Adósságkötelezettségek formájában, amelyeket kívülről vonnak be kölcsönök, pénzügyi támogatás, biztosítékként kapott összegek és egyéb külső források formájában egy adott időszakra, bizonyos feltételek mellett, bármilyen garancia mellett.
A kölcsönvett tőkét feltétel nélküli hozam köti, és a társaság forgalmában fizetett alapon használják fel, azaz időszakonként kamatot halmoznak fel a hitelező javára.
A felvett forrásokra akkor van szükségük a vállalkozásoknak, ha a saját tőke nem elegendő az üzleti lépték bővítéséhez, új technológiák bevezetéséhez, marketingkampány elindításához, befektetésekhez és egyéb célokhoz, amelyek növelik az összes üzleti folyamat jövedelmezőségét és a vállalat egészének piaci értékét .
Következtetés: célszerű kölcsönzött pénzeszközöket vonzani azoknak az eseményeknek, eseményeknek és tevékenységeknek a finanszírozására, amelyek nem jellemzőek a vállalat szokásos tevékenységére, és egyetlen jellegűek. Általában megteheti a felvett tőkét, hiánya nem zavarja meg a szokásos folyamatokat, nem befolyásolja őket negatívan. Az ilyen kölcsönöket likvidnek nevezhetjük.
Ha a hitelezésre nem a fejlesztés, hanem a tartós veszteségek fedezésére és a jövedelmezőség normál szinten tartására van szükség, vagyis amikor a társaság létfontosságú tevékenységének egyetlen módja a külső tőke, akkor ezek illikvid hitelek, amelyek végül csődhöz vezethetnek . Kerülni kell azokat a helyzeteket, amikor a kölcsönök vitathatatlan szükségszerűségnek számítanak, különben a külső források felhasználása indokolatlan lesz.
A kölcsönvett pénzeszközök vonzásának érvényessége a pénzügyi menedzsment függvénye, amely kezeli a felvett tőkét, és elemzi, hogyan indokolt a vállalkozás elfogadott pénzügyi stratégiája keretében.
A kölcsönzött források vonzásának fő formái megkülönböztethetők:
1) Készpénz nemzeti valutában.
2) Készpénz devizában.
3) Árulap (például szállítás halasztott fizetéssel).
4) Tárgyi eszközök és immateriális javak lízingje halasztott fizetéssel.
A kölcsönzött pénzeszközök vonzásának formáit a vállalkozás önállóan végzi, a gazdasági tevékenységek céljainak és sajátosságainak megfelelően.
Ahhoz, hogy döntést hozzon a hitelek bevonásáról, kövesse az alábbi sorrendet.
1) Elemezze a kölcsönvett pénzeszközök vonzásának és felhasználásának jelenlegi gyakorlatát.
2) Határozza meg a hitelfelvételi célok vonzását a jövőben.
3) Határozza meg a hitelek maximális összegét, figyelembe véve a szervezet hosszú távú pénzügyi stabilitását.
4) Becsülje meg a kölcsöntőke beszerzésének költségeit és a kívánt hitelek teljesítéséhez szükséges pénzeszközök teljes összegét.
5) Határozza meg a kölcsönvett pénzeszközök szerkezetét, hozzon létre elfogadható feltételeket a vonzásukhoz.
6) Biztosítani kell a hitelek hatékony felhasználását és az azok időben történő kiegyenlítését.
Ez egy enciklopédikus cikk előkészítése ebben a témában. A kiadvány szövegének a projekt szabályai szerinti javításával és kiegészítésével hozzájárulhat a projekt fejlesztéséhez. Megtalálja a felhasználói kézikönyvet
Bevezetés
1. fejezet A társaság adósságtőkéjének kialakulásának elméleti alapjai
1 A társaság adósságtőkéjének lényege
2 A társaság adósságtőkéjének vonzásának ára
1 Az adósságtőke bevonásának jellemzői
2 Az adósságtőke vonzása az optimális finanszírozási forrás kiválasztása alapján
3 A kölcsönzött forrásokból származó kiegészítő finanszírozás hatékonyságának értékelése
3. fejezet A pénzügyi tőkeáttétel hatása
1 A pénzügyi tőkeáttétel hatása (európai koncepció)
2 A pénzügyi tőkeáttétel hatása (amerikai koncepció)
3 A pénzügyi tőkeáttétel hatása és számításának sajátosságai orosz körülmények között
Következtetés
Bevezetés
Modern körülmények között az orosz vállalkozások szembesülnek azzal az akut problémával, hogy forrásokat vonzanak az állóeszköz -frissítési folyamatok finanszírozására, a termelés bővítésére és a nemzetgazdaság egészének javítására. Ez a probléma különösen sürgető a jelenlegi helyzetben, amikor az ország vezetése a nemzetgazdaság növekedési ütemének növelését tűzte ki feladatul.
A hazai vállalatok jelentős része továbbra is a saját forrásaira támaszkodik, amikor lehetőség nyílik a befektetési források hatékony bevonására a vállalkozás gazdasági növekedési ütemének növelése érdekében.
Jelenleg a hiteltőke vonzásának fő módszerei a banki hitelek, a kibocsátás -finanszírozás és a lízing. A legtöbb esetben a vállalatok kölcsönzött forrásként banki hiteleket használnak, amit az orosz bankok viszonylag nagy pénzügyi forrásai magyaráznak, valamint az is, hogy banki kölcsön megszerzésekor nincs szükség a vállalkozásról szóló információk nyilvánosságra hozatalára. Itt kiküszöbölhetők a banki hitelezés sajátosságai által okozott problémák egy része, ami a pályázati dokumentumokra vonatkozó egyszerűsített követelményekkel, a kölcsönkérelmek elbírálásának viszonylag rövid határidejével, a hitelfelvételi feltételek és a hitelbiztosítási formák rugalmasságával jár együtt. a pénzeszközök egyszerűsített elérhetősége stb.
A legtöbb orosz vállalat vezérigazgatója nem szívesen hoz nyilvánosságra vállalkozásairól szóló pénzügyi információkat, illetve nem változtat a pénzügyi politikán. Ennek eredményeként az a tény, hogy az orosz vállalatok mindössze 3% -a használ kibocsátás -finanszírozást.
A lízinget, mint a tőkefinanszírozást, az orosz vállalkozások kisebb hányada használja. Katalizátora a kereslet, és a gazdasági fejlődés ezen szakaszában a piaci kapcsolatok e fontos eleme csak kezd lendületet venni.
A tanulmány témáját különösen fontosnak tartja a kölcsönzött tőkepiac fejlődését befolyásoló okok azonosításának szükségessége, valamint azok a feltételek, amelyek elősegítik, hogy az orosz vállalkozások hatékonyan vonzhassák a felvett tőkét a növekedési ütem növeléséhez.
A probléma kidolgozottságának foka. Az adománygyűjtéssel kapcsolatos kérdéseket a szakirodalom kellő részletességgel tárgyalta. Az olyan orosz tudósok, mint I.T. Balabanov, V.V. Bocharov, A.G. Gryaznova, L.A. Drobozina, O. V. Efimova, V.V. Kovalev, I. G. Kuchukina, N.N. Trenev, E.S. Sztojanova, E.A. Utkin, M.A. Eskindarov és mások A külföldi közgazdászok jelentős mértékben hozzájárultak e téma tanulmányozásához, miután kellő részletességgel megvizsgálták a kölcsönvett tőke vonzását. Köztük Z. Bodie, J. Brigham, J. Van Horn, B. Colass, L. Krushwitz, C.F. Lee, S. Ross, J. I. Finnerty, W. Sharp és mások.
A vállalkozások tevékenységéhez szükséges finanszírozási források megválasztásának kérdése azonban továbbra is vitatható.
A munka célja elméleti és gyakorlati kérdések tanulmányozása az orosz vállalkozások kölcsönvett tőkéjének megszerzéséről, ajánlások kidolgozása a kölcsönvett finanszírozási forrás kiválasztására és a felvett tőke kutatási folyamatainak javítása.
E cél elérése érdekében a munkában a következő feladatokat határozzák meg:
a társaság kölcsönvett tőkéjének lényegének vizsgálata;
fontolja meg és elemezze a tőke árát képező elemeket;
azonosítani a kölcsönzött tőke vonzásának forrásainak jellemzőit;
mérlegelje az adósságtőke vonzásának folyamatát, és javaslatokat dolgozzon ki annak javítására;
összehasonlító elemzést készíteni a kölcsönzött forrásokról és értékelni azok hatékonyságát.
A kutatás tárgya az orosz gazdaság vállalatai, amelyek kölcsönzött tőkét vonzanak.
A kutatás tárgya a gazdasági kapcsolatok, amelyek a vállalatokban keletkeznek a felvett tőke vonzása során.
A tanulmány elméleti és módszertani alapja az Orosz Föderáció jogalkotási és szabályozási aktusai, a hazai és külföldi közgazdászok munkái a vizsgált problémáról, valamint a statisztikai anyagok.
1. fejezet A társaság adósságtőkéjének kialakulásának elméleti alapjai
1.1 A társaság adósságtőkéjének lényege
Egy vállalkozás erőforrás -támogatása a fejlődés előfeltétele. A pénzügyi források rendelkezésre állása határozza meg a vállalkozások adósságtőke -képzési lehetőségeit. Az adósságtőke az üzleti folyamatok katalizátora, lehetővé téve a vállalatok számára a nyereség és a vállalat értékének növelését. A társaság hiteltőkéjének lényege a külső finanszírozási források vonzásának folyamatának működési, koordinációs, ellenőrzési és szabályozási funkcióinak megvalósításában nyilvánul meg. A vállalatirányítási rendszernek haladéktalanul reagálnia kell a belső és külső tényezők változására, nevezetesen: a hitelfelvételi feltételek változására, a hitelfelvételi módszerek változására, a hitelfinanszírozási források vonzásának új módjainak megjelenésére. Figyelembe véve az orosz vállalkozások tőkevonzásának sajátosságait, valamint a modern gazdasági feltételeket, azt mondhatjuk, hogy kapcsolat van a nemzetgazdaság növekedési üteme és az orosz vállalatok által felvett kölcsönök között. A felvett tőke összegének korlátozása a hitelfelvevő érdeklődése a felhasználás iránt, valamint az a képesség, hogy a kölcsönzött pénzeszközöket - figyelembe véve azok értékét - meghatározott időn belül vissza tudják adni.
A vállalkozás adósságtőkéjének kialakításakor a kölcsönzött források vonzásának folyamatát szabályozó döntések kidolgozásának és végrehajtásának elvein és módszerein kell alapulnia, valamint az adósságtőke legracionálisabb finanszírozási forrásának meghatározásán, az igényeknek és a fejlesztési lehetőségeknek megfelelően. a vállalkozástól. A menedzsment fő tárgyai a felvett tőke képzésében annak ára és szerkezete, amelyeket a külső feltételeknek megfelelően határoznak meg.
A pénzeszközök beszerzésének alapelvei a vállalat adósságtőkéjének kialakulása feletti ellenőrzés és a hitelfeltételek változásaira való gyors reagálás kell, hogy legyen. Így számos probléma megoldható, amelyek a felvett tőke forrás árának emelkedésével vagy csökkenésével járnak. A piaci feltételek figyelemmel kísérése nemcsak az erőforrások vonzásának kezdeti szakaszában, hanem egy kialakított portfólióval is releváns.
A felvett tőke szerkezetében vannak olyan források, amelyek lefedettségüket megkövetelik, hogy vonzzák őket. A fedezet minőségét a piaci értéke, a likviditás mértéke vagy a kölcsönvett pénzeszközök kompenzációjának lehetősége határozza meg.
A szakirodalomban ezt a kérdést egészen egyszerűen tekintik: a felvett tőkét olyan forrásokra osztják, amelyek fedezetet igényelnek, és nem igényelnek fedezetet. Lehetőség van a felvett tőke besorolásának kiegészítésére a fedezetet igénylő forrásokhoz képest. A bankhitel lehet fedezetet nem igénylő hitel formájában, vagy az értékesítésből származó bevétel ellenében, ingatlan ellenében jelzálog formájában állítható ki. A lízing konstrukció használata eszközök zálogjogával, letéttel vagy egyéb kiegészítő biztosítékkal, harmadik felek kezességével vagy kiegészítő biztosítással lehetséges. A kötvényekből eredő kötelezettségek teljesítése fedezett vagy fedezetlen is lehet. A fedezett kötvények olyan értékpapírok, amelyek teljesítményét zálogjog, kezesség, bankgarancia, állami vagy önkormányzati garancia fedezi.
Így a lefedettséget igénylő források besorolási attribútumát a következő kategóriákkal kell ábrázolni:
) fedél nélkül;
) az elkövetkező bevételekre (áruk értékesítéséből, szolgáltatások értékesítéséből);
) az ingatlanhoz (ingó, ingatlan) való jog alapján;
) tartozás (saját, közös) követelésének joga alapján;
) letét ellenében (aktuális, sürgős, szerződéses alapon);
) kezességek alapján (térítés ellenében, megegyezés szerint);
) biztosítás (a vissza nem térés kockázata, vagyon);
) garanciák (bank, kormány).
A lefedettségüket igénylő források besorolása lehetővé teszi azok figyelembevételét, az erőforrások vonzásának szakaszában esetlegesen felmerülő esetleges többletköltségekhez igazítva. Ezenkívül lehetővé teszi a kölcsönvett tőke forrásainak figyelembe vételét a rendelkezésre álló lehetőségek szempontjából.
Ez a kiegészítés lehetővé teszi a felvett tőke forrásainak egyértelmű rangsorolását a lehetséges opciók értékelésének szakaszában, ami kétségtelenül fontos és szükséges a felvett tőke vonzásakor és elemzésekor.
Az adótőke olyan szerkezet, amely folyamatosan kölcsönhatásba lép a külső környezettel, és ennek következtében a vállalkozás teljes tőkéjének minősége megváltozik. A felvett tőke lényegét az is meghatározza, hogy milyen hatással van a vállalkozás értéknövekedésére. A jól megfogalmazott és végrehajtott tőkevonzó politika eredménye, figyelembe véve az e területen végzett tudományos munkákat és gyakorlati tapasztalatokat, növeli a vállalat jólétét. Az orosz gazdaság modern körülményei között a vállalkozások valóban nagy választékban rendelkeznek adósságfinanszírozási forrásokkal, és ez elsősorban annak köszönhető, hogy ma a tőkepiac hatalmas eszközválasztékot kínál mind a hitelfelvevőknek, mind a hitelezőknek.
1.2 A társaság adósságtőkéjének vonzásának ára
A pénzeszközök felvételének egyik fő elve a fizetés. A kamatfizetés, a tartozás tőkeösszegének visszafizetése a tőkebevonási folyamat szerves része. Értelemszerűen a tőkebevonás ára a pénzeszközök teljes összege, amelyet meg kell fizetni bizonyos mennyiségű pénzügyi erőforrás vonzásáért és felhasználásáért, ennek az összegnek a százalékában kifejezve. A gyakorlat azt mutatja, hogy a kölcsöntőke vonzásával és felhasználásával kapcsolatos költségek kiszámításakor nehézségek merülhetnek fel a tőkebevonásra fordított pénzeszközök teljes összegének meghatározásakor, amelyeket nem mindig határoznak meg előre. A felhasznált pénzeszközök összegének kiszámításához úgy veheti figyelembe a tőkebevonással járó költségeket, hogy a tőke árának kiszámításának szakaszában meg lehessen határozni a forrásbevonás valós arányát.
Az új finanszírozási módok megjelenésével könnyebbé válik a további források bevonása. Azonban az alapok összege, amelyet a vállalat az esetek túlnyomó többségében tőkebevonásra vár, kevesebb, mint amennyit ténylegesen el kell költenie.
Az erőforrás -vonzási arány kiszámításához használt képletek nem tükrözik pontosan a valós arányt. Figyelembe kell venni egy olyan elemet, mint a kapcsolódó költségeket, amelyek jellemzik a kölcsönzött finanszírozási forrás vonzásával járó összes költséget. Ez a kategória a következőket tartalmazza:
Biztosítás (felelősség, vagyon, élet, kockázatok, komplexum).
Regisztrációs költségek. Banki kölcsön igénylésekor költségek merülhetnek fel a hitelhez szükséges igazolások vagy egyéb dokumentumok beszerzésével. Ez a tétel tartalmazhatja a tranzakcióhoz szükséges dokumentáció közjegyzői hitelesítését is.
Előlegköltségek. Banki kölcsön vagy lízing fogadásakor gyakran előfordulnak olyan esetek, amikor kötelező minimális befizetésre vagy kezdeti fizetésre van szükség.
Szerződéses költségek. Néha a bankok megkövetelhetik, hogy a kölcsönt kapott társaság napi folyószámla -egyenlege ne legyen kisebb egy bizonyos összegnél.
Így a felvett források reálkamatát tükröző képlet a következő lesz:
ahol ЗК - tartozásban kapott pénzeszközök; TI - tranzakciós költségek; СЗ - az adósságbehajtáshoz kapcsolódó költségek; D n - a j pillanatban átutalt pénzeszközök az adósság törlesztésére; Ср - az adósság ára; n a finanszírozási művelet időtartama. Így az egyes források reálkamatának meghatározása két esetben fontos: először is, a vállalat választhat olyan finanszírozási forrásokat, amelyeknek a legalacsonyabb a költsége, hogy vonzzák és használják őket; másodszor, a pénzügyi döntések meghozatalakor szükség van a reálkamat meghatározására, mivel a tőke ára nem haladhatja meg a jövedelem szintjét, különben a vállalat veszteségeket szenved. A finanszírozási források elérhetőségét figyelembe kell venni a bürokratikus, szabályozási, jogi korlátok és hasonló feltételek megléte szempontjából is, amelyek növelik a forrásbevonás valós arányát, ami végül veszteségessé vagy megfizethetetlenné teheti azt. Bármilyen pénzügyi döntés, amely az adósságfinanszírozási források közvetlen vagy közvetett bevonzására irányul, befolyásolja a vállalkozás hatékonyságát. Ezért a felvett tőke vonzását a vállalkozás egészének fejlesztési stratégiájával együtt kell vizsgálni. Az adósságtőke -piac működésének feltételeiben bekövetkezett változások indokolják a pénzügyi megoldások kidolgozásának szükségességét, hogy kölcsönzött finanszírozási forrásokat vonzhassanak a vállalkozáshoz, figyelembe véve a belső és külső környezet tényezőinek változásait, a vállalkozás növekedési ütemét. A külső finanszírozási források szerkezetének megválasztását nagymértékben meghatározza az áruk. Sok vállalkozás csak a saját tőkére támaszkodik, a pénzügyi tőkeáttétel hatása nélkül. E probléma megoldása csak úgy lehetséges, ha feltételeket teremtenek a nyereség normális kitermeléséhez az anyaggyártás területén, és akkor az ipari vállalkozások nagyobb szabadságot kapnak a különböző finanszírozási források felhasználásában, ami viszont minimalizálja a a felhasznált tőke költsége. 2. fejezet A társaság adósságtőkéjének kialakítása Az adósságtőke növelése az egyik alternatíva a készpénz be- és kiáramlása közötti időrés áthidalására. Pénzhiány léphet fel pénzhiány esetén, valamint finanszírozást igénylő projekt esetén. Az optimális finanszírozási forrás kiválasztásához fontos, hogy előzetesen fel lehessen mérni a döntéshozatal következményeit. Az adósságtőke -emelés szükségességének kiszámításának folyamata két szakaszból áll: a forráshiány azonosítása (a külső finanszírozás szükségességének azonosítása) és az azonosított hiány fedezésére szolgáló különböző alternatívák felhasználásának elemzése. Az első szakasz feladata a vállalkozás operatív irányításának keretén belül valósul meg a költségvetési rendszer - a pénzeszközök és pénzügyi eredmények tervezésének, elszámolásának és ellenőrzésének technológiája - alapján. A második szakasz feladatai a szükséges források problémájának megoldása vagy a költségvetési hiány okának megszüntetése. A készpénzhiány tényének azonosításával, annak nagyságával és időtartamával kapcsolatos probléma megoldásához szükséges információk tükröződnek a cash flow költségvetésben (BDDS). A BDDS egy pénzügyi dokumentum, amely rendszerezett formában, meghatározott időközönként bemutatja a vállalkozás bevételeinek és kiáramlásának várható értékeit. Vannak azonban olyan helyzetek, amikor az adósok késleltetik a kifizetéseket, és a hitelezők nem adnak halasztott kifizetéseket, ami a BDDS hatékonyságának csökkenését eredményezi. Szükséges egy modernizált fizetési naptár létrehozása, amelyben minden pénzeszköz -átvétel után összehasonlítják a tényleges átvétel dátumát és a tervezettet. A két dátum összehasonlításával napokban azonosíthatja az eltérést (ki kell számítani a szezonális eltéréseket, az egész évre, valamint az átlagos, maximális és minimális értéket). Ennek eredményeként két forgatókönyv alakul ki: az első - szerződéses (tényleges és tervezett szállítmányok, valamint a szerződés szerinti napokban történő halasztás); a második - eltérésekkel (a szórás van beállítva). Azt mutatja, hogy az opciók átlagosan mennyiben térnek el számtani átlaguktól. A szórás képletét nem véletlenül választották: nem elég tudni, hogy a tényleges adatok átlagosan mennyiben térnek el az egyes szerződő felek tervezettjeitől, hanem figyelembe kell venni a napok számát az átlaggal. a tényleges mutató eltér a tervezettől. A gyakorlatban ez azt jelenti, hogy nemcsak azt az átlagos napszámot látjuk, ameddig a szerződő felek kötelezettségeinek teljesítésének ütemezése eltérhet, hanem valós lehetséges eltérést is a kötelezettségeiktől. A szórás a statisztikai becslések minőségének leggyakoribb mérőszáma, amelyet négyzetes hibának, hibának és szórásnak neveznek. A szórásképlet alkalmazásával figyelembe vesszük azt a hibát, amelyet az átlag nem vesz figyelembe. Véleményünk szerint ez a képlet tükrözi a lehető legtöbb forgatókönyvet az események alakulására. Egy bizonyos időn belül, a különböző forgatókönyvek tényleges és tervezett pénzáramlásának elemzése után, a rendelkezésre álló adatok alapján lehetséges egy modernizált fizetési naptár kialakítása. Ennek alapján alakul ki a BDDS. Ezenkívül nem szabad megfeledkezni a tényleges eltérések maximális értékeiről. Ezek alapján pesszimista előrejelzést dolgoznak ki, amely szükséges a pénzhiány felszámolásának feltételeinek kiigazításához. A vállalat költségvetésének hiányát a következő lehetőségek egyikével oldják meg: a pénzügyi áramlások ütemezésének megváltoztatása (nyugdíjba vonulás és bevételek eltolása), a pénzügyi ciklus megváltoztatása (a munka, a beszerzés, a termelés ütemezésének módosítása), külső források bevonása finanszírozásból. A költségvetési problémákkal olyan szakembereknek kell foglalkozniuk, akik tisztában vannak a vállalat konkrét céljaival. A költségvetési folyamatot decentralizálni kell, azaz a döntéshozatali folyamatban előadóművészek részvétele szükséges. Ezzel szemben az ellenőrzést központosítani kell az eredmények objektív értékelése érdekében. Nem szabad elfelejteni, hogy a tervezést időben kell elvégezni, mert a pénzügyi források rövid időn belüli keresése negatívan befolyásolhatja a vállalat jólétét. adósságtőke finanszírozási feltétele A vállalkozás banki hitelezéssel történő finanszírozásának kérdését részletesen megvizsgálva kiderült, hogy az egyik fő probléma az, hogy a bankok nem hajlandók pénzt kölcsönözni olyan új vállalkozások finanszírozására, amelyek nem rendelkeznek hiteltörténettel. De ebben az időszakban a felvett tőke különösen fontos az ilyen vállalkozások számára. Ezenkívül az új vállalkozások magas aránya is megoldhatatlan. Más esetekben a bankhitel vonzása az egyik legkeresettebb módja a vállalkozás finanszírozásának. A banki hitelezés fő jellemzője az egyszerűsített eljárás (kivéve a szindikált banki hiteleket és a viszonylag nagy volumenű hitelezést). Ezenkívül a kölcsönvett pénzeszközök időben történő visszafizetésével a hitelfelvevő pozitív hiteltörténete alakul ki, amelyet figyelembe vesznek a kölcsönzés céljából történő ismételt alkalmazás esetén. A legtöbb esetben a banki hitelek vonzása magában foglalja a likvid fedezet rendelkezésre állását, azaz kölcsönzött források fedezete. Bizonyos esetekben a bankok megkövetelik a vállalkozásoktól, hogy minimális egyenleget tartsanak a számlájukon. Így a vállalat "egy bankhoz" kötődik. A lízingtechnológiák fő jellemzője az adóalap csökkenése, a felgyorsult értékcsökkenés és az első befizetés jelenléte. Ennek megfelelően a lízingtechnika kiválasztásakor a pénzforgalmat a fizetési ütemterv alapján kell megtervezni. Vagy készítsen fizetési ütemtervet a pénzforgalmi ütemterv alapján. A lízingtársaság legegyértelműbb és legteljesebb üzleti tervének bemutatása a lízingbevevő által az első lépés a legoptimálisabb megállapodás típusának közös kidolgozása felé. A lízing konstrukció fő előnye a jövedelemadó -befizetések és az ingatlanadó -befizetések csökkenése. Ezenkívül figyelembe kell vennie a forrás vonzásának kapcsolódó költségeit is: a vagyonbiztosítás költségeit, a vámfizetéseket, a szállítási berendezések költségét stb. A lízingkezelők egyre professzionálisabbak, és meglehetősen széles termékkínálatot kínálnak. Ezenkívül a biztosítótársaságokat is bevonják a lízingprogramokba, további finanszírozási forrásokat és egyéb, összetettebb projektek megvalósításához szükséges elemeket. Az orosz lízingpiac megtanulta megfelelően reagálni a résztvevők változó igényeire. De az intenzívebb fejlődés érdekében az állam részvétele szükséges a jogalkotási szférában a bérleti finanszírozás kérdéseiben. A kötvényhitelek leginkább a vállalkozások számára relevánsak, amelyek külső finanszírozási igényei elég nagyok. Az ilyen típusú finanszírozás fő és fő jellemzője a tőzsde résztvevőjének számító cég imázsának kialakítása. Az első kötvénykibocsátás során vonzó kamatokkal kell érdekelni a befektetőket, és már a második és az azt követő kibocsátásokat olyan feltételek mellett tartják, amelyek objektíven tükrözik a kibocsátó részvénypiaci helyzetét. A társaság kötvényhitelből történő forrásbevonással átláthatóvá teszi üzleti tevékenységét, nyitott a pénzügyi injekciókra. Vannak azonban olyan cégek, amelyek nem kívánják nyilvánosan nyilvánosságra hozni pénzügyi helyzetüket. Ilyen esetekben (kellően nagy külső finanszírozási igény esetén) indokolt szindikált banki hitelhez fordulni. A hazai vállalkozások többsége azonban továbbra sem rendelkezik elegendő külső finanszírozási forrással. A vonzott pénzeszközök vissza nem térésének kockázata továbbra is magas, ami a tőke árának emelkedését vonja maga után. Így a felvett tőke fő forrása továbbra is a vevőállomány, a rövid lejáratú kölcsön és a kölcsön. A ténylegesen felhasznált adósság típusa függ a finanszírozandó konkrét eszközöktől, valamint a tőkepiac azon körülményeitől, amikor további tőkeforrásokat vonnak be. 2.2 Az adósságtőke vonzása az optimális finanszírozási forrás kiválasztása alapján Az optimális finanszírozási forrás kiválasztásának folyamata számos tényező elemzését és értékelését foglalja magában, amelyek alapján algoritmust lehet készíteni a finanszírozási forrás kiválasztásához. Ezt az algoritmust a tőkebevonási célok meghatározása után kell alkalmazni. Az algoritmus a következő lépéseket tartalmazza: A belső finanszírozás felhasználásának lehetőségének elemzése. Mielőtt mérlegelné a beruházások finanszírozásának külső forrásait, a vállalat vezetésének elemeznie kell a "belső" finanszírozási lehetőségeket a nyereség újrabefektetésével, az értékcsökkenési politikával és a befektetett eszközök kezelésének optimalizálásával (szerkezetátalakítás, segéd- és nem alaptevékenységek értékesítése, nem hatékonyan használt tárgyi eszközök) . A külső finanszírozás szükségességének azonosítása. A külső finanszírozási igény kiszámítása a költségvetési rendszeren alapul. A kifejlesztett modernizált fizetési naptár elősegíti a pénzforgalom világosabb költségvetését. Ennek eredményeként a pénzügyi menedzser tudni fogja, hogy mennyi és mikor kell forrásokat gyűjteni. Forrás pénznem kiválasztása. A finanszírozási forrás pénznemének megválasztása az inflációs ráták, az árfolyam és az alapkamatok alakulásának elemzésén alapul. A javasolt finanszírozási források összehasonlító elemzése. A vállalkozás tevékenységeinek széles körű finanszírozása érdekében először is figyelembe kell venni a vállalati kötvényeket, a bankoktól és a stratégiai befektetőktől származó szindikált kölcsönöket. Közepes és kicsi hitelezés is történhet úgy, hogy hitelt kérnek banktól, lízing konstrukciókat és magánforrásokat. Összehasonlító elemzést kell végezni az (1) képlet alapján meghatározott tőkeár alapján, figyelembe véve a kapcsolódó költségeket. Ezenkívül ki kell számítani azokat az előnyöket is, amelyeket a vállalat a mérlegelt pénzeszköz -felvételi lehetőségek használatakor kap (az áfa -visszatérítés lehetősége, a forrásbevonás költségeinek az önköltséghez rendelése). A kölcsönzött források vonzása és a kitűzött célok megvalósításának ellenőrzése. Az utolsó szakaszban a vállalatnak (ha lehetséges) optimalizálnia kell a kiválasztott forráson keresztül történő pénzgyűjtés feltételeit (tárgyalások, szolgáltatások nyújtása a hitelezők számára). Így az optimális finanszírozási forrás kiválasztásának fő kritériumai a vállalatirányítási gyakorlat a vállalatnál, a hitelezők követelményei (a kockázat, a jövedelmezőség és a likviditás szempontjából), valamint a pénzügyi piacok fejlettségi szintje. 2.3 A kölcsönzött forrásokból származó kiegészítő finanszírozás hatékonyságának értékelése Az optimális finanszírozási feltételek kiválasztásához figyelembe kell venni a rendelkezésre álló forrásokat. A külső finanszírozás kiválasztásával kapcsolatos korlátok elemzése és értékelése az üzleti tevékenység sajátosságaitól, valamint a piaci és jogi feltételektől függ. A korlátok befolyásolják a különböző erőforrások használatának méretét, időzítését és költségét. A korlátozások azonosítása és felszámolása, a pénzügyi politika folyamatos kiigazítása lehetővé teszi a kölcsönzött források hatékonyabb vonzását. A pénzügyi lízing és a hitel összehasonlításakor az első lépés a megfelelő diszkontráta kiválasztása. A számítások és következésképpen az ezeken alapuló döntések nagyobb mértékben függnek a diszkontráta helyes megválasztásától. A kamatláb kiválasztásakor az általános inflációs index, a refinanszírozási ráta stb. A finanszírozási feltételekről való tárgyalás valójában a projekt előkészítő szakaszának legfontosabb szakasza. Kezdetben a tárgyalási folyamat minden résztvevőjének megvan a saját elképzelése a jövőbeli megállapodás legjobb feltételeiről. Annak érdekében, hogy a befektető és a pénzeszközök fogadóinak pozíciói közelebb kerüljenek egymáshoz, és ezáltal "rugalmas megközelítést" lehessen megvalósítani, a tranzakció feltételeire vonatkozó számos lehetőség elemzésére van szükség. Ugyanakkor rendkívül fontos, hogy mindegyik fél pontosan és gyorsan értékelje a felmerülő lehetőségeket, tudja, hogy milyen irányban kell a feltételek kiigazítását kérni, és mi lehet az engedmények ára. A forrásbevonási folyamat mérlegelése során összehasonlították a beruházási projektek finanszírozási rendszereit a hitelkamat mutató alapján. Az összehasonlítás a következő rendelkezéseken alapul: egy adott finanszírozási rendszer hatékonyságát nem önmagában, hanem egy alternatív opcióval összehasonlítva értékelik, ezért a legkényelmesebb az egyenértékű (a vizsgált konstrukcióval azonos mértékű haszonnal rendelkező) hitel kamata; mivel a tárgyalások során a fő tényező a kamatláb, az összehasonlított opciók közötti különbségeket pontosan a kamat mértékegységeiben fejezik ki, amint azt a szerződés is jelzi. A lízingdíjak összegének kiszámításának a lízing hatékonyságának elemzésén kell alapulnia minden résztvevő esetében. Ha a számítások azt mutatják, hogy nincsenek elfogadható lízingdíjak a lízingbevevő és a lízingbeadó számára, akkor gazdasági szempontból a lízinget fel kell hagyni egy alternatív projektfinanszírozási lehetőség helyett. Ha a kifizetések összegét vesszük összehasonlítási kritériumnak, és nem vesszük figyelembe az adott finanszírozási rendszer használatából származó adókedvezményeket, valamint az esetleges többletköltségeket, akkor az összehasonlítás helytelen lesz. Emellett gyakran nem veszik figyelembe, hogy a lízingdíjak hozzáadottérték -adót tartalmaznak, amelyet a társaság később a költségvetésből beszámíthat. A vállalkozásnak az a képessége, hogy visszatérítse a befizetett áfát (lízing esetén - a lízingdíjak részeként befizetett áfa visszatérítését, kölcsön esetén - a berendezések költségének részeként befizetett áfa visszatérítését), jelentős hatással van az eredményekre finanszírozási források összehasonlítása. A tőkebefektetések lízingkonstrukción keresztül történő finanszírozásából származó teljes cash flow -t a következők figyelembevételével kell meghatározni: a lízingdíjak részeként befizetett HÉA visszatérítése és a jövedelemadó megtakarítása. A vállalkozásból származó, a berendezések beszerzésének finanszírozására banki hitelhez jutásból származó összes pénzforgalmat a berendezések költségeinek figyelembevételével határozzák meg, beleértve az áfát, a hitel bevonását, az adósság összegének kifizetését, a hitel kamatának kifizetését , a berendezések költsége részeként befizetett áfa visszatérítése, ingatlanadó, jövedelemadó -megtakarítás. Hitel esetén a jövedelemadó -befizetések csökkenése annak köszönhető, hogy az értékcsökkenést, az ingatlanadót, a kölcsönök kamatát az adóalapot csökkentő kiadások terhelik. A kölcsön jövedelemadójában megtakarítást úgy lehet meghatározni, hogy megszorozzuk az értékcsökkenési levonások összegét, az ingatlanadó összegét, a kölcsön kamatait és a jövedelemadó mértékét. Összehasonlításként fontos szempont az egyes finanszírozási forrásoknál a pénzáramok figyelembevételének időtartamának megválasztása. A tervezési horizontot úgy kell megválasztani, hogy figyelembe vegyék a vállalkozásnak az egyik vagy másik finanszírozási forrás felhasználásából származó összes költségét és adókedvezményét. Ezért véleményünk szerint hiba a lízing futamidejének cash flow -jait a kölcsön futamidejének cash flow -jával összehasonlítani. Valóban, a hitelezési és lízingidőszak végén a vállalkozás finanszírozási forrásainak kiszolgálásával kapcsolatos költségek megszűnnek. Ha azonban a lízing időtartamára történő lízing során az ingatlan általában a teljes gyorsulási tényező alkalmazása miatt teljes mértékben amortizálódik, akkor a hitelügylet végén kölcsön felhasználásával eszközbeszerzéskor a vállalkozás olyan ingatlanokkal marad, amelyek jelentős maradványérték. Ez ahhoz vezet, hogy a kölcsön futamidejének végén a társaság továbbra is megtakarítást kap a jövedelemadóból (az ingatlanadó értékcsökkenésének költségként történő levonása miatt), ugyanakkor az ingatlanadó megfizetésének költségei továbbra is fennállnak. . Ha a lízing futamideje nem egyenlő a lízingelt eszköz teljes amortizációs időszakával, akkor a lízing időtartamán túl az adókedvezmények is folytatódnak. A cash flow -k figyelembevételének időszakának meg kell egyeznie az ingatlan teljes értékcsökkenésének időszakával. Így a kölcsön és a lízing helyes összehasonlítása érdekében ki kell számítani az összes finanszírozási forrás összes költségét, figyelembe véve a fenti tényezőket. Az adósságpiac feltételei meglehetősen rugalmasak, és viszonylag rövid idő alatt változhatnak. A tőkepiacok jelenlegi állapotának nyomon követésére vonatkozó ajánlás nemcsak a szervezet adósságtőkéjének kialakulásának szakaszában releváns, hanem a már bevont források esetében is. Ennek következménye lehet az a folyamat, amikor kedvezőbb feltételekkel kölcsönöznek a vállalatnak. Így objektív feltételek mellett nemcsak a lehívott pénzeszközök kamatának csökkentésére, hanem a pénzeszközök vonzásának időtartamának növelésére, a hitel devizanemének megváltoztatására vagy a kölcsön összegének növelésére is lehetőség nyílik. Ehhez részletes számításokat kell végezni az alacsonyabb kamatok és a kölcsönzési folyamat költségei miatt megtakarított összegről. Ami a hitelezést illeti, a lelkiismeretes hitelfelvevőnek több esélye van arra, hogy más finanszírozási forrásokat vonzzon. A hitelfelvevő pozitív hiteltörténetének kialakulásának kezdete ténylegesen lehetővé teszi a pénzeszközök vonzását, általában a piaci átlagnál kedvezőbb feltételekkel. A valóságban azonban az orosz vállalkozások csak akkor fordulnak továbbhitelezéshez, ha a vállalkozás ilyen ajánlatokat kap. A hitelfelvételt követően az adósságtőke-piac nyomon követésére vonatkozó ajánlás abból fakad, hogy a társaság pénzügyi vezetőinek folyamatosan elemezniük kell az adósságtőke-piacot, és e javaslat relevanciájának meg kell maradnia a hitelezés teljes szakaszában. Ezen túlmenően, miután elvégezte a kölcsönnyújtási eljárást, a vállalat vezetése magabiztosabbnak érezheti magát a finanszírozási rendszer megváltoztatásának lehetősége miatt. Miután megvizsgáltuk a kötvényhitel mechanizmusát, azzal érvelhetünk, hogy annak előnyei a hitelfelvételi források más forrásaihoz képest az elhelyezésére vonatkozó aukciós mechanizmushoz kapcsolódnak. Ez a feltétel lehetővé teszi a kibocsátó hitelviszonyt megtestesítő értékpapírjainak tisztességes hozamának megállapítását. Ezenkívül a kibocsátó a kötvények sürgőssége miatt képes konkrétabban tervezni a hiteleket, míg a banki kölcsön a hitelfelvevő számára kellemetlen időszakban felvehető. Ezenkívül a kötvények elhelyezésekor a vásárlók a gazdaság különböző szegmenseinek képviselői: hitel-, befektetési és biztosítótársaságok, külföldi befektetők, befektetési alapok és nyugdíjalapok, valamint néhány magánszemély. Az ország viszonylag stabil gazdasági és politikai helyzetével összefüggésben a kötvényhitelek valóban érdekesek lehetnek a magánbefektetők számára a bankbetétek és más felhalmozási módok alternatívájaként, mivel a legnagyobb kibocsátók megbízhatóságukat tekintve teljesen összehasonlíthatók a hitelekkel intézmények. A kereskedelmi bankok és a professzionális értékpapír -piaci szereplők számára a kötvények meghatározott lejárati dátummal rendelkező likvid eszközök, amelyek szintén kényelmesek az alapok elhelyezésére. 3. fejezet A pénzügyi tőkeáttétel hatása 3.1 A pénzügyi tőkeáttétel hatása (európai koncepció) Egy modern, piaci körülmények között működő cég ragaszkodik az eredmények és költségek összehasonlításának filozófiájához, amikor az előbbi meghaladja az utóbbit, mint saját létének legfontosabb feltételét. A cég tevékenységének alapvető filozófiai posztulátumának egy másik megnyilvánulási formája a hatékonyság növelése (termelési, kereskedelmi, pénzügyi tevékenységek). Következésképpen a céget érdekli mind az eszközök gazdasági jövedelmezőségének növekedése, mind saját tőkéjének jövedelmezősége. Ez utóbbi a befektetések kiaknázásának nettó eredménye és a saját eszközök aránya. A szavatolótőke gazdasági jövedelmezősége a saját tőkéjét használó vállalat hatékonysága. Észrevehető, hogy az a vállalat, amely racionálisan használja fel a felvett forrásokat, annak kifizetése ellenére, magasabb jövedelmezőséggel rendelkezik saját tőkéjével szemben. Ez a vállalat működésének pénzügyi mechanizmusa alapján magyarázható. Nézzünk egy egyszerű példát. Két vállalkozásunk van. Az első eszközállománya 200, kötelezettségekben - ugyanaz a 200, és minden alap saját. A második társaságnak 200 eszköze is van, de a kötelezettsége 100 szavatolótőkét és 100 kölcsönvett forrást tartalmaz (banki kölcsönök formájában). Az NREI (az egyszerűség kedvéért) mindkét vállalkozás esetében azonos - 50. Bevezetés a jövedelemadók elemzésébe nem változtat semmit a vállalkozásainkon, mivel az adókat meg kell fizetni, és egy NREI -értékből ugyanolyanok lesznek. Ezért lemondunk az adókról (képzeljük el, hogy a vállalkozások "adóparadicsomban" működnek). Az első vállalkozás RCC -je egyenlő ... Egy másik cégnek kell kamatot fizetnie a hitelért, csak ezt követően tudjuk meghatározni az RCC -t. Legyen a kamatláb évi 10%. Ezért az RCC kiszámításakor a második vállalkozás a következő számokkal rendelkezik: ... Így a második vállalat RCC -je magasabb lesz (bár kölcsönzött forrásokat használ fel). Ennek oka, hogy a gazdasági jövedelmezőség magasabb a kamatnál (25%, illetve 10%). Ezt a jelenséget nevezik pénzügyi tőkeáttétel hatásának. Következésképpen a pénzügyi tőkeáttétel (EFR) hatása a saját tőke hozamának növekedése a kölcsönvett pénzeszközök felhasználásakor, feltéve, hogy a cég eszközeinek gazdasági megtérülése nagyobb, mint a hitel kamatláb. Fontos, hogy a pénzügyi vezető tőkeszerkezeti döntéseket hozva számszerűsítse a tőkeáttétellel járó előnyöket és kockázatokat. Ennek az értékelésnek két megközelítése létezik. Az első (európai) megközelítés a saját tőke hozamának az eszközök hozamához viszonyított növekedésére összpontosít, amikor kölcsönvett tőkét vonz. Egy másik megközelítés (amerikai) a pénzügyi tőkeáttétel nettó jövedelemre gyakorolt hatásának elkülönítése: mennyire érzékeny a nettó jövedelem a működési eredmény változására. A kapott becslést a nettó nyereség százalékos változásaként fejezik ki. Európai megközelítés. A pénzügyi tőkeáttétel hatása a saját tőke hozama és az eszközök megtérülése közötti különbségre vonatkozik, vagyis a saját tőke többletarányos megtérülésére, amely akkor keletkezik, amikor a rögzített kamatú kölcsönzött tőkét vonzza. Amerikai megközelítés. A pénzügyi tőkeáttétel hatása (befolyási erő) a tőke tulajdonosának kapott pénzforgalom százalékos változásaként értendő, az eszköz teljes hozamának egy százalékos változásával. A hatás az, hogy a teljes hozam kismértékű változása jelentős változáshoz vezet a tőke tulajdonosa által kapott pénzforgalomban. Az európai megközelítésben a tőkeáttételi hatás értéke a jövedelemadó mértékétől és a felvett tőke adókedvezményeitől függ. De nézzünk mindent sorban. Vegyük a számításokhoz a korábban megadott példát, a nyereség egyharmados adókulcs szerinti megadóztatását (lásd az 1. táblázatot). Asztal 1 Indikátor Enterprise AB A befektetések kiaknázásának nettó eredménye, ezer rubel 5050 Pénzügyi ráfordítások a kölcsönzött alapoknál, ezer rubel -10 Adózott nyereség, ezer rubel 5040 Nyereségadó, ezer rubel (arány 1/3) 1713 Nettó nyereség, ezer rubel 3327 A saját tőke nettó nyereségessége,% Így azt látjuk, hogy a B vállalkozásnak magasabb a saját tőke nettó nyereségessége, mint az A vállalkozásnak, csak a kötelezettség eltérő pénzügyi szerkezete miatt. Az adózás egyharmadával "csökkentette" a pénzügyi tőkeáttétel hatását, azaz egy egységgel mínusz a nyereség adózásának mértékét. Az a vállalkozás, amely csak saját forrásait használja, korlátozza jövedelmezőségét a gazdasági nyereségesség körülbelül kétharmadára: .
A hitelt igénybe vevő vállalkozás növeli vagy csökkenti saját tőkéjének jövedelmezőségét, a saját és a felvett források kötelezettségek arányától és a kamatláb értékétől függően. Ekkor jelentkezik a pénzügyi tőkeáttétel hatása: .
Az EFR csak azért létezik (pozitív előjellel), mert az eszközök gazdasági megtérülése nagyobb, mint a kamat. Példánkban egy hitelről beszéltünk, ezért nem a probléma ezen oldalára koncentráltunk. Valójában a cég rendszeresen igénybe vesz banki hiteleket, és az általa fizetett kamatláb egy -egy hitelügyletben változik. Ezért nem a kamatlábról kell beszélnünk, hanem az átlagos számított kamatlábról (MIRR): Mind a számlálóban, mind a nevezőben van egy bizonyos időszakra vonatkozó értékünk, amelyet átlagos kronológiai értékként számolunk ki. A kapott adatok eltérnek az egyes konkrét ügyletek feltételeitől (ha a mutatót egy évre számítják ki, akkor mind a kölcsönök költségeit, mind a kapott hitelek összegét egy évre kell elkönyvelni). Meg kell jegyezni, hogy a pénzügyi vezetőnek a PSI meghatározásához meg kell ismernie az adott időszakban kötött valamennyi hitelügylet feltételeit, valamint azokat a hitelügyleteket, amelyekre a kifizetések ebbe az időszakba esnek. Most megkülönböztethetjük a pénzügyi tőkeáttétel hatásának első összetevőjét: ez az úgynevezett differencia - az eszközök gazdasági jövedelmezősége és a kölcsönzött források átlagos számított kamatának különbsége. Az adózás miatt a különbözetnek csak kétharmada marad (1 - JÖVEDELMI ADÓMÉRET (T)), azaz .
A második összetevő - a pénzügyi tőkeáttétel tőkeáttétele - a pénzügyi tőkeáttétel hatásának erősségét jellemzi. Ez a kölcsön (LC) és a szavatolótőke (CC) aránya. A tőkeáttételi hatás mindkét összetevőjét kombinálva a következőket kapjuk: Az első módszer a tőkeáttétel kiszámításához: Ez a módszer bőséges lehetőségeket nyit meg a kölcsönvett pénzeszközök biztonságos összegének meghatározásához, az elfogadható hitelfeltételek kiszámításához és a képlethez kapcsolódóan - és a vállalkozás adóterheinek enyhítésére. Ez a képlet azt sugallja, hogy ajánlatos olyan vállalkozás részvényeit megvásárolni, ahol a különbözet bizonyos értékei, a pénzügyi tőkeáttétel tőkeáttétele és a pénzügyi tőkeáttétel hatásának egészének szintje. A pénzügyi tőkeáttétel (1 - T) adójavítója gyakorlatilag nem függ a vállalkozás tevékenységétől, mivel a jövedelemadó mértékét a törvény határozza meg. Ugyanakkor a pénzügyi tőkeáttétel kezelése során a differenciális adójavító a következő esetekben alkalmazható: a) ha a nyereség adózásának differenciált mértékét állapítják meg a vállalkozás különféle tevékenységeire; b) Ha a vállalkozás bizonyos típusú tevékenységekre a nyereségre vonatkozó adókedvezményeket alkalmaz; d) Ha a vállalkozás egyes leányvállalatai alacsonyabb jövedelemadó -szintű országokban működnek. Ezekben az esetekben a termelés ágazati vagy regionális szerkezetének (és ennek megfelelően a nyereség adózási szintje szerinti összetételének) befolyásolásával lehetséges a nyereség átlagos adómértékének csökkentésével növelni a a pénzügyi tőkeáttétel adójavítója annak hatására (minden egyéb tényező egyenlő). A pénzügyi tőkeáttétel különbsége a fő feltétel, amely pozitív hatással van a pénzügyi tőkeáttételre. Ez a hatás csak akkor nyilvánul meg, ha a vállalkozás eszközeiből származó bruttó nyereség szintje meghaladja a felhasznált kölcsön átlagos kamatlábát. Minél magasabb a pénzügyi tőkeáttétel differenciájának pozitív értéke, annál nagyobb lesz a hatása, ha más tényezők egyenlőek. E mutató nagy dinamikája miatt folyamatos nyomon követést igényel a pénzügyi tőkeáttétel hatásának kezelése során. Ez a dinamizmus számos tényezőnek köszönhető. Először is, a pénzügyi piac romlásának időszakában a kölcsönvett pénzeszközök költségei meredeken emelkedhetnek, meghaladva a vállalkozás eszközeiből származó bruttó nyereség szintjét. Ezenkívül a vállalkozás pénzügyi stabilitásának csökkenése a felhasznált kölcsönvett tőke részesedésének növelése során a csőd kockázatának növekedéséhez vezet, ami arra kényszeríti a hitelezőket, hogy növeljék a hitel kamatlábát, figyelembe véve a kiegészítő pénzügyi kockázatra vonatkozó prémium felvételét. Ennek a kockázatnak egy bizonyos szintjén (és ennek megfelelően a hitel általános kamatlábának szintjén) a pénzügyi tőkeáttétel különbsége nullára csökkenthető (amelynél a kölcsönvett tőke használata nem növeli a hozamot) és még negatív értékkel is rendelkeznek (ekkor a saját tőke megtérülése csökkenni fog, mivel a saját tőke által termelt nettó nyereség egy részét használt kamatozott használt tőke képzésére fordítják). Végül az árupiac romlásának időszakában csökken a termékek értékesítési volumene, és ennek megfelelően a vállalkozás termelési tevékenységekből származó bruttó nyeresége. Ilyen körülmények között a pénzügyi tőkeáttétel differenciájának negatív értéke még a hitel változatlan kamatlábánál is kialakulhat, az eszköz bruttó megtérülési mutatójának csökkenése miatt. A fentiek fényében arra a következtetésre juthatunk, hogy a pénzügyi tőkeáttétel differenciájának negatív értékének kialakítása a fenti okok bármelyike miatt mindig a saját tőke arányának csökkenéséhez vezet. Ebben az esetben a felvett tőke gazdálkodó általi felhasználása negatív hatással jár. Ezért kívánatos az EGF differenciálásának növelése. Ez lehetővé teszi az RCC növelését vagy az eszközök gazdasági jövedelmezőségének növelésével, vagy a PSI csökkentésével (ha az első maga a vállalkozó kezében van, a második a hitelező-bankár kezében van). Ez azt jelenti, hogy a vállalkozó csak az ER -n keresztül tudja befolyásolni a különbséget (és ez a hatás nem korlátlan). Azt is meg kell jegyezni, hogy a különbözet értéke nagyon fontos információkat ad a kölcsönvett pénzeszközök eladójának - a bankárnak. Ha a különbözet értéke nullához közeli vagy negatív, akkor a bankár tartózkodik az új kölcsönöktől, vagy élesen megemeli azok árát, ami befolyásolja a PSI értékét. A pénzügyi tőkeáttétel tőkeáttétele pontosan az a tőkeáttétel, amely pozitív vagy negatív hatást okoz a megfelelő különbözet miatt. A különbözet pozitív értéke mellett a pénzügyi tőkeáttétel tőkeáttételének bármilyen növekedése még nagyobb mértékben növeli a saját tőke megtérülési rátáját, és a különbözet negatív értéke esetén a pénzügyi tőkeáttétel tőkeáttételének növekedése még nagyobb mértékű csökkenés a saját tőke arányában. Más szóval, a pénzügyi tőkeáttétel tőkeáttételének növekedése még nagyobb mértékben növeli hatását (pozitív vagy negatív, a pénzügyi tőkeáttétel differenciájának pozitív vagy negatív értékétől függően). Így állandó differenciálódás mellett a tőkeáttétel a fő generátor mind a saját tőke nyereségének összegének és szintjének növekedésének, mind pedig a nyereség elvesztésének pénzügyi kockázatának. Hasonlóképpen, a pénzügyi tőkeáttétel állandó tőkeáttételével a különbözet pozitív vagy negatív dinamikája egyszerre növeli a saját tőke nyereségének összegét és szintjét, valamint a veszteség pénzügyi kockázatát. Vagyis a tőkeáttétel jelentős mennyisége meredeken növeli a hitel nemteljesítésének kockázatát, következésképpen megnehezíti az új hitelek megszerzését. Mindez jól látható az ábrán. 1. Rizs. 1 A kölcsönzött pénzeszközök vonzásának lehetőségei és feltételei. Grafikonokra van szükség a gazdasági jövedelmezőség, a saját tőke jövedelmezősége, az átlagos kamatláb és a tőkeáttétel viszonylag biztonságos értékeinek meghatározásához. Ezekből a grafikonokból látható, hogy minél kisebb a különbség az ER és az átlagos kamatláb (AMR) között, annál nagyobb arányban kell a részesedést a kölcsönzött forrásokhoz allokálni az RCC növelése érdekében, de ez nem biztonságos, ha a különbséget csökkentik. A pénzügyi tőkeáttétel hatása és az eszközök gazdasági jövedelmezősége közötti 33% -os arány eléréséhez kívánatos, hogy: A pénzügyi tőkeáttétel tőkeáttétele 0,75 ER = 3SRSP esetén; A pénzügyi tőkeáttétel tőkeáttétele 1,0, ha ER = 2SRSP; A pénzügyi tőkeáttétel tőkeáttétele 1,5, ER = 1,5 SRSP; Néhány szabály a pénzügyi tőkeáttétel hatásával kapcsolatos. Az EGF differenciának pozitívnak kell lennie. A vállalkozónak bizonyos befolyásoló karjai vannak a differenciálra, de ezt a hatást korlátozzák a termelési hatékonyság növelésének lehetőségei. A pénzügyi tőkeáttétel különbsége nemcsak a vállalkozó, hanem a bankár számára is fontos információs impulzus, mivel lehetővé teszi a vállalkozó számára új hitelek nyújtásának kockázatának mértékét (mértékét). Minél nagyobb a különbözet, annál kisebb a bankár kockázata, és fordítva. A pénzügyi tőkeáttétel alapvető információkat hordoz mind a vállalkozó, mind a bankár számára. A nagy tőkeáttétel jelentős kockázatot jelent a gazdasági folyamat mindkét résztvevője számára. Így kijelenthetjük, hogy a pénzügyi tőkeáttétel hatása lehetővé teszi számunkra, hogy meghatározzuk a kölcsönzött pénzeszközök vonzásának lehetőségét a szavatolótőke jövedelmezőségének növelése és a kapcsolódó pénzügyi kockázat (vállalkozó és bankár) számára. 2 A pénzügyi tőkeáttétel hatása (amerikai koncepció) Tekintsük a pénzügyi tőkeáttételi hatás felfogását, amely elsősorban az amerikai pénzügyi menedzsment iskolára jellemző. Az amerikai közgazdászok így számítják ki a tőkeáttételt: E képlet segítségével választ kaphat arra a kérdésre, hogy hány százalékkal változik a törzsrészvényenkénti nettó nyereség, ha a befektetési művelet nettó eredménye egy százalékkal változik. 0 - az NREI változásával a kölcsönvett tőke kifizetése nem nő, azt a felvett tőke összegének százalékában rögzítik. A képlet egymást követő átalakítása a következőket adja: Ebből következik a következtetés: minél magasabb a kamat és minél alacsonyabb a nyereség, annál erősebb a pénzügyi tőkeáttétel és annál nagyobb a pénzügyi kockázat. Tekintsük a pénzügyi tőkeáttétel hatását a nettó nyereség változására (lásd 2. táblázat). 2. táblázat. Mutatók Pénzügyi tőkeáttétel használata 0% 20% 60% Saját tőke (IC), ezer rubel 1000 800 400 Adótőke (LC), ezer rubel 0200600 A felvett tőke költsége (k),% 01015 Az éves fizetés abszolút értéke hiteltőke esetében (KÖLCSÖN Kamatai = k * ZK) (tegyük fel, hogy a jövedelemadót nem vesszük figyelembe), ezer rubel 00,1 * 200 = 200,15 * 600 = 90 A befektetések kiaknázásának nettó eredménye (NREI), ezer rubel 300 300 300 Nettó nyereség adó hiányában (NETTŐ EREDMÉNY = NREI - Kamatláb / Hitel), ezer rubel Tőkearányos megtérülés 30 35 52,5 Az NREI 10% -os növekedése a nettó nyereség 10% -os változásához vezet A pénzügyi tőkeáttétel hatása (a nettó nyereség százalékos változásaként, ha az IREI 1%-kal változik) 11,11,43 Most tekintsük az adózás 35% -os adókulcsra gyakorolt hatását a saját tőke hozamára (lásd a 3. táblázatot). 3. táblázat. Indikátorok Pénzügyi tőkeáttétel alkalmazása 0% 20% 60% Gazdasági jövedelmezőség 30% 30% 30% Saját tőke megtérülése adó hiányában NETTÓ EREDMÉNY = NREI, ZK = 0 NETTÓ NYERESÉG< НРЭИ, СК < РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКТИВОВ Vagy NETTÓ NYERESÉG< НРЭИ, СК < РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКТИВОВ Vagy Saját tőke megtérülése NETTÓ nyereséggel = vagy Nettó nyereség = Vagy Nettó nyereség = 136,5 Vagy A fenti példa lehetővé teszi a következtetések levonását: 1)A gazdasági jövedelmezőség egybeesik a saját tőke hozamával pénzügyi tőkeáttétel és jövedelemadó hiányában; 2)A nyereség megadóztatása a saját jövedelmezőség csökkenéséhez vezet a gazdasági nyereségességhez képest; )A jövedelmezőség csökkenését ellensúlyozhatja a pénzügyi tőkeáttétel növekedése, amely növeli a saját tőke megtérülését. Az adózás csökkenti a pénzügyi tőkeáttétel hatását a saját tőke hozamára. De a pénzügyi vezetőnek lehetősége van befolyásolni a jövedelmezőséget azáltal, hogy alacsonyabb kamatú adósságfinanszírozási forrásokat talál, és növeli az adósságfinanszírozás részesedését. A jövedelmezőség növelésének lehetőségei korlátozottak: a felvett tőke kamatlába és a pénzügyi tőkeáttétel értéke kölcsönösen függnek egymástól (a pénzügyi tőkeáttétel jelentős növekedése a hitel kiszolgálásának költségeinek növekedésével jár együtt). 3.3 A pénzügyi tőkeáttétel hatása és számításának sajátosságai orosz körülmények között Létezik azonban a pénzügyi tőkeáttétel módosított formulája is, amely a második koncepció képletéből (amerikai megközelítés) származik. A tőkeáttételi hatást a következő képlet fejezi ki: ,
ahol - adózás és kamat vagy bruttó jövedelem előtti eredmény. - adózás előtti eredmény (a PBIT -től eltér a kifizetett kamatok összegében). A fenti lehetőségnek legalább két hátránya van. Először is, ez a megközelítés nem veszi figyelembe azt a tényt, hogy vannak bizonyos típusú kötelező kifizetések az adózott eredményből. Oroszországban az ilyen kifizetések a következők: -
A refinanszírozási kamatlábat meghaladó banki kölcsön kamata 3 százalékponttal nőtt (a meghatározott határokon belül az adózás előtti eredményből kamatot kell fizetni); -
A legtöbb helyi adót a nettó jövedelemből fizetik; -
A költségvetésbe befizetendő büntetések stb. Másodszor, a jövedelemadó mértékét nem veszik figyelembe. Ebben az esetben nehéz lesz összehasonlítani a vállalkozás pénzügyi kockázatát két különböző időszakban, ha a jövedelemadó mértéke megváltozott. Egyes szerzők az EFR kiszámításának kissé eltérő változatát javasolják. Ezt úgy mérik, hogy a nyereségadót mínusz nyereséget elosztják a kötelező költségek és kifizetések mínusz nyereséggel. E mutató értelmezése a következő: a vállalkozás rendelkezésére álló nyereség mennyit fog változni, ha a nyereségadó nélküli nettó nyereség 1%-kal változik. Ezzel a megközelítéssel a jelzett hátrányok kiküszöbölhetők, mivel figyelembe veszik a vállalkozás rendelkezésére álló nyereséget. Másrészt nem veszik figyelembe azokat a tényezőket, amelyek befolyásolják az adózás előtti nyereség összegét. A fentieket figyelembe véve megállapíthatjuk, hogy az EFR -nek figyelembe kell vennie a fenti tényezőket, vagyis tükröznie kell a bruttó jövedelem és a vállalkozás rendelkezésére álló nyereség közötti kapcsolatot. Ehhez a kapott EGAA -t úgy kell kiszámítani, hogy megszorozzuk az első lehetőség szerint számított EGF -et és az EGF -et a második lehetőség szerint. Ez az állítás igaz, hiszen az első lehetőség használatakor látni fogjuk, hogyan fog változni az adózás előtti eredmény, a második használatakor pedig a vállalkozás rendelkezésére álló nyereség. Matematikailag ez az összefüggés a következőképpen fejezhető ki: NREI - adózás és kamat vagy bruttó jövedelem előtti eredmény; NREI - KAMAT PER HITELEN - adózás előtti eredmény (a PBIT -től eltér a fizetett kamat összegében); T a jövedelemadó mértéke (részvényben); E - az adózott eredményből származó kötelező kifizetések összege. A fenti képletből látható, hogy a jövedelemadó csökkenti a kockázat szintjét. Például, ha a jövedelemadó mértéke 100%lenne, akkor nem lenne pénzügyi kockázat. Első pillantásra ez paradox következtetés, de könnyen megmagyarázható - minél magasabb a nyereségadó mértéke, annál inkább a nyereség csökkenése tükröződik a költségvetési bevételekben nyereségadó formájában, és kisebb mértékben a a vállalkozás rendelkezésére álló nyereség. Sőt, minél magasabb a jövedelemadó, annál kevesebb nyereség marad a társaságnál, és annál kevésbé vállalja a társaság a nettó nyereségből történő fizetési kötelezettségeket. Ha nincs ilyen teljesen ésszerű politika (azaz a társaság nem szabályozza a kötelező kifizetéseket a kapott nyereség függvényében), akkor a nyereségadó mértékének emelése a vállalat pénzügyi kockázatának növekedését vonja maga után. E megközelítés alkalmazásával olyan mutatót kapunk, amely teljes mértékben jellemzi a vállalkozás pénzügyi kockázatát. Kiderült, hogy orosz körülmények között, amikor sok kötelező kifizetés van a nettó nyereségből, célszerű a módosított EFR képletet használni. Következtetés Végezetül foglaljuk össze ezt a munkát. A felvett tőke szerkezete a vállalkozás hovatartozásától, az egyik vagy másik finanszírozási forrás elérhetőségétől függően eltérő lehet. Meg kell jegyezni, hogy az orosz vállalatoknál az átalakuló gazdaság modern körülményei szerint általában a felvett források szerkezete, a legnagyobb részt a rövid lejáratú banki hitelek foglalják el. ... Különböző vélemények vannak a kölcsönzött források külföldi gyakorlatban való vonzásának mértékéről. A leggyakoribb vélemény az, hogy a saját tőke részesedésének elég nagynak kell lennie. Mivel a hitelezők szívesebben fektetnek be egy olyan szervezetbe, amelynek magas a saját tőkéje, nagyobb valószínűséggel tudja saját forrásaiból törleszteni az adósságokat. Ezzel a vélekedéssel ellentétben sok japán vállalatnak általában magas a vonzott tőke aránya, és ennek a mutatónak az értéke átlagosan 58% -kal magasabb, mint például az amerikai vállalatoknál. Ez azzal magyarázható, hogy ebben a két országban a befektetési plafonok teljesen más jellegűek - az Egyesült Államokban a fő befektetési plafon a lakosságtól, Japánban - a bankoktól származik. Ezért a hiteltőke -koncentráció arányának magas értéke jelzi a bankok által a vállalatba vetett bizalom mértékét, és ezáltal pénzügyi megbízhatóságát; ellenkezőleg, ennek az együtthatónak az alacsony értéke egy japán vállalat esetében azt jelzi, hogy képtelen hitelhez jutni egy banktól, ami bizonyos figyelmeztetés a befektetők és a hitelezők számára. A pénzügyi tőkeáttétel hatása a kölcsön felhasználásával szerzett szavatolótőke jövedelmezőségének növekedése, annak ellenére, hogy az utóbbit kifizetik. Differenciál - az eszközök gazdasági megtérülése és a kölcsönzött források átlagos számított kamatlába közötti különbség. A pénzügyi tőkeáttétel - jellemzi a pénzügyi tőkeáttétel hatásának erősségét - ez a kölcsön és a saját tőke aránya. Ha az új hitelfelvétel növeli a vállalkozást a pénzügyi tőkeáttétel hatásának szintjén, akkor az ilyen hitelfelvétel nyereséges. De ugyanakkor gondosan figyelemmel kell kísérni a különbözet állapotát: amikor a pénzügyi tőkeáttétel tőkeáttételét növelik, a bankár hajlamos arra, hogy kockázatának növekedését a hitel árának növelésével kompenzálja. A hitelező kockázatát a különbözet nagysága fejezi ki: minél nagyobb a különbözet, annál kisebb a kockázat; minél kisebb a különbség, annál nagyobb a kockázat. Egy értelmes pénzügyi menedzser nem növeli a tőkeáttételt bármi áron, de a differenciától függően módosítja. A különbség nem lehet negatív. A pénzügyi tőkeáttétel hatásának optimálisan meg kell egyeznie az eszközök gazdasági jövedelmezőségének egyharmadával - felével. Minél magasabb a kamat és minél alacsonyabb a nyereség, annál nagyobb a pénzügyi tőkeáttétel ereje és annál nagyobb a vállalkozáshoz kapcsolódó pénzügyi kockázat: -
Az osztalék és a részvényárfolyam csökkenésének kockázata a befektető számára nő. A felhasznált irodalom jegyzéke 1. Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyve. - M., ügyvéd, 2009. 2.Abrutina M.S. "A vállalkozás pénzügyi és gazdasági tevékenységének elemzése", Moszkva, UNITI-2007. Akulov V.B. Pénzügyi menedzsment: tankönyv. www.mainpgu.karelia.ru. Üres I.A. A pénzgazdálkodás alapjai. - M .: 2009. Karatuev A.G. Pénzügyi menedzsment: tanulmányi útmutató. - M.: ID FBK-PRESS, 2005.- 496 p. V. V. Kovalev "A vállalkozás gazdasági tevékenységének elemzése", Moszkva-2003. Előadás "Pénzügyi menedzsment alapjai", O. Lytnev, www.cfin.ru. Lyubushin N.P., Leshcheva V.B., Dyakova V.G. "A vállalkozás pénzügyi és gazdasági tevékenységének elemzése", Moszkva, UNITI-2003. Mironov M.G., Zamedlina E.A., Zharikova E.V. Pénzügyi menedzsment - M.: Szerk. "Vizsga", 2008. A. V. Mochalov A termelési tényezők gazdasági hatékonyságának mutatóinak összefüggése // Gazdasági elemzés: elmélet és gyakorlat. - 2007.- 11. szám (14) .- 19-34. Parushina N.V. Saját és vonzott tőke elemzése // Számvitel. - 2008. - No. 3.- p. 72–78. Prykina L.V. "A vállalkozás gazdasági elemzése", Moszkva, UNITI-2004. Pyastolov S.M. "A vállalkozás gazdasági elemzése", Moszkva, Akadémiai Projekt-2003. Savitskaya G.V. "A gazdasági tevékenység komplex elemzésének módszerei", Moszkva, INFRA-M-2007. Savitskaya G.V. "Komplex elemzési technika", Moszkva, INFRA-M-2003. Sirotkin V. B., Vállalatok pénzügyi irányítása. - SPb.: 2006. Stepanov Dm. A pénzügyi tőkeáttétel hatása és számításának sajátosságai orosz körülmények között, www.d-stepanov.narod.ru. Stoyanova E.S., Pénzügyi menedzsment. Orosz gyakorlat. - M.: Szerk. "Perspektíva", 2008. Teplova T.V. Pénzügyi menedzsment: tőke- és befektetéskezelés: tankönyv. M.: GUVSHE, 2009. Fatkhutdinov R.A., Stratégiai menedzsment. - M.: Szerk. Üzleti iskolák Pénzügyi menedzsment: elmélet és gyakorlat: tankönyv / Szerk. Stoyanova E.S. Moszkva: Perspektíva, 2002.
A modern üzleti körülményeket az jellemzi, hogy sok vállalat szeretné leküzdeni a válságot, és sikeres kilátásokat dolgozzon ki az adósságpolitika kialakítására, mivel a hitelfelvétel minden társaság gazdasági tevékenységének része, amely lehetővé teszi a tőke szerkezetének, pénzügyi állapotának és hitelképességének fenntartását. Az ilyen politika szükséges eleme, hogy információs bázist biztosítson annak meghatározásához, hogy szükség van -e kölcsönzött források vonzására a vállalat pénzügyi rugalmasságának fenntartása és a finanszírozási források diverzifikálása mellett.
Az ilyen feladatok teljesítése csak akkor lehetséges, ha a gazdálkodó számviteli és elemzési bázissal rendelkezik, amely lehetővé teszi a társaság adósságkötelezettségekkel kapcsolatos gazdasági tevékenységének nyilvántartását, tükrözve az adósságforrások vonzásának költségeit.
Az adósságtőke a társaság különféle adósságkötelezettségeit képviseli, amelyek külső finanszírozási forrásokból származnak.
A hiteltőke ésszerű keretek között történő előteremtése nyereséges, mivel a szolgáltatás költségeit (kifizetett kamatokat) költségként írják le, vagyis csökkenti az adóköteles jövedelmet.
A felvett tőke részesedésének növekedése a finanszírozási források szerkezetében a vállalat által megszemélyesített pénzügyi kockázat növekedését, a tartalék kölcsönvett tőke csökkenését és a társaság tőkéjének súlyozott átlagköltségének növekedését vonja maga után.
Az adósságtípusok azonosításának fő jellemzőit az alábbi táblázat tartalmazza.
| Tipológia |
|
| Időszak (kifejezés) |
|
|
|
| A vonzás forrásai |
|
| Vonzásforma |
|
| Vonzásmódok |
|
| Biztonsági űrlap |
|
Az adósságtőke a mérlegben a mérleg 4. és 5. szakasza alapján jelenik meg. A 4. szakasz a hosszú lejáratú és az 5. a rövid lejáratú kötelezettségek megjelenítésére szolgál.
A mérleg nem tartalmaz külön sort, amely közzéteszi a nyereség érdekében kívülről vonzott anyagi javak értékét. A jelentés adatai alapján azonban kiszámíthatja a felvett tőke teljes összegét.
Mivel a felvett tőke a mérleg 4. és 5. szakaszának összege, számítási képletét a következőképpen lehet bemutatni. A felvett tőke és a mérlegképlet így néz ki:
ZK = 1400. o. + 1500
Így a felvett tőkét a tartozáskötelezettségek monetáris formájaként értjük, amely a mérleg 4. és 5. szakaszának összegeként számítható ki. Ez a mutató tükröződik a mérlegben a finanszírozási forrás szerinti tételekkel összefüggésben.
A 1400. és az 1500. sorban a mérlegben felvett tőke összege a pénzügyi kötelezettségek összegét jelenti, amelyek a következő formában képezhetők:
Ez a fajta tőke erőteljes erőforrás, amelyre egy vállalatnak szüksége lehet bármilyen helyzetben.
A mérlegben felvett tőke kategóriákra és sorokra lebontva:
A mérlegben felvett tőke értékelésénél figyelembe vett informatív mutatók közül kiemelhető:
Кдн = Д / EBTIDA,
Ennek az együtthatónak az arányát 2-2,5 tartományban határozzák meg. A hosszú lejáratú hitelek és kölcsönök (a nemzetközi gyakorlatban), a rövid lejáratú hitelek és kölcsönök (az orosz gyakorlatban) tartozásnak tekinthetők.
FR = (DO + KO) / SK,
Az ajánlott szabvány 0,25 - 1. 0,25 értékkel arra a következtetésre juthatunk, hogy az adósságteher kedvező a vállalat számára, ami a hitelképességének pozitív megítélését jelzi. Ha az érték közel 1, akkor a terhelés maximálisnak tekinthető. Ha az adósságtőke -mutató mérlegképlet szerinti értéke meghaladja az 1 -et, akkor a hitelképességet negatívan értékelik.
D = DO / VA,
ahol VA - befektetett eszközök, azaz
A hitelek felvétele tárgyi eszközök finanszírozására indokolt, mivel ezeket az összegeket tovább ellensúlyozzák az ezen állóeszközök által generált pénzáramok.
SOB = OA / KO,
ahol az OA a vállalat forgótőkéje, azaz
Ennek a mutatónak a szabványa 1,5 és 2 között változik.
Ezen mutatók elemzése eredményeként a vállalat adósságkötelezettségeinek felhasználásával kapcsolatban következtethetünk hitelképességére. A bemutatott mutatók számítása alapján megszerzett információs bázis lehetővé teszi a menedzsment számára, hogy számos intézkedést dolgozzon ki a vállalat hitelképességének növelésére.
A két szerkezeti elem közötti kapcsolat a pénzügyi tőkeáttétel szerepét képviseli azokban a vállalatokban, amelyek nem rendelkeznek az üzleti tevékenység folytatásához vagy bővítéséhez szükséges pénzeszközökkel. Ilyen helyzetben a kölcsönvett pénzeszközök kielégítik a vállalat igényeit a jelenlegi időszakban, és nyereséget termelnek. De a mérlegben a saját tőke és az adósság arányának nagysága nagy szerepet játszik, és befolyásolja a vállalat pénzügyi stabilitását.
Ha a kölcsönvett pénzeszközök összege jelentősen meghaladja a szavatolótőkét, csőd lehetséges. Ugyanakkor a kölcsönzött tőke felhasználásának kockázatos politikája a legjövedelmezőbb.
A karok használatára a következő lehetőségek állnak rendelkezésre:
A vállalat hitelképességének növelése érdekében az adósságkötelezettségekre vonatkozó információs bázist felhasználva javasoljuk, hogy javítsák a vállalati hitelfelvétellel végzett tevékenységek tükrözésére és értékelésére vonatkozó módszertani megközelítéseket. Az adósságkötelezettségek kezelése és a vállalat hitelképességének biztosítása érdekében különböző általánosítási fokú adatokat kell előállítani: konszolidált és részletesebb.
A javasolt struktúra a társaság hitelviszonyt megtestesítő forrásainak elszámolására szolgáló elszámolások létrehozásához a következő:
A vállalat ilyen típusú számlacsoportosítása lehetővé teszi az elemző számvitel alaposabb tanulmányozását a vállalati összes adósság esetében. Ezenkívül képes javítani az ellenőrzést ezen a területen, javítani a cég adósságkezelésének hatékonyságát és javítani a hitelképességet. Ajánlott az ellenőrzési rendszer fejlesztése a vállalaton belüli jelentések bevezetésével, valamint a felvett források dinamikájával és szerkezetével. Az ilyen jelentéseket havonta össze lehet állítani, és 25 -ig be lehet nyújtani a vezetőségnek. Lehetővé teszik a menedzsment számára, hogy időben figyelemmel kísérje a vállalati kölcsönök és a tőke szerkezetének negatív tendenciáit, és időben kiküszöbölje azokat, ezáltal növelve az adósságkezelés hatékonyságát és a vállalat hitelképességének mutatóit.
Az adósságkötelezettségek kezelésének hatékonyságának javítása érdekében lehetőség van munkafolyamat -ütemterv bevezetésére, az adósságkötelezettségek könyvelői pozíciójának bevezetésére. Az ilyen könyvelő feladatai a következők lehetnek:
Ezen eljárások bevezetése segít csökkenteni a számviteli hibák és pontatlanságok százalékos arányát.
Az összes javasolt intézkedés végrehajtása lehetővé teszi a vállalat számára, hogy szorosan figyelemmel kísérje az adósságkötelezettségek szerkezetét és összetételét, ellenőrizze a negatív tendenciákat, és csökkentse azokat a vállalat hitelképességének növelése felé, és fejlessze a pozitív fejlődési dinamikát.
Kölcsönzött tőke készpénz vagy egyéb eszköz, amelyet a vállalkozás hosszú vagy rövid távon vonz a saját szükségleteinek fedezésére.
Kölcsönzött tőke- Ez külső forrásokból származó pénzügyi támogatás, amelyet a kölcsönben részesülő személy bizonyos garanciái mellett, bizonyos feltételek mellett és a megállapodásban meghatározott időszakon belül nyújtanak.
Az adósságtőke számos olyan jellemző alapján osztályozható, amelyek jellemzik célját, lejárati idejét, funkcióit és egyéb feltételeit:
1. A vonzás időszakára. Jellemzi azt az időszakot, amelyre a pénzeszközöket (eszközöket) felhasználás céljából átadják a hitelfelvevőnek:
- hosszú távú feladatok, amelynek időtartama egy év vagy több. E kölcsönök közé tartoznak a hosszú lejáratú banki hitelek, kötvényhitelek stb.
-Rövid lejáratú kötelezettségek... Ez magában foglalja a tőkebevonás minden formáját legfeljebb egy évre. Ez a szolgáltatás rövid lejáratú banki hiteleket, más vállalatoktól kapott kölcsönöket, rövid lejáratú kötelezettségeket, különböző típusú tartozásokat stb.
2. A vonzás forrásai szerint A felvett tőke a következőkre osztható:
- külső forrásokból kapott pénzeszközök(például pénzügyi lízing regisztrálása, hitel megszerzése banktól). A külső források lehetővé teszik számunkra a legfontosabb feladatok megoldását - a szükséges anyagok, alkatrészek beszerzését, nyersanyagkészletek készítését stb.
- belső forrásokból gyűjtött források... Például a tartozások. A belső forrásoknak más célja van - fedezik a vállalkozás elsődleges szükségleteit, vagyis biztosítják az áruk és szolgáltatások előállításának és további értékesítésének folyamatosságát.
3. A vonzás formája által a felvett tőke átruházható:
Készpénzben (például banki kölcsön);
- berendezések formájában (ez pénzügyi lízing regisztrálásakor lehetséges);
- a további tevékenységekhez szükséges áruk formájában (kereskedelmi kölcsön).
4. A biztosíték típusa szerint a felvett tőke:
- biztosított... A biztosíték lehet visszatartás, letét, bankgarancia, forfeit, zálog és így tovább;
- nem biztosított... Ebben az esetben a pénzeszközök (tőke) minden további garancia nélkül kerülnek átutalásra. Ez általában a kölcsönadó és a hitelfelvevő közötti hosszú távú együttműködéssel lehetséges, ha bizalmi kapcsolat van.
5. A vonzás módszereivel a következő területek különböztethetők meg: lízing, hitel, faktoring, franchise, vállalatok kölcsönös kölcsönadása, részvények és kötvények kibocsátása.
6. A fizetés sajátosságai szerint:
- fix fizetés... A szerződés egyértelműen rögzíti az adós által teljesítendő kifizetések ütemezését és összegét;
- úszó fizetés... A kifizetések összege és időtartama a vállalkozás sajátosságaitól és a felek megállapodásától függően változhat. Ez például releváns egy olyan vállalkozás esetében, amelynek szezonális tényezője van;
- formálisan szabad alapok.
Minden vállalatnak, amely működéséhez és kötelezettségeinek teljesítéséhez további forrásokra van szüksége, több külső finanszírozási forrása van:
1. Együttműködés orosz bankokkal... Itt olyan szolgáltatásokhoz lehet hozzájutni, mint például váltók, tranzakciók, faktoring, rövid és hosszú lejáratú hitelek nyilvántartása.
2. Kapcsolatfelvétel a lízingcégekkel... Ebben az esetben lehetőség van pénzügyi lízing megszervezésére, amikor a szükséges berendezéseket vagy gépeket egy bizonyos időszakra bérbe adják, és vásárlási joggal.
3. Kölcsönök befektetési alapoktól- faktoring, számlaügyletek.
4. Együttműködés más cégekkel- lehetőség van számlarendezésre, áruhitel nyilvántartásba vételére, kölcsönös elszámolások lebonyolítására stb.
5. Kormányzati segítség- halasztás megszerzése az adófizetések végrehajtásában, beszámítás.
6. A részvényesek vonzása.
A fenti finanszírozási források közül a kis- és középvállalkozások területén a legnépszerűbbek a banki hitelek. Itt van néhány alapvető lehetőség:
1. Üres kölcsön a banki szolgáltatások egyik fajtája. Ezt a hiteltípust egy pénzügyi intézmény nyújtja, amely a társaság elszámolási és készpénzes tranzakcióit végzi. Az üres hitelnek két lehetősége van - egy rövid lejáratú hitel (legfeljebb egy évre) és egy szezonális hitel (a szezonális tevékenység időszakában sürgős tőkeszükséglet idejére).
2. Szerződéses kölcsön- azt jelenti, hogy számlát kell nyitni egy vállalat számára, ahol minden típusú ügyletet figyelembe vesznek, mind az elszámolást, mind a hitelt. Ebben az esetben a társaság szükség szerint felhasználhatja a pénzeszközöket. A világ számos országában a számunkra jobban ismert folyószámlahitel a folyó hitel egyik típusa.
3. Hitelkeret a bank és a társaság között létrejött megállapodás. A lényeg a pénzeszközök biztosítása egy bizonyos időszakra és meghatározott feltételek mellett. Ebben az esetben a hitelkeret összegéről és a visszafizetés feltételeiről előre tárgyalnak. Általában a hitelkeret rövid lejáratú hitel. Az ilyen kölcsön sajátossága, hogy a vállalkozásban felmerülő problémák esetén a bank bármikor felmondhatja az együttműködést.
4. Lombard kölcsön- ez a magas likviditású eszközök rövid időre történő átvétele. Általában értékpapírokkal folytatott ügyletekről beszélünk.
5. Felfüggesztett hitel- a hosszú lejáratú hitelezés egyik formája, amelynek sajátossága a kamatláb időszakos felülvizsgálata és változása. Leggyakrabban az arányt hat -tizenkét havonta felülvizsgálják. Az inflációs időszakokban a felülvizsgálatokat sokkal gyakrabban lehet elvégezni.
6. Konzorciumi hitel... Vannak helyzetek, amikor egy bank nem képes kielégíteni az ügyfél minden igényét. Ebben az esetben más bankintézetek vesznek részt a finanszírozásban. A megállapodás aláírását követően a fő hitelező bank felhalmozza más pénzügyi és hitelintézetek tőkéjét, és átutalja azokat az ügyfélnek. Ugyanakkor a kölcsön kamatai egyenletesen oszlanak el az összes hitelfelvevő között.
7. A hitel egyéb formái közé tartozik a kötelezettségek átruházására szolgáló hitel (faktoring, ovális hitel, jogvesztés stb.), Valamint a pénzügyi lízing.
Nagyon népszerű és kereskedelmi hitelezés... Itt érdemes kiemelni a következő típusokat:
1. Nyitott számla kölcsön... A szolgáltatás fő felhasználói rendszeres ügyfelek többszöri és előre egyeztetett szállítás esetén. A kölcsön konstrukciója a következő. Az eladó a termék teljes árát a vevő számlájának terhére számítja fel. A hitelfelvevő viszont a megbeszélt időn belül törleszti az adósságot.
2. Hitel váltóval. Ez a hitelforma a legnépszerűbb a fejlett piacgazdasággal rendelkező országokban. Egy ilyen finanszírozás segítségével enyhíteni lehet az "éles sarkokat" és a válságnak a vállalatra gyakorolt következményeit. Ez a hitelezési forma nagy plusz a vállalat számára, mert lehetőség nyílik a tőkeforgalom ösztönzésére.
3. Hitel előleg formájában... A kölcsön konstrukciója nagyon egyszerű. Az áru vevője bizonyos összeget utal át az áru (szolgáltatás) átvételéig, előleg formájában.
4. Hitel küldemény formájában- a kereskedelmi kölcsön egyik formája. A sajátosság az, hogy az exportőr parancsot ad bizonyos műveletek elvégzésére más országok raktáraiból származó termékek értékesítése céljából. Viszont a címzett feladata a megrendelés elfogadása és végrehajtása. Ebben az esetben a címzett tranzakciókat végez a címzett nevében. A teljes elszámolás csak az összes áru értékesítése után történik. Ez a fajta hitelezés nagyon népszerű a külföldi gazdasági tranzakciókat végző hazai vállalatok körében.
A pénzeszközök (eszközök) külső forrásból történő vonzása bizonyos figyelmet igényel a hitelfelvevőktől. Ebben az esetben a fő feladat a felvett tőke és felhasználásának hatékonyságának elemzése.
Az elemzés célja különösen a következő:
Felméri a vállalat pénzügyi helyzetének kilátásait a jövőben és a jelenben;
- a lehetséges finanszírozási lehetőségek meghatározása, valamint a további felhasználási lehetőségek átgondolása;
- különböző finanszírozási forrásokkal való alátámasztása érdekében alátámasztani a vállalat fejlődésének valószínű és elérhető ütemeit.
- előrejelzést készíteni a vállalat valós helyzetéről a tőkepiacon.
A leghatékonyabb az elemzés leíró modellje - a pénzügyi kimutatások összeállítása, dinamikus és strukturális elemzés, analitikus megjegyzések a jelentésekhez, tényező- és együtthatóelemzés.
A szerkezeti elemzés jellemzője olyan technikák összessége, amelyek lehetővé teszik a vállalat pénzügyi tevékenységének szerkezetének tanulmányozását. Ez a pénzügyi kimutatásokon alapul.
Dinamikus elemzés lehetővé teszi a kölcsönzött tőke egyes tételei változásának tendenciájának meghatározását. Ezenkívül egy ilyen ellenőrzés segítségével meghatározhatja a jelentésben szereplő kölcsönzött források csoportjainak kilátásait.
Együttható elemzés- a felhasznált tőke elemzésének egyik fő lehetősége. Ugyanakkor a hiteltőke felmérésére szolgáló mutatók tulajdoníthatók - a jövedelmezőség, az üzleti tevékenység mutatói, a pénzeszközök mozgásának értékelése, szerkezete.
A kölcsönzött tőke arányhányados elemzéséhez a következő paramétereket kell használni:
O teljes tőkeáramlási sebesség... Figyelembe veszi a kölcsönzött források hány százalékát egy adott időszak végén;
- adósság tőke aránya... Ezzel a paraméterrel nyomon követheti, hogy a teljes hitelfinanszírozásnak mekkora része újonnan vonzott hosszú és rövid lejáratú kölcsön;
- nyugdíjazási arány segít felmérni, hogy a felvett tőke mekkora részét már elköltötték a pénzeszközök hitelezőknek történő visszafizetésével;
- üzleti tevékenység mutatója lehetővé teszi, hogy részletes elemzést készítsen arról, hogy a vállalat megfelelően kezeli -e tőkéjét. Ebbe a csoportba többféle arány tartozik - a felvett tőke vagy a szállítói állomány forgalma;
- tőkeszerkezet aránya tükrözi a befektető és a hitelező érdekeinek védelmét. Segítségükkel felmérhető, hogy a vállalat képes-e időben megbirkózni a hosszú lejáratú hitelekre vonatkozó kötelezettségekkel. Ezek a paraméterek tartalmazzák az adósságtőke, a saját tőke arányát, a saját tőke és a hitel arányát.
A tőke felmérése során a következőket kell elemezni:
- a kölcsönvett pénzeszközök dinamikája... Ebben az esetben a hiteltőke növekedési ütemének növekedése a vállalat eszközeinek növekedéséhez képest elkerülhetetlenül a struktúra általános stabilitásának csökkenéséhez vezet;
- a hiteltőke és az összes eszköz aránya, valamint a saját eszközök vállalatok;
-a kölcsönvett pénzeszközök szerkezete a regisztráció időpontjában és a kölcsönök gazdasági jellege;
- a hitelezőkkel szembeni kötelezettségek teljesítésének időszerűsége... Itt fontos kiszámítani a még vissza nem fizetett és sürgős fizetést igénylő hitelek és hitelek arányát;
- a hitelpénzek biztonsága. Ebben a szakaszban el kell végezni a kibocsátott értékpapír (vagyon, számlák) elemzését.
Minden információt egy általános táblázatban foglalnak össze és elemeznek.
Ezenkívül a vállalat teljesítményének egyik legfontosabb mutatója az pénzügyi tőkeáttétel- ez egy további tényező, amely a felvett tőke vonzásával egyidejűleg merül fel, és lehetővé teszi, hogy további forrásokat kapjon nettó nyereség formájában. A pénzügyi tőkeáttétel mutatja a legjobban a pénzügyi tőkeáttétel hatásának lényegét.
Magamat pénzügyi kar- ez a személyes tőke jövedelmezőségének (jövedelmezőségének) növekedése hitelpénzek bevonása esetén. Ebben az esetben egy fontos feltételnek kell teljesülnie. A társaság eszközeinek gazdasági megtérülése nagyobb, mint a hitel kamata.
Számított pénzügyi tőkeáttételi hatás a következő képlet szerint:
EGF = (1-Np) * (Ra-Csk) * ZK / SK, ahol
Ra az eszközök megtérülése, az egységek töredékeiben kifejezve;
Нп - a jövedelemadó százalékos aránya, az egységek részvényei;
SK a személyes tőke költsége éves átlagban;
ЗК - a kölcsönzött források átlagos éves ára;
Сск - a hitel kamatlábának átlagos szintje, részvényegységekben.
A kölcsönzött tőke jövedelmezőségének (jövedelmezőségének) fogalma úgy értelmezhető, mint egy paraméter, amely a hatékonyságot, vagyis a kölcsönvett pénzeszközök felhasználásának jövedelmezőségét jellemzi, és megmutatja a pénzeszközök rubelenkénti valós jövedelmezőségét. A jövedelmezőség egyik fő mutatója a jövedelmezőségi arány, vagy más szóval - "a pénzügyi tőkeáttétel hatása". Ennek a paraméternek a használata gyakori a vállalat befektetési és pénzügyi elemzése során.
A felvett tőke hozamának kiszámítása egyszerű képlet segítségével végezhető el. Ha a paramétert a mérleg figyelembevételével számítják ki, akkor az 1. és a 2. nyomtatvány használható.
Ennek a mutatónak a sajátossága, hogy nincsenek szabványok. A jövedelmezőség elemzését csak dinamikusan lehet elvégezni a kapcsolódó iparágak más vállalatainak paramétereihez képest. Ugyanakkor minél nagyobb a vonzott pénzeszközök jövedelmezősége, annál nagyobb a vállalatvezetés hatékonysága.
A dinamika növekedése viszont a kölcsönzött források kezelésének minőségének javulását tükrözi, ami csak növeli a vállalkozás befektetési vonzerejét és piaci árát (beleértve a kibocsátott értékpapírok költségét). A jövedelmezőség elemzése komplexen és a saját tőke értékelésével egyidejűleg is elvégezhető.
Példaként a jövedelmezőség kiszámításához használhatja az OAO Gazprom cég mutatóit, amelyek szabadon hozzáférhetők. A számítást az egyik legegyszerűbb program - az Excel - segítségével végezzük. A jövedelmezőség kiszámítására szolgáló képlet így néz ki:
Nyereségesség = C8 / (C4 + C6).
Az alábbi táblázat azt mutatja, hogy a vállalatnak határozott tendenciája van a kölcsönzött források jövedelmezőségének csökkenésére.
Sok vállalat számára az adósságtőke -bevonás az egyik módja annak, hogy a vállalatot „talpon” tartsák, és biztosítsák az ügyfelekkel és partnerekkel szembeni kötelezettségek teljesítését. De ellentétben a személyi pénzügyekkel, az adósságtőke -kezelés különleges figyelmet és hozzáértő megközelítést igényel.
A hitelkérelem benyújtása előtt a cég vezetőjének először fel kell mérnie, hogyan fogják felhasználni a pénzeszközöket, és képesek -e megoldani a meglévő problémákat. Ezenkívül a vonzott pénzeszközöknek kell biztosítaniuk a végső bevételt az adósság teljes kifizetése után.
A részvénytőke -kezelést egy speciálisan kidolgozott stratégia alapján kell elvégezni, amely leírja a következő árnyalatokat - hogyan, hol és milyen célokra fordítják a pénzeszközöket. Ugyanakkor figyelembe kell venni azokat a valószínű kockázatokat is, amelyek lehetségesek a hiteltőke nyilvántartásba vétele és a jelenlegi adósság törlesztése során.
A forrásgyűjtés előtt fontos alaposan tanulmányozni az adósságpiacot, kiszámítani az összes lehetséges opciót, és kiválasztani a legjövedelmezőbbet. A kitűzött feladatoktól függően a számos hitelfajta közül egyet lehet kibocsátani, vagy további értékpapírok kibocsátásáról gondoskodni, ezt követően nyílt ügyletekre helyezni.
A következő lépés annak meghatározása, hogy mennyi időre van szükség a pénzeszközökre. Ez egy nagyon fontos pont, mert hosszú lejáratú hitelek megszerzésekor a társaság költségei jóval magasabbak lehetnek.
A részvénytőke -kezelés magában foglalja a választott irány kilátásainak mély elemzését. Ez a munka önállóan is elvégezhető, vagy független könyvvizsgálókat is bevonhat a munkába. Leggyakrabban a szakemberek bevonása indokolt, mert valódi módokat kínálhatnak a vállalat költségeinek hatékony csökkentésére.
Az irányítási folyamat során fontos, hogy szigorúan ellenőrizzék a vállalkozás összes pénzügyi tevékenységét, és időben fizessék ki az adósságokat. Ki kell számítani az adósság idő előtti visszafizetésének minden lehetséges valószínűségét (ha szükséges). Ha a társaság értékpapírok kibocsátásával vonzott hitelpénztárakat, akkor ezeket az információkat nyílt forráskódban kell közzétenni.
Az adósságtőke sok vállalat számára az egyetlen módja a pénzügyi problémák megoldásának. Ugyanakkor fontos figyelembe venni az ilyen műveletek pozitív és negatív aspektusait:
1. A kölcsönvett tőke előnyei:
Széles választék és nagy lehetőségek;
A vállalat pénzügyi potenciáljának gyors növekedése;
Megfizethetőség és viszonylag alacsony költségek;
A jövedelmezőség növelésének lehetősége.
2. A hiteltőke hátrányai:
A pénzügyi stabilitás csökkenésének kockázatának megjelenése;
A regisztrációs eljárás összetettsége;
A költségek összegének a piac állapotától való függése;
A társaság jövedelmének csökkenése a hitel kamataival.
Legyen naprakész a United Traders összes fontos eseményével - iratkozzon fel
A hitelfelvétel gyakori jelenség a piacgazdaságban. Találjuk ki, mi a felvett tőke, fontoljuk meg a keletkezésének forrásait, a kölcsönök vállalathoz vonzásának módszereit. Azt is elmondjuk, hogyan kell kiszámítani és elemezni a felvett tőkét, és példákat adunk.
Miről szól ez a cikk:
Az adósságtőke olyan pénzügyi eszközök, amelyek a társaság adósságkötelezettségei. Az eszközöket külső forrásokból vonzzák be egy adott időszakra, bizonyos feltételekre, és feltétel nélküli megtérülésnek vannak kitéve. A legtöbb esetben a kölcsönvett pénzeszközöket a használatukért fizetett összeg jellemzi. A felvett tőke lehet rövid lejáratú (legfeljebb egy év) és hosszú lejáratú.
A kölcsön tárgyát készpénz vagy anyagi javak formájában fejezik ki. Ez utóbbiak általában anyagok, szállítás, berendezések, ritkábban szoftverek és információs támogatás.
Töltse le és vigye munkába:
Hogyan fog segíteni: a felvett tőke cél- és határértékeinek, a hitelkamatnak, a biztosíték értékének, valamint az adósságteher határának kiszámításának, jóváhagyásának és nyomon követésének eljárásának meghatározása.
A kölcsönvett pénzeszközök vonzásának meg kell felelnie a vállalat pénzügyi stratégiájának, és egyedi projektekre kell szabni.
Az adósságtőke vonzásának lehetséges céljai a következők lehetnek:
A vállalkozások tulajdonosai gyakran félnek a felvett tőke felhasználásától, de a hitelforrás kiválasztásának és a piac megfigyelésének hozzáértő megközelítésével a félelmek nem indokoltak. Az elemzésnek figyelembe kell vennie a kölcsönvett tőke felhasználásából származó potenciális hasznot és vonzási arányát. Két kritérium alapján összehasonlítva biztonságosan levonhatjuk a következtetést például arról, hogy a bankhoz megyünk.
Az adósságtőke elemzése tükrözi a vállalat pénzügyi függőségének mértékét, felhasználásának irányát, valamint az esetleges csőd kockázatát, ha a hitelezőktől sürgős követelések merülnek fel az adósság összegének visszatérítésére.
Számviteli és adózási szempontból a kölcsönviszonyok a kölcsön tételének leírását írják elő a hitelező számláiról és azok elfogadását a hitelfelvevő mérlegében. A számla ugyanakkor az 58 -as "pénzügyi befektetések" számlának felel meg, függetlenül attól, hogy milyen időszakra adták ki a kölcsönt. A 91. számla "Egyéb bevételek és költségek" a felhalmozott / kifizetett kamatok tükrözésére szolgál.
Felhívjuk figyelmét, hogy a kölcsön összege nem tartozik áfa alá.
A tőkemozgásokra vonatkozó információkat a 3. „Tőkeváltozások kimutatása” című jelentési űrlap tartalmazza. Az 5. számú formanyomtatvány 1. szakasza "A mérleg függeléke" a vonzott tőke mozgásának jellemzőit tartalmazza a típusok szerint: hosszú és rövid lejáratú hitelek és kölcsönök.
Hogyan fog segíteni: határozza meg, hogy milyen tőkeszerkezetnél maximalizálják a vállalat értékét egy speciális Excel -modellel.
A „felvett tőke” forrás költsége a következő képlet segítségével számítható ki:
I - hitelkamat.
Hagyja, hogy az "Alpha" cég 150 000 rubel kölcsönt vegyen fel 12 hónapra, évi 18% -kal (1. táblázat).
Asztal 1... Az effektív kamatláb kiszámítása jutalék nélkül
|
Hónap |
Maradék |
Fő adósság |
Érdeklődés |
Havi fizetés |
|
Teljes: |
150 000,00 |
165 023,99 |
A havi fizetés 13 752,00 rubel.
A függvényt = EFFECT () függvénynek hívjuk, amely a kölcsön tényleges éves kamatát adja vissza, a nominális kamatláb (18%) és azon időszakok száma alapján, amelyekre összetett kamatot számítanak. A függvény eredménye ebben a példában 19,56%.
2. táblázat... Az effektív kamatláb kiszámítása 1% jutalékkal
|
Hónap |
Maradék |
Fő adósság |
Érdeklődés |
Havi fizetés |
|
Teljes |
150 000,00 |
165 023,99 |
A havi fizetés ugyanazon a szinten marad, de a kölcsönösszeg már 148.500 rubel, tehát 150.000 rubel 1% -os jutalékát veszik figyelembe.
Az = IRR () függvény használatával visszatér a cash flow sorozat belső megtérülési rátájához. 1,66% lesz a havi tőkeemelés mértéke és 21,87% -os éves effektív kamatláb a kölcsönre, figyelembe véve az 1% -os jutalékot.
A tényleges kamatok különbsége 1 és 2 esetben 2,31%, és ez csak annak köszönhető, hogy az elemzéshez 1% jutalékot adtak.
Ez a példa világosan bemutatja, mennyire fontos elemezni a kölcsönszerződést és kiszámítani a felvett tőke beszerzésének költségeit.
A kölcsönvett források felhasználása lehetővé teszi a vállalat számára, hogy felgyorsítsa a forgótőke forgalmát, növelje az üzleti tranzakciók mennyiségét és csökkentse a folyamatban lévő munkát.
Ennek a forrásnak a használata azonban bizonyos problémák megjelenéséhez vezet, amelyek a vállalt adósságkötelezettségek utólagos kiszolgálásának szükségességével kapcsolatosak. A társaság helyzete stabil marad mindaddig, amíg a kölcsönzött források bevonásával biztosított többletbevétel fedezi a hitel kiszolgálásának költségeit.
Az elemzéshez értékelheti a saját és az adósságtőke arányát. A saját és a felvett tőke arányának mutatójának értelmezése azonban kétértelmű. Sok befektető azon a véleményen van, hogy a hiteltőke -koncentráció arányának magas értéke jelzi a bankok által a vállalatba vetett bizalom mértékét, és ezáltal a pénzügyi megbízhatóságát. Éppen ellenkezőleg, az alacsony érték arról szól, hogy nem tud hitelt kapni a banktól, ami bizonyos figyelmeztetés a befektetők és a hitelezők számára.
A legelterjedtebb vélemény az, hogy a magas szintű saját tőke arról szól, hogy lehetőség van a tartozások törlesztésére saját tőkéjének rovására és a vállalat jobb pénzügyi helyzetére. Az adósságbefektetések áramlásának értéke ezen befektetői csoport számára elfogadhatatlan.
Hogyan határozzuk meg a saját tőke és az adósság optimális arányát?
Alekszej Grebennikov, a Rezon vállalatcsoport ügyvezető igazgatója
Az adósság és a saját tőke optimális arányának gyors meghatározásához szüksége van:
Válassza ki a legsikeresebb időszakokat (például negyedévek vagy hónapok) a vállalat munkájában az elmúlt jelentési évben (legalább három);
Határozza meg a kapott mutatók alapján a vállalat számára elfogadott hiteltőke és saját tőke arányát.
Erről bővebben az anyagban olvashat. v .
A felvett tőke elemzésének egyik legfontosabb mutatója a pénzügyi tőkeáttétel (pénzügyi tőkeáttétel) hatásának mutatója. Kapcsolatot hoz létre az eszközök megtérülése és a kölcsön kamatai között.
DFL - pénzügyi tőkeáttételi hatás,
t - jövedelemadó mértéke,
ROA - eszközök megtérülése, s
r - a felvett tőke kamatlába,
D - felvett tőke,
E - saját tőke.
Ha a hitel aránya magasabb, mint az eszközök megtérülése, a kölcsönvett tőke felhasználása indokolatlan. Ha minden más egyenlő, a felvett tőke vonzása együtt jár a pénzügyi tőkeáttétel növekedésével, és ennek megfelelően a pénzügyi kockázat növekedésével, amelyet egy adott cég személyesít meg.
Ezt a képletet használva kiszámítjuk az Alpha pénzügyi tőkeáttételének hatását:
3. táblázat... A pénzügyi tőkeáttétel hatásának kiszámítása
|
Mutatók |
Egységek |
Jelentése |
|
Saját tőke |
||
|
Teljes tőke |
||
|
Üzemi eredmény |
||
|
A felvett tőke kamatlába |
||
|
A felvett tőke kamatának összege |
||
|
Jövedelemadó mértéke |
||
|
Adóköteles nyereség |
||
|
Jövedelemadó összege |
||
|
Nettó nyereség |
||
|
Tőkearányos megtérülés |
||
|
Pénzügyi tőkeáttételi hatás (DFL) |
A számítások eredményei alapján azt látjuk, hogy a felvett tőke bevonása után a vállalat 10,15%-kal növelte a saját tőke megtérülését. Minél magasabb ez a mutató, annál jobb a vállalkozások tulajdonosainak és vezetőinek.
Mekkora adósságra van szüksége egy vállalatnak a növekedéshez?
Mária Verhoturova, független tanácsadó
Ha egy vállalat eltekint a felvett tőkétől, ez nem jelenti azt, hogy hatékonyan működik. A saját pénz gyakran sokkal drágább, mint a kölcsönvett pénz. Ugyanakkor, ha a szervezetnek a tőke nagy része hitelből áll, nagy a kockázata a fizetőképesség elvesztésének.
A nyereség maximalizálása és egyúttal a vállalat nemteljesítésének kockázatának minimalizálása érdekében elemezze, mennyire hatékony a vállalat tényleges tőkeszerkezete, és nézze meg, hogy van-e szükség változtatásra a hosszú távú hitelpolitikában.
A cikkben olvashat bővebben a lépésről. a folyóiratból .
Általánosságban elmondható, hogy azok a vállalatok, amelyek további forrásokat használnak, jobb helyzetben vannak, mint azok a vállalatok, amelyek csak saját tőkéjükre támaszkodnak. A kölcsönvett pénzeszközök kifizetettsége ellenére felhasználásuk növeli a jövedelmezőséget. A kölcsön megszerzésének gazdasági hatását azonban össze kell hasonlítani a potenciális nyereséggel.
