Minden olyan személy, aki komolyan vett részt pénzügyi tevékenységben vagy szakmai befektetésben, találkozott már olyan mutatóval, mint a nettó jelenérték ill NPV. Ez a mutató a vizsgált projekt beruházási hatékonyságát tükrözi. Az Excel rendelkezik eszközökkel, amelyek segítenek kiszámítani ezt az értéket. Nézzük meg, hogyan használhatók a gyakorlatban.
Nettó jelenérték mutató (NPV) angolul nettó jelenértéknek hívják, ezért általánosan elfogadott rövidítésnek nevezni NPV. Van ennek egy alternatív neve is - Nettó jelenérték.
NPV meghatározza a mai napra adott kifizetések diszkontált értékeinek összegét, amely a be- és kiáramlás különbsége. Egyszerűen fogalmazva, ez a mutató azt határozza meg, hogy a befektető mekkora nyereséget tervez, mínusz az összes kiáramlás, miután a kezdeti befektetés megtérül.
Az Excelnek van egy funkciója, amelyet kifejezetten számításra terveztek NPV. Az üzemeltetők pénzügyi kategóriájába tartozik, és az úgynevezett NPV. Ennek a függvénynek a szintaxisa a következő:
NPV(kamatláb, érték1, érték2,…)
Érv "licit" a diszkontráta egy időszakra megállapított értékét jelenti.
Érv "jelentés" a kifizetések vagy bevételek összegét jelzi. Az első esetben negatív előjele van, a másodikban pedig pozitív. Az ilyen típusú argumentumok egy függvényben származhatnak 1 előtt 254 . Mind számok formájában működhetnek, mind a cellákra mutató hivatkozásokat jelenthetnek, amelyekben ezek a számok szerepelnek, azonban az argumentumhoz hasonlóan "licit".
A probléma az, hogy bár a függvényt hívják NPV, hanem a számítás NPV nem csinálja jól. Ez annak köszönhető, hogy nem veszi figyelembe a kezdeti beruházást, amely a szabályok szerint nem az aktuális, hanem a nulladik időszakra vonatkozik. Ezért az Excelben a számítási képlet NPV jobb lenne így leírni:
Kezdeti_befektetés+ NPV(kamatláb,érték1,érték2,…)
Természetesen a kezdeti befektetést, mint minden befektetést, aláírják «-» .
Nézzük meg ennek a függvénynek a használatát az érték meghatározásához NPV konkrét példán.
A terepen "licit" meg kell adnia az aktuális diszkontrátát. Értéke kézzel is megadható, de esetünkben az értéke a lapon egy cellába kerül, így ennek a cellának a címét adjuk meg.
A terepen "Érték1" meg kell adnia annak a tartománynak a koordinátáit, amely tartalmazza a tényleges és becsült jövőbeli pénzáramlásokat, kivéve a kezdeti kifizetést. Ez manuálisan is megtehető, de sokkal egyszerűbb a kurzort a megfelelő mezőbe helyezni, és a bal egérgomb lenyomva tartásával kiválasztani a megfelelő tartományt a lapon.
Mivel esetünkben a cash flow-k egyetlen tömbben kerülnek a lapra, így a fennmaradó mezőkbe nem kell adatokat megadni. Csak kattintson a gombra rendben.
Az előleget tartalmazó lapon szám helyett megadhatja annak a cellának a címét is.
Az eredmény származtatott, és esetünkben a nettó jelenérték 41160,77 rubel. Erre az összegre számíthat a befektető az összes befektetés levonása után, a diszkontrátát is figyelembe véve, nyereség formájában. Most ennek a mutatónak a ismeretében eldöntheti, hogy befektet-e a projektbe vagy sem.
Mint látható, minden bejövő adat jelenlétében végezze el a számítást NPV Az Excel eszközök használata meglehetősen egyszerű. Az egyetlen kellemetlenség az, hogy a probléma megoldására tervezett funkció nem veszi figyelembe a kezdeti fizetést. De ez a probléma is könnyen megoldható úgy, hogy a végső számításban egyszerűen helyettesítjük a megfelelő értéket.
Számítsa ki a nettó jelenértéket és a belső megtérülési rátát a képletekkelKISASSZONYEXCEL.
Kezdjük egy definícióval, pontosabban a definíciókkal.
A nettó jelenértéket (NPV) nevezzük a fizetési adatfolyam diszkontált értékeinek összege, mára csökkentve(a Wikipédiából vettük).
Vagy így: A nettó jelenérték egy beruházási projekt jövőbeli pénzáramainak jelenértéke, a diszkont figyelembevételével számítva, mínusz a beruházások (honlapcfin.ru)
Vagy így: Jelenlegiegy értékpapír vagy befektetési projekt értéke, amelyet az összes jelenlegi és jövőbeni bevétel és kiadás figyelembevételével határoznak meg a megfelelő kamatláb mellett. (Gazdaság .
Szótár . -
M .
: "
INFRA -
M ",
Kiadó "
Az egész világ ".
J .
Fekete .)
Megjegyzés1. A nettó jelenértéket gyakran nettó jelenértéknek, nettó jelenértéknek (NPV) is nevezik. Hanem azért, mert a megfelelő MS EXCEL függvény neve NPV() , akkor ehhez a terminológiához ragaszkodunk. Ezenkívül a nettó jelenérték (NPV) kifejezés egyértelműen a -val való kapcsolatot jelzi.
Céljainkra (MS EXCEL-ben történő számítás) a következőképpen határozzuk meg az NPV-t:
A nettó jelenérték a rendszeres időközönként végrehajtott, tetszőleges méretű kifizetések formájában bemutatott pénzáramlások összege.
Tanács: amikor először ismerked meg a nettó jelenérték fogalmával, érdemes megismerkedni a cikk anyagaival.
Ez egy formalizáltabb meghatározás projektekre, befektetésekre és értékpapírokra való hivatkozások nélkül, mert ez a módszer bármilyen jellegű cash flow becslésére használható (bár az NPV-módszert gyakran használják a projektek hatékonyságának értékelésére, beleértve a különböző pénzáramokkal rendelkező projektek összehasonlítását is).
Továbbá a definíció nem tartalmazza a diszkontálás fogalmát, mert a diszkontálási eljárás valójában a jelenérték számítása a módszerrel.
Mint mondták, az MS EXCEL-ben az NPV () függvényt használják a nettó jelenérték kiszámítására (angol változat - NPV ()). A képlet alapján készült:
CFn a cash flow (pénzösszeg) az n periódusban. A periódusok teljes száma N. Annak jelzésére, hogy a pénzáramlás bevétel vagy kiadás (befektetés), egy bizonyos előjellel írjuk (+ bevétel, mínusz kiadás). A cash flow összege bizonyos időszakokban =0 lehet, ami egyenértékű azzal, hogy egy adott időszakban nincs cash flow (lásd a 2. megjegyzést lent). i az időszak diszkontráta (ha az éves kamatláb van beállítva (mondjuk 10%), és az időszak egy hónap, akkor i = 10%/12).
Jegyzet 2. Mert Előfordulhat, hogy a cash flow nem minden időszakban van jelen, akkor az NPV meghatározása pontosítható: A nettó jelenérték a pénzáramlások jelenértéke, amelyeket tetszőleges értékű kifizetésként mutatnak be, és amelyet egy bizonyos időszak (hónap, negyedév vagy év) többszöröseként hajtanak végre.. Például az 1. és 2. negyedévben induló beruházások történtek (mínusz előjellel jelölve), a 3., 4. és 7. negyedévben nem volt pénzforgalom, az 5-6. és 9. negyedévben projektbevétel érkezett (jelezve: pluszjel). Ebben az esetben az NPV-t pontosan ugyanúgy számítják ki, mint a rendszeres kifizetéseknél (a 3., 4. és 7. negyedévben szereplő összegeket = 0 kell feltüntetni).
Ha a bevételt jelentő diszkontált cash flow-k (+ előjelűek) összege nagyobb, mint a befektetéseket (kiadásokat, mínusz előjellel) reprezentáló diszkontált cash flow-k összege, akkor az NPV > 0 (a projekt/beruházás megtérül) . Ellenkező esetben NPV<0 и проект убыточен.
A kedvezményes időszak kiválasztásakor fel kell tennie magának a kérdést: „Ha 5 évre előre jelezzük, meg tudjuk-e jósolni a pénzáramlást akár egy hónap / negyedév / legfeljebb egy év pontossággal?”.
A gyakorlatban általában a bevételek és kifizetések első 1-2 évét lehet pontosabban megjósolni, mondjuk havonta, a következő években pedig mondjuk negyedévente egyszer meghatározható a pénzáramlás ütemezése.
Megjegyzés3. Természetesen minden projekt egyedi, és nem lehet egységes szabály az időszak meghatározására. A projektmenedzsernek meg kell határoznia az összegek beérkezésének legvalószínűbb időpontját a jelenlegi realitások alapján.
Miután eldöntötte a pénzáramlások időzítését, az NPV () függvényhez meg kell találnia a pénzáramlások közötti legrövidebb időszakot. Például, ha az 1. évben havonta, a 2. évben pedig negyedévente tervezik a bevételeket, akkor az időszakot 1 hónapnak kell választani. A második évben a negyedévek első és második hónapjában a cash flow összege 0 lesz (lásd az ábrát). példafájl, NPV-lap).
A táblázatban az NPV kétféle módon kerül kiszámításra: az NPV () függvény és képletek segítségével (az egyes összegek jelenértékének kiszámítása). A táblázat azt mutatja, hogy az első összeg (befektetés) már diszkontált (-1 000 000-ből -991 735,54 lett). Tegyük fel, hogy az első összeget (-1 000 000) 2010.01.31-én utalták át, így a jelenértékét (-991 735,54=-1 000 000/(1+10%/12)) 2009.12.31-re számoljuk. (a pontosság nagy vesztesége nélkül feltételezhetjük, hogy 2010.01.01.)
Ez azt jelenti, hogy az összes összeget nem az első összeg átutalásának időpontjában adják meg, hanem egy korábbi dátumra - az első hónap (időszak) elején. Így a képlet azt feltételezi, hogy az első és az összes további összeget az időszak végén fizetik ki.
Ha minden összeget az első befektetés időpontjában kell megadni, akkor azt nem kell szerepeltetni az NPV() függvény argumentumaiban, hanem egyszerűen hozzá kell adni a kapott eredményhez (lásd a példafájlt).
A 2 leszámítolási lehetőség összehasonlítása a példafájlban, az NPV lapon található:
Több tucat módszer létezik a diszkontráta meghatározására. A számításokhoz számos mutatót használnak: a vállalat súlyozott átlagos tőkeköltsége; refinanszírozási kamatláb; átlagos bankbetéti kamatláb; éves százalékos infláció; jövedelemadó mértéke; ország kockázatmentes ráta; projekt kockázati prémium és sok más, valamint ezek kombinációi. Nem meglepő, hogy bizonyos esetekben a számítások meglehetősen fáradságosak lehetnek. A megfelelő megközelítés kiválasztása az adott feladattól függ, ezeket nem vesszük figyelembe. Csak egy dolgot jegyezünk meg: a diszkontráta kiszámításának pontosságának meg kell felelnie a pénzáramlások dátumának és összegének meghatározásának pontosságának. Mutassuk meg a fennálló függőséget (lásd. példafájl, lap Pontosság).
Legyen projekt: a megvalósítás időtartama 10 év, a diszkontráta 12%, a pénzforgalmi időszak 1 év.
A nettó jelenérték 1 070 283,07 (az első kifizetés időpontjáig diszkontált).
Mert hosszú a projekt, akkor mindenki megérti, hogy a 4-10 év alatti összegek nincsenek pontosan meghatározva, hanem valami elfogadható pontossággal, mondjuk +/- 100 000,0. Így 3 forgatókönyvünk van: Alap (az átlagos (legvalószínűbb) érték van feltüntetve), pesszimista (mínusz 100 000,0 az alaptól) és Optimista (plusz 100 000,0 az alaphoz képest). Meg kell érteni, hogy ha az alapösszeg 700 000,0, akkor a 800 000,0 és 600 000,0 összegek sem kevésbé pontosak.
Nézzük meg, hogyan reagál az NPV, ha a diszkontráta +/- 2%-kal változik (10%-ról 14%-ra):
Fontolja meg a 2%-os kamatemelést. Nyilvánvaló, hogy a diszkontráta növekedésével az NPV csökken. Ha összehasonlítjuk a 12%-os és a 14%-os NPV-tartományokat, akkor láthatjuk, hogy ezek 71%-kal fedik egymást.
Sok vagy kevés? A 4-6 éven belüli pénzáramlást 14%-os pontossággal (100 000/700 000) jósolják, ami elég pontos. A diszkontráta 2%-os változása a nettó jelenérték 16%-os csökkenéséhez vezetett (az alapesethez képest). Tekintettel arra, hogy az NPV-tartományok a készpénzbevétel összegének meghatározásának pontossága miatt jelentős átfedésben vannak, a ráta 2%-os emelése nem gyakorolt jelentős hatást a projekt nettó jelenértékére (figyelembe véve a készpénzösszeg meghatározásának pontosságát). folyik). Természetesen ez nem minden projekthez ajánlott. Ezeket a számításokat példaként adjuk meg.
Így a fenti megközelítést alkalmazva a projektmenedzsernek értékelnie kell a pontosabb diszkontráta további számításainak költségeit, és el kell döntenie, hogy ezek mennyivel javítják az NPV becslést.
Teljesen más a helyzetünk ugyanannál a projektnél, ha a Diszkontráta kevésbé pontosan ismert, mondjuk +/-3%, és a jövőbeli áramlások +/- 50 000,0 pontossággal.
A diszkontráta 3%-os emelése az NPV 24%-os csökkenéséhez vezetett (az alapesethez képest). Ha összehasonlítjuk a 12%-os és a 15%-os NPV-tartományokat, akkor láthatjuk, hogy csak 23%-ban fedik egymást.
Így a projektmenedzsernek, miután elemezte az NPV érzékenységét a diszkontráta értékére, meg kell értenie, hogy az NPV számítása lényegesen finomodik-e a diszkontráta pontosabb módszerrel történő kiszámítása után.
A cash flow összegének és időzítésének meghatározása után a projektmenedzser felmérheti, hogy a projekt mekkora maximális diszkontrátát tud elviselni (kritérium NPV = 0). A következő rész a belső megtérülési rátáról (IRR) beszél.
Belső megtérülési ráta belső megtérülési ráta, IRR (IRR)) az a diszkontráta, amelynél a nettó jelenérték (NPV) 0. A belső megtérülési ráta (IRR) kifejezés is használatos (lásd alább). példafájl, IRR-lap).
Az IRR előnye, hogy a befektetés megtérülési szintjének meghatározása mellett lehetőség nyílik különböző méretű és eltérő időtartamú projektek összehasonlítására.
Az IRR kiszámításához az IRR() függvényt használjuk (angol változat - IRR()). Ez a függvény szorosan kapcsolódik az NPV() függvényhez. Ugyanazon pénzáramok (B5:B14) esetén az IRR() függvény által számított megtérülési ráta mindig nulla nettó jelenértéket eredményez. A függvények kapcsolatát a következő képlet tükrözi:
=NPV(VRR(B5:B14),B5:B14)
Megjegyzés4. Az IRR kiszámítható az IRR() függvény nélkül is: elég az NPV() függvény. Ehhez egy eszközt kell használni (a "Beállítás a cellában" mezőnek az NPV-vel () rendelkező képletre kell utalnia, az "Érték" mezőben 0-ra, a "Cellaérték módosítása" mezőben a a cella az árfolyammal).
Hasonlóan az NPV() -hez, amelynek testvérfüggvénye, IRR() , a NETST()-nek is van egy NETDIR() függvénye, amely kiszámítja azt az éves diszkontrátát, amely mellett a NETST() 0-t ad vissza.
A CLEAN INDOH () függvény számításait a következő képlet szerint végezzük:
ahol Pi = a pénzáramlás i-edik összege; di = az i-edik összeg dátuma; d1 = az 1. összeg dátuma (a kezdő dátum, amelyen az összes összeget diszkontáljuk).
Megjegyzés5. A CLEANOUT() függvény a .
Fontos szerepet játszanak a gazdaság fejlesztésében, versenyképességének növelésében. Az a probléma, hogy dinamikus és nem alternatív karaktert adjunk nekik, nagyon fontos a modern Oroszország számára. Segítségükkel a termelési eszközök minőségileg új szintje, mennyiségének növelése, innovatív technológiák fejlesztése érhető el.
A befektetés témája aktuális Oroszország számára? Erre a kérdésre talán a Rosstat 2013-as információi adják a választ, amely azt jelzi, hogy az ország gazdaságába irányuló külföldi befektetések éves áramlása 40%-kal nőtt tavalyhoz képest. Általánosságban elmondható, hogy az orosz gazdaságban tavaly év végén felhalmozott külföldi tőke 384,1 milliárd dollárt tett ki. A legtöbb beruházás (38%) a feldolgozóiparba irányul. Volumenük 18%-át kereskedelembe és javításba fektetik be, közel ugyanennyit (17%) - a bányászatba.
A statisztikák szerint 2012 óta a gazdasági megfigyelők megállapították, hogy Oroszország befektetési vonzerejét tekintve a hatodik helyen áll a világon, ugyanakkor ebben a mutatóban vezető szerepet tölt be a FÁK-országok között. Ugyanebben a 2012-ben a közvetlen külföldi befektetések az orosz piacon 128 nagy létesítményre terjedtek ki. A folyamat dinamikája nyilvánvaló. A Rosstat szerint már 2013-ban csak a közvetlen külföldi befektetések volumene nőtt az orosz gazdaságban 10,1%-kal, és elérte a 170,18 milliárd dollárt.
Kétségtelen, hogy mindezen beruházások értelmesen valósulnak meg. A befektető először, mielőtt befektetné pénzeszközeit, természetesen felméri a projekt kereskedelmi, pénzügyi, technikai, társadalmi vonzerejét.
A fenti statisztikáknak van "technikai" oldala is. Ezt a folyamatot mélyen megértjük a jól ismert elv szerint, amely szerint először hétszer kell mérni. A befektetési vonzerő, mint gazdasági kategória lényege abban a haszonban rejlik, amelyet a befektető közvetlenül azelőtt előre meghatároz, mielőtt tőkéjét egy adott vállalatba vagy projektbe fekteti be. Befektetéskor a befektetett pénzeszközök elsajátításának minden szakaszában figyelmet fordítanak a startup fizetőképességére és pénzügyi stabilitására. Ezért magának a befektetésnek a szerkezetét, valamint annak áramlását optimalizálni kell.
Ez akkor érhető el, ha az ilyen alapbefektetést végrehajtó cég szisztematikusan kezeli a startup befektetéseit. Az utolsó pedig:
Egy induló vállalkozás beruházási tevékenységének korábbi volumenét vizsgálják, kiemelten kezelik a folyó költségek csökkentésének, a termelés technológiai színvonalának növelésének lehetőségét.
A stratégia kialakítása során szükségszerűen figyelembe veszik a megvalósítás jogszabályi feltételeit, felmérik a gazdaság szegmensében a korrupció mértékét, és előrejelzik a helyzetet.
Statikusra és dinamikusra oszthatók. Statikus módszerek alkalmazása esetén jelentős egyszerűsítés megengedett - a tőkeköltség időben állandó. A statikus beruházások eredményességét megtérülési idejük és hatékonysági arányuk határozza meg. Az ilyen akadémiai mutatók azonban kevéssé hasznosak a gyakorlatban.
A reálgazdaságban a dinamikus mutatókat gyakrabban használják a beruházások értékelésére. A cikk témája ezek egyike lesz – a nettó jelenérték (NPV, más néven NPV). Meg kell jegyezni, hogy ezen kívül olyan dinamikus paramétereket használnak, mint:
De a fenti mutatók között a gyakorlatban továbbra is a nettó jelenérték a központi hely. Ennek talán az az oka, hogy ez a paraméter lehetővé teszi az ok és okozat - a tőkebefektetések - az általuk generált készpénzbevételek összegének korrelációját. A benne foglalt visszajelzések oda vezettek, hogy az NPV-t tekintik a standard befektetési kritériumnak. Mit becsül még alá ez a mutató? Ezeket a kérdéseket is megvizsgáljuk a cikkben.
Ezek diszkontált cash flow-módszernek vagy DCF-módszernek minősülnek. Gazdasági jelentése az IC beruházási költségeinek és korrigált jövőbeli pénzáramlásainak összehasonlításán alapul. Alapvetően az NPV kiszámítása a következőképpen történik (lásd az 1. képletet): NPV = PV - Io, ahol:
A fenti NPV képlet egyszerűen a készpénzbevételt mutatja.
Természetesen a fenti (1) képletnek bonyolultnak kell lennie, már csak azért is, hogy megmutassa benne a diszkontálási mechanizmust. Mivel a forrásbeáramlás időben megoszlik, egy speciális r együtthatóval diszkontálják, amely a tőkebefektetések költségétől függ. A paraméter diszkontálásával az időben eltérő pénzáramlások összehasonlítása érhető el (lásd a 2. képletet), ahol:
Az NPV-képletnek figyelembe kell vennie a befektető elemzői által meghatározott korrigált diszkont (r együttható) oly módon, hogy a befektetési projektnél a források beáramlását és kiáramlását is valós időben figyelembe kell venni.
A fent ismertetett módszertan szerint a befektetési hatékonysági paraméterek közötti összefüggés matematikailag ábrázolható. Milyen szabályszerűséget fejez ki az NPV lényegét meghatározó képlet? Ez a mutató tükrözi a befektető által a beruházási projekt megvalósítása után kapott pénzforgalmat és az abban előírt költségek megtérülését (lásd a 3. képletet), ahol:
A fentiek szerint) a kockázatok egy bizonyos időpontban frissített teljes készpénzbevétele és a kezdeti befektetés különbségeként kerül kiszámításra. Ezért gazdasági tartalma (értsd a képlet jelenlegi változatát) a befektető által egy erőteljes, egyszeri induló befektetéssel megszerzett nyereség, vagyis a projekt hozzáadott értéke.
Ebben az esetben az NPV-kritériumról beszélünk. A Formula (3) már valósabb eszköz egy tőkebefektető számára, aki a későbbi haszon szempontjából mérlegeli a befektetés lehetőségét. A pillanatnyilag frissített cash flow-kkal operálva a befektető számára a profit mutatója. Eredményeinek elemzése valóban befolyásolja döntését: beruházást hajt végre, vagy elutasít.
Mit üzennek a negatív NPV értékek a befektetőnek? Hogy ez a projekt veszteséges, és a beruházások veszteségesek. Pozitív NPV esetén pont az ellenkezője van. Ebben az esetben a projekt befektetési vonzereje magas, és ennek megfelelően egy ilyen befektetési vállalkozás nyereséges. Lehetséges azonban, hogy a nettó jelenérték nulla. Érdekes, hogy ilyen körülmények között történnek tőkebefektetések. Mit jelez ez az NPV a befektető számára? Hogy befektetése növeli a cég piaci részesedését. Nem hoz nyereséget, de erősíti a vállalkozás állapotát.
A befektetési stratégiák megváltoztatják a körülöttünk lévő világot. Az ismert amerikai író és üzletember, Robert Kiyosaki jól megmondta ebben a témában, hogy nem maga a befektetés kockázatos, hanem a menedzsment hiánya. A folyamatosan fejlődő anyagi és technikai bázis ugyanakkor nem egyszeri, hanem időszakos befektetésekre kényszeríti a befektetőket. A beruházási projekt nettó jelenértékét ebben az esetben a következő képlet (3) határozza meg, ahol m a beruházási tevékenység végzésének évek száma, I az inflációs ráta.
Nyilvánvaló, hogy a (4) képlet szerinti számításokat segédeszközök használata nélkül meglehetősen fáradságos feladat. Ezért meglehetősen gyakori az a gyakorlat, hogy a befektetés megtérülési mutatóit a szakemberek által készített (például Excelben megvalósított) táblázatok segítségével számítják ki. Egy beruházási projekt nettó jelenértékének értékeléséhez általában több befektetési irányt kell figyelembe venni. Ugyanakkor a befektető egyszerre több stratégiát is megvizsgál, hogy végül három kérdést tisztázzon:
A legelterjedtebb módszer - egy beruházási projekt valós életképességének gyakorlati kiszámítására - az NPV 0 paraméterek meghatározása a számára (NPV = 0). A táblázatos forma lehetővé teszi a befektetők számára, hogy a lehető legrövidebb idő alatt, időveszteség nélkül, szakemberek segítségének igénybevétele nélkül vizualizálják a különféle stratégiákat, és ennek eredményeként a hatékonyság szempontjából optimális befektetési folyamatot válasszák.
Hogyan számítják ki a befektetők az NPV-t az Excelben a gyakorlatban? Az alábbiakban egy ilyen számítási példát mutatunk be. A befektetési folyamat eredményességének meghatározásának lehetőségének módszertani támogatása az NPV() speciális beépített függvényen alapul. Ez egy összetett függvény, amely számos, a nettó jelenérték meghatározására szolgáló képletre jellemző argumentummal működik. Mutatjuk ennek a függvénynek a szintaxisát:
NPV(r; Io;C4:C11), ahol (5) r - diszkontráta; Io - kezdeti befektetés
CF1: CF9 - a projekt pénzforgalma 8 időszakra.
A CF beruházási projekt szakasza | Cash flow (ezer rubel) | Kedvezmény | Nettó jelenérték NPV |
186,39 ezer RUB |
|||
Általában 2,0 millió rubel kezdeti befektetés alapján. és az azt követő cash flow-k a beruházási projekt kilenc szakaszában és 10%-os diszkontrátával, a nettó jelenérték NPV 186,39 ezer rubel lesz. A pénzáramlások dinamikáját az alábbi diagram formájában lehet bemutatni (lásd 1. ábra).
1. ábra: A beruházási projekt cash flow-i
Így következtethetünk a példában bemutatott beruházás jövedelmezőségére és kilátásaira.
A modern beruházási projektet (IP) ma a közgazdasági elmélet a tőkebefektetések hosszú távú naptári tervének formájában tekinti. Minden egyes szakaszában bizonyos bevételek és költségek jellemzik. A fő bevételi forrás az áruk és szolgáltatások értékesítéséből származó bevétel, amely egy ilyen befektetés fő célja.
Az NPV-gráf felépítéséhez figyelembe kell venni, hogy ez a függvény hogyan viselkedik (a cash flow-k jelentősége) az érvtől függően - a különböző NPV-értékű befektetések időtartama. Ha a fenti példánál, akkor annak kilencedik szakaszában 185,39 ezer rubelt kapunk a kedvezményes magánjövedelem összértékéhez, akkor nyolc szakaszra korlátozva (mondjuk a vállalkozás eladásával) elérjük a 440,85 ezer NPV-t. rubel. Család - veszteséget fogunk beírni (-72,31 ezer rubel), hat - a veszteség jelentősebb lesz (-503,36 ezer rubel), öt - (-796,89 ezer rubel), négy - ( -345,60 ezer rubel), három - ( -405,71 ezer rubel), két szakaszra korlátozva - (-1157,02 ezer rubel). A megadott dinamika azt mutatja, hogy a projekt nettó jelenértéke hosszú távon nő. Ez a befektetés egyrészt megtérülő, másrészt a befektető számára stabil nyereség várható körülbelül a hetedik szakaszától (lásd 2. ábra).
2. diagram. NPV grafikon
A 2. diagram elemzésekor két alternatív lehetőséget találunk egy lehetséges befektetői stratégiára. Lényük rendkívül egyszerűen értelmezhető: „Mit válasszunk - kisebb nyereséget, de azonnal, vagy nagyobbat, de később?” A grafikon alapján az NPV (Net Present Value) átmenetileg pozitív értéket ér el a beruházás negyedik szakaszában, azonban hosszabb befektetési stratégia feltétele mellett a fenntartható jövedelmezőség szakaszába lépünk.
Ezenkívül vegye figyelembe, hogy az NPV értéke a diszkontrátától függ.
A (3) és (4) képlet egyik összetevője, amellyel a projekt NPV-jét számítják, egy bizonyos diszkontszázalék, az ún. Mit mutat? Elsősorban a várható inflációs index. Egy folyamatosan fejlődő társadalomban 6-12%. Mondjuk inkább: a diszkontráta közvetlenül függ az inflációs indextől. Emlékezzünk vissza egy jól ismert tényre: egy olyan országban, ahol ez meghaladja a 15%-ot, a befektetések veszteségessé válnak.
Lehetőségünk van ezt a gyakorlatban is tesztelni (elvégre van példánk az NPV Excel segítségével történő kiszámítására). Emlékezzünk vissza, hogy az általunk 10% -os diszkontrátával számított nettó jelenérték a beruházási projekt kilencedik szakaszában 186,39 ezer rubel, ami nyereséget mutat, és érdekli a befektetőt. Cseréljük le az Excel táblázatban a diszkont rátát 15%-ra. Mit mutat meg nekünk az NPV() függvény? Veszteség (és ez a kilenc szakasz végén 32,4 ezer rubel. A befektető hasonló diszkontrátával beleegyezik a projektbe? Egyáltalán nem.
Ha az NPV kiszámítása előtt feltételesen 8%-ra csökkentjük a kedvezményt, akkor a kép az ellenkezőjére változik: a nettó jelenérték 296,08 ezer rubelre nő.
Így bemutatható, hogy egy stabil gazdaság alacsony infláció mellett milyen előnyei vannak a sikeres befektetési tevékenységnek.
Mi történik, ha a befektetők sikeresen elszámolnak nyerő stratégiákkal? A válasz egyszerű - a sikerhez! Mutassuk be a legnagyobb orosz magánbefektetők minősítését az elmúlt év eredményei alapján. Az első helyet Jurij Milner, a Mail.ru csoport társtulajdonosa foglalja el, aki megalapította a DTS alapot. Sikeresen fektet be a Facebookba, a Groupon Zygna-ba. Beruházásainak mértéke megfelel a modern világnak. Talán ezért is áll a 35. helyen a világranglistán, az úgynevezett Midas-listán.
A második pozíció Viktor Remshaé, aki 2012-ben zseniális üzletet kötött a Begun szolgáltatás 49,9%-ának eladásával.
A harmadik pozíciót körülbelül 29 internetes cég társtulajdonosa foglalja el, köztük az Ozon.ru megamarketet. Mint látható, a három legnagyobb hazai magánbefektető az internetes technológiákba, azaz a nem anyagi termelés területére fektet be.
Ez a specializáció véletlen? Az NPV meghatározására szolgáló eszközök segítségével próbáljuk meg megtalálni a választ. A fenti befektetők az internet technológiai piac sajátosságaiból adódóan automatikusan kisebb kedvezménnyel lépnek be a piacra, maximalizálva hasznukat.
A modern üzleti tervezés a befektetés megtérülésének és a kiadások változásának kritikusságának számításakor jelenleg széles körben alkalmazza a hatékonyság előzetes elemzését, beleértve a nettó jelenérték meghatározását is. A befektetők számára kiemelten fontos a beruházási projekt alapváltozatának mutatóinak stabilitásának meghatározása.
Az NPV univerzalitása lehetővé teszi ezt a beruházási projekt paramétereinek nulla értékén bekövetkezett változásának elemzésével. Ráadásul ez egy meglehetősen technológiai eszköz, amelyet a felhasználók széles köre számára valósítanak meg szabványos táblázatkezelő processzorokban a beépített funkciók segítségével.
Annyira népszerű, hogy online számológépeket is feltesznek az orosz nyelvű internetre, hogy meghatározzák. Az Excel eszközök azonban lehetővé teszik több befektetési stratégiai lehetőség elemzését.
A különböző beruházási projektek mérlegelésekor szükség van azok hatékonyságának objektív értékelésére. Ennek a feladatnak a megbirkózásában segít a nettó jelenérték mutató (NPV, NPV - "nettó jelenérték" - angol) kiszámítása.
Ez a várható pénzáramlások és a projektköltségek közötti különbségek összege, adott kamatláb mellett diszkontáltan. Ily módon Az NPV a jövőbeli cash flow-k mai naphoz igazított értékét mutatja, amely lehetővé teszi a befektetési terv jövedelmezőségének objektív felmérését.
A mutató kiszámítását szakaszosan kell elvégezni:
A nettó jelenérték számítása az egyik legnépszerűbb módszer a beruházási programok eredményességének előrejelzésére. E mutató értékének értékelése lehetővé teszi, hogy megválaszoljuk a vállalkozó fő kérdését: „Befektetni egy projektbe vagy sem?”.
Az NPV meghatározásának szükségessége abból adódik, hogy az arány nemcsak a tervezett nyereség összegének becslését teszi lehetővé, hanem figyelembe veszi azt a tényt is, hogy bármely készpénznek az aktuális időpontban nagyobb a valós értéke, mint a ugyanannyit a jövőben.
Így például ahelyett, hogy egy projektbe fektetne be, egy vállalkozó:
Ezért a mutató kiszámítása egy adott diszkontszázalékos rátával történik, amely lehetővé teszi figyelembe kell venni az inflációt és a kockázati tényezőket, valamint értékelje a projekt eredményességét az alternatív befektetési lehetőségekkel összehasonlítva.
Az NPV kiszámításának képlete a következő:
Annak érdekében, hogy helyesen megértsük ennek a mutatónak a kiszámításának módszerét, egy gyakorlati példán tekintjük meg.
Tegyük fel, hogy egy befektető két projekt – A és B – megvalósításának lehetőségét fontolgatja. A programok megvalósítási ideje 4 év. Mindkét lehetőség Rs kezdeti befektetést igényel. A projektek tervezett cash flow-i azonban nagyon eltérőek, és a táblázatban láthatók:
| Év | Az A projekt pénzáramlása, dörzsölje. | A B projekt cash flow-ja, dörzsölje. |
|---|---|---|
| 0 | -10000 | -10000 |
| 1 | 5000 | 1000 |
| 2 | 4000 | 3000 |
| 3 | 3000 | 4000 |
| 4 | 1000 | 6000 |
Tehát az A projekt rövid távon a maximális profitot feltételezi, a B projekt pedig annak fokozatos növekedését.
Határozzuk meg a projektek nettó jelenértékét adott 10%-os diszkontrátával:
Ahogy a diszkontráták évről évre csökkennek, a nagyobb, de távolabbi pénzáramok hozzájárulása a teljes nettó jelenértékhez csökken. Ezért a B projekt nettó jelenértéke kisebb, mint az A projekt megfelelő értéke.
A lépésről lépésre történő számítási folyamatot részletesen elemzi a következő videó:
A befektetések eredményességének NPV módszerrel történő értékelése során a fő szabály az a projektet akkor kell elfogadni, ha a mutató értéke pozitív. Ha ez az érték negatív, akkor a beruházási terv veszteséges.
Ha a mutató 0-nak bizonyul, akkor meg kell érteni, hogy a program végrehajtásából származó bevételi pénzáramlás képes megtéríteni a költségeket, de nem többet.
Térjünk vissza a fenti példához. Mindkét projekt nettó jelenértéke pozitívnak bizonyult, ami arra utal, hogy a befektető bármelyikbe befektethet, mert profitot tudnak hozni. Az A projekt nettó jelenléte azonban meghaladja a B projektét, ami a nagyobb hatékonyságot jelzi. Az első olyan projektbe való befektetés, amely a vállalkozó számára a legjövedelmezőbb - 4 éves végrehajtás után, 10 000 rubel kezdeti költséggel. 788,2 rubel nettó nyereséget tud hozni.
Ezért érdemes megjegyezni: minél magasabb a befektetések nettó jelenértéke, annál nagyobb a hatékonyságuk és a jövedelmezőségük. 
A módszer olyan előnyei ellenére, mint a készpénz értékének időbeli változásainak elszámolása és a kockázatok figyelembe vétele, számos korlátot figyelembe kell venni:
Így az NPV számítási módszerrel egyszerűen és minőségileg felmérhető a befektetések jelenlegi időpontra redukált várható jövedelmezősége.
Érdemes azonban emlékezni arra, hogy ez a technika prediktív jellegű, és csak stabil gazdasági helyzetben alkalmas.
Ez a módszer az eredeti befektetés nagyságának és az általa az előrejelzési időszakban generált teljes diszkontált nettó cash flow-nak az összehasonlításán alapul. Mivel a pénzbeáramlás időben eloszlik, ezért azt egy r együtthatóval diszkontálják, amelyet a befektető az általa befektetett tőkén kívánt vagy megszerezhető éves %-os hozam alapján határoz meg.
Tegyük fel, hogy előrejelzést készítünk, hogy a beruházás n éven belül P1, P2, ...Pp éves bevételt termel.
nettó csökkentett hatás (NPV) a diszkontált jövedelem felhalmozott értéke és a kezdeti befektetés összege közötti különbség, azaz.
(NPV) = S - P
Nyilvánvalóan, ha: NPV 0, akkor a projektet el kell fogadni;
NPV 0, akkor a projektet el kell utasítani;
NPV = 0, a projekt sem nem nyereséges, sem nem veszteséges.
Ha által A projekt megvalósítási időszakának végén az eszközök megmentési értéke vagy a forgótőke egy részének felszabadítása formájában a tervek szerint pénzeszközöket kell kapni, ezeket a megfelelő időszakok bevételeként kell figyelembe venni.
Számítás képletekkel manuálisan meglehetősen időigényes, ezért ennek és más, diszkontált becsléseken alapuló módszerek használatának kényelme érdekében speciális statisztikai táblázatokat készítettek, amelyekben az összetett%, diszkonttényezők értékeit, a diszkontált értékét. pénzegység stb. az időintervallumtól és a diszkonttényező értékétől függően.
Nem Meg kell jegyezni, hogy a mutató NPV az elő-I gazdasági potenciál változásának prediktív értékelését tükrözi a vizsgált projekt elfogadása esetén. Ez a mutató időbeli szempontból additív, pl. NPV különböző projekteket lehet összefoglalni. Ez egy nagyon fontos tulajdonság, amely megkülönbözteti ezt a kritériumot az összes többitől, és lehetővé teszi, hogy a befektetési portfólió optimálisságának elemzésekor főként használják.
A pénzáramlások diszkontálásának másik eszköze az belső megtérülési ráta (vagy megtérülési ráta) (IRR =IRR), az a diszkontráta, amely mellett tiszta jelenérték = 0
Ez a projekt saját megtérülése, ha magasabb, mint a cég tőkeköltsége, akkor az ajánlat elfogadható.
A disc-i módszerrel határozza meg, hogy a befektető mekkora értéke lesz egy bizonyos számú év múlva, és számolja ki mennyi pénzt kell most befektetni annak érdekében, hogy a befektetés értékét egy adott (becsült) értékre hozzuk egy bizonyos mértékkel %-ban.
Leszámítolás a beruházási programok értékelésében és kiválasztásában alkalmazott módszer.
lényeg abban áll, hogy a több időre kiterjedő befektetéseket és pénzbevételeket egy bizonyos időszakra hozzák, és meghatározzák a tőkebefektetések megtérülését. (belső megtérülési ráta – GNI)
A diszkontráta kiválasztásakor meg kell válaszolni a kérdést: a befektetett pénzeszközök milyen hozamát tekintik egyrészt valósnak, másrészt a szervezet számára elfogadhatónak, figyelembe véve a fenti körülményeket.
A választott rátát a várható megtérülési rátának vagy az alternatív befektetés rátájának nevezzük.
Ha ez várható a projekt lesz évente készpénzt hozni, pl. foglalkozunk járadék.
A kumulatív diszkontráták vagy járadéklábak egyenlő éves kifizetések sorozatának jelenértékét számítják ki.
Megszerezni nettó jelenérték, a beruházási projekt megvalósításával összefüggésben várható pénzáramlásokat a cég tőkeköltségével megegyező mértékben kell diszkontálni.
Nettó jelenérték (NPV) = a diszkontált cash flow-k, nevezetesen a ki- és beáramlások összege.
Ha a diszkontált pénzáramok meghaladják a diszkontált kiáramlást, az NPV pozitív, a projektet el kell fogadni, ellenkező esetben pedig negatív az NPV, a projektet el kell utasítani.
A diszkontált érték kiszámításának megkönnyítésére speciális táblázatokat dolgoztunk ki.
A diszkontráta megválasztását befolyásolják:
inflációs ráta
banki kamatok
más alternatív befektetések megtérülési rátái
befektetési kockázatértékelés stb.
Egy beruházási projekt gazdasági megvalósíthatóságának meghatározásának egyik módja az NPV kiszámítása. Ez a kezdeti beruházási költséggel csökkentett jelenérték.
Ha megkapta így. az érték pozitív, akkor a javasolt beruházási projekt lehet. elfogadva, ha negatív = a projektet fel kell hagyni.
