Proiectele de investiții se referă la perioada de timp viitoare, prin urmare este problematic să se prevadă cu încredere rezultatele implementării lor. Astfel de proiecte trebuie realizate ținând seama de riscurile posibile. O decizie de investiție se numește riscantă sau incertă dacă are mai multe rezultate posibile. Orientările oferă următoarele definiții ale incertitudinii și riscului.
Incertitudinea este incompletitudinea și inexactitatea informațiilor despre condițiile de implementare a proiectului. Riscul este posibilitatea apariției unor astfel de condiții în timpul implementării proiectului, care vor duce la consecințe negative pentru toți sau pentru participanții individuali la proiect.
În acest caz, scenariul de implementare a proiectului pentru care s-au efectuat calculele de eficiență (adică combinația de condiții la care se referă aceste calcule) este considerat ca principal (linia de bază), iar toate celelalte scenarii posibile sunt considerate ca provocând anumite abateri de la cele corespunzătoare la scenariul de bază.valori de proiectare a indicatorilor de performanță. Prezența sau absența riscului asociată cu implementarea unui anumit scenariu este determinată de fiecare participant în funcție de amploarea și semnul abaterilor corespunzătoare.
O alternativă este interpretarea riscului ca posibilitatea oricărei abateri (pozitive sau negative) a indicatorilor de la valorile lor medii avute în vedere de proiect. Conform acestei interpretări, riscul este un eveniment (posibil pericol) care poate fi sau nu. Dacă este, atunci sunt posibile 3 tipuri de rezultate:
1. pozitiv (profit, venit sau alt beneficiu);
2. negativ (pierdere, deteriorare, pierdere etc.);
3. zero (rentabilitate și non-profit).
Implementarea proiectelor de investiții este influențată de schimbări în mediul politic, social, comercial și de afaceri, schimbări în tehnologie și tehnologie, productivitate și prețuri, starea mediului înconjurător, impozite curente, aspecte juridice și de altă natură. Toate acestea predetermină prezența unui anumit risc în proiecte.
Factori de risc:
a) obiectiv:
Situatie politica;
Situația economică, inflația;
Rata dobânzii;
Rata de schimb;
Taxe vamale etc;
b) subiectiv:
Potențial de producție;
Nivelul managementului investițiilor;
Organizația Muncii;
Echipamente tehnice etc.
Tipuri de riscuri:
1) extern (exogen);
2) intern (endogen).
Externe (exogene) - riscuri care nu sunt direct legate de activitățile participanților la proiect. Acestea includ riscuri:
a) cauzată de situația economică instabilă din țară,
b) asociate cu o situație politică instabilă sau schimbarea acesteia,
c) cauzate de legislația inadecvată,
d) asociate cu modificări ale condițiilor naturale și climatice (cutremur, inundații, alte calamități naturale),
e) generate de condițiile de piață fluctuante,
f) rezultate din modificări ale cursului de schimb,
g) produse de modificări ale situației economice externe (introducerea restricțiilor la comerț, modificări ale taxelor vamale etc.).
Interne (endogene) - riscuri asociate cu activitățile participantului la proiect. Acestea includ riscurile cauzate de:
a) incompletitudinea sau inexactitatea informațiilor în dezvoltarea unui proiect de investiții, erori în documentația de proiectare și estimare;
b) selecție inadecvată a personalului, nivel scăzut de gestionare a investițiilor;
c) strategie de marketing defectuoasă;
d) schimbări în strategia întreprinderii;
e) depășiri de costuri;
f) încălcări tehnice și de producție;
g) management slab al proiectului;
h) deteriorarea calității și productivității producției;
i) neexecutarea contractelor.
Incertitudinea condițiilor pentru implementarea proiectului de investiții nu este specificată. Pe măsură ce proiectul progresează, participanții primesc informații suplimentare despre condițiile de implementare, iar incertitudinea existentă anterior este eliminată. Luând în considerare acest lucru, sistemul de management pentru implementarea unui proiect de investiții ar trebui să prevadă colectarea și prelucrarea informațiilor despre condițiile în schimbare ale implementării sale și ajustarea corespunzătoare a proiectului, programele acțiunilor comune ale participanților, termenii a contractelor dintre ei. Pentru a lua în considerare factorii de risc la evaluarea eficacității unui proiect, se utilizează toate informațiile disponibile despre condițiile de implementare a acestuia, inclusiv cele care nu sunt exprimate sub formă de legi de distribuție probabilistică. În acest caz, pot fi utilizate următoarele două tipuri de metode:
Metode calitative de evaluare a riscurilor,
Metode de evaluare cantitativă a riscurilor.
Metode de evaluare calitativă. Metodologia pentru evaluarea calitativă a riscurilor proiectului ar trebui să conducă analistul-cercetător la un rezultat cantitativ, la o evaluare a costurilor riscurilor identificate, a consecințelor negative ale acestora și a măsurilor de „stabilizare”.
O analiză calitativă a riscurilor proiectului este efectuată în etapa de elaborare a unui plan de afaceri, iar o examinare cuprinzătoare obligatorie a unui proiect de investiții ne permite să pregătim informații ample pentru analiza riscurilor sale.
Într-o evaluare calitativă, se pot distinge următoarele metode:
Metoda expertă,
Metoda de analiză a relevanței costurilor,
Metoda analogiei.
Metoda expertului este prelucrarea evaluărilor experților pentru fiecare tip de risc și determinarea nivelului integral de risc.
Varietatea sa este:
Metoda Delphi este o metodă în care experții sunt privați de oportunitatea de a discuta răspunsurile împreună, de a ține cont de opinia liderului. Această metodă vă permite să creșteți nivelul de obiectivitate al evaluărilor experților.
Aspecte pozitive: simplitatea calculelor, nu este nevoie de informații exacte și de utilizarea computerelor. Părți negative: subiectivitatea evaluărilor, dificultate în utilizarea experților cu înaltă calificare.
Metoda de analiză a relevanței costurilor se concentrează pe identificarea potențialelor zone de risc și este utilizată de factorul de decizie în materie de investiții pentru a minimiza riscul pentru capital.
Se presupune că depășirile de costuri pot fi cauzate de unul dintre cei patru factori principali sau combinații ale acestora:
Subestimarea inițială a costului proiectului în ansamblu sau a fazelor și componentelor sale individuale;
Modificări ale limitelor de proiectare din cauza unor circumstanțe neprevăzute;
Diferența de performanță (diferența de performanță față de cea prevăzută de proiect);
Creșterea costului proiectului în comparație cu inițialul din cauza inflației sau a modificărilor legislației fiscale.
Acești factori pot fi detaliați. Pe baza listei de verificare a modelului, puteți crea o listă de verificare detaliată a posibilelor creșteri de cost pe articol pentru fiecare opțiune de proiect sau elementele sale. Procesul de aprobare a creditelor este împărțit în etape. Etapele de aprobare ar trebui să fie legate de fazele proiectului și ar trebui să se bazeze pe informații suplimentare despre proiect pe măsură ce este dezvoltat. La fiecare etapă de aprobare, după ce a primit informații despre maturarea riscului ridicat pentru fondurile necesare, investitorul poate decide oprirea investiției.
Alocarea pe etape a fondurilor permite investitorului, la primul semn că riscul investițional este în creștere, sau nu mai finanțează proiectul sau începe să caute măsuri de reducere a costurilor.
Metoda analogică - această metodă implică analiza proiectelor analitice pentru a identifica riscul potențial al proiectului estimat. Cel mai aplicabil la evaluarea riscului de proiecte recurente. Metoda analogică este utilizată cel mai adesea atunci când alte metode de evaluare a riscurilor sunt inacceptabile și este asociată cu utilizarea unei baze de date de riscuri a proiectelor similare. Un fenomen important în analiza riscurilor proiectelor folosind metoda analogiilor este evaluarea proiectelor după finalizarea acestora, practicată de o serie de bănci cunoscute, de exemplu, Banca Mondială. Datele obținute ca urmare a unor astfel de sondaje sunt procesate pentru a identifica dependențele în proiectele finalizate, acest lucru vă permite să identificați riscul potențial atunci când implementați un nou proiect de investiții.
Metodele de cuantificare implică determinarea numerică a mărimii riscului. Ei includ:
Determinarea ultimului nivel de sustenabilitate a proiectului;
Analiza sensibilității proiectului;
Analiza scenariilor de dezvoltare a proiectului;
Simularea riscurilor folosind metoda Monte Carlo.
Analiza nivelului maxim de durabilitate a proiectului implică identificarea nivelului volumului de produse la care încasările sunt egale cu costurile totale de producție, adică găsirea unui nivel de rentabilitate („break-even point”).
Indicatorul nivelului de producție diferențiat este utilizat atunci când:
a) introducerea de noi produse în producție;
b) crearea unei noi întreprinderi;
c) modernizarea întreprinderii.
Indicatorul de rentabilitate este determinat de:
BEP = FC / (P - VC),
unde BEP este punctul de echilibru; FC - costuri fixe; Р - prețul produsului; VC - costuri variabile.
Proiectul este considerat durabil dacă BEP 1, atunci proiectul are o rezistență insuficientă la fluctuațiile cererii în această etapă.
Analiza sensibilității proiectului implică determinarea modificării indicatorilor variabili ai eficacității proiectului ca urmare a fluctuațiilor din datele inițiale.
Cu această abordare, fiecare indicator de performanță al proiectului (de exemplu, NPV, IRR, PI) este recalculat secvențial atunci când se schimbă orice variabilă (de exemplu, rata de actualizare sau volumul vânzărilor).
Indicatorul de sensibilitate al proiectului este calculat ca raportul dintre modificarea procentuală a indicatorului de performanță și modificarea valorii variabilei cu un procent.
Analiza scenariilor de dezvoltare a proiectului implică evaluarea impactului unei modificări simultane a tuturor parametrilor principali ai proiectului asupra indicatorilor de performanță ai proiectului.
Acest tip de analiză utilizează programe speciale pentru computer, produse software și modele de simulare.
Sunt luate în considerare în mod obișnuit trei scenarii:
a) pesimist;
b) optimist;
c) cel mai probabil (mediu).
O metodă simplificată de evaluare a riscurilor (propusă de Ministerul Economiei al Federației Ruse) este introducerea unei modificări a indicatorilor de risc pentru proiect sau o modificare a ratei de actualizare. Factorul de corecție "P" este selectat din standardele propuse. De exemplu, factorul de corecție este de 3-5% pentru investițiile în echipamente fiabile, iar acest lucru corespunde unui nivel scăzut de risc. Un nivel ridicat de risc este observat la investirea banilor în producția și promovarea unui nou produs pe piață, în timp ce factorul de corecție este de 13-15%.
Măsuri de reducere a riscului unui proiect de investiții. După ce toate riscurile din proiectul de investiții au fost identificate și analiza a fost efectuată, este necesar să se ofere recomandări cu privire la modul de reducere a riscurilor pe etape ale proiectului. Principiul principal al mecanismului de reducere a riscului investițional este complexitatea sa în ceea ce privește natura impactului său și fezabilitatea economică.
Principalele măsuri pentru reducerea riscului investițional în condiții de incertitudine a rezultatelor economice includ următoarele:
1. Redistribuirea riscului între participanții la proiectul de investiții.
2. Crearea de fonduri de rezervă (pentru fiecare etapă a proiectului de investiții) pentru acoperirea cheltuielilor neprevăzute.
3. Reducerea riscurilor în finanțarea unui proiect de investiții - realizarea unui sold pozitiv al banilor acumulați la fiecare etapă a calculului.
4. Garanție pentru fondurile investite.
5. Asigurare - transferul anumitor riscuri către o companie de asigurări.
6. Sistem de garanții - obținerea de garanții de la stat, bancă, societate de investiții etc.
7. Obținerea de informații suplimentare.
Riscul investițional este asociat cu formarea și gestionarea. După cum sa menționat deja, în cazul general, se înțelege ca posibilitatea (probabilitatea) de a nu primi veniturile așteptate din portofoliu. Cu toate acestea, mai des riscul investiției într-un portofoliu de valori mobiliare este interpretat ca fiind riscul pierderii totale sau parțiale a capitalului investit și a venitului așteptat.
Riscurile asociate formării și gestionării unui portofoliu de valori mobiliare sunt de obicei împărțite în două tipuri:
Riscul sistematic (nediversificat);
Risc nesistematic (diversificat).
Riscul sistematic se datorează unor motive generale de piață: situația macroeconomică din țară, nivelul activității comerciale pe piețele financiare. Acest risc nu este asociat cu nicio garanție specifică, dar determină riscul general pentru întregul set de investiții în instrumente de acțiuni. Se crede că riscul sistematic nu poate fi atenuat prin diversificare, deci este nediversificat. Atunci când analizează impactul riscului sistematic, un investitor ar trebui să evalueze chiar nevoia de a investi într-un portofoliu de valori mobiliare în ceea ce privește alternativele existente pentru investirea fondurilor lor. Principalele componente ale riscului sistematic sunt:
Riscul modificărilor legislative (de exemplu, modificări ale legislației fiscale);
Riscul de inflație - o scădere a puterii de cumpărare a rublei duce la o scădere a stimulentelor investiționale;
- riscul de pierderi pentru investitori din cauza modificărilor ratelor dobânzii de pe piață. Acest lucru este valabil mai ales pentru titlurile cu venituri fixe (obligațiuni), al căror preț și venitul total depind de fluctuațiile ratei dobânzii;
Risc politic - riscul pierderilor financiare datorate instabilității politice și echilibrului forțelor politice din societate;
Riscul valutar - riscul asociat investițiilor în valori mobiliare valutare, cauzat de modificările cursului de schimb al unei valute străine.
Riscul nesistematic este riscul asociat cu o securitate specifică. Acest tip de risc poate fi redus prin diversificare, motiv pentru care se numește diversificat. Acesta include componente importante, cum ar fi:
Risc selectiv - riscul alegerii greșite a valorilor mobiliare pentru investiții datorită evaluării inadecvate a calităților investiționale ale valorilor mobiliare;
Risc temporar - asociat cu cumpărarea sau vânzarea prematură a unei garanții;
Riscul de lichiditate - apare din cauza dificultăților în vânzarea titlurilor de portofoliu la un preț adecvat;
Riscul de credit este inerent titlurilor de creanță și se datorează probabilității ca emitentul să nu poată îndeplini obligațiile de plată a dobânzii și valoarea nominală a datoriei;
Risc revocabil - asociat cu posibili termeni ai emisiunii de obligațiuni, atunci când emitentul are dreptul de a retrage (răscumpăra) obligațiuni de la proprietarii lor înainte de scadență. Necesitatea revocării este prevăzută în cazul unei scăderi accentuate a nivelului ratelor dobânzii;
Riscul întreprinderii - depinde de starea financiară a întreprinderii - emitentul valorilor mobiliare incluse în portofoliu. Nivelul acestui risc este influențat de politica de investiții a emitentului, precum și de nivelul managementului, starea industriei în ansamblu, etc;
Risc operațional - apare din cauza încălcărilor în funcționarea sistemelor (tranzacționare, depozitare, decontare, compensare etc.) implicate pe piața valorilor mobiliare.
Metodele de reducere a riscului de investiții într-un portofoliu de valori mobiliare pot fi împărțite condiționat în următoarele grupuri:
Metode bazate pe capacitatea de a evita riscul nerezonabil - constă în faptul că investitorul refuză valorile mobiliare excesiv de riscante, preferă un mod pasiv de administrare a portofoliului, încearcă să interacționeze cu parteneri de încredere;
Metode de redistribuire a riscurilor - asociate cu posibilitatea distribuției riscurilor în timp, precum și cu diversificarea portofoliului;
Metode de compensare a riscurilor - asigurare și acoperire a riscurilor.
Sursa - Maksimova V.F. Managementul investițiilor: Ghid de studiu. - M.: Editura. centrul EAOI. 2007 .-- M., 2007 .-- 214 p.
EDUCAȚIE DE STAT FEDERAL
INSTITUȚIA ÎNVĂȚĂMÂNTULUI PROFESIONAL SUPERIOR
„ACADEMIA SIBERIANĂ A SERVICIULUI DE STAT”
Departamentul de Teorie Economică
Munca cursului
pe discipline: evaluarea investițiilor
"Analiza riscului proiectului de investiții"
Novosibirsk 2010
Riscul investițional este probabilitatea pierderilor financiare neprevăzute într-o situație de condiții de investiții incerte.
Experiența dezvoltării relațiilor de piață a arătat că investițiile sunt cea mai importantă sursă de creștere economică, baza financiară pentru progres. O abordare obiectivă a investițiilor implică necesitatea utilizării unor mecanisme de gestionare fundamentate științific care să asigure luarea în considerare maximă a riscurilor existente, analiza eficacității măsurilor implementate și adoptarea unor decizii optime în implementarea proiectelor de investiții.
Tendințele moderne în dezvoltarea economiei rusești arată că, în ciuda schimbărilor pozitive din ultimii ani, sarcina de a atrage investiții este încă urgentă pentru întreprinderile din industria alimentară. Creșterea riscurilor de investiții face dificilă alegerea celor mai accesibile și mai rapide metode de finanțare, determină necesitatea de a utiliza scheme și mecanisme non-banale și necesită implementarea unor măsuri de protecție eficiente. În ciuda experienței semnificative interne și, în special, străine, în gestionarea riscurilor proiectelor de investiții, în prezent nu există un sistem de management al riscului proiectului justificat științific. În plus, dinamismul crescând al proceselor economice determină necesitatea dezvoltării și aplicării unor noi mecanisme eficiente de gestionare a riscurilor. De aceea, fundamentarea teoretică a abordărilor metodologice, dezvoltarea recomandărilor științifice și practice sunt relevante și semnificative.
Scopul acestui curs este de a studia riscurile investiționale și de a studia metodele de reducere a riscurilor proiectelor de investiții.
Pentru aceasta, au fost identificate următoarele sarcini principale:
Studiați esența și clasificarea riscurilor de investiții;
Luați în considerare o evaluare a riscului calitativă și cantitativă;
Luați în considerare tehnicile de bază și metodele de analiză a riscurilor;
Luați în considerare modalități de reducere a riscurilor.
Obiectul cursului este riscul investițional.
Subiectul este modalitățile de reducere a riscurilor investiționale.
Etapa finală a analizei investițiilor este de a determina nivelul de risc asociat cu implementarea proiectului. Riscul într-o economie de piață însoțește orice decizie de management. Acest lucru este valabil mai ales pentru deciziile de investiții, ale căror consecințe afectează activitățile întreprinderii pe o perioadă lungă de timp.
Identificarea riscurilor și contabilitatea acestora fac parte din sistemul general de asigurare a fiabilității economice a unei entități economice. Pe lângă luarea în considerare a riscurilor, fiabilitatea activităților organizației este, de asemenea, evaluată de nivelurile de rentabilitate și stabilitate financiară și de producție a acesteia.
Scopul global al funcționării economiei țării este de a asigura fiabilitatea economică a întregului său sistem. În primul rând, este capacitatea deciziilor economice și organizaționale de a asigura, în anumite limite, controlabilitatea sistemului în termeni de caracteristici de bază precum: rentabilitatea (profitabilitatea), stabilitatea financiară și nivelul de risc necesar. Riscul în acest caz acționează ca o legătură între profitabilitate și stabilitatea financiară a fiecărui sistem în cauză, adică o entitate (sistem) de afaceri își realizează obiectivele la un anumit nivel de risc. Acest lucru ar trebui să asigure că costurile sunt minimizate și durabilitatea maximizată.
tabelul 1
Clasificarea principalilor factori de risc
| Numele Grupului | Tipul factorului | |
| Ori de câte ori este posibilă previziune | A priori | Determinat înainte de începerea analizei de risc |
| Determinat în timpul procesului de analiză a riscurilor |
||
| Prin gradul de influență al sistemului de management al proiectului asupra factorilor de risc | Obiectiv sau extern | Factorii de mediu care nu depind în mod direct de participantul la proiect însuși: crize politice și economice, concurență, inflație, situația economică, taxele vamale, prezența sau absența celor mai înalți favorizat etc. |
| Subiectiv sau intern | Factorii subiectivi caracterizează mediul intern al organizației - acesta este potențialul de producție (nivelul echipamentelor tehnice, subiectul și specializarea tehnologică, organizarea muncii); legături de cooperare; tipul de contracte cu investitorul, clientul etc. |
|
| După scară probabilități așteptat | Pierderi așteptate semnificative și probabilitate mare de apariție a evenimentelor de risc |
|
| Rata scăzută a pierderilor |
||
| Factori de producție | Eșecul planificării | lipsa forței de muncă sau a materialelor; întârzieri în aprovizionarea cu materiale; condiții precare la șantierele de construcții; schimbări în capacitățile clientului proiectului, ale contractorilor; erori de proiectare; erori de planificare; lipsa coordonării muncii; schimbări în conducere; incidente și sabotaj; dificultăți din perioada inițială; planificare nerealistă; guvernare slabă; inaccesibilitatea obiectului |
masa 2
Clasificarea generală a riscurilor
| Atribut de clasificare | Tipuri de riscuri în conformitate cu clasificarea |
| Pe subiecte | umanitatea (planeta) în ansamblu regiuni separate, țări, națiuni grupuri sociale, indivizi economice, politice, sociale și alte sisteme ramuri ale economiei entități comerciale proiecte individuale Activități |
| Prin gradul de deteriorare | parțial - indicatorii planificați, acțiunile, rezultatele au fost parțial implementate, dar fără pierderi, acceptabil - indicatorii, acțiunile, rezultatele planificate nu sunt îndeplinite, dar nu există pierderi, critice - indicatorii planificați, acțiunile, rezultatele nu au fost îndeplinite, există anumite pierderi, dar integritatea este păstrată, catastrofal - nerealizarea rezultatului planificat implică distrugerea subiectului (societatea în ansamblu, regiune, țară, grup social, individ, industrie, întreprindere, direcția de activitate etc.) |
| După sfere manifestări | economice, asociate cu modificări ale factorilor economici politic, asociat cu o schimbare a cursului politic al țării sociale, legate de dificultăți sociale (de exemplu, riscul de greve etc.) mediu legat de dezastre și dezastre de mediu reglementare și legislativă legată de modificările legislative și ale cadrului de reglementare |
| Potrivit surselor apariția | risc nesistematic inerent unui subiect specific, în funcție de starea acestuia și determinat de specificul său specific risc sistematic asociat cu volatilitatea pieței, risc independent de entitate și care nu este reglementat de aceasta. Este determinat de circumstanțe externe și este același pentru subiecții de același tip. Riscuri sistematice sunt împărțite în: măsuri de reglementare imprevizibile în domeniile legislației, prețuri, standarde, condiții de piață dezastre naturale și dezastre crime schimbări politice |
| Către proiect ca. sistem închis | Extern riscuri riscurile asociate cu instabilitatea legislației economice și a situației economice actuale, a condițiilor de investiții și a utilizării profitului; riscuri economice externe (posibilitatea introducerii de restricții asupra comerțului și aprovizionărilor, închiderea frontierelor etc.); posibilitatea unei deteriorări a situației politice, riscul unor schimbări socio-politice nefavorabile în țară sau regiune; posibilitatea condițiilor climatice, a calamităților naturale, a schimbărilor; evaluarea incorectă a cererii, a concurenților și a prețurilor pentru produsele proiectului; fluctuațiile condițiilor pieței, ratelor de schimb etc.; Intern riscuri incompletitudine sau inexactitate a documentației proiectului (costuri, condiții de implementare a proiectului, parametrii echipamentului și tehnologiei); riscul de producție și tehnologic (accidente și defecțiuni ale echipamentelor, defecte de producție etc.); riscul asociat cu alegerea greșită a echipei de proiect; incertitudinea obiectivelor, intereselor și comportamentului participanților la proiect; riscul schimbării priorităților în dezvoltarea întreprinderii și pierderea sprijinului din partea conducerii; riscul de neconcordanță între canalele de distribuție existente și cerințele pentru vânzarea produselor proiectului; incompletitudinea sau inexactitatea informațiilor despre poziția financiară și reputația comercială a întreprinderilor participante (posibilitatea neplăților, falimentelor, defalcarea obligațiilor contractuale) |
| Prin rezultat pierdere sau câștig | dinamic - riscuri de modificări neprevăzute în estimările costurilor proiectului datorate schimbărilor în deciziile inițiale de management, precum și schimbărilor de piață sau circumstanțelor politice. Ele pot duce atât la pierderi, cât și la venituri suplimentare; static - riscuri de pierdere a activelor reale din cauza deteriorării bunurilor sau a organizației nesatisfăcătoare. Poate duce doar la pierderi |
| Riscuri externe în termeni de predictibilitate | Imprevizibil Macroeconomic riscuri, v volum inclusiv: măsuri neașteptate de reglementare de stat în domeniile aprovizionării materiale și tehnice, protecția mediului, standarde de proiectare, standarde de producție, utilizare a terenurilor, export-import, prețuri, impozitare; instabilitatea legislației economice și situația economică actuală; modificări ale situației economice externe (posibilitatea introducerii restricțiilor asupra comerțului și aprovizionărilor, închiderea frontierelor etc.); instabilitate politică, risc de schimbări socio-politice nefavorabile; incompletitudinea sau inexactitatea informațiilor privind dinamica indicatorilor tehnici și economici; fluctuațiile condițiilor pieței, prețurilor, cursurilor de schimb etc.; incertitudine condițiile naturale și climatice, posibilitatea dezastrelor naturale. De mediu riscuri(dezastre naturale), inclusiv: inundații; cutremure; dezastre climatice etc. Periculos din punct de vedere social riscuriși riscurile asociate criminalității, inclusiv: vandalism; terorism. Riscuri legate de cu ieșirea neprevăzut perturbări, inclusiv: în crearea infrastructurii necesare; din cauza falimentului contractanților pentru proiectare, aprovizionare, construcții etc; în finanțare; în sistemul de producție și tehnologic (accidente și defecțiuni ale echipamentelor, defecte de producție etc.); în obținerea de informații complete sau fiabile despre poziția financiară și reputația comercială a întreprinderilor participante (posibilitatea neplăților, falimentelor, defalcarea obligațiilor contractuale) Previzibil: Piaţă risc, conectat: cu o deteriorare a posibilității de a obține materii prime și o creștere a costului acesteia; cu schimbarea cerințelor consumatorilor; cu concurență sporită; odată cu pierderea pozițiilor de piață; cu reticența cumpărătorilor de a respecta regulile comerciale; Operare riscuri, cauzat de: incapacitatea de a menține starea de lucru a elementelor proiectului; bresa de securitate; abaterea de la obiectivele proiectului |
Tabelul 3
| Pierderi de muncă | Pierderea de fonduri de timp, inclusiv a lucrătorilor, cauzată de circumstanțe incerte |
| Pierderi financiare | Daune monetare directe asociate plăților neașteptate; plata amenzilor, plata jurnalelor suplimentare pe-I, pierderea fondurilor și a valorilor mobiliare și neprimirea banilor din sursele specificate |
| Tipuri speciale de pierderi | Inflația, modificările cursului de schimb, retragerile (fonduri suplimentare pentru bugetele republicane, locale) |
| Pierdere de timp | Încetinirea procesului de antreprenoriat în comparație cu planificarea |
| Pierderi sociale | Deteriorarea sănătății și vieții oamenilor, mediului, prestigiul organizației, imaginea participanților |
| Inviabilitatea proiectului | Încredere că veniturile estimate din proiect vor fi suficiente pentru a acoperi toate tipurile de costuri |
| Riscul fiscal | Lipsa unei garanții complete pentru o reducere fiscală din cauza unei creșteri a duratei proiectului |
| Riscul plății insuficiente a datoriilor | O scădere temporară a veniturilor datorată unei scăderi pe termen scurt a cererii pentru un produs fabricat sau unei scăderi a prețului acestuia |
| Risc de neterminat constructie | Lipsa garanțiilor depline pentru finalizarea proiectului de construcție |
| Definitorul pierderi și riscuri | Dacă, printre pierderile luate în considerare, se distinge un tip, care, fie prin amploare, fie prin probabilitatea apariției, suprimă în mod deliberat restul, atunci atunci când se evaluează cantitativ nivelul riscurilor, numai acest tip de pierdere poate fi luat în considerare. |
| Aleator și sistematic tipuri de pierderi | Tipurile sistematice de pierderi sunt incluse și luate în considerare în toate tipurile de calcule ale proiectului. Pierderile din evenimente aleatorii sunt prezise ca cheltuieli inevitabile și în determinarea riscurilor. Dezvoltarea accidentală a evenimentelor poate duce la costuri mai mari sau mai mici. La analizarea riscurilor, trebuie luată în considerare doar acea parte a factorilor aleatori care cauzează pierderi. |
Analiza riscurilor proiectului începe cu clasificarea și identificarea lor, adică cu descrierea și definiția lor calitativă - ce tipuri de riscuri sunt inerente unui anumit proiect într-un mediu dat în condițiile economice, politice, juridice existente.
Analiză proiect riscuri subdivizat în calitate(o descriere a tuturor riscurilor anticipate ale proiectului, precum și o estimare a costurilor consecințelor acestora și măsuri de atenuare) și cantitativ(calcule directe ale modificărilor în eficiența proiectului din cauza riscurilor).
Analiza riscurilor proiectului se bazează pe evaluări ale riscurilor, care constau în determinarea amplorii (gradului) riscurilor. Metodele pentru determinarea criteriului de evaluare cantitativă a riscului includ:
1. metode de evaluare statistică bazate pe metodele statisticii matematice, adică varianță, deviație standard, coeficient de variație. Pentru a aplica aceste metode, este necesară o cantitate suficient de mare de date și observații inițiale;
2. metode de evaluare a experților bazate pe utilizarea cunoștințelor experților în procesul de analiză a proiectului și luând în considerare influența factorilor calitativi;
3. metode de analogii bazate pe analiza proiectelor similare și condițiile pentru implementarea acestora pentru a calcula probabilitatea pierderilor. Aceste metode sunt folosite atunci când există o bază reprezentativă pentru analiză și alte metode sunt inacceptabile sau mai puțin fiabile, aceste metode sunt practicate pe scară largă în Occident, deoarece în practica managementului de proiect, evaluările proiectului sunt practicate după finalizarea lor și materialul semnificativ se acumulează pentru utilizare ulterioară;
4. Metodele combinate includ utilizarea mai multor metode simultan.
Sunt utilizate, de asemenea, metode pentru construirea unor distribuții complexe de probabilitate (arbori de decizie), metode analitice (analiza sensibilității, analiza punctelor de echilibru etc.) și analiza scenariilor.
Analiza riscurilor este cea mai importantă etapă a analizei unui proiect de investiții.
Analiza rezolvă problema reconcilierii a două aspirații practic opuse - maximizarea profiturilor și minimizarea riscurilor proiectului.
Rezultatul analizei riscurilor ar trebui să fie o secțiune specială a planului de afaceri al proiectului, incluzând o descriere a riscurilor, mecanismul interacțiunii acestora și efectul cumulativ, măsuri de protecție împotriva riscurilor, interesele tuturor părților în depășirea riscului de riscuri; evaluarea procedurilor de analiză a riscurilor efectuate de experți, precum și a datelor inițiale utilizate de aceștia; o descriere a structurii distribuției riscurilor între participanții la proiect în temeiul contractului, cu o indicație a compensației preconizate pentru pierderi, plăți de asigurări profesionale, obligații de creanță etc; recomandări cu privire la acele aspecte ale riscurilor care necesită măsuri sau condiții speciale în polița de asigurare.
Unul dintre domeniile analizei riscurilor unui proiect de investiții este analiza calitativă sau identificarea riscurilor.
Trebuie remarcat faptul că o analiză calitativă a riscurilor investiționale presupune un rezultat cantitativ, adică Procesul de efectuare a unei analize calitative a riscurilor proiectului ar trebui să includă nu numai o descriere a tipurilor specifice de riscuri ale unui proiect dat, identificarea posibilelor cauze ale apariției acestora, analiza consecințelor așteptate ale implementării lor și propuneri pentru minimizarea riscurilor identificate, ci de asemenea, o estimare a costurilor tuturor acestor măsuri care reduc la minimum riscurile unui anumit proiect.
O analiză calitativă a riscurilor proiectului este efectuată în etapa de elaborare a unui plan de afaceri, iar o examinare cuprinzătoare obligatorie a unui proiect de investiții ne permite să pregătim informații ample pentru analiza riscurilor sale.
Primul pas în identificarea riscurilor este specificarea clasificării riscurilor în raport cu proiectul în curs de dezvoltare. Înțelesul clasificării riscurilor este că, pentru a analiza, evalua și, în cele din urmă, a gestiona riscurile, este inițial necesar să se identifice riscurile posibile în legătură cu un anumit proiect, în timp ce se lucrează atât de importante precum găsirea cauzelor apariției lor sau descrierea posibilelor riscuri consecințele implementării acestora, dezvoltarea de măsuri compensatorii sau de minimizare a riscurilor și obținerea unei estimări complete a costurilor tuturor indicatorilor pot fi realizate în etapele ulterioare.
În teoria riscurilor, se disting conceptele de factor (cauză), tip de risc și tip de pierdere (deteriorare) de la apariția evenimentelor de risc.
Subfactorii (cauzele) riscurilor sunt înțelese ca astfel de evenimente neplanificate care pot apărea potențial și pot avea un efect deviant asupra progresului planificat al proiectului sau unele condiții care provoacă incertitudine în rezultatul situației. În același timp, unele dintre aceste evenimente ar putea fi prevăzute, în timp ce altele nu au putut fi prezise.
Acești factori pot fi activitatea economică directă; activitățile antreprenorului însuși; lipsa de informații despre starea mediului extern care afectează rezultatul activităților proiectului.
Principalii factori de risc pentru proiectele de investiții includ:
erori în documentația de proiectare și estimare;
calificări insuficiente ale specialiștilor;
forță majoră (naturală, economică, politică);
încălcarea termenelor de livrare;
calitatea scăzută a materiilor prime, echipamentelor, proceselor tehnologice, produselor etc;
încălcarea condițiilor contractuale, rezilierea contractului.
Principalele rezultate ale unei analize calitative a riscului sunt:
identificarea riscurilor specifice proiectului și a cauzelor care le determină,
analiza și costul echivalent al consecințelor ipotetice ale realizării posibile a riscurilor notate,
propunerea de măsuri pentru minimizarea daunelor și, în cele din urmă, estimarea costurilor acestora. În plus, în această etapă, se determină valorile limită (minimă și maximă) ale posibilei modificări în toți factorii (variabilele) proiectului care sunt verificați pentru riscuri.
Aparatul matematic de analiză a riscului se bazează pe metodele teoriei probabilității, care se datorează naturii probabiliste a incertitudinii și a riscurilor. Sarcini cantitativ analiză riscuri sunt împărțite în trei tipuri:
1. linii drepte, în care evaluarea nivelului riscurilor se bazează pe informații probabilistice cunoscute a priori;
2. invers, când se stabilește un nivel acceptabil de riscuri și se determină valorile (gama de valori) ale parametrilor inițiali, ținând seama de restricțiile stabilite pentru unul sau mai mulți parametri inițiali variabili;
3. sarcinile de studiu a sensibilității, stabilității indicatorilor efectivi, criteriali în raport cu variația parametrilor inițiali (distribuția probabilităților, arii de schimbare a anumitor valori etc.). Acest lucru este necesar datorită inexactității inevitabile a informațiilor inițiale și reflectă gradul de fiabilitate a rezultatelor obținute în analiza riscurilor proiectului.
O analiză cantitativă a riscurilor proiectului se realizează pe baza modelelor matematice de luare a deciziilor și a comportamentului proiectului, dintre care principalele sunt:
modele stochastice (probabilistice);
modele lingvistice (descriptive);
modele nestocastice (joc, comportamentale).
Tabelul 4 prezintă caracteristicile celor mai utilizate metode de analiză a riscurilor Tabelul 4
Probabilistic metode aprecieri riscuri
| Caracteristica metodei |
|
| Analiza probabilistică | Se presupune că construcția și calculele de către model sunt efectuate în conformitate cu principiile teoriei probabilității. |
| Analiza riscurilor de către experți | Metoda este utilizată în absența sau cantitatea insuficientă de informații inițiale și constă în atragerea de experți pentru evaluarea riscurilor. Un grup selectat de experți evaluează proiectul și procesele sale individuale în funcție de gradul de risc |
| Metoda analogică | Metoda este utilizată dacă mediul intern și extern al proiectului și analogii acestuia au o convergență suficientă în parametrii principali. |
| Analiza indicatorilor nivelului limită | Determinarea gradului de stabilitate al proiectului în raport cu posibilele modificări ale condițiilor de implementare a acestuia |
| Analiza sensibilității proiectului | Metoda vă permite să evaluați modul în care se schimbă indicatorii rezultați ai implementării proiectului pentru diferite valori ale variabilelor specificate necesare pentru calcul |
| Analiza scenariilor de dezvoltare a proiectului | Metoda implică dezvoltarea mai multor opțiuni pentru dezvoltarea proiectului și evaluarea comparativă a acestora |
| Metoda de construire a arborilor de decizie a proiectului | Presupune o ramificare pas cu pas a procesului de implementare a proiectului cu o evaluare a riscurilor, costurilor, daunelor și beneficiilor |
| Metode de simulare | Principalele lor avantaje sunt transparența tuturor calculelor, ușurința percepției și evaluarea rezultatelor analizei proiectului de către toți participanții la procesul de planificare. Unul dintre dezavantajele grave ale acestei metode este costurile de calcul semnificative asociate cu o cantitate mare de informații de ieșire. |
Metodele probabilistice se bazează pe cunoașterea caracteristicilor cantitative ale riscurilor care însoțesc implementarea proiectelor similare și luând în considerare specificul industriei, situația politică și economică. În cadrul metodelor probabilistice, este posibilă analiza și evaluarea anumitor tipuri de riscuri de investiții. În același timp, alte două metode - determinarea punctelor critice și analiza sensibilității - oferă doar o idee generală a rezistenței proiectului la modificările inerente acestuia. Riscul asociat proiectului este caracterizat de trei factori: un eveniment asociat cu riscul; probabilitatea riscurilor; suma la risc. Pentru a cuantifica riscurile, este necesar să cunoaștem toate consecințele posibile ale deciziei luate și probabilitatea consecințelor acestei decizii. Există două metode pentru determinarea probabilității.
Obiectiv metodă determinarea probabilității se bazează pe calcularea frecvenței cu care apar unele evenimente. Frecvența este calculată pe baza datelor reale. Deci, de exemplu, frecvența apariției unui anumit nivel de pierderi A în timpul implementării unui proiect de investiții poate fi calculată prin formula:
f (A) =n (A) /n;
Unde; f- frecvența apariției unui anumit nivel de pierderi;
n / A) - numărul aparițiilor acestui nivel de pierderi;
n- numărul total de cazuri din eșantionul statistic, incluzând atât proiecte de investiții de succes, cât și nereușite.
Subiectiv probabilitate este o presupunere despre un anumit rezultat, bazat pe judecata sau experiența personală a evaluatorului, și nu pe frecvența cu care a fost obținut un rezultat similar în condiții similare.
Conceptele importante utilizate în analiza riscului probabilistic sunt conceptele de alternativă, starea mediului, rezultat.
Alternativă - este o succesiune de acțiuni care vizează rezolvarea unei probleme. Exemple de alternative: achiziționarea sau nu achiziționarea de echipamente noi.
Stat Miercuri - o situație pe care factorul de decizie nu o poate influența (de exemplu, piață favorabilă sau nefavorabilă, condiții climatice etc.).
Rezultate (posibile dezvoltări) apar atunci când se realizează o alternativă într-o anumită stare a mediului. Acesta este un fel de evaluare cantitativă care arată consecințele unei anumite alternative într-o anumită stare a mediului (de exemplu, valoarea profitului, valoarea recoltei etc.).
Tipuri de modele pentru luarea deciziilor
1. Adopţie decizii v condiții certitudini- factorul de decizie (DM) cunoaște exact consecințele și rezultatele oricărei alternative sau alegeri de decizie.
2. Adopţie decizii v condiții riscuri - Decidentul cunoaște probabilitățile de rezultate sau consecințe pentru fiecare decizie.
3. Adopţie soluții v condiții incertitudini- factorul de decizie nu știe
Dacă există incertitudine (adică există o posibilitate de deviere a veniturilor viitoare de la valoarea așteptată, dar este imposibil să se indice aproximativ aproximativ probabilitatea fiecărui posibil rezultat), atunci alegerea unei alternative de investiții se poate face pe baza unuia dintre trei criterii:
1. Criteriul MAXIMAX (criteriul optimismului). Definește o alternativă, maximizează rezultatul maxim pentru fiecare alternativă
Unde; fkj - evaluarea j-a alternativă în a k-a variantă a situației.
2. Criteriul MAXIMIN (criteriul pesimismului). Definește o alternativă, maximizează rezultatul minim pentru fiecare alternativă
3. Criteriul indiferenței. Identifică o alternativă cu rezultatul mediu maxim (în acest caz, există o presupunere implicită că fiecare dintre stările posibile ale mediului poate apărea cu probabilitate egală, drept urmare, este selectată o alternativă care dă valoarea maximă a așteptării matematice ). De exemplu, este puțin probabil ca decizia investițională să fie luată în condiții de incertitudine completă, deoarece investitorul va depune toate eforturile pentru a colecta informațiile necesare. Pe măsură ce proiectul progresează, investitorul primește informații suplimentare despre termenii proiectului și, astfel, incertitudinea existentă anterior este „eliminată”. În același timp, informațiile legate de proiect pot fi exprimate sau nu în legile de distribuție probabilistică. Deci, în acest caz:
Rezultatele sau consecințele fiecărei decizii de a alege o opțiune de investiție sunt cunoscute (asumate);
Sunt cunoscute probabilitățile de apariție a anumitor condiții ale mediului.
Caracteristicile standard ale riscului sunt calculate pe baza probabilităților:
1. Valorea estimata ( valoarea medie așteptată) - media ponderată a tuturor rezultatelor posibile, unde probabilitățile de realizare a acestora sunt utilizate ca ponderi.
unde xj este rezultatul (eveniment sau rezultat, de exemplu, suma venitului);
pj este probabilitatea de a obține rezultatul xj.
2. Dispersie- media ponderată a sumei pătratelor abaterilor unei variabile aleatorii față de așteptarea matematică a acesteia (adică abateri ale rezultatelor reale față de cele așteptate) - o măsură a dispersiei:
3. Coeficient variații- servește ca o măsură relativă a riscurilor:
4. Coeficient de corelație - arată relația dintre variabile, constând în modificarea valorii medii a uneia dintre ele, în funcție de modificarea celeilalte:
unde Cov (xl, x2) = E [(xl-Exl) (x2-Ex2)].
Un coeficient de corelație pozitivă înseamnă o relație pozitivă între valori și, cu cât este mai apropiată de una, cu atât este mai puternică această relație. R = l înseamnă că relația dintre variabile este liniară.
Atunci când se efectuează o analiză a riscului proiectului, se determină mai întâi limitele probabile ale schimbării tuturor factorilor săi de „risc” (sau variabilelor critice) și apoi se efectuează calcule de verificare secvențială în ipoteza că variabilele se schimbă aleatoriu în intervalul permis valori. Pe baza calculelor rezultatelor proiectului într-un număr mare de circumstanțe diferite, analiza riscurilor vă permite să evaluați distribuția probabilității diferitelor opțiuni ale proiectului și valoarea (costul) așteptat.
Expert analiză riscuri.
Analiza riscurilor de către experți este utilizată în etapele inițiale de lucru cu un proiect dacă cantitatea de informații inițiale este insuficientă pentru o evaluare cantitativă a eficacității (eroarea rezultatelor depășește 30%) și a riscurilor proiectului.
Avantajele analizei de risc ale experților sunt: nu este nevoie de date sursă exacte și instrumente software scumpe, capacitatea de a efectua o evaluare înainte de a calcula eficiența proiectului, precum și simplitatea calculelor. Principalele dezavantaje includ: dificultatea de a atrage experți independenți și subiectivitatea evaluărilor.
Experții implicați în evaluarea riscurilor ar trebui:
să aibă acces la toate informațiile despre proiect la dispoziția dezvoltatorului;
au un nivel suficient de creativitate în gândire;
să aibă nivelul necesar de cunoștințe în domeniul relevant;
să fie liber de preferințele personale pentru proiect;
să poată evalua orice număr de riscuri identificate.
Algoritm expert analiză riscuri:
· Pentru fiecare tip de risc, se determină un nivel maxim acceptabil pentru organizația care implementează acest proiect. Nivelul marginal al riscurilor este determinat pe o scară a 100-a;
· Stabiliți, dacă este necesar, o evaluare diferențiată a nivelului de competență al experților, care este confidențială. Scorul este dat pe o scară a 10-a;
· Riscurile sunt evaluate de experți din punctul de vedere al probabilității unui eveniment de risc (în fracțiuni de unitate) și al pericolului acestor riscuri pentru finalizarea cu succes a proiectului (la o scară 100);
· Evaluările prezentate de experți pentru fiecare tip de risc sunt rezumate de dezvoltatorul proiectului în tabele. Acestea definesc nivelul integral pentru fiecare tip de risc.
· Nivelul integral al riscurilor, obținut ca urmare a sondajului de specialitate și nivelul maxim pentru acest tip sunt comparate și se ia o decizie cu privire la acceptabilitatea acestui tip de risc pentru dezvoltatorul proiectului.
· În cazul în care nivelul limită acceptat pentru unul sau mai multe tipuri de riscuri este mai mic decât valorile integrale obținute, se dezvoltă un set de măsuri pentru a reduce impactul riscurilor identificate asupra succesului proiectului, iar riscurile sunt re- analizate.
Analiză indicatori ultimul nivel.
Indicatorii nivelului maxim caracterizează gradul de stabilitate al proiectului în raport cu posibilele modificări ale condițiilor de implementare a acestuia. Valoarea limitativă a parametrului pentru al zecelea an este valoarea la care profitul net din proiect este egal cu zero. Principalul indicator al acestui grup este punctul de echilibru (TB) - nivelul volumului fizic al vânzărilor pe perioada estimată de timp, la care încasările din vânzarea produselor coincid cu costurile de producție.
Pentru a confirma sustenabilitatea proiectului, este necesar ca valoarea punctului de rentabilitate să fie mai mică decât valorile volumelor nominale de producție și vânzări. Cu cât este mai departe de acestea valoarea punctului de rentabilitate (în termeni procentuali), cu atât proiectul este mai durabil. Un proiect este de obicei considerat durabil dacă punctul de echilibru nu depășește 75% din volumul nominal de producție.
Unde 3s- costuri fixe, a căror dimensiune nu este direct legată de volumul producției; C- preț unitar, 3v- costuri variabile, a căror valoare se modifică odată cu modificarea volumului producției. Limitări care trebuie respectate la calcularea punctului de rentabilitate:
1. Volumul producției este egal cu volumul vânzărilor.
2. Costurile fixe sunt aceleași pentru orice volum de producție.
3. Costurile variabile variază proporțional cu volumul producției.
4. Prețul nu se modifică în perioada pentru care se determină punctul de echilibru.
5. Prețul unitar și costul unitar al resurselor rămân constante.
6. În cazul calculării unui punct de echilibru pentru mai multe denumiri de produse, raportul dintre volumele de produse produse trebuie să rămână neschimbat.
Costuri fixe și variabile ale proiectului
Permanent: Materii prime, materiale de bază și componente; energie în scopuri tehnologice; costurile forței de muncă ale lucrătorilor din producție.
Variabile: Alte materiale; costurile utilitatilor; întreținere și reparații, costuri administrative; costurile de marketing.
Nivelul rezervei de rentabilitate ( RP) ca parte din volumul de vânzări planificat ( OP) este determinată de formula:
RP = (OP - TB) / OP.
Calculul punctului de rentabilitate este complicat atunci când se evaluează un proiect care are ca rezultat lansarea mai multor tipuri de produse.
Un exemplu de calcul al punctului de echilibru pentru acest caz este prezentat în Tabelul 5. (date condiționate)
Tabelul 5
| Titlul articolului | Produsul "A" | Produsul "B" | Produsul "B" | ||
| Volumul vânzărilor, RUB mln | |||||
| Ponderea în volumul vânzărilor,% | |||||
| Prețul pe unitate, mii de ruble | |||||
| Costuri variabile, milioane de ruble | |||||
| Venituri, milioane de ruble | |||||
| Nivelul veniturilor din vânzări,% | |||||
| Costuri fixe, milioane de ruble | |||||
| Punct de echilibru pentru producția în ansamblu, RUB mln (pag. 7 / pag. 6) | |||||
| Punct de echilibru în funcție de tipul de produs, RUB mln (pag. 2 x pag. 8) | |||||
| Punct de echilibru după tipul de produs, piese (pagina 9х1000 / pagina 3) |
Analiza de sensibilitate.
Analiza sensibilității (vulnerabilității) constă în evaluarea impactului modificărilor parametrilor inițiali ai proiectului asupra caracteristicilor sale finale, care sunt de obicei utilizate ca rată internă de rentabilitate sau VAN. Tehnica pentru efectuarea unei analize de sensibilitate constă în modificarea parametrilor selectați în anumite limite, cu condiția ca ceilalți parametri să rămână neschimbați. Cu cât este mai mare gama de variație a parametrilor la care VAN (VAN) sau rata rentabilității rămâne pozitivă, cu atât proiectul este mai durabil.
Analiza de sensibilitate a proiectului vă permite să evaluați modul în care indicatorii rezultați ai implementării proiectului se schimbă la diferite valori ale variabilelor specificate necesare pentru calcul. Acest tip de analiză identifică cele mai critice variabile care pot afecta cel mai mult fezabilitatea și eficacitatea proiectului.
Variabilele variabile inițiale sunt:
volumul vânzărilor; preț unitar; costurile investiției sau componentele acestora; programul de construcție; costurile de exploatare sau componentele acestora; întârzieri de plată: rata inflației; dobânzi la împrumuturi, rata de actualizare etc.
Indicatorii rezultați ai implementării proiectului pot fi:
indicatori de performanță (valoarea actuală netă, rata internă de rentabilitate, indicele de rentabilitate, perioada de recuperare, rentabilitatea investiției); indicatorii anuali ai proiectului (profitul bilanțului, profitul net, soldul banilor reali acumulați).
O analiză de sensibilitate relativă compară influența relativă a variabilelor de intrare (atunci când acestea se modifică cu o sumă fixă, de exemplu, cu 10%) asupra indicatorilor rezultați ai proiectului. Această analiză vă permite să determinați cele mai semnificative variabile inițiale pentru proiect; schimbarea lor trebuie controlată mai întâi.
Analiza sensibilității absolute vă permite să determinați abaterea numerică a indicatorilor rezultați atunci când valorile variabilelor inițiale se schimbă. Valorile variabilelor corespunzătoare valorilor zero ale indicatorilor rezultați corespund indicatorilor nivelului limită discutați mai sus.
Rezultatele analizei de sensibilitate sunt prezentate sub formă de tabel sau grafic. Acesta din urmă este mai descriptiv și ar trebui utilizat în scopuri de prezentare.
Analiză scripturi dezvoltare proiect.
Analiză scripturi dezvoltare proiectul vă permite să evaluați impactul asupra proiectului a unei posibile schimbări simultane în mai multe variabile prin probabilitatea fiecărui scenariu.
Acest tip de analiză poate fi realizat atât folosind foi de calcul (de exemplu, Microsoft Excel), cât și utilizând programe de computer speciale care permit utilizarea metodelor de simulare.
Fiecare scenariu trebuie să corespundă:
· Un set de valori ale variabilelor inițiale;
· Valorile calculate ale indicatorilor rezultați;
· O anumită probabilitate de apariție a acestui scenariu, determinată de judecata expertului.
Ca rezultat al calculului, se determină valorile medii (luând în considerare probabilitatea apariției fiecărui scenariu) ale indicatorilor rezultați.
Metodă construind lemn decizii proiect.
În cazul unui număr mic de variabile și a unor scenarii posibile de dezvoltare a proiectelor pentru analiza riscurilor, puteți utiliza și metoda lemn soluții. Avantajul acestei metode este claritatea sa. Secvența de colectare a datelor pentru construirea unui arbore de decizie în analiza riscurilor include următorii pași:
· Determinarea compoziției și a duratei fazelor ciclului de viață al proiectului;
· Identificarea evenimentelor cheie care pot afecta dezvoltarea în continuare a proiectului;
· Determinarea timpului de apariție a evenimentelor cheie;
· Formularea tuturor deciziilor posibile care pot fi luate ca urmare a apariției fiecărui eveniment cheie;
· Determinarea probabilității de a lua fiecare decizie;
· Determinarea costului fiecărei etape a proiectului (costul lucrărilor între evenimente cheie).
Pe baza datelor obținute, sunt construite soluții de copac. Nodurile sale reprezintă evenimente cheie, iar săgețile care leagă nodurile reprezintă activitatea în desfășurare pentru implementarea proiectului. În plus, arborele decizional oferă informații despre timpul, costul muncii și probabilitatea de a lua o anumită decizie.
Ca rezultat al construirii unui arbore de decizie, se determină probabilitatea fiecărui scenariu de dezvoltare a proiectului, eficiența pentru fiecare scenariu, precum și eficacitatea integrală a proiectului. O valoare pozitivă pentru indicatorul de performanță al unui proiect (de exemplu, valoarea actuală netă) indică un grad acceptabil de risc asociat cu implementarea proiectului.
EXEMPLU: XXX va investi în producția de roboți pentru utilizare în explorarea spațiului. Investițiile în acest proiect se fac în trei etape.
Primul etapă.În momentul inițial al timpului t = 0, este necesar să cheltuiți 500 mii USD. dolari pentru a efectua cercetări de marketing ale pieței.
Al 2-lea etapă. Dacă, ca urmare a studiului, se constată că potențialul pieței este suficient de mare, compania va investi încă 1.000 de mii de dolari pentru a dezvolta și crea prototipuri ale robotului. Prototipurile ar trebui oferite spre a fi luate în considerare de către inginerii de la centrul de cercetare spațială, care decid dacă să facă o comandă la această companie.
A treia etapă. Dacă reacția inginerilor este favorabilă, atunci la momentul t = 2 compania începe construcția unei noi fabrici pentru producerea acestui robot. Construcția unei astfel de întreprinderi necesită un cost de 10.000 de mii de dolari. Dacă această etapă este implementată, atunci, conform estimărilor managerilor, proiectul va genera intrări de numerar în termen de patru ani. Mărimea acestor fluxuri de numerar va depinde de cât de bine este primit acest robot pe piață.
În acest exemplu, presupunem că următoarea decizie de investiție este luată de companie la sfârșitul fiecărui an. Fiecare „ramură” desemnează un punct de decizie sau etapa următoare. Numărul dintre paranteze scris în stânga punctului de decizie reprezintă investiția netă. În intervalul de la al treilea la al șaselea an (de la t = 3 la t = 6), sunt afișate fluxurile de numerar generate de proiect.
De exemplu, dacă o companie decide să implementeze un proiect la punctul t = 0, atunci trebuie să cheltuiască 500 de mii de dolari. să efectueze cercetări de marketing. Managerii companiei estimează probabilitatea de a obține un rezultat favorabil la 80%, iar probabilitatea de a obține un rezultat nefavorabil la 20%. Dacă proiectul este oprit în această etapă, costurile companiei vor fi de 500.000 de dolari.
Dacă, conform rezultatelor cercetărilor de marketing, compania ajunge la o concluzie optimistă cu privire la potențialul pieței, atunci la momentul t = 1 este necesar să cheltuiți încă 1.000 de mii de dolari. Pentru a fabrica o versiune experimentală a robotului. Managerii companiei estimează probabilitatea unui rezultat pozitiv la 60%, iar probabilitatea unui rezultat negativ la 40%.
Dacă inginerii centrului de cercetare spațială sunt mulțumiți de acest model de robot, atunci compania la momentul t = 2 trebuie să investească 10.000 de mii de dolari pentru a construi o fabrică și a începe producția. Managerii companiei estimează probabilitatea ca centrul de cercetare spațială să accepte un astfel de model în mod favorabil la 60% și probabilitatea rezultatului opus la 40% (ceea ce va duce la încetarea proiectului).
Dacă o companie începe să fabrice un robot, atunci fluxurile de numerar operaționale pe parcursul duratei de patru ani a proiectului va depinde de cât de bine produsul este „acceptat” de piață. Probabilitatea ca produsul să fie bine „acceptat” de piață este de 30%, caz în care intrările nete de numerar ar trebui să fie de aproximativ 10.000 mii USD pe an. Probabilitatea ca intrările de numerar să fie de aproximativ 4.000 USD și 2.000 mii USD pe an sunt de 40%, respectiv 30%. Aceste fluxuri de numerar preconizate sunt prezentate în figura noastră din anii 3 până la 6.
Probabilitatea comună calculată la ieșirea unei scheme date caracterizează probabilitatea așteptată pentru obținerea fiecărui rezultat.
Să presupunem că rata de preț a capitalului companiei pentru implementarea acestui proiect este de 11,5% și, potrivit managerilor financiari ai companiei, implementarea acestui proiect prezintă riscuri egale cu riscurile unui proiect tipic „mediu” al companiei.
Apoi, înmulțind valorile obținute ale valorii actuale nete cu valorile corespunzătoare ale probabilității comune, obținem valoarea actuală netă așteptată a proiectului de investiții.
Deoarece valoarea actuală netă așteptată a proiectului sa dovedit a fi negativă, compania ar trebui să respingă acest proiect de investiții. Cu toate acestea, în realitate, concluzia nu este atât de simplă. De asemenea, este necesar să se ia în considerare posibilitatea ca firma să refuze implementarea acestui proiect într-o anumită etapă sau etapă, ceea ce duce la o schimbare semnificativă a uneia dintre ramurile arborelui decizional.
Costurile de abandonare a unui proiect sunt reduse semnificativ dacă compania are o alternativă de a folosi activele proiectului. Dacă, în exemplul nostru, compania ar putea utiliza echipamente pentru producerea unui tip de roboți fundamental diferit, atunci proiectul pentru producerea roboților pentru nevoile de spațiu ar putea fi lichidat mai ușor, prin urmare, riscurile proiectului ar fi mai mici.
Înțelegerea naturii riscului investițional și evaluarea cantitativă a acestuia nu vă permit întotdeauna să gestionați eficient investițiile pe termen lung. În primul rând sunt metodele metodelor de influență directă asupra nivelului de risc cu scopul de a-l minimiza, sporind securitatea stabilității financiare a întreprinderii.
Acțiunile de reducere a riscurilor se desfășoară în două direcții:
· Evitarea apariției riscurilor posibile;
· Reducerea impactului riscului asupra rezultatelor producției și activităților financiare.
Primul este să încercați să evitați orice risc posibil pentru firmă. Decizia de a refuza riscul poate fi luată în etapa de luare a deciziilor, precum și prin abandonarea unui tip de activitate în care firma este deja implicată. Evitarea apariției riscurilor posibile include refuzul de a utiliza volume mari de capital împrumutat (evitarea riscului financiar este atins), refuzul utilizării excesive a activelor de investiții în forme cu lichid redus (evitarea riscului unei scăderi a lichidității). Această direcție de reducere a riscului este cea mai simplă și radicală. Vă permite să evitați complet posibilele pierderi, dar, de asemenea, nu oferă o oportunitate de a obține suma profitului asociat activităților riscante.
Pentru a reduce impactul riscurilor, există două căi complementare:
· Măsuri pentru asigurarea îndeplinirii obligațiilor contractuale în etapa de încheiere a contractelor;
· Controlul deciziilor de management în procesul de implementare a proiectului.
Primul mod în practica mondială este realizat prin alegerea următoarelor opțiuni pentru acțiuni:
Asigurare;
Garanție (în cazul unui contract de împrumut) sub formă de gaj, garanție, garanție, confiscare sau reținere a bunurilor debitorului;
Separarea treptată a procesului de aprobare a creditelor de proiect;
Diversificarea investițiilor.
Modalități de reducere a riscului proiectului
Una dintre cele mai importante modalități de reducere a riscului investițional este diversificare, de exemplu, distribuirea eforturilor întreprinderii între activități, ale căror rezultate nu sunt direct legate între ele. Pentru a reduce riscul, este de dorit să se planifice producția de astfel de bunuri sau servicii, a căror cerere se schimbă în direcții opuse.
Alocarea riscului proiectuluiîntre participanții la proiect este o modalitate eficientă de reducere, se bazează pe transferul parțial al riscurilor către parteneri în situații individuale de investiții. În același timp, este cel mai logic să fii responsabil pentru un anumit tip de risc pe cel al participanților care au capacitatea de a calcula și controla mai bine riscul.
În timpul construcției unui obiect, o întreprindere poate transfera contractanților o parte din riscurile proiectului asociate, de exemplu, cu neîndeplinirea programului lucrărilor de construcție și instalare, calitatea scăzută a acestor lucrări, furtul materialelor de construcție transferate acestora, Distribuția riscurilor este luată în considerare la elaborarea planului financiar al proiectului și este întocmită în documentele contractuale.
O modalitate posibilă de a reduce riscul este de a asigurare, care constă în esență în transferul anumitor riscuri către compania de asigurări. Practica de asigurări străine folosește asigurarea integrală a proiectelor de investiții. Condițiile realității rusești permit momentan doar parțial asigurarea riscurilor proiectului: clădiri, echipamente, personal, unele situații extreme.
Rezervare de fonduri acoperirea cheltuielilor neprevăzute este una dintre cele mai comune modalități de reducere a riscului unui proiect de investiții. Acesta prevede stabilirea unui echilibru între riscurile potențiale care modifică costul proiectului și suma costurilor asociate cu depășirea încălcărilor în timpul implementării acestuia.
Limitând ca o modalitate de reducere a riscurilor, firma stabilește o sumă maximă admisibilă de fonduri pentru anumite operațiuni (sau etape ale proiectului), în cazul pierderii acestora, aceasta nu va afecta în mod semnificativ starea financiară a întreprinderii. Limitarea este aplicată de bănci la acordarea de împrumuturi, de către întreprinderile industriale atunci când vând bunuri pe credit.
Un rol important în reducerea riscurilor unui proiect de investiții îl joacă achiziționarea de informații suplimentare. Scopul unei astfel de achiziții este de a clarifica unii parametri ai proiectului, de a crește nivelul de fiabilitate și fiabilitatea informațiilor inițiale, ceea ce va reduce probabilitatea de a lua o decizie ineficientă. Modalitățile de a obține informații suplimentare includ achiziționarea acestora de la alte organizații (întreprinderi, organizații de cercetare și dezvoltare, firme de consultanță etc.), efectuarea unui experiment suplimentar etc.
Având în vedere toate cele de mai sus, putem concluziona că în prezent nimeni nu se îndoiește de necesitatea evaluării riscurilor proiectelor de investiții, deși procesul de evaluare este imprecis și este adesea tentant să ignorăm considerațiile referitoare la risc, deoarece acestea sunt vagi. Cu toate acestea, riscul proiectului ar trebui evaluat și inclus în procesul decizional privind investițiile. În Rusia, datorită instabilității economice și politice extrem de ridicate, capacitatea de a analiza riscurile posibile este de o importanță deosebită.
Riscul într-o economie de piață însoțește orice decizie de management. Acest lucru este valabil mai ales pentru deciziile de investiții, ale căror consecințe afectează activitățile întreprinderii pe o perioadă lungă de timp.
Incertitudinea în analiza investițiilor este înțeleasă ca posibilitatea unor scenarii diferite pentru implementarea unui proiect, care apare din cauza incompletitudinii sau inexactității informațiilor despre condițiile pentru implementarea unui proiect de investiții.
Analiza riscului în investiții este înțeleasă ca probabilitatea unui eveniment nefavorabil (scenariu), și anume probabilitatea de a pierde capitalul investit (o parte din capital) și / sau de a nu primi venitul așteptat al proiectului de investiții.
Rentabilitatea și riscul sunt categorii conexe. Această relație se manifestă prin faptul că o opțiune de investiții mai riscantă se caracterizează printr-o rentabilitate mai mare și una mai puțin riscantă - un venit scăzut, dar aproape garantat.
Spre deosebire de incertitudine, care este un concept obiectiv, conceptul de risc este subiectiv. Prin urmare, fiecare participant vede riscurile „sale” în același proiect.
Algoritmul acțiunilor pentru a lua în considerare riscul unui proiect de investiții atunci când se ia o decizie asupra acestuia include: efectuarea unei analize calitative și cantitative a riscului proiectului; evaluarea fezabilității financiare și a eficacității proiectului în condiții de incertitudine și risc măsurat; dezvoltarea de măsuri pentru reducerea riscului proiectului de investiții în cauză.
Analiza calitativă a riscului este efectuată pentru a identifica factorii de risc, etapele și activitățile în timpul cărora apare riscul, adică identifică domeniile potențiale de risc și apoi identifică toate riscurile posibile. Scopul analizei cantitative este de a cuantifica dimensiunea riscurilor individuale și riscul proiectului în ansamblu. Principalele metode de evaluare cantitativă a riscului sunt metoda statistică; metoda analogiei; metoda evaluărilor experților; metoda combinată.
Alegerea metodelor specifice pentru evaluarea riscurilor investițiilor reale este determinată de o serie de factori, cum ar fi tipul riscului investițional, caracterul complet și fiabilitatea bazei de informații, nivelul calificărilor managerilor de informații etc.
Pentru a reduce riscul sau probabilitatea manifestării acestuia, se utilizează următoarele măsuri: distribuirea riscului între participanții (coexecutorii) proiectului, rezervarea fondurilor pentru cheltuieli neprevăzute; asigurare. Cea mai comună dintre aceste metode este metoda diversificării.
2. Activitate de investiții: manual / N.V. Kiseleva, T.V. Borovikova, G.V. Zaharova și alții; ed. G.P. Podshivalenko și N.V. Kiseleva. - Ediția a II-a, Șters. - M.: KNORUS, 2007 .-- 432 p.
3. Mazur I.I. Managementul proiectului: manual. manual pentru studenții care studiază în specialitatea „Managementul organizației” / I.I. Mazur, V.D. Shapiro, N.G. Olderogge; Sub total. ed. I.I. Mazura. - ed. A 3-a. - M.: Omega-L, 2006. - 664 p. - (Planificare de afaceri modernă). - ISBN 5-98119-753-6.
5. Naydenkov V.I. Investiții: Uch. indemnizație - M: Editura anterioară, 2008. - 176 p.
6. Unshitoy A.S. Investiții: manual. - M.: Dashkov și K, 2007. - 371 p.
7. Activitate de investiții: manual / N.V. Kiseleva, T.V. Borovikova, G.V. Zaharova și alții; ed. G.P. Podshivalenko și N.V. Kiseleva. - Ediția a II-a, Șters. - M.: KNORUS, 2007 .-- 432 p.
Activitate de investiții: manual / N.V. Kiseleva, T.V. Borovikova, G.V. Zaharova și alții; ed. G.P. Podshivalenko și N.V. Kiseleva. - Ediția a II-a, Șters. - M.: KNORUS, 2007 .-- 432 p.
Mazur I.I., Shapiro V.D., Olderogge N.G. Managementul proiectului: manual / În general. ed. I.I. Mazura. - a 2-a ed. - M.: Omega-L, 2004 .-- p. 664.
Mazur I.I. Managementul proiectului: manual. manual pentru studenții care studiază în specialitatea „Managementul organizației” / I.I. Mazur, V.D. Shapiro, N.G. Olderogge; Sub total. ed. I.I. Mazura. - ed. A 3-a. - M.: Omega-L, 2006. - 664 p. - (Planificare de afaceri modernă). - ISBN 5-98119-753-6.
Aveți nevoie de ajutor pentru a explora un subiect?
Experții noștri vă vor sfătui sau vă vor oferi servicii de îndrumare cu privire la subiectele care vă interesează.
Trimite o cerere cu indicarea subiectului chiar acum pentru a afla despre posibilitatea obținerii unei consultații.
Unul dintre cele mai importante domenii de activitate ale oricărei companii este operațiunile de investiții, adică operațiunile asociate cu investiția de fonduri în implementarea proiectelor care vor asigura că compania primește beneficii pe o perioadă de timp suficient de lungă.
Evaluarea economică a oricărui proiect de investiții trebuie să ia în considerare în mod necesar particularitățile funcționării pieței, în special mobilitatea multor parametri care caracterizează proiectul, incertitudinea de a obține rezultatul final, subiectivitatea intereselor diferiților participanți la proiect și, ca urmare, o consecință, multiplicitatea criteriilor pentru evaluarea sa.
Atunci când faceți o evaluare economică a profitabilității unui proiect de investiții, este important să se țină seama de următoarele caracteristici dinamice ale acestuia: modificări ale volumelor de producție; reducerea planificată a costurilor de producție în procesul de creștere a volumului producției; fluctuațiile așteptate ale prețurilor resurselor consumate; disponibilitatea surselor financiare etc.
În condițiile relațiilor de piață, problema analizei și evaluării riscurilor în etapa de proiectare a investițiilor capătă o semnificație tot mai independentă ca o componentă importantă a teoriei și practicii managementului. Nevoia de cercetare în acest domeniu nu este doar relevantă, dar crește și în mod semnificativ în perioada schimbărilor dinamice în dezvoltarea economică și socială a țării.
Scopul acestui articol este de a lua în considerare esența riscului investițional și de a dezvolta modalități de minimizare a acestuia.
După cum știți, activitatea de investiții sub toate formele și tipurile este asociată cu riscul.
Riscul investițional este probabilitatea pierderilor financiare într-o situație de condiții de investiții incerte.
Clasificarea riscurilor are o mare importanță economică. Conform formelor de manifestare, riscurile investiționale sunt împărțite în acest fel.
1. Riscurile investițiilor reale, care sunt asociate cu următorii factori:
Întreruperi în furnizarea de materiale și echipamente;
Creșterea prețurilor la bunurile de investiții;
Alegerea unui contractor necalificat sau lipsit de scrupule și alți factori care întârzie punerea în funcțiune a instalației sau reduc veniturile în timpul funcționării.
2. Riscurile investițiilor financiare:
Alegerea slabă a instrumentelor financiare;
Modificări neprevăzute ale condițiilor de investiții etc.
Un proiect este considerat durabil dacă se dovedește a fi eficient și fezabil din punct de vedere financiar, iar posibilele consecințe adverse sunt eliminate prin măsurile prevăzute de mecanismul organizatoric și economic al proiectului.
Nu există nicio ambiguitate metodologică în problema evaluării riscului unui proiect de investiții. Deși majoritatea autorilor care se ocupă de probleme de investiții disting de obicei două abordări principale: calitativă și cantitativă.
Sarcina principală a abordării calitative este identificarea și identificarea posibilelor tipuri de riscuri ale proiectului de investiții în cauză, precum și identificarea și descrierea surselor și factorilor care afectează acest tip de risc. În plus, o analiză calitativă implică o descriere a potențialelor daune, estimarea costurilor și măsurile de reducere sau prevenire.
O abordare calitativă care nu permite determinarea valorii numerice a riscului unui proiect de investiții este baza pentru cercetări ulterioare utilizând metode cantitative care utilizează pe scară largă aparatul matematic al teoriei probabilității, statisticilor matematice și teoriei cercetării operaționale.
Sarcina principală a abordării cantitative este măsurarea numerică a influenței factorilor de risc asupra comportamentului criteriilor de eficacitate a unui proiect de investiții.
Pentru a evalua durabilitatea și eficacitatea unui proiect în condiții de incertitudine, se recomandă utilizarea următoarelor metode:
1) o evaluare integrată a durabilității;
2) calcularea nivelurilor de rentabilitate;
3) metoda de variație a parametrilor;
4) o evaluare a efectului scontat al proiectului, luând în considerare caracteristicile cantitative ale incertitudinii.
Toate metodele, cu excepția primei, prevăd dezvoltarea de scenarii pentru implementarea proiectului în condițiile cele mai probabile sau cele mai periculoase pentru oricare dintre participanți și evaluarea consecințelor financiare ale implementării acestor scenarii. Acest lucru face posibil, dacă este necesar, să prevadă în proiect măsuri pentru prevenirea sau redistribuirea pierderilor rezultate.
Schimbați dimensiunea și / sau condițiile împrumuturilor;
Asigurați crearea stocurilor necesare, rezervelor de numerar, deduceri la fondul suplimentar;
Ajustați termenii stabilirii reciproce între participanții la proiect;
Asigurați asigurarea participanților la proiect pentru anumite evenimente asigurate.
Pentru a reduce gradul de risc, sunt utilizate și alte tehnici:
Alocarea riscului proiectului;
Achiziționarea de informații suplimentare despre selecție și rezultate;
Autoasigurare;
Asigurare;
Diversificare.
Una dintre cele mai importante modalități de reducere a riscului investițional este diversificarea. orice decizie de investiție impune persoanei care ia această decizie să ia în considerare proiectul împreună cu alte proiecte.
Distribuirea riscului proiectului între participanții la proiect este o modalitate eficientă de reducere a acestuia, se bazează pe transferul parțial al riscurilor către parteneri în situații individuale de investiții.
Limitarea este, de asemenea, o metodă importantă de reducere a gradului de risc și este utilizată de bănci la acordarea de împrumuturi și de întreprinderile industriale atunci când vând bunuri pe credit.
Asigurările și autoasigurarea sunt, de asemenea, tehnici importante pentru reducerea gradului de risc. Unele entități comerciale folosesc autoasigurarea pentru a reduce gradul de risc (antreprenorul preferă să se asigure).
Astfel, evaluarea riscului unui proiect de investiții al întreprinderii constă nu numai în analizarea riscurilor simple și măsurarea riscului global de investiții, ci și în dezvoltarea ulterioară a unor măsuri eficiente de compensare și reducere a acestuia.
În consecință, în practica de afaceri, cel mai eficient rezultat din implementarea investițiilor poate fi obținut numai cu utilizarea integrată a diferitelor metode de reducere a riscurilor. Combinându-le între ele într-o varietate de combinații, este posibil să se realizeze un echilibru optim între nivelul de reducere a riscului unui proiect de investiții și nivelul necesar de costuri de investiții suplimentare.
Lista literaturii folosite:
1. Bakanov, MI Analiza economică în comerț: un manual pentru universități [Text]. - Moscova - 2007.
2. Volkov, I. Metode probabilistice de analiză a riscurilor / I. Volkov, M. Gracheva [Resursă electronică]. - Mod de acces: http://www.cfin.ru/finanalysis/invest.
3. Kolotynyuk, BA Proiecte de investiții: manual / BA Kolotynyuk. - SPb.: Editura Mihailov V.A., 2000. - 422 p.
În analiza financiară a investițiilor productive, apare problema incertitudinii costurilor, randamentelor și măsurării riscului și impactul acestuia asupra rezultatelor investițiilor.
Incertitudinea și riscul nu sunt aceleași concepte. Prima dintre ele este mai generală, se referă la proiectul în ansamblu și la toți participanții acestuia. Conceptul de „risc” este subiectiv, exprimă o evaluare a posibilității de consecințe nefaste pentru un anumit participant în timpul implementării unui proiect.
Incertitudinea nu este absența oricăror informații despre condițiile de implementare a proiectului, ci incompletitudinea și inexactitatea informațiilor disponibile. Trebuie luate în considerare incertitudinile la pregătirea informațiilor inițiale pentru dezvoltarea proiectului, la evaluarea rezultatelor implementării acestuia, la ajustarea implementării pe baza informațiilor noi primite.
Termenul „risc” este înțeles ambiguu, conținutul său este determinat de sarcina specifică în care este utilizat. Cel mai adesea, riscul este înțeles ca o posibilă pierdere cauzată de apariția evenimentelor adverse aleatorii.
O reacție firească la prezența riscului în activitățile financiare este dorința de a-l compensa cu prime de risc, care sunt diverse prime care acționează ca o plată pentru risc. A doua modalitate de atenuare a influenței riscului este gestionarea riscului, care se realizează pe baza diferitelor tehnici (încheierea de contracte la termen, achiziționarea de curs valutar, opțiuni de dobândă). Una dintre metodele de reducere a riscurilor utilizate în deciziile de investiții este diversificarea - distribuirea sumei totale a investiției între mai multe obiecte. Pe măsură ce numărul de elemente din set crește, cantitatea de risc scade.
Riscul investițional este posibilitatea ca venitul real real să difere de cel așteptat. Risc general - suma tuturor riscurilor asociate implementării unui proiect.
Următoarea clasificare a riscului general al unui proiect de investiții este propusă în funcție de diferite criterii:
1. În funcție de timp, distingeți: riscul pe termen scurt asociat cu finanțarea investițiilor și care afectează poziția de lichiditate a companiei; pe termen lung, asociat cu alegerea zonelor de investiții și a rezultatelor finale ale investițiilor.
2. Prin gradul de influență asupra poziției financiare a companiei:
Acceptabil - reprezintă o amenințare de pierdere a profitului de către firmă;
Critică - pierderea veniturilor estimate;
Catastrofic - pierderea tuturor bunurilor și falimentul companiei.
3. În funcție de sursele de apariție și de posibilitatea eliminării, riscul unui proiect de investiții este împărțit în:
Nesistematic (diversificat) - parte a riscului general care poate fi eliminat prin diversificare. Acest risc este cauzat de condițiile specifice firmei - disponibilitatea materiilor prime, campaniile de marketing reușite sau nereușite, câștigarea sau pierderea unor contracte mari, impactul concurenței străine;
Sistematic (nediversificat) - apare din evenimente externe care afectează piața în ansamblu (război, inflație, declin economic, rata ridicată a dobânzii).
Pentru a lua o decizie de investiție, este necesar să se coreleze riscul asumat pentru fiecare opțiune de investiții cu randamentele așteptate. Pentru aceasta, au fost dezvoltate diverse modele matematice.
Riscul investițional este riscul de a pierde investițiile, de a nu primi rentabilități totale de la acestea și de a deprecia investițiile.
Pentru un manager financiar, riscul este probabilitatea unui rezultat nefavorabil. Diferite proiecte de investiții au diferite grade de risc, cea mai profitabilă opțiune pentru investiția de capital se poate dovedi a fi cea mai riscantă.
Negativ (pierdere, deteriorare, pierdere);
Nul;
Pozitiv (câștig, beneficiu, profit).
Riscul poate fi evitat, adică evită doar asumarea riscurilor. Cu toate acestea, pentru un antreprenor, evitarea riscului înseamnă adesea renunțarea la potențiale profituri.
Riscul tinde să scadă odată cu creșterea predictibilității evenimentului care conține risc. Un eveniment care conține riscuri este înțeles ca eveniment, de comisionul sau eșecul de care depinde succesul sau eșecul întreprinderii propuse. Și întrucât riscul în acest caz este exprimat prin posibilitatea procentuală (sau cantitativă) de a nu comite un eveniment favorabil, cu cât sunt mai multe oportunități de a prezice dacă acest eveniment se va întâmpla sau nu, cu atât este mai mică valoarea riscului.
Pe baza celor de mai sus, conceptul de „risc” poate fi caracterizat ca o situație asociată cu disponibilitatea unei opțiuni din alternativele propuse prin evaluarea probabilității unui eveniment care conține riscuri, care să genereze atât consecințe pozitive, cât și negative.
Riscurile de investiții sunt împărțite în:
1. Riscul de inflație - riscul ca veniturile primite ca urmare a inflației ridicate să se deprecieze mai repede decât creșterile (în ceea ce privește puterea de cumpărare);
2. Risc sistemic - riscul deteriorării (căderii) unei piețe în ansamblu. Nu este asociat cu un anumit obiect de investiții și reprezintă un risc general pentru toate investițiile pe această piață (acțiuni, curs valutar, imobiliare etc.);
3. Riscul selectiv este riscul de pierdere sau pierdere a profiturilor datorită alegerii greșite a obiectului de investiții pe o anumită piață;
4. Riscul de lichiditate - riscul asociat cu posibilitatea pierderilor în timpul implementării obiectului de investiții din cauza unei modificări a evaluării calității acestuia;
5. Riscul de credit (de afaceri) - riscul ca debitorul (debitorul) să nu își poată îndeplini obligațiile (rambursarea împrumutului amânat sau înghețarea plăților obligațiunilor);
6. Risc regional - asociat cu situația economică a anumitor regiuni. Este deosebit de caracteristic regiunilor cu un singur produs, de exemplu, zonele de producție a cărbunelui sau petrolului, care pot întâmpina dificultăți economice grave ca urmare a schimbărilor din mediul pieței (scăderea prețurilor) pentru produsul principal al regiunii sau a concurenței crescute;
7. Riscul industriei - asociat cu specificul sectoarelor individuale ale economiei, care este determinat de doi factori principali: expunerea la fluctuații ciclice și stadiul ciclului de viață al industriei;
8. Riscul întreprinderii - asociat cu o anumită întreprindere ca investiție. Depinde de tipul de comportament și strategia unei anumite întreprinderi. Un nivel de risc este asociat cu un tip de comportament conservator al unei întreprinderi care ocupă o cotă de piață stabilă, are clienți obișnuiți, produse și servicii de înaltă calitate și aderă la strategii de creștere limitată. Un alt grad de risc este asociat cu o întreprindere agresivă, nouă, posibil, tocmai creată. În plus, riscul întreprinderii include și riscul de fraudă: crearea de companii false cu scopul de a atrage în mod fraudulos fonduri de la investitori sau societăți pe acțiuni pentru joc speculativ asupra cotării valorilor mobiliare;
9. Riscul de inovare este riscul pierderilor asociate cu faptul că o inovație, a cărei dezvoltare poate fi cheltuită fonduri semnificative, nu va fi pusă în aplicare sau nu va da roade.
În funcție de zonele de manifestare, riscurile investiționale sunt împărțite în:
Riscul economic - asociat cu modificările factorilor economici.
Risc politic - include diferite tipuri de restricții administrative emergente asupra activităților de investiții asociate cu schimbări în cursul politic al guvernului.
Risc social - riscul grevelor, implementarea programelor sociale neplanificate sub influența angajaților întreprinderilor investite și a altor tipuri similare de riscuri.
Risc de mediu - riscul diferitelor calamități și dezastre ecologice.
Alte tipuri de risc - acestea includ rachete, furturi de proprietăți, fraude din partea investițiilor sau a partenerilor de afaceri etc.
Deoarece riscul investițional caracterizează probabilitatea pierderilor financiare neprevăzute, nivelul său din evaluare este determinat ca devierea venitului așteptat din investiție de la valoarea medie sau calculată. Prin urmare, evaluarea riscurilor investiționale este întotdeauna asociată cu evaluarea veniturilor așteptate și a pierderilor acestora. Cu toate acestea, evaluarea riscurilor este un proces subiectiv. Indiferent cât de multe modele matematice există pentru calcularea curbei de risc și magnitudinea exactă a acesteia, în fiecare caz specific, investitorul însuși trebuie să determine riscul de a investi într-o anumită întreprindere.
Evaluarea riscurilor de investiții este una dintre cele mai importante etape de luare a deciziilor de investiții, deoarece riscurile pot afecta în mod semnificativ nu numai rentabilitatea unui nou proiect, ci și întreaga afacere în ansamblu. În plus, acest tip de evaluare este conceput pentru a rezolva o altă problemă: având o înțelegere a riscurilor, puteți învăța cum să le gestionați eficient.
Riscul investițional înseamnă probabilitatea deteriorării indicatorilor de performanță planificați, exprimată în posibila absență a veniturilor din proiectul de investiții sau reducerea semnificativă a acestora. Dacă vorbim despre indicatori numerici atunci când evaluăm riscul, atunci cei mai des evaluați sunt: modificări ale ratei interne de rentabilitate, valoarea actuală netă și perioada de recuperare.
Există o mulțime de riscuri de investiții și nu există o clasificare strictă a acestora, dar pot fi identificate cele mai frecvente tipuri de riscuri, tipice pentru multe proiecte. Diagrama de mai jos prezintă principalele tipuri de riscuri de investiții și sursele acestora.
La evaluarea riscurilor de investiții, acestea sunt, de asemenea, clasificate în funcție de următoarele niveluri:
Toate datele disponibile cu privire la condițiile de implementare a proiectului sunt utilizate pentru a evalua factorii de risc de investiții. În acest caz, sunt utilizate următoarele metode:
Scopul evaluarea calitativă este de a identifica incertitudinile potențiale și de a analiza motivele care le cauzează. Pentru aceasta, sunt adesea folosite hărți logice speciale, care sunt o listă de întrebări care ajută la determinarea posibilelor riscuri ale proiectului. Riscurile de investiții identificate sunt clasificate în funcție de gradul de semnificație și de nivelul pierderilor preconizate. Cele mai periculoase riscuri sunt apoi analizate cantitativ.
O evaluare calitativă a riscurilor investiționale se realizează prin următoarele metode:
Cuantificare riscurile unui proiect de investiții ne permit să înțelegem exact modul în care principalii factori de risc îi pot afecta indicatorii de performanță. Analiza cantitativă se realizează prin următoarele metode:
Abordările și metodele de evaluare a proiectelor de investiții sunt selectate în principal pe baza gradului de tipicitate al noului proiect pentru companie și nu pe valoarea investiției. De exemplu, construirea unui nou supermarket pentru o companie comercială poate avea un buget ridicat, dar va folosi o tehnologie dovedită. Un astfel de proiect, cu un grad ridicat de probabilitate, va fi profitabil și de succes.
Dacă aceeași companie decide să creeze, de exemplu, o mică benzinărie, situația va fi diferită. În ciuda faptului că proiectul poate fi mai puțin bugetar, riscurile pentru companie vor crește: modelul de afaceri al companiei devine mai complicat, apar factori atipici care nu vor ști cum vor afecta profitabilitatea și care trebuie să fie elaborați până în cele mai mici detalii .
Schema generală de evaluare a riscurilor investiționale arată astfel:
| Etape | Ţintă | activitateAcțiuni | |
| 1 | Identificarea riscurilor | Analiza calitativa | - Identificarea unei liste complete a riscurilor - Descrierea riscurilor - Clasificarea și detalierea riscurilor |
| Optimizarea riscului | Minimizarea riscurilor identificate - dezvoltarea de strategii bazate pe gestionarea riscurilor|||
| 4 | Managementul riscurilor | Controlul riscurilor | - Monitorizarea riscurilor - Ajustarea și reevaluarea riscurilor - Luarea deciziilor cu privire la abateri |
După evaluarea riscurilor investiționale, se ia o decizie adecvată - de a investi în proiect sau de a refuza să participe la acesta.
