480 dörzsölje. | 150 UAH | 7,5 USD ", MOUSEOFF, FGCOLOR, "#FFFFCC",BGCOLOR, "#393939");" onMouseOut="return nd();"> Szakdolgozat - 480 rubel, szállítás 10 perc A nap 24 órájában, a hét minden napján és ünnepnapokon
Fanenko Maria Alekseevna. A nemzetközi devizalikviditás szabályozása a világgazdaság globalizációjával összefüggésben: disszertáció... a közgazdasági tudományok kandidátusa: 08.00.14 Moszkva, 2007 198 p. RSL OD, 61:07-8/3101
Bevezetés
én A nemzetközi monetáris likviditás fogalma és szerepe a nemzetközi gazdasági kapcsolatokban 10
1.1. A nemzetközi devizalikviditás kialakulásának előfeltételei és feltételei 10
1.2. A nemzetközi monetáris likviditás lényegének alakulása a lebegő árfolyamokra való átállás összefüggésében 19
1.3- A nemzetközi devizalikviditás szerkezete 36
II A nemzetközi devizalikviditás szabályozása: mennyiségi szempont 46
2-1- A nemzetközi tartalékok keresletének forrásai 46
2-2. A nemzetközi devizalikviditás szabályozása és a jelenlegi valutarendszer kapcsolata 62
23. Hivatalos tartalékeszközök képzésének költsége 78
III A nemzetközi devizalikviditás szerkezetének szabályozása 92
3.1. A nemzetközi devizalikviditás devizadiverzifikációja 92
3.2. Az IMF finanszírozási eszközeinek változása a nemzetközi monetáris likviditás szerkezetében 116
3.3. A nemzetközi tartalékok befektetési eszközeinek diverzifikációja 125
155. következtetés
Bibliográfia
Bevezetés a munkába
A kutatási téma aktualitását az adja, hogy a lebegő árfolyamrendszerekre való fokozatos átállás, a világ pénzügyi piacainak liberalizációja és a globális válságok terjedése kapcsán szükségessé vált a nemzetközi monetáris likviditás megfelelő szintjének fenntartása. a világ monetáris és pénzügyi rendszere stabilitásának biztosítása érdekében.
A nemzetközi monetáris likviditás lényegének elemzésének különös jelentősége az is összefügg, hogy nincs egységes, általánosan elismert e kategória definíciója, különösen az orosz és a nyugati tudósok nézetei különböznek a problémáról. Annak ellenére, hogy léteznek alapvető tudományos munkák és tanulmányok, amelyek a nemzetközi monetáris likviditás különböző aspektusainak vizsgálatára irányulnak, elsősorban annak egyes elemeire koncentrálnak: a nemzetközi tartalékokra, a rövid lejáratú külső adósságra. A nemzetközi devizalikviditást nem értelmezik összetett többtényezős kategóriaként.
E tekintetben mind elméleti, mind gyakorlati szinten a nemzetközi monetáris likviditás szabályozása alatt az egyes elemeinek az egyes nemzeti és nemzetközi intézmények által végzett szabályozását értjük, ami koordinációs problémát okoz, és csökkenti az ilyen eszközök általános hatékonyságát. szabályozás.
E tekintetben időszerűnek és helyénvalónak tűnik a nemzetközi monetáris likviditás szabályozásának átfogó elemzése, ideértve annak szerkezetének meghatározását, az egyes elemei közötti kapcsolat feltárását, valamint a fejlődési kilátásokat.
Külföldi tudósok: R. Triffin, R. Mundell, E. Kane, J. Eisenman, J. Frenkel, J. Williamson, N. Marion, A. Ben-Basset és A. Gottlieb, P. Clark, J. Polak, R. Clover és R, Lipsey, B-Eishengreen és B. Matheson, H. Heller, J. Willier, H. Olivera, P. Oppenheimer.
Az orosz tudományban a nemzetközi valutalikviditás problémájával V.I. Surovtseva, E.A. Barinov, V.M. Pjatnyenkov, CM. Kuznyecov. A nemzetközi devizalikviditás saját definícióit L.N. Balakhnicheva, N. R., Geronina és O. V., Murmanova, SR. Moiseev, I.N. Platonova, S.V., Stepanov és ILA, Khutorov, A.I. Shmyreva, V.A. Shchegortsova és V.A. Ram.
A.I. Basov, T.D. Zolotukhina, A.V., Navoi,
Annak ellenére azonban, hogy az orosz és külföldi tudósok munkáiban a nemzetközi valutalikviditás problémájával foglalkozó fejlemények léteznek, számos elméleti és gyakorlati kérdés további elemzést, általánosítást és tisztázást igényel:
A tanulmány célja a nemzetközi valutalikviditás fogalmának elméleti alátámasztása a világgazdaság fejlődésének jelenlegi szakaszában, és ennek alapján szabályozási intézkedések kidolgozása.
A cél elérése érdekében a következő feladatokat tűztük ki:
a nemzetközi monetáris likviditás definíciójának kiegészítése, figyelembe véve a világ monetáris rendszerében a 20. század végén bekövetkezett változásokat;
bizonyítani kell a kapcsolat fennállását a világgazdaság zavartalan működéséhez szükséges nemzetközi tartalékok mennyisége és a jelenlegi valutarendszer között;
feltárja a gazdaság nemzetközi tartalékainak képzésének költségtényezőjének hatását azok volumenére és a nemzetközi devizalikviditás szabályozásának módszereire;
azonosítsa a hivatalos tartalékeszközök kezelésének céljainak a nemzetközi tartalékok diverzifikációja révén történő növelése érdekében történő keverését a biztonság és a likviditás szempontjából;
javaslatok kidolgozása a nemzetközi valutalikviditás-szabályozás hatékonyságának javítására Oroszországban.
A tanulmány tárgya^ a nemzetközi valutalikviditás, valamint az azt szabályozó nemzeti és nemzetközi intézmények.
A kutatás tárgya a nemzetközi devizalikviditás szabályozásának és a hivatalos tartalékeszközök kezelésének problémái.
A tanulmány elméleti és módszertani alapja a világgazdaság, a nemzetközi monetáris és hitelkapcsolatok, a gazdaságelmélet, a pénzügy, az Orosz Föderáció szabályozása és a Nemzetközi Valutaalap tanácsadó dokumentumai témakörében hazai és külföldi szakemberek kutatása. Az információs bázis a Nemzetközi Fizetések Bankja, a Gazdasági Együttműködési és Fejlesztési Szervezet, a Világbank adatai, az egyes központi bankok és monetáris hatóságok, jelentősebb befektetési bankok és értékpapír-kibocsátók statisztikai anyagai.
A disszertáció elkészítése során olyan általános tudományos módszereket alkalmaztunk, mint az absztrakttól a konkrétig való felemelkedés, a konkréttól az általános felé, elemzés és szintézis, dedukció és indukció, összehasonlítás, osztályozás, tudományos absztrakció.
A disszertációban foglalt rendelkezések és következtetések megbízhatósága hazai és külföldi közgazdászok széleskörű, e témával foglalkozó munkáinak tanulmányozásán alapul, és statisztikai adatok és grafikus diagramok is alátámasztják, amelyek forrása az egyes jegybankok információi volt. és monetáris hatóságok, a Nemzetközi Valutaalap anyagai és a Bank nemzetközi fizetései.
A dolgozat fő tartalmában bekezdéseknek felel meg. 14 és 27 Útlevelek a szakterület MAB 08.00.14 - Világgazdaság.
A tudományos újdonság abban áll, hogy feltárja a nemzetközi monetáris likviditás lényegét a világgazdaság globalizációjával összefüggésben, különösen:
Kiegészített ötletek a nemzetközi pénzügy lényegéről
likviditás a bankok külső adósság tényezőjének és
nem pénzügyi szervezetekkel és a hatás megelőzésének szükségességével
globális monetáris és pénzügyi válságok;
kapcsolat alakult ki a nemzetgazdasági nemzetközi tartalékképzés költségei és azon előnyök között, amelyekben az ország a globális monetáris és pénzügyi válság kapcsán ezek felhasználásából származik;
Javasolt módok a devizakomponens és a befektetési eszközök szerkezetének diverzifikálására, beleértve az aranyat is, a nemzetközi tartalékok részeként a likviditási kockázat csökkentése érdekében;
meghatározásra került, hogy a nemzetközi tartalékok elégséges mértéket meghaladó részét célszerű-e külön befektetési alapokba juttatni többletjövedelem megszerzésére és a nemzetgazdaság fejlesztésére;
különböző lehetőségek a nemzetközileg kidolgozott módszerek alkalmazására a nemzetközi elégségességének felmérésére
tartalékok és a nemzetközi devizalikviditás diverzifikációja az Orosz Föderáció Központi Bankjának gyakorlatában.
A tanulmány gyakorlati jelentőségét az határozza meg, hogy a disszertáció anyagai felhasználhatók-e a nemzetközi tartalékok elegendőségének, szerkezetének a világgazdaság globalizációjával összefüggésben történő felmérése szempontjából az egyes országok szintű hivatalos szervek munkájában. (pénzügyminisztériumok és központi bankok), valamint nemzetek feletti kormányközi pénzügyi intézmények (a Nemzetközi Valutaalap és a Bank nemzetközi fizetései). A jegybankok tevékenységére vonatkozó következtetések és a nemzetközi tartalékok diverzifikálására tett javaslatok jól alkalmazhatók a befektetési bankok munkájában a piaci stratégiák kialakításában és az intézményi ügyfelekkel való együttműködés politikájának alakításában. A kutatási anyagok felhasználhatók a felsőoktatási intézmények oktatási folyamatában a „Nemzetközi gazdasági kapcsolatok” és a „Nemzetközi monetáris és hitelkapcsolatok” kurzusok olvasásához, valamint a világ tőkepiacainak alakulásáról szóló speciális kurzusok elkészítéséhez.
A kutatási eredmények jóváhagyása és megvalósítása: a disszertáció az Orosz Föderáció Kormánya alá tartozó Pénzügyi Akadémia által kidolgozott „Az oroszországi pénzügyi és gazdasági szektor fejlesztésének útjai” komplex témakör keretében készült.
A disszertáció főbb rendelkezéseit és következtetéseit a Habarovszki Állami Közgazdasági és Jogtudományi Akadémia által tartott tudományos és gyakorlati konferencián tesztelték "A modern orosz politika a gazdaság és az oktatás fejlesztésében: többvektoros szempont" (Habarovszk, 2005. október) és egy kerekasztal, amelyet az Orosz Föderáció kormánya alá tartozó Pénzügyi Akadémia alapján szervezett „A bankok tevékenysége
pénzügyi piac: világtapasztalat és orosz gyakorlat” (Moszkva, 2006. október).
A disszertáció rendelkezéseit az Orosz Föderáció Központi Bankja munkájának gyakorlatában alkalmazzák, különösen a nemzetközi devizalikviditás optimális szintjének meghatározására szolgáló módszerekről szóló tanulmány eredményeit használják fel egy médium fejlesztésében. -távú és hosszú távú stratégia az Oroszországi Bank arany- és devizatartalékainak, valamint az Orosz Föderáció Stabilizációs Alapjának pénzeszközeinek kezelésére; Az arany- és devizatartalék kezelését szabályozó belső szabályzatok elkészítésekor pedig a befektetési eszközök dinamikájára vonatkozó előrejelzéseket a nemzetközi devizalikviditás összetételében használtuk fel.
A disszertáció anyagait az Orosz Föderáció kormánya alá tartozó Pénzügyi Akadémia "Világgazdasági és Nemzetközi Monetáris és Hitelkapcsolatok" Osztálya használja fel a "Nemzetközi gazdasági kapcsolatok)" és a "Nemzetközi monetáris és hitelkapcsolatok" oktatási kurzusaiban. valamint a világ tőkepiacainak alakulását bemutató speciális kurzusok elkészítésében - A disszertáció témájában megjelent publikációk: A disszertáció főbb rendelkezéseit öt publikált mű tükrözi, összesen 2,6 pp terjedelemben.
A világ pénzügyi és monetáris rendszerének fejlődésének jelenlegi szakaszában a nemzetközi monetáris likviditás szabályozásának problémája a világgazdaság globalizációjának lényeges eleme. A nemzetközi tartalékok intenzív növekedése a világ országainak kezelésében a jamaicai monetáris rendszer működése során visszaadta a világ tudományos közösségének érdeklődését a nemzetközi monetáris likviditás fogalmának vizsgálata iránt.
A nemzetközi monetáris likviditás optimális szintjének meghatározásának kérdését a 18. század óta aktívan vitatja a nemzetközi közösség1, azonban a nemzetközi monetáris likviditás mint önálló kategória vizsgálatának legtermékenyebb állomása a XX. század válságát követő időszakra esett. Az első világháború okozta párizsi monetáris rendszer, és a jamaicai monetáris rendszer működésének kezdete előtt, amelynek fő posztulátumai meggyőzték a világ tudományos közösségét a nemzetközi tartalékok elkerülhetetlen fokozatos felszámolásáról és a nemzetközi monetáris likviditás problémájáról.
A nemzetközi devizalikviditás problémájának sürgető voltát ebben az időszakban a világgazdaság első és második világháború okozta általános destabilizációja magyarázza. Az I. világháború után a hivatalos tartalékeszközök kínálata nem elégítette ki az irántuk érzett keresletet. Ezt a problémát az 1920-as brüsszeli és az 1922-es genovai konferencián vitatták meg, és ennek eredményeként az utóbbin kerültek először hivatalosan is tartalék státuszba az egyes nemzeti valuták. Ráadásul a tartalékvaluta státuszát hivatalosan egyik valutához sem rendelték hozzá, és a font sterling és az amerikai dollár megkérdőjelezte a vezető szerepet ezen a területen. Véleményünk szerint ez az időszak meghatározó a világ monetáris rendszerének további fejlődése szempontjából.
Ez annak köszönhető, hogy akkor először a tartalékvalutákhoz rendelték az előnyt az arannyal szemben, ezzel megindítva annak, mint monetáris eszköznek a fokozatos leépülését. Eközben az arany továbbra is fontos szerepet töltött be a világ pénzrendszerében, majd közvetlenül az első és a második világháború után jelentősége még meg is nőtt. A háború utáni körülmények között azonban az erre az eszközre épülő monetáris rendszer felépítése inkább kényszerűvé válik, mintsem gazdasági racionalitási megfontolások által. A második világháború idején tehát csak ezért a valutafémért lehetett katonai-stratégiai és ipari árukat vásárolni, ami meghatározta az arany különleges helyét a nemzetközi elszámolásokban.
A világ monetáris rendszerének működésének tapasztalatai lehetőséget adnak arra, hogy egy másik fontos következtetést vonjunk le, amely a modern monetáris rendszer körülményei között is alkalmazható. Az arany szerepének növekedése a válság idején azt jelenti, hogy ennek az eszköznek a fokozatos likvidálása, amelyet a központi bankok keresnek, még korai. Az árucikkek minőségének arany általi megszerzése, főként az aranyár 70-es évekbeli liberalizációja után. XX. századi, jelentős előnyökkel jár, beleértve a piaci árazást, a strukturált piaci termékek kialakítását, nemcsak a központi bankok és más kormányzati szervek, hanem a nagy befektetési bankok és intézményi befektetők részvételét is ebben a piaci szegmensben. Véleményünk szerint ezek a tényezők együttesen növelik a piac hatékonyságát és átláthatóságát, a jegybankok által rendszeresen aláírt megállapodások pedig korlátozzák az ilyen értékesítések esetén bekövetkező meredek piaci áresést.
A világ monetáris rendszerének Bretton Woods-i modellje hozzájárult a háború utáni időszakban kialakult instabilitás leküzdéséhez. Az ismert amerikai közgazdász, Robert Triffin azonban már működésének kezdeti szakaszában figyelmeztette a világközösséget a valutarendszerrel kapcsolatos kockázatokra. R. Triffin alátámasztotta azt a tézist, hogy az aranycsere standardrendszerének körülményei között a nemzeti pénzegység nem képes betölteni a világpénz szerepét. E tudós szerint az Egyesült Államoknak fenn kellett tartania a fizetési mérleg hiányát, hogy kielégítse a világ növekvő nemzetközi tartalékszükségletét a termelés és a világkereskedelem növekedésével. A fizetési mérleg hiánya idővel alááshatja az Egyesült Államok azon képességét, hogy külföldi országok dollárját hivatalos áron aranyra váltsa, csökkentve az amerikai dollárba vetett bizalmat.
Jelentős elméleti akadály a nemzetközi valutalikviditás szabályozásának a világgazdaság globalizációjával összefüggésben történő vizsgálata során, hogy e tudományos kategória egységes, általánosan elismert definíciója hiányzik. Ahogy az előző bekezdésben említettük, a 60-as és 70-es évekre jellemző volt a probléma iránti nagy érdeklődés. 20. század A legtöbb kutatót ebben az időszakban és azt követően is az óvatosság jellemezte a nemzetközi monetáris likviditás definíciójának megfogalmazása, valamint a nemzetközi devizalikviditás és a hivatalos tartalékeszközök kategóriái közötti különbségek leírása iránt.
Az amerikai kutató, R, Cooper (Richard K Cooper) a nemzetközi monetáris likviditás problémájával foglalkozó munkájában azzal érvelt, hogy a nemzetközi tartalékok alatt érti a nemzeti monetáris hatóságok rendelkezésére álló, általánosan elismert nemzetközi fizetési eszközöket, amelyek célja a nemzeti árfolyam fenntartása. mértéke azokban az időszakokban, amikor az összes külső kötelezettség meghaladja az összes külső eszközt. A nemzetközi devizalikviditás, mint tágabb kategória R. Cooper szerint nem csak a nemzetközi tartalékokat foglalja magában, hanem azt is figyelembe veszi, hogy az ország monetáris hatóságai milyen mértékben férnek hozzá a nemzetközi elszámolások eszközeihez, mint például a között létrejött swap-megállapodásokhoz. egyes központi bankok vagy hitelfelvétel bizonyos feltételek mellett az IMF-ben (feltételes lehívási jog)
P. Oppenheimer amerikai tudósnak (Peter M. Oppenheimer) sikerült részletesebben feltárnia a nemzetközi devizalikviditás definícióját11. A kutató mindenekelőtt három fő megközelítést tartott célszerűnek kiemelni egy ilyen definícióhoz, és a három megközelítés közül a fő szerzője J. M. Keynes volt. John. M. Keynes munkáiban két fő gondolat követhető nyomon a világpénz és a nemzetközi monetáris likviditás problémáival kapcsolatban. Először is, a monetáris hatóságoknak nem szabad kizárólag a deflációra hagyatkozniuk a fizetési mérleg hiányának korrigálása érdekében. Másodszor, az 1920-as évek egy rövid időszakát leszámítva, a tudós kritikus volt a lebegő árfolyamokkal kapcsolatban, és azzal érvelt, hogy alacsony árfolyam-ingadozás, valamint a világkereskedelem és fizetések viszonylagos szabadsága mellett a fizetési mérleg deficittel rendelkező országoknak megfelelő likviditást kell biztosítaniuk. J. M. Keynes úgy vélte, hogy egy ilyen likviditási párnát ki kell egészíteni egy megbízható korrekciós mechanizmussal, például paritásmanipulációval.
Oppsngsheimer másik nézőpontja Walter Bagehot brit újságíró és elméleti közgazdász elmélete, amely a 19. század végére nyúlik vissza. Utóbbit a hivatalos tartalékeszközök fogalmának elemzésekor inkább a bankrendszer szerepe érdekelte, mintsem a fizetési mérlegre gyakorolt hatás. A hatósági tartalékeszközök elegendőségét elsősorban a hosszú és rövid távú tőkeáramlás szempontjából, ennek megfelelően az ország külső kötelezettségeihez és eszközeihez viszonyítva, nem pedig a külkereskedelmi volumen és a folyó egyensúlyi zavarok pozíciójából vizsgáljuk.
Végül pedig a harmadik, a brit tudományra jellemző nézőpont Nagy-Britannia hagyományos helyzete volt a nemzetközi monetáris likviditással kapcsolatban a második világháború utáni időszakban. Az Egyesült Királyság monetáris hatóságait az Egyesült Királyság hivatalos tartalékeszközeinek kérdése aggasztja, főként a font mérleggel összefüggésben, nem pedig az Egyesült Királyság gazdaságának folyó- és tőkehiánynak való kitettsége. A hiányosságok átmenetiek, hitelezéssel javíthatók. Ez pedig azt jelentette, hogy a megfelelő hivatalos tartalékeszközök létrehozása nem szerepelt a prioritások között.
A fenti meghatározások két okból is érdekesek számunkra a munkánk keretében. Egyrészt jellemző, hogy az akkori kutatók számára szokatlan volt a nemzetközi likviditás és a hivatalos tartalékeszközök fogalmának világos elkülönítése. Peter Oppenheimer valójában nem tett különbséget közöttük, azonban ez a tudós az első kísérlet arra, hogy ezeknek a tudományos kategóriáknak a meghatározását funkcionális szempontból, azaz mindenekelőtt a célokat és célkitűzéseket figyelembe véve fogalmazza meg. amelyet egyes országok követnek a hivatalos tartalékeszközök képzésének és a nemzetközi monetáris likviditás szabályozásának az egyes esetekben történő megoldása során.
A hivatalos tartalékeszközök és a nemzetközi devizalikviditás fogalmának elválasztásának hiánya volt jellemző R. Clover (Robert Clower) és R. Lipsey (Richard Lipsey) amerikai tudósokra is.
A hivatalos tartalékeszközök optimális szintjéről érvelve egyrészt a nemzetközi monetáris likviditással is azonosították ezt a fogalmat, másrészt megfogalmazták azt az elképzelést, hogy a monetáris hatóságok rendelkezésére álló nemzetközi tartalékok bizonyos eszközök, amelyek fő célja árfolyamkezelés.
A nemzetközi devizalikviditás nemzeti és államközi szintű szabályozása a makrogazdasági politika és a monetáris szabályozás kiemelt területeitől függ. Tekintettel arra, hogy a fizetési mérleg hiányának, főként a folyó műveletek mérlegének finanszírozása régóta prioritást élvez a nemzetközi tartalékok kezelésében és a nemzetközi devizalikviditás szabályozásában, a nemzetközi devizalikviditás értékelése a nemzetközi devizalikviditás összefüggésének szempontjából az áruimport mennyisége sokáig prioritást élvez.
E szabály szerint a hivatalos tartalékeszközök szintje akkor tekinthető elegendőnek, ha három hónapon keresztül fedezi az áruk és szolgáltatások import költségeit A nemzetközi tartalékok importhoz viszonyított aránya azt mutatja meg, hogy az állam hány hónap alatt tudja fenntartani a jelenlegi a termelés szerkezete az exportbevételek meredek csökkenése esetén . A nemzetközi devizalikviditás mérési módszerének kidolgozásakor azt feltételezték, hogy az ország gazdasága három hónap alatt képes alkalmazkodni a válsághoz, és az importált árukat és szolgáltatásokat hazai termékekkel helyettesíteni.
Úgy vélik, hogy ez a mutató elvesztette jelentőségét, mivel a fizetési mérlegben nem az import kifizetései a fő tétel, ezért a hivatalos tartalékeszközök összehasonlítása az importműveletek kifizetéseinek értékével nem ad megfelelő eredményt. elégséges voltuk elképzelése.
Mindeközben egy olyan helyzetben, amikor számos, a kisméretű tartalékok növekedésében vezető ország a fejlődő országok csoportjába tartozik, ez a mutató továbbra is kiemelten releváns nemzetközi devizalikviditásuk szintjének megfelelő értékeléséhez. Az ilyen országokat gyakran koncentrált exportstruktúra jellemzi, amely szükség esetén nem teszi lehetővé a termelési szerkezet gyors átirányítását. A világgazdaság globalizálódásával összefüggésben azonban a különböző makrogazdasági tényezők kölcsönhatása fokozódik, ezért ennek a mutatónak a hatékonysága növelhető a keresleti forrásokat figyelembe vevő mutatórendszerben történő integrált alkalmazása révén. a nemzetközi tartalékokra vonatkozóan a jelenlegi valutarendszert, a monetáris rendszer működésének jellemzőit és a nemzetgazdasági nemzetközi tartalékképzés költségeit.
Ennek a feltételezésnek a bizonyítéka, hogy jelenleg sok ország továbbra is erre a mutatóra összpontosít a nemzetközi devizalikviditás szabályozása során. A Cseh Központi Bank célja a nemzetközi tartalékok háromhavi import értékének megfelelő szinten tartása, Chile esetében ez az időszak öt-hat hónap. Lengyelország felülvizsgálta követelményeit, és a célidőszakot háromról hat hónapra emelték. Az Indiai Központi Bank nem tartja be az együttható formai követelményeit, alternatív módszereket alkalmaz a nemzetközi devizalikviditás értékelésére.
A 20. század második felében a globális monetáris és pénzügyi válságok terjedése új feladatok elé állította az egyes államokat és a nemzetközi közösséget a nemzetközi monetáris likviditás szabályozásában. Szükség volt egy új mutatóra, amely a likvid források elegendőségét jellemzi a nemzetközi elszámolások kiszolgálásához, beleértve az államadóssághoz kapcsolódóakat is. Az 1982-es adósságválság, amikor sok fejlődő ország kijelentette, hogy nem képes teljesíteni külső adósságkötelezettségeit, oda vezetett, hogy össze kellett hasonlítani a nemzetközi tartalékokat az állam külső adósságával.
Egy ilyen mutató számításakor az tűnik a legcélravezetőbbnek, ha nem a teljes devizatartozást, hanem csak annak rövid lejáratú részét veszik figyelembe. A teljes devizatartozást figyelembe véve komoly elemzési hibákkal lehet találkozni. A rövid lejáratú adósság (általában legfeljebb egy év lejáratú) figyelembe veszi az adósság teljes összegére fizetett kamatokat, ami biztosítja a mutató kellő reprezentativitását. A nemzetközi devizalikviditás értékelésének e megközelítésének értéke abban rejlik, hogy a hivatalos tartalékeszközök és a rövid lejáratú devizaadósság arányát be lehet vonni egy sor tényezőbe az úgynevezett jelzőmodellek megalkotásához, amelyek célja figyelmeztető jelzések generálása a devizapiacról. közeledő pénzügyi válság. A nemzetközi monetáris likviditás e szerkezete azt is lehetővé teszi, hogy megtudjuk, milyen gyorsan lesz képes az állam alkalmazkodni és ellenállni a globális pénzügyi válság terjedésének.
A devizatartalékok fokozatosan felváltották az aranyat, mint a fő tartalékeszközt, de a fő probléma továbbra is az egyes devizák tartalékstátuszba való átmenetének mintázatainak azonosítása. A nemzetközi pénz funkciója a csereeszköz, az értékmérő és az értéktároló funkcióiból származik. Egy deviza vagy korlátozott devizakészlet használata a nemzetközi elszámolásokhoz és a konverziós tranzakciók alapdevizanemeként hatékonyabb, mint a devizapáron alapuló kereskedési tranzakciók. Ha egyetlen valutát használ alapvalutaként, minimálisra csökkentheti azon devizapiacok számát, amelyeken keresztül tranzakciót kell végrehajtania. Ennek megfelelően az egyes devizákban lebontott piacok számának csökkenése miatt az egyes piacokon növekszik a tranzakciók volumene, és ennek következtében csökkennek a tranzakciós költségek.
Megállapítható, hogy a jamaicai monetáris rendszer modern formájú működésének keretein belül ezek közül négyhez rendeltek tartalékvalutát: az amerikai dollárhoz, az euróhoz, a brit fonthoz és a japán jenhez. Az angol font tartalékként kezdetben messze felülmúlta a többi valutát; 1899-ben a különböző kormányzati intézmények angol fontban denominált külső eszközei több mint kétszerese a francia frankban, német márkában és más pénznemekben kifejezett eszközöknek. Nagy-Britannia volt a fő kereskedelmi hatalom, így a londoni számlavezetés kényelmes fizetési mód lett, Nagy-Britannia volt a fő hitelező ország is, és az angol font volt a kényelmes fizetőeszköz a hitelfelvételhez. Az 1860-as évek óta A Bank of England aktívan a végső hitelezőként lépett fel, és garantálta a londoni piac likviditását.
1871-ig a brit font volt az egyetlen fizetőeszköz, amely feltétel nélkül aranyra váltható. Még a francia frankot, a világ második legfontosabb valutáját is csak a kormány döntése alapján váltották át arannyá, amely az ezüst javára dönthetett. Fontos megjegyezni, hogy a valuta 1913-ig megőrizte vezető szerepét, amikor a gazdasági növekedés egyformán kiterjedt az egész kontinensre, és a brit kereskedelmi és ipari előnyök már nem voltak ilyen nyilvánvalóak. 1913-ra a francia frank és a német márka együttesen a sterling fonttal megegyező forgalmat bonyolított le. A font dominanciája az állami intézmények devizaportfólióiban elsősorban a brit valuta nagy Indiában és Japánban való állományának volt köszönhető.
Európában az angol font ebben az időszakban a frank és a márka után a harmadik helyen állt a valuta hatósági vagyon összetételében való részesedését tekintve8. Ez tükrözte a párizsi tőkepiac fontosságát az orosz kormány számára, amely devizatartalékainak nagy részét frankban tartja. A francia pénzügyi rendszertől függő és francia diplomáciai befolyás alatt álló Görögország és Románia is több frankot birtokolt, mint angol fontot. A német márka, mint nemzetközi valuta értékét azzal magyarázták, hogy jelen volt a Németországhoz gazdasági és politikai értelemben közel álló államok vagyonában.
Ausztria, Olaszország és a skandináv országok, amelyekkel Németország aktívan kereskedett, valamint Oroszország.
Az 1922-es genovai konferencián a kormányok a defláció veszélye miatt olyan döntést hoztak, amely hozzájárult a devizatartalékok felhalmozásához. Egy ilyen kezdeményezés hatása azonban kisebb volt a vártnál. 1928-ra a devizatartalékok a teljes nemzetközi tartalék körülbelül 24%-át tették ki – valamivel több, mint 19-20% 1913-ban. Ezen túlmenően ez a csekély növekedés elsősorban a kamatlábak 1920-as évekbeli emelésének volt köszönhető. világháború kezdete előtti időszakhoz képest.
A háború előtti időszakban egyedül a New York-i tőkepiactól erősen függő Kanada és a szintén az Egyesült Államok befolyási zónájába tartozó Fülöp-szigetek rendelkeztek jelentős mennyiségű devizatartalékkal amerikai dollárban. Az Egyesült Államokba irányuló tőkeexport csak 1890 után kezdte meghaladni az importot, és az amerikai dollár aranyra válthatóságáról szóló viták csak az aranystandard törvény 1900. évi elfogadása után szűntek meg. nem sikerült megteremtenie a dollár nemzetközi valuta státuszba való átmenetéhez szükséges intézményrendszert. A dollár nem volt a nemzetközi elszámolásokban gyakran használt valuta, ami a banki kötvények mély és stabil piacának hiányát tükrözi.
A Federal Reserve Act elfogadása előtt a nemzeti bankok nem fogadhattak el nemzetközi kereskedelemhez kapcsolódó váltót. Nem volt jegybank, amely a nyugták és egyéb kereskedési eszközök diszkontálását, illetve a váltók és bizonylatok vásárlását nyíltpiaci mechanizmusokon keresztül közvetlenül elvégezte volna. A helyzet megváltozott a Federal Reserve System létrehozása és az első világháború után.
A bankok képesek lesznek-e elegendő devizalikviditást felhalmozni és fedezni a devizakötelezettségeiket? A szankciók második körére számítva ez a kérdés nagy feltűnést kelt.
A rubel harmadik negyedévi gyengülését befolyásoló egyik legfontosabb tényező a devizalikviditás hiánya volt. Április óta figyeljük, és eddig kitartott.
A bankszektorban jelentős forráskiáramlás figyelhető meg a devizabetétekből, a nem rezidensek elmenekülése és ennek következtében átmeneti devizalikviditáshiány a bankközi piacon.
A bankok elegendő rövid lejáratú devizalikviditással (főleg magas likviditású devizaeszközökkel) rendelkeznek a magánszemélyek devizabetéteivel kapcsolatos valamennyi kötelezettség teljesítéséhez.
A jegybank a bankok rendelkezésre álló likviditása mellett jelentős arzenállal rendelkezik a devizafinanszírozás biztosítására.
A szankciók alapforgatókönyve alapján a helyzet jobbra fordulására számíthatunk.
A helyzetet pozitívan befolyásolhatják olyan helyi tényezők, mint a folyó fizetési mérleg növekedése, a jegybank devizavásárlási moratóriuma és a devizakötelezettségek fizetésének csökkenése.
Az év végi árfolyam előrejelzésünk 64 rubel. dolláronként. A devizaswap alapja 80-100 bázisponttal emelkedjen. n. és térjen vissza az előző szintekre.
Április óta immár ötödik hónapja figyelhető meg aktív valutakiáramlás, amely azonban csak a közelmúltban – a szankciók második körének előestéjén – kezdett felfigyelni rá.
Az első kiáramlási hullám áprilisban volt megfigyelhető, a Rusal elleni szankciók bevezetése után április-májusban magánszemélyek és jogi személyek összesen alig 10 milliárd dollár értékben vontak ki devizát.
A következő ugrásra július-augusztusban került sor. A jegybank hivatalos adatai szerint a magánszemélyek számláin 1,2 milliárd dollárral - 87 milliárd dollárra - csökkent a devizában lévő pénzeszközök mennyisége, amely hároméves mélypontra esett.
A pénzeszközök nagy részét a Sberbank devizaszámlájáról vették fel. Ebben az időszakban a jogi személyek 2,3 milliárd dollárt vontak ki, azaz a devizalikviditás teljes kiáramlása 3,5 milliárd dollárt tett ki.
A kiáramlás összefüggésbe hozható azzal a félelemmel, hogy az amerikai hatóságok korlátozzák az amerikai dolláros tranzakciókat az orosz állami bankok számára.
Augusztusra a márciusi 216 milliárd dolláros csúcsértéket elérő teljes devizalikviditás több mint 18 milliárd dollárral csökkent, ebből az összegből jogi személyek 13 milliárd dollárt, a magánszemélyek pedig mintegy 5 milliárd dollárt vontak ki.
Ennek eredményeként ezalatt - áprilistól augusztusig - a rubel több mint 18%-kal leértékelődött a dollárral szemben, és a devizaswap árfolyamok meredeken emelkedtek. A jogi személyek számláiról alapvetően devizát vontak le. Ennek oka a nem rezidensek menekülése és a külső adósságkötelezettségek kifizetése.
Áprilistól augusztusig a nem rezidensektől származó pénzeszközök kiáramlása 400 milliárd rubelt tett ki. (ebből április-júniusban 272 milliárd rubelt), vagyis körülbelül 6 milliárd dollárt, a külső adósság kifizetései pedig meghaladták a 27 milliárd dollárt.
Becsléseink szerint szeptemberben a nem rezidensek további 70 milliárd rubelt, azaz körülbelül 1 milliárd dollárt vontak ki.
Következésképpen az augusztustól megfigyelhető kiáramlás lényegesen kisebb, mint például márciustól júniusig. Mostanra minden szegmensben négyéves mélypontra csökkent az ügyfélszámlákon lévő devizaállomány. Ez azt jelenti, hogy a források jelentős részét már kivonták.
A rendelkezésre álló rövid lejáratú devizalikviditás volumene a bankszektorban történelmi mélypontot ért el és 85 milliárd dollárt tett ki, ez áprilisban még 96 milliárd dollár volt, amikor a szankciók miatt a jogi személyektől forráskiáramlás történt. meredeken csökkenni kezdett, és augusztusra már 10 milliárd dollárral csökkent.
Szeptember elején a VTB mintegy 60%-át finanszírozta egy jelentős devizaügyletnek, amelyben a QIA katari alap 12 milliárd euróért (14 milliárd dollárért) 19,6%-os részesedést szerzett a Rosznyeftyben. A finanszírozás összege 7,41 milliárd eurót (8,2 milliárd dollárt) tett ki. Ez még nagyobb devizahiányt jelent szeptember végéig. Ennek tükröződnie kell a jegybank e havi hivatalos statisztikáiban.
Forrás: CBR, ITI Capital
A bankrendszer devizakötelezettségei és -eszközei az elmúlt hat év legalacsonyabb szintjére csökkentek. A kötelezettségek 293 milliárd dollárra, az eszközök 301 milliárd dollárra csökkentek.
A 12 hónapos devizaswap bázisa további 80 bp-ot esett. o. - mínusz 192 b-ig. Ezzel párhuzamosan nőtt a devizaswap árfolyam, ami a rubel alapok devizára történő átváltására irányuló kereslet növekedését jelzi.
A bankközi devizaárfolyamok (REPO MICEX-szel) 160 bázisponttal emelkedtek. o. - 3,38%-ig.
Az Orosz Föderáció bankrendszerének devizaegyenlege
Forrás: CBR, ITI Capital
A kérdés megválaszolásához ki kell számítani a bankok rövid távú devizalikviditását, amely a leglikvidebb devizaeszközökből áll.
Becsléseink szerint a rendelkezésre álló rövid lejáratú devizalikviditás állománya jelenleg valamivel több mint 85 milliárd dollár, ezek főként likvid, rövid futamidejű (45 milliárd dollár) és legfeljebb 12 hónapos lejáratú eurókötvények, devizaforrások a levelezőn. számlák (16,3 milliárd dollár) és készpénz formájában (14 milliárd dollár), valamint kölcsönök (10 milliárd dollár) nem rezidenseknek legfeljebb 12 hónapra.
Ez a rendelkezésre álló forrásmennyiség 97%-ban teszi lehetővé a magánszemélyekkel szembeni devizakötelezettségek fedezését, ha nincs pánik, és az ügyfelek nem vonnak ki tömegesen devizát a bankrendszerből (ebben az esetben a jegybanknak kell csatlakoznia). ).
A bankok rövid lejáratú devizaeszközei, milliárd USD 
Nemzetközi devizalikviditás - a nemzetközi kötelezettségek törlesztésére alkalmas fizetőeszközök rendelkezésre állása, a nemzetközi elszámolások szabályozása.
A nemzetközi monetáris likviditás négy fő elemet tartalmaz :
Az ország hivatalos aranytartalékai;
Az ország hivatalos devizatartalékai;
SDR számlák;
Tartalékpozíció az IMF-ben (az IMF-tagország azon joga, hogy a kvótája 25%-án belül automatikusan feltétel nélküli devizahitelt kapjon).
8. A devizakapcsolatokat irányító, szabályozó és ellenőrző szervek, amelynek szerepét a nemzeti (központi bankok, a Gazdasági és Pénzügyminisztérium, a valutaellenőrző hatóságok) és az államközi szervezetek (IMF (1944), illetve az Európai Monetáris Rendszerben - az Európai Monetáris Együttműködési Alap (1973-1993)) töltik be, amelyet 1994-ben az Európai Monetáris Intézet, 1998-tól pedig az Európai Központi Bank váltott fel).
Az IAM evolúcióját a nemzet- és világgazdaság fejlődése és szükségletei, a világ erőviszonyainak változásai határozzák meg.
Az első MVS a XIX. az ipari forradalom vége után. Jogilag az 1867-es párizsi konferencián államközi megállapodással formálták.
párizsi valutarendszer a következő szerkezeten alapult alapelvek:
Ennek alapja az aranyérme szabvány.
Mindegyik valutának volt aranytartalma (Nagy-Britannia - 1816-tól, USA - 1837-től, Oroszország - 895-1897). A valuták aranytartalmának megfelelően meghatározták aranyparitásukat. A valuták szabadon válthatók aranyra. Az aranyat általánosan elismert világpénzként használták.
Kialakult a szabadon lebegő árfolyamok rendszere, figyelembe véve a piaci keresletet és kínálatot, de az „aranypontokon” belül (+ -1%-a rögzített árfolyamnak). "Aranypont" - hogy a készpénzes elszámolás milyen árfolyamon vált nyereségessé, az aranyelszámolások többletköltségei ellenére.
A XIX végén - a XX. század elején. az aranystandard elavult, mert már nem felelt meg a megnövekedett gazdasági kapcsolatok léptékének és a szabályozott piacgazdaság feltételeinek. Az első világháborút az MVS válsága jellemezte.
A második világ monetáris rendszerét a genovai nemzetközi gazdasági konferencián 1922-ben kötött államközi megállapodás hivatalossá tette.
genovai pénzrendszer az alábbiak szerint működött alapelvek:
1. Az arany-mottó szabványon alapult (az arany mellett mottók nemzetközi elszámolásra szánt deviza fizetőeszköz).
2. Az aranyparitások megmaradnak. A valuták aranyra való átváltását nemcsak közvetlenül (USA, Franciaország, Nagy-Britannia), hanem közvetve is, külföldi valutákon keresztül (Németország és körülbelül 30 másik ország) kezdték meg.
3. Visszaállt a szabadon ingadozó árfolyamok rezsimje (az első világháború idején az árfolyam kényszerű, ezért irreális volt).
4. A valutaszabályozás aktív monetáris politika, nemzetközi konferenciák és találkozók formájában valósult meg.
1922-1928-ban. jött a relatív valutastabilizáció, amit a harmincas évek gazdasági világválsága robbantott fel, amely a monetáris szférát is bekebelezte. A második világháború elejére a bankjegyek aranyra való cseréje valójában csak az Egyesült Államokban történt.
Az új MVS projektek kidolgozása még a második világháború éveiben (1943 áprilisában) kezdődött, és erősen befolyásolta az Egyesült Államok és kisebb mértékben Nagy-Britannia.
Az Egyesült Államok azon vágya, hogy megszilárdítsa a dollár domináns pozícióját a világ monetáris rendszerében, tükröződött G. White tervében. G. White és J. M. Keynes (Nagy-Britannia) terveiről folytatott hosszas viták eredményeként formálisan az amerikai projekt nyert, bár az államközi valutaszabályozás keynesi elképzelései az új monetáris rendszer alapját is képezték.
Az 1944-es Bretton Woods-i (USA) ENSZ Monetáris és Pénzügyi Konferencián hivatalossá tették a harmadik MIA-t.
Az alap Bretton Woods Monetáris Rendszer a következő alapelvek:
1. Az aranyon és két tartalékvalután, az USA-dolláron és a font sterlingen alapuló arany-monetáris standardot megtartották, bár korlátozott formában.
2. Az aranyparitásokat megtartották. Az aranyat továbbra is nemzetközi fizetési eszközként és tartalékként használták. Az Egyesült Államok a dollárt az arannyal egyenlővé tette, hogy biztosítsa a fő tartalékpénz státuszát. Ennek érdekében az Egyesült Államok vállalta, hogy az 1934-ben megállapított hivatalos áron, troy unciánként 35 dolláron (31, 1035) dollárt aranyra vált a külföldi központi bankoknak és az IMF-tagországok kormányainak.
3. Kialakult a rögzített árfolyamok rendszere, amely szűk, 1%-os tartományon belül eltérhet a paritástól. Minden kapitalista ország rögzítette valutáinak paritásait a dollárhoz, és azon keresztül más valutákhoz.
4. A történelem során először jött létre két nemzetközi monetáris, pénzügyi és hitelszervezet - az IMF és a Nemzetközi Újjáépítési és Fejlesztési Bank (IBRD), amelyek célja, hogy kölcsönöket nyújtsanak a tagországoknak súlyos hiány esetén. fizetési mérleg, a nemzeti valuta stabilitásának elvesztése, valamint a tagországok kötelezettségvállalásainak betartása feletti ellenőrzés gyakorlása.
Így az Egyesült Államok nyomására a Bretton Woods-i monetáris rendszer keretein belül létrehozták a dollárstandardot. A 60-as évek végétől. a Bretton Woods-i rendszer válsága. 1944-ben kialakított szerkezeti alapelvei már nem feleltek meg a termelés, a világkereskedelem és a világ megváltozott erőviszonyokának (különösen az USA és Nagy-Britannia gazdasági pozícióinak gyengüléséről van szó).
1971-1973-ban. A Bretton Woods-i monetáris rendszer végül összeomlott, ami abban is megmutatkozott, hogy az Egyesült Államok megtagadta a dollár hivatalos áron történő további aranyra váltását.
1976 januárjában Kingstonban (Jamaica) az IMF-tagországok képviselőinek találkozóján kidolgozták az új monetáris rendszer (jamaicai) működésének alapelveit. A létrehozásáról szóló megállapodás 1978 áprilisában lépett hatályba.
A jamaicai monetáris rendszer működési elvei:
1. Az arany-mottó szabvány helyett az SDR-szabványt (speciális lehívási jog) vezették be, amelyet még a 60-as évek végén hoztak létre. Az SDR-ek nemzetközi eszközök az IMF-nél vezetett speciális számlákon, és nemzetközi fizetésként és tartalékként használhatók. alapok. Egy egységnyi SDR költsége egy valutakosár – az egyes országok valutáinak súlyozott átlagárfolyama – alapján kerül meghatározásra.
2. Az arany demonetizálását törvényileg rögzítették; monetáris áruként betöltött szerepének eltörlése).
3. Az arany hivatalos árfolyamát és az aranyparitást törölték.
4. Létrehozták a szabadon lebegő árfolyamok rendszerét.
5. Az országok jogosultak az árfolyamrendszer önálló megválasztására.
A jamaicai valutarendszer folytonossága a korábbival az volt, hogy az SDR-szabvány mögött valójában a dollárszabvány rejtőzött. A dollár, mint vezető fizetőeszköz és tartalék alternatívája hiánya azt jelentette, hogy a jamaicai monetáris rendszer nem biztosította a valuta stabilizálását.
A jamaicai monetáris rendszer instabilitására válaszul az EGK országai 1979-ben létrehozták saját (regionális) monetáris rendszerüket. . európai valutarendszer (EMS)- a modern világ monetáris rendszerének legfontosabb eleme.
EMS három főt tartalmaz elem:
1. ECU szabvány. Az ECU egy feltételes gyűjtővaluta, amelynek értékét az Európai Unió országainak valutáit tartalmazó valutakosár módszerrel határozzák meg.
2. 2,25%-on belül ingadozó együttesen lebegő árfolyam; 1993 augusztusától a valutaproblémák súlyosbodása miatt az ingadozások köre kibővült 
15%).
3. Az államközi valutaszabályozás a GMU-ban a központi bankok számára nyújtott kölcsönök révén valósul meg a devizaintervencióhoz kapcsolódó fizetési mérleg és elszámolás átmeneti hiányának fedezésére. 1994-ig az EMU szabályozását és az ECU-t az Európai Monetáris Együttműködési Alap (EMF), 1994-től pedig az Európai Monetáris Intézet (EMI) szabályozta.
1996 decemberében az Európai Unió vezetői úgy döntöttek, hogy 1999. január 1-jétől áttérnek az egységes európai valutára, az euróra. 2002. július 1-től A forgalomban az eurót teljes egészében felváltotta az eurózónához tartozó 11 európai ország nemzeti valutái. Ez a zóna nem foglalja magában Görögországot, Dániát, Svédországot és az Egyesült Királyságot. Az euró egyetlen kibocsátója az Európai Központi Bank (EKB), amely 1998-ban felváltotta az Európai Monetáris Intézetet.
Az európai monetáris rendszer a nyugat-európai integráció alapján jött létre, hogy létrehozza saját monetáris központját. A világ monetáris rendszerének alrendszereként a GMU azonban megtapasztalja az utóbbi instabilitásának és az amerikai dollár befolyásának negatív következményeit. Ezt bizonyítja különösen az eurónak a többi vezető valutával szembeni instabilitása, amely e valuta fennállása során végig mutatkozott.
A devizalikviditás hiánya a bankrendszerben két körülmény miatt állhat elő. Ez vagy megnövekedett devizakereslet, vagy nagy kötelezettségek visszafizetésének szükségessége. A devizalikviditás hiányának legélesebb kockázata a két tényező együttes alkalmazásakor nyilvánulhat meg. A jegybank politikája jelenleg a banki mérlegek leértékelésére irányul, azonban a hivatalos statisztikák azt mutatják, hogy a devizaeszközök csökkenése megelőzi a devizakötelezettségek csökkenését.
A bankok szokásos stratégiája, hogy olcsóbb devizakötelezettségeket emeljenek a rubel eszközök finanszírozására, de ez a tendencia növeli a devizalikviditás hiányának kockázatát. Más szóval, devizahiány lehet a piacon. Ugyanakkor a bankszektorban meglehetősen fejlettek a különböző csatornákon keresztül történő pénzszolgáltatás eszközei, így az ilyen helyzetek nem rendszerjellegűek, hanem elsősorban az egyes szereplőket érintik.
A bankok valutahiányos időszakait nehéz megjósolni. A szezonalitás a devizapiacon relatív fogalom. Egyrészt valóban vannak olyan tényezők, mint például a fizetési mérleg nyári csökkenése, ami az energiaexport csökkenése miatt következik be, ami a hazai piacra irányuló devizabeáramlás gyengüléséhez vezet.
A deviza iránti kereslet a hosszú hétvége előestéjén is meredeken emelkedhet, ami különösen a nagy volatilitás időszakában szembetűnő.
Másrészt az esetleges szezonalitást idővel kiegyenlítheti a pénzügyi piac hatékonysága. Ha a devizapiac ingadozásai könnyen megjósolhatók, annak résztvevői igyekeznek hasznot húzni az árfolyamváltozásokból, ami kiegyenlíti az adott devizakínálat szezonális ingadozásainak hatását.
A devizakeresletben ugyanakkor egy ciklikusság is észrevehető, amit külső tényezők határoznak meg. Például 2017 februárja óta a költségvetési szabály arra kötelezi a Pénzügyminisztériumot, hogy valutát vásároljon a piacon, ha az olaj ára meghaladja az Urals márka hordónkénti 40 dollárját. Ez a helyzet megnehezíti a devizakötelezettségek teljesítését azon bankok számára, amelyek nem rendelkeznek magas likviditású eszközállománnyal.
Mivel az olajár-ingadozások ciklikus összetevőt is tartalmaznak, a devizalikviditási egyenleg is ki van téve bizonyos ciklusoknak. Az olajár 2018-ban megfigyelt 40 dolláros hordónkénti szint feletti jelentős túllépése meghatározza mind a Pénzügyminisztérium nagyarányú devizavásárlását, mind a pénzügyi szabályozó hatóságok készségét a devizalikviditás piacra juttatására.
A bankok számára a devizalikviditás többlete és hiánya a megnövekedett kockázat forrása, amely vagy nyomást gyakorol a tőkére, vagy megköveteli a pénzeszközök eltérítését a jelenlegi tevékenységektől a „légzsák” fenntartása érdekében. Ennek fényében a devizaszükséglet tervezése folyamatosan történik, ami csökkenti annak hirtelen elvesztésének kockázatát.
Ennek eredményeként a kereslet és kínálat változásainak hatása a devizapiacon továbbra is korlátozott. A passzív műveletek szempontjából ez nem sokban különbözik attól a helyzettől, amikor a bankoknak rubelkötelezettségeket kell fizetniük.
A devizalikviditás-kezelési eszközök listája meglehetősen kiterjedt. A bankok például a jegybankkal kötött devizacsere-ügylet révén vonhatnak be forrást, használhatják a REPO-mechanizmust, a Nemzeti Elszámolóközponton (NCC) vagy más, értékpapírokkal fedezett pénzügyi piaci szereplőn keresztül. A bankközi piacon is lehet dollárt vonzani.
A devizalikviditás vonzására szolgáló eszközök fejlesztése ellenére azonban a bankok a devizahiány kockázatával járó helyzetben igyekeznek korlátozni az aktív devizaműveleteket. Ez egyebek mellett nagyban érinti a nem pénzügyi szervezetek likviditási kockázatát - a bankok devizahitelezési korlátozása csökkenti mind korábbi kötelezettségeik refinanszírozási, mind új forrásbevonási képességeiket.
Július elején a Szövetségi Pénzügyminisztérium vezetője, Roman Artyukhin bejelentette, hogy osztálya ősszel megkezdi a devizacsere-műveletek végrehajtását a moszkvai tőzsdén. A Pénzügyminisztérium jelenleg korlátozottan választhatja a rendelkezésére álló devizalikviditás felhasználásának módjait. Betétre csak korlátozott számú bankban helyezhető el, és ezeket a forrásokat a rendszeren keresztül nem osztják el aktívan a bankközi piacon – ez egyrészt a hitelintézetek közötti bizalmi válságnak, másrészt a szabályozási korlátozásoknak köszönhető.
A swap egy olyan rugalmas eszköz, amely lehetővé teszi, hogy felhasználását a pénzügyi piaci szereplők speciális igényeihez igazítsa. A swap lényegében egy fedezeti kölcsön, ahol egy másik deviza fedezetként szolgál. Ennek köszönhetően a bankok szélesebb köre jut majd devizalikviditáshoz, mint azok, amelyeknek joguk van költségvetési forrásokat vonzani betéteikhez. Részben egy ilyen eszköz versenyezni fog a központi szerződő féllel kötött repo ügyletekkel, ahol az értékpapírok biztosítékként szolgálnak.
A swapok a likviditás növelése mellett segíthetik a bankokat nyitott devizapozíciójuk kezelésében, hiszen egyben kockázatvédelmi eszköz is. A Kincstár által igénybe venni kívánt csereügyletek várhatóan relatíve hosszabb élettartammal rendelkeznek, ami különösen lehetőséget ad a bankoknak arra, hogy igény esetén hosszabb ideig devizában helyezzenek el forrásokat.
A banki műveletek leértékelődése hátterében a nem pénzügyi szervezetek érdekeltek lehetnek abban, hogy a bankok hozzáférjenek a kincstár devizalikviditásához. A bankok bizalma a devizaforrások széles körének elérhetőségében lehetővé teszi számukra, hogy könnyebben folytassák a hitelezést ilyen ügyfeleknek.
A nemzetközi monetáris likviditás azt jelzi, hogy egy adott állam képes-e teljesíteni más országokkal szemben fennálló kötelezettségeit. Az MVL az állam fizetőképességének kritériuma a globális hitelezési arénában. Ez a likviditás a hitel- és finanszírozási források csoportja a globális pénzügyi rendszerben. Ezen áramlások fő célja az országok gazdasági stabilitásának biztosítása. Az MVL az állam fizetőképességének mérőszáma, és az arany- és devizatartalék mennyiségén alapul. Ennek a kritériumnak a felépítése a következő összetevőkből áll:
Egyes államok a meghatározott lehívási jogokról a világ öt vezető valutáján alapuló szabványra tértek át. A világ monetáris rendszere jelenleg több fő valután és a világ monetáris egységén alapul.
Az állam feltétlen likviditását saját tartalékai biztosítják, amelyekről saját belátása szerint rendelkezik. A feltételes likviditás kölcsönzött pénzeszközök, amelyek felhasználását a hitelező megkövetelheti.
A jegybankok több devizában tartalékot képeznek, amelyek tartalékként működnek a nemzeti valutához képest.
A pénzügyi likviditás meghatározásának fő kritériuma a paraméterek: arany- és devizatartalék, valamint az import éves volumene közötti kapcsolat.
A világ pénzügyi rendszerének fejlődése oda vezetett, hogy az országok monetáris egységeit különböző pénznemekhez igazították, hogy kizárják egy adott valuta túlzott befolyását a világgazdaságra. Ez diverzifikációt biztosít a nemzetközi likviditásban.
A globális pénzügyi rendszer szoros kapcsolatban működik a részt vevő országok monetáris rendszereivel. Ennek a rendszernek a része a globális pénzügyi piac. Nagyon magas a likviditása, mivel gyorsan eladhat és vásárolhat bármilyen valutát nagy mennyiségben. Korunk válságáramlatai serkentik a világ monetáris rendszerének fejlődését, pozitívan hatnak a gazdaság erősödésére.
Oroszország pénzügyi rendszere biztosítja a likviditásszabályozást, az államközi elszámolásokat és közvetlenül befolyásolja a rubel árfolyamát. Az arany- és devizatartalék szerkezete és nagysága a külső piaci viszonyoknak és a fizetési mérleg állapotának megfelelően folyamatosan változik.
Az állam saját pénzrendszert alakít ki belső szükségleteire. A valuta kulcsfontosságú tulajdonsága a más pénznemekre való átválthatósága. Ez a tulajdonság a világ monetáris viszonyok alapja. A hazai gazdaságpolitika célja a termelés ösztönzése, a munkanélküliség csökkentése és az infláció megakadályozása. A belső monetáris politika hatással van a külsőre, hiszen ezen állam valutájának konvertibilitása és súlya közvetlenül függ a gazdaság fejlődésétől és az ország súlyától a világközösségben. A globális pénzügyi közösségben való részvétel elkerülhetetlen a modern gazdaság számára, és gyakran segít leküzdeni az egyes államok belső válságait.
Egy adott ország pénztömege egyenlőtlenül oszlik el. Léteznek aggregátumoknak nevezett monetáris csoportok. A készpénzre való átváltás sebességében különböznek egymástól. Ezek az egységek a következőket tartalmazzák:
A nemzetközi devizalikviditás a nemzetközi hitelezőkkel való késedelem nélküli elszámolás képességét jellemzi, és a felhalmozott devizatartalékok és a külső adósság összegének aránya határozza meg.
