A magasabb befektetési hatékonyság elérése érdekében a vállalkozás vezetésének figyelembe kell vennie befektetési alapelvek és a beruházási projektek értékelése ... Tekintsük részletesebben őket.
A beruházási projektek hatékonyságának értékelésére vonatkozó elvek egyértelműen három strukturális csoportra oszthatók:
- módszertani - ezek az ügy legáltalánosabb, fogalmi oldala, az értékelés "filozófiája", és kevéssé függenek a vizsgált projekt sajátosságaitól;
- módszeres - ezek az elvek közvetlenül kapcsolódnak a projekthez, annak sajátosságaihoz, gazdasági és pénzügyi vonzerejéhez;
- működőképes Olyan elvek, amelyek megkönnyítik az értékelési folyamatot információs és számítási szempontból.
A módszertani alapelvek a következők:
1)Mérhetőség ... A projekt eredményességét kvantitatív skálán kifejezett mutatók, azaz számok jellemzik. Ez azt jelenti, hogy a projekt hatékonyságát meghatározó összes fő jellemzőjét mennyiségileg kell mérni.
Eredmények (gazdasági és nem gazdasági);
Költségek (minden típus: egyszeri, aktuális stb.);
2)Összehasonlíthatóság ... Ha két beruházási projektet hasonlítunk össze, vagyis a három eredmény közül mindig egy és csak egy van: az első projekt előnyösebb a másodiknál, a második előnyösebb az elsőnél, mindkét projekt egyformán hatékony (egyformán előnyös) .
Annak érdekében, hogy a projektek összehasonlításának eredményei ne mondanak ellent a racionális gazdasági magatartás szabályainak, meg kell felelni a monotonitás, aszimmetria, tranzitivitás és additivitás alábbi követelményeinek.
3)Jövedelmezőség ... Egy projekt akkor tekinthető hatékonynak, ha a projekt megvalósítása előnyös a résztvevők számára. Ez azt jelenti, hogy a projekt megvalósításával kapcsolatos költségek becslések szerint nem magasabbak, mint a kapott eredmények. Témák maga a projekt hatékonyságának értékelése a projekt költségeire és eredményeire vonatkozó becsléseken alapul, mennyiségi (számszerű) formában.
4)Fizetett források ... A projektek hatékonyságának értékelésekor figyelembe kell venni a reprodukálható és nem reprodukálható erőforrások (gazdasági előnyök) minden típusának korlátait és az ezekre vonatkozó korlátlan igényeket. Ez azt jelenti, hogy a projekt megvalósításához szükséges minden erőforrás elvileg más módon is felhasználható, például egy másik projektben. Ezért fontos feladat az erőforrás leghatékonyabb felhasználásának lehetőségének kiválasztása és a megfelelő projekt kiválasztása.
5)Nem negativitás és maximális hatás ... Bármely projekt összehasonlítását egyetlen kritérium szerint kell elvégezni, annak ellenére, hogy általában a projekteket teljesítménymutatók rendszere jellemzi. Ilyen kritérium - integrált hatás - tükrözi a projekt teljes eredményei és költségei becslései közötti különbséget a megvalósítás teljes időtartama alatt. Egy projektet akkor tekintünk hatástalannak, ha megvalósításának integrált hatása negatív, és hatékonynak, ha pozitív. Ugyanakkor a projekt eredménytelensége nem feltétlenül jelenti azt, hogy a beruházás veszteséges, hanem csak a projektben felhasznált erőforrások jobb felhasználásának lehetőségét jelzi. Az alternatív projektek összehasonlításakor előnyben kell részesíteni azt a projektet, amelynek nagy az integrált hatása.
A módszertani alapelvek a következők:
1)A helyzetek összehasonlítása "projekttel" és "projekt nélkül" ... A projekt hatékonyságát úgy értékelik, hogy összehasonlítják a megvalósítás következményeit az elhagyás következményeivel. Ez az elv nem teszi lehetővé a projekt értékelését a „projekt előtti” és „a projekt utáni” helyzet összehasonlításával, valamint a „projekt nélküli” helyzet figyelmen kívül hagyásával. Ugyanakkor a "projekt előtt" helyzet jellemzi azokat a feltételeket, amelyek mellett a projekt végrehajtása megkezdődik, és ennek figyelembe vétele szükséges.
2)Szuboptimalizálás ... A projekt hatékonyságának értékelését a paraméterek optimális értékein kell elvégezni. A projekt hatékonyságának értékelésekor mindig lehetőség van egyik vagy másik paraméter változtatására (az építési megoldásoktól a finanszírozási rendszerekig). Ebben az esetben az értékelésnek az ilyen paraméterek legjobb kombinációján kell alapulnia. Ez azonban nem jelenti azt, hogy azoknak a paramétereknek az értékeit kell optimálisnak tekinteni, amelyek a legnagyobb hatást biztosítják a befektetőnek - ha több résztvevő van a projektben, akkor a paraméterek optimális kombinációjának biztosítania kell a jövedelmezőséget a projekt mindegyikére vonatkozóan.
3) Irányíthatatlan múlt ... A projektek értékelésekor a pénzforgalomnak nem szabad tükröznie a számviteli időszak kezdete előtt felmerült "múltbeli költségeket" és "múltbeli bevételeket", még akkor sem, ha ezek a költségek vagy bevételek közvetlenül kapcsolódtak a projekt végrehajtásának előkészítéséhez.
4)Dinamizmus (figyelembe véve az időfaktor hatását) ... A projektek hatékonyságának értékelésekor figyelembe kell venni az időfaktort, amelynek hatása különböző módon nyilvánulhat meg:
a) A projekt megvalósítása során az objektumok szerkezete és jellege, a vállalkozások műszaki és gazdasági mutatói, tárgyi eszközök és technológiai folyamatok, a projekt egyéb paraméterei megváltozhatnak.
b) A gazdasági környezet jellemzői (árak, árfolyamok, adókulcsok) idővel változhatnak. A termékek és erőforrások drágulását az "infláció" fogalma fedezi.
c) Időbeli eltérések (késések) lehetnek a termékek előállítása vagy az erőforrások felhasználása és azok kifizetése között. Az elmaradások bizonyos típusait úgy lehet elszámolni, hogy a cash flow -kba belefoglalják a működő tőke előállításának vagy növelésének költségeit.
5)A pénz időértéke ... A projekt hatékonyságának értékelése magában foglalja a projekt eredményeinek összehasonlítását a tervezett költségekkel olyan körülmények között, amikor az eredményeket és a költségeket időre osztják. Ez azt jelenti, hogy a hatékonyság számításai során a különböző idők költségeit és eredményeit bizonyos módon kell arányosítani - ugyanabban az időpontban. Ez figyelembe veszi, hogy az eredmények (költségek), nagyságrendileg azonosak, de különböző időpontokban elértek, nem egyenértékűek. Az (azonos) eredmények korábbi beérkezése vagy (ugyanazon) költségek későbbi megvalósítása előnyösebbé teszi a projektet és javítja teljesítménymutatóit. A költségek vagy eredmények értékének relatív csökkenését a későbbi megvalósításuk során sajátos gazdasági színvonal jellemzi - leszámítolási kamatláb kifejezve a pénz ideiglenes értékét. A korábbi eredmények és a későbbi költségek előnyben részesítése határozza meg a késések eredménytelenségét is: egy hatékony projekt kevésbé lesz hatékony, ha végrehajtását egy ideig elhalasztják.
6)Hiányos információk ... A projekt hatékonyságának értékelését mindig bizonytalanság körülményei között kell elvégezni, azaz a projektről, annak megvalósításának feltételeiről és a külső környezetről szóló információk hiányossága és pontatlansága. Ezért a projekt végrehajtása kockázatokkal járhat a résztvevők számára. Ezt figyelembe kell venni a projekt kidolgozásakor, a kezdeti információk elkészítésekor, a hatékonyság számításának folyamatában, valamint a kapott eredmények értelmezésekor.
7)Tőkeszerkezet ... A projektben felhasznált tőke nem homogén; általában egy része saját (részvény), egy része pedig kölcsön. Eközben az ilyen típusú tőkék számos jellemzőben jelentősen eltérnek, elsősorban a kockázat mértékében. Ezért a tőkeszerkezet fontos tényező, amely befolyásolja a diszkontrátát, és ezért a projekt értékelését.
A működési elvek a következők:
1)A projekt paramétereinek kapcsolata ... A projekt különböző lehetőségeinek kidolgozásakor és értékelésénél, valamint a gazdasági, műszaki, szervezeti vagy más paraméterekkel kapcsolatos kezdeti információk kialakításakor figyelembe kell venni, hogy egyes paraméterek változása általában megváltoztatja a többit . E tekintetben az ilyen változásokat, még azokban az esetekben is, amikor látszólag helyi jellegűek, ugyanúgy kell figyelembe venni és figyelembe venni, mintha egy új projekt hatékonyságának felméréséről lenne szó.
2) Modellezés ... A projekt hatékonyságának értékelése a megvalósítás folyamatának modellezésével történik, figyelembe véve a projekt egymással összefüggő paraméterei és a külső környezet közötti függőségeket. Végső soron az ilyen modellezés abból áll, hogy az időre elosztott költségeket és eredményeket pénzáramlásokká (bevételek és ráfordítások) alakítják át, egyetlen költségmérésben kifejezve, és ezek alapján számítják ki a projekt teljesítménymutatóit.
3)A projekt hatékonyságának többlépcsős értékelése ... A projekt kidolgozása és végrehajtása egymást követően, több szakaszban történik (beruházások "indoklása", megvalósíthatósági tanulmány, finanszírozási rendszer kiválasztása, gazdasági monitoring). Minden következő szakaszban frissítik és feltöltik a projektről és a külső környezetről szóló kezdeti információkat, és a projekt alternatív verzióinak összetétele is megváltozik. Ezért a projekt hatékonyságának értékelését és a legjobb megoldás kiválasztását minden alkalommal újra kell végezni, egyre pontosabb módszerek alkalmazásával.
4)Információ és módszertani összhang ... A különböző projektek (projektlehetőségek) összehasonlításakor biztosítani kell a kezdeti információk és hatékonyságuk értékelésére szolgáló módszerek következetességét. Különösen meg kell állapodni a figyelembe veendő eredménytípusok, költségek és teljesítménymutatók összetételéről, meghatározási módszereiről és mértékegységeiről, az alkalmazott szabályozási keretről és a külső környezet paramétereire vonatkozó információkról.
5)Egyszerűsítés ... Ha több értékelési módszer vezet ugyanahhoz az eredményhez, akkor a legegyszerűbbet kell választani információs és számítási szempontból. Hasonló módon a számítási eredményeket a leglátványosabb és legegyszerűbb formában kell bemutatni.
| Előző |
A beruházások gazdasági hatékonyságának értékelésére szolgáló módszereknek olyan alapelveken kell alapulniuk, amelyek alapvető szabályokként és előírásokként működnek, és amelyeket követni kell a tervezési megoldás kiválasztásakor. Ezen elvek megfogalmazásának különböző megközelítései találhatók a szakirodalomban. Ezek széles körű listáját a befektetési projektek eredményességének értékelésére vonatkozó módszertani ajánlások tartalmazzák. A hatékonyság értékelésének alapelveit V. V. munkái tartalmazzák. Novozhilova. A befektetési projektek hatékonyságának értékelésére szolgáló módszertani elvek közül a legfontosabbak a következők.
A teljes körűség elve egy beruházási projekt hatékonyságának értékelésében. Ez megköveteli a projekt hatékonyságának meghatározását, figyelembe véve nemcsak a gazdasági, hanem a társadalmi, műszaki, környezeti és egyéb következmények sokféleségét.
Az összehasonlíthatóság elve a befektetési projektek számított mutatóinak teljes halmazára. Ennek az elvnek való megfelelés lehetővé teszi az összehasonlított tervezési megoldások objektív kiválasztását. Ennek az elvnek az analógját V.V. Novozhilov, a hatások azonosságának úgynevezett szabálya, amely azt jelenti, hogy „az összehasonlított tervezési lehetőségeknek azonos nemzetgazdasági feladatokat kell ellátniuk, azaz kielégítik a térfogatban, összetételben, helyen és időben azonos igényeket, és a gazdaságpolitika azon céljait szolgálják, amelyek jellegükben, volumenükben, helyükben és időben azonosak ”.
A közelgő költségek és bevételek teljes körű elszámolásának elve, valamint a múltbeli költségek elszámolása visszacsatolási költségek formájában. A projekt megvalósítása során a korábban létrehozott termelési eszközök használhatók. A hatékonyság kiszámításakor létrehozásuk költségeinek nullával kell egyenlőnek lenniük, mivel nem vagyunk képesek befolyásolni a múltat. A projektben használt, korábban létrehozott termelési eszközöket a kieső nyereség összege alapján értékelik, azaz a visszacsatolási költségek összegével. V.V. Novozhilov, „a régi termelési eszközöket az elkövetkező munkaerő megtakarításai szerint kell értékelni, amit adnak, miközben a múltbeli munkát nullának kell tekinteni. És a közelgő munkaerő megtakarítása nem más, mint a visszacsatolás költsége. "
A befektetési projekt végrehajtásával kapcsolatos bizonytalanság és kockázatok elszámolásának elve. A beruházási projektek teljesítménymutatóinak várható számított értékei valószínűségi jellegűek, és leggyakrabban eltérnek a valós értékeiktől, ami az értékeik dinamizmusának és komplex kiszámíthatóságának köszönhető. A válságmentes időszakokban a gazdasági standardok ingadozása a gazdasági egység normális gazdasági fejlődése szempontjából elvárt és megengedett határokon belül történik, és a pénzügyi és árupiacok különböző okok hatására bekövetkező éles változásainak időszakában jelentős változásokon menhetnek keresztül .
Az infláció elszámolásának elve és annak értékelése, hogy több devizát használhatnak -e egy beruházási projekt megvalósításához, szorosan kapcsolódik az előző elvhez.
Az az elv, amely figyelembe veszi az időnek a technikai, gazdasági és pénzügyi mutatókra, szabványokra és feltételekre gyakorolt hatását, amelyek egy beruházási projekt hatékonysági szintjét alkotják annak életciklusának minden szakaszában. Az időfaktor különböző megnyilvánulási formáit emelik ki, amelyeket figyelembe kell venni a beruházások hatékonyságának értékelésekor. A szállítások időzítése, bizonyos típusú munkák és tevékenységek elvégzése, a megvásárolt termelési eszközök és az eladott termékek költsége stb. A gazdasági mutatók valószínűségi jellegűek, de az idő befolyásolja értékelésüket. Még a gazdasági mutatók pontosan meghatározott, több időre kiterjedő és formailag egyenlő értékei is egyenlőtlenek, és valójában nem egyenlőek egy gazdasági egység számára, mivel a jelen és a jövőbeli költségek vagy eredmények egyenlő értékei nem egyenlőek vele. Az idén elért nyereség értékesebb, mint ugyanaz a nyereség 10 évvel később. Más szóval, a pénz értéke függ az időtől, ezért a különböző évek befektetési projektre fordított pénzét és jövedelmét ugyanabban az időpontban kell elhelyezni.
A projekt megvalósításával összefüggő valós pénzáramok modellezésének elve az életciklus teljes időszakában, és ennek alapján a befektetett tőke megtérülésének értékelése.
A következetesség elve a befektetési politika hatékonyságának értékelésében, amely megköveteli, hogy a projektet egy gazdasági egység általános fejlesztési rendszerének szerves részének kell tekinteni. Ha a projekt megvalósítása nagy pozitív hatással van egy vállalkozás vagy egy régió fejlődési kilátásaira, akkor a beruházási politika jelenlegi teljesítménymutatóival szemben támasztott követelmények jelentősen csökkenhetnek.
A befektetési projektek hatékonyságának értékelésére vonatkozó elvek legteljesebb leírását a könyv P.L. Vilensky, V. N. Livshits, S.A. Smolyaka "Befektetési projektek hatékonyságának értékelése: elmélet és gyakorlat." A szerzők 30 alapelvet azonosítanak: 10 módszertani, 10 módszertani és 10 működési.
Módszertani alapelvek:
Nyilvános elfogadhatóság;
Következetesség;
Bonyolultság;
Megfelelőség;
Fizetés az erőforrásokért;
Nem negativitás és maximális hatás;
Összehasonlíthatóság;
Jövedelmezőség;
A különböző projekt résztvevőinek jelenléte és érdekeik összehangolása;
A módszerek elutasítása.
Módszertani alapelvek:
Szituációk összehasonlítása "projekttel" és "projekt nélkül";
Egyediség;
Mérhetőség;
Szuboptimalizálás;
A múlt ellenőrizhetetlensége;
Dinamizmus;
A pénz időbeli értéke;
Hiányos információk;
Tőkeszerkezet;
Több pénznem.
Működési elvek:
A paraméterek kapcsolata;
Modellezés;
A projekt végrehajtásának szervezeti és gazdasági mechanizmusa;
Többlépcsős értékelés;
Az információk hasznossága;
Kapcsolat az állampolitikával;
Az információk következetessége;
Módszertani következetesség;
Egyszerűsítés;
Az értékelési eljárások univerzalizálása.
A beruházások hatékonyságának értékelésére szolgáló módszertani elvek a legelterjedtebbek, biztosítva a gazdálkodó szervezetek ésszerű viselkedését, függetlenül a projekt jellegétől és céljaitól; módszertani - a projektek és az azok alapján hozott döntések hatékonyságának értékelésének gazdasági megvalósíthatóságának biztosítása; operatív - a projektek hatékonyságának értékelésére szolgáló eljárás megkönnyítése és egyszerűsítése, valamint a becslések szükséges pontosságának biztosítása.
Pénzügyi szempontból, ha egy adott projekt elfogadásának megvalósíthatóságáról van szó, valójában ez azt jelenti, hogy három kérdésre kell választ kapni:
a) mennyi a szükséges pénzügyi forrás?
b) hol találhatók források a szükséges mennyiségben és mennyibe kerülnek?
c) megtérülnek -e a befektetett befektetések, azaz Elegendő -e a tervezett bevétel a beruházáshoz képest?
Az e kérdések megválaszolásához használt, előkészített vezetői döntések mennyiségi alátámasztására szolgáló eljárások és módszerek alapjául szolgáló kulcskategóriák a pénz időértékének és a tőkeköltségnek a fogalmai.
A pénzügyi döntések az esetek túlnyomó többségében nem azonnaliak az általuk okozott következmények megnyilvánulása szempontjából. Más szóval, az időfaktor itt nagyon fontos, ha nem döntő szerepet játszik. A logikájukat meghatározó pénzügyi tranzakciók hatékonyságának felmérésére szolgáló módszerek kulcsfontosságú pontjai a következő állítások: az esetek túlnyomó többségében maguk a tranzakciók vagy azok következményei időben „megnyúlnak”, és ezért a pénzáramlás elemei a különböző időpontokhoz nem hasonlíthatóak össze bizonyos átalakítások nélkül.
Jelenleg a cash flow -k diszkontálására épülő módszerek szilárdan meghonosodtak a befektetési projektek igazolásának gyakorlatában. Az Újjáépítési és Fejlesztési Világbank, az Európai Újjáépítési és Fejlesztési Bank módszereit, valamint az ENSZ ipari fejlesztési módszertanát (az úgynevezett UNIDO-módszertant) követve világszerte több millió befektető értékeli a befektetési projektek hatékonyságát a nettó jelenérték, a belső megtérülési ráta, a diszkontált futamidő megtérülése tekintetében.
Módszertani ajánlások a beruházási projektek hatékonyságának felmérésére, amelyeket orosz tudósok egy csoportja dolgozott ki V.V. Koszovó, V. N. Livshits, A.G. Shakhnazarov szintén diszkontált pénzáramokon alapul.
Az utóbbi években azonban megjelentek a tudományos szakirodalomban az egyes publikációk, ahol élesen bírálják a pénzáramok diszkontálásának módszerét, és jelzik javításának szükségességét. A cash flow -k diszkontálásának módszertanának kritikusai meg tudták érvelni álláspontjukat. Véleményük szerint a valós pénzáramok diszkontálására vonatkozó eljárás indokolatlanul magas értékeket határoz meg a projektből származó jövőbeli pénzáramok értékcsökkenésében. Ennek eredményeképpen a készpénzbevételek értéke, amelyek 5 vagy több éve távol vannak, elhanyagolhatóvá válik. Így a valódi befektetési projektek általában nem bírják az "olcsó" pénzben elszámolt hosszú távú eredmények összehasonlítását azokkal a költségekkel, amelyek a projekt végrehajtásának kezdeti szakaszában merülnek fel, és ezért teljes mértékben figyelembe veszik őket. -„drága” monetáris egységek.
A fentiek alapján a cash flow-k diszkontálásának módszertanát kritizálva arra a következtetésre jutunk, hogy annak alkalmazása a beruházási projektek igazolásában súlyos következményekkel jár a gazdaságra nézve, mivel a pénzügyi források kiáramlását okozza a valós szektorból a rövid távú szektorba. spekulatív pénzügyi tranzakciók, megzavarja a tárgyi eszközök reprodukciójának normális folyamatát az anyagi reprodukció területén.
Tekintettel azonban arra, hogy a beruházási projektek átfogó értékelésének módszertana, amely helyettesítheti a világszerte elfogadott módszert, miközben megőrzi előnyeit és kiküszöböli a jelzett hátrányokat, még nem készült el cash flow -k diszkontálása alapján.
Az alapvető algoritmusok felépítésének logikája két műveleten - felhalmozáson és diszkontáláson - alapul. Az első esetben a "jelenből" a jövőbe lépnek, a másodikban - fordítva. Mindkét esetben a kamatos kamatrendszer alkalmazásával lehetséges a pénzforgalom becslése a jövő vagy a "jelen" szempontjából.
A felhalmozott (FV) és a diszkontált (PV) értékek kiszámítása az (1.1) és (1.2) képlet szerint történik:
ahol FV a felhalmozott összeg, az n-edik évben tervezett bevétel;
PV a befektetett összeg;
R a felhalmozódási arány;
n a projekt időtartama.
A fenti képletek a pénzügyi számítások alapjai közé tartoznak, ezért a könnyebb használat érdekében az (1 + r) n és 1 / (1 + r) n faktorok értékeit táblázatba foglaljuk az r különböző értékeihez. és n. A megadott tényezőket) a szorzó- és diszkontálási tényezőknek, illetve a felhalmozási és diszkontálási tényezőknek nevezzük. A növekedési ütem gazdasági jelentése a következő: megmutatja, hogy egy adott monetáris egységgel n időszakban mekkora lesz egy adott kamatláb mellett r. A diszkontálási együttható a jövő egy valutájának "aktuális" árát mutatja, vagyis ami a jelenlegi pillanat szempontjából egyenlő az üzleti szférában keringő valutával n a számítás pillanatát követő időszakokban, egy adott kamatláb (hozam) r és a kamatfelhalmozás gyakorisága. A "jelenérték" kifejezést nem szabad szó szerint érteni, mivel a diszkontálás bármikor végrehajtható, nem feltétlenül egybeesve a jelenlegi pillanattal.
Figyelembe véve a diszkontálás fontosságát, a kedvezmény nagyságának a projektkritériumok értékeire gyakorolt hatását, a hatékonyság mutatóinak kiszámításakor különös figyelmet kell fordítani a kedvezmény méretének megválasztására.
A diszkontráta igazolásakor általában a következő módszereket alkalmazzák. A kedvezmény a következő:
A nagy bankok betéteinek átlagos kamatlába;
A beruházások költségeinek súlyozott átlaga különböző finanszírozási források szerint;
A kockázatmentes kamatláb inflációhoz igazított értéke.
Minden vállalatnak forrásokra van szüksége ahhoz, hogy finanszírozza tevékenységét, mind perspektívából, mind a jelenlegi működés szempontjából. Az adott formában fennállásának időtartamától függően a társaság eszközei, valamint a pénzeszközök forrásai rövid és hosszú távra oszthatók. Az egyik vagy másik finanszírozási forrás vonzása egy vállalathoz bizonyos költségekkel jár: a részvényeseknek osztalékot kell fizetniük, a bankoknak - az általuk nyújtott kölcsönök kamatait, a befektetőknek - a befektetéseik kamatait stb. A fizetendő pénzeszközök teljes összege egy bizonyos mennyiségű pénzügyi erőforrás felhasználására, amelyet ennek a mennyiségnek a százalékában fejeznek ki, tőkeköltségnek nevezzük. Ideális esetben azt feltételezik, hogy a forgóeszközöket általában rövid távú és tartós alapokból finanszírozzák, hosszú távú forrásokból. Ez optimalizálja a pénzgyűjtés teljes költségét.
A tőkeköltség fogalma az egyik alapvető a tőkeelméletben. Ez nem pusztán a pénzbeli kifizetések relatív összegének kiszámításából áll, amelyeket át kell utalni a pénzügyi forrásokat biztosító tulajdonosoknak, hanem a befektetett tőke megtérülési szintjét is jellemzi, amelyet a cégnek biztosítania kell annak érdekében, hogy ne csökkentse piaci értékét.
Bármely finanszírozási forrás költsége eltérő, ezért a vállalat egésze tőkeköltségét a súlyozott súlyozott átlag képlet segítségével határozzák meg. A mutatót százalékban számítják ki, és általában az éves adatok alapján. A számítások legfőbb nehézsége abban rejlik, hogy kiszámítják egy adott forrásból származó tőkeegység értékét. Egyes források esetében ez könnyen kiszámítható (például egy banki hitel ára), számos más forrás esetében meglehetősen nehéz ezt megtenni, és pontos számítás elvileg lehetetlen. Mindazonáltal még egy kereskedelmi szervezet tőkeköltségének hozzávetőleges ismerete is nagyon hasznos mind a tevékenységekbe történő forrásbevonás hatékonyságának összehasonlító elemzéséhez, mind a saját befektetési politikájának végrehajtásához.
Az a mutató, amely a hosszú távú finanszírozási források optimális struktúrájának fenntartásának összköltségének relatív szintjét jellemzi a vállalat számára, csak a tevékenységébe fejlesztett tőke költségeit jellemzi, és súlyozott átlagos tőkeköltségnek (WACC) nevezik. Ez a mutató tükrözi a tevékenységébe fektetett tőke minimális megtérülését, nyereségességét, amely a vállalkozásnál alakult ki, és az alábbi algoritmus szerint súlyozott számtani átlag képlet segítségével kerül kiszámításra:
ahol kj a j-edik forrás forrása;
dj - a j -edik források fajlagos súlya teljes összegükben.
Nemcsak a WACC érték tényleges kiszámítása, hanem az indikátor analitikai számításokban való felhasználásának érvényessége is bizonyos fenntartásokhoz és konvenciókhoz kapcsolódik. Különösen a befektetési projektek elemzésekor a WACC diszkontálási együtthatóként csak akkor lehetséges, ha okkal feltételezhető, hogy az új és a meglévő befektetések azonos kockázattal rendelkeznek, és különböző forrásokból finanszírozzák őket, amelyek jellemzőek a befektetési tevékenységek finanszírozására. egy adott társaság. Gyakran előfordul, hogy további források vonzása új projektek finanszírozásához a vállalat egészének pénzügyi kockázatának megváltozásához vezet, azaz a WACC értékének megváltozásához. Megjegyezzük továbbá, hogy ezen mutatók értékét nemcsak a társaság tevékenységének belső feltételei befolyásolják, hanem a pénzügyi piac külső konjunktúrája is; így a kamatlábak változásakor a részvényesek által megkövetelt befektetett tőke megtérülési rátája is megváltozik, ami befolyásolja a WACC értékét.
AZ OROSZ SZÖVETSÉG OKTATÁSI MINISZTÉRIUMA ÉS TUDOMÁNYA
szövetségi állam költségvetési oktatási intézménye
felsőfokú szakmai végzettség
"Transbaikal State University"
(FGBOU VPO "ZabGU")
Szakmai Továbbképző Kar
Építőipari Osztály
fegyelem szerint: "Projektmenedzsment"
a „Befektetési projektek hatékonysága. A hatékonyság értékelésének elvei "
Befejezett Art. gr. EUN-10
M. V. Atadzhanyan
Ph.D., egyetemi docens ellenőrizte
Morozov V.T.
Bevezetés
A beruházási projektek hatékonysága
2 A beruházási projektek gazdasági hatékonysága
A befektetési projektek hatékonyságának értékelésének elvei
Következtetés
A felhasznált források listája
BEVEZETÉS
A befektetési tevékenység minden kereskedelmi szervezet működésének egyik legfontosabb szempontja. A beruházások szükségességének okai a meglévő anyagi és műszaki bázis megújítása, a termelési volumen növekedése, új típusú tevékenységek fejlesztése.
A gazdasági elemzés fontosságát a befektetési tevékenységek tervezése és végrehajtása során aligha lehet túlbecsülni. Ugyanakkor különösen fontos az előzetes elemzés, amelyet a beruházási projektek kidolgozásának szakaszában végeznek, és hozzájárul az ésszerű és indokolt vezetési döntések elfogadásához.
Gyakran előfordul, hogy egy vállalkozás olyan helyzetbe kerül, amikor számos alternatív (egymást kizáró) beruházási projekt létezik. Természetesen össze kell hasonlítani ezeket a projekteket, és bizonyos szempontok alapján ki kell választani a legvonzóbbakat.
A befektetési tevékenységben a kockázati tényező elengedhetetlen. A befektetés mindig a vállalkozás pénzügyi erőforrásainak mozgásképtelenségéhez kapcsolódik, és általában bizonytalan körülmények között történik, amelyek mértéke jelentősen változhat.
A piacgazdaságban sok befektetési lehetőség kínálkozik. Ugyanakkor bármely vállalkozás pénzügyi forrásai korlátozottak. Ezért az absztrakt témájának relevanciája a tőkebefektetések optimalizálása.
Az esszé írásának célja a „befektetési projektek” fogalmának, azok hatékonyságának tanulmányozása, valamint az eredményesség értékelésének elveinek figyelembe vétele.
Az absztrakt írásakor megoldott feladatok az optimális befektetési projekt kiválasztásának meglévő módszereinek megismerése, a gyakorlati elemzési készségek elsajátítása.
Az absztrakt 29 oldalon található, géppel írt szövegben, beleértve a felhasznált források listáját
1. BEFEKTETÉSI PROJEKTEK HATÉKONYSÁGA
1 A befektetési projektek típusainak jellemzői
Mint tudják, a befektetett eszközök anyagi és anyagi értékek összessége, amelyeket munkaeszközként használnak, és hosszú ideig természetben járnak el mind az anyaggyártás, mind a nem termelő szféra területén.
A működés során az állóeszközök elavulnak, fizikailag elhasználódnak, átmenetileg nem működnek. Ezért a termelési potenciál fenntartása és bővítése érdekében a vállalkozásnak biztosítania kell az állóeszközök reprodukálását és működőképes állapotban tartását. Ez utóbbi a jelenlegi és a nagyobb javítások elvégzésével érhető el.
Az állóeszközök reprodukálása lehet egyszerű, kiterjesztett és szűkített. Az első esetben az elhasználódott tárgyi eszközök egyszerű cseréje történik a hasonló műszaki és gazdasági jellemzőkkel rendelkező tárgyi eszközökre. A kiterjesztett reprodukció magában foglalja a termelési kapacitás intenzív vagy kiterjedt növelését, azaz a tárgyi eszközök minőségének javításával a tudományos és technológiai fejlődés eredményeit felhasználva, vagy az állóeszközök számának növelésével. A szűkített reprodukció alatt az állóeszközök megújításának hiányát és azok fokozatos romlását értjük.
Ma hazánkban az állóeszközök szűk és egyszerű reprodukciója érvényesül, míg a kibővített csak a vas- és színesfémkohászati, a faipar, valamint a pénzügyi és bankszektor egyes vállalkozásaiban valósul meg. A jelenlegi helyzet elsősorban annak köszönhető, hogy a tőkebefektetések volumene 8 év alatt folyamatosan csökkent, és fejlődésük növekedett.
Az állóeszközökbe történő hosszú távú befektetéseket úgy kell érteni, mint az állóeszközök létrehozásának és reprodukálásának költségeit. A beruházások megvalósíthatók tőkeépítés és befektetett eszközök beszerzése formájában.
Az egymásrautaltság alapján kétféle beruházási projekt különböztethető meg: 1) alternatív (egymást kizáró) (az egyik elfogadása a másik elfogadásának lehetetlenségét jelenti) és 2) független (egyikük elfogadása nem befolyásolja a másik elfogadására vonatkozó döntést).
A beruházási projektek hatékonyságának elemzésének szakaszait az 1.1.
Rizs. 1.1. A beruházási projektek hatékonyságának elemzési szakaszai
A befektetési projektek elemzésekor bizonyos feltételezések születnek. Először is szokás, hogy minden befektetési projekthez pénzáramot társítanak, amelynek elemei vagy nettó kiáramlás, vagy nettó pénzbeáramlás. A nettó kiáramlást úgy értjük, mint a projektre fordított folyó pénzkiadások többlete, mint a jelenlegi pénzbevételek. Azt a pénzáramot, amelyben a beáramlás követi a kiáramlást, közönségesnek nevezik. Ha a be- és kiáramlás váltakozik, a cash flow -t rendkívülinek nevezik.
Leggyakrabban az elemzést évente végzik, bár ez a korlátozás nem kötelező. Az elemzés elvégezhető bármilyen hosszúságú egyenlő időszakban. Ugyanakkor azonban emlékezni kell a pénzforgalom elemeinek értékeinek, a kamatlábnak és az időszak hosszának összehasonlíthatóságára.
Feltételezzük, hogy minden beruházást a projekt első évét megelőző év végén hajtanak végre, bár elvileg több későbbi évben is megvalósítható.
A készpénzbeáramlás (kiáramlás) a következő év végére vonatkozik.
A befektetési hatékonyság elemzésekor használt mutatókat két csoportra lehet osztani attól függően, hogy a pénzérték időbeli szempontját figyelembe veszik -e vagy sem:
a) diszkontált becslések alapján;
b) számviteli becslések alapján.
1.2 A beruházási projektek gazdasági hatékonysága
A beruházási projektek hatékonysága azt jelenti, hogy a projekt megfelel a résztvevők céljainak és érdekeinek. A projektek hatékony végrehajtása növeli a vállalat teljes rendelkezésére álló bruttó hazai terméket, amely fel van osztva a projektben részt vevő cégek, bankok, különböző szintű költségvetések, részvényesek stb. Között. E szervezetek bevételei és költségei határozzák meg a a beruházási projektek különböző hatékonyságának megválasztása.
A hatékonyság típusai:
1.A projekt hatékonysága összességében;
2.A projektben való részvétel eredményessége.
A projekt egészének hatékonyságát értékelik, hogy meghatározzák a projekt lehetséges vonzerejét a jövőbeli résztvevők számára, és finanszírozási forrásokat keressenek.
Ez magában foglalja a projekt társadalmi (társadalmi-gazdasági) és kereskedelmi hatékonyságát.
A közhatékonyság mutatói - egy beruházási projekt létrehozásának társadalmi -gazdasági következményei az egész társadalomra nézve (beleértve mind a közvetlen költségeket, mind a projekt eredményeit) és a „külső”: költségek és haszon a kapcsolódó gazdasági ágazatokban, társadalmi, környezeti és egyéb nem gazdasági hatások. Bizonyos esetekben, amikor ezek a hatások nagyon jelentősek, dokumentumok hiányában független képzett szakértők értékelése használható. A projekt kereskedelmi hatékonyságának mutatói figyelembe veszik a megvalósítás pénzügyi következményeit a beruházási projektet végrehajtó résztvevőre nézve.
Gazdasági szempontból a projekt teljesítménymutatói általában a technológiai, műszaki és szervezési szempontokat jellemzik.
A projektben való részvétel hatékonysága abban rejlik, hogy minden résztvevője érdeklődik iránta és a beruházási projekt megvalósíthatósága.
A projektben való részvétel hatékonyságának a következőkből kell állnia:
1.a vállalkozások projektben való részvételének hatékonysága;
2.a beruházási projektben részt vevő vállalkozásoknál magasabb szintű struktúrákban való részvétel hatékonysága;
.a társaság részvényeibe történő befektetés hatékonysága;
.a beruházási projekt költségvetési hatékonysága.
A hatékonyság alapelvei:
1.a projekt mérlegelése a teljes életcikluson keresztül annak befejezéséig;
2.a pénzáramok helyes elosztása, ideértve a projekt végrehajtásával kapcsolatos összes pénzbevételt és kiadást a számlázási időszakra vonatkozóan, figyelembe véve a különböző pénznemek felhasználásának lehetőségeit;
.a különböző projektek összehasonlíthatósága;
.a pozitivitás és a maximális hatás elve. A befektető szempontjából ahhoz, hogy egy befektetési projektet hatékonynak ismerjenek el, szükséges, hogy a projekt megvalósításának hatása pozitív legyen; a befektetési projektek több alternatívájának összehasonlításakor előnyben kell részesíteni azt a projektet, amelynek a hatása a legmagasabb;
.figyelembe véve az időtényezőt. A projekt hatékonyságának értékelésekor figyelembe kell venni az időfaktor különböző aspektusait, valamint a projekt és a gazdasági környezet időbeli változásait; az erőforrások beérkezése vagy a termékek előállítása és azok kifizetése között eltelt idő; a különböző költségek vagy eredmények egyenlőtlensége (a korábbi eredmények és a későbbi költségek előnyösebbek);
.csak a várható bevételeket és költségeket számolja el. A teljesítménymutatók kiszámításakor csak a projekt végrehajtása során tervezett bevételeket és költségeket kell figyelembe venni, ideértve a korábban kialakított termelési eszközök vonzásával járó költségeket, valamint a projekt végrehajtása által okozott jövőbeni veszteségeket (pl. , a meglévő termelés megszüntetésével kapcsolatban az új hely létrehozásával kapcsolatban);
.figyelembe véve a projekt összes legjelentősebb következményét. Egy beruházási projekt hatékonyságának értékelésekor figyelembe kell venni a megvalósítás összes következményét. Ha a teljesítményre gyakorolt hatásuk számszerűsíthető, akkor azt számszerűsíteni kell. Más esetekben ezt a befolyást a szakértőknek figyelembe kell venniük;
.a projekt résztvevőinek elszámolása, érdekeik ellentmondása és a tőkeköltség különböző becslései;
.szakaszos értékelés. A projekt kidolgozásának és végrehajtásának különböző szakaszaiban (finanszírozási rendszer kiválasztása, beruházások indoklása, gazdasági ellenőrzés) a hatékonyságát különböző mélységű tanulmányokkal határozzák meg újra;
.figyelembe véve azt a hatást, amelyet a beruházási projekt hatékonyságára gyakorol a forgóeszköz -szükséglet, amely a projekt megvalósításának szakaszaiban létrehozott termelőeszközök munkájához szükséges;
.az infláció hatásának elszámolása (az erőforrások és az árak változásának elszámolása a különböző típusú termékeknél a projekt időtartama alatt), valamint annak lehetősége, hogy több valutát használnak a projekt végrehajtása során;
.a projekt végrehajtását kísérő kockázatok és bizonytalanságok hatásának elszámolása (mennyiségi formában).
A háttérinformációk mennyisége a tervezés fázisától függ, amelyen a teljesítményt értékelik.
Az alapinformációknak tartalmazniuk kell:
1. a projekt célja;
2.a termelés jellege, az alkalmazott technológiára vonatkozó általános információk, az előállított termékek (munkák, szolgáltatások) típusa;
.információ a gazdasági környezetről;
.a projekt megkezdésének és befejezésének feltételei, a számlázási időszak időtartama.
A szakértői hatékonyság értékelésének végrehajtása előtt a projekt társadalmi jelentősége.
A nagyszabású nemzetgazdasági projekteket társadalmilag jelentősnek tekintik.
A kezdeti szakaszban kiszámítják a projekt egészének teljesítménymutatóit.
Ennek a szakasznak a célja, hogy megteremtse a szükséges feltételeket a befektetők megtalálásához és a tervezési megoldások összesített gazdasági értékeléséhez.
A helyi projektek esetében csak kereskedelmi hatékonyságukat kell értékelni; ha elfogadható, akkor ajánlott közvetlenül az értékelés következő szakaszába lépni.
Mindenekelőtt a társadalmilag jelentős projektek esetében értékelik társadalmi hatékonyságukat. Gyenge közhatékonyság mellett az ilyen projektek nem ajánlottak megvalósításra, és nincs joguk állami támogatás igénylésére. Ha társadalmi hatékonyságuk elegendő, akkor kereskedelmi hatékonyságukat értékelik. Ha egy társadalmilag jelentős beruházási projekt elegendő kereskedelmi hatékonysággal rendelkezik, akkor ajánlatos megfontolni annak lehetőségét, hogy különböző támogatási formákat használjon fel, ami növeli kereskedelmi hatékonyságát a szükséges szintre. Ha a finanszírozási feltételek és források már ismertek, a projekt kereskedelmi hatékonyságának értékelése elhagyható.
A finanszírozási rendszer kidolgozása után elvégezzük az értékelés második szakaszát.
Ebben a szakaszban figyelembe veszik a résztvevők összetételét, és kiszámítják mindegyikük pénzügyi hatékonyságát és részvételének megvalósíthatóságát (ágazati és regionális hatékonyság, költségvetési hatékonyság, részvényesek és egyéni vállalkozások projektjében való részvétel hatékonysága) stb.).
A beruházások hatékonyságának értékelésekor a projekt egyes résztvevői számára további információra van szükség a résztvevők funkcióiról és összetételéről.
Azok a résztvevők, akik egyidejűleg több heterogén funkciót látnak el a projektben (például befektetők, akik gyártott termékeket vásárolnak vagy kölcsönadott forrásokat biztosítanak), ezeket a funkciókat általánosságban kell leírni. Azok a résztvevők, akiket már azonosítottak a számítások ezen szakaszában, információra van szükségük pénzügyi helyzetükről és termelési potenciáljukról.
A vállalkozás termelési potenciálját a termelési kapacitás értéke (lehetőleg természetbeni minden termék típusa), a kopás és a fő műszaki berendezések, szerkezetek és épületek összetétele, az immateriális javak jelenléte (szabadalmak, -hogyan, engedélyek), a személyzet jelenléte és szakmai képesítési szerkezete ...
Ha egy projekt új társaság létrehozását foglalja magában, előzetesen összegyűjtött információk szükségesek a részvényesekről és a becsült alaptőke méretéről. Más résztvevőket (például hitelező bankot, ennek vagy az ingatlan bérbeadóját) csak a projekt végrehajtása során betöltött funkcióik határozzák meg.
A projekt gazdasági környezetére vonatkozó információnak tartalmaznia kell:
1.az általános inflációs index előrejelző becslése, valamint az erőforrások és termékek (szolgáltatások) árának relatív vagy abszolút változásának előrejelzése a projekt teljes időtartama alatt;
2.a valuta árfolyamának változásainak előrejelzése vagy a deviza belső inflációs indexe a projekt teljes időtartama alatt (az előző és e pont szerint kívánatos különböző előrejelzési forgatókönyvek kialakítása);
.információ az adórendszerről.
Az előrejelzett árakat általában egymás után határozzák meg az árfolyamok növekedési üteme alapján az egyes szakaszokban.
Bizonyos esetekben az előrejelzett árak dinamikáját annak alapján határozzák meg, hogy ezen árak szerkezetét közelíteni kell a világárak szerkezetéhez.
Ezen információk forrása a kormányzati szervek előretekintő előrejelzései és tervei a gazdaságpolitika és a pénzügyek területén, az árváltozások és az árfolyamok alakulásának elemzése, az erőforrások és termékek (szolgáltatások) árstruktúrájának elemzése Oroszországban és a világ.
Az adózási rendszerrel kapcsolatos információknak először is tartalmazniuk kell az adók, jövedéki adók, illetékek, illetékek és egyéb hasonló kifizetések (a továbbiakban: adók) részletesebb listáját.
Különös figyelmet kell fordítani azokra az adókra, amelyeket a regionális jogszabályok szabályoznak (a szövetség alanyainak adói és a helyi adók). Minden adónem esetében a következő információkat kell megadni:
1.adó alap;
2. adókulcs;
.az adófizetések gyakorisága (esedékességi időpontok);
.az adókedvezményekről (részben a vállalkozásokhoz - a projekt résztvevőihez kapcsolódóan). Ha a juttatások összetételét és nagyságát a szövetségi törvény határozza meg, akkor megadhatja azt a dokumentumot, amely alapján azokat megállapítják. A szövetség alanyai és a helyi közigazgatás által bevezetett előnyöket teljes körűen ismertetjük;
.az adófizetések elosztása a különböző szintű költségvetések között.
A megadott információkat külön -külön adjuk meg az adócsoportokra vonatkozóan, és az ezekre vonatkozó kifizetéseket különböző módon tükrözik a vállalkozás mérlegében. Abban az esetben, ha egy adott adóra vonatkozó információt a szövetségi törvény állapít meg, akkor csak a megfelelő dokumentumot jelölheti meg. Ennek eredményeként, ha ezt az adót más sorrendben számítják ki a megfelelő termelési típusra vagy régióra, akkor be kell hozni a megfelelő kiegészítést és módosítást. Az egyéni vállalkozó kereskedelmi hatékonyságának mutatóinak kiszámítása a következő elvek alapján történik:
1.az anyagi erőforrások, termékek és szolgáltatások projekt (piaci) jelenlegi vagy előre jelzett árait használják;
2.a pénzáramokat ugyanabban a pénznemben számítják ki, amelyben a projekt biztosítja az erőforrások megszerzését és a termékek kifizetését;
.a béreket a projekt által meghatározott összeg tartalmazza a működési költségekben (beleértve a levonásokat);
.ha a projekt egyes termékek fogyasztását és előállítását is előírja (például alkatrészek vagy berendezések gyártását és fogyasztását), akkor a számítás során csak az előállítási költségeket veszik figyelembe, de nem a beszerzési költségeket;
.a számítás figyelembe veszi a törvényben előírt levonásokat, adókat, illetékeket stb., különös tekintettel az elfogyasztott erőforrások áfa -visszatérítésére, törvényben előírt adókedvezményekre stb .;
.ha a projekt a pénzeszközök teljes vagy részleges lekötését írja elő (értékpapírok vásárlása, letétbe helyezése stb.), akkor a megfelelő összegek befektetését (kiáramlás formájában) a befektetési tevékenységekből származó pénzáramokban számolják el, és (beáramlás formájában) - a működési tevékenységekből származó pénzáramokban;
.ha a projekt többféle operatív tevékenység egyidejű végrehajtását foglalja magában, akkor mindegyik költségeit figyelembe veszik.
Az alábbi táblázatok ajánlott kimeneti űrlapok a projekt kereskedelmi hatékonyságának kiszámításához:
1.eredménykimutatás;
2.pénzforgalmat a teljesítménymutatók számításával.
Az eredménykimutatás összeállításához tájékoztatást kell adni az egyes adónemek adófizetéséről.
(Nem kötelező) kiegészítésként megadható a kötelezettségek és eszközök egyenlegének előrejelzése is a számítási szakaszok szerint (mérlegetábla). A teljesítménymutatók kiszámításának folyamatában két fő aggregátumot használnak: a bevételek összegét és a kifizetések összegét.
A Világbank iránymutatásaiban szereplő meghatározásból a bevétel összege a projekt eredményeként kapott haszon összege, a kifizetések összege pedig a projekt megvalósításának költsége.
Bizonyos esetekben más tevékenységekből származó egyéb bevételeket is figyelembe lehet venni, például pénzügyi tranzakciókat, amelyek során szabad pénzeszközöket helyeznek el egy bankban elhelyezett betéteken. Vagyis ezek a következő kifizetések:
1.beruházási költségek, például egy üzem építésének költségei;
2.termelési költségek (tégla);
.adófizetések;
.az adósságkötelezettségek, hitelkamatok kiszolgálásának költségei.
Ezenkívül figyelembe vehetők a főtevékenységhez nem kapcsolódó egyéb műveletek (például szabad készpénzforrású pénzügyi tranzakciók) végrehajtásának költségei. A bevételek és kifizetések listájában, függetlenül attól, hogy nincs bevétel saját tőke (saját tőke) vagy felvett tőke formájában, előfordulhatnak adósságszolgálati kifizetések. A hitelhez jutáskor a társaság valójában pénzt bérel, a kamat pedig csak a pénzeszközök felhasználásáért járó bérleti díj.
A bank által a projekthez kapcsolódó bevételek és kifizetések tételei:
1.a projektnek kamat formájában kiadott kölcsönök bevételei;
2.a projektet végrehajtó társaság által a banknak adósságtörlesztésként fizetett összegek;
.a projekt végrehajtásából származó osztalék (ha a bank részt vesz a projektben - a projektet végrehajtó társaság részvénycsomagja);
.pénzeszközök átvétele abban az esetben, ha a bank megvalósítja a projekt részét (részvényeit).
A következő kifizetésekről van szó:
a. közvetlen beruházási költségek a projektben (részvényvásárlás esetén);
b) a bank által kibocsátott kölcsönök;
Nem szabad megfeledkezni arról, hogy a különböző befektetők projektjében való részvétel feltételei eltérhetnek egymástól, például a hitelt adó bank és a részesedést vásárló kockázati alap.
Figyelembe véve az egyes befektetők projektben való részvételének hatékonyságát, az értékelés tárgyától függően egyénileg kell megközelíteni a számítások során használt fizetési és bevételi tételek kiválasztását.
Azt is szem előtt kell tartani, hogy a diszkontálási folyamat már figyelembe veszi a tőkeköltséget (erőforrások a banki példában).
Ebben az esetben nem szükséges figyelembe venni azokat az összegeket, amelyeket a bank fizetett az adósság kiszolgálása érdekében.
A figyelembe vett mutatók közül mindegyik a projekt hatékonyságát tükrözi különböző oldalakról, ezért bármely projekt értékelésénél a teljes kritériumkészletet kell használni.
A projektek mérlegelése során előnyben kell részesíteni azokat, amelyek magasabb teljesítménymutatókkal rendelkeznek.
Ezért ahhoz, hogy a projekt finanszírozásáról teljesítménymutatók meghatározása formájában döntsünk, a számítás során kapott értékeket a kemény valutában kifejezett pénzügyi eredmény megfelelő értékére kell használni.
A legtöbb kritérium értéke a projekt időtartamától függ.
Ehhez figyelembe kell venni azt az időszakot, amelyre kiszámították.
Még a legstabilabb monetáris egységeket is ilyennek lehet minősíteni bizonyos mértékű megegyezéssel.
Miután a szakemberek megegyeztek bizonyos projekthatékonysági mutatók és számításuk teljesen egyedi módszereinek alkalmazásáról, természetesen szem előtt tartották, hogy a kiindulási adatok és a kapott eredmények mértékegysége ugyanazon alapvető feltételnek felel meg, nevezetesen: , állandóság.
Ezenkívül egy általánosan elfogadott monetáris egységnek kell lennie, amely feltételesen stabilnak tulajdonítható.
Úgy kell befektetni, hogy az egyes befektetett monetáris egységekből származó jövedelem minden befektetési program esetében azonos legyen.
Ha a beruházási költségeket úgy osztják el, hogy az egyik beruházási program végrehajtásából származó hasznok növekedése kisebb, mint egy másik programé, akkor az alapokat kevésbé hatékonyan használják fel, mint amennyit megtehettek.
Következésképpen a hasznosság növelhető, ha csökkentik az elhanyagolható jövedelmet eredményező projektekbe történő beruházásokat. Annak a befektetőnek, aki a lehető legtöbbet szeretné kihozni a befektetett forrásokból, ilyen módon kell újra elosztania a pénzeszközeit, és ezt addig kell tennie, amíg a befektetett befektetésekből származó hasznosság növekedése minden irányban azonos nem lesz.
A fogyasztók a legmagasabb hatást érhetik el a fogyasztók befektetéseire, ha ellenőrizniük kell, hogy a határ haszon minden befektetési program és projekt esetében azonos.
A beruházást úgy kell felhasználni, hogy a marginális hatás minden projekt esetében azonos legyen.
Ennek a megközelítésnek kell a gazdaság egészének, az iparnak és a vállalkozásnak a választási középpontjában lennie a befektetési programok különböző lehetőségei között.
Ha a nemzetgazdaság minden döntéshozója betartja ezt a szabályt, akkor a teljes hasznosság és a termelés mennyisége maximális lesz.
E rendelkezés figyelmen kívül hagyása a termelés stagnálásához, a gazdasági növekedés visszaeséséhez, mély gazdasági hanyatláshoz vezet.
A marginális hasznosság kihasználásának elmulasztása a befektetések szerkezetének deformációjához vezet, amelyek nem a legjövedelmezőbb, a lakosság fogyasztói igényeit leginkább kielégítő gazdasági szektorokba irányulnak, amelyeket teljesen más kritérium alapján választanak ki.
Ez a gazdaság erősen deformált struktúrájához vezet.
Annak érdekében, hogy a vagyon a lehető legmagasabb legyen, szükség van a befektetési tevékenységek lehető zökkenőmentes lebonyolítására is.
Ahhoz, hogy a kormányok, a vállalkozások és a polgárok racionális és helyes befektetési döntéseket hozzanak, hozzá kell férniük a döntéseik költségeiről és következményeiről szóló információkhoz. Az információgyűjtés és a beruházási projekt végrehajtására való felkészülés költségeinek nagyon alacsonynak kell lenniük. Minél magasabbak a beruházási programok előkészítésével járó költségek, annál kevésbé hatékonyan szervezhető meg maga a beruházási folyamat.
A gazdasági erőforrások korlátozottak az emberek szükségleteihez és vágyaihoz képest.
Ezért takarékosan kell használni őket. Az erőforrások hiánya azt jelenti, hogy az emberek kénytelenek választani a rendelkezésre álló pénzeszközök felhasználásának módját annak érdekében, hogy felhasználásukból a lehető legnagyobb hatást érjék el. Az erőforrások hiánya azt is jelenti, hogy mindennek ára van, hiszen mindig vannak alternatív költségek.
Ahhoz, hogy a rendelkezésre álló erőforrásokból a legjobb hatást érje el, pontosan egyensúlyoznia kell a nyereség és a költségek között. Vállalati vagy vállalati szinten a preferenciát, a befektetés megtérülését úgy számítják ki, hogy a menedzsment ritkán figyel más hatásokra, mint amelyek közvetlenül kapcsolódnak a vállalat vagy vállalkozás gazdaságához. Eközben a kormány pénzügyi számításai figyelembe veszik az állami költségvetésben szereplő bevételi és kiadási tételeket, de az állam, a vállalkozások, a vállalatok és egyes polgárok döntéseinek makrogazdasági következményei kiterjedtebbek. Ide tartoznak azok a szempontok is, amelyek nem tartoznak közvetlenül és közvetlenül a társaság végső számításaiba, vagy az állami költségvetés terhére vagy hitelébe. Ezért szükség van a beruházási döntések következményeinek elemzésének határainak kiterjesztésére a projekt szakaszában, a következmények előrejelzésére, valamint a teljes gazdasági folyamatra gyakorolt további hatások előrejelzésére. A befektetési beruházások hatékonyságának értéke a beruházások eredményeként a szállításhoz és a termékek előállításához szükséges erőforrások minimális költsége.
A befektetett eszközökbe történő befektetés hatékonyságának kiszámításakor a forgótőke -képzés költségeit is hozzáadják.
A közvetlen beruházások mellett a kapcsolódó beruházásokat is figyelembe veszik, amelyek biztosítják a létesítmény üzembe helyezését (elektromos vezetékek, bekötőutak, mérnöki hálózatok), valamint a kapcsolódó beruházásokat az iparágak fejlesztésében, amelyek ezt a termelést folyamatosan megújuló objektumokkal látják el befektetett eszközök.
A befektetési teljesítmény idővel nem azonos.
Ez a tőkebefektetések növekedésének a nemzeti jövedelem növekedéséhez viszonyított arányán alapul: minél jelentősebb ez az arány, annál nagyobb a nemzeti jövedelem tőkeintenzitása, annál több további beruházást kell végrehajtani a nemzeti jövedelem növekedési egységére vetítve .
Ehhez pedig a nemzeti jövedelemben a felhalmozás legnagyobb hányada szükséges.
A beruházások volumenének és irányainak megválasztásának kérdései nagyszámú publikáció és különféle megbeszélések tárgyát képezik. Számos oka van annak, hogy a közelmúltban érdeklődni kezdett a racionális befektetések problémája iránt. Először is, a piaci alapú termelésszervezési formákra való áttérés összefüggésében a befektetési források felhasználásával kapcsolatos felelősség és kockázat jelentősen megnőtt. Ezenkívül a piacgazdaság időszakában, a gazdaság életének dinamizálódásának idején az egyes befektetések volumene nő.
A befektetési programok helyes megválasztása ilyen körülmények között egyre felelősségteljesebb és nehezebb üzlet. El kell mondani a tőke technikai és szerves szerkezetének folyamatos változásairól az információs technológia jelenlegi korszakában. A technológia és a tudomány fokozatos fejlődésével és felhalmozásával nő az állóeszközök aránya, nő a munka technikai felszereltsége, nő a munkaeszközök és a termelékenység skálája. Mindez növeli a tőke kapcsolatát a munkaeszközökben, csökkenti a manőverezhetőségét.
Ennek eredményeként egyre nagyobb az érdeklődés a méretarány és a befektetési tárgyak helyes megválasztása iránt: a profitért folytatott küzdelemben túl nagy a tét.
A gazdaságtudomány szembesül azzal a kérdéssel, hogy kritériumokat kell találnia a rendkívül jövedelmező beruházási projektek kiválasztásához. Ennek fő kritériuma a maximális nyereség elérése. Az eddig elért közvetlen előnyökkel együtt egyre nagyobb hangsúlyt kapnak a várható előnyök.
A versenytársak piacról való kiszorításának lehetőségét értékelni kell, meghatározzák a későbbi beruházások és a termelés fejlesztése által biztosított "átterjedési hatás" előnyeit, vagyis azokat az előnyöket, amelyek túlmutatnak egyetlen vállalat vagy vállalkozás határain.
Minél nagyobb a vállalkozás, a társaság, minél több tőkével rendelkezik, annál több lehetősége van a magas nyereséget hozó beruházásokkal együtt olyan beruházások végrehajtására, amelyek során jelentős nyereségre lehet számítani a jövőben. Az aktuális pillanat bevételei és kiadásai nem egyenlőek a jövővel. Ezért szükség van összehasonlításukra. Piaci körülmények között minden vállalkozásba vagy vállalkozásba fektetett tőke foglalkoztatottnak minősül, amely után kamatot kell fizetni. Még akkor is, ha a vállalkozó saját tőkéjét fekteti be, annak érdekében, hogy ne legyen veszteséges, költségeiben figyelembe kell vennie a tőke kamatát, nem kevesebbet, mint amennyit meg lehetett szerezni, feltéve, hogy azt valaki hosszú lejáratú kölcsön. Ez a százalék általában alapja a vállalatok és egyéb objektumok piaci körülmények között történő létrehozásának, az opciók összehasonlításának és a jövedelmezőbb kiválasztásának. A kamat mellett, amely mintegy a "tőke ára", a nyereség, a vállalkozói jövedelem lehetőségét is figyelembe veszik.
Itt sok a termelés bizonyos feltételeitől függ: az alapanyag-, energia- és üzemanyag -ellátástól, a biztosított értékesítés elérhetőségétől, a munkaerő felhasználásának mértékétől. A vállalkozáson vagy vállalaton belül a legjövedelmezőbb befektetések kiszámításakor a menedzsment különféle számítási módszereket alkalmaz. A gyakorlatban nagyszámú egyéni gazdálkodó egység gyakran nagyon durva becsléseket használ, amelyek tapasztalatokon, feltételezéseken, találgatásokon, a versenytársak cselekedeteire vonatkozó információkon stb. Alapulnak. Kevés cég alkalmaz szisztematikus számítási módszereket. Ezek általában nagy cégek, amelyek szakembergárdával és a legjobb információkkal rendelkeznek. Az előbbi feladata magában foglalja a technológia fejlesztését, a piaci feltételek tanulmányozását stb. Ha a projekt megfelel a gazdasági hatékonyság értékelésének minden kritériumának, akkor elfogadható.
2. A BEFEKTETÉSI PROJEKTEK HATÉKONYSÁGÁNAK ÉRTÉKELÉSÉNEK ELVEI
A befektetési projektek hatékonyságának értékelésének alapja<#"justify">KÖVETKEZTETÉS
beruházási projekt vonzerejének hatékonysága
Írásom eredményeként esszét írtam a következő témában: „A beruházási projektek hatékonysága. A beruházási projektek értékelésének elvei "a következő következtetéseket vonta le:
A beruházási projekt hatékonysága olyan kategória, amely tükrözi a projekt megfelelőségét a résztvevők céljainak és érdekeinek. E tekintetben fel kell mérni a projekt egészének hatékonyságát, valamint az egyes résztvevők projektben való részvételének hatékonyságát.
A projekt egészének hatékonyságát felmérik annak érdekében, hogy meghatározzák a projekt potenciális vonzerejét a potenciális résztvevők számára és a finanszírozási források keresését. Ide tartozik: a projekt társadalmi-gazdasági hatékonysága; a projekt kereskedelmi hatékonysága.
A projektben való részvétel hatékonyságát úgy határozzák meg, hogy ellenőrizni tudják a projekt megvalósíthatóságát és minden résztvevő érdeklődését, és magában foglalja: a vállalkozások és szervezetek projektben való részvételének hatékonyságát; a projektbe történő befektetés hatékonysága; a magasabb szintű struktúrák projektjében való részvétel hatékonysága, beleértve: regionális és nemzetgazdasági; ipar; költségvetési hatékonyság.
2. A projektek hatékonyságának értékelésének legfontosabb elvei a következők: egy projekt mérlegelése annak teljes életciklusa során; cash flow modellezés; a különböző projektek összehasonlítására vonatkozó feltételek összehasonlíthatósága; a pozitivitás és a maximális hatás elve; az időfaktor figyelembe vétele; csak a közelgő költségek és bevételek elszámolása; állapotok összehasonlítása „projekttel” és „projekt nélkül”; figyelembe véve a projekt összes legjelentősebb következményét; a különböző projekt résztvevők jelenlétének elszámolása; többlépcsős értékelés; a projekt hatékonyságára gyakorolt hatás, a forgóeszköz -szükséglet elszámolása; figyelembe véve az infláció hatását és annak lehetőségét, hogy több valutát használnak a projekt végrehajtása során; figyelembe véve a projekt végrehajtását kísérő bizonytalanság és kockázat hatását. A HASZNÁLT IRODALOM LISTÁJA
1.Vilensky P.L., Livshits V.N., Smolyak S.A. A beruházási projektek hatékonyságának értékelése. Elmélet és gyakorlat: Tankönyv - Delo Kiadó, Moszkva, 2002. -30 -as évek.
2.Ivasenko A.G. Beruházások: finanszírozási források és módszerek. Tankönyv, kiadó "Omega-L", Moszkva, 2009.-27 p.
.Mayorova T.V. Befektetési tevékenység: Tankönyv. - Kiadó "Oktatási irodalmi központ", Kijev, 2004.-53 p.
.Pimenov S.V. A gazdasági hatékonyság értékelésének problémái a befektetési döntések meghozatalakor -48.
.Rimer M. I., Kasatov A. D., Matvienko N. N. A befektetések gazdasági értékelése: Tankönyv. - Szentpétervár, 2008.-64 s
.Tkachenko I.Yu. Befektetés: Tanulmányi útmutató felsőoktatási hallgatók számára. - Publishing Center "Academy", Moszkva, 2009.-55 p.
12. kérdés. A beruházási projektek hatékonyságának meghatározása és típusai
A hatékony projektek megvalósítása növeli a társadalom rendelkezésére álló bruttó hazai terméket (GDP), amelyet aztán felosztanak a projektben részt vevő szervezetek (cégek, részvényesek és alkalmazottak, bankok, különböző szintű költségvetések stb.) . Ezen szervezetek bevételei és kiadásai határozzák meg a szellemi tulajdon hatékonyságának különböző típusait.
- a projekt egészének hatékonysága;
- a projektben való részvétel hatékonysága.
A projekt általános hatékonyságaértékelni annak érdekében, hogy meghatározzák a projekt potenciális vonzerejét a potenciális résztvevők számára és a finanszírozási források keresését. Magába foglalja:
- nyilvános a projekt (társadalmi -gazdasági) hatékonysága;
- kereskedelmi a projekt hatékonysága.
Mutatók társadalmi hatékonyság vegye figyelembe a szellemi tulajdonjogok megvalósításának társadalmi-gazdasági következményeit a társadalom egészére, beleértve a projekt közvetlen eredményeit és költségeit, valamint a „külsőt”: a költségek és haszon a kapcsolódó gazdasági ágazatokban, környezeti, társadalmi és egyéb -gazdasági hatások.
Mutatók a projekt kereskedelmi hatékonysága figyelembe kell vennie végrehajtásának pénzügyi következményeit az egyetlen IP -t végrehajtó résztvevőre nézve, feltételezve, hogy ő viseli a projekt végrehajtásához szükséges összes költséget, és felhasználja annak összes eredményét.
A projekt egészének teljesítménymutatói jellemzik gazdasági szempontból, a műszaki és szervezeti tervezési megoldásokat.
A projektben való részvétel eredményessége eltökélt annak érdekében, hogy ellenőrizze az IP megvalósíthatóságát és valamennyi résztvevője iránti érdeklődését.
A projektben való részvétel hatékonysága a következőket tartalmazza:
* hatékonyság részt vevő vállalkozások ;
* hatékonyság részvényekbe történő befektetés vállalkozások (hatékonyság a részvényesek számára);
* hatékonyság részvétel a magasabb szintű struktúrák projektjében az egyéni vállalkozásokban részt vevő vállalkozásokkal kapcsolatban, beleértve:
- regionális és országos hatékonyság - az egyes régiók és az Orosz Föderáció nemzetgazdasága számára;
- ipar hatékonyság - a nemzetgazdaság egyes szektorai, pénzügyi és ipari csoportok, vállalkozások szövetségei és holdingszerkezetek esetében;
A befektetési projektek hatékonyságának értékeléséhez a következő alapelvek szolgálnak:
- a projekt teljes életciklusa során történő figyelembe vétele(számlázási időszak);
- cash flow modellezés beleértve a projekt végrehajtásához kapcsolódó összes be- és kiáramlást a számlázási időszakra vonatkozóan;
- a különböző projektek összehasonlításának feltételei(projektopciók);
- a pozitivitás és a maximális hatás elve... Annak érdekében, hogy az egyéni vállalkozót hatékonynak ismerjék el a befektető szempontjából, szükséges, hogy a projekt megvalósításából származó hatás pozitív legyen; az alternatív IP összehasonlításakor előnyben kell részesíteni a legmagasabb hatásértékű projektet;
- az időfaktor figyelembevételével... A projekt hatékonyságának értékelésekor figyelembe kell venni az időfaktor különböző aspektusait, beleértve a projekt paramétereinek dinamikáját és gazdasági környezetét; időbeli eltérések (késések) az áruk előállítása vagy az erőforrások beérkezése és azok kifizetése között; a különböző költségek és / vagy eredmények egyenlőtlensége;
- csak a várható költségeket és bevételeket kell figyelembe venni... A teljesítménymutatók kiszámításakor csak a projekt végrehajtása során felmerülő költségeket és bevételeket kell figyelembe venni, ideértve a korábban létrehozott termelési eszközök vonzásával járó költségeket, valamint a projekt végrehajtása által közvetlenül okozott jövőbeni veszteségeket is. (például a meglévő termelés megszüntetésével kapcsolatban a szervezet helyette új). A projektben felhasznált, korábban létrehozott erőforrásokat nem a létrehozásuk költségei, hanem az alternatív költségek határozzák meg, tükrözve a lehető legjobb alternatív felhasználással járó kieső nyereség maximális értékét. A múltbeli, már felmerült költségeket, amelyek nem teszik lehetővé a jövőbeni alternatív (azaz az adott projekten kívül szerzett) jövedelem megszerzését (elsüllyedt költség), nem veszik figyelembe a cash flow -kban, és nem befolyásolják a teljesítménymutatók értékét;
- figyelembe véve a projekt legjelentősebb következményeit... A szellemi tulajdon hatékonyságának meghatározásakor figyelembe kell venni végrehajtásának minden következményét, mind gazdasági, mind nem gazdasági szempontból;
- figyelembe véve a projekt különböző résztvevőinek jelenlétét, az eltérés érdekeik és a tőkeköltség különböző becslései között, a diszkontráta egyedi értékeiben kifejezve;
- többlépcsős értékelés... A projekt fejlesztésének és végrehajtásának különböző szakaszaiban a hatékonyságát újból, eltérő tanulmányozási mélységgel határozzák meg;
- figyelembe véve az infláció hatását(a különféle termékek és erőforrások árváltozásainak elszámolása a projekt időszakában);
- figyelembe véve a bizonytalanság és a kockázatok hatását kísérik a projekt megvalósítását.
14. kérdés: A beruházási projektek hatékonyságának általános értékelési rendszere
A beruházási projektek hatékonyságának értékelését két szakaszban végzik.
Az első szakaszban kiszámítják a projekt egészének eredményességének mutatóit. Ennek a szakasznak a célja a tervezési megoldások összesített gazdasági értékelése és a befektetők megtalálásához szükséges feltételek megteremtése. A helyi projektek esetében csak a kereskedelmi hatékonyságukat értékelik, és ha ez elfogadhatónak bizonyul, akkor folytathatja az értékelés második szakaszát.
Ha a finanszírozás forrása és feltételei már ismertek, a projekt kereskedelmi hatékonyságának értékelése elhagyható.
Második fázis a finanszírozási rendszer kidolgozása után kerül végrehajtásra. Ebben a szakaszban meghatározzák a résztvevők összetételét, és meghatározzák mindegyikük projektben való részvételének pénzügyi megvalósíthatóságát és hatékonyságát.
A helyi projektek esetében ebben a szakaszban meghatározzák az egyes résztvevő vállalkozások projektjében való részvétel hatékonyságát, az ilyen részvénytársaságok részvényeibe történő befektetés hatékonyságát.
A beruházások hatékonyságát a beruházások eredménye és a beruházási költségek aránya határozza meg. Mivel minden befektetési tevékenység magában foglal egy befektetési projekt kidolgozását és megvalósítását, közzétesszük az utóbbi tartalmát. A projekt két értelemben értendő: mint tervezési megoldás, amelyet megfelelő dokumentumkészlet támaszt alá, amelyben a közelgő tevékenység célja megfogalmazódik, valamint az azt elérő cselekvések összessége és maga a cselekvések halmaza, azaz dokumentációt és a cél elérését célzó tevékenységeket.
A projekt hatékonyságának értékelését a következő szakaszokban végzik: beruházási javaslat és szándéknyilatkozat kidolgozása (beruházási javaslat kifejezett értékelése); „Befektetési indoklás” kidolgozása; megvalósíthatósági tanulmány kidolgozása; beruházási projekt megvalósítása.
A hatékonyság értékelésének elvei minden szakaszban változatlanok.
A beruházási projekt hatékonyságának értékelése a következő elvek alapján történik:
A számlázási időszakra a projekt életciklusát veszik figyelembe, a beruházás előtti szakasztól a projekt befejezéséig;
Cash flow modellezés, azaz a számlázási időszak összes készpénzes bevétele és költsége;
A különböző projektlehetőségek összehasonlító elemzéséhez szükséges feltételek összehasonlíthatósága;
A pozitivitás és a maximális hatás elve, feltételezve, hogy a befektető számára a projekt megvalósításából származó hatásnak pozitívnak kell lennie, és a projekt alternatív lehetőségei mellett a legnagyobb hatású projektet részesítik előnyben;
Az időfaktor elszámolása, beleértve az olyan szempontokat, mint: a projekt és a külső szféra paramétereinek dinamizmusa; a termékek előállítása, az erőforrások beérkezése és kifizetései közötti időpillanatok; a különböző költségek és eredmények egyenlőtlen értéke;
Csak a közelgő költségek és bevételek elszámolása. Tartalmazzák a projekt végrehajtása során felmerülő összes költséget és bevételt, valamint a létrehozott termelési eszközök piacának vonzásával járó költségeket, valamint a projekt megvalósításából eredő összes veszteséget. Sőt, a korábban létrehozott erőforrásokat alternatív költséggel becsülik, azaz a hasznukra legkedvezőbb lehetőségből származó nyereség elvesztéséért;
Szituációk összehasonlítása "projekttel" és "projekt nélkül";
A projekt legjelentősebb eredményeinek (gazdasági és nem gazdasági) átfogó értékelése;
A különböző projekt résztvevőinek jelenlétének elszámolása a tőkeköltség különböző becslésein keresztül (a diszkontráta egyedi értékei);
Többlépcsős értékelés: beruházás indoklása, megvalósíthatósági tanulmány, finanszírozási rendszer megválasztása, gazdasági monitoring. A projekt fejlesztésének és végrehajtásának minden szakaszában hatékonyságát újra meghatározzák:
A beruházási projekt hatékonyságára gyakorolt hatás mérlegelése, a forgótőke szükségessége;
Az inflációnak a különféle termékekre és erőforrásokra gyakorolt hatásának elszámolása a projekt végrehajtási időszakában, valamint több pénznem használatának lehetősége;
A bizonytalanságok és kockázatok hatásának figyelembe vétele.
A projekt hatékonyságát a számítási időszak során értékelik, beleértve a projekt kezdetétől a befejezéséig eltelt időt (késést). A számítási időszak lépésekre (szegmensekre) van felosztva, amelyeken belül a pénzügyi mutatók értékeléséhez használt adatokat összesítik.
Azokat az időszakokat, amelyekben magas inflációs rátákat jósolnak (évente 10% felett), célszerű kisebb lépésekre bontani. Az elszámolási időszakban az időt években vagy év töredékeiben mérik, és egy meghatározott pillanatból veszik t 0 = 0, alapnak tekintve.
A projekt, mint minden pénzügyi tranzakció, amely a jövedelmek beérkezésével és a költségek végrehajtásával kapcsolatos, pénzforgalmat generál . Egy befektetési projekt pénzforgalma- ez függ a készpénzbevételek és kifizetések idejétől bármely projekt végrehajtása során, a teljes számlázási időszakra vonatkozóan.
A számítás minden egyes lépésénél a pénzforgalom értékét a következők jellemzik: 1) egy beáramlás, amely megegyezik a pénzbevételek összegével ebben a lépésben; 2) a kifizetésekkel egyenlő kiáramlás ebben a lépésben; 3) egyenleg (nettó készpénzbeáramlás, hatás) egyenlő a készpénzbe- és kiáramlás különbségével.
A pénzforgalom általában az egyéni tevékenységekből származó magánáramokból áll: befektetésekből, folyó és pénzügyi tevékenységekből.
A valós befektetések jövedelmezőségének értékelésére szolgáló mutatók kiszámítása a pénz értékének időben történő felmérésének koncepcióján alapul.
Egy beruházási projekt értékelésekor gyakran szükséges összehasonlítani a pénzforgalmat (a projektből származó bevételeket és a megvalósítás költségeit) a különböző megvalósítási lehetőségek között. Ehhez a pénzforgalmakat egy adott időszakban hasonlítják össze. Összehasonlításképpen bármely időpontot választhat, de a kényelem kedvéért a nulla időszakot veszik, vagyis a projekt kezdetét. Meg kell adni a jövőbeli cash flow -kat ( kedvezményes) a jelenkorig. Ebből a célból a következő képleteket használják: BS
BS = NS x (1 + r) t; НС = ----------, hol
BS - jövőbeli pénzösszeg (jövőbeli érték); НС - a pénzösszeg jelenlegi (aktuális) értéke; r - diszkontráta vagy megtérülési ráta, befektetési jegyek; t- a számítási időszak időtartama, az évek (hónapok) száma.
A befektetés jövőbeli értéke az az összeg, amelybe a ma befektetett pénz bizonyos idő elteltével fix kamatozású (diszkont) kamatláb lesz. A százalék lehet egyszerű vagy összetett. Egyszerű kamatot csak a befektetett pénzeszközök tőkeösszegére kell felszámítani. Összetett kamat - a tőke és az előző időszak kamataira.
A készpénz jelenlegi (jelen) értéke a jövő és a diszkontráta szorzata: НС - BS х КД, ahol
КД - diszkont faktor, egységtöredékek.
A diszkontráta mindig kisebb egynél, mivel különben a pénz ma kevesebbet érne, mint holnap.
És így, cash flow -k diszkontálása az úgynevezett multi-temporalis (a számítás különböző lépéseire utaló) értékeiknek az adott időpontban való értékükre történő csökkentését nevezik.
