Tanfolyami munka
Befektetési portfólió kialakítása valós befektetés tárgyaiból
Bevezetés
1. 1 Reálbefektetési objektumok jellemzői
Következtetés
A. függelék – A befektetések felosztása a részvény- és adósságinstrumentumok között
B. függelék – Értékpapír-befektetések portfólióallokációja
C. függelék – A hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokba történő befektetések devizaszerkezete
D. függelék – Értékpapírok kereskedése
A gyorsan fejlődő piacgazdaságban, a beruházások hatékonyságának növelésére, a vállalkozói tevékenység kockázatainak csökkentésére, a hazai befektetőknek olyan gazdasági technológiákra van szükségük, amelyeket olyan országokban fejlesztettek ki és teszteltek, amelyekben nagy múltú, magasan fejlett piaci kapcsolatokkal rendelkeznek. Az egyik ilyen technológia a portfólióbefektetés.
A portfólióbefektetés lehetővé teszi a befektetési tevékenységek végső eredményeinek tervezését és ellenőrzését.
Ez a kurzus foglalkozik a befektetési portfólió valós befektetés tárgyaiból történő kialakításának lényegével, a befektetési portfólió kialakításának elveivel és sorrendjével, a portfóliókezelési stratégiákkal.
A választott kutatási téma relevanciája nyilvánvaló. Először is, maga a portfólióbefektetés a modern vállalkozások pénzügyeinek kezelésének egyik fő módja. A portfólióbefektetések számos nemzetgazdasági probléma megoldását, a tőkeszerkezet javítását, a vállalkozások saját tőkéjének feltöltését segítik elő.
A tanulmány tárgya a Sberbank of Russia OJSC befektetési tevékenysége.
A tanulmány tárgya az orosz OJSC Sberbank befektetési portfóliója.
A munka célja az OJSC Sberbank of Russia befektetési tevékenységének elemzése és az orosz Sberbank befektetési tevékenységének hatékonyságának javításának módjainak meghatározása.
Kutatási célok:
1. Határozza meg a valós befektetés tárgyaiból befektetési portfólió kialakításának lényegét!
2. Tanulmányozni a befektetési portfólió képzés elméleti alapjait, jellemzőit és modelljeit.
3. Végezze el az orosz OAO Sberbank befektetési portfóliójának elemzését.
4. Mérlegelje a vizsgált hitelintézet befektetési portfóliójának lehetséges kockázatait!
5. Határozza meg az Orosz Takarékpénztár befektetési tevékenységeinek hatékonyságának javításának módjait.
A cél és a cél meghatározta a kurzusmunka szerkezetét. Bevezetésből, két fejezetből, befejezésből, irodalomjegyzékből és mellékletekből áll.
Az első fejezet a valós befektetési objektumok befektetési portfóliójának kialakításának elméleti alapjait tárgyalja.
A második fejezetben az OJSC befektetési portfóliójának elemzése
"Oroszországi Szberbank".
A szakdolgozat megírásakor olyan kutatási módszereket alkalmaztak, mint a szakirodalom tanulmányozása, elemzése, általánosítás, statisztikai elemzés stb.
A kurzusmunka megírásakor a következő főbb információforrásokat használtuk fel:
Tankönyv N. I. Lakhmetkina
Http: //sberbank. hu
A befektetési piac a befektetési termékek és szolgáltatások eladói és vásárlói között kialakuló gazdasági kapcsolatok összessége. Az ezen a piacon lévő áruk befektetési tevékenység tárgyai. Besorolásuknak megfelelően a befektetési piac szerkezetileg több, egymástól viszonylag független szegmensre oszlik.
Valós befektetési tárgyak piaca:
a) ingatlanpiac - ipari létesítmények, lakások, kisprivatizációs létesítmények, telkek, folyamatban lévő építkezés, bérlet;
b) a közvetlen tőkebefektetések piaca - új építés, rekonstrukció, műszaki átépítés;
c) egyéb ingatlanbefektetési tárgyak piaca - művészi értékek, nemesfémek és termékek, egyéb tárgyi értékek.
A vállalkozás befektetési tevékenységének alapja a valós befektetés. A legtöbb vállalkozásnál ez a befektetés jelenti a befektetési tevékenységük egyetlen irányát modern körülmények között. Ez határozza meg a valódi befektetés-menedzsment magas szerepét egy vállalkozás befektetési tevékenységének rendszerében.
A valódi befektetést számos jellemző jellemzi. A szervezet gazdasági fejlesztésének fő megvalósítási formája. A fejlesztés fő célja rendkívül hatékony valós beruházási projektek megvalósításával valósul meg. A szervezetek stratégiai fejlesztésének folyamata viszont idővel végrehajtott beruházási projektek összessége. Ez a befektetési forma lehetővé teszi a szervezet új termék- és regionális piacokra lépését, piaci értékének folyamatos növelését.
A valódi befektetés szorosan összefügg a szervezet működési tevékenységével. A legtöbb szervezet számára az életciklus minden szakaszában relevánsak a termékek gyártási és értékesítési volumenének növelése, a gyártott termékek körének növelése, minőségük javítása, a jelenlegi működési költségek csökkentése. A valódi befektetés segít ezeknek a problémáknak a megoldásában. A jövőbeni működési folyamat paraméterei nagymértékben függenek a szervezet által megvalósított valós beruházási projektektől. Valódi befektetés
magasabb szintű jövedelmezőséget biztosítanak a pénzügyi befektetésekhez képest. Ez a tulajdonság az egyik ösztönzője a vállalkozói tevékenységnek a gazdaság reálszektorában. A valódi befektetések folyamatos nettó cash flow-t biztosítanak a szervezetnek.
A befektetett eszközök és immateriális javak értékcsökkenési leírásának terhére jön létre, még azokban az időszakokban is, amikor a végrehajtott beruházási projektek működése nem hoz nyereséget a szervezet számára.
A reálbefektetések alábbi csoportjait különböztetjük meg.
1. Beruházások új iparágak létrehozásába. Az ilyen beruházások eredményeként teljesen új szervezetek jönnek létre, amelyek korábban nem gyártott árukat állítanak elő, vagy új típusú szolgáltatást nyújtanak.
2. Tőkebefektetések az alábbi formákban:
Új építés - új létesítmény építése befejezett technológiai ciklussal szabványos vagy egyedileg kidolgozott projekt szerint, amely az üzembe helyezést követően jogi személy státuszú lesz. Általában egy vállalkozó cég új építéshez folyamodik, ha szükséges a termelés és a gazdasági tevékenységek volumenének növelése vagy a vállalat fő tevékenységének diverzifikálása;
Rekonstrukció - építési és szerelési munkák elvégzése meglévő területeken a fő termelés leállítása nélkül, részleges berendezéscserével - elavult és fizikailag elhasználódott. A rekonstrukciót általában egy vállalkozó cég termelési potenciáljának növelése, a termékek minőségének jelentős javítása érdekében hajtják végre;
Műszaki újrafelszerelés - berendezések cseréjét, korszerűsítését célzó intézkedések, miközben a termelési területek nem bővülnek. Technikai újrafelszerelést végeznek a munkatermelékenység és a termékek mennyiségének növekedése, a termékek minőségének javítása, valamint a munkakörülmények és a szervezettség javítása érdekében;
A szervezetek felvásárlását csak nagy vállalkozói cégek végzik, mivel ez nagy mennyiségű befektetett forrást igényel.
Minden befektetési tevékenység alapja a valódi befektetés. Ennek a befektetésnek köszönhetően az árupiacok elsajátításra kerülnek, és a piaci érték növekedése biztosított.
A valódi befektetés a következő fő csoportokra osztható:
Befektetések bármely cég hatékonyságának javításába.
Ezen beruházások célja a költségek csökkentése (munkaszervezés fejlesztése, technológiák fejlesztése, berendezések felújítása). Ezek a beruházások egyszerűen szükségesek ahhoz, hogy a szervezet versenyképes legyen.
Kötelező beruházás.
Beruházás, amelyre egy vállalkozó cégnek szüksége van a működés folytatásához, például a termelés folytatásához. Ez betudható a vállalat környezetbiztonságába, a dolgozók munkájának javításába, stb.
Beruházások a termelés bővítésére.
Ezeket a beruházásokat akkor használják fel, ha a már kialakult piacok és a meglévő iparágak keretein belül szükséges az árukibocsátás növelése. Ezek közé tartozik az új iparágak létrehozása. Ennek eredményeként új vállalkozások jönnek létre, hogy új típusú szolgáltatást nyújtsanak, vagy új típusú terméket állítsanak elő.
A reálbefektetések fő iránya a tőkebefektetés. A tőkebefektetések közé tartoznak azok a beruházások is, amelyek szervezetbővítés, új építés, rekonstrukció, meglévő vállalkozások beszerzése és műszaki felújítás formájában valósulnak meg.
Új építés esetén szokás egy egyedileg kidolgozott vagy szabványos projekt alapján új létesítmény építését fontolóra venni, amely az üzembe helyezést követően jogi személy státuszú lesz. A vállalkozói társaság általában új építéshez folyamodik a vállalat fő tevékenységének diverzifikálása érdekében, vagy ha szükséges a termelés és a gazdasági tevékenységek volumenének növelése.
A szervezetbővítés eredményeként a meglévők mellett új termelő létesítmények építése, illetve egyedi termelő létesítmények, épületek bővítése valósul meg. Bővítésre akkor kerül sor, ha nincs elegendő meglévő termelési kapacitás új vagy kiegészítő berendezések befogadására.
A rekonstrukció is valós beruházásra utal - ez olyan építési és szerelési munka, amely a fő termelés leállítása nélkül történik a berendezések részleges cseréjével - fizikailag elhasználódott vagy elavult. Rekonstrukció is elvégezhető annak érdekében, hogy a meglévő termelő létesítményekben megszervezzék a termékek gyártását, vagy megváltoztassák egy vállalkozói cég profilját.
Műszaki újrafelszerelés - olyan intézkedések, amelyek célja a berendezések korszerűsítése és cseréje, miközben nem bővítik a termelési területeket. Gyakran az új technológia és berendezések bevezetésének műszaki újrafelszerelésével, a termelési folyamatok automatizálásával és gépesítésével hajtják végre.
Az immateriális javak beszerzése a társaság hosszú távú befektetése engedélyek, védjegyek, szabadalmak, védjegyek, egyéb természeti erőforrások és földhasználati jogok, termelési információk felhasználási jogok, szellemi tulajdonjogok, számítógépes szoftvertermékek, ill. tetszik.
Egy vállalkozói cég működése során a valódi befektetési forma kiválasztását számos tényező határozza meg:
Egyrészt a társaság tevékenységének áruipari, regionális és ágazati diverzifikálásának feladatai;
Másodsorban a saját beruházási források rendelkezésre állása vagy a kölcsönzött vagy kölcsönzött források felhasználásának lehetősége;
Harmadszor, új technológiák bevezetésének lehetősége.
A valódi befektetés sajátossága és formái meghatározzák a vállalkozásban való megvalósításának bizonyos jellemzőit. A vállalkozás magas befektetési aktivitása mellett a valódi befektetések kezelésének hatékonyságának javítása érdekében speciális politikát dolgoznak ki az ilyen gazdálkodásra.
Következtetés: a valódi befektetés nem egyszerű folyamat. A valódi befektetéskezelési politika pedig a vállalkozás átfogó befektetési politikájának része, amely biztosítja a leghatékonyabb befektetési reálprojektek előkészítését, megvalósítását és értékelését.
Valós befektetések portfóliója - folyamatban lévő projektek és egyéb valódi befektetési objektumok formált halmaza, a vállalkozás befektetési tevékenységének bizonyos céljaitól függően.
A befektetési portfólió általában a teljes egészében kezelt eszközök (projektek, vállalkozások) halmazát vagy halmazát jelenti. A befektetési portfólió kialakításának és kezelésének folyamata a következő szakaszok megvalósítását foglalja magában: célok kitűzése és megfelelő típusú portfólió kiválasztása, befektetési objektumok elemzése, befektetési portfólió kialakítása, portfóliókezelési stratégia kiválasztása és végrehajtása, a meghozott döntések eredményességének értékelése. .
A legtöbb befektető vállalkozás több valódi befektetési tárgyat választ, és a kidolgozott befektetési stratégiának megfelelően befektetési portfóliót alakít ki.
A vállalkozás befektetési stratégiájának megvalósítása a leghatékonyabb és legbiztonságosabb befektetési projektek és pénzügyi eszközök kiválasztásával történik. A befektetési portfólió konkrét céljai a következők lehetnek:
Magas tőkenövekedési ráta;
Magas jövedelemnövekedési ráták;
A befektetési kockázatok minimalizálása;
A befektetési portfólió megfelelő likviditása.
A befektetési portfólió kialakításakor a vállalkozásoknak érdemes kiemelt üzleti célokat választaniuk, mivel a konkrét portfóliócélok gyakran alternatív célok. A kiválasztott célok viszont alapul szolgálhatnak a kritériummutatók meghatározásához, például: a vállalkozás számára elfogadható minimális tőkenövekedési ráta normatív értékei; a jelenlegi jövedelmezőség minimális szintje; a befektetési kockázat maximális szintje; a magas likviditású beruházási projektek minimális részesedése a tőkeintenzitás tekintetében stb.
A vállalkozás befektetési portfóliójának kialakítása a következő elveken alapul:
A befektetési stratégia megvalósítása;
A portfólió befektetési forrásokkal való megfeleltetése;
A jövedelmezőség és kockázati arányok, valamint a jövedelmezőség és a likviditás optimalizálása;
Portfólió menedzsment.
A befektetési stratégia megvalósításának elvét a befektetési tevékenységek hosszú- és középtávú tervezési feladatai és azok alárendeltsége határozzák meg. A vállalkozás kialakított portfóliójának céljait össze kell kapcsolni a befektetési stratégia céljaival.
A portfólió befektetési forrásoknak való megfelelésének elve azt jelenti, hogy a kiválasztott eszközök és objektumok teljes tőkeintenzitását össze kell hangolni a rendelkezésre álló befektetési forrásokkal. Ennek az elvnek a megvalósítása az objektumok korlátozott körét határozza meg a finanszírozási lehetőségeknek megfelelően.
A portfólióképzés kiemelt céljaihoz kapcsolódik a jövedelmezőség és a kockázat arányának optimalizálásának elve. Ezen mutatók közötti optimális arányokat a portfólió diverzifikációja éri el. A jövedelmezőség és a likviditás arányának optimalizálásának elve a befektetési portfólió kialakításának kiemelt céljai alapján meghatározza a szükséges arányokat is. Az optimalizálás során figyelembe kell venni a vállalkozás pénzügyi stabilitásának és jelenlegi fizetőképességének biztosítását is.
A portfóliókezelés elve azt jelenti, hogy a munkaerő képes irányítani, ellenőrizni, auditálni és
alapok újrabefektetése. Így a vállalkozás kialakított portfóliójának céljait össze kell kapcsolni a befektetési stratégia céljaival. Az optimalizálás során figyelembe kell venni a vállalkozás pénzügyi stabilitásának és jelenlegi fizetőképességének biztosítását is.
A prioritási célok rendszerének és a beruházási források tervezett mennyiségének megfelelően a valós beruházási projektek portfóliójának kialakítása öt szakaszon megy keresztül:
A befektetési portfólió kialakításának szakaszai a következők:
Létrehozása céljainak megfogalmazása és prioritásuk meghatározása (különösen, ami még fontosabb - rendszeres osztalékbevétel vagy az eszközök értékének növekedése), kockázati szintek, minimális nyereség, a várt nyereségtől való eltérés stb. meghatározása;
Pénzügyi cég kiválasztása (lehet belföldi vagy külföldi cég; döntéskor számos szempont vehető figyelembe: a cég hírneve, elérhetősége, a cég által kínált portfóliók típusai, azok jövedelmezősége, típusai használt befektetési eszközök stb.);
A befektetési számlát vezető bank kiválasztása.
A portfóliókezelés fő problémája a különböző tulajdonságú értékpapírok arányának meghatározása. Tehát a klasszikus konzervatív (alacsony kockázatú) portfólió felépítésének alapelveit az 1.2. ábra mutatja. egy.
A konzervativizmus elve.
A rendkívül megbízható és kockázatos részvények arányát úgy tartják fenn, hogy a kockázatos részesedésből származó esetleges veszteségeket túlnyomórészt a biztonságos eszközökből származó bevétel fedezi.
A befektetés kockázata tehát nem a tőke egy részének elvesztéséből, hanem csak nem kellően magas jövedelem megszerzéséből áll.
Köztudott, hogy kockáztatás nélkül nem számíthatunk szupermagas jövedelemre. A gyakorlat azonban azt mutatja, hogy az ügyfelek túlnyomó többsége elégedett a legmagasabb megbízhatósági kategóriájú bankok egy-két betéti kamataival, és a magasabb kockázat miatt nem akar bevételt növelni.
A diverzifikáció elve.
A befektetések diverzifikációja a portfólióbefektetések fő elve. Ennek az elvnek a gondolatát jól mutatja a régi angol mondás: „ne tegyen minden tojást egy kosárba” - „ne tegye az összes tojást egy kosárba”.
A mi nyelvünkön úgy hangzik – ne fektesse be az összes pénzét egy papírba, bármennyire is jövedelmezőnek tűnik ez a befektetés. Csak az ilyen visszafogottság elkerülheti a katasztrofális károkat hiba esetén.
A diverzifikáció csökkenti a kockázatot, mivel az egyik értékpapír esetleges alacsony hozamát más értékpapírok magas hozama ellensúlyozza. A kockázatminimalizálást úgy érik el, hogy az értékpapír-portfólióba az egymáshoz nem szorosan kapcsolódó iparágak széles körét vonják be, hogy elkerüljék üzleti tevékenységük ciklikus ingadozásainak szinkronizálását. Az optimális érték 8-20 különböző típusú értékpapír.
A befektetések elszórtan jelennek meg az általunk említett aktív szegmensek között és azokon belül is. A rövid lejáratú államkötvények és kincstári kötvények esetében a különböző sorozatú értékpapírok, a vállalati értékpapírok esetében a különböző kibocsátók részvényei közötti diverzifikációról beszélünk.
Az egyszerűsített diverzifikáció egyszerűen az alapok felosztása több értékpapír között, különösebb elemzés nélkül.
A megfelelő mennyiségű forrás a portfólióban lehetővé teszi a következő lépés megtételét - az úgynevezett ágazati és regionális diverzifikáció végrehajtását.
Az ágazati diverzifikáció elve az, hogy a portfólió ne torzuljon az azonos iparágba tartozó vállalkozások értékpapírjai felé. A helyzet az, hogy kataklizma érheti az iparág egészét. Például az olaj világpiaci árának csökkenése az összes olajfinomító részvényárfolyamának egyidejű csökkenéséhez vezethet, és ez nem segíti Önt abban, hogy befektetéseit az iparág különböző vállalkozásai között elosztja.
Ugyanez vonatkozik az azonos régióban működő vállalkozásokra is.
A részvényárfolyamok egyidejű csökkenése következhet be a politikai instabilitás, a sztrájkok, a természeti katasztrófák, a régiót elkerülő új közlekedési útvonalak bevezetése stb.
Még mélyebb elemzés lehetséges egy komoly matematikai apparátus segítségével. Statisztikai tanulmányok azt mutatják, hogy sok részvény ára emelkedik vagy esik, általában ugyanabban az időben, bár
nincs látható kapcsolat közöttük, például egy iparághoz vagy régióhoz való tartozás. Más értékpapírpárok árfolyamának változása éppen ellenkezőleg, ellenfázisba megy. Természetesen a második értékpapír-pár közötti diverzifikáció sokkal előnyösebb. A korrelációelemzési módszerek lehetővé teszik, hogy ezt az elképzelést kihasználva megtaláljuk az optimális egyensúlyt a portfólióban lévő különböző értékpapírok között.
A megfelelő likviditás elve.
Ez abból áll, hogy a portfólióban a gyorsan mozgó eszközök arányát olyan szinten kell tartani, amely elegendő a váratlan, magas hozamú ügyletek lebonyolításához és az ügyfelek készpénzigényének kielégítéséhez. A gyakorlat azt mutatja, hogy jövedelmezőbb az alapok egy részét likvidebb (még ha kevésbé jövedelmező) értékpapírokban is tartani, de gyorsan reagálni tudunk a piaci viszonyok változásaira és az egyedi nyereséges ajánlatokra. Ezenkívül sok ügyféllel kötött szerződések egyszerűen arra kötelezik, hogy pénzeszközeik egy részét likvid formában tartsák.
A portfólióbefektetési hozamok az adott portfólióba tartozó teljes értékpapír-készlet kockázattal korrigált bruttó hozamát jelentik. Probléma áll fenn a nyereség és a kockázat mennyiségi megfeleltetése között, amelyet haladéktalanul meg kell oldani annak érdekében, hogy a már kialakult portfóliók szerkezete folyamatosan javuljon, és a befektetői igényeknek megfelelően új portfóliók alakuljanak ki. Azt kell mondanunk, hogy ez a probléma egyike azoknak, amelyek megoldására gyorsan lehet általános megoldási sémát találni, de gyakorlatilag nem oldják meg a végsőkig.
A portfólió létrehozásának mérlegelésekor a befektetőnek magának kell meghatároznia azokat a paramétereket, amelyekre irányul:
Az optimális portfóliótípus kiválasztása;
A portfólió kockázata és bevétele elfogadható kombinációjának értékelése, és ennek megfelelően a különböző kockázati és bevételi szintű értékpapírokból álló portfólió részesedésének meghatározása;
A portfólió kezdeti összetételének meghatározása;
A további portfóliókezelés sémájának megválasztása.
Következtetés: egy vállalkozás befektetési portfóliójának kialakításának fő célja, hogy a leghatékonyabb és legbiztonságosabb befektetési projektek és pénzügyi eszközök kiválasztásával biztosítsa befektetési stratégiájának megvalósítását.
A befektetési portfólió kialakítása a befektetési objektumok célirányos kiválasztásának folyamata.
A befektetési portfólió kialakításának célrendszere feltételezi a fő és fő célok jelenlétét.
A vállalkozás befektetési portfóliójának kialakításának fő célja, hogy a leghatékonyabb és legbiztonságosabb befektetési projektek kiválasztásával biztosítsa a vállalkozás befektetési stratégiájának megvalósulását. A befektetési portfólió kialakításának fő céljai.
1. A tőke magas növekedési ütemének biztosítása (a "vállalat értékének" növekedése) lehetővé teszi a vállalkozás hatékony működésének hosszú távú biztosítását. Magas nettó jelenértékű projektekbe történő befektetéssel érhető el.
2. A magas jövedelemnövekedés biztosítása magában foglalja a rendszeres jövedelem megszerzését a tárgyidőszakban. Ezt úgy érik el, hogy a jelenlegi magas jövedelmezőségű projektek portfóliójába bekerülnek, amelyek biztosítják a vállalkozás állandó fizetőképességének fenntartását.
3. A befektetési kockázatok minimalizálásának biztosítása - az egyes, különösen a magas jövedelemnövekedést biztosító befektetési projektek kockázati szintje magas lehet, azonban a befektetési portfólió egészén belül a kockázat mértékét minimalizálni kell. Sőt, a fő figyelmet a tőkevesztés kockázatának minimalizálására kell fordítani, és csak ezt követően minimalizálni a bevételkiesés kockázatát.
4. A befektetési portfólió megfelelő likviditásának biztosítása magában foglalja a befektetések gyors és nullszaldós (jelentős értékvesztés nélküli) készpénzre váltásának lehetőségét annak érdekében, hogy biztosítható legyen a tőke gyors újrabefektetése a jövedelmezőbb projektekbe.
A befektetési portfólió kialakításának megfontolt céljai nagymértékben alternatívák:
A magas tőkenövekedési ütem biztosítása bizonyos mértékig a befektetési portfólió jelenlegi jövedelmezőségi szintjének csökkentésével érhető el;
A tőke és a bevétel növekedése közvetlenül összefügg a befektetési kockázatok szintjével;
A kellő likviditás biztosítása kizárhatja a magas hozamú, illetve hosszú távon jelentős tőkenövekedést biztosító projektek portfóliójába kerülését.
Tekintettel a befektetési portfólió kialakításának alternatív céljaira, minden befektetőnek meg kell határoznia a prioritásait ebben az időszakban.
A valódi beruházási projektek portfólióját rendszerint a feldolgozóipari vállalkozások alakítják ki fejlődésük biztosítása érdekében.
A növekedési portfóliót elsősorban olyan befektetési objektumok alkotják, amelyek biztosítják a magas tőkenövekedési ütem elérését (magas kockázati szinten).
A bevételi portfóliót elsősorban a magas jövedelemnövekedési ütem elérését biztosító befektetési objektumok alkotják (a kockázati szint is elég magas).
A konzervatív portfóliót főként átlagos (vagy minimális) kockázati szintű befektetési objektumok alkotják (a jövedelem és a tőke növekedési üteme jóval alacsonyabb).
Agresszív portfólió - növekedési vagy bevételi portfólió a célok maximális értékén.
A kiegyensúlyozott portfólióra jellemző a kialakítása céljainak maradéktalan megvalósulása: az e céloknak leginkább megfelelő befektetési projektek kiválasztása.
A kiegyensúlyozatlan portfóliót a befektetési projektek összetétele és a portfólióképzés céljai közötti eltérés jellemzi.
A kiegyensúlyozatlan portfólió (egyfajta kiegyensúlyozatlan portfólió) az a korábban optimalizált portfólió, amely a befektetési tevékenység külső feltételeinek jelentős változása (például adózási feltételek változása) vagy belső tényezők (például késések) miatt már nem elégíti ki a befektetőt. egyes beruházási projektek megvalósítása során).
A befektetési portfólió kialakításának szakaszai (a kialakítás logikai sorrendje):
A vállalkozás befektetési stratégiájának céljainak meghatározása;
A befektetési portfólió kialakításának kiemelt céljainak meghatározása;
A befektetési portfólió kialakításának arányainak optimalizálása a beruházási projektek főbb típusaihoz, figyelembe véve a beruházási források volumenét és szerkezetét;
Bizonyos típusú portfóliók kialakítása (valós befektetési projektek, pénzügyi eszközök stb.), amelyek biztosítják a jövedelmezőség, kockázat és likviditás meghatározott kritériumait;
A befektetési portfólió szükséges diverzifikációjának biztosítása;
A befektetési portfólió jövedelmezőségének, kockázatának és likviditásának felmérése;
A befektetési portfólió szerkezetének végső optimalizálása a megállapított jövedelmezőségi, kockázati és likviditási kritériumok szerint.
A valós befektetési projektek portfóliójának jellemzői A
1. Egy ilyen portfólió kialakítása és megvalósítása a következőket tartalmazza:
A vállalkozás magas fejlődési üteme;
További munkahelyek létrehozása;
Magas imázs kialakítása;
Beruházási tevékenység bizonyos állami támogatása.
2. Ez a portfólió általában:
A leginkább tőkeigényes (nagy összegű beruházás);
A legkevésbé folyékony;
Kockázatosabb (a megvalósítás időtartama miatt);
A legnehezebb és legidőigényesebb kezelése.
3. Megköveteli a portfólióban szereplő minden egyes befektetési projekt gondos kiválasztását.
A befektetési projektek végső kiválasztása a befektetési portfólióban, figyelembe véve az optimalizálást és a befektetési tevékenységek szükséges diverzifikációját:
Ha van prioritási kritérium (magas jövedelmezőség, biztonság stb.), akkor nincs szükség optimalizálásra;
Ha a célok egyensúlya (jövedelmezőség, kockázat és likviditás) biztosított, akkor optimalizálásra van szükség a következő arányok szerint: jövedelmezőség - kockázat, jövedelmezőség - likviditás.
A befektetési portfólió kialakítására a termelési tevékenység korlátozott paraméterei mellett akkor kerül sor, ha a vállalkozás tevékenységének prioritása a meghatározott termelési és termékértékesítési volumen elérése. Ebben az esetben a portfóliót a befektetési egységre jutó termelési vagy értékesítési volumen alapján alakítjuk ki a vállalkozás beruházási programjának optimalizálására szolgáló modell felépítése alapján (1. 3. 1. ábra). A modell elkészítésének kezdeti feltételei:
A termékek termelésének (értékesítésének) szükséges növelése ismert;
A projekteket az egységnyi beruházásra jutó termékek előállítási (értékesítési) mennyisége alapján rangsorolták.
1. 3. 1. ábra
Az 1. 3. 1. ábrán látható, hogy ezzel a megszorítással a portfóliót az A, B, C és D projektek terhére kell kialakítani (az összes többi projektet el kell utasítani). Minimális beruházással biztosítható ugyanakkor a termékek termelésének (értékesítésének) növekedése.
A befektetési portfólió kialakítása a befektetési források korlátozott súlyozott átlagköltsége mellett akkor történik, ha a projektek megvalósítása kölcsöntőke felhasználásával jár, amelynek volumene és vonzási költsége a beruházás volumenének növekedésével nő. beruházási tevékenység (1. 3. 2. ábra). A modell elkészítésének kezdeti feltételei:
A vizsgált beruházási projektek függetlenek;
A beruházási források határköltségének ismert mutatói a beruházás növekedésével;
A projekteket a belső megtérülési ráta alapján rangsorolták.
1. 3. 2. ábra
A 3. ábrából látható, hogy befektetési portfólió kialakítására csak az A, B és C projektek fogadhatók el, amelyeknél az IRR szintje meghaladja a befektetési források határköltségét. Minden más projektet el kell utasítani.
A befektetési portfólió kialakítása korlátozott összmennyiségű befektetési forrás mellett akkor valósul meg, ha a vállalkozás saját befektetési forrásainak volumene korlátozott, és a hitelfelvételi befektetések volumene csökkentheti a vállalkozás pénzügyi stabilitását. A modell elkészítésének kezdeti feltételei (1. 3. 3. ábra):
A vizsgált beruházási projektek függetlenek;
A pénzügyi források befektetésekhez való lehetséges vonzása korlátozott;
A projekteket a jövedelmezőségi index alapján rangsorolták.
1. 3. 3. ábra
Az 1. 3. 3. ábráról látható, hogy a figyelembe vett korlátozás feltételei mellett a vállalkozás befektetési portfóliója a legmagasabb jövedelmezőségi indexszel jellemezhető A, B, C és D projektekből alakulhat ki. Minden más projektet el kell utasítani.
Befektetési portfólió kialakítása a tőkearányosítás körülményei között
A befektetési portfólió kialakításakor önálló befektetési projektekkel kell foglalkozni, amelyek megvalósításáról csak azok eredményessége alapján döntenek, és nem érintik egymást (elvileg minden független befektetési projekt, amely eredményes (NPV> 0) ) el kell fogadni, tehát hogyan fogja növelni a vállalkozás „értékét”).
Mindazonáltal bármely vállalkozás korlátozott szabad pénzügyi forrással rendelkezik befektetésre. Felmerül tehát a befektetési portfólió optimalizálása, vagyis a befektetések több projektre kiterjedő megoszlásának optimalizálása.
Tőkearányos (limitáló) politikának nevezzük a vállalkozás fejlesztését korlátozott mennyiségű elérhető beruházás mellett, amikor még a 0 NPV-nél nagyobb beruházási projekteket is el kell utasítani. A befektetési források korlátozása - a befektetések éves volumenének rögzített korlátja, amelyet a vállalkozás pénzügyi helyzete alapján megengedhet magának.
A tőkeadagolási politika lényege a korlátozott pénzügyi források legelőnyösebb felhasználása a vállalkozás jövőbeni „értékének” maximalizálása érdekében. Vagyis pozitív nettó jelenértékű (NPV > 0) befektetési projektekből befektetési portfóliót kell kialakítani, két szempont figyelembevételével:
A portfólió teljes nettó diszkontált bevételének maximalizálása (∑ portfólió NPV ^ max);
A portfólió teljes befektetési volumenének egyenlősége a vállalkozás adott évi befektetéseinek volumenével (∑ És a portfólió = lim És az adott évi vállalkozásé).
Ennek a problémának nincs egyetlen és egyszerű megoldása; Nincsenek egyértelmű szabályok az optimális döntés meghozatalára. A közelítő megoldási módszereket a gyakorlati alkalmazásra alkalmasnak tartjuk. A befektetési portfóliók optimalizálásának bonyolultabb lehetőségeit lineáris programozási módszerekkel oldják meg.
A beruházási folyamat térbeli és időbeli optimalizálása van.
A területi optimalizálás (a befektetési portfólió optimalizálása 1 évre) megoldást jelent a maximális össztőkenyereség elérését célzó problémára több önálló beruházási projekt megvalósítása során, amelyek összbefektetése meghaladja a vállalkozás beruházási forrásait.
A térbeli optimalizálás a következő helyzetet feltételezi:
a) egy adott időszakra (leggyakrabban 1 évre) vonatkozó beruházási források teljes összege korlátozott;
b) több önálló beruházási projekt van, amelyeknél a szükséges beruházások volumene meghaladja a vállalkozás beruházási forrásait;
c) olyan befektetési portfóliót kell készíteni (leggyakrabban 1 évre), amely maximalizálja a lehetséges tőkenyereséget, azaz NPV → max.
Ebben az esetben két lehetőség lehetséges
1. A vizsgált projektek feloszthatók, azaz a beruházási projektek nem csak teljes egészében, hanem annak bármely részében is megvalósíthatók (részvényes finanszírozásban való részvétel): ebben az esetben a beruházások megfelelő hányada és a nettó jelenérték figyelembe veszik. Elszámolási eljárás:
a) a portfólió minden egyes beruházási projektjére kiszámítják a PI jövedelmezőségi indexet
b) a projektek a jövedelmezőségi index csökkenő sorrendjében vannak rendezve;
c) a befektetési portfólió tartalmazza az első k db, a vállalkozás által teljes egészében finanszírozható projektet;
d) a forrásmaradványt a következő projektbe abban a részben fektetjük be, amelyben az finanszírozható (maradékelv), míg a nettó jelenérték összegét a beruházások volumenével arányosan vesszük fel.
Természetesen a portfólióbefektetéssel kapcsolatos kérdések köre rendkívül széles, és egy ilyen áttekintés keretein belül nem lehet mindegyiket érinteni. A legfontosabb, amit ki kell emelni, hogy a portfóliókezelésé a jövő, de annak adottságait a jelenlegi körülmények között is ki kell használni.
Az orosz Sberbank az Orosz Föderáció és a FÁK-országok legnagyobb bankja. A Sberbank of Russia alapítója és fő részvényese az Orosz Föderáció Központi Bankja, amely az alaptőke 50%-ával plusz egy szavazati joggal rendelkezik. A Bank további részvényesei nemzetközi és orosz befektetők. A Bank törzsrészvényeit és elsőbbségi részvényeit 1996 óta jegyzik az orosz tőzsdéken. Az amerikai letéti jegyeket (ADR) a londoni tőzsdén jegyzik, bevezették a frankfurti tőzsdére és az Egyesült Államok tőzsdén kívüli piacára.
Az 1841-ben alapított orosz Sberbank ma az orosz bankszektor vezető eszközállományát tekintve. A Bank az orosz gazdaság fő hitelezője, és a legnagyobb részesedéssel rendelkezik a betéti piacon. 2013. január 1-jén a Sberbank a teljes banki eszközállomány 28,9%-át, a lakossági betétek 45,7%-át, a vállalati hitelek 33,6%-át és a lakossági hitelek 32,7%-át tette ki. A Sberbank tőkéje 1,7 billió rubel, ami az orosz bankrendszer teljes tőkéjének 27,4% -ának felel meg.
A Sberbank egy modern univerzális kereskedelmi bank, amely a banki szolgáltatások széles körében kielégíti a különböző ügyfélcsoportok igényeit. Az orosz Sberbank magánszemélyeket és jogi személyeket szolgál ki, beleértve a nagyvállalatokat, a kis- és középvállalkozásokat, valamint az állami tulajdonú vállalatokat, az Orosz Föderációt alkotó egységeket és az önkormányzatokat. Több mint 100 millió magánszemély (az orosz lakosság több mint 70%-a) és körülbelül 1 millió vállalkozás (az Oroszországban bejegyzett 4,5 millió jogi személy közül) használja a Sberbank szolgáltatásait.
A Sberbank lakossági banki szolgáltatások széles skáláját kínálja, beleértve a betéteket, a különféle típusú hiteleket (fogyasztási hitelek, autóhitelek és jelzáloghitelek), valamint bankkártyákat, pénzátutalásokat, bankbiztosítási és brókerszolgáltatásokat. Valamennyi lakossági kölcsönt a Loan Factory technológiával bocsátanak ki, amelynek célja a hitelkockázatok hatékony felmérése és a magas színvonalú hitelportfólió biztosítása. A Sberbank a legnagyobb betéti és hitelkártyák kibocsátója. A Sberbank és a BNP Paribas által alapított közös bank Cetelem márkanév alatt POS hitelezéssel foglalkozik, a „felelős hitelezés” fogalmát alkalmazva.
A Sberbank of Russia a vállalati ügyfelek minden csoportját kiszolgálja, a bank vállalati hitelállományának több mint 20%-át a kis- és középvállalatok adják, a többi nagy- és legnagyobb vállalati ügyfelek hitelezése. A Bank betéti, elszámolási szolgáltatásokat, projekt-, kereskedelem- és exportfinanszírozást, készpénzkezelési szolgáltatásokat és egyéb alapvető banki termékeket is nyújt. A Trojka Dialog üzletágának integrációja, amely a Sberbank Corporate & Investment Banking (Sberbank CIB) nevet kapta, lehetővé tette a Sberbanknak, hogy ügyfeleinek rendkívül professzionális pénzügyi tanácsadást és befektetési stratégiák választékát kínálja, beleértve a magasan strukturált befektetési banki termékeket, az ECM-et, a DCM-et, az M&A-t, mint valamint a globális piacokon végzett műveletek.
Az oroszországi Sberbank az Orosz Föderáció mind a 83 tagországában nyújt banki szolgáltatásokat, egyedi fiókhálózattal, amely 17 területi bankból áll, és több mint 18 400 fiókkal rendelkezik. Emellett a Bank távoli szolgáltatási csatornákon keresztül is nyújt szolgáltatásokat – ez a világ egyik legnagyobb ATM- és önkiszolgáló terminál-hálózata (mintegy 68 000 eszköz). A Sberbank emellett aktívan fejleszti Mobil Bank és Sberbank Online@yn alkalmazásait, amelyek lenyűgöző ügyfélbázisa több mint 9,4 millió, illetve 5,4 millió aktív felhasználóval rendelkezik.
Az elmúlt években a Sberbank jelentősen bővítette nemzetközi jelenlétét. A Sberbank a FÁK-országok (Kazahsztán, Ukrajna és Fehéroroszország) mellett kilenc közép-kelet-európai országban (Sberbank Europe AG, korábban VBI) és Törökországban (DenizBank) képviselteti magát. A DenizBank megvásárlásáról szóló ügylet 2012 szeptemberében zárult le, és ez volt a Bank 170 éves történetének legnagyobb felvásárlása. A Sberbank of Russia képviseleti irodákkal is rendelkezik Németországban és Kínában, egy fióktelep Indiában, amelyet a Sberbank Switzerland AG kezel.
A Povolzhsky Bank az oroszországi Sberbank 17 területi bankjának egyike, 7 régióban - Asztrahán, Volgograd, Orenburg, Penza, Szamara, Szaratov és Uljanovszk régiókban - felügyeli a bank üzleti tevékenységét.
A Povolzhsky Bank fiókhálózatát az Orosz Takarékpénztár 7 (regionális szinten folytató) központi irodája, az Orosz Takarékpénztár 55 fiókja és további 1705 iroda képviseli.
A Povolzhsky Bank központja Szamarában található.
A Povolzhsky Bank mintegy 40 millió betétes számlát szolgál ki, az ügyfelek 80 ezer jogi személy.
Körülbelül 14 millió ember él a Povolzhsky Bank területén.
2012-ben az értékpapír-portfólió 21,2%-kal 2000 milliárd rubelre nőtt. A növekedés felét a VBI, a DenizBank és a Cetelem felvásárlása biztosította.
Az értékpapír-portfólió elsősorban likviditáskezelésre szolgál. A részvények aránya a portfólióban a 2011-es 10,3%-ról 2012-re 3,9%-ra csökkent.
A külföldi államok kötvényállománya 2012 végén Törökország (61,1%), valamint az Európai Unió kelet-európai országainak (16,5%) adósságkötelezettségeit tartalmazta. Ausztria, Franciaország, Belgium és Németország államkötvényei 8,8%-ot tettek ki. A befektetési minősítésű értékpapírok aránya 83,5%. Ezeket a kötvényeket a Csoport elsősorban a VBI és a DenizBank felvásárlásának eredményeként kapta meg.
A vállalati kötvények aránya a portfóliószerkezetben 2012 végére elérte a 32,6%-ot, ami 0,9 százalékponttal nőtt az év során, a befektetési minősítésű vállalati hitelviszonyt megtestesítő kötelezettségek aránya pedig 52,5%-ot tett ki (2011 végén - 43,7 %) .
2. táblázat 1. 1
Az eredménykimutatás fő pénzügyi mutatói, milliárd rubel
|
Mutatók |
Eltérés (+/-) |
Növekedési ráták, % |
|||||
|
érdeklődés |
|||||||
|
jutalék |
|||||||
|
Működési bevétel céltartalék előtt |
|||||||
|
Működési bevétel |
|||||||
|
A hitelportfólió értékvesztésére képzett céltartalék felosztása |
|||||||
|
Adminisztratív és egyéb műtők |
|||||||
|
Adózás előtti profit |
|||||||
2. táblázat 1. 2
A Sberbank of Russia OJSC mérlegének fő mutatói, milliárd rubel
|
Mutatók |
Eltérés (+/-) |
Növekedési ráták, % |
|||||
|
Hitelek és ügyfelek |
|||||||
|
Pénzeszközök más bankokban |
|||||||
|
Hitelállomány levonás előtt tartalékok az övéi számára értékvesztés |
|||||||
|
Hitelállomány értékvesztésre képzett céltartalék |
|||||||
|
Felszerelés ügyfelek |
|||||||
|
Felszerelés jogi |
|||||||
Elemezve a nyereségre és veszteségre vonatkozó pénzügyi mutatókat, az Orosz Föderáció Sberbank 2012-es mérlegének eszköz- és forrásszerkezetét az előző évekhez képest, elmondható, hogy a bank állapotát jellemző fő paraméterek dinamikája jelzi a fejlődést. a banki trend és pénzügyi eredményének javulása.
Ebben az időszakban jelentősen nőtt a mérlegfőösszeg, a bank tőkéje, folytatódik a bank forrásbázisának bővítése az ügyfelek pénzeszközei és a bank hitelállománya terhére.
A bank eszközállományának szerkezete és minősége javult, ami megmutatkozott a gazdaság reálszektorának nyújtott hitelek növekedésében, és javult a hitelállomány minősége.
A 2012-es pénzügyi mutatók szintje azt mutatja, hogy az Orosz Föderáció Sberbank túllépte az idei pénzügyi tervet, hatékony munkát végzett, és jó ütemben fejlődött.
2011. december 31-én az orosz Sberbank értékpapír-portfóliója 493,7 milliárd rubelt tett ki, ami 9,7 milliárd rubel. kevesebb, mint egy évvel korábban. Az állomány 97,4%-át hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok képviselték.
2012. december 31-én az orosz Sberbank értékpapír-portfóliója 1064,1 milliárd rubelt tett ki. (beleértve a REPO-megállapodások alapján elzálogosított értékpapírokat), ami 570,5 milliárd rubel. több mint egy évvel korábban. 2009-ben a portfólió 96,2%-át a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok képviselik (A. melléklet).
2008-ban 2010-hez képest az állampapírok (orosz eurókötvények, szövetségi hitelkötvények) aránya 80,4%-ról 65,8%-ra csökkent a hitelviszonyt megtestesítő értékpapír-portfólión belül, elsősorban a Bank of Russia kötvényeinek 2011 első negyedévi értékesítése miatt. A szubszövetségi értékpapírok aránya 2011-ben 10,1%-ról 15,7%-ra nőtt.
2012-ben az állampapírok (Orosz Föderáció eurókötvényei és OVGVZ, szövetségi hitelkötvények, az Orosz Bank kötvényei) aránya a hitelviszonyt megtestesítő értékpapír-portfólióban 65,8%-ról 62,5%-ra csökkent, annak ellenére, hogy az Orosz Föderáció és az OVGVZ kötvényeket vásároltak. Oroszország 2012 negyedik negyedévében 221,1 milliárd rubel összegben Az állampapírok részarányának csökkenése a vállalati hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok arányának 2011-es 18,1%-ról 2012-re 26,4%-ra történő növekedésével függ össze (lásd 2. 2. 1. ábra).
2. 2. 1. ábra
A 2010-2011 közötti időszakban. Az orosz Sberbank módosította értékpapír-portfóliókezelési politikáját. Az orosz Sberbank csökkentette a kereskedési célú értékpapírok és értékpapírok portfólióinak arányát, amelyek valós értékének változása az eredménykimutatáson keresztül jelenik meg. Ezzel egyidejűleg a Bank aktívan növelte az értékesíthető befektetési értékpapírok portfólióját, mind rendkívül megbízható adósságinstrumentumokkal, amelyek lehetővé teszik az orosz Sberbank számára, hogy hosszú távú likviditási tartalékkal rendelkezzen (szövetségi hitelkötvények, az Orosz Bank kötvényei). ), valamint vállalati kibocsátók kötvényeibe történő befektetések révén (IN melléklet).
Tekintsük részletesebben az értékesíthető befektetési értékpapírok portfóliójának szerkezetét. A portfólió nagy részét a vállalati kötvények képviselik - a portfólió 28,8%-a, melynek 62,0%-a befektetési besorolású. A portfólió jelentős részét a szövetségi hitelkötvények teszik ki - a portfólió 25,2%-át és az Orosz Bank kötvényei - 26,1%.
A kereskedési célú értékpapírok és az eredménnyel szemben valós értéken értékelt értékpapírok portfóliószerkezete. A kereskedési célú értékpapír-portfólió több mint fele (58,4%) szövetségi hitelkötvény, amelynek valós értéke az eredménykimutatáson keresztül jelenik meg. Részesedésük 2011-hez képest 13,8 százalékponttal csökkent, elsősorban a vállalati kibocsátók részvényeinek 8,7 százalékpontos növekedése miatt (9,7 százalékig). A részvényeket főként első osztályú kibocsátók részvényei képviselik.
A Bank értékpapír-portfóliójának jelentős részét hagyományosan rubelben denominált eszközök teszik ki.
2011-ben az értékpapír-portfólió hagyományosan túlnyomórészt rubelben denominált eszközökből áll. A devizaeszköz-befektetések (elsősorban amerikai dollárban és euróban) részesedése 5,5%-ról 11,7%-ra nőtt. E befektetések nagy része az Orosz Föderáció eurókötvényei – a devizabefektetések teljes volumenének 92%-a.
A deviza értékpapír-állomány jelentős növekedése döntően 2011 második felében következett be, és elsősorban a magánszemélyektől és vállalati ügyfelektől kapott források elhelyezésének igényével függ össze.
A devizaeszköz-befektetések aránya 2012-ben (főleg amerikai dollárban és euróban) 11,7%-ról 19,3%-ra nőtt. E befektetések nagy része a vállalati ügyfelek eurokötvényei – a devizabefektetések teljes volumenének 55,9%-a.
A Bank valamennyi értékpapírja valós (piaci) értéken kerül értékelésre. A legtöbb esetben a valós érték meghatározása a fordulónapon érvényes jegyzett piaci árakon alapul. Ha az értékpapírokra vonatkozó jegyzés nem áll rendelkezésre, a Csoport megfelelő értékelési modelleket alkalmazott, mind a megfigyelhető nyíltpiaci adatok, mind a megítélési paraméterek felhasználásával.
Az orosz Sberbank portfóliójában 2012. december 31-én az értékpapír-portfólió 3%-ánál (34,2 milliárd rubel) az értékpapírok valós értékét modellek és szakmai megítélések alapján határozták meg. Ezek az értékpapírok olaj- és gázipari, közlekedési, távközlési és építőipari vállalatok nem jegyzett tőkeinstrumentumait foglalják magukban.
Az OFZ az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma által kibocsátott, orosz rubelben denominált állampapírok. 2011-ben a bank portfóliójában az OFZ lejárata 2012 márciusától 2036 februárjáig tart (2007: 2008 áprilisától 2036 februárjáig); Az OFZ kamatláb évi 0% - 10% (2010: 0% - 10% évente) és a lejáratig tartó hozam - évi 7% és 12% között (2010: évi 6% és 7% között), kiadásban függő. 2012-ben a Bank portfóliójában az OFZ lejárata 2010 januárjától 2036 februárjáig tart; Az OFZ kamatláb évi 0-13% (2011: 0-10% évente), a lejáratig tartó hozam pedig évi 5-14% (2011: 7-12% évente), attól függően, hogy kiadás.
Az Orosz Föderáció eurókötvényei az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma által kibocsátott, a nemzetközi piacon szabadon forgalmazott amerikai dollárban denominált kamatozó értékpapírok. Az eurókötvények lejárata 2018 júliusától 2030 márciusáig tart; az eurókötvények kamatlába évi 8-13% (2010: 8% 13% évente), a lejáratig tartó hozam pedig évi 9-11% (2010: 5-6% évente), kiadástól függően.
A vállalati kötvények orosz rubelben denominált kamatozó értékpapírok, amelyeket nagy orosz vállalatok bocsátanak ki. Ezek a kötvények 2009 januárja és 2018 júniusa között járnak le (2007: 2008 márciusa és 2014 júniusa között); a kamatláb számukra évi 6-16%, a lejáratig tartó hozam pedig 6-25% évente, kibocsátástól függően.
A szubszövetségi és önkormányzati kötvények orosz rubelben denominált kamatozó értékpapírok, amelyeket önkormányzati hatóságok és az Orosz Föderációt alkotó jogalanyok bocsátanak ki. E kötvények lejárata 2009 márciusától 2015 decemberéig (2008 áprilisától 2015 decemberéig) tart; a kupon kamatláb 6-15% évente, a lejáratig tartó hozam pedig 8-31% évente, kibocsátástól függően.
Az OVGVZ amerikai dollárban denominált bemutatóra szóló kamatozó értékpapír, amelyet az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma bocsát ki. A kupon mértéke számukra évi 3%. Ezek a kötvények 2011 májusában járnak le, és a lejáratig tartó hozam 5% évente.
A vállalati részvényeket nagy orosz vállalatok részvényei képviselik, amelyek a szervezett piacon kereskednek.
A kereskedési célú értékpapírok valós értékének meghatározása jegyzett árak és piaci információk felhasználásával készült értékelési modellek alapján történik.
A kereskedési célú értékpapírok valós értéken vannak nyilvántartva, amely már magában foglalja a hitelkockázatból eredő esetleges értékvesztést is. Mivel a kereskedési célú értékpapírokat objektív piaci adatokon alapuló valós értéken tartják nyilván, a Csoport nem elemzi és nem követi külön az értékvesztés mutatóit.
A befektetési kockázatoknak a következő fő típusai vannak:
Hitel kockázat;
Kamatláb változás kockázata;
Kiegyensúlyozatlan likviditás kockázata;
A korai visszavonás kockázata;
Üzleti kockázat.
A hitelkockázat az, hogy az értékpapír tőkéjét és kamatait nem fizetik vissza időben. Különféle típusú és különálló értékpapír-kibocsátások hitelkockázati értékelését erre szakosodott ügynökségek végzik. Az értékpapírokhoz minősítést adnak, amely lehetővé teszi a kötelezettségek időben történő visszafizetésének valószínűségét.
A hitelezési kockázat az értékpapír-kibocsátó pénzügyi képességének csökkenésével jár, amikor nem tud eleget tenni pénzügyi kötelezettségeinek, valamint az állam kormányának vagy intézményeinek azon kötelezettségeihez és képességeihez, hogy visszafizessék az általa nyújtott kölcsönök után fennálló tartozásokat. a nyilvánosságtól, különösen az általános jellegű kormány által kibocsátott kötvényekre vonatkozóan.
Az állampapírok a gazdaság stabilitása miatt hitelezési kockázattól mentesnek minősülnek, ahonnan az állam forrásokat von le a lakosság és a pénzügyi és hitelkereskedelmi szervezetek által képviselt hitelezőkkel szembeni adósságai és kötelezettségei kiegyenlítésére.
Az értékpapírok árfolyamváltozásának kockázata a kamatláb és a kemény kamatozású értékpapírok kamatlába közötti fordított összefüggéssel jár: a kamatláb növekedésével az értékpapírok piaci értéke csökken, és fordítva. Ez nagy gondokat okoz a bankok befektetési részlegeinek, hiszen a gazdasági helyzet változásával gyakran szükségessé válik a likviditás mozgósítása és veszteséges értékpapírok értékesítése. Az emelkedő kamatok csökkentik a korábban kibocsátott értékpapírok piaci árát, jellemzően a leghosszabb lejáratú kibocsátások esetében tapasztalható a legnagyobb árfolyamesés. Ráadásul az emelkedő kamatlábak időszakait általában a hitelek iránti kereslet növekedése jellemzi. És mivel a bank elsődleges prioritása a hitelezés, sok értékpapírt el kell adni ahhoz, hogy készpénzt gyűjtsön hitelfelvételhez.
Az elmúlt években több eszköz jelent meg a kamatkockázat fedezésére. Ide tartoznak a határidős pénzügyi szerződések, opciós szerződések, kamatcsereügyletek stb.
A likviditás és a jövedelmezőség ellentmondása határozza meg a befektetési kockázatot, amelyet a bank befektetési tevékenysége során a minimális kárral járó, a bank egésze likviditását biztosító, valószínű bevételszerzési lehetőségek szórásaként kezel.
A bankoknak mindig mérlegelniük kell annak lehetőségét, hogy esetleg lejárat előtt el kell adniuk befektetési értékpapírokat. Ezzel kapcsolatban felmerül a kérdés az ilyen típusú értékpapírok megfelelő másodlagos piacának szélessége és mélysége.
Az értékpapírok korai visszavonásának kockázata. Sok vállalat és néhány kormány, amely befektetési értékpapírokat bocsát ki, fenntartja magának a jogot arra, hogy ezeket az eszközöket idő előtt lehívja és visszaváltsa. Az ilyen visszaváltás akkor megengedett, ha a minimálisan megengedhető időszak letelt, és a kötvény piaci ára nem alacsonyabb, mint a kezdeti piaci érték.
Mivel az ilyen „visszahívások” általában a piaci kamatlábak csökkenése után fordulnak elő (amikor a hitelfelvevő alacsonyabb kamatköltséggel bocsáthat ki új értékpapírokat), a banknak meg kell néznie a bevételkiesés kockázatát, mert a visszakapott pénzeszközöket a mindenkori alacsonyabb kamatláb mellett kell újra befektetnie. a bankon.ebben a pillanatban. A bankok általában úgy próbálják minimalizálni ezt a hívási kockázatot, hogy több évig nem lehívható kötvényeket vásárolnak, vagy egyszerűen elkerülik a lehívható értékpapírok vásárlását.
Mivel a portfólióban "lehívható" kötvényeket tartó bank a lehívást követően a bevétel egy részét elveszíti, azt lehívható prémium formájában térítik meg, amely annál magasabb, minél korábban hirdetik meg a lejárat előtti visszaváltást. Ezen túlmenően, mivel a kötvény korai visszaváltásának lehetősége bizonytalansági elemet hoz a bank politikájába, magasabb kamatot fizetnek ezekre a kibocsátásokra.
Üzleti kockázat. Minden banknak jelentős kockázata van annak, hogy az általuk kiszolgált piacgazdaság összeomolhat az eladások csökkenése, valamint a csődök és a munkanélküliség növekedése miatt. Ezeket a nemkívánatos eseményeket üzleti kockázatnak nevezzük. Ezek nagyon gyorsan megjelennek a bank hitelállományában, ahol a hitelfelvevők pénzügyi nehézségeinek növekedésével nő a rossz hitelek volumene. Mivel az üzleti kockázat valószínűsége meglehetősen magas, sok bank nagymértékben támaszkodik más régiók értékpapírjaira, hogy ellensúlyozza hitelportfóliójának kockázatát.
A hitelforrások jelenlegi termelésbe irányítási rendszerének hatékonyságának javításában fontos szerepet játszik a kereskedelmi bankok kamatpolitikája, amelyet úgy kell kialakítani, hogy a beruházási hitelek nyújtása mind a bank, mind a kölcsönvevő. A hitelezés fontos és ígéretes fejlesztendő területei a konzorciális és jelzáloghitelek a feldolgozóiparban.
A bankok továbbra is nagyon korlátozott mértékben alkalmaznak ilyen hiteleszközt beruházások finanszírozására, mint például a lízing. Mindeközben a lízing a beruházási források mozgósításának és a beruházási aktivitás fellendítésének egyik legfontosabb eszközévé válhat, amely a banki tőke és a termelés közötti kapcsolatok erősítésének eszköze lehet olyan körülmények között, ahol a vállalkozások korlátozott likviditása akadályozza a termelés nagyarányú fejlesztését, a bankoknak pedig szembe kell nézniük a kockázatok és a befektetési területek diverzifikációjával a megbízhatóság növelése érdekében. A bankok számára a lízingművelet vonzó eszközallokációs forma lehet. Ebben az esetben a bank közvetlen lízingbeadóként és lízingügyletet finanszírozó félként is eljárhat.
Jelenleg csak néhány, főként nagybank végez lízingműveletet. A mai szakosodott lízingcégek jelentős részét nagybankok működtetik. A lízingtevékenység bizonyos mértékű növekedése ellenére a lízing részesedése a bankok összes befektetéséből nem éri el az 1%-ot.
A kereskedelmi bankok olyan befektetési tevékenységi formája, mint a vállalkozások értékpapírjaiba és részvényeibe történő befektetés, szintén jelentéktelen. A vállalati értékpapírokba történő banki befektetések aránya a mérlegfőösszegben nem haladja meg az 5%-ot.
A nem pénzügyi vállalkozások és szervezetek részvényeibe történő banki befektetések (egyéb részvények) szerkezetében magas a spekulatív befektetések aránya. Ugyanakkor az elmúlt években csökkent a spekulatív befektetések aránya, és ennek megfelelően nőtt a befektetési céllal vásárolt részvények aránya.
Hitelintézetek (rezidensek és nem rezidensek) részvényeibe történő befektetéskor a bankok főként befektetési célokat követnek. A befektetési céllal vásárolt részvények aránya az összes befektetésen belül 85 és 90% között mozog. Növekszik a bankok részesedése a leány- és függő vállalatokban. Ez mindenekelőtt a banki befektetések növekedését tükrözi magának a pénzügyi üzletágnak a fejlesztésében, valamint a pénzügyi struktúrák integrációjának növekvő tendenciáját. Ez a tendencia nyomon követhető a hitelintézetek összeolvadási és felvásárlási folyamataiban, a kis- és középbankok nagyobb bankfiókokhoz való csatlakozásában, a bankok egymás tőkéjében való kölcsönös részvételének növekedésében, a kartell-megállapodások megkötésében, a banki konzorciumok és holdingok létrehozása.
A fenntarthatóság biztosításának és az erőfeszítések összevonásának szükségessége a nehéz gazdasági helyzetben fontos, de nem egyetlen körülmény volt a pénzügyi struktúrák kölcsönhatásának erősítésében. A várható eszközelhelyezés problémáinak megoldása a spekulatív pénzügyi eszközök alkalmazásának lehetőségének csökkentése mellett meghatározza a megbízható és legellenőrzöttebb befektetési módok kiválasztását, ami a pénzügyi üzletágba történő befektetés. Ugyanakkor a pénzügyi struktúrák integrációja a gazdaság reálszektorába történő befektetések egyik legfontosabb előfeltétele, hiszen a kiskapacitású bankok bázisán sem lehet nagyarányú termelési beruházást biztosítani. ha a legkedvezőbb feltételeket megteremtik.
Megjegyzendő, hogy a hazai gyakorlatban lényegében nem léteznek olyan mechanizmusok, amelyek ösztönöznék a kereskedelmi bankok ipari befektetéseinek fejlődését. Oroszország nem alkalmaz ilyen, a világ szabványai szerint általánosan elfogadott eszközöket kedvezményes eljárásként a kölcsönzött források lekötésére, különleges feltételeket a kereskedelmi bankok refinanszírozására valós befektetési projektekhez. Azok a kialakulatlan gazdasági feltételek mellett, amelyek lehetővé teszik a kereskedelmi bankok zömének bevonását a befektetési folyamatba, csak kevés bank hajt végre olyan termelő beruházásokat, amelyek összvolumenje nem csak a gazdaság igényeivel, hanem a bankrendszer rendelkezésre álló befektetési lehetőségeivel is.
A bankrendszer befektetési aktivitásának növelésében nagy jelentősége van a befektetések ösztönzésére és biztosítására szolgáló rendszer kialakításának. Az egyik feltétele annak, hogy a bankok hosszú lejáratú hitelt nyújtsanak a termelési szektorban magas hitelezési és befektetési kockázatú beruházási projektekhez, az állami garanciák elérhetősége. A kereskedelmi bankok ipari befektetéseinek növekedéséhez hozzájáruló intézkedések közé sorolható még a közgazdasági normák differenciálása a befektetéseik reálszektorban való részesedése szerint, valamint a kedvezményes adózás.
A korábbi szabályozási rendszer felülvizsgálata a deklarált gazdaságpolitikai prioritásokkal összhangban a bankszektor befolyásolási formáinak és módszereinek megváltoztatását, a bankrendszer átalakítását jelenti, figyelembe véve a bankok gazdaságban betöltött befektetési funkcióinak megvalósítási feladatait. Az átstrukturált bankrendszernek meg kell felelnie a magas megbízhatóság, kezelhetőség és befektetés-orientáltság követelményeinek, garantálnia kell a szükséges hitelforrás-ellátottságot, az ipari szektor számára megfizethető kamatozású kamatozás mellett.
Ebben a kurzusban a valós portfólióbefektetés tárgyainak alapjait és jellemzőit vettük figyelembe, ami lehetővé tette a következő általánosító következtetések levonását:
A portfólióbefektetés lehetővé teszi a vállalkozás összes befektetési tevékenységének tervezését, értékelését, végeredményének ellenőrzését.
A beruházások megkezdése előtt a vállalatnak átfogó elemzést kell végeznie a projektről.
A befektetési portfólió kialakításának fő célja a kockázatok lehető legnagyobb kölcsönös visszafizetése és a legmagasabb garantált jövedelem megszerzése.
Az orosz vállalkozásoknak olyan befektetésekre van szükségük, mint a levegő, hogy bővítsék és frissítsék versenyképes áruk és szolgáltatások termelését, javítsák tevékenységeik technológiai és pénzügyi hatékonyságát.
A tőkebefektetési piac a hazai befektetési piac egyik legjelentősebb szegmense. A befektetési forma ezen a piacon a meglévő vállalkozások új építésébe, rekonstrukciójába, bővítésére és műszaki felújítására irányuló tőkebefektetés.
A modern körülmények között a hozzáértő pénzügyi menedzsment megköveteli a befektetési portfólió hozzáértő kialakítását, amely a következő szakaszokat tartalmazza: projektek keresése; projektek megfogalmazása, kezdeti értékelése és kiválasztása; projektek elemzése és végső kiválasztása. A portfólió kialakítása során a társaság a kialakított befektetési stratégiából kiindulva törekszik arra, hogy a portfólió likvid, jövedelmező és ésszerű kockázati fokú legyen. A portfólióképzés fő elvei a biztonság, a jövedelmezőség, a likviditás és a befektetés növekedése. A fő cél ebben az esetben a kockázat és a bevétel optimális arányának biztosítása, amit a portfólió diverzifikációjával (vagyis a források különböző eszközök közötti elosztásával) és a részvényinstrumentumok gondos kiválasztásával érünk el.
A munka gyakorlati részében a befektetési portfólió kezelésének jellemzőit vizsgáljuk a Sberbank of Russia OJSC példáján.
A portfólióbefektetés tehát jelenleg meglehetősen jövedelmező befektetés, azonban egy ilyen befektetés folyamatos odafigyelést, az értékpapírpiac gondos nyomon követését, a befektetési portfólió kezelésének és a befektetési kockázatok csökkentésének hatékony stratégiájának megválasztását igényel.
1. Birman G., Schmidt S. Beruházási projektek közgazdasági elemzése. - M: Bankok és tőzsdék; EGYSÉG, 2007
2. Üres I. A. Befektetéskezelés. - M.: ITEM Kft, 2007
3. Brigham Yu., Gapensky L. Pénzügyi menedzsment. 2 kötetben. angolról. - Szentpétervár: Közgazdasági Iskola, 2007
4. Bromwich M. A tőkebefektetések gazdasági hatékonyságának elemzése - M .: Infra-M, 2008
5. Vilensky P. L., Livshits V. K., Orlova, E. R., Smolyan S. L. A beruházási projektek hatékonyságának értékelése. - M.: AST, 2006
6. Vodyanov A. A. Befektetési folyamatok az átmeneti gazdaságban (a kutatás és előrejelzés módszertana). - M.: IMEI, 2007
7. Gazeev M. Kh. et al., A befektetések hatékonyságának mutatói piaci körülmények között. - M.: Közgazdaságtan, 2006
8. Igoshin N. In Investments. A gazdálkodás és finanszírozás szervezése: Tankönyv egyetemek számára. - M.: Pénzügy, UNITI, 2000
9. Knysh M. I., Perekatov B. A., Tyutikov Yu. P. A befektetési tevékenység stratégiai tervezése. - Szentpétervár: Péter, 2008
10. Krushwitz, Lutz. Finanszírozás és befektetés: Tankönyv egyetemeknek / L. Krushwitz; Per. vele. összesen alatt szerk. V. V. Kovaleva, Z. A. Sabova. - Szentpétervár: Péter, 2010
11. Lakhmetkina N. I. Tankönyv: A vállalkozás befektetési stratégiája - M .: KNORUS, 2006
12. Lukasevich I. Ya. Beruházások: tankönyv felsőoktatási intézmények számára, INFRA-M, 2013
13. Neshitoy A. S. Investments: tankönyv felsőoktatási intézmények közgazdász hallgatóinak. szakterületek, M: -2006
14. Podshivalenko G.P. Beruházások: tankönyv, KnoRus - 2008
15. Rimer M. A beruházások gazdasági értékelése - Szentpétervár: Péter, 2006
16. A Volgográdi Állami Egyetem közleménye „Pénzügy. Számvitel” UDC 658. 114 BBK 65. 212, 2011
17. "Élő újság" Sberbank - www. sbergazeta. hu
18. Az orosz Sberbank folyóirat "Direct Investments", 2012, 7. sz.
19. Eurasian International Scientific and Analytical Journal, 2012, 10. sz.
20. http://sberbank. hu
A befektetések felosztása a részvény- és adósságinstrumentumok között
Az értékpapír-befektetések portfóliók szerinti megoszlása
A hitelviszonyt megtestesítő értékpapír-befektetések devizaszerkezete
Az OJSC Sberbank of Russia értékpapírjaival (millió rubel)
Tanfolyam letöltése: Nincs hozzáférése a fájlok letöltéséhez a szerverünkről.
Charaeva M.V.,
a közgazdaságtudomány kandidátusa, a tanszék docense
"Pénzügyi menedzsment"
RGUE "RINH"
A vállalkozás befektetési tevékenysége a vállalkozás gazdasági potenciáljának bővítését célzó, leghatékonyabb tőkebefektetési formák megalapozásának és megvalósításának folyamata.
A befektetési tevékenység eredményes megvalósítása érdekében célszerű kialakítani a vállalkozás befektetési politikáját. Egy vállalkozás befektetési politikája meghatározó jelentőségű a működése szempontjából, mérettől, ágazati hovatartozástól, jogi formától és egyéb jellemzőktől függetlenül. Az orosz gazdaság fejlődésének jelenlegi körülményei között fontos a vállalkozás olyan befektetési politikájának kialakítása, amely előre meghatározza a jövőbeni működésének hatékonyságát.
A vállalkozás befektetési politikájának meghatározásának kérdése jelenleg vitatható.
Például P.L. Vilensky a befektetési politikát olyan gazdasági döntések rendszerének tekinti, amelyek meghatározzák a befektetések volumenét, szerkezetét és irányait mind egy gazdasági egységen (vállalkozások, cégek, társaságok stb.), egy régión, egy országon (köztársaságon) belül, mind pedig azok határain túl. a termelés, a vállalkozói szellem, a profit vagy más végeredmény fejlesztése érdekében.
A B.A. Raisberg szerint a beruházási politika a vállalkozások által követett gazdaságpolitika szerves része a beruházások szerkezetének és mértékének, felhasználási irányainak, bevételi forrásainak kialakítása, figyelembe véve az állóeszközök frissítésének és műszaki színvonalának javításának szükségességét. .
Álláspontunk szerint a vállalkozás befektetési politikája a szervezet fejlesztésének általános feladatai által meghatározott, a vállalkozás pénzügyi politikája célkitőzésének megfelelõ hosszú távú célok rendszere, amelynek megfelelõen a a leghatékonyabb tőkebefektetési formákat választják ki és hajtják végre. Ez a politika célja a vállalkozás túlélése nehéz piaci körülmények között, a vállalkozás pénzügyi stabilitásának elérése és a jövőbeni fejlődés feltételeinek megteremtése.
A szervezet hatékony fejlődésének biztosításában nagy szerepet játszik a befektetési politika kialakítása, amely a következő:
- a kidolgozott befektetési politika mechanizmust biztosít a hosszú távú általános és beruházási célok megvalósításához a szervezet egésze és egyes szerkezeti egységei közelgő gazdasági és társadalmi fejlődése érdekében;
- a befektetési politika lehetővé teszi a szervezet befektetési lehetőségeinek reális felmérését, belső befektetési potenciáljának maximális kihasználását és a befektetési források aktív manőverezésének lehetőségét;
- a befektetési politika lehetőséget ad a külső befektetési környezet tényezőinek dinamikus változása során felmerülő új, ígéretes befektetési lehetőségek gyors megvalósítására;
- a befektetési politika kialakítása előre figyelembe veszi a külső befektetési környezet olyan tényezőinek alakulásában bekövetkező lehetséges eltéréseket, amelyeket a szervezet nem kontrollál, és lehetővé teszi ezeknek a szervezet tevékenységére gyakorolt negatív következményeinek minimalizálását;
- a befektetési politika tükrözi a szervezet komparatív előnyeit a befektetési tevékenységben versenytársaihoz képest;
- a befektetési politika megléte egyértelmű kapcsolatot biztosít a szervezet befektetési tevékenységének stratégiai, jelenlegi és operatív irányítása között;
- a befektetési politika megfelelő szervezeti magatartási programot biztosít a legfontosabb stratégiai befektetési döntések végrehajtása keretében.
A befektetési politika kialakításának a következő területei vannak:
- befektetés annak érdekében, hogy kamat, osztalék formájában bevételhez jusson - jövedelempolitika;
befektetések kialakítása a befektetési portfólióban a pénzügyi kockázatok diverzifikálása érdekében;
- az erőforrások (eszközök) beszerzési ára és a magasabb eladási ár különbözete miatti bevételszerzés céljára történő befektetés - növekedési politika;
- a növekedést és egyben bevételt célzó befektetés - a jövedelem és növekedés politikája.
A jövedelempolitika meghatározó tényezője a jövedelem stabilitása bizonyos típusú eszközök esetében. Hatékony fix megtérülési rátával rendelkező eszközök megszerzésében. Ez a politika magában foglalja a részvények, kötvények, letéti jegyek vásárlását. Vonzó lehet a feldolgozóiparba való befektetés is, ha az stabil jövedelmet biztosít.
A portfólióbefektetések fő feladata, hogy optimális befektetési feltételeket teremtsenek, miközben a befektetési portfóliót olyan befektetési jellemzőkkel látják el, amelyek egyetlen tárgyba történő forráselhelyezéssel nem érhetők el.
A befektetési tevékenység végzése során a befektető a nyereség (jövedelem) elérésére törekszik, miközben a számára elfogadható kockázati keretek között jár el. A befektetési eszközök kombinálásával történő portfólió kialakítása során új befektetési minőség érhető el: adott kockázati szinthez biztosított a szükséges jövedelemszint.
A növekedési politika az eszközök (erőforrások) piaci értékének növekedésén alapul, amely nagymértékben meghatározza a vállalkozás nyereségének mértékét és kapitalizációjának mértékét. Mivel az egyes területek kockázatai nem egyformák, célszerű eltérő likviditású eszközökbe fektetni, ami tulajdonképpen az adott vállalkozás befektetési politikáját jellemzi. Ezért a gyakorlatban a befektetési politika e két területét együttesen alkalmazzák, kialakítva a jövedelem és a növekedés politikáját.
A gyakorlatban a befektetési politika segítségével ébred rá a vállalkozás arra, hogy képes előre látni a gazdasági fejlődés hosszú távú trendjeit és azokhoz alkalmazkodni.
A piaci viszonyok ciklikus ingadozásainak figyelembevételekor három információs réteget kell kombinálni:
- általános gazdasági adatok;
- iparági statisztikák;
- cégspecifikus adatok.
A befektetési politika kialakításakor meghatározzák a befektetések teljes volumenét, a szavatolótőke ésszerű felhasználásának módjait és a további pénzügyi források bevonásának lehetőségét. A beruházási projekteket a kiutalt források mennyisége és a megvalósítás ütemezése tekintetében a maximális összgazdasági hatás elérése alapján egyeztetik egymással.
A befektetési politika megvalósítása az alábbiak szerint történik:
- adórendszer az adózás alanyai és tárgyai differenciálásával, adókulcsok és kedvezmények alkalmazásával;
- értékcsökkenési leírás;
- pénzügyi támogatás az egyes iparágak és régiók fejlesztéséhez;
- kölcsönök;
- monopóliumellenes intézkedések;
- az árképzés szabályozása stb.
A befektetési politika kialakításakor célszerű a következő elvek szerint járni.
1. A vizsgált intézkedések gazdasági, tudományos, műszaki és társadalmi hatásának elérése. Ugyanakkor minden befektetési objektum esetében speciális módszereket alkalmaznak a hatékonyság értékelésére. Az ilyen értékelés eredményei alapján az egyes beruházási projekteket a hatékonyság (jövedelmezőség) kritériuma szerint választják ki.
Ceteris paribus, azokat, amelyek maximális hatékonyságot biztosítanak a vállalkozás számára, elfogadják a megvalósításra.
2. Minimális beruházási költségek mellett a legnagyobb nyereség elérése a befektetett tőkén.
3. Állami támogatás felhasználása a vállalkozás által a beruházások hatékonyságának javítására költségvetési kölcsönök, az Orosz Föderáció kormányának garanciái stb. formájában.
4. Támogatások és kedvezményes hitelek bevonása nemzetközi pénzügyi és hitelszervezetektõl, valamint külföldi magánbefektetõktõl.
5. Konkrét projektek megvalósításához kapcsolódó beruházási kockázatok minimalizálásának biztosítása. A kereskedelmi kockázatok (építés, termelés, szállítás stb.) hatása a beruházási projektek várható jövedelmezőségének valószínű változásán és ennek megfelelő hatékonyságcsökkenésen keresztül értékelhető. Az ilyen kockázatokat a projektszponzorok és a befektetők bevonása önbiztosítással, azaz pénzügyi tartalékképzéssel, a befektetési portfólió diverzifikációjával és kereskedelmi biztosítással mérsékelheti.
6. A nem kereskedelmi kockázatok (természeti katasztrófák, balesetek, zavargások stb.) elleni védelmet az Orosz Föderáció kormányának garanciái és befektetési biztosítás nyújtják.
7. A befektetések likviditásának biztosításáról gondoskodni kell a külső befektetési környezet, a piaci feltételek vagy a vállalkozás fejlesztési stratégiájában bekövetkező jelentős változások miatt a következő időszakban (év). Ezért az egyes befektetési objektumok jövedelmezősége jelentősen csökkenhet, ami negatívan befolyásolja a vállalkozás általános befektetési vonzerejét. E negatív tényezők hatása miatt gyakran kell döntést hozni a nem hatékony projektekből való időben történő kilépésről és a felszabaduló tőke újrabefektetéséről. Ebből a célból minden egyes befektetési objektum esetében a befektetési likviditás szintjét a következő képletekkel kell felmérni:
A befektetési politika céljainak és célkitűzéseinek megvalósítására beruházási projektek, programok vagy üzleti projektek alakíthatók ki.
Beruházási projekt – a tőkebefektetések gazdasági megvalósíthatóságának, volumenének és ütemezésének megalapozottsága, ideértve a jogszabálynak és a megfelelően jóváhagyott szabványoknak (normáknak és szabályoknak) megfelelően kidolgozott szükséges terv- és becslési dokumentációt, valamint a beruházások (üzleti) megvalósításához szükséges gyakorlati intézkedések leírását. terv) .
A programok általában meghatározzák a szervezet életének egyik fontos aspektusának alakulását. Ezek lehetnek technológiafejlesztési programok, minőségellenőrzés szervezésére szolgáló programok, készletmozgások elszámolására szolgáló programok stb.
Az üzleti projektek abban különböznek a programoktól, hogy a szervezet életének és fejlődésének egy bizonyos aspektusára összpontosítanak. Vállalkozói jellegű ötleteket és szándékokat valósítanak meg. Fix költséggel, megvalósítási ütemtervvel rendelkeznek, műszaki és pénzügyi paramétereket tartalmaznak, azaz magas szintű konkrét kidolgozottság jellemzi őket.
Minden projektet és programot úgy kell kidolgozni, hogy a megvalósítás minden szakaszában figyelembe vegyék a beruházási célokat és az optimális finanszírozási források kiválasztását. Ezen túlmenően az egyes projektek és programok, valamint a funkcionális stratégiák hatékony megvalósítása pénzügyi eredmények (profit) elérését eredményezheti, amely befektetési forrás lehet a vállalati stratégia megvalósításának további szakaszaiban. Vagyis a beruházások önmagukban az egyes projektek forrásai, a projektek megvalósításának eredménye pedig új befektetési források (újrabefektetés) megjelenése lehet. A projektfinanszírozási konstrukció kidolgozásakor tehát nem csak a vonzott beruházásokat veszik figyelembe, hanem az idővel felszabaduló beruházási forrásokat is (saját forgótőke növekedése, a termelő állóeszközök értékcsökkenéséből származó források).
A befektetési politika standard megközelítéseket alkalmaz a befektetési projektek kiválasztása és végrehajtása során a döntéshozatal során. Először a külső és belső befektetési környezet elemzése, a beruházási projekt céljai, prioritásai és kritériumai kialakítása. Ezután létrejönnek a befektetési lehetőségek (alternatívák), amelyek közül a legjobbat választják ki a pozitív hatás maximalizálása, a negatív következmények minimalizálása mellett. A megvalósult projekt eredményeinek menedzselésére, nyomon követésére és értékelésére szolgáló rendszer kialakítása folyamatban van, amely minden korábbi szakasz visszajelzéséhez kapcsolódik.
A befektetési politika kialakításakor a következő tényezőket veszik figyelembe:
- a vállalkozás pénzügyi helyzete (stabil, instabil, válságos);
- a gyártás műszaki színvonala, a folyamatban lévő építkezések és a nem telepített berendezések megléte;
- a berendezések lízing útján történő beszerzésének lehetősége;
- a vállalkozás saját tőkéjének megléte, valamint a kölcsönzött források kölcsönök és kölcsönök formájában történő bevonásának lehetősége;
- tőkepiaci feltételek;
- a tőkepiaci befektetés pénzügyi feltételei;
- a befektetők által az államtól kapott juttatások;
- a megvalósításra tervezett projektek kereskedelmi és költségvetési hatékonysága;
- a biztosítás feltételei és a nem kereskedelmi kockázatok elleni megfelelő garanciák megszerzése;
- adózási környezet - a befektető által fizetett adók és egyéb kötelező befizetések;
- a vállalkozás feltételesen változó és feltételesen fix költségei, beleértve a termékek előállítását és forgalmazását;
- termékárak és árbevétel.
A beruházási projekt megvalósításának egyik kötelező feltétele a vállalkozás beruházási politikájának anyagi alapja a felhasznált beruházási források hatékonysága. Ebben az esetben a következő kritériumok érvényesek: projekt jövedelmezőségének növekedése, projekt nyeresége, likviditás, értékesítési volumen növekedése, versenyképesség. Egy beruházás valós, megvalósítható, ha az alábbi feltételek teljesülnek:
- a projekt versenyképes, a többiekkel szembeni fölénye számítással igazolt;
- a projekt megvalósítása során bizonyos célok megvalósulnak;
- az esetleges konfliktusokat megoldják;
- van egy képzett vezetői csapat, amely készen áll a projekt megvalósítására;
- a projektet biztosítják a szükséges forrásokkal;
- a részletes terveket az esetleges eltérések figyelembevételével dolgozzák ki.
A vállalkozás beruházási forrásainak kezelése minden megcélzott projekten és programon belül, illetve az egyes beruházási projekteken belül egyidejűleg történik.
Így a befektetési politika egy olyan komplex rendszer, amely lehetővé teszi egy vállalkozás befektetési forrásainak hatékony kezelését. A befektetési politika fő célja a befektetési források (pénzügyi és immateriális) egyértelmű elosztása a vállalkozás egyes projektjei és programjai között, egy olyan „befektetési portfólió” kialakítása, amely nemcsak pénzügyi, hanem valós befektetésekből is áll, és ezek során bizonyos eredményeket ér el. az egyes beruházási projektek végrehajtása és hatékonyságának elérése .
A befektetési politika elemeit a táblázat tartalmazza. egy.
A befektetési politika idővel a befektetési tevékenység közép- és hosszú távú céljainak elérésére irányul, és meghatározza ezek elérésének főbb módjait.
Ez különösen fontos a hosszú befektetési ciklus, a többtényezős és változékony piaci feltételek mellett.
A vállalkozás befektetési politikájának kialakításakor célszerű figyelembe venni:
1) a vállalkozás fejlesztési igényének és a fejlesztés költséghatékony irányainak meghatározása. Ehhez szükséges:
- felmérni az előállított termékek iránti fogyasztói keresletet;
- azonosítani a várható keresletet a vállalkozás tervezett beruházási politikájának időszakára;
- összehasonlítani a termelési költségeket az aktuális piaci árakkal;
- azonosítani a vállalkozás jövőbeni termelési képességeit;
- elemezni a vállalkozás előző időszaki tevékenységét és azonosítani a fel nem használt tartalékokat;
2) beruházási projektek kidolgozása a vállalkozásfejlesztés kiválasztott területeinek megvalósítására;
3) a megvalósításra tervezett, gazdaságilag megtérülő beruházási projekt végső kiválasztása.
Ebben a lépésben meg kell határoznia:
- berendezések, építőanyagok költsége, gyártóhelyiség bérleti díja, késztermékek piacra szállítása;
- egy adott termelési mennyiség és egy új berendezésen előállított kibocsátás egység költsége;
- fix és változó költségek;
- a szükséges beruházási források mennyisége;
- a projekt megvalósításához szükséges saját és kölcsönzött forrás mértéke;
- projekt teljesítménymutatói;
- a projekt által generált kockázatok.
A vállalkozás befektetési politikája tehát a befektetési befektetések eredményeként hosszú távú fejlődést, nyereséget és egyéb pozitív hatásokat célzó vállalkozási tevékenységtípusok összetett, egymással összefüggő és egymásra épülő összessége. A befektetési politika kialakítása magában foglalja: a vállalkozás hosszú távú céljainak meghatározását, a legígéretesebb és legjövedelmezőbb tőkebefektetések kiválasztását, a vállalkozás fejlesztésének prioritásainak meghatározását, alternatív befektetési projektek értékelését, technológiai, marketing, pénzügyi előrejelzések kidolgozását, értékelését. a beruházási projektek végrehajtásának következményei.
A befektetési politika célja a beruházási források optimális felhasználása, a különböző finanszírozási források ésszerű kombinációja, a vállalkozás beruházási projektjei eredményességének pozitív integrált mutatóinak elérése, és általában véve a gazdaságilag életképes fejlesztési irányok elérése. a vállalkozás.
Irodalom:
1. 39-FZ szövetségi törvény „Az Orosz Föderációban tőkebefektetések formájában végzett befektetési tevékenységekről”. – M.: INFRA-M, 2004.
2. Irányelvek a vállalkozás befektetési politikájának kialakításához. Jóváhagyva az Orosz Föderáció Gazdasági Minisztériumának 1996. október 1-i 118. számú rendeletével. - M .: INFRA-M, 2005.
3. Vilensky P.L., Lifshits V.N., Smolyak S.A. Beruházási projektek eredményességének értékelése. – M.: Delo, 2004.
4. Lapygin Yu.N. Befektetési politika. „Szakmai tankönyv” sorozat. – M.: KnoRus, 2005.
5. Mamontov I.V. Vállalkozás portfóliószemléletű befektetési stratégiájának kidolgozása és a hatékonyság integrált mutatója // A régió gazdaságtana. 2007. 18. sz. pp.17–21.
6. Mitskevich A. Projektmenedzsment rendszer: hatékony eszköz vagy egy név // Vállalati stratégiák. 2007. No. 12. S. 6–7.
7. Petrov A. A vállalat befektetési politikájának kialakítása: szinergikus megközelítés // A menedzsment elméletének és gyakorlatának problémái. 2007. 7. sz. 85–90.
8. Raizberg B.A., Lozovsky L.Sh., Starodubtseva E.B. Modern gazdasági szótár. ("INFRA-M" szótárak könyvtára) - M .: INFRA-M, 2005.
Ebben a témában is.
A portfólió kialakítása meglehetősen munkaigényes és magában foglalja egymást követő szakaszai:
A vállalkozás befektetési portfóliója általában ilyeneken alakul ki elveket hogyan:
A befektetési portfólió a befektetési politika céljainak egyértelmű megfogalmazása, a befektetési portfólió kialakításának kiemelt céljainak meghatározása után alakul ki, figyelembe véve az aktuális befektetési klímát és a piaci viszonyokat.
A kialakulás kiindulópontja A befektetési portfólió a befektető saját képességeinek és a külső környezet befektetési vonzerejének összefüggő elemzése annak érdekében, hogy meghatározzuk az elfogadható kockázati szintet a mérleg jövedelmezősége és likviditása tükrében.
Az elemzés eredményeként meghatározásra kerülnek a befektetési portfólió főbb jellemzői (elfogadható kockázat mértéke, várható bevétel nagysága, lehetséges eltérések
tőle stb.), a befektetési források volumenének és szerkezetének figyelembevételével a teljes befektetési portfólión belül optimalizálják a különböző típusú befektetések arányait.
A befektetési portfólió kialakításának fontos lépése a konkrét befektetési objektumok kiválasztása a befektetési portfólióba való felvételre azok befektetési minőségének felmérése és az optimális portfólió kialakítása alapján.
A valós befektetési projektekből és értékpapírokból álló portfóliók képződési sorrendje eltérő.
Kialakítási folyamat valós beruházási projektek portfóliójaöt szakaszon megy keresztül:
Elvileg minden vállalat önállóan alakítja ki az ilyen mutatószámok rendszerét, figyelembe véve a portfólióképzés céljait és a befektetési tevékenység jellemzőit.
Minden projektet a megadott mutatók alapján értékelnek, és ennek eredményeként határozzák meg befektetési minőségük általános szintjét. Az előzetes értékelés eredményeként kiválasztott beruházási projektek további mélyreható vizsgálat tárgyát képezik.
4. A kiválasztott beruházási projektek hatékonysági vizsgálata Ennek a tényezőnek az értékelési rendszerben betöltött nagy jelentősége miatt a további elemzésekben a legjelentősebb szerepet játszik.
A vizsgálat során ellenőrzik az üzleti tervben megadott főbb mutatók valóságtartalmát a beruházási források volumenére, a beruházási folyamat ütemére és az objektum üzemeltetési vagy értékesítési szakaszában várható cash flow összegre vonatkozóan. Ezt követően kiszámításra kerül az összes korábban figyelembe vett mutató a beruházások eredményességének értékelésére: nettó jelenérték, jövedelmezőségi index, megtérülési idő, belső megtérülési ráta.
A beruházási projektek hatékonysági kritérium szerinti általános értékelése az összes vizsgált mutató rangsorolásának és a beruházási hatékonysági mutatónak az összege alapján történik.
A külföldi gyakorlatban általában a nettó jelenérték vagy a belső megtérülési ráta mutatóit használják, amelyek lehetővé teszik a beruházási projektek eredményességének mértékét a gazdasági tevékenység jövedelmezőségi szintjéhez, az aktuális megtérülési rátához viszonyítva, a pénzpiaci betéti kamattal. Hasonlóképpen a kiválasztott beruházási projektek vizsgálata a kockázati és likviditási szempontok szerint történik.
5. végső kiválasztás A kialakított portfólió befektetési projektjeit, annak optimalizálását és a befektetési tevékenységek szükséges diverzifikációját biztosítva, az összes figyelembe vett kritérium kapcsolatának figyelembevételével hajtják végre. Ha a portfólió kialakítása során egyik vagy másik kritérium prioritást élvez, akkor a portfólió a projektek jövedelmezőségi és likviditási arányának, valamint jövedelmezőségének optimalizálásával, valamint a befektetési tevékenységek ágazati vagy regionális diverzifikációjának biztosításával módosítható.
Az értékpapír-portfólió kialakításának és kezelésének folyamata szintén öt szakaszból áll:
Az intézményi befektetők meglehetősen gyakran, gyakran napi rendszerességgel vizsgálják felül portfóliójukat.
5. A portfólió tényleges eredményességének értékelése az abból származó bevétel és a kiválasztott objektumokba történő forrásbefektetéssel járó kockázat tekintetében.
A befektetési portfólió kockázati kritérium szerinti értékelése a kockázati együtthatók és a megfelelő befektetéstípusokba történő befektetések volumenének figyelembevételével történik. Először is, minden befektetéstípushoz kiszámítják a kockázati mutatók konkrét értékeit. A vállalkozás befektetési portfóliójának teljes kockázatát a különböző területeken végrehajtott befektetések kockázattal súlyozott összegének és a befektetés teljes összegének arányaként határozzuk meg.
A befektetési portfólió teljes kockázata jelentős az értékpapír-portfóliótól függ, Ez utóbbi ugyanis – a reálbefektetési projektek portfóliójával szemben – fokozott kockázatot jelent, amely nemcsak a bevételre, hanem a teljes befektetett tőkére is kiterjed. A portfólióban lévő különböző értékpapírok számának növekedésével az értékpapír-portfólió kockázati szintje csökkenthető, de nem a szisztematikus (piaci) kockázat szintje alá. Ez a rendelkezés a portfólióban lévő értékpapírok függetlenségének esetére érvényes. Ha a portfólióban lévő értékpapírok egymástól függenek, akkor két lehetőség lehetséges. Közvetlen összefüggés esetén a portfólióban lévő értékpapírok számának növekedésével a kockázati szint nem változik, hiszen minden értékpapír jövedelmezősége azonos valószínűséggel csökken vagy nő. Fordított korreláció esetén a legkevésbé kockázatos értékpapír-portfólió alakítható ki, ha meghatározzuk a benne lévő különböző típusú értékpapírok optimális arányát.
A vegyes befektetési portfólió kialakításakor össze kell hasonlítani a részportfóliók végső becsült mutatóit, amelyek eredményei alapján a befektetési források eloszthatók a befektetési portfólió egészének hatékonyabb megvalósítása érdekében.
A befektetések kockázati szintjének csökkentésének egyik feltétele a diverzifikáció. Diverzifikáció- a befektetési objektumok tudatos kombinációja, amelyben nemcsak azok sokszínűsége valósul meg, hanem a jövedelmezőség és a kockázat közötti bizonyos kapcsolat is. Ez különösen fontos egy pénzügyi befektetési portfólió esetében. A különböző részvénycsoportokból álló portfólió esetében a diverzifikáció csökkenti az egyes csoportok kockázatát, de általában nem tudja teljesen kiküszöbölni. A befektetési portfólió kockázatának csökkentése érdekében a diverzifikáció lehetőségeinek maximalizálása érdekében szükség van más pénzügyi eszközök, például arany és ingatlanok bevonására is.
A portfólióelméletben többféle megközelítés létezik a befektetési portfóliók diverzifikálására.
Hagyományos megközelítés A diverzifikációhoz annyi, hogy a befektető számos eszközbe fektet be, és abban reménykedik, hogy a portfólió várható hozamának változása kicsi lesz. Az ilyen diverzifikáció magában foglalhatja különféle típusú értékpapírok (részvények, kötvények), különböző vállalkozások értékpapírjainak, különböző iparágakban működő társaságok értékpapírjainak tartását. Ez a megközelítés arra a következtetésre vezethet, hogy a legjobb diverzifikáció az, ha a lehető legtöbb különböző társaság értékpapírjába fektet be. A gyakorlat azonban bebizonyította, hogy a maximális kockázatcsökkentés akkor érhető el, ha a portfólió 10-15 különböző értékpapírt tartalmaz, miközben megfelelő szintű diverzifikációt érünk el a portfólióköltségek jelentős növekedése nélkül. A portfólió összetételének további növelése nem tanácsos, mert ott a túlzott diverzifikáció hatása van, ami a következő negatív eredmények:
A kisebb számú értékpapír egy portfólióban megnövekedett kockázathoz vezet, mivel megnő annak a valószínűsége, hogy az értékpapírok befektetési minőségét egyidejűleg lefelé fordítják.
A modern portfólióelméletnek megfelelően az egyszerű diverzifikáció és diverzifikáció iparágonként, vállalkozásonként és régiónként lényegében megegyezik.
A befektetési portfólió kialakítása általában a jövedelmezőség és a kockázat aránya szempontjából optimális portfólió kialakításával jár együtt. A portfólió diverzifikációjának új megközelítését javasolta Harry Markowitz, a modern portfólióelmélet megalapítója.
Markowitz szerint A befektetőnek kizárólag a várható hozamok és a hozamok szórása alapján kell portfólióválasztási döntést hoznia. Ez azt jelenti, hogy a befektető mindkét paraméter aránya alapján választja ki a legjobb portfóliót. Ebben az esetben a valós helyzet ismeretének eredményeként az intuíció játssza a meghatározó szerepet. A várható hozam egy adott portfólióhoz kapcsolódó potenciális hozam mértékeként, a szórása pedig egy adott portfólió kockázatának mértékeként ábrázolható. Így miután minden portfóliót megvizsgáltak a lehetséges hozam és kockázat szempontjából, a befektetőnek ki kell választania a számára legmegfelelőbb portfóliót.
Az optimális portfólió kiválasztásának módszere „közömbösségi görbéket” használ. A befektető kockázathoz és hozamhoz való hozzáállását tükrözik, és grafikon formájában is bemutathatók, amelyen a kockázati értékek a vízszintes tengely mentén vannak ábrázolva, amelynek mértéke a szórás, a függőleges tengely mentén pedig a jutalomértékek, melynek mértéke a várható hozam. A közömbösségi görbék első fontos tulajdonsága, hogy egy adott közömbösségi görbén szereplő összes portfólió azonos értékű a befektetők számára. A második fontos tulajdonság az, hogy a befektető minden olyan portfóliót, amely a fenti és jobb oldali közömbösségi görbén szerepel, vonzóbbnak tekint, mint bármely, az alatta és balra lévő közömbösségi görbén bemutatott portfólió.
A közömbösségi görbék száma végtelen, i.e. függetlenül attól, hogy a két közömbösségi görbe hogyan helyezkedik el a grafikonon, mindig van lehetőség a közöttük elhelyezkedő harmadik görbe felépítésére. Azt is mondhatjuk, hogy minden befektető közömbösségi görbéket ábrázol, amelyek a saját választott hozamot és szórását reprezentálják. Ezért a befektetőnek meg kell határoznia az egyes potenciális portfóliók várható hozamát és szórását, és ezeket közömbösségi görbékként kell ábrázolnia a diagramon.
A portfóliót alkotó befektetők arra törekszenek, hogy egy számukra elfogadható kockázati szinten maximalizálják befektetéseik várható hozamát, vagy fordítva, az elvárt hozamszint mellett minimalizálják a kockázatot. Az ezeknek a követelményeknek megfelelő portfóliót ún hatékony portfólió. A befektető számára leginkább preferált hatékony portfólió az optimális.
A befektető egy sor portfólió közül választja ki optimális portfólióját, amelyek mindegyike bizonyos kockázati szint mellett a maximális elvárt hozamot, míg a várható hozam valamely értékénél a minimális kockázatot biztosítja. E két feltételt kielégítő portfóliók halmazát ún hatékony készlet. Sőt, az e halmaz határán elhelyezkedő portfóliók különösen fontosak.
Egy egyedi értékpapírhoz kapcsolódó kockázat mérésére olyan mutatók, mint pl eltérés vagy szórás.Ám egy portfólió esetében ezek kölcsönös kockázatával is számolni kell. Két fő jellemző mérésére szolgál: a portfólió különböző értékpapírjainak hozamának ingadozására, valamint azon értékpapírok hozamának alakulására, amelyek ugyanabba az irányba vagy különböző irányban mozoghatnak.
Egy másik értékpapír-portfólió elemzésére használt mutató az korrelációs együttható(egy változónak a másiktól való függésének mértékét jelző szám), amely +1 és -1 között változhat. Az első esetben a két változó értéke egy irányban, a másodikban ellentétes irányban változik. A nulla korrelációs együttható azt jelzi, hogy az egyik változó változása független a másik változásától. A vezető országok tőzsdéin a különböző részvénycsoportok jelentős része pozitív korrelációs együtthatóval rendelkezik.
A hatékony diverzifikáció Markowitz szerint az egynél kisebb korrelációs együtthatójú értékpapírok kombinálását jelenti anélkül, hogy a portfólió hozama jelentős mértékben csökkenne. Általában minél alacsonyabb a portfólió értékpapírjainak korrelációs együtthatója, annál kevésbé lesz kockázatos a portfólió. Ez attól függetlenül igaz, hogy ezeket az értékpapírokat egyenként mennyire kockázatosnak veszik, pl. nem elég minél több értékpapírba fektetni, ezeket az értékpapírokat helyesen kell tudni kiválasztani. Az ilyen diverzifikációt a közgazdasági irodalom a „diverzifikáció csodájának” nevezi. Ugyanakkor az olyan vállalatok részvényeibe történő befektetések, amelyek termékei egymással kapcsolatban állnak, ebben az esetben nem megfelelőek.
Átmenet a két értékpapírból álló portfólióból a portfólióba P az értékpapírok magukban foglalják: egyrészt a szükséges számítások óriási mennyiségét, amelyekkel összefüggésben megnő a számítógép használatának és a Markowitz által alkotott algoritmusnak a jelentősége; másodszor az elemző számára szükséges kezdeti információk mennyiségének növekedése. Ezért a gyakorlatban gyakran alkalmaznak olyan modellt, amely egy adott típusú befektetés jövedelmének egy bizonyos indexszel való korrelációján alapul, és nem az összes többi befektetési objektummal külön-külön, valamint a tőkeeszközök árazási modelljét.
Tőkeeszköz árazási modell(CAPM-modell) azon a tényen alapszik, hogy a kockázatos eszközökbe befektető befektetők a kockázatmentes megtérülési rátát meghaladó többlethozamot várnak el ezen eszközök birtoklási kockázatának kompenzációjaként. Az ilyen követelményt a szakkifejezés írja le "kockázatkerülés". A kockázatkerülő befektetők nem feltétlenül kerülik el. Ugyanakkor további elvárt hozam formájában kompenzációt követelnek olyan befektetések kockázatvállalásáért, amelyek megtérülése nem garantált.
A CAPM azt feltételezi, hogy egy kockázatos eszköz megtérülési rátája a kockázatmentes eszköz megtérülési rátája és egy kockázati prémium összege, amely az adott eszköz kockázati szintjéhez kapcsolódik.
A modell alapjául szolgáló alapvető feltevés az, hogy egy értékpapír vagy más kockázatos eszköz várható hozamának a kockázati prémium által elszámolt része az adott eszközhöz kapcsolódó szisztematikus kockázat függvénye. Mivel a fajlagos kockázat könnyen kiküszöbölhető a portfólió diverzifikálásával, ez a piac szempontjából nem szükséges. És ha igen, akkor a kockázat jutalma csak a szisztematikus kockázattól függ.
A főbb posztulátumok, amelyekre a modern klasszikus portfólióelmélet épül, a következők:
Tőkeeszköz értékelési modell(Éles modell). Egy eszköz várható hozamát úgynevezett indexmodellek segítségével határozhatjuk meg. Lényegük, hogy egy eszköz jövedelmezőségének és árának változása számos, a piac állapotát jellemző mutatótól (indextől) függ.
A Sharpe modellt gyakran piaci modellnek nevezik. Bemutatja az eszköz várható hozama és a piac várható hozama közötti kapcsolatot. Feltételezhető, hogy lineáris. A független véletlenszerű hiba egy eszköz specifikus kockázatát jelzi, amely nem magyarázható a piaci erőkkel. Átlagértékének értéke nulla. Széles körben diverzifikált portfólió esetén a valószínűségi változók értékei, mivel pozitív és negatív irányban is változnak, kioltják egymást, és a portfólió valószínűségi változójának értéke nullára hajlik. Ezért egy széles körben diverzifikált portfólió esetében a specifikus kockázat figyelmen kívül hagyható.
A befektetési politika egy komplex cselekvési sorozat, melynek célja a vállalat fejlesztése, profitszerzés. Általános elveken alapul.
A befektetési politika a szervezet pénzügyi stratégiájának része. Lényege a leghatékonyabb befektetések megtestesülése, amely lehetővé teszi a vállalat legaktívabb fejlődését. A befektetési politikának összhangban kell lennie a cég hosszú távú céljaival. A szabályzat a következő összetevőket tartalmazza:
A hozzáértő beruházási politika biztosítja a hatékony forrásfelhasználást, az optimális finanszírozási források összevonását.
A befektetési politika felhasználási céljától függően kategóriákra oszlik. A következő eredmények elérését célzó befektetési politika típusait különböztetjük meg:
A kitűzött célok határozzák meg az alkalmazott befektetési eszközöket. A befektetési politika formájának kiválasztásakor a következő tényezőkre kell összpontosítania:
A befektetési politika mindig a vállalkozás állapotán alapul. Speciális feltételekhez kell igazítani.
A befektetési politika a következő elveken alapul:
TÁJÉKOZTATÁSKÉPPEN! A befektetési politika kialakítása több szakaszból áll, beleértve az elemzést, a befektetési területek fejlesztését, az eredmények értékelését.
A befektetési politika kialakításának folyamata több szakaszra oszlik. Minden feladatot egymás után kell végrehajtani. Nézzük meg közelebbről az összes szakaszt.
Lehetetlen új befektetési politika kidolgozása a régi politika előzetes elemzése nélkül. Minden előnye, hátránya, a vállalat jelenlegi állapotának való megfelelés meghatározásra kerül. Az elemzés szintén szakaszokra oszlik:
Elemezzük a befektetési tevékenység „gyenge” oldalait, problémáit. Felmérik, hogy a befektetési politika megfelel-e a társaság céljainak.
A kutatás során a következő szempontokat elemezzük:
A tanulmány olyan eszközöket használ, mint a stratégiai és fundamentális elemzés.
A befektetési politika stratégiai célok összessége. A politika irányát a vállalkozás életciklusa alapján határozzák meg.
A befektetési aktivitás meghatározása a várható bevétel és a várható kockázatok aránya alapján történik. Figyelembe veszik a pénzügyi irányítás meglévő elveit. A kockázati összetevőtől függően a következő típusú befektetési politika különböztethető meg:
Minél több a kockázat, annál nagyobb a profit. A befektetési politika kiválasztásakor azonban a vállalat jelenlegi állapotára kell összpontosítania: a vállalati stratégiára, a projektek valós piacon való jelenlétére.
Az alapok reál- és pénzügyi befektetésére vonatkozó mutatók optimalizálása megtörténik. Ezt a folyamatot számos tényező figyelembevételével hajtják végre, beleértve:
Például a termelési tevékenységet folytató gazdálkodó egységek esetében a valós befektetések relevánsak.
Iparági munkairány kialakítása szükséges. Ennek az eljárásnak a részeként megvalósul a beruházási előrejelzés, a vállalati stratégia figyelembe vétele. El kell végezni az iparági koncentráció vagy diverzifikáció ésszerűségének elemzését. A legtöbb sikeres vállalat a koncentráció stratégiáját alkalmazza. Ugyanakkor egy iparágra való koncentrálás a csőd kockázatának növekedését vonja maga után.
Az iparági koncentrációs stratégia csak az életciklus 1-3 szakaszában releváns. Ebben az esetben a vizsgált irány határozza meg a megnövekedett fejlődési ütemet, a profit kivonását. A jövőben a diverzifikáció válik aktuálissá. A diverzifikáció bizonyos gazdasági övezetek létrehozásával jár. Továbbá elemzik a diverzifikáció egyik vagy másik formájának ésszerűségét.
Az alapok regionális kontextusban történő befektetési politikájának megalkotását a következő feltételek határozzák meg:
A regionális fókusz kialakításának alapja a régiók befektetési vonzerejének elemzése.
Minden irányt össze kell hangolni. Ellenkező esetben a befektetési tevékenység hatékonysága csökken. Az összhangot olyan területeken kell elérni, mint a mennyiségek, a megvalósítási időszak.
A politikafejlesztés fő hibája az egyértelműen meghatározott célok hiánya. Ebben az esetben lehetetlen hatékony befektetési politikát választani, mivel az pontosan a kitűzött céloktól függ. A második gyakori hiba a kontextus figyelmen kívül hagyása. A befektetési politika kialakítása a vállalat erőforrásaira, valamint a befektetési piac helyzetére épül. A külső környezet kontextusán kívül lehetetlen elemezni egy politika hatékonyságát. Még ha a politika a külső feltételek szempontjából eredményes is, azt a vállalkozás erőforrásaival figyelembe kell venni. Azt is mérlegelni kell, hogy a cég mennyit tud és akar kockázatot vállalni. A kockázatok elleni védelem mértékét is figyelembe veszik. A befektetési politika helyes megválasztása biztosítja a vállalat aktív fejlődését.
Befektetési tevékenység- befektetés és gyakorlati cselekvések végrehajtása a profitszerzés és (vagy) egyéb jótékony hatás elérése érdekében.
Befektetési portfólió- reál- vagy pénzügyi befektetések halmaza. Szűk értelemben különböző típusú, különböző futamidejű és különböző likviditási fokú értékpapírok gyűjteménye, amelyek egy befektető tulajdonában vannak, és egy egészként kezelik. A tágabb értelemben vett befektetés minden folyamatra utal amelyek célja a pénz vagy egyéb alapok értékének megőrzése és növelése. A befektetési alapok befektetési tőke. Idővel ez a tőke különféle konkrét formákat ölthet. A befektetési tőke egyik vagy másik típusát befektetési eszköznek nevezzük. A befektetés és a befektetési eszközök fenti definícióiból két tényező legfontosabb szerepe látszik: az idő és a költség. A befektetés legfontosabb alapelve, hogy egy eszköz értéke idővel változik. Idővel a befektetési folyamat másik jellemzője társul - a kockázat. Bár a befektetési tőkének a kezdeti időpontban jól meghatározott értéke van, jövőbeli értéke abban a pillanatban nem ismert. A befektető számára ez a jövőbeli érték a várható érték. A befektetési folyamat során a befektető döntést hoz a befektetés tárgyát képező értékpapírokról, a befektetés mennyiségéről és időzítéséről. A következő, öt szakaszból álló eljárás képezi a befektetési folyamat alapját: Befektetési politika kiválasztása. Az értékpapírpiac elemzése. Értékpapír-portfólió kialakítása. Az értékpapír-portfólió felülvizsgálata. Értékpapír-portfólió hatékonyságának értékelése. Az első szakasz - a befektetési politika megválasztása - magában foglalja a befektető céljának és a befektetett források összegének meghatározását. A befektetési célokat a jövedelmezőség és a kockázat figyelembevételével kell megfogalmazni. Fel kell mérni a rendelkezésre álló szabad forrásokat, amelyeknek a befektetési tőke szerepét kell betölteni, elegendő információt kell gyűjteni a rendelkezésre álló befektetési alapokról, fel kell mérni az előzetes gazdasági helyzetet és a jövőbeli előrejelzéseket stb. A befektetési folyamat ezen szakasza véget ér. a fő portfólióba bevonandó pénzügyi eszközök lehetséges típusainak kiválasztásával .
Általános szabály, hogy az elemzés értékes A részvények általában felülről lefelé irányuló megközelítést foglalnak magukban, kezdve a gazdasági elemzéssel, áttérve az iparági elemzésre, és végül a fundamentális elemzésre. - A közgazdasági elemzés célja a gazdaság általános állapotának és az értékpapírokból származó bevételre gyakorolt lehetséges hatásának felmérése. - Az iparági elemzés a gazdaság azon szektorához kapcsolódik, amelyben egy adott vállalat működik, valamint ennek az iparágnak a kilátásaihoz. - A technikai elemzés a legegyszerűbb formájában magában foglalja a tőzsdei viszonyok tanulmányozását annak érdekében, hogy előre jelezze egy adott cég részvényárfolyamának dinamikáját. Eszközök a technikai elemzéshez - diagramok. Világosan tükrözik a piaci mozgásról és az egyes kibocsátások arányáról alkotott végső képet. - A fundamentális elemzés egy adott vállalat pénzügyi helyzetének és értékpapírjainak ebből adódó viselkedésének mélyreható vizsgálatát foglalja magában. Ugyanakkor az információkat elsősorban a társaság jelenlegi és elmúlt évekre vonatkozó pénzügyi kimutatásaiból nyerik. A vállalat helyzetét az iparág hasonló vállalataival hasonlítják össze az úgynevezett teljesítménymutatókkal: a mérlegből és egyéb pénzügyi kimutatásokból számított mutatók segítségével. ÉS alapvető és technikai elemzés sok lelkes támogatója és nem kevésbé határozott ellenfele van. Mindkét megközelítés hosszú múltra tekint vissza (nyugaton), és a befektetéselemzés két hagyományos módszere. A befektetési folyamat harmadik szakasza az értékpapír-portfólió kialakítása- tartalmazza a befektetési célú konkrét eszközök meghatározását, valamint a befektetett tőke eszközök közötti arányait. A befektető ugyanakkor szembesül a szelektivitás, a műveletek időzítése és a diverzifikáció problémáival.
A szelektivitás, más néven mikro-előrejelzés, az értékpapírok elemzésére vonatkozik, és bizonyos típusú értékpapírok árdinamikájának előrejelzéséhez kapcsolódik.
A tranzakciók időzítése vagy makro előrejelzése magában foglalja annak előrejelzését, hogy a részvényárak hogyan változnak a fix kamatozású értékpapírok, például a vállalati kötvények áraihoz képest.
A diverzifikáció egy befektetési portfólió kialakítása oly módon, hogy bizonyos korlátozások mellett minimalizálja a kockázatot.
Befektetési portfólió alatt a magánszemély vagy jogi személy, illetve jogi vagy természetes személy tulajdonában lévő értékpapírok bizonyos készletére utal, amely az irányítás szerves részeként működik. Jellemzően a piac adott kockázat/nyereség arány mellett ad el valamilyen befektetési minőséget, amely a portfóliókezelés során javítható.
A portfólió a vállalati részvények sajátos halmaza, a különböző fedezeti és kockázati fokú kötvények, valamint az állam által garantált fix kamatozású értékpapírok, i. minimális veszteség kockázatával a tőke- és folyó bevételeken. Elméletileg egy portfólió állhat azonos típusú értékpapírokból, valamint megváltoztathatja szerkezetét azáltal, hogy egyes értékpapírokat másokkal helyettesít. Az egyes értékpapírok külön-külön azonban nem érhetnek el ilyen eredményt. A portfólióbefektetés fő feladata a befektetési feltételek javítása azáltal, hogy az értékpapírok összességének olyan befektetési jellemzőket ad, amelyek egyetlen értékpapír szempontjából elérhetetlenek, és csak ezek kombinációjával lehetségesek. Csak a portfólió kialakítása során érhető el új befektetési minőség meghatározott jellemzőkkel. Így az értékpapír-portfólió az az eszköz, amellyel a befektető minimális kockázat mellett biztosítja a szükséges bevételi stabilitást. A befektetési folyamat negyedik szakasza - portfólió áttekintése- az előző három szakasz időszakos ismétlésével jár. Vagyis egy idő után változhatnak a befektetési célok, aminek következtében a jelenlegi portfólió már nem lesz optimális. A portfólió felülvizsgálatának másik oka az értékpapírok árfolyamának időbeli változása. A portfólió újratárgyalására vonatkozó döntés többek között a tranzakciós költségek nagyságától és a felülvizsgált portfólió jövedelmezőségének várható növekedésétől függ. Az értékpapírok professzionális befektetői gyakran különbséget tesznek passzív és aktív menedzsment között. A befektetési folyamat ötödik szakasza - a portfólió teljesítményének értékelése- tartalmazza mind a megszerzett hozam, mind a befektető kockázati mutatóinak időszakos értékelését. Ebben az esetben elfogadható jövedelmezőségi és kockázati mutatókat, valamint megfelelő standardokat („referencia” értékeket) kell használni az összehasonlításhoz.
