Bursa americană a crescut după decizia Fed de a majora dobânda de bază. S-a știut ieri că Sistemul Rezervelor Federale din SUA (FRS) a crescut rata dobânzii la 1,25-1,5% de la 1-1,25% pe an.
După aceea, piața americană s-a închis în teritoriu pozitiv. Astfel, indicele industrial Dow Jones a crescut cu 0,03%, la 24585,43 puncte, indicele S&P 500 pe piața largă a scăzut cu 0,05%, la 2662,85 puncte, indicele NASDAQ high-tech a crescut cu 0,2%, la 6875, 80 pips.
Autoritatea de reglementare americană a reușit să ia decizia de a crește dobânda pe fondul unei îmbunătățiri a situației economice.
„Informațiile primite de la reuniunea din noiembrie a Comitetului Rezervei Federale privind piața deschisă arată că piața muncii continuă să se consolideze, iar activitatea economică crește într-un ritm constant în acest an”,
- s-a indicat în mesajul autorității de reglementare financiară difuzat miercuri în urma rezultatelor ședinței conducerii acestuia.
În același timp, Fed indică, de asemenea, o scădere mai rapidă a ratei șomajului decât era prevăzut. „Distrugerea și redresarea cauzate de dezastre au afectat activitatea economică, ocuparea forței de muncă și inflația în ultimele luni, dar nu au modificat semnificativ cursul economiei țării în ansamblu”, a spus Fed într-un comunicat.
Această decizie a Fed a fost destul de previzibilă. Așadar, doar 4 din 97 de experți intervievați de Bloomberg se așteptau ca rata să rămână la același nivel, iar toți restul au prezis o creștere a ratei la 1,25-1,5% pe an.
Decizia actuală a Fed de a majora rata este deja a treia de la începutul anului 2017.
Autoritatea de reglementare a majorat rata în iunie la 1-1,25% și în martie la 0,75-1% pe an. Anterior, ritmul creșterii ratei FRS a fost mai lent: rata a fost majorată o singură dată atât în 2016, cât și în 2015. În 2007-2008, Fed a scăzut treptat rata din cauza necesității de a stimula creșterea economică. În decembrie 2008, rata a atins un minim de 0-0,25%.
Pentru 2018, experții prevăd că rata va fi ridicată la 2,25%. Situația economică din Statele Unite va permite autorității americane de reglementare să facă un astfel de pas. Fed se așteaptă ca creșterea economică a țării să crească în 2018 de la 2,1% la 2,5%, estimată anterior, a declarat miercuri președintele Fed, Janet Yellen.
„Ne aşteptăm ca creşterea economică în SUA să crească anul viitor de la 2,1% estimat în septembrie la 2,5%. În același timp, rata șomajului va scădea la 3,9% de la nivelul actual de 4,1%”, a spus ea. Rata șomajului din SUA este cea mai scăzută din ultimii 16 ani.
Având în vedere că pe 15 decembrie va avea loc o ședință a Consiliului de Administrație al Băncii Centrale, la care autoritatea de reglementare rusă poate reduce cursul, decizia Fed poate duce la retragerea investitorilor străini din activele rusești, întrucât astfel de investiții vor da investitorilor o profitabilitate mult mai mică și va fi mai puțin interesantă.
După cum a remarcat zilele trecute directorul Institutului de Analiză Strategică a Companiei, Igor Nikolaev, la o reuniune a Clubului Economic FBK,
„Stabilitatea rublei” în acest an a fost atinsă datorită intrării de fonduri în cadrul operațiunilor de carry-trade. Potrivit participanților de pe piață, ponderea nerezidenților pe piața obligațiunilor federale de împrumut (OFZ) depășește 30%.
În același timp, o creștere treptată a ratei FRS va adăuga instabilitate rublei.
În plus, în luna noiembrie a acestui an, Ministerul Finanțelor a primit o mulțime de venituri suplimentare din petrol și gaze. Atât de mult încât până la sfârșitul lunii decembrie va cheltui aproape 204 miliarde de ruble pentru cumpărarea de valută străină. Aceasta este o cifră record din februarie, când departamentul financiar a intrat pe piața valutară. Totodată, valoarea unor astfel de intervenții este de două ori mai mare decât cea a achizițiilor din noiembrie, a spus Alexei Antonov, analist la Alor Broker.
Intervențiile Ministerului de Finanțe din decembrie vor juca și împotriva rublei. Analiștii intervievați anterior de Gazeta.Ru au remarcat că acțiunile departamentului financiar vor deveni un alt factor care duce la slăbirea monedei naționale ruse. Singura întrebare este momentul și amploarea căderii.
„În opinia mea, impactul va fi vizibil, dar nu predominant. La sfârșitul anului, activitatea importatorilor și a băncilor va crește, ceea ce va avea un impact mai puternic asupra rublei. Acțiunile Ministerului de Finanțe vor duce la o creștere a volumului de tranzacționare cu o medie de 6% ”, a comentat mai devreme Georgy Vashchenko, șeful operațiunilor pe piața de valori din Rusia la Freedom Finance Investment Company. Până la sfârșitul acestui an, expertul se aștepta ca rata să fie în jur de 60,50 ruble per dolar.
Cursul de schimb al dolarului la bursa de la Moscova este acum de 58,61 ruble.
Din 2016, Fed a început să normalizeze politica monetară. Rata fondurilor federale a crescut de atunci de la 0,25% la 1,25%. După aceasta, împrumuturile bancare au început să crească în preț. Acțiunile financiare din SUA și din alte țări au crescut. În acest moment, rata medie a ratei bancare este de 4,2%.
Dar creșterea costului împrumuturilor practic nu a dus la o scădere a ratei de creditare a populației. În special, creditarea de consum prezintă rate de creștere destul de stabile.
În general, datoria bancară a întregului sector privat a continuat să crească în același ritm, luând o scurtă pauză la sfârșitul anului 2016 - începutul lui 2017. Între timp, a devenit mai dificil să deservim datoriile.
În ceea ce privește instrumentele de creditare, debitorii corporativi preferă titlurile de creanță. Se poate observa o accelerare vizibilă a creșterii împrumuturilor prin metoda emisiilor. Dar rata este în creștere pentru toate instrumentele.
Problema nu este atât de acută în dinamica datoriilor gospodăriilor. După reducerea efectului de îndatorare în timpul crizei din 2008, datoria se recuperează într-un ritm moderat. Dar și aici, dificultățile în serviciul datoriei sunt evidente pe măsură ce ratele cresc în economie. Atât împrumuturile noi, cât și refinanțarea împrumuturilor vechi devin din ce în ce mai scumpe.
Veniturile gospodăriilor nu au înregistrat nicio accelerare a creșterii de când FRS a început să-și normalizeze politica monetară. În plus, există semne de încetinire. Dinamica a devenit neuniformă. Acest lucru poate fi văzut clar în diagrama următoare.
În același timp, obiceiurile de consum în gospodărie nu s-au schimbat. Consumul continuă să crească trimestrial.
Nu există o scădere constantă a ratelor de creștere a consumului. Cel mai recent vârf de accelerație este asociat cu sezonul uraganelor din Statele Unite.
Ca urmare, rezultatul creșterii ratei FRS, a creșterii costului creditelor și a ritmului neschimbat de creștere a consumului a fost o scădere a ponderii economiilor gospodăriilor.
Presupunând că economiile reprezintă o resursă pentru investiții, o scădere a acestui indicator împinge rata dobânzii de capital de piață în sus. Având în vedere încetinirea economiilor asiatice și tranziția către un model de creștere a consumului, în special în China, în următorii ani ne putem confrunta cu o scădere a fluxului de capital din Asia către Europa și Statele Unite. Înlocuirea economiilor interne în scădere nu va fi ușoară.
Toate cele de mai sus conduc la faptul că SUA ar putea experimenta în curând un „șoc al cererii agregate”. Aceasta este o scădere bruscă a consumului. Acest proces este adesea însoțit de o creștere a ratei de economisire.
De ce și în ce condiții ar trebui să se întâmple acest lucru?
În general, pentru funcționarea normală a sistemului financiar, gospodăriile în ansamblu ar trebui să direcționeze cel puțin o cotă minimă din veniturile lor către economii. Această pondere poate scădea până la un anumit nivel, după care, cu o rată constantă de creștere a veniturilor și o creștere consistentă a poverii datoriei, are loc o schimbare de paradigmă, iar tendința de a economisi crește. Dar acest proces poate avea loc în moduri diferite.
Datorită iraționalității și complexității sistemului, oamenii nu pot schimba rapid și fără durere modelul de consum. Reducerea optimă a consumului și controlul sarcinii datoriilor. Dar există și un declin spontan. Cu cât nivelul consumului nu „răspunde” mai mult timp la înăsprirea politicii de creditare în economie, cu atât consecințele pot fi mai grave.
Ca urmare, dacă nu este posibil să se realizeze o creștere a venitului gospodăriei, o scădere a înclinației spre consum poate duce la un „șoc al cererii agregate”, ceea ce va determina o scădere a veniturilor corporative și o creștere a șomajului. Cu mici economii, atât personale, cât și corporative, este posibil ca perna de siguranță să nu poată absorbi fluctuațiile temporare ale veniturilor. În acest caz, riscurile unei recesiuni în economie cresc semnificativ.
Reforma fiscală ar putea îmbunătăți parțial situația. Cu toate acestea, este o întrebare dacă va duce la o creștere vizibilă a venitului disponibil al majorității populației. De exemplu, reducerea deducerii fiscale la creditele ipotecare nu poate decât să înrăutățească situația. Există o dezbatere pe această temă în Congres acum.
Ultima dată când rata de economisire a gospodăriilor din SUA a scăzut la 2% a fost cu 2-3 ani înainte de recesiune, care a escaladat în criza financiară din 2008. Acum, această cifră este la nivelul de 3%, dar a scăzut rapid de la începutul majorării ratelor Fed. În timpul crizei și „șocului consumatorului”, economiile personale cresc semnificativ.
Constantin Karpov
Pe 14 decembrie 2017, a devenit cunoscut faptul că Comitetul pentru operațiuni pe piață deschisă al Rezervei Federale a SUA a luat decizia de a majora rata cheie cu 0,25%. articol. Permiteți-mi să vă reamintesc că rata cheie a Rezervei Federale din SUA afectează ratele de creditare și de depozit ale băncilor comerciale din SUA și cotațiile pieței de valori din SUA. În cele din urmă, orice modificare, chiar și cea mai mică, a ratei cheie a Fed poate afecta starea nu numai a economiei SUA, ci și a economiei globale.
Au fost momente în istoria Statelor Unite când rata cheie s-a apropiat foarte mult de 20%. A fost la începutul anilor 1980 când președintele Ronald Reagan a venit la Casa Albă și Paul Volcker a preluat conducerea Rezervei Federale. În 2007-2008, când America a fost cuprinsă de criză, Fed a început să scadă rapid rata, iar în decembrie 2008 a atins un minim de 0-0,25%. Banii din Statele Unite au devenit aproape liberi (dobânzi minime la împrumuturi), iar din moment ce țara nu a mai putut ieși din criză mult timp, rata cheie a rămas la acest nivel (aproape zero) timp de aproximativ șapte ani.
Prima creștere a avut loc în decembrie 2015. Încă ceva – la sfârșitul anului trecut, la scurt timp după victoria lui D. Trump la alegerile prezidențiale. Fiecare dintre aceste creșteri a fost minimă la 0,25 la sută. articol. În martie și iunie 2017, rata cheie a mai crescut cu două trepte și a intrat în intervalul 1-1,25%.
Și în sfârșit, pe 14 decembrie, a avut loc a cincea creștere. Acum rata este de 1,25-1,50%. „Informațiile primite de la reuniunea din noiembrie a Comitetului Rezervei Federale pe piața deschisă arată că piața muncii continuă să se consolideze, iar activitatea economică crește într-un ritm constant în acest an”, - se menționează în raportul privind reuniunea Fed, care a decis să ridice rata cheie... Potrivit statisticilor oficiale, rata șomajului din Statele Unite este astăzi cea mai scăzută din ultimii 16 ani.
Toți cei cinci pași pentru creșterea ratei cheie au fost făcuți sub actualul președinte al Consiliului guvernatorilor Rezervei Federale din SUA, Janet Yellen. Mandatul ei în președinția scaunului expiră în februarie 2018, în locul ei existând deja un succesor în persoana lui Jerome Powell, care este protejatul lui Trump și este membru al organelor de conducere ale Rezervei Federale a SUA.
Pe 13 decembrie, Janet Yellen a făcut o prognoză optimistă pentru anul viitor: în 2018, economia SUA ar putea crește cu 2,5%, ceea ce pare mai optimist decât prognoza anterioară a Rezervei Federale pentru 2018 (+ 2,1%). De asemenea, se estimează că rata scăzută a șomajului actuală (4,1%) va fi și mai mică anul viitor (3,9%). Luând în considerare astfel de perspective, spun experții, în cursul anului 2018 ar putea exista o creștere treptată a ratei cheie până la 2,25%.
De data aceasta, decizia Fed cu privire la cursul de referință nu a avut prea multă influență asupra piețelor financiare (au fost ușoare fluctuații ale indicilor Dow Jones, S&P 500, NASDAQ, dar acestea au dispărut aproape complet), întrucât participanții de pe piață au luat deja decizii ținând cont de creșterea ratelor. Și nu au greșit. Șapte persoane au votat pentru creșterea ratei de bază, doar două împotrivă. Decizia nu a fost susținută de președinții Băncilor Rezervei Federale din Chicago și Minneapolis Charles Evans și Neil Kashkari.
Din punctul meu de vedere, optimismul că vor exista cel puțin trei creșteri incrementale ale ratei cheie anul viitor nu este foarte justificat. Nu ține cont de faptul că anul viitor Rezerva Federală va trebui să rezolve sarcina extrem de dificilă de a-și compensa bilanțul de cantitatea uriașă de titluri pe care a aspirat-o de pe piață în timpul implementării programelor de relaxare cantitativă (QE). La sfârșitul celui de-al treilea program CU în octombrie 2014, bilanțul Fed a crescut la 4,5 trilioane de dolari (a crescut cu 3,7 trilioane de dolari în nouă ani de stimulent monetar). Lucrările de dezumflare a bulei, numită Rezervă Federală, au început în octombrie 2017. Primii pași vor fi precauți, vânzările vor fi homeopate (aproximativ 5 miliarde de dolari pe lună), dar în continuare se plănuiește creșterea acestora cu cel puțin un ordin de mărime.
Vânzarea de valori mobiliare de către Rezerva Federală înseamnă retragerea de dolari din economia americană. Și această slujbă ingrată va trebui să aibă de-a face cu succesorul lui Janet Yellen, Jerome Powell. Sarcina este dificilă și ingrată. În orice moment, economia se poate prăbuși într-o criză. Apoi, toate planurile de creștere a ratei cheie vor fi eliminate. Se pare că chiar și Trump însuși, care în 2016 a denunțat-o pe Janet Yellen că amână majorarea ratelor, nu dă dovadă de aceeași perseverență astăzi. În plus, îi este teamă că majorarea dobânzii va duce la o creștere a plăților de la buget pentru deservirea datoriei publice a SUA. Astăzi, aceste plăți se ridică la 280 de miliarde de dolari pe an (al doilea articol de cheltuieli după armată). Ridicarea ratei cheie la 3% ar putea duce la o dublare a costurilor serviciului datoriei.
Trebuie remarcat faptul că multe bănci centrale din lume iau decizii cu privire la ratele dobânzilor (pot fi numite diferit: rate de bază, cheie, discount, rate de refinanțare etc.) imediat după ședințele FRS Open Market Operations Committee SUA. Literal, la câteva ore după Rezerva Federală, Banca Angliei a avut o întâlnire pentru a discuta problema ratei de bază a băncii centrale. El a decis să mențină rata la 0,5%. Permiteți-mi să vă reamintesc că la începutul lunii noiembrie, Banca Angliei a făcut un „salt” brusc: înainte de aceasta, rata de bază fusese menținută la 0,25% timp de un deceniu întreg.
Consiliul guvernatorilor Băncii Centrale Europene (BCE) tocmai și-a ținut ședința privind rata dobânzii. În urmă cu câteva ore, a venit vestea așteptată: BCE a lăsat dobânda cheie neschimbată la 0%. Și rata la operațiunile pasive (depozite) s-a menținut tot la minus 0,4%. Experții se așteaptă ca în această situație de decizii ale Fed și ale BCE, să ne putem aștepta la o oarecare slăbire a euro în raport cu dolarul american.
Pe 15 decembrie este așteptată o ședință a Consiliului de Administrație al Băncii Centrale a Rusiei cu privire la problema ratei de refinanțare. Acum este de 8,5%. Experții se așteaptă ca acesta să fie redus cu 0,5 puncte procentuale. Acest lucru va deveni un factor de slăbire a rublei față de dolar. În același timp, o rată de refinanțare de 8% va face în continuare împrumuturile de la băncile comerciale inaccesibile pentru majoritatea întreprinderilor rusești. Pentru ca orice redresare economică vizibilă să aibă loc, rata de refinanțare ar trebui să fie cel puțin redusă la jumătate.
Tocmai a trecut o ședință a Consiliului guvernatorilor Băncii Centrale a Turciei. Acolo, pasiunile asupra ratelor băncii centrale au fost încălzite la limită. Cursul de schimb al lirei turcești a scăzut rapid în ultimele luni. Banca Centrală a Turciei își propune să stopeze această toamnă prin creșterea dobânzilor (are patru tipuri de dobânzi, își propune să ridice totul și hotărât). Președintele Erdogan este împotrivă. În opinia sa, dobânzile nu ar trebui să fie majorate, ci reduse pentru a revigora economia turcă, pentru a îmbunătăți balanța de plăți a țării și pentru a crea astfel premise fundamentale pentru întărirea monedei naționale.
Drept urmare, din cele patru tipuri de dobânzi, Banca Centrală a Turciei a lăsat trei neschimbate, iar una a fost majorată, dar foarte ușor. Acest lucru poate fi văzut ca o remiză în confruntarea dintre Erdogan și Banca Centrală a Turciei. După anunțarea deciziei Băncii Centrale, s-a înregistrat o oarecare slăbire a lirei (de la 3,8275 la 3,8913 față de dolarul american).
De asemenea, merită să ne amintim de Banca Centrală a Japoniei. Pe problema dobânzii, acesta nu s-a întâlnit încă, ședința urmând să aibă loc pe 21 decembrie. Având în vedere că Banca Japoniei nu intenționează să renunțe la politica sa monetară super-soft în viitorul apropiat, se poate presupune că ratele dobânzilor sale vor rămâne la același nivel. Permiteți-mi să vă reamintesc că în ianuarie 2016, Banca Centrală a Japoniei a introdus o rată negativă la rezervele excedentare ale băncilor comerciale plasate pe conturile de depozit ale Băncii Japoniei, fixându-l la minus 0,1%.
Cu o întârziere de câteva zile în urma deciziei Fed, multe alte bănci centrale își țin întâlniri cu privire la ratele cheie. De exemplu, Banca Suediei va lua decizia pe 20 decembrie (acum rata sa este de minus 0,5%).
Adevărat, nu toate băncile centrale din lume sincronizează luarea deciziilor privind ratele cheie cu Rezerva Federală. De exemplu, Banca Canadei a luat o decizie privind rata pe 6 decembrie, înainte de reuniunea Rezervei Federale din SUA (a lăsat rata neschimbată la 1 la sută). Dar din moment ce decizia Fed din 14 decembrie era destul de previzibilă, se poate presupune că Banca Canadei și-a luat decizia ținând cont de ceea ce va face vecinul său sudic.
În general, există o impresie puternică că băncile centrale din diferite țări acționează într-o manieră destul de coordonată - ca un cartel global, al cărui nucleu de guvernare este Sistemul Rezervelor Federale din SUA. Poate că planuri de acțiune comună și decizii coordonate sunt luate în locuri precum Jackson Hole și Bank for International Settlements.
În februarie, situația pieței muncii a depășit așteptările analiștilor. Potrivit datelor Ministerului Muncii, publicate pe 13 martie, șomajul în luna februarie a scăzut cu 1 punct procentual în cursul lunii, la 4,7% (așa cum se așteptau analiștii intervievați de Reuters), iar numărul locurilor de muncă a crescut cu 235 mii cifra a depășit așteptările)... Conform datelor revizuite pentru luna ianuarie, numărul locurilor de muncă a crescut cu 238 mii, nu cu 227 mii, după cum sa raportat anterior. Salariile medii pe oră în Statele Unite în februarie au crescut cu 0,2% pe parcursul lunii.
Principalii indicatori de inflație s-au dovedit a fi, de asemenea, mai mari decât se prognozase. Indicele prețurilor de producător (IPP), conform Ministerului Comerțului din 14 martie, a crescut cu 0,3% în februarie (expertii preconizau o creștere de 0,1%) față de o creștere de 0,6% în ianuarie, potrivit datelor Departamentului de Comerț . Pe o bază anualizată, creșterea în februarie a fost de 2,2% (2% era prognozat) față de 1,6% în ianuarie. Indicele de bază al prețurilor de producător - în februarie, a crescut de-a lungul lunii cu 0,3% (se aștepta o creștere de 0,2%) față de 0,4% în ianuarie. Pe o bază anuală, câștigul din februarie a fost de 1,5% (cum era de așteptat) față de 1,2% în ianuarie.
Inflația (Indicele prețurilor de consum) din februarie a depășit, de asemenea, așteptările analiștilor. Potrivit datelor publicate pe 15 martie, prețurile au crescut cu 0,1% pe parcursul lunii (analiștii de la Societe Generale se așteptau la o creștere zero), pe parcursul anului - cu 2,7% (se aștepta o creștere de 2,6%). În ianuarie, inflația anuală a fost cel mai ridicat nivel din martie 2013 de 2,5%, creșterea lunară a atins un record de 0,6% din februarie 2013.
Vânzările cu amănuntul în februarie au crescut cu 0,1% pe luni, conform așteptărilor. Vânzările cu amănuntul, excluzând automobile și componente, au crescut cu 0,2% față de lună.
Yellen a declarat, într-o conferință de presă care a urmat întâlnirii, că starea economiei globale s-a îmbunătățit oarecum de la ultima reuniune a miniștrilor de finanțe G20 și a guvernatorilor băncilor centrale de anul trecut. „Este corect să spunem că economia globală merge mai bine și crește puțin mai repede decât atunci când ne-am întâlnit ultima dată cu colegii noștri din G20”, a spus ea. Potrivit materialelor de referință G20, ultima întâlnire a finanțatorilor a avut loc pe 6 octombrie la Washington. Potrivit lui Yellen, riscurile par acum ceva mai echilibrate.
În cadrul unei conferințe de presă, șeful Fed a comentat și politicile președintelui Donald Trump. În opinia sa, aprecierea serioasă a dolarului și taxele de protecție promise de administrația sa ar putea duce la consecințe negative pentru exporturile americane. „Dacă taxele de protecție sunt introduse fără a ține cont de cursul de schimb, acestea pot, potrivit analiștilor, să ridice serios valoarea exporturilor americane”, - a răspuns ea la întrebarea reporterilor despre modul în care taxele de protecție ar putea afecta economia națională dacă Administrația Trump își îndeplinește promisiunile, iar dolarul va începe să crească. Potrivit șefului FRS, moneda americană poate începe să crească brusc, în special din cauza fuga de capital în dolar, ca monedă cea mai de încredere. Potrivit lui Yellen, există mai multe scenarii în ceea ce privește situația cu dolarul și „incertitudinea gravă”.
De la porumbei la șoimi
Riscurile inflaționiste în creștere au determinat Fed să accelereze ritmul majorărilor ratelor pe parcursul anului 2017. Yellen, la o întâlnire din decembrie anul trecut, și-a anunțat intenția de a o ridica de trei ori anul acesta, și nu de două ori, așa cum era planificat anterior.
Clădirea Rezervei Federale din SUA (Foto: Yuri Gripas / Reuters)
Pe 14 februarie, ea, vorbind în Congres, a spus că în condiții de creștere economică moderată, inflație care se apropie de indicatorul țintă (datele pentru ianuarie au apărut o zi mai târziu) și stabilizarea situației de pe piața muncii de la criza din 2008-2009, ar fi nerezonabil să amânăm înăsprirea politicii monetare. Ea și-a explicat poziția prin faptul că refuzul de a majora ratele în viitorul apropiat va duce la faptul că ulterior va trebui majorat într-un ritm și mai rapid, ceea ce va genera riscuri pentru piețele financiare.
La începutul lunii martie, trei reprezentanți ai FRS simultan - șeful Băncii Rezervei Federale (FRB) din New York, William Dudley, un membru al Consiliului guvernatorilor FRS Lael Brainard și șeful FRB din San Francisco John Williams - a spus că, în condițiile de creștere a economiilor naționale și globale, există motive pentru înăsprirea politicilor monetare de creditare au devenit mai evidente.
Perspective de creștere
În 2017 vor mai avea loc șase întâlniri: 2-3 mai, 13-14 iunie, 25-26 iulie, 19-20 septembrie, 31 octombrie-1 noiembrie și 12-13 decembrie. Deciziile privind ratele vor depinde de răspunsul economiei la creșterea din martie.
În acest moment, jucătorii se așteaptă la următoarea creștere a ratei în iunie sau iulie - până la acel moment, Fed va avea o atitudine de așteptare, spune Bogdan Zvarich, analist la grupul de companii Finam. Analistul șef al VTB24 Stanislav Kleschev aderă la o prognoză similară. „Creșterea presiunii inflaționiste, care se observă și poate fi întărită în continuare de inițiativele fiscale ale noii administrații, ar putea înclina autoritatea de reglementare către o înăsprire mai drastică a politicii sale”, crede el. - Tonul celor mai recente comentarii ale reprezentanților FRS mărturisește temerile lor de a rămâne în urmă inflației. Dacă cresc ratele astăzi, atunci pauza trimestrială dintre decizii are motive întemeiate să persistă, dacă nu există abateri sesizabile în indicatorii macro. La urma urmei, ratele reale ale dobânzilor vor rămâne negative după creșterea de 25 de puncte de bază de astăzi.”
Recent, unii analiști, inclusiv Morgan Stanley și JP Morgan, au vorbit despre probabilitatea unei creșteri de patru ori. Zvarich nu împărtășește poziția lor. „Fed nu trebuie doar să ridice rata, ci și să descarce bilanțul (în lupta împotriva crizei financiare, autoritatea de reglementare a acumulat active în valoare de 4,5 trilioane de dolari până în 2017; ratele dobânzilor vor ajunge la 1%. - RBK) - au ceva de făcut în ceea ce privește înăsprirea politicii monetare ”, spune el. În plus, rămâne o incertitudine cu privire la politica președintelui american Donald Trump, care se așteaptă, în special, să ia măsuri pentru a reduce povara fiscală asupra întreprinderilor și a returna producătorii în Statele Unite, adaugă Zvarich.
Banca Rusiei este pregătită pentru o creștere de trei ori a ratei; dacă Fed va respecta planurile anunțate în decembrie, este puțin probabil ca acest lucru să afecteze planurile Băncii Centrale de a relaxa politica monetară în 2017, potrivit experților intervievați de RBC. „Este important ca Banca Centrală să mențină un randament real ridicat al ratelor dobânzilor. Dacă, după creșterea ratei dobânzii, randamentul pieței obligațiunilor guvernamentale din SUA începe să crească, atunci aceasta va pune o problemă pentru Banca Centrală pentru a reduce rata cheie”, spune directorul de investiții Vladimir Tsuprov la TKB Investment Partners.
Kleschev de la VTB24 se așteaptă să reducă rata cheie a Băncii Centrale la 8,5% pe an până la sfârșitul anului, cu o creștere de două ori a ratei FRS. „O înăsprire mai agresivă a politicii Fed poate deveni un factor suplimentar capabil să prelungească în timp ciclul de relaxare a politicii monetare a Băncii Centrale, dar nu îl va finaliza. Ne așteptăm ca rata cheie a CBR să continue să fie redusă și în 2018”, a spus el.
În 2018, Fed plănuiește trei majorări ale dobânzilor, a spus autoritatea de reglementare într-un comunicat. La sfârșitul acestui an, rata va ajunge la 1,4%, până la sfârșitul viitorului - 2,1%, iar până la sfârșitul lui 2019 - 3,0%, a spus Yellen într-o conferință de presă.
Din cei 100 de economiști chestionați, 95 se așteptau ca rata cheie să crească cu 0,25 puncte procentuale. Potrivit datelor futures pentru CME Group (un grup al Chicago Mercantile Exchange), cu o zi înainte de întâlnire, probabilitatea unei creșteri a ratei cu 0,25 puncte procentuale. a reprezentat 93,5%.
„Majoritatea investitorilor au fost de mult convinși că politica monetară a Rezervei Federale a SUA se va înăspri la întâlnirea din iunie, ceea ce înseamnă că au luat în considerare acest factor atunci când au făcut modificări în portofoliile lor”, a declarat Bogdan Zvarich, analist la Finam Group.
Decizie semnificativă
„Când a luat decizia, FRS a fost ghidată de realizarea așa-numitei angajări depline pe piața muncii”, spune Ivan Kopeikin, expert la BCS FG.
Chiar și în urma rezultatelor ultimei întâlniri (2-3 mai), experții au subliniat faptul că deciziile semnificative sunt luate în cadrul ședințelor extinse cu conferință de presă. Este exact ceea ce s-a întâmplat - la ședințele extinse din martie și iunie s-a luat decizia de a crește rata. În 2017 vor avea loc încă două sesiuni extinse, 19-20 septembrie și 12-13 decembrie.
Rezerva Federală a SUA și-a început politica de majorare a ratei pe 14 decembrie 2015, majorând rata cu 0,25 puncte procentuale. Un an mai târziu, în decembrie 2015, Fed a majorat din nou rata cu 0,25 puncte procentuale. Următoarea creștere cu 0,25 p.p. a fost în martie 2017.
Igor Dmitriev, șeful departamentului de politică monetară al Băncii Centrale, a declarat într-un interviu pentru Reuters pe 8 iunie că majorarea ratei dobânzilor Fed din iunie a fost deja luată în considerare în politica monetară a Băncii Centrale. Potrivit acestuia, ar trebui să se acorde atenție comentariilor însoțitoare. Accentul pus de Fed pe inflație sau pe piața muncii va clarifica planurile viitoare ale Fed de majorare a ratelor, a spus el.
Experții intervievați de RBC sfătuiesc, de asemenea, să acorde atenție comentariilor Fed. După cum a menționat Zvarich, odată cu creșterea ratei, finanțarea în dolari devine mai scumpă. Ca urmare, diferența dintre costul finanțării și rentabilitatea activelor rusești devine mai mică. De aici și scăderea interesului pentru instrumentele rusești, explică expertul.
„Creșterea ratei de bază va reduce probabil apetitul și, în consecință, va avea un impact negativ asupra activelor rusești și a rublei, dar efectul va fi nesemnificativ, deoarece decizia este deja inclusă în prețuri”, a spus Ivan Kopeikin. expert la BCS FG.
Schimbările în retorica Fed și așteptările pieței cu privire la traiectoria creșterii ratelor de dobândă pot afecta etapele ulterioare ale Băncii Centrale, spune Yakov Yakovlev, analist senior la Aton Investment Company pentru Macroeconomie și Piețele Datoriilor. Potrivit lui Zvarich, dacă Fed face o pauză în ciclul de majorare a ratei până în decembrie 2017, Banca Centrală va putea reduce în continuare dobânda la următoarele reuniuni.
„În mod firesc, majorarea ratelor Fed va duce la o oarecare presiune asupra rublei ruse (care, totuși, este moderat favorabilă pentru exportatori și pentru bugetul federal)”, spune Serghei Khestanov, consilier macroeconomie al CEO-ului Otkritie Broker.
Reacția pieței
Indicii americani au reacționat la decizia Fed cu un declin moderat. Până la ora 21:45, ora Moscovei, în raport cu nivelul deschiderii de astăzi, indicele S&P 500 a scăzut cu 0,25%, la 2434,1 puncte, NASDAQ - cu 0,53%, la 6188,2 puncte, indicele industrial Dow Jones - cu 0, 06%, până la 21314,9 puncte. Indicele DXY (care arată raportul dintre dolarul american și un coș de șase valute majore - partenerii comerciali cheie din SUA) a scăzut cu 0,07%, până la 96,9 puncte.
Decizia a avut un impact moderat negativ asupra cursului de schimb al rublei. Pe MICEX, rubla față de dolar a scăzut cu 0,78%, la 57,42 ruble, față de euro - cu 0,98%, la 64,51 ruble.
