"Jogi munka hitelintézetben", 2006, N 2
A projektfinanszírozást viszonylag kevés orosz bank nyújtja, de ez a szolgáltatás egyértelmű előnyt jelent számukra az ügyfelek vonzásában.
A „projektfinanszírozás” fogalmát egyetlen orosz jogszabály sem határozza meg. Ez a finanszírozás lényegében olyan célzott hitelezést jelent a hitelfelvevőnek egy beruházási projekt megvalósításához, amelyben a fizetési kötelezettségek teljesítését egy konkrét projekt megvalósításából származó pénzbevétel és a kapcsolódó eszközök biztosítják. A projektfinanszírozás jogi szabályozása Oroszországban az 1995. december 30-i 225. sz. szövetségi törvénnyel kezdődött „A termelésmegosztási megállapodásokról”, amelyet a hosszú távú befektetési források vonzása érdekében fogadtak el. A külföldi tapasztalatok tanulmányozása és felhasználása érdekében létrehozták az Orosz Projektfinanszírozási Központot (jelenleg Szövetségi Projektfinanszírozási Központ CJSC) és az Orosz Külföldi Befektetési Támogatási Központot, valamint az Orosz Pénzügyi és Bankuniót a projektfinanszírozás koordinálására. Az oroszországi befektetési környezet javítása érdekében megszervezték a Külföldi Befektetési Tanácsadó Tanácsot. Orosz és külföldi képviselőkből áll, akik nagyszabású befektetési üzletággal foglalkoznak.
A projektfinanszírozás megvalósításának problémái a projekt résztvevői közötti gazdasági és jogi kapcsolatok összetettségéből és sokszínűségéből, a projektek egyéniségéből, valamint a sajátos politikai, gazdasági és jogi környezetre való összpontosításból fakadnak. A projektfinanszírozás számos előnnyel rendelkezik más formákhoz képest, és elkezdte aktívan elfoglalni a rést az orosz pénzügyi termékek piacán. A szindikált hitelezéssel ellentétben nem személytelen, hanem célzott jellegű, a kockázati finanszírozástól eltérően nem jár együtt olyan nagy kockázatokkal, amelyek mindig együtt járnak az új technológiák, termékek fejlesztésével, bevezetésével. A projektfinanszírozás viszonylag ismert és kellően felmért tevékenységi területekre vonatkozik. Olyan területeken talált alkalmazást, mint az olaj-, gáz-, szénbányászat, energia, repülőterek, fizetős utak, szállodák és egyéb profittermelő létesítmények építése.
A projektfinanszírozás irányulhat a működésből származó nyereség megszerzésére, új létesítmény létrehozására, értékpapírcsomag vásárlására stb. Elméletileg különbséget tesznek a közvetlen (befektetés áruk, munkák, szolgáltatások, új technológiák előállításába, új kereskedelmi szervezetek létrehozása), portfólió (befektetői alapok értékpapírokba történő befektetése) és hitel (befektetői alapok felhasználása formájában) között. hitelek és hitelek) projektfinanszírozás. Ma ez a legnépszerűbb szolgáltatás a nagyberuházási projektek megvalósítása iránt érdeklődők körében. A levont pénzügyi források magasabb kamatlábai a szokásos módszerekkel biztosított kereskedelmi hitelekhez képest (Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 23. fejezete) a projektfinanszírozás igénybevételének motivációja miatt indokolt.
A projekt költségétől függően két finanszírozási forma kombinálható - projekt és szindikált. Ez olyan esetekben történik, amikor egy hitelező (orosz bank), amely részt kíván venni a projektben, nem tudja finanszírozni azt anélkül, hogy túllépné a hitelfelvevőnként vagy a kapcsolódó hitelfelvevők csoportjánkénti maximális kockázatot (N6), amelyet az Oroszországi Bank utasításának megfelelően számítottak ki. 2004. január 16-án kelt N 110-I „A bankok kötelező szabványairól”. Ezen finanszírozási formák kombinációja a hitelezők számára is érdekes a közöttük megoszló pénzügyi kockázatok csökkentése érdekében. Több hitelező bevonását a hitelfelvevő maga is kezdeményezheti, különösen akkor, ha az egyesek által javasolt finanszírozási feltételek gazdasági okokból együttesen érdekesek számára. Az alulfinanszírozott projektekre biztosított drága orosz pénz segíthet teljesíteni a nyugati, olcsóbb források finanszírozásában való részvétel feltételeit. Ez kétségtelenül növeli a résztvevők kapcsolatainak jogi formalizálására fordított időt és erőfeszítést, figyelembe véve az egyes felek igényeit. A finanszírozás bevonásának költségeinek csökkentése érdekében egy már kidolgozott és megfelelően befejezett projekt refinanszírozása vehető igénybe. A biztosított projektfinanszírozás idő előtti visszafizetésének arányos jutaléka lehetővé teszi a hitelfelvevő ilyen intézkedéseinek kompenzálását.
A projektfinanszírozásban a jogviszonyok fő résztvevői a hitelező(k) vagy befektető(k) és a hitelfelvevő(k). Pontos számukat projektenként egyedileg határozzák meg. Az adott projekt finanszírozási rendszerének szerkezetétől függően ezek a résztvevők eladók, vevők vagy a projektben részt vevő más személyek jogaival és kötelezettségeivel rendelkezhetnek.
A hitelezők szerepét általában nemzetközi pénzügyi szervezetek és exporthitel-/biztosítási ügynökségek alapjai, befektetési és kereskedelmi bankok, valamint egyéb pénzügyi struktúrák töltik be, amelyek tevékenységét a vonatkozó jogszabályok nem korlátozzák.
Ennek a szolgáltatásnak a nyugati struktúrák általi nyújtása jelentősen csökkentheti a forrásbevonás költségeit. Sokan közülük azonban továbbra is pesszimisták az orosz jogrendszerrel és saját projektjeik megvalósításának kilátásaival kapcsolatban. Az oroszországi külföldi tőkebefektetések korlátlan részvételével megvalósuló projektfinanszírozás sikeres fejlesztéséhez a hitelezőknek bízniuk kell a befektetés megtérüléséhez való jogaik hatékony védelmében, valamint az alkalmazott módszerek és intézkedések kiszámíthatóságában. Valószínűbb, hogy a projekteket nyugati hitelezők és befektetők finanszírozzák, csökkentve a politikai kockázati biztosítás szükségességét és növelve az országkockázati toleranciát.
A jogi bizonytalanság, többek között a valutaszabályozás és -ellenőrzés terén, figyelembe véve az orosz kormány által 1998-ban bejelentett, az adósságokra vonatkozó összes devizafizetési moratóriumot, csak növeli az orosz bankok ezirányú munkáját. A projektfinanszírozási tranzakciókban aktívan részt vesznek a Vneshtorgbank, a Sberbank, az IMPEXBANK, az MDM-Bank, az Alfa-Bank, a ZENIT Bank, az AVANGARD Bank, a Standard Bank, a RosEvroBank, az Absolut Bank, a NOMOS-BANK, a JSB "IBG NIKoil", a Project Finance Bank , KB "Sistema" LLC és néhány más.
Az úgynevezett hitelfelvevők között lehetnek szállítók, vállalkozók, vevők, sőt annak az országnak a kormánya is, amelyben a projektet megvalósítják. Fő érdekük, hogy a fizetési kötelezettségek teljesítésének közvetlen biztosítéka nélkül forrást szerezzenek. Bizonyos körülmények között a projektfinanszírozást olyan egyének is használhatják, akik a nulláról kezdik a projektet. A hitelezők fő követelményei a hitelfelvevőkkel szemben általában a szavatolótőke rendelkezésre állása a projekt költségének százalékában, az ország lakosának jogi státusza, jó üzleti hírnév és pénzügyi mutatók.
A projekt jellegétől függően más résztvevők, például lízing- és biztosítótársaságok, vállalkozók és egyéb szervezetek is bevonásra kerülnek a jogi kockázatok elosztására a kidolgozott konstrukció keretében. Részvételük kérdése a projekt előkészítése során megoldódik. Ez egyrészt a nagyobb számú projektben részt vevő esetében „due diligence” eljárást igényel, másrészt ez a forráselhelyezés biztonságának további garanciáinak tekinthető.
A hitelező jogainak és érdekeinek védelme a projektben részt vevő személyek egymás utáni cselekvéseinek logikai láncolatának szakszerű felépítésével, valamint e jogok megfelelő megállapodásokban történő biztosításával valósul meg. A legnagyobb biztonság érdekében a projekt átfogó elemzéséhez és fejlesztéséhez számos tevékenységet a hitelező saját szakosodott részlegeinek kell elvégezniük.
A projektdokumentáció szakszerű elkészítésével lecsökken az áttekintés, elemzés és a megfelelő döntés meghozatala a hitelező részéről. A szükséges dokumentumok listája általában a következő dokumentumok eredeti példányait vagy megfelelően hitelesített másolatait tartalmazza:
A „bankokról és banki tevékenységekről” szóló szövetségi törvény értelmében a hitelintézeteknek joguk van többek között lízingműveleteket végezni, valamint tanácsadási és információs szolgáltatásokat nyújtani. Ennek a lehetőségnek köszönhetően a hitelezők egy része projektértékelésre, adóoptimalizálási tanácsadásra, esetleges kockázatok biztosítására, valamint az általánosan elfogadott szabványoknak megfelelő üzleti tervek és gazdasági megvalósíthatósági tanulmányok készítésére nyújt szolgáltatásait. Ilyen esetekben a hitelező nem csak a projektadatok megbízhatóságában bízik, hanem a beérkezés forrásában is, ami szűkíti a lehetséges kockázatok körét. A projektdokumentáció alapján finanszírozott projekt, amelynek kidolgozásában a hitelező aktívan részt vett, jelentős előnyökkel rendelkezik a többiekkel szemben. Nem szabad megfeledkezni arról, hogy az olyan szolgáltatások fizetős nyújtása, amelyek a bankokról és a banki tevékenységekről szóló törvény értelmében nem kapcsolódnak banki műveletekhez, az adótörvény rendelkezései szerint általános forgalmi adót kötelesek fizetni. az Orosz Föderáció. Ebben a helyzetben gyakorlati megközelítés, hogy ezt a szolgáltatást átfogó projektfinanszírozás részeként, arányosan megemelt hitelezői jutalékkal nyújtjuk. Az orosz és a nyugati hitelezők egyidejű részvételével az ilyen ügyletekben az utóbbiak nem szűnnek meg csodálkozni az orosz partnerek gondolkodásának eredetiségén.
A projekt ütemezése minden szakaszában egyedi, a tervezett tevékenységek számától és a szervezettség minőségétől függően. A finanszírozás jellemzően hosszú időn keresztül történik.
A projektfinanszírozás sajátosságai feltételezik a szigorúan elkülönült gazdasági tevékenység elvein alapuló projekt megvalósítását, a projekt és a lehetséges kockázatok hozzáértő irányítását a résztvevők garanciáinak rendszere és egy jól kidolgozott pénzügyi modell megléte mellett. Ezen elvek szerint a felek mindenekelőtt azt értékelik, hogy a projekt képes-e következetesen nyereséget termelni. A garancia a hitelező számára az eladásának gazdasági hatása.
Az átfogó projektelemzés a következőket tartalmazza:
Ez a lista nem teljes. A projektelemzés minden egyes esetben további paramétereket is tartalmazhat, amelyek értékelést igényelnek a hitelező érdekeinek maximális védelme érdekében. Azonosíthatóak úgy, hogy gyakorlatilag a projekt minden szakaszát részletesen végigjárjuk, lehetővé téve a rejtett gyengeségek azonosítását. Ezek a tevékenységek különböző sorrendben vagy egyidejűleg is végrehajthatók.
A hitelfelvevő fizetési kötelezettségeinek teljesítésére vonatkozó valódi biztonság hiánya feltételezi a projektben interakciós, ellenőrzési és irányítási mechanizmusok kialakítását, a projekt résztvevői közötti bizonyos kapcsolatok jogi jellemzői alapján. A kialakított mechanizmusok lehetővé teszik a projektfinanszírozás kockázatainak kezelését. A megállapodásoknak egyértelműen rögzíteniük kell a pénzeszközök minden mozgását, beleértve a hitelezővel szembeni tartozások visszafizetését is. A projekt résztvevőitől kapott különféle garanciák és biztosítékok alkalmazása lehetővé teszi számunkra, hogy biztosítsuk a felelősségek zökkenőmentes elosztását a projektben, és ezáltal a jövőbeni cash flow stabilitását. Ilyen dokumentumok közé tartoznak a memorandumok, vigasztaló levelek, bizonyítványok stb. Elméletileg a projektfinanszírozás feltételezi a hitelfelvevő igénybevételének hiányát, de a gyakorlatban a projekteknél gyakran korlátozott vagy akár teljes igénybevételről van szó, amelyet a hitelfelvevő garanciája vagy kezessége biztosít.
A hitelező érdekeinek védelme során figyelembe kell venni, hogy az orosz jogszabályokban nincs egységes álláspont a hitelezői követelések elsőbbségére vonatkozóan a csődeljárás során. E körülmény miatt további módokra van szükség a hitelezők csőd esetén biztosíték nyújtására. Így lehetőség nyílik a szerződés újbóli megkötésére a garanciák és biztosítékok megteremtésének új lehetőségeinek megvalósítása érdekében.
Ha a projektben külföldi résztvevők is részt vesznek, a jogi státuszuk sajátosságait figyelembe véve tapasztalat szükséges. A lehetséges kockázatok felmérésének és az optimális megoldásnak ebben a helyzetben a legjobb módja az érintett külföldi résztvevő származási országának minősített szaktanácsadóinak bevonása. Jogi, adózási és egyes egyéb kérdésekre vonatkozó következtetéseik lényeges kritériumot jelentenek e felek részvételének jogi és gazdasági ésszerűsége szempontjából.
A világ és az orosz gyakorlatban a tanácsadó cégek gyakran részt vesznek a projektek támogatásában. Készek a projekt sikeres megvalósításához szükséges teljes körű szolgáltatást nyújtani - az összes dokumentum elkészítésétől a konkrét hitelezők kiválasztásán át a támogatásig a megvalósítás teljes időtartama alatt. Ezek a szolgáltatások népszerűek a megfelelő tudást, tapasztalatot és képesítést igénylő hitelfelvevők körében. A legjobb finanszírozási feltételek megtalálásában nyújtott segítség csökkentheti a hitelfelvevő költségeit. A kölcsönadónak a tanácsadó cégek bevonása iránti érdeklődése a projektet kísérő nagy mennyiségű dokumentum elkészítéséhez kapcsolódik. A már elkészített és a felek által egyeztetett dokumentumok végső ellenőrzését azonban a kölcsönadó felelős munkatársainak kell elvégezniük. Ez legalább a dokumentációban előforduló technikai elírások csökkenéséhez, esetenként a súlyosabb hibák kiküszöböléséhez vezet.
A hitelező magasan képzett szakemberekből álló csapatának munkája biztosítja a beruházási projekt céljának világos megfogalmazását, minden szakaszának részletes tanulmányozását, a pénzügyi modell gazdasági hatékonyságának megfelelő felmérését, a jogviszonyok minőségi nyilvántartását. a felek a vonatkozó szerződésekkel és megállapodásokkal, a finanszírozás időben történő végrehajtása, valamint szükség esetén számos, a hitelező jogsértő jogainak helyreállítását célzó intézkedés végrehajtása.
A projektfinanszírozási mechanizmus lehetővé teszi a hitelező számára, hogy egy különálló projekt minden aspektusát értékelje annak érdekében, hogy felmérje a megvalósításban való részvételének lehetőségét anélkül, hogy megállapítaná magának a hitelfelvevő hitelképességét és/vagy további biztosítékot nyújtana a fizetési kötelezettségek teljesítéséhez, amelyek alapvető feltételek. a klasszikus hitelezés. A projektfinanszírozás vonzereje annak köszönhető, hogy több egymással összefüggő ügyletet egyesít, amelyek együttesen képesek kielégíteni a hitelfelvevő beruházási projektek finanszírozási igényét. Ez a szolgáltatás elkerülhetetlenül fejlődni fog az orosz piacon, mivel ez a fő módja a beruházási projektek finanszírozásának különböző üzleti szektorokban.
Szinte minden beruházási projekt hatalmas mennyiségű papírt emészt fel, és jó lenne két-három fa elültetéséről gondoskodni a befejezés után a természeti erőforrások helyreállítása érdekében.
Y.S.Akimov
Helyettes vezetője
ellenőrzési osztály
nemzetközi pénzügyi tranzakciók
Pénzügyi és valutaellenőrzési szolgáltatások
Az üzleti tevékenység projektmódszerének világszerte történő fejlődésével felmerült az igény egy alapvetően új forrásbevonási mechanizmus bevezetésére, amely lehetővé teszi a munkavégzést kezdetben készpénzes fedezet nélkül. Ezután nézzük meg, mi az a projektfinanszírozás, és miben különbözik az állami és vállalati szférában végzett egyéb pénzfelvételi típusoktól.
A projektfinanszírozás a forrásszerzés egyik módja a hosszú távú finanszírozás biztosítása érdekében. Beruházási hitelnek is nevezik. A módszer sajátossága, hogy a pénzt nem állami vagy vállalati garancia, vagy vagyonbiztosíték ellenében bocsátják ki, hanem a projekt befejezése után keletkező pénzforgalom ellenében. A hagyományos hitelezés szempontjából ez a hitel alacsony jövedelműnek és kockázatosnak tűnik.
Állami garanciákat nem mindenki tud szerezni, a készpénzeszközökre fedezet megszerzése nehézkes lehet azok nagyfokú elhasználódása és ennek megfelelően alacsony értéke miatt. A beruházási hitelnél a hitelezők számára a fő garanciák az engedély, a különösen értékes eszközök fejlesztése és felhasználása, a felhasználási jog, valamint a termékek előállítása lehet.
A világban a befektetési hitelezés gyakorlata már meglehetősen fejlett, Oroszország számára azonban még mindig szokatlan. A legtöbb banki szervezet nem kockáztatja, hogy forrásokat kölcsönöz egy ígéretes, de kockázatos induló vállalkozásnak. Ha azonban neves szakemberekből álló csapat alakul, és maga a kezdeményezés is jó haszonnal kecsegtet, akkor jelentősen megnő a szükséges tőke megszerzésének esélye.
A befektetési kölcsön finanszírozási eszközei magukban foglalhatnak saját tőkét (közvetlen befektetést), akkreditíveket, bankkölcsönöket, lízingeket és néha kereskedelmi hiteleket. A potenciálisan magas megtérülésű projektek keresettek, mint például lakások, ipari és kereskedelmi létesítmények építése, a piacon keresett új típusú termék gyártása, egy vállalkozás újrahasznosítása vagy korszerűsítése.
Az ötlet megvalósításához szükséges ilyen típusú finanszírozás elnyeréséhez külön jogi személyként projektcéget kell létrehozni. A pénz bizonyos célok megvalósítására van elkülönítve, a költségtételek egyértelműen meghatározottak, és a hitelfelvevő nem változtathatja meg tetszés szerint. Ha a vállalati finanszírozásnál minden kockázat a szervező céget terheli, akkor a beruházási hitelnél a kockázatok megoszlanak a kezdeményező, a hitelező bank és a hitelfelvevő között.
Oroszországban nagyon ritka, hogy a teljes összeget a teljes kezdeményezésre fordítják; leggyakrabban a bankárok megkövetelik, hogy a hitelfelvevő fektesse be saját tőkéjének egy részét, általában a teljes összeg 25-40% -át.
Ebben az esetben a kezdeti munkát (FEED, megvalósíthatósági tanulmány, tervdokumentáció) a terv kezdeményezője fizeti, és a kreditnapokat az építési szakaszban kapcsolják össze. A beruházási szakasz lejárta után az újonnan keletkezett vagyontárgyakat a felvett hitel terhére a banknak zálogba helyezik.
Az ilyen kockázatos hitelezésnél a veszteség valószínűségének csökkentése érdekében a bankok részletes vizsgálatot végeznek, üzleti terveket, megvalósíthatósági tanulmányokat, pénzügyi modelleket és marketingkutatást készítenek. Ez arra kényszerít minden felet, hogy mélyebben elmélyedjen az üzlet sajátosságaiban, és megértse az abban előforduló folyamatokat. Ha „a nulláról” történő építésről vagy egy meglévő létesítmény korszerűsítéséről beszélünk, akkor fel kell hívni a figyelmet az ingatlanban vagy hosszú távú bérleti szerződésben található telek rendelkezésre állására. Ezenkívül nagy jelentőséggel bír az építési és szerelési munkákat végző szervezet.
Az ilyen típusú kezdeményezések támogatására a finanszírozás elosztásának két fő formája van:
A beruházási kölcsönt néha „visszenes finanszírozásnak” is nevezik, vagyis a kölcsön visszafizetési kötelezettségével. A finanszírozás elosztásának három fő formája van:
A hagyományos hitelezéstől eltérően a beruházási hitelezésről szóló döntés meghozatala előtt a benyújtott kérelem elbírálásának határideje hosszabb, több hónaptól másfél évig terjedhet.
A projektfinanszírozás bizonyos elveken alapul, amelyek minden ilyen esetre érvényesek. A sajátosság a felek nagyfokú kockázataiból adódik, így nem csak a forrást kapó cégre fordítanak nagy figyelmet, hanem magára a megvalósításra javasolt ötletre is.
A projektet külön kiemeljük a társaság főtevékenységéből egy jogi személy jön létre, amelyen keresztül minden kifizetés történik. Ennek megvannak a maga előnyei, és számos okból szükséges:
Minden lehetséges kockázatot alaposan megvizsgálnakés intézkedéseket tesznek ezek minimálisra csökkentésére a befektetők vonzása érdekében. Ezt a munkát a beruházást megelőző szakaszban végzik. A lehetséges veszélyek mérlegelése után mindegyik fél vállalja a kockázatok azon részét, amelyet a lehető leghatékonyabban tud kezelni és ellenőrizni. Például a kockázatok a következőképpen oszlanak meg:
A vállalásban résztvevők funkcionális garanciákat nyújtanak egymásnak „komfortlevél” formájában, vagy szándéknyilatkozat, illetve a vevőkkel kötött előzetes megállapodások formájában. Az ideális lehetőség a kedvezményes adózásra vagy speciális feltételekre adott időszakra szóló állami garanciák megszerzése, ez a megvalósuló kezdeményezés társadalmi jelentősége miatt lehetséges.
Pénzügyi modellek, beruházási hitelhez felhasznált, nagyon fontosak a terv megvalósításának stabilitása szempontjából. A modellezés strukturált pro forma kimutatások létrehozásával történik, amelyek beépülnek a projekt mérlegére, cash flow-ira és várható nyereségére vonatkozó számításokba. Ehhez nyújtanak jó segítséget a nemzetközileg általánosan elfogadott pénzügyi beszámolási standardok.
A pénzügyi modell felépítése a tervezés során az üzletet befolyásoló kulcstényezőkre vonatkozó feltételezéseken alapul. Ehhez a szakembereknek gondosan tanulmányozniuk kell a vállalkozási folyamatok jellemzőit a kívánt területen és a kulcstényezőkkel való kapcsolatot. Minél pontosabban modellezzük egy objektum várható tevékenységét, annál megbízhatóbbak lesznek a kölcsön alapjául szolgáló pénzforgalmi becslések.
A megvalósult kezdeményezés magas színvonalú irányítása közvetlenül függ a saját vagy meghívott vezetők professzionalizmusától, készségétől és képességétől a partnerek és a vállalkozás résztvevői közötti kommunikáció megfelelő megszervezésére, intézkedéseik összehangolására. A vezetőségnek megfelelően fel kell állítania a marketing, a pénzügy, a logisztika és az információcsere kérdéseit.
Gyakran előfordul, hogy tapasztalt pénzügyi tanácsadót vonnak be, aki elemző, jogi és információs támogatást tud nyújtani az ötlethez. Leggyakrabban a következő problémák megoldásához van szükség segítségre:
A projektfinanszírozás magában foglalja a források hosszú távú allokációját, ami szokatlan Oroszország számára, ahol gyakrabban használják a „rövid pénzt”. Ritkán egy nagyszabású kezdeményezés megvalósítása 2-3 évig tart, a befektetett pénz általában 5-10 év múlva kezd visszajárni a hitelezőnek. Ebben az időszakban csak az előkészítő munka, a gazdaságossági számítások és a terv elkészítése tart másfél évet.
Mindezek a tevékenységek jelentős, az összköltség 10%-át, vagy még többet is elérő beruházást igényelnek, és a terv kezdeményezőjére hárulnak. Ugyanakkor a befektetők nem mindig veszik figyelembe ezeket a költségeket a megállapodás megkötésekor, és megkövetelik, hogy pénzük 25-30%-át fektessenek be a vállalkozásba, hogy megerősítsék szándékaik komolyságát.
Amint azt fentebb jeleztük, a hagyományos hitelfelvétellel ellentétben a befektetési hitel csak a kockázatmegosztó szereplők széles körének bevonásával lehetséges. Ide tartoznak az ilyen szervezetek.
Pénzintézetek, pénzeszközök elosztása. Általában azok a nagy banki szervezetek, amelyek képesek pénzt vagy egyéb eszközöket halasztott törlesztési idővel allokálni, készek projekthitelekre. A bankok úgy próbálják minimalizálni a veszteségek kockázatát, hogy a forrásokat nem egyszerre, hanem külön-külön, jóváhagyott ütemezés szerint osztják el. Ha valami elromlik, leállíthatja a projektet, elkerülve a nagy veszteségeket. Lehetőség van saját kontroller bevezetésére is a projektbe, akinek jogában áll leállítani a kockázatos tranzakciókat.
Kezdeményező. Elvárás, hogy az adott területen szerzett vezetői tapasztalattal rendelkezzen, mivel az operatív rész és az értékesítési teljesítménymutatók (KPI) a felelősségi köre. Kívánatos a jó név és tekintély a termékvásárlók körében. Könnyebb hitelhez jutni azoknak a már alapított cégeknek, amelyek úgy döntöttek, hogy bővítik vállalkozásukat. A bankárok velük szemben hűségesebbek, mint az egyéni ügyfelekkel szemben, akik csak saját vállalkozást szeretnének indítani.
Földbirtokos. Elterjedt gyakorlat az, amikor a telket a tulajdonos átadja egy föld nélküli kezdeményezőnek kezelésre, cserébe részesedést kap a projektből. A telek költsége közvetlenül függ a helytől, az utak és vasutak elérhetőségétől, az energiaforrások rendelkezésre állásától és az építési engedély meglététől.
Műszaki ügyfél. Az ilyen szakosodott szervezeteket a bankok vonzzák azokban az esetekben, amikor összetett építési munkákra van szükség, amelyekre a szabványos lehetőségek nem alkalmazhatók. A műszaki megrendelő a munka teljes körét elvégzi:
A műszaki megrendelő kockázata a munka ütemezett elvégzése és a költségvetés betartása. A túllépéseket (alvállalkozók áremelkedése, el nem számolt munka) saját zsebből fizeti.
Befektető. A bankok általában nem fedezik a kezdeményezők minden igényét, ezért olyan befektetőre van szükség, aki részben vagy egészben fedezi az összes pénzügyi kérdést az induló üzletrészhez. A befektetők általában magánszemélyek, akik nem számítanak arra, hogy a későbbiekben aktívan részt vesznek a termelés fejlesztésében. Érdeklődésük leggyakrabban arra a vágyra korlátozódik, hogy részesedésüket annak értékének növekedése után nyereségesen értékesítsék a piac nagy szereplőinek, vagy osztalékot (passzív jövedelmet) kapjanak az ingatlan rendeltetésszerű használatából. Ha a természeti erőforrások kitermeléséről van szó, akkor lehetőség van olyan mechanizmus alkalmazására, mint például a kitermelt termékek felosztására vonatkozó megállapodás.
A projektfinanszírozás lehetővé teszi egy új kezdeményezés megvalósítását anélkül, hogy egy vállalat vagy szervezet korábbi, hosszú távú tevékenységéhez kötődne. Sőt, sok más vállalkozástól eltérően, ilyen támogatás mellett nagy jelentősége van az alkalmazott irányítási rendszernek, amely automatikusan sokkal minőségibbé és kiszámíthatóbbá teszi a projektet.
Sok üzleti tervben a marketing és a pénzügyi indoklás kerül az első helyre, háttérbe szorítva a munkaerő-toborzás, -képzés, interakciós, tájékoztatási és szervezeti támogatási rendszer kialakítását. A befektetési hiteligénylés mérlegelésekor a kérdés minden aspektusát kivétel nélkül alaposan áttanulmányozzuk, hogy elkerüljük a semmivel sem fedezhető veszteségeket.
A projektfinanszírozás főbb kockázatai a következők:
Az orosz feltételek még nem képesek megbízhatóan megvédeni az üzletet a külső, nem gazdasági befolyástól, ezért a bankintézetek nagyon vonakodnak hosszú lejáratú hitelek nyújtásától a magas likviditású biztosítékok vagy állami garanciák megbízható megerősítése nélkül.
I. Általános fogalmak
Banki projektfinanszírozás- ez a hitelfelvevő célzott hitelezése olyan beruházási projekt megvalósítására, amelyben a tartozások kiszolgálásának és a fizetési kötelezettségek biztosításának forrása a jelen projekt működtetéséből származó pénzbevétel, valamint a projekthez kapcsolódó eszközök.
Projektfinanszírozás a hosszú távú banki hitelezés viszonylag új formája. Bár a „projektfinanszírozás” kifejezés használatos, lényegében a projektek meghatározott időszakra szóló, speciális hitelezési formájáról beszélünk, miközben a befektetett források megtérülését az adott létesítmény üzemeltetéséből származó bevétellel biztosítjuk. E hitelezési forma sajátosságát az is meghatározza, hogy a beruházási ciklus fő szakaszai összefüggenek egymással; a projektben résztvevők garanciái, kötelezettségei és érdekei megegyezés szerint a hitelező bank hatáskörébe tartoznak.
II. Projektfinanszírozás relevanciája?
III. A projektfinanszírozás megkülönböztető jegyei más hitelezési módoktól
IV. A projektfinanszírozás szakaszai
1. szakasz:
a projekt előzetes tanulmányozása
2. szakasz:
projekt jóváhagyása
3. szakasz:
projektfinanszírozás
4. szakasz:
a projekt befejezése
V. A projekt „életképességének” pozitív jelei:
VI. A projekt hatékonyságának értékelésének alapelvei:
Részletesebb információkat tudhat meg, ha Önt érdeklő témában részt vesz Projektmenedzsment Egyetemünkön.
A fent tárgyalt hitelezési módok közül kettő (értsd: hitelkeret megnyitása és szindikált hitel) az ún. projektfinanszírozás. Utóbbi legfontosabb jellemzőit röviden a következőképpen lehet megfogalmazni.
Projekt finanszírozás érvényes főként nagy tőkeigényes hosszú távú infrastrukturális létesítmények építése során, az energia-, olaj- és gáziparban, valamint a bányászatban, közlekedési infrastrukturális létesítmények építése során, például fizetős autópályák stb. (ebből az következik, hogy az új termékek és technológiai folyamatok létrehozásához kapcsolódó, tisztán innovatív projektek, nem beszélve a szervezeti és marketing innovációkról, általában nem tartoznak a projektfinanszírozás tárgyai közé).
Alapvető elemzés tárgya , amely alapján a finanszírozás lehetőségéről és annak konstrukciójáról döntés születik, nem maga a hitelfelvevő, hanem az általa megvalósított projektet, annak teljesítménymutatóit és az általa generált pénzáramlásokat.
A visszatérítés forrása hitelezők fektették be - termékértékesítésből származó bevétel (építési munkák, szolgáltatások) a projekt által generált.
A hitelfelvevő egy speciálisan létrehozott projektcég , és nem a projekt megvalósításának kezdeményezője (egy vagy több, őket szponzornak is nevezik), akinek a mérlegében ezért a hiteltartozás nem szerepel, és aki nem felelős a tartozás visszafizetéséért (kivéve, ha a megfelelő garanciát elfogadta). ). Az 1996. április 22-i 39-FZ szövetségi törvény „Az értékpapírpiacról” bevezetett egy új fogalmat - „speciális projektfinanszírozási társaság”, amely kifejezetten hosszú távú finanszírozás céljából hozható létre. legalább hat év) beruházási projekt.
A projekt megvalósításában nagyszámú résztvevő vesz részt.
A fent említetteken kívül ezek lehetnek vállalkozók, biztosítók, pénzügyi tanácsadók, befektetési brókerek (biztosítók), akik a projekttársaság által kibocsátott értékpapírok kihelyezését szervezik, üzemeltető - olyan társaság, amely a befektetési tárgyat az üzembe helyezést követően kezeli, stb.
A projektfinanszírozás részeként a bankhitelek mellett állami források vonhatók le (mind ingyenes, mind visszafizetendő), nemzetközi pénzügyi és hitelszervezetek forrásai; Lehetőség van tőkefinanszírozásra, lízingkonstrukciókra stb. A finanszírozott projektek nagyságrendje, megvalósításuk időtartama és a kapcsolódó kockázatok sokfélesége egy speciális fogalom – „pénzügyi tervezés” – megjelenéséhez vezetett. Úgy definiálható, mint az optimális lehetőség kiválasztása egy adott projekt különböző szakaszaiban történő finanszírozására különböző, speciálisan kiválasztott forrásbevonási módszerek alkalmazásával, figyelembe véve a résztvevők által vállalt pénzügyi kockázatokat (egy másik kifejezés, amely hasonló a jelentése „strukturált finanszírozás”). Ugyanakkor általános követelmény, hogy a projekt kezdeti szakaszában a költségeket magának a projekttársaságnak a pénzéből kell fedezni, amelyet az alapítók az alaptőkébe fektettek be (gyakran megkövetelik, hogy legalább egy a költségek harmadát maguk a kezdeményezők finanszírozzák).
A projektfinanszírozás hitelformájában történő banki részvétel történhet egyénileg (egyedüli hitelezőként), vagy banki konzorcium részeként, és általában célzott hitelkeret megnyitása formájában történik. A bank által vállalt kockázat mértékétől függően többféle lehetőség is lehetséges:
A teljes beruházási cikluson belül több szakasz különíthető el, amelyek során a projekt megvalósításában résztvevők közötti interakció megtörténik:
Az első szakasz ahhoz kapcsolódik válogathat a rendelkezésre álló alkalmazások teljes számából hitelt nyitni azoknak, akik a legalkalmasabbak a bank számára és potenciálisan érdekesek a bank számára. A bankok két fő szempontra figyelnek.
Először is tanulmányozzák a források lehetséges címzettjét - a projekt kezdeményezőjét (különösen a beruházási hitelezés esetében). A hangsúly nem annyira a fizetőképességének és hitelképességének mutatóinak tanulmányozásán van, hanem a potenciáljának elemzésén, figyelembe véve a projekt megvalósítási képességét. Ez a megközelítés általában a közép- és hosszú lejáratú hitelekre jellemző, és abból adódik, hogy azok törlesztése és a bank nyeresége nem a hitelfelvevő aktuális jövedelmezőségétől függ, hanem magának a projektnek a sikerétől, amelyre forrásokat allokálnak. .
Másodszor, meghatározzák magának a projektnek a piaci potenciálját, hogy felmérjék, melyik üzleti tervét tanulmányozzák. Az elemzés során felmérik a projekt jövőbeni nyereségét, eredményességének mutatóit, és gondosan elemzik azokat a kockázatokat, amelyek a megvalósítást nehezíthetik.
A második szakaszban A finanszírozási konstrukció kidolgozása folyamatban van. A bank határozza meg a kölcsön összegét és feltételeit, a hitelfelvevőnek történő átutalásának módját, valamint az adósság visszafizetésének módjait. Lehetőségek:
Harmadik szakasz - projekt megállapodások megkötése, maga a kölcsönszerződés, a hitel biztosítására vonatkozó megállapodások (ha készültek), a projektvégrehajtó által a vállalkozókkal aláírt szerződések stb. A hitelezési konstrukció sajátossága lehetőséget ad arra, hogy a kölcsönszerződésbe olyan feltételeket rögzítsenek, amelyek lehetővé teszik a munka előrehaladásának nyomon követését és a szükséges kiigazítások elvégzését.
A negyedik szakasz az közvetlen kivitelezés a vállalkozó által(fővállalkozó, alvállalkozók) a projekt által előírt teljes munkaprogram, amelyek előrehaladását folyamatosan nyomon követik, és kölcsönfizetés. A bank magatartása a kapott és a várt eredmények közötti eltérés esetén attól függ, hogy a kockázat hogyan oszlik meg az érdekeltek között; akkor vagy biztosítéki követelések, vagy kezesekkel szembeni követelések (kezesek), vagy banki veszteségek lehetségesek.
2014-ben Oroszországban döntések születtek arról, hogy a nemzeti bankszektor projektfinanszírozási mechanizmusokat alkalmazzon a hazai cégek által a gazdaság kiemelt ágazataiban végrehajtott beruházási projektek támogatására 1 . A kidolgozott beruházási projekttámogatási program feladatai között szerepel: a legújabb technológiákat alkalmazó innovatív gyártási folyamatok kialakítása, különös tekintettel az energiahatékony és környezetbarát technológiákra; magas hozzáadott értékű késztermékek előállításának ösztönzése; az importhelyettesítő termékek létrehozását célzó ipari termelés fejlesztése. A támogatás kedvezményezettjei olyan projektek, amelyek összköltsége legalább 1 milliárd és legfeljebb 20 milliárd rubel. feltéve, hogy a kölcsönzött pénzeszközök összege nem haladja meg értékük 80%-át. A projekttámogatási programban való részvételhez létrejön az engedélyezett bankok listája, amelyet a megállapított kritériumok szerint választanak ki.
A támogatásnyújtás folyamata többlépcsős, és sematikusan így néz ki: a projektfinanszírozásra pályázó cégek egy vagy másik felhatalmazott bankhoz nyújtanak be kérelmet és a vonatkozó dokumentumokat. A projekt részletes elemzése után és jóváhagyás esetén a dokumentumokat ellenőrzésre benyújtják az Ügynöknek
Az Orosz Föderáció kormánya, amelynek feladatait ilyen esetekben a Vnesheconombank látja el. Ez utóbbi megvizsgálja a projektet, és a következtetést megküldi az érdekelt minisztériumok képviselőiből álló Tárcaközi Bizottságnak. Ha pozitív döntést hoz a projektről, a felhatalmazott bank kölcsönszerződést köt a kölcsönt felvevő társasággal, majd az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériumához fordul állami garanciavállalásért; a hitelösszeg 25%-áig nyújtják (a kezességvállalás alá tartozó kezességvállalási eset az, ha a megbízó, azaz a kölcsönt felvevő vállalkozás nem tesz eleget a hitelező bankkal szemben fennálló hitelösszeg visszafizetési kötelezettségének, pl. , fizesse vissza a tőketartozást). Ezután a bank dokumentumokat küld az Oroszországi Banknak, hogy hitelalapot kapjon tőle a vállalat további hitelezése céljából. Így e program keretében a fő finanszírozási forrás az Orosz Föderáció Központi Bankjának hitelalapjai; Ezen túlmenően az engedélyezett bankok refinanszírozása során a kamatláb az Oroszországi Bank irányadó kamatlába, plusz 1%, és a hitelt felvevő cégek hitelkamata legfeljebb 2,5%-kal haladhatja meg az irányadó kamatlábat.
A projektfinanszírozás még mindig meglehetősen ritka banki szolgáltatás. Kevés orosz bank nyilvánítja ezt külön hiteltípusnak, és még ők sem sietnek a startupokba fektetni. Ha azonban ez egy érdekes és jövedelmező projekt, amelyet egy olyan szakembercsoport valósít meg, akiknek tapasztalatuk van egy sikeres vállalkozás létrehozásában a semmiből, a bankárok kivételt tehetnek.
Általánosságban elmondható, hogy a projektfinanszírozás az adott projektre felvett célzott beruházási hitelek egyik fajtája, például vállalkozások alapítására, meglévő iparágak korszerűsítésére vagy újrahasznosítására, ipari, kereskedelmi vagy lakóépületek építésére stb. szerint A Ko által megkérdezett bankárok szerint a legtöbb projektfinanszírozási kérelem az építőiparból, valamint az üzemanyag- és energiaszektorból, valamint a távközlési üzletágból érkezik.
Nincs extra kötelezettség
A projektfinanszírozás egyik jellegzetessége a kölcsön visszafizetésének módja. Ahogy Bulat Davletshin, az Ak Bars Bank igazgatótanácsának alelnöke kifejti, a hosszú lejáratú kötelezettségek visszafizetésének egyetlen forrása maga a projekt által generált cash flow, és a megvalósítás során keletkezett eszközök a hitelkötelezettségek fedezeteként szolgálnak. A Moskommertsbank ügyvezető igazgatója, Natalya Gryaznova szerint ugyanakkor a projektfinanszírozás éppen e tulajdonsága miatt érdekes a hitelfelvevő számára, mivel nem terheli meg felesleges kötelezettségekkel a saját mérlegét.
„A legtöbb esetben egy beruházási projekt megvalósításához külön projektcéget hoznak létre, amely általában hitelfelvevőként és a projekt üzemeltetőjeként működik” – mondja Oksana Panchenko, a Vállalati ügyfelek kiszolgálási és finanszírozási igazgatóságának vezetője, az igazgatóság tagja. a Raiffeisenbank. „Ezzel elkerülhetjük a vállalat múltjával kapcsolatos körülmények befolyását a projektre, átláthatóbbá tehetjük a cash flow-k meghatározásakor, megóvhatjuk a nem kapcsolódó tranzakciók befolyásától, és optimalizálhatjuk a projektet kísérő kockázatok megoszlását a résztvevők között. ” A szakértő szerint a projektcég operatív tevékenységének teljesen függetlennek kell lennie a projekt kezdeményezőinek (támogatóinak) operatív tevékenységeitől.
A projekt számít
Egy adott projekt finanszírozásában való részvételről szóló döntés meghozatalához a bankok elsősorban nem a potenciális hitelfelvevő jelenlegi pénzügyi tevékenységét, hanem magát a beruházási projektet értékelik. Alekszej Titov, a Globex Bank alelnöke szerint a fő hangsúly a finanszírozott projekt eredményességének, piaci keresletének elemzésén és a megvalósítás előrehaladásának nyomon követésén van.
A bank természetesen elemzi a projekt megvalósításával járó kockázatokat is, mind a beruházási szakaszban, mind a működési időszakban. Ez utóbbi, ahogy Oksana Pancsenko mondja, magában foglalja a beruházási projekt érzékenységének felmérését az előrejelzési adatoktól való eltérésekre (például annak kockázatainak felmérése, hogy a projekt késlelteti a működési szakaszba lépését, túllépi az építés becsült költségét, csökkenti a bevételi oldalt vagy a projekt kiadási oldalának növelése a működési szakaszban stb.) .
Ezenkívül a projekt jogi elemzésen, műszaki és technológiai szakértelemen esik át. A projektek értékelése során nemzetközi szabványokat is alkalmaznak. Így a Nordea bankcsoport 2007 óta alkalmazza a Világbank és az IFC által jóváhagyott úgynevezett „Equator Principles”-et, vagyis a projektfinanszírozás társadalmi és környezeti kockázatainak azonosítására és kezelésére vonatkozó kritériumrendszert.
Bulat Davletshin pedig abban bízik, hogy a projektfinanszírozási szolgáltatások nyújtása a bevétel kockázataitól és azok szerződések és egyéb szerződéses megállapodások alapján a befektetők, hitelezők és más résztvevők közötti megoszlásától is függ. „A kereskedelmi bank a legnagyobb hitelező, és ahhoz, hogy egy cég hitelt kaphasson projektfinanszírozáshoz, a befektetőknek elsőbbségi fizetési feltételeket kell felajánlaniuk a banknak, és ezért meg kell állapodniuk, hogy saját maguknak csak a bankkal szembeni összes tartozása után térülnek meg. kifizették” – magyarázza a szakember.
Amikor a bankok engedélyt adnak
A projektfinanszírozási kérelmek feldolgozási ideje általában jóval hosszabb, mint a szokásos hiteleké, átlagosan néhány hónaptól másfél évig. Ez érthető, mert egy ilyen tranzakció strukturálása és elemzése eleve nehezebb és hosszabb, mint mondjuk egy normál forgótőke-utánpótlási hitel esetében. Alekszej Titov szerint a projektfinanszírozás során a tranzakciók szervezésére szolgáló komplex sémákat alkalmaznak, amelyek a projekt sajátosságait figyelembe véve (az importált berendezések szállításához kapcsolódó feltételek, az építkezés kezdeti engedélyezési dokumentációjának végrehajtása stb.) eszközök (kölcsönök, tőkerészesedés, kapcsolódó finanszírozás). A nyújtott finanszírozás szolgáltatási feltételeit a projekt megtérülési ideje határozza meg.
A banki munkafolyamat a projektfinanszírozás keretében sok hasonlóságot mutat a vállalkozás tőkéjébe belépő befektetők vagy magántőke-alapok munkájával. Így különösen a nagy projektek megvalósítása során a bank arra törekszik, hogy megszerezze a részesedését a részvényekből, és nem egyszerűen a tőke megtérülésére vár.
„Ez annak köszönhető, hogy a finanszírozók arra vágynak, hogy részvényesként lehetőséget kapjanak a projekt nagyobb mértékű ellenőrzésére és a menedzsmentben való közvetlen részvételre” – magyarázza Natalja Grjaznova. "Ugyanakkor a bank úgy tudja növelni bevételét, hogy a projektet nem terheli túl a kamatfizetéssel." A részvények átlagos hozama meghaladja a bank hozamát. A projektben való részvétellel a bank két részvény között osztja újra befektetéseit: egy alacsonyabb, de garantált hozamú részvény és egy magasabb várható, de nem garantált hozamú részvény között.
Gyakran a banki befektetések aránya egy projektben 30 és 80% között változik. A leggyakoribb helyzet az, amikor a bank „hozzájárulása” 70%-ra korlátozódik, míg a fennmaradó 30%-ot a hitelintézet a projekt kezdeményezőjétől várja. Leggyakrabban arról beszélünk, hogy ezt a 30%-ot a projekt kezdeti szakaszában kell elkölteni, vagyis tervezésre, előzetes előkészítésre, engedélyek beszerzésére stb.
Bulat Davletshin példáját adja: „Feltételeink szerint a projekt költsége 300 millió rubeltől legyen, és az ügyfél saját tőkéjének és/vagy egyéb befektetők legalább 30%-ának felhasználása szükséges, illetve attól függően, függetlenül attól, hogy a projekt egy adott iparághoz tartozik, a projekt kezdeményezője jogosult a szükséges közműhálózatokkal rendelkező telekre vagy termelőhelyre.”
A hitelkamatlábakat és azok megszerzésének és visszafizetésének ütemezését egyedileg határozzák meg, és a projekt különböző szakaszaiban változhatnak, a megvalósítás előrehaladásától és a hitelfelvevő előrejelzett pénzforgalmának figyelembevételétől függően.
A legtöbb esetben a bankok feltételt szabnak az adósságfedezeti ráta egy bizonyos minimális szintjének, általában 1,2-1,5 tartományban tartásának, a projekt bevételeinek stabilitásától és a bank hitelpolitikájától függően. Oksana Panchenko azt mondja: „Ezt az együtthatót a projekt egyes időszakaiban elért nettó bevétel és az erre az időszakra tervezett kamat- és tőkefizetések arányaként számítják ki.” Így a projekt nettó bevételének összege meghaladja a banknak járó szükséges kifizetések összegét, ami garantálja a hitelező számára a fizetések stabilitását az alap előrejelzéstől való esetleges eltérések esetén.
Natalja Grjaznova szerint a projektfinanszírozás általában drágább a hitelfelvevő számára, mint a hagyományos hitelezés, mivel a bank kockázatai a projektprogramban való részvételkor sokkal magasabbak (a hitel teljes költségére vonatkozó biztosíték hiánya miatt). Másrészt a projektfinanszírozással a cégek az üzem megkezdése után mindig refinanszírozhatják a hitelt.
Vannak projektek... de lesz-e finanszírozás?
És sok bank működik ma Oroszországban a projektfinanszírozási piacon? Natalya Gryaznova szerint ilyen termék klasszikus formájában még soha nem létezett hazánkban. „Az egyedi tranzakciók nem jelzik a projektfinanszírozási szolgáltatások elérhetőségét egy adott bank vonalában” – mondja a szakember. A bankok által jelenleg kínált termék bizonyos mértékig még mindig valamilyen igénybevételt jelent az ügyfélhez és meglévő üzletéhez. Azonban sok bank szervezeti felépítésében projektfinanszírozási osztályok találhatók.
A hitelintézetek viszonylag aktívan részt vesznek a pénzügyi és ipari csoportokon belüli beruházási projektek finanszírozásában, amikor egy, részben a bankhoz tartozó vállalkozást finanszíroznak, vagy a bank kezeli a cég számláit. Ebben az esetben a projekt végrehajtásának ellenőrzése és a hitel visszafizetése jelentősen leegyszerűsödik.
„Nyilvánvaló, hogy egy ilyen szolgáltatást nyújtó banknak két dologgal kell rendelkeznie: egyrészt hosszú lejáratú kötelezettségekkel, másrészt egy profi csapattal” – folytatja a témát Mihail Poljakov, a Nordea Bank igazgatóságának alelnöke. Bízik benne, hogy ma már csak a legnagyobb állami bankoknál és külföldi pénzintézetek leányvállalatainál figyelhető meg ezeknek a tényezőknek a kombinációja. Léteznek nemzetközi pénzügyi intézmények is, különösen az EBRD és az IFC, amelyek önállóan vagy szindikációk megszervezésén keresztül különféle projekteket finanszíroznak Oroszországban, politikájukkal összhangban.
„A külföldi tapasztalatok oroszországi valóságban való felhasználása érdekében az Orosz Föderáció Központi Bankja és az EBRD segítségével Moszkvában megalapították az Orosz Projektfinanszírozási Bankot” – teszi hozzá Natalja Grjaznova, „az Orosz Projektfinanszírozási Központot pedig a Az Orosz Föderáció Gazdasági Minisztériuma, amely később Szövetségi Projektfinanszírozási Központtá és Orosz Külföldi Befektetés-ösztönző Központtá alakult, amely szintén az új projektek finanszírozásának folyamatát hivatott elősegíteni.
Alekszej Titov szerint a projektfinanszírozás elégtelen fejlettsége hazánkban magas kockázatokkal és a hatékony biztosítási rendszer hiányával, a bankok elégtelen tőkésítésével és a hosszú lejáratú kötelezettségek hiányával függ össze. Ezen túlmenően, a hazai jogszabályok tökéletlensége miatt ezen a területen nincsenek működő befolyási karok a projekt kezdeményezőire.
Andrej MOSKALENKO
