يوصى بما يلي كمؤشرات رئيسية تستخدم لحساب الفعالية التجارية للملكية الفكرية:
صافي القيمة الحالية للمشروع (NPV) ؛
مؤشر العائد على الاستثمار (PI) ؛
معدل العائد الداخلي (IRR) ؛
فترة الاسترداد (PBP).
يتم حساب شروط الجدوى المالية ومؤشرات الأداء على أساس التدفقات النقدية ، والتي تعتمد مكوناتها المحددة على نوع الكفاءة التي يتم تقييمها.
أهم مؤشر لفعالية المشروع هو صافي القيمة الحالية للمشروع (أسماء أخرى: صافي القيمة الحالية - صافي القيمة الحالية ، الأثر الاقتصادي المتكامل).
صافي التكلفة الحالية (المخصومة) للمشروع هو الفرق بين مبلغ المقبوضات النقدية من تنفيذ المشروع التي تم تخفيضها إلى النقطة الزمنية الأولية ومقدار التكاليف المخصومة المطلوبة لتنفيذ المشروع:
حيث b t - عامل الخصم ؛
CFtech (t) - التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية (الحالية) ؛
CFin (t) - التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية.
حساب معدل الخصم
معدل الخصم (ص) هو معدل العائد الذي يحصل عليه المستثمرون عمومًا من استثمارات ذات محتوى ومخاطر مماثلة. هذا هو الحد الأدنى لمعدل العائد على الاستثمار الذي يساوي المعدل الفعلي للفائدة على القروض طويلة الأجل في سوق رأس المال أو معدل الفائدة الذي يدفعه المقترض. بمعنى آخر ، يجب أن يكون معدل الخصم هو الحد الأدنى لمعدل العائد الذي إذا كان صاحب المشروع يعتبر الاستثمار غير مربح له.
يتم حساب عامل الخصم بالصيغة:
بالنسبة للاستثمارات المالية ، فإن معدل الفائدة هو معدل الدخل من الاستثمارات البديلة في الأوراق المالية الأكثر موثوقية أو الفائدة على الودائع المصرفية. يجب أن يكون معدل الخصم للمشاريع الخطرة أعلى من تلك التي يمكن الاعتماد عليها تمامًا. يمكن حساب معدل الخصم الحقيقي باستخدام الصيغة:
حيث r р bank - سعر الفائدة الحقيقي على الودائع ؛ K مخاطر المشروع - تعديل المخاطر - معامل يوضح مدى خطورة المشروع الاستثماري قيد الدراسة مقارنة بحفظ الأموال في البنك. العلاقة بين أسعار الفائدة الاسمية والحقيقية تعطى بواسطة صيغة فيشر:
حيث r n bank - سعر الفائدة الاسمي على الودائع في البنك ؛
k inf - معدل (مؤشر) التضخم.
احسب معدل الفائدة الحقيقي على الودائع:
0,0092 = 0,9 %
حساب عوامل الخصم
احسب عامل الخصم للسنة الأولى:
يتم عرض قيم عامل الخصم في الجدول 6.5.
الجدول 6.5 - عامل الخصم لكل سنة من سنوات المشروع
حساب صافي القيمة الحالية للمشروع
تحديد صافي القيمة الحالية للمشروع:
يتم عرض البيانات الأولية اللازمة لحساب NPV في الجدول 6.6.
الجدول 6.6 - البيانات الأولية لحساب NPV
تم عرض التدفقات النقدية المخصومة في الجدول 6.7.
الجدول 6.7 - التدفقات النقدية المخصومة
صافي القيمة الحالية = (-6670.00 - 2922.94 - 2588.96 + 0.00 + 2031.13+ 0.00) + (0.00 +
2 126,56+ 3 530,13+ 5 364,02+ 5 050,91+ 2 796,12) = 8 716,96
صافي القيمة الحالية = 8716.96 ألف روبل روسي
قاعدة NPV: يتم تطبيق المشاريع الاستثمارية مع NPV> 0 على التنفيذ ، أو من خيارات المشروع المقترحة ، يوصى بتنفيذ المشروع الذي يحتوي على أقصى قيمة NPV. في حالتنا ، NPV> 0 ، أي العائد على رأس المال يتجاوز رأس المال المستثمر. لذلك فإن هذا المشروع خاضع للتنفيذ.
عائد الاستثمار:
PI (مؤشر الربحية) هو مؤشر لعائد الاستثمار ، والذي يسمح لك بتحديد مدى زيادة ثروة المستثمر لكل 1 روبل من الاستثمار.
العائد على الاستثمار - محسوب كنسبة العائد على رأس المال إلى رأس المال المستثمر:
PI = 18867.74 / 10150.77 = 1.86
في هذا المشروع ، يكون مبلغ عائد رأس المال أعلى بمقدار 1.86 مرة من حجم الاستثمارات.
في حالتنا ، PI> 1. لذلك ، يمكننا أن نستنتج أن الاستثمار في هذا المشروع مربح.
فترة الاسترداد
PBP (فترة الاسترداد) - هذا هو عدد السنوات التي يسدد خلالها الدخل من المبيعات ، مطروحًا منه التكاليف والضرائب ، الاستثمار الأولي.
يتم تحديد PBP بواسطة الصيغة:
حيث ب - الاستثمارات ، مع مراعاة الخصم ، ب = 12181.9 ألف روبل ؛
أ - رقم السنة التي يحدث فيها عائد الاستثمار ؛
ج - قيمة التدفقات المخصومة CF الحالية * b t بشكل تراكمي
من اللحظة الأولى إلى العام الذي يحمل علامة "ألف" ، ألف روبل ؛
د - قيمة CF الحالي * b t في العام "a + 1" ، ألف روبل.
لحساب فترة الاسترداد للمشروع ، سنقوم بتجميع الجدول 6.8.
الطاولة 6.8 - حساب فترة الاسترداد
|
فترة الفاتورة |
تيار CF * ب ر ، ألف روبل |
المجموع التراكمي ألف روبل |
احسب فترة الاسترداد للمشروع:
PBP = 3.2 سنوات.
وهكذا ، تلقينا فترة ستؤتي ثمارها الاستثمارات اللازمة لتنفيذ هذا المشروع.
أقصى تدفق نقدي
MDO (الحد الأقصى للتدفق النقدي) هو الحد الأقصى للتدفق النقدي.
الحد الأقصى للتدفق النقدي هو أكبر قيمة سالبة للقيمة الحالية الصافية ، والتي يتم حسابها على أساس تراكمي. يعكس هذا المؤشر المبلغ المطلوب لتمويل المشروع. MDO = 7466.38 ألف روبل. يمثل العرض الرسومي لديناميات مؤشر NPV الملف المالي للمشروع.
دعنا نحسب قيمة NPV على أساس تراكمي:
صافي القيمة الحالية 0 = - 6670.00+ 0 = - 6670.00 ألف روبل
صافي القيمة الحالية 1 = - 6670.00+ (-2.922.94) + 2126.56 = - 7466.38 ألف روبل
صافي القيمة الحالية 2 = - 7466.38 + (-2.588.96) + 3530.13 = - 6525.22 ألف روبل
صافي القيمة الحالية 3 = - 6525.22+ 0.00 + 5364.02 = - 111.20 ألف روبل
NPV 4 = - 1161 ، 20+ 2031.13+ 5050.91 = 5920.84 ألف روبل
NPV 5 = 5920.84 + 0.00 + 2796.12 = 8716.96 ألف روبل.
يعكس الرسم البياني للملف المالي للمشروع ديناميكيات مؤشر NPV خلال فترة الفوترة. يعتمد الرسم البياني على قيم NPV مع إجمالي تراكمي لسنوات فترة الحساب (انظر الشكل 6.1). يتم عرض البيانات في الجدول 6.9.
الجدول 6.9 - قيمة صافي القيمة الحالية حسب سنة المشروع
|
المؤشرات |
لحظة الانطلاق |
سنوات من فترة الفاتورة |
||||
|
CFinv * b t ، ألف روبل |
||||||
|
CFtech * ب ر ، ألف روبل |
||||||
|
صافي القيمة الحالية التراكمي ، ألف روبل |
الشكل 6.1 - رسم بياني للملف المالي للمشروع
آخر شيء في هذا القسم هو تحديد معدل العائد الداخلي - IRR.
IRR (معدل العائد الداخلي) هو معدل العائد الداخلي. حسب التعريف ، فإن معدل العائد الداخلي (يسمى أحيانًا الربحية) هو قيمة معدل الخصم الذي تكون فيه صافي القيمة الحالية للمشروع صفرًا.
يتم تحديد IRR من المعادلة التالية:
يتم اتخاذ القرار من خلال طريقة الاختيار باستخدام برنامج EXCEL. للقيام بذلك ، من الملائم تجميع الجدول 6.10. بناءً على البيانات الواردة في الجدول 6.10 ، قمنا ببناء الرسم البياني "معدل العائد الداخلي" (انظر الشكل 6.2).
الجدول 6.10 - معدل العائد الداخلي
الشكل 6.2 - معدل العائد الداخلي
نحصل ، مع IRR = 0.403 ، على قيمة NPV = 0
تنقسم طرق تقييم فعالية IP إلى بسيطة (ثابتة) وديناميكية (باستخدام عملية الخصم).
تتضمن طرق التقييم البسيطة تلك التي تعمل على قيم نقطية مفردة لبيانات الإدخال ، ولكنها لا تأخذ في الاعتبار العمر الكامل للمشروع والتدفقات النقدية غير المتكافئة التي تحدث في نقاط زمنية مختلفة. هذه الأساليب سهلة الحساب وهي توضيحية تمامًا ، ونتيجة لذلك تُستخدم غالبًا للتقييم السريع للمشاريع في المراحل الأولية من تحليلها.
تُستخدم الأساليب المعقدة لتحليل أعمق للمشاريع الاستثمارية: فهي تستخدم مفاهيم السلاسل الزمنية ، وتتطلب استخدام جهاز رياضي خاص وتحضير أكثر شمولاً للمعلومات الأولية.
من الناحية العملية ، لتحديد الكفاءة الاقتصادية للاستثمارات بطريقة بسيطة ، غالبًا ما يتم استخدام حساب معدل بسيط للعائد وفترة الاسترداد.
معدل العائد البسيط - المعنى الاقتصادي له هو تقييم مقدار تكاليف الاستثمار التي يتم سدادها (إرجاعها) في شكل ربح خلال فترة تخطيط واحدة. عند مقارنة القيمة المحسوبة لمعدل العائد البسيط مع الحد الأدنى أو المتوسط لمستوى العائد ، يمكن للمستثمر استخلاص استنتاجات أولية حول جدوى هذا الاستثمار ، وكذلك ما إذا كان سيستمر في تحليل المشروع الاستثماري.
فترة الاسترداد هي الفترة التي يتم خلالها توليد النقد للمشروع ، والذي يتضمن مبالغ صافي الربح والاستهلاك الموجه نحو عائد رأس المال المستثمر في البداية.
تأخذ الأساليب الديناميكية في الاعتبار ديناميكيات إيرادات المشروع واستثماراته بمرور الوقت. يتم ذلك عن طريق خصم الاستثمار في المشروع والعائدات من المشروع إلى نفس النقطة الزمنية (عادة إلى بداية المشروع).
التدفقات النقدية للمشروع الاستثماري. يتم تقييم فعالية المشروع الاستثماري خلال فترة الحساب التي تغطي الفترة الزمنية من بداية المشروع إلى نهايته.
تنقسم فترة الحساب إلى خطوات - قطاعات يتم فيها تجميع البيانات المستخدمة لتقييم المؤشرات المالية والاقتصادية. يتم تحديد خطوات الحساب من خلال أرقامهم (0 ، 1 ، ...). يتم قياس الوقت في فترة الحساب بالسنوات أو كسور السنة ويتم قياسه من لحظة ثابتة t0 = 0 ، تؤخذ على أنها الأساس الأول (عادةً ، يتم اعتبار بداية أو نهاية خطوة الصفر لحظة أساسية ؛ عندما عند مقارنة عدة مشاريع ، يوصى باختيار نفس اللحظة الأساسية لهم).
التدفق النقدي (CF) هو الاعتماد الزمني للإيصالات النقدية (التدفقات الداخلة) والمدفوعات (التدفقات الخارجة) أثناء تنفيذ المشروع ، والتي يتم تحديدها طوال فترة الفوترة بأكملها. يتم الإشارة إلى قيمة التدفق النقدي بالرمز (t).
في الحالات التي نتحدث فيها عن عدة تدفقات أو عن بعض مكونات التدفق النقدي ، يتم استكمال هذه التعيينات بالمؤشرات الضرورية.
في كل خطوة ، تتميز قيمة التدفق النقدي بما يلي:
يتكون التدفق النقدي (ر) عادة من التدفقات من الأنشطة الفردية:
يتضمن التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية المقبوضات النقدية من بيع البضائع والأعمال والخدمات ، بالإضافة إلى السلف من المشترين والعملاء. يتم عرض مدفوعات المواد الخام ، والمواد ، وفواتير الخدمات ، ومدفوعات الأجور ، والضرائب والرسوم المدفوعة ، وما إلى ذلك كتدفقات نقدية خارجة.
عند الاستثمار ، يتم عرض التدفقات النقدية المرتبطة بشراء وبيع الممتلكات غير المتداولة ، أي الأصول الثابتة والأصول غير الملموسة.
تشمل الأنشطة المالية التدفقات الداخلة والخارجة للأموال على الائتمانات والقروض وإصدارات الأوراق المالية ، إلخ.
صافي التدفق النقدي هو مجموع التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية والاستثمارية والتمويلية. بمعنى آخر ، هو الفرق بين مجموع جميع الإيصالات النقدية ومجموع جميع المدفوعات لنفس الفترة.
يمكن التعبير عن التدفقات النقدية بالأسعار الجارية والمتوقعة والمخفضة.
الأسعار الحالية هي الأسعار باستثناء التضخم. الأسعار المتوقعة هي الأسعار المتوقعة (مع مراعاة التضخم) في خطوات الحساب المستقبلية. الأسعار المنكمشة هي أسعار متوقعة مخفضة إلى مستوى سعر نقطة زمنية ثابتة عن طريق القسمة على مؤشر تضخم أساسي مشترك.
خصم التدفقات النقدية هو تخفيض قيمها متعددة الأوقات (المتعلقة بخطوات الحساب المختلفة) لقيمتها في نقطة زمنية معينة ، والتي تسمى نقطة التخفيض ويشار إليها بالرمز t0.
المعيار الاقتصادي الرئيسي المستخدم في الخصم هو معدل الخصم (E) ، معبرًا عنه في كسور من الوحدة أو كنسبة مئوية في السنة.
يتم إجراء خصم التدفق النقدي في الخطوة م بضرب قيمته في عامل الخصم المحسوب بواسطة الصيغة
تمويل أعمال مخاطر الاستثمار
حيث Km - عامل الخصم ؛
ه - معدل الخصم ؛
tm - وقت بدء الخطوة ؛
T0 - لحظة التخفيض.
الصيغة صالحة لمعدل خصم ثابت ، أي عندما تكون E ثابتة على مدى الحياة الاقتصادية للاستثمار أو أفق التسوية.
معدل الخصم (معدل Dicount) - من وجهة نظر اقتصادية ، هذا هو معدل العائد الذي يحصل عليه المستثمر عادة من استثمارات ذات محتوى ودرجة مخاطرة مماثلة. وبالتالي ، هذا هو معدل العائد المتوقع للمستثمر (فرصة معدل العائد).
معدل الخصم (E) هو معيار اقتصادي أساسي تم تحديده خارجيًا يستخدم في تقييم فعالية الملكية الفكرية.
تختلف معدلات الخصم التالية:
يتم استخدام معدل الخصم التجاري (E) في تقييم الفعالية التجارية للمشروع ؛ يتم تحديده مع الأخذ في الاعتبار الكفاءة البديلة لاستخدام رأس المال. بمعنى آخر ، معدل الخصم التجاري هو معدل العائد (المتوقع) المطلوب (الربحية) ، أي مستوى العائد على الأموال المستثمرة الذي يمكن ضمانه بوضعها في الآليات المالية العامة (بنوك ، شركات مالية ، إلخ) وليس عند استخدامها في هذا المشروع الاستثماري. وبالتالي ، فإن E هو سعر الاختيار (تكلفة الفرصة) لاستراتيجية تجارية تنطوي على استثمار الأموال في مشروع استثماري.
يعكس معدل الخصم لأحد المشاركين في المشروع فعالية المؤسسات (أو المشاركين الآخرين) المشاركة في المشروع. يتم اختياره من قبل المشاركين أنفسهم. في حالة عدم وجود تفضيلات واضحة ، يمكن استخدام معدل الخصم التجاري كما هو.
اعتمادًا على الطريقة المستخدمة لمراعاة عدم اليقين في شروط تنفيذ مشروع استثماري عند تحديد صافي القيمة الحالية المتوقعة (NPV) ، قد يتضمن معدل الخصم في حسابات الكفاءة أو لا يتضمن تعديلًا للمخاطر. عادة ما يتم إدراج تعديل المخاطر عندما يتم تقييم المشروع في إطار سيناريو تنفيذ واحد. معدل الخصم ، الذي لا يشمل علاوة المخاطر (معدل الخصم الخالي من المخاطر) ، يعكس العائد على اتجاهات الاستثمار البديلة الخالية من المخاطر. يعكس معدل الخصم ، الذي يتضمن تعديل المخاطر ، العائد على طرق الاستثمار البديلة التي تحمل نفس مخاطر الاستثمار في المشروع الجاري تقييمه.
يمكن تحديد معدل الخصم التجاري الخالي من المخاطر المستخدم لتقييم الكفاءة التجارية لمشروع استثماري ككل وفقًا لمتطلبات الحد الأدنى للعائد المستقبلي المسموح به على الأموال المستثمرة ، والذي يتم تحديده اعتمادًا على معدلات الودائع للبنوك من الفئة الأولى الموثوقية (بعد استبعاد التضخم).
يتم تحديد معدل الخصم التجاري الخالي من المخاطر المستخدم لتقييم فعالية مشاركة المؤسسة في المشروع من قبل المستثمر بشكل مستقل.
في قيمة تعديل المخاطر ، بشكل عام ، يتم أخذ ثلاثة أنواع من المخاطر المرتبطة بتنفيذ مشروع استثماري في الاعتبار:
لا يتم إدخال تعديل لكل نوع من أنواع المخاطر إذا كانت الاستثمارات مؤمنة للحدث المؤمن عليه المقابل (في هذه الحالة ، يعد قسط التأمين مؤشرًا معينًا لنوع المخاطرة المقابل). ومع ذلك ، في نفس الوقت ، تزيد تكاليف المستثمر بمقدار مدفوعات التأمين.
عادة ما تظهر مخاطر التأمين في إمكانية:
يقدر الخبراء قيمة التعديل لمخاطر التأمين:
عادة ما يُنظر إلى مخاطر عدم موثوقية المشاركين في المشروع في احتمال إنهاء غير متوقع للمشروع ، بسبب:
يتم تحديد مبلغ قسط التأمين لمخاطر عدم موثوقية المشاركين في المشروع من قبل خبير من قبل كل مشارك محدد في المشروع ، مع الأخذ في الاعتبار وظائفه والتزاماته تجاه المشاركين الآخرين والتزامات المشاركين الآخرين تجاههم. عادة ، لا يتجاوز تعديل هذا النوع من المخاطر 5٪ ، لكن قيمته تعتمد بشكل كبير على مدى تفصيل الآلية التنظيمية والاقتصادية لتنفيذ المشروع ، ومدى مراعاة اهتمامات المشاركين في المشروع فيه.
ترجع مخاطر عدم استلام الدخل المنصوص عليه في المشروع بشكل أساسي إلى الحلول التقنية والتكنولوجية والتنظيمية للمشروع ، فضلاً عن التقلبات العشوائية في أحجام الإنتاج وأسعار المنتجات والموارد. يتم تحديد تعديل هذا النوع من المخاطر مع الأخذ في الاعتبار الجدوى الفنية وصلاحية المشروع ، وتوافر الاحتياطي العلمي والتنموي اللازم ودقة أبحاث التسويق.
يتم تقليل مخاطر عدم استلام إيرادات المشروع:
مؤشرات أداء المشروع الاستثماري
يوصى بما يلي كمؤشرات رئيسية تستخدم لحساب فعالية المشروع الاستثماري:
صافي الدخل (أسماء أخرى - BH ، صافي القيمة ، NV) هو التأثير المتراكم (رصيد التدفق النقدي) لفترة الفاتورة ، حيث ينطبق التجميع على جميع خطوات فترة الفوترة.
أهم مؤشر لفعالية المشروع هو صافي القيمة الحالية (أسماء أخرى - NPV ، التأثير المتكامل ، صافي القيمة الحالية ، NPV) - التأثير المخصوم المتراكم لفترة الفوترة ، حيث تميز NPV و NPV الزيادة في إجمالي المقبوضات النقدية فوق التكاليف الإجمالية لهذا المشروع ، على التوالي ، دون الأخذ بعين الاعتبار تفاوت التأثيرات (وكذلك التكاليف والنتائج) المتعلقة بنقاط زمنية مختلفة.
غالبًا ما يسمى الفرق بين BH و NPV بخصم المشروع.
لكي يتم الاعتراف بالمشروع على أنه فعال من وجهة نظر المستثمر ، من الضروري أن تكون القيمة الحالية الصافية للمشروع إيجابية ؛ عند مقارنة المشاريع البديلة ، يجب إعطاء الأفضلية لمشروع بقيمة NPV أعلى (إذا تم استيفاء شرط إيجابيته).
معدل العائد الداخلي(أسماء أخرى - IRR ، معدل الخصم الداخلي ، معدل العائد الداخلي ، معدل العائد الداخلي ، IRR). معدل العائد الداخلي هو رقم موجب في الاتحاد الأوروبي بحيث يتحول صافي الدخل المخصوم للمشروع إلى 0 عند معدل الخصم E = Ev ، بالنسبة لجميع القيم الكبيرة لـ E يكون سالبًا ، لجميع القيم الأصغر لـ E إنه إيجابي.
فترة الاسترداد (فترة الاسترداد "البسيطة" - فترة الاسترداد) هي الفترة من اللحظة الأولى إلى لحظة الاسترداد. يشار إلى اللحظة الأولية في مهمة التصميم (عادة ما تكون بداية الخطوة الصفرية أو بداية النشاط التشغيلي). لحظة الاسترداد هي أقرب نقطة زمنية في فترة الفوترة ، وبعد ذلك يصبح صافي الدخل الحالي NH (k) ويظل غير سلبي في المستقبل.
فترة الاسترداد ، مع الأخذ في الاعتبار الخصم ، هي المدة من اللحظة الأولى إلى فترة الاسترداد ، مع مراعاة الخصم. لحظة الاسترداد ، مع الأخذ في الاعتبار الخصم ، هي أقرب نقطة زمنية في فترة الفوترة التي يصبح بعدها صافي الدخل المخصوم الحالي NPV (k) ويظل غير سلبي في المستقبل.
مؤشرات العائد تميز "العائد على المشروع" (النسبي) للأموال المستثمرة فيه. يمكن حسابها لكل من التدفقات النقدية المخصومة وغير المخصومة. عند تقييم الفعالية ، غالبًا ما يستخدمون:
المعرف \ u003d BH / K +1 ؛
· مؤشر عائد الاستثمار المخصوم (DII) - نسبة مجموع عناصر التدفقات النقدية المخصومة من الأنشطة التشغيلية إلى القيمة المطلقة للمجموع المخصوم لعناصر التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية. IDI يساوي نسبة NPV التي تمت زيادتها بواحد إلى الحجم المخصوم المتراكم للاستثمارات:
IDD \ u003d NPV / K +1
تكون مؤشرات التكلفة وعائد الاستثمار أكبر من 1 إذا وفقط إذا كان NH لهذا التدفق موجبًا.
الخلاصة: يحتل التقييم الاقتصادي للمشروعات الاستثمارية مكانة مركزية في عملية الإثبات واختيار الخيارات الممكنة للاستثمار في المعاملات ذات الأصول الحقيقية. مع جميع الخصائص المواتية الأخرى للمشروع ، لن يتم قبوله للتنفيذ أبدًا إذا لم يوفر:
إن تحديد حقيقة تحقيق مثل هذه النتائج للنشاط الاستثماري هو المهمة الرئيسية لتقييم المعايير المالية والاقتصادية لأي مشروع للاستثمار في الأصول الحقيقية.
ضع في اعتبارك مشروعًا تدفقاته النقدية كما هو موضح في الجدول التالي. مدة العينة هي سنة واحدة. من المفترض أن يتم إدخال التدفقات الوافدة في الجدول بعلامة "+" ، والتدفقات الخارجة - بعلامة "-" ، وتعتبر جميع التدفقات الداخلة والخارجة في كل خطوة مرتبطة بنهاية هذه الخطوة ، ونقطة التخفيض هي النهاية من الصفر. لتبسيط المثال ، يتم إجراء الحسابات بالأسعار الجارية (باستثناء التضخم). لنأخذ معدل الخصم E = 10٪.
التدفقات النقدية (بالوحدات التقليدية)
|
فِهرِس |
عدد لكل عينة وقت (م) |
||||||||
|
1. التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية (م) |
|||||||||
|
2. الروافد |
|||||||||
|
4. التوازن phi (م) |
|||||||||
|
5. ميزان التدفق الكلي Ф (م) \ u003d فاي (م) + ف ° (م) |
|||||||||
|
6. ميزان التدفق المتراكم |
|||||||||
|
7. عامل الخصم am (E) = |
|||||||||
|
|||||||||
|
9. NR مخفضة |
|||||||||
|
|||||||||
مشروع قيد التنفيذ يتضمن:
عند الاستثمار ، تظهر التدفقات النقدية المرتبطة بشراء وبيع الأصول الملموسة وغير الملموسة ، بما في ذلك. أوراق قيمة. هناك تدفق نقدي آخر من التنفيذ اللاحق للمشروع الاستثماري - مالي ، أو التدفق من الأنشطة المالية (التدفقات الداخلة والخارجة المرتبطة بالقروض والاقتراضات وإصدار الأوراق المالية).
من أجل تقييم فعالية الاستثمار ، من الضروري حساب المؤشر الأول لتقييم صافي الدخل - هذا هو الأثر المتراكم (رصيد التدفق النقدي).
أولاً ، سنجد رصيد التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية ، وبعد ذلك ، كمجموع تراكمي ، سنجد صافي الدخل للمشروع. لكي يعتبر المشروع فعالاً ، يجب أن تكون NPV موجبة (السطر 6).
مدة الفترة من بداية اللحظة إلى لحظة الاسترداد. لحظة الاسترداد هي أقرب فترة زمنية في فترة الفوترة يصبح بعدها صافي الدخل موجبًا ولم يعد سالبًا. فترة الاسترداد لهذا المشروع 5 سنوات. وتكمن لحظة الاسترداد في نهاية الرابعة في بداية الخطوة الخامسة. من أجل جلب التدفقات النقدية في أوقات مختلفة إلى قيمة معادلة في وقت معين ، يلجأون إلى خصم التدفقات النقدية. للقيام بذلك ، استخدم عامل الخصم ، E هو معدل الخصم ، أي معدل العائد الذي يحصل عليه المستثمر عادة من استثمارات مماثلة ودرجة المخاطرة (معدل العائد المتوقع). لحساب صافي القيمة الحالية ، يجب تحديد رصيد التدفق النقدي المخصوم ، ثم أخذها على أساس الاستحقاق. من السطر 9 ، يمكنك أن ترى كيف تغيرت فترة الاسترداد ولحظتها ، وكذلك قيمة خصم RR ، فهي إيجابية ، وبالتالي فإن المشروع فعال. لتحديد عائد الاستثمار ، من الضروري إيجاد ، مثل K ، القيمة المطلقة لمبلغ الاستثمارات المخصومة.
للعثور على مؤشر العائد على الاستثمارات المخصومة ، نستخدم الصيغة
IDD \ u003d 1 + NPV / K \ u003d 1 + 9.06 / 241.94 \ u003d 1.037
من أجل اعتبار المشروع فعالاً ، يجب أن يكون المؤشر أكبر من 0.
الخلاصة: صافي الدخل وصافي الدخل المخصوم والقيمة المطلقة لمبلغ الاستثمارات المخصومة موجبة والمؤشرات أكبر من 0 مما يعني أن المشروع فعال.
الغرض من المحاضرة: التعلمحساب التدفقات النقدية ومؤشرات الكفاءة التجارية للمشروع الاستثماري.
إذا تم الاعتراف بالمشروع على أنه فعال اجتماعيًا ، فانتقل إلى تقييم مشروعه التجاري نجاعة. في المبادئ التوجيهية للتقييم نجاعةمشروع استثماري قائمة المؤشرات التجارية نجاعة [ 6 ] :
حالة تجارية نجاعةالمشروع الاستثماري هو القيمة الموجبة لـ NPV المتكامل ، وكذلك قيم IDI و IDI التي تتجاوز واحدًا.
من أجل تقييم الإعلان بشكل صحيح نجاعةمشروع استثماري ، من الضروري تحديده بشكل صحيح تدفقات نقدية، التي تُستخدم قيمها في العمليات الحسابية. أي نقد متدفق F هو الفرق بين التدفق الداخلي P والتدفق O الخارج للنقد:
يختلف إجراء حساب التدفقات النقدية الداخلة والخارجة حسب طبيعة نقد متدفق. تدفق الأموال من نشاط استثماريهي جميع الاستثمارات المتعلقة بتنفيذ المشروع (الاستثمارات في الأصول الثابتة ، في البداية القوى العاملة، في الأصول غير الملموسة). تدفق الأموال من نشاط استثماريتشكلت في حالة بيع الأصول ويتم تحديدها من خلال الدخل من هذا البيع. أنشطة التشغيل هي الأنشطة المتعلقة بإنتاج وبيع المنتجات. تشمل التدفقات النقدية الخارجة من الأنشطة التشغيلية تكلفة الإنتاج مطروحًا منها الاستهلاك وتكلفة دفع الضرائب والمدفوعات الإلزامية الأخرى. تدفق الأموال من الأنشطة التشغيلية هو عائدات بيع المنتجات [7].
مثال.احسب تدفقات نقديةمن الأنشطة الاستثمارية والتشغيلية لتقييم التجاري نجاعةالمشروع ، إذا كانت استثمارات بمبلغ 18000 ألف روبل. يتم تنفيذها في السنة الأولى من المشروع الاستثماري ، ويبدأ الإنتاج من السنة الثانية. دورة حياة المشروع 8 سنوات. في العام الأخير من دورة الحياة ، يتم بيع الأصول. الدخل من بيع الأصول 50 ألف روبل. تكلفة الإنتاج 5 آلاف روبل / قطعة. سعر وحدة الإنتاج 7 آلاف روبل. أجهزة الكمبيوتر. حجم الإنتاج والمبيعات 12000 قطعة / سنة. المبلغ السنوي للضرائب والمدفوعات الإلزامية الأخرى هو 30 ألف روبل. القيمة السنوية رسوم الاستهلاك- 80 الف روبل.
المحلول.
انصح نقد متدفقمن نشاط استثماري. في مهمتنا ، تدفق الأموال من نشاط استثماريسيصل إلى 18000 ألف روبل. (الاستثمار) ، وتدفق الأموال من نشاط استثماري- 50 الف روبل. (الدخل من بيع الأصول). نحن نعلم أن الاستثمارات تتم في السنة الأولى دورة حياة المشروعوبيع الأصول - في آخر سنة (الثامنة). لذا فإن التدفق النقدي من نشاط استثماريفي السنة الأولى سيكون -18000 ألف روبل. ، وفي العام الماضي - 50 ألف روبل. ضمناً من السنة الثانية إلى السابعة نقد متدفقمن نشاط استثماريستكون مساوية للصفر ، لأنه في هذه السنوات لم يتم تنفيذ أي عمليات متعلقة بأنشطة الاستثمار.
نقد متدفقمن العمليات يجب أن تحسب من الثانية إلى الثامنة من دورة الحياة. في السنة الأولى هذا نقد متدفقغير محسوب لأنه لا يوجد إنتاج لتلك السنة بعد. بادئ ذي بدء ، يجب عليك حساب تكلفة الإنتاج السنوي والإيرادات السنوية.
يتم احتساب تكلفة الإنتاج السنوي على أنها ناتج تكلفة الوحدة والإنتاج السنوي:
يتم احتساب الإيرادات السنوية على أنها ناتج سعر الوحدة والمبيعات السنوية:
لحساب المبلغ السنوي نقد متدفقمن الأنشطة التشغيلية ، يجب خصم سعر التكلفة من الإيرادات (مع استبعاد الإهلاك من تكوينها) والمبلغ السنوي للضرائب والمدفوعات الإلزامية الأخرى:
دعنا نرسم الحسابات في شكل جدول (الجدول 5.1):
| المؤشرات | سنة واحدة | 2 سنة | 3 سنوات | 4 سنوات | 5 سنوات | 6 سنوات | 7 سنوات | 8 سنوات |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| استثمارات ألف روبل | 18000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| الدخل من بيع الأصول ، ألف روبل | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 50 |
| حجم الإنتاج ، قطعة / سنة | 0 | 12000 | 12000 | 12000 | 12000 | 12000 | 12000 | 12000 |
| حجم المبيعات ، أجهزة الكمبيوتر / سنة | 0 | 12000 | 12000 | 12000 | 12000 | 12000 | 12000 | 12000 |
| تكلفة وحدة الإنتاج ألف روبل. | 0 | 5 | 5 | 5 | 5 | 5 | 5 | 5 |
| سعر الوحدة ، ألف روبل | 0 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 | 7 |
| تكلفة حجم الإنتاج ، ألف روبل. (= العنصر 3 × العنصر 5) | 0 | 60000 | 60000 | 60000 | 60000 | 60000 | 60000 | 60000 |
| الإيرادات السنوية ، ألف روبل (= العنصر 4 × العنصر 6) | 0 | 84000 | 84000 | 84000 | 84000 | 84000 | 84000 | 84000 |
| اهلاك الف روبل / سنة | 0 | 80 | 80 | 80 | 80 | 80 | 80 | 80 |
| الضرائب والمدفوعات الإجبارية الأخرى ، ألف روبل / سنة | 0 | 30 | 30 | 30 | 30 | 30 | 30 | 30 |
| التدفق النقدي من نشاط استثماريألف روبل. (= ص 2 - ص 1) | -18000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 50 |
| التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية ، ألف روبل (= البند 8-البند 7-البند 9-البند 10) | 0 | 23890 | 23890 | 23890 | 23890 | 23890 | 23890 | 23890 |
المشكلة التي قمنا بحلها هي حالة بسيطة إلى حد ما: حجم الإنتاج يساوي تمامًا حجم المبيعات ولا يتغير أثناء دورة حياة المشروع، لا تتغير المعلمات الأخرى أيضًا (سعر التكلفة وسعر وحدة الإنتاج ، ومقدار مدفوعات الضرائب). في حالات أكثر صعوبة نقد متدفقمن الأنشطة التشغيلية سيتم احتسابها بشكل منفصل لكل سنة من دورة حياة المشروع الاستثماري.
حساب تدفقات نقدية، انتقل إلى حساب مؤشرات الكفاءة التجارية.
مثال.باستخدام البيانات من المثال السابق ، قم بتقدير الإعلان نجاعةمشروع استثماري بمعدل خصم 15٪.
المحلول.
لتقييم الفعالية التجارية للمشروع ، تدفقات نقدية، والتي تم حسابها بالفعل في المثال السابق. صافي الدخل وصافي القيمة الحاليةيجب أن تحسب في كل خطوة حساب. لنقم بالحساب في شكل جدول (الجدول 5.2):
| المؤشرات | سنة واحدة | 2 سنة | 3 سنوات | 4 سنوات | 5 سنوات | 6 سنوات | 7 سنوات | 8 سنوات |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| التدفق النقدي من نشاط استثماريألف روبل. | -18000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 50 |
| التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية ، ألف روبل | 0 | 23890 | 23890 | 23890 | 23890 | 23890 | 23890 | 23890 |
| الدخل الصافي ، ألف روبل (بند 1 + بند 2) | -18000 | 23890 | 23890 | 23890 | 23890 | 23890 | 23890 | 23940 |
| عامل الخصم عند E = 15٪ (الصيغة 3) | 0,870 | 0,756 | 0,658 | 0,572 | 0,497 | 0,432 | 0,376 | 0,327 |
| صافي القيمة الحالية ، ألف روبل (العنصر 3 × العنصر 4) | -15652 | 18064 | 15708 | 13659 | 11878 | 10328 | 8981 | 7826 |
| NPV على أساس تراكمي ، ألف روبل | -15652 | 2412 | 18120 | 31779 | 43657 | 53985 | 62966 | 70792 |
بلغ صافي القيمة الحالية المتكاملة 70792 ألف روبل.
طالب ماجستير في جامعة ولاية سانت بطرسبرغ للحرارة المنخفضة وتكنولوجيا الأغذية
المستشار العلمي: دكتور في الاقتصاد ، البروفيسور ف.ل.فاسيلينوك
كما تعلمون ، الكفاءة هي أهم ما يميز نشاط المؤسسات. يُفهم على أنه الدرجة التي يتم بها تحقيق أفضل النتائج بأقل تكلفة.
عند تقييم المشاريع ، يتم استخدام هذه الأنواع من الكفاءة على النحو التالي:
· كفاءة المشاركة في المشروع.
· فعالية المشروع ككل.
يتم تحديد فعالية المشروع ككل من أجل تحديد الجاذبية المحتملة للمشروع للمشاركين المحتملين ، وكذلك من أجل العثور على مستثمرين. هذا النوع من الكفاءة يشمل: الكفاءة الاجتماعية (الاجتماعية - الاقتصادية) والتجارية.
يتم تحديد فعالية المشاركة في المشروع من أجل تحديد جدوى المشروع ، وكذلك الاهتمام بالمشروع من المشاركين فيه. يتضمن ذلك أنواعًا من الكفاءة مثل: كفاءة الميزانية ، وكفاءة المشاركة في مشروع المؤسسة ، وكفاءة الاستثمار في أسهم الشركة ، فضلاً عن فعالية المشاركة في مشروع الهياكل عالية المستوى.
من بين أنواع كفاءة المشروع المتنوعة ، يمكن للمرء أيضًا التمييز مثل:
· الكفاءة الاقتصادية - توضح نسبة تكاليف تنفيذ المشروع ونتائجه وفقًا لمصالح وأهداف المشاركين في المشروع من الناحية النقدية.
· الكفاءة البيئية للمشروع - تعكس الالتزام بالتكاليف والنتائج من وجهة نظر الدولة والمجتمع.
· الكفاءة الاجتماعية - يتم هنا عرض مطابقة التكاليف والنتائج الاجتماعية للمشروع قيد النظر مع الأهداف والمصالح الاجتماعية للمشاركين.
· أنواع أخرى من الكفاءة.
من أهم أنواع كفاءة المشروع الكفاءة التجارية ، والتي ترتبط بشكل مباشر بمشكلة التقييم الشامل لفعالية الاستثمارات الرأسمالية ، حيث يعتبر المشروع في هذه الحالة كهدف استثماري.
يعتمد تقييم الفعالية التجارية على المبادئ الأساسية التالية:
· يتم استخدام الأسعار الثابتة أو المتغيرة للسلع والخدمات التي ينص عليها المشروع (أسعار السوق ، أي أسعار شراء السلع في السوق الحرة).
· يتم حساب التدفقات النقدية بالعملات التي يوفر بها المشروع لشراء الموارد والدفع مقابل المنتجات.
· إذا كان المشروع يتضمن كلاً من إنتاج واستهلاك بعض المنتجات ، يتم أخذ تكاليف الإنتاج فقط في الاعتبار عند الحساب ، ولكن لا يتم أخذ تكاليف الحصول عليها في الاعتبار ؛
· تأخذ الحسابات في الاعتبار الضرائب والرسوم والخصومات المنصوص عليها في القانون ، على سبيل المثال ، استرداد ضريبة القيمة المضافة للموارد المستخدمة ؛
· لا يؤخذ الحصول على القروض وسدادها في الاعتبار سواء في التدفق النقدي أو في حساب الحاجة إلى رأس المال العامل ؛
· إذا كان المشروع يوفر التنفيذ المتزامن لعدة أنواع مختلفة من الأنشطة التشغيلية ، فإن الحساب يأخذ في الاعتبار تكاليف كل منها.
عند تحديد الكفاءة التجارية لمشروع استثماري ابتكاري ، يعتبر تدفق الأموال الحقيقية بمثابة تأثير. عند تنفيذ مشروع مبتكر ، تتميز هذه الأنشطة بأنها: مالية وتشغيلية واستثمارية. ضمن كل من هذه الأنشطة ، هناك تدفقات نقدية واردة وصادرة. التدفق النقدي الحقيقي هو الفرق بين التدفقات النقدية الداخلة والخارجة من الأنشطة التشغيلية والاستثمارية لكل فترة من مشروع معين.
رصيد المال الحقيقي هو الفرق بين التدفقات النقدية الداخلة والخارجة من جميع الأنشطة الثلاثة. بالإضافة إلى ذلك ، في كل خطوة حساب ، يتم حساب ما يلي:
تدفق الأموال الحقيقية - يستخدم هذا المؤشر في المستقبل لحساب مؤشرات الأداء لمشروع الابتكار والاستثمار مثل: صافي القيمة الحالية ، وفترة استرداد المشروع ، ومؤشر الربحية ، ومعدل العائد الداخلي وغيرها.
لقبول أي مشروع استثماري مبتكر ، من الضروري أن يكون رصيد الأموال الحقيقية موجبًا في أي فترة زمنية يتحمل فيها هذا المشارك في هذا المشروع تكاليف أو يتلقى دخلًا. الرصيد السلبي للأموال الحقيقية دليل على الحاجة إلى جذب أموال إضافية (خاصة أو مقترضة).
يعتمد حساب مؤشرات الكفاءة التجارية للملكية الفكرية على المبادئ التالية: - استخدام الأسعار الحالية أو المتوقعة للمنتجات والخدمات والموارد المادية التي يوفرها المشروع (السوق) ؛
يتم حساب التدفقات النقدية بنفس العملات التي يوفر بها المشروع اقتناء الموارد والدفع مقابل المنتجات ؛
يتم تضمين الأجور في تكاليف التشغيل بالمبلغ الذي يحدده المشروع (بما في ذلك الخصومات) ؛
إذا كان المشروع يتضمن كلاً من إنتاج واستهلاك بعض المنتجات (على سبيل المثال ، إنتاج واستهلاك المكونات أو المعدات) ، فإن الحساب يأخذ في الاعتبار فقط تكاليف إنتاجه ، ولكن ليس تكاليف الحصول عليه ؛
يأخذ الحساب في الاعتبار الضرائب والرسوم والخصومات وما إلى ذلك ، المنصوص عليها في القانون ، ولا سيما استرداد ضريبة القيمة المضافة للموارد المستخدمة ، والمزايا الضريبية التي ينص عليها القانون ، وما إلى ذلك ؛
إذا كان المشروع ينص على الربط الكامل أو الجزئي للأموال (الإيداع ، وشراء الأوراق المالية ، وما إلى ذلك) ، يتم حساب استثمار المبالغ المقابلة (كتدفق خارجي) في التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية ، والإيصال (في النموذج التدفقات الداخلة) - في التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية ؛
إذا كان المشروع يوفر التنفيذ المتزامن لعدة أنواع من الأنشطة التشغيلية ، فإن الحساب يأخذ في الاعتبار تكاليف كل منها. يوصى باستخدام الجداول كنماذج مخرجات لحساب الفعالية التجارية للمشروع:
بيان الأرباح والخسائر؛
التدفقات النقدية مع حساب مؤشرات الأداء.
لإنشاء بيان الربح والخسارة ، يجب عليك تقديم معلومات حول مدفوعات الضرائب لكل نوع من أنواع الضرائب.
كإضافة (اختيارية) ، يمكن أيضًا توفير توقع لميزان الأصول والخصوم من خلال خطوات الحساب (جدول الميزانية العمومية).
حساب التدفقات النقدية ومؤشرات الكفاءة التجارية. التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية.
التدفقات الرئيسية للأموال الحقيقية من الأنشطة التشغيلية هي عائدات بيع المنتجات ، والتي تحددها المنتجات النهائية (المباعة إلى الجانب) ، بالإضافة إلى الدخل الآخر وغير التشغيلي.
لغرض حساب الضرائب وتوزيعات الأرباح ، يتم تطوير جدول بيان الأرباح والخسائر.
التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية.
يشمل التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية ما يلي:
التدفقات الداخلة - الدخل (صافي الضرائب) من بيع الممتلكات والأصول غير الملموسة (على وجه الخصوص ، عند إنهاء المشروع) ، وكذلك من عائد الأصول المتداولة (في نهاية المشروع) ، انخفاض في رأس المال العامل في جميع مراحل فترة الفاتورة ؛
التدفقات الخارجة - الاستثمارات في الأصول الثابتة في جميع مراحل فترة الفاتورة ، وتكاليف التصفية ، والاستثمارات في الودائع والأوراق المالية للكيانات الاقتصادية الأخرى ، في زيادة رأس المال العامل ، والتعويض (في نهاية المشروع) من الخصوم المتداولة.
يتم تحديد التغيير في رأس المال العامل بناءً على حسابات الأصول المتداولة والمطلوبات المتداولة في نهاية كل خطوة. لا يؤخذ تأثير تسويات القروض على رأس المال العامل في الاعتبار.
في الحسابات الأولية وفي المشاريع ذات المقدار الصغير من رأس المال العامل ، يُسمح بتقدير تقريبي لرأس المال العامل كحصة محددة بخبرة من تكاليف الإنتاج.
تقييم الفعالية التجارية للمشروع ككل
يتم تقييم الفعالية التجارية للمشروع ككل على أساس مؤشرات الأداء.
تقييم فاعلية المشاريع الاستثمارية.
إن تحديد مستوى الكفاءة الاقتصادية للاستثمارات المقبولة لدى المستثمر هو أصعب مجالات الحسابات الاقتصادية المتعلقة بتطوير دراسة الجدوى ، حيث من الضروري هنا الجمع بين جميع العوامل العديدة للمصالح المختلفة للمستثمرين المحتملين ، تأخذ في الاعتبار التغييرات التي يصعب التنبؤ بها في البيئة الخارجية فيما يتعلق بالمشروع ، وكذلك أنظمة الضرائب في الاقتصاد غير المستقر. يصبح كل هذا أكثر تعقيدًا نظرًا لحقيقة أن تقييم الكفاءة يجب أن يستند إلى المعلومات ذات الصلة لفترة حساب طويلة جدًا.
تكمن مشكلة تقييم الكفاءة الاقتصادية لمشروع استثماري في تحديد مستوى ربحيته من حيث القيمة المطلقة والنسبية (أي لكل وحدة من تكاليف الاستثمار ، رأس المال) ، والتي عادة ما توصف بأنها معدل العائد.
صافي الدخل (NP) ؛
صافي القيمة الحالية (NPV) أو التأثير المتكامل (اسم آخر للمؤشر ، مستخدم على نطاق واسع في الخارج ، هو صافي القيمة الحالية (أو الحالية) ، صافي القيمة الحالية (NPV)) ؛
مؤشر الربحية (أو مؤشر الربحية ، الربحية (PI)) ؛
فترة الاسترداد (وقت إرجاع تكاليف عربة سكن متنقلة لمرة واحدة) ؛
معدل العائد الداخلي (أو معدل العائد الداخلي ، الربحية ، معدل العائد الداخلي (IRR)).
يشارك في تنفيذ وتنفيذ المشروع الاستثماري عدد من الموضوعات: مساهمون (شركات ، شركات) ، بنوك ، موازنات على مختلف المستويات.
ثم يتم تقسيم الدخل (الناتج المحلي الإجمالي) الذي يحصل عليه المجتمع من تنفيذ المشاريع الفعالة بينهما.
إن وجود العديد من المشاركين في عملية الاستثمار يحدد مسبقًا عدم تطابق مصالحهم ، والمواقف المختلفة تجاه أولوية خيارات المشروع المختلفة. تحدد إيرادات ومصروفات هذه الكيانات أنواعًا مختلفة من كفاءة المشروع الاستثماري من وجهة نظر كل مشارك. في الوقت نفسه ، يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن مواقف المشاركين في المشروع تتجسد في المعلومات الأولية وتشكيل تدفقات نقدية محددة لحساب مؤشرات الأداء. لذلك ، قد لا يكون لديهم نفس نتائج التقييم ، وبالتالي القرارات بشأن مشاركتهم في المشروع.
|
صورة. أنواع كفاءة المشاريع الاستثمارية يتم تقييم فعالية المشروع ككل لعرض المشروع ، وفي هذا الصدد ، لتحديد مدى جاذبية المشروع للمستثمرين المحتملين. تميز الكفاءة العامة النتائج الاجتماعية والاقتصادية للمشروع على المجتمع ككل ، أي يأخذ في الاعتبار ليس فقط النتائج المباشرة وتكاليف المشروع ، ولكن أيضا "الخارجية" فيما يتعلق بتكاليف المشروع والنتائج في القطاعات ذات الصلة من الاقتصاد ، والاقتصادية والاجتماعية وغيرها من الآثار غير الاقتصادية. يتم تقييم الكفاءة الاجتماعية فقط للمشاريع الاستثمارية ذات الأهمية الاجتماعية التي لا تؤثر على مصالح دولة واحدة ، بل على مصالح عدة دول. بالنسبة للمشاريع التي لا تتطلب فحص السلطات العامة ، فإن تطوير مؤشرات الأداء العام غير مطلوب. تميز الكفاءة التجارية للمشروع التبعات الاقتصادية لتنفيذه بالنسبة للمبادر ، بناءً على افتراض مشروط للغاية بأنه يتحمل جميع التكاليف اللازمة لتنفيذ المشروع ويستخدم جميع نتائجه. يتم تفسير الكفاءة التجارية أحيانًا على أنها فعالية المشروع ككل. يُعتقد أن الكفاءة التجارية تميز حلول التصميم الفني والتكنولوجي والتنظيمي من وجهة نظر اقتصادية. الأهم هو تحديد فعالية المشاركة في المشروع. يتم تحديده من أجل التحقق من جدوى المشروع الاستثماري ومصلحة جميع المشاركين فيه. يتم تقييم فعالية المشاركة بشكل أساسي لمؤسسة مطور المشروع (أو المساهمين المحتملين). يسمى هذا النوع من الكفاءة أيضًا الكفاءة لرأس المال السهمي للمشروع. تتضمن فعالية المشاركة في المشروع أيضًا أنواعًا مثل فعالية المشاركة في مشروع الهياكل عالية المستوى (المجموعات المالية والصناعية ، الهياكل القابضة) ، كفاءة الميزانية للمشروع الاستثماري (فعالية مشاركة الدولة في المشروع من حيث المصروفات وإيرادات الموازنات على جميع المستويات). نظام المؤشرات المصمم لتقييم أنواع الكفاءة المدرجة ، والمبادئ المنهجية لحسابها هي نفسها. تكمن الاختلافات في المعلمات الأولية التي تشكل التدفقات النقدية الحقيقية للمشروع فيما يتعلق بكل نوع من أنواع الكفاءة. بمعنى آخر ، يتم تجسيد نظام واحد ومترابط لمعايير المشروع في مؤشرات الأداء الموحدة في الطبيعة الاقتصادية ، اعتمادًا على مجال تطبيقها في البيئة الاقتصادية التي يجب أن تميزها. بعض الاستثناءات هي مؤشرات على الكفاءة الاجتماعية. ليس من الممكن دائمًا مراعاة التأثيرات "الخارجية" من حيث القيمة. في بعض الحالات ، عندما تكون هذه التأثيرات كبيرة جدًا ، ولكن لا يمكن تقييمها ، لا مفر من إجراء تقييم نوعي لتأثيرها. يتم إجراء تقييم التكاليف والنتائج المستقبلية في تحديد فعالية المشروع الاستثماري خلال فترة الحساب (أفق الحساب). يقاس أفق الحساب بعدد خطوات الحساب. يمكن أن تكون خطوة الحساب في تحديد مؤشرات الأداء خلال فترة الحساب شهرًا أو ربعًا أو سنة. يتم تقسيم التكاليف التي يتكبدها المشاركون إلى تكاليف أولية وحالية وتصفية ، والتي تتم على التوالي في مراحل الإنشاء والتشغيل والتصفية. لتقييم النتائج والتكاليف ، يمكن استخدام الأسعار الأساسية والعالمية والتسوية. الأسعار الأساسية هي الأسعار السائدة في الاقتصاد الوطني عند نقطة زمنية معينة tb. يعتبر السعر الأساسي لأي منتج أو مورد بدون تغيير طوال فترة الفوترة بأكملها. يتم قياس الكفاءة الاقتصادية للمشروع بالأسعار الأساسية في مرحلة دراسات الجدوى لفرص الاستثمار. في مرحلة دراسة الجدوى (دراسة الجدوى) لمشروع استثماري ، من الضروري حساب الكفاءة الاقتصادية في أسعار التنبؤ والتسوية. في الوقت نفسه ، يوصى بإجراء حسابات بالأسعار الأساسية والعالمية. يتم تحديد السعر المتوقع Цt لمنتج أو مورد في نهاية خطوة الحساب t بواسطة الصيغة: Цt = Цб J (t، tn)، (1) حيث CB هو السعر الأساسي للمنتج أو المورد ؛ J (t، tн) هو معامل (مؤشر) التغير في أسعار المنتجات أو موارد المجموعة المقابلة في نهاية الخطوة t فيما يتعلق باللحظة الأولية للحساب t - (التي تُعرف الأسعار عندها) . بالنسبة للمشاريع التي تم تطويرها بأمر من الهيئات الحكومية ، يجب تحديد قيم مؤشرات تغير الأسعار لأنواع معينة من المنتجات والموارد في مهمة التصميم وفقًا لتوقعات وزارة الاقتصاد في الاتحاد الروسي. تستخدم الأسعار المقدرة لحساب مؤشرات الأداء المتكاملة إذا تم التعبير عن القيم الحالية للتكاليف والنتائج بالأسعار المتوقعة. هذا ضروري لضمان إمكانية مقارنة النتائج التي تم الحصول عليها على مستويات مختلفة من التضخم. يتم الحصول على الأسعار المقدرة من خلال إدخال عامل تقويضي يتوافق مع مؤشر التضخم العام. عند تطوير العديد من الخيارات وتقييمها نسبيًا لمشروع استثماري ، من الضروري مراعاة تأثير التغيرات في أحجام المبيعات على سعر السوق للمنتجات وسعر الموارد المستهلكة. عند تقييم فعالية مشروع استثماري ، تتم مقارنة المؤشرات متعددة الأوقات بجلبها (خصمها) إلى القيمة في الفترة الأولية. لجلب التكاليف والنتائج والتأثيرات في أوقات مختلفة ، يتم استخدام معدل الخصم (E) ، والذي يساوي معدل العائد على رأس المال المقبول للمستثمر. من الناحية الفنية ، من الملائم جلب التكاليف والنتائج والآثار التي تحدث في الخطوة الثالثة من حساب تنفيذ المشروع إلى النقطة الأساسية في الوقت المناسب بضربها في عامل الخصم t ، المحدد لمعدل خصم ثابت هـ ، على النحو التالي:
حيث t هو رقم خطوة الحساب ، t = 0،1،2 ، ... T ، (T هو أفق الحساب). إذا تغير معدل الخصم بمرور الوقت وكان مساوياً لـ t في خطوة الحساب t ، فإن عامل الخصم يساوي و |
,
ل t> 0.
