Share koncepció. A részvény hivatalos jogi meghatározását az „Értékpapírpiacról” szóló szövetségi törvény tartalmazza: a részvény olyan kibocsátott értékpapír, amely biztosítja tulajdonosának (részvényesének) a jogát a részvénytársaság nyereségének egy részének megszerzésére. osztalék formájában, részvénytársaság vezetésében való részvételre és a felszámolás után megmaradt vagyon egy részére.
Ennek a definíciónak az a hátránya, hogy a részvény fogalmát a részvény tulajdonosának meghatározott jogainak összessége adja, amelyek listája egyrészt soha nem merülhet ki, másrészt a jogok a definícióban meghatározott részvényből lehet, de részben hiányozhat. Logikusan ez azt jelenti, hogy nem lehet a részvény fogalmához bármely fajtáját hozzárendelni.
A részvény pontosabb jogi meghatározása a Ptk. Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 96. cikke, amely a részvénytársaság fogalmát olyan társaságként adja meg, amelynek jegyzett tőkéje bizonyos számú részvényre oszlik. Ebből logikusan következik, hogy a részvény értékpapír, amely egy kereskedelmi szervezet alaptőkéjének egy részét képezi, amelyet emiatt részvénytársaságnak neveznek.
A részvény fogalmának további pontosítása annak köszönhető, hogy a Kbt. Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 99. cikke szerint a részvénytársaság jegyzett tőkéje a részvények névértékéből áll. Ezért a részvény más jogi meghatározása is lehetséges olyan értékpapírként, amelynek névértéke egy részvénytársaságnak nevezett kereskedelmi szervezet alaptőkéjét képezi.
A részvény tehát jogi értelemben olyan értékpapír, amelyre egy kereskedelmi szervezet alaptőkéje fel van osztva, és amelynek névértékéhez ugyanez a tőke hozzáadódik. Rövid jogi meghatározása an
A részvények a következők lehetnek: a részvény olyan értékpapír, amely mennyiségben és értékben egy gazdasági társaság jegyzett tőkéjének egy részét képviseli; vagy egészen röviden: a részvény az alaptőke részeként (részvényeként) értékpapír.
A világgyakorlatban nem mindig érvényesül az a követelmény, hogy az alaptőke egyenlő legyen a részvények névértékének összegével, mivel az abszolút értékben névérték nélküli részvények kibocsátása is megengedett.
Részvény, mint az alaptőke külső létezésének formája.
A részvény fogalma elválaszthatatlanul kapcsolódik az engedélyezett tőke fogalmához. Az alaptőke az a tőke, amelyet a jogi személynek az alapítása (alapítása) során kötelezően fel kell osztani, és amely nem lehet kevesebb, mint a jogszabályban megállapított összeg. A jegyzett tőke jogi tőke. A jogi személy tényleges tőkéje több vagy kevesebb is lehet, mint az alaptőke (utóbbi esetben ez a jogi személy törvényi felszámolásával fenyeget).
A szabályok szerint minden jogi szervezet alaptőkével rendelkezik. A részvénytársaság, mint jogi szervezet lényege, hogy alaptőkéje részvény formájában külső, attól elkülönülő (piaci) létformát kap. A részvénytársaság jegyzett tőkéje mintegy felbomlik a társaságnál rendelkezésre álló jegyzett tőkére, illetve az adott jogi személyen kívül létező, illetve a piacon forgalmazott, de mégis ugyanazt az alaptőkét képviselő részvényekre.
A részvény egy részvénytársaság alaptőkéjének azon kívüli, azaz a piacon való létezésének jogi formája, vagy másképpen fogalmazva: a részvény egyszerűen fiktív jegyzett tőke. Ez a fiktivitása abban rejlik, hogy a részvény definíció szerint, vagy ideális esetben az alaptőkének egy része, de "fizikailag", vagy anyagi létformájában egyáltalán nem jegyzett tőke, hanem létezésének önálló vagy teljesen más anyagi formája.
A gyakorlatban az elhelyezett részvényt csak a piaci áron értékesítik, amely általában meghaladja a névértékét. Ezért a részvénykibocsátás eredményeként a részvénytársaság nem csak a jegyzett tőkéjét alakítja („tölti ki”), hanem a részvény kibocsátási árának többlete formájában többlettőkét is a rendelkezésére bocsát. a névértéke. Mennyiségileg jogszabályi és kiegészítő
tőkék alkotják a részvénytársaság saját tőkéjét, amely az általa megtermelt nyereség újrabefektetett részének köszönhetően tovább nő.
Minőségileg azonban egészen más a helyzet. Az alaptőke az a törvényes tőke, amely a részvények forgalomba hozatalakor keletkezett, függetlenül attól, hogy azokért ténylegesen beérkezett-e a kifizetés. A befektetők (részvényesek) által elidegenített tőke csak a részvénytársaság saját tőkéje. Az alaptőkére és a póttőkére való mennyiségi (számviteli) felosztása csak elfedi azt az alapvető különbséget, amely funkcionális tőke és az alaptőke, mint tisztán jogi tőke között van. A szervezet végül még ha teljesen el is költi saját tőkéjét, akkor sem veszíti el az alaptőkét, mert nem az a költhető el. Az engedélyezett tőke legális, azaz elvont tőke a piacon, és nem olyan tőke, amely bármely piaci művelet eredményeként növekszik vagy csökken. Amíg van jogi személy, addig van alaptőkéje is.
Kiderül, hogy amikor egy részvény, mint az alaptőke külső (piaci) létezési formája a befektető tőkéjének a részvénytársaság javára történő elidegenítésének eszközeként működik, az már nem része ennek. engedélyezett (jogi) tőke, hanem a részvénytársaság teljes saját tőkéjének (vagyis a részvényeseitől vonzott) kifejeződése. Ennek eredményeként a részvény a részvénytársaság összes tulajdonában lévő tőke tükrévé (körülbelül tükröződik), azaz a fiktív tőkévé mint elvont tőke, de már gazdasági, és nem csak jogi értelemben.
Nagyon fontos gazdasági következménye van annak, hogy egy részvény az alaptőkét tükröző részvényből a részvénytársaság saját tőkéjének is tükröződjön. A részesedés ma már nem egyszerűen egy gazdálkodó szervezet saját tőkéjének, mint vonzott tőkének a kifejezéseként jelenik meg, hanem mivel ez utóbbi nem legális, hanem valóban működő tőke, és ebből következően idővel növekvő tőke, amennyiben a részvény sajátos tőkéje. (vagyis a fiktív) szóvivő is önbővítő tőkévé válik. A részvény az öngyarapodó tőke piaci képviselője. Ez a gazdasági különbsége a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokhoz képest, és ez az oka annak, hogy a részvény piaci árfolyama idővel végtelenül emelkedik (miközben
mepnoy névértékének relatív változatlansága az alaptőkéből való részesedésként).
A részvény, mint önálló piaci tőketípus. A részvény jogi definíciójában csak azon van a hangsúly, hogy az egy részvénytársaság alaptőkéjének részét képezi. De mint értékpapír, a részvény egy önálló piaci forma, amelyben a részvénytársaság tőkéje forog a piacon, függetlenül attól, hogy az adott társaságban milyen folyamatban van nyereséges (termelő) működése. A részvény definíciója szerint az alaptőkének egy része, de a piacon a részvény egy teljesen önálló tőkefajta, amely minden egyéb piaci formájával együtt létezik.
A saját tőke olyan tőke, amely a piacon a rajta forgó részvények formájában létezik.
A részvénynek köszönhetően a részvénytársaság tőkéje mindig két formában létezik: abban a tőkében, amely profitteremtéssel foglalkozik (ez a részvénytársaság saját tőkéje, nem pedig jegyzett tőkéje). ), és az a tőke? amely részvények formájában folyamatosan a forgalom szférájában van. A profittermelés folyamata már nincs veszélyben. A részvénytársaság működési tőkéjének tulajdonlása szabadon költözhet egyik piaci szereplőtől a másikhoz anélkül, hogy a profittermelés folyamatát befolyásolná. Részvény formájában a részvénytársaság tőkéjének tulajdonlása elválik magától a tényleges tőkétől.
Tehát az akció lényege kettős. Egyben része a felhatalmazott kapitánynak, de csak definíció szerint, ideális esetben, de gazdaságilag vagy anyagilag önálló tőkefajta (részvénytőke) a piacon (3.1. ábra).
Rizs. 3.1. A részvény, mint tőke lényege
A részvény, mint értékpapír sajátosságai. A részvény a befektetési értékpapír egy fajtája, ezért kifelé egyszerre áruforma a tulajdonosának kifizetett nettó jövedelem egy részének, azaz osztaléknak, és egy önálló tőkeforma a piacon - a saját tőke. Ebben az értelemben a részvény semmiben sem különbözik más befektetési értékpapíroktól.
A részvény és más típusú értékpapírok közötti különbség a mögöttes kibocsátási kapcsolat sajátosságaiban, pontosabban magának a kibocsátónak a sajátosságaiban gyökerezik. Általában a kibocsátás szempontjából a kibocsátó és a befektető két teljesen különböző piaci szereplő. A másik dolog a részvények esetében. A részvények kibocsátója egy részvénytársaság, amely részvényesek kollektívája, vagyis ugyanazok a befektetők, akik tőkéjüket ehhez a társasághoz idegenítik el.
Új ellentmondás merül fel. A befektető úgy idegeníti el a tőkét, mintha önmagától, ugyanakkor nem önmagától. Mivel a részvénytársaság befektetői kollektíva, a kibocsátó és a befektető nem különbözik egymástól, így nem történik tőkeelidegenedés. Mivel a kibocsátó és a befektető definíció szerint különböző, azaz különálló piaci szereplők („jogi személyek”), a befektető valós tőkéjének elidegenítési folyamata megy végbe.
A közzétett ellentmondás a részvénynek mint értékpapírnak minden sajátosságát követi, amelyet az „Értékpapírpiacról” szóló szövetségi törvény a részvény adott definíciójában rögzít.
Először is, mivel a tőkét nem idegeníti el a befektető, nyilvánvaló, hogy továbbra is kezeli tőkéjét. De mivel még mindig elidegenedett, a befektető nem irányítja. Ennek az ellentmondásnak a feloldása abban rejlik, hogy a részvényes kezeli tőkéjét, de közvetve, csak a részvénytársaság vezetőjének általa történő kijelölése révén. Innen következik egy fontos részvényesi jog - a részvénytársaság vezetésében való részvétel joga, amely nem vonatkozik a részvénytársasági tőkekezelési jogra, hiszen ez logikusan azt jelentené, nem idegenül el egy másik személytől.
Másodszor, ha a tőke nem idegenül el a részvényestől, akkor szó sincs bizonyos idő elteltével annak visszaadásáról, mint például egy adósságkölcsön esetében. És ha semmi sem idegen, akkor nincs mit visszaadni. De mivel a tőke mégis elidegenedett, logikus az elidegenítését örökérvényűnek tekinteni, hiszen a „nem elidegenítés” definíciója szerint ehhez nem jár együtt a megtérülési idejének rögzítése, ellentétben az adóssághitellel, amely
egyértelműen meghatározott idő elteltével vissza kell térnie az eredeti tulajdonoshoz-befektetőhöz.
Harmadszor, ha a tőke nem idegenül el a befektetőtől, akkor az utóbbinak folyamatosan magának kell döntenie a tőke működése eredményeként kapott nettó bevétel felosztásáról, annak a termelésbe visszaforgatott részére ( működő) folyamatának, és annak azon részének, amelyet a későbbi piaci tevékenység sérelme nélkül tőketulajdonosként megengedhet magának. Ezért a részvény után fizetett osztalék nagysága normál esetben nem rögzíthető előre. Az egy részvényre jutó osztalék nem kölcsön kifizetése, mint a kamatbevételek esetében, hanem a nettó jövedelem felosztásáról szóló vezetői döntés eredménye.
Mivel azonban a tőke továbbra is elidegenedett a befektetőtől, az osztalék konkrét nagyságáról nem maguk a részvényesek, hanem a részvénytársaság vezetése dönt. A részvényesek ezt a döntést csak jóváhagyják, de egyoldalúan nem módosíthatják a maguk javára (az osztalék mértékét csökkenthetik).
Végül egy részvénytársaság felszámolása esetén annak részvényesei a hitelezői követelések kielégítése után csak a fennmaradó tőkét kapják meg. A hitelezők ugyanis olyan személyek, akiknek csak ideiglenesen idegenítették el a tőkét, ezért azt vissza kell adni nekik. A részvényesek a tőkét nem elidegenítették, hanem egyesítették, ezért a korábban elidegenített tőkét nem kell visszaadni nekik. De mivel tőkéik egyesülése megszűnik, ami megmarad, vagyis a maradék tőke, az természetesen visszatér hozzájuk.
A cselekmény figyelembe vett jellemzőiből alapvető gyakorlati (jogi) jellemzői következnek.
Az akció főbb jellemzői. A részvény önálló jogi típusú értékpapír, amelyet a következő sajátos jellemzők jellemeznek:
Az örökkévalóság. A részvény fennállásának időtartamára nincs korlátozás, amelyet a kibocsátásának (kibocsátásának) feltételei rögzítenek. A részvény általában két esetben szűnik meg: 1) amikor a részvénytársaság valamilyen okból (részvényesek döntése, csőd, reorganizáció) megszűnik;
2) amikor a részvények e társaság más típusú részvényeire történő cseréje megtörténik (egyes részvények kicserélése esetén
mások) vagy más részvénytársaság részvényei (beolvadás, felvásárlás esetén). A részvény állandósága azt jelenti, hogy: 1) a befektetőnek visszajáró tőke összege nincs előre rögzítve, mivel ennek semmi köze az egyesüléssel elidegenített induló tőkéhez; 2) a visszaküldésének időtartama nincs előre rögzítve, amely a kibocsátó jogviszony feltételeinek teljes érvényességi idejére, azaz a részvénytársaság fennállásának teljes időtartamára terjed ki. Így azt mondhatjuk, hogy nem tudva, hogy mennyit kell visszafizetnie az adósságot, a kibocsátónak "örökké" kell törlesztenie;
Emissziós képesség. A részvény kibocsátó értékpapír; minden részvénykibocsátást az illetékes állami regisztrációs hatóságnak bizonyos szabályok szerint be kell jegyeznie;
Iratokkal nem rendelkező. A részvénykibocsátás formáját az „Értékpapírpiacról” szóló szövetségi törvény szabályozza, amely kimondja, hogy névre szóló értékpapírok csak nem okirati formában bocsáthatók ki (16. cikk). Potenciálisan természetesen egy részvény kibocsátható okmányos (papír) és nem okmányos (számlakönyvi) formában is. Kezdetben a részvénytársaságok történetében csak dokumentum formájában létezett. A részvény okirati formája leginkább a zárt részvénytársaságok esetében lenne releváns, amelyekben a részvényesek száma a törvény szerint nem haladhatja meg az 50 főt. Az oroszországi privatizáció során létrehozott zárt részvénytársaságokban azonban a részvényesek száma nem a felső határ szabályozza;
Névleges hovatartozás. A részvény tulajdoni formája az orosz jog szerint csak névleges. Minden orosz részvényt kizárólag névleges formában bocsátanak ki, bemutatóra szóló részvények nincsenek;
Az akció kötelező részletei. Az „Értékpapírpiacról” szóló szövetségi törvény szerint minden részvénynek rendelkeznie kell kötelező adatokkal, amelyek közül a legfontosabbak a következők:
Név - „megosztás”; - a részvénytársaság neve és jogi
a cím; - sorozatszám; - a cselekvés típusa;
Névleges érték; - a részvénytársaság alaptőkéjének nagysága; - kibocsátott részvények száma (ebben a kibocsátásban); - Tulajdonos neve; - információk az osztalékról (fizetési feltételek, fizetési módok).
satöbbi.); - információk a regisztrációs eljárásról; - a kibocsátó aláírása, pecsétje stb. Részvényjogok, vagy részvényes jogai. Részvény vagy részvény tulajdonosa
törvényben meghatározott elidegeníthetetlen vagy kötelező jogokkal rendelkezik, amelyektől a részvénytársaság határozattal nem foszthatja meg. Ide tartoznak a következő legfontosabb feltétel nélküli, azaz maga a részvény tulajdonjoga által meghatározott és feltételes, azaz bizonyos feltételek mellett keletkező jogok:
Osztalékjog. A részvényes jogosult részvényenként a részvénytársaság tevékenységéből származó nettó nyereség egy részét megkapni. A nettó nyereségnek ezt a részét történelmileg "osztaléknak" nevezték. (A nettó nyereség a részvénytársaság bruttó nyeresége, mínusz a nyereségből az államnak fizetett adó.) Az osztalék nagysága nyilván függ a részvénytársaság munkájának eredményétől, vagyis az osztalék mértékétől. az általa kapott nyereségről, valamint osztalékpolitikájáról. A társaság nettó nyereségének átlagosan fele osztalékfizetésre, másik fele saját szükségleteire megy el. Ha a társadalom gyorsan fejlődik, akkor az osztalék részesedése a nettó nyereségből általában csekély, vagy az osztalékot fejlődésének ebben a szakaszában egyáltalán nem fizetik ki;
Az irányítás joga. A részvényesnek joga van részt venni a részvénytársaság ügyvezetésében, de csak a közgyűlés munkájában való részvétellel, és ezen keresztül lehetősége van részt venni valamennyi vezető testülete összetételének megválasztásában;
Az ingatlan egy részéhez való jog. Itt nem a részvénytársaság működő vagyonáról (tőkéjéről) van szó, hanem a tevékenységének bármilyen belső vagy külső ok miatti megszűnése esetén megmaradó vagyonról. Csak a „halott” részvénytársaság vagyona kerül vissza a részvényeseihez, a részvények számának arányában. A részvényesek a részvényes működő vagyonához (tőkéjéhez) nem rendelkeznek jogokkal
nogo társadalom. A részvényesnek visszaadott vagyon közgazdasági értelemben a részvénytársaság felszámolásakor felhalmozott nettó tőkéje (csőd esetén azonban nagysága hagy kívánnivalót maga után). Megoszlása a részvényesek között teljesen összhangban van a befektető kezdeti kölcsönének visszafizetési folyamatával, de csak a társaság élettartama alatt nőtt, és csak a részvény konkrét tulajdonosától függetlenül, mivel az utolsó tulajdonos általában nagyon messze van az eredetitől. tulajdonos; a szabad rendelkezés joga. Az üzletrész szabadon elidegeníthető, azaz tulajdonost cserélhet. Vásárolható, eladható, adományozható, hagyatékozható, elzálogosítható, másra cserélhető stb. A zárt részvénytársaság részvényeinek szabad adásvételi korlátozása van, ami abból áll, hogy azok megvásárlására más részvényeseket vagy magát a társaságot illeti meg az elsődleges jog, és csak abban az esetben, ha ez utóbbi megtagadja a részvény megvásárlását. bármely külső piaci szereplőnek értékesíthető. Emiatt a zárt részvénytársaságok részvényeivel nem lehet kereskedni a „külső” tőzsdén, amelyek vásárlói főszabály szerint külső befektetők; az új kibocsátások kedvezményes vásárlásának joga. Új részvénykibocsátás esetén e részvénytársaság részvényesének joga van azokat a birtokában lévő részvények számának arányában megszerezni. Ha a részvényes nem élt ezzel a jogával, az új részvényeket mindenki a piacon értékesíti. A részvényes ilyen jogának szükségességét azzal magyarázza, hogy garantálni kell a részvények teljes számában már meglévő százalékos részesedését, ha ez érdeke. Ellenkező esetben az új részvények kibocsátása olyan eszközzé válhat, amely megváltoztatja az egyes részvényesek befolyását a vezetési kérdések kezelésében;
a tájékoztatáshoz való jog. A részvényesnek joga van tájékoztatást kapni a törvény által létrehozott részvénytársaság tevékenységéről. A tájékoztatáshoz való jog elválaszthatatlanul összefügg az irányítási joggal, mivel ez utóbbi általában nem lehetséges természetét és terjedelmét tekintve megfelelő tájékoztatás nélkül. Ez a fajta információ nemcsak a részvényesek számára elérhető, hanem minden piaci szereplő számára, aki jelen esetben potenciális részvényesként jelenik meg;
Fajok (kategorikus) jogok. Ezek a részvényes sajátos jogai, melyeket a tulajdonában lévő részvény típusa határoz meg: rendes vagy elsőbbségi részvény (ezekről ezekről a típusokról bővebben lesz szó);
Feltételes jogok. Ezek a fentiekhez képest a részvényesi többletjogok, amelyek az alábbi feltételek mellett keletkeznek: - vezetői jellegű többletjogok. Ők azok, akik
eltűnnek a megfelelő számú részvény (csomag) felhalmozódása esetén. Az általános szabály a következő: minél nagyobb a részvénycsomag, annál nagyobb jogokkal és befolyással rendelkezik a részvényes a részvénytársaságra;
A részvények visszavásárlásának követelésének joga. Ha a közgyűlés olyan döntéseket hoz, amelyek ellen egy adott részvényes szavazott, az utóbbinak jogában áll követelni a közgyűléstől részvényeinek egészét vagy egy részét, de a részvénytársaság lehetőségei keretein belül. törvény által alapított társaság;
konkrét jogok. A részvénytársaság alapító okirata tartalmazhat olyan további jogokat a részvényesei számára, amelyek nem következnek a törvény előírásaiból. Az ilyen jogok megléte vagy hiánya magának a társadalomnak a kizárólagos előjoga.
Az üzletrész tulajdonjogának elválasztása a részvénytársaság vagyonának tulajdonától. Mivel a részvény egy részecske vagy részesedés egy részvénytársaság jegyzett tőkéjében, szokásos részvény értékpapírnak nevezni, és maga a részvényes - a társaság tulajdonosa (társtulajdonosa). Azonban bármely részvénytársaság hitelezője, aki készpénzkölcsön formájában vagy e társaság hitelviszonyt megtestesítő értékpapírjának megvásárlásával kölcsönt nyújtott neki, kölcsönét a társaság össztőkéjéhez való hozzájárulásnak tekintheti. A jogi különbség az, hogy a részvényes az alaptőkéhez, a hitelező pedig a társaság tőkéjéhez járult hozzá, amelyet kölcsöntőkeként számolnak el. Az igazi különbség a részvénytársasági tőkebefektetés ezen formái között az, hogy a részvényes nem szűnik meg az elidegenített tőkéjének kezelésében, a hitelezőt pedig megfosztják az elidegenített tőkéjének kezelési jogától.
A részvényes vezetői funkciójának sajátossága, hogy tőkéjét nem közvetlenül, hanem kizárólagosan kezeli
közvetve - a részvénytársaság vezetőségének megválasztásával.
A részvényes csak a tulajdonában lévő, közvetlen kezelésében lévő részvényekkel rendelkezik. A teljes alaptőkének, vagy annak teljes vagyonának és minden vagyoni jogának tulajdonosa maga a részvénytársaság, amelyet közvetlenül a részvényesek által kijelölt vezetőség irányít.
A részvények tulajdonlása elkülönül a részvénytársaság vagyonának tulajdonától. Ez konkrétan a következőkben nyilvánul meg:
A részvényes nem felel a részvénytársaság kötelezettségeiért (és fordítva);
A részvényesnek nincs joga követelni a részvényei részvényeinek visszaváltását a részvénytársaságtól (a törvényben meghatározott esetek kivételével), tőkéjét általában csak részvények tőzsdén történő vételével és eladásával tudja visszaadni;
Az egy részvényre jutó osztalék kifizetését a kibocsátás feltételei általában nem garantálják, ráadásul a részvényesek nem határozhatják meg önállóan az osztalék mértékét. Utóbbi méretét valójában a részvénytársaság igazgatósága, azaz vezetőinek csapata határozza meg, és a közgyűlés nem növelheti, csak vagy jóváhagyja a javasolt összegben, vagy csökkenti. azt.
Amennyiben a részvényesek egy részvénytársaságot vezetnek, annak tulajdonosának tekinthetik magukat (vagy azok). Egyébként rendes hitelezőkről van szó, akik semmilyen módon nem gazdálkodnak a kölcsönadott tőkével. A hitel közvetlen vagy közvetlen kezelése minden esetben allogizmus, más szóval egyenértékű magának a hitelviszonynak a hiányával.
A részvények felosztása (split) és konszolidációja. A részvénytársaság jegyzett tőkéje a részvények számának és névértékének szorzata (feltéve, hogy minden részvény azonos névértékű, egyébként az egyes termékek összege). Az alaptőke adott értékénél az ennek megfelelő részvények száma a névérték nagyságától függően változhat, és fordítva. Ha egy részvény névértékét növelni kell, akkor ehhez a részvények számának csökkentése szükséges. Ezt a folyamatot részvénykonszolidációnak nevezik.
A részvények konszolidációja a részvények számának csökkentését jelenti, amelyet névértékük arányos növekedése kísér.
Ha szükséges egy részvény névértékének csökkentése, akkor adott mértékű alaptőkével a részvények számát növelni kell. Ezt a folyamatot felosztásnak vagy részvényfelosztásnak nevezik.
A részvények felosztása (varrása) a részvények számának növekedését jelenti, amely a névérték arányos csökkenésével jár.
A részvények fajtái. Az orosz jogszabályok szerint a részvények csak két típusúak lehetnek - normál és elsőbbségi (3.2. ábra):
A törzsrészvény olyan részvény, amelynek jogai közé tartozik a tulajdonos szavazati joga a részvénytársaság közgyűlésén;
Előnyben részesül az a részvény, amelynek tulajdonosa a közgyűlésen szavazati joggal nem rendelkezik (kivéve a törvényben meghatározott különleges eseteket). Az elsőbbségi részvény tulajdonosa fix osztalékra és/vagy felszámolási értékre jogosult. A felszámolási érték a részvénytársaság felszámolásakor fizetett érték.
Rizs. 3.2. Részvényfajták az orosz jog szerint
Az elsőbbségi részvény jellemzői. A szavazati jog hiánya ezt a részesedést egy hitelviszonyt megtestesítő értékpapírhoz hasonlítja. A részvénytársaság azokban az esetekben bocsát ki ilyen részvényeket, ha tőkéjét a kölcsönbevonási nehézségek ellenére, de a vezetői döntések meghozatalának folyamatát befolyásoló, vagy megoldó részvényesek körének bővítése nélkül kívánja emelni. egyéb konkrét feladatokat. A szavazati jog megléte a törvényben meghatározott esetekben azonban nem teszi lehetővé az ilyen típusú részvények hitelviszonyt megtestesítő értékpapírral történő azonosítását.
Fontos korlátozás: az orosz jog szerint az összes kihelyezett elsőbbségi részvény névértéke nem haladhatja meg a részvénytársaság jegyzett tőkéjének 25%-át.
Ennek a részvénynek a kiváltsága abban rejlik, hogy a törzsrészvények tulajdonosaihoz képest sajátos jogokat biztosít tulajdonosának.
A kiváltságok jellemzően a következőket tartalmazzák: fix osztalék; rögzített összegű felszámolási érték; elsőbbségi jog az osztalék és a megtakarítási érték átvételére a törzsrészvény tulajdonosával szemben. Ha egy részvénytársaság eltérő jogkörrel rendelkező elsőbbségi részvényt bocsát ki, akkor az osztalékfizetés rendjét és a felszámolási értéket az ilyen típusú elsőbbségi részvények között kell meghatároznia.
1) amikor a részvénytársaság sorsáról döntenek - a részvénytársaság átszervezésével és felszámolásával kapcsolatos kérdések eldöntésekor;
2) ha a társaság nem teljesíti elsőbbségi részvényből eredő kötelezettségeit:
Korlátozni vagy megváltoztatni kívánja tulajdonosaik jogait a társaság alapszabályának megváltoztatásával;
Nem teljesíti az osztalékfizetési kötelezettségét, vagy hiányosan fizeti ki.
Az elsőbbségi részvények fajtái. Az orosz törvények értelmében előnyben részesített részvények háromféleek lehetnek (lásd a 3.2. ábrát):
A rendes (rendes) elsőbbségi részvények olyan elsőbbségi részvények, amelyek nem halmozhatók és nem átválthatók;
A kumulatív elsőbbségi részvények olyan elsőbbségi részvények, amelyekre meghatározott osztalék halmozódhat fel, és a chartában meghatározott határidőn belül fizethető ki. Ezek a részvények két-három évente fizetnek osztalékot. A részvénytársaság előnye, hogy nem kell aggódni az aktuális osztalékfizetés miatt, és a nettó nyereség e célra szánt része átmenetileg a részvénytársaság forgalmában marad. Lehetséges részvényesi előny
abban áll, hogy az osztalék összegének több fizetési időszakra juttatása a nagysága, adóztatási rendje és egyéb okok miatt számára szükséges jövedelemfelhalmozási forma;
Az átváltható elsőbbségi részvények olyan elsőbbségi részvények, amelyek a részvénytársaság által meghatározott feltételek mellett törzsrészvényekre vagy azonos társasági típusú elsőbbségi részvényekre cserélhetők (átválthatók). Az ilyen típusú részvények kibocsátásának igénye és szükségessége akkor merülhet fel, ha egy társaság például részvényeit vonzóbbá kívánja tenni a piacon, lehetőséget kíván adni a részvényeseknek, hogy válasszanak a fix és a nem fix (lebegő) részvények között. osztalék.
Részvények elhelyezése és forgalomba hozatala. A részvények forgalomba hozatala leggyakrabban a részvénytársaság által önállóan vagy professzionális piaci kereskedőkön keresztül történő piaci értékesítés. A részvények kihelyezése során történő adásvétele részvénytársaság alapítása esetén hiányzik.
A részvények körforgása azok vétele és eladása a tőzsdén, vagyis csak befektetők között. A törvényben meghatározott esetekben azonban a részvénytársaság saját részvényei vásárlójaként maga is felléphet a piacon. Ilyen helyzetek adódhatnak saját (korábban kihelyezett) részvények részvénytársaság általi megszerzése vagy visszaváltása esetén:
A részvénytársaság részvényeinek megszerzése a részvénytársaság saját kezdeményezésére történő piaci megvásárlása. Részvények megszerzésére akkor van lehetőség, ha a részvénytársaság alaptőkéjének meghatározott mértékű vagy egyéb okból történő leszállításáról döntenek (ha erre vonatkozó döntés születik). De ez utóbbi esetben a megszerzett részvények névértéke nem haladhatja meg a forgalomban lévő részvények névértékének 10%-át;
A részvények részvénytársaság általi visszaváltása a részvények megvásárlása a részvényesek saját kérésére. A részvénytársaság a részvényesek kérelmére köteles részvényeiket visszavásárolni, de a visszavásárlásra elkülönített pénzeszköz összege nem haladhatja meg a döntés meghozatalának napján fennálló nettó vagyon 10%-át. Részvények visszavásárlását csak az a részvényes követelheti, aki nemmel szavazott, vagy nem vett részt a szavazásban az alábbi kérdésekben:
Vállalat átszervezés; - jelentős tranzakció lebonyolítása (amelynek jóváhagyása szükséges
a közgyűlés által); - a chartában bekövetkezett változások, amelyek jogaik korlátozásához vezetnek.
A részvények vétele és eladása tőzsdén vagy tőzsdén kívüli tőzsdén történik. Az e piacok közötti megosztottság azonban az elektronikus kereskedési formák fejlődésével összefüggésben valójában megszűnt. A részvények más értékpapírokkal együtt forognak a tőzsdén, így ennek a piacnak az általános alapjairól a fejezetben lesz szó. 4. és 6.
Részvényárfolyam. A tőzsdén egy részvénynek csak két olyan értékelése van, amely megállapodás tárgyát képezi:
A részvény névértéke a részvény értékelése a kibocsátó és a befektető közötti kibocsátási megállapodás tárgyaként;
A részvény piaci ára a részvény értékelése a befektetők (általános esetben a piaci kereskedők) közötti befektetési megállapodás tárgyaként.
A részvény névértéke szükséges: a részvénytársaság alaptőkéjének meghatározásához, amelynek egy részét a törvény szerint képviseli;
Az alaptőke változásával vagy a részvényforgalommal kapcsolatos bizonyos határok (törvény általi) megállapítása; a részvénytársaság tevékenységének szabályozásával összefüggő egyéb célokat.
A nominális árat a piaci árhoz hasonlóan a piacon határozzák meg, de csak a törvényi kibocsátási eljárás mögé rejtett formában, azaz kibocsátója és más piaci szereplők, mint potenciális befektetők közötti kibocsátási megállapodás formájában. A részvény névértéke mintegy a kibocsátó és a befektető közötti ideális (absztrakt) megállapodás tárgya, azaz olyan megállapodás, amely nem a részvények forgalomba hozatala során, vagy nem közvetlenül magán a piacon jön létre, hanem egy absztrakt formában megvalósuló megállapodás a kibocsátást előkészítő folyamatban, a részvénykibocsátással kapcsolatos döntések meghozatalában. A részvények sikertelen forgalomba hozatala azt jelzi, hogy a kibocsátási megállapodás nem jött létre, és különösen a részvény névértékét hibásan határozták meg.
A részvény piaci ára az az ár, amelyen a piacon kereskednek vele. Ez mindig a tőzsde szereplői közötti közvetlen, és nem ideális megállapodás eredménye
eladók és vevők. Elméletileg alsó határa a részvény névértéke. A piaci ár egy részvény névértéke alá esése gazdaságilag szükségtelenné teszi magának a részvénytársaságnak a létét, mivel felszámolása többet fog megtérülni, mint a névérték (a törvény szerint a részvénytársaság nettó eszközértéke). részvénytársaság nem lehet alacsonyabb az alaptőkénél, ellenkező esetben kötelező felszámolás alá kerül). A gyakorlatban egy részvény piaci ára a névérték alá csökkenhet, pusztán azért, mert egy részvénytársaság felszámolásának folyamata jelentős időt vesz igénybe, ami alatt a nettó vagyona végleg eltűnhet, ami a piac nullázásához vezet. a részvény ára.
Más típusú piaci tevékenységekhez más típusú becsléseket alkalmaznak, amelyek kizárólag számítási jellegűek, és nem képezik a piaci szereplők közötti megállapodás tárgyát. Az ilyen értékelések értékelési tevékenység során (becsült piaci ár), számvitelben (részvény könyvelési vagy könyv szerinti értéke), cég felszámolásakor (részvény likvidációs értéke) stb. (3.3. ábra).
Rizs. 3.3. A részvényértékelés fajtái
A törvény szerint az árazásnak vannak bizonyos jellemzői abban az esetben, ha egy részvényt csak a piacra bocsátanak ki (kibocsátnak), vagyis amikor azt a kibocsátó más piaci szereplőknek értékesíti. Ebben az esetben két lehetőség közül választhat:
1) az első részvénykibocsátás során (azaz amikor az alaptőke képzésére a részvények névértékének összegeként kerül sor):
A részvények felosztása a részvénytársaság alapítása során az alapítók között csak névértéken történik;
A részvények kibocsátó általi értékesítése csak a névértékénél nem alacsonyabb áron történhet;
2) későbbi részvénykibocsátással (tehát amikor a részvénynek már van piaci ára, és az általában jelentősen meghaladja a részvény névértékét):
A részvények kibocsátó általi értékesítése csak piaci áron történik;
A részvények kibocsátó általi értékesítése a piaci árnál alacsonyabb áron történik, azon piaci közvetítő számára, aki ezeket a részvényeket a kibocsátóval kötött megállapodás alapján a piacon értékesíti. A kedvezmény mértéke nem haladhatja meg a 10%-ot (azaz magát a részvényt továbbra is piaci áron értékesítik, de a kibocsátó bevétele valamivel kevesebb lesz);
A részvények kibocsátó általi értékesítése a piaci ár alatti áron, azonos, legfeljebb 10%-os engedménnyel történik, de abban az esetben, ha a vevő ennek a részvénytársaságnak a részvényese vételi elővásárlási jogával él. ezeket a részvényeket.
Ha egy részvényt továbbértékesítenek a piacon, az mindig a piaci áron történik. A piacon lehetséges részvényekkel kapcsolatos ügyletek árai közül a legelismertebb piaci ár a devizaárfolyam, más néven árfolyam vagy részvényárfolyam. A tőzsdei ár szintje az adott részvényre vonatkozó piaci kereslet és kínálat arányától függ, aminek ingadozása mögött a piaci elemzők (teoretikusok) szerint bizonyos objektív alap húzódik meg; általában egy részvény elméleti árának vagy "értékének" nevezik, annak analógiájára, hogy egy anyagi áru piaci ára mögött annak értéke rejtőzik, ami meghatározza ennek a piaci árnak a trendjét. A részvény elméleti árának („értékének”) meghatározásának különféle megközelítéseit a piaci ár modelljének nevezzük.
Alapvető részvényárfolyam-modellek. Számos matematikai modell létezik, amelyek egy részvény piaci árának számszerűsítésének különböző megközelítésein alapulnak, és amelyekben különböző változatokban mindig megjelenik a részvény árának mint piacnak a minőségi megértése.
a rá fizetett jövedelem éjszakai létformája (tőkésítése).
a) A részvények nettó bevételének osztalék formájában történő aktiválásának modellje
A részvény elméleti habja ebben a modellben a végtelen számú év alatt kifizetett diszkontált osztalékok összege:
hol van az elméleti részvényárfolyam az aktuális időpontban; - részesedés osztalék a következő /-edik időszakban (abszolút
névleges kifejezés); - kockázatmentes kamat (részvényben).
Ha feltételezzük, hogy a részvény minden évben (periódusban) megközelítőleg ugyanannyi osztalékot fizet, mint például a fix osztalékkal rendelkező elsőbbségi részvényeknél, akkor a (3.1) képlet jelentősen leegyszerűsödik:
Tsa = D / l (3,2)
ahol D a részvényekre kifizetett osztalék azonos összege a következő években.
Ha egy részvény osztalékot fizet, amelynek összege évente ugyanekkora kis százalékkal növekszik, akkor a (3.1) képlet a következőképpen alakul:
hol van az első időszakban fizetett osztalék; éves osztaléknövekedés (feltételezve, hogy r > g),
megoszt. Valamilyen módon az ak árának meghatározásához egy feladó megközelítés
összefügg azzal, hogy a részvényeknél a leggyakoribb osztalékfizetési időszak mindössze 3 hónap. Ellenkező esetben a piac számára még nehezebb lenne hosszabb távra megjósolni az osztalékszintet.
Ennek a modellnek a következő fő problémái vannak: az osztalék nagyságának előrejelzésének pontossága, amely valójában soha nem marad a régiben, és többé-kevésbé megbízhatóan a jövőbeni nagyságáról csak beszélni lehet.
rítus viszonylag rövid ideig, általában hónapokban számítva;
Az ár kiszámításának formális lehetetlensége, ha a részvénytársaság az osztalék meg nem fizetésének politikáját folytatja, vagyis ebben a modellben a számláló teljesen hiányzik, ha korábban „kifizetett” osztalékról beszélünk;
Formálisan nem veszik figyelembe a részvényből származó spekulatív bevételt, amely a piaci árak időbeli eltérése formájában jelentkezik.
b) Tőkeérték-értékelési modell (CAPM-modell)
A meglévő elmélet szerint a részvények, mint hosszú lejáratú eszközök értékelésénél figyelembe kell venni a részvény egyedi nem diverzifikálható (azaz elpusztíthatatlan) kockázatát. Ennek a fajta értékelésnek a következő formája van:
hol van a részvény várható piaci hozama; - kockázatmentes megtérülési ráta; - a piaci portfólió várható jövedelmezősége; - béta együttható, a piac relatív mértéke
láb kockázata; a részvényhozam és a piaci portfólió hozama közötti kovariancia, a részvénypiaci portfólió hozamának vagy kockázatának szórása (a szórásnégyzet a szórás).
A (3.4) képletből következik, hogy a részvény kockázatának várható prémiuma (marzsa) a kockázatmentes megtérülési rátához, azaz egyenlő a teljes piaci részvényportfólió kockázatának várható prémiumával (marzsával). p. együtthatóval korrigált.
c) A részvényárfolyam faktormodellje az arbitrázs árazás elméletében
Ebben az elméletben a részvény várható hozama számos makrogazdasági tényezőtől függ, vagy más szóval attól, hogy egyszerre több kiválasztott tényező változása milyen kockázattal jár:
ahol az i-edik makrogazdasági tényező várható növekedési üteme;
h - részvényérzékenység az i-uy makrogazdasági tényezőre, vagy faktorkockázatra, amelyet a futó együttható számításához hasonló képlettel határoznak meg, a nevezőben csak a megfelelő tényező szórása szerepel.
A fenti jövedelmezőségi modellek szerint számított részvények nem a részvény elméleti jenének utólagos meghatározására szolgálnak, hanem egy adott részvényre vonatkozó befektetési döntések meghozatalára. A részvénykockázat figyelembevételén alapuló modellekben mintegy félreszorul az elméleti árfolyam problémája, és a részvény kockázatához viszonyított hozama kerül előtérbe. Az tény, hogy a befektetőt szigorúan véve nem maga a részvény árfolyama érdekli, hanem annak bevétele. A részvény elméleti és tényleges jövedelmezőségének összehasonlítása alapján születnek meg a megfelelő befektetési döntések egy többé-kevésbé hosszú távú tervhez. Ha egy piaci szereplő rövid távú (vagy spekulatív) ügyleteket köt részvényekkel, akkor ebben az esetben nincs szüksége a részvényárfolyam ilyen modelljére. Ehelyett a részvényárfolyamról rendelkezésre álló, bizonyos statisztikai módszerekkel feldolgozott történelmi információkat más piaci információkkal összefüggésben használja fel.
A részvénytársaság felszámolása esetén annak részvényesei a hitelezői követelések kielégítése után csak a tőke egyenlegét kapják meg.
Egy részvény piaci árának mennyiségi megítélésének előrejelzésének problémái. Egy részvény jövőbeni piaci árának számszerűsítése két problémát rejt magában:
Módszer probléma; információs probléma. A módszer problémája a matematikai mód kiválasztásában rejlik
hogy a részvényárfolyam kiszámítása. Mivel a részvénynek nincs saját értéke, hanem egy fiktív, vagy jövőbeli érték képviselője, az előrejelzési objektum határozatlansága miatt a felhasznált modellek és módszerek száma semmivel sem korlátozható. F3 minőségi értelemben hangsúlyozni kell, hogy ha a részvényár abszolút értékben történő formalizálásáról beszélünk, akkor minden modellnek a tőkésítési folyamat tükröződésén kell alapulnia, de nem a befektető által kisajátított osztalékjövedelemen, mint pl. általában elfogadott, hanem a részvényesi társaság saját tőkéjéből származó teljes nettó bevétel. Például a kamatjövedelem a kölcsöntőkének felel meg, ezért a kamatbevétel tőkésítése lehetővé teszi a neki megfelelő kölcsöntőke összegének becslését.
táplálta. Az osztalékbevétel viszont csak egy része a saját tőkéből származó nettó jövedelemnek. Az osztalékbevétel tőkésítése azt jelenti, hogy a részvénytársaság jövőbeni saját tőkéjének teljes összegét a nettó eredményben határozzák meg (tőkésítik). A részvény piaci árának megléte osztalékfizetés nélküli körülmények között egyértelműen megerősíti, hogy valójában nem az osztalékot aktiválja a piac, hanem egyszerűen a részvénytársaság nettó bevételét.
Az információ problémája abban rejlik, hogy egy részvény jövőbeli árfolyamát nehéz formalizálni, mert az alkalmazott előrejelzési modellektől függetlenül minden ehhez szükséges információ egy ismeretlen mennyiség, hiszen ennek a jövőre vonatkozó információnak kell lennie, ill. a jövőt, vagyis azt, amit a jelen pillanatban soha nem lehet biztosan tudni.
Az a tény, hogy ezen problémák ellenére a részvény piaci ára továbbra is fennáll, csak azt jelenti, hogy egy részvény ára, amennyiben meghaladja a részvénytársaság alaptőkéjének megfelelő értéket, teljesen véletlenszerű. változó.
Egy részvény piaci árának emelkedő tendenciája. Ha feltételesen az összes részvénytársaságot egyetlen részvénytársasággá egyesítjük, és az összes részvényüket egy részvénybe, akkor egy ilyen részvény ára értelemszerűen ennek a részvénytársaságnak a teljes nettó bevételének tőkésítése. . Értéke egyenes arányban e nettó jövedelem értékével, és fordítottan arányos a piaci kamatszinttel. A társadalmi tőke növekedésének törvénye értelmében a nettó jövedelem értéke nő. Egy ilyen trend nélkül a tőke már régen eltűnt volna. Másrészt egyrészt a piaci kamat nagyságát mindig korlátozza a tőke jövedelmezőségének nagysága, vagy a nettó jövedelem relatív értéke, másrészt a tőke növekedésével jövedelmezősége csökken, ezért az érdeklődés is csökkenni szokott. Ennek eredményeként a nettó jövedelem tőkésítése, így a részvény piaci árfolyama történelmileg emelkedő tendenciát mutat. Ez a tendencia a részvények piaci árfolyamának általánosan elfogadott, konszolidált tőzsdei növekedésében fejeződik ki.
A részvény hivatalos jogi meghatározását az „Értékpapírpiacról” szóló szövetségi törvény tartalmazza: Készlet- ϶ᴛᴏ értékpapír kibocsátása, amely biztosítja tulajdonosának (részvényesének) jogát a részvénytársaság nyereségének egy részének osztalék formájában való megszerzéséhez, a részvénytársaság irányításában való részvételhez és a vagyon egy részéhez felszámolása után megmaradt.
A részvény jogi értelemben olyan értékpapír, amelynek meghatározott összegére felosztják a kereskedelmi szervezet alaptőkéjét, és amelynek névértékéből ϶ᴛᴏ ugyanaz a tőke keletkezik. A részvény rövid jogi meghatározása a következő lehet: Készlet- ϶ᴛᴏ értékpapír, amely mennyiségben és értékben egy gazdasági társaság jegyzett tőkéjének egyetlen részét képviseli; vagy egészen röviden: részvény - ϶ᴛᴏ értékpapír az alaptőke részeként (részvényeként).
A nemzetközi gyakorlat keretében nem mindig áll fenn az a követelmény, hogy az alaptőke megegyezzen a részvények névértékének összegével, mivel abszolút értékben névérték nélküli részvények kibocsátására is van lehetőség.
A részvény a részvénytársaság alaptőkéjének jogi létezési formája azon kívül, azaz a piacon, vagy másképpen fogalmazva a részvény egyszerűen fiktív jegyzett tőke. Egyébként ennek a fiktív volta lényegében abban áll, hogy a cselekvés kizárólagos definíció szerint, vagy ideális esetben az alaptőke része, de "fizikailag", vagy anyagi létformája szerint egyáltalán nem lesz az alaptőke, hanem létezésének önálló vagy teljesen eltérő anyagi formája.
Az alaptőke jogi tőke, amely a részvények forgalomba hozatalakor keletkezett, függetlenül az értük való tényleges kifizetéstől. A részvénytársaság alaptőkéje csak a befektetők (részvényesek) által elidegenített tőke, amelynek mennyiségi (számviteli) felosztása jegyzett és póttőkére kizárólag elfedi a funkcionális tőke és az alaptőke, mint tisztán jogi tőke közötti alapvető különbséget. Végül, még ha a szervezet teljesen el is költi a ϲʙᴏ-edik saját tőkét, a ϶ᴛᴏm ϲʙᴏ alatt nem veszíti el a jegyzett tőkéjét, hiszen nem az a tőke költhető el. A jegyzett tőke legális, azaz elvont tőke a piacon, és nem tőke, amely bármely piaci művelet eredményeként növekszik vagy csökken. Amíg van jogi személy, addig van alaptőkéje is.
Érdemes elmondani - kiderül, hogy amikor egy részvény, mint az alaptőke külső (piaci) létezési formája a befektető tőkéjének a részvénytársaság javára történő elidegenítésének eszközeként működik, akkor nem már a ϶ᴛᴏadik engedélyezett (törvényes) tőkéjének egy része, hanem a részvénytársaság teljes saját (vagyis a részvényeseiktől vonzott) tőkéjének kifejeződése. Ennek eredményeként a részvény a részvénytársaság összes tulajdonában lévő tőke tükrévé (körülbelül tükröződik), azaz a fiktív tőkévé mint elvont tőke, de már gazdasági, és nem csak jogi értelemben.
Khroni A.I 1
A RÉSZVÉNY MINT BIZTOSÍTÉK FOGALMA A JOGSZABÁLYBAN
KÜLÖNBÖZŐ ÁLLAMOK
A jelenlegi orosz jogszabályok nem tartalmazzák a „pénz” és az „értékpapír” fogalmak egyértelmű jogi meghatározását. Arra sincs pontos utalás, hogy milyen jogok – valós vagy felelősség – vonatkozzanak rájuk. Bár az Art. Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 128. cikke kimondja, hogy „az állampolgári jogok tárgyai közé tartoznak a dolgok, beleértve a pénzt és az értékpapírokat…” 2, az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének és más törvényeknek a szövegeiben számos olyan rendelkezés található, amelyek ellentmond ennek a szabálynak.
A részvény hivatalos meghatározását az 1996. április 22-i, „Az értékpapírpiacról” szóló 39-FZ szövetségi törvény3 tartalmazza, amely kimondja, hogy a részvény egy olyan kibocsátott értékpapír, amely biztosítja tulajdonosának (részvényesének) a jogát, hogy megkapja. a részvénytársaság nyereségének egy része osztalék, a részvénytársaság vezetésében való részvétel és a felszámolás után megmaradt vagyon egy része. A részvény névre szóló értékpapír.
Ennek a definíciónak az a hátránya, hogy a részvény fogalmát a részvény tulajdonosának meghatározott jogainak összessége adja, amelyek listája egyrészt soha nem merülhet ki, másrészt a jogok a definícióban meghatározott részvényből lehet, de részben hiányozhat. Logikusan ez azt jelenti, hogy nem lehet a részvény fogalmához bármely fajtáját hozzárendelni.
1 Khroni Kirill Olegovich - a jogi kar egyetemi hallgatója. MM. Szperanszkij Szövetségi Állami Költségvetési Szakmai Felsőoktatási Intézmény "Orosz Nemzetgazdasági és Közigazgatási Akadémia az Orosz Föderáció elnöke alatt".
A cikk normatív elemzést ad a részvény mint értékpapír fogalmáról az Orosz Föderációban, a Német Szövetségi Köztársaságban, valamint Nagy-Britannia és Észak-Írország Egyesült Királyságában.
Kulcsszavak: részesedés, biztonság.
Khroni Kirill O. Concept share, mint biztosíték a különböző jogszabályokban
A cikk az Orosz Föderációban, a Német Szövetségi Köztársaságban, valamint Nagy-Britannia és Észak-Írország Egyesült Királyságában a részvény, mint értékpapír fogalmának normatív elemzését mutatja be.
Kulcsszavak: részvény, biztonság (fin).
2 Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyve (első rész) 1994. november 30-án, N 51-FZ (a 2011. december 6-i módosítással, a 2012. június 27-i módosítással) (a július 1-jén hatályba lépett módosításokkal és kiegészítésekkel, 2012)
3 Az értékpapírpiacról szóló, 1996. április 22-i 39-FZ szövetségi törvény // Rossiyskaya Gazeta, 1996. április 25., 79. sz.
A részvény pontosabb jogi meghatározása a Ptk. Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 96. cikke, amely a részvénytársaság fogalmát olyan társaságként adja meg, amelynek jegyzett tőkéje bizonyos számú részvényre oszlik. Ebből logikusan következik, hogy a részvény értékpapír, amely egy kereskedelmi szervezet alaptőkéjének egy részét képezi, amelyet emiatt részvénytársaságnak neveznek.
A részvény fogalmának további pontosítása annak köszönhető, hogy a Kbt. Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyve 99. §-a szerint a részvénytársaság jegyzett tőkéje a részvények névértékéből tevődik össze1. Ezért a részvény más jogi meghatározása is lehetséges olyan értékpapírként, amelynek névértéke egy részvénytársaságnak nevezett kereskedelmi szervezet alaptőkéjét képezi.
Tehát a részvény olyan értékpapír, amelyre egy kereskedelmi szervezet jegyzett tőkéje fel van osztva, és amelynek névértékéhez ugyanez a tőke hozzáadódik. A részvény rövid jogi definíciója a következő lehet: a részvény olyan értékpapír, amely mennyiségben és értékben a gazdálkodó szervezet jegyzett tőkéjének egyetlen részét képviseli; vagy egészen röviden: a részvény az alaptőke részeként (részvényeként) értékpapír, valamint a befektetési értékpapír egy fajtája, ezért kifelé a nettó jövedelem egy részének meglétének áruforma is. tulajdonosának fizetett, azaz osztalék, és önálló tőkeforma a piacon - törzstőke. Ebben az értelemben a részvény semmiben sem különbözik más befektetési értékpapíroktól.
A részvény és más típusú értékpapírok közötti különbség a mögöttes kibocsátási kapcsolat sajátosságaiban, pontosabban magának a kibocsátónak a sajátosságaiban gyökerezik. Általában a kibocsátás szempontjából a kibocsátó és a befektető két teljesen különböző piaci szereplő. A másik dolog a részvények esetében. A részvények kibocsátója egy részvénytársaság, amely részvényesek kollektívája, vagyis ugyanazok a befektetők, akik tőkéjüket ehhez a társasághoz idegenítik el.
1 Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyve (első rész) 1994. november 30-án, N 51-FZ (a 2011. december 6-i módosítással, a 2012. június 27-i módosítással) (a július 1-jén hatályba lépett módosításokkal és kiegészítésekkel, 2012)
A részvény önálló jogi típusú értékpapír, amelyet a következő sajátos jellemzők jellemeznek:
Állandóság (a részvény fennállásának időtartamára nincs korlátozás, amelyet a kibocsátásának (kibocsátásának) feltételei rögzítenek;
Emisszivitás (a részvény kibocsátási értékpapír; minden részvénykibocsátást bizonyos szabályok szerint be kell jegyeznie az illetékes állami nyilvántartásba vételi hatóságnak);
Nem okirat jellegű (a részvények kibocsátásának formáját az 1996. április 22-i N 39-FZ „Az értékpapírpiacról” 1 szövetségi törvény szabályozza, amely megállapítja, hogy névre szóló értékpapírok csak nem okirati formában bocsáthatók ki (16. cikk). );
Bejegyzett hovatartozás (a részvény tulajdoni formája csak az orosz jog szerint van bejegyezve2. Az Orosz Föderációban minden részvényt kizárólag névre szóló formában bocsátanak ki, bemutatóra szóló részvények nincsenek. Meg kell jegyezni, hogy a részvény szövetségi törvényben meghatározott meghatározásánál sz. az értékpapírpiac" van egy ellentmondás, nevezetesen a 2. cikkben az szerepel, hogy a részvény részvény értékpapír, a részvény névre szóló értékpapír. Ugyanakkor a 16. cikk feltárja a következő definíciót, hogy a részvény értékpapírok bejegyzett vagy bemutatóra szóló);
Az akció kötelező részletei.
Nagy-Britannia és Észak-Írország Egyesült Királyságában az orosz jogban kibocsátási osztályú értékpapírként emlegetett értékpapírok kibocsátását és forgalomba hozatalát mind a speciális befektetési előírások, mind a jogi személyekről szóló törvény szabályozza. A befektetési eszközök – így a részvények, kötvények és opciós jegyek – kibocsátását és forgalmát szabályozó fő törvény sokáig az 1986. évi Financial Services Act volt, amely 1988. április 29-én lépett hatályba. 2000 közepén új törvényt fogadtak el - a pénzügyi szolgáltatásokról és
1 1996. április 22-i 39-FZ szövetségi törvény "Az értékpapírpiacról" // Rossiyskaya Gazeta, 1996. április 25., 79. sz.
2 Az értékpapírpiacról szóló, 1996. április 22-i 39-FZ szövetségi törvény 2. cikke // Rossiyskaya Gazeta, 1996. április 25., 79. sz.
piacok (Financial Services and Markets Act, 2000)1". Az „Értékpapírok" Angliában (értékpapírok) tőzsdén kereskedett értékpapírokat, részvényértékeket és részvényeket jelentenek (Settled Land Act, 1925, 117. szakasz)2. „Értékpapírok" a következőkkel kapcsolatban: jogi személy: mindenféle részvény, részvénytőke, kötvény, elsőbbségi részvény és más hasonló típusú, jogi személyek által használt értékpapír (közlekedési törvény (1962, 92. szakasz) 3).
„Értékpapírok”: részvények, részvények, kötvények, elsőbbségi részvények, kölcsöntőke, kötvények, kollektív befektetési jegyek az 1986. évi pénzügyi szolgáltatásokról szóló törvény4 értelmében és egyéb értékpapírok (1963. évi részvényátruházási törvény, 5, 4. bekezdés) , figyelemmel a pénzügyi szolgáltatásokról szóló 1986. évi törvény rendelkezéseire.
„Az „értékpapír” (értékpapír) kifejezés alapvető jelentése olyan adósságkötelezettség vagy adósságigény, amelynek visszafizetése valamilyen módon biztosított. A tartozás biztosításához általában hozzátartozik az a jog, hogy valamely alapot vagy ingatlant lehívjunk az adósság törlesztésére, bár ebben az esetben nem zárhatjuk ki az adósságkötelezettségek egyéb formáit (különösen a magánszemély által nyújtott garanciákat). Mindazonáltal a szó vagy kifejezés alapjelentésben való használata minden esetben biztosít valamilyen biztosított kötelezettséget”6”
Magyarul a share a share, vagyis a share, a part. A részvény részesedés a tőkében, ez azt jelenti, hogy a részesedést megszerző személy egyben lehetőséget kap a társaság nyereségének egy részének átvételére, azaz „levágására”. Ez a lehetőség a részvényes osztalékjogának biztosításával valósul meg, amelynek nagysága a részvények számától és a vállalkozás által kapott nyereség mértékétől függ.
1 http://www.fsa.gov.uk/development/legal/fsma/data/fsma/act/act_sch_02.htm (Hozzáférés: 2012.12.03.)
2 http://www.legislation.gov.uk/ukpga/Geo5/15-16/18/contents. (Hozzáférés: 2012.12.03.)
3 http://www.legislation.gov.uk/ukpga/Eliz2/10-11/46/contents (Hozzáférés: 2012.12.03.)
4 http://www.legislation.gov.uk/ukpga/1986/60/contents (Hozzáférés: 2012.12.03.)
5 http://www.legislation.gov.uk/apni/1963/24/contents (Hozzáférés: 2012.12.03.)
6 Singerv Williams AC 41, 49, HNL, Viscount Cave szerint
Egy másik angol szó, ami azt jelenti, hogy részvény a részvény. Ez
feltételezi, hogy az üzletrész birtokosának követelései, követelései vannak egy részre vonatkozóan
vállalati tulajdon.
Egy másik szó a részvényekre a részvény. Ez azt jelenti,
hogy a részvénynek olyan értékpapírnak kell lennie, amely egyenlő
birtokosának jogait, tekintet nélkül a jogállására
A Németországi Szövetségi Köztársaságban a részvény (Aktie) olyan értékpapír, amely tulajdonrészre jogosít, vagy megerősíti a vagyonhasználatban való részvétel jogát2. Ezek a jogok a részvényesnek a részvénytársaságban (Aktiengesellschaft - AG) 3 való tagságából erednek, és írásban megerősítik a részvénydokumentumban. A részvényes a részvénytársaság alaptőkéjének tagjává, így a részvénytársaság vagyonának társtulajdonosává válik.
Németországban névértéken (Nennwertaktie) és darabszámban (Stückaktie) vannak részvények. Egy német részvénytársaság nem bocsáthat ki mindkét típusú részvényt, csak az egyiket.
A zártkörű részvénytársaság és a zártkörűen működő részvénytársaság jogi szabályozásához hasonló megközelítés mutatkozik: más társasági formákkal együtt szabályozzák. Oroszországban a zárt részvénytársaságra ugyanaz a törvény vonatkozik, mint a nyílt részvénytársaságra. Az Egyesült Királyságban a magáncéget ugyanaz a törvény határozza meg, mint az állami társaságot. Mindeközben egy nyílt részvénytársaság és egy nyilvános társaság célja a nyilvánosságtól való nyilvános forrásszerzés. Ezeket természetesen törvényben kell részletesen meghatározni. Ennek eredményeként a korlátolt felelősségű társaságok „újratelepülnek”. Az 1989-es Angliában tett kísérlet4, amely a magánvállalatok számára külön rendszert vezet be, nem változtatott gyökeresen a helyzeten. Oroszországban eddig kevés figyelmet kapott egy zárt részvénytársaság újraszabályozása.
1 http://dictionary-economics.ru/word/%D0%90%D0%BA%D1%86%D0%B8%D1%8F (Hozzáférés: 2012.12.03.)
2 http://www.gesetze-im-intemet.de/aktg/_11.html (Hozzáférés: 2012.12.03.)
3 http://www.gesetze-im-internet.de/aktg/ (Hozzáférés: 2012.12.03.)
4 Companies Act 1989, http://www.legislation.gov.uk/ukpga/1989/40/contents (Hozzáférés: 2012.12.03.)
Oroszországban, Németországban és az Egyesült Királyságban a jogi személyt olyan szervezeti egységként ismerik el, amely külön vagyonnal rendelkezik, és felelős a kötelezettségeiért. A polgári forgalomban saját nevében jár el, vagyoni és nem vagyoni jogok és kötelezettségek alanya. Ez a pozitív jogi megközelítés azonban Németországban, Angliában és Oroszországban különböző módon nyilvánul meg. A német és orosz polgári joggal ellentétben az angol jogban a jogi személy nem tekinthető a polgári jog központi intézményének. Az angol jog csak közvetve jellemzi a jogi személy lényegét, különbséget téve a "corporation" - jogi személyiséggel rendelkező társaság - és egy "partnership" - jogi személyiséggel nem rendelkező társaság között. E speciális megközelítés ellenére is beszélhetünk angol magáncégről, mint jogi személyről.
A németországi értékpapírnak vannak bizonyos jellemzői, ellentétben az angol jogban szereplő értékpapírokkal, ahol nincs konkrétan meghatározva. A zártkörűen működő részvénytársaság részvényei pontosan azokkal a tulajdonságokkal rendelkeznek, amelyeket a törvény rájuk ruház, és értékpapírként való definíciójuknak nincs konkrét jelentése.
A zárt részvénytársaság részvényei a korlátolt felelősségű társaság részvényeihez hasonló módon kerülnek átruházásra - a társaság létesítő okiratainak megváltoztatásának követelményei mellett, míg a nyílt részvénytársaság részvényei szabadon átruházhatók.2
Nyilvánvaló, hogy az angol gazdaságfinanszírozási modell, amely a szétaprózott részvénytőkére, a különböző részvénybefektetők tömeges jellegére, valamint a részvénypiacok adósság feletti túlsúlyára épül a finanszírozási struktúrában, sok tekintetben ellentéte az adóssággazdaságoknak. Japán, Franciaország és Németország, amely a nagy részvénycsomagok birtokosainak és az adósságpiacok úgynevezett kapitalizmusán alapul3”.
A tulajdonviszonyok dinamikusabbá tételének igénye olyan jogi struktúrák kialakulását idézte elő, amelyek lehetővé tették a jogoknak a tulajdonhoz hasonlóan való bevonását a vagyonforgalomba. Mert
1Raizberg B.A., Lozovsky L.Sh., Starodubtseva E.B. Modern gazdasági szótár. M.: INFRA-M, 2010. 2Nemzetgazdasági és világgazdasági közgazdaságtan (Politikai gazdaságtan): Proc. juttatás. Alatt
szerk. G. Gryaznova, T.V. Checheleva, M., 2011.
3 Mirkin Ya.M. Értékpapírpiac: Tankönyv. M., 2002, 201. o
ennek a jelenségnek a megnevezései általában a „jog papírban materializálódott” vagy hasonló kifejezéseket használnak. Azonban M.M. Agarkov szerint „ennek a képletnek nem lehet nagyobb jelentőséget tulajdonítani, mint egy átvitt kifejezésnek... amely nem rendelkezik a jogi konstrukciókban szükséges pontossággal” – szögezte le ezzel szemben C. L. Ennektserus: „A névleges papírokban, a papírhoz, mint okirathoz való jog követi a papírban kifejezett jogot, ellenkezőleg, a bemutatóra szóló papíroknál és a megrendelési papíroknál a papírból származó jog követi a papírhoz, mint okmányhoz való jogot”2. K.I. Sklovsky, leírva a tulajdonjogok történelmi elsőbbségét a kötelezettségekkel szemben, megjegyzi: „A kötelező jogok bizonyos esetekben egy dolog fikcióját használják fel, testetlen dolgokat konstruálnak, és ennek alapján hoznak létre „jogi jogot””3.
A „papírhoz való jog” és „közvetlenül a papírtól” kifejezésekkel kapcsolatban meg kell jegyezni, hogy a „nyomathordozóhoz való jog” és a „közvetlenül a hordozótól” képletek helyesebbnek tűnnek, ahol a média lehet:
« papír - Európa;
Polimer - Ausztrália, Új-Zéland, Szingapúr;
Selyem - Közép-Ázsia a múlt századig;
Pergamen - ókori Kína;
Bőr - 18. századi Oroszország;
Agyagtáblák - Ókori Egyiptom;
Fa deszkák viasszal borítva - Ókori Róma;
Nyírfa kéreg betűk - Novgorod a XIII században;
Faldarab, melyre vésővel kötelezettséget faragnak;
Egy darab aszfalt krétával írt kötelezettségvállalással stb.
De a számítógépen lévő nyilvántartásoknak, mint például: a NASDAQ (USA), az RTS (Oroszország) rendszerében lévő nem készpénzes részvények és a világ legnagyobb árutőzsdéi kereskedőinek kötelezettségei (számítógépen keresztül) stb. kifejezés csak egy személy számára - a tulajdonjog rögzítését végzi, és nem ruházható át más személyekre, mivel
1 Agarkov M.M. Az értékpapírok tana. M., 1993, 169. o
2 Enneczerus L. A német polgári jog menete. M., 1950. S. 27
3 Sklovsky K.I. A tulajdon a polgári jogban. M., 1999. S. 57
Ezen információhordozóra csak az iratnyilvántartást vezető információhordozót (merevlemezt) tartalmazó számítógép tulajdonosát illeti meg valós tulajdonjog 1. Ebből következik, hogy annak, aki ügyletben nem rögzít vagyoni jogokat, az 1. sz. ennek a jognak nincs valódi joga, anyagi kifejeződése.
Az értékpapírok depó bankszámlára történő elhelyezésekor azok átmenete tárgyi - tárgyi (papíron) immateriális - immateriális (nem készpénz - depószámlára történő bejegyzés formájában) felé nem változtat az értékpapírok lényegén, jellegén. és értéktartalmat. Csak az adathordozó változik, amelyen megjelennek, A kötelezettségben tükröződő vagyoni jogok nem változnak a kötelezettség közegének változásával.
Ugyanakkor a névre szóló ok-okozati értékpapírokra a „papírból jog” elv abszolút nem alkalmazható, hiszen teljesen mindegy, hogy kié ez az értékpapír, és egyáltalán létezik-e, hiszen ebben az esetben az értékpapír nyilvántartásába történt bejegyzés. e jogviszony alapján felelős személy, és nem az értékpapírra vonatkozó nyilvántartás. 2
Ez az elv soha nem vonatkozik a nem készpénzes, könyvviteli értékpapírokra, mivel ezeknek nincs kifejezett hordozója a jogosult számára. És az ilyen papírokban válik kivételessé az anyakönyvi felsőbbség elve. Ezen túlmenően az a contrario logikai érvelési módszerével logikusan levezethető, hogy ha egy szerződés papíralapú példányára van vagyoni jog, például kölcsön, akkor a kölcsön tulajdonjog, ami nem igaz. . Így többféle módszerrel rájöttünk, hogy az értékpapír nem dolog, hanem egyfajta szerződés (megállapodás).
1 Melnikova A.S. orosz pénz. 1000 év. M., 2000. S. 234
2 Gribov A.Yu. A pénz intézményi elmélete: A pénz és az értékpapírok lényege és jogi rezsimje. - M ..: RIOR, 2008., 65. o
Asztal 1
A "megosztás" fogalmának sokféle meghatározása
Orosz Föderáció Németország Nagy-Britannia
A részvény fogalmának meghatározása A részvény olyan kibocsátott értékpapír, amely biztosítja tulajdonosának (részvényesének) azt a jogát, hogy a részvénytársaság nyereségének egy részét osztalék formájában megkapja, a részvénytársaság kezelésében részt vegyen. részvénytársaságra és a felszámolása után megmaradt vagyon egy részére. A részvény névre szóló értékpapír. Az Aktie egy olyan értékpapír, amely tulajdonrészre jogosít, vagy megerősíti az ingatlan használatában való részvétel jogát. Nincs egységes definíció
Szabályozási források Az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyve, 1996. április 22-i N 39-FZ „Az értékpapírpiacról” szövetségi törvény, 1995. december 26-i N 208-FZ „A részvénytársaságokról szóló szövetségi törvény” deutschenAktiengesetz (AktG) ( január 1. óta 1966
A részvény funkcionális értéke A részvény olyan kibocsátott értékpapír, amely biztosítja tulajdonosának (részvényesének) jogát, hogy a részvénytársaság nyereségének egy részét osztalék formájában megkapja, a részvénytársaság kezelésében részt vegyen. társaságra és a felszámolás után megmaradt vagyon egy részére. Az Aktie olyan értékpapír, amely tulajdonrészre jogosít, vagy megerősíti az ingatlan használatában való részvétel jogát. Ezek a jogok a részvényesnek az AO (Aktiengesellschaft - AG) részvénytársaságban való tagságából erednek, és írásban megerősítik a részvénydokumentumban. A részvényes részvényessé válik az alaptőkében, így a részvénytársaság vagyonának társtulajdonosa Részvény: 1. Tőkerész - osztalékjog, 2. A részvényesnek követelései, követelései vannak a részvénytársaság egy részére. cég tulajdonát. 3. A részvénynek olyan értékpapírnak kell lennie, amely tulajdonosának jogállásától függetlenül egyenlő jogokat biztosít
Nominal affiliation Nominal Nominal/Bearer Nominal/Bearer
vagy piac) utal Készlet, amelyeket az egész világon szinte kulcsfontosságú tárgyként ismernek el.
Legalább egy részvény megvásárlásával egy részvénytársaság társtulajdonosa lesz, és abból RÉSZRE számíthat a nyereségből.
Az örökkévalóság azt jelenti, hogy semmilyen kötelezettség nem áll fenn (azaz az azokat kibocsátó vállalkozás) bármely előre meghatározott időszak után.
A részvény tulajdonosának joga van azt bárkinek eladni, beleértve a kibocsátót is.
A részvényjellegű értékpapírok mellett léteznek ún adósságértékpapír.
A legelterjedtebb értékpapírok a kötvények, amelyekről egy másik alkalommal részletesebben is szó lesz.
A törzsrészvényekkel ellentétben elsőbbségi részvények igazolja a RÖGZÍTETT százalékos osztalékhoz való jogot, valamint a társaság felszámolásakor a vagyonrészhez való jogot.
A törzsrészvényekkel ellentétben az elsőbbségi részvényekre osztalékot nem csak a nettó nyereségből, hanem más forrásokból is lehet fizetni.
Ha a társaság nem tudja teljesíteni az elsőbbségi részvényekre vonatkozó osztalékfizetési kötelezettségét, az ilyen részvények tulajdonosai további jogot szereznek a közgyűlésen való részvételre szavazati joggal (azaz befolyásolhatják a társaság elfogadását). ).
A részvények az egyik legvonzóbb befektetési tárgynak tűnnek.
A mai bejegyzésben a CLASSIC szerepel a "részvények" meghatározásaés képet ad a főről is a részvények jellemzői– méltányosságuk és határozatlanságuk.
Ezen kívül a kérdés típusú részvények.
Ennek megértése mik azok a részvények, melyek azok főbb jellemzői és típusai, előnyei és hátrányai, a pénzügyi kultúra fontos összetevője.
A megkezdett téma - mérhetetlenségére való tekintettel - minden bizonnyal a következő cikkekben folytatódik.
A téma szándékosan apró darabokra van bontva. Így az információ jobban felszívódik. Szóval hamarosan találkozunk. Sok szerencsét!
Az értékpapírok között a részvények a legelterjedtebbek. Ők is a fő típusú vállalati pl. nem állami értékpapírok.
Az értékpapírpiacról szóló szövetségi törvény a részvényt olyan kibocsátott értékpapírként határozza meg, amely biztosítja tulajdonosának (részvényesének) jogát arra, hogy a részvénytársaság nyereségének egy részét osztalék formájában megkapja, és részt vegyen a részvénytársaság irányításában. részvénytársaság és a felszámolás után megmaradt vagyon egy részére.
Így a részvény tulajdonosa számára háromféle jogot biztosít:
1. profitban (osztalékban) részt venni.
2. az irányításban való részvételre (a részvény szavazati jogot ad).
3. felszámoláskor a vagyonrészre (felszámolási érték).
A részvénytársaságnál az osztalékfizetési kötelezettség csak az osztalékfizetésről szóló határozat meghozatala után keletkezik. Ezt megelőzően a részvénytársaságnak csak osztalékfizetési joga van. Ha a megállapított osztalékot a megállapított határidőn belül nem fizeti ki, a részvényesnek jogában áll bírósághoz fordulni a neki járó osztalék összegének, valamint a késedelmi kamatnak a társaságtól való behajtására. kötelezettséget az Orosz Föderáció Polgári Törvénykönyvének 395. cikke alapján. Az Orosz Föderáció Legfelsőbb Választottbírósága 2003. november 18-i határozatának 16. szakasza 19. sz. "A szövetségi törvény alkalmazásának egyes kérdéseiről" a részvénytársaságokról "// Az Orosz Föderáció Legfelsőbb Választottbíróságának közleménye. 2004. 1. sz.
A részvényeknek, mint társasági értékpapíroknak a részvénytársaság ügyeiben való részvétel jogát biztosító sajátossága, hogy bizonyos számú jelenlétüknél lehetőséget biztosítanak arra, hogy befolyásolják a közös vállalkozás vállalkozási és egyéb tevékenységeinek végrehajtását. - részvénytársaság. Bizonyos számú részvény felhalmozása és ennek megfelelően az általuk biztosított jogok minőségi változáshoz vezetnek a tulajdonos jogállásában. Az ilyen részvények a hagyományos hatalmi hármason kívül más jogokat is biztosítanak, amelyek lehetővé teszik a részvénytársaság tevékenységének meghatározását, bizonyos esetekben annak ellenőrzését. Ezen túlmenően, minél több részvénye van egy részvényesnek, annál nagyobb az alaptőkéből való részesedésének megfelelő jogai. G. N. Sevcsenko. Megosztás vállalati értékpapírként // Journal of Russian Law. 2005. 1. sz.
Az akció felszámolási kvóta - a részvénytársaság felszámolásakor vagyonrészének - megszerzésének jogát biztosítja. A részvényesek felszámolási kvótájához való jog a részvényesek közgyűlése által a felszámolási mérleget nyilvántartó szervvel egyetértésben történt jóváhagyást követően keletkezik. A felszámolási kvóta megszerzése azt jelenti, hogy a részvényes a részvény által biztosított utolsó jogával élt, aminek következtében a részvényes kapcsolata a felszámolás alatt álló részvénytársasággal megszűnik.
A kibocsátó azért folyamodik részvénykibocsátáshoz, mert:
1. ez a törvény által megállapított alaptőke képzési módszer.
2. A részvénytársaság nem köteles visszaadni a befektetőknek a részvényvásárlásba befektetett tőkéjüket. Részvényvásárlásukat a részvényesek a kibocsátó költségeinek hosszú távú finanszírozásának tekintik. Bár a törvény rendelkezik olyan esetekről, amikor a szavazati joggal rendelkező részvények tulajdonosai jogosultak részvényeik egészének vagy egy részének visszavásárlását követelni, ha tulajdonjoguk sérül. Például, ha egy részvénytársaság átszervezéséről szóló határozat ellen szavaztak, egy jelentősebb ügylet ellen, vagy nem vettek részt a szavazásban, de ezek a döntések megszülettek.
3. az osztalékfizetés nem garantált.
4. Az osztalék összege nyereségtől függetlenül tetszőlegesen meghatározható.
A részvényekbe befektetőket a következők vonzzák:
2. Tőkenyereség, amely a piaci részvényárfolyam esetleges emelkedésével jár.
3. további előnyök, amelyeket a részvénytársaság részvényeseinek nyújthat. Termékek vásárlásakor vagy szolgáltatások igénybevételekor kedvezmények formájában jelentkeznek.
4. az újonnan kibocsátott részvények elővásárlási joga.
5. jog a részvénytársaság vagyonának a felszámolása és az összes többi hitelezővel való elszámolása után megmaradt részére.
A részvények megszerzése azonban bizonyos kockázatokkal jár. Az osztalék kifizetése nem garantált. A részvényes vagyonrészhez fűződő joga a felszámolás során utoljára érvényesül. Az irányítási folyamatban a döntéshozatalra csak a nagy részvénycsomag tulajdonosának van jelentős befolyása a szokásos szavazati formában. A részvényárfolyamok emelkedése instabil, ráadásul a nagy, sikeresen működő részvénytársaságokra jellemző.
A részvény formális dokumentum, ezért az értékpapír definíciója szerint kötelező részletezésű. A meglévő szabályozási dokumentumok szerint a részvénynyomtatványoknak a következő adatokat kell tartalmazniuk:
1) a részvénytársaság cégneve és székhelye;
2) az értékpapír neve - „részvény”;
3) sorozatszáma;
4) megjelenés dátuma;
5) a részvény típusa (egyszerű vagy preferált);
6) névérték;
7) a birtokos neve;
8) a részvényalap nagysága a részvénykibocsátás napján;
9) a kibocsátott részvények száma;
10) osztalékfizetési határidő, osztalék mértéke és felszámolási érték (csak az elsőbbségi részvények esetében).
11) a részvénytársaság igazgatótanácsának elnökének aláírása.
12) a társaság - kibocsátó pecsétje.
Ezen kívül lehetőség van az anyakönyvvezető és annak telephelye, valamint az osztalékot fizető ügynökbank feltüntetésére is.
Az a gazdálkodó, amely részvényt adott ki névértékének feltüntetésével, még nem garantálja annak valós értékét. Ezt az értéket csak a piac határozza meg. A névérték tükrözi a részvénytársaság alaptőkéjének egy részvényre jutó nagyságát az alapítás napján.
A névleges ár mellett vannak még:
kibocsátási ár. Ez annak a részvénynek az ára, amelyet először bocsátanak ki az értékpapírpiacra;
Az a piaci vagy tőzsdei ár, amelyen a részvényt a másodlagos értékpapírpiacon értékelik (jegyzik);
egyensúlyi ár. Ez a diszkont árat jelenti, amelyet a beszámoló szerint a társaság nettó vagyona értékének a kibocsátott részvények számához viszonyított arányaként határoznak meg. A részvény tényleges árfolyama mindig a várható magas hozam miatt a kibocsátónak kifizetett többlet, illetve az alacsony likviditás miatti csökkenés mértékével tér el a névértéktől.
A tulajdonosok (részvényesek) a következőkre oszthatók:
1) fizikai;
2) kollektív;
3) vállalati.
Oroszországban a befektetők zöme olyan magánszemély, aki az állami tulajdonú vállalatok privatizációja során kapott részvényeket.
A részvények fajtái
Rendes részvények
A törzsrészvények igen fontos eszközei a pénzügyi piacnak. A törzsrészvények meghatározó szerepet játszanak a részvénytársaságok pénzügyi forrásainak kialakításában. Részesedésük a társaság jegyzett tőkéjében az orosz törvényeknek megfelelően nem lehet kevesebb, mint 75%. Túlnyomó többségben a törzsrészvények részesedése a társaságok tőkéjében jóval magasabb. Sok társaságnál az alaptőkét csak a törzsrészvények terhére alakítják ki. A törzsrészvények tulajdonosait a következő jogok és előnyök illetik meg az elsőbbségi részvénytulajdonosokkal szemben:
A JSC irányításában való részvétel joga a részvényesek közgyűlésein történő szavazással;
Osztalékhoz való jog. Az osztalék kihirdetése a közgyűlés hatáskörébe tartozik, de itt is nagy szerepe van az igazgatóságnak, amely javaslatokat terjeszt a közgyűlés elé az osztalék összegének meghatározására és kifizetésének rendjére. A közgyűlés a határozathozatal során nem haladhatja meg a méretüket; G. N. Sevcsenko. Megosztás vállalati értékpapírként // Journal of Russian Law. 2005. 1. sz.
A befektetett tőke gyors növelésének képessége, melynek növekedése két tényezőnek köszönhető: az osztalék felhalmozódása és a részvények piaci értékének növekedése;
További részvények meglehetősen egyszerű eladása vagy vásárlása, mivel a törzsrészvények jobban reagálnak a piaci feltételekre, mint az elsőbbségi részvények;
A JSC vagyonának egy részének átvételének joga annak felszámolásakor, de a hitelezők és az elsőbbségi részvénytulajdonosok követeléseinek kielégítése után.
A törzsrészvény, mint tulajdonjog tulajdonosának egyik fő jellemzője, hogy a részvényes a legtöbb esetben nem követelheti a JSC-től a neki kifizetett összeg visszatérítését. Ez az, ami lehetővé teszi a JSC-k számára, hogy szabadon rendelkezzenek tőkéjük felett, anélkül, hogy félnének attól, hogy annak egy részét vissza kell juttatni a részvényesek kérésére. Ebből következik, hogy a törzsrészvény olyan örökérvényű értékpapír, amelyet nem meghatározott időtartamra bocsátanak ki. Az akció élettartama csak a JSC fennállásának megszűnésével ér véget. Ez történhet egy cég önkéntes felszámolása, más társaság általi átvétel vagy azzal való beolvadás, valamint bírósági határozattal történő kényszertörlés eredményeként, ha a cég csődöt jelent és a reorganizációs eljárás nem megfelelő.
A törzsrészvények mindig a pénzügyi veszteség kockázatával járnak. Részvénytársaság fizetésképtelenség miatti felszámolása esetén, és ez az eset sem zárható ki, sorba állnak azok, akik jogosultak a csődbe ment cég vagyonára. Mindenekelőtt az összes hitelezővel, majd az elsőbbségi részvénytulajdonosokkal, és a legutolsó helyen a törzsrészvények tulajdonosaival a kapcsolatokat kell elszámolni.
A társaságok széles körben alkalmazzák a részvények működési mechanizmusát az alaptőke kialakítására és emelésére. Az első szakaszban, a JSC létrehozásakor az alapítók meghatározzák a szükséges jegyzett tőke összegét, és azt befizetéseikkel fedezik, azonos számú részvényt kapva. JSC létrehozásakor a teljes alaptőkét teljes mértékben fel kell osztani az alapítók között.
A fejlett tőzsdei infrastruktúrával rendelkező országokban különféle típusú törzsrészvények léteznek, amelyek korlátozzák a részvényesek jogait. A kibocsátó az ellenőrző részesedés kivásárlásának megakadályozása érdekében korlátozott szavazati jogú törzsrészvényeket bocsát ki. Ezeket a részvényeket korlátozottnak nevezik.
1) a szavazati joggal nem rendelkező részvények általában nem adnak szavazati jogot tulajdonosaiknak a közgyűlésen. Szavazati jog szempontjából az ilyen típusú részvények az elsőbbségi részvényekkel (nem szavaznak), a részvénytársaság felszámolása utáni osztalék és vagyon megszerzése szempontjából pedig a törzsrészvényekkel (az osztalék nem rögzített, és a részvényes utoljára kapja meg a felszámolt részvénytársaság vagyonából való részesedését). Ezek a részvények azonban népszerűek azon befektetők körében, akik nem állítják, hogy részt vesznek a vállalkozás irányításában, de stabil és magasabb hozamot várnak el a befektetett tőke után, mivel minden típusú törzsrészvény osztalékát azonos összegben fizetik ki. , és a szavazati joggal nem rendelkező részvények piaci értéke alacsonyabb, mint a szavazati joggal rendelkező törzsrészvényeké. Szavazati joggal nem rendelkező részvényeket olyan társaságok bocsáthatnak ki, amelyek rendszeresen osztalékot fizetnek a törzsrészvényekre. Például a Ford az 1980-as években kétféle részvényt bocsátott ki, amelyek közül az egyik korlátozta a szavazati jogokat. A részvényajánlat eredményeként a Ford család és a társaság igazgatói a kibocsátott részvények 9%-át, a szavazatok 40%-át biztosították;
2) az alárendelt részvények szavazati jogot biztosítanak, de kisebb mértékben, mint a jelen JSC által kibocsátott, eltérő típusú törzsrészvények. Például az Egyesült Államokban a vállalatok időnként A és B típusú törzsrészvényeket bocsátanak ki. A kibocsátás feltételeiben a társaság meghatározhatja, hogy az A típusú részvények 1 részvényenként 1 szavazatot adnak a közgyűlésen, a B típusú részvények pedig 10 részvényenként 1 szavazat. Az osztalék felhalmozására, a menedzsmentben való részvételre stb. vonatkozó minden egyéb feltétel ezekre a részvényekre vonatkozóan megegyezik az összes többi törzsrészvényre vonatkozó feltétellel;
3) a korlátozott szavazati jogú részvények csak akkor adnak szavazati jogot a tulajdonosnak, ha meghatározott számú részvénye van. Például egy részvényes akkor kap szavazati jogot, ha legalább 200 részvény tulajdonosa stb. A korlátozott részvények a befektetők elégedetlenségét okozzák, mivel a törzsrészvényes számára nehéz megérteni a törzsrészvények különféle típusaihoz kapcsolódó jogok és hatáskörök összes bonyolultságát. adni. Ebben a tekintetben a tömegmédiának fontos szerepe van a különféle típusú akciók cselekvési sajátosságainak magyarázatában. A tőzsdék és az állami tőzsdei szabályozó hatóságok előírják a kibocsátóknak, hogy biztosítsák a korlátozott részvények jóhiszemű kibocsátását. Ezért a korlátozott törzsrészvényeket meghatározott kóddal vagy kifejezéssel kell azonosítani (például B osztályú részvények); a tájékoztató közzététele ismerteti a korlátozott részvények összes tulajdonságát; a korlátozott részvények birtokosainak meg kell kapniuk minden olyan dokumentumot, amelyet a szavazati joggal rendelkező részvényeseknek megküldenek; a részvényesek szabadon bejuthatnak a részvényesi közgyűlésekre, véleménynyilvánítási joggal.
Az Orosz Föderációban gyakorlatilag tilos a korlátozott szavazati joggal rendelkező törzsrészvények kibocsátása, mivel a törvény előírja, hogy a törzsrészvények minden tulajdonosát egyenlő jogok illetik meg.
Egyes esetekben a társaságok az alapszabályban különleges jogokat írnak elő a törzsrészvény tulajdonosok bizonyos csoportjai számára. Ilyen értékpapírok lehetnek például az alapítói részvények, amelyek a részvények bizonyos százalékát az alapítókhoz rendelik. Például az alapító okiratok előírhatják, hogy az alapítók aránya (egy részük vagy egészük) nem lehet kevesebb 40%-nál. Ez azt jelenti, hogy minden további kibocsátásnál az alapítók a kiegészítő tőke 40%-ának megfelelő részvényeket kapnak. Néha az alapító okirat előírja az alapítók jogát, hogy bizonyos számú igazgatót képviseljenek a felügyelőbizottságban, vagy megvétózzanak bizonyos közgyűlési határozatokat, függetlenül a szavazatuk számától.
