يقدم المقال مفهوم ديون الدولة على الاتحاد الروسي ، وينظر في أشكال الدين العام ، وهيكل الدين العام. يتم عرض الدائنين الرئيسيين للاتحاد الروسي. وبناء على ذلك ، تم التوصل إلى أن الدائنين الرئيسيين هم دول الاتحاد الأوروبي. تم تحليل سداد الديون الخارجية للفترة من 2012 إلى 2015 في سياق الدائنين. تتم مقارنة المؤشرات المطلقة للديون الخارجية بمؤشرات مماثلة في بلدان أخرى. ينصب التركيز على حقيقة أن حجم الدين العام بالنسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي في روسيا أقل بكثير مما هو عليه في العديد من البلدان الأوروبية. اليوم ، يقع معظم الدين الخارجي على عاتق الشركات الروسية المسجلة في الخارج ، ويتم إعادة تمويل هذا النوع من الديون بحرية أكبر.
هيكل الدين الخارجي للترددات اللاسلكية
مصادر سداد الديون الخارجية للاتحاد الروسي
أشكال الدين الحكومي
الدين الخارجي العام
ديون الدولة
1. قانون الميزانية للاتحاد الروسي. تم اعتماده في 31 يوليو 1998 برقم 145-FZ // Consultant-Plus. (الطبعة الحالية بتاريخ 2014/12/26 ، بصيغتها المعدلة بتاريخ 2015/03/01)
2. دستور الاتحاد الروسي. اعتمد بالتصويت الشعبي 12/12/1993. // Rossiyskaya Gazeta "، No. 237، 25.12.1993.
3. الموقع الرسمي لوزارة المالية في الاتحاد الروسي http://www.minfin.ru/ru.
4. الموقع الرسمي للبنك المركزي للاتحاد الروسي www.cbr.ru.
5. القانون الاتحادي "بشأن الموازنة الاتحادية لعام 2015 ولفترة التخطيط 2016 و 2017" تاريخ 02/12/14 ، رقم 308.
يُعرَّف الدين الحكومي لروسيا على أنه التزامات ديون الاتحاد الروسي تجاه الأفراد والكيانات القانونية والدول الأجنبية والمنظمات الدولية وغيرهم من الأشخاص الخاضعين للقانون الدولي ، بما في ذلك الالتزامات بموجب ضمانات الدولة التي يوفرها الاتحاد الروسي.
رسم بياني 1.أشكال الدين العام
وفقًا للمادة 6 من قانون الموازنة للاتحاد الروسي ، فإن الديون الخارجية هي التزامات ناشئة بالعملة الأجنبية ، باستثناء التزامات الكيانات المكونة للاتحاد الروسي والبلديات تجاه الاتحاد الروسي الناشئة بالعملة الأجنبية كجزء من استخدام القروض الخارجية المستهدفة (القروض).
الدائنون الرئيسيون للاتحاد الروسي هم دول الاتحاد الأوروبي - 82٪ من إجمالي الدين. 7٪ من الدين الخارجي للاتحاد الروسي. يتكون 10٪ من الدين الخارجي للاتحاد الروسي من ديون دائنة رسمية - أعضاء نادي باريس وأعضاء نادي باريس وبلدان CMEA السابقة. 0.33٪ من الدين الخارجي لروسيا.
هيكل الدين العام الخارجي للاتحاد الروسي معروض في الجدول 1.
الجدول 1
هيكل الدين الخارجي للدولة على الاتحاد الروسي اعتبارًا من 1 مايو 2015
|
2015 مليون دولار أمريكي |
مليون يورو |
|
|
|
||
|
الديون التجارية لاتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية السابق |
||
|
ديون للمؤسسات المالية الدولية |
||
|
إصدار سندات خارجية تستحق في عام 2015 |
||
|
إصدار سندات خارجية تستحق في 2018 |
||
|
قرض السندات الخارجية المستحق في 2020 |
||
|
قرض السندات الخارجية المستحق في عام 2028 |
||
|
قرض السندات الخارجية المستحق في عام 2030 |
||
|
الديون على السندات الحكومية |
||
|
ضمانات الدولة للاتحاد الروسي بالعملة الأجنبية |
يبلغ متوسط مؤشر الدين الخارجي للاتحاد الروسي لمدة 12 عامًا 90.42 مليار دولار ، والناتج المحلي الإجمالي - 885.50 مليار دولار. عبء الدين العام على الاقتصاد الروسي يساوي نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي ، والتي تبلغ 10٪ على مدى 12 عامًا ، و 2٪ في عام 2011 ، وهي 61٪ و 97.6٪ على التوالي ، أقل مما هي عليه في الولايات المتحدة.
الجدول 2
|
مليون دولار أمريكي |
||||
|
الديون الخارجية للدولة على الاتحاد الروسي (بما في ذلك التزامات الاتحاد السوفياتي السابق التي أخذها الاتحاد الروسي) |
||||
|
الديون للدائنين الرسميين - أعضاء نادي باريس ، |
||||
|
الديون المستحقة لدائنين رسميين من غير أعضاء نادي باريس |
||||
|
الديون للدائنين الرسميين - دول CMEA السابقة |
||||
|
الديون التجارية لاتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية السابق |
||||
|
ديون للمؤسسات المالية الدولية |
||||
|
الديون على قروض السندات الخارجية |
||||
|
الديون على السندات الحكومية |
||||
وفقًا للبيانات الواردة في الجدول 2 ، بالنسبة للديون الخارجية المنتهية الصلاحية على الاتحاد الروسي ، فقد انخفض بمقدار 3 مرات. تم سداد الديون المستحقة على القروض من Vnesheconombank ، المقدمة على حساب بنك روسيا. بلغت الديون المستحقة للدائنين الرسميين - دول CMEA السابقة 1022.3 مليون دولار بحلول عام 2015 ، وكانت المدفوعات الرئيسية لهذا العام هي سداد الديون: لأعضاء نادي باريس - 45769.0 مليون دولار وعلى سندات العملة الأجنبية الداخلية للدولة قرض - 7075 ، 8 مليون دولار أمريكي (تم سداده عمليا). تضاعف تقريبا الدين على ضمانات الاتحاد الروسي بالعملة الأجنبية. والدين التجاري لاتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية السابق لعام 2015 هو 2.6٪ فقط مقارنة بمستوى 2011.
وتجدر الإشارة إلى أن الدين الخارجي للشركات والمؤسسات المملوكة للدولة يشير أيضًا إلى الدين الخارجي للقطاع العام. في هذا الصدد ، يجري البنك المركزي للاتحاد الروسي عرضًا تحليليًا مفصلاً للديون الخارجية للاتحاد الروسي ، والذي يقدم بيانات عن الدين الخارجي للقطاع العام في التعريف الموسع والديون الخارجية للقطاع الخاص.
اعتبارًا من أوائل يوليو 2014 ، بلغ إجمالي ديون روسيا 720.926 مليار دولار ، وهو أقل قليلاً من هذا الرقم في ديسمبر 2013 ، لكنه أعلى من نفس الفترة في 2014. بناءً على الأساس الذي قدمه البنك المركزي ، يمكن القول أن الدين قد نما في القطاع غير المالي ، أما بالنسبة للبنك المركزي للاتحاد الروسي ، فقد خفض ديونه بشكل كبير. تتكون معظم ديون روسيا الخارجية من ديون الاتحاد السوفياتي السابق. وفقًا لهم ، في السنوات الأخيرة ، تم دفع 40 مليار دولار لنادي باريس للدائنين ، وتمت إعادة هيكلة الديون المستحقة لنادي لندن حتى عام 2030. في كانون الأول (ديسمبر) 2013 ، سددت روسيا التزاماتها المالية تجاه فنلندا وجمهورية التشيك والجبل الأسود والتي بلغت قيمتها الإجمالية أكثر من 3.6 مليار دولار.
إجمالاً ، من حيث القيمة المطلقة ، يُعد الدين الخارجي لروسيا من أدنى المستويات في أوروبا ، وتتيح المؤشرات المالية والاقتصادية سداد الالتزامات الخارجية دفعة واحدة.
الصورة 2.مصادر سداد الدين الخارجي
في اقتصاد السوق ، من الضروري وضع وتنفيذ استراتيجية لاحتواء نمو الدين العام ، والتي ينبغي أن تقوم على خفض تكلفة خدمته وعلى مطابقة ديناميكيات الدين مع معدل النمو الاقتصادي.
الجدول 6
مقارنة الديون الخارجية للدولة على روسيا الاتحادية
|
ملن. دولار أمريكي |
|||||
|
الديون الخارجية للدولة على الاتحاد الروسي (بما في ذلك التزامات الاتحاد السوفياتي السابق التي أخذها الاتحاد الروسي) |
|||||
|
الديون للدائنين الرسميين - أعضاء نادي باريس ، |
|||||
|
الديون المستحقة لدائنين رسميين من غير أعضاء نادي باريس |
|||||
|
الديون للدائنين الرسميين - دول CMEA السابقة |
|||||
|
الديون التجارية لاتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية السابق |
|||||
|
ديون للمؤسسات المالية الدولية |
|||||
|
الديون على قروض السندات الخارجية |
|||||
|
الديون على السندات الحكومية |
|||||
|
الديون بموجب ضمانات الاتحاد الروسي بالعملة الأجنبية |
|||||
|
الديون على القروض من Vnesheconombank المقدمة على حساب بنك روسيا |
|||||
كما يوضح الجدول 6 ، في بداية عام 2014 ، بلغ حجم الدين العام بالنسبة للناتج المحلي الإجمالي في روسيا 8.45٪ ، بينما يصل هذا الرقم في العديد من البلدان إلى 50-200٪. اعتبارًا من أكتوبر 2015 ، بلغ إجمالي الدين الخارجي للاتحاد الروسي 521.610 مليار دولار (20٪ من الناتج المحلي الإجمالي) ، لكن التزامات الحكومة تبلغ 36 مليار دولار (2٪). إذا قارنا هذا الرقم مع الرقم في الولايات المتحدة ، فقد تجاوز 100 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي. يجادل بعض الخبراء الدوليين الموثوقين بأن تجاوز هذا المؤشر بأكثر من 85٪ يصبح عقبة كبيرة أمام النمو الاقتصادي. بالنظر إلى ديناميكيات نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي طوال الفترة التي تم تحليلها ، يمكن ملاحظة أن التغييرات الملحوظة بدأت تحدث في العامين الماضيين.
وبناءً على التحليل ، يمكن الاستنتاج أن الدين الخارجي من جهة يؤدي إلى زيادة الموارد المالية للدولة ، ومن جهة أخرى يزيد المخاطر المالية في سياق أزمة اقتصادية. يؤثر حجم إجمالي الدين الخارجي والديون المتأخرة بشكل كبير على تصنيف الدولة في سوق الائتمان الدولية. يؤثر التصنيف الائتماني للدولة أيضًا على شروط منح القروض. وبالتالي ، فإن الدول التي لديها مستوى عالٍ من المتأخرات لا يمكنها الوصول إلى الأسواق المالية العالمية. بالنسبة لهم ، المصدر الوحيد للاقتراض الخارجي هو موارد صندوق النقد الدولي ومجموعة البنك الدولي. عندما ينشأ دين متأخر ، يجب على الدولة تسوية قضايا سداد الديون الخارجية. معظم الديون الخارجية في أيدي الدول الأعضاء في نادي باريس ، والديون الخاصة في أيدي البنوك الأعضاء في نادي لندن.
نظرًا لأن الاقتراض الحكومي يعد مصدرًا مهمًا لتغطية عجز الميزانية ، في فترة ما قبل الأزمة ، ارتبط انخفاض الدين الحكومي الروسي بشكل كبير بالحالة الصحية نسبيًا للمالية الحكومية.
أثار اندلاع الأزمة المالية للاتحاد الروسي ، المرتبطة بفرض عقوبات من قبل الدول الغربية ، تكهنات حول موضوع تسوية الديون الخارجية. في الواقع ، فإن معظم الديون الخارجية لروسيا ليست مستحقة للبنوك الغربية ، ولكن لشركات أم روسية أو شركات قابضة مسجلة في الخارج. يتم إعادة تمويل هذا النوع من الديون بحرية ، لذا فإن روسيا ليست في خطر حدوث أزمة عملة.
المراجعون:
Akhpolova V.B. ، دكتوراه في الاقتصاد ، أستاذ مشارك رئيس. قسم الإدارة ، المعهد التربوي الحكومي في أوسيتيا الشمالية ، فلاديكافكاز ؛
خوبايف ت. دكتوراه في الاقتصاد ، أستاذ في قسم الإدارة ، فرع فلاديكافكاز للمؤسسة التعليمية الفيدرالية الحكومية للتعليم العالي "الجامعة المالية التابعة لحكومة الاتحاد الروسي" ، فلاديكافكاز.
وزارة المالية حققت فشلا ذريعا في الخصخصة ، تقريبا أنفقت كامل صندوق الاحتياطي. والآن تنتقل خطوة بخطوة إلى الخيار الأخير لتمويل الميزانية وخطط زيادة الدين القومي لروسيا في 2017-2019 إلى مستويات حرجة. نتيجة لذلك ، خلال حياتنا ، على الأرجح ، سنواجه تقصيرًا. وأطفالنا - مدفوعات مدى الحياة من القروض التي تمت في عهد بوتين وفريقه.
كل هذا يتضح من "الاتجاهات الرئيسية لسياسة ديون الدولة في الاتحاد الروسي للفترة 2017-2019" المنشورة على الموقع الإلكتروني لوزارة المالية. وفقًا لهذه الوثيقة ، تعتزم الحكومة اقتراض أكثر من تريليون روبل سنويًا من السوق المحلية. هذا هو عدة مرات أكثر من جميع السنوات السابقة.
نتيجة لذلك ، بحلول نهاية الفترة ، يجب أن يتجاوز المبلغ الإجمالي المستحق الحد الأقصى القانوني. حتى الآن ، لا يمكن أن يتجاوز الحجم الإجمالي للقروض إجمالي إيرادات الميزانية السنوية من الضرائب والرسوم الأخرى.
كان الأمر كذلك العام الماضي: الدولة مدينة 82.5٪ من الأموال المحصلة. ولكن بحلول عام 2018 ، يجب أن يقترب هذا الرقم من العلامة الحرجة 99.8٪. وبحلول عام 2019 ، ستكون قد تجاوزت بالفعل الحد الأقصى بنسبة 4.2٪.
في الواقع ، إن الدين الفيدرالي لوزارة المالية ليس الدين الوحيد الذي يتعين على بلدنا سداده. بالإضافة إلى ذلك ، هناك أيضًا قروض محلية ، ستكون الحكومة المركزية مسؤولة عنها أيضًا.
ديون المناطق أصبحت قنبلة موقوتة. اعتبارًا من اليوم ، من المعروف رسميًا أن حجم القروض من ما لا يقل عن 14 كيانًا من الكيانات المكونة للاتحاد الروسي يتجاوز بالفعل مبلغ الإيرادات الضريبية سنويًا. من الصعب تحديد مدى خطورة الوضع على الأرض. بادئ ذي بدء ، بسبب التطور الضعيف للإحصاءات الحقيقية في بلدنا ، حيث يعتمد كل شيء على التذييلات والتقارير الإيجابية للإدارة العليا. يكاد يكون من المؤكد أن هذه البيانات لا تحتوي على معلومات ، على سبيل المثال ، حول الضمانات المحلية لـ "رجال الأعمال" المقربين من السلطات ، والعقود الموقعة نيابة عن الدولة ، وما إلى ذلك.
بالإضافة إلى ديون الدولة نفسها ، هناك أيضًا قروض الشركات ، التي لا تتحمل السلطات مسؤوليتها رسميًا. ومع ذلك ، عند حدوث تقصير ، قد تنشأ أسئلة. نظرًا لأن المساهم الرئيسي في عدد من الشركات - لا يزال يعتبر أكبر المدينين الدولة ، والتي ، من بين أمور أخرى ، يتم تعيينها من قبل الإدارة العليا.
اعتبارًا من 1 يناير 2017 ، بلغ إجمالي ديون روسيا ، إذا كان المبلغ يشمل القروض الحكومية بالإضافة إلى ديون القطاع المصرفي والمؤسسات الأخرى ، 518.7 مليار دولار أمريكي. أن بسعر الصرف لهذا التاريخ يعادل 31459.621.830.000 روبل.
رقم ينتمي بالفعل إلى فئة علم الفلك المالي ... ربما ، خاصة لهذا الغرض ، تم إلغاء دروس علم الفلك في المدارس الروسية حتى لا يتمكن الناس حقًا من تقييم حجم الدين الخارجي؟
ليس من المستغرب أن تحافظ وكالات التصنيف الرئيسية في العالم على تقييماتها للقدرات المالية لروسيا عند مستوى القمامة. لا توجد سياسة في هذا الأمر ، فقط تحليل البيانات يظهر أن الدولة قد لا يكون لديها ما تدفعه على قروضها في المستقبل القريب جدًا.
لذلك ، على سبيل المثال ، في اليوم الآخر فقط ، أعلن موريتز كريمر ، ممثل وكالة التصنيف S&P ، أن التصنيف غير المرغوب فيه لبلدنا سيبقى لمدة عام أو عامين آخرين على الأقل. بسبب عدم وجود أي تغييرات ، وذلك بسبب حقيقة أن الاقتصاد الروسي غير متنوع وهكذا دواليك.
ماذا سيكون التقدير بعد عامين ، في الواقع ، لا أحد يعرف ولا يتعهد بالتنبؤ. هل سيتغير التصنيف غير الهام إلى التصنيف الافتراضي؟ ..
في الوقت نفسه ، تختبر وزارة المالية الأرضية ، وهل من الممكن إقراض الميزانية على حساب ديون الدولة لروسيا - داخل الدولة ، على حساب المواطنين. في الوقت نفسه ، تدعي الحكومة أن السندات المصدرة لا تخضع لأية مخاطر.
من المفهوم أنه بالنسبة للسكان الأميين مالياً ، فإن تصنيف قروض الدولة ، بحكم التعريف ، هو في أعلى موضع من الموثوقية. خاصة إذا لم يكن هناك ما يمكن مقارنته: بإفلاس وزارة المالية أو البنك المركزي طبعا والبنوك لن تدفع شيئا.
ومع ذلك ، فإن هذا النهج يثير شكوكًا اقتصادية خطيرة. لأن غالبية سكان روسيا لم يكن لديهم أموال مجانية لشراء ورق التواليت بسخاء من قبل وزارة المالية لفترة طويلة. ولم يكن هناك ما يكفي.
علاوة على ذلك ، بغض النظر عن مدى دعم الناس العاديين لبوتين لفظيًا ، كما تقول استطلاعات الرأي الاجتماعية المزعومة ، فإن هذا لا يعني أن أيًا منهم مستعد للتضحية بالروبل الخاص به.
وبالتالي ، فإن المصدر الوحيد الممكن للاقتراض داخل البلد هو السحب الطوعي والإلزامي للأموال من الاقتصاد. على سبيل المثال ، من الممكن خلق مثل هذه الظروف عندما يضطر القطاع المصرفي ، الذي يتنفس بشدة ، إلى الاحتفاظ بجزء من أصوله في السندات الحكومية. إلخ.
من الممكن تمامًا أنه بالإضافة إلى الممولين ، سيكون من الممكن وضع يد في جيب المنتجين المباشرين. لحسن الحظ ، في الوقت الحاضر ، يتم إنشاء 70 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي بالفعل من قبل الشركات المرتبطة بالدولة. أين سيذهبون إذا لزم الأمر؟
في النهاية ، سيتم تمويل الميزانية عن طريق سحب الأموال من الصناعة ، وتطوير الإنتاج ، وبشكل عام ، أي عمل تجاري. ستؤدي مثل هذه الإجراءات التي تتخذها وزارة المالية إلى زيادة تباطؤ الاستثمارات في الاقتصاد ، وتقليل الطلب على المنتجات المصنعة ، وتقليل سرعة دوران الأعمال.
الصورة المحبطة يكملها حجم مدفوعات الديون المقبلة. بحلول عام 2019 ، يجب أن تصل إلى مستوى 870 مليار روبل في السنة. وهذا مجرد دفعة لخدمة القروض الفيدرالية مباشرة ، دون احتساب المناطق والقطاع "الخاص" المرتبط بالدولة.
بالمقارنة مع عجز الميزانية اليوم ، فهو يقارب الثلث. بشكل عام ، حان الوقت الذي لن يدفع فيه الروس بعد الآن الضرائب والغرامات والابتزازات الأخرى لبعض الاحتياجات الاجتماعية ، مثل العلوم والتعليم والطب. ولا حتى الجيش والشرطة. ولكي يسدد الرئيس "المنتخب" بوتين مرة أخرى ديون سلفه ، الرئيس "المنتخب" السابق بوتين. فرحة واحدة: ربما لن يكون هناك مال لشن حرب أخرى - ليس في سوريا ولا في أوكرانيا أو في أي مكان آخر.
إدارة الدين العام ، واختيار سياسة الدين الصحيحة والفعالة دائمًا ما تكون وثيقة الصلة بأي دولة. في السنوات الأخيرة ، تغير الوضع في سوق رأس المال للقروض الدولية بشكل كبير. منذ عام 2014 ، أصبحت أسواق رأس المال في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي مغلقة أمام روسيا ، وفقد الوصول إلى أسواق السندات الدولية عمليا ، وتقلص سوق الإقراض المشترك وأصبح الآن متاحًا فقط لدائرة محدودة من المقترضين الروس الأكثر موثوقية. وهكذا ، أصبحت مسألة إدارة الدين العام الخارجي لروسيا حادة ، لأنها مؤشر مهم لاقتصاد البلاد (خاصة فيما يتعلق بالناتج المحلي الإجمالي) ، لأنه في عملية خدمة الدين ، يتم استخراج الأموال من الميزانية الفيدرالية.
تتحدث المادة 98 من قانون الميزانية للاتحاد الروسي عن هيكل الدين الخارجي لروسيا:
"البند 5. يشمل حجم الدين الخارجي للدولة على الاتحاد الروسي ما يلي:
1) المبلغ الاسمي للديون على الأوراق المالية الحكومية للاتحاد الروسي ، والالتزامات المقومة بالعملة الأجنبية ؛
2) مبلغ الدين الأساسي على القروض التي حصل عليها الاتحاد الروسي والالتزامات المقومة بالعملة الأجنبية ، بما في ذلك القروض الأجنبية المستهدفة (القروض) التي يتم اجتذابها بموجب ضمانات الدولة للاتحاد الروسي ؛
3) حجم الالتزامات بموجب ضمانات الدولة للاتحاد الروسي ، معبراً عنه بالعملة الأجنبية ".
يتكون الدين الخارجي للدولة من الاتحاد الروسي من التزامات الدولة الحالية والديون التي تحملتها روسيا بعد انهيار الاتحاد السوفيتي. لطالما كان سداد الديون الخارجية أولوية بالنسبة لاتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية ، ولكن بعد انهيار الاتحاد ، تغير الوضع. واجهت روسيا عجزًا في السداد ، وأزمة اقتصادية خطيرة ، ونتيجة لذلك ، لم تكن قادرة على سداد مدفوعات التزامات الديون. اضطر الاتحاد الروسي إلى اللجوء إلى دائنيه لطلب تأجيل المدفوعات ، وكذلك لاقتراض الأموال لحل مشاكل البلاد.
أدى النمو السريع في حجم الدين الخارجي العام لروسيا والزيادة الكبيرة في التكاليف المرتبطة بخدمته إلى إثارة مسألة إدارة الدين الخارجي بشكل حاد. تعتبر الإدارة الفعالة للديون في أي بلد عاملاً مهمًا للنمو الاقتصادي ، لأنها تضمن وضعًا مستقرًا للدولة في سوق رأس المال للقروض الدولية وتسمح بجذب موارد مالية إضافية ، مما يعزز مكانة الدولة كمقترض. بالإضافة إلى ذلك ، فإن أزمة الدين العام الخارجي للبلاد لها تأثير سلبي ليس فقط على وضعها الاقتصادي ، ولكن أيضًا على وضعها السياسي.
بلغ الدين العام الخارجي للاتحاد الروسي في بداية عام 2017 17٪ من الناتج المحلي الإجمالي للبلاد ، وهو مستوى منخفض من الدين العام مقارنة بأكبر اقتصادات العالم. ومع ذلك ، يلعب الاستثمار الخارجي دورًا مهمًا في تطوير الإنتاج والبنية التحتية ، لذلك من الضروري معرفة كيفية إدارة القروض الدولية بشكل صحيح.
يمكن للدولة أن تلجأ إلى القروض الخارجية لجذب الأموال إلى مجموعة متنوعة من قطاعات الاقتصاد. يمكن أن يغطي هذا عجز الميزانية الفيدرالية ، وتنفيذ إصلاحات في مجالات الرعاية الصحية والطاقة والتعليم وتحسين البنية التحتية وبناء مرافق الاستثمار وغير ذلك الكثير. في الوقت نفسه ، تقرر سلطات الدولة من الذي ستتصل به بالضبط من أجل الحصول على الأموال اللازمة. يمكنك اللجوء إلى القروض الحكومية الدولية عندما يقترض بلد ما موارد مالية مباشرة من دولة أخرى ؛ وهناك أيضًا منظمات مالية دولية مثل صندوق النقد الدولي والبنك الدولي والبنك الأوروبي لإعادة الإعمار والتنمية وغيرها الكثير. يفحص الجدول 1 ديناميكيات التغييرات في هيكل الدين الخارجي للدولة على الاتحاد الروسي للأعوام 2014-2017.
|
مليون دولار أمريكي |
مليون دولار أمريكي |
مليون دولار أمريكي |
مليون دولار أمريكي |
|
|
الديون الخارجية للدولة على الاتحاد الروسي (بما في ذلك التزامات الاتحاد السوفياتي السابق التي أخذها الاتحاد الروسي) |
||||
|
أعضاء نادي باريس ، لا تخضع لإعادة الهيكلة |
||||
|
ديون للدائنين الرسميين - ليسوا أعضاء في نادي باريس |
|
ديون للدائنين الرسميين - دول CMEA السابقة |
||||
|
الدين التجاري لاتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية السابق *** |
||||
|
ديون للمؤسسات المالية الدولية |
||||
|
الديون على قروض السندات الخارجية |
||||
|
إصدار سندات خارجية تستحق في عام 2015 |
||||
|
إصدار سندات خارجية تستحق في عام 2017 |
||||
|
إصدار سندات خارجية تستحق في 2018 |
||||
|
إصدار سندات خارجية تستحق في 2019 |
||||
|
قرض السندات الخارجية المستحق في 2020 |
||||
|
قرض السندات الخارجية المستحق في عام 2021 |
||||
|
قرض السندات الخارجية المستحق في عام 2022 |
||||
|
قرض السندات الخارجية المستحق في عام 2023 |
||||
|
قرض السندات الخارجية المستحق في عام 2026 |
||||
|
قرض السندات الخارجية المستحق في عام 2028 |
||||
|
قرض السندات الخارجية المستحق في عام 2030 |
||||
|
قرض السندات الخارجية المستحق في عام 2042 |
||||
|
قرض سندات خارجي يستحق في عام 2043 |
||||
|
الديون على السندات الحكومية |
||||
|
ضمانات الدولة للاتحاد الروسي بالعملة الأجنبية |
وبالتالي ، فإن الجزء الأكبر من الدين الخارجي للدولة في الاتحاد الروسي يتكون من قروض السندات الخارجية ، والتي تمثل حوالي 70 ٪ من إجمالي نصيب الدين الخارجي. على الرغم من تصنيف التصنيفات الائتمانية لسندات اليوروبوند السيادية منخفضة ، إلا أن احتمالية سدادها في الوقت المحدد وبالكامل عالية ، حتى في حالة عدم التفاؤل الشديد في تطور الاقتصاد الروسي.
بالإضافة إلى ذلك ، تتمثل إحدى السمات السلبية لهيكل الدين العام الخارجي للاتحاد الروسي في أن حوالي 90٪ من التزامات الديون الروسية مملوكة لغير المقيمين. لا يمتلك الدائنون الخارجيون التزامات الاتحاد الروسي بالعملة الأجنبية فحسب ، بل يمتلكون أيضًا عددًا كبيرًا من السندات الحكومية بالروبل ، والتي تعد بالفعل جزءًا من الدين الداخلي للبلاد.
يعمل الاتحاد الروسي على تحسين نظام إدارة ديونه للدائنين الأجانب ، ومن أجل ذلك ، يلجأ ، إذا لزم الأمر ، إلى أساليب إدارته. إدارة الدين العام هي مجموعة من الإجراءات الحكومية التي يتم تنفيذها من قبل الحكومة والبنك المركزي ووزارة المالية والهيئات الاقتصادية الأخرى ، بما في ذلك سداد القروض الخارجية والداخلية ، وتنظيم مدفوعات الدخل كفوائد عليها ، والتغيير شروط وشروط القروض التي سبق إصدارها ، وإيداع التزامات ديون جديدة.
ترتبط سياسات الصرف الأجنبي والسياسات النقدية والميزانية والديون للبلد ارتباطًا وثيقًا ببعضها البعض. وعليه فإن الدين العام يؤثر بشكل مباشر على النمو الاقتصادي والتدفقات النقدية والتضخم وحجم الاستثمارات في اقتصاد الدولة. تعتمد تدفقات الموارد في الاقتصاد ، وعمليات التكاثر ، وكذلك معدلات التنمية الاقتصادية على الاقتراض الحكومي.
تشمل المشاكل الرئيسية لإدارة الدين العام في المرحلة الحالية ما يلي:
1. لا يوفر نظام إدارة الدين العام فرصة للتنفيذ الكامل لسياسة مركزية طويلة الأجل في مجال الاقتراض العام.
2. اعتماد موازنة عجز يستلزم زيادة الاقتراض الخارجي وتسريع نمو الدين الخارجي العام.
3. آليات إدارة الدين العام لا توفر القدرة على ضمان الوقاية الكاملة من الأزمات المالية المحتملة.
4. لا يوجد فصل تشريعي للسلطات بين فروع سلطات الدولة في مجال إدارة الدين العام.
5. نظام الربط طويل الأمد بين السياسة النقدية وسياسة سعر الصرف مع سياسة إدارة الدين العام ، ولم يتم تطوير مستوى المعروض النقدي المتداول.
6. التكاليف الكبيرة المرتبطة بإعداد وتنظيم برامج الاستثمار.
7. عدم كفاية الرقابة على سير المشاريع مما يؤدي إلى الاستخدام غير الفعال للموارد المقترضة.
كل ما سبق يتطلب اهتمام السلطات واستجابة فورية للوضع الحالي. في ظل هذه الظروف ، من الضروري تحسين كفاءة إدارة الدين العام ، والرصد المنتظم لتنفيذ البرامج التي اقترضت الأموال من أجلها.
ينبغي أن تكون الإجراءات التالية هي التدابير ذات الأولوية لمعالجة مشاكل إدارة الدين الخارجي:
1- تحسين الإطار القانوني لإدارة الدين العام.
2. تعظيم الاستفادة من هيكل الدين العام.
3. استخدام الأموال المقترضة بالطريقة المثلى والأكثر كفاءة.
4. البحث عن أموال لسداد الديون على القروض الخارجية (ربما على أساس إعادة تمويل الديون الحالية).
5. الحفاظ على قيمة الدين العام الخارجي عند مستوى آمن لاقتصاد الدولة (من خلال آلية إعادة الهيكلة ، والابتكار ، والتوحيد ، والتحويل ، وما إلى ذلك).
6. تحييد العواقب غير المرغوب فيها للدين العام.
7. تطوير قاعدة معلومات مشتركة تشمل معلومات يومية عن جميع المعاملات مع الديون الخارجية.
8. إنشاء نظام مركزي موحد لتحليل وإدارة مخاطر الاقتراض والتخطيط الاستراتيجي للدين العام.
تعتبر الإدارة الفعالة للدين العام أحد أسس استقرار الاقتصاد الكلي للدولة. تعتمد عليها حالة الميزانية الفيدرالية واحتياطيات البلاد من الذهب والنقد الأجنبي ومعدل التضخم ومناخ الاستثمار. في الوضع الحالي للسوق العالمية ، أصبح التنظيم المختص للدين العام عاملاً من عوامل الأمن القومي وشرطًا لسياسة خارجية وداخلية مستقلة لبلدنا.
1. وثائق وزارة المالية في الاتحاد الروسي / "هيكل الدين الخارجي للدولة لروسيا الاتحادية"
2. دراسة جماعية بعنوان "المشكلات الفعلية لسياسة الميزانية والسياسة الضريبية لروسيا الحديثة" / تحرير ل.ف.بيريكريستوفا. - فولجوجراد: Raduga ، 2015. - 272 صفحة.
3. القانون الاتحادي 10.07.2002 N 86-FZ (بصيغته المعدلة في 03.07.2016) "بشأن البنك المركزي للاتحاد الروسي (بنك روسيا)" (بصيغته المعدلة والمكملة ، دخل حيز التنفيذ في 15.07.2016)
4. الأسواق المالية والمؤسسات المالية والائتمانية: كتاب مدرسي / T. V. Nikitina، A. V. Repet-Tursunova. - SPb. : دار النشر بجامعة سانت بطرسبرغ الحكومية للاقتصاد ، 2014. - 115 ص.
الدين العام الخارجي للاتحاد الروسي في ظروف الأزمة: تحليل الهيكل والديناميكيات وآفاق الإدارة
حاشية. ملاحظةالديون الخارجية للاتحاد الروسي في أزمة: تحليل الهيكل والديناميكيات ، من منظور إدارته
دوماشينكو أناستازيا أناتوليفنا
الجامعة المالية التابعة لحكومة الاتحاد الروسي
طالب في السنة الثالثة بكلية الائتمان والاقتصاد
رابط ببليوغرافي للمقال:
دوماشينكو أ. الدين العام الخارجي للاتحاد الروسي في أزمة: تحليل الهيكل والديناميات ، وآفاق الإدارة // البحوث والابتكارات العلمية الحديثة. 2017. رقم 2 [مورد الكتروني] .. 03.2019).
مشرف: شميغول إن إس.، دكتوراه، أستاذ مشارك، قسم المالية العامة، الجامعة المالية
في العالم الحديث ، في ظل ظروف العلاقات الاقتصادية والسياسية الوثيقة بين الدول ، وتفاعلها المستمر والتعاون متبادل المنفعة ، من الصعب تخيل دولة لا تلجأ إلى مصادر التمويل الخارجية. لا يزال تحديد الحجم الأمثل للديون الخارجية للاتحاد الروسي ، واستخدامه الرشيد وسداده في الوقت المناسب من أهم المهام التي يتعين على حكومة أي بلد أن يضطلع بها. بالنسبة للاتحاد الروسي ، فإن حل مشكلة نمو الدين الخارجي للدولة في الاتحاد الروسي في ظروف عدم استقرار الاقتصاد الكلي على المدى الطويل هو المفتاح لتحقيق التوازن في الميزانية الفيدرالية ، واستقرار العملة الوطنية ، وتهيئة مناخ استثماري ملائم و استقرار الاقتصاد ككل ، وكذلك أحد النقاط الرئيسية لضمان مكانة عالية في نظام القطاع المالي العالمي.
يشير وجود دين حكومي كبير ومتزايد باستمرار على الاتحاد الروسي إلى اتجاهات سلبية ، مثل: سحب الأموال من الاقتصاد لسداد التزامات الديون وخدمتها ، والتي بدورها يمكن استثمارها في صناعة أو أخرى ؛ زيادة مدفوعات الضرائب المطلوبة لدفع الفوائد على الديون ، مما يؤدي إلى عقبات إضافية في أنشطة الكيانات الاقتصادية ؛ يمكن أن يشكل الدين العام تهديدًا لمعدلات التضخم المرتفعة ، كما يؤدي إلى زيادة عبء "الدين" على الأجيال القادمة ؛ يمكن أن يسبب ضغوطا سياسية ، إلخ.
وتجدر الإشارة إلى أنه في الاقتصاد النامي والمستقر بكفاءة ، لا يتم تفسير وجود الدين العام على أنه ظاهرة سلبية فقط. يشير الاقتراض في مرحلة النمو الاقتصادي إلى تحديث الإنتاج ووجود المشاريع المبتكرة التي تتطلب استثمارات مالية جادة ليس فقط من مستثمري القطاع الخاص ، ولكن أيضًا من الدولة.
يتم تحديد تحليل الاتجاهات الحالية في روسيا والسيناريوهات المحتملة لتطورها إلى حد كبير من خلال خصائص العمليات التي تجري في الاقتصاد العالمي والنظام المالي. كواحدة من اللاعبين الرئيسيين في السوق العالمية ، تدرك روسيا بشكل حاد وفي بعض الحالات بشكل مؤلم تأثيرها السلبي. انخفاض كبير في أسعار النفط ، وانخفاض في التصنيف الائتماني للبلاد ، واستخدام العقوبات الاقتصادية ، وإضعاف الروبل - كل هذا يساهم في تدهور ظروف الاقتراض في سوق رأس المال العالمي ، ويؤثر أيضًا سلبًا على الخدمة من التزامات الديون القائمة. على وجه الخصوص ، كان نمو الدين الخارجي للصادرات في عام 2015 نتيجة للتغير في سعر صرف العملة الوطنية.
عند تحليل ديناميكيات الدين الخارجي للاتحاد الروسي للفترة من 2010 إلى بداية عام 2017 (الشكل 1) ، ينبغي للمرء أن يلاحظ نمو الدين الخارجي للدولة على الاتحاد الروسي ، بدءًا من عام 2012. بلغ معدل نمو الدين الخارجي للاتحاد الروسي في عام 2016 مقارنة بعام 2010 28.17٪. انخفض أكبر حجم للاقتراض الخارجي في بداية عام 2014 ، ثم انخفض مرة أخرى ، ولكن في بداية عام 2017 ، بلغ الدين الخارجي للدولة للاتحاد الروسي 51.211.8 مليون دولار أمريكي. كما ذكرنا سابقًا ، كان نمو الدين بالروبل على مدى العامين الماضيين يرجع إلى حد كبير إلى انخفاض قيمة الروبل مقابل الدولار.
الشكل 1. حجم الدين الخارجي للدولة على روسيا الاتحادية (2010-2016) مليون دولار أمريكي
http://minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/external/structure/ (تاريخ الوصول: 15.02.2017)
حدد القانون الاتحادي المؤرخ 14 كانون الأول (ديسمبر) 2015 N 359-FZ (بصيغته المعدلة في 22 تشرين الثاني (نوفمبر) 2016) "بشأن الميزانية الفيدرالية لعام 2016" الحد الأعلى للدين الخارجي للدولة على الاتحاد الروسي اعتبارًا من 1 كانون الثاني (يناير) 2017 بمبلغ 55.1 دولارًا أمريكيًا مليار (49.7 مليار يورو). تم تحديد الحد الأعلى للديون الخارجية للدولة على الاتحاد الروسي اعتبارًا من 1 يناير 2018 بمبلغ 53.6 مليار دولار أمريكي (48.7 مليار يورو). في القانون الاتحادي الصادر في 19 كانون الأول (ديسمبر) 2016 N 415-FZ "بشأن الميزانية الاتحادية لعام 2017 ولفترة التخطيط 2018 و 2019" اعتبارًا من 1 كانون الثاني (يناير) 2019 ، فإن الحد الأعلى للديون الخارجية للدولة على الاتحاد الروسي هو أقل بكثير - 52.8 مليار دولار أمريكي (48.0 مليار يورو) ، واعتبارًا من 1 يناير 2020 ، تم تحديدها عند 53.6 مليار دولار أمريكي (48.7 مليار يورو).
ومع ذلك ، فحتى الزيادة في عبء الدين التي لا تتجاوز القيمة المحددة ، مع التقليل من إمكانية السداد في الوقت المناسب ، يمكن أن تؤدي إلى تفاقم الأزمة في اقتصاد البلد. في هذا الصدد ، من الضروري منع ليس فقط تجاوز الحد الأقصى لحجم الدين الخارجي للدولة للاتحاد الروسي ، ولكن أيضًا مراعاة مؤشر مثل نسبة الدين العام الخارجي للاتحاد الروسي إلى الناتج المحلي الإجمالي. المنتج. يُظهر هذا المؤشر اتجاهاً صعودياً سلبياً من 2.1٪ عام 2011 إلى 4.5٪ عام 2015.
توصيف هيكل الدين الخارجي للدولة لروسيا (جدول 1) والذي بلغ 51.211.8 مليون دولار اعتباراً من 01.01.2017. في الولايات المتحدة ، يجب تسليط الضوء على ديون الاتحاد الروسي على قروض السندات ، والتي تحتل الحصة الأكبر في حجمها الإجمالي (73.43٪). تحتل ضمانات الدولة بالعملة الأجنبية المرتبة الثانية من حيث الحصة في إجمالي حجم الدين الخارجي للدولة للاتحاد الروسي (22.90٪). ويفسر هذا الاتجاه بالدعم الفعال للمنتجين المحليين من الدولة في فترة ما قبل الأزمة لدخول الأسواق الدولية وزيادة القدرة التنافسية للمنتجات المحلية على الساحة الدولية. وكقاعدة عامة ، تم تقديم ضمانات حكومية للمشاريع الممولة بمشاركة المنظمات المالية الدولية ، والتي وفرت للاتحاد الروسي تعاونًا مفيدًا للطرفين مع هذه المنظمات. وساهمت هذه الإجراءات في تنويع الاقتصاد ، وزيادة حصة القطاع غير الحكومي فيه ، وكذلك تنمية الأعمال الصغيرة والمتوسطة.
الجدول 1 - هيكل الدين الخارجي للدولة على الاتحاد الروسي اعتبارًا من 1 يناير 2017
| فئة الديون | مليون دولار أمريكي | الحصة في الدين الخارجي ،٪ |
| الديون الخارجية للدولة على الاتحاد الروسي (بما في ذلك التزامات الاتحاد السوفياتي السابق التي أخذها الاتحاد الروسي) | 51 211,8 | |
| الديون المستحقة لدائنين ثنائيين رسميين من غير أعضاء نادي باريس | 629,3 | 1,23 |
| الديون المستحقة للدائنين الثنائيين الرسميين - بلدان CMEA السابقة | 399,9 | 0,78 |
| المبالغ المستحقة لدائنين رسميين متعددي الأطراف | 822,1 | 1,61 |
| الديون على قروض السندات الخارجية | 37 607,0 | 73,43 |
| الديون على السندات الحكومية | 3,4 | 0,01 |
| ديون أخرى | 19,6 | 0,04 |
| ضمانات الدولة للاتحاد الروسي بالعملة الأجنبية | 11 730,5 | 22,90 |
جمعت من قبل المؤلف على أساس البيانات من وزارة المالية في الاتحاد الروسي [مورد إلكتروني]. - وضع الوصول: http://minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/external/structure/ (تاريخ الوصول: 15.02.2017)
يُفهم نظام إدارة الدين العام على أنه إجراءات مترابطة في الميزانية والمالية والمحاسبة والتنظيم وغيرها تهدف إلى تنظيم الدين العام بكفاءة وتحسين هيكله وتقليل تأثير عبء الدين والمخاطر المرتبطة به على اقتصاد الدولة.
حاليا ، القضايا الرئيسية في إدارة الدين العام هي:
ارتفاع تكلفة الاقتراض بالروبل وزيادة تكاليف سداد الديون وخدمتها ؛
مشكلة إعادة تمويل الدين الحكومي والاستخدام غير الكافي لأدوات السوق المالية ؛
الحد بشكل كبير من فرص الاقتراض من مصادر خارجية في سياق العقوبات الاقتصادية المفروضة على روسيا والتصنيف الائتماني غير المواتي للدولة ، مما يعني ، نتيجة لذلك ، الحاجة إلى زيادة الاقتراض المحلي الحكومي ؛
التوزيع غير المتكافئ لعبء الدين على الاقتصاد وفقًا للجدول الزمني الحالي لسداد الدين الخارجي للدولة على الاتحاد الروسي.
بالإضافة إلى ذلك ، في مجال إدارة الدين العام ، لا يسع المرء إلا أن يلاحظ مشاكل جودة تخطيط الميزانية وإدارة الاقتراض العام ، وتوزيع الصلاحيات في مجال إدارة الدين العام في الاتحاد الروسي ، وعدم كفاية المعلومات المفتوحة والشفافية من سياسة الدين العام.
وفقًا لتقرير تنفيذ الميزانية الفيدرالية لمدة 9 أشهر من عام 2016 ، بلغت نسبة خدمة ديون الدولة والبلديات 77.08٪ ، في حين أن الوفاء بالتزامات الدين الخارجي للاتحاد الروسي أعلى قليلاً - 80.39٪ ، والتي يمكن وصفها بأنها ظاهرة إيجابية (الجدول 2) ...
الجدول 2 - تنفيذ قائمة الميزانية الموحدة لمدة 9 أشهر من عام 2016 من حيث خدمة الدين العام لروسيا الاتحادية
|
اسم المؤشر |
اعتمادات الموازنة المعتمدة بالقانون الاتحادي بشأن الموازنة الاتحادية لعام 2016 |
اعتمادات الميزانية المعتمدة بقائمة الميزانية الموحدة ، مع مراعاة التغييرات |
مكتمل |
النسبة المئوية لتنفيذ قائمة الميزانية الموحدة ، مع مراعاة التغييرات |
|
| خدمة ديون الدولة والبلديات |
645 836 909 900,00 |
645 836 909 900,00 |
497 835 197 601,99 |
||
| خدمة الدين المحلي والبلدي للدولة |
481 961 680 600,00 |
481 961 680 600,00 |
366 088 969 045,72 |
||
| خدمة الدين الخارجي العام |
163 875 229 300,00 |
163 875 229 300,00 |
131 746 228 556,27 |
تم جمعها من قبل المؤلف بناءً على بيانات من "تقرير عن تنفيذ الميزانية الفيدرالية لمدة 9 أشهر" المقدم من الخزانة الفيدرالية [مورد إلكتروني]. - وضع الوصول: http://www.roskazna.ru/ispolnenie-byudzhetov/federalnyj-byudzhet/ (تاريخ الوصول: 27.12.2016)
يمكن أن تشمل إدارة الدين الخارجي للحكومة مجموعة كبيرة إلى حد ما من الأدوات ، بما في ذلك التحويل ، والتوريق ، واسترداد الديون بخصم ، والتوحيد ، وإعادة التمويل ، لكن عواقب استخدام كل منها تتطلب دراسة ودراسة مفصلة في كل حالة. لذا ، فإن الآلية المالية الرئيسية التحويلاتتتمثل في إلغاء جزء من مطالبات الديون الخارجية عن طريق مبادلتها بأصول وطنية. الصفقة هي تحويل الديون إلى دائنين من القطاع الخاص إلى أسهم شركات في البلد المدين. تتمثل ميزة هذه العملية في أنها تحول ديون الدولة إلى أسهم عن طريق وضع استثمارات أجنبية مباشرة أو استثمارات حافظة في مؤسسة وطنية. يشير التوريق إلى إصدار أوراق مالية جديدة تؤكد ملكية المدين أو التزاماته. يشير توريق الديون إلى نادي باريس إلى تحويل الدين الحكومي الحالي إلى أدوات دين جديدة قابلة للتسويق. والأكثر انتشارًا هو التوريق من خلال سندات برادي. سيكون استرداد الديون بخصم في السوق الثانوية (إعادة الشراء) مفيدًا للمقترض عندما يتم تداول ديونه بخصم كبير ، ولكن يجب أن يكون لدى الدولة المدينة في هذه الحالة كميات كبيرة من احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية أو تكون قادرة على ذلك بسرعة زيادتها من خلال تحفيز الصناعات التصديرية. يمكن أن يؤدي العمل النشط في سوق الدين الثانوي إلى توفير كبير في تكاليف الميزانية ، نظرًا لوجود انخفاض في الديون الاسمية ومدفوعات الفوائد المستقبلية. تتضمن طريقة ضبط أوضاع المالية العامة زيادة الإيرادات الضريبية و / أو خفض الإنفاق الحكومي من أجل تقليل عجز الميزانية. يجادل بعض العلماء بأن مثل هذه الإجراءات الصارمة تكون فعالة بشكل خاص عندما تهدف الحكومة إلى القضاء على أسباب عجز الميزانية ، أي الإنفاق الحكومي الضخم أو ، على العكس من ذلك ، عائدات ضريبية صغيرة للغاية وغير كافية. يعتقد أتباع طريقة الضبط المالي أيضًا أنها يمكن أن تؤدي إلى زيادة النمو الاقتصادي وزيادة ثقة المستثمرين الأجانب في الحكومة وتقليل سعر الفائدة التي يفرضها المستثمرون على السندات الحكومية.
وفقًا للقانون الاتحادي الصادر في 19 كانون الأول (ديسمبر) 2016 N 415-FZ "بشأن الميزانية الفيدرالية لعام 2017 ولفترة التخطيط لعامي 2018 و 2019" ، تخطط حكومة الاتحاد الروسي لاستخدام هذه الأداة بفعالية في إدارة الدولة الديون الخارجية للاتحاد الروسي كإعادة هيكلة. من أجل تقليل حجم الدين الخارجي للدولة على الاتحاد الروسي وتقليل تكلفة خدمته في عام 2017 وفي فترة التخطيط 2018 و 2019 ، ينص هذا القانون على حق حكومة الاتحاد الروسي في عام 2017 في اتخاذ قرارات بشأن تنسيب الأوراق المالية الحكومية للاتحاد الروسي بالعملة الأجنبية بما يصل إلى 4000.0 مليون دولار أمريكي في إطار عملية الصرف للأوراق المالية الحكومية للاتحاد الروسي من الإصدارات الأخرى بالعملة الأجنبية على النحو المتفق عليه مع أصحابها.
في سياق القيود الحالية على الوصول إلى أسواق الاقتراض الخارجي ، يبدو من المعقول اقتراح المجالات التالية كمجالات ذات أولوية لسياسة ديون الدولة في الاتحاد الروسي من حيث إدارة الدين الخارجي للاتحاد الروسي:
كإجراء ذي أولوية ، من الضروري ضمان إنفاق الأموال التي يتم جمعها من الاقتراض الخارجي العام بأقصى قدر من الكفاءة (على وجه الخصوص ، لإعادة الهيكلة الهيكلية للاقتصاد على أساس نهج مبتكر) ؛
الحفاظ على حجم الدين العام عند مستوى آمن للاقتصاد ، بما في ذلك التخطيط المختص للحد الأقصى لمستوى الدين ، المنصوص عليه في القانون الاتحادي بشأن الميزانية الاتحادية للسنة المالية المقبلة وفترة التخطيط ؛
تقليل اعتماد الاقتصاد والموازنة الفيدرالية باستمرار على عائدات النفط والغاز وزيادة القدرة التنافسية للسلع الوطنية على المدى الطويل ، مما سيكون له تأثير إيجابي ليس فقط على إدارة ديون الدولة للاتحاد الروسي ، ولكن أيضًا كما تساهم في التنمية الاقتصادية للبلاد ؛
وبالتالي ، فإن وجود الدين الخارجي للدولة على الاتحاد الروسي ليس عاملاً إيجابياً أو سلبياً لاقتصاد البلاد. إذا كان الاقتصاد مستقرًا ، فإن الإطار القانوني ينظم بوضوح هذا المجال من العلاقات ولا يؤثر وجود الدين الخارجي العام سلبًا على السمعة الدولية ، عندها يمكن للاقتراض الخارجي أن يساهم في التنمية المبتكرة السريعة للبلد.
يبدو أن الجمع بين عدة طرق لإدارة الدين العام هو الأكثر فعالية لتنظيم حجم وهيكل الاقتراضات الحكومية الخارجية للاتحاد الروسي على المدى المتوسط والطويل. على سبيل المثال ، إذا تحسن الوضع في الاقتصاد ، يجب على المرء استخدام السداد المبكر لالتزامات الديون أو التحويل ، وفي ظل ظروف أقل ملاءمة ، أدوات التوريق ، وتبادل الديون لأسهم الشركات المملوكة للدولة ، أو توحيد الميزانية. في الوقت نفسه ، يجب على الدولة أن تختار بالضبط تلك الأساليب التي من شأنها على الأقل تعريض الكيانات الاقتصادية للمخاطر المالية ، ومن الأفضل أن تساهم في تنميتها على أساس المنفعة المتبادلة. بالإضافة إلى ذلك ، في مسائل خدمة وخفض الدين الخارجي للدولة للاتحاد الروسي ، تتركز المشاكل ذات الطابع الاقتصادي والسياسي إلى حد كبير ، المرتبطة بالدور النشط لبلدنا في الفضاء الاقتصادي للعالم الحديث. لذلك ، ينبغي أن تصبح الإدارة المختصة للديون الخارجية للدولة للاتحاد الروسي أحد الاتجاهات ذات الأولوية للسياسة الاقتصادية لحكومة الاتحاد الروسي في الظروف الحديثة.
