Többféle részvényárfolyam létezik: nominális, kibocsátási és piaci.
A részvény névértéke a részvény fejlécén van feltüntetve, és a JSC jegyzett tőkéjének a számmal való osztásával kerül meghatározásra.
342
a kibocsátott részvények száma. Például, ha egy JSC jegyzett tőkéje 600 ezer rubel. és 300 ezer törzsrészvényt bocsátott ki, akkor egy részvény névértéke 2 rubel lesz. (600 000: 300 000).
Az alapítók névértéken fizetik a társaság részvényeit annak alapításakor. A részvény névértéke a kibocsátási és piaci érték megállapításának, valamint az osztalékszámításnak az alapja. A részvény névértékét a részvényes részesedésének meghatározására használják, amikor a JSC felszámolása esetén pénzt fizetnek neki.
Az az ár, amelyen a kibocsátó elad egy részvényt egy befektetőnek, határozza meg a kibocsátási értékét. Ez az érték egyik vagy másik irányban egybeeshet vagy eltérhet a névleges értéktől. Így az 1992. évi állami privatizációs program az első és második változatot írta elő a munkaközösség tagjai számára. Az első opciót választóknak a részvények 10%-áig a névérték 30%-os kedvezménnyel adták el. Ebből következően a kibocsátási érték ebben az esetben alacsonyabb volt, mint a névérték.
A JSC adminisztrációjának tisztviselői jogot kaptak a részvények legfeljebb 5%-ának névértéken történő megszerzésére. Ebben az esetben a kibocsátás és a névleges ár egybeesett,
Amikor a munkaközösség tagjai a juttatások második lehetőségét választották, a megszerzett részvények 51%-a 1,7-szeresére növelt névértékre került. Ebben az esetben a kibocsátási érték meghaladta a névértéket.
A részvény piaci értékét az határozza meg, hogy egy részvényt milyen áron értékesítenek a tőzsdén és a tőzsdén kívüli piacon.
A piaci érték a kereslet-kínálat arányától függ, amit viszont számos tényező határoz meg: a reklámhatás, a tőzsdei feltételek, és mindenekelőtt az egy részvényre jutó osztalék nagysága stb. banki kamatláb. Minél magasabb az osztalék, annál magasabb a részvény piaci értéke, és fordítva. Minél magasabb a banki kamat, annál alacsonyabb a részvény piaci értéke.
A JSC-törvény értelmében a társaságnak joga van további törzsrészvények kibocsátására azok piaci értékénél 10%-kal alacsonyabb áron a társaság azon részvényesei között, akik elővásárlási joggal rendelkeznek ilyen részvények megszerzésére. Ezen túlmenően további részvények közvetítő közreműködésével a piaci érték alatt helyezhetők el. Ebben az esetben a piaci érték legfeljebb a közvetítő díjának összegével csökken.
343
A részvény árának meghatározásához a részvény piaci értékét el kell osztani a névértékkel, és meg kell szorozni 100-zal.
Például egy 5 rubel névértékű részvény. által értékesített
híd ebben az esetben 1,5-szeresével haladja meg a névleges értéket.
Az árfolyam relatív magassága a részvény piaci árának és az egy részvényre jutó nyereség mértékének arányából ítélhető meg. Ezt az értéket árfolyam/nyereség aránynak nevezzük. Ennek az aránynak a növekedése vagy csökkenése a tőzsdén a részvények értékének növekedését vagy csökkenését jelzi a gazdaság, a tőzsdei aktivitás, a banki diszkontráták és sok más tényező miatt.
A részvényjegy olyan értékpapír, amely azt jelzi, hogy egy adott személy bizonyos számú részvény tulajdonosa. A részvényeket általában nem tartják a részvényesek kezében. A részvények helyett a tulajdonosok egy vagy több részvényjegyet kapnak - a tulajdonjogukat igazoló dokumentumokat. A részvénytársaság alapításakor a részvényes tulajdonában lévő, teljesen befizetett részvényekre egy igazolás kerül kibocsátásra ingyenesen. A részvényes részére az igazgatóság által meghatározott díj ellenében egyéb igazolások is kiadhatók.
Az igazolás átruházása során a részvények tulajdonjogának átruházása akkor tekinthető befejezettnek, ha a bejegyzés az előírt módon megtörténik. A részvényigazolás a következő adatokat tartalmazza:
a dokumentum címe;
a cég neve és székhelye;
a részvények kategóriája (sorozata), amelynek tulajdonjoga jelen igazolást igazolja, valamint a kapcsolódó jogok és korlátozások;
ebbe a kategóriába tartozó egy részvény névértéke;
azon részvények számát és darabszámát, amelyek tulajdonjogát az okirat igazolja, valamint azok össznévértékét;
a részvényes neve (név) és székhelye (lakóhelye);
osztalék mértéke (fix osztalék esetén);
a társaság két felelős személyének aláírása;
társadalom pecsétje.
A felsorolt adatok valamelyikének hiányában a részvényjegyek érvénytelenek.
344
Osztalék - a JSC nettó nyereségének a részvényesei között felosztott részéből kifizetett részvények utáni, részvényenkénti bevétel Az osztalék abszolút összegben és együtthatóban is kifejezhető. Az osztalék együtthatóját vagy kamatlábát a pénzben kifejezett osztalékjövedelem és a részvény névértékének aránya határozza meg. Az osztalék mértéke határozza meg a részvény hozamát.
Az osztalékot nem csak készpénzben, hanem a társaság alapszabályában meghatározott esetekben más leltári tételekkel is lehet fizetni.
Az elhelyezett részvények után osztalék a részvényesek döntése és a részvénytársaság alapszabálya szerint negyedévente, félévente vagy évente egyszer fizethető. Az osztalékfizetés forrása a tárgyévi nettó eredmény. Az osztalékelőleg kifizetése a társaság igazgatóságának határozatával történik, az éves osztalék összegét és fizetési módját a közgyűlés határozata határozza meg. Ugyanakkor az éves osztalék összege nem lehet kevesebb, mint a kifizetett osztalékelőleg összege és több, mint az Igazgatóság által javasolt osztalék összege.
Az osztalékfizetés módja a részvények típusától függ. Először is az elsőbbségi részvényekre osztalékot fizetnek. Bizonyos típusú elsőbbségi részvények esetében a nettó nyereségből külön erre a célra létrehozott alapokból osztalékot lehet fizetni.
Jellemző, hogy a részvénytársaságról szóló törvény biztosítja a közgyűlésnek azt a jogát, hogy bizonyos részvénykategóriák után az osztalékfizetés elmaradásáról, valamint az elsőbbségi részvények utáni hiányos osztalékfizetésről határozzon akkor is, ha a részvények szabad egyenlege fennáll. Egy ilyen döntés jogos lehet a befektetésekre és a társaság vállalkozási tevékenységének fejlesztéséhez kapcsolódó egyéb célokra történő forráselosztással kapcsolatban.
Az osztalék kifizetése részvénytípusonként a megállapított sorrendben történik. Mindenekelőtt az elsőbbségi típusú elsőbbségi részvényekre osztalékot fizetnek, az alapszabályban rögzített osztalékösszeg mellett. Így az állami vállalatok nyílt részvénytársasággá alakulásával egyidejűleg történő kereskedelmi forgalomba hozataláról szóló szabályzat azzal a feltétellel, hogy az A és B típusú elsőbbségi részvényekre osztalékot számítanak.
345
a következő módon. Az osztalék minden A típusú részvényre a JSC utolsó pénzügyi év eredményei alapján elért nettó nyereségének 10%-a, osztva a társaság alaptőkéjének 25%-át kitevő részvények számával.
Az osztalék minden B típusú részvényre a JSC utolsó pénzügyi év eredményei alapján elért nettó nyereségének 5%-a, osztva a társaság alaptőkéjének 25%-át kitevő részvények számával. Ha az egyes A és B típusú elsőbbségi részvények osztaléka alacsonyabb, mint az egyes törzsrészvényekre járó osztalék, akkor az elsőbbségi részvényre jutó osztalék összege a törzsrészvény osztalékának összegével kerül feltöltésre.
Az osztalék kifizetése továbbá az elsőbbségi részvénytípusok szerint történik, a részvényekre vonatkozó elsőbbségi jogok csökkenésének sorrendjében. Végül az elsőbbségi részvényekre osztalékot fizetnek az alapszabályban rögzített osztalék nagysága nélkül.
A társaság által az összes elsőbbségi részvénytípusra kikötött osztalék teljes kifizetése után a törzsrészvényekre osztalékot kell fizetni. Nem fizethető osztalék a törzsrészvényekre pénzügyi nehézségek esetén, amikor nem érkezik elegendő mértékű nyereség, valamint a fentebb említettek szerint a gazdasági tevékenység fejlesztésére szolgáló források irányával kapcsolatban.
A évi osztalék tényleges összegét az igazgatóság javaslatára a közgyűlés állapítja meg. Nem fizetnek osztalékot a forgalomba hozott részvényekre vagy a JSC mérlegében szereplő részvényekre. Az osztalékot sem fizetik ki mindaddig, amíg a társaság maradéktalanul nem teljesíti a részvényeseitől való kötelező részvényvisszaváltás feltételeit.
A JSC-törvény az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvével összhangban úgy rendelkezik, hogy az osztalék kifizetésére a társaság alaptőkéjének teljes kifizetése után kerülhet sor, és feltéve, hogy a JSC nettó eszközeinek értéke az osztalék kifizetése után nagyobbnak kell lennie, mint az alaptőke és a tartalékalap nagysága.
Nem kell osztalékot fizetni, ha a társaság fizetésképtelenségének (csődjének) jelei derültek ki, vagy az osztalékfizetés eredményeként ilyen jelek jelennek meg.
- Szerzői jog - Érdekképviselet - Közigazgatási jog - Közigazgatási eljárás - Monopóliumellenes és versenyjog - Választottbírósági (gazdasági) eljárás - Ellenőrzés - Bankrendszer - Bankjog - Üzleti - Számvitel - Tulajdonjog - Államjog és gazdálkodás - Polgári jog és eljárás - Pénzforgalom, pénzügy és hitel - Pénz - Diplomáciai és konzuli jog - Szerződési jog - Lakásjog - Földjog - Választási jog - Befektetési jog - Tájékoztatási jog - Végrehajtási eljárás -
A modern Oroszországban a részvénytársaság a nagy- és középvállalkozások szervezésének leggyakoribb szervezeti és jogi formája, és a nagyvállalkozások gyakrabban léteznek nyílt részvénytársaságok, középvállalkozások - zárt részvénytársaságok formájában. részvénytársaságok. A részvénytársaságok részesedése a statisztikák szerint a jogi személyek egységes állami nyilvántartásában több mint 16%.
Részvénytársaság (JSC)- ez egy kereskedelmi szervezet, amelynek alaptőkéje bizonyos számú részvényre oszlik, amely igazolja a részvényesek kötelező jogait a JSC-vel kapcsolatban. Ugyanakkor jogilag megállapították, hogy a részvényesek nem felelősek a JSC kötelezettségeiért, és csak a részvényeik értékének mértékéig viselik a tevékenységével kapcsolatos veszteségek kockázatát. A részvényeseknek joguk van részvényeiket más részvényesek hozzájárulása nélkül eladni.
A részvénytársaságok nyilvánosak (PJSC) és nem nyilvánosak (NAO).
Nyilvános JSC szabadon értékesítheti a részvényeket az RZB-n. Egy ilyen társaság részvényeseinek száma nincs korlátozva.
Nem nyilvános JSC részvényeit csak alapítói vagy más előre meghatározott köre között osztja fel. Részvényeseinek száma nem haladhatja meg az 50 főt. A NAO részvényesei elővásárlási jogot élveznek a társaság más részvényesei által értékesített részvények megszerzésére. Ha a NAO részvényesek száma meghaladja a megállapított limitet, a társaságot egy éven belül PJSC-vé kell alakítani.
Részvénytársaságot kétféleképpen lehet létrehozni: meglévő jogi személy részvénytársasággá történő átszervezésével vagy új társaság alapításával (létrehozásával).
A részvénytársaságok létrehozásának és jogállásának rendjét jogszabályilag szabályozó általános rendelkezéseket a Kbt. Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 96-104. cikke és a „Részvénytársaságokról” szóló törvény.
Az állami tulajdonú vállalkozás privatizációja során nyilvános típusú részvénytársaság keletkezhet. Az állami vállalat részvénytársasággá való átalakulásának folyamatát ún társaságosítás.
Az új JSC létrehozása az alapítók alapító gyűlésen hozott döntése alapján történik. A közgyűlés határozatának tartalmaznia kell a társaság jóváhagyott alapszabályát, az alaptőke nagyságát, a társaság választott vezető testületeit, az alapítókra vonatkozó információkat stb.
A JSC alaptőkéje határozza meg a társaság vagyonának azt a minimális összegét, amely garantálja a hitelezőinek érdekeit. A PJSC minimális engedélyezett tőkéjének a társaság bejegyzésének napján a szövetségi törvényben megállapított minimálbér (MW) legalább 1000-szeresének kell lennie, a NAO-nak pedig legalább a minimálbér 100-szeresének kell lennie.
Az állami bejegyzés időpontjában a társaság alaptőkéjét 50% -kal kell befizetni. A többi alapítónak a társaság bejegyzésétől számított egy éven belül kell fizetnie.
A PJSC vezető testületei közé tartozik a közgyűlés, az igazgatóság, a végrehajtó testületek.
Közgyűlés a társaság legfelsőbb irányító testülete, és évente egyszer kerül megrendezésre. Az ülésen megszületnek a legfontosabb döntések, amelyek meghatározzák a részvénytársaság további sorsát. Az ülés időpontja az éves mérleg adóhatósághoz történő benyújtásának időpontjától függ, ezért az üléseket március 1. és június 30. között tartják.
A részvényesek közgyűlésének speciális típusa az rendkívüli ülés. A legfontosabb kérdések azonnali megoldása érdekében hajtják végre, amelyeket általában nem lehet halogatni. Mindenesetre egy rendkívüli ülés rendkívüli esemény.
A közgyűlés hatáskörébe tartozik a társaság alapszabályának módosítása, a társaság reorganizációjával és felszámolásával kapcsolatos kérdések, az igazgatósági tagok megválasztása és jogkörének idő előtti megszüntetése, a könyvvizsgáló és a szavazatszámláló bizottságok, a kifizetések kérdései. osztalék stb.
Igazgatóság (Felügyelő Bizottság) a társaság választott testületi vezető testülete. Ő látja el a társaság általános ügyvezetését a részvényesek közgyűlései közötti időközönként.
Az igazgatóság hatáskörébe a következő kérdések tartoznak: a társaság kiemelt tevékenységi köreinek meghatározása, éves és rendkívüli közgyűlések összehívása, napirendjének elfogadása, alaptőke felemelése, pénzeszközök felhasználása stb.
Az Igazgatóság elnökét az említett testület tagjai közülük többségi szavazással választják meg. Az elnök szervezi a tanács munkáját, összehívja a tanács üléseit, elnököl és a közgyűlésen stb.
A vezető testületek irányítják a társaság jelenlegi tevékenységét. A végrehajtó szerv lehet testületi (testület, igazgatóság) és egyszemélyes (vezérigazgató, igazgató). A végrehajtó szervek az igazgatóságnak és a közgyűlésnek vannak alárendelve.
Amint már említettük, az orosz törvényeknek megfelelően minden részvénytársaság tőkéje bizonyos számú részre - részvényre - van felosztva, mindegyik tulajdonosa ennek a részvénytársaságnak a társtulajdonosa, ő a tulajdonosa. részesedése minden vagyonában.
Promóció - ez egy olyan kibocsátott részvény értékpapír, amely biztosítja tulajdonosának (részvényesének) a részvénytársaság irányításában való részvételhez, a részvénytársaság nyereségének egy részéhez osztalék formájában és a részvénytársaság után megmaradt vagyon egy részéhez való jogát. a JSC felszámolása.
A részvényesnek a részvénytársaság ügyvezetésében való részvételi joga a tevékenységének fő irányait meghatározó közgyűlésen való részvételben, valamint a vezetőség megválasztásában és megválasztásában valósul meg. a társaság szervei. A közgyűlésen a részvényesek a birtokukban lévő értékpapírok számának arányában szavaznak (egy részvény egy szavazatnak felel meg).
Az Orosz Föderációban gyakorlatilag tilos a korlátozott szavazati joggal rendelkező törzsrészvények kibocsátása, mivel a törvény előírja, hogy a törzsrészvények minden tulajdonosát egyenlő jogok illetik meg.
Egyes esetekben a JSC-k az alapszabályban különleges jogokat írhatnak elő a törzsrészvények tulajdonosainak bizonyos csoportjai számára. Példa erre az alapító részvények, amelyek meghatározott százalékos részesedést rendelnek az alapítókhoz. Például az alapító okiratok előírhatják, hogy az alapítók aránya (mindegyik vagy részük) nem lehet kevesebb 40%-nál. Ez azt jelenti, hogy minden további kibocsátás esetén az alapítók a kiegészítő kibocsátás 40%-ának megfelelő részvényeket kapnak. Néha az alapító okirat előírja az alapítók jogát, hogy bizonyos számú helyet képviseljenek az igazgatóságban, vagy a részvényesek közgyűlésén hozott bizonyos döntések megvétózásának jogát, függetlenül a szavazatok számától.
A részvényes vezetői funkciójának sajátossága, hogy tőkéjét nem közvetlenül, hanem csak közvetetten - a részvénytársaság vezetőségének megválasztásán keresztül - kezeli. A részvényes csak a tulajdonában lévő részvényekkel rendelkezik. A teljes alaptőke vagy annak teljes vagyona és minden vagyoni jog tulajdonosa maga a részvénytársaság. A részvények tulajdonlása elkülönül a részvénytársaság vagyonának tulajdonától. Ez konkrétan a következőkben nyilvánul meg: a részvényes nem felelős a részvénytársaság kötelezettségeiért (és fordítva);
Mint egy értékpapír készlet a következő tulajdonságokkal rendelkezik:
A társaság alapszabálya korlátozásokat írhat elő az egy részvényes tulajdonában lévő részvények számára, valamint az egy részvényesnek biztosított maximális szavazatok számára. Az állami nyilvántartásba vétel után a társaság szervezettnek minősül, és feljogosított az alapszabálynak megfelelően eljárni.
A részvénytársaság jegyzett tőkéje a kibocsátott részvények számának és névértékének szorzata. Az alaptőke állandó értéke mellett a részvénytársaság részvényeinek száma csak névértékük változása esetén változhat. Ha csökkentenie kell a részvények számát, akkor ehhez növelnie kell a névértéküket - ezt a folyamatot a részvények konszolidációjának nevezik.
Részvények konszolidációja- ez a részvények számának csökkentése, névértékük arányos növekedésével együtt.
Ha adott mértékű jegyzett tőkével növelni kell a részvények számát, akkor csökkentenie kell a részvények névértékét. Ezt a folyamatot részvényfelosztásnak nevezik.
Részvények felosztása (split).- ez a részvények számának növekedése, amely a névérték arányos csökkenésével jár együtt.
Egy potenciális befektető számára a részvények az általuk biztosított lehetőségek és jogok miatt vonzóak:
új részvénykibocsátások kedvezményes megszerzése. Új (kiegészítő) kibocsátás esetén a részvényes a birtokában lévő részvények számának arányában jogosult azokat megvásárolni. Ez a jog nagy jelentőséggel bír azon részvényesek számára, akik nagy részvénycsomagokkal rendelkeznek (többségi részvényesek). A részvényes jogának megtagadása esetén a részvények mindenki számára értékesíthetők;
A részvénytársaság ezen felül részvényeket csak a társaság legfelsőbb vezető testületének - a részvényesek közgyűlésének - határozata alapján bocsáthat ki. Ez esetenként a társaság igazgatóságának határozatával megtörténhet, de csak akkor, ha erről az alapszabály rendelkezik. A termelés fejlesztéséhez, korszerűsítéséhez és bővítéséhez szükséges pénzügyi források bevonása érdekében további részvénykibocsátást (a jegyzett tőke emelését) hajtják végre. A vállalkozásnál elszenvedett veszteségek fedezésére további részvénykibocsátás nem megengedett. További részvények eladása érdekében a részvénytársaság köteles kidolgozni a kibocsátás feltételeit, és a kibocsátást egy állami szervnél (az Orosz Banknál) bejegyeztetni.
A promóciók változhatnak. faj(5.1. ábra). A részvénytársaságnak joga van törzsrészvény (rendes) és elsőbbségi (elsőbbségi) részvény kihelyezésére, amelyek a jogok körétől függően eltérőek. Ugyanakkor a kihelyezett elsőbbségi részvények névértéke nem haladhatja meg a társaság jegyzett tőkéjének 25%-át. Elhelyezve figyelembe veszik a társaság részvényesei által megszerzett részvényeket, és ún. bejelentett.
A részvények lehetnek teljesek vagy töredékesek. Tört egy részvény a részvényesnek az általa alkotott résznek megfelelő összegben biztosít jogokat. A töredékrészvények a teljes részvényekkel egyenrangúak.
Rizs. 5.1.
Nem tekinthető úgy, hogy a saját tőke létrehozása csak a kibocsátók érdekeinek van alárendelve. A valóságban tőke csak akkor keletkezik, ha a kibocsátott részvényeket a befektető megvásárolja. A befektető pedig befekteti a pénzét azokért a jogokért cserébe, amelyeket akkor kap, ha részvényes lesz. A részvényesek jogainak kérdése a kibocsátandó részvények típusának megválasztásának kezdeti kérdése.
Rendes részvények biztosítsa tulajdonosaiknak a következő jogokat:
A szavazati jog a törzsrészvények alapvető előnye. Külföldi cégek részvényeinek vásárlásakor azonban szem előtt kell tartani, hogy a kibocsátó törzsrészvényeket bocsáthat ki, amelyek korlátozzák vagy akár meg is fosztják a befektetőt a szavazati jogától. (korlátozott akciók). Bizonyos esetekben kiadhatnak többszavazatú részvények több szavazati jogot biztosít egy részvény tulajdonosának.
Esettanulmány
Oroszországban az állami tulajdonú vállalatok privatizációjának időszakában „arany részvényeket” bocsátottak ki, amelyek állami tulajdonba kerültek. Az „arany részvény” a közgyűlés napirendjén szereplő összes kérdésben egy szavazatra jogosított. Egyes kérdésekben (alapszabály módosítása, a társaság reorganizációja és felszámolása, jelentősebb ügyletek megkötése) azonban az államnak, mint az "aranyrészvény" tulajdonosának lehetősége volt megvétózni a döntést. Vagyis ha a döntést szavazattöbbséggel hozzák meg, és az "aranyrészvény" tulajdonosa nem ért vele egyet, akkor e határozat végrehajtását legfeljebb hat hónapra felfüggesztik. Ha ezen időszakon belül nem sikerül kompromisszumos megoldást találni, a kérdést az Orosz Föderáció kormánya elé utalják.
Előnyben részesített megosztások ("prefs" vagy prefactions) - ezek olyan részvények, amelyek tulajdonosa a közgyűlésen szavazati joggal nem rendelkezik (kivéve a törvényben meghatározott különleges eseteket), de a törzsrészvény tulajdonosaival szemben a következő előnyökkel jár:
A jogszabályok előírják, hogy az elsőbbségi részvények kibocsátása előtt a kibocsátó határozza meg az utána fizetendő osztalék mértékét. Az elsőbbségi részvényekre jutó osztalék mértéke meghatározható részvényenkénti fix összegben (fix osztalék), a részvény névértékének százalékában, vagy megadható valamilyen módszer az osztalék nagyságának kiszámítására.
A részvénytársaság elsőbbségi részvényeket bocsát ki olyan esetekben, amikor az alaptőkét kívánja emelni, de nem bővíti a vezetői döntések meghozatalát befolyásoló részvényesi kört.
Az elsőbbségi részvényekre szavazati jog csak három esetben merül fel: amikor a részvénytársaság reorganizációjáról vagy felszámolásáról döntenek; az ülés mérlegeli a részvénytársaság alapító okiratának megváltoztatását az ingatlantulajdonosok jogainak korlátozása vagy megváltoztatása tekintetében, különös tekintettel a kifizetés időpontjának és az osztalékfizetés összegének megváltoztatására; osztalékot nem fizetnek. Minden egyéb kérdésben az elsőbbségi részvénytulajdonosok, osztalékfizetés mellett, nem szavaznak.
A törzsrészvényekre járó osztalék kifizetésére csak az elsőbbségi részvénytulajdonosokkal való elszámolás után kerül sor. Ha a cég nyeresége nem elegendő, akkor osztalékot csak az épületek tulajdonosai kaphatnak. Az előlegtulajdonosok követelései előbb kielégítésre kerülnek, mint a törzsrészvényesek, de a hitelezők (bankok) és a kötvénytulajdonosok követeléseinek kielégítése után.
Ha a részvénytársaság osztalékfizetési kötelezettségének nem tesz eleget, úgy az osztalékfizetés mellőzéséről szóló rendes közgyűlést követő közgyűléstől kezdődően minden kérdésben szavazati jog illeti meg a birtokosokat.
Ez alól kivételt képeznek a kumulatív elsőbbségi részvények. Halmozott elsőbbségi részvények- ezek olyan részvények, amelyeken a ki nem fizetett vagy még nem teljesen kifizetett osztalék halmozódik fel, és utólag kerül kifizetésre. Az ilyen részvények után járó rendszeres osztalékfizetés elmulasztása nem minősül kötelezettségszegésnek a kibocsátók részéről, ezért a részvényesek nem kapnak szavazati jogot a közgyűlésen. Csak a felhalmozási időszak lejárta után, amely általában nem haladja meg a három évet, ha nem fizetnek osztalékot, a halmozott részvények tulajdonosai szavazati jogot kapnak a következő közgyűlésen.
Nem halmozott elsőbbségi részvények - ezek olyan részvények, amelyeken a tárgyévi osztalékfizetés elmulasztása (vagy hiányos kifizetése) esetén nem történik meg a felhalmozás, és amelyek tulajdonosai a következő években nem számíthatnak ki nem fizetett (nem teljesen kifizetett) osztalékra . Egy befektető számára a nem kumulatív elsőbbségi részvények nem jelentenek nagy érdeklődést, ezért meglehetősen ritkán bocsátanak ki.
Az elsőbbségi részvények fix osztaléka a társaság fennállásának teljes időtartama alatt változatlanságát feltételezi. A részvény örök értékpapír. E tekintetben a kibocsátót és a befektetőt is kamatkockázat viseli. Ha a következő időszakokban az értékpapírok hozama csökken az értékpapírpiacon, akkor a kibocsátó kénytelen lesz fix osztalékot fizetni az elsőbbségi részvényekre, amelyek összege meghaladja a részvénypiaci átlagot. Ha az értékpapírok hozama a piacon nő, akkor a kockázatok átszállnak a befektetőkre, akik fix osztalékot kapnak, pl. alacsonyabb hozamot, mint amennyit más értékpapírokkal keresnének a tőzsdén.
Az elsőbbségi részvények kibocsátása a kibocsátót komoly, örökre szóló kötelezettségek terhelik a befektetők részére történő bevétel megfizetésére. Ez akkor lehetséges, ha a részvénytársaság nemcsak a kibocsátás időpontjában, hanem hosszú távon is bízik pénzügyi helyzetének stabilitásában. A gyakorlat azt mutatja, hogy a külföldi társaságok meglehetősen ritkán és kis mennyiségben kockáztatnak örökérvényű elsőbbségi részvények kibocsátását. Az elsőbbségi részvénykibocsátások túlnyomó többségénél a társaságok kikötik azt a jogot, hogy bizonyos idő elteltével visszavonják (visszaváltsák), vagy törzsrészvényre váltsák át. Formálisan a lehívható elsőbbségi részvények, mint minden részvény, örökérvényűnek minősülnek, de a kibocsátó követelheti visszatérítésüket egy bizonyos időn belül. Ezért ezeket a részvényeket visszaválthatónak (visszavonhatónak) nevezik. Visszatéríthető (visszavonható) részvények olyan részvények, amelyeket a kibocsátó kezdeményezésére vissza kell váltani (vissza kell vonni). Így a részvények fennmaradó részének értéke megemelkedik.
A társaság elsőbbségi részvény lehívási jogáról a kibocsátás feltételeiben rendelkezni kell. Ezzel egyidejűleg meg kell határozni azt az évet és hónapot, amely alatt a befektetőknek vissza kell váltaniuk a részvényeket, vagy meg kell jelölni a kivonás és a részvények visszaváltásának kezdetéről szóló értesítési időszakot. Jellemzően 30 nappal a visszaváltás megkezdése előtt küldenek értesítést. Az értesítésben meghatározzák a befektetőnek a részvények értékéért visszafizetendő összeget, beleértve a visszaváltási összeget, az esedékes osztalékot és esetleg egy bizonyos prémiumot.
Az elsőbbségi részvények visszaváltási összegének meghatározásakor a következő értékelések vehetők alapul:
A prémium abból adódik, hogy a részvények visszahívásának kezdeményezése a kibocsátótól származik, nem a befektetőtől, ezért e jog gyakorlásának lehetőségéért a részvénytársaság felárat fizet az elsőbbségi részvénytulajdonosoknak, általában a részvények értékének 1%-a.
A részvénytársaságok számos esetben bocsátanak ki átváltható elsőbbségi részvényeket, amelyek kibocsátási feltételei szerint más részvényekre kell cserélni. Ebben az esetben az átváltási időszak, a csere aránya és egyéb paraméterek szerepelnek.
Átváltható előgyártmányok - ezek olyan részvények, amelyeket előre meghatározott árfolyamon és meghatározott időn belül meghatározott számú törzsrészvényre vagy ugyanazon társaság más típusú részvényeire kell cserélni.
Ezeknek a részvényeknek az az előnye, hogy magasabb hozamúak, mint a törzsrészvények, és a törzsrészvények piaci ára magasra emelkedve realizálhatják a tőkenövekedés előnyeit.
Lebegő előképek - részvények, amelyek osztaléka a hitelkamattól vagy a Baik Rossii refinanszírozási kamattól függően változik.
Osztalék(a lat. osztalék - megosztható) - a JSC nettó nyereségének egy része, amelyet évente osztanak fel a részvényesek között a tulajdonukban lévő részvények számának és típusának megfelelően. Osztalékra jogosultak azok a részvényesek, akiket a JSC nyilvántartásába a megállapított eljárásnak megfelelően bejegyeztek.
A JSC-nek joga van saját belátása szerint dönteni az osztalék kifizetéséről, pl. A törvény nem kötelezi a részvénytársaságokat kötelezően osztalékfizetésre. A jelenlegi jogszabály arra kötelezi az elsőbbségi részvényekkel rendelkező részvénytársaságokat, hogy nettó nyereségük 10%-át osztalékra fordítsák, feltéve, hogy a kibocsátó jegyzett tőkéjének 25%-a „elsőbbségi részvényekre” esik. Emlékeztetni kell arra, hogy az elsőbbségi részvények után járó osztalék kifizetése nem szigorú kötelezettsége a vállalkozásnak, és a kibocsátó pénzügyi helyzetétől, befektetési tervétől és az igazgatóság egyéb döntéseitől függ.
Az osztalékot a részvénytársaság döntése szerint fizetheti készpénzben, a társaság késztermékében vagy saját részvényben.
Ha az osztalékot saját részvényekre fizetik ki, akkor ezt ún jövedelem kapitalizáció, vagy újrabefektetés.
Az osztalékfizetési feltételek lehetnek éves vagy köztes (féléves, negyedéves). Az éves osztalék kifizetése részvénykategóriánként az igazgatóság javaslatára a részvényesek közgyűlésének döntése alapján történik. Az osztalékelőleg fizetéséről az igazgatóság önállóan dönt. Nem halmozódik fel osztalék a részvényesektől visszavásárolt vagy el nem helyezett részvényekre és a JSC mérlegében szereplő részvényekre.
A részvényeknek több árak. Ezek közül három (névleges, kibocsátási és piaci) megállapodás tárgya a tőzsdén. A többi (mérleg, befektetés, elszámolás, felszámolás) kizárólag elszámolási jellegű, nem képezi a piaci szereplők közötti megállapodás tárgyát.
Névleges (köznév) ár - ez a részvények értékelése a részvénytársaság alapításkori alaptőkéjének nagyságának meghatározásakor. A részvények kifizetése és felosztása az alapítók között csak azok névértékén történik. Az alaptőkébe befizetett pénzeszközök terhére megalakul a részvénytársaság vagyona, amelyet termelési tevékenység végzésére használnak fel. A névértékre az osztalék kiszámításához is szükség van.
Kibocsátási ár (elhelyezési ár) - az az ár, amelyen az első és az összes későbbi kibocsátás egy részét harmadik fél befektetőknek értékesítik az elsődleges piacon. Nem lehet kisebb a névleges értéknél.
A részvények kibocsátási ára további kibocsátás esetén jelentősen meghaladja azok névértékét, ami az egy részvényre jutó eszközök (ingatlan) értékének a társaság fejlődéséből adódó növekedéséből adódik. A kibocsátási árnak a részvényárfolyam feletti többletét ún kibocsátási bevétel. A társaság szavatolótőke-képzésének forrásaként szolgál, és nem terheli adót.
A részvénytársaság az új (kiegészítő) kibocsátás részvényeinek megszerzésére vonatkozó elővásárlási jog igénybevételének ösztönzése érdekében számukra a kibocsátási árból kedvezményes árat állapíthat meg, amely nem haladhatja meg a 10%-ot.
Piaci ár (részvényárfolyam) - az az ár, amelyen a részvényekkel a másodlagos piacon kereskednek. A piaci árat a piaci viszonyok hatására alakítják ki, és a kereslet-kínálat, az inflációs várakozások, a vállalat várható növekedése, a jövőbeni jövedelmezőség és sok egyéb tényező határozza meg. A részvényárfolyam emelkedése új befektetőket vonz a piacra, akik profitot várnak a vételi és eladási árfolyamok különbségéből.
Vállalati kapitalizáció - a piaci ár és a kibocsátott részvények számának szorzataként kiszámított értéke.
Stabil gazdasági fejlődés körülményei között a tőzsde kapitalizációja jelentősen meghaladhatja a részvénytársaságok vagyonának reálértékét, i.e. jelentős eltérés lehet az eszközök (befektetett eszközök) valós értéke és ezen eszközök értékpapírban kifejezett fiktív értéke között. A tőzsde stabilitása azonban idővel bármilyen tényező hatására (a politikai helyzet változása, az államháztartási hiány jelentős növekedése, az infláció megugrása stb.) sérülhet. Ennek eredményeként a befektetőknek készpénzre lehet szükségük más eszközökbe való befektetéshez. Ebben az esetben a részvényesek elkezdik értékesíteni értékpapírjaikat, ami a tőzsdén a részvényárfolyam esésével válaszol. Ez pedig arra ösztönzi a többi befektetőt is, hogy adják el értékpapírjaikat, ami tovább csökkenti az árfolyamukat. Létezik egyfajta láncreakció, ami bizonyos esetekben komoly gazdasági sokkokhoz vezethet.
Esettanulmány
Nagy gazdasági világválság 1929-1933 nagyrészt a tőzsdei válság miatt. Az 1920-as évek második felében. a New York-i tőzsdén a részvények piaci értéke többszörösére emelkedett, ami a fiktív tőke felduzzadásához vezetett a vállalatok reálvagyonához képest. A részvények már akkor is túlértékeltek voltak, de a tőzsdei őrület folytatódott, és egyre több befektetőt vonzott. A részvények iránti további kereslet az árak további emelkedéséhez vezetett. A részvények sok esetben fedezetül szolgáltak hitelfelvételhez, kereskedelmi szerződések megkötéséhez stb. Amikor a hitelek törlesztéséhez és a szerződések teljesítéséhez készpénzre volt szükség, tömeges részvényeladások kezdődtek, aminek következtében az értékpapírok piaci értéke rövid időn belül többszörösére csökkent. Általánosságban elmondható, hogy a New York-i tőzsde kapitalizációjának volumene a nagy gazdasági világválság idején közel hatszorosára csökkent a válság előtti időszakhoz képest. Az egyes cégeknél még jelentősebb volt a piaci érték csökkenése. Tehát 1929 és 1932 között a General Motors részvényeinek árfolyama 80-szor, a New York Central - 51-szeres, a Radio Corporation - 33-szor, a Chrysler - 27-szeresére esett.
Időről időre minden ország értékpapírpiacát sokk éri a részvények piaci értékének esésével összefüggésben. Az amerikai tőzsde, mint a legfejlettebb, csak a XX. század utolsó harmadában. több válságon ment keresztül. 1968-1970-ben. a Dow Jones 36%-kal, 1973-1974-ben - 45%-kal, 1976-1978-ban - 27%-kal esett. A New York-i tőzsdén mindössze egy nap alatt, 1982. augusztus 26-án a részvények árfolyama 36%-ot esett. 1987. október 18-án a Dow 22%-ot esett. Megjegyzendő, hogy a részvénypiaci válságoknak jelenleg nincs pusztító hatása az ország gazdaságára a 20-30-as évekhez képest. múlt század. Ezt a tőzsde szabályozásába való kormányzati beavatkozással érték el.
A részvények más célú értékének meghatározása más típusú értékelést igényel, és nem képezi a felek megállapodásának tárgyát.
mérleg (számviteli) árúgy határozzák meg, hogy a társaság teljes eszközállományából levonják a társaság kötelezettségeinek és az elsőbbségi részvényesek által befizetett tőkéjének összegét.
Befektetési ár- Ez az az ár, amelyen a befektető szempontjából egy részvényt a jellemzőinek megfelelően el kell adni a tőzsdén.
Becsült érték- a részvény árfolyama a piaci értékének technikai elemzése és modellezése alapján. Egy adott részvényre vonatkozó befektetési döntés meghozatalára szolgál.
Felszámolási ár- Ez azon részvények értéke, amelyeket a társaság vagyonának eladásával és a bevétel terhére elsőbbségi részvényekre történő kötelezettségek és kifizetések visszafizetésével lehet megszerezni.
Esettanulmány
A részvények olyan értékpapírok, amelyekre a legnagyobb a kereslet a vásárlók körében. Annak érdekében, hogy a befektetők jobban eligazodjanak a piacon lévő részvények között, a kibocsátó társaság helyzetétől függően osztályozzák azokat. Például befektetési társaság FIMÉrtékpapír az orosz részvényeket négy osztályba osztotta - a "kék chipektől" a "nem befektetési" papírokig. A módszertan kritériumai a társaság kapitalizációja, árbevétele, a közkézhányad részvények értéke, a likviditás, valamint az IFRS szerinti beszámolás és a vállalatirányítás minősége voltak.
"Blue Chips" (Kék chipek) ezek olyan cégek részvényei, amelyek kapitalizációja és bevétele meghaladja a 2,5 milliárd dollárt. szabadon úszó(a szervezett piacon szabadon forgalomba lévő részvények részesedése) legalább 500 millió dollárnak kell lennie, a vételi és eladási jegyzések (szpred) közötti különbségnek 2,5%-nál kisebbnek kell lennie. A kibocsátóknak ADR-ekkel, IFRS pénzügyi kimutatásokkal, független igazgatókkal és jó befektetői kapcsolatokkal kell rendelkezniük.
A "blue chip" kifejezés a múlt század hajnalán jelent meg az Egyesült Államokban, amikor a vezető tőzsdeindex, a Dow Jones teljes egészében a sok dolgozót foglalkoztató gyártó vállalatok részvényeiből állt. Politikai korrektségből "kékgallérosnak" nevezték őket és nem proletároknak. Plusz a kártyajáték pókerrel való asszociáció, amelyben a blue chip a legmagasabb értéket képviseli, bekerült ide. Ma "blue chipnek" nevezik a nagyvállalatok részvényeit, amelyek pénzügyi helyzete bizonyos szempontból nem ad aggodalmat.
Általában a blue chipek a teljes piac mutatói, mivel úgy gondolják, hogy ha a legnagyobb cégek részvényeinek ára nőtt, akkor a második szint részvényeinek ára is emelkedni fog. Ebből következően a legnagyobb cégek részvényeinek árfolyamesése a másodlagos cégek részvényeinek árfolyamának csökkenését jelenti.
Oroszországban a "kék chipek" olyan olaj-, gáz-, kohászati, energetikai, pénzügyi, távközlési cégek részvényeit foglalják magukban, mint a Rosneft, Gazprom, LUKOIL, Surgutneftegaz, Norilsk Nickel, FGC, Sberbank, VTB, Transneft, Rostelecom, RusHydro, Polyus Arany, MTS, Vimpelcom (Beeline márka) stb.
A nyugati blue chipek példái a vállalatok Microsoft, alma, IBM, coca-cola cég, Ford, Google satöbbi.
A "blue chipeket" több éven át tartó stabil növekedés jellemzi (a növekedés ráadásul nem a spekulációnak, hanem a vállalat valós helyzetének köszönhető); a legmagasabb kapitalizációs mutatók; magas likviditás.
Az elemzők az 500 millió és 2,5 milliárd dollár közötti kapitalizációval és bevétellel rendelkező kibocsátók második szintű részvényeire hivatkoznak. szabadon úszó 100-500 millió dollár, a licit-eladási szpred pedig 2,5-10%. A vállalatoknak IFRS-számlákat kell vezetniük, és lehetőleg független igazgatókkal és letéti igazolási programokkal kell rendelkezniük. A másodlagos részvényekkel három fő probléma van. Az első a likviditás. Így egyes értékpapírok esetében hónapokig nem kötnek ügyleteket. A második probléma a nagy szórás. Elérhetik a tíz százalékot. A másodlagos részvénypiac harmadik problémája az instabilitás. Az ilyen részvények jegyzései hónapokig stagnálhatnak, majd néhány napon belül hirtelen többször is változhatnak.
A második szint részvényei közé tartozik az Aeroflot, az Avtovaz, az MGTS, a Bashneft, a Centertelecom, a Rosbusinessconsulting és mintegy 30 másik cég.
A harmadik szintű részvényeknél a cégek kapitalizációja és bevétele 100-500 millió dollár, a költségek szabadon úszó - 25-100 millió dollár, és spreadek - 10-25%. Előfordulhat, hogy ezek a vállalatok nem a nyugati szabványok szerint készítenek jelentéseket, és nem ellenőrzik átláthatóságukat.
A negyedik szintű részvények kapitalizációja és bevétele 100 millió dollár alatt van, a közkézhányad kevesebb, mint 25 millió dollár, a felárak pedig 25% felettiek. Ezeket a részvényeket nem befektetési célú részvényeknek nevezzük.
A piaci megközelítés elméleti alapja az a feltételezés, hogy egy vállalat ára a hasonló vállalkozások árszintjének összehasonlító elemzésével határozható meg, amelyet a piac alakít ki. Ebben az esetben a befektetőt az alternatív befektetések elve vezérli. Ez azt jelenti, hogy az értékelt vállalkozásnak a piacon szabadon forgalmazott hasonló társaságok részvényeinek árfolyamára kell irányulnia, a szükséges kiigazítások függvényében.
Az összehasonlító megközelítés előnye, hogy piaci adatokon alapul, és egy adott tőzsdén a kereslet és kínálat tényleges kapcsolatát tükrözi, megfelelően figyelembe véve a jövedelmezőséget és a kockázatot.
A fő hátrányok közé tartozik, hogy nehéz információkat szerezni a hasonló vállalatok megfelelő köréről; módosítások szükségessége az elemzett anyag összehasonlíthatóságának javítása érdekében; emellett a módszer múltbeli adatokon alapul, a jövőbeli várakozások ténye nélkül.
A piaci megközelítés három fő módszer alkalmazását foglalja magában:
Tőkepiaci módszer;
Tranzakciós módszer;
Elágazási együtthatók módszere.
A tőkepiaci módszer a részvénypiacon letelepedett JSC részvényeinek valós árfolyamán alapul. Az értékelés egy részvény árát veszi alapul.
A helyettesítés elve alapján a befektető akár egy hasonló cégbe, akár egy értékelt vállalkozásba fektethet be, így az összehasonlítható vállalkozásokra vonatkozó adatok megfelelő korrekciók alkalmazásával iránymutatásul szolgálhatnak az értékelt vállalkozás értékének meghatározásához.
Ennek a módszernek a megvalósításához megbízható és részletes pénzügyi és piaci információkra van szükség összehasonlítható vállalkozások csoportjára vonatkozóan. A hazai piac kialakítása ugyan még nem fejeződött be, de ennek ellenére a hasonló cégek részvényeinek eladásával kapcsolatos információk számos ügynökségtől, az AK&M, a Rosbusinessconsultingtól szerezhetők be.
Az ezzel a módszerrel végzett értékelés több szakaszban történik:
Analóg vállalkozások kiválasztása;
Becsült szorzók kiválasztása és kiszámítása;
A szorzószámok alkalmazása a becsült vállalkozásra;
A vállalkozás teljes költségének módosítása.
Ennek a módszernek az az előnye, hogy tényleges információkat használ, nem pedig ismert bizonytalanságokkal rendelkező prediktív adatokat. Leggyakrabban ezt a módszert a nem irányító tétek értékelésére használják.
A tranzakciós módszer az egyesülésen vagy felvásárláson átesett társaságok részvényárfolyamának felhasználásán alapul. Az értékelés során a vállalkozás egészének vagy az irányító részesedésnek a tényleges vételi és eladási árait veszik figyelembe.
Így ez a módszer alkalmazható egy vállalat részvényeiben fennálló 100%-os tulajdoni részesedés vagy az irányító részesedés értékelésére. A tranzakciós módszer lehetővé teszi egy vállalkozás legvalószínűbb eladási árának meghatározását a piaci kereslet és kínálat szempontjából.
Ezt a módszert azért választottuk, mert az értékelt cég zárt, és hasonló vállalkozások részvényei nem szerepelnek a tőzsdén. A tranzakciós módszer lehetővé teszi a társaság tőkéjének piaci értékének becslését úgy, hogy az értékelendő társaságot olyan összehasonlítható társaságokkal közvetlenül összehasonlítjuk, amelyek tőkéjének eladási ára ismert.
A tranzakciós módszerrel történő értékelés szakaszai:
Információgyűjtés;
Analóg vállalkozások jegyzékének összeállítása;
Pénzügyi elemzés és összehasonlítás;
szorzószámítás;
A szorzóérték kiválasztása;
Az ellenőrzés díjának meghatározása;
A költség végső értékének levezetése;
A végső érték korrekciója.
Amint fentebb megjegyeztük, a tranzakciós módszer a hasonló vállalatok vételi és eladási valós tranzakcióira vonatkozó információk összegyűjtésén és elemzésén alapul. Az ilyen információk gyűjtése azonban nehéz, amit nagyobb mértékben nehezít a kettős árak jelenléte (valós vételi és eladási árak, valamint az adóhatósági árak), valamint az oroszországi tapasztalatok gyakorlatilag hiánya a vállalkozás értékesítése terén. működő üzlet.
Következésképpen ennek a módszernek és megközelítésnek az általános alkalmazása orosz viszonyok között gyakorlatilag lehetetlenné válik.
Az iparági együtthatók vagy iparági mutatók módszere az ár és bizonyos pénzügyi paraméterek közötti ajánlott arányok használatán alapul.
Ezt a módszert a vállalkozások értékének indikatív becslésére használják. Ez a módszer hosszú távú statisztikai megfigyelések alapján kiszámított speciális képletek alkalmazását jelenti. Innen speciális iparági együtthatókat vezettek le, amelyek megkönnyítik a munkát.
Például az éttermek és utazási irodák ára a bruttó bevétel 0,25-0,5, illetve 0,04-0,1, a gépgyártó vállalkozások 1,5-2,5 százaléka között ingadozik a nettó bevétel és a készletek összegéből. Oroszországban ennek a módszernek az alkalmazása nehézkes, mivel nincs elegendő statisztikai adat, a külföldi adatok pedig nem alkalmasak elemzésre.
A részvénytulajdon, mint pénzbefektetési eszköz jelentős lendületet ad a vállalkozói szellem fejlődésének. Az átlagos részvény lényegesen több hozamot és nagyobb védelmet biztosít az explicit és implicit kockázatokkal szemben, mint bármely befektetés. Ráadásul az általános áremeléssel egy időben a részvény árfolyama is emelkedik, ami megvédi a betétest az infláció hatásaitól. A részvények tőzsdén történő eladásának lehetősége egyszerre szolgál pénzmegtakarításra, és ösztönzi a vállalkozás tevékenységének átalakítását.
Ahhoz, hogy a részvények megbízható bevételi forrásként szolgáljanak, érdemes befektetésre érdemes vállalkozást választani. Ez a feladat piaci viszonyok között folyamatosan felmerül mind a befolyásukat nagy tőkebefektetéssel bővítő cégeknél, mind a megtakarításaikat kis mennyiségű értékpapír vásárlására fordító kisbefektetők számára.
Az orosz tőzsde jelenleg formálódó állapotban van. Nincs jól kidolgozott jogi mechanizmus, amely szabályozná az értékpapírpiac szereplői közötti viszonyt. A kibocsátók továbbra is törvénysértést követnek el azzal, hogy eltitkolják a cégek pénzügyi helyzetét a befektetők elől, önállóan jegyzik részvényeik értékét, és önkényesen hirdetik meg a jövőbeni osztalékot. Ilyen körülmények között a civilizált piaci világban elfogadott részvényjegyzési elvek Oroszországban csak hosszú távú trendként és rendszerességként működnek. Taktikai értelemben a részvények árfolyamát leggyakrabban a kibocsátók marketing- és reklámpolitikája határozza meg.
Így a gondosan kidolgozott jogszabályi keret hiánya, amely nemcsak a részvények piaci értékének kiszámításának standardjait határozza meg, hanem az orosz vállalatok pénzügyi tevékenységét is, különösen a tőzsdén, jelentősen gátolja a stabil gazdaság kialakulását Oroszországban. Az állandó tőzsdei kataklizmák az egész gazdaság egyensúlyának felborulásához vezetnek, ezért a téma aktualitása talán nemcsak az értékelési tevékenység szféráját, hanem az ország egész gazdaságát érinti.
Ennek a témának a mélysége azonban a valóságban csak az értékelési tevékenység körét érinti. Egy ilyen fontos és összetett probléma Oroszországban nem kapott elméleti igazolást.
A mai értékbecslők kénytelenek külföldi tapasztalatokat használni a részvények értékelése során, néha nem értik, hogy figyelembe kell venni az orosz sajátosságokat. Ez nagyrészt pontatlan eredményekhez vezet az értékelés során, és előre meghatározza az értékelés ezen területének akut problémásságát Oroszországban.
A részesedések értékelésének orosz elméletének és gyakorlatának fejlődését azonban most és a jövőben is hátráltatja a szilárd és legitim jogszabályi keret hiánya, valamint az orosz mentalitás, amely gátolja a stabil gazdaság kialakulását az országban. , ezért szeretném átgondolni és elemezni a jelenlegi világelméleteket és nézeteket a részesedések értékeléséről, a különböző értékelési módszerekről.
Így a részvény a társaság pénzügyi forrásainak kialakulásának egyik forrása. Az ilyen mozgósítás a pénzpiacon keresztül történik.
A részvényekbe való befektetéshez a jogi szférával is némi interakcióra van szükség. Az „Értékpapírpiacról” szóló, 1996. április 22-i 39-FZ szövetségi törvény értelmében a részvényen olyan kibocsátott értékpapírt kell érteni, amely biztosítja tulajdonosának (részvényesének) azt a jogát, hogy egy részvényből származó nyereség egy részét megkapja. részvénytársaság osztalék formájában részt venni a részvénytársasági társaság kezelésében és a felszámolás után megmaradt vagyon egy részén.
A részvényeket a társaság alaptőkéjének teljes összegére bocsátják ki. Ha a társaság gazdasági tevékenysége, új tárgyi eszközök beszerzése és forgótőke-emelés eredményeként az ingatlan értéke meghaladja az induló alaptőke összegét, úgy a többletösszegre további részvények kibocsátása lehetséges. , amely az alaptőke emeléséhez, illetve a korábban kibocsátott részvények értékének növekedéséhez vezet.
A részvénytársaságokról szóló 1995. december 26-i 208-FZ szövetségi törvény értelmében a részvénytársaságok csak névre szóló részvényeket bocsáthatnak ki. Ez nem jelenti azt, hogy a részvényeken fel kell tüntetni a tulajdonos nevét.
A részvénytársaság részvénykönyvet vezet, amely tartalmazza a részvényes adatait, a tulajdonában lévő részvények számát, kategóriáit, értékét és darabszámát, a megszerzés időpontját, lakcímadatait, folyószámlaszámát és az osztalék átutalásához szükséges egyéb adatokat. , a részvényes aláírása. A részesedés oszthatatlan; ha ugyanaz a részvény több személyhez tartozik, akkor mindannyian egy részvényesnek minősülnek és egy szavazatukkal rendelkeznek (a törzsrészvényeknél). A részvény általában a következő adatokat tartalmazza: a részvénytársaság cégneve, székhelye, a részvény névértéke és sorszáma, a részvény kategóriája, az igazgatóság elnökének aláírása stb.
Az „Értékpapírpiacról” szóló, 1996. április 22-i 39-FZ szövetségi törvény értelmében a részvénytársaságok két kategóriájú részvényeket bocsáthatnak ki: rendes és elsőbbségi.
A törzsrészvény olyan részvény, amely a társaság bevételének és vagyonának egy részének megszerzésére jogosít a fennmaradó sorrendben, pl. a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok és elsőbbségi részvények tulajdonosai felé fennálló kötelezettségek teljesítése után. Így a törzsrészvény jogot ad a társaság irányításában való részvételre, valamint a társaság alapjainak és tartalékainak levonása, valamint az elsőbbségi részvények után járó osztalék kifizetése utáni nettó nyereség felosztásában való részvételre. A törzsrészvények után járó osztalék nem garantált, és a tárgyévi gazdasági tevékenység kedvezőtlen eredménye esetén nem áll rendelkezésre.
Elsőbbségi részvény - olyan részvény, amely fix osztalékot biztosít, amelyet a társaság igazgatósága döntése alapján fizetnek ki. Jogot biztosít a cég vagyonához az adósok követeléseinek kielégítése után, de a törzsrészvényes részesedés visszafizetése előtt.
Az elsőbbségi részvények természetüknél fogva az adósság és a részvények keresztezése törzsrészvény formájában. Státuszukat tekintve azonban még mindig megközelítik a saját tőkét, így a rájuk járó osztalék a kibocsátó társaság számára nem mentesül az adó alól, így adózás után fennmaradó pénzáramlást jelent.
Ezzel az értékpapírral a tulajdonosok készpénzben fizetett fix osztalékot kapnak, de általában nem tartalmaz külön visszaváltási záradékot a részvény névértékére vonatkozóan. Az elsőbbségi részvényekre azonban néha van lehívható opció, amely lehetővé teszi az azt kibocsátó társaság számára, hogy bizonyos időn belül az elsőbbségi részvényeket vagy azok egy részét kivonja a forgalomból, a részvény névértékét meghaladó kis prémium megfizetése mellett. .
A törzsrészvények tulajdonosaihoz képest a befektető helyzete kedvezőbb az aktuális osztalékfizetés, valamint a vállalkozás felszámolása esetén a befektetéseik kezdeti összegének megtérülése szempontjából. A tartós jellegű osztalék a pénzügyi tőkeáttétel hatásának növekedését és a jövedelemszint ingadozását okozza. Nem fizethető előnyben részesített osztalék, ha a társaság nyeresége hiányzik vagy nagyon kicsi. Ez a helyzet negatív hatással van a részvények árfolyamára.
A következő fontos pont a részesedés nagyságának meghatározása. És ezeknek két típusa van:
Ellenőrzés;
Kisebbségi részesedés.
Az ellenőrző részesedés a társaság részvényeinek több mint 50%-ának tulajdonjogát jelenti, ami a tulajdonosnak jogot biztosít a társaság feletti teljes ellenőrzésre. De a gyakorlatban, ha a vállalat részvényei szétszórtak, ez az arány sokkal kisebb lehet.
A kisebbségi részesedés a társaság részvényeinek kevesebb mint 50%-ának tulajdonjogát határozza meg.
Ez a felosztás abból adódik, hogy az értékbecslő a csomag méretétől függően a teljes költség levezetésekor különféle korrekciókat (prémiumok és kedvezmények: nem kontroll jelleg miatti kedvezmény, ellenőrzési prémium, elégtelen likviditás esetén kedvezmény) állít be, értékét befolyásolja, a kedvezmények és prémiumok mértékét pedig az alkalmazandó értékelési módszerek határozzák meg.
Ugyanakkor meg kell kérdőjelezni az irányító és nem irányító részesedések egyértelmű megkülönböztetését. Így például egy 25%-os részesedés lehet nem irányító, vagy lehet irányító.
Így a csomagtípusok közötti különbségtétel a vállalat konkrét helyzetétől függ. Ezért ha egy adott részvénytársaságnál a maximum 25%-os részesedés, akkor az lesz a kontroll.
Nyilvánvaló, hogy egy ilyen probléma bizonyos nehézségeket okoz az értékelési folyamatban. Így az értékelés előtt a vállalat egészét elemezni kell, és az ügyfélrészvényesen kívül más részvényesek jelenlétét is azonosítani kell.
Az orosz jogszabályoknak megfelelően egy részvény és egy részvénycsomag különféle tranzakciók tárgya lehet (például adásvételi tárgy). Emiatt áruként viselkednek. Emiatt lehetőség van a részvény és a részvénycsomag, mint áru jellemzőinek kiemelésére.
Köztudott, hogy szinte minden terméknek van anyagi formája. A részvények és részvénycsomagok azonban nem mindig rendelkeznek lényeges megtestesüléssel. Tehát létezhetnek dokumentum és nem dokumentum formában.
A szokásos árukkal ellentétben egy részvény vagy részvénycsomag korlátozhatja a tulajdonosváltást. Ezeket a korlátozásokat a részvénytársaság típusa (nyílt részvénytársaság (OJSC) vagy zárt részvénytársaság (CJSC)), a részvény típusa határozza meg. Tehát a CJSC részvényeinek eladásakor be kell tartani az ajánlati sorrendet.
A részvények tulajdonjogának átruházását gondosan rögzítik a részvénykönyvben.
A részvények kibocsátási tevékenysége keretében történő értékesítése során a kibocsátónak eleget kell tennie a vevők minden kötelezettségének és jogának, az „Értékpapírpiacról” szóló törvényben foglaltak szerint. (Így például a kiadással kapcsolatos teljes információt el kell helyeznie a médiában). Ellenkező esetben a kibocsátás eredményeit felszámolják.
A részvény vagy részvénycsomag tulajdonjogának átruházása a részvénytársaság bevételének egy részéhez való jog megszerzését és a szavazati jog megszerzését jelenti, vagyis a társaság tevékenységével kapcsolatos döntéshozatalban való részvételt. A tevékenységek ellenőrzési jogának megszerzése egy részvényre azonban pusztán formális, törvényben meghatározott. Ami a részvénycsomagot illeti, az ilyen jog valós természetű.
Egy részvény likvidebb áru, mint egy részvénycsomag. Ha azonban egy befektetőnek elegendő forrása van, akkor inkább vásárol egy részvénycsomagot, mint egy részvényt, de csak akkor, ha a cég nyereséges, költséghatékony és nagy fejlődési kilátásai vannak.
Ha tehát egy részvényről vagy részvénycsomagról, mint áruról van szó, akkor van okunk különféle ügyleteket kötni velük. Egyes ügyletek megkötése előre meghatározza egy részvény vagy részvénycsomag értékének meghatározását.
Az érték meghatározása a részvények értékbecslésének folyamatában történik. A részvényárfolyam folyamat egy részvény piaci értékének meghatározásának folyamata a várható kockázat és a várható hozam alapján.
Egy részvény értékbecslésének célja annak a kritériumnak a meghatározása, amely alapján egy adott társasági részvénykibocsátás befektetési vonzerejét eldönthetjük. A részvényértékelésnek több célja is van:
Először is a piaci ár valószínű szintjének meghatározása a tőzsdei vagy tőzsdén kívüli kereskedés eredményeire vonatkozó adatok hiányában, a trendek azonosítása, a részvények piaci értékében bekövetkezett változások előrejelzése és az ártartomány meghatározása vásárolni és eladni a jövőben;
Másodszor, bizonyos értékpapírok piaca általi "alulértékelt" vagy "túlértékelés" szintjének meghatározása.
Ebből a célból meghatározzák a részvény tényleges (becsült) értékét. Ezt az árat nevezhetjük „elméletileg helyes”, „számla” vagy „alapvető” értéknek. Ezt elemzők (értékbecslők) határozzák meg különféle módszerekkel végzett számítások alapján. Ha egy társaság részvényeinek piaci ára lényegesen magasabb a tényleges értékénél, akkor az ilyen részvény árfolyamát túlértékeltnek (a piac által túlértékeltnek) kell tekinteni, és tartózkodni kell az ilyen részvények vásárlásától. Ha egy részvény jelenlegi piaci ára sokkal alacsonyabb, mint a becsült értéke, akkor a piaci várakozások erősen alulértékeltek, a részvény pedig alulértékelt. Az ilyen részvényeket "növekedési részvényeknek" nevezik (úgy véljük, hogy nagy lehetőségük van a piaci érték növelésére).
A részvénycsomag értékelésének egyes módszereinek megválasztását jelentősen befolyásolja az információk elérhetősége és hozzáférhetősége. Ilyen feltételek mellett meg kell különböztetni a vállalkozás értékelését a megszerzett részvények típusától és típusától függően.
Az elsőbbségi részvények osztalékot fizetnek, általában rögzített árfolyamon, határozatlan időre, vagy általánosabban korlátozott ideig. Az állandó részvény korlátlan ideig termel cash flow-t, és értékelésének képlete a következőképpen ábrázolható:
Ahol D– részvényenkénti éves osztalék;
R az egy részvényre jutó piaci ár.
Az elsőbbségi részvény jelenlegi árának meghatározásakor ki kell igazítani az osztalék jövőbeni kifizetésének bizonytalanságát és a részvény jövőbeni értékében a piaci viszonyok változása vagy a tervezett lehívás miatti kézzelfogható változás valószínűségét. részvényeket prémium áron a későbbi visszaváltáshoz.
A törzsrészvények értékének meghatározásának feladata jelentősen eltér az elsőbbségi részvények értékelésétől, mivel az azokból származó bevétel megszerzését mind az összeg, mind a beérkezés időpontja tekintetében bizonytalanság jellemzi. A jövőbeni eredményeket, elsősorban az osztalék növekedési ütemét illetően némi bizonytalanság mutatkozik. A befektető egyetlen adatforrása a vállalat múltbeli tevékenységére vonatkozó statisztikai információ.
Felmerül tehát a vállalati tőkeköltség mérésének problémája, hiszen ki kell elégíteni a befektető elvárásait az adott alternatíva választásával járó kockázattal és hozammal kapcsolatban. Más szóval, a társaságnak a részvényeseket gazdasági haszonnal kell jutalmaznia a jövőbeni tevékenységekből, amelyek jellege és eredménye eltérhet a korábbi tapasztalatoktól.
A sikeresen működő társaság törzsrészvényeinek birtoklásáért járó díjazás többféle lehet:
készpénzes osztalék;
Saját tőke növekedés a profitnövekedés miatt;
A törzsrészvény piaci értékesítése a tulajdonjog kezdetét követő bizonyos idő elteltével.
Mint már említettük, a gyakorlatban számos módszert alkalmaznak az ilyen típusú értékelés elvégzésére. Nyilvánvaló, hogy a legpontosabb értékelés az lesz, amely alapvetően a tőzsdén szerzett információkat használja fel. Ezen információkon alapul a diszkontált osztalék módszer, a jövedelemmódszer és a tőkebefektetési árazási modellen (CAPM) alapuló kockázatértékelési módszer.
Az orosz viszonyokat azonban az ilyen jellegű információk hiánya jellemzi, ami az információs bázis fejletlensége és a cégek állandó vágya a reáljövedelmek eltitkolására. Ilyen feltételek mellett a részvények belső értékének becslési módszerei (a részvények belső értékének becslése a nettó eszközérték alapján, a részvények belső értékének becslése a társaság vagyonának likvidációs értéke alapján) kapták a legnagyobb alkalmazást.
A fentiek a következő következtetésekhez vezetnek:
Ha a vállalatról a teljes belső (számviteli adatok mellékletekkel) és külső információk rendelkezésre állnak, és az ügyfél az értékelési eredmények alaposságát részesíti előnyben, akkor három megközelítési módot alkalmazunk: költséges, jövedelmező és összehasonlító, amelyek alapja. a teljes alaptőke piaci értékének megállapításáról;
Ha egy olyan társaság részvényeinek vagy részvénycsomagjának értékelése, amelyről nem szerezhető be bennfentes információ, miközben a részvényeit a tőzsdén jegyzik, akkor az értékesítések összehasonlító elemzését alkalmazzák;
Ha részvények vagy részvénycsomag értékelésére van szükség, és ugyanakkor csak korlátozott mennyiségű belső információ áll az értékbecslő rendelkezésére (például csak egy időszakra adunk mérleget a tételek dekódolása nélkül: befektetett eszközök, immateriális javak, követelések, hosszú lejáratú pénzügyi befektetések), majd értékelési módszereket alkalmazunk a részvények belső értékére, az osztalékok diszkontálási módszerére és a teljes kockázati szint felmérésére.
A részvények a gazdaságban a vállalkozások egyik fő befektetési forrását jelentik, ugyanakkor a befektetők számára jó pénzbefektetési lehetőséget jelentenek. Az a szervezet, amely eléri a természetes növekedési plafont, általában tőzsdére megy, hogy további pénzt gyűjtsön az üzlet növekedéséhez. Ebben a cikkben részletesen elemezzük ezt a folyamatot, és megtudjuk, mi ez - egy vállalati részesedés, mi a tulajdonosuk éves bevételének neve, és milyen módon szerezheti meg. Először térjünk át az elméletre, majd térjünk át a gyakorlatra.
Egyszerűen fogalmazva, a részvények olyan értékpapírok, amelyek megerősítik az Ön jogát, hogy részesedést szerezzen egy vállalkozásban. Ez azt jelenti, hogy az ilyen értékpapírok vásárlója valójában a társaság társtulajdonosa lesz, és joga van hozzájutni annak bevételének saját részéhez. És minél jobban megy a cég, annál több profitja lesz. Később az értékpapírokat egy másik piaci szereplőnek értékesíthetik. Az, hogy egy ilyen tranzakció mennyire lesz nyereséges, a vállalkozás állapotától függ - az eszközök értéke idővel változik, és a tőzsdén való kereskedéstől függ. Ha a cégnek jól megy, akkor az értékpapírjainak ára emelkedik, mert a befektetők egy növekvő üzletbe fektetnek be. Ezzel szemben, ha egy cégnek rossz a negyedéve, a spekulánsok hajlamosak gyorsan eladni részesedésüket az üzletben.
Az értékpapírokat a CJSC (zárt részvénytársaságok) és a JSC (nyílt részvénytársaságok) bocsátják ki. Az előbbiek nem érdeklik a befektetőket, mivel a bennük lévő üzletrészek a szervezet alkalmazottai között oszlanak meg. Éppen ellenkezőleg, az OJSC eszközeivel szabadon kereskednek a tőzsdéken és közvetlenül a piaci szereplők között.
A nyílt részvénytársaságok kötvényeket is kibocsátanak – leegyszerűsítve ez egy IOU. A haszonszerzési séma ebben az esetben meglehetősen egyszerű: a vevő rábízza a pénzét a kibocsátóra, és meghatározott idő elteltével visszakapja, de kamatostul. A részvényeken való profitszerzés módja némileg eltérő. Beszéljünk róla részletesebben.
Az értékpapír megvásárlásával a befektető egyfajta adományt ad a cégnek a társasági részesedésért cserébe. Ő lesz a cég tényleges társtulajdonosa, súlya a befektetési portfóliótól függ. Aki megszerzi az értékpapírok irányító részesedését (50% + 1 részvény), akkor ténylegesen a cég tulajdonosává válik, gyakran a cég vezérigazgatójának tulajdonában van ilyen részesedés, de előfordul, hogy egyetlen tulajdonostárs sem rendelkezik döntő szavazat. Ebben az esetben a szervezetet egy igazgatóság irányítja, amelybe a legnagyobb részvényesek is beletartoznak (az igazgatósághoz való csatlakozás feltételeiről külön egyeztetünk).
A szervezet két esetben folyamodik értékpapír-kibocsátáshoz:
Az üzletrészek felosztása a tulajdonosok között
Ilyen feladat azoknál a szervezeteknél merül fel, amelyek alapítói 20 vagy több fő. Ugyanakkor a vállalkozáshoz való hozzájárulásuk egyenlőtlen lehet: az egyiknek 1%, a másiknak 5% -a van. A társaság felépítésének tisztázása érdekében értékpapírokat bocsátanak ki.
Befektetések vonzása
Ebben az esetben a cég egy részének eladása egy módja annak, hogy további forrásokat szerezzenek fejlesztésre. A szervezet például 1000 részvényt bocsát ki egyenként 1 rubel áron, és a befektetők megvásárolják a tőzsdén. Minél nagyobb potenciált látnak a cégben, annál aktívabbak az aukciók, és annál magasabb lesz egy papír ára.
Érdekes
Az összes részvény tulajdonosa által kapott jövedelmet osztaléknak nevezik - ez a profitszerzés fő módja. Konkrét méretüket és a kifizetés tényét a társaság vezetése: az igazgatóság vagy a vezérigazgató határozza meg. Ha a cégnek nem megy túl jól, nem valószínű, hogy idén fizetnek osztalékot.
Nem minden vállalati értékpapír-tulajdonos egyenlő esélyekkel. A teljes portfólió 1-2%-át birtokló befektetők nem vesznek részt a cég irányításában, őket kisebbségi részvényeseknek is nevezik. Nézzük meg, hogyan változik a részvényes befolyása a vásárolt értékpapírok mennyiségétől függően.
Az értékpapírok értékesek és kiváltságosak. Az előbbiek nyereséget hoznak, ami a társaság bevételétől és a menedzsment döntéseitől függ, az ilyen részvényeket részvételnek nevezzük, mivel részt vesznek a nyereség felosztásában. Az előnyben részesített értékpapírok kifizetése folyamatban van - ez külön megbeszélés alapján történik, akár fix összeg is rögzíthető.
Egy részvényt alulértékeltnek mondunk, ha piaci ára alacsonyabb, mint a felszámolási ára. Vagyis ha a cég összes értékpapírjának értéke kisebb, mint magának a szervezetnek az értéke. Az ilyen eszközök akkor értékesíthetők nyereségesen, ha értékük visszatér a piaci szintre. Leggyakrabban a ciklikus tevékenységet folytató vállalkozások értékpapírjait csökkentik. Bizonyos időszakokban az ilyen cégek bevétele nagymértékben csökken, ezt követi az értékpapírok értéke.
Ebben a cikkben meghatároztuk, mi az a részvény, megvizsgáltuk, hogyan lehet alapvető bevételt generálni, és megtudtuk, milyen típusú értékpapírok léteznek. A legtöbb vállalkozás azért lép be a tőzsdére, hogy új befektetéseket vonzzon, és ez jó pénzkereseti lehetőséggé válik a többi piaci szereplő számára. A jó potenciállal rendelkező cégek segítenek a költségek viszonylag gyors megtérülésében. Akkor sem lesz probléma, ha korábban kell visszafizetnie az alapokat – a nyereséges cégek eszközeit jól eladják és megvásárolják a piacon.
A részvény olyan értékpapírnak minősül, amely megerősíti a részvényes részvénytársasági tagságon alapuló jogát az osztalékra, a részvénytársaság ügyvezetésében való részvételre, ha jogszabály eltérően nem rendelkezik, valamint felszámolása után megmaradt ingatlan egy része.
A Szövetségi Értékpapírpiaci Bizottság által megállapított szabványnak megfelelően a bemutatóra szóló részvények kibocsátása megengedett a kibocsátó befizetett jegyzett tőkéjének összegéhez képest.
A kibocsátott és befizetett részvények összessége alkotja a részvénytársaság alaptőkéjét. A részesedés oszthatatlan. Ha ugyanaz az üzletrész több személyt is megillet, a részvénytársasággal szemben mindannyian egy részvényesnek minősülnek, és jogaikat egyikükön vagy közös képviselőjükön keresztül gyakorolhatják.
A részvénytársaság a Szövetségi Értékpapírpiaci Bizottság által meghatározott formában bocsát ki részvényeket. A részvénynek a következő adatokat kell tartalmaznia: a részvénytársaság cégneve és székhelye, sorszáma, a kibocsátás időpontja, a részvény fajtája (egyszerű vagy preferált), a részvénytársaság alaptőkéjének összege a részvény kibocsátásának időpontja, valamint a kibocsátandó részvények számának megjelölése, a részvénytársaság tanács (testülete ) elnökének aláírása.
Részvényeket a résztvevők részvénytársaság létrehozásakor az alapítókkal kötött megállapodás alapján, illetve az alaptőke változása miatti további kibocsátás esetén részvénytársasággal szereznek. Részvény szerezhető a tulajdonosával kötött megállapodás alapján a felek által meghatározott áron, vagy jogutódlás útján (jogi személyek által). A Polgári Törvénykönyv és a Részvénytársaságokról szóló törvény értelmében a részvényesek elővásárlási jogban részesíthetők az alaptőke felemelése céljából kibocsátott részvények megszerzésében.
Részvénytársaság alapítása során a részvények felosztása az alapítók között az alaptőke teljes befizetéséig vagy az alaptőke megalakulását követően nyílt jegyzés útján történhet. A nyílt részvényjegyzést az alapítók szervezik.
A részvényeket a részvénytársaság közvetlenül, vagy bankok és egyéb intézmények jutalék fizetése mellett értékesíthetik.
Az alapító egy személy lehet, akire vonatkozó információkat nyilvánosságra hoznak, és az alapító okiratban szerepelnek.
Az alapítók a közelgő nyílt jegyzésről hirdetményt tesznek közzé, amelyben fel kell tüntetni: a leendő részvénytársaság cégnevét; tevékenységének célja; az alapítók összetétele; az alakuló közgyűlés megtartásának időpontja; az alaptőke becsült nagysága; a részvények névértéke; számuk és típusuk; az alapítók előnyei és előnyei; a részvényjegyzés helye, kezdő és befejező időpontja; az alapítók által természetben nyújtott vagyon összetétele; a hitelintézet neve és a folyószámla száma, amelyre az előleget kell fizetni. Az alapítók döntése alapján a hirdetmény egyéb információkat is tartalmazhat. A hirdetményben szereplő adatok helyességéért az alapítók teljes körű felelősséget vállalnak.
Zárt társaság részvényeinek eladásakor a részvényeseket elővásárlási jog illeti meg azok megszerzésére. E jog gyakorlásának határideje nem lehet 30 napnál rövidebb és 60 napnál hosszabb. És mivel az ilyen részvények csak korlátozott körben oszthatók szét, az alaptőke kialakításának és a társaság továbbfejlesztésének lehetőségei bizonyos korlátokkal rendelkeznek.
A részvények névre szólóak és bemutatóra szólóak. Az egyik vagy másik részvény kiválasztásának tükröződnie kell a részvénytársaság létesítő okiratában. A névre szóló részvények kibocsáthatók okirati vagy nem okirati formában. Bemutatóra szóló részvények - csak dokumentum formában.
A részvénytársaság (kibocsátó) az okirati formában történő részvénykibocsátásról szóló döntés meghozatalakor megállapítja, hogy az általa kibocsátott értékpapír-igazolások kibocsáthatók-e a részvényesek számára kötelező központosított tárolás nélkül, vagy kötelezően letéti őrzés tárgyát képezik-e.
A bemutatóra szóló részvények jogilag igazolják, hogy tulajdonosuk részvényes.
A névleges részvény tulajdonosa csak akkor minősül részvényesnek, ha a cégjegyzékbe bejegyezték. A névre szóló részvényeket a nem kívánt tulajdonosváltás megelőzése érdekében bocsátják ki. A névre szóló részvény mozgását a részvénytársaság által vezetett nyilvántartásban rögzítik. Tartalmazza a bejegyzett tulajdonosok adatait, feltüntetve a hozzájuk tartozó névre szóló értékpapírok mindenkori számát, névértékét és kategóriáját. Névérték - feltételes érték, amely meghatározza a részvénytársaság tulajdonrészét, amely egy részvényre esik. A névérték alapján kerül kiszámításra a részvényeseknek fizetett osztalék összege.
Az értékpapírpiacról szóló szövetségi törvény követelményeinek sajátossága, hogy a nyilvántartás tulajdonosa lehet a kibocsátó és az értékpapírpiac bármely olyan szakmai szereplője, aki a kibocsátó nevében vezeti a nyilvántartást. Ha az értékpapírok birtokosainak száma meghaladja az 500 főt, akkor a nyilvántartást független szakszervezetnek - az értékpapírpiac szakmai szereplőjének - kell vezetnie.
A részvény fő jellemzője a piaci értéke. Részvényár - érték, amely azt jelzi, hogy egy részvény aktuális ára (az az ár, amelyen jelenleg megvásárolható a piacon) hányszor haladja meg a névértékét.
A részvényesek jogai és a részükre osztalékfizetés feltételei szerint megkülönböztetik a törzsrészvényeket és az elsőbbségi (elsőbbségi) részvényeket. Az elsőbbség olyan értékpapír, amely a befektetéseket dokumentálja, és garantálja a társaság nyereségének egy részének megszerzését részvény kibocsátásakor megállapított osztalék formájában. Ezen értékpapír tulajdonosai a törzsrészvények tulajdonosaival szemben előnyben részesítik az ingatlan egy részét a részvénytársaság felszámolásakor.
A hatályos jogszabályok szerint (polgári törvénykönyv 10. cikke és a részvénytársaságokról szóló szövetségi törvény 25. cikkének 2. pontja) az elhelyezett elsőbbségi részvények névértéke nem haladhatja meg a társaság jegyzett tőkéjének 25%-át.
A törzsrészvények tulajdonosait a részvények által biztosított jogok teljes körűen megilletik: a közgyűlésen szavazati joggal részt vehetnek a hatáskörükbe tartozó valamennyi kérdésben, jogosultak a társaság pénzügyi eredményétől függően osztalékra, ill. jövedelmének felosztásában hozott döntést.
Megjegyzendő, hogy amerikai tőzsdei szakértők szerint az "egy részvény - egy szavazat" koncepció elavult. Bár védi a részvényesek jogait, problémák vannak a befektetők kiválasztásával és a menedzsment ellenőrzésével kapcsolatban.
Az elsőbbségi részvények elővásárlási jogot biztosítanak a részvényeseknek az osztalékra. Ezek fix osztalékkal rendelkező részvények, amelyeket először a törzsrészvények osztalékának kifizetése előtt fizetnek ki. Ezen túlmenően ezen részvények tulajdonosai számos, az alapszabályban meghatározott esetben jogosultak szavazati joggal részt venni a részvényesek közgyűlésén a kérdések eldöntése során: *
a társaság reorganizációjáról és felszámolásáról; *
a társaság alapszabályának módosításáról és kiegészítéséről, a részvényesek - elsőbbségi részvénytulajdonosok - jogainak korlátozásáról vagy megváltoztatásáról.
Az elsőbbségi részvény tulajdonosa szavazati jogot is kap az éves közgyűlésen abban az esetben, ha a megállapított osztalék elmulasztásáról vagy hiányos kifizetéséről van szó. Ezzel összefüggésben a Részvénytársaságokról szóló törvény egy vagy több fajta elsőbbségi részvény kibocsátásáról rendelkezik: halmozott és átváltható.
Az elsőbbségi részvények kumulatívnak minősülnek, ha azzal a feltétellel bocsátják ki őket, hogy a rajtuk ki nem fizetett osztalék felhalmozódik, és azelőtt kerül kifizetésre, hogy a törzsrészvényesek osztalékot kapnának. Ha egy befektető jövedelme növelésében érdekelt, akkor halmozott részvényeket szerez. Másrészt, ha egy ilyen bádog elsőbbségi részvényének tulajdonosa úgy dönt, hogy osztalékfizetés nélkül eladja, akkor az árfolyam alatti árat kap érte.
Egy ilyen részvény megvásárlásával annak új tulajdonosa az osztalékra vonatkozó összes jog tulajdonosává válik arra az időszakra, amíg azokat nem fizették ki. Oroszországban először 1992-ben bocsátottak ki ilyen részvényeket (RITEK).
A részvénytársaság közgyűlése által megállapított osztalék kifizetése a társaság számára kötelező. Tilos osztalékot bejelenteni és fizetni, ha a társaság fizetésképtelen, vagy az osztalékfizetést követően azzá válhat. A részvényeseknek jogukban áll bírósági úton követelni a társaságtól a bejelentett osztalék kifizetését. Elutasítás esetén a részvénytársaságot fizetésképtelenné kell nyilvánítani, és a törvényben meghatározott eljárás szerint felszámolás alá kell vonni.
Átváltható elsőbbségi részvények - más értékpapírokra (kötvényekre és törzsrészvényekre) cserélhető részvények az átváltási jogosultság feltételeinek megfelelően. Az átváltás feltételei között szerepel az átváltási időszak, az arányosság és az árfolyam.
Az átváltható részvények kibocsátását 1992-ben jegyezték be Oroszországban (Slavic Reinsurance Company).
Léteznek elsősorban külföldön visszaváltható (beváltható), cserélhető és részesedés elsőbbségi részvények is.
A lehívható értékpapírokat leggyakrabban a kockázat csökkentése érdekében bocsátják ki a „régi” részvények lehívásával és „új” részvénykibocsátás felajánlásával, csökkentett hozam mellett. A visszavonható részvények első névre szóló kibocsátására Oroszországban 1992-ben került sor (Szláv Viszontbiztosító Társaság).
Az átváltható elsőbbségi részvények olyan részvények, amelyek a kibocsátó döntése alapján meghatározott arányban és meghatározott időtartamon belül, például kötvényre cserélhetők. A csere célja a tőke feletti ellenőrzés fenntartása.
A részes elsőbbségi részvények a kibocsátási feltételek szerint fix hozam mellett extra osztalékra is jogot biztosítanak, ami a kibocsátó megfelelő pénzügyi helyzete mellett érdeket kelt a papír megszerzésében.
Az elsőbbségi részvények az osztalékfizetés jellegében különböznek: *
állandó jövedelem; *
lebegő jövedelemmel; *
részvétellel (a megállapított osztalékot meghaladó nyereség felosztásában); *
garantált; *
osztalék nélkül (időben vásárolt, például kevesebb, mint 10 nappal az osztalékfizetés időpontjának hivatalos bejelentése előtt).
Az Art. A részvénytársaságokról szóló törvény 32. §-a alapján az elsőbbségi részvény tulajdonosát a következő jogok illetik meg: *
fix osztalékhoz való jog; *
az elsőbbségi részvény likvidációs értékéhez való jog; *
a társaság reorganizációja és felszámolása során a közgyűlésen szavazati joggal való részvétel joga.
Ezenkívül hangsúlyozni kell, hogy az elsőbbségi részvénytulajdonosok törvényben meghatározott minimális listája kötelező a részvénytársaság számára, ideértve az alapszabály erre vonatkozó külön utasításának hiányát is.
Figyelembe kell venni, hogy a részvények visszavonásához a részvénytársaság a következőket használhatja: *
prémiummal történő visszaváltás; *
visszaváltási alapon keresztül történő visszaváltás; *
garanciákat nyújt a korai visszaváltásra.
A prémiummal történő visszavásárlás lehetővé teszi, hogy kompenzálja a befektetőt az elvárt hozamért. A visszaváltás bejelentést követően bármikor teljes egészében vagy meghatározott időpontban részletekben történhet.
Egy részvénytársaság által speciális visszaváltási vagy halasztott alapot alakítanak ki, amely lehetővé teszi az értékpapírok éves feláras visszaváltását, és ezáltal a részvényei piacának stabilizálását.
A lejárat előtti visszaváltás és így az értékpapírok tulajdonosainak garanciák biztosítása: úgynevezett visszahúzódó értékpapírok kibocsátásával valósul meg, amelyeket meghatározott feltételek mellett a tulajdonos meghatározott időn belül visszaváltás céljából bemutathat a kibocsátónak.
Vannak elsőbbségi elsőbbségi részvények is, amelyek elővásárlási joggal rendelkeznek. A törzsrészvények a szenioritás szempontjából is előnyt élveznek az osztalékfizetésben másokkal szemben, míg a szenioritás mértékét a kibocsátó állapítja meg, amely a szenioritás meghatározásával (osztályok szerint) osztja fel azokat a részvényeket, amelyek visszaváltása és kielégítése tárgyát képezik. elsősorban rájuk vonatkozó igényeket. Ennek megfelelően a régebbi értékpapír tulajdonosa csökkenti a hitelkockázatát. Például az A, B, C stb. osztályú törzsrészvények és elsőbbségi részvények. az Egyesült Államokban. Ugyanakkor a befektetők tudják, hogy az A osztályú részvények elsőbbrendűek a B-nél, a B pedig a C-nél.
Vannak azonban eltérések a szabályoktól. Például a Ford Motor Company-nak 470 980 835 törzsrészvénye van forgalomban. Körülbelül 35,4 millió részvény B osztályú részvény a Ford család tisztségviselői, igazgatói és tagjai. Ezek a B osztályú részvények a nyílt nyilvános piacon nem vásárolhatók meg. A B osztályú részvények előnye, hogy a társaság meghatalmazottjainak megválasztásakor a szavazatok 40%-át birtokolják, bár a forgalomban lévő részvények mindössze 9%-át teszik ki.
Különösen érdekes a kanadai elsőbbségi részvények minősítésének fokozatossága (Canadion Bond Rating Service):
P+ - "szuper". A „szuper” azt jelenti, hogy az elsőbbségi részvényt közvetlenül egy harmadik fél, például egy holding védi, vagy magas likviditású értékpapírok, például banki elfogadások fedezik. Ha a kibocsátó céget felszámolják, tulajdonosaik közvetlenül a fizetési kezeshez fordulhatnak;
R1 - a legmagasabb minőség. A részvény kiváló védelmet nyújt a társaság vagyonával szemben, és a társaság magas osztalékfizetési képességgel rendelkezik;
