Bármilyen vállalkozásba történő pénzbefektetési javaslatok tanulmányozása során a befektetőnek elemző eszközökkel kell rendelkeznie a projekt kilátásainak, jövőbeli jövedelmezőségének szintjének meghatározásához. A megtermelt profit azonban csak egy része az elemzésnek, a legteljesebb képet egy olyan mutató nyújtja, mint a projekt jövedelmezősége.
Miért ne lehetne a profitot tekinteni a kezdeményezés sikerének egyetlen kritériumának? Az a helyzet, hogy a forgótőke és a tárgyi eszközök összegének teljesen eltérő mutatóival rendelkező vállalkozások azonos megtérülési rátát tudnak felmutatni. Ebből következően egyenlő nyereség mellett az alacsonyabb értékű termelőeszközzel rendelkező vállalat tekinthető hatékonyabbnak.
Ebből az a következtetés vonható le, hogy a jövedelmezőség abszolút mérőszám. A projekt jövedelmezősége az összes rendelkezésre álló erőforrás (pénz, munkaerő és anyagi) felhasználásának gazdasági hatékonyságát jellemző relatív mutató. Végső kifejezését gyakran százalékban fejezik ki. Minden önmagát tisztelő üzletembernek tudnia kell, hogyan kell kiszámítani a jövedelmezőséget.
A jövedelmezőségnek számos fajtája létezik, különösen az értékesítés, a tőke, az eszközök, az állóeszközök, a termelés, a személyzet, a lefektetett tőke stb. A vállalati jövedelmezőség több módon is javítható:
Egy projekt jövedelmezőségének kiszámítása nem egyszerű feladat. A javasolt beruházási projekt értékelésekor számos mutatót figyelembe kell venni, mint például:
Ez utóbbi mutatót (megtérülési időt) gyakrabban tekintik tájékoztatónak és kisegítőnek, és csak akkor válik meghatározóvá, ha a vizsgált alternatív projektek fő mutatói megközelítőleg megegyeznek. Ebben az esetben a befektetés megtérülési rátája jön ki a csúcsra.
A beruházás megvalósíthatóságának egyik legszembetűnőbb és könnyen kiszámítható mutatója a projekt megtérülési ideje. Nagy pontossággal mutatja meg a befektetőnek (akár hónapokig, sőt napokig) azt az időszakot, ameddig a pénze visszatér hozzá, és ezután kezd nyereséget termelni. A projekt megtérülése válik az egyik legfontosabb tényezővé, amikor a javasolt kezdeményezések közül több lehetőség közül választunk: minél alacsonyabb az értéke, annál jobb. Minél gyorsabban térül vissza a pénz, annál gyorsabban lehet újra befektetni, miközben a kockázatok csökkennek.
Ez különösen igaz az új technológiák terén bekövetkezett áttörés fényében, pl. számítógép, aminek következtében sok termék nagyon gyorsan elavulttá válik és elveszíti versenyképességét a piacon. Pénzt kell befektetnie, és van ideje, hogy profitot szerezzen belőlük, amíg ez meg nem történik.
A megtérülési idő számítása a vállalkozásba való kezdeti befektetés és az átlagos éves hozam arányán alapul. Ez abból a szempontból is kényelmes, hogy ha több befektető van, mindegyik a részesedése ismeretében a helyzetéhez képest kiszámolhatja a megtérülési időt.
A számítások képlete nagyon egyszerű, és így néz ki:
Az átlagos éves jövedelem nagyságát azonban gyakran lehetetlen kiszámítani. Ebben az esetben van egy másik módszer a projektek megtérülésének kiszámítására:
ebben az esetben:
Tekintsük ezeket az állításokat egy egyszerű példán. Az üzletember 400 ezer dollárt fektetett be egy startupba. Hogyan lehet megtudni, hogy mennyi időbe telik a pénz visszaszerzése és a nyereség, ha az alábbi mennyiségben várható bevétel évenként:
Először az átlagos éves jövedelem meghatározásával kell foglalkoznia. Az első két év bevételeinek értékeit összeadva (70 000 + 150 000 = 220 000) azt látjuk, hogy kisebbek a kezdeti befektetésnél, ezért a harmadik év mutatóját is hozzá kell adni:
CFcr = (70 000 + 150 000 + 200 000) / 3 = 140 000
PP = 400 000 / 140 000 = 2,857 év
Ezért a számított mutatók alapján a vállalkozás kevesebb, mint 3 éven belül (vagy inkább 2 év 10 hónapon belül) megtérül, utána pedig nyereséges lesz. Nagyon kényelmes az ilyen mutatók meghatározásával az MS Excel programmal foglalkozni.
Azonban nem minden olyan egyszerű. A fenti képletek nem veszik figyelembe a pénz értékének időbeli változását, így az eredmények torzulhatnak. A pénz ára különböző ütemben változhat, a világ vagy egy adott ország gazdasági és politikai stabilitásától, az infláció mértékétől, a hitelek kamataitól stb.
Ebből következően a jövőbeli pénzáramlások jelenlegi állapotba hozása, azaz a mutató diszkontálása objektívebb képet ad. Ez a képlet segítségével történik DPP = n, ha
ahol:
Térjünk vissza az előző példához, de vezessünk be 10%-os éves diszkontrátát. A bevételt évenként újra kell számolni:
Az első három év teljes bevétele 380 817 dollár lesz, ami nem fedezi a kezdeti befektetést, ezért három évnél hosszabb ciklus alapján kell kiszámítani:
CFcr = (63636 + 135363 + 181818) / 3 = 126939
DPP = 400000/126939 = 3,151 év
Ebben az esetben a diszkontrátát figyelembe véve 3 151 év, vagy 3 év 2 hónap alatt térül meg a kezdeményezés.
Figyelembe véve azt a szabályt, hogy a pénz idővel mindig olcsóbbá válik, érthető, hogy a diszkontálást is figyelembe vevő megtérülési számítás mindig nagy értéket ad, vagyis a megtérülési idő megnő.
A megtérülési mutatónak minden előnye ellenére komoly hátrányai vannak. Különösen nem veszi figyelembe azokat a pénzáramlásokat, amelyek a befektetés megtérülése után keletkeznek. A megtérülési időszak időtartamát az üzemszünet (kényszerített vagy technológiai) is befolyásolja. Az építkezés során gyakran több hónapos időkülönbség van a beruházás előtti költségek és az építési és szerelési munkák költségei között.
Ezenkívül a figyelembe vett képletek nem veszik figyelembe a további források szükségességét közvetlenül a kezdeményezés végrehajtása során a különféle rezsi- vagy működési költségekre. A számítások pontosságának javítása érdekében egyes szakértők az átlagos éves jövedelem helyett az átlagos éves nyereségértéket részesítik előnyben a képletben.
Egy beruházási projekt életképességének egyik legfontosabb mutatója a belső megtérülési ráta, amelyet a nemzetközi gyakorlatban IRR-nek neveznek. Azt a megtérülési rátát jelenti, amelyet a befektetés generál. Ekkora a diszkontráta, amely biztosítja a kedvezményes jövedelem és a befektetés egyenlőségét. Vagyis ezzel a korlát értékével a beruházás aktuális értéke nulla.
Az IRR ismerete lehetővé teszi, hogy megtudja, mekkora maximális pénzérték mellett tartja fenn a vállalkozás jövedelmezőségét.
A számítások itt meglehetősen bonyolultak, ezért egy ilyen diszkontráta értékének meghatározásához általában speciális programokat (pl. Excel) használnak, vagy olyan grafikont készítenek, amely bemutatja az NPV diszkontrátától való függését. Az IRR-t diszkontrátaként kapjuk meg nulla nettó jelenérték mellett.
Ha a belső megtérülési ráta magasabb, mint a teljes tőkeköltség, akkor egy ilyen kezdeményezés szóba jöhet, ellenkező esetben elutasításra kerül. Tegyük fel, hogy a számítások eredményeként az IRR 12%-nak bizonyult, ezért 10%-os súlyozott átlagos tőkeköltség mellett a projekt nyereségesnek tűnik.
Ennek a kritériumnak megvannak az erősségei és a gyengeségei. Pozitív tulajdonsága a különböző méretű és időtartamú kezdeményezések összehasonlításának képessége. A hátrányok közé tartozik az újrabefektetés figyelmen kívül hagyása, valamint az abszolút értékben (pénzegységben) való kifejezés képtelensége. Ezenkívül a kezdeti adatok egyes értékeihez több különböző IRR-értéket kaphat, vagy egyáltalán nem tudja kiszámítani.
Jevgenyij Malyar
#
Beruházások
Ebben a cikkben minden szükséges képletet megadtunk a befektetés megtérülésének kiszámításához, letölthető egy kész Excel táblázat és egy online számológép is.
Navigálás a cikkben
Minden befektető, amikor egy projekt finanszírozásáról dönt, tudni akarja, hogy befektetése milyen gyorsan térül meg. Minél rövidebb ez az idő, annál jobb neki. Ennek az izgalmas kérdésnek a megválaszolásához van egy nagyon specifikus gazdasági mutató - a megtérülési idő. Képlete nagyon egyszerűnek tűnik: elég elosztani a befektetés összegét egy hónapra vagy egy évre várható nettó nyereséggel. Valójában sok sok más tényezőtől is függ, amelyeket figyelembe kell venni.
A megtérülési idő leegyszerűsítve a "megtérülési időszak" (angolból így fordítható a megtérülési időszak kifejezés, rövidítve PP vagy PBP), vagyis a "nullapont" elérésének ideje. Bizonyos körülmények között a befektetés szinte azonnal megtérül. Például a vásárolt kereskedelmi ingatlanok bérbeadása bevételt termelhet az első hónapban. Meg kell azonban érteni, hogy ez a feltétel nem mindig teljesül.
Számos beruházásra jellemző, hogy hosszas előkészítés szükséges ahhoz, hogy a projekt kereskedelmi üzemkész állapotba kerüljön. Ez leegyszerűsítve azt jelenti, hogy időbe telik, mire a befektetés megtérül.
Ezen a körülményen túlmenően figyelembe kell venni a további beruházási igény esetleges felmerülését a projekt során.
Így a befektetés teljes megtérülésének teljes időtartamát a minimális megtérülési idő és az objektum kereskedelmi hatékonysági állapotába hozásának időtartama határozza meg (az aktuális nyereséget hozó képesség).
A megfogalmazott rendelkezések alapján meg lehet fogalmazni azt az időszakot, amely alatt a "nullapont" áthalad.
A megtérülési idő alatt egy egyszerűsített számítási mutatót értünk, amely egy innovatív projekt tervezett jövedelmezőségi szintje alapján a befektető kezdeti költségeinek megtérítéséhez szükséges időt jellemzi.
Ebben a megfogalmazásban számos feltételezés szerepel:
A tervezés nehézsége azonban nem jelenti azt, hogy haszontalan. Egyetlen befektető sem finanszírozhat projektet üzleti terv nélkül, amely konkrétan meghatározza a becsült megtérülési időt.
A beruházás megtérülési ideje fordítottan arányos a projekt jövedelmezőségével. Más szóval, minél magasabb a vállalkozás jövedelmezősége, annál gyorsabban térülnek meg a megvalósítás költségei.
A legnagyobb kihívás egy vállalkozás jövedelmezőségének meghatározása. A módszerek a korábbi beruházások jövedelmezőségének matematikai elemzésén és statisztikai értékelésén alapulnak.
A végső formában a képlet így néz ki:
Az R és P paramétereket 1-nél kisebb vagy azzal egyenlő decimális formában adjuk meg. Könnyen belátható, hogy a nevező a projekt lehetséges kimenetelének valószínűségi eloszlását jelenti. A befektető minden hónapra vagy évre vonatkozóan statisztikát vezet, amely szükséges ahhoz, hogy saját tapasztalatai alapján kiszámítsa a tervezett jövedelmezőség elérésének esélyét.
A tőkebefektetések tárgyi eszközök beszerzését célzó beruházások. Más szóval, ezek olyan tevékenységek, amelyek a termelési létesítmények korszerűsítésére és újrafelszerelésére, valamint tervezési és felmérési munkák elvégzésére irányulnak. Ennek eredményeként a vállalkozás fő gazdasági mutatóinak, különösen a jövedelmezőségnek kell növekedniük.
A tőkebefektetések megtérülési idejét a korábban megadotthoz hasonló képlet határozza meg, hiszen az is töredék.
A képlet azt mutatja, hogy minél kevesebb pénzt fektetnek be, és minél magasabb a megtérülésük (jövedelmezőségük), annál gyorsabban térül meg az állóeszköz-befektetés, azaz a tőkebefektetés.
Ha egy különálló gazdasági tevékenységi területet korszerűsítenek, akkor az oda fektetett pénzeszközök megtérülési ideje nem haladhatja meg az összes többi tőkebefektetés szokásos időszakát. Ez azt jelenti, hogy az egész vállalkozás a maga jövedelmezőségével nem tudja fedezni egy külön projekt korszerűsítésének költségeit - különben nincs gazdasági értelme.
A projekt megvalósítása során nem ritka, hogy az eredetileg becsült alapösszeg nem elegendő. Az ilyen helyzetekben végrehajtott befektetéseket kiegészítő befektetéseknek nevezzük.
A beruházási projekt megtérülési idejének kiszámítása további beruházások esetén a következő képlet szerint történik:
A berendezések megtérülésének számítása az összes beruházásra jellemző elv szerint történik. Néhány jellemző, hogy a tőkebefektetés összegébe beleszámítanak minden, az eszköz átadásával és üzembe helyezésével kapcsolatos költséget.
A berendezés megtérülési képlete:
Egy projekt megvalósítása vagy új technológia bevezetése esetén a megtérülési idő mutató számításának módszertana és hátrányai már részben kitértek. Hátrányok - alacsony pontosság és számos olyan tényező figyelembevételének hiánya, amelyek befolyásolják a költségek és a nyereség összegét. A fenti módszereknek azonban van egy fontos előnyük – egyszerűek, és lehetővé teszik a befektető számára, hogy gyorsan megbecsülje a projekt megtérülési idejét. A befektetés összegének a haszonnal való durván elosztásának képlete viszonylag pontos, ha a hatás megvalósítása és elérése rövid ideig tart. A megtérülés pontosabb kiszámítása kétféleképpen történik: egyszerű és kedvezményes.
A diszkontált és az egyszerű módszerek abban különböznek, hogy részt vesznek az együttható képletében (leszámítolási ráta), amely figyelembe veszi a kivont tőke költségét, ami a felhasználás hatékonyságát méri. Az alábbiakban képleteket és számítási példákat veszünk figyelembe, amelyek eredményeként mindkét módszerrel megtaláljuk a beruházások megtérülési idejét.
A PP képletet, amely lehetővé teszi egy egyszerű megtérülési idő kiszámítását (sok forrásban Aktuálisnak is nevezik), már fentebb foglalkoztunk.
A számításnak a matematikai egyszerűsége az előnye és a hátránya is.
Példa: új berendezéseket vásároltak egy vállalkozás számára 5,5 millió rubel értékben. Az év során 1,2 millió rubel bevételt hozott. Cserélje be az értékeket:
Megállapítható, hogy körülbelül 4 év és 7 hónap múlva teljes mértékben megtérül a befektetés. Ugyanakkor a képlet statikus inflációt feltételez, ami valós körülmények között nem valószínű.
Ráadásul a befektető a befektetés során nemcsak a költségeket akarja kompenzálni, hanem valamilyen hozamot is szeretne elérni. A kapott eredmény alapján közvetett veszteségekkel kell szembenéznie (azokról később).
A képlet másik hátránya, hogy figyelmen kívül hagyja a pénzáramlások lehetséges időbeli ingadozásait: feltételezi, hogy a költségeket egyenlő arányban térítik meg. A jövedelemegyenleg kiszámítása végül eltérő eredményekhez vezethet.
A projekt diszkontált megtérülési idejének (DPBP) meghatározása a diszkontált nettó bevételen alapul. Az elv ugyanaz marad, mint az egyszerű módszernél. Azonban egy projekt megtérülésének kiszámítása úgy, hogy egyszerűen elosztja a beruházás összegét a haszonnal, végül megadja az időtartamot a kedvezmény figyelembevétele nélkül. Ez különbözteti meg a DPP megközelítést a jobb oldalon.
A módszer egy diszkont korrekciós tényező alkalmazásán alapul. A képlet segítségével számítják ki:
Az S diszkontráta egy dinamikus (változó) együttható, amelyet a befektető határoz meg külső tényezők és objektíven fennálló körülmények hatására. Különösen a projekt fejlesztésébe fektetett tőke alternatív módon fektethető be. A betétre a jegybank refinanszírozási kamatától függően százalékosan lehet pénzeszközöket elhelyezni. Végül minden üzletembernek megvan a saját elképzelése arról, hogy mi legyen az optimális bevétel minden egyes befektetett rubelhez.
A beruházás megtérülési idejének meghatározására szolgáló DPP-szemléletű módszert az egyszerű módszerrel azonos módon, de a projekt jelenértékét figyelembe véve alkalmazzuk.
Példa: egy befektető vásárolt egy kereskedelmi ingatlant 1 millió 200 ezer rubelért. és bérleti szerződést kötött, amely szerint 2015-ben 100 ezer rubel, 2016-ban pedig 150 ezer rubel bevételt kapott. A vállalkozó 20%-os (együtthatóban 0,2) diszkontrátát határozott meg magának.
A diszkonttényező az első időszakra (2015) a következő lesz:
A második időszakra (2016):
Ezen adatok alapján a kapott nyereség összege megegyezik:
A megtérülési idő reciprokát a projekt hatékonyságának vagy éves jövedelmezőségének nevezzük (D). Számítsuk ki ezeket a mutatókat minden évre:
Ennek megfelelően a 2015-ös eredmények szerint a teljes diszkontált megtérülési idő 14,49 év, a 2016-os eredmények szerint pedig 11,49 év.
Nem egyszerű egy projekt megtérülését manuálisan kiszámítani, de a folyamat automatizálható. Ehhez egy egyszerű Excel táblázatot használnak, amely négy oszlopból áll: a hónap száma, a befektetett összeg, a bejövő pénzáramlások és a bejövő pénzáramlások kumulatív végösszeggel (az új érték hozzáadódik a korábbiak összegéhez).
Az ütemterv az űrlaphoz mellékelve. Könnyű megtalálni a megtérülési időt - ez annak a hónapnak felel meg, amelyben a diagram vonala keresztezi a befektetési összeg értékének vízszintesét.
A képre kattintva letöltődik a megtérülési számítási táblázat excel formátumban.
Egy befektetés megtérülési idejét még egyszerűbb meghatározni egy kalkulátor segítségével, amelyre egy példa ezen a linken látható:
Számológép
A projekt finanszírozására vonatkozó döntés annak függvényében születik, hogy milyen tényezőket vesz figyelembe a beruházási kritérium, amely ebben a helyzetben a fő szempont. A legfontosabb és legmeghatározóbb mutatók a jövedelmezőség és a befektetés megtérülése. A különbség közöttük az, hogy minél magasabb a jövedelmezőség, annál rövidebb a projektbe fektetett pénzeszközök megtérülési ideje, minden más tényező változatlansága mellett.
A befektető nem mindig törekszik a lehető legkorábbi megtérülésre. Sok esetben a projekteket hosszú távú megtérüléssel finanszírozzák. Ráadásul a megtérülési ráták eltérőek a különböző iparágakban. A projekt megvalósításának egyetlen előfeltétele a magas jövedelmezőség a "nullapont" átlépése után.
A közgazdaságtanban szokásos a „visszafizetési időszak”, rövidítve „PP” kifejezést használni. Oroszul azt mondjuk, hogy "távolság" vagy "megtérülési időszak". Két hasonló mutató létezik: egyszerű megtérülési idő; a befektetés kedvezményes megtérülési ideje. Az első mutató lehetővé teszi a befektető számára, hogy megbecsülje, mennyi időbe telik, amíg a projekt teljes mértékben megtérül a befektetésből, anélkül azonban, hogy figyelembe venné a pénzköltség változását.
A befektetés megtérülési idejének meghatározásának módszere magában foglalhatja a jövedelem nettó jelenértékének (NPV) felhasználását is. A második esetben diszkontált megtérülési időről beszélünk, ami lehetővé teszi, hogy a diszkontráta számításába beleszámítsuk és a kockázatokat pontosabban tudjuk felmérni.
Egy vállalkozás belső befektetési tevékenysége egy járadék (év) alatt sokszor egyszerűbb formában, PP-számítással tükrözhető. Egy gazdasági objektum belső befektetési politikája magában foglalja a valós befektetéseket, bizonyos nettó jövedelem elvárása mellett.
A beruházási projekt értékelésének kezdeti szakaszában fontos, hogy a befektető általánosságban elképzelje a jövőbeli befektetések hatékonyságát, hogy megértse, van-e potenciál a projektben vagy sem. Az elemzés nagyobb objektivitása érdekében gyakran a "megtérülési ráta" vagy a projekt jövedelmezősége mutatót is használják. A ROR (Return Rate of Return) mutató kiszámításának képlete meglehetősen egyszerű. Erről a mutatóról a befektetési cikkben már volt szó.
A PP kiszámításának képlete statikus mutatókat tartalmaz - a tényleges vagy várható jövedelmezőséget egy meghatározott időszakra (leggyakrabban egy évre) és a beruházások teljes összegét.
Példaként egy egyszerű problémára adunk megoldást. Esetünkben rövid időszakokat (1 hét) használunk, befektetési célként pedig stabil PAMM számlát használunk, heti 300 dollár várható hozammal. 1. példa: A kezdeti befektetés összege 3000 USD. A várható havi hozam 300 dollár. Mi az egyszerű megtérülési idő? A képletet követve a következőt kapjuk: PP = 3000/300 = 10. 2 hónap és 2 hét vagy 70 nap.
Bonyolítsuk egy kicsit a feladatot, és adjunk hozzá elemzést. Szükségünk van egy képletre, amellyel a "megtérülési ráta" mutatót kiszámítjuk, valamint egy kamatos kamatozású képletre, amely így néz ki. A feladat a legjobb projekt meghatározása a 100%-os jövedelmezőség érdekében.
2. példa: 2 projekt van, mindegyik 3000 dollár értékben, egy PAMM számla heti 300 dollár várható hozammal és egy havi 10%-os betét havi kapitalizációval. Mekkora a megtérülési ráta mindkét projekt esetében a megfelelő megtérülési időszak alatt? Az első projekt esetében az 1. PP-t már kiszámították.
Itt minden nagyon egyszerű, meg kell határoznia az időszakok számát (n), amely a 2x "befektetési összeg" összegének megszerzéséhez szükséges. Számolhat szekvenciálisan, vagy használhatja a logaritmus képletet: n = log 1,1 2 = ~ 7.2. A napok számának kiszámításához a tizedes maradékot arányosítjuk, és megkapjuk: 1/5 * 30 = 6. A PP 2 több mint 7 hónap, vagyis ~ 246 nap. A beruházónak az első projektet kell választania, mivel a PP 1 A diszkontált megtérülési időszak eleve a kezdeti befektetés teljes megtérülési idejének összetettebb számítása, figyelembe véve a változó pénzköltséget és a pénzügyi kockázatokat. Minél hosszabb a projekt, annál több kockázat hat rá. Már beszéltünk az NPV kiszámításáról, ezért nem foglalkozunk vele részletesen. Ki kell számolnunk a projekt nettó jelenértékét, hogy megértsük, mennyire lesz jövedelmező a projekt, figyelembe véve az inflációt, az adókat és az amortizációs költségeket. A vállalatok akkor alkalmazzák ezt a technikát, amikor a belső befektetési politika hosszú távú befektetéseket igényel (például a termelési területek bővítését), vagy ha több évre fektetnek be pénzt egy befektetési eszközbe. A magántőkés rövid távú befektetéseit kevésbé érintik a diszkontráták. Ezzel szemben a vállalkozások belső beruházási tevékenysége szinte mindig figyelmet igényel az értékcsökkenési leírásra. Leszámítolás nélkül nehezebb. A DPBP kiszámításának képlete meglehetősen egyszerű, az NPV kiszámítása egy adott projekt esetében mindig nehézséget okoz. 3. példa A vállalat átlagos éves bevétele 5000 dollár éves kapitalizációval együtt. Mennyi lenne a DPBP 20 000 dollárért, 8%-os inflációval korrigálva és az üzlet eladása nélkül? Vegyünk egy kicsit egyszerűbb utat, és keressük meg a nettó jelenérték összegét az egyes beszámolási időszakokban 6 év alatt. Az adatokat az alábbi táblázat foglalja össze. A táblázat adatait felhasználva azt találjuk, hogy DPBP = 4 év és 211 nap. A PP ugyanannál a cégnél csak 4 év. Csak az inflációt figyelembe véve a DPBP 211 nappal hosszabb, mint a PP. A DPBP előnyei a következők: nagyobb figyelem a valószínű kockázatokra; dinamikus adatok felhasználása a számításokban. A pénzügyi tevékenységek elemzésekor a "belső megtérülési ráta" vagy az IRR (Internal Rate of Return) mutatót is használni kell, ez az érték lehetővé teszi a befektető számára, hogy a kiválasztott megtérülési időszak IRR-jének és a diszkontrátának összehasonlításával megállapítsa, hogy a beruházási projekt elfogadható-e végrehajtásra vagy sem. Az IRR az alábbi képlettel határozható meg. Ez a módszer alkalmas rövid távú befektetések elemzésére is, ahol a diszkontráták jóval alacsonyabbak. Például a bevételi jelentéseink hetente készülnek. Elméletileg a befektető minden nap be- és kivehet pénzt, az elszámolási időszakok száma nő, de a diszkontráta nem. Ennek a mutatónak a kiszámításához ajánlott speciális programokat vagy az MS Excel alkalmazást használni, ahol van egy speciális "VNDOH" funkció, amely lehetővé teszi az IRR kiszámítását. Az IRR-eket általában úgy módosítják, hogy a diszkontált cash flow nulla legyen. Ha a diszkontráta kisebb, mint a belső megtérülési ráta, akkor a projekt nyereséges lesz. A megtérülési idő megértéséhez el kell képzelnie, hogy ez a meghatározás mely üzleti területekre alkalmas. Befektetésre Ebben az összefüggésben a megtérülési időszak az az időtartam, amely után a projektből származó bevétel megegyezik a befektetett pénzösszeggel. Vagyis a megtérülési idő együtthatója bármely vállalkozásba történő befektetés esetén megmutatja, mennyi ideig tart a befektetett tőke megtérülése. Ez a mutató gyakran kiválasztási kritérium egy olyan személy számára, aki bármilyen vállalkozásba kíván befektetni. Ennek megfelelően minél alacsonyabb a mutató, annál vonzóbb a vállalkozás. És abban az esetben, ha az együttható túl nagy, akkor az első gondolat egy másik eset választása mellett szól. Tőkebefektetésekhez Itt a termelési folyamatok korszerűsítésének vagy rekonstrukciójának lehetőségéről van szó. A tőkebefektetéseknél fontossá válik az az időtartam, ameddig a korszerűsítésből származó megtakarítás vagy többletnyereség egyenlővé válik a korszerűsítésre fordított összeggel. Ennek megfelelően a megtérülési időszakot nézik, amikor azt akarják megérteni, hogy van-e értelme pénzt költeni a modernizációra. A felszereléshez Az együttható megmutatja, hogy egy adott eszköz, gép, mechanizmus (és így tovább), amelyre pénzt költenek, mennyi ideig térül meg. Ennek megfelelően a berendezés megtérülése abban a bevételben fejeződik ki, amelyet a vállalat ebből a berendezésből kap. Alapesetben két lehetőség van a megtérülési idő kiszámítására. Az elosztási kritérium az elköltött pénz értékében bekövetkezett változás figyelembevétele lesz. Vagyis a könyvelés megtörténik, vagy nem veszik figyelembe. Kezdetben használták (bár még mindig gyakran megtalálható). Ezzel a módszerrel azonban csak több tényezővel lehet megszerezni a szükséges információkat: Csak így, egy egyszerű számítási módszerrel érhet el megfelelő eredményt a pénz "visszaadása" idő alatt. A válasz a fő kérdésre - miért nem veszít népszerűségéből ez a módszer - az egyszerűségében és átláthatóságában rejlik. És ha több projekt összehasonlításakor felületesen kell felmérni a befektetési kockázatokat, az is elfogadható lesz. Minél magasabb a mutató, annál kockázatosabb a befektetés. Minél alacsonyabb a mutató egyszerű számítással, annál jövedelmezőbb a befektető a befektetésre, mert nyilvánvalóan nagy részekben és rövidebb időn belül számolhat a befektetés megtérülésével. Ez pedig segít fenntartani a vállalat likviditásának szintjét. De az egyszerű módszer egyértelmű korlátozásokat... Végül is nem veszi figyelembe a rendkívül fontos folyamatokat: Ahogy a neve is sugallja, ez a módszer határozza meg a befektetéstől a megtérülésig eltelt időt, figyelembe véve a diszkontálást. Olyan pillanatról beszélünk, amikor a nettó jelenérték nem negatív lesz, és az is marad. Tekintettel arra, hogy a dinamikus együttható a finanszírozási költségek változásának figyelembevételét jelenti, egyszerű módon kiszámítva minden bizonnyal magasabb lesz, mint az együttható. Ezt fontos megérteni. Ennek a módszernek a kényelme részben attól függ, hogy a pénzügyi áramlás állandó-e. Ha az összegek eltérő méretűek, és a pénzforgalom nem állandó, akkor célszerűbb a számítást táblázatok és grafikonok aktív használatával alkalmazni. A megtérülési idő egyszerű kiszámításához használt képlet így néz ki: VISSZAFIZETÉSI IDŐ = BEFEKTETÉSI ÖSSZEG / ÉVES NETTÓ EREDMÉNY RR = K0 / PChsg Figyelembe vesszük, hogy a PP a megtérülési idő években kifejezve. К0 - a befektetett pénzeszközök összege. ПЧсг - Nettó nyereség az év átlagában. Példa. Felajánlják, hogy fektessen be a projektbe 150 ezer rubelt. És azt mondják, hogy a projekt átlagosan évi 50 ezer rubel nettó nyereséget hoz. A legegyszerűbb számításokkal három éves megtérülési időt kapunk (a 150 000-et elosztottuk 50 000-rel). De egy ilyen példa információt ad anélkül, hogy figyelembe venné, hogy a projekt nemcsak bevételt termelhet ezalatt a három év alatt, hanem további beruházásokat is igényelhet. Ezért jobb a második képletet használni, ahol a PChsg értékét kell megkapnunk. És úgy számolhatja ki, hogy az átlagos bevételből kivonja az év átlagos kiadását. Nézzük meg ezt egy második példában. 2. példa: Adjuk hozzá a következő tényt a már meglévő feltételekhez. A projekt megvalósítása során évente körülbelül 20 ezer rubelt költenek mindenféle kiadásra. Vagyis már megkaphatjuk a PChsg értékét - levonva 20 ezer rubelt (éves kiadás) 50 ezer rubelből (az év nettó nyeresége). Tehát a képletünk így fog kinézni: PP (megtérülési idő) = 150 000 (befektetések) / 30 (átlagos éves nettó nyereség). Az eredmény 5 év. Egy példa tájékoztató jellegű. Hiszen amint az átlagos éves költségeket figyelembe vettük, azt láttuk, hogy a megtérülési idő akár két évvel is megnőtt (és ez sokkal közelebb áll a valósághoz). Ez a számítás akkor releváns, ha minden időszakra azonos jövedelme van. De az életben szinte mindig a jövedelem összege változik egyik évről a másikra. És annak érdekében, hogy ezt a tényt figyelembe vegye, több lépést kell követnie: Megállapítjuk, hogy az évek száma, amennyire szükség lesz ahhoz, hogy a végső bevétel a lehető legközelebb legyen a projektre fordított (befektetett) pénzösszeghez. A nyereséggel fedezetlen beruházások összegét találjuk meg (ebben az esetben azt veszik figyelembe, hogy a bevételek egyenletesen érkeznek az év során). Megállapítottuk, hogy hány hónap kell a teljes megtérüléshez. 3. példa A feltételek hasonlóak. 150 ezer rubelt kell befektetni a projektbe. A tervek szerint az első évben a bevétel 30 ezer rubel lesz. A második során - 50 ezer. A harmadik során - 40 ezer rubel. És a negyedikben - 60 ezer. Kiszámítjuk a bevételt három évre - 30 + 50 + 40 = 120 ezer rubel. 4 év múlva a nyereség összege 180 ezer rubel lesz. És ha figyelembe vesszük, hogy 150 ezret fektettünk be, akkor egyértelmű, hogy a megtérülési idő valahol a projekt harmadik és negyedik éve között jön el. De részletekre van szükségünk. Ezért továbblépünk a második szakaszba. Meg kell találnunk a befektetett pénzeszközöknek azt a részét, amely a harmadik év után fedezetlenül maradt: 150 000 (befektetések) - 120 000 (jövedelem 3 évre) = 30 000 rubel. Folytatjuk a harmadik szakaszt. Meg kell találnunk a töredékrészt a negyedik évre. Marad a fedezet 30 ezer, az idei bevétel pedig 60 ezer lesz. Tehát elosztjuk a 30 000-et 60 000-rel, és 0,5-öt kapunk (években). Kiderül, hogy figyelembe véve az időszakonkénti (de egységesen - az időszakon belüli hónaponkénti) pénzbeáramlást, a befektetett 150 ezer rubelünk három és fél év alatt megtérül (3 + 0,5 = 3,5). Mint már írtuk, ez a módszer bonyolultabb, mert azt is figyelembe veszi, hogy a megtérülési idő alatt a pénz értéke megváltozik. Annak érdekében, hogy ezt a tényezőt figyelembe lehessen venni, egy további érték kerül bevezetésre - a diszkontráta. Vegyünk olyan feltételeket, ahol: Kd - diszkont együttható d - kamatláb Azután kd = 1 / (1 + d) ^ nd
Diszkontált futamidő = SUM nettó cash flow / (1 + d) ^ nd
Ennek az előzőeknél nagyságrenddel bonyolultabb képletnek a megértéséhez vegyünk egy másik példát. A példa feltételei ugyanazok lesznek, hogy világosabb legyen. A leszámítolási ráta pedig 10% lesz (a valóságban nagyjából ugyanannyi). Először is kiszámítjuk a diszkont együtthatót, vagyis a kedvezményes bevételeket minden évre. Adja össze az eredményeket. És kiderül, hogy az első három évben a nyereség 139 628,22 rubel lesz. Úgy látjuk, még ez az összeg sem elég a beruházásaink fedezésére. Vagyis a pénz értékének változását figyelembe véve még 4 év múlva sem verjük le ezt a projektet. De fejezzük be a számítást. A projekt fennállásának ötödik évében nem volt nyereségünk a projektből, ezért jelöljük meg például a negyediknek - 60 000 rubelnek. Ha összeadjuk a korábbi eredményünkkel, akkor öt évre 176 883,49-et kapunk. Ez az összeg már meghaladja az induláskor végrehajtott beruházásainkat. Ez azt jelenti, hogy a megtérülési időszak a projekt fennállásának negyedik és ötödik éve közé esik. Elkezdünk számolni egy adott tagot, megtudjuk a tört részt. A befektetett összegből levonjuk az összeget 4 teljes évre: 150 000 - 139 628,22 = 10 371,78 rubel. A kapott eredményt elosztjuk az 5. év kedvezményes nyugtákkal: 13 371,78 / 37 255,27 = 0,27 Ez azt jelenti, hogy az ötödik év 0,27-e hiányzik a teljes megtérülési időszakig. A dinamikus számítási módszer teljes megtérülési ideje pedig 4,27 év lesz. Mint fentebb említettük, a diszkontált módszer megtérülési ideje lényegesen eltér ugyanazon számítástól, de egyszerű módon. De ugyanakkor igazabban tükrözi azt a valós eredményt, amelyet a megadott számok és feltételek mellett kap. A megtérülési idő az egyik legfontosabb mutató azon vállalkozó számára, aki saját tőke befektetését tervezi, és számos lehetséges projekt közül választ. Ugyanakkor a befektető dönti el, milyen módon végzi el a számításokat. Ebben a cikkben két fő döntést elemeztünk, és példákat néztünk meg arra vonatkozóan, hogyan változnak a számok ugyanabban a helyzetben, de eltérő szintű mutatókkal. Ahogy a vállalkozás fejlődik és bővül, a rendszeres irányítási formák elkerülhetetlenül megerősödnek. Ez azt jelenti, hogy a menedzsment felülről lefelé halad a stratégiától a folyamatok jelenlegi szabályozásáig, a tevékenységek és a tőkebefektetések fejlesztése rendszerszerű, rendezett jelleget ölt. A befektetési döntéseket átfogó módon, mélyreható tanulmányozással és alternatív alapon hozzák meg. Az ígéretes projektfeladatok kiválasztásakor mindenekelőtt ki kell számítani a projekt megtérülési idejét, és összehasonlítani kell a többi lehetőséggel. Minden beruházási projekt értékelésének átfogónak kell lennie. A számítás során nem egy, hanem a jelentős mutatók egy csoportját veszik figyelembe: NPV, IRR, PI, MIRR és PP (DPP). Ez annak köszönhető, hogy minden tervezési feladat sokrétű és összetett jelenség. És lehetetlen egyetlen becsült mutatót kiemelni. Mindazonáltal egy bizonyos megítélés érdekében a befektetés utáni szakaszban a megtermelt profit szintjének megfelelőségére kell koncentrálni. Ezen túlmenően kívánatos, hogy az egyes stratégiai irányokhoz több lehetőség közül is tudjunk választani. Évente rendezvényeket tartanak a fejlett cégekben, melynek eredménye többek között stratégiai befektetési kezdeményezések tervei, amelyek egy része projektté alakul. Ezt megelőzik az értékelési eljárások, amelyekről beszélünk. Ismeretes, hogy a gazdasági számítás logikájában egy beruházási projekt időskálája három fő periódusra oszlik. Ebben a tekintetben a jövedelmezőség mellett figyelembe kell venni azt az időszakot is, amely után a projekt megkezdi a tervezett nyereséget a befektetők számára. Ezt az időszakot nevezzük megtérülési időszaknak. Érdekes módon elméletileg minden befektető tisztában van azzal, hogy egy projekt sikerét a hosszú távú kilátások határozzák meg. A gyakorlatban tudat alatt és egyértelműen megnyilvánul az a vágy, hogy a lehető legkorábban elkezdjük a juttatásokat. Ez nem csak hazánkra jellemző, ez természetesen a világ minden részén előfordul. Pszichológiailag nehéz eligazodni a pénzügyi eredményekre való hosszú várakozással. Ez különösen igaz a modern eseményfolyamokra, amelyekben nagyon nehéz megbízható hosszú távú előrejelzéseket építeni. Ebben a tekintetben az üzletemberek különleges potenciállal rendelkeznek, akik képesek követni egy nagyszabású stratégiai tervet. Az ilyen üzletemberek tudják, hogyan kell a tőkét a projekt köré koncentrálni, hogy a működési cash flow hosszú távú alacsony értékeit érjék el. Nagy személyes erővel rendelkeznek, szó szerint érzik a befektetés alapjait, de nagyon komolyan gondolják érzéseik és szándékaik analitikus megerősítését. Objektíven meg kell vizsgálni a becsült mutatók összetételét, amelyek között az egyik első a megtérülési idő, és nem ez a legfontosabb. Ennek ellenére bizonyos esetekben ez a mutató jelentős. Ennek a kritériumnak a kiszámítása akkor fontos, ha a vállalat vezetése az üzlet likviditása és az üzleti kockázatok minimalizálása miatt aggódik. A kérdés különösen fontos a gazdaság azon ágazatai számára, amelyekben a technológiai változások gyorsan mennek végbe. Egy távközlési vagy orvosi vállalkozás példája ezt erőteljesen megerősíti. A rövidebb megtérülési idejű projektek a leglikvidebbek és a legkevésbé kockázatosak. Az egyszerű megtérülési idő (PP, megtérülési idő) kétféleképpen számítható, attól függően, hogy a tervezett befektetési bevétel mennyire egyenletesen oszlik el időben. Ha a projekt eredményeként a működési tevékenységből származó cash flow egyenletesen jön létre, akkor a megtérülés könnyen kiszámítható az egyszeri beruházások összegének a lépésenkénti (éves) pénzáramlás nagyságával való hányadosával. vagy profit. De gyakrabban, mint nem, a pénzáramlás egyenetlen. Ezért a mutató kiszámításához azon lépések (évek) számát használják, amelyek során a kumulatívan felhalmozott működési cash flow meghaladja az induló beruházás nagyságát. Az alábbiakban bemutatjuk a PP mutató (egyszerű megtérülési idő) képletét két változatban. A PP kiszámításának képlete a projekt bevételi oldalának egyenetlenségei esetén Igény esetén lehetőség van a megtérülési idő pontosabb, szó szerinti kiszámítására, a projektidőszak lépésszámához tartozó "kiegészítés" századrészével. Ebben az esetben az utolsó fedezetlen befektetési időszakot követő lépésen belül kell elvonatkoztatni a bevételi rész esetleges egyenetlenségeitől. A fent bemutatott képlet kidolgozása során ebben az esetben a cikkben leírt módszerrel. Van egy példa táblázatos űrlapra is, amelyet kitöltve egyszerűen megjelenítheti a PP értéket képletek és összetett modellek nélkül. Az egyszerű módszertől eltérően, a befektetések eredményességének értékelésének integrált megközelítésével a megtérülési időt az időtényező figyelembevételével számítják ki. Ebben az esetben a pénzáramlások a projekt kezdetének költségbecslésére csökkennek. Az áramlások diszkontálását pedig a WACC mutatóra összpontosítva végezzük a legmegfelelőbben. A diszkontálási mechanizmus természetéből adódóan a diszkontált megtérülési időszak (DPP) mindig több, mint egy egyszerű időszak, azaz DPP≥PP. A megtérülési idő képlete a következő. DPP számítási képlet A megtérülési idő egy nagyon egyszerű és gyors mutató, amelyet a beruházási projekt résztvevői a megvalósítás különböző szakaszaiban használhatnak, a koncepciótól a befejezést követő eredmények értékeléséig. Jól mutatja magát más értékelő mutatókkal kombinálva és több összehasonlítás szempontjából is. Mindenesetre ez a kritérium lehetővé teszi a befektető számára, hogy felismerje, hogy a projektet figyelembe véve biztonságosabb tőkebefektetési modellt választhat, még akkor is, ha nem veszi figyelembe a jövőbeni nyereség mértékét.3 Kedvezményes projekt-visszafizetési időszak vagy DPBP
4 A belső megtérülési ráta jelentősége
Hogyan kell kiszámítani a megtérülési időt. A számítások típusai
Egyszerű módja a számításnak
Dinamikus vagy kedvezményes módszer
Hogyan számoljunk egyszerű módon
Számítási képlet a dinamikus módszerhez
Eredmény
Megtérülési becslés logika
A megtérülési idő kiszámításának módszerei
