Dmitrij Szredin
A "Raiffeisenbank" JSC nagyvállalatokkal való együttműködés főosztályvezetője
09.01.2018 00:00 9234
Hogyan tudnak a bankok hitelezni a vállalkozásoknak és versenyezni az ügyfelekért, ha nem lesz hova csökkenteni a hitelek kamatát? Hogyan lehet nyereségesen eladni Tádzsikisztán eurókötvényt? Miért nem feltétlenül a nagyvállalatok a legjobb hitelfelvevők?
- Melyek a fő bevételi források a bank egyesített igazgatóságai számára?
A jövedelem meglehetősen egyenletesen oszlik meg. A befektetési banki termékekből (adósság- és részvénytőke -piacok) származó jövedelem kevésbé egységes, mint a készpénzes elszámolási szolgáltatásokból és a hitelezésből származó bevétel. De nincs jelentős elfogultság az adott termékkel szemben, beleértve a hitelezést is.
A fő feladat, amelyet magunk elé állítottunk, a befektetett tőke megtérülésének maximalizálása. A ROE bank az egyik legjobb az orosz piacon. Különösen ez az egyik oka annak, hogy az ACRA a legmagasabb minősítést ("AAA") minősítette nekünk, ami megerősíti a bank oroszországi stratégiájának helyességét.
- A hitelek kamatai csökkennek, és a Központi Bank jelenlegi politikája alapján továbbra is csökkenni fognak. Hogyan versenyezhetnek a bankok olyan körülmények között, amikor nem lesz hova csökkenteni a hitelek kamatát?
Ma a bankok közötti verseny valójában a hitelköltségek köré összpontosul. A kamatlábak csökkenése a marginalitás csökkenését vonja maga után. Ezért az elmúlt másfél-két évben a bank átalakította (üzleti) megközelítését a nem hiteltermékekből származó bevételek növelése irányába. Ezt nagyon komolyan vesszük, nagyon nagy beruházásaink vannak a termékcsaládba, az új technológiákba és a digitalizációba. Célunk annak biztosítása, hogy 2019-re a nem hitelező termékekből származó bevételek jelentősen meghaladják az összes bevétel 50% -át. És ezáltal csökkentse a hitelkockázattal járó termékektől való függőséget.
- Milyen nem hiteltermékekről beszélünk?
Termékcsaládunk tartalmazza a pénzügyi szolgáltatások piacán található összes terméket, beleértve a kereskedelmi finanszírozást és a befektetési banki szolgáltatásokat is (erős befektetési banki részlegünk van).
Az adósságtőke -piacok most újjáélednek. Tavaly a Raiffeisenbank két jelentős ügyletet kötött: mi voltunk az egyik vezető szervezője Tádzsikisztán debütáló eurókötvényeinek 500 millió dollárért ( szeptemberben. - kb. Banks.ru) és a fehérorosz eurókötvények összesen 1,4 milliárd dollár értékben júniusban. - kb. Banks.ru). A piac számára ezek az ügyletek, különösen a tádzsikisztáni értékpapírokkal, jelentősek és nagyon sikeresek voltak: erős volt a túljegyzés, a befektetők nagy érdeklődéssel vették ezt a kérdést. Ez ismét a csapat professzionalizmusáról tanúskodik: még a hitelfelvevőket is, akiket a piac és a befektetők nem nagyon ismernek, hatékonyan tudunk ajánlani és sikereket elérni az elhelyezésben. Ezt értékelik sok olyan vállalati ügyfelünk, akik az állami tőkepiacokat a kölcsönök alternatívájának tekintik.
Ha a rubelpiacról beszélünk, akkor a kötvények elhelyezésekor meg kell felelnie a szabályozó bizonyos követelményeinek (a kibocsátási tájékoztató szempontjából) és a minősítések alapvető követelményeinek. Ráadásul mindezek a kölcsönök nincsenek biztosítva. Így nagyobb számú befektetőt érhet el, és nyilvános történetet hozhat létre azok számára, akik először teszik ezt. Azok számára, akik már elhelyezték, - hogy legyen alternatív finanszírozási forrásuk befektetési programjaikhoz.
Ha figyelembe vesszük a kötvénypiacot, eddig a legjobb orosz hitelfelvevők és kibocsátók lépnek be. De arra számítunk, hogy a piac továbbra is megnyílik a vállalatok szélesebb köre előtt. Mi is erre fogunk összpontosítani, és már 2018 -ban is megbeszéljük a lehetséges elhelyezéseket a legnagyobb ügyfeleinkkel.
- Ha hiteltermékekről beszélünk, mi lesz a fő bevétel? A válság éveiben a szerkezetátalakítás fontos bevételi forrás volt. És most?
A 2015-2017-ben bekövetkezett szerkezetátalakítási csúcs valahol 2017 első felében ért véget, mivel a legfontosabb problémák megoldódtak.
A szindikált hitelezés jelenleg aktívan fejlődik, és erre nagy igény mutatkozik. Az ügyfelek klubügyleteket kötnek, jelentős szindikált hitelt vesznek fel. Novemberben a Raiffeisenbank a globális papír- és cellulózipari piac egyik meghatározó szereplője, az Ilim Csoport szindikált hitelének egyik szervezője lett, 500 millió dollárért (2017 elején a Raiffeisenbank a RusAl számára nyújtott kölcsönök társszervezője volt, SUEK, Metalloinvest és VimpelCom "). December elején 84 millió dollár feletti finanszírozási szerződést is lezártunk a Delo vállalatcsoport számára. A finanszírozás az orosz LMA szabvány alapján van felépítve és formalizálva, amelynek használata lehetővé tette az összes fél érdekeinek egyensúlyának fenntartását. Ez a szabvány a legjobb nemzetközi gyakorlatokon alapul, és kényelmes az orosz hitelfelvevők és hitelezők számára.
A Raiffeisenbank aktívan részt vesz a szindikált és klubügyletek jogi infrastruktúrájának létrehozásában, amelyet az orosz jog keretében hajtanak végre. Ez lehetővé teszi az orosz intézményi befektetők számára, hogy részt vegyenek ezekben az ügyletekben, ami nagyon fontos számunkra.
A szindikált hitelpiac növekedésére számítunk 2018-2019-ben. Nehéz megmondani, mennyire lesz jelentős: sok tényező befolyásolja a dinamikát, beleértve azokat is, amelyek nem kapcsolódnak a vállalatok pénzügyi helyzetéhez. Feladatunk, hogy továbbra is fontos szereplők maradjunk ezen a piacon; olyan bank, amely szervezőként és aktív résztvevőként igényes.
- Mekkora volumenű lesz az oroszországi szindikált hitelpiac 2017 végén?
Ma körülbelül 35 bank vesz részt szindikált kölcsönökben az orosz piacon. 2017 harmadik negyedévének végén 12 nagy ügyletet hajtottak végre mintegy 10 milliárd USD értékben. A fő tendenciák közül kiemelhető a kamatlábak csökkenése, valamint a rubel- és eurókötvényekkel folytatott magas verseny. A vállalatok maguk igyekeznek fix kamatozású finanszírozást szerezni. Az első osztályú hitelfelvevők ajánlatai egyre kevésbé strukturáltak az export előtti finanszírozás (PXF) keretében. A hitelfelvevők inkább a fedezetlen ügyleteket részesítik előnyben a PXF helyett, ami egy új trend kezdete lehet a következő évben. Nagy jövő vár a szindikált ügyletekre, amelyek az orosz jog szabványos dokumentációjának (orosz LMA) alapján vannak felépítve. A Raiffeisenbank aktívan részt vesz a helyi szindikált hitelezési piac infrastruktúrájának fejlesztésében, és az egyetlen külföldi leánybank, amely kulcsrakész alapon bonyolít tranzakciókat az orosz LMA segítségével (struktúrája és ügynöki tevékenysége). Látjuk, hogy az ilyen ügyletek egyre érdekesebbek az ügyfelek számára.
- Milyen szerkezetű a bank vállalati hitelállománya?
A védelmi ipar kivételével minden iparágban jelen vagyunk. A szankcionált vállalatokkal való együttműködés is korlátozott. Általánosságban a portfóliónk hasonló a GDP szerkezetéhez - ebben vagy abban az iparágban nincsenek jelentős torzulások. A Bank aktívan együttműködik a természeti erőforrásokkal foglalkozó vállalatokkal, de nem csak ezekre koncentrál. Érdeklődéssel vizsgáljuk a távközlési ipart, a gépipart, a fogyasztási cikkek szegmensét, az agráripart, az élelmiszer-termelést (hús-, tejipar).
- A bank jelentősen megváltoztatja a hitelállomány szerkezetét?
Az egyik fontos alapelv a kiegyensúlyozott portfólió fenntartása és a kockázatok koncentrációjának hiánya egy adott iparágban vagy egy adott hitelfelvevőben, ami kockázatot jelenthet a bank mérlegének szerkezetére nézve. A változások, ha vannak, meglehetősen jelentéktelenek.
- Mi a Raiffeisen hitelpolitikája? Hogyan választja ki a bank a hitelfelvevőket?
A Raiffeisenbank konzervatív hitelezési politikát folytat. A prioritásunk nem a piaci részesedés, hanem a hatékony tőkefelhasználás. A hitelfelvevőink jó hitelminőségű és nagyon különböző méretű vállalkozások: a legnagyobb orosz vállalatok, valamint a közép- és kisvállalkozások.
Úgy tartják, hogy a legjobb hitelfelvevők a nagyvállalatok. De ezzel alapvetően nem értek egyet: minden „árszegmensben” vannak hatékony, professzionális menedzsmenttel rendelkező vállalatok, és örömmel vesszük jóvá őket. Olyan cégekkel dolgozunk együtt, amelyek bevétele 6 milliárd rubel, 500 millió rubel és 250 milliárd rubel.
Portfóliókezelési stratégiák inv. projektek
A gyakorlatban egy vagyont különböztetnek meg. és passz. portfóliókezelési stratégia inv. projekt.
Különleges eszköz. stratégiák:
· Fő. a cél az inv-I alapokból származó jövedelem nagyságának előrejelzése, míg az előrejelzés pontosságának meg kell előznie a csepp-telkek helyzetének változását, a befektető nem hisz a böjtben. kap egy portfóliót, és gyakran felülvizsgálja a p-la szerkezetét.
· Állj. Az eszköz 4 formája. control-I p-lem:
1) a választék tiszta. megközelítést feltételezzük. helyettesítés 2 azonos. projektek n-la a piac miatt. egyikük hatástalan
2) részleges. helyettesítés - a helyettesítés nem azonos. projektek
3) szektor -csere - különböző projektek áthelyezése. szektorok ek-ki diff. végrehajtási időszak és ur.
Közzétéve: ref.rf
jövedelem.
4) összpontosítson a számvitelre. arány - a fejben lévő n -la szerkezetének változása. rev. uch. árak
Különleges passz. stratégiák:
· Fő. a cél portfólió kialakítása és állandóságának fenntartása egy bizonyos ideig. időtartam. a befektető azt feltételezi, hogy a piac elég hatékony és portfóliója jól diverzifikált.
A világ pénzügyi áramlását a forma és a hely egysége jellemzi. A fejlődés objektív alapja a világhitel- és pénzügyi piacok alkotják a működő tőkeforgalom szabályszerűségeit. A globális hitel- és pénzügyi piacoknak megvan a maga sajátja sajátosságok:
Hatalmas skála, messze meghaladja az árukkal kapcsolatos tranzakciókat
A földrajzi határok hiánya
Éjjel-nappal végzett műveletek
· A vezető országok valutáinak használata
A résztvevők főként első osztályú bankok, vállalatok, pénzügyi és hitelintézetek magas minősítéssel
Ezekre a piacokra elsősorban az első osztályú hitelfelvevők férhetnek hozzá, és szilárd garancia mellett
A piaci szegmensek és a tranzakciós eszközök diverzifikációja a pénzügyi szolgáltatások forradalmának összefüggésében
Specifikus - nemzetközi - kamatok
· A papírmentes műveletek szabványosítása és magas szintű informatikája a legújabb számítógépek használatán alapul.
A világ tőkepiacait széles körű liberalizáció jellemzi.Általánosságban elmondható, hogy a világtőkepiacok liberalizálása feltételezi a korlátozások felszámolását vagy csökkentését, valamint a közvetlen külföldi befektetések befogadására vonatkozó eljárás megkönnyítését. Ugyanakkor a befektetési politika liberalizálása nem vezet a külföldi tulajdonrészek korlátozásának teljes megszüntetéséhez, különösen a pénzügyek, a távközlés, a közlekedés és az energia területén.
Az UNCTAD szerint az országok javították a külföldi befektetésekhez való hozzáférés és azok működésének feltételeit a liberalizációs intézkedések és az új ösztönzési formák elfogadása, valamint a befektetések vonzását ösztönző állami szervek létrehozása alapján.
Liberalizációs intézkedések tartalmazza:
A közvetlen külföldi befektetések befogadásának feltételeinek és eljárásainak megkönnyítése
A feltételek megkönnyítése a külföldi befektetők számára
· A korábban bezárt iparágak megnyitása, beleértve távközlés
Az általános tendencia a szabályozási intézkedések számának csökkenése általában, beleértve a és kevésbé kedvező a közvetlen külföldi befektetések beáramlása szempontjából.
Az elmúlt négy évtizedben a világ számos országa különlegeseket fogadott el külföldi befektetési törvények... Οʜᴎ abból a rendkívüli fontosságból kell kiindulni, hogy a befogadó ország területén a külföldi befektetők befogadása és működése felett állami ellenőrzés maradjon. Ennek a helyzetnek két oka van:
1. a rendezetlen helyzet nemzetközi szinten
2. rendkívül fontos intézkedéseket tenni a nemzetgazdaság védelme érdekében a külföldi befektetések negatív hatásaitól.
A közvetlen külföldi befektetések modern világpiacainak fejlődésének fő tendenciái.
Az elmúlt negyedszázadban a közvetlen külföldi befektetések részesedése a globális GDP -ben folyamatosan növekszik és 1,5–2,0% (az export részesedése a GDP -ből 10% -ról 19% -ra nőtt.). Ezt a következőkben magyarázzuk egymással összefüggő tényezők:
Gyors technológiai változások
A kereskedelmi és befektetési rendszerek liberalizálása nemzeti, regionális és globális szinten
· Privatizációs programok végrehajtása
A nemzetgazdaság deregulációja
Demonopolizáció
Az értékpapírpiacok bővítése, a nemzeti cégek külföldi befektetőknek történő értékesítésének ösztönzése
Fő fejlesztési trendek globális közvetlen befektetés:
Magasabb növekedési ütem a világkereskedelem és a világ GDP -jének növekedési üteméhez képest
Az iparosodott országok a fő exportőrök és importőrök
Az elmúlt húsz évben megnőtt a fejlődő országok és az átmeneti gazdaságú országok szerepe
· A közvetlen tőkeáramlás magas koncentrációja az országok kis csoportjában; az Egyesült Államok, az Európai Unió és Japán az összes iparosodott országban a közvetlen külföldi befektetések kétharmadát teszi ki
· A tőkebefektetések ágazati szerkezete megváltozott; a 70 -es és a 80 -as évek elején elsősorban a kitermelőiparba, majd a szolgáltatási szektorba fektettek be, amely teljes mennyiségük majdnem felét teszi ki
· A tőkeáramlás földrajza megváltozott.
Legjobb tíz importáló országok közvetlen külföldi befektetések: USA, Egyesült Királyság, Kína, Hollandia, Brazília, Franciaország, Belgium / Luxemburg, Németország, Svédország, Kanada.
Legjobb tíz exportáló országok közvetlen külföldi befektetések: USA, Egyesült Királyság, Németország, Franciaország, Hollandia, Kanada, Japán, Belgium / Luxemburg, Svédország, Finnország.
A befektetések exportjának és importjának bizonyos sajátosságai vannak bizonyos országcsoportok esetében.
Iparosodott országok. A legnagyobb adományozó és befogadó a befektetések területén az Európai Unió tagállamai. Az Európai Unió fő befektetője "kívülről" az Egyesült Államok; amely a külföldön felhalmozott amerikai közvetlen külföldi befektetések több mint 50% -át teszi ki. Japán az Európai Unió nagy külső befektetője is (30%). A kölcsönös tőkeáramlás az Európai Unióban gyorsan növekszik; cégek határokon átnyúló egyesüléseit és felvásárlásait is. Az EU országaiban az Egyesült Királyság, Hollandia, Franciaország a közvetlen befektetések importőre; exportőrként - Nagy -Britannia, Németország, Franciaország. A világ első helyét export és import tekintetében az Egyesült Államok foglalja el, mivel nettó exportőr. Japán a közvetlen befektetések nettó exportőre is.
Fejlődő országok. Meg kell mondani, hogy a közvetlen külföldi befektetések exportjának és importjának a világ átlagához képest magasabb növekedési üteme, valamint a fejlett országok közvetlen tőke exportjának és importjának növekedési üteme jellemzi őket. A fő tőkebefogadó és exportáló országok Ázsia és Latin -Amerika országai. A befektetési rendszerek liberalizációja (Kína, Mexikó, Argentína, Brazília) és a nagyszabású privatizáció említhető meg azoknak az alapvető tényezőknek, amelyek pozitívan befolyásolták a fejlődő országok szerepét a világ tőkepiacain. Mint a közvetlen tőkeáramlás jellemzői a fejlődő országok megkülönböztethetők: maguk a fejlődő országok közötti áramlások növekedése; nagy koncentrációjuk a nagy és leggazdagabb országok kis csoportjában. A fő importőrök: Argentína, Brazília, Mexikó, Szaúd -Arábia, Kína, Indonézia, Malajzia, Szingapúr, Thaiföld, Hong Kong, amelyek a fejlődő országok teljes tőkeáramlásának 60% -át teszik ki. Az exportáló országok közül kiemelkednek: Hong Kong, Tajvan, Szingapúr, Kína, Malajzia, Kuvait, Chile, Brazília.
A hiteltőke világpiaca a hiteltőke -piac egy részét képviseli, amelyen az országok közötti mozgását végzik, és kialakul a kereslet és kínálat. Az ügylet tárgya külföldi államok jogi személyei és magánszemélyei által kölcsönadott tőke. A világ tőkepiacának fejlődése a kölcsöntőke mozgásának hosszú távú tendenciái miatt; az e mozgalmat irányító állami és jogi normák általános liberalizálása; az értékpapírok körének bővítése; erős integrációs folyamatok a világgazdaságban; a tőke koncentrációja; a bankközi távközlés fejlesztése.
Ma legfontosabb 13 világ pénzügyi központja. Köztük: New York, Panama, Párizs, London, Zürich, Luxemburg, Frankfurt am Main, Tokió, Bahama -szigetek, Szingapúr, Bahrein stb.
Fő hitelfelvevők ezen a piacon vannak TNC -k, kormányok, nemzetközi monetáris és pénzügyi szervezetek. Ezenkívül az euróhitelt csak az első osztályú hitelfelvevők vehetik igénybe. A fejlődő országok korlátozottan képesek piaci alapon tengerentúli hitelekhez jutni. Többnyire közvetlen befektetéseket, "segélyeket", nemzetközi szervezetek kölcsönét használják fel. Tekintettel a valuta- és hitelműveletek jellegétől való függésre, a hiteltőke világpiacának következő szektorai különíthetők el.
A világ pénzpiaca, amely rövid távú, főként bankközi ügyleteket hajt végre, amelyek a piaci tranzakciók teljes mennyiségének akár 70% -át teszik ki. A kölcsön futamideje egy naptól egy évig terjed. A tranzakciókat devizával hajtják végre. A fő hitelezők a kereskedelmi bankok, a hitelfelvevők pedig a cégek, a pénzintézetek és az állam.
Eurovaluta piac amelyeken a külföldi pénznemben történő készpénz nélküli betéti és számviteli műveleteket az országon kívül végzik - ezen devizák kibocsátói (az „euro” előtag jelzi a deviza külföldi jellegét a tranzakció helyéhez viszonyítva) A valutákkal együtt nagy értékpapírokkal kapcsolatos hitelügyleteket is végrehajtanak.
Eurocredit piac, közepes és hosszú lejáratú hitelműveleteket végez egy évtől tíz évig vagy tovább. Ennek a hitelformának a résztvevői a bankok, speciális hitelintézetek, cégek, államok, nemzetközi szervezetek. A hitelt euróban nyújtják, és csak az ügyfél hitelképességének előzetes elemzése és a tárgyalások után. A kölcsönt a feltételek írásos megállapodásával formalizálják. A közép- és hosszú lejáratú kölcsönöket változó kamatokkal és a következő feltételek mellett nyújtják: Készenlétben lévőés megújítás ( borulás Eurocredits). Az eurokreditek nagy részét nemzetközi bankok konzorciumai nyújtják, köztük akár 40 különböző ország hitelintézete.
Pénzügyi világpiac, amely 7-15 éves időszakra bocsát ki és helyez ki értékpapírokat. Ezen a piacon belül vannak: a külföldi kötvénypiac és az eurókötvény -piac. Az országok eurókötvényű hiteleket használnak fel az államháztartási hiány fedezésére és a régi hitelek refinanszírozására. Az eurókötvény-piacon a hosszú lejáratú euróhitelek hitelfelvevők kötvényei formájában valósulnak meg. Az eurókötvények elterjedésének gyökere több ország piacain történő elhelyezésük elve.
A kölcsön költsége a globális hiteltőke -piacon feltételezi a kölcsön kamatának és a jutalék összegének meghatározását. A világpiaci kamatok viszonylag függetlenek a nemzeti kamatokhoz képest. A világpiacokon nemzetek feletti kamatokat alkalmaznak, beleértve a bankközi kínálati kamatokat is. A hitelkeret megnyitásakor meghatározott nemzetközi kamatokat számítanak fel ( felvehető hitel határa), konzorciumi kölcsön nyújtása eurókötvény -kölcsön kibocsátása. A szupranacionális kamatok változóként tartalmaznak néhány bankközi kínálati kamatot (betéti kamatot). A világhitel -tőkepiacokat a változó kamatok uralják.
A nemzetközi hitel gyakorlatában tovább elismert a világ pénzügyi központjai saját bankközi ajánlati áraik érvényesek. Így, a piacon Londonban a kamat változó részeként használták LIBOR vagy a londoni bankközi ajánlati rátát. Természeténél fogva letéteményes. Ez az arány bekapcsolva 1 / 8 pont felett a betéti kamat és így tovább 1 / 2 pont alatt a végső hitelfelvevőnek nyújtott kölcsönök kamata. A kamatláb állandó elemeként, a LIBOR -hoz járulékként a - "Terjedés" , vagy a banki szolgáltatások díja. Ebben az esetben a prémium úgy működik árrés, a kölcsönök kamatai és a hasonló lejáratú betétek különbségeként definiálva; a fedezeti szint 3/4 és 3%között mozog.
Hasonló árak érvényesek: Párizsban - PIBOR, Frankfurt am Mainban - FIBOR, Szingapúrban - SIBOR, Bahreinben - BIBOR stb.
A fő kamat felszámításra kerül különleges, figyelembe véve a kölcsön összegét és futamidejét, valamint egyszer, kivéve a kölcsön összegét és futamidejét͵ banki jutalék... Közép- és hosszú lejáratú hitelek esetében jutalékot számítanak fel a hitelnyújtási kötelezettségért és a pénzeszköz -tartalékokért: általában évente 0,2–0,75%. Amikor a banki konzorcium hitelügyleteket hajt végre, a hitelfelvevő egyszeri kezelési jutalékot fizet a kezelő banknak (a hitelösszeg legfeljebb 0,5% -áig), a tárgyalásokért, valamint más bankoknak a részvételért (0,2% - 0,5 %).
Mint alapvető eszközök a világpiaci tranzakciókat használják: váltó (egyszerű, átruházható, kereskedelmi, kincstári és banki); letéti igazolás; banki elfogadások; Készlet; kötvény; akkreditív; eurójegyek.
A hiteltőke exportjának gyors növekedése és a nemzetközi szinten jelentős ismétlődő ügyletek a 60 -as évek végén - a 70 -es évek elején létrejöttéhez vezettek. XX század. a hiteltőke világpiaca. Ha a 80 -as években. a kölcsöntőke országon belüli mozgása mintegy 30 milliárd dollárt tett ki, majd a 90 -es évek közepén - több mint 200 milliárd dollárt, és 2001 -ben - több mint 400 milliárd dollárt.
A hiteltőke világpiaca kapcsolatrendszer a hiteltőke felhalmozására és újraelosztására a világgazdaság országai között, függetlenül azok társadalmi-gazdasági fejlettségétől.
A gyakorlatban ez a piac úgy néz ki, mint a piacok egységessége és kölcsönhatása három szinten: nemzeti, regionális és globális. Ez azt jelenti, hogy a határok e piacok között elmosódnak (a kölcsöntőke nemzetközi mozgásának liberalizálása miatt, még a fejlődő országokban is), csökken a nemzeti piacok autonómiájának mértéke (ugyanazoknak a sokkoknak vannak kitéve, mint a világnak), és integrációjuk és a műveletek egységesítése növekszik. Így a hongkongi tőzsdén 1997. október 23-án bekövetkezett zuhanás a világgazdasági válság kezdetét jelentette, amely nemcsak az ázsiai-csendes-óceáni térség országait érintette, hanem Nyugat-Európa országait, az Egyesült Államokat, a latin Amerika, Oroszország, Ukrajna, stb. A vállalati értékpapír -index 14% -os csökkenése Hongkongban Malajzia, Szingapúr, a Fülöp -szigetek, Indonézia és más országok árfolyamának csökkenéséhez vezetett a New York -i Értéktőzsdén. A Dow Jones index 554 pontot esett.
A világhitel -tőkepiac bonyolult felépítésű, amint az az ábrán látható. 1.
Rizs. 1.- A hiteltőke világpiacának szerkezete
Világhitelpiac - ez a világhitel -tőkepiac egy speciális szegmense, ahol a tőke áramlik az országok között a futamidő, a törlesztés és a kamatfizetés feltételei szerint.
Két alszegmensből áll - a világ pénzpiaca és a világ tőkepiaca, rendelkezik bizonyos jellemzőkkel (6. táblázat).
6. táblázat - A pénzpiac és a tőke világpiaca közötti különbségek
|
Kritériumok |
A világ pénzpiaca |
A világ tőkepiaca |
|
1. A tőkeexport formája |
Pénz (betétek) formájában, azaz nemzetközi vásárlási és fizetési eszköz |
Önmagában növekvő költségek formájában. Banki hitelek és kölcsönök |
|
2. A kölcsönök feltételei |
Rövid távú (akár 1 év) |
Közép- és hosszú távú (több mint 1 év) |
|
3. A kölcsönök célja |
A forgótőke feltöltésére |
Az alaptőke feltöltésére |
|
4. A kölcsön hatálya |
A forgalmazás szféráját szolgálja - nemzetközi kereskedelem |
A kiterjesztett gyártási folyamat karbantartása - építés, felújítás |
A világpiaci fent említett két szegmensben a tőke migrációjának fő formája kölcsön formájában a nemzetközi hitel.
Nemzetközi hitel - ez a kölcsöntőke mozgása a nemzetközi gazdasági kapcsolatok területén, amely deviza- és áruforrások biztosításával jár, törlesztés, sürgősség és fizetés tekintetében.
A nemzetközi hitel a külgazdasági kapcsolatok területén a következőket végzi funkciók:
a kölcsöntőke országok közötti újraelosztása a kiterjesztett reprodukció igényeinek kielégítésére;
a tőke koncentrációjának és központosításának felgyorsítása az egyes országokban;
a forgalom költségeinek megtakarítása a nemzetközi elszámolások területén azáltal, hogy a valódi pénzt hitelre cseréli, és készpénz nélküli hitelműveleteket fejleszt ki.
Miután a feudalizmus felbomlásának időszakában keletkezett, a nemzetközi hitel történelmi fejlődésében számos egymást követő szakaszon ment keresztül, amelyek mindegyikére jellemzőek voltak a nemzetközi hitel minőségi változásai, amelyek az eloszlásuk mértékéből, az elvégzett funkciókból és a közvetlen résztvevők.
A nemzetközi hitel kezdeti kialakulásának szakaszát az jellemezte, hogy közvetlenül a szabad pénzeszközök tulajdonosa és a hitelfelvevő között létrejöttek a hitelviszonyok, szakosodott közvetítők részvétele nélkül. A hitel strukturális fejlődésének szakaszára jellemző, hogy a hiteltőke -piacon speciális közvetítők jelennek meg, amelyeket pénzügyi intézmények képviselnek.
A főszereplők A modern világ hitelpiacának tagjai az országok kormányai, központi bankok, nemzetközi és regionális pénzügyi intézmények (IMF, Világbank, EBRD stb.), transznacionális vállalatok és bankok, nyugdíj- és biztosítóalapok, valamint más jogi személyek, beleértve más hitelintézeteket .
Különféle formák a nemzetközi hitel több kategóriába sorolható főbb jellemzői tükrözi a hitelviszonyok bizonyos aspektusait:
hitelforrások szerint - belföldi, külföldi és vegyes;
bejelentkezés alapján - kereskedelmi (kapcsolt), áruk és szolgáltatások nemzetközi kereskedelmének kölcsönzésére; pénzügyi, bármilyen más célra felhasználva; vegyes, a tőke, áruk és szolgáltatások együttes exportformáinak kiszolgálására szolgál;
típus szerint -áru, amelyet főként az exportőrök biztosítottak az importőreiknek (hitelre történő értékesítés), deviza, amelyet a bankok készpénzben bocsátanak ki;
hitel devizanem szerint - nemzetközi hitelek a hitelező ország, hitelfelvevő ország, harmadik ország pénznemében, a devizakosár (SDR) szerinti nemzetközi számviteli egységben;
feltételek szerint - szuper-rövid távú (legfeljebb 3 hónap), rövid távú (legfeljebb 1 év), középtávú (1 évtől 5 évig), hosszú távú (5 év felett);
a szállítási technikáról - pénzügyi (készpénz) jóváírása a hitelfelvevő rendelkezésére álló számláján; elfogadás a tervezet bank általi elfogadása formájában; letéti igazolások; kötvényhitelek; szindikált hitelek stb.
Attól függően, hogy ki a hitelező - bankok, cégek stb. által nyújtott magánhitelek, kormányzati hitelek, kormányok által allokált hitelek, nemzetközi és regionális monetáris szervezetektől származó kölcsönök, vegyes hitelek.
Az iparosodott országok vezető tőkeimportőrök a globális hitelpiacon, az OECD -országok részesedése 86%. A legnagyobb hitelfelvevő az Egyesült Államok. Az elmúlt évtizedben a bankszektor átadta a tőkepiacnak a pénzeszközök újraelosztásának tárgyát: 1999 -ben a bankhitelek mindössze 25% -át tették ki az ipari vállalatok és kormányok által vonzott pénzeszközöknek világszerte.
A világ pénzügyi piaca - a hiteltőke világpiacának egy szegmense, ahol értékpapírok kibocsátását és adásvételét, valamint különféle pénzügyi kötelezettségeket hajtanak végre. Ezért a pénzügyi világpiacot gyakran értékpapír -világpiacnak nevezik.
Tovább elsődleges pénzügyi piac kötvények, részvények stb. közvetlen kibocsátása történik másodlagos - a korábban kibocsátott értékpapírok központosított vagy nem központosított (tőzsdén keresztül történő) vásárlása és eladása történik.
A 90 -es évek eleje óta. táblázat pénzügyi adatai tanúsítják, hogy a pénzügyi világpiac egyre nagyobb befolyást gyakorol a nemzetközi tőkevándorlásra. 7.
7. táblázat - Vállalati értékpapírokkal (részvényekkel és kötvényekkel) kapcsolatos határokon átnyúló ügyletek évek szerint (a GDP% -a)
|
Japán | ||||||
|
Németország | ||||||
|
Franciaország | ||||||
|
Olaszország | ||||||
|
Kanada |
A hitelfelvétel fő eszközei a globális pénzügyi piacon kötvények, részvények, eurójegyek stb.
Kötvények a felvett vállalati és nemzetközi pénzügyi finanszírozás egyik módja a vállalati vagy személyes vagyon biztonságára kibocsátott, 3-10 éves átlagos futamidejű értékpapírok. A kötvényeket többféle formában bocsátják ki:
határozott érdeklődéssel - jellemzi, hogy kibocsátásuk teljes lejárati időtartama alatt a kamat értéke nem változik. Általában magas hitelminősítésű hitelfelvevők állítják ki;
változó kamat mellett - megkülönböztetik a kamat értékének időszakos változásai a piaci feltételek változásának hatására;
végzéssel megadja a jogot a kibocsátó által kibocsátott új értékpapírok (kötvények és részvények) megvásárlására meghatározott időben;
átváltható kötvények egy bizonyos idő elteltével átválthatók az őket kibocsátó vállalatok részvényeire.
Készlet - ezek olyan értékpapírok, amelyek megerősítik tulajdonosuk jogát a társaság tőkéjében való részesedésre, és lehetőséget biztosítanak számára, hogy szavazzon a részvényesek éves ülésein, válasszon igazgatót, és részesedést kapjon a társaság nyereségéből osztalék formájában. A 90-es évek közepén. a részvények, mint cím a világpiacon, a tulajdonjogok új kihelyezéseinek mintegy 80% -át tették ki (20% a letétkezelési bizonylatok esetében).
Szindikált hitelek banki konzorciumok szervezik a hitelfelvevőkkel egyeztetett feltételek szerint, ami lehetővé teszi a kockázatok elosztását a hitelezői csoport tagjai között, és megerősíti pozíciójukat a hitelfelvevővel szemben.
Euró -kereskedelmi értékpapírok - magánvállalatok kötelezettségei, amelyeket 3-6 hónapos időszakra bocsátanak ki, kis árréssel a nemzetközi pénzpiac megfelelő alapkamatához képest.
Csere euró - váltó (váltó) euró pénznemben. A nemzetközi pénzügyi piac volumenét és szerkezetét a táblázat tartalmazza. nyolc.
8. táblázat - Részvénystruktúra (fő befektetők)
|
Egyéni befektetők |
Intézményi befektetők |
Állapot |
Külföldi befektetők |
|
|
Anglia | ||||
|
Németország | ||||
|
Franciaország | ||||
|
Olaszország | ||||
|
Belgium | ||||
|
Hollandia | ||||
|
Svédország | ||||
|
Spanyolország | ||||
|
Finnország |
Számítások szerint csak 2 évig (1999-2000) a tranzakciók napi volumene a világ devizapiaca megduplázódott (880 milliárd dollárról 1900 milliárd dollárra), a kötvénypiacon - ötször (190 milliárd dollárról 950 milliárd dollárra) és a tőzsdén - 20 -szor (40 milliárd dollárról 800 milliárd dollár).
A világ részvénypiacának kapitalizációja 2000 -ben elérte a rekord 255 milliárd dollárt. (1990 -ben 9,3 billió dollár volt).
A kapitalizáció volumenének növekedése a fejlett országok piacainak köszönhető, amelyek 1999 -ben a világ kapitalizációjának 92% -át tették ki (1996 -ban - 86%), ebből az amerikai piac 50% -át (1990. 30%), a nyugat -európai államok piaca - 31%, a japán piacra -11%. Az Egyesült Államok valójában a pénzügyi tevékenységek világközpontjává vált, és nagymértékben meghatározza más országok működésének dinamikáját és szerkezetét.
A világ pénzügyi piacának kapitalizációjának növekedése a 90 -es években az értékpapír -kereskedelem kínálatának és keresletének strukturális változásaihoz kapcsolódik. Nőtt a magánbefektetői kereslet a részvényekről, mint a legjövedelmezőbb tőzsdei eszközökről.
Nyugat-Európában az elmúlt években 4-5-ször nőtt a magánbefektetők száma. Az Egyesült Államokban az ország lakosságának több mint 55% -a közvetlenül vagy befektetési alapokon keresztül vesz részt a tőzsdén (összehasonlításul: az 1950 -es években ez az arány 5% volt).
A részvénykínálat a tőzsdén egészen a közelmúltig főként az állami vállalatok privatizációja, valamint újak megalakulása miatt nőtt. A közelmúltban új forrás jelent meg - olyan vállalatok társasága, amelyek személyes vagy családi tulajdonban vannak.
Ez a folyamat lendületet vesz Nyugat -Európában az euró bevezetése után. Ha 1993-ban 200 elsődleges elhelyezés volt, akkor 1997-1999. számuk évente 500-700 volt. Ennek ellenére az Egyesült Államok még mindig előrébb jár, ahol a feltörekvő új csúcstechnológiai vállalatok IPO-k száma gyorsan növekszik.
Egy jelentős a tőzsde dinamikáját a high-tech vállalatok részvényeivel való kereskedés biztosította. Az ilyen vállalatok piaci kapitalizációja 2000 -re meghaladta a 2,7 billió dollárt. (a világ tőzsdei kapitalizációjának több mint 10% -a). Az amerikai részvénypiacon részesedésük az 1990 eleji 10% -ról 2000 -re 33% -ra nőtt.
Ugyanakkor Németországban a megfelelő mutató csak 5,1%, Franciaországban - 9,4, Angliában - 4,9, Japánban - 15%volt.
Összehasonlítható a technológiai szektor amerikai részesedésével a tőzsdén Kanadában (29%), Tajvanon (21,9), Svédországban (38,2), Finnországban (több mint 50%). Ez arra ösztönzi a hagyományos iparágakban tevékenykedő vállalatokat, hogy tevékenyebben alakítsák át tevékenységüket, vezessék be a legújabb technológiákat és növeljék a tőke megtérülését. Egyidejűleg a fejlett országok pénzügyi piacain a piaci intézmények konszolidációja növekszik.
Erősödnek az integrációs folyamatok a régiók tőzsdéin: 1997 -ben megállapodást írt alá a Benelux -i tőzsdék uniójáról. 2000 márciusában a párizsi, a brüsszeli és az amszterdami tőzsde bejelentette az egységes kereskedési rendszer, az Euronext létrehozását, a párizsi tőzsde részvénykereskedelemre, az amszterdami tőzsde a származtatott ügyletekre és a brüsszeli tőzsde kisvállalatokra specializálódott.
Európában és Ázsiában kereskedelmi platformokat hoznak létre a high-tech vállalatok részvényeinek kereskedelmére A NASDAQ-hoz hasonlóan az Egyesült Államokban, amely 2000-ben lépett be a tíz legsikeresebb piacra. Teljes részvénykereskedelmi volumene 10,5 billió dollárt tett ki, ami 89,6% -kal több, mint 1998-ban.
A fejlődő országok tőzsdéje a 90 -es években. hullámvölgyeket is tapasztalt. Ennek az országcsoportnak a részesedése a világ tőzsdéjének kapitalizációjában az 1990 -es 5% -ról 1996 -ban 14% -ra nőtt, majd 1999 -ben ismét 8% -ra csökkent. A fejlődő országok pénzügyi piacainak infrastruktúrája hasonló változásokon megy keresztül az iparosodott országok csoportja.
A világhitel -tőkepiac fejlődésének jelenlegi szakaszában számos szervezeti jellemzővel rendelkezik:
1. Intézményben főként professzionális piaci szereplők képviselik, közvetítői feladatok ellátása a különböző országok végső hitelfelvevői és hitelezői között - a legnagyobb bankok, beleértve a transznacionális, pénzügyi társaságokat, tőzsdéket és más pénzügyi és hitelintézeteket. Minden műveletet csak 1000 bank végez, amelyek közül 43 transznacionális.
2. Fő ügyfelei kormányok, nyugdíjalapok és más kormányzati szervek, TNC -k, nemzetközi és regionális pénzügyi és hitelszervezetek.
3. A hitelfelvevők hozzáférése más.Így az IMF és a Világbank tagjai kiváltságos hozzáféréssel rendelkeznek ehhez a piachoz.
4. Jellemzője a műveletek sokoldalúsága és egységesítése, ami a tranzakció folyamatának és a rájuk vonatkozó dokumentáció végrehajtásának egyszerűsítéséhez és egységességéhez vezet. Például Genfben még 1930 -ban és 1931 -ben. elfogadták a nemzetközi törvényjavaslatokat.
5. Szorosan kapcsolódik a modern tudományos és műszaki eredményekhez: a gazdaság információs rendszereinek fejlődése, globális banki hálózatok, számítógépes adatbázisok létrehozása minőségileg új szintre emelte a nemzetközi hitelviszonyokat mind a kiszolgálás, mind a bankközi tranzakciók lebonyolítása során (SWIFT, SEDEL, Reuters-2000).
6. Nincs világos térbeli és időbeli határa(folyamatosan működik az időzónákon keletről nyugatra), de ugyanakkor rendelkezik bizonyos földrajzi lokalizációval a nemzetközi pénzügyi központokban, ahol a világ összes nemzetközi deviza-, betét-, hitel-, kibocsátási és biztosítási műveletének oroszlánrészét végzik.
A nemzetközi pénzügyi központ normál működéséhez számos feltétel szükséges:
Az ország magas gazdasági fejlettsége;
Aktív részvétele a világkereskedelemben;
Életképes nemzeti tőkepiac és fejlett bankrendszer;
Liberális valuta- és adójogszabályok;
Kedvező földrajzi elhelyezkedés;
Relatív politikai stabilitás.
A világ vezető pénzügyi központja - New York, amely egy erőteljes gazdaságon és egy hatalmas amerikai tőkepiacon alapul, és fontos szerepet játszik a részvények és kötvények kibocsátásában, valamint az értékpapír -kereskedelemben.
London - a fő európai pénzügyi központ, a nemzetközi valuta-, betéti- és hitelügyletek volumenét tekintve az első helyen áll. Vezető szerepet játszik értékpapírokkal és más pénzügyi eszközökkel történő új tranzakciók kialakításában.
Nyugat-Európában a hosszú lejáratú hitelek terén kiemelkedik Zürichés Frankfurt am Main. Luxemburg rövid és középtávú hitelezésre szakosodott.
A fontosságát Tokió nemzetközi pénzügyi központként. Ezt elősegíti, hogy Japán a világ legnagyobb hitelezőjévé alakult, és a japán tőkepiac liberalizálódott.
Megjelentek új pénzügyi központok a világgazdaság perifériáján Szingapúrban, Hongkongban, Bahreinben, Panamában, Bahamákon, Kajmánban, Hollandiában és az Antillákon,"offshore zónáknak" nevezték el. Ez azt jelenti, hogy a pénzügyi tranzakciókra nem vonatkozik a nemzeti szabályozás. Többségük kedvezményes adó- és valutarendszert alkalmaz, ami vonzza a TNB -t és a TNC -t. Ezek az adóparadicsomok néha csak a világszerte végrehajtott tranzakciókat regisztrálják.
Így a nemzetközi tőkevándorlás folyamatának a gyakorlatban különböző megvalósítási formái vannak, és tükrözi a világgazdaság vezető államainak stratégiai céljait. Egy ország részvétele a migráció egyik vagy másik formájában tükrözi az adott ország világgazdaságba való integráltságának szintjét, és ez utóbbi jele modern létezésének. A nemzetközi tőkevándorlás objektíven a világgazdaság országainak külföldi gazdasági és politikai kapcsolatainak erősödéséhez, összekapcsolódásuk és kölcsönös függőségük növekedéséhez, valamint az országok gazdasági és technikai potenciáljának növekedéséhez vezet. az egyes nemzetgazdaságok jóléte és a világgazdaság egésze.
A világ tőkepiaca- komplex gazdasági mechanizmus, piaci kapcsolatok rendszere, amely biztosítja a pénzügyi források (források) felhalmozását és újraelosztását országok és régiók között. A tőkeexport a tőke egyirányú mozgása külföldön befektetési javak vagy pénz formájában, nyereség- vagy kamatszerzési feladattal.
A tőke mozgásának formái:
A nemzetközi tőkepiac a nemzeti piacokhoz kapcsolódik, ugyanakkor elszigetelt. Sokkal fogékonyabb a piaci erők hatására, mint a nemzeti piacok, mivel az utóbbiakat jobban szabályozza az állam.
A világ tőkepiacának típusai:
A globális hiteltőke -piac fő szereplői a következők:
Az elvégzett műveletek jellege:
A világhitel -tőkepiacnak saját pénzügyi központjai vannak, történelmi választásuk nem volt véletlen. A kedvező földrajzi elhelyezkedés, az ország aktív részvétele a világkereskedelemben, a fejlett bankrendszer, a liberális adó- és devizajogszabályok, a politikai stabilitás és számos más pont vezetett bizonyos világ pénzügyi központok népszerűsítéséhez. New York a világon az első helyen áll. A New York -i tőzsde páratlan a világon (részvények és kötvények kibocsátása, értékpapírok kereskedelme). London uralja Európát (a valuta, a betétek és a hitelműveletek hatókörét tekintve a bolygó vezető helye) Tokió szerepe egyre nő. Új központok aktívak - Szingapúr, Hongkong, Bahrein, Panama. Ezekben az új pénzügyi központokban a pénzügyi tranzakciókra nem vonatkozik a nemzeti pénzügyi szabályozás; vannak kedvezményes deviza- és adórendszerek („adóparadicsomok”, ahol a világ különböző részein végrehajtott tranzakciókat kedvezően regisztrálják).
A kölcsöntőke mozgását nemzetközi hitel formájában, vállalkozói jelleggel - külföldi befektetések útján - végzik. Az eltelt évszázad utolsó évtizedeiben számos tendencia alakult ki a világ tőkepiacán.
Ezek közül a legfontosabbak:
A munkaerő -felhasználás globalizációs tendenciája különösen az elmúlt évtizedben vált hangsúlyosabbá, amikor az információs technológiák fejlődésével a műszaki, tervezési, pénzügyi, biztosítási és egyéb szolgáltatások exportja fejlődő országokba történt. Így a 90 -es évek eleje óta több ezer ember dolgozott Jamaicán, repülőjegy -foglalással az Egyesült Államokból érkező megrendelésekhez. A munkaerő globalizációjának ezek és hasonló folyamatai, amelyek a fejlődő országokban magasan képzett munkaerő enklávéinak létrehozásában nyilvánulnak meg, hozzájárulnak az iparosodott országokon kívüli munkaerő készségeinek növekedéséhez.
A professzionális szolgáltatások exportja nemcsak az iparosodott országokból a fejlődő országokba történik. Ez minden országra jellemző. Így 1990 -ben az amerikai vállalatok 2,8 millió embert foglalkoztattak Nyugat -Európában, 1,5 milliót Ázsiában és 1,3 milliót Latin -Amerikában.
A legfontosabb tényezők, amelyek előre meghatározták a nemzetközi gazdasági integráció fejlődését, a következők voltak: a tudományos és technológiai forradalom, a nemzetgazdaságok nemzetközivé válásának folyamatai, a nemzetközi munkamegosztás elmélyülése, a gazdaság állami szabályozásának alakulása és a fokozott verseny. A nemzetközi integráció fő szerkezeti tényezői a termelési tényezők exportja és importja, az áruk és szolgáltatások cseréje. Jelenleg az integrációhoz mindenekelőtt számos ország közös piacának megteremtése társul, ami magában foglalja az azt alkotó országok gazdaságpolitikájának konvergenciáját és egy nemzetek feletti irányító testület létrehozását.
A gazdasági integráció tendenciája a legnyilvánvalóbb Nyugat -Európában és Észak -Amerikában nyilvánult meg.
F nemzetközi számítások.
A tőkepiac a pénzügyi és hitelintézetek elágazó hálózata, amelyen keresztül a tőke áramlik: tőzsdék, biztosítások számítógép bróker- és kereskedőcégek, könyvvizsgáló cégek, kereskedelmi és befektetési bankok, befektetési és nyugdíjalapok, megtakarítások és kölcsönök ss társaság, stb.
A tőkepiacon fontos szerepet játszanak az olyan nemzetközi monetáris intézmények, mint a Nemzetközi Valutaalap, a Világbank és az Európai Újjáépítési és Fejlesztési Bank jelentős szerepet játszanak a nemzetközi hitelviszonyok megszervezésében és a nemzetközi elszámolások stabilitásának fenntartásában.
E munka célja a világ tőkepiacának tanulmányozása.
A kutatás tárgya a nemzetközi tőkepiac gazdasági egységei.
A kutatás tárgya a tőkeáramlás.
A nemzetközi tőkeáramlások túlnyomó többsége a világ tőkepiacán (világpiacokon) keresztülhalad. A nemzetközi települések óriási része, amely az áruk és szolgáltatások nemzetközi kereskedelme, a tudástranszfer és a munkaerő nemzetközi migrációja során keletkezik, ezen a piacon halad keresztül. A pénzügyi eszközök ezen mozgása a világon nemzetközi monetáris és elszámolási kapcsolatok formájában jelentkezik.
A világ tőkepiaca a tőkeforgalom szférája az állam által elválasztott gazdaságok között. A tőke világpiac a 19. század végén az iparosodott országokból származó tőke kiáramlás növekedésével összefüggésben kezdett kialakulni. és modern körülmények között alakult ki, amikor a tőkeexport mértéke különböző formákban jelentős méreteket öltött, és a tőke mozgása az országok között liberalizált.
A világ tőkepiaca összekapcsolódik a nemzeti piacokkal, ugyanakkor elszigetelt. Sokkal fogékonyabb a piaci erők hatására, mint a nemzeti piacok, mivel az utóbbiakat jobban szabályozza az állam.
A tőke világpiacán formálódnak a különböző tőkeformák alkalmazásának feltételei a tőkét exportáló országok és a tőkét fogadó fogadó országok közötti verseny alapján. Azok az országok, amelyek érdekeltek a tőke mobilizálásában a világpiacon, arra törekednek, hogy kedvező befektetési légkört teremtsenek a külföldi befektetők vonzása érdekében, míg az utóbbiak választhatnak, hogy megoldják az adott országban történő befektetés kérdését.
A piaci tőke révén vonzzák a vállalkozások, a kormányok és a magánszemélyek pénzfelhalmozásait, amelyek meghaladják a jelenlegi szükségleteiket, és hitel alapokként használják fel a termelés és a gazdaság más területei fejlesztésére. Ugyanakkor a tőke értékpapírok formájában a hitelező kezében van.
A világfinanszírozás magánszemélyekhez, vállalatokhoz, nemzeti és nemzetközi szervezetekhez, államokhoz tartozik. Egyenetlenül oszlanak el az országok között, ezért folyamatosan mozognak közöttük. A pénzügyi eszközök ezen mozgása nemzetközi tőkemozgások formájában valósul meg.
A világ tőkepiacai olyan pénzügyi és hitelszervezetek összessége, amelyek közvetítőként újraelosztják a pénzügyi eszközöket a hitelezők és a hitelfelvevők, a pénzügyi források eladói és vásárlói között.
A világ tőkepiacait különböző szempontokból lehet szemlélni. Funkcionális szempontból piacokra bontható, mint pl deviza, származtatott ügyletek, biztosítási szolgáltatások, részvények, hitel, és ezek a piacok viszont még szűkebb piacokra oszlanak, mint például a hitelpiac. hosszú lejáratú értékpapírok és a banki hitelek piaca.
A világ tőkepiacainak szerkezete a következőképpen ábrázolható:
A pénzügyi eszközök lejáratát tekintve a globális tőkepiacok két részre oszthatók: pénzpiac (rövid távú) és tőkepiac (hosszú távú).
A devizapiacon, a származtatott ügyletek piacán, a biztosítási piacon főleg rövid lejáratú ügyleteket hajtanak végre (legfeljebb 1 évig).
A hitelpiacon sok hosszú távú műveletet hajtanak végre. Ami a tőzsdét illeti, a hosszú távú (több mint 1 éves időszakra szóló) műveletek túlsúlya jellemzi.
A tőzsde és a hitelpiac egy része (a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok piaca) egy piaccá egyesül - a tőzsde (az értékpapírpiac), bár néha csak a tőzsdét értjük.
A fő piaci intézmények a következők:
- banki társaságok. A gazdasági fejlődés első szakaszában a kereskedelmi bankok dominálnak. A fejlettség középső és felső szintjén nő a szakosodott közvetítők és értékpapírpiacok jelentősége. A hitel- és pénzügyi infrastruktúra nemzetközivé válásának folyamata banki szindikátusok létrehozásához vezetett az ipari vállalatok kötvényeinek értékesítésére és forgalmazására vonatkozó egyszeri ügyletekhez. A hitelezési feltételek meghosszabbodásával a különböző országokból származó nagy bankok csoportjai stabil konzorciumokat kezdtek létrehozni közép- és hosszú lejáratú hitelek nyújtására. A legnagyobb bankok nemzetközi szövetségeit hozták létre, hogy közösen biztosítsák ügyfeleiknek mindenféle banki szolgáltatást.
- állapot, amely központi és helyi hatóságok, a kincstár vagy más felhatalmazott intézmények formájában jár el, és elláthatja a hitelező, a hitelfelvevő feladatait, vagy a magánjogi jogalanyok külső kötelezettségeire vonatkozó kezes és kezes szerepét töltheti be;
Az exporthitelek állami biztosításának végrehajtásához számos országban speciális intézményeket hoztak létre, majd később átszervezték őket. Bizonyos esetekben kormányzati szervezetek, más esetekben félállamok, más esetekben magánvállalkozások, amelyek a kormány nevében és költségén működnek.
A legtöbb iparosodott országban az exportot a privát bankrendszer finanszírozza. A külkereskedelmi műveletek állami hitelezésének gyakorlata mindenütt terjed, és mindenekelőtt az állami és félállami külkereskedelmi bankok tevékenysége révén;
- államközi bankok és deviza alapok. Bank for International Settlements (BIS) - figyelemmel kíséri az európai piac állapotát, és biztosítja a valuta- és hitelviszonyok szabályozását szerte a világon;
- transznacionális vállalatok (TNC) a nemzetközi hitelviszonyok fő témái. Hatalmas belső vállalati megtakarításokkal rendelkeznek, és erőforrásaik több mint felét önerőből finanszírozzák. A TNC -k minden típusú piacot használnak - nemzeti, külföldi és nemzetközi európai piacokat. A TNC-k nem csak a folyó fizetések vagy hosszú távú befektetések kiszolgálására használják fel a világ tőkepiacát, hanem monetáris és pénzügyi követeléseik legjövedelmezőbb elhelyezésére is.
Így a nemzetközi tőkemozgás, amely különböző csatornákon keresztül valósul meg, jelenleg a világgazdasági kapcsolatok legdinamikusabban fejlődő formája.
A nemzetköziesedési folyamatok az elmúlt évtizedekben észrevehetően megnövelték egy ilyen csatorna, mint a közvetlen külföldi befektetések szerepét, és ennek megfelelően főbb témáit - a nemzetközi vállalatokat - a világgazdaságban és a nemzetközi gazdasági kapcsolatokban.
A globális tőkepiacok főszereplői transznacionális bankok, transznacionális vállalatokés úgynevezett intézményi befektetők.
De jelentős szerepet játszanak mind a kormányzati szervek, mind a nemzetközi szervezetek, amelyek külföldre helyezik vagy nyújtják kölcsönüket.
A magánszemélyek a világ tőkepiacain is tevékenykednek, de leginkább közvetve, főként intézményi befektetők révén.
A világ pénzügyi központjai közé tartoznak azok a helyek a világon, ahol a külföldi pénzügyi eszközökkel különösen széles körben kereskednek. Ezt, azelőtt minden New York és Chicago - Amerikában, Londonban, Frankfurtban, Zürichben, Genfben, Luxemburgban - Európában, Tokióban és Szingapúrban - Ázsiában .
Néhány offshore központ már világpiaci pénzügyi központtá alakult, elsősorban a medencében. Karib -térség: Panama, Holland Antillák satöbbi.
A világ tőkepiaci eszközeinek zöme nemzetközi pénzügyi központokban koncentrálódik. Ez nemcsak a világ pénzügyi központjának székhelye szerinti ország fővárosa, hanem a világ más régióiból idevonzott tőke is.
Különösen kényelmes ezt megtenni offshore központokból (zónákból), azaz olyan területek, ahol adó-, valuta- és egyéb juttatások vannak érvényben azon nem rezidensek számára, akik számláikat és cégeiket ezen a területen alapítják, de kizárólag más országokkal folytatnak üzleti tranzakciókat.
Ezek túlnyomórészt szigetországok, amelyek közül néhány már regionális pénzügyi központtá alakult. (Ciprusés mások), a világ pénzügyi központjai közelében található országok ( Liechtenstein, Írország, Csatorna -szigetek és mások, különösen a Karib -térségben), vagy egyes országok olyan területein, amelyek fontos résztvevői a globális pénzügyi piacnak (például egyes államok) USAés Svájc kantonjai offshore juttatásokat nyújtanak azoknak a vállalatoknak, amelyek kizárólag más országokkal folytatnak üzleti tranzakciókat a területükön).
Becslések szerint körülbelül 5 billió dollár van az offshore központokban. dollár pénzügyi források, köztük állítólag 100 milliárd dollár orosz származású (pontosabb becslések lehetetlenek, mivel az offshore központok nemcsak adó- és devizaelőnyökkel, hanem titoktartási rendszerükkel is vonzzák a külföldi befektetőket).
A legtöbb esetben ezeket a számításokat az egyik pénznem másikra történő cseréjével hajtják végre (innen a nevük - valutaelszámolási kapcsolatok). Az ilyen cserére általában a devizapiacon kerül sor.
Ugyanakkor a jövőbeni devizaváltásra vonatkozó ügyleteket gyakran egyidejűleg kötnek (származtatott ügyletek, azaz olyan pénzügyi származtatott ügyletek segítségével, mint pl. deviza határidős ügyletek, opciók, csereügyletek stb.) fedezeti célból, azaz az árfolyamok esetleges változásából eredő kockázatok csökkentése. Ezen ügyletek közül egyre több célja, hogy egyszerűen nyereséget érjen el a végrehajtásukból, és ne biztosítsa az esetleges veszteségeket.
A világban hatalmas mennyiségű devizában történő fizetés és még nagyobb mennyiségű spekulatív devizaügylet végrehajtása a világban azt eredményezi, hogy a devizapiac mérete nagyon nagy, és továbbra is gyorsan növekszik. Az itt lebonyolított tranzakciók volumene megközelíti az 1500 milliárdot. dollár naponta (1989 -ben - 0,5 billió dollár), és az év során - körülbelül 400 billió. Baba.
A kereskedelmi bankok a főszereplők a deviza- és származékos piacokon. A központi bankok is részt vesznek a nemzeti devizapiacok tevékenységében, elsősorban azzal, hogy devizaintervenciókat hajtanak végre rajtuk, azaz eladni vagy vásárolni ott valutát az államból arany- és devizatartalékokból. Az ilyen beavatkozásokat ők hajtják végre, hogy befolyásolják országuk gazdasági helyzetét, de mindenekelőtt az árfolyam szabályozását. A kereslet és kínálat erőteljes ingadozásának (és így az árfolyam -ingadozásnak) elkerülése érdekében a jegybank ezt a keresletet vagy kínálatot növeli / csökkenti deviza beavatkozások révén.
A deviza- és deviza derivatívákkal mindenhol kereskednek, de elsősorban a világ pénzügyi központjaiban. A pénzváltási műveletek minden típusa alapján az első hely lesz London(a világ devizatranzakcióinak mintegy 30% -a), akkor New York ( 16%) és Tokió(tíz%). A határidős devizaügyletek kereskedelméből ítélve - a leggyakoribb devizaműveletek között - a legnagyobb mennyiségű ilyen deviza tranzakció esik Chicago... V Oroszországról a devizaügyletek nagy részét Moszkvában hajtják végre, elsősorban a moszkvai bankközi valutaváltón (MICEX).
A világ kulcsfontosságú devizái mellett léteznek regionális kulcspénzek, azaz amelyek csak egy régió monetáris és települési kapcsolataiban széles körben elterjedtek. A FÁK -ban ilyen regionális kulcsvaluta az orosz rubel, Kelet- és Délkelet -Ázsiában a kínai jüan lehet. De eddig ezekben a régiókban az amerikai dollár érvényesül a kölcsönös kereskedelemben.
Ennek a piacnak a mérete becslések szerint 2,5 billió. Ez az éves biztosítási kifizetések összege, az úgynevezett díjak. Különböző méretű cégek működnek a globális biztosítási piacon, de sokuk transznacionális. Egy transznacionális biztosítótársaság példája lehet az orosz Ingosztrakh, amelynek külföldi fióktelepei hét külföldi országban és kilenc szomszédos országban vannak, valamint képviseletei és irodái számos külföldi országban vannak. A világ egyes biztosítótársaságai általában a TNC anyavállalatok kiszolgálására vannak létrehozva.
A biztosítási piac különösen nagy a fejlett országokban. Itt a biztosítás a becslések szerint az összes lehetséges kockázat 90-95% -át fedezi, míg Oroszországban - körülbelül 7%. Megjegyezzük továbbá, hogy a biztosítótársaságok a fejlett országok vezető intézményi befektetőivé váltak.
A világhitel -piac óriási mérete miatt leggyakrabban részletekben tekintik, elemezve a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok világpiacát és a banki hitelek világpiacát.
Ezen a piacon elsősorban értékpapírok, mint pl váltók és kötvények(magán és állami).
A hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok világpiacon az állampapírok is figyelemre méltó helyet foglalnak el, és közülük mindenekelőtt az amerikaiak, mint a legmegbízhatóbbak (ezek az állampapírok teljes világpiacának mintegy felét teszik ki körülbelül 18 billió dollár).
Sőt, a fejlődő országokkal és az átalakuló gazdasággal rendelkező országokkal ellentétben a fejlett országok állampapír -piacai stabilak ezen országok gazdaságainak nagyobb stabilitása, költségvetése és a devizatartalékok nagysága miatt, bár ezeken a piacokon is tapasztalható apály és hullámvölgy. „forró pénz” áramlása.
A hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok világpiacán nagy mennyiségű külföldi kötvényt is kibocsátanak, általában egy külföldi országban a nemzeti valutájában, ahogy például a francia cári kormány évtizedekig tette. Az Egyesült Államokban kibocsátott külföldi kötvényeket ún Yankee kötvények, Japán - Szamuráj kötvények, Nagy-Britannia - Bulldog kötvények, Svájc - Csokoládé kötések .
Általánosságban elmondható, hogy a fejlett országok uralják a globális hitelviszonyt megtestesítő értékpapír -piacot (ezek közül az Egyesült Államok 19,0 billió dollár, az EU - 12,6 billió dollár, Japán - 7 billió dollár), míg a feltörekvő piaci országok részesedése kicsi (2,5 USD) billió). Baba.).
Ez a piac különféle pénzügyi kölcsönökre, kölcsönökre és hitelekre specializálódott. A hitelfelvevők cégek, bankok, valamint különböző országok kormányai (és nemcsak központi, hanem regionális, sőt önkormányzatok is). Ezen a piacon a hitelezők különböző pénzügyi és hitelszervezetek, főként bankok, valamint vagyonkezelői alapok, alapok stb. A piac mérete megközelíti a 40 ezer milliárdot. dollárt.
Eurodollár- a származási országukon kívül elhelyezett, meghatározott pénznemben elhelyezett betétekre vonatkozik.
Az eurodollár piac mérete megközelíti a 10 ezer milliárdot. dollár, ha az eurodollár szűk meghatározása alapján, és az amerikai dollár ennek az értéknek a 2/3 -a.
A banki hitelpiac azon szegmense, amelyben az eurodollárokat működtetik Európai piacon(Eurodollar piac), és ezen a piacon aktív hitelezők Európai bankok. A felvett kölcsönöket ún eurós hitelekés az ezen a piacon kibocsátott értékpapírok - eurókötvények (eurókötvények, eurójegyek) és stb.
Az Eurodollar piac megjelenésének és gyors növekedésének fő okai a következők:
- Először Az országaik politikai, társadalmi és gazdasági instabilitása, pénzügyi forrásaik származásának jogellenessége, a magas nemzeti adók elkerülése érdekében egyes pénzügyi források tulajdonosai inkább az országukon kívül és a legmegbízhatóbb pénznemben tartják pénzeszközeiket. a világban.
- Másodszor, a nemzetközi pénzügyi központokban a nagy pénzügyi források kulcspénznemben való koncentrálása lehetőséget teremt arra, hogy gyorsan és félelem nélkül hatalmas pénzeszközöket utaljanak át a világ különböző részeire.
A banki hitelek világpiaca nagyrészt, ha nem elsősorban, bizonyos országokban más országok bankjaihoz érkezett pénzügyi forrásokon alapul, kizárólag a nemzetközi gazdasági kapcsolatokat szolgálja, és ezért elveszítette állampolgárságát.
Az Oroszországban végbemenő társadalmi -gazdasági átalakulások egyik legfontosabb iránya az ország gazdaságának nyitottságára való átmenet, a világgazdaságba való integráció.
A hagyományos külkereskedelmi formák fejlődésével együtt Oroszország egyre inkább részt vesz a nemzetközi tőkemozgásban. Ha a reformok kezdeti szakaszában főként tőkeimportőrként működött, akkor később egyre fontosabbá vált a tőke exportja az országból.
Valójában Oroszország már rendelkezik a rubel belső konvertibilitásával, számos deviza korlátozással. A rubel teljes konvertibilitására való áttéréshez politikai, gazdasági és pénzügyi stabilizációra, jelentős arany- és devizatartalékok felhalmozására, valamint a FÁK -országokkal való együttműködésre vonatkozó valutamechanizmus kifejlesztésére van szükség.
Oroszország beilleszkedése a világ pénzügyi piacaiba lehetővé teszi a közvetlen és portfólióbefektetések, valamint a hiteltőke nemzetközi piacán való részvételt.
A világfinanszírozás fontos tényező Oroszország pénzügyi stabilizációjában. A 90 -es évek második felében a külső hitelfelvétel miatt. Oroszország fedezte az ország költségvetési hiányának 50% -át.
A legnagyobb kölcsön, amelyet Oroszország kap az IMF -től. Ezek biztosítása számos követelménynek való megfeleléshez kapcsolódik, nevezetesen:
- kiszámítható, következetes gazdaságpolitika jelenléte;
- az új pénzügyi év kezdete előtt jóváhagyott szövetségi költségvetés rendelkezésre állása;
- a stabil adórendszer fenntartása.
A kölcsönök odaítélése egyrészt a gazdaságpolitikáról szóló éves megállapodások, amelyeket egyrészt a kormány, valamint az Orosz Föderáció Központi Bankja, másrészt az IMF kötött. Ezek a megállapodások határozzák meg Oroszország makrogazdasági politikájának fő paramétereit a hitelezési időszakra vonatkozóan.
Az Oroszországnak nyújtott hitelek nagy része vagy árukínálathoz kötődik, vagy bizonyos normák (infláció, költségvetési hiány stb.) Függvénye, vagy befektetési projektek hitelezésére fordítják. Az ilyen kölcsönöket nem értékesítik, és előfordulhat, hogy néhányat nem is igényelnek.
Oroszország és más befolyásos pénzügyi intézmények közötti együttműködés lendületet vesz. Az Ázsiai Fejlesztési Bankban (ADB) megfigyelői státusszal rendelkező Oroszország 1997 -ben válik teljes jogú tagjává. Ez bőséges lehetőséget biztosít számára, hogy az ADB támogatási program keretében exportját kiterjessze a FÁK -országokba és Vietnamba. A jövőben kölcsönhatás kialakítása a Fekete-tengeri Kereskedelmi és Fejlesztési Bankkal, a Közel-Keleten és az Észak-afrikai Bankkal, az Amerikaközi Fejlesztési Bankkal.
Hangsúlyozni kell, hogy a nemzetközi pénzügyi szervezetek által Oroszországnak nyújtott segítség jelentőségének, az orosz gazdaság fejlődésében betöltött szerepe és jelentősége ellenére a gazdasági reformokra gyakorolt hatás meglehetősen korlátozott.
A 90-es évek közepe óta. Oroszország aktívan fejleszti az európai tőkepiacot. Három év alatt Oroszország négy eurókötvény -részletet helyez el.
1. táblázat: Az orosz eurókötvények kibocsátása 1996-1998 között
* A hozam túllépése az államkötvényekkel (USA - amerikai dollárban, Németország - német márkában) azonos lejárattal, 100 bázispont - 1%.
Az orosz eurókötvények kibocsátása amerikai dollárban, német márkában, olasz lírában történik.
A külföldi piacon történő hitelfelvétel sokkal olcsóbb Oroszország számára, mint a hazai piacon. Az eurókötvények vonzerejét a piac nagy kapacitása és a korlátozások hiánya okozza, amelyek általában a nemzetközi szervezetektől vagy más országok kormányaitól kapott kölcsönökben vannak jelen.
Oroszország bizonyos kölcsönöket külföldön bonyolítva a világ egyik legnagyobb adósává válik. Az 1998 elején 130,8 milliárd dollárra becsült külső adósság tekintetében Oroszország a harmadik helyen állt a világon, csak Mexikó (165,7 milliárd dollár) és Brazília (159,1 milliárd dollár) mögött ... Oroszország külső adósságának nagy részét a volt Szovjetuniótól örökölték - 97,8 milliárd dollárt, míg Oroszország saját adóssága mindössze 33,8 milliárd dollárt tesz ki.
Oroszország nemcsak adós, hanem szilárd hitelező is számos ország számára. A FÁK -országok hitelezője is, adósságuk az utóbbi években egyre nőtt. A FÁK -országok jelenlegi adóssága Oroszország felé 9 milliárd dollár. A fő adósok Ukrajna, Kazahsztán, Üzbegisztán és Fehéroroszország.
Azon tény alapján, hogy a FÁK -országok pénzügyi és hitelrendszere kialakulóban van, és sok FÁK -ország nem képes törleszteni adósságait, célszerűbbnek tartják az adósságok kiegyenlítését olyan termékek szállításával, amelyeket nyereségesen értékesíthetnének az orosz piac.
Oroszország kiegyensúlyozott, rugalmas politikája a külföldi hitelek és hitelek kezelésében segít abban, hogy kilábaljon a jelenlegi nehéz pénzügyi helyzetből.
Oroszország a nyugati becslések szerint abban a helyzetben van, hogy a következő 10-15 évben 200-300 milliárd dollárnyi külföldi befektetést tud elnyelni a termelés újjáépítésében és korszerűsítésében a világ és a hazai piac követelményeinek megfelelően.
Az utóbbi időben az orosz kormány megtette a szükséges lépéseket a külföldi befektetőket érintő jogszabályok javítása érdekében.
A már elkészített törvénytervezetek elfogadása pozitív hatással lehet: a szabad gazdasági övezetekre, a koncessziókra, valamint a külföldi befektetésekről szóló törvény új változatára.
A világ tőkepiacai tág értelemben a nemzeti tőkepiacok összegét jelentik, szűk definíció szerint pedig csak a nemzeti piacok azon szegmenseinek összegét, ahol a pénzügyi eszközökkel különböző országok rezidensei, vagy a külföldi pénzügyi eszközökkel kereskednek. ugyanazt az országot.
A globális tőkepiac fő szereplői a transznacionális vállalatok, transznacionális bankok és különösen az intézményi befektetők.
A világ tőkepiac szerkezetileg bemutatható a világ devizapiacának, származékos piacának, biztosítási piacának, hitelpiacának, tőzsdéjének kombinációjaként. A devizapiacon, a származékos piacon és a biztosítási piacon elsősorban rövid lejáratú ügyleteket bonyolítanak le. A hosszú távú ügyletek nagyrészt a hitelpiacon és különösen a tőzsdén zajlanak.
A világ devizapiaca hatalmas; a kereskedelmi bankok a főszereplői. A devizapiac szoros kapcsolatban áll a származékos világpiaccal, azaz részvényeken, kötvényeken, devizákon, kamatlábakon vagy árucikkeken alapuló valós eszközökön alapuló pénzügyi eszközök. A világ devizapiacának méretét a biztosítási kifizetések értéke eléri a 2500 milliárdot. dollárt évente.
A világhitelpiac a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok piacára és a banki hitelek piacára oszlik. A világadósság -piacon elsősorban értékpapírokkal, például váltókkal és kötvényekkel kereskednek, beleértve a nemzetközi értékpapírokat is. idegen országban szabadult fel. A banki hitelek világpiaca eurodollárokon alapul - pénzügyi eszközök, amelyek egyes országokból más országok bankjaihoz érkeztek; kizárólag nemzetközi gazdasági kapcsolatokat szolgálnak, és ezért elvesztették nemzeti identitásukat.
A globális részvénypiac volumene körülbelül 20 billió dollár. dollárt. Itt is, mint más tőkepiacokon, a fejlett országok dominálnak. A részvénykibocsátás azonban, mint forrásgyűjtő forrás a tőkepiacon, nem jellemző ezekre az országokra, mivel néhányukban a banki hitelek jelentenek ilyen forrást. Talán Oroszország ezt az utat követi.
1. Kireev A.M. Nemzetközi gazdaságtan: 2 óra múlva - Moszkva: Nemzetközi kapcsolatok, 2002
2. Avdokushin E.F. Nemzetközi gazdasági kapcsolatok: Tankönyv. M., 2000
3. Spiridonov I.A. Világgazdaság: Tankönyv. juttatás. - M.: INFRA-M, 1997
4. Bulatov A.S. - Világgazdaság: Tankönyv / M.: Közgazdász, 2004
5. Mikhailov D.M. - Pénzügyi világpiac: fejlesztési trendek és eszközök. M.: Vizsga, 2000
6. Faminsky I.P. - Nemzetközi gazdasági kapcsolatok: Tankönyv / M.: Közgazdász, 2004
7. Fomichev V.I. Nemzetközi kereskedelem: Tankönyv. - M .: INFRA-M, 2001.
