Jelenlegi hozam ( r. c.) Az éves kupon jövedelem (CP) arányát mutatja a kötvény piaci árához (P M).
r. c. \u003d CP / P M. (5.1)
5.1. Példa.
Mi a 18 éves kötvények jelenlegi hozama 100 000 rubel névleges értékével. és a kupon jövedelme 6%, értékesített 70 089 rubel.?
CP \u003d 100 000 × 0,06 \u003d 6 000 RUB.;
5.2. Példa.
Mi a jelenlegi hozam 19 éves kötvény a kuponjövedelem 11% -ban, 123 364 rubel.
Vö.\u003d 100 × 0.11 \u003d 11 000 RUB.
vagy 8,92%.
A jelenlegi jövedelmezőség csak a kupon-hozamot veszi figyelembe, és nincs más jövedelemforrás, amely befolyásolja a beruházás jövedelmezőségét. Például az 1. példában a tőkenyereségből származó bevételek, amelyek befektetőt kapnak a kötvény visszafizetésére, nem vesznek figyelembe. Az 5.2. Példában a kötvény visszafizetésekor nem veszik figyelembe a tőke veszteségeket.
A 3. szakaszban megmutattuk, hogyan kell kiszámítani a jövedelmezőség hozamát vagy belső arányát bármilyen típusú befektetéshez. A belső jövedelmezőséget egy diszkontrátát, amely a jelenlegi összeg pénzáramlás egyenlő áron (vagy induló beruházás). A lejárat dátumának megtérülését a jövedelmezőség belső rátájaként is kiszámítják. Ugyanakkor a pénzáramlások azok, amelyeket a befektető megkapja, a kötvényt a visszafizetése előtt tartja. A féléves kötvény esetében, amelynek a következő kuponfizetései 6 hónap után lesznek, a kitérési dátumhoz való hozamot a következő egyenlet relatív megoldása alapján számítják ki y.:
R- A kötvény ára, den. egységek;
tól től- féléves kupon jövedelem, den. egységek;
w.- jövedelmezőség a lejáratig / 2, részvények;
n.- az időszakok száma (t × 2);
M.- a kötvény visszafizetésének ára, den. egységek.
Kötvény esetében, amely szerint a jövedelem fél éve fizetendő, megduplázza a kamatlábat vagy a diszkontrátát ( y.) Adja meg az érettséget.
Az összeg összegének felhasználásával az alábbiakat fejezzük ki:
.
Az érettségi dátumhoz való hozam nemcsak a jelenlegi kupon kifizetéseket, hanem a befektetők tőzsdei mozgását is figyelembe veszi, a kötvényt visszafizetése előtt.Az érettség megtérülése is figyelembe veszi a cash flow-k idejét is.
A 3. szakasz különbsége az, hogy a nyereségesség kiszámítása megköveteli a kiválasztási módszert.
5.3. Példa.
Az 5.1. Példában kiszámítottuk az aktuális hozamot egy 18 éves kötéshez 6% -os kupon-árfolyamon, 70.089 rubel. A kupon kifizetéseit évente kétszer végzik. A kötvény névleges értéke - 100 000 rubel. Meg kell határozni a hozamot a kötés időtartamára.
A kötvény által generált pénzáramlások:
1) 36 kupon fizetés 3000 rubel. 6 havonta;
2) 100 000 rubel. 36 hónap után.
Számításra y., Különböző kamatlábakon kell mennie, amíg az egyikük a pénzáramlások jelenlegi értéke 70 089 rubel. Meg kell jegyezni, hogy a kötés kuponsebessége 6% -kal egyenlő, és a kötvényt kedvezményes áron értékesítik, ezért a hozamnak több mint 6% -nak kell lennie.
Tekintsünk különböző féléves kamatlábak 3,25% -ról 4,75% -ra (megfelelnek az éves kamatlábak 6,50% -ról 9,50% -ra), amelyek kedvezményes árfolyamként vannak kiválasztva.
|
Éves kamatláb,% |
Féléves kamatláb |
A 36 kupon-kifizetés jelenlegi értéke 3000 rubel. |
A csökkentett érték 100 000-tól 36 periódus, dörzsölje. | |
Ugyanakkor a jelenlegi értéke 36 fizetés 3000 rubel. Ez járadékkal számítva:
,
a jelen érték 100 000 rubel. (a kötvény névleges értéke):
.
Behelyettesítve a fenti képletek a diszkontrátát 3,25% 4,75%, azt találjuk, hogy a leszámítolási mutató, amely biztosítja az egyenlő az ár a kötés értéke az összes pénzáramlás ezt a köteléket. Amint a fenti számításokból látható, a 4,75% -os arány a 70 089 RBEL-nél a cash flow-k jelenlegi értékét adja meg. ebből kifolyólag y.\u003d 4,75%, és az érettségi dátumhoz képest évente 9,5%.
5.4. Példa.
Az 5.2. Példában meghatároztuk a 19. éves kötvény jelenlegi hozamát 11% -os kuponjövedelemmel és 123 364 rubel piaci árával. Az 5.3. Példához hasonlóan a kitermelés kiszámítása az 5.2.
Cash flow a mi kötvényünk:
1) 38 Kuponfizetés 5,500 rubel. 6 havonta;
2) 100 000 rubel. 38 hónap után.
Keresünk jövedelmezőséget y. , amely biztosítja a cash flow-k jelenlegi értékének egyenlőségét, 123 364 rubelrel. Árkötvények. Meg kell jegyezni, hogy mivel a kötvényt a névleges és a kupon aránya felett értékesítik, 11%, a kötvény hozamának a visszafizetésének időpontjával kevesebb, mint 11%. Tekintsük a kötvény által létrehozott pénzáramlások jelenlegi értékét 3% -ról 4,25% -ra (az éves 6% és 8,5%).
|
Éves diszkontráta,% |
Félévenkénti aya fogadás. kedvezmény |
A 36 kupon jelenlegi értéke 5500 rubel, dörzsölje. |
A csökkentett érték 100 000 rubel 36 periódus után, dörzsölje. |
A cash flow-k jelenlegi értéke, dörzsölje. |
|
8 ,5 |
102 800 |
20 564 |
123 364 |
Amint a számításokból látható, a 4,25% -os arány a pénzáramlások jelenlegi értékét 123.364 rubel. Ebből kifolyólag, y. = 4,25%, és évente érettségi dátuma 8,5% lesz.
Egy személy hosszú ideig pénzt élhet
amelyek várnak.
William Falkner, Amer. író
Az eszközök és a befektetések jövedelmezőségének figyelembe vétele kényelmesebb és könnyebb a szakosodott programban. 10 családot használok.
A kötvények jó konzervatív eszköz, a bankbetétek mellett. De a betétek könnyen összehasonlíthatók egymással könnyen, dátumokat és mennyiségeket kérnek - megnézzük a kamatlábat. Ha több, nyereségesebb. A tőkésítés, a kamatfizetések gyakorisága gyakorlatilag nem változik.
Amikor elkezdünk szorosan nézni a kötvényekhez, sok új szó és kifejezés merül fel, amely a hozamot befolyásoló kötvények tulajdonságait jelöli. NKD, YTM, kupon, kedvezmény, ajánlat, időtartam ... Ebben a cikkben nem érinti a kibocsátó megbízhatóságának értékelését. Összehasonlítjuk a kötvényeket kizárólag a jövedelmezőségért.
Tehát az első dolog, amit a befektető az arcok kötvények egy kupon visszatér. A kupon jövedelme rendszeres kifizetések a kötvények birtokosai számára. Vannak kötvények rögzített kupon-sebességgel és úszóval. A fix tét azt jelenti, hogy a kuponfizetések a névleges kötés bizonyos százalékát képezik, és a kötés időtartama alatt nem változnak. A lebegő kamatláb változik a külső körülmények miatt. Például "kötődhet" a központi bank refinanszírozási arányához.
A kupon hozamot úgy állítják elő, hogy a kötés vételárának kuponfizetését osztják el. Ha 10% -os kuponnel jár, akkor 10% -os kuponsebességgel kötődik 1000 rubel esetében, majd a kapott év 10% -a. Két év alatt 20% -ot, stb. A kötvény kifejezésétől függően. Felhívom a figyelmet arra, hogy nincs összetett érdeklődés a kupon kifizetésekben.
Lehetséges lenne becsülni a kuponkötvények hozamát, ha azokat a par. De ez nem. A legtöbb kötvényt kedvezményt adnak ki - a névleges érték alatt. És a tőzsdén az ellátás törvényei és a kereslet, a kötvény megvásárlásának időpontjában az ár magasabb és a felekezet alatt lehet. Ez befolyásolja a jövedelmezőség összegét, mivel a kibocsátó visszafizeti a kötést a par.
Ha kötődik egy kötvényt, amelynek névértéke 1000 rubel per 1100 rubel 10% -os kuponsebességgel, és egy év alatt a visszafizetés időtartama, majd a kötés hozama 0% lesz. 1100 - Vásárlási költségek, 1000 - Bevételi jövedelem, 100 kuponfizetések, a jövedelmek megegyeznek a költségekkel. Ezzel ellentétben ugyanazt a kötést vásárolnánk 900 rubel áron, a hozama 22% lenne.
Menj tovább. A kuponok bizonyos időpontban fizetnek a kötvények birtokosai számára. Itt: Saját kötvény a kifizetések napján - kap egy kupont, ne legyen saját - ne kapjon semmit. De a kötvénypiac több "tisztességes". Ha volt egy kötés egy egész évre, és december 1-jén, eladtam neked, hogy kapsz egy kupont december 31-én, akkor szeretnék kártérítést a birtokában a kötés, és nem hajlandó a kupont. A tőzsde, ez a probléma megoldódott és a kínálat javaslat - vannak osztalékot van egy kisebb része a befektetők jövedelem, és megtörténhet, évente egyszer, és ez nem mindig.
A kötvények kamata, a fő forrása a befektető jövedelem mellett, kuponok fizetik, mint a szabály, évente több alkalommal. Ezért automatikusan megtörténik a kötvények birtokosainak kártalanítása. Kötvény vásárlásakor december 1-jén nem csak az árát kell fizetnie, hanem felhalmozott kuponjövedelmet (NKD) is.
A felhalmozott kupon jövedelem (NKD) a kupon jövedelem része, amely felhalmozott, de még nem fizették meg a kötvénytulajdonosok számára. Példa: A kuponbevételek december 31-én fizetnek, december 1-jén kötvényt vásárolsz. Nincs joga az év teljes kuponjövedelme eléréséhez, mert 11 hónap A biztonság nem az Ön számára. A kuponjövedelemnek a január és október közötti időszakra vonatkozó összeg meg kell fizetnie az előző kötvénytulajdonosot.
Általánosságban elmondható, hogy a kötvény beszerzési ára megegyezik a tőzsde és az NKD kötvényével. Az NKD a kuponkamatlábtól, a kuponfizetések gyakoriságától és a kifizetések időpontjától függ. Az NKD minden nap változik, és egy adott papír idézőjelei mellett jelez.
Ez mind a költségekhez kapcsolódik. A jövedelemre fordulunk. Először is, a kötés megtartható a visszafizetésig. Plusz ebben - pontosan tudja, hogy melyik összeg számít, mivel a kibocsátó eléri a kötvényeket a par. Másodszor, elfogadhatja az ajánlatotVagyis a kibocsátó ajánlata előtt a kötvények visszaváltása. A visszaváltás árát a kibocsátó határozza meg, és eltérhet a névlegesektől. Harmadszor, eladhat egy kötvényt a tőzsdén A jelenlegi idézetek szerint.
Az utolsó két módja szerint a hozam megjósolhatósága nehéz - senki sem tudja, hogy mely idézetek a kötvények lesznek a jövőben, milyen áron a kibocsátó kimondja az ajánlatot ... de az áringadozások a kötvénypiac jelentősen alacsonyabbak, mint az állományárak oszcillációja. Idézi a "spin" körül a névleges. A kötvények piacán az idézetek nem kerülnek meghatározásra, hanem a névleges százalékban. És azonnal látható, hogy melyik papírt adják el kedvezményes, és amely egy jelöléssel.
Annak megállapítására, a befektetési vonzerejét a kötvények, indikátorként „Redemption” (DCP) (angol hozam a lejáratig - YTM) használunk. Az YTM a belső nyereségesség arányát százalékban mutatja. Nem megyünk a diszkontálás révén a meghatározás törmelékébe. Fontolja meg a kötvények befektetéseinek jövedelmezőségét százalékban. Ez az ajánlat nem csak az egyéb kötvények arányával, hanem alternatív befektetési módszerekkel is összehasonlítható.
Az YTM-t meghatározott időpontra számítják ki. Ebben az arányban a vásárlási költségeket figyelembe veszik (idézet + NCD) és a jövőbeni jövedelem, ha a kötést visszafizetés előtt tartja. Az érettség hozama figyelembe veszi a "piszkos" pénzáramlást, azaz a jutalékok és az adók kivételével. Tehát a valóságban kevesebb jövedelmezőséget kapsz.
A visszafizetési visszafizetési arány leggyakrabban túlbecsüli az igazi jövedelmezőséget.Mivel kiszámításra kerül, feltételezzük, hogy az összes kupon-kifizetést ugyanazon kötvényekbe újratelepítik. A gyakorlatban ez nem mindig lehetséges. Ha Ön egy kötés tulajdonosa 1000 rubel, és kapott egy kupont 100 rubel, egy tizedik kötvények ehhez a pénzért, hogy senki ne adjon meg kölcsönös kölcsönös.
Számolja ki a hozamot a megváltáshoz függetlenül: például Excelben, a Chiutinech funkció használatával. Argumentumként meg kell adnia a költségek és a bevételek dátumát és összegeit. De általában az YTM jelzőt közzéteszik az idézőjelekkel együtt. Például, . Lehetséges, hogy figyelmet fordítanak arra, hogy egyes kötvényeket a "kínálatának jövedelmezősége" mutatónak tekintik - ez azt jelenti, hogy az ajánlatot bejelentették, és a visszaváltás ára ismert. Bizonyos kötvényeknél az ajánlatra nincs nyereség és jövedelmezőség. Ez egy lebegő kuponról szól. Mivel a kuponok ismeretlenek, lehetetlen kiszámítani a hozamot.
Vegyünk egy kötvényt, nem sokáig visszafizetni. Például, . A 2005-ben kiadott kötvények, a kupon kifizetések - hat hónaponként, 1000 rubel, visszafizetési időszak, 2015. évi visszafizetési időszak. A kupon aránya 8,5%.
2012. április 19-én a befektető úgy döntött, hogy támogatja az emberkereskedelmet a gyermekek árukban. Megnézzük az "Ajánlat eredményeit" lap, a 96 kötvény idézete, azaz egy kötés lehet vásárolni 960 rubel. Ugyanakkor az NKD 31 rubel 44 kopecks. Az egyik kötvény befektető 991 rubel 44 kopecks-t fog költeni - ezek a költségek.
A jövőbeni jövedelem értékeléséhez a "kifizetések" lapon nézzük meg, a kuponfizetések és a kifizetések százalékban és rubelben vannak. A kupon arány 8,5%, évente kétszer kifizetések, ami azt jelenti, hogy mindegyiknek 4,25% -a legyen. A kiválasztott kötvénykifizetéseknél egyenlő arányban (4,285% és 4,215%). Kiírjuk a jövőbeni kifizetések dátumát és az excel rubel összegét. Ne felejtsük el a megváltást, ami általában az utolsó kupon időpontjában esik. Adjuk hozzá a kapott táblázatot az első sorba, amelyben a mai dátumot (2012. április 19-én) és a befektetőnek a kötvény megszerzésére vonatkozó költségeit jelzi. A költségek mínuszral jelzik.
Alkalmazza az Excel funkció Chiutihok, kapunk 10.278%. Ez egy nagy kedvezmény miatt több kupondíj. A nagy kedvezmény a leggyakrabban az alapértelmezett kockázattal jár. Vigyázz magadra, vagy sem, eldöntheti, hogy a kibocsátó gondos ellenőrzése után. By the way, az YTM-t nem lehetett figyelembe venni, de nézd meg az "Ajánlati eredmények" fülének "eredményeit". Április 19-én van egy 10.278-as szám, kiderült, hogy kiderült, és a számításainkon.
Az YTM felhasználható alternatív befektetések felmérésére. Ha évente több mint 10.278% -os hozammal rendelkezik, akkor jobb, ha elhagyja a "Gyermekvilág" hitelezését, és éppen ellenkezőleg: Ha az alternatívája kevesebb hozammal rendelkezik, akkor a kötvényekbe fektet be. FONTOS: Az alternatíváknak egy kockázati szintről kell lenniük. Hasonlítsa össze az YTM-t és a MICEX index értelmetlen, de a bankbetétekkel - csak jobb.
Sikeres befektetés!
A nemzetközi vállalatok befektetési portfólióinak kialakítása azt jelzi, hogy a portfólió optimalizálására vonatkozó befektetők gyakran nem elegendő információ a kötvények piaci árairól. Így a konkrét kötvények optimális befektetési portfóliójának kiválasztásakor meg kell értékelniük döntéseik pénzügyi hatékonyságát, amely szinte lehetetlen a befektetési portfólióban kiválasztott értékpapírok nyereségességének kiszámítása nélkül. A kötvények hozamának kiszámítása, vagy úgynevezett befektetési ráta Melyik kötvény biztosítja, hogy ezt az árat megvásárolja, továbbra is a legfontosabb feladat a kötvények tekintetében. Csak eldönti, hogy a befektető meghatározhatja, hogy mely kötvények közül melyiket adja meg neki a legjobb befektetéseket.
A leginkább általános ügyben hozam Bármely beruházás egy százalékos arány, amely lehetővé teszi, hogy kiegyenlítse a befektetések árának (érték) az adott befektetés cash flow-ját.
A kötvénybe való befektetések esetében a kötvények hozama az R kamatláb, a következő egyenletek kielégítése:
1) egyedi kötvények:
Az illegális kötvény hozama - Ez a fentieknek megfelelően a befektető által kapott éves kamatláb, aki megvásárolta és birtokolta ezt a kötvényt a visszafizetésig.
A fertőző kötvények megtérülésének meghatározásához az egy év meghaladása meghaladja a kötvény jelenértékének képletét
Példa.Tekintsünk egy vezeték nélküli kötést 2 év érettségével (N. \u003d 2), amelynek névértéke 1000 dollár, és a vételár 880 dollár. A szükséges hozam évente 8%.
Jövedelmezősége lesz
2) kötvények kuponfizetéssel:
A számítás a befektető által a kötvény vizsgált befektető általi helytelenségét jelzi.
Egy kuponkötéshez, az oszcillációtól eltérően, megkülönböztetve jelenlegi visszatérés és belső jövedelemarány vagy hozam visszafizetéshez.
A jelenlegi jövedelmezőséget a képlet kiszámítja
hol van az aktuális hozam; TÓL TŐL - Kupon jövedelem a kötvényen (kupon); R - Aktuális árkötvény.
Jegyzet. Pontosan használja a jelenlegi árat, és nem az árat, amelyet a kötvény befektetőért fizetett.
A jelenlegi jövedelmezőség kiszámításakor csak kupon kifizetéseket vesznek figyelembe. Egyéb egyéb bevételi források, amelyek a kötvény tulajdonosának belépését nem veszik figyelembe. Nem vették figyelembe például a befektető által megszerzett tőke növekedését, aki kedvezményes kötvényt szerez, és visszafizeti; Ugyanakkor nem tekinthető veszteséget, hogy a befektető szenvedjen abban az esetben, ha befejezte, hogy visszafizeti a kibocsátott kötvényt a prémiumból. A pénz időbeli értékét itt nem veszik figyelembe.
Ezért az aktuális hozam az ábrán látható módon, az idő pillanatában a hozam fotó, amely a következő pillanatban megváltozhat a kötvény piaci árának változásainak megfelelően. Ajánlatos a jelenlegi jövedelmezőség jelenlegi jövedelmezőségét használni, amikor a kötvény visszafizetése előtt kevés idő marad, mivel ebben az esetben az ár valószínűleg nem tapasztalja meg a jelentős oszcillációt.
A jövedelmezőség objektívebb mutatója a visszafizetéshez vagy a belső hozamhoz való hozam, mivel nemcsak a kötvény kuponjövedelme és az időtartam, hanem az időtartamig is kiszámításra kerül. A belső hozamot a kötvény piaci árának becsléséhez képzett képlet alapján lehet kiszámítani
A kötvények élénk kereskedelemként szolgálnak, ezért a tőzsdei résztvevők nemcsak a névértéket és a kamatlábat, hanem az egyes óvatosság piaci árát is ismerik. Ha feltételezzük, hogy a piacot a tökéletes verseny állapota jellemzi, feltételezhetjük, hogy a kötvény ára megegyezik a jelenlegi értékével.
Így a vevő kötvényei ismerik a kötvény áregyenletének súlyparamétereit, kivéve a diszkontrátát r. Ezért a jelenérték képlete felhasználható a diszkontár értékének vagy a belső jövedelmezőségnek a piaci információk alapján történő kiszámításához. r. .
Sajnos ez az egyenlet nem oldódik meg a végleges formában: lehetséges a hozam csak egy speciális számítógépes programot kiszámítani. A belső jövedelmezőség különböző értékeinek kizárása árképzésére is használhatja a belső nyereségesség különböző értékeinek kiszámítását is. A művelet megismétlődik, amíg a számított lánc értéke egybeesik a kötés meghatározott árával (3.8. Ábra).
Ábra. 3.8.
Néha pénzügyi döntést hoz, elegendő a kötvény jövedelmezőségének hozzávetőleges (hozzávetőleges) szintjének meghatározása. By the way, lehet használni, hogy a fenti algoritmus első blokkjában a kitűnő hozamot használhatjuk.
Hagyományosan alkalmazott képlet a kötési jövedelmezőség hozzávetőleges szintjének kiszámításához
hol r. - belső hozam (hozam a visszafizetéshez); N. - a kötvény névleges értéke; R - kötvények ára; p - a visszafizetés előtti évek száma; TÓL TŐL - kupon jövedelem; - átlagos éves jövedelem; - A kötvény átlagos ára.
Bizonyos esetekben a legjobb közelítés adja a képlet R. Rodriguez
Például, ha értékeli a belső jövedelmezőségét kötvények ötéves keringési és 10% -os kupon ráta névértékű $ 1000, és a jelenlegi ára $ 1.059,12. Az egzakt megoldás lesz 8,5%; A hagyományos formula 8,56% -os értéket ad, és a képlet R. Rodriguez 8,48%. Ez a képlet jó közelítést biztosít a kupon alacsony szintjének (évi 50% alatti) és a kötvény árának és a névleges értékének bezárása.
Különösen, ha az ár eltér a névleges több mint 2 alkalommal, használata mind képletek kiszámításához közelítő becslések elfogadhatatlan. Azt is meg kell jegyezni, hogy a számítások hibája a hozzávetőleges becslések képleteihez képest magasabb, annál több, mint az évek, amíg a kötvény visszafizetéséig marad. Ha a kötvényt kedvezményen értékesítik, a vizsgált formulák a kötéshozam mélyreható értékét adják meg, ha egy prémium, tetején.
A kötvények belső hozam kiszámításának képessége annyira fontos, hogy az értékeket meghatározó speciális számítógépes programok kifejlesztették g. A kötvény árának bármely kombinációjához, a lejáratig, a kamatláb és a névleges érték. Jelenleg még a zsebszámolóanyagokat is előállítják, képesek ilyen jellegű számításokat végrehajtani.
Példa.A 8% -os kuponnövekedéssel kötődés és 1000 dolláros megnevezése 1050 dollárért négy évvel az érettség előtt vásárolt. Figyelembe véve, hogy a kuponokat évente egyszer visszafizetik, meghatározzák a belső visszatérési arányt.
Döntés.
A képletet a kötvény belső nyereségességének közelítő értékének kiszámításához használjuk:
A helyettesítési módszer alkalmazásával:
Mivel (1047,20 s 1050) megismételjük a kisebb oldalon korrigált érték kiszámítását, így például R \u003d 0,0655. Ebben az esetben gyakorlatilag egybeesik a kötvény piaca (érvényes) árával, amely lehetővé teszi a belső jövedelmezőség indexének kiszámítását a szinten g. \u003d 0,0655, vagy 6,55%.
A helyettesítési módszer szerinti újszámítási eljárás szignifikánsan felgyorsítható, ha a kötés jelenlegi értékének belső megtérülésének függvényében grafikon van. Több ponton épülhet fel, amelyek koordinátái koordináták (értékpárok g. és a jelen értéket) könnyen meghatározhatja a pénzügyi számítástechnika minden egyes hallgatói kézikönyvében megadott speciális táblázatokkal. Az általunk megfontolt példaként a belső nyereségesség szintjének számításának grafikus értelmezése az 1. ábrán látható. 3.9.
Ábra. 3.9.
A kötések belső nyereségességének kiszámításának felgyorsítása érdekében a lineáris interpolációs képlet is használható
ahol r [, g. 2 - a kötvények indikatív hozamának megjelölt és túlbecsülik; R, R 2 - A kötvények becsült piaci árai a G] jövedelmezőség szintjének megfelelő r. 2; R - A kötvények tényleges (érvényes) ára a tőzsdén.
A fentiek összegzésével megjegyezzük, hogy a lejárathoz tartozó hozam lehetővé teszi, hogy nemcsak a jelenlegi (kupon) jövedelmet, hanem az eredményt, hanem a befektető tőkéjét várja, továbbra is a kötvénytulajdonos, a kibocsátó visszafizetése. Ezenkívül az érettség hozama figyelembe veszi a cash flow-k időbeli paramétereit. A kuponsebesség szintje, a jelenlegi jövedelmezőség, valamint a visszafizetés megtérülésének aránya a táblázatban szerepel. 3.3.
3.3. Táblázat.
A kötés alapvető paramétereinek aránya
Az értékpapírok a társadalom hitelkapcsolatának szabályozásának egyik első eszköze. Első alkalommal az Értékpapírok Franciaországban a XVI. Aztán csak egy út volt a rozsovistoroknak, hogy elkerüljék az üldöztetést az egyházból. A kötvények megvásárlása révén tevékenységeiket a jövedelemáramlás megvásárlásaként képviselték, és nem a kölcsön nyújtását.
A mai napig a kötvények megvásárlása az egyik legfontosabb befektetési módszer. Értékpapírok segítségével pénzt befektethet mind a vállalatban, mind az önkormányzati intézményben és az államnak.
Többek között a kötvények beszerzése és értékesítése a nemzetközi befektetések fő módja lett.
A lényegi kötvények fix jövedelemértékekre vonatkoznak. Így a vásárlás elkötelezi magát a kibocsátó számára, hogy megemlékezzen a vevőnek a kötvény előre meghatározott árát, valamint a költségek rögzített százalékát időben.
Ennek alapján a következő kritériumok megkülönböztethetők, amelyek meghatározzák az értékpapírok jövedelmezőségét:
A kötvény jövedelmének megfizetése:
Számos szempontból a kötvény jövedelmezősége a vásárlás százalékos aránya lesz a megállapodás lejárta után kapott nyereség számát a vevő és a hitelfelvevő közötti kötelezettségekről.
A megvásárolt kötésből származó hozam általában három indikátorként jelenik meg:
A kötvényekből származó bevételek jövedelme az úgynevezett kuponok rekeszéből származhat.
Kuponoka kötvények elválasztott részét egy bizonyos megtagadási és kifizetési időszakmal. A kupon elválasztva van, ha kamatot fizet a bankkötvényen.
Kuponkötés Ez magában foglalja a köztes kifizetéseket, amelyek nem csökkentik az eredetileg létrehozott kötvény költségét.
Kupon arány- a kötvények tulajdonosa által fizetett összeg minden egyes időszakra (szabály, év) a kötvény birtoklása.
Egy másik út a kötés kedvezményes jövedelme.
Kedvezmény- Díj, kötvény vásárlásakor. Számosan a különbség a kötvény által meghatározott ár és a vásárlás valós érték között.
A kötvény piaci és névleges ára közötti különbség több okból is felmerülhet:
Kurzus kötvény - A kötvény piaci árának százalékos aránya a névleges - kiszámítás:
S k \u003d s / f * 100
Jelenlegi jövedelmezőség:
Dm \u003d k / p * n \u003d g / c k * 100;
A visszafizetéshez való hozam - olyan indikátor, amely meghatározza a kötvényből származó jelenlegi nyereség egyenértékűségét a vásárlás árához.
P \u003d σ n t \u003d 1 c * f / (1 + ytm) t + n / (1 + ytm n)
Ez a mutató a befektetés belső megtérülése. A lényege az egyes T-es időszakra beérkezett kamatok részvételéből áll az új nyereség létrehozásában. A kuponok kamatozására vonatkozó teljes nyereséget az Y * T * M. kifejezés képletében mutatjuk be
Ezt a mintát csak akkor hajtják végre, ha az értékpapírokat a lejárati időig tárolják.
Teljes hozam (szobaár):
C \u003d C N * G * A N; I + N * (1 + I) -N;
Ha a kifizetések évente egyszer gyakrabban fordulnak elő, akkor a kifizetések gyakorisága a G * A; I (féléves kifizetésekhez - G * an, ^ 2; negyedéves - g * egy) ).
A fenti paraméterek alapján megállapítható, hogy számszerűen bemutatja a jövedelmezőséget a kötés megvásárlásából.
Például, ha értékpapírokat vásárolt 4 000 rubel, akinek kuponja van 10% És amelynek érettsége 12 hónap múlva fog jönni, akkor egy év alatt 400 rubel nyereséget kap. A hozam lesz 10% .
De ne felejtsük el, hogy a kötvények olcsóbbak lehetnek, mint egy piaci ár. Így, ha ugyanazokat a kötvényeket vásárolta 3800-ra (a névleges érték 95% -a) rubelre, és a visszafizetés időpontja egy év után senki sem fordulhat elő, de például 3 év után, akkor a hozam kiszámításra kerülne Ezzel a képlettel:
D \u003d ((N - C) + K) / c) * 365/1095 (napok száma) * 100;
D \u003d ((4000 - 3800) + 1200) / 3800 * 365/1095 \u003d 11.88%
Érdemes figyelembe venni, hogy a kötvények megvásárlása, mint bármely más deviza beruházás, érzékeny a gazdaság állapotára. Befolyásolhatja a kötvények hozamát, például az inflációs növekedést vagy a deflációt. A pénz értékcsökkenése közvetlenül kapcsolódik a valódi nyereség számához, amelyet a vevő megkapja a kötelék kifizetéseinek lejártát.
Érdemes olyan tényezőket is figyelembe venni, mint a piaci változások és a kibocsátó fizetőképessége. Ez különösen igaz a vállalatokkal és az önkormányzati struktúrákkal kötött értékpapírok megvásárlására.
A kötvények kiválasztásának fő kritériumai általában:
Minden adatkritérium egymáshoz kapcsolódik. A megbízható kibocsátók kötvényei általában alacsonyabb kamatlábat jelentenek, ezért jövedelmezőség. A második echelon értékpapírja általában a legtöbb nyereséget, de az ilyen tranzakciókban is sokkal nagyobb kockázatot jelent.
Így, hogy helyesen válasszon egy kötvényt, gondosan mérlegelnie kell az összes kockázatot és előnyöket a vásárlásból.
Először is érdemes figyelmet fordítani a kibocsátó megbízhatóságára. A legmegbízhatóbb értékpapírok biztosítják az államot, de a végső hozamot.
A kötvény visszafizetésének időpontjának meg kell felelnie a beruházásnak. Ezenkívül fontolja meg, hogy a kötés kifizetését követő hozam az éves százalékos arányban jelenjen meg. Így, ha fél éve van a kötés kifizetése előtt, és a megjelölt hozam 10%, akkor a tényleges hozam csak 5% lesz.
Figyeljen a kötvény iránti igényre. Általános szabályként a nagy igény a legmegbízhatóbb hitelfelvevők, mivel az ilyen értékpapírok megvásárlásakor a kockázatok rendkívül alacsonyak.
A piaci sajátosság szintén rendkívül kívánatos ahhoz, hogy figyelembe vegye a piac sajátosságait, a kibocsátó részt vevő részvételét. Értékelje pénzügyi kimutatásait, valamint a közelmúltbeli ügyletek eredményeit.
A kötvények korai visszafizetésének joga (visszajelzései) biztosítják a kibocsátónak azzal a képességgel, hogy eltávolítják az általuk kibocsátott értékpapírokat az elfogadott időszak előtt. Ezt a jogot a kötvények kibocsátásának kezdete idején kell létrehozni.
Emellett a kötvények is képviselik a piacon, amelynek eladása nem jelenti a visszavonás lehetőségeit. Az ilyen értékpapírok megvásárlása jelentősen csökkenti a befektetéshez kapcsolódó kockázatokat, ugyanakkor, és az ilyen kötvények hozama általában sokkal kevesebb.
Abban az esetben, ha a vállalat azt akarja, hogy vonja vissza kötvényeket, akkor vállalja, hogy kifizeti a vásárlók a kezdeti költségek ezen értékpapírok, valamint a nyeremény összege az éves százalékban.
Olyan esetek, amikor a kibocsátó emlékeztet, hogy kötvényei messze nem ritka. A folyamatosan változó kamatlábak körülmények között a kötvénykibocsátás megtakarításai több millió dollárral számíthatók ki.
A rögzített prémium mellett, amelyet a kibocsátó fizet, amikor a kötvény válaszol, akkor is van egy szünetmentes bónusz. Ezt díj kiszámítása a következő módon: az az összeg a díjat és a nominális újrabefektetett idején a visszahívás ugyanolyan tartósságot, mint a hátralévő futamidő a visszafizetés időpontja előtt, ad hozam megegyezik a visszatérés a visszafizetési e kötvény a visszavonás idején.
Így a rendelkezésre álló kártérítés és a prémium arra szolgál, hogy biztosítsák a befektetés biztonságos feltételeit.
Abban az esetben, ha a kötvényeket visszavonták, a kibocsátásuk mindaddig korlátozott lesz, amíg a kártérítést a fizetett befektetőknek fizetik.
Érdemes tisztázni, hogy a kötvények korai visszafizetésének kérdésében két fogalom van, amelyek általában ugyanezt jelentik, de egy részletesebb megértés érdekében érdemes egyértelműen megosztani. A "Tilalom a felülvizsgálatról" és a "refinanszírozás tilalmáról" beszélünk.
A refinanszírozás az egyik lehetséges kompenzációs lehetőség a befektető számára, amely a kupon egy százalékát jelenti a másikra (általában alacsonyabb). Így a refinanszírozás tilalma, amennyiben ez az értékpapírokba történő befektetésről szóló megállapodás feltételeiben, nem a visszavonás tilalma. A fenti kifejezések zavartsága mindenhol megtalálható, ezért ennek a kérdésnek a megértése lehetővé teszi a kedvezőtlen ajánlatokat.
A kötvények az egyik legmegbízhatóbb jövedelmi módszer a kereskedők számára.
A tranzakciók évszázados története lehetővé tette a széleskörű alapbázis létrehozását, valamint az ezen a területen fennálló kapcsolatok szabályozásának szokásos normáit. A helyzet a jelenlegi teljesen kiküszöböli a csalás lehetőségét, és biztosítja a biztonságos befektetők és a kibocsátók, valamint hirdeti megingathatatlan jogi érvényességét minden alku végezni.
De ne felejtsük el, hogy a beruházás kockázat. Annak érdekében, hogy sikeresen termeljen tranzakciókat a kötvények területén, magabiztosnak kell lennie a lehetőségekben a piac értékeléséhez és elemzéséhez. Ezenkívül meg kell értened a kereskedelem és a közgazdaságtan alapelveit.
Számos befektető beruházásba kerül kötvényekbe, és jövedelmet kap ebből az eljárásból. Az utóbbi kuponok formájában, az árkülönbség különbsége a visszafizetés idején, valamint az indexáláskor. Az egyik leginkább nyereséges a kötvények kuponjövedelme. Ez messze van egy új bevételi módszertől, amely az évek során csak javul.
A kötvények voltak és továbbra is olyan típusú tulajdonosok voltak, amelyek közül a kibocsátó névleges értékével, valamint a rájuk meghatározott százalékos nyereséggel érhető el.
Sok évvel ezelőtt kötvényeket adtak ki a pénzpiacon kuponokkal, amelyek mindegyikét pénzért cserélték. Mi a vágási része egy bizonyos megnevezésnek és a fizetési időszaknak. A kupont levágták vagy eltűntek a kötvény iránti érdeklődés napján, vagy a banki intézmény által visszafizetett. Ezért a "kuponkötvény" - egyfajta közbenső kifizetés a kibocsátó által, amely nem befolyásolja a névleges értékét. A kupon mellett vannak olyan oszcillációs kötvények is, amelyek eltérően kedvezményesek.
A mai napig az oroszlán részesedése már nem jelenik meg papíron, hanem elektronikus formában, amelyet a fiókban található digitális rekordok aleltetője tárolnak. Azonban a kötvények kuponjövedelme fogalma maradt a finanszírozók között. Ezek már nem vágnak papíralkatrészeket, hanem elektronikus készpénz-megtakarításokat.
A kupon és kötvény nem nehéz megítélni, hogy valójában a kötvények kuponjövedelme kicsi, de stabil cash flow. Ez a kifejezés a különböző típusú kölcsönök (állam, vállalati stb.) Kuponkötvények jövedelmét jelenti a bankárok szerint, ez a bankbetét (vagy befizetés) jövedelmének analógja.
Az ilyen jövedelem naponta kerül felszámolásra, de egy bizonyos idő után fizetendő: egy negyedév után, hetente egyszer vagy évente egyszer. A készpénz általában a befektető költségeit a kupon dátumától számított két-három napon belül megkapja.
A kuponkamat (vagy kamatláb) egy éves jövedelmi százalék, amelyet a kötés névértékéhez képest számítanak ki. Ez egy tét, amelyet a kibocsátó fizet a kötvény tulajdonosának.
Például, ha Ön a méret a szelvény területén 18 százalék évente, és a kötés maga költség ezer orosz rubel, majd az év a tulajdonos a biztonsági kapnak kamatot az összeg 180 rubel.
Az Orosz Föderációban évente kétszer fizetnek, ezért a fent leírt példából egyértelmű, hogy a kötvény tulajdonosa kétszer 90 rubelért kap. Ha a papír eladja, amíg a kupont fizetik, akkor a birtoklás során felhalmozódott pénz továbbra is a számlán marad, mivel az NKD elvének elvét.
A kupon arány mellett vannak más módszerek az értékpapírok jövedelmének előállítására. Ha egy nulla arányú kötvényt vásárolnak, akkor ebben az esetben a jövedelem a kötvénykérdés és a névleges (azaz a visszaváltási ár) közötti különbség formájában kerül kifizetésre. Az ilyen kötvényeket kedvezménynek nevezik, mivel ezek a névleges kedvezményekkel vannak állítva.
Az NKD vagy a felhalmozott kuponjövedelem egy olyan paraméter, amelyhez a kamatbevételek folyamatát végzik. Más szóval, a felhalmozott kuponjövedelem lehetővé teszi az értékpapír-tulajdonosok számára a másodlagos piacok kötvényeinek megszerzését vagy eladását, amíg veszteség nélkül visszafizetik őket.
Lényegében a felhalmozott kamatot is ez a része a kamatot az értékpapírok, amelynek kiszámítása a napok számát egy adott időpontra, amikor a kibocsátó utolsó kifizetésre a kupont, amíg az aktuális napon.
Ha a tulajdonos köteles eladni, a vevő köteles megfizetni neki az NKD-t, amelyet a tranzakció napjával felhalmoznak. Ez kompenzálja az eladónak egy elveszett jövedelmet, mert az eladás során a kupon elveszett.
Az NKD mindig a kupont függvényében számít. Például, ha vásárol egy éves kötvény kamata 10 százalék 90 százalék a nominális befektető megkapja jövedelem visszafizetni 20 százalék évente. Az év végén plusz 10 százalékot fog fizetni, ha ugyanaz a befektető úgy dönt, hogy az egyének (vagy törvényes) kötvényeket elad, anélkül, hogy az időszak végéig várna, az NKD-t csak 10 százalékkal kell kiszámítani .
Tehát a felhalmozott kuponjövedelem mindig kevesebb, mint maga a kupon mérete. A nap folyamán, amikor az NKD egyenértékű, a kibocsátó kuponfizetése, amely után az új időszak kezdődik.
A kuponfizetések a következőkre vannak osztva:
Az első esetben a kupont előre megtárgyalják. A kötvény megszerzése óta és a határidőig értéke nem változik. Általában az ilyen dokumentumok évente kétszer fizetnek.
Változó rögzített kuponban a nyereségesség nem teljesen ismert. A fizetési rendszerben a kibocsátó a kamatlábak értékét egy bizonyos időszakra hozzárendeli, majd meghatározza az új kupon méretét.
Egy teljesen más dolgok foglalkoznak a harmadik opcióval. Mindez minden indikátortól függ, amelynek következtében a kuponkamat folyamatosan változik. Ez alapján változhat:
A pénzügyi szakemberek gyakran összehasonlítják a bevételeket a betéti és kupon jövedelemből a kötvényeken. Ez az összehasonlítás nem támogatja az elsőt. Végtére is, hozama közvetlenül attól függ, hogy a pénz befektetése a bankba. Ugyanakkor nem lehet felvenni az alapokat, amíg az időszak vége. Néha olyan javaslatok vannak, amikor a befektetett pénzt az idővesztés nélkül vehetik igénybe, de ebben az esetben a kamatláb jelentősen alacsonyabb lesz a piacon.
A kötvényekkel a helyzet kicsit más. Itt lehet választani egy valós hozam minimális kockázattal. Ugyanakkor a befektetési időszak semmilyen módon nem befolyásolja a kamatlábat. Vagyis a kötvények készpénzét még egy-két héten is meg lehet tartani, és normális jövedelmet kaphat.
Az ellenkező bankbetét - néhány hét múlva a hozamot a piac alatti időkben hozza. Így az előnye a kötvény oldalán, ahol a fő szerepet a kupon arány, de a felhalmozott kupon jövedelem. Ez az, aki lehetővé teszi a biztonsági tartó számára, hogy a kifejezés végéig eladja a kamatbevétel elvesztése nélkül.
A szakértők feltételesen megosztják az értékpapírpiacot két hatalmas ágazatba: nagy kockázatú kötvények és alacsony kockázatúak. Oroszországban például az utóbbi általában a szövetségi és az alfederálokat jelenti. És a HighGoric - vállalati, amelyet a második és a harmadik léptető cég gyártott. A Kibocsátó kategóriája könnyen kiszámítható a nemzetközi ügynökségek minősítésével. De a legsúlyosabb kockázat az országban vagy egy adott vállalatban. Ezért a kötvények megvásárlása előtt meg kell becsülni annak megbízhatóságát és likviditását.
