أنواع التكاثر السكاني. اعتمادا على هيمنة تأثير أسباب معينة
طورت الحركة الطبيعية للسكان في العالم نوعين رئيسيين من الاستنساخ السكاني، سمة أنواع مختلفة من البلدان (مخطط 21). للنوع الأول من استنساخ السكان، تتميز معدلات المواليد المنخفضة والمنخفضة جدا (10-20 أشخاص / ألف) وانخفاض معدل الوفيات (9-12 شخص / ألف) وزيادة طبيعية منخفضة (4-8 أشخاص / ألف) وبعد هذا النوع من التكاثر غير متأصل بشكل رئيسي في البلدان المتقدمة للغاية في العالم. ويلاحظ في أوروبا وأمريكا الشمالية وأستراليا ونيوزيلندا واليابان. يرتبط انخفاض معدل المواليد بزيادة في دور المرأة في الحياة العامة، وعدم وجود الزيجات المبكرة، بزيادة مستوى ثقافة المجتمع، انتشار نمط الحياة الحضري، "ارتفاع الطفل في السعر"، أي زيادة في تكلفة صيانتها وتعليمها. كما أثرت الزيادة الطبيعية في السكان أيضا على العوامل البيئية السلبية، مما تسبب في نمو الأمراض الوراثية وفيات الأطفال.
النوع الأول من الاستنساخ هو سمة من سمات معظم الدول الأوروبية التي تمر اقتصاداتها بمرحلة انتقالية، ولا سيما لأوكرانيا. هنا، العامل الرئيسي هو الأزمة الاقتصادية، ونتيجة لذلك، مستوى منخفض إلى حد ما من الدعم المادي للعائلات.
مع النوع الأول من الاستنساخ للسكان، ترتبط العديد من المشكلات. واحد منهم هو "الأمة الشيخوخة"، أي الزيادة في حصة كبار السن. العمر المتوقع في هذه البلدان مرتفعة. متوسط \u200b\u200bالمتوسطات إظهار اليابان (81.8 سنوات)، أستراليا (79.8 سنوات)، السويد (79.6 سنوات)، فرنسا (79.8 سنوات)، هولندا (78.3 سنوات)، المملكة المتحدة (77.7 سنوات)، قرى (77.1 سنوات) ). على الرغم من أن العلماء يعتقدون أن متوسط \u200b\u200bالأنواع مدة الحياة البشرية يمكن أن تصل إلى 110-140 سنة. في أوكرانيا، هذا المؤشر الآن 68 عاما (2007 ص).
يساهم "أمة الشيخوخة" في انخفاض في حصة سكان سن العمل، وتعزيز الضغط على المؤسسات الطبية والاجتماعية، وهو عبء فادح للضرائب يسقط على أكتاف العمل، ويؤدي أيضا إلى انخفاض آخر في الطبيعية نمو السكان.
في بعض الدول الأوروبية، هناك ظاهرة ترميلية عندما يكون معدل الوفيات أعلى من معدل المواليد. في الوقت نفسه، تؤدي الزيادة الطبيعية السلبية تدريجيا إلى انقراض السكان. سقطت هذه البلدان المتقدمة للغاية في هذه المجموعة: ألمانيا (-1.1 شخص / ألف)، إيطاليا (-0.9 أشخاص / ألف)، النمسا (-0.01 أشخاص / ألف)، السويد (- 0.6 الناس / الف). هنا، تشرح ظاهرة DePopulation النسبة العالية من كبار السن، وتوظيف كبير للرجال والنساء في الإنتاج، وهي نسبة كبيرة من الطلاق، عواقب الحرب العالمية الثانية. مع 90s pp. XX القرن بدأت depopulation في الانتشار في البلدان التي تمر اقتصاداتها بمرحلة انتقالية: في بلغاريا (-6.6، "/ ألف)، هنغاريا (-4 أشخاص / ألف)، جمهورية التشيك (-1.8 أشخاص / ألف)، رومانيا (-1.5 أشخاص / ألف) ، سلوفينيا (-0.6 أشخاص / ألف)، لاتفيا (-7 أشخاص / ألف)، إستونيا (-5.1 شخص / ألف)، ليتوانيا (-3 أشخاص / ألف)، أوكرانيا (-5.6 أشخاص / ألف)، روسيا (-5 الناس / الف). النوع الثاني (المتقدم) من الاستنساخ السكاني هو مميزة للبلدان والدول الآسيوية الاقتصاديات. لذلك، يتم توزيعها في أفريقيا، آسيا، أمريكا اللاتينية، أوقيانوسيا (الرسم البياني 2). هذه هي بالضبط تلك المناطق في العالم حيث حدث "الانفجار الديموغرافي" في القرن XX. تتميز هذا النوع من الاستنساخ السكاني بمعدلات خصوبة عالية للغاية عالية جدا (29-50 شخص / ألف) ووفيات منخفضة نسبيا (7-12 شخص / ألف). هذه العوامل تسبب زيادة طبيعية عالية (18-30 شخص / ألف). أعلى النمو الطبيعي في العالم لديه دولة عربية عمان - 49 شخصا. / ألف
الأسر الكبيرة تقليديا تسهم في النمو المرتفع (في المتوسط \u200b\u200b6 أشخاص)، والزواج المبكر، والموقف التابع لامرأة في الأسرة، وهيمنة نمط الحياة الريفية، والافتيارات الدينية، وما إلى ذلك بعد الحد من معدل الوفيات في هذه البلدان، على مدى الماضي نمت 50 عاما وتوقع متوسط \u200b\u200bالعمر المتوقع: في أفريقيا - من 38 إلى 53 عاما، في آسيا - من 41 إلى 63 عاما، في أمريكا اللاتينية - من 52 إلى 67 عاما.
لدى البلدان ذات النوع الثاني من الاستنساخ العديد من المشاكل المرتبطة بالنمو السكاني المرتفع غير المنضبط. هذا هو الافتقار إلى الغذاء والبطالة ونقص الأموال لتنمية المجال الاجتماعي - التعليم والعلوم والثقافة والطب.
الاستثمار هو اتجاه الأنشطة المالية التي أو خسارة. كل هذا يتوقف على العديد من العوامل والمخاطر أن مثل هذه الدببة الاستثمار. لذلك، هناك توجيهات لتحليل الاستثمار، حيث يتم حساب العديد من المؤشرات وتحليلها، بما في ذلك معدل التدفق الحالي.
يتم تقدير مشروع الاستثمار في العديد من المؤشرات، لكن الرئيس الرئيسي هو أموال الاسترداد والاستثمار. أيضا، عند الاستثمار، يقدر كل محلل التدفقات النقدية الواردة والصادرة التي تساعد في تقييم التدفق أو التدفق الخارجي في النهاية بعد انتهاء صلاحية المشروع.
يشار إلى التدفق النقدي في النظرية وفي الممارسة CF. هذا التخفيض هو تماما باللغة الإنجليزية. اللغة - التدفق النقدي. هذه إيرادات في إطار مشروع الموارد النقدية، معادلاتهم، وكذلك النفقات المتكبدة أثناء الاستثمار. في الوقت نفسه، لا يعرف الجميع أن الأنشطة الاستثمارية، التي يجري بالفعل استثمارا، تنقسم إلى ثلاثة فرعية رئيسية:
كقاعدة عامة، فإن حركة الأموال من الأنشطة التشغيلية هي الشيء الرئيسي في المؤسسة، لأنه يرتبط مباشرة بأنشطته الاقتصادية.
التدفق النقدي هو الأساس لحساب جاذبية الاستثمار في الاستثمار نفسه وبالتالي، في كل مرحلة من مراحل تحليل هذا المؤشر، يتم أخذ هذه المكونات في الاعتبار:
في المرحلة الأولية من إدخال تدفقات الاستثمار المنتهية ولايته في الغالب، والتوازن هو سلبي. لحساب الرصيد، من الضروري افصل بوضوح ما يتم تضمينه في التدفقات الواردة والصادرة.
ما يشمل التدفق النقدي الوارد:
ما يشمل التدفق النقدي الصادر:
وفقا لنتائج هذه المؤشرات، يمكن حساب رصيد حركة الموارد المالية، والتي ستظهر النتيجة من الاستثمار في القضية.
نظرا لأننا ندرس هذا المفهوم كقيمة منخفضة للتدفق النقدي نفسه، فليس فقط جوهر تدفق الأموال، ولكن أيضا جوهر مفهوم "القيمة الحالية" يتم فحصها بشكل صحيح.
القيمة المذكورة أعلاه تتيح لك معرفة القيمة الحالية للاستثمار، أي ما نحصل عليه في المستقبل، ولكن بشرط الدورة الحالية. القيمة المذكورة أعلاه تتيح لك تحديد مقدار الأموال التي يجب التحقيق فيها لفترة مئوية من أجل الحصول على قدر معين من الأموال في المستقبل. في الوقت نفسه، يتم أخذ معقدة، وليس النسب المئوية البسيطة، في الاعتبار في حساب القيمة الحالية.
إذا تعني القيمة الحالية، فإن القيمة الصافية فقط تعاني فقط. بطريقة مختلفة، يشار إلى هذا المفهوم في الأدب العالمي من قبل NPV. يبدو تماما مثل صافي القيمة الحالية. هذا المفهوم ينطوي على كمية حقيقية من الموارد النقدية حتى الآن، والتي من الضروري الحصول عليها في المستقبل القريب المبلغ المساوي للدخل من تنفيذ هذا الاستثمار.
بلغة بسيطة: عند نسبة إيداع تبلغ 10٪ من 100 روبل لهذا اليوم، بحلول نهاية العام، 110 روبل تساوي نهاية العام. نتيجة لذلك، مثل هذا المثال على الوديعة تعادل ربحية مشروع الاستثمار.
إذا كان الاستثمار يعني مرفقات ليس لمدة عام واحد، ولكن لعدة سنوات، فمن الضروري حساب القيمة الحالية وليس في نهاية الفترة بأكملها، ولكن في نهاية كل سنة مقدمة. من الضروري تحديد المبلغ الذي سيتم إرجاعه إلى المستثمر في إجمالي كل عام مقارنة بالاستثمارات المستثمرة في هذا العام.
تجدر الإشارة أيضا إلى أنه في الأدب الروسي غالبا ما يكون من الممكن تلبية مثل هذا التخفيض مثل CHDD - وهذا هو نفسه والكفوفة ببساطة ليس من الإنجليزية، ولكن من اللغة الروسية، هو دخل مخفض نقي.
نتيجة للدراسة، يمكن أن نستنتج أن CHDD هي نتيجة لجميع التدفقات النقدية التي يتم بها تحسب مع الفترة الزمنية الحالية. هذه القيمة الحالية هي دائما مؤشر المعاكس للقيمة المستقبلية، والتي غالبا ما تؤخذ كأساس لعدد جاذبية الاستثمار.
NPV \u003d مجموع النتائج لكل عام من استثمار رأس المال CF / ((1 + R) إلى درجة ر)،
حيث التسميات لها معنى التالي:
عند دراسة التدفقات النقدية وقيمتها الحالية، من المهم جدا أن تقترب من اختيار معدل الخصم مباشرة. في تنفيذ اختيارك، من الضروري أن تأخذ في الاعتبار ليس فقط ميزات نظرية تكلفة المال في الوقت المناسب، ولكن أيضا تأخذ في الاعتبار خطر عدم اليقين. من الأفضل اختيار المتوسط \u200b\u200bالمرجح المرفق بالمشروع الاستثماري كمعدل خصم. وفقا لنتيجة هذا الاختيار، هناك نمط: كلما زاد عدد مخاطر عدم اليقين، كلما زاد معدل معدل نفسه، والعكس صحيح.
هناك مشروعان استثماريان مع استثمارات استثمارية عند 10 آلاف روبل. التدفقات النقدية المعروفة لكل مشروع حسب السنة. المشروع A: 5، 4، 3، 1. يحتوي المشروع B على هذه التدفقات النقدية: 1، 3، 4، 6. سعر الخصم 10٪. ما المشروع أفضل؟
وفقا لنتائج حساب تدفق CHDD على مشروع الاستثمار، وللعام الرابع سيكون: 10788.2 (يتم تلخيص جميع chadd لمدة أربع سنوات: 4545.5 + ... + 683). إذا كنت تسلي الاستثمارات الأولية، فإن ChDD \u003d 10788.2 - 10000 \u003d 788.2.
عن طريق القياس، يتم احتساب CHDD على المشروع ب، حيث سيكون 491.5.
الخلاصة: يمكن أن يكون الاستثمار المال في كلا المشروعين، لكنه أكثر ربحية لمشروع A.
وبالتالي، فإن NPV هو وسيلة دراسة ربحية الاستثمار للمشروع، مما يسمح لك بفهم مقدار الأموال التي يجب التحقيق فيها، والتي ستعود منها. يمكنك أيضا فهم مقدار ما سيدفع المشروع.
يستند تنفيذ طريقة NPV إلى هذه الأساسيات:
وفقا لنتائج دراسة مسألة معايير اختيار مشروع استثماري يمكن تقديمه:
الميزة الرئيسية لحساب CDD هو أن هذه التقنية تسمح للتحليلات بالفعل بتقدير التكلفة التي سيتم إنشاؤها بالإضافة إلى ذلك في المستقبل، ولكن مع الأخذ في الاعتبار الحقائق الحديثة.
هذا يسمح للمستثمر بفهم الوضع واتخاذ قرار مرجح. ولكن من المستحيل أن نقول تماما أن هذه الطريقة لا تحتوي على عيوب، فهي كذلك.
من بين هذه القضايا المثيرة للجدل، يمكن تخصيص ما يلي:
كل مستثمر لتنفيذ الاختيار الصحيح للمشروع، وتقييم قيمته، والربحية، إلخ. التدفقات النقدية هي معيار أساسي للعد، وهذه حقيقة لا جدال فيها. تساعد هذه القيمة في تقييم حالة التدفقات المستقبلية، وهي مهمة في حقائق القيمة المهملة.
بالطبع، لا تحرم الطريقة من أوجه القصور، ولكن يجب على الجميع اتخاذ القرارات، والذي طريقة للاستخدام.
اكتب سؤالك في الشكل أدناه
واجه كل شخص يعمل بشكل خطير في الأنشطة المالية أو الاستثمار المهني، مثل هذا المؤشر كإيرادات مخفضة صافية أو NPV.وبعد يعكس هذا المؤشر كفاءة الاستثمار في المشروع الذي يجري دراسته. يحتوي برنامج Excel على أدوات تساعد في حساب هذه القيمة. دعونا معرفة كيفية استخدامها في الممارسة العملية.
تنظيف الدخل المخصوم (ChDD) في اللغة الإنجليزية يسمى صافي القيمة الحالية، لذلك يتم قبوله عموما للاتصال به اختصار NPV.وبعد لا يزال هناك اسم بديل - القيمة الحالية الحالية.
NPV. يحدد مقدار قيم الدفع المخفضة الموجودة في اليوم الحالي، والتي هي فرق بين روافد وتدفقات التدفقات الخارجية. إذا تحدثنا بلغة بسيطة، فإن هذا المؤشر يحدد مقدار الأرباح التي تخطط لاستقبال المستثمر ناقص جميع التدفقات الخارجية بعد دفع المساهمة الأولية.
يحتوي برنامج Excel على ميزة مصممة خصيصا لحساب NPV.وبعد يشير إلى الفئة المالية للمشغلين ويسمى CHPS.وبعد بناء جملة هذه الميزة كما يلي:
CHPS (معدل؛ قيمة 1؛ القيمة 2؛ ...)
جدال "معدل" إنه مبلغ محدد من معدل الخصم لفترة واحدة.
جدال "قيمة" يشير إلى حجم المدفوعات أو الإيرادات. في الحالة الأولى، لديها علامة سلبية، وفي الثانية هي إيجابية. هذا النوع من الحجج في الوظيفة قد يكون من 1 قبل 254 وبعد يمكنهم التصرف كما هو الحال في شكل أرقام، ويتم الرجوع إليها بالخلايا التي تحتوي فيها هذه الأرقام على هذه الحجة "معدل".
المشكلة هي أن الوظيفة رغم أنها تسمى CHPS.لكن الحساب NPV. انها ليست بشكل صحيح تماما. هذا يرجع إلى حقيقة أنه لا يأخذ في الاعتبار الاستثمار الأولي، والذي وفقا للقواعد ينطبق على عدم وجود الحالية، ولكن لفترة الصفر. لذلك، في Excel صيغة الحساب NPV. سيكون أكثر صحة لتسجيل مثل هذا:
INIGNTVESTING + CHPS (معدل؛ القيمة 1؛ القيمة 2؛)
وبطبيعة الحال، ستكون الاستثمار الأولي، مثل أي نوع من المرفقات، مع علامة «-» .
دعونا نفكر في استخدام هذه الوظيفة لتحديد القيمة NPV. على مثال محدد.
في الميدان "معدل" تحتاج إلى تحديد معدل الخصم الحالي. يمكن أن تسترشد قيمتها يدويا، ولكن في حالتنا توضع قيمتها في الخلية على الورقة، لذلك يمكنك تحديد عنوان هذه الخلية.
في الميدان "القيمة 1" تحتاج إلى تحديد إحداثيات النطاق الذي يحتوي على التدفقات النقدية الفعلية والمقدرة، باستثناء الدفعة الأولية. يمكن أيضا القيام بذلك يدويا، ولكن من الأسهل بكثير تعيين المؤشر إلى الحقل المناسب ومع زر الماوس الأيسر لتسليط الضوء على النطاق المناسب على الورقة.
منذ في حالتنا، يتم وضع التدفقات النقدية على ورقة مع مجموعة صلبة، ثم لا تحتاج إلى إجراء البيانات في مجالات أخرى. فقط اضغط على الزر نعم.
يمكنك أيضا، بدلا من الرقم، حدد عنوان الخلية على الورقة، والذي يحتوي على المساهمة الأولية.
النتيجة مشتقة وفي حالتنا دخل مخفض نقي هو 41160.77 روبل. هذا هو هذا المبلغ الذي يمكن للمستثمر بعد خصم جميع الاستثمارات، وكذلك مع مراعاة معدل الخصم، يتوقع أن يتلقا في شكل ربح. الآن، معرفة هذا المؤشر، يمكنه أن يقرر ما إذا كان الأمر يستحق الاستثمار في المشروع أم لا.
كما ترون، إذا كانت هناك جميع البيانات الواردة، فقم بإجراء الحساب NPV. باستخدام الأدوات، Excel بسيط للغاية. الإزعاج الوحيد هو أن الوظيفة التي تهدف إلى حل هذه المهمة لا تأخذ في الاعتبار الدفع الأولي. ولكن هذه المشكلة سهلة حلها، ببساطة استبدال القيمة المقابلة في الحساب النهائي.
NPV أو ChDD أو صافي القيمة الحالية - مؤشر رئيسي في تقييم ربحية المشاريع الاستثمارية. يتيح لك معرفة مقدما ما إذا كان للاستثمار في أي من خيارات الاستثمار للاختيار. إذا كان المؤشر أعلى من 0، فإن الاستثمار سيجلب الربح. لحساب، فهو أكثر ملاءمة لاستخدام وظيفة FFS في SBE Editor Excel.
من أجل تقييم ربحية الاستثمار في المشروع، من المهم تقييم مقدما ما إذا كان سيتم إحضار هذه الاستثمارات. بالنسبة لهذه الأغراض في الممارسة العالمية لتحليل الاستثمار، يتم استخدام مؤشر على صافي القيمة الحالية، أو NPV،.
NPV (صافي القيمة الحالية التكلفة النقية) هي مجموع قيم تدفق الدفع المخفضة الموجودة في التاريخ الحالي.
المرجعي! يوضح مؤشر NPV مبلغ المال الذي يمكن للمستثمر الحصول عليه من الاستثمار. لا يتحدد فقط الفرق بين التكاليف والإيرادات: عند حساب المخاطر وتغيير تكلفة المال في الوقت المناسب، تؤخذ في الاعتبار. وبالتالي، فإن القيمة الحالية الحالية هي ربح المشروع، إعادة حسابها، مع مراعاة السعر الحقيقي للأموال في تاريخ الحساب.
في الأدب، غالبا ما يسمى NPV قيمة صافية الحالية، وتدفق مخفض نقي، ودخل مخفض نظيف (اختصار - ChDD).
هناك ثلاث حالات تطبيق مؤشر في تحليل الاستثمار:
لحظة مهمة! من الممكن حساب NPV في إطار تحليل الاستثمار للمشاريع الكبيرة والصغيرة. ينطبق بنفس القدر تقييم الاستثمارات المالية والحرية.
يظهر جوهر حساب الدخل المخصوم النقي ببساطة: يكفي خصم جميع تصورات النقدية جميع التدفقات الخارجية في كل فترة زمنية، ثم إحضار قيم الحساب.
ومع ذلك، يمكن تنفيذ هذه العملية فقط باستخدام الصيغة:
بناء على الصيغة:
CF - إجمالي التدفق النقدي للفترة ر؛
ر - رقم التسلسل للفترة؛
أنا معدل خصم التدفق النقدي (معدل الإبداع)؛
IC - مجموع الاستثمار الأولي.
لحظة مهمة! إذا تم سكب الاستثمارات في المشروع عدة مرات كما يتم تنفيذها، فهي مدرجة في روافد النقدية للفترة الزمنية المقابلة.
النتيجة التي تم الحصول عليها على أساس حساب صافي القيمة الحالية تشير إلى مدى الاستثمار الواعد والمفيد في مشروع الاستثمار.
القيمة الإيجابية ل NPV في التمويل على حساب رأس المال الخاص يعني أن الاستثمار الأموال في المشروع أكثر ربحية من وضع الأموال البديل للنسبة المئوية المنصوص عليها في حساب سعر الخصم.
لحظة مهمة! عند الاختيار من عدة مشاريع استثمارية، يجب حساب NPV لكل منها، وبعد اختيار الخيار بأعلى قيمة.
لنفترض أن هناك مشاريعتان استثمارتان يمكن أن يستثمر فيه المستثمر. لتحديد الخيار الأكثر قبولا، فإن الأمر يستحق تحديد تكلفة مخفضة نظيفة لكل منهم.
تشير كلا الخيارين إلى الاستثمارات الأولية بمبلغ 1.5 مليون روبل، ومعدل الخصم بنسبة 20٪ ومدة الاستثمار - 5 أشهر.
| مؤشر | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 500 000 + 65 833,3 + 389 699,1 + 361 816,8 + 331 665,5 = 63 874,8 |
||||||
كان مؤشر ChDD يساوي 63،874.8. تشير القيمة الإيجابية إلى أن المشروع ينمو وهو مناسب للاستثمار الفعال.
إجراء الحسابات من خلال مرهقة يدويا ومحفوفة الأخطاء مع الأخطاء، لذلك يبدو أن استخدام Excel لحساب NPV.
يتطلب محرر الجدول:
| 1 500 000 + 236 666,7 + 317 236,1 + 275 034,2 + 191 983,5 +173 852,7 = - 178 001 |
||||||
تحول مؤشر CDD إلى مستوى -178 001. تشير القيمة السلبية إلى أن المشروع غير مربح، وبالتالي فهو لا معنى له في الاستثمار فيه.
يمكن إجراء حساب مماثل باستخدام محرر Excel Tabular.
إجراء حساب مفصل يمكن تنزيله بتنسيق Excel.
لقد أظهرت الحسابات أنه من المشروعين قيد النظر، يتم عرض الخيار الأول للاستثمار، والتي تحولت قيمة القيمة الحالية إلى أعلى من 0.
لحظة مهمة! كيفية تحديد معدل الخصم؟ عادة في الممارسة العملية، يأخذون أعلى معدل على الاستثمارات البديلة. على سبيل المثال، فإن الفائدة على الودائع المصرفية هي 10٪، فإن معدل سوق التشطيب هو 14٪، سيجلب عقد العاصمة المستخدمة في مشروع الاستثمار بنسبة 20٪. نتيجة لذلك، معدل الخصم هو 20٪.
ينشأ الإجراء لحساب صافي الدخل المخصوم من جوهر هذا المؤشر الهام لتحليل الاستثمار.
حاليا، يستخدم NPV بنشاط في ممارسة تقييم ربحية المشاريع الاستثمارية. تشمل مزايا محلل المؤشر هذا:
ومع ذلك، لا يمكن اعتبار CDD معامل دقيق للغاية. في كثير من الحالات، فإن الحساب الصحيح لمعدل الخصم هو مشكلة، وهو خاصية خاصة للمشاريع متعددة التخصصات. بالإضافة إلى ذلك، في إطار الحساب، لا يتم أخذ احتمالية نتائج كل من المشاريع في الاعتبار.
NPV هو تخفيض في الأحرف الأولى من عبارة "صافي القيمة الحالية" وتشطير تكلفة صافي معطى (اليوم). هذه طريقة لتقييم المشاريع الاستثمارية بناء على منهجيات مخفضة التدفق النقدي. إذا كنت ترغب في الاستثمار في مشروع أعمال واعد، فسيكون من الجيد أن تبدأ في حساب NPV لهذا المشروع. خوارزمية الحساب هي:
إذا كان NPV أكثر صفر، فيمكن قبول المشروع إذا كان NPV أقل من الصفر، وينبغي رفض المشروع.
الهدف المنطقي لطريقة NPV بسيطة للغاية. إذا كان NPV صفر، فهذا يعني أن التدفقات النقدية من المشروع كافية:
إذا كان NPV إيجابيا، فسيكون المشروع ربحا، وكلما زاد قيمة NPV، فإن هذا المشروع أكثر ربحية بالنسبة للمستثمر. منذ دخل الدائنين (الذين أخذوا المال في الديون) الثابتة، فإن الدخل بأكمله فوق هذا المستوى ينتمي إلى المساهمين. إذا وافقت الشركة على المشروع مع صفر NPV، فإن موقف المساهمين سيظلون دون تغيير - ستصبح الشركة أكثر، لكن سعر السهم لن ينمو. ومع ذلك، إذا كان المشروع لديه NPV إيجابي، فسوف يصبح المساهمون أكثر ثراء.
يبدو أن الصيغة لحساب NPV صعبة في رأي الشخص الذي لا يجذب إلى علماء الرياضيات: 
أين
في الواقع، هذه الصيغة هي مجرد التمثيل الرياضي المناسب لتلخيص عدة كميات. لحساب NPV، خذ على سبيل المثال مشروعين أ. و ب.التي لديها هيكل البث التالي للأربع سنوات القادمة:
الجدول 1. التدفق النقدي للمشاريع A و B.
| سنة | مشروع A. | مشروع ب. |
|---|---|---|
| 0 | ($10,000) | ($10,000) |
| 1 | $5,000 | $1,000 |
| 2 | $4,000 | $3,000 |
| 3 | $3,000 | $4,000 |
| 4 | $1,000 | $6,000 |
كلا المشروعين أ. و ب. لديهم نفس الاستثمار الأولي البالغ 10000 دولار، ولكن التدفقات النقدية في السنوات اللاحقة سوف تختلف كثيرا. المشروع أ. يفترض عودة أسرع للاستثمار، ولكن بحلول العام الرابع إيصالات نقدية من المشروع سوف تقع إلى حد كبير. المشروع ب.على العكس من ذلك، في العامين الأولين يوضح روافد نقدية أقل من الإيرادات من المشروع أ.ولكن في العامين المقبلين ب. سوف تجلب المزيد من الأموال من المشروع أ.وبعد حساب NPV لمشروع الاستثمار.
لتبسيط الحساب، افترض:
أذكر أنه من أجل إحضار التدفق النقدي إلى يوم اليوم، تحتاج إلى مضاعفة مبلغ المال على المعامل 1 / (1 + R)، في حين أن (1 + R) يجب أن تقيم إلى حد ما على مدى عدد السنوات. وتسمى قيمة هذا fraci عامل أو معامل الخصم. من أجل عدم حساب هذا المعامل في كل مرة، يمكن عرضه في جدول خاص، يسمى "خصم جدول المعامل".
تطبيق صيغة NPV للمشروع أ.وبعد لدينا أربع فترات سنوية وخمسة تدفقات نقدية. أول دفق (10،000 دولار) هو استثمارنا في وقت "الصفر"، وهذا هو اليوم. إذا قمت بنشر صيغة NPV، ما ورد أعلاه، فسوف نتلقى مبلغ الشروط الخمسة:
إذا استبدلت هذا المبلغ من الجدول للمشروع أ. في حين أن راجع والرهان 10٪ بدلا من ذلك رديئة، سأحصل على التعبير التالي:
ما يمكن حسابه في المقسم، ولكن من الأسهل أخذ قيمة جاهزة من جدول معامل الخصم وضرب هذه المعاملات لكل تدفق نقدي. نتيجة لذلك، القيمة الحالية للتدفقات النقدية للمشروع أ. يساوي 788.2 دولار. حساب NPV للمشروع أ. يمكنك أيضا تقديمها في شكل جدول وفي شكل جدول زمني:
| سنة | مشروع A. | الرهان 10٪ | عامل | مجموع |
|---|---|---|---|---|
| 0 | ($10,000) | 1 | 1 | ($10,000) |
| 1 | $5,000 | 1 / (1.10) 1 | 0.9091 | $4,545.5 |
| 2 | $4,000 | 1 / (1.10) 2 | 0.8264 | $3,305.8 |
| 3 | $3,000 | 1 / (1.10) 3 | 0.7513 | $2,253.9 |
| 4 | $1,000 | 1 / (1.10) 4 | 0.6830 | $683.0 |
| مجموع: | $3,000 | $788.2 |
الشكل 1. حساب NPV للمشروع A.
وبالمثل، نحسب NPV للمشروع ب.
نظرا لأن مخفضة المعاملات تنخفض معاملات الوقت، فإن المساهمة في القيمة المذكورة أعلاه للمشروع كبير (4000 دولار و 6000 دولار)، ولكن التدفقات النقدية طويلة الأجل ستكون أقل من المساهمة الواردة من الإيرادات النقدية في السنوات الأولى من المشروع. لذلك، من المتوقع أن يكون المشروع ب. القيمة الحالية الحالية للتدفقات النقدية ستكون أقل من المشروع. أ.وبعد حسابات NPV لدينا للمشروع ب. أعطوا النتيجة - 491.5 دولار. حساب NPV مفصل للمشروع ب. ظاهر أدناه.
الجداول 2. حساب NPV للمشروع A.
| سنة | مشروع ب. | الرهان 10٪ | عامل | مجموع |
|---|---|---|---|---|
| 0 | ($10,000) | 1 | 1 | ($10,000) |
| 1 | $1,000 | 1 / (1.10) 1 | 0.9091 | $909.1 |
| 2 | $3,000 | 1 / (1.10) 2 | 0.8264 | $2,479.2 |
| 3 | $4,000 | 1 / (1.10) 3 | 0.7513 | $3,005.2 |
| 4 | $6,000 | 1 / (1.10) 4 | 0.6830 | $4,098.0 |
| مجموع: | $4,000 | $491.5 |
الشكل 2. حساب NPV للمشروع B.
يمكن اعتماد كل من هذه المشروعات، لأن NPV لكلا المشروعين أكبر من الصفر، ولكن هذا يعني أن هذه المشاريع ستؤدي إلى زيادة دخل المستثمر. إذا كانت هذه المشاريع حصرية متبادلة، فمن الضروري اختيار واحد منهم فقط، ثم يبدو المشروع أفضل أ.منذ NPV \u003d 788.2 دولار، وهو مشروع NPV \u003d 491.5 دولار ب..
تطبيق الصيغة الرياضية سهلة إذا كانت جميع المتغيرات معروفة. عندما يكون لديك جميع الأرقام - التدفقات النقدية والتكاليف الرأسمالية، ثم يمكنك بسهولة استبدالها في الصيغة وحساب NPV. ولكن في الممارسة العملية، ليس كل شيء بسيط للغاية. تختلف الحياة الحقيقية عن الرياضيات النظيفة بحقيقة أنه من المستحيل تحديد مقدار المتغيرات الواردة بدقة مدرجة في هذه الصيغة. في الواقع، وهذا هو السبب في ممارسة أمثلة من حلول الاستثمار غير الناجح أكثر من نجاح.
إن أهم خطوة وأصيبها في تحليل المشروعات الاستثمارية هي تقييم لجميع التدفقات النقدية المرتبطة بالمشروع. أولا، هذه هي قيمة الاستثمار الأولي (تدفق الأموال) اليوم. ثانيا، هذه هي قيم روافد سنوية وتدفقات النقود المتوقعة في فترات لاحقة.
قم بإجراء توقعات دقيقة لجميع النفقات والدخل المتعلقة بمشروع شامل كبير أمر صعب للغاية. على سبيل المثال، إذا كان مشروع استثمار مرتبط بالإفراج عن المنتج الجديد إلى السوق، فعندئذ لحساب NPV، ستحتاج إلى تقديم توقعات للمبيعات المستقبلية للبضائع في القطع، وتقييم سعر البيع للوحدة من البضائع. تستند هذه التنبؤات إلى تقييم الحالة العامة للاقتصاد، ومرونة الطلب (اعتماد مستوى الطلب من سعر البضائع)، والتأثير المحتمل للإعلان، وتفضيلات المستهلك، وكذلك رد فعل المنافسين إلى إصدار منتج جديد.
بالإضافة إلى ذلك، سيكون من الضروري إجراء توقعات من مصاريف التشغيل (المدفوعات)، ولهذا، تقييم الأسعار المستقبلية للمواد الخام، راتب العمال، المرافق، التغييرات في معدلات الإيجار، الاتجاهات في تغيير أسعار الصرف، إذا كانت بعض المواد الخام لا يمكن شراؤها إلا في الخارج ومزيد من ذلك. وكل هذه التقديرات تحتاج إلى القيام بضع سنوات.
معدل الخصم في صيغة حساب NPV هو تكلفة رأس المال للمستثمر. بمعنى آخر، هذا معدل نسبة مئوية يمكن لشركة المستثمر أن تجذب الموارد المالية. بشكل عام، يمكن للشركة الحصول على تمويل من ثلاث مصادر:
الموارد المالية التي يمكن الحصول عليها من هذه المصادر الثلاث لها تكلفتها. وهي مختلفة! تكلفة التزامات الديون هي الأكثر واضحة. هذه إما نسبة مئوية من القروض طويلة الأجل تتطلب البنوك أو النسبة المئوية للسندات طويلة الأجل إذا كانت الشركة قد تصدر صكوك الديون في السوق المالية. تقييم تكلفة التمويل من مصادرتين أخرى هو أكثر صعوبة. تم تطوير الممولين منذ فترة طويلة من قبل العديد من النماذج لمثل هذا التقييم، من بينها هي الأكثر كوب. نموذج تقييم الأصول الرأسمالية). ولكن هناك مناهج أخرى.
تكلفة رأس المال للشركة (وبالتالي، فإن معدل الخصم في صيغة NPV) سيكون متوسط \u200b\u200bأسعار الفائدة المرجحة لهذه المصادر الثلاث. في الأدب المالي باللغة الإنجليزية، يشار إلى ذلك WACC. (متوسط \u200b\u200bتكلفة رأس المال المرجح)، والذي يترجم كما هو متوسط \u200b\u200bتكلفة رأس المال المرجح.
من الواضح أن الحصول على قيم دقيقة للغاية لجميع التدفقات النقدية للمشروع وتحديد بدقة تكلفة رأس المال، I.E. معدل الخصم مستحيل. في هذا الصدد، من المثير للاهتمام تحليل اعتماد NPV من هذه القيم. كل مشروع سيكون مختلفا. التحليل الأكثر شيوعا لحساسية مؤشر NPV هو من تكلفة رأس المال. دعونا نحسب NPV على المشاريع أ. و ب. للحصول على أسعار الخصم المختلفة:
| تكلفة رأس المال،٪ | NPV A. | npv ب |
|---|---|---|
| 0 | $3,000 | $4,000 |
| 2 | $2,497.4 | $3,176.3 |
| 4 | $2,027.7 | $2,420.0 |
| 6 | $1,587.9 | $1,724.4 |
| 8 | $1,175.5 | $1,083.5 |
| 10 | $788.2 | $491.5 |
| 12 | $423.9 | ($55.3) |
| 14 | $80.8 | ($562.0) |
| 16 | ($242.7) | ($1,032.1) |
| 18 | ($548.3) | ($1,468.7) |
الجدول 3. NPV الاعتماد على معدل الخصم.
شكل الجدول أدنى من معلومات الرسومات، أكثر إثارة للاهتمام بكثير لرؤية النتائج على الرسم البياني (انقر لتكبير الصورة):
الشكل 3. اعتماد NPV من معدل الخصم.
من الرسم البياني، يمكن أن نرى أن مشروع NPV أ. يتجاوز مشروع NPV ب. بمعدل الخصم لأكثر من 7٪ (بدقة 7.2٪). هذا يعني أن هناك خطأ في تقييم تكلفة رأس المال للمستثمر يمكن أن يؤدي إلى حل خاطئ من حيث يجب اختيار مشروع من اثنين.
بالإضافة إلى ذلك، يوضح الرسم البياني أيضا أن مشروع B أكثر حساسية لمعدل الخصم. هذا هو مشروع NPV ب. يتناقص بشكل أسرع لأن هذا السعر ينمو. وتفسر بسهولة. في المشروع ب. الإيصالات النقدية في السنوات الأولى من المشروع صغيرة، مع مرور الوقت زيادة. لكن مخفضات المعاملات لفترات زمنية أكثر بعين تنخفض بشكل كبير. لذلك، فإن مساهمة التدفقات النقدية الكبيرة في القيمة الحالية النقية هي انخفاض حاد.
على سبيل المثال، من الممكن حساب ما سيكون يساوي 10000 دولار بعد 1 سنة و 4 سنوات و 10 سنوات بمعدل خصم قدره 5٪ و 10٪، ويمكن رؤيته بوضوح مقدار القيمة الحالية للتدفق النقدي على وقت حدوثه.
الجدول 4. اعتماد NPV على حدوثه.
| سنة | معدل 5٪ | الرهان 10٪ | الفرق، $ | فرق،٪ |
|---|---|---|---|---|
| 1 | $9,524 | $9,091 | $433 | 4.5% |
| 4 | $8,227 | $6,830 | $1,397 | 17.0% |
| 10 | $6,139 | $3,855 | $2,284 | 37.2% |
في العمود الأخير، يوضح الجدول أن التدفق النقدي نفسه (10،000 دولار) في معدلات الخصم المختلفة يختلف في العام بنسبة 4.5٪ فقط. بعد ذلك، فإن نفس التدفق النقدي الأكبر، بعد 10 سنوات فقط من اليوم، أثناء الخصم بمعدل 10٪، سيكون أقل بنسبة 37.2٪ من نفس قيمة سعر الخصم بنسبة 5٪. تعد تكلفة رأس المال العالية "تناول رأس المال" جزءا كبيرا من الدخل من مشروع استثماري إلى فترات سنوية عن بعد، ولا علاقة لها به.
هذا هو السبب في أنه عند تقييم المشاريع الاستثمارية، فإن التدفقات النقدية، التي تبلغ من العمر أكثر من 10 سنوات، لا تستخدم عادة. بالإضافة إلى التأثير الأساسي في الخصم، فإن دقة التدفقات النقدية المقدرة أقل بكثير.
المشاهدات: 13 050
