ضع في اعتبارك 6 طرق لتقييم فعالية الاستثمارات ، سأقدم صيغًا مختلفة لحساب نسب الاستثمار ، ومنهجية (خوارزمية) لحسابها في Excel. ستكون هذه الأساليب مفيدة للمستثمرين والمحللين الماليين ومحللي الأعمال والاقتصاديين. وتجدر الإشارة على الفور إلى أننا نعني بالاستثمار العديد من المشاريع الاستثمارية والأهداف والأصول الاستثمارية. بمعنى ، يمكن استخدام هذه الأساليب على نطاق واسع في أنشطة التقييم لأي مؤسسة / شركة.
يمكن تقسيم جميع طرق تقييم فعالية المشاريع الاستثمارية إلى مجموعتين كبيرتين:
طرق التقييم الإحصائي هي أبسط فئات المناهج لتحليل الاستثمارات والمشاريع الاستثمارية. على الرغم من بساطتها الظاهرة في الحساب والاستخدام ، إلا أنها تسمح باستخلاص استنتاجات حول جودة عناصر الاستثمار ، ومقارنتها مع بعضها البعض والتخلص من العناصر غير الفعالة.
فترة الاسترداد لمشروع استثماري أو استثماري (إنجليزيتسديدفترة،فترة الاسترداد PP) - يوضح هذا المعامل الفترة التي ستؤتي ثمارها الاستثمارات الأولية (التكاليف) في المشروع الاستثماري. المعنى الاقتصادي لهذا المؤشر هو إظهار الفترة التي سيعيد فيها المستثمر أمواله المستثمرة (رأس المال).
IC ( استثمار عاصمة) - رأس المال الاستثماري ، التكاليف الأولية للمستثمر في موضوع الاستثمار. في الصيغة في الممارسة الأجنبية ، يستخدم المفهوم أحيانًا ليس رأس المال الاستثماري ، ولكن تكاليف رأس المال (كلفة من عاصمة, نسخة) يحمل في الأساس معنى مشابهًا ؛
CF ( السيولة النقدية تدفق) - التدفق النقدي الذي تم إنشاؤه بواسطة كائن الاستثمار. في الصيغ ، يعني التدفق النقدي أحيانًا صافي الربح ( NP, شبكة ربح).
يمكن وصف صيغة حساب المدة / فترة الاسترداد بطريقة مختلفة ، وغالبًا ما يوجد هذا الخيار أيضًا في الأدبيات المحلية حول التمويل:
وتجدر الإشارة إلى أن تكاليف الاستثمار تمثل جميع تكاليف المستثمر عند الاستثمار في مشروع استثماري. يجب أن يؤخذ التدفق النقدي في الاعتبار لفترات معينة (يوم ، أسبوع ، شهر ، سنة). نتيجة لذلك ، سيكون لفترة عائد الاستثمار مقياس قياس مماثل.
يوضح الشكل أدناه مثالاً لحساب فترة الاسترداد لمشروع استثماري. لدينا بيانات أولية تفيد بأن تكلفة التكاليف الأولية بلغت 130 ألف روبل ، وكان التدفق النقدي الشهري من الاستثمارات 25 ألف روبل. أولاً ، تحتاج إلى حساب التدفق النقدي على أساس تراكمي ، لذلك تم استخدام الصيغة البسيطة التالية:
يتم حساب التدفق النقدي التراكمي في العمود C ، C7 = C6 + C $ 3
نظرًا لأن لدينا فترة منفصلة ، فمن الضروري تقريب هذه الفترة إلى 6 أشهر.
يتم استخدام مؤشر فترة استرداد الاستثمارات كمؤشر مقارن لتقييم فعالية مشاريع الاستثمار البديلة. المشروع ذو فترة الاسترداد الأسرع يكون أكثر كفاءة. يتم استخدام هذا المعامل ، كقاعدة عامة ، دائمًا بالاقتران مع المؤشرات الأخرى ، والتي سنقوم بتحليلها أدناه.
مزايا المؤشر هي سرعته وسهولة الحساب. عيب هذه النسبة واضح - فهي تستخدم تدفق نقدي ثابت في حسابها. في ظل الظروف الحقيقية ، من الصعب للغاية التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية المستدامة ، لذلك يمكن أن تتغير فترة الاسترداد بشكل كبير. من أجل تقليل الانحرافات المحتملة عن خطة الاسترداد ، من الضروري ضمان موثوقية مصادر استلام التدفق النقدي لمشروع الاستثمار. بالإضافة إلى ذلك ، لا يأخذ المؤشر في الاعتبار تأثير التضخم على التغير في قيمة النقود بمرور الوقت. يمكن استخدام فترة استرداد الاستثمارات كمعيار فحص في المرحلة الأولى من تقييم واختيار المشاريع الاستثمارية "الثقيلة".
نسبة العائد على الاستثمار أو المشروع الاستثماري(معدل العائد المحاسبي باللغة الإنجليزية ، ARR ،ROI ، معدل العائد المحاسبي ، العائد على الاستثمار)- مؤشر يعكس ربحية هدف الاستثمار بدون خصم.
أين:
CF تزوج- متوسط التدفق النقدي (صافي الربح) للعنصر الاستثماري للفترة قيد المراجعة (الشهر ، السنة) ؛
IC ( استثمار عاصمة) - رأس المال الاستثماري ، التكاليف الأولية للمستثمر في موضوع الاستثمار.
هناك أيضًا الإصدار التالي من معادلة العائد على الاستثمار ، والذي يعكس الحالة عند إجراء استثمار إضافي في كائن / مشروع خلال الفترة قيد المراجعة. لذلك ، يتم أخذ متوسط تكلفة رأس المال للفترة. الصيغة كما يلي:
أين:
IC 0، IC 1 - تكلفة الاستثمارات (رأس المال المستهلك) في بداية ونهاية فترة التقرير.
من أجل فهم المعنى الاقتصادي وخوارزمية الحساب بشكل أفضل ، سنستخدم برنامج Excel. كانت التكاليف التي تكبدها المستثمر في الفترة الأولى فقط وبلغت 130 ألف روبل ، وتغيرت المقبوضات النقدية من الاستثمارات شهريًا ، لذلك نحسب متوسط الإيصالات حسب الأشهر. أي فترة زمنية أو ربع سنة أو سنة يمكن أن تؤخذ لفترة الفاتورة. في حالتنا نحصل على الربحية الشهرية للمشروع الاستثماري. صيغة الحساب في Excel هي كما يلي:
B14 = متوسط (C5: C12) / B5
يستخدم هذا المؤشر لمقارنة مختلف المشاريع الاستثمارية البديلة. كلما ارتفع معدل العائد الداخلي ، زادت جاذبية هذا المشروع للمستثمر. كقاعدة عامة ، يتم استخدام هذا المؤشر لتقييم المشاريع الحالية ، حيث يمكنك تتبع وتقييم فعالية توليد التدفق النقدي لاستثمار معين إحصائيًا.
تكمن مزايا المعامل في بساطة حسابه والحصول عليه ، وهنا تنتهي مزاياه. تشمل عيوب هذه النسبة صعوبة التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية / الدخل من المشروع. بالإضافة إلى ذلك ، إذا كان المشروع هو مشروع ، فإن هذا المؤشر يمكن أن يشوه بشكل كبير تصور المشروع. عادة ما يتم استخدام ARR للتوضيح الخارجي لمشروع ناجح. لا يأخذ المؤشر في صيغته في الاعتبار التغيرات في قيمة المال بمرور الوقت. يمكن استخدام هذا المؤشر في المرحلة الأولى من تقييم واختيار المشاريع الاستثمارية.
بالنظر إلى عدد من الأساليب الديناميكية لتقييم المشاريع الاستثمارية ، تستخدم هذه المؤشرات الخصم ، وهي ميزة لا شك فيها فيما يتعلق بالطرق الإحصائية.
(م.شبكةالحاليقيمة،NPV ، صافي القيمة الحالية ، صافي القيمة الحالية ، القيمة الحالية)- مؤشر يعكس التغير في التدفقات النقدية ويوضح الفرق بين الإيرادات والمصروفات النقدية المخصومة.
يستخدم صافي القيمة الحالية لاختيار المشروع الاستثماري الأكثر جاذبية.
صافي القيمة الحالية هو صافي القيمة الحالية للمشروع ؛
CF t - التدفق النقدي في الفترة الزمنية t ؛
CF 0 - التدفق النقدي في اللحظة الأولى. التدفق النقدي الأولي يساوي رأس المال الاستثماري (CF 0 = IC) ؛
ص - معدل الخصم (معدل الحاجز).
دعنا نفكر في مثال لحساب صافي القيمة الحالية في Excel. يحتوي البرنامج على وظيفة NPV (صافي القيمة الحالية) التي تتيح لك استخدام معدل الخصم في حساباتك. دعنا نحسب أدناه في متغيرين NPV.
الخيار رقم 1
لذلك ، دعنا نحلل الخوارزمية للحساب المتسلسل لجميع مؤشرات NPV.
الخيار رقم 2
محسوبة باستخدام صيغة NPV المضمنة. وتجدر الإشارة إلى أنه يجب خصم تكلفة رأس المال الأولية (B6).
NPV ($ C $ 3 ؛ E7 ؛ E8 ؛ E9 ؛ E10 ؛ E11 ؛ E12 ؛ E13 ؛ E14 ؛ E15) -B6
كما نرى ، فإن النتائج في كلتا الطريقتين لحساب NPV هي نفسها.
معدل العائد الداخلي (م. داخليمعدلمنيعود،معدل العائد الداخلي ، معدل الخصم الداخلي ، معدل العائد الداخلي ، نسبة الكفاءة الداخلية)- يُظهر معدل خصم يساوي عنده صافي القيمة الحالية صفرًا.
CF ( السيولة النقدية تدفق
IRR - معدل العائد الداخلي ؛
CF 0 - التدفق النقدي في اللحظة الأولى. في الفترة الأولى ، كقاعدة عامة ، يساوي التدفق النقدي رأس المال الاستثماري (CF 0 = IC).
دعنا نفكر في مثال لحساب معدل العائد الداخلي في Excel ، يحتوي البرنامج على وظيفة IRR (معدل العائد الداخلي) التي تسمح لك بحساب معدل العائد الداخلي بسرعة. من الصحيح استخدام هذه الوظيفة إذا كان هناك تدفق نقدي موجب وسالب واحد على الأقل.
E16 = VSD (E6: E15)
+) القدرة على مقارنة المشاريع الاستثمارية مع بعضها البعض بآفاق استثمارية مختلفة.
+) القدرة على المقارنة ليس فقط بين المشاريع ، ولكن أيضًا بين الاستثمارات البديلة ، مثل الإيداع المصرفي. إذا كان معدل العائد الداخلي للمشروع 25٪ ، والودائع البنكية 15٪ ، فإن المشروع يكون أكثر جاذبية للاستثمارات.
+) التعبير عن تقييم المشروع من حيث جدواه لمزيد من التطوير.
يتم تقدير معدل العائد الداخلي بمتوسط التكلفة المرجح لرأس المال الذي تم جذبه ، مما يجعل من الممكن تقييم جدوى تطوير المشروع بشكل أكبر.
-) عدم انعكاس النمو المطلق في تكلفة المشروع الاستثماري ؛
-) التدفقات النقدية غالبًا لا يكون لها هيكل منتظم ، مما يجعل من الصعب حساب هذا المؤشر بشكل صحيح.
مؤشر ربحية الاستثمار (إنجليزي مؤشر الربح،PI ، مؤشر الربحية ، مؤشر الربحية) هو مؤشر لكفاءة الاستثمار يوضح عائد (ربحية) رأس المال المستثمر. مؤشر الربح هو نسبة القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمة الاستثمار الأولي. المعنى الاقتصادي لهذا المعامل هو تقييم القيمة الإضافية لكل روبل مستثمر.
NPV - صافي القيمة الحالية ؛
ن هو مصطلح المشروع ؛
ص - معدل الخصم (٪) ؛
IC - رأس المال الاستثماري المستثمر (المنفق).
إذا لم يتم الاستثمار في المشروع في وقت واحد ، ولكن طوال فترة التنفيذ بأكملها ، فمن الضروري تحويل رأس المال الاستثماري (IC) إلى تكلفة واحدة ، أي خصم عليه. ستبدو الصيغة في هذه الحالة كما يلي:
كلما ارتفع معدل عائد الاستثمار ، زاد العائد على رأس المال المستثمر الذي يجلبه هذا الاستثمار. يستخدم هذا المعيار لمقارنة عدة مشاريع استثمارية مع بعضها البعض. من الناحية العملية ، لا يُظهر مؤشر الربح الكبير دائمًا فعالية المشروع ، لأنه في هذه الحالة ، يمكن المبالغة في تقدير الدخل المستقبلي أو عدم تقدير وتيرة استلامها بشكل صحيح.
لنأخذ مثالاً لحساب مؤشر الربحية. يوضح الشكل أدناه حساب PI في الخلية F18.
إذا كانت تكاليف الاستثمار كل عام ، كان من الضروري حساب مؤشر الربحية وفقًا للصيغة الثانية وإحضارها إلى الوقت الحالي (الخصم).
فترة الاسترداد المخصومة (إنجليزي فترة الاسترداد المخصومة ، DPP) - مؤشر يعكس الفترة التي سيتم بعدها سداد تكاليف الاستثمار الأولية. صيغة حساب المعامل مشابهة لصيغة تقدير فترة الاسترداد للاستثمار ، حيث يتم استخدام الخصم فقط
أين:
IC ( استثمار عاصمة) - رأس المال الاستثماري ، التكاليف الأولية للمستثمر في موضوع الاستثمار ؛
CF ( السيولة النقديةتدفق) - التدفق النقدي الذي تم إنشاؤه بواسطة كائن الاستثمار ؛
r هو معدل الخصم ؛
t هي فترة تقدير التدفق النقدي المستلم.
دعنا نحسب فترة الاسترداد المخصومة في Excel. يوضح الشكل أدناه مثالاً لعملية حسابية. للقيام بذلك ، تحتاج إلى إجراء العمليات التالية:
كما نرى ، حدث استرداد جميع التكاليف عن طريق التدفق النقدي المخصوم في الشهر السادس. كلما كانت فترة الاسترداد الخاصة بمشروع استثماري أقصر ، كانت هذه المشاريع أكثر جاذبية.
تتمثل ميزة المعامل في القدرة على استخدام خاصية المال في الصيغة لتغيير قيمته بمرور الوقت بسبب العمليات التضخمية. هذا يحسن دقة تقدير العائد على الاستثمار. تكمن صعوبة استخدام هذه النسبة في التحديد الدقيق للتدفقات النقدية المستقبلية من الاستثمار وتقدير معدل الخصم. يمكن أن يتغير المعدل طوال دورة حياة الاستثمار بأكملها بسبب تأثير عوامل الإنتاج الاقتصادية والسياسية المختلفة.
يوضح الشكل أدناه جدول معايير اختيار مشروع استثماري / استثمار بناءً على المعاملات المدروسة. تسمح لك هذه المؤشرات بإعطاء تقييم صريح لجاذبية المشروع. وتجدر الإشارة إلى أن هذه المؤشرات تستخدم بشكل سيئ لتقييم المشاريع الاستثمارية ، لأنه من الصعب التنبؤ بالمبيعات والإيرادات والطلب في هذا المشروع. لقد أثبتت المؤشرات نفسها بشكل جيد في تقييم المشاريع المنفذة بالفعل ذات العمليات التجارية المحددة جيدًا.
| فهرس | معيار اختيار الاستثمار |
| الأساليب الإحصائية لتقييم أداء الاستثمار | |
| فترة الاسترداد | PP -> دقيقة |
| العائد على رأس المال الاستثماري | ARR> 0 |
| طرق ديناميكية لتقييم أداء الاستثمار | |
| صافي القيمة الحالية | صافي القيمة الحالية> 0 |
| معدل العائد الداخلي | IRR> WACC |
| مؤشر الربح | PI> 1 |
| فترة الاسترداد المخصومة | DPP -> دقيقة |
ملخص
يتيح لك استخدام المعاملات لتقييم المشاريع الاستثمارية اختيار العناصر الأكثر جاذبية للاستثمار. لقد اعتبرنا طرق التقييم الإحصائي والديناميكي ، في الممارسة العملية ، الأولى مناسبة لعكس الخصائص العامة للكائن ، بينما تسمح الأساليب الديناميكية بتقييم أكثر دقة لمعايير الاستثمار. في الاقتصاد الحديث ، في أوقات الأزمات ، يكون استخدام هذه المؤشرات فعالاً لأفق استثماري قصير نسبياً. بالإضافة إلى العوامل الخارجية ، تؤثر العوامل الداخلية على التقييم - صعوبة التحديد الدقيق للتدفقات النقدية المستقبلية من المشروع. توفر المؤشرات وصفًا ماليًا أكثر لحياة الاستثمار ولا تكشف عن العلاقات السببية مع الدخل المستلم (من الصعب تقييم المشاريع الاستثمارية والشركات الناشئة). في الوقت نفسه ، فإن بساطة حساب المعاملات تجعل من الممكن استبعاد المشاريع غير المربحة بالفعل في المرحلة الأولى من التحليل. هذا يكمل وصف معاملات تقييم فعالية الاستثمارات. ادرس تحليل الاستثمار ، في المقالات التالية سأتحدث عن طرق أكثر تعقيدًا لتقييم المشروع ، شكرًا لاهتمامك ، كان إيفان زدانوف معك.
عند الاستثمار في الإنتاج أو الخدمات ، يرغب رجل الأعمال في معرفة متى ستعود أمواله إليه ويبدأ في تحقيق دخل إضافي. من أجل الحصول على هذه المعلومات ، يتم حساب فترة الاسترداد للمشروع. ومع ذلك ، نظرًا لديناميكيات قيمة المال بمرور الوقت ، يجب تقليل جميع المؤشرات إلى القيمة الحالية. وفقًا لذلك ، تعطي فترة الاسترداد المخصومة تقديرًا أكثر دقة.
فترة الاسترداد (PP) هي أقصر فترة تعود بعدها الأموال المستثمرة وتصبح مربحة. بالنسبة للمشاريع قصيرة الأجل ، غالبًا ما يتم استخدام طريقة بسيطة ، والتي تتمثل في حقيقة أن قيمة الفترة يتم أخذها كأساس يتجاوز صافي التدفق النقدي لبدء المشروع (باستثناء الضرائب وتكاليف التشغيل) مبلغ الأموال استثمر.
يتم التعبير عن فترة الاسترداد بالصيغة التالية:
على سبيل المثال ، استثمر مستثمر 4000 ألف روبل دفعة واحدة في مشروع مدته خمس سنوات. يتلقى دخلًا سنويًا قدره 1200 ألف روبل ، مع مراعاة الاستهلاك. بناءً على الشروط المذكورة أعلاه ، يمكنك حساب متى سيؤتي الاستثمار ثماره.
حجم الدخل للسنوات الثلاث الأولى 3600 (1200 + 1200 + 1200) لا يغطي الاستثمار الأولي ، لكن المبلغ في أربع سنوات (4800 ألف روبل) يتجاوز الاستثمار ، مما يعني أن المبادرة ستؤتي ثمارها في أقل من 4 سنوات. من الممكن حساب هذه القيمة بشكل أكثر دقة إذا افترضنا أن تدفق الأموال يحدث بشكل موحد على مدار العام:
المتبقي = (1 - (4800 - 4000/1200) = 0.33 ، أي 4 أشهر.
وبالتالي ، فإن فترة الاسترداد في حالتنا ستكون 3 سنوات و 4 أشهر. يبدو أن كل شيء بسيط وواضح جدًا. ومع ذلك ، لا ينبغي لأحد أن ينسى أن تعهدنا مصمم لفترة تنفيذ مدتها خمس سنوات ، وفي ظل ظروف انخفاض القوة الشرائية للمال ، فإن هذه الفترة ستؤدي إلى خطأ جسيم. بالإضافة إلى ذلك ، لا تأخذ الطريقة البسيطة في الاعتبار التدفقات النقدية التي تم إنشاؤها بعد فترة الاسترداد.
للحصول على توقعات أكثر دقة ، يتم استخدام فترة الاسترداد المخصومة (DPP). يمكن اعتبار هذا المعيار على أنه الفترة الزمنية التي سيحصل خلالها المستثمر على نفس الدخل ، مخفضًا إلى الفترة الحالية ، كما في حالة استثمار رأس المال المالي في أصل بديل.
يمكن حساب المؤشر باستخدام الصيغة التالية:
من الصيغة ، يمكنك أن ترى أن فترة الاسترداد المخصومة يتم حسابها بضرب التدفقات النقدية المتوقعة في عامل التخفيض ، والذي يعتمد على معدل الخصم المحدد. دائمًا ما يكون معدل العائد المخفض أعلى من ذلك الذي تم الحصول عليه بطريقة بسيطة.
غالبًا ما تنشأ المواقف عندما يظل قدر كبير من الأصول (المركبات ، الهياكل ، المباني ، المعدات ، المواد) ، بعد انتهاء المشروع الاستثماري ، يمكن بيعها بالقيمة المتبقية ، مما يزيد من التدفق النقدي الوارد. في مثل هذه الحالات ، يتم استخدام حساب فترة استرداد الكفالة (BOPP). صيغته كما يلي:
حيث RV هي قيمة أصول التخلص من المشروع.
باستخدام طريقة الحساب هذه ، يتم إضافة قيمة تصفية الأصول المحسوبة في نهاية دورة حياة المبادرة إلى التدفقات الواردة من النشاط الرئيسي. في أغلب الأحيان ، يكون لمثل هذه المشاريع فترة سداد أقصر من تلك القياسية.
في الاقتصادات المتقلبة ذات الظروف المتغيرة بسرعة ، يمكن أن يتغير معدل الخصم خلال دورة حياة التعهد. غالبًا ما يكون السبب في ذلك هو ارتفاع معدل التضخم ، فضلاً عن التغيير في تكلفة الموارد التي يمكن جذبها.
يتيح لك DPP مراعاة ديناميكيات قيمة المال ، وكذلك استخدام معدلات خصم مختلفة لفترات مختلفة. في نفس الوقت ، لها عيوبها. وتشمل هذه استحالة المحاسبة عن التدفقات النقدية بعد الوصول إلى نقطة التعادل ، وكذلك النتائج غير الصحيحة عند حساب التدفقات بعلامات مختلفة (سلبية وإيجابية).
يسمح لك تحديد مؤشر DPP عند تقييم اقتراح الاستثمار بتقليل مخاطر فقدان الأموال المستثمرة ، وبشكل عام ، تقييم سيولة المبادرة. في الوقت نفسه ، لا ينبغي استخلاص استنتاجات بعيدة المدى من خلال هذا المعيار وحده ؛ فمن الأفضل تقييم المشروع المقترح من خلال عدد من المؤشرات واستخلاص استنتاج بناءً على مجموعة البيانات الكاملة التي تم الحصول عليها.
دعنا نفكر في مثال لحساب مؤشر DPP للحالة التي وصفناها. لتطبيق الصيغة على مثالنا ، يجب عليك أولاً تعيين معدل الخصم. لنأخذها على أنها متوسط مؤشر الفائدة على الودائع طويلة الأجل - 9٪.
PV1 = 1200 / (1 + 0.09) = 1100.9 ؛
PV2 = 1200 / (1 + 0.09) 2 = 1010.1
PV3 = 1200 / (1 + 0.09) 3 = 926.6
PV4 = 1200 / (1 + 0.09) 4 = 844.5
PV5 = 1200 / (1 + 0.09) 5 = 780.2
الآن دعنا نحسب عندما تأتي لحظة الاسترداد. بالنظر إلى أن مبلغ العائدات لأول 2 (2111 ألف روبل) ، 3 (3037.6 ألف روبل) و 4 سنوات من تنفيذ المبادرة (3882.1 ألف روبل) أقل من الاستثمار الأولي ، والمبلغ لمدة 5 سنوات (4662.3) ألف روبل) - أكثر من ذلك ، فإن فترة الاسترداد تتراوح بين أربع وخمس سنوات. ابحث عن الباقي:
الباقي = (1 - (4662.3 - 4000) / 780.2) = 0.15 سنة (شهران).
نحصل على النتيجة. الاستثمار ، عند تحقيق التدفقات النقدية حتى الآن ، سيؤتي ثماره في 4 سنوات وشهرين ، وهو ما يتجاوز مؤشر PP (3 سنوات و 4 أشهر).
يمكن أن تتأثر فترة استرداد الاستثمار في مشروع استثماري بمؤشرات مختلفة. على وجه الخصوص ، يعتمد ذلك على حجم تدفق الأموال حسب الفترات. دعنا نحاول حل مشكلتين عن طريق تعديل مثالنا بشكل طفيف. تظل دورة حياة المشروع (5 سنوات) والاستثمار الأولي (4000 ألف روبل) ، ومعدل الحاجز (9 ٪) والمبلغ الاسمي للدخل (6000 ألف روبل) دون تغيير ، لكن التدفقات الداخلة على مر السنين مختلفة شكل.
لذلك ، في الخيار (أ) ، تبدأ الإيرادات بقيم صغيرة وتزداد كل عام ، وفي الخيار (ب) ، تأتي المبالغ الكبيرة أولاً ، وتتناقص بنهاية تنفيذ التعهد.
الخيار أ:
سنة واحدة - 800 ألف روبل ؛
سنتان - 1000 ألف روبل ؛
3 سنوات - 1200 ألف روبل ؛
4 سنوات - 1300 ألف روبل ؛
5 سنوات - 1700 ألف روبل.
نحن نخصم المقبوضات حسب سنوات الخيار (أ):
PV1 = 800 / (1 + 0.09) = 733.9 ؛
PV2 = 1000 / (1 + 0.09) 2 = 841.7 ؛
PV4 = 1300 / (1 + 0.09) 4 = 921.3 ؛
PV5 = 1700 / (1 + 0.09) 5 = 1105.3.
بجمع الأرباح نرى الصورة التالية. الدخل لمدة عامين (1575.6 ألف روبل) ، 3 سنوات (2502.2 ألف روبل) و 4 سنوات (3423.5 ألف روبل) لا توفر عائدًا على الاستثمارات ، ومبلغ الدخل لمدة 5 سنوات (4528 ، 8 آلاف روبل) - يوفر . هذا يعني أن فترة الاسترداد أكثر من 4 سنوات. نحن نبحث عن الباقي:
الباقي = (1 - (4528.8 - 4000) / 1105.3) = 0.52 سنة (7 أشهر تقريبًا).
فترة الاسترداد المخصومة للخيار (أ) هي 4 سنوات و 7 أشهر. هذا أطول بخمسة أشهر من مثال الدخل المتساوي.
الخيار ب:
سنة واحدة - 1700 ألف روبل ؛
سنتان - 1300 ألف روبل ؛
3 سنوات - 1200 ألف روبل ؛
4 سنوات - 1000 ألف روبل ؛
5 سنوات - 800 ألف روبل.
دعنا نحسب التدفقات الوافدة حسب السنة ، مع مراعاة معدل الخصم:
PV1 = 1700 / (1 + 0.09) = 1559.6 ؛
PV2 = 1300 / (1 + 0.09) 2 = 1094.3 ؛
PV3 = 1200 / (1 + 0.09) 3 = 926.6 ؛
PV4 = 1000 / (1 + 0.09) 4 = 708.7 ؛
PV5 = 800 / (1 + 0.09) 5 = 520.2
نجد القيمة المطلوبة للمؤشر. إجمالي الدخل لمدة عامين (2653.9 ألف روبل) ولمدة 3 سنوات (3850.5 ألف روبل) أقل من الاستثمار الأولي ، ولكن بعد 4 سنوات من العمل (4289.2 ألف روبل) يتم إرجاعه بالكامل ... دعنا نحسب الرقم الدقيق:
الباقي = (1 - (4289.2 - 4000) / 708.7) = 0.59 سنة (تقريبًا 8 أشهر).
في الخيار ب ، تكون فترة الاسترداد المخصومة 3 سنوات و 8 أشهر ، وهي أكثر جاذبية للمستثمر من الاستلام الموحد للدخل أو زيادته بنهاية المشروع. وبالتالي ، يمكننا أن نستنتج أن عودة المبالغ الكبيرة في بداية تنفيذ المشروع الاستثماري تجعله واعدًا أكثر من الناحية المالية.
حتى لا نخطئ في حساب مؤشرات الكفاءة الاقتصادية للمشروع ، يُنصح باستخدام برامج كمبيوتر متخصصة لهذه الأغراض. على وجه الخصوص ، يتم حساب DPP غالبًا في MS Excel.
لفهم ماهية فترة الاسترداد ، عليك أن تتخيل مجالات العمل المناسبة لهذا التعريف.
للاستثمار
في هذا السياق ، فإن فترة الاسترداد هي الفترة الزمنية التي يصبح بعدها الدخل من المشروع مساوياً لمبلغ الأموال المستثمرة. أي أن معامل فترة الاسترداد عند الاستثمار في أي عمل تجاري سيُظهر المدة التي ستستغرقها لإعادة رأس المال المستثمر.
غالبًا ما يكون هذا المؤشر معيار اختيار للشخص الذي يخطط للاستثمار في أي مؤسسة. وفقًا لذلك ، كلما انخفض المؤشر ، زادت جاذبية العمل. وفي الحالة التي يكون فيها المعامل كبيرًا جدًا ، فإن الفكرة الأولى ستكون لصالح اختيار حالة أخرى.
لاستثمارات رأس المال
نحن هنا نتحدث عن إمكانية تحديث أو إعادة بناء عمليات الإنتاج. مع استثمارات رأس المال ، تصبح الفترة الزمنية التي تصبح فيها المدخرات أو الأرباح الإضافية التي تم الحصول عليها من التحديث مساوية لمبلغ الأموال التي يتم إنفاقها على هذا التحديث مهمة.
وفقًا لذلك ، ينظرون إلى فترة الاسترداد عندما يريدون فهم ما إذا كان من المنطقي إنفاق الأموال على التحديث.
للمعدات
سيُظهر المعامل إلى أي فترة من الوقت سيؤتي ثمار جهاز معين ، وآلة ، وآلية (وما إلى ذلك) ، والتي يتم إنفاق الأموال عليها. وفقًا لذلك ، يتم التعبير عن استرداد المعدات في الدخل الذي تحصل عليه الشركة من هذه المعدات.
كمعيار ، هناك خياران لحساب فترة الاسترداد. سيأخذ معيار التقسيم في الاعتبار التغير في قيمة الأموال المنفقة. أي أن المحاسبة تتم أو لا تؤخذ في الاعتبار.
تم استخدامه في البداية (على الرغم من أنه لا يزال موجودًا في كثير من الأحيان). لكن من الممكن الحصول على المعلومات الضرورية باستخدام هذه الطريقة فقط مع عدة عوامل:
بهذه الطريقة فقط ، وباستخدام طريقة حساب بسيطة ، يمكنك الحصول على نتيجة مناسبة من حيث الوقت الذي ستستغرقه "إعادة" أموالك.
تكمن الإجابة على السؤال الرئيسي - لماذا لا تفقد هذه الطريقة شعبيتها - في بساطتها وشفافيتها. وإذا كنت بحاجة إلى تقييم مخاطر الاستثمار بشكل سطحي عند مقارنة عدة مشاريع ، فسيكون ذلك مقبولاً أيضًا. كلما ارتفع المؤشر ، زادت مخاطر الاستثمار. كلما انخفض المؤشر بحساب بسيط ، كان المستثمر أكثر ربحية للاستثمار ، لأنه يمكنه الاعتماد على عائد على الاستثمار في أجزاء كبيرة بشكل واضح وفي فترة أقصر. وسيساعد هذا في الحفاظ على مستوى سيولة الشركة.
لكن الطريقة البسيطة لا لبس فيها محددات... بعد كل شيء ، لا يأخذ في الاعتبار العمليات المهمة للغاية:
كما يوحي الاسم ، تحدد هذه الطريقة الوقت من الاستثمار إلى العائد ، مع مراعاة الخصم. نحن نتحدث عن مثل هذه اللحظة في الوقت الذي تصبح فيه القيمة الحالية الصافية غير سلبية وتبقى كذلك.
نظرًا لحقيقة أن المعامل الديناميكي يعني مراعاة التغيرات في تكلفة التمويل ، فمن المؤكد أنه سيكون أعلى من المعامل عند حسابه بطريقة بسيطة. هذا أمر مهم لتفهمه.
تعتمد ملاءمة هذه الطريقة جزئيًا على ما إذا كان التدفق المالي ثابتًا. إذا كانت المبالغ مختلفة في الحجم ، ولم يكن التدفق النقدي ثابتًا ، فمن الأفضل تطبيق الحساب مع الاستخدام النشط للجداول والرسوم البيانية.
تبدو الصيغة المستخدمة لحساب فترة الاسترداد بطريقة بسيطة كما يلي:
فترة الدفع = مبلغ الاستثمار / صافي الربح السنوي
RR = K0 / PChsg
نأخذ في الاعتبار أن PP هي فترة الاسترداد المعبر عنها بالسنوات.
К0 - مقدار الأموال المستثمرة.
ПЧсг - صافي الربح في المتوسط للسنة.
مثال.
عرض عليك الاستثمار في المشروع بمبلغ 150 ألف روبل. ويقولون إن المشروع سيحقق في المتوسط 50 ألف روبل ربحاً صافياً في السنة.
باستخدام أبسط الحسابات ، نحصل على فترة استرداد مدتها ثلاث سنوات (قسمنا 150.000 على 50000).
لكن مثل هذا المثال يعطي معلومات دون الأخذ في الاعتبار أن المشروع قد لا يدر دخلاً فقط خلال هذه السنوات الثلاث ، ولكنه يتطلب أيضًا استثمارات إضافية. لذلك ، من الأفضل استخدام الصيغة الثانية ، حيث نحتاج إلى الحصول على قيمة PChsg. ويمكنك حسابها بطرح متوسط المصروفات للسنة من متوسط الدخل. دعنا نلقي نظرة على هذا في المثال الثاني.
المثال 2:
دعونا نضيف الحقيقة التالية إلى الظروف القائمة بالفعل. أثناء تنفيذ المشروع ، سيتم إنفاق حوالي 20 ألف روبل كل عام على جميع أنواع النفقات. وهذا يعني أنه يمكننا بالفعل الحصول على قيمة PChsg - طرح 20 ألف روبل (حساب سنوي) من 50 ألف روبل (صافي ربح السنة).
لذلك ، ستبدو صيغتنا كما يلي:
PP (فترة الاسترداد) = 150.000 (استثمارات) / 30 (متوسط صافي الربح السنوي). والنتيجة هي 5 سنوات.
مثال يدل على ذلك. بعد كل شيء ، بمجرد أن أخذنا في الاعتبار متوسط التكاليف السنوية ، رأينا أن فترة الاسترداد قد زادت بما يصل إلى عامين (وهذا أقرب إلى الواقع).
هذا الحساب مناسب إذا كان لديك نفس الدخل لجميع الفترات. لكن في الحياة ، يتغير مقدار الدخل دائمًا تقريبًا من سنة إلى أخرى. ولمراعاة هذه الحقيقة ، عليك اتباع عدة خطوات:
نجد العدد الكامل للسنوات اللازمة ليكون الدخل النهائي قريبًا قدر الإمكان من الأموال التي يتم إنفاقها على المشروع (المستثمر).
نجد مقدار الاستثمارات التي ظلت مكشوفة من خلال الربح (في هذه الحالة ، يتم أخذها على أساس حقيقة أن الدخل يتم تلقيه بالتساوي على مدار العام).
نجد عدد الأشهر التي سيستغرقها الوصول إلى استرداد كامل.
مثال 3.
الشروط متشابهة. تحتاج إلى استثمار 150 ألف روبل في المشروع. من المخطط أن يكون الدخل خلال السنة الأولى 30 ألف روبل. خلال الثانية - 50 الف. خلال الثالث - 40 ألف روبل. وفي الرابع - 60 ألفًا.
نحسب الدخل لمدة ثلاث سنوات - 30 + 50 + 40 = 120 ألف روبل.
لمدة 4 سنوات ، سيكون مبلغ الربح 180 ألف روبل.
وبالنظر إلى أننا استثمرنا 150 ألفًا ، فمن الواضح أن فترة الاسترداد ستأتي في مكان ما بين العامين الثالث والرابع من المشروع. لكننا نحتاج إلى تفاصيل.
لذلك ننتقل إلى المرحلة الثانية. نحتاج إلى العثور على ذلك الجزء من الأموال المستثمرة الذي ظل مكشوفًا بعد السنة الثالثة:
150.000 (استثمارات) - 120.000 (دخل لمدة 3 سنوات) = 30000 روبل.
ننتقل إلى المرحلة الثالثة. علينا إيجاد الجزء الكسري للسنة الرابعة. ويبقى ليغطي 30 ألفاً ، وسيكون الدخل لهذا العام 60 ألفاً. لذلك نقسم 30.000 على 60.000 ونحصل على 0.5 (بالسنوات).
اتضح أنه ، مع الأخذ في الاعتبار التدفق غير المتكافئ للأموال حسب الفترات (ولكن بشكل موحد - بأشهر خلال الفترة) ، فإن مبلغ 150 ألف روبل المستثمر سوف يؤتي ثماره خلال ثلاث سنوات ونصف (3 + 0.5 = 3.5).
كما كتبنا بالفعل ، هذه الطريقة أكثر تعقيدًا ، لأنها تأخذ في الاعتبار أيضًا حقيقة أن المال يتغير في القيمة خلال وقت الاسترداد.
من أجل أخذ هذا العامل في الاعتبار ، يتم تقديم قيمة إضافية - معدل الخصم.
لنأخذ الشروط حيث:
Kd - معامل الخصم
د - سعر الفائدة
ثم دينار كويتي = 1 / (1 + د) ^ nd
المصطلح المخصوم = SUM صافي التدفق النقدي / (1 + d) ^ nd
لفهم هذه الصيغة ، وهي ترتيب من حيث الحجم أكثر تعقيدًا من سابقاتها ، لنأخذ مثالًا آخر. ستكون شروط المثال هي نفسها لتوضيحها. وسيكون معدل الخصم 10٪ (في الواقع ، هو نفسه تقريبًا).
بادئ ذي بدء ، نحسب معامل الخصم ، أي الإيصالات المخصومة لكل عام.
اجمع النتائج. واتضح أنه في السنوات الثلاث الأولى سيكون الربح 139،628.22 روبل.
نرى أنه حتى هذا المبلغ لا يكفي لتغطية استثماراتنا. أي ، مع الأخذ في الاعتبار التغيير في قيمة المال ، حتى في 4 سنوات لن نتفوق على هذا المشروع. لكن دعنا ننتهي من الحساب. في السنة الخامسة من وجود المشروع ، لم نحقق أي ربح من المشروع ، لذلك دعونا نحدده ، على سبيل المثال ، بما يعادل السنة الرابعة - 60.000 روبل.
إذا أضفناها مع النتيجة السابقة ، فسنحصل على مجموع خمس سنوات يساوي 176883.49. هذا المبلغ يتجاوز بالفعل الاستثمارات التي قمنا بها في البداية. هذا يعني أن فترة الاسترداد ستكون بين العامين الرابع والخامس من وجود المشروع.
نبدأ في حساب حد معين ، ونكتشف الجزء الكسري. من المبلغ المستثمر ، نخصم المبلغ لمدة 4 سنوات كاملة: 150.000 - 139.628.22 = 10371.78 روبل.
نقسم النتيجة التي تم الحصول عليها على إيصالات مخفضة للسنة الخامسة:
13 371,78 / 37 255,27 = 0,27
هذا يعني أننا نفتقد 0.27 من السنة الخامسة حتى فترة الاسترداد الكاملة. وستكون فترة الاسترداد بأكملها لطريقة الحساب الديناميكية 4.27 سنة.
كما هو مذكور أعلاه ، تختلف فترة الاسترداد للطريقة المخصومة اختلافًا كبيرًا عن نفس الحساب ، ولكن بطريقة بسيطة. لكن في الوقت نفسه ، يعكس بصدق النتيجة الحقيقية التي ستحصل عليها في ظل الأرقام والشروط المشار إليها.
تعد فترة الاسترداد من أهم المؤشرات بالنسبة لرجل الأعمال الذي يخطط لاستثمار أمواله الخاصة ويختار من بين عدد من المشاريع الممكنة. في الوقت نفسه ، الأمر متروك للمستثمر ليقرر أي طريقة لإجراء العمليات الحسابية. في هذه المقالة ، قمنا بتحليل قرارين رئيسيين وبحثنا في أمثلة لكيفية تغير الأرقام في نفس الموقف ، ولكن بمستويات مختلفة من المؤشرات.
طريقة الاسترداد البسيطة هي إحدى أسهل الطرق لتقييم المشروع. لحساب هذا المؤشر ، يكفي معرفة التدفق النقدي الصافي للمشروع. مع الأخذ في الاعتبار هذا المؤشر ، يتم حساب رصيد التدفق النقدي المتراكم. عند الاختيار بين عدة مشاريع استثمارية ، يتم قبول المشروع ذو أقصر فترة استرداد للتنفيذ.
لنفترض أن الاستثمار الأولي للمشروع هو 180 مليون روبل. سيتم تنفيذ المشروع في غضون 5 سنوات ، وسيولد تدفقات نقدية سنويًا:
سنة واحدة: 40 مليون روبل
السنة الثانية: 30 مليون روبل
3 سنوات: 50 مليون روبل
السنة الرابعة: 70 مليون روبل
السنة الخامسة: 90 مليون روبل
باستخدام البيانات المقدمة ، من الضروري وضع جدول تحليلي. يتم حساب فترة الاسترداد للمشروع عن طريق إضافة التدفقات النقدية السنوية حتى يساوي مبلغ التدفقات النقدية الداخلة تكلفة الاستثمار الأولية.
يوضح الجدول أن رصيد التدفق النقدي المتراكم يكون موجبًا في الفترة بين 3 و 4 سنوات من تنفيذ المشروع الاستثماري. سيساعد ما يلي في حساب فترة الاسترداد الدقيقة:
في هذا المثال ، ستكون فترة الاسترداد: 3 سنوات و 10 أشهر
العيب الرئيسي لهذه الطريقة هو أن الحساب لا يطبق إجراء الخصم ، وبالتالي لا يأخذ في الاعتبار الانخفاض في قيمة المال بمرور الوقت.
فترة الاسترداد المخصومة هي الفترة التي تغطي خلالها التدفقات النقدية المخصومة التكاليف الأولية المرتبطة بمشروع استثماري. دائمًا ما تكون فترة الاسترداد المخصومة أقصر من فترة الاسترداد البسيطة ، نظرًا لأن تكلفة المال تنخفض دائمًا بمرور الوقت. يسمح لك إجراء الخصم بمراعاة تكلفة رأس المال المستخدم في الحسابات.
لنفترض أن الاستثمار الأولي للمشروع هو 150 مليون روبل. معدل الخصم 15٪. سيتم تنفيذ المشروع في غضون 3 سنوات ، وسيولد تدفقات نقدية سنويًا:
سنة واحدة: 30 مليون روبل
السنة الثانية: 120 مليون روبل
3 سنوات: 15 مليون روبل
باستخدام البيانات المقدمة ، من الضروري أيضًا وضع جدول تحليلي. الخطوة الأولى هي حساب التدفق النقدي المخصوم في كل فترة. يتم حساب فترة الاسترداد المخصومة للمشروع عن طريق جمع التدفقات النقدية المخصومة السنوية حتى يساوي مبلغ التدفقات النقدية الداخلة تكلفة الاستثمار الأولية.
يوضح الجدول أن رصيد فترة الاسترداد المخصومة المتراكمة لا يأخذ قيمة موجبة ، وبالتالي ، في إطار المشروع ، لن يتحقق الاسترداد.
فترة الاسترداد المخصومة(فترة السداد المخصومة ، DPP) هي الفترة المطلوبة لعودة أولئك الذين استثمروا في المشروع على حساب صافي التدفق النقدي ، مع مراعاة معدل الخصم.
فترة الاسترداد المخصومة هي أحد مؤشرات الأداء الرئيسية. إن جوهر طريقة فترة الاسترداد المخصومة هو أن الدخل النقدي المخصوم يتم خصمه تباعاً من التكاليف الأولية للمشروع الاستثماري من أجل استرداد (تغطية) تكاليف الاستثمار.
يسمح خصم التدفقات النقدية بأخذ التغيير في الاعتبار ، أي يتم أخذ التغيير في الاعتبار. هذا صحيح بشكل خاص في سياق عدم استقرار العملة الوطنية.
في الأدبيات الاقتصادية ، تحتوي فترة الاسترداد المخصومة على عدد من المرادفات: فترة الاسترداد المخصومة ، والسداد من حيث القيم الحالية ، وفترة الاسترداد المخصومة ، و DPP ، واسترداد القيمة الحالية ، و PVP.
لحساب فترة الاسترداد المخصومة ، يتم تطبيق الصيغة التالية:
أين
DPP(فترة السداد المخصومة) - فترة الاسترداد المخصومة ؛
IC(رأس المال المستثمر) - حجم الاستثمار الأولي ؛
CF(التدفق النقدي) - التدفق النقدي الناتج عن مشروع استثماري ؛
ص- معدل الخصم؛
ن- فترة تنفيذ المشروع.
معدل الخصم (أو معدل الحاجز) هو المعدل الذي يتم من خلاله تخفيض قيمة التدفق النقدي إلى نفترة لقيمة واحدة. في هذه الحالة ، يمكن أن يكون معدل الخصم إما موحدًا (ثابتًا) لجميع الفترات ، أو متغيرًا.
يعتبر المشروع الاستثماري فعالاً إذا تجاوز مبلغ التدفقات المخصومة من تنفيذه مبلغ الاستثمار الأولي (أي تأتي فترة استرداد المشروع) ، وأيضاً إذا كانت فترة الاسترداد لا تتجاوز قيمة عتبة معينة (لـ على سبيل المثال ، فترة الاسترداد لمشروع استثماري بديل).
لنفترض أن الاستثمار الأولي في المشروع هو 500 ألف ، والتدفقات النقدية على مدى 7 سنوات من المشروع هي كما يلي. سيتم الخصم بمعدل 10٪ سنويًا.
تشير البيانات المقدمة إلى أنه مع الاستثمار الأولي البالغ 500 ألف على مدى 7 سنوات ، فإن إجمالي التدفقات النقدية في إطار المشروع سوف يصل إلى 745 ألفًا ، بينما في السنوات الخمس الأولى ستبلغ التدفقات النقدية الناتجة عن المشروع 500 ألف ، أي استرداد المشروع بالضبط 5 سنوات. لكن هذه عملية حسابية بسيطة لا تأخذ في الاعتبار قيمة المال بمرور الوقت.
ومع ذلك ، إذا تم خصم التدفقات النقدية المتوقعة بمعدل 10 ٪ ، فستكون فترة الاسترداد للمشروع حوالي 7 سنوات ، منذ ذلك الحين سوف يتجاوز التدفق النقدي المتراكم المخصوم لمدة 7 سنوات مبلغ الاستثمار الأصلي.
كما هو مذكور أعلاه ، لا يمكن أن يكون معدل الخصم ثابتًا فحسب ، بل يمكن أيضًا أن يكون متغيرًا. يمكن أن يتأثر حجم معدل الخصم بعدد من العوامل ، على وجه الخصوص ، التوقعات التضخمية ، وتكلفة جذب الموارد ، والتغيرات في ربحية أدوات الاستثمار البديلة ، إلخ. ضع في اعتبارك مثالاً لحساب فترة الاسترداد المخصومة بمستويات مختلفة من معدل الخصم.
يتم تحديد عامل الخصم بواسطة الصيغة القياسية (1 + r) n. على سبيل المثال ، في حالتنا للسنة الثالثة ، سيكون عامل الخصم:
(1 + 0,1) * (1 + 0,12) * (1 + 0,11) = 1,368
أي عند حساب معدل الخصم للسنة الثالثة ، يتم استخدام معدلات الخصم للسنوات الأولى والثانية والثالثة على التوالي.
بقسمة التدفق النقدي للفترة على عامل الخصم المقابل ، نحصل على التدفق النقدي المخصوم. كما في المثال الأول ، فإن فترة الاسترداد المخصومة هي 7 سنوات.
تسمح فترة الاسترداد المخصومة بما يلي:
عيوب طريقة الاسترداد المخصوم:
