مخاطر المشاريع الاستثمارية
| اسم المعلمة | المعنى |
| موضوع المقال: | مخاطر المشاريع الاستثمارية |
| قواعد التقييم (فئة مواضيعية) | تمويل |
تتعلق المشاريع الاستثمارية بالفترة الزمنية المستقبلية ، لذلك من الصعب التنبؤ بنتائج تنفيذها بثقة: يتأثر تنفيذ مشروع استثماري بالعديد من التغييرات في البيئة السياسية والاجتماعية والتجارية والتجارية والتغيرات في التكنولوجيا ، التكنولوجيا والإنتاجية ، والضرائب الحالية ، ومعدل التضخم ، والجوانب القانونية وغيرها. هذا يحدد مسبقًا وجود مخاطر معروفة في المشاريع.
يعتبر قرار الاستثمار محفوفًا بالمخاطر أو غير مؤكد إذا كان له العديد من النتائج المحتملة. تفصل "المبادئ التوجيهية ..." بين مفهومي عدم اليقين والمخاطر. تحت ريبةمن المعتاد فهم عدم اكتمال وعدم دقة المعلومات حول شروط تنفيذ مشروع استثماري. مخاطرة - هذا هو احتمال الحدوث أثناء تنفيذ المشروع لمثل هذه الظروف التي من شأنها أن تؤدي إلى عواقب سلبية على جميع المشاركين في المشروع أو الفردية. على النحو التالي من هذه التعريفات ، فإن عدم اليقين هو خاصية موضوعية ويؤثر بشكل متساوٍ على أي مشارك في مشروع استثماري (على سبيل المثال ، عدم اليقين بشأن السعر المستقبلي للمواد الخام). المخاطرة أكثر ذاتية ، وبالنسبة للمشاركين الفرديين في المشروع ، قد يمثل عدم اليقين نفسه مستويات مختلفة من المخاطر (قد يكون عدم اليقين من السعر المستقبلي ، على سبيل المثال ، البنزين بالنسبة لأحد المشاركين هو سبب التخلي عن المشروع ، والآخر سوف يخاطر تنفيذ المشروع).
وفقًا "للتوصيات المنهجية ..." ، يرتبط الخطر بالبداية نفيالعواقب (الخسائر ، عدم الالتزام بالمواعيد النهائية للبناء ، إلخ). البديل هو تفسير المخاطر على أنها احتمال أي انحرافات (إيجابية أو سلبية) للمؤشرات عن القيم المنصوص عليها في المشروع. وفقًا لهذا التفسير ، فإن الخطر حدث (خطر محتمل) ، قد يحدث أو لا يحدث. إذا حدث هذا ، فإن الخيارات التالية ممكنة:
أ) نتيجة إيجابية (ربح أو فائدة أخرى) ؛
ب) نتيجة سلبية (خسارة ، ضرر ، خسارة ، إلخ) ؛
ج) النتيجة الصفرية (التعادل أو مشروع غير هادف للربح).
عند تحليل مخاطر المشاريع الاستثمارية ، يعتبر تصنيف مخاطر الاستثمار ذا أهمية كبيرة.
تصنيف مخاطر الاستثمار.يجب أن يتم توزيع المخاطر وتصنيفها في عملية إعداد خطة العمل الخاصة بالمشروع ووثائق العقد. تصنيف المخاطر هو توزيعها في مجموعات منفصلة وفقًا لخصائص معينة من أجل تحقيق الأهداف المحددة. عند تصنيف المخاطر ، يجب أن يوضع في الاعتبار أن الأوراق العلمية تقدم مخططات مختلفة لتقسيم المخاطر بناءً على معايير معينة.
لذلك ، فمن المستحسن تقسيم المخاطر على أساس النتيجة المحتملةتأثير على الاستثمار معالجة:
1. مخاطر نقية- نتيجة تأثيرها الحصول على نتيجة سلبية أو صفرية. عادة ، تشمل هذه المجموعة من المخاطر المخاطر الطبيعية (الزلازل) والطبيعية (الحرائق) والبيئية (انبعاث الغازات الضارة) والسياسة (تغيير النظام) والنقل (الحوادث). ويشمل ذلك أيضًا جزءًا من المخاطر التجارية - الممتلكات (السرقة ، التخريب) ، والإنتاج (إيقاف المعدات بسبب الانهيار) والتجارة (المدفوعات المتأخرة ، والتسليم في الوقت المناسب للبضائع).
2. مخاطر المضاربة- تتميز بالحصول على نتائج إيجابية وسلبية. وتشمل هذه في المقام الأول المخاطر المالية التي هي جزء من المخاطر التجارية.
معيار تصنيف آخر هو سبب الخطراعتمادًا على المخاطر التي يتم تقسيمها إلى الأنواع التالية: أ) طبيعية ؛ ب) البيئية ؛ ج) السياسية. د) النقل. هـ) تجاري.
المخاطر التجارية هي المخاطر المعتادة التيتتعرض لمؤسسة أو صناعة في سياق أنشطتها. وهذا يشمل الممتلكات المذكورة أعلاه ، ومخاطر الإنتاج والتجارة ، وكذلك المخاطر المالية.يحدد الأخير ملاءة المؤسسة المرتبطة بتمويل أصولها ، وتنقسم إلى عدة أنواع:
أ) المخاطر المرتبطة بالقوة الشرائية للروبل (مخاطر التضخم والانكماش ومخاطر العملة ومخاطر السيولة) ؛
ب) المخاطر المرتبطة باستثمار رأس المال (بداية "الضرر المالي غير المباشر نتيجة عدم تنفيذ أي إجراءات - التأمين ، الاستثمار ، التحوط ، إلخ) ؛
ج) مخاطر العائد (بما في ذلك معدل الفائدة ومخاطر الائتمان).
د) مخاطر الخسائر المالية المباشرة (مخاطر الصرف ، مخاطر الإفلاس) وهناك طريقة أخرى لتصنيف المخاطر وهي تقسيمها إلى خارجية:
المخاطر الداخلية:
ل المخاطر الخارجية ترتبط:
المخاطر المصاحبة لعدم استقرار الوضع الاقتصادي والتشريعات الاقتصادية وظروف الاستثمار واستخدام الأرباح:
‣‣‣ المخاطر الاقتصادية الخارجية - إمكانية فرض قيود على التجارة ، وإغلاق الحدود ، وما إلى ذلك ؛
‣‣‣ غموض الوضع السياسي وإمكانية تدهوره:
‣‣‣ التغيرات في الظروف الطبيعية والمناخية ، والكوارث الطبيعية.
‣‣‣ تقلبات أوضاع السوق (الأسعار ، أسعار الصرف ، الناتج المحلي الإجمالي ، إلخ).
المخاطر الداخليةتتضمن؛
‣‣‣ عدم اكتمال أو عدم دقة وثائق المشروع ؛
‣‣‣ مخاطر الإنتاج والمخاطر الفنية - الحوادث وأعطال المعدات وعيوب التصنيع وما إلى ذلك ؛
‣‣‣ اختيار خاطئ لفريق المشروع ؛
‣‣‣ عدم التيقن من أهداف واهتمامات وسلوك المشاركين في المشروع ؛
مخاطر تغيير الأولويات في تطوير المشروع وفقدان الدعم من الإدارة ؛
‣‣‣ عدم اكتمال أو دقة المعلومات حول المركز المالي وسمعة الأعمال للمشاركين في المشروع ؛
سوء تقدير الطلب والمنافسين وأسعار منتجات المشروع. يمكن أيضًا تصنيف المخاطر وفقًا لدرجة قدرتها على التنبؤ.
ل لا يمكن التنبؤ بها ظاهريًا تشمل المخاطر:
تدابير تنظيمية حكومية غير متوقعة في مجال الإنتاج ، وحماية البيئة ، ومعايير التصميم والإنتاج ، والتسعير والضرائب ، واستخدام الأراضي ، وما إلى ذلك ؛
الكوارث الطبيعية؛
الجرائم (التعطيل المتعمد للعمل من خلال الرفض الصريح لأدائه ، والتهديد بالانتقام ، والعنف ، والترهيب ، وما إلى ذلك) ؛
العوامل الخارجية غير المتوقعة (البيئية والاجتماعية) ؛
فشل في إنشاء البنية التحتية الحيوية بسبب إفلاس المقاولين ، وكذلك بسبب الأخطاء في تحديد أهداف المشروع.
جزء يمكن توقعه ظاهريا تشمل المخاطر:
مخاطر السوق (تدهور إمكانية الحصول على المواد الخام ، زيادة تكلفتها ، التغيرات في متطلبات المستهلك ، زيادة المنافسة وفقدان مراكز السوق ، إلخ) ؛
المخاطر التشغيلية (استحالة الحفاظ على حالة عمل عناصر المشروع ؛ انتهاك السلامة ، الانحراف عن أهداف المشروع) ؛
التأثيرات البيئية والاجتماعية السلبية ؛
انحراف معدل التضخم عن القيم المحسوبة ؛
التغييرات الممكنة في نظام الضرائب. لم يتم إعطاء عدم اليقين من شروط تنفيذ المشروع.
أثناء تنفيذ المشروع الاستثماري ، يتلقى المشاركون فيه معلومات إضافية حول شروط التنفيذ ، ويتم "إزالة" حالة عدم اليقين الموجودة سابقًا. في هذا الصدد ، عند تنفيذ مشروع استثماري ، من المهم للغاية مراقبة المعلومات باستمرار حولتغيير شروط تنفيذه وإجراء التعديلات المناسبة على بيانات الإدخال والإخراج ، وجداول العمل ، وشروط العلاقات بين المشاركين في المشروع.
لأخذ عوامل الخطر في الاعتبار عند تقييم فعالية المشروع ، يتم استخدام المعلومات حول شروط تنفيذه ، بما في ذلك. بدون أي تمثيل رياضي صارم. في هذه الحالة ، يمكن استخدام طريقتين أساسيتين لتقييم المخاطر:
التقييم النوعي للمخاطر ؛
تقييم المخاطر الكمي.
طرق التقييم النوعي للمخاطر.إن منهجية مثل هذا التقييم وصفية ، ولكن في جوهرها ، يجب أن تقود مديري المشاريع الأول إلى نتيجة كمية ، إلى تقييم تكلفة المخاطر ، وعواقبها السلبية وتدابير منعها. يتم إجراء تحليل نوعي لمخاطر المشروع في مرحلة تطوير خطة العمل. تشمل الأساليب النوعية لتقييم المخاطر ما يلي: أ) طريقة الخبراء ؛ ب) طريقة تحليل التكلفة والعائد. ج) طريقة القياس.
طريقة الخبراء.يتم استخدامه في المراحل الأولى من العمل مع المشروع: إذا كانت كمية المعلومات الأولية غير كافية للتقييم الكمي لفعالية ومخاطر المشروع الاستثماري (خطأ كبير في نتائج التقديرات - أكثر من 30٪). يتضمن إجراء تقييم المخاطر الخبير الخطوات التالية:
يحدد مديرو المشروع الأنواع الرئيسية للمخاطر التي يمكن مواجهتها أثناء تنفيذ مشروع استثماري ويضعون مستوى حدًا لكل نوع من أنواع المخاطر (على مقياس من ألف نقطة) ؛
يختار مديرو المشروع متخصصين أكفاء - خبراء ، وبعد ذلك يتم إجراء تقييم متباين لمستوى كفاءة الخبراء على مقياس من عشر نقاط (المعلومات سرية) ؛
يُطلب من كل خبير تقييم المخاطر من حيث احتمال وقوع حدث خطر (في أجزاء من الوحدة) والخطر المحتمل لهذا الخطر لإكمال المشروع بنجاح (على مقياس من مائة نقطة).
يتم إدخال النتائج التي تم الحصول عليها لكل خبير (على سبيل المثال ، S. A. Ivanov) في الجدول. تسع.
الجدول 9.
تقييم المخاطر من قبل الخبير S. A. Ivanov
يتم تلخيص التقييمات التي أجراها الخبراء لكل نوع من أنواع المخاطر (على سبيل المثال ، التسليم في الوقت المناسب للمعدات) من قبل مديري المشاريع في جداول منفصلة. لحساب المستوى المتكامل للمخاطر (الجدول 10).
الجدول 10
تحديد المستوى المتكامل لمخاطر التسليم غير المناسب للمعدات
بناءً على البيانات الواردة في الجدول. 5.3 يتم حساب متوسط قيمة المستوى المتكامل للمخاطر. إذا افترضنا أن عدد الخبراء في حالتنا هو N = 3 ، إذن ;
تتم مقارنة القيم لكل نوع من أنواع المخاطر R ،وحدود المخاطر المحددة مسبقًا ، والتي على أساسها يتم اتخاذ قرار بشأن قبول نوع معين من المخاطر لمطوري المشروع.
كما يتم استخدام طرق أخرى لاستخدام الخبراء لتقييم مخاطر تنفيذ المشاريع الاستثمارية.
الشيء الرئيسي مميزاتتتمثل طريقة تقييم الخبراء في إمكانية استخدام خبرة الخبراء في عملية تحليل المشروع ومراعاة تأثير العوامل المختلفة. يمكن أن تشمل مزايا الطريقة أيضًا عدم الأهمية القصوى في البيانات الدقيقة ومنتجات البرمجيات ، والقدرة على تقييم المخاطر قبل حساب المؤشرات المتكاملة لفعالية مشروع استثماري ، وسهولة الحساب.
علاوة على ذلك ، ترتبط هذه الطريقة ببعض نقائص،وأهمها الصعوبات في جذب المتخصصين المؤهلين تأهيلا عاليا وذاتية التقييمات.
تباين طريقة الخبير هو ما يسمى طريقة دلفي. يتميز بإجراء صارم لتنظيم تقييم المخاطر: يُحرم الخبراء من فرصة مناقشة إجابات الأسئلة المطروحة بشكل مشترك ، مما يجعل من الممكن ضمان عدم الكشف عن هويته في التقييمات ، وتجنب اتخاذ القرارات الجماعية وهيمنة رأي القائد. يتم إرسال النتائج المعالجة والمعممة إلى كل خبير من خلال التغذية المرتدة المراقبة. الغرض الرئيسي من ذلك هو السماح لك بالتعرف على تقييمات الأعضاء الآخرين في لجنة الخبراء ، دون التعرض لضغوط من المتخصصين المعتمدين. تسمح هذه الطريقة بزيادة مستوى موضوعية تقييمات الخبراء.
طريقة تحليل ملاءمة التكلفة.تركز هذه الطريقة على تحديد مجالات المخاطر المحتملة ويستخدمها المستثمر لتقليل المخاطر التي تهدد رأس المال. من المتوقع أن يكون سبب تجاوز التكلفة أحد العوامل الأساسية الأربعة (أو مجموعة منها):
التقليل المبدئي من تكلفة المشروع ككل أو بمراحل ومكوناته الفردية ؛
‣‣‣ تغيير حدود التصميم بسبب ظروف غير متوقعة ؛
‣‣‣ انحراف أداء المعدات المستخدمة في المشروع عن قيم التصميم ؛
‣‣‣ التأثير على تكلفة تضخم المشروع والتغيرات في قوانين الضرائب وأسعار الفائدة.
يتم تفصيل هذه العوامل ويتم وضع قائمة مراجعة مفصلة للزيادات التفصيلية المحتملة في التكاليف لكل خيار مشروع أو عنصر في المشروع على أساس قائمة عامة. تنقسم عملية تمويل المشروع إلى مراحل يجب أن تكون مترابطة مع مراحل تنفيذ المشروع وتأخذ في الاعتبار المعلومات الإضافية عن المشروع التي تأتي أثناء تنفيذه. يسمح الصرف المرحلي للأموال للمستثمر ، عند أول إشارة على أن مخاطر الاستثمارات تتزايد ، إما بالتوقف عن تمويل المشروع أو البدء في البحث عن تدابير لخفض التكاليف.
طريقة القياسيتكون من تحليل البيانات المتاحة فيما يتعلق بتنفيذ مشاريع مماثلة من قبل الشركة في الماضي ، من أجل حساب احتمال حدوث الخسائر. يمكنك أيضًا استخدام البيانات المتعلقة بمخاطر المشروع للمشاريع المنجزة ، والتي يتم تحليلها ، على سبيل المثال ، من قبل البنك الدولي. شركات التأمين لديها أيضا معلومات مفيدة.
يستخدم أسلوب القياس على نطاق واسع في تقييم المخاطر ؛ المشاريع المتكررة بشكل متكرر ، لا سيما في البناء. إذا بدأت شركة إنشاءات مشروعًا مشابهًا للمشروع الذي تم الانتهاء منه بالفعل ، فمن الممكن معالجة البيانات المتاحة إحصائيًا عن المشاريع المنفذة وبناء منحنيات توزيع المخاطر.
عند استخدام طريقة القياس ، ينبغي توخي بعض الحذر ، لأن حالات الفشل في تنفيذ عدد من المشاريع قد لا توفر خيارًا موثوقًا به للسيناريوهات المحتملة لفشل مشروع مستقبلي. أسباب التناقضات مختلفة:
غالبًا ما تتداخل المضاعفات الناتجة ، حيث تظهر غالبًا على مدى فترة طويلة ؛
هم مختلفون نوعيا عن بعضهم البعض ؛
يتجلى تأثير التأثير نتيجة تفاعلهم المعقد.
طرق التقييم الكمي للمخاطر.دعونا نفكر في بعض طرق مثل هذا التقييم ، والتي غالبًا ما تستخدم في الممارسة.
تحليل حساسية المشروع.الطرق التي تم النظر فيها سابقًا ستعمل على تقييم فعالية المشروع الاستثماري (NPV ، IRR ، RVR ، RT)تستند إلى استخدام التدفقات النقدية ، والتي هي في حد ذاتها تقديرات وتمثل توقعات مديري المشاريع. من الواضح أن العديد من المتغيرات التي تحدد التدفقات النقدية غير معروفة على وجه اليقين وهي على الأرجح قيم عشوائية. إذا تغيرت بعض المتغيرات الرئيسية ، على سبيل المثال ، تكاليف الإنتاج ، فإن مؤشرات الأداء المتكاملة تخضع أيضًا للتغييرات. تحليل الحساسية -هذه طريقة توضح بدقة كيف ستتغير مؤشرات الأداء المتكاملة (صافي القيمة الحاليةأو IRR)عندما يتغير أحد متغيرات الإدخال ، إذا لم تتغير جميع المتغيرات الأخرى.
يبدأ تحليل الحساسية بتكوين حالة أساسية تم تطويرها على أساس القيم المتوقعة لكميات المدخلات. دعونا نختار مثل هذا الخيار مثال على تنفيذ مشروع استثماري من قبل الشركة ʼʼʼʼʼʼ ، الذي تم النظر فيه في الفصل السابق. لهذا المشروع ، تم حساب القيمة صافي القيمة الحالية = +1760ألف روبل. بعد ذلك ، يتم تعيين العديد من معلمات الإدخال الرئيسية التي لها تأثير كبير على القيمة صافي القيمة الحالية- على سبيل المثال ، مقدار الإيرادات وتكاليف الإنتاج والتحول إلى خصم. بعد ذلك ، يتم تغيير كل متغير بشكل متكرر أو تقليله أو زيادته بنسبة معينة ، مع ترك العوامل الأخرى دون تغيير. يتم احتساب القيم في كل مرة NPV ،وبناءً عليها ، تم إنشاء مخطط تبعية صافي القيمة الحاليةمن متغير متغير.
دعنا نحلل حساسية مشروع الشركة ʼʼʼʼʼʼ ، والتي بناءً على جداول التدفقات النقدية للمشروع المستخدمة في الفصل السابق ، نحسب قيم NPV للانحرافات المختلفة للمتغيرات الثلاثة المحددة من خط الأساس وتلخيص البيانات في الجدول. أحد عشر.
الجدول 11
تحليل حساسية المشروع
| الانحرافات عن خط الأساس ،٪ | صافي القيمة الحالية (ألف روبل) عند التغيير: | ||
| إيرادات | اسعار متغيرة | أسعار الخصم | |
| -5 | -796 | +3493 | +2000 |
| -2 | +806 | +2473 | +1856 |
| +1760 | +1760 | +1760 | |
| +2 | +2714 | +1049 | +1668 |
| +5 | +4153 | -21 | +1528 |
أرز. 9. تحليل الحساسية صافي القيمة الحاليةالمشروع
أ) يعكس تأثير التغيرات في الإيرادات على صافي القيمة الحالية للمشروع ، ب) - التغيرات في التكاليف المتغيرة وفي الشكل. في)- التغييرات في معدلات الخصم. نظرًا لأن NPV دالة غير خطية ، في كل من الأشكال ، تنحرف قيم NPV المحسوبة فعليًا قليلاً عن الخطوط المستقيمة.
كما يظهر في الشكل. 9. ، المشروع قيد الدراسة أكثر حساسية للتغيرات في مقدار الإيرادات ، وأقل حساسية للتقلبات في التكاليف المتغيرة وسيئة الاستجابة للتغيرات في معدل الخصم. في التحليل ، يعتبر المشروع ذو منحنيات الحساسية الأكثر حدة أكثر خطورة ، لأنه حتى الانحرافات الصغيرة نسبيًا للمتغير المقدر عن خط الأساس (على سبيل المثال ، الإيرادات) تعطي خطأً كبيرًا في القيمة المتوقعة. صافي القيمة الحاليةالمشروع. هذا يسمح لك بفهم جوهر مخاطر المشروع.
تحليل السيناريو.يوفر تحليل الحساسية للمشروع فرصة لتخيل مدى أهمية تأثير مؤشر معين صافي القيمة الحاليةالمشروع. في الوقت نفسه ، حقيقة أن المشروع الذي نفكر فيه أكثر حساسية للتغيرات في الإيرادات لا يجيب على سؤال مهم آخر - ما مدى احتمالية حدوث مثل هذه التغييرات في الإيرادات؟ بمعنى آخر ، يجب تحديد مخاطر المشروع من خلال تفاعل عاملين: أولاً ، حساسية المشروع صافي القيمة الحاليةللتغييرات في المعلمات الرئيسية ، وثانيًا ، من خلال نطاق القيم المحتملة لهذه المعلمات ، والتي تنعكس في توزيعاتها الاحتمالية.
تعتمد طريقة تحليل السيناريو على مقارنة هذين العاملين.
لنعد مرة أخرى إلى مشروع الشركة ʼʼʼʼʼʼ وننظر في ثلاثة خيارات لتطوير الموقف:
أ) متشائم - ستنخفض الإيرادات بمقدار 5 %, سترتفع التكاليف بنسبة 5٪ وسيرتفع معدل الخصم أيضًا بنسبة 5٪ ؛
ب) الأكثر توقعًا - يتوافق مع البيانات الأولية للمشروع ؛
ج) متفائل - ستزيد الإيرادات بمقدار 5 %, سيتم تخفيض التكاليف بنسبة 5٪ وسينخفض معدل الخصم بنسبة 5٪.
دعونا نقدر القيمة صافي القيمة الحاليةمشروع في كل من الخيارات الثلاثة. في الوقت نفسه ، سنفترض ، وفقًا لمديري المشروع ، أن احتمال الخيار المتشائم هو 30٪ ، والمتوقع 50٪ ، والآخر متفائل 20٪. نلخص النتائج في الجدول 12.
الجدول 12تقييم مخاطر المشروع باستخدام تحليل السيناريو
القيمة المتوقعة (الوسط الحسابي) صافي القيمة الحاليةتجد بالصيغة
,
حيث P t هو احتمال كل خيار ، N هو عدد الخيارات.
نجد الانحراف المعياري من التعبير:
مقارنة القيم ه (صافي القيمة الحالية)ويسمح لك بتقييم مخاطر المشروع.
يوسع تحليل السيناريو حدود تقييم مخاطر المشروع ، لكن هذه الطريقة تقتصر على النظر فقط في عدد قليل من نتائج المشروع المنفصلة ، بينما يوجد في الواقع العديد من الخيارات غير المحدودة لتغيير معايير المشروع.
نمذجة المحاكاة بطريقة مونت كارلو.تجمع هذه الطريقة بين تحليل الحساسية وتحليل توزيع الاحتمالات لمتغيرات الإدخال. يتطلب استخدام برامج خاصة.
استخدام الطريقة ينطوي على عدة خطوات. أولاً ، يتم تحديد التوزيع الاحتمالي للمتغيرات الأولية ، على سبيل المثال ، الإيرادات والتكاليف ومعدل الخصم ، كما في حالتنا. كقاعدة عامة ، يتم استخدام التوزيعات المستمرة ، المحددة تمامًا بواسطة عدد صغير من المعلمات ، على سبيل المثال ، المتوسط الحسابي والانحراف المعياري ، كما في حالة التوزيع الطبيعي ، أو الحدين العلوي والسفلي ، وكذلك الأكثر احتمالية القيمة في حالة التوزيع الثلاثي وما إلى ذلك.
بعد ذلك ، يختار برنامج المحاكاة بشكل عشوائي قيمة كل متغير أولي ، مع مراعاة توزيعه الاحتمالي ، ويحسب صافي القيمة الحاليةمشروع لهذا الخيار. يحدد مديرو المشاريع عدد الخيارات التي سيتم تقييمها (على سبيل المثال ، 500 مرة). سيعطي هذا 500 قيمة عشوائية NPV ،على أساس أنه يمكن حساب القيم المتوقعة E (NPV) ،الانحراف المعياري ، وكقاعدة عامة ، تقدير احتمالية إيجاد القيم صافي القيمة الحاليةمشاريع ضمن حدود معينة.
على الرغم من الوضوح المعين لتحليل الحساسية ، وطريقة السيناريوهات ، وكذلك نمذجة المحاكاة ، يجب أن يؤخذ في الاعتبار أنه بعد الانتهاء من جميع الإجراءات الحسابية ، لا توفر هذه الأساليب معايير واضحة لاتخاذ قرار بشأن المشروع. ينتهي التحليل بحساب القيم المتوقعة ه (صافي القيمة الحالية)المشروع والحصول على توزيع القيم العشوائية صافي القيمة الحاليةحول القيمة المتوقعة. في الوقت نفسه ، لا توفر الأساليب آلية يمكن من خلالها تحديد مدى ملاءمة عائد المشروع ، والذي يكون قياسه E (NPV) ،مخاطر الاستثمار مقدرة بالقيمة . بمعنى آخر ، بعد تلقي التقييمات الكمية لمخاطر المشروع ، يجب على المستثمر في النهاية اتخاذ قراره الخاص بشأن جدوى قبول المشروع.
تحليل شجرة القرار.تقييم مخاطر المشروع الاستثماري هو جزء لا يتجزأ من عملية صنع القرار الاستثماري. ومع ذلك ، على الرغم من الأهمية قياساتمخاطر مشروع استثماري - ليست أقل رغوة لمطوري المشروع هي المهمة تخفيضمخاطر الاستثمار. إلى أقصى حد ، تتجلى الأهمية القصوى لحل مثل هذه المشكلة عندما لا تحدث تكاليف الاستثمار للمشروع في لحظة واحدة ، ولكن على مراحل. يسمح هذا لمديري المشاريع بتقييم النتائج التي تم الحصول عليها في نهاية كل مرحلة والتوصل إلى استنتاج حول جدوى المزيد من النفقات الرأسمالية. في مثل هذه الحالات يمكن إجراء تقييم مخاطر المشروع باستخدام شجرة القرار.
دعنا ننتقل مرة أخرى إلى Orion ونفترض أن التكاليف الرأسمالية للمشروع لا تحدث خلال خطوة صفرية واحدة ، ولكن يتم توزيعها على المراحل على النحو التالي.
المرحلة 1:في الوقت الأولي t0من المخطط إنفاق 300 ألف روبل. للحصول على الوثائق اللازمة وإجراء البحوث الأولية حول إمكانات السوق والمكانة المحتملة للشركة فيه.
المرحلة الثانية:إذا ثبت أن شركة "أوريون" قادرة على ضمان بيع المنتجات المخطط لها ، ولكن بعد ستة أشهر ، في ذلك الوقت ر ذ ،من المخطط تنفيذ استثمارات رأسمالية بمبلغ مليون روبل. لإنتاج المنتجات النموذجية.
المرحلة 3:إذا أثارت النماذج الأولية اهتمام المستهلكين ، فسيتم استثمار 8700 ألف روبل المتبقية في المشروع خلال ستة أشهر أخرى. كما في السابق ، ستحتوي دورة الإنتاج اللاحقة على خمس سنوات ونصف ، وفي الخطوة السادسة سيتم تصفية المشروع. في الوقت نفسه ، وفقًا لتقديرات المديرين ، من الممكن حدوث سيناريو متشائم وأكثر احتمالية وتفاؤلًا لمواصلة تنفيذ المشروع.
يقوم مديرو المشروع بتقييم احتمالية الخيارات الممكنة في كل مرحلة: على سبيل المثال ، من المفترض أنه في نهاية المرحلة الأولى المقدرة ، هناك احتمال يساوي 0.85 أن الشركة ستقرر تنظيم الإنتاج التجريبي والاحتمال من 0.15 رفض الاستمرار في المشروع. عند الانتهاء من المرحلة الثانية ، يقدر احتمال نشر المشروع بأكمله بـ 0.7 ؛ تبعا لذلك ، فإن احتمال استكمال المشروع في هذه المرحلة سيكون 0.3. أخيرًا ، يتم أخذ احتمالات الخيارات المتشائمة الأكثر احتمالية وتفاؤلاً لتنفيذ المشروع من خلال البيانات المقابلة في الجدول. 11. لتبسيط التقديرات ، سنفترض أنه عند تنفيذ كل خيار من الخيارات الثلاثة ، فإن إجمالي التدفقات النقدية من الاستثمار وأنشطة التشغيل هي أقساط سنوية ، صافي القيمة الحالية لها يتوافق مع البيانات الواردة في الجدول. أحد عشر.
يمكن أن تنعكس جميع الفرص والخيارات الناشئة لتنفيذ المشروع في شكل شجرة قرار.
أرز. 10. تحليل شجرة القرار
القيمة المتوقعة صافي القيمة الحالية= +608
كما يظهر في الشكل. 10 ، في حال قررت شركة "أوريون" ، بعد تقديرات أولية للإنتاج التجريبي ، استثمار 8700 ألف روبل. في تنفيذ المشروع ، هناك ثلاثة خيارات ممكنة لمزيد من التطوير للأحداث:
متفائل باحتمال 0.2 وضخامة صافي القيمة الحالية = + 6953 ؛تؤخذ التدفقات النقدية الناتجة عن طريق خطوات الحساب بشروط تساوي ما يعادل الدخل السنوي +1550 ، صافي القيمة الحاليةوهو ما يساوي +6953 ؛
الأكثر احتمالا ، مع احتمال 0.5 و صافي القيمة الحاليةالمشروع = + 1760 ؛
متشائم باحتمال 0.3 و صافي القيمة الحاليةالمشروع = -2061. يتم الحصول على الاحتمالات التراكمية بضرب جميع الاحتمالات في فروع معينة من الشجرة وإظهار الاحتمال النهائي لكل نتيجة محتملة. في العمود الأخير من الشكل. 5.6 هي القيم صافي القيمة الحاليةمن المشروع ͵ مضروبة في الاحتمالات النهائية لأفرع شجرة القرار. يعطي مجموع البيانات في هذا العمود قيمة JVPV المتوقعة للمشروع (+ 608 آلاف روبل). منذ القيمة المتوقعة ه (صافي القيمة الحالية)> 0 ،ثم يمكننا استنتاج ه قبول مثل هذا المشروع.
تحليل مستوى الحد من الاستقرار.مؤشرات الحد تحدد درجة استقرار المشروع فيما يتعلق بالتغيرات المحتملة في شروط تنفيذه. أحد أهم المؤشرات من هذا النوع هو كسر حتى ، معنى ذلك هو تحديد الحد الأدنى (الحرج) من مستوى الإنتاج الذي لا يتكبد فيه المشروع (مشارك معين في المشروع) خسائر بعد ، ᴛ.ᴇ. الإيرادات تساوي التكلفة الإجمالية للإنتاج. بعبارة أخرى ، 1 لنقطة التعادل ، من السمات أن حجم المبيعات يساوي حجم الإنتاج ، وأن عائدات بيع المنتجات تتطابق مع إجمالي تكاليف الإنتاج.
عند حساب نقطة التعادل ، يُفترض أن تكاليف الإنتاج يمكن تقسيمها إلى ثابتة مشروطة (لا تتغير عندما يتغير حجم الإنتاج) ومتغيرة مشروطة ، مرتبطة مباشرة بحجم الإنتاج. يتم تحديد نقطة التعادل من خلال الصيغة:
أين في EP- نقطة التعادل ؛ FC - تكاليف ثابتة ؛ P - سعر المنتج ؛ TC - التكاليف المتغيرة.
يعتبر المشروع مستدامًا إذا BFP< 0,6-0,7 после освоения проектных мощностей. В случае если في EP->1, يعتبر أن المشروع ليس لديه مقاومة كافية لتقلبات الطلب في هذه المرحلة. لكن مرضية في EPلا تضمن قيمة إيجابية بعد صافي القيمة الحاليةالمشروع قيد التقييم.
يتيح لك تحليل نقطة التعادل تحديد حجم المبيعات المطلوب ، والذي يوفر تغطية للتكاليف واستلام أرباح بالغة الأهمية ، بالإضافة إلى تقييم اعتماد أرباح المؤسسة على التغيرات في السعر والتكاليف المتغيرة والثابتة. تُستخدم طريقة تحليل التعادل عادةً عند إدخال منتجات جديدة في الإنتاج وترقية مرافق الإنتاج وإنشاء مؤسسة جديدة.
يجب أن تتضمن مزايا هذه الطريقة في المقام الأول سهولة الاستخدام والوضوح عند التخطيط للأرباح. في الوقت نفسه ، من المهم للغاية مراعاة أن هذه الطريقة لها قيود كبيرة. على وجه الخصوص ، يجب افتراض ما يلي:
1. حجم الإنتاج يساوي حجم المبيعات.
2. التكاليف الثابتة هي نفسها بالنسبة لأي حجم إنتاج.
3. تتغير التكاليف المتغيرة بما يتناسب مع حجم الإنتاج.
4. لا يتغير السعر خلال الفترة التي يتم فيها تحديد نقطة التعادل.
5. يظل سعر وحدة الإنتاج وتكلفة وحدة الموارد ثابتين.
6. في حالة حساب نقطة التعادل لأنواع عديدة من المنتجات ، يجب أن تظل النسبة بين أحجام المنتجات المنتجة دون تغيير.
يصبح حساب نقطة التعادل أكثر تعقيدًا عند تقييم المشروع ، مما يؤدي إلى إنتاج عدة أنواع من المنتجات: من المهم للغاية مراعاة أن لديهم أسعارًا مختلفة وتكاليف متغيرة ، وبالتالي ، حصصهم من المساهمات في تغطية التكاليف الإجمالية تختلف. في هذه الحالة ، تعتمد نقطة التعادل على حصة كل منتج في حجم المبيعات المختلط.
تصبح طريقة حساب نقطة التعادل أكثر تعقيدًا إذا تغيرت قيمة التكاليف بشكل غير خطي مع تغير أحجام الإنتاج.
تدابير للحد من مخاطر الاستثمار.بعد تحديد جميع المخاطر في المشروع الاستثماري وإجراء التحليل ، من المهم للغاية تقديم توصيات حول كيفية تقليل المخاطر حسب مراحل المشروع. المبدأ الرئيسي لآلية الحد من مخاطر الاستثمار هو مدى تعقيد تأثيرها والاقتصادي انتفاع. إلى الرئيسيالإجراءات علىيشمل الحد من مخاطر الاستثمار في ظروف عدم التأكد من النتيجة الاقتصادية ما يلي:
1. إعادة توزيع المخاطر بين المشاركين في المشروع الاستثماري.
2. تكوين أموال احتياطية (لكل مرحلة من مراحل المشروع الاستثماري) لتغطية المصاريف غير المتوقعة.
3. تقليل المخاطر في تمويل مشروع استثماري - تحقيق توازن إيجابي للأموال المتراكمة في كل خطوة حسابية
4. ضمانات للموارد المالية المستثمرة.
5. التأمين - نقل بعض المخاطر إلى شركة تأمين.
6. نظام الضمانات - الحصول على ضمانات من الدولة ، والبنك ، وشركة الاستثمار ، إلخ.
7. الحصول على مزيد من المعلومات.
يسمح تحليل مخاطر الاستثمار الناشئة والاستخدام الماهر لأساليب تخفيف المخاطر للمشاركين في المشروع بتحقيق أهدافهم.
مخاطر المشاريع الاستثمارية - المفهوم والأنواع. تصنيف ومميزات فئة "مخاطر المشاريع الاستثمارية" 2017 ، 2018.
في هذه المقالة ، سننظر في مخاطر الاستثمار لمنظمة تجارية. لقد أصبح من التقليدي بالفعل في سياق التعارف الأولي النظر في أي فئة إدارية من وجهة نظر ميزاتها الأساسية ، وتعريف المفهوم ، والتصنيف ، وأساليب التحليل ، وأساليب التنظيم. هذا ما سنفعله هذه المرة أيضًا ، مما يفتح الفرصة لاستكشاف الجوانب المنهجية والتطبيقية للظاهرة بشكل أعمق في المواد اللاحقة. هذا الموضوع يهم مديري مشاريع الاستثمار ومديري المخاطر والمديرين التنفيذيين في الشركة.
مثل أي نوع آخر ، تتميز مخاطر الاستثمار بعلاقة وثيقة من التهديدات المحتملة والاحتمالات وعدم اليقين. الاستثمارات في رأس المال الثابت وغيرها مصحوبة بمخاطر عديدة. لذلك ، يجب أن يكون لمخاطر الاستثمار مجموعة من الميزات الخاصة ، والتي يشير وجودها إلى وجودها ككائن للإدارة. من بين هذه الميزات ، يمكننا إبراز ما يلي.
في المستقبل ، سوف نفهم مخاطر الاستثمار على أنها احتمال وقوع حدث غير موات نتيجة اتخاذ إدارة الشركة لقرار استثمار الأموال. يؤدي محتوى الحدث المحتمل وعواقبه إلى حقيقة أن الآثار المتوقعة لأنشطة الاستثمار لم تتحقق بالكامل. يتم استكمال تكوين مخاطر النشاط الاستثماري في كل حالة تقريبًا بمخاطر الاقتراض المصرفي. كما يتسبب الابتكار في بعض الاستثمارات في مخاطر إضافية.
قد تشمل النتائج غير المرغوب فيها الناتجة عن وقوع أحداث محفوفة بالمخاطر في أنشطة الاستثمار ما يلي:
كما تعلم ، يتم تقسيم الاستثمارات إلى مجموعتين كبيرتين: الاستثمارات الحقيقية (المباشرة) ، والتي تسمى غالبًا استثمارات رأس المال ، والاستثمارات المالية (المحفظة). تحدد هذه المجموعات مخاطر الاستثمار ، ويتم التعبير عن جوهرها وتصنيفها من خلال مجالات المخاطر الديناميكية (المضاربة) والثابتة (الصافية). المجموعة الأولى ناتجة عن اتخاذ القرار من قبل إدارة الشركة ويمكن أن يؤدي إلى "الانقلاب" في الفرص ، أي لا تتحمل الخسائر فحسب ، بل تتحمل أيضًا إمكانية تحقيق فوائد إضافية. المجموعة الثانية تسبب خسائر للأعمال والموظفين والمجتمع ، على سبيل المثال ، بسبب الفشل التكنولوجي ، والكوارث الطبيعية ، والكوارث البيئية ، والأضرار التي تلحق بصحة الموظفين ، إلخ.
على عكس النشاط التشغيلي ، ينطوي نشاط الاستثمار على مجموعة متنوعة من المخاطر ، حيث أن مستوى عدم القدرة على التنبؤ أعلى ، ويصعب تحقيق اليقين بالأحداث المستقبلية. من أجل تحديد التهديدات المحتملة وعوامل الخطر وتنظيم مصادر الأحداث الضائرة بشكل منهجي ، من المهم أن تقوم كل مؤسسة بالعمل على تصنيف المخاطر الخاص بها. لا تسمح الأنواع المصنفة من مخاطر الاستثمار ببناء نظام فعال لإدارة المخاطر فحسب ، بل تتيح أيضًا الإجابة على عدد من الأسئلة الرئيسية المتعلقة بتطوير الشركة.
يطرح أصحاب الأعمال والرئيس التنفيذي في اللحظات الحاسمة أسئلة تتعلق بالمخاطر التي تم تحديدها وتحديدها وتقييمها.
كل هذه الأسئلة مرتبطة بطريقة ما بفئات المخاطر. علاوة على ذلك ، من المهم كيفية تعيين المخاطر لنوع معين بسماته وصفاته المتأصلة. إذا كان تحديد وتقييم وإعداد القرار تعاونيًا ، كقاعدة عامة ، يُسمح بمستوى الخطر عند قيم أعلى. يتضح هذا من خلال إحصاءات القرارات المتخذة. وهذا الظرف بالطبع مفيد جدا للاستثمارات. يتم عرض تصنيف مخاطر الاستثمار في شكل جدول إلى انتباهكم أدناه.
جدول تصنيف أنواع مخاطر الاستثمار
كما تختلف أنواع مخاطر الاستثمار باختلاف مراحل دورة حياة المشروع الاستثماري. التصنيف الأكثر شيوعًا هو لمشروع البناء الرأسمالي ، مقسمًا إلى مراحل التحضير والتشييد الفعلي وتشغيل المنشأة المفوضة. يظهر هذا التصنيف المنظم لعوامل الخطر الرئيسية ، إلى جانب أسبابها ، في الرسم البياني أدناه.
تكوين مصادر مخاطر الاستثمار حسب مراحل مشروع البناء الرأسمالي
من بين التصنيفات ذات الصلة لمخاطر الاستثمار ، يبرز تقسيم آخر إلى تصنيفات تجارية وبسيطة. غالبًا ما يُنظر إلى المخاطر التجارية على أنها مماثلة لمخاطر المضاربة أو المخاطر الديناميكية. يتضمن ذلك المخاطر المتعلقة مباشرة بالاستثمار وأنشطة الأعمال العامة. تستند المخاطر التجارية إلى مجموعة متنوعة من التهديدات المحددة فيما يتعلق بالاستثمارات في الأصول الثابتة والأدوات المالية. تتم أحيانًا مقارنة المخاطر البسيطة بالمخاطر البحتة ، وتشمل هذه:
طرق تقييم مخاطر الاستثمار ، أولاً وقبل كل شيء ، تقسم هذا الإجراء التحليلي إلى تقييم نوعي وكمي. كل من هذه الأساليب لها مبادئ التنفيذ الخاصة بها والتي تسمح لك بالتوصيف الكامل للمخاطر التي تم تحليلها والاستعداد لاتخاذ قرار بشأن تدابير الاستجابة للتهديدات المحتملة. يسترشد التقييم النوعي بقاعدتين تأخذان بعين الاعتبار ما يلي.
تتضمن طرق التقييم الكمي تحليل مخاطر الاستثمار والبحث المصاحب عن قيم المعايير التالية:
يتم تنفيذ التقييم الكمي لمخاطر الاستثمار للعثور على المؤشرات المذكورة أعلاه باستخدام طرق خاصة ، من بينها سنحدد خمس مجموعات رئيسية.
تتم مناقشة طرق التقدير القائمة على الأساليب الاحتمالية والإحصائية بالتفصيل في مقال بتاريخ. يعمل تحليل جدوى التكلفة على البحث عن عوامل الخطر في مجالات تكوين تكاليف الاستثمار وتقييم تأثيرها على الاستقرار المالي للشركة. هناك أربعة مصادر رئيسية في المنهجية:
في الغرب ، تنتشر طرق تقييم الخبراء على نطاق واسع. إنها تسمح باستخلاص النتائج في حالة عدم وجود بيانات إحصائية ، ولا تتطلب أدوات معقدة ومكلفة ، وهي فعالة للغاية وسهلة التنفيذ. ومع ذلك ، ليس من السهل العثور على خبراء مستقلين جيدين ، ومن الصعب تجنب اتباع نهج متحيز. إذا تم ، في ممارسة الاستثمار ، جمع معلومات عن تنفيذ مشاريع مماثلة ، فإن طرق البحث والتطوير لاستخدام نظائرها مناسبة لتقييم المخاطر. تم دمج مخططات التصنيف في هذه المنهجية ، مما يسمح ، عن طريق القياس ، بتحديد المخاطر بسرعة وكفاءة.
كما هو الحال في المفهوم العام لإدارة المخاطر ، فإن إدارة مخاطر الاستثمار تقوم على "الركائز الثلاث" للأحداث المتتالية: التحديد ، التقييم ، التقليل. بعد مرحلة تحديد وتحديد المخاطر ، تليها مرحلة التقييم والتحليل. علاوة على ذلك ، بالتوازي مع اختيار الإستراتيجية والتكتيكات لإدارة التهديدات ، تربط إدارة الشركة بين طرق تخفيف المخاطر. على أساسها ، يتم تطوير برنامج لتقليل النتائج السلبية المحتملة ، يتم استخدام اللوائح: السياسات والإجراءات والقواعد. في المراحل الأخيرة ، يتم الانتهاء من إدارة مخاطر الاستثمار من خلال تنفيذ البرنامج المعتمد مع مراقبة وتحليل النتائج المحققة.
يشمل قسم الاستثمار في إدارة المخاطر ، بالإضافة إلى المكونات التقليدية ، جوانب خاصة من التنظيم. من بينها ، مكان خاص تحتلها المجالات القانونية والتأمينية. تتكون طرق تقليل المخاطر ، من وجهة نظري ، من خمس مجموعات رئيسية.
تم وصف هيكل طرق تقليل التهديد في المقالة بتاريخ. هناك مجموعة مختلفة قليلاً من الأساليب في الأدبيات ، والتي لها أيضًا منطق التوحيد المبرر الخاص بها. هناك ثلاث مجموعات رئيسية: الرفض والنقل والقبول. يعد تقليل المخاطر وتعويضها وتوطينها في هذه الحالة جزءًا من قبولها. فيما يلي النموذج التنظيمي لطرق التجميع بهذه الطريقة.
مخطط مرئي لطرق التجميع لتقليل مخاطر الاستثمار
سيتم تخصيص مقال منفصل لكل من طرق تخفيف المخاطر المعروضة في الرسم التخطيطي. من الجدير بالذكر أن العديد من الأساليب تشترك في شيء ما مع بعضها البعض ولديها آليات ترشيد داخلية مهمة في الظروف الاقتصادية الحالية ، مما يجبرك على التوفير حرفياً في كل شيء. خذ على سبيل المثال التأمين الذاتي كوسيلة للتعويض عن المخاطر من خلال تكوين صناديق خاصة. الحقيقة هي أن التمويل ممكن فقط على حساب صافي الربح بموجب التشريع الضريبي الحالي. يتم حل مشكلة الضرائب الإضافية ، التي يجب دفعها أولاً ثم تكوين الصندوق ، من قبل العديد من الشركات بطريقة ملتوية من خلال شركة تأمين خارجية. وهذه طريقة أخرى يصعب نسبتها إلى طريقة التأمين البحت.
في هذه المقالة ، قمنا بمراجعة نوع المخاطرة الاستثمارية ، والتي لها ميزات عامة وخاصة. تم توضيح المفهوم ، وتم النظر في بعض النماذج لتصنيف المخاطر المرتبطة بالاستثمار في تطوير الأعمال وإعادة إنتاجها. تركز إدارة مخاطر الاستثمار بإيجاز على نقاط تقييم المخاطر وطرق الحد منها. وهكذا ، تم وضع أساس المواد التطبيقية حول موضوعات العمل الموضوعي مع كل من مخاطر الاستثمار وطرق الإدارة في وضع النظام وبشكل منفصل.
من أهم مجالات نشاط أي شركة عمليات الاستثمار ، أي العمليات المتعلقة باستثمار الأموال في تنفيذ المشاريع التي تضمن حصول الشركة على مزايا على مدى فترة زمنية طويلة بما فيه الكفاية.
يجب أن يأخذ التقييم الاقتصادي لأي مشروع استثماري بالضرورة في الاعتبار خصوصيات أداء السوق ، ولا سيما تنقل العديد من المعلمات التي تميز المشروع ، وعدم اليقين في تحقيق النتيجة النهائية ، وذاتية مصالح مختلف المشاركين في المشروع و ونتيجة لذلك ، تعدد المعايير لتقييمها.
عند تقييم ربحية مشروع استثماري ، من المهم مراعاة الخصائص الديناميكية التالية: التغييرات في أحجام الإنتاج ؛ التخفيض المخطط له في تكاليف الإنتاج في عملية زيادة الإنتاج ؛ التقلبات المتوقعة في أسعار الموارد المستهلكة ؛ توافر المصادر المالية ، إلخ.
في ظروف علاقات السوق ، أصبحت مشكلة تحليل وتقييم المخاطر في مرحلة تصميم الاستثمار ذات أهمية متزايدة كجزء مهم من نظرية الإدارة وممارستها. إن الحاجة إلى البحث في هذا المجال ليست ذات صلة فحسب ، بل تزداد أيضًا بشكل كبير خلال فترة التغيرات الديناميكية في التنمية الاقتصادية والاجتماعية للبلد.
الغرض من هذه المقالة هو النظر في جوهر مخاطر الاستثمار وتطوير طرق لتقليلها.
كما تعلم ، يرتبط نشاط الاستثمار بجميع أشكاله وأنواعه بالمخاطر.
مخاطر الاستثمار هي احتمالية الخسائر المالية في حالة عدم التأكد من ظروف الاستثمار.
تصنيف المخاطر له أهمية اقتصادية كبيرة. وفقًا لأشكال المظاهر ، يتم تقسيم مخاطر الاستثمار على النحو التالي.
1. مخاطر الاستثمار الحقيقي ، والتي ترتبط بالعوامل التالية:
انقطاع في توريد المواد والمعدات ؛
ارتفاع أسعار السلع الاستثمارية.
اختيار مقاول غير مؤهل أو عديم الضمير وعوامل أخرى تؤخر تشغيل المرفق أو تقلل الدخل أثناء التشغيل.
2- مخاطر الاستثمار المالي:
اختيار سيء للأدوات المالية ؛
تغييرات غير متوقعة في ظروف الاستثمار ، إلخ.
يعتبر المشروع مستدامًا إذا تبين أنه فعال ومجدي من الناحية المالية ، ويتم القضاء على الآثار السلبية المحتملة من خلال التدابير المنصوص عليها في الآلية التنظيمية والاقتصادية للمشروع.
لا يوجد غموض منهجي في مسألة تقييم مخاطر مشروع استثماري. على الرغم من أن معظم المؤلفين الذين يتعاملون مع قضايا الاستثمار يميزون عادة بين نهجين رئيسيين: نوعي وكمي.
تتمثل المهمة الرئيسية للنهج النوعي في تحديد وتحديد الأنواع المحتملة من مخاطر المشروع الاستثماري قيد الدراسة ، وكذلك تحديد ووصف المصادر والعوامل التي تؤثر على هذا النوع من المخاطر. بالإضافة إلى ذلك ، يتضمن التحليل النوعي وصفًا للضرر المحتمل وتقدير تكلفته وتدابير لتقليله أو منعه.
النهج النوعي ، الذي لا يسمح بتحديد القيمة العددية لمخاطر مشروع استثماري ، هو الأساس لمزيد من البحث باستخدام الأساليب الكمية التي تستخدم على نطاق واسع الجهاز الرياضي لنظرية الاحتمالات ، والإحصاءات الرياضية ، ونظرية بحوث العمليات.
تتمثل المهمة الرئيسية للنهج الكمي في قياس تأثير عوامل الخطر عدديًا على سلوك معايير كفاءة المشروع الاستثماري.
من أجل تقييم استدامة وفعالية المشروع في ظل ظروف عدم اليقين ، يوصى باستخدام الطرق التالية:
1) تقييم متكامل للاستدامة ؛
2) حساب مستويات التعادل ؛
3) طريقة تغيير المعلمة ؛
4) تقييم الأثر المتوقع للمشروع مع مراعاة الخصائص الكمية لعدم اليقين.
تنص جميع الطرق ، باستثناء الطريقة الأولى ، على وضع سيناريوهات لتنفيذ المشروع في أكثر الظروف احتمالية أو خطورة لأي مشارك وتقييم التبعات المالية لتنفيذ مثل هذه السيناريوهات. وهذا يجعل من الممكن ، إذا لزم الأمر ، توفير تدابير في المشروع لمنع أو إعادة توزيع الخسائر الناتجة.
تغيير حجم و / أو شروط القروض ؛
النص على تكوين الاحتياطيات اللازمة والاحتياطيات النقدية والاقتطاعات من الصندوق الإضافي ؛
تعديل شروط التسويات المتبادلة بين المشاركين في المشروع ؛
توفير التأمين للمشاركين في المشروع لبعض الأحداث المؤمن عليها.
هناك طرق أخرى لتقليل المخاطر:
توزيع مخاطر المشروع ؛
الحصول على معلومات إضافية حول الاختيار والنتائج ؛
التأمين الذاتي؛
تأمين؛
تنويع.
التنويع من أهم الطرق لتقليل مخاطر الاستثمار. يتطلب أي قرار استثماري من صانع القرار النظر في المشروع فيما يتعلق بالمشاريع الأخرى.
يعتبر توزيع مخاطر المشروع بين المشاركين في المشروع طريقة فعالة للحد منها ، فهو يعتمد على التحويل الجزئي للمخاطر إلى الشركاء في حالات الاستثمار الفردية.
يعتبر التحديد أيضًا أسلوبًا مهمًا لتقليل درجة المخاطرة ويستخدمه البنوك عند إصدار القروض ومن قبل المؤسسات الصناعية عند بيع البضائع بالائتمان.
يعتبر التأمين والتأمين الذاتي أيضًا من الأساليب المهمة لتقليل درجة المخاطر. تستخدم بعض كيانات الأعمال التأمين الذاتي لتقليل درجة المخاطر (تفضيل رائد الأعمال للتأمين على نفسه).
وبالتالي ، فإن تقييم مخاطر المشروع الاستثماري للمؤسسة لا يقتصر فقط على تحليل المخاطر البسيطة وقياس مخاطر الاستثمار الإجمالية ، ولكن أيضًا في التطوير اللاحق للتدابير الفعالة لتعويضها وتقليلها.
وبالتالي ، في الممارسة الاقتصادية ، لا يمكن الحصول على النتيجة الأكثر فعالية من تنفيذ الاستثمارات إلا من خلال الاستخدام المعقد للطرق المختلفة للحد من المخاطر. بدمجها مع بعضها البعض في مجموعات متنوعة ، يمكنك تحقيق النسبة المثلى بين مستوى الحد من مخاطر المشروع الاستثماري والمستوى المطلوب لتكاليف الاستثمار الإضافية.
قائمة الأدب المستخدم:
1. باكانوف ، م. أ. التحليل الاقتصادي في التجارة: كتاب مدرسي للجامعات [نص]. - موسكو - 2007.
2. فولكوف ، 1. الأساليب الاحتمالية لتحليل المخاطر / أ. فولكوف ، م. جراشيفا [مورد إلكتروني]. - وضع الوصول: http://www.cfin.ru/finanalysis/invest.
3. Kolotynyuk ، B. A. المشاريع الاستثمارية: كتاب مدرسي / B. A. Kolotynyuk. - سانت بطرسبورغ: دار النشر ميخائيلوف ف. أ. ، 2000. - 422 ص.
في التحليل المالي للاستثمارات الصناعية ، تنشأ مشكلة عدم التأكد من التكاليف والعوائد وقياس المخاطر وتأثيرها على نتائج الاستثمار.
مفهوم عدم اليقين والمخاطر ليست متطابقة. الأول منهم أكثر عمومية ويشير إلى المشروع ككل وإلى جميع المشاركين فيه. إن مفهوم "الخطر" شخصي ، فهو يعبر عن تقييم لإمكانية حدوث عواقب سلبية على مشارك معين أثناء تنفيذ المشروع.
عدم اليقين ليس عدم وجود أي معلومات حول شروط تنفيذ المشروع ، ولكن عدم اكتمال وعدم دقة المعلومات المتاحة. يجب أن تؤخذ عوامل عدم اليقين في الاعتبار عند إعداد المعلومات الأولية لتطوير المشروع ، عند تقييم نتائج تنفيذه ، عند تعديل التنفيذ بناءً على المعلومات الجديدة الواردة.
يُفهم مصطلح "خطر" بشكل غامض ، ويتم تحديد محتواه من خلال المهمة المحددة حيث يتم استخدامه. في أغلب الأحيان ، تُفهم المخاطر على أنها خسارة محتملة ناتجة عن بداية الأحداث الضائرة العشوائية.
رد الفعل الطبيعي لوجود المخاطر في النشاط المالي هو الرغبة في التعويض عنها بمساعدة أقساط المخاطر ، وهي أقساط مختلفة تعمل بمثابة دفعة للمخاطر. الطريقة الثانية للتخفيف من تأثير المخاطر هي إدارة المخاطر ، والتي تتم على أساس طرق مختلفة (إبرام العقود الآجلة ، شراء العملات الأجنبية ، خيارات أسعار الفائدة). التنويع هو أحد تقنيات الحد من المخاطر المستخدمة في قرارات الاستثمار - توزيع إجمالي مبلغ الاستثمار بين عدة كائنات. مع زيادة عدد العناصر في المجموعة ، يتناقص حجم الخطر.
مخاطر الاستثمار هي احتمال أن العائد المستقبلي الفعلي سيختلف عن العائد المتوقع. إجمالي المخاطر - مجموع جميع المخاطر المرتبطة بتنفيذ المشروع.
يُقترح التصنيف التالي للمخاطر الإجمالية لمشروع استثماري وفقًا لمعايير مختلفة:
1. على أساس مؤقت ، فإنهم يميزون: المخاطر قصيرة الأجل المرتبطة بتمويل الاستثمارات والتأثير على المراكز السائلة للشركة ؛ طويل الأجل ، يرتبط باختيار اتجاهات الاستثمار والنتائج النهائية للاستثمارات.
2. حسب درجة التأثير على المركز المالي للشركة:
مسموح به - يشكل تهديدًا لخسارة أرباح الشركة ؛
حرجة - خسارة الإيرادات المتوقعة ؛
كارثي - خسارة جميع الممتلكات وإفلاس الشركة.
3 - حسب مصادر الحدوث وإمكانية القضاء عليه ، تنقسم مخاطر المشروع الاستثماري إلى:
غير منهجي (قابل للتنويع) - جزء من المخاطر الكلية التي يمكن القضاء عليها من خلال التنويع. هذا الخطر ناتج عن ظروف خاصة بالشركة - توافر المواد الخام ، حملات التسويق الناجحة أو غير الناجحة ، الفوز أو الخسارة بالعقود الكبيرة ، تأثير المنافسة الأجنبية ؛
منهجي (غير قابل للتنويع) - ينشأ من الأحداث الخارجية التي تؤثر على السوق ككل (الحرب ، التضخم ، الركود الاقتصادي ، ارتفاع أسعار الفائدة).
لاتخاذ قرار استثماري ، من الضروري ربط المخاطر المقدرة لكل خيار استثمار بالعائدات المتوقعة. لهذا ، تم تطوير نماذج رياضية مختلفة.
مخاطر الاستثمار هي خطر فقدان الاستثمارات ، وعدم الحصول على عائد كامل منها ، وانخفاض قيمة الاستثمارات.
بالنسبة للمدير المالي ، فإن المخاطرة هي احتمال حدوث نتيجة غير مواتية. المشاريع الاستثمارية المختلفة لها درجة مختلفة من المخاطر ، وقد يتضح أن الخيار الأكثر ربحية لاستثمار رأس المال هو الأكثر خطورة.
سلبي (خسارة ، ضرر ، خسارة) ؛
باطل؛
إيجابي (ربح ، فائدة ، ربح).
يمكن تجنب المخاطر ، أي ببساطة تجنب الأنشطة الخطرة. ومع ذلك ، بالنسبة لرجل الأعمال ، غالبًا ما يعني تجنب المخاطر التخلي عن الأرباح المحتملة.
تميل المخاطر إلى الانخفاض مع زيادة إمكانية التنبؤ بحدث محفوف بالمخاطر. يُفهم الحدث الذي يحتوي على مخاطر على أنه حدث ، بناءً على العمولة أو بدون عمولة ، على التوالي ، يعتمد نجاح أو فشل المشروع المقترح. وبما أن الخطر في هذه الحالة يتم التعبير عنه كنسبة مئوية (أو كمية) إمكانية عدم القيام بحدث موات ، فكلما زادت الفرص المتاحة للتنبؤ بما إذا كان هذا الحدث سيحدث أم لا ، قلت قيمة المخاطرة.
بناءً على ما سبق ، يمكن وصف مفهوم "الخطر" بأنه حالة مرتبطة بوجود خيار من البدائل المحتملة من خلال تقييم احتمالية وقوع حدث يحتوي على مخاطر يترتب عليه عواقب إيجابية وسلبية.
تنقسم مخاطر الاستثمار إلى:
1. مخاطر التضخم - الخطر المتمثل في أن الدخل الذي يتم الحصول عليه نتيجة التضخم المرتفع ينخفض بمعدل أسرع من نموه (من حيث القوة الشرائية) ؛
2. المخاطر النظامية - مخاطر تدهور الظروف (السقوط) في أي سوق ككل. لا يرتبط بكائن استثماري محدد ويمثل مخاطرة عامة لجميع الاستثمارات في سوق معين (الأسهم ، العملة ، العقارات ، إلخ) ؛
3. المخاطر الانتقائية هي مخاطر خسارة أو خسارة الربح بسبب الاختيار الخاطئ لعنصر الاستثمار في سوق معين.
4. مخاطر السيولة - المخاطر المرتبطة بإمكانية حدوث خسائر في بيع عنصر استثماري بسبب تغيير في تقييم جودته.
5. مخاطر الائتمان (الأعمال) - مخاطر عدم تمكن المقترض (المدين) من الوفاء بالتزاماته (تأجيل سداد القرض أو تجميد مدفوعات السندات) ؛
6. المخاطر الإقليمية - المرتبطة بالوضع الاقتصادي لبعض المناطق. إنها سمة خاصة للمناطق ذات المنتج الواحد ، مثل مناطق إنتاج الفحم أو النفط ، والتي قد تواجه صعوبات اقتصادية خطيرة نتيجة للتغيرات في ظروف السوق (انخفاض الأسعار) بالنسبة للمنتج الرئيسي لهذه المنطقة أو زيادة المنافسة ؛
7. مخاطر الصناعة - المرتبطة بخصوصيات قطاعات الاقتصاد الفردية ، والتي يتم تحديدها من خلال عاملين رئيسيين: التعرض للتقلبات الدورية ومرحلة دورة حياة الصناعة ؛
8. مخاطر المؤسسة - المرتبطة بمشروع معين ككائن استثماري. يعتمد ذلك على نوع السلوك والاستراتيجية لمؤسسة معينة. يرتبط أحد مستويات المخاطر بنوع متحفظ من السلوك لمؤسسة تحتل حصة سوقية مستقرة ، ولديها عملاء منتظمون ، ومنتجات وخدمات عالية الجودة ، وتلتزم باستراتيجيات نمو محدودة. هناك درجة أخرى من المخاطر مرتبطة بمشروع عدواني ، جديد ، ربما تم إنشاؤه حديثًا. بالإضافة إلى ذلك ، تشمل مخاطر المؤسسة مخاطر الاحتيال: إنشاء شركات مزيفة من أجل جمع الأموال بطريقة احتيالية من المستثمرين أو الشركات المساهمة من أجل المضاربة على أسعار الأوراق المالية ؛
9. مخاطر الابتكار هي مخاطر الخسائر المرتبطة بحقيقة أن الابتكار ، الذي قد يتطلب تطويره أموالًا كبيرة ، لن يتم تنفيذه أو لن يؤتي ثماره.
تنقسم مخاطر الاستثمار حسب مجالات التظاهر إلى:
المخاطر الاقتصادية - المرتبطة بالتغيرات في العوامل الاقتصادية.
المخاطر السياسية - تشمل أنواعًا مختلفة من القيود الإدارية الناشئة على أنشطة الاستثمار المرتبطة بالتغييرات في السياسة التي تنتهجها الدولة.
المخاطر الاجتماعية - مخاطر الإضرابات ، وتنفيذ برامج اجتماعية غير مخطط لها تحت تأثير موظفي المؤسسات المستثمرة وأنواع أخرى من المخاطر المماثلة.
المخاطر البيئية - مخاطر الكوارث والكوارث البيئية المختلفة.
أنواع أخرى من المخاطر - تشمل الابتزاز وسرقة الممتلكات والخداع من قبل شركاء الاستثمار أو العمل ، إلخ.
نظرًا لأن مخاطر الاستثمار تميز احتمالية الخسائر المالية غير المتوقعة ، يتم تحديد مستواها في التقييم على أنه انحراف الدخل المتوقع من الاستثمار عن القيمة المتوسطة أو المحسوبة. لذلك ، فإن تقييم مخاطر الاستثمار يرتبط دائمًا بتقييم الدخل المتوقع وخسائره. ومع ذلك ، فإن تقييم المخاطر هو عملية ذاتية. بغض النظر عن عدد النماذج الرياضية الموجودة لحساب منحنى المخاطر وقيمته بالضبط ، في كل حالة محددة ، يجب على المستثمر نفسه تحديد مخاطر الاستثمار في هذا المشروع.
عند تنفيذ أي مشروع استثماري ، من الضروري إجراء تحليل شامل أو تقييم للمخاطر من أجل تزويد الشركاء المحتملين بالبيانات اللازمة لاتخاذ القرارات بشأن استصواب المشاركة في المشروع ووضع تدابير لمكافحة المخاطر للحماية من الخسائر المالية المحتملة .
يمكن تقسيم جميع الطرق المستخدمة لتحليل مخاطر المشروع بشكل مشروط إلى النوعية والكمية.
تتمثل المهمة الرئيسية للتحليل النوعي لمخاطر الاستثمار في تحديد وتحديد الأنواع المحتملة من مخاطر المشروع الاستثماري قيد الدراسة ، وكذلك تحديد ووصف المصادر والعوامل التي تؤثر على هذا النوع من المخاطر. بالإضافة إلى ذلك ، يتضمن التحليل النوعي وصفًا للضرر المحتمل وتقدير تكلفته وتدابير لتقليل أو منع المخاطر.
يعمل التحليل النوعي كأساس للتحليل الكمي ، لأنه قبل الشروع في تقييم دقيق لقيمة المخاطر ، من الضروري معرفة المخاطر التي سيواجهها المستثمر والعوامل التي تؤثر عليها ، وما هي النتائج المحتملة لتنفيذها. وفقًا لذلك ، بدون تحليل نوعي ، من المستحيل إجراء تحليل كمي.
يتم إجراء تحليل نوعي لمخاطر المشروع في مرحلة تطوير خطة عمل ، ويسمح لك الفحص الإلزامي لمشروع استثماري بإعداد معلومات كاملة لتحليل مخاطره.
تشمل عوامل المخاطرة الرئيسية للمشاريع الاستثمارية ما يلي:
أخطاء في تقديرات التصميم
المؤهلات غير الكافية للمتخصصين
ظروف قاهرة
انتهاك شروط التسليم وشروط العقود
نوعية رديئة من المواد الخام
أيضًا ، في سياق التحليل النوعي ، يتم تحديد القيم الحدودية (الحد الأدنى والحد الأقصى) للتغيير المحتمل في جميع العوامل أو متغيرات المشروع التي يتم فحصها بحثًا عن المخاطر.
من بين الأساليب النوعية لتقييم مخاطر الاستثمار ، يتم استخدام ما يلي غالبًا:
تحليل التكاليف والفوائد
طريقة القياس
طريقة تقييم الخبراء
دعونا ننظر في الطريقة النوعية الأولى لتقييم مشروع استثماري - تحليل مدى ملاءمة التكاليف. بناءً على هذه الطريقة ، يمكن أن ترتبط تجاوزات التكلفة بشكل أساسي بالعوامل التالية:
التقليل الأولي من تكلفة المشروع ككل أو بمراحل ومكوناته الفردية
تغيير في حدود التصميم بسبب ظروف غير متوقعة
الفرق بين أداء الآلات والآليات من أداء المشروع
زيادة تكلفة المشروع مقارنة بالأصل بسبب التضخم أو تغير التشريعات الضريبية
أثناء التحليل النوعي ، يتم تفصيل كل هذه العوامل ، ويتم تجميع قائمة تحقق بالزيادة المحتملة في بنود التكلفة لكل خيار مشروع أو عناصره.
عند استخدام هذه الطريقة ، يتم تقسيم تمويل المشروع إلى مراحل أو مراحل ، مما يسمح لك بمراقبة مستوى المخاطر تدريجيًا ، وفي الوقت المناسب ، إذا تجاوزت المخاطر قيمة مقبولة ، أو تعليق التمويل ، أو إيجاد طرق لتقليل تكاليف تنفيذ هذا المشروع.
الطريقة النوعية التالية لتقييم مخاطر الاستثمار هي طريقة القياس. جوهر هذه الطريقة هو تحليل جميع البيانات المتاحة المتعلقة بتنفيذ المشاريع المماثلة من قبل الشركة في الماضي لحساب احتمالات الخسائر ، وكذلك دراسة جميع المعلومات المتاحة عن المشاريع المماثلة. بناءً على المنشورات المختلفة أو الخبرة العملية للمؤسسات الأخرى ، يقوم المديرون الماليون بتقييم احتمالية وقوع أحداث معينة والحصول على نتيجة مالية محددة ودرجة المخاطر المالية.
عيب هذه الطريقة في تقييم مخاطر الاستثمار هو أنه من الصعب اختيار النظير الصحيح الذي يشبه بقدر الإمكان مشروع الاستثمار المقترح. أيضا ، تشمل العيوب صعوبة تقييم الدقة التي يمكن من خلالها اعتبار مستوى مخاطر مشروع مماثل على أنه مخاطر المشروع قيد النظر.
وبالتالي ، يمكن استنتاج أن طريقة التكلفة المناسبة وطريقة القياس ليست مصممة لتقييم مخاطر المشروع الاستثماري بدقة. هم أكثر ملاءمة لوصف المواقف الخطرة المحتملة.
طريقة أخرى نوعية لتقييم مخاطر الاستثمار هي طريقة تقييم الخبراء. تتضمن هذه الطريقة استخدام خبرة الخبراء في إدارة المشاريع الاستثمارية ، أي أن مجموعة مختارة من الخبراء تقوم بتقييم المشروع وفقًا لدرجة المخاطر. إذا تم العثور على تناقضات كبيرة بين آراء الخبراء ، تتم مناقشتها من قبل جميع الخبراء من أجل تطوير موقف أكثر اتساقًا. من أجل الحصول على تقييم أكثر موضوعية ، يجب أن يكون لدى المتخصصين الذين يجرون الفحص مجموعة كاملة من المعلومات حول المشروع الذي يتم تقييمه.
تتضمن طرق تقييم الخبراء مجموعة من الأساليب والإجراءات المنطقية والرياضية الإحصائية المتعلقة بأنشطة الخبير في معالجة المعلومات اللازمة للتحليل واتخاذ القرار.
يمكن اعتبار الطرق الرئيسية لتقييم الخبراء:
استبيانات
· تحليل SWOT. تعطي الطريقة تقييماً لنقاط القوة والضعف والفرص والأخطار المهددة المرتبطة بمجال معين من النشاط.
· طريقة دلفي هي أداة تسمح بمراعاة الرأي المستقل لجميع أعضاء مجموعة الخبراء حول القضية قيد المناقشة من خلال الجمع المستمر للأفكار والاستنتاجات والاقتراحات والتوصل إلى اتفاق. تعتمد هذه الطريقة على مقابلات جماعية متعددة مجهولة المصدر.
المشكلة الرئيسية التي تنشأ عند استخدام طريقة تقييم الخبراء تتعلق بعدم الموضوعية وعدم دقة النتائج التي تم الحصول عليها. قد يكون هذا بسبب عوامل مثل:
سوء اختيار الخبراء
إمكانية مناقشة المجموعة
هيمنة أي رأي (رأي "قائد موثوق")
دعونا ننظر في الأساليب الكمية لتقييم مخاطر الاستثمار. تتمثل المهمة الرئيسية للنهج الكمي في قياس تأثير عوامل الخطر عدديًا على سلوك معايير كفاءة المشروع الاستثماري.
لإجراء تحليل كمي ، فإن الشرط الرئيسي هو إجراء تحليل نوعي كامل لمخاطر هذا المشروع الاستثماري.
الطرق الرئيسية المستخدمة في التحليل الكمي لمخاطر الاستثمار هي:
· الطريقة الإحصائية. تستخدم هذه الطريقة على نطاق واسع في التحليل الكمي لمخاطر الاستثمار. تتمثل الطريقة الإحصائية في دراسة إحصائيات الخسائر والأرباح التي حدثت في مؤسسة معينة أو ما شابه ذلك من أجل تحديد احتمالية وقوع حدث ، لتحديد حجم المخاطر.
عند تقييم مخاطر الاستثمار ، يتم حساب متوسط القيم المتوقعة لأي مؤشرات لها تأثير كبير على تنفيذ المشروع الاستثماري. على سبيل المثال ، قد يكون أحد هذه المؤشرات هو الربح المتوقع من تنفيذ هذا المشروع. من أجل التمكن من حساب هذه القيم المتوسطة المتوقعة ، يتم استخدام المؤشرات الإحصائية غالبًا:
ب احسب متوسط القيمة المتوقعة باستخدام المتوسط الحسابي المرجح:
حيث x هو متوسط القيمة المتوقعة
xi - القيمة المتوقعة لكل حالة
ni - عدد حالات المراقبة (التردد)
لكن حساب متوسط القيمة المتوقعة لا يسمح باتخاذ قرار بشأن الاستثمار في هذا المشروع بدقة كاملة. للقيام بذلك ، يمكنك استخدام مؤشرات مثل التباين والانحراف المعياري. تسمح لك هذه المؤشرات بتحديد مدى تباين النتيجة المحتملة.
إذا واجه المستثمر مثل هذا الموقف بحيث تكون درجة الدخل المتوقع في كلا المشروعين الاستثماريين هي نفسها ، فمن المستحسن اختيار المشروع بانحراف معياري أصغر.
وإذا نشأت حالة تكون فيها العوائد المتوقعة مختلفة ، فعند اختيار القرار الصحيح فيما يتعلق باستثمار الأموال ، سيكون من الضروري التركيز ليس على الانحراف المعياري ، ولكن على معامل التباين ، الذي يقدر مقدار المخاطرة بمقدار العائد. تعطى الأفضلية لتلك المشاريع الاستثمارية التي تكون قيمة المعامل فيها أقل ، مما يشير إلى نسبة أفضل من الدخل والمخاطر.
الميزة الرئيسية للطريقة الإحصائية هي أن هذه الطريقة تسمح لك بتقييم ليس فقط مخاطر مشروع استثماري ، ولكن أيضًا المخاطر الكاملة للمؤسسة ككل.
عيب هذه الطريقة هو أن الطريقة الإحصائية تنطوي على استخدام كمية كبيرة من المعلومات على مدى فترة طويلة للتحليل ، مما يعقد تطبيقه.
· تحليل الحساسية. عند استخدام هذه الطريقة ، تعتبر المخاطر على أنها درجة حساسية المؤشرات الناتجة عن تنفيذ المشروع للتغيرات في ظروف التشغيل (التغيرات في مدفوعات الضرائب ، تغيرات الأسعار ، التغيرات في متوسط التكاليف المتغيرة ، إلخ). بما أن المؤشرات الناتجة عن تنفيذ المشروع يمكن أن تكون: مؤشرات الأداء (NPV ، IRR ، PI ، فترة الاسترداد) ، مؤشرات المشروع السنوية (صافي الربح ، الربح المتراكم).
تتمثل تقنية تحليل الحساسية في تغيير المعلمات المحددة ضمن حدود معينة ، بشرط أن تظل المعلمات الأخرى دون تغيير. كلما زاد نطاق اختلاف المعلمات ، حيث يظل صافي القيمة الحالية أو معدل العائد موجبًا ، زاد استقرار المشروع.
وبالتالي ، يتيح لك هذا النوع من التحليل تحديد أهم المتغيرات التي يمكن أن تؤثر بشكل كبير على جدوى وفعالية مشروع استثماري.
عند استخدام هذه الطريقة ، يتم حساب قيمة المؤشر الناتج أولاً ، على سبيل المثال ، NPV. ثم يتم حساب مقدار تغير المؤشر الناتج ، وانحرافه عند تغير أحد ظروف التشغيل ، مع الأخذ في الاعتبار أن جميع الشروط الأخرى تظل دون تغيير.
لتحليل الحساسية ، غالبًا ما يتم استخدام حساب مؤشر المرونة ، وهو مفيد للغاية. هذا المؤشر هو نسبة النسبة المئوية للتغير في المؤشر الناتج إلى التغيير في قيمة المعلمة بنسبة واحد بالمائة:
حيث x1 هي القيمة الأساسية للمعامل المتغير ،
x2 - القيمة المتغيرة للمعامل المتغير
كلما زادت قيمة المرونة لبعض العوامل ، زادت مخاطر المشروع الاستثماري ، لأن هذا المشروع أكثر حساسية للتغيرات في هذا العامل.
بعد كل العمليات الحسابية ، تم بناء "مصفوفة الحساسية" ، والتي تسمح لك بدمج جميع عوامل الخطر وترتيبها حسب الأهمية ، وبناءً عليه ، يتيح لك ذلك إبراز العوامل الأكثر والأقل خطورة للمشروع.
العيب الرئيسي لتحليل الحساسية هو أن تأثير عامل ما على المؤشر الناتج يحدث بشكل منفصل ، وفي الواقع في الحياة الواقعية ، جميع العوامل مترابطة ، وبناءً عليه ، فإن دراسة تأثير عامل واحد دون النظر إلى العوامل الأخرى لن تكون كبيرة جدًا. دقيقة وممكنة.
· طريقة اختبار الاستقرار. تتميز درجة استقرار المشروع فيما يتعلق بالتغيرات المحتملة في شروط تنفيذه بمؤشرات المستوى المحدد. المؤشر الرئيسي لهذه المجموعة هو نقطة التعادل - مثل مستوى الإنتاج والمبيعات للمنتجات التي تكون فيها صافي القيمة الحالية للمشروع (NPV) صفرًا ، أي ألا يحقق المشروع أي ربح أو خسارة. كلما انخفض هذا المستوى ، زادت احتمالية أن يكون المشروع قابلاً للتطبيق في مواجهة انخفاض الطلب ، وانخفاض مخاطر المستثمر.
لتأكيد استدامة المشروع ، من الضروري أن تكون قيمة نقطة التعادل أقل من قيم الأحجام الاسمية للإنتاج والمبيعات. وكلما كانت قيمة نقطة التعادل بعيدة عنهم ، كان المشروع أكثر استقرارًا. عادة ما يتم التعرف على المشروع على أنه مستدام إذا لم تتجاوز نقطة التعادل 75٪ من حجم الإنتاج الاسمي. يشير تقارب نقطة التعادل إلى 100٪ ، كقاعدة عامة ، إلى عدم كفاية استقرار المشروع لتقلبات الطلب على المنتجات.
يتم حساب نقطة التعادل بواسطة الصيغة:
حيث Зc - التكاليف الثابتة ، التي لا يرتبط مستواها بشكل مباشر بحجم الإنتاج
Zv - التكاليف المتغيرة ، التي تتغير قيمتها مع تغير حجم الإنتاج
ج- سعر وحدة الإنتاج.
إن عيب هذه الطريقة لتحليل مخاطر الاستثمار هو أنه حتى القيم المرضية لنقطة التعادل في كل خطوة لا تضمن فعالية المشروع ، لأنه عند تحديد نقطة التعادل ، فإن مقدار التكاليف عادة لا يضمن تشمل المدفوعات للتعويض عن تكاليف الاستثمار ، والفوائد على القروض ، إلخ. د. بالإضافة إلى ذلك ، لا تجعل هذه الطريقة من الممكن إجراء تحليل شامل للمخاطر لجميع المعلمات المترابطة ، منذ ذلك الحين يميز كل مؤشر لمستوى الحد درجة الاستدامة ، اعتمادًا فقط على معلمة مشروع معين.
طريقة السيناريو. تتضمن هذه الطريقة تطوير سيناريوهات مختلفة لتنفيذ مشروع استثماري ، ووصفها التفصيلي في مختلف المواقف والظروف المعاكسة. لكل سيناريو ، يتم التحقيق في كيفية سير عملية تنفيذ المشروع ، وما هي مؤشرات الدخل والخسائر والأداء للمشاركين الأفراد والدولة والسكان.
يعتبر المشروع مستدامًا وفعالًا إذا تم اعتباره في جميع الحالات:
ب NPV سيكون> 0
ь توفير الاحتياطي اللازم من الجدوى المالية للمشروع
تسمح لك هذه الطريقة فقط بمراعاة جميع العوامل المتغيرة التي تؤثر على تنفيذ المشروع الاستثماري ، في الترابط ، أي لإجراء تحليل شامل. لكن هذه الطريقة تسمح لنا بالنظر فقط في عدد قليل من النتائج المحتملة للمشروع ، على الرغم من أن عدد النتائج المحتملة في الواقع ليس محدودًا. أيضًا ، إذا لم يكن من الممكن تحديد احتمالية سيناريو معين ، فيجب على المرء أن يعتمد على اتخاذ قرار بالاستثمار فقط في الافتراضات أو الأحكام أو الخبرة الشخصية ، لذلك تنشأ مشكلة موثوقية التقديرات الاحتمالية.
· طريقة شجرة القرار. شجرة القرار عبارة عن تمثيل بياني لسلسلة من القرارات وحالات البيئة التي تشير إلى الاحتمالات والمكافآت المقابلة لأي مجموعة من البدائل وحالات البيئة. يمكن استخدام هذه الطريقة عندما تعتمد القرارات التي يجب اتخاذها في الوقت الحالي على قرارات سابقة ، وبالتالي ، تترك بصمة على القرارات المستقبلية.
وبالتالي ، فإن هذه الطريقة تنطوي على تفريع عملية تنفيذ المشروع خطوة بخطوة مع تقييم المخاطر والتكاليف والأضرار والفوائد.
عند تقييم مشروع استثماري باستخدام شجرة القرار ، تنقسم هذه العملية عادةً إلى 5 مراحل:
صياغة المشكلة ، أي تحديد إمكانيات جمع المعلومات ، وتجميع قائمة بالأحداث التي يمكن أن تحدث باحتمالية معينة ، وإنشاء ترتيب مؤقت للأحداث وتلك الإجراءات التي يمكن اتخاذها
ل بناء شجرة القرار
(هـ) تقدير احتمالات وقوع أي حدث
تشكيل المكاسب أو الخسائر
حل المشاكل
الحد من الاستخدام العملي لهذه الطريقة هو الافتراض الأولي بأن المشروع يجب أن يحتوي على عدد معقول من خيارات التطوير حتى لا يفسد تحليل المشروع الاستثماري.
· طريقة مونت كارلو. هذه الطريقة هي مزيج من تحليل الحساسية وتحليل السيناريو على أساس نظرية الاحتمالات. أنها تنطوي على استخدام تكنولوجيا المعلومات الحديثة بسبب التعقيد وعدد كبير من العمليات الحسابية. وهكذا ، يولد الكمبيوتر مئات المجموعات الممكنة من المعلمات وعوامل المشروع ، مع مراعاة توزيعها الاحتمالي. تعطي كل مجموعة قيمة NPV الخاصة بها ، وفي المجموع ، يتلقى المحلل توزيعًا احتماليًا للنتائج المحتملة للمشروع.
نمذجة المحاكاة ، التي تُستخدم في تقدير مونت كارلو ، مبنية وفقًا للمخطط التالي:
ل بصياغة المعلمات والعوامل التي تؤثر على التدفقات النقدية للمشروع
(ب) يتم إنشاء توزيع احتمالي لكل معامل ، عامل
ب يختار الكمبيوتر بشكل عشوائي قيمة كل عامل خطر بناءً على توزيعه الاحتمالي ؛
يتم دمج قيم عوامل الخطر هذه مع المعلمات التي لا يُتوقع تغييرها (على سبيل المثال ، معدل الضريبة أو معدل الإهلاك) ويتم حساب صافي قيمة التدفق النقدي لكل سنة. بناءً على التدفقات النقدية الصافية ، يتم حساب قيمة صافي القيمة الحالية (NPV) ؛
تتكرر الإجراءات المذكورة أعلاه عدة مرات (عادةً حوالي 500 محاكاة) ، مما يسمح لك ببناء توزيع احتمالي لـ NPV ؛
يتم استكمال نتائج المحاكاة بالتحليل الإحصائي والاحتمالي.
تعد طريقة مونت كارلو أداة فعالة للغاية لتحليل مخاطر الاستثمار ، مما يسمح لك بمراعاة أكبر عدد ممكن من العوامل البيئية.
تتمثل المزايا الرئيسية لنماذج المحاكاة في شفافية جميع الحسابات ، وسهولة الإدراك وتقييم نتائج تحليل المشروع من قبل جميع المشاركين في عملية التخطيط. تتمثل إحدى العيوب الخطيرة لهذه الطريقة في التكلفة الكبيرة للحسابات المرتبطة بكمية كبيرة من معلومات الإخراج. يمكن أيضًا اعتبار أنه من العيوب أنه عند تطوير نماذج حقيقية ، قد يكون من الضروري إشراك متخصصين أو مستشارين علميين من الخارج. تستلزم هذه الطريقة أن دراسة النموذج ممكنة فقط مع توافر تكنولوجيا الكمبيوتر وحزم البرامج الخاصة.
