A tőkeeszköz -árazási modellt vagy annak angol rövidítését CAPM (Capital Assets Price Model) a múlt század 70 -es éveiben hozták létre, hogy értékeljék a vállalkozás pénzügyi eszközeit: a készpénzt és az értékpapírokat. Ezt a modellt olyan neves tudósok fejlesztették és formálták, mint: Sharp, Lintner és Mossin. A CAPM modell célja, hogy meghatározza egy részvény árát vagy egy vállalat értékét a jövőben, más szóval a vállalat túlvásárolt vagy túladott állapotának jelenlegi becslését.
A CAPM modellt gyakran használják G. Markowitz portfólióelméletének kiegészítéseként. A befektetési portfóliók építésének gyakorlatában a CAPM modellt általában a teljes készletből történő eszközök kiválasztására használják, majd az optimális portfóliót a G. Markowitz -modell segítségével alakítják ki.
A CAPM összekapcsolja az olyan összetevőket, mint például az értékpapír jövőbeli hozama és a kockázat. Tekintsük részletesebben a CAPM modellt (más néven Sharpe modellt).
(297. modul)
A Sharpe formulája az értékpapír jövőbeni megtérülése és a kockázat közötti kapcsolatra
Ahol:
R a várható megtérülési ráta;
R f - a kockázatmentes hozam, általában az államkötvények aránya;
R d - piaci jövedelmezőség;
β a béta -együttható, amely a piaci kockázat (nem diverzifikálható kockázat) mérőszáma, és tükrözi az értékpapír hozamának érzékenységét a piac hozamának változásaira vonatkozóan.
Így, várható megtérülési ráta- ez az az értékpapír megtérülése, amelyre a befektető számít. Más szóval, ez az értékpapír nyeresége.
Kockázatmentes megtérülési ráta- ez a kockázatmentes értékpapírokból származó hozam. Általában az államkötvények árfolyamát veszik figyelembe. Az államkötvények árfolyamának megtekintéséhez keresse fel az Orosz Föderáció Központi Bankjának webhelyét. http://cbr.ru/hd_base/OpenMarket.asp. Oroszországban jelenleg 5,04%.
Alatt piaci hozam megérteni az adott piac indexének, esetünkben az RTS indexnek (RTSI) a jövedelmezőségét. Az amerikai részvényeknél az S & P500 indexet veszik.
Béta- az értékpapír kockázatosságát mutató együttható.
Példa a tőkeeszköz -árazási modell alkalmazására
És így próbáljuk meg kiszámítani a Gazprom GAZP részvényeinek jövedelmezőségét. Vegyük az árajánlatot hónapok szerint ebből a részvényből és az RTS (RTSI) vagy MICEX indexből a 2009. augusztus 27. és 2010. augusztus 27. közötti időszakra (az árajánlatok exportálhatók az Excelbe a finam.ru webhelyről).
A béta kiszámítása egy képlet segítségével
Az F2 cellába írja be a következő képletet:
= INDEX (LINEST (C3: C13; D3: D13); 1)
A béta együttható 1,043 lesz.
Béta számítás az Adatelemzés bővítményen keresztül
A béta együttható "Adatelemzés" segítségével történő kiszámításához telepítenie kell az "Adatelemzés" Excel bővítményt. Ebben válassza ki a "Regresszió" részt, és állítsa be azokat a beviteli intervallumokat, amelyek megfelelnek a Gazprom részvények hozamának és a MICEX indexnek. A jelentés megjelenik az új munkalapon.
A regressziós jelentés így néz ki. A B18 cella tartalmazza a lineáris regressziós együttható számítását, csak a szükséges béta együtthatót. A béta együttható 0,67. A jelentésben szintén szerepel egy R-négyzet (determiniszti együttható) mutató, amelynek értéke 0,63. A mézfüggőség erősségét mutatja a független változóktól (a részvényhozamok és az index közötti kapcsolat). Több indikátor R - a korrelációs együttható. Mint látható, a korrelációs együttható 0,79, ami szoros kapcsolatot jelez az index hozama és a Gazprom részvények hozama között.
Továbbra is ki kell számítani a piac havi jövedelmezőségét, a MICEX index jövedelmezőségét, amelyet az index számtani átlagos jövedelmezőségeként számítanak ki. A MICEX index hozama havonta átlagosan -0,81%, a Gazprom részvények havi átlagos hozama 1,21%.
Kiszámítottuk a CAPM modell összes szükséges paraméterét. Most számítsuk ki a Gazprom részvényeinek következő havi tisztességes hozamát. Rf = 5,04%, β = 0,67, Rd = -0,81%.
R GAZP = 5,04% + 0,67 * ( - 0,81% -5,04%) = 1,12%
A Gazprom részvényeinek hozama a következő hónapban 1,12%. Azt mondhatjuk, hogy ez a jövőbeli jövedelmezőség előre jelzett ára a következő jelentési időszakban (van egy hónapunk). A tőkeeszköz -árazási modell (CAPM) hatékony eszköz a részvények és értékpapírok értékelésére, amely segít nyereséges befektetési portfólió felépítésében.
Amint fentebb megjegyeztük, létezik az úgynevezett portfólióelmélet - a pénzügyi befektetések elmélete, amelyen belül statisztikai módszerekkel az értékpapír -portfólió kockázatának legjövedelmezőbb elosztását és a nyereség értékelését végzik. Ennek az elméletnek négy fő eleme van:
· Eszközök értékelése;
· Befektetési döntések;
· Portfólió optimalizálás;
· Az eredmények értékelése.
A befektetési portfólió kezelése során a menedzsernek folyamatosan azzal a feladattal kell szembenéznie, hogy új eszközöket válasszon ki, és elemezze a portfólióba való felvételük lehetőségét. Ezt több módszerrel is meg lehet tenni, de a leghíresebb a pénzügyi eszközök jövedelmezőségének értékelésére szolgáló modell ( Tőkeeszköz -árazási modell, CAPM) összekapcsolja a szisztematikus kockázatot és a portfólió hozamát (lásd 2. ábra).
2. ábra A CAPM modell bemutatásának logikája
A CAPM modell fő feltételezései a következők:
· Minden befektető fő célja, hogy a tervezési időszak végén a lehető legnagyobb mértékben növelje vagyonát azáltal, hogy felméri az alternatív befektetési portfóliók várható hozamait és szórásait.
· Minden befektető korlátlan méretű kölcsönöket vehet fel és bocsáthat ki bizonyos kockázatmentes kamat mellett, miközben nincs korlátozás a "short" shortolásra - a befektető által nem birtokolt értékpapírok eladására. A befektető abban az reményben értékesít értékpapírokat, hogy a közeljövőben ezen eszközök ára csökkenni fog, és lehetőség lesz a hiányzó értékpapírok megvásárlására. " bármilyen eszköz eladása.
· Minden befektető egyformán értékeli a várható hozamértékek értékét, az összes eszköz varianciáját és kovarianciáját; ez azt jelenti, hogy a befektetők egyenlő versenyfeltételekkel rendelkeznek a teljesítmény előrejelzése tekintetében.
· Minden eszköz teljesen osztható és teljesen likvid.
· Nincsenek tranzakciós költségek.
· Az adókat nem veszik figyelembe.
· Minden befektető elfogadja az árat külsőleg adott értékként (azaz nem veszik figyelembe, hogy a befektetők értékpapírok vásárlásával és eladásával kapcsolatos intézkedései befolyásolhatják ezen értékpapírok piacának árszínvonalát).
· Az összes pénzügyi eszköz száma előre meghatározott és rögzített.
Befektetési portfólió esetében a béta -együtthatót a benne szereplő értékpapírok béta -együtthatóinak összeadásával számítják ki, megszorozva a megfelelő súlyokkal (a portfólió egyes értékpapírjainak tömege megegyezik a portfólió teljes értékének osztásával a teljes portfólió értéke). A portfóliókezelés szempontjából a legérdekesebb következtetés az, hogy egy jól diverzifikált portfóliónak nincs saját kockázata, vagyis a hozamának változása megegyezik a piaci index hozamának változásával, megszorozva a portfólió. Ez azt jelenti, hogy egy jól diverzifikált portfólió viselkedése nem különbözik (az állandóval való szorzásig) a piaci index viselkedésétől.
A fő feladat, amelyet Markowitz feltett és teljesen megoldott, a következőképpen fogalmazódott meg: egy befektető r értékkel egyenlő hozamot akar kapni, bizonyos értékpapírok alapján. Hogyan építse fel a legalacsonyabb általános kockázatú portfóliót átlagos hozammal r? Ez tipikus optimalizálási feladat. A kapott portfóliót egyértelműen meghatározzák mind a készletből származó értékpapírok átlagos hozamának és kockázatának mutatói, mind a köztük lévő kovarianciák, és ezt nevezik hatékony portfóliónak. Ebben az esetben természetesen egy nagyobb r érték a teljes portfóliókockázat nagyobb értékének felel meg.
A várható hozam (y) és az értékpapír (x) kockázata közötti összefüggést egy függvény felépítésével találjuk meg. A konstrukció a következő érveken alapul:
· Az értékpapír jövedelmezőségéhez közvetlen kapcsolat kapcsolódik a benne rejlő kockázattal;
· A kockázatot mutató jellemzi;
· "Átlagos" biztonság, azaz a kockázat és a jövedelmezőség átlagos értékpapírja megfelel a jövedelmezőségnek;
· Vannak kockázatmentes értékpapírok a kamatokkal és.
A fenti premisszák alapján bebizonyosodott, hogy a keresett függőség egyenes. A kezdeti adatokat az egyenes egyenletébe helyettesítve a következő képletet kapjuk:
Tekintettel arra, hogy a változó x az indikátorral jellemezhető kockázatot jelenti , a y- a várható jövedelmezőség, a CAPM modellt képviselő képletet kapjuk:
hol van a társaság részvényeinek várható hozama;
A kockázatmentes értékpapírok hozama;
Az értékpapírpiacon várható átlagos hozam;
Béta - az adott vállalat együtthatója
A mutatónak nagyon világos értelmezése van, piaci prémiumot jelent azzal a kockázattal kapcsolatban, hogy a tőkéjét nem kockázatmentes állampapírokba, hanem kockázatos értékpapírokba (részvények, vállalati kötvények stb.) Fekteti be. Hasonlóképpen, a mutató egy adott vállalat értékpapírjaiba történő tőkebefektetés kockázatának prémiumát jelenti. A CAPM modell azt jelenti, hogy egy adott társaság értékpapírjaiba történő befektetés kockázati felára közvetlenül arányos a piaci kockázati felárral.
A CAPM modell lehetővé teszi egy pénzügyi eszköz jövedelmezőségének előrejelzését; viszont ennek a mutatónak az ismeretében és az eszköz várható bevételére vonatkozó adatok birtokában kiszámíthatja annak elméleti értékét. Ezért a CAPM modellt pénzügyi eszközök árazási modelljének is nevezik.
A CAPM modell szisztematikus kockázatát a - együttható (béta együttható) segítségével mérik.
Az együttható (angol béta -együttható) az adott értékpapírral kapcsolatos kockázat mértéke. Azok. - az együttható olyan mértékegység, amely mennyiségi kapcsolatot ad az adott részvény árfolyamának és a részvénypiac egészének mozgása között.
Minden típusú biztonságnak saját béta együtthatója van. A mutató értékét minden olyan cég statisztikai adatai szerint számítják ki, amely értékpapírjait a tőzsdén jegyzi, és rendszeresen közzéteszik speciális referenciakönyvekben. Minden vállalat esetében ez idővel változik, és számos tényezőtől függ, különösen azoktól, amelyek a vállalat tevékenységének jellemzőihez kapcsolódnak hosszú távon. Ez magában foglalja mindenekelőtt a pénzügyi tőkeáttétel szintjének mutatóját, amely tükrözi a forrásforrások szerkezetét: ha minden más egyenlő, minél nagyobb a felvett tőke részesedése, annál kockázatosabb a társaság, és annál magasabb a Kovalev V.V. Bevezetés a pénzügyi menedzsmentbe. - M.: Pénzügy és statisztika, 2002. - p. 427.
Az érték függ a működési tőkeáttétel szintjétől is, azaz minél nagyobb az állandó költségek aránya a teljes összegükben, annál nagyobb.
A béta együttható kiszámításának általános képlete egy tetszőleges vállalat esetében:
Általában az értékpapírpiac esetében a béta együttható egy; az egyes cégek esetében egy körül mozog, a legtöbb bétaarány 0,5 és 2,0 között mozog. A béta -arányok értelmezése egy adott vállalati részvényre a következő:
Béta> 1, - a részvény kockázatosnak minősül
Béta = 1, - a részesedés megegyezik a piaccal
Béta<1, - акция считается защитной
· Béta = 0, - a részvény kockázatmentesnek minősül.
A dinamika béta -együtthatójának növekedése azt jelenti, hogy a társaság értékpapírjaiba történő befektetések kockázatosabbá válnak, a dinamikus béta -együttható csökkenése pedig ennek megfelelően azt jelenti, hogy a vállalat értékpapírjaiba történő befektetések kevésbé kockázatosak.
Fontos megjegyezni, hogy nincs egységes megközelítés az együtthatók kiszámítására, különös tekintettel a kezdeti megfigyelések számára és típusára. Így például az egyik vállalat az együtthatók kiszámításakor felhasználhatja egy tőzsde részvényárfolyam -indexét és a vállalatok jövedelmezőségére vonatkozó havi adatokat öt éven keresztül, míg egy másik vállalat egy másik tőzsde részvényárfolyam -indexére koncentrálhat, és használjon nagyobb számú megfigyelést.
Az orosz értékpapírpiacon az együttható fogalma 1995 -ben jelent meg. De a megfigyelések listája korlátozott számú vállalatot tartalmaz, általában ezek az energia-, olaj- és gázipari vállalkozások Lásd az 1. függeléket.
A "hozam / kockázat" lineáris kapcsolat bizonyos értékpapírok esetében ábrázolható az értékpapírpiac vonalának nevezett diagram segítségével (Security Market Line, SML - 3. ábra).
3. ábra az értékpapírpiac vonalának grafikonja
A CAPM modell fontos tulajdonsága, hogy lineáris a kockázat mértékéhez képest. Ez lehetővé teszi, amint azt a fentiekben említettük, hogy a portfólió béta -együtthatóját a portfólióba tartozó pénzügyi eszközök együtthatóinak súlyozott átlagaként határozzuk meg:
hol a portfólió i-edik eszközének béta-együtthatójának értéke;
A portfólió béta együtthatójának értéke;
Az i-edik eszköz részesedése a portfólióban;
n- a portfólió különböző pénzügyi eszközeinek száma.
A tőkepiaci vonal (CML) az „értékpapírpiac vonalának” fogalmának általánosítása, amely tükrözi a hatékony portfóliók függőségét (jövedelmezőség / kockázat), amelyek rendszerint kockázatmentes és kockázatos eszközöket egyesítenek.
A tőkepiaci vonal használható a portfólióbefektetések benchmarkolására. Amint a CAPM modellből következik, minden portfólió megfelel a kvadráns egy pontjának (lásd a 3. ábrát). Ennek a pontnak a elhelyezésére három lehetőség van:
1. a tőkepiac vonalán (ebben az esetben a portfóliót nevezik hatékonynak);
2. a tőkepiaci vonal alatt (nem hatékony portfólió);
3. A tőkepiaci vonal felett (szuperhatékony portfólió).
A befektetési alapok elemzéséhez létrehozott együtthatók segítségével következtetéseket vonhat le egy befektetési alap vagy egy privát kereskedési stratégia kockázatairól és hozamairól a tőzsdén. Valójában az alfa és a béta arány megjelenése volt az egyik első kísérlet a különböző vállalatok kereskedelmi eredményeinek rendszerezésére.
Michael Jensen a jövedelmezőséget becslő alfa -paraméter szerzője és az együttható feltalálása 1968 -ból származik. Jensen célja az volt, hogy megállapítsa, az alapkezelők képesek -e szisztematikusan felülmúlni a tőzsdét a személyes professzionalizmus révén, amely magában foglalja a minőségi irányítást, a készségeket és az intuíciót. De hogy megértsük az alfa együttható lényegét, először beszéljünk egy kicsit a kísérő béta együtthatóról.
Általánosságban elmondható, hogy a kereskedést különböző együtthatókkal lehet értékelni - például a Sharpe -aránnyal, amelyről írtam. De vele ellentétben az alfa és a béta nem használatos a devizapiacon az értékpapír -kezelés hatékonyságának értékelésekor. Más szóval, ezeket az arányokat általában a kereskedelem és az alapok tekintetében értékelik.
A béta együttható az eszköz (részvény, befektetési jegy vagy befektetési portfólió) piachoz viszonyított kockázatának mértékét jelzi. Az árfolyam emelkedés / csökkenés arányát jelzi a teljes tőzsdéhez viszonyítva. Azok. ha az eszköz első osztályú részvényekkel kereskedő befektetési alap, akkor egyértelmű, hogy változásait össze kell hasonlítani az első szintű értékpapírokkal, azaz a MICEX indexszel. A kötvény befektetési alapot össze kell hasonlítani kötvényindexszel stb. Az összehasonlított értékek kapcsolatát () az R2 meghatározási együtthatóval becsülik meg - néha úgy vélik, hogy a béta helyes számításához legalább 75%-nak kell lennie.
De mi a béta az egész piacon? Valójában ez az összes főbb piaci részesedés hozamának átlagos aggregátuma, egységként figyelembe véve. Azok. ha egy bizonyos ideig a piac évente 15% -ot bocsátott ki, akkor ez a mi összehasonlítási standardunk a β = 1 értékkel. Egy másik időszakban az érték eltérő lehet, ezért fontos összehasonlítani az alapot a piaccal egy időben. Az egyes részvények vagy az alapkezelő társaság részvényeinek béta -együtthatójának kiszámítására szolgáló képlet a piaccal összehasonlítva:
ahol k i- a részvény / alapkezelő társaság jövedelmezősége ben i időszak (általában egy hónap);
- egy részvény / alapkezelő társaság várható (átlagos) jövedelmezősége a teljes időszakra (általában három évre);
p i- piaci nyereségesség ben i időszak;
- várható (átlagos) piaci nyereségesség;
n- a megfigyelések száma (általában 35).
A vállalatok béta -arányait számos elemző ügynökség számítja ki - Barra, Bloomberg, Merrill Lynch, Value Line stb. Míg a Bloomberg 2 éves megfigyelési időszak alapján becsüli a mutatót, addig a Barra és az Value Line havi adatokat használ az alapok hozamáról és a piac az elmúlt 5 évben. A béta számításának linkjét a cikkemben adtam meg.
Összességében a képlet pozitív és negatív együttható eredményeket is lehetővé tesz. Ha β> 0, akkor ez azt jelenti, hogy a piac és a vele összehasonlított eszköz azonos irányba változik. Ez normális helyzet. Ha a béta negatív, akkor a piac esésekor az eszköz növekedésére kell számítani - és fordítva.
Ebben az esetben maga a béta érték jellemzi az eszköz "piaci érzékenységét". Minél nagyobb ez a szám, annál érzékenyebben reagál az eszköz a piaci magatartásra. Például valamely befektetési alap számításának eredménye β = 1,7. Ez azt jelenti, hogy 10%-os piaci növekedés mellett az egységbefektetési alap 10%× 1,7 = 17%-os növekedésére lehet számítani. Hasonlóképpen, a 10% -os csökkenés 17% -os veszteséget jelent. Ugyanez a növekedés β = 1 esetén, míg β = 0,5 esetén a 10% -os piaci növekedés miatt a részesedés csak 5% -kal nő. A jövedelmezőség csökkenése a kockázat csökkenéséhez vezet, így a 0 -val rendelkező alapok< β < 1 можно считать менее рисковыми, чем рынок. И наоборот, фонд с β = 1.7 является весьма рисковым.
A passzív befektetések a kapitalizációval súlyozott indexalapokra épülnek. Ez azt jelenti, hogy minél nagyobb tőkésítéssel rendelkezik egy vállalat, annál nagyobb súlyt foglal el az indexben. Egy vállalat piaci kapitalizációja meglehetősen könnyen kiszámítható, ha ismerjük a vállalatok részvényeinek számát és piaci árát - a szorzás megadja a kívánt eredményt.
Nyilvánvaló, hogy egy ilyen index elmozdul a megbízhatóság felé - a nagyvállalatoknak kisebb növekedési potenciáljuk van, bár válság idején nagyobb ellenálló képességgel rendelkeznek. Ezért az intelligens béta ötlete (intelligens béta, intelligens béta), anélkül, hogy eltérne a passzív befektetés elveitől, más paraméterek alapján próbál indexeket alkotni - például magas osztalékú vagy alacsony volatilitású alapok alapján. Az utóbbi típusú alapok a fenntartható iparágakban összpontosulnak - közművek, távközlés és fogyasztási cikkek. Úgy tartják, hogy ellenállóbbak a válsággal szemben, mint mások. Példák konkrét alapokra: PowerShares S&P 500 alacsony volatilitási portfólió (SPLV), Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG) stb.
Az utóbbi időben jelentősen nőtt az intelligens béta népszerűsége a befektetők körében. Egy évvel ezelőtt az ETF -ek kapitalizációja az intelligens bétán 16,15 milliárd dollár volt, és ma szinte minden új ETF ilyen vagy olyan alapon épül fel erre a stratégiára, és megpróbálja kiszorítani a versenytársakat.
Mint tudják, egy eszköz piaci árát két tényező befolyásolja - az üzleti teljesítmény és a spekulatív érdeklődés. Egyes intelligens béta -alapok magasabb hozamát a befektetők érdeklődése vezérli az ágazat iránt, és nem minden alapvető előny. Ennek eredményeképpen az alapok meglehetősen drágák lettek, és megnőtt a kockázatuk. Ismeretes, hogy az osztalékarisztokraták indexe az elmúlt 20 évben jelentősen felülmúlta az S & P500 -at - ez azonban nem jelenti azt, hogy ez továbbra is így lesz. Az alapnak lehet értelme a passzív jövedelem forrásaként, de nem egy univerzális opcióként, amely jobb, mint a standard index.
Összefoglalva, az intelligens béta -alapok befektetési lehetőségek lehetnek - de értsék meg, hogy nem kínálnak jobb biztonság / kockázat arányt, mint a klasszikus indexalapok. Ezenkívül az intelligens béta -alapok általában magasabb jutalékot vesznek fel, ami hosszú távon befolyásolja a befektetők jövedelmét. Először is a befektetőnek okosnak kell lennie, nem az aránynak.
A béta rendezésével beszélhet az alfa együtthatóról. Ha a béta, mint fentebb láttuk, a kockázat mértékegysége, akkor az alfa az eszközök "kezelésének művészetét" mutatja, azaz. a megfelelő eszköz vételének és eladásának képessége a megfelelő időben. Az aktív és passzív befektetések támogatói közötti viták folyamatosan zajlanak - megpróbálom bemutatni az én verziómat. De először az alfa kiszámításának képletéről - ez a fentebb tárgyalt bétához van kötve:
Az oroszországi kockázatmentes kamatlábat (amelyet az alábbi táblázat R0 jelzi) általában a szövetségi hitelkötvények hozamával vagy a Sberbanknál elhelyezett betéttel egyenlőnek tekintik. Rp a kezelt alapunk átlagos hozama (gyakran 3 év felett). Az indexalapokban (ahol nincs menedzsment, csak az egyensúly helyreállítása), az alfa általában közel van a nullához, de a növekvő vállalati díjak miatt negatív is lehet. A pozitív alfa azt jelzi, hogy a vállalatnak sikerült felülmúlnia a piaci nyereségességet - de nem feltétlenül abszolút, de viszonylag egyértelműen extrapolálva:
Ha a Rа jövedelmezősége a piros vonalon van, akkor az alfa nulla. Ha a magasabb alfa pozitív, az alacsonyabb negatív. A képen egy βa számított együtthatóval és pozitív alfa -val rendelkező vállalat látható, amely megverte a piacot - de mint látjuk, a piac abszolút nyereségessége magasabb (Rm> Ra). A helyzet majdnem lehetetlennek tűnik, amikor Ra -ról nagyobb, mint Rm, β -val észrevehetően kevesebb, mint 1. Ez azt jelenti, hogy az alapnak sikerült legyőznie a piacot abszolút értékben, és a kockázatokat észrevehetően alacsonyabb szinten tartotta, mint az utóbbit.
Oroszországban több száz kezelt befektetési alap van, a világon pedig tízezrek. Világos, hogy finoman szólva is drága foglalkozni együtthatóik számításával. De szerencsére vannak hasznos források az együtthatók értékeivel - a befektetési alapok esetében a következő linken találhatók: http://pif.investfunds.ru/analitics/coefficients/.
Pillanatnyilag az első oldalon 30 alapból csak 2 pozitív alfa -értéke kevesebb, mint egy. Másrészt a negatív alfák észrevehető értékeket érnek el. A cikk idején a maximális alfa -érték 1,78, és a mutató a 306 vállalat közül csak nyolcnál nagyobb, mint 1. A maximális béta 1,19, mindkét együtthatót három évre számítják ki.
És itt van egy erőforrás a befektetési alapok alfa- és béta -arányának megtekintéséhez: http://online.wsj.com/public/quotes/mutualfund_screener.html.
Itt a pozitív alfa helyzete sokkal jobban néz ki: ezt a számításhoz rendelkezésre álló pénzeszközök több mint negyede mutatta ki. Ha emlékszik arra, hogy az amerikai befektetési jegyek 2024 -ben 100 évesek lesznek, és az orosz befektetési alapok most ünnepelték többségüket, akkor ez a helyzet nem lehet meglepő. Ha azonban mérsékelt kockázatot állítunk be béta formájában, 0,75 -ről 1,5 -re, az opciók száma megközelítőleg a felére csökken (1095 alap).
Bármely arány történelmi adatokon alapul, és nem jósolja a jövőt. Az intelligens béta kérdéseket vet fel. A pozitív alfa alapján csak azt lehet mondani, hogy a céget korábban jól irányították, és semmi többet. Az együtthatók kiszámításának meglehetősen hosszú időszakai azt eredményezik, hogy a jó mutatók lassan csökkennek, a rosszak pedig lassan nőnek - késleltető hatás lép fel (bár ismét lehetetlen megjósolni, hogy mennyi ideig tart). Ezenkívül az egyes vezetők mindig elhagyhatják a vállalatot - van egy emberi tényező. Számomra a döntő tényező az alapok száma (különösen az oroszok), amelyek veszítenek a piacon - annak valószínűsége, hogy felülmúlják a passzív indexbefektetést az elemzés eredményei szerint, nagyon kicsi.
Béta együttható
BÉTA RATIO
(béta együttható) Az értékpapír árának változása a teljes tőzsde dinamikájához képest. Minél magasabb egy értékpapír bétája, annál nagyobb a volatilitása. A kifejezés széles körben elterjedt a portfólióelméletben. Lásd még: alfa együttható; tőkeeszköz -árazási modell.
Pénzügy. Magyarázó szótár. 2. kiadás. - M.: "INFRA-M", "Ves Mir" kiadó. Brian Butler, Brian Johnson, Graham Sidwell, et al. Általános szerkesztőség: Ph.D. Osadchaya I.M.. 2000 .
Béta együttható
A béta - az Egyesült Államokban az egyes részvények birtoklásával kapcsolatos kockázat jellemzője. A béta egy részvény relatív volatilitásának mértéke a piac többi részéhez viszonyítva:
- a Standard & Poor's 500 -as összetett indexéhez a béta együttható 1;
- illékonyabb részvények esetén a béta együttható nagyobb, mint 1;
- kevésbé illékony részvények esetén a béta együttható kisebb, mint 1.
A bétát a szisztematikus kockázatok indexének tekintik az általános piaci feltételek miatt. Az óvatos befektetők az alacsony béta -részvényeket részesítik előnyben.
Angolul: Béta együttható
Finam pénzügyi szótár.
- (béta együttható) Egy mutató, amely jellemzi az összefüggést egy adott részvény hozamának változása és a piaci index alapján a hozam változása között. Egy részvény jövedelmezősége megegyezik az árváltozás és a kapott osztalék összegével. Ha St - ... ... Gazdasági szótár
Béta együttható- A béta -együttható (ß -együttható) egy olyan együttható, amely az értékpapír -piacon működő társaság szisztematikus kockázatát jellemzi. Egy másik definíció szerint a β egy adott szabadon forgalmazott érték szisztematikus kockázatának mértéke ... ...
béta együttható- Egy értékpapírpiacon működő társaság szisztematikus kockázatát jellemző együttható. Egy másik definíció szerint ,? egy adott szabadon forgalmazott értékpapír szisztematikus kockázatának mértéke, figyelembe véve egy adott összefüggést és volatilitást ... ...
béta együttható- Változások az értékpapír árában a teljes tőzsde dinamikájához képest. Minél magasabb egy értékpapír bétája, annál nagyobb a volatilitása. A kifejezés széles körben elterjedt a portfólióelméletben. Lásd még: alfa együttható ... ... Műszaki fordítói útmutató
BÉTA RATIO- együttható, amely meghatározza a részvénypiac egészének általános helyzetét egy adott értékpapír sorsára. Ha K. b. pozitív, akkor a biztonság hatékonysága hasonló a piacéhoz. Negatív K.b. hatékonyság…… Közgazdaságtan nagy szótára
béta, béta együttható- (1) A részvények relatív volatilitásának mutatója, a részvényárak érzékenysége a tőzsdei jegyzések többi részéhez képest. A Standard & Poor's 500 részvényindex bétája 1. Az állítások szerint a ... ...
portfólió béta- Egy adott értékpapír -portfólió volatilitásának mutatója, összességében, az alkotó értékpapírok béta (béta) arányával mérve. A béta a részvény volatilitását tükrözi a piac egészéhez viszonyítva, ... ... Pénzügyi és befektetési magyarázó szótár
Támogatott béta- (Tőkeáttételes béta) A béta tényező, amely figyelembe veszi a tőkeszerkezetet, beleértve a hitelfelvételt is, szemben a tőkeáttétel nélküli bétával, amely csak a vállalat saját tőkéjét jellemzi ... Közgazdasági és matematikai szótár
Ellenőrizetlen béta... Közgazdasági és matematikai szótár
tőkeáttételes béta- A "béta" tényező, amely figyelembe veszi a tőkeszerkezetet, beleértve a hitelfelvételt is, szemben a nem ellenőrzött "bétával", amely csak a vállalat saját tőkéjét jellemzi. Témák Közgazdaságtan HU Kihasznált béta ... Műszaki fordítói útmutató
