غالتسوف ديمتري aleksandrovich.
الغرض من أي استثمار هو الربح. لكن أي مشروع جديد محفوف بالمخاطر في البداية.
لذلك، يتم تطوير الأدوات واستخدامها لتنفيذ الحساب الرئيسي للمخاطر، وإلى حد ما، تقليل احتمال الاستثمار في مشاريع منخفضة الدخل أو غير المربحة.
في معظم الأحيان، عند تنفيذ التحليل المالي، يتم استخدام مؤشر يعمل مع التدفقات النقدية المخفضة. يطلق عليه المعدل الداخلي للعائد (تسمية أخرى، ومعدل الربحية (التعيين الدولي، IRR).
ما هو ريمي؟
في الأدب الاقتصادي للمعدل الداخلي للربحية، يشار إلى هذه القيمة لسعر الخصم، والوصول إلى القيمة الإجمالية الحالية للاستثمارات في المشروع، والتي يشار إليها بطريقة أخرى كتدفقات نقدية أو صافي القيمة الحالية (التي تشير إلى "NPV" )، يساوي "0".
بلغة بسيطة، مع مثل هذا الرهان، يمكن للمستثمر الذي يضع أمواله الخاصة بالمشروع، في أحسن الأحوال، لتعويضهم.
يؤدي إجراء تحليل مالي للمشروع أولا (يقود مبلغ الكمية الإجمالية للاستثمار إلى القيمة "لهذا اليوم"). فقط بعد ذلك، يتم تحديد قيمة معدل إرجاع مشروع الاستثمار. يمكن الإشارة إلى هذا المؤشر بطرق مختلفة (ولكن، في أي حال، في العنوان، ستكون الكلمة الأولى "داخلي"):
يعامل المعدل الداخلي للربحية، إلى جانب قيمة NPV، كمعايير تكميلية لتقدير فعالية مشروع الاستثمار. يتم عرض العلاقة الرسومية بينهما في الشكل.
تتم مقارنة القيمة المحسوبة لعدم المشروع قيد الدراسة بقيم مماثلة لمعدل السوق الربحية (في وقت المقارنة). في الوقت نفسه، تؤخذ عوامل مثل توقيت تنفيذ المشروع والمخاطر المحتملة في الاعتبار.
يتم استخدام معدل الإيداع المصرفي المتوسط \u200b\u200bكجانب الاختيار. سيعتبر المشروع مشروعا له حجم المعدل الداخلي للربحية، مما يتجاوز متوسط \u200b\u200bالأسعار على المشاريع الاستثمارية (الخيار، حسب الودائع).
صيغة لحساب GNR
لأي مشروع استثمار، يتم استخدام الصيغة التالية لحساب الرهان NPV.
IC هي قيمة الإنفاق الاستثماري على المشروع قيد النظر، الذي حدث في المرحلة الأولية (التدفق النقدي للمرحلة الصفرية في T \u003d 0)؛
NPV - قيمة CHPS؛
CFT هو تيار مماثل من المرحلة ر.
ر - الفترة الزمنية قيد النظر.
صيغة تعريف GND
يتم ترشيح النتيجة التي تم الحصول عليها كنسبة مئوية. يفكر بعض الخبراء في مثل هذه الحالة بميزة الاستفادة من الطريقة، والثاني يشير إلى مثل هذا التقييم لعيوبه.
يعتبر حجم المعدل الداخلي للربحية مؤشرا لتقدير جاذبية الاستثمار لأي مشاريع من خلال مقارنة بالمستوى الضروري لربحيته (ص).
نظرا لاستخدام قيمة المؤشر يسمى WACC.
في هذه الحالة، يمكن الحصول على النتائج التالية:
قد يختلف مستوى الجدار، وهو مؤشر على تكاليف الاستثمار،. بدلا من WACC، يجوز لحساب معايير المقارنة الأخرى وتقييم معدلات الخصم.
تحليل العائد على مشروع الاستثمار، من المهم أن تأخذ في الاعتبار مصدر تدفق الأموال. إذا كانت هذه أموال شخصية للمستثمرين، فينبغي اعتبار IRR إيراداتها المحتملة التي يمكن توقعها من خلال تنفيذ المشروع. إذا تم اقتراض الأموال (الائتمان)، فسيتم تفسير ربحية المشروع بالفعل على أنها الحد الأقصى المسموح به بالتزامات القرض.
خيارات حساب IRR.
للعمل، يمكن استخدام خيارات الحساب هذه:
إكسل حساب
يسمح استخدام برنامج Excel للحسابات باستخدام وظيفة مدمجة خاصة موجودة على العنوان التالي - Formulas - Financial. وتسمى هذه الميزة "معدل الإرجاع" (يعني الداخلية). التصنيف المختصر، "ISR"؛
يتيح لك هذا الخيار إجراء حسابات المشروع الاستثماري، للحصول على النتيجة اللازمة فقط في الوجود (على الأقل) ناقص واحد وتدفق نقدي إيجابي واحد. خلاف ذلك، ستبدأ القيمة المقدرة لنظام NPV ≠ 0، و "VDC" في إصدار خطأ.
للحصول على النتيجة الصحيحة، من الضروري مراعاة تسلسل استلام الأموال (أدخل قيمها وفقا لوقت الوصول).
عند ملء شكل الحساب
السطر الثاني، يمكن أن يكون "الافتراض" في الغالب لا يملأ. هذا لا يؤثر على دقة الحساب. يعتبر البرنامج الافتراضي لهذا المؤشر يساوي 10٪.
توفر خوارزمية الحساب لاستخدام طريقة التكرار. لذلك، في بعض الحالات، يمكن للبرنامج إصدار خطأ دون وضع المعايير المحددة لدورات ترجمة مشاريع استثمارية IRR. يحدث هذا عادة عند حساب التدفقات النقدية القادمة كل شهر على مدى عدة سنوات. لاستبعاد فشل البرنامج في مثل هذا الموقف، يوصى بوضعه في الخلية، يسمى "الافتراض"، قيمة سعر الفائدة المقدرة (شهريا).
يسمح البرنامج بالمعدل الداخلي للربحية بحساب التدفقات النقدية شهريا إلى فترات زمنية متساوية تقريبا. هذا يتيح لك الحصول على معدلات إرج مثالية لفترة الاهتمام (الربع، الشهر، السنة).
إذا كانت التدفقات النقدية تأتي في إيقاع إيقاع، فهي أيضا قابلة للحساب. في مثل هذا الموقف، يتعين عليه استخدام وظيفة "COR."، وكما يتم تحديد الحجج التي يجب أخذها في الاعتبار، باستثناء خلية التدفق النقدي المحدد وتلك التي تتأثر تاريخ استلام كل منها.
نولي اهتماما، هذا الحساب مطلوب فقط باستخدام وظيفة "Chistinech" وظيفة، لأن المحكمة الجنائية الدولية لن تأخذ في الاعتبار في عملية فترات التسوية للفترات الزمنية.
طريقة الرسم للحساب
كانت هذه الطريقة التي استخدمت قبل ظهور جهاز كمبيوتر. يتم بناء الرسوم البيانية وفقا للقواعد القياسية. يتم تحديد قيمة CPP بواسطة البساطة (في الصيغة لحسابها) لقيم مختلفة من القيمة الحالية وتطبيقها على محور الإحداثيات.
عند نقطة تقاطع المنحنى الذي تم إنشاؤه مع المحور X، نتلقى IRR على المشروع. مع بناء الرسوم البيانية في وقت واحد أو أكثر، يمكنك الحصول على مقارنة مرئية من جاذبية الاستثمار الخاصة بها.
في حالتنا، فإن المعدل الداخلي للربحية الذي تم الحصول عليه للمشروع "A" هو أكثر إثارة للاهتمام للمستثمر بتكلفة رأس المال الذي جذب 13.09٪ (NPV أعلاه).
بتكلفة تتجاوز هذه القيمة، يصبح خيار "B" أكثر إثارة للاهتمام.
إذا تم تحديد استخدام مؤشر IRR كمعيار تقييم واحد، فسيتم منح الأفضلية من قبل خيار "B". لكن الجدول الزمني يظهر أن هذا الحل خاطئ في "نقطة اللامبالاة" (13.09٪).
هذا هو السبب في أنه، وهو تقدير مشروع الاستثمار، يوصى بتطبيق IRR فقط كمعيار إضافي إذا كنت بحاجة إلى تقييم مشروعين أو أكثر من مشاريع حصرية بشكل متبادل.
مشاكل التعدد LD
تحدث المشكلة عندما تقوم IRR بتقييم المشاريع التي لديها NPV غير عادية (أثناء التنفيذ، وتغيير علامة التوقيع أكثر من 1 مرة في السنة). تغيير العلامات ذات الإيجابية على القيم السلبية يحدث مرة واحدة على الأقل.
صيغة لتحديد IRR:
يحتوي الدفق العادي على حل حقيقي واحد فقط من هذه المعادلة، كل ما تبقى خيالية.
يسمح غير عادي بوجود حلولين وعمليين صالحين، مما يخلق المشكلة قيد النظر.
استبدال القيم المقابلة في الصيغة، نحصل على حلين: 0.824254 و 0.050699. المشروع قيد النظر له اثنين من الدخل القومي الإجمالي، 82،4254٪ و 5.0699٪.
تخيل بيانيا.
إذا كان المعدل الداخلي للربحية أكبر من الأول والأقل من القيمة الثانية، فإن المشروع غير جذاب للمستثمر. النطاق المتبقي يعطي قيمة إيجابية.
يتم إجراء اختيار أحد القيم التي تم الحصول عليها وفقا لأحد الخيارات التالية؛
تعديل LEF (مرئر)
يمكنك استخدام المعدل الداخلي للربحية فقط عند حساب الاستثمار الأساسي. إذا تم تعزيز الوسائل، فإن هذا المؤشر لا يعمل.
بالنسبة لهذه الحالات، يتم تطوير متغير من المرايا، وهو ما يمثل معدل خصم يعكس الوضع عندما يتم الإشارة إلى قيمة المحطة الطرفية (يشار إلى ذلك باسم تكلفة التكاليف الإجمالية المستقبلية التي تدخل مشروع الاستثمار) إلى الوقت الفعلي للوقت وبعد يؤخذ مساويا للقيمة المماثلة للتدفقات الصادرة المصنوعة من المشروع قيد النظر.
التلفزيون - القيمة المحطة المذكورة أعلاه المذكورة؛
PV Const - التكلفة الحالية لإجمالي الاستثمار في مشروع الاستثمار؛
ن - أفق الاستثمار.
لسهولة الحسابات، تبسط المعادلة
CIF T - ربح الأرباح (التدفقات النقدية المدرجة في المشروع خلال ر)؛
COF T - الإنفاق المتكبد عن الاستثمار (الجداول الصادرة)؛
ن هو عدد القطاعات الزمنية؛
ص هي قيمة الأصول (المتوسط \u200b\u200bالمرجح)؛
d هو سعر الفائدة المستخدم في إعادة الاستثمار في هذا المشروع.
انضم إلى أكثر من 3 آلاف من المشتركين لدينا. مرة واحدة في الشهر، سوف نرسل أفضل المواد إلى بريدك الإلكتروني إلى بريدك الإلكتروني على موقعنا على موقعنا، على صفحة LinkedIn و Facebook.
بعد قراءة المقال، سيتمكن القارئ من معرفة:
يواجه جميع المستثمرين مشكلة تقييم المشاريع الاستثمارية المقدمة. غالبا ما يكون من الصعب تقييم ربحية المشروع في القضية عند امتداد الاستثمار في الوقت المناسب.
في هذه الحالة، مؤشرات التقييم الرئيسية:
غالبا ما يتم استخدام مؤشر IRR عند تحليل فعالية المشاريع الاستثمارية مع مؤشر القيمة الصافية لل NPV.
بشكل عام، تنقسم جميع المؤشرات التي تسمح باتخاذ قرار بشأن جدوى الاستثمار الأموال في المشروعات إلى مجموعتين:
تشير الأساليب الثابتة إلى استخدام الصيغ المعروفة لتقييم الكفاءة الاقتصادية، لذلك سنتعامل مع مزيد من التفاصيل حول المؤشرات الديناميكية. إن الكفاءة الاقتصادية لمشروع الاستثمار NPV و IRR، وكذلك سيريز مؤشرات مهمة تسمح للمستثمرين باتخاذ القرارات الصحيحة.
عند تحليل مشاريع الاستثمار، من المهم للغاية استخدام كلا المجموعتين من المؤشرات، لأنها تكمل بعضها البعض. في هذه الحالة، سيكون المستثمر قادرا على الحصول على صورة موضوعية تتيح لك اتخاذ القرار الصحيح.
نصيحة! هناك العديد من الآلات الحاسبة المالية أو البرامج، بما في ذلك في محرر جدول Excel، مما يسمح بحساب مؤشرات الأداء للمشاريع. سيقلل استخدامهم بشكل كبير من الوقت المناسب لحسابات وسيسمحوا بتحليل أكثر حذرا لجدوى الاستثمار.
يمثل حساب مؤشر صافي القيمة المعينة NPV الفرق بين كميات الاستثمار والمدفوعات المتعلقة بالتزامات القرض، أو، إذا لم يتم استخدام القرض، مدفوعات التمويل الحالي للمشروع. يتم إجراء الحساب على أساس معدل خصم ثابت دون مراعاة عامل الوقت ويسمح لك بتقييم فرص المشروع على الفور.
أين:
يستند تفسير الحوسبة المنتجة إلى الاستنتاجات المنطقية التالية:
هذا المؤشر مهم للغاية في تقييم المشاريع الاستثمارية ويستخدم مع مؤشرات ديناميكية أخرى.
حساب أداء IRR للأداء الاستثماري له معنى اقتصادي مهم. تتمثل حسابات هذا المعامل في تقييم الحد الأقصى المسموح به من الاستثمار الذي يمكن للمستثمر أن ينفقه على المشروع الذي تم تحليله. عيب تطبيق IRR هو تعقيد الحسابات للمستثمر الذي ليس لديه تعليم اقتصادي.
نصيحة! على الرغم من شهرة أداء فعالية المشروع، من الضروري أن نتذكر أنهم لا يأخذون دائما في الاعتبار تفاصيل المشروعات التي تم تحليلها وبالتالي فمن الضروري كذلك استخدام أدوات التحليل الأخرى.
أين:
نصيحة! IRR هي المؤشر النسبي لمعدل الربح، حيث صافي القيمة الحالية صفرية. دقة المؤشر أعلى من أقل الفاصل الزمني بين د 1 - د 2، ومعيار اختيار مشروع استثمار هو النسبة التالية: IRR\u003e D. في الحالة عندما يتم اعتبار العديد من المشاريع، من الضروري أن تفضل أين IRR أكبر.
ميزة مهمة لهذا المؤشر هي أنها تسمح لنا بتقييم آفاق المشروع في التضخم. على سبيل المثال، إذا كان مؤشر IRR IRR أقل من القيمة الرسمية للتضخم، فهو يعزى بشكل أكثر عمليا إلى هذا المشروع، لأنه في النهاية، فإن الاستثمار لن يجلب الأرباح.
نصيحة! جعل حساب IRR، تأكد من مقارنته بمستوى التضخم! إذا كانت قيمة المؤشر أقل، فمن الضروري إنتاج حسابات إضافية وتحليل احتمالات التنمية الشاملة للاقتصاد.
تحليل مؤشرات الاستثمار NPV IRM يساعد على تحديد الاختلافات والوجهات التشابه بينهما.
يعتمد حساب NPV و IRR على خصم التدفقات النقدية الناتجة عن المشروع:
يرجع الفرق بين هذه المؤشرات إلى حقيقة أن NPV يوضح النتيجة بالنتيجة النقدية، ويتم إدراج IRR في النسبة المئوية، والتي غالبا ما يكون أكثر وضوحا للمستثمرين.
كما يستخدم مشروع استثمار المرايا في كثير من الأحيان. يعد معدل العائد الداخلي المعدل لرهان في معدل الخصم الذي يأخذ في الاعتبار وروافد متوازنة وتدفقات التدفقات في المشروع. يسمح لك استخدام هذا المعامل بالحصول على تقييم أكثر موضوعية لمعدل إعادة الاستثمار (انظر).
أين:
الاستثمارات NPV IRR: أمثلة لحل المشكلات. النظر في مثال لحساب مؤشرات NPV و IRR. لذلك، سنقرر قرارا بشأن فعالية الاستثمار في إصلاح شقتين من أجل استئجارهم.
الاستثمارات الأولية هي نفسها بالنسبة لكل من المشاريع، ولكن الربحية لكل شقة ستكون مختلفة. للوهلة الأولى، فإن الاستثمارات في شقة 1 مربح أكثر ربحية، نظرا منذ ثلاث سنوات، سيكون الربح من الاستثمار 1800 ألف روبل، وهو أكثر من 200 ألف روبل من الدخل من الشقة الثانية.
الجدول 1- بيانات الحساب:
| سنوات | شقة 1، ألف روبل. | شقة 2، ألف روبل |
| 0 | 1500 | 1500 |
| 1 | 600 | 700 |
| 2 | 600 | 700 |
| 3 | 600 | 200 |
| إيرادات الإيجار | 1800 | 1600 |
ما المشروع سيكون أكثر ربحية؟
سنأخذ التبسيط التالي:
بالطبع، سيتعين على المشاريع الحقيقية مراعاة جميع الفروق الدقيقة وإجراء الحساب على أساس البيانات الفعلية، نظرا لأنك بإصلاحها، يمكنك الحصول على بيانات مشوهة لن تسمح باتخاذ القرار الصحيح.
حساب NPV للشقة الأولى:
حساب NPV للشقة الثانية:
الخلاصة: سيكون المشروعين مفيدا، لكن المشروع الأول سيحقق أرباحا أعلى. ولكن، كما لوحظ بالفعل، فإن الفائدة نتيجة للحساب غير غامض. إذا تم تنفيذ المشروعات خلال فترة التضخم المرتفع، فإن ربحية المشروع الأول ليس واضحا تماما، حيث سيتم استهلاك تكلفة الأموال. من وجهة النظر هذه، فإن المشروع الثاني سيكون أكثر ربحية.
حساب استثمار IRR سنفعله في علامة التبويب Excel. نتيجة لذلك، نحصل على: 1 شقة RIR \u003d 9.7٪، وعلى IRR ثانيا \u003d 3.9٪. وبالتالي، فإن الاستثمار في إصلاح الشقة الأولى أكثر ربحية. كما يتضح، يساعد حساب مؤشرات فعالية مشاريع NPV IRR للاستثمار في اتخاذ الاختيار الصحيح.
يتم استخدام مؤشر المعدل المعدل للربحية عندما يكون من الضروري الحد من تأثير الاستثمار. استمرار الحساب في مثالنا باستخدام محرر الجدول، تم الحصول على القيم التالية: في أول شقة في الشقة \u003d 9.8٪، وفقا للشقة الثانية المرآة \u003d 6.5٪.
وبالتالي، تؤكد هذا المعامل أن الاستثمار في إصلاح الشقة الأولى سيعطي أرباحا كبيرة. ولكن، كما لاحظت بالفعل، عند استخدام معامل معدلة، تحولت القيم إلى أعلى.
بالنسبة للتدفقات النقدية غير القياسية، فإن حل المعادلة المقابلة لتعريف المعدل الداخلي للربحية في الغالبية العظمى من الحالات (الجداول غير القياسية ذات القيمة العاج الوحيدة) يعطي العديد من جذور إيجابية، I.E. العديد من القيم المحتملة لمؤشر IRR. في هذه الحالة، لا يعمل معيار IRR\u003e I: قد تتجاوز قيمة IRR معدل الخصم المستخدم، والمشروع قيد النظر غير مربح (NPV سلبي).
لحل هذه المشكلة، في حالة التدفقات النقدية غير القياسية، يتم احتساب التماثلي من IRR - المعدل الداخلي المعدل الربحية الربحية (يمكن حسابه أيضا للمشاريع التي تولد التدفقات النقدية القياسية).
يمثل المرايا معدل النسبة المئوية عندما يتم الحصول على المبلغ الإجمالي لجميع الاستثمارات المخفضة خلال تاريخ انتهاء الصلاحية للمشروع، يساوي مجموع جميع الكشف عن الأموال الممتدة بنفس المعدل د في نهاية تنفيذ المشروع:
(1 + مبرد) ن. σ Inv / (1 + 1) T. \u003d σ cf. ك. (1 + 1) n-k.
معيار صنع القرار - مريح. > أنا. وبعد والنتيجة تتفق دائما مع معيار NPV ويمكن تطبيقها لتقييم التدفقات النقدية القياسية وغير القياسية. بالإضافة إلى ذلك، فإن مؤشر المرايا لديه ميزة مهمة أخرى على IRR: ينطوي حسابه على إعادة استثمار الإيرادات المستلمة للمعدل يساوي معدل الخصم (عن قرب أو متساو من العائد المتوسط)، والذي يتوافق مع الوضع الحقيقي وبالتالي يعكس أكثر دقة عائد المشروع المقدر.
الربحية - مؤشر مهم على فعالية الاستثمار، لأنه يعكس نسبة التكاليف والدخل، مما يدل على مقدار الدخل الوارد في كل وحدة (الروبل والدولار، وما إلى ذلك) استثمرت.
ص \u003d.NPV./ Inv x 100٪
مؤشر الربحية (معامل الربحية) بي - توضح نسبة القيمة الحالية للمشروع إلى التكاليف كم مرة تزداد رأس المال المستثمر أثناء المشروع.
PI \u003d [σ cf ك./ (1 + 1) ك. ] / Inv \u003d P / 100٪ + 1
المعيار لقبول حل إيجابي عند استخدام مؤشرات الربحية هو نسبة P\u003e 0 أو، أن نفس الشيء، PI\u003e 1. من بين العديد من المشاريع من الأفضل أن تكون مؤشرات الربحية أعلى.
هذا المؤشر مفيد بشكل خاص عند تقييم المشاريع ذات الاستثمارات الأولية المختلفة وفترات الإدراك المختلفة.
يمكن لمعايير الربحية إعطاء نتائج مخالفة معيار الدخل النقي إذا نظرت المشاريع ذات حجم مختلف من رأس المال المستثمر. عند اتخاذ قرار، من الضروري مراعاة الفرص الاستثمارية للشركة، وكذلك الاعتبار أن مؤشر NPV هو أكثر مسؤولية عن مصالح المساهمين من حيث زيادة رأس مالهم.
في الحالات التي يوجد فيها شك في صحة المقارنات باستخدام مؤشرات المشروع المنسقة مع فترات مختلفة من التنفيذ، يمكنك اللجوء إلى طريقة تكرار السلسلة
عند استخدام هذه الطريقة، يتم العثور على أصغر إجمالي متعدد N من تنفيذ N 1 و N 2 من المشاريع المقدرة. بناء تدفقات نقدية جديدة تم الحصول عليها نتيجة للعديد من تطبيقات المشروع، على افتراض أن التكاليف والإيرادات لا تزال في نفس المستوى (تبدأ بداية التنفيذ التالي تتزامن مع نهاية السابق). ستظل مؤشرات الدخل النقي الحالي في تنفيذ متعدد، ولكن ستظل مؤشرات المعدل الداخلي للربحية هو نفسه، بغض النظر عن عدد التكرار، على الرغم من أن التدفقات النقدية الجديدة قد تكون غير معيار إذا كانت الاستثمارات الأولية أكبر من الدخل الفترة الأخيرة من التنفيذ.
قد يرتبط استخدام هذه الطريقة في الممارسة بالحسابات المعقدة إذا تم النظر في العديد من المشاريع وصدفة جميع المواعيد النهائية، سيحتاج الجميع إلى تكرار عدة مرات.
إن العيب الرئيسي لطريقة عكس السلسلة هو افتراض أن شروط تنفيذ المشروعات، مما يعني أن التكاليف والإيرادات المطلوبة ستبقى في نفس المستوى، وهو أمر مستحيل تقريبا في وضع السوق الحديث. أيضا، فإن مشروع إعادة التنفيذ نفسه غير ممكن دائما، خاصة إذا كان مطولا بما فيه الكفاية أو يشير إلى المجالات التي يحدث فيها التحديث التكنولوجي السريع للمنتجات المنتجة.
بالإضافة إلى المؤشرات الكمية لفعالية الاستثمار في اعتماد قرارات الاستثمار، من الضروري مراعاة الخصائص النوعية لجاذبية المشروع المقابلة للمعايير التالية:
امتثال المشروع قيد النظر في الاستراتيجية الاستثمارية العامة للمشروع خططه الطويلة الأجل والحالي؛
ترويج المشروع بالمقارنة مع عواقب رفض تنفيذ المشاريع البديلة؛
إن امتثال مشروع المؤشرات التنظيمية فيما يتعلق بمستوى المخاطر والاستدامة المالية والنمو الاقتصادي للمنظمة وما إلى ذلك؛
ضمان التنويع اللازم للأنشطة المالية والاقتصادية للمنظمة؛
الامتثال لمتطلبات تنفيذ المشروع لموارد التصنيع والموظفين؛
الآثار الاجتماعية لتنفيذ المشروع، والتأثير المحتمل على سمعة المنظمة، صورة المنظمة؛
امتثال المشروع قيد النظر من خلال المعايير والمتطلبات البيئية.
طريقة تخطيط إدارة الشبكة في التخطيط للبحث والتطوير.
يشمل إنشاء وتطوير إنتاج أنواع جديدة من المنتجات تنفيذ أعمال البحث والتطوير، وتصميم العملية التكنولوجية والبناء والتركيب والدعم اللوجستي والآخرين.
لتخطيط العمل وضمان التحكم والتنظيم التشغيلي الفعال، يتم استخدام نظام تخطيط الشبكات وإدارة الشبكات (SPU).
يعتمد نظام تخطيط الشبكات والتحكم على الصورة الرسومية لمجمع العمل، مما يعكس تسلسله المنطقي وعلاقتهم، وكذلك المدة. تم تحسين الجدول المؤلف والمستخدم للتحكم في عمل العمل عند تنفيذها. نظام SPU يجعل من الممكن:
توفير التخطيط للتسلسل المنطقي والعلاقات العلاقة لعدد كبير من الأعمال والأداء؛
تحديد العمل تحديد الموعد النهائي لتنفيذ إنتاج الإنتاج ومراقبة تنفيذها بشكل منهجي؛
تحسين خطة العمل، وتوفير تحميل موحد وعقلاني من الأداء؛
السيطرة والتنظيم التشغيلي للتقدم المحرز في العمل في حالة انتهاك الوقت المقرر.
عند تطبيق SPU، يصور نموذج العملية كشركة بيانية موجهة، يسمى جدول شبكة أو مجرد شبكة. الجدول يتكون من الأعمال والأحداث. العمل هو العملية التي تتطلبها تنفيذ تكاليف العمالة والوقت. على سبيل المثال، تطوير مهمة تقنية، تصنيع التخطيط، إلخ. الحدث يكمل العمل. عن طريق المحتوى، فإنه يعكس نتيجة العمل السابق وليس لديه مدة. يتم تصوير الأعمال في رسومات الشبكة عن طريق السهام، والأحداث ذات الدوائر.
مع التنفيذ المتوازي من أعمالين أو أكثر، وجود حدث مصدر واحد ويؤدي إلى حدث واحد ناتج، يتم إدخال عمل وهمي يصور على الرسم البياني في شكل سهم منقط. يعني العمل الوهمي أنه للذهاب من حدث إلى آخر، فليس من الضروري قضاء الموارد (مؤقت، عمال)، فإنه يحاكي فقط التسلسل المنطقي وعلاقة الأحداث.
يتم تعيين كل حدث وعمل تشفيره. لحدث ذلك، هو رقمها التسلسلي، للعمل - أعداد الحدث الأصلي والنهائي. يجب أن ينعكس محتوى الأحداث والعمل في صياغة موجزة وواضحة ووضعها في الجداول المناسبة، على سبيل المثال:
0-1. دراسة نظائرها الحالية.
0-2. تطوير المواصفات الفنية، إلخ.
0. يتم قبول قرار إنشاء الجهاز.
1. اكتمال دراسة النظير القائمة.
2. المهمة الفنية مصنوعة، إلخ.
يستند أساس طريقة SPU إلى تحليل المسارات الكاملة والجزئية (الوسيطة) لجدول الشبكة. المسار الكامل هو أي تسلسل مستمر للعمل من الحدث المصدر إلى النهائي. من بين جميع المسارات الكاملة، فإن الأهم هو الحد الأقصى، الذي يطلق عليه حرجا، لأنه يحدد مدة مجمل العمل بأكمله.
في المخططات المعقدة قد يكون هناك العديد من المسارات الحرجة. يوفر تخطيط الشبكات، بادئ ذي بدء، تحديد الأعمال الكذب على المسار الحرج من أجل السيطرة ذات الأولوية اللاحقة لتنفيذ هذه الأعمال.
تتكون عملية SPU من الخطوات التالية:
بناء جدول الشبكة وتحديد وقت العمل؛
تحديد المسار الحرج والاحتياطيات الزمنية؛
تحليل وتحسين رسومات الشبكة؛
تطبيق جدول شبكة للتحكم في عمل العمل.
يمكن إجراء حساب الرسوم البيانية للشبكة وتحسينها يدويا أو باستخدام معدات الحوسبة.
تقييم فعالية استثمارات رأس المال من الطرق الثابتة
مع استثمارات رأس المال من الخطوة واحدة، فإن كمية صغيرة من الفترة المقدرة والقواعد الصغيرة للخصم (0.05)، يمكن إجراء خصم النتائج والتكاليف. ثم تقييم فعالية الاستثمارات الرأسمالية، يتم استخدام مؤشرات المطلق (العام) والكفاءة الاقتصادية المقارنة.
تشمل مؤشرات الكفاءة الاقتصادية العامة:
- صافي الدخل (التأثير الاقتصادي السنوي)؛
- ربحية الاستثمار (مؤشر الفهرس معامل الكفاءة)؛
- فترة الاسترداد لاستثمارات رأس المال.
الدخل النظيف (التأثير الاقتصادي السنوي) تحسبها الصيغة
استثمارات الربحية تثبيت وفقا للصيغة
أين - الربح السنوي من تنفيذ المشروع (في تقييم فعالية الاستثمارات، بدلا من الربح، من الممكن تقديم وفورات في التكاليف الحالية (تكاليف النشاط الرئيسي) نتيجة للمشروع؛ - استثمارات رأس المال في مرافق التصميم.
فترة الاسترداد المقدرة تثبيت وفقا للصيغة
عند حساب الكفاءة الشاملة، يعتبر المشروع عرضا فعالا للشروط التالية:
تعتمد الفترة التنظيمية للاسترداد اعتمادا على طبيعة مشروع الاستثمار (5-10 سنوات).
تشمل مؤشرات الكفاءة الاقتصادية المقارنة ما يلي:
- فترة الاسترداد لاستثمارات رأس المال الإضافية؛
- معامل الكفاءة النسبية؛
- تقديم تكاليف البناء والتشغيل
فترة الاسترداد للاستثمارات الرأسمالية الإضافية تحسبها الصيغة
حيث تكون استثمارات رأس المال الإضافية واحدة من الخيارات المقارنة ()؛ - الزيادة في التأثير الاقتصادي (الدخل).
إذا كانت نتائج الاستثمار تختلف فقط في التكاليف الحالية وفي الحسابات، فإن مقدار الدخل من النشاط الرئيسي لم يؤخذ في الاعتبار، يتم احتساب فترة الاسترداد وفقا للصيغة
حيث توفير التكاليف الحالية (تكاليف النشاط الرئيسي).
معامل الكفاءة المقارنة (يعرض معامل كفاءة استثمارات رأس المال الإضافية) التغيير في النتيجة الاقتصادية السنوية بزيادة في استثمارات رأس المال:
تكاليف البناء والتشغيل تحسبها الصيغة
أو . (4.17)
التأثير الاقتصادي السنوي () تحسبها الصيغة
عند حساب الكفاءة النسبية، يعتبر المشروع فعالا للخطر للشروط التالية:
عند تقييم فعالية مشاريع الاستثمار في نقل السكك الحديدية، تؤخذ فترات توصيل الشحن المختلفة، تكلفة البضائع بالطريقة التالية في الاعتبار:
أين - تكلفة الكتلة المختصرة من البضائع؛ - متوسط \u200b\u200bسعر 1 طن من البضائع، فرك؛ - شحنة سنوية للبضائع، ر؛ - طول الموقع (مسافة النقل) للشحن، كم؛ - معدل الشحن المتكرر، كم / ساعة.
تم تلخيص هذا المؤشر في العمليات الحسابية باستثمارات رأس المال.
عند تقييم الكفاءة الاقتصادية للاستثمارات في مشاريع المحطات والمحطات الإنمائية، لا يمكن النظر في تكلفة كتلة الشحن في الحسابات.
عند اختيار حل التصميم وتقييم فعالية الاستثمار في بناء وتطوير محطات السكك الحديدية والعقد في القضية عندما لا يتم النظر في مدة البناء، يمكن استخدام أي مؤشرات ثابتة للكفاءة الاقتصادية. يعتمد اختيار طريقة الحساب على طبيعة المعلومات المصدر.
في مشروع المشروع، ينبغي اختيار الإصدار المثلى من بناء أو إعادة إعمار المحطات من خلال مؤشرات الكفاءة التجارية الديناميكية أو الثابتة.
|
خصم التكاليف |
||
|
جلب التكاليف السريعة عند تقييم فعالية مشروع الاستثمار إلى تكاليف الفترة الأولى أو النهائية على أساس استخدام الفائدة المعقدة؛ عند حساب الودائع، القروض، القروض - تعريف المبلغ الإجمالي لدفع المودع أو مقدار القرض من قبل المقترض، مع مراعاة أسعار الفائدة. |
||
|
<< Предыдушая |
التالي \u003e\u003e |
|
|
انتقل إلى محتوى البرنامج التعليمي \u003d |
||
|
المعلومات ذات الصلة "خصم التكلفة" |
||
|
3.2.3. تحديد معدل خصم طريقة تدفق الخصم يعتمد على التحول إلى التكلفة الحالية للمستقبل تغيير الإيرادات بشكل تعسفي من ملكية العقارات باستخدام معدلات الخصم التي تعكس الحالة والتوقعات معدل الخصم هو قاعدة النسبة المئوية المعقدة، المستخدمة عند حساب تكلفة التدفق النقدي في وقت معين. يعتمد اختيار معدلات الخصم على تحليل خيارات الاستثمار البديلة المتاحة مع مستوى مخاطر قابلة للمقارنة (تكلفة رأس المال البديلة). النظر في بعض طرق تعريف المعدلات استيقارات معايير الارتداد المعدلة للمخاطر. أسعار الخصم التي تأخذ في الاعتبار جميع درجات المخاطر يمكن تعديلها للتعويض عن مستثمر إضافي 3. تقييم تكلفة رأس مال وحدة أجنبية لتحديد هيكل رأس مال وحدة أجنبية يحسب تكلفة الأسهم عاصمة حساب تكاليف رأس المال المستعار المسترد لاستخدام متوسط \u200b\u200bتكاليف رأس المال الكبير للحصول على خصم النقدية خصم الربح في المستقبل (خصم الدخل في المستقبل) -Methods المستخدمة عند النظر في خيارات الاستثمار البديلة. يتيح لك تقدير الربح المخطط لها، مع مراعاة التكلفة الحالية للمال. تتمثل عملية الخصم في إحضار المتوقع في المستقبل إلى ما يعادلها في التكلفة الحالية، أي انخفاض عدد الأرباح المستقبلية بمساعدة المعامل الذي يعكس تقدير معدل الخصم. "معدل الخصم هو المعامل المستخدم لحساب القيمة الحالية لمجموع الأموال التي تم الحصول عليها أو دفعها في المستقبل". يجب أن يعكس معدل الخصم العلاقة بين "دخل المخاطر"، بالإضافة إلى أنواع مختلفة من المخاطر الكامنة في هذه العقارات (معامل التغذية). نظرا لأنه من الصعب للغاية اختيار مكون غير قابل للالتهابات للعقارات، فمن الاستعمال أكثر استعمالا لاستخدام المثمن. طريقة خصم التدفقات النقدية هي تقييم للممتلكات مع التدفقات النقدية المتدفقة بشكل تعسفي وغير متساوي، مع مراعاة درجة المخاطر المرتبطة باستخدام المنشأة. في هذه الحالة، يتم تعريف تكلفة العقارات على أنها مجموع التكاليف الحالية للدخل المستقبلي من خلال خصم منفصل لكل من التدفقات الدورية للدخل والتكلفة العقارية المستقبلية المتوقعة، يمكن التدفق النقدي هو التدفق النقدي الذي ينشأ نتيجة لاستخدام الممتلكات. تتيح لك الطريقة أن تأخذ في الاعتبار القيمة الحالية للتدفقات النقدية التي يمكن أن تتغير بشكل تعسفي ولديها مستوى مختلف من المخاطرة. النموذج الكلي لطريقة خصم التدفقات النقدية PV \u003d J- + + + + في 1 + y (1 + y) 2 (1 + y) 3 (1 + y) n where pv هو القيمة الحالية، n هو عدد الفترات؛ JN-دخل N Y. تعتمد طريقة البناء التراكمية على الخلفية التي يعد معدل الخصم وظيفة مخاطرة ويتم حسابها كمجموع جميع المخاطر الكامنة في كل كائن عقاري محدد. سعر الخصم \u003d معدل خالي من المخاطر + قسط المخاطر. يتم احتساب قسط المخاطر من خلال تلخيص قيم المخاطرة المتأصلة في هذا الكائن. طريقة مجموعة الاستثمار (الجمع بين الاستثمار). تعتمد الطريقة على تحديد حصة المقترضة ومحاسبة الأسهم في إجمالي الاستثمار ومعدلات الدخل المطلوبة لكل من هذه المكونات. معدل الفائدة وارتباط معدل الدخل مع حصة الأموال المقترضة والمتابعة في عملية التمويل في مشروع الاستثمار، يتم تحديد معدل الخصم الإجمالي مع مراعاة المكونات المالية بمتوسط \u200b\u200bمرجح 2.7.4.2. خصم الدخل (الخسائر) على مشاريع الاستثمار المختلفة. عند الاستثمار في إحدى المشكلات الرئيسية هي مشكلة المعيار (صافي القيمة المخصومة)، أي أنها ستكون هناك استثمارات رأس المال فعالة من حيث التكلفة. 1. التكلفة المخصومة النقية - NPV هي الفرق بين الدخل والتكاليف المخفضة. ج - الاستثمار؛ ر - الوقت الذي يذهب فيه الاستثمار. اسمحوا لمدة عشر سنوات نحصل على الربح P1 ... P10. وبعد طريقة التخصيص هي معدل الخصم، كمعدل فائدة معقد، يتم حسابها بناء على البيانات المتعلقة بالمعاملات المثالية مع كائنات مماثلة في سوق العقارات. الخوارزمية المعتادة لحساب معدل الخصم باستخدام طريقة التحديد هي كما يلي: النمذجة لكل كائن التناظرية لفترة زمنية معينة من الوقت في سيناريو أفضل واستخدام مجاري الدخل والأكثر كفاءة 3.2.3 محاسبة العامل الزمني في تقييم الكفاءة الاقتصادية لنير و OCD في تنفيذ الحسابات الاقتصادية في مراحل NIR و OCC، من الضروري مراعاة استمرار الاستثمارات عادة خلال السنوات السابقة إنتاج منتجات جديدة من قبل الشركة المصنعة سابقا بدء تشغيل هذه الأنظمة. لذلك، تعتبر جميع مؤشرات الدخل والتكلفة تقديمها إلى وقت واحد - السنة الأولى من فترة التسوية (بداية التصنيع أو القيمة الحالية النقية - معيار يقيس استثناء الفوائد من المشروع حسب التكاليف، مع مراعاة القيمة الحالية للمال N CT NPV \u003d -CO + G T \u003d 1 (1 + IT G، حيث npv هو حاضر صافي قيمة مشروع الاستثمار؛ الاستثمار الأولي المشترك؛ Q - التدفق النقدي للفترة ر؛ أنا معدل الخصم للفترة ر. القيمة الإيجابية لنظام NPV تعني أن الإيصالات النقدية من المشروع تتجاوز تكلفة تنفيذها. معدل الربحية الداخلية للربحية (IRR) معدل الربحية الداخلية (المعدل الداخلي للربحية، ومعدل الربح الخاص به، أو أقصى رأس المال، أو في معدل العائد الداخلي باللغة الإنجليزية هو معدل خصم مبلغ من القيم المخفضة للمشروع الاقتصادي قيم التدفق النقدي تساوي تكلفتها: N CF і \u003d f 1 t. T \u003d 1 (1 + IRR) 1 هكذا، يمكن أن يكون معدل ربحية مشروع الاستثمار الداخلي 3.2.1. خصم التدفقات النقدية في رسملة الدخل في معدل العائد، ويعتبر دفق الدخل بمزيد من التفصيل أكثر من القيمة المباشرة، فإن طبيعة التغيرات في التدفقات النقدية تؤخذ في الاعتبار، حلول المستثمرين يتم تحليلها باستمرار، نماذج تسوية أكثر تعقيدا يطبق. الأساليب الرئيسية لرسم القصاصات ذات الصلة بمعدل العودة: - طريقة خصم التدفقات النقدية، بما في ذلك تحليل مفصل لتدفقات الدخل 9.7.1 من المفهوم أن طريقة حساب فترة الاسترداد المخفضة بموجب فترة الاسترداد المخفضة للمشروع الاستثماري هو الوقت اللازم من أجل مقدار الخصم لتكون مساويا لتكلفة المشروع. الإحساس الاقتصادي بالخصم هو حساب التكاليف البديلة (القدرات المفقودة) لوضع رأس المال. يجب أن تركز معدل الخصم مطورو المشاريع لمحاسبة البديل الأكثر فعالية طريقة مقارنة الاستثمار البديل. في هذه الحالة، من المفترض أن يكون للمشاريع الاستثمارية بمستوى مماثل من المخاطر معدلات خصم مماثلة. معدل خصم المشروع مع درجة مماثلة من المخاطر يسمى تكلفة بديلة لرأس المال. مثل هذا الربح يفقد مستثمرا دون استثمار في مشروع مع مخاطر مماثلة. ككائن مقارنة للاستثمار في العقارات، يتم اختيار القاعدة خصم مخفض - تقدير المكافئ الحالي للأموال المتوقعة لتلقيها في نقطة معينة طريقة تحليل السوق. تستند الطريقة إلى تحليل بيانات السوق، في وجود معلومات كافية، فهي تعتبر الطريقة الأكثر دقة لتحديد معدل الخصم، لأنه يجعل من الممكن أن يأخذ أكثر دقة في الاعتبار رأي البائعين والمشترين النموذجيين، والمخاطر، ميزات الموقع، خصائص الدخل. تؤخذ رأي وتفضيل المستثمرين في الاعتبار عن طريق مسح أو تحليل المعاملات الحقيقية. معدل |
||
لتحديد خيار الاستثمار، يتم استخدام مؤشرات الكفاءة الاقتصادية المقارنة، والتي تشارك فقط أجزاء القيمة المتغيرة فقط.
مؤشرات الكفاءة الاقتصادية المقارنة:
القيمة المقارنة للتأثير التكامل؛
فترة الاسترداد للاستثمارات الإضافية؛
نسبة الفعالية للاستثمار الإضافي.
القيمة المقارنة للتأثير التكاملإنه يختلف عن الكمية الإجمالية التي لا تأخذ في الاعتبار المكونات التي لا تختلف وفقا للخيارات. إذا كانت الخيارات تختلف فقط في حجم التكاليف الاستثمارية والتشغيل المطلوبة (التكاليف الحالية)، فإن الحل الأكثر فعالية سيؤدي إلى الحد الأدنى من مجموع البناء أعلاه وتكاليف التشغيل (S).
مع الاقتصاد المخطط، التكاليف السنوية (S):
s r \u003d e n · k + s، → دقيقة
حيث: E N هو القيمة الثابتة للخصم (\u003d 0.12)؛
لاستثمارات رأس المال (حجم الاستثمار)؛
ج - التكاليف الحالية السنوية.
يمكن تمثيل الفرق بين تكاليف البناء والتشغيل أعلاه على النحو التالي:
s r \u003d e n (to 1-k 2) + (C 1 -C 2)،
حيث: 1 وإلى 2 - كمية الاستثمار عن طريق الخيارات.
التكاليف المعروضة (S N)، عند مقارنة، من المستحسن حاليا حساب استثمارات أحادية الاستثمار في شكل نموذج تعديل اعتمادا عليه
حيث: مع تكاليف التشغيل T (التكاليف الحالية) في السنة T-M؛
α هي نسبة رسوم ضريبة الدخل.
فترة الاسترداد للاستثمارات الإضافية (ر)ويظهر الفترة الزمنية التي تدفع تكاليف استثمار إضافية في خيار أكثر تكلفة إيقاف نمو النتائج الاقتصادية، بسبب هذه الاستثمارات الإضافية. يتم تحديد فترة الاسترداد المقدرة (T) في القضية العامة من المساواة:
حيث: r t، z t، k t - يتم إعطاءها بواسطة خيارات في السنة T-TH.
معامل فعالية استثمارات الاستثمار الإضافية (معامل الكفاءة النسبية) يظهر إيه تأثير ما هو التأثير في شكل تجاوز النتائج السنوية على التكاليف يؤدي زيادة الاستثمار:
حيث: يتم إعطاء R، S وإلى 0 - بواسطة خيارات.
القيمة المحسوبة لفعالية ER مقارنة بالقيمة التنظيمية (EN)، والتي تتوافق مع مستثمر مرضي لمعدل الدخل رأس المال. مع E P\u003e EN، يتم قبول خيار استثمار آخر.
الطريقة الرئيسية الخاصة بتقييم المشروعات الاستثمارية هي NPV و IRR (صافي القيمة الحالية ومعدل العائد الداخلي). تعتمد كلتا الطريقتين على خصم التدفقات النقدية من المشروع: يحسب NPV القيمة الحالية للمشروع بمعدل فائدة معين، تعطي IRR - فكرة ما يمكن اعتماد الحد الأقصى لمعدل الائتمان حتى يكون المشروع غير مربح. كما هو مكتوب في كتب التحليل المالي، يفضل كبار المديرين في معظم الشركات تقييم مشاريع الاستثمار المحتملة من حيث٪ من معدلات الربحية (I.E. IRR)، وليس في المبالغ النقدية المقدمة لهذا اليوم (أي NPV). وهذا موضح تماما.
فهل من الممكن التحدث عن فوائد طريقة واحدة على الجانب الآخر، وأي طريقة أفضل؟
في الواقع، لا يوجد شيء مفاجئ أن المعدل الداخلي للربحية (IRR) يستخدم في الممارسة العملية. هناك تفسير بسيط لهذا:
بالطبع، العنصر الأول من هذه القائمة هو الأكثر أهمية. لأن تحديد تكلفة رأس المال للشركة (ما يسمى WACC)، والذي يستخدم في حساب NPV، في حد ذاته مهمة صعبة.
ونعم، تنتج القيمة العالية للمعدل الداخلي للربحية (على سبيل المثال، 20٪) انطباعا قويا على المستمع ويبدو مغريا، ولكن كل هذه الكتل من مجال المشاعر. والاستثمار ليس الفئة التي يمكن تقديرها على أساس معايير "جاذبية".
في أي كتاب مدرسي، يكتب أن طريقة NPV هي الأفضل، حيث يوضح قيمة قيمة الامتداد التي يخلقها مشروع الاستثمار. IRR هي مؤشر نسبي يظهر فقط بأي قيمة رأس المال سوف نتلقى توافر صفر. ربما يجب أن لا تقلق، وسوف تعطي كلا الطريقتين دائما نفس الإجابة؟
بالنسبة للمشاريع المستقلة، ستتوفر أساليب IRR و NPV دائما نفس الحل: "قبول" أو "رفض". لكننا نعيش في عالم حيث الموارد المالية (وليس فقط) محدودة. ويجب أن تختار دائما بين مشروعين حصريين (بناء طريق في ياكوتيا أو إصلاح الجسر في فولغوغراد). في هذه الحالة، هناك موقف ستخبرنا فيه طريقة IRR بأنه يستحق قبول المشروع أ، في حين أن طريقة NPV ستؤدي "صوت" لمشروع B.
عودة إلى الأمثلة من المقالات السابقة حول، إذا كانت المشاريع A و B حصرية بشكل متبادل، فإن طريقة IRR ستختار دائما المشروع A، بنسبة 14.5٪\u003e 11.8٪. ولكن بمعدل خصم على قدم المساواة، على سبيل المثال، سيشير مؤشر NPV 6٪ إلى المشروع B باعتباره أكثر تفضيلا:
في هذه المرحلة (7.2٪) الرسومات لاعتماد NPV من معدل الخصم للمشاريع A و B interersect. يسار هذه النقطة خط المشروع B (أحمر) أعلى من خط المشروع A (الأزرق). وهذا يعني أنه بمثل هذه القيمة رأس المال (أقل من 7.2٪)، فإن المشروع سيجعل مستثمرا أكثر ثراء من المشروع أ.
تحدثت عن أسباب مثل هذه الحالة في المقالة حول حساب مشاريع الاستثمار NPV. مشروع B طويل الأجل، أي مع مرور الوقت، تزداد التدفقات النقدية من ذلك. مشروع A هو قصير الأجل مع أعلى العائد في السنوات الأولى، وحلول نهاية المشروع، والسقوط الدخل. ولكن في المستقبل إلى المستقبل في الوقت المناسب من اليوم، فإن تأثير معدل الخصم هو: في عام، زيادة في معدل الخصم بنسبة 1٪ "يأكل" 0.93٪ من التدفق النقدي، وبعد 4 سنوات، معدل معدل الخصم هو 1٪ يسبب انخفاض في التدفق النقدي بنسبة 3.65٪. لذلك، فإن NPV للمشروع طويل الأجل B مع زيادة في معدل الخصم يسقط بشكل أسرع من مشروع NPV أ، الذي تدفقات النقدية القصوى في السنوات الأولى من المشروع. هذا مرئي بوضوح في الشكل: طبخ جدول المشروع ب من جدول المشروع A.
اتضح أن طرق NPV و IRR توصي بمشاريع استثمارية مختلفة إذا كان هناك اختلاف في التدفق النقدي وعلى كيفية توزيعها بمرور الوقت: كبير في بداية المشروع أو في النهاية. يتم وضع ذلك في الرياضيات في عملية الخصم نفسها.
والحقيقة هي أن معدل الخصم يعمل في جانبي الوقت - من المستقبل إلى الحاضر (الخصم) ومن الحاضر في المستقبل (الزيادة). وهذا هو، إذا خصم 10٪ سنويا، وانتقال من المستقبل إلى اليوم، يمكننا وزيادة التدفقات النقدية المخفضة من لحظة اليوم إلى المستقبل بنفس المعدل. معدل العائد الداخلي الذي نعتبره طريقة IRR هو معدل الخصم ومعدل الاستثمار.
لذلك - عندما نتطلع إلى IRR، نفترض أن جميع التدفقات النقدية تستثمر على هذا المعدل (كما هو موضح، IRR تساوي سعر الودائع).
عندما نتوقع NPV، نفترض أن التدفقات النقدية مخفضة واستثمرت بتكلفة رأس مال رأس المال. وهو أكثر صحة من وجهة نظر اقتصادية. إذا حصلنا على IRR، تساوي 20٪، فهذا لا يعني أنه يمكننا العثور على بنك أو مشروع سيجلبنا هذا معدل الربحية بالضبط.
جميع مشاريع الاستثمار الحصرية المتبادلة مع الإيصالات النقدية الحالية هي أكثر صحة للمقارنة بمساعدة مؤشر NPV، والتي ستظهر لك الزيادة في ثروتك في القيمة المطلقة، وليس الربحية الداخلية المحتملة لا يمكنك تلقيها أبدا. يمكن أن تؤدي طريقة IRR للمشاريع إلى اختيار غير صحيح، كما هو الحال في مثالنا بمعدل 6٪.
إن ميزة مؤشر IRR IRR هي القدرة على تقييم "هامش السلامة" للمشروع (هامش السلامة) قبل الزيادة المحتملة في أسعار الفائدة. على سبيل المثال، في روسيا، فإن موارد الائتمان أكثر تكلفة في وقت واحد أكثر من بضع في المئة، وعندما في ليلة 16 ديسمبر 2014، رفع البنك المركزي للاتحاد الروسي بشكل حاد معدل إعادة التمويل إلى 17٪. إذا قبلنا المشروع أ، فإن راية تبلغ 14.5٪، ثم في هذه الحالة كان قد أصبح غير مربح في ليلة واحدة. وإذا وجدنا مشروعا بمعدل داخلي للعائد يساوي 20٪، حتى مثل هذه الزيادة الحادة في أسعار الفائدة لن تجعل مشروعنا غير مربح.
تشمل عيوب طريقة المعدل الداخلي للربحية حقيقة أنه يمكن الحصول على العديد من قيم IRR للمشاريع غير القياسية. المشروع القياسي هو عندما يكون هناك تدفق نقدي سلبي واحد في البداية (الاستثمار الأولي) والعديد من التدفقات النقدية الإيجابية في المستقبل. إذا كانت التدفقات النقدية الإيجابية والسلبية بالتناوب، فسوف نحصل على الكثير من ريس، وعدد المرات التي ستغير التدفقات النقدية من المشروع علامة.
على سبيل المثال، لمشروع مع مثل هذه الجداول: (10،000)، 5000، (2000)، 4000، 5000، سيتم الحصول على مؤشرين إرجحين.
يشير تحليل المشاريع الاستثمارية بناء على طريقة معدل العائد الداخلي (IRR) إلى أن جميع تدفقات المشروع في المشروع يمكن استثمارها على هذا المعدل، وهو أمر غير واقعي. يتم استبعاد هذا الافتقار إلى طريقة IRR باستخدام ما يسمى بالمعدل المعدل للربحية أو مختصر مريح. (م.عمو أنا.nternal. رديئةأكلت من. رديئةإترن).
جوهر حساب المرء بسيط: جميع التدفقات النقدية الإيجابية من المشروع متزايدة من٪ من المعدل يساوي قيمة رأس المال للشركة (WACC)، ثم خصم سعر المعدل الذي سوف نتلقى مجموع استثماراتنا. خذ على سبيل المثال المشروع أ، نفس الشيء الذي تم استخدامه لحساب NPV و IRR في وقت سابق. لمعرفة كيفية إجراء حساب معدل الربحية المعدلة، انظر إلى الرسم أدناه:
سنقوم بتحليل كل شيء بالترتيب.
العمل أولا: يتم استثمار جميع التدفقات من المشروع (زيادة) بمعدل 10٪ (نتذكر أن هذه هي تكلفة رأس المال لشركتنا).
التدفق النقدي الأخير لا يتزايد، سيكون تاريخ انتهاء مشروعنا الاستثماري. النجاح الكلي في السنة الرابعة إجمالي التدفق النقدي يجب أن يساوي 15.795.
بعد ذلك، ستكون التدفقات النقدية من المشروع (في الإطار الأحمر):
حدد هذا الجدول NPV للمشروع بعد "تعديل" تدفقاتها النقدية. كما يتضح من الجدول، لم يتغير شيء: مشروع NPV، كما كان من قبل، يساوي 788 وحدة نقدية.
وهذا هو، لقد اتضح أنه بدلا من التدفقات النقدية السنوية، كان هناك تدفق نقدي إيجابي واحد فقط في نهاية السنة الرابعة والاستثمار الأولي بمبلغ 10000. التدفق النقدي الوحيد يعادل أربع تدفقات نقدية إيجابية سنوية، والتي تم تأكيدها من خلال عدم إمكانة NPV.
العمل الثاني: من الضروري الآن حساب المعدل الداخلي للربحية لهذه التدفقات النقدية، والتي تعادل المشروع الأصلي A. للقيام بذلك، من الأفضل استخدام وظيفة FMR في برنامج Excel (الموصوف بالتفصيل بالتفصيل):
إدراج IRR في هذه الحالة تبين أنه يساوي 12.1٪، وليس 14.5٪ كما Irs للمشروع الأولي أ. هذه القيمة هي 12.1٪ وهي معدل داخلي معدلة من الربحية.
في Excel، يمكنك حساب مؤشر المريح مباشرة. في علامة التبويب Formula-\u003e Financial، هناك صيغة من MWSD، وهي مسؤولة عن حساب معدل الربحية المعدل. في خلية "المعنى"، تحتاج إلى إدخال رابط للخلايا مع التدفقات النقدية، في خلية "rate_reinvest" - قيمة تكلفة رأس المال، في حالتنا 10٪.
كما يتضح من الشكل، توفر وظيفة MBSD نفس قيمة مؤشر المريح، والذي تم الحصول عليه مسبقا عن طريق حساب إجراءين، أي 12.1٪.
الآن يمكنك أن ترى كيف يتم اتخاذ قرار الاختيار من بين مشروعين استثمارين A و B.
كما يمكن أن ينظر إليها من الجدول، بتكلفة رأس المال (سعر الخصم والاستثمار)، 10٪ من كلتا الطريقتين "اختيار"، مع قيمة رأس المال 6٪ - كلتا الطريقتين أيضا "التصويت" لنفس المشروع - المشروع ب (أبرز باللون الأزرق). قارن هذا الجدول مع السابق، حيث، مع نفس معدلات النسبة المئوية، تتم إبرام مؤشرات NPV و IRR ().
وبالتالي، فإن طريقة المعدل الداخلي المعدل للربحية يخفف من الصراع بين NPV و IRR عند الاختيار بين مشروعين حصريين متبادلين، لأنه يساوي معدل إعادة الاستثمار للتدفقات النقدية. ومع ذلك، يلغي سير الرايدر إحدى مزايا طريقة IRR - سيتعين عليك حساب معدل خصم القيمة المتساوية في رأس مال الشركة، والذي يسبب دائما صعوبات.
يتم أيضا الحفاظ على القدرة على جعل الحلول المعاكسة. إذا كان مشروعين لهما نفس المقياس والمدة، فستختار أساليب NPV و MIRR دائما نفس المشروع من مشروعين حصريين متبادلين. وينطبق الشيء نفسه بالنسبة لمشاريع نفس الحجم، ولكن من مدة مختلفة. في هذه الحالة، من الضروري حساب هذه المؤشرات بناء على أطول مشروع، ببساطة عن طريق إضافة تدفقات نقدية صفر إلى مشروع أقصر. ومع ذلك، إذا كانت المشاريع الحصرية المتبادلة تختلف على نطاق (مقدار التدفقات النقدية)، فإن الصراع بين الطريقتين لا يزال ممكنا. لذلك، لا يزال استخدام طريقة NPV مفضلة من حساب IRR أو سير (معدل الربحية الداخلية التقليدية أو المعدلة).
إذا كنت تفكر فيما إذا كان من الضروري القيام بشيء ما أو يجب أن يكون من الأفضل إعداد - لا تضيع طوال حياتك موضع شك. يمكنك تحليل المعلومات بلا حدود، وحساب الخيارات، وتقييم المخاطر وبناء الرسوم البيانية للاعتماد على النتيجة من مجموعة متنوعة من المؤشرات. لكن الشيء كله هو أنه لا يمكن لأحد أن يتنبأ بدقة المستقبل.
يمكنك طوال الوقت تأجيل بداية المشروع تحسبا لأفضل الظروف - انخفاض معدلات القروض والنمو الاقتصادي وتعزيز سعر العملات الوطنية. ومع ذلك، لا نأمل أن تنتظر الظروف المثالية للبدء، فإنها لا تأتي أبدا. لأنه عندما يختفي عقبة واحدة، يظهر آخر واحد دائما. اليوم المثالي لبدء أي مشروع هو اليوم.
"ينشئ المنظرون لقبول قرار جيد. في العمل، نحن قلقون أيضا لكى يفعل الحلول جيدة ".
من الضروري اتخاذ قرار بناء على المعلومات المتاحة اليوم. في الطريق إلى الحلم، لا يزال يتعين عليك إجراء تعديلات لتحقيق النتائج. أفضل توقعات تبين أن تكون غير صحيحة. لأنه من المستحيل التنبؤ بعواقب كل من أفعالك والتغيرات في البيئة المحيطة بمرور الوقت. لا يمكن القيام بذلك إلا في الحالة الوحيدة - إذا لم تفعل شيئا.
في مجال الأعمال التجارية، والنتيجة هي النتيجة، وليس خطط العمل. ومع ذلك، يشير هذا إلى أي أطراف في حياتنا. لا أحد مهتم بالأحلام، من المهم إذا تمكنت من الوصول إليها.
"في كل مرة تحتاج إلى القفز من الصخور وتنمو أجنحة في الطريق إلى أسفل". راي برادبري
أفضل ولا تخبر.
تكلفة مخفضة نقية ( NPV) يعتمد بشكل كبير على العائد المطلوب (سعر الفائدة لسعر الخصم) المحدد للمشروع قيد النظر. عند تغيير العائد المطلوب سيتغير و NPV.المشروع. إذا قمت بزيادة العائد المطلوب، فمن الواضح أن المدفوعات المخفضة تنخفض. في الوقت نفسه، كقاعدة عامة، تلك المدفوعات، فترة من الخصم منها أكثر تناقص إلى حد أكبر. نظرا لأن الاستثمارات الرئيسية تنخفض في بداية المشروع، ومعظم الدخل يتبع بعد الاستثمار، ثم زيادة العائد المطلوب، نحن، كقاعدة عامة، تقلل من التكلفة الحالية لدفق الدخل مقارنة بالتكلفة الحالية لتدفق التدفق، و لذلك الحد من NPV.يمكن القول أن الزيادة في الربحية المطلوبة تفرض شروطا أكثر صرامة للمشروع ونحن "تدفع" بانخفاض NPV.
وبالتالي، إذا كانت قيمة معينة من الإنتاجية المطلوبة A ^ of the project، كانت النسخة الإيجابية، ثم يمكن دائما تغيير العائد المطلوب حتى تقل صافي القيمة المخفضة إلى الصفر. في هذه الحالة، ستكون التكلفة الحالية لجميع الدخل تساوي القيمة الحالية لجميع النفقات، والقيمة المقابلة للعائد المطلوب سيكون الحد (الأكبر)، الذي لا يزال بإمكانه اعتماد المشروع. يتم استدعاء هذه القيمة الحد من الربحية المطلوبة معدل العائد الداخلي (معدل العائد الداخلي، IRR).
من أجل حساب المعدل الداخلي للربحية، تحتاج إلى تسجيل NPV. مشروع كدالة للربحية المطلوبة أنا:
م في ص
القسم السابع. تحليل الاستثمار
ثم حل المعادلة التالية بالنسبة إلى /
سيكون الجذر الإيجابي للمعادلة هو معدل ربحية المشروع الداخلي.
ملاحظة 1.بالطبع، قد يكون لهذه المعادلة العديد من جذور إيجابية. ومع ذلك، بالنسبة للغالبية الساحقة من المشاريع، فإن هذا الوضع غير صحيح. على وجه الخصوص، إذا سبق جميع المدفوعات الصافية السلبية جميع المدفوعات الصافية الإيجابية، فإن المعادلة ل ريس. دائما جذر واحد إيجابي واحد. إذا، فإن حل NPV (I) \u003d 0 يعطي المعادلة العديد من الجذور الإيجابية، وهذا يعني أن هيكل دفق التدفق يتطلب انعكاسا دقيقا، وربما، تحليل مالي إضافي.
إذا كانت IRR أكثر من بعض القيمة المحددة للعائد المطلوب، فيمكن اعتماد المشروع، وإلا يجب رفض المشروع. مثل مؤشر الربحية، ريس. يمكن استخدامها لمقارنة المشاريع. من الواضح أن المستثمر أكثر جاذبية من المشروع حيث ريس. أكثر.
ملاحظة 2.العائد لسداد أمن الديون (خاصة السندات)، المذكورة سابقا، هي ريس. التدفق النقدي المرتبط باستثمارات في هذه الورقة القيمة. تدفق النقدية هنا هي الأموال المستثمرة في شراء هذه الأوراق المالية، وروافد النقدية هي الدخل الحالي لمالك الأمن (مدفوعات القسيمة) والقيمة الاسمية المدفوعة في وقت سدادها.
تعليق3. معادلة للعثور ريس. بشكل عام، ليس له حل دقيق. في الممارسة العملية، يتم تطبيق طرق مختلفة من الحل التقريبي لهذه المعادلة. يمكنك، على سبيل المثال، استخدم صيغة الاستيفاء البسيطة التالية:
حيث يتم اختيار / "، و / 2 بحيث UURK (/،)\u003e 0، npv (i 2) 0.
مثال 5.5. يتطلب مشروع الاستثمار 13 مليون روبل. الاستثمارات في وقت بداية تنفيذها. تم تصميم المشروع لمدة ثلاث سنوات. الدخل للسنة الأولى هو 7 ملايين روبل، في السنة الثانية - 8 ملايين روبل، على مدار السنة الثالثة - 5 ملايين روبل. العائد المطلوب 25٪. حساب NPV. والمعدل الداخلي لأرباح هذا المشروع.
دفق صافي المدفوعات على المشروع له النموذج
من 0 \u003d -13 مليون روبل، S.، \u003d 7 ملايين روبل، من 2 \u003d 8 مليون روبل، من 3 \u003d 5 ملايين روبل.
n pv سوف:
للعثور على معدل الربح الداخلي، سنزيد من العائد المطلوب وحساب القيمة المقابلة ل L / Rido طالما تصبح NPV سلبية.
مع العائد المطلوب، 26٪:
مع العائد المطلوب، 27٪:
م في ص
منذ تحت العائد المطلوب 26٪ NPV. \u003e 0، ومع العائد المطلوب 27٪ NPV. سوف تعتمد NPV مع العائد المطلوب بين 26 و 27٪. ستجد هذه القيمة تقريبا باستخدام صيغة الاستيفاء
حاليا، مثل هذه الحسابات، كقاعدة عامة، لم تعد يجب تقديمها، لأن هناك عدد قليل جدا من منتجات البرمجيات التي تم فيها بالفعل تنفيذ حساب معلمات الأداء التي تمت مناقشتها أعلاه كوظائف أو أوامر. هذه الاحتمالات هي أيضا في برنامج Excel الذي يتم فيه حساب معلمة Dt'etemo باستخدام وظيفة CPS، والمعلمة ريس. - استخدام وظيفة VDC. في النسخة الإنجليزية من هذا البرنامج، يتم استدعاء هذه الوظائف على التوالي NPV. و ريس.
نظرا لأن المعدل الداخلي للربحية له عيب كبير (تعدد القيم)، فغالبا ما يستخدم مؤشر آخر كبديل - معدل العائد المعدل (المرئر). طريقة حساب هذا المؤشر هي كما يلي.
أولا، يتم احتساب تكلفة ما يسمى بالمستقبل في المشروع 7U (القيمة الطرفية) - تكلفة الدخل من عند؟ المستمدة من تنفيذ المشروع، المنسوبة إلى نهاية المشروع باستخدام نسبة إعادة الاستثمار:
حيث / هو معدل إعادة الاستثمار المساواة في الإيرادات النسبة المئوية التي تم الحصول عليها نتيجة لإعادة استثمار الإيرادات من المشروع.
ثم يتم احتساب القيمة الحالية للاستثمار في المشروع.
في الوقت نفسه، يتم تقديم (خصم) على السعر ز القيمة المقابلة للعاصمة المستثمرة في مشروع رأس المال (قد يكون هذا WACC). يتم تحديد المعدل الداخلي المعدل في الصيغة 
بمعنى آخر، لحساب المؤشر مريح. يتم تقديم المدفوعات المتعلقة بتنفيذ المشروع إلى أعلى المشروع باستخدام معدل الخصم. ز بناء على تكلفة رأس المال المنجذب (معدل التمويل أو المعدل المطلوب للربحية للاستثمارات). في الوقت نفسه، يتم إعطاء عائدات المشروع لانتهاءها باستخدام معدل الخصم / "بناء على الدخل المحتمل من إعادة استثمار هذه الأموال (معدل إعادة الاستثمار). ثم يتم تعريف المعدل الداخلي المعدل على أنه معدل خصم يعادل هذه الكميات هذه (المدفوعات والإيصالات المعطاة).
