Ocena učinkovitosti inovacij, ki zavzema osrednje mesto v postopku utemeljitve in izbire možnih možnosti za naložbe v inovativno poslovanje. Teorija in praksa inovativnih izračunov imata veliko različnih metod in praktičnih metod za ocenjevanje resničnih projektov v svojem arzenalu.
Na vseh stopnjah izvajanja inovativnega projekta je veliko pozornosti namenjeno opredelitvi stroškov (investicij) in rezultatov. Stroški, ki jih izvajajo udeleženci inovacijskega projekta, so razdeljeni na začetne (enkratne ali kapitalske oblikovanja, naložbe), sedanje in likvidacije. Za njihovo oceno osnova, svet, napoved in ocenjene cene.
Pod osnovnim, cene, ki so se razvili v nacionalnem gospodarstvu na določeni točki v času TB, se razumejo. Osnovna cena za vse izdelke ali vire se šteje za nespremenjeno v celotnem predvidenem obdobju. Merjenje učinkovitosti projekta v osnovnih cenah se praviloma izvajajo na stopnji tehničnih in gospodarskih raziskav v inovativnih in naložbenih priložnostih. V fazi tehnične in ekonomske utemeljitve (TEP) inovacijskega projekta je izračun učinkovitosti napovednih in izračunanih cen obvezen. Napovedana cena C (T) proizvodov ali virov na koncu T-T-TH koraka izračuna (na primer, T-TH year) je določena s formulo
Ocenjene cene se uporabljajo za izračun integralnih kazalnikov uspešnosti, če so sedanje vrednosti stroškov in rezultatov izražene po predvidenih cenah. To je potrebno, da se zagotovi primerljivost rezultatov, pridobljenih na različnih ravneh inflacije. Ocenjene cene se pridobijo z uvedbo deflacijskega multiplikatorja, ki ustreza splošni indeksu inflacije.
Ocena prihodnjih stroškov in rezultatov pri določanju učinkovitosti projekta inovacij se izvaja v predvidenem roku, katerega trajanje je izračun obzorja.
Izračun Obzorje se meri s številom korakov izračuna. Korak izračuna pri določanju kazalnikov uspešnosti v predvidenem roku je lahko: mesec, četrtletje ali leto.
Za učinkovitost projekta je značilni sistem kazalnikov, ki odražajo razmerje med stroški in rezultati v zvezi z interesi njenih udeležencev. V praksi tržnih odnosov se razlikujejo naslednji kazalniki učinkovitosti projekta inovacij.
V procesu razvoja projekta se ocenjuje s svojimi socialnimi in okoljskimi posledicami, pa tudi stroški, povezani s socialnimi dejavnostmi in varstvom okolja.
Najprej, ko ocenjujemo učinkovitost inovacijskega projekta, je treba ustvariti model finančnih tokov, povezanih z izvajanjem projekta, tj. Določite komercialni (finančni) učinkovitost projekta.
Komercialna učinkovitost Inovativni projekt je določen z razmerjem stroškov in rezultatov, ki zagotavljajo zahtevano stopnjo donosnosti, in se lahko izračuna tako za projekt kot celoto in za posamezne udeležence glede na njihovo kapitalsko udeležbo v projektu. Določitev komercialne učinkovitosti inovacijskega projekta je določiti in analizirati pretok in ravnovesje pravega denarja za različna obdobja. Obravnava in upošteva tri vrste dejavnosti vlagateljev: naložbe, finančne in operativne. V okviru vsake vrste dejavnosti pride do pritoka in denarnega odtoka. Tok pravega denarja Razlika med dotokom in odlivom sredstev iz naložb in poslovanja za obdobje, ki se pregleduje izvajanje projekta (na vsakem koraku izračuna). Realnega denarja - To je razlika med prilivom in odlivom sredstev iz vseh treh dejavnosti.
Pri izračunu tokov dejanskega denarja je treba upoštevati temeljno razliko med koncepti pritokov in odlivi realnega denarja iz pojmov odhodkov in dohodka. Obstajajo nekatere nominalno denarna poraba, kot so oslabitev sredstev in amortizacija osnovnih sredstev, ki zmanjšujejo neto dohodek, vendar ne vplivajo na tok pravega denarja, saj nominalno denarni stroški ne pomenijo transakcij prenosa. Vsi stroški se odštejejo od dohodka in vplivajo na količino čistega dobička, vendar ne na vseh stroških zahtevajo pravi prenos denarja. Takšni stroški ne vplivajo na tok pravega denarja. Po drugi strani pa niso vsa denarna plačila (ki vplivajo na tok realnega denarja), so zabeležene kot odhodki. Na primer, nakup zalog ali premoženja je povezan z odlivom pravega denarja, vendar ni iztegnjen.
Stanje realnih denarnih sredstev v obdobju T-T-je inovacijski projekt je opredeljeno kot znesek tekočega ravnovesja v tem obdobju: \\ t
Trenutno stanje realnih denarnih sredstev na T-M Korak je enaka zneska sredstev v tem koraku iz vseh dejavnosti:
V fazi likvidacije predmeta v trenutnem saldu denarja je vključen tudi neto likvidacijski stroški objekta. Potrebno merilo za sprejetje inovativnega projekta je pozitivno ravnovesje v vsakem časovnem intervalu, kjer določen vlagatelj izvaja stroške ali prejme dohodek. Negativna vrednost bilance nabranih realnih sredstev kaže na potrebo po privabljanju dodatnih ali izposojenih sredstev vlagatelju in odražala ta sredstva pri izračunu učinkovitosti.
Za dodatno oceno komercialnih (finančnih) učinkovitosti inovativnih projektov se izračuna tudi mandat popolnega odplačevanja dolga in delež udeleženca v inovacijskem projektu v skupni naložbi. Trajanje popolnega odplačevanja dolga se določi v primerih, ko so kreditni in izposojeni skladi vključeni v izvajanje inovacijskega projekta. Projekt se šteje za sprejemljivo, če traja popoln odplačilo dolga na posojilo v skladu z izračuni izpolnjuje zahteve banke kreditiranja. Potreba po izposojenih sredstev se določi z minimalnimi letnimi vrednostmi ravnotežja realnega denarja. Delež udeleženca v inovacijskem projektu v skupni naložbi je opredeljen kot razmerje med celovitimi diskontiranimi stroški udeleženca k skupnim diskontiranim skupnim naložbam v projekt.
Naslednji korak pri ocenjevanju učinkovitosti projekta je, da ga izračunate gospodarska učinkovitost. Vse metode, ki se uporabljajo pri ocenjevanju učinkovitosti inovativnih projektov, se lahko razdelijo na dve skupini: enostavno (statične) metode in dYNAMIC.Z uporabo pojma diskontiranja.
Tradicionalne (preproste) metode za ocenjevanje gospodarske učinkovitosti Inovativni projekti, kot so vračalni rok in enostavna (letna) stopnja dobička, so že dolgo znane in se pogosto uporabljajo v domači in tuji praksi, še preden je univerzalno priznanje prejelo koncept, ki temelji na diskontiranih denarnih prejemkih. Dostopnost do razumevanja in relativne lastnosti izračunov so jih priljubljeni tudi med delavci, ki nimajo posebnega gospodarskega usposabljanja.
Način določanja preprostega obdobja vračila (PB) je določiti čas, ki je potreben za povračilo obdobja (v angleščini. Plača nazaj), ki naj bi se vrnila vložene sredstva z dohodkom, ki izhaja iz izvajanja inovativnega projekta. Bolj natančno v okviru obdobja vračila se razume kot minimalni časovni interval (od začetka projekta), zunaj katerega postane sestavni učinek in v prihodnosti ostaja nenezen. Obstajata dva pristopa k izračunu vračanja. Prvi je, da je znesek začetne naložbe razdeljen na letne (boljše povprečne letne) prihodke. Uporablja se v primerih, ko so denarni prejemki enaki leti. Drugi pristop izračuna obdobja vračanja vključuje iskanje vrednosti denarnih prejemkov (dohodek) od izvajanja inovativnega projekta z rastočim izidom, tj. kot kumulativna vrednost.
Glavne prednosti te metode (razen za preprostost razumevanja in izračunov) je gotovost zneska začetne naložbe, možnost razvrščanja projektov za vračila obdobij, in zato v smislu stopnje tveganja, saj krajši Obdobje vračanja, več denarnih tokov v prvih letih inovacijskega projekta, zato je bolje za pogoje za ohranjanje likvidnosti podjetja (podjetje).
Slabosti metode vračila je treba pripisati dejstvu, da ne upošteva obdobja razvoja projekta (obdobje oblikovanja in gradnje), donos na vloženega kapitala, tj. Ne ceni njene dobičkonosnosti in ne upošteva razlik v ceni denarja v času in denarnih prejemkih po koncu naložb v zameno. Z drugimi besedami, ta številka ne upošteva celotnega obdobja projekta in zato ne vpliva na dohodek, prejet zunaj obdobja vračila. Vendar se bodo razlike v ceni denarja v času (čas LAS) zlahka odpravile. To storiti, je potrebno le izračunati vsake pogoje kumulativnega zneska denarnih dohodkov z uporabo diskontiranega koeficienta.
Metoda izračuna povprečne stopnje dobička na naložbo (v angleščini Povprečna stopnja donosa, ARR) ali ocenjeni dobičkonosnosti (ENG. Računovodska stopnja donosa, ARR), včasih se imenuje računovodska donosnost naložb (ENG. Vrnitev o naložbah), ki temelji na uporabi kazalnika računovodstva - dobiček. Določa se z razmerjem povprečnega dobička, pridobljenega na računovodskem poročanju, do povprečne vrednosti naložb. Hkrati se izračun lahko izvede na podlagi dobička (dohodek) P brez upoštevanja obresti in davčnih plačil (ENG. Dobiček pred obrestmi in davki) ali prihodki po obdavčitvi, vendar pred plačili obresti, enaka Izdelek in razlika med enoto in davčno stopnjo N: P ґ (1 - H). Velikost dobička se pogosteje uporablja po obdavčitvi (čisti dobiček), saj je bolje značilen korist, ki jo bodo prejeli lastniki podjetja in vlagateljev.
Kar zadeva vrednost naložb, v zvezi s katero je ugotovljeno donosnost, je opredeljena kot povprečje med vrednostjo sredstev na začetku in koncu ocenjenega obdobja: \\ t
kjer je NP stopnja dobička.
Način preprostega (srednje, izračunanega) dobička ima številne prednosti. To je predvsem preprostost in dokazi o izračunih, enostavnost uporabe v sistemu materialnega spodbujevalnega sistema, neposredna povezava z kazalniki sprejetega računovodstva in analize. Hkrati ima resne pomanjkljivosti. Na primer, vprašanje se pojavi, da je treba sprejeti izračune. Ker se letni podatki uporabljajo, težko, in včasih je nemogoče izbrati leto, ki je najbolj značilen za projekt. Vsi se lahko razlikujejo po proizvodnji, dobičku, obrestnih merah in drugih kazalnikih. Poleg tega je lahko posamezna leta prednostna obdavčitev. Ta pomanjkljivost, ki je posledica statične lastnine preproste stopnje dobička, lahko poskusite odpraviti z izračunom dobičkonosnosti (donosnost) projekta za vsako leto. Vendar pa po tem ostaja glavna pomanjkljivost, saj se porazdelitev v času čistega toka in odtoka (prihoda in porabe) kapitala ne upošteva v času življenja investicijskega objekta. Obstaja situacija, ko je dobiček, pridobljen v začetnem obdobju, je bolj zaželen kot dobiček, pridobljen v poznejših letih, potem pa je težko izbrati med dvema alternativnima možnostma, če imata različno donosnost več let.
V tem primeru ni dovolj, da bi imeli le letne izračune donosnosti. Prav tako je treba opredeliti celotno donosnost projekta, kar je možno le z diskontiranjem sredstev. Zato je ta metoda za izračun dobičkonosnosti splošnih inovativnih stroškov priporočljiva, če bo predvidena, da bodo bruto izdelki v celotnem obdobju inovacijskega projekta približno enaki, davčni in kreditni sistem (politike) pa ne bodo opravili pomembne spremembe.
Da bi odpravili vse zgoraj navedene slabosti, je priporočljivo uporabiti drugo skupino metod za ocenjevanje gospodarske učinkovitosti inovativnih projektov z uporabo diskontiranega koncepta. Diskontiranje je združenje vrhuncev, ki jih prinaša na vrednost v začetnem obdobju. Da bi prinesli hitre stroške, rezultate in učinke, se diskontna stopnja (diskontna stopnja) (e) uporablja enaka ustrezni stopnji za kapital za vlagatelja. Tehnično, stroški stroškov, rezultatov in učinkov, ki se odvijajo na T-M faze izračuna projekta izvajanja, je prikladno izdelan z množenjem diskontiranja koeficient na, določen za konstantno območje popusta:
| kje | t. | - število korakov izračuna (T \u003d 1, 2, ..., t); |
| T. | - Izračun Obzorje. |
Če se vrednost popusta spremeni pravočasno in na stopnji izračuna T-M je enak eT, potem koeficient diskontiranja:
In 
S T\u003e 0.
Ključni parameter za uporabo skupine dinamičnih metod je vrednost diskontne stopnje. Diskontna stopnja igra vlogo faktorja, povzema z učinkom makroekonomskega okolja in konjunktura finančnega trga. Določena je z stopnjami donosnosti, ki prevladujejo na kapitalskem trgu.
Negotovost prihodnjih denarnih tokov je eden od glavnih problemov pri izbiri diskontne stopnje v procesu privabljanja sredstev za naložbene projekte. Če je prihodnji denarni tok popolnoma zanesljiv, je diskontna stopnja enaka obrestni meri na bančne depozite ali na zelo zanesljive vrednostne papirje, kot so javne naložbe in naložbe v državne vrednostne papirje. Takšna stava nosi ime netvegane stopnje dohodka. Ko je napovedan prihodnje prihode težko ali nemogoče, in obseg prihodnjega denarnega toka ni natančno znan, bi ga bilo treba diskontirati po pričakovani stopnji donosnosti vrednostnih papirjev s približno enakim tveganjem. Hkrati pa naloga določanja diskontne stopnje, ki bi lahko upoštevala vpliv tveganja na učinkovitost inovacijskega projekta, v primerjavi z diskontno stopnjo, ki ustreza dobičkonosnosti alternativnih naložb, ki prinašajo določen dohodek (z minimalnim možnim tveganjem).
Če je prihodnji denarni tok povezan s tveganjem, je običajno diskontiral svojo napovedano vrednost v skladu z diskontno stopnjo tveganja. Povečanje diskontne stopnje se imenuje "premija za tveganje" za vlagatelje; Za prejemnike naložb se ta dodatek lahko imenuje "plačilo tveganja". Tako lahko odstopanje diskontne stopnje iz "netvegane" diskontne stopnje značilno stopnjo tveganja inovativnega projekta za vlagatelje - bolj to razlika, višja je stopnja tveganja.
V teoriji inovativne analize obstaja več metod za ocenjevanje diskontne stopnje. Najpogostejši so: kapitalska sredstva za oblikovanje cen - model ocenjevanja CAPM (cenovni model kapitala - CAPM); Kumulativni model.
Primerjava različnih inovativnih projektov (ali projektnih možnosti) malih podjetij in izbire najboljših od njih je priporočljiva, da se izvajajo z različnimi kazalniki, ki so:
Način ocenjevanja učinkovitosti inovativnih projektov temelji na opredelitvi pure dohodek (NPV - iz angleščine. Neto sedanja vrednost), ki lahko poveča vrednost (stroške) podjetja (podjetje, predmet) kot rezultat izvajanja projekta. Neto sedanja vrednost je strošek, pridobljen z diskontiranjem posebej za vsako časovno obdobje razlike vseh odlivov in prilivov dohodka in odhodkov, ki se kopičijo v celotnem obdobju delovanja naložbenega predmeta na fiksni, vnaprej določeni obrestni meri (odstotek ). Tako je značilna neto trenutna vrednost, ki je značilna strošek in dohodek v časovnih obdobjih, zato je treba ustrezno oceniti alternativne naložbene možnosti, se upoštevajo stroški denarja v času. V resničnih pogojih je treba sprejeti spremembo za tveganje, vendar se v tem primeru možnosti upoštevajo pri denarnih odtokih in pritokih, stroški denarja v času je znana s popolno gotovostjo (brez tveganja). Omejitev, ki je skladna z ničelnim davkom, je sprejeta. Menijo, da je v odsotnosti davkov, se lahko neto trenutna vrednost inovacijskega projekta opredeli kot najvišji znesek, ki ga družba lahko plača (podjetje, podjetnik) za možnost vlaganja kapitala brez poslabšanja svojega finančnega položaja.
Postopek za ocenjevanje učinkovitosti inovativnih projektov za neto tekoče stroške temelji na predpostavki, ki je mogoče določiti sprejemljivo diskontno stopnjo za določitev tekočih stroškov ekvivalentov prihodnjih prihodkov. Če je neto tekoči stroški večji ali enak nič (pozitivni), se lahko projekt sprejme za izvajanje, manj kot nič (negativno) - je običajno odklon. Formula za izračun neto tekočih stroškov (NPV) je lahko predstavljena na naslednji način:
| kje | - denarni tok med t; | |
| - denarni odtok v obdobju T; | ||
| E. | - diskontna stopnja; | |
| T. | - obdobje izvajanja projekta (izraz projekta). |
Če je naložba enkratno delovanje, t.e. Predstavljajo denarni odtok v obdobju 0, nato pa je formula za izračun NPV mogoče napisati v naslednjem obrazcu:
Upoštevati je treba, da čist pretok dohodka (denarni tok) nikakor ni povezan z gibanjem denarja in kaže na drugo vrednost, in sicer: neto denarni izid poslovanja družbe.
Če projekt ne pomeni enkratnih naložb, ampak dosledno naložbo finančnih sredstev, je formula za izračun NPV spremenjena na naslednji način:
V izračunu namesto letnega intervala se lahko uporabijo krajši časovni intervali - mesec, četrtletje, pol leta.
Izračun s pomočjo zgoraj navedenih formul je precejšen, zato je za udobje uporabe teh in drugih metod, ki temeljijo na diskontiranih ocenah, so bile razvite posebne statistične tabele, v katerih so vrednosti kompleksnega interesa, popustljivih multiplikatov , diskontirana vrednost denarne enote in podobno. Glede na časovni interval in vrednost koeficienta diskontiranja.
Razširjena uporaba neto trenutne vrednosti (diskontirani dohodek) je posledica njegovih prednosti v primerjavi z drugimi metodami ocenjevanja učinkovitosti projektov, saj upošteva celotno obdobje veljavnosti projekta in urniku denarnega toka. Metoda ima zadostno stabilnost z različnimi kombinacijami vira pogojev, kar vam omogoča, da najdete ekonomsko racionalno rešitev in pridobite najbolj splošne značilnosti rezultata naložb (njegov končni učinek v absolutni obliki).
Njegove pomanjkljivosti: obrestna mera (diskontna stopnja) se običajno sprejme nespremenjena za celotno inovacijsko obdobje (projektno obdobje), je težko določiti ustrezno diskontno stopnjo in ne more natančno izračunati donosnosti projekta. Verjetno je, da iz teh razlogov podjetniki ne bodo vedno pravilno ocenili prednosti te metode, saj tradicionalno misli, da je kategorija vračila kapitala. Uporaba neto trenutne vrednosti daje odgovor na vprašanje, ali se analizirana različica naložb spodbuja s povečanjem financiranja družbe ali bogastva vlagatelja, vendar ne kaže na relativno vrednost takega povečanja. Če želite obnoviti to pomanjkljivost, uporabite način izračuna donosnosti naložb in notranjo stopnjo donosnosti. Notranja stopnja dobička (dobičkonosnost) je stopnja donosa, v katerem je diskontiran strošek denarnih pritokov (pravi denar) enak znižanim stroškom odlivov, tj. Koeficient, v katerem je diskontna vrednost neto prejemkov iz inovacijskega projekta enaka diskontiran vrednosti naložb, in znesek neto tekočih stroškov (neto diskontirani dohodek) je nič. Za izračun Iste metode (formule) se uporabljajo kot za čiste tekoče stroške, vendar namesto diskontiranja denarnih tokov na dano najnižjo minimalno obrestno mero, se določi z njeno vrednostjo, na kateri je neto trenutna vrednost nič.
Ta norma (koeficient) je notranji dobiček (Slovenska notranja stopnja donosa, IRR). V ekonomski literaturi je notranjo stopnjo dobička znana kot notranja stopnja donosnosti ali donosnosti, povračila ali učinkovitosti, pa tudi omejevanje učinkovitosti kapitalskih naložb, ali način določanja dobičkonosnosti diskontiranja gotovine prihodki. Notranja stopnja dobička, kot tudi metoda neto tekočih stroškov, uporablja koncept diskontiranja stroškov. Prihaja, da bi ugotovila takšno diskontno stopnjo, v kateri bodo trenutni stroški dohodka, ki se pričakujejo od projekta, enaki sedanji vrednosti potrebne naložbe. Njegov izračun se izvaja na računalniku s posebnim programom ali na finančnem kalkulatorju. V normalnih pogojih se določi s tako imenovanim iterativno. Torej, če je diskontna stopnja analiziranega investicijskega projekta večji odstotek za kapital, je njena neto trenutna vrednost (ali bilanca stroškov in plač) večja od nič, projekt pa je priznan učinkovit. Če je ta stopnja manjša od odstotka kapitala, se projekt pripozna kot neugoden, njegova NPV pa je tudi nič, učinkovitost inovativnega projekta pa je minimalna. Z drugimi besedami, mora najti znesek diskontne stopnje (odstotek diskontiranja, odstotek kapitala), pri katerem bi bili neto tekoči stroški nič.
Notranji dobičkonosnosti vam omogoča, da najdete mejno vrednost obrestne mere, ki razdelijo naložbo na sprejemljive in nedonosne. Za to je IRR v primerjavi s stopnjo vračanja naložb, ki jih je investitor izbran za samega sebe kot standard, ob upoštevanju cene kapitala pridobljenega in želeno raven donosnosti med njegovo uporabo. Ta standardna raven želene donosnosti naložb se imenuje HR pregradni koeficient (hitrost ovire). Če je IRR\u003e HR, je projekt sprejemljiv, če IRR< HR - неприемлем, а при IRR = HR можно принимать любое решение.
Indeks notranje stopnje dobička lahko služi tudi kot osnova za razvrstitev inovativnih projektov na stopnjo donosnosti, vendar z identiteto glavnih parametrov izvornih projektov: enako trajanje izvajanja projektov, enako tveganje ravni, ki so enake višine naložb in približno enakih zneskov letnega dohodka (z leti delovanja investicijskega objekta). Večja, da notranja stopnja dobička presega koeficient pregrada, ki ga je sprejel vlagatelj (podjetje), večja je rezervat moči projekta in manjša tveganje napake pri ocenjevanju vrednot prihodnjih denarnih prihodkov.
Notranja stopnja dobička je priporočljiva za uporabo previdno in v prisotnosti dveh ali več ekskluzivnih projektov (medsebojno izključujoči projekti so, če sprejetje enega od njih pomeni odstopanje druge). Težava tukaj ni v sprejetju ali zavrnitvi projekta, ampak v tistih, ki jih morate izbrati. Tako se metoda notranjega dobička se lahko uporabi tudi za izbiro med več investicijskimi projekti, pod pogojem, da bo v vseh prihodnjih obdobjih enaka vrednost denarja. Menijo, da če se metoda uporablja pravilno, bo privedla do iste rešitve kot neto toka. Vendar so lahko pravila za uporabo te metode zapletena.
Projekti se običajno upoštevajo, da imajo pozitivno vrednost neto trenutne vrednosti, saj bo v tem primeru vrnitev iz njega presegla vloženi kapital. Te okoliščine se lahko izrazi z diskontno stopnjo, za katero se ugotovi, da je njena vrednost, v kateri je vrnitev kapitala enaka višini vloženih sredstev, neto trenutna vrednost pa je nič. V primeru, da se naložbe izvajajo le zaradi izpostavljenih sredstev, hkrati pa je indeks notranje stopnje dobička enak uporabi posojila, potem dohodek prejetih le plača za vloženih sredstev, tj. Investitor ne prejema dobička.
Če je razlika med indeksom notranjega dobička in obrestna mera pozitivna, in notranja stopnja dobička je višja od obrestne mere, nato pa se naložbene dejavnosti pripoznajo kot učinkovit (dohodek), in nasprotno, če je notranji Stopnja dobička je manjša od obrestne mere, ki je prejeta, investicija se šteje za nedonosne. Povezana z izvajanjem investicijskih projektov, ki imajo vrednost NPV, ki ni nižja od stopnje donosnosti z ocenjeno alternativno uporabo kapitala. Tako s primerjavo kazalnika notranje stopnje dobička (donosnost) in obrestne mere določimo donosnost ali nasprotno, izguba naložbene dejavnosti.
Investicijski kazalnik PI (ENG. Indeks dobičkonosnosti), ki je bil sprejet za oceno učinkovitosti naložb, je razmerje znižanega dohodka na naložbene stroške, prikazane na istem datumu. Omogoča vam, da določite obseg, v katerem se sredstva vlagatelja (podjetij) na 1 povečujejo. Enote. naložbe. Njegov izračun se lahko izvede s formulo
Če predpostavljajo dolgoročne stroške in dolgoročne donose, bo formula za določanje PI v obliki:
kjer - naložbe v leto T-M.
Kazalnik donosnosti naložb se včasih imenuje koeficient "dohodkovnega stroškov" (razmerje med koristjo - stroški, BCR). To je razvidno iz formule, ki jo primerja dva dela neto tekočega stroškov - donosne in naložbe. Če je pri določeni stopnji popusta, je donosnost projekta enaka enemu (100%), kar pomeni, da je znižani dohodek enak znižanim investicijskim stroškom, neto zmanjšani znižani dohodek pa je nič. Posledično je diskontna stopnja notranjega dobička (donosnost). Z normam popusta, manjša notranja stopnja vračila, dobičkonosnost bo večja od enote. Tako je preseganje enote kazalnika dobičkonosnosti projekta pomeni določeno dodatno donosnost pri določeni obrestni meri. Kazalnik dobičkonosnosti je manjši od enote pomeni neučinkovitost projekta.
Kljub navidezni enostavnosti je problem določanja donosnosti inovativnih projektov povezan z določenimi težavami, zlasti kadar se naložbe ne izvajajo takoj, ampak v delih več let (obdobja). Kazalnik dobičkonosnosti naložbe (indeks dobičkonosnosti, dobičkonosnost) se razlikuje od predhodno uporabljenega kapitalskega investicijskega koeficienta dejstva, da denarni tok, navedeno v postopku ocenjevanja sedanje vrednosti kot dohodek. Indeks se ne uporablja samo za primerjalno oceno, ampak tudi kot merilo pri izdelavi projekta za izvajanje. Primerjalna ocena inovativnih projektov v smislu donosnosti naložb in neto tekoče vrednosti kaže, da se s povečanjem absolutne vrednosti NPV, dobičkonosnosti poveča, in obratno. Če je vrednost indeksa dobičkonosnosti manjša ali enaka, je treba projekt zavrniti, saj ne bo prinesla dodatnih koristi. Z NPV \u003d 0 bo indeks dobičkonosnosti vedno enak enemu. Zato se lahko pri odločanju o izvedljivosti izvajanja projekta uporabi eden od teh kazalnikov, in v primeru primerjalne ocene - oboje, saj nam omogočata, da ocenimo projekt z različnih strani.
Za vse obravnavane metode za ocenjevanje učinkovitosti inovativnih projektov, ki temeljijo na uporabi koncepta diskontiranja, odsotnost neposredne ocene razdelitve pritokov in odlivov realnega denarja v celotnem obdobju načrtovanja naložb (povečanje, zmanjševanje, trajno ali spreminjanje denarja tokovi). Zato je priporočljivo, da se upošteva finančne cilje in merila za rešitve za vlagatelje. Posebej je lahko pomembno, če se ne more odločiti, s katerimi metodami bi morali izbrati.
Primerjalne značilnosti izračunov vseh zgoraj navedenih meril za ocenjevanje učinkovitosti inovativnih projektov z enkratnimi stroški (klasične investicijske projekte) v zvezi s projekti z refinanciranjem je navedeno v tabeli. 7.4.
| P / p | Indikatorji | Inovativni projekt z enkratnim stroškom (klasični inovativni projekt) | Inovativni projekt refinanciranja |
|---|---|---|---|
| 1 | Enostavno obdobje vračila | ||
| 2 | Računovodska stopnja dobička |  |
|
| 3 | Čista sedanja vrednost |  |
 |
| 4 | Indeks Return. |  |
 |
| 5 | Notranja stopnja donosa |  |
 |
| 6 | Diskontirano vračilo |  |
 |
Če je eden od udeležencev v inovacijskem projektu proračun, potem je treba računati tudi na proračunska učinkovitost projekta.
Kazalniki proračunske učinkovitosti odražajo vpliv rezultatov izvajanja projekta in stroške ustreznega (zveznega, regionalnega ali lokalnega) proračuna.
Glavni kazalnik proračunske učinkovitosti, ki se uporablja za utemeljitev ukrepov, predvidenih v osnutku ukrepov zvezne, regionalne finančne podpore, je učinek proračuna.
Učinek proračuna () za T-T, korak projekta je opredeljen kot presežek prihodkov ustreznega proračuna () o odhodkih () v zvezi z izvajanjem tega projekta:
Sestava proračunskih prihodkov in stroškov je podana v tabeli. 7.5.
| Izdatki za proračun | Prihodki proračuna | ||||||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|
|
Na podlagi kazalnikov letnih proračunskih učinkov se določijo dodatni kazalniki proračunske učinkovitosti:
Družbeni rezultati V večini primerov je ocena stroškov vključena tudi v splošne rezultate projekta kot del opredelitve njegove gospodarske učinkovitosti. Pri določanju komercialne in proračunske učinkovitosti projekta se ne upoštevajo družbeni rezultati projekta.
Ocena socialnih rezultatov projekta kaže, da projekt izpolnjuje družbene norme, standarde in pogoje človekovih pravic. Dejavnosti, ki jih predvideva projekt, da bi ustvarili delavce normalne delovne in rekreacije, zagotavljanje njihovega hrane, bivalnega prostora in socialne infrastrukture (v okviru uveljavljenih norm), so obvezni pogoji za njegovo izvajanje in vsako neodvisno oceno v sestavi rezultatov projekta niso predmet. do.
Glavne vrste socialnih rezultatov projekta, ki se odražajo v izračunih učinkovitosti, so po mnenju strokovnjakov, naslednje:
Pri vrednotenju socialnih rezultatov se upošteva le njihov neodvisen pomen. Stroški, ki so potrebni za doseganje rezultatov socialnega projekta ali zaradi socialnih posledic izvajanja projekta (na primer sprememba stroškov plačila začasnih invalidskih dajatev ali brezposelnosti), se evidentirajo v stroškovni učinkovitosti na splošno in v oceni stroškov Družbeni rezultati se ne odražajo.
Vpliv projekta izvajanja projekta za spremembo delovnih pogojev zaposlenih je ocenjen na točke na posameznih sanitarnih in higienskih in psihofizioloških elementov delovnih pogojev. Da bi ocenili zadovoljstvo zaposlenih, se lahko uporabijo tudi te sociološke raziskave. Če izvedba projekta vodi do spremembe delovnih pogojev za podjetja tretjih oseb (na primer v podjetjih - potrošniki, ki jih proizvaja oprema ali proizvodi povečane kakovosti), se vpliv teh sprememb upošteva kot del posrednega finančnega učinka o teh podjetjih.
Izvajanje projekta je lahko povezano s potrebo po izboljšanju stanovanjskih in kulturnih in potrošniških pogojev delavcev, na primer z zagotavljanjem (brezplačnimi ali preferencialnimi pogoji) stanovanj, gradnjo nekaterih (subvencioniranih ali samozadostnih) predmetov kulturnih in domačih namenov itd. Stroški gradnje ali pridobitve ustreznih objektov so vključeni v stroške projekta in se upoštevajo pri izračunih učinkovitosti na splošno. Prihodki od teh objektov (del stroškov stanovanj, plačanih v obrokih, prihodki od podjetij za storitve gospodinjstev itd.), So vključeni v rezultate projekta. Poleg tega, v izračunih gospodarske učinkovitosti, neodvisni družbeni rezultat takšnih dogodkov, pridobljenih zaradi povečanja tržne vrednosti obstoječih stanovanj na zadevnem območju, ki je posledica zagona dodatnih kulturnih in domačih objektov .
Sprememba strukture proizvodnega osebja določajo regije - udeleženci projekta in zlasti veliki projekti - na nacionalnem gospodarstvu kot celoti. Za to strokovnjaki ponujajo uporabo naslednjih kazalnikov sprememb števila zaposlenih:
Poleg tega upoštevajo število zaposlenih, ki morajo opraviti usposabljanje, preusposabljanje, napredno usposabljanje.
Povečanje izvajanja projekta za povečanje ali zmanjšanje zanesljivosti prebivalstva regij ali naselij z določenim blagom se šteje, kot pozitiven ali negativni družbeni rezultat. Merjenje vrednosti tega rezultata se izvede z uporabo cen zadevnega blaga, ki delujejo v regiji (razen državnih in lokalnih subvencij in koristi za vse ali posamezne kategorije potrošnikov).
Družbeni rezultat, ki se kaže v pogojeni realizaciji projekta za spremembo incidence delavcev, vključuje (z "minus" ѕ ѕ ѕ znak) izgubo neto proizvodov nacionalnega gospodarstva, sprememba zneska plačil od Sklad socialnega zavarovanja in spreminjanje stroškov zdravstvenega varstva.
Socialni rezultat, ki se kaže pri spreminjanju stopnje umrljivosti prebivalstva, povezan z izvajanjem projekta, je izražen s spremembo števila tistih, ki so umrli v regiji med izvajanjem projekta. Za merjenje vrednosti tega učinka se lahko uporabi normo nacionalne vrednosti človeškega življenja, določen z množenjem povprečnega zneska čistih izdelkov (na osebno osebnost) na koeficient človeškega življenja, ustanovljen za ekonomsko vrednotenje učinkovitost dogodkov. (Trenutno v Ruski federaciji ni koeficienta navidezne vrednosti človeškega življenja, odobrenega na zvezni ravni.)
Izvajanje projektov, namenjenih izboljšanju prometne organizacije, izboljšanje varnosti vozil, zmanjšanje proizvodnje v sili, itd, vodi do zmanjšanja števila težkih ran, ki vodijo k invalidnosti.
Varčevanje prostega časa zaposlenih v podjetjih in prebivalstvu (v delovnih urah) se določijo s projekti, ki vključujejo naslednje:
Z oceno vrednosti te vrste rezultatov, strokovnjaki priporočajo uporabo ocenjevalne ocene ene osebne urne gospodarstva v višini 50% povprečnih urnih plač pri kontingentu delovno sposobnega prebivalstva, na katerega vpliva izvedba projekta.
Da bi ocenili učinkovitost inovativnih projektov, podjetja uporabljajo enaka načela, ki se uporabljajo za ocenjevanje investicijskih projektov, kot izvajanje katerega koli projekta, vključno z inovativnim, zahteva določena sredstva (človeška, finančna itd.), Katere stroške in učinkovitost potrebne ocene. Osnova projektnega pristopa k investicijski aktivnosti podjetja je načelo denarnih tokov. Značilnost je njena napoved in dolgoročni značaj, zato se pristop upošteva čas in dejavnik tveganja. Glede na obračunavanje časovne faktorja pri izvajanju investicijskih stroškov in prejemanju pretoka naložb je vse kazalnike razdeljeni na dve glavni skupini - popust in statični (sl. 8.1).
Kazalniki vrednotenja učinkovitosti inovativnih projektov, ki temeljijo na metodah izračuna popustov, zagotavljajo obvezno diskontiranje investicijskih stroškov in prihodkov za določene časovne presledke obravnavanega obdobja. Hkrati pa kazalniki vrednotenja, ki temeljijo na statičnih (računovodskih) metodah izračuna, predvidevajo uporabo računovodskih podatkov in dohodka v izračunih računovodskih podatkov in dohodka brez njihovega popusta.
V sodobni investicijski praksi so prevladujoči kazalniki za ocenjevanje učinkovitosti projektov, ki temeljijo na uporabi metod izračuna popustov. Izračunavati jih je treba na vseh srednje velikih in velikih projektih, katerih izvajanje je dolgoročno. Kazalniki, ki temeljijo na uporabi statičnih metod izračuna, se praviloma uporabljajo za oceno učinkovitosti majhnih kratkoročnih projektov.
Sl. 8.1.
Statični (nediskontisni) kazalniki ocene učinkovitosti naložb Na eni strani so precej preproste in vizualne, na drugem pa približu. Ne osredotočajo se na denarni tok in spreminjanje vrednosti denarne enote sčasoma se torej uporabljata kot okvirno merilo, predvsem za analizo kratkoročnih naložb ali kadar se naložbe opravijo enkrat na začetku mandata. Upoštevani so najbolj znani nekoncionirani kazalniki:
Poudariti je treba, da je zgoraj navedena ocena učinkovitosti inovativnih projektov dana prednost, predvsem v začetnih fazah, malih podjetjih, v primeru kratkoročnih inovativnih projektov z majhno kapitalsko intenzivnostjo. Njihova glavna pomanjkljivost se izkaže za delovanje s statičnimi vrednostmi (denarni tokovi, dobiček), ne da bi upoštevali naložbeno tveganje, pa tudi subjektivno določitev mejnih vrednosti (vračalni rok in dobičkonosnost).
Metodična priporočila za ocenjevanje investicijskih projektov in njihovega izbora za financiranje (ki ga je odobrila Gosstroke, Ministrstvo za gospodarstvo, Ministrstvo za finance in GOSKOMPROM št. 7-12 / 47 z dne 31. marca 1994), so ustanovile naslednje glavne kazalnike učinkovitosti Projekt inovacij (Sl. 7):
Trgovinska (finančna) učinkovitost, ki upošteva finančne posledice izvajanja projekta za svoje takojšnje udeležence.
Proračunska učinkovitost, ki odraža finančne posledice projekta za zvezne, regionalne in lokalne proračune.
Nacionalna gospodarska učinkovitost, ob upoštevanju stroškov in rezultatov, povezanih z izvajanjem projekta, ki presega neposredne finančne interese udeležencev v investicijskem projektu in omogočajo merjenje stroškov.
Obstaja več metod za ocenjevanje investicijskih projektov (Sl. 9). Vsi temeljijo na oceni in primerjavi pričakovanih naložb in prihodnjih denarnih prihodkov, ki jih povzročajo naložbe.
Sl. 7. : Metode za ocenjevanje naložbenih projektov.
1. Obdobje vračila naložb.
Ena od najtežjih in razširjenih načinov presoje je metoda določanja obdobja vračila naložb. Obdobje vračila se določi s štetjem števila let, v katerem bodo naložbe unovčene zaradi prejetega dohodka (neto denarni prejemki).
Z enotno porazdelitvijo denarnih prejemkov po letu:
Vračilo (n) \u003d
Če denarne dohodke (dobiček) v preteklih letih neenakomerno, je obdobje vračila enako obdobje (število let), za katerega bodo skupni neto denarni prejemki (kumulativni dohodek) presegli znesek naložbe.
V splošni obliki je vračalni čas n enak časovnem obdobju, v katerem: \\ t
kjer je PK čisti denarni dohodek v letu K, zaradi naložb. Izračunan kot znesek letne amortizacije v K-Tri leta in letni čisti dobiček za K-je leto; I - Vrednost naložb.
Metoda izračuna obdobja vračila je najbolj preprosta z vidika uporabljenih izračunov in sprejemljivih za uvrstitev naložbenih projektov z različnimi povračilnimi obdobji. Vendar pa ima številne pomembne pomanjkljivosti.
Prvič, ne razlikuje med projekti z enakim zneskom splošnega (kumulativnega) denarnega dohodka, vendar z različno porazdelitvijo dohodka po letih.
Ta metoda, drugič, ne upošteva prihodkov zadnjih obdobij, tj. časovna obdobja po odplačilu zneska naložb.
Vendar pa je v številnih primerih primerna uporaba te najpreprostejše metode. Na primer, z visoko stopnjo tveganja naložb, ko je podjetje zainteresirano za vračanje vloženih sredstev v najkrajšem možnem času, s hitrimi tehnološkimi spremembami v industriji ali če ima podjetje težave z likvidnostjo, glavni parameter, ki se upošteva pri ocenjevanju in Izbira naložbenih projektov je samo obdobje vračila. naložbe.
2. Koeficient učinkovitosti naložb.
Druga dokaj preprosta metoda za ocenjevanje investicijskih projektov je metoda izračuna učinkovitosti naložb (računovodska donosnost naložb).
Koeficient učinkovitosti naložb se izračuna z delitvijo povprečnega letnega dobička na povprečno naložbo. Izračun povprečnega letnega čistega dobička (bilančni dobiček, zmanjšan za odbitek v proračunu). Povprečna vrednost naložb izhaja z delitvijo začetne vrednosti naložb dveh. Če se po izteku osnutka projekta predvideva prisotnost preostale vrednosti (obdobje projekta je manjše od amortizacijskega obdobja opreme, tj. V projektnem obdobju se odpiše celoten strošek opreme), potem pa mora biti Izključeno:
Posledični koeficient učinkovitosti naložb je priporočljivo primerjati z razmerjem učinkovitosti celotnega kapitala podjetja, ki se lahko izračuna na podlagi bilančne podatke v skladu s formulo:
Prednosti te metode vključujejo preprostost in jasnost izračuna, možnost primerjave alternativnih projektov v enem kazalniku. Pomanjkljivosti metode so posledica dejstva, da ne upošteva časovne sestavine dobička. Na primer, ni razlik med projekti z istim povprečnim letnim letnim, ampak v resnici je dobiček spreminjal z leti, pa tudi med projekti, ki prinašajo enak povprečni letni dobiček, vendar za drugačno število let.
3. Diskontiranje denarnih tokov.
V določeni meri so pomanjkljivosti prvih prvih metod zmanjšale metode, ki temeljijo na načelih diskontiranja denarnih tokov. V svetovni praksi obstaja več podobnih metod, vendar se njihovo bistvo zmanjša na primerjavo zneska naložb s skupnim zneskom (diskontiranim) prihodnjimi prihodki.
Naložbe I Veliko let n Pripeljite določen letni dohodek, P1, P2 ..., PN. Ampak, kot veste, ima enak znesek denarja drugačno vrednost v prihodnosti in sedanjosti - na finančnih trgih, vsak denar, praviloma, je cenejši jutri kot danes. Prihodki, ločeni z različnimi časovnimi obdobji, morajo biti racionalizirani, privedejo do današnje časovne ocene, saj ima vrednost naložb današnjo oceno. Priporočljivo je primerjati vrednost naložb ne le s prihodnjimi dohodki, temveč z nakopičeno vrednostjo diskontiranih, dana oceni danes, prihodnjih prihodkov.
Osnovna načela ocenjevanja denarnih tokov s predlogom spremembe za nekaj časa so naslednja: \\ t
Prihodnja vrednost določenega števila današnjih sredstev, ki prinaša odstotek I za obdobja n, se izračuna s formulo
Prihodnje stroške \u003d * (1 + i) * 5N
Sedanja vrednost je sedanja vrednost prihodnjih plačil, katerih proizvodnja je možna z določeno obrestno mero I za n obdobja, se določi v skladu s formulo
Realna vrednost \u003d
Z uporabo formul, ki povezujejo sedanje in prihodnje stroške denarja, je mogoče pridobiti formulo za določanje diskontiranega (danega ali posodobljene) prihodnje vrednosti denarnih prejemkov, ki nastanejo v različnih letih, v obravnavanem obravnavanju:
Če RK in RK "- letni dohodek in znižani (diskontiran) letni dohodek, ki ga vložijo naložbe v K-TH leta, R je želeni letni odstotek, v katerem se vrnejo sredstva.
4. Očistite tekoče stroške.
Skupna vrednost znižanega dohodka je treba primerjati z zneskom naložb.
Skupna nabrana vrednost diskontiranega dohodka za n let bo enaka znesku ustreznih znižanih plačil: \\ t
Razlika med skupno nabrano vrednostjo znižanih dohodkov in začetnih naložb je neto trenutna vrednost (neto učinek):
Očitno je, da če je neto trenutna vrednost pozitivna (vrednost, večja od 0), je treba sprejeti investicijski projekt, če je negativen, je treba projekt zavrniti. V primeru, da je neto trenutna vrednost nič, projekta ni mogoče oceniti kot dobičkonosna ali kot izguba, je treba uporabiti druge metode primerjave. Pri primerjavi več alternativnih projektov se na ta projekt daje prednost, za katero je značilna visoka neto trenutna vrednost.
Izračun z uporabo zgoraj navedenih formul je dovolj, zato za udobje uporabe teh in drugih metod, ki temeljijo na diskontiranih ocenah, se zateka k pomoči posebnih statističnih tabel, v katerih so vrednosti kompleksnega interesa, diskontirane multiplikatorje, diskontirane z vrednostjo denarne enote itd. Glede na časovni interval in vrednost koeficienta diskontiranja.
6. Dobičkonosnost naložb.
Uporaba metode neto tekočih stroškov, kljub dejanskim težavam njegovega izračuna, je bolj zaželena, ne pa na uporabo metode ocenjevanja obdobja vračila in učinkovitost naložb, saj upošteva časovne sestavine denarnih tokov. Uporaba te metode vam omogoča, da izračunate in primerjate ne le absolutne kazalnike (čiste tekoče stroške), temveč tudi relativne kazalnike, na katere pripada donosnost naložb:
Dobičkonosnost naložb \u003d
Očitno je, če je donosnost več kot ena, je treba projekt jemati, če je manjša od enote - zavrnitev.
Dobičkonosnost naložb kot relativnega kazalnika je izjemno priročna pri izbiri enega projekta iz številnih alternativ, ki imajo približno enake vrednosti neto tekočih stroškov naložb, ali pri dokončanju naložbenega portfelja, tj. Izbira več različnih možnosti za Simultane denarne naložbe, ki daje največjo neto trenutno vrednost.
Uporaba metode neto trenutne vrednosti naložb je mogoče upoštevati tudi pri predvidenih izračunih, faktorju inflacije in dejavnika tveganja v različnih stopnjah, ki so del različnih projektov. Očitno bo, da bo računovodstvo teh dejavnikov pripeljalo do ustreznega povečanja želenega interesa, ki vrne naložbe, zato diskontno stopnjo.
7. Postopek seznama meril.
Bistvo metode izbire investicijskih projektov s pomočjo meril je naslednje: Skladnost projekta z vsako od uveljavljenih meril in za vsako merilo ima oceno projekta. Metoda vam omogoča, da vidite vse prednosti in slabosti projekta in zagotavlja, da nobeno od meril, ki jih je treba upoštevati, ne bo pozabljena, tudi če obstajajo težave z začetno oceno.
Merila, potrebna za ocenjevanje investicijskih projektov, se lahko razlikujejo glede na posebne značilnosti organizacije, njeno industrijo pripadnosti in strateške usmeritve. Pri pripravi seznama meril je treba uporabiti samo tiste, ki izhajajo neposredno iz namenov, strategij in ciljev organizacije, njeno usmeritev dolgoročnih načrtov. Projekti, ki prejemajo visoko oceno od položaja enega cilja, strategije in nalog, ki jih ne smejo prejeti z vidika drugih.
Glavna merila za ocenjevanje investicijskih projektov so: \\ t
A. Cilji organizacije, strategije, politike in vrednot.
1. Združljivost projekta s sedanjo strategijo in dolgoročnim načrtom sedanje organizacije.
2. Utemeljitev sprememb strategije organizacije (v primeru, da to zahteva sprejetje projekta).
3. Skladnost odnosa projekta s tveganjem.
4. Skladnost odnosa projekta do inovacij.
5. Skladnost projekta z zahtevami Organizacije ob upoštevanju začasnega vidika (dolgoročni ali na kratko nujni projekt).
6. Skladnost s potencialom rasti projekta.
7. Stabilnost položaja organizacije.
8. Stopnja diverzifikacije organizacije (tj. Število industrijskih podružnic z glavno industrijo, v kateri organizacija deluje, in njihov delež v celotnem obsegu svoje proizvodnje), ki vplivajo na trajnost svojega položaja.
9. Vpliv velikih finančnih stroškov in preložitve dobička na trenutno stanje v organizaciji.
10. Vpliv možnega odstopanja časa, stroškov in opravljanja nalog iz načrtovanega, kot tudi vpliv projekta neuspeha na stanje v organizaciji.
B. FINANČNA MERILA. \\ T
1. Velikost naložb (naložbe v proizvodnjo, naložbe v trženje; za raziskovalne projekte R & R, stroške izvajanja raziskav in stroškov razvoja, če je študija uspešna).
2. Potencialna letna velikost dobička.
3. Pričakovana norma čistega dobička.
4. Skladnost s projektnimi merili za gospodarsko učinkovitost naložb, sprejetih v Organizaciji.
5. Začetne stroške izvajanja projekta.
6. Predvideni čas, po katerem bo ta projekt začel spraviti izdatke in dohodek.
7. Prisotnost financ na pravih trenutkih časa.
8. Vpliv sprejetja tega projekta na druge projekte, ki zahtevajo sredstva.
9. Potreba po privabljanju izposojenega kapitala (posojila) za financiranje projekta in njegovega deleža v naložbah.
I0.Finančno tveganje, povezano z izvajanjem projekta.
11. Stabilnost prihodkov iz projekta (ali projekt zagotavlja trajnostno povečanje stopnje rasti dohodka družbe, ali dohodek iz leta v leto, nihajo).
12. Čas, po katerem se bo začela proizvodnja proizvodov (storitev), in posledično povračilo stroškov kapitala.
13. Možnosti uporabe davčne zakonodaje (davčne olajšave).
14. FDOO-poročilo, tj. Razmerje med povprečnim letnim bruto dohodek, prejetim od projekta kapitalskih izdatkov (višja je raven študij skladov, nižje v splošnih stroških organizacije, delež stalnih stroškov, ki niso odvisni od spremembe proizvodne zmogljivosti uporaba in zato bodo manj izgube izgube v primeru poslabšanja gospodarskih razmer; če je raven študij skladov v tej organizaciji nižja od povprečne industrije, potem v primeru krize, ima več možnosti za uničiti eno od prvih).
15. Optimalnost stroškovne strukture proizvoda, določenega v projektu (uporaba najcenejših in lahko dostopnih proizvodnih virov).
B. Znanstvena in tehnična merila (za projekte R & R).
1. Verjetnost tehničnega uspeha.
2. Čistost patenta (ali je patentna pravica vsakega od imetnikov patentirala motena).
3. Edinstvenost izdelkov (brez analogov).
4. Razpoložljivost znanstvenih in tehničnih virov, potrebnih za izvajanje projekta.
5. Skladnost strateškega projekta R & R v organizaciji.
6. Stroški in razvojni čas.
7. Možen prihodnji razvoj izdelkov in prihodnja uporaba nove ustvarjene tehnologije.
8. Vpliv na druge projekte.
9. Patentibilnost (ali je projekt zaščiten s patentom)
10. Potrebe pri storitvah svetovalnih podjetij ali objavljanje zunanjih naročil za R & D.
Merila proizvodnje
1. Potreba po tehnoloških inovacijah za izvajanje projekta.
2. Skladnost projekta, ki je na voljo za industrijske objekte (ali bo na voljo visoka raven uporabe v prisotnosti proizvodne zmogljivosti ali s sprejetjem projekta, bo močno povečala stroške režijskih stroškov).
3. Prisotnost proizvodnega osebja (v številnih in kvalifikacijah).
4. Vrednost proizvodnih stroškov. Primerjava z obsegom stroškov konkurentov.
5. Potreba po dodatnih proizvodnih zmogljivostih (dodatna oprema).
D. Zunanja in okoljska merila.
1. Možni škodljivi učinki proizvodov in proizvodnih procesov.
2. Pravna podpora projektu, njena skladnost prava.
3. Možen vpliv predvidene zakonodaje na projekt.
4. Možno odzivanje javnega mnenja na izvajanje projekta.
8. Način srajce.
Zato je treba formalizirati rezultate analize meril za projekte (to je potrebno pri analizi velikega števila alternativnih projektov), \u200b\u200bse uporabi rezultat projektov. Metoda ocene ocene je naslednja. Določeni so najpomembnejši dejavniki, ki vplivajo na rezultate projekta (sestavljen je seznam meril). Merila so dodeljena uteži, odvisno od njihovega pomena. To je mogoče doseči s preprostim pregledom menedžerjev, ki jim ponujajo merila za celotno skupino 100 točk, ki sestavljajo enoto, v skladu z relativnim pomenom nekaterih meril za splošno rešitev.
Kvalitativne ocene projekta za vsako imenovana merila ("zelo dobra", "dobro", itd.), Kvantitativno izražene. To lahko izvede strokovnjaki s podrobnim opisom, nato pa kvantitativni izraz sestavnih delov merilo. Hkrati pa ni nujno enotna porazdelitev tehtnic.
Če vnesete sestavljeni element (naključnost) na osnovni obseg projekta, je mogoče olajšati nalogo strokovnjakov in hkrati doseči natančnejše rezultate. Dejstvo je, da se odloči, ali je eden ali drug parameter tega projekta popolnoma dober ali zadovoljiv, itd, je pogosto zelo težko, saj lahko v številnih merilih projekt z določeno verjetnostjo vodi tako dobre kot slabe rezultate. To je tisto, kar se upošteva pri uporabi elemente sistema Score: Za vsako od meril za obravnavo projekta, strokovnjaki ocenjujejo verjetnost doseganja zelo dobrega, dobrega, itd. Rezultati, ki med drugim omogočajo, da se upošteva tveganje, povezano s projektom.
Skupna ocena tega sistema se pridobi z množenjem uteži na verjetnost doseganja teh vrst in pridobitev verjetnostne teže merila, ki se nato pomnoži z maso merila; Dobljeni podatki za vsako merilo se povzamejo. Toda vrednotenje projektov ni mogoče šteti za popolnoma zanesljive. To je posledica subjektivnosti predstavništev, ki se uporabljajo pri dodelitvi tehtnic vsakemu faktoriju, kot tudi pri dodeljevanju številčnih vrednosti vsakemu odvrškom. Zato majhna razlika v celotni oceni ne more biti podlaga za odločanje. Zelo previdna interpretacija vrednosti rezultatov.
9. Druge metode.
Pri izbiri projekta bi morala ocena njegove učinkovitosti upoštevati dejavnike negotovosti in tveganja. V okviru negotovosti se razume kot utrdba ali netočnost informacij o pogojih za izvajanje projekta, vključno s povezanimi stroški in rezultati. Zaradi negotovosti, povezane z možnostjo dogodka pri izvajanju projekta neugodnih razmer in posledic, je značilna koncept tveganja.
Pri ocenjevanju projektov so najpomembnejše vrste negotovosti in naložbenih tveganj.
1. Tveganje, povezano z nestabilnostjo gospodarske zakonodaje in sedanjimi gospodarskimi razmerami, pogoji za vlaganje in uporabo dobička
2. Zunanje gospodarsko tveganje (sposobnost uvajanja omejitev trgovine in ponudbe, zaprtje meja itd.)
3. Negotovost političnih razmer, tveganje škodljivih družbeno-političnih sprememb v državi ali regiji
4. Dojenček ali netočnost informacij o dinamiki tehničnih in ekonomskih kazalnikov, parametrov nove opreme in tehnologije
5. nihanja tržnih pogojev, cen, menjalnih tečajev itd., \\ T
6. Negotovost naravnih in podnebnih razmer, možnost naravnih nesreč
7. Proizvodno in tehnološko tveganje (okvare v sili in opreme, proizvodni poroki itd.)
8. Negotovost ciljev, interesov in obnašanja udeležencev
9. delo ali netočnost informacij o finančnem položaju in poslovnem položaju sodelujočih podjetij (možnost neplačevanja, stečajev, motenj v pogodbenih obveznostih).
Najbolj natančen je metoda formaliziranega opisa negotovosti. V zvezi z vrstami negotovosti, ki je najpogostejša pri ocenjevanju investicijskih projektov, ta metoda vključuje naslednje korake: \\ t
1. Opis celotnega sklopa možnih pogojev za izvajanje projekta (ali v obliki ustreznih scenarijev, ali v obliki sistema omejitev glede vrednosti osnovnih tehničnih, gospodarskih itd. PROJEKT PARAMETRI) \\ t in izpolnjuje te pogoje (vključno z možnimi sankcijami in stroški, povezanimi z zavarovanjem in rezervacijo), rezultati in kazalniki uspešnosti
2. Pretvarjanje vira informacij o dejavnikih negotovosti na informacije o verjetnostih nekaterih pogojev izvajanja in ustreznih kazalnikov uspešnosti ali o intervalih njihove spremembe
3. Določitev kazalnikov uspešnosti projekta kot celote ob upoštevanju negotovosti pogojev za njegovo izvajanje - kazalnike pričakovane učinkovitosti.
Oceniti vse možne posledice uporabe inovacij, ki vplivajo na položaj družbe, je treba upoštevati različne vrste rezultatov. Glede na vrsto rezultata uporabe inovacij in stroškov, povezanih z doseganjem teh rezultatov, se razlikujejo različne vrste učinkov (tabela 23).
Glede na časovno obdobje se razlikujejo učinki učinka učinka med predvidenim obdobjem in kazalniki letnega učinka. Trajanje časovnega obdobja je odvisno od naslednjih dejavnikov: \\ t
- trajanje inovacijskega obdobja;
- Življenje inovacijskega predmeta;
- stopnja zanesljivosti vira informacij;
- zahteve za vlagatelje.
Tabela 23.
Vrste učinka iz implementacije inovacij
Pogled na učinek |
Dejavniki, kazalniki |
Gospodarski |
Kazalniki upoštevajo vse vrste rezultatov in stroškov zaradi inovacij v vrednosti |
Financial. |
Izračun kazalnikov temelji na finančnih kazalnikih |
Znanstveni in tehnični |
Novost, preprostost, uporabnost, estetika, kompaktnost |
Vir. |
Kazalniki odražajo vpliv inovacij na obseg proizvodnje in porabe ene ali druge vrste virov. |
Družbeno |
Kazalniki upoštevajo socialne rezultate inovacij (povečanje plodnosti, zmanjšanje umrljivosti, zmanjšanje socialnih bolezni) |
Ekološko |
Kazalniki upoštevajo vpliv inovacij na okolje, zlasti zmanjšanje zvočnega hrupa, elektromagnetnih polj, vibracij in drugih škodljivih dejavnikov. |
Splošno načelo vrednotenja učinkovitosti je primerjava rezultatov in stroškov; Ta primerjava se običajno izvede v obliki razmerja:
Navedeni odnos se lahko izrazi tako v naravnih in denarnih vrednostih. Učinkovita realizacija inovacij vključuje preseganje posledica uvedbe inovacij na stroške inovacij. Ocena učinka inovacij je potrebna za primerjavo rezultatov, pridobljenih z rezultati uporabe drugega podoben imenovanju inovacijskih možnosti. V zvezi z oceno učinkovitosti ločenega projekta deluje togi algoritem (sl. 19).
Opredelitev naložb;
- določitev sklopa morebitnih shem financiranja;
- Izbira racionalne sheme financiranja.
Shema financiranja projekta je neodvisen problem.
Ali je zagotovljena preprosta donos naložb, potrebnih za izvajanje projekta;
- ali je dodaten rezultat pridobljen pred preprosto vrnitvijo naložb;
- Ne glede na to, ali je obseg tega dodatnega rezultata zadovoljen, t.j. Preverjanje skladnosti zneska dodatnega dohodka se izvaja, ki presega enostavno vrnitev ravni standarda investicijskega učinkovitost.
Sl. 19. Algoritem za ocenjevanje gospodarske učinkovitosti naložb
Tradicionalno se ocena učinkovitosti naložb izvaja v skladu s splošno sprejetimi metodami teorije ocenjevanja gospodarske učinkovitosti projekta. Vendar pa se uporaba teh metod za ovrednotenje inovativnih projektov sooča z določenimi težavami, povezanimi z naravo inovacijskega procesa in značilnosti inovativnih projektov.
Posebnost inovativnih projektov je takšna, da je vsaka ocena subjektivna, saj se opira na mnenja in znanje strokovnjakov. Visoka negotovost v zvezi s prihodnjimi posledicami v času odločitve o izvajanju projekta je onemogočala dokončno odločitev na podlagi uporabe formaliziranih metod ocenjevanja naložb. Višja je stopnja negotovosti, višja je pomen visokokakovostnih pristopov k oceni potenciala, in kvantitativno oceno je le pomožna narava in obratno. Podrobneje bodo obravnavane metode obračunavanja negotovosti in tveganj na projektu.
Tako je treba odločitev o izvajanju projekta izvajati na podlagi kombinacije formaliziranih metod za ocenjevanje učinkovitosti in ne v celoti formalnih postopkih, ki se izvajajo na podlagi izkušenj, znanja, intuicije strokovnjakov, ki sodelujejo pri upravljanju in sprejemanju odločitev. Pomembne informacije za ocenjevanje učinkovitosti naložb se lahko pridobijo z izgradnjo modela simulacije, ki vam omogoča, da oblikujejo možne scenarije za razvoj projekta. Opozoriti je treba tudi, da je treba ekonomske ocene o projektu izvesti ne enkrat, in v teh trenutkih, ko se razmere (zunanje okoliščine) ali predlagana rešitev (interna prilagoditev projekta) znatno vplivajo na učinkovitost naložb. Takšni trenutki so določeni z vodenjem projekta in v splošni obliki so situacije, ko:
- se pojavijo predhodno ne upoštevajo rezultatov ali
Vrednost rezultatov postaja vse možna;
- čas izvajanja projekta se popravi;
- Projekt spreminja pomembne tehnične rešitve;
- zunanje okolje se razlikuje (gospodarsko okolje) projekta;
- Obstajajo pomembne spremembe v strukturi in značilnostih organizacije v organizaciji.
Tako bi moral proces ocenjevanja gospodarskih kazalnikov natančno proces, tj. Iterativni postopek v celotnem obdobju razvoja in izvajanja projekta, katerega rezultat lahko vpliva na nadaljnje nadaljevanje projekta.
Pred podjetnikom ali lastnika podjetja (delničar, udeleženec) se vprašanje nenehno pojavlja: kaj je več alternativnih možnosti za vlaganje finančnih sredstev, da bi dali prednost? Kje vlagati? Ali jih morajo postaviti v proizvodnjo sploh ali bolje, da se hranijo v banki? Odgovor v najbolj splošnem obrazcu je očiten: naložba je primerna, če dohodek presega stroške, in iz več alternativnih projektov bi morali izbrati tistega, ki daje najbolj donosni rezultat.
Kako ugotoviti dejansko učinkovitost naložb, ob upoštevanju začasnega dejavnika (včasih več let), spremembe v inflaciji, davkih itd.?
Eden od najbolj dostopnih in najpogostejših načinov za uporabo denarja je njihovo skladiščenje v banki in prejemajo dohodek v obliki obrestnih mer. Od tu lahko naredite prvo priporočilo:
Da bi ustrezno ocenili prejeto dohodek, je treba pripraviti vse izračune na določenem trenutku, najboljše v času odločanja. V skladu s tem je treba vse zneske denarja, ki bodo pridobljeni v prihodnosti, vložiti (preračunati) v tem trenutku, ob upoštevanju trenutne obrestne mere.
Rubelj je danes nekaj boljšega od rublja, ki bo prejet v enem letu. Če je navedena letna obrestna mera R, potem dobimo od ugnezdene vsote S0M: ob koncu prvega leta S1 \u003d (1 + R) S0, ob koncu drugega leta S2 \u003d (L + R) 2S0, itd, tako da skozi strŽe vrsto let se bo naš prispevek povečal (1 + R) N-krat:
Sn \u003d (l + r) ns0. (7)
In, nasprotno, če je znana znesek prihodkov iz izvajanja projekta v MGO (Sn.),
denar ekvivalent tega zneska je trenutno določen z obratno formulo:
Ta postopek za uskladitev (preračun) ob upoštevanju obrestnih mer in se imenuje popust.
Metode za določanje diskontne stopnje.
kakože opozoritikoeficient diskontiranja upošteva različne vrste inflacije, obrestnih mer, stopenj dobičkonosnosti itd. Določa se za vsako naselno leto kot AT \u003d (1 + R) -T, kjer je R diskontna stopnja, ki je enaka najenostavnejšim primerom bančne obrestne mere za depozite (v izračunu je bolj zaželeno, da vzamete najbolj zanesljive banke, kot je Sberbank). Vendar pa obrestne mere za vloge v ruskih bankah ne odražajo dejanske stopnje donosnosti kapitalskih naložb v realnem sektorju gospodarstva in so določene s špekulativnimi dejavniki. Raven dobičkonosnosti kapitalskih naložb je bistvena (včasih) se razlikuje v različnih panogah. Zato opredelitev (ali izbira) diskontne stopnje ni nepomembna naloga.
Najbolj natančna gospodarska vsebina koncepta "diskontne stopnje" odraža naslednjo opredelitev: diskontna stopnja je povprečna donosnost, ki jo vlagatelj lahko privede pri vlaganju v alternativo projekta obravnavani.
Izračun (izbira) diskontne stopnje je določen z:
- metoda obračunavanja inflacije pri izračunu denarnega toka;
- udeleženec projekta, za katerega se izračuna NPV;
- odstranjevanje informacij.
Glavna predpostavka izračuna je sprejetje nespremenjene vrednosti diskontne stopnje v celotnem življenjskem ciklu projekta. Sčasoma se neizogibno spremeni v dejavnikih, ki določajo znesek stave. Na primer, v fazi poslovne gradnje, je mogoče opaziti stalno zmanjšanje komponente tveganja z zmanjšanjem tveganja "nerealizacije projekta". Po vračilu se tveganje vlagateljev, povezanih z možnim "neporavnim" denarja, zmanjša tudi na nič. Vendar pa v morda močnejši protimomerne spremembe v drugih dejavnikih vpliva na to raven zmanjšanja komponente tveganja in prispeva k nič zmanjšanju, ampak za povečanje diskontne stopnje. Napovedovanje vseh dejavnikov vpliva je skoraj nemogoče. Zato se pri pripravi predhodnih izračunov, praviloma, se domneva, da je diskontna stopnja v celotnem življenjskem ciklu projekta neprecenljiva.
Izračun diskontne stopnje je ena izmed najbolj razpravo o načrtovanju naložb. Nekateri analitiki predstavljajo izračun stopenj kot enega izmed najbolj zapletenih in hkrati izjemno nujne naloge v postopku ocenjevanja naložbenih projektov. Drugi kritično pripadajo temu problemu, ki utemeljujejo svoje položaje neizogibne predhodne gospodarske izračune, zaradi česar se lahko ob izbiri "ne-ena" diskontne stopnje pri izbiri "ne-One" razglasi za nedonos.
Hkrati pa izračun NPV odraža le kakovost denarnega toka, ki ga ustvari diskontna stopnja popusta (ali izbrana). Zato je možno upoštevati interese vseh predmetov investicijskih odnosov, kompromis podatkovnega predstavitve v obliki gradnje grafa odvisnosti NPV od diskontne stopnje. Hkrati lahko vsaka zainteresirana oseba oceni NPV projekta s kakršnim koli regalom za popustom, in brez polemike glede izbire "samo sprejemljive" stopnje. Zgraditi graf odvisnosti NPV od diskontne stopnje, je možen Microsoft Excel preglednice. Računalniški programi omogočajo enostavno spreminjanje vrednosti diskontne stopnje, vendar ne odpravlja naloge določanja vrednosti diskontne stopnje, ki najbolj ustrezajo stopnji dobičkonosnosti v industriji, v kateri se pričakuje poslovni projekt izvajati.
Obstaja več pristopov, ki so utemeljili, da bi določili diskontno stopnjo. Najpogostejše so naslednje metode za izračun diskontne stopnje:
- način ocenjevanja kapitalskih sredstev (SARM);
- model tehtane povprečne kapitalske vrednosti (WACC);
- metoda kumulativne konstrukcije (CCM).
Metoda ocenjevanja kapitalskih sredstev SARMModel cen kapitalskih sredstev). Ta metoda je bila razvita v zgodnjih 60-ih. Prejšnjo stoletje W. Sharp. Na podlagi analize sprememb v vrnitvi borza prostega na borzi. Uporablja jih lahko odprte delniške družbe, ki so bile svoje delnice na borzi; Za "zaprte" organizacije metoda zahteva prilagoditve. Ocenjena formula:
r.=
R.+
b.*(Rm.-
R.) +
x.+
y.+
f.,
(8)
Kje r.- diskontna stopnja; R.- tveganje brez tveganja dobičkonosnosti; b.- koeficient, ki je ukrep sistematičnega tveganja in ob upoštevanju makroekonomskih razmer v državi; Rm.- povprečna donosnost delnic na borzi; h.- ob upoštevanju tveganj naložb v mala podjetja (tveganje nezmožnosti odplačevanja dolga zaradi nezadostne podpore premoženja); w.- dajanje v najem, ki upošteva pomanjkanje informacij o izvajanju projekta. Če ima investitor vse podatke, potrebne za oceno možnosti projekta, se nagradna vrednost sprejme enaka nič; f. - Nagrada, ob upoštevanju tveganja države.
Kot stava brez tveganja se običajno uporablja:
- staviti na vloge pri bankah največje zanesljivosti;
- Dobičkonosnost na obveznosti javnega dolga.
Pravzaprav je koeficient b. Predstavlja razmerje med variabilnostjo delnic tega podjetja do variabilnosti na podobnem kazalniku na trgu kot celote. Če se menjalni tečaj podjetja dvakrat bolj počasnejši od povprečnega trga na trgu, koeficient prevzame vrednost 0,5.
V večini koristi, pri izračunu diskontne stopnje metode SARM, je priporočljivo, da se upošteva tveganje naložb v mala podjetja. Hkrati je možnost uporabe metode SARM pri ocenjevanju učinkovitosti malih podjetij dvomljiva.
Upoštevajte, da lahko v nekaterih primerih stopnja brez tveganja vključuje tveganje države. Zato se je treba izogibati možnosti, da se to tveganje podvoji pri določanju tvegane premije /
Metoda tehtanih povprečnih stroškov kapitala (\\ tWACC.)
uporablja se pri izračunu NPV kot celote na projektu in upošteva razmerje delnic in izposojenega kapitala. Z gospodarskega vidika je tehtana povprečna vrednost kapitala, ki jo uporablja družba. Metoda temelji na predpostavki, da se alternativna pot do naložb v denarju financira svoje sedanje dejavnosti (zamenjava izposojenih sredstev z vse večjim delovnim kapitalom). Ocenjena formula:
r.=
kD.(1-
tC.)
WD.+
kPWP.+
kSWS.,
(9)
Kje r. - diskontna stopnja; kD.- stroške privabljanja izposojenega kapitala; tC.izkoriščanje davka na dohodek; kP. - stroški privabljanja osnovnega kapitala (prednostne delnice); kS.- stroški privabljanja osnovnega kapitala (navadne delnice); WD.- izposojeni kapital v strukturi kapitala podjetja; WP.- delež prednostnih delnic v kapitalski strukturi; WS.- navadne delnice v kapitalski strukturi.
Metoda kumulativne konstrukcije (CPM).Metoda temelji na računu premije za tveganja kapitalskih naložb. Ocenjena formula:
kjer je: R je brez tveganja; j \u003d - število obračunanih naložbenih tveganj; Nagrada GJ za j-Trko.
Po tečaju se lahko upoštevajo naslednja tveganja: \\ t
Prisotnost določenega dejavnika tveganja in pomen vsake premije tveganja v praksi določa strokovnjak. Na primer, "Metodična priporočila za ocenjevanje učinkovitosti investicijskih projektov (druga izdaja)", ki jo je odobrilo Ministrstvo za gospodarstvo Ruske federacije, Ministrstvo za finance Ruske federacije, Državni odbor Ruske federacije za gradnjo, arhitekturo in stanovanjska politika št. VC 477 z dne 21.06.1999) Priporočamo, da se upošteva tri vrste tveganj pri uporabi kumulativne metode:
Tveganje države
lahko se naučite iz različnih ocen, ki jih zberejo mednarodne bonitetne agencije.
Velikost tveganega premije, ki označuje nezanesljivost
udeleženci projekta, v skladu s smernicami, ne smejo biti višji od 5%.
Tveganje spremembe prihodki prihodek projektapriporočljivo je, da se ugotovi, glede na namen projekta.
Slabosti te metode vključujejo svojo subjektivnost (odvisnost od ocen tveganja iz strokovnjakov). Poleg tega je bistveno manj natančen od metod WACC in SARM.
Določitev diskontne stopnje strokovnjaka.Najlažji način za določitev diskontne stopnje, ki se uporablja v praksi, je, da vzpostavijo svoje strokovno ali na podlagi zahtev za vlagatelje. Opozoriti je treba, da je diskontna stopnja, ki se uporablja v izračunih, skoraj vedno dogovorjena z investicijsko banko, ki privablja sredstva za projekt ali z vlagateljem. Hkrati, v izračunih, praviloma osredotočiti na tveganja naložb v podobna podjetja in trge.
Ocena učinkovitosti inovativnih projektov
Osnova projektnega pristopa k inovativnim in investicijskim dejavnostim podjetja je načelo denarnega toka (denarni tok). Funkcija je njena napoved in dolgoročni značaj, zato se v uporabi pristopa k analizi upošteva časovni faktor in dejavnik tveganja. V tem primeru se učinkovitost določi na podlagi smernic za ocenjevanje učinkovitosti inovativnih projektov in njihovega izbora za financiranje. Kot glavni kazalniki učinkovitosti projekta inovacijskih projektov se določijo smernice:
Seveda je treba upoštevati tudi stroške, rezultati, ki niso primerljivi za vrednotenje (družbeno, politično, okoljsko itd.).
Metodična priporočila za oceno projektov in njihova izbira za financiranje, UNIDO metodologijo in druga domača in tujega dela na oceni projektne uspešnosti predlagajo različne metode, ki se uporabljajo v ta namen. Vse metode za ocenjevanje učinkovitosti projekta so razdeljene na dve skupini, ki temeljijo na diskontiranih in računovodskih ocenah. Izbira metode se določi s pogoji projekta, velikost naložb, razpoložljivost alternativnih projektov in drugih dejavnikov.
V svetovni praksi se metode vrednotenja učinkovitosti projekta, ki temeljijo na diskontiranih ocenah, najpogosteje uporabljajo za ocenjevanje učinkovitosti projektov, saj so bistveno bolj natančne, saj upoštevajo različne vrste inflacije, obrestne mere, Stopnje dobičkonosnosti itd. Ti kazalniki vključujejo metodo neto trenutne vrednosti, metodo indeksa dobičkonosnosti, metodo notranje stopnje donosnosti in metodo tekočega povračila.
Čist tok (ali dana) stroški (
Npv.
-
Mreža.
.
Vrednost
)
predstavlja razliko v rezultatih in stroških ocenjenega obdobja, ki je dano eno, običajno začetno, leto, t.j. Ob upoštevanju diskontiranja. Spomnimo se, da je sčasoma realna kupna moč denarja spreminjala pod vplivom inflacije in konkurence: tako za vlagatelja kot za inovator "današnji" in "jutri" denar ni enakovreden. Merilo skladnosti je diskontni koeficient AT \u003d (1 + R) -T, vodilni finančni kazalniki, izračunani za različna obdobja časa do primerljivih vrednosti:
- diskontirani dohodek: DT \u003d
- stroški diskontiranega kapitala: KT \u003d
kjer je TR število let v obdobju poravnave;
DT - Rezultat v T-Tri;
KT - kapitalske naložbe (naložbe) v T-je leto;
AT \u003d (1 + R) -T je diskontna stopnja (diskontni faktor).
Glede na uvedene oznake se neto trenutna vrednost izračuna s formulo:
NPV \u003d DT -T \u003d (10)
V tem primeru se znižani dohodek DT in diskontirani stroški kapitala KT v vsakem obdobju T-T-T-T-T-TO (leto) sestavljajo vsi dohodki in odhodki, povezani z izvajanjem projekta.
Projekt je učinkovit za vsako pozitivno vrednost NPV. Ta vrednost je bolj učinkovita projekt. Pojavljajo se tudi čisti tekoči stroški: integralni učinek, neto diskontirani dohodek, neto sedanji učinek. Ta metoda omogoča razvrščanje različnih projektov v padajočem vrstnem redu dobičkonosnosti.
Indeks dobičkonosnosti (Pi-Prepovedati.Indeks.)
to je razmerje znižanega dohodka (DT) za inovativne izdatke (CT), t.j. Enake vrednosti, ki smo jih uporabili za pridobitev neto trenutne vrednosti (NPV):
PI \u003d (11)
Z drugimi besedami, tukaj sta v primerjavi z dvema deloma plačilnega toka: donosne in naložbe. Indeks dobičkonosnosti v resnici kaže znesek prejetega dohodka vsakemu vrtu naložb. Od tu vidimo, da bo projekt učinkovit z vrednostjo indeksa dobičkonosnosti, ki presega 1. Očitno je, da je indeks dobičkonosnosti tesno povezan z integralnim učinkom. Če je sestavni učinek pozitiven, potem indeks dobičkonosnosti\u003e 1, zato se inovativni projekt šteje za ekonomsko primerno. In obratno. Prednost je treba dati na inovativne rešitve, za katere je strošek donosnosti najvišji. Indeks dobičkonosnosti ima druga imena: indeks vrne, indeks dobičkonosnosti.
Notranja stopnja donosa (
IRR.
-
Notranje
Oceniti.
od.
Vrnitev.
)
predstavlja to diskontno stopnjo (e), v kateri je skupna vrednost diskontiranega dohodka (DT) enaka skupni vrednosti znižanih kapitalskih naložb (CT). Število let se določi s trajanjem ocenjene faze inovacijskega projekta, in (diskontirani) dohodek in stroški inovativnega projekta se določijo z uvedbo naselitvene točke z normo popusta EP.:
(12)
Če želite najti EP, je treba rešiti to ne-trivialno enačbo za dane vrednosti DT, KT in TR. Ta rešitev je enostavna za iskanje računalnika, ki vam omogoča, da se spreminjajo parametri projekta. Vendar je lažje in najbolj primerno kot pomen notranje stopnje donosnosti (IRR), da se določi odvisnost čiste vrednosti sedanjih stroškov (NPV) iz vrednosti diskontne stopnje (e). To storiti, je dovolj, da izračunamo dve vrednosti NPV pri dveh vseh vrednosti E in konstrukcijo tak graf, prikazan na sliki 20. Želena vrednost IRR se pridobi na točki presečišča grafa z Os abscisa, IER \u003d E z NPV \u003d 0.
Sl. 20. Odvisnost NPV iz diskontne stopnje
Ta indikator označuje stopnjo dobičkonosnosti inovativnega projekta, izraženega po diskontni stopnji, v skladu s katerim se prihodnja vrednost denarnega toka iz uporabe inovacij daje sedanji vrednosti investicijskih skladov. Stopnja donosnosti ima druga imena: notranjo stopnjo donosa, notranjo stopnjo dobička, stopnja donosa investicij in služi kot kazalnik vrednotenja finančne stabilnosti projekta za inflacijske postopke. Stopnja donosnosti je opredeljena kot taka praga dobičkonosnosti, ki zagotavlja enakost ničnosti celovitega učinka, izračunanega za gospodarsko življenje inovacij.
V tujini se izračun stopnje dobičkonosnosti pogosto uporablja kot prvi korak kvantitativne analize naložb in za nadaljnjo analizo, so izbrani ti inovativni projekti, katerih notranja stopnja donosnosti ocenjuje ni nižja od 15-20%. Z drugimi besedami, stopnja donosnosti je opredeljena kot taka praga dobičkonosnosti, ki zagotavlja ničnost nič od integralnega učinka (NPV), izračunana za gospodarsko življenje inovacij.
Ta kazalnik se večinoma uporablja, če morate izbrati med več alternativnimi projekti. Višja je vrednost IRR, ugodnejša je projekt. V vsakem primeru bi morala biti vrednost IRR višja od bančnega tečaja, sicer tveganje za vlaganje denarja v inovacije ne bo utemeljeno, ker bo lažje in brez tveganja je mogoče raziskati. Od tu postane jasno, da če je inovativni projekt v celoti financiran s posojilom banke, vrednost stopnje dobičkonosnosti kaže na zgornjo mejo dovoljene ravni bančne obrestne mere, ki presega, da je ta projekt ekonomsko neučinkovit.
Obdobje vračila (RR -
Plačati.
nazaj
Obdobje.
)
je eden najpogostejših kazalnikov učinkovitosti naložb. To je časovni interval zunaj, ki postane neto trenutna vrednost (NPV) pozitivna vrednost, t.j. Vračilo se doseže v času izvajanja projekta, ko se nabrani pozitivni tekoči stroški postanejo enaki negativni trenutni vrednosti vseh naložb:
T0 \u003d \u200b\u200bKT0 / DT0, (13)
Kjer CT0, DT0 diskontirane naložbe v inovacije in skupne diskontirane denarne dohodke za obdobje, potem do časa izvajanja projekta, ko NPV postane nič.
Ta kazalnik je najpomembnejši za panoge, v katerih so visoke stopnje znanstvenega in tehnološkega napredka in kjer lahko nastanek novih tehnologij ali izdelkov hitro razvaljajo nekdanje naložbe. Vlaganje je vedno povezano s tveganji, to tveganje pa je večja, daljša je vračalni rok investicij. Ta kazalnik se pogosto uporablja v primerih, ko ni popolnega zaupanja, da se bo inovativni projekt izvajal v predvidenem roku, investitor pa mora biti prepričan, da bodo naložbe izplačale za prejšnji mandat. Z drugimi besedami, obdobje vračila je število let, potrebnih za nadomestitev vloženih naložb.
Vlaganje v tržne razmere je povezano s pomembnim tveganjem, to tveganje pa je večja, daljša je vračalni rok za naložbe. V tem času se lahko tržne razmere in cene preveč spremenijo. Ta pristop je dosledno pomemben za panoge, v katerih najvišje stopnje znanstvenega in tehnološkega napredka in kjer lahko nastanek novih tehnologij ali izdelkov hitro razvrednotijo \u200b\u200bnekdanje naložbe.
Nobena od navedenih metod sama po sebi ne zadostuje za sprejetje projekta. Vsaka od metod za analizo inovativnih projektov omogoča upoštevanje le nekaj značilnosti predvidenega obdobja, izvedeti pomembne točke in podrobnosti. Zato je za celovito oceno obravnavanega projekta treba uporabiti vse te metode v agregatu.
| Prejšnji |
Tema 8.
Ocena učinkovitosti inovacij in inovativnih projektov.
Vprašanje 1. Pojem učinkovitosti inovacij.
Vprašanje 2. Sistem kazalnikov inovativnega projekta.
Vprašanje 3. Vrste učinka.
Vprašanje 4. Statične metode za ocenjevanje učinkovitosti.
Vprašanje 5. Dinamični kazalniki za ocenjevanje gospodarske učinkovitosti projekta inovacij.
Vprašanje 1. Pojem učinkovitosti inovacij.
Koncept učinkovitosti inovacij je eden od najbolj spornih in problematičnih vidikov inovativnega upravljanja. Potreba po oceni učinkovitosti inovativnih projektov se pojavi v naslednjih primerih: \\ t
Kadar obstaja veliko inovativnih projektov na različnih področjih dejavnosti oblike, različnih gospodarskih enot in nastane prednostna naloga njihovega financiranja;
V začetni fazi razvoja inovativnega projekta, ko se v oblikovalski skupini pojavi več alternativnih projektov za izvajanje inovativne ideje in vprašanja izbire najučinkovitejšega možnosti;
Na zadnji fazi izvajanja inovativnega projekta za analizo njene učinkovitosti.
Slednje situacije je najlažje in najbolj jasno, zato se analiza učinkovitosti realiziranih inovacij izvaja s primerjavo načrtovanih in dejanskih kazalnikov. Projekt se šteje za učinkovit, če so cilji v celoti doseženi, kvantitativni gospodarski kazalniki ustrezajo načrtovanemu.
Veliko bolj zapleteno je določiti sistem izbire in razvrščanja in razvrščanja inovativnih projektov v začetni fazi inovacij. V sodobni teoriji in praksi inovativnega upravljanja še vedno ni enotnega koncepta za ocenjevanje učinkovitosti inovacij.
Razlog je v temeljni razlika v inovativnih projektih iz naložbe, ki je razvil en splošno sprejeti sistem ocenjevanja, ki temelji na dobičkonosnosti.
NajprejDonos mnogih inovacij ima odloženo strateško naravo.
Na primer, inovacije za upravljanje, kot so spreminjanje strukture ORG ORG, absorpcija in združitve, uvedba novih metod upravljanja kadrov, prehod na nove sisteme vodenja kakovosti, itd, dajejo svoje plodovi v velikem začasnem premoru v zvezi z Investicijsko obdobje. Donos tržnih inovacij je vstop na nove trge, premestitev blaga, sprememba napredne strategije in mnogih drugih - je precej nepredvidljiva in pogosto se ocenjuje le v okviru rasti splošne konkurenčnosti družbe.
DrugičInovativna dejavnost se izvaja v pogojih negotovosti in povečanega tveganja, saj je proces razvoja in izvajanja projekta precej dolg, zunanje okolje pa se zelo hitro razlikuje. Zato je strokovnjakom težko napovedati in oceniti končni rezultat inovacij v začetni fazi.
Kot je navedeno prej, namen ustvarjanja, na primer nov izdelek morda ni dobiček kratkoročno, ampak oblikovanje inovativnega podjetja za spodbujanje prodaje glavnega sortimana.
Zato se lahko domneva, da bi bila nepravilno projicirala metode za ocenjevanje investicijskih projektov na sistem ocenjevanja inovacij.
Vprašanje 2. Sistem kazalnikov inovativnega projekta.
Za učinkovitost inovacijskega projekta je značilni sistem kazalnikov, ki odražajo razmerje med stroški in rezultati.
Učinkovitost inovativnega projekta vključuje:
1. Komercialna učinkovitost - upošteva finančne posledice za udeležence projekta.
2. Gospodarska gospodarska učinkovitost - odraža učinkovitost projekta z vidika celotnega nacionalnega gospodarstva in regijah, industrijah.
3. Proračunska učinkovitost - upošteva vpliv projekta na stroške (dohodek) proračuna.
Komercialna učinkovitost (Finančna utemeljitev) projekta se določi z razmerjem finančnih stroškov in rezultatov, ki zagotavljajo zahtevano stopnjo donosnosti. Komercialna učinkovitost se lahko izračuna tako za projekt kot celoto kot za posamezne udeležence, ob upoštevanju njihovih prispevkov. Hkrati, kot učinek na T-M korak, tok pravega denarja.
Kot del vsake vrste dejavnosti se pojavi priliv PI (T) in odtok OI (T) sredstev. Označuje razliko med njimi preko FI (t):
FI (T) \u003d PI (T) - OI (T), \\ t
kje I \u003d 1, 2, 3 ...
Tok realnega denarja f (t) je razlika med dotokom in odlivom sredstev iz naložb in poslovanja v vsakem obdobju projekta (na vsakem koraku izračuna):
F (T) \u003d (P1 (T) - O1 (T)) + (P2 (T) - O2 (T) \u003d FI (T) + F '(T)
Kazalniki proračunske učinkovitosti Odražajo vpliv rezultatov projekta na dohodek in odhodke ustreznega (zveznega, regionalnega ali lokalnega) proračuna.
Glavni kazalnik proračunske učinkovitosti, ki se uporablja za utemeljitev ukrepov, predvidenih v osnutku ukrepov zvezne in regionalne finančne podpore, je učinek proračuna.
Učinek proračuna (BT) za T-T-TH izvajanja projekta je opredeljen kot presežek prihodkov ustreznega proračuna (DT) nad odhodki (PT) v zvezi z izvajanjem tega projekta:
Kazalniki nacionalne gospodarske učinkovitosti Odražajo učinkovitost projekta z vidika interesov nacionalnega gospodarstva kot celote, pa tudi za sodelujoče projekte regij (predmetov federacije), industrije, organizacij. Pri izračunu kazalnikov gospodarske učinkovitosti na ravni nacionalnega gospodarstva, rezultati projekta vključujejo:
Končni rezultati proizvodnje (prihodki od prodaje na domačem in tujih trgih vseh proizvedenih proizvodov, razen za izdelke, ki jih uživajo ruske sodelujoče organizacije). To vključuje tudi prihodke od prodaje premoženja in intelektualne lastnine (licence za uporabo izuma, znanja, računalniških programov itd.), Ki jih je ustvaril udeleženci med projektom;
Socialni in okoljski rezultati, izračunani na podlagi skupnega vpliva vseh udeležencev projekta na javno zdravje, socialne in okoljske razmere v regijah;
Neposredni finančni rezultati;
Posojila in posojila tujih držav, bank in podjetij itd.
Socialni, okoljski, politični in drugi rezultati, ki niso ugodni, da bi ocenili, se štejejo za dodatne kazalnike nacionalne gospodarske učinkovitosti in se upoštevajo pri odločanju o izvajanju in / ali vladni podpori projektov.
Ocena prihodnjih stroškov in rezultatov pri določanju učinkovitosti inovacijskega projekta se izvaja v okviru ocenjenega obdobja, katerih trajanje upošteva trajanje ustvarjanja, delovanja in likvidacije projekta, povprečne življenjske dobe Glavna tehnološka oprema, zahteve investitorja. Za oceno vrednosti rezultatov in stroškov se uporabljajo osnovne, svetovne in predpisane cene. Merjenje gospodarske učinkovitosti v osnovnih cenah se običajno izvaja na stopnji tehničnih in gospodarskih raziskav o naložbenih priložnostih.
