Bonitetne ocene, ki so glavni instrument za ocenjevanje dolžniškega trga, uporabljajo vlagatelji po vsem svetu za oceno plačilne sposobnosti vrednostnih papirjev, podjetij, mest in celo celih držav. Zvišanje ali znižanje bonitetne ocene je pomemben signal za vlagatelje o tem, koliko se je tveganje za nekatera sredstva spremenilo. Na podlagi bonitetnih ocen investicijski skladi oblikujejo svoje portfelje, banke določajo obrestne mere za posojila za velika podjetja, zavarovalnice pa izračunavajo svoje rezerve.
Bonitetne ocene se oblikujejo s posebnimi bonitetne agencije... Danes na svetu obstaja okoli 100 različnih bonitetnih agencij, ki jih lahko razdelimo na mednarodne in nacionalne. Najbolj znane in najvplivnejše mednarodne agencije so Big Three: Standard & Poor's, Moody's in Fitch Ratings, ki predstavljajo več kot 95 % vseh bonitetnih ocen na svetu.
Ocena se izdajatelju ali vrednostnemu papirju dodeli na komercialni osnovi. Stranka storitve je lahko država, podjetje, finančne institucije. Prisotnost ocene daje izdajateljem možnost, da svoje vrednostne papirje ponudijo širšemu krogu vlagateljev, znižuje obrestne mere, poleg tega pa naredi posojilojemalca bolj slavnega in vpliva na njegov ugled.
Vlagatelji lahko zaradi bonitetnih ocen pridobijo neodvisno oceno zanesljivosti določenih vrednostnih papirjev, jih primerjajo med seboj glede na razmerje med tveganjem in donosnostjo ter prejmejo tudi takojšnje informacije o poslabšanju ali izboljšanju stanja izdajateljev, ki odraža spremembo ocene.
V Rusiji se bonitetne ocene uporabljajo za naslednje regulativne namene: Lombardna lista Centralne banke, naložbe pokojninskih prihrankov, izračun zavarovalnih rezerv zavarovalnic, naložbe vojaških hipotekarnih skladov, plasiranje sredstev državnih podjetij, določitev jamstev za posojila kmetijskim podjetjem, obračun lastnih sredstev družb za upravljanje, NPF, strokovnih udeležencev in zavarovalnic.
Do leta 2017 se je za regulativne namene uporabljala predvsem mednarodna lestvica, ki so jo oblikovali »veliki trije«. Toda po "sankcijski vojni" v letih 2014-2015, ko so vse tri agencije hkrati znižale oceno Rusije na špekulativno, je bilo odločeno, da to prakso opustimo, da bi zmanjšali odvisnost od zunanjih tveganj. Od aprila 2017 so S&P, Moody's in Fitch v Rusiji zastopani kot podružnice, njihove ocene pa lahko uporabljajo tuji vlagatelji.
Od 1. januarja 2017 dejavnosti bonitetnih agencij (CRA) v Rusiji ureja zvezni zakon 222. Po tem zakonu ima nacionalna bonitetna lestvica prednost pred mednarodno in se uporablja le za regulativne namene. Vse organizacije, ki delajo z javnimi sredstvi, morajo pridobiti oceno na tej lestvici od ene od agencij, vključenih v poseben register akreditiranih KRA, ki ga sestavlja Centralna banka.
Od danes sta v register KRA vključeni le dve agenciji - "ACRA" in "Expert Ra". Dodeljujejo bonitetne ocene sestavnim subjektom Ruske federacije, izdajateljem vrednostnih papirjev iz podjetniškega in finančnega sektorja gospodarstva ter izdajam obveznic v okviru strukturiranega financiranja.
"ACRA"- Analitična bonitetna agencija. Ustanovljena je bila 20. novembra 2015 po odobritvi 222-FZ z namenom ustanovitve bonitetne agencije, katere metodologiji bi zaupale ruske finančne institucije. 27 ruskih podjetij in finančnih institucij z enakimi deleži 3,7037% odobrenega kapitala, ki je znašal več kot 3 milijarde rubljev, je postalo delničar ACRA. na splošno. Seznam delničarjev je na voljo na uradni spletni strani agencije.
"Strokovnjak RA"- bonitetna agencija, ustanovljena leta 1997. Decembra 2016 je bila vključena v register bonitetnih agencij Banke Rusije. Expert RA uporablja 16 metodologij za dodeljevanje bonitetnih ocen, od katerih jih je 11 Banka Rusije priznala kot popolnoma skladne z zahtevami zakona 222-FZ in se lahko uporabljajo za regulativne namene. To so metodologije za dodeljevanje bonitetnih ocen bankam; regionalne in občinske oblasti Ruske federacije; nefinančna podjetja; holdinge; projektna podjetja; lizinške družbe; mikrofinančne organizacije; finančne družbe; metodologijo za dodeljevanje bonitetnih ocen dolžniškim instrumentom ter metodologijo za dodeljevanje bonitetnih ocen zavarovalnic in zavarovalnic, specializiranih za življenjska zavarovanja. Poleg bonitetnih dejavnosti agencija izvaja različne študije bančnega sektorja, lizinških trgov, faktoringa, zavarovalništva, MFO, NPF itd.
* Predpostavlja komercialne, ekonomske in finančne pogoje
Bonitetna agencija Expert RA postavlja tudi napovedi za vse trenutne bonitetne ocene bank.
Napoved pomeni mnenje Agencije o morebitni srednjeročni spremembi bonitetne stopnje.
Vrste napovedi:
- Pozitivni obeti: srednjeročno obstaja velika verjetnost dviga bonitetne ocene
- Negativni obeti: srednjeročno obstaja velika verjetnost znižanja bonitetne ocene
- Stabilni obeti: verjetnost, da bo bonitetna ocena srednjeročno ostala na isti ravni, je velika
- Razvijajoča se napoved: srednjeročno sta enako verjetni 2 ali več možnosti za ocenjevanje (ohranjanje, povečanje ali znižanje ocene)
Poleg dveh agencij in podružnic "velike trojice", ki jih je akreditirala Centralna banka, v Rusiji delujejo še tri večje bonitetne agencije. To so Nacionalna bonitetna agencija (NRA), Rus-Rating in AK&M.
Nacionalna bonitetna agencija obstaja od leta 2002. S 13. januarjem 2017 je prenehala z dodeljevanjem bonitetnih ocen. Trenutno družba nadaljuje z dodeljevanjem in posodabljanjem nebonitetnih ocen, kot so ocene zanesljivosti, kakovosti storitev, kakovosti korporativnega upravljanja, kakovosti upravljanja s tveganji, privlačnosti delodajalcev in drugo.
Bonitetna agencija AK&M obstaja od leta 2005. Svojo zgodovino izhaja iz bonitetnega centra informacijsko-analitične agencije AK&M, ki bonitetne ocene oblikuje od leta 1994. Od 13. januarja 2017 nadaljuje z bonitetno dejavnostjo, ki ni povezana z dodelitvijo kredita. ocene.
BCS Express
"Dne 28. decembra 2016 se je Banka Rusije odločila, da zavrne vpis informacij o NJSC Rus-Rating (Moskva) v register bonitetnih agencij," piše na spletni strani Centralne banke.
Podobno sporočilo je bilo objavljeno v zvezi s kapitalom LLC "NRA".
Razlogi za zavrnitev akreditacije niso navedeni.
Spomnimo, da je prej Centralna banka vpisala dve ruski agenciji v register bonitetnih agencij: avgusta letos - decembra - (deluje pod blagovno znamko RAEX).
Vpis v register je predpogoj za opravljanje bonitetnih dejavnosti v Rusiji po prehodnem obdobju, ki se za ruske pravne osebe izteče 13. januarja 2017, za tuje pa 13. julija 2017, je predhodno poročala Centralna banka.
Na današnjo odločitev so se v NRA že odzvali v Centralni banki, ki pravi, da bo agencija v začetku leta 2017 ponovno vložila vlogo za vključitev v register bonitetnih agencij.
V Nacionalni bonitetni agenciji še niso seznanjeni z razlogom za zavrnitev, hkrati pa poudarjajo, da je »agencija v tem letu svoje interne predpise in poslovne procese v celoti uskladila z zahtevami veljavne zakonodaje o bonitetnih agencijah (FZ-222 in predpisov Banke Rusije, sprejetih v skladu z zakonom), je opravil številne potrebne spremembe v strukturi podjetja, strukturi lastnikov in IT infrastrukturi ter povečal lastni kapital na raven, ki jo zahteva zgornji zakon.
NRA od regulatorja pričakuje uradno pisno obvestilo o zavrnitvi z motivacijskim delom za pregled in sprejetje potrebnih ukrepov. "Ker zakonodaja ne prepoveduje ponavljajoče se pritožbe na Banko Rusije, agencija načrtuje, da bo čim prej opravila dela za pripravo novega paketa dokumentov ob upoštevanju pripomb regulatorja, da bi ponovno zaprosila za vključitev v register bonitetnih agencij v začetku leta 2017,« piše v sporočilu NRA.
"Agencija še naprej deluje kot običajno in v celoti deluje v skladu z zakonodajo o bonitetnih agencijah," je zapisano v sporočilu.
Pred tem je postalo znano, da lahko Banka Rusije po zaključku obveznega postopka akreditacije bonitetnih agencij izvede dodatno izbiro med njimi. V centralni banki so pojasnili, da "obstaja bistvena razlika med formalnimi zahtevami za vključitev agencije v register akreditiranih podjetij in uporabo njene metodologije pri urejanju centralne banke."
Centralna banka bo bonitetne agencije po njihovi akreditaciji dodatno "presejala".
Po zaključku postopka obvezne akreditacije bonitetnih agencij lahko Banka Rusije izvede dodatno izbiro med nacionalnimi bonitetnimi agencijami. Elena Chaikovskaya, direktorica oddelka za razvoj finančnih trgov Centralne banke, je za RBC povedala, da se za ruske igralce postopek akreditacije konča 13. januarja, za tuje igralce - 13. julija 2017.
RusRating (NAO Rus-Rating) je Banki Rusije vložil novo vlogo za vključitev v register bonitetnih agencij. To so v ponedeljek, 4. decembra, sporočili na agenciji. Posodobljeni interni dokumenti NJSC Rus-Rating podrobneje določajo postopke za oblikovanje sestave bonitetne komisije, interakcijo organov notranjega nadzora in ukrepe za zagotavljanje varnosti in zaščite informacij.
V metodologijah za dodeljevanje bonitetnih ocen so dopolnjeni razdelki o vplivu dejavnikov tveganja na kreditno sposobnost ocenjevanega subjekta in razlogih za revizijo metodologij, pripravljeno je dodatno poročilo o letnem potrjevanju metodologij, so sporočili iz agencije. .
Verjamemo v uspešno akreditacijo v letu 2018. Pripombe Banke Rusije so bile namenjene krepitvi naših bonitetnih postopkov, zato so bile upoštevane v celoti, brez izjem. Tako kot prej nameravamo delati z bonitetnimi ocenami, komentira Dmitry Lyubinin, generalni direktor NJSC Rus-Rating.
Vpis v register je predpogoj za izvajanje bonitetne dejavnosti na ozemlju Rusije po prehodnem obdobju. Zlasti za ruske pravne osebe se je končalo 13. januarja 2017. Agencije, ki jih je Centralna banka zavrnila vpis v register, so bile obveščene o načrtih za vložitev ponovnih vlog. Agencija RusRating je sredi februarja letos že poročala o oddaji tovrstne ponovljene vloge.
novice.
Bonitetna agencija RAEX (Expert RA) načrtuje predložitev dokumentov za vpis v register bonitetnih agencij junija. To je na mednarodnem gospodarskem forumu v Sankt Peterburgu sporočil generalni direktor agencije Sergej Tiščenko, poroča dopisnik Banks.
Zahodne bonitetne agencije odlašajo z registracijo pri centralni banki. To stanje je posledica tekočih pogajanj z oblastmi. Izstop velike trojice s trga ne prinaša tveganja le zase, temveč tudi za ruske izdajatelje
Elvira Nabiullina, guvernerka Centralne banke Rusije (Foto: Reuters/Pixstream)
Vir RBC na finančnem trgu je povedal, da "velike tri" mednarodne bonitetne agencije, ki delujejo v Rusiji (S&P, Moody's in Fitch Raitings), še niso vložile vlog pri Centralni banki za akreditacijo, je bilo dovolj za vložitev - več kot leto ", - pravi vir blizu Banke Rusije. "Po njegovem mnenju je neukrepanje bonitetnih agencij posledica poskusa pogajanj z oblastmi, da bi spremenili tog pristop, predpisan v zakonu" O dejavnostih bonitetnega ocenjevanja Agencije. »Če dogovor ne uspe, imajo tuje agencije možnost registracije pri Centralni banki kot podružnice z možnostjo dodeljevanja samo mednarodnih bonitetnih ocen.
»Če bodo mednarodne agencije ostale v Rusiji le kot podružnice, bodo lahko dodeljevale ocene ruskim izdajateljem, vendar v Rusiji ne bodo priznane. Te ocene lahko uporabljajo tuji vlagatelji, «je pojasnila Elena Chaikovskaya, direktorica oddelka za razvoj finančnih trgov Centralne banke. Dodala je tudi, da tudi v tem primeru Moskovska borza ne bo mogla uporabljati bonitetnih ocen zahodnih agencij, saj so vse izdaje vrednostnih papirjev kotirane na podlagi bonitetnih ocen na nacionalni lestvici.
Tako dolga odsotnost registracije mednarodnih agencij pri Centralni banki, tudi v statusu podružnic, lahko kaže na nenehne poskuse pogajanj. Toda glede na resnost posledic njihovega umika s trga domačih ruskih bonitetnih ocen še vedno ostaja nekaj možnosti za dogovor, navajajo viri RBC. Po besedah enega od sogovornikov RBC so jeseni predstavniki Centralne banke predlagali podaljšanje prehodnega obdobja za mednarodne agencije za nadaljnjih šest mesecev, vendar sta vlada in državna duma temu nasprotovali.
Vse bonitetne agencije morajo pridobiti akreditacijo pri Centralni banki v skladu z zakonom »O dejavnosti bonitetnih agencij«, ki je začel veljati julija 2015. To je predpogoj za dodeljevanje bonitetnih ocen po nacionalni lestvici. S 13. januarjem 2017 prenehajo veljati ocene agencij, ki niso opravile akreditacije in niso vključene v register akreditiranih agencij. To pomeni, da izdajatelji s takšnimi ocenami ne bodo mogli plasirati vrednostnih papirjev na Moskovsko borzo, prav tako pa bo nemogoče dobiti posojila zanje pri centralni banki, saj jih regulator ne bo uvrstil na lombardno listo.
Ruska tveganja
Agencije niso same pri ustvarjanju soglasja. Po Chaikovskaya obstaja tveganja, da če tuje agencije ne bodo imele časa za akreditacijo pri centralni banki, bo to vplivalo na dejavnosti številnih udeležencev na trgu, zlasti pokojninskih skladov, ki bodo morali opustiti naložbe v številna velika podjetja. »Po naših ocenah lahko govorimo o 200-250 največjih izdajateljev, ki so prejeli ocene velikih treh. Morda preprosto ne bodo mogli dobiti ocene v ruski agenciji, «pravi predstavnik ene od bonitetnih agencij. Poudarja, da je doslej Centralna banka akreditirala le dve agenciji: ACRA in RAEX (Expert RA), vendar morda ne bosta kos obsegu dela, če se bodo izdajatelji junija začeli množično prijavljati za dodelitev ruskih bonitetnih ocen. - julija. "Posledično lahko to negativno vpliva na obseg plasiranja obveznic," je dejal.
Res je, to velja samo za nove izdaje obveznic in delnic. Če verjamete besedam prvega namestnika predsednika Centralne banke Sergeja Švetsova, je regulator pripravljen popustiti "velikim trem" in uvesti tako imenovano dedkovo klavzulo v zvezi z vrednostnimi papirji v obtoku. »Udeleženci na trgu bodo lahko obdržali vrednostne papirje, ki jim je bila dodeljena bonitetna ocena» Big Three «, ali ocene ruskih bonitetnih agencij, ki niso bile registrirane, dokler te ocene ne bodo ponovno dodeljene in dokler se te ocene ne znižajo. To pravilo - "dedkova klavzula" - ne bo veljalo za nove izdaje vrednostnih papirjev, saj so naši izdajatelji precej aktivni, "je dejal 20. decembra na forumu REPO v Moskvi (citira Reuters). Centralna banka namerava januarja preučiti "dedovsko klavzulo". "Namen regulatorja je očitno olajšati prehod na nove zahteve, da bi se izognili tako ekstremnim ukrepom, kot je prisilna prodaja vrednostnih papirjev, ki niso več izpolnjevali zahtev za bonitetno raven," je dejala analitika Sberbank CIB Jekaterina Sidorova.
Fitch Raitings in Moody's v sredo, 21. decembra, nista odgovorila na zahtevo RBC, tiskovni predstavnik S&P je dejal, da se agencija namerava registrirati pri centralni banki, da bi nadaljevala svoje dejavnosti v Rusiji. "Potrebno dokumentacijo bomo zagotovili pravočasno, " pravi S&P poudarja: "Centralna banka še naprej oblikuje regulativni okvir za dejavnosti bonitetnih agencij v Rusiji. Še naprej vzdržujemo in dodeljujemo ocene na nacionalni lestvici in upamo, da nam bo regulativni režim to omogočil v prihodnost."
Mednarodna tveganja
Tveganja samih agencij so v veliki meri povezana s sankcijami proti Rusiji. »Celotna težava je v tem, da so mednarodne agencije zadovoljne s situacijo, ko lahko delajo v Rusiji prek podružnic, ne da bi spoštovali rusko zakonodajo. V nasprotnem primeru ne bodo mogli umakniti svojih ocen v enem dnevu, če bodo na primer nove družbe ali banke uvedene sankcije, «pravi Elena Chaikovskaya. Poleg tega je po njenih besedah dejstvo, da se "veliki trojici" ne mudi z akreditacijo pri centralni banki, posledica posebnosti njihovega poslovnega modela. "Zlasti po naših zahtevah mora agencija imeti določeno število analitikov, njihovo usposobljenost mora biti potrjena," je dejala.
Po mnenju enega od udeležencev na trgu bodo morali, če bodo S&P, Moody's in Fitch Raitings sprejeli pravila igre centralne banke, vsaj podvojiti svoje zaposlene. "Če ne pristane na delo po ruskem pravu, bi lahko izgubil 90 % svoje baze strank. V pogojih sankcij in gospodarske krize velika večina podjetij in bank vrednostne papirje plasira znotraj države in ne na tuje trge,« zaključuje financer.
