يترافق تطوير وتحسين أنشطة الشركات مع إعداد وتنفيذ المشاريع الاستثمارية المتعلقة بالاستثمارات الرأسمالية في الأصول العقارية. يتميز تمويل المشاريع الاستثمارية بطابع تمويل المشاريع ، أي التمويل مع التركيز المستهدف بدقة.
يُستخدم مصطلح "تمويل المشروع" في الممارسة الروسية لإدارة تمويل الشركات من ناحيتين. أولاً (بالمعنى الواسع) ، يشير تمويل المشروع إلى أي طرق وأشكال تمويل يمكن استخدامها في تنفيذ أي مشاريع استثمارية.
ثانيًا (بالمعنى الضيق) ، يُفهم تمويل المشروع على أنه مخطط تمويل تم تطويره بمشاركة مصادر وأشكال مختلفة للتمويل ، بمشاركة مستثمرين مختلفين ، ويهدف إلى تنفيذ مشروع استثماري كبير نسبيًا.
دعونا أولا ننظر في تمويل المشاريع بمعناه الواسع ، كمجموعة من الأساليب وأشكال التمويل المختلفة المستخدمة لتقديم الدعم المالي لتنفيذ أي مشاريع استثمارية.
يمكن أن يكون للمشاريع الاستثمارية توجهات ومقاييس مستهدفة مختلفة. هذا يحدد طريقة التمويل التي تختارها الشركة. إذا كانت الشركة في مرحلة مبكرة من تطورها ، بحيث يصعب وصولها إلى مصادر التمويل ، فمن المرجح أن تنفذ مشاريع استثمارية صغيرة الحجم وتمولها من مصادر داخلية لرأس المال.
يتم إنشاء التمويل الداخلي للمشروع من الأموال الداخلية للمؤسسة ، مثل رسوم الاستهلاك والأرباح المحتجزة. يتم تنفيذه وفقًا لخطة العمل الداخلية للمشروع الاستثماري ، ويصاحب تنفيذها فصل الميزانية. لعزل ميزانية مشروع استثماري ، يمكن إنشاء أقسام خاصة بالمشروع أو إنشاء شركات فرعية منفصلة متخصصة في مشروع معين.
يستخدم التمويل الداخلي أيضًا في تنفيذ المشاريع الاستثمارية المتوسطة والكبيرة ، ولكن في هذه الحالة يتم استكماله بتمويل خارجي. الشركات التي هي في مرحلة أكثر نضجًا من التطور ولديها بالفعل إمكانية الوصول إلى مصادر خارجية مختلفة للدعم المالي قادرة على تنفيذ مشاريع واسعة النطاق. التمويل الخارجي للمشروع متاح لهذه الشركات.
يتم التمويل الخارجي للمشروع بشكل أساسي على حساب مصادر الأموال الخارجية للمؤسسة. في تنفيذ التمويل الخارجي ، يتم استخدام عدد من الأدوات والأشكال أكبر بكثير مما هو عليه في حالة التمويل الداخلي. ضع في اعتبارك أشكال التمويل الخارجي للمشروع ، والتي تندرج ، اعتمادًا على نوع الأدوات المستخدمة ، في أربع مجموعات: الدين ، وحقوق الملكية ، والتمويل المختلط وتمويل الميزانية (الشكل 7.4).
يشمل تمويل مشاريع الديون استخدام أدوات الدين التالية: قروض الاستثمار ، والسندات ، والتأجير ، والقروض التجارية.
يتم تقديم قرض استثماري من قبل المُقرض للغرض المقصود منه ، ولمدة المشروع الاستثماري بناءً على تحليل خطة عمل المشروع وفي ظل وجود مركز مالي مستقر للمقترض. الشرط الأساسي لتقديم مثل هذا القرض هو توفير المقترض لأمن الممتلكات في شكل رهن للممتلكات أو ضمانات أو كفالات من أطراف ثالثة. في عملية تنفيذ مشروع استثماري ، يشرف المُقرض على الإنفاق المستهدف للأموال. تتمثل ميزة قرض الاستثمار في وجود فترة سماح أولية طويلة ، عندما لا تكون هناك مدفوعات لسداد القرض. غالبًا ما يتم إصدار قروض الاستثمار في شكل خط ائتمان استثماري. حد الائتمان الاستثماري محدود من حيث تاريخ الاستحقاق والمبلغ الإجمالي للقروض المقدمة. خلال مدة خط الائتمان ، يمكن للمقترض ، حسب الحاجة ، أن يأخذ قروضًا صغيرة الحجم مرارًا وتكرارًا.
| التمويل المختلط |
| تمويل الميزانية |
أرز. 8.4 تصنيف أشكال وأدوات التمويل الخارجي للمشاريع
اعتمادًا على حجم المشروع ، يمكن أن يكون مصدر سداد القرض الاستثماري عبارة عن تدفقات نقدية ناتجة عن المشروع فقط (مشاريع استثمارية كبيرة) ، أو التدفقات النقدية للمؤسسة نفسها التي تنفذ المشروع (مشاريع استثمارية متوسطة الحجم).
يسمح لك قرض السندات بجمع الأموال لتمويل مشروع استثماري عن طريق إصدار سندات شركات متوسطة وطويلة الأجل. إن زيادة الموارد المقترضة عن طريق طرح السندات لها عدد من المزايا على قروض الاستثمار:
عند إصدار السندات ، لا يلزم وجود خطة عمل لمشروع استثماري. في هذه الحالة ، يكفي تقديم مذكرة توضيحية توضح اتجاه استخدام الأموال التي تم جمعها ؛
لا يطلب المقرضون ، الذين يمثلهم المستثمرون الذين اشتروا سندات الشركات ، تقديم ضمانات. من الممكن إصدار سندات بدون رهن بضمان الملاءة العامة للمصدر. على الرغم من أن إصدار سندات الرهن العقاري ممكن أيضًا. في هذه الحالة ، ستكون تكاليف خدمة القرض للمُصدر أقل ؛
تبين أن رأس المال المقترض الناتج عن إصدار السندات أرخص في الخدمة من قرض الاستثمار المصرفي ؛
توفر مجموعة الأدوات المالية المستخدمة لإصدار قرض مضمون للمقترض مجموعة واسعة من الفرص لبناء قرض بأي خصائص مستهدفة تقريبًا. من الممكن تصميم مخطط مستهدف لاسترداد السندات ومدفوعات الكوبون عليها ، قدر الإمكان بما يتوافق مع التدفقات النقدية لمشروع الاستثمار. لهذا الغرض ، يمكن إصدار السندات على عدة شرائح ؛
إذا ظهرت صعوبات في تنفيذ مشروع استثماري ، فمن الممكن استرداد سنداتك الخاصة في سوق الأوراق المالية.
يتمثل الحد من استخدام طريقة تمويل المشروع هذه ، أولاً ، في الحاجة إلى تصنيف ائتماني مرتفع ، وثانيًا ، يجب أن يكون حجم المشكلة كبيرًا بدرجة كافية (على الأقل 500 مليون روبل). إذا لم يتم استيفاء هذه الشروط ، فقد تكون تكلفة القرض مرتفعة نسبيًا.
يمكن تمويل مشروع استثماري ينطوي على شراء المعدات من خلال التأجير. التأجير (الإيجار) يعني تأجير المعدات واستخدامها في أنشطة الإنتاج مع الشراء اللاحق بسعر تعاقدي أو بدونه. تنقسم عمليات التأجير إلى مجموعتين: التأجير التشغيلي والتمويلي.
يمكن شراء المعدات والعقارات والأصول غير الملموسة اللازمة لتنفيذ مشروع استثماري بالدين مع الدفع بالتقسيط. في هذه الحالة ، يحصل المشتري على قرض تجاري من بائع العقار. غالبًا ما يكون هذا الشكل من التمويل أفضل من الحصول على قرض من البنك الاستثماري.
يعتمد تمويل مشروع حقوق الملكية على استخدام الأدوات التي تنطوي على المشاركة في رأس المال في الأعمال التجارية ، وهو موجود في شكل انبعاثات مستهدفة لأسهم إضافية بموجب مخطط SPO ، وإنشاء مؤسسة جديدة يتبعها الاكتتاب العام ، وهو أحد أشكالها إنشاء شركة رأس المال الاستثماري.
يمكن استخدام الإصدار الإضافي المستهدف للأسهم بموجب مخطط العرض العام الثانوي (SPO) لجذب موارد الاستثمار فقط من قبل بعض الشركات. SPO هو إصدار إضافي من الأسهم مع زيادة مقابلة في حجم رأس المال المصرح به للشركة ، مع التنسيب بين دائرة غير محدودة من المستثمرين. هناك عدد من العوامل التي تساهم في نجاح هذا النوع من التمويل:
يجب أن تتجاوز القيمة السوقية للشركة بشكل كبير صافي قيمة أصولها ؛
يتم إدراج أسهم الشركة المصدرة في البورصات ؛
الشركة المصدرة مفتوحة للمعلومات ؛
تتمتع الشركة المصدرة بوضع مالي قوي خلال السنوات العديدة الماضية ؛
يثق مجتمع الاستثمار في الإدارة العليا للشركة.
يعد استيفاء الشروط المدرجة ضروريًا لطرح عام (من بين دائرة غير محدودة من المستثمرين) للاكتتاب الثانوي لأسهم الشركة ، وإلا فلن يشتري المستثمرون الأسهم التي يتم طرحها. في الواقع ، إذا كانت الشركة غير معروفة لمجتمع الاستثمار ، ولم تدرج أسهمها في سوق منظم ، فقد تتحول الاستثمارات في أوراقها المالية إلى مخاطر عالية. ومن غير المحتمل أن يعطي المستثمرون ، حتى لو قاموا بشراء الأسهم المطروحة ، سعرًا مرتفعًا لهم ، وهذا لن يسمح للشركة المصدرة بجذب المبلغ اللازم من التمويل.
يسمح وجود الشركة على المدى الطويل في سوق الأسهم بزيادة سعر السهم في نفس الوقت وإنشاء سجل ائتماني مناسب. تعد الزيادة في سعر السهم (وبالتالي القيمة السوقية للشركة) ضرورية لأنه عندما يتم إصدار الأسهم الجديدة ، فإن سعر إصدارها لا يساوي تكافؤ هذه الأسهم ، ولكن مع سعر السوق. وبالتالي ، كلما ارتفع سعر السهم ، زادت الأموال التي ستتلقاها الشركة المصدرة. بالنسبة للشركات ذات المستوى المنخفض من القيمة السوقية ، فقد تبين أن استخدام SPO أمر مستحيل ، حيث يتعين عليه زيادة رأس المال المصرح به بشكل كبير ، مما يؤدي إلى فقدان السيطرة على الشركات من جانب المستثمرين القدامى.
قد يؤدي إصدار الأسهم العادية أو الممتازة الإضافية وطرحها العام (بين دائرة غير محدودة سابقًا من المستثمرين) إلى فقدان بعض سيطرة الشركة للمساهمين القدامى. وبالتالي ، يعتمد الكثير على هيكل رأس مال الشركة. إذا تم تقسيم رأس مال الشركة إلى عدة كتل إستراتيجية ، فقد لا تتم الموافقة على الإصدار من قبل المساهمين. في هذه الحالة ، من الواقعي إنشاء مؤسسة جديدة مصممة خصيصًا لتنفيذ مشروع استثماري. يمكن للمؤسسين الذين تم جذبهم تقديم مساهمات في رأس المال المصرح به ليس فقط نقدًا ، ولكن أيضًا في شكل أصول حقيقية ذات طبيعة مختلفة. قد تنص اتفاقية التأسيس على زيادة تدريجية في رأس المال المصرح به عن طريق إجراء إصدارات إضافية مغلقة للأسهم الموضوعة فقط بين المؤسسين. تدريجيًا ، من خلال زيادة أصولها ، يمكن لمثل هذه الشركة الحصول على فرصة لإجراء طرح عام أولي لأسهمها (الاكتتاب العام الأولي - الاكتتاب العام) ، مما سيؤدي إلى توسيع دائرة أصحاب الشركة بشكل كبير والوصول إلى مصادر رخيصة لرأس المال.
أحد أشكال هذا النوع من تمويل المشروع هو تمويل المشاريع. خصوصية تمويل المشاريع هو أننا نتحدث هنا عن الشركات التي تم إنشاؤها لتنفيذ مشاريع استثمارية عالية المخاطر ، والتي ، إذا نجحت ، يمكن أن تحقق عوائد عالية جدًا للمستثمرين. يظهر المخطط العام لتصرفات المستثمر في المشروع في الشكل. 8.4.1.
| بيع أسهم الشركة بسعر مرتفع |
| شركة مشروع مغلق جديدة |
| نمو قيمة الشركة |
| فتح إصدار الأسهم |
| شركة عامة |
أرز. 8.4.1. مخطط تمويل المشاريع الاستثمارية
يقدم المستثمر المشروع أولاً مساهمة مؤسسية لشركة مغلقة تم إنشاؤها لتنفيذ مشروع استثماري ينطوي على مخاطر عالية (على سبيل المثال ، الشركات التي تنفذ مشاريع استثمارية لتطوير تقنيات الإنترنت أو التقنيات الحيوية ، وما إلى ذلك). ثم تزيد الشركة من قيمتها من خلال نتائج تطوراتها. خلال هذه الفترة ، يمكن تنفيذ الإصدارات المغلقة لكل من أسهم وسندات الشركة. بعد زيادة رأس مالها المصرح به ، يمكن تحويل الشركة إلى شركة مساهمة مفتوحة ، مما يفتح الطريق أمامها للاكتتاب العام. يؤدي الاكتتاب العام الأولي إلى جعل شركة عامة وقد يؤدي إلى زيادة كبيرة في أسعار أسهمها في سوق الأوراق المالية. نتيجة لذلك ، يمكن للمستثمر المغامر بيع مجموعته من الأسهم في سوق الأوراق المالية ، وجني الأرباح.
يشمل تمويل المشروع المختلط الاستخدام المتزامن للأدوات ذات طبيعة حقوق الملكية والديون ، أو إصدار الأوراق المالية التي لها خصائص كل من حقوق الملكية والديون. يمكن تنفيذه في شكل ائتمان مبتكر ، وإصدار سندات قابلة للتحويل وأوراق مالية مشتقة للأسهم.
القرض المبتكر هو نوع من أنواع القروض الاستثمارية ، لكن له سمات مميزة. أولاً ، يتم إصدار قرض مبتكر لشركة تم إنشاؤها حديثًا ، وثانيًا ، بموجب شروط اتفاقية القرض ، يمكن للمقرض في أي وقت تحويل مبلغ الدين المتبقي إلى أسهم في الشركة المقترضة أو حصة في رأس مالها. عند إصدار قرض مبتكر ، يقوم المُقرض بإجراء تحليل مفصل لخطة عمل المشروع الاستثماري. في أغلب الأحيان ، يتم إصدار مثل هذا القرض من قبل المُقرض بهدف الحصول في المستقبل على سيطرة الشركة على شركة جديدة واعدة ، والتي سيسمح له نمو أسعار أسهمها بتحقيق أرباح كبيرة في المستقبل. يعكس توفير رأس مال الدين واستلام إعادة ملكية حصة الشركة الطبيعة المختلطة لهذا التمويل.
يمكن للشركة الحصول على تمويل ذي طبيعة اقتصادية مماثلة باستخدام أدوات سوق الأوراق المالية في شكل سندات قابلة للتحويل. تسمح السندات القابلة للتحويل للمستثمرين ، بدلاً من الاسترداد ، بتلقي أسهم الشركة المصدرة ، إذا أظهرت أسعار الأسهم زيادة في وقت استرداد السندات. بالطبع ، إذا لم يتم ملاحظة نمو أسهم الشركة المقترضة ، فلن يقوم حاملو السندات القابلة للتحويل بتحويلها ، لكنهم يفضلون الحصول على استرداد نقدي للسندات. في حالة إصدار سندات قابلة للتحويل وتحويلها لاحقًا إلى أسهم ، يتم أيضًا تحويل رأس المال المقترض للشركة المصدرة إلى رأس مال خاص بها. لإجراء تحويل السندات ، يمكن إصدار إصدار إضافي من الأسهم ، أو يمكن استرداد الأسهم من قبل شركة في سوق الأوراق المالية وتحويلها إلى الدائنين السابقين ، حاملي السندات القابلة للتحويل ، بترتيب التحويل.
خيارات المُصدر ، والتي يمكن إصدارها وفقًا للقانون الروسي ، هي أوراق مالية مشتقة تسمح لحاملها بشراء أسهم الشركة المصدرة بسعر ثابت في وقت محدد في المستقبل. يمكن تطبيق إصدار الخيارات من قبل المصدر بشكل مستقل ، ولكن في أغلب الأحيان يكون الغرض منه مرافقة عملية التمويل التي توفرها أدوات الدين الأخرى ، عادة. على سبيل المثال ، قد تحصل الشركة على التمويل عن طريق إصدار سندات الشركات العادية ، مع كل سند يحمل خيار المصدر. نتيجة لذلك ، يحصل المستثمر على ملكية مجموعة من الأوراق المالية مماثلة للسند القابل للتحويل. لكن مجموعة السندات والخيارات للمصدر لها ميزة على السند القابل للتحويل. وهو يتألف من حقيقة أنه يمكن بيع التحويل بشكل منفصل في السوق الثانوية ، والحصول على دخل إضافي لهذا الغرض. لن يسمح السند القابل للتحويل بأي شيء من هذا القبيل. وهذا يؤدي إلى حقيقة أن الجمع بين السند وخيار المصدر في السوق هو أكثر تكلفة ، وبالتالي ، فإن الدين الناتج عن إصدار السندات يكون أرخص بالنسبة للشركة المصدرة.
عند تنفيذ مشاريع استثمارية كبيرة وذات أهمية اجتماعية ، يمكن للشركة الحصول على تمويل من الميزانية. يتم تمويل الميزانية للمشروعات الاستثمارية باستخدام: ائتمان الموازنة ، والضمانات الحكومية ، والائتمان الضريبي للاستثمار.
يتم تقديم قرض الموازنة على حساب الميزانيات على مستويات مختلفة من أجل تنفيذ مشاريع استثمارية ذات أهمية اجتماعية.
يتم تقديمه بموجب تعهد بنسبة 100 ٪ من ممتلكات أو سندات المقترض ، ويخضع الاستخدام المقصود لها وسداد مدفوعات الفائدة وأصل الدين في الوقت المناسب لسيطرة هيئات الدولة.
يتمثل أحد الأشكال غير المباشرة لمشاركة الدولة في تمويل المشروع في توفير ضمانات الدولة. يتم توفير ضمانات الدولة للمقترض المحتمل عندما يصدر السندات أو يبرم اتفاقيات القروض. يجب أن تقدم الشركة التي تتلقى ضمانًا حكوميًا ضمانًا أو سندًا مقابلًا. تتبنى الحكومات أحيانًا وتنفذ برامج خاصة لدعم النشاط الاستثماري في مجال معين من الإنتاج ، وتصدر ضمانات حكومية مقابل العائد عن طريق إقراض المؤسسات من القروض التي تقدمها البنوك التجارية لها. وهذا يسمح ، أولاً ، بزيادة النشاط الاستثماري في مجالات معينة من الاقتصاد ، وثانيًا ، يقلل من تكلفة القروض للشركات المقترضة.
وهكذا ، وافق مرسوم حكومة الاتحاد الروسي المؤرخ 14 فبراير 2009 على قواعد توفير ضمانات الدولة للقروض للمؤسسات الصناعية التي اختارتها حكومة الاتحاد الروسي والمؤسسات الاستراتيجية للمجمع الصناعي العسكري.
قبل بضعة أشهر ، وافقت اللجنة الحكومية المعنية بتحسين استدامة تنمية الاقتصاد الروسي على قائمة بالمؤسسات الأساسية للاتحاد الروسي ، والتي سيتم تزويدها بالدعم الحكومي في شكل ضمانات حكومية للإقراض.
في منتصف عام 2009 ، تم تحديث هذه القائمة.
وفقًا للقرار المذكور أعلاه ، يمكن للمؤسسات التقدم بطلب للحصول على قرض من البنوك التجارية الروسية لتنفيذ أنشطة الإنتاج الرئيسية والاستثمارات الرأسمالية. وتتراوح شروط القروض التي ستقدم لها الحكومة ضمانات حكومية من ستة أشهر إلى خمس سنوات. المبلغ - 150 مليون روبل على الأقل. لا تتحمل الدولة مسؤولية سداد فوائد القروض.
الائتمان الضريبي للاستثمار هو أيضًا شكل غير مباشر لتمويل المشروع من قبل الدولة وينطوي على زيادة في مدة الوفاء بالالتزام الضريبي من سنة واحدة إلى خمس سنوات مع السداد اللاحق للائتمان الضريبي ودفع الفائدة.
تتراوح الفائدة من نصف إلى ثلاثة أرباع معدل إعادة التمويل للبنك المركزي للاتحاد الروسي. يتم توفير الائتمان الضريبي للاستثمار لضريبة الدخل والضرائب الإقليمية والمحلية.
يمكن للشركات التي تدفع ضرائب الحصول على ائتمان ضريبي استثماري إذا تم استيفاء أحد الشروط التالية على الأقل:
إجراء أعمال البحث والتطوير أو إعادة التجهيز التقني للإنتاج الخاص به ، بهدف خلق فرص عمل للأشخاص ذوي الإعاقة أو حماية البيئة من تلوث النفايات الصناعية ؛
تنفيذ الأنشطة الترويجية أو المبتكرة ، بما في ذلك إنشاء تقنيات جديدة أو تحسين التقنيات التطبيقية ، وإنشاء أنواع جديدة من المواد الخام أو المواد ؛
تحقيق نظام مهم بشكل خاص للتنمية الاجتماعية والاقتصادية للمنطقة أو توفير خدمات ذات أهمية خاصة للسكان.
يتم إضفاء الطابع الرسمي على توفير ائتمان ضريبي للاستثمار من خلال اتفاقية بين الشركة والخدمة الضريبية. يمكن أن يكون لشركة واحدة عدة اتفاقيات في وقت واحد بشأن توفير ائتمان ضريبي للاستثمار. تحدد الاتفاقية إجراءات سداد ائتمان ضريبة الاستثمار ومقدار مدفوعات الفائدة على القرض.
يتم تحديد إجراءات الحصول على ائتمان ضريبي الاستثمار للضرائب الإقليمية والمحلية من قبل الهيئات التشريعية لسلطة الدولة على المستوى المقابل. على سبيل المثال ، في سانت بطرسبرغ يمكن منح ائتمان ضريبي استثماري لضريبة ممتلكات الشركات لمدة سنة إلى عشر سنوات. وترد أسس منح ائتمان ضريبي استثماري لضريبة ممتلكات الشركات في الفن. 3 من قانون سانت بطرسبرغ بتاريخ 12.07.2002 رقم 316-28 "بشأن الائتمان الضريبي للاستثمار". يمكن تقديم هذا القرض للمؤسسات التي تنفذ مشروعًا استثماريًا يوفر نفقات تهدف إلى تمويل الاستثمارات في الأصول الثابتة والأصول غير الملموسة (بما في ذلك مبلغ التحديث) المستخدمة في إنتاج السلع (الأشغال والخدمات) في سانت بطرسبرغ ، بمبلغ يزيد عن 100 ألف دولار روبل بسعر صرف البنك المركزي للاتحاد الروسي اعتبارًا من تاريخ انعكاس الاستثمارات المحددة في سجلات المحاسبة.
وهكذا ، فإن الأشكال والأدوات المذكورة أعلاه لتمويل المشاريع الاستثمارية تكشف عن مفهوم تمويل المشاريع بمعناه الواسع. دعونا ننظر الآن في مفهوم تمويل المشروع بالمعنى الضيق ، أي تشكيل مخطط تمويل لمشروع استثماري محدد وكبير بشكل أساسي.
يتسم تمويل المشروع بأهمية خاصة في تنفيذ المشاريع الاستثمارية في صناعة الطاقة الكهربائية ، وإنشاء البنية التحتية للنقل ، وتطوير رواسب معدنية جديدة ، وما إلى ذلك. تتطلب مثل هذه المشاريع الاستثمارية عادةً استثمارات كبيرة إلى حد ما من حيث الحجم ، والتي لا يمكن تمويلها يتم توفيرها من قبل كيان اقتصادي واحد ، لذلك يلزم تجميع الموارد المالية للعديد من المستثمرين. في هذه الحالة ، يمكن دمج أدوات التمويل المدروسة بالفعل في أي مجموعة مع بعضها البعض. في الوقت نفسه ، يتم تضمين كل من الداخل للمبادرين بالمشروع ومصادر التمويل الخارجية. الخصائص الرئيسية لتمويل هذا المشروع ستكون على النحو التالي:
توافر التمويل المستهدف ؛
الفصل القانوني والمالي لكيان قانوني خاص (شركة المشروع) أو وحدة تنفذ مباشرة مشروع استثماري ؛
المشاركة في تمويل مشروع استثماري لمبادره (المبادرون) بأمواله الخاصة (عادة بمبلغ لا يقل عن 30٪) ؛
مشاركة العديد من المستثمرين الذين يقدمون رأس المال المقترض ؛
ضمان عودة الأموال المستثمرة فقط على حساب التدفق النقدي المتولد في عملية تنفيذ المشروع الاستثماري الممول ؛
تعمل ممتلكات المشروع الاستثماري نفسه أو أسهمه (الحصة في رأس المال) كضمان لعودة الأموال المقدمة ؛
مراقبة نتائج تنفيذ المشروع من قبل المستثمرين.
السيطرة على المخاطر المصاحبة لتنفيذ المشروع ، وتوزيع المخاطر بين المشاركين في تمويل المشروع.
يمكن أن يكون المشاركون في خطة تمويل المشروع ، أولاً وقبل كل شيء ، الشركة البادئة للمشروع ، والبنوك التجارية ، وصناديق الاستثمار والشركات ، وشركات التأجير ، وشركات القطاع الحقيقي الأخرى ، والهيئات الحكومية على مختلف المستويات ، إلخ.
قد يقوم المقرضون المشاركون في تمويل الديون لمشروع ما بتوزيع مخاطر هذا التمويل بينهم وبين شركة المشروع بطرق مختلفة. ويتم ذلك من خلال إبرام الاتفاقيات المناسبة التي تنص على حق الرجوع إلى المقترض.
هناك ثلاثة أنواع من تمويل ديون المشروع: مع حق الرجوع الكامل للمقترض. دون الرجوع إلى المقترض ؛ مع حق اللجوء المحدود للمقترض.
الشكل الأكثر شيوعًا للتمويل هو حق الرجوع الكامل للمقترض. في هذه الحالة ، لا يتحمل المُقرض أي مخاطر ، وجميع المخاطر على عاتق المقترض. يرجع انتشار هذا الشكل من الإقراض إلى تكلفته المنخفضة نسبيًا وسرعة الحصول عليه.
الاستمارة بدون الرجوع إلى المقترض نادرة نسبيًا. في هذه الحالة ، يتحمل المُقرض بالكامل جميع المخاطر المرتبطة بتنفيذ المشروع الاستثماري. تبين أن تكلفة الأموال المقترضة في هذه الحالة أعلى ، لأن المقرض يفترض مخاطر أكبر. غالبًا ما يستخدم هذا الشكل من التمويل في تنفيذ مشاريع استثمارية عالية الفعالية ذات مخاطر منخفضة وتوفر أداءً عاليًا مضمونًا تقريبًا.
كما أن الاستمارة ذات حق الرجوع المحدود للمقترض منتشرة بشكل كبير. في هذه الحالة يتم توزيع المخاطر على المشاركين في المشروع الاستثماري. على سبيل المثال ، يفترض المقاول المخاطر المرتبطة ببناء المرفق ، وشركة المشروع هي المسؤولة عن تشغيل المرفق. كما أن التوزيع العقلاني للمخاطر في مخطط التمويل هذا بين مختلف المشاركين في المشروع يقلل أيضًا من تكلفة جذب تمويل الديون.
يعد تشكيل خطة تمويل المشروع ، خاصة للمشاريع الاستثمارية الكبيرة ، عملية طويلة وشاقة إلى حد ما ، حيث تتطلب اتفاقيات بين العديد من المشاركين والعديد من الموافقات. لكن هذا العيب يتم تعويضه من خلال الفرص التي توفرها تقنية تمويل المشروع في تنفيذ المشاريع الكبيرة أو الكبيرة جدًا. يمكن أن يكون مشروع الاستثمار الشهير Nord Stream بمثابة مثال حي على عدالة ذلك.
الموضوع 9. "إدارة الأرباح"
1. إدارة تكوين الربح. كسر التعادل
2. الإنتاج والرافعة المالية والإجمالية. الإنتاج والمخاطر المالية والإجمالية
1. إدارة توليد الربح. كسر التعادل
العنصر الأساسي لرأس مال الشركة هو الأرباح المحتجزة. الربح هو جوهر تحقيق الأهداف الرئيسية للإدارة المالية. يميز التأثير الناتج عن الأنشطة المالية والاقتصادية للشركة ؛ هو المصدر الداخلي الرئيسي لتكوين رأس مال الأسهم ؛ عند مقارنته بسعر رأس المال من الناحية النسبية ، فإنه يميز التغيير في قيمة الشركة.
يتم تحديد الزيادة في رأس المال من خلال عملية رسملة أرباح الشركة. يصبح الربح عنصرًا من عناصر رأس المال السهمي بعد أن يمر بمرحلة التكوين في المجالات التشغيلية والاستثمارية والمالية للشركة ، ومرحلة الاستخدام لتغطية المدفوعات الإلزامية لخدمة الدين والمدفوعات المالية ، ومرحلة التوزيع لتكوين الاحتياطي رأس المال ودفع توزيعات الأرباح ، أي أنه يكتسب شكلاً من الأرباح المحتجزة (الجدول 18.1). تكوين الأرباح المحتجزة هو الرابط المتصل في العملية الكاملة لإدارة رأس المال السهمي.
يتم تحديد توزيع الأرباح من خلال أهداف وغايات تطوير الشركة ؛ فهي إحدى الأدوات الرئيسية للتأثير على نمو قيمتها السوقية.
في الإدارة المالية ، بالإضافة إلى مؤشرات الربح الناتجة في البيانات المالية ، يتم استخدام مؤشرات الربح المعدلة بشكل متزايد (انظر الجدول 9.1).
الجدول 9.1. تكوين الأرباح المحتجزة للشركة
| حصيلة بيع البضائع والمنتجات والأشغال والخدمات | |
| - | ضريبة القيمة المضافة وضرائب الإنتاج ورسوم التصدير وما إلى ذلك. |
| - | تكلفة البضائع والمنتجات والأعمال والخدمات المباعة |
| اجمالي الربح | |
| - | مصاريف عمل |
| - | المصروفات الإدارية |
| الربح (الخسارة) من المبيعات | |
| ± | الفوائد المستحقة القبض (+) ، الفوائد المستحقة الدفع (-) |
| + | الدخل من المشاركة في المنظمات الأخرى |
| + | مصدر دخل آخر |
| - | نفقات أخرى |
| الربح (الخسارة) قبل الضريبة | |
| ± | مطلوبات ضريبية مؤجلة (±) ، أصول ضريبية مؤجلة (±) |
| - | ضريبة الدخل الحالية |
| صافي الدخل (خسارة) | |
| - | توزيعات الأرباح والمساهمات المماثلة |
| الأرباح المحتجزة (الخسارة المكشوفة للسنة المشمولة بالتقرير) |
الجدول 9.1.1 مؤشرات الربح المعدلة
هامش الربح (GM) هو الفرق بين الإيرادات المحققة والتكلفة المباشرة. غالبًا ما يُنظر إلى هامش الربح على أنه الفرق بين الدخل المستلم والتكاليف المتغيرة. يمكن حساب ربح الهامش لكل من الأنواع الفردية من المنتجات وللمؤسسة ككل. بالنسبة لأنواع معينة من المنتجات ، يتم حساب هامش الربح المحدد (GMgm):
ثم يتم حساب ربح المشروع قبل الفوائد والضرائب (EBIT) من خلال هامش الربح على النحو التالي:
EBIT = GM- التكاليف الثابتة.
يلعب مؤشر هامش الربح ، وكذلك نسبة الربح الهامشي ، دورًا مهمًا للغاية في بناء أنظمة المحاسبة الإدارية والتحكم في المؤسسات. بادئ ذي بدء ، يتعلق هذا بما يسمى "تحليل التعادل" أو تحليل العلاقة "تكلفة - حجم الإنتاج - الربح" (تحليل CVP).
في الممارسة الغربية ، تعود دراسة هذا النمط إلى فترة الكساد الكبير في الولايات المتحدة. كشفت المشاكل الخطيرة التي ظهرت بعد ذلك مع بيع المنتجات عن خلل في نظام حساب التكلفة مع توزيع كامل للتكاليف في تحديد مقدار الربح ، والتي قد تقل مع زيادة حجم المبيعات ، والعكس صحيح. سبب هذه الظاهرة هو حقيقة أن تكلفة المنتجات غير المباعة تشمل كلاً من التكاليف الثابتة والمتغيرة للفترة التي تم إنتاجها فيها ، ويتم احتساب الربح لفترة البيع. تؤدي الحاجة إلى تركيز المحاسبة على عملية التنفيذ إلى حقيقة أن التكاليف الثابتة يتم احتسابها على أنها تكاليف الفترة ويتم تضمينها في النتائج المالية للفترة التي تنشأ فيها.
حاليًا ، يستخدم تحليل التعادل على نطاق واسع لتخطيط الربح ، وكذلك لتحديد:
حجم الإنتاج الحرج لعمل التعادل ؛
اعتماد النتيجة المالية على التغيرات في أحد عناصر نسبتها ؛
مخزون القوة المالية للمؤسسة ؛
جدوى الإنتاج أو الشراء ؛
الحد الأدنى لسعر العقد لفترة محددة.
يعتمد تحليل التعادل على عدد من الافتراضات. أولاً ، يجب تقسيم التكاليف إلى تكاليف ثابتة ومتغيرة. يمكن أن يحتوي عدد من تكاليف المؤسسة على جزء متغير وجزء ثابت - ما يسمى بالتكاليف المختلطة (تشمل هذه غالبًا تكاليف الكهرباء والنقل والصيانة وتشغيل المعدات). يجب تمييز التكاليف المختلطة إلى أجزاء ثابتة ومتغيرة. يجب أن يؤخذ في الاعتبار أيضًا أن الحفاظ على التكاليف الثابتة عند نفس المستوى ممكن فقط في نطاق محدود من أحجام الإنتاج.
ثانيًا ، من المفترض أن العلاقة بين حجم المنتجات المباعة والتكاليف المتغيرة هي علاقة خطية. في الحياة الواقعية ، يمكن أن تختلف التكاليف المتغيرة بنسب مختلفة. من المعروف أن نسبة التكاليف المتغيرة وحجم الإنتاج تعتمد على كل من دورة حياة المنتج وعلى التضخم ، مما يؤثر على أسعار المواد الخام المشتراة والمواد والأجور بطرق مختلفة.
لاحظ أن هناك تبسيطًا مرتبطًا بالتكاليف المتغيرة. كما تعلم ، فإن متوسط التكاليف المتغيرة لكل وحدة إنتاج خلال دورة حياة المنتج يتغير تحت تأثير اقتصاديات الحجم. في النصف الأول من الزيادة في حجم المنتج المصنَّع ، ينخفضون بسبب الخصومات في شراء المواد الخام ، وزيادة إنتاجية العمل ، إلخ. ثم يتم تحقيق الحد الأقصى من كفاءة الإنتاج ، ومن الممكن زيادة حجم الإنتاج مع تكاليف إضافية لكل وحدة إنتاج. في الوقت نفسه ، يؤثر تأثير مقياس الإنتاج على أنواع مختلفة من التكاليف المتغيرة بطرق مختلفة ، مما يسمح لنا بالتحدث عن التبعية النسبية والتراجعية والتدريجية.
الاعتماد النسبي نموذجي للمواد الخام والمواد ؛ غالبًا ما تكون الانحدار سمة من سمات تكلفة الوقود والكهرباء ، حيث تنبعث أيضًا أجزاء ثابتة ومتغيرة ؛ الاعتماد التدريجي - عندما تبدأ التكاليف في النمو بشكل أسرع من حجم الإنتاج (على سبيل المثال ، في حالة المكافآت الإضافية لنمو إنتاجية العمل ، والمدفوعات الإضافية مقابل العمل الإضافي ، وما إلى ذلك).
وبالتالي ، من الممكن التحدث عن القيمة الثابتة للتكاليف المتغيرة لكل وحدة إنتاج مع زيادة حجم الإنتاج فقط إذا تم الحفاظ على نفس نظام الإنتاج خلال فترة التخطيط. بشكل عام ، لتوضيح الاعتماد الخطي للتكاليف الإجمالية على حجم الإنتاج ، من الضروري تحليل الفترات الماضية وتحديد القيم المتوسطة في ظروف قريبة من المخطط لها.
ثالثًا ، من المفترض أن يظل مزيج المنتجات كما هو.
رابعًا ، من المفترض أن تكون أحجام الإنتاج والمبيعات في فترة التنبؤ متساوية.
تتوافق هذه الافتراضات مع ظروف الإنتاج الضخم مع دورة إنتاج قصيرة إلى حد ما ، مما يجعل من الممكن استخدام تحليل التعادل على نطاق واسع في مثل هذه المؤسسات.
المكون الرئيسي لتحليل التعادل هو تحديد نقطة التعادل ("عتبة الربحية" ، "نقطة ميتة"). تتوافق نقطة التعادل مع حجم المبيعات الذي تغطي فيه العائدات جميع تكاليف المؤسسة المرتبطة بإنتاج وبيع المنتجات.
عند حساب نقطة التعادل ، يجب أن يؤخذ في الاعتبار أنه في نموذج الاعتماد الخطي ، قد تكون هناك نقطة تعادل واحدة ، بينما في الممارسة العملية تكون دالة التكلفة غير خطية ويمكنها عبور خط حجم الإنتاج في عدة أماكن . لذلك ، يجب أن يحدد التحليل بدقة حدود نمو الإنتاج عندما تكون افتراضات الطبيعة الخطية للعلاقة مبررة بظروف الإنتاج.
لذلك ، من أجل استخدام الوصف الرياضي لعلاقة "التكلفة والحجم والربح" ، من الضروري إثبات صحة الافتراض حول الاعتماد الخطي لحجم الإنتاج على التكاليف المتغيرة. هذا يعني أن سعر البيع وحصة التكاليف المتغيرة في السعر يجب أن يكونا ثابتين. لنفكر في الوصف الرياضي لهذا الاعتماد.
كما تعلم ، عائدات المبيعات هي نتاج سعر المنتجات (الأعمال ، الخدمات) المباعة بالكمية. يجب أن تغطي الإيرادات التكاليف المتغيرة والثابتة للشركة وتوفر نوعًا من الربح. ثم ستبدو صيغة الإيرادات كما يلي:
P × Q = F + a × Q + EBIT.
هنا يتم قبول التسميات: س - عدد وحدات المنتج ؛ P هو سعر وحدة الإنتاج ؛ و- التكاليف الثابتة. الخامس - التكاليف المتغيرة ؛ أ - قيمة التكاليف المتغيرة في سعر الوحدة.
في حالة أن الربح من المبيعات هو صفر ، فإن الإيرادات ستوفر تغطية فقط لجميع التكاليف الثابتة والمتغيرة ولن يكون للشركة أي ربح أو خسارة. حجم المبيعات هذا هو نقطة التعادل في هذه الحالة.
من السهل استنتاج صيغة حساب نقطة التعادل من الناحية الطبيعية من معادلة الإيرادات:
سدقيقة = ,
أو من الناحية النقدية:
سدقيقة = ,
حيث b هي حصة التكاليف المتغيرة في الإيرادات الأساسية.
بيانياً ، يمكن تمثيل نقطة التعادل كنقطة تقاطع خط الإيرادات مع خط التكاليف الإجمالية (انظر الشكل 8.1).
يسمح لك النهج الهامشي بالتخطيط لبرنامج إنتاج معين ، مع مراعاة عامل استغلال السعة. أي ، على أساسه ، يمكنك حساب مقدار الربح للأحجام المخططة للإنتاج والمبيعات:
EBIT = PQ - F - أ × Q.
يكمن النهج الهامشي أيضًا في قرارات الإدارة المتعلقة بسياسة المجموعة وترويج المنتجات في السوق والتسعير وعدد من المهام الأخرى لزيادة القدرة التنافسية للمنتجات المصنعة. حصة الربح الهامشي في سعر الوحدة ثابتة ، ويتم إعطاء الأفضلية لنوع المنتج الذي يوفر أكبر قيمة للربح الهامشي. يستلزم الانخفاض في مؤشرات الربح الهامشية إنتاجًا ومبيعات إضافية للمنتجات أو مراجعة سياسة المجموعة.
تذكر أن الربح الهامشي المحدد هو مؤشر يميز قيمة الربح الهامشي في سعر الوحدة. وتتوافق نسبة الربح الهامشي مع نسبة الربح الهامشي إلى عائدات المبيعات. يوضح نسبة عائدات المبيعات المستخدمة لتغطية التكاليف الثابتة وتحقيق الأرباح. لنلقي نظرة على مثال.
التكاليف
وربح الربح
ايرادات المبيعات
نقطة التعادل ممتلئة
التكاليف
دائم
التكاليف
حجم المبيعات
Qmin من المنتجات
أرز. 9.1.2 مخطط نقطة التعادل
تعتزم المؤسسة إنتاج 1000 منتج من النوع A لفترة التخطيط وبيعها بسعر 42 روبل. قطعة. التكاليف الثابتة للفترة سوف تصل إلى 5250 ألف روبل) ؛ المتغيرات - 25900 ألف روبل. احسب هامش GM ونسبة هامش KGM والهامش المحدد لـ GMgm. بعد ذلك ، باستخدام طريقة الربح الهامشي ، ابحث عن قيم الحد الأدنى لحجم المبيعات وحجم المبيعات عند مستوى ربح معين قبل الفوائد والضرائب.
ربح الهامش سيساوي: 1000 × 42-25 900 = 16100 (فرك).
نسبة الربح الهامشي: 16100/42000 = 0.384.
ربح هامش محدد: 42 - 25.9 = 16.1 (روبل).
نقطة التعادل في وحدات الإنتاج: 5250 / 16.1 = 326 (قطعة).
نقطة التعادل من حيث القيمة: 5250 / 0.383 = 13672 (فرك).
بمعرفة قيمة الربح الهامشي لكل وحدة منتج ، أي الربح الهامشي المحدد الذي يساوي 16.1 روبل ، من الممكن حساب عدد المنتجات ، والتي سيعطي إصدارها الربح الضروري قبل الضرائب وفوائد الأرباح قبل الفوائد والضرائب ، على سبيل المثال ، للربح قبل الفوائد والضرائب = 500 روبل:
س = (5250 + 500) / 16.1- 357 قطعة.
كما أن حساب نقطة التعادل يجعل من الممكن حساب هامش القوة المالية ، أو هامش الأمان ، والذي يوضح مدى قدرتك على تقليل الإنتاج دون تكبد خسائر. بالقيمة المطلقة ، يمثل الحساب الفرق بين حجم المبيعات المخطط لها ونقطة التعادل ، أي:
Qplan - Qmin = 1165-326 = 839 قطعة.
وهذا يعني أن الشركة يجب ألا تخفض الإنتاج بأكثر من 839 قطعة. سيؤدي المزيد من التخفيض في الإنتاج إلى تكبد الشركة خسائر. يتم استخدام مؤشر هامش القوة المالية ، المحسوب من الناحية النسبية كحصة من حجم المبيعات المتوقع ، لتقييم مخاطر الإنتاج ، أي الخسائر المرتبطة بهيكل تكاليف الإنتاج:
839/1165 = 0,72.
وبعبارة أخرى ، فإن الانخفاض في حجم الإنتاج والمبيعات بأكثر من 72٪ محفوف بعواقب غير سارة على المؤسسة إذا لم يتم تغطية الخسائر من خلال الإيصالات من الأنشطة غير المتعلقة بالمبيعات.
يتم حساب هامش القوة المالية من حيث القيمة على النحو التالي:
1165 × 42-326 × 42 = 48930-13692 = 35238 روبل.
في التين. 9.1.3 هو توضيح لهامش الأمان المالي. تتوافق النقطة أ على الرسم البياني مع قيمة الإيرادات المخططة. يوضح لنا الفرق بين الإيرادات المخططة والحد الأدنى للإيرادات هامش الأمان. كلما ارتفعت قيمة مؤشر القوة المالية ، انخفضت مخاطر تعرض الشركة للخسائر.
التكاليف
وعائد الربح
قمينالتكاليف
حجم المبيعات
منتجات
Qmin Qmin من حيث القيمة
هامش الأمان
أرز. 9.1.3 هامش القوة المالية للشركة
توضح الأمثلة المدروسة تحليل التعادل لمؤسسة تنتج نوعًا واحدًا من المنتجات. في معظم الحالات ، يكون نطاق المنتجات المصنعة والمباعة واسعًا جدًا. لتحليل نقطة التعادل لكل نوع من المنتجات وللتشكيلة ككل ، للأقسام الفردية وفي جميع أنحاء المؤسسة ، يتم استخدام حسابات معقدة متعددة المراحل للربح الهامشي ، وتستخدم الأساليب الرياضية لفصل التكاليف المتغيرة والثابتة من أوامر مختلفة ، إلخ. يتم حل جميع هذه المهام في إطار المحاسبة الإدارية ، والتي يمكن تنظيمها في أحجام وأشكال مختلفة ، اعتمادًا على تفاصيل نشاط مؤسسة معينة.
طرق ومصادر الاستثمار التمويل
أي شركة تسعى جاهدة للتطوير النشط تعتبر جذب الاستثمارات المالية مهمتها الهامة. قبل دخول الاستثمارات إلى المؤسسة ، فهي ليست ممتلكاتها. هذا هو السبب في أنه من المهم للغاية بالنسبة للمالكين أن يهتموا ويجذبوا المستثمر بشروط مواتية وأقل قدر من المخاطر.
يمكن أن تكون المصادر المستخدمة في تمويل الاستثمار هي أموال المستثمرين ، والأموال المقترضة ، والأموال من بيع الحزم الترويجية ، وميزانية الدولة ، والتمويل خارج الميزانية ، والاستثمارات الأجنبية. أي التمويل الذاتيأو الائتمان أو الميزانية أو الطريقة المجمعة.
يعتبر التمويل الذاتي الطريقة الأرخص والأكثر موثوقية ، لكن قدرته لا تكفي في كثير من الأحيان لتغطية جميع المتطلبات ، لذلك تختار العديد من الشركات مخططًا مشتركًا ينوع الموارد المادية.
تستخدم هذه الطريقة في أغلب الأحيان للشركات الصغيرة والمشاريع وتتكون من تمويل حصري من الصناديق الخاصة، والتي تشمل صافي الربح والاحتياطيات ورسوم الإهلاك. قد يعتمد مقدار الربح الموجه لتطوير المشروع على العوامل التالية:
كلما زادت أرباح الشركة ، زادت الأموال التي يمكنها تخصيصها لتطوير الإنتاج وصيانته على المستوى المحقق.
لضمان توفير التكاليف ، ونتيجة لذلك ، زيادة الأرباح ، يتم تنفيذ برامج تحديث المعدات ، كما يتم اتخاذ تدابير أخرى فعالة بنفس القدر.
أي مؤسسة لديها مصادر داخلية رئيسية للتمويل. وتشمل هذه:
تعتبر خصومات الاستهلاك ذات أهمية كبيرة أيضًا للتمويل الذاتي للشركة. يمكن أن تتأثر قيمتها بعوامل مثل:
الميزة الرئيسية للتمويل الذاتي- موثوقيتها المطلقة ، لأن الشركة لا تحتاج إلى جذب أموال من طرف ثالث لتطويرها. ومع ذلك ، فهذه الطريقة غير مناسبة لتنفيذ المشاريع الكبيرة ، لأن حجم الأموال والاحتياطيات الخاصة محدود للغاية. هذا هو السبب في أن الشركات تلجأ في كثير من الأحيان إلى مصادر خارجية للاستثمار ، مثل القروض المصرفية والتأجير والأسهم وغيرها. يعد هذا ضروريًا من أجل المرور بالدورة الكاملة لدوران رأس المال ، والتي تتكون من ثلاث مراحل:
الشركات التي نعمل معها في مجال الاستثمار
تلعب الاستثمارات في الاقتصاد الحديث للاتحاد الروسي دورًا كبيرًا.
من خلال التمويل من الأفراد والكيانات الاعتبارية ، وكذلك إصدار القروض من قبل البنوك ، مما يعوض قلة تدفق الأموال من موازنة الدولة.
أحد الأدوار الرئيسية في توفير التمويل يشغلها استثمار المشاريع للمشاريع الاستثمارية. يكتسب هذا النوع من الاستثمار شعبية متزايدة في سوق المعاملات المالية.
هذا نوع من تمويل المشاريع التجارية يتم فيه اقتراض الأموال من البنك. في هذه الحالة ، تعمل التدفقات النقدية المستقبلية كضمان ، أي الدخل من المشروع ، وكذلك الأصول التي من المخطط الحصول عليها مع تقدم التنفيذ.
هذا النوع من التمويل طويل الأجل ، أي محسوبًا على العائد طويل الأجل للأموال المقترضة. من المنطقي أن تأخذ مثل هذا القرض لمشاريع الاستثمار واسعة النطاق ، حيث أن تدفق التمويل أعلى ، مما يعني أن هناك المزيد من الضمانات لعائدها للمؤسسات المصرفية.
مثل أي نوع من أنواع جذب الاستثمار ، فإن تمويل المشروع له جوانب إيجابية وسلبية. الإيجابيات تشمل:
ومع ذلك ، هناك أيضًا سمات سلبية لهذا النوع من الدعم النقدي للمشاريع الاستثمارية. على سبيل المثال:
المشروع الاستثماري هو مشروع يتم تنفيذه على حساب الأموال الواردة من المستثمرين. يتم الاستثمار بعدة طرق. يتم تنفيذ الاستثمار نفسه بهدف توليد الدخل ، لذلك فمن المنطقي أن يتم تحويل جزء من عائدات المشروع إلى المستثمرين.
في هذا الصدد ، يعتبر استثمار المشروع أكثر ربحية لصاحب المشروع - فهو لا يحتاج إلى مشاركة الدخل من عمله مع المستثمرين.
يتبرع بالمال دون ارتفاع أسعار الفائدة. الجانب السلبي هو تباطؤ طفيف في تطوير أعماله.
تعني خطة العمل في هذه الحالة تبريرًا منطقيًا لمشروع استثماري وتقييمه ودراسة الدخل والمخاطر والأهمية.
هناك طرق مختلفة لتمويل المشاريع الاستثمارية ، يجب أن يعتمد اختيارها على تحليل نطاق الأنشطة المستقبلية ، ومدى ملاءمة المشروع ، وأهميته في جانب الاقتصاد الوطني ، بالإضافة إلى العديد من العوامل الأخرى. في الوقت الحالي يوجد:
على أراضي روسيا ، تتطور طريقة تزويد المشروع بالتمويل فقط. بسبب عدم استقرار الاقتصاد ، تسود عمليات الائتمان ذات فترة سداد القرض القصيرة في البلاد ، حيث لا ترغب المؤسسات الائتمانية في المخاطرة وخسارة أموالها.
ومع ذلك ، إذا عملت على مشروعك التجاري بجودة عالية وأقنع المستثمر (في هذه الحالة هو البنك) ، يمكنك الحصول على قرض منه.
تحاول العديد من البنوك في بلدنا ترتيب إصدار الأموال لتدفق التمويل المستقبلي للمشاريع الاستثمارية.
أمثلة على هذه المنظمات هي:
FC Otkritie ؛
غازبرومبانك
BPS- سبيربنك ؛
زينيت وغيرها.
عند اختيار بنك للحصول على قرض ، تأكد من السؤال عن سمعته ، بالإضافة إلى موقعه في السوق المالية.
5. مصادر تمويل الاستثمار في ظروف محدودية الموارد المالية
لطالما أصبح البحث عن مصادر تمويل الاستثمار من أهم المشاكل المصاحبة للأنشطة الاستثمارية.
في روسيا ، في المرحلة الحالية من التطور ، ربما يمكن وصف هذه المشكلة بأنها الأكثر حدة وإلحاحًا. يتكون نظام تمويل عملية الاستثمار بالكامل من مجموعة من الأساليب والمصادر وأشكال تمويل الأنشطة الاستثمارية.
في ظل الظروف الحديثة ، تم تشكيل عدد كبير من مصادر تمويل الاستثمار. دعنا نسرد أهمها:
1) صافي ربح المشروع ؛
3) الأموال من الميزانيات على مختلف المستويات ؛
4) احتياطيات المؤسسة في المزرعة ؛
5) الأموال التي يجمعها الجهاز المصرفي.
6) الأموال الواردة في شكل قروض واعتمادات من المنظمات الدولية والمستثمرين الأجانب ؛
7) الأموال الواردة من إصدار الأوراق المالية.
بشكل عام ، يتم الآن تقسيم جميع مصادر التمويل الآن إلى موارد مركزية أو موارد مركزية أو خارجة عن الميزانية أو لامركزية.
تشمل المصادر المركزية:
1) أموال الميزانية الاتحادية ؛
2) الأموال من موازنات موضوعات الاتحاد ؛
3) الأموال من الميزانيات المحلية ؛
4) أموال من أموال خارج الميزانية ، إلخ.
تشمل المصادر اللامركزية ، على التوالي:
1) صافي الربح ؛
2) رسوم الاستهلاك.
3) الأموال من إصدار الأوراق المالية.
4) موارد الائتمان ، إلخ.
تنقسم مصادر موارد الاستثمار أيضًا إلى أربع مجموعات:
1) تمويل الميزانية من الميزانيات على جميع المستويات ؛
2) المدخرات الخاصة بالمؤسسات ؛
3) الاستثمارات الأجنبية.
4) مدخرات السكان.
دعونا نفكر في كل مجموعة من هذه المجموعات بمزيد من التفصيل ، وكمبدأ أساسي ، قم بتقدير الزيادة المحتملة في الاستثمارات في الاستثمارات:
1) يعد استخدام الميزانيات على جميع المستويات لتمويل برامج الاستثمار اليوم إشكالية كبيرة. في نهاية التسعينيات ، كان هناك انخفاض مطرد في الاستثمارات في الأصول الثابتة ، التي كانت تمول من أموال الميزانية. حدث انخفاض ملحوظ بشكل خاص في التمويل على حساب الميزانية الفيدرالية ؛
2) تراكم أموال الشركة الخاصة ، في الواقع ، لا يحدث عمليًا أبدًا. ويرجع ذلك إلى عدد من الأسباب هذا. واحد منهم هو ارتفاع معدلات التضخم. لهذا السبب ، هناك انخفاض في قيمة أموال الاستهلاك ورأس المال العامل للمؤسسة. العديد من الشركات الآن ليس لديها التمويل الكافي حتى للحفاظ على حجم الإنتاج ، وحتى أكثر من ذلك لإعادة المعدات التقنية أو زيادة حجم الإنتاج.
وبالطبع يؤدي هذا إلى انخفاض في الإنتاج وانخفاض في الربح وهو أمر ضروري لتراكم موارد الاستثمار. حتى الآن ، يتم تأمين ما يقرب من 80 ٪ من رأس المال العامل للمؤسسات بقروض من البنوك التجارية ، مما يؤدي إلى حقيقة أن معظم الأرباح تذهب إلى دفع الفوائد المصرفية ؛
3) يربط العديد من السياسيين والاقتصاديين فرصة إحياء عمليات الاستثمار بجذب الاستثمار الأجنبي. الآن ، من ناحية ، هناك زيادة في حجم الاستثمار الأجنبي في الشركات والمنظمات على أراضي روسيا ، ومن ناحية أخرى ، تختلف حصة الاستثمار المباشر في سنوات مختلفة من 35 ٪ إلى 67.7 ٪. في هذا الوقت ، يفضل المستثمرون الأجانب استثمار أموالهم في الصناعات الموجهة للتصدير. تظل التجارة والصناعة والمطاعم العامة هي الأكثر جذبًا للمستثمرين الأجانب. وتجدر الإشارة إلى أن معظم الاستثمارات الأجنبية محفوفة بالمخاطر وأحيانًا تكون قصيرة الأجل بطبيعتها ، بالإضافة إلى أن سلوك المستثمرين الأجانب يعتمد كثيرًا على تأثير العوامل السياسية والاقتصادية والنفسية ؛
4) يقدر حجم مدخرات السكان حسب المصادر المختلفة بما يصل إلى 20-30 مليار دولار. ولكن ، لسوء الحظ ، يحتفظ السكان بمعظم هذه المدخرات نقدًا. في اقتصاد السوق ، يلعب النظام المصرفي دورًا مهمًا في توزيع المدخرات. لذلك ، بطبيعة الحال ، يجب أن تكون البنوك قادرة على إقناع السكان بأنه لا يجب عليهم الادخار فحسب ، بل يجب عليهم أيضًا الوثوق بالآلية التي ستجعل مدخراتهم تعمل بشكل فعال.
