الاسم الرسمي الكامل: شركة مساهمة مفتوحة "xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx
موقع الجمعية:xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxj
تأسست الشركة من قبل لجنة الدولة في الاتحاد الروسي لإدارة ممتلكات الدولة وفقًا لمرسوم رئيس الاتحاد الروسي المؤرخ 1 يوليو 1992 رقم 721 "بشأن التدابير التنظيمية لتحويل مؤسسات الدولة والجمعيات التطوعية لمؤسسات الدولة في شركات مساهمة ".
مدة نشاط الشركة غير محدودة. يتم إنهاء أنشطة الشركة بقرار من الاجتماع العام للمساهمين ، أو على الأسس المنصوص عليها في القانون المدني للاتحاد الروسي.
الأنشطة الرئيسية للشركة على أراضي الاتحاد الروسي وفي الخارج هي:
ف تصميم وإنشاء المنشآت الصناعية والمدنية ؛
q البناء الرأسمالي للمرافق وإصلاح المباني والهياكل ،
ف إنتاج مواد البناء والهياكل ؛
ف البحث وإبرام وتنفيذ المعاملات في مجال الخدمات الهندسية وتصميم وبناء وتشغيل المرافق والتجارة وتوريد المواد والمعدات والآلات والآليات واختيار وإعارة المتخصصين ؛
ف خدمات الوساطة في المعاملات ؛
ف إنتاج السلع الاستهلاكية ؛
تطوير وتنفيذ معدات وتقنيات جديدة ؛
q إنشاء شبكة تجارية ذات علامة تجارية وأنشطة العمولات والشحن مع الحق في بيع المنتجات ، بما في ذلك العملات القابلة للتحويل بحرية ؛
ف المشاركة في الأنشطة المشتركة للأفراد والكيانات القانونية الروسية والأجنبية:
q استقبال السياح الأجانب على أراضي الاتحاد الروسي وإرسال السياح إلى الخارج ؛
q تنظيم السياحة والرياضة والاستجمام والتسلية والمناسبات العامة الأخرى ؛
q تنظيم الرحلات وخدمات تحسين الصحة ؛
ف إنشاء وتشغيل المجمعات الفندقية والمصحات والمطاعم والحانات والفنادق والساونا والمحلات التجارية ؛
ف تسجيل جوازات السفر والتأشيرات والدعوات.
لا تقتصر أنشطة الشركة على الأنواع المنصوص عليها في الميثاق ، حيث تقوم الشركة بأي نوع من الأنشطة الاقتصادية ، باستثناء تلك التي تحظرها القوانين التشريعية للاتحاد الروسي ، وفقًا للغرض من أنشطتها.
رأس مال الشركة المصرح به هو 168،922 (مائة وثمانية وستون ألفًا وتسعمائة واثنان وعشرون) روبل ، مقسمًا إلى 168،922 سهمًا. تم تسجيل جميع الأسهم.
من إجمالي عدد 168،922 سهم هي:
q الأسهم العادية - 153،718 (مائة وثلاثة وخمسون ألف وسبعمائة وثمانية عشر) قطعة ، وهو ما يمثل 91٪ من رأس المال المصرح به ؛
ف الأسهم الممتازة من النوع B (الصادرة مقابل حصة رأس المال المصرح به التي يحتفظ بها RFFI) - 15204 (خمسة عشر ألفًا ومائتان وأربعة) قطعة ، وهو ما يمثل 9 ٪ من رأس المال المصرح به ، منها 8446 (ثمانية آلاف وأربعمائة وأربعون) ستة) أجهزة كمبيوتر ، وهي تمثل 5٪ من رأس المال المصرح به.
أُجري تحليل الوضع المالي لشركة الخدمات المشتركة "xxxxxxxxxxx" على أساس الميزانيات العمومية وتقارير النتائج المالية للأعوام 1997 و 1998 و 1999. و 9 أشهر 2000
لا يسمح العدد المحدود للبيانات الواردة في الميزانية العمومية والنموذج رقم 2 بعمل استنتاج شامل حول طبيعة النشاط الاقتصادي للمؤسسة ، وكذلك درجة استقرارها المالي. ومع ذلك ، يمكن استخلاص بعض الاستنتاجات المفيدة.
عند حساب معاملات 2000. تم استخدام مؤشرات الميزانية العمومية لمدة 9 أشهر من عام 2000 ، والتي على أساسها تم بناء الميزانية العمومية الموحدة لعام 2000 باستخدام طريقة الاستقراء. نظرًا لوجود قدر معين من الافتراضات في تنفيذ هذا الإجراء ولا توجد معلومات إضافية ، فإن النتيجة الطبيعية هي عدم تطابق مبالغ الميزانية العمومية للأصل والالتزام. ومع ذلك ، فإن الفرق بينهم وبين الانحراف لهذا السبب عن المؤشرات المحسوبة لا يتجاوز 5٪ ويقع ضمن النطاق المقبول لأغراض التقييم.
نعتبر أنه من المناسب بدء التحليل بنظرة عامة على المؤشرات الرئيسية للمؤسسة. يتسم المركز المالي للمنظمة في نهاية وبداية الفترة ، كقاعدة عامة ، ببيانات الميزانية العمومية.
يمكن تقييم فعالية وآفاق أنشطة المؤسسة وفقًا لتحليل ديناميكيات الربح ، بالإضافة إلى تحليل مقارن لمعدلات نمو أموال المؤسسة التجارية وحجم أنشطتها الإنتاجية وأرباحها.
تظهر ديناميات أرباح الشركة عدم الاستقرار: فقد تم استبدال الانخفاض الحاد في صافي الربح في عام 1999 بزيادة حادة مماثلة في عام 2000. يعتقد المثمن أنه من المنطقي أن تأخذ في الاعتبار الأرباح بعد الضرائب ، ولكن دون احتساب الأموال المحولة. ويفسر ذلك حقيقة أن العنصر "الأموال المجردة" يميز استخدام الربح الذي تتلقاه المؤسسة. وبالتالي ، يتم تطبيع ديناميكيات الربح للسنة.
يتم عرض تحليل ديناميكيات الربح حسب السنوات في الملحق رقم 2 من هذا التقرير.
المعلومات حول أوجه القصور في عمل منظمة تجارية ، كقاعدة عامة ، موجودة في البيانات المالية في شكل صريح أو مستتر. تحدث الحالة الأولى عندما تكون هناك مقالات "مريضة" في التقرير ، والتي يمكن تقسيمها بشكل مشروط إلى مجموعتين:
دليل على الأداء غير المرضي للغاية للمنظمة في الفترة المشمولة بالتقرير والوضع المالي السيئ الناتج عن ذلك
دليل على بعض أوجه القصور في عمل منظمة تجارية
وتشمل هذه:
"الخسائر غير المغطاة في السنوات السابقة" (الاستمارة رقم 1) ، "الخسارة غير المغطاة للسنة المشمولة بالتقرير" (النموذج رقم 1) ، "القروض والقروض التي لم تسدد في الوقت المحدد" (النموذج رقم 5) ، "الحسابات المستحقة الدفع المتأخرة" (نموذج 5) ، "الكمبيالات الصادرة المتأخرة" (ص. 5). توضح هذه المقالات الأداء غير المرضي بشكل صارخ للمؤسسة التجارية خلال الفترة المشمولة بالتقرير والوضع المالي السيئ الناتج عن ذلك. يمكن تتبع أسباب تكوين فرق سلبي بين الدخل والمصروفات للتسميات الموسعة للأصناف في النموذج رقم 2 (ناتج من المبيعات ، ناتج من مبيعات أخرى ، ناتج عن معاملات غير متعلقة بالمبيعات). يتم تحليل أسباب العمل غير المربح بمزيد من التفصيل في سياق التحليل الداخلي بناءً على البيانات المحاسبية. لذا ، فإن أحد عناصر مقالة "التسويات مع الدائنين للسلع والخدمات" هو الديون المستحقة للموردين بناءً على مستندات تسوية غير مدفوعة. يشير وجود مثل هذه الديون المتأخرة إلى صعوبات مالية خطيرة لمنظمة تجارية.
في تقرير المؤسسة التي تم تحليلها ، لا يتم تتبع المبالغ السالبة تحت بندي "الخسارة غير المغطاة للسنة المشمولة بالتقرير" و "الخسارة غير المغطاة في السنوات السابقة".
وفقًا للوثائق التنظيمية الحالية ، يتم تجميع الرصيد حاليًا في صافي التقييم. تقدم الميزانية العمومية تقديرًا تقريبيًا لمبلغ الأموال الموجودة تحت تصرف المؤسسة. هذا التقدير محاسبي ولا يعكس بأي حال من الأحوال المبلغ الحقيقي للأموال التي يمكن جمعها للممتلكات ، على سبيل المثال ، في حالة تصفية مؤسسة تجارية. يتم تحديد القيمة الحالية لأصول الشركة حسب ظروف السوق وقد تنحرف في أي اتجاه عن المحاسبة.
لتحليل الميزان ، يستخدم المحللون عادة إحدى الطرق التالية:
إجراء تحليل مباشرة على الميزانية العمومية دون تغييرات أولية في تكوين بنود الميزانية العمومية
بناء توازن تحليلي مكثف عن طريق تجميع بعض العناصر من نفس تكوين بنود الميزانية العمومية وإعادة ترتيبها
إجراء تنظيف إضافي للميزانية العمومية من اللوائح الحالية مع التجميع اللاحق للبنود في الأقسام التحليلية اللازمة
وهكذا ، في الملحق رقم 2 ، تم تقديم خيار واحد فقط من خيارات تكوين صافي رصيد تحليلي مضغوط ، حيث لا يتم تجميع عدد من العناصر فحسب ، بل يتم أيضًا تغيير تسلسل ترتيبها. هذا الترتيب لأقسام التوازن مقبول في العديد من البلدان المتقدمة اقتصاديًا. منطق هذا الرأي هو أنه في بداية الميزانية العمومية هناك عناصر تستخدم لتقييم وتحليل الملاءة - وهي إحدى الخصائص الرئيسية للوضع المالي الحالي. وبالتالي ، يتم التأكيد على أولوية وأهمية معينة لهذا القسم من تقييم الأنشطة المالية.
يتضح من الجدول في الملحق رقم 2 أن حجم الموارد المالية تحت تصرف المؤسسة في عام 2000 زاد بنسبة 70 ٪ تقريبًا مقارنة بعام 1999 وبنسبة 50 ٪ مقارنة بعام 1998.
يسمح لنا حساب وتحليل ديناميكيات الموارد المالية الموجودة تحت تصرف المؤسسة ، بشكل إجمالي وفي سياق المجموعات الرئيسية ، باستخلاص الاستنتاجات الأكثر عمومية فقط حول حالة ممتلكاتها. الإجراء التحليلي التالي هو التحليل الرأسي: عرض مختلف لنموذج الإبلاغ ، ولا سيما الميزانية العمومية ، في شكل مؤشرات ذات صلة. يتيح لك هذا العرض التقديمي رؤية نسبة كل بند من بنود الميزانية العمومية في الإجمالي. عنصر إلزامي في التحليل هو السلسلة الزمنية لهذه القيم ، والتي من خلالها يمكن تتبع التغييرات الهيكلية والتنبؤ بها في تكوين الأصول ومصادر تغطيتها.
الملحق رقم 2 "يعرض هيكليا الميزانية العمومية للمصدر". ومن هنا يمكن ملاحظة أن حصة حسابات الشركة المستحقة الدفع تبلغ 30٪ من مبلغ الالتزام. تتمثل الموارد المالية للشركة بشكل رئيسي في الأصول المتداولة ، والتي بلغت حصتها في عام 2000 ما نسبته 87 ٪ من إجمالي أصول الميزانية العمومية.
تغير هيكل أموال الشركة في عام 2000 نحو زيادة رأس المال العامل وتخفيض الأصول غير المتداولة.
يتكون التحليل الأفقي للميزان من بناء القيم التي تميز معدل نمو المؤشرات المطلقة. وبالتالي ، فإن مؤشرات الميزانية العمومية تكملها معدلات النمو (الانخفاض) النسبية. يتم تحديد درجة تجميع المؤشرات من قبل المحلل. كقاعدة عامة ، يأخذون معدلات النمو الأساسية لعدد من السنوات (فترات متجاورة) ، مما يجعل من الممكن ليس فقط تحليل التغيير في بنود الميزانية العمومية الفردية ، ولكن أيضًا التنبؤ بقيمها.
التحليل الأفقي والعمودي يكمل كل منهما الآخر. كلا النوعين لهما قيمة خاصة للمقارنات بين الجيش ، منذ ذلك الحين تسمح لك بمقارنة تقارير المؤسسات التي تختلف تمامًا حسب نوع النشاط ومنشآت الإنتاج.
لذلك ، فإن هيكل المصادر وتوزيع الأموال في أصول JSC "xxxxxxxxxxxx" يشهد على الوضع غير المستقر بشكل كافٍ للمؤسسة ، حيث الحجم الكبير هو الحسابات الدائنة ، والتي تتميز أيضًا بنمو مستقر يبلغ حوالي 7 ٪ سنويًا في إجمالي المطلوبات في الميزانية العمومية ، أو بحوالي 119 ٪ مقارنة بعام 1999. إن مبلغ الذمم الدائنة يزيد 15 مرة عن ربح عام 2000. على الرغم من حقيقة أن الحسابات الدائنة هي أحد مصادر جمع الأموال للمؤسسة ، إلا أن قيمتها الحرجة تؤثر سلبًا على حالة الشركة ويمكن أن تؤدي إلى الإفلاس.
وتجدر الإشارة إلى أن كفاءة استخدام الأموال المقترضة غالبًا ما تكون أعلى من كفاءة الأموال الخاصة. ومع ذلك ، فإن نمو الحسابات الدائنة يتميز بالثبات ، والذي لا يسعه إلا أن يؤثر على آفاق أنشطة المنظمة.
يعتمد استقرار المركز المالي للمؤسسة إلى حد كبير على جدوى وصحة استثمار الموارد المالية في الأصول. الأصول ديناميكية بطبيعتها. في سياق عمل المؤسسة ، تخضع كل من قيمة الأصول وهيكلها لتغييرات مستمرة.
استنتاجات حول التغييرات النوعية التي حدثت في حالة ملكية المؤسسة ، يتم إجراؤها التقدمي على أساس عدد من المعايير. يتم استخدام مؤشرات ديناميكيات وهيكل الأصول الاقتصادية كمعايير رسمية.
يعتمد هيكل الأصول الاقتصادية للمؤسسة بشكل كبير على نوع أنشطتها وحجم الإنتاج وعوامل أخرى. لذلك ، يجب استكمال المعايير الرسمية بمعايير غير رسمية ، يتم وضعها بناءً على طبيعة عمل منظمة تجارية معينة ، وتقييمات ذاتية لمدى تقدم بعض التغييرات الهيكلية في حالة ملكيتها.
بشكل عام ، يتميز هيكل إجمالي أصول شركة OJSC "xxxxxxxxxxxxxx" بزيادة حصة الأصول المتداولة في عملة الميزانية العمومية من 82٪ في عام 1999 إلى 87٪ في نهاية عام 2000. هناك انخفاض في الأصول غير المتداولة بنسبة 5 ٪ ، ولكن من حيث القيمة المطلقة ، زادت قيمة الأصول غير المتداولة بأكثر من 10000 ألف روبل.
ينتج الانطباع الإيجابي عن الانخفاض في حسابات القبض ، والمدفوعات المتوقعة في غضون 12 شهرًا بعد تاريخ التقرير ، كنسبة مئوية من عملة الميزانية العمومية. ومع ذلك ، مقارنة بعام 1999. هناك زيادة في حجم الذمم المدينة بنسبة 42٪.
وبالتالي ، من الصعب وصف اتجاه التغييرات في هيكل أصول الشركة المساهمة "xxxxxxxxxxx" على أنه إيجابي. ينبغي إيلاء المزيد من الاهتمام لإدارة الحسابات المستحقة القبض.
يمكن تقييم الوضع المالي للمنظمة من وجهة نظر المدى القصير والطويل.
في الحالة الأولى ، يكون معيار التقييم هو السيولة والملاءة للمؤسسة ، أي القدرة على إجراء تسويات كاملة وفي الوقت المناسب للالتزامات قصيرة الأجل. أمثلة على هذه المعاملات هي التسويات مع الموظفين للأجور ، مع الموردين للمخزون المستلم والخدمات المقدمة ، مع بنك للقروض ، إلخ.
يرتبط تقييم استقرار المؤسسة على المدى الطويل بالهيكل المالي العام للمؤسسة ، ودرجة اعتمادها على الدائنين والمستثمرين الخارجيين ، والظروف التي يتم بموجبها جذب مصادر التمويل الخارجية وخدمتها.
هناك طرق مختلفة للتحليل المالي. في بلدنا ، وفقًا لتجربة البلدان المتقدمة اقتصاديًا ، أصبحت المنهجية القائمة على حساب واستخدام نظام المعامِلات في تحليل المكان والزمان أكثر انتشارًا. يمكن حساب المؤشرات مباشرة من البيانات المحاسبية. ومع ذلك ، فمن الأنسب تحويل الميزانية العمومية عن طريق تجميع البنود وإعادة تجميعها: في الأصل - وفقًا لدرجة الانخفاض في سيولة الأصول ، في الالتزام - وفقًا لدرجة الزيادة في استحقاق المطلوبات. هذا النهج أكثر ملاءمة من الناحية الحسابية ومن وجهة نظر فهم منطق الحساب.
الملحق رقم 2 يحتوي على البيانات الأولية لتحليل الوضع المالي. يتم تجميع المقالات بناءً على ملاءمة الحساب اللاحق للمعاملات التحليلية. إن إدراج البنود الفردية في الميزانية العمومية في مجموعة معينة من البنود المجمعة مشروط بسبب تعقيدها.
تحت السيولةيجب فهم أي أصل على أنه قدرته على التحول إلى نقد ، ويتم تحديد درجة السيولة من خلال الفترة الزمنية التي يمكن خلالها إجراء هذا التحول. كلما كانت الفترة أقصر ، زادت سيولة هذا النوع من الأصول.
عند الحديث عن سيولة مؤسسة تجارية ، فإننا نعني أن لديها رأس مال عامل بمبلغ كافٍ نظريًا لسداد الالتزامات قصيرة الأجل ، حتى لو لم تفي بتواريخ الاستحقاق المنصوص عليها في العقود. من الناحية الكمية ، تتميز السيولة بمؤشرات نسبية خاصة - نسب السيولة.
الملاءة المالية تعني أن لدى المؤسسة التجارية نقدًا وما يعادله بما يكفي لتسوية الحسابات المستحقة الدفع التي تتطلب وضعًا فوريًا. وبالتالي ، فإن الملامح الرئيسية للملاءة هي:
توافر أموال كافية في الحساب الجاري
لا توجد حسابات مستحقة الدفع
السيولة والملاءة المالية ليسا متطابقين. يمكن أن تميز نسب السيولة المركز المالي بأنه مرضٍ ، ومع ذلك ، في جوهرها ، يمكن أن يكون هذا التقدير خاطئًا إذا تم احتساب نسبة كبيرة في الأصول المتداولة من خلال الأصول غير السائلة والذمم المدينة المتأخرة.
اعتمادًا على أنواع الأصول المتداولة التي يتم أخذها في الاعتبار ، يتم تقييم السيولة باستخدام نسب مختلفة. الفكرة العامة وراء هذا التقييم هي مقارنة الخصوم المتداولة والأصول المستخدمة لتسويتها. تشمل الأصول المتداولة الأصول (الخصوم) مع فترة تداول (استحقاق) تصل إلى عام واحد. من وجهة نظر التنقل ، يمكن تقسيم الأصول الحالية (الحالية) إلى ثلاث مجموعات.
أولا - المجموعة الأولى:
n النقدية
n الاستثمارات المالية قصيرة الأجل
II. المجموعة الثانية
n المنتجات النهائية
ن البضائع المشحونة
n الذمم المدينة المتوقع دفعها في غضون 12 شهرًا
ثالثا. المجموعة الثالثة
n ذمم مدينة مستحقة خلال 12 شهرًا
n مخزون التصنيع
n العمل قيد التقدم
n المصاريف المؤجلة
بناءً على التصنيف الموصوف للأصول المتداولة ، من الممكن حساب نسب السيولة (المؤشرات المستخدمة في الصيغ موجودة في الملحق):
نسبة السيولة الحالية: K LT = TA / KP
النسبة السريعة: K LB = (DS + DB) / KP
نسبة السيولة المطلقة: K LA = DS / KP
تعطي نسبة السيولة الحالية تقييمًا شاملاً للسيولة في مؤسسة تجارية ، توضح مدى تأمين الحسابات الجارية الدائنة برأس المال العامل المادي. تفسيرها الاقتصادي واضح: كم روبل من الموارد المالية المستثمرة في الأصول المتداولة يقع على روبل واحد من الخصوم المتداولة. تعتمد قيمة المعامل في المتوسط على الانتماء الصناعي للمؤسسة. في البلدان المتقدمة اقتصاديًا ، يعتبر أمرًا طبيعيًا عندما يختلف KLT حول 2. هذه القيمة ليست معيارية بأي حال من الأحوال ، إنها متوسط تحليلي. في العديد من الصناعات ، يمكن أن تنحرف قيمة نسبة السيولة الحالية بشكل كبير في أي من الاتجاهين. يعتبر نمو المؤشر في الديناميكيات سمة إيجابية للنشاط المالي والاقتصادي. في الوقت نفسه ، فإن قيمتها العالية جدًا (على سبيل المثال ، بالمقارنة مع متوسط الصناعة) غير مرغوب فيها ، منذ ذلك الحين قد يشير إلى استخدام غير فعال للموارد ، معبرًا عنه في تباطؤ معدل دوران الأموال المستثمرة في مخزونات الإنتاج ، وزيادة غير مبررة في حسابات القبض ، وما إلى ذلك.
يتم حساب نسبة السيولة السريعة لنطاق أضيق من الأصول المتداولة ، عندما يتم استبعاد الجزء الأقل سيولة منها - المخزونات - من الحساب. ويرجع ذلك إلى حقيقة أن تحويل هذه الأصول إلى نقد يمكن أن يكون طويلاً بمرور الوقت ، وأن النقد بأسعار قابلة للمقارنة يتم تلقيه في حالة البيع القسري للمخزونات غالبًا ما يكون أقل بكثير من تكلفة الحصول عليها.
في الغرب ، يُعتقد أن قيمة معامل KLB يجب أن تكون واحدة على الأقل. عند تحليل ديناميكيات هذا المؤشر ، من الضروري الانتباه إلى العوامل التي تسببت في تغييره. لذلك ، إذا كان النمو مرتبطًا بشكل أساسي بزيادة في حسابات القبض غير المبررة ، فمن غير المرجح أن يميز هذا النشاط المالي والاقتصادي على الجانب الإيجابي.
المعيار الأكثر صرامة للملاءة هو نسبة السيولة المطلقة ، والتي توضح الجزء من التزامات الديون قصيرة الأجل التي يمكن سدادها على الفور. لا توجد إرشادات أكثر أو أقل موثقة حول القيمة المعيارية لهذا المعامل ، منذ ذلك الحين إدارة النقد ، على وجه الخصوص ، تحديد الرصيد الأمثل للأموال في الحساب وفي مكتب النقدية ، لا سيما في ظروف تكوين علاقات سوق كاملة ، يصعب التوحيد القياسي. ومع ذلك ، يمكن اعتبار أن قيمة K LA يجب أن تكون 0.2 على الأقل ، وفي الوقت نفسه ، قد يكون هذا المؤشر للصناعة ككل أقل من القاعدة.
عند تحليل نسب السيولة ، توصل المثمنون إلى استنتاجات حول ديناميكياتهم:
انخفضت قيمة نسبة السيولة الحالية بمقدار 0.23. زادت نسبة السيولة المطلقة بمقدار 0.02. انخفضت قيمة نسبة السيولة السريعة بمقدار 0.09. انخفضت نسبة المخصصات مع الأصول المتداولة الخاصة بنسبة 0.1.
تظل قيمة معاملات السيولة الحالية مع توفير الأصول المتداولة طبيعية. يشير التغيير في المعاملات إلى بعض التدهور في جاهزية الدفع الحالية للمؤسسة.
كانت القيمة المثلى لمؤشر السيولة السريعة قبل الأزمة "1.00". في الوقت الحالي ، يمكن اعتبار نسبة الأصول التي يمكن تحقيقها بسهولة والالتزامات قصيرة الأجل طبيعية إذا كانت أعلى من قيمة "0.5".
النسبة الأخيرة التي تميز سيولة المؤسسة هي نسبة السيولة المطلقة (نسبة الاستعجال) ، والتي توضح مقدار الدين الحالي الذي يمكن سداده في المستقبل القريب. لحساب هذه النسبة ، يتم استبعاد المستحقات بالإضافة إلى ذلك. زادت قيمة نسبة السيولة المطلقة للفترة المشمولة بالتقرير للمنشأة التي تم تحليلها بمقدار 4 أضعاف ، لكنها ظلت أقل من الحد الحرج. لذلك ، يمكن القول إن الشركة المقيمة لن تكون قادرة على تسوية التزاماتها المتداولة في وقت قصير.
وبالتالي ، فإن قدرة المُصدر على السداد لا تتوافق مع المعايير المقبولة ، ولا تمتلك المؤسسة ما يكفي من الأصول المتداولة والنقدية لتغطية الحسابات المستحقة الدفع. يشير الاتجاه السلبي الحالي في نسبة التغطية إلى انخفاض في مستوى السيولة.
بالإضافة إلى تلك الموضحة في الممارسات المحاسبية والتحليلية للدول المتقدمة اقتصاديًا ، يتم استخدام مؤشرات أخرى أيضًا. من بينها: رأس المال العامل (FC) والقدرة على المناورة لرأس المال العامل (FC) ، محسوبًا بالصيغ:
FC = TA - KP
MK = DS / FC
يُحسب مؤشر FC بوحدات قياس مطلقة (ألف روبل) ويعمل كتقدير تقريبي للأصول المتداولة المتبقية مجانًا بعد سداد الالتزامات قصيرة الأجل ، تلك الأموال التي يمكنك "العمل" بها. هذا المؤشر ليس له أي قيود ، وتقييمه ، والمحللون يسترشدون بالقاعدة: كلما كان ذلك أفضل ، كلما كان ذلك أفضل.
وفقًا لمؤشر MC ، يمكن للمرء أن يحكم على أي جزء من رأس المال العامل هو أصول سائلة تمامًا ، أي يمكن استخدامها لأي غرض. نمو هذا المؤشر لـ JSC "xxxxxxxxxxxxxxxx" في الديناميات ، مع تساوي جميع العوامل الأخرى ، يميز التغيير في الوضع المالي على الجانب الإيجابي.
بشكل عام ، تكون قيم مؤشرات السيولة المحسوبة أقل من القيم المعيارية ، مما يشير إلى عدم كفاية الملاءة المالية للمؤسسة في وقت إعداد التقارير التي تم تحليلها. الاتجاه السلبي للتغيرات في مؤشرات السيولة السريعة ينذر بالخطر.
يمكن تقييم الاستقرار المالي كميًا بطريقتين:
من وجهة نظر هيكل مصادر الأموال
· من وجهة نظر التكاليف المرتبطة بخدمة المصادر الخارجية.
وفقًا لذلك ، يتم تمييز مجموعتين من المؤشرات ، تسمى تقليديًا نسب الرسملة ونسب التغطية.
في مجموعة نسب الرسملةتخصيص ، أولاً وقبل كل شيء ، نسبة الأموال الخاصة والمقترضة. يوفر هذا المؤشر فقط تقييمًا عامًا للاستقرار المالي. لذلك ، في الممارسة العالمية ، تم تطوير عدد من المؤشرات الأخرى (انظر الملحق):
· توضح نسبة تركيز رأس المال السهمي ما هي حصة أصحاب المشاريع في إجمالي الأموال المستثمرة في مؤسسة تجارية. وكلما ارتفعت قيمة هذه النسبة ، زادت استقرار المؤسسات التجارية واستقرارها من الناحية المالية واستقلاليتها عن القروض الخارجية.
· نسبة الاعتماد المالي - عكس نسبة تركيز رأس المال السهمي. إن نمو هذا المؤشر في الديناميات يعني زيادة في حصة الأموال المقترضة في تمويل المؤسسة.
· يوضح معامل القدرة على المناورة لرأس المال السهمي مقدار استخدامه لتمويل الأنشطة الحالية ، أي استثمرت في رأس المال العامل ، وما هو الجزء الذي تتم رسملته. يمكن أن تختلف قيمة هذا المؤشر بشكل كبير اعتمادًا على قطاع الصناعة في المؤسسة.
· تعطي نسبة رأس مال حقوق الملكية والديون التقييم الأكثر عمومية للاستقرار المالي للمنظمة. يوضح مقدار الأموال المقترضة التي تقع على كل روبل من الأموال الخاصة المستثمرة في أصول المؤسسة. يشير نمو هذا المؤشر إلى زيادة اعتماد المؤسسة على رأس المال المقترض ، أي عن انخفاض معين في الاستقرار المالي ، والعكس صحيح.
لا توجد معايير موحدة لقيم هذه المؤشرات. إنها تعتمد على العديد من العوامل: الانتماء الصناعي للشركة ، ومبادئ الإقراض ، والهيكل الحالي لمصادر الأموال ، ودوران رأس المال العامل ، وسمعة المنظمة ، وما إلى ذلك مجموعات المنظمات التجارية ذات الصلة. من الممكن صياغة قاعدة واحدة فقط "تعمل" للمؤسسات من جميع الأنواع: يفضل مالكو المؤسسة (المساهمون والمستثمرون والأشخاص الآخرون الذين قدموا مساهمة في رأس المال المصرح به) نموًا معقولاً في ديناميات السهم من الأموال المقترضة ؛ على العكس من ذلك ، يفضل المقرضون (موردي المواد الخام والمواد ، والبنوك التي تقدم قروضًا قصيرة الأجل ، والأطراف المقابلة الأخرى) المؤسسات التجارية ذات الحصة العالية من رأس المال السهمي ، مع قدر أكبر من الاستقلال المالي.
أما بالنسبة لـ JSC "xxxxxxxxxxxx" ، فإن كلاً من قيمة المعاملات ودينامياتها تشير إلى انخفاض الاستقرار المالي للمُصدر. على سبيل المثال ، ارتفعت نسبة الدين إلى حقوق الملكية من 1.05 في عام 1999 إلى 1.88 في عام 2000.
وهكذا ، بعد تحليل الميزانية العمومية وبيان الأرباح والخسائر ، وكذلك المعاملات التي تميز الوضع المالي للمنظمة ، استنتج المقيمون أن هناك اتجاهات غير مواتية في أنشطتها ، مثل: الديناميات السلبية للسيولة ونسب التغطية ، زيادة حصة رأس المال المقترض (زيادة الذمم الدائنة). وبالتالي ، هناك احتمال أن يتفاقم الوضع في غياب تدابير حقيقية لتحسين الوضع المالي للمنظمة. من الضروري ، في رأي المثمنين ، تقديم نظام فعال لإدارة حسابات القبض. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن تحقيق الديناميكيات الإيجابية لمؤشرات السيولة عن طريق تقليل حصة الأصول منخفضة السيولة وغير السائلة. من الأهمية بمكان في هذه الحالة إدارة الحسابات الدائنة ، وتتبع توقيت سدادها. نظرًا لأن الشركة لديها ديناميات سلبية للمؤشرات الرئيسية للملاءة ، في رأي المثمن ، فإن المصير الإضافي للشركة يعتمد بشكل مباشر على جودة الإدارة والسياسة المالية المختصة للإدارة.
عند اختيار طرق تقييم قيمة مجموعات الأسهم في OJSC "xxxxxxxxxxx" ، تم أخذ الحقائق التالية في الاعتبار.
نظرًا لتوافر المعلومات حول طبيعة أصول شركة المساهمة المشتركة "xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxnting" ، يعتبر المثمن أنه من المناسب تطبيق طريقة صافي الأصول المعدلة عند تقدير قيمة مساهمة الشركة.
تسمح البيانات الخاصة بإيرادات المُصدر للفترة قيد المراجعة ، في رأينا ، باحتساب قيمة كتلة الأسهم باستخدام نهج الدخل.
بالإضافة إلى ذلك ، فإن شركة "xxxxxxxxxxxxxx" هي شركة مساهمة مفتوحة ، حيث يمكن اختيار نظائر مماثلة لتنفيذ نهج مقارن للتقييم.
يمثل صافي الأصول أصول الشركة مطروحًا منها الديون (التسويات مع الدائنين والأموال المقترضة والدخل المؤجل وما إلى ذلك). كقاعدة عامة ، يتم استخدام طريقة صافي الأصول عند تقييم المقتنيات وشركات الاستثمار والمؤسسات الصناعية الكبيرة ، أي تلك الكيانات التجارية التي لديها أصول "كبيرة".
صافي أصول المؤسسة هو في الأساس تكلفة حقوق الملكية.
SC = SUM (A) - SUM (O) ،
SUM (A) - قيمة الأصول ؛
SUM (O) - القيمة الحالية للخصوم (الديون).
ومع ذلك ، لا ينبغي أن تؤخذ جميع بنود الأصول والخصوم في الاعتبار عند حساب حقوق الملكية.
يتم تحديد قيمة المؤسسة عند استخدام طريقة صافي الأصول وفقًا للشكل الوارد في الأمر الصادر عن وزارة المالية في الاتحاد الروسي رقم 71 واللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية رقم 149 بتاريخ 5 أغسطس 1996 " بشأن إجراءات تقدير قيمة صافي أصول الشركات المساهمة ". وفقًا لهذا الأمر ، يتم تحديد قيمة صافي أصول شركة مساهمة بطرح مجموع التزاماتها من مجموع أصول الشركة. علاوة على ذلك ، يشمل صافي الأصول الأصول غير المتداولة مطروحًا منها القيمة الدفترية لأسهم الشركة المعاد شرائها من المساهمين والأصول غير الملموسة والأصول غير المتداولة الأخرى والاحتياطيات والتكاليف والنقد والتسويات والأصول الأخرى الواردة في القسم الثاني من الميزانية العمومية ، باستثناء ديون المشاركين (المؤسسين) على مساهماتهم في رأس المال المصرح به والقيمة الدفترية لأسهمهم المستردة من المساهمين.
يتضمن هيكل المطلوبات التي تشارك في تحديد قيمة شركة مساهمة باستخدام طريقة صافي الأصول: التمويل المستهدف والمقبوضات ، والأموال المقترضة ، والذمم الدائنة ، ودفعات الأرباح ، واحتياطيات المصروفات والمدفوعات المستقبلية ، والمطلوبات الأخرى. ينصح باستخدام طريقة صافي الأصول عند تقييم الشركات التي لديها أصول "كبيرة".
يتيح لك نهج الدخل تحديد قيمة الممتلكات المدرة للدخل من خلال مراعاة كمية ونوعية ومدة الحصول على الفوائد التي ستجلبها هذه الخاصية خلال الفترة الزمنية المتوقعة. نتيجة للتحليل ، يتم خصم المقبوضات المستقبلية المتوقعة من العقار في تاريخ القياس إلى القيمة الحالية. يعتمد نهج الدخل على مبدأ التوقع ، والذي بموجبه يتوصل المشتري المحتمل إلى نتيجة حول قيمة العقار اعتمادًا على العائد المتوقع الذي يمكن الحصول عليه في المستقبل من ملكية العقار.
تتكون طريقة التدفق النقدي المخصوم من الخطوات التالية :
تحليل القوائم المالية وتطبيعها وتحويلها (إذا لزم الأمر).
اختيار نوع التدفق النقدي المراد خصمه.
حساب معدل الخصم.
تحديد القيمة الأولية للتكلفة.
التعديلات للأصول غير العاملة.
تعديلات على الطبيعة المسيطرة أو غير المسيطرة على السهم المقيَّم وكذلك نقص السيولة.
تتمثل إحدى سمات النهج المقارن في تقييم الممتلكات في توجيه القيمة النهائية للقيمة ، من ناحية ، إلى أسعار السوق لشراء وبيع الأسهم المملوكة لشركات مماثلة ؛ من ناحية أخرى ، على النتائج المالية المحققة بالفعل. يتم إيلاء اهتمام خاص لما يلي:
الإثبات النظري للنهج المقارن ، ونطاق تطبيقه ، وخصائص الأساليب المستخدمة ؛
معايير الاختيار للمؤسسات المماثلة ؛
خصائص أهم مضاعفات الأسعار وخصائص استخدامها في ممارسة التقييم ؛
المراحل الرئيسية لتشكيل القيمة النهائية للتكلفة ؛
اختيار القيم المضاعفة ، ترجيح النتائج الوسيطة ، إجراء التعديلات.
الخصائص العامة للنهج المقارن
يفترض النهج المقارن لتقييم الأعمال أن قيمة الأصول يتم تحديدها من خلال مقدار ما يمكن بيعها به إذا كان هناك سوق مالي مكتمل التكوين. بمعنى آخر ، يمكن أن تكون القيمة الأكثر احتمالية للمؤسسة ذات القيمة هي سعر البيع الحقيقي لشركة مماثلة يحددها السوق.
الأساس النظري للنهج المقارن ، الذي يثبت إمكانية تطبيقه ، وكذلك موضوعية القيمة الفعالة ، هي الأحكام الأساسية التالية:
أولاً ، يستخدم المثمن أسعار الشركات المماثلة (الأسهم) التي شكلها السوق بالفعل كنقطة مرجعية. في ظل وجود سوق مالي متطور ، يأخذ سعر الشراء والبيع الفعلي للمؤسسة ككل أو سهم واحد بشكل متكامل في الاعتبار العديد من العوامل التي تؤثر على قيمة رأس مال الشركة. تشمل هذه العوامل نسبة العرض والطلب لنوع معين من الأعمال ، ومستوى المخاطر ، وآفاق تطوير الصناعة ، والميزات المحددة للمؤسسة ، وما إلى ذلك. هذا في النهاية يجعل من السهل على المثمن أن يثق في السوق.
ثانياً ، يعتمد النهج المقارن على مبدأ الاستثمارات البديلة. المستثمر ، الذي يستثمر الأموال في الأسهم ، يشتري أولاً وقبل كل شيء الدخل المستقبلي. إن ميزات الإنتاج والتكنولوجية وغيرها من الأعمال التجارية المعينة تهم المستثمر فقط من منظور احتمالات كسب الدخل. إن الرغبة في الحصول على أقصى عائد على الاستثمار مع وجود مخاطر كافية واستثمار مجاني لرأس المال يضمن مواءمة أسعار السوق.
ثالثًا ، يعكس سعر المؤسسة قدراتها الإنتاجية والمالية ، ومكانتها في السوق ، وآفاق التنمية. وبالتالي ، في المؤسسات المماثلة ، يجب أن تكون النسبة بين السعر وأهم المعايير المالية ، مثل الربح ومدفوعات الأرباح وحجم المبيعات والقيمة الدفترية لرأس المال السهمي ، هي نفسها. ومن السمات المميزة لهذه المعايير المالية دورها الحاسم في تكوين الدخل الذي يحصل عليه المستثمر.
يعتمد النهج المقارن على المعلومات الرجعية ، وبالتالي ، يعكس النتائج المحققة فعليًا للأنشطة الإنتاجية والمالية للمؤسسة ، بينما يركز نهج الدخل على توقعات الدخل المستقبلي.
ميزة أخرى للنهج المقارن هي الانعكاس الحقيقي للعرض والطلب على كائن استثماري معين ، لأن سعر الصفقة المكتملة بالفعل يأخذ في الاعتبار حالة السوق قدر الإمكان.
في نفس الوقت ، فإن النهج المقارن له عدد من العيوب الهامة التي تحد من استخدامه في ممارسة التقييم. أولا ، النتائج المالية التي تحققت في الماضي هي أساس الحساب. وبالتالي ، تتجاهل الطريقة آفاق تطوير المشروع في المستقبل.
ثانيًا ، لا يمكن اتباع نهج مقارن إلا في حالة توفر معلومات مالية متعددة الاستخدامات ليس فقط للمؤسسة التي تم تقييمها ، ولكن أيضًا لعدد كبير من الشركات المماثلة التي اختارها المقيم كنظير.
ثالثًا ، يجب على المثمن إجراء تعديلات معقدة ، وإجراء تعديلات على الحسابات الإجمالية والمتوسطة التي تتطلب تبريرًا جادًا. هذا يرجع إلى حقيقة أنه في الممارسة العملية لا توجد مؤسسات متطابقة تمامًا. لذلك ، فإن المثمن ملزم بتحديد الاختلافات وتحديد طرق تسويتها في عملية تحديد القيمة النهائية للتكلفة.
اعتمادًا على الأهداف والهدف والشروط المحددة للتقييم ، يتضمن النهج المقارن استخدام ثلاث طرق رئيسية:
طريقة الشركة التناظرية.
طريقة المعاملات.
طريقة نسبة الصناعة.
تعتمد طريقة الشركة النظيرة ، أو طريقة سوق رأس المال ، على استخدام الأسعار الناتجة عن سوق الأسهم المفتوحة. وبالتالي ، فإن أساس المقارنة هو سعر السهم في الشركات المساهمة المفتوحة. لذلك ، في شكلها النقي ، يتم استخدام هذه الطريقة لتقييم مساهمة الأقلية.
تركز طريقة المعاملات ، أو طريقة البيع ، على سعر الشراء للمؤسسة ككل أو على حصة مسيطرة. يحدد هذا النطاق الأمثل لتطبيق هذه الطريقة لتقييم مؤسسة أو حصة مسيطرة.
تعتمد طريقة نسبة الصناعة ، أو طريقة نسبة الصناعة ، على استخدام النسب الموصى بها بين السعر وبعض المعايير المالية. تُحسب المعاملات القطاعية على أساس الملاحظات الإحصائية طويلة المدى من قبل معاهد بحثية خاصة لسعر بيع المشروع وأهم خصائصه الإنتاجية والمالية.
لم تحصل طريقة المعاملات القطاعية بعد على توزيع كافٍ في الممارسة المحلية بسبب نقص المعلومات الضرورية التي تتطلب فترة مراقبة طويلة.
جوهر النهج المقارن في تحديد قيمة المؤسسة هو كما يلي. يتم تحديد مؤسسة مشابهة لتلك التي يتم تقييمها والتي تم بيعها مؤخرًا. ثم يتم حساب النسبة بين سعر البيع وأي مؤشر مالي للمؤسسة المماثلة. هذه النسبة تسمى المضاعف. بضرب قيمة المضاعف بنفس المؤشر المالي الأساسي للشركة التي تم تقييمها ، نحصل على قيمتها.
تتضمن عملية تقييم مؤسسة باستخدام أساليب شركة مماثلة ومعاملاتها المراحل الرئيسية التالية:
المرحلة 1. جمع المعلومات اللازمة.
المرحلة الثانية. مقارنة قائمة الشركات المماثلة.
المرحلة الثالثة. التحليل المالي.
المرحلة الرابعة. حساب المضاعفات المقدرة.
المرحلة الخامسة. اختيار حجم المضاعف.
المرحلة السادسة. تحديد القيمة الإجمالية للتكلفة.
السابع. إجراء التعديلات النهائية.
يعتمد النهج المقارن لتقييم الأعمال على استخدام نوعين من المعلومات ؛
معلومات السوق (السعر).
معلومات مالية.
تتم عملية الاختيار للشركات المماثلة في 3 مراحل. في المرحلة الأولى ، يتم تحديد ما يسمى بدائرة المؤسسات المشابهة لتلك التي تم تقييمها. معايير المقارنة تعسفية إلى حد ما وعادة ما تقتصر على تشابه الصناعة والمنتجات المنتجة وتشكيلةها وأحجام الإنتاج.
في المرحلة الثانية ، يحتاج المحلل إلى معلومات إضافية غير التقارير الرسمية. يجب أن تكون معايير التقييم متسقة مع الخصائص الهامة للشركات. إذا كان التناظرية تستوفي جميع المعايير ، فيمكن استخدامها في المراحل اللاحقة من التقييم.
في المرحلة الثالثة ، يتم وضع قائمة نهائية بالأقران ، مما يسمح للمحلل بتحديد قيمة الشركة التي تم تقييمها. يعتمد إدراج الشركات في هذه القائمة على تحليل شامل للمعلومات الإضافية الواردة. في هذه المرحلة ، يقوم المحلل بتشديد معايير المقارنة ويقيم عوامل مثل مستوى تنويع الإنتاج ، ووضع السوق ، وطبيعة المنافسة ، إلخ.
من الناحية العملية ، من المستحيل تحليل جميع العوامل التي يتم من خلالها الاختيار النهائي ، لكن معيار تشابه الصناعة إلزامي.
يمكن للمقيم ، بناءً على تحليل المعايير ، أن يستخلص أحد الاستنتاجات التالية:
الشركة قابلة للمقارنة مع الشركة التي تم تقييمها من حيث عدد من الخصائص ويمكن استخدامها لحساب المضاعفات ؛
الشركة ليست قابلة للمقارنة بما فيه الكفاية مع الشركة التي يتم تقييمها ولا يمكن استخدامها في عملية التقييم.
يعتمد تحديد القيمة السوقية لرأس مال الشركة بطريقة المقارنة على استخدام مضاعفات الأسعار. مضاعف السعر هو نسبة توضح العلاقة بين سعر السوق لمؤسسة أو سهم والقاعدة المالية. في الواقع ، القاعدة المالية للمضاعف المقدر هي مقياس يعكس النتائج المالية للمؤسسة ، والتي يمكن أن تشمل ليس فقط الربح ، ولكن أيضًا التدفق النقدي ومدفوعات الأرباح وعائدات المبيعات وبعض الآخرين. لحساب المضاعف الذي تحتاجه:
تحديد سعر السهم لجميع الشركات المختارة كنظير ؛ سيعطي هذا قيمة البسط في الصيغة ؛
حساب القاعدة المالية (الربح ، حصيلة المبيعات ، صافي قيمة الأصول ، إلخ.) إما لفترة محددة أو اعتبارًا من تاريخ التقييم ؛ هذا سيعطي قيمة المقام.
تشمل مضاعفات الفترات ما يلي:
1) السعر / الربح ؛
2) السعر / التدفق النقدي ؛
3) السعر / توزيعات الأرباح ؛
4) السعر / عائدات المبيعات.
تشمل مضاعفات اللحظات ما يلي:
1) السعر / القيمة الدفترية للأصول ؛
2) السعر / القيمة الصافية. دعنا نفكر في إجراء الحساب والقواعد الأساسية لتطبيق مضاعفات الأسعار.
تعتمد إمكانية استخدام هذا المضاعف أو ذاك لهذه المجموعة على الغرض من التقييم.
تتكون عملية تكوين القيمة النهائية للتكلفة من ثلاث مراحل رئيسية:
اختيار حجم المضاعف ؛
وزن النتائج الوسيطة.
إجراء التعديلات النهائية.
يجب تعديل التكلفة الناتجة عن تطبيق المضاعفات اعتمادًا على الظروف المحددة ، والأكثر شيوعًا هي التعديلات التالية. يتم توفير خصم المحفظة إذا كان هناك تنوع في الإنتاج لا يجذب المشتري. يجب على المحلل ، عند تحديد خيار التكلفة النهائية ، أن يأخذ في الاعتبار الأصول غير الإنتاجية المتاحة. إذا تم ، في عملية التحليل المالي ، الكشف عن عدم كفاية رأس المال العامل في الأسهم أو الحاجة الملحة لاستثمارات رأس المال ، فيجب خصم القيمة الناتجة. من الممكن تطبيق خصم على السيولة. في بعض الحالات ، يتم إجراء تعديل في شكل علاوة للضوابط المقدمة للمستثمر.
كما هو مذكور أعلاه ، يتم احتساب حقوق ملكية الشركة باستخدام الصيغة:
SC = SUM (A) - SUM (O) ، حيث:
SK هي تكلفة حقوق الملكية ؛
SUM (A) - قيمة الأصول ؛
SUM (O) - القيمة الحالية للالتزامات.
تحدد قيمة المؤسسة ، المحسوبة باستخدام طريقة صافي الأصول المعدلة ، قيمة الأسهم.
في الوقت نفسه ، تم إجراء تعديل لتكلفة البناء قيد التنفيذ ، والتي ، وفقًا للخبراء ، بناءً على المعلومات الواردة ، تتطلب استثمارات كبيرة وليس لها آفاق حقيقية للتنفيذ في السوق المفتوحة.
أي أن قيمة صافي الأصول المعدلة لشركة OJSC "xxxxxxxxxxxxxxxx" اعتبارًا من تاريخ التقييم هي (انظر الملحق رقم 2):
220655000 روبل أو 7769547 دولار أمريكي.
وبالتالي ، فإن الحصة المقابلة لـ 29٪ من كتلة الأسهم تساوي:
2253169 دولارا أمريكيا أو 63990000 روبل
بسعر الصرف للبنك المركزي للاتحاد الروسي في تاريخ التقييم.
1- تحديد مدة الفترة المتوقعة
2. اختيار نوع التدفق النقدي.
3- حساب مقدار التدفق النقدي لكل سنة.
4. تحديد معدل الخصم المناسب.
5. حساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية وقيمتها الإجمالية.
6. عمل التعديلات النهائية.
يجب أن تكون توقعات التدفق النقدي متوافقة منطقيًا مع مؤشرات الأداء بأثر رجعي للمؤسسة والصناعة ككل. التقديرات المستندة إلى التوقعات التي تختلف بشكل ملحوظ عن الاتجاهات السابقة تبدو مشبوهة.
في تحليلنا ، التزمنا بمبدأ تشكيل مؤشر توقع ، عندما يكون معدل التغيير في قيمته هو متوسط القيمة المتحركة لفترات التقرير الأخيرة (مع المقارنة النسبية لمعدل التغيير في القيمة) أو القيمة المتوسطة (إذا لزم الأمر ، تم تنفيذ "تطبيع" المؤشرات لإزالة القيم التي تختلف اختلافًا كبيرًا عن الكتلة الإجمالية).
وفقًا للطرق المعروفة ، يمكن أن يكون ما يلي بمثابة تدفق نقدي: مبلغ صافي الربح بعد الضرائب (إجمالي الربح) + مقدار رسوم الاستهلاك + زيادة الديون طويلة الأجل - زيادة رأس المال العامل - استثمارات رأس المال .
يتم أخذ مدة فترة التوقع من قبلنا على مستوى 3 سنوات. من الصعب تطبيق النظر في فترات التنبؤ الأطول ، كقاعدة عامة ، في روسيا بسبب الرغبة في تحقيق أسرع عائد على الاستثمار (1-2 سنوات ، بحد أقصى 3 سنوات).
تفترض طريقة التدفقات النقدية المخصومة (DCF) التأكيد على أن معدلات نمو دخل الشركة ستستقر عند قيمة معينة في فترة ما بعد التنبؤ. نحن نعتبر قيمة هذه القيمة بمثابة توقع ونحدد معدل نمو التدفق النقدي في فترة ما بعد التنبؤ. هذه القيمة ، في رأي المثمنين والمقترحات المقبولة عمومًا ، 5٪.
بعد ذلك ، تحتاج إلى تحديد معدل الخصم. يتم حسابها في هذه الحالة وفقًا لنموذج البناء التراكمي. في رأينا ، في السياق الروسي ، فإن متطلبات الاستثمارات الخالية من المخاطر في نظرية التقييم هي الأكثر توافقًا مع العائد حتى استحقاق سندات اليوروبوندز ، والتي يكون تاريخ استحقاقها 2018. معدل العائد هذا:
بضمان الدولة.
· مقومة بالعملة الصعبة.
· يتقلب تحت تأثير التغيرات في ظروف السوق المالية ، أي أنه يتشكل من العرض والطلب على هذا وأنواع أخرى من الأصول المالية ، وليس ثابتًا ؛
· متاح للمستثمر الروسي ، وبالتالي لا يتطلب تعديلًا لمخاطر البلد ، وطرق الحساب الحالية غامضة للغاية ؛
· يتم جلبها من خلال أصول ذات طبيعة طويلة الأجل.
وبالتالي ، فإن معدل العائد الخالي من المخاطر هو 15.5٪.
يتم تحديد تعديلات المخاطر بناءً على النطاق المحتمل لقيم هذه المخاطر: 0-5٪.
بناءً على البيانات التي تم الحصول عليها نتيجة تحليل الوضع المالي للمنشأة ، نحدد قيمة إجمالي علاوة المخاطرة عند مستوى 14٪.
ترد جميع الحسابات في الملحق 2 من هذا التقرير.
تكلفة الحصة 100٪ حسب طريقة التدفقات النقدية المخصومة (DCF) تساوي:
2850334.54 دولار أمريكي أو 80949501 روبل.
تكلفة المشاركة - 29٪ هي:
826597 دولار أمريكي أو 23475355 روبل.
بعد إجراء تحليل شامل لقواعد البيانات المتاحة ، تمكن المقيمون من تحديد عدد من الشركات التي تنتمي إلى نفس الصناعة مثل JSC "xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx ثم تم تجميع مجموعة المنظمات المختارة وفقًا لعدة معايير ، ونتيجة لذلك حدد المقيمون مجموعة مماثلة للشركة التي يتم تقييمها.
بالنسبة لهذه الشركات ، سجل السوق بيع مجموعات من الأسهم إما مماثلة تمامًا لتلك التي يتم تقييمها (29٪) ، أو تختلف بعدة نسب مئوية ، مما لا يسبب انحرافات كبيرة في القيمة. وبالتالي ، استخدمنا إحدى طرق النهج المقارن - طريقة المعاملات.
المرحلة التالية هي تحليل مفصل للمعلومات المحاسبية المتاحة ، وكذلك دراسة البيانات الخاصة بأنشطة الشركات النظيرة بشكل عام. وبالتالي ، لأغراض التقييم ، تم استخدام ثلاث شركات كانت مماثلة لـ OJSC "xxxxxxxxxxx" من حيث أكبر عدد من الميزات.
باستخدام مضاعفات الأصول / السعر وحقوق الملكية / السعر لشركات مماثلة ، تم الحصول على تكلفة 29٪ من الحصة في شركة OJSC "xxxxxxxxxxxxx":
719400.68 دولار امريكى او 20430979.18 روبل.
يتم توفير جميع الحسابات لتحديد القيمة باستخدام طريقة المعاملة في الملحق 2 من هذا التقرير.
عادة ما تكون الحصص غير المسيطرة أقل من الحصة النسبية للأصول التي تتعلق بها. هذا أمر مفهوم تمامًا ، حيث يجوز لصاحب كتلة غير مسيطرة من الأسهم ، على سبيل المثال ، انتخاب عدد أقل من أعضاء مجلس إدارة المؤسسة ، وحيث لا يتم توفير التصويت التراكمي أو يكون محظورًا على الإطلاق ، غير قادر على انتخاب مدير واحد.
بدون السيطرة على مجلس الإدارة ، لا يمكن للمساهم التأثير على سياسة تطوير الشركة ، ومقدار الأرباح ، وإبرام المعاملات ، واتجاه وحجم الاستثمارات ، وأكثر من ذلك بكثير. وبالتالي ، ليس للمساهمين الأقلية رأي في شؤون الشركة ويعتمد بشكل كامل على غالبية المساهمين.
في الوقت نفسه ، فإن الاختلافات في تكلفة الأقلية وحصص الحظر واضحة ، نظرًا لأن حصة الحظر توفر عددًا من المزايا غير المتاحة لحصة الأقلية ، على وجه الخصوص ، يمكن أن يُعزى حق النقض هنا.
حتى الآن ، تم إجراء ونشر بحث مكثف حول التحكم في الأقساط ، والتي تم تعريفها على أنها "القيمة المضافة المتأصلة في السيطرة على المصالح مقابل الأقليات وتعكس قوة السيطرة". وفقًا لهذا التعريف ، يكون خصم حقوق الملكية غير المسيطرة هو عكس علاوة السيطرة. تقوم الشركات المتخصصة بتتبع عمليات الاستحواذ ونشر بيانات التحكم المتميزة. في الأدبيات ، هناك إشارات إلى حقيقة أن علاوة التحكم يمكن أن تتقلب في حدود 30-50٪.
يعتقد الخبراء أنه بالنسبة للمؤسسات العادية في بلدنا ، هذه النسبة هي الأدنى... هذا يرجع في المقام الأول إلى حقيقة أنه في الاقتصادات المتقدمة لا يوجد مثل هذا التناقض الهائل بين السوق والقيمة الدفترية للأسهم كما هو الحال في روسيا. كما تظهر تجربة تقييم المؤسسات ، المتوفرة ، على سبيل المثال ، في قاعدة بيانات قسم التقييم المهني ، فإن هذا التناقض يقع في نطاق 0.02-0.05. بالنسبة للشركات الأجنبية ، نادرًا ما تكون النسبة أقل من 0.5. علاوة على ذلك ، يقوم المحللون بمراقبة هذا المؤشر باستمرار لمعرفة ما إذا كانت أسهم شركة معينة ليست "مبالغة في التقييم" في الوقت الحالي في السوق ، أي يمكن أن يكون هذا المؤشر أكثر بكثير من 1.
القيمة الأساسية ، التي يتم من خلالها خصم حصة الملكية غير المسيطرة ، هي الحصة النسبية في إجمالي قيمة الشركة المتناسبة مع الحزمة المحددة.
نظرًا لأن طريقة المعاملة تأخذ في الاعتبار حجم كتلة حظر الأسهم ، يتم تضمين تعديل التحكم بالفعل في قيمة الكتل المماثلة من الأسهم المتداولة في السوق.
في الوقت نفسه ، تعكس طريقة التدفقات النقدية المخصومة وطريقة صافي الأصول قيمة الحصة المسيطرة ، وبالتالي ، يلزم تطبيق خصم على حقوق الملكية غير المسيطرة. ومع ذلك ، فإن هذا الخصم في هذه الحالة سيكون أقل من حصة أقلية في شركة مساهمة مفتوحة ، وهي ليست حصة محظورة.
تم تحديد الخصم للطبيعة غير المسيطرة ، مع الأخذ في الاعتبار نوع الحظر لكتلة الأسهم المقيمة ، من قبل الخبراء عند مستوى 25 ٪.
السيولة هي القدرة على بيع الورقة المالية بسرعة وتحويلها إلى نقود دون تكبد حامليها خسائر كبيرة. بناءً على ذلك ، يُعرّف الخصم بسبب عدم كفاية السيولة على أنه النسبة المئوية للقيمة التي يتم من خلالها تخفيض قيمة الحزمة المقدرة لتعكس السيولة غير الكافية.
يتم تطبيق خصم السيولة لتعديل القيم التي تم الحصول عليها باستخدام طريقة التدفقات النقدية المخصومة وطريقة صافي الأصول. يتم افتراض القيمة التي تم الحصول عليها وفقًا للنهج المقارن دون تغيير ، حيث تم النظر في مبيعات مجموعات الأسهم المماثلة ، والتي ، في رأي المثمنين ، لديها سيولة مماثلة.
نظرًا لأن أسهم شركة OJSC "xxxxxxxxxxxx" غير مدرجة في سوق الأوراق المالية ويرتبط ترويجها بتكاليف معينة ، فإن القيمة السوقية الحالية للحزمة التي تم تقييمها وفقًا لقوانين السوق تعكس هذه الحقيقة. وبالتالي ، تم تحديد خصم السيولة غير الكافية بناءً على توصيات البنك المركزي للاتحاد الروسي بشأن تقييم الأوراق المالية للشركات بنسبة 40 ٪ ، وهو أمر مناسب تمامًا في سوق الأوراق المالية الروسية في حالتها الحالية.
لذلك ، قمنا بتخفيض تكلفة حصة 29٪ ، تم الحصول عليها باستخدام طريقة صافي الأصول وطريقة التدفق النقدي المخصوم ، بنسبة 25٪ (خصم للطبيعة غير المسيطرة) و 40٪ (خصم للطبيعة غير السائلة) ، ونحصل على ( بعد التقريب لأقرب صحيح):
طريقة صافي الأصول: 2،253،169 x (1-0.25) x (1-0.40) = 1،013،926 دولار أمريكي.
طريقة التدفق النقدي المخصوم: 826.597 × (1-0.25) × (1-0.40) = 371.969 دولارًا أمريكيًا.
طريقة المعاملات: 719.401 دولار أمريكي.
عند تحديد القيمة النهائية للتكلفة ، تم أخذ خصوصيات الأساليب وخصوصية تطبيقها للمؤسسة المقيمة في الاعتبار.
وبالتالي ، فإن نهج الدخل يعكس الوضع المالي الحالي للشركة ، وكذلك آفاقها المستقبلية ، مع مراعاة بيانات التحليل المالي. ومع ذلك ، يعتمد هذا النهج على بيانات التنبؤ ، والتي تسبب تقلبات معينة في التكلفة.
يركز النهج المقارن على تكلفة مجموعات مماثلة من الأسهم في الشركات الأخرى ، والتي يمكن مقارنتها بعدد من الطرق مع شركة OJSC "xxxxxxxxxxx". ومع ذلك ، ليس من الممكن مراعاة الاختلافات بين المنظمات بالكامل بسبب الافتقار إلى شفافية المعلومات حول النظائر.
تحدد طريقة صافي الأصول قيمة الأسهم كقيمة الممتلكات التي توفر إصدار هذه الأوراق المالية. أي أن قيمة الأسهم تعكس الحصة في قيمة ممتلكات المؤسسة ، والتي يمكن لمالك الكتلة المقابلة المطالبة بها.
لذلك ، يرى المقيم أنه من المناسب توزيع الأوزان على النحو التالي:
× طريقة صافي الأصول - 40٪.
Ø طريقة التدفق النقدي المخصوم - 35٪.
Ø طريقة المعاملات - 25٪.
وبالتالي ، فإن القيمة السوقية لحصة 29٪ في شركة OJSC "xxxxxxxxx" هي (مقربة):
1،013،926 × 0.40 + 371،969 × 0.35 + 719401 × 0.25 = 715610دولار أمريكي
(سبعمائة وخمسة عشر ألف وستمئة وعشرة دولارات أمريكية) ،
أو
20 323 324 روبل بسعر الصرف للبنك المركزي للاتحاد الروسي في تاريخ التقييم
(عشرون مليونًا وثلاثمائة وثلاثة وعشرون ألفًا وثلاثمائة وأربعة وعشرون روبل).
في سياق التقييم ، حدد المتخصصون في "OJSC" Department of Professional Appraising "LLC" القيمة السوقية للمساهم المحظور ، والتي تشكل 29٪ من رأس المال المصرح به لشركة OJSC "xxxxxxxx".
لقد حددنا تكلفة هذه الحزمة وفقًا للسيناريو الأكثر احتمالًا ، في رأينا ، لتطور الأحداث. بلغت قيمة الكتلة المقيمة للأسهم 715.610 دولارًا أمريكيًا أو 20323244 روبل روسي (كان سعر الصرف في البنك المركزي للاتحاد الروسي اعتبارًا من تاريخ التقييم 28.4 روبل روسي لكل 1 دولار أمريكي).
بالإضافة إلى ذلك ، تم حساب متغير ، مع الأخذ في الاعتبار الاتجاهات السلبية في أنشطة JSC "xxxxxxxxxxx" ، والتي تم استقراءها لعدة سنوات متوقعة.
في الوقت نفسه ، كانت القيمة السوقية لحصة 29٪ ، وفقًا لتقديراتنا ، 645،462 دولارًا أمريكيًا أو 18،331،121 روبل روسي (كان سعر الصرف للبنك المركزي للاتحاد الروسي اعتبارًا من تاريخ التقييم 28.4 روبل روسي لكل دولار أمريكي واحد).
وتجدر الإشارة إلى أنه وفقًا لنتائج التحليل المالي الذي تم إجراؤه في الفصل الثالث ، فإن الاتجاهات في أنشطة الشركة سلبية نوعًا ما. خلص المثمنون إلى أنه من الممكن تحسين الوضع المالي للشركة ، وبالتالي زيادة القيمة السوقية لكتلة الأسهم من خلال تحسين نظام إدارة الحسابات المستحقة القبض. سيؤدي ذلك إلى زيادة مقدار القيمة التي تم الحصول عليها باستخدام نهج الدخل ، واختيار نظائر أخرى في النهج المقارن التي تلبي حالة مختلفة في المؤسسة.
بالإضافة إلى ذلك ، مع الأخذ في الاعتبار التخفيض المحتمل في حجم الحسابات الدائنة ، والتتبع الفعال لتوقيت سدادها ، من الممكن أيضًا تحقيق النتيجة المذكورة أعلاه.
لقد وضعنا الافتراضات التالية:
إذا لم يتم إجراء إعادة تقييم للأصول الثابتة ، ففي سياق هذا الإجراء ، قد تؤدي القيمة المعدلة ، على سبيل المثال ، العقارات ومعدات البناء ، إلى زيادة حادة في قيمة أصول شركة OJSC "xxxxxxxxxxx" ، والتي ستؤدي أيضًا إلى زيادة القيمة السوقية لكتلة الأسهم. يمكن تحقيق هذه النتيجة أيضًا من خلال إجراء تقييم السوق للأصول الثابتة لشركة المساهمة المشتركة "xxxxxxxxxxxx" ، والتي تعكس إلى أقصى حد اتجاهات السوق الحالية.
وبالتالي ، فإن الاستثمار في هذه الشركة سيكون له أساس أكثر جاذبية وستكون قيمة الكتلة المقدرة للأسهم أعلى ، وفقًا للتقديرات الأولية ، بنسبة 15-20 ٪ ، إذا تم استيفاء بعض الشروط المذكورة أعلاه على الأقل.
خلاف ذلك ، مع التوقعات المتشائمة لديناميكيات الأرباح والأصول لشركة المساهمة المشتركة "xxxxxxxxxxxxxx" ، ستنخفض القيمة السوقية للأسهم مع انخفاض قيمتها الجوهرية. وبالتالي ، وفقًا للخبراء ، مع وجود اتجاه سلبي طفيف ، ستنخفض القيمة السوقية لحصة 29٪ بنسبة 10٪ مقارنة بالسيناريو الأكثر ترجيحًا.
7. Butova G.F. محاسبة الأصول الثابتة والأشياء منخفضة القيمة وعالية التآكل. - م: مكتب الخبراء ، 1997.
8.Valdaitsev S.V. تقييم الأعمال والابتكار. - م: فيلين ، 1997.
9 ويرنر بيرنس ، بيتر م. دليل تقييم أداء الاستثمار. - م: Infra-M ، 1995.
10. Vilensky P.L. ، Livshits V.N. ، Orlova E.R. ، Smolyak S.L. تقييم فعالية المشاريع الاستثمارية. - م: بيزنس ، 1998.
11.Gryaznova A.G. ، تقييم الأعمال Fedotova MA. - م: المالية والإحصاء ، 1998
12.Gryaznova A.G. ، Fedotova MA ، Mamonova L.B. نشاط التقييم في روسيا. مجموعة الأوراق العلمية - م: الأكاديمية المالية التابعة لحكومة الاتحاد الروسي ، 1998.
13. دينيسوف إيه يو ، سولوموفيتش في جي إعادة تقييم الأصول الثابتة. التوصيات واللوائح. مصنف الأصول الثابتة لعموم روسيا. م: ICC "DIS" ، 1997.
14. Litvak B. G. تقديرات الخبراء واتخاذ القرار. - م: براءة الاختراع 1996.
15. لويد إي ، ليدرمان يو .. دليل الإحصاء التطبيقي. - م: المالية والإحصاء 1989.
17. برات شانون ب .. "تثمين الأعمال".
18. Rutgaiser VM ، Dronova ND ، Yeleneva Yu. Ya. وآخرون. تقييم القيمة السوقية للآلات والمعدات. - م: بيزنس ، 1998.
محسوب
الموادحساب صافي أصول شركة مساهمة
|
اسم المؤشر |
كود الخط |
صافي الأصول ، ألف روبل |
جاذبية معينة،٪ |
التعديل ، ألف روبل |
الأصول الصافية المعدلة ، ألف روبل |
|
الأصول |
|
||||
|
الأصول غير الملموسة |
|||||
|
أصول ثابتة |
|||||
|
استثمارات مالية طويلة الأجل |
|||||
|
موجودات غير متداولة أخرى |
|||||
|
الذمم المدينة |
|||||
|
استثمارات مالية قصيرة الأجل |
|||||
|
السيولة النقدية |
|||||
|
الموجودات المتداولة الأخرى |
|||||
|
إجمالي الأصول |
|||||
|
المطلوبات |
|
||||
|
التمويل والإيرادات المستهدفة |
|||||
|
الأموال المقترضة |
|||||
|
حسابات قابلة للدفع |
|||||
|
حسابات توزيعات الأرباح |
|||||
|
مخصصات النفقات والمدفوعات المستقبلية |
|||||
|
مطلوبات أخرى |
|||||
|
اجمالي المطلوبات |
|||||
|
القيمة الصافية المعدلة |
$7 769 547 |
||||
|
$2 253 169 |
التنبؤ بالتكلفة الأولية للأصول الثابتة
|
فهرس |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
فترة ما بعد التوقعات |
|||
|
تكلفة الأصول الثابتة الواردة ، ألف روبل |
21 982 |
30 306 |
30 592 |
|||||
|
الإيصالات ،٪ |
||||||||
|
التغيير المطلق في الإيصالات ،٪ (في فترة التنبؤ باستخدام المتوسط المتحرك) |
||||||||
|
تكلفة الأصول الثابتة المتقاعدين ألف روبل |
||||||||
|
التخلص ،٪ (في فترة التنبؤ باستخدام المتوسط المتحرك) |
||||||||
|
التغيير المطلق في التخلص ،٪ |
||||||||
|
التغيير في القيمة ،٪ |
||||||||
توقعات الأصول غير الملموسة
|
فهرس |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
فترة ما بعد التوقعات |
|||
|
صافي الدخل ، ألف روبل |
||||||||
|
قيمة الأصول غير الملموسة |
||||||||
|
نسبة قيمة الأصول غير الملموسة إلى الإيرادات ،٪ |
||||||||
|
المتوسط المتحرك على مدى 4 سنوات ،٪ |
||||||||
|
القيمة المتوقعة للأصول غير الملموسة ، ألف روبل |
||||||||
|
استقطاعات الإهلاك ،٪ |
||||||||
|
مقدار استقطاعات الاستهلاك ، ألف روبل |
||||||||
|
مبالغ طفيفة يمكن تجاهلها !!! |
||||||||
توقعات الاهلاك
|
فهرس |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
فترة ما بعد التوقعات |
|||
|
خصومات الاستهلاك ، ألف روبل |
||||||||
|
تكلفة الأصول الثابتة في نهاية العام ألف روبل |
||||||||
|
التغير في قيمة الأصول الثابتة ،٪ |
||||||||
|
التغيير في مقدار استقطاعات الاستهلاك ،٪ |
||||||||
|
نسبة التغير في قيمة الأصول الثابتة ومقدار استقطاعات الإهلاك |
||||||||
توقعات صافي الربح
|
فهرس |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
فترة ما بعد التوقعات |
|||
|
الإيرادات (الصافية) من بيع السلع والمنتجات والأعمال والخدمات (صافي ضريبة القيمة المضافة وضرائب الإنتاج والمدفوعات الإلزامية المماثلة) |
||||||||
|
معدل نمو الإيرادات ،٪ |
||||||||
|
10 212,70 |
7 132,00 |
4 898,00 |
9 891,07 |
11 224,78 |
10 223,55 |
10 456,86 |
10 109,81 |
|
|
معدل نمو صافي الربح |
||||||||
|
المتوسط المتحرك |
||||||||
تحديد صافي القيمة الحالية
|
فهرس |
فترة ما بعد التوقعات |
||||
|
سنوات |
|||||
|
صافي ربح العام ألف روبل |
|||||
|
خصومات الاستهلاك ، ألف روبل |
|||||
|
زيادة الديون طويلة الأجل ألف روبل |
|||||
|
مكاسب رأس المال العامل ، ألف روبل |
|||||
|
استثمارات رأس المال ألف روبل |
|||||
|
التدفق النقدي ، ألف روبل |
|||||
|
معدل الخصم، ٪ |
|||||
|
معدلات النمو اللاحقة للتوقعات ،٪ |
|||||
|
التكلفة في فترة ما بعد التوقعات ، ألف روبل |
|||||
|
صافي القيمة الحالية للتدفق النقدي ، ألف روبل |
|||||
|
مقدار القيم الحالية ، ألف روبل |
34 071,50 |
||||
|
زيادة رأس المال العامل الخاص |
46 878,00 |
||||
|
الأصول غير التشغيلية ، ألف روبل |
|||||
|
المجموع ألف روبل |
80 949,50 |
||||
|
المجموع ، بالدولار الأمريكي |
2 850 334,54 |
||||
|
$826 597 |
|||||
|
مطلوب معيار OBA |
|||||
|
مطلوب معيار OBA |
|||||
|
46 878 |
|||||
حساب معدل الخصم باستخدام طريقة البناء التراكمي
|
R = Rf + (R1 + R2 + R3 + R4 + R5 + R6) |
||
|
المؤشرات |
القيم الممكنة للمؤشر ،٪ |
قيمة المؤشر ،٪ |
|
RF - معدل خالي من المخاطر ، |
||
|
R1 - تعديل حجم الشركة |
||
|
R2 - تصحيح جودة المراقبة |
||
|
R3 - المخاطر التي تعتمد على الهيكل المالي للمؤسسة |
||
|
R4 - مخاطر التنويع الإقليمي |
||
|
R5 - مخاطر تنويع السلع الأساسية |
||
|
R6 - علاوة الربحية وإمكانية التنبؤ بالدخل. |
||
|
معدل الخصم |
المؤشرات المالية للمنشآت المماثلة
|
فهرس |
OJSC "xxxxxxxxx" |
OJSC First Construction and Assembly Trust |
شركة OJSC Mospromradiostroy |
شركة OJSC Spetsvyazstroy |
OJSC Mosstroy-15 |
OJSC Samaradorstroy |
OJSC Tyumenskaya PMK |
|
مصدر المعلومات |
معلومات العميل |
"الإصلاح" رقم 13 ، 2000 |
"الإصلاح" رقم 13 ، 2000 |
"الإصلاح" رقم 13 ، 2000 |
BSGUP # 21 ، 1999. |
"الإصلاح" رقم 12 ، 2000 |
"الإصلاح" رقم 11 ، 2000 |
|
رأس المال والاحتياطيات ، فرك. |
|||||||
|
الأصول غير المتداولة ، روبل |
|||||||
|
الأصول المتداولة (غير معروف) ، روبل |
|||||||
|
الأصول ، RUB |
|||||||
|
الديون قصيرة الأجل ، روبل |
|||||||
|
الديون طويلة الأجل ، روبل |
|||||||
|
النسب المالية للمنشآت المماثلة |
|||||||
|
نسبة المعاملات للشركات النظيرة. |
|||||||
حساب المضاعفات للشركات المماثلة
|
إجمالي الأسهم القائمة ، أجهزة الكمبيوتر. |
168 922 |
||||||
|
حجم كتلة الأسهم المعروضة للبيع ،٪ |
|||||||
|
تكلفة كتلة الأسهم المطروحة للبيع ، روبل. |
|||||||
|
تكلفة حصة 29٪ RUB |
|||||||
|
المضاعف: الأصول / السعر |
|||||||
|
المضاعف: حقوق الملكية / السعر |
|||||||
حساب القيمة السوقية لكتلة أسهم شركة OJSC "xxxxxxxxx"
|
المؤشرات |
الأصول / السعر |
حقوق الملكية / السعر |
|||
|
القيم المتوسطة (الوسيطة) |
|||||
|
مؤشر مالي يأخذ في الاعتبار حجم الكتلة المقدرة للأسهم ، روبل. |
|||||
|
التكلفة الإجمالية ، فرك. |
|||||
|
التكلفة الإجمالية ، بالدولار الأمريكي |
|||||
- عملية معقدة إلى حد ما وتستغرق وقتًا طويلاً وتتطلب معرفة القوانين والفروق الدقيقة التي تنشأ عند تسجيل نوع معين من الممتلكات في الملكية.
بالنظر إلى توفير وراثة أي شيء مادي ، يمكن للموصي أيضًا نقل الأوراق المالية ، بما في ذلك الأسهم ، إلى الورثة. في هذه الحالة ، يكون المطلب الرئيسي هو إجراء تقييم للأسهم بالطريقة المنصوص عليها في القانون.
القراء الأعزاء! يتحدث المقال عن طرق نموذجية لحل المشكلات القانونية ، لكن كل حالة فردية. إذا كنت تريد أن تعرف كيف حل مشكلتك- اتصل باستشاري:
يتم قبول الطلبات والمكالمات على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع وبدون أيام.
إنه سريع و مجاني!
هناك عدة طرق لتقييم الأسهم ، حسب نوعها وطريقة تداولها. يتم إجراء التقييم من قبل منظمات خاصة لها الحق في الانخراط في هذا النوع من النشاط. الهدف الرئيسي من هذا الإجراء هو تحديد قيمة الأوراق المالية بأكبر قدر ممكن من الدقة في وقت معين.
مع الأخذ في الاعتبار أن السهم يعكس حصة المساهم في رأس مال الشركة ، يجب إنشاء الحصة الفعلية للوريث في الشركة المساهمة قبل الميراث. المطلب الرئيسي في تنفيذ هذا الإجراء هو موضوعية وحيادية تحليل سوق الأوراق المالية. بمعنى آخر ، لا ينبغي أن يخضع المقيم لضغط خارجي.
بالإضافة إلى ذلك ، نتيجة لتقييم الأسهم ، يتم تحديد المبلغ الذي يجب دفعه مقابل الميراث. واجب 0.3٪ لأقرب الأقارب (الأبناء / الآباء) والأزواج ؛ 0.6٪ - لجميع الأقارب والورثة الآخرين الذين ليس لديهم روابط عائلية. لكن على أي حال ، يجب ألا يتجاوز مبلغ الرسم 100 ألف روبل
أخيرًا ، تسمح قيمة الأوراق المالية الموروثة بتقسيم الممتلكات في حالة تعدد الورثة.
يتأثر تقييم الأسهم بشكل أساسي بشكل ملكية الشركة التي أصدرتها. في الوقت نفسه ، يزداد الطلب على أسهم الشركات المساهمة العامة المفتوحة أو العامة في السوق. وتتميز هذه الأوراق المالية بالسيولة العالية والربحية الجيدة والحد الأدنى من الخسائر عند بيعها. لبيع أسهم الشركات المقفلة (CJSC) ، هناك حاجة إلى مزيد من الوقت.
في معظم الحالات ، تخضع الأسهم العادية (العادية) للتقييم. إذا كانت الحصة من النوع المفضل ، فإن الإجراء يصبح أكثر تعقيدًا بعض الشيء ، لأنه عند تحديد القيمة ، يجب على المرء أيضًا أن يأخذ في الاعتبار الحقوق الإضافية التي توفرها هذه الأوراق المالية.
تشارك الشركات الخاصة في تقييم الأوراق المالية ، وهناك الكثير منها في السوق اليوم. قبل الاتصال بأحدهم ، يوصى بقراءة المراجعات حول هذه الشركة على الإنترنت ، حيث يمكنك الوصول إلى كل من أولئك الذين يقدمون خدمات ذات جودة رديئة والمحتالين الذين يضللون العملاء. إن فترة عمل المنظمة في مجال التقييم مهمة أيضًا - فكلما طالت ، زادت خبرة الشركة ، كقاعدة عامة.
من أجل تقييم الأسهم ، يُنصح بالاتصال بالمؤسسات المصرفية ، حيث أن جميعها تقريبًا تجري معاملات في سوق الأوراق المالية ولديها إجراءات واضحة تسمح للفرد بإجراء تقييم دقيق لتكلفة ومخاطر الاستثمار في هذه الأداة المالية.
في أي حال ، يتم إجراء تقييم الأسهم للميراث على أساس مدفوع وقبل البدء في الإجراء ، يجب توقيع اتفاقية لتوفير الخدمات المالية والتحليلية. تعتمد تكلفة عمل الخبراء بشكل أساسي على فئة الأسهم وتكلفتها الأولية والشركة المصدرة. التقدير القياسي غير مكلف بشكل عام ويصل إلى حد 5 آلاف روبل.
المعيار الرئيسي الذي يتم من خلاله تقييم المخزون هو الربحية. يأخذ هذا في الاعتبار الاستقرار المالي للمنظمة والأرباح المستحقة للمساهمين.
قد تختلف خوارزمية تقييم الأسهم في المؤسسات المختلفة ، ومع ذلك ، ستكون النتيجة متطابقة تقريبًا ، بغض النظر عن الشركة التي ستشارك ، لأنه يجب على جميع المثمنين اتباع القواعد واللوائح المعمول بها.
إذا تم تداول الأسهم في البورصة ، فإن تحديد سعرها في أي وقت ليس بالأمر الصعب. للقيام بذلك ، يكفي إجراء تحليل للسوق وحساب متوسط الأسعار لفترة التقييم.
في حالة عدم تداول الأوراق المالية على نطاق واسع ، تصبح مهمة المثمن أكثر تعقيدًا. في الواقع ، من أجل الحصول على تقييم عادل للأسهم ، من الضروري إجراء تحليل مالي لأنشطة الشركة على مدى السنوات الخمس الماضية.
من الضروري أيضًا مراعاة توقعات تطوير الشركة للسنوات الخمس القادمة على الأقل ، لأنه وفقًا لإحدى طرق التقييم ، يجب أيضًا مراعاة الدخل المحتمل للمستثمر.
يتم استخدام ثلاث طرق حاليًا في تقييم الأسهم:
تعتمد طريقة التكلفة على مبدأ أساسي: لا يمكن أن تتجاوز قيمة كتلة الأسهم السعر الذي يمكن شراء أسهم مماثلة به. في هذه الحالة ، لغرض التقييم ، يتم استخدام أسهم الشركات الأخرى التي لها خصائص متشابهة (الربحية ، مبلغ الأرباح). ثم تضاف القيمة الناتجة إلى الدخل المحتمل للمساهم.
تشبه المقارنة المعيارية طريقة التكلفة ، ولكن يتم استخدام الأسهم من الشركات في نفس الصناعة فقط للتحليل. مثال ملموس: يمكن مقارنة أسعار أسهم Lukoil بممثلين آخرين عن قطاع النفط ، مثل Rosneft. مع هذا النهج ، لا يتم أخذ الربح المحتمل للمستثمر في الاعتبار.
تعتمد طريقة الدخل على أبحاث السوق لتحديد ما إذا كان المستثمرون مهتمين بالأسهم المعنية. أي ، أولاً وقبل كل شيء ، يتم تحليل الطلب على أسهم شركة معينة ، حيث يتم تحديد القيمة السوقية للأوراق المالية بناءً على ذلك. تسمح هذه الطريقة بتقييم أكثر "حذرًا" للأسهم ، والذي يؤدي ، كقاعدة عامة ، إلى تقليل سعر السهم إلى حد ما.
بناءً على نتائج تقييم الخبراء ، يتم تكوين مستند يوضح بإيجاز طريقة التقييم والتكلفة الفعلية للأوراق المالية
لبدء إجراءات تقييم الأسهم ، يجب على المثمن تقديم المستندات التالية:
وفقًا للقانون ، يجب نشر المعلومات الخاصة بالأوراق المالية من قبل الشركات المساهمة في المجال العام. عند تجميع التقرير ، سيتم استخدام هذه البيانات أيضًا من قبل المقيم.
ستحدد شركة التقييم قيمة الأسهم وقت وفاة الموصي ضمن الإطار الزمني المحدد في العقد. في حالة عدم وجود أوراق مالية في عروض الأسعار ، قد تتأخر شروط الخدمات.
إذا لم تكن الأسهم مدرجة في السوق ، فقد يحتاج المثمن إلى مستندات إضافية:
تتمثل إحدى المواقف الإشكالية المرتبطة بتقييم الأسهم التي لا تشارك في عروض أسعار الصرف في عدم القدرة على تزويد المثمن بقائمة كاملة من المستندات المذكورة أعلاه ، والتي قد لا يتمكن الموصي من الوصول إليها.
يتضمن تقييم حصص الميراث عدة مراحل من العمل من قبل المثمن:
يجب مراعاة المبادئ الأساسية التالية في عملية إعداد التقارير:
يخضع تقييم الأسهم لرقابة صارمة للغاية بموجب القانون. يجب تزويد كاتب العدل بتقرير مفصل عن تقييم الأسهم وقت وفاة الموصي ، وليس شهادة بسعر الأسهم أو مجرد إجراء من تقييمها. وبالتالي ، لن يقبل كاتب العدل شهادة القيمة الاسمية للأوراق المالية للنظر فيها.
يجب إجراء التقييم بالكامل وفقًا للقانون الفيدرالي N135 ، الذي ينظم أنشطة التقييم في الاتحاد الروسي ، بالإضافة إلى مراعاة معايير التقييم الفيدرالية.
نتيجة للتقييم ، يتم تحديد القيمة السوقية للأوراق المالية (بأثر رجعي - اعتبارًا من تاريخ وفاة مالك الأسهم) ، وليس أي شيء آخر.
يتم إجراء التقييم من خلال ثلاث طرق (التكلفة والمقارنة والمربحة) مع الاتفاق اللاحق على النتائج لكل طريقة
وفقًا للتشريع الحالي ، يجب تسليم تقرير تقييم الأسهم إلى كاتب العدل مع بقية المستندات المطلوبة للميراث.
يجب أن يحتوي التقرير على:
التقرير مخيط ومرقّم ومختوم بالضرورة من قبل المثمن.
عند اختيار شركة ستقوم بتقييم الأسهم الموروثة ، يجب أن يؤخذ في الاعتبار أنه منذ عام 2008 ، ليس هناك حاجة إلى ترخيص لأنشطة التقييم ، وأن المنظمات التي لديها موظفان على الأقل من SRO لديها الحق في إجراء التقييم .
لذلك ، يجب أن تحتوي ملاحق التقرير على نسخ مصورة من المستندات التي تؤكد عضوية المثمنين في المنظمات SROs ، والتعليم في مجال أنشطة التقييم ، ونسخ من مقتطفات من سجل المنظمة ذاتية التنظيم وعقود التأمين للمثمنين.
الغرض من التقييم والغرض منه: تحديد القيمة السوقية للأسهم العادية المسجلة (100٪ من رأس المال المصرح به) لشركة المساهمة المشتركة (نوع النشاط - إنتاج منتجات الطباعة) بهدف المساهمة في رأس المال المصرح به.
لا يعكس المجمع العقاري للمؤسسة القدرة الحقيقية للمؤسسة على توليد الدخل ، ولكنه يعكس الحالة الحالية للمؤسسة ، والتي يتم التعبير عنها من خلال حالة أصولها وخصومها. في هذه الحالة ، فإن الحاجة إلى تحديد القيمة المتبقية في وقت التقييم لا تستحق العناء بسبب عدم وجود عوامل التصفية العاجلة أو تنفيذ الأعمال. لأغراض هذا التقييم ، فإن الطريقة المثلى ، وفقًا للمثمن لدينا ، هي طريقة القيمة الدفترية المعدلة لصافي أصول المؤسسة.
نتيجة للبحث في المعلومات المقدمة حول مؤسسات هذه الصناعة في مصادر مختلفة ، بما في ذلك في نظام التسعير الوطني (www.nqs.ru) اعتبارًا من 01.10.2004 ، المعلومات القابلة للتطبيق لأغراض هذا التقييم على سعر أسهم هذه الشركات لا يوجد سوق خارج البورصة. لذلك ، لا يمكن استخدام طرق المؤسسات المماثلة - طريقة سوق رأس المال ، وطريقة المعاملات.
من أجل تقييم القيمة السوقية للأسهم العادية لشركة OJSC “KKK” ، تم استخدام ما يلي في هذا التقرير:
1. طريقة خصم التدفقات النقدية.
2. طريقة حساب صافي الأصول المعدلة في الميزانية العمومية.
المنفذ: ذ م م "خبير فني". قازان ، 2004
2015/02/23 | الشعبية: 10851
