V gospodarstvu je ogromno finančnih instrumentov. Pogovorimo se o enem od njih. Terminska pogodba je pravzaprav pogodba, sklenjena med dvema strankama, ki podrobno opisuje nakup ali prodajo določenega zneska osnovnega sredstva po jasno določeni nabavni vrednosti, vključno z datumi začetka izvajanja pogodbe v prihodnosti. . Podpis te vrste pogodbe pomeni, da se ena od strank v poslu, prodajalec, zaveže, da bo izročila določen znesek osnovnega premoženja na število, ki je določeno v pogodbi, vendar je oddaljeno glede na datum podpisa pogodbe. . Druga stranka, kupec, se zavezuje, da bo dobavo prevzela v dogovorjenem roku.
Datum podpisa terminske pogodbe se imenuje datum pogodbe. Številka, ki jo stranki določita kot čas izvajanja pogodbe, se imenuje datum plačila oziroma poravnave. Časovno obdobje od trenutka podpisa pogodbe do trenutka poravnave se odpoklica. Pogodbe se lahko sklepajo za poljuben časovni okvir in višino sredstev, vse je odvisno izključno od potreb vsake od strank. Za najbolj učinkovite veljajo terminske transakcije, katerih stroški se začnejo pri 5 milijonih dolarjev. V okviru mednarodnega trga izvedenih finančnih instrumentov se pogodbeni zneski gibljejo od 1 do 100 milijonov. Vsak od parametrov - datum podpisa pogodbe in datum poravnave, znesek posla in obseg osnovnega sredstva - se določi izključno individualno. Glede tega vprašanja ni omejitev.
Zaradi predhodne določitve pogodbene vrednosti je možno zavarovati tveganja. Z določitvijo cene finančnega instrumenta se tako prodajalec kot kupec popolnoma osvobodita tveganja spremembe tržne vrednosti za terminsko obdobje. Posel ne daje možnosti za pridobitev določenih ugodnosti. Prodajalec ne prejme materialne prednosti v primeru povečanja vrednosti sredstva na trgu, prodajalec pa ne prejme materialne prednosti zaradi padca istega sredstva. Če pride do te situacije, lahko ena od strank zavrne svoje obveznosti, saj dobi priložnost skleniti posel pod ugodnejšimi pogoji. Pogodbe so opredeljene kot trdni terminski posli. Njihova osnova je obveznost izpolnjevanja svojega dela pogodbe, brez te lastnosti pa instrument ne bi več obstajal kot smer za varovanje pred tveganji.
Terminske transakcije so se prvič pojavile pred približno 400 leti. Imeli so obliko dogovorov o prodaji prihodnje letine. V zadnjih nekaj desetletjih so postale še posebej priljubljene pogodbe, katerih glavni predmet so bili ravno finančni instrumenti. Finančni terminski trg je v bistvu zunaj borze. Borzno trgovanje je nesprejemljivo zaradi individualnosti pogojev za sklepanje pogodb. V pogodbenem trgovanju lahko uradno sodelujejo vsi poslovni subjekti. V praksi se izbira partnerja izvaja zelo previdno in skrbno, saj pomaga zmanjšati tveganje motenj pri porodu.
Stranke dogovorov so večinoma velike banke in pokojninski skladi, zavarovalnice, ki imajo pozitiven ugled. Za nekatere kategorije transakcij so določene določene omejitve. Primer je terminska kreditna transakcija, pri kateri mora ena stranka imeti odprto kreditno linijo pri podjetju, ki je druga stranka v dogovoru. V vlogi ponudnikov lahko nastopajo tudi zasebni podjetniki, ki pa morajo imeti močno materialno bazo in biti aktivni udeleženci svetovnega finančnega življenja.
Banke so najbolj aktivni akterji na terminskem trgu. Aktivno uporabljajo terminsko pogodbo za nakup tuje valute za zavarovanje lastnih tveganj, povezanih s spremembami vrednosti finančnih instrumentov. Finančne institucije ponujajo tovrstno aranžmaje s podobnim namenom svojim strankam. Zaradi širokih finančnih možnosti z vidika distribucije in privabljanja materialnih virov se banke, za razliko od drugih udeležencev na trgu, izogibajo pravim izgubam, tudi če jim tržne cene ne igrajo na roko. Banka s sklenitvijo dveh nasprotnih pogodb zlahka pokrije izgubo pri enem poslu z dobičkom pri drugem. Banke lahko nastopajo tudi kot posredniki, ki pomagajo najti udeležence na trgu z nasprotnimi željami.
Trgovanje s terminskimi pogodbami ni dobro organizirano. Nizka konkurenca v tem segmentu dejavnosti daje bankam določene prednosti v obliki zmožnosti vsiljevanja svojih pogojev partnerstva udeležencem v pogodbah. Dobiček, ki ga lahko ustvarijo devizne terminske pogodbe, je v veliki meri odvisen od sposobnosti napovedovanja prihodnje vrednosti sredstva, ki je osnova pogodbe.
Tu imajo banke koristi, saj imajo dostop do ogromne količine informacij, v njih delajo profesionalni analitiki. To vodi k oblikovanju velikega in aktivnega trga ponudbe, borze OTC. Terminske pogodbe se lahko podpišejo ne le za dejanski znesek sredstev, ampak tudi za pogojne. V slednjem primeru po uveljavitvi pogodbe v primeru razlike v pogodbeni in tržni vrednosti osnovnega sredstva ena od strank drugi plača samo razliko v ceni. Dejanske menjave valut, delnic, vrednostnih papirjev in drugih finančnih instrumentov ni.
Terminska pogodba je univerzalen finančni instrument, ki ima določene prednosti pred drugimi podobnimi. Glavna prednost posla je v individualnem značaju, ki omogoča varovanje pred tveganji na zelo profesionalen način. Terminske pogodbe ne predvidevajo umika dodatnih sredstev, provizij. Kar zadeva privilegije za banke, je mogoče omeniti možnost določanja vrednosti osnovnega sredstva in narekovanja pogojev pogodbe, saj so transakcije po naravi zunaj okenca.
Glavna pomanjkljivost pogodbe je pomanjkanje manevrskega prostora. Obveznost strank, da izpolnita svoj del pogodbe, ne dovoljuje predčasne prekinitve pogodbe ali spremembe njenih pogojev. Odsotnost sekundarnega terminskega trga onemogoča nadaljnjo prodajo pogodbe. To vodi v dovolj nizko likvidnost instrumenta s previsokim tveganjem, da ena od strank ne bo izpolnila svojih obveznosti. Togi okvir trgovanja je prisilil udeležence na trgu iskati vrzeli. Danes je na primer zelo pogosta praksa sklepanja pogodb, ki predvideva možnost prekinitve pogodb po dogovoru dveh strank ali na pobudo ene, vendar z naknadnim plačilom odškodnine.
Število udeležencev na terminskem trgu je strogo omejeno s celotnim nizom norm in standardov. Za nakup ali prodajo terminske pogodbe morajo trgovci imeti kreditno linijo, visoko oceno in stabilne finančne stike z bančno institucijo. Pomanjkanje terminskih poslov za udeležence je posledica omejenih možnosti pri izbiri partnerske banke, ki morajo sprejeti pogoje, ki jih dejansko narekujejo finančne institucije. Določene težave so povezane z iskanjem partnerjev, saj ni tako enostavno najti strani, ki bi bila pripravljena zavzeti nasprotno stališče. To vodi v nezadostno priljubljenost in aktivnost trga terminskih pogodb.
Pogodbe s prihodnjo vrednostjo so terminske in terminske pogodbe. Razlika med njima je pomembna. Terminska pogodba je podpisana med kupcem in prodajalcem, pri čemer je glavni namen partnerstva dejanska izročitev sredstva. Terminske pogodbe se izvajajo na OTC trgu, kar vodi v nizko likvidnost instrumenta v primerjavi s terminskimi pogodbami. Na primer, zelo težko je najti kupca za stotine ton kovine, če ta ni več relevantna za določen obrat.
Terminske pogodbe v primerjavi s terminskimi pogodbami delujejo kot standardizirana pogodba, katere glavni namen je špekulacija. Tukaj ne gre za pravo dostavo. Termini in terminske pogodbe se kljub navidezni podobnosti uporabljajo za nasprotne namene. Izraz "standardiziran" pomeni jasno omejitev količine blaga s pogoji menjave. Trgovati je dovoljeno le celim lotom. Na primer, veliko bakra je 2500 funtov, veliko pšenice pa 136 ton. Opcije, terminske pogodbe in terminske pogodbe so finančni instrumenti, vendar je namen njihovega obstoja drugačen, kar določa posebnosti njihove uporabe.
Splošne značilnosti terminske pogodbe vrste valute predvidevajo predhodno pojasnitev pogojev partnerstva v naslednjih parametrih:
Trajanje terminskih poslov se lahko giblje od 3 dni do 5 let. Najpogostejši pogodbeni pogoji so 1, 3, 6 in 12 mesecev od dneva pogodbe. Terminska valutna pogodba je sama po sebi razvrščena kot bančna. Ni standardiziran in ga je mogoče prilagoditi vsaki situaciji. Trg terminskih poslov, katerih trajanje v prevladujočih valutnih parih ne presega 6 mesecev, je zelo stabilen. Za segment trga, znotraj katerega se posli sklepajo 6 mesecev ali več, je značilna nestabilnost. Vsaka zaključena dolgoročna transakcija lahko povzroči znatna nihanja menjalnih tečajev na deviznem trgu.
Terminska pogodba je lahko predstavljena v dveh oblikah:
Glede na vprašanje, kaj je terminska pogodba, je vredno pojasniti dejstvo, da te vrste pogodb uporabljajo specializirano terminsko obrestno mero, ki se bistveno razlikuje od promptne obrestne mere. Razlog je v razlikah med obrestnimi merami za depozite, ki jih ponujajo države. Za izračun terminske obrestne mere se uporablja posebna formula.
Terminska transakcija je posel za blago, ki ga prodajalec prenese v last kupca pod pogoji dobave in poravnave, o katerih se dogovorita stranki v določenem roku v prihodnosti. Takšen posel je formaliziran s terminsko pogodbo, ki je pisna obveznost prodajalca, da v roku, določenem v pogodbi, dostavi določen denarni produkt določene količine in kakovosti po fiksni ceni.
Terminska pogodba je pogodba, sklenjena med dvema nasprotnima strankama posla in zavezuje lastnika, da izvede (ali sprejme) dobavo blaga, vrste, kakovosti, katere količina in pogoji dobave so določeni v pogodbi. Poleg tega se dostava (nakup) blaga izvede po določeni ceni ob določenem času v prihodnosti.
Vsaka terminska pogodba je pripravljena ob upoštevanju posebnosti prodajalca in kupca. Individualna narava terminske pogodbe vnaprej določa njene glavne pomanjkljivosti: potrebo po času za dogovor o pogojih in pomanjkanje popolnega jamstva za njeno izvedbo. Terminska pogodba se običajno sklene z namenom dejanske prodaje ali nakupa zadevnega izdelka, vključno z zavarovanjem dobavitelja ali kupca pred morebitno neugodno spremembo cene. Hkrati sklenjena pogodba udeležencem ne omogoča izkoriščanja morebitnih prihodnjih ugodnih pogojev.
Terminska pogodba se lahko sklene tudi z namenom igranja na razlike v ceni. V tem primeru kupec upa na nadaljnje zvišanje cene blaga, ki je predmet pogodbe.
Ko se cena blaga dvigne, zmaga kupec pogodbe, prodajalec pa izgubi. Nasprotno, ko se cena zniža, zmaga prodajalec pogodbe, kupec pa izgubi. Pri terminski pogodbi udeleženci realizirajo dobičke in izgube šele po izteku pogodbe, ko med njimi pride do medsebojnih poravnav.
Terminske transakcije predstavljajo določeno tveganje, saj za transakcijo ni poroka. Ena od strank lahko krši obveznosti ali pa bodo nekateri dogodki v prihodnosti ovirali izvajanje pogodbe. Za zmanjšanje stopnje tveganja pri terminskih pogodbah so se pojavile vrste terminskih menjalnih poslov, ki ne spreminjajo svojega bistva.
Zastavljeni posel je pogodba, v kateri ena stranka drugi stranki plača določeno vrednost blaga, ponujenega za posel. Ta strošek je deklariran kot zastava in je jamstvo za izpolnitev njegovih obveznosti. Zastava je lahko sam izdelek ali denarni prispevek. Višina zavarovanja se določi sporazumno strank in se lahko giblje od 1 do 100 % vrednosti posla. Zastava lahko zavaruje interese tako prodajalca kot kupca.
Nakupna zastavna transakcija je posel, pri katerem se prodajalec zaveže prenesti lastništvo, kupec pa prevzeti in plačati blago. Zastavni plačnik je kupec, zastava pa zagotavlja interese prodajalca. Ob podpisu pogodbe si stranki izmenjujeta garancije za dostavo in plačilo blaga.
Prodajna zastavna transakcija je posel, pri katerem se prodajalec zaveže prenesti lastništvo, kupec pa prevzeti in plačati blago. Prodajalec je plačnik zavarovanja, zavarovanje pa zagotavlja kupčeve interese. Ob podpisu pogodbe si stranki izmenjujeta garancije za dostavo in plačilo blaga. Zavarovani posli so trdni posli, t.j. zastava deluje kot jamstvo za njihovo izpolnitev.
Premijski posel je pogodba, v kateri ena stranka s plačilom določene premije drugi stranki pridobi pravico do odstopa od posla ali spremembe njegovih prvotnih pogojev. Obstajajo preproste, dvojne, zapletene in večkratne transakcije s premijo.
Enostavni premijski posel je posel, pri katerem vplačevalec premije pridobi tako imenovano odstopno pravico, t.j. za plačilo predhodno določenega zneska, zavrne izpolnitev pogodbe, če je nedonosna, ali izgubi določen znesek, če je pogodba izpolnjena.
Glede na to, kdo je plačnik premije, se razlikujejo med pogojnimi prodajnimi posli in pogojnimi nakupi.
Pogojni prodajni posel s plačilom premije je posel, pri katerem ima prodajalec za plačilo določene premije v korist kupca pravico zavrniti prenos blaga (pravica do odstopa) brez povračila kupcu. za škodo, ki je nastala v zvezi s tem in brez plačila kazni za nedostavo. V tem primeru se šteje, da so obveznosti dobave blaga prenehale s sporazumom strank. Prodajalec je dolžan kupca obvestiti o uporabi pravice do odstopa pred iztekom navedenega roka.
Pogojni nakupni posel s plačilom premije je posel, pri katerem ima kupec za plačilo določene premije v korist prodajalca pravico zavrniti prevzem in plačilo blaga (pravica do odstopa) brez povrnitev škode prodajalcu v zvezi s tem. V tem primeru se šteje, da so obveznosti dobave blaga prenehale s sporazumom strank. Kupec je dolžan prodajalca obvestiti o uporabi pravice do odstopa pred iztekom navedenega roka.
Dvojni posel s premijo je pogodba, po kateri ima plačnik premije pravico izbire med položajem kupca in položajem prodajalca v dobavni pogodbi, po kateri se prodajalec zaveže prenesti, kupec pa sprejeti in plačati blago. Plačniku premije je dana tudi pravica do odstopa od dobavne pogodbe (pravica do odstopa) brez nadomestila za izgube in plačila kazni. V tem primeru se šteje, da so obveznosti dobave blaga prenehale s sporazumom strank. Glede na izbiro pozicije stranki prevzemata obveznosti in nosita odgovornost prodajalca in kupca po pogodbi o dobavi.
Sestavljena premijska trgovina je pogodba, ki je kombinacija dveh nasprotujočih si poslov s premijo, ki ju sklene isto borznoposredniško podjetje z dvema drugim borznim trgovcem. Borznoposredniška družba, ki sklene ta posel, je lahko po eni strani prejemnik premije, na drugi strani pa plačnik, zato ima transakcija dvojni značaj. V prvem primeru ima pravico do odstopa plačnik premije, v drugem pa dano borznoposredniško podjetje.
Večkratni posel s premijo je pogodba, v kateri ima plačnik premije pravico zahtevati od prejemnika prenos (prevzem) blaga v znesku, ki dva do trikrat presega znesek, določen ob sklenitvi posla oz. več in po ceni, določeni ob zaključku.
Več premium ponudb je dveh vrst: ponudbe, ki jih izbere prodajalec, in ponudbe, ki jih izbere kupec.
Pri sklenitvi večkratnega prodajnega posla ima prodajalec kot plačnik premije pravico povečati količino dobavljenega blaga za večkratnik določenega minimalnega števila krat, vendar največkrat, kot je določeno v pogodba. Prodajalec je dolžan kupca obvestiti o uporabi pravice do povečanja količine dobavljenega blaga.
Pri sklenitvi transakcije večkratnega nakupa ima kupec kot plačnik premije pravico, da prijavi večjo količino blaga za nakup večkratno najmanjšega števila krat, vendar ne več kot tolikokrat. določeno v pogodbi. Kupec je dolžan kupca obvestiti o uporabi pravice do povečanja količine kupljenega blaga pred iztekom navedenega roka.
Premija se upošteva pri znesku posla, ki se ob prodaji poveča, plača pa se v primeru zavrnitve plačnika, ki ima pravico povečati količino blaga, ki se prenese ali prejme. Bonus se izplača samo za zavrnjeno ali preneseno količino blaga.
(osnovno sredstvo) ob določenem času v prihodnosti po vnaprej določeni ceni. Tak dokument se sklene za nakup (prodajo) določenega zneska opredmetenega ali finančnega sredstva.
Vsaka od strank se zavezuje, da bo izpolnila pisno določene obveznosti: ena - opraviti dostavo, druga - jo sprejeti. Sprva se pogaja cena izvedbe posla, ki vsem strankam ustreza. Imenuje se cena dostave in je ves čas nespremenjena
Oseba, ki se zaveže dostaviti sredstva, zavzame kratko pozicijo (to je, proda pogodbo). Druga stranka v transakciji, ki pridobi sredstvo, nato odpre dolgo pozicijo (to je, kupi pogodbo). Registracija posla od nasprotnih strank ne zahteva nobenih stroškov, razen provizij pri sklenitvi s pomočjo posrednikov.
Terminska pogodba se sklene z namenom, da se izvede resničen nakup (prodaja) različnih vrst sredstev in zavaruje kupca (kot tudi dobavitelja) pred morebitno spremembo cene v smeri, ki je neugodna za vsakega udeleženca. Takšna pogodba je obvezna. V nekaterih primerih pa obstajajo tveganja, na primer v primeru stečaja enega od udeležencev. Zato, da bi se zaščitili, je treba pred sklenitvijo takšne transakcije ugotoviti ugled in se prepričati o plačilni sposobnosti bodoče nasprotne stranke.
Včasih se terminska pogodba sklene z namenom ustvarjanja dobička iz vrednosti sredstev. To se naredi, ko se pričakuje, da se bo cena osnovnega blaga dvignila ali znižala.
Takšna pogodba je individualna, zato se praviloma ne uporablja na sekundarnem trgu. Izjema je terminski devizni trg.
Posledično se upošteva dejanska dobava blaga. Predmet terminskega posla je postavka v blagajni. Takšna pogodba se izvaja strogo v roku, določenem s pogodbo.
Forward je odlično sredstvo za zavarovanje dobička. Sklenjeni posel določa pogoje, ki so obstajali ob podpisu dokumentov: cena, rok, količina blaga itd. Takšno zavarovanje strank pred spremembami prvotnih pogojev posla se imenuje varovanje pred tveganjem.
Stroški blaga za takšne transakcije praviloma ne sovpadajo s cenami za gotovinske transakcije. Predstavlja povprečno borzno ceno določenega blaga. Terminsko vrednost določijo stranke v poslu na podlagi ocenjevanja vseh dejavnikov in obetov, ki vplivajo na stanje trga.
Posebnosti finančnega trga so privedle do dejstva, da se je terminska pogodba začela deliti na poravnalne transakcije (nedostavne) in dostavne transakcije. Slednje pomenijo izvedbo dobav in medsebojno poravnavo s prenosom razlike v ceni tega izdelka oziroma zneska, ki je bil predhodno dogovorjen s pogodbo.
Po terminski pogodbi se za delnice predpostavlja oziroma je predvideno njihovo neplačilo. Ko so izplačane v času trajanja posla, se njegova cena prilagodi za višino navedenih dividend, glede na dejstvo, da jih kasneje (po pridobitvi pogodbe) vlagatelj ne bo več prejemal.
Tako je terminska pogodba terminska pogodba, trdna transakcija, ki je zavezujoča. Te pogodbe ni mogoče imenovati standardne. Ker je zelo ozek, je zelo težko najti tretjo osebo, katere interesi bi v celoti ustrezali pogojem pogodbe. Zato je posel sklenjen v okviru potreb le dveh strank. Stranka lahko likvidira pozicijo po pogodbi le s soglasjem nasprotne stranke.
Posredna transakcija(Forward Operation, FWD) - vnaprej dogovorjena terminska transakcija za menjavo valut, ki je sklenjena danes, vendar je datum valute (izvedba pogodbe) prestavljen za določeno obdobje v prihodnosti.
Devizni terminski trg je sestavni del svetovnega trga že od zgodnjih osemdesetih let prejšnjega stoletja. Londonske banke so prvič začele uporabljati terminske transakcije v medbančnih poslih z evrskimi valutami. Avgusta 1985 je Združenje britanskih bank (BBA) izdalo pravila za urejanje poslov na medbančnem deviznem trgu (pogoji FRABBA), ki jih banke še vedno vodijo pri sklepanju terminskih poslov.
Osnova terminskega posla je pogodba o prodaji in nakupu tuje valute za določeno obdobje ali na določen datum v prihodnosti po menjalnem tečaju, dogovorjenem na dan posla. Terminske transakcije so terminske pogodbe medbančnega deviznega trga. Pogoji terminskih poslov so standardizirani in praviloma ne presegajo 12 mesecev. Najpogostejši so terminski posli za 1, 2, 3, 6, 9 in 12 mesecev. V praksi se ta obdobja odražajo kot 1M, 2M, 3M itd.
V zadnjem času se terminski posli pogosto uporabljajo za netrgovalne posle, povezane s pretokom kapitala: posojanje tujim podružnicam, naložbe, nakup vrednostnih papirjev tujih izdajateljev, vračanje dobičkov v domovino in podobno.
Terminska transakcija je zavezujoča in se sklene predvsem z namenom dejanskega nakupa ali prodaje valute. Najpogostejša uporaba takšnih poslov je varovanje nezavarovanih odprtih poslov, vendar se lahko pogosto uporabljajo za špekulativne namene.
Pogoji terminskih poslov so naslednji:
Finančna vsebina terminskega posla je nakup ali prodaja ene valute v zameno za drugo, ki temelji na interesih kupca (prodajalca), z namenom ustvarjanja dobička ali preprečevanja izgub.
Posebnost terminskega posla je v tem, da terminski tečaji za razliko od drugih vrst poslov niso neposredno določeni, ampak izračunani. strokovnjaki pa delujejo s kazalniki, izraženimi v obliki desettisočega dela menjalnega tečaja, ki odraža razliko med promptnim in terminskim tečajem. Ti kazalniki se imenujejo terminska marža (, točke, pipi) in v praksi kotacije niso sestavljene iz tečajev, temveč iz ustreznih razlik.
Terminski menjalni tečaj se izračuna v trenutku sklenitve terminskega posla in je sestavljen iz trenutnega tečaja (spot tečaj) in terminske marže, ki lahko deluje kot diskont ali diskont (). Če je terminski tečaj valute višji od trenutnega, se promptnemu tečaju doda terminska premija, da se določi. Če je terminski tečaj nižji od trenutnega, se določi tako, da se od vrednosti promptnega tečaja odšteje terminski popust (popust).
V praksi se za razlikovanje med premijami in popusti pogosto zapišejo z znakom plus ali minus, vendar bo trgovec vedno natančno določil premijo oziroma popust, če znak ni označen. To je zato, ker je kupčeva cena vedno nižja od cene prodajalca. Če so torej kazalniki terminske marže (razmik) podani v naraščajočem vrstnem redu, na primer 150 - 200 ali [(-100) - (-20)], potem govorimo o terminski premiji. Če je razpon podan v padajočem vrstnem redu, na primer 220 - 100 ali [(-50) - (-180)], potem trgovec ta razpon obravnava kot terminski popust (popust).
Terminske obrestne mere se od promptnih tečajev razlikujejo po bistveno večji absolutni vrednosti kazalnika (razlika med prodajnim in nakupnim tečajem). To je posledica posebnosti terminskega posla, ki je hkrati oblika zavarovanja pred valutnimi tveganji. Daljše kot je terminsko obdobje, višja bo raven in posledično večja bo terminska marža.
Glavni dejavnik, ki oblikuje dinamiko in raven terminske obrestne mere, je razlika v obrestnih merah za medbančna posojila in depozite v posameznih valutah. Splošno pravilo za dinamiko terminskega tečaja je, da terminski tečaj presega promptni tečaj toliko, kolikor so obrestne mere bančnih depozitov za kotirano valuto nižje kot za valute nasprotne stranke.
Valuta z višjo obrestno mero na terminskem trgu bo prodana z diskontom valuti z nizko obrestno mero, z nižjo obrestno mero pa z premijo valuti z visoko obrestno mero.
Tako se terminski tečaj razlikuje od trenutnega tečaja za višino terminske marže (premije ali diskonta). V strokovni terminologiji se za opredelitev terminske obrestne mere uporablja izraz »dokončna« obrestna mera. To pomeni, da želi kupec v prihodnosti kupiti določeno količino valute (ali jo želi prodajalec prodati), ne da bi izvajal dodatne operacije ali sklepal dodatne pogodbe. Ta izraz se uporablja, da bi se izognili zmedi pri razumevanju pogojev terminske transakcije, ko gre za eno preprosto terminsko transakcijo v nasprotju s kompleksno kombinacijo, povezano s hkratnim izvajanjem nujnih in tekočih transakcij ("swap" transakcije).
V praksi se terminski tečaji glavnih valut redno objavljajo v finančnih publikacijah.
V zadnjem času so se pojavile nove oblike in modifikacije klasičnih terminskih poslov, zlasti:
Terminski posli so ena prvih oblik terminskih pogodb, ki se je pojavila kot odgovor na znatno nihanje cen.
Terminska pogodba Je dogovor med dvema strankama za prihodnjo dobavo predmeta pogodbe, ki je sklenjena zunaj borze.
Kot predmet pogodbe lahko deluje:
Obveznice
dr. vrste sredstev
Glavni namen terminskih poslov- zavarovanje pred morebitnimi spremembami cen.
Terminska transakcija za prodajo (nakup) valute vključuje naslednje pogoji:
Obrestna mera transakcije je ob sklenitvi fiksna;
Prenos valute se izvede po določenem obdobju, najpogostejši pogoji za takšne transakcije so 1,2,3,6 mesecev, včasih pa tudi 1 leto;
Ob sklenitvi posla se običajno ne nakažejo depoziti ali drugi zneski.
Kljub očitnim prednostim je terminska pogodba polna številnih pomanjkljivosti.
Ker je terminska pogodba sklenjena zunaj borze in ni pod nadzorom njenega izvajanja s strani borznih nadzornikov, so za njeno izvedbo v celoti odgovorni partnerji v poslu. Poleg tega ni standardizacije terminskih pogodb, kar pogosto otežuje delo z njimi.
Terminski posli se sklepajo ob terminska obrestna mera, ki označuje pričakovano vrednost valute v določenem časovnem obdobju in je cena, po kateri se dana valuta kupi ali proda, če je dostavljena na določen datum v prihodnosti.
Teoretično je terminska obrestna mera lahko enaka promptni obrestni meri, v praksi pa se vedno izkaže, da je višja ali nižja. oz Obrestna mera naprej = promptna stopnja + premija (poročilo) ali - popust (deport)
kjer Rf - terminska obrestna mera
Rs - promptna stopnja
FM - naprej margina
Tako se terminska obrestna mera izračuna tako, da se od trenutne promptne obrestne mere prišteje premija ali odšteje popust.
Terminska obrestna mera običajno presega promptno obrestno mero za toliko, kolikor so kotirani bančni tečaji nižji od tečajev valut nasprotne stranke.
Osnovno pravilo: Valuta z višjo obrestno mero bo na terminskem trgu prodana s popustom na valuto z nižjo obrestno mero; Valuta z nižjo obrestno mero se bo na terminskem trgu prodala s premijo na valuto z višjo obrestno mero.
To je posledica dejstva, da se pri določanju terminske obrestne mere upošteva, da lahko lastnik valute za obdobje pred izvedbo posla prejme več v obliki obresti na depozit.
Zato je treba za izenačitev položajev udeležencev v transakciji upoštevati razliko v obrestih na depozite uporabljenih valut. Poleg tega se v mednarodni praksi uporabljajo obresti za depozite na medbančnem londonskem trgu, t.j. Stopnja LIBOR.
Lahko se štejejo za osnovo za izračun tečaja terminskih valut. teoretična (brezpogojna) terminska obrestna mera opredeljeno kot sledi.
Recimo, da se znesek v valuti B, izposojen za obdobje t dni po letni obrestni meri iB, zamenja za valuto A po promptnem tečaju RS, kar daje znesek PA = PB / RS
Znesek PA, položen na depozit za obdobje t dni po stopnji iA, bo povzročil znesek SA = PA * (1 + iAt / 360), kjer je 360 ocenjeno število dni v letu.
Vrnjeni znesek z obrestmi v valuti B SB = PB * (1 + iBt / 360)
Pri uporabi medbančnih obrestnih mer se terminski tečaj določi na naslednji način:
Rf = RS * (1 + A) / (1 + L), kjer je
A - obrestna mera na domačem medbančnem trgu
L - Stopnja LIBOR
Učinkovitost terminskih poslov običajno je vrednotenje na podlagi splošne formule za ugotavljanje učinkovitosti finančnih transakcij v obliki letne obrestne mere (pri terminskih transakcijah je naslednja oblika)
Če = FM / RS * 360 / t,
Kjer je če je učinkovitost terminskih poslov
FM - Formard marža (dobiček ali izguba iz poslovanja)
RS - promptni tečaj nakupne ali prodajne valute (vložena sredstva)
T - trajanje operacije v dnevih
Lahko se razlikuje dve vrsti terminskih poslov :
1. Transakcije z enojno konverzijo z datumom valute, ki ni datum vmesnega datuma – dokončne posle (o njih smo razpravljali zgoraj)
2. Swap posli - kombinacija dveh nasprotnih transakcij konverzije za isti znesek z različnimi datumi valute.
Valutne zamenjave (Swap posli)
Zamenjave se običajno sklepajo za obdobje do 1 leta. Datum izvršitve tesnejšega posla se imenuje datum valute. Datum izvedbe bolj oddaljene transakcije je datum konca zamenjave.
Če je bližnja konverzijska trgovina nakup valute (običajno osnovne), bolj oddaljena pa prodaja valute, se takšna zamenjava imenuje "Kupljeno / prodano".Če se na začetku izvede transakcija za prodajo valute, povratna transakcija pa je nakup valute, se ta zamenjava imenuje "Prodano / kupljeno".
Transakcija zamenjave se praviloma izvede z eno nasprotno stranko, t.j. obe konverziji se izvedeta pri isti banki. Vendar je dovoljeno kombinacijo imenovati zamenjava
dve nasprotni konverzijski transakciji z različnimi datumi valute za isti znesek, sklenjeni pri različnih bankah.
Po zapadlosti lahko valutne zamenjave razdelimo na tri vrste:
1. Standardne zamenjave: prvo trgovanje - promptno drugo trgovanje - tedensko naprej
Pri takšnih transakcijah obstaja splošna promptna obrestna mera. Zato je razlika v obrestnih merah za ti dve transakciji le v terminskih točkah za določeno obdobje. Te terminske točke bodo swap kotacija za to obdobje. tiste. Stopnja zamenjave = Rf - Rs = točke naprej
2. Kratke enodnevne zamenjave:
prva trgovina - datum valute jutri, druga trgovina - promptna
3. Naprej zamenjave: kombinacija dveh dokončnih poslov (naprej)
Uporaba zamenjav:
1) da banka ustvari denarno likvidnost v manjkajoči valuti ob prisotnosti druge presežne valute.
2) za nevtralizacijo valutnega tveganja pri opravljanju dokončnih poslov
3) na deviznem trgu ohraniti odprto devizno pozicijo pri opravljanju konverzijskih špekulativnih poslov.
Poleg valutnih zamenjav obstajajo tudi obrestne zamenjave - dogovor strank o medsebojni menjavi plačil obresti v eni valuti od pričakovanega zneska po vnaprej dogovorjenih obrestnih merah za določeno obdobje.
V tem primeru je obrestna mera lahko fiksna in spremenljiva (tj. LIBOR + i%)
Zamenjajte obrazce:
1. Kombinirano- kombinacija valutnih in obrestnih zamenjav
2. Absorbiranje udarcev- zamenjava, sklenjena med dvema partnerjema in katere ocenjeni znesek se enakomerno zmanjšuje, ko se bliža datum konca posla.
Ocenjeni znesek tukaj je znesek, s katerim se meri znesek plačila, znesek glavnice ali depozita.
3. Raste- zamenjava, sklenjena med dvema partnerjema in katere ocenjeni znesek se enakomerno povečuje s približevanjem končnega datuma posla.
4. Strukturirano (kompleksno) Je zamenjava, ki vključuje več strank in več valut.
5. Aktiven- zamenjava, ki spremeni obstoječo vrsto obrestne mere sredstva v drugo.
6. Pasivno- zamenjava, ki spremeni obstoječo vrsto obrestne mere obveznosti v drugo.
Uporaba obrestnih zamenjav:
1) pridobiti možnost zbiranja sredstev pod trenutno ugodnimi pogoji (fiksna obrestna mera, po nižji stopnji kot na medbančnem trgu)
2) prestrukturiranje portfelja obveznosti ali sredstev brez spreminjanja strukture bilance stanja
3) zavarovanje sredstev in obveznosti.
4) zagotavljanje stalnega dobička z delitvijo plačilnih tokov
