تحليل الكفاءة التجارية للمشاريع الاستثمارية. ملخص: تقييم الكفاءة التجارية للمشروع الاستثماري. الاستثمار في الأصول الثابتة

إرسال عملك الجيد في قاعدة المعرفة أمر بسيط. استخدم النموذج أدناه

سيكون الطلاب وطلاب الدراسات العليا والعلماء الشباب الذين يستخدمون قاعدة المعرفة في دراساتهم وعملهم ممتنين جدًا لك.

وزارة التربية والتعليم والعلوم في أوكرانيا

جامعة خيرسون التقنية الوطنية

كلية علم الوراثة

قسم الاقتصاد وريادة الأعمال.

مقال

الانضباط: "الاستثمار"

حول موضوع: "تقييم الفعالية التجارية للمشاريع الاستثمارية"

أنجزه: طالب 3zGB

فحص بواسطة: المساعد

جينيشيسك ، 2007

1. الخصائص العامة لطرق تقييم الفعالية

يعد العمل على تحديد الكفاءة الاقتصادية لمشروع استثماري من أهم مراحل أبحاث ما قبل الاستثمار. يتضمن تحليلاً مفصلاً وتقييمًا متكاملًا لجميع المعلومات الفنية والاقتصادية والمالية التي تم جمعها وإعدادها للتحليل كنتيجة للعمل في المراحل السابقة من دراسات ما قبل الاستثمار.

تعتمد طرق تقييم فعالية المشاريع الاستثمارية بشكل أساسي على مقارنة فعالية (ربحية) الاستثمارات في مشاريع مختلفة. في الوقت نفسه ، كبديل للاستثمار في الإنتاج قيد النظر ، هناك استثمارات مالية في مرافق الإنتاج الأخرى ، أو توظيف موارد مالية في بنك بفائدة أو تحويلها إلى أوراق مالية. من موقع التحليل المالي ، يمكن تمثيل تنفيذ مشروع استثماري كعمليتين مترابطتين: عملية الاستثمار في إنشاء منشأة إنتاج (أو تراكم رأس المال) وعملية الحصول على دخل من الأموال المستثمرة. تستمر هاتان العمليتان بالتتابع (مع وجود فجوة بينهما أو بدونها) أو في فترة زمنية معينة بالتوازي. في الحالة الأخيرة ، من المفترض أن يبدأ عائد الاستثمار حتى قبل اكتمال الاستثمار. كلتا العمليتين لها توزيعات كثافة مختلفة بمرور الوقت ، والتي تحدد إلى حد كبير كفاءة الاستثمار.

الهدف المباشر للتحليل المالي هو التدفق النقدي الذي يميز كلتا العمليتين في شكل تسلسل واحد مشترك. في حالة استثمارات الإنتاج ، يتم تشكيل شدة التدفق الناتج للمدفوعات على أنها الفرق بين كثافة (التكاليف لكل وحدة زمنية) للاستثمارات وكثافة صافي الدخل من المشروع.

يُفهم صافي الدخل على أنه الدخل المستلم في كل فترة زمنية من أنشطة الإنتاج ، مطروحًا منه جميع المدفوعات المرتبطة باستلامه (التكاليف الحالية للعمالة ، والمواد الخام ، والطاقة ، والضرائب ، وما إلى ذلك). في الوقت نفسه ، لا ينطبق سداد الإهلاك على التكاليف الحالية.

يتم تقييم الكفاءة عن طريق حساب نظام من المؤشرات أو المعايير لفعالية مشروع استثماري.

كل منهم لديه ميزة واحدة مهمة. يتم تباعد المصروفات والمداخيل في الوقت المناسب ، ويتم تخفيضها إلى نقطة (أساسية) واحدة في الوقت المناسب. عادةً ما تكون نقطة الأساس في الوقت هي تاريخ تنفيذ المشروع ، أو تاريخ بدء الإنتاج ، أو تاريخ مشروط قريب من وقت حساب كفاءة المشروع.

يُطلق على إجراء تقديم الدفعات متعددة الأوقات إلى التاريخ الأساسي اسم الخصم. المعنى الاقتصادي لهذا الإجراء على النحو التالي. دع معدل فائدة القرض r وتدفق المدفوعات (سالب أو إيجابي t) يُعطى ، والتي تتزامن بدايتها مع الوقت الأساسي للتخفيض. ثم القيمة المخصومة للدفع P (t) ، التي يتم إجراؤها في الوقت الحالي ، مفصولة عن الأساس بفواصل زمنية t (أشهر ، سنوات) ، تساوي بعض القيمة Pd (t) ، والتي يتم إصدارها بسعر فائدة القرض r ، ستعطي القيمة P في الوقت الحالي t (t). وبالتالي ، Pd (t) (1 + r) t = P (t) ، أو قيمة الدفع المخصومة P (t) هي:

تسمى قيمة فائدة القرض r سعر الخصم (التخفيض) ، بالإضافة إلى المعنى الموضح أعلاه ، يتم تفسيرها في الأدبيات الاقتصادية على أنها معدل (أو درجة) للدخل المستلم في الوقت الحالي على الدخل الذي يتم استلامها في المستقبل.

عند اختيار سعر الخصم ، يسترشدون بالمستوى المتوسط ​​الحالي أو المتوقع لفائدة القرض. من الناحية العملية ، يختارون معايير محددة (ربحية أنواع معينة من الأوراق المالية ، والعمليات المصرفية ، وما إلى ذلك) مع مراعاة أنشطة المؤسسات والمستثمرين ذوي الصلة.

على سبيل المثال ، في الولايات المتحدة ، تستخدم أكبر شركات النفط ثلاثة خيارات للأسعار عند تحليل الكفاءة: متوسط ​​العائد على الأسهم ، ومعدلات القروض الحالية (متوسطة وطويلة الأجل) ، والتقييمات الذاتية بناءً على خبرة الشركات. يعتمد معدل الخصم المستخدم في اقتصاد السوق إلى حد كبير على الوضع الاقتصادي ، وآفاق التنمية الاقتصادية للبلاد ، والاقتصاد العالمي ، وهو موضوع أبحاث وتوقعات جادة.

عامل آخر مهم يؤثر على تقييم فعالية المشروع الاستثماري هو عامل المخاطرة. نظرًا لأن المخاطرة في عملية الاستثمار ، بغض النظر عن أشكالها المحددة ، تظهر في النهاية في شكل انخفاض محتمل في العائد الحقيقي على رأس المال مقارنةً بالمخاطر المتوقعة ، من أجل مراعاة المخاطر ، غالبًا ما يتم إدخال تعديل على مستوى معدل الفائدة ، الذي يميز العائد على الاستثمارات الخالية من المخاطر (على سبيل المثال ، مقارنة بالودائع المصرفية أو الأوراق المالية الحكومية قصيرة الأجل).

يعتبر إدراج علاوة المخاطر في معدل الخصم وسيلة شائعة ، ولكنها ليست الوسيلة الوحيدة لمحاسبة المخاطر. طريقة أخرى لحل هذه المشكلة هي تحليل حساسية أو استقرار المشروع الاستثماري للتغيرات في العوامل الخارجية ومعايير المشروع نفسه.

تشمل العوامل الخارجية: المستوى المستقبلي للتضخم ، والتغيرات في الطلب وأسعار المنتجات المخطط إطلاقها ، والتغيرات المحتملة في أسعار المواد الخام والمواد ، والتغيرات في معدل فائدة القرض ، ومعدلات الضرائب ، وما إلى ذلك. تشمل المعلمات الداخلية للمشروع: التغييرات في توقيت وتكلفة البناء ، وتيرة تطوير الإنتاج ، والحاجة إلى أنواع مختلفة من المواد الخام والمواد ، وتكاليف التسويق ، إلخ.

نظرًا لأن تنفيذ مشروع استثماري يتضمن عمليات بناء رأس المال ، وتطوير وزيادة الإنتاج ، فإن عمله في بيئة اقتصادية متغيرة ، يكون ديناميكيًا ، ثم يتم استخدام نماذج المحاكاة الديناميكية المنفذة باستخدام تكنولوجيا الكمبيوتر لوصفه. كمتغيرات في هذه النماذج ، يتم استخدام المؤشرات الفنية والاقتصادية والمالية للمشروع الاستثماري ، وكذلك المعلمات التي تميز البيئة الاقتصادية الخارجية (خصائص أسواق مبيعات المنتجات ، والتضخم ، وأسعار الفائدة على القروض ، وما إلى ذلك). بناءً على هذه النماذج ، يتم تحديد تدفق النفقات والدخل ، وحساب مؤشرات أداء المشروع الاستثماري ، وبناء الأرصدة السنوية لنتائج أنشطة الإنتاج ، وتحليل تأثير العوامل المختلفة والمعايير الداخلية يتم تنفيذ المشروع الاستثماري على نتائج أنشطة الإنتاج وكفاءة المشروع.

2. مؤشرات الكفاءة الاقتصادية للمشروع الاستثماري

تعتمد معظم طرق تحديد الكفاءة الاقتصادية للمشاريع الاستثمارية في اقتصاد السوق على حساب صافي القيمة الحالية. صافي القيمة الحالية (NPV) هو الفرق بين النتائج في نقطة زمنية واحدة (عادة السنة التي تم فيها إطلاق المشروع) من الدخل والاستثمار.

لتقييم فعالية استثمارات الإنتاج ، يتم استخدام المؤشرات التالية بشكل أساسي: صافي القيمة الحالية ، ومعدل العائد الداخلي ، وفترة الاسترداد لاستثمارات رأس المال ، وربحية المشروع ، ونقطة التعادل.

المؤشرات المتغيرة هي نتائج مقارنات الدخل الموزعة بمرور الوقت مع تكاليف الاستثمار والإنتاج.

ضع في اعتبارك التعريف والمحتوى الدلالي والخوارزمية لحساب المؤشرات المذكورة أعلاه لمشروع الاستثمار.

صافي القيمة الحالية NPVيتم حسابه بمعدل خصم معين (تخفيض) بواسطة الصيغة

حيث t - سنوات تنفيذ المشروع الاستثماري ، بما في ذلك مرحلة البناء (t = 0 ، 1 ، 2 ، 3 ، ... ، T) ؛ Pt - التدفق الصافي للمدفوعات (النقدية) في السنة t ؛ د - معدل الخصم.

يشمل صافي تدفق المدفوعات ، كدخل ، الربح من أنشطة الإنتاج وخصومات الاستهلاك ، وكمصروفات - استثمارات في بناء رأس المال ، وإعادة إنتاج الأصول الثابتة التي تم إيقافها خلال فترة الإنتاج ، وكذلك إنشاء رأس المال العامل وتجميعه .

يمكن تقديم تأثير تكاليف الاستثمار والدخل الناتج منها على صافي القيمة الحالية بشكل أكثر وضوحًا من خلال كتابة الصيغة (1) على النحو التالي

حيث tn هي سنة بدء الإنتاج ؛

ح - سنة الانتهاء من البناء الرأسمالي ؛

KVt - تكاليف الاستثمار (استثمارات رأس المال) في العام t.

تجدر الإشارة إلى أنه بدلاً من الفاصل الزمني السنوي ، يمكن لهذه الصيغ أيضًا استخدام فترات زمنية أصغر - شهر ، ربع ، نصف عام. قد لا تتزامن سنة بدء الإنتاج مع سنة اكتمال البناء.

تعني الحالة tn> tc تأخيرًا مؤقتًا في إنتاج المنتجات بعد اكتمال البناء ، والحالة tn< tc означает запуск продукции до завершения строительства.

معدل العائد الداخلي (IRR)من مشروع استثماري هو معدل الفائدة المقدر عندما تكون القيمة الحالية الصافية المرتبطة بهذا المشروع صفرًا. يتم التعبير عن المعنى الاقتصادي لهذا المؤشر على النحو التالي: كبديل لاستثمار الموارد المالية في مشروع استثماري ، يتم النظر في وضع نفس الأموال (الموزعة أيضًا على مدار وقت الاستثمار) على فائدة بنكية معينة. يتم إيداع الدخل الموزع على الوقت في حساب بنكي بنفس النسبة المئوية.

مع معدل فائدة على القرض يساوي معدل العائد الداخلي ، فإن استثمار الأموال في المشروع سينتج عنه إجمالي الدخل مثل وضعه في أحد البنوك في حساب وديعة. وبالتالي ، عند سعر الإقراض هذا ، فإن بدائل إيداع الأموال متكافئة اقتصاديًا. إذا كان سعر الفائدة الحقيقي أقل من معدل العائد الداخلي للمشروع ، فإن الاستثمار فيه يكون مربحًا ، والعكس صحيح. لذلك ، معدل العائد الداخلي هو معدل الإقراض الهامشي الذي يفصل بين المشاريع الفعالة وغير الفعالة.

يتم تحديد مستوى IRR بالكامل من خلال البيانات الداخلية التي تميز المشروع الاستثماري. لا يتم النظر في أي افتراضات حول استخدام صافي الدخل خارج المشروع. في الخارج ، غالبًا ما يستخدم حساب معدل العائد الداخلي كخطوة أولى في التحليل المالي لمشروع استثماري. لمزيد من التحليل ، يتم اختيار تلك المشاريع الاستثمارية التي لا تقل نسبة IRR عن القيمة الحدية (عادةً 15-20٪ سنويًا).

تعتمد منهجية تحديد معدل العائد الداخلي على السمات المحددة لتوزيع الدخل من الاستثمارات والاستثمارات نفسها. بشكل عام ، عندما يتم تقديم الاستثمار والعائد على الاستثمار كتيار من المدفوعات ، يتم تعريف IRR على أنه حل المعادلة التالية فيما يتعلق بالقيمة غير المعروفة د *:

حيث d * = IRR هو معدل العائد الداخلي المقابل لتيار الدفع Pt.

يمكن الحصول عليها من الصيغة (1) إذا كان جانبها الأيسر يساوي صفرًا. المعادلة (2) تعادل معادلة جبرية للدرجة T وعادة ما يتم حلها عن طريق التكرار. هناك العديد من برامج الكمبيوتر التي تحل مثل هذه المعادلات.

في كثير من الأحيان ، من الناحية العملية ، يمكن أن تحدث حالات أكثر تعقيدًا عندما يكون للمعادلة (2) عدة جذور إيجابية. يمكن أن يحدث هذا ، على سبيل المثال ، عندما ، بعد الاستثمار الأولي في الإنتاج ، هناك حاجة إلى تحديث جذري أو استبدال المعدات في الإنتاج الحالي. في هذه الحالة ، يجب أن يسترشد المرء بأصغر قيمة للحلول التي تم الحصول عليها.

فترة الاسترداد (طريقة الاسترداد)- يعد هذا من أكثر المؤشرات استخدامًا ، خاصة بالنسبة للتقييم الأولي لفعالية الاستثمارات. تعرف فترة الاسترداد بأنها الفترة الزمنية التي سيتم خلالها إعادة الاستثمار من الدخل المستلم من تنفيذ المشروع الاستثماري. بتعبير أدق ، تشير فترة الاسترداد إلى طول الفترة التي يكون فيها صافي الدخل ، المخصوم في وقت إتمام الاستثمار ، مساويًا لمبلغ الاستثمار.

لتحديد فترة الاسترداد ، يمكنك استخدام الصيغة (1 *) ، وتعديلها وفقًا لذلك. نحن نساوي الجانب الأيسر من هذه الصيغة بالصفر ونفترض أنه تم إجراء جميع الاستثمارات في وقت الانتهاء من البناء. ستكون القيمة المعروفة h للفترة من لحظة الانتهاء من البناء ، والتي تفي بهذه الشروط ، هي فترة استرداد الاستثمارات.

يمكن كتابة معادلة تحديد فترة الاسترداد على النحو التالي:

أين ح هي فترة الاسترداد ؛ KV - إجمالي الاستثمار في المشروع الاستثماري.

تجدر الإشارة إلى أنه في المعادلة t = 0 يتوافق مع نهاية البناء. يتم تحديد قيمة h من خلال الجمع المتتالي لأعضاء سلسلة من العوائد المخصومة حتى يتم الحصول على مبلغ يساوي الاستثمار أو أكبر منه.

دلالة ، و Sm< KV < Sm + 1.

ثم فترة الاسترداد تساوي تقريبًا:

من الواضح أن قيمة فترة الاسترداد ، بالإضافة إلى كثافة الدخل ، تتأثر بشكل كبير بمعدل الخصم المستخدم للدخل. بطبيعة الحال ، فإن أقصر فترة سداد تقابل غياب خصم الدخل ، حيث تزداد بشكل رتيب مع زيادة سعر الفائدة.

من الناحية العملية ، قد تكون هناك حالات لا توجد فيها فترة استرداد الاستثمارات (أو تساوي اللانهاية). في حالة عدم وجود خصم ، لا يحدث هذا الموقف إلا إذا كانت فترة الاسترداد أطول من فترة استلام الدخل من أنشطة الإنتاج. عند خصم الدخل ، قد لا توجد ببساطة فترة الاسترداد (جاهد إلى ما لا نهاية) في ظل علاقات معينة بين الاستثمارات والدخل ومعدل الخصم.

لنفترض أنه في الصيغة (3) Pt هي قيمة ثابتة تساوي P.

ثم المجموع هو مجموع شروط التقدم الهندسي. بالنسبة إلى h وهذا المجموع يساوي S = 1 + d / d.

لأي منتهي h Sh< S . Отсюда следует, что необходимым условием существования конечного срока окупаемости h является выполнение равенства:

P (1 + d / d) = KV ،

وهو ما يعادل:

P / KV = د / 1 + د. (5)

تجدر الإشارة إلى أنه عند تحديد فترة الاسترداد ، لم يتم خصم الاستثمارات ، بل تم تلخيصها ببساطة. في بعض الأحيان يكون من المفيد تحديد فترة استرداد الاستثمارات من خلال تقديمها إلى نهاية فترة الإنشاء ، جنبًا إلى جنب مع الدخل بنفس معدل الفائدة.

في هذه الحالة ، بسعر خصم يساوي معدل العائد الداخلي ، تكون فترة استرداد الاستثمار مساوية لفترة الإنتاج التي يكون فيها الدخل من أنشطة الإنتاج موجبًا. وبالتالي ، فإن معدل العائد الداخلي هو معدل الخصم الهامشي الذي توجد به فترة استرداد. يمكن أن يكون أيضًا دليلًا في تقييم القيمة المحددة لمعدل الخصم المقابل لوجود فترة الاسترداد وفي غياب خصم الاستثمار.

إن عيب فترة الاسترداد كمؤشر على فعالية الاستثمارات الرأسمالية هو أن هذا المؤشر لا يأخذ في الاعتبار كامل فترة عملية الإنتاج ، وبالتالي ، لا يتأثر بالدخل الذي سيتم استلامه خارج فترة الاسترداد. على وجه الخصوص ، لا ينبغي استخدام مقياس مثل فترة الاسترداد كمعيار لاختيار مشروع استثماري ، ولكن فقط كقيد عند اتخاذ القرار. هذا يعني أنه إذا كانت فترة الاسترداد أكبر من بعض القيمة الحدية المقبولة ، فسيتم استبعاد المشروع الاستثماري من قائمة المشروعات المدروسة.

الربحية (نسبة الفائدة إلى التكلفة) ،أو مؤشر الربحية لمشروع استثماري ، هو نسبة الدخل إلى تكاليف الاستثمار في نفس التاريخ.

باستخدام نفس الترميز كما في الصيغة (1 *) ، نحصل على معادلة الربحية (R) بالشكل:

كما يتضح من هذه الصيغة ، فإنه يقارن بين جزأين من صافي الدخل المنخفض - الدخل والاستثمار. إذا كانت ربحية المشروع ، عند معدل خصم معين د * ، تساوي واحدًا ، فهذا يعني أن الدخل الحالي يساوي تكاليف الاستثمار وأن صافي القيمة الحالية يساوي صفرًا.

لذلك ، d * هو معدل العائد الداخلي للمشروع. مع معدل خصم أقل من IRR ، تكون الربحية أكبر من 1. وبالتالي ، فإن زيادة ربحية المشروع على وحدة ما يعني بعضًا من ربحيته الإضافية بسعر الفائدة المدروس. الحالة التي تكون فيها ربحية المشروع أقل من واحد تعني عدم كفاءته بسعر فائدة معين.

ترتبط جميع مؤشرات المشروع الاستثماري المدروسة ارتباطًا وثيقًا ببعضها البعض. يمكن تفسير ذلك من خلال حقيقة أنها كلها مبنية على أساس خصم تدفق المدفوعات. لذلك ، غالبًا ما يكون المشروع الاستثماري ، وهو الأفضل من ناحية ، هو الأفضل أيضًا من حيث المؤشرات الأخرى.

في الوقت نفسه ، ليس هذا هو الحال دائمًا ، حيث تختلف المتطلبات الأساسية والميزات لحساب كل مؤشر.

كمثال ، ضع في اعتبارك العلاقة بين صافي القيمة الحالية والربحية. باستخدام الصيغتين (1 *) و (6) ، يمكننا كتابة تعبير الربحية بالصيغة التالية:

، (6 *) حيث يتم خصم مبلغ الاستثمار.

من هذه الصيغة ، يمكن ملاحظة أنه يمكن الحصول على قيم ربحية أعلى بقيم NPV أقل إذا انخفضت الاستثمارات إلى حد أكبر من صافي القيمة الحالية. بسبب الاختلافات في تقييم المشروع الاستثماري ، والتي يمكن ملاحظتها عند استخدام مؤشرات الأداء المختلفة ، فإن السؤال الذي يطرح نفسه هو تفضيل بعض مؤشرات الأداء. أظهر مسح أجري عام 1983 على 103 شركات نفط وغاز أمريكية كبرى أن 98٪ من الشركات استخدمت واحدًا على الأقل من مقاييس الأداء الرسمية كمقياس أساسي أو ثانوي ، واستخدم العديد أكثر من واحد. يوضح الجدول بيانات عن وتيرة تطبيق مؤشرات أداء الاستثمار المختلفة.

على النحو التالي من الجدول ، فإن المؤشر الأكثر استخدامًا لكفاءة الاستثمار هو معدل العائد الداخلي ، والثاني الأكثر استخدامًا هو صافي القيمة الحالية. يتم استخدام جميع مؤشرات أداء الاستثمار الأخرى بشكل أقل تكرارًا. تجدر الإشارة إلى أنه من المستحسن استخدام كلا المؤشرين أعلاه في وقت واحد ، حيث يمكن اعتبار معدل العائد الداخلي كمؤشر نوعي يميز ربحية وحدة من رأس المال المستثمر ، وصافي القيمة الحالية هو مؤشر مطلق يعكس حجم المشروع الاستثماري والدخل المستلم. بالإضافة إلى المعايير الرسمية لتقييم الفعالية ، عند اتخاذ قرار بشأن مدى ملاءمة تمويل مشروع استثماري ، يتم أخذ قيود مختلفة ومعايير غير رسمية في الاعتبار. قد تكون القيود هي فترة الاسترداد ، ومتطلبات حماية البيئة ، وسلامة الموظفين ، وما إلى ذلك. قد تكون المعايير غير الرسمية: اختراق سوق مبيعات واعد للمنتجات ، وإخراج الشركات المنافسة من السوق ، والدوافع السياسية ، إلخ.

3. صافي التدفق النقدي

مما سبق ، يترتب على ذلك أن أساس حساب جميع مؤشرات فعالية المشاريع الاستثمارية هو حساب صافي تدفق المدفوعات. كما ذكرنا سابقًا ، يُعرّف صافي تدفق المدفوعات بأنه الفرق بين الدخل الحالي والمصروفات المرتبطة بتنفيذ المشروع الاستثماري ويقاس بعدد الوحدات النقدية لكل وحدة زمنية (روبل / يوم ؛ مليون روبل / سنة ؛ دولار أمريكي) / السنة ، وما إلى ذلك).

من وجهة النظر المالية ، فإن تدفق الإيرادات والمصروفات الحالية ، وكذلك صافي تدفق المدفوعات ، يميز المشروع الاستثماري بالكامل. لذلك ، فإن حساب هذه الخاصية للمشروع الاستثماري مهم للغاية. يقدم هذا الجزء الصيغ الأساسية لحساب التدفق النقدي الصافي.

صافي تدفق المدفوعات Pt في الفترة الزمنية t (السنة) يساوي

Pt \ u003d CHPt + At + FIt - KVt - POKt ، (7)

حيث t = 0 ، 1 ، 2 ، ... ، T ؛ NPT - صافي الربح Аt - رسوم الاستهلاك ؛ FIt - التكاليف المالية (الفائدة على الائتمان) ؛ KVt - استثمارات رأس المال.

دعونا نفكر في المصطلحات Pt بشكل عام: NPt = Дt - IPt - t ، (8)

حيث Dt هو إجمالي حجم المبيعات للسنة العاشرة (صافي ضريبة القيمة المضافة) ؛ IPt - تكاليف الإنتاج في السنة t ؛ Нt - ضريبة الدخل غير الخاضعة للضريبة في السنة t.

Дt = ДВt + t ، (9)

حيث ДВt - الدخل من المبيعات في السوق المحلية في السنة t ؛ ДЭt - الدخل من مبيعات الصادرات في العام t.

يتم تحديد جميع الإيرادات صافية من ضريبة القيمة المضافة.

DWt = CVjt Q DEt = CEjt Qj gt ، (11)

حيث j = 1 ، 2 ، ... ، N - نوع المنتج ؛ ЦВjt - سعر الوحدة للمنتج من المرتبة العاشرة في السوق المحلية في السنة t بالعملة المحلية ؛ Qjt - عدد المنتجات j-th التي تم بيعها في العام t في السوق المحلية ؛ ЦЭjt - سعر الوحدة للمنتج j-th في السوق الأجنبية في السنة t بالعملة الأجنبية ؛ Qjt هي كمية المنتج j المباع في السنة t في السوق الخارجية ؛ gt - متوسط ​​المعامل السنوي لتحويل العملات الأجنبية إلى العملة المحلية.

Ipt \ u003d Сt + Mt + KIt + Et + PCt + PMt + ZCHt + ZNRt + ANRt + SBt + At + FIt ، (12)

حيث Ct هي تكلفة المواد الخام ؛ Mt - تكلفة المواد ؛ KIt - تكلفة شراء المكونات ؛ هـ - تكاليف التشغيل ؛ PCt - نفقات دفع رواتب موظفي الإنتاج ، بما في ذلك الاشتراكات لتلبية الاحتياجات الاجتماعية (التأمين الاجتماعي ، وصندوق التقاعد ، والتأمين الطبي ، وصندوق التوظيف) ؛ PMt - تكلفة صيانة وإصلاح المعدات (بدون راتب) ؛ ЗЧt - تكلفة قطع الغيار لإصلاح المعدات الرئيسية والإضافية ؛ ЗНРt - النفقات العامة للمصنع ؛ АНРt - التكاليف الإدارية العامة ؛ СБt - تكاليف المبيعات والتوزيع ؛ Аt - رسوم الاستهلاك ؛ FIt - التكاليف المالية (الفائدة على القرض).

في بعض الأحيان يتم تمييز مجموعتين أخريين من التكاليف عن تكاليف الإنتاج لمزيد من التحليل والحسابات - تكاليف المصنع وتكاليف التشغيل:

ЗИt \ u003d Сt + t + КИt + РМt + Et + t + ЗНРt ، (13)

أين ЗИt - تكاليف المصنع.

EZt = ZIt + AHPt + SBt ، (14)

حيث EZt - تكاليف التشغيل.

4. الحاجة إلى رأس المال العامل

إلى جانب الاستثمارات في رأس المال الثابت (المباني والآلات وما إلى ذلك) ، في التحليل المالي ، يتم إيلاء الكثير من الاهتمام لتحديد الحاجة إلى الإنتاج الذي تم إنشاؤه في رأس المال العامل وتغيراته بسبب التغيرات في حجم الإنتاج وعوامل أخرى. يتأثر مقدار رأس المال العامل بمدة دورة الإنتاج ، والممارسة المتبعة المتمثلة في دفع الفواتير للموردين والمستهلكين ، والمخزونات المخطط لها من المواد الخام ، والمواد ، والمنتجات النهائية ، وما إلى ذلك.

معادلات الحساب الرئيسية لتقدير مقدار رأس المال العامل المطلوب لتنفيذ مشروع استثماري:

مقدار صافي رأس المال العامل في العام t

OKt = AKt - POSt ، (15)

حيث t = 0،1،2 ، ... ، T ؛ OKt - قيمة صافي رأس المال العامل ؛ AKt - الأصول المتداولة نقطة البيع - فواتير مستحقة الدفع.

في المقابل ، الأصول المتداولة تساوي

AKt \ u003d DZt + ZSZt + ZMt + ZKIt + ZEt + ZZCHt + NPt + HPt + KNt ، (16)

حيث DZt - حسابات القبض ؛ ЗСt، ЗМt، ЗКИt، ЗЭt، ЗЗЧt - تكلفة مخزون المواد الخام والمكونات والوقود وقطع الغيار ؛ NPt - تكلفة العمل الجاري ؛ ГПt - تكلفة مخزون المنتجات النهائية ؛ КНt - نقد في متناول اليد.

في حساب الحاجة إلى رأس المال العامل ، يلعب الحد الأدنى لعدد أيام المخزون دورًا مهمًا. يتم حساب الحد الأدنى لعدد الأيام لتوريد العنصر المقابل وفقًا للمعايير ، ويتم تحديده من الممارسة أو بواسطة وسائل الخبراء. يتم حساب عدد المبيعات السنوية لنوع الاحتياطيات المقابل بواسطة الصيغة

Пj = 360 / j ، (17)

حيث Пj هو عدد عمليات دوران النوع j من الاحتياطيات ؛ DNj هو الحد الأدنى لعدد الأيام للأسهم من النوع j.

يتم تحديد حجم المستحقات من خلال الصيغة

DZt \ u003d EZt / Pd.z. (الثامنة عشر)

حيث EZt هو الحجم السنوي لتكاليف التشغيل المحسوبة بالصيغة (14) ؛ Pd.z. - عدد مبيعات الذمم المدينة في السنة.

يتم تحديد تكلفة مخزون المواد الخام والمواد والوقود والطاقة من خلال الصيغة ЗСt = Сt / Пс ، (19)

ZMt \ u003d Mt / Pm (20)

ЗМt \ u003d KIt / Pk.i. (21)

ZEt \ u003d Et / Pe ، (22)

ZZCht = ZCht / Pz.h. ، (23)

حيث Ct ، Mt ، KIt ، Et ، ZCHt - التكاليف السنوية المقابلة ؛ Ps، Pm، Pk.i.، Pe، Pz.ch. - عدد عمليات التداول من الأسهم المعنية في السنة.

تكلفة العمل الجاري هي

ZNPt \ u003d ZIt / Mon ، (24)

حيث ЗИt - المبلغ السنوي لتكاليف المصنع ، محسوبًا بالصيغة (13) ؛ Mon - عدد دورات الإنتاج في السنة.

قيمة مخزون البضائع الجاهزة

ГПt = (ЗИt + АНРt) / Pp.g. ، (25)

حيث AHPt - النفقات الإدارية ؛ ص. - عدد مبيعات المنتجات النهائية في السنة.

يتم تقدير حجم النقد الموجود بالصيغة

КНt = (РСt + Кз + Рt + Ka + АНРt) / Pk ، (26)

حيث PCt هي تكلفة أجور موظفي الإنتاج (بما في ذلك الخصومات) ؛ Kz and Ka - حصة الأجور في المصروفات العامة للمصانع والإدارية.

يتم تحديد الحسابات الدائنة (الحسابات الدائنة) من خلال الصيغة POSt = EZt / P.s. ، (27)

حيث Po.s. - عدد دوران حسابات الدفع للسنة.

تستخدم الصيغ أعلاه في التقييم الأولي لمقدار رأس المال العامل ، والذي يجب توضيحه كنتيجة لأعمال التصميم في المشروع الاستثماري.

5. المعلومات الأولية لتحديد الاقتصادية

كفاءة المشروع الاستثماري

يتطلب حساب التدفق الصافي للمدفوعات وتحديد الخصائص المالية الأخرى للمشروع الاستثماري معرفة كمية كبيرة بما فيه الكفاية من البيانات الأولية حول المشروع.

وفقًا للممارسة المقبولة ، عادة ما تتم دراسة المشروع الاستثماري في ديناميكيات على مدى فترة تغطي مرحلة البناء الرأسمالي (تدوم 3-5 سنوات) ومرحلة الإنتاج وحتى تقليصه (يستمر حتى 10-15 سنة). يجب أن تعكس البيانات الأولية الديناميكيات الزمنية لتنفيذ المشروع. لا يكفي ، على سبيل المثال ، معرفة إجمالي الاستثمار الرأسمالي أو الحجم السنوي للإنتاج ، ولكن من الضروري أن يكون لديك خطة لبناء رأس المال وتطوير الإنتاج والتغيرات في حجمه بمرور الوقت.

من الضروري أيضًا الحصول على فكرة عن الوضع الاقتصادي المرتبط مباشرة بإنتاج وتسويق المنتجات.

من الضروري مراعاة السيناريوهات الاحتمالية للتنمية الاقتصادية العامة ، والتي يتم التعبير عنها في التضخم ، والاتجاهات في أسعار الفائدة المصرفية لأنواع مختلفة من القروض ، والهريفنيا مقابل الدولار وغيرها من المؤشرات.

عادةً ما يتم توفير المعلومات الأساسية في الأقسام التالية:

السوق وحجم المبيعات والأسعار ؛

· بيانات ومقترحات بشأن العمليات التضخمية وأسعار الفائدة على القروض المصرفية وأسعار الصرف.

بيانات ومقترحات بشأن الضرائب والرسوم ؛

· برنامج البناء والمشروع الاستثماري.

تكاليف الإنتاج.

وثائق مماثلة

الأحكام الأساسية لتحديد فعالية المشروع الاستثماري. المبادئ الأساسية لتقييم المشاريع الاستثمارية. يمثل الكفاءة الاجتماعية. تقدير التكاليف كجزء من تحديد فعالية المشروع. طرق ثابتة لتقييم الكفاءة.

ورقة المصطلح ، تمت إضافتها في 07/14/2015


خصائص الأنواع العامة لكفاءة المشروع الاستثماري. إجراء تشكيل مصفوفة معلومات للتقييم المالي لفعالية الاستثمارات الاستثمارية. طرق ثابتة وديناميكية لتقييم الكفاءة الاقتصادية للاستثمارات.

ورقة المصطلح ، تمت إضافة 2015/06/22


مؤشرات فاعلية المشاريع الاستثمارية. إعداد المعلومات عن البيئة الخارجية. تحليل وتفسير مؤشرات الكفاءة الاقتصادية للمشروع الاستثماري. تقييم فعالية المشاريع مع مراعاة عوامل الخطر وعدم اليقين.

الملخص ، تمت الإضافة 05/18/2008


المناهج الأساسية لإثبات فعالية قرارات العمل. حساب التكاليف والتكلفة الأولية والتكافؤ في المشاريع الاستثمارية. مؤشرات كفاءة استثمارات رأس المال الاستثماري. حساب فاعلية المشروع الاستثماري.

ورقة مصطلح ، تمت الإضافة في 07/21/2010


ملامح الاستثمار في المجال الاجتماعي للمجتمع. الأسس والأساليب الأساسية لتقييم المشاريع الاستثمارية وتوصيف مؤشرات أدائها. تكوين التدفقات النقدية للمشاريع الاستثمارية. حساب فاعلية الاستثمارات الاستثمارية.

الاختبار ، تمت إضافة 2012/05/24


دور المشروع الاستثماري في اتخاذ القرار الاستثماري. مؤشرات وأنواع كفاءة المشاريع الاستثمارية. إعداد المعلومات عن البيئة الخارجية. مبادئ توجيهية لتقييم وتحليل وتفسير مؤشرات الأداء.

الملخص ، تمت الإضافة في 11/11/2002


ورقة مصطلح ، تمت الإضافة في 05/06/2010


خصم التدفقات النقدية. مخطط التمويل والجدوى المالية. مؤشرات متكاملة لفاعلية المشروع الاستثماري ومنهجية احتسابها وشروط ضمان فاعلية المشروع في أنشطة الكيانات الاقتصادية.

ورقة مصطلح ، تمت إضافة 09/19/2014


مبادئ تقييم فاعلية مشروع بناء استثماري. حساب التدفق النقدي الصافي ومؤشرات الكفاءة الاقتصادية للمشروع وانحرافات الخيارات الأساسية والإضافية. مبادئ إثبات قرارات الاستثمار.

ورقة المصطلح ، تمت إضافة 01/16/2011


منهجية تقييم المشاريع الاستثمارية وتعريفها وأنواعها ومبادئ فعاليتها. أنواع التدفقات النقدية. منهجية احتساب معدل الخصم. حساب المؤشرات الاقتصادية للتقييم على مثال المشروع الاستثماري CJSC NPO Sevzapspetsavtomatika.

مقدمة

يعتبر النشاط الاستثماري من أهم جوانب عمل أي منظمة تجارية. أسباب الحاجة إلى الاستثمار هي تحديث القاعدة المادية والتقنية الحالية ، وزيادة حجم الإنتاج ، وتطوير أنواع جديدة من الأنشطة.

تلعب عملية الاستثمار دورًا مهمًا في اقتصاد أي بلد. يحدد الاستثمار إلى حد كبير النمو الاقتصادي للدولة ، وتوظيف السكان ، ويشكل عنصرًا أساسيًا للقاعدة التي تقوم عليها التنمية الاقتصادية للمجتمع. لذلك ، فإن المشكلة المرتبطة بالتنفيذ الفعال للاستثمار تستحق الاهتمام الجاد.

يعتمد اتخاذ قرارات الاستثمار على تقييم الصفات الاستثمارية للأشياء الاستثمارية المستقبلية ، والتي ، وفقًا لمنهجية تحليل الاستثمار الحديث ، يتم تنفيذها وفقًا لمجموعة معينة من مؤشرات الأداء المعيارية. إن تحديد قيم مؤشرات كفاءة الاستثمار يجعل من الممكن تقييم الهدف الاستثماري المدروس من وجهة نظر المقبولية لمزيد من التحليل ، لإجراء تقييم مقارن لعدد من العناصر الاستثمارية المتنافسة وترتيبها ، لاختيار مجموعة من المشاريع الاستثمارية التي توفر نسبة معينة من الكفاءة والمخاطر.

يعتبر تقييم فعالية الاستثمارات أهم خطوة في اتخاذ قرار الاستثمار ، حيث تحدد نتائجه إلى حد كبير درجة تنفيذ الهدف الاستثماري. في المقابل ، فإن موضوعية وموثوقية النتائج التي تم الحصول عليها ترجع إلى حد كبير إلى طرق التحليل المستخدمة. في هذا الصدد ، من المهم النظر في الأساليب المنهجية الحالية لتقييم فعالية الاستثمارات وتحديد إمكانيات تطبيقها من أجل اختيار خيارات الاستثمار بشكل عقلاني.

الفصل الأول: أساسيات منهجية تقييم فعالية المشروع الاستثماري

مفهوم الاستثمار.

الاستثمارات هي استثمارات طويلة الأجل لرأس المال الخاص أو العام في مختلف قطاعات الاقتصاد الوطني (الاستثمار المحلي) أو الاقتصاد الأجنبي (الاستثمار الأجنبي) بغرض تحقيق الربح. وفقًا لقانون "الاستثمارات في الاتحاد الروسي" ، تُفهم الاستثمارات على أنها نقدية ؛ الودائع المصرفية المستهدفة ؛ شارك؛ الأسهم والأوراق المالية الأخرى ؛ تكنولوجيا؛ السيارات والمعدات التراخيص قروض؛ حقوق الملكية؛ القيم الفكرية المستثمرة في ريادة الأعمال والأنشطة الأخرى من أجل الحصول على الربح (الدخل) والأثر الاجتماعي.

وفقًا للوائح المتعلقة بمحاسبة الاستثمارات طويلة الأجل (خطاب مسبق من وزارة المالية في الاتحاد الروسي بتاريخ 30 ديسمبر 1993 رقم 160) ، يجب فهم الاستثمارات طويلة الأجل في الأصول الثابتة على أنها تكاليف إنشاء و استنساخ الأصول الثابتة. يمكن إجراء الاستثمارات في شكل بناء رأس المال وشراء الأصول الثابتة.

يتم استثمار الاستثمارات لفترة طويلة تبدأ من تحديد الهدف الاستثماري وتنتهي بإغلاق المشروع بعد العائد الكامل على رأس المال المستثمر. متوسط ​​فترة العائد على رأس المال المستثمر في روسيا من 10 إلى 12 سنة.

تنقسم الاستثمارات إلى حقيقية ومالية وفكرية.

الاستثمار الحقيقي (المباشر) هو استثمار رأس المال من قبل شركة خاصة أو الدولة في إنتاج أي منتج.

الاستثمارات المالية - الاستثمارات في المؤسسات المالية ، أي. الاستثمارات في الأسهم والسندات والأوراق المالية الأخرى التي تصدرها الشركات الخاصة أو الدولة ، وكذلك في اكتناز الودائع المصرفية.

الاستثمارات الفكرية - تدريب المتخصصين على الدورات ، ونقل الخبرة ، والتراخيص والمعرفة ، والتطورات العلمية المشتركة ، إلخ.

يشير مفهوم إدارة الاستثمار في الاقتصاد الانتقالي ، كقاعدة عامة ، إلى إدارة نوعين من الاستثمارات: الحقيقية والمالية.

فيما يتعلق بمجموع هذين النوعين من الاستثمارات ، تستخدم الشركات مفهوم المحفظة الاستثمارية ، وتسمى الاستثمارات في أنواع مختلفة من الأصول المرتبطة بسياسة استثمار واحدة استثمارات المحفظة.

عائد الاستثمار هو الفرق بين الدخل خلال فترة استخدام موارد الاستثمار وتكلفة الأموال في نفس الفترة (تكاليف الإنتاج والضرائب وما إلى ذلك). هذا الاختلاف في المجموع هو إما ربح أو خسارة.

ترتبط جميع المؤسسات بطريقة أو بأخرى بالنشاط الاستثماري. إن اتخاذ قرارات الاستثمار معقد بسبب العوامل التالية:

تعدد خيارات الاستثمار المتاحة ؛

محدودية الموارد المالية للاستثمار ؛

المخاطر المرتبطة بتبني قرار استثماري معين ، إلخ.

قد تكون أسباب الحاجة إلى الاستثمار مختلفة ، ولكن بشكل عام يمكن دمجها وفقًا لمبدأ توليد الدخل:

استثمارات حقيقية من أجل تقليل تكلفة الإنتاج ؛

تتم الاستثمارات المالية لغرض توليد الدخل من النقد الأجنبي أو توزيعات الأرباح.

كما أن التساؤل عن حجم الاستثمار المقترح مهم أيضًا ، حيث أن عمق الدراسة التحليلية للجانب الاقتصادي للمشروع الاستثماري ، التي تسبق القرار ، يعتمد على ذلك.

في العديد من المؤسسات والجمعيات ، أصبحت ممارسة التمييز بين الحق في اتخاذ قرارات ذات طبيعة استثمارية شائعة ، أي أن الحد الأقصى لمقدار الاستثمار محدود ، حيث يمكن لمدير أو آخر اتخاذ قرارات مستقلة.

غالبًا ما يجب اتخاذ القرارات في بيئة يوجد فيها عدد من الفرص الاستثمارية البديلة أو المستقلة بشكل متبادل. في هذه الحالة ، من الضروري تحديد خيار واحد أو أكثر ، بناءً على المعايير المقبولة. من الواضح أنه قد يكون هناك العديد من هذه المعايير ، وعادة ما يكون احتمال أن يكون أحد الخيارات أفضل من خيار آخر أقل من خيار واحد.

في اقتصاد السوق ، هناك الكثير من فرص الاستثمار. في الوقت نفسه ، تمتلك أي مؤسسة موارد مالية مجانية محدودة متاحة للاستثمار. لذلك ، تنشأ مشكلة تحسين المحفظة الاستثمارية.

هناك عامل خطر كبير هنا. يتم تنفيذ النشاط الاستثماري دائمًا في ظروف عدم اليقين ، والتي يمكن أن تختلف درجتها بشكل كبير. على سبيل المثال ، في وقت الاستحواذ على أصول ثابتة جديدة ، لا يمكن أبدًا التنبؤ بدقة بالتأثير الاقتصادي لهذه العملية. لذلك ، غالبًا ما يتم اتخاذ القرارات على أساس منطقي بديهي ، ولكن ، مع ذلك ، يجب أن تكون مدعومة بحسابات اقتصادية.

تحديد فرص الاستثمار هو نقطة البداية للأنشطة المتعلقة بالاستثمار. في النهاية ، قد يكون هذا بداية لتعبئة أموال الاستثمار.

يتم أخذ مخاطر المستثمر في الاعتبار عن طريق زيادة سعر الفائدة الحقيقي المستخدم من قبل البنوك بقيمة "علاوة المخاطرة".

استثمارات المخاطر أو "رأس المال الاستثماري" هو مصطلح يستخدم للإشارة إلى الاستثمارات الرأسمالية التي يصعب تقدير العوائد المحتملة والتكاليف المرتبطة بها. رأس المال الاستثماري هو استثمار في مجالات نشاط جديدة مرتبطة بمخاطر عالية. كقاعدة عامة ، يتم استثمار رأس المال الاستثماري في مشاريع غير ذات صلة على أمل تحقيق عائد سريع على الاستثمار.

في الخارج ، عادة ما يتم إنشاء شركات المشاريع المستقلة المتخصصة ، والتي تجذب الأموال من المستثمرين الآخرين وتنشئ صندوق رأس المال الاستثماري. يحتوي هذا الصندوق على مبلغ متغير من الأموال التي تخصصها شركة رأس المال الاستثماري التي تدير الصندوق للمشاريع. نظرًا لأن جميع المستثمرين يعرفون مسبقًا أن استثمار رأس المال هو مشروع ، أي عالي المخاطر ، في طبيعته ، فإن هدف شركة المشاريع هو زيادة الدخل إلى الحد الأقصى مع القليل من المخاطر أو بدون مخاطر. الطريقة الوحيدة لتقليل المخاطر هي التنويع العالي للمشاريع.

تتخصص شركات رأس المال الاستثماري في تمويل المشاريع بدرجة عالية من عدم اليقين في النتائج ، ولا تقدم استثمارات في شكل قرض ، ولكن في مقابل حصة كبيرة من رأس المال السهمي للمشروع الذي يتم إنشاؤه. يتيح لك ذلك التحكم الصارم في الحالة المالية والنتائج المالية بالإضافة إلى تقدم العمل في مشروع المشروع.

وبالتالي ، فإن المهمة الرئيسية للاستثمارات هي توفير الدخل المتوقع للمستثمر بأقل مستوى من المخاطر ، والذي يتحقق من خلال تكوين محفظة استثمارية متنوعة.

تقييم المشروع الاستثماري. طرق وأنظمة المؤشرات.

المشاريع الاستثمارية التي تم تحليلها في عملية وضع ميزانية الاستثمار الرأسمالي لها منطق معين.

يرتبط كل مشروع استثماري بالتدفق النقدي (التدفق النقدي) ، وتكون عناصره إما صافي التدفقات الخارجة (صافي التدفقات النقدية الخارجة) أو صافي التدفقات النقدية الداخلة (صافي التدفق النقدي). يُفهم صافي التدفق الخارج في السنة k على أنه زيادة في التكاليف النقدية الحالية للمشروع على المقبوضات النقدية الحالية (إذا تم عكس النسبة ، فهناك تدفق صافٍ للداخل). يسمى التدفق النقدي ، الذي تتبع فيه التدفقات الداخلة التدفقات الخارجة ، بالعادي. إذا تبادلت التدفقات الداخلة والخارجة ، فإن التدفق النقدي يسمى غير عادي.

في أغلب الأحيان ، يتم إجراء التحليل على مدار سنوات ، على الرغم من أن هذا القيد ليس إلزاميًا. يمكن إجراء التحليل لفترات متساوية من أي مدة (شهر ، ربع سنة ، سنة ، إلخ). ومع ذلك ، في الوقت نفسه ، من الضروري أن نتذكر قابلية المقارنة بين قيم عناصر التدفق النقدي وسعر الفائدة وطول الفترة.

من المفترض أن تتم جميع الاستثمارات في نهاية السنة التي تسبق السنة الأولى من المشروع ، على الرغم من أنه يمكن من حيث المبدأ إجراؤها على مدى عدد من السنوات اللاحقة.

تدفق (تدفق) النقد يتعلق بنهاية العام المقبل.

يجب أن يتوافق عامل الخصم المستخدم لتقييم المشاريع باستخدام طرق تستند إلى التقييمات المخصومة مع طول الفترة التي يقوم عليها المشروع الاستثماري (على سبيل المثال ، يتم أخذ المعدل السنوي فقط إذا كانت الفترة هي سنة واحدة).

يجب التأكيد على أن تطبيق أساليب تقييم وتحليل المشروع ينطوي على مجموعة من التقديرات والحسابات التنبؤية المستخدمة. تُعرَّف التعددية بأنها إمكانية تطبيق عدد من المعايير ، فضلاً عن الملاءمة غير المشروطة لتغيير المعلمات الرئيسية. يتم تحقيق ذلك باستخدام نماذج المحاكاة في بيئة جداول البيانات.

يمكن تقسيم المعايير المستخدمة في تحليل النشاط الاستثماري إلى مجموعتين اعتمادًا على ما إذا كان يتم أخذ معلمة الوقت في الاعتبار أم لا:

1.1 بناءً على تقديرات مخفضة (طرق "ديناميكية"):

1.2 صافي القيمة الحالية - صافي القيمة الحالية(صافي القيمة الحالية)؛

1.4 معدل العائد الداخلي - IRR(معدل العائد الداخلي)؛

1.5 معدل العائد الداخلي المعدل- MIRR(معدل العائد الداخلي المعدل) ؛

1.6 فترة الاسترداد المخصومة للاستثمار - DPP(فترة الاسترداد المخصومة).

1 - على أساس التقديرات المحاسبية (الطرق "الإحصائية"):

1.7 فترة استرداد الاستثمارات - ص(فترة الاسترداد)؛

1.8 نسبة كفاءة الاستثمار - ARR(معدل العائد المحسوب).

حتى وقت قريب جدًا ، كان حساب فعالية الاستثمارات الرأسمالية يتم بشكل أساسي من وجهة نظر "الإنتاج" ولم يستوف متطلبات المستثمرين الماليين:

أولاً ، استخدمنا طرقًا ثابتة لحساب فعالية الاستثمارات التي لا تأخذ في الاعتبار عامل الوقت ، وهو أمر ذو أهمية أساسية للمستثمر المالي ؛

ثانيًا ، ركزت المؤشرات المستخدمة على تحديد تأثير الإنتاج للاستثمارات ، أي زيادة إنتاجية العمل ، وخفض التكاليف نتيجة للاستثمارات ، التي تلاشت الكفاءة المالية لها في الخلفية.

لذلك ، لتقييم الكفاءة المالية للمشروع ، فمن المستحسن استخدام ما يسمى ب. أساليب "ديناميكية" تعتمد بشكل أساسي على خصم التدفقات النقدية المتولدة أثناء تنفيذ المشروع. يتيح لك استخدام الخصم أن تعكس المبدأ الأساسي "أموال الغد أرخص من أموال اليوم" وبالتالي تأخذ في الاعتبار إمكانية الاستثمارات البديلة بسعر مخفض. المخطط العام لجميع الأساليب الديناميكية لتقييم الكفاءة هو نفسه في الأساس ويستند إلى التنبؤ بالتدفقات النقدية الإيجابية والسلبية (بالمعنى التقريبي ، المصروفات والمداخيل المرتبطة بتنفيذ المشروع) للفترة المخططة ومقارنة الرصيد الناتج من النقد التدفقات مخصومة بالسعر المناسب مع تكاليف الاستثمار.

من الواضح أن مثل هذا النهج يرتبط بالحاجة إلى وضع عدد من الافتراضات التي يصعب تحقيقها في الممارسة العملية (خاصة في الظروف الروسية). انصح العائقان الأكثر وضوحًا.

أولاً ، مطلوب تقدير ليس فقط حجم الاستثمارات الرأسمالية الأولية بشكل صحيح ، ولكن أيضًا التكاليف الجارية والإيرادات لكامل فترة المشروع. كل تقاليد مثل هذه البيانات واضحة حتى في اقتصاد مستقر بمستوى وهيكل أسعار يمكن التنبؤ بهما ودرجة عالية من أبحاث السوق. ومع ذلك ، في الاقتصاد الروسي ، فإن مقدار الافتراضات التي يجب إجراؤها عند حساب التدفقات النقدية أعلى بما لا يقاس (دقة التنبؤ هي دالة على درجة المخاطر المنتظمة).

ثانيًا ، بالنسبة للحسابات باستخدام الطرق الديناميكية ، يتم استخدام فرضية استقرار العملة ، والتي يتم فيها تقدير التدفقات النقدية. من الناحية العملية ، تتحقق هذه الفرضية من خلال استخدام أسعار قابلة للمقارنة (مع إمكانية تعديل لاحق للنتائج لمراعاة توقعات التضخم) أو استخدام عملة أجنبية مستقرة للحسابات. الطريقة الثانية هي الأكثر ملاءمة في حالة مشروع استثماري يتم تنفيذه بالاشتراك مع مستثمرين أجانب.

بالطبع ، كلتا الطريقتين بعيدتان عن الكمال: في الحالة الأولى ، تظل التغييرات المحتملة في هيكل السعر بعيدًا عن الأنظار ؛ في الثانية ، بالإضافة إلى ذلك ، تتأثر النتيجة النهائية أيضًا بالتغيرات في هيكل أسعار العملات الأجنبية والروبل ، وتضخم العملة الأجنبية نفسها ، وتقلبات أسعار الصرف ، إلخ.

في هذا الصدد ، يطرح السؤال حول مدى استصواب استخدام الأساليب الديناميكية لتحليل الاستثمارات الصناعية بشكل عام: بعد كل شيء ، في ظل ظروف عالية من عدم اليقين ومع اعتماد أنواع مختلفة من الافتراضات والتبسيط ، قد تظهر نتائج الحسابات المقابلة أن تكون أبعد عن الحقيقة. وتجدر الإشارة ، مع ذلك ، إلى أن الغرض من الأساليب الكمية لتقييم الكفاءة ليس توقعًا مثاليًا للربح المتوقع ، ولكن أولاً وقبل كل شيء ، لضمان إمكانية مقارنة المشاريع قيد النظر من حيث الكفاءة ، بناءً على هدف معين والمعايير التي يمكن التحقق منها ، وبالتالي إعداد الأساس لاعتماد الحلول النهائية.

إن تحليل تطوير وتوزيع الأساليب الديناميكية لتحديد فاعلية الاستثمارات يثبت ضرورة وإمكانية تطبيقها لتقييم المشاريع الاستثمارية. في البلدان الصناعية المتقدمة للغاية قبل 30 عامًا ، كان الموقف تجاه هذه الأساليب لتقييم الكفاءة هو نفسه تقريبًا كما هو الحال في عصرنا في روسيا: في عام 1964 في الولايات المتحدة الأمريكية ، استخدمت 16٪ فقط من المؤسسات التي شملتها الدراسة طرق الحساب الديناميكي في تحليل الاستثمار. بحلول منتصف الثمانينيات ، ارتفعت هذه الحصة إلى 86٪. في بلدان أوروبا الوسطى (ألمانيا والنمسا وسويسرا) في عام 1989 ، استخدمت أكثر من 88٪ من الشركات التي شملتها الدراسة طرق الحساب الديناميكي لتقييم فعالية الاستثمارات. في الوقت نفسه ، يجب أن يؤخذ في الاعتبار أنه في جميع الحالات تمت دراسة المؤسسات الصناعية ، والتي غالبًا ما تقوم بالاستثمارات بسبب الضرورة الفنية. الأهم من ذلك هو التحليل الديناميكي للمشاريع الاستثمارية في أنشطة مؤسسة مالية تركز على تحقيق الربح وامتلاك العديد من الفرص للاستثمار البديل.

أخيرًا ، يمكن لمقاييس تقييم مخاطر الاستثمار واستخدام طرق المحاسبة عن عدم اليقين في الحسابات المالية ، والتي تقلل من تأثير التوقعات غير الصحيحة على النتيجة النهائية وبالتالي تزيد من احتمال اتخاذ قرار صحيح ، أن تزيد بشكل كبير من صحة التحليل وصحته. النتائج.

من بين مجموعة متنوعة من الأساليب الديناميكية لحساب فعالية الاستثمارات ، فإن أكثرها شهرة وغالبًا ما تستخدم في الممارسة هي طريقة تقدير معدل العائد الداخلي للمشروع وطريقة تقدير صافي القيمة الحالية للمشروع. بالإضافة إلى ذلك ، هناك عدد من الأساليب الخاصة.

صافي القيمة الحالية (NPV)

تعتمد هذه الطريقة على مقارنة قيمة الاستثمار الأصلي (IC) بإجمالي صافي التدفق النقدي المخصوم الناتج عن ذلك خلال فترة التنبؤ. نظرًا لأن التدفقات النقدية الداخلة تنتشر بمرور الوقت ، يتم خصمها بواسطة عامل r يحدده المحلل (المستثمر) بمفرده بناءً على العائد السنوي الذي يريدونه أو يمكن أن يحصلوا عليه على استثماراتهم.

لنفترض أن هناك توقعًا بأن الاستثمار (IC) سيولد ، على مدى n من السنوات ، عوائد سنوية من P 1، P 2، ...، P n. يتم حساب إجمالي القيمة المتراكمة للدخل المخصوم (PV) وصافي التأثير الحالي (NPV) على التوالي بواسطة الصيغ:

. (1)

من الواضح إذا:

NPV> 0 ، ثم يجب قبول المشروع ؛

صافي القيمة الحالية< 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0 ، إذن المشروع ليس مربحًا ولا غير مربح.

عند التنبؤ بالدخل حسب السنوات ، من الضروري مراعاة ، إن أمكن ، جميع أنواع الدخل ، الصناعية وغير المنتجة ، التي قد ترتبط بهذا المشروع. لذلك ، إذا كان من المخطط في نهاية فترة تنفيذ المشروع تلقي أموال على شكل قيمة إنقاذ للمعدات أو تحرير جزء من رأس المال العامل ، فيجب أخذها في الاعتبار كدخل للفترات المقابلة.

إذا كان المشروع لا يتضمن استثمارًا لمرة واحدة ، ولكن استثمارًا ثابتًا للموارد المالية على مدى م من السنوات ، فإن صيغة حساب NPV يتم تعديلها على النحو التالي:

, (2)

حيث i هو متوسط ​​معدل التضخم المتوقع.

يعد الحساب اليدوي باستخدام الصيغ المذكورة أعلاه شاقًا للغاية ، لذلك ، من أجل تسهيل استخدام هذه الطرق وغيرها بناءً على تقديرات مخفضة ، تم تطوير جداول إحصائية خاصة حيث قيم الفائدة المركبة ، وعوامل الخصم ، والقيمة المخصومة من الوحدة النقدية ، وما إلى ذلك ، حسب الجدول الزمني وقيمة عامل الخصم.

وتجدر الإشارة إلى أن مؤشر صافي القيمة الحالية يعكس التقييم التنبئي للتغيير في الإمكانات الاقتصادية للمؤسسة في حالة قبول المشروع قيد النظر. هذا المؤشر مضاف من حيث الوقت ، أي صافي القيمة الحالية للمشاريع المختلفة يمكن تلخيصها. هذه خاصية مهمة للغاية تميز هذا المعيار عن جميع المعايير الأخرى وتسمح باستخدامه باعتباره المعيار الرئيسي عند تحليل أمثلية المحفظة الاستثمارية.

نطاق وصعوبات طريقة NPV.

باستخدام طريقة NPV ، لا يمكن تحديد الفعالية التجارية للمشروع فحسب ، بل يمكن أيضًا حساب عدد من المؤشرات الإضافية. قدم مثل هذا النطاق الواسع والبساطة النسبية للحسابات طريقة NPV مع الاستخدام الواسع ، وهي في الوقت الحالي إحدى الطرق القياسية لحساب فعالية الاستثمارات الموصى باستخدامها من قبل الأمم المتحدة والبنك الدولي.

ومع ذلك ، لا يمكن الاستخدام الصحيح لطريقة NPV إلا إذا تم استيفاء عدد من الشروط:

يجب تقدير حجم التدفقات النقدية داخل المشروع الاستثماري طوال فترة التخطيط بأكملها وربطها بفترات زمنية معينة. ينبغي النظر في التدفقات النقدية في إطار مشروع استثماري بمعزل عن بقية أنشطة الإنتاج الخاصة بالمؤسسة ، أي توصيف المدفوعات والإيصالات المتعلقة مباشرة بتنفيذ هذا المشروع فقط. إن مبدأ الخصم المستخدم في حساب صافي الدخل الحالي ، من وجهة نظر اقتصادية ، يعني ضمناً إمكانية جذب واستثمار غير محدود للموارد المالية بسعر الخصم. يتضمن استخدام طريقة مقارنة فعالية العديد من المشاريع استخدام معدل خصم واحد لجميع المشاريع وفاصل زمني واحد (يُعرّف ، كقاعدة ، على أنه أطول فترة تنفيذ متاحة).

عند حساب NPV ، كقاعدة عامة ، يتم استخدام معدل خصم ثابت ، ومع ذلك ، اعتمادًا على الظروف (على سبيل المثال ، من المتوقع أن يتغير مستوى أسعار الفائدة) ، قد يختلف معدل الخصم من سنة إلى أخرى. إذا تم استخدام معدلات خصم مختلفة في سياق العمليات الحسابية ، فعندئذٍ ، أولاً ، لا تنطبق الصيغتان (1) و (2) ، وثانيًا ، قد يصبح المشروع المقبول بمعدل خصم ثابت غير مقبول.

العائد على مؤشر الاستثمار (PI)

هذه الطريقة هي في الأساس نتيجة لطريقة صافي القيمة الحالية. يتم حساب مؤشر الربحية (PI) بالصيغة التالية:

.

من الواضح إذا:

PI> 1 ، ثم يجب قبول المشروع ؛

بي< 1, то проект следует отвергнуть;

PI = 1 ، فإن المشروع ليس مربحًا ولا غير مربح.

منطق معيار PI هو كما يلي: يميز الدخل لكل وحدة من التكاليف ؛ هذا هو المعيار الأكثر تفضيلاً عندما يكون من الضروري تبسيط المشاريع المستقلة من أجل إنشاء محفظة مثالية في حالة وجود مبلغ محدود من الاستثمار من الأعلى.

على عكس صافي التأثير الحالي ، فإن مؤشر الربحية هو مؤشر نسبي. نتيجة لذلك ، من الملائم جدًا اختيار مشروع واحد من عدد من المشاريع البديلة بنفس قيم NPV تقريبًا ، أو عند إكمال محفظة استثمارية بأقصى قيمة NPV الإجمالية.

الاختلافات IRI ( PI) من طرق تقييم المشاريع الاستثمارية الأخرى

يمثل مؤشرا نسبيا ؛

يميز مستوى الربحية لكل وحدة من استثمارات رأس المال ؛

إنه مقياس لاستدامة كل من المشروع الاستثماري نفسه والمؤسسة التي تنفذه ؛

يسمح لك بترتيب المشاريع الاستثمارية حسب قيمة IRI (PI).

معدل العائد الداخلي على الاستثمار (IRR)

الطريقة القياسية الثانية لتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية هي طريقة تحديد معدل العائد الداخلي (IRR) ، أي معدل الخصم الذي يكون عنده صافي القيمة الحالية صفرًا.

IRR = r ، حيث NPV = f (r) = 0.

معنى حساب هذه النسبة عند تحليل فعالية الاستثمارات المخططة هو كما يلي: يوضح IRR الحد الأقصى المسموح به من المستوى النسبي للمصروفات التي يمكن ربطها بمشروع معين. على سبيل المثال ، إذا كان المشروع ممولًا بالكامل بقرض من بنك تجاري ، فإن قيمة IRR تظهر الحد الأعلى للمستوى المقبول لسعر الفائدة البنكي ، مما يجعل الفائض منه المشروع غير مربح.

في الممارسة العملية ، تمول أي مؤسسة أنشطتها ، بما في ذلك الاستثمار ، من مصادر مختلفة. كدفع مقابل استخدام الموارد المالية المقدمة في أنشطة المؤسسة ، فإنه يدفع الفائدة ، وأرباح الأسهم ، والمكافآت ، وما إلى ذلك ، أي تتكبد بعض التكاليف المعقولة للحفاظ على إمكاناتها الاقتصادية. يمكن أن يسمى المؤشر الذي يميز المستوى النسبي لهذه التكاليف "سعر" رأس المال المتقدم (CC). يعكس هذا المؤشر الحد الأدنى للعائد على رأس المال المستثمر في أنشطته ، وربحيته ، والتي تم تطويرها في المؤسسة ، ويتم حسابه باستخدام معادلة المتوسط ​​المرجح الحسابي.

المعنى الاقتصادي لهذا المؤشر هو كما يلي: يمكن للمؤسسة اتخاذ أي قرارات استثمارية ، لا يقل مستوى ربحيتها عن القيمة الحالية لمؤشر CC (أو سعر مصدر الأموال لهذا المشروع ، إذا كان له مصدر مستهدف). ومن معه تتم مقارنة مؤشر IRR المحسوب لمشروع معين ، في حين أن العلاقة بينهما على النحو التالي.

إذا: IRR> CC. ثم يجب قبول المشروع ؛

IRR< CC, то проект следует отвергнуть;

IRR = CC ، إذن المشروع ليس مربحًا ولا غير مربح.

يكون التطبيق العملي لهذه الطريقة معقدًا إذا لم يكن لدى المحلل حاسبة مالية متخصصة تحت تصرفه. في هذه الحالة ، يتم تطبيق طريقة التكرارات المتتالية باستخدام القيم المجدولة لعوامل الخصم. للقيام بذلك ، باستخدام الجداول ، قيمتان لعامل الخصم r 1

,

حيث r 1 هي قيمة عامل الخصم المجدول الذي عنده f (r 1)> 0 (f (r 1)<0);

ص 2 - قيمة عامل الخصم المجدول التي عندها f (r 2)<О (f(r 2)>0).

تتناسب دقة الحساب عكسياً مع طول الفترة الزمنية (r 1 ، r 2) ، ويتم تحقيق أفضل تقريب باستخدام القيم المجدولة عندما يكون طول الفترة الزمنية ضئيلاً (يساوي 1٪) ، أي r 1 و r 2 - الأقرب لبعضهما البعض من قيم معامل الخصم التي تفي بالشروط (في حالة تغيير علامة الوظيفة من "+" إلى "-"):

r 1 - قيمة عامل الخصم المجدول ، مما يقلل من القيمة الإيجابية لمؤشر NPV ، أي f (r 1) = min r (f (r)> 0) ؛

r 2 - قيمة عامل الخصم المجدول ، مع تعظيم القيمة السلبية لمؤشر NPV ، أي و (ص 2) = ماكس ص (و (ص)<0}.

عن طريق الاستبدال المتبادل للمعاملات r 1 و r 2 ، تتم كتابة شروط مماثلة للحالة عندما تتغير الوظيفة علامة من "-" إلى "+".

النطاق والصعوباتطريقة IRR.

عند تحليل شروط تطبيق طريقة IRR ، يتم تمييز نوعين من المشاريع الاستثمارية في الأدبيات: الاستثمارات المعزولة ، أو الاستثمارات البحتة ، والاستثمارات المختلطة.

يُفهم صافي الاستثمارات على أنها استثمارات لا تتطلب استثمارات رأسمالية وسيطة ، ويتم توجيه الأموال المستلمة من تنفيذ المشروع إلى استهلاك رأس المال المستثمر وإلى الدخل. العلامة العادية لصافي الاستثمار هي طبيعة ديناميات ميزان التدفقات النقدية: حتى وقت معين ، أرصدة سلبية فقط (أي زيادة النفقات على الدخل) ، ثم أرصدة موجبة فقط (صافي الدخل) ، ويجب أن يكون الرصيد النهائي للتدفقات النقدية غير سالب (أي يجب أن يكون المشروع مربحًا اسميًا).

علامة رسمية على الاستثمارات المختلطة هي تناوب الأرصدة الإيجابية والسلبية للتدفقات النقدية أثناء تنفيذ المشروع.
يصبح التحديد الواضح لمؤشر IRR مستحيلًا ، ويصبح استخدام طريقة IRR لتحليل الاستثمارات المختلطة غير مناسب. يتم حساب فعالية الاستثمارات المختلطة باستخدام طريقة NPV أو إحدى الطرق الخاصة لحساب الكفاءة. لذلك ، بالحديث أكثر عن طريقة IRR ، سنعني تحليل صافي الاستثمارات فقط.

لتحديد فعالية مشروع استثماري من خلال حساب معدل العائد الداخلي ، يتم استخدام مقارنة القيمة التي تم الحصول عليها مع معدل الفائدة الأساسي ، والذي يميز فعالية الاستخدام البديل للموارد المالية. يعتبر المشروع فعالا إذا تم استيفاء عدم المساواة التالية:

IRR> i ، حيث يكون i هو سعر فائدة أساسي.

يركز هذا المعيار أيضًا بشكل أساسي على مراعاة إمكانيات الاستثمار البديل للموارد المالية ، لأنه لا يُظهر الفعالية المطلقة للمشروع على هذا النحو (سيكون معدل IRR غير السلبي كافياً لذلك) ، ولكنه نسبي - في المقارنة مع العمليات في السوق المالي.

يمكن أيضًا استخدام مؤشر IRR لمقارنة فعالية المشاريع الاستثمارية المختلفة مع بعضها البعض. ومع ذلك ، هنا قد لا تكون المقارنة البسيطة لقيم معدل العائد الداخلي للمشاريع المقارنة كافية. على وجه الخصوص ، يمكن أن تؤدي النتائج التي تم الحصول عليها عند مقارنة فعالية المشاريع الاستثمارية باستخدام أساليب NPV و IRR إلى نتائج مختلفة اختلافًا جوهريًا. هذا يرجع إلى الظروف التالية: من أجل تحقيق المقارنة المطلقة للمشاريع ، من الضروري استخدام ما يسمى. استثمارات إضافية لإزالة الفروق في مقدار رأس المال المستثمر وتوقيت تنفيذ المشروع. عند استخدام طريقة NPV ، من المفترض أن يتم خصم الاستثمارات الإضافية أيضًا بسعر الفائدة الأساسي i ، بينما يفترض استخدام طريقة IRR أن الاستثمارات الإضافية لها أيضًا عائد مساوٍ لمعدل العائد الداخلي للمشروع الذي تم تحليله والذي من الواضح أنه أعلى من معدل الخصم الأساسي.

من الناحية العملية ، يتم إجراء تحليل مقارن للمشاريع الاستثمارية في معظم الحالات من خلال مقارنة قيم معدلات العائد الداخلية. على الرغم من وجود خطأ نظري معين ، فإن هذا النهج يجعل من الممكن القضاء على تأثير الاختيار الذاتي لسعر الفائدة الأساسي على نتائج التحليل. في الواقع ، الغرض الرئيسي من استخدام أدوات الاستثمار الإضافية هو محاولة التوفيق بين نتائج التحليل المقارن باستخدام أساليب NPV و IRR ، بشكل أكثر دقة ، لربط الثاني بالأول ، لأنه في هذا النهج صافي القيمة الحالية للمشروع الأسبقية. بالإضافة إلى ذلك ، فإن استخدام أداة الاستثمار الإضافية يكون صحيحًا فقط في حالة التحليل المقارن لمشاريع بديلة أو متنافية ، مما يضيق نطاق تطبيقه ويجعله غير مناسب تمامًا لتحليل برنامج الاستثمار.

بشكل عام ، مقارنة بطريقة NPV ، يرتبط استخدام معدل العائد الداخلي بقيود كبيرة.

أولاً ، بالنسبة لطريقة IRR ، فإن جميع قيود طريقة NPV صالحة ، أي الحاجة إلى دراسة منفصلة للمشروع الاستثماري ، والحاجة إلى التنبؤ بالتدفقات النقدية لكامل فترة المشروع ، وما إلى ذلك.

ثانيًا ، يقتصر نطاق طريقة IRR على مجال صافي الاستثمار فقط.

فترة الاسترداد (PP)

هذه الطريقة هي واحدة من أبسط الطرق وأكثرها استخدامًا في الممارسة العالمية ، ولا تنطوي على ترتيب زمني للإيصالات النقدية. تعتمد خوارزمية حساب فترة الاسترداد (PP) على توحيد توزيع الدخل المتوقع من الاستثمار. إذا تم توزيع الدخل بالتساوي على مر السنين ، فسيتم حساب فترة الاسترداد بقسمة التكاليف لمرة واحدة على مقدار الدخل السنوي المستحق لها. عند تلقي رقم كسري ، يتم تقريبه إلى أقرب رقم صحيح. إذا تم توزيع الأرباح بشكل غير متساو ، يتم حساب فترة الاسترداد عن طريق حساب عدد السنوات التي سيتم خلالها سداد الاستثمار بالدخل التراكمي. الصيغة العامة لحساب مؤشر PP هي كما يلي:

РР = n ، حيث Рк> IC.

يعتبر مؤشر فترة استرداد الاستثمارات بسيطًا جدًا في الحسابات ، ومع ذلك ، فإن له عددًا من العيوب التي يجب مراعاتها في التحليل.

أولاً ، لا يأخذ في الاعتبار تأثير الدخل من الفترات الأخيرة. ثانيًا ، نظرًا لأن هذه الطريقة تستند إلى تقديرات غير مخصومة ، فإنها لا تميز بين المشاريع التي لها نفس المقدار من العوائد التراكمية ولكن توزيعات مختلفة على مر السنين.

هناك عدد من المواقف التي قد يكون من المناسب فيها تطبيق طريقة الاسترداد. على وجه الخصوص ، هذا هو الموقف الذي تهتم فيه إدارة الشركة أكثر بحل مشكلة السيولة ، بدلاً من ربحية المشروع - الشيء الرئيسي هو أن الاستثمار يؤتي ثماره في أسرع وقت ممكن. هذه الطريقة جيدة أيضًا في المواقف التي ترتبط فيها الاستثمارات بدرجة عالية من المخاطرة ، وبالتالي ، كلما كانت فترة الاسترداد أقصر ، كانت مخاطر المشروع أقل. هذا الموقف نموذجي للصناعات أو الأنشطة التي تتميز باحتمالية عالية للتغير التكنولوجي السريع إلى حد ما.

الأساليب الخاصة بتقييم المشاريع الاستثمارية.

تنتمي أساليب IRR و NPV الموصوفة أعلاه إلى الأساليب التقليدية لتقييم الاستثمار وقد تم استخدامها لأكثر من ثلاثة عقود. في الغالبية العظمى من الحالات ، يكون تعريف صافي القيمة الحالية ومعدل العائد الداخلي للمشروع هو نهاية تحليل الكفاءة. هذا الوضع له أساس موضوعي: هذه الأساليب بسيطة للغاية ، ولا تنطوي على حسابات مرهقة ، ويمكن استخدامها لتقييم أي مشروع استثماري تقريبًا ، أي عالمي.

ومع ذلك ، فإن الجانب الآخر من هذه العالمية هو استحالة مراعاة خصوصيات تنفيذ بعض المشاريع الاستثمارية ، مما يقلل إلى حد ما من دقة وصحة التحليل. تسمح لك الأساليب الخاصة بالتركيز على النقاط الفردية التي قد تكون ذات أهمية كبيرة للمستثمر المالي واستكشاف مشروع الاستثمار ككل بمزيد من التفصيل. إذا كانت مؤشرات معدل العائد الداخلي وصافي القيمة الحالية تعطي فكرة عامة فقط عن شكل المشروع ، فإن استخدام الأساليب الخاصة يسمح لك بالحصول على فكرة عن جوانبه الفردية وبالتالي زيادة إجمالي مستوى تحليل الاستثمار.

يمكن تقسيم الطرق الخاصة الرئيسية لتقييم الفعالية إلى مجموعتين: الأساليب القائمة على تحديد التكلفة النهائية لمشروع استثماري ، أي لم يتم تقديمها في البداية ، ولكن في نهاية فترة التخطيط ، مما يسمح لنا بالنظر بشكل منفصل في أسعار الفائدة على رأس المال الذي تم جذبه واستثماره. وبالتالي ، فهي تستند إلى نهج مختلف جذريًا عن الطرق التقليدية ؛ الطرق التي تعد تعديلًا لمخططات الحساب التقليدية.

الفصل الثاني: حسابات تقييم الفعالية التجارية لمشروع استثماري.

2.1 البيانات الأولية.

الجدول 1. البيانات الأولية
رقم تسلسل الخطوة
حجم المبيعات لكل خطوة
رقم تسلسل الخطوة
مدة العينة				نصف سنة	نصف سنة
حجم المبيعات لكل خطوة
رقم تسلسل الخطوة
مدة العينة	نصف سنة	نصف سنة	نصف سنة	نصف سنة
حجم المبيعات لكل خطوة

الجدول 2. تكاليف المواد المباشرة (الأسعار معروضة بدون ضريبة القيمة المضافة وباستثناء التضخم)
رقم الخطوة	المواد (مجموعة)		وقود (طن)		الكهرباء (ميغاواط ساعة)		الملحقات (مجموعة)
	كمية	السعر (فرك / مجموعة)	كمية	السعر (فرك / طن)	كمية	السعر (RUB / MWh)	كمية	السعر (فرك / مجموعة)

الجدول 3. عدد العاملين (الأشخاص) والأجور
رقم الخطوة	فريق الإنتاج الرئيسي	موظفو الإنتاج المساعدون	الموظفين الإداريين والتنظيميين	موظفي المبيعات
	الراتب - 5500 روبل.	الراتب - 4500 روبل.	الراتب -10000 روبل.	الراتب - 6000 فرك.	مرتب -

الجدول 4. التكاليف حسب خطوات الحساب (ألف روبل). الاسعار الحالية
عامل التعديل: 1.27
نوع التكلفة	خطوة التكليف	رقم الوقت العينة
الحصول على التراخيص وبراءات الاختراع وما إلى ذلك (السعر شاملاً ضريبة القيمة المضافة)
معدل الاستهلاك السنوي
شراء المعدات (السعر شاملاً ضريبة القيمة المضافة)
معدل الاستهلاك السنوي للمعدات
أعمال البناء والتركيب (مع ضريبة القيمة المضافة)
معدل الاستهلاك السنوي
تكاليف أخرى (بما في ذلك ضريبة القيمة المضافة)
معدل الاستهلاك السنوي

2.2 حساب التدفقات النقدية للمشروع.

ايرادات المبيعات:

الإيرادات بدون ضريبة القيمة المضافة \ u003d حجم المبيعات * السعر للقطعة. = 14250.00 * 2.60 =

37050،00 الف روبل

ضريبة القيمة المضافة إلى الإيرادات = الإيرادات بدون ضريبة القيمة المضافة * معدل ضريبة القيمة المضافة = 37050.00 * 0.18 =

6669.00 الف روبل

تكاليف المواد المباشرة:

1. المواد.

المصاريف بدون ضريبة القيمة المضافة = مصاريف المواد * سعر المجموعة بدون ضريبة القيمة المضافة = 14250.00 * 0.08 = 1140.00 ألف روبل.

ضريبة القيمة المضافة للتكاليف \ u003d التكاليف بدون ضريبة القيمة المضافة * ضريبة القيمة المضافة = 1140.00 * 0.18 = 205.20 ألف روبل.

2. يتم حساب الوقود والكهرباء والمكونات بنفس طريقة حساب المواد.

إجمالي تكاليف المواد المباشرة = التكلفة بدون ضريبة القيمة المضافة = 1140.00 +

1425.00 + 190.00 + 2850.00 = 5605 ألف روبل

إجمالي ضريبة القيمة المضافة إلى التكاليف = تكاليف المواد المباشرة * ضريبة القيمة المضافة = 5605 *

* 0.18 = 1008.90 ألف روبل

إجمالي التكاليف مع ضريبة القيمة المضافة \ u003d تكاليف المواد المباشرة + ضريبة القيمة المضافة للتكاليف = 5605 + 1008.90 = 6613.90 ألف روبل.

الرقم والراتب:

1. فريق الإنتاج الرئيسي.

راتب موظفي الإنتاج الرئيسيين \ u003d الراتب الشهري * عدد الموظفين * 3 \ u003d 5.50 * 634 * 3 = 10461 ألف روبل.

المساهمات الاجتماعية \ u003d راتب موظفي الإنتاج الرئيسيين * معدل UST = 10461 * 0.26 = 2719.86 ألف روبل.

2. يتم احتساب أجور المساعدين والإداريين والتنظيميين والمبيعات والموظفين الآخرين بطريقة مماثلة.

إجمالي عدد الموظفين \ u003d مجموع عدد الموظفين حسب الأقسام \ u003d

634.00 + 12.00 + 10.00 + 10.00 + 6.00 = 672.00 فرد

إجمالي الراتب = مجموع الراتب حسب الأقسام =

10461.00 + 162.00 + 300.00 + 180.00 + 54.00 = 11157.00 ألف روبل

إجمالي الاستقطاعات للاحتياجات الاجتماعية = مقدار الخصومات للاحتياجات الاجتماعية = 2719.86 + 42.12 + 78.00 + 46.80 + 14.04 = 2900.82 ألف روبل.

التكلفة وتكاليف الإنتاج الإجمالية:

1. اسم التكاليف الأخرى = 5٪ من التكاليف المباشرة = 19989.45 * 0.05 =

999.47 الف روبل

التكاليف المباشرة \ u003d (تكاليف المواد المباشرة + راتب موظفي الإنتاج الرئيسيين + المساهمات الاجتماعية + أجور الموظفين المساعدين + المساهمات الاجتماعية) / 0.95 = (5605.00 + 10461.00 + 2719.86 + 162.00 + 42.12) / 0.95 = 19989.45 ألف روبل.

إجمالي مصاريف الأعمال العامة = رواتب موظفي الدعم +

الخصومات للاحتياجات الاجتماعية + اسم التكاليف الأخرى =

162.00 + 42.12 +999.47 = 1203.59 ألف روبل

2. إجمالي المصاريف الإدارية = راتب AMS + المساهمات الاجتماعية + رواتب الموظفين الآخرين + المساهمات الاجتماعية + اسم المصاريف الأخرى = 300.00 + 78.00 +

54.00 + 14.04 + 999.47 = 1445.51 ألف روبل

3- تكاليف التشغيل = التكاليف المباشرة + إجمالي التكاليف الإدارية + إجمالي تكاليف البيع = 19989.45 + 1445.51 + 2079.30 =

23514.26 ألف روبل

4. سعر التكلفة \ u003d تكاليف التشغيل + خصومات الإهلاك \ u003d \ u003d 23514.26 + 1014.41 \ u003d 24528.67 ألف روبل.

5. إجمالي تكلفة ضريبة القيمة المضافة = ضريبة القيمة المضافة على التكاليف + ضريبة القيمة المضافة على مصاريف الأعمال العامة الأخرى + ضريبة القيمة المضافة على المصاريف الإدارية الأخرى + ضريبة القيمة المضافة على مصاريف البيع الأخرى = 1008.90 + 179.90 + 179.90 + 333.45 =

1702.15 الف روبل

الأصول الدائمة.

1. جدول الدفع = تكاليف الشراء (باستثناء ضريبة القيمة المضافة) / إجمالي تكاليف الشراء (باستثناء ضريبة القيمة المضافة) * 100 = * 100 = 100٪.

1 - الحصول على التراخيص وبراءات الاختراع:

رسوم الإهلاك \ u003d تكاليف الشراء (مع ضريبة القيمة المضافة) * 20٪ / 4kv = 762.00 * 0.2 / 4 = 38.1 ألف روبل.

2. شراء وتركيب المعدات ، أعمال البناء والتركيب ، يتم النظر في التكاليف الأخرى بنفس الطريقة.

3. تكاليف الاستثمار الثابتة \ u003d مجموع تكاليف الشراء لجميع العناصر ربع سنوي \ u003d 762.00 + 6096.00 + 3429.00 + 1238.25 \ u003d 11525.25 ألف روبل.

4. استقطاعات الإهلاك = مقدار استقطاعات الإهلاك لجميع البنود ربع السنوية = 38.1 + 381.00 + 571.50 + 23.81 = 1014.41 ألف روبل.

الأصول المتداولة العادية:

1- المواد = (تكاليف المواد بدون ضريبة القيمة المضافة / عدد الأيام في الفترة) * (مخزون السلامة ، الأيام + (معدل الدوران ، أيام / 2)) \ u003d (1140.00 / 90) * (15 + (30/2) \ u003d

380.00 الف روبل

يتم حساب الوقود والكهرباء والمكونات بالمثل.

التكلفة الإجمالية للمخزون = المواد + الوقود + الكهرباء + المكونات = 380.00 + 475.00 + 0 + 950.00 = 1805.00 ألف روبل.

2. العمل في التقدم.

تكلفة العمل الجاري \ u003d (التكاليف المباشرة / عدد الأيام في الفترة) * وقت الدورة \ u003d (19989.45 / 90) * 10 \ u003d 2221.05 ألف روبل.

3. مخزون المنتجات النهائية

تكلفة المنتجات النهائية = الإيرادات بدون ضريبة القيمة المضافة * (تكرار الشحن / (2 * مدة الخطوة)) = 37050.00 * (10/2 * 90) =

2058.33 الف روبل

4-قروض للمشترين.

مبلغ الفواتير المستحقة = الإيرادات مع ضريبة القيمة المضافة * حصة القروض في الإيرادات * * (متوسط ​​مدة القروض / مدة الخطوة) = 43719.00 * 90 * 60/90 = = 26231.40 ألف روبل.

5. السلفيات للموردين

مبلغ السلف المدفوعة = التكاليف مع ضريبة القيمة المضافة * حصة السلف في تكاليف المواد المباشرة * متوسط ​​مدة المدفوعات المقدمة / / مدة الخطوة = 6613.90 * 0.2 * 15/90 = 220.46 ألف روبل.

6. الاحتياطي النقدي.

المبلغ = (تكاليف التشغيل - تكاليف المواد المباشرة) * المتطلبات المغطاة / مدة الخطوة = (23514.26 - 5605.00) *

* 5/90 = 994.96 ألف روبل

الأصول المتداولة العادية = إجمالي قيمة المخزون + قيمة العمل قيد التنفيذ + قيمة البضاعة الجاهزة + مبلغ الفواتير المستحقة القبض + مبلغ السلف المدفوعة + مبلغ الاحتياطيات النقدية + مبلغ ضريبة القيمة المضافة المدفوعة = 1805.00 + 2221.05 + 2058.33+

26231.40 + 220.46 + 994.96 + 324.90 = 33856.10 ألف روبل

الخصوم قصيرة الأجل الموحدة.

1. اعتمادات المورد = تكاليف المواد المباشرة * (الدفع المؤجل / مدة الخطوة) = 5605.00 (10/90) = 622.78 ألف روبل.

2- سلف المشترين.

مبلغ السلف المستلمة = الإيرادات بدون ضريبة القيمة المضافة * حصة السلف في الإيرادات * * متوسط ​​فترة الدفعة المقدمة / مدة الخطوة

3. التسويات مع الموظفين.

المبلغ = الراتب * متوسط ​​فترة دفع الراتب / 2 *

* مدة الخطوة = 11157.00 * 15/2 * 90 = 929.75 ألف روبل.

4. حسابات الميزانية.

المبلغ = ضريبة القيمة المضافة + ضريبة الدخل + الضرائب والمدفوعات الأخرى = 773.66 + 312.75 + 602.55 = 1688.96 ألف روبل.

مبلغ ضريبة القيمة المضافة = (ضريبة القيمة المضافة على الإيرادات + ضريبة القيمة المضافة على التكلفة + ضريبة القيمة المضافة على المخزون) * 30/2 * 90 = (6669.00 + 1702.15 + 324.90) * 30/2 * 90 =

773.66 الف روبل

مبلغ ضريبة الدخل = ضريبة الدخل * (30/2 * 90) = 1876.47 *

* (30/2 * 90) = 312.75 الف روبل.

مبلغ الضرائب والمدفوعات الأخرى = (ضريبة الأملاك / 2) +

+ (خصومات للاحتياجات الاجتماعية * (30/2 * 90) = 238.16 / 2 + 2900.82 *

* 30/2 * 90 = 602.55 ألف روبل

الخصوم قصيرة الأجل الموحدة \ u003d مبلغ الفواتير المستحقة الدفع + مبلغ السلف المستلمة + مبلغ التسويات مع الأفراد + مبلغ التسويات بالميزانية = 622.78 + 0.00 + 929.75 + 1688.96 = 3241.49 ألف روبل.

تكاليف الاستثمار الكاملة.

1. صافي رأس المال العامل.

الحاجة إلى صافي رأس المال العامل \ u003d الأصول المتداولة العادية - الخصوم الموحدة قصيرة الأجل \ u003d 33856.10 - 3241.49 \ u003d

30614.61 الف روبل

2- الأصول الدائمة

إجمالي تكاليف الاستثمار = تكاليف الاستثمار الثابتة -

صافي متطلبات رأس المال العامل = 0.00 + 30614.61 =

30614.61 الف روبل

الضرائب والمدفوعات للأموال غير الجارية.

1- ضريبة القيمة المضافة.

2. ضريبة الدخل = ربح الميزانية العمومية * 0.2 = 9382.35 * 0.2 =

1876.47 ألف روبل

3- ضرائب ومدفوعات أخرى لأموال خارج الميزانية.

ضريبة الأملاك = (جرد المواد الخام + أعمال تحت التنفيذ + البضائع الجاهزة + (القيمة المتبقية / 2)) * (معدل الضريبة / 4) = (37723.77 + 36709.36 + 1805.00 + ((2221.05 + 2058.33) / 2) *

* (0.022 / 4) = 238.16 الف روبل

إجمالي الضرائب الأخرى \ u003d ضريبة الملكية + المساهمات الاجتماعية = 238.16 + 2900.82 = 3138.98 ألف روبل.

بيان دخل المشروع.

ربح الميزانية العمومية \ u003d عائدات المبيعات - تكلفة الإنتاج - - ضريبة الملكية \ u003d 37050.00 - 24528.67 - 3138.98 = 9382.35 ألف روبل.

صافي الربح \ u003d ربح الميزانية العمومية - ضريبة الدخل - تكاليف جارية أخرى = 9382.35 - 1876.47 - 0.00 = 7505.88 ألف روبل.

الميزانية العمومية للمشروع.

الاستهلاك المتراكم \ u003d رسوم الاستهلاك + الاستهلاك المتراكم للفترة السابقة \ u003d 3043.23 + 1014.41 = 4057.64 ألف روبل.

القيمة المتبقية = القيمة الدفترية - الاستهلاك المتراكم =

40767 - 4057.64 = 36709.36 ألف روبل.

إجمالي الأصول المتداولة = مخزون المواد الخام والمواد + العمل الجاري + المنتجات النهائية + القروض للمشترين + السلف للموردين + ضريبة القيمة المضافة المدفوعة + الاحتياطي النقدي + النقد المجاني = 1805.00 + 2221.05 + 2058.33 + 26231.40 +220 ، 46+ +324.90 + 994.96 + (-53266.91) = -19410.81 ألف روبل

إجمالي الأصول = القيمة المتبقية + الاستثمارات الرأسمالية قيد التنفيذ + إجمالي الأصول الجارية + الخسائر = 36709.36 + 0.00 +

+ (-19410.81) + 0.00 = 17298.55 ألف روبل

بيان موجز للتدفقات النقدية.

1. التدفق النقدي = زيادة رأس المال + جذب القروض + زيادة الخصوم العادية قصيرة الأجل + حصيلة المبيعات + الدخل من المبيعات الأخرى والأنشطة غير المتعلقة بالمبيعات + فرق سعر الصرف = 623.26 + 37050.00 = 37673.26 ألف روبل.

2. التدفق النقدي

إجمالي التدفق الخارجي = زيادة الأصول الثابتة + زيادة الأصول المتداولة المعتادة + تكاليف التشغيل + إجمالي مبالغ المدفوعات على القروض + التكاليف الجارية الأخرى + مدفوعات الضرائب + توزيعات الأرباح المدفوعة = 6757.19 + 23514.26 + 5015.45 = 35286.90 ألف روبل.

الرصيد النقدي = إجمالي التدفق - إجمالي التدفق = 37673.26 -

35286.90 = 2386.36 ألف روبل

كفاءة إجمالي تكاليف الاستثمار.

التدفق النقدي = إيرادات المبيعات + الإيصالات غير التشغيلية =

37050،00 الف روبل

تدفق الأموال \ u003d استثمارات رأس المال + تكاليف التشغيل + مكاسب رأس المال العامل + مدفوعات الضرائب \ u003d 23514.26 + 6133.93 + 5015.45 \ u003d \ u003d 34663.64 ألف روبل.

صافي التدفق النقدي \ u003d التدفق النقدي - التدفق النقدي \ u003d 37050.00 - 34663.64 = 2386.36 ألف روبل.

DCPV المخصوم = NPPV * عامل الخصم =

2386.36 * 0.846 = 2018.86 ألف روبل

التدفق بمعدل خصم يساوي الدخل القومي الإجمالي = صافي القيمة الحالية * معامل الخصم للدخل القومي الإجمالي = 2386.36 * 0.5516502 = 1316.44 ألف روبل.

مؤشرات كفاءة إجمالي تكاليف الاستثمار.

فترة الاسترداد البسيطة = عدد السنوات السابقة لسنة الاسترداد + + (القيمة غير المستردة في بداية سنة الاسترداد / التدفق النقدي خلال سنة الاسترداد) = 8 ع / سنة (4 سنوات) + 15063.61 / 17120.17 = 3.6 سنوات

يتم حساب فترة الاسترداد مع الخصم بطريقة مماثلة.

NPV \ u003d NPVDS + (القيمة المتبقية للأصول الثابتة + الأصول المتداولة العادية - الخصوم قصيرة الأجل الموحدة) * عامل الخصم = 105578.45+ (4857.73 + 33856.10-3205.32) * 1.0241 ^ (-39) = 119605 .95

الدخل القومي الإجمالي = الدخل القومي الإجمالي 1 + (إجمالي الدخل القومي 2 - إجمالي الدخل القومي 1) * (صافي القيمة الحالية 1 / (صافي القيمة الحالية 1 - صافي القيمة الحالية 2)) = 40.48 + (40.485 - 40.48) * (2.88 / (2.88 - (- 3.77))) = 17.533٪

نسبة الفائدة / التكلفة = 760325.28 / 654746.83 = 1.161

الفصل الثالث: استنتاج حول تقييم المشروع.

بناءً على مؤشرات المعيار المحسوبة لفعالية المشروع الاستثماري ، يمكننا أن نستنتج أنه يجب قبول هذا المشروع للتنفيذ. يتضح هذا من خلال: صافي الدخل النقدي (NPV) للمشروع بلغ 11.9605.95 ألف روبل ، في حين أن معيار ملاءمة التنفيذ هو NPV> 0 ، وبالتالي فإن المشروع يحقق ربحًا قدره 119605.95 ألف روبل. فترة استرداد المشروع (PP) ، بسيطة وبخصم ، تحدث خلال عمر المشروع في العامين الرابع والخامس على التوالي. بلغ معدل العائد الداخلي (IRR) للمشروع 17.533٪ سنويًا ، بينما يتم الاستثمار بنسبة 10٪ سنويًا. كانت نسبة الفائدة / التكلفة 1.161 ، بينما يجب أن يكون مؤشر المعيار أكبر من واحد. يشير هذا إلى أنه مقابل كل روبل من الأموال المستثمرة ، يتلقى مدير المشروع 1.16 صافي الفوائد.

فهرس:

1. Abramov S.I. استثمار. - م: مركز الاقتصاد والتسويق 2000. - 440 ص.

2. إم آي كنيش ، ب. أ. بيريكاتوف ، ويو. التخطيط الاستراتيجي للنشاط الاستثماري: كتاب مدرسي. - سان بطرسبرج: دار النشر "بيزنس برس" ، 1998. - 315 ص.

3. نوفيكوفا ت. التحليل المالي للمشاريع الاستثمارية. - نوفوسيبيرسك: NGU ، 1998. - - 135 ص.

4. Zhdanov V.P. آليات الاستثمار للتنمية الجهوية. - كالينينغراد ، BIEF ، 2001. - 355 ص.

5. Kovalev V.V. طرق تقييم المشاريع الاستثمارية. - م: المالية والإحصاء ، 2000. - 144 ص.

6. Smolyak S.A. تقييم فعالية المشاريع الاستثمارية في ظل المخاطر وعدم اليقين (نظرية التأثير المتوقع). - م: CEMI RAN ، 2001. - 143 ص.

7. Zimin I.A. استثمار حقيقي. الدورة التعليمية. - م: "ترادفي". إد. "إكموس" ، 2000. - 304 ص.

8. Kryukov S.V. طرق ونماذج تقييم واختيار المشاريع الاستثمارية: Monograph / RGEU. - روستوف إن دي ، 2001. - 252 ص.

9. Vilensky PL، Livshits V.N.، Orlova E.R.، Smolyak S.A. تقييم فاعلية المشاريع الاستثمارية. سلسلة "أنشطة التقييم" دليل تربوي وعملي. - م: ديلو ، 1998. - 248 ص.

10. Zolotogorov V.G. تصميم الاستثمار. كتاب مدرسي ، مينيسوتا: IP "Ekoperspektiva" ، 1998. - 463 ص.

11. Vilensky PL، Livshits V.N.، Smolyak N.A. تقييم فاعلية المشاريع الاستثمارية: النظرية والتطبيق: دليل تربوي وعملي. - م: ديلو ، 2001. - 832 ص.

13. Sergeev IV ، Veretennikova I.I. تنظيم وتمويل الاستثمارات: كتاب مدرسي. - م: المالية والإحصاء ، 2000. - 272 ص.

في عملية الاستثمار في بيئة الأعمال ، هناك بالضرورة العديد من إعدادات الأدوار: البادئ ، والمستثمر ، والعميل ، والأداء. يتم تنفيذ هذه الأدوار من قبل المشاركين في المشروع الاستثماري. من النادر أن تتجسد جميع الأدوار في موضوع واحد ، رغم أن هذا ممكن. في ظروف تعدد الذات لإجراءات المشروع ، ينشأ اختلاف في مصالح الدور. تحدد مداخيل وتكاليف الموضوعات أنواعًا مختلفة من الكفاءة ، من بينها مكانة خاصة تحتلها الكفاءة التجارية للمشروع الاستثماري.

من وكيف يتم تحديد فعالية المشروع؟

أذكر مفهوم موضوع الاستثمار. نحن نفهمها كمنظمة ذات توجه تجاري (مؤسسة) تستخدم الاستثمارات لحل مشاكل أعمالها. يلعب المستثمر دورًا مهمًا في النشاط الاستثماري (ID) ، الذي لديه أموال مجانية تحت تصرفه ، ويهتم باستثماره الفعال. من بين المستثمرين ، بالإضافة إلى الكيانات القانونية (الشركات وجمعياتهم) ، قد يتصرف أيضًا أشخاص آخرون (أفراد ، سلطات حكومية وبلدية ، دول أجنبية ، إلخ).

الدور المهم التالي هو مدير المشروع. تحتها ، سوف نفهم موضوع المعرف ، الذي يعمل كمبادر ومنظم ومنفذ عام لمهمة الاستثمار لنوع المشروع. لأغراض هذه المقالة ، سنفترض أيضًا أن مؤسسة تعمل لمصالحها التجارية الخاصة تعمل كمطور للمشروع. تقوم بتطوير وتنفيذ المشروع باستخدام الأموال الخاصة بها ، وإذا لزم الأمر ، المقترضة.

يمكن ملاحظة عدة أدوار أخرى: مستخدم كائنات الهوية ، والعميل ، والبائعون. يعطي دور المستخدم للموضوع الحق في تحديد متطلبات الاستثمار ونطاقه. غالبًا ما يتطابق دور المستخدم والمنفذ للمشروع الاستثماري (IP). في هذه الحالة ، يشارك في تأمين التمويل ، والتعاقد مع المقاولين ، وإنشاء فريق المشروع وتنظيم التفاعل مع المشروع ، ويكون مسؤولاً عن نتائج المشروع.

نظرًا لأن المستثمر هو الرقم المحدد في النشاط الاستثماري ، في فهم ظاهرة الكفاءة وأنواعها فيما يتعلق بالملكية الفكرية ، سنسترشد بإشارة مزدوجة. يتم تحديدها ، من ناحية ، من خلال متطلبات المستثمر ، ومن ناحية أخرى ، من خلال مؤشرات الكفاءة الاقتصادية. لا يمكن أن يكون معيار الكفاءة الاقتصادية لـ IE مؤشرًا تركيبيًا - الربح ، ولكن أنواعه المختلفة. لذلك ، بالنسبة للمستثمر ، يكون صافي الربح أكثر ملاءمة لتقييم الكفاءة ، ويكون الربح الإجمالي أكثر ملاءمة للكفاءة الاجتماعية.

• الإنجابية؛
• تنشيط؛
• وظيفة النتيجة المالية للنشاط.

لا يكفي معيار الربحية لفهم الكفاءة الاقتصادية للملكية الفكرية. يجب أن يضاف إلى ذلك المصالح الاقتصادية لأعضاء IE. يجب تشخيصها قبل بدء المشروع. لذلك ، على سبيل المثال ، تكون مصلحة مالك مصمم المؤسسة في الربح ، معفاة من الضرائب والمدفوعات الأخرى. اهتمامات المستثمرين أوسع وتشمل:

• تعويض الدخل للطلب المؤجل بسبب الاستثمار ؛
• تعويض الأموال فيما يتعلق باستهلاكها التضخمي ؛
• تعويض الخسائر المحتملة بسبب مخاطر الاستثمار.

أساليب الملكية الفكرية ومؤشرات الأداء

مهما كان نوع الكفاءة الذي نعتبره فيما يتعلق بمشروع استثماري ، يجب تذكر شيء واحد: جميعها مشروطة بمبادئ الكفاءة الاقتصادية. تعتمد الكفاءة الاقتصادية في أي نموذج وفي أي مكون من مكونات نظام الإدارة على تقييم الربحية: المطلقة أو النسبية. المؤشر الأكثر شيوعًا لهذه الأغراض هو معدل الدخل. في النظرية الاقتصادية ، يتم تمييز نهجين لحل مشكلة الحساب.

1. طرق بسيطة متكتلة ، وتسمى أيضًا الطرق الثابتة.
2. الأساليب التي تراعي المؤشرات ذات الطابع الفني والاقتصادي في ديناميكياتها في كل خطوة زمنية ، تكلفة المال ، والتي تميل إلى التغيير بسبب التضخم وبدائل الاستثمار. تتيح هذه الأساليب إمكانية مراعاة مخاطر المشروع ومصالح المشاركين في الملكية الفكرية. لديهم اسم بديل للطرق الديناميكية.

في ممارستي ، مررت مرارًا وتكرارًا بموقف اضطررت فيه حرفيًا إلى إجراء حسابات صريحة سريعة للفوائد المتوقعة بناءً على "إحصاءات صغيرة" وتقييمات الخبراء وشعوري الرقمي أثناء التنقل. مثل هذه الحسابات التي أسميها "النشاف" ، والغريب أنها مفيدة للغاية.

النشاط الحقيقي ، كقاعدة عامة ، أغنى من النظرية. لا يتم اتخاذ القرارات دائمًا على أساس الإجراءات السياسية والاستراتيجية المحددة. يمكن أن تحدث الأحداث بسرعة وتضيع الفرص بسهولة إذا لم يتم تقييمها في الوقت المناسب. طرق بسيطة تساعد في ذلك. دعنا نفكر في بعض الأمثلة على الحسابات الثابتة.

صيغ لأساليب بسيطة لتقييم الكفاءة الاقتصادية للملكية الفكرية

عند استخدام طرق بسيطة ، يتم تجاهل الأسئلة الديناميكية. يبدو أن المشروع سينفذ مثلا في غضون عام أي مع بعض المعلمات الثابتة. لا يتم أخذ مدة كائن الاستثمار في الاعتبار ، كما لا يتم أخذ هيكل الإيرادات والمصروفات في مرحلة التشغيل في الاعتبار. بدون التظاهر بنتيجة عالية الجودة ، تسمح لك هذه الحسابات بالتركيز على الأفكار والمقترحات الواعدة والتخلص من الأفكار والفشل الواضح.

الأساليب الثابتة لها عيوب كبيرة ، أهمها انخفاض الموثوقية. لهذا السبب ، لا يمكن استخدامها لتطوير دراسة جدوى لمشروع استثماري. ومع ذلك ، يمكن القضاء على أوجه القصور في الأساليب البسيطة باستخدام المؤشرات الديناميكية. تشكل هذه المؤشرات معًا نظامًا من الحسابات المترابطة التي تجعل من الممكن تقييم الربحية بطريقة شاملة. دعنا نسمي المؤشرات الرئيسية للنظام:

• صافي الدخل؛
• صافي القيمة الحالية؛
• معدل العائد الداخلي (الربحية) ؛
• مؤشر الربحية (العائد) ؛
• فترة الاسترداد؛
• الموثوقية المالية (الاستقرار) ؛
• نسبة الملاءة الإجمالية ؛
• نسبة السيولة الإجمالية
• نسبة السيولة الفورية.

تكوين المؤشرات الديناميكية للكفاءة الاقتصادية للملكية الفكرية

نحتاج دائمًا إلى تذكر أن حساب وعرض فعالية المشروع يتم في مصلحة المستثمر كإعداد للأدوار. فيما يتعلق بمبادئ الكفاءة الاقتصادية ، من المعتاد تقييم العديد من أنواعها ، من بينها الكفاءة الاجتماعية الأكثر طموحًا. إنه يعكس الأهمية الاجتماعية والاقتصادية للملكية الفكرية بالنسبة للمجتمع. في الوقت نفسه ، لا يتم احتساب قيم النتائج المالية لمقياس الاستثمار فحسب ، بل أيضًا النتائج والتكاليف "الخارجية" فيما يتعلق بالمشروع. تشمل الآثار المدروسة ما يلي:

• الردود في الصناعات المتعلقة بالمشروع ؛
• أحداث اجتماعية
• النتائج البيئية؛
• الآثار غير الاقتصادية الأخرى.

تقييم الفعالية الاجتماعية مناسب فقط للمشروعات العالمية والوطنية والواسعة النطاق ، حيث تكون التأثيرات الاجتماعية والاقتصادية موجودة بالفعل في الاقتصاد الوطني وتسبب استجابة عامة حقيقية. لا يتم توفير فحص من قبل هيئات الدولة للمشاريع المحلية ، إذا لم تكن ذات أهمية اجتماعية. في هذه الحالة ، لا يلزم حساب المنفعة الاجتماعية للمشروع.

تتيح لك الفعالية التجارية للملكية الفكرية تحديد العواقب الاقتصادية لمطور المشروع. الشرط لمثل هذه الحسابات هو التنفيذ المستقل للمشروع من قبل المنظمة التي تبدأه على حساب مصادرها الخاصة. في هذه الحالة ، يتحمل مدير المشروع جميع تكاليف الملكية الفكرية ويتلقى جميع نتائجه بالكامل. تعتبر هذه الكفاءة في الأدبيات على أنها كفاءة إجمالي تكاليف الاستثمار (الإجمالية).

السمات الرئيسية لتقييم الفعالية العامة والتجارية للملكية الفكرية

أعلاه هو جدول يقارن بين ميزات تقييم الفعالية الاجتماعية والتجارية للملكية الفكرية. في كلتا الحالتين الأولى والثانية ، يتم إجراء تقييم الأداء باستخدام نفس مجموعة المؤشرات الديناميكية (NPV ، IRR ، PI ، PP). ومع ذلك ، تختلف مناهج مقارنة تأثيرات وتكاليف الملكية الفكرية. يمكن أن يُعزى نوع آخر من الكفاءة البيئية إلى هذه المجموعة من التقييمات. تشير جميع أنواع الكفاءة الثلاثة المذكورة أعلاه إلى المشروع ككل. بالإضافة إلى ذلك ، تعد فعالية المشاركة في المشروع من بين الأنواع الهامة.

يتم إجراء تقييم لفعالية المشاركة في المشروع للتحقق من جدوى الملكية الفكرية. على طول الطريق ، تم الكشف عن اهتمام المشاركين في المشروع بتنفيذه. بادئ ذي بدء ، يتم تقييم ربحية مشاركة منظمة التصميم. تسمى هذه الكفاءة أيضًا كفاءة استخدام رأس المال الخاص بمطور المشروع. بالإضافة إلى ذلك ، يتميز تحديد ربحية المشاركة في مشروع استثماري للمنظمات ذات المستوى الأعلى ، ومشاركة الدولة (كفاءة الميزانية) وأنواع أخرى. يتوفر أدناه مخطط كامل للأنواع الممكنة من كفاءة IP.

أنواع كفاءة المشروع الاستثماري

تقييم الفعالية التجارية للملكية الفكرية

تعني الكفاءة التجارية أنه يتم تقييم وجهة نظر المصمم البادئ بشأن نسبة النتائج والتكاليف أثناء تنفيذ المشروع. يتم إجراء التقييم للظروف التي تستخدم فيها المؤسسة مصادر التمويل الخاصة بها فقط وتصبح مالكة جميع نتائج الاستثمارات التي تم إجراؤها. دعماً لهذا الموقف ، سأستشهد بمقتطف من المبادئ التوجيهية لتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية (الطبعة الثانية التي طورها V.V. Kossov ، V.N. Livshits ، A.G. Shakhnazarov).

يهدف الحساب إلى وصف الجانب الاقتصادي الحصري لتأثيرات الاستثمار ، والتي يتم توفيرها من خلال قرارات المؤسسة الخاصة في مسائل التنظيم والمعدات والتكنولوجيا. يتضمن مثل هذا التقدير المكرر إلى حد ما إدراج نوعين من التدفقات النقدية في حسابه: من أنشطة التشغيل والاستثمار. يتم استبعاد النوع الثالث من التدفق النقدي (المالي) من الاعتبار ، وبالتالي من المهم عدم توفير مصادر التمويل الخارجية ، مثل الاعتمادات والقروض والإعانات والإعانات. هذا من شأنه أن يحرم جوهر الكفاءة التجارية من المعنى.

لحساب الربحية التجارية ، يتم استخدام التدفق النقدي القياسي من الأنشطة التشغيلية ، حيث يتم تكوين تدفق الأموال من عائدات بيع المنتجات والخدمات ، وكذلك الدخل غير التشغيلي. يتم تسجيل التدفقات الخارجة نتيجة التخلص من النقد لدفع تكاليف إنتاج وتسويق المنتجات. التدفق النقدي من أنشطة الاستثمار لديه القليل من التفاصيل. يتم تضمين التدفقات النقدية الداخلة من بيع الأصول في حساب صافي الضرائب (ضريبة القيمة المضافة). تشمل تدفقات التدفقات النقدية الخارجة من الأنشطة الاستثمارية ما يلي:

• الاستثمارات في الأصول الثابتة وغيرها من الأصول غير المتداولة المرتبطة بالملكية الفكرية ؛
• نفقات التصفية
• الاستثمارات الاستثمارية في الأوراق المالية والودائع المصرفية ؛
• زيادة رأس المال العامل لأغراض المشروع ؛
• تعويض الخصوم المتداولة (في نهاية المشروع).

1. النظر في الملكية الفكرية طوال دورة حياتها بأكملها.
2. محاكاة التدفقات النقدية.
3. مبدأ ضمان إمكانية المقارنة بين شروط مقارنة خيارات الملكية الفكرية.
4. افتراض المستوى الإيجابي والحد الأقصى من التأثير المحتمل لخيار المشروع المحدد.
5. مبدأ مراعاة عوامل الوقت: الديناميكية ، الأحداث غير المتكافئة ، الفجوة الزمنية بين الشحن والدفع.
6. مبدأ المقارنة البديلة لخيارات الكفاءة ("بمشروع" و "بدون مشروع").
7. مبدأ مراعاة جميع الشروط الأساسية للملكية الفكرية.
8. مبدأ مراعاة مصالح مختلف المشاركين في المشروع.

مثال على تقييم الفعالية التجارية للملكية الفكرية

تقييم الكفاءة التجارية مطلوب من قبل المصمم البادئ لغرضين: توضيح ربحية اقتصاد المشروع دون تأثير المصادر الخارجية للموارد والبحث عن المستثمرين على أساسها. إذا تم تحديد وتشكيل تكوين مصادر التمويل بالكامل ، فلا داعي لحساب هذا النوع من الكفاءة.

كما لوحظ بالفعل ، فإن منهجية التقييم نموذجية وتتضمن طرقًا ثابتة وديناميكية من وجهة النظر الاقتصادية. بالإضافة إلى ذلك ، يتم استخدام طريقة المعامل للتقييم المالي ، والتي تسمح بوضع اللمسات الأخيرة على صورة جدوى المشروع. يظهر هيكل مؤشرات التقييم في الرسم البياني أدناه.

أنواع كفاءة المشروع الاستثماري

أقترح النظر في مثال لحساب الكفاءة التجارية لمشروع صغير مدته 8 فترات حساب. يوجد أدناه جدول بالبيانات المقدرة للمشروع. هذه هي خطة التدفقات النقدية الأساسية مع استبعاد تدفقات جانب التمويل منها. نظرًا لأن الأموال المقترضة لا تعتبر موارد المشروع ، يتم استبعاد مصاريف خدمة القروض المصرفية من الجزء التشغيلي. هذا له تأثير إيجابي على ميزان التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية.

جدول احتساب التدفقات النقدية للمشروع لأغراض الكفاءة التجارية

نتيجة لذلك ، نحصل على العديد من المؤشرات الديناميكية من أجل استخلاص النتائج. صافي القيمة الحالية (NPV) للمشروع إيجابي ، وبالتالي فإن المشروع فعال. معدل العائد الداخلي (IRR) أعلى من معدل الخصم (r) المأخوذ في الاعتبار ، والذي يشير أيضًا إلى ربحية المشروع. تحدث فترة الاسترداد ضمن خطوة الحساب السابعة ، ويمكن ملاحظة ذلك من خلال تغيير علامة NPV ويتم تأكيده من خلال الحسابات باستخدام الصيغة (7.22 سنة). نتيجة لحساب مؤشر PI ، تم الحصول على قيمة 1.22 ، المقابلة لـ NPV> 0.

لقد درسنا أنواعًا مختلفة من الكفاءة الاقتصادية للملكية الفكرية ، وأبرزنا نوعًا خاصًا من التقييم ، وهو أكثر أهمية للمشارك الرئيسي - مطور المشروع. في حين أن المستثمر يلعب بالتأكيد دورًا مهمًا في IE ، فإن تعاطفي الداخلي يكمن مع المؤسسة ، التي ترتب مشروعًا يتعهد به ليس فقط من أجل الدخل على هذا النحو ، ولكن في مصلحة تطوير النشاط التجاري الأساسي. يوفر النهج المقدم إلى حد ما المبالغة في الكفاءة فرصة للحصول على لمحة سريعة عن الاقتصاد الحقيقي للمشروع. قادة الأعمال والمستثمرون المحتملون مقتنعون بأن فكرة المشروع واعدة وتستحق الاستثمار فيها وجذب الموارد.

طالب ماجستير في جامعة ولاية سانت بطرسبرغ لدرجات الحرارة المنخفضة وتكنولوجيا الأغذية

المستشار العلمي: دكتور في الاقتصاد ، البروفيسور ف.ل.فاسيلينوك

كما تعلمون ، الكفاءة هي أهم ما يميز نشاط المؤسسات. يُفهم على أنه الدرجة التي يتم بها تحقيق أفضل النتائج بأقل تكلفة.

عند تقييم المشاريع ، يتم استخدام هذه الأنواع من الكفاءة على النحو التالي:

· كفاءة المشاركة في المشروع.

· فعالية المشروع ككل.

يتم تحديد فعالية المشروع ككل من أجل تحديد الجاذبية المحتملة للمشروع للمشاركين المحتملين ، وكذلك من أجل العثور على مستثمرين. هذا النوع من الكفاءة يشمل: الكفاءة الاجتماعية (الاجتماعية - الاقتصادية) والتجارية.

يتم تحديد فعالية المشاركة في المشروع من أجل تحديد جدوى المشروع ، وكذلك الاهتمام بالمشروع من المشاركين فيه. يتضمن ذلك أنواعًا من الكفاءة مثل: كفاءة الميزانية ، وكفاءة المشاركة في مشروع المؤسسة ، وكفاءة الاستثمار في أسهم الشركة ، فضلاً عن فعالية المشاركة في مشروع الهياكل عالية المستوى.

من بين مجموعة متنوعة من أنواع كفاءة المشروع ، يمكن للمرء أيضًا التمييز مثل:

· الكفاءة الاقتصادية - توضح نسبة تكاليف المشروع ونتائجه وفقًا لمصالح وأهداف المشاركين في المشروع من الناحية النقدية.

· الكفاءة البيئية للمشروع - تعكس الالتزام بالتكاليف والنتائج من وجهة نظر الدولة والمجتمع.

· الكفاءة الاجتماعية - هنا يتم عرض مطابقة التكاليف والنتائج الاجتماعية للمشروع قيد النظر مع الأهداف والمصالح الاجتماعية للمشاركين.

· أنواع أخرى من الكفاءة.

من أهم أنواع كفاءة المشروع الكفاءة التجارية ، والتي ترتبط بشكل مباشر بمشكلة التقييم الشامل لفعالية الاستثمارات الرأسمالية ، حيث يعتبر المشروع في هذه الحالة كهدف استثماري.

يعتمد تقييم الفعالية التجارية على المبادئ الأساسية التالية:

· يتم استخدام الأسعار الثابتة أو المتغيرة للسلع والخدمات التي ينص عليها المشروع (السوق ، أي الأسعار التي يتم بها شراء البضائع في السوق الحرة).

· يتم حساب التدفقات النقدية بالعملات التي يوفر بها المشروع لشراء الموارد والدفع مقابل المنتجات.

· إذا كان المشروع يتضمن كلاً من إنتاج واستهلاك بعض المنتجات ، يتم أخذ تكاليف الإنتاج فقط في الاعتبار عند الحساب ، ولكن لا يتم أخذ تكاليف الحصول عليها في الاعتبار ؛

· تأخذ الحسابات في الاعتبار الضرائب والرسوم والخصومات المنصوص عليها في القانون ، على سبيل المثال ، استرداد ضريبة القيمة المضافة للموارد المستخدمة ؛

· لا يؤخذ الحصول على القروض وسدادها في الاعتبار سواء في التدفق النقدي أو في حساب الحاجة إلى رأس المال العامل ؛

· إذا كان المشروع يوفر التنفيذ المتزامن لعدة أنواع مختلفة من الأنشطة التشغيلية ، فإن الحساب يأخذ في الاعتبار تكاليف كل منها.

عند تحديد الكفاءة التجارية لمشروع استثماري ابتكاري ، يعتبر تدفق الأموال الحقيقية بمثابة تأثير. عند تنفيذ مشروع مبتكر ، تتميز هذه الأنشطة بأنها: مالية وتشغيلية واستثمارية. ضمن كل من هذه الأنشطة ، هناك تدفقات نقدية واردة وصادرة. التدفق النقدي الحقيقي هو الفرق بين التدفقات النقدية الداخلة والخارجة من الأنشطة التشغيلية والاستثمارية لكل فترة من مشروع معين.

رصيد المال الحقيقي هو الفرق بين التدفقات النقدية الداخلة والخارجة من جميع الأنشطة الثلاثة. بالإضافة إلى ذلك ، في كل خطوة حساب ، يتم حساب ما يلي:

تدفق الأموال الحقيقية - يستخدم هذا المؤشر في المستقبل لحساب مؤشرات الأداء لمشروع الابتكار والاستثمار مثل: صافي القيمة الحالية ، وفترة استرداد المشروع ، ومؤشر الربحية ، ومعدل العائد الداخلي وغيرها.

لقبول أي مشروع استثماري مبتكر ، من الضروري أن يكون رصيد المال الحقيقي موجبًا في أي فترة زمنية يكون فيها هذا المشارك في هذا المشروع مصروفًا أو يتلقى دخلًا. الرصيد السلبي للأموال الحقيقية دليل على الحاجة إلى جذب أموال إضافية (خاصة أو مقترضة).

مجموعة من المقالات العلمية
روسيا: إمكانات التطوير المبتكر. مجموعة من المقالات العلمية لطلبة وطلاب الدراسات العليا "،
سانت بطرسبرغ: معهد الأعمال والقانون ، 2011

24- مؤشرات الكفاءة التجارية للاستثمارات

يتكون حساب مؤشرات الكفاءة التجارية للمشاريع الاستثمارية على الأسس التالية:

1) استخدام الأسعار الحالية أو المتوقعة (السوقية) للموارد المادية والمنتجات والخدمات التي يقدمها المشروع ؛

2) تحسب التدفقات النقدية بنفس العملات التي يوفر بها المشروع اقتناء الموارد والدفع مقابل المنتجات ؛

3) يتم تضمين الأجور في تكاليف التشغيل بالمبلغ الذي يحدده المشروع (بما في ذلك الخصومات) ؛

4) إذا كان المشروع يوفر كلاً من استهلاك وإنتاج بعض المنتجات (على سبيل المثال ، إنتاج واستهلاك المكونات أو المعدات) ، فإن الحساب يأخذ في الاعتبار فقط تكاليف إنتاجه ، ولكن ليس تكاليف الحصول عليه ؛

5) يأخذ الحساب في الاعتبار الخصومات ، والضرائب ، والرسوم ، وما إلى ذلك المنصوص عليها في القانون ، ولا سيما استرداد ضريبة القيمة المضافة للموارد المستهلكة ، والمزايا الضريبية التي ينص عليها القانون ، وما إلى ذلك ؛

6) إذا كان المشروع ينص على الربط الكامل أو الجزئي للأموال (شراء الأوراق المالية ، الإيداع ، إلخ) ، فإن استثمار المبالغ المقابلة (في شكل تدفق خارجي) يتم احتسابه في التدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية ، و الإيصال (في شكل تدفق داخلي) - في التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية ؛

7) إذا كان المشروع ينص على التنفيذ المتزامن لعدة أنواع من الأنشطة التشغيلية ، يتم أخذ تكاليف كل منها في الاعتبار.

يوصى باستخدام الجداول كنماذج مخرجات لحساب الفعالية التجارية للمشروع:

1) بيان الربح والخسارة ؛

2) التدفقات النقدية مع حساب مؤشرات الأداء.

لإنشاء بيان الربح والخسارة ، يجب عليك تقديم معلومات حول مدفوعات الضرائب لكل نوع من أنواع الضرائب.

كإضافة (اختيارية) ، يمكن أيضًا توفير توقع لميزان الخصوم والأصول حسب مراحل الحساب (جدول الميزانية العمومية). في عملية حساب مؤشرات الأداء ، يتم استخدام مجموعتين رئيسيتين: مقدار الإيصالات ومقدار المدفوعات.

من كتاب السياسات المحاسبية للمنظمات لعام 2012: لأغراض المحاسبة والمحاسبة المالية والإدارية والضريبية مؤلف كوندراكوف نيكولاي بتروفيتش

8.6.7. مؤشرات تقييم أنشطة مراكز الاستثمار مراكز الاستثمار هي وحدات هيكلية من أعلى مستوى للمنظمات اللامركزية الكبيرة: الشركات التابعة والمنتسبة للمنظمات الأم ، الفروع ، إلخ.

من كتاب الاستثمارات. إجابات تذكرة الامتحان مؤلف زاغورودنيكوف سيرجي فيكتوروفيتش

1. مفهوم وأنواع الاستثمارات في نظرية الاستثمار ، يتم تعريف مفهوم "الاستثمار" بشكل غامض. في السياق الموسوعي الكلاسيكي ، تُعرَّف الاستثمارات بأنها استثمارات رأسمالية طويلة الأجل في قطاعات الاقتصاد في الداخل والخارج. من وجهة نظر

من كتاب التحليل الاقتصادي الشامل للمؤسسة. دورات قصيرة مؤلف فريق المؤلفين

3.2 تعميم مؤشرات الأداء: المؤشرات المعممة تميز كفاءة النشاط الاقتصادي ككل أو كفاءة استخدام مجموعة من الموارد ، المؤشرات الخاصة تميز درجة استخدام أنواع معينة من الموارد أو الكفاءة

من كتاب الإحصاء المالي مؤلف شيرستنيفا جالينا سيرجيفنا

17. مؤشرات أداء البنك بناءً على تكوين موارد البنك ، من الممكن تجميعها على أساس عدد من الميزانيات العمومية للتقارير ، وبعد حساب حصة كل مجموعة ومجموعة فرعية ، تقييم التغيير في هيكل الموارد. أحد الأهداف الرئيسية

من كتاب Enterprise Economics: Lecture Notes مؤلف

5. حساب كفاءة الاستثمار لتقييم فعالية المشروع ، يتم استخدام المؤشرات التالية: 1) صافي الدخل ؛ 2) صافي القيمة الحالية ؛ 3) مؤشر الربحية ؛ 4) معدل العائد الداخلي. تنفيذ المشروع الاستثماري -

من كتاب اقتصاديات المشاريع مؤلف Dushenkina Elena Alekseevna

37. حساب كفاءة الاستثمار لتقييم فعالية المشروع ، يتم استخدام المؤشرات التالية: 1) صافي الدخل ؛ 2) صافي القيمة الحالية ؛ 3) مؤشر الربحية ؛ 4) معدل العائد الداخلي. صافي دخل المؤسسة من تنفيذ المشروع الاستثماري

مؤلف براون مارك جراهام

من كتاب بطاقة الأداء المتوازن: على طريق التنفيذ مؤلف براون مارك جراهام

مؤلف سميرنوف بافل يوريفيتش

72- مبادئ حساب مؤشرات الكفاءة التجارية للاستثمارات (البداية) يستند حساب مؤشرات الكفاءة التجارية للمشاريع الاستثمارية إلى المبادئ التالية: 1) بالاستناد إلى الأسعار الحالية أو المتوقعة للموارد المادية والمنتجات والخدمات.

من كتاب الاستثمارات. اوراق الغش مؤلف سميرنوف بافل يوريفيتش

73- مبادئ حساب مؤشرات الكفاءة التجارية للاستثمارات (النهاية) يتم تقييم فعالية المشروع الاستثماري خلال فترة إعداد الفواتير - الفترة الزمنية من بداية المشروع حتى اكتماله. وعادة ما يتم تحديد بداية فترة إعداد الفواتير

من كتاب أسرع وأفضل وأرخص [تسع طرق لإعادة هندسة عمليات الأعمال] المؤلف هامر مايكل

الفصل 2 مقاييس الأداء كيفية قياس فعالية العملية بشكل صحيح تبدأ كل خطة تحسين ذاتي وكل برنامج مكون من 12 خطوة بالكلمات ، "اعترف لنفسك أن هناك مشكلة قبل أن تحلها." لذلك دعونا

من كتاب تقنية المحادثات الهاتفية المؤلف سميرنوف سيرجي

المؤلف أبرامز روندا

1.7 مؤشرات أداء المشروع فيما يلي المؤشرات المتكاملة للمشروع للتدفقات النقدية المقومة بالروبل. التمويل من خلال الاستثمارات في رأس المال ، مع دفع توزيعات الأرباح على أساس نتائج العامين الثالث والرابع. لا توجد ائتمانات.

من كتاب خطة الأعمال 100٪. استراتيجية وتكتيكات العمل الفعال المؤلف أبرامز روندا

8.1 مؤشرات أداء المشروع الاستثماري تستند مؤشرات أداء المشروع المقدرة إلى التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية والاستثمارية للمشروع. أخذت الحسابات في الاعتبار تكلفة خدمة القروض. الخصم النقدي

من كتاب New Customer Generator. 99 طريقة لجذب المشترين بشكل كبير مؤلف Mrochkovsky نيكولاي سيرجيفيتش

مقاييس أداء التسويق يرمز الحرف "M" التالي في نموذج التسويق 5M إلى المقاييس ، أما المقاييس فهي مؤشرات أداء التسويق. موضوع القياس في التسويق مهم جدا ، نظريا يمكنك إيجاد مشتر لأي منتج. يمكنك حتى بيع الثلج

من كتاب التحليل الاقتصادي مؤلف كليموفا ناتاليا فلاديميروفنا

السؤال 57: تقييم فعالية الاستثمارات يتم تقييم فعالية الاستثمارات باستخدام الأساليب الإحصائية والديناميكية.