صفحة 1
يتم تمثيل رأس المال المقترض طويل الأجل في المحاسبة بأنواع مختلفة من القروض والاقتراضات المقدمة للمؤسسة من قبل البنوك والمقرضين الآخرين بالعملة المحلية والأجنبية لمدة تزيد عن عام واحد.
عند تحليل رأس المال المقترض طويل الأجل ، إذا كان متاحًا في مؤسسة ، تكون شروط الطلب على القروض طويلة الأجل ذات فائدة ، لأن استقرار الوضع المالي للمؤسسة يعتمد على ذلك. إذا تم سدادها جزئيًا في السنة المشمولة بالتقرير ، فسيتم عرض هذا المبلغ كجزء من المطلوبات المتداولة.
إذا لم تستخدم الشركة رأس المال المقترض طويل الأجل لتمويل رأس المال العامل ، فإن مبلغ الأصول العاملة وصافيها يتطابق.
يمكن أن تشير الفائدة على القروض إما إلى رأس المال المقترض طويل الأجل فقط ، أو إلى رأس المال المشترك طويل الأجل وقصير الأجل.
إذا حدثت الزيادة في الأصول المتداولة على حساب الأموال الخاصة أو رأس المال المقترض طويل الأجل ، فإن مقدار رأس المال السهمي يزيد ، وبالتالي الاستقرار المالي للمشروع. ولكن في الوقت نفسه ، فإن الرافعة المالية آخذة في الانخفاض.
في جميع الحالات ، من المستحسن الحفاظ على النسبة المثلى للشركة بين رأس مال حقوق الملكية والديون طويلة الأجل. لذلك ، يوصى بإجراء تقييم دقيق لتأثير الطرق المختلفة لتمويل كل مشروع على المؤسسة. يجب أن توفر كل من موارد الاستثمار الخاصة والمقترض للمشروع عائدات اقتصادية (التدفق النقدي المستقبلي) ، والتي تتجاوز تكلفة جذبها من أسواق الأوراق المالية أو الائتمان.
في جميع الحالات ، يُنصح بالحفاظ على النسبة المثلى للشركة بين رأس مال حقوق الملكية والديون طويلة الأجل. لذلك ، يوصى بإجراء تقييم دقيق لتأثير الطرق المختلفة لتمويل كل مشروع على المؤسسة. يجب أن توفر كل من موارد الاستثمار الخاصة والمقترض للمشروع عائدات اقتصادية (التدفق النقدي المستقبلي) ، والتي تتجاوز تكلفة جذبها من أسواق الأوراق المالية أو الائتمان. يتم الآن توجيه القروض طويلة الأجل من البنوك التجارية إلى مشاريع حقيقية وسريعة التنفيذ ذات معدل عائد مرتفع على الاستثمار. وتجدر الإشارة إلى أنه على عكس أموال الموازنة ، فإن القروض المصرفية طويلة الأجل للاستثمارات الرأسمالية تزيد من مسؤولية المقترضين عن الاستخدام الرشيد للموارد المالية بسبب سداد الأموال المقترضة ودفعها. يتم تحديد الشروط المحددة لتقديم قرض طويل الأجل وتوقيت سداده بموجب الاتفاقية المبرمة بين المقترض والبنك.
الفوائد على القروض يمكن أن تشير الفوائد على القروض إما إلى الديون طويلة الأجل فقط أو إلى رأس المال المشترك طويل الأجل وقصير الأجل.
بشكل أساسي ، يمكن تمويل تجديد ونمو الأصول التشغيلية غير المتداولة من رأس المال السهمي ورأس المال المقترض طويل الأجل (الائتمان المالي والتأجير التمويلي وما إلى ذلك) ومن خلال تمويلها المختلط. تتم مناقشة الإجراء الخاص بتحديد المبلغ المطلوب للتمويل ، واختيار أنسب الأشكال للمؤسسة وتعظيم الاستفادة من هيكل مصادر التمويل لتشغيل الأصول غير المتداولة في قسم خاص.
بشكل أساسي ، يمكن تمويل تجديد ونمو الأصول التشغيلية غير المتداولة من رأس المال السهمي ورأس المال المقترض طويل الأجل (الائتمان المالي والتأجير التمويلي وما إلى ذلك) ومن خلال تمويلها المختلط. تتم مناقشة الإجراء الخاص بتحديد المبلغ المطلوب للتمويل ، واختيار أنسب الأشكال للمؤسسة وتعظيم الاستفادة من هيكل مصادر التمويل لتشغيل الأصول غير المتداولة في قسم خاص.
مقدمة.
من المعروف أن كل مؤسسة لديها مواردها المالية الخاصة - وهي أموال تحت تصرف المؤسسة وتهدف إلى ضمان عملها الفعال ، للوفاء بالالتزامات المالية والحوافز الاقتصادية للموظفين. وتتشكل الموارد المالية على حسابها الخاص و جذب الأموال.
تشمل المصادر الخاصة بالموارد المالية في المؤسسات العاملة الدخل (الربح) من الأنشطة الرئيسية وأنواع الأنشطة الأخرى ، والمعاملات غير المتعلقة بالبيع ، وخصم الإهلاك ، وعائدات بيع الممتلكات المتقاعدة. إلى جانبهم ، فإن مصادر الموارد المالية هي الخصوم المستقرة ، والتي تعادل مصادرها الخاصة ، نظرًا لأنها تعمل باستمرار في معدل دوران المؤسسة ، وتستخدم لتمويل أنشطتها الاقتصادية ، ولكنها لا تنتمي إليها. تشمل الالتزامات المستدامة ما يلي: المتأخرات في الأجور ومساهمات الضمان الاجتماعي ، واحتياطي لمدفوعات الرواتب القادمة لفترة الإجازات العادية ومكافأة دفعة واحدة للأقدمية ، والديون للموردين للتسليم غير المنظم ، وأموال صندوق الاستهلاك المخصصة لتشكيل قوائم جرد الإنتاج لـ الإصلاحات الرئيسية ، والمتأخرات في الميزانية لأنواع معينة من الضرائب ، وما إلى ذلك. تزداد الحاجة إلى الأموال مع عمل المؤسسة. ويرجع ذلك إلى نمو برنامج الإنتاج ، واستهلاك الأصول الثابتة ، وما إلى ذلك. لذلك ، فإن التمويل المناسب لمكاسب رأس المال مطلوب.
لذلك ، عندما لا يكون لدى المؤسسة ما يكفي من الأموال الخاصة لتمويل أنشطة المؤسسة ، فيمكنها عندئذٍ جذب الأموال من المنظمات الأخرى ، والتي تسمى رأس المال المقترض.
1. المفهوم العام لرأس المال.
العاصمة - من اللاتينية كابيتاليس - الرئيسي
رأس المال - بالمعنى الواسع - المبلغ المتراكم (الإجمالي) للسلع والممتلكات والأصول المستخدمة لتوليد الربح والثروة.
رأس المال (بالمعنى الاقتصادي) - جزء من الموارد المالية للمشروع ، يهدف إلى تمويل الأنشطة الحالية والرئيسية للمنظمة ، لضمان التنمية المستدامة والفعالة للمنظمة.
أساسيات الاقتراض الخاصة القابلة للتفاوض
كابيتال كابيتال كابيتال
رأس مال حقوق الملكية هو مجموع الموارد المالية للشركة ، ويتكون على حساب المؤسسين (المشتركين) والنتائج المالية لأنشطتهم الخاصة. وكمؤشر على الميزانية العمومية ، فهو: رأس المال المصرح به (رأس المال المدفوع) ؛ الأرباح المحتجزة التي حققتها الشركة نتيجة للأنشطة الفعالة وتبقى تحت تصرفها ؛ رأس المال الاحتياطي (يُعرف بأنه 5٪ من رأس المال المصرح به لشركة المساهمة المشتركة) ؛ بالإضافة إلى رأس المال الإضافي (الذي يتكون بناءً على نتائج إعادة تقييم الأصول على حساب علاوة إصدار الأسهم) ؛ صندوق احتياطي (تم إنشاؤه من صافي الربح) ؛ صندوق الاستهلاك (أيضًا من صافي الربح) ، إلخ.
رأس مال الدين - رأس المال المستلم في شكل التزام دين. على عكس رأس المال السهمي ، فإن له موعدًا نهائيًا ويخضع لعائد غير مشروط. وعادة ما ينص على استحقاق دوري للفائدة لصالح المُقرض. أمثلة: السندات والقروض المصرفية وأنواع مختلفة من القروض غير المصرفية وحسابات الدفع.
رأس المال العامل (رأس المال المتداول) - عناصر رأس المال التي تتميز بعمر خدمة قصير ؛ يتم تضمين تكلفتها على الفور في تكاليف إنشاء منتج جديد (على سبيل المثال ، المواد ؛ المواد الخام ؛ المنتجات المعروضة للبيع ؛ المال). رأس المال العامل هو التعبير عن قيمة كائنات العمل التي تشارك في عملية الإنتاج مرة واحدة ، وتحويل قيمتها بالكامل إلى تكلفة الإنتاج ، وتغيير شكلها المادي الطبيعي. رأس المال العامل ، الذي يسمى أيضًا رأس المال العامل ، هو الأموال التي تستخدمها الشركة لتنفيذ أنشطتها اليومية ، والتي يتم استهلاكها بالكامل خلال دورة الإنتاج. عادة ما يتم تقسيمها إلى عناصر المخزون والنقد.
وتشمل هذه:
المواد الخام والمواد والوقود والطاقة والمنتجات نصف المصنعة وقطع الغيار
تكاليف العمل في التقدم
المنتجات النهائية والبضائع
المصاريف المستقبلية
ضريبة القيمة المضافة على الأصول المشتراة
الذمم المدينة (<12 мес.)
استثمارات مالية قصيرة الأجل
النقدية في الحسابات وفي مكتب النقدية
الأصول المتداولة الأخرى (منخفضة القيمة والمواد المستهلكة)
رأس المال الثابت (الأصول الثابتة) - الأصول الثابتة للمنظمة تنعكس في المحاسبة أو المحاسبة الضريبية من الناحية النقدية. الأصول الثابتة هي وسائل العمل التي تشارك بشكل متكرر في عملية الإنتاج ، مع الحفاظ على شكلها الطبيعي. وهي مخصصة لاحتياجات النشاط الرئيسي للمنظمة ويجب أن يكون لها فترة استخدام لأكثر من عام. عند استهلاكها ، يتم تخفيض قيمة الأصول الثابتة وتحويلها إلى التكلفة من خلال الاستهلاك.
2. رأس المال المدين وتصنيفه.
2.1. مفهوم رأس المال المدين
رأس المال المدين (الديون طويلة الأجل) هو أموال لأطراف ثالثة (يطلق عليهم مقرضون) يتم تقديمها إلى مؤسسة على أساس طويل الأجل (قروض بنكية وقروض سندات بشكل أساسي). على الرغم من أنها طويلة الأجل ، إلا أنها مصدر مؤقت للقروض. على عكس رأس المال السهمي ، فإن له موعدًا نهائيًا ويخضع لعائد غير مشروط.
يجب تبرير الحاجة إلى جذب رأس المال المقترض بحساب أولي للحاجة إلى رأس المال العامل. يتضمن هيكل الأموال المقترضة قرضًا ماليًا مستلمًا من المؤسسات المالية المصرفية وغير المصرفية ، والقروض التجارية من الموردين ، والحسابات المستحقة الدفع للمؤسسة ، والديون على إصدار سندات الدين ، وما إلى ذلك. في المحاسبة ، يتم عرض الأموال المقترضة والحسابات الدائنة بشكل منفصل. لذلك ، بالمعنى الواسع ، من الممكن تخصيص الأموال المقترضة وبمعنى ضيق - القرض المالي نفسه. الفرق بين الأموال المقترضة بالمعنى الواسع والضيق هو الأموال المقترضة. من ناحية أخرى ، يعد جذب الأموال المقترضة عاملاً في الأداء الناجح للمؤسسة ، مما يساهم في التغلب السريع على النقص في الموارد المالية ، ويشهد على ثقة الدائنين ويضمن زيادة ربحية الأموال الخاصة. من ناحية أخرى ، فإن الشركة مثقلة بالالتزامات المالية. تتمثل إحدى الخصائص التقييمية الرئيسية لفعالية القرارات المالية الإدارية في حجم وكفاءة استخدام الأموال المقترضة.
يتميز رأس المال المدين بالسمات الإيجابية التالية:
1. فرص واسعة بما فيه الكفاية لجذب وجود تعهد أو ضمان من الضامن ، خاصة مع التصنيف الائتماني المرتفع للمنشأة.
2. ضمان نمو الإمكانات المالية للمنشأة ، إذا لزم الأمر ، والتوسع الملحوظ في أصولها ، وزيادة معدل نمو حجم نشاطها الاقتصادي.
3. انخفاض التكلفة مقارنة برأس المال السهمي نتيجة توفير تأثير "الدرع الضريبي" (إزالة تكلفة الخدمة من القاعدة الخاضعة للضريبة عند دفع ضريبة الدخل).
4. القدرة على تحقيق زيادة في الربحية المالية (نسبة العائد على حقوق المساهمين).
في الوقت نفسه ، فإن استخدام رأس المال المقترض له العيوب التالية:
1. إن استخدام رأس المال هذا يولد أخطر المخاطر المالية في النشاط الاقتصادي للمنشأة - مخاطر انخفاض الاستقرار المالي وفقدان الملاءة. يرتفع مستوى هذه المخاطر بما يتناسب مع النمو في حصة استخدام رأس المال المقترض.
2 - الأصول التي تتكون على حساب رأس المال المقترض تولد معدل عائد أقل (مع تساوي العناصر الأخرى) ، ينخفض بمقدار الفائدة المدفوعة على قرض بجميع أشكاله (فائدة لقرض مصرفي ؛ معدل إيجار ؛ فائدة قسيمة على السندات ؛ وفاتورة الفائدة على الائتمان السلعي ، وما إلى ذلك).
3. الاعتماد الكبير لتكلفة رأس المال المقترض على تقلبات السوق المالية. في بعض الحالات ، مع انخفاض متوسط سعر الفائدة في السوق ، يصبح استخدام القروض التي تم الحصول عليها مسبقًا (خاصة على أساس طويل الأجل) غير مربح للمؤسسة بسبب توفر مصادر بديلة أرخص لموارد الائتمان.
4. تعقيد إجراءات الجذب (خاصة على نطاق واسع) ، نظرًا لأن توفير موارد الائتمان يعتمد على قرار الكيانات الاقتصادية الأخرى (الدائنون) ، في بعض الحالات يتطلب ضمانات أو ضمانات مناسبة من طرف ثالث (في حين أن ضمانات يتم توفير شركات التأمين أو البنوك أو الكيانات التجارية الأخرى ، عادة على أساس مدفوع).
وبالتالي ، فإن المؤسسة التي تستخدم رأس المال المقترض لديها إمكانات مالية أعلى لتنميتها (بسبب تكوين حجم إضافي من الأصول) وإمكانية زيادة الربحية المالية للأنشطة ، ومع ذلك ، فإنها تولد إلى حد كبير مخاطر مالية وتهديد الإفلاس (يزداد مع زيادة حصة الأموال المقترضة في إجمالي رأس المال المستخدم).
مفهوم الميزانية العمومية والغرض منها
التعريف 1
الميزانية العمومية هي الوثيقة المالية الرئيسية للمؤسسة وهي عبارة عن جدول يحتوي على قيم عددية لقيمة ممتلكات المؤسسة ، بالإضافة إلى حقوق الملكية والأموال المقترضة.
يتم عرض قيمة الممتلكات في الجزء الأول من الميزانية العمومية ، يسمى الأصل ، ومعلومات حول رأس مال المؤسسة والأموال المقترضة - في الجزء الثاني ، يسمى الالتزام.
يجب أن يكون هذان الجزءان من الميزان متوازنين ، أي أن يكونا متساويين. تظهر النسبة بين الأموال المملوكة والمقترضة وقيمة الممتلكات الحالية على حساب عنصر المسؤولية الذي يتكون هذا العنصر أو ذاك من الأصول.
تنقسم ممتلكات المؤسسة إلى رأس مال متداول وغير متداول. يشارك رأس المال العامل في دورة إنتاج واحدة ، بينما ينقل رأس المال غير العامل قيمته تدريجياً إلى المنتج النهائي.
التعريف 2
رأس المال الدين هو شكل من أشكال التزامات الديون التي تتكون من مصادر داخلية أو خارجية ، معبراً عنها في شكل نقدي.
يوضح شكل الالتزامات الفترة التي تم خلالها جذب هذه الأموال المقترضة أو تلك - هناك دين قصير الأجل (القسم 5) أو دين طويل الأجل (القسم 4).
قد يعتمد تصنيف رأس مال الديون على عدد من الخصائص. يميز:
تأجير- هذا نوع من النشاط الاستثماري ، ونتيجة لذلك تكتسب شركة التأجير الممتلكات وتحولها ، على أساس اتفاقية ، إلى أفراد أو كيانات قانونية مقابل رسوم معينة مع الحق في استردادها.
حق الامتياز- نوع العلاقات بين ممثلي السوق (المؤسسات) ، عندما يعطي أحد الطرفين للطرف الآخر الحق في التصرف نيابة عنه ، أي أن المؤسسة تنقل إلى مؤسسة أخرى الحق في القيام بعمل معين نيابة عنها مقابل رسوم معينة .
التخصيم- خدمة مالية لتقديم الدفع المؤجل.
ملاحظة 1
يظهر جذب الأموال المقترضة نجاح عملية المؤسسة ويتحدث عن ثقة الدائنين ، ويساعد أيضًا على زيادة ربحية الأموال الخاصة. من ناحية أخرى ، تتحمل الشركة مخاطر استحالة تسوية الالتزامات المالية ، أي مخاطر انخفاض الاستقرار المالي وفقدان الملاءة.
يستخدم رأس المال المدين لتشكيل الأصول غير المتداولة (الأموال طويلة الأجل) ولتكوين رأس المال قصير الأجل ، أي الاصول المتداولة. يعتمد عدد من المؤشرات الاقتصادية والمالية التي تميز كفاءة المؤسسة على نوع رأس المال المقترض (قصير الأجل أو طويل الأجل) الذي تم استخدامه في تكوين الأصول طويلة الأجل أو قصيرة الأجل. تميز كفاءة استخدام الأموال المقترضة كفاءة الإدارة المالية للمؤسسة ككل.
مقدمة
الفصل الأول: الأسس النظرية لتكوين رأس مال الشركة المدين
1 جوهر رأس مال الشركة المدين
2 ثمن جذب رأس مال الشركة للديون
1 ميزات زيادة رأس مال الديون
2 جذب رأس مال الديون بناءً على اختيار المصدر الأمثل للتمويل
3 تقييم فعالية التمويل الإضافي من المصادر المقترضة
الفصل 3. تأثير الرافعة المالية
1 تأثير الرافعة المالية (المفهوم الأوروبي)
2 تأثير الرافعة المالية (المفهوم الأمريكي)
3 تأثير الرافعة المالية وخصوصيات حسابها في الظروف الروسية
استنتاج
مقدمة
في الظروف الحديثة ، تواجه الشركات الروسية مشكلة حادة تتمثل في جذب الموارد لتمويل عمليات تحديث الأصول الثابتة ، وتوسيع الإنتاج وتحسين الاقتصاد الوطني ككل. هذه المشكلة ذات أهمية خاصة في الوضع الحالي ، عندما حددت قيادة الدولة مهمة زيادة معدلات نمو الاقتصاد الوطني.
يواصل جزء كبير من الشركات المحلية الاعتماد على أموالها الخاصة في وقت توجد فيه فرصة لجذب موارد الاستثمار بشكل فعال من أجل زيادة معدل النمو الاقتصادي للمؤسسة.
حاليًا ، تتمثل الطرق الرئيسية لجذب رأس المال المقترض في القروض المصرفية وتمويل الأسهم والتأجير. في معظم الحالات ، تستخدم المؤسسات القروض المصرفية كمصادر مقترضة ، وهو ما يفسره الموارد المالية الكبيرة نسبيًا للبنوك الروسية ، وأيضًا من خلال حقيقة أنه عند الحصول على قرض مصرفي ، لا توجد حاجة للإفصاح العام عن معلومات حول الشركة. هذا يلغي بعض المشاكل التي تسببها تفاصيل الإقراض المصرفي ، والتي ترتبط بالمتطلبات المبسطة لوثائق الطلب ، مع فترات قصيرة نسبيًا للنظر في طلبات الحصول على قرض ، مع مرونة شروط الاقتراض وأشكال ضمان القرض ، مع سهولة التوفر من الأموال ، إلخ.
يتردد الرؤساء التنفيذيون لمعظم الشركات الروسية في الكشف عن المعلومات المالية حول أعمالهم أو إجراء تغييرات في السياسات المالية. نتيجة لذلك ، هناك حقيقة أن 3٪ فقط من الشركات الروسية تستخدم تمويل الانبعاثات.
يتم استخدام التأجير ، مثل تمويل الأسهم ، من قبل حصة أصغر من الشركات الروسية. محفزها هو الطلب ، وفي هذه المرحلة من التطور الاقتصادي ، بدأ هذا العنصر المهم لعلاقات السوق للتو في اكتساب الزخم.
إن الحاجة إلى تحديد الأسباب التي تؤثر على تطور سوق رأس المال المقترض ، وكذلك الظروف المؤدية إلى الجذب الفعال لرأس المال المقترض من قبل الشركات الروسية لزيادة معدلات النمو ، تجعل موضوع هذه الدراسة وثيق الصلة بشكل خاص.
درجة تفصيل المشكلة. تمت مناقشة قضايا جمع التبرعات في الأدبيات بتفاصيل كافية. علماء روس مثل آي تي. بالابانوف ، ف. بوشاروف ، أ. غريزنوفا ، لوس أنجلوس Drobozina، O. V. إيفيموفا ، في. كوفاليف ، آي ج. كوتشوكينا ، ن. ترينيف ، إ. ستويانوفا ، إي. أوتكين ، م. Eskindarov وآخرون: قدم الاقتصاديون الأجانب مساهمة كبيرة في دراسة هذا الموضوع ، بعد أن نظروا في جاذبية رأس المال المقترض بتفاصيل كافية. من بينها أعمال Z. Bodie و J. Brigham و J. Van Horn و B. Colass و L. Krushwitz و C.F. لي ، إس روس ، جي آي فينيرتي ، دبليو شارب ، وآخرين.
ومع ذلك ، لا تزال مسألة اختيار مصادر التمويل لأنشطة الشركات محل نقاش.
الهدف من العمل هو دراسة القضايا النظرية والعملية المتعلقة بزيادة رأس المال المقترض من قبل الشركات الروسية ، ووضع توصيات لاختيار مصدر التمويل المقترض وتحسين عمليات البحث عن رأس المال المقترض.
ولتحقيق هذا الهدف تم تحديد المهام التالية في العمل:
للتحقيق في جوهر رأس مال الشركة الدين ؛
دراسة وتحليل العناصر التي تشكل سعر رأس المال ؛
التعرف على سمات مصادر جذب رأس المال المقترض.
النظر في عملية جذب رؤوس أموال الديون ووضع توصيات لتحسينها.
إجراء تحليل مقارن لتكلفة المصادر المقترضة وتقييم فعاليتها.
موضوع البحث هو مؤسسات الاقتصاد الروسي التي تجتذب رأس المال المقترض.
موضوع البحث هو العلاقات الاقتصادية التي تنشأ في المؤسسات في عملية جذب رأس المال المقترض.
كان الأساس النظري والمنهجي للدراسة هو الإجراءات التشريعية والتنظيمية للاتحاد الروسي ، وعمل الاقتصاديين المحليين والأجانب بشأن المشكلة قيد الدراسة ، والمواد الإحصائية.
الفصل الأول: الأسس النظرية لتكوين رأس مال الشركة المدين
1.1 جوهر رأس مال الشركة المدين
يعد دعم الموارد للمؤسسة شرطًا أساسيًا لتطويرها. إن توفر الموارد المالية هو الذي يحدد فرص تكوين رأس مال الديون في المؤسسات. رأس المال المدين هو محفز للعمليات التجارية ، مما يمكّن الشركات من زيادة الأرباح وقيمة الشركة. يتجلى جوهر رأس مال الشركة المقترض في تنفيذ الوظائف التشغيلية والتنسيقية والرقابية والتنظيمية لعملية جذب مصادر التمويل الخارجية. يجب أن يستجيب نظام إدارة الشركة على الفور للتغيرات في العوامل الداخلية والخارجية ، وهي: التغيرات في شروط الاقتراض ، والتغيرات في طرق الاقتراض ، وظهور طرق جديدة لجذب مصادر التمويل المقترضة. مع الأخذ في الاعتبار خصوصيات جذب رأس المال من قبل الشركات الروسية ، وكذلك الظروف الاقتصادية الحديثة ، يمكننا القول أن هناك علاقة بين معدلات نمو الاقتصاد الوطني وحجم الأموال المقترضة من قبل الشركات الروسية. القيد على مبلغ رأس المال الذي يتم جمعه هو مصلحة المقترض في استخدامه ، وكذلك القدرة على إعادة الأموال المقترضة ، مع مراعاة قيمتها ، خلال فترة محددة.
يجب أن يرتكز تكوين رأس مال المؤسسة على أساس مبادئ وأساليب تطوير وتنفيذ القرارات التي تنظم عملية جذب الأموال المقترضة ، وكذلك تحديد أكثر مصادر التمويل عقلانية لرأس المال المدين بما يتوافق مع الاحتياجات وفرص التنمية. من المشروع. الأهداف الرئيسية للإدارة في تكوين رأس مال الديون هي سعرها وهيكلها ، والتي يتم تحديدها وفقًا للظروف الخارجية.
يجب أن تكون المبادئ الأساسية لجمع الأموال هي التحكم في تكوين رأس مال الشركة للديون والاستجابة السريعة للتغيرات في شروط الاقتراض. وبالتالي ، يمكن حل عدد من المشاكل المرتبطة بزيادة أو نقصان سعر مصدر رأس المال المقترض. تعتبر مراقبة ظروف السوق مهمة ليس فقط في المرحلة الأولية لجذب الموارد ، ولكن أيضًا مع المحفظة المشكلة.
يوجد في هيكل رأس المال المقترض مصادر تتطلب تغطيتها لجذبها. تتحدد جودة التغطية بقيمتها السوقية ، أو درجة السيولة ، أو إمكانية تعويض الأموال المقترضة.
في الأدبيات ، يتم النظر في هذه المسألة بكل بساطة: رأس المال المقترض مقسم إلى مصادر تتطلب تغطية ولا تتطلب تغطية. من الممكن استكمال تصنيف رأس المال المقترض فيما يتعلق بالمصادر التي تتطلب تغطيتها. يمكن أن يكون القرض المصرفي في شكل قرض لا يتطلب تغطية ، أو يمكن إصداره مقابل العائدات القادمة من المبيعات ، مقابل العقارات في شكل رهن عقاري. يمكن استخدام مخطط التأجير من خلال رهن الأصول أو التغطية بوديعة أو ضمان إضافي آخر أو ضمان (ضمان) من أطراف ثالثة أو تأمين إضافي. يمكن أيضًا تغطية الوفاء بالالتزامات بموجب السندات أو الكشف عنها. السندات المغطاة هي أوراق مالية يغطي أداؤها تعهد أو كفالة أو ضمان بنكي أو ضمان حكومي أو بلدي.
وبالتالي ، يجب تمثيل خاصية تصنيف المصادر التي تتطلب تغطيتها بالفئات:
) من دون غطاء؛
) للعائدات القادمة (من بيع البضائع ، من بيع الخدمات) ؛
) تحت الحق في العقارات (المنقولة وغير المنقولة) ؛
) بموجب الحق في المطالبة بديون (ملك ، مشترك) ؛
) مقابل وديعة (جارية ، عاجلة ، على أساس تعاقدي) ؛
) تحت الكفالة (مقابل رسوم ، بالاتفاق) ؛
) التأمين (مخاطر عدم العودة ، الممتلكات) ؛
) ضمانات (بنكية ، حكومية).
يسمح تصنيف المصادر التي تتطلب تغطيتها بأخذها في الاعتبار وتعديلها وفقًا للتكاليف الإضافية المحتملة التي قد تنشأ في مرحلة جذب الموارد. بالإضافة إلى ذلك ، فإنه يسمح لك بالنظر في مصادر رأس المال المقترض من وجهة نظر الفرص المتاحة.
هذه الإضافة تجعل من الممكن تصنيف مصادر رأس المال المقترض بوضوح في مرحلة تقييم الخيارات الممكنة ، وهو بلا شك مهم وضروري عند جذب وتحليل رأس المال المقترض.
رأس المال المدين هو هيكل يتفاعل باستمرار مع البيئة الخارجية ، مما يؤدي إلى تعديل جودة رأس مال المؤسسة بالكامل. يتم تحديد جوهر رأس المال المقترض أيضًا من خلال تأثيره على الزيادة في قيمة المؤسسة. إن نتيجة سياسة جيدة الصياغة والتنفيذ لجذب رأس المال ، مع مراعاة الأعمال العلمية والخبرة العملية في هذا المجال ، ستزيد من رفاهية الشركة. في ظل الظروف الحديثة للاقتصاد الروسي ، تمتلك الشركات بالفعل مجموعة كبيرة من مصادر تمويل الديون ، وهذا يرجع في المقام الأول إلى حقيقة أن سوق رأس المال يقدم اليوم مجموعة كبيرة من الأدوات لكل من المقترضين والمقرضين.
1.2 سعر جذب رأس مال الشركة للديون
يعد الدفع أحد المبادئ الرئيسية لاقتراض الأموال. دفع الفائدة ، وسداد المبلغ الأساسي للدين هو جزء لا يتجزأ من عملية زيادة رأس المال. بحكم التعريف ، فإن سعر زيادة رأس المال هو المبلغ الإجمالي للأموال التي يجب دفعها لجذب واستخدام مبلغ معين من الموارد المالية ، معبرًا عنه كنسبة مئوية من هذا المبلغ. تبين الممارسة أنه عند حساب التكاليف المرتبطة بجذب واستخدام رأس المال المقترض ، قد تنشأ صعوبات في تحديد المبلغ الإجمالي للأموال التي يتم إنفاقها على زيادة رأس المال ، والتي لا يتم تحديدها دائمًا مسبقًا. لحساب مقدار الأموال التي يتم إنفاقها ، يمكنك أن تأخذ في الاعتبار التكاليف المرتبطة برفع رأس المال بطريقة يتم فيها تحديد المعدل الحقيقي لجمع الأموال في مرحلة حساب سعر رأس المال.
مع ظهور طرق جديدة للتمويل ، يصبح من الأسهل جذب موارد إضافية. ومع ذلك ، فإن حجم الأموال التي تتوقع الشركة إنفاقها على زيادة رأس المال في الغالبية العظمى من الحالات أقل مما يتعين عليها إنفاقه بالفعل.
الصيغ المستخدمة لحساب معدل جذب الموارد لا تعكس بدقة المعدل الحقيقي. من الضروري مراعاة عنصر مثل التكاليف المرتبطة ، والتي تميز جميع التكاليف المرتبطة بجذب مصدر التمويل المقترض. تشمل هذه الفئة:
التأمين (المسؤولية ، الممتلكات ، الحياة ، المخاطر ، المعقدة).
تكاليف التسجيل. عند التقدم بطلب للحصول على قروض بنكية ، قد تنشأ نفقات للحصول على شهادات أو مستندات أخرى ضرورية للحصول على قرض. أيضًا ، يمكن أن يتضمن هذا العنصر توثيق المستندات اللازمة للمعاملة.
تكاليف الدفعة المقدمة. عند الحصول على قرض مصرفي أو إيجار ، غالبًا ما تكون هناك حالات يكون فيها من الضروري سداد حد أدنى إلزامي أو دفعة أولية.
التكاليف التعاقدية. في بعض الأحيان قد تطلب البنوك ألا يقل رصيد الحساب الجاري اليومي للشركة التي تلقت قرضًا عن مبلغ معين.
وبالتالي ، فإن الصيغة التي تعكس المعدل الحقيقي للأموال المقترضة ستكون على النحو التالي:
حيث ЗК - الأموال المقبوضة في الديون ؛ TI - تكاليف المعاملات ؛ СЗ - التكاليف المرتبطة بتحصيل الديون ؛ د ن - الأموال المحولة في الوقت الحالي (ي) لسداد الديون ؛ Ср - سعر الدين ؛ n هي مدة عملية التمويل. وبالتالي ، فإن تحديد السعر الحقيقي لكل مصدر مهم في حالتين: أولاً ، يمكن للشركة اختيار مصادر التمويل بأقل تكلفة لجذبها واستخدامها ؛ ثانياً ، تحديد السعر الحقيقي ضروري عند اتخاذ القرارات المالية ، حيث يجب ألا يتجاوز سعر رأس المال مستوى الدخل ، وإلا ستتكبد الشركة خسائر. يجب أيضًا مراعاة توافر مصادر التمويل من حيث وجود حواجز بيروقراطية وتنظيمية وقانونية وشروط مماثلة تزيد من المعدل الحقيقي لجمع الأموال ، والتي قد تجعلها في نهاية المطاف غير مربحة أو لا يمكن تحملها. يؤثر أي قرار مالي لجذب مصادر تمويل الديون بشكل مباشر أو غير مباشر على كفاءة المنشأة. لذلك ، يجب النظر في زيادة رأس مال الديون بالاقتران مع استراتيجية تطوير المؤسسة ككل. التغييرات في شروط عمل سوق رأس المال بالديون تبرر الحاجة إلى تطوير حلول مالية لجذب مصادر التمويل المقترضة لأنشطة المؤسسة ، مع مراعاة التغيرات في عوامل البيئة الداخلية والخارجية ، ومعدل نمو المؤسسة. يتم تحديد اختيار هيكل مصادر التمويل الخارجية إلى حد كبير من خلال سعرها. تعتمد العديد من الشركات على رأس المال السهمي فقط ، دون استخدام تأثير الرافعة المالية. لا يمكن حل هذه المشكلة إلا من خلال تهيئة الظروف لتحقيق ربح عادي في مجال الإنتاج المادي ، ومن ثم ستتمتع المؤسسات الصناعية بدرجة أكبر من الحرية في استخدام مصادر التمويل المختلفة ، والتي بدورها ستقلل من تكلفة رأس المال المستخدم. الفصل الثاني: تكوين رأس مال الشركة المدين تعد زيادة رأس مال الديون أحد البدائل لسد الفجوة الزمنية بين التدفق النقدي الداخل والخارج. يمكن أن ينشأ عجز نقدي في حالة وجود فجوة نقدية ، وكذلك في حالة وجود مشروع يتطلب التمويل. من أجل اختيار المصدر الأمثل للتمويل ، من المهم أن تكون قادرًا على إجراء تقييم أولي لعواقب اتخاذ القرار. تتضمن عملية حساب الحاجة إلى زيادة رأس مال الدين مرحلتين: تحديد نقص الموارد (تحديد الحاجة إلى التمويل الخارجي) وتحليل استخدام البدائل المختلفة لتغطية العجز المحدد. يتم تنفيذ مهمة المرحلة الأولى في إطار الإدارة التشغيلية للمؤسسة على أساس نظام الموازنة - تقنية التخطيط والمحاسبة والرقابة على الأموال والنتائج المالية. وتتمثل مهام المرحلة الثانية في إيجاد حل لمشكلة الموارد الضرورية أو القضاء على سبب عجز الموازنة. تنعكس المعلومات اللازمة لحل مشكلة تحديد حقيقة العجز النقدي وحجمه ومدته في ميزانية التدفق النقدي (BDDS). BDDS هو مستند مالي يقدم ، في شكل منظم ، في فترة زمنية معينة ، القيم المتوقعة للإيصالات والتدفقات الخارجة لأموال المؤسسة. ومع ذلك ، هناك حالات يتأخر فيها المدينون في السداد ولا يمنح الدائنون مدفوعات مؤجلة ، مما يؤدي إلى انخفاض كفاءة BDDS. من الضروري إنشاء تقويم دفع حديث ، يتم فيه مقارنة تاريخ الاستلام الفعلي والتاريخ المخطط له بعد كل استلام للأموال. من خلال مقارنة التاريخين ، يمكنك تحديد الانحراف بالأيام (من الضروري حساب الانحرافات الموسمية للعام بأكمله ، بالإضافة إلى القيمة المتوسطة والحد الأقصى والحد الأدنى). ونتيجة لذلك ، يتم تكوين سيناريوهين: الأول - تعاقدي (الشحنات الفعلية والمخططة بالإضافة إلى التأجيل بالأيام بموجب العقد) ؛ الثاني - عن طريق الانحرافات (يتم تعيين الانحراف المعياري). يوضح مدى انحراف الخيارات في المتوسط عن الوسط الحسابي. لم يتم اختيار معادلة الانحراف المعياري عن طريق الصدفة: لا يكفي معرفة مدى انحراف الأرقام الفعلية في المتوسط عن الأرقام المخططة لكل طرف مقابل ، فمن الضروري مراعاة عدد الأيام بمقدار المتوسط ينحرف المؤشر الفعلي عن المؤشر المخطط له. في الممارسة العملية ، هذا يعني أننا لا نرى فقط متوسط عدد الأيام التي يمكن أن ينحرف فيها الجدول الزمني للوفاء بالالتزامات من قبل الأطراف المقابلة ، ولكن أيضًا الانحراف الحقيقي المحتمل عن التزاماتهم. الانحراف المعياري هو المقياس الأكثر شيوعًا لجودة التقديرات الإحصائية ، وهو ما يسمى الخطأ التربيعي والخطأ والانتشار. من خلال تطبيق معادلة الانحراف المعياري ، نأخذ في الاعتبار الخطأ الذي لا يأخذه المتوسط في الاعتبار. في رأينا ، هذه الصيغة هي التي تعكس أكثر السيناريوهات الممكنة لتطور الأحداث. في غضون فترة زمنية معينة ، بعد تحليل التدفقات النقدية الفعلية والمخطط لها لسيناريوهات مختلفة ، من الممكن تشكيل تقويم دفع حديث بناءً على البيانات المتاحة. على أساسها ، يتم تشكيل BDDS. بالإضافة إلى ذلك ، لا ينبغي لأحد أن ينسى القيم القصوى للانحرافات الفعلية. على أساسها ، يتم وضع توقعات متشائمة ، وهو أمر ضروري لتعديل شروط تصفية الفجوة النقدية. يتم حل النقص في ميزانية الشركة من خلال أحد الخيارات التالية: تغيير جدول التدفقات المالية (تغيير مواعيد التقاعد والإيصالات) ، وتغيير الدورة المالية (تعديل جداول العمل ، والمشتريات ، والإنتاج) ، واستقطاب مصادر خارجية من التمويل. يجب التعامل مع مشاكل الميزانية من قبل المتخصصين الذين لديهم فهم للأهداف المحددة للشركة. يجب أن تكون عملية الميزانية لا مركزية ، أي في عملية صنع القرار ، مطلوب مشاركة فناني الأداء. في المقابل ، يجب أن تكون السيطرة ، على العكس من ذلك ، مركزية من أجل التقييمات الموضوعية للنتائج. يجب أن نتذكر أن التخطيط يجب أن يكون في الوقت المناسب ، لأن البحث عن الموارد المالية في فترة زمنية قصيرة يمكن أن يؤثر سلبًا على رفاهية الشركة. حالة تمويل الديون الرأسمالية بعد فحص مفصل لمسألة تمويل مؤسسة من خلال الإقراض المصرفي ، تبين أن إحدى المشاكل الرئيسية هي عدم استعداد البنوك لإقراض الأموال لتمويل المشاريع الجديدة التي ليس لها تاريخ ائتماني. لكن خلال هذه الفترة كان رأس المال المقترض مهمًا بشكل خاص لمثل هذه المؤسسات. بالإضافة إلى ذلك ، فإن مشكلة المعدلات المرتفعة للشركات الجديدة هي مشكلة مستعصية على الحل. في حالات أخرى ، يعد اجتذاب قرض مصرفي من أكثر الطرق طلبًا لتمويل مؤسسة ما. السمة الرئيسية للإقراض المصرفي هي إجراء مبسط (باستثناء حالات القروض المصرفية المجمعة والإقراض بأحجام كبيرة نسبيًا). بالإضافة إلى ذلك ، مع سداد الأموال المقترضة في الوقت المناسب ، يتم تكوين سجل ائتماني إيجابي للمقترض ، والذي سيؤخذ في الاعتبار في حالة تكرار الطلب لغرض الإقراض. في معظم الحالات ، يعني جذب القروض المصرفية توافر الضمانات السائلة ، أي تغطية المصادر المقترضة. في بعض الحالات ، تطلب البنوك من الشركات الاحتفاظ بحد أدنى من الرصيد في حساباتها. وبذلك تصبح الشركة "مرتبطة" ببنك واحد. السمة الرئيسية لتقنيات التأجير هي انخفاض في الوعاء الضريبي ، وتسريع الاستهلاك ووجود دفعة أولية. وفقًا لذلك ، عند اختيار تقنية التأجير ، من الضروري تخطيط التدفقات النقدية بناءً على جدول الدفع. أو ضع جدول دفع بناءً على جدول التدفق النقدي. يعد عرض المستأجر لخطة العمل الأكثر وضوحًا واكتمالًا لشركة التأجير الخطوة الأولى نحو التطوير المشترك لأفضل نوع من الاتفاقيات. الميزة الرئيسية لخطة التأجير هي تخفيض مدفوعات ضريبة الدخل وانخفاض مدفوعات ضريبة الأملاك. بالإضافة إلى ذلك ، يجب عليك أيضًا مراعاة التكاليف المرتبطة بجذب هذا المصدر: تكلفة التأمين على الممتلكات ، والمدفوعات الجمركية ، وتكاليف معدات الشحن ، إلخ. أصبح مشغلو التأجير أكثر وأكثر احترافًا ويقدمون مجموعة واسعة من المنتجات. بالإضافة إلى ذلك ، فإنها تشمل شركات التأمين في مخططات التأجير ، ومصادر تمويل إضافية وعناصر أخرى ضرورية لتنفيذ مشاريع أكثر تعقيدًا. لقد تعلم سوق التأجير التمويلي الروسي الاستجابة بشكل مناسب للاحتياجات المتغيرة للمشاركين فيه. ولكن من أجل تنمية أكثر كثافة ، فإن مشاركة الدولة في المجال التشريعي فيما يتعلق بقضايا تمويل الإيجار أمر ضروري. تعتبر قروض السندات أكثر ملاءمة للمؤسسات التي تكون احتياجاتها للتمويل الخارجي كبيرة بما يكفي. السمة الرئيسية والرئيسية لهذا النوع من التمويل هي تكوين صورة شركة مشاركة في سوق الأوراق المالية. خلال الإصدار الأول للسندات ، من الضروري إثارة اهتمام المستثمرين بأسعار جذابة ، وسيتم بالفعل الاحتفاظ بالإصدارات الثانية واللاحقة بشروط تعكس بشكل موضوعي وضع المُصدر في سوق الأوراق المالية. من خلال جمع الأموال من خلال قرض سندات ، تجعل الشركة أعمالها شفافة ومفتوحة للحقن المالي. ومع ذلك ، هناك شركات لا تريد الإفصاح عن وضعها المالي علنًا. في مثل هذه الحالات (مع وجود حاجة كبيرة بما فيه الكفاية للتمويل الخارجي) ، من المعقول اللجوء إلى قرض مصرفي مشترك. ومع ذلك ، لا تزال غالبية المؤسسات المحلية تفتقر إلى مصادر تمويل خارجية كافية. تظل مخاطر عدم عودة الأموال التي تم جذبها عالية ، مما يستلزم زيادة في سعر رأس المال. وبالتالي ، فإن المصدر الرئيسي لرأس المال المقترض يظل الحسابات الدائنة والقروض قصيرة الأجل والاقتراضات. يعتمد نوع الدين المستخدم فعليًا على الأصول المحددة التي سيتم تمويلها وعلى ظروف سوق رأس المال في الوقت الذي يتم فيه زيادة مصادر رأس المال الإضافية. 2.2 جذب رأس مال الديون بناءً على اختيار المصدر الأمثل للتمويل تتضمن عملية اختيار المصدر الأمثل للتمويل تحليل وتقييم العديد من العوامل ، والتي يمكن على أساسها وضع خوارزمية لاختيار مصدر التمويل. يجب تطبيق هذه الخوارزمية بعد تحديد أهداف زيادة رأس المال. تتضمن الخوارزمية الخطوات التالية: تحليل امكانية استخدام التمويل الداخلي. قبل النظر في المصادر الخارجية لتمويل الاستثمار ، يجب على إدارة الشركة تحليل إمكانيات التمويل "الداخلي" عن طريق إعادة استثمار الأرباح وسياسة الإهلاك وتحسين إدارة الأصول الثابتة (إعادة الهيكلة ، بيع الأعمال المساعدة وغير الأساسية ، الأصول الثابتة المستخدمة بشكل غير فعال) . تحديد الحاجة إلى التمويل الخارجي. يعتمد حساب متطلبات التمويل الخارجي على نظام الموازنة. سيساعد تقويم الدفع المحدث المطور في تحديد ميزانية التدفق النقدي بشكل أكثر وضوحًا. نتيجة لذلك ، سيعرف المدير المالي مقدار الأموال التي سيتم جمعها ومتى. اختيار العملة المصدر. يتم اختيار عملة مصدر التمويل على أساس تحليل معدل التضخم ومعدل التغيير في سعر الصرف وأسعار الفائدة الأساسية. تحليل مقارن لمصادر التمويل المقترحة. لتمويل أنشطة مؤسسة على نطاق واسع ، أولاً وقبل كل شيء ، يتم النظر في سندات الشركات والقروض المشتركة من البنوك والمستثمرين الاستراتيجيين. يمكن أيضًا إجراء الإقراض المتوسط والصغير عن طريق الحصول على قروض من أحد البنوك ، باستخدام مخططات التأجير ، والأموال الخاصة. يجب إجراء تحليل مقارن على أساس سعر رأس المال ، الذي تحدده الصيغة (1) ، مع مراعاة التكاليف المرتبطة. بالإضافة إلى ذلك ، من الضروري حساب الفوائد التي ستحصل عليها الشركة عند استخدام كل خيار من الخيارات المدروسة لجمع الأموال (إمكانية استرداد ضريبة القيمة المضافة ، وإمكانية عزو تكاليف جمع الأموال إلى سعر التكلفة). استقطاب المصادر المستعارة والتحكم في تنفيذ الأهداف الموضوعة. في المرحلة النهائية ، يجب على الشركة (إن أمكن) تحسين شروط جمع الأموال من خلال المصدر المختار (المفاوضات ، تقديم الخدمات للدائنين). وبالتالي ، فإن المعايير الرئيسية لاختيار المصدر الأمثل للتمويل هي ممارسة حوكمة الشركات في الشركة ، ومتطلبات المقرضين (المخاطر والربحية والسيولة) ، وكذلك مستوى تطور الأسواق المالية. 2.3 تقييم فعالية التمويل الإضافي من المصادر المقترضة لتحديد شروط التمويل المثلى ، من الضروري النظر في المصادر المتاحة. يعتمد تحليل وتقييم القيود في اختيار التمويل الخارجي على تفاصيل ممارسة الأعمال التجارية ، وكذلك السوق والظروف القانونية. تؤثر القيود على حجم وتوقيت وتكلفة استخدام الموارد المختلفة. تحديد وإزالة القيود ، والتعديل المستمر للسياسة المالية يسمح بجذب أكثر كفاءة للأموال المقترضة. عند مقارنة عقد إيجار تمويلي مع قرض ، فإن الخطوة الأولى هي اختيار معدل الخصم المناسب. الحسابات ، وبالتالي ، القرارات المتخذة على أساسها تعتمد إلى حد كبير على الاختيار الصحيح لمعدل الخصم. عند اختيار السعر ، يتم توجيههم من خلال مؤشر التضخم العام ، ومعدل إعادة التمويل ، وما إلى ذلك. التفاوض على شروط التمويل هو في الواقع أهم مرحلة في المرحلة التحضيرية للمشروع. في البداية ، كل من المشاركين في عملية التفاوض لديه رؤيته الخاصة لأفضل الظروف لصفقة مستقبلية. من أجل التقريب بين مواقف المستثمر والمتلقي للأموال ، وبالتالي تنفيذ "نهج مرن" ، يلزم تحليل عدد كبير من الخيارات لشروط الصفقة. في الوقت نفسه ، من المهم للغاية أن يكون لدى كل طرف تقييم دقيق وسريع للخيارات التي تنشأ ، لمعرفة الاتجاهات التي ينبغي السعي إلى تعديل الشروط فيها وما هو سعر الامتيازات. في سياق النظر في عملية جمع الأموال ، تم إجراء مقارنة لخطط تمويل المشاريع الاستثمارية بناءً على مؤشر معدل القرض. تستند المقارنة على الأحكام التالية: لا يتم تقييم فعالية خطة تمويل معينة من تلقاء نفسها ، ولكن بالمقارنة مع خيار بديل ، فإن الأكثر ملاءمة هو معدل قرض معادل (مع نفس مستوى المنفعة مثل الخطة المدروسة) ؛ نظرًا لأن العامل الرئيسي في مسار المفاوضات هو سعر الفائدة ، يتم التعبير عن الاختلافات بين الخيارات المقارنة بدقة في وحدات سعر الفائدة ، كما هو موضح في العقد. يجب أن يعتمد حساب مبلغ مدفوعات الإيجار على تحليل فعالية عقد الإيجار لجميع المشاركين فيه. إذا أظهرت الحسابات أنه لا توجد مدفوعات إيجار مقبولة لكل من المستأجر والمؤجر ، فمن وجهة نظر اقتصادية ، يجب التخلي عن التأجير لصالح خيار تمويل بديل للمشروع. إذا تم أخذ مبلغ المدفوعات كمعيار للمقارنة ، دون مراعاة المزايا الضريبية الناشئة عن استخدام نظام تمويل معين ، وكذلك التكاليف الإضافية المحتملة ، فإن المقارنة ستكون غير صحيحة. بالإضافة إلى ذلك ، غالبًا ما لا يؤخذ في الاعتبار أن مدفوعات الإيجار تحتوي على ضريبة القيمة المضافة ، والتي يمكن للشركة تعويضها لاحقًا من الميزانية. إن قدرة المؤسسة على سداد ضريبة القيمة المضافة المدفوعة (في حالة التأجير - لتسديد ضريبة القيمة المضافة المدفوعة كجزء من مدفوعات الإيجار ، في حالة القرض - لسداد ضريبة القيمة المضافة المدفوعة كجزء من تكلفة المعدات) لها تأثير مهم على النتائج لمقارنة مصادر التمويل. يجب تحديد التدفق النقدي الإجمالي الناتج عن تمويل الاستثمارات الرأسمالية من خلال خطة التأجير مع مراعاة: استرداد ضريبة القيمة المضافة المدفوعة كجزء من مدفوعات الإيجار والمدخرات في ضريبة الدخل. يتم تحديد التدفق النقدي الإجمالي الناتج عن المؤسسة نتيجة لجذب قرض بنكي لتمويل شراء المعدات مع الأخذ في الاعتبار تكلفة المعدات بما في ذلك ضريبة القيمة المضافة ، وجذب قرض ، ودفع مبلغ الدين ، ودفع الفائدة على القرض ، استرداد ضريبة القيمة المضافة المدفوعة كجزء من تكلفة المعدات ، ضريبة الممتلكات ، وفورات في ضريبة الدخل. مع القرض ، يحدث التخفيض في مدفوعات ضريبة الدخل بسبب حقيقة أن الاستهلاك وضريبة الممتلكات والفائدة على القروض يتم تحميلها على المصروفات التي تقلل القاعدة الضريبية. يمكن تحديد المدخرات في ضريبة الدخل للقرض بضرب مبلغ استقطاعات الإهلاك ومقدار ضريبة الأملاك والفائدة على القرض بمعدل ضريبة الدخل. من النقاط المهمة في المقارنة اختيار الفترة الزمنية التي يتم فيها أخذ التدفقات النقدية في الاعتبار لكل مصدر من مصادر التمويل. يجب اختيار أفق التخطيط بطريقة تأخذ في الاعتبار جميع التكاليف والفوائد الضريبية للمؤسسة من استخدام مصدر أو آخر للتمويل. لذلك ، في رأينا ، من الخطأ مقارنة التدفقات النقدية لفترة الإيجار بالتدفقات النقدية لفترة القرض. في الواقع ، في نهاية مدة الائتمان والتأجير ، تتوقف تكاليف المؤسسة لخدمة مصادر التمويل. ومع ذلك ، إذا كان التأجير لفترة الإيجار ، كقاعدة عامة ، يتم إطفاء العقار بالكامل بسبب تطبيق عامل التسريع ، فعند شراء المعدات باستخدام قرض في نهاية معاملة الائتمان ، تظل الشركة مع الممتلكات مع قيمة متبقية كبيرة. يؤدي هذا إلى حقيقة أنه في نهاية فترة القرض ، ستستمر الشركة في تلقي مدخرات على ضريبة الدخل (بسبب خصم استهلاك ضريبة الأملاك كمصروفات) ، ولكن في نفس الوقت ، فإن تكاليف دفع ضريبة الأملاك سوف استمر. إذا كانت مدة الإيجار لا تساوي فترة الإطفاء الكاملة للأصل المؤجر ، فستستمر المزايا الضريبية أيضًا بعد انتهاء مدة الإيجار. يجب أن تتوافق فترة النظر في التدفقات النقدية مع فترة الاستهلاك الكامل للممتلكات. وبالتالي ، من أجل مقارنة الائتمان والتأجير بشكل صحيح ، من الضروري حساب التكاليف الإجمالية لكل مصدر من مصادر التمويل ، مع مراعاة العوامل المذكورة أعلاه. تعتبر ظروف سوق رأس المال المدين مرنة للغاية ويمكن أن تتغير في فترة زمنية قصيرة نسبيًا. التوصية بمراقبة الوضع الحالي لأسواق رأس المال مهمة ليس فقط في مرحلة تكوين رأس مال ديون المنظمة ، ولكن أيضًا مع الأموال التي تم اجتذابها بالفعل. قد تكون النتيجة عملية إعادة إقراض الشركة بشروط أكثر ملاءمة. وبالتالي ، في ظل ظروف موضوعية ، من الممكن ليس فقط خفض سعر الفائدة على الأموال التي تم جمعها ، ولكن أيضًا لزيادة الفترة التي تم فيها جذب الأموال أو تغيير عملة القرض أو زيادة مبلغ القرض. للقيام بذلك ، من الضروري إجراء حسابات مفصلة للمبلغ المدخر بسبب انخفاض أسعار الفائدة وتكاليف عملية الإقراض. بالانتقال إلى إعادة الإقراض ، يتمتع المقترض الضميري بفرص أكبر لجذب مصادر أخرى للتمويل. ستسمح حقيقة بداية تكوين تاريخ ائتماني إيجابي للمقترض بجذب الأموال ، كقاعدة عامة ، بشروط أكثر ملاءمة من متوسط السوق. لكن في الواقع ، لا تلجأ الشركات الروسية إلى الإقراض إلا إذا تلقت هذه العروض. التوصية بمراقبة سوق رأس المال للديون بعد جمع الأموال المقترضة تتلخص في حقيقة أن المديرين الماليين للشركة يجب أن يحللوا باستمرار سوق رأس المال للديون ، ويجب أن تظل أهمية هذا الاقتراح في المرحلة الكاملة من إعادة الإقراض. بالإضافة إلى ذلك ، بعد تنفيذ إجراء إعادة الإقراض ، يمكن لإدارة الشركة أن تشعر بثقة أكبر بشأن القدرة على تغيير مخطط التمويل. بعد النظر في آلية القرض المضمون ، يمكن المجادلة بأن مزاياها على المصادر الأخرى لموارد الاقتراض مرتبطة بآلية المزاد الخاص بوضعه. هذا الشرط يجعل من الممكن تحديد العائد العادل لسندات دين المُصدر. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن للمُصدر أن يخطط بشكل أكثر تحديدًا للقروض بسبب الطبيعة العاجلة للسندات ، بينما يمكن سحب القرض المصرفي في فترة غير مناسبة للمقترض. بالإضافة إلى ذلك ، عند طرح السندات ، يكون المشترون ممثلين لمختلف قطاعات الاقتصاد: الائتمان ، وشركات الاستثمار والتأمين ، والمستثمرين الأجانب ، وصناديق الاستثمار المشترك ، وصناديق التقاعد ، وكذلك بعض الأفراد. في سياق الوضع الاقتصادي والسياسي المستقر نسبيًا في البلاد ، يمكن أن تكون قروض السندات ذات فائدة حقيقية للمستثمرين من القطاع الخاص كبديل للودائع المصرفية وأشكال التراكم الأخرى ، حيث يمكن مقارنة أكبر المصدرين من حيث الموثوقية مع الائتمان المؤسسات. بالنسبة للبنوك التجارية والمشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية ، تعتبر السندات أداة سائلة ذات تاريخ استحقاق محدد ، وهو مناسب أيضًا لوضع الأموال. الفصل 3. تأثير الرافعة المالية 3.1 تأثير الرافعة المالية (المفهوم الأوروبي) تلتزم الشركة الحديثة العاملة في ظروف السوق بفلسفة مقارنة النتائج والتكاليف عندما تتجاوز الأولى الثانية باعتبارها أهم شرط لوجودها. شكل آخر من مظاهر الافتراض الفلسفي الرئيسي لأنشطة الشركة هو زيادة الكفاءة (الإنتاج ، الأنشطة التجارية ، المالية). وبالتالي ، فإن الشركة مهتمة بنمو الربحية الاقتصادية للأصول وربحية أموالها الخاصة. الأخير هو نسبة النتيجة الصافية لاستغلال الاستثمارات إلى الأصول الخاصة. الربحية الاقتصادية للأموال الخاصة هي كفاءة الشركة في استخدام أموالها الخاصة. من الملاحظ أن الشركة التي تستخدم الأموال المقترضة بشكل عقلاني ، على الرغم من دفعها ، لديها ربحية أعلى من أموالها الخاصة. يمكن تفسير ذلك بناءً على الآلية المالية لعمل الشركة. دعنا نلقي نظرة على مثال بسيط. لدينا شركتين. الأول لديه أصل 200 ، في التزام - نفس 200 ، وجميع الصناديق خاصة بهم. تمتلك الشركة الثانية أيضًا 200 أصل ، لكن مسؤوليتها تشمل 100 صندوق خاص و 100 صندوق مقترض (في شكل قروض بنكية). NREI (للتبسيط) هو نفسه لكلا المؤسستين - 50. مقدمة في تحليل ضرائب الدخل لا تغير أي شيء بالنسبة لمؤسساتنا ، حيث يجب دفع الضرائب ، ومن قيمة NREI ستكون هي نفسها أيضًا. لذلك ، سوف نتخلى عن الضرائب (تخيل أن الشركات تعمل في "ملاذ ضريبي"). المؤسسة الأولى لديها RCC يساوي ... يجب أن تدفع شركة أخرى فائدة على القرض ، وبعد ذلك فقط سنكون قادرين على تحديد RCC. دع معدل الفائدة يكون 10٪ سنويا. لذلك ، عند حساب RCC ، سيكون لدى المؤسسة الثانية الأرقام التالية: ... وبالتالي ، سيكون RCC للشركة الثانية أعلى (على الرغم من أنه يستخدم الأموال المقترضة). وذلك لأن الربحية الاقتصادية أكبر من معدل الفائدة (25٪ و 10٪ على التوالي). هذه الظاهرة تسمى تأثير الرافعة المالية. وبالتالي ، فإن تأثير الرافعة المالية (EFR) هو الزيادة في ربحية حقوق الملكية التي يتم الحصول عليها عند استخدام الأموال المقترضة ، بشرط أن تكون الربحية الاقتصادية لأصول الشركة أكبر من معدل الفائدة على القرض. من المهم للمدير المالي اتخاذ قرارات هيكل رأس المال لتحديد الفوائد والمخاطر المرتبطة بالرافعة المالية. هناك طريقتان لهذا التقييم. يركز النهج الأول (الأوروبي) على نمو العائد على حقوق الملكية مقارنة بالعائد على الأصول عند جذب رأس المال المقترض. نهج آخر (أمريكي) هو عزل تأثير الرافعة المالية على صافي الدخل: ما مدى حساسية صافي الدخل للتغيرات في الربح التشغيلي. يتم التعبير عن التقدير الناتج كنسبة مئوية من التغير في صافي الربح. النهج الأوروبي. يُفهم تأثير الرافعة المالية على أنه الفرق بين العائد على حقوق الملكية والعائد على الأصول ، أي العائد الإضافي على حقوق الملكية لمالك حقوق الملكية الذي ينشأ عند جذب رأس المال المقترض بسعر فائدة ثابت. النهج الأمريكي. يُفهم تأثير الرافعة المالية (قوة التأثير) على أنه النسبة المئوية للتغير في التدفق النقدي الذي يتلقاه مالك رأس المال السهمي مع تغيير بنسبة واحد بالمائة في إجمالي العائد على الأصل. التأثير هو أن التغيير الضئيل في إجمالي العائد يؤدي إلى تغيير كبير في التدفق النقدي الذي يتلقاه مالك حقوق الملكية. في النهج الأوروبي ، تعتمد قيمة تأثير الرافعة المالية على معدل ضريبة الدخل والحوافز الضريبية لرأس المال المقترض. لكن دعونا نلقي نظرة على كل شيء بالترتيب. دعونا ندخل في الحسابات الخاصة بالمثال المذكور سابقًا ، الضرائب على الأرباح بمعدل نظري يبلغ الثلث (انظر الجدول 1). الجدول 1 مؤشر المؤسسة AB صافي نتيجة استغلال الاستثمار ، ألف روبل 5050 مصاريف مالية على الأموال المقترضة ، ألف روبل -10 ربح خاضع للضرائب ، ألف روبل 5040 ضريبة دخل ، ألف روبل (معدل 1/3) 1،713 صافي الربح ، ألف روبل 3327 صافي ربحية حقوق الملكية ،٪ وبالتالي ، نرى أن المؤسسة (ب) تتمتع بصافي ربحية أعلى للأموال الخاصة من المؤسسة (أ) ، فقط بسبب هيكل مالي مختلف للالتزام. الضرائب "تخفض" تأثير الرافعة المالية بمقدار الثلث ، أي بمقدار وحدة واحدة مطروحًا منها معدل ضرائب الأرباح. المؤسسة التي تستخدم أموالها الخاصة فقط تحد من ربحيتها إلى حوالي ثلثي الربحية الاقتصادية: .
المؤسسة التي تستخدم قرضًا تزيد أو تنقص ربحية أموالها الخاصة ، اعتمادًا على نسبة الأموال الخاصة بها والأموال المقترضة في المطلوبات وعلى قيمة معدل الفائدة. ثم ينشأ تأثير الرافعة المالية: .
يوجد EFR (بعلامة موجبة) فقط لأن العائد الاقتصادي على الأصول أكبر من معدل الفائدة. في مثالنا ، كنا نتحدث عن قرض واحد ، لذلك لم نركز على هذا الجانب من المشكلة. في الواقع ، تستخدم الشركة القروض المصرفية بانتظام ، ويختلف معدل الفائدة التي تدفعها من معاملة قرض إلى أخرى. لذلك ، لا ينبغي أن نتحدث عن سعر الفائدة على هذا النحو ، ولكن عن متوسط سعر الفائدة المحسوب (MIRR): في كل من البسط والمقام لدينا قيم لفترة معينة ، والتي يتم حسابها على أنها متوسط القيم الزمنية. ستختلف الأرقام التي تم الحصول عليها عن شروط كل معاملة محددة (إذا تم حساب المؤشر لمدة عام ، فيجب ترحيل كل من تكاليف القروض ومبلغ القروض المستلمة لمدة عام). وتجدر الإشارة إلى أن المدير المالي ، من أجل تحديد PSI ، يجب أن يكون على دراية بشروط جميع المعاملات الائتمانية التي تم إبرامها في فترة معينة ، وكذلك المعاملات الائتمانية التي تقع مدفوعاتها خلال هذه الفترة. يمكننا الآن التمييز بين المكون الأول لتأثير الرافعة المالية: هذا هو ما يسمى بالفرق - الفرق بين الربحية الاقتصادية للأصول ومتوسط سعر الفائدة المحسوب على الأموال المقترضة. بسبب الضرائب ، لم يتبق سوى ثلثي الفرق (1 - معدل ضريبة الدخل (T)) ، أي .
المكون الثاني - الرافعة المالية للرافعة المالية - يميز قوة تأثير الرافعة المالية. هذه هي النسبة بين الأموال المقترضة (LC) والصناديق الخاصة (CC). من خلال الجمع بين عنصري تأثير الرافعة المالية ، نحصل على: الطريقة الأولى لحساب مستوى الرافعة المالية: تفتح هذه الطريقة فرصًا كبيرة لتحديد المبلغ الآمن للأموال المقترضة ، وحساب شروط الائتمان المقبولة ، وبالاقتران مع الصيغة - وتخفيف العبء الضريبي على المنشأة. تشير هذه الصيغة إلى أنه من المستحسن شراء أسهم مؤسسة بقيم معينة من التفاضل ، ورافعة الرافعة المالية ومستوى تأثير الرافعة المالية ككل. لا يعتمد المصحح الضريبي للرافعة المالية (1 - T) عمليًا على أنشطة المؤسسة ، حيث يتم تحديد معدل ضريبة الدخل بموجب القانون. في الوقت نفسه ، في عملية إدارة الرافعة المالية ، يمكن استخدام مصحح الضرائب التفاضلية في الحالات التالية: أ) إذا تم تحديد معدلات متباينة لضرائب الأرباح لأنواع مختلفة من أنشطة المؤسسة ؛ ب) إذا كانت الشركة تستخدم مزايا ضريبية على الأرباح لأنواع معينة من الأنشطة ؛ د) إذا كانت الشركات التابعة الفردية للمؤسسة تعمل في بلدان ذات مستوى أقل من ضرائب الدخل. في هذه الحالات ، من خلال التأثير على الهيكل القطاعي أو الإقليمي للإنتاج (وبالتالي ، تكوين الربح حسب مستوى ضرائبها) ، من الممكن ، عن طريق خفض متوسط معدل الضرائب على الأرباح ، زيادة تأثير المصحح الضريبي للرافعة المالية على تأثيرها (تساوي جميع الأشياء الأخرى). يعتبر فارق الرافعة المالية هو الشرط الرئيسي الذي يشكل تأثيرًا إيجابيًا للرافعة المالية. يتجلى هذا التأثير فقط إذا كان مستوى إجمالي الربح الناتج عن أصول المؤسسة يتجاوز متوسط معدل الفائدة للقرض المستخدم. كلما ارتفعت القيمة الإيجابية للتفاضل في الرافعة المالية ، كلما كان تأثيرها أعلى ، مع تساوي العناصر الأخرى. بسبب الديناميكيات العالية لهذا المؤشر ، فإنه يتطلب مراقبة مستمرة في عملية إدارة تأثير الرافعة المالية. تعود هذه الديناميكية إلى عدد من العوامل. بادئ ذي بدء ، خلال فترة تدهور أوضاع السوق المالية ، قد تزيد تكلفة الأموال المقترضة بشكل حاد ، بحيث تتجاوز مستوى إجمالي الربح الناتج عن أصول الشركة. بالإضافة إلى ذلك ، يؤدي انخفاض الاستقرار المالي للمؤسسة في عملية زيادة حصة رأس المال المقترض المستخدم إلى زيادة مخاطر الإفلاس ، مما يجبر المقرضين على زيادة مستوى سعر الفائدة للقرض ، مع مراعاة حساب إدراج علاوة لمخاطر مالية إضافية. عند مستوى معين من هذه المخاطر (وبالتالي ، مستوى سعر الفائدة العام للقرض) ، يمكن تقليل الفرق في الرافعة المالية إلى الصفر (حيث لن يؤدي استخدام رأس المال المقترض إلى زيادة العائد على حقوق الملكية) بل لها قيمة سالبة (ينخفض عندها العائد على حقوق الملكية ، حيث سيتم إنفاق جزء من صافي الربح الناتج عن رأس المال السهمي على تكوين رأس المال المُقترض المستخدم بمعدلات فائدة عالية). أخيرًا ، خلال فترة التدهور في سوق السلع ، ينخفض حجم مبيعات المنتجات ، وبالتالي حجم الربح الإجمالي للمؤسسة من أنشطة الإنتاج. في ظل هذه الظروف ، يمكن تكوين قيمة سالبة لتفاوت الرافعة المالية حتى عند معدلات الفائدة غير المتغيرة للقروض بسبب انخفاض نسبة العائد الإجمالي على الأصول. في ضوء ما سبق ، يمكننا أن نستنتج أن تكوين قيمة سلبية لتفاوت الرافعة المالية لأي من الأسباب المذكورة أعلاه يؤدي دائمًا إلى انخفاض في نسبة العائد على حقوق الملكية. في هذه الحالة ، فإن استخدام رأس المال المقترض من قبل المؤسسة له تأثير سلبي. وبالتالي ، فمن المستحسن زيادة فارق EGF. هذا سيجعل من الممكن زيادة RCC إما عن طريق زيادة الربحية الاقتصادية للأصول ، أو عن طريق تقليل PSI (إذا كان الأول في يد رجل الأعمال نفسه ، فإن الثاني في يد المصرفي الدائن). هذا يعني أن صاحب المشروع يمكنه التأثير على التفاضل فقط من خلال ER (وهذا التأثير ليس غير محدود). وتجدر الإشارة أيضًا إلى أن قيمة الفرق تعطي معلومات مهمة جدًا لبائع الأموال المقترضة - المصرفي. إذا كانت قيمة الفرق قريبة من الصفر أو سالبة ، فإن المصرفي يمتنع عن القروض الجديدة أو يزيد سعرها بشكل حاد ، مما يؤثر على قيمة PSI. الرافعة المالية للرافعة المالية هي على وجه التحديد الرافعة المالية التي تسبب تأثيرًا إيجابيًا أو سلبيًا تم الحصول عليه بسبب الفرق المقابل لها. مع القيمة الإيجابية للتفاضل ، فإن أي زيادة في الرافعة المالية ستؤدي إلى زيادة أكبر في نسبة العائد على حقوق الملكية ، ومع القيمة السلبية للتفاضل ، فإن زيادة الرافعة المالية ستؤدي إلى معدل أكبر من الانخفاض في نسبة العائد على حقوق الملكية. بمعنى آخر ، تؤدي زيادة الرافعة المالية إلى زيادة أكبر في تأثيرها (إيجابي أو سلبي ، اعتمادًا على القيمة الإيجابية أو السلبية لتفاوت الرافعة المالية). وبالتالي ، مع وجود فارق ثابت ، فإن الرافعة المالية هي المحرك الرئيسي للزيادة في مقدار ومستوى الربح على حقوق المساهمين ، والمخاطر المالية لفقدان هذا الربح. وبالمثل ، مع الرافعة المالية المستمرة للرافعة المالية ، فإن الديناميكيات الإيجابية أو السلبية لتفاضلها تولد زيادة في مقدار ومستوى الربح على حقوق المساهمين ، والمخاطر المالية لخسارتها. وهذا يعني أن قدرًا كبيرًا من الرافعة المالية يزيد بشكل حاد من مخاطر التخلف عن سداد القروض ، وبالتالي يجعل من الصعب الحصول على قروض جديدة. كل هذا موضح بوضوح في الشكل. 1. أرز. 1 خيارات وشروط جذب الأموال المقترضة. هناك حاجة إلى الرسوم البيانية لتحديد القيم الآمنة نسبيًا للربحية الاقتصادية وربحية حقوق الملكية ومتوسط معدل الفائدة والرافعة المالية. يمكن أن نرى من هذه الرسوم البيانية أنه كلما كانت الفجوة بين ER ومتوسط سعر الفائدة (AMR) أصغر ، يجب تخصيص حصة أكبر للأموال المقترضة لزيادة RCC ، ولكن هذا غير آمن عندما يتم تقليل الفرق. لتحقيق نسبة 33٪ بين تأثير الرافعة المالية والربحية الاقتصادية للأصول ، من المستحسن أن يكون لديك: الرافعة المالية للرافعة المالية 0.75 عند ER = 3SRSP ؛ الرافعة المالية للرافعة المالية 1.0 عند ER = 2SRSP ؛ الرافعة المالية للرافعة المالية 1.5 مع ER = 1.5 SRSP ؛ بعض القواعد المتعلقة بتأثير الرافعة المالية. يجب أن يكون فارق EGF موجبًا. صاحب المشروع لديه بعض أدوات التأثير على التفاضل ، لكن هذا التأثير محدود بإمكانيات زيادة كفاءة الإنتاج. يعتبر فارق الرافعة المالية دافعًا إعلاميًا مهمًا ليس فقط لرجل أعمال ، ولكن أيضًا للمصرفي ، لأنه يسمح للشخص بتحديد مستوى (قياس) مخاطر تقديم قروض جديدة لرائد أعمال. كلما كان الفارق أكبر ، انخفضت المخاطر بالنسبة للمصرفي ، والعكس صحيح. تحمل الرافعة المالية للرافعة المالية معلومات أساسية لكل من رجل الأعمال والمصرفي. الرافعة المالية الكبيرة تعني مخاطرة كبيرة لكلا المشاركين في العملية الاقتصادية. وبالتالي ، يمكننا أن نؤكد أن تأثير الرافعة المالية يسمح لنا بتحديد إمكانية جذب الأموال المقترضة لزيادة ربحية الأموال الخاصة ، والمخاطر المالية المرتبطة بها (لرجل الأعمال والمصرفي). 2 تأثير الرافعة المالية (المفهوم الأمريكي) ضع في اعتبارك تصور تأثير الرافعة المالية الذي يتميز بشكل أساسي بالمدرسة الأمريكية للإدارة المالية. إليك كيف يحسب الاقتصاديون الأمريكيون الرافعة المالية: باستخدام هذه الصيغة ، يمكنك الإجابة على السؤال ، ما هي النسبة المئوية التي سيتغير فيها صافي الربح لكل سهم عادي إذا تغيرت النتيجة الصافية لعملية الاستثمارات بنسبة واحد بالمائة. 0 - مع التغيير في NREI ، لا ينمو الدفع لرأس المال المقترض ، ويتم تثبيته بنسبة مئوية من مبلغ رأس المال المقترض. تعطي سلسلة من التحويلات المتتالية للصيغة ما يلي: ومن هنا الاستنتاج: كلما ارتفعت الفائدة وانخفض الربح ، زادت قوة الرافعة المالية وزادت المخاطر المالية. ضع في اعتبارك تأثير الرافعة المالية على التغيير في صافي الربح (انظر الجدول 2). الجدول 2. المؤشرات استخدام الرافعة المالية بمبلغ 0٪ 20٪ 60٪ رأس مال حقوق الملكية (IC) ، ألف روبل 1000800400 رأس مال ديون (LC) ، ألف روبل 0200600 تكلفة رأس المال المقترض (k) ،٪ 01015 القيمة المطلقة للسنة دفعة لرأس المال المقترض (الفائدة على القرض = k * ЗК) (افترض أن ضريبة الدخل لا تؤخذ في الاعتبار) ، ألف روبل 00.1 * 200 = 200.15 * 600 = 90 صافي نتيجة استغلال الاستثمار (NREI) ، ألف روبل 300300300 صافي الربح في غياب الضرائب (صافي الربح = NREI - الفائدة لكل قرض) ، ألف روبل العائد على حقوق الملكية 30 35 52,5 ستؤدي زيادة NREI بنسبة 10٪ إلى تغيير في صافي الربح بنسبة 10٪ تأثير الرافعة المالية (كنسبة مئوية من التغير في صافي الربح عندما يتغير IREI بنسبة 1٪) 11،11،43 لننظر الآن في تأثير الضرائب على العائد على حقوق الملكية بمعدل ضريبة قدره 35٪ (انظر الجدول 3). الجدول 3. المؤشرات استخدام الرافعة المالية بمقدار 0٪ 20٪ 60٪ الربحية الاقتصادية 30٪ 30٪ 30٪ العائد على حقوق الملكية في حالة عدم وجود ضريبة صافي الربح = NREI، ZK = 0 صافي الربح< НРЭИ, СК < РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКТИВОВ أو صافي الربح< НРЭИ, СК < РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКТИВОВ أو العائد على حقوق الملكية مع ضريبة صافي الربح = أو صافي الربح = أو صافي الربح = 136.5 أو يتيح لنا المثال أعلاه استخلاص النتائج: 1)الربحية الاقتصادية تتزامن مع العائد على حقوق الملكية في غياب الرافعة المالية وغياب ضريبة الدخل ؛ 2)يؤدي فرض الضرائب على الأرباح إلى انخفاض في العائد على حقوق الملكية مقارنة بالربحية الاقتصادية ؛ )يمكن تعويض الانخفاض في الربحية من خلال زيادة الرافعة المالية ، مما سيزيد من العائد على حقوق الملكية. تقلل الضرائب من فعالية تأثير الرافعة المالية على العائد على حقوق الملكية. لكن المدير المالي لديه الفرصة للتأثير على الربحية من خلال البحث عن مصادر تمويل الديون بمعدل فائدة منخفض وزيادة حصة تمويل الديون. فرص زيادة الربحية محدودة: سعر الفائدة على رأس المال المقترض وقيمة الرافعة المالية مترابطان (زيادة كبيرة في الرافعة المالية مصحوبة بزيادة في تكلفة خدمة القرض). 3.3 تأثير الرافعة المالية وخصوصيات حسابها في الظروف الروسية ومع ذلك ، هناك أيضًا صيغة معدلة للرافعة المالية ، مشتقة من صيغة المفهوم الثاني (النهج الأمريكي). يتم التعبير عن تأثير الرافعة المالية بالصيغة التالية: ,
أين - الربح قبل الضرائب والفوائد أو الدخل الإجمالي. - الربح قبل الضرائب (يختلف عن الربح قبل الفوائد والضرائب في مقدار الفائدة المدفوعة). الخيار أعلاه له عيبان على الأقل. أولاً ، لا يأخذ هذا النهج في الاعتبار حقيقة أن هناك أنواعًا معينة من المدفوعات الإلزامية من الربح بعد الضريبة. في روسيا ، تشمل هذه المدفوعات ما يلي: -
زادت الفائدة على قرض بنكي تزيد عن معدل إعادة التمويل بمقدار 3 نقاط مئوية (ضمن الحدود المحددة ، تُدفع الفائدة من الربح قبل الضريبة) ؛ -
تُدفع معظم الضرائب المحلية على صافي الدخل ؛ -
الغرامات التي يتعين دفعها في الميزانية ، وما إلى ذلك. ثانيًا ، لا يؤخذ تأثير معدل ضريبة الدخل في الاعتبار. في هذه الحالة ، يصبح من الصعب مقارنة المخاطر المالية للمشروع في فترتين مختلفتين إذا كان هناك تغيير في معدل ضريبة الدخل. يقترح بعض المؤلفين إصدارًا مختلفًا قليلاً من حساب متطلبات التدفق البيئي. يتم قياسه بقسمة الربح مطروحًا منه ضريبة الدخل على الربح مطروحًا منه المصاريف والمدفوعات الإلزامية. تفسير هذا المؤشر على النحو التالي - مقدار الربح المتبقي تحت تصرف المؤسسة سوف يتغير عندما يتغير الربح ، صافي ضريبة الدخل ، بنسبة 1٪. مع هذا النهج ، يتم التخلص من العيوب المشار إليها ، حيث يتم النظر في الربح المتبقي تحت تصرف المؤسسة. من ناحية أخرى ، لا تؤخذ العوامل التي تؤثر على مقدار الربح قبل الضريبة في الاعتبار. مع الأخذ في الاعتبار كل ما سبق ، يمكننا أن نستنتج أن متطلبات التدفق المالي يجب أن تأخذ في الاعتبار جميع العوامل المذكورة أعلاه ، أي أنها يجب أن تعكس العلاقة بين إجمالي الدخل والأرباح المتبقية تحت تصرف الشركة. لهذا ، يجب حساب EGF الناتج عن طريق ضرب EFR المحسوبة وفقًا للخيار الأول و EGF وفقًا للخيار الثاني. هذا البيان صحيح ، لأنه عند استخدام الخيار الأول ، سنرى كيف سيتغير الربح قبل الضريبة ، وعند استخدام الخيار الثاني ، كيف سيتغير الربح المتبقي تحت تصرف المؤسسة. رياضيا ، يمكن التعبير عن هذه العلاقة على النحو التالي: NREI - الربح قبل الضرائب والفوائد أو الدخل الإجمالي ؛ NREI - الفائدة على كل قرض - الربح قبل الضرائب (يختلف عن PBIT في مقدار الفائدة المدفوعة) ؛ T هو معدل ضريبة الدخل (في أسهم الوحدة) ؛ هـ- مقدار المدفوعات الإلزامية من الربح بعد الضريبة. من الصيغة أعلاه ، يمكن ملاحظة أن ضريبة الدخل تقلل من مستوى المخاطر. على سبيل المثال ، إذا كان معدل ضريبة الدخل يساوي 100٪ ، فلن تكون هناك مخاطر مالية. للوهلة الأولى ، يعد هذا استنتاجًا متناقضًا ، ولكن من السهل شرحه - فكلما ارتفع معدل ضريبة الأرباح ، كلما انعكس الانخفاض في الأرباح في إيرادات الميزانية في شكل ضريبة أرباح ، وبدرجة أقل ، على الربح المتبقي تحت تصرف المؤسسة. علاوة على ذلك ، كلما ارتفعت ضريبة الدخل ، قل الربح المتبقي مع الشركة وقل التزام الشركة بالدفع من صافي الربح. إذا كانت هذه السياسة المعقولة تمامًا غائبة (أي أن الشركة لا تنظم مدفوعاتها الإلزامية اعتمادًا على الربح المستلم) ، فإن الزيادة في معدل ضريبة الدخل تستلزم زيادة في المخاطر المالية للشركة. باستخدام هذا النهج ، سنحصل على مؤشر يصف بشكل كامل المخاطر المالية للمؤسسة. اتضح أنه في الظروف الروسية ، عندما يكون هناك العديد من المدفوعات الإجبارية من صافي الربح ، فمن المستحسن استخدام صيغة EFR المعدلة. استنتاج في الختام دعونا نلخص هذا العمل. قد يكون هيكل رأس المال المقترض مختلفًا اعتمادًا على انتماء المؤسسة ، وتوافر مصدر أو آخر للتمويل ، وما إلى ذلك. وتجدر الإشارة إلى أنه في الظروف الحديثة للاقتصاد المتحول في المؤسسات الروسية ، كقاعدة عامة ، في هيكل الأموال المقترضة ، فإن الحصة الأكبر تشغلها قروض بنكية قصيرة الأجل ... هناك آراء مختلفة حول درجة جذب الأموال المقترضة في الممارسات الأجنبية. الرأي الأكثر شيوعًا هو أن حصة رأس المال يجب أن تكون كبيرة بما يكفي. نظرًا لأن الدائنين أكثر استعدادًا للاستثمار في مؤسسة ذات حصة عالية من رأس المال السهمي ، فمن المرجح أن تكون قادرة على سداد الديون من أموالها الخاصة. على عكس هذا الرأي ، تميل العديد من الشركات اليابانية إلى الحصول على حصة عالية من رأس المال المجتذب ، وقيمة هذا المؤشر في المتوسط أعلى بنسبة 58٪ مما هي عليه ، على سبيل المثال ، في الشركات الأمريكية. يفسر ذلك حقيقة أن سقف الاستثمار في هذين البلدين له طبيعة مختلفة تمامًا - في الولايات المتحدة ، يأتي سقف الاستثمار الرئيسي من السكان ، في اليابان - من البنوك. لذلك ، تشير القيمة العالية لنسبة تركيز رأس المال المقترض إلى درجة الثقة في المؤسسة من جانب البنوك ، وبالتالي موثوقيتها المالية ؛ على العكس من ذلك ، تشير القيمة المنخفضة لهذا المعامل لشركة يابانية إلى عدم قدرتها على الحصول على قروض من أحد البنوك ، وهو تحذير معين للمستثمرين والدائنين. يتمثل تأثير الرافعة المالية في زيادة ربحية الأموال الخاصة التي يتم الحصول عليها من خلال استخدام القرض ، على الرغم من دفع هذا الأخير. التفاضل - الفرق بين العائد الاقتصادي على الأصول ومتوسط سعر الفائدة المحسوب على الأموال المقترضة. الرافعة المالية للرافعة المالية - تميز قوة تأثير الرافعة المالية - هذه هي النسبة بين الأموال المقترضة والأموال الخاصة. إذا أدى الاقتراض الجديد إلى زيادة مستوى تأثير الرافعة المالية للمؤسسة ، فإن هذا الاقتراض يكون مربحًا. ولكن في الوقت نفسه ، من الضروري مراقبة حالة التفاضل بعناية: عند زيادة الرافعة المالية للرافعة المالية ، يميل المصرفي إلى التعويض عن الزيادة في مخاطره عن طريق زيادة سعر القرض. يتم التعبير عن مخاطر المُقرض من خلال حجم الفرق: فكلما زاد الفرق ، قلت المخاطر ؛ كلما كان الفرق أصغر ، زادت المخاطر. لن يقوم المدير المالي الحكيم بزيادة الرافعة المالية بأي ثمن ، ولكنه سيعدلها اعتمادًا على الفرق. يجب ألا يكون الفرق سالبًا. يجب أن يكون تأثير الرافعة المالية مساوياً على النحو الأمثل لثلث - نصف مستوى الربحية الاقتصادية للأصول. كلما زادت الفائدة وانخفض الربح ، زادت قوة الرافعة المالية وزادت المخاطر المالية المرتبطة بالشركة: -
يزداد خطر انخفاض توزيعات الأرباح وسعر السهم للمستثمر. قائمة الأدب المستخدم 1. القانون المدني للاتحاد الروسي. - م ، محامي ، 2009. 2-أبروتينا إم. "تحليل الأنشطة المالية والاقتصادية للمشروع" ، موسكو ، UNITI-2007. أكولوف ف. الإدارة المالية: كتاب مدرسي. www.mainpgu.karelia.ru. فارغ I.A. أساسيات الإدارة المالية. - م: 2009. Karatuev A.G. الإدارة المالية: دليل الدراسة. - م: ID FBK-PRESS، 2005. - 496 ص. في في كوفاليف "تحليل النشاط الاقتصادي للمشروع" موسكو 2003. محاضرة دورة بعنوان "أساسيات الإدارة المالية" ، O. Lytnev ، www.cfin.ru. ليوبوشين ن.ب. ، ليشيفا ف.ب. ، دياكوفا ف. "تحليل الأنشطة المالية والاقتصادية للمشروع" ، موسكو ، UNITI-2003. Mironov M.G. ، Zamedlina E.A. ، Zharikova E.V. الإدارة المالية - م: محرر. "الامتحان" 2008. AV موشالوف علاقة مؤشرات الكفاءة الاقتصادية لعوامل الإنتاج // التحليل الاقتصادي: النظرية والتطبيق. - 2007. - رقم 11 (14). - ص19-34. Parushina NV تحليل رأس المال الخاص والجذاب // المحاسبة. - 2008. - رقم 3.- ص. 72 - 78. Prykina L.V. "التحليل الاقتصادي للمشروع" ، موسكو ، UNITI-2004. بياستولوف إس إم. "التحليل الاقتصادي للمشروع" ، موسكو ، المشروع الأكاديمي 2003. Savitskaya G.V. "منهجية التحليل الشامل للنشاط الاقتصادي" ، موسكو ، INFRA-M-2007. Savitskaya G.V. "تقنية التحليل المعقدة" ، موسكو ، INFRA-M-2003. Sirotkin V. B. الإدارة المالية للشركات. - SPB: 2006. ستيبانوف ديم. تأثير الرافعة المالية وخصوصيات حسابها في الظروف الروسية ، www.d-stepanov.narod.ru. Stoyanova E.S ، الإدارة المالية. الممارسة الروسية. - م: محرر. "المنظور" ، 2008. Teplova T.V. الإدارة المالية: إدارة رأس المال والاستثمار: كتاب مدرسي. م: جوفشي ، 2009. Fatkhutdinov RA ، الإدارة الاستراتيجية. - م: محرر. كليات إدارة الأعمال الإدارة المالية: النظرية والتطبيق: كتاب مدرسي / إد. ستويانوفا إي. موسكو: منظور ، 2002.
تعتبر الأموال المقترضة على أنها أموال مستلمة من مصادر خارجية ، والتي يجب إعادتها في ظل ظروف معينة. تخدم هذه الصناديق المؤسسات كدعم مالي في أوقات الأزمات أو غيرها من الحالات عندما لا يوجد رأس مال كافٍ.
اعتمادًا على نوع المنظمة التي أقرضت الموارد المالية ، يمكن تقسيمها إلى نوعين:
يكمن الاختلاف بين الأنواع في مصدر التمويل. لا يمكن تقديم القروض إلا من خلال المنظمات المتخصصة ، أي البنوك والمؤسسات المالية الأخرى. يمكن إصدار القروض من قبل أي كيان قانوني تقريبًا وحتى فرد.
يتم إصدار القرض لغرض تحقيق الدخل للمقرض ، أي بفائدة نقدية. يمكن أن تكون القروض بدون فوائد. لا توجد فائدة للمقرض للمخاطرة بأموالهم دون حتى توليد دخل إضافي. لذلك ، يوجد قرض بدون فوائد بين الأطراف التابعة والأطراف ذات الصلة عندما يتم دمج العديد من الشركات:
وهكذا يمكن تقسيم القروض:
يتم احتساب الأموال المستلمة ، بغض النظر عن نوع ومصدر التمويل ، في المؤسسات ، وفقًا لمخطط الحسابات المعتمد من قبل المشرع:
كما يوحي الاسم ، يمكن تقسيم القروض حسب تاريخ الاستحقاق:
يمكن الحصول على القروض ، بالإضافة إلى الشكل النقدي ، كأوراق دين:
في هذه الحالة ، لا تدفع الشركة للمقرض فائدة ، بل خصمًا ، أي الفرق بين القيمة الاسمية والقيمة الحقيقية للأمن.
يتم احتساب الالتزام على حسابات 66 ، 67 بطريقتين:
في هذه الحالة ، يكون الترحيل الذي يتم تكوينه في وقت استلام الأموال المقترضة في حساب التسوية الخاص بالمنظمة صالحًا:
بالإضافة إلى الجزء الرئيسي للقرض ، في الحسابات الفرعية المنفصلة 66 و 67 من الحساب ، تؤخذ الفائدة على استخدام القرض في الاعتبار ، وهي دخل الدائن. تنعكس الفوائد المتراكمة على الحساب 91 "الإيرادات والمصروفات الأخرى" كتكاليف ، أو على الحساب 08 "استثمارات في الأصول غير المتداولة" كزيادة في قيمة الأصول الثابتة:
ملاحظة من المؤلف!قبل تشغيل عنصر ما ، يتم تجميع جميع التكاليف أثناء الإنشاء على الاستثمارات الرأسمالية ، أي في الحساب 08. بعد الانتهاء من الإنشاء أو المعدات الإضافية ، يتم إدخال العناصر في الحساب 01 "الأصول الثابتة".
على سبيل المثال ، حصلت شركة على قرض لبناء جسر بمبلغ مليون روبل لمدة عام واحد. معدل الفائدة السنوي للبنك 18٪. من الضروري حساب مقدار ما يجب أخذ الخصومات في الاعتبار كل شهر:
نظرًا لأن مدة القرض هي سنة واحدة ، فإنها تعتبر قصيرة الأجل ، مما يعني أنه سيتم عرضها على الحساب 66:
يظهر الدين على رأس المال المقترض في سطر منفصل من الميزانية العمومية ، والذي يتعين على جميع الشركات تسليمه في نهاية فترة التقرير:
وفقًا للتعليمات الخاصة بإعداد الميزانية العمومية الواردة في PBU 4/99 ، يتم استخدام رصيد الحسابات الدائنة لـ 66 ، 67 حسابًا. بما في ذلك النموذج رقم 1 ، والذي يسمى الميزانية العمومية في الأمر رقم 66 ن ، تنعكس جميع الفوائد المستحقة في هذه البنود.
على سبيل المثال ، حصلت الشركة على قرض طويل الأجل لمدة 5 سنوات بمبلغ 5.000.000 روبل بمعدل فائدة سنوي قدره 12.1 ٪ ، تم استلامه في أبريل 2017. بموجب شروط الاتفاقية ، يتم دفع الفائدة شهريًا. بالإضافة إلى ذلك ، في نهاية العام ، يجب سداد 500000 روبل من الدين الرئيسي لتجنب زيادة الديون. اعتبارًا من 31 ديسمبر 2017 ، قدمت الشركة الميزانية العمومية إلى IFTS. أولا تحتاج إلى حساب مقدار الفائدة الشهرية:
نظرًا لتلقي الشركة القرض في 1 أبريل 2017 ، يجب إجراء الحساب قبل 31 ديسمبر 2017:
وفقًا لشروط الاتفاقية ، يتم دفع الفائدة في يوم العمل الأول من الشهر التالي للتقرير.
نظرًا لأنه يجب أخذ الفائدة في الميزانية العمومية في الاعتبار بين الديون قصيرة الأجل ، فإن سطور التقرير تبدو كما يلي:
في الميزانية العمومية ، تنعكس المبالغ بآلاف الروبلات ، وفقًا للأمر رقم 66 ن.
إن مدى سوء حاجة الشركة إلى الأموال المقترضة أمر متروك للإدارة لاتخاذ القرار.
من ناحية أخرى ، يعتبر رأس مال الديون موردًا قويًا مطلوبًا في العديد من المواقف. على سبيل المثال ، إذا كنت بحاجة إلى توسيع نشاطك الاقتصادي وشراء معدات باهظة الثمن يمكنها تعويض نفسها بسرعة وتحقيق ربح. من ناحية أخرى ، من السهل جدًا الدخول في الاعتماد المالي والبدء في جذب أموال الآخرين عند أدنى أزمة ، مما سيؤدي حتماً إلى ارتفاع معدل نمو الديون.
لذلك ، من الضروري تحليل بند الميزانية العمومية هذا. أسهل طريقة لتحليل الموقف هي حساب نسبة الرافعة المالية. يوضح نسبة حقوق الملكية فيما يتعلق بالأموال المقترضة. صيغة حساب التبعية:
K FZ = رأس مال حقوق الملكية / الديون.
يُفهم رأس المال على أنه المعلومات الواردة في قسم الميزانية العمومية الثالث رأس المال والاحتياطيات:
لحساب القروض والائتمانات ، يجب على المرء إضافة حسابات الدفع للمؤسسة. إذا كان المعامل ، وفقًا لنتائج الحساب ، أكبر من 1 ، فهذا يعني أن الأموال الخاصة تشكل الجزء الأكبر من رأس مال الشركة ، أي الاستقرار المالي الكافي.
وفقًا لذلك ، فإن المؤشر الذي يقل عن 1 سيكون دليلاً على وجود فائض في الأموال المقترضة على الأموال الخاصة. وهذا يعني أن الضعف المالي للشركة سوف ينمو لأنه يعتمد على مصادر الطرف الثالث ، وفي الواقع ، يعمل على الديون.
كيف يمكن رؤية عمل رأس المال المقترض في الفيديو على الرابط:
من الضروري مراقبة نمو حصة رأس المال المقترض في هيكل الميزانية العمومية عن كثب ، حيث سيتعين إعادة أموال الأشخاص الآخرين. في غضون ذلك ، قد تتغير شروط العقود ، وقد ترتفع أسعار الفائدة ، وستبدأ الشركة في التأخر عن الجدول الزمني لسداد المدفوعات ، مما قد يؤدي إلى الخراب والإفلاس.
فيكتور ستيبانوف 2018-03-14
لم يتم طرح أي أسئلة حول المادة حتى الآن ، لديك الفرصة للقيام بذلك أولاً
البيانات المالية هي نظام موحد للبيانات المحاسبية المتعلقة بالممتلكات والمطلوبات وكذلك نتائج النشاط الاقتصادي ، ويتم تجميعها على أساس البيانات المحاسبية وفقًا للنماذج المعمول بها. يرد هذا التعريف في المادة 2 من القانون الاتحادي "بشأن المحاسبة" ، الذي دخل حيز التنفيذ في 21 تشرين الثاني / نوفمبر 1996. ويترتب على هذا التعريف أن البيانات المنعكسة في البيانات المالية تمثل أساسًا نوعًا خاصًا من السجلات المحاسبية ، وهي عبارة عن مقتطف من المحاسبة الحالية للبيانات النهائية عن حالة ونتائج المنظمة (الكيان الاقتصادي) لفترة معينة .
يجب اشتقاق نظام البيانات المحاسبية (المؤشرات) التي تتكون منها البيانات المالية مباشرة من حسابات دفتر الأستاذ العام - أهم سجل في نظام المحاسبة. في هذه الحالة ، الميزانية العمومية عبارة عن قائمة بأرصدة حسابات هذا الكتاب ، وبيان الأرباح والخسائر هو قائمة بمبيعات الحسابات الناتجة (قبل إغلاقها) من نفس الكتاب. وبالتالي ، فإن مجموعة المؤشرات المحاسبية التي يتكون منها التقرير المحاسبي يتم تشكيلها بشكل مباشر أو غير مباشر من حسابات دفتر الأستاذ العام.
وبالتالي ، فإن بيانات التقارير المجمعة في سجلات المحاسبة لا يمكن أن تعكس مثل هذه التحولات الاقتصادية التي لم تكن في السجلات المحاسبية الحالية. وهذا يعني وجود علاقة عضوية بين المحاسبة والتقارير المحاسبية ، والتي تتمثل في حقيقة أن المجاميع الناتجة في المحاسبة يتم نقلها إلى نماذج التقارير المقابلة في شكل مجاميع مجمعة.
كما تعلم ، تتكون عملية المحاسبة من أربع مراحل رئيسية. في المرحلة الأولى ، يتم توثيق المعاملات التجارية المختلفة ، وفي المرحلة الثانية ، يتم تصنيف البيانات المحاسبية وجمعها معًا عن طريق التفكير في حسابات المحاسبة (في سجلات المحاسبة وفي دفتر الأستاذ العام). في المرحلة الثالثة ، يتم تشكيل نماذج التقارير والشروحات للتقرير المحاسبي ، في المرحلة الرابعة ، يتم إجراء تحليل لأنشطة المنظمة ، سواء من حيث التقارير والبيانات المحاسبية. يتم استخدام نتائج التحليل من قبل كل من الداخليين. والمستخدمين الخارجيين للبيانات المالية. يجب النظر في جميع مراحل العملية المحاسبية في وحدة وترابط. هذا هو أهم متطلبات التنظيم المحاسبي الحديث.
الغرض من القوائم المالية. تعمل البيانات المحاسبية للمؤسسة كمصدر رئيسي للمعلومات حول أنشطتها ، حيث تقوم المحاسبة بجمع وتجميع ومعالجة المعلومات المهمة اقتصاديًا حول العمليات التجارية المكتملة أو المخطط لها ونتائج الأنشطة التجارية. وبالتالي ، تعمل البيانات المالية كأداة لتخطيط ومراقبة تحقيق الأهداف الاقتصادية للمشروع ، والتي يمكن اختزالها إلى اثنين من أهم الحوافز الاقتصادية لريادة الأعمال. كل شخص - رجل أعمال يعمل في أنشطة تجارية ، يرغب في كسب المال ، أي لتحقيق ربح وفي نفس الوقت الحفاظ على مصدر دخله. الأمر نفسه ينطبق على الإدارة الحديثة للكيان التجاري ، والتي يجب أن توفر عائدًا على رأس المال المستثمر من أجل تلبية رغبات المؤسسين (الملاك). يجب أن تكسب الإدارة الحديثة المال (الربح) للمؤسسين (الملاك) بمساعدة كيان اقتصادي ، أي توفير مثل هذا العائد على رأس المال المستثمر الذي يمكن للمؤسسين سحبه دون الإخلال بالأنشطة الحالية (الوضع المالي) للمنظمة .
ولكن في الوقت نفسه ، فإن الإدارة ملزمة بحماية مصدر دخل الكيان الاقتصادي ، أي الحفاظ على الأقل على رأس المال الاسمي للكيان الاقتصادي بحيث يكون من الممكن في المستقبل كسب المال (الربح) من خلال مساعدته.
يمكن أن يكون لهذين الهدفين الاقتصاديين الأكثر أهمية لريادة الأعمال - هدف الكسب (تحقيق الربح) وهدف الحفاظ على رأس المال السهمي - عمليًا درجات متفاوتة من الأهمية اعتمادًا على تفضيلات أصحاب رأس المال. إذا كان الدخل اللحظي بالنسبة لمالك رأس المال أكثر أهمية من العمل طويل الأجل للمؤسسة (المؤسسة) ، فسيحاول جني الأرباح في أسرع وقت ممكن من أجل سحبه من المؤسسة. المكسب (الربح) من رأس المال السهمي الذي تم الحصول عليه بهذه الطريقة لن يكون في المستقبل
تحت تصرف المؤسسة. سحب رأس المال السهمي يعني أن استقرار المؤسسة وهدف الحفاظ على رأس المال السهمي يعطى أهمية أقل من هدف الكسب (توليد الدخل).
وبالتالي ، هناك حاجة لتتبع المعلومات المستمر لهذين الهدفين بمساعدة البيانات المالية - وهي أداة مهمة لعلاقات السوق.
على المستوى التشريعي ، في جميع البلدان تقريبًا ، هناك قاعدة للإعداد الإلزامي للبيانات المالية من أجل تزويد العديد من المستخدمين بالمعلومات التي يحتاجونها حول كيان سوقي معين (منظمة). بالإضافة إلى ذلك ، تلعب المحاسبة المنظمة دورًا مهمًا للغاية. تضمن الدولة من خلالها وحدة تفسير المعايير القانونية لمجموعة متنوعة من كيانات السوق وامتثالها لمبادئ (قواعد) المحاسبة وإعداد التقارير المعمول بها عمومًا. تنعكس وظيفة المحاسبة هذه في كل من قانون "المحاسبة" وفي القوانين القانونية المتعلقة بالمحاسبة والتقارير المالية الصادرة على أساسها. يتم إعطاء مكان مهم للوظيفة المحددة لإعداد التقارير المحاسبية في معايير التقارير المالية الدولية.
دراسة متأنية للسجلات المحاسبية تكشف أسباب النجاح. بالإضافة إلى أوجه القصور في العمل ، يساعد على تحديد طرق تحسين أداء المنظمة.
المستخدمون الخارجيون للمعلومات المحاسبية المستندة إلى بيانات التقارير قادرون على:
- تقييم الوضع المالي للشركاء المحتملين ؛
- اتخاذ قرار بشأن جدوى وشروط التعامل مع هذا الشريك أو ذاك ؛
- تجنب إصدار قروض للعملاء غير الموثوق بهم ؛
- لتقييم جدوى الحصول على أصول منظمة معينة ؛
- بناء علاقات مع العملاء بشكل صحيح ؛
- مراعاة المخاطر المحتملة لريادة الأعمال ، إلخ.
بالنسبة للمستخدمين الداخليين ، تعد البيانات المحاسبية ، وكذلك البيانات المحاسبية التي كانت بمثابة أساس لتشكيلها ، مؤشرات مهمة لكل من الإدارة التشغيلية (بما في ذلك اعتماد العديد من القرارات في عملية الإدارة لضمان الهدفين الرئيسيين المذكورين أعلاه لريادة الأعمال ) ولمراقبة سلامة ممتلكاتهم.
رأس المال المدين (المنجذب) هو مصدر لتكوين الأصول (الأموال).
تحليله ضروري للمستخدمين الخارجيين للبيانات المالية ، حيث يوضح:
- أنواع وشروط جذب الأموال المقترضة ،
- اتجاهات استخدامها ،
- مخاطر الإفلاس المحتمل للشركة في حالة وجود مطالبات من الدائنين بإعادة مبلغ الديون.
يتم استخدام نتائج التحليل لتقييم الاستقرار المالي الحالي للشركة والتنبؤ به على المدى الطويل. هذا الخط من التحليل يكمل ويلخص العملية الكاملة للبحث في الميزانية العمومية.
ينعكس رأس المال الذي تم رفعه في قسمين من الميزانية العمومية: في القسم. 4 يسرد الخصوم طويلة الأجل ، وفي القسم. 5 - المدى القصير.
تم الإفصاح عن المعلومات المتعلقة بحركة رأس المال والاحتياطيات في و. رقم 3 من التقرير "تقرير عن التغيرات في حقوق الملكية". في الطائفة. 1 رطل. رقم 5 "ملحق الميزانية" يوفر خاصية حركة رأس المال المستقطب حسب أنواعه: ائتمانات وقروض طويلة الأجل وقصيرة الأجل.
يتم تقسيم الاحتياطيات الأخرى إلى احتياطيات الخصوم واحتياطيات التقييم. تم الإفصاح عن احتياطيات المصاريف المستقبلية في ص. رقم 3 ويتم عرضها بشكل منفصل في الميزانية العمومية في القسم. 5 "الخصوم قصيرة الأجل" في الصفحة 650. الاحتياطيات المقدرة لا تنعكس في الميزانية العمومية ، والمعلومات المتعلقة بها تخضع للإفصاح بالإضافة إلى ذلك في ص. رقم 3 إلى الصفحة 090.
تحليل f. رقم 3 يسمح لك بتتبع ديناميات التغييرات في المؤشرات المنعكسة في القسم. 1 "رأس المال" و. رقم 3.
النمو الاقتصادي
التسعير
الاقتصاد الجزئي
الاقتصاد الكلي
مرونة
التضخم
المصدر: center-yf.ru
رأس مال الشركة المدين
كيفية الحصول على قرض بضمان رأس مال الأمومة
قرض مقابل رأس مال الأمومة
كيفية استخدام رأس مال الأمومة لسداد الرهن العقاري
كيف يمكنك سداد قرض برأس مال رئيسي؟
باختصار: العائد على رأس المال المقترض هو مؤشر على كفاءة إنفاق الأموال المستلمة في شكل قروض وقروض. يشير إلى مقدار الربح الذي ينخفض على كل روبل من الأموال المقترضة. من الضروري تحليل المؤشر في الديناميكيات ، فلا توجد قيمة مثالية له.
تميز الربحية ككل كفاءة العمل بأكمله. هذا مؤشر نسبي للدخل المستلم ، ويمكن حسابه فيما يتعلق بأي مصدر للأموال (الخاصة والمقترضه). يشير العائد على رأس المال المقترض (RZK) إلى مدى فعالية استخدام الشركة للأموال المستلمة في شكل قروض وائتمانات.
بكلمات بسيطة: R ZK هو مقدار الربح الذي يقع على كل روبل من الأموال المقترضة.
المرجعي!رأس مال الديون - مجموعة من الأموال المقترضة لمنظمة ما ، يتم جذبها في شكل قروض بنكية وقروض وقروض. من الضروري إذا كان معدل تكوين مصادر الأموال الخاصة غير كافٍ لضمان التشغيل الطبيعي ومواصلة تطوير الشركة. يعتبر جذب الائتمانات والقروض أكثر ربحية من الناحية الاقتصادية مقارنة بزيادة عدد المساهمين وأصحاب المشروع.
يمكن أن يكون رأس المال المقترض:
يتم احتساب العائد على رأس المال المقترض من أجل:
هذا مؤشر مهم يمكن أن يحدد استراتيجية تطوير الأعمال. يوضح مقدار الائتمان المطلوب لتشغيل المؤسسة ونموها.
المرجعي!المصادر الأكثر شيوعًا لتكوين الأموال المقترضة:
يعد جذب القروض والائتمانات مفيدًا لأنه أسهل وأرخص طريقة لزيادة الإنتاج والمبيعات. يتم تسجيل الفائدة لاستخدامها في تكلفة المنتجات النهائية ، وبالتالي تقليل القاعدة الخاضعة للضريبة. ومع ذلك ، فإن جذب واستخدام الأموال التي تم جذبها بشكل غير مناسب قد يؤثر سلبًا على أنشطة الشركة وينطوي على مخاطر مالية.
يتم حساب R ZK بالصيغة:
يحسب المؤشر لفترة معينة (شهر ، ربع ، سنة). لحساب ، يتم أخذ متوسط مبلغ الأموال المقترضة للوقت المحدد.
في أغلب الأحيان ، يتم حساب الربحية كنسبة مئوية. لهذا ، يتم ضرب المعامل الناتج بنسبة 100٪.
مثال على عملية حسابية في Excel.
انتاج:في المثال الموضح ، ينخفض المؤشر ، مما يعني أن كفاءة استخدام الأموال المقترضة تنخفض. من الضروري إجراء تحليل الربحية للسنة الأخيرة من تشغيل المؤسسة ومقارنة النتائج التي تم الحصول عليها. ربما يكون السقوط بسبب الموسمية ، وبعد ذلك سيتم اعتباره القاعدة.
أرز. 1. ديناميات ربحية المشروع على الرسم البياني
الربحية هي مؤشر يحتاج إلى تحليل في ديناميات مؤسسة معينة. وكلما كان الأمر أعلى ، كان أداء الشركة أفضل في إدارة الديون.
من الأفضل أن تتناقص حصة القروض في هيكل مصادر التمويل تدريجياً ، ونتيجة لذلك ، سيتم تقليل المخاطر الاقتصادية للمشروع.
في الوقت نفسه ، يجب أن تزيد الربحية.
من الضروري حساب RZK بالتوازي مع ربحية الأموال الخاصة. يجب تحليل هذين المؤشرين معًا.
