Rata internă de rentabilitate
Rata internă de rentabilitate determină rata maximă de actualizare acceptabilă la care fondurile pot fi investite fără pierderi pentru proprietar.
Rata internă de rentabilitate IRR (Eu intern R mâncat de R eturn) este o măsură larg utilizată a performanței investiției. Acest termen este înțeles ca rata de actualizare la care valoarea actuală netă a proiectului de investiții este zero. În practică, valoarea IRR $ este comparată cu rata de actualizare specificată $ r $. Mai mult, dacă $ IRR> r $, atunci proiectul oferă o valoare pozitivă de $ NPV $ și un procent de venit egal cu $ (IRR-r) $.
Rata internă de rentabilitate este determinată de formula:
$$ NPV = \ sum \ limits_ (i = 0) ^ (n) \ frac (CF_i) ((1 + IRR) ^ i) - \ sum \ limits_ (i = 0) ^ (n) \ frac (CI_i) ((1 + IRR) ^ i), \, \ mbox (pentru) \, NPV = 0 $$
Valoarea $ IRR $ poate fi determinată în alt mod. Pentru a face acest lucru, calculați mai întâi $ NPV $ la diferite niveluri ale ratei de reducere $ r $ până când valoarea NPV $ devine negativă. După aceea, valoarea de $ IRR $ se găsește prin formula:
$ IRR = r_a + (r_b - r_a) \ frac (NPV_a) (NPV_a - NPV_b) $,
trebuie respectată inegalitatea $ NPV \ _a> 0> NPV \ _b \, \ mbox (și) \, \ r \ _b> IRR> r \ _a $.
Avantajul indicatorului $ IRR $ este că face posibilă compararea proiectelor de diferite dimensiuni și durate. De exemplu, eficiența unui proiect cu $ IRR $ egal cu 30% este suficientă dacă pentru implementarea acestuia este necesar să se utilizeze un împrumut bancar la un cost de 10% pe an.
Dezavantaje ale indicatorului de rentabilitate internă:
Dacă există mai multe proiecte alternative cu aceleași valori de $ NPV $, $ IRR $, atunci la alegerea opțiunii finale de investiții, se ia în considerare durata investiției - durata. Durată (D) Este ciclul mediu de viață ponderat al unui proiect de investiții sau durata efectivă a acestuia. Vă permite să aduceți la un singur proiect standard cele mai diverse în ceea ce privește caracteristicile lor (în ceea ce privește calendarul, numărul de plăți în perioadă, metodele de calcul al dobânzii datorate). Această metodă se bazează pe calcularea momentului în care proiectul va genera venituri și cât de mult va fi încasat în fiecare lună, trimestru sau an pe toată durata sa. Ca urmare, managerii primesc informații despre cât durează achitarea investiției cu venituri ajustate la data curentă. Pentru a calcula durata, utilizați următoarea formulă:
$ D = \ frac (\ sum \ limits_ (i = 1) ^ (n) i * PV_i) (\ sum \ limits_ (i = 1) ^ (n) PV_i) $,
unde $ PV_i = \ frac (CF_i) ((1 + r) ^ i) $ este valoarea curentă a venitului pentru eu perioade până la sfârșitul proiectului,
$ i $ - perioade de venit.
Rata internă de rentabilitate (IRR)- Aceasta este rata de actualizare la care Valoarea actuală netă (VAN) este zero (adică venitul total este egal cu investiția totală). Cu alte cuvinte, acest indicator reflectă rata rentabilității de rentabilitate proiect.
Un exemplu de calcul grafic al indicatorului IRR
3. Graficul modificărilor nivelului de rentabilitate în funcție de rata de actualizare
Pe baza valorilor VAN calculate la o rată de actualizare de 12% și 18% pe an, este construit un grafic. Rezultatul va fi deosebit de precis dacă graficul este trasat pe baza datelor cu valori pozitive și negative.
Un exemplu de calcul matematic al indicatorului IRR
Să proiectăm proiectul nostru timp de 1 an. Investiția inițială = 100 de mii de ruble. Venitul net al anului = 120 de mii de ruble Să calculăm IRR.
120/(1+ IRR) 1 – 100 = 0
120/(1+ IRR) 1 = 100 (înmulțiți ambele fețe ale ecuației cu (1+IRR) 1 }
120 = 100 (1+ IRR) 1
120 = 100 + 100 IRR
20 = 100 IRR
IRR = 20/ 100 = 0,2 sau 20%
Sau puteți utiliza formula:
,
Unde r 1 - valoarea ratei de actualizare selectată la care VANeu > 0; r 2 este valoarea ratei de actualizare selectată la care VAN 2 < 0.
ANALIZA REZULTATELOR
1) Dacă cineva investește în noi
R < IRR
Dacă rata de actualizare este mai mică decât rata internă de rentabilitate IRR, atunci capitalul investit în proiect va aduce o valoare pozitivă a VAN, prin urmare, proiectul poate fi acceptat.
R= TIR
Dacă rata de actualizare este egală cu TIR, atunci proiectul nu va aduce niciun profit sau pierdere, prin urmare, proiectul trebuie respins.
R> TIR
Dacă rata de actualizare este mai mare decât rata internă de rentabilitate IRR, atunci capitalul investit în proiect va aduce o valoare negativă a VAN, prin urmare, proiectul trebuie respins.
Astfel, dacă proiectul este finanțat integral printr-un împrumut de la o bancă comercială (banca investește în noi), atunci valoarea IRR arată limita superioară a nivelului acceptabil al ratei dobânzii bancare, excesul căruia face ca proiectul să nu fie rentabil.
De exemplu: dacă TIR calculat pentru proiectul nostru = 12%, atunci vom lua un împrumut numai de la bancă a cărei rată = 9, 10 sau 11%.
2) Dacă investim (investim în propria noastră afacere, într-o bancă sau împrumutăm unei alte organizații)
Merită să acceptați proiectul cu un IRR mai mare, adică IRR -> max.
De fapt, acum am luat locul băncii. Cu cât IRR este mai mare în orice proiect, cu atât rata de actualizare este mai mare ( R) putem folosi și cu atât mai multe venituri obținem din investirea fondurilor noastre.
Evaluând proiectele din punct de vedere al atractivității investițiilor, specialiștii folosesc termeni și desemnări profesionale. Să luăm în considerare și să descifrăm cei mai importanți indicatori de performanță - VAN, IRR, PI.
Acest indicator este egal cu diferența dintre suma încasărilor de numerar (investiții) disponibile la un moment dat și suma plăților în numerar necesare pentru a achita obligațiile de împrumut, investițiile sau pentru a finanța nevoile curente ale proiectului. Diferența se calculează pe baza unei rate fixe de actualizare.
În general, VAN este un rezultat care poate fi obținut imediat după ce s-a luat decizia cu privire la implementarea proiectului. Valoarea actuală netă se calculează fără a lua în considerare factorul timp. Indicatorul VAN permite imediat evaluarea perspectivelor proiectului:
Acest indicator este o măsură absolută a eficacității proiectelor, care este direct dependentă de amploarea afacerii. Toate celelalte lucruri fiind egale, VAN crește odată cu suma finanțării. Cu cât investiția și volumul fluxului de numerar planificat sunt mai impresionante, cu atât va fi mai mare VAN-ul absolut.
O altă caracteristică a indicatorului valorii actuale nete a proiectului este dependența valorii sale de structura distribuției investițiilor între perioadele individuale de implementare. Cu cât partea mai impresionantă a costurilor planificate pentru perioadele de la sfârșitul lucrării, cu atât ar trebui să fie mai mare suma venitului net planificat. Cea mai mică valoare VAN se obține dacă se presupune implementarea integrală a întregului volum de costuri de investiții cu prezența unui ciclu de proiect.
A treia caracteristică distinctivă a indicatorului valorii actuale nete este influența momentului de începere a funcționării proiectului (sub rezerva formării fluxului de numerar net) asupra valorii numerice a VAN. Cu cât trece mai mult timp între începutul ciclului de proiect și începerea imediată a etapei de funcționare, cu atât mai mic, în alte condiții neschimbate, va fi VAN. În plus, valoarea numerică a valorii actuale nete poate varia foarte mult sub influența fluctuațiilor ratei de actualizare a volumului investițiilor și a valorii fluxului de numerar net.
Printre factorii care influențează dimensiunea VAN, merită menționat:
În consecință, există o limitare pentru aplicarea acestei metode: este imposibil să se compare proiecte care au diferențe semnificative în cel puțin unul dintre acești indicatori. VAN crește odată cu creșterea eficienței investițiilor în afaceri.
Acest indicator este calculat în funcție de valoarea VAN. IRR este valoarea maximă posibilă a unei investiții, precum și nivelul costurilor eligibile pentru un anumit proiect.
De exemplu, atunci când finanțează o înființare de afaceri cu bani luați sub forma unui împrumut bancar, IRR este nivelul maxim al ratei dobânzii băncii. Rata chiar mai ușoară va face proiectul în mod deliberat nerentabil. Sensul economic al calculării acestui indicator este că autorul proiectului sau șeful companiei poate lua o varietate de decizii de investiții, având un cadru clar care nu poate fi depășit. Nivelul de rentabilitate al deciziilor de investiții nu ar trebui să fie mai mic decât indicatorul CC - prețul sursei de finanțare. Comparând IRR cu CC, obținem dependențe:
În plus, IRR poate fi privit ca o sursă de informații despre viabilitatea unei idei de afaceri din punct de vedere, în cadrul căreia rata internă de rentabilitate poate fi considerată drept rata de actualizare (posibilă), ținând seama de care proiectul poate fii profitabil. În acest caz, pentru a lua o decizie, trebuie să comparați profitabilitatea normativă și valoarea IRR. În consecință, cu cât este mai mare rentabilitatea internă și diferența dintre aceasta și rata de actualizare, cu atât mai multe șanse are proiectul luat în considerare.
Acest indice arată raportul dintre rentabilitatea capitalului și volumul investițiilor în proiect. PI este profitabilitatea relativă a viitoarei întreprinderi, precum și valoarea actualizată a tuturor încasărilor financiare pe unitate de investiții. Dacă luăm în considerare indicatorul I, care este egal cu investiția în proiect, atunci indicele de rentabilitate a investiției se calculează utilizând formula PI = VAN / I.
Indicele de profitabilitate este un indicator relativ care oferă o idee nu despre dimensiunea reală a fluxului de numerar net din proiect, ci doar despre nivelul său în raport cu costurile investiționale. În consecință, indicele poate fi utilizat ca instrument pentru evaluarea comparativă a eficacității diferitelor opțiuni, chiar dacă acestea presupun sume diferite de investiții financiare și investiții. Când se iau în considerare mai multe proiecte de investiții, PI poate fi folosit ca indicator pentru a „elimina” propunerile ineficiente. Dacă valoarea PI este egală sau mai mică decât una, proiectul nu va putea aduce veniturile necesare și creșterea capitalului de investiții, prin urmare, implementarea acestuia ar trebui abandonată.
În general, există trei opțiuni de acțiune, bazate pe valoarea indicelui rentabilității investiției (PI):
Înainte de a lua o decizie, merită luat în considerare faptul că proiectele de afaceri cu o valoare ridicată a indicelui rentabilității investiției sunt mai profitabile, durabile și promițătoare. Cu toate acestea, este necesar să se ia în considerare faptul că cifrele prea mari ale raportului de rentabilitate nu sunt întotdeauna o garanție a unui cost curent ridicat al proiectului (și invers). Multe dintre aceste idei de afaceri sunt ineficiente atunci când sunt implementate, ceea ce înseamnă că pot avea un indice de rentabilitate scăzut.
Timpul de dezvoltare pentru planurile de afaceri este în medie de 4 până la 20 de zile lucrătoare.
Recent, am considerat un indicator atât de important al viabilității economice a oricărui proiect de investiții precum VAN, valoarea actuală netă a proiectului. Este timpul să vă familiarizați cu al doilea cel mai important indicator al eficacității proiectelor de investiții - IRR, rata internă a rentabilității.
Există destul de multe interpretări în traducerea rusă - rata internă de rentabilitate, rata internă de rentabilitate, rata internă de rentabilitate, rata internă de rentabilitate - toate înseamnă același lucru. Acest indicator este de obicei exprimat ca procent și mult mai rar în zecimale.
Semnificația economică a acestui indicator este că, de fapt, arată rentabilitatea medie anuală a proiectului la orizontul de analiză. De exemplu, dacă ați calculat proiectul timp de 10 ani și IRR-ul proiectului dvs. este de 15%, acest lucru înseamnă că investițiile dvs. în proiect vor da o medie de 15% pe an pe parcursul a 10 ani.
Expertul nostru Alexey Grebenyuk
Cu alte cuvinte, semnificația economică poate fi definită după cum urmează - aceasta este rata de actualizare la care VAN proiectul dispare. În consecință, dacă împrumutați bani de la o bancă sau, să zicem, de la un prieten cu 20% pe an, atunci nu ar trebui să-i investiți în proiectul dvs., care oferă doar 15% profitabilitate.Este mai bine să investiți într-un alt proiect care va da mai mult de 20%, altfel nu are rost să împrumutați în principiu. Va fi eficient să împrumutați bani de la o bancă la 20% pe an numai atunci când proiectul dvs. va da IRR peste 20%. În acest caz, veți putea să returnați banii băncii și să câștigați singuri profituri în exces.
Calcul IRR mână pe hârtie nu este o sarcină ușoară și aici trebuie să aveți abilități matematice reale. Cantitatea IRR este calculat prin metoda de selecție și, așa cum am spus, este egal cu rata de actualizare la care indicatorul VAN este zero. Trebuie să faceți mai multe iterații înainte de a găsi rata internă de rentabilitate. Greu? Foarte dificil! Eu însumi nu m-am numărat niciodată pe hârtie IRR. Microsoft Excel consideră IRR instantaneu - prin funcția „VSD” - la fel de ușor ca decojirea perelor!
Pe lângă cele considerate VAN și IRR , există, de asemenea, un al treilea indicator important al eficienței economice a oricărui proiect de investiții - acesta este perioada de rambursare... Semnificația economică a acestui indicator este foarte simplă - este perioada de timp în care proiectul returnează fondurile investite proprietarului său. De regulă, cu cât un proiect este mai intensiv în capital, cu atât este mai lungă perioada de recuperare. Desigur, acest lucru nu este pe deplin necesar, dar totuși, de regulă, este. De exemplu, perioada de rambursare pentru o centrală electrică va fi mai lungă decât perioada de rambursare pentru un magazin mic.
Există o altă dependență importantă în proiectele de investiții - de obicei, cu cât rentabilitatea proiectului este mai mare, cu atât este mai mare riscul implementării acestuia. În schimb, cu cât randamentul este mai mic, cu atât riscul este mai mic.
Niciun investitor nu investește fonduri orbește fără cercetări preliminare: trebuie să fie sigur că vor da roade sau, cel puțin, vor putea să le returneze. Pentru aceasta, se evaluează rentabilitatea potențială a proiectului de investiții. Desigur, acest lucru nu se poate face altfel decât într-o manieră cuprinzătoare, folosind o serie de indicatori special dezvoltați, dintre care cel mai important este rata internă de rentabilitate.
Să luăm în considerare care sunt caracteristicile metodei de cercetare a investițiilor bazată pe calcularea ratei interne de rentabilitate - IRR.
Nimeni nu poate calcula cu o probabilitate de 100% cât de mult se vor obține venituri din fondurile investite. Există prea mulți factori variabili care pot afecta implementarea unui proiect de afaceri finanțat de un investitor. Cu toate acestea, riscul de inexactități poate fi redus la minimum prin aplicarea unei estimări relative, mai degrabă decât a unei estimări absolute.
Se numește rata dobânzii la care investitorul este garantat să-și ramburseze investiția, dar nu va primi profit rata interna de returnare(VNB). Norma este că toate fluxurile de numerar ale acestui proiect de investiții vor fi compensate în total. Cu alte cuvinte, costurile unui proiect de investiții la un moment dat sunt echilibrate de veniturile primite (se spune că proiectul „a ajuns la zero”).
IMPORTANT! Cuvântul „intern” în definiția acestei rate de investiții înseamnă dependența sa de proprietățile proiectului în sine și nu de factori externi.
Experții pot denumi rata internă de rentabilitate în diferite moduri. Sunt următoarele confesiune:
ATENŢIE! Această normă poate fi considerată una marginală, deoarece depășirea acesteia înseamnă deja o pierdere pentru investitor.
Calculul ratei de rentabilitate internă nu este atât de dificil din punct de vedere matematic, dar formula include multe valori suplimentare care trebuie luate în considerare. Printre ei:
INFORMAȚII IMPORTANTE! Ar fi foarte ușor să calculăm rata internă de rentabilitate, cunoscând toți indicatorii necesari. Cu toate acestea, în practică, este imposibil să se determine valorile exacte ale fluxurilor de numerar și să se calculeze fără echivoc rata de actualizare. Prin urmare, pentru fiecare proiect individual, se estimează gradul de dependență al VAN de rata dobânzii.
IRR Este valoarea lui R la care NPV este zero. Prin urmare, acest indicator poate fi derivat din formula de calcul a valorii actuale a fluxurilor de numerar.
În această formulă:
Nu este posibilă calcularea manuală a ratei de rentabilitate internă, deoarece dacă deduceți valoarea IRR din aceasta, va fi un factor de 4. Acest indicator poate fi calculat în mai multe moduri:
Două metode sunt utilizate în principal pentru a evalua oportunitățile de investiții - calculul VANși IRR. Metoda de determinare a ratei de rentabilitate internă este relativă; prin urmare, nu poate pretinde că este extrem de precisă, dar are un număr de avantaje:
Dezavantaje ale metodei IRR:
Principala regulă prin care se evaluează posibilitatea investiției în termeni de TIR: proiectul poate fi acceptat dacă TIR este mai mare decât costul mediu ponderat al capitalului pentru companie (WACC). Aceasta înseamnă că investitorul ar trebui să împrumute bani pentru a investi și este probabil să aducă profituri suplimentare.
DE EXEMPLU... Banca poate oferi investitorului bani cu 12% pe an. Investitorul va contracta un împrumut și va investi într-un proiect cu un TIR de 16%. Aceasta înseamnă că 16% pe an este limita superioară pentru împrumutarea banilor pentru acest proiect. Dacă proiectul aduce într-adevăr un profit de 16%, investitorul va avea 4%, în orice caz va putea restitui fondurile împrumutate fără pierderi pentru el însuși.
Să dăm un exemplu de viață de evaluare a rentabilității interne, pe care un cetățean obișnuit, și nu doar un antreprenor, îl poate realiza.
Închirierea unui apartament pare a fi un eveniment profitabil. Totul depinde însă dacă acest apartament este deținut. Dacă da, atunci investiția inițială este zero, astfel încât proiectul este evident profitabil. Dar dacă intenționați să investiți în cumpărarea unui apartament, închiriați-l și apoi vindeți-l pentru a restitui împrumutul luat pentru aceasta?
Să ne gândim dacă acest proiect se va dovedi a fi profitabil. Lăsați apartamentul să coste 5 milioane de ruble, iar chiria pentru anul va fi de 25.000 de ruble. pe luna. Vom neglija cheltuielile fiscale pentru înregistrarea achiziției unui apartament și a chiriei. Timp de 3 ani, venitul din închiriere va fi de 25.000 x 3 = 75.000 de ruble. Să ne imaginăm că situația de pe piața imobiliară nu s-a schimbat în 3 ani și apartamentul poate fi vândut la prețul de achiziție. Aceasta înseamnă că după trei ani investiția va aduce un venit de 75.000 + 5 milioane de ruble. TIR-ul unui astfel de proiect ar fi de aproximativ 6%.
După cum știți, rata de creditare într-o bancă este de aproximativ 9%, ceea ce înseamnă că având la dispoziție fonduri gratuite (de exemplu, după ce le-ați primit ca moștenire), este mai profitabil să le puneți într-un depozit decât să cumpărați un apartament în scopul închirierii.
Dar dacă costul unui apartament crește semnificativ de-a lungul anilor, IRR-ul proiectului se va schimba și în bine.
