Razvoj in izboljšanje dejavnosti podjetij spremlja priprava in izvajanje naložbenih projektov, povezanih s kapitalskimi naložbami v realna sredstva. Financiranje investicijskih projektov ima naravo financiranja projekta, tj. Financiranje s strogo ciljno usmeritvijo.
Izraz "financiranje projekta" v ruskem praktiku upravljanja korporativnih financ se uporablja v dveh čutih. Prvič (v širšem smislu) v okviru projektnega financiranja obstajajo kakršni koli načini in oblike financiranja, ki se lahko uporabljajo pri izvajanju vseh naložbenih projektov.
Drugič (v ožjem smislu) se v okviru projektnega financiranja razume kot shema financiranja, ki je bila razvita z vključevanjem različnih virov in obrazcev za financiranje, s sodelovanjem različnih vlagateljev, namenjenih za izvajanje razmeroma velikega investicijskega projekta.
Razmislite o prvem financiranju projekta v širšem smislu, kot kombinacija različnih metod in oblik financiranja, ki se uporabljajo za finančno podporo za vse naložbene projekte.
Naložbeni projekti imajo lahko drugačno ciljno usmerjenost. To opredeljuje način njihovega financiranja, ki ga je izbrala družba. Če je družba v zgodnji fazi njenega razvoja, tako da je njegov dostop do virov financiranja težaven, bo verjetno izvajal male naložbene projekte in jih financiral na račun notranjih virov kapitala.
Notranje projektno financiranje je narejeno na račun notranjih sredstev podjetja, kot so odbitki amortizacije in zadržani dobiček. Izvaja se v skladu z notranjim poslovnim načrtom investicijskega projekta, katerega izvajanje spremlja ločitev proračuna. Za ločevanje proračuna investicijskega projekta, posebnih oblikovalskih enot ali vzpostavitev ločenih, specializiranih odvisnih družb, specializiranih projektov, je mogoče ustvariti.
Notranje financiranje se uporablja tudi pri izvajanju srednje velikih in velikih investicijskih projektov, vendar v tem primeru dopolnjuje zunanje financiranje. Podjetja na bolj zrelo stopnjo razvoja in že imajo dostop do različnih tujih virov finančne podpore, je možnost izvajanja več obsežnih projektov. Za ta podjetja je na voljo zunanje projektno financiranje.
Zunanje projektno financiranje se izvaja predvsem zaradi zunanjih virov sredstev v zvezi s podjetjem. Pri izvajanju zunanjega financiranja se uporablja veliko večje količine orodij in obrazcev kot notranje financiranje. Razmislite o oblikah zunanjega projektnega financiranja, ki, odvisno od vrste uporabljenih orodij, razpadejo v štiri skupine: dolg, pravičnost, mešano in proračunsko financiranje (Sl. 7.4).
Financiranje dolžniškega projekta vključuje uporabo naslednjih dolžniških orodij: investicijsko posojilo, obvezno posojilo, lizing, komercialno posojilo.
Naložbeno posojilo zagotavlja posojilodajalec s strani ciljnega imenovanja, za izvajanje naložbenega projekta, ki temelji na analizi poslovnega načrta projekta in v prisotnosti trajnostnega finančnega položaja posojilojemalca. Predpogoj za zagotavljanje takega posojila je zagotavljanje določb premoženja v obliki zavarovanja premoženja, jamstev ali jamstev tretjih oseb. V procesu izpolnjevanja naložbenega projekta posojilodajalec nadzoruje ciljno porabo sredstev. Prednost investicijskega posojila je prisotnost dolgega začetnega obdobja mirovanja, ko odplačilo posojila ni zagotovljeno. Pogosto so naložbena posojila izdana v obliki naložbene kreditne linije. Investicijska kreditna linija ima omejitve za izraz in skupni obseg zagotovljenega kredita. V času trajanja kreditne linije lahko posojilojemalec, kot je nastala potrebe, večkrat sprejmejo majhna posojila.
| Mešano financiranje |
| Financiranje proračuna |
Sl. 8.4. Razvrstitev obrazcev in orodij financiranja zunanjega projekta
Glede na obseg projekta je lahko vir odplačevanja investicijskega posojila denarne tokove, ki jih proizvaja projekt (veliki investicijski projekti), ali denarni tokovi podjetja samega podjetja, ki se izvajajo projekt (povprečni investicijski projekti).
Posojilo obveznice vam omogoča, da privabljate sredstva za financiranje naložbenega projekta z emisijami srednje in dolgoročnih podjetniških obveznic. Privabljanje posojil z dajanjem obveznic imajo številne prednosti v primerjavi z investicijskim posojilom:
Pri izdaji obveznic, poslovni načrt investicijskega projekta ni potreben. V tem primeru je dovolj, da predloži pojasnjevalno opombo, ki razkriva uporabo pritrjenih orodij;
Posojilodajalci v osebi vlagateljev, ki so kupili podjetniške obveznice, ne zahtevajo zagotavljanja podpore premoženja. Obstaja sproščanje ne-negativnih obveznic, ki jih zagotavlja splošno plačilno sposobnost izdajatelja. Čeprav obstaja obveznice za izdajo in hipoteke. V tem primeru bodo stroški posojila za izdajatelja spodaj;
Izposojeni kapital, ki je nastal zaradi emisije obveznic, se izkaže, da je cenejši v uporabi kot bančno investicijsko posojilo;
Raznolikost finančnih instrumentov, ki se uporabljajo za oblikovanje posojila obveznic, zagotavlja posojilojemalca s široko paleto možnosti za oblikovanje posojil s praktično s katerimi koli ciljnimi značilnostmi. Ciljni trg je mogoče oblikovati za odplačilo obveznic in plačil kuponov na njih, kolikor je mogoče z denarnimi tokovi naložbenega projekta. V ta namen se lahko emisije obveznic izvedejo v več tranšah;
V primeru težav z izvajanjem naložbenega projekta je mogoče odkup lastnih obveznic na borzi.
Omejitev uporabe take metode projektnega financiranja je najprej, da je treba imeti visoko bonitetno oceno, drugič, bi morala biti znesek emisij precej velik (najmanj 500 milijonov rubljev). Če se ti pogoji ne izvajajo, so stroški posojila lahko relativno visoki.
Naložbeni projekt, ki vključuje prevzemanje opreme, se lahko financira z lizingom. Leasing (najemnina) pomeni opremo opreme za najem in jo uporabljati v proizvodnih dejavnostih, sledi odkup, cena ali brez kakršnega koli. Lizinške operacije so razdeljene na dve skupini: operativni in finančni najem.
Oprema, nepremičnine, neopredmetena sredstva, potrebna za izvajanje naložbenega projekta, je mogoče kupiti na kredit z obrokom. V tem primeru je kupec prejel komercialnega posojila iz nepremičnine. Pogosto je ta oblika financiranja bolj zaželena, da sprejme posojilo za investicijsko banko.
Skupno financiranje projekta temelji na uporabi orodij, ki vključujejo udeležbo delnic v podjetju, in obstaja v obliki ciljne emisije dodatnih delnic v okviru SPE sheme, institucij novega podjetja, ki mu sledi IPO, ki je vrsta, ki je oblikovanje podjetja.
Ciljna uporaba delnic na sekundarnem sistemu javne namestitve (sekundarna javna ponudba - SPO) se lahko uporabi za privabljanje naložbenih virov le nekaterih podjetij. SPO je dodatno vprašanje delnic z ustreznim povečanjem velikosti osnovnega kapitala družbe, pri čemer je postavitev med neomejenim krogom vlagateljev. Obstaja več dejavnikov, ki prispevajo k uspehu take metode financiranja:
Tržna kapitalizacija družbe bi morala znatno presegati vrednost svojih čistih sredstev;
Delnice izdajatelja so navedene na borzah;
Podjetje izdajatelja je odprta informacija;
Podjetje izdajatelja ima v zadnjih nekaj letih trajnostno finančno stanje;
Najvišje vodstvo podjetja uživa zaupanje v investicijsko skupnost.
Izpolnjevanje teh pogojev je potrebno za javnost (med neomejenim krogom vlagateljev) sekundarne namestitve delnic družbe, saj drugače vlagatelji ne bodo kupili nastanitev delnic. Dejansko, če podjetje ni znano naložbeni skupnosti, ne citira svojih delnic na organiziranem trgu, vlaganje v svoje vrednostne papirje je lahko zelo v bližini. Malo verjetno je, da bodo vlagatelji, če bodo celo kupijo postavljene staleže, dali visoko ceno za njih, kar ne bo dovolilo, da podjetje izdajatelja ne bo omogočilo, da pritegne potreben znesek financiranja.
Dolgotrajna prisotnost družbe na borzi vam omogoča hkratek zalog tečaja in ustvarjanje ugodne kreditne zgodovine. Povečanje tečaja kampanje (in zato tržna kapitalizacija družbe) je potrebno, ker je pri dajanju delnic nove izdaje, njihova cena emisije je enaka nominalni vrednosti teh delnic, vendar s tržnim tečajem. Zato je višji od potek delnic, daljši znesek sredstev bo prejel izdajatelja podjetja. Za podjetja z nizko tržno kapitalizacijo je uporaba SPE nemogoča, saj mora znatno povečati odobreni kapital, ki vključuje izgubo korporativnega nadzora starih investitorjev.
Emisije dodatnih navadnih ali prednostnih delnic in njihovo odprto namestitev (med neomejenim krogom vlagateljev vnaprej) lahko privede do izgube korporativnega nadzora za stare delničarje. Tako je veliko odvisno od strukture osnovnega kapitala družbe. Če se delniški kapital družbe zapade na več strateških paketov, se lahko emisije ne odobrijo delničarji. V tem primeru je vzpostavitev novega podjetja bolj realistična, posebej zasnovana za izvajanje naložbenega projekta. Vključeni ustanovitelji lahko prispevajo k odobrenemu kapitalu ne le v gotovini, ampak tudi v obliki realnih sredstev različne narave. V ustanovitveni pogodbi, postopoma inkrementalno povečanje kapitala z dodatnimi zaprtimi delnicami, objavljenih le med ustanovitelji. Postopoma, povečanje premoženja, lahko taka družba lahko izvede primarno javno namestitev svojih delnic (začetna javna ponudba - IPO), ki bo bistveno razširila ponudbo lastnikov družbe in dostop poceni kapitalskih virov.
Različna takšna oblika financiranja projekta je financiranje tveganega kapitala. Posebnost financiranja tveganega kapitala je, da je to govor tukaj o podjetjih, ustvarjenih za izvajanje visoko tveganih naložbenih projektov, ki, če je uspeh, lahko vložijo vlagatelje zelo visokih dohodkov. Skupna shema agencij vlagatelja podjetja je predstavljena na sl. 8.4.1.
| Prodaja delnic družbe v povečani ceni |
| Nova zaprta projektna družba |
| Naraščajo vrednost podjetja |
| Izvajanje odprte emisije delnic |
| Odpri podjetje |
Sl. 8.4.1. Shema financiranja podjetja investicijskega projekta
Vlagatelj podjetja najprej prispeva k zaprti družbi, ustanovljena za izvajanje investicijskega projekta z visoko tveganjem (na primer podjetja, ki izvajajo investicijske projekte o razvoju internetnih tehnologij ali biotehnologij itd.). Potem podjetje povečuje svoje stroške zaradi rezultatov njegovega razvoja. V tem obdobju se lahko izvedejo zaprte emisije in deleže ter obveznice podjetij. S povečanjem vašega dovoljenega kapitala se podjetje lahko preoblikuje v odprto delniško družbo, ki odpira pot do IPO. Izvajanje IPO obrne podjetje na odprtem in v prihodnosti lahko privede do znatnega povečanja deležev na borzi. Posledično lahko vlagatelj podjetja prodaja svoj paket na borzi, ki določa dobiček.
Mešano financiranje projekta vključuje sočasno uporabo orodij in kapitala ter dolg, bodisi izdaja vrednostnih papirjev z znaki in kapitalom in dolgu. Lahko se izvede v obliki inovativnega posojila, emisije zamenljivih obveznic in izvedenih finančnih instrumentov vrednostnih papirjev na delnice.
Inovativno posojilo je neke vrste investicijsko posojilo, vendar ima posebne značilnosti. Prvič, inovativno posojilo se izda novo ustanovljena družba, drugič, pod pogojem posojilne pogodbe, lahko upnik kadar koli pretvori znesek preostalega dolga v delež posojilojemalca ali v njenem kapitalu. Ponuja posojilodajalec, ki je izdal inovativno posojilo, opravlja podrobno analizo poslovnega načrta investicijskega projekta. Najpogosteje, takšno posojilo izda upnik, da bi dodatno prejemali korporativni nadzor nad novo obetavno družbo, rast kampanj, katerih delnice jim bo omogočilo nadaljnje izvlecite pomembne dobičke. Zagotavljanje izposojenega kapitala in prejemu vračanja v obliki lastništva v deležu družbe odražajo mešano naravo takšnega financiranja.
Pridobitev podobnega gospodarskega subjekta financiranja podjetja lahko izvede z uporabo borznih orodij v obliki zamenljivih obveznic. Zamenljive obveznice omogočajo vlagateljem namesto odplačevanja, da bi dobili delež izdajatelja, če je v času odplačevanja obveznic zaloge delnic pokazale rast. Seveda, če se ne upošteva rast delnic zadolževanja, imetniki zamenljivih obveznic ne bodo pretvorili, ampak bodo raje pridobili denarno odplačilo obveznic. V primeru sproščanja zamenljivih obveznic in njihove naknadne pretvorbe na zalogi se izposojeni kapital izdajatelja spremeni tudi v svoje. Dodatna emisija delnic se lahko izvede za pretvorbo obveznic ali delnic, ki jih lahko odkupi družba na borzi in prenese na nekdanje posojilodajalce, imetnike zamenljivih obveznic v pretvorbi.
Možnosti izdajatelja, ki se lahko izdajo v skladu z rusko zakonodajo, so izvedeni finančni instrumenti vrednostnih papirjev, ki omogočajo imetniku v trenutku v prihodnosti, da kupi delež izdajatelja podjetja po fiksni ceni. Emisije opcij izdajatelja se lahko uporabi neodvisno, vendar najpogosteje je namenjena spremljanju postopka financiranja, ki so ga drugi, praviloma, dolžniške instrumente. Podjetje lahko na primer pritegne financiranje z izdajo običajnih podjetniških obveznic, možnost izdajatelja pa se lahko priloži vsaki vezi. Posledično vlagatelj prejme niz vrednostnih papirjev, ki so podobni zamenljivi vezi. Toda agregat obveznice in možnost izdajatelja ima prednost pred konvertibilno vezjo. Ta pretvorba se lahko ločeno prodaja na sekundarnem trgu, ki za to prejema dodaten dohodek. Nič takega ne bo naredil zamenljive vezi. To vodi do dejstva, da je kombinacija obveznice in opcije izdajatelja na trgu dražja, zato je dolg, ki ga je pritegnila emisija obveznic, cenejši za podjetje izdajatelja.
Pri izvajanju velikih in družbeno pomembnih investicijskih projektov je mogoče pridobiti proračunsko financiranje. Proračunsko financiranje investicijskih projektov se uporablja z uporabo: proračunska posojila, državna jamstva, davka na investicije.
Proračunsko posojilo je na voljo na račun proračuna različnih ravneh za izvajanje družbeno pomembnih investicijskih projektov.
Predvideva se v 100-odstotni varnostni depozit ali vrednostni papirji posojilojemalca, njegovo ciljno uporabo in pravočasno odplačilo plačil obresti in glavni dolg je pod nadzorom državnih organov.
Posredna oblika udeležbe držav v projektnem financiranju je zagotavljanje državnih jamstev. Državne garancije, ki imajo potencialni posojilojemalec pri izdaji obveznic ali sklenitev posojilnih sporazumov. Podjetje, ki prejme državno jamstvo, bi moralo zagotoviti nasprotno garancijo ali zastavo. Včasih so vlade sprejete in izvajajo posebne programe za podporo naložbene dejavnosti na določenem področju proizvodnje, izdajateljice državnih jamstev za vrnitev posojil posojilojemalcem, ki so jih predložile poslovne banke. To dopušča, najprej, da poveča naložbeno dejavnost na določenih področjih gospodarstva, drugič, zmanjšuje stroške posojil za podjetja - posojilojemalce.
Zato je odlok vlade Ruske federacije 14. februarja 2009 odobrila pravila za zagotavljanje državnih jamstev za posojila za industrijska podjetja, ki jih je vlada Ruske federacije in strateških podjetij obrambnega in industrijskega kompleksa.
Nekaj \u200b\u200bmesecev prej, seznam podjetij, ki tvorijo sistem Ruske federacije, ki bo zagotovil državna podpora v obliki državnih jamstev po posojilih vladni komisiji za povečanje trajnosti ruskega gospodarstva.
Sredi leta 2009 je bil ta seznam dopolnjen.
V skladu z omenjenim odlokom podjetja se lahko zahteva posojilo v ruskih poslovnih bankah o izvajanju glavnih proizvodnih dejavnosti in kapitalskih naložb. Pogoji posojil, za katere bo vlada zagotovila državna jamstva - od šestih mesecev do petih let. Znesek je vsaj 150 milijonov rubljev. Država ne prevzema odgovornosti za plačilo plačil obresti na posojila.
Davek na naložbene davka je tudi posredna oblika financiranja projekta s strani države in vključuje povečanje datuma poteka davčne obveznosti iz enega leta do petih, ki mu sledi vračilo davčnega dobropisa in obresti.
Odstotki predstavljajo polovico do treh četrtin stopnje refinanciranja centralne banke Ruske federacije. Naložbena davčna posojila je zagotovljena za davek od dohodka in regionalnih in lokalnih davkov.
Get Investment Davčni kredit Ali lahko podjetje, ki so davkoplačevalci, in če obstaja vsaj eden od naslednjih pogojev:
Izvajanje raziskovalnega in razvojnega dela ali tehnične ponovne opreme lastne proizvodnje, namenjeno ustvarjanju delovnih mest za invalide ali varstvo okolja pred onesnaževanjem industrijskih odpadkov;
Izvajanje inovativnih ali inovativnih dejavnosti, vključno z ustvarjanjem novih ali izboljšanih uporabljenih tehnologij, ustvarjanjem novih vrst surovin ali materialov;
Izpolnjevanje posebej pomembnega naročila na socialno-ekonomskem razvoju regije ali zagotavljanje posebnih pomembnih storitev za prebivalstvo.
Zagotavljanje investicijskega davka izdajo pogodbe med podjetjem in davčno službo. Eno podjetje lahko hkrati ima več sporazumov o zagotavljanju davčne olajšave za naložbe. Pogodba določa postopek za vračilo davka nalog in znesek plačil obresti na posojilo.
Postopek za pridobitev naložbenega davka na regionalne in lokalne davke določi zakonodajni organi državne pristojnosti ustrezne ravni. Na primer, v Sankt Peterburgu, se lahko naložbeno davek na davek na nepremičnine za podjetja zagotovijo za obdobje enega leta do deset let. Razlogi za zagotavljanje naložbenega davka na davek na nepremičnine v podjetjih so vsebovane v čl. 3 zakona sv. Petersburga z dne 12. julija 2002 št. 316-28 "O investicijskih davkah davka". Takšno posojilo se lahko zagotovi podjetjem, ki jih izvajajo investicijski projekt, ki zagotavlja stroške, namenjenih financiranju naložb v osnovna sredstva in neopredmetena sredstva (vključno z obsegom posodobitve), ki se uporabljajo v proizvodnji proizvodov (dela, storitve) v Sankt Peterburgu, v Znesek več kot 100 tisoč $ v smislu brušenja v rubljih po stopnji centralne banke Ruske federacije na dan razmisleka teh naložb v računovodstvo.
Zgornje oblike in orodja financiranja investicijskih projektov razkrije koncept financiranja projekta v širšem smislu. Zdaj obravnavamo koncept projektnega financiranja v ožjem smislu, kar pomeni oblikovanje sheme financiranja za določen, predvsem velik investicijski projekt.
Posebej pomembna je financiranje projekta pri izvajanju investicijskih projektov na področju električne energije, gradnjo prometnih infrastrukturnih objektov, razvoj novih mineralnih surovin itd. Takšni investicijski projekti običajno zahtevajo precej velike v smislu naložb, financiranje Od tega ni mogoče zagotoviti ene gospodarske teme, torej, kar je potrebno, ki združuje finančna sredstva mnogih vlagateljev. V tem primeru so se orodja za financiranje, ki so že upoštevana, se lahko kombinirajo v katerem koli nizu. V tem primeru se uporabljajo obe notranji pobudniki projekta kot zunanji viri financiranja. Glavne značilnosti takšnega financiranja projekta bo naslednje:
Razpoložljivost ciljnega financiranja;
Pravno in finančno izumrtje posebne pravne osebe (projektna družba) ali oddelkov, ki jih neposredno izvaja investicijski projekt;
Sodelovanje pri financiranju investicijskega projekta njenega pobudnika (pobudnikov) z lastnimi sredstvi (običajno v količini najmanj 30%);
Sodelovanje več vlagateljev, ki dobavljajo izposojeni kapital;
Zagotavljanje vrnitve vloženih sredstev le na račun denarnega toka, ustvarjenega v postopku izvajanja financiranega investicijskega projekta;
Kot zagotavljanje vrnitve zagotovljenih sredstev, je last same naložbenega projekta deluje ali njegov delež (delež kapitala);
Izvajanje spremljanja izvajanja projekta na delu vlagateljev;
Nadzor nad tveganji, ki spremlja izvajanje projekta in razdelitev tveganj med udeleženci financiranja projektov.
Udeleženci sheme financiranja projekta so lahko predvsem pobudnik projekta, komercialne banke, investicijski skladi in podjetja, lizinške družbe, druga podjetja v realnem sektorju, državni organi različnih ravneh itd.
Posojilodajalci, ki sodelujejo v projektu Financiranje, lahko razdelijo tveganja teh sredstev med seboj drugače in projektne družbe. To se izvaja z vpisom v ustrezne pogodbe, ki predvidevajo pravico regresije posojilojemalca.
Obstajajo tri sorte izposojenega projekta Financiranje: s polno regresijo posojilojemalca; brez regresije posojilojemalca; z omejeno regresijo posojilojemalcu.
Najpogostejša je oblika financiranja s polno regresijo posojilojemalca. V tem primeru posojilodajalec ne prevzema nobenih tveganj, vsa tveganja so na posojilojemalcu. Razširjenost takšne oblike posojil je posledica relativno nizke cene in hitrosti prejema.
Relativno redko izpolnjuje obrazec brez regresije posojilojemalca. V tem primeru posojilodajalec v celoti prevzame vsa tveganja, povezana z izvajanjem naložbenega projekta. Stroški izposojenih sredstev v tem primeru se izkažejo za višje, saj posojilodajalec prevzame velika tveganja. Ta oblika financiranja se najpogosteje uporablja pri izvajanju visoko učinkovitih naložbenih projektov z nizkimi tveganji in zagotavljanje skoraj zagotovljene visoke zmogljivosti.
Obrazec z omejeno regresijo posojilojemalcu je precej razširjen. V tem primeru so tveganja razdeljena med udeležence naložbenega projekta. Na primer, izvajalec prevzame tveganje, povezane z izgradnjo predmeta, je projektna družba odgovorna za upravljanje objekta. Racionalno dodelitev tveganj v tem sistemu financiranja med različnimi udeleženci projekta zmanjšuje tudi stroške privabljanja dolga financiranja.
Oblikovanje sheme financiranja projekta, zlasti za velike investicijske projekte, je precej dolg in delovno intenziven proces, saj zahteva sporazume med številnimi udeleženci in številnimi odobritvami. Toda ta pomanjkljivost se nadomestijo s tistimi zmogljivostmi, ki zagotavljajo tehnike financiranja projektov pri izvajanju velikih ali zelo velikih projektov. Živahna ilustracija pravice tega lahko služi kot široko znani investicijski projekt "Severni tok".
Tema 9. "Upravljanje dobička"
1. Upravljanje oblikovanja dobička. Točka izenačenja
2. Proizvodne, finančne in kumulativne vzvode. Proizvodna, finančna in kumulativna tveganja
1. Nadzor nastanka dobička. Točka izenačenja
Ključni element lastnega kapitala družbe je zadržan dobiček. Dobiček temelji na izvajanju glavnih ciljev upravljanja financ. Označuje je učinek, pridobljen kot posledica finančne in gospodarske dejavnosti družbe; je glavni notranji vir oblikovanja kapitala; V primerjavi s ceno kapitala v relativnem smislu je značilna sprememba vrednosti podjetja.
Povečanje kapitala se določi s postopkom kapitalizacije dobička družbe. Element dobička lastniškega kapitala postane po stopnji oblikovanja v poslovnih, naložbah in finančnih področjih družbe, je korak uporabe za kritje obveznih plačil za opravljanje dolžniških storitev in fiskalnih plačil, faza porazdelitve pri oblikovanju rezervnega kapitala in Plačilo dividend, tj. Pridobile obliko zadržanega dobička (tabela 18.1). Oblikovanje zadržanega dobička je povezava v celotnem procesu upravljanja lastnega kapitala.
Porazdelitev dobička se določi s cilji in cilji razvoja družbe, je eno od glavnih orodij vpliva na rast tržne vrednosti.
Pri finančnem poslovodenju, poleg kazalnikov dobička, ki so nastali v računovodskih izkazih, se modificirani kazalniki dobička vse bolj uporabljajo (glej tabelo 9.1).
Tabela 9.1. Oblikovanje zadržanega dobička družbe
| Prihodki od prodaje blaga, izdelkov, del, storitev | |
| - | DDV, trošarine, izvozne dajatve itd. |
| - | Stroški prodanega blaga, izdelkov, del, storitev |
| Bruto dobiček | |
| - | Poslovni odhodki |
| - | Stroški upravljanja. |
| Dobiček (izguba) od prodaje | |
| ± | Obresti na prejem (+), obresti za plačilo (-) |
| + | Prihodki od sodelovanja v drugih organizacijah |
| + | Drugi prihodki |
| - | drugi stroški |
| Dobiček (izguba) pred obdavčitvijo | |
| ± | Odložene obveznosti za davek (±), odložene terjatve za davek (±) |
| - | Davek na dohodek |
| Čisti dobiček (izguba) | |
| - | Dividende in podobni odbitki |
| Zadržani dobiček (odkrita izguba leta poročanja) |
Tabela 9.1.1 Spremenjeni kazalniki dobička
Dobiček marže (GM) je razlika med dohodki in neposrednimi stroški. Pogosto se koraki marže štejejo za razliko med pridobljenimi dohodki in spremenljivimi stroški. Dobiček marže se lahko izračuna tako v nekaterih vrstah proizvodov kot na podjetje kot celoto. Za določene vrste izdelkov se izračuna specifični dobiček marže (GMGM): \\ t
Potem je dobiček družbe pred plačilom obresti in davkov (EBIT) z mejnim dobičkom izračunan na naslednji način: \\ t
EBIT \u003d GM-nenehni stroški.
Kazalnik mejnega dobička, kot tudi koeficient mejnega dobička, igrajo zelo pomembno vlogo pri gradbenih računovodskih in kontrolnih sistemih v podjetjih. Prvič, to se nanaša na tako imenovano "analizo analize" ali analizo odvisnosti "proizvodnega dobička" (analiza CVP).
V zahodni praksi se študija tega vzorca vrne v obdobje velike depresije v Združenih državah. V primeru resnih problemov prodaje izdelkov so pokazali nepopolnost sistema za izračun stroškov s porazdelitvijo celotnega stroškov pri določanju količine dobička, ki lahko postane manj kot povečanje obsega prodaje, in obratno. Razlog za takšen pojav je dejstvo, da so nenehni in spremenljivi stroški obdobja vključeni v stroške nerealiziranih proizvodov, ko so bili proizvedeni, in dobiček se izračuna za obdobje izvajanja. Potreba po računovodski usmeritvi v postopku izvajanja vodi do dejstva, da se stalni stroški upoštevajo kot stroški obdobja in se nanašajo na finančne rezultate obdobja, ko se pojavijo.
Trenutno se analiza prekinitve pogosto uporablja za načrtovanje dobička, kot tudi za določanje:
Kritični obseg proizvodnje za prekinitev dela;
Odvisnost finančnega izida iz sprememb enega od elementov njegovega razmerja;
Finančna moč podjetja;
Izvedljivost lastne proizvodnje ali nabave;
Minimalna pogodbena cena za določeno obdobje.
Analiza pivatenja temelji na številnih predpostavkah. Prvič, stroški je treba razdeliti na trajno in spremenljivke. Številni stroški podjetja lahko vsebujejo spremenljivko in stalni del - tako imenovani mešani stroški (najpogosteje vključuje stroške električne energije, prevoz, vzdrževanje in delovanje opreme). Mešani stroški so predmet diferenciacije na stalnem in variabilnem delu. Upoštevati je treba tudi, da je ohranjanje stalnih stroškov na eni ravni možno le v omejenem obsegu obsega proizvodnje.
Drugič, predpostavlja se, da je razmerje med obsegom prodanih proizvodov in spremenljivih stroškov linearno. V resničnem življenju se lahko spremenljivi stroški razlikujejo v drugem razmerju. Znano je, da je razmerje med spremenljivimi stroški in obsegom proizvodnje odvisni od življenjskega cikla proizvoda in inflacije, na različne načine, ki vplivajo na ceno kupljenih surovin, materialov, plač.
Upoštevati je treba, da obstaja poenostavitev, povezana z upoštevanjem spremenljivih stroškov. Kot je znano, povprečni spremenljivi stroški na enoto proizvodnje med življenjskim ciklom izdelka se spreminja pod vplivom učinka obsega. V prvi polovici podaljšanja obsega proizvoda, ki se proizvaja, padejo na račun popustov pri nakupu surovin, rast produktivnosti itd. Nato se doseže največja proizvodna učinkovitost, nadaljnje razširitve obsega proizvodnje pa je možno z dodatnimi stroški na enoto proizvodov. Hkrati se učinek obsega proizvodnje razlikuje na različne načine različnih vrst spremenljivih stroškov, ki nam omogoča, da govorimo o sorazmerni, degresivni in progresivni odvisnosti.
Sorazmerna odvisnost je značilna za surovine in materiale; Degresivna značilnost stroškov goriva, električne energije, kjer se razlikuje tudi konstanten in variabilni del; Progresivna odvisnost - ko se stroški začnejo rasti hitreje kot obseg proizvodnje (na primer, v primeru dodatnih premij za rast produktivnosti dela, predajo za nadure itd.).
Zato je mogoče govoriti o stalni vrednosti spremenljivih stroškov v proizvodni enoti, s povečanjem obsega proizvodnje, je možno le pod pogojem, da se v načrtovanem obdobju ohranja enak način proizvodnje. Na splošno, da se določi linearna odvisnost skupnih stroškov proizvodnje, je treba analizirati pretekla obdobja in opredeliti povprečne vrednosti v pogojih približati načrtovano.
Tretjič, predpostavlja se, da je izbor izdelkov ostaja nespremenjen.
Četrtič, predpostavlja se, da je obseg proizvodnje in izvajanja v predvidenem obdobju enak.
Te predpostavke ustrezajo pogojem množične proizvodnje z dovolj kratkim proizvodnim ciklom, ki omogočajo široko uporabo prekinitvene analize v takih podjetjih.
Glavna sestavina analize prekinitve je, da določimo odmor-celo točko ("prag donosnosti", "mrtva točka"). Point Break-ed ustreza takšnemu obsegu prodaje, v katerem prihodki zajemajo vse stroške podjetja, povezanega s proizvodnjo in prodajo izdelkov.
Pri izračunu točke odmora je treba upoštevati, da je v modelu linearne odvisnosti od modela linearne odvisnosti lahko ena, v praksi pa je funkcija stroškov nelinearna in lahko prečka obseg proizvodnje v več Kraji. Zato bi morala analiza natančno opredeliti meje rasti obsega proizvodnje, ko so omejevanje predpostavk odvisnosti utemeljene s proizvodnimi pogoji.
Torej, da bi izkoristili matematični opis odvisnosti od "stroškovnega obsega", je treba predhodno utemeljiti veljavnost predpostavk o linearni odvisnosti obsega proizvodnje iz spremenljivih stroškov. To pomeni, da morajo biti stroški izvajanja in delež spremenljivih stroškov v ceni trajni. Razmislite o matematičnem opisu te odvisnosti.
Kot veste, prihodki od prodaje je proizvod cene prodanih izdelkov (dela, storitve) po količini. Prihodki morajo zajemati spremenljivke in stalne stroške podjetja ter zagotoviti določen dobiček. Potem bo formula prihodkov izgledala takole:
P × Q \u003d F + A × Q + EBIT.
Opomba: Q je število izdelkov; P - cena enote proizvodov; F-stalni; V - Spremenljivke porabe; A - Vrednost spremenljivih stroškov v ceni enote proizvodov.
V primeru, da je dobiček od prodaje enak nič, bodo prihodki zajemali vse trajne in spremenljive stroške, družba pa ne bo imela nobenega dobička, brez izgube. Takšen obseg prodaje in je v tej situaciji.
Formula za izračun točke odmora v fizičnem izrazu ni težko izhaja iz enačbe prihodkov:
Q.min. = ,
ali v denarnih pogojih:
Q.min. = ,
kjer je B delež variabilnih stroškov v osnovnih prihodkih.
Grafično je lahko odmorska točka zastopana kot točka presečišča linije prihodkov z linijo celotnih stroškov (glej sliko 8.1.).
Obroben pristop vam omogoča, da načrtujete poseben proizvodni program, ki upošteva faktor izkoriščenosti zmogljivosti. To je na svoji osnovi mogoče izračunati obseg dobička z načrtovanimi količinami proizvodnje in izvajanja: \\ t
EBIT \u003d.PQ - F - A × Q.
Pristop marže je prav tako podlaga odločitve o upravljanju, ki se nanašajo na politiko sortimenta, s spodbujanjem proizvodov na trg, oblikovanje cen in številnih drugih nalog izboljšanja konkurenčnosti proizvedenih proizvodov. Delež mejnega dobička v ceni enote proizvodov je stalna vrednost, prednost pa se daje uporabi proizvodov, ki zagotavljajo največjo vrednost dobička marže. Zmanjšanje kazalnikov dohodka marže povzročajo potrebo po dodatni proizvodnji in prodaji proizvodov ali revizijo politik sortimentacije.
Spomnimo se, da je posebni dobiček marže kazalnik, ki označuje obseg mejnega dobička v ceni enote proizvodov. In koeficient mejnega dobička ustreza razmerju mejnih dobičkov do prihodkov od izvajanja. Prikazuje, kako se delež prihodkov od prodaje uporablja za kritje stalnih stroškov in oblikovanja dobička. Razmislite o primeru.
stroškov
in dobiček dobička
Prihodki od prodaje
Point za zadolževanje
stroškov
Stalno
stroškov
Obseg prodaje
Qmin Products.
Sl. 9.1.2 Garf prelomne točke
Podjetje za načrtovanje namerava ustvariti 1000 izdelkov tipa A in jih izvajati za 42 rubljev. košček. Stalni stroški za obdobje bodo znašali 5250 tisoč rubljev.); Spremenljivke - 25.900 tisoč rubljev. Izračunajte dohodek marže GM, KGM obrobni dobiček koeficienta in GMGM, specifičen obrobni dobiček. Nato z uporabo metode dobička marže poiščite vrednosti minimalnega obsega izvajanja in prodaje na danem dobičku dobička pred plačevanjem obresti in davkov.
Dobiček marže bo enak: 1000 × 42-25 900 \u003d 16 100 (drgnite.).
Koeficient obrobnega dobička: 16 100/42 000 \u003d 0,384.
Posebni dobiček marže: 42 - 25.9 \u003d 16.1 (RUB.).
Pointratnosti odmora v izdelkih: 5250 / 16,1 \u003d 326 (kos.).
Pojavitvena točka odmora v vrednosti: 5250 / 0,383 \u003d 13672 (RUB.).
Poznavanje obsega obrobnega dobička v enoti proizvoda, tj. Poseben dobiček marže, ki je enak 16.1 rubljev, lahko izračunate število izdelkov, katerih sprostitev bo dala potrebne dobičke pred plačevanjem davkov in EBIT odstotkov, na primer , za EV1T \u003d 500 rubljev:
Q \u003d (5250 + 500) / 16.1 - 357 kosov.
Izračun prelomne točke omogoča izračun dobave finančne moči, ali varnostno mejo, ki kaže, kako zmanjšati proizvodnjo proizvodnje, brez odškodnine. V absolutnem smislu izračun predstavlja razliko med načrtovanim obsegom prodaje in prelomno točko, tj.
QPLAN - QMIN \u003d 1165 - 326 \u003d 839 kosov.
To pomeni, da družba ne sme zmanjšati obsega proizvodnje za več kot 839 kosov. Nadaljnje zmanjšanje proizvodnje bo prineslo izgube. Kazalnik finančne moči, izračunan relativno kot delež predvidenega obsega prodaje, se uporablja za ocenjevanje proizvodnega tveganja, tj., Izgube, povezane s stroški proizvodnih stroškov: \\ t
839/1165 = 0,72.
Z drugimi besedami, znižanje proizvodnje in izvajanja več kot 72% je polno neprijetnih posledic za podjetje, če izgube ne prekrivajo dohodek iz dejavnosti, ki niso deserizacije.
Zaloga finančne moči v vrednosti vrednosti se izračuna na naslednji način: \\ t
1165 × 42 - 326 × 42 \u003d 48 930 - 13 692 \u003d 35 238 RUB.
Na sl. 9.1.3 prikazuje stalež ilustracijo finančne moči. Točka A na grafu ustreza obsegu razporejenih prihodkov. Razlika med načrtovanimi prihodki in minimalnimi prihodki nam kaže vrednost moči moči. Večja je vrednost kazalnika finančne moči, manjša tveganje izgube za podjetje.
stroškov
in prihodki od dobička
Qmin. Stroškov
Obseg prodaje
izdelek
Qmin Qmin v vrednosti
Roba varnosti
Sl. 9.1.3 Finančna moč podjetja
Primeri, ki so obravnavani, ponazarjajo analizo prekinitve, tudi za podjetje, ki proizvaja edini tip izdelka. V večini primerov je obseg proizvedenih in izvedenih proizvodov zelo širok. Za analizo odmora - celo za vsako vrsto izdelka in na razponu kot celote na posameznih oddelkih in v celotnem podjetju se uporabljajo precej zapletene večstopenjske izračune prihodkov od marže, se matematične metode uporabljajo za ločevanje spremenljivk in trajnih stroškov Različna naročila in drugi. Vse te naloge so rešene v okviru računovodstva upravljanja, ki jih je mogoče organizirati v različnih količinah in oblikah, odvisno od posebnosti določenega podjetja.
Metode in viri naložb financiranje
Vsako podjetje, ki skuša pritegniti finančne naložbe pomembna naloga, ki je pomembna. Preden je bila naložba vpisana v podjetje, niso njena lastnina. Zato so lastniki tako pomembni za zanimanje in privabljajo ugodne pogoje investitorja in minimalna tveganja.
Kot viri, ki jih financiranje naložb uporablja, investitor, izposojenih skladov, sredstva od prodaje promocijskih paketov, državni proračun, ekstrabudsko financiranje, tuje naložbe. Vsakdo se izvaja financiranje samozadostnosti, kreditno, proračunsko ali kombinirano metodo.
Samofinanciranje se šteje za najcenejši in najbolj zanesljiv način, vendar njegova zmogljivost pogosto manjka za pokritost vseh zahtev, toliko podjetij izbere kombinirano shemo, ki diverzificira materialne vire.
Ta metoda se najpogosteje uporablja za mala podjetja in projekte in je financiranje izključno na račun lastnih sredstevZa kateri čisti dobiček vključuje rezerve in odbitke amortizacije. Število dobičkov, ki se pošljejo razvoju podjetja, je lahko odvisen od naslednjih dejavnikov:
Več kot družba zasluži, več sredstev, ki jih lahko dodeli razvoj proizvodnje in njeno vzdrževanje na doseženem nivoju.
Za zagotovitev znižanja stroškov in posledično povečanje dobička, danes se izvajajo programi posodobitve opreme, drugi pa se ne sprejmejo manj učinkovitih ukrepov.
Vsako podjetje ima glavne notranje vire financiranja. Tej vključujejo:
Odbitki amortizacije imajo velik pomen za samofinanciranje. Njihova velikost lahko vpliva na takšne dejavnike, kot so:
Glavna prednost samofinanciranja - Njegova absolutna zanesljivost, saj podjetja ne potrebujejo, da bi pritegnili sredstva tretjih oseb za njihov razvoj. Vendar pa za izvajanje velikih projektov ta metoda ni primerna, saj je vrednost lastnih sredstev in rezerv močno omejena. Zato se podjetja pogosto zatekajo k zunanjim virom naložb, kot so bančna posojila, lizing, osnovni kapital in druge stvari. Potrebno je, da se prenese celoten cikel kapitalskega prometa, ki je sestavljen iz treh stopenj:
Podjetja, s katerimi delamo na področju naložb v
Naložbe v sodobno gospodarstvo Ruske federacije igrajo veliko vlogo.
Na račun financiranja zasebnih in pravnih oseb, kot tudi izdajanje posojil bank kompenzira pomanjkanje pritoka denarja iz državnega proračuna.
Ena od vodilnih vlog pri zagotavljanju financ je projekt naložbe investicijskih projektov. Ta vrsta naložb postaja vse bolj priljubljena na trgu finančnih transakcij.
To je vrsta financiranja poslovnih projektov, v katerih se je denar odvzel za dolg banke. Hkrati pa so prihodnji denarni tokovi v obliki zavarovanja, to je dohodek iz projekta, kot tudi sredstva, ki naj bi jih kupili kot izvajanje.
Ta vrsta financiranja je dolgoročna, ki je zasnovana za dolgoročno donos sredstev, opravljenih na kredit. Logično je, da se takšno posojilo za obsežne investicijske projekte, saj je tok financiranja višji, kar pomeni, da so jamstva njihovega donosa za bančne institucije več.
Kot vsaka vrsta naložbene atrakcije je financiranje projekta pozitivne stranke in negativno. Prednosti vključujejo:
Vendar pa obstajajo tudi negativne značilnosti te vrste zagotavljanja investicijskih projektov. Na primer:
Investicijski projekt je projekt, katerega izvajanje se izvaja na račun sredstev, prejetih od vlagateljev. Vlaganje se izvaja na različne načine. Vlaganje se izvaja, da bi pridobili dohodek, zato je logično, da bo del prihodkov iz projekta prenesen v vlagatelje.
V zvezi s tem je projektna naložba bolj donosna za lastnika podjetja - ni potreben za izmenjavo prihodkov od svojega poslovanja z vlagatelji.
Daje denar brez visokih obrestnih mer. Minus hkrati je nekaj upočasnitev razvoja njegovega podjetja.
Poslovni načrt v tem primeru pomeni utemeljitev investicijskega projekta, njegovo oceno, raziskave dohodka, tveganja in ustreznosti.
Obstajajo različni načini financiranja investicijskih projektov, katerih izbira je treba izvesti na podlagi analize področja prihodnjih dejavnosti, pomembnosti projekta, njegovega pomena na vidiku nacionalnega gospodarstva, pa tudi številne druge dejavnike . Trenutno dodeli:
Na ozemlju Rusije se ta metoda zagotavljanja projekta razvija le. Zaradi nestabilnosti gospodarstva v državi, kreditne transakcije prevladujejo kratko obdobje vračanja posojila, saj kreditne institucije ne želijo tvegati in izgubiti svoj denar.
Vendar, če kvalitativno delate svoj poslovni projekt in prepričati vlagatelja (v tem primeru, so banka), potem lahko dobite posojilo od njega.
Mnoge banke v naši državi poskušajo ugotoviti denar za prihodnji tok financ za investicijske projekte.
Primer takih organizacij so:
"FC odkritje";
Gazprombank;
"Bps Sberbank";
"Zenit" in drugi.
Pri izbiri banke za registracijo posojila boste zagotovo vprašali njegov ugled in položaj na finančnem trgu.
5. Viri financiranja naložb v pogoje omejenih finančnih sredstev
Iskanje virov financiranja naložb je že dolgo eno najpomembnejših vprašanj, povezanih z investicijskimi dejavnostmi.
V Rusiji, v tej fazi razvoja, se ta problem verjetno lahko imenujemo najbolj akutne in pomembne. Celoten sistem financiranja investicijskega procesa je sestavljen iz niza metod, virov in oblik financiranja investicijskih dejavnosti.
V sodobnih pogojih je bilo oblikovanih veliko število virov financiranja naložb. Navedite glavno:
1) čisti dobiček podjetja;
3) sredstva proračunov različnih ravneh;
4) Rezerve za podjetništvo;
5) Denar, ki ga nabira bančni sistem;
6) sredstva, prejeta v obliki posojil in posojil mednarodnih organizacij in tujih vlagateljev;
7) sredstva, ki izhajajo iz emisij vrednostnih papirjev.
Na splošno so vsi viri financiranja zdaj običajni, da bi se razdelili na proračun ali centralizirani in ekstrabudizirani ali decentralizirani.
Centralni viri vključujejo:
1) Zvezni proračunski skladi;
2) sredstva proračuna subjektov federacije;
3) sredstva lokalnih proračunov;
4) Sredstva ekstrabudskih skladov itd.
Decentralizirani viri vključujejo:
1) čisti dobiček;
2) odbitki amortizacije;
3) sredstva iz emisij vrednostnih papirjev;
4) Kreditni viri itd.
Viri naložbenih virov so razdeljeni tudi na štiri skupine:
1) Proračunsko financiranje iz proračunov vseh ravneh;
2) lastne akumulacije podjetij;
3) tuje naložbe;
4) Prihranki prebivalstva.
Upoštevajte vsako od teh skupin. Preberite več in kot osnovno načelo, bomo presojo morebitnega povečanja naložb naložb:
1) Uporaba proračunov vseh ravneh za financiranje investicijskih programov je danes precej problematična. V poznih devetdesetih letih prejšnjega stoletja je prišlo do stabilnega upada naložb v osnovna sredstva, ki se je financirala na račun proračunskih sredstev. Posebej opazen padec financiranja je bil na račun zveznega proračuna;
2) Kopičenje lastnih sredstev podjetja, v bistvu, se skoraj nikoli ne zgodi. To spodbuja več razlogov. Ena od njih je visoka stopnja inflacije. Iz tega razloga, amortizacija amortizacijskih skladov in obratnega kapitala podjetja. Mnoga podjetja nimajo financ, tudi da bi ohranile obseg proizvodnje in še bolj na tehnični ponovna oprema ali povečajo obseg proizvodnje.
In, seveda, to vodi do zmanjšanja proizvodnje in zmanjšanje dobička, ki je potreben za kopičenje naložbenih virov. Danes je obratna kapital podjetij skoraj 80%, ki jo zagotavljajo posojila poslovnih bank, kar vodi do dejstva, da večina dobička gre za plačilo bančnega interesa;
3) Številne politike in ekonomisti povezujejo priložnost, da oživijo naložbene procese z vključevanjem tujih naložb. Zdaj, na eni strani, se povečanje tujih naložb v podjetjih in organizacijah v Rusiji, in na drugi - delež neposrednih naložb se razlikuje v različnih letih od 35% na 67,7%. V tem času tuji vlagatelji raje vlagajo svoj denar v izvozno usmerjene industrije. Najbolj privlačna za tuje vlagatelje ostajajo trgovina, industrija in javna gostinstvo. Opozoriti je treba, da so skoraj vse tuje investicije tvegane in včasih kratkoročne narave, poleg tega pa je vedenje tujih vlagateljev preveč odvisno od vpliva političnih, gospodarskih in psiholoških dejavnikov;
4) Obseg prihrankov prebivalstva je ocenjen na različne vire do 20-30 milijard dolarjev. Toda na žalost se večina teh prihrankov hrani v gotovini v populaciji. V tržnem gospodarstvu ima bančni sistem ključno vlogo pri distribuciji gotovinskih prihrankov. Seveda bi morale banke sposobne prepričati prebivalstvo, da ne bi smelo varčevati, temveč tudi zaupati mehanizmu, ki bo učinkovito uspelo njihovim varčevalnim delom.
