يتم تقييم فعالية المشروع خلال الفترة المقدرة، بما في ذلك الفاصل الزمني (تأخر) من بداية المشروع قبل إنهاء. ينصح بداية فترة التسوية لإثبات تاريخ استثمار النقد في أعمال التصميم والمسح. يمكن أن يكون إنهاء المشروع نتيجة:
إذا لزم الأمر، في نهاية الفترة المقدرة ينص على القضاء على المنشأة. الفترة المقدرة مقسمة إلى خطوات (شرائح)، والتي يتم فيها استخدام إجمالي البيانات لتقييم المؤشرات المالية. عند تقسيم الفترة المقدرة للخطوات، من المستحسن النظر في:
شرائح من الوقت المتوقع ارتفاع معدلات التضخم (أكثر من 10٪ سنويا)، من المستحسن اندلاع خطوات أصغر.
يتم قياس الوقت في فترة التسوية في سنوات أو كسور السنة واتخاذ من نقطة ثابتة t. 0 \u003d 0، وردت الأساسية الأساسية. المشروع، مثل أي معاملة مالية، تتعلق بتلقي الدخل والنفقات، يولد تدفقات نقدية (نقدي- تدفق, راجع). التدفق النقدي للمشروع هو الاعتماد على وقت أموال قذائف الهاون والمدفوعات في تنفيذ أي مشروع، مصممة على الفترة المقدرة بأكملها.
يتم الإشارة إلى قيمة التدفق النقدي (DP) بواسطة DP (إذا تم حملها بحلول الوقت t., أو عبر DP T.إذا كان يشير إلى حساب الخطوة ر.
في كل خطوة من الحساب، تميز قيمة التدفق النقدي:
يتكون التدفق النقدي (DP D) عادة من تدفقات خاصة من الأنشطة الادارية: الاستثمار والأنشطة الحالية والمالية.
تشمل التدفقات الخارجية في الأنشطة الاستثمارية: الجهد الرأسمالي، تكاليف التكليف، تكاليف التصفية في نهاية المشروع، تكاليف زيادة رأس المال العامل والصناديق الاستثمارية بأموال إضافية. هذا الأخير يعبر عن استثمار جزء من رصيد إيجابي من إجمالي التدفق النقدي على الودائع في البنوك أو الأوراق المالية (السندات) من أجل الحصول على دخل الفوائد. تشمل الروافد بيع الأصول أثناء ونهاية المشروع (ناقص الضرائب المستحقة)، والإيصالات عن طريق تقليل الحاجة إلى رأس المال العامل وغيرها.
يجب فك معلومات الاستثمار من قبل أنواعها. مصدر هذه المعلومات هو خطة عمل (مشروع مشروع). يمكن إجراء تقييم لتكاليف الحصول على أنواع معينة من الأصول الثابتة على أساس تقدير الممتلكات المقابلة. يجب ربط توزيع تكاليف الاستثمار في فترة البناء بمرفق المنشأة.
في التدفق النقدي لأن الأنشطة الحالية (التشغيلية) تشمل PRARTE-KAM: الإيرادات من بيع المنتجات (الخدمات) والدخل التشغيلي وغير الوكيل، بما في ذلك إيصالات الأموال المستثمرة في أموال إضافية. للتدفقات - تكاليف الإنتاج ونانو جي. مصدر المعلومات هو ماتس ما قبل المشروع والتصميم، وكذلك نتائج دراسة السوق الروسية والأجنبية، التي أكدتها الاتفاقات الحكومية الدولية، الاتفاقية المبرمة حتى وقت سهولة المشروع.
تشمل الأنشطة المالية عمليات مع الأموال، خارج المشروع. وهي تتألف من رأس المال الخاص (الأسهم المشتركة) والمؤسسات التي اجتذبت الأموال (الإعانات والقروض والقروض). تشمل التدفقات الخارجية: إرجاع وصيانة القروض والقروض، ودفع أرباح الأرباح للمساهمين، إلخ. تدفقات النقدية من الأنشطة F-Nansse تأخذ في الاعتبار، كقاعدة عامة، في مرحلة تقييم الفعالية الفعالة للمشاركة في المشروع. تؤدي المعلومات اللازمة في مواد التصميم جنبا إلى جنب مع تطوير نظام تمويل المشروع. يتم تحديد هذا المخطط في الأسعار المتوقعة. الغرض من اختيارك هو ضمان عدم التوافق في المشروع، أي مثل هذا الهيكل من التدفقات النقدية، حيث يوجد مبلغ كاف من الأموال في كل خطوة حسابية لمواصلة ذلك. إذا كنت لا تأخذ في الاعتبار عدم اليقين والمخاطر، فإن حالة كافية (ولكن إلزامية) من الأطلاء المالي للمشروع هي معنى غير ناعم في كل خطوة (ر)قيم الرصيد المتراكم للدفق (مع T.):
من عند م. \u003d C 1 + C 2 + C 3\u003e 0,
أين مع ر -إجمالي توازن التدفق النقدي في الخطوة رجيم 1 ج 2 و 3 - التدفقات النقدية للتوازن من الأنشطة الاستثمارية والحالية والمالية في الخطوات المقابلة للفترة المقدرة.
جنبا إلى جنب مع التدفقات النقدية، عند تقييم مشروع استثمار، يتم استخدام مصطلح "التدفق النقدي المتراكم". إنه يميز التدفق المتراكم والتدفق النقدية المتراكمة والتوازن المتراكم (التأثير) في كل خطوة في الفترة المقدرة كمجموع مؤشرات التدفق النقدي المقابل لهذه الخطوات السابقة.
عند تطوير نظام تمويل المشروع، يتم تحديد الشرط ليس فقط في الأموال التي أثيرت، ولكن أيضا في أموال إضافية. قد تتضمن هذه الأموال أموالا من الاستهلاك والصافي الربح للتعويض عن القيم السلبية لإجمالي التدفق النقدي على بعض خطوات حساب المستقبل (على سبيل المثال، مع تكاليف التصفية العالية) أو لتحقيق قيمة إيجابية للمؤشرات المالية.
يعتبر إدراج الأموال في أموال إضافية من النقد. يعتبر التدفق من هذه الأموال جزءا من روافد غير هندسة للمشروع الاستثماري (من النشاط الحالي).
تعطينا الاستثمارات الفرصة لتحقيق ربح من الأموال التي كسبناها وإدارتها من إنقاذها. وبعبارة أخرى، فإن الاستثمارات تجعل المال يعمل بنا ولنا. الأنشطة الاستثمارية في درجة واحدة أو قطعة أخرى متأصلة في أي مؤسسة. إنها واحدة من أهم جوانب عمل أي منظمة تجارية. الأسباب التي تحدد الحاجة إلى الاستثمار هي تحديث للقاعدة المالية والتقنية الحالية، وزيادة أحجام الإنتاج، وتطوير أنشطة جديدة، إلخ.
من أجل جعل التحليل الصحيح لفعالية الاستثمار المقصود، من الضروري مراعاة العديد من العوامل، وهذا هو أهم شيء يجب على المدير المالي القيام به. تختلف درجة مسؤولية تبني مشروع الاستثمار بموجب اتجاه واحد أو آخر. في كثير من الأحيان، يجب إجراء حلول في ظروف عندما يكون هناك عدد من المشاريع البديلة أو المستقلة بشكل متبادل. في هذه الحالة، من الضروري اتخاذ قرار من مشروع واحد أو أكثر بناء على بعض المعايير. من الواضح أن هذه المعايير يمكن أن تكون إلى حد ما، واحتمال أن يكون نوع ما من مشروع واحد أفضل من الآخرين في جميع المعايير، كقاعدة عامة، أقل بكثير من واحد.
مشروع الاستثمار، مثل أي عملية مالية، يولد تدفقات نقدية. يعد حساب التدفقات النقدية المستقبلية الناشئة عن تنفيذ المشروع أحد أهم مهام التحليل الاقتصادي لمشاريع الاستثمار.
الغرض من هذا العمل هو دراسة طرق تقييم التدفق النقدي لمشروع الاستثمار. التي يجب حل المهام التالية:
تحديد مفهوم مشروع استثماري ومراحل تنفيذه؛
النظر في معايير إصدار قرار استثماري؛
تحديد مفهوم التدفقات النقدية في مشروع الاستثمار وطرق تقييمها؛
تحديد العوامل التي تؤثر على تشكيل التدفقات النقدية للمشروع الاستثماري؛ تخصيص مراحل تحسين التدفقات النقدية للمشروع الاستثماري؛ النظر في تدابير لتحسين التدفقات النقدية.
في سياق الدراسة، درست الأدبيات العلمية للمؤلفين الأجانب والمحليين بشأن هذه المسألة.
في أعمال المؤلفين الروس (VV Bochochova، Si Abramova.، GB Pole وغيرها) النظر بشكل شامل في الجوانب النظرية والعملية للإدارة المالية، منهجية تحليل وتتنبؤ تدفق التدفقات النقدية، وسيمحة آلية التشغيل يتم إعطاء المؤسسة والنظام. إدارةها، تسلط الضوء على الأسس النظرية للإدارة المالية كأنظمة وآلية للإدارة المالية للمنظمة، وكشف وظائفها. كما انتبه إلى الأساليب المالية لإدارة الأنشطة الحالية واستثمار المنظمة.
يتم تخصيص قضايا الضوابط النقدية لمشروع الاستثمار لعمل IA، حيث يتم تنفيذ تصنيف التدفقات النقدية على الأنشطة الاستثمارية، يتم تخصيص مبادئ إدارة التدفق النقدي، يتم تخصيص الخطوات الرئيسية للسيطرة، والطرق من تحسين التدفقات النقدية النادرة وغير المائدة المقدمة. في المنشورات A.S. تم تطوير أبراموفا مجموعة من الخطط لاستلام وإنفاق أموال لمشاريع الاستثمار الحقيقية.
في الممارسة الدولية، يتم تقديم خطة تطوير الشركة في شكل خطة أعمال تنفيذه خصيصا، والتي، أساسا، هي وصف منظم لمشروع تطوير المؤسسات. إذا ارتبط المشروع بجذب الاستثمارات، فهو يسمى "مشروع الاستثمار". مشروع الاستثمار هو مجمع من الأحداث المترابطة، افترضت بعض الاستثمارات في رأس المال لفترة محدودة من أجل الحصول على دخل في المستقبل. في الوقت نفسه، في فهم ضيق، يجوز اعتبار مشروع استثماري مجموعة من المستندات التنظيمية والقانونية والمالية والتصميم والتكنولوجية اللازمة لتبرير الأعمال ذات الصلة وتحقيقها على تحقيق أغراض الاستثمار. مشروع الاستثمار هو مساعدة رواد الأعمال والاقتصادييون يحلون أربع مهام رئيسية:
دراسات ° قدرة واحتمالات سوق المبيعات المستقبلية؛
° لتقييم تلك التكاليف التي ستكون ضرورية لمنتجات التصنيع والتسويق التي تحتاجها هذا السوق، وأثني عليها بتلك الأسعار التي يمكنك بيع منتجاتك لتحديد الربحية المحتملة للقضية المحتملة؛
الكشف عن جميع "المزالق" الممكنة التي ترفض حالة جديدة؛
تحدد هذه الإشارات ومؤشرات هذه المؤشرات على أساسها سيكون من الممكن تقييم أنشطة المؤسسة بانتظام.
المشاريع حسب المعتاد التقسيم على التكتيكية والاستراتيجية. ويشمل الأخير عادة مشاريع تنص على تغيير في شكل ملكية (إنشاء مؤسسة تأجير، شركة مساهمة مشتركة، مؤسسة خاصة، مشروع مشترك، إلخ، أو تغيير كاردينال في طبيعة الإنتاج ( إنتاج المنتجات الجديدة، الانتقال إلى الإنتاج الآلي الكامل، وهلم جرا. P.). عادة ما ترتبط المشاريع التكتيكية بتغيير في حجم المنتجات، وتحسين جودة المنتج، ترقيات المعدات.
يتم تحديد اعتماد قرار الاستثمار في المشروع من قبل الأهداف التي تحدد نفسها. التسلسل الهرمي لأغراض الاستثمار (بالترتيب التنازلي) هو كما يلي:
1. يتم تعريف ربحية الحدث الاستثماري على أنها معدل العائد على الاستثمار. يتم تنفيذ استثمارات رأس المال فقط إذا وصلت الأرباح منها إلى الحد الأدنى المحدد مسبقا.
2. نمو الشركة بزيادة سنوية في دوران التجارة وحصة السوق التي تسيطر عليها.
3. الحفاظ على سمعة عالية للشركة بين المستهلكين، والحفاظ على حصتها في السوق التي تسيطر عليها.
4. تحقيق إنتاجية عالية.
5. إنتاج منتجات جديدة
جوهر الاستثمار، من وجهة نظر المستثمر، هو رفض الحصول على أرباح "اليوم" باسم الربح "غدا". لاتخاذ قرار بشأن الاستثمار طويل الأجل لرأس المال، من الضروري الحصول على معلومات، إلى درجة واحدة أو آخر تؤكد افتراضين أساسيين:
يجب إعادة الأموال المستثمرة بالكامل؛
يجب أن تكون الربح التي تم الحصول عليها نتيجة لهذه العملية كبيرة بما يكفي للتعويض عن الرفض المؤقت لاستخدام الأموال، وكذلك المخاطر التي تحدث بسبب عدم اليقين للنتيجة النهائية.
يتم إضفاء الطابع الرسمي على الإجراء العام لتبسيط النشاط الاستثماري للمؤسسة فيما يتعلق بمشروع معين في شكل دورة المشروع المزعومة، والتي لديها الخطوات التالية:
1. صياغة المشروع (تستخدم أحيانا مصطلح "تحديد").
2. التنمية (إعداد) للمشروع.
3. فحص المشروع. قبل بدء المشروع، فإن الفحص المؤهل هو مرحلة مرغوبة للغاية من دورة حياة المشروع. إذا تم تمويل المشروع بمساعدة حصة كبيرة من المستثمر الاستراتيجي (الائتمان أو المباشر)، سيعقد المستثمر هذه الخبرة، على سبيل المثال، بمساعدة أي شركة استشارية موثوقة، مفضلة لقضاء بعض المبلغ في هذا المرحلة، بدلا من فقدان معظم أموالها في عملية تنفيذ المشروع. إذا كانت الشركة تخطط لتنفيذ مشروع استثماري بشكل رئيسي على حساب أموالها، فإن فحص المشروع أمر مرغوب فيه أيضا التحقق من صحة الأحكام الرئيسية للمشروع.
4. تنفيذ المشروع. تغطي مرحلة التنفيذ التطوير الحقيقي للأفكار التجارية حتى يتم تشغيل المشروع بالكامل. ويشمل ذلك تتبع وتحليل جميع الأنشطة عند الوفاء به والسيطرة عليها من قبل الهيئات الشاملة داخل بلد و / أو مستثمر أجنبي أو محلي. تتضمن هذه المرحلة أيضا الجزء الرئيسي من تنفيذ المشروع، وهي مهمة، في نهاية المطاف، هي التحقق من كفاية التدفقات النقدية الناتجة عن المشروع لتغطية الاستثمار الأصلي وتوفير المستثمرين المرغوبين في العائد على الأموال المستثمرة.
5. تقييم النتائج. يتم إجراء نتائج النتائج على سواء عند الانتهاء من المشروع ككل وعمل تنفيذها. الغرض الرئيسي من هذا النوع من النشاط هو الحصول على ملاحظات حقيقية بين الأفكار التي وضعت في المشروع ودرجة تنفيذها الفعلي. تؤدي نتائج هذه المقارنة إلى إنشاء مطوري تجربة لا تقدر بثمن للمشروع، مما يسمح لها باستخدامها عند تطوير وتنفيذ مشاريع أخرى.
هناك اختصاصات مختلفة لمشاريع الاستثمار. اعتمادا على أساس الأساس للتصنيف، يمكن تمييز الأنواع التالية من المشاريع الاستثمارية.
1. وفقا لدرجة الاعتماد المتبادل. هذا يعني أن المشروعات يمكن أن تكون:
مستقلة بالكامل (قرار بشأن اعتماد المشروع ولا يؤثر على قرار اعتماد المشروع ب)؛
تكميلية (تنفيذ المشروع يساهم في نمو الدخل في المشروع ب)؛
حصرية متبادلة (إذا تم تنفيذ المشروع أ، لا يمكن إكمال المشروع ب)؛
قابلة للتبديل (تنفيذ المشروع ينخفض \u200b\u200bالإيصالات النقدية من المشروع ب).
2. وفقا لدرجة العلاقة الإحصائية. يميز هذا الاتصال اعتماد كفاءة مشروع واحد على كفاءة الأداء الآخر. ربما تكون:
إيجابي؛
نفي؛
غائبة تماما
3. من حيث التنفيذ (الإبداع والتشغيل):
على المدى القصير (حتى 3 سنوات)؛
متوسطة الأجل (3-5 سنوات)؛
على المدى الطويل (أكثر من 5 سنوات).
4. الفضاء (غالبا ما يتم تحديد حجم المشروع بحجم الاستثمار):
المشاريع الصغيرة، يقتصر عملها على إطار شركة صغيرة واحدة تنفذ المشروع. في الأساس، لديهم خطط لتوسيع الإنتاج وزيادة مجموعة المنتجات. تتميز بفترات تنفيذ صغيرة نسبيا؛
غالبا ما تكون المشاريع المتوسطة المشاريع لإعادة الإعمار وإعادة المعدات الفنية لإنتاج الإنتاج الحالي. يتم تنفيذها في مراحل، في بعض الصناعات، بما يتوافق مع جداول صارمة مع الجداول الموضوعة مسبقا لاستلام جميع أنواع الموارد؛
مشاريع كبيرة - مشاريع الشركات الكبيرة، التي تستند إلى "فكرة جديدة" تدريجيا لإنتاج المنتجات اللازمة لتلبية الطلب في الأسواق المحلية والأجنبية؛
5. عن طريق الأساس:
المشاريع التجارية، والغرض الرئيسي منها هو الربح؛
المشاريع الاجتماعية، الموجهة، على سبيل المثال، لحل مشاكل البطالة في المنطقة، انخفاض مستوى الإجرام، إلخ؛
المشاريع البيئية، أساسها هو تحسن في الموئل؛
6. اعتمادا على تأثير تأثير نتائج مشروع الاستثمار على الأسواق الداخلية أو الأجنبية للمنتجات والخدمات المالية والمادية، والعمالة، وكذلك على الوضع البيئي والاجتماعي:
المشاريع العالمية، والتنفيذ الذي يؤثر بشكل كبير على الوضع الاقتصادي أو الاجتماعي أو البيئي على الأرض؛
المشاريع واسعة النطاق، والتنفيذ الذي يؤثر بشكل كبير على الوضع الاقتصادي أو الاجتماعي أو البيئي في بلد منفصل؛
المشاريع الاقتصادية الوطنية، والتنفيذ الذي يؤثر بشكل كبير على الوضع الاقتصادي أو الاجتماعي أو البيئي في البلاد، وعندما يقيمون، من الممكن أن يقتصر على النظر في هذا التأثير؛
المشاريع الإقليمية والحضرية (القطاعية)، والتنفيذ الذي يؤثر بشكل كبير على الوضع الاقتصادي أو الاجتماعي أو البيئي في منطقة معينة، المدينة (الصناعة)؛
المشاريع المحلية، تنفيذها ليس له تأثير كبير على الوضع الاقتصادي أو الاجتماعي أو البيئي في مناطق معينة و (أو) مدن ومستوى وبنية الأسعار في أسواق السلع الأساسية.
7. وفقا للتدفقات النقدية.
- التدفق النقدي الطبيعي (العادي) هو تدفق يحتوي على علامة للفترة قيد الاستعراض (أي الفترة التي يتم بها حساب المشروع مرة واحدة فقط)
- تدفق غير عادي (غير عادي) هو دفق أن علامة التغييرات عدة مرات:
إن ميزة عملية الاستثمار هي اقترانها مع عدم اليقين، والتي يمكن أن تختلف درجة التي يمكن أن تختلف بشكل كبير، لذلك اعتمادا على حجم المخاطر، تنقسم المشاريع الاستثمارية موضع توحيد بهذه الطريقة:
مشاريع موثوقة تتميز باحتمال كبير للحصول على نتائج مضمونة (على سبيل المثال، المشاريع التي يتم تنفيذها بموجب أمر الدولة)؛
مشاريع المخاطر التي تتمثل درجة عالية من عدم اليقين في كل من التكاليف والنتائج (على سبيل المثال، المشروعات المتعلقة بإنشاء صناعات وتكنولوجيات جديدة).
في الممارسة العملية، هذا التصنيف ليس شاملا ويسمح بمزيد من التفاصيل.
يتمتع تنفيذ أي مشروع استثماري بهدف معين. لمشاريع مختلفة، قد تكون هذه الأهداف مختلفة، ولكن بشكل عام يمكن تخفيضها في أربع مجموعات:
1) الحفاظ على المنتجات في السوق؛
2) توسيع الإنتاج وتحسين جودة المنتج؛
3) بيان منتجات جديدة؛
4) محلول المهام الاجتماعية والاقتصادية.
الاستثمار في الأصول المادية له عدد من الميزات، والأهم منها هي تكاليف خضوعتها.
أ) أنها تتطلب تكاليف واسعة النطاق.
ب) يتم استثمار الأموال لفترات طويلة من الزمن، ولا يمكن تغيير القرارات المتعلقة بالاستثمار (أو صعبة للغاية).
ج) تميل قرارات الاستثمار إلى أن يكون لها تأثير حاسم على قدرة الشركة على تحقيق أهدافها المالية.
د) قرار استبدال الموجودات المادية تحدد مسارات مزيد من التطوير للشركة.
ه) الاستثمارات في الأصول المادية تتطلب الاستثمارات ذات الصلة ورأس المال العامل.
تطوير مشروع استثماري في الأصول الحقيقية - عملية معقدة تتضمن أربع مراحل (الشكل 1).
واحد). البحث والتخطيط والتنمية للمشروع.
2). تنفيذ المشروع.
3). التحكم الحالي والتنظيم أثناء تنفيذ المشروع.
أربعة). تقييم وتحليل النتائج المحققة عند الانتهاء من المشروع.
الدخل من الاستثمار هو زيادة مطلقة في الثروة بالوطن النقدية نتيجة لتنفيذ مشروع الاستثمار.
لمقارنة مقترحات الاستثمار البديلة، يتم استخدام مؤشر الدخل النسبي - معدل العائد.
يتم تحديد معدل العائد لفترة ما من قبل التعبير:
,
حيث، تكلفة الأصل، على التوالي، في نهاية وبداية الفترة قيد النظر؛
التدفق السنوي للأموال الحقيقية.
صورة 1 . مراحل تطوير مشاريع الاستثمار في الأصول الحقيقية
الهدف الرئيسي تقريبا من الاستثمارات - ينفذ نمو الثروة من خلال تدفق الأموال بعد تنفيذ مشروع الاستثمار أو الاستحواذ على الأوراق المالية. هذا التدفق هو العنصر الناتج في اثنين من التدفقات النقدية الموجهة بشكل محذر:
التدفق بسبب النتيجة المخططة لتشغيل الاستثمار؛
يتدفق بسبب التكاليف المخططة لضمان الاستثمار والظروف غير المتوقعة المحتملة.
وبالتالي، فإن المكان المركزي في عملية صنع القرار عند اختيار مشروع استثماري يحدده تعريف التدفقات النقدية ذات الصلة وتقييمها الكمي.
النظر في كل ما سبق، يمكنك صياغة الرئيسية التالية متطلبات الأساليب , تستخدم لتحديد خيارات المشاريع الاستثمارية.
1. عند تقييم التدفقات النقدية المرتبطة بمشروع استثماري، يجب استخدام نظرية مؤقتة للأموال، حيث يتم وضع كل هذه الجداول. وبالتالي، للمقارنة والتحليل، يجب أن تكون عن طريق الخصم يتم عرضها لمرة واحدة.
2. القيم الحتمية هي عمليا فقط استثمارات رأس المال المنزولة في الوقت المناسب في الوقت المحدد. يجب أن تظهر جميع الجداول الأخرى في المستقبل وفي وقت قرار المحلول، يمكن تقدير قيمتها إلا بدرجة من الاحتمالات. لذلك، ينبغي أن تأخذ الطرق المستخدمة في اختيار المشاريع الاستثمارية في الاعتبار عدم اليقين في المواقف المستقبلية إلى درجة أو آخر.
3. يلعب النظام الضريبي دورا مهما للغاية في اختيار المشاريع الاستثمارية. يجب أيضا أن تنعكس في الأساليب المستخدمة لهذا. النظام الضريبي هو أهم عامل يؤثر على صنع القرار في مجال الاستثمار - في الأصول أو الأوراق المالية المادية.
يستغرق دورا مهما للغاية في عملية الاستثمار تخطيط استراتيجي .
أهم مهمة التخطيط الاستراتيجي للشركة هي إيجاد مجالات محتملة للاستثمار.
بعد العثور على هذه المناطق، يجب تحليلها من خلال امتثال مشاريع الاستثمار المحتملة للأهداف الاستراتيجية للشركة، والحالة الحالية لأصولها وآفاق فتحة لاختيار اتجاه التنمية في تنفيذ هذه المشاريع. يعتقد أن الشركة لديها دائما القدرة على اختيار المشاريع مع NPV إيجابي. هذا عادل إلى حد كبير للمشاريع الفنية المتعلقة بتحسين العملية التكنولوجية. يجب تقسيم إمكانيات (أو شروط) الاستثمار إلى نوعين:
السماح للاستثمارات الفنية الإلزامية لاستبدال المعدات؛
تتطلب الاختيار بين خيارات الاستثمار البديلة التي تحدد اتجاه تطوير الشركة الإضافي.
يتم تقييم المشاريع التي يتم تنفيذها في ظروف النوع الأول بواسطة الأساليب التقليدية باستخدام التدفقات النقدية المخفضة.
لتقييم المشاريع الاستثمارية التي يتم تنفيذها بموجب شروط النوع الثاني، يلزم طراجات خاصة التي تأخذ في الاعتبار عدم اليقين في المواقف المستقبلية والمخاطر المرتبطة بها. دور حاسم هنا هو التنبؤ بهذه المواقف. إن حل المجمع الكامل للمهام الناشئة هنا هو أهم عنصر في التخطيط الاستراتيجي لحلول الاستثمار.
وبالتالي، يجب أن يحدد التخطيط الاستراتيجي أكثر الطرق فعالية لتنمية الشركة، مع مراعاة قدراتها المادية والمالية وديناميات البيئة الخارجية.
الغرض من التخطيط الاستراتيجي هو البحث عن فرص الاستثمار التي يمكن للشركة أن تحصل عليها الشركة عوائد اقتصادية. للحصول على عائد زائد، يجب أن ينظر إليه في المواقف التي قد يكون فيها مشاريع الاستثمار قيد الدراسة NPV\u003e 0. يجب أن تتلقى الشركة بعض المزايا مقارنة بالمنافسين. ينبغي للاستثمارات في تطوير الشركة أن تخلق هذه المزايا ودعمها بأطول فترة ممكنة. يمكنك تقديم قائمة خيارات الاستثمار التالية لتوفير هذه الشروط.
1. الاستثمارات مع استثمارات رأس المال الأولي الكبيرة، لأنها تخويف المنافسين.
2. الاستثمارات في تطوير منتج متباين جديد ذات جودة عالية. في حالة تجزئة السوق الناجحة والمحددة الصحيحة للمنتج، يمكنك التقاط السوق تماما لفترة طويلة ومنع المنافسين عليه.
3. الاستثمار في قنوات البيع وتوزيع المنتجات.
4. الاستثمارات التي تستخدم الفوائد الناتجة عن إدخال تدابير تنظيم الدولة لحماية البيئة، استيراد، حماية العمل، إلخ. تظهر المزايا في حالة عدم امتثال الحاجة إلى الامتثال للقيود المفروضة للحالة استثمارات إضافية من الشركة، وفي الوقت نفسه، قم بإنشاء حاجز أمام المنافسين.
5. الاستثمارات التي تعتبر في الاعتبار إمكانية تقليل تكاليف إنتاج الشركة بسبب موقفها الإقليمي الناجح، سهولة الوصول إلى المواد الخام، والقدرة على التأثير على أسعار بعض عوامل الإنتاج.
يتم تقدير فعالية مشروع الاستثمار خلال الفترة المقدرة. , الفاصل الزمني المؤقت من بداية المشروع قبل إنهاءه. يوصى ببدء الفترة المقدرة لتحديد مهمة حساب فعالية مشروع الاستثمار، على سبيل المثال، بمثابة تاريخ بدء الأموال في أعمال التصميم والمسح.
الفترة المقدرة هي في تخفيضات خطوة، والتي يتم من خلالها أن يتم تجميعها على تقييم المؤشرات المالية. يتم تحديد خطوات الحساب بأرقامها (0، 1، ...). يتم قياس الوقت في فترة التصميم بالسنوات أو الكسور من السنة ويتم حسابها من عزم الدوران الثابت إلى \u003d 0 تلقى الأساسي (عادة لأسباب الراحة كقاعدة، لحظة بداية أو نهاية الخطوة الصفرية يؤخذ؛ عند مقارنة العديد من المشاريع، يوصى به لحظة الأساس لهم اختيار واحد ونفس). في الحالات التي يكون فيها الأساسي بداية الخطوة الصفرية، لحظة بدء الخطوة مع الرقم t. يشار إليه ر م ; إذا كانت نقطة الأساس هي نهاية الخطوة الصفرية، من خلال ر م يدل على نهاية الخطوة مع العدد ر. مدة الخطوات المختلفة قد تكون مختلفة.
مشروع، مثل أي العملية المالية، أولئك. العملية المرتبطة باستلام الدخل و (أو) النفقات، يولد تدفقات نقدية (تدفقات المال الحقيقية).
التدفق النقدي للمشروع الاستثماري هو الاعتماد على وقت إيرادات الأموال والمدفوعات أثناء التنفيذ توليد مشروعه، محددة للفترة المقدرة بأكملها.
يشار إلى قيمة التدفق النقدي من قبل F ( t.) إذا كان يشير إلى وقت الزمن t. , أو من خلال F ( م.) إذا كان يتعلق م. خطوة أمي. في الحالات التي نتحدث فيها عن خيوط متعددة أو بعض مكونات التدفق النقدي، تستكمل هذه التسميات من قبل المؤشرات اللازمة.
في كل خطوة، تتميز قيمة التدفق النقدي ب:
° تدفق يساوي حجم الإيصالات النقدية (أو نتائج شروط القيمة) في هذه الخطوة؛
° تدفق المدفوعات المتساوية في هذه الخطوة؛
° الرصيد (الرصيد النشط، التأثير)، الفرق على قدم المساواة بين التدفق والتدفق.
التدفق النقدي F ( t.) يتكون عادة من تدفقات (جزئية) من أنواع معينة من الأنشطة:
التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية F و ( t.);
° التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية F ° ( t.);
° التدفق النقدي من الأنشطة المالية F ( t.)
الاستثمارات الرأسمالية، تكاليف التكليف، وتكاليف التصفية في نهاية المشروع، يتم إصدار تكاليف زيادة رأس المال العامل والأموال المدمجة في أموال إضافية للتدفقات الخارجية. Kampokam- بيع الأصول (ربما مشروطة) أثناء وفي نهاية المشروع، الإيصالات عن طريق الحد من رأس المال العامل.
الإيرادات من التنفيذ، وكذلك غيرها من الوكلاء وغيرها، وكذلك الآخر
دخل الدخل، بما في ذلك الدخل من الأموال المستثمرة في أموال إضافية؛ للتدفق - تكاليف الإنتاج، الضرائب.
الأنشطة المالية مع أموال مع الأموال، الخارجي فيما يتعلق بالمشروع الاستثماري، I.E. incoming ليس عن طريق تنفيذ المشروع. أنها تتكون من
عبث (الأسهم المشتركة) رأس المال للشركات وجذب الأموال.
للتدفق النقدي من الأنشطة المالية:
في إلى هربولامس هناك استثمارات في رأس المال الخاص (الأسهم المشترك) وجذب الأموال: الإعانات والإعانات، والصناديق المقترضة، بما في ذلك على حساب أوراق الديون الخاصة بالشركة؛
في للضوضات - تكلفة العائدين وخدمة القروض والأوراق المالية الدينية الصادرة عن المؤسسة (بالكامل، بغض النظر عما إذا كانت مدرجة في روافد أو أموال إضافية)، وكذلك إذا لزم الأمر، لدفع أرباح الأسهم على أسهم المؤسسات.
صورة 2 وبعد التدفقات النقدية من الأنشطة المالية.
تؤخذ التدفقات النقدية من الأنشطة المالية في الاعتبار، كقاعدة عامة، فقط في مرحلة تقييم فعالية المشاركة في المشروع. يتم تطوير المعلومات ذات الصلة ويتم توفيرها في مواد التصميم بالاقتران مع تطوير نظام تمويل المشروع.
يمكن التعبير عن التدفقات النقدية في المركبات الحالية أو التنبؤ أو المنفصلة، \u200b\u200bحسب الأسعار التي يتم التعبير عنها في كل خطوة من خطوات روافدهم وتدفقات التدفقات الخارجية.
تيار وتسمى الأسعار وضعت في المشروع دون مراعاة التضخم. تنبؤ بالمناخ دعا الأسعار المتوقعة (مع التضخم غير قابل للتنفيذ) في خطوات التسوية المستقبلية. انخفض دعا الأسعار المتوقعة المقدمة إلى مستوى أسعار الوقت الثابت من خلال تقسيم مؤشر التضخم بشكل عام.
التدفقات النقدية يمكن التعبير عنها بعملات مختلفة. يوصى به في الاعتبار التدفقات النقدية في العملات التي يتم فيها تنفيذها (الإيرادات والمدفوعات المصنعة)، بعد ذلك، إحضارها إلى عملة واحدة واحدة، ثم تنغوط باستخدام مؤشر التضخم الأساسي الذي يتوافق مع هذه العملة وبعد
جنبا إلى جنب مع التدفق النقدي، عند تقييم IP، يستخدم أيضا المتراكمة النقدية التدفق - تيار الذي خصائصه: التدفق المتراكم، التدفق المتراكم والتوازن المتراكم (التأثير المتراكم) محددة في كل خطوة من الخطوة المقدرة كمجموع خصائص التدفق النقدي المقابل لهذا الخطوات السابقة.
في التدفق النقدي من نشاط الاستثمار كما أوتوكا بادئ ذي بدء، تكاليف إنشاء وتشغيل الأصول والتصفية الثابتة الجديدة أو الاستعاضة أو التعويض عن القضاء على الأصول الثابتة الحالية على خطوات الفترة المقدرة. يتضمن هذا أيضا التكاليف غير الرسمية (على سبيل المثال، دفع ضريبة على قطعة الأرض المستخدمة أثناء البناء؛ تكاليف بناء مرافق البنية التحتية الخارجية، إلخ). بالإضافة إلى ذلك، يتضمن التدفق النقدي من نشاط الاستثمار تغييرات في رأس المال العامل، (إذا كانت الزيادة تعتبر تدفق نقدي، فإن الانخفاض يشبه التدفق). كتدفق، يتم تضمين أموالها المدمجة على الوديعة أيضا، وكذلك تكلفة شراء الأوراق المالية للكيانات الاقتصادية الأخرى المصممة لتمويل هذا الملكية الفكرية.
مثل potock. في التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية الإيرادات من بيع أصول المغادرة. ومع ذلك، في هذه الحالة، من الضروري تقديم لدفع الضرائب المناسبة (الشكل 2).
صورة 3 وبعد التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية.
يمكن أيضا تقديم تقدير تكلفة اكتساب أنواع معينة من الأصول الثابتة بناء على نتائج تقييم الممتلكات ذات الصلة. يجب ربط توزيع تكاليف الاستثمار في فترة البناء بجدول البناء،
عند تقييم التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية، يتم أخذ الظروف التالية في الاعتبار.
1. الزميلة للقرض المتخذ لتمويل بناء المنشآت المدفوعة قبل أن يتم تضمين مرافق التكليف في تكلفة الأشياء، وتأخذ في الاعتبار بشكل منفصل وفقط عند تقييم فعالية المشروع ككل.
2. يتم إدخال الجدول الاستثمارات الأولية واللاحقة، في؛ بما في ذلك - لاستصلاح الأراضي بعد بدء العملية واستبدال معدات المغادرة، والتي تحدد على أساس عمر الخدمة، والتي لا يجوز الاتصال بمعايير الاستهلاك.
3- ينبغي أن تؤخذ الخطوات الأخيرة للحساب في تكوين استثمارات رأس المال في الاعتبار في الاعتبار التكاليف المرتبطة بتصفية المؤسسة، بما في ذلك تكاليف تفكيك المعدات والحماية واستعادة الموئل، إلخ. (يمكن أن يستغرق تنفيذ هذه التكاليف عدة خطوات).
يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن أساليب حساب كمية رأس المال العامل لا تتوافق دائما مع نظام حساب وتخطيط المؤشرات المحاسبية.
والنتيجة الرئيسية لأنشطة التشغيل هي الحصول على أرباح على الأموال المستثمرة. وفقا لذلك، في التدفقات النقدية، تؤخذ جميع أنواع الدخل والمصروفات المتعلقة بإنتاج المنتجات والضرائب المدفوعة من الدخل المشار إليها في الاعتبار. على وجه الخصوص، تؤخذ تدفقات الأموال في الاعتبار من خلال توفير العقارات الخاصة للإيجار، واستثمار أموالها الخاصة على إيداع، وإيرادات الأوراق المالية للكيانات التجارية الأخرى.
بالإضافة إلى الإيرادات من الإدراك في روافد وتدفقات الأموال الحقيقية، من الضروري مراعاة الدخل والنفقات من العمليات غير الهندسية التي لا تتعلق مباشرة بإنتاج المنتجات. لهم، على وجه الخصوص، تنتمي:
الإيرادات ° عن عقار التأجير، أو التأجير (إذا كانت هذه العملية ليست النشاط الرئيسي)؛
استلام ° أموال عند إغلاق حسابات الودائع (يتم توفيرها من قبل المشروع) وعلى الأوراق المالية المكتسبة للكيانات التجارية الأخرى؛
عودة ° القروض المقدمة للمشاركين الآخرين.
النفقات الحالية، والتي لا يمكن أن تعزى التنفيذ في وقت التنفيذ إلى التكلفة، ولا دمجها في الاستثمار (تكلفة إصلاح الأصول الثابتة، لإتقان إنتاج الرسوم الأمامية، إلخ)، في حسابات التدفقات النقدية يجب أن تنعكس في تلك الخطوة التي يتم إنتاجها. قد يتم تمثيل التدفق التخطيطي للأموال من النشاط الرئيسي على النحو التالي (الشكل 4).
صورة 4 وبعد التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية.
يسمى خصم التدفقات النقدية جلبها ترقيتها (فيما يتعلق بخطوات مختلفة لحساب) للقيم إلى قيمتها في وقت معين، والتي تسمى لحظة إحضارها وتشير إليها من قبل F. يتم تطبيق الخصم على التدفقات النقدية المعبر عنها في السعر الحالي أو التعرف وبعام واحد.
المعيار الاقتصادي الرئيسي المستخدم في الخصم هو معدل الخصم (ه)، المعبر عنه في كسور وحدة أو في المئة سنويا.
يتم عرض خصم التدفق النقدي عند خطوة السيد بضرب قيمته F T إلى خصم معامل النظام، حسب الصيغة:
حيث T م هي نهاية نهاية خطوة م.
معدل الخصم (E) هو المعيار الاقتصادي الرئيسي المحدد بشكل خارجي يستخدم في تقييم فعالية مشروع الاستثمار.
في بعض الحالات، يمكن اختيار قيمة سعر الخصم من خلال مختلف قوى الحساب (معدل الخصم المتغير). يمكن أن تكون مستحسن في الحالات
وقت المخاطر المتغيرة؛
متغير صغرى في وقت الهيكل العاصمة في تقييم الفعالية التجارية للمشروع الاستثماري.
تختلف أسعار الخصم التالية: تجاري ومشارك في المشروع والاجتماعية والميزانية.
يستخدم معدل الخصم التجاري في تقييم الكفاءة التجارية للمشروع؛ يتم تحديده مع الأخذ في الاعتبار البديل (I.E. المرتبط بالمشاريع الأخرى) من كفاءة رأس المال.
يعكس معدل خصم مشارك المشروع فعالية المشاركة في مشروع المؤسسات (أو المشاركين الآخرين). يتم اختيارها من قبل المشاركين أنفسهم. في غياب تفضيلات واضحة، يمكن استخدام معدل خصم تجاري كما هو.
يستخدم معدل الخصم الاجتماعي (الجمهور) في حساب مؤشرات الكفاءة العامة وتميز الحد الأدنى من متطلبات المجتمع إلى الكفاءة العامة للمشاريع. تعتبر هي معلمة وطنية وينبغي أن تنشأ من قبل هيئات الإدارة الشعبية في روسيا بالتزامن مع توقعات التنمية الاقتصادية والاجتماعية للبلاد.
مؤقتا، إلى إنشاء القاعدة الاجتماعية للخصم، حيث يمكن أن يكون معدل خصم تجاري، يستخدم لتقييم فعالية المشروع ككل.
في حسابات الكفاءة الإقليمية، يمكن تعديل القاعدة الاجتماعية للخصم من قبل هيئات إدارة الاقتصاد الإقليمية.
يستخدم معدل ميزانية الخصم في حساب كفاءة الميزانية وتعكس التكلفة البديلة لأموال الميزانية. إنها تأسست من قبل السلطات، فيما يتعلق بمهمة كفاءة ميزانية مشروع الاستثمار.
يؤثر التضخم في العديد من الحالات بشكل كبير على حجم فعالية مشروع الاستثمار، وظروف التحرفة المالية، والحاجة إلى تمويل وفعالية المشاركة في مشروع حقوق الملكية. هذا التأثير ملحوظ بشكل خاص للمشاريع التي امتدت في الوقت المناسب (على سبيل المثال، في الصناعة الاستخراجية)، أو () التي تتطلب حصة كبيرة من الأموال المقترضة، أو (ق) تنفذ مع الاستخدام المتزامن للعديد من العملات. (مشاريع متعددة اللاعبين). لذلك، عند تقييم الفعالية، ينبغي النظر في التضخم.
يتم إجراء حساب التضخم باستخدام:
o من المؤشر العام للتضخم الروبل الداخلي، يحدد مراعاة
تم تصحيح بشكل منهجي التشخيصي العام للتضخم؛
o توقعات سعر صرف الروبل؛
o توقعات التضخم الخارجي؛
o توقعات التغييرات في وقت الأسعار للمنتجات والموارد (بما في ذلك
الغاز، النفط، موارد الطاقة، المعدات، أعمال البناء والتركيب،
المواد الخام، أنواع فردية من الموارد المادية)، وكذلك توقعات التغيير
مستويات الأجر الأوسط وغيرها من العروض الموسعة
ليو إلى منظور؛
o توقعات معدلات الضرائب والرسوم وإعادة تمويل معدلات NBRB وغيرها من المعايير المالية لائحة الدولة.
لوصف تأثير التضخم على فعالية مشروع الاستثمار، يتم استخدام المؤشرات التالية:
مؤشر التضخم العام للفترة من نقطة البداية (النقطة 0، كما هو أو يمكنك أن تأخذ لحظة تطوير وثائق المشروع، بداية أو نهاية الخطوة الصفرية، لحظة الجلب t. 0 ) دكتور في خطوة n-th من الحساب . إنه يعكس نسبة متوسط \u200b\u200bمستوى السعر في نهاية خطوة م إلى متوسط \u200b\u200bمستوى السعر في الوقت المحدد الأولي.
مؤشر التضخم العام لخطوة N، مما يعكس نسبة متوسط \u200b\u200bمستوى السعر أنا. نهاية ن. - خطوة إلى متوسط \u200b\u200bمستوى السعر في نهاية الخطوة ن. -1 (سلسلة مؤشر التضخم المشترك).
TEMP (المستوى، القاعدة) من التضخم العام لهذه الخطوة في. , أعرب عادة في المئة في السنة (أو شهريا)؛
تضخم مؤشر قاعدة الوسط على خطوة N-M , مما يعكس نسبة متوسط \u200b\u200bمستوى السعر في الوسط م. -خطوة إلى متوسط \u200b\u200bمستوى السعر في اللحظة الأولية.
تضخم اقتصادي دعا الزي، إذا لم تعتمد وتيرة التضخم العام الأول N على الحساب المنفصل - من العدد t. خطوة.
تعتمد أقواس الفهارس ومعدلات التضخم على نوع العملة المستخدمة (روبل أو أي نوع من الجذر).
بالنسبة لمشاريع Multivollity، تحتاج إلى معرفة تغييرات المؤشرات الأساسية أو السلسلة (أو الوتيرة) لسعر الصرف لجميع مجموعات الحسابات
t. أو ما يعادل مؤشرات التضخم الداخلي للعملة الأجنبية لهذه الخطوات. يتم تحديد المؤشر الأساسي لتضخم العملات الأجنبية الداخلية من خلال الصيغة:
مؤشر التضخم العام العام
مؤشر قاعدة معدل نمو سعر الصرف الأجنبي العملة في هذا النوع؛
يتم استبدال مؤشر التضخم الأساسي بهذه الأنواع.
إذا كان في هذه الصيغة بدلا من الفهارس الأساسية إلى السلاسل البديلة، سيتم الحصول على صيغة سلسلة مؤشرات التضخم الداخلي للعملة الأجنبية:
إذا كانت هناك خطوة معينة من حساب M، فإن هذا الفهرس يساوي واحد، مما يغير سعر الصرف في هذه الخطوة يتوافق مع نسبة الروبل وتضخم العملة؛ إذا كان أكثر من واحد، فإن نمو سعر الصرف يتخلف وراء هذه العلاقة (سعر الصرف يزرع أبطأ من الأسعار المحلية فيما يتعلق بالخارج)؛ إذا كان أقل من واحد، فإن نمو سعر الصرف قدما على نمو الأسعار المحلية (فيما يتعلق بالخارج).
يسمى التضخم متجانس إذا كانت وتيرة (وبالتالي فهارس الفهارس) في جميع السلع والخدمات تعتمد فقط على عدد الخطوة، ولكن ليس على طبيعة المنتج أو الخدمة، قيمة التضخم غير المتجانسة للمعاملات غير الرسمية لكل منتج ، باعتبارها مؤشرات السلسلة للتضخم الداخلي، فإن التحدعات تساوي واحدة لأي خطوة.
إذا تم انتهاك هذه الشروط لأي خطوة و / أو منتج، فإن التضخم يسمى لامتجانس.
إذا كانت توقعات التضخم معروفة للفترة المقدرة بأكملها، فإن المؤشرات العامة (أو وتيرة) التضخم أو التضخم في العملة، والمؤشرات (أو الوتيرة) من نمو العملات الأجنبية (أو فهارس العملة الأجنبية) ومعاملات غير صالحة للاستجابة لجميع المنتجات محددة وبعد
من أجل مراعاة تأثير التضخم على أداء المشروع "بشكل عام"، يتبع الطرق باستخدام الأسعار المتوقعة المحسوبة لبناء مكونات الروبل والعملة للتدفقات النقدية في الأسعار المتوقعة، وبعد ذلك سيقودونهم إلى واحد ( Final) التدفق، المعبر عنه في الأسعار المتوقعة (F مع (T))، باستخدام معدل العملات المتوقعة. يجب التعبير عن التدفق الوحيد (النهائي) في العملة التي تتوافق مع مهمة تصميم ومتطلبات المستثمرين، من الضروري تقييم فعالية المشروع.
 |
إذا كان موضوع واحد (و S. (م.)) عبرت في روبل و
إذا كان دفق واحد ( واو (م.)) عبرت عنها في الجذر.
يتم استدعاء الأسعار المنفصلة انكماش.
للحصول على نتائج أكثر دقة، يمكن إجراء كل من توقعات الأسعار والانكماش باستخدام مؤشرات التضخم الأساسية المتوسطة.
تعد إدارة التدفق النقدي الفعال للمؤسسة، ولا سيما المشاريع الاستثمارية التي تنفذها، واحدة من مكونات مشروع ناجح. يجب أن يهدف إلى تعظيم تحقيق مؤشرات الأداء المستهدفة للمشاريع الاستثمارية، والاستلام الكامل في الوقت المناسب وإنفاد الأموال، وتعزيز تنفيذ المشروع دون انقطاع، وكذلك ضمان سيولة ومحاسبة المؤسسة.
يتم تنفيذ تحسين التدفقات النقدية الاستثمارية للمؤسسة من خلال عملية اختيار أفضل أشكال منظمتها في المؤسسة، مع مراعاة ظروف وميزات نشاطها الاستثماري. ما يلي أهداف تحسين التدفقات النقدية لمشروع الاستثمار :
- ضمان توازن تدفقات النقدية الاستثمارية؛
- ضمان مزامنة تشكيل التدفقات النقدية الاستثمارية في الوقت المناسب؛
- ضمان نمو التدفق النقدي الخالص لنشاط استثمار.
في التين. 5 يتم تقديم الاتجاهات الرئيسية لتحسين التدفقات النقدية للمشروع الاستثماري.
ومع ذلك، لا توجد فرص لتسوية التدفقات النقدية في الوقت المناسب. قد تكون هذه القيود مستحقة، على سبيل المثال، الطبيعة الموسمية للنشاط، على التوالي، ينبغي تخفيض المهمة عدم المحاذاة المباشرة، ولكن لمعرفة ما إذا كانت محاذاة التدفقات النقدية ستؤدي إلى تعظيم مؤشرات الأداء أو لا.
يتأثر تشكيل التدفقات النقدية للمشروع الاستثماري بمجموعة العوامل. لتجميع عوامل خارجية يصدق:
° مخزون السوق الملتحمة؛
شركات الضرائب على النماذج؛
نظام تنفيذ العمليات المقدرة للكيانات الاقتصادية؛
° توفير قرض مالي؛
° استئجار إمكانية الوصول؛
° القدرة على جذب الأموال للتمويل المستهدف المجاني؛ الآلية الحالية لتشكيل خصومات الاستهلاك في الضرائب والمحاسبة؛
° استهلاك سوق السوق؛
مؤشرات الاقتصاد الكلي في تنمية البلاد؛
الحالة من النظام المالي والائتمان للنظام القطري / المصرفي.
نظام العوامل الداخلية يشمل:
° دورة حياة المؤسسة؛
صورة
5
وبعد الاتجاهات الرئيسية لتحسين التدفقات النقدية للمشروع الاستثماري
مدة ° الدور التشغيلي؛
° الحالة المالية للمؤسسات التي تنفذ مشروع استثمار؛
الفهمية درجة / مشروع استثمار حالات عاجل / حالات الطوارئ؛ تنفذ سياسة الاستهلاك للمؤسسة في إطار مشروع الاستثمار.
يمكن النظر إلى التحسين كعملية جلب الامتثال للتدفقات النقدية الإيجابية والسلبية بمشروع استثماري في 3 إصدارات:
1) تحقيق تدفق صافي نقدي على مشروع قيمة الصفر؛
2) تحقيق تدفق نقدي نقدي لقيمة مستهدفة معينة؛
3) النمو التدريجي أو الحد من صافي التدفق النقدي على مشروع استثماري.
النظر في الخيار الأول - إنجاز صافي التدفق النقدي على مشروع استثماري ذات قيمة صفرية. وفقا لهذا النهج، يتم إجراء التحسين من خلال التقيد إلى امتثال التدفقات النقدية الإيجابية والسلبية للمشروع الاستثماري لكل فترة زمنية ويمكن وصفها من قبل الصيغة التالية:
(1)
أين , , – مقدار التدفق النقدي الاستثماري الخالص، التدفق النقدي الاستثماري الإيجابي والتدفق النقدي الاستثماري السلبي للفترة الزمنية الأولى، على التوالي.
في عملية تحسين التدفقات النقدية على مشروع استثمار، على أساس البيانات المتعلقة بالتدفقات النقدية الإيجابية والسلبية، يتم احتساب التدفق النقدي الاستثماري النقي، والذي يمكن تقديمه وفي المستقبل للتحليل في شكل رسم بياني (الشكل . 6).
 |
النظر في الشكل. 6. الرسم البياني يقدم التدفقات النقدية الخالصة لمدة 15 فترتين. كما يتضح من البيانات المعينة، في غضون الفترات الزمنية السابعة والثالثة والثالثة والعشرين =0. خلال الفترتين الثالثة والرابعة والثالثة والثالثة والتسعين والفترات الرابعة والعشرين وال 15 قيم إيجابية. للوهلة الأولى، هذا اتجاه إيجابي. من ناحية أخرى، فإنه يشهد على الاستخدام غير المنطقي للأموال، لأن السيولة الزائدة تؤدي إلى انخفاض في الربحية المحتملة، وربحية المشروع الاستثماري. أمثلة على استخدام النقد المجاني مؤقتا يمكن أن يكون:
- تمويل النفقات الأخرى في هذا المشروع الاستثماري؛
– اتجاه النقد المجاني مؤقتا عند تغطية العجز المؤقت لمشاريع الاستثمار الأخرى من أجل تجنب جذب رأس المال المقترض؛
- اتجاه النقد المجاني مؤقتا عند تغطية الرافعات المؤقتة للموارد المالية على الأنشطة التشغيلية؛
- الاستثمارات المالية قصيرة الأجل.
من ناحية أخرى، هناك الفواصل الزمنية الأولى والثانية والثانية والسادسة عشرة و 12 عاما، والتي تعتمد خلالها من القيم السلبية، والتي لديها أيضا اتجاه سلبي ويشير إلى الاحتياجات المكشوفة في الموارد المالية. في هذه الحالة، لدى الشركة خياران:
- تأجيل التكاليف قبل استلام النقد؛
- البحث عن مصادر التمويل.
إن الإنفاق النقدي غير ممكن دائما بسبب الأسباب التالية: وجود المصطلحات التشريعية؛ وجود الغرامات والعقوبات والعقوبات الناجمة عن المعاهدات؛ علاقات مدلل مع المقابلات؛ وقف الدورة التكنولوجية.
في غياب الفرص، من الضروري البحث عن مصادر الطلاء. كصدمات ممكنة لتمويل القيم السلبية، يمكن استدعاء ما يلي:
- نمو الحسابات المستحقة الدفع؛
طرد النقد المجاني مؤقتا من مشاريع الاستثمار الأخرى؛
- جذب النقد المجاني مؤقتا من الأنشطة الأخرى؛
– جذب رأس المال المقترض؛
- جذب حقوق الملكية الإضافية.
وبالتالي، في الشكل الأكثر عمومية، يمكن تمثيل التحسين كفريقتين أساليب :
المجموعة 1 - تسريع / تباطؤ في التدفقات النقدية الإيجابية والسلبية - مجموعة من التدابير التي تهدف إلى تحريك المبالغ في الجدول إلى اليمين واليسار؛
المجموعة 2 - ابحث عن كائنات استثمار قصيرة الأجل أو مصادر التمويل.
يعتمد استخدام مجموعة من الطرق على إمكانيات المؤسسة وعلى قيمتها.
سيتم تقليل مبالغ صافي التدفقات النقدية إلى ضمان أن تشتت تشتت مبلغ صافي التدفق النقدي بعد التحسين أقل من قبل التحسين.
نتيجة لهذا الموافقة، فإن السؤال ينشأ - "هل يمكن أن تشتت الفتاة من معنى الصفر؟". ربما لا يمكن، لأن صافي التدفق النقدي قيد النظر هو سلسلة زمنية ستوجدها "الضوضاء البيضاء" - خطأ قياسي وتشتيتها. وبالتالي، يتم تقليل مهمة تحسين التدفقات النقدية على مشروع استثماري لضمان سعي التشتت إلى تشتت الخطأ المعياري (2):
(2)
في هذه الحالة، تستحوذ الصيغة (1) على النموذج التالي:
من هنا يمكننا سحب صيغة التدفق النقدي المتراكم
(4)
أين . – التدفق النقدي المتراكم في مشروع استثماري في فترة I-OHM؛
نظام التشغيل - ميزان النقود على مشروع الاستثمار في هذه الحالة هو الصفر.
تعقد الوضع والنظر في الخيار الثاني - تحقيق التدفق النقدي الخالص لقيمة مستهدفة معينة. الميزة الرئيسية لهذه الطريقة هي أن التحسين يتم تقليله لتحقيق قيمة مستهدفة معينة من التدفق النقدي الاستثماري المتراكم. هذه طريقة التحسين تقلل إلى حد ما من الربحية من تحسين التدفقات النقدية على مشروع استثماري، ولكنها تزيد من سيولةها، وبالتالي تقلل من المخاطر.
في هذه الحالة، ستتزامن الصيغة مع النطاق الأول (انظر الصيغة 3)، ويجب أن يسعى مبلغ التدفق النقدي المتراكم إلى بقايا غير مضمونة نظام التشغيل:
سيتم تخفيض التحسين عادة للتدفقات النقدية على مشروع استثماري لتقليل التدفقات النقدية الاستثمارية الصافية وتحقيق قيمة مستهدفة معينة من التدفق النقدي الاستثماري المتراكم.
النظر في هذا على مثال الرسم. تخيل ذلك على مثالنا التقليدي في الشكل. 6 هناك بقايا غير مضادة تساوي "وحدتين"، والتي نقدمها "الفترة الأولى"، وسيتم عرض جميع الآخرين وفقا لذلك لمدة 1. تخيل البيانات الواردة في شكل رسم بياني (الشكل 7).
كل ما هو فوق بعض بقايا خاطئة د \u003d نظام التشغيل، يمثل النقد المجاني مؤقتا - في حالتنا، إنها منطقة abcde. . وفقا لذلك، فإن هذه المنطقة هي مقدار الأموال التي يمكن توجيهها إلى أغراض أخرى. يمكننا حساب
 |
صورة 7 وبعد صورة جرافيك للتدفق النقدي المتراكم وميزان مشروع الاستثمار
النظر في حالة أخرى - المنطقة klmnop. . هي، وفقا لذلك، أقل من المباشر د = حول من عند ويمثل مثل هذه الحالة عندما يكون التدفق النقدي الاستثماري المتراكم أقل من قيمة البقايا المستهدفة. يمكننا تقسيم هذا المجال بشكل منفصل إلى 2 نطاقات فرعية. فخامة ك. LMOP. يمثل حالة فيه 0 < < نظام التشغيل في إطار هذا المجال الفرعي، على الرغم من الأهمية السلبية لتدفق صافي الاستثمار النقدي، فهي ليست حاجة حادة لتحسين، لأن الاحتياجات الحالية مغطاة على حساب الأموال إلى الرصيد النقدي في مشروع الاستثمار، والتي ستكون كذلك مغطاة بالقيم الإيجابية لتدفق الأموال الخالصة.
في الوقت نفسه، هناك تسلسل mno. من الداخل<0وبعد في هذه الحالة، هناك حاجة للبحث عن مصادر تمويل العجز المؤقت للأموال أو تأجيل النفقات قبل استلام الموارد المالية.
وبالتالي، يمكن أن نستنتج أن هذه الطريقة لتحسين التدفقات النقدية لمشروع الاستثمار يسمح للحد من مستوى مخاطر مشروع استثماري، مما يزيد من سيولةها، لكن مستوى الربحية يحدث، لأنه لا يتم إرسال جميع الموارد المالية إلى قصيرة الاستثمارات المالية أو لأغراض أخرى - بعضها في شكل توازن من الموارد المالية.
تشبه طريقة التحسين هذه العملية الحاكمة للاحتياطيات. تجدر الإشارة إلى أن الشركة تحسب بشكل مستقل قيمة رصيد الموارد المالية بناء على احتياجاتها الخاصة.
- قد تكون بعض الوظائف خطية وغير طبية
بناء على ما تقدم، نخصص المراحل التالية لتحسين التدفقات النقدية للمشروع الاستثماري:
1) توزيع التدفقات النقدية في الوقت المناسب؛
2) تحديد صافي التدفقات النقدية الاستثمارية لكل فترة من الزمن وبناء مخطط صافي التدفقات النقدية الاستثمارية؛
3) حساب الانحراف المعياري؛
4) البحث عن مسارات تحسين التدفق النقدي:
- تسريع / تباطؤ التدفق النقدي؛
- البحث عن الاستثمار ومصادر التمويل؛
5) حساب الانحراف المعياري بعد التحسين؛
6) تحليل خيارات التدفق النقدي وتقييم تأثير كل من الخيارات على فعالية مشروع الاستثمار؛
7) اختيار خيارات تحسين التدفقات النقدية للمشروع الاستثماري، مع الأخذ في الاعتبار: أهداف مشروع الاستثمار والمشاركين؛ مستوى السيولة المطلوبة المستوى المطلوب من المخاطر؛ المستوى المطلوب من الربحية.
تخصيص ما يلي أحداث لنمو التدفق النقدي استثمر مشروع رد الفعل : مرفق النقد المجاني مؤقتا من أجل الحصول على دخل إلى استثمارات مالية قصيرة الأجل؛ النمو في المبيعات؛ رفض الخصومات أو تعديلها؛ تنفيذ أحداث التسويق.
الأحداث لتقليل حجم التدفق النقدي السلبي مشروع استثماري: الحصول على خصومات مختلفة؛ إزالة لخفض أسعار الفائدة؛ استرداد الأوراق المالية الطويلة الأجل مع خصم؛ البحث عن مواد أرخص؛ ابحث عن طرق للحد من تكلفة رأس المال المقترض؛ رفض تنفيذ عدد من الأنشطة داخل المشروع الاستثماري.
يتم تقدير فعالية المشروع خلال الفترة المقدرة، بما في ذلك الفاصل الزمني (LG) من بداية المشروع قبل إنهاءه. يوصى ببدء فترة التسوية لتحديد تاريخ الاستثمار النقدي من عندالباقي في تصميم التصميم والمسح. يمكن أن يكون إنهاء المشروع نتيجة:
1. استنفاد المواد الخام.
2. إنهاء الإنتاج بسبب التغييرات في المتطلبات (المعايير والمعايير) إلى المنتجات وتكنولوجيا الإنتاج أو ظروف العمل في هذا المشروع.
3. عدم احتياجات السوق في هذا المنتج بسبب تقادمها الأخلاقي أو فقدان القدرة التنافسية.
4. انخفاض الجزء النشط من مرافق الإنتاج الرئيسية.
5. الأسباب الأخرى المحددة في مهمة تطوير المشروع.
إذا لزم الأمر، في نهاية الفترة المقدرة ينص على القضاء على المنشأة. يتم تقسيم الفترة المقدرة إلى شرائح خطوات، حيث يتم تجميع البيانات المستخدم لتقييم المؤشرات المالية. عند تقسيم الفترة المقدرة للخطوات، من المستحسن النظر في:
- الغرض من الحساب (تقييم أنواع مختلفة من الكفاءة، وتحقيقا، ومراقبة مشروع الإدارة المالية، إلخ)؛
- مدة مراحل مختلفة من دورة حياة المشروع. من الضروري مراعاة لحظات من نهاية بناء كائن أو مراحله، لحظات الانتهاء من تطوير مرافق الإنتاج المحقونة، وكذلك لحظات بدء الأنواع الرئيسية من المنتجات و تزامنت لحظات استبدال الموجودات الثابتة مع نهايات الخطوات المقابلة، والتي ستتيح لك التحقق من القدرة المالية للمشروع في المراحل الفردية لتنفيذها؛
- إيرادات الأموال والتكاليف غير المتكافئة، بما في ذلك موسمية الإنتاج؛
- تواتر تمويل المشروع. ينصح خطوة الحساب بالاختيار بحيث يكون استلام القروض واسترداد القروض والقروض، فضلا عن مدفوعات الفوائد، شكلت بدايتها والنهاية؛
- تقييم مستوى عدم اليقين والمخاطر. عدم اليقين - الخيانة القصيرة أو عدم دقة المعلومات عن شروط تنفيذ المشروع، والتكاليف المنفذة واستلمت الدخل. الخطر هو عدم اليقين المرتبط بإمكانية ظهوره أثناء تنفيذ مشروع الظروف غير المتوقعة التي تؤدي إلى فقدان الربح أو الدخل أو رأس المال المستثمر؛
- شروط التمويل (العلاقة بين الأموال الخاصة والاقتراض، وحجم وتكرار مدفوعات الفوائد للحصول على القروض والقروض، وكذلك المدفوعات لممتلكات التأجير). على وجه الخصوص، من الموصى بها لحظات الحصول على القروض والمدفوعات من الديون الرئيسية والنسبة المئوية بشأنها للجمع بين نهايات الخطوات؛
- تغيير الأسعار خلال الخطوة بسبب التضخم وعوامل أخرى.
شرائح من الوقت الذي تنبأ فيه معدلات التضخم العالية (أكثر من 10٪)، من المستحسن اقتحام خطوات أصغر.
يتم قياس الوقت في فترة التصميم في سنوات أو كسور من السنة واتخاذ من نقطة ثابتة T 0 \u003d 0 تلقى للآخر الأساسي. يولد المشروع، مثل أي معاملة مالية، تتعلق بتلقي الدخل والنفقات، التدفقات النقدية (التدفق النقدي، CF). التدفق النقدي للمشروع هو الاعتماد على وقت الإيصالات النقدية والمدفوعات عند تنفيذ المشروع المولد، مصمما على الفترة المقدرة بأكملها.
يتم الإشارة إلى قيمة التدفق النقدي (DP) من قبل DP T إذا كان يشير إلى الوقت T أو عبر DP t.إذا كان يشير إلى خطوة الحساب t.وبعد في كل خطوة دفق، يتميز قيمة التدفق النقدي:
1. تدفق، يساوي حجم الإيصالات النقدية في هذه الخطوة.
2. التدفق المساوي للمدفوعات في هذه الخطوة.
3. التوازن (تدفق الأموال النقية، تأثير)، فرق متساوي بين التدفق وتدفق الأموال.
التدفق النقدي (DP T.) عادة ما يتكون من تدفقات خاصة من أنواع معينة من الأنشطة: الاستثمار والحالي (التشغيل) والأنشطة المالية. تشمل التدفقات الخارجية في الأنشطة الاستثمارية ما يلي: الاستثمارات، والتكاليف التكليف، وتكاليف التصفية في نهاية المشروع، وتكاليف زيادة رأس المال العامل والصناديق الاستثمارية بأموال إضافية. هذا الأخير يعبر عن استثمار جزء من التوازن الإيجابي لإجمالي التدفق النقدي على الودائع في البنوك أو الديون للأوراق المالية من أجل الحصول على دخل الفوائد. تشمل الروافد بيع الأصول أثناء ونهاية المشروع (ناقص الضرائب المستحقة)، والإيصالات عن طريق تقليل الحاجة إلى رأس المال العامل وغيرها.
يجب فك معلومات الاستثمار من قبل أنواعها. مصدر هذه المعلومات هو المشروع (TEO) أو "تبرير الاستثمارات". يمكن إجراء تقييم تكاليف الحصول على أنواع معينة من الأصول الثابتة على أساس تقييم الممتلكات ذات الصلة. يجب ربط توزيع تكاليف الاستثمار في فترة التشييد الرسم البياني للشرا الرسم البياني لمرافق التسهيلات.
في التدفق النقدي للنشاط الحالي (التشغيل)، تشمل نشاط الروافد ما يلي: الإيرادات من بيع المنتجات (الأعمال والخدمات) والدخل التشغيلي وغير المعتدل، بما في ذلك إيصالات الأموال المستثمرة في أموال إضافية. للتدفقات - تكاليف الإنتاج والضرائب. مصدر المعلومات هو مواد ما قبل المشروع والمشروع، وكذلك دراسات السوق الروسية والأجنبية، التي أكدت اتفاقات حكومية دولية، اتفاقات النوايا، اتفاقات مبرمة حتى انتعاش المشروع. تشمل الأنشطة المالية عمليات مع الأموال الخارجية فيما يتعلق بمشروع الاستثمار. وهي تتألف من رأس المال الخاص (الأسهم المشتركة) والمؤسسات التي اجتذبت الأموال (الإعانات والقروض والقروض). تشمل التدفقات الخارجية عودة وخدمة القروض والصادرة عن مؤسسة الأوراق المالية لديون الأوراق المالية، ودفع أرباح الأرباح للمساهمين وغيرها.
تدفقات النقدية من الأنشطة المالية تأخذ في الاعتبار، كقاعدة عامة، في مرحلة تقييم فعالية المشاركة في المشروع. يتم تقديم المعلومات اللازمة في مواد التصميم جنبا إلى جنب مع تطوير نظام تمويل المشروع، يتم تحديد هذا المخطط في الأسعار المتوقعة. الغرض من اختيارك هو ضمان عدم التوافق في المشروع، أي مثل هذا الهيكل من التدفقات النقدية، حيث يوجد مبلغ كاف من الأموال في كل خطوة حسابية لمواصلة ذلك. إذا لم تأخذ في الاعتبار عدم اليقين والمخاطر، فإن حالة كافية (ولكن إلزامية) للتحمل المالي للمشروع هو معنى غير سلبي في كل خطوة ( t.) قيم مجرى التوازن المتراكم (في T.):
في T.
\u003d في 1 + في 2 + في 3 ≥ 0،
حيث T. - إجمالي توازن التدفق النقدي في الخطوة t.;
في 1، 2، في 3 - توازن التدفقات النقدية من الاستثمار والأنشطة الحالية والمالية في خطوة التدفق المقابلة.
جنبا إلى جنب مع التدفق النقدي، عند تقييم مشروع الاستثمار، يتم استخدام مصطلح "التدفق النقدي المتراكم". يميز التدفق المتراكم والتدفق المتراكم والتوازن المتراكم (التأثير المتراكم) في كل خطوة من خطوة من الفترة المقدرة كمجموع مؤشرات التدفق النقدي المقابل لهذه الخطوات السابقة.
عند تطوير مخطط تمويل المشروع، يتم تحديد الحاجة ليس فقط في الأموال التي أثيرت، ولكن أيضا في أموال إضافية. قد تتضمن هذه الأموال أموالا من الاستهلاك والصافي الربح، المصممة للتعويض عن القيم السلبية لإجمالي التدفق النقدي في بعض خطوات حساب مستقبلي معينة (على سبيل المثال، مع تكاليف التصفية العالية) أو لتحقيق قيمة إيجابية للمؤشرات المالية. يعتبر إدراج الأموال في أموال إضافية كتدفقات نقدية. يعتبر التدفق من هذه الوسائل جزءا من روافد غير هندسة لمشروع الاستثمار (من الأنشطة الحالية).
حاليا، هناك مجموعة كبيرة من التقنيات لتقييم فعالية الاستثمارات. وهي تستند إلى مقارنة ربحية الاستثمارات في مشاريع مختلفة. في الوقت نفسه، كبديل للاستثمار في الإنتاج المعني، الاستثمارات المالية في مرافق الإنتاج الأخرى، فإن مقر الأموال في البنك باهتمام أو الوصول إلى الأوراق المالية.
من موضع التحليل المالي، يمكن تمثيل تنفيذ مشروع الاستثمار كعمليات متروطة: عملية الاستثمار (تراكم رأس المال) وعملية الحصول على دخل من الاستثمار. تابع هذان العميلان باستمرار (مع استراحة بين أو بدونه) أو في بعض القطاع بالتوازي. في الحالة الأخيرة، يفترض أن العائد على الاستثمار يبدأ قبل الانتهاء من عملية الاستثمار. لدى كلا العمليات توزيع مختلف الكثافة في الوقت المناسب، والتي تحدد إلى حد كبير فعالية الاستثمار الاستثماري.
الهدف المباشر للتحليل المالي مدفوعات ( التدفق شاح.)، وصف كل من هذه العمليات في شكل تسلسل مجتمع واحد. في حالة الاستثمارات الصناعية، يتم تشكيل شدة التدفق الناتج كفرق بين الشدة (النفقات لكل وحدة زمنية) للاستثمارات وكثافة صافي الدخل من تنفيذ المشروع.
المعنى الاقتصادي لهذه الطريقة هو كما يلي. دع معدل القرض في المئة وتدفق المدفوعات (إيجابية، أو سلبية) طرح. ص (ر)، التي تبدأ بداية مع الوقت الأساسي في وقت القيادة. ثم قيمة الدفع مخفضة ص (ر)يؤديها في الوقت الذي يقف من قاعدة الحجم ( t.) فترات (أشهر، سنوات) تساوي مبلغ معين التوقيت الصيفى الباسيفيكى)التي، التي يتم إصدارها تحت نسبة القروض ( من عند)، يعطي في ذلك الوقت t. الحجم ص (ر)وبعد في هذا الطريق التوقيت الصيفى الباسيفيكى) (1 + ج) ر \u003d ص (ر).
إن حجم القرض في المئة يسمى قاعدة الخصم (جلب)، وبالإضافة إلى المعنى المذكور أعلاه، يتم تفسيره في الأدب الاقتصادي، حيث أن القاعدة أو درجة تفضيل الإيرادات التي تم الحصول عليها حاليا بالدخل الذي سيتم الحصول عليه في المستقبل.
عند تحديد سعر الخصم، من الضروري التركيز على متوسط \u200b\u200bالنسبة المئوية الحالية أو المتوقعة. في الأدب ينصح بتطبيق الحد الأدنى لمعدل الربحية الجذابة. ومع ذلك، فإن السؤال هو ما تظل هذه النسبة مفتوحة. في الممارسة العملية، يتم اختيار مبادئ توجيهية محددة (ربحية أنواع معينة من الأوراق المالية والعمليات المصرفية وما إلى ذلك)، مع مراعاة أنشطة المؤسسات والمستثمرين ذات الصلة. على سبيل المثال، كما أظهرت دراسة استقصائية لأكبر شركات النفط الأمريكية، غالبا ما تستخدم ثلاثة خيارات للتحليل: مؤشر متوسط \u200b\u200bعوائد الأسهم، ومعدلات القروض الحالية (قصيرة الأجل وطويلة الأجل)، والتقييمات الذاتية القائمة على تجربة الشركة وبعد يعتمد معدل الخصم المستخدم في اقتصاد السوق إلى حد كبير على الوضع الاقتصادي، وآفاق التنمية الاقتصادية للبلاد والاقتصاد العالمي وهو موضوع البحث والتنبؤات الخطيرة.
هناك عامل مهم آخر يؤثر على تقييم فعالية مشروع الاستثمار هو المخاطرة. منذ المخاطرة في عملية الاستثمار، بغض النظر عن نماذجها المحددة، يظهر في نهاية المطاف في شكل انخفاض محتمل في العائد الحقيقي على رأس المال مقارنة بالمحاسبة المتوقعة، إذن، من أجل محاسبة المخاطر، غالبا ما يتم تعريف التعديل على مستوى الاهتمام معدل، الذي يميز العائد على استثمارات خالية من المخاطر (على سبيل المثال، مقارنة مع إيداع مصرفي أو الأوراق المالية الحكومية على المدى القصير).
إن إدراج تكلفة المخاطر في مقدار سعر الفائدة شائع، ولكن ليس من العداد فقط للمخاطر. تتمثل طريقة أخرى في حل هذه المهمة في تحليل حساسية أو استدامة مشروع الاستثمار للتغيرات في العوامل الخارجية والداخلية. تتضمن العوامل الخارجية المستوى المستقبلي للتضخم. تغيير الأسعار للمواد الخام والمواد، والتغيير في معدل اهتمام القروض، والمعدلات الضريبية، وما إلى ذلك إلى التغيير الداخلي في شروط وتكلفة البناء أو إعادة إعمار المؤسسة، ومعدل تطوير الإنتاج، والحاجة إلى مختلف أنواع المواد الخام والمواد، النفقات المنزلية، إلخ.
نظرا لأن تنفيذ المشروع الاستثماري عملية ديناميكية، فإن النماذج الديناميكية للمحاكاة تستخدم عادة لوصفها، وتنفذ باستخدام تكنولوجيا الحوسبة. كمتغيرات في هذه النماذج، يتم استخدام المؤشرات الفنية والاقتصادية والمالية للمشروع الاستثماري، وكذلك المعلمات التي تميز البيئة الاقتصادية الخارجية، وخصائص أسواق المبيعات، وأسعار الفائدة على القروض، إلخ. بناء على هذه النماذج، يتم تحديد تدفق التدفق والدخل، يتم احتساب مؤشرات مشروع الاستثمار، يتم بناء الأرصدة السنوية لنتائج الإنتاج، وتحليل تأثير العوامل الخارجية المختلفة والمعايير الداخلية لمشروع استثمار على يتم تنفيذ نتائج أنشطة الإنتاج وفعالية المشروع.
الشركات الصناعية والمالية الغربية الكبيرة أنفسها تخلق نماذج رياضية من تطورها ووضع رأس المال الفعال. الاستخدام على نطاق واسع يعني النمذجة الرياضية والشركات الاستشارية.
واحدة من هذه النماذج التقليدية لدراسة عمليات الاستثمار المنفذة في شكل حزمة برامج الكمبيوتر هي النظام. SMFAR.المتقدمة اليونيدو. (منظمة الأمم المتحدة للتنمية الصناعية). ينطبق على التحليل المالي وتقييم الكفاءة الاقتصادية للمشاريع الاستثمارية الموجهة، بادئ ذي بدء، لجذب الاستثمار الأجنبي. يفسر الأخير من خلال حقيقة أن نتائج حسابات الكفاءة وعرض معلومات الإخراج في النظام SMFAR. الامتثال للمعايير الدولية المعتمدة، والتي بدورها ضرورية للمفاوضات الناجحة مع المستثمرين الأجانب.
مع الأخذ في الاعتبار المقترحات المبينة، يمكننا صياغة المتطلبات الأساسية التالية للجهاز التحليلي والبيانات الأولية وعرض نتائج المستوطنات المتعلقة بتقييم الأنشطة الاقتصادية وفعالية المشاريع الاستثمارية.
1. يجب أن يستند الجهاز التحليلي لتقييم مشروع استثماري إلى مقارنة الدخل (الأرباح) التي تم الحصول عليها نتيجة لاستثمار الأموال في المشروع قيد النظر، مع فرص بديلة لاستثمار هذه الأموال إلى الأصول المالية الأخرى.
2. تحديد فعالية مشروع الاستثمار، يجب نشر عملية تنفيذه في الوقت المناسب وتضمين جميع المراحل الرئيسية لدورة الاستثمار: بناء رأس المال، تطوير الإنتاج، الإنتاج الصناعي المستقر، تخثره وتصفيته.
3. يجب أن تتضمن البيانات الأولية لكفاءة المشروع: برنامج الإنتاج المنتشر في الوقت المناسب؛ أسعار المنتجات؛ تكاليف الإنتاج المباشرة اعتمادا على حجم الإنتاج؛ النفقات العامة وغيرها من المدفوعات؛ هيكل تكاليف الاستثمار؛ مصادر استلام صناديق الاستثمار (الأسهم والقروض وما إلى ذلك).
4. يجب أن تضمن البيانات الأولية والجهاز التحليلي إمكانية إعادة بناء تدفق الدفع المنتشر في الوقت، بما في ذلك الاستثمارات والتكاليف الحالية لأنشطة الإنتاج.
5. لمقارنة المدفوعات المختلفة في الوقت المناسب باستخدام إجراء الخصم، يجب أن تظهر حتى الآن. يتم تحديد سعر الخصم المستخدم بناء على بدائل التحكم في الإقامة الرأسمالية.
6 - عند تقييم فعالية مشروع الاستثمار، يجب مراعاة عامل الخطر في الاعتبار، والذي يتم التعبير عنه كمحصل على تقليل العائد على رأس المال المستثمر مقارنة بالقيمة المتوقعة. من أجل تحديد وتقليل مخاطر الاستثمارات، ينبغي إجراء تحليل لاستدامة مشروع استثماري فيما يتعلق بمعاييرها وعواملها الخارجية.
7 - كأهم عوامل خارجية أهم، عند تقييم فعالية المشروع، ينبغي مراعاة معدل التضخم العام في الاعتبار: المستوى العام لتغيرات الأسعار في الفئات الرئيسية للتكاليف، وكمية قروض القروض. ينبغي أن تستند قيم هذه المؤشرات إلى تنبؤات الاقتصاد الحكومية للتنمية الاقتصادية في البلاد والصناعة ذات الصلة.
8. إذا تم تنفيذ الاستثمارات لعدة سنوات، فيجب أن تكون متوقعة، فهي تمنح تاريخ حساب المشروع (الحصول على استثمارات).
نظرا لعملية البحث قبل الاستثمار وجمع المعلومات اللازمة لحساب فعالية مشروع الاستثمار، فإن المستهلكة إلى حد ما ومكلفة ومكلفة ومكلفة، عادة ما يتم تقييم الكفاءة مرتين. في المرحلة الأولية، يتم إجراء دراسة واسعة النطاق لفعالية مشروع الاستثمار. للحصول على تقييم إرشادي لفعالية المشروع، يمكنك استخدام نفس الجهاز التحليلي مثل دراسة واسعة النطاق للكفاءة، واستبدال البيانات المفقودة من خلال تقييمات خبراء الخبراء وتقليل مقدار العمليات الحسابية المنتجة.
غالبية طرق تحديد الكفاءة الاقتصادية للمشروعات الاستثمارية في اقتصاد السوق تكمن في حساب صافي التكلفة الحالية. هذا هو الفرق في مخفضة في وقت واحد (عادة لسنة المشروع) لمؤشرات المشروع وتكاليف الاستثمار (استثمارات رأس المال). عادة ما يتم تقديم تدفقات الدخل واستثمارات رأس المال في شكل مجرى واحد - تدفق نقدي نظيف، وفرق متساوي في الدخل والنفقات الحالية. السعر المرجعي أثناء إنشاء معدل الخصم هو معدل النسبة المئوية المصرفية أو عائد الاستثمارات في الأوراق المالية.
لتقييم فعالية استثمارات الإنتاج، يتم تطبيق المؤشرات التالية بشكل أساسي: صافي التكلفة الحالية؛ معدل العائد الداخلي؛ استرداد فترة الاستثمار؛ ربحية المشروع.
المؤشرات المدرجة هي نتائج المقارنات الموزعة في وقت الدخل مع الاستثمارات. يتم إجراء تقييم مشاريع الاستثمار وفقا لنظام المؤشرات التالية.
1. مؤشر على الدخل المخصوم النقي. معايير كفاءة الاستثمار ( هو.) تقديم مؤشرين: إجمالي القيمة المتراكمة الدخل المخفضة من المشروع (PV) و (NRV)، حسب حسابها وفقا للصيغة التالية:
NPV \u003d PV -IC (1)
(2)
أين ص ك. - دخل الاستثمار السنوي في السنة K-M (K \u003d 1، 2، 3، ...، N)؛
ن. - عدد السنوات التي ستول عليه الاستثمارات دخلها؛
رديئة- معدل الخصم الذي أنشأه المستثمر على أساس النسبة المئوية السنوية لعودة الاستثمار، والتي يريد أن يكون لها في رأس المال المستثمر؛
أنا.- معدل التضخم المخطط له
IC J - حجم الاستثمارات المستثمرة في ي-سنة السنة ( ج. = 1,2, 3,…, م.);
م.- عدد السنوات التي يتم خلالها استثمار المشروع.
من الواضح، إذا MRU\u003e 0، ثم المشروع فعال؛ nru.< 0, то проект неэффективен; МРУ=0, то проект неприбыльный, но и неубыточный.
2. ربحية الاستثمار.
على عكس الدخل المخصوم النقي، فإن مؤشر الربحية هو مؤشر نسبي، مما يجعله مريحا في التخطيط عند اختيار مشروع واحد من عدة بدائل. يتم حساب مؤشر الربحية (PI) من قبل الصيغة
اذا كان PI\u003e 1.، المشروع فعال؛ بي.<1
، المشروع غير فعال؛ pi \u003d 1.، المشروع ليس مربحا ولا الخسارة.
3. نسبة الاستثمار.
تحت معدل ربحية الاستثمارات ( ريس.) فهم قيمة معدل الخصم ( ن. د) عندها القيمة NRV. المشروع هو الصفر.
ريس.= ن. د، NPVF (N. د. )
= 0 (4)
القاعدة لمقارنة معدل الربحية أثناء تخطيط الاستثمار هو ما يسمى ب "سعر رأس المال المتقدمة" ( SS.)، الذي يعكس المساهمة التي تطورت في المؤسسة لرأس مالها المستثمر ويتم حسابها باستخدام صيغة متوسط \u200b\u200bالحساب المرجح على جميع مصادر التمويل الخارجي. فعالة مثل هذه المشاريع، مستوى الربحية التي لن تكون أقل من القيمة الحالية للمؤشر SS..
اذا كان IRR\u003e SS.، ينبغي إدراج المشروع في الخطة؛ ريس.<СС
، يجب رفض المشروع؛ Irr \u003d SS.المشروع ليس مربحا وليس غير مربح.
اختر معدل الخصم (H د)، حيث سيكون صافي الدخل المخصوم صفرا، دون برنامج خاص على الكمبيوتر أمر صعب للغاية. لذلك، لتبسيط حسابات معدل الربحية، يمكنك التوصية بهذا المنهجية التالية. من الضروري تحديد المعايير الخاصة بالخصم ( ن دي 1. و ن دي 2.). مع قاعدة الخصم ن دي 1. تنظيف الدخل المخصوم NPV. (ND 1.) يجب أن يكون لها قيمة إيجابية، وعندما سعر الخصم ن دي 2.تنظيف الدخل المخصوم NPV. (ن دي 2.) يجب أن تكون سلبية. علاوة على ذلك، يجب اختيار قواعد الخصم بحيث تكون القيمة المطلقة NPV. كان الحد الأدنى والسعي إلى الصفر.
امتثالا لهذه الظروف، يتم تحديد معدل الربحية من قبل الصيغة
(6)
4. فترة الاسترداد للاستثمارات.
فترة الاستفادة من الاسترداد هي عدد السنوات التي سيعود خلالها الاستثمار كإيرادات نقية. خوارزمية لحساب فترة الاسترداد ( PP.) يعتمد على توحيد توزيع الدخل المخطط المستمدة من تنفيذ الاستثمارات. خياران ممكنان هنا.
الأول، الذي يتم فيه توزيع الدخل المستلم من الاستثمار بشكل موحد. في هذه الحالة، يتم احتساب فترة الاسترداد عن طريق تقسيم الاستثمارات بمقدار الدخل السنوي:
(7)
ينص الخيار الثاني على أن الدخل من الاستثمار على مر السنين فترة الاسترداد هو موزعة بشكل غير متساو. في هذه الحالة، يتم احتساب فترة الاسترداد عن طريق العد المباشر لعدد السنوات، حيث سيتم تسديد الاستثمارات خلال الدخل التراكمي:
PP \u003d ن.، (8)
5. معامل كفاءة الاستثمار.
(9)
يتم تحديد معامل كفاءة الاستثمار مع الميزات التالية. أولا، يتم احتسابها من حيث الربح "النظيف" (ربح التوازن للحصول على مدفوعات ناقص للميزانية المنفذة من الأرباح). ثانيا، لا يتوافق مع خصم الدخل.
معامل كفاءة الاستثمار ( arr.) تحسبها الصيغة
(10)
أين PN.- متوسط \u200b\u200bالأرباح الصافية السنوية من الاستثمار، فرك؛
RV.- تكلفة المتبقية (التصفية) للمشروع، فرك.
يتم مقارنة هذا المؤشر مع نسبة الربحية لرأس المال المتقدمة، والتي تحسب من خلال تقسيم المبلغ الإجمالي للشبكات الصافية حول المؤسسة المبلغ الإجمالي للأموال المتقدمة في أنشطتها.
عند تقييم الكفاءة الاقتصادية للمشاريع الاستثمارية، على أساس المؤشرات التي تمت مناقشتها أعلاه، يمكن إجراء استنتاجات معاكسة تماما حول جدوى تنفيذها. في هذه الحالة، من المستحسن أن تسترشد بالتوصيات التالية:
1) هناك بعض العلاقات بين المؤشرات التي يجب مراعاتها في تقييم شامل:
اذا كان NRV.\u003e 0، ثم ريس. > SS؛ P1. >1;
اذا كان NRV.< 0, то ريس. < SS؛ P1. <1;
اذا كان NPV. \u003d 0، ثم ريس. = SS.; P1. = 1;
2) يجب اختيار المرء، والأهم من ذلك في وجهة نظر مؤشر استراتيجية الشركة، ويتم تنفيذ اختيار مشروع واحد وفقا لذلك؛
3) من الضروري على أساس جذب المعلومات لصياغة معايير إضافية تعكس متطلبات استراتيجية المؤسسات لسياسة الاستثمار.
حاليا، تواجه العديد من المؤسسات الكبيرة مشكلة تشكيل استراتيجية استثمارية داخلية، مع الحاجة إلى وضع معايير واضحة لإعداد واعتماد قرارات الاستثمار.
عندما تكون الموارد المالية محدودة، فإن تنفيذ جميع خطط الاستثمار المحتملة المثيرة للاهتمام أمر مستحيل.
يجب على المدير المالي أن يحل مشكلة الاختيار: تخصيص مشاريع من القائمة العامة التي تلبي معايير التحرفة (تكافؤ الموارد المالية والمادية) وتعظيم قيمة الأعمال. وبالتالي، نحن نتحدث عن تحسين محفظة الاستثمار الداخلي للشركة.
بموجب المشاريع الاستثمارية في هذا السياق، يتم فهم جميع أنواع الاستثمارات الرأسمالية تقريبا: شراء المعدات الجديدة، والبناء، وإصلاح العمل، وإعداد المباني للاستئجار، إلخ.
كل من هذه المشاريع، من وجهة نظر مالية، يمكن وصفها من حيث تحليل ذاكرة التخزين المؤقت، أي أنها مجموعة مؤقتة من صافي التدفقات النقدية المرتبطة بالمبادرة.
في الوضع القياسي، تكون التدفقات النقدية سلبية في مرحلة الاستثمار وإيجابية في مرحلة البيع أو الخدمات. كقاعدة عامة، تتمتع كل مشروع استثماري (خطة الاستثمار) بفترة معينة من الأهمية، أي أن تنفيذها يمكن أن يبدأ في فترة زمنية معينة.
وبالتالي، من وجهة نظر رياضية، يتم تقليل مهمة تحسين محفظة الاستثمار، أولا، إلى اختيار مجموعة فرعية من المشاريع التي سيتم تنفيذها، وثانيا، إلى تعريف الجدول الزمني المؤقت لتنفيذها.
لتحسين، من الضروري "توزن تكلفة" استراتيجية الاستثمار، واختيار مثل هذا، حيث تكون تكلفة عمل الشركة كحد أقصى.
anshin v.m. تحليل الاستثمار. -M: Case، 2000.
فارغة I.A. إدارة الاستثمار. - كييف: مركز نيكا، ELGA، 2001.
بوكروف v.v. الاستثمار - SPB: بيتر، 2004.
بوكروف v.v. إدارة الاستثمار - SPB: دار النشر SPBGE، 1995.
vakhrin pi. تنظيم وتمويل الاستثمارات. - م.: IVT "التسويق"، 2000.
زيمين I.A. الاستثمار الحقيقي. - م.: EMMERS، 2000.
kovalev v.v. مقدمة في الإدارة المالية - م: المالية والإحصاء، 1999.
lipsitz i.v.، كوسوف v.v. مشروع الاستثمار - M.E: دار النشر "Beck"، 1996.
melkumov ya.s. التقييم الاقتصادي لكفاءة الاستثمار. -M: ICC "ديس"، 1997.
شارب u.f. ألكساندر GD، بيلي D.V. الاستثمار / عبر. مع agnl. -M: Infra-M، 1997.
تشبه التدفقات النقدية للمؤسسة أو وحدة اقتصادية أخرى تدفق الدم في جسم الشخص، وتزويد جميع نقاط القوة الإنسانية في جسم الإنسان. لا تدفق الدم في الجسم ليس في الأمر والحياة. يحدث أيضا في المؤسسات والشركات والصناعات وفي الدولة. التدفقات النقدية للمشروع الاستثماري، وهو جزء منفصل إلى حد ما من المؤسسة، وتحديد صلاحيته أيضا.
التدفقات النقدية في المؤسسة أو كائن آخر من التحليلات الاقتصادية، التي تم توجيهها، تشير إلى روافد، ومنها - التدفقات الخارجية. للحصول على مؤسسة صحية، تتميز تدفق أكبر من روافد بالمقارنة مع التدفقات الخارجية في فترة زمنية معينة، تسمى الإطار المؤقت للتحليل الاقتصادي.
تنشأ التدفقات النقدية في المؤسسة في مجال الاستثمار وأنشطة التشغيل والمجال المالي.
التدفق النقدي من نشاط الاستثمار في المراحل المبكرة لدورة حياة المشروع هو دائما تدفق. تتضمن المراحل المبكرة من مشروع الاستثمار مرحلة ما قبل الاستثمار ومرحلة تنفيذ المشروع. في مرحلة تشغيل قرارات المشروع، فإن الأنشطة التشغيلية للمؤسسة، وهي مزيج من روافد النقد والعشرات يبدأ. إن روافد في هذه المرحلة متفوقة بشكل كبير على التدفقات الخارجية، والفرق بينهما هو إجمالي الدخل للمؤسسة من الأنشطة الاستثمارية. ويلاحظ أيضا تدفقات نقدية مماثلة في القطاع المالي للنشاط الاستثماري للمؤسسة. إن الافتقار إلى الأموال الخاصة مغطاة بالقروض المصرفية أو القروض من منظمات تابعة لجهات خارجية، والموارد المالية للمستثمرين في مشروع الاستثمار أو غيرها من أنشطة المؤسسات (على سبيل المثال، في تجديد رأس مال الشركة العاملة)، تندرج في نطاق التدفقات النقدية المالية، وكذلك الأموال من بيع المعدات غير الضرورية أو الأسهم المفرطة. في هذه الحالة، يتم تحديد نسبة التدفق - تدفق الأموال عن طريق الوضع المحدد ويمكن وصفها بعدم المساواة "التدفق الخارجي"، أو التدفق الخارجي< приток".
في خطط العمل، يميز المشروعات الاستثمارية عادة التدفق التشغيلي وتدفق الاستثمار.بشكل منفصل، يتم تمييز التدفقات النقدية الناتجة: صافي التدفق النقدي، تدفق حليقة وتدفق نقدي مخفض. يتم تخصيص بعض التدفقات المالية بشكل منفصل، في حالة إرسال الموارد المالية المجانية من الأنشطة الاستثمارية إلى شراء الأوراق المالية من أجل الحصول على أرباح إضافية.
التدفق التشغيلي هو التدفقات النقدية (القادمون) وتدفقات التدفقات النقدية (التقاعد). يتم الإشارة إلى علاقتها من قبل Ebidta (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والانهلاك والإطفاء) ويعني الربح خصومات الاستهلاك والاهتمام بالقروض والضرائب. بالنسبة للمستثمرين، يعكس هذا المؤشر عودة الاستثمارات التي أعرب عنها كنسبة مئوية في شكل مؤشر، ثم تسمى الحقيقة هامش EBITDA ويتم تعريفها على أنها نسبة EBITDA إلى الإيرادات.
يتم تشكيل التدفقات النقدية في المشاريع الاستثمارية في الأنشطة التشغيلية للكائن المستثمر.
على سبيل المثال أدناه، هذه إيرادات لامدادات الطاقة الحرارية التي تباعها صناعة الطاقة. تدفقات التشغيل النقدية هي تكاليف التشغيل الخاصة بها. 2015 هذا عام من الإطلاق في عمل محطة الطاقة الحرارية، لذلك نراقب هذا العام التدفقات النقدية فقط. في عام 2016 و 2017، يرتبط زيادة العائد على عودة ضريبة القيمة المضافة من المعدات التي تم شراؤها في الخارج خلال هذه السنوات ومع دفع مدفوعات مستهلكي الطاقة للاتصال بالشبكات من محطات الطاقة الحرارية في عام 2016 و 2017. يبلغ متوسط \u200b\u200bقيمة هامش EBITDA 48٪، مما يدل على ربحية عالية للمشروع وعائد جيد للأموال إلى المستثمر.
يشار إلى تدفق الاستثمار في هذا المثال بالكمية السنوية من التدفق الخارجي لبناء الطائرة وتبدأ الطائرة الحرارة. يعتبر قرض الاستثمار هذا العام تدفقا، وسداده في السنوات اللاحقة كتدفق.
يتم تعريف صافي التدفق النقدي على أنه EBITDA ناقص فائدة على القروض والاستثمار وسداد الجسم من القرض. ومدار ركوب كدببي ناقص الاستثمار في السنة الحالية لدورة الحياة.
يتم خصم تدفقات النقد وفقا لمعدل الخصم فوق معدل القرض واحد على الأقل في المئة. لذلك، إذا كان معدل الإقراض يساوي 11٪ سنويا، فإن معدل خصم التدفقات النقدية يؤخذ يساوي 12٪ سنويا. هذا الشرط يدل على الحد الأدنى من الفعالية المسموح بها للمشروع الاستثماري. يعبر التدفق النقدي المخصوم عن القيمة الحالية النقية للمشروع، والتي بمثابة مقياس لفعالية مشروع الاستثمار.
جميع التدفقات النقدية في المشروع الاستثماري هي موضوع التحليل، على أساس الخبراء الذين يقومون بتطوير خوارزميات لتنفيذ مشروع الاستثمار.
في الحالة عندما نتعامل مع مشروع واحد في مؤسسة واحدة، لا يسبب مثل هذا التحليل صعوبات، نظرا لأن التدفقات النقدية من الاستثمارات يتم تخصيصها بسهولة من إجمالي التدفق النقدي للمؤسسة.
ومع ذلك، فإن الواقع أكثر ثراء للخيارات المعقدة. يمكن توجيه الاستثمارات إلى فصل الإنتاج، ولكن نتيجة نشاط هذا الإنتاج هو رابط في العملية التكنولوجية العامة. الحالات ممكنة عند إجراء الاستثمارات في الإنتاج الإضافي، على سبيل المثال، في إنتاج المعدات للإنتاج الرئيسي. هنا، تخصيص التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية طرق مباشرة مستحيلة تقريبا.
ثم يتم استخدام الأساليب، على سبيل المثال، تحليل التدفقات النقدية المكتوسة. معنى هذه الطريقة هو أن التدفقات النقدية مقارنة بمشاركة الاستثمار في الإنتاج مع التدفقات النقدية دون استثمارات الاستثمار. على الرغم من أنه في هذه الحالة، يتم الحفاظ على مشاكل حساب التدفقات النقدية مع الاستثمار في الإنتاج. لا تؤخذ بعض التدفقات في الاعتبار عند تحليل الأنشطة الاستثمارية، مثل تكاليف الاستثمار لبحوث السوق. تقريبا جميع تكاليف المؤسسة للبحث عن موضوع مشروع الاستثمار قبل قرار الاستثمار في الاستثمار تعتبر تكاليف غير قابلة للاسترداد، لأنه حتى في حالة رفض مشروع استثماري، تم بالفعل تقديم هذه التكاليف.
تخضع التدفقات النقدية في المؤسسة للتضخم من ناحية وتغيير التشريعات الضريبية من ناحية أخرى.
هذا سمة خاصة بخاصة بلدنا، حيث يزيد التضخم في غضون عام واحد أو عامين، وتغير التشريعات الضريبية سنويا. التنبؤ بهذه التغييرات أمر صعب للغاية إذا كان من المستحيل.
يبدو أن النوع العام لتقدير التدفق النقدي يشبه هذا:
الصعوبة هي تحديد هذه التدفقات النقدية.
إذا كان لديك خطة عمل للمشروع، فستكون هذه المهمة مبسطة. في ميزانية مشاريع الأموال المالية، يمكنك إدخال حجم الاستثمارات بالقرب من الصفر وبالتالي تغيير مؤشرات الإدخال في تلك الموجودة الآن. نتيجة لذلك، سوف نتلقى ميزانية التدفقات النقدية للوضع دون استثمار. في هذه الحالة، لدينا الفرصة لمقارنة جميع التدفقات النقدية لكل من خطط العمل حسب السنة وبناء جدول مرئي للتدفقات النقدية.
إذا تجاوزت منطقة الجدول بموجب المشروع منطقة الجدول الزمني بموجب الإنتاج النشط، وهذا يعني أنه يمكن اعتماد المشروع للنظر فيها لمزيد من التحليل كفاءته الاقتصادية.
النظر في مثال لحساب كامل للتدفقات النقدية للمشروع الاستثماري في جميع مراحل تنفيذه.
النشاط الرئيسي لشركة "Streela" هو تصميم وإطلاق السيارات لقطارات الركاب. لدى الشركة الاستهلاكية الرئيسية للمنتجات - السكك الحديدية الروسية، والتي تتطلب شركة لتحسين الراحة والكفاءة والموثوقية التشغيلية، والامتثال للنظراء العالميين. لهذا، تخطط المصنع للتبديل إلى نموذج الدراسات العليا من العربات المجهزة ليس فقط عن طريق العلب الفولاذ المقاوم للصدأ، ولكن أيضا انتقالات تواصلية مغلقة وغيرها من الابتكارات. لهذا، ستشتري الشركة معدات جديدة ل 2350 مليون روبل، ستصل تسليمها من الدول الأوروبية إلى 40 مليون روبل. ستكلف التكيف والتركيب 50 مليون روبل آخر. عمر خدمة هذه المعدات هو 10 سنوات. تعني السياسة المحاسبية للشركة طريقة الاستهلاك الخطي. سيكون الاستثمار الأولي في رأس المال العامل النقي في فترة الصفر 20٪ من مبلغ إيرادات السنة الأولى، وفي وقت لاحق في نهاية كل عام المقبل NWC. سيزيد بمبلغ يساوي 10٪ من مكسب إيرادات العام المقبل. نتيجة لتحسين خصائص جودة السيارات، ستزداد الطلب علىها. ستزيد إيرادات الشركة بمقدار 1250 مليون روبل. في السنة الأولى، وسيزداد كل عام لاحق بنسبة 20٪. ستصل متغيرات الإنفاق السنوي إلى 40٪ من الإيرادات. لن تتغير التكاليف الدائمة خلال فترة تنفيذ المشروع وسوف تصل إلى 80 مليون روبل. سنويا. تم تصميم المشروع الجديد لمدة 5 سنوات، وفي نهاية هذه الفترة، سيتم بيع المعدات الجديدة لمدة 1500 مليون روبل. متوسط \u200b\u200bتكاليف رأس المال المرجح للشركة هي 15٪. الشركة تدفع ضريبة الدخل بمعدل 20٪.
أولا، نقوم بحساب الاستثمارات الأولية المرتبطة بشراء المعدات، وهي القيمة الأولية للأصول الثابتة المشتراة:
فيما يتعلق بالاستثمارات في رأس المال العامل النقي، يقال إنه في فترة الصفر، ستبلغ 20٪ من مبلغ إيرادات السنة الأولى. هذا مفهوم لأنه من أجل إنتاج العربات وتلقي الإيرادات من المبيعات في السنة الأولى، فمن الضروري مقدما، في الفترة السابقة، تفاصيل الشراء، المكونات، قطع الغيار، إلخ.:
لذلك، سيكون الاستثمار الأولي في المشروع
ننتقل الآن إلى حساب التدفقات النقدية التشغيلية في هذا المشروع. في الجدول المحسوب (الجدول 8.6)، تنعكس التدفقات النقدية على المشروع، لكل سطر رقمها الخاص، ونحن نقدم أيضا تفسيرا للحسابات التي تم إجراؤها، وتحديد رقم الصف.
الجدول 8.6.
حساب التدفقات النقدية على المشروع من السنة الأولى إلى السنة الخامسة، مليون روبل.
|
التدفقات النقدية / التدفقات الخارجية |
||||||
|
النفقات المتغيرة VC. |
||||||
|
التكاليف الدائمة FC. |
||||||
|
الربح التشغيلي غير الملتحق |
||||||
|
توقع التدفق النقدي بين permarkal، فأسp |
||||||
|
الانتهاء من التدفق النقدي المسموح به غير رسمي، TNOCF.ن. : |
||||||
|
صافي رأس المال العامل، NWC. |
||||||
|
القيمة المتبقية النقية NRV. |
||||||
|
تدفق النقدية التراكمية (مجموع ftertax)، CF) |
||||||
|
التدفق النقدي التراكمي المخصوم في المشروع، DCF. |
||||||
ثم الاستثمارات ب. NWC. سيكون العام السابق 10٪ من نمو الإيرادات في السنة الثانية، وهي: 250 0.10 \u003d 25 مليون روبل. في السنة الثانية - 10٪ من الزيادة في إيرادات السنة الثالثة: (1800 - 1500) 0.1 \u003d 30 مليون روبل. إلخ.
في العام الماضي، يتم استرداد الاستثمارات في صافي رأس المال العامل المرتبط بالمشروع بالكامل. من الضروري تلخيص جميع الاستثمارات، بما في ذلك فترة الصفر والسنوات الأربع المقبلة، وتعكس استرداد NWC. مع علامة زائد في العام الماضي. في حالتنا، سيكون هذا المبلغ 384.2 مليون روبل.
الخط 11th. تكلفة توازن المعدات في نهاية السنة الخامسة ستكون
ضريبة بيع المعدات متساو
نحسب التكلفة النظيفة المتبقية للمعدات:
يتم تقدير جدوى الاستبدال باستخدام المؤشر NPV. (مليون روبل):
npv \u003d. -2690 + 486,78 + 510,25 + 534,43 + + 559,4 + 1519,95 = +920,81.
منذ القيمة الناتجة للمؤشر NPV. فوق الصفر، يمكن قبول المشروع للتنفيذ.
