Pravilno poslovanje je naloga, ki zahteva spretnosti in sposobnosti, tudi pri delu z denarjem. Kako omogočiti, da razpoložljivi viri ustvarjajo dohodek? Ne morete jih samo dati v proizvodnjo, ampak tudi vlagati, če količine to dopuščajo. Naložbe v zadnjih letih so v Rusiji postale razširjena praksa po stopinjah ameriškega poslovanja. Ko govorimo o tej metodi ustvarjanja dohodka iz denarja, ki je na voljo podjetniku, je treba omeniti donosnost naložbe. Kako se to zgodi in kako izračunati donosnost potencialne naložbe?
Obstaja pet glavnih stopenj življenjskega cikla projekta, v katere lahko vlagate denar v pričakovanju dolgoročnega dobička:
Časovna učinkovitost je določena s tem, da prve tri stopnje zahtevajo najmanj časa, četrta pa dovolj dolgo. Pred približno pol stoletja je bilo za odraz koristi uporabljeno razmerje donosnosti naložbe JI, ki odraža statično obdobje. To praktično ni bilo povezano s časovnim faktorjem, torej ni upoštevalo, kako zgodaj se je začela donosnost vloženih sredstev.
Kaj se dogaja v resnici? Donosnost naložbe se začne z amortizacijo. Ko se sredstva »avtomatsko« vrnejo vlagatelju v primeru, ko je realno trajanje osnovnih sredstev enako in presega obdobje poravnave. Ta situacija je možna, tudi z ničelnim dobičkom.
Sodobne metodologije vključujejo uporabo "pravila vračila". V okviru te teorije je vračilo posledica dobička in amortizacije, torej čistega dobička. Pri izračunu tega parametra je treba upoštevati, da se enkratna donosnost naložbe šteje za nedonosno in nezadostno, saj ne bo dovolj za razširitev proizvodnje. Zato je glavna naloga vsakega investitorja doseči večjo učinkovitost.
Vračilo v sodobnem tržnem gospodarstvu predpostavlja, da je prejeti dohodek enak ali večji od stroškov projekta. V tem primeru akumulirani čisti dohodek iz negativnega na začetku projekta preide v pozitivno vrednost.
Mnogi ekonomisti enačijo pojma "obdobje vračila" in "doba vračila". In čeprav lahko časovni razpon res sovpada, koncepta nista enaka.
Pravilo vračila predvideva, da je dohodek, prejet s projektom, po velikosti enak sredstvi, vloženim vanj. Dohodek se obravnava kot bruto dobiček. Hkrati nekateri analitiki trdijo, da je napačno izvajati izračune, pri čemer se upošteva le čisti dobiček po odbitku davka. Donosnost naložbe kot vložena sredstva pa pomeni, da lahko vlagatelj od projekta vzame pravi denar v znesku, ki ga je vložil prej.
Izračun učinkovitosti investicijskega projekta temelji na:
Strokovnjaki se razlikujejo glede uporabe ene ali druge od teh treh točk. Hkrati se prejem dohodka z dvigom sredstev ob predčasnem zaprtju naložbenega projekta ne šteje za dobiček, ki kaže vračilo. Prosta sredstva je dovoljeno dvigniti.
Formula, uporabljena za izračun ROI, odraža donosnost naložbe. Sama okrajšava, ko je dešifrirana in prevedena iz angleščine, pomeni "donosnost naložbe". Ta kazalnik je nepogrešljiv za izračun vračila. Donosnost določenega projekta se izračuna z uporabo ene od univerzalnih formul. Če želite upoštevati napake, boste morali biti pozorni na značilnosti določenega projekta.
Univerzalna formula za izračun:
ROI = (dobiček - stroški projekta) / vloženi znesek * 100%.
Dobljena vrednost bo glavna sestavina analize potencialne naložbe. Bolj donosna kot je priložnost, boljša bo formula ROI. Pozitivna vrednost pomeni, da podjetje posluje z dobičkom.
Mimogrede, v praksi je uporaba koeficienta razširjena ne le med analitiki in strokovnjaki v finančnem sektorju, temveč tudi v vladnih agencijah in podjetjih, ki se ukvarjajo s posojili. Z lastništvom določenega podjetja lahko uporabite metodologijo za oceno možnega dobička projekta. Razlika je le v osnovi: namesto vloženega zneska v odstotkih vzamejo odobreni kapital.
Kako izračunate donosnost naložbe? V najpreprostejši obliki je dobičkonosnost določiti tako enostavno kot luščenje hrušk. Upoštevati je treba vse stroške in ovrednotiti načrtovano korist, od tega pa odšteti znesek naložbe. Absolutno, odstotek - izberete izraz, ki je za vas bolj primeren.
Da bi slika pridobila globino, morate zelo natančno izračunati vse stroške, povezane z izvedbo projekta. Ne pozabite, da se naložba ne konča s prvo naložbo: v prihodnosti bo podjetje zahtevalo nove finančne naložbe. Poleg tega se lahko upoštevajo plačila davka. Rezultat ROI bo, če upoštevamo davke, amortizacijo in druga plačila, bistveno nižji od izračunanega »na preprost način«.
Pri izračunu naložbene strategije bi bilo smiselno sestaviti popoln seznam vseh stroškov, ki se upoštevajo pri izračunu razmerja. Vendar se mnenja strokovnjakov o tem, kaj točno je treba upoštevati, še danes razlikujejo. Medtem ko so nekateri prepričani, da je dovolj upoštevati neposredne stroške, ki jih ima podjetnik v prvem letu vlaganja v projekt, drugi menijo, da so najbolj pravilni rezultati izračunani ob upoštevanju stroškov investitorja v naslednjih letih.
Seveda je predvidena doba vračila naložbe zelo odvisna od tega, ali se upoštevajo posredni stroški ali ne. Te niso nujno neposredno povezane s projektom. Lahko pa izvirajo tudi iz dodatnih poslovnih dejavnosti. Mnogi se strinjajo, da je treba upoštevati stroške storitev, programske opreme, pisarniške opreme in druge opreme. Ne prezrite amortizacije, torej vračil.
Najpreprostejša metoda je navedena zgoraj. Strošek je znesek za prvo leto sodelovanja v projektu. Če je zasnovan za več let, se sklepi o donosnosti naredijo na podlagi prvega leta izvajanja. Toda s tem pristopom je nemogoče upoštevati inflacijo, ki velja za najšibkejšo lastnost.
Naložbeno strategijo je mogoče zgraditi ob upoštevanju koeficienta ROIC. Tu najprej izračunajo, kolikšen je čisti dobiček po davkih, nato določijo skupni znesek posrednih in neposrednih naložb v posel. Donosnost naložbe je razlika med pridobljenimi vrednostmi.
Končno je mogoče približno oceniti prihodke, ki jih bo projekt prinesel v prihodnosti, pa tudi stroške (upoštevajo se kot minimalni). Razlika v dobljenih vrednostih bo donosnost naložbe. Stroški vključujejo tudi tiste stroške, ki jih ima investitor v zvezi z zagonom in nadaljnjim delovanjem projekta. Menijo, da je ta pristop optimalen za izračun donosnosti naložbe v programsko opremo.
Pri izračunu možne donosnosti naložbe za projekt, ki ga zanima, se vsak poslovnež na koncu res ne odloči za naložbo v podjetje. Mnogim se bo zdelo preveč tvegano začeti nov projekt. Hkrati ankete kažejo, da bi se mnogi radi preizkusili v vlogi vlagateljev, ki imajo zadostna jamstva za zanesljivost dobičkonosnega poslovanja.
Ali obstajajo naložbe z garancijo vračila denarja? Ja, res so. Praviloma vlagatelj, ki vlaga denar, prejme nekakšno zavarovanje. Druga možnost je zavarovanje projekta. Hkrati morate razumeti, da višja kot je donosnost, bolj tvegan je projekt, torej ni vedno mogoče najti takšnega zavarovalnice, ki se bo strinjal s sodelovanjem s podjetjem.
Kako vstopiti v investicijski projekt? Primer pogostega spontanega nakupa je vsem znan – tako imenovani nakup razpoloženja. Ko pa gre za nekaj velikega, so mehanizmi, ki potisnejo ljudi k dogovoru, povsem drugačni. Potencialni vlagatelji so najbolj odgovorni, ko gre za vlaganje v opremo, stroje, orodja, ki jih bodo lahko uporabljali v svojem podjetju v prihodnosti. Nič čudnega: vsi si želijo zanesljivosti, zaupanja v prihodnost in zmanjšanja stroškov.
Donosnost naložbe je najboljši način za merjenje donosnosti naložbe in preverjanje, ali je vredno časa in denarja. Če ste v dvomih glede določenega projekta in razmišljate o vlaganju denarja vanj, se lahko obrnete na zunanje strokovnjake, ko se vam vaši izračuni zdijo neprepričljivi.
Praktično ni novincev v investicijskem poslu, ki ne bi izračunali donosnosti naložbe za vsak projekt v svojem vidnem polju. Toda ali je to orodje res tako učinkovito? Če se razmišlja o investicijskem projektu, se lahko izkaže, da je primer izračunov negativen, kar vas bo prisililo, da zavrnete sodelovanje; možna je tudi nasprotna situacija - izračuni bodo rožnati, v praksi pa se bo situacija obrnila drugače. Obstaja več dejavnikov, ki zahtevajo dodatno pozornost. To bo pripomoglo k bolj popolnemu pokrivanju situacije.
Prva stvar, ki jo je treba omeniti, je časovna vrednost denarja. Preteče določeno obdobje in znesek, ki se je zdel velik, se spremeni v precej nepomemben. To je posledica amortizacije. Vpliv izvajajo:
Tu igra vlogo tudi naslednji dejavnik: zahodno gospodarstvo je veliko bolj stabilno od ruskega, evro in dolar pa sta bolj stabilni valuti kot rubelj. Če torej izračun ROI za zahodno podjetje kaže dokaj zanesljiv podatek, za rusko podjetje rezultat ne bo natančno odražal prihodnje naložbe. V povprečju denar depreciira za 6-15% na leto. Kupna moč enote valute se sčasoma zmanjšuje in izdelek, ki danes stane tisoč rubljev, bo na leto ocenjen na 1.060 rubljev.
Ob stiku z določenim podjetjem potencialni investitor običajno vidi naslednjo ponudbo: "Zagotovili vam bomo do 60% donos." To pomeni, da je naložba v to podjetje v povprečju imela to stopnjo donosa. Ni pa nobenega zagotovila, da bo prav vaš denar v takšnem odstotku delal zase. Veliko določajo tveganja, pa tudi panoga – pri nekaterih so kazalniki višji, pri drugih manj.
Na primer, če analiziramo startupe na področju informacijske tehnologije, lahko sklepamo, da bo od ducata 2-3 projektov "izgorelo". To pomeni, da se mora vlagatelj zavedati, da ima približno 70-odstotno možnost izgube denarja. Poleg donosnosti naložbe bi bilo lepo dobiti kakšen dobiček. Obstaja poseben kazalnik - zahtevana stopnja donosa ("zahtevana raven donosa"). Zaželeno je, da je nekaj sto odstotkov.
Nazadnje, ko govorimo o donosnosti naložbe, morate biti pozorni na kazalnik ovire. Za kaj se gre? Recimo, da s skupnimi stroški kapitala 13 % obstaja ponudba za vlaganje v projekt z donosnostjo 14 %. Enodstotna razlika ni tista vrednost, za katero se morate boriti, se strinjate? Zato je določen indikator razlike. Projekti, ki kažejo vrednosti pod pragom, se takoj zavržejo. Običajno se šteje, da je razlika 4 odstotke ali več.
Donosnost naložbe in izračun donosnosti naložbe za projekt, ki vas zanima, ni lahka naloga, ki zahteva celosten pristop. Da bi upoštevali vsa tveganja, je smiselno upoštevati tako stroške, ki so neposredno povezani z zagonom projekta, kot tiste, ki jih bo imelo podjetje v prvih letih svojega življenja. Ne pozabite izračunati razmerja donosnosti naložbe, vendar ne sklepajte samo o njem: kazalniki RRR in druge finančne ocene vam bodo pomagale imeti jasnejšo predstavo o možnostih projekta.
Ko se podjetje razvija in raste, se redne oblike upravljanja neizogibno krepijo. To pomeni, da management gradi od vrha do dna od strategije do trenutne regulacije procesov, razvoj dejavnosti in kapitalskih vlaganj dobiva sistemski, urejen značaj. Naložbene odločitve se sprejemajo na celovit način s poglobljenim preučevanjem in na alternativni podlagi. Pri izbiri obetavnih projektnih nalog je treba najprej izračunati vračilno dobo projekta in primerjati z drugimi možnostmi.
Vrednotenje katerega koli investicijskega projekta mora biti celovito. Izračun ne upošteva enega, temveč skupino pomembnih kazalnikov: NPV, IRR, PI, MIRR in PP (DPP). To je posledica dejstva, da je vsaka naloga oblikovanja večplasten in zapleten pojav. In nemogoče je izpostaviti en sam ocenjen kazalnik. Kljub temu se je treba za določeno presojo osredotočiti na zadostnost ravni ustvarjenega dobička v poinvesticijski fazi. Poleg tega je zaželeno imeti možnost izbire med več možnostmi za vsako strateško smer.
V razvitih podjetjih vsako leto potekajo dogodki, rezultat tega so med drugim načrti za strateške naložbene pobude, od katerih se nekatere spremenijo v projekte. Pred tem so postopki ocenjevanja, o katerih govorimo. Znano je, da je v logiki ekonomskega izračuna časovna lestvica investicijskega projekta razdeljena na tri glavna obdobja.
Pri tem je treba poleg donosnosti upoštevati tudi obdobje, po katerem bo projekt investitorjem začel prinašati načrtovani dobiček. To obdobje se imenuje obdobje vračila. Zanimivo je, da se v teoriji vsi vlagatelji zavedajo, da uspešnost projekta določajo dolgoročne možnosti. V praksi podzavestno in jasno obstaja želja, da bi začeli prejemati ugodnosti čim prej. To ni značilno samo za našo državo, povsem naravno se to dogaja povsod po svetu.
Psihološko je težko krmariti po dolgem obdobju čakanja na finančne rezultate. To še posebej velja za sodobne tokove dogodkov, v katerih je zelo težko zgraditi zanesljive dolgoročne napovedi. Pri tem imajo poseben potencial poslovneži, ki so sposobni slediti obsežnemu strateškemu načrtu. Takšni poslovneži znajo koncentrirati kapital okoli projekta, da bi dosegli dolgoročno nizke vrednosti operativnega denarnega toka. Ti, ki imajo veliko osebno moč, dobesedno čutijo naložbeno podlago, vendar se zelo resno ukvarjajo z analitično krepitvijo svojih občutkov in namenov.
Treba je objektivno pogledati sestavo ocenjenih kazalnikov, med katerimi je eden prvih vračilna doba in ni najpomembnejši. Kljub temu je v nekaterih primerih ta kazalnik pomemben. Izračun tega kriterija je pomemben, ko vodstvo družbe skrbi za likvidnost poslovanja in minimiziranje poslovnih tveganj. Vprašanje je še posebej pomembno za sektorje gospodarstva, v katerih se tehnološke spremembe hitro dogajajo. Primer podjetja v telekomunikacijah ali medicini je močna potrditev tega. Projekti s krajšo dobo vračila so najbolj likvidni in najmanj tvegani.
Enostavno dobo vračila (PP, vračilna doba) je mogoče izračunati na dva načina, odvisno od tega, kako enakomerno je časovno razporejen načrtovani dohodek od naložbe. Če je denarni tok iz poslovnih dejavnosti kot rezultat projekta enakomeren, potem je vračilo enostavno izračunati kot količnik iz deljenja zneskov enkratnih naložb z velikostjo postopnega (letnega) denarnega toka ali dobiček.
Toda pogosteje je denarni tok neenakomeren. Zato se za izračun kazalnika uporablja število korakov (let), med katerimi bo kumulativno akumulirani denarni tok iz poslovanja presegel velikost začetne naložbe. Spodaj je predstavljena formula za indikator PP (enostavna vračilna doba) v dveh različicah.
Formula za izračun PP v pogojih neenakomernosti prihodkovne strani projekta
Po potrebi je mogoče dobe vračila izračunati natančneje, dobesedno, s stotinkami "dodatka" k številu korakov v obdobju projekta. V tem primeru je treba abstrahirati od morebitne neenakomernosti dohodkovnega dela v koraku po zadnjem obdobju nepokrite naložbe. Pri razvoju formule, prikazane zgoraj, je v tem primeru uporabljena metoda, opisana v članku, namenjenem. Obstaja tudi primer tabelarnega obrazca, ki ga izpolnite, lahko preprosto prikažete vrednost PP brez formul in zapletenih modelov.
Za razliko od preproste metode se z integriranim pristopom k ocenjevanju učinkovitosti naložb vračilna doba izračuna ob upoštevanju časovnega faktorja. V tem primeru se denarni tokovi zmanjšajo na oceno stroškov začetka projekta. In diskontiranje tokov je najbolj kompetentno izvedeno s poudarkom na indikatorju WACC. Zaradi narave diskontnega mehanizma je diskontirana doba vračila (DPP) vedno več kot preprosto obdobje, to je DPP≥PP. Formula za vračilno dobo ima naslednjo obliko.
Formula za izračun DPP
Obdobje vračila je zelo enostaven in hiter kazalnik, ki ga lahko uporabljajo udeleženci investicijskega projekta v različnih fazah njegove izvedbe od zasnove do trenutka vrednotenja rezultatov po zaključku. Dobro se kaže v kombinaciji z drugimi evalvacijskimi kazalniki in v smislu primerjave večih. Vsekakor pa to merilo investitorju omogoča, da spozna, da lahko glede na projekt izbere varnejši model kapitalskih naložb, tudi ne da bi upošteval višino prihodnjega dobička.
Evgenij Malyar
#
Naložbe
V tem članku smo podali vse potrebne formule za izračun donosnosti naložbe, za prenos sta na voljo tudi že pripravljena Excelova preglednica in spletni kalkulator.
Krmarjenje po članku
Vsak investitor, ko se odloča za financiranje projekta, želi vedeti, kako hitro se bo njegova naložba povrnila. Čim krajši je ta čas, tem bolje zanj. Za odgovor na to vznemirljivo vprašanje obstaja zelo specifičen ekonomski kazalnik - obdobje vračila. Njegova formula se zdi zelo preprosta: dovolj je, da znesek naložbe delimo s pričakovanim čistim dobičkom za mesec ali leto. Pravzaprav je veliko odvisno od drugih dejavnikov, ki jih je treba upoštevati.
V poenostavljeni obliki je obdobje vračila "obdobje vračila" (tako lahko prevedemo izraz "obdobje vračila" iz angleščine, skrajšano kot PP ali PBP), torej čas, da se doseže "točka nič". V določenih okoliščinah se naložba začne izplačevati skoraj takoj. Na primer, oddajanje kupljenih poslovnih nepremičnin v najem lahko ustvari dohodek v prvem mesecu. Vendar je treba razumeti, da tak pogoj ni vedno izpolnjen.
Za številne naložbe je značilna potreba po dolgotrajni pripravi, da se projekt spravi v stanje komercialne operativne pripravljenosti. Preprosto povedano, to pomeni, da je potreben čas, da naložba začne prinašati dobiček.
Poleg te okoliščine je treba upoštevati tudi možen pojav potrebe po dodatnih naložbah v okviru projekta.
Tako je celotno obdobje polne donosnosti naložbe določeno z minimalno dobo vračila in trajanjem speljevanja predmeta v stanje komercialne učinkovitosti (zmožnost prinašanja tekočega dobička).
Na podlagi navedenih določil je mogoče oblikovati opredelitev obdobja, v katerem bo "točka nič" prešla.
Obdobje vračila se razume kot kazalnik poenostavljenega izračuna, ki označuje čas, potreben za povračilo začetnih stroškov vlagatelja na podlagi načrtovane stopnje donosnosti inovativnega projekta.
V tej formulaciji so podane številne predpostavke:
Vendar pa težavnost načrtovanja ne pomeni, da je neuporabno. Noben investitor ne bo financiral projekta brez poslovnega načrta, ki zlasti določa predvideno dobo vračila.
Doba vračila naložbe je obratno sorazmerna z donosnostjo projekta. Z drugimi besedami, višja kot je donosnost podjetja, hitreje bodo nadomestili stroški izvajanja.
Največji izziv je, kako določiti donosnost podjetja. Metode temeljijo na matematični analizi in statistični oceni donosnosti prejšnjih naložb.
V končni obliki je formula videti tako:
Parametra R in P sta podana v decimalni obliki, manjša ali enaka ena. Zlahka je videti, da imenovalec predstavlja porazdelitev verjetnosti možnega izida projekta. Investitor vodi statistiko za vsak mesec ali leto, ki je potrebna za izračun možnosti za pridobitev načrtovane donosnosti na podlagi lastnih izkušenj.
Kapitalske naložbe so naložbe, ki so namenjene pridobitvi osnovnih sredstev. Povedano drugače, gre za dejavnosti, ki so namenjene posodobitvi in preopremljanju proizvodnih zmogljivosti ter izvajanju projektantskih in geodetskih del. Posledično bi se morali povečati glavni gospodarski kazalniki podjetja, zlasti dobičkonosnost.
Obdobje vračila za kapitalske naložbe se določi po formuli, podobni prejšnji, saj je tudi ulomek.
Formula kaže, da manj kot je vloženega denarja in večja kot je njihova donosnost (donosnost), hitreje se bo izplačala naložba v osnovna sredstva, torej kapitalska naložba.
Če je ločena gospodarska dejavnost predmet posodobitve, vračilna doba vloženih sredstev ne sme presegati standardnega obdobja vseh drugih kapitalskih naložb. To pomeni, da celotno podjetje s svojo donosnostjo ne more pokriti stroškov posodobitve posameznega projekta - sicer v tem ni ekonomskega smisla.
Med izvajanjem projekta ni nenavadno, da je prvotno ocenjeni osnovni znesek nezadosten. Naložbe, izvedene v takšnih situacijah, se imenujejo dodatne naložbe.
Izračun vračilne dobe naložbenega projekta za dodatne naložbe se izvede po formuli:
Izračun vračila opreme je narejen po načelu, ki je skupno za vse naložbe. Nekatera značilnost je vključitev vseh stroškov, povezanih z dobavo in zagonom sredstva, v znesek kapitalske naložbe.
Formula vračila opreme:
Metodologija in slabosti izračuna kazalnika vračilne dobe za izvedbo projekta ali uvedbo nove tehnologije so že delno obravnavane. Proti - nizka natančnost in neupoštevanje številnih dejavnikov, ki vplivajo na višino stroškov in dobička. Zgornje metode pa imajo pomembno prednost – so enostavne in investitorju omogočajo hitro oceno vračilne dobe projekta. Formula za grobo delitev zneska naložbe z dobičkom je relativno točna, če sta izvedba in doseganje učinka kratkotrajna. Natančnejši izračun vračila se izvede na dva načina: preprost in diskontiran.
Diskontovana in enostavna metoda se razlikujeta po sodelovanju v formuli koeficienta (diskontne stopnje), ki upošteva strošek umaknjenega kapitala, ki meri učinkovitost njegove uporabe. Spodaj bomo obravnavali formule in primere izračunov, na podlagi katerih bomo našli vračilne dobe naložb po obeh metodah.
Formula PP, ki vam omogoča izračun preproste dobe vračila (v mnogih virih imenovana tudi trenutna), je bila že obravnavana zgoraj.
Prav matematična preprostost izračuna je njegova prednost in slabost.
Primer: za podjetje je bila kupljena nova oprema v vrednosti 5,5 milijona rubljev. Med letom je prinesel dohodek v višini 1,2 milijona rubljev. Zamenjaj vrednosti:
Sklepamo lahko, da se bo v približno 4 letih in 7 mesecih naložba povrnila v celoti. Hkrati formula predpostavlja statično stopnjo inflacije, kar je v realnih razmerah malo verjetno.
Poleg tega želi investitor pri vlaganju ne le nadomestiti stroškov, ampak tudi dobiti nekakšen donos. Glede na dobljeni rezultat se sooča s posrednimi izgubami (o njih kasneje).
Druga pomanjkljivost formule je, da ne upošteva možnih nihanj denarnih tokov skozi čas: predvideva se, da bodo stroški povrnjeni v enakih delih. Izračun na dohodkovni bilanci na koncu lahko privede do različnih rezultatov.
Določitev diskontirane dobe vračila (DPBP) projekta temelji na diskontiranem čistem dohodku. Načelo ostaja enako kot pri preprosti metodi. Vendar pa izračun povračila projekta s preprostim deljenjem zneska naložbe z dobičkom na koncu da trajanje brez upoštevanja popusta. To je tisto, kar razlikuje pristop DPP na bolje.
Metoda temelji na uporabi korekcijskega faktorja popusta. Izračuna se po formuli:
Diskontna stopnja S se razume kot dinamični (spremenljivi) koeficient, ki ga določi vlagatelj na podlagi delovanja zunanjih dejavnikov in objektivno obstoječih okoliščin. Zlasti kapital, vložen v razvoj projekta, se lahko vlaga alternativno. Sredstva se lahko položijo na depozit v odstotkih, ki so odvisni od stopnje refinanciranja Centralne banke. Končno ima vsak poslovnež svojo predstavo o tem, kakšen bi moral biti optimalni dohodek za vsak vloženi rubelj.
Metoda za določitev vračilne dobe naložbe po pristopu DPP se uporablja enako kot preprosta, vendar ob upoštevanju sedanje vrednosti projekta.
Primer: investitor je kupil poslovno nepremičnino za 1 milijon 200 tisoč rubljev. in sklenil najemno pogodbo, po kateri je leta 2015 prejel dohodek v višini 100 tisoč rubljev, leta 2016 pa 150 tisoč rubljev. Podjetnik si je določil diskontno stopnjo v višini 20 % (0,2 v koeficientu).
Diskontni faktor za prvo obdobje (2015) bo:
Za drugo obdobje (2016):
Na podlagi teh podatkov bo znesek dobička, ki ga je prejel, enak:
Recipročna vrednost vračilne dobe se imenuje učinkovitost ali letna donosnost projekta (D). Izračunajmo te kazalnike za vsako leto:
V skladu s tem je po rezultatih leta 2015 skupna diskontirana doba vračila 14,49 let, glede na rezultate leta 2016 pa 11,49 let.
Ročno izračunati povračilo projekta ni lahko, vendar je postopek mogoče avtomatizirati. Za to se uporablja preprosta Excelova tabela, sestavljena iz štirih stolpcev: številka meseca, vloženi znesek, vhodni denarni tokovi in dohodni denarni tokovi s kumulativno vsoto (nova vrednost se doda vsoti prejšnjih).
Urnik je priložen obrazcu. Dobo vračila je enostavno najti - ustreza mesecu, v katerem črta diagrama prečka horizontalo vrednosti zneska naložbe.
Ko kliknete na sliko, se vam v excel formatu prenese tabela za izračun vračila.
Dobo vračila naložbe je še lažje določiti s kalkulatorjem, katerega primer si lahko ogledate na tej povezavi:
Kalkulator
Odločitev o financiranju projekta se sprejme glede na to, katere dejavnike upošteva naložbeno merilo, ki se v tej situaciji šteje za glavno. Najpomembnejša in najpomembnejša kazalnika sta dobičkonosnost in donosnost naložbe. Razlika med njima je v tem, da višja kot je donosnost, krajša je doba vračila sredstev, vloženih v projekt, ob vseh drugih pogojih.
Investitor si ne prizadeva vedno za čimprejšnje vračilo. V mnogih primerih se projekti financirajo z dolgoročnimi donosi. Poleg tega so standardi vračila različni za različne panoge. Edini predpogoj za izvedbo projekta je njegova visoka donosnost po prehodu "točke nič".
Investitor, ki razmišlja o zagonu projektov, začne s preprostimi vprašanji, odgovor na katera si postopoma razjasni sliko pričakovane donosnosti naložbe. Prvo vprašanje pri ocenjevanju investicijskih projektov je povezano z določitvijo obdobja, v katerem bo prišlo do povračila nastalih stroškov. Z drugimi besedami, notranjega ali zunanjega investitorja zanima vračilna doba konkretnih projektnih nalog, ki so oblikovane iz strateških pobud ali predlagane s strani trga. Z uvedbo vračilne dobe v cono svoje pozornosti mora odločevalec lastiti način njenega izračuna in se voditi po omejitvah predlaganih časovnih pogojev.
Obstaja več načinov za določitev obdobja vračila projekta, od katerih je prvi najpreprostejši. Ta metoda spada med tradicionalne statistične pristope, ki so se pojavili že precej dolgo nazaj in še vedno temeljijo na logiki zdrave pameti. Metoda se imenuje "obdobje vračila brez popusta", v angleško govoreči tradiciji, ki izhaja iz vračila (vrnitev, izplačilo), je označena kot okrajšava - PP (obdobje vračila).
Ta kazalnik je preprost in razumljiv prav kot vračilna doba sredstev, porabljenih za izvedbo projekta, zaradi dohodka, ustvarjenega kot posledica izvedenih naložb. Kazalnik običajno razdeli trajanje naložbenega projekta na dva velika dela: obdobje donosnosti naložbe in obdobje doseganja učinka. Tako je vračilna doba minimalno trajanje, ki se šteje od trenutka začetka projekta in je potrebno za povrnitev vloženih naložbenih sredstev.
Takoj, ko pride do donosnosti, se pojavi integralni učinek projekta, ki se naprej razvija v pozitivno smer in tvori finančni rezultat, zaradi katerega se je pravzaprav začel investicijski proces. Obdobje vračila, izračunano po preprosti metodi, ne upošteva pogojev dinamike vrednosti denarja in drugih sredstev skozi čas. V določenih situacijah je ta pristop povsem pravilen. Ta metoda ne upošteva učinka diskontiranja. Mimogrede, v definiciji zveznega zakona št. 39-FZ z dne 25. februarja 1999 "O investicijskih dejavnostih v Ruski federaciji, ki se izvajajo v obliki", se šteje obdobje vračila v preprosti obliki. .
Izračun vračilne dobe v preprosti obliki se lahko izvede po enem od dveh možnih pristopov. Prvi pristop predlaga izračun vračilne dobe kot količnika med obsegom začetne naložbe v vrednostnem smislu in vrednostjo povprečnih letnih denarnih pritokov ob izvedbi projekta. Ta pristop ima nepogrešljiv pogoj, da so bili denarni prejemki iz leta v leto približno enaki, potem se bo izračun izkazal za pravilnega.
Drugi pristop je, da za izračun uporabimo kumulativno kopičenje bilance vrednosti denarnih prihodkov v primerjavi z zneskom izvedenih naložb. Poleg preprostosti ima ta metoda še nekaj drugih prednosti:
Izračun dobe vračila ob upoštevanju diskontne stopnje je zasnovan tako, da ugotovi minimalno obdobje, za katerega integralni ekonomski učinek oziroma neto sedanja vrednost (NPV ali NPV) postane pozitiven in posledično ohrani nenegativno vrednost. Omenjena časovna intervala sta ločena s prelomno točko, na kateri se spremeni dinamika NPV, izračunana kumulativno ali po obračunskem načelu. Spodnja formula neenakosti izračuna dobo vračila kot najmanjši koren matematičnega izraza.
Osnovna neenakost za izračun časa vračila naložbe
Ta neenakost služi za izračun obdobja kompenzacije v procesu seštevanja njegove leve in desne strani. To dejanje se izvaja, dokler desna stran skupaj ne preseže leve. Obračunavanje diskontne stopnje v izračunih je razumno pravilnejše, izračun vračilne dobe pa je bolj zanesljiv. Dobo vračila po metodi diskontiranja lahko izračunamo nekoliko drugače, če diskontirano investicijo v projekt (leva stran) odštejemo od diskontiranih neto prejemkov v operativni fazi (desna stran neenakosti).
Ko pride do celotnega povračila stroškov enkratnih naložb (razlika je enaka nič), bo številka ustreznega obdobja označevala obdobje vračila. Ta metoda ima raven natančnosti, ki ustreza ravni podrobnosti v obdobjih načrtovanja (leto, četrtletje, mesec). Seveda se bo za vsakega vlagatelja letna raven zdela malce grob približek. Kako izračunati vračilno dobo z natančnostjo delčkov letnega koraka obračunskega obdobja? Za te namene se uporablja posebna formula: tako za preprosto varianto kot za metodo s popustom. Oglejmo si majhen primer izračuna od konca do konca, na podlagi katerega lahko določimo vse možne vrednosti indikatorja.
Primer izračuna preproste dobe vračila in upoštevanja diskontiranja
Formula za izračun enostavne vračilne dobe
Predstavljen je primer investicijskega projekta, ki je bil prvotno zasnovan za dolgo donosnost naložbe. Diskontna stopnja v primeru je predlagana pri 12 % letno. Iz tabel vidimo, da s preprostim izračunom pokritost začetne naložbe s kumulativnim denarnim tokom, ki ga ustvari projekt, nastopi ob koncu treh let. Prilagojeno za diskontirane denarne tokove, se premakne naprej za vsaj eno leto. Kako izračunati povračilo z večjo natančnostjo, vidimo iz formul, ki so vam na voljo.
Formula za izračun obdobja vračila ob upoštevanju diskontiranja
Vrednost trajanja projekta do obdobja, v katerem nastopi učinek projekta (M), je v obeh primerih enostavno ugotoviti. To je jasno razvidno iz tabel, ki prikazujejo spremembe predznaka CF oziroma DCF. Nadalje, če zamenjamo vrednosti v formule, dobimo natančne vrednosti enostavne vračilne dobe pri 3,56 leta in diskontirane - 4,59.
Dobo vračila je precej težko razlagati z vidika enotnega metodološkega in regulativnega pristopa. Pravilo je zelo preprosto: investitor želi, da je doba vračila minimalna. In lahko rečemo, da krajši kot je, učinkovitejši je projekt. Ker pa merilo ne razkriva razvoja stanja v smislu finančnih rezultatov in prihodkov po določenem obdobju, lahko nosi tveganje izkrivljenega pogleda na učinkovitost projekta.
Rekel bi, da je vračilna doba vsekakor pomembna, predvsem za hitro »bloter«, presejalno uvrstitev velikega nabora projektnih pobud. Vseeno pa je to prej pomožni parameter za ocenjevanje učinkovitosti investicijskih projektov, ki ga je mogoče uporabiti v povezavi z drugimi pomembnimi merili. In seveda je pri izračunu preprosto treba upoštevati razliko v ceni denarja v času s postopki diskontiranja. Na koncu bomo povzeli glavne pomanjkljivosti vračilne dobe kot metode načrtovanja.
V tem članku smo analizirali prvi kazalnik ocenjevanja ekonomske učinkovitosti investicijskih projektov - dobo vračila. Investitor, kustos projekta in PM kot odločevalci in nadzorniki morajo imeti standarden nabor matematičnih orodij. Očitno je, da je brez njih težko doseči uspeh in pridobiti koristi za vlagatelja iz progresivnih projektnih aktivnosti.
Vsekakor bi moralo razmišljanje vodje projekta samodejno oblikovati v mislih vprašanje povračila, tudi če se projekt izvaja na področjih, za katera se zdi, da metode ocenjevanja učinkovitosti niso uporabne. Samo ekonomija še ni dosegla veliko kategorij, vendar bo prišel čas in večina vrst projektnih problemov bo imela svoja orodja za ocenjevanje. In kot vedno je bolje začeti z najpreprostejšim - s pogoji vračila.
Formula za vračilno dobo je eden najpomembnejših kazalcev pri ocenjevanju naložb. Obdobje vračila naložbe za vlagatelje je bistveno.
Kazalnik omogoča ugotavljanje, kako donosne in likvidne so naložbe. Za kompetenten izračun je pomembno razumeti, kaj je kazalnik.
Eden najpomembnejših koeficientov pri določanju izvedljivosti naložb je vračilna doba naložbenega projekta: njegova formula kaže, v katerem časovnem obdobju bo dobiček pri projektu večji od vseh njegovih stroškov. Formula izračuna obdobje donosnosti, nato pa vlagatelj dobljeno številko primerja s svojim sprejemljivim in ekonomsko izvedljivim obdobjem.
Formula za vračilno dobo (glej) je uporabna in potrebna, če vlagatelj izbira med več skoraj enakimi projekti. Tukaj je bolje izbrati projekt, ki ima najkrajšo donosnost naložbe.
Ne smemo pozabiti, da mora biti vračilna doba krajša od obdobja, v katerem je posojilodajalec uporabil posojilo.
Doba vračila naložbenega projekta je formula, ki prikazuje število časovnih obdobij, po katerih vlagatelj v celoti vrne vloženi denar.
Pomembno! Da bi se formula: dobo vračila naložbenega projekta uporabila ustrezno, je treba stroške razumeti kot stroške izboljšanja proizvodnje, obnove objektov, glavnega premoženja podjetja. Zaradi tega donos in učinek naložb ne moreta biti takojšnja.
Oglejmo si podrobneje donosnost naložbe: formula predpostavlja, da so znani naslednji kazalniki:
Formula za vračilno dobo naložbenih projektov ob upoštevanju diskontiranja bo uporabna, če je znano:
Formula za vračilno dobo upošteva način poteka projekta. Če je denarni tok enakomeren skozi celotno analizirano obdobje, bo formula za dobo vračila naslednja: T = I / D
Pomembno! Formula "doba vračila" pomeni, da dobiček na projektu dobimo tako, da seštejemo čisti dobiček in znesek obračunane amortizacije.
Ali je sprejetje projekta koristno ali ne, se izračuna na naslednji način:
Naj navedemo primer izračunov, v katerih se uporablja formula: vračilna doba naložbenega projekta. Recimo, da je v projekt vloženih 120.000 rubljev.
Dobiček od projekta:
Preverimo vračilo: 25 00 + 45 000 = 70 000 rubljev.
Prejeti znesek je manjši od vloženih sredstev, zato se projekt ne izplača v dveh mesecih.
70.000 + 53.000 = 123.000 rubljev.
Dobiček za tri mesece je višji od zneska naložbe, torej se projekt izplača v 3 mesecih.
Kakšne so prednosti te metode:
Pomembno! Formula: vračilna doba naložbenega projekta je dobra priložnost za določitev tveganj zanj, saj je vidna obratna povezava: z zmanjšanjem vračilne dobe se zmanjšajo tudi tveganja za projekt. S podaljšanjem vračilne dobe se poveča tudi tveganje, saj lahko naložbe postanejo nepovratne.
minusi:
Investitor pri vlaganju spozna, da dobiček od projekta ne bo »šel« takoj, ampak šele po določenem času. To pomeni, da je pomembno razumeti, kakšen dobiček bo prejel v prihodnosti, ob upoštevanju različnih gospodarskih dejavnikov. Zato statične metode izračuna (opisane zgoraj) priskočijo na pomoč dinamičnim. Omogočajo vam diskontiranje denarnega toka ob upoštevanju različnih dejavnikov, ki neposredno vplivajo na izvedbo projekta.
Pomen uporabe kompleksnih izračunov je povezan z neusklajenostjo med ceno denarja na začetku in na koncu projekta.
Obdobje vračila, katerega formula je navedena spodaj, pomeni sprejetje pri izračunu takšnega kazalnika kot faktorja časa. To pomeni, da je to izračun NPV: T = IC / FV
Kje:
Pri tem se upoštevajo stroški naložbe in predvideni dobiček v prihodnosti. Izračun te vrednosti zahteva uporabo diskontne stopnje, ki se določi na podlagi različnih tveganj za projekt:
Vsi kazalniki so določeni v odstotkih, nato pa se dodajo.
Dobiček v procesu izvajanja projekta se lahko iz leta v leto razlikuje.
V tem primeru se donosnost naložbe, katere formula je obravnavana zgoraj, določi na naslednji način:
V tem primeru je pomembno uporabiti že omenjeno diskontno stopnjo.
Pomembno! Diskontna stopnja se izračuna: preostala tveganja projekta se prištejejo netvegani stopnji donosa.
Obdobje vračila, katerega formula je obravnavana v tem članku, kaže, kako hitro ima vlagatelj priložnost, da povrne svojo naložbo in začne ustvarjati dobiček. Izbira se ustavi pri opciji z najkrajšim obdobjem.
Vsaka od teh metod izračuna ima svoje pomanjkljivosti in pozitivne lastnosti. Pomembno si je zapomniti, da je mogoče primerjati obdobja vračila, če so projekti enaki.
Srečne naložbe!
