التقييم المالي للمشاريع الاستثمارية. تقييم المشاريع الاستثمارية. تقييم مخاطر مشروع الاستثمار. معايير تقييم المشاريع الاستثمارية. جاذبية الاستثمار للمشروع

بالنسبة للتقييم المالي لمشروع تنظيم المشاريع، يتم استخدام نظام المؤشرات (المعاملات) التي تميز السيولة والذول والربحية واستخدام الأصول والإنصاف (الجدول 2.29).

وفقا للتوصيات المنهجية لتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية واختيارها للتمويل (المعتمدة من قبل باني الدولة الروسية، وزارة الاقتصاد في الاتحاد الروسي، وزارة المالية للاتحاد الروسي، لجنة الدولة الروسية الاتحادي رقم 7-12 / 47 مؤرخ في 31 مارس 1994)، يتم التقييم المالي لمشروع الأعمال وخياراته مع المؤشرات التالية:

- الدخل المخصوم النقي (NPV)؛

- ربحية الاستثمار (PI)؛

- معدل العائد الداخلي (IRR)؛

- فترة الاسترداد للمشروع (PP)؛

الربحية - الربحية للاستثمار (ARR)؛

- نقطة انقطاع الاكتفاء (TB).

الميزة المميزة لمشروع ريادة الأعمال هي أن النقد استثمر اليوم من أجل سدادها والحصول على بعض المبلغ الإضافي في المستقبل، أي. يفترض أن يعود الاستثمار (سداد المبالغ المستثمرة) وإيرادات الاستثمار (تدفقات الدخل فوق المبلغ المضمن خلال فترة عمل رأس المال).

من المفترض أن تستثمر كمية معينة من الأموال في الوقت الحالي فقط بشرط أن تكون النتيجة تدفق الإيرادات النقدية في السنوات التالية. تظهر قيمين نقدين غير متكافئين.

أولا،هناك أموال تعمل على الاستثمارات التي يتم تنفيذها بالكامل في بداية المشروع. تسمى لحظة استثمار هذه الأموال للأغراض التحليلية لحظة الصفر من الوقت ..

الجدول 2.29.

حساب المؤشرات لتقييم الحالة المالية للمؤسسة

	مؤشر	صيغة الحساب	ملحوظة	مؤشرات مميزة
1. السيولة
	معامل السيولة العامة، إلى ل		الأصول قصيرة الأجل هي أصول يمكن رسمها للنقد في غضون عام واحد ومبكر؛ يجب سداد الالتزامات قصيرة الأجل خلال العام	توضح الشركة كيف يمكن للشركة الوفاء بالتزاماتها قصيرة الأجل من خلال الأصول قصيرة الأجل المتاحة. 2: 1 نسبة هي الأمثل لمعظم المؤسسات والصناعات. أعلى إلى L، المؤسسة الأكثر جاذبية والصناعة للمستثمرين
	معدل السيولة الإصلاحية		يقدم CL C قياس سيولة أكثر صرامة. يتم استبعاد الاحتياطيات بمعدل؛ تعتبر هذه المقالة السائل الأخير	يوضح SE كيف يمكن للشركة الوفاء بالتزاماتها القصيرة الأجل بسبب الأصول القانونية الحالية. 1: 1 نسبة هي الأمثل لمعظم المؤسسات

الجدول المستمر 2.29.

	عودة الذمم المدينة (في الأيام)، د 3		الحسابات المستحقة القبض هي أموال يجب أن تكون العملاء مؤسسة	قد تشير القيمة الكبيرة لل D 3 (حوالي عام) إلى: وجود صعوبات مع سداد المدينين لحساباتهم؛ حول توافر مبيعات المنتجات؛ حول حقيقة أن منتجات الشركة Nauko أو رأس المال
	دوران الأسهم التجارية (في أيام) حول المعارف التقليدية			كمية كبيرة من يستيقظ TZ يشهد بحضور الأسهم المفرطة. قيمة طفيفة - عدم وجود الاحتياطيات اللازمة
	رأس المال العامل النظيف، إلى cho			قيمة إيجابية إلى Cho يشهد على سيولة المؤسسة ككل
	هيكل الأصول الحالية - المستحقات؛ - السيولة النقدية			إذا كانت النسبة مهمة (أكثر من 50٪)، فقد يشير ذلك إلى التحكم غير كاف في استلام المدفوعات. تشير حصة ثانوية إلى مخاطر مالية بسبب نقص النقود

الجدول المستمر 2.29.

2. اللوازم
	معامل الملاءة العامة، إلى المرجع		تحت التزامات مفهومة كمجموع التزامات قصيرة الأجل وطويلة الأجل، وكذلك مقدار الأسهم	يوضح OP حصة الأسهم في تمويل المؤسسة
	نسبة العودة للالتزامات طويلة الأجل، إلى VD			يجب أن يكون VD أكثر بكثير من 1. في هذه الحالة، سيشير إلى الأموال المستثمرة
3. الربح
	معامل الربح الإجمالي، إلى VP		الربح الإجمالي يساوي الإيرادات من المبيعات أقل من تكلفة المبيعات	قارن VP مع مؤشرات مماثلة للخيارات البديلة
	صافي معامل الربح (أو نسبة الربحية) إلى الطوارئ		صافي الربح هو ربح غادر بعد دفع الضرائب، ولكن قبل دفع الأرباح على الأسهم العادية والمفضلة	ارتفاع القيم إلى PE الشهادة: حول ظروف السوق المواتية للمؤسسة؛ على الاستخدام الفعال للموارد المادية والمالية المتاحة من المؤسسة

الجدول المستمر 2.29.

	عقد معامل، ل			من بين 0.8 إلى 1.0 يشير إلى أن الشركة تسعى إلى كسب المال من خلال الاستثمار في المؤسسة نفسها
4. استخدام الأصول
	تكلفة المؤسسات العقارية		العقارات هي الأرض، وكذلك أي ممتلكات تعلق على الأرض وترتبط بحزم بها (المباني والهياكل، إلخ)	- كم تكلفة العقارات الأولية (الأساسية) نتيجة ارتداء لكل عام (تحديد الاستهلاك)؛ - امتثال قيمة العقارات في أسعار السوق الحالية؛ - إمكانية الاستخدام البديل للعقارات (ما إذا كان يمكن استخدام هذه الخاصية لأغراض أخرى، على سبيل المثال، للاستئجار والمباني على هذا الموقع من المباني السكنية وغيرها)

الجدول المستمر 2.29.

	قيمة حقيقية للمؤسسة			يتضمن القيمة الفعلية: فروع المؤسسة، الأسهم الصادرة ثم اشترتها المؤسسة
	مؤشرات استوديوهات رأسمالية				الأداء العالي يشير إلى: - ضمان الحد الأقصى للاستخدام من الطاقة الإنتاجية؛ - على العدد الأمثل من مخزون السلع
5. باستخدام شارك رأس المال
	ربح نورما لتبادل رأس المال،			يتم احتساب متوسط \u200b\u200bمبلغ رأس مال الأسهم بمثابة المتوسط \u200b\u200bالحسابي: مبلغ رأس مال الأسهم في البداية وفي نهاية العام مقسوما على اثنين.	يجب أن يكون اتجاه التغييرات في AK مستقرا ويزيد

نهاية الجدول 2.29.

	معامل دوران الأسهم في رأس المال، إلى UAC				شارك رأس المال يشمل الأسهم العادية، وهي جزء من الأرباح الرأسمالية والاحتفاظ بها.	يتداول أسفل اتجاه تغيير هذا المؤشر. القيمة الكبيرة ل UAC تشير إلى فعالية المشروع
	معامل المخاطر المالية إلى الاب				يتم تعريف الديون طويلة الأجل على أنها كمية القروض طويلة الأجل ناقص المدفوعات المنتجة	يشير الميل إلى انخفاض في الاب إلى انخفاض في المخاطر المالية واستقرار دولة المؤسسة
		ربح نورما على الأسهم العادية من
		نسبة نسبة السعر / الدخل، C / D			يتم احتساب الدخل على حملة واحدة لهذا العام باعتبارها نسبة صافي ربح المؤسسة للسنة إلى عدد الأسهم المباعة	C / D إلى 10 يتعلق بنسبة منخفضة؛ أكثر من 30- مع ارتفاع

ثانيا،هناك تدفق متوقع للإيصالات النقدية على مر السنين في المستقبل نتيجة لهذه الاستثمارات.

هذين الكميتين لا تستطيع مقارنة مباشرة، لأنها تحدث في نقاط مختلفة في الوقت المناسب. بالنسبة للمقارنة الصحيحة، من الضروري الحد من هذين المبالغ المماثلة إلى القيم المكافئة المحسوبة في نفس الوقت الذي يسمى فيه صفر. لا يتم تعديل قيمة الاستثمار المزعوم، كما يتم التعبير عنها في تكلفة الوقت الصفر. يتم تقليل تدفق الإيصالات النقدية إلى تكلفتها الحالية للمقارنة بقيمة الأموال المستثمرة. لهذا، يضاعف مقدار الإيصالات النقدية من كل عام من خلال معدل الخصم في المستوى المقابل من الربحية (معدل الخصم).

يسمى الخصم عملية إحضار (ضبط) القيمة المستقبلية للأموال لرفعها الحالي .

معدل الخصم هو معدل الربح الذي يحصل عليه المستثمرون عادة من استثمارات محتوى مماثل ودرجة المخاطر. هذا هو الاستثمار الذي يتطلبه المستثمر.

يتم تحديد معدل الخصم حسب الصيغة التالية ( د):

د \u003d [(1 + A / 100) × (1 + B / 100) × (1 + C / 100)] × 100٪ - 100٪؛ (2.25)

أ - سعر رأس المال المستلم أو عائد المشاريع البديلة لاستثمارات الأموال (هذا قد يكون معدل إعادة تمويل البنك المركزي للاتحاد الروسي، وهو متوسط \u200b\u200bمستوى المستهلك من الربحية وسعر الفائدة على القرض)؛

ب - مستوى مخاطر مشاريع هذا النوع (وفقا لتصنيف التغييرات)؛

ج هو مستوى التضخم.

إذا كان A + B + C≤ 10٪، فسيتم تبسيط حساب الخصم:

d \u003d A + B + C (2.26)

يتم احتساب قسط المخاطر على أساس متوسط \u200b\u200bفئة التغييرات () المحددة على أساس الجدول المورفولوجي (التطبيق د):

ك فئة تعقيد التغييرات من خلال تصنيف I-MU (خط I-TH من جدول التطبيق)؛

ن - عدد ميزات التصنيف.

تم تأسيس قسط المخاطر على أساس نسبة متوسط \u200b\u200bفئة التغييرات والمتوسط \u200b\u200bعلاوة على عرض المخاطر لتغيير هذه الفئة (الجدول 2.30):

الجدول 2.30.

نسبة متوسط \u200b\u200bالدرجة من التغييرات والمتوسط \u200b\u200bعلاوة للمخاطر المحددة إلى التغييرات في هذه الفئة

يتم تضمين مؤشرات رأس المال ومعدل التضخم في حساب الخصم على أساس الإحصاءات الرسمية.

يتم احتساب الدخل المخصوم النقي (NPV) على أنه الفرق في الدخل المقبل من تنفيذ التدابير وتكاليف تنفيذها:

NPV \u003d PV - CI، (2.28)

حيث PV هو دخل مخفض للمؤسسة.

م في الاستثمارات.

تحديد القيمة الحالية الصافية (PV) وفقا للصيغة التالية:

(2.29)

حيث PE هو صافي الربح للمؤسسة،

أ - مقدار خصومات الاستهلاك،

معدل الخصم D

n- الفترة التي يتم حساب التكلفة الحالية (يجب أن تكون وظيفة المشروع مساوية).

لحساب صافي الربح لفترة كاملة من مشروع الاستثمار، نستخدم جدول البيانات. 2.31.

الجدول 2.31.

حساب الأرباح من مبيعات المنتجات (تقديم الخدمات) لفترة مشروع الاستثمار

	مؤشرات			السنوات التابعة
	صافي الربح (انظر الجدول 2.24)
	التوازن المالي مع نتيجة متزايدة
	كمية الاستهلاك
	مقدار صافي أرباح واستقطاعات الاستهلاك
	معدل الخصم
	تكلفة التدفق النقدي المخصوم
	تكلفة التدفق النقدي المخصوم من خلال نتيجة متزايدة (PV)

يعد معيار الكفاءة الاقتصادية للمشروع الاستثماري القيمة الإيجابية ل NPV.

يتم احتساب مؤشر ربحية الاستثمارات من قبل الصيغة (2.30) ويوضح عدد روبل الدخل تم حساب 1 فرك. الاستثمارات:

(2.30)

تحولت حجم مؤشر الربحية أكثر توخيا، والذي يميز المشروع فعال.

يظهر معدل العائد الداخلي (IRR) هذه القيمة من الخصم الذي يستغرقه NPV قيمة يساوي 0. يتم تحديد هذا المؤشر بواسطة طريقة التكرار (الاختيار). ومع ذلك، في الممارسة العملية، يتم استخدام طريقة التقييم التقريبي للمعدل الداخلي للربحية. لذلك، يتم تنفيذ عدد من حسابات NPV بزيادة ثابتة في الخصم حتى يصبح NPV سلبي. ثم يتم حساب قيمة IRR التقريبية بواسطة الصيغة:

Irr \u003d D 1 +
, (2.31)

حيث D 1 هي أقصى قيمة الخصم (من عدد من الحسابات)، حيث اتخذت NPV قيمة إيجابية؛

d 2 - الحد الأدنى لقيمة الخصم، حيث تلقى NPV قيمة سلبية؛

DD (D 1) و DD (D 2) - على التوالي، وقيم NPV مع خصومات تساوي D 1 و D 2.

يظهر الحساب إذا IRR\u003e CC، I.E. الدخل أعلى من عائد الاستثمارات الخالية من المخاطر، سيكون المشروع فعالا.

يتم احتساب الربحية المحاسبية للاستثمارات (ARR) كنسبة متوسط \u200b\u200bدخل دخل المستثمر على متوسط \u200b\u200bالاستثمار.

يتم تحديد فترة الاسترداد للمشروع الاستثماري من قبل الصيغة:

tok \u003d.
, (2.32)

حيث CI- كمية الاستثمارات، ألف روبل؛

CHPSR - متوسط \u200b\u200bعدد الأرباح الصافية لمدة ثلاث سنوات من تنفيذ المشروع، ألف روبل.

إذا تم إجراء الحسابات بشكل صحيح، فيجب الحفاظ على النسب التالية في خصم معين (د) وفترة التنفيذ (T P):

أ) إذا NPV\u003e 0، ثم طيب< Т р, PI >1، Irr\u003e د؛

ب) إذا كان NPV<0, то Т ок > ر ص، بي<1, IRR

الحسابات التي أجريت في الجدول 2.32.

الجدول 2.32.

مؤشرات الأداء الرئيسية للمشروع الاستثماري لإنتاج المنتجات (تقديم الخدمات)

مؤشر		جوهر المؤشر	معيار التقييم الإيجابي		قيمة مؤشر
		القيمة الحالية الصافية التي قد تزيد قيمة الشركة نتيجة لمشروع الاستثمار. يعطي المؤشر قيمة النمو المطلق (ألف روبل).
		تظهر ربحية الاستثمارات المبلغ النسبي لنمو صافي التكلفة الحالية بعد الانتهاء من المشروع (٪).
		معدل الربح الداخلي يعني معدل الربح، فائض مما يجعل المشروع غير مربح (٪).	Irr\u003e SS، حيث CC هو ثمن رأس المال المتقدمة أو الاستثمارات الخالية من المخاطر
	تظهر فترة الاسترداد للمشروع في ذلك الوقت الذي ستكون ضروريا لسداد مقدار الاستثمار الأولي بسبب إيرادات تنفيذ المشروع (عدد السنوات)		PP.<=t, гдеt– приемлемый для инвестора срок отвлечения инвестиционных ресурсов
	ربحية الاستثمارات المحاسبية، نسبة متوسط \u200b\u200bدخل المستثمر في المحاسبة إلى متوسط \u200b\u200bقيمة الاستثمار (٪)		arr\u003e r، حيث المعيار لمستوى المستثمر من الربحية

مقدمة

إن تشكيل اقتصاد السوق في بلدنا أمر مستحيل دون سياسة استثمار فعالة، لكنه يتطلب بالفعل مشاريع استثمارية فعالة بالفعل. قروض الاستثمار التي استغرقت بلدنا منذ فترة طويلة وبكميات كبيرة، سؤال آخر هو أنهم يستثمرون بشكل متزايد في مشاريع فاشلة من الواضح. لهذا السبب، مع حادة خاصة، مسألة تقييم المشاريع الاستثمارية؛ أساسا، ما هي طرق التقييم الأكثر فعالية في حالات محددة. ومن هنا فإن الغرض من العمل - تطوير مبادئ توجيهية لتقييم المشاريع الاستثمارية في سياق الاقتصاد الانتقالي.

يتم تعيين المهام: دراسة الطرق الحالية المستخدمة بالفعل، تحليلها، تطوير الحلول التي تخلص من عيوبها؛ وكذلك دراسة الخبرة الروسية في هذا المجال.

السؤال الأول الذي يواجه إدارة المنظمة هو اختيار المعايير لفعالية المشاريع. النظرة شائعة أن أعلى إدارة الشركات الغربية تستخدم الأساليب بناء على الحسابات الرياضية المعقدة في عملية صنع القرار، مما يتيح لك اختيار الخيار الأمثل تماما. في الواقع، كل شيء يبدو مختلفا. وبلا شك فيه في الأنشطة الاستثمارية، يتم استخدام الأساليب الرياضية على نطاق واسع، والتحليل المالي الفعال مستحيل دون استخدام معدات الحوسبة. ومع ذلك، فإن الاستثمارات هي عملية معقدة للغاية تخضع لتأثير عوامل متعددة لا يمكن التعبير عنها فقط عن طريق القيم الكمية. الطابع النوعي لمجموعة من العوامل، غالبا ما يكون له قيمة حاسمة للمشروع، يحد بشكل كبير من إمكانية استخدام الأساليب الرياضية البحتة وتعزز دور الشخص في صنع القرار. بمعنى آخر، تعد مهام تحليل الاستثمار واختيار المشروع إلى حد أكبر مشكلة كفاءة الإدارة.

تقييم المشروع، يطلب من قادة المنظمة على أسئلة بسيطة إلى حد ما: ما إذا كان يتوافق مع أهدافها وأهدافه، سواء كان المستوى المخطط للربح يكفي، ما مدى كفاية خطر فقدان الأموال المستثمرة. ومع ذلك، فإن بساطة هذه المشكلات لا تعني أن الإجابات لن تكون غير مبهذة. بالنظر إلى أي مشروع، لا يمكن لقادة المنظمة أن يوافقوا، لأن كل واحد منهم لديه فكرته الخاصة بأرباح ومخاطر ومصطلحات المشروع وأغراض المنظمة وأهداف المنظمة وغالبا ما يتعلق بإمكانياتها. هذا يرجع إلى الحقيقة. أن العديد من المنظمات لا تملك خطط استراتيجية. وتلك التي يتم تجميعها تمثل النصوص الطويلة. إن إعلان الأنشطة الرئيسية للمنظمة، ولكن لا يحتوي على أهداف محددة بوضوح معبر عنه في مؤشرات مالية محددة، ينبغي أن يتحقق من قبل المنظمة في المستقبل ويمكن قياسها ومراقبتها. هذا غالبا ما يؤدي إلى تعارض، لأنه من حيث التضخم، من الضروري توزيع الموارد بعقلانية بين المشروعات قصيرة الأجل ومربحة للغاية تعزز رفض رأس المال العامل، والاستثمار في مشاريع طويلة الأجل، والتي في المستقبل النائي سوف توفر إيرادات عالية ومستقرة.

ينتمي مكان كبير في تقييم المشاريع الاستثمارية إلى تقييم تجاري، يشمل العديد من النقاط الأكثر أهمية - هو التحليل المالي للإبلاغ المحاسبي، وتقييم الجدوى المالية للمشروع، وتقييم فعالية استثمارات رأس المال.

في الممارسة العالمية، يتم استخدام أساليب اليونيدو لتقييم مشاريع الاستثمار في البنك الدولي. بالنسبة للظروف الروسية، على أساس الخبرة الدولية، وضعت المبادئ التوجيهية مبادئ توجيهية لتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية واختيارها للتمويل.

الأساس للتحليل المالي الشامل لمشروع الاستثمار هو الإبلاغ المالي (المحاسبة) عن المنظمة. حاليا، فإن البيانات المحاسبية للمنظمات الروسية لا تضاهمنة مع البيانات المالية الأجنبية، فإنها تسبب حذر من رواد الأعمال الأجانب للاستثمار في روسيا، لأن وصف المشروع الذي يوفره الجانب الروسي لا يمتثل معايير مقبولة عموما ولا تسمح بتبني قرار معقول إلى حد ما بشأن المشاركة في المشروع.

تقييم المشهد المالي للمشروع

معايير تقييم مشروع استثماري

للحد من مخاطر الابتكار، يجب أن تنفذ شركة ريادة الأعمال أولا إجراء تقييم شامل للمشروع الاستثماري المقترح للتنفيذ. قد يكون مشروع الاستثمار الفعال لمؤسسة واحدة غير فعالة لآخر بسبب الأسباب الموضوعية والرقية، مثل الموقع الإقليمي للمؤسسة، ومستوى اختصاص الموظفين في المجالات الرئيسية لمشروع الاستثمار، ولاية الأصول الثابتة، إلخ وبعد جميع هذه العوامل لها تأثير على فعالية مشروع الاستثمار، ولكن لتقييمها صعبة للغاية، وفي بعض الحالات أمر مستحيل، لذلك يجب مراعاتهم في مرحلة اختيار المشروع. نظرا لأن كل مؤسسة معينة موجودة عواملها التي تؤثر على فعالية المشاريع الاستثمارية، لا يوجد نظام عالمي لتقييم المشروع، ولكن هناك عدد من العوامل مرتبطة بأكثر الشركات الاستثمارية. بناء على هذه العوامل، هناك معايير معينة لتقييم المشاريع المبتكرة التي تشمل:

1. الأهداف والاستراتيجية والسياسة وقيم المؤسسة؛
2. تسويق؛
3. بحث وتطوير؛
4. المالية؛
5. إنتاج.

النظر في كل معيار لتقييم مشروع استثماري.

1. الشيكات، الإستراتيجية، سياسة المؤسسات. تقييم مشروع الاستثمار في هذا الاتجاه، من الضروري تحديد. حيث يتزامن العديد من الأهداف والأهداف للمشروع الاستثماري بأهداف واستراتيجيات المؤسسة، لأنه إذا كان اتجاه المشروع يتناقض مع سياسات المؤسسة العامة، فمن المحتمل جدا أن المشروع لن يجلب النتيجة المتوقعة.

2. سمارك، لتنفيذ مشروع الاستثمار، من الضروري أن تكون أبحاث سوق التسويق تؤكد حاجتها لتحديد المستهلكين المحددين في المستقبل. في حالة وجود النتيجة النهائية لمشروع الاستثمار - ابتكار المنتج، فإن الغرض من البحوث التسويقية هو التنبؤ بالطلب على المنتجات الجديدة التي في الفترة الأولية من إمداداتها في السوق بسبب براءة الاختراع أو الاحتكار المؤقت الآخر ستكون هذه المؤسسة للمنتجات الجديدة مطالبة في وقت واحد على منتجات المؤسسات. يمكن أن يشمل ذلك أيضا الابتكارات التكنولوجية التي تحسن جودة المنتج مما يخلق تعديلا جديدا. ومع ذلك، إجراء دراسة تسويقية حول مشروع استثماري، مما يقترح منتجا جديدا أساسيا، أمر صعب للغاية في بعض الحالات، قد تكون جديدة لدرجة أن المستهلكين المحتملين ليس لديهم حاجة لهم. البحث في مجال التسويق في مثل هذا الموقف مع احتمال أكبر يمكن أن يعطي نتيجة خاطئة وحتى سلبية.

التركيز التكنولوجي التركيز على تحسين أداء المنتج (في منظور توفير زيادة حادة في كمية جودة المنتج في التكاليف السابقة أو غير القانونية لإنتاجها) أو انخفاض حاد في تكاليف الإنتاج، والتي تسمح للحد من الجملة والتجزئة الأسعار والفزعات المنافسين، تحتاج إلى الاحتياجات من إجراء أبحاث تسويقية معقدة في تقييم احتياطيات الطاقة السوقية للمنتج الذي اقترحه مشروع الاستثمار للمنتج أو الخدمة.

ومع ذلك، فإن الغرض من البحوث التسويقية للمشروع الاستثماري ليس فقط تقييم للطلب، ولكن أيضا تقييم للمبيعات، والتي سيتم توفيرها نتيجة لإنتاج السلع أو الخدمات، وهذا التقييم مهم للغاية، منذ ذلك الحين المبيعات هي معدل نجاح المشروع النهائي. عند تقييم قدر ممكن من المبيعات، من الضروري تقييم إجمالي حجم السوق، حصة السوق، الموعد النهائي للمنتج الجديد، احتمال نجاح التجاري.

عند تقييم مشروع الاستثمار، من الضروري تحديد المنافسين الصالحين، وكذلك المنافسين المحتملين، ولكن ليس فقط المنتج مطلوب لمقارنة مشروع الاستثمار مع نظائره من المنافسين، والعواقب المتوقعة من الإجراءات في سوق المنافسين.

ينصح أيضا بتحليل القنوات المحتملة لتوزيع نتائج المشروع الاستثماري، لتقدير مقدار نظام المبيعات الموجود بالفعل في المؤسسة لتوزيع البضائع الجديدة إن إنشاء قنوات توزيع متخصصة في المؤسسة يمكن أن يزيد بشكل كبير من تكلفة مشروع الاستثمار.

3. Stradia R & D هي المرحلة الأولية للمشروع الاستثماري، والتي ينبغي أن نقدر احتمال تحقيق المؤشرات العلمية والتقنية المطلوبة للمشروع والتأثير على نتائج المؤسسة. النجاح الفني هو الحصول على المؤشرات الفنية المرغوبة، في حين أن هذه المؤشرات يجب أن تتحقق في إطار مشروع الصناديق وفي الوقت المناسب المطلوب. يمكن أن يكون مشروع الاستثمار تطورا معزولا أو سلفا لعائلة من المنتجات الجديدة التي تحدد المزيد من التخصص في المؤسسة. لذلك، ينبغي تقييم المشروع ليس فقط من وجهة نظر مشروع جديد مباشرة، لكن من المستحسن تحديد آفاق التنمية المحتملة ومراعاةها لعدة سنوات من أسر الأسرة، وكذلك تطبيق التكنولوجيا ذات الصلة لمزيد من تطوير المنتجات أو غيرها التطبيقات. بالنسبة للمشروع، فإن مشروع الاستثمار لديه جاذبية أكبر، والنتيجة التي لديها آفاق طويلة الأجل. تقييم مشروع الاستثمار من وجهة نظر المعايير العلمية والتقنية، ينبغي أن تؤخذ في الاعتبار ليس فقط احتمال نجاح التقني، ولكن أيضا تأثير هذا المشروع على ميزانية مؤسسة البحث والتطوير وأنشطة الانقسامات التي يتم تنفيذها بواسطة R & D.

عند التحقق من مشروع الاستثمار، يجب اعتبار أن إعمال هذا المشروع لا ينتهك الحق في الملكية الفكرية لأي منتج براءات الاختراع، وكذلك معرفة ما إذا لم يكن هناك تطور مواز من المنافسين وإلا يمكن تقدير كفاءة المشروع بشكل غير صحيح. يتأثر القرار أيضا بتأثير سلبي محتمل على بيئة عملية تنفيذ المشروع. نظرا لأنه في بعض الحالات قد يكون العواقب البيئية للمشروع سلبيا، فقد يحظر المشاريع من خلال تشريعي، أو على المؤسسة يمكن إخراجه مع غرامات كبيرة.

4. المالية. عند اختيار مشروع استثماري، فإن التقييم الصحيح للفعالية (الربحية) للمشروع له أهمية كبيرة. يجب النظر في المشروع مع المشاريع الاستثمارية التي تم تطويرها بالفعل، والتي تتطلب أيضا التمويل. في بعض الحالات، تتطلب رأس مال كبير

قد يتم رفض مشاريع الموارد لصالح مشاريع أقل فعالية، ولكنها تتطلب تكاليف أقل بسبب حقيقة أن الموارد المالية ضرورية لمشاريع المؤسسات الأخرى. ركز جميع الموارد المالية للمؤسسة على تطوير مشروع واحد ليس مناسبا دائما. يمكن للشركة تحملها فقط إذا كان المشروع مضمون بنجاح فني وتجاري 100٪. في حالات أخرى، من المرجح أن ترسل الموارد لتطوير العديد من المشاريع الاستثمارية. في هذه الحالة، سيتم تعويض مظاهر الإخفاقات في تطوير إحدى المشاريع من خلال نجاح الآخرين.

يجب تقدير جميع التكاليف اللازمة لتطوير المشروع. ستبدأ التكاليف الرئيسية التي تم إنتاجها قبل أن تبدأ المنتج أو العملية التكنولوجية في العودة، وتتألف من تكاليف البحث والتطوير، واستثمار رأس المال في مرافق الإنتاج وتكاليف الإنتاج الأولية، ومستوى هذه التكاليف يعتمد على اتجاه المشروع. من الضروري هنا أيضا تقييم الطريقة الممكنة لتمويل المشروع والحاجة واحتمال جذب الاستثمارات الخارجية لتنفيذ المشروع. واحدة من المشاكل الرئيسية هي التخطيط النقدي الصحيح. في كثير من الأحيان، قد يكون مشروع مربح إلى حد ما من المعطين نتيجة لمفاهيم الموارد المالية ضمن إطار زمني محدد. لذلك، من الضروري ربط توقعات الإيرادات النقدية في الوقت المناسب مع توقعات الحاجة إلى التكاليف المالية اللازمة لتطوير مشروع.

5. الإنتاج. مرحلة الإنتاج هي المرحلة الأخيرة من تنفيذ المشروع، والتي تتطلب تحليلا دقيقا، نتيجة لكل القضايا المتعلقة بتوفير المباني الصناعية والمعدات وموقعها، يتم التحقيق في موظفي الموظفين. يتم تحليل عملية الإنتاج بدقة: كيف ينبغي تنظيم نظام الإنتاج وكيف ينبغي مراقبة العمليات التكنولوجية، ما إذا كانت المعدات تضمن تحقيق الجودة المطلوبة للمنتج الجديد، إلخ. إذا كان بإمكان أي عمل مشروع القيام به الشركة بشكل مستقل، فمن الضروري تحديد المقاولين من الباطن المحتملين وتقدير القيمة التقريبية لهذه الأعمال.

بحلول الوقت الذي تكتمل فيه خطوة البحث والتطوير ويتم تنفيذ المشروع في الإنتاج، أولا وقبل كل شيء، من الضروري تقييم الحاجة إلى الإنتاج في المعدات المتخصصة وإطارات مؤهلة تأهيلا عاليا للانتقال إلى إصدار كميات كبيرة من المنتجات أو خدمات. تختلف السرعة والتكاليف المصاحبة للمقدمة في الإنتاج عن المشاريع الفردية. عادة، كلما زادت الفجوة بين المتطلبات اللازمة لتنظيم إنتاج المنتجات الجديدة وقدرات الإنتاج الحالية، كلما زادت التكاليف ذات الصلة لتنفيذ مشروع الاستثمار. تقييم المشروع، من الضروري تحديد تلك الخصائص لمنتج أو خدمة جديدة، من المرجح أن تسبب تكاليف إنتاج إضافية. بعد تحديد هذه الصعوبات والتكاليف، من الممكن توفير عملية انتقال مجدولة للمشروع من مرحلة البحث والتطوير إلى مرحلة الإنتاج.

في هذه المرحلة من المشروع، يجب تقييم التكاليف النهائية لإنتاج منتج جديد، مما يعتمد على العديد من العوامل: أسعار المواد، والمواد الخام، والطاقة، والمكونات، والتقنيات، ومستويات الأجور من قبل العمال، واستثمارات رأس المال، الإنتاج.

يتضمن التقييم الكامل للمشروع تحليل عناصر تنفيذ المشروع أعلاه. بالنسبة للمعلومات التي تم الحصول عليها يؤدي إلى عدد صحيح واحد للحصول على تقدير عام، يمكنك استخدام المعايير المدرجة في الجدول 8 (انظر الملحق).

القائمة أعلاه ليست عالمية واعتمادا على الغرض والاتجاهات لمشروع معين يمكن توسيعها.

مشكلة السيولة

تم حل المهمة الرئيسية في تحديد الاتساق المالي للمشروع - تسوية سيولةها. تحت السيولة هي ميزة للمشروع (المؤسسة) في الوقت المناسب والاستجابة بالكامل للالتزامات المالية الحالية، أي. لجميع المدفوعات المرتبطة بتنفيذ المشروع.

يجب أن يستند تقييم سيولة المشروع الاستثماري إلى "نهج الميزانية"، أي التخطيط التدفق النقدي. لذلك، تنقسم حياة المشروع بأكملها إلى عدة قطاعات زمنية من "فترات التخطيط"، ثم يتم أخذ كل منها بشكل منفصل عن وجهة نظر روافد وتدفقات الأموال. يتم تحديد مدة فترات التخطيط من قبل مستوى أبحاث اللاستفاق، وإمكانية بدء المعلومات والحياة عمر الحياة. كقاعدة عامة، للمشاريع القصيرة والمتوسطة الأجل، فهي شهر أو ربع أو نصف، وعلى نطاق واسع وعلى مستوى طويل.

من موقف "نهج الميزانية"، تعني السيولة الرصيد الإيجابي لميزان العائدات والمدفوعات في جميع أنحاء حياة المشروع. تشير القيم السلبية للمبلغ المتراكم للأموال إلى عجزهم. إن الافتقار إلى النقد لتغطية جميع التكاليف الموجودة في أي من الفترات الزمنية تعني في الواقع إفلاس المشروع، وبالتالي لا يمكن أن يجعل جميع "النجاحات" اللاحقة المحتملة غير قابلة للتحقيق.

نظرا لأن روافد الأموال تعتبر: إيرادات من مبيعات المنتجات (الخدمات)، ودخل غير معتدل، بزيادة في رأس مال المساهم الرئيسي بسبب القضية الإضافية في الأسهم، وجذب الأموال على أساس قابل للإرجاع (قروض السندات الكبيرة).

التدفقات النقدية تدفقات النقدية هي تكاليف الاستثمار، بما في ذلك تكاليف تشكيل رأس المال العامل، والغرامات الحالية، والمدفوعات إلى الميزانية (الضرائب والخصومات)، التي تخدم الديون الخارجية (الفائدة وسداد القروض)، مدفوعات توزيعات الأرباح.

مشكلة مشكلة الموارد المالية الآمنة للمشروع في عملية تنفيذها لها أهمية استثنائية. كما تظهر التجربة، أحد الأسباب الرئيسية لحدوث الصعوبات في المرحلة التشغيلية لتنمية المشروع هو التقليل من الحاجة إلى أموال لتشكيل رأس المال العامل. على وجه الخصوص، قد ينشأ الوضع الحرج إذا تم أخذ التأخير في الاعتبار بين شحنة المنتجات إلى المستهلك واستلام الأموال للمنتجات التي يتم شحنها إلى حساب Enterprise الحالي. تتمثل مهمة بنفس القدر في تنسيق جدول سداد الديون مع إمكانيات المشروع لتوليد رأس المال العامل الخاص بها.

يعتمد تقييم الاتساق المالي للمشروع الاستثماري على ثلاثة أشكال من البيانات المالية. وتسمى أيضا "الأشكال الأساسية للتحليل المالي أو التقييم المالي" في الأدب. هذا بيان دخل أو تقرير أداء مالي - للمنظمات الروسية: تقرير عن التدفق النقدي أو تقرير الميزانية العمومية.

تتوافق هذه النماذج بشكل عام مع أشكال مماثلة للإبلاغ المالي (المحاسبي) في روسيا ودول أخرى. الفرق الرئيسي بين الأشكال الأساسية للتقييم المالي من أشكال التقارير هو أن أول يمثل المستقبل، الحالة المتوقعة للمنظمة (مشروع الاستثمار). يوفر هيكل النماذج الأساسية القدرة على تتبع ديناميات تطوير المشروع خلال فترة حياتها بأكملها في كل فترة تخطيط. في الوقت نفسه، قد يتم احتساب مؤشرات الاتساق المالية الأكثر اختلافا، وتم إجراء تقييم السيولة، تم إجراء تحليل لمصادر تمويل المشروع. يتضمن النهج الموحد لعرض المعلومات قابلية المقارنة لنتائج الحسابات لمختلف المشاريع والحلول.

تستند جميع النماذج الأساسية الثلاثة إلى نفس البيانات المصدر ويجب أن تتوافق مع بعضها البعض. تقدم كل نموذج معلومات حول المشروع في النموذج النهائي. ولكن بخلاف الآخر غير الآخرين، وجهات النظر. الظروف المحددة يمكن أن ترتبط مع ذلك. ما هي الأطراف الأخرى التي تشارك في تنفيذ المشروع الاستثماري بطرق مختلفة ترى معلومات عن الأخير. لذا، بالنسبة لأصحاب المشاريع، أو أصحاب المشاريع المشاركين (المساهمين) في المؤسسة المستقبلية، فإن أكبر اهتمام سيكون تقريرا عن الأرباح، في حين أن هناك تقرير أكثر أهمية عن التدفق النقدي والميزانية العمومية.

لفهم معنى كل من النماذج المذكورة، فكر في أكثر من محتواها من حيث استخدام أغراض التحليل المالي.

تقرير الربح

تقرير الربح، الذي دعا في بلدان مختلفة بطريقته الخاصة: بيان صافي الدخل أو بيان الدخل، أو تقرير عن النتائج المالية، هو الأكثر طلبا من أشكال التقييم المالي. الغرض من هذا النموذج هو توضيحي لنسبة الإيرادات المستلمة أثناء أنشطة الإنتاج في المؤسسة (المشروع) لفترة من الزمن، مع النفقات المتكبدة في نفس الفترة والدخل ذات الصلة.

وبعبارة أخرى، فإن بيان الدخل ضروري لتقييم فعالية النشاط الحالي (الاقتصادي). يسمح لنا تحليل نسبة الدخل والنفقات بتقييم احتياطيات زيادة رأس مال المشروع.

ميزة أخرى يؤديها هذا النموذج هي حساب قيم المدفوعات الضريبية المختلفة والأسهم.

النظر في المثال الشرطي لهذا الكائن، والتغيير في المؤشرات على فترات تخطيط المشاريع وإعطاء بعض التعليقات على البنود الرئيسية لتقرير الدخل من وجهة نظر التحليل المالي للمشروع.

الإيرادات من المبيعات (المبيعات النقية) هي ثمن حجم كامل من المنتجات أو الخدمات المصنوعة من الفترة الزمنية المحددة.

في بعض الحالات، يتم تقديم هذا الموقف في النموذج التفصيلي. في الوقت نفسه، يمكن تخصيص سلاسل "إجمالي المبيعات" بشكل منفصل، "عودة المنتجات التي تم تفريغها سابقا"، "تخفيضات التنفيذ" (مناصبين حديثة تقلل من الإيرادات الإجمالية أكبر).

كقاعدة عامة، في تحديد مقدار التنفيذ، لا تؤخذ الضرائب من دوران ورسوم العادات والكثمية في الاعتبار. سيكون الخط النهائي في كل هذه الحالات "إيرادات نقية من التنفيذ".

بموجب "تكلفة المنتجات" (تكلفة التنفيذ) في الأدب الاقتصادي الغربي يعني التكاليف المرتبطة مباشرة بإنتاج المنتجات المنفذة. في روسيا وبعض البلدان الأخرى، تحكم تكلفة التكاليف المدرجة في تكلفة الإنتاج (الخدمات) بالأفعال التنظيمية والتشريعية ذات الصلة. لذلك، بالنسبة لهذه القيمة التنظيمية للتكلفة، أصبح أكثر عرضة لاستخدام مفهوم "التكلفة الكاملة".

في كثير من الأحيان، يتم تقسيم مقالة الأرباح المشار إليها إلى عدة أجزاء: التكاليف المباشرة أو غير المباشرة أو العلوية، والتكاليف وغير عقلانية، أو وظيفية، والتكاليف هي كمية التكاليف المباشرة والمراعية. هذا يسمح لك بحساب أنواع مختلفة من الأرباح، على سبيل المثال، الربح الهامشي والربح من العمليات.

الربح الهامشي (الحد) هو فرق بين الإيرادات من المبيعات والمستقيم، أي المتغيرات (تغيير في وقت واحد مع تغيير في حجم الإنتاج هي تكاليف المواد المباشرة بالإضافة إلى الأجور المباشرة) تكاليف إنتاجها. المعنى الاقتصادي للأرباح الهامشية هو أن هذه هي الزيادة في إجمالي كتلة الأرباح، والتي تحققت بزيادة في حجم الإنتاج لكل وحدة. يتبع الاستنتاج: يجب أن يتوافق الحد الأدنى لحجم الإنتاج المسموح به (ما يسمى "نقطة التحرير") مع المساواة بين التكاليف الهامشية (الثابتة).

ومع ذلك، نظرا لأن ممارسة تقسيم تكاليف "المتغيرات البحتة" و "ثابت بحت" أمر صعب للغاية، فإن الحساب الدقيق للربح الهامشي ليس ممكنا دائما.

الربح من العمليات (الربح التشغيلي أو الوظائف) هو فرق بين الإيرادات من تكاليف المبيعات والتشغيل (الوظيفية)، أي النفقات المتعلقة مباشرة بتنفيذ الأنشطة الصناعية. تتضمن هذه التكاليف بالإضافة إلى التكاليف المباشرة، النفقات العامة (الإدارية، المبيعات، إلخ). لا يتم تضمين الاستهلاك والنفقات المالية المالية (الفائدة) في التكاليف التشغيلية. في التقارير الروسية، لا يتم تخصيص خصومات الاستهلاك من قبل مقالة منفصلة في بيان النتائج المالية، وتأخذ في الاعتبار بتكلفة التكلفة، أي. التكاليف المباشرة أو التكاليف العامة وتحتاج إلى إجراء حسابات إضافية لمراعاة تأثير وقيمة الاستهلاك في أنشطة الاستثمار. المعنى الاقتصادي للأرباح من العمليات هو تقييم فعالية النشاط الصناعي البحت للمنظمة.

تتضمن مقال "إيرادات التنفيذ وغيرها من الإيرادات غير الهندسية (النفقات) إيصالات أو تكاليف غير مرتبطة مباشرة بأنشطة الإنتاج الرئيسية للمنظمة. يمكن أن يكون. على سبيل المثال، الدخل من بيع المعدات غير المستخدمة، الأرباح والإيرادات من مشاركة الأسهم في المشاريع الأخرى، الفائدة على الأوراق المالية، إلخ.

الربح الرقيق (الربح الإجمالي، إجمالي الربح أو الدخل التراكمي) هو كتلة من الأرباح إلى فرض الضرائب. لذلك، يشار إلى هذا الخط في بعض الأحيان باسم "الربح قبل دفع الضرائب" (إلى "الضرائب" أو "الربح الخاضع للضريبة").

اعتمادا على البيئة التشريعية، يمكن زيادة قيمة أرباح الأرباح الخاضعة للضريبة، وبالتالي فهي أكثر عرضة لإظهار هذه المناصب بشكل منفصل.

يتم احتساب مقدار ضريبة الدخل مع مراعاة نظام الفوائد (على سبيل المثال، إعادة استثمار الأرباح)، لذلك، قد تكون هناك حاجة إلى بعض الإضافات أو التعليقات بموقف الأرباح.

في بعض الحالات، يتم إرسال جزء من الربح إلى إنشاء الاحتياطيات أو الأموال ذات الأغراض الخاصة. صافي الربح (صافي الدخل) يساوي ربح التوازن أقل ضريبة الربح هو المفهوم الرئيسي للتحليل المالي. هذا المؤشر يعطي أفضل فكرة عن كفاءة المؤسسة (المشروع). صافي الربح هو المصدر الرئيسي للإنصاف في رأس المال الخاص بالمشروع. نتيجة لذلك، ترتبط كلا من خصائص الأسهم العادية للمؤسسات - الربحية والسوق (المصطلح) مباشرة بحجم الربح الصافي.

يتم تحديد مقدار الأرباح من خلال شروط إصدار أسهم المنظمة. لتبسيط، يمكننا أن نفترض أن جميع الأسهم مقسمة إلى نوعين - عادي (بسيط) ويفضل (تفضيل). الفرق الرئيسي بينهما هو الصحيح والمسؤولية: الأسهم العادية "التصويت" (لها الحق في التصويت)، ومميز - لا. لكن الحاملي الأخير يضمن دفع الأرباح (كقاعدة عامة، بمعدل ثابت)< а держателям простых акций дивиденды начисляются только в случае особого решения правления организации и при условии наличия прибыли. В российской отчетности дивиденды не выделяются отдельной позицией, а учитываются в составе статьи «Отвлеченные средства» отчета о финансовых результатах.

صافي الربح ناقص الأرباح المستحقة يتم الاحتفاظ بالإرباع الأرباح، والتي يمكن أن تشكل ما يسمى برأس مال المشاريع "الإضافية" (على عكس "الرئيسي"، I.E.

يتيح الهيكل الذي يعتبره تقرير الأرباح مراعاة جميع المواقف الممكنة المرتبطة بخصائص التشريع والحالة القانونية للمنظمة ومجال نشاطها، إلخ. في الوقت نفسه، سيساعد هذا النموذج في حل المهمة الشاملة المرتبطة بتقييم الجدوى المالية للمشروع. يتم إجراء تحليل أكثر تفصيلا لربحية المشروع باستخدام المعاملات المختلفة، والتي سيتم ذكرها أعلاه.

تقرير الحركة النقدية

تقرير التدفق النقدي (التدفقات النقدية للتخطيط المالي أو تقرير عن تكوين ومصادر التمويل) هو أهم أشكال تقييم مشروع استثماري. إنها منظمة الصحة العالمية التي تخصها "إيرادات الميزانية" المذكورة أعلاه في تحديد الجدوى المالية للمشروع.

إن الحاجة إلى إعداد هذا التقرير يرجع إلى حقيقة أن مفاهيم "الدخل" و "التكاليف" المستخدمة في بيان الدخل لا تعكس التدفق النقدي الصحيح مباشرة: لا تنتمي تكاليف المنتجات المنفذة دائما إلى نفس الفاصل الزمني في الوقت نفسه الذي تم شحنه الأخير إلى المستهلك. بالإضافة إلى ذلك، لا توجد معلومات حول مجالات نشاط أخرى من نشاط المؤسسة، باستثناء الإنتاج (الاقتصادي). نحن نتحدث عن الأنشطة المالية والاستثمارية.

بالنظر إلى ذلك، يمثل التقرير المتعلق بالتدفق النقدي المعلومات التي تميز العمليات ذات الصلة، أولا، مع تشكيل مصادر الموارد المالية، وثانيا، باستخدام هذه الموارد.

كمصادر أموال في المشروع، قد تكون هناك زيادة في حقوق الملكية (بسبب انبعاث الأسهم الجديدة)، زيادة في الديون (تلقي قروض جديدة أو قضية سندات)، إيرادات من بيع المنتجات وغيرها من الدخل.

في حالة إعادة شراء الترويج أو الخسارة من الأنشطة التنفيذية الأخرى وغير الهندسية، قد تظهر القيم السلبية في المناصب المناسبة.

ترتبط المجالات الرئيسية لاستخدام الأموال، أولا، مع الاستثمارات في الأصول الدائمة وإعدام رأس المال العامل، ثانيا، مع تنفيذ أنشطة الإنتاج الحالية (التشغيل)، ثالثا، مع خدمة الدين الخارجي (دفع الفائدة والسداد)، رابعا، مع الحسابات مع الميزانية (المدفوعات الضريبية)، وأخيرا، مع دفع الأرباح.

النقطة الأكثر أهمية هي أنه كتدفق من الأموال في إعداد هذا النموذج، وليس كل الأصول الحالية للمشروع تتصرف، ولكن النفقات التشغيلية فقط ومدفوعات الفائدة. خصومات الاستهلاك، كونها واحدة من تكاليف التكاليف، لا تعني انخفاضا في أموال المشروع. على العكس من ذلك، فإن العبوات المتراكمة للأصول الدائمة هي واحدة من مصادر تمويل مشروع تطوير المشروع. من هنا، يتبع أحد أبسط الطرق لتقييم كمية الأموال المجانية، والتي لديها المشروع: إنه يساوي مبلغ صافي الأرباح والانخفاضات في الفاصل الزمني المحدد. نظرا لتفاصيل انعكاس مقدار خصومات الاستهلاك المستحقة في البيانات المالية للمنظمات الروسية (كما ذكر أعلاه أعلاه، يتم إدراجها في تكلفة المنتجات ولم يتم تخصيصها بموقف منفصل في تقرير النتائج المالية، وفقط وفقا لنتائج التقارير السنوية ترد في مرفق لميزانية الموازنة العمليات رقم 5). إن تعريف كامل المبلغ المالي في تقارير مشروع التقارير هو بعض الصعوبات.

في الوقت نفسه، من الضروري الانتباه إلى حقيقة أن سداد الدين الخارجي يتم تنفيذها على حساب الأموال المجانية، وليس الربح (هذا الحكم واضح تماما لأولئك الذين يعرفون أساسيات المحاسبة، ولكن لا تتحقق دائما من قبل الآخرين). مما قاله إنه يتبع أن توفر الربح ليس هو المعيار الوحيد لنجاح المشروع الاستثماري.

من التقرير عن التدفق النقدي في التقارير المحاسبية الروسية، يمكنك إجراء عينة أو لتلخيص المؤشرات الفردية، والتي يكون استخدامها مع التحليل المالي للمشروع.

تقرير الرصيد

تقرير الرصيد (قيمة الرصيد) هو رصيد محاسبي تقليدي. لراحة التحليل، وكذلك بسبب عدم وجود الحاجة وإمكانية أكبر قدر أكبر من ذلك، تستخدم تفاصيل ممارسة المشروع الرصيد في مجمع، أي نموذج موسع. يسمى هذا التوازن أيضا "تحليلي" أو "اصطناعي".

يتمثل تعيين هذا النوع من التقييم المالي لمشروع الاستثمار في توضيح ديناميات التغييرات في هيكل ملكية المشروع (الأصول) ومصادر تمويلها (الالتزامات). في الوقت نفسه، من الممكن حساب المؤشرات المقبولة عموما التي تميز هذه الأطراف في الحالة المالية للمشروع، كتقييم للسيولة العامة والفورية، معاملات دورانها، القدرة على المناورة، الملاءة الشاملة، إلخ. المزيد من التفاصيل حول التقييم المالي سيتم قول المعاملات في القسم التالي. كما ينبغي تركيزها على القضايا المتعلقة بأمن المشروع في رأس المال العامل.

الأصول الدائمة (رأس المال الدائم) في روسيا أمر عرفي للاتصال ب "الصناديق الأساسية" (الوسائل)، في حين عادة ما تسمى الأصول قصيرة الأجل أو الحالية عادة "أموال مدورة" (تعني).

غالبا ما تمثل مصادر التمويل الخاصة بمصادر رأس المال الخاصة. على أي حال، ينقسم إلى رئيسي (معتمد، أو دفعه من قبل المساهمين) ورأس مال إضافي، والتي تتراكم الأرباح المحتجزة.

لتعيين استثمارات طويلة الأجل أو الاستثمار في رأس مال دائم صالح باستمرار، في ممارسة المحاسبة، لا يزال هناك مصطلح مقبول عموما. قيمتها هي مقدار رأس المال الخاص (المشترك) والالتزامات طويلة الأجل (قروض السندات، القروض).

التزامات الحالية تتوافق مع الالتزامات أو الالتزامات قصيرة الأجل. يجب أن يشمل تكوين الالتزامات الحالية قروضا قصيرة الأجل من التفسيرات الإضافية. مفهوم رأس المال العامل أو رأس المال العملي.

في بعض الأحيان مفهومة رأس المال العامل تحت رأس المال الدوار، أي. الأصول الحالية للمنظمة. لتجنب الأخطاء لتعيين رأس المال العامل، يعرف بأنه فرق بين الأصول الحالية والالتزامات الحالية، فمن المستحسن استخدام مصطلح "رأس المال التنظيف".

من وجهة نظر التخطيط لأنشطة المشروع الاستثماري، من المستحسن النظر بشكل فردي في الحاجة إلى رأس المال العامل لضمان عملية إنتاج مستدامة ومفهوم المحاسبة في دوران الركيف أيلا. يجب أن تكون ميزة مميزة عند اختيار سلسلة من الأصول الحالية لحساب العامل (الضروري للعمل الطبيعي لمشروع المشروع) من رأس المال هو إمكانية تقنين قيمتها، G.S. حساب استنادا إلى فترة دوران أو معامل دوران.

لذلك، يمكن أن يعزى المقالات "مخزونات المواد الخام والمواد المتوفرة" إلى الأصول الحالية الطبيعية. "إنتاج غير مكتمل". "المنتجات النهائية". "البضائع"، "حسابات يجب الحصول عليها" و "احتياطي نقد". الأخير من المواد المدرجة في الأصول الحالية الطبيعية في ممارسة المشروع من أجل السلامة في حالة النفقات غير المتوقعة خلال عملية تنفيذ المشروع. عادة ما لا تخضع جميع المكونات الأخرى للأصول الحالية للخطر.

من خلال القياس، قد يعزى المقالة "الحسابات المستحقة الدفع" إلى الالتزامات الحالية الطبيعية.

الفرق بين الأصول الحالية الطبيعية والخصوم الحالية الطبيعية هو الحد الأدنى للحاجة إلى رأس المال العامل، الذي يحدده شروط عمل المشروع والقواعد الأساسية لتداول العمل. يقترح تعيين هذا الحجم لمصطلح "رأس المال العامل الطبيعي"، من أجل التأكيد على معنى الأخير والاختلاف من رأس المال العامل النقي.

اهتمام خاص يستحق مثل هذه المادة من الأصول الحالية ك "نفقات لفترات المستقبل". في المحاسبة، يتضمن التكاليف التي لا يمكن أن تعزى ذلك في وقت ميزانية العمومية إلى النتائج المالية (على سبيل المثال، المدرجة في تكلفة الإنتاج) وفي الوقت نفسه لا يمكن الاعتراف بها كاستثمارات طويلة الأجل (أي الأصول الدائمة) وبعد النفقات غير المعتمدة هي، على سبيل المثال، إيجار لمدة عام، وكذلك تكاليف البحث العلمي. في الحالة الأولى، سيتم توجيه الاتهام إلى المبلغ السنوي للمجلس تدريجيا على التكلفة. في الثانية الثانية، سيتم تنفيذ التمويل على حساب الأموال الخاصة بالمشروع (من الأرباح)، وفي نهاية العمل، اعتمادا على نتائجها، أو سيتم شطب كمية التكاليف بأكملها كخسارة، أو وجدت إمكانية زيادة الأصول الثابتة بسبب إدراجها في تكلفة الأصول غير الملموسة، براءات الاختراع والمعرفة والبحث الأخرى نتائج البحث مع انخفاضها لاحقا. يقدم الجدول 3 مثالا مشروطا على تقرير الميزانية العمومية.

الدقة المالية للمشروع

في الأقسام الثلاثة السابقة، ركز التركيز على كيفية فهم المعلومات الواردة في الأشكال الأساسية للتقييم المالي. بعد ذلك، سيتم النظر في طرق تحليل هذه المعلومات.

في عملية وجودها، ينبغي أن يضمن مشروع الاستثمار إن تحقيق هدفين تجاريين رئيسيين: تلقي ربح مقبول بشأن رأس المال الاستثماري والحفاظ على شرط مالي مستدام. يمكن إجراء تحليل كيفية حل هذه المهام بنجاح، بالإضافة إلى مقارنة بين مختلف المشروعات والخيارات لحساب مجموعات مختلفة من البيانات المصدر، باستخدام معاملات التقييم المالي. وينبغي أن تنضح بشكل خاص أن الأساليب الموضحة في هذا العمل مأخوذة من ممارسة تحليل الحالة المالية للمؤسسات القائمة، حيث يسمح استخدامهم "بإضافة" اتجاهات تنمية واضحة وتقييم الفعالية الحقيقية للسياسات في التمويل والتسويق والاستثمار وبعد عند إعداد المشاريع، على العكس من ذلك، فإن المعلومات التي تم الحصول عليها باستخدام هذه الأساليب محكوم عليها في طبيعة توضيحية بحتة، كونها واحدة فقط من نتائج معالجة مجموعة محددة مسبقا من البيانات المصدر. ومع ذلك، فإن قيمة استخدام المعاملات المالية لتقييم المشاريع الاستثمارية واضحة للغاية. يتكون من استخدام نظام المعايير القياسية التي يمكن أن تعمل كوظائف مستهدفة عند اختيار المزيج الأمثل من المعلمات المصدر.

بناء على المعلومات الواردة في الأشكال الأساسية للتقييم المالي، يمكن حساب عشرات المعاملات، والتي يمكن تقسيمها إلى ثلاث فئات رئيسية: مؤشرات الربحية، تقييم استخدام الاستثمار، تقييم الحالة المالية.

يقدم الجدول 4 بعض المعاملات الأكثر استخداما بشكل متكرر. المجموعة الحاسمة ليست شاملة أو إلزامية. ومع ذلك، فيمكنه المساعدة في تقييم مشروع استثماري مع اكتمال كاف.

معامل الربحية للأصول العامة (ROA - في الممارسة الدولية) يوضح كيف مستوى عودة الاستثمار العام في مشروع الفترة الزمنية المحددة هو. يستخدم هذا المؤشر عادة لتقييم أنشطة الوحدات الهيكلية الفردية لشركة كبيرة، لأنه في هذه الحالة لا يوجد لدى قادة هذه الأقسام القدرة على السيطرة على هيكل مصادر التمويل (إجراء إصدار الأوراق المالية، لاتخاذ القروض، إلخ).

المؤشر الثاني هو ربحية رأس مال دائم أو استثمرت (RPK) - على غرار الأول. تم تصميم الاستبعاد من قاسم الشكل المحسوب للمطلوبات قصيرة الأجل لتنعيم التقلبات المرتبطة بالأنشطة الاقتصادية الحالية.

يلاحظ الانتباه أنه عند حساب ROA و RPK في البسط، تظهر مبلغ مدفوعات الفائدة على القروض. يتم تفسير ذلك بحقيقة أن هذه العوامل تغير فعلا قيمة كامل المقترضة في مشروع رأس المال. مع فائدة، كونها جزءا من هذه التكلفة، هي التكاليف (التي تم خصمها من الأرباح)، فإن الكمية الإجمالية للأرباح متهمية بشكل مصطنع. إذا تم تصحيح هذا الظروف، فإن مصاريف الفائدة عادة ما لا تخضع للضرائب (الاستثناء هو روسيا)، وبالتالي تظهر مضاعف (1 NP). في التشريع الروسي، يتم اتخاذ الخطوات الأولى في هذا الاتجاه. لذلك فائدة على عمليات التأجير تتعلق بالتكاليف.

في بعض الأحيان، عند حساب مؤشرات RoA و RPK، يؤثر البسط على ربح التوازن، والذي ربما يجوز من حيث الحاجة إلى مقارنة المشاريع ذات فوائد ضريبية مختلفة.

مؤشر ربحية رأس المال الأسهم (السرطان) هو أكبر اهتمام للمالكين (المساهمين) للمؤسسات المتوقعة.

يشار إلى ربحية المبيعات (RPR) في بعض المصادر الأدبية كمعدل ربح (NP) (أثناء حسابه يستخدم أحيانا من خلال الربح الدائم للمشروع)، ولكن سيتم إساءة تفسيره لتفسير هذا المؤشر كجهد مشروع المعيار، منذ استثمارات رأس المال لا تؤخذ في الاعتبار.

يتم استكمال المؤشر الأخير بتقييم نسبة التكلفة الكاملة إلى مقدار الإيرادات من التنفيذ، والتي يمكن استخدامها عند تحليل سياسة التكلفة (SPR).

المجموعة الثانية من المعاملات المالية هي مؤشر لاستخدام رأس المال المستثمر، ودعا أحيانا معاملات التحول. أيضا، كما هو الحال في ربحية رأس المال، عادة ما يتم النظر عادة من مؤشرات دوران: للأصول العامة، لعاصمة رأس المال المستمرة والمشاركة.

من الصيغ المحسوبة، يمكن اشتقاق ربحية الأصول الإجمالية (ROA) تساوي نتاج ربحية المبيعات (RPR) عن مبيعات الأصول المشتركة (OOA) (إذا كنت تهمل الفائدة المدفوعة)، I.E. roa \u003d rpho. تشير النسبة المحددة إلى طرق رئيسيتين لتحسين RWA: إما رفع معدل الربح في المبيعات، أو زيادة حجم دوران رأس المال. يمكن تحقيق الأخير، بدوره، من خلال زيادة مقدار التنفيذ في القيمة الثابت للأصول أو على العكس من ذلك، من خلال تقليل حجم الاستثمارات اللازمة للحفاظ على المستوى المحدد للتنفيذ.

يمكن استخدام مجموعة كاملة من مؤشرات دورانها لتحديد سرعة التدفق النقدي، ولكن الحسابات المتسلسلة المختلفة للمؤسسة الحالية (حسابات الدفع، مخزونات المواد، في المستودع، العمل في التقدم، إلخ). بحكم تفاصيل معروفة لإعداد بيانات أساسية لتقييم مشروع استثماري، لن يكون لهذه المعلومات أي قيمة خاصة. فائدة معينة ليست سوى معامل دوران العمال (رأس المال العامل).

تعكس المؤشرات المدرجة في فئتين مراعاتتين فقط نجاح السياسات الحالية (التصنيعية) والتسويق. تتضمن المجموعة الثالثة مؤشرات الاستقرار والجدول الائتماني للحالة المالية للمشروع.

بالإضافة إلى التعريف المبين سابقا، يمكن القول أن أحد معايير السيولة هو قدرة المؤسسة (المشروع) لتغطية الالتزامات الحالية. لقياس هذه القدرة، يتم استخدام اختبارين: إجمالي نسبة السيولة (النسبة الحالية أو معامل الطلاء) ونسبة السيولة الفورية (الفورية أو الحرجة) (معامل ورقة اللاكتورية أو اختبار الحمض، أو معامل سريع، أو معامل حاجب).

معامل السيولة الإجمالي هو نسبة الأصول الحالية والالتزامات الحالية. في مصادر مختلفة يوصى بالحفاظ عليه في مستوى لا يقل عن 2.

يتم احتساب معدل السيولة الفورية على أنه خاص من تقسيم الأصول المشرعية (السائلة للغاية) - الأوراق المالية النقدية والسوق - بحجم الالتزامات قصيرة الأجل. يجبر قيمتها في النطاق من 0.5 إلى 1.2. يكمن معنى هذا المؤشر في تقييم إمكانية مشروع في وقت قصير لسداد الالتزامات الحالية الحالية. في الممارسة العملية، يعد هذا المعامل واحدا من أكثر المعايير شيوعا لموثوقية المؤسسة من حيث دفع الإمداد وسداد القروض المصرفية قصيرة الأجل.

تشير نسب تقييم الملاءة إلى المؤشرات التي تميز المخاطر المالية. تحت الملاءة، من المفهوم أنه درجة تغطية الالتزامات الخارجية الحالية من قبل الممتلكات (الأصول) للمشروع. يتم احتساب معامل الملاءة المالية العامة (المعامل (العام) التغطية أو (مالية) رافعة) كنسبة مبلغ كامل من الديون إلى إجمالي الأصول (الالتزامات).

يعد اختيار المزيج الأمثل من رأس المال المشترك المقترض والمقترض اختيارا بين التكلفة الأقل نسبيا للقروض (مقارنة بالأسهم) والمخاطر المرتبطة بالالتزامات التي لا تسمح بالمدفوعات المؤجلة. في الوقت نفسه، من الضروري مراعاة ما يسمى "تأثير الرافعة"، والذي يتكون في حقيقة أنه مع زيادة حصة الأموال المقترضة، فإن مستوى ربحية الأسهم (من حيث حصة واحدة) ينمو وبعد تنخفض النسبة العالية من المصادر الخارجية للتمويل من تنظيم المشروع من حيث احتمال جذب موارد مالية إضافية.

الخصائص النسبية لأساليب التقييم

جاذبية الاستثمار للمشروع

الجواب على السؤال من المستثمر يجذب، يمكن إعطاء مشروع استثماري واحد أو آخر في شكل مجردة شيوعا. في الواقع، من المستحيل تقليل جميع العوامل العديدة في الجمع بين مختلف المصالح للمشاركين المحتملين إلى جانب واحد من جانب واحد من مشروع الاستثمار. في ظروف، عندما يتميز البيئة الخارجية للمشروع بعدم الاستقرار الشامل، فإن النقص للنظام التشريعي والتخلف علاقات السوق (سوق رأس المال في المقام الأول)، مثل هذا النهج يصبح رأس المال النسغ.

في سياق المنافسة المتنافسة، فإن معيار فعالية مشروع الاستثمار هو مستوى الربح الذي تم الحصول عليه من أجل رأس المال المستثمر. في الوقت نفسه، ينبغي فهم الربحية أو الربحية أو الربحية ليس فقط زيادة في رأس المال، ومثل هذه وتيرة زيادة الأخير، والتي تعوي، أولا، تعويض بالكامل عن تغيير العام (المعلومات) في القوة الشرائية للأموال ستوفر هذه الفترة قيد الاستعراض، ثانيا، ربحية المستوى المضمونة كحد أدنى، وثالثا، ستغطي سوق المستثمر المرتبط بتنفيذ المشروع.

في كثير من الأحيان في هذا السياق، يتم استخدام المفهوم "قيمة رأس المال". من ناحية، بالنسبة لرجل الأعمال (المقترض)، فإن قيمة العاصمة هي مقدار سعر الفائدة، الذي سيتعين عليه دفعه مقابل إمكانية استخدام الموارد المالية لفترة معينة من الوقت، من ناحية أخرى - يقيم جدوى أخذ قرض، يجب أن يركز رجل الأعمال على مستوى متوسط \u200b\u200bالأرباح، مما أدى إلى رأس المال.

من الواضح، مع المنافسة المثالية، يجب أن تكون كل من القيمة العالية لرأس المال مساوية أو على الأقل. إغلاق في المستوى.

في الواقع، لا يوجد معدل فائدة أو ربح واحد. على العكس من ذلك، هناك الكثير من أسعار الفائدة المختلفة: وفقا للقروض قصيرة الأجل وطويلة الأجل، والسندات، والأوراق المالية التجارية، إلخ. يختار المستثمرون أكثر أشكال الاستثمار النقدية الأكثر ملاءمة من عدة بدائل (ما يسمى "مبدأ بديلات إبداعي"). لمستثمر مثالي، أي الأشخاص الذين ليس لديهم مصالح أخرى، إلى جانب الرغبة في أعلى وقت ممكن من الأرباح، جميع المشاريع الاستثمارية التي تضمن مستويات الربحية المتساوية مساوية جذابة.

بالنظر إلى دور تكلفة رأس المال في جاذبية القرارات الاستثمارية، من الضروري مراعاة تضخم التضخم. يتجلى عملها في انخفاض في إجمالي القوة الشرائية للمال. يشمل جميع المشاركين في سوق الموارد المالية معدل انخفاض معدل التضخم في تكلفة رأس المال. يسمى معدل النسبة المئوية المعين من قبل المقرض "اسمي"، أعلن "أو" الرهان الإجمالي ". هذا الأخير نتيجة لذلك هو عدديا أكثر من سعر الفائدة الحقيقي (الحقيقي)، مرتبط بالمعدل الحقيقي للربحية المقاسة بالوحدات النقدية مع قوة شراء ثابتة.

في الأدب الاقتصادي، لتحديد معدل الفائدة الحقيقي أو معدل الربح، فمن المستحسن استخدام الصيغة التالية:

حيث ص هو المعدل الحقيقي: N - السعر الاسمي: ص - معدل التضخم (جميع القيم لنفس الفترة الزمنية، في المئة).

بالنظر إلى ما سبق، بناء على المبدأ الأساسي للإبداع، يمكنك اتخاذ الاستفادة الهامة التالية: سيكون المشروع جذابا للمستثمرين المحتملين إذا تجاوز معدل عائدها الحقيقي مثل أي طريقة أخرى لاستثمار رأس المال.

وبالتالي. مشكلة تقييم جاذبية المشروع الاستثماري هي تحديد مستوى ربحيته (معايير الربح). هناك طريقتان رئيسيتان لحل هذه المشكلة، وفقا لأساليب تقييم فعالية الاستثمار يقترح تقسيم إلى مجموعتين: الطريقة البسيطة (الإحصائية): خصم الأساليب.

تعمل الأساليب المضمنة في الفئة الأولى مع قيم "النقطة" الفردية (الإحصائية) للمؤشرات الأولية. عندما يتم استخدامها، لا تؤخذ مدة كلها من عمر المشروع في الاعتبار، وكذلك الأهمية غير المتكافئة للتدفقات النقدية الناشئة في نقاط مختلفة في الوقت المناسب. ومع ذلك، نظرا لسطيتها وتخصيصها، فإن هذه الأساليب منتشرة للغاية، على الرغم من أنها تستخدم أساسا لتقييم المشاريع بسرعة في المراحل الأولية للتنمية.

تحتوي المجموعة الثانية على طرق لتحليل مشاريع الاستثمار، وتشغيل مفهوم "السلسلة المؤقتة" وتتطلب استخدام جهاز رياضي خاص وإعداد أكثر شمولا لمعلومات خط الأساس.

أساليب تقييم الكفاءة البسيطة

من بين الأساليب البسيطة لتحديد نفايات أماكن الرأسمالية للمشروع الاستثماري، غالبا ما يتم استخدام ثلاثة في أغلب الأحيان من قبل مؤشر العائد، وحساب معدل الربح البسيط وحساب فترة الاسترداد.

العيوب العامة لهذه الطرق هي التالية. أولا من بين هؤلاء، من ذلك أنه في حسابات كل مؤشرات من المؤشرات المدرجة، فإن عامل الوقت لا يربح ولا كمية صناديق الاستثمار لا يعطى لهذه التكلفة. وبالتالي، في عملية الحساب، من الواضح أن قيم لا تضاهى مبلغ الاستثمار في القيمة الحالية مقارنة ومقدار الربح في القيمة المستقبلية. ثانية وعيوب المؤشرات المستخدمة، فمن المحتمل أن يتم قبول الربح فقط كمؤشر لعودة رأس المال المستثمر. ومع ذلك، في الممارسة الحقيقية، يتم إرجاع الاستثمارات في شكل تدفق نقدي يتألف من مبلغ صافي الأرباح والاستقالات الاستهلاكية. وبالتالي، فإن تقييم كفاءة الاستثمار فقط على أساس الربح يشوه بشكل كبير نتائج الحسابات (يقلل بشكل مصطنع معامل الكفاءة ومفاداة فترة الاسترداد). وأخيرا الثالثالعيب هو أن المؤشرات قيد النظر تسمح لنا بالحصول على تقييما من جانب واحد فقط لفعالية مشروع الاستثمار، لأن يعتمد كلاهما على استخدام نفس البيانات المصدر (مبلغ الدخل ومبالغ الاستثمار).

فهرس العودة

لهذا المعيار، يتم استخدام الأسماء التالية:

• الربحية؛
• معدل ربح بسيط (بدون خصم)؛
• مؤشر ربحية الاستثمار؛
• مؤشر ربحية الاستثمار؛
• مؤشر الربح؛
• مؤشر الربحية.

في جميع المصادر المحددة، باستثناء، يكون المعيار لديه اسم - مؤشر الربحية (PI).

لتحديد قيمة المعيار، يتم استخدام تدفقات الدفع نفسها أما بالنسبة للمعيار - "النتيجة المالية العامة"، فإن المعيار ليس الفرق بين الدخل وتكاليف تنفيذ المشروع، ولكن نسبةها - دخل مقسوما على التكاليف :

من الواضح أن قيمة المعايير: PI\u003e 1 يشير إلى جدوى تنفيذ المشروع، وتجاوز PI أكثر الوحدة، كلما زادت جاذبية الاستثمار في المشروع. بمعنى آخر، فإن الدخل المخصوم من تنفيذ المشروع في أوقات PI يتجاوز تكاليف الاستثمار المخفضة.

أحد معايير الأنواع الخاصة المحتملة "مؤشر الاستثمار فافوم الاستثمار" مدعو إلى الاستخدام في العمل. إنه اسمه مؤلفي ربحية الاستثمار أو صافي القيمة الحالية لنسبة القيمة الحالية (NPVR).

"المؤشر المشار إليه هو نسبة صافي التكلفة الحالية للمشروع إلى التكلفة المخصومة (الحالية) تكاليف الاستثمار." في الوقت نفسه، يوصى بتحديد القيمة الحالية الحالية، مع مراعاة التكلفة السائلة للمشروع، إذا كان الأخير "يمثل كمية كبيرة".

سهلة (متوسط) معدل الربح

معدل ربح بسيط (معدل بسيط للعودة) هو تناظرية لمؤشر الربحية رأس المال، ثلاثة خيارات يتم النظر فيها أعلاه. الفرق في معدل ربح بسيط (PNP) من معاملات الربحية هو أن الأول يتم حساب نسبة صافي الربح (PE) لمرة واحدة (عادة في السنة) إلى إجمالي حجم تكاليف الاستثمار (من):

من أجل تسهيل الحسابات، غالبا ما لا يتم تعديل كمية الأرباح الصافية وفقا لمقدار مدفوعات الفائدة.

المعنى المفسر لمعدل الربح البسيط هو تقييم جزء من تكاليف الاستثمار سدد (عائدات) في شكل ربح لفترة تخطيط واحدة. مقارنة القيمة المحسوبة لل PNP مع المستوى الأدنى أو المتوسط \u200b\u200bمن الربحية، يجوز للمستثمر المحتمل أن يأتي إلى استنتاج أولي حول جدوى استمرار ويعمق تحليل مشروع الاستثمار هذا. بناء على هذا المؤشر، يمكن أيضا تقييم وقت الإرجاع التقريبي للاستثمارات.

من الواضح أن حجم معدل الربح البسيط يعتمد بقوة على الفترة التي سيتم اختيارها لحساب قيمة صافي الربح. من أجل الأول من العمل كتقييم لمشروع الاستثمار بأكمله، يوصى باختيار فاصل التخطيط الأكثر سمية (ما يسمى "الطبيعي"). في الحالة العامة، قد تكون هذه الفترة التي تم فيها الوصول إلى المشروع بالفعل من قبل المستوى المخطط للإنتاج أو التطوير الكامل لمرافق الإنتاج، ولكن تم سداد سداد القروض الأولية. الميزة الرئيسية لهذه الطريقة هي البساطة، توفر المعلومات المستخدمة في تطبيقها. يجب أن يشمل عيوب هذه الطريقة ما يعتمد على تعريف محاسبي للدخل، وليس التدفقات النقدية، لا يؤخذ وقت التدفق وتدفق الأموال في الاعتبار، لا تؤخذ التغييرات التضخمية في الاعتبار، ربح يتم احتساب العام الماضي للمشروع بنفس طريقة الربح للسنة الأولى.

من الواضح، إذا كانت المشروعات لها نفس قيمة التكلفة ونفس الربح الإجمالي لفترة الصلاحية بأكملها، ولكن مع التدفقات النقدية المختلفة، فإن استخدام هذه الطريقة أمر مسبقا.

تلخيص، نلاحظ أن استخدام هذه الطريقة الخشنة، وهو حساب معدل ربح بسيط، لا يمكن تبريره إلا من وجهة نظر بساطة الحسابات.

فترة الاسترداد

لهذا المعيار، يتم استخدام الأسماء التالية:

• فترة الاسترداد ؛
• تسديد؛
• فترة الاسترداد (دون خصم)؛
• فترة الاسترداد للاستثمارات؛
• وقت دفع الثمن؛
• فترة الاسترداد للمشروع.

معايير الاختصار: PV (فترة الاسترداد). بموجب فترة الاسترداد للمشروع، من المفهوم أنه فترة زمنية من لحظة تنفيذها حتى تشغيل المنشأة التي يصبح فيها الدخل من العملية تساوي تكاليف رأس المال (بناء رأس المال).

تلاحظ الورقة أن مؤشر فترة الاسترداد هو الأقرب في محتواها إلى مؤشر الاسترداد (استثمارات رأس المال) التقليدية في الاتحاد الروسي. الفرق بينهما هو أنه عندما يتم احتساب فترة الاسترداد، يتم أخذ جميع الاستثمارات الأولية (تكاليف رأس المال والتكاليف التشغيلية) في الاعتبار، ويتم أخذ الاستثمارات الأولية فقط في الاعتبار عند حساب "فترة الاسترداد".

كما ذكر أعلاه، يمكن تحديد كل معيار لتقييم جاذبية الاستثمار للمشروع من قبل العديد من الخوارزميات اعتمادا على الغرض من الاستثمارات وسياسة الجدوى للشركة أثناء تشغيل المنشأة. ولكن يجب أن يتوافق كل معيار مع المعايير الدولية المعتمدة. عند حساب حجم المعيار "فترة الاسترداد"، تؤخذ في الاعتبار التكاليف الرأسمالية في المبلغ المخفضي لتكلفة تنفيذ المشروع، وتكاليف التشغيل التي تدخل! في تكلفة المنتجات النهائية، وبالتالي تقليل مقدار صافي الربح أثناء تشغيل الكائن.

من الواضح أن فترة الاسترداد تتحقق في تلك الخطوة من الفترة التقديرية، عندما تتجاوز قيمة معيار "فهرس الإرجاع" الوحدة لأول مرة، I.E. سوف تتجاوز إيرادات المبيعات تكاليف الاستثمار. لذلك، فإن خوارزمية حساب فترة الاسترداد تتكون في الاستيفاء من معيار "فهرس الإرجاع" من قبل وحدة متساوية للخطوة المحددة للفترة المقدرة. يقلل فترة الاسترداد يزيد من جاذبية الاستثمار في المشروع.

الغرض من هذه الطريقة يتكون في تحديد مدة الفترة التي سيعمل فيها المشروع "على نفسه". كامل كمية الصندوق الناتج عن المشروع النقدي، والتي تشمل مقدار الربح والانخفاض كعائد على رأس المال الاستثماري الأولي.

يتم إجراء الحساب من خلال تدريجي، خطوة بخطوة، طرح من إجمالي الإنفاق الرأسمالي لمقدار الاستهلاك والصافي الربح للفائدة القادمة للتخطيط (كقاعدة عامة، سنة). الفاصل الزمني الذي يصبح فيه البقايا سلبيا، يمثل "فترة الاسترداد" المرغوبة. إذا لم يحدث هذا، فإن هذا الأخير يتجاوز عمر المشروع.

يستخدم تحديد فترة الاسترداد بسبب Illustrative في بعض الأحيان كطريقة بسيطة لتقييم خطر الاستثمار.

يعتمد دقة طريقة تقييم الفعالية إلى حد كبير على تواتر التعامل بين حياة المشروع على فترات التخطيط.

عيب كبير في هذه الطريقة هو أنه لا يأخذ أي طريقة في أي حال أنشطة المشروع خارج فترة الاسترداد، وبالتالي لا يمكن استخدامها في إعداد الخيارات المختلفة في مدة التمرين. أيضا، لا تؤخذ الطريقة في الاعتبار مقدار واتجاه توزيع التدفقات النقدية خلال فترة الاسترداد:

فقط فترة تغطية النفقات ككل تعتبر. تسمح هذه الطريقة فقط بتقدير تقريبي لسيولة المشروع. نظرا لأن مساعدة فترة الاسترداد، فمن الممكن الحصول على معلومات مفيدة، وهي تعمل بشكل جيد مع أساليب المعدل الداخلي للربح والقيمة الحالية الحالية.

طرق الخصم

إن الافتقار الرئيسي للأساليب البسيطة لتقييم فعالية الاستثمار هو تجاهل حقيقة عدم المساواة في نفس المبالغ الدخل أو المدفوعات المتعلقة بفترات زمنية مختلفة. إن فهم ومحاسبة هذا العامل مهم للتقييم الصحيح للمشاريع المتعلقة بالاستثمار طويل الأجل لرأس المال.

مع الأخذ في الاعتبار هذا العامل، ينبغي تخصيص أحكام رئيسيتين:

• من وجهة نظر البائع، فإن مبلغ الأموال التي تم الحصول عليها اليوم أكبر من المبلغ الوارد في المستقبل؛
• من وجهة نظر المشتري، فإن مقدار المدفوعات المصنوعة في المستقبل يعادل مبلغ أصغر مدفوع اليوم.

في الوقت نفسه، من الضروري التأكيد على حقيقة أن التغيير في قيمة المبالغ النقدية يحدث فقط فيما يتعلق بالتضخم.

إن مشكلة تقييم مناسب لجاذبية المشروع المرتبطة باستثمار رأس المال هي تحديد كيفية تبرير تكاليف الإيرادات المستقبلية اليوم. نظرا لأنه من الضروري اتخاذ قرار "اليوم"، يجب تصحيح جميع مؤشرات الأنشطة المستقبلية للمشروع الاستثماري، مع مراعاة الحد من القيمة (الأهمية) من الموارد النقدية كعمليات تتعلق بإنفاقها أو استلامها. التعديل العملي هو إحضار جميع القيم التي تميز الجانب المالي للمشروع، على نطاق الأسعار مماثلة للحالة "اليوم". تسمى تشغيل مثل هذه إعادة الحساب "الخصم" (الانتصاف).

يتم حساب معاملات التنشيط في ممارسة تقييم المشاريع الاستثمارية على أساس ما يسمى ب "معدل المقارنة" (خصم المعامل أو معدل الخصم). معنى هذا المؤشر هو تغيير معدل تقليل قيمة موارد المال بمرور الوقت. وفقا لذلك، يجب أن تكون قيم معاملات إعادة الحساب دائما أقل من واحد.

يتكون حجم معدل المقارنة (SS أو CD) من ثلاثة مكونات:

حيث CC \u003d CD هو معدل المقارنة أو معدل الخصم، ومعدل التضخم، العلاقات العامة - الحد الأدنى من معدل الربح الحقيقي، P هو معامل يأخذ في الاعتبار درجة المخاطر.

بموجب الحد الأدنى لمعدل الربح، الذي قد يوافق عليه رجل الأعمال (معدل الفشل، قطع) بأنه أصغر مستوى مضمون من الربحية، التي تطورت في سوق رأس المال، أي. الحد الأدنى من قيمة رأس المال. وكمرجع، في السوق تماما، خالية من المخاطر ومستقلة عن شروط المنافسة في سند قرض الدولة البالغ من العمر 30 عاما للحكومة الأمريكية، وبناء دخل مستقر في غضون 4-5 نسبة حقيقية سنويا.

قد يتطلب حساب أكثر دقة لمعدل المقارنة محاسبا ليس فقط معدل التضخم الحاليين، ولكن أيضا تغييره المحتمل خلال الفترة قيد النظر (حياة المشروع). تحقيقا لهذه الغاية، ينبغي تقديم عامل تصحيح IP في الصيغة (15)، والتي في حالة النمو المتوقع لمعدلات التضخم سيكون لها قيمة إيجابية. في حالة انخفاضها المزعوم، سيؤدي هذا التعديل إلى انخفاض في القيمة الإجمالية لمعدل المقارنة.

كقيمة تقريبية لمعدل المقارنة، يمكن استخدام متوسط \u200b\u200bأسعار الفائدة الحالية في معدلات إعادة التمويل الطويلة الأجل التي حددها بنك روسيا.

بالنسبة للمؤسسات الاستثمارية الحالية، يوصى باستخدام متوسط \u200b\u200bتكلفة رأس المال الدائم (المشاركة أو المقترض على المدى الطويل)، الذي يحدد على أساس الأرباح أو المدفوعات النسبة المئوية. يمكن أن يعزى خصم الطرق مع أعظم قاعدة إلى الأساليب القياسية لتحليل المشاريع الاستثمارية والتثبيت، ولكن تم الحصول على حسابات التكلفة الحالية للمشروع والمعدل الداخلي للربح أعظم التوزيع.

أخيرا، نلاحظ أن استخدام طرق خصم التدفقات النقدية الصافية يجعلها بشكل صحيح، مع مراعاة عامل الوقت، حدد فترة الاسترداد للمشروع.

تنظيف الدخل المخصوم

• تنظيف الدخل المخصوم
• صافي التكلفة الحالية؛
• صافي التكلفة المخفضة؛
• النتيجة المالية العامة من تنفيذ المشروع؛
• التكلفة الحالية؛
• صافي تكلفة المشروع الحالي؛
• صافي القيمة الحالية؛
• الدخل المخصوم النقي أو تأثير جزء لا يتجزأ، إلخ.

في جميع الأعمال المدرجة، لدى هذا المعيار نفس الاختصار - NPV (صافي القيمة الحالية)، وفي بعض الحالات، خوارزميات مختلفة للحساب.

الاسم الرسمي للمعيار هو "إيرادات مخفضة نقية"، وفقا للعديد من المؤلفين، غير ناجحة لسببين:

1. لعدد من الكائنات، مثل تلك المخصصة للرعاية الطبية، قد تكون المجال الاجتماعي، والهياكل المرموقة لهذا المعيار سلبية للفترة المقدرة بأكملها، I.E. ستتجاوز تكاليف البناء والتشغيل الدخل.

2. في البلدان المتقدمة، وفقا للعمل، بدلا من مفهوم "الخصم" المستخدمة على نطاق واسع في الأدب المحلي، يتم استخدام مصطلح "تحقيق".

لذلك، ينصح المعيار قيد النظر في تغيير الاسم إلى أكثر ملاءمة، على سبيل المثال، إلى "النتيجة المالية العامة".

يتكون جوهر المعيار في مقارنة التكلفة الحالية للإيصالات النقدية المستقبلية من المشروع مع مصاريف الاستثمار اللازمة لتنفيذه. بشكل عام، يتم تحديد قيمة NPV بالنسبة التالية:

• مدة الدورة المقدرة؛
• tE مدة بدء تشغيل الكائن؛
• تكاليف زي رأس المال على بناء رأس المال للكائن؛
• DI إيرادات لفترة تشغيل الكائن؛
• E سعر الخصم
• أنا حساب الخطوة.

عند حساب حجم هذا المعيار، يجب إيلاء الاهتمام لمطابقة خطوات الفترة المقدرة (خطوة الحساب) بشرط منح قرض. من المر المرجح أن تكون خطوة الحساب تساوي أو كينغ مصطلح الفائدة من الاستحقاق للحصول على قرض.

يمكن تسجيل النسبة بأشكال مختلفة. على سبيل المثال، تعادل NPV بمقدار تدفقات الدفع، ثم يتم تضمين تكاليف الاستثمار في تدفق الدفع مع علامة الطرح:

يتم تقديم مفهوم "صافي الدخل" أو "التدفق النقدي النظيف" (NCF).

يتم تحديد فعالية الاستثمار في المقام الأول عن طريق نسبة نتائج تنفيذ المشروع والتكاليف اللازمة لتحقيق هذه النتائج. في الوقت نفسه، ينبغي الاعتراف باختيار مخطط تمويل التكاليف المحدد باعتباره ثانوي، "خارجي" من أنشطته.

الفرق بين التدفقات النظيفة وتدفقات النقدية النقدية (أي التدفقات باستثناء مصادر التمويل) هو دخل صافي للمشروع (الفصل) في هذا الجزء من الحياة. كقاعدة عامة، يتم تشكيلها أرباحا من العمليات (البرمجيات) والانهلاك (AO) ناقص تكاليف الاستثمار (من) والمدفوعات الضريبية (H):

اثنين من المكونات الإيجابية للتدفق النقدي النقي الشخصي في الدخل في الحالة الأولى (الربح) من الأنشطة الحالية، في الثانية (الاستهلاك) - تعويض الاستثمارات الأولية في الأصول الدائمة

وبالتالي، عند تحديد مقدار الأرباح من العمليات في الغرب، لا تؤخذ مصالح الفائدة في الاعتبار (انظر الجدول 5) (باستثناء المؤسسات الروسية، التي تضطر إلى إدراج الفائدة بتكلفة الائتمان داخل معدل إعادة التمويل زائد ثلاثة في المئة، وفقا للتشريع الحالي)، صافي الدخل هو المبلغ الذي يمكن من خلاله إجراء المدفوعات لمصادر التمويل المنجذب (خاصة بكسله والاقتراض) دون الإخلال برأس المال الرئيسي للمشروع.

إذا كان المبلغ المتراكم خلال فترة ولاية الحياة بأكملها سلبية، فهذا يشير إلى عدم إمكانية عدم إمكانية عدم إمكانية عدم إمكانية عدم إمكانية عدم إمكانية عدم إمكانية عدم إمكانية عدم إمكانية عدم إمكانية عدم إمكانية عدم إمكانية عدم إمكانية عدم إمكانية عدم إمكانية عدم إمكانية ذلك. عدم قدرته على فرض الأموال المستثمرة بالكامل، ناهيك عن دفع الحد الأدنى من الإيجار على الأقل للمستثمرين المحتملين.

الفائدة هي في المقام الأول مقارنة الدخل الموجز النقي مع تكاليف الاستثمار الكامل. وبالتالي، يمكن للمستثمر المحتمل (المساهمين أو المقرض) تحديد المستوى الكلي الأقصى الممكن من رأس المال المتداخلة.

في الوقت نفسه، لصاحب المشروع أو المالك، حساب صافي الدخل، مع مراعاة حقيقة أن جزء من الأخير يمكن أن يهدف إلى دفع الفائدة وسداد الديون الخارجية.

يتم إجراء حساب صافي الدخل في الحالة الأولى باستخدام نموذج خاص (انظر الجدول 3). يستخدم هذا الجداول التالية معلومات ثلاثة أشكال أساسية من التقييم المالي (انظر الجدول 1،2،3). يتم تحديد إيرادات نظيفة لرأس المال الخاص بها (من وجهة نظر مالكي المشاريع) كما هو موضح في الجدول. 6. من المهم أن نلاحظ أن الأموال المضمنة في مؤسسي المؤسسات أو المساهمين (زيادة في حقوق الملكية) ومدفوعات القروض المنفذة على حساب الأموال الخاصة بالمشروع تعتبر تدفقا، أي. العوامل العاصمة.

من أجل تقدير المشروع بشكل كاف من وجهة نظر فعالية استخدام صناديق الاستثمار، يجب تنفيذ جميع تدفقات الإيرادات والمدفوعات المستقبلية إلى نوع مماثل، مع مراعاة تأثير عامل الوقت. إعادة حساب هذه القيم إلى واحد - "اليوم" - لحظة الوقت، التي هي لحظة بدء تنفيذ المشروع، يتم استخدام معاملات جلب المعاملات (DF - عامل الخصم). يتم احتساب قيم هذه المعاملات في فاصل تنظيم المشروع هذا بقيمة معينة لمعدل المقارنة (SD) باستخدام صيغة الفائدة المعقدة المعدلة:

حيث T هو رقم التسلسل في الفاصل الزمني للتخطيط (شريطة اعتماد الصفر لبدء تنفيذ المشروع، I.E. DF (0) \u003d 1.

بعد كل قيم التدفقات النقدية الصافية للمشروع مضروبة في معامل DF المقابل. يتم احتساب المبلغ. القيمة الناتجة هي مؤشرا على صافي القيمة الحالية (المعينة) لعلامة NPV - هذه القيمة الحالية للمشروع:

حيث NCF هو التدفق النقدي الخالص.

يمكن تمثيل المعنى الاقتصادي للدخل المخصوم النقي نتيجة تم الحصول عليها مباشرة بعد اتخاذ قرار بشأن تنفيذ هذا المشروع، لأنه يزيل تأثير عامل الوقت.

تعتبر القيمة الإيجابية ل NPV تؤكده جدوى الاستثمار في الأموال في المشروع، والسلبي، على العكس من ذلك، يشير إلى عدم كفاءة استخدامها. من الواضح، من تجسيد المشروع، يجب اختيار المرء. الذي مؤشر NPV سيكون أكثر.

تأثير كبير على النتيجة النهائية للحساب، وبالتالي، سيكون تفسيرها اختيار معدل المقارنة. بالإضافة إلى ذلك، على ما يبدو، يتوقع الوقت في الوقت المناسب (بالنسبة إلى الفاصل الزبير الصفر) في الوقت المناسب (بالنسبة إلى الفاصل الزبير الصفر)، فإن التأثير الأقل لديهم قيمة مؤشر NPV بسبب النمو الأسي للمقاسم في الصيغة حساب DF (T).

قد يكون لبعض مكونات مشروع الاستثمار قيمة معينة، وبعد نهاية عمر الأخير. ينطبق هذا في المقام الأول على القيمة المتبقية للأصول المستمرة والعاصمة العكسية (تتضمن قيمة الأخير تكلفة الأسهم والمنتجات غير المكتملة والسنوية، وكذلك الحسابات لتلقي الاحتياجات ناقص قصيرة الأجل).

إن الحاجة إلى مراعاة التكلفة النهائية أو المتبقية أو التصفية في المشروع ترجع إلى حقيقة أنها تمثل رأس المال المتراكم في النموذج غير السائل (غير النقدية) والقدرة على تحقيق الربح. عند تحديد قيمة التصفية، من المفترض أن يتم تنفيذ جميع الممتلكات بأسعار غير أقل من سعر الشراء أو الإبداع، مع مراعاة التآكل المستحق.

كقاعدة عامة، أصبحت لحظة حساب قيمة التصفية بعيدة جدا عن بداية المشروع، والتي لا يمكن أن يكون لها هذه القيمة تأثير كبير على القرار. إذا تمثل كمية كبيرة، فيجب إضافة قيمة مخفضة إلى التكلفة الحالية للمشروع.

التكلفة المتبقية للمشروع في المثال المستخدمة في هذا العمل لتوضيح تطبيق أساليب التقييم وفقا لبيانات الميزانية العمومية (انظر الجدول 7) هو 1509.1 من الوحدة النقدية. من هذا المبلغ، من الضروري طرح تراكم النقد الحر من الجدول. 5 بمبلغ 212.9 وحدة نقدية، لأنها تؤخذ بالفعل في الاعتبار في الدخل البحت. في هذه الحالة، سيزيد محاسبة قيمة التصفية بشكل كبير مؤشرات NPV للمشروع.

حساب صافي التكلفة الحالية للمشروع للبيانات الواردة في الجدول 5 ومع مراعاة قيمة التصفية، المقدمة في الجدول 7.

أحد العوامل الرئيسية التي تحدد حجم القيمة الحالية الحالية للمشروع هي بالتأكيد جدول النشاط الذي يتجلى في مجلدات الاستثمار أو الإنتاج أو المبيعات "المادية". يتبع القيود الطبيعية على استخدام هذه الطريقة لمقارنة المشاريع المختلفة على هذه الخصائص: لن تتوافق القيمة الكبيرة من NPV دائما مع خيار استثمار أكثر كفاءة. في مثل هذه الحالات، يوصى باستخدام مؤشر ربحية الاستثمار، يسمى أيضا صافي القيمة الحالية (NPVR)، والتي هي نسبة صافي التكلفة الحالية للمشروع إلى التكلفة المخفضة لتكاليف الاستثمار (PVI):

لا تحتوي محاسبة تكاليف الاستثمار عادة على خوارزميات مختلفة باستثناء حالة واحدة عندما يحتاج إلى تحديدها أو لجميع الأموال التي تنفقها، أو فقط لرأس المال المقترض. لتحديد الدخل، يتم استخدام مخططات الحساب المميز بشكل كبير. في الأعمال، يوصى باستثناء انخفاض قيمة الاستهلاك من مبالغ الدخل، وفي المواد المقترحة ليشمل خصومات الاستهلاك المتراكمة فقط (صندوق الاستهلاك)، وكذلك في الخطوة الأخيرة للحساب والقيمة السائلة لل مرافق الإنتاج الرئيسية. يحدد الفرق هذا الفرق في المخططات الحاسوبية في حساب الدخل من خلال الفرق في وثائق الإبلاغ عن الشركات الأجنبية والمحلية. شركات أجنبية في أنشطتها لهذا العام بالإضافة إلى بيان الربح والخسارة تمثل تقارير عن مصادر واستخدام الأموال (تقرير عن الأموال واستخدامها)، حيث يتم تشكيل أموال الأموال على حساب صافي الربح، واستقطاعات الاستهلاك، حصة جديدة رأس المال والقروض وغيرها من الدخل.

يتم توزيع الأموال المحددة بهذه الطريقة في دفع أرباح الأرباح للمساهمين، والاستحواذ على العقارات والآلات والمعدات، وزيادة رأس المال العامل، إلخ. في الوقت نفسه، يتم إنفاق تمديد أموال الإنتاج الرئيسية لا تقل عن الحصول على نتيجة لاستخراج الاستهلاك، أي. يجب على الشركات النقدية المجانية العمل على توسيع وتحديث الإنتاج. لا يتم توفير تقارير مماثلة للمؤسسات الروسية. في كثير من الأحيان، تتراكم خصومات الاستهلاك في صندوق الاستهلاك، الذي يؤدي في ظروف التضخم إلى انخفاض قيمة منطقة أموال الشركة. الحاجة إلى مراعاة القيمة السائلة لصناديق الإنتاج الرئيسية في تحديد المعيار "الدخل المخفضي النقي" يحددها تعيين الاستثمارات. في حالة استبدال المعدات، تتوافق حياة الخدمة التي تتوافق مع مدة الفترة المقدرة، وهو ما يمثل قيمته السائلة ضروريا.

تنقسم مصادر تمويل المشاريع إلى مجموعتين رئيسيتين:

1. رأس المال الخاص - الأموال المقدمة من المساهمين (المؤسسين)، والتي ينبغي زيادة نتيجة التنفيذ والاستغلال اللاحق للكائن قيد الدراسة.

2. رأس المال المحلي هو قرض للبنوك والدول أو السلطات المحلية أو الشركات الأخرى التي ينبغي سدادها بديون في العقد المنشأة في العقد وداخل المواعيد النهائية المحددة.

نتيجة الاستثمارات، من وجهة نظر مالية، هي سداد مدفوعات الديون الائتمانية وتصلحات الأرباح للمساهمين. في الوقت نفسه، نظرا لأن القرض نضج، كما ذكر أعلاه، تزداد تكلفة مشاركة رأس المال. المساهمين، تلقي أرباح الأسهم في أي وقت يمكن أن يبيع أسهمها. علاوة على ذلك، في وقت لاحق، ستجعلها، وأكثر ارتفاع ستكون تكلفة الأسهم. وقال بطبيعة الحال عن الحق، إذا كان الوضع الاقتصادي للمؤسسة الحالية يتوافق مع القيم المحسوبة عند تقييم جاذبية الاستثمار للمشروع. ثم يجب تحديد معايير تقييم فعالية استثمارات رأس المال فقط على رأس المال المقترض وتهدف الشركاء الذين قدموا ذلك. الأساسي للمساهمين هو معايير كفاءة استخدام رأس المال الأسهم. ولكن في بعض الحالات يصعب تنفيذ مثل هذا القسم، كما يتم تحديده بغرض الاستثمار.

إذا كان الغرض من الاستثمار هو استبدال المعدات، في حالة حساب معايير فعالية استثمارات رأس المال، ينبغي مراعاة جميع استثمارات رأس المال في الاعتبار.

أثناء بناء أشياء جديدة، تتجاوز عمر الخدمة التي يتجاوزها بشكل كبير الفترة المقدرة، ينبغي تحديد قيم المعايير على الأموال المقترضة، وفي بعض الحالات، بناء على طلب الشركاء التجاريين، ومبلغ المقترض و الصناديق الخاصة.

وبالتالي، فإن المعيار "الدخل المخصوم النقي"، وكذلك جميع المعايير الأخرى لعملية تقييم فعالية الاستثمارات الرأسمالية، يمكن أن يكون رسميا ستة قيم مختلفة لجميع الأموال المقترضة فقط:

• باستثناء خصومات الاستهلاك؛
• مع مراعاة خصومات الاستهلاك؛
• مع مراعاة خصومات الاستهلاك والقيمة السائلة لمرافق الإنتاج الرئيسية.

احسب جميع القيم الممكنة لمعيار كل مشروع غير مناسب. عند تحديد قيمة المعيار، من الضروري مراعاة الغرض من الاستثمار والسياسة التقنية المقدرة للشركة أثناء تشغيل الكائن النهائي.

من الواضح أنه إذا كان هناك توسيع مستمر في الإنتاج، فزيادة في التسميات وحدات التخزين من المنتجات النهائية (توسيع نطاق الخدمات)، وإنشاء شبكة من الشركات التابعة من خلال استخدام خصومات الاستهلاك، ثم لحساب قيمة معايير المجموعة التي تعتبر، تتبعها من الدخل لفترة التشغيل للكائن؛ باستثناء الاستهلاك وتأخذ في الاعتبار زيادة تكاليف رأس المال لفترة التشغيل للكائن.

معدل العائد الداخلي

• معدل العائد الداخلي؛
• ربحية الإيرادات النقدية المخفضة؛
• معدل الربحية الداخلية؛
• معدل الربح الداخلي
• خصم المعايرة؛
• معدل العائد الداخلي؛
• معامل الربحية الداخلية؛
• معدل الاسترداد الداخلي للاستثمار.

معايير اختصار: IRR. معدل العائد الداخلي). عند تحديد حجم هذا المعيار، يتجلى بعض عدم اليقين. لتوضيح معنى المعيار "معدل العائد الداخلي"، نستخدم التعاريف:

بناء على هذه التعريفات، بشكل عام، من الممكن تسجيل النسبة لحساب المعيار هو "معدل العائد الداخلي" في النموذج التالي:

أين: F \u003d IRR.

في بعض الأعمال، من المفترض أن ه \u003d.ص، ويتم تحديد قيمة واحدة من خصم المعايرة لتكاليف رأس المال والدخل من المشروع.

يقدم معظم المؤلفين صيغا محسوبة وأمثلة للحساب، والتي يتبعها أن تكاليف الاستثمار مصنوعة في نفس الوقت في بداية المشروع. لذلك، القيمة ل يتم قبوله يساوي واحد، ويتم تحديد الخصم من أجل الدخل من تنفيذ المشروع.

من الواضح، كلما زاد حجم الخصم، أصغر القيمة الحالية للإيصالات النقدية المستقبلية. عند تقييم جاذبية الاستثمار في المشاريع، فإن شروط منح قرض معروفة قبل الحساب، بما في ذلك سعر الفائدة لحكمه. إذا تم توفير القرض بواسطة أجزاء في فترات مختلفة من بداية المشروع، فإن الزيادة في سعر الفائدة للحصول على قرض سيقلل من تكلفة إيصالات القروض المستقبلية التي توقفت بحلول الوقت الذي بدأ فيه المشروع بدءا. وهذا بدوره سيؤدي إلى تقدير صمام خصم الاختبار.

يتبع ذلك بالنسبة لتدفقات الأموال المقترضة، من الضروري استخدام أو سعر الفائدة للحصول على قرض، أو معدل الخصم المعتمد للحسابات. قد يكون سعر الفائدة للحصول على قرض تفضيلي، وينبغي أن يتوافق معدل الخصم المستخدم المستخدم أثناء الحسابات مع متوسط \u200b\u200bسعر الفائدة لتوفير قرض.

للحصول على الأموال الخاصة - يجب أن تدفع وسائل المساهمين والمؤسسين - الأرباح نتيجة للمشروع، بما في ذلك. وخلال بناء كائن (عند وصولهم). لذلك، عند حساب صلاحية خصم المعايرة، يجب تحديد القيمة لجميع أموالها الخاصة، وكذلك لجميع الدخل والنفقات على حساب صافي أرباح الاستقطاعات والانخفاض.

ينصح حساب خصم الصمام بالبدء من تلك الخطوة في الفترة المقدرة، عند تجاوز قيمة "فهرس الإرجاع" قيمة الوحدة، وتحديد قيمتها لكل خطوة لاحقة حتى نهاية الفترة المقدرة.

من الواضح أن أعلى قيمة خصم المعايرة للحصول على بيانات المصدر الاسمي، وكلما زادت جاذبية الاستثمار للمشروع قيد النظر.

بالمقارنة مع المعايير التي تمت مناقشتها أعلاه، فإن خوارزمية حساب خصم المعايرة أكثر تعقيدا إلى حد ما، لأنه يتطلب مشاركة واحدة من أساليب البرمجة غير الخطية. أظهر فحصنا أنه في هذه الحالة واحدة من أكثر الطرق البسيطة للبحث أحادي الأبعاد، فإن وجود نظام الحساب التالي، فعال للغاية.

1. يتم تعيين القيمة الأولية للقيمة p \u003d f على قدم المساواة أو بالقرب من الصفر.

2. يتم تحديد الفرق بين الدخل والتكاليف من تنفيذ المشروع على خطوة الحساب قيد النظر. عندما P PAVAL صفر، لا يتم خصم الدخول في الواقع، ولكن ببساطة لخص. لذلك، فإن الفرق بين الإيرادات والتكاليف المخفضة، شريطة أن يكون مؤشر الربحية للاستثمارات أكبر من الوحدة، سيكون هناك بعض القيمة الإيجابية.

3. مع خطوة ثابتة، تزداد قيمة خصم المعايرة حتى لا يكون الفرق بين الدخل والنفقات سلبية،

4. في ذلك وبالتالي، يتم تحديد قيمة فاصل خصم الاختبار - من أصغر قيمة إيجابية للفرق المحدد في القيمة السلبية الأولى عن طريق التقسيم في نصف الجزء من قيمة قيمة P، والتي الفرق بين يوجد دخل مخفض بمعدل الخصم R والتكاليف مع قاعدة دقة الخصم بالقرب من الصفر. يتم قبول هذه القيمة لقيمة خصم المعايرة لخطوة الحساب قيد الدراسة.

من المعايير الأربعة المطبقة على تقييم جاذبية الاستثمار في المشاريع، على تلك المستخدمة لحساب قواعد الخصم، وبناء على ذلك، يتميز تدفقات المدفوعات بشكل أساسي بمعيارين:

• تنظيف الدخل المخصوم و
• معدل العودة الداخلي، الذي يكمل بعضها البعض أساسا.

عند تحديد قيم المعايير الأخرى:

• مؤشر العودة I.
• فترة الاسترداد

يتم استخدام التدفقات النقدية، ومعدلات الخصم الخاصة بها هي نفسها بالنسبة لمعيار "الدخل المخصوم النظيف". لذلك، من غير الممكن توقع الاختلافات الملحوظة في جاذبية الاستثمار في المشروع تحت نفس البيانات المصدر من هذه المعايير الثلاثة. على وجه الخصوص، في الواقع مثل هذه النقطة المنورة تلتزم مؤلفي أعمال الترجمة، ويقترح فيها فقط معايير رئيسية سوى استخدامها. تقدم الصحيفة نتائج استبيان عينة: 103 من أكبر شركات النفط والغاز من الولايات المتحدة على تواتر فرض بعض عدادات بعض الكفاءة.

تدابير تطبيق التردد الكفاءة

إن استخدام النمذجة الإحصائية لتقدير احتمالية نتيجة غير مواتية للاستثمار يؤدي إلى جدوى حساب معيارين إضافيين: مخزون الاستقرار المالي ونتيجة الاستثمارات، والمعنى الذي يتطلب تفسيرات إضافية.

إذا قمت بتصوير بيانيا اعتماد صافي التكلفة الحالية للمشروع (NPV) على مخفض معامل (RD)، فسيعتبر أن المنحنى سيعبر محور ABSCASSA في مرحلة ما (انظر RIS.2). قيمة كو، حيث يتم رسم NPV إلى الصفر ويسمى "معدل الربح الداخلي" للمشروع.

يتوافق شكل المنحنى المدرج على الرسم البياني مع المشاريع مع الاستثمارات المنفذة في بداية دورة الحياة. من حيث المبدأ، من الممكن وجود موقف عندما تكون نقاط التقاطع عدة، على سبيل المثال، في حالة المشاريع مع مراحل استثمارية مفصولة من زمنيا. يوصى بالتركيز على أصغر قيم IRR الحالية.

يتكون المعنى التفسيري لمؤشر IRR في تحديد الحد الأقصى لرف الرسوم لمصادر التمويل المنجذبة بسيطة، حيث يبقى المشروع بلا. في حالة إجراء تقييم لفعالية تكاليف الاستثمار المشترك، على سبيل المثال، قد يكون الحد الأقصى لسعر الفائدة على القروض، وعند تقييم كفاءة استخدام الأسهم - أكبر مستوى من مدفوعات الأرباح.

في الوقت نفسه، يمكن تفسير قيمة IRR كمستوى أقل مضمون من ربحية تكاليف الاستثمار. إذا تجاوز متوسط \u200b\u200bقيمة رأس المال في هذا القطاع من نشاط الاستثمار ومراعاة مخاطر الاستثمار في هذا المشروع، يمكن التوصية بهذا الأخير للتنفيذ.

أخيرا، تتألف النسخة الثالثة من التفسير في تفسير معدل الربح الداخلي كمستوى أقصى من الاسترداد (الربحية) من الاستثمارات، والتي قد تكون معيار جدوى الاستثمار الإضافي.

عادة ما يستخدم معدل الربح الداخلي اختيارا تتراكم لقيم معدل المقارنة عند حساب تكاليف الشبكة الحالية للمشروع. يحتوي Micrococulators الخاص، بالإضافة إلى جميع حزم الأعمال لأجهزة الكمبيوتر الشخصية، بما في ذلك معالجات الجدول، وظيفة مدمجة لحساب IRR.

الموضوعية، لا اعتماد على الحجم المطلق للاستثمارات والمعنى التفسيري الغني جعل فهرس معدل ربح داخلي من أداة مريحة بشكل استثنائي لقياس فعالية الاستثمار.

في ممارسة التقييم، يتم تطبيق بعض تعديلات هذه الطريقة أيضا، مع مراعاة المعدلات المختلفة ذات الصلة بالدخل.

الأساليب غير التقليدية لتقييم المشاريع الاستثمارية

صندوق الاستدامة المالية

تم تحديد فكرة هذا المعيار في مواد منشورة على الإدارة المالية، وعلى وجه الخصوص، الموصوف بالتفصيل في العمل، حيث يقترح تحديد قيمة مؤسسة "مخزون القوة المالية" باعتبارها الفرق بين إيرادات تنفيذ الحد الأقصى لعتبة الربحية. في الوقت نفسه، بموجب عتبة الربحية مفهومة "هذه الإيرادات من التنفيذ، والتي لم تعد المؤسسة لديها خسائر، ولكن ليس لديها أرباح بعد."

التبسيط المفرط للمخطط لحساب المعيار "توفير القوة المالية"، المقدمة في العمل المحدد، لا يسمح باستخدام هذا المعيار في تقييم جاذبية الاستثمار في المشاريع.

يقترح تحديد قيمة المعيار "مخزون الاستقرار المالي" كموقف واضح للأرباح المحتجزة إلى إجمالي الأرباح من المبيعات. وفقا لخوارج الحساب المعتمدة وتحدوه، يتم تعريف إجمالي الربح على أنه مقدار المبيعات ناقص التكاليف، مع مراعاة خصومات الاستهلاك والانخفاض في الفرق ناقص ضريبة القيمة المضافة على المنتجات المصنعة وشملت ضريبة القيمة المضافة في تكلفة الموارد المستهلكة والمواد الخام والمواد والمكونات المستهلكة.

يتم احتساب الأرباح المحتجزة على أساس إجمالي الأرباح، ولكن مع الأخذ في الاعتبار:

• نفقات التشغيل؛
• مدفوعات الفائدة لتوفير قرض؛
• مصدر دخل آخر؛
• جميع أنواع الضرائب المستحقة للربح والممتلكات:
• المدفوعات للدين على القروض و
• ضمان الأصول الضرورية رفيعة المستوى.

يمثل المحاسبة لهذه العوامل عند حساب حجم المعيار المقترح مما يجعل من الممكن تحديد احتياطي الأموال اللازمة للعملية المكثفة للمؤسسة. حجم المعيار "صندوق الاستقرار المالي" لا يمكن أن يكون سلبيا.

عادة، يتم استخدام الجزء الرئيسي من الأرباح المحتجزة من قبل المؤسسة لدفع أرباح الأسهم للمساهمين وتوسيع الإنتاج.

إذا كانت الأرباح المحتجزة في بعض الخطوات، تبين أن المشاريع الحالية سلبية، فإن المؤسسة الحالية تتطلب قرضا جديدا أو لسداد التزاماتها الخارجية، أو للحصول على الاستحواذ في النطاق الضروري للأصول عالية المستوى. يجب أن يتوافق مبلغ هذا القرض بالقيمة المطلقة للقيمة السلبية للأرباح المحتجزة. في بعض الحالات، بدلا من القرض، من الممكن جذب رأس مال حصة إضافي. وبالتالي، بسبب قرض أو مشاركة رأس المال، أو قرض وتبادل رأس المال، يصبح مبلغ الأرباح المحتجزة في كل خطوة من خطوات حساب يساوي صفر.

توضح الخبرة التي اكتسبتها من قبلنا من خلال تقييم جاذبية الاستثمار في المشاريع أن الحصول على قيمة سلبية للأرباح المحتجزة، ربما في الخطوات الأولى للحساب أثناء تكليف الكائن قيد الدراسة. خاصة في الحالات التي يكون فيها مقدار رأس المال الأساسي أقل بكثير من إجمالي تكاليف الاستثمار. خلال فترة التشييد، تتراكم متأخرات القرض وعند تكليف كائن، من الضروري شراء رأس المال العامل التنظيمي لضمان قابلية الكائن قيد الدراسة.

لذلك، تتمثل إحدى مهام تقييم جاذبية الاستثمار في المشاريع في إثبات النسبة المقبولة للأموال الخاصة والمقترض للمشروع.

تشير قيمة "مخزون الاستقرار المالي"، إلى قدرة المؤسسة على جذب المساهمين وتوسيع فرص الإنتاج الخاصة بها. إذا لم تكن هناك ما يمكن أن يكون المساهمين في الفترة التقديرية للكائن المقدرين من الصفر، فقد يكون المساهمون محتوىا مع الزيادة فقط في قيمة الأسهم، وليس تلقي الأرباح.

إن استخدام النمذجة الإحصائية يجعل من الممكن تحديد القيمة الاسمية لمعيار IVG قيد النظر. "متوسط \u200b\u200bالانحراف التربيعي، الذي، بدوره يجعل من الممكن حساب احتمال الحصول على قيمة معيار الاستقرار المالي في خطوات الفترة المقدرة: يساوي الصفر، أي تقييم درجة خطر الحرمان من المساهمين في الأرباح، والمؤسسة هي إمكانية التنمية بسبب رسملة جزء من الأرباح المحتجزة.

نتيجة الاستثمارات

المعيار "نتيجة الاستثمارات" من قبلنا في معناها هو قريب من المؤشر "المجموع المالي" (التدفق المصبوب، CF) التي تعتبر في العمل. في الأساس، يمكن اعتباره أحد الأصناف الممكنة لأول المعايير المراجعة أعلاه "الدخل المخصوم النظيف". المعايير "الدخل المخصوم النظيف" و "نتائج الاستثمار" تختلف إلا إلى حد تقديم تكاليف رأس المال والدخل على تشغيل المنشأة. إذا، لحساب المعيار "النظيف الدخل المخصوم"، يتم تقديم جميع التكاليف ودفقات الدخل بحلول وقت بدء المشروع، ثم تحديد "نتيجة الاستثمار" نفس تيارات الأموال التي يتم تقديمها بحلول نهاية الفترة المقدرة. من الواضح أنه في ظل نفس الظروف لجلب نفس تيارات التكاليف والدخل إلى نقاط مختلفة في الوقت المناسب، ستكون نتائج الحسابات متطابقة.

ومع ذلك، فإن تقديم تكاليف ورسمية إيرادات رأس المال من تشغيل كائن بحلول نهاية الفترة المقدرة باستخدام النمذجة الإحصائية يسمح لك بإجراء تقييمين مهمين مهمين للمشروع قيد النظر، أي على هذا المعيار، يمكن أن تكون قيمان الاحتمالات محسوب:

1. احتمال أن تتجاوز "نتيجة الاستثمارات" الفائدة المصرفية لرأس المال الخاص بها.
2. احتمال أن يكون لدى "نتيجة الاستثمار" قيمة إيجابية غير الصفر، أي احتمال الحفاظ على رأس المال الأولي الخاص به.

لتحديد أول هذه الاحتمالات، من الضروري أن تجد مسبقا زيادة في حقوق الملكية بنهاية الفترة المقدرة لأنها محددة في البيانات الأولية لجامل جاذبيتها ومعدل الخصم للحصول على قرض بنكي.

بالإضافة إلى ذلك، فإن استخدام المعيار "نتيجة الاستثمار" يسمح لك بتقديم نتائج تقييم لجاذبية الاستثمار للمشروع أكثر بصرية ويمكن الوصول إليها لفهم شركاء الأعمال الذين ليس لديهم معرفة اقتصادية مهنية، لأن هذا المعيار يسمح لك للإجابة على السؤال: ما سيحصل على مساهم في وحدة التكاليف الأولية نتيجة لمشروع التنفيذ. يمكن استخدام هذا الظرف في شركة إعلانية لجذب المساهمين.

تنظيم العمل بشأن تقييم المشروع

مرحلة التقييم

يمكن تقسيم الإجراء العام لتقييم المشروع الاستثماري بغض النظر عن انتماء الصناعة ودرجة التعقيد، إلى المراحل الخمس التالية:

• التحضير (جمع والتحقق) من البيانات المصدر؛ تنفيذ الحسابات الأولية وتحديد "اختناقات" مشروع وتقييم الاتساق المالي؛
• تعديل أو إضافة بيانات المصدر عن نتائج الحسابات الأولية والتقييم المالي:
• تنفيذ الحسابات النهائية والتحليل التفصيلي والمعلومات التي تم الحصول عليها وتقييم كفاءة الاستثمار وتقييم المخاطر؛
• تفسير نتائج تحليل وإعداد التقرير (الاستنتاج بشأن جدوى المشروع.

لتقييم عدد كبير من المشاريع (مؤسسة حتى على نطاق واسع قد يكون هناك العشرات) هناك حاجة إلى تنظيم واضح لهذه العمل. وهذا بدوره يعني توحيد معينة من النهج لجمع وتحليل المعلومات الأولية، وكذلك وحدة المنهجية المستخدمة للحصول على المؤشرات الناتجة وتفسيرها.

وفقا لمعلومات مختلفة، تحتل إعداد ومعالجة ومعالجة البيانات المصدر لتقييم شامل للمشروع الاستثماري من 50٪ إلى 90٪ من تكاليف العمالة العامة، اعتمادا على النوع (المستوى) من أبحاث اللاستفاق.

أما بالنسبة للوفاء بالحسابات، والآن، فهي مؤتمتة بالكامل تقريبا في الغرب (يكفي للإشارة إلى حزمة Somrak. مصممة في أوائل الثمانينيات تحت رعاية اليونيدو وأصبحت، على الرغم من كل أوجه القصور الخاصة بها، المعيار لتحليلها الاستثمارات طويلة الأجل في روسيا تم تطوير حزمة مماثلة للاستثمار.

نظام الوثائق المتكاملة

تسبب الحاجة إلى استخدام النهج القياسية في إعداد وإجراء الأبحاث الفنية والاقتصادية في مفهوم ما يسمى "نظام التوثيق المتكامل" في الحياة. لأول مرة، يستخدم هذا المصطلح في أواخر 60s الاقتصادي الأمريكي YOHU P. Powelson للإشارة إلى مجموعة من أشكال الجدول العالمي أو مخططات لتقييم الاستثمار.

وفقا للفهم المحلي لهذا المفهوم، يجب على نظام الوثائق المتكاملة الوفاء بالمتطلبات الأربعة التالية: معيار معلومات واحدة، اكتمال (معلوماتية)، العلاقة، تنوعا.

المعيار الموحد لعرض المعلومات لا يعني أي متطلبات صارمة لنماذج الجدول. إن معنى هذا المبدأ هو استخدام عند إعداد البيانات المصدر ونتائج التصميم لحسابات نهج الميزانية أو طريقة تقييم الأموال. يجب أن يكون لجميع الطاولات مقياس وقت واحد، مما يضمن إمكانية مقارنةها بين أنفسهم.

مبدأ الاكتمال والإعلان هو متطلبات ذلك. بحيث يتم عرض أي وحدة معلومات (رقم ومؤشر) قدر الإمكان في الشكل الأكثر تفصيلا. على سبيل المثال، يجب أن يكون لجميع المعلومات الواردة في الأشكال الأساسية للتقييم المالي تعليقات أو فك تشفير أو إشارات إلى الجداول مع البيانات المصدر.

مبدأ الترابط يعني أن المعلومات النهائية (الناتجة) من أشكال واحدة عادة ما تكون البيانات المصدر للآخرين. يجب أن يشمل ذلك أيضا شرط المطابقة المتبادل (الاتساق) للأشكال الأساسية للتقييم المالي. آخر الاحتياجات الأربعة المقدمة لنظام الوثائق المتكاملة هي شرط النماذج العالمية، I.E. ملاءمتها لتقييم أخطر المشاريع، بغض النظر عن الحجم والمدة ونطاق النشاط.

يمكن تمثيل الهيكل العام لنظام التوثيق المتكامل لتقييم شامل للمشروعات الاستثمارية كمخطط.

ويبرز الرسم البياني أربع كتل من المعلومات المصدر: الإيرادات من التنفيذ وتكاليف الاستثمار والتكاليف الحالية ومصادر التمويل. تتكون الجداول النهائية لكل كتلة على أساس النماذج المساعدة، والتي قد تختلف عددها اعتمادا على تعقيد مشكلة حل محل التقييم للمشروع. الخطوط التي تربط الكتل الأربعة المشار إليها بينها وبين كل منها بشكل منفصل - مع نماذج كتلة تقدير المشروع للمشروع، يعني انتقال أحادي الاتجاه أو تبادل المعلومات المتبادلة.

إعداد البيانات المصدر

النظر في التفاصيل هيكل المعلومات المصدر المستخدمة لتقييم المشاريع الاستثمارية، اتبع المخطط أعلاه.

يمثل الكتلة الأولى من أشكال إعداد البيانات المصدر - "الإيرادات من التنفيذ" - كقاعدة عامة، بجدول واحد يعكس تكوين وحجم جميع المنتجات القابلة للتسويق لمشروع الاستثمار. في بعض الأحيان يتم احتساب مبالغ جميع الرسوم الرائعة والرسوم الجمركية هنا، الضريبة السريعة الضريبية أو القيمة المضافة، وكذلك التكاليف العامة للمبيعات (تكاليف المبيعات والتوزيع) والدخل من أنشطة التنفيذ والتنفيذ الأخرى.

يجب أن يتضمن كتلة "تكاليف الاستثمار" في شكل واحد من أشكال التكاليف الرأسمالية وحساب الحاجة إلى رأس المال العامل، لحساب أنه من الضروري "استخدام المعلومات حول هيكل التكاليف الحالية.

بناء على البيانات المتعلقة بحجم تكاليف الاستثمار الدائمة، يمكن أيضا حسابها بمقدار قدرات الاستهلاك.

أكبر أشكال من حيث الحجم وعدد النماذج هي كتلة "التكاليف الحالية". لإعداد الجدول النهائي للكتلة، قد تكون هناك حاجة إلى العديد من الأشكال المساعدة، على سبيل المثال، "تكاليف المواد المباشرة"، "الأجور"، "تكاليف الاستثمار العامة". ويشمل هذا أيضا تكاليف المبيعات والتوزيع المذكورة بالفعل، واستقطاعات الاستهلاك وبيانات خدمة الديون الخارجية.

من المهم أن تتيح لك هيكل النموذج الجدولي الناتج تحليل التكاليف الحالية. في هذه الغاية، إلى جانب المبلغ الإجمالي، يتم احتساب النتائج المتوسطة - "التكاليف المباشرة" أو تكاليف "المصنع (التقنية)"، وكذلك تكاليف التشغيل (التشغيلية) ".

يجب الإشارة بشكل خاص إلى أن التقييم اللاحق لفعالية الاستثمار يتطلب من النفقات المالية التي بموجبها بموجبها مدفوعات الفائدة على القروض والسندات، إلى جانب الاستهلاك، لم يتم تشغيلها، كما يمارس عادة، تكوين تكاليف العلاقات العامة الإدارية.

يجب أن يحتوي كتلة البيانات المركزية الرابعة على معلومات حول مصادر التمويل المستخدمة في المشروع. في السياق قيد النظر، في ظل الأخير، فإن المصادر خارجية فيما يتعلق بالمشروع: رأس مال مشترك أو رأس مال أساسي (الأموال الخاصة)، القروض والقروض (الأموال المقترضة)، المنح، الإعانات، إلخ. سيتم تحديد حجم الأرباح المحتجزة المتراكمة ومقدار ارتداء الأصول المستمرة مباشرة أثناء عملية الحساب.

في النماذج المضمنة في الكتلة المحددة، يجب تحديد شروط الفائدة والأساليب، وكذلك إعادة شراء سداد الديون المحددة أو إعادة شراء السندات.

مشكلة دقة الحسابات

تشير مهمة تقييم مشروع الاستثمار في جوهرها إلى فئة مهام التخطيط المالي. ومع ذلك، ينبغي أن تؤخذ في الاعتبار الاختلافات في الأساليب الموجودة بين التخطيط الفعلي للمشروع وإعداد القرارات المتعلقة بتنفيذ استثمارات رأس المال.

في الحالة الأولى، يجب تنفيذ جميع الأعمال في الوقت الفعلي واستنادا إلى مقارنة المؤشر الفعلي (المحقق) مع المخطط. سيكون المصدر الرئيسي للمعلومات هو شكل الإنتاج الحالي والبيانات المالية، وأداة التخطيط الرئيسية محاسبية.

في حالة تقييم مشاريع الاستثمار، لا سيما في سياق تقييم جاذبيته الاقتصادية، لا توفر أساليب المحاسبة وصفا كافيا للعمليات التي تحدث والتي يفترض بها في المستقبل. يسمح هذا الاستنتاج بتحليل المبادئ (المفاهيم)، التي يمثل المحاسبة وفقا للمعايير الدولية. بعضهم. على سبيل المثال، "مفهوم مؤسسة موجودة"، "مفهوم القيمة"، "مفهوم المحافظة" وغيرها، يحد من استخدام المعلومات المتاحة للحصول على تقدير تكلفة (السوق) صالحة والدخل.

والمعنى الرئيسي لتقييم مشروع الاستثمار هو تقديم قرار بالقرار، جميع المعلومات اللازمة لاستنتاج أو في بداية التنفيذ، أو رفض المشروع، أو تعديل خطة الاستثمار المقصودة. في هذا الصدد، يصبح التفسير العام لنتائج التقييم أكثر أهمية من دقة القيم الفردية لمؤشرات معينة.

إن تفاصيل تقييم المشروعات الاستثمارية هي إعداد توقعات منفصلة "نقطة" في نقاط التحول في تطوير الشركة. فقط بعد اعتماد قرارات استراتيجية محددة يمكن أن تشارك في مهام التخطيط التشغيلي. لذلك، فإن مشكلة الدقة في التقييم هي، أولا وقبل كل شيء، مشكلة تركيبة الأساليب الكمية التقريبية والتفسير المختص لنتائج الحساب.

كقاعدة عامة، يستند تطبيق طرق تقييم الاتساق المالي للمشروعات الاستثمارية إلى افتراض رئيسي واحد، وهو:

من المفترض أن أنشطة المشروع (المشاريع) ضمن فاصل التخطيط المنشأ تم وصفها بالكامل من قبل القيم الرقمية الإجمالية (الإجمالية) للتدفق والمدفوعات. وبعبارة أخرى، فإن تقليل حدوث جميع القيم الرقمية مرتبطة بنهاية كل فاصل تخطيط. طبيعة العمليات التي تحدث بين اثنين من القياسات "تجاهلها.

من الأهمية التي أشار إليها، فإن أهمية تقسيم مشروع المشروع المؤقت للشرائح المؤقتة مرئية. من ناحية، يبدو أن أرق ستكون شظايا، كلما كانت نتائج الحسابات أكثر دقة. ومع ذلك، يجب أن يكون هناك حد أدنى من تطبيق أساليب التقييم، والتي تعاني معظم الحالات في معظم الحالات مع فترة التخطيط في شهر واحد تقويم (للمشاريع الطويلة الأجل، وعادة ما يتم قبول فترات لمدة عام، ونادرا ما يكون في أرباع نصف عام).

يتم شرح هذا القيد من خلال سبب خمول واحد: فترات حساب غالبية الضرائب، وكذلك فترات الأجور والفائدة وتحديد تكاليف التكاليف الأخرى عادة ما تكون أقل أو تساوي 30 يوما تقويميا. لذلك، مع وجود فاصل أكبر، من الممكن إهمال الطابع المتكافئ أو المنفصلة لهذه التكاليف. الزيادة المقدرة في دقة الحسابات مع انخفاض في شعبة حياة المشروع للقطاعات المؤقتة في البداية ستؤدي إلى زيادة حادة في مبلغ جميع المعلومات المصدر، ثم التناقضات الحالية بين المؤشرات الفعلية والمحاسبة لل سوف تبدأ المؤسسة في التأثير. على سبيل المثال، في روسيا - بين استمرارية رواتب الاستحقاق والتميز (الدفع والتقدم) من دفعها، والدفع، كما هو معروف، يتم دفعها فقط في الشهر المقبل.

من موقف تقييم مشروع الاستثمار، وخاصة تقديرات جاذبيةها الاقتصادية، مثل هذه الدقيق ضئيلة ولا ينبغي لها تأثير على صنع القرار.

هناك افتراض آخر يستخدم في كثير من الأحيان في تقييم المشروعات الاستثمارية هو افتراض أن حجم تخطيط الإنتاج الكامل الذي تم إنتاجه خلال هذا الفاصل يتم تحقيقه في نفس الفاصل الزمني. دون لمس الجانب التسويق لهذه المسألة والافتراض على أن نسبة سعر المبيعات والمبيعات مدعومة بحوث السوق ذات الصلة، تجدر الإشارة إلى أنه مع الافتراض المشار إليه، فإن النتائج المالية لأنشطة المشروع تميل إلى أن تكون متفائلة للغاية وبعد يتم احتساب الحقيقة الأخيرة من خلال تحديد الحاجة إلى رأس المال العامل، والذي يتضمن مقالات "حسابات مستحقة الدفع"، "المنتجات غير المكتملة"، "المنتجات النهائية" في مستودع ". وبالتالي، هناك إعادة توزيع أموال المشروع، مما يسمح بتعويض تقريبا عن عواقب الافتراض المحدد.

الحسابات في الأسعار الثابتة والحالية

يرتبط اختيار أحد أساليب الحساب - بالأسعار الثابتة أو الحالية - مباشرة بدقة طرق التقييم.

واحدة من تعريفات مفهوم التضخم يربط معها عملية التخفيض في وقت القوة الشرائية الحقيقية للأموال المساواة بشكل اسمي. نظرا لأن وجود العمليات التضخمية في أي نظام اقتصادي هو أحد القاعدة من الاستثناء، فإن السؤال ينشأ: ما هي الأرقام التي ينبغي ترشيحها عند التنبؤ بتطوير مشروع استثمار رمزي أو حقيقي؟

من ناحية، حسابات مصنوعة من وحدات نقدية مع قوة شراء ثابتة، I.E. في الأسعار المستمرة، قابلية مقارنة المؤشرات المنفصلة في الوقت المناسب، من ناحية أخرى، يمكن تحديد التدفقات النقدية، الواقع الأكثر ملاءمة، فقط عند استخدامها في حسابات الأسعار الصحيحة أو الحالية.

النظر في دائرة من المشاكل المغلقة بمزيد من التفاصيل. كما قيل بالفعل، تتمثل المهمة الرئيسية للتقييم في اتخاذ قرار مناسب بشأن جدوى تنفيذ مشروع الاستثمار. من وجهة النظر هذه، فإن الحسابات بأسعار منتظمة لها ميزة لا جدال فيها قبل حساب الأسعار الحالية. هذا هو أن القرار يتخذ قرارا بشأن الاستثمار في المشروع قادر على وزن وتقييم النتائج المخططة للمشروع، دون ترك نطاق السعر الموجود في وقت الوقت. يمكن القول الجري إلى الأمام أنه نظرا لهذه الاستفادة من الحسابات في الوحدات النقدية مع قوة شراء ثابتة (في الغرب، يتم استخدام مصطلح خاص - "الدولار الدائم") في كثير من الأحيان خلال أبحاث ما قبل الاستثمار.

الجانب الثاني المساهمة في الاستخدام الواسع لطريقة الحساب بأسعار ثابتة هو بساطاة إعداد المعلومات المطلوبة. إن استخدام الوحدات النقدية التي تقوم بها القوة الشرائية المستمرة تجعل من الأسهل بحساب ديناميات هذه المؤشرات الهامة وتتبعها وتتبعها مثل المبيعات وأسعار المبيعات وتكاليف الإنتاج، والربحية، إلخ.

إذا تم إعداد جميع المعلومات الأولية لتقييم المشروع على نطاق سعر واحد (باستثناء التضخم)، فسيتم أيضا الحصول على جميع نتائج الحسابات، بما في ذلك حجم معدل الربح، في البعد الحقيقي. هذا واضح، لكن هذا هنا يبدأ الارتباك.

يجب مقارنة المعدل الداخلي للربح، كونه أحد أشكال تقييم رأس المال، على وجه الخصوص، مع أسعار الفائدة على القروض الحالية. ومع ذلك، فإن جميع الأوراق النقدية المعلنة تقريبا هي رمزية، I.E. تشمل واحدة من مكونات معدل التضخم. للمقارنة مع قيم IRR المحسوبة، وبالطبع، للاستخدام في الحسابات نفسها، يجب تنظيف أسعار الفائدة من التضخم وإعادة حسابها على حقيقي. يمكن القيام بذلك فقط من خلال تحديد حجم المكون التضخمي.

لذلك، على الرغم من محاولة تجنب مراعاة عامل التضخم عند إجراء الحسابات وتفسير النتائج التي تم الحصول عليها، سيتعين النظر في ذلك.

النظر في مشاكل إعادة الحساب المتبادلة لأسعار الفائدة الاسمية والحقيقية. للقيام بذلك، أدخل العديد من المفاهيم الجديدة.

كما تعلمون، فإن سعر الفائدة السنوي المستخدم في ممارسة الخدمات المصرفية لا يعكس دائما التكلفة الحقيقية لموارد الائتمان. يرجع ذلك إلى حقيقة أن الاهتمام عادة ما يتم شحنها ودفعت مرارا وتكرارا عند الانتهاء من السنة، وعدة مرات في السنة - في معظم الأحيان شهريا، في بعض الأحيان - ربع سنوي.

يؤدي الظروف المحددة إلى حقيقة أنه من وجهة نظر البنك، وموارد الائتمان، مع مراعاة الفائدة المهمة، جلب الدخل، في الواقع، تجاوز المعدل المعلن. لذلك، بمعدل 12٪ سنويا وحساب التفاضل والتكامل الشهري (بمعدل 1٪ لكل شهر في الشهر)، بسبب عودة الفائدة، يمكن للبنك الاستقبال من كل ألف وليس 120، وحوالي 127 روبل. (لحساب المبلغ الأخير، تم استخدام صيغة معروفة ذات أهمية معقدة أو متزايدة).

من وجهة نظر برامج مصافحة القرض، قد يبدو أن تواتر دفع الفائدة لا يؤثر على المبلغ الإجمالي لإجمالي المجموع (في المثال أعلاه، فسيظل 120 روبل). ومع ذلك، في هذه الحالة، سيكون معدل الفائدة الفعلي أعلى من البنك المعين - بسبب حقيقة أن الفائدة، يفقد المقترض الفرصة لاستخدام هذه الأموال (على سبيل المثال، بعد أن حجزها لشخص آخر بنفس المعدل) وبعد

على الرغم من أن هذا يسعى إلى الحاجة إلى تقسيم مفاهيم المعدل المصرفي المعلن ومعدل حقيقي أو فعال (في بعض الأحيان يسمى الرهان الفعلي "الحقيقي"، ولكن ينصح بتجنب ذلك، حتى لا تختلط آخر يتم مسح المعدل من المكون التضخمي) جنبا إلى جنب مع محددة بالفعل بين أسعار الفائدة الاسمية والقصيرة.

تعطي الصيغة لحساب المعدل الحقيقي للفائدة نتائج دقيقة بما فيه الكفاية فقط بمعدل منخفض نسبيا من التضخم لا يزيد عن 3-5٪ للفترة. يبدو التعبير الرياضي الدقيق لهذه العملية مختلفا قليلا، لأنه يحتوي على "مقسم تضخم" إضافي - مؤشر التضخم الذي يمكن أن يؤدي إلى تعديلات كبيرة على نتائج الحساب:

النقطة الثانية المرتبطة باستخدام الصيغة المذكورة أعلاه هي شرط قابلية المقارنة لقياس المؤشرات الأولية N (معدلات اسمية) وأنا (معدل التضخم). نظرا لأن هذا الأخير يحسب دائما وفقا لقاعدة الفائدة المعقدة، يجب أيضا إعادة حساب المعدل المصرفي الاسمي فعالا. الصيغة لمثل هذه إعادة الحساب هي كما يلي:

حيث NE هو معدل فعال اسمي؛ ملحوظة - معدل الخدمات المصرفية الاسمية؛ T هي نسبة مئوية من الفائدة من الفائدة في نطاق الأسعار.

بالنسبة لإعادة توجيه متبادلة من معدلات مصرفية واحدة إلى أخرى في الممارسة المصرفية للغرب، يتم تطبيق مجموعات الجداول عادة، فضلا عن الآلات الحاسبة أو البرامج الخاصة.

دعنا نعود إلى مشكلة العمليات الحسابية بأسعار ثابتة. باستخدام الصيغ المذكورة أعلاه، يمكنك ترجمة جميع المعدلات الاسمية (التضخمية) في الواقع والعكس صحيح. ولكن لهذا، لا يزال من الضروري ضبط وتيرة التضخم. من مدى دقة أن تجعل هذه التوقعات طوال العمر في المشروع، فإن دقة الحسابات المكتملة ستعتمد على جودة التقييم، وبالتالي، في حالة الاقتصاد الكلي المستقر، لدى الخبراء المشاركين في تقييم للاستثمارات هذه الفرصة. في الولايات المتحدة الأمريكية في هذه القدرات، هناك مؤشرات أسعار المستهلكين الشهرية. في روسيا، نشر مؤشرات أسعار المستهلك في السنوات الأخيرة في السنوات الأخيرة. تنشر لجنة الدولة الفصلية لروسيا رسميا مؤشرات أسعار المستهلكين رسميا موصى بها لاستخدامها في الحسابات.

افتراض آخر عادة ما يتم عادة عند استخدامها في حسابات الأسعار المستمرة هو أن نسب الأسعار لا تتغير في وقت جمع وإعداد المعلومات المصدر خلال حياة المشروع بأكملها. في الواقع، هذا يعني شيئا سوى افتراض نفس معدلات نمو جميع عناصر البيانات المصدر.

إذا كان لدى الخبير معلومات موثوقة تسمح له بالتنبؤ بارتفاع أسرع أو بطيء نسبيا في أسعار مكون مشروع معين، فيمكن مراعاة ذلك بمساعدة الصيغ مماثلة للاثنين أعلاه، - (20)، (20)، (20)، (20)، (20) ). في هذه الحالة، لا يتم إعادة حساب جميع البيانات الأخرى للمشروع، كما كانت، كما كانت، "الخلفية" لتغيير المعلمات.

على عكس الطريقة التي تعتبرها الحسابات بأسعار منتظمة، فإن "المنافس" - طريقة الحسابات بالأسعار الحالية - تتيح لك رؤية الصورة "الحقيقية" لعمليات ما يحدث، وفي المستقبل، بعد بداية المشروع، ومقارنة المؤشرات المخططة (المتوقعة) مع تحقيقها بالفعل.

من حيث التضخم، حجم العائدات من مبيعات المنتجات، وكذلك معظم النفقات الحالية، تزيد بشكل اسمي. وفقا لذلك، فإن كتلة الربح تنمو ومقدار المدفوعات الضريبية. ومع ذلك، ينبغي وصف التأثير الشامل للنمو التضخم حول المؤشرات المالية والاقتصادية لعمل المشروع بأنه سلبي، لأن أي تدابير لحساب التعويض والتعويض عن هذا التأثير ستحتاج إلى طبيعة متأخرة.

يجب أن تنظر المشاركة في السلوك في شروط التضخم من هذا المكونات من التكاليف الحالية بمثابة خصومات الاستهلاك ومدفوعات الفائدة.

في العديد من البلدان، يسمح التشريعات الحالية للمؤسسات أو ضبط كمية التآكل أو القيمة المتبقية للأصول المستمرة، أو إنشاء احتياطيات خاصة لإعادة تقييمها على حساب الخصومات من الأرباح قبل الضرائب. في غياب هذه الآليات القانونية، تندرج رواد الأعمال بموجب الصحافة الضريبية المعززة، بسبب حقيقة أن خصومات الاستهلاك هي مبالغ ثابتة، حصتها في التكلفة تسقط، والتراكم لا يسمحون باستبدال كاف من الأموال. في روسيا، منذ عام 1993، منذ عام 1993، يتم إعادة تقييم الأصول الثابتة واستقطاعات الاستهلاك وفقا لمعدل التضخم سنويا.

في حالة الاستحقاق ودفع الفائدة في البيئة التضخمية، فإن الوضع ليس حزينا للغاية وعكسيا في المعنى، لأنه في الواقع جزء من المدفوعات تنفذ "بحد ذاته" - بسبب الزيادة الإجمالية في الأسعار. يتم تحديد التدفق الفعلي للأموال، كما هو مذكور بالفعل أعلاه، سعر الفائدة الحقيقي.

إن إعداد البيانات المصدر للمشروع التضخم في حالة استخدام أسعار الحاجة الحالية يحدث في مرحلتين. أولا، يتم تعريف الأمر الواقعي، غير التضخم، ديناميات تغييرات الأسعار، ثم يتم فهرسة جميع القيم وفقا لمعدلات التضخم المتوقعة. كتقييم لمعدل التضخم الشامل، من المعتاد التركيز على القيم الرسمية أو المقبولة عموما.

الظروف الأخيرة، إلى جانب حقيقة أن الأرقام التي تم الحصول عليها نتيجة لهذه الحسابات، من الصعب رؤية المحتوى الحقيقي ("المادي" العائدات، يؤدي إلى حقيقة أن طريقة الحساب بالأسعار الحالية نادرا ما نادرا ما تستخدم ككلفة واحدة عند تقييم الاستثمار.

نظرا لعدم وجود أي من الأساليب المحتملة للحساب (بالأسعار المستمرة والجري) من تجنب عنصر الذاتية المرتبط بالحاجة إلى التنبؤ بمعدل التضخم، وهي نقطة تحديد، عند اختيارها بينهما، سهولة النسبية الاستخدام والتفسير للنتائج التي تم الحصول عليها أصبحت.

بالنسبة لهذه المعلمات، يتلقى الأول منهم ميزة غير مشروطة. دراسة تأثير التضخم على خصائص مشروع الاستثمار وتنفيذ الحسابات في التقديرات الحالية يجب أن يكون مساعدا ويمكن تنفيذه، على سبيل المثال، كجزء من تحليل الحساسية.

المحاسبة لعامل عدم اليقين وتقييم المخاطر

في جميع مراحل أبحاث اللاستفاق، هناك عامل عدم اليقين حاضر إلى حد ما أو آخر. بطبيعة الحال، ستقلل درجة عدم اليقين كملكانة المعلومات المصدر، ودراسة الوضع الحالي وتحديد أهداف المشروع والطرق المحددة لتحقيقها. ومع ذلك، من المستحيل استبعاد عدم اليقين تماما عند التخطيط. لذلك، ينبغي إجراء التقييم الشامل لمشروع الاستثمار مع مراعاة التغييرات المحتملة في المعايير الخارجية والداخلية في تنفيذها. تقييم خطر الاستثمار إلى حد أقل من أساليب التقييم الأخرى القابلة لإضفاء الطابع الرسمي. هذا هو السبب في أن هذه المرحلة من إعداد المشروع غالبا ما تكون ختاما وعادة ما تكون إضافية.

أحد أشكال المحاسبة عن عدم اليقين هو تعدد خيارات تنفيذ المشروع (على سبيل المثال، "التشاؤم"، والسيناريوهات "المتفائلة" و "طبيعية" للأحداث النامية). هناك أيضا عدد من الأساليب الخاصة التي تسمح لنا بتقييم موضوع مشروع الاستثمار بموضوعية من وجهة نظر عدم اليقين (النهج العامة للتقييم في الوقت نفسه ما تبقى هي نفسها: الأحزاب المالية والاقتصادية للاستثمارات تحليلها). يمكن دمج جميع الطرق المماثلة في ثلاث مجموعات: التحليل الاحتمالي، حساب النقاط الحرجة، تحليل الحساسية.

الطريقة الأكثر وضوحا لحساب عامل عدم اليقين هو تحليل احتمالي. جوهرها هو أنه لكل معلمة من البيانات المصدر، يتم بناء احتمال القيم (عادة في ثلاث نقاط خمس نقاط). يمكن للتحليل اللاحق اتباع أحد الاتجاهين: إما عن طريق تحديد واستخدام في حسابات القيم المتوسطة المرجح، أو عن طريق بناء "شجرة الاحتمالات" وأداء حسابات أداء لكل من المجموعات المحتملة للقيم المتغيرة. في الحالة الثانية، من الممكن بناء ما يسمى "ملف تعريف المخاطر" للمشروع، أي رسومات احتمالية أي من المؤشرات الناتجة (صافي الدخل، معدل الربح الداخلي، إلخ).

ليس هناك شك في أن سلوك التحليل الاحتمالي لمشروع الاستثمار يتطلب تحقيق كمية كبيرة جدا من الحوسبة، وخاصة في الحالة الثانية.

إن مجموعتان أخريان من النظر في عامل عدم اليقين أسهل إلى حد ما. يسمح لك استخدامها بتحديد درجة الاستقرار للمشروع إلى التأثير السلبي المحتمل للبيئة الخارجية أو نفس طبيعة التغيير في معلمات معينة من البيانات المصدر. إذا كان المشروع مستقر بما فيه الكفاية، فهذا يزيد جاذبيتها بشكل خطير في نظر المستثمرين المحتملين. وعلى العكس من ذلك، يجوز رفض المشروع الذي لديه مؤشرات عالية الأداء (وينبغي) رفضه إذا تم إنشاء اعتماد قوي للغاية على طلاء مناسب من الظروف.

عادة ما يتم تمثيل أساليب حساب نقاط المشروع الهامة عادة بحساب ما يسمى ب "إصدارات التعطل" (إصدارات التوازن) المطبقة عادة فيما يتعلق بحجم الإنتاج أو مبيعات المنتجات. معناها، كما يلي من الاسم، هو تحديد الحد الأدنى لمستوى الإنتاج (المبيعات) المسموح به (مبيعات)، حيث لا يبقى المشروع، أي لا يجلب أي ربح ولا خسارة. إن انخفاض هذا المستوى سيكون، والأرجح هو أن هذا المشروع سيكون قابلا للتطبيق في ظروف تخفيض أسواق المبيعات غير المتوقعة، وبالتالي، فإن انخفاض خطر المستثمر.

لاستخدام هذه الطريقة، يجب تحديد الفاصل الزمني للتخطيط، والذي يحقق تطورا كاملا لمرافق الإنتاج. ثم يتم تحديد طريقة التكرار حسب القيمة المطلوبة لحجم الإنتاج (عادة ما تكون في النوع) أو المبيعات (عادة بحساب نقد). يتم التعرف على المشروع مستقر إذا كانت القيمة الموجودة لا تتجاوز 75-80٪ من المستوى الطبيعي.

يتم أيضا تطبيق طريقة تحليلية لحساب نقطة الاستراحة. للقيام بذلك، من الضروري تقسيم تكاليف (الإنتاج) الحالية للمتغيرات المشروطة (المرتبطة بحجم الإنتاج) والثابت المشروط (ثابت)، ثم تزويد هذه القيم في الصيغة التالية

ver \u003d fc / (sr - vc)

حيث الآيات هي نقطة استراحة؛ FC - التكاليف الدائمة المشروطة؛ SR - الإيرادات من المبيعات؛ VC - المتغيرات الشرطية.

في أشياء أخرى، يتم التعامل مع قيمة نقطة الاستراحة كحجم إنتاج حيث تساوي الربح الهامشي تكاليف ثابتة مشرويا.

على الرغم من البساطة والقيمة التفسيرية العالية، فإن طريقة حساب نقطة الاستراحة لديها عيب واحد ومهالي للغاية، والتي تتكون في استخدام "قطع" واحد فقط من البيانات المصدر لإبرام استقرار المشروع طوال حياة الحياة وبعد

بالإضافة إلى الأساليب "الكلاسيكية" الموضحة أعلاه، يمكن تطبيق تعديلاتها المختلفة، حيث لن تكون المعلمات المتغيرة ليست فقط الحجم فقط، ولكن أيضا تكلفة بيع المنتجات، مع معايير - مقدار الأموال المتراكمة أو المعدل الداخلي الربح. عند استخدامها، من الضروري السعي لتغطية فترة المشروع بأكملها.

المجموعة الثالثة من الأساليب التي تأخذ في الاعتبار عامل عدم اليقين في تنفيذ المشروع الاستثماري هو ما يسمى "تحليل الحساسية". النهج العام خلال هذا التحليل هو تتبع التأثير على أهم معايير الاتساق التجاري للمشروع (عادة على معدل الربح الداخلي) في الاختلاف في هذه الحالة، كقاعدة عامة، + 10 * 15٪.

في الختام، يجب أن تكرر الرسالة مرة أخرى الحاجة إلى تحقيق تقييم المخاطر في جميع الحالات عندما يكون هناك سبب للشك في دقة البيانات الأساسية المعدة. بادئ ذي بدء، يجب أن يرتبط ذلك بالمشاريع التي يفترض تنفيذها في ظروف عدم الاستقرار العام.

وبالتالي، عند تنظيم العمل على تقييم المشروع، يجب مراعاة ما يلي.

في قلب النظام المتكامل للوثائق، ينبغي عقد أربعة مبادئ لتقييم تجاري للمشروعات الاستثمارية: معيار معلومات واحدة، اكتمال، علاقة، براعة.

لتقييم الاتساق التجاري للمشروع الاستثماري، يتم تشكيل أربع كتل من المعلومات المصدرية: الإيرادات من المبيعات والاستثمار والتكاليف الحالية، ومصادر التمويل.

الافتراض الرئيسي المستخدم في تنفيذ تقييم المشروعات الاستثمارية هو أنشطة المؤسسة في الفاصل الزمني للتخطيط الحالي الموصوف بالكامل من خلال التدفقات الإجمالية للإيرادات والمدفوعات.

لأداء الحسابات عند الأسعار الثابتة، يجب إعداد جميع المعلومات المصدر، بما في ذلك أسعار الفائدة، في حساب نقدية حقيقي.

الطريقة الرئيسية للحسابات في تقييم المشروعات الاستثمارية هي طريقة الأسعار الدائمة. يجب إجراء محاسبة التضخم كجزء من تحليل الحساسية.

ثلاث مجموعات من أساليب تقييم المخاطر للاستثمار

تحليل الاحتمالية، حساب النقاط الحرجة وتحليل الحساسية.

نقطة الاستراحة هي القيمة الدنيا لأي من بيانات المصدر الرئيسية لمعلمات المعلمات التي يبقى فيها هذا المشروع.

ميزات تقييم المشاريع الاستثمارية في روسيا

البيئة الاجتماعية والاقتصادية والاقتصادية والاقتصادية الحديثة في روسيا غير مواتية للغاية للاستثمار الحقيقي بنشاط. عدم لمس الأسباب التي أدت إلى حدوثها، مواصلة العمل حتى الآن، وضع الجوانب الرئيسية للوضع الحالي، بأكبر قدر من القوة، مما يؤثر على نشاط الاستثمار بشكل عام وتعرقل تقييم المشاريع الاستثمارية، على وجه الخصوص، هذا :

• عدم الاستقرار العام لتطوير الحدث في جميع مجالات حياة البلاد؛
• خصوصية سوق الموارد المالية التي تتميز بالقيمة الحقيقية السلبية لرأس المال المال؛
• عجز التشريع الحالي الذي لا يأخذ في الاعتبار التأثير السلبي للتضخم بشكل كامل. في 1993-1995. تم الحفاظ على معدلات التضخم مرتفعة للغاية ولا يمكن التنبؤ بها، في الفترة 1996-1997. تتخذ الحكومة الروسية عددا من التدابير لتحديد معدلات التضخم، مما قللت بشكل مصطنع.

تفرض كل من الظروف المدرجة قيودها على استخدام طرق التقييم القياسية في النموذج. حيث يتم استخدامها في الغرب وفي بلدان أخرى مع اقتصاد السوق المتقدمة. في عام 1994، في روسيا، طورت الجهود المشتركة للمؤسسات الرائدة "توصيات منهجية لتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية" واختيارها للتمويل ركز على توحيد طرق تقييم فعالية المشاريع الاستثمارية في سياق انتقال الاقتصاد الروسي لعلاقات السوق. تستند التوصيات إلى المنهجيات المستخدمة على نطاق واسع في الممارسة الدولية الحديثة، وتتوافق مع الأساليب التي اقترحتها اليونيدو. كما أنها تستخدم النهج التي تم تطويرها عند إنشاء تقنيات محلية. الأساليب الرئيسية متحدة في جميع التوصيات الموصوفة.

ومع ذلك، ينبغي أن تؤخذ عدة نقاط في الاعتبار أن تسمح بتصحيح وموضوعية المشاريع المنهجية للمشاريع الاستثمارية لضمان ميزات الظروف الروسية لتنفيذه.

عدم الاستقرار الشامل الذي يتجلى في استحالة التنبؤ الموثوق بهامي ديناميات تطوير العديد من العمليات الموازية - السياسية والاقتصادية والمالية، إلخ. (بالإضافة إلى ذلك، تعتمد أيضا على بعضها البعض)، فإنه يجعل التعاطف والحاجة إلى محاولات لتقييم المشاريع بموضوعية. في الشروط عندما يتجاوز خطأ التوقعات الذاتية عدة مرات دقة الحسابات المنجزة، سيتم إيلاء المزيد من الاهتمام لأساليب تقييم غير رسمية وغير رسمية. في كثير من الأحيان، تظهر الاتساق التجاري للمشروع كأحد المعايير المساعدة، التي تسترشد بها البنوك عند اتخاذ القرارات بشأن منح قرض، وفي ما يقرب من نصف الحالات، تصدر القروض على أساس مواعدة شخصية من مصرفي ورجال الأعمال. عالية خطر مصرفي لاسترداد القرض، نظرا لأن الإطار التنظيمي والتشريعي في بعض الأحيان لا يسمح بإجراء استرداد.

ومع ذلك، يبدو في مرحلة إعداد حكم قرض، عند استلام الضمانات من المؤسسات المالية الأخرى، أثناء تأمين الأعمال، في حالة إجراء تقييم للعقارات، وكذلك في تطوير استراتيجية تطوير المؤسسات، واستخدام الاستثمار الخاص الأساليب الوشيكة لا تزال ضرورية. في هذا الصدد، المشكلة الرئيسية هي ضمان الموضوعية، في إعداد المعلومات المصدر وفي تفسيرها.

1. يجب دائما حساب خيار حساب المصدر الأساسي عند الأسعار الثابتة. يعتمد هذا الشرط الصعب على الاعتراف بحقيقة واضحة:

للتنبؤ بتطوير وضع الاقتصاد الكلي في روسيا غير قادر على أي خبير، لن يتغلب عليه. يمكن طرح فرضيات العمل من قبل الكثيرين، ويجب أخذ جميعهم في الاعتبار ويعتبرون. ومع ذلك، فإن الموضع الأولي العام الوحيد لجميع السيناريوهات لتطوير العمليات التضخمية قد يفترض أيضا الحفاظ على نسبة السعر الحالية في سوق السلع والمستوى الذي تحقق من أسعار الفائدة في سوق رأس المال.

الشرط الرئيسي لدقة تقييم مشروع الاستثمار هو القدرة على التحقق من البيانات المصدر المستخدمة. يمكن إجراء هذا الشرط إذا كان هناك كل المعلومات المصدر المستخدمة في الحسابات، أي يمكن اتخاذ أسعار جميع عناصر التكلفة إما عن طريق المستوى المحدد بالفعل، أو وفقا لأقرب نظائر في سوق السلع والخدمات. سيسمح الجهاز الموحد الموجود في هذه الحالة إن لم يكن مقاسا، ثم على الأقل لمقارنة ومشاريع المشاريع التي أعدها المتخصصون الذين لديهم وجهات نظر مختلفة حول الوضع الحالي ولديهم وصول مختلف إلى المعلومات.

كل ما تقدمه فيما يتعلق بتقييم عمليات التضخم يتعلق بالاتجاهات في تطوير الإطار التشريعي والتنظيمي في روسيا. في هذا الاتجاه، يتم إجراء بعض الخطوات. وبالتالي. الآن نشر مؤشر التضخم الذي حددته لجنة إحصاءات الدولة الفصلية، يتم إعادة تقييم الأصول الثابتة واستقطاعات الاستهلاك سنويا، في الفترة 1996-1997. يتم تقليل معدل إعادة تمويل بنك روسيا (من 10 فبراير 1997 إنه 42٪، في حين كان في أكتوبر 1995، كان 170٪)، إلخ. ومع ذلك، من الصعب للغاية التنبؤ بالاتجاهات في تطوير التشريعات الضريبية: هناك "خطر" إدخال ضرائب جديدة وتغييرات في معدلات الضرائب والفوائد.

حساب بأسعار منتظمة أو، إذا كانت صحيحة، فإن الحساب في الوحدات النقدية مع قوة شراء ثابتة في الضرائب الثابتة والفائدة - "العالم الرقيق"، وهو أفضل من "الشجار الطيب"، وهذا هو حل وسط كل شخص خطير ذاهب لتقييم الاستثمار في روسيا في الوضع المعمول به

2. لإعدام العمليات الحسابية بأسعار ثابتة، من الضروري تحديد القيمة الحقيقية لرأس المال، تقاس، كقاعدة عامة، حجم سعر الفائدة المصرفي. تتبع النظرية أن هذا الأخير هو الفرق بين المعدل الاسمي ومعدل التضخم، المعين بمؤشر التضخم (انظر الصيغة (20)).

قبل أن تبدأ في الاعتقاد، من الضروري أن نتذكر أن المعدل المصرفي السنوي المستخدم في روسيا لا يعكس المعدل الفعلي لربحية الدائنين. يرجع ذلك إلى حقيقة أن قروض الأغلبية الساحقة في البنوك التجارية الصادرة عن شروط الفائدة الاستحقاق الشهرية، وبالتالي، فإن البنك لديه الفرصة لاستخدام الفائدة غير المرئية لزيادة مواردها الائتمانية. لذلك، فإن القرض الصادر عن البنك يجلب الدخل الأخير، حسب طريقة الاهتمام المعقد.

في عام 1996، تهدف السياسة التي عقدها بنك روسيا إلى الحد من معدل إعادة التمويل لتنشيط عمليات الاستثمار في البلاد. هذا يتوافق مع مستوى الحد من التضخم.

3. الأسعار الحالية ضرورية بالتأكيد لتحليل المخاطر المرتبطة بتنفيذ الاستثمارات. يجب أن يفحص هذا المشروع استقرار المشروع للتغيرات المحتملة في العوامل الخارجية. يمكن أن يكون عدد السيناريو المحسوب في عملية التحليل غير محدود، وينبغي أيضا النظر في الآثار المحتملة للتغيرات في البيئة التشريعية. ومع ذلك، يجب إجراء جميع الحسابات على أساس الخيار الأساسي، حيث تكون في الأساس إضافة إليها.

4. يمكن توفير المشاريع المتعلقة باستيراد المعدات (المواد الخام) أو صادرات المنتجات، وكذلك الممولة بسبب القروض المربحة، بالدولار. ومع ذلك، في الوقت نفسه، يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن الدولار في روسيا ليس وحدة نقدية مع قوة شراء مستمرة. علاوة على ذلك، فإن الأخير مخفض دائما، أي كما يتعرض الدولار أيضا للتضخم الداخلي. وبالتالي، إلى جانب حساب الدولارات الدائمة على الهيكل الحالي للأسعار، ينبغي أن تؤخذ الاختلافات الإضافية في ديناميات الدول الخارجية والأسعار المحلية في الاعتبار.

يمكن أن يوفر تقييم الاتساق التجاري للمشاريع الاستثمارية، مراعاة الأربعة من التوصيات المذكورة أعلاه أولا وقبل كل موضوعية النتائج.

اللحظة الثانية المهمة هي ضمان قابلية المقارنة للمشروعات التي أعدتها مجموعات مختلفة من الخبراء، والتي يمكن أن تكون ذات صلة بشكل خاص بالمؤسسات والمنظمات المالية الاستثمارية (بما في ذلك الدولة)، والتعامل مع قدر كبير من العمل بشأن خبرات الاقتراح.

استنتاج

في هذه الورقة، قضايا كفاءة استخدام الأساليب الحالية وينبغي أن تلاحظ على الفور أنه لا توجد طرق موحدة معترف بها. يتصل المؤلفون المختلفون باختيارهم، ولكن بشكل عام، تتلاق الأغلبية الساحقة في الرأي بأنها أساليب الخصم - الأساليب الأكثر فعالية. لسوء الحظ، كثير منهم غير مريح للغاية في الاستخدام. في كثير من الأحيان، تحتوي المعلومات التي تستند إليها الطرق، غامضة للغاية، لديها أخطاء كبيرة، وأحيانا يكون هناك ببساطة مفقودة.

استخدام الأساليب البسيطة له ما يبرره سهولة عده فقط، لكن لا يمكن استخدامها كحجج مهمة لصالح موافقة المشروع، على الرغم من أنه يمكن استخدامها كمرشح في المرحلة الأولية عندما يكون من الضروري أن تقطع فورا عن علم مشاريع غير مربحة.

في المنطقة المدروسة، العديد من المشاكل ليست طبيعة منهجية. بادئ ذي بدء، يرتبطون في المقام الأول مع الوضع العام غير المستقر في البلد، أوجه القصور في الإطار القانوني، احتكار الدولة في سوق الاستثمار (هذا يعني أن السوق المنهارة بالفعل من الأوراق المالية الحكومية، امتصاص كل الإمكانات الداخلية، و من مؤخرا جزء من صناديق الاستثمار الأجنبي).

لحل هذه المشاكل، من الضروري مراجعة السياسات الحكومية، أولا وقبل كل شيء، نسبة إلى الديون الداخلية وعجز الميزانية. من الضروري تطوير أساس قانوني حقيقي لأنشطة الاستثمار، وتعزيز حماية الملكية الفكرية وأكثر من ذلك بكثير.

يقدم العمل تجربة الدول الأجنبية في مجال الدراسة، من الممكن استخدامه في الشروط التي أنشئت في روسيا مع بعض التعديلات. لذلك، عند تقييم المشاريع الاستثمارية في روسيا، من المهم مراعاة النقاط التالية.

تستخدم ثلاثة عوامل استخدام الأساليب القياسية لتقييم الاتساق التجاري للمشاريع المنفذة في روسيا: عدم الاستقرار العام وسعر الفائدة الحقيقي السلبي وعمل التشريع الحالي.

الشرط الرئيسي الذي يضمن موضوعية نتائج تحليل المشاريع الاستثمارية هو تحقيق العمليات الحسابية بأسعار ثابتة واستخدام القيم الحالية لجميع المعايير الأولية.

يجب إجراء حسابات بالأسعار الحالية كجزء من تحليل المخاطر للمشروع كإضافة إلى الحساب الأساسي بأسعار ثابتة.

بصفتها العداد الهدف الوحيد من قيمة رأس المال في الظروف الحالية، يجب أن يكون معدل إعادة تمويل بنك روسيا.

يجب أن تكون الفرضية الأولية حول حجم المعدل الشهري للتضخم في تحديد أسعار الفائدة الحقيقية هي قيمة بنك روسيا من حيث الشهر التقويم.

إن استخدام الدولار الأمريكي كوحدة نقدية تتميز بقوة شراء ثابتة فقط في حالة المشاريع المرتبطة مباشرة بعمليات الاستيراد والتصدير أو مصادر العملة للتمويل. وبالتالي، عند حل المهام المذكورة أعلاه، ستزداد فعالية التقييم، لكن مشكلة أخرى تظل - استخدامها في الممارسة العملية. إذا انفجرت هذه الحالة مرة أخرى في صندوق طويل، فضم مزيد من تراكم روسيا من الدول المتقدمة في العالم.

المؤلفات

1. أبchوك v.a.، matvechuk f.a.، tomashevsky l.p. إشارة إلى دراسة العمليات / تحت المجموع. إد. f.a. matventichuk. م.: ميليفداات، 1979.
2. Berens V.، Javrank P.M. مبادئ توجيهية لإعداد دراسات الجدوى الصناعية. م: Intrexpert، 1995.
3. برنارد الأول، كولي J.-k. القاموس الاقتصادي والمالي التوضيحي: لكل. مع الاب TT.1-2. م.: عالمي. العلاقة، 1994.
4. فارغة I.A. إدارة الاستثمار. - كييف: النائب "البند" المحدودة؛ 1995. -447C.
5. تحليل المحاسبة: لكل. من الانجليزية K: مكتب غرفة التجارة والنشر VOIN، 1993.
6. فلاديميروف g.a. sokolov v.g. كيفية تقييم الحالة المالية للشركة // نوفوسيبيرسك: Ekor، 1994.
7. فولكوف n.g. محاسبة الاستثمارات طويلة الأجل ومصادر تمويلها. م: المالية والإحصاء، 1994.
8. Voronov K. تقييم الاتساق التجاري للمشاريع الاستثمارية // الصحيفة المالية، رقم 49-52، 1993: رقم 1-7،1994.
9. Vorst I.، Revenno P. اقتصاد الشركة: دراسات: لكل. مع القرص. م: المدرسة العليا، 1994.
10. yu.gases m.kh.، smirnov أ.، khrychev a.n. مؤشرات فعالية الاستثمار في ظروف السوق. م: PMB VNIIOENG، 1993.
11. glazunov v.n. التحليل المالي وتقييم المخاطر للاستثمار الحقيقي. م.: Finstatinform، 1997. - 135C.
12. 12.3Del A.N. أخطاء القياس الابتدائية. ل: العلم، 1968.
13. 13.idrisov AB. تخطيط وتحليل كفاءة الاستثمار. م. 1995.
14. 14. الأنشطة الاستثمارية. جمع المواد المنهجية. المجلد. 1. م.: Interexpert، 1994.
15. تصميم الاستثمار / / دليل عملي. م .. finstatinform، 1995.
16. كيفية حساب فعالية مشروع الاستثمار. م. 1996.
17. كارنوفيتش أ. تقييم كفاءة الاستثمار للمشاريع. نوفوسيبيرسك. 1996.
18. Kovalev A.I.، Privalov v.p. تحليل الحالة المالية للمؤسسة // م - مركز الاقتصاد والتسويق، 1995.
19. kovalev المتفجرة التحليل المالي م: المالية والإحصاء، 1996.
20. Kozlova E.P.، البارشتان N.V.، Babchenko T.N. المحاسبة في الصناعة. م.: المالية والإحصاء، 1993.
21. .kozlova O.i.، Smorchkova M.S.، Golubovich A.D. تقييم الجدارة الائتمانية للمؤسسات. م.: JSC "Argo"، 1993.
22. colimioma m.e. جوهر وقياس مخاطر الاستثمار. تمويل. 1994. №4. 18. أساسيات الاستثمار. م.: تسيريتش بال، 1992.
23. التقييم التجاري للمشاريع الاستثمارية. الأحكام الرئيسية من المنهجية. C - P.: IKF "Alt"، 1993.
24. كرينينا م. تحليل الحالة المالية وجذابة الاستثمار من الشركات المساهمة في الصناعة والبناء والتجارة. م.: 1994.
25. الاكثران v.n. تحليل المشروع: المنهجية المعتمدة في البنك الدولي / EAMM، T.30. №3، 1994.
26. makareva v.i. منهجية المحاسبة في اقتصاد السوق. م.: NPKF "Lanks"، 1993.
27. medynsky v.g.، Sharshukova l.g. ريادة الأعمال المبتكرة: البرنامج التعليمي. - م.: Infra-M، 1997 - 240s.
28. توصيات منهجية لتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية واختيارها للاستثمار. م، 1994.
29. توصيات منهجية لتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية واختيارها للتمويل. النشر الرسمي M.، 1994.
30. النهج المنهجية لتقييم المشاريع الاستثمارية في سياق الاقتصاد / بوكينا G.N. - نوفوسيبيرسك: IEEPP ناشر SB RAS، 1997. - 60C.
31. ميكاس P.E. تقييم فعالية استثمارات رأس المال. م. 1991.
32. Maryll Lynch، أقرانه، Finner and Smith، Inc. كيفية قراءة تقرير مالي: لكل. من الانجليزية م،: الحالة، 1992.
33. Nidlz B.، أندرسون X.، Caldwell D. مبادئ المحاسبة: لكل. من الانجليزية / إد. ya.v. سوكولوفا. م.: المالية والإحصاء، 1993.
34. الدليل الاقتصادي والإحصائي الشعبية. I. إلييسيفا. م. المالية والإحصاء، 1993.
35. مصنف على التنبؤ / RESP. إد. I.V. bestuzhev-lada. م.: الفكر، 1982.
36. rastrigin l.a. أنظمة التحكم المتطرفة. م.: العلم 1974.
37. رومانوف أ.، Lukasevich I. تقييم الأنشطة التجارية لريادة الأعمال. م.: المالية والإحصاءات. البنوك وتبادل الأسهم، 1993.
38. الضرائب X. مقدمة في دراسة العمليات: لكل. من الانجليزية kn. 12. م.: مير، 1985.
39. فيدوتوفا ما دخل رائد الأعمال. م.: المالية والإحصاء، 1993.
40. التحليل المالي لأنشطة الشركة. م: الشرق - الخدمة، 1994.

Gaeyev M، H.، Smirnov A.N.، Khrychev A.N. مؤشرات فعالية الاستثمار في ظروف السوق، م.: PMB VNIIENGA، 1993. P.14.

مع التقييم المالي للمشروع، يتم استخدام مؤشرين ماليين:

الحاجة إلى تمويل إضافي؛

· المؤشرات المالية للمشروع المشاركة في المشروع.

الحاجة إلى تمويل إضافي (أقصى النقود السلبية) هو الحد الأقصى للقيم المطلقة للرصيد السلبي المتراكم من المال الحقيقي.

يظهر حجم الحاجة إلى تمويل إضافي كم يجب الانجذاب من المال لهذا المشروع، من أجل أن يصبح تنفيذها ممكنا. لذلك، فإن الحاجة إلى تمويل إضافي يسمى أيضا رأس المال.

يمكن تحديد الحاجة إلى التمويل مع مراعاة عامل الوقت - كحد أقصى للقيم المطلقة للتدفق النقدي المخصوم. قد يسمى المؤشر المقابل حاجة تمويل مخفضة (DFT). يوضح هذا المؤشر مقدار ما يجب إحراج مبلغ الأموال إلى المشروع في وقت تقديمه لضمان تنفيذ المشروع. عند تقييم المشروع ككل، لا يتم تضمين أموال المشارك الخاصة التي تنفذ المشروع في الحساب، حيث تشارك أموالها الخاصة في الكميات اللازمة. يتم تحديد الحاجة إلى تمويل إضافي وحاجة مخفضة للتمويل في مرحلة تقييم فعالية المشاركة في المشروع وهي خصائص درجة التحرير أو غير غير واقعية للمشروع، فإنها تعكس شدة رأس المال.

إلى جانب ذلك، هناك عدد من المؤشرات التي تميز تأثير المشروع على الوضع المالي للمؤسسات المشاركة الفردية هي المؤشرات المالية للمؤسسات. يمكن أن تكون المؤشرات المالية، التي تصل إلى قيم حرجة معينة، واحدة من شروط إنهاء المشروع.

يتم احتساب المؤشرات المالية للمؤسسات المشاركة الفردية للمشروع. يمكن تقسيمها إلى أربع مجموعات:

معاملات السيولة؛

· مؤشرات الأداء؛

· معاملات دوران؛

مؤشرات الربحية.

تستخدم نسب السيولة لتقييم قدرة المؤسسة على الوفاء بالالتزامات قصيرة الأجل:

1) معامل الطلاء للالتزامات قصيرة الأجل (نسبة السيولة الحالية)؛

2) معامل السيولة المتوسطة؛

3) نسبة السيولة المطلقة.

تستخدم مؤشرات الملاءة لتقييم قدرة المؤسسة على تحقيق المطلوبات طويلة الأجل:

1) معامل الاستقرار المالي؛

2) الرافعة المالية؛

3) معامل الملاءة؛

4) معامل جاذبية الأموال المقترضة طويلة الأجل؛

5) تدريب معامل الالتزامات طويلة الأجل.

تستخدم معاملات دورانها لتقييم كفاءة أنشطة التشغيل وسياسات الأسعار والمبيعات والمشتريات:

1) معامل دوران الأصول؛

2) معامل دوران الأسهم؛

3) معامل دوران TMC؛

4) معامل قبالة المستحقات؛

5) معامل عدم إمتحان الدائنة.

تستخدم مؤشرات الربحية لتقييم الربحية الحالية للمشروع:

1) ربحية المبيعات؛

2) ربحية كاملة للمبيعات؛

3) صافي ربحية المبيعات؛

4) ربحية الأصول؛

5) الربحية الكامل للأصول؛

6) صافي الربحية للأصول؛

7) صافي الربحية للإنصاف.

تعتمد مؤشرات الربحية للمبيعات والأصول على مخطط تمويل المشروع، لأن إجمالي الأرباح في نفس الخطوة يمكن أن تكون مختلفة. لذلك، فإن مؤشرات المؤسسة المحددة وفقا لأرصدة التقارير الخاصة بها للفترة السابقة هي أكثر ملاءمة، مما يجعل من الممكن النظر في المشروع من مواقع مختلفة وبالتالي تحليل استدامة الحالة المالية في كل خطوة من خطوة الحساب.

الموضوع: "إدارة التدفق النقدي"

1. تصنيف التدفقات النقدية

2. طرق قياس التدفقات النقدية

3. التدفق النقدي السائل

حركة الموارد المالية للمؤسسات (الأرباح، خصومات الاستهلاك، إلخ) في شكل تدفقات نقدية. بالنسبة لإدارة التمويل الاستراتيجي، ليس فقط المبلغ الإجمالي للموارد المال مهمة، ولكن أيضا قيمة التدفق النقدي، شدة حركتها خلال العام.

تتمثل إحدى الأهداف الرئيسية للإدارة المالية في الحفاظ على القيمة المثلى وبنية رأس المال المستثمر في شكل نقدية، من أجل الحصول على أقصى قدر من التدفق النقدي خلال فترة معينة (ربع السنة). للحصول على تقدير حقيقي للنتيجة المالية لأي مؤسسة، من الضروري في المقام الأول معلومات عن حالة مواردها المالية وحركتها الزمنية، أي. حول التدفقات النقدية.

تين. حركة التدفقات النقدية على المؤسسة الحالية.

نحدد أهم المفاهيم المرتبطة بإدارة التدفق النقدي. يتم تنفيذ تدفق الأموال على حساب العائدات من بيع المنتجات (الأعمال والخدمات)، وهي زيادة في العاصمة المعتمدة من مسألة إضافية من الأسهم، والقروض المستلمة، والقروض والصناديق من إصدار سندات الشركات وغيرها التدفقات النقدية، تنشأ بسبب تغطية التكاليف الحالية (التشغيلية)، مصاريف الاستثمار، مدفوعات الميزانية، الأموال الخارجة عن الميزانية، مدفوعات توزيعات الأرباح لمساهمي الشركات، التدفقات النقدية النظيفة (الاحتياطي النقدي) كفرق بين جميع الإيصالات والخصومات النقدية.

وبالتالي، فإن التدفق النقدي هو مقدار الأموال التي تتلقى أو يدفع المؤسسة خلال الفترة من التقارير أو المخطط لها.

مفهوم التدفق النقدي غير متكامل، أي بالإضافة إلى أنواع مختلفة من التدفقات التي تخدم الأنشطة الاقتصادية للمؤسسات، لإدارة التدفق النقدي المستهدف فعال منهم، من المستحسن تصنيفها وفقا للأنواع التالية:

1. اعتمادا على أنواع الأنشطة المالية والاقتصادية:

1.1. التدفقات النقدية على الأنشطة الحالية.

ترتبط الأنشطة الحالية (التشغيلية) بإنتاج وبيع المنتجات (الأعمال والخدمات). تعكس الحركة المال هنا العمليات المتعلقة بتشكيل الربح الصافي. نظرا لأن الأنشطة التشغيلية هي المصدر الرئيسي للربح، يجب أن تولد التدفق النقدي الرئيسي. (الصورة 2)

1.2. التدفقات النقدية على الأنشطة الاستثمارية.

يشمل نشاط الاستثمار استلام واستخدام الأموال المتعلقة بقبول وبيع الأصول الرأسمالية والنفقات (الاستثمارات الرأسمالية) والدخل من الاستثمارات طويلة الأجل. (تين. 3.)

الصورة 2. حركات المال على الأنشطة الحالية.

تين. 3. التدفق النقدي النقدي.

1.3. التدفقات النقدية في الأنشطة المالية.

تشمل الأنشطة المالية إيصالات نقدية، نتيجة لاستلام القروض القصيرة والقروض أو انبعاثات قصيرة الأجل، وكذلك سداد الديون على القروض والقروض على المدى القصير في السابق.

fig.4. المال المالية المالية

يتم عرض العلاقة بين الأنشطة الحالية والاستثمار والمالية في الشكل.

2. بناء على حجم صيانة النشاط الاقتصادي.

2.1. التدفق النقدي التراكمي للمشروع.

يميز مجموع حجم الاستلام وإنفاق التدفقات النقدية.

2.2. إن التدفق النقدي لكل وحدة هيكلية بشكل منفصل هو أكثر محلية ويصبح دراسة مستقلة للدراسة، نتيجة لتخصيص مراكز المسؤولية المالية للفروع والمكاتب التمثيلية وغيرها من الوحدات الهيكلية المنفصلة للمؤسسة، كمرافق إدارية فردية.

2.3. التدفق النقدي لعملية اقتصادية منفصلة.

يعتمد تخصيص هذا التدفق على إمكانية مراعاة هذه العملية الاقتصادية في الواقع والتدفق المرتبط بالمال.

3.1. التدفق النقدي الوارد (التدفق) التعبير عن مقدار التدفق النقدي. على المؤسسة من مصادر مختلفة خلال فترة معينة (الشهر أو الربع والسنة)

3.2. يتميز التدفق النقدي المنتهية ولايته (التدفق الخارجي) بحجم الإنفاق (المدفوعات) من الأموال من قبل الشركة لنفس الفترة.

4. في شكل تنفيذ.

4.1. التدفق النقدي غير النقدي.

التعبير عنها فقط في شكل سجلات سجلات المحاسبة على الحسابات المناسبة.

4.2. تتميز التدفقات النقدية النقدية بالحصول عليها من بنك أو دفع الأموال (من سجل النقد في المؤسسة) في شكل فواتير أو عملات معدنية.

5. لمجال الدورة الدموية.

5.1. يعبر التدفق النقدي الخارجي عن خطاب من المؤسسة إلى المؤسسة من القانونية أو الأفراد، وكذلك المدفوعات النقدية لهؤلاء الأشخاص. يؤثر بشكل مباشر على التغيير في قيمة الرصيد النقدي للمؤسسة.

5.2. يميز التدفق النقدي الداخلي تغيير المكان وأشكال الأموال، والتي هي تحت تصرف المؤسسة. لا يؤثر على حجم هذه الأموال.

6. لمدة تأخر مؤقت.

6.1. على المدى القصير هو استثمار نقدي في الأصول لمدة تصل إلى سنة واحدة.

6.2. على المدى الطويل، إذا كان المصطلح يتجاوز العام.

7. من حيث الاكتفاء النقدي.

7.1. يتميز التدفق النقدي المفرط بتتجاوز تدفق الأموال بشأن الاحتياجات الحالية لهم. ميزة مميزة لها هي مدة عالية من معدل التدفق النقدي (التدفق النقدي النقدية)، والتي لا تستخدم في عملية النشاط الاقتصادي.

7.2. يتكون التدفق النقدي النادر في الحالة عندما لا تكون الأموال الواردة كافية لتغطية الحاجة الحالية للمؤسسة. إن وجود تدفق نقدي نادر لفترة طويلة يمكن أن يقود مؤسسة لفقدان الجرابل وحتى الإفلاس.

7.3. يميز التدفق النقدي الأمثل رصيد استلام واستخدام الأموال.

8. اعتمادا على أنواع العملة.

8.1 يتم تحديد التدفقات النقدية بالعملة الوطنية من قبل المؤسسات الموجودة في روسيا.

8.2. التدفقات النقدية بالعملة الأجنبية هي تدفقات نقدية على مشاريع الاستثمار الفردية في تنفيذ المستثمرين الأجانب المشاركين.

9. وفقا لطريقة القدرة على التنبؤ.

9.1 يتميز التدفق النقدي المتوقع بإمكانية التخطيط (التنبؤ) حجم وتوقيت الإيصالات النقدية ومجالات إنفاقها.

9.2. التدفق النقدي العشوائي هو تدفق نقدي يحدث في المؤسسة تلقائيا.

10. بناء على استمرارية التكوينات.

10.1. يحدد التدفق النقدي المنتظم تدفق الأموال واستخدامها، والتي يتم تنفيذها في الفترة قيد النظر بثبات على فترات معينة من هذه الفترة.

10.2. يميز التدفق النقدي المنفصل حركة الأموال المتعلقة بتنفيذ العمليات المالية والاقتصادية الفردية للمؤسسة في الفترة المعنية في فترة السؤال الفاصل الزمني.

11. في استقرار الفواصل الزمنية، تتميز تشكيل تدفقات نقدية منتظمة بالمعايير التالية:

11.1. التدفق النقدي المنتظم مع فترات زمنية منتظمة خلال الفترة قيد النظر. مع التدفق النقدي الحالي، فإن تدفق أو إنفاق الأموال هو طبيعة الأقساط.

11.2. التدفق النقدي المنتظم مع فترات زمنية غير متفطرة في إطار الفترة قيد النظر. يمكن أن يكون مثالا على هذا التدفق النقدي هو رسم بياني لمدفوعات التأجير الممتلكات المستأجرة مع الأطراف المتفق عليها، فواصل غير مستوية وقت عقدها طوال فترة ولايةهم عقد الإيجار.

12. بناء على تقييم الوقت.

12.1. يتم تحديد التدفق النقدي الحالي بواسطة تدفق الأموال المعطى في هذه المرة باستخدام عملية الخصم.

حيث، PV هي القيمة الحالية للتدفق النقدي،

FV هي القيمة المستقبلية للتدفق النقدي،

r - معدل الخصم، مشاركة جزء

ر - فترة التسوية (بالسنوات)

12.2. يفسر التدفق النقدي المستقبلي كيف يتم تقديم التدفق النقدي بتكلفة زمنية محددة باستخدام عملية الإقامة (مركبة).

يتيح لك التصنيف المعقول أن تنفذ أكثر أهمية محاسبية وتحليل وتخطيط التدفقات النقدية للأنواع المختلفة في مؤسسات روسيا.

لإدارة التدفق النقدي الفعال، تحتاج إلى معرفة:

ما هي قيمتها لفترة زمنية معينة (شهر، ربع)

ما هي عناصرها الرئيسية

ما هي أنواع الأنشطة التي تولد التدفق النقدي الرئيسي

في الممارسة العملية، يتم استخدام طريقتان رئيسيتان لحساب مقدار التدفقات النقدية:

الخامس غير مباشر

تعتمد الطريقة المباشرة على التدفق النقدي على حسابات المؤسسة. إذا لزم الأمر، يمكن تجميع المؤسسات حسب نوع النشاط. يمكن الحصول على البيانات اللازمة لملء النموذج المحسوب من الكتاب الرئيسي والسجلات في سجلات المحاسبة. العنصر الأولي للحساب هو إيرادات بيع المنتج (البضائع والأعمال والخدمات). في الاتحاد الروسي، تستند الطريقة المباشرة إلى شكل تقرير عن التدفق النقدي.

مزايا الطريقة هي أنها تسمح:

1) توضح بصريا المصادر الرئيسية للتدفق واتجاه التدفق النقدي.

2) تقديم استنتاجات تشغيلية بشأن كفاية أموال المدفوعات للالتزامات الحالية.

3) وضع العلاقة بين المبيعات والإيرادات النقدية للفترة المشمولة بالتقرير.

4) تحديد المقالات التي تشكل أعظم تدفق التدفقات النقدية.

5) استخدم المعلومات المستلمة للتنبؤ بالتدفقات النقدية

6) السيطرة على جميع الإيصالات وتوجيهات الإنفاق النقدي، ل يرتبط التدفق النقدي مباشرة بالسجلات المحاسبية.

على المدى الطويل، فإن الطريقة المباشرة للحساب تجعل من الممكن تقدير سيولة ومحاسبة المؤسسة، والتي هي ذات أهمية عملية للدائنين والمستثمرين.

عيب هذه الطريقة هو أنه يكشف عن العلاقة التي تم الحصول عليها من النتيجة المالية (الربح) والتغييرات في المبلغ المطلق من المال.

للعمل دون تحليل مسبق وتقييم مشروع الاستثمار، وخاصة كبيرة، فإنه يعني التعرض للشركة المعرضة للخطر. لفهم فعالية المشروع، من الضروري قبل اتخاذ القرار على جميع مراحل التقييم.

لذلك، على الفور. هناك مشروع استثماري (أو فكرة)، واتخاذ قرار بشأن الاستثمار فيه. بادئ ذي بدء، من الضروري تحديد خصائص المشروع التي يمكن أن تعكس فوائدها للشركة، وبعد ذلك، من الممكن اختيار طرق تقييمها. من وجهة نظر التحليل المالي الكلاسيكي، هناك معيار واحد فقط. المشروع فعال إذا تجلب الربح. ومع ذلك، في هذه الحالة، لا يعني عدم المحاسبة، ولكن الربح الاقتصادي. تتميز بحقيقة أنه يأخذ في الاعتبار ليس فقط التكاليف التي تكبدتها الشركة، ولكن أيضا تكلفة رأس المال المستخدمة، حتى لو كانت هذه القيمة لا تمر أي أي شيء قضى فعليا. إذا تحولت الربح الاقتصادي أعلى من الصفر، فهذا يعني أن الشركة ستؤدي إلى ثراء، ويمكن اعتبار المشروع مربحا. والعكس صحيح.

في الممارسة العملية، يتم استخدام مؤشرات مختلفة لتقييم المشاريع الاستثمارية، والتي تميز الربح الاقتصادي للشركة. في الوقت نفسه، لا يطبق في كثير من الأحيان صافي الدخل المنخفض (NPV). يتم تحديد قيمتها على أساس التقرير المتوقع حول حركة الأموال المستمدة للمشروع الاستثماري. لذلك، فإن المهمة رقم واحد عند دراسة الاستثمارات هي فهم التدفقات النقدية التي سيتسبب في اتخاذ قرار إيجابي بشأن تنفيذها.

وبصفتها عروض التدريب، تتعلق 90 في المائة من جميع الصعوبات في تقييم جاذبية المشروع بعدم حساب المعاملات، ولكن فقط تشكيل التقارير المتوقعة. لذلك، سوف نولي المزيد من الاهتمام.

قم بتنزيل مستندات مفيدة

البيانات لتقييم المشاريع الاستثمارية

يمكن تقسيم جميع أعمال التقييم إلى جزأين. الأول هو جمع المعلومات والتنبؤ بالتدفقات النقدية. هذا العمل صعبة للغاية، كل شركة لديها العديد من الخصائص الفردية في كل مشروع. الجزء الثاني هو حساب المؤشرات ودراستهم. هنا، أيضا، يتطلب الكثير من العمل والكثير من المعرفة، ولكن في هذه المرحلة، يمكن تنفيذ جزء ملحوظ من العمل وفقا للخوارزميات الرسمية وعدم طلب وقت ولا تفكير طويل. ولكن من أجل إنقاذ نفسك ومستخدمي آخرين من البيانات المالية من ضياع الوقت دون جدوى، من المهم أن نسعى جاهدين لتقليل البيانات المالية المتوقعة إلى النماذج القياسية التي تتيح لك العثور بسرعة على أعداد الفائدة وتحاسبة المؤشرات تلقائيا.

التقرير الأكثر أهمية لتقييم المشاريع الاستثمارية هو توقعات التدفق النقدي. تنسيقه مألوف للغاية للعديد من الممولين. يجب أن يكون للتقريرين الآخرين - بيان الربح والخسارة والتوازن - أيضا صيغ قياسية. لكنهم عادة ما يكون من الصعب للغاية الاستعداد. يتطلب التنبؤ والتدفقات النقدية المتزامنة والنتائج المالية وحالة الأصول والخصوم معلومات دقيقة من جميع الحسابات والعوامل، وإلا فإن التقارير ستبدو غير احادية وحتى متناقضة. هذا العمل معقد للغاية من أجل تحقيق ذلك مع كل مشروع. لذلك، فإن الحزمة الكاملة من التوقعات من المنطقي التحضير فقط إذا كنت تستخدم إما منتج برمجيات جاهزة للتحليل، أو نموذجا جاهزا في Excel. في حالات أخرى، من الممكن الحد من توقعات التدفق النقدي.

إعداد البيانات لتحليل الاستثمار

يطلب من أشكال تقرير تدفق النقود بالفعل خطة إعداد البيانات للتحليل. ومع ذلك، لراحة العمل، هذه الخطة أفضل بالتفاصيل، وهي إعداد قائمة بالأسئلة في هذه الاتجاهات مثل:

• الإيرادات. على سبيل المثال: ما هي المنتجات الجديدة التي ستظهر نتيجة للمشروع؟ حجم المبيعات المتوقعة؟ هل تقليل تكاليف التشغيل الحالية؟
• التكاليف. الجدول الزمني للموظفين والراتب؟ ما هي التكاليف المتغيرة المباشرة؟ ماذا ستكون التكاليف غير المباشرة؟
• الاستثمارات. كم عدد الأموال التي يجب أن تستثمر في الأصول الثابتة؟ هل ستكون هناك استثمارات إضافية في رأس المال العامل؟
• التمويل. ما هي المصادر التي تنجذب الأموال اللازمة؟
• البيئة الاقتصادية والضرائب. ماذا سيكون العبء الضريبي؟ كيف سيتم أخذ التضخم في الاعتبار؟

بالطبع، قائمة الأسئلة غير المكتملة. ومع ذلك، فإنه يوضح تماما منطق الاستحواذ البيانات للتحليل.

كما يستحق النظر في أنه في الحياة الحقيقية هناك مواقف تعقد بشكل كبير. تم العثور على بعضها في كثير من الأحيان يستحق اهتماما منفصلا.

تم تنفيذ الاستثمارات التي تم تنفيذها مسبقا. في كثير من الأحيان، بحلول وقت تقييم المشروع، تم دفع جزء من التكاليف المرتبطة به بالفعل. يشير منطق تقييم فعالية الاستثمارات، والفهم المعتاد للاستثمارات فقط إلى أن هذه التكاليف يجب أن تؤخذ في الاعتبار عند تحليل الاستثمارات. ولكن هنا يكمن فخ! سيطلب تحليل الكفاءة بالتأكيد حساب جميع تكاليفه. لكن التحدث عن فعالية المشروع، نعني عادة فعالية القرار الحالي عن إطلاقه أو استمراره. وفي هذه الحالة، يجب تجاهل الأموال التي تم إنفاقها في وقت سابق، لأن رفض تنفيذ المشروع لن يعيدهم.

تخصيص المشروع من الأعمال الحالية. هذا هو عادة واحدة من أصعب مشاكل التحليل. ما الذي يجب أن أعمل عليه، الذي تلقى في وقت سابق راتب في الشركة؟ كيفية مراعاة استخدام المناطق المتاحة من الشركة والمعدات؟ هل من الممكن أن تعكس تحسين جودة الخدمات؟ لنبدأ ببيان بسيط للمبدأ الرئيسي. في التدفقات النقدية، تنعكس هذه الدخل فقط وتلك التكاليف التي تحدث في حالة تنفيذ المشروع. إذا كانت هناك أي مدفوعات موجودة بدونها، فيجب تجاهلها.

مؤشرات الأداء الرئيسية للمشروع

يجب أن تكون المرحلة الأخيرة من تقييم مشروع الاستثمار حساب مؤشرات الأداء الرئيسية، بناء على قرار جاذبيتها. في معظم الأحيان يصبح NPV مثل هذا المؤشر. يتطلب حسابه حل مهمتين بسيطتين. أولا، من الضروري تخصيص تقرير حركة التدفق النقدي (صافي التدفق النقدي، NCF) من التدفق النقدي. أبسط حساب يبدو وكأنه هذا:

NCF \u003d التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية باستثناء الفائدة على القروض + التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية.

المهمة الثانية التي يجب حلها قبل حساب NPV هي تعريف معدل الخصم. ليس من الصعب للغاية. يجب أن يكون اختيار معدل الخصم من الخصم هو التعريف التالي لهذا الرهان: هذا هو معدل الربحية التي يرغب المستثمر في تلقيها إلى أمواله المستثمرة في هذا المشروع. وبعبارة أخرى، إذا كان بادئ المشروع يعرف بالفعل، بما أن الدخل السنوي الذي يمكن أن يتعرف عليه المشروع جذابا للاستثمارات، فهذا هو معدل الخصم. إذا كنا نبذل قصوى واحدة من العديد من مشاريع المشروع، ثم يتم إجراء الحساب عادة في خطوتين.

الخطوة 1. احسب متوسط \u200b\u200bتكلفة رأس المال المرجح (WACC). هذا مؤشر يعكس معدل الربحية التي عادة ما تكون لدى الشركة أموال تستخدمها. صيغة الحساب:

WACCR \u003d WKR RKR (1 - T) + WSOBST ROE،

أين ث ك. و د مصلحة - أسهم الأموال المقترضة والمتابعة في رأس المال؛
t.- معدل ضريبة الدخل؛
رو.- ربحية الأسهم؛
ص ك.- تكلفة رأس المال المقترض.

الخطوة 2. تصحيح المخاطر. نظرا لأن WACC للشركة تعكس ربحية الأنشطة العادية، فإن مشروع الاستثمار يمكن أن يختلف اختلافا كبيرا منه، ثم ستكون المخاطر أعلى. لذلك، تتم إضافة بريميوم إضافي للمخاطر إلى WACC المحسوبة. سيكون حجم هذا القسط صفر للمشاريع المتعلقة بالحفاظ على الإنتاج الحالي، وسيزيد تدريجيا مع زيادة الجدة. كقاعدة عامة، تتراوح حجم الأقساط الخطرة من 0.2 WACC (لمشاريع توسيع الإنتاج) إلى 0.5-0.7 WACC (في المشاريع التي تهدف إلى دخول أسواق جديدة).

لذلك، يمكن تحديد سعر الخصم بناء على متطلبات المستثمر أو إضافة جائزة المخاطر إلى تكلفة تكاليف رأس المال. ولكن يجب أن نتذكر أن هذا معدل رمزي يمكن استخدامه إذا تم التنبؤ بالتدفقات النقدية بالتضخم. إذا لم تؤخذ التضخم في التدفقات النقدية في الاعتبار، فمن الضروري الانتقال إلى معدل حقيقي لا يشمل التضخم. يتم تبسيط ذلك عن طريق طرح مستوى التضخم المتوقع من الرهان الاسمي.

أين NCF. - صافي التدفق النقدي للمشروع؛
د. - معدل الخصم.

ستشير القيمة الإيجابية ل NPV إلى أن المشروع فعال. بالمناسبة، فإن حجم هذه القيمة الإيجابية يعكس مقدار الأعمال التي ستزداد بسبب تنفيذها.

التقييم المالي لفعالية المشاريع الاستثمارية

مقدمة 3.

1. قواعد الاستثمار 8

2. سعر وتصميم متوسط \u200b\u200bتكلفة رأس المال المرجح

3. الطرق المالية لتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية الحقيقية 14

4. تحليل حساسية مشروع الاستثمار 28

مقدمة

ترتبط الإنتاج والأنشطة التجارية للمؤسسات والشركات بحجم وأشكال الاستثمار. يأتي مصطلح الاستثمار من الكلمة اللاتينية "الاستثمار"، مما يعني "الاستثمار".

في تفسير أوسع، يعبرون عن استثمار رأس المال من أجل زيادة زيادة ذلك. في الوقت نفسه، يجب أن تكون مكاسب رأس المال، التي تم الحصول عليها نتيجة للاستثمار، كافية للتعويض عن المستثمر رفض الأموال المتاحة للاستهلاك في الفترة الحالية، مكافأة له على المخاطر وسداد خسائر التضخم في الفترة المستقبلية.

تعبر الاستثمارات عن جميع أنواع العقارات والقيم الفكرية التي استثمرت في كائنات تنظيم المشاريع، حيث يتم تشكيل الأرباح (الدخل) أو يتم تحقيق تأثير اجتماعي. أنشطة الاستثمار - الاستثمار الاستثماري والإجراءات العملية للربح أو غيرها من الآثار المفيدة.

تنعكس الاستثمارات الموجودة في أصول الشركة على الجانب الأيسر من الميزانية العمومية، ومصادر تمويلها على اليمين (في مسؤولية الرصيد). يمكن توجيهها إلى رأس المال، غير الملموس، المدور والمالي. الأداء الأخير في شكل استثمارات مالية طويلة الأجل وقصيرة الأجل.

يتم إجراء الاستثمارات في الأصول الثابتة (الأصول الثابتة) في شكل استثمارات رأس المال وتشمل تكاليف البناء الجديد والتوسع وإعادة الإعمار وإعادة المعدات التقنية للمؤسسات القائمة، والاستحواذ على المعدات والأدوات والمخزون ومنتجات المشروع وغيرها النفقات الرأسمالية. ترتبط استثمارات رأس المال بشكل لا ينفصم بتنفيذ مشاريع الاستثمار. مشروع الاستثمار هو إثبات الجدوى الاقتصادية، وحجم وتوقيت الاستثمارات الرأسمالية، بما في ذلك الوثائق اللازمة التي تم تطويرها وفقا للمعايير المعتمدة في روسيا (المعايير واللوائح)، وكذلك وصف للأعمال العملية للاستثمار (خطة الأعمال) ).

مصادر تمويل الاستثمار (مسؤولية الرصيد) - تملك (الأرباح المحتجزة) والأموال التي أثيرت (قروض البنوك، وقروض الكيانات القانونية، والسلفيات الواردة من عملاء المشروع).

وبالتالي، عند النظر في مفهوم "الاستثمار" يجب الإجابة على ثلاث قضايا رئيسية:

1. من هو المستثمر؟

2 ... ما الذي يستثمر؟

3. لأي غرض وأين؟

في دور المستثمرين هم كيانات قانونية (الشركات والمنظمات)، الدولة والمواطنين. الاتحاد الروسي والكيانات القانونية الأجنبية والأفراد.

إذن ما الذي يمكن أن يستثمره؟

تقدم رأس المال في أشكال مختلفة:

1) خصومات الاستهلاك والربح الصافي (المتبقية بعد فرض الضرائب للمؤسسات (الشركات))؛

2) الموارد النقدية للبنوك التجارية وشركات التأمين وغيرها من الوسطاء الماليين؛

3) الموارد المالية الحكومية تعبئتها في نظام الميزانية؛

4) المدخرات السكانية؛

5) القدرات والمهارات المهنية للعمل، وكذلك صحة ووقت المودع (رائد الأعمال).

أساس الاستثمار هو استثمار في القطاع الحقيقي للاقتصاد، أي، في رأس المال الرئيسي والعمل للمؤسسات والشركات.

المراحل الرئيسية للاستثمار هي:

1. تحويل الموارد إلى النفقات الرأسمالية، أي، عملية تحويل الاستثمارات في أشياء محددة لأنشطة الاستثمار (الاستثمار في الواقع)؛

2. تحويل الأموال المستثمرة إلى زيادة قيمة رأس المال، والتي تميز الاستهلاك النهائي للاستثمارات والحصول على قيمة مستهلك جديدة (المباني والهياكل، إلخ)؛

3. الزيادة في قيمة رأس المال في شكل ربح، أي الهدف النهائي للاستثمار يجري تنفيذها.

وبالتالي، يتم إغلاق السلاسل الأولية والثيقة، وتشكيل علاقة جديدة: الدخل - الموارد - النتيجة النهائية (التأثير)، أي عملية تراكم تتكرر.

تتم عملية مقارنة تكاليف الاستثمار والنتائج المالية (الأرباح) بشكل مستمر: قبل الاستثمار (عند تطوير خطة عمل لمشروع استثماري)، خلال (في بناء كائن) وبعد الاستثمار (أثناء تشغيل كائن جديد).

يمكن أن تحدث عمليات الاستثمار والرواسب الرأسمالية في تسلسل وقت مختلف.

مع التدفق الثابت لهذه العمليات، يتم تنفيذ الربح مباشرة بعد وضع الكائن النهائي في تشغيل والوصول إلى سعة التصميم، كقاعدة عامة، خلال عام واحد. على سبيل المثال، تثبيت خط تكنولوجي جديد في المؤسسة الحالية.

مع التدفق الموازي، من الممكن تحقيق الربح حتى اكتمال بناء مؤسسة جديدة. على سبيل المثال، عند تشغيل المرحلة الأولى (ورش العمل أو مجمع بدء التشغيل).

عند العمليات الفاصلة من الاستثمار في رأس المال والربح بين الفترة التي استكمال بناء المؤسسة وتنفيذ الأرباح، يتم عقد وقت طويل (عدة سنوات).

تعتمد مدة التأخر المؤقت على أشكال الاستثمار والميزات للأشياء المحددة، وكذلك في القدرات المالية للمطورين. تجدر الإشارة أيضا إلى عدم الدقة المميزة المسموح بها من قبل المؤلفين الفرديين في تحديد مصطلح "الاستثمار".

أولا، غالبا ما تشمل استثمارات "المستهلك" للمواطنين (شراء الأجهزة المنزلية، السيارات، العقارات، إلخ). هذه الاستثمارات لا تؤدي إلى نمو رأس المال والربح.

ثانيا، يلتقي تحديد المصطلحات "الاستثمارات" و "استثمارات رأس المال". استثمارات رأس المال هي شكل أنشطة مؤسسية للمؤسسات المتعلقة بالنهوض بالأموال في الأصول الثابتة. يمكن إجراء الاستثمارات في الأصول غير الملموسة والمالية.

ثالثا، في العديد من التعريفات، يلاحظ أن الاستثمارات كثافة نقدية. في الممارسة العملية، لا يحدث في جميع الحالات. يمكن إجراء الاستثمار في أشكال أخرى، مثل المساهمات في رأس المال المعتمد للمؤسسات المنقولة والعقارات والأوراق المالية والبرامج، إلخ.

الرابعة، في عدد من التعاريف تؤكد أن الاستثمارات هي استثمار طويل الأجل.

بالطبع، الاستثمارات الرأسمالية المتعلقة ببناء جديد وتوسيع وإعادة إعمار مرافق الإنتاج، كقاعدة عامة، على المدى الطويل. في الوقت نفسه، غالبا ما يكون لديهم كل من المدى القصير. على سبيل المثال، شراء الآلات والمعدات التي لا تتطلب التثبيت.

يعتمد معدل نمو حجم الاستثمار على عدد من العوامل.

بادئ ذي بدء، يعتمد حجم الاستثمارات على توزيع الدخل المستلم على الاستهلاك والتراكم (الادخار). في ظل ظروف متوسط \u200b\u200bدخل الفرد المنخفض، ينفق حصةهم الرئيسية (75-80٪) على الاستهلاك.

يؤدي نمو إيرادات المواطنين إلى زيادة في المشاركة الموجهة إلى المدخرات، والتي هي مصدر موارد الاستثمار. وبالتالي، فإن الزيادة في حصة المدخرات بشكل عام تؤدي إلى زيادة في الاستثمار والعكس صحيح.

يتأثر الاستثمار بالمعدل المتوقع للربح، حيث الربح هو الدافع الرئيسي لهم. كلما ارتفع معدل الربح المتوقع، كلما زاد حجم الاستثمارات والعكس بالعكس.

إن التأثير الكبير على حجم الاستثمار لديه معدل فائدة القرض، لأنه في عملية الاستثمار ليس فقط خاصة بهم، ولكن يتم استخدام الأموال المقترضة أيضا. إذا تبين أن صافي الربح المتوقع أعلى من المعدل الأوسط من مصلحة القرض، فإن هذه الاستثمارات مفيدة للمستثمر. لذلك، فإن الزيادة في أسعار الفائدة تؤدي إلى انخفاض في الاستثمار في اقتصاد البلاد.

يؤثر الاستثمار أيضا على المعدل المقدر للتضخم. كلما ارتفع هذا الرقم المرتفع، فإن أرباح المستثمرات المستقبلية ستنخفض وأقل حوافز لزيادة حجم الاستثمار (خاصة في عملية الاستثمار الطويلة الأجل). لذلك، في تطوير خطط أعمال للمشاريع الاستثمارية، ينبغي أن تؤخذ هذه العوامل في الاعتبار عند تقييم فعالية اختيارها للتنفيذ.

1 . قواعد الاستثمار

الشروط الأكثر شيوعا للنجاح في جميع أشكال الاستثمار هي:

جمع المعلومات اللازمة

التنبؤ بآفاق ظروف السوق على مرافق المستثمرين على الإنترنت؛

تعديل مرن لتكتيكات الاستثمار، وغالبا ما تكون الاستراتيجيات.

بدأ اختيار الطريقة الأكثر فعالية للاستثمار بتعريف واضح للخيارات الممكنة. يتم مقارنة المشاريع البديلة بالتناوب مع بعضها البعض واختيار أفضل ما لديهن من وجهة نظر الربحية والموثوقية وغير الخطر.

عند حل مشكلة الاستثمار، من المستحسن تحديد ذلك، وهو أكثر ربحية للاستثمار في الإنتاج والأوراق المالية وشراء البضائع لإعادة بيعها أو العقارات أو بالعملة. لذلك، عند الاستثمار، يوصى بالامتثال للقواعد التالية التي وضعتها الممارسات.

1. مبدأ النسبة المالية للمواعيد النهائية ("قاعدة البنوك الذهبية") يقرأ - يجب أن يحدث الحصول على الأموال واستخدامها في المهلة الزمنية، واستثمارات رأس المال مع فترات الاسترداد على المدى الطويل من التمويل الذي يشبه الغابات على المدى الطويل بسبب الطويل - الصناديق المقترضة (قروض السندات مع آثار توقيت طويل الأجل والقروض المصرفية طويلة الأجل).

2. المخاطرة في التوازن - وخاصة استثمارات المخاطر، يوصى بالتمويل على حساب أموالها (صافي الربح والحساب الاستهلاط).

3. استئجار الربحية البحرية - من المستحسن اختيار استثمارات رأس المال هذه تضمن تحقيق الدخل الحد الأقصى (الحد).

يجب أن تتجاوز أرباح 4.Conal من استثمارات رأس المال هذا قيمتها من وضع الأموال إلى مستودع البنك YIT.

5. يجب أن تكون تقديرات الاستثمار دائما أعلى مؤشر التضخم.

6. الاختراع لمشروع استثمار محدد، مع مراعاة عامل الوقت (القيمة الزمنية للأموال) دائما المزيد من الربحية للمشاريع البديلة.

7. صناعة أصول المؤسسة بعد تنفيذ الزيادات المؤيدة للإجهة، وفي أي حال تتجاوز متوسط \u200b\u200bسعر الفائدة المصرفي على الأموال المقترضة.

8. يتوافق المشروع الرئيسي مع الاستراتيجية الرئيسية للمؤسسة في سوق السلع والخدمات من وجهة نظر تكوين هيكل مجموعة متنوعة من الرصاص، وتكلفة فترة الاسترداد، توافر المصادر المالية للتغطية تكاليف الإنتاج وضمان استقرار الدخل من تنفيذ المشروع.

الاستثمارات في المشاريع الحقيقية - عملية مؤيدة للأجل طويلة الأجل. لذلك، إذا تم تقييمها، فمن الضروري النظر في:

أ) مخاطر المشاريع - فترة فترة الاسترداد الأطول، كلما ارتفعت مخاطر الاستثمار؛

ب) التكلفة المؤقتة للمال، نظرا بمرور الوقت، يوما - ز. يفقدون قيمتهم بسبب التضخم؛

ج) جاذبية المشروع مقارنة بالبيئات البديلة لاستثمار رأس المال من حيث تعظيم معدل ما يصل إلى تحول وأسهم النمو في أسهم الشركة على مستوى الحد الأدنى من المخاطر، لأن هذا الهدف لتحديد المستثمرين.

باستخدام القواعد المحددة في الممارسة العملية، يجوز للمستثمر حضور حل معقول يلبي أهدافها الاستراتيجية.

2. جيمإينا وتحديد متوسط \u200b\u200bتكلفة رأس المال المرجح

يتطلب كل مؤسسة موارد المال لتناسب أنشطة الإنتاج والتجارة.

بناء على مدة الأداء في هذا النموذج الخلوي، يتم تصنيف الأصول والخصوم على المدى القصير والطويل. تعبئة واحدة أو مصدر آخر يرتبط بالمؤسسة مع مصاريف معينة:

يجب على المساهمين دفع الأرباح؛

مالكي سندات الشركات - الفائدة؛

البنوك - الفائدة للقروض المقدمة من قبلهم وغيرهم.

يتم التعبير عن المبلغ الإجمالي للأموال التي يتعين دفعها مقابل استخدام قدر معين من الموارد المالية، المعبر عنها كنسبة مئوية من هذا المجلد، "السعر" لرأس المال.

في الحالة المثالية، يفترض أن الأصول الدائرية مزودة بإشارة إلى القيمة الليلية.

في الممارسة العملية، يجب تمييز مفهومين:

التزامات قصيرة الأجل، والأصول غير الحالية - على حساب الالتزامات طويلة الأجل. لذلك، فإن المبلغ الإجمالي للتكاليف لجذب المصادر المختلفة محسنة.

مفهوم "الأسعار" هو المفتاح في نظرية رأس المال. إنه يميز أن معدل ربحية رأس المال الاستثماري، الذي يجب أن يوفر للمشروع، سعر رأس المال لهذا المؤسسة؛

سعر المؤسسة الموجودة ككل ككيان تجاري في سوق رأس المال؛

يتم التعبير عن المفهوم الأول بشكل ككمي في تكاليف خدمة الديون السنوية النسبية في المؤسسة قبل المالكين (مزادات) والدائنين. يتم التعبير عن الثانية في مختلف المعايير، ولا سيما قيمة الإجراءات وحجم الأسهم والأرباح، إلخ.

كل من المفاهيم مترابطة كميا. لذلك، إذا كانت الشركة متورطة في تنفيذ مشروع الاستثمار، فإن الربحية هي أقل من "سعر" رأس المال، وسعر الشركة بعد الانتهاء من المشروع سوف ينخفض. لذلك، يتم أخذ "سعر" رأس المال في الاعتبار من قبل مدير الشركة في عملية جعل حلول الاستثمار.

ينعكس توازن الرصيد مصادرها الخاصة والاقتراض من الأموال. هو بنية هذه المصادر مختلفة بشكل كبير بنوع المؤسسات ومجالات أنشطة تنظيم المشاريع. Nonodynakova أيضا سعر كل مصدر للأموال، لذلك عادة ما يتم احتساب "سعر" عاصمة الشركة على متوسط \u200b\u200bالحساب المرجح.

تكمن الصعوبة الرئيسية في حساب تكلفة وحدة رأس المال التي تم الحصول عليها على حساب مصدر معين للأموال. بالنسبة لبعض مصادر "سعر" رأس المال، فمن الممكن تحديد بدقة تماما. على سبيل المثال، سعر مشاركة رأس المال، قرض البنك، إلخ.

وفقا لمصادر أخرى، من الصعب للغاية تحقيق مثل هذه الحسابات. على سبيل المثال، على الأرباح المحتجزة، والدفع الدائلي. ومع العلم أنه حتى القيمة الإرشادية ل "أسعار" رأس المال يمكن تنفيذها من خلال تحليل مقارن لفعالية الأموال المتقدمة، بما في ذلك تقييم مشاريع الاستثمار.

متوسط \u200b\u200bتكلفة رأس المال المرجح (SSC) هو الحد الأدنى من الربح، وهو متوقع من الاستثمار من استثماراتهم. يجب أن تضمن المشاريع المحددة للتنفيذ ربحية أقل على الأقل من SSC. يتم احتساب SSC كقيمة متوسط \u200b\u200bمرجحة من التكاليف الفردية (الأسعار)، والتي تكاليف المؤسسة تجذب أنواع مختلفة من مصادر الأموال:

1) مشاركة رأس المال يتكون من قيمة الأسهم العادية والفضيلة (الجمعية)؛

2) قروض السندات؛

3) قروض البنك؛

4) الحسابات المستحقة الدفع، إلخ.
صيغة قياسية لحساب SSK كما يلي:

حيث يي هو ثمن المصدر الأول للأموال،٪؛

كي هو نسبة مصدر I-HO للأموال في إجمالي حجمها، حصة الوحدة.

المرحلة الأولى في تعريف SSC هي حساب التكاليف الفردية المدرجة بواسطة أنواع الموارد.

المرحلة الثانية هي ضرب كل من أسعار نسبة المورد في المبلغ الإجمالي للأموال.

المرحلة الثالثة - جمع النتائج التي تم الحصول عليها.

من وجهة نظر خطر SSC، يتم تعريفه على أنه جزء خال من المخاطر من معدل الوصول على رأس المال الاستثماري، الذي يعادل عادة متوسط \u200b\u200bمعدل الربحية على التزامات ديون الدولة (سندات بنك روسيا والسندات البلدية وغيرها).

مفهوم SSC متعدد الأوجه ويرتبط بالعديد من أرقامك. في الممارسة اليومية، يكون التحليل السريع ممكنا، حيث يتم اعتماد معدل النسبة المصرفية المصرفية (SP) من أجل SSC.

مثل هذا النهج منطقي للغاية، لأن عند اختيار خيار الاستثمار، يجب أن يكون معدل الربح المتوقع (جرد الاستثمارات) أعلى، أي ري. \u003e SP. يتم استخدام SSC في تحليل الاستثمار عند اختيار المشاريع للتنفيذ:

للحصول على خصم التدفقات النقدية من أجل حساب مشاريع صافي القيمة الحالية (CHTTS). إذا CHTTS\u003e 0، يسمح للمشروع بمزيد من الدراسة؛

بالمقارنة مع مشاريع المعدل الداخلي للأرباح (GNP). إذا GNP\u003e SSC، فيمكن تنفيذ المشروع على أنه يوفر رضا المستثمرين والدائنين.

تخضع ل GNP \u003d SCC، الشركة غير مبالية لهذا المشروع. تحت حالة الناتج القومي الإجمالي< ССК проект отвергается. Расчет ССК приведен в табл. 2,1.

الجدول 1

حساب SSC لشركة الأسهم المساهمة

إن معدل المحاسبة CBR في الربع الرابع من عام 2004 هو في السنة المنشأة بمبلغ 55٪. وبالتالي، فإن جذب رأس المال في النسب المذكورة أعلاه للشركة مفيد، لأن CCM< СП (34,25 % < 55%).

بعد تحديد الطلب، من الممكن الانتقال إلى تقييم المشاريع الاستثمارية، وفي الاعتبار أن ربحية الاستثمارات يجب أن تكون أعلى من متوسط \u200b\u200bتكلفة رأس المال المرجح (RI\u003e SSC).

3 وبعد الأساليب المالية لتقييم فعالية حقيقيةالمشاريع الاستثمارية

أهم مرحلة في عملية جعل الحلول الاستثمارية هي تقييم فعالية الاستثمار الحقيقي (الاستثمار).

من صحة وموضوعية مثل هذا التقييم، توقيت بوابة منظمة الصحة العالمية لاستثمار رأس المال واحتمالات تطوير المؤسسة.

النظر في أهم المبادئ والنهج المنهجية المستخدمة في الممارسة الدولية لتقييم فعالية مشاريع الاستثمار الحقيقية.

الأول من هذه المبادئ هو تقييم لعودة رأس المال المتداخلة على أساس مؤشر التدفق النقدي، الذي تشكله خصومات الربح والانخفاض في عملية استكشاف المشروع.

يمكن استخدام معدل التدفق النقدي لتقييم مشاريع التمايز لعوام فردية من تشغيل الكائن أو كمتوسط \u200b\u200bواحد سنوي.

مبدأ التقييم الثاني هو محاذاة إلزامية لهذه القيمة الحالية من رأس المال المستثمر ومقدار التدفقات النقدية. ويرجع ذلك إلى حقيقة أن عملية الاستثمار لا تتم في وقت واحد، ولكن عدد من المراحل تمر، التي تنعكس في خطة العمل لمشروع الاستثمار.

وبالمثل، يجب إعطاء القيمة الحالية ومقدار التدفق النقدي (عند المراحل الفردية من تكوينها).

المبدأ الثالث للتقييم هو اختيار مشروع متباين (خصم) في عملية خصم الحالي الحالي (إحضاره إلى هذه التكلفة) لمشاريع الاستثمار المختلفة.

يعتمد مقدار الدخل من الاستثمار (في شكل تدفق نقدي) على العوامل التالية:

أ) متوسط \u200b\u200bمعدل الخصم الحقيقي؛

ب) معدل التضخم (قسط التضخم)؛

ج) أقساط لسيولة منخفضة من الاستثمار؛

د) جائزة لمخاطر الاستثمار.

مع الأخذ في الاعتبار هذه العوامل، عند مقارنة المشاريع بمستويات مختلفة للمخاطر، يجب تطبيق أسعار الفائدة غير المتكافئة. عادة ما يتم تطبيق سعر الفائدة الأعلى وفقا للمشاريع ذات المستوى العالي من المخاطر. وبالمثل، عند مقارنة مشروعين أو أكثر مع فترات الاستثمار المشتركة المختلفة (سيولة الاستثمارات)، ينبغي تطبيق نسبة أعلى من الفوائد على مشروع مع تنفيذ أطول.

المبدأ الرابع للتقييم هو أن الخيارات المختلفة لأشكال سعر الفائدة المستخدمة في حالة ديس على أساس التقدير يتم اختيار الأهداف. لتحديد مؤشرات الأداء المختلفة للمشاريع كمعدل خصم يمكن تحديدها:

متوسط \u200b\u200bالإيداع أو معدل الائتمان على قروض الروبل أو العتاد؛

معدل الربح الفردي (الربحية) للاستثمارات، مع مراعاة معدل التضخم، مستوى المخاطر والسيولة للأخبار؛

معدل الربحية في الأوراق المالية الحكومية (الأجسام الإقليمية للبنك المركزي الروسي أو السندات قصيرة الأجل البلد)؛

معدل بديل من العائد على المشاريع الأخرى المتشابهة؛

معدل العائد على الدخل الحالي (التشغيلي) للمؤسسة.

للحصول على تقييم مالي لفعالية مشاريع الاستثمار الحقيقية، يتم استخدام الأساليب الرئيسية التالية:

طريقة بسيطة (محاسبة) معدل الربح؛

الفترة (الوقت) الاسترداد؛

معدل الربح الداخلي للمشروع (GNP) للمشروع؛

طريقة معدلة لمعدل الربح الداخلي.

النظر في محتوى هذه الأساليب بمزيد من التفصيل.

طريقة ربح البساطة (المحاسبة) هي أن معدل الربح البسيط يتم احتسابه كنسبة من الأرباح بشأن تقارير المؤسسة إلى الاستثمار الأولي (الاستثمار). يستخدم الحساب صافي الربح (بعد الضرائب)، والتي تتم إضافة مقدار خصومات الاستهلاك.

حيث PNP هو معدل ربح بسيط (محاسبي)،٪؛

PE - عدد الدخل، المؤسسة المتبقية بعد الضرائب؛

AO - مقدار الاستهلاك على الأصول الثابتة؛

والاستثمارات الأولية في المشروع (الاستثمار).

يتم تحديد المشروع بأكبر معدل ربح بسيط (الجدول 2).

الجدول 2

حساب ربحية مشروع الاستثمار باستخدام بسيطة

(المحاسبة) معدل الربح

	مؤشرات	قيمة مؤشر
حساب أرباح بسيطة (محاسبة)
	إيرادات من المشروع
	مشتمل:
	الإنفاق النقدي
	النفقات غير النقدية (خصومات الاستهلاك)
	الربح من المشروع
	ضريبة الربح بمعدل 30٪ (2250 × 30: 100)
	صافي ربح من المشروع (2250-675)
	الربحية (الربحية) للمشروع (1575: 6750 × 100)،٪
حساب معدل الربح البسيط (المحاسبة) على أساس التدفقات النقدية من المشروع
	إيرادات من المشروع
	تكاليف الاستثمار للمشروع
	مشتمل:
	الإنفاق النقدي
	ضريبة الأرباح
	التدفق النقدي النقي من المشروع، بما في ذلك خصومات الاستهلاك (9000 - 5175)
	ربحية المشروع، تحسبها التدفق النقدي الخالص (3825: 5175 × 100)،٪

إن ميزة هذه الطريقة هي بساطتها وموثوقيتها للمشاريع المنفذة في غضون عام واحد. عند استخدام هذه الطريقة تم تجاهلها:

أ) الطبيعة غير النقدية (المخفية) لبعض التكاليف (خصومات الاستهلاك)؛

ب) استبدال الإيرادات من سيولة الأصول السابقة بأخرى جديدة؛

ج) إمكانيات إعادة استثمار دخل الحصول عليها والقيمة الزمنية للأموال؛

د) عدم القدرة على تحديد تفضيل أحد المشاريع المؤيدة له نفس معدل الربح البسيط، ولكن مرة واحدة للاستثمار الشخصي.

تركز طريقة القيمة الحالية النظيفة (CHTTS) للمشروع على تحقيق الهدف الرئيسي لإدارة الاستثمار - زيادة في دخل المساهمين (المالكين).

يتيح لك CHTTS الحصول على المميزة الأكثر تعميم نتيجة الاستثمار، أي التأثير النهائي في المصطلحات المطلقة. هذا هو ربح من المشروع المنصوص عليه في هذه التكلفة (NA).

يتم قبول المشروع لمزيد من الدراسة، إذا كان CHTTS\u003e O، أي أنه يولد أكثر من SSC، معدل الربح. سوف يكون المستثمرون والمقرضون راضين إذا تم تأكيد معدل نمو الشركة المشتركة AK-QII، التي نفذت بنجاح مشروع استثماري.

تعبر Chtsts عن الفرق بين المبالغ المقدمة لهذا الستر (حسب الخصم) مقدار التدفقات النقدية لتشغيل المشروع ومقدار الأموال المستثمرة في تنفيذها:

حيث CHTTS هي صافي التكلفة الحالية للمشروع؛

NS - القيمة الحالية للتدفق النقدي لفترة تشغيل مشروع الاستثمار؛

- كمية الاستثمار (المخدرات KA) إرسالها إلى تنفيذ مشروع معين.

يتم تجديد معدل الخصم المطبق عند تحديد CHTTS DIFFE، مع مراعاة مخاطر وسيولة الاستثمار.

اعترف البنك بالنظر في خطط الأعمال لمشارعين استثماريين مع المعلمات التالية (الجدول 2.3). يتم تقديم حساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية في الجدول. 2.4. المشاريع الاستثمارية رقم 1 والعدد 2 هي:

Such1 \u003d (34.808 - 28.0) \u003d 6.808 مليون روبل؛

Such2 \u003d (32،884 - 26.8) \u003d 6.084 مليون روبل.

لذلك، فإن مقارنة المؤشرات ChTTs وفقا للمشروعات تؤكد أن المشروع رقم 1 أكثر كفاءة من الكائنات المؤيدة للكائن 2. ChETels على ذلك 1.12 مرة (6،808: 6،084) أعلاه، استثمارات رأس المال لتنفيذها في 1، 2 مليون روبل. (28.0 - 26.8) أكثر من رقم المشروع 2. في الوقت نفسه، العائد (في شكل تدفق نقدي مستقبل) بموجب المشروع رقم 2 لمدة 4 ملايين روبل. (44 - 40) أعلى من المشروع رقم 1.

الجدول 3.

البيانات الأولية على مشروعين استثمارين (مليون روبل)

الجدول 4.

حساب القيمة الحالية لمشارعين استثمارين (مليون روبل)

	مشروع الاستثمار رقم 1	مشروع الاستثمار رقم 2
		خصم الكثير بمعدل 10٪	التسريب {!LANG-a910b6ba9184483aff5b66b1a09e3e44!}	{!LANG-3ee4f0afa3628590f4da2c078e7690d1!}	{!LANG-8aee8413adff627829b69322c5901dba!}	التسريب {!LANG-a910b6ba9184483aff5b66b1a09e3e44!}
{!LANG-282a970fbc0ed1b433c0e241c284acbe!}

{!LANG-dd414238d64b15b6c325182dc2a09d0b!}

{!LANG-8e676d80f42c07d677ca4ccaea11bf86!}

{!LANG-9b866b460ad80802de50a8300db8c15c!}

{!LANG-9aa661b913e219a90f0048138cc870ab!}

{!LANG-79a22bbbe60a1599d5f25ee753698dc7!}

{!LANG-2840babed6465a26ccefa27738bf732d!}

{!LANG-970c171c200cbfc294bfac04cc468e4c!}

{!LANG-46e18d3d562e4e59a46a338e5307a3dd!}

{!LANG-9ae86137be8eb4899cb3c03157b353dc!}

{!LANG-845e752c12f870fa8c44af5f81c6a3c6!}

{!LANG-ea2939770731fc6d2b57f29493b260f0!}

{!LANG-8e493b5d101ccfe65e5b37e7f0ac33b1!}

{!LANG-af53a4ffdf918842c6139e72063999e5!}

{!LANG-c036da17342590fa1e8c4ce9472fc54d!}

{!LANG-f3f33cf71d1c286b406597a5a8f0887d!}

{!LANG-096ee48aeb01565a9396461091604eaf!}

{!LANG-b25e77783fab2cce560e68e06aeab16e!}

{!LANG-d66fbac8e1c909e359d416a77ef1d54c!}

{!LANG-bc9d6979c5a30d0572fae87df2c4524e!}

{!LANG-a69cbcab7542096bd03924c9cbef6ced!}

{!LANG-d7147ba723f712cc21c5820ba799905c!}

{!LANG-3142cbd4d5a8f32659eaa417ede5079f!}

{!LANG-d726b83d4e4a38859c7275aaa9ef0d32!}

{!LANG-9c8b9b80153bcedbddc6308a63728241!}

{!LANG-6462fb5e3d34d695a3124093c5ccd3f8!}

{!LANG-54306be2a6a808cc4b610de666070700!}

{!LANG-74b9c277b922a021307350d18d3ce91e!}

{!LANG-c44fd57ee453d9d93705e7aada3fdd7a!}

{!LANG-257ebfd4295e1c9a6a2f459ed7bf719d!}

{!LANG-7f466009c6d718e34112855a968fab21!}

{!LANG-7f0e7c2355b2630d81b86fcd49dee03d!}

{!LANG-2ba6785bb5130aa3b1af03c828cacb6c!}

{!LANG-c257c116493dac5670e3fff392578763!}

{!LANG-028df4490b45cc1e1851046028f3faf0!}

{!LANG-b28080ca64ff0d5f9ae03f54921df0dd!}

{!LANG-a11136b905ecabcaa21a6ac44aeaec8d!}

{!LANG-a9a82d481534988677d9e6fb94434ba1!}

{!LANG-96844f2ffb806a1cc4de91a06354b8bc!}

{!LANG-44cdd4e9cba858cc6517000bc1686a96!}

{!LANG-03bd19d96e8e76d6c0a7748a4e57e2f9!}

{!LANG-5a011cd620ecdb9295ce1fdf760cbae0!}

{!LANG-001a59106b51346567deac9adb4d3574!}

{!LANG-297c0de64869df2ce68968763998fa58!}

{!LANG-be4d7b3dc5a5d25f622aae5cfca5fd15!}

{!LANG-9f3b64fb6267d302220da8f77f2589d8!}

{!LANG-05c33e87d010352872368a8ba960e7d4!}

{!LANG-7c58cfb905716fe134a639713c6be6d6!}

{!LANG-d376c6c94864c0d075135c3463d97f56!}

{!LANG-06807af44b32d83ae44037316408ea08!}

{!LANG-997090bc52b02451f1a17fd5f9fc6b29!}

{!LANG-544c97aedf6c3358d26ea710143a4ab5!}

{!LANG-4afee0b2820c6160e5d53309566783e8!}

{!LANG-528920900451a85762b6d446ca387046!}

{!LANG-ba1756ed0f02f210b34af6719633a245!}

{!LANG-ab8b3878f6b9a60d2c1802f66f9096c4!}

{!LANG-597dd5da862a7ec82d7ad23f9906872a!}

{!LANG-b22c2b3bfda138be8d9b6416039e02f2!}

{!LANG-66dc15c7034b92a3e425a643c54cf15e!}

{!LANG-31eba623cbe5b49185210f4c7f6ef924!}

{!LANG-fc131fe2fa7002a5134f6333f5e8aaad!}

{!LANG-bce975445e12fb2adc1e27c9d7ae2385!}

مؤشرات	مشروع الاستثمار رقم 1	مشروع الاستثمار رقم 2
{!LANG-c4cf34588a4e5821f46a622822df4723!}
مشتمل: {!LANG-f935667aa50c100640ccda05078eff20!} {!LANG-aa669e45f7429adab050d66ac93957bc!}
{!LANG-2e02109277cd73541062dbb74c76e903!}
{!LANG-b25ff9571f6a9bd2381f758e2d5c6be0!}
{!LANG-b94979c1aae33872e15c47005dda46ef!}
{!LANG-05bb4ab2b4c3e53adf0e2e2b650fa28e!}
{!LANG-23c1955823af41cbc4ca8dd82e23ca3d!}
{!LANG-408d758e4cbd28ba2d5d830b8f42f498!}
{!LANG-a541923e27fd89e8c6836808161258c8!}
{!LANG-6d1fae7ce4b2993e539444fb260fa9b3!}	{!LANG-8cf645d2730a1a452833c753e63bc689!}	{!LANG-b9527966ee07a6a7e67553fdde348c8b!}

{!LANG-7f42fbe28d87327c1eb778c03e6126d4!}

{!LANG-1e4c11d971785d228e6cd4eadf635d5d!}

{!LANG-2ebe4b52059e62d476ed8ad2f01476b4!}

{!LANG-a81a0877dbcde7f8eca1bccc4d3dfeb4!}

{!LANG-9e44b04be194224c80dc4dc44b283c26!}

{!LANG-afee83173c5b6cae6462b9b5d7dbd54c!}

{!LANG-be75aa437c2ea0f699797ce556920a23!}

{!LANG-e2ac18c6c5d01bb2144795ca28932073!}

{!LANG-ca398c1ed5b821a8a7eb0a8d82f5a201!}

{!LANG-e8b0c1feef79e7f8d3ace0a68c397af8!}

{!LANG-3c45760f0b5e96a80e1f02c9aa9e8b8c!}

{!LANG-056273f804087c91214364664dda8f01!}

{!LANG-ac97459df6b897a333938dbbbfc5c36a!}

{!LANG-58428abe6ba5393dc8c5ff9c52998773!}

{!LANG-75d9135cb95db68317cb28cf33058932!}

{!LANG-8ce3308e9aa5b88db280bf4f934dbec9!}{!LANG-a5655ea611a166d703802f42f32acc21!}

{!LANG-d3377ac7782893ce37750b58bd698870!}

{!LANG-b3db2c3534b79eb2fea907348b1ac4f1!}

{!LANG-91ab1e87c4bce1744ef497045ea2d8d1!}

{!LANG-6db1999b342eb8236ea51e58af56cc2e!}

{!LANG-24e79837093021ac3fcd4d548998466e!}

{!LANG-45cbed3d3b11772baeaf291e3e9c57a2!}

{!LANG-748b81251bf0e6a19cccb8d84deb54b6!}

{!LANG-487776efcc22978591a28c3da986b0e6!}

{!LANG-bf90a4ad0fa02dcea7736288cb6c99c2!}

{!LANG-e56322ec713f6dd2c128f1b258db3c01!}

{!LANG-0d2cf4df05eb1b7eca5c2df8d6b19ebe!}

{!LANG-9a0a953a2b2fa66d31db5abd0d79041f!}

{!LANG-d924cec5914e3a8bf778fb9c3500b0ec!}

{!LANG-96a0b6bbaf952f2b073047de202add83!}

{!LANG-0c19f54cbacc5a51a666333ca46b8b0b!}

{!LANG-a31211a910da43294d038a33b6be13a3!}

{!LANG-93e79eff3d70d6955fd990bf7bd18a6d!}

{!LANG-2fa6bc76d4eabdfe9e145d60fc311b20!}

{!LANG-ed9eab7e8f7678ab8deac80debbfac45!}

{!LANG-8d2ad5d0a31f7bf2552eefa825849e2a!}

{!LANG-0ae8520e8d77983b3b441a81d4400cff!}

{!LANG-cf8c46bc90ec23f571bc5108de6a2489!}

{!LANG-b692479cedbb95efc249ae8d4a5535c1!}

{!LANG-0f1dfa172bb60b3c213511d6c2f32551!}

{!LANG-ad17b916dc787429cfbbfef017f3530b!}

{!LANG-8d66d52d4d90459075ba58e1219dc8fd!}

{!LANG-6ad6dd4f1a9bf1c2c8fc193703bb276f!}

{!LANG-6a5540f6a54bcd069622e4e44dba147e!}

{!LANG-628461fd87cdeea9dbd63a0588bf3ac5!}

{!LANG-9d13ea1ec7c83b1c3b45ec357561763d!}

{!LANG-adbe710d9c1826b70edacf1c38ceeb43!}

{!LANG-2a539038130fa7064202163e2fa1f69e!}

{!LANG-667297c9202aa5d8aeaeee35f815b13f!}

{!LANG-fbdc1191daf7ce92ef8fcc6fa0bac8b4!}

{!LANG-8f682071a525d074fbefaa21c2c683a4!}

{!LANG-a0ff8373f66041be6a93868b91085fcc!}

{!LANG-92582f57096b1f99dd1748cb427ef74d!}

{!LANG-79fdb0b54602b7c2374c02940eb6b67c!}

{!LANG-9738cdf588fb2737e9be72891384360a!}

{!LANG-6ec675fb9d346250b6e77d33323d9652!}

{!LANG-e7af175d67cc1d3dcdd86eb5438c1e43!}

{!LANG-ec67767d7ab9d349f4ea65b6c6edacfc!}

{!LANG-ad01f26eb7f17a04b1adb1d291f7e343!}

{!LANG-13010e8f08545a8162475db4b665e738!}

{!LANG-f95b3e42fbcc9201d969379fcabb4a4f!}