Legyen r n az inflációval korrigált kamatláb (nominális kamatláb), r a banki reálkamat (reálkamat), i az inflációs ráta.
Legyen S(0) tőke az év elején. Ekkor a tőke az év végén egyrészt egyenlő legyen:
S(1) = (1+rn) S(0).
Másrészt egyenlő:
S(1) = (1+i) (1+r) S(0).
Az év végi tőkéket különböző képletekkel számolva egyenlővé téve a Fisher-képletet kapjuk, amely a nominális r n és a reálkamatot az i inflációs rátához viszonyítja:
r n = r + i + i r (2,25)
Az i r– értéket inflációs prémiumnak nevezzük.
18. példa.
A Bank 16%-os névleges kamatot számít fel. Az infláció mértéke 12%. Határozza meg a banki reálkamatot, figyelembe véve az inflációs prémiumot!
A Fisher-képletből az r reálkamatlábat az r n nominális kamatlábon és az i inflációs rátán keresztül számítjuk ki:
A mi esetünkben a következőket kapjuk:
Így magas infláció mellett a 3,57%-os reálbanki kamat kisebb, mint a nominális kamat és az infláció közötti különbség 16% - 12% = 4%.
19. példa.
Az induló tőke összege 200 ezer rubel. A három évre kibocsátott kamat minden negyedév végén 8%-os nominális kamattal jár. Az infláció mértéke 12%.
Határozza meg a felhalmozott összeget az inflációs prémium figyelembevételével és anélkül!
A (2.11) infláció nélküli halmozott összege egyenlő:
Ezer dörzsölés.
A felhalmozott összeg az infláció figyelembevételével a (2.10) kamatos kamat képlettel számítható ki:
Ezer dörzsölés.
Tekintettel arra, hogy az infláció magasabb, mint a nominális kamat, a felhalmozott összeg az inflációt is figyelembe véve kisebb, mint az induló tőke.
20. példa.
Van egy számla a következő formában:
« 20 000 dörzsölje. Szentpétervár. 2010. szeptember 1. Vállalom, hogy e dátum után 60 nappal A polgár megbízásából 20 000 rubelt fizetek. évi 11%-os kamattal.
/aláírás/ polgár B».
Megoldás.
Az az összeg, amelyet A polgárnak 60 nap után meg kell kapnia, az egyszerű kamatrendszer szerint számítják ki, és egyenlő 
dörzsölés.
Ebből adódik az egyenlet: 
dörzsölés.,
ahol S(0) az az összeg, amelyet a bank fizetni fog a számláért.
Végül S(0)=20206,70 dörzsölje.
10. feladat.
Az első hónapban az áru ára 30%-kal emelkedett, a következő hónapban pedig 10%-kal csökkent az áru új ára. Hány százalékkal változott a termék ára 2 hónap alatt?
Válasz.
Hatékony ráta
A (2.10) összetett kamatformula négy ismeretlent tartalmaz: S(0), S(t), r, t. A (2.10) egyenletből a három ismeretlen ismeretében meghatározhatjuk a negyedik ismeretlent. Maga a kamatos kamatképlet (2.10) az S(t) jövőbeli tőkét az S(0), az r kamatláb és a t idő révén határozza meg.
BAN BEN 11. példa a tőkefelhalmozás t időpontját a jelenlegi S(0) és a jövőbeli tőke S(t) ismert értékeire és az r kamatlábra találjuk. A diszkontálás előző szakaszában a (2.23) képletben a tőke S(0) jelenértékét annak jövőbeli értéke S(t), r kamatláb és t idő határozza meg. A (2.10) kamatos kamat képletből csak az r kamatláb nem került meghatározásra a jelen S(0) és a jövőbeli S(t) tőkén és t időn keresztül. A probléma megoldása az effektív ráta nagyon fontos közgazdasági koncepciójához kapcsolódik.
Kényelmes az effektív árfolyam használata a tranzakciók különböző változatainak összehasonlításához.
hatékonyéves kamatos kamatlábnak nevezzük, amely a kapott S(t) összeg és a kibocsátott S(0) összeg adott arányát biztosítja, függetlenül attól, hogy az adott ügyletben melyik fizetési konstrukciót alkalmazzák.
A (2.10)-ből van egy egyenlet a következő meghatározására:
,
ahol t a tranzakció időtartama években.
. (2.26)
Nyilvánvalóan az effektív kamatláb nem függ a konkrét S(0) és S(t) mennyiségek mennyiségétől, hanem csak ezen mennyiségek arányai határozzák meg.
21. példa.
Határozza meg az ügylet effektív árfolyamát, amelynek eredményeként az induló tőke 5 év alatt megháromszorozódott!
A (2.26) szerint van 
.
22. példa: A GDP megkétszerezése.
Keresse meg azt az éves GDP-növekedési ütemet, amelynél 10 év, 7 év, 3 év múlva megduplázódik.
Megoldás:
Az effektív kamatláb képlet (2.26) segítségével:
,
megkapjuk a GDP éves növekedési ütemét, ill. 10 évre, 7 évre ill
23. példa.
A kölcsön összege 2 millió rubel. 2,5 éven belüli visszaküldés feltételével 3 millió rubel. Ekkor az effektív árfolyam ebben a tranzakcióban egyenlő:
.
24. példa.
2 millió rubel kölcsönt adtak ki. 3 hónapig évi 100%-kal. Találja meg a hatékony árfolyamot.
Tekintettel arra, hogy a kölcsön rövid lejáratú, a 3 hónap után fizetett összeg megegyezik:
akkor az effektív árfolyam a következő lesz:
, ahol S(0)=2 millió rubel, S(t)=2,5 millió rubel, év.
.
25. példa.
A számlát 50 millió rubel értékben állították ki. és kötelezettséget tartalmaz, hogy ezt az összeget 4 hónapon belül ki kell fizetni a tulajdonosnak. A tulajdonos határidő előtt bemutatta a számlát a banknak. A bank vállalta a számla leszámítolását, de évi 24%-os kedvezménnyel. Találja meg a hatékony árfolyamot.
Megoldás:
A kapott összeg a következő lesz:
Ekkor az effektív árfolyam a következő lesz:
, ahol S(0)=46 millió rubel, S(t)=50 millió rubel, év.
.
26. példa.
Váltó 3 millió rubel. 2 évre kibocsátott évi 10%-os éves diszkontrátával évente kétszer kedvezményesen. Találja meg a hatékony árfolyamot. A (2.24) képlet segítségével megtaláljuk a számlán kifizetett kezdeti összeget:
Azután 
. Ezért az effektív kamatláb a következőkkel rendelkezik:
.
27. példa.
A Manhattan-szigetet 1624-ben adták el 24 dollárért. 1976-ban az ára 40×10 9 dollár volt. Mi az effektív tranzakciós árfolyam?
Megoldás:
Ebben a problémában az intuíció megtéveszti az embert: úgy tűnik, hogy az effektív kamatláb nagyon magas lesz. A (2.26) képlettel történő számítás azonban a következő értéket adja:
.
Az effektív kamatláb ilyen szerény értékéhez vezető döntő tényező az idő. A tranzakció időtartama hosszú - 352 év.
Egyes esetekben a tranzakciók különböző lehetőségeinek összehasonlításához az effektív kamatláb helyett az r s azonnali kamatlábat használjuk. Az effektív kamatlábhoz hasonlóan kerül meghatározásra, de kamatos kamat helyett folyamatos kamatot alkalmazunk.
Fisher-egyenlet
Az árak és a pénzösszeg közvetlenül összefügg.
Különböző feltételektől függően változhatnak az árak a pénzkínálat változása miatt, de a pénzkínálat is változhat az árak változásától függően.
A csereegyenlet így néz ki:
Fisher képlet
Kétségtelen, hogy ez a képlet pusztán elméleti és gyakorlati számításokra alkalmatlan. A Fisher-egyenlet nem tartalmaz egyetlen megoldást sem; ennek a modellnek a keretein belül lehetséges a multivariancia. Bizonyos tűréshatárok mellett azonban egy dolog biztos: Az árszínvonal a forgalomban lévő pénz mennyiségétől függ.Általában két feltételezés merül fel:
a pénzforgalom sebessége állandó érték;
A gazdaság összes termelési kapacitása teljes mértékben kihasznált.
Ezeknek a feltételezéseknek az a célja, hogy kiküszöböljék ezeknek a mennyiségeknek a Fisher-egyenlet jobb és bal oldalának egyenlőségére gyakorolt hatását. De még ha ez a két feltevés teljesül is, nem lehet feltétel nélkül kijelenteni, hogy a pénzkínálat növekedése elsődleges, az árak emelkedése pedig másodlagos. A függőség itt kölcsönös.
A stabil gazdasági fejlődés körülményei között a pénzkínálat az árszínvonal szabályozójaként működik. De a gazdaság szerkezeti aránytalanságainál elsődleges árváltozás is lehetséges, és csak ezután a pénzkínálat változása (17. ábra).
Normális gazdasági fejlődés:
A gazdasági fejlettség aránytalansága:
Rizs. 17. Az árak pénzkínálattól való függése stabilitás vagy gazdasági növekedés körülményei között
Fisher-képlet (csereegyenlet) csak a csereeszközként használt pénz mennyiségét határozza meg, és mivel a pénz más funkciókat is ellát, a teljes pénzszükséglet meghatározása az eredeti egyenlet jelentős javításával jár.
A forgalomban lévő pénz mennyisége
A forgalomban lévő pénz mennyisége és a nyersanyagárak teljes mennyisége a következőképpen függ össze:
A fenti képletet a képviselők javasolták mennyiségi elmélet pénz. Ennek az elméletnek a fő következtetése az, hogy minden országban vagy országcsoportban (például Európában) kell lennie egy bizonyos mennyiségű pénznek, amely megfelel a termelés, a kereskedelem és a bevétel mennyiségének. Csak ebben az esetben a árstabilitás. A pénz mennyiségének és az árak mennyiségének egyenlőtlensége esetén az árszínvonal változásai következnek be:
Ily módon árstabilitás- a forgalomban lévő pénz optimális mennyiségének meghatározásának fő feltétele.
A PÉNZ MENNYISÉGI ELMÉLETE
A pénz értékének kérdésében a polgári politikai gazdaságtanban sokáig a pénz mennyiségi elmélete uralkodik, amely azt állítja, hogy a pénz értéke fordítottan arányos a mennyiségével.
A pénz kvantitatív elméletének megalapítói Charles Montesquieu (1689-1755) Franciaországban, D. Locke (1671-1729) és D. Hume (1711-1776) Angliában. A pénz lényegének kérdésével kapcsolatos nominalista nézetekhez ragaszkodva a kvantitatív elmélet megalapítói a fémes pénzben is csak olyan jelet láttak, amelynek nem volt belső értéke; számuk alapján határozták meg az arany és ezüstpénz értékét, és azzal érveltek, hogy minél több pénz van az országban, annál magasabbak a nyersanyagárak.
Ellentétben Montesquieu-val, aki a pénz értékét úgy határozta meg, mint a teljes pénzmennyiség és az áruk összmennyiségének hányadosát, Hume a pénz értékét a forgalomban lévő pénz mennyisége és a piacon lévő áruk tömege arányával határozta meg. , hisz abban, hogy az áruk és a pénz, amelyek nem kerülnek forgalomba, nem befolyásolják az árakat. A pénz mennyiségelméletének fő hibája a pénz értékmérő funkciójának tagadása, a pénz puszta forgalmi médiumként való elismerése, az utóbbi fetisizálása. A számszerűsítők úgy vélik, hogy minden pénz a forgalom eredményeként „vásárlóerőt” szerez, és a pénznek állítólag nincs értéke a forgalom előtt. K. Marx Hume kvantitatív elméletét kritizálva ezt írta:
"Véleménye szerint az áruk ár nélkül, az arany és az ezüst pedig érték nélkül lépnek be a forgalomba."
A pénzmennyiség-elmélet képviselői tévesen úgy vélik, hogy az áruk árai a pénzmennyiség és az áruk arányának eredményeként alakulnak ki a forgalom szférájában. A valóságban azonban az árukat először pénzben mérik, mint értékmérőt, és felvásárolják az árakat, és ez még azelőtt megtörténik, hogy eladásra kerülnének, és kapcsolatba kerülnének a pénzzel, mint forgalmi médiummal. A pénz mennyiségelméletének második hibája az arany és a papírpénz azonosítása, valamint a papírpénz forgalmi törvényeinek kiterjesztése az aranyra és az ezüstpénzre.
A mennyiségelmélet harmadik hibája a pénz értéke, az áruk ára és a forgalomban lévő pénz mennyisége közötti kapcsolat félreértése. Ennek az elméletnek a támogatói azzal érvelnek, hogy a forgalomban lévő értékes pénz mennyisége nem függ a termelés körülményeitől, az áruk áraitól és értékétől, hogy bármilyen mennyiségű pénz, még az arany is forgalomban lehet, és hogy a pénz mennyisége határozza meg az áru értékét és árszintjét. K. Marx, bemutatva, hogy az áruk ára nem a forgalomban lévő pénz mennyiségétől függ, hanem éppen ellenkezőleg, a forgalomba hozatalhoz szükséges teljes értékű pénz mennyiségét a nyersanyagárak szintje határozza meg:
"Így az árak nem azért magasak vagy alacsonyak, mert több vagy kevesebb pénz van forgalomban, hanem éppen ellenkezőleg, több vagy kevesebb pénz van forgalomban, mert az árak magasak vagy alacsonyak."
A mennyiségelmélet támogatóinak egy speciális csoportja, amelyet a neves angol közgazdászok, D. Ricardo (1772-1823), James Mill (1773-1836), John Stuart Mill (1806-1873) képviselnek, a klasszikus mennyiségi pénzelmélet képviselőinek nevezhető. . A pénzt áruként kezelték anélkül, hogy megfosztották volna belső értékétől.
"...hogy az áruk a pénz mennyiségének növekedésével vagy csökkenésével arányosan emelkednek vagy süllyednek a láncban, azt vitathatatlan ténynek tartom."
D. Ricardo kísérletet tett a pénz mennyiségelméletének a munkaérték elméletével való összekapcsolására, amelyhez megalkotta a forgalomban lévő arany mennyiségének automatikus szabályozásának doktrínáját külföldre történő behozatalával és exportjával. Ezen elmélet szerint a nettó aranyimport vagy a hazai aranytermelés növekedése növeli a forgalomban lévő pénz mennyiségét, ami a forgalomban lévő pénztöbbletet eredményezi, ami magasabb árakhoz és a pénz relatív értékének csökkenéséhez vezet. Ennek az arany kifelé irányuló kiáramlásához kell vezetnie, ami a pénzkínálat csökkenését, az árak normál szintre csökkenését és az arany relatív értékének növekedését okozza.
Ennek az elméletnek a kudarca abban a téves feltevésben rejlik, hogy az országban lévő összes arany csereeszköz. A való életben, még az aranyforgalom körülményei között is, az arany egy része mindig kincsként vagy világpénzként szolgál, és nem a belső forgalom szférájába tartozik. Ricardo nem értette a forgalomban lévő pénz mennyiségét szabályozó gazdasági törvényt. E törvény szerint a forgalomban lévő értékes pénz mennyiségét mindig a pénzforgalom szükségleteinek megfelelő szinten tartják, a forgalomhoz nem szükséges pénz pedig felhalmozódik és kincsekbe kerül. A kapitalizmus általános válságának időszakában a pénz mennyiségelmélete a nominalizmussal kombinálva a papírpénz-forgalom és az inflációs politika igazolására szolgál.
A pénz ún. új kvantitatív elméletének prominens amerikai képviselője I. Fisher (1867-1947) matematikai képletet alkotott az árszínvonal pénzkínálattól való függésére:
PQ=MV ,
ahol M a pénzkínálat; V a pénzforgalom sebessége; Q - a forgalomban lévő áruk száma; P a nyersanyagárak szintje.
Ezt az egyenletet átalakítva azt kapjuk, hogy Fisher a nyersanyagárak szintjét a képlet alapján határozza meg
P \u003d MV / Q,
azok. a bankjegyek tömegének és keringési sebességének szorzata osztva az áruk számával.
E képlet alapján Fisher arra a következtetésre jut, hogy a pénz értéke fordítottan arányos a mennyiségével:
„Így – írja a szerző – abból az egyszerű tényből, hogy az árukra költött pénznek egyenlőnek kell lennie ezen áruk mennyiségének és árának szorzatával, az következik, hogy az árszínvonalnak emelkednie vagy csökkennie kell, a mennyiség változásától függően. ha egyidejűleg nem változik sem a forgalom sebessége, sem a kicserélt javak mennyisége.
Fisher „csereegyenlete” PQ = MV a nyersanyagárak összege és a keringő pénzkínálat közötti mennyiségi összefüggéseket fejezi ki; de ez az egyenlet nem ad jogot arra a következtetésre, hogy az áruk árát a forgalomban lévő pénz mennyisége határozza meg. Ellenkezőleg, a forgalomban lévő pénz mennyiségét az áruk ára határozza meg, mivel az áruk még azelőtt felvesznek árat, mielőtt forgalomba kerülnek, és nem a pénznek, mint forgalmi médiumnak, hanem a pénz működésének köszönhetően. értékmérőként.
A piac láthatatlan keze a kereslet és kínálat egyensúlyában
Adam Smith úgy vélte, hogy akaratától és tudatától függetlenül minden ember arra irányul, hogy gazdasági előnyöket érjen el az egész társadalom számára. Így a piac láthatatlan keze arra irányul, hogy előnyöket szerezzen az embereknek. Minden gyártó például a saját hasznára törekszik, de ehhez több ember igényeinek kielégítésén keresztül vezet az út. Ez a piac láthatatlan keze elvének teljes lényege: a különböző termelők halmaza, mintha láthatatlan erő vezérelné, hatékonyan, önként, aktívan érvényesíti az egész társadalom érdekeit.
A profit jelző funkciót lát el a piac láthatatlan kezének mechanizmusában, és biztosítja az összes erőforrás hozzáértő és harmonikus elosztását, azaz egyensúlyba hozza a keresletet és a kínálatot. Tehát, ha a termelés veszteséges, akkor az érintett erőforrások mennyisége csökken. Hamarosan az ilyen termelés megszűnik, mert a versenytársak környezete nyomást gyakorol rá. A piac láthatatlan kezének fő elve, hogy az erőforrásokat nyereséges termelésre fordítják.
A valódi társadalom és a piac láthatatlan keze: a megtestesülés problémája
És bár Adam Smith helyesen fogalmazta meg a piac láthatatlan kezének elvét, a valós gazdasági életre nehéz alkalmazni. Különleges feltételeket kell figyelembe venni. Például a tizenkilencedik század második felében óriási változások mentek végbe a nyugat-európai gazdaságban. Voltak vállalkozások, amelyek monopóliummá alakultak. Ez nyilvánvalóan nem minden definíció szerint szerepel a piac láthatatlan keze modelljében. A technológia fejlődése következtében a vállalkozások egymásra utaltak. Hullám- és hullámvölgyeik egyszerre voltak. Emiatt a piaci rendszer összeomlott, amit Karl Marx is megjósolt. Amikor a nyugati piacok monopolizálásának folyamata fokozatosan alábbhagyott, számos iparágban a vállalatok versenyképtelennek bizonyultak. Ma pedig a gazdaságban a monopóliumok egyáltalán nem zavarják a gazdaság fejlődését, bár egy ilyen modell egyáltalán nem illik a láthatatlan kéz mechanizmusának leírásába.
Hogyan működik a second hand?
Kiderült, hogy a piacnak is van "másodkéz", és sokkal tovább létezik, mint az "első". A gazdasági kapcsolatokat az emberek közötti státuszkülönbségek is befolyásolhatják. Ennek az elvnek a középpontjában nem az árak megfigyelése áll, hanem az, hogy milyen árukat, szolgáltatásokat és milyen hatással értékesítenek. Egy ilyen „kéz” ősidők óta uralja a társadalmat, csak a közgazdászok nem gondoltak rá. Ez a piac fejlődésének új kiáltványa, amely magában foglalja a termékek sokszínűségének biztosítását és a magas arányú megújulását. Az áruvásárlással az ember megpróbálja demonstrálni ízlését, társadalmi pozícióját, azaz megjelöli saját státuszát. Az ilyen mechanizmusok megértése után lehetőség nyílik egy teljesen új, hatékony piacirányítási rendszer létrehozására a jövőben.
Ahogy Adam Smith megjegyezte, a magántulajdonon és a szabad alkun alapuló gazdaságban az a meglepő, hogy a piaci árak alárendelik az önérdekű emberek cselekedeteit a társadalom vagy a nemzet egészének jólétének. A „csak a saját hasznától vezérelt” vállalkozót ennek ellenére a piaci árak „láthatatlan keze” vezérli „egy olyan cél felé (az ország gazdasági felvirágoztatásához), ami egyáltalán nem volt szándékában.
Sokan nehezen értik meg a "láthatatlan kéz" törvényét, mert természetes hajlam a rendet a központi tervezéshez társítani. Ha az erőforrások ésszerű elosztása a feladat, akkor természetesnek tűnik, hogy ezért a központi kormányzat valamelyik ága legyen felelős. A „láthatatlan kéz” törvénye kimondja, hogy erre egyáltalán nincs szükség. A magántulajdon és a csereszabadság mellett az árak, amelyek fogyasztók, termelők és erőforrás-szolgáltatók millióit kényszerítik személyes döntéseik meghozatalára, egyben érdekeik összehangolásának eszközei is. Az árak információkat tartalmaznak a fogyasztói preferenciákról, a költségekről és az időhöz, helyhez és egyéb körülményekhez kapcsolódó tényezőkről, amelyeket sem az egyén, sem az egész tervező szervezet nem tud figyelembe venni. Csupán egyetlen összefoglaló adat – a piaci ár – biztosítja a gyártók számára az összes szükséges információt ahhoz, hogy személyes cselekedeteiket összhangba hozzák mások cselekedeteivel és preferenciáival. A piaci ár irányítja és ösztönzi a termelőket és az erőforrás-szolgáltatókat is, hogy olyan termékeket állítsanak elő, amelyek a termelési költségükhöz képest a legértékesebbek.
Az üzleti döntéshozóknak nincs szükségük központi hatóságra, amely megmondja nekik, mit és hogyan termeljenek. Ezt a funkciót az árak látják el. Például senkinek sem kell búzatermesztésre kényszerítenie a gazdát, rávenni egy építőt házépítésre, vagy egy bútorkészítőt, hogy székeket készítsen. Ha ezek és más áruk árai azt jelzik, hogy a fogyasztók értéküket legalább olyan szintre értékelik, mint az előállításuk költsége, a vállalkozók saját haszonszerzés céljából előállítják azokat.
Szintén nincs szükség központi hatóságra a vállalkozások termelési módszereinek ellenőrzésére. A gazdálkodók, építők, bútorgyártók és sok más gyártó az erőforrások legjobb kombinációját és a termelés leghatékonyabb megszervezését fogják keresni, mivel az alacsonyabb költségek magasabb profitot jelentenek. Minden gyártó érdeke a költségek csökkentése és a minőség javítása. A verseny gyakorlatilag erre kényszeríti őket. A magas költségekkel rendelkező termelőknek nehéz lesz túlélni a piacon. A pénzükből a legtöbbet kihozni vágyó fogyasztók gondoskodni fognak róla.
A piaci folyamat „láthatatlan keze” olyan automatikusan működik, hogy a legtöbben nem is gondolnak rá. Egyszerűen természetesnek tekintik, hogy az árukat nagyjából olyan mennyiségben állítják elő, amennyit a fogyasztók meg akarnak vásárolni. A központi tervgazdaságokat jellemző hosszú sorok a piacgazdaságban élők számára gyakorlatilag ismeretlenek. A termékek széles választéka, amely még a modern fogyasztók fantáziáját is megmozgatja, szintén nagyrészt magától értetődőnek számít. A „láthatatlan kéz” rendet, harmóniát és változatosságot teremt. Ez a folyamat azonban olyan látensen megy végbe, hogy kevesen értik meg a lényegét, és csak kevesen tesznek róla igazságot. Ez azonban meghatározó a társadalom gazdasági jóléte szempontjából.
| |||||||||
J. M. Keynes angol közgazdász munkanélküliség-elmélete, amelyet az elégtelen kereslet elméletének nevezhetünk, a legnagyobb elterjedtséggel rendelkezik a modern polgári politikai gazdaságtanban. Keynes szerint "a foglalkoztatás volumene nagyon határozottan összefügg az effektív kereslet volumenével", az "alulfoglalkoztatottság", vagyis a munkanélküliség jelenléte pedig a korlátozott árukeresletnek köszönhető.
Keynes a fogyasztói kereslet elégtelenségét az emberi pszichológia sajátosságaiból vezeti le, kijelentve, hogy a fogyasztási hajlandóság a jövedelem növekedésével csökken. Szerinte a jövedelmük növekedésével az emberek egyre kevesebbet költenek fogyasztásra, és egyre többet takarítanak meg, a fogyasztási hajlandóság csökkenése pedig állítólag örök lélektani törvény.
„A társadalom pszichológiája – érvel Keynes – olyan, hogy az aggregált reáljövedelem növekedésével az aggregált fogyasztás is növekszik, de nem olyan mértékben, ahogy a jövedelem nő.”
Keynes a termelési eszközök iránti kereslet hiányát a "befektetési ösztönzés" gyengeségével magyarázza. Ez a "befektetési ösztönzés" véleménye szerint sok tényezőtől függ: attól, hogy a tőkés milyen bevételre számít a befektetések eredményeként, attól, hogy hisz-e a befektetések megbízhatóságában, vagy kockázatosnak tartja-e azokat, gazdaságosnak, optimistának ítél-e meg. vagy pesszimista társadalmi és politikai perspektívák stb.. Itt Keynes is a pszichológiai tényezőknek tulajdonítja a főszerepet.
Keynes kiemelt jelentőséget tulajdonít a hitelkamat szintjének. Amellett érvel, hogy a kamatszint szabályozója a befektetés mértékének, és minél magasabb a kamat, annál kevésbé ösztönzi a vállalkozókat a befektetésre. A kamatláb Keynes szerint túl magas a modern kapitalizmusban, ami lassítja a beruházásokat, és így magas munkanélküliséghez vezet.
William Foster szellemes kifejezésével, a beteg kapitalizmus sürgősségi orvosaként fellépő Keynes azzal érvel, hogy a munkanélküliség a modern kapitalizmus olyan betegsége, amely teljesen gyógyítható, ha csak a megfelelő gyógyszereket alkalmazzák.
„Nyilvánvaló – írta Keynes –, hogy a világ többé nem fogja elviselni azt a munkanélküliséget, amely – rövid izgalmaktól eltekintve – végigkíséri és véleményem szerint elkerülhetetlenül kíséri a modern kapitalista individualizmust. A probléma helyes elemzésével azonban meg lehet gyógyítani a betegséget, ugyanakkor megőrizni a hatékonyságot és a szabadságot, vagyis a kapitalizmus fenntartása mellett lerombolni a munkanélküliséget, amit Keynes a „hatékonyság és a hatékonyság” szinonimájaként tart számon. szabadság."
A kapitalizmus alatti munkanélküliség megszüntetéséhez Keynes szerint növelni kell az állami kiadásokat, amelyek állítólag kompenzálhatják az egyének fogyasztási hajlandóságának elégtelenségét, és a tényleges kereslet teljes mennyiségét a „teljes foglalkoztatást” biztosító szintre hozni. Szükségesnek tartja továbbá a beruházások ösztönzését a kamatcsökkentéssel, amihez az államnak és a jegybanknak növelnie kellene a papírpénz vagy a fiat bankjegyek kibocsátását. Keynes doktrínája számos követőre talált: Angliában - V. Beveridge, J. Robinson és mások, az USA-ban - E. Hansen,
S. Harris és mások, valamint más kapitalista országokban. A keynesiánusok is a piaci kereslet meghatározó szerepéből indulnak ki. Például E. Hansen szerint "az egyetlen dolog, ami hiányzott a háború előtt, az egyetlen, amire az amerikai gazdaságnak szüksége van, az a megfelelő összkereslet"
Az ilyen kereslet kielégítésének problémáját "a legfontosabb problémának" nevezve Hansen ezt írja:
"Nem számíthat arra, hogy a magángazdaság önmagában elegendő energiát termel a teljes foglalkoztatás biztosításához."
Ezért a teljes foglalkoztatottság biztosításának egyik módjaként a kormányzati kiadások növelését szorgalmazza. Megállapítva a „kormányzat pénzügyi műveleteinek óriási növekedését”, Hansen kijelenti, hogy „ez a hszinxi-i gyógymód a stagnálásra”, az elegendő aggregált kereslet és a teljes foglalkoztatottság biztosításának eszköze.
A kamatláb jellemzi a kölcsönzött források pénzpiaci felhasználásának költségeit. Az emelkedő kamatok azt jelentik, hogy a pénzügyi piacon a hitelek drágulnak, és kevésbé lesznek elérhetők a potenciális hitelfelvevők számára. A kamatemelés egyik oka az infláció növekedése. A kamatláb és az infláció kapcsolatának leírásához szükséges a reál- és nominális kamatfogalmak bemutatása.
A névleges kamatláb (R) az inflációval nem korrigált kamatláb.
A reálkamat (r) az inflációs rátával korrigált kamatláb.
Az inflációs ráta (π) és a nominális kamatláb (R) adatai alapján a reálkamat (r) a Fisher-képlet segítségével számítható ki:
Ha 0% ≤ π ≤ 10%, akkor a közelítő képlet használható a reálkamat kiszámításához: r ≈ R – π
Ha a névleges árfolyamot a közelítő képletből fejezzük ki, azaz R ≈ r + π, akkor egy Fisher-effektusnak nevezett hatást kapunk. E hatásnak megfelelően a nominális kamatláb változásának két fő összetevője és ennek megfelelően két fő oka különböztethető meg: a reálkamat és az inflációs ráta. Amikor azonban egy pénzintézet (bank) meghatározza a nominális kamatlábat, az általában némi várakozással jár a jövőbeni infláció mértékével kapcsolatban. Ezért a képlet a következő formára formalizálható: R ≈ r+, hol a várható inflációs ráta.
Ekkor a Fisher-effektusnak megfelelően a nominális kamatláb dinamikáját nagyban meghatározza a várható infláció dinamikája.
nominális és reálárfolyamok.
A nemzeti valuta árfolyama a legfontosabb makrogazdasági mutató.
A nominális árfolyam két valuta értékének aránya (a pénzváltóban pontosan a névleges számokat látjuk).
A reálárfolyam a különböző országokban előállított áruk értékének aránya, vagy az az arány, amellyel egy ország áruit egy másik országban hasonló árura lehet cserélni.
= × , ahol a reálárfolyam, P* a külföldi áruk ára (dollárban), P a belföldi áruk ára (rubelben), a dollár nominális árfolyama a rubelhez képest.
A reálárfolyam változását a képlet alapján két tényező befolyásolja: a nominális árfolyam, valamint az árak külföldön és hazánkban való aránya. Vagyis a dollár nominális árfolyamának emelkedése (és ennek megfelelően a rubel nominális árfolyamának csökkenése) pozitívan, míg a növekedés negatívan hat a hazai gazdaság versenyképességére.
Hozzávetőleges képlet (kis változtatásokhoz): ∆% ≈ ∆% + - π
Vásárlóerő-paritás.
A vásárlóerő-paritás egy pénznem egy másik pénznem egységeiben kifejezett összege, amely ahhoz szükséges, hogy ugyanazt a terméket vagy szolgáltatást mindkét ország piacán megvásárolja.
= , - abszolút PPP (a nemzetközi cserére alkalmas áruk árának egy pénznemre átszámítva azonosnak kell lennie)
∆% ≈ π - , ∆% = 0 - relatív PPP (a nominális árfolyamot úgy módosítják, hogy kompenzálja az inflációs ráták különbségét)
10. kérdés
Gazdasági növekedés és ciklus. Hosszú és rövid távú folyamatok a gazdaságban. Mit jelent a „recesszió” az NBER definíciója szerint? A gazdasági recesszió/fellendülés jelei. Pro- és anticiklikus mutatók. Vezető és lemaradt mutatók. Recesszió és „túlmelegedés” – mi a veszélyük? A gazdasági növekedés és lehetséges forrásai. A gazdasági növekedés dekompozíciója.
A gazdasági növekedés a reál-GDP növekedésének hosszú távú trendje. A növekedés méréséhez használja:
1. A reál-GDP abszolút növekedése vagy növekedési üteme;
2. Hasonló mutatók egy főre egy bizonyos ideig.
FONTOS:
1) trend, ez azt jelenti, hogy a reál GDP-nek nem feltétlenül kell minden évben növekednie, ez csak a gazdaság irányát, az úgynevezett "trendet" jelenti;
2) hosszú távú, mert A gazdasági növekedés a hosszú távú időszakot jellemző mutató, ezért a potenciális GDP (azaz az erőforrások teljes kihasználása melletti GDP) növekedéséről, a gazdaság termelési képességeinek növekedéséről beszélünk;
3) reál-GDP (nem pedig nominális, amelynek növekedése az árszínvonal emelkedése miatt következhet be, akár a reálkibocsátás csökkenésével is). Ezért a gazdasági növekedés fontos mutatója a reál-GDP mutatója.
A gazdasági növekedés fő célja- a jólét növekedése és a nemzeti vagyon gyarapodása.
A gazdasági növekedés általánosan elfogadott mennyiségi mérőszáma az abszolút növekedés vagy a reáltermelés általános vagy egy főre jutó növekedési ütemének mutatói:
Üzleti ciklus- ezek több, a gazdaság szempontjából eltérő tevékenységi periódusok (az US National Bureau of Economic Analysis szerint).
Recesszió az NBER (Nemzeti Gazdasági Elemző Iroda) szerint- a gazdasági aktivitás jelentős, az egész gazdaságra kiterjedő, több hónapon át tartó, a termelés, a foglalkoztatás, a reáljövedelmek és egyéb mutatók dinamikájában is érzékelhető visszaesése.
A részvény diszkontrátája a CAPM-modell vagy a kumulatív felépítési modell segítségével számítható ki. Az adósságmentes cash flow diszkontálásának megtérülési rátáját a WACC súlyozott átlagos tőkeköltség modell segítségével számítjuk ki. Az alábbiakban bemutatjuk ezeknek a modelleknek a tartalmát és a fő paramétereik alátámasztására szolgáló lehetőségeket az orosz gyakorlatban. Sok minden nem világos, nem tudja, hogyan kell megközelíteni a diszkontrátát? Főleg neked, akkor az ötödik kérdés)
1. A diszkontráták típusai az üzleti értékelésben
A jövőbeli cash flow-k diszkontálásához az üzleti értékelésben ki kell számítani a diszkontrátát, amelynek típusának meg kell felelnie. Amint az a következő táblázatból látható, az üzleti értékelésben a cash flow-k négy fő típusa szerint négyféle diszkontrátát különböztetünk meg.
Ha az értékelés nominális cash flow-n alapul, akkor nominális diszkontráta, amely figyelembe veszi az infláció hatását. A valós pénzáramlás diszkontálására a valós diszkontráta, amely nem veszi figyelembe az inflációs várakozásokat.
A tényleges piaci adatokon alapuló megtérülési ráták az infláció hatását veszik figyelembe, és nominálisak. Ezért a gyakorlatban gyakran válik szükségessé a reál diszkontrátát egy ismert nominális kamatláb alapján kiszámítani, amelyhez felhasználható. Fisher képlet:
2. Súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC) modell
A WACC modell a diszkontrátát a részvények és a kölcsöntőkék súlyozott megtérülési rátáinak összegzésével határozza meg, ahol a súlyok a részvények és a kölcsöntőkék tőkeszerkezetben való részesedése. Ebben az esetben a befektetett tőke szerkezetéről beszélünk, amely a saját tőkén kívül általában csak hosszú lejáratú kölcsönzött forrásokat tartalmaz.
A súlyozott átlagos tőkeköltséget a következő képlet segítségével számítjuk ki:
WACC = W 1 × Re + W 2 × R d ×(1 – h), ahol
3. Capital Asset Pricing Model (CAPM)
A részvény diszkontrátája igazolható tőkeeszközök árazási modellel (CAPM) vagy kumulatív felépítési modellel.
Alap SARM modell az állami vállalatok várható hozamának becslésére szolgál a tőzsdei információk elemzése alapján, jelentős feltevésekkel és jól körülhatárolható hatókörrel rendelkezik. A CAPM alapmodellt részletesen tárgyalja a különféle pénzügyi és gazdasági tudományágak (elsősorban a pénzügyi menedzsment) oktatási szakirodalma, és a következő képlet mutatja be:
R e = R f + β ×(R m – R f), ahol
Az alap CAPM-modell fontos helyet foglal el a portfólióelméletben, és különösen azon a feltételezésen alapul, hogy a racionális befektető befektetési portfóliójának diverzifikálásával minimalizálja az adott eszközbe történő befektetéshez kapcsolódó nem szisztematikus kockázatokat. Például egy vállalat részvényeibe történő befektetés nem szisztematikus kockázatai a tevékenység jellegéből – különösen a termékdiverzifikáció szintjéből, a menedzsment minőségéből stb. –, valamint a vállalat pénzügyi helyzetéből – elsősorban annak mértékéből – adódhatnak. a külső finanszírozási forrásoktól való függés.
Ebben a tekintetben a CAPM alapmodell várható hozama csak a szisztematikus kockázatért tartalmaz prémiumot, amely makrogazdasági tényezők (infláció, gazdasági recesszió stb.) hatására alakul ki, és a befektetési portfólió diverzifikálásával nem küszöbölhető ki.
Az üzleti értékelés gyakorlatában, az értékelt társaság saját tőke megtérülési rátájának megalapozása során, az alap CAPM-modell módosítása, amely szerint a CAPM alapmodell a következő főbb prémiumokkal egészül ki (összeadva) az értékelt vállalatba történő befektetés nem rendszeres kockázatára: 1-től– egy adott társaságba történő befektetés kockázatának felára; 2-től– kockázati prémium kisvállalkozásokba történő befektetés esetén; 3-tól az országkockázati prémium.
Hogyan igazolhatóak a CAPM-modell paraméterei az orosz gyakorlatban?
kockázatmentes megtérülési ráta Rf megfelel a kockázatmentes eszközök lejárati effektív megtérülési rátájának - azaz. az alábbi feltételeknek megfelelő eszközök:
A kockázatmentes megtérülési ráta számításához szükséges eszköz kiválasztását a számítási pénznem is meghatározza - például a rubel cash flow diszkontálása esetén a hozam kiszámításához kockázatmentesen célszerű a hozamot kiszámítani. rubelben denominált eszköz.
Külföldön általában az állampapírok hozamát szokták kockázatmentes rátaként használni. A hazai gyakorlatban ezzel együtt, mint kockázatmentes vagyon az 1998-as válság után. azt javasolták, hogy vegyék figyelembe az Orosz Föderáció Takarékpénztára és a magas megbízhatósági kategóriájú bankok betéteit is. A bankbetéti kamatláb kockázatmentes megtérülési rátaként való alkalmazása azonban jelenleg nem tűnik kellően indokoltnak, ami a bankbetéti befektetés állampapírokhoz viszonyított magasabb kockázatából és a betételfogadás rövid távú (egy-két év) következménye. ).
Az Orosz Föderáció államkötvényeit rubel és deviza pénzügyi eszközök képviselik. A rubelkötvényekre példa a szövetségi hitelkötvények (OFZ), amelyek kibocsátója az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma. E kötvények tulajdonosai lehetnek jogi személyek és magánszemélyek, rezidensek és nem rezidensek; az aukciókat és a másodlagos kereskedést a MICEX-en tartják.
A devizakötvény-piac volumene lényegesen meghaladja a rubel kötvénypiac szintjét. Az Orosz Föderáció devizakötvényeit két típus képviseli: a belső devizahitel kötvényei (OVVZ) és az Orosz Föderáció eurókötvényei. Ugyanakkor az OVVZ-be történő befektetések kockázatosságát a nemzetközi hitelminősítők az eurókötvényekhez képest magasabbra értékelik. E tekintetben tanácsos az eurókötvényeket kockázatmentes eszköznek tekinteni, hogy indokolt legyen a nem rubel (például dollár) kockázatmentes kamatláb.
Indoklás átlagos piaci megtérülési ráta R m a piaci portfólió tényleges hozamának kiszámításához kapcsolódik. A gyakorlatban a széles bázisú indexek alapján kialakított portfóliókat piaci portfóliónak tekintik - például az Orosz Föderációban lehetséges a tőzsde (Moszkvai Tőzsde), hírügynökségek (AK&M) indexének kiszámítása, stb.
A béta (β) együttható a szisztematikus kockázat mennyiségi mérőszáma a CAPM modellben a részvények, mint befektetési eszközök tőzsdei hozamának dinamikájára vonatkozó információk alapján számítják ki az alábbi képlet szerint:
β i = Cov(R i , R m)/Var(Rm) , ahol
Így a béta együttható egy adott eszköz (portfólió) hozamának ingadozásainak amplitúdóját tükrözi a részvénypiac egészének hozamához képest.
A béta értéke azt jellemzi, hogy az adott eszközök birtoklásának kockázata mennyivel nagyobb vagy kisebb, mint a piaci portfólió kockázata. Az egynél nagyobb béta értékkel rendelkező eszköz érzékenyebb a szisztematikus kockázatra, mint a részvénypiac átlagosan, és ennek megfelelően az átlagos piaci helyzetnél magasabb kockázat jellemzi. Ennek megfelelően az egynél kisebb béta értékkel rendelkező eszközök kevésbé kockázatosak a piaci portfólióhoz képest.
Így minél magasabb egy eszköz béta értéke, annál magasabb a szisztematikus kockázata. Egy 1,2-es béta-koefficiensű cég részvényeinek árfolyama a piacon növekvő tendencia mellett átlagosan 20%-kal gyorsabban nő az átlagos piaci szinthez képest. Ezzel szemben, ha a piac nyomott, akkor ennek a cégnek az árfolyama 20%-kal gyorsabban csökken, mint a piaci átlag. Ezért ha a részvény árfolyama a tőzsdén 10%-ot esik, akkor arra számíthatunk, hogy ennek a cégnek az árfolyama 12%-ot esik.
Leírva azokat a paramétereket, amelyeket az alap CAPM-modellhez hozzáadtak annak üzleti értékelési célú adaptációja során, megjegyezzük, hogy széles körben nem szisztematikus kockázati prémium befektetés egy adott cégbe (C 1).
Kisvállalkozási kockázati prémium (S2) akkor érvényes, ha az értékelt vállalkozás kisvállalkozás; bevezetésének célja a kisvállalkozási bevételek további instabilitásának kompenzálása.
Országkockázati prémium (S 3) bevezetik például, ha egy orosz vállalat sajáttőke-arányos megtérülését az alap CAPM-modell paraméterei szerint becsülik meg, amelyeket a külföldi fejlett tőkepiacok adatai alapján számítanak ki. Ebben az esetben az országkockázati prémiumra azért van szükség, hogy kompenzálja a fejlett piacokhoz képest az Orosz Föderációba történő befektetés további kockázatait.
Az országkockázat figyelembevételéhez meg kell határozni azokat a legfontosabb tényezőket, amelyek meghatározzák az adott országban történő befektetés kockázatát, valamint ki kell dolgozni egy módszert az adott ország kockázatának számszerűsítésére. Az országkockázat főbb tényezői közül kiemelik a jogalkotás instabilitásának és a tulajdonjogok megbízhatatlanságának kockázatát. Ezen tényezők hatására a következő további kockázatok merülhetnek fel: a devizakonverzióhoz kapcsolódó kockázat; az államosítás és a kisajátítás lehetséges kormányzati intézkedései miatti vagyonvesztés kockázata; a tőkemozgást korlátozó intézkedésekkel kapcsolatos kockázat; az árak állami szabályozásának lehetőségével járó kockázat stb.
A CAPM-modell fejlett tőkepiacon történő alkalmazásának gyakorlata általában magában foglalja a modellparaméterek kész értékeinek használatát, amelyeket a szakosodott vállalatok számítanak ki. A feltörekvő piacokon az értékbecslő általában önállóan számítja ki a CAPM-modell paramétereit.
Jellemző a CAPM modell hatóköre, megjegyezzük, hogy a modell egyértelműen alkalmazható a tőzsdén jegyzett nyitott társaságok várható sajáttőke-hozamának becslésére. Használhatja ezt a modellt egy olyan vállalat értékelésére is, amelynek analógjaival aktívan kereskednek a tőzsdén.
4. Kumulatív épületmodell
A diszkontráta kumulatív konstrukciójának modelljét a zárt társaságok értékelésekor alkalmazzuk, amelyekhez nehéz összehasonlítható nyílt társasági analógokat találni, és ennek megfelelően a CAPM modell alkalmazása lehetetlen.
Ennek a modellnek a használatakor a kockázatmentes kamatlábat vesszük alapul, amelyhez hozzáadódik a zárt társaságokba történő befektetés kockázatának felára. A kumulatív konstrukciós modell a legjobban figyelembe veszi az összes kockázattípust, amelyek mind az általános tényezőkkel (makrogazdasági tényezők és a vállalkozás gazdasági tevékenységének típusának tényezői), mind a vizsgált vállalkozás sajátosságaival kapcsolatosak.
A kumulatív konstrukciós modell diszkontrátáját a következő képlet segítségével számítjuk ki:
Re = Rf + 1-től+ 2-től+ 3-tól+ 4-től+ 5-től+ 6-tól+ 7-től, ahol
A feltüntetett kockázati prémiumok a vizsgált vállalkozás számára díjtípusonként 0% és 5% között vannak meghatározva - a maximális kockázati szint mellett a legmagasabb díj kerül megállapításra.
A kumulatív konstrukciós modell hatóköre szinte korlátlan. Legfőbb hátránya a szubjektív megközelítések túlnyomó alkalmazása a kockázati prémiumok értékének igazolására. Eközben jelenleg külön publikációkban, nagy értékelő cégek beszámolóiban módszertani megközelítéseket javasolnak a kumulatív konstrukciós modellben a kockázati prémiumok értékének igazolására. Az ilyen megközelítések alkalmazása, miközben növeli a diszkontráta meghatározásának objektivitását és érvényességét, ugyanakkor jelentős információkat igényel mind az értékelt vállalkozásról, mind a hasonló vállalatokról, mind a piac egészéről.
Például az értékelés során méret kockázati prémium , figyelembe kell venni, hogy egy nagy cégnek gyakran vannak előnyei a kicsikkel szemben a nagyobb üzleti stabilitás, a relatíve könnyebb hozzáférés a pénzügyi piacokhoz, ha többletforrásra van szükség. Ugyanakkor számos olyan iparág van, ahol a kisvállalkozások hatékonyabban működnek: kereskedelem, közétkeztetés, közszolgáltatás, termelés összetett technológiai folyamatok alkalmazása nélkül. Ezért indokolt a kockázati felár értékének becslése a vizsgált vállalkozással azonos típusú gazdasági tevékenységet folytató, hasonló vállalkozásoknál érvényesülő tendenciák figyelembevételével.
Ennek eredményeként a vállalat méretéhez kapcsolódó kockázati prémium az alábbi képlettel határozható meg:
xr= X max×(1 - N/ Nmax), ahol
Például: a vállalat méretéhez kapcsolódó kockázati prémium meghatározása az OAO „Értékelés tárgya” számára, amelynek teljes eszközértéke az értékelés időpontjában 46 462 millió rubel volt. Ismeretesek a hasonló cégek eszközeinek értékére vonatkozó információk: „Első analóg” 20 029 millió rubel, „Második analóg” 22 760 millió rubel, „Harmadik analóg” 51 702 millió rubel, „Negyedik analóg” 61 859 millió rubel.
Megoldás: A hasonló vállalkozások közötti eszközök maximális összegét a negyedik analóg jegyzi, és 61 859 millió rubelt tesz ki. Ezután a vállalat méretéhez kapcsolódó kockázat prémiuma a JSC "Subject of Assessment" számára a bemutatott képlet szerint
1,2% = 5% * (1- 46 462/ 61 859).
5. Hogyan érthető a diszkontráta számítása?
Talán sok tankönyvet és kiadványt olvasott az üzleti értékelésről, és még mindig nem érti a diszkontráta kiszámításának alapvető módszereinek lényegét. Először is nem vagy egyedül! Sokak számára nehéz megérteni ezeket a módszereket, de kevesen vallják be) Jó hír: a diszkontráta számítási ismeretei és készségei nemcsak az üzleti értékelésben, hanem a pénzügyi menedzsmentben is igen tág hatókörrel rendelkeznek, a diszkontráta hatékonyságának értékelésében. beruházások. Ezért, ha erőfeszítéseket tesz ennek a kérdésnek a tanulmányozására, jutalma lesz képzettségének és szakmai színvonalának növekedésével.)
Megfigyeléseim szerint a diszkontráta-számítási módszer módszereinek tanulmányozásában nehézségek adódhatnak a pénzügyi menedzsment ismereteinek hiánya, ahol a CAPM és a WACC modellek elméleti alapjait részletesen átgondoljuk. Ezért ebben a témában azt javaslom, hogy hivatkozzon Y. Brigham, Van Horn és mások alapvető pénzügyi menedzsment tankönyveire. Érdekes módon a CAPM-modellről sokat írtak annak egyik szerzőjének, W. Sharpnak a könyvében. "Befektetések".
, . .A forgalomban lévő pénz mennyisége pedig az egyik fő módja a piaci típusú gazdasági rendszer befolyásolásának. Az árazás szintje és a pénzkínálat nagysága közötti kapcsolatot a monetarista elmélet képviselői vezették le. A bárki befolyásától mentes piacot felvállaló piacgazdaság hívei szükségesnek tartják a gazdasági folyamatok (nem teljes körű) szabályozását. Szinte az egész világon ezt az állam végzi, ritkábban a speciálisan kialakított testületek. Az elmúlt 20. század mély összefüggéseket tárt fel a világban forgó pénztömeg és a fő gazdasági mutatók között. Ez elsősorban a jegybanki kamat és az árszint.
Mint tudják, az árszint és közvetlenül függnek egymástól. Ha hirtelen, különféle hatásoknak engedelmeskedve, megváltozik a forgalomban lévő pénzmennyiség, akkor ennek következtében az árak ingadoznak. Másrészt az árindikátorok változása a pénzmennyiség megugrását vonja maga után.
Irving Fisher híres képviselő egy bizonyos képletet javasolt, amely az ő szemszögéből a pénzkínálat árszinttől való függőségét mutatja. Ez a csereegyenlet. Ez így néz ki:
m a forgalomban lévő készpénz mennyisége;
V - készpénzforgalom;
P - áru ára;
Q a számuk.
A közgazdászok azt állítják, hogy ez az egyenlőség tisztán elméletileg alkalmazható, gyakorlati célokra nem alkalmas.
A csere nem kínál kizárólag korrekt megoldást. Számos lehetőséget ad az események bizonyos feltételek mellett történő fejlesztésére. Csak egy biztos: az árszínvonal a forgalomban lévő pénz mennyiségétől függ. Két feltétel tekinthető igaznak:
E feltételek elfogadásának lényege, hogy kiküszöböljük az egyenlőség jobb vagy bal oldalára gyakorolt lehetséges hatásukat. De még ha a feltételeknek való teljes megfelelést is figyelembe vesszük, akkor sem biztos, hogy a pénzkínálat volumenének változása elsődleges, az árak pedig csak másodlagosak. A függőség itt kizárólag kölcsönös.
A forgalomban lévő pénz mennyisége egyfajta szabályozója az árszínvonalnak, de csak a gazdaság fenntartható fejlődésének feltétele mellett. A gazdasági fejlődés stagnálása vagy növekedésének lassulása esetén először árváltozás, majd ennek következtében a pénzkínálat megugrása válik lehetővé. A cserereakció egyenlet csak a forgalomban lévő pénzmennyiséggel működik. Mivel a pénznek számos más funkciója is van, a teljes pénzkínálati szükséglet kiszámítása a Fisher-egyenlet fontos korrekcióját vonja maga után.
A mozgásban lévő pénz mennyisége és az áruk árának összege a következő összefüggésben van:
m - a mozgásban lévő pénzmennyiség;
V - az a sebesség, amellyel egy pénzegység forgalomban van;
T a befejezett árutranzakciók mennyisége;
P az általános árszint.
A csereegyenlet hozzájárult ennek az egyenlőségnek a kialakulásához. A pénzmennyiségelméleti iskola képviselői által megfogalmazott fő következtetés az volt, hogy egy különálló országban vagy az egységes valutával rendelkező országok uniójában bizonyos mennyiségű pénznek kell forgalomban lennie, ami közvetlenül függ a pénz mennyiségétől. a megtermelt áruk és szolgáltatások, valamint a kapott bevételek. Ez az ideális helyzet. Az árai mindig stabilak. A pénzkínálat növekedése vagy csökkenése irányába történő eltolódás esetén a következő történik az árakkal:
mV< PT - резкое снижение цен;
mV > PT - beáll az infláció (az árak emelkednek);
mV = PT - stabilitási periódus.
Ebből következően az árak stabil pozíciója a legfontosabb feltétel, amely meghatározza a mozgásban lévő pénzkínálat optimális mennyiségét.
Azt a gyakoriságot, amellyel egy adott pénzegység az általános pénzmozgásban részt vesz az adott időszakra előállított áruk (szolgáltatások) értékesítésében, a pénzkínálat keringési sebességének nevezzük.
A csereegyenletet alapul véve (V) a következőképpen ábrázolható:
V = PY/M, ahol
P az iparcikkek, szolgáltatások átlagos árszintje,
Q - az adott időszakban értékesített áruk (szolgáltatások) vagy a nemzeti termék fizikai értéke névleges mennyiségben,
M az adott időpontban forgalomban lévő átlagos pénzmennyiség, vagy a statisztikai pénzmennyiség.
A pénzkínálat hozammozgásának származtatott értéke általánosan elfogadott és az állami üzleti tevékenység elismert mutatója. Ebben a tekintetben ez némileg függ a következőktől:
Ebből következik, hogy a csereegyenlet révén levezetett V érték nyomon követhetővé teszi, hogy egy adott időszakban hányszor vesz részt áruk (szolgáltatások) vásárlásában egy adott pénzegység. Azaz jól látható a pénzkínálat mozgásának intenzitása.
