A tőzsde a piacgazdaságban számos fontos funkciót lát el, beleértve a megtakarítások befektetésekké alakítását, a gazdaság finanszírozását. A pénzügyi eszközök értékelésének alakításában, az információterjesztésben és a gazdasági döntéshozatal befolyásolásában egyedülálló szerepe van.
Ugyanakkor még a gazdaságilag fejlett országokban sem hatékony, képes a kockázatok halmozására és a gazdasági rendszer más szegmenseire történő áthárítására. A tőzsde az egyik legbonyolultabb nyílt rendszer, ahol sok résztvevő lép interakcióba, amelyek képesek nagyon összetett struktúrákba önszerveződni, és különböző típusú kollektív magatartásokban részt venni. Sebezhető a destruktív tényezők hatásával szemben, és képes azt a gazdasági rendszer más elemeibe is sugározni. Ilyen feltételek mellett a tőzsde biztonságának biztosításának problémája, vagyis olyan állapota, amikor a teljes pénzügyi rendszer fejlődésének biztonsága és a részvénytranzakciókban résztvevők érdekeinek kielégítése biztosított. különös jelentőségű. A tőzsde funkcióinak be nem tartása megbénítja a gazdasági kapcsolatokat és veszélyt jelent az ország gazdasági biztonságára, vagyis az állam gazdasági állapota függ a tőzsde gazdasági biztonságának szintjétől. Megjegyzendő, hogy a piacgazdasággal rendelkező fejlett országokban a tőzsde kapitalizációja, a nemzeti tőkével rendelkező vállalatok nagymértékben meghatározzák a nemzetgazdaság versenyképességét. A nemzetgazdaság versenyképessége pedig a gazdasági biztonság szintjét, valamint társadalmi és katonai biztonságát meghatározó fő tényező.
AK Bekryashev a tőzsde gazdasági biztonságát úgy értelmezi, mint annak állapotát, amelyben a pénzügyi eszközök értékének katasztrofális változása, a piac elégtelensége és a nem megfelelő védelem miatt nincs vagy elfogadható szinten áll a gazdasági kapcsolatok alanyai károsodásának kockázata. résztvevőinek tulajdonjogairól. Véleménye szerint nem kevésbé jelentős annak a valószínűsége, hogy elfogadható szinten tartsa a rendszerkockázatot a tőzsdéről a pénzügyi, hitelrendszer és a gazdaság nem pénzügyi szektorának más elemeire. A biztonság biztosítása elengedhetetlen feltétele annak, hogy alapfunkcióit a tőzsde megvalósítsa.
Oroszország integrációja a világgazdaságba, a tőzsdei entitások tevékenységének fejlődése és terjeszkedése, megnövekedett verseny mind az államon belül, mind más államokból, új információs technológiák bevezetése, a jelenlegi jogszabályok tökéletlensége, korrupció és A gazdaság kriminalizálása új kihívások elé állítja a tőzsdét, és korábban nem jellemző fenyegetések és kockázatok megjelenését vonja maga után.
Az orosz tőzsdét, különösen annak tőzsdén kívüli részét magas fokú kriminalizáltság jellemzi, ami negatívan befolyásolja fejlődését, átláthatóságát, befektetési vonzerejét, valamint az orosz gazdaság imázsát.
Az állam gazdasági és pénzügyi biztonsága problémájának megoldása az orosz gazdaságba történő befektetések ösztönzésével nagymértékben függ a tőzsde biztonságának biztosításától, az orosz értékpapírpiac kialakulásától és fejlődésétől, amelynek kialakulása 1991-ben kezdődött a befektetések ösztönzésével. Az Orosz Föderáció kormányának rendelete "A részvénytársaságokról szóló rendelet jóváhagyásáról" és "Az RSFSR tőzsdén történő értékpapírok kibocsátására vonatkozó szabályok" jóváhagyása.
Az Orosz Föderáció 2020-ig szóló nemzetbiztonsági stratégiájának 54. bekezdése szerint a nemzetbiztonság gazdasági növekedésen keresztüli biztosítása a nemzeti innovációs rendszer fejlesztésével, a munkatermelékenység növelésével, új erőforrás-források fejlesztésével, a nemzetgazdaság kiemelt ágazatainak modernizálásával valósul meg, a bankrendszer, a pénzügyi szolgáltatási szektor és a költségvetések közötti kapcsolatok javítása az Orosz Föderációban. A nemzetbiztonság egyik fő stratégiai kockázata a gazdasági szférában hosszú távon a nemzetgazdaság fejlődését szolgáló export-alapanyag modell megőrzése, a versenyképesség csökkenése, legfontosabb területeinek nagymértékű függősége a gazdaság fejlődésétől. külső gazdasági helyzet. Mivel az értékpapírpiac a tőkeáramlás fő forrása, és ezen keresztül a szabad források a gazdaság termelői szektorába irányíthatók, az Orosz Föderáció nem elsődleges termelésének fejlődése közvetlenül függ annak megfelelő működésétől.
Az értékpapírpiac gazdasági biztonsága tehát a piacgazdaság kiépülő infrastruktúrájának egyik fő eleme, amelytől az ország egészének biztonsága nagymértékben függ.
A T.E. Kochergina szerint az orosz tőzsde működését fenyegető fő veszélyek a következők: a külföldi befektetőktől való nagyfokú függés; a reálszektor vállalkozásai által igényelt befektetési források alacsony vonzása; az értékpapírpiac kriminalizálása és a bennfentes információ felhasználása a tőzsdei kereskedésben a szabályozási keret fejletlensége miatt; a lakossági tömegbefektetők alacsony részesedése a tőzsdei kereskedésben, a nyersanyag-kitermelő iparágak túlsúlya az orosz tőzsde szerkezetében.
Véleményünk szerint további olyan fenyegetéseket különíthetünk el, mint a részvénypiac kapitalizációjának túlzottan gyors növekedése és a világpiac orosz tőzsdére gyakorolt hatása, illetve a pénzügyi-gazdasági válság rá gyakorolt hatása.
E fenyegetések egy része az orosz tőzsdei válság kialakulásának okai lett, és a 2. fejezetben lesz szó róla.
Tekintsük részletesebben a T.E. által azonosított fenyegetéseket. Kochergina.
Tézis
Zueva, Anna Szergejevna
Akadémiai fokozat:
Közgazdaságtudományi PhD
A szakdolgozat megvédésének helye:
VAK szakkód:
Különlegesség:
A nemzetgazdaság gazdaságtan és irányítása (ágazatok és tevékenységi területek szerint, ideértve: a gazdasági rendszermenedzsment elmélete; makroökonómia; gazdaságtan, vállalkozások, iparágak, komplexumok szervezése és irányítása; innovációmenedzsment; regionális gazdaságtan; logisztika; munkagazdaságtan; népességtan közgazdaságtan és demográfia ; környezetgazdaságtan; földgazdálkodás stb.)
Oldalszám:
1. FEJEZET A SZOFTVER ELMÉLETI ALAPJAI
AZ OROSZ ÉRTÉKPAPÍR GAZDASÁGI BIZTONSÁGÁNAK
1.1. Az értékpapírpiac gazdasági biztonságának 15 főbb jellemzői és jellemzői
1.2. Az orosz 27 értékpapírpiac gazdasági biztonságát fenyegető veszélyek
1.3. A gazdasági biztonság kritériumai és mutatói 45 az értékpapírpiac
2. FEJEZET A RENDELKEZÉS INTÉZMÉNYEI
AZ ÉRTÉKPAPÍR PIAC GAZDASÁGI BIZTONSÁGA
2.1. Állami intézmények az értékpapírpiac gazdasági biztonságának 61 biztosításáért
2.2. Nem állami az értékpapírpiac gazdasági biztonságának 91 biztosítására
FEJEZET 3. VÉGREHAJTÁSI MECHANIZMUSOK
AZ OROSZORSZÁGI ÉRTÉKPAPÍR-PIAC GAZDASÁGI BIZTONSÁGÁNAK
3.1. Nemzetközi tapasztalat az értékpapírpiac gazdasági biztonságának biztosítása terén 103
3.2. Az oroszországi értékpapírpiac gazdasági biztonságát biztosító mechanizmusok fejlesztésének fő irányai 114
3.3. Az értékpapírpiac gazdasági biztonsága a pénzügyi válság 156 körülményei között
Az értékpapírpiac kapcsolatokat létesít a gazdasági egységek között, felhalmozza és újraelosztja a tőkét a gazdaság szektorai között. A tőzsde funkcióinak be nem tartása lassítja a gazdasági kapcsolatokat és veszélyezteti az állam gazdasági biztonságát, különös tekintettel a tőzsde szerepének növekedésére az ország pénzügyi rendszerében.
Az állam gazdasági növekedésében meghatározó tényező az értékpapírpiac hatékonysága, ebből a szempontból egyre fontosabbá válik a biztonsága biztosításának szükségessége. Az értékpapírpiac gazdasági biztonsága a kialakulóban lévő piacgazdasági infrastruktúra egyik fő eleme, amelytől nagymértékben függ az állam egészének gazdaságbiztonsági állapota.
Az elmúlt években az orosz értékpapírpiacot a gyors növekedés jellemezte, így az orosz tőzsdei tőzsde forgalma 2005-ben 179,8 milliárd dollárt, 2006-ban 634,3 milliárd dollárt, 2007-ben 1 billió dollárt tett ki. 503 milliárd dollár, vagyis az elmúlt két év során a növekedés csaknem hétszeres volt1.
Az értékpapírpiacon felgyülemlett problémák Oroszország Világkereskedelmi Szervezetbe lépésének előestéjén lassítják a hazai pénzügyi szektor befektetéseinek növekedését a gazdaságban, a hangsúly továbbra is a működés alapelveivel kapcsolatos problémákon van. a tőzsdéről.
A pénzügyi globalizáció és a globális pénzügyi piac kialakulásának hátterében a piac gazdasági biztonságának szavatolása.
1 Abramov A.E., Azimova L.V. és más orosz tőzsdék, valamint egy nemzetközi pénzügyi központ létrehozása. Az orosz részvénypiac ideális modellje hosszú távra (2020-ig) http://www.naufor.ru értékpapírok a legrelevánsabb. Az Orosz Föderáció világgazdasági integrációja, a hatályos jogszabályok tökéletlensége, a gazdaság kriminalizálása új kihívások elé állítja a hazai tőzsdét, és az ország számára korábban ismeretlen veszélyek megjelenését vonja maga után.
Ilyen körülmények között független tanulmányt kell készíteni az orosz értékpapírpiac gazdasági biztonságának biztosításának kérdéseiről. Ezeknek a kérdéseknek a relevanciája és nem kellő ismerete az, ami előre meghatározza a mű témájának megválasztását.
A dolgozat az értékpapírpiac gazdasági biztonságának biztosításában szerzett külföldi és orosz tapasztalatokat foglalja össze. Különös figyelmet fordítanak a hazai értékpapírpiac jelenlegi fejlődési szakaszának problémáira, valamint az állam szerepének elemzésére a piac gazdasági biztonságának biztosításában.
Ki kell emelni a jelen tanulmány relevanciájának egy másik tényezőjét is: azon kevés kísérletek egyike, amelyek átfogó elemzést tesznek az értékpapírpiac gazdasági biztonságának biztosításáról. A korábban végzett hasonló tanulmányokra rendkívül kevés példa van.
1999-ben a Moszkvai Bankközi Valutatőzsde (a továbbiakban: MICEX) tőzsde kezdeményezte a korábbi évek koncepcionális programtanulmányát: „Az orosz értékpapírpiac fejlesztésének programja 2010-ig”, amelyet a Magyar Köztársaság Szakértői Intézete dolgozott ki. Orosz Gyáriparosok Szövetsége és vállalkozók, az Orosz Tudományos Akadémia Gazdasági Előrejelzési Intézete, az Orosz Föderáció kormánya alá tartozó Pénzügyi Akadémia Értékpapír-osztálya, a Felső Közgazdasági Iskola Pénzpiaci Elemző Laboratóriuma.
2006-ban középtávú cselekvési programot fogadtak el a pénzügyi piac nem banki szegmensében - az Orosz Föderáció pénzügyi piacának fejlesztési stratégiáját a 2006-2008-as időszakra. Ez egy hároméves cselekvési terv a pénzpiaci szabályozó hatóság – a Szövetségi Pénzpiaci Szolgálat –, valamint más kormányzati szervek számára.
Az értekezés kutatása a közgazdaságtan modern vívmányaira, valamint az értékpapír-piaci és tőzsdei üzletág általános elméletére, ezen belül a külföldi tapasztalatokra épül. A tőzsdével kapcsolatos problémák néhány aspektusát az értékpapírpiac fejlődésének tanulmányozásával foglalkozó közgazdászok munkáiban tanulmányozták: B.I. Alekhina, A.V. Anikina, E.Ya. Bregel, I.S. Koroleva, L.N. Krasavina, B.E. Lanina, G.N. Maltseva, G.G. Matyukhina, D.V. Szmiszlov és mások. A tőzsdéről a legteljesebb és legrészletesebb tanulmányt N.I. Berzon, V.A. Galanov, Ya.M. Mirkin, B.B. Rubtsov, M.A. Eskindarov, akinek munkái a világ elemzését és az értékpapírpiac szervezésében szerzett orosz tapasztalatokat tartalmazzák.
L.I. Abalkina, V.M. Baranova, V.F. Gaponenko, A.A. Krylov, B.N. Porfiryeva, V.K. Senchagova és mások. A pénzügyi biztonságra vonatkozó külön rendelkezések tükröződnek I. V. munkáiban. Gorszkij, M.N. Sidorova, V.L. Smirnova, A.M. Tavasieva, Yu.A. Tropin, S.F. Khashukaeva és mások. Az orosz Belügyminisztérium Gazdaságbiztonsági Akadémiáján, A.G., szisztematikus megközelítést alkalmaznak a gazdasági bűncselekmények elleni küzdelem bűnüldözési mechanizmusainak tanulmányozására a gazdasági biztonság biztosítása érdekében. Khabibulin, A.E. Gorodetsky, V.N. Aniscsenko, A.T. Aliyev, S.B. Veprev, R.V. Ilyukhina, R.F. Ismagilov, N.P. Kupescsenko, S.G. Mescserjakov, A.V. Molchanov, A.P. Opalsky stb. Az orosz értékpapírpiac gazdasági biztonságának kérdéseit a kiadványok tükrözik
A.L. Dykhova, A.A. Ivanova, E.A. Oleinikova, M.A. Reznichenko, A.O. Shabalina, A.P. Shikhverdieva és mások.
Ugyanakkor meg kell jegyezni, hogy a tőzsde gazdasági biztonságát biztosító mechanizmusok és intézmények kialakításának kérdéseit még nem vizsgálták kellőképpen.
A munka tárgya az értékpapírpiac gazdasági biztonsága.
A tanulmány tárgya az értékpapírpiac gazdasági biztonságát biztosító intézmények és mechanizmusok.
A tanulmány célja olyan javaslatok, ajánlások kidolgozása, amelyek az értékpapírpiac gazdasági biztonságát biztosító mechanizmusok és intézmények fejlesztésével az értékpapírpiac gazdasági biztonságának növelését célozzák.
A tanulmány céljának megfelelően a következő feladatokat tűztük ki a munkában:
Határozza meg az értékpapír-piaci gazdasági biztonsági rendszer kialakításának elméleti alapjait az új és a meglévő biztonsági fenyegetések átalakulásával összefüggésben;
Az orosz részvénypiac negatív tendenciáinak okainak feltárása, amelyek a külpiac részéről kedvező környezetben is csökkentik az ország gazdaságának versenyképességét;
Az értékpapírpiac gazdasági biztonságát általános rendszerben biztosító intézmények felmérése;
Összefoglalja az értékpapírpiac gazdasági biztonságát biztosító intézmények és mechanizmusok kialakításával kapcsolatos külföldi tapasztalatokat, valamint a terület főbb globális trendjeit;
Javaslatok kidolgozása az orosz értékpapírpiac gazdasági biztonságát biztosító mechanizmusok javítására.
A disszertáció kutatásának elméleti alapját a gazdaságelméleti, a gazdaságbiztonsági, az értékpapírpiacelméleti rendelkezések, a hazai és külföldi kutatók piacszociológiai és gazdaságkriminológiai munkái képezik. A tanulmány normatív alapját az Orosz Föderációnak a disszertáció kutatásának témájához kapcsolódó jogszabályai és szabályzatai, valamint külföldi országok, köztük az Egyesült Királyság, USA, Franciaország, Németország jogszabályai képezik a biztosítás területén. az értékpapírpiac gazdasági biztonsága.
A disszertáció kutatásának statisztikai és információ-analitikai alapját az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériumának, a Szövetségi Állami Statisztikai Szolgálatnak, az Orosz Föderáció Szövetségi Pénzpiaci Szolgálatának, az Orosz Föderáció Központi Bankjának, a Az Orosz Föderáció Belügyminisztériuma, Rosfinmanitoring, önszabályozó szervezetek (Tőzsdei Résztvevők Országos Szövetsége, Nyilvántartók Szakmai Szövetsége, Transzferügynökök és Értéktárak, Nem Kereskedelmi Társulás" Kormányzók Nemzeti Ligája"és mások) és tőzsdék (MICEX és az orosz kereskedési rendszer (a továbbiakban - RTS)). A munkát az információs ügynökségek oroszországi, amerikai és európai tőzsdei elemző publikációi, az Oroszországi Belügyminisztérium Gazdaságbiztonsági Akadémia tudományos jelentései, valamint az orosz és nemzetközi anyagok alapján végezték. konferenciák a tőzsdék működéséről és egyéb információk.
A tanulmány módszertani alapja a szisztematikus megközelítés, a dialektikus fejlődéselmélet, a modern tudományos ismeretek módszertana a társadalmi-gazdasági szférában, különös tekintettel a gazdaságelméleti alapvető rendelkezésekre (politikai és gazdasági megközelítés, neo-institucionalizmus), ezen belül az értékpapírpiac elemzése, valamint statisztikai és összehasonlító jogi módszerek összessége, előrejelzési módszerek, válságkezelés, a hazai módszertani hagyomány által kidolgozott kategorikus apparátus a fiktív tőkekutatás területén.
A tanulmány hipotézise, hogy véleményünk szerint az értékpapírpiac gazdasági biztonságát biztosító intézmények és mechanizmusok szervezettségének hiánya, még ha léteznek is, objektíven meghatározza a piaci egyensúlytalanságok, a veszélyek megjelenésének lehetőségét. az egyén, a társadalom és az állam érdekeit szolgálja. A gazdasági intézmények az állam gazdaságpolitikájának intézkedései révén a küszöbmutatók megállapításának határain belül képesek megteremteni az értékpapírpiac stabil és hatékony működésének feltételeit. Ilyen mutatók a következők: a szabadon forgalomba hozott értékpapírok mennyisége, a származékos piac kapacitásának aránya az elsődleges értékpapírpiac kapacitásához és egyebek. Jelentős szerep hárul a jogintézményekre, amelyek az önszabályozó szervezetek jogszabályi normája és szabályai alapján olyan jogi szabályozó rendszert hoznak létre, amely biztosítja a piac jogszabályi keretek között történő működését. A jogintézmények gyengesége árnyékfolyamatok, portyázások, korrupció, csalás és egyéb negatív tényezők kialakulásához vezet, amelyek veszélyeztetik az értékpapírpiac gazdasági biztonságát. Az értékpapírpiac gazdasági biztonságának biztosításában fontos szerepet töltenek be a bűnüldöző intézmények, amelyek együttesen biztosítják a feltárt jogsértések jogi minősítését és sajátos mechanizmusokat alkotnak a piacon előforduló jogsértések elleni küzdelemben, megelőzve ezzel a bűnügyi fenyegetések gazdasági biztonságra gyakorolt hatását. a tőzsdéről. A mechanizmus- és intézményegyüttesnek biztosítania kell az értékpapírpiac gazdasági biztonságát, befektetési és hitelezési funkcióit, végső soron pedig hozzá kell járulnia a nemzetgazdaság egészének gazdasági biztonságának biztosításához.
A tanulmány tudományos újdonsága az értékpapírpiac gazdasági biztonságát biztosító rendszer alapfogalmainak, elemeinek meghatározásában, a fenyegetések rendszerezésében, egy adott szegmensre vonatkozó kritériumok, paraméterek és biztonsági mutatók konkretizálásában, specifikációjában rejlik. a pénzügyi piac – az értékpapírpiac. A feltárt objektív jellemzők és jellemzők alapján az értékpapírpiac gazdasági biztonságának lényege olyan állapotként konkretizálódik, amelyben az állam ill. nem állami intézmények olyan mechanizmusokat alkalmaznak, amelyek biztosítják a stabilitást és versenyképesség az értékpapírpiacra, beleértve a résztvevők védelmét az ellen általános gazdaságiés bűnügyi fenyegetésekkel.
Az értekezés tudományos újdonságának elemei a HAC 08.00.05 szakútlevél 11.4., 11.7., 11.10., 11.26. pontja szerint a következő rendelkezéseket tartalmazzák. Közgazdaságtan és nemzetgazdasági gazdálkodás» (gazdasági biztonság):
Az értékpapírpiac gazdasági biztonságát fenyegető veszélyforrások megjelenésének forrásainak és előfeltételeinek azonosítása, lehetővé téve ezek besorolási elveinek meghatározását a célok, célkitűzések és módszerek figyelembevételével makrogazdasági politikák az orosz gazdaság fejlődésének különböző szakaszaiban, a pénzügyi rendszer elfogadott modellje, a monopólium és a verseny kapcsolatának jellege, az infrastruktúra fejlettségi szintje, a gazdasági környezet ingadozásai.
Az értékpapírpiac gazdasági biztonságát biztosító intézmények felépítésének, szervezeti és működési sajátosságainak megalapozottsága, amelyek a piacképzés körülményei között a legnagyobb hatékonysággal képesek biztosítani a gazdasági biztonságot. Bemutatjuk az értékpapírpiac gazdasági biztonságát biztosító intézményrendszerezést, amely az állami (szabályozási, ellenőrzési, rendészeti) ill. nem állami intézmények, valamint ezek szerepe és feladatai. Kidolgozásra került a gazdasági biztonság szisztematikus biztosításának megközelítése az ellenőrző és a rendvédelmi intézmények interakcióján keresztül;
Javaslatok kidolgozása a külföldi tapasztalatok felhasználására az értékpapírpiac gazdasági biztonságának biztosításában, valamint ajánlások kidolgozása a modern orosz gazdaság körülményei között való alkalmazkodásra. Az egyes nemzeti rendszerek (angolszász és kontinentális), különösen az amerikai, történelmileg az angolszász joghoz kötődő tapasztalatok heterogén elemeire épülő eklektikus modellek használatának jelenlegi gyakorlatának negatív értékelése megalapozott. Ennek alapján az oroszországi FFMS-nek mint egységes gazdasági intézménynek a funkciói és feladatai, amely biztosítja az értékpapírpiac szabályozását és ellenőrzését, beleértve a részvényjogszabályok megsértéséért (például bennfentes használatáért) való felelősségre vonatkozó intézkedések alkalmazását. információk) pontosításra kerülnek;
Az értékpapírpiac gazdasági biztonságát növelő meglévő mechanizmusok fejlesztésére vonatkozó elméleti és módszertani rendelkezések megalapozása. Az értékpapírpiac gazdasági biztonságát biztosító mechanizmusok hatékonyságának javításának főbb irányai a következők figyelembevételével kerülnek megfogalmazásra: a piacgazdaság stabilizálásának és fenntarthatóságának standard feltételei; az átmeneti gazdaság működésének és a pénzügyi piacok kialakulásának történeti jellemzői; a feltörekvő piacok sajátosságai; válságjelenségek alakulása a világgazdaságban.
A tanulmány főbb tudományos eredményei, amelyeket a szerző személyesen szerzett meg és védésre bocsátottak, a következők:
1. Meghatározzák a tőzsde gazdasági biztonságának biztosításának elméleti alapjait, beleértve a "" koncepció indoklását is. az értékpapírpiac gazdasági biztonsága”, amely meghatározza az értékpapírpiacot a pénzügyi piacok szerkezetében, a nemzeti érdekek koordinátáit, a veszélyek rendszerét a gazdasági biztonság kritériumainak, paramétereinek és mutatóinak jellemzői tekintetében.
2. Javasoljuk az értékpapírpiac gazdasági biztonságát fenyegető főbb veszélyek osztályozását, amelyek a következők: a nemzeti pénzügyi intézmények rendszerszintű gyengesége; jelentős mennyiségű tranzakció lebonyolítása az orosz eszközökkel külföldi kereskedési padlókon, az értékpapírpiac területi koncentrációja, a részvényesek és a befektetők jogainak gyenge védelme, az értékpapírok alacsony közkézhányad, az értékpapírpiac monopolizálása, az értékpapírpiac folyamatos átláthatatlansága piac, fejletlen piaci infrastruktúra, elégtelen szerepvállalás a tőzsde szabályozásában. Valamennyi bemutatott fenyegetést csoportokba soroltuk a bűnügyi és korrupciós komponens, a tulajdonosi szerkezet aránytalansága, az infrastruktúra fejlettsége és az értékpapírpiac intézményei szerint.
3. Kidolgozásra került az értékpapírpiac gazdasági biztonságának állapotát jellemező mérőszámok nyomon követése céljából, amelyek közül a legfontosabbak: a külföldi befektetések részesedése a részvények, letéti igazolások és hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok piacán; az értékpapírokba irányuló külföldi portfólióbefektetések aránya a külföldi befektetésekhez viszonyítva általában; a tőzsdei kapitalizáció növekedési üteme a GDP növekedési üteméhez viszonyítva; szabad forgalomban lévő értékpapírok mennyisége; a tíz legnagyobb társaság részesedése a teljes részvényforgalomból.
4. A javaslatok megalapozottak az értékpapírpiac integrált gazdaságbiztonsági rendszerének kialakítására, amely ezen a területen közös célok és prioritások kialakításán alapul, valamint az értékpapírpiac gazdasági biztonságát biztosító intézményrendszer integrált fejlesztése. tőzsde, amely az állam és az állam egymásra hatásának megfelelően alakul nem állami intézmények, párbeszéd a kormányzat és az üzleti élet (önszabályozó szervezetei) között, amelyek gazdasági és jogi szabályozási, ellenőrzési és rendészeti funkciókat látnak el. Meghatározzák a jogi infrastruktúra és a gazdasági gyakorlat megfelelőségének erősítésének főbb irányait; az állami részvénypolitika és a jogalkalmazási gyakorlat hatékonyságának növelése szempontjából az értékpapírpiac gazdasági biztonsága érdekében szükséges jogszabályok kidolgozása.
5. Javaslatokat fogalmaztak meg az oroszországi FFMS szabályozási és ellenőrzési tevékenységének javítására azáltal, hogy számos bűnüldözési feladatot ruháznak fel az értékpapírpiaci törvények és működési szabályok megsértésével kapcsolatban. Az oroszországi FFMS rendszerszintű interakciójának formáinak szükségessége alátámasztott, Rosfinmonitoringés a bűnüldöző szervek az értékpapírpiac gazdasági biztonságának biztosításában, beleértve az ilyen interakció nemzetközi tapasztalatainak figyelembevételét.
A jelen munkában foglalt tudományos fejlemények, a vizsgálat során kapott konkrét javaslatok lehetővé teszik a gazdasági biztonságot fenyegető kihívások és veszélyek felmérését, az ország gazdasági biztonságát biztosító intézmények, mechanizmusok fejlesztési, fejlesztési irányainak megalapozását. értékpapírpiac. A szerző által kidolgozott ajánlások gyakorlati jelentőséggel bírnak az értékpapírpiac gazdasági biztonságát biztosító új szabályozási és jogszabályi keretek fejlesztésében és a meglévő szabályozási keretek továbbfejlesztésében. A disszertáció kutatásának anyagai felhasználhatók kutatási tevékenységben, a gazdasági biztonság biztosítása területén, az oktatási folyamatban a felsőoktatási intézményekben a tudományterületeken " gazdasági biztonság», « Részvény- és kötvénypiac”, valamint az értékpapírpiacot szabályozó, ellenőrző és felügyelő állami szervek alkalmazottai számára tartott továbbképző tanfolyamokon. A munka eredményeit az értékpapírpiac szakmai szereplői és szakemberei felhasználhatják a tőzsdei érdekellentétek feloldásában. E munka egyes rendelkezései érdekesek lesznek a részvénytársaságok vezetése számára, amikor egy vállalati portyázással szembeni vállalati koncepciót alakítanak ki. Külön ajánlások alkalmazhatók a rendvédelmi szervek gyakorlati tevékenységében az értékpapírpiacon elkövetett bűncselekmények elemeinek minősítésével kapcsolatos vitás kérdések tisztázására.
A szerző által levont következtetések tükröződtek az Oroszországi Belügyminisztérium Gazdaságbiztonsági Akadémiáján végzett kutatómunkában: „Az elméleti alapok fejlesztése stratégiai a gazdasági biztonság elemzése és nyomon követése” (2006), „A gazdasági biztonságot biztosító rendszer és mechanizmusok kidolgozása a moszkvai régióban” (2007). A disszertáció eredményeiről a fiatal tudósok tudományos és gyakorlati konferenciáján számoltak be a gazdasági biztonságot garantáló, a gazdasági és adóbűnözés elleni bűnüldözési mechanizmusok problémáiról (Oroszország Belügyminisztériumának Gazdaságbiztonsági Akadémiája,
2005), valamint a hallgatók és végzős hallgatók éves egyetemi tudományos konferenciáján Oroszország gazdasági és jogi fejlődésének aktuális kérdéseiről (Moszkvai Közgazdasági, Vezetési és Jogi Intézet,
A tanulmány főbb rendelkezéseit bevezették az Oroszországi Belügyminisztérium Gazdaságbiztonsági Akadémiájának oktatási folyamatába, valamint a Moszkvai Fő Belügyi Igazgatóság Gazdasági Bűnözés Elleni Iroda alkalmazottainak gyakorlati tevékenységébe.
Szakdolgozat következtetése a "Nemzetgazdaság közgazdaságtan és irányítása" témában (ágazatok és tevékenységi körök szerint, ezen belül: a gazdasági rendszermenedzsment elmélete; makroökonómia; gazdaságtan, vállalkozások, iparágak, komplexumok szervezése és irányítása; innovációmenedzsment; regionális gazdaságtan; logisztika; munkagazdaságtan; közgazdaságtan népesség és demográfia; környezetgazdaságtan; földgazdálkodás stb.), Zueva, Anna Szergejevna
KÖVETKEZTETÉS
Az értékpapírpiac gazdasági biztonsága a piacgazdaság kiépülő infrastruktúrájának egyik fő eleme, amelytől nagymértékben függ az ország egészének gazdasági biztonságának állapota. Versenyképtelen az instabil értékpapírpiac pedig nemcsak az állam gazdasági fejlődésének elrettentőjévé válhat, hanem bármilyen mértékű válság előidézője is lehet.
A tanulmány eredményei, a jogszabályi keretek elemzése, a szakirodalom, valamint az értékpapírpiac gazdasági biztonságának biztosítása terén szerzett külföldi tapasztalatok alapján a következő következtetéseket vonjuk le:
1. A nemzeti pénzügyi intézmények rendszerszintű gyengesége; jelentős mennyiségű tranzakció lebonyolítása az orosz eszközökkel külföldi kereskedési padlókon, az értékpapírpiac területi koncentrációja, a részvényesek és a befektetők jogainak gyenge védelme, az értékpapírok alacsony közkézhányad, az értékpapírpiac monopolizálása, az értékpapírpiac folyamatos átláthatatlansága a piac, a fejletlen piaci infrastruktúra, az államok elégtelen szerepvállalása a tőzsde szabályozásában és számos egyéb, az értékpapírpiac gazdasági biztonságát fenyegető veszély jelzi az ennek biztosítását célzó konkrét intézkedések alkalmazásának szükségességét, mindenekelőtt ez az értékpapírpiac fejlődését érinti. kritérium- és mutatórendszert, valamint ezek küszöbértékeinek kiszámítását.
2. Az értékpapírpiac gazdasági biztonságának állapotát jellemző kritériumok, mutatók és küszöbértékeik monitorozási célú kidolgozása és bevezetése, amelyek közül a legfontosabbak: a külföldi befektetések részesedése a részvénypiacon, letéti jegyek, ill. hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok; az értékpapírokba irányuló külföldi portfólióbefektetések aránya a külföldi befektetésekhez viszonyítva általában; a tőzsdei kapitalizáció növekedési üteme a GDP növekedési üteméhez viszonyítva; szabad forgalomban lévő értékpapírok mennyisége; a tíz legnagyobb vállalat részesedése a teljes részvényforgalomból lehetővé teszi a piac állapotának, fejlődési dinamikájának vektorának nyomon követését, és ezzel nemcsak a pénzügyi szektor, hanem a piac gazdaságának biztonságát is biztosítja. állam egésze.
3. A mai viszonyok között szükséges az állam szerepének jelentős növelése az értékpapírpiac szabályozásában és biztonságának biztosításában, a Szövetségi Pénzpiaci Szolgálat és részlegei piacszabályozó szerepének növelésével, adminisztratív jogkörének bővítésével. , beleértve a saját vizsgálatok lefolytatását, valamint a fejlesztést összehangolt a szabályozó, ellenőrző és bűnüldöző intézmények intézkedései az értékpapírpiac biztonságának biztosítása érdekében az orosz értékpapírpiacon elkövetett bűncselekmények és jogsértések megelőzése és visszaszorítása érdekében.
A legnagyobb pozitív hatás elérése érdekében meg kell szervezni a rendvédelmi szervek tevékenységét az értékpapír-piaci jogsértések megelőzése, azonnali felderítése és visszaszorítása érdekében, ideértve a "pénzügyi csalás tényét, értékpapír-hamisítást, a fenntartási gyakorlat megsértését". az értékpapír-tulajdonosok nyilvántartása, amely a piac felhasználásával legalizálja a bûnözõk által szerzett bevételeket, és irányítja õket a szervezett bûnözés és a terrorizmus finanszírozására, portyáznak és hajtanak végre bennfentes és manipulatív ügyleteket az értékpapírpiacon.
Szokásos, és még inkább vészhelyzeti válsághelyzetben a bűncselekményekkel kapcsolatos operatív és nyomozati cselekmények lefolytatásának kérdéseit "nem csak az ellenőrző hatóságoknak kell megérteniük, hanem nem állami intézmények. Számos olyan terület van a piacon (az értékpapírok kibocsátására vonatkozó szabályok szabályozása, a vonzott befektetések védelme, a vállalkozások alapszabályába olyan rendelkezések beillesztése, amelyek célja a társaság megszerzésének megakadályozása), amelyek állami szinten nem ellenőrizhetők hatékonyan, és részvételt igényelnek. üzleti képviselők. Ezért a nem állami intézmények igénybevétele az értékpapírpiac biztonságának biztosításában a piacgazdaság magas fokú fejlettségét jelzi, és a piacszabályozás mértékének jelentős növekedéséhez vezet.
A tőzsde gazdasági biztonságának biztosítását tehát komplexen felépített intézményrendszer látja el a jogszabályi hatáskörök keretein belül. Ezen intézmények tevékenységének világos megszervezése és a köztük lévő interakció nélkül lehetetlen elérni az értékpapírpiac szükséges gazdasági biztonságának szintjét. A biztonság állapota ezen a területen csak mindegyikük magas fokú összekapcsolásával érhető el.
4. A fejlett országok mindegyike hasonló problémákkal szembesült a nemzeti értékpapírpiac fejlesztése során. A jelenleg is formálódó orosz tőzsde óta a gazdasági biztonság biztosításának kérdéseit ezen a területen célszerű a külföldi államok tapasztalataira hivatkozva kezelni. Figyelembe véve a világban a különböző típusú pénzügyi rendszerek és vállalatirányítási modellek konvergenciája felé mutató tendenciákat, szükséges az országok gyakorlatának eredményeit felhasználni az értékpapír-piaci bennfentes információk felhasználásának szabályozása, reformja terén. a tőzsdeszabályozási rendszerről, az ellenőrzés formáiról és mechanizmusairól, valamint a befektetővédelemről.
5. Figyelembe véve a fennálló fenyegetéseket és a részvényjogszabálysértési sémák elemzése alapján, az értékpapírpiac gazdasági biztonságát biztosító mechanizmusok fejlesztésére a következő irányok javasoltak: az értékpapírpiac infrastruktúrájának fejlesztése; az információk átláthatóságának biztosítása az értékpapírpiacon; a pénzmosás és más értékpapír-piaci bűncselekmények elleni küzdelem; a befektetők jogai és jogos érdekei védelmének biztosítása; a szabályozó és a jogalkalmazó intézmények kölcsönhatása az értékpapírpiac gazdasági biztonságának biztosítása érdekében.
A disszertáció kutatása során az alábbi problémás pontokat azonosították, amelyek további, az értékpapírpiac gazdasági biztonságát biztosító intézmények és mechanizmusok vizsgálatát célzó tudományos munkák keretében további fejlődési kilátásokkal bírnak:
Az értékpapírpiac büntethetőségének, közveszélyességének és a rajta elkövetett gazdasági bűncselekményekből eredő kárának mértékének megfelelő büntetőjogi normák és jogi ismeretek kialakítása;
Új módszerek kialakítása a tőzsdei bűncselekmények felderítésére és a meglévők javítására;
Az értékpapírpiac információbiztonságát biztosító intézkedések kidolgozása;
Kutatások végzése a kibocsátó és a befektetői kör mennyiségi jellemzőinek megítélésére; az infrastrukturális intézmények tőkéjében való állami részvétel célszerűségének értékelése.
1. Szabályozó jogi aktusok
6. Az Orosz Föderáció 1995. december 26-i 208-FZ szövetségi törvénye „A részvénytársaságokról”.
7. Az Orosz Föderáció 1996. április 22-i szövetségi törvénye, 39-F3 „Az értékpapírpiacról”.
8. Az Orosz Föderáció 1999. március 5-i N 46-FZ szövetségi törvénye "Az értékpapírpiacon a befektetők jogainak és jogos érdekeinek védelméről".
9. A 2003. december 10-i 173-F3 szövetségi törvény „A valutaszabályozásról és a valutaellenőrzésről”.
10. Az Orosz Föderáció elnökének 1996. április 29-i N 608 rendelete "Az Orosz Föderáció gazdasági biztonságának állami stratégiájáról (alapvető rendelkezések)".
11. Az Orosz Föderáció elnökének 1996. június 1-i 1008. számú rendelete "Az Orosz Föderáció értékpapírpiacának fejlesztésére vonatkozó koncepció jóváhagyásáról".
12. Az Orosz Föderáció elnökének 2005. október 28-i N 1244 rendelete "Az Orosz Föderáció Biztonsági Tanácsa Gazdasági és Szociális Biztonsági Osztályközi Bizottságáról szóló szabályzat jóváhagyásáról".
13. Az Orosz Föderáció elnökének 2004. március 9-i 314. sz. A szövetségi végrehajtó szervek rendszeréről és felépítéséről».
14. Az Orosz Föderáció kormányának 2003. január 8-i 6. számú rendelete "A készpénzzel vagy egyéb vagyonnal kapcsolatos tranzakciókat végző szervezetek belső ellenőrzési szabályainak jóváhagyási eljárásáról".
15. Az Orosz Föderáció kormányának 2004. április 9-i rendelete N 206 "A Pénzügyi Piacok Szövetségi Szolgálatának kérdései" \\ Az Orosz Föderáció 2004. évi jogszabálygyűjteménye N 11 945. cikk.
16. Az Orosz Föderáció kormányának 2003. augusztus 15-i N 1163-r rendelete "Az Orosz Föderáció középtávú társadalmi-gazdasági fejlesztési programjának jóváhagyásáról (2003-2005)".
17. Az Orosz Föderáció kormányának 2006. június 1-jén kelt 793-r számú rendelete „Az Orosz Föderáció pénzügyi piacának 2006-2008-as fejlesztési stratégiájának jóváhagyásáról”.
18. A Szövetségi Pénzügyi Piaci Szolgálat 04-1245/pz-n számú, 2004. december 15-i rendelete „Az értékpapírpiaci kereskedés megszervezésére vonatkozó szabályzat jóváhagyásáról”.
19. Az Oroszországi Értékpapír Szövetségi Bizottság 2002. április 4-i 421/r „A Vállalati Magatartási Kódex alkalmazására vonatkozó ajánlásokról” szóló rendelete.
20. Az Oroszországi Szövetségi Értékpapír-bizottság 03-IK-02/2760 sz. levele „A bűncselekményekből származó bevételek legalizálása (mosása) és a terrorizmus finanszírozása elleni küzdelem céljából végzett belső ellenőrzés szabályainak jóváhagyásáról. ”1. Tudományos munkák
21. Azimova JI. Tisztességtelen piaci gyakorlat a pénzügyi piacokon // « Jog és közgazdaságtan”, 2001. 9. sz.
22. Azimova JT.B., Mansilla-Cruz A.V., Timofejev A.V. és mások Orosz tőzsde 2007. Események és tények. M.: 2007. - 57 p.
23. Afonina S.N. Részvény- és kötvénypiac. M.: Könyvvizsgáló, 1997.
24. Berzon N.I., Buyanova E.A., Kozhevnikov M.A., Chalenko A.V. Tőzsde: Tankönyv közgazdasági felsőoktatási intézmények számára M.: "Vita-Press" Kiadó, 1998. -411 p.
25. Blauberg I.V., Yudin E.G. A rendszerszemlélet kialakulása és lényege. M.: 1973.
26. Veduta E. Állami gazdasági stratégiák. Orosz Gazdasági Akadémia. M.: 1998. 440 p.
27. Gololobov D.V. Részvénytársaság kontra részvényes: a vállalati zsarolás elleni küzdelem. 2. kiadás, ster. M.: CJSC Yustitsinform, 2004.
28. Guseva I.A. Workshop az értékpapírpiacról. M.: Jogász, 2000. S. 299.
29. Dal V.I. Az élő nagyorosz nyelv magyarázó szótára. 4 kötetben T.1.M., 1981.-465 p.
30. A gazdasági biztonság intézményi és jogi dimenziója. Tudományos publikáció / Napalkova I.G.; Tudományos Szerk.: Barinov P.P. - Rostov-on-Don: SKNTS VSH, 2006. 36 p.
31. intézményi gazdasági fejlődés szempontjai. Ismétlés. szerkesztők - V.S. Avtonomov, S.A. Afontsev. Moszkva: IMEMO RAN, 2007. 104 p.
32. Iontseva M. Vállalati felvásárlások: fúziók, felvásárlások, zöldposta. M.: Os-89, 2003.
33. Az ókori világ története / Szerk. I. M. Dyakonova, V. D. Neronova, B.C. Sventsitskaya, M., 1982. Könyv. 2. 263 e.;
34. Kilyachkov A.A., Chaldaev JI.A. Értékpapírpiac és bankügy: Proc. juttatás. 2. kiadás, rev. -M.: The Economist, 2004.
35. Koltynyuk B.A. Értékpapírpiac: Tankönyv. Második kiadás. - Szentpétervár: Mikhailov V.A. Kiadó, 2001.- 502 p.
36. Krylov A.A. Gazdasági biztonság: a Belügyi Osztály tevékenységének elméleti és gyakorlati vonatkozásai: Proc. juttatás. M.: 2002.
37. Kupreschenko N.P. Gazdasági biztonság: Tanulmányi útmutató - M.: Az Oroszországi Belügyminisztérium Gazdaságbiztonsági Akadémiája, 2005. 227 p.
38. Lyalin V.A., Vorobyov P.V. Értékpapírok és tőzsde. -M.: Logosz, 2000.
39. Mirkin Ya. Orosz értékpapírpiac: alapvető tényezők hatása, előrejelzés és fejlesztési politika. - M.: Alpina Kiadó, 2002. - 624 p.
40. A világ tőzsdéje és Oroszország érdekei. Ismétlés. szerk. Dan. D.V. Szmiszlov Nauka, 2006, 330 p.
41. Ozhegov S.I., Shvedova N.Yu. Az orosz nyelv magyarázó szótára. M., 1994. 444 p.
42. Oleinik A. intézményi gazdaság, Moszkva, Infra-M, 2000.
43. Potrubach N.N., Maksutov R.K. A gazdasági biztonság alapjai. M.: Modern Humanitárius Egyetem 2001. - 100 p.
44. Roth A., Zakharov A., Mirkin Y. et al., A pénzügyi piac állami szabályozásának alapjai. Tengerentúli élmény. Tankönyv jogi és gazdasági egyetemek számára. -M.: "Yusticinform" Jogi Ház, 2002. 411 p.
45. Rubcov B.B. Modern tőzsdék: Tankönyv egyetemek számára. M.: Alpina Business Books, 2007. - p. 454.
46. Az értékpapírpiac: Proc. kézikönyv a 060400 „Pénzügy és hitel” szakon tanuló egyetemisták számára / B.I. Alekhin. – 2. kiadás, átdolgozva. és további M.: UNITI-DANA, 2004. - 475 p.
47. Értékpapírpiac: Tankönyv / Szerk. V.A. Galanova,
48. A.I. Basov. - 2. kiadás, átdolgozva. és további M.: Pénzügy és statisztika, 2001. - 261 p.
49. Összevont jelentés Oroszországról 2006. január-októberre // Az Orosz Föderáció Belügyminisztériumának Fő Információs és Elemző Központja, 2006. 76. o.
50. Semenkova E.V. Műveletek értékpapírokkal. - M.: Perspektíva; Infra-M, 2001.
51. Sizov Yu.S. Az oroszországi értékpapírpiac állami szabályozási rendszerének kialakítása. Moszkvai tapasztalat. - M.: Bolygó 2000, 2001. 218 e.
52. Idegen szavak és kifejezések szótára / Szerk. comp. E.S. Zenovich.- M.: Olympus; LLC Cégkiadó ACT, 1998. 608 p.
53. Állam- és jogelmélet. Szerk. A.I. Denisov. Szerk. Moszkvai Állami Egyetem, 1967, p. 311-312.
54. Pénzügyi tanácsadás a tőzsdén: vállalati pénzügyi és értékpapírpiaci szakembereknek / szerk. szerk. O.G. Melikyan: 2 kötetben 1. kötet M .: Flint: Tudomány, 2005.- 676 p.
55. Firsova M., Orlov A., Rybakov S. Kereskedelmi ingatlanok: privatizáció és védelem. M.: Vershina, 2007.
56. Üzleti célú értékpapírok: Hogyan lehet a cég értékét növelni IPO, kötvénykibocsátás és befektetési műveletek segítségével / I.A. Nikonov. M.: Alpina Business Books, 2006. - 350 p.
57. Értékpapírok: Tankönyvszerk. AZ ÉS. Kolesnikov,
Kr.e. 58. Torkanovszkij. 2. kiadás, átdolgozva. és további - M.: Pénzügy és statisztika, 2000. - 480 p.
59. Shavaev A.G. A biztonság fogalmi alapjai nem állami gazdasági objektumok. - M., 1995. 223 p.
60. Shestakov A.V., Shestakov D.A. Részvény- és kötvénypiac. M .: Dashkov and Co., 2000. - 463 e.;
61. Shikhverdiev A.P., Gusyatnikov N.V., Gabov A.V. Az értékpapírpiac alapjai. Sziktivkar: Prológus, 1996. - 138 e.;
62. Shikhverdiev A.P. Az értékpapírpiac állami szabályozásának szerepe alanyai gazdasági biztonságának biztosításában. - M.: Közgazdaságtan, 1999. - 319 p.
63. Shlykov V. A gazdasági egységek gazdasági biztonsága: Szervezeti és kriminológiai szempontok. - Rjazan, 2000. 111. sz.
64. A gazdasági biztonság mint politikai és jogi intézmény. Tudományos publikáció / Napalkova I.G.; Tudományos szerkesztő: Baranov P.P. Rostov-on-Don: SKNTS VSh, 2005. - 28 p.
65. Oroszország gazdasági biztonsága és állama és jogi támogatása / Korablev V.G., Strelnikov K.A., Tsishkovsky E.A. Tyumen: Tyumen. ága akad. jog és gazdálkodás, 2006. - 176 p.
66. Oroszország gazdasági biztonsága: Általános kurzus: Tankönyv / Szerk. VC. Szencsagov. M.: Delo, 2005. - 896 p.
67. Oroszország gazdasági biztonsága: politikai irányelvek, jogalkotási prioritások, biztonsági gyakorlat. Az Oroszországi Belügyminisztérium Nyizsnyij Novgorod Akadémiájának közleménye. 7. szám / Ch. Szerk.: Baranov V.M. -Nizsnyij Novgorod: Nyizsegorszk Kiadó. akad. Oroszország Belügyminisztériuma, 2007. 240 p.
68. Gazdasági biztonság: intézményi és jogi elemzés. Monográfia / Napalkova I.G.; Tudományos szerkesztő: Baranov P.P. Rostov-on-Don: SKNTS VSH, 2006. - 148 p.
69. Gazdaság- és nemzetbiztonság: Tankönyv / Szerk. E.A. Oleinikov. M.: "Exam" kiadó, 2004. - 768 p.
70. Piacgazdaság enciklopédiája: Oroszország a modern világgazdaságban / Ruk. szerk. számol L.I. Abalkin, A.G. Grjaznov. M., 2003. -243 p.
71. Ergashev Kh.Kh. Számviteli és adózásÉrtékpapírok: Tanulmányi útmutató. - M.: Dashkov és Társa, 2000.
72. Az oroszországi gazdasági biztonsági rendszer működésének jogi mechanizmusai. Tudományos publikáció / Napalkova I.G.; Tudományos szerkesztő: Baranov P.P. Rostov-on-Don: SKNTS VSh, 2006. - 36 p.
73. Yarochkin V.I. Információ biztonság. Tankönyv középiskoláknak. M., 2004.-389 p.
74. Cikkek a folyóiratokban
75. Abalkin L.I. Tőkemenekülés: a küzdelem természete, formája, módszerei // Közgazdaságtan kérdései, 1998. 7. sz.
76. Abalkin L.I. Oroszország gazdasági biztonsága: fenyegetések és tükröződésük // Gazdasági kérdések. 1994. - 12. sz. - P.4-13.
77. Anishchenko A.A., Kupescsenko N.P. A gazdasági biztonságot fenyegető veszélyek értékelése ben külgazdasági szféra // A Gazdaságbiztonsági Akadémia Értesítője. Tudományos dolgozatok gyűjteménye. Moszkva: Akad. gazdaság . Oroszország Biztonsági Belügyminisztériuma, 2005. szám. 14). - S. 137-150.
78. Bobkov A.V. Kriminogén kockázatok előrelátása // Folytonosság és innovációk a jogtudományban: adjunktusok és pályázók tudományos konferenciájának anyaga. Omszk: Oroszország Belügyminisztériumának Omszki Akadémiája, 2006.
79. Bulantseva V.T. Értékpapírokkal végzett műveletek megadóztatása // Pénzügyi újság. 40. szám 2002. október 7. 33-tól.
80. Vavilov A.S. Megaregulátor // Orosz üzleti újság. No. 5, 2004;
81. Vaselchuk E. Gyönyörű távol: A pénzügyi szabályozó a jövőbe nézett // Orosz gazdasági újság, 2008. szeptember 16-i 671. szám.
82. Veprev S.B., Gorbenko A.O. A gazdasági egység és a vállalkozás gazdasági és információbiztonságának néhány szempontja // Az Oroszországi Belügyminisztérium Gazdaságbiztonsági Akadémiájának közleménye. M., 2008, 2. sz. - S. 37-43.
83. Veselovsky P.S. A bankrendszer fenntarthatósága mint az állam gazdasági biztonságának feltétele // A Gazdaságbiztonsági Akadémia Értesítője. Tudományos dolgozatok gyűjteménye. -M.: Könyvkiadó Akad. gazdaság Oroszország Biztonsági Belügyminisztériuma, 2005. szám. 14). 389-394.
84. Vishnevsky P.A. A gazdasági biztonság és szerepe a nemzetbiztonság rendszerében // Értelem 2005. Tudományos közlemények gyűjteménye. - Tyumen: TGIMEUP, 2005. - S. 224-227.
85. D. A. Medvegyev beszéde az Orosz Föderáció kormányának 2008. május 19-i ülésén. // www.president.kremlin.ru;
86. D. A. Medvegyev beszéde az Orosz Föderáció Szövetségi Biztonsági Szolgálatának vezetőségével tartott találkozón, 2008. május 13-án. // www.president.kremlin.ru.
87. Gerasimenko N.V., Tsareva O.E. Öt éves az Oroszországi Belügyminisztérium Gazdaságbiztonsági Akadémiájának Pénzügyi Jogi Osztálya // Pénzügyi jog. - M.: Ügyvéd, 2005, 4. sz. - S. 2-3.
88. Gladkikh V.I. Az Orosz Föderáció gazdasági biztonsága: a koncepció, a szerkezet, a fenyegetések, az ellenlépés kérdésében //
89. A Vjatka Állami Bölcsészettudományi Egyetem Értesítője. Tudományos és módszertani folyóirat. Kirov: Vjatszk Kiadó. humanitárius, un-ta, 2006, 14. sz. - S. 76-84.
90. Gladkikh V.I., Yurmashev R.S. Az Orosz Föderáció gazdasági biztonságának néhány kérdéséről: koncepció, szerkezet, fenyegetések, ellenlépés // Orosz kriminológiai nézet. - Stavropol, 2007, 1. sz. S. 159-168.
91. Glinsky A.N. Az infláció mint Oroszország gazdasági biztonságát fenyegető veszély // A Gazdasági Biztonsági Akadémia közleménye. Tudományos dolgozatok gyűjteménye. -M.: Könyvkiadó Akad. gazdaság Oroszország Biztonsági Belügyminisztériuma, 2005. szám. 14). 395-399.
92. Grinko S.D. A gazdaság kriminalizálása mint Oroszország gazdasági biztonságát fenyegető veszély // Posztgraduális hallgató és versenytárs. -M.: Szputnyik Társaság *, 2006, 2. sz. S. 97-98.
93. Davydov B.C. A bűncselekményből származó bevétel legalizálásának módszerei. http://www.yurclub.ru/docs/criminal/article65.html.
94. Demobo L.I. A jogrendszer felépítésének elveiről. // Szovjet állam és jog”, 1956, 8. sz. P. 92-99.
95. Demidov E. Ellenséges felvásárlások és az ellenük való védekezés az orosz vállalati piac körülményei között \\ Issues of Economics. 2007. 4. sz.
96. Dmitriev O.V. Oroszország gazdasági biztonsága: a szervezett gazdasági bûnözés megjelenése // Az Oroszországi Népek Barátsága Egyetemének közleménye. Sorozat: Jogtudományok. -M.: RUDN Egyetem Kiadója, 2005, 2. szám (18). 20-25.o.
97. Dylnov DG. A gazdasági biztonság a civilizált piacgazdaság alapja // Bulletin of the Saratov State Social-Economic University. Saratov: Publishing House of SSEU, 2005, No. 10. - S. 32-35.
98. Ignatov Yu.V. A nemzetközi jog, mint a nemzetgazdasági biztonság biztosításának módja // Jogtudományok. -M.: Szputnyik + Társaság, 2005, 4. sz. S. 223-228.
99. Illarionov A. A gazdasági biztonság kritériumai//Közgazdaságtan kérdései, 1998. 10. sz.
100. Ismagilov R.F. Oroszország gazdasági biztonsága a nemzeti érdekek koncepciójában // Az Oroszországi Belügyminisztérium Szentpétervári Egyetemének értesítője. S.-Pb.: Szentpétervári Kiadó, Orosz Belügyminisztérium Egyeteme, 2000, 2. sz. - S. 58-65.
101. Kireev A. Raiding a vállalatirányítási piacon: a hatalom fejlődésének eredménye vállalkozói szellem\\ Közgazdasági kérdések. 2007. No. 8. S. 83-94.
102. Kiryanov A.Yu. A gazdasági biztonság, mint a regionális biztonság biztosításának speciális területe a modern orosz államban // Ügyvédi gyakorlat. M.: Ügyvéd, 2006, 1. sz. -S. 37-41.
103. Kiryushin A.V., Plotnikov S.V. Az Orosz Föderáció gazdasági biztonságának biztosításának jogi vonatkozásai // Állam- és jogtörténet. M.: Ügyvéd, 2006, 9. sz. - S. 6-8.
104. Kozlov V.A. Az Orosz Föderáció gazdasági biztonságának biztosításának elméleti és alkalmazott kérdései // A Gazdasági Biztonsági Akadémia közleménye. Tudományos dolgozatok gyűjteménye. -M.: Könyvkiadó Akad. gazdaság Oroszország Biztonsági Belügyminisztériuma, 2005. szám. 14). 35-42.
105. Korotkov E.M., Belyaev A.A. A társadalom gazdasági biztonságának kezelése. // Menedzsment Oroszországban és külföldön, 2001, 6. sz. http://www.cfin.ru/press/management/2001-6/02.shtml.
106. Coase, R. (szerk. O. Williamson és S. Winter). A cég jellege, Moszkva, Delo, 2001.
107. Kochubey M.A. Gazdasági biztonság: társadalmi és jogi szempont // Jog és emberi jogok. A Moszkvai Állami Pedagógiai Egyetem Jogi Karának tudományos munkáinak gyűjteménye. M.: Logosz, 2004, Könyv. 7. - S. 189-208.
108. Krichevsky N. Nem részvényjegyek.// Politikai hírügynökség, http://www2.apn.ru;
109. Kuznyecova E.I. Gazdasági biztonság - fő makrogazdasági az állam funkciója // Az Oroszországi Belügyminisztérium Moszkvai Egyetemének értesítője. M.: UNITY-DANA, 2005, 4. sz. - S. 33-39.
110. Lukashov A. MB A (Chicagói Egyetem, analitikus pénzügy és pénzügyi menedzsment szakirány), független tanácsadó "Consultant", N 3, 5, 2005. február, március (10-19).
111. Mayorova E.N. Az állami szervek, mint az Orosz Föderáció gazdasági biztonságának biztosításának fő alanyai // A Cseljabinszki Állami Egyetem közleménye. Cseljabinszk: ChelGU Kiadó, 2004, 1. sz. - S. 16-22.
112. Makareiko N.V. A gazdasági biztonság biztosításának aktuális problémái Oroszországban a közszolgálati intézmény reformjának tükrében // Az üzlet biztonsága. M.: Ügyvéd, 2004, 1. sz. -S. 2-5.
113. Mamleev R.F. A regionális értékpapírpiac szerkezetfejlesztésének gerincelveinek tanulmányozása. Elektronikus folyóirat " FELTÁRÁS OROSZORSZÁGBAN» http://zhurnal.ape.relarn.ru/articles/2005/103.pdf.
114. Medvegyev V. Oroszország gazdasági biztonságának problémái// Gazdaságtudományi kérdések, 1997. 3. sz.
115. Mescserjakov S. DEB MVD az árnyékgazdaság ellen // Jog és jog. M.: UNITY-DANA, 2005. I. sz. - S. 59-61.
116. Mirkin Ya. Orosz értékpapírpiac: alapvető tényezők hatása, előrejelzés és fejlesztési politika. - M.: Alpina Kiadó, 2002. p. 360.
117. Mirkin Ya.M. Kulcsszó: szisztémás. Naufor hírnök. 3. sz. 2007. 41-45.o.
118. Mirkin Ya.M. Harminc tézis (a tőzsdefejlesztés kulcsfontosságú ötletei). // Értékpapírpiac, 11. szám, 2000. http://www.mirkin.ru.
119. Napalkova I.G. A gazdasági biztonság fogalmának jogállása // Jogfilozófia. Rostov-on-Don: Rost Kiadó. jogi Oroszország Belügyminisztériumába. 2006. No. 1. - S. 48-56.
120. Nesterov A., Vakurin, A gazdaság kriminalizálása és biztonsági problémák / / Economic Issues, 1995. 1. sz.
121. Észak D. Intézmények, intézményi változások és a gazdaság működése. M., 1997.
122. Észak D. Intézmények és gazdasági növekedés: történelmi bevezető // ÉRTEKEZÉS. 1993. T. 1. szám. 2. S. 73.
123. A jogintézmény fogalmáról / V.C. Jakusev. //Jogtudomány. -1970.-№6.- S. 61-67.
124. Potemkin A. IPO: tegnap, ma, holnap. // Értékpapírpiac, 2005 5. szám (19) p. 4-6.
127. Prudius E.V. A gazdasági biztonság fogalmáról és rendszeréről // Jogalkotás és közgazdaságtan. M., 2008, 1. szám - S. 34-39.
128. Radaev V.V. Piacszociológia: egy új irány kialakítása felé. M.: GU VSHE, 2003. - 328 p.
129. Revina S.N. A gazdasági biztonság biztosításának elméleti és politikai, jogi problémái // Jog és politika. M.: Nota Bene, 2006, 2. sz. - S. 66-77.
130. Reznichenko M.A. Az értékpapírpiac gazdasági biztonsága. // A Rosztovi Állami Egyetem Gazdasági Értesítője. 2006. március 1. szám 114. o.
131. Safonov O.A. A gazdasági biztonság pénzügyi és jogi támogatásának néhány problémája // Bulletin of the Russian Law Academy. M.: RPA MJ RF, 2006, 5. sz. - S. 72-75.
132. Safonov O.A. A gazdasági biztonságot biztosító pénzügyi és jogi eszközök fogalma és összetétele // Igazságosság. Tudományos és gyakorlati folyóirat. M. 2007. No. 3. - S. 117-124.
133. Safonov O.A. A gazdasági biztonság mint pénzügyi és jogi kategória // Pénzügyi jog. M.: Ügyvéd. 2007. 7. szám - S. 2-9.
134. Sizov Yu.S., Mirkin Ya.M., Lebedeva Z.A. A bűncselekmény ára, http://www.mirkin.ru.
135. Fejlesztési stratégia - a pénzügyi piacnak teljes értékű mechanizmussá kell válnia az orosz vállalatok befektetéseinek vonzására. / A "FINAM" napi elemző áttekintése, 2006. február 17. http://research.finam.ru.
136. Sztrucsenyevszkij A. Hogyan lehet felismerni a buborékot. http://www.bncommunity.com.
137. Sukhareva M.A. Az információbiztonság jogi alapjai az értékpapírok amerikai tőzsdei forgalmának szférájában // Az orosz jog aktuális problémái. Cikkek kivonata. -M.: MGYuA Kiadó, 2006, 1. szám (3). 206-214.o.
138. Sychev P.G. Büntetőjogi ellenlépés a "rader" lefoglalásokkal szemben: valóság és kilátások. \\ Törvény. 2007. No. 3. S. 71.
139. Tropin S.A. Az orosz társadalom és az állam gazdasági biztonságát biztosító mechanizmus // Jog és jog. -M.: UNITI-DANA, 2004. No. 9. S. 32-35.
140. Tropin S.A. Oroszország gazdasági biztonsága // Jogalkotás és közgazdaságtan. M. 2004. No. 5. - S. 31-33.
141. Tuktarov Yu. Értékpapírosítás és jogalkotás. http://www.rusipoteka.ru/publications/lp-8.htm.
142. Tyukenko A.A. Oroszország gazdasági biztonságának biztosítása. (Moszkva Belügyi Főosztálya UBEP vezetőjének beszéde) // Jog és jog. M.: UNITY-DANA, 2004, 1. sz. - S. 3-5.
143. Uvarov O., Fomina JI. Az orosz értékpapírpiac biztonságának biztosítása. //Értékpapírpiac.-1998.-N 17-18.-S. 41-43.
144. Uvarova O., Fomina JI. Az állami szabályozás az orosz értékpapírpiac biztonságának alapja // Értékpapírpiac.-1999.-N 2.-S. 70-72.
145. Williamson O. I., A kapitalizmus gazdasági intézményei: cégek, piacok, kapcsolati szerződéskötés, Szentpétervár, Lenizdat, 1996.
146. Khabibulin A.G. A korrupció, mint a nemzetbiztonságot fenyegető veszély: módszertan, problémák és megoldási módok // Journal of Russian Law. M.: Norma, 2007, 2. sz. - S. 45-50.
147. Khabibulin A.G.: Költségvetési bűncselekmények és korrupció a kiemelt nemzeti projektek végrehajtásában, mint nemzetbiztonsági veszély / www.viperson.ru.
148. Chirkov D.K. Az oroszországi gazdasági biztonságról // A bűnözés és a leküzdés problémái. -M.: Orosz Kriminológiai Egyesület, 2007. S. 74-77.
149. Chikhireva A.G. Az oroszországi értékpapírpiac állami szabályozásának szükségességéről. http://www.tisbi.rU/science/vestnik/2000/issue4/9.htm.
150. Chuprova A.Yu. Gazdasági biztonság és a kriminálpolitika kérdései // A vállalkozások biztonsága. -M.: Ügyvéd, 2004, 4. sz. S. 28-31.
151. Sevcsenko S.V. Oroszország csatlakozása a Kereskedelmi Világszervezethez: verseny, gazdasági biztonság, az orosz biztonsági piac // Állam és jog. M.: Nauka, 2007, 3. sz. - S. 83-89.
152. Értékpapír-felügyeletek Nemzetközi Szervezete (IOSCO). "A pénzügyi és gazdasági turbulencia okai, hatásai és szabályozási következményei a feltörekvő piacokon", 1999. november, 51. o.
153. Abramov A.E., Azimova JI.V. stb. Az orosz tőzsde ideális modellje középtávra (2015-ig) http://www.naufor.ru.
154. Abramov A.E., Azimova L.V. és más orosz tőzsdék, valamint egy nemzetközi pénzügyi központ létrehozása. Az orosz tőzsde ideális modellje hosszú távra (2020-ig) http://www.naufor.ru.
155. Elemző jelentés a Pénzügyi Piaci Szövetségi Szolgálat munkájáról, a polgárok és a betétesek nyilvános szövetségei által 2007-ben beérkezett írásbeli fellebbezésekkel.
156. Nikolaev I.A., Marchenko T.E. A tőzsde: a növekedés határai és az esés mélysége / A Financial and Accounting Consultants LLC elemző jelentése, www.fbk.ru.
Kérjük, vegye figyelembe, hogy a fent bemutatott tudományos szövegeket felülvizsgálat céljából közzétesszük, és az eredeti disszertáció szövegfelismerésén (OCR) keresztül szerezzük be. Ezzel kapcsolatban a felismerési algoritmusok tökéletlenségével kapcsolatos hibákat tartalmazhatnak.
Az általunk szállított szakdolgozatok és absztraktok PDF-fájljaiban nincsenek ilyen hibák.
Novikova V.N.
Az orosz értékpapírpiac sebezhetősége jelentősen megnő, ahogy Oroszország megjelenik a világ színterén. Az orosz RCB sebezhetőségére, nevezetesen a gazdasági biztonságát fenyegető veszélyre ékes példája lehet, hogy a legutóbbi válság idején a refinanszírozási kamat következő emelésével a helyzetet a nemzeti valutával megmenteni a központi bank Az Orosz Föderáció Bankja válsághelyzetet teremtett az állampapírpiacon.
Míg az értékpapírpiac biztonságának biztosítása az állam és a konkrét szereplők feladata, addig a piac az önszabályozás elve alapján fejlődik. Úgy gondolom, hogy az értékpapírpiac fejlődése kormányzati ellenőrzés és beavatkozás nélkül lehetetlen. Az orosz értékpapírpiac biztonságának biztosítása érdekében világosan meg kell különböztetni az állam és rendvédelmi szervei szerepét. Ezért az államnak a következő funkciókat kell ellátnia
Az RZB működéséhez szükséges jogszabályi alap kialakítása.
A rendészeti rendszer felépítése.
Az RZB résztvevői tevékenységének szabályozása.
Az RZB résztvevői tevékenységének ellenőrzése.
A fenti funkciók ellátásához biztosítani kell az állami szabályozó hatóságok és a rendvédelmi szervek interakcióját. De mivel az ilyen együttműködés szerződéses megállapodás formájában nem lesz hatékony, ezt törvénybe kell foglalni.
Az RZB gazdasági biztonságát azonban nem szabad csak a csalás elleni küzdelem problémájához kötni. Az RCB számára nagy veszélyt jelent az árnyékgazdaság azon működésének problémája, valamint a bűnözésből származó pénzek tisztára mosása. Ezekkel a cselekményekkel szembeni fellépés az e területen működő rendvédelmi szervek kiváltsága. De a szabályozási keret hiánya miatt ez a tevékenység nehézkes.
Az oroszországi RCB biztonságának biztosítását három szinten kell végrehajtani:
Szövetségi;
A Szövetség alanyai;
Szakmai résztvevők: brókerek, kereskedők, értéktárak stb.
Az RCB többi résztvevője. Résztvevők: bankok, befektetési társaságok, befektetési alapok, állami és magánvállalkozások, részvénytársaságok, valamint egyéni befektetők.
Az oroszországi RCB biztonságának biztosítása érdekében a következő területeken kell problémákat megoldani:
bűnüldözés az értékpapírpiacon;
az állampapírpiac biztonsága;
a vállalati értékpapírpiac biztonsága, beleértve a részvényesek védelmét;
a számlaforgalom biztonsága;
a származékos és egyéb értékpapírpiac biztonsága;
az értékpapírpiac résztvevőinek biztonsága (jogi személyek és magánszemélyek);
az értékpapírpiac információbiztonsága;
a kibocsátók és befektetők védelme, beleértve a külföldieket is;
az üzleti titkok védelme;
A bűnüldöző és szabályozó szervek ellenállása az értékpapírokkal való csalással és manipulációval szemben;
a bűncselekményből származó pénzek értékpapírokkal történő mosása elleni küzdelem;
a bűnüldöző és szabályozó szervek koordinációja és interakciója az értékpapírpiac biztonságát biztosító kérdésekben;
nemzetközi együttműködés a transznacionális csaló cégek elleni küzdelemben.
Szintén a gazdasági biztonság érdekében szükséges az RZB tőzsdével, értéktárral, távközlési és információs rendszereivel kapcsolatos tevékenységek ellenőrzése.
Figyelembe véve a fentieket és azokat a nehézségeket, amelyekkel az oroszországi RZB a fejlődésének jelenlegi szakaszában szembesül, a belső és külső jelenségek rá gyakorolt hatását, bátran kijelenthetjük, hogy az önszabályozás nem fogja biztosítani sem az RZB, sem a gazdasági biztonságot. az ország egészének nemzetbiztonsága. Ezért a munkában jelzett problémák megoldása nem csak az oroszországi RZB fejlesztésébe és tevékenységébe való állami beavatkozás kell, hogy legyen, hanem az RZB területén dolgozó rendészeti szakemberek képzési programok kidolgozása és végrehajtása is.
Kéziratként
IVANOV ALEXEY ALEKSZANDROVICS
A tőzsde, mint AZ ORSZÁG GAZDASÁGI BIZTONSÁGÁT BEFOLYÁSOLÓ TÉNYEZŐ
Szakterületek: 08.00.05 - Közgazdaságtan és nemzetgazdasági menedzsment (gazdasági biztonság);
szakdolgozatok a közgazdasági tudományok kandidátusi fokozatához
Moszkva 2007
A munkát az Oroszországi Belügyminisztérium Gazdaságbiztonsági Akadémia Pénzügyi, Pénzforgalmi és Hitelügyi Osztályán végezték.
Tudományos tanácsadó: a közgazdasági tudományok doktora, egyetemi tanár,
Molchanov Alekszandr Vasziljevics orosz közgazdász
Hivatalos opponensek: a közgazdaságtudományok doktora, professzor
Srebrik Borisz Vlagyimirovics
Vezető szervezet: Orosz Közszolgálati Akadémia, az Orosz Föderáció elnöke alatt
A disszertáció megvédésére 2007. április 27-én 14.00 órakor kerül sor a Disszertációs Tanács K 203.022.01 számú ülésén az Oroszországi Belügyminisztérium Gazdaságbiztonsági Akadémiáján a következő címen: 129329, Moszkva, Kolskaya St., 2. , Akadémiai Tanácsterem (208-as szoba).
A disszertáció megtalálható az Orosz Belügyminisztérium Gazdaságbiztonsági Akadémiájának könyvtárában és a www.econsafety.ru weboldalon.
A közgazdasági tudományok kandidátusa, docens Idashkin Vlagyimir Aleksandrovics
az Értekezési Tanács tudományos titkára A közgazdaságtudományok kandidátusa
A.J.I. Dykhova
A MUNKA ÁLTALÁNOS JELLEMZŐI A kutatási téma relevanciája. A tőzsde jelentős szerepet játszik az állam piacgazdaságának fejlődésében. Készpénzt és tőkét halmoz fel és oszt vissza a gazdaság legjövedelmezőbb területeire, közvetíti a gazdaság gazdálkodó egységei közötti kapcsolatot. A tőzsde funkcióinak be nem tartása megbénítja a gazdasági kapcsolatokat és veszélyt jelent az ország gazdasági biztonságára, vagyis az állam gazdasági állapota függ a tőzsde gazdasági biztonságának szintjétől. Megjegyzendő, hogy a piacgazdasággal rendelkező fejlett országokban a tőzsde kapitalizációja, a nemzeti tőkével rendelkező vállalatok nagymértékben meghatározzák a nemzetgazdaságok versenyképességét. A nemzetgazdaság versenyképessége pedig a gazdasági biztonság szintjét, valamint társadalmi és katonai biztonságát meghatározó fő tényező.
Oroszország globalizációja és integrációja a világgazdaságba, a tőzsdei entitások tevékenységének fejlődése és terjeszkedése, fokozott verseny mind az államon belül, mind a többi állam részéről, az értékpapírpiac elégtelen információs nyitottsága, a jelenlegi jogszabályok tökéletlensége, korrupció és A gazdaság kriminalizálása kihívás elé állítja a hazai tőzsdei új feladatokat, és az ország számára korábban nem jellemző fenyegetések és kockázatok megjelenését vonja maga után.
Az orosz tőzsdét, különösen annak tőzsdén kívüli részét magas fokú kriminalizáltság és rendszerkockázatok jellemzik, ami negatívan befolyásolja fejlődésének hatékonyságát, átláthatóságát és befektetési vonzerejét, valamint az orosz gazdaság imázsát. A tökéletlenség által kiváltott ellenséges összeolvadások és felvásárlások mindennapos gyakorlattá váltak az elmúlt években.
szabályozási keret és jogalkalmazási gyakorlat. Nem ritka, hogy a rendvédelmi szerveket használják erre a célra.
Ilyen körülmények között független tanulmányt kell készíteni az orosz tőzsde működéséről, az állami szabályozás módszereiről, figyelembe véve az ország gazdasági biztonságát biztosító tényezőket. E kérdések relevanciája és elégtelen ismerete határozza meg a dolgozat témájának megválasztását.
A probléma tudományos fejlettségének foka. A gazdasági biztonság különféle aspektusait számos tudós tanulmányozta, köztük V. K. Senchagov, L. I. Abalkin, A.E. Gorodetsky, A.V. Vozzhennikov és mások. A.V. Molchanov, R.V. Ilyukhina, A.E. Gorodetsky és mások. A tőzsdével kapcsolatos problémák bizonyos aspektusait érintették a nemzetközi közgazdászok, akik az értékpapírpiac fejlődésének pénzügyi kérdéseit tanulmányozták: B. B. Rubcov, G. N. Maltsev, Warren Buffett, Charlie Munger, B. I. Alekhin, A.V.Anikin, E.Ya.Bregel, S.A.Bylinyak, T.D.Valova, V.S.Volynsky, A.I. Dinkevics, I. S. Koroljev, L. N. Krasavina, B. Elanin, G. G. Matyukhina, V.M. Usoskin, M.A. Portnoy, D.V. Szmiszlov, V.M. és más szerzők.
A tőzsdéről és eszközeiről a legmélyebb vizsgálatot Ya.M. Mirkin végezte, akinek munkáiban az egyes országok részvénypiacainak sajátosságait tárják fel, elemzik mind a világ, mind az orosz értékpapírpiac létrehozásának tapasztalatait. . Ugyanakkor a publikált művek többsége vagy egyetlen problémának (például értékpapír-számvitel, értékpapír-piaci technikai elemzés) foglalkozik, és tisztán alkalmazott jellegű, vagy konkrét pénzügyi leírást tartalmaz.
eszközök a tőzsde működéséhez.
> tisztázni a gazdasági kapcsolatok lényegét, valamint az oroszországi részvényforgalom terén felmerülő alapvető ellentmondásokat,
^ logikai és gyakorlati kapcsolatokat és kölcsönös függőséget hozzon létre a tőzsde állapota és gazdasági biztonságának szintje között;
>■ lehetséges módszerek kidolgozása a tőzsdei fenyegetések gazdasági biztonságra gyakorolt hatásának minimalizálására.
A tanulmány tárgya az értékpapír-forgalommal kapcsolatos gazdasági kapcsolatok, amelyek következtében fenyegetések adódhatnak
Oroszország gazdasági biztonsága, és ezzel összefüggésben e fenyegetések minimalizálásának szükségessége.
> tisztázták a tőzsde gazdasági biztonságának lényegét, valamint az alanyok gazdasági érdekeinek meglévő és potenciális kockázatokkal és fenyegetésekkel szembeni védelmének mechanizmusait.
> azonosítják az orosz értékpapírpiacon működő, a gazdasági biztonságot veszélyeztető főbb tényezőket, amelyek közül a főbbek: a tőzsde monopolizáltsága, alacsony kapitalizációja, a tömeges lakossági befektető gyakorlatilag hiánya, kriminalizálás és alulbecslés a piacról.
> a tényezőket az ország gazdasági biztonságát érő potenciális károk típusa és nagysága szerint rangsorolták.
> olyan megközelítéseket dolgoztak ki, amelyek a fejlett országokban alkalmazott részvények értékbecslésére szolgáló meglévő módszerek kritikai elemzése alapján átfogó módszertant dolgoztak ki az orosz vállalatok részvényeinek alulértékeltségének az ország gazdasági biztonságát fenyegető számítására. ;
> javasolt egy többtényezős modell elfogadása egy ilyen módszertan alapjául, figyelembe véve a különböző hatások hatását a kapott mutatóra;
> meghatározták az orosz tőzsde legracionálisabb állami szabályozási módszereit, a szabályozási intézkedések prioritása a fiskális intézkedésekkel szemben, valamint a legalacsonyabb költség melletti maximális hatékonyság kritériumai alapján;
A munka gyakorlati jelentősége és helyeslése abban rejlik, hogy a vizsgálat eredményei felhasználhatók mind a tőzsde kérdéseinek és az ország gazdasági biztonságára gyakorolt hatásának további elméleti vizsgálatában, mind pedig a részvénypiac gyakorlati munkájában. a Belügyminisztérium és más oroszországi bűnüldöző szervek szakemberei.
Publikációk. A disszertáció főbb rendelkezéseit 7 közlemény tükrözte, összesen 13,4 pp terjedelemben, köztük egy cikk egy vezető lektorált folyóiratban, amelyet az Orosz Föderáció Felsőbb Igazolási Bizottsága ajánlott.
A szakdolgozat felépítése. A disszertáció bevezetőből, három fejezetből, következtetésekből és javaslatokból, irodalomjegyzékből, pályázatokból áll.
AZ ÉRTEKEZÉS FŐBB RENDELKEZÉSEI ÉS KÖVETKEZTETÉSEI
A tőzsde ország gazdasági biztonságára gyakorolt hatásának elméleti alapjai. A tőzsde gazdasági biztonságát a pénzügyi biztonság egyik szférájának kell tekinteni.
A tőzsde gazdasági biztonsága a tőzsde valamennyi szegmensének és intézményeinek állapota, amely garantált védelmet nyújt az állammal és az önszabályozó szervezetekkel, mint az értékpapírpiaci szabályozókkal szemben, "és a pénzügyi rendszer harmonikus fejlődése, ill. az állam pénzügyi kapcsolatainak és folyamatainak teljes készlete, a tőzsdei intézmények készsége és képessége a nemzeti pénzügyek végrehajtását, érdekvédelmét és fejlesztését szolgáló mechanizmusok létrehozására, a régiók és a gazdaság ágazatai közötti hatékony tőketranszfer képességére, azonnal és azonnal reagálni a piaci változásokra, valamint a tőzsde gazdasági stabilitását aláásó bűncselekményekre A tőzsde biztonsága biztosítja a megfelelő gazdasági potenciál és pénzügyi források előteremtését az integritás megőrzéséhez
és a pénzügyi rendszer egysége a belső és külső folyamatok fejlesztésének legkedvezőtlenebb lehetőségei mellett is, valamint a belső és külső fenyegetéssel való sikeres szembenézés a pénzügyi biztonság területén.
A részvénypiac a vállalkozások értékelésének mutatója. A tőzsde fejlődésének dinamikája összességében egybeesik a gazdaság dinamikájával. A tőzsde felfutása további lehetőségeket teremt a vállalatok számára a befektetési tőke vonzására. A nemzetgazdaság kulcsfontosságú elemeként működő hatékony tőzsde célja a pénzügyi források felhalmozása és hatékony elosztása a gazdaság különböző ágazatai között.
Az állam gazdasági biztonságának problémájának megoldása az orosz gazdaságba történő befektetések ösztönzésével nagymértékben függ a tőzsde biztonságának biztosításától, az orosz értékpapírpiac kialakulásától és fejlődésétől.
Tanulmányok kimutatták, hogy az orosz tőzsde nem hatékony, mert számos strukturális hiányossága van. Mivel a tőzsde nem lát el olyan alapvető funkciót, mint a szabad készpénz és megtakarítások mozgósítása és koncentrálása az értékpapírok értékesítésének és a gazdaság ágazatai közötti transzferének megszervezése révén, a tőzsde jelentős külső és belső tényezők hatásának van kitéve, amelyek súlyosan destabilizálja az ország gazdasági helyzetét. Az orosz részvénypiac mintegy 50%-kal alulértékelt, az orosz tőzsdére jellemző a rendszerszintű kockázatok magas szintje, a pénzügyi piac egyensúlyának elérését gátló, a gazdasági biztonságot befolyásoló fenyegetések.
Az ország gazdasági biztonságát fenyegető fő veszélyek az orosz tőzsdén a következők: (1. ábra)
1 Oroszország gazdasági biztonsága Általános kurzus tankönyv / Szerk.: VK Senchagov - M Delo, 2005 - 896 p.
Az ország gazdasági biztonságát fenyegető főbb veszélyek a tőzsdén
Kereskedelmi tevékenység áthelyezése a nyugati piacokra.
A protekcionista intézkedések nagy valószínűsége.
A tömegpiac gyakorlati hiánya az orosz tőzsdén
A részvényesi jogok gyenge védelme.
Alacsony piaci kapitalizáció, alulértékeltsége
1. ábra Az ország gazdasági biztonságát fenyegető főbb veszélyek a tőzsdén
Kereskedelmi tevékenység áthelyezése a nyugati piacokra. Az orosz jogszabályok tökéletlensége az értékpapírpiac területén, a befektetők és a részvényesek bizonytalansága a hazai piacon. A pénzügyi eszközök korlátozott kínálata és magas piaci és rendszerszintű kockázatok, valamint fejletlen infrastruktúra és a lakosság írástudatlansága. Ennek eredményeként az európai tőzsdepiacok között megnövekszik a verseny a letéti jegyekért, az orosz részvényekre vonatkozó letéti jegyekkel folytatott tranzakciók volumene a nyugati piacokon meghaladja az oroszországi részvénypiac volumenét.
A protekcionista intézkedések nagy valószínűsége. Az értékpapírpiac állami szabályozása a már elkövetett bűncselekmények feltárására redukálódik, nem pedig azok megelőzésére. A jogszabály tökéletlensége. A moszkvai kereskedési tevékenység elhalványulásához, valamint az orosz részvények, a hazai befektetők és a pénzügyi közvetítők külföldi kereskedelmi rendszerekbe való mozgásához vezet.
A lakossági tömegbefektető gyakorlati hiánya az orosz tőzsdén. Az állami vagyon nem hatékony privatizációja értékének éles alábecsüléséhez vezetett, ami ahhoz vezetett, hogy az állóeszközök nagy része a nagybefektetők kezében összpontosult.
A potenciális egyéni befektetők információhiánya a befektetési döntés meghozatalához. Fejletlen piaci infrastruktúra. Gyakorlatilag nincs jövedelmi szempontból a lakosság középosztálya. Az oroszországi tulajdonosi szerkezet főként nagykereskedelmi jellegű, és a blokkkereskedelemre összpontosít.
A részvényesi jogok gyenge védelme. A tőzsdei infrastruktúra elégtelen fejlettsége. Nagyon magas szabályozási költségek. A jelzáloghitel-piac fejletlensége, mint a forrásbevonás egyik leghatékonyabb eszköze. Az állam kitüntetett helyzete a tőzsdén, de a szabályozásban betöltött szerepének elégtelensége.
A piac alacsony kapitalizációja, a befektetők alulbecsülése. A privatizáció után kialakult állami vagyon szándékosan alulértékelt értéke. A hazai és külföldi befektetők alulértékelt, a befektetés vonzerejének és a piac átláthatóságának alacsony minősítése, magas szintű kriminalizáltság a pénzügyi szektorban és a tőzsdén. A piac elmulasztása a tőke újraelosztásának és a gazdaság finanszírozásának fő funkciójában. A tőzsdei eszközök elérhetetlensége a lakosság számára a hosszú távú befektetések alternatívájaként. A magas likviditás határozza meg a tőzsdei kapitalizáció magas szintjét. Szinte szinte közvetlenül összefügg az állam általános gazdasági fejlettségi szintjével és biztonságával.
Az orosz tőzsde ingadozása és hatása az ország gazdasági biztonságára.
2000-ben a tőzsde globális kapitalizációja (a rendszeres jegyzéssel rendelkező vállalatok összes kibocsátott részvényének összesített piaci értéke) elérte a 35 billió értéket. A tőzsde globális kapitalizációjában a legnagyobb részesedést a nagy ötös országai foglalják el - 75%. A világ 49 fejlett és feltörekvő piacát reprezentáló ACWI Free (All Country World Index) szerkezetében a feltörekvő piacok részesedése 2002 elején mindössze 5% volt, 1989 óta nem változott. az index szerkezete 13 év alatt Japán és az Egyesült Államok részesedésén ment keresztül. Így 1989-ről 2002-re Japán részesedése 37-ről 8%-ra csökkent, míg az USA részesedése 32-ről 54%-ra nőtt. Oroszország részesedése elhanyagolható, 0,17%-ot tett ki. Az ACWI Free index szerkezetének ilyen csekély részesedése mind a feltörekvő piacok, mind pedig különösen Oroszország esetében alulértékeltként jellemzi őket. A tőzsde kapitalizációja a GDP 40%-a. Ennek ellenére a MICEX csoport piacain a kereskedés volumene 2006 első negyedévében 334 milliárd dollárt tett ki, ami 1,9-szerese az előző év azonos időszakának. A MICEX-en 2005 negyedik negyedévéhez képest 1,45%-kal nőtt a tranzakciók volumene.
A MICEX Értéktőzsdén 2006 első negyedévében a részvényekkel végzett tranzakciók volumene 80,2 milliárd dollárra nőtt, ami 3,6-szorosa az előző év első negyedévének. A MICEX tőzsdén forgalmazott részvények piacának kapitalizációja több mint kétszeresére nőtt a negyedév során, és elérte az 572,1 milliárd dollárt a tavalyi év végi 258,6 milliárd dollárról, a blue-chip részvénypiac liberalizációja és a részvénypiac általános emelkedése miatt. tőzsde.
Az orosz részvények alulértékelése egy kétszintű rendszer, amely az orosz vállalatok tőkéjének globális alulbecslésén alapul, amely a privatizáció szakaszában keletkezett, a második szint pedig az egyes vállalkozások részvényeinek értékének alulbecslése. és a felmerülő iparágak
2 „AK&M” 2006. 04. 07. http //www act ru/rus/news/2006/apnl/07/ns!667025 htm
információs átláthatatlansága és információs elégtelensége, valamint a gazdaság fejlődésében tapasztalható aránytalanságok miatt a tőzsde fejlődésének folyamatában.
A részvénypiacok fejlődőnek minősítésének fenti jelei, valamint az általánosan elfogadott elemzési módszerek alapján kialakulnak azok értékelésének főbb jellemzői, mint pl.
> alacsony kapitalizációs szint;
> a tőkésítés alacsony aránya a GDP-hez viszonyítva (a feltörekvő piacok közé sorolásának egyik kritériuma), a vállalati bevételek, a vállalati nyereség, a társasági részesedések könyv szerinti értéke;
> fejletlen kapitalizációs ágazati struktúra Az orosz tőzsde alulértékeltségének mértékéről képet kaphatunk, ha összehasonlítjuk más országok részvénypiacainak kapitalizációját. Így 2002. április elején 110 milliárd dollárt, 2006-ban 572,1 milliárd dollárt tett ki az orosz tőzsde kapitalizációja, bár látunk növekedést, de ez 20-szor kevesebb, mint az amerikai részvénypiac kapitalizációja, ill. , átlagosan 5-10-szer kevesebb, mint a nyugat-európai részvénypiacok kapitalizációja.
A hazai részvénypiac szűkössége nem teszi lehetővé a fejlett gazdaságokra jellemző tőkepiaci szerep betöltését. A befektetések vonzásának mechanizmusa nem tökéletes. Nem megfelelő "feltételek az induló nyilvános forgalomba hozatalhoz a tőzsdén - nem veszik figyelembe az orosz részvénypiac fejlődésének sajátos feltételeit. A piac inkább spekulatív jellegű, és csak a nagy szereplők számára elérhető az állammal szemben és nagyvállalatok, valamint monopóliumok. Dolgozhat rajta , részvények vétele és eladása, de komoly befektetések vonzására - nem.
Az orosz vállalatok helyzete sebezhető az olajáraktól való erős függésük miatt: üzletáguk nem olyan diverzifikált, mint a nyugati energiaóriásoké.
a vállalkozások értékének jelentős alábecsülése, ami gazdaságunk egyik fő problémája. Az orosz tőzsde nem tölti be fő szerepét - a gazdasági növekedés és az innováció finanszírozását a gazdaság reálszektorába történő befektetések vonzásának mechanizmusán keresztül. Emiatt a vállalkozások befektetési éhséget, a befektetők pedig likvid eszközök hiányát tapasztalják. A tőzsde ilyen lassú fejlődésének egyik fontos oka a külföldi tőkétől való függés.
Ugyanakkor a privatizációs folyamatban lévő orosz vállalatok tőkéjét jelentősen alábecsülik. Az oroszországi privatizáció első időszakának fő célja széles tulajdonosi réteg kialakítása volt, ami lényegében fiktív volt. Valójában óriási mennyiségű állami forrást adtak át térítésmentesen a hazai és külföldi tulajdonosok kis csoportjának kezébe, és ráadásul ezek a források elvesztették az oroszországi befektetési folyamatot. Orosz közgazdászok szerint Oroszország legnagyobb, legalább 200 milliárd dolláros valós értékű privatizált vállalatának mintegy 500-át szinte semmiért – körülbelül 7,2 milliárd dollárért – adták el, és nagyrészt külföldi cégek ellenőrizték.
Emellett a vállalkozások immateriális javai alacsony költséggel jártak a privatizáció során (olyan tárgyak, amelyek hosszú ideig - legalább egy évig - bevételt termeltek, vagy nem rendelkeznek kézzelfogható formával, vagy amelyek tárgyi formája nem játszik szerepet jelentős szerepe van működésük folyamatában ).
Oroszországban olyan részvénytőke-struktúra alakult ki, amelyben igen jelentős és egyre növekvő részesedést foglalnak el irányító vagy nagy részvénycsomagok. Az alaptőke nagykereskedelmi szerkezete lehetetlenné teszi egy masszív likvid részvénypiac létrehozását. Ezenkívül az orosz részvénytársaságok továbbra is nagyon átláthatatlan szervezetek. Oroszországban a vállalati bennfentes modell
ellenőrzés. A bennfentes csoportok egyik jellemzője, hogy viszonylag kicsik és tagjaik jól ismerik egymást. A bennfentesek képesek egyértelműen ellenőrizni a vállalati menedzsment tevékenységeit
A társaságok feletti vállalati kontroll rendszere (corporate control model) jelentős hatással van a részvények értékelésére. Egészen a közelmúltig az orosz vállalatokat rossz vállalatirányítás jellemezte, ami jelentős ok arra, hogy alábecsüljék részvényeik értékét. A kisebbségi részvényesekkel kapcsolatos folyamatos jogsértések és a társaságok zártsága piaci értékükben is megmutatkozik. A következő főbb okokat is azonosíthatja, amelyek befolyásolják az orosz vállalatok részvényeinek értékének alulbecslését (2. ábra)
2. ábra Az orosz vállalatok részvényeinek alulbecslésének fő okai.
> a privatizáció „rossz” módszereinek és formáinak alkalmazása, ami a tőkeköltség, beleértve a vállalkozások immateriális javait, alulbecsléséhez vezetett;
> Oroszország átláthatóságának hiánya a külföldi befektetők számára, azaz a hivatalos eljárásokba öltöztetett, világos és pontos intézkedések, valamint a globális tőkepiacokon és a nemzetgazdaságban könnyen érthető és általánosan elfogadott üzleti módszerek hiánya, ami a külföldiek jelentős alulbefektetéséhez vezetett. befektetők;
> a gazdaság exportorientáltsága és a nyersanyagok világpiaci árától való függés, ami a tőzsde szektorspecifikus kapitalizációjához vezetett (az RTS index nem tükrözi a GDP szerkezetét);
> a tőzsde külföldi tőkétől való függése;
> a vállalatirányítás bennfentes modelljének kialakítása (ezt a rendszert nagy részvénytömbök, széles körben elterjedt kölcsönös részvénytulajdon jellemzi);
> a részvénypiac jelentős részének illikviditása, amikor a piacon legaktívabban forgalmazott részvények 10%-a teszi ki a teljes piac kapitalizációjának 90%-át;
Alacsony vállalatirányítási kultúra, amely a kisrészvényesek jogainak megsértésében, a társaság felső vezetőihez közeli struktúrákba történő vagyonkivonásban nyilvánul meg,
> nincs osztalékpolitika.
Jelenleg az orosz vállalatok részvényeinek értékének alulbecslésének problémája nem kap kellő figyelmet. Általában egy tágabb koncepciót vesznek figyelembe - a befektetési vonzerőt. A befektetési vonzerő alatt a pénzeszközök minimális kockázatú pénzügyi eszközökbe történő befektetéséből származó gazdasági hatás (jövedelem) jelenléte értendő.
Az elemzés lehetővé tette néhány megközelítés, modell és módszer azonosítását és finomítását az alulértékelt részvények azonosítására.
A vállalkozások alulértékelt részesedésének meghatározásakor a következő módszertani megközelítéseket alkalmazzuk: jövedelmező, költséges és összehasonlító. (3. ábra)
A.) Nyereséges
tőkésítés
diszkontált pénzáramlások
nettó eszközök
mentőérték
tőkepiaci vagy azzal egyenértékű társaság
B) Összehasonlító
ügyletek vagy értékesítési módszer
iparági együtthatók
3. ábra A részvények értékének meghatározásának megközelítései és módszerei
A. Jövedelemszemlélet. A jövedelemszemléletű értékelésnél a fő tényező a jövedelem, mint a tárgy értékét meghatározó fő tényező. Minél több bevételt hoz az értékelés tárgya, annál nagyobb a piaci értéke, minden más tényező változatlansága mellett
körülmények. Ez figyelembe veszi a lehetséges jövedelem megszerzésének időtartamát, a folyamatot kísérő kockázatok mértékét és típusát. A jövedelemszemlélet az ingatlan használatából és esetleges további értékesítéséből származó jövőbeni bevétel jelenértékének meghatározása. Az értékelés az elvárás elve alapján történik. Ezen a megközelítésen belül a következő módszereket alkalmazzák:
1.A nagybetűs írás módja. A profitkapitalizációs módszer olyan helyzetben a leghatékonyabb, amikor feltételezzük, hogy a vállalat hosszú időn keresztül megközelítőleg ugyanannyi nyereséghez jut (vagy a növekedési üteme állandó lesz). Ez a módszer azon az alapfeltevésen alapszik, hogy a vállalkozásban fennálló tulajdoni részesedés értéke megegyezik a jövőbeni bevétel jelenértékével, amelyet ez a tulajdon hoz. Ez a módszer azt feltételezi, hogy bármely tőke valódi vagy belső értéke azon a pénzügyi áramláson alapul, amelyet a befektető a jövőben kapni fog e tőke birtoklása következtében. Mivel ez az áramlás a jövőben várható, értékét diszkontrátával korrigálják, hogy ne csak a pénz értékének időbeli változását vegyék figyelembe, hanem a kockázati tényezőt is.
2. A diszkontált pénzáramlások módszere. A diszkontált cash flow módszer ezen áramlások előrejelzésén alapul egy adott üzletből, amelyeket aztán a befektető által megkövetelt megtérülési rátának megfelelő diszkontrátával diszkontálnak. Egy vállalkozás értékének ezzel a módszerrel történő meghatározása azon a feltételezésen alapul, hogy a potenciális befektető nem fizet ezért az üzletért nagyobb összeget, mint a vállalkozás jövőbeli bevételének jelenértéke. A tulajdonos nem fogja eladni a vállalkozását a tervezett jövőbeli bevétel jelenértékénél olcsóbban. Így a piaci ár megegyezik a jövőbeli készpénzjövedelem jelenértékével. Ez a módszer a leghatékonyabb a befektetési motívumok szempontjából, feltéve, hogy a vállalat rendelkezik bizonyos
a gazdasági tevékenység története, és a növekedés vagy a stabil gazdasági fejlődés szakaszában kell lennie.
A jövedelmi megközelítés lehetővé teszi az alulértékelt részvények azonosítását a kibocsátó jelenlegi helyzetének elemzése és pénzügyi és gazdasági tevékenységének előrejelzése alapján. Véleményünk szerint az orosz gazdaság körülményei között a részvények piaci értékének meghatározására és alulértékeltségének megállapítására csak a bevételi megközelítés alkalmazása nem ad objektív és pontos eredményt. A megközelítés nem veszi figyelembe a vállalatok nagy rendszer- és piaci kockázatoknak való kitettségét, a gátlástalan versenytársak befolyását. A jövedelemtermelés előrejelzése meglehetősen nehéz.
B. Költségszemlélet. A költségmegközelítés a legmegfelelőbb a speciális célú létesítmények, valamint az új építkezések értékelésére, a legjobb és leghatékonyabb földhasználat meghatározására. Az összegyűjtött információk tartalmazzák a telekárakra, az épületek jellemzőire, a bérszintekre, a felszerelési költségekre stb. vonatkozó adatokat. A szükséges információ a vizsgált ingatlan sajátosságaitól függ. A költségmódszer a helyettesítés, a legjobb és leghatékonyabb felhasználás, az egyensúly, a gazdasági méret és a gazdasági felosztás elvén alapul. A költségszemléletű megközelítés a vállalkozás értékét a felmerült költségekben veszi figyelembe. Az infláció, a piaci viszonyok változása, a számviteli módszerek miatti könyv szerinti érték általában nem esik egybe a piaci értékkel, ami szükségessé teszi a vállalkozás mérlegének módosítását. Az alapvető értékelési képlet a költség megközelítésben: saját tőke == eszközök - kötelezettségek. Ez a megközelítés a következő módszereket használja:
1. A nettó eszközök módszere. Egy vállalkozás piaci értékét a nettó eszköz módszerrel a vállalkozás összes eszköze és kötelezettségei piaci értékének különbözeteként határozzák meg. Ez a módszer a következő lépéseket tartalmazza:
A vállalkozás ingatlanát piaci értéken értékelik;
Meghatározzák a gépek és berendezések ésszerű piaci értékét;
Az immateriális javakat azonosítják és értékelik;
Meghatározzák a hosszú és rövid távú pénzügyi befektetések piaci értékét;
A készleteket jelenértékre konvertáljuk;
Becsült követelések;
A halasztott kiadások becslések;
A társaság kötelezettségei jelenértékre vannak átszámítva;
A saját tőke költségét úgy határozzák meg, hogy az eszközök összegének valós piaci értékéből levonják az összes kötelezettség jelenértékét.
2. Felszámolási érték módszer. A vállalkozás felszámolási értéke a vállalkozás összes eszközének összértéke és a felszámolási költség közötti különbözet.
A vállalkozás felszámolási értékének számítása tartalmazza
a következő lépéseket:
A számításokhoz az utolsó egyenlegszámítást kell használni;
Az eszközök felszámolásának naptári ütemezése kidolgozás alatt áll, mivel a vállalkozás különféle eszközeinek értékesítése eltérő időtartamot igényel;
Meghatározzák az eszközök felszámolásából származó bruttó bevételt;
Az eszközök becsült értéke csökken a költségek összegével. Tekintettel az eszközfelszámolási naptári ütemtervre, az értékelt eszközök korrigált értékeit az értékelés időpontjára olyan diszkontrátával diszkontálják, amely figyelembe veszi az értékesítéshez kapcsolódó kockázatot;
Az eszközök maradványértékét csökkentik az eszközök eladás előtti tartásához kapcsolódó költségek. A vonatkozó költségek kedvezményes időszakát a társaság eszközeinek értékesítésének naptári ütemezése határozza meg;
A felszámolási időszak üzemi eredményét/veszteségét hozzáadjuk/levonjuk;
Levonásra kerül a végkielégítések és a vállalkozás alkalmazottainak fizetett kifizetések elsőbbsége, a hitelezők követelései a felszámolt vállalkozás vagyonának zálogjogával biztosított kötelezettségek miatt, a költségvetési és költségvetésen kívüli alapok kötelező befizetései, valamint a más hitelezőkkel történő elszámolások tartozása.
Ez a megközelítés meglehetősen költséges és időigényes módszer, de nem veszi figyelembe az oroszországi üzleti tevékenység sajátosságainak jelentős részét.
B. Összehasonlító megközelítés. Az összehasonlító megközelítés akkor hatékony, ha van aktív piac az összehasonlítható ingatlanoknak. Hatékonysága csökken csekély számú tranzakció esetén, amelyek végrehajtásának és értékelésének mozzanatait hosszú időszak választja el, vagy ha a piac abnormális állapotban van. Az összehasonlító megközelítés a helyettesítés elvén alapul. Összehasonlításképpen az értékelt vállalkozással versengő objektumokat használjuk. A becslés pontossága az összegyűjtött adatok minőségétől függ. Ezek az adatok a következőket foglalják magukban: az objektum fizikai jellemzői, az értékesítés időpontja, helye, értékesítési és finanszírozási feltételei. A vállalkozások értékelésének összehasonlító megközelítése abból indul ki, hogy az eszközök értékét a kellően kialakult pénzügyi piac jelenlétében történő értékesítésük költsége határozza meg. Az összehasonlító megközelítés elméleti alapja a következő rendelkezések:
A hasonló vállalkozások (részvények) valós piaci árai irányadók. Jelenlétében
fejlett pénzügyi piacon a vállalkozás egészének vagy egy részvényének tényleges vételi és eladási ára a legintegráltabban figyelembe vesz számos olyan tényezőt, amelyek befolyásolják a vállalkozás saját tőkéjének értékét;
Ez a megközelítés az alternatív befektetések elvén alapul, amikor a befektető elsősorban a jövőbeni bevételre koncentrál, nem pedig az üzlet sajátosságaira;
Egy vállalkozás ára tükrözi termelési és pénzügyi lehetőségeit, piaci pozícióját és fejlődési kilátásait.
Az összehasonlító megközelítés a következő módszereket használja:
1. Tőkepiaci módszer vagy Peer Company Method._Ez a módszer hasonló vállalatok részvényeinek piaci árán alapul. A befektető a helyettesítés (vagy alternatív befektetés) elve alapján akár ezekbe a társaságokba, akár az értékelt társaságba fektethet be. Ezért a tőzsdén jegyzett társaságokra vonatkozó adatok megfelelő korrekciók alkalmazásakor iránymutatásul kell, hogy szolgáljanak az értékelt társaság értékének meghatározásához. A legtisztább formában ezt a módszert a kisebbségi részesedés értékelésére használják.
A vállalkozás tőkepiaci módszerrel történő értékelésének folyamata a következő lépéseket tartalmazza:
A szükséges információk gyűjtése főként legalább öt éves időtartamra történik;
Hasonló vállalkozások listájának összeállítása iparági hasonlóság, mérethasonlóság, növekedési kilátások, pénzügyi kockázatok, menedzsment minősége alapján;
A pénzügyi elemzés a legfontosabb módszer a hasonló vállalatok és az értékelt vállalatok összehasonlíthatóságának meghatározására. Pénzügyi elemzés segítségével meghatározzák az analógok listáján értékelt vállalat minősítését, igazolják az adott típus iránti bizalom mértékét.
számuk szorzója, amely végső soron meghatározza az egyes költségopciók súlyát a végső érték kiszámításakor, és megtörténik a szükséges kiigazítások a végső költség összehasonlíthatóságának és érvényességének növelése érdekében.
A költség végleges értékének meghatározása.
2. A tranzakciós módszer vagy az értékesítés módszere, amely a hasonló társaságokban lévő irányító részesedések beszerzési árának elemzésén alapul. Szinte teljesen megegyezik az értékesítési módszerrel, azzal a különbséggel, hogy ez a módszer a vállalkozás egészének vagy az irányító részesedés megszerzésére irányul.
3. Az iparági együtthatók módszere lehetővé teszi egy vállalkozás becsült költségének kiszámítását iparági statisztikákból származó képletek segítségével.
Opcionális értékelési modellek is használhatók.
Ezzel a modellel a társaság részvényei vételi opcióként jeleníthetők meg a mögöttes felszámolás alatt álló társaságnál, ami egy ilyen opció lehívásának megfelelője. A cég saját tőkéje fennmaradó szükséglet; így a részvényesek követelést támasztanak a magasabb prioritású pénzügyi eszközök követeléseinek kielégítése után fennmaradó összes cash flow-ra. Ha a céget felszámolják, akkor ugyanez az elv vonatkozik a részvénybefektetőkre is. Ebben az esetben a korlátolt felelősség elve érvényesül, amikor a részvényesek nem veszíthetnek többet, mint amennyit a társaságba fektettek.
Így a fundamentális elemzés módszereinek és modelljeinek sokfélesége alapján az alulértékelt részvények azonosítását a következő technikák alkalmazására redukálhatjuk:
A részvények piaci és belső értékének összehasonlítása;
Az egy részvényre jutó jelenlegi és várható eredmény összehasonlítása;
A jelenlegi és a várható részvényhozamok összehasonlítása.
Ezek a módszerek kvalitatív elemzést nyújtva nagy mennyiségű adat és prediktív érték bevonását teszik szükségessé, ami jelentős személyes értékelést ró a befektetőre nézve.
Az ország gazdasági biztonságának növelése érdekében a tőzsde fejlesztése során meghatározásra kerültek azok a fő tevékenységi területek, amelyek célja az értékpapírpiacon a gazdasági biztonságot fenyegető pénzügyi és rendészeti struktúrákból eredő veszélyek kiküszöbölése:
> a forgalomképes értékpapírok mennyiségének növekedése az adósságszolgálat költségeinek csökkentése mellett;
^ aktívabb forrásvonzás a lakosságtól, valamint az intézményi befektetőktől;
A központi probléma továbbra is az értékpapír-kibocsátás volumenének növekedése a költségek csökkentése mellett. A piaci kapacitás növelése érdekében a tőzsdei eszközöket szelektíven meg kell célozni a gazdaság különböző ágazataihoz tartozó befektetőket, és figyelembe kell venni a piaci szereplők egyes csoportjainak érdekeit is.
Az orosz részvénypiac és az orosz pénzügyi rendszer egésze gazdasági biztonságának biztosításának részeként az orosz vállalati értékpapírpiac általános trendje hosszú távon az aktív fejlesztés és a részvények általános piaci értékének növekedése. Ez összefügg az ország gazdasági fejlődésének általános kilátásaival és a tőzsdei infrastruktúra fejlesztését biztosító szervezeti problémák fokozatos megoldásával:
> regisztrációs és letétkezelői szolgáltatások,
^ információs nyitottság,
> átállás a nemzetközi számviteli standardokra,
> a piac "átláthatósága".
A vállalati értékpapír-szektor fejlesztésének fő funkciója orosz körülmények között a reálszektorba történő befektetések kezdete és a termelés fellendítése kell, hogy legyen.
A gazdaság reálszektorába való tőkevonzás szükségességét annak modernizációjának mértéke, szerkezeti változásai és a jövőbeni gazdasági növekedés határozza meg.
A vállalati értékpapír szektor fejlődését hátráltató főbb tényezők és a gazdasági biztonságukat veszélyeztető tényezők:
> instabil gazdasági növekedés, jelentős számú vállalkozás alacsony jövedelmezősége vagy veszteségessége, a megtakarítási hajlandóságot korlátozó viszonylag magas infláció, a hazai piac szűkülése, a külföldi piacok jelentős részének elvesztése és a külföldi cégek versenye által okozott visszatartás. , tőke vonzása a gazdaság reálszektorába;
állami verseny a magas hozamú államadósság-kibocsátás terén;
> a szakmai tevékenység és az értékpapír-piaci infrastruktúra elégtelen fejlettsége:
> gyenge a jogi szabályozás, az információs nyitottság és a külföldi befektetések vonzásának védelme.
Az értekezés bemutatja a gazdasági biztonságot fenyegető veszélyek kiküszöbölésére irányuló fő tevékenységi területeket a vállalati értékpapírok tőzsdén:
> az állampapír-befektetések alacsonyabb megtérülése, hogy a kereslet az államtól a vállalati értékpapírok felé forduljon;
> sürgős intézkedések megtétele és a befektetői jogok biztosítéka, biztosítva: a hamisítástól védett értékpapírok megszerzését, nyilvántartását, letéti szolgáltatásait és vásárlás esetén az átjegyzést;
más személynek történő értékesítés, a tulajdonosi jogok szakmai védelme, ideértve a peres eljárást is;
> állami garanciarendszer kialakítása minden szinten a kibocsátott értékpapírokra (részvények és kötvények) az állami prioritási rendszerbe tartozó beruházási projektek finanszírozásához szükséges forrásteremtés érdekében;
> Teljesen be kell tiltani a részvénytársasági nyilvántartások közvetlen vezetését, függetlenül a részvényesek számától vagy egyéb kritériumoktól. Az, hogy maguk a részvénytársaságok vezetik a nyilvántartást, az egyik fő módja a vállalkozás feletti ellenőrzés megőrzésének, amely lehetővé teszi, hogy ne vonják felelősségre a dolgok állapotáért;
A befektetések vonzásának egyik alapvető problémája a kibocsátó vállalkozás és a részvényesek kapcsolatának problémája, a befektetett pénzeszközöknek bevételt kell hozniuk. Ha részvényekről beszélünk, akkor vagy piaci érték növekedésével, vagy osztalékkal lehet bevételt szerezni. A reáltermelési szektorban úgy alakult a helyzet, hogy a részvényekből származó bevételeket gyakran nem fizetik ki. Ez két okból történik. Először is, néhány vállalkozás nehéz pénzügyi helyzetben van, és nincs fizetési forrása. Másodszor, a tulajdonosok és a felső vezetők, akik irányító részesedéssel rendelkeznek, különféle rejtett pénzügyi konstrukciók révén juthatnak bevételhez osztalékfizetés nélkül. A hatalomkoncentráció a vállalkozások élén álló kisszámú személy bevételeinek koncentrálódásához vezet, akadályozza a vállalati értékpapírpiac fejlődését, korlátozza azok forgalmát és új kibocsátását. Az osztalék hiánya, a részvények szabad forgalmának korlátozása elzárja az utat a valódi portfólió-, stratégiai és kisbefektetők előtt, akik az osztalék formájában való bevétel reményében fektetnek be. Ennek eredményeként a részvényekkel főleg a piaci értékük dinamikája iránti spekulatív érdeklődés miatt foglalkoznak. leértékelődött
maga a részvénytársaság gondolata, mint a termelés megszervezésének módja, amelynek célja, hogy bevételt termeljen a befektetésből származó nyereségből.
A vállalati értékpapírpiac fejlődésének egyik fő akadálya az orosz tőzsdék fejletlensége. A világgyakorlatban a tőzsdék vezető szerepet töltenek be az értékpapír-kereskedelem megszervezésében. Biztosítják a résztvevők kiválasztását bizonyos kritériumok szerint, ideértve a biztonsági kritériumokat is: ügyletek magas szintje, értékpapírok listázása, piacszabályozás, napi jegyzések,
letéti és elszámoló rendszerrel rendelkeznek. Az értékpapírok kereskedelmének javítása megköveteli a szabványos kereskedési eljárások betartását, az ügyletek nyilvántartásának szabványosítását, az értékpapírok tőzsdei árfolyamának megszervezését, az értékpapírokról és kibocsátóikról szóló információk gyűjtését és terjesztését, az árfolyam meghatározását, a gazdaság, a tőzsde helyzetének elemzését. és szegmensei, az üzleti szabályok kialakítása és szigorú fenntartása . A vállalati szektor értékpapír-kereskedelmének jelenlegi helyzete olyan, hogy a dinamikusan fejlődő gazdaság követelményei a megfelelő szektorok közötti, szektorok közötti és interteritoriális tőkeáramlás biztosítására, amelyhez valójában a tőzsde létezik, a jelenlegi tőzsde és a túlsúly - az ellenkereskedési mechanizmusok nem biztosíthatók. És ez jelenti a fő veszélyt Oroszország gazdasági és nemzetbiztonságára a fejletlen orosz tőzsde.
Mivel az orosz értékpapírpiacot nem a hosszú távú, hanem a spekulatív tőke uralja, és a külföldi tőke erősebb, mint az orosz tőke, feltételezhetjük, hogy a piac stabilitását elsősorban a nem rezidensek magatartása határozza meg. Az orosz piacot ugyanakkor a világpiaci helyzet változásai és más, magukat a nem rezidenseket érintő tényezők is érintik.
Az átmeneti gazdaságokban éppen kialakuló részvénypiacok szerepe a piacgazdaságban nem annyira a befektetési tevékenység élénkítése, mint inkább a gazdasági információgyűjtő funkció (számos gazdasági paraméter értékelési módszere) betöltése. Ezekről a piacokról érkező jelzések nélkül a magáncégek beruházástervezése lehetetlen. Ezért e piacok jogszabályi kereteinek megteremtése és szabályozása fontos államfeladat. Az állam szerepének aktivizálása a tőzsde szabályozásában az alábbi területeken:
> az állam (részvényesként és tulajdonosként), a legnagyobb orosz cégek aktivizálása, hogy intenzívebben használják ki az orosz pénzügyi piac lehetőségeit a fejlesztési igények finanszírozására. Csak a pénzügyi források rendszeres bevonása a legnagyobb vállalatok által vezethet egy normálisan működő tőkepiac kialakulásához Oroszországban;
> az értékpapírpiac minőségi jellemzőinek és a tőzsdék fejlettségi szintjének javítása, mind a tőzsdei forgalom, mind az értékpapírpiac szervezeti és információs támogatásának minőségi változásai tekintetében a megfelelő ágazatközi, szektorközi lehetőség biztosítása keretében. és a régiók közötti tőkeáramlás, valamint az orosz gazdaság, és mindenekelőtt a kiemelt iparágak szerkezeti átalakítására vonatkozó stratégiai iránymutatások végrehajtása;
> az orosz tőzsdén kívüli értékpapírpiac széttagoltságának leküzdése és a tőzsdei események epicentrumaiba kerülése modern információs és szervezeti támogatással;
> a tőzsde működésének és fejlődésének szabályait meghatározó jogszabályi keretek holisztikus kialakítása, rendszerezése.
> olyan intézkedések végrehajtása, amelyek csökkentik az értékpapírokkal rendelkező nem rezidensek arányát;
A pénzügyi piacok infrastruktúrájának átirányítása a túlnyomórészt spekulatív műveletekről a befektetések reálbevonzásának szükségességére
szférát az alábbi intézkedések meghozatalával: jogi szabályozás, tájékoztatás átláthatósága, egyenlőség és a befektetők jogainak és érdekeinek védelme (ideértve a sürgős intézkedések meghozatalát és a befektetői jogok garanciáit, a befektetések jogainak és védelmének biztosítását). , tulajdonosi formától függetlenül minden befektető számára.
A disszertáció kutatásának tárgykörében az alábbi munkák jelentek meg:
1. Dykhova A.L., Ivanov A.A., Értékpapírpiac: Oktatási és módszertani útmutató. - M .: Oroszország Belügyminisztériumának Gazdaságbiztonsági Akadémiája, 2006. - szerző 6,5 pp.
2. Ivanov A.A. A hitel- és pénzügyi szféra, mint bűncselekmények elkövetési környezetének jellemzői. Gazdasági biztonság a hitel- és pénzügyi szférában a jelenlegi szakaszban (szerkesztette: A. V. Molchanov). - M .: Oroszország Belügyminisztériumának RIO AEB, 2006. - 0,2 p.l.
3. Ivanov A.A. A tőzsde fejlődésének és biztonságának kérdéséről / 7 Adók, 2007. - 0,5 négyzetméter.
4. Ivanov A.A., Az értékpapírpiaci információk közzétételének szükségessége a megfelelő befektetési döntések meghozatalához. A 2004. évi tárcaközi kerekasztal anyaggyűjtése. T II. - M .: Oroszország Belügyminisztériumának Gazdaságbiztonsági Akadémiája, 2005. - 0,3 pp.
5. Kuzovleva N.F., Ivanov A.A., Szervezetek (vállalkozások) finanszírozása: Sémák: Oktatási szemléltető segédeszköz. - M .: Oroszország Belügyminisztériumának Gazdaságbiztonsági Akadémiája, 2007. - szerző 0,5 pp.
6. Kuzovleva N.F., Ivanov A.A., Szervezetek (vállalkozások) finanszírozása. Oktatóanyag. - M .: Oroszország Belügyminisztériumának Gazdaságbiztonsági Akadémiája, 2005. - szerző 3,5 pp.
7. Kuchumov A.V., Ivanov A.A., Befektetések: Tankönyv. - M .: "Elite" kiadó, 2007. - a szerző 2 pp.
KOPI-TSENTRSv 7 07:10429 Példányszám 100 példány. Tel. 185-79-54 Moszkva, Yeniseiskaya utca 36
Bevezetés.
1. fejezet A tőzsde gazdasági biztonságra gyakorolt hatásának elméleti vonatkozásai.
1.1 A tőzsde működésének elméleti alapjai.
1.1.1. Az orosz tőzsde jellemzői és sajátosságai.
1.2 A gazdasági biztonság és a tőzsde elméleti vonatkozásai. Kapcsolat és egymásrautaltság.
1.3 A tőzsdén felmerülő főbb gazdasági biztonságot fenyegető veszélyek.
2. fejezet Az orosz tőzsde ingadozásainak hatása az ország gazdasági biztonságára.
2.1. A részvények értékbecslésének módszertani megközelítései.
2.2. Az alulértékelt részvények kimutatásának modelljei és módszerei.
3. fejezet A tőzsdei gazdasági biztonságot biztosító mechanizmus fejlesztésének főbb irányai
3.1 A fő tevékenységek a tőzsdei gazdasági biztonságot fenyegető veszélyek kiküszöbölésére.
3.2 Az Orosz Föderáció Belügyminisztériuma gazdasági bûnözés elleni egységek (BEP) fõbb tevékenységi irányai az Orosz Föderáció értékpapírpiacának dekriminalizálásáról.
A kutatási téma relevanciája. A tőzsde jelentős szerepet játszik az állam piacgazdaságának fejlesztésében, hozzájárul a források és a tőke legjövedelmezőbb területekre történő felhalmozásához, újraelosztásához, közvetíti a gazdálkodó szervezetek közötti kapcsolatot. A tőzsde funkcióinak be nem tartása megbénítja a gazdasági kapcsolatokat és veszélyt jelent az ország gazdasági biztonságára, vagyis az állam gazdasági állapota függ a tőzsde gazdasági biztonságának szintjétől. Megjegyzendő, hogy a piacgazdasággal rendelkező fejlett országokban a tőzsde kapitalizációja, a nemzeti tőkével rendelkező vállalatok nagymértékben meghatározzák a nemzetgazdaság versenyképességét. A nemzetgazdaság versenyképessége pedig a gazdasági biztonság szintjét, valamint társadalmi és katonai biztonságát meghatározó fő tényező.
Oroszország integrációja a világgazdaságba, a tőzsdei entitások tevékenységének fejlődése és terjeszkedése, megnövekedett verseny mind az államon belül, mind más államokból, új információs technológiák bevezetése, a jelenlegi jogszabályok tökéletlensége, korrupció és A gazdaság kriminalizálása új kihívások elé állítja a tőzsdét, és korábban nem jellemző fenyegetések és kockázatok megjelenését vonja maga után.
Az orosz tőzsdét, különösen annak tőzsdén kívüli részét magas fokú kriminalizáltság jellemzi, ami negatívan befolyásolja fejlődését, átláthatóságát, befektetési vonzerejét, valamint az orosz gazdaság imázsát. Az elmúlt években mindennapossá váltak az ellenséges összeolvadások és felvásárlások, amelyeket a szabályozási keretek és a rendészeti gyakorlat tökéletlensége vált ki. Nem ritka, hogy a rendvédelmi szerveket használják erre a célra.
Javítani kell a tőzsde működési mechanizmusait, az állami szabályozás módszereit, figyelembe véve a gazdasági biztonságot biztosító tényezőket. E kérdések elégtelen ismerete előre meghatározza a választott téma relevanciáját.
A probléma tudományos fejlettségének foka. A gazdasági biztonság különféle aspektusait számos tudós tanulmányozta, köztük V. K. Senchagov, L. I. Abalkin, A.E. Gorodetsky, A.V. Vozzhennikov és mások. A.V. Molchanov, R.V. Ilyukhina, A.E. Gorodetsky és mások. A tőzsdével kapcsolatos problémák egyes aspektusait érintették az értékpapírpiac fejlődésének pénzügyi kérdéseivel foglalkozó nemzetközi közgazdászok munkái: B.B. Rubtsova, B.I. Alekhin, A.V.Anikin, E.Ya.Bregel, S.A.Bylinyak, T.D.Valova, V.S.Volynsky, A.I. Dinkevics, I. S. Koroljev, L. N. Krasavina, B. E. Lanin, G. G. Matyukhina, V.M. Usoskin, M.A. Portnoy, D.V. Szmiszlov, V.M. és más szerzők.
A tőzsdéről és eszközeiről a legmélyebb vizsgálatot Ya.M. Mirkin végezte, akinek munkáiban az egyes országok részvénypiacainak sajátosságait tárják fel, elemzik mind a világ, mind az orosz értékpapírpiac létrehozásának tapasztalatait. . Ugyanakkor a publikált művek többsége vagy egyetlen problémának (például értékpapírok elszámolása, értékpapír-piaci technikai elemzés) foglalkozik, és tisztán alkalmazott jellegű, vagy a működést szolgáló konkrét pénzügyi eszközök leírását tartalmazza. a tőzsdéről.
Ugyanakkor a tőzsdei viszonyok kriminalizálódását ellensúlyozó, a tőzsdei viszonyok kriminalizálódását ellensúlyozó mechanizmusok, egységes módszertani alapok kialakításának kérdései még nem foglalkoztak a tőzsde gazdasági biztonságára, illetve az állam gazdasági biztonságára gyakorolt hatásával. kellően tanulmányozott.
A tanulmány célja az elméleti rendelkezések és módszertani alapelvek tisztázása, gyakorlati ajánlások kidolgozása a tőzsde gazdasági biztonságának biztosítására.
A tanulmány céljának megfelelően a következő feladatokat tűztük ki és oldottuk meg a munkában:
Tisztázza a gazdasági kapcsolatok lényegét, valamint az oroszországi részvényforgalom terén felmerülő alapvető ellentmondásokat;
Logikai és gyakorlati összefüggések, kölcsönös függőségek kialakítása a tőzsde állapota és gazdasági biztonságának szintje között;
Elemezze azokat az okokat és mintákat, amelyek az orosz tőzsdén a negatív trendek újratermelődéséhez, a kriminalizáció magas fokának fennmaradásához és ennek következtében a gazdaság alacsony versenyképességéhez vezetnek még kedvező környezetben is. a külső piac;
Az orosz tőzsdei részvényforgalom azon jellemzőinek azonosítása, amelyek tényleges és potenciális veszélyt jelentenek az ország gazdasági biztonságára nézve;
Lehetséges módszerek kidolgozása a tőzsdei fenyegetések gazdasági biztonságra gyakorolt hatásának minimalizálására.
A vizsgálat tárgya a tőzsde hatásmechanizmusa az ország gazdasági biztonságának állapotára.
A tanulmány tárgya az értékpapír-forgalommal kapcsolatos gazdasági kapcsolatok, amelyek Oroszország gazdasági biztonságát veszélyeztethetik, és ezzel összefüggésben e veszélyek minimalizálásának szükségessége.
A módszertan rendszerelemzésen, a gazdaságelméleti és nemzetbiztonsági alapelveken, valamint speciális tudományos és módszertani irodalomon alapul. A vizsgálat során módszereket alkalmaztunk: dialektikus, formális logikai, közgazdasági és statisztikai, optimalizálás, matematikai modellezés, empirikus megfigyelések és szakértői értékelések.
Az elméleti alapot hazai és külföldi tudósok, gyakorló tőzsdemenedzserek és biztonsági szakemberek munkái alkották, akik elkötelezettek a tőzsde működésének különböző aspektusaiban, valamint a piac alanyainak tulajdonjogának és egyéb jogainak biztosításában.
A tanulmány tudományos újdonsága a következő:
Tisztázásra került a tőzsde gazdasági biztonságának lényege, valamint az alanyok gazdasági érdekeinek meglévő és potenciális kockázatokkal és fenyegetésekkel szembeni védelmének mechanizmusai;
Meghatározzák az orosz értékpapírpiacon működő, a gazdasági biztonságot veszélyeztető fő tényezőket, amelyek közül a főbbek a következők: a tőzsde monopolizálása, kapitalizációjának alacsony szintje, a tömeges lakossági befektető gyakorlatilag hiánya, kriminalizálás és alulbecslés. a piacról;
Az orosz vállalatok részvényeinek az ország gazdasági biztonságát veszélyeztető alulértékeltségének kiszámítására szolgáló átfogó módszertan kidolgozására irányuló megközelítéseket dolgoztak ki a fejlett vállalatokban alkalmazott részvények értékének becslésére szolgáló meglévő módszerek kritikai elemzése alapján. országok;
Javasoljuk, hogy egy többtényezős modellt vegyünk alapul egy ilyen technikához, figyelembe véve a különböző hatások hatását a kapott mutatóra;
A tőzsdei entitások illegális magatartásának főbb sémái, amelyek csökkentik az orosz gazdaság kapitalizációját, megalapozottak;
Meghatározzák az orosz tőzsde állami szabályozásának legracionálisabb módszereit, amelyek a szabályozási intézkedések prioritása elvén alapulnak a fiskálisakkal szemben, és meghatározzák a legalacsonyabb költségek melletti legnagyobb hatékonyság kritériumait;
Javaslatok a fenyegetések okaira vonatkozó állami befolyásolásra, nem pedig a tőzsdén jelentkező következmények felszámolására.
Az értekezés kutatásának eredményeként a szerző a következő főbb rendelkezéseket javasolja a védésre:
Az ország gazdasági biztonságának közvetlen függősége a tőzsde átláthatóságának és kriminalizálásának mértékétől;
A gazdasági biztonságot fenyegető veszélyek megelőző analitikus felderítése a részvények értékelésére szolgáló komplex módszerek alkalmazásával, beleértve az alulértékelt részvények azonosítására szolgáló átfogó értékelési módszertant;
Indokolt javaslatok a tőzsde állami szabályozási folyamatának optimalizálására, mind a szabályozási keret megváltoztatásával, mind a tőzsdei "játékszabályok" megsértőinek megbüntetésével.
A munka praotikus jelentősége és tetszése abban rejlik, hogy a tanulmány eredményei mind a tőzsde kérdéseinek és az ország gazdasági biztonságára gyakorolt hatásának további elméleti vizsgálatában, mind a tőzsdei gyakorlati munkában felhasználhatók. a Belügyminisztérium és más oroszországi bűnüldöző szervek szakemberei.
A munka eredményeit tudományos és gyakorlati konferenciákon mutatták be, amelyeket az Oroszországi Belügyminisztérium Gazdaságbiztonsági Akadémia oktatási folyamatában és kutatási tevékenységében használnak fel.
Publikációk. A disszertációs munka főbb rendelkezéseit 7, 13,4 négyzetméter össztérfogatú mű tükrözi.
A szakdolgozat felépítése. A disszertáció bevezetőből, három fejezetből, következtetésekből és javaslatokból, irodalomjegyzékből, pályázatokból áll.
Következtetés.
A disszertációban integrált tudományos megközelítés alapján vizsgálat készült a tőzsdén felmerülő, az ország gazdasági biztonságát befolyásoló főbb tényezőkről, veszélyekről. Valamint alapvető befolyásoló tényezőként elvégezték az alulértékelés elemzését és az orosz vállalatok részvényeinek értékbecslési módszertanát, a munka felépítését, szakaszait, elméleti és gyakorlati tanulmányait a logika alapján. a disszertáció által kitűzött célok és célkitűzések közül. A kapott következtetések, javaslatok és módszertan lehetővé teszik a kitűzött célok megvalósulásának megítélését. A munka befejezése és az elért eredmény a következő területeken tekinthető:
1. Az írás feltárja a tőzsde ország gazdasági biztonságára gyakorolt hatásának relevanciáját a gazdasági fejlődés jelenlegi szakaszában. A tőzsdén megjelenő fő fenyegetések és kockázatok a részvényesi jogok gyenge védelme, a protekcionista intézkedések, a magas szintű piaci monopolizáció, a tömeges lakossági befektető gyakorlatilag hiánya, a nem hatékony kormányzati politika az értékpapírpiacon és a részvények jelentős alulértékeltsége. orosz cégek.
2. Az elemzés eredményeként a dolgozat a következő főbb, a tőzsdén jelentkező veszélyeket azonosította:
Kereskedelmi tevékenység áthelyezése a nyugati piacokra. Az orosz jogszabályok tökéletlensége az értékpapírpiac területén, a befektetők és a részvényesek bizonytalansága a hazai piacon. A pénzügyi eszközök korlátozott kínálata és magas piaci és rendszerszintű kockázatok, valamint fejletlen infrastruktúra és a lakosság írástudatlansága. Ennek eredményeként megnövekedett a verseny az európai devizapiacokon a letéti igazolásokért. A nyugati piacokon az orosz részvényekre vonatkozó letéti jegyekkel végzett tranzakciók volumene meghaladja az oroszországi részvénypiac volumenét;
A protekcionista intézkedések nagy valószínűsége. Az értékpapírpiac állami szabályozása a már elkövetett bűncselekmények feltárására redukálódik, nem pedig azok megelőzésére. A jogszabály tökéletlensége. A moszkvai kereskedési tevékenység elhalványulásához, valamint az orosz részvények, a belföldi befektetők és a pénzügyi közvetítők külföldi kereskedési rendszerekbe való mozgásához vezet;
A lakossági tömegbefektető gyakorlati hiánya az orosz tőzsdén. Az állami tulajdon nem hatékony privatizációja értékének éles alábecsüléséhez vezetett, ami ahhoz vezetett, hogy az állóeszközök nagy része a nagybefektetők kezében összpontosult;
A potenciális egyéni befektetők információhiánya a befektetési döntés meghozatalához. Fejletlen piaci infrastruktúra. Gyakorlatilag nincs jövedelmi szempontból a lakosság középosztálya. Az oroszországi tulajdonosi szerkezet főként nagykereskedelmi jellegű, és a blokk-kereskedelemre összpontosít;
A részvényesi jogok gyenge védelme. A tőzsdei infrastruktúra elégtelen fejlettsége. Nagyon magas szabályozási költségek. A jelzáloghitel-piac fejletlensége, mint a forrásbevonás egyik leghatékonyabb eszköze. Az állam kitüntetett helyzete a tőzsdén, de a szabályozásban betöltött szerepének elégtelensége;
A piac alacsony kapitalizációja, a befektetők alulbecsülése. A privatizáció után kialakult állami vagyon szándékosan alulértékelt értéke. A hazai és külföldi befektetők alulértékelt, a befektetés vonzerejének és a piac átláthatóságának alacsony minősítése, magas szintű kriminalizáltság a pénzügyi szektorban és a tőzsdén. A piac elmulasztása a tőke újraelosztásának és a gazdaság finanszírozásának fő funkciójában. A tőzsdei eszközök elérhetetlensége a lakosság számára a hosszú távú befektetések alternatívájaként. A magas likviditás határozza meg a tőzsdei kapitalizáció magas szintjét. Szinte szinte közvetlenül összefügg az állam általános gazdasági fejlettségi szintjével és biztonságával.
A kitűzött feladatok között szerepelt a tőzsde gazdasági biztonságának definíciójának, valamint az állam tőzsdén betöltött szerepének és befolyásának tisztázása a fokozódó globalizáció kontextusában.
A tőzsde gazdasági biztonsága a tőzsde valamennyi szegmensének és intézményeinek állapota, amely garantált védelmet nyújt az állammal és az önszabályozó szervezetekkel szemben, a pénzügyi rendszer harmonikus fejlődését és a pénzügyi kapcsolatok és folyamatok teljes készletét. az államban a tőzsdei intézmények készségét és képességét a végrehajtási, érdekvédelmi és a nemzeti pénzügyek fejlesztésére szolgáló mechanizmusok létrehozására, a régiók és a gazdaság ágazatai közötti hatékony tőketranszfer képességét, valamint a piaci változásokra való gyors és azonnali reagálást, valamint a bűnügyi cselekményekre. A tőzsde biztonságának körülményei között a pénzügyi rendszer integritásának és egységének megőrzéséhez a belső és külső folyamatok fejlesztésének legkedvezőtlenebb lehetőségei mellett is biztosított a kellő gazdasági potenciál és pénzügyi források előteremtése, valamint a belső folyamatok sikeres ellensúlyozása. és külső fenyegetések a pénzügyi biztonság területén.
A tőzsdét a gazdaság befektetési szolgáltatási mechanizmusává alakító cél elérése csak akkor lehetséges, ha a tőzsde reformját illetően világos kormányzati stratégia van, amelyet véleményünk szerint az Állami Program formájában kell megfogalmazni. az értékpapírpiac fejlesztéséért.
Ez a program a következő elemeket tartalmazhatja:
az állampapírpiac, mint befektetési forrás;
Integráció a globális pénzügyi piacba és a FÁK-országok integrált térségének megteremtése;
Pénzügyi eszközök fejlesztése;
Befektetések vonzása a régiókba;
„hosszú” pénz vonzása a gazdaságba;
A tőzsde, mint a társadalmi problémák megoldásának mechanizmusa;
Az értékpapírpiac fejlődésének mennyiségi paraméterei;
Az állam gazdasági biztonságának növelése érdekében a részvénypiac állami támogatásának legfontosabb területei a következők:
Adókedvezmények;
Pénzügyi támogatás a piacra lépő vállalkozások számára;
Informatikai támogatás a piaci infrastruktúra fejlesztéséhez.
Az értékpapír-piaci szakmai és befektetési tevékenységek adóztatásának optimalizálása érdekében a következő intézkedéseket kell megtenni:
A magánszemélyek adóztatási rendszerének megváltoztatása a lakosság pénzeszközeinek befektetésre való felszabadítása érdekében, amelyhez különösen a magánszemélyek által engedéllyel rendelkező brókereknél és bankoknál nyitott speciális befektetési számlák státuszának jogszabályi meghatározása az olyan értékpapírokba történő befektetés céljából, a számla bezárásáig nem fizetnek jövedelemadót;
Az intézményi befektetők szolgáltatásait igénybe vevő befektetők jövedelmének kettős (egyes esetekben háromszoros) adóztatásának megszüntetése, további adókedvezmények bevezetése a reálszektor értékpapírjaiba befektető intézményi befektetők számára;
Speciális kedvezmények bevezetése minden befektetői osztály, elsősorban a külföldi és lakossági hazai befektetők számára a hosszú lejáratú értékpapírokba, illetve az innovációhoz kapcsolódó vagy más, a társadalom számára kiemelt jelentőségű iparágak értékpapírjaiba történő befektetések esetén.
A magánszemélyek költségeinek csökkentése érdekében számukra fix díjat kell bevezetni az értékpapírok tulajdonjogának újranyilvántartásáért.
A tőzsdei infrastruktúra fejlesztéséhez nyújtott állami technológiai támogatásnak a következőkre kell irányulnia:
Értékpapír-kihelyezésre használt internetes központok hálózatának megszervezése a lehető legtöbb kisbefektető körében az ország különböző régióiban;
Speciális szoftvertermékek fejlesztése, amelyek biztosítják az internetes tranzakciók lebonyolítását és a vásárolt értékpapírokra vonatkozó jogok újranyilvántartását;
Egységes információs és elemző rendszer létrehozása az interneten, amely teljes körű információkat tartalmaz a bejegyzett részvénytársaságok tevékenységéről, beleértve a tulajdonosaikra vonatkozó információkat, információkat a pénzügyi és gazdasági tevékenységekről, beruházási projektekről.
A cikk feltárja az orosz vállalatok részvényeinek alulértékeltségének, mint a tőzsde gazdasági biztonságra gyakorolt hatásának alapvető tényezőjének azonosítására szolgáló főbb módszerek lényegét. A legnagyobb hatás kétségtelenül az összes értékelési módszer együttes alkalmazásával érhető el, figyelembe véve az orosz részvénypiac működésének sajátosságait. Használatuk eredménye előre meghatározhatja a további lépéseket az állam és a magánbefektetők sértett érdekeinek helyreállítására és az elkövetők megbüntetésére.
A disszertáció logikus teljessége és a kitűzött célok elérése ellenére is nyilvánvaló további fejlődési kilátásai vannak különböző irányban. Különösen szükséges:
A tőzsdén a piaci infrastruktúra fejlesztése és az új technológiák bevezetése következtében újonnan felmerülő veszélyek és kockázatok vizsgálata;
Az elsősorban a részvényesek, a potenciális befektetők jogainak védelmét, az értékelési tevékenységet Oroszországban szabályozó jogszabályok és a tőzsdei ügyletek adóelemét szabályozó jogi dokumentumok javítása;
A tőzsdei jogsértések konkrét módszereinek tanulmányozása és felderítésükre szolgáló privát módszerek tervezése.
1. Jogalkotási és szabályozási aktusok:
2. Az Orosz Föderáció alkotmánya (1993. december 12-én, népszavazással fogadták el).
3. Az Orosz Föderáció 1994. november 30-i polgári törvénykönyve, 51-FZ (a 2007. február 5-i módosítással).
4. A biztonságról: Az Orosz Föderáció 1991. március 5-i 2446-1 sz. törvénye (a 2007. március 2-i módosítással).
5. Az Orosz Föderáció gazdasági biztonságának állami stratégiájáról (alapvető rendelkezések): az Orosz Föderáció elnökének 1996. április 29-i 608. sz.
6. Az Orosz Föderáció nemzetbiztonsági koncepciója // Rossiyskaya Gazeta, 2000. -10. jan.
7. „A részvénytársaságokról” szóló, 1995. november 24-i 208-FZ szövetségi törvény (a 2004. február 24-i módosítással)
8. „Az értékpapírpiacról” 39-F3. sz. szövetségi törvény, 1996. április 22-i keltezésű (módosítva és kiegészítve, hatályos 2007. február 1-jén).
9. Monográfiák és ismeretterjesztő irodalom:
10. Alekhin B.I. Részvény- és kötvénypiac. Bevezetés a részvénytranzakciókba. M., 1996.
11. Az orosz részvények hullámvasútja // Gazdaság és élet. -1998.7.-2.o.
12. Andreev A. Az orosz technológiai szektor növekedése vonzóvá teszi a befektetések számára // Értékpapírpiac. 2001. -№7.-88s.
13. Anikin A. A pénzügyi sokkok története. M.: CJSC "Olimp-Business", 2000. - 353 p.
14. Ardalionov L., Masenkov V. Politikai és gazdasági kockázatok: hogyan vegyük figyelembe // Értékpapírpiac. 1996, 17. sz
15. Arkhipov A., Gazdasági biztonság: becslések, problémák, a menedzsment biztosításának módjai Oroszországban, 2001, 7. sz. 6-9
16. Lfontsev S. A nemzetgazdasági biztonság fogalmának vitatható problémái // Oroszország XXI. - 2001. - N 2. - S.38-67; N 3. -S.26-43.
17. Afontsev S. A nemzetgazdasági biztonság: az elméleti konszenzus felé vezető úton // Mirovaya ekonomika i mezhdunar. kapcsolat. -2002. N 10. - S.30-39.
18. Bagramov X. Az orosz részvények potenciálja // Értékpapírpiac. -1998.-№2.-S. húsz.
19. Barabin V.V. Az állam gazdasági biztonsága. M., 2001.182s.
20. Baranov A. Electrosvyaz: az eszközök piaci értéke és a részvények likviditása // Értékpapírpiac. 2000. - 16. sz. - S. 27.
21. Bedenkov D. A növekedési részvények meghatározásának megközelítései // Értékpapírpiac. 1997. -13. sz.-S. 12.
23. Blinov N. Oroszország gazdasági biztonságának biztosításáról / Blinov N., Kokarev M., Krasheninnikov V. // The Economist. 1996. - N 4. - S.47-51.
24. Bogdanov I.Ya. Oroszország gazdasági biztonsága: számok és tények, 1992-1998 / Bogdanov I.Ya., Kalinin A.P., Rodionov Yu.N. M., 1999. -289s.
25. Brovkin V.N. Korrupció Oroszországban: történelmi5 okok és jelenlegi állapot// Szervezett bűnözés és korrupció, 2000. -№1.
26. Burtsev V.V. Az állam gazdaságbiztonságának problémái // Pénzügy. 2003. - N 8. - S.54-55.
27. Buchwald E. A gazdasági biztonság makroaspektusai: tényezők, kritériumok és mutatók / E. Buchwald, N. Glovatskaya, S. Lazurenko // Vopr. gazdaság. 1994. - N 12. - S.25-35.
28. Van Horn JK A pénzgazdálkodás alapjai: TRANS. angolból/Ch. szerk. sorozat Ya.V. Sokolov, M.: Pénzügy és statisztika, 2003. - 800 p.
29. Gennady Gazin Vállalatirányítás Oroszországban: igazi versenyelőny // Vestnik McKinsey No. 1(3) 2003, 7-19.
30. Gennagyij Gazin, Dmitrij Manakov "A felvásárlások tudománya" // Bulletin
31. McKinsey No. 2(4), 2003, 7-23.
32. Gerasimov A.P. Az orosz államiság gazdasági biztonsága: gazdasági és jogi vonatkozások. SPb., 2001. - 316s.
33. Geraszimov P.A. Gazdálkodó szervezetek gazdasági biztonsága: Tankönyv. -M.: Pénzügyi Akadémia az Orosz Föderáció kormánya alatt, Gazdaságbiztonsági Osztály, 2006.-376 p.
34. Glukhovsky I.G. Kiemelt irányok Oroszország nemzetgazdasági biztonságának problémáinak megoldására // Jog és Biztonság, 2002. -#2-3(3-4).
35. Gorodetsky R. Az orosz gazdaság biztonsági kérdései. The Economist, 1995, 10. sz. 17
36. Gradov A.P. Az ország gazdasági biztonsága és a beruházáspolitika prioritásai // Ekon. modern tudomány. Oroszország. 2001. - N 3. -S.70-78.
37. Gomba V.G. A szervezett bûnözés elleni küzdelem. Moszkva: Yurayt, 2001.
38. Grigorjev V.V., Ostrovkin I.M. Vállalati értékelés. Tulajdonszemlélet, M.: Delo, 1998
39. Grigoriev V.V., Fedotova M.A., Vállalkozásértékelés: elmélet és gyakorlat, M.: Infra-M, 1997
40. Gurov A. Kriminogén helyzet Oroszországban a XXI. század fordulóján. -M.: Oroszország Belügyminisztériumának VNSh, 2000.
41. Dowling Graham. A cég hírneve: létrehozás, irányítás és teljesítményértékelés: Per. angolról. M.: "IMAGE-Contact" tanácsadó csoport: INFRA-M, 2003. - 368 p.
42. Denis Bugrov, Hatékonysági mérőszám. // McKinsey Bulletin No. 1(3) 2003, 77-89.
43. Soros J.. A pénzügyek alkímiája. Moszkva, INFRA-M, 1999.
44. Soros J.. A pénzügyek alkímiája. Moszkva, INFRA-M, 1999.
45. Soros J.. A világkapitalizmus válsága. A nyitott társadalom veszélyben van. Per. angolról. M.: INFRA-M, 1999.
46. Soros J.. A világkapitalizmus válsága. A nyitott társadalom veszélyben van. Per. angolról. M.: INFRA-M, 1999.
47. Dorofejev E.A. A gazdasági tényezők ingadozásának hatása az orosz részvénypiac dinamikájára. WG1ES, „Tudományos jelentések” sorozat. 2000. - 2К/03.
48. Dronov R. A gazdasági biztonság biztosításának megközelítései // The Economist. 2001. - N 2. - S.42-45.
49. A szakmai értékelési gyakorlat egységes standardjai (USA). Az ingatlanok és a vállalkozások értékelésének problémái az átalakuló gazdaságban. M.: ROO, 1994
50. Jeleskin M.V. A szervezett bûnözés és negatív hatása Oroszország nemzetbiztonságára // Nyomozó, 2001. 5. sz.
51. Ivanov E. Oroszország gazdasági biztonsága // Világgazdaság és Intern. kapcsolat. 2001. - N 11. - S.44-51.
52. Illarionov A. A gazdasági biztonság kritériumai // Vopr. gazdaság. 1998. - N 10. - S.35-58.
53. A pénzügyi elemzés kvantitatív módszerei / szerk. S. J. Brown és M. P. Kritzman. M.: Infra-M, 1996
54. Komarov A. Hogyan értékeljünk egy vállalatot? // Részvény- és kötvénypiac. 1997. No. 24.-102 p.
55. Copeland T., Koller T., Murrin D. A vállalatok költsége: felmérés és menedzsment. Moszkva: Olimp-Business, 1999
56. Copeland T., Koller T., Murrin J. A vállalatok költsége: felmérés és menedzsment. 2. kiadás, ster. / Per. angolról. - M.: CJSC "Olimp-Business", 2002. -576 p.
57. Lime Faey, Robert Rundell (szerk.). MBA tanfolyam stratégiai menedzsmentből. / Per. angolról. M.: Alpina Business Books, 2004. - 608 p.
58. Limitovsky M.A. Kereskedelmi ötletek, javaslatok, projektek értékelési módszerei. M.: Delo, Nemzetgazdasági Akadémia Pénzügyi Menedzsment Kara, 1995
59. Loginov E.L. A gazdasági biztonság gazdasági és jogi támogatásának aktuális problémái / Loginov E.L., Lukin V.K., Chechulina Yu.S. Krasznodar, 2000. - 128s.
60. Manilov V.L. "Biztonság a partnerség korszakában" M. Terra, 1999.;
61. Módszerek a privatizált vállalkozások vagyonértékének meghatározására (Összeállította: Kozlova O.I., Mikerin G.I., Skvirskaya E.JI.) M .: MENATEP, 1991
62. Mimi James, Timothy Koller. Feltörekvő piacok: A vállalatértékelés sajátosságai // McKinsey Bulletin No. 1(1) 2002, 7-15.
63. Mirkin Ya. Orosz értékpapírpiac: alapvető tényezők hatása, előrejelzés és fejlesztési politika. M.: Alpina Kiadó, 2002. - 264 p.
64. Mikhailenko A. Az Oroszország gazdasági biztonságát biztosító mechanizmus // Mirovaya ekonomika i mezhdunar. kapcsolat. 1996. -N 7.-S.119-127.
65. Mozolin V.P. Vállalatok, monopóliumok és jog az Egyesült Államokban. M., 1996.
66. Nedosekin A.O. Részvénybefektetések fuzzy-multiple kockázatelemzése. SPb, szerk. Szezám, 2002.
67. Nedosekin A.O. Részvénybefektetések fuzzy-multiple kockázatelemzése. SPb, szerk. Szezám, 2002.
68. Nedosekin A.O. Modell részvényportfóliók optimalizálása jelentős bizonytalanság körülményei között. 6. szakasz: Mikor kell elhagyni a kvázi statisztikát // Audit és pénzügyi elemzés. 2002. -№ 1.
69. Nedosekin A.O. Modell részvényportfóliók optimalizálása jelentős bizonytalanság körülményei között. 6. szakasz: Mikor kell elhagyni a kvázi statisztikát // Audit és pénzügyi elemzés. 2002. -№ 1.
70. Nikonova I.A. Vállalkozásfinanszírozás. Alpina Kiadó, 2003.- 197 p.
71. Obolensky V. Oroszország gazdaságának nyitottsága és gazdasági biztonsága // Mirovaya ekonomika i mezhdunar. kapcsolat. 1995. -N 5. - S.56-67.
72. Ovchinnikova S.F. Néhány irány a szervezett bûnözés elleni küzdelemben // Orosz nyomozó, 2001. 3. sz.
73. Ozhiganov. E.N. A korrupció fogalma és szerkezete: A korrupció összehasonlító szintje az Orosz Föderációban// Hatalomszociológia, 1999. -№1.
74. Az állami stratégia főbb rendelkezései az Orosz Föderáció gazdasági biztonságának biztosítása terén // Társadalom és gazdaság. -1995.-N3.-C.115-128.
75. Plisetsky D. Gazdasági biztonság: monetáris és pénzügyi vonatkozások // Világgazdaság és nemzetközi. kapcsolat. 2002. - N 5. - S.28-37.
76. Paul Coombs, Mark Watson, Carlos Campos, Roberto Newell, Greyuri Wilson. A vállalatirányítás költségei. // McKinsey Bulletin No. 1(3), 2003, 21-31.
77. Potrubach N.N. A gazdasági biztonság külgazdasági problémái / N. N. Potrubach, R. K. Maksutov, S. Leiba // Sots.-humanit. tudás. 2000. - N 5. - S. 115-128.
78. Potrubach N.N. A gazdasági biztonság fogalma / N.N. Potrubach, R.K. Maksutov // Sots.-humanit. tudás. 2000. - N 4. - S. HOMO.
79. Potrubach N.N. Oroszország gazdasági biztonságának adóösszetevője / N. N. Potrubach, I. S. Tsypin // Sots.-humanit. tudás.2002. N 3. - S.146-166.
80. Potrubach N.N. Az információbiztonság problémái // Sots.-humanit. tudás. 1999. - N 2. - S.264-275.
81. Előrelátás a jövőbe: beszélgetések pénzügyi stratégákkal: Per. angolról. / Szerk. L. Kelenira, D. Svogerman, V. Ferhoug. M.: INFRA-M, 2003.-229 p.
82. Prokopchuk A.V. A gazdasági biztonság lényege és veszélyei Oroszországban az átmeneti időszakban. M., 2000. - 39s. Y2002-1662 w/w2
83. Prokhozhev A. A gazdasági biztonság kritériumainak és értékelésének problémájáról / A. Prokhozhev, M. Kornilov // Társadalom és gazdaságtan. 2003. -N 4-5. - P.225-239.
84. Prokhozhev A.A. „Nemzetbiztonság: elméleti alapok, lényeg, problémák”, M., Azimut, 1997.;
85. Revutsky L.D. A vállalkozás potenciálja és értéke. M.: Perspektíva, 1997
86. Savin A. Kormányzati kiadások védelemre és biztonságra a piacgazdaságban // Hatalom. 2000. - N 6. - S.24-28.
87. Savin V.A. Oroszország gazdasági biztonságának néhány vonatkozása // Gyakornok. Orosz üzlet. 1995. - N 9. - S. 14-16.
88. Safronchuk M.V. A gazdasági biztonság és a beruházások, mint a növekedés tényezői Oroszország átmeneti gazdaságában // Vopr. statisztika. 2001. -N 11. - S.50-55.
89. Szencsagov V. Gazdasági biztonság: a gazdaság állapota, a tőzsde és a bankrendszer // Vopr. gazdaság. 1996. - N 6. - S. 144-153.
90. Szencsagov V.K. Oroszország gazdaságbiztonsági stratégiájának lényegéről és alapjairól. Országgyűlési hetilap „Quorum”, 2001, 11. sz. 7
91. Szencsagov V.K. A gazdasági biztonság mint Oroszország nemzetbiztonságának biztosításának alapja // Vopr. gazdaság. 2001. - N 8. - S.64-79.
92. Szencsagov V.K. Oroszország gazdasági biztonsága: Általános kurzus: Tankönyv / Szerk. V. K. Szencsagov. M:. ügy, 2005.-896. o.
93. Scott M. Értékhajtók: útmutató a menedzserek számára az értékteremtés eszközeinek azonosításához. / Per. angolról. M.: CJSC "Olimp-Business", 2000.-432 p.
94. Strakhov A. A társadalmi-gazdasági helyzet az ország biztonságának előfeltétele // The Economist. - 2003. - N 1. - S.25-30.
95. Sukhareva T.J1. Oroszország gazdasági biztonsága mint a szociálpolitika elengedhetetlen követelménye // Vestn. Moszkva egyetemi Ser.6. Közgazdaságtan - 2000. N 4. - P. 45-54.
96. Testerov A., Vakurin A. A gazdaság kriminalizálása és a gazdasági biztonság problémái. Pénz és Hatalom, 2001, 1. szám p.
97. Thomas Copeland, Timothy Koller, Jack Murin, Vállalati értékmenedzsment. // McKinsey Bulletin No. 1(1), 2002, 83-109.
98. Watsham T. J., Parramow K. Kvantitatív módszerek a pénzügyekben: Tankönyv egyetemeknek / Per. angolról. szerk. ÚR. Efimova. M.: Pénzügy, UNITI, 1999. - 527 p.
99. Ferris, Kenneth, Pechereau, Barbara, Petit. Cégértékelés: hogyan kerüljük el az akvizíciós hibákat. / Per. angolból - M .: "Viljame" kiadó, 2003. 256 p.
100. Helfert, E. Financial Analysis Technique, 10. kiadás. SPb.: Piter, 2003.-640 p.
101. Hugh Courtney, Jane Kirkland, Patrick Viguery, Stratégia bizonytalanság alatt. // McKinsey Bulletin No. 1(1), 2002, 69-81.
102. Sharp W., Alexander G., Bailey J. Befektetések: Per. angolról. M.: INFRA-M, 1999.- 1028 p.
103. Shlykov V.V. A vállalkozás gazdasági biztonsága // EKO.2002. N 11. - S.94-99.
104. Eccles Robert J., Hertz Robert X., Keegan E. Mary, Phillips David M. X. The Corporate Reporting Revolution: How to Speak the Language of the Capital Market
105. Az Orosz Föderáció gazdasági biztonsága: Tankönyv / Szerk. szerk. S.V.Stepashina. M.; SPb., 2001.
106. Gazdasági biztonság: Enciklopédia. M., 2001. - 512s.
107. Alan C. Shapiro, Theodore Johnson professzor, L.E.K. tanácsadó. A részvényesi érték védelmében. // Részvényesi hozzáadott érték, vol. XXII. pp. 1-7.
108. Alfred Rappaport, L.E.K. tanácsadó. Részletek innen: Részvényesi érték megteremtése: Útmutató menedzsereknek és befektetőknek. // // Részvényesi hozzáadott érték, vol. V. pp. 1-5.
109. A szerző L.E.K. Consulting csoportja. A kulcsfontosságú értékhajtók azonosítása és kezelése. // Részvényes hozzáadott érték, I. kötet, 1-5. o.
110. David N. Fuller, Értékteremtés: elmélet és gyakorlat. // Value Incorporated, TU www.valueinc.comUT, 2001.
111. David Rhoads, Robert Roath, L.E.K. tanácsadó. Kiemelkedő részvényesi teljes hozam kezelése. // Részvényesi hozzáadott érték, 1. évf. X. pp. I-7.
112 G. Bannet Stewart III, Stern Srewart, Thomas E. Zsolt, Hyperion. A részvényesi érték kezelése. // TUwww.CFOProiect.comUT
113. James A. Singer, Davin L. Millar, Stern Stewart Research. Értékalapú menedzsment Rendben megcsinálva: Az EVA bevezetése a Harscónál // EVAluation, vol. 5, i. 1., 2003. április.-pp. 1-8.
114. John Condon, Jamie Goldstein. Az értékalapú menedzsment az egyetlen módja az értékkezelésnek. // Accountancy Ireland, 1998. október. - pp. 10-12.
115. Justin Pettit, Stern Stewart Research. EVA & Strategy II: Portfólió
117. Kevin P. Coyne és Jonathan W. Witter, McKinsey. Mitől emelkedik és csökken a részvény árfolyama. // The McKinsey Quarterly, No. 2, 2002. pp. 29-39.
118. Mark Joiner, Eric Olsen, Gerry Hansell. Új perspektívák az értékteremtésről: tanulmány a világ legjobban teljesítőiről. // The Boston Consulting Group, TU www.bcg.comUT., 2001.
119. Mattew R. Morris, Részvényesi érték létrehozása tőkestruktúra optimalizálással. // Value Incorporated, TU www.valueinc.comUT, 2001.
120. Nidhi Chadda, Robert S. McNich és Werner Rehm, McKinsey. Nem minden P/E egyenlő. // McKinsey a pénzügyekről, 2004. tavasz. pp. 12-15.
121. Olivier Tardy, Anders Fahlander. Értékteremtés a mobil távközlésben: az ARPU-n túl. // The Boston Consulting Group, TU www.bcg.comUT., 2003.
122. Peter Smith, L.E.K. tanácsadó. ShareholderValue megvalósítás:
123. Az ígéret valósággá váltása. // Részvényesi hozzáadott érték, vol. XIV. pp. 1-7.
124. Puplava J. Rogue Waves & Standard Deviations. 1. rész
125. Puplava J. Rogue Waves & Standard Deviations. 1. rész
126. Richard J. Benson-Armer, Richard F. Dobbs és Paul Todd, McKinsey. Az érték visszaállítása az értékalapú menedzsmentben. // McKinsey on Finance, 2004. tavasz.-pp. 16-20.
127 Savita Subramanian, Richard Bernstein. Kvantitatív nézőpont: A CFROI elemzése. // Merrill Lynch, 2003. január 27.-pp.1-11.
128. Scott A. Christofferson, Robert S. McNish és Diane L. Sias, McKinsey. Ahol az összevonások rosszul sülnek el. // McKinsey on Finance, Winter 2004. pp. 1-6.
129. W. Gallacher. Az Options Edge. N.Y., McGraw-Hill Professional, 1998.
130. W. Gallacher. Az Options Edge. N.Y., McGraw-Hill Professional, 1998.
131. A globális internet forrásai: 126. TU www.bcg.comUT127. TU www.CFOProiect.comUT128. TU www.iteam.ruUT129. rIU www.lek.comUr130. TU www.mckinsey.comUT131. TU www.ml.comUT132. TU www.pwcglobal.cornUT133. TUwwwjttuUT134. TU www.sternstewart.comUT
Tézis
Ivanov, Alekszej Alekszandrovics
Akadémiai fokozat:
Közgazdaságtudományi PhD
A szakdolgozat megvédésének helye:
VAK szakkód:
Különlegesség:
A nemzetgazdaság gazdaságtan és irányítása (ágazatok és tevékenységi területek szerint, ideértve: a gazdasági rendszermenedzsment elmélete; makroökonómia; gazdaságtan, vállalkozások, iparágak, komplexumok szervezése és irányítása; innovációmenedzsment; regionális gazdaságtan; logisztika; munkagazdaságtan; népességtan közgazdaságtan és demográfia ; környezetgazdaságtan; földgazdálkodás stb.)
Oldalszám:
1. fejezet A tőzsde gazdasági biztonságra gyakorolt hatásának elméleti vonatkozásai.
1.1 A tőzsde működésének elméleti alapjai.
1.1.1. Az orosz tőzsde jellemzői és sajátosságai.
1.2 A gazdasági biztonság és a tőzsde elméleti vonatkozásai. Kapcsolat és egymásrautaltság.
1.3 A tőzsdén felmerülő főbb gazdasági biztonságot fenyegető veszélyek.
2. fejezet Az orosz tőzsde ingadozásainak hatása az ország gazdasági biztonságára.
2.1. A részvények értékbecslésének módszertani megközelítései.
2.2. A kimutatás modelljei és módszerei alulértékelt megoszt.
3. fejezet A tőzsdei gazdasági biztonságot biztosító mechanizmus fejlesztésének főbb irányai
3.1 A fő tevékenységek a tőzsdei gazdasági biztonságot fenyegető veszélyek kiküszöbölésére.
3.2 Az Orosz Föderáció Belügyminisztériuma gazdasági bûnözés elleni egységek (BEP) fõbb tevékenységi irányai az Orosz Föderáció értékpapírpiacának dekriminalizálásáról.
A kutatási téma relevanciája. A tőzsde jelentős szerepet játszik az állam piacgazdaságának fejlődésében, hozzájárul ahhoz felhalmozódás, az alapok és a tőke legjövedelmezőbb területei felé történő újraelosztás közvetíti a gazdaság alanyai közötti kapcsolatot. A tőzsde funkcióinak be nem tartása megbénítja a gazdasági kapcsolatokat és veszélyt jelent az ország gazdasági biztonságára, vagyis az állam gazdasági állapota függ a tőzsde gazdasági biztonságának szintjétől. Megjegyzendő, hogy a piacgazdasággal rendelkező fejlett országokban a tőzsde kapitalizációja, a nemzeti tőkével rendelkező vállalatok nagymértékben meghatározzák a nemzetgazdaság versenyképességét. Versenyképesség a nemzetgazdaság pedig a gazdasági biztonság szintjét, valamint társadalmi és katonai biztonságát meghatározó fő tényező.
Oroszország integrációja a világgazdaságba, a tőzsdei entitások tevékenységének fejlődése és terjeszkedése, megnövekedett verseny mind az államon belül, mind más államokból, új információs technológiák bevezetése, a jelenlegi jogszabályok tökéletlensége, korrupció és A gazdaság kriminalizálása új kihívások elé állítja a tőzsdét, és korábban nem jellemző fenyegetések és kockázatok megjelenését vonja maga után.
Az orosz tőzsdét, különösen annak tőzsdén kívüli részét magas fokú kriminalizáltság jellemzi, ami negatívan befolyásolja fejlődését, átláthatóságát, befektetési vonzerejét, valamint az orosz gazdaság imázsát. Az elmúlt évek mindennapi gyakorlatává vált barátságtalan a szabályozási keret és a jogalkalmazási gyakorlat tökéletlensége által kiváltott összeolvadások és felvásárlások. Nem ritka, hogy a rendvédelmi szerveket használják erre a célra.
Javítani kell a tőzsde működési mechanizmusait, az állami szabályozás módszereit, figyelembe véve a gazdasági biztonságot biztosító tényezőket. E kérdések elégtelen ismerete előre meghatározza a választott téma relevanciáját.
A probléma tudományos fejlettségének foka. A gazdasági biztonság különféle aspektusait számos tudós tanulmányozta, köztük V. K. Senchagov, L. I. Abalkin, A.E. Gorodetsky, A.V. Vozzhennikov és mások. A.V. Molchanov, R.V. Ilyukhina, A.E. Gorodetsky és mások. A tőzsdével kapcsolatos problémák egyes aspektusait érintették az értékpapírpiac fejlődésének pénzügyi kérdéseivel foglalkozó nemzetközi közgazdászok munkái: B.B. Rubtsova, B.I. Alekhin, A.V.Anikin, E.Ya.Bregel, S.A.Bylinyak, T.D.Valova, V.S.Volynsky, A.I. Dinkevics, I. S. Koroljev, L. N. Krasavina, B. E. Lanin, G. G. Matyukhina, V.M. Usoskin, M.A. Portnoy, D.V. Szmiszlov, V.M. és más szerzők.
A tőzsdéről és eszközeiről a legmélyebb vizsgálatot Ya.M. Mirkin végezte, akinek munkáiban az egyes országok részvénypiacainak sajátosságait tárják fel, elemzik mind a világ, mind az orosz értékpapírpiac létrehozásának tapasztalatait. . Ugyanakkor a publikált művek többsége vagy egyetlen problémának (például értékpapírok elszámolása, értékpapír-piaci technikai elemzés) foglalkozik, és tisztán alkalmazott jellegű, vagy a működést szolgáló konkrét pénzügyi eszközök leírását tartalmazza. a tőzsdéről.
Ugyanakkor a tőzsdei viszonyok kriminalizálódását ellensúlyozó, a tőzsdei viszonyok kriminalizálódását ellensúlyozó mechanizmusok, egységes módszertani alapok kialakításának kérdései még nem foglalkoztak a tőzsde gazdasági biztonságára, illetve az állam gazdasági biztonságára gyakorolt hatásával. kellően tanulmányozott.
A tanulmány célja az elméleti rendelkezések és módszertani alapelvek tisztázása, gyakorlati ajánlások kidolgozása a tőzsde gazdasági biztonságának biztosítására.
A tanulmány céljának megfelelően a következő feladatokat tűztük ki és oldottuk meg a munkában:
Tisztázza a gazdasági kapcsolatok lényegét, valamint az oroszországi részvényforgalom terén felmerülő alapvető ellentmondásokat;
Logikai és gyakorlati összefüggések, kölcsönös függőségek kialakítása a tőzsde állapota és gazdasági biztonságának szintje között;
Elemezze a kiváltó okokat és mintákat reprodukció negatív tendenciák az orosz tőzsdén, fenntartva a kriminalizáltságának magas fokát, és ennek következtében alacsonyan versenyképesség gazdaságosság még a külső piac részéről kedvező konjunktúra körülményei között is;
Az orosz tőzsdei részvényforgalom azon jellemzőinek azonosítása, amelyek tényleges és potenciális veszélyt jelentenek az ország gazdasági biztonságára nézve;
Lehetséges módszerek kidolgozása a tőzsdei fenyegetések gazdasági biztonságra gyakorolt hatásának minimalizálására.
A vizsgálat tárgya a tőzsde hatásmechanizmusa az ország gazdasági biztonságának állapotára.
A tanulmány tárgya az értékpapír-forgalommal kapcsolatos gazdasági kapcsolatok, amelyek Oroszország gazdasági biztonságát veszélyeztethetik, és ezzel összefüggésben e veszélyek minimalizálásának szükségessége.
A módszertan rendszerelemzésen, a gazdaságelméleti és nemzetbiztonsági alapelveken, valamint speciális tudományos és módszertani irodalomon alapul. A vizsgálat során módszereket alkalmaztunk: dialektikus, formális logikai, közgazdasági és statisztikai, optimalizálás, matematikai modellezés, empirikus megfigyelések és szakértői értékelések.
Az elméleti alapot hazai és külföldi tudósok, gyakorló tőzsdemenedzserek és biztonsági szakemberek munkái alkották, akik elkötelezettek a tőzsde működésének különböző aspektusaiban, valamint a piac alanyainak tulajdonjogának és egyéb jogainak biztosításában.
A tanulmány tudományos újdonsága a következő:
Tisztázásra került a tőzsde gazdasági biztonságának lényege, valamint az alanyok gazdasági érdekeinek meglévő és potenciális kockázatokkal és fenyegetésekkel szembeni védelmének mechanizmusai;
Meghatározzák az orosz értékpapírpiacon működő, a gazdasági biztonságot veszélyeztető fő tényezőket, amelyek közül a főbbek a következők: a tőzsde monopolizálása, kapitalizációjának alacsony szintje, a tömeges lakossági befektető gyakorlatilag hiánya, kriminalizálás és alulbecslés. a piacról;
A számítás komplex módszertanának megalkotásának megközelítései alulértékelt az orosz vállalatok részvényeinek értéke az ország gazdasági biztonságát fenyegető veszélyként a fejlett országokban használt részvények értékének értékelésére szolgáló meglévő módszerek kritikai elemzése alapján;
Javasoljuk, hogy egy többtényezős modellt vegyünk alapul egy ilyen technikához, figyelembe véve a különböző hatások hatását a kapott mutatóra;
A tőzsdei entitások illegális magatartásának főbb sémái, amelyek csökkentik az orosz gazdaság kapitalizációját, megalapozottak;
Meghatározzák az orosz tőzsde állami szabályozásának legracionálisabb módszereit, amelyek a szabályozási intézkedések prioritása elvén alapulnak a fiskálisakkal szemben, és meghatározzák a legalacsonyabb költségek melletti legnagyobb hatékonyság kritériumait;
Javaslatok a fenyegetések okaira vonatkozó állami befolyásolásra, nem pedig a tőzsdén jelentkező következmények felszámolására.
Az értekezés kutatásának eredményeként a szerző a következő főbb rendelkezéseket javasolja a védésre:
Az ország gazdasági biztonságának közvetlen függősége a tőzsde átláthatóságának és kriminalizálásának mértékétől;
A gazdasági biztonságot fenyegető veszélyek megelőző analitikus felderítése a részvények értékelésére szolgáló komplex módszerek alkalmazásával, beleértve az alulértékelt részvények azonosítására szolgáló átfogó értékelési módszertant;
Indokolt javaslatok a tőzsde állami szabályozási folyamatának optimalizálására, mind a szabályozási keret megváltoztatásával, mind a tőzsdei "játékszabályok" megsértőinek megbüntetésével.
A munka praotikus jelentősége és tetszése abban rejlik, hogy a tanulmány eredményei mind a tőzsde kérdéseinek és az ország gazdasági biztonságára gyakorolt hatásának további elméleti vizsgálatában, mind a tőzsdei gyakorlati munkában felhasználhatók. a Belügyminisztérium és más oroszországi bűnüldöző szervek szakemberei.
A munka eredményeit tudományos és gyakorlati konferenciákon mutatták be, amelyeket az Oroszországi Belügyminisztérium Gazdaságbiztonsági Akadémia oktatási folyamatában és kutatási tevékenységében használnak fel.
Publikációk. A disszertációs munka főbb rendelkezéseit 7, 13,4 négyzetméter össztérfogatú mű tükrözi.
A szakdolgozat felépítése. A disszertáció bevezetőből, három fejezetből, következtetésekből és javaslatokból, irodalomjegyzékből, pályázatokból áll.
Szakdolgozat következtetése a "Nemzetgazdaság közgazdaságtan és irányítása" témában (ágazatok és tevékenységi körök szerint, ezen belül: a gazdasági rendszermenedzsment elmélete; makroökonómia; gazdaságtan, vállalkozások, iparágak, komplexumok szervezése és irányítása; innovációmenedzsment; regionális gazdaságtan; logisztika; munkagazdaságtan; közgazdaságtan népesség és demográfia; környezetgazdaságtan; földgazdálkodás stb.), Ivanov, Alekszej Alekszandrovics
Következtetés.
A disszertációban integrált tudományos megközelítés alapján vizsgálat készült a tőzsdén felmerülő, az ország gazdasági biztonságát befolyásoló főbb tényezőkről, veszélyekről. Valamint az elemzés alulértékeltés módszertant fogalmazott meg az orosz vállalatok részvényeinek értékbecslésére, mint alapvető befolyásoló tényezőre A munka felépítése, szakaszai, elméleti és gyakorlati tanulmányai a disszertáció által kitűzött célok és célkitűzések logikája alapján történtek. önmaga. A kapott következtetések, javaslatok és módszertan lehetővé teszik a kitűzött célok megvalósulásának megítélését. A munka befejezése és az elért eredmény a következő területeken tekinthető:
1. Az írás feltárja a tőzsde ország gazdasági biztonságára gyakorolt hatásának relevanciáját a gazdasági fejlődés jelenlegi szakaszában. A tőzsdén felmerülő fő veszélyek és kockázatok a részvényesi jogok gyenge védelme, a protekcionista intézkedések, a magas szintű piaci monopolizáció, a tömeges lakossági befektető gyakorlatilag hiánya, a nem hatékony állampolitika az értékpapírpiacon, valamint orosz vállalatok részvényeinek alulértékelése.
2. Az elemzés eredményeként a dolgozat a következő főbb, a tőzsdén jelentkező veszélyeket azonosította:
Kereskedelmi tevékenység áthelyezése a nyugati piacokra. Az orosz jogszabályok tökéletlensége az értékpapírpiac területén, a befektetők és a részvényesek bizonytalansága a hazai piacon. A pénzügyi eszközök korlátozott kínálata és magas piaci és rendszerszintű kockázatok, valamint fejletlen infrastruktúra és a lakosság írástudatlansága. Ennek eredményeként megnövekedett a verseny az európai devizapiacokon a letéti igazolásokért. A nyugati piacokon az orosz részvényekre vonatkozó letéti jegyekkel végzett tranzakciók volumene meghaladja az oroszországi részvénypiac volumenét;
Nagy valószínűséggel protekcionista intézkedéseket. Az értékpapírpiac állami szabályozása a már elkövetett bűncselekmények feltárására redukálódik, nem pedig azok megelőzésére. A jogszabály tökéletlensége. A moszkvai kereskedési tevékenység elhalványulásához, valamint az orosz részvények, a belföldi befektetők és a pénzügyi közvetítők külföldi kereskedési rendszerekbe való mozgásához vezet;
Tömeges lakossági befektető virtuális hiánya az orosz tőzsdén. Az állami tulajdon nem hatékony privatizációja értékének éles alábecsüléséhez vezetett, ami ahhoz vezetett, hogy az állóeszközök nagy része a nagybefektetők kezében összpontosult;
A potenciális egyéni befektetők információhiánya a befektetési döntés meghozatalához. Fejletlen piaci infrastruktúra. Gyakorlatilag nincs jövedelmi szempontból a lakosság középosztálya. Az oroszországi tulajdonosi szerkezet főként nagykereskedelmi jellegű, és a blokk-kereskedelemre összpontosít;
A részvényesi jogok gyenge védelme. A tőzsdei infrastruktúra elégtelen fejlettsége. Nagyon magas szabályozási költségek. A jelzáloghitel-piac fejletlensége, mint a forrásbevonás egyik leghatékonyabb eszköze. Az állam kitüntetett helyzete a tőzsdén, de a szabályozásban betöltött szerepének elégtelensége;
A piac alacsony kapitalizációja, a befektetők alulbecsülése. A privatizáció után kialakult állami vagyon szándékosan alulértékelt értéke. alulértékelt hazai és külföldi befektetők, a befektetés vonzerejének és a piac átláthatóságának alacsony minősítése, a pénzügyi szektor és a tőzsde magas szintű kriminalizáltsága. A piac nem teljesíti fő funkcióját újraelosztás tőke és a gazdaság finanszírozása. A tőzsdei eszközök elérhetetlensége a lakosság számára a hosszú távú befektetések alternatívájaként. A magas likviditás határozza meg a tőzsdei kapitalizáció magas szintjét. Szinte szinte közvetlenül összefügg az állam általános gazdasági fejlettségi szintjével és biztonságával.
A kitűzött feladatok között szerepelt a tőzsde gazdasági biztonságának definíciójának, valamint az állam tőzsdén betöltött szerepének és befolyásának tisztázása a fokozódó globalizáció kontextusában.
A tőzsde gazdasági biztonsága a tőzsde valamennyi szegmensének és intézményeinek állapota, amely biztosítja garantált kormányvédelem és önszabályozó szervezetek, a pénzügyi rendszer, valamint az állam pénzügyi viszonyok és folyamatok összességének harmonikus fejlődése, a tőzsdei intézmények készsége és képessége a nemzeti pénzügyek megvalósítását, érdekvédelmét és fejlesztését szolgáló mechanizmusok megteremtésére, a hatékony gazdálkodásra. tőkét transzferálnak a régiók és a gazdaság ágazatai között, és azonnal és azonnal reagáljanak a piaci változásokra, valamint a bűnöző jellegű cselekményekre. A tőzsde biztonságának körülményei között a pénzügyi rendszer integritásának és egységének megőrzéséhez a belső és külső folyamatok fejlesztésének legkedvezőtlenebb lehetőségei mellett is biztosított a kellő gazdasági potenciál és pénzügyi források előteremtése, valamint a belső folyamatok sikeres ellensúlyozása. és külső fenyegetések a pénzügyi biztonság területén.
A tőzsdét a gazdaság befektetési szolgáltatási mechanizmusává alakító cél elérése csak akkor lehetséges, ha a tőzsde reformját illetően világos kormányzati stratégia van, amelyet véleményünk szerint az Állami Program formájában kell megfogalmazni. az értékpapírpiac fejlesztéséért.
Ez a program a következő elemeket tartalmazhatja:
az állampapírpiac, mint befektetési forrás;
Integráció a globális pénzügyi piacba és teremtés integrált a FÁK országok területe;
Pénzügyi eszközök fejlesztése;
Befektetések vonzása a régiókba;
„hosszú” pénz vonzása a gazdaságba;
A tőzsde, mint a társadalmi problémák megoldásának mechanizmusa;
Az értékpapírpiac fejlődésének mennyiségi paraméterei;
Az állam gazdasági biztonságának növelése érdekében a részvénypiac állami támogatásának legfontosabb területei a következők:
Adókedvezmények;
Pénzügyi támogatás a piacra lépő vállalkozások számára;
Informatikai támogatás a piaci infrastruktúra fejlesztéséhez.
Optimalizáláshoz adózás az értékpapírpiacon végzett szakmai és befektetési tevékenységek során a következő intézkedéseket kell megtenni:
A magánszemélyek adóztatási rendszerének megváltoztatása a lakosság pénzeszközeinek befektetésre való felszabadítása érdekében, amelyhez különösen a magánszemélyek által nyitott speciális befektetési számlák státuszának jogszabályi meghatározása. engedélyezett brókerek és bankok olyan értékpapírokba történő befektetés céljából, amelyek nem adóköteles értékpapírok a számla lezárásáig;
Dupla (bizonyos esetekben - tripla) kiküszöbölése adózás a szolgáltatásokat igénybe vevő befektetők bevétele intézményi a befektetők számára, vezessenek be további adókedvezményeket a reálszektor értékpapírjaiba befektető intézményi befektetők számára;
Speciális kedvezmények bevezetése minden befektetői osztály, elsősorban a külföldi és lakossági hazai befektetők számára a hosszú lejáratú értékpapírokba, illetve az innovációhoz kapcsolódó vagy más, a társadalom számára kiemelt jelentőségű iparágak értékpapírjaiba történő befektetések esetén.
A magánszemélyek költségeinek csökkentése érdekében számukra fix díjat kell bevezetni újbóli regisztrációértékpapírok tulajdonjogát.
A tőzsdei infrastruktúra fejlesztéséhez nyújtott állami technológiai támogatásnak a következőkre kell irányulnia:
Értékpapír-kihelyezésre használt internetes központok hálózatának megszervezése a lehető legtöbb kisbefektető körében az ország különböző régióiban;
Speciális szoftvertermékek fejlesztése, amelyek biztosítják az internetes tranzakciók lebonyolítását és a vásárolt értékpapírokra vonatkozó jogok újranyilvántartását;
Egységes információs és elemző rendszer létrehozása az interneten, amely teljes körű információkat tartalmaz a bejegyzett részvénytársaságok tevékenységéről, beleértve a tulajdonosaikra vonatkozó információkat, információkat a pénzügyi és gazdasági tevékenységekről, beruházási projektekről.
A cikk feltárja az orosz vállalatok részvényeinek alulértékeltségének, mint a tőzsde gazdasági biztonságra gyakorolt hatásának alapvető tényezőjének azonosítására szolgáló főbb módszerek lényegét. A legnagyobb hatás kétségtelenül az összes értékelési módszer együttes alkalmazásával érhető el, figyelembe véve az orosz részvénypiac működésének sajátosságait. Használatuk eredménye előre meghatározhatja a további lépéseket az állam és a magánbefektetők sértett érdekeinek helyreállítására és az elkövetők megbüntetésére.
A disszertáció logikus teljessége és a kitűzött célok elérése ellenére is nyilvánvaló további fejlődési kilátásai vannak különböző irányban. Különösen szükséges:
A tőzsdén a piaci infrastruktúra fejlesztése és az új technológiák bevezetése következtében újonnan felmerülő veszélyek és kockázatok vizsgálata;
Az elsősorban a részvényesek, a potenciális befektetők jogainak védelmét, az értékelési tevékenységet Oroszországban szabályozó jogszabályok és a tőzsdei ügyletek adóelemét szabályozó jogi dokumentumok javítása;
A tőzsdei jogsértések konkrét módszereinek tanulmányozása és felderítésükre szolgáló privát módszerek tervezése.
1. Jogalkotási és szabályozási aktusok:
2. Az Orosz Föderáció alkotmánya (1993. december 12-én, népszavazással fogadták el).
3. Az Orosz Föderáció 1994. november 30-i polgári törvénykönyve, 51-FZ (a 2007. február 5-i módosítással).
4. A biztonságról: Az Orosz Föderáció 1991. március 5-i 2446-1 sz. törvénye (a 2007. március 2-i módosítással).
5. Az Orosz Föderáció gazdasági biztonságának állami stratégiájáról (alapvető rendelkezések): az Orosz Föderáció elnökének 1996. április 29-i 608. sz.
6. Az Orosz Föderáció nemzetbiztonsági koncepciója // Rossiyskaya Gazeta, 2000. -10. jan.
7. „A részvénytársaságokról” szóló, 1995. november 24-i 208-FZ szövetségi törvény (a 2004. február 24-i módosítással)
8. „Az értékpapírpiacról” 39-F3. sz. szövetségi törvény, 1996. április 22-i keltezésű (módosítva és kiegészítve, hatályos 2007. február 1-jén).
9. Monográfiák és ismeretterjesztő irodalom:
10. Alekhin B.I. Részvény- és kötvénypiac. Bevezetés a részvénytranzakciókba. M., 1996.
11. Az orosz részvények hullámvasútja // Gazdaság és élet. -1998.7.-2.o.
12. Andreev A. Az orosz technológiai szektor növekedése vonzóvá teszi a befektetések számára // Értékpapírpiac. 2001. -№7.-88s.
13. Anikin A. A pénzügyi sokkok története. M.: CJSC "Olimp-Business", 2000. - 353 p.
14. Ardalionov L., Masenkov V. Politikai és gazdasági kockázatok: hogyan vegyük figyelembe // Értékpapírpiac. 1996, 17. sz
15. Arkhipov A., Gazdasági biztonság: becslések, problémák, a menedzsment biztosításának módjai Oroszországban, 2001, 7. sz. 6-9
16. Lfontsev S. A nemzetgazdasági biztonság fogalmának vitatható problémái // Oroszország XXI. - 2001. - N 2. - S.38-67; N 3. -S.26-43.
17. Afontsev S. A nemzetgazdasági biztonság: az elméleti konszenzus felé vezető úton // Mirovaya ekonomika i mezhdunar. kapcsolat. -2002. N 10. - S.30-39.
18. Bagramov X. Az orosz részvények potenciálja // Értékpapírpiac. -1998.-№2.-S. húsz.
19. Barabin V.V. Az állam gazdasági biztonsága. M., 2001.182s.
20. Baranov A. Electrosvyaz: az eszközök piaci értéke és a részvények likviditása // Értékpapírpiac. 2000. - 16. sz. - S. 27.
21. Bedenkov D. A növekedési részvények meghatározásának megközelítései // Értékpapírpiac. 1997. -13. sz.-S. 12.
23. Blinov N. Oroszország gazdasági biztonságának biztosításáról / Blinov N., Kokarev M., Krasheninnikov V. // The Economist. 1996. - N 4. - S.47-51.
24. Bogdanov I.Ya. Oroszország gazdasági biztonsága: számok és tények, 1992-1998 / Bogdanov I.Ya., Kalinin A.P., Rodionov Yu.N. M., 1999. -289s.
25. Brovkin V.N. Korrupció Oroszországban: történelmi5 okok és jelenlegi állapot// Szervezett bűnözés és korrupció, 2000. -№1.
26. Burtsev V.V. Az állam gazdaságbiztonságának problémái // Pénzügy . 2003. - N 8. - S.54-55.
27. Buchwald E. A gazdasági biztonság makroaspektusai: tényezők, kritériumok és mutatók / E. Buchwald, N. Glovatskaya, S. Lazurenko // Vopr. gazdaság. 1994. - N 12. - S.25-35.
28. Van Horn JK A pénzgazdálkodás alapjai: TRANS. angolból/Ch. szerk. sorozat Ya.V. Sokolov, M.: Pénzügy és statisztika, 2003. - 800 p.
29. Gennady Gazin Vállalatirányítás Oroszországban: igazi versenyelőny // Vestnik McKinsey No. 1(3) 2003, 7-19.
30. Gennagyij Gazin, Dmitrij Manakov " Az átvételek tudománya» // Közlöny
31. McKinsey No. 2(4), 2003, 7-23.
32. Gerasimov A.P. Az orosz államiság gazdasági biztonsága: gazdasági és jogi vonatkozások. SPb., 2001. - 316s.
33. Geraszimov P.A. Gazdálkodó szervezetek gazdasági biztonsága: Tankönyv. -M .: Pénzügyi Akadémia az Orosz Föderáció kormánya alatt, osztály " gazdasági biztonság", 2006.-376.
34. Glukhovsky I.G. Kiemelt irányok Oroszország nemzetgazdasági biztonságának problémáinak megoldására // Jog és Biztonság, 2002. -#2-3(3-4).
35. Gorodetsky R. Az orosz gazdaság biztonsági kérdései. The Economist, 1995, 10. sz. 17
36. Gradov A.P. Az ország gazdasági biztonsága és a beruházáspolitika prioritásai // Ekon. modern tudomány. Oroszország. 2001. - N 3. -S.70-78.
37. Gomba V.G. A szervezett bûnözés elleni küzdelem. Moszkva: Yurayt, 2001.
38. Grigorjev V.V., Ostrovkin I.M. Vállalati értékelés. Tulajdonszemlélet, M.: Delo, 1998
39. Grigoriev V.V., Fedotova M.A., Vállalkozásértékelés: elmélet és gyakorlat, M.: Infra-M, 1997
40. Gurov A. Kriminogén helyzet Oroszországban a XXI. század fordulóján. -M.: Oroszország Belügyminisztériumának VNSh, 2000.
41. Dowling Graham. A cég hírneve: létrehozás, irányítás és teljesítményértékelés: Per. angolról. M.: "IMAGE-Contact" tanácsadó csoport: INFRA-M, 2003. - 368 p.
42. Denis Bugrov, Hatékonysági mérőszám. // McKinsey Bulletin No. 1(3) 2003, 77-89.
43. Soros J.. A pénzügyek alkímiája. Moszkva, INFRA-M, 1999.
44. Soros J.. A pénzügyek alkímiája. Moszkva, INFRA-M, 1999.
45. Soros J.. A világkapitalizmus válsága. A nyitott társadalom veszélyben van. Per. angolról. M.: INFRA-M, 1999.
46. Soros J.. A világkapitalizmus válsága. A nyitott társadalom veszélyben van. Per. angolról. M.: INFRA-M, 1999.
47. Dorofejev E.A. A gazdasági tényezők ingadozásának hatása az orosz részvénypiac dinamikájára. WG1ES, „Tudományos jelentések” sorozat. 2000. - 2К/03.
48. Dronov R. A gazdasági biztonság biztosításának megközelítései // The Economist. 2001. - N 2. - S.42-45.
49. A szakmai értékelési gyakorlat egységes standardjai (USA). Az ingatlanok és a vállalkozások értékelésének problémái az átalakuló gazdaságban. M.: ROO, 1994
50. Jeleskin M.V. A szervezett bûnözés és negatív hatása Oroszország nemzetbiztonságára // Nyomozó, 2001. 5. sz.
51. Ivanov E. Oroszország gazdasági biztonsága // Világgazdaság és Intern. kapcsolat. 2001. - N 11. - S.44-51.
52. Illarionov A. A gazdasági biztonság kritériumai // Vopr. gazdaság. 1998. - N 10. - S.35-58.
53. A pénzügyi elemzés kvantitatív módszerei / szerk. S. J. Brown és M. P. Kritzman. M.: Infra-M, 1996
54. Komarov A. Hogyan értékeljünk egy vállalatot? // Részvény- és kötvénypiac. 1997. No. 24.-102 p.
55. Copeland T., Koller T., Murrin D. A vállalatok költsége: felmérés és menedzsment. Moszkva: Olimp-Business, 1999
56. Copeland T., Koller T., Murrin J. A vállalatok költsége: felmérés és menedzsment. 2. kiadás, ster. / Per. angolról. - M.: CJSC "Olimp-Business", 2002. -576 p.
57. Lime Faey, Robert Rundell (szerk.). MBA tanfolyam stratégiai menedzsmentből. / Per. angolról. M.: Alpina Business Books, 2004. - 608 p.
58. Limitovsky M.A. Kereskedelmi ötletek, javaslatok, projektek értékelési módszerei. M.: Delo, Nemzetgazdasági Akadémia Pénzügyi Menedzsment Kara, 1995
59. Loginov E.L. A gazdasági biztonság gazdasági és jogi támogatásának aktuális problémái / Loginov E.L., Lukin V.K., Chechulina Yu.S. Krasznodar, 2000. - 128s.
60. Manilov V.L. "Biztonság a partnerség korszakában" M. Terra, 1999.;
61. Az ingatlan értékbecslésének módszerei privatizálták vállalkozások (Összeállította: Kozlova O.I., Mikerin G.I., Skvirskaya E.JI.) M .: MENATEP, 1991
62. Mimi James, Timothy Koller. Feltörekvő piacok: A vállalatértékelés sajátosságai // McKinsey Bulletin No. 1(1) 2002, 7-15.
63. Mirkin Ya. Orosz értékpapírpiac: alapvető tényezők hatása, előrejelzés és fejlesztési politika. Moszkva: Alpina Kiadó, 2002. - 264 p.
64. Mikhailenko A. Az Oroszország gazdasági biztonságát biztosító mechanizmus // Mirovaya ekonomika i mezhdunar. kapcsolat. 1996. -N 7.-S.119-127.
65. Mozolin V.P. Vállalatok, monopóliumok és jog az Egyesült Államokban. M., 1996.
66. Nedosekin A.O. Részvénybefektetések fuzzy-multiple kockázatelemzése. SPb, szerk. Szezám, 2002.
67. Nedosekin A.O. Részvénybefektetések fuzzy-multiple kockázatelemzése. SPb, szerk. Szezám, 2002.
68. Nedosekin A.O. Modell részvényportfóliók optimalizálása jelentős bizonytalanság körülményei között. 6. szakasz Mikortól kvázi statisztika el kell hagyni // Audit és pénzügyi elemzés. 2002. -№ 1.
69. Nedosekin A.O. Modell részvényportfóliók optimalizálása jelentős feltételek mellett bizonytalanság. 6. szakasz: Mikor kell elhagyni a kvázi statisztikát // Audit és pénzügyi elemzés. 2002. -№ 1.
70. Nikonova I.A. Vállalkozásfinanszírozás. Alpina Kiadó, 2003.- 197 p.
71. Obolensky V. Oroszország gazdaságának nyitottsága és gazdasági biztonsága // Mirovaya ekonomika i mezhdunar. kapcsolat. 1995. -N 5. - S.56-67.
72. Ovchinnikova S.F. Néhány irány a szervezett bûnözés elleni küzdelemben // Orosz nyomozó, 2001. 3. sz.
73. Ozhiganov. E.N. A korrupció fogalma és szerkezete: A korrupció összehasonlító szintje az Orosz Föderációban// Hatalomszociológia, 1999. -№1.
74. Az állami stratégia főbb rendelkezései az Orosz Föderáció gazdasági biztonságának biztosítása terén // Társadalom és gazdaság. -1995.-N3.-C.115-128.
75. Plisetsky D. Gazdasági biztonság: monetáris és pénzügyi vonatkozások // Világgazdaság és nemzetközi. kapcsolat. 2002. - N 5. - S.28-37.
76. Paul Coombs, Mark Watson, Carlos Campos, Roberto Newell, Greywy Wilson. A vállalatirányítás költségei. // McKinsey Bulletin No. 1(3), 2003, 21-31.
77. Potrubach N.N. A gazdasági biztonság külgazdasági problémái / N. N. Potrubach, R. K. Maksutov, S. Leiba // Sots.-humanit. tudás. 2000. - N 5. - S. 115-128.
78. Potrubach N.N. A gazdasági biztonság fogalma / N.N. Potrubach, R.K. Maksutov // Sots.-humanit. tudás. 2000. - N 4. - S. HOMO.
79. Potrubach N.N. Oroszország gazdasági biztonságának adóösszetevője / N. N. Potrubach, I. S. Tsypin // Sots.-humanit. tudás.2002. N 3. - S.146-166.
80. Potrubach N.N. Az információbiztonság problémái // Sots.-humanit. tudás. 1999. - N 2. - S.264-275.
81. Előrelátás a jövőbe: beszélgetések pénzügyi stratégákkal: Per. angolról. / Szerk. L. Kelenira, D. Svogerman, V. Ferhoug. M.: INFRA-M, 2003.-229 p.
82. Prokopchuk A.V. A gazdasági biztonság lényege és veszélyei Oroszországban az átmeneti időszakban. M., 2000. - 39s. Y2002-1662 w/w2
83. Prokhozhev A. A gazdasági biztonság kritériumainak és értékelésének problémájáról / A. Prokhozhev, M. Kornilov // Társadalom és gazdaságtan. 2003. -N 4-5. - P.225-239.
84. Prokhozhev A.A. „Nemzetbiztonság: elméleti alapok, lényeg, problémák”, M., Azimut, 1997.;
85. Revutsky L.D. A vállalkozás potenciálja és értéke. M.: Perspektíva, 1997
86. Savin A. Kormányzati kiadások védelemre és biztonságra a piacgazdaságban // Hatalom. 2000. - N 6. - S.24-28.
87. Savin V.A. Oroszország gazdasági biztonságának néhány vonatkozása // Gyakornok. Orosz üzlet. 1995. - N 9. - S. 14-16.
88. Safronchuk M.V. A gazdasági biztonság és a beruházások, mint a növekedés tényezői Oroszország átmeneti gazdaságában // Vopr. statisztika. 2001. -N 11. - S.50-55.
89. Szencsagov V. Gazdasági biztonság: a gazdaság állapota, a tőzsde és a bankrendszer // Vopr. gazdaság. 1996. - N 6. - S. 144-153.
90. Szencsagov V.K. Oroszország gazdaságbiztonsági stratégiájának lényegéről és alapjairól. Országgyűlési hetilap „Quorum”, 2001, 11. sz. 7
91. Szencsagov V.K. A gazdasági biztonság mint Oroszország nemzetbiztonságának biztosításának alapja // Vopr. gazdaság. 2001. - N 8. - S.64-79.
92. Szencsagov V.K. Oroszország gazdasági biztonsága: Általános kurzus: Tankönyv / Szerk. V. K. Szencsagov. M:. ügy, 2005.-896. o.
93. Scott M. Értékhajtók: útmutató a menedzserek számára az értékteremtés eszközeinek azonosításához. / Per. angolról. M.: CJSC "Olimp-Business", 2000.-432 p.
94. Strakhov A. A társadalmi-gazdasági helyzet az ország biztonságának előfeltétele // The Economist. - 2003. - N 1. - S.25-30.
95. Sukhareva T.J1. Oroszország gazdasági biztonsága mint a szociálpolitika elengedhetetlen követelménye // Vestn. Moszkva egyetemi Ser.6. Közgazdaságtan - 2000. N 4. - P. 45-54.
96. Testerov A., Vakurin A. A gazdaság kriminalizálása és a gazdasági biztonság problémái. Pénz és Hatalom, 2001, 1. szám p.
97. Thomas Copeland, Timothy Koller, Jack Murin, Vállalati értékmenedzsment. // McKinsey Bulletin No. 1(1), 2002, 83-109.
98. Watsham T. J., Parramow K. Kvantitatív módszerek a pénzügyekben: Tankönyv egyetemeknek / Per. angolról. szerk. ÚR. Efimova. M.: Pénzügy, UNITI, 1999. - 527 p.
99. Ferris, Kenneth, Pechereau, Barbara, Petit. Vállalat értékelése: Hogyan kerüljük el az akvizíciós hibákat. / Per. angolból - M .: "William" kiadó, 2003. 256 p.
100. Helfert, E. Financial Analysis Technique, 10. kiadás. SPb.: Piter, 2003.-640 p.
101. Hugh Courtney, Jane Kirkland, Patrick Viguery, Stratégia bizonytalanság alatt. // McKinsey Bulletin No. 1(1), 2002, 69-81.
102. Sharp W., Alexander G., Bailey J. Befektetések: Per. angolról. M.: INFRA-M, 1999.- 1028 p.
103. Shlykov V.V. A vállalkozás gazdasági biztonsága // ECO .2002. N 11. - S.94-99.
104. Eccles Robert J., Hertz Robert X., Keegan E. Mary, Phillips David M. X. The Corporate Reporting Revolution: How to Speak the Language of the Capital Market
105. Az Orosz Föderáció gazdasági biztonsága: Tankönyv / Szerk. szerk. S.V.Stepashina. M.; SPb., 2001.
106. Gazdasági biztonság: Enciklopédia. M., 2001. - 512s.
107. Alan C. Shapiro, Theodore Johnson professzor, L.E.K. tanácsadó. A részvényesi érték védelmében. // Részvényesi hozzáadott érték, vol. XXII. pp. 1-7.
108. Alfred Rappaport, L.E.K. tanácsadó. Részletek innen: Részvényesi érték megteremtése: Útmutató menedzsereknek és befektetőknek. // // Részvényesi hozzáadott érték, vol. V. pp. 1-5.
109. A szerző L.E.K. Consulting csoportja. A kulcsfontosságú értékhajtók azonosítása és kezelése. // Részvényes hozzáadott érték, I. kötet, 1-5. o.
110. David N. Fuller, Értékteremtés: elmélet és gyakorlat. // Value Incorporated, TU www.valueinc.comUT, 2001.
111. David Rhoads, Robert Roath, L.E.K. tanácsadó. Kiemelkedő részvényesi teljes hozam kezelése. // Részvényesi hozzáadott érték, 1. évf. X. pp. I-7.
112 G. Bannet Stewart III, Stern Srewart, Thomas E. Zsolt, Hyperion. A részvényesi érték kezelése. // TUwww.CFOProiect.comUT
113. James A. Singer, Davin L. Millar, Stern Stewart Research. Értékalapú menedzsment Rendben megcsinálva: Az EVA bevezetése a Harscónál // EVAluation, vol. 5, i. 1., 2003. április.-pp. 1-8.
114. John Condon, Jamie Goldstein. Az értékalapú menedzsment az egyetlen módja az értékkezelésnek. // Accountancy Ireland, 1998. október. - pp. 10-12.
115. Justin Pettit, Stern Stewart Research. EVA & Strategy II: Portfólió
117. Kevin P. Coyne és Jonathan W. Witter, McKinsey. Mitől emelkedik és csökken a részvény árfolyama. // The McKinsey Quarterly, No. 2, 2002. pp. 29-39.
118. Mark Joiner, Eric Olsen, Gerry Hansell. Új perspektívák az értékteremtésről: tanulmány a világ legjobban teljesítőiről. // The Boston Consulting Group, TU www.bcg.comUT., 2001.
119. Mattew R. Morris, Részvényesi érték létrehozása tőkestruktúra optimalizálással. // Value Incorporated, TU www.valueinc.comUT, 2001.
120. Nidhi Chadda, Robert S. McNich és Werner Rehm, McKinsey. Nem minden P/E egyenlő. // McKinsey a pénzügyekről, 2004. tavasz. pp. 12-15.
121. Olivier Tardy, Anders Fahlander. Értékteremtés a mobil távközlésben: az ARPU-n túl. // The Boston Consulting Group, TU www.bcg.comUT., 2003.
122. Peter Smith, L.E.K. tanácsadó. ShareholderValue megvalósítás:
123. Az ígéret valósággá váltása. // Részvényesi hozzáadott érték, vol. XIV. pp. 1-7.
124. Puplava J. Rogue Waves & Standard Deviations. 1. rész
125. Puplava J. Rogue Waves & Standard Deviations. 1. rész
126. Richard J. Benson-Armer, Richard F. Dobbs és Paul Todd, McKinsey. Az érték visszaállítása az értékalapú menedzsmentben. // McKinsey on Finance, 2004. tavasz.-pp. 16-20.
127 Savita Subramanian, Richard Bernstein. Kvantitatív nézőpont: A CFROI elemzése. // Merrill Lynch, 2003. január 27.-pp.1-11.
128. Scott A. Christofferson, Robert S. McNish és Diane L. Sias, McKinsey. Ahol az összevonások rosszul sülnek el. // McKinsey on Finance, Winter 2004. pp. 1-6.
129. W. Gallacher. Az Options Edge. N.Y., McGraw-Hill Professional, 1998.
130. W. Gallacher. Az Options Edge. N.Y., McGraw-Hill Professional, 1998.
131. A globális internet forrásai: 126. TU www.bcg.comUT127. TU www.CFOProiect.comUT128. TU www.iteam.ruUT129. rIU www.lek.comUr130. TU www.mckinsey.comUT131. TU www.ml.comUT132. TU www.pwcglobal.cornUT133. TUwwwjttuUT134. TU www.sternstewart.comUT
Kérjük, vegye figyelembe, hogy a fent bemutatott tudományos szövegeket felülvizsgálat céljából közzétesszük, és az eredeti disszertáció szövegfelismerésén (OCR) keresztül szerezzük be. Ezzel kapcsolatban a felismerési algoritmusok tökéletlenségével kapcsolatos hibákat tartalmazhatnak.
Az általunk szállított szakdolgozatok és absztraktok PDF-fájljaiban nincsenek ilyen hibák.
