Pred dvajsetimi leti, 17. avgusta 1998, je v Rusiji izbruhnila neplačila. Dve desetletji pozneje je čas, da na ta dogodek pogledamo ne le s katastrofalne perspektive, ampak tudi kot cepivo za gospodarstvo, ki je na koncu pripeljalo do okrevanja.
Kaj se je zgodilo v tistih dneh in mesecih in kaj se lahko iz njih naučimo?
Privzeta vrednost je prišla neopaženo. Ruska valuta je bila zadnji dve leti ena najbolj stabilnih na svetu: dolar je plaval v valutnem koridorju in ni stal več kot 6 rubljev 25 kopejk. Junija 1998 se je Banka Rusije strinjala, da bo prejela 25 milijard dolarjev posojila od Mednarodnega denarnega sklada, vendar ga je Državna duma, v kateri so imeli solidarno večino komunisti, Yabloko in kmetje, zavrnila: vse je v redu, tam ni treba pomnožiti dolgov. Ruski predsednik Boris Jelcin je že 14. avgusta dejal: »Devalvacije ne bo. To povem jasno in odločno. In tukaj ne samo fantaziram, vse je izračunano ”... Toda 17. avgusta zvečer sta vlada in centralna banka objavili pomanjkanje sredstev, napovedali nezmožnost plačila državnih vrednostnih papirjev (to je tehnično neplačilo). ) in prehod z gibljivega tečaja dolarja na prosti. Posledično se je v treh tednih in pol dolar podražil za trikrat in pol: s 6 rubljev 24 kopejk 17. avgusta na 21 rubljev 6. septembra. In tu gre samo za uradni tečaj Centralne banke in ne za menjalnice. Mnogi se teh dni spominjajo kot katastrofe.
Spalna bolezen
Pred neplačilom je gospodarska elita Rusije trpela za otroško boleznijo derealizacije (takrat se pravljica ali sanje zamenjujejo z resničnostjo). Mnogim se je zdelo, da nam je skoraj uspelo združiti načela prostega trga in ideale socialne države. Zdelo se je, da smo skoraj premagali inflacijo. Leta 1997 je bilo 11 % - nič v primerjavi z 2.508,8 % leta 1992. A v resnici so, da bi obdržali močan rubelj, preprosto ustavili tiskarno, plačali pa so jo državni uslužbenci, ki jim pol leta niso izplačali plač. Tudi rudarski sektor si je zategnil pas na rebra. Ni naključje, da so rudarji več mesecev trkali s čelado na most Gorbaty pred Belo hišo ... In za iluzijo, da se ruske državne kratkoročne obveznice odkupujejo kot vroče pogače, ni dvoma o naših finančna plačilna sposobnost - plačati smo morali z realnostjo, ko imetnikom državnih zapisov preprosto ni bilo nič.
Ni možnosti
Ali bi se privzetemu dalo izogniti? To vprašanje sem postavil dvema bivšima ministroma za rusko gospodarstvo.
"Leto pred neplačilom se je zdelo, da se je rusko gospodarstvo začelo dvigati iz ruševin, ki so ostale po razpadu Sovjetske zveze, da so tržne reforme prinesle prvo letino," Jevgenij Jasin, ruski gospodarski minister od 1994 do 1997 , je priznal RG. - Toda začela se je azijska kriza, svetovne cene nafte so bile za nas neugodne ... Denarja ni bilo dovolj in poskušali smo organizirati zadolževanje na podlagi tujih izkušenj, kar nas ne bi stalo nič. Toda to, kar so zrela gospodarstva zmogla, nam ni delovalo. GKO smo začeli prodajati po visokih obrestnih merah, medtem ko je bil tečaj rublja v valutnem koridorju. Zahvaljujoč temu je zasedel ugodnejši položaj kot dolar, a na koncu nismo našli izhoda iz tega koridorja. Predstavljajte si: nafta - 8 dolarjev za sod, državni dolg na GKO je 440 milijard rubljev, dolar pa je vreden šest rubljev in ne dovolimo, da se podraži. Neskladnost. Potekale so razprave o tem, kako izstopiti iz situacije, a prek parlamenta ni bilo mogoče dobiti nobene odločitve – zavrnil je kakršne koli predloge vlade. Posledično se je naša vlada le spremenila."
"Pred 20 leti je povzelo pomanjkanje usklajevanja med gospodarskimi oddelki," je za RG povedal Andrej Nečajev, ki je vodil ministrstvo v letih 1992-93. - Centralna banka je na primer aretirala zakladne menice ministrstva za finance zaradi dejstva, da jih je slednje plačalo ob napačnem času. Namesto tega je bilo mogoče resnost krize drastično ublažiti z zamrznitvijo nekaterih vrednostnih papirjev. Pojavila se je priložnost, da dolžniško krizo prevedemo v valuto z vnaprejšnjo devalvacijo rublja. Toda namesto tega je predsednik Boris Nikolajevič javno napovedal, da devalvacije ne bo, in tako zvezal roke vladi in centralni banki. Serija taktičnih napak je Rusijo pripeljala do neizogibnosti notranje finančne krize, svetovni gospodarski pretresi pa so jo poslabšali in spremenili v neplačilo."
Prebujanje
V mesecih med objavo neplačila in nastopom zime sta se v gospodarstvu zgodila dva pojava.
Prvič. Vsem zaposlenim v javnem sektorju so vrnili dolgove do plač, pozabili pa so na krizo neplačil v realnem sektorju. Ker je rubelj tako ali tako štirikrat padel, je Centralna banka potrojila ponudbo denarja. Mimogrede, privzeto določen tečaj dolarja je trajal celo desetletje: do leta 2008.
Drugič. Pred privzeto vrednostjo so zvezni kanali objavili javni oglas: »Kupite rusko«. Po usodnem avgustu ruščina ni bila več potrebna v oglaševanju. Rast cen domačega blaga je v letu 1998 ostala na ravni 11 %, cene uvoženega pa so se po tečaju dvignile do 400 %. V skladu s tem so ruski proizvajalci (predvsem živilskih izdelkov) začeli povečevati svoje kapacitete in polniti pulte v trgovinah, kamor se prej niso mogli prebiti.
"Konec leta 1998 se je začela oživitev," se spominja Yasin. - Rast proizvodnje v letu 1999 je presegla 8%, takšne stopnje še nikoli niso bile. Rast BDP - 2%. Inflacija je znosna - 37%. Za devalvacijo je bil skoraj red velikosti. Iz valute so bile odstranjene umetne omejitve, pravila so postala jasna, gospodarstvo pa je bilo tržno, zato se je začel znaten priliv naložb. Boleče preobrazbe devetdesetih so sčasoma pripeljale do »debelih nič let«.
»Navadno v usodnih trenutkih država razmišlja o ohranjanju socialnih jamstev na škodo industrije in podjetništva. Kriza leta 1998 je sledila nasprotnemu scenariju, - je za RG povedal Ruslan Grinberg, znanstveni direktor Ekonomskega inštituta Ruske akademije znanosti. - Prebivalstvo je trpelo, proizvodnja pa se je povečala. Dobili smo popolno domačo živilsko industrijo. To je bil prvi velik val nadomeščanja uvoza. In za izvoznike je bila devalvacija koristna. Leta 1999 je zunanjetrgovinski presežek dosegel 20 % BDP (prej je bil negativen). In to se je zgodilo ne samo zaradi dejstva, da se je uvoz zmanjšal in cene nafte rahlo narasle. Proizvodnja je tako poskočila, da je napolnila domači trg in pohitela navzven. Začeli smo izvažati nekaj drugega kot ogljikovodike."
Čarovnija osmih
Kriza izpred dvajsetih let ne spominja le na nepozaben datum, ampak tudi na zaskrbljujoča nihanja rublja v začetku letošnjega avgusta. Naslednji val sankcij ZDA sam po sebi ni tako škodljiv kot verbalni posegi okoli njega. Izjave ameriških kongresnikov, da so zrušili rusko gospodarstvo, ali opažanja analitikov Bank of America, da je tržna dinamika podobna tistim pred krizo leta 1998, imajo nekaj borznega učinka. Toda vpliv informacijskih biltenov na menjalni tečaj je le redko dolgoročen. Še posebej, če so te informacije ovržene.
"Pred letom in pol so strokovnjaki Bank of America že dajali popolnoma enake izjave in primerjave, to je tudi nekoliko vplivalo na tečaje, vendar se kriza, ki so jo napovedovali, takrat ni zgodila in tečaji so se stabilizirali," Igor Nikolaev, direktor na Inštitutu za strateške analize FBK, so za RG ...
"Trenutno stanje je neprimerljivo s tistim, ki je bilo med svetovno krizo leta 1998," pravi Andrej Nečajev. - Valute na nastajajočih trgih, vključno z Rusijo, so bolj odporne kot pred 20 leti. Njihov upad ni posledica šibkosti gospodarstev teh držav, temveč posledica ukrepov, ki jih ZDA sprejemajo za krepitev dolarja. Zato so statistične analogije ameriških bankirjev namišljene. Poleg tega je bila kriza leta 1998 dolžniška kriza za Rusijo, zdaj pa skoraj nimamo državnega dolga.
Mimogrede, države se zanimajo le za rahlo grizenje Rusije, ne pa tudi za spuščanje rublja. Na enak način ruski posel ne sanja o propadu sistema Bretton Woods (mednarodne poravnave niso v zlatu, ampak v dolarjih). Čeprav smo konkurenti, imata državi več skupnih interesov. Ni naključje, da ZDA občasno prirejajo geopolitične spletke, ki krepijo cene nafte (in s tem tudi rublja) na naše skupno veselje. In zdaj Washington igra za povečanje nafte skozi Perzijski zaliv.
Infografika: "RG" / Leonid Kuleshov / Mihail Zubov
In veliko več škode si pogosto povzročimo – z domačimi govoricami in znamenji. Na primer, da se avgusta (osmi mesec) vsakega leta, ki se konča z osmico, zgodi kakšna težava.
Iskreno povedano, za naše gospodarstvo je osmica resnično začarana številka. Leta 1988 so bile po vsej ZSSR uvedene prehranske kartice za sladkor in druge izdelke (odvisno od regije). Leta 1998 je izbruhnila državna neplačila, svetovna kriza leta 2008 pa je na stotine tisoč naših sodržavljanov pustila brezposelnih (le uradna stopnja brezposelnosti se je povečala za 2,5 %) in zadolžila Ruse, obremenjene z deviznimi posojili. Poleg tega so se vse te krize res začele avgusta.
In vendar se vsaka serija prej ali slej konča. Sedanji avgust je zaskrbljen, a nič več.
Nasveti družinskega sveta
Odkar se je Rusija po razpadu ZSSR vrnila v kapitalistični svet, zanjo veljajo njeni zakoni. Vključno s ciklično naravo svetovnega gospodarskega razvoja od krize do krize. Leta 1998 si še nismo predstavljali, da se nas ta konjunktura tako dotakne in da se bodo v Moskvi prebili problemi daljne jugovzhodne Azije. Zdaj razumemo, da se Rusija ne more skriti pred svetovnimi finančnimi nevihtami, vendar smo se naučili, da jih ne obravnavamo kot katastrofo, ampak vsak dan, kot prehlad ali neizogibnost ponedeljka. Samo na to moraš biti vedno pripravljen. Za krizo 2008 se je na primer nabral stabilizacijski sklad.
"Svetovna finančna kriza se je pred kratkim zgodila natanko enkrat na 10 let, vendar je to le naključje," meni Igor Nikolaev. - Zdaj se res pripravlja kriza: prihaja do prekomerne kapitalizacije trgov, najprej - borze. A da bi finančni balon počil, se mora pojaviti sprožilec. Leta 1998 je bila kriza v jugovzhodni Aziji, leta 2008 - hipotekarna kriza v ZDA. In zdaj ni jasno, kaj lahko igra vlogo takšnega "kaveljca".
Protikrizne priprave je zaželeno izvajati ne samo za vlado, ampak tudi za vsako družino. Tako kot država v ozadju nenehnih sporov oblikuje rezerve, kaj je bolje: privarčevati za »deževen dan« ali ta denar vložiti v realni sektor, tako bi bilo dobro, da se »družbena celica« odloči: potrebuje svoj "rezervni sklad" ali pa je bolje porabiti denar za nakupe.
»Tretjina prebivalstva zadostuje le za hrano in jim ni treba ničesar pridobiti, zanikati si tisto, kar potrebujejo zaradi prihrankov. Druga tretjina, ki je malo bogatejša, ima lahko drugačne fantazije: zakaj mi ne bi kupili lepšega avtomobila ... Zdaj tega ne bi svetoval, - je za RG povedal Pavel Medvedev, finančni varuh človekovih pravic Rusije. - Vaš avto vozi normalno - nadaljujte z uporabo. Presežek sredstev je bolje hraniti v banki, vendar - le znesek, za katerega varnost jamči država: na depozit v rubljih - ne več kot 1 milijon 400 tisoč, na tuji valuti - do 700 tisoč v protivrednosti v rubljih. Če bo imela banka težave, bo Agencija za zavarovanje vlog v vsakem primeru te zneske povrnila – sistem v 10 letih ni dal niti enega odpovedi. In glavna stvar je, da ne tečete v menjalnice, če tja hitijo množice. Ker potem bo špekulativni del tečaja izginil in izkazalo se bo, da ste valuto kupili skoraj dvakrat dražje. Najbolj žaljivo je, da na trenutnih dirkah največ izgubijo ljudje s skromnimi dohodki. Bolj naivni in manj premožni. In bogatejši in manj naivni na tem cinično služijo denar. Če torej nekega dne iz novic slišite, da je rubelj v nevarnosti, nadaljujte z gledanjem televizije. Ne delajte ničesar in ne skrbite, da bi vsaj ohranili svoje zdravje."
In kako so?
Kdo je svetovni prvak v neplačilih
Neplačila so razglasile številne države po svetu, zadnja leta pa je ta pojav najbolj značilen za države Latinske Amerike. Tako so samo v XXI stoletju oblasti Nigerije, Paragvaja, Nikaragve, Dominikanske republike, Grčije, Argentine, Urugvaja, Venezuele in Ekvadorja zavrnile svoje dolžniške obveznosti. Mimogrede, zadnji dve državi sta rekorderji po številu gospodarskih kriz v zgodovini. Vsak od njih je 10-krat napovedal privzete vrednosti.
V Argentini se je to zgodilo dvakrat v zadnjih 20 letih. Leta 2001 se je argentinsko blago po vezavi nacionalne valute na ameriški dolar izkazalo za nekonkurenčno, kar je negativno vplivalo na razvoj industrije.
Poleg tega so vlagatelji po tem, ko se je Brazilija leta 1999 zatekla k devalvaciji lastne valute, tja preusmerili pomemben del svojih sredstev. Zaradi tega je bil Buenos Aires prisiljen kriti svoj zunanji dolg z vedno več dolžniškimi obveznostmi. Vendar je leta 2001 Mednarodni denarni sklad Argentini zavrnil zagotovitev novih posojil in vršilec dolžnosti predsednika države Adolfo Rodriguez Saha je napovedal največjo neplačilo v zgodovini (približno 100 milijard dolarjev). Za premagovanje krize so oblasti države uvedle nadzor nad cenami, prepovedale dvig cen komunalnih storitev in opustile številne infrastrukturne projekte.
V letih 2005 in 2010 je Argentina izvedla dve prestrukturiranju dolga, ki ju je leta 2001 prenehala servisirati. Kljub temu se posledice krize še vedno čutijo, leta 2015 je bil celo razglašen tehnični neplačil, država ni mogla pravočasno plačati obresti za posojila. Vendar pa je argentinski minister za gospodarstvo in finance Axel Quisilof zagotovil, da bo država še naprej servisirala svoj zunanji dolg. Razmere v Argentini so privedle do neplačila leta 2003 v Urugvaju. Imetniki kapitala so začeli umikati svoja sredstva iz gospodarstva države, kar je privedlo do zmanjšanja BNP, devalvacije pesa in nezmožnosti plačila obresti na obveznice. Zaradi tega je morala vlada imetnike vrednostnih papirjev zaprositi za petletni odlog. Posojilodajalci so šli na srečanje z Urugvajem.
V Evropi je v zadnjih letih le Grčija dovolila tehnično neplačilo. Leta 2015 MDS ni mogla pravočasno nakazati tranše v višini 1,54 milijarde evrov v okviru odplačila dolga. Pred razglasitvijo resničnega neplačila je rešil dogovor z Brusljem, ki je državi zagotovil nova posojila v okviru programa evropskega mehanizma za stabilnost.
Pozdravljeni, dragi bralci spletnega mesta bloga. Pred dvajsetimi leti so se pri nas zgodili dogodki, ki so jih v sodobni zgodovini poimenovali »črni avgust 1998«.
Neplačilo v Rusiji je bilo za večino Rusov gospodarski šok.
Državljani, ki so preživeli najhujšo finančno krizo, se tega obdobja še vedno spominjajo z grozo. Možnost novega neplačila Ruse še naprej straši. Konec koncev, kar se je zgodilo enkrat, se lahko ponovi. Toda ali je?
14. avgusta 1998 je ruski predsednik Boris Jelcin na vprašanje o možnosti odgovoril: »Ne bo. št. Trdno in jasno." Tečaj dolarja je bil takrat 6 rubljev. 27 kopejk Ameriška valuta se ni nikoli vrnila na to oznako.
Premier Sergej Kirijenko je tri dni po Jelcinovem govoru napovedal zamrznitev plačil zakladnih zapisov (vladnih kratkoročnih obveznic). Centralna banka je prenehala podpirati rubelj. Ruski rubelj se je začel z rahlim padcem v zadnjih dneh avgusta in prvem tednu septembra. Na vrhuncu (09.09.98) je bil dolar vreden skoraj 21 rubljev.
Depreciacija nacionalne valute je povzročila večkratno zvišanje cen, zamude pri plačah, pokojninah in socialnih prejemkih. Bruto domači proizvod se je zmanjšal za trikrat. Pobiranje davkov se je zmanjšalo, proizvodnja je padla. Nekatere velike banke so šle v stečaj, državljani so izgubili prihranke.
Več o vzrokih in posledicah krize lahko izveste v našem videu.
Po ocenah Moskovske bančne unije so izgube ruskega gospodarstva leta 1998 znašale približno 96 milijard dolarjev. Od tega so 33 milijard izgubile korporacije, 45 milijard - banke, 19 milijard - prebivalstvo.
Ankete iz leta 1999 so pokazale, da dve tretjini prebivalcev naše države ne zna razložiti pojma "privzeto" in povedati, kaj je to z enostavnimi besedami. To vrzel bomo poskušali zapolniti.
Beseda je izposojena iz angleškega jezika - privzeto. Označuje neizpolnjevanje obveznosti, prenehanje plačil, neplačilo.
Priznanje privzete pločevinke celo navaden človek... Če želite to narediti, je dovolj, da odložite plačilo posojila ali ne izvedete mesečnega plačila z bančno kartico.
Sprva se je izraz nanašal le na posojilni dolg, z razvojem finančnih instrumentov pa je beseda dobila širši pomen. Na primer, najpogostejši način zbiranja sredstev s strani vlad držav so vrednostni papirji - obveznice, obveznice. Prekinitev plačil obresti ali glavnice na vrednostne papirje se šteje za zamudo.
Poleg finančnih obveznosti izraz označuje neizpolnjevanje pogojev, ki jih določa posojilna pogodba ali pogoji izdaje vrednostnih papirjev. Torej je obvezna zahteva pri izdaji posojila podjetju predložitev poročil banki. Neposredovanje bilance stanja, izkaza poslovnega izida se šteje za neplačilo.
Če povzamemo, obstaja več definicij tega izraza. Privzeto je:
V najširšem smislu se privzeto razume kot kršitev kakršnih koli obveznosti- neizpolnjevanje trgovinskih sporazumov, odstopanje od političnih, diplomatskih dogovorov. Toda običajno obstaja klasična razlaga izraza.
Ekonomisti razlikujejo dve vrsti neplačila - konvencionalno in tehnično.
Pri posameznikih se ta situacija pogosto pojavi, ko plače zamujajo. Pri sklenitvi posojilne pogodbe zaposleni pogosto vežejo datum mesečnega izplačila na dan prejema zaslužka. Prepozen prenos denarja vodi do kršitve pogojev posojila. Vendar pa pretok sredstev skozi majhno popravi situacijo.
Razlogi za tehnično napako so lahko nadzor zaposlenih, okvara plačilnega sistema, nepredvidene okoliščine. Običajno se situacija hitro izravna in nima posledic.
Državna neplačila se imenuje tudi privzeta raven prve stopnje. Prizadene vse državljane države in ima negativne posledice v svetovnem merilu.
Glavni razlog za zamudo je neravnovesje med dolžnikovimi prihodki in odhodki. Proračunski primanjkljaj kriti s posojili in krediti. Servisiranje dolgov še poveča stroške.
Za kritje stroškov dolžnik pritegne nova sredstva, stroški izposojenega denarja se dvignejo. Posledično dolžniške obveznosti subjekta rastejo kot milni mehurček, ki bo prej ali slej počil.
Proračunski primanjkljaj vzrok:
Ob prejemu posojila ali kredita dolžnik ne more predvideti, kaj ga čaka v prihodnosti:
Posojilojemalec, ki je zamudil izgubi zaupanje upniki. Ker je enkrat zavrnil plačilo dolgov, je zelo težko najti novo posojilo. Naložbena tveganja rastejo, denar je mogoče dobiti le po visokih obrestnih merah, kar še dodatno poslabša premoženjsko stanje dolžnika.
Hkrati pa obstajajo pozitivni vidiki pri razglasitvi neplačila. Ustavitev plačil zunanjih dolgov daje posojilojemalcu možnost, da usmeri sredstva za njihovo finančno okrevanje in izstopiti iz krize... Zato se na ravni podjetja krizni menedžerji pred razglasitvijo stečaja dolžnika pošljejo v podjetje ali organizacijo. Namen njihovega dela je obnoviti plačilno sposobnost posojilojemalca.
Na svetovnem prizorišču je obveznost izpolnjevanja podpisanih mednarodnih pogodb uvedena z Vestfalskim mirom leta 1648. Insolventnost države vodi do posebno hudih posledic:
Z državnim neplačilom ne trpi le država v stečaju, ampak tudi države upnice. Posledica bi lahko bila zlom finančnih trgov in mednarodna gospodarska kriza. Posledično ne trpi le prebivalstvo države, ki je zavrnilo plačilo dolgov, ampak tudi državljani drugih ozemelj.
Hkrati pa privzeto mobilizira državne rezerve. Proračunska sredstva se porabijo učinkoviteje. Posojilodajalci se bojijo, da bi izgubili vse in gredo v prestrukturiranje dolga, privolitev v daljša plačila ali odpoved obresti.
Šibka podjetja izginejo, najmočnejša preživijo (naravni pogled). Padec tečaja nacionalne valute prispeva k povečanju konkurenčnosti domačih proizvajalcev. Pravzaprav je, čeprav boleče, nujno. izboljšati gospodarstvo orodje.
Posledice neplačila v Rusiji leta 1998 še vedno vplivajo na gospodarstvo. Nekatere se postopoma zgladijo, druge bodo še dolgo vplivale na življenje pri nas.
Katere lekcije kaj so se državljani in vlada naučili iz finančne krize:
Na splošno je proračunska politika vlade Ruske federacije po neplačilu leta 1998 usmerjena v povečanje gospodarske stabilnosti države.
Srečno! Se vidimo kmalu na straneh spletnega dnevnika
več videoposnetkov si lahko ogledate tako, da obiščete");">
Morda vas zanima
Kaj je denominacija v preprostem jeziku Kaj je državljanstvo, kako ga pridobiti, kako pridobiti državljanstvo Ruske federacije in kako ga pravilno napisati v prijavnici Kaj so prioritete, kako jih pravilno razporediti in kje drugje se ta beseda uporablja Kaj je obveznica, v čem se ta vrednostni papir razlikuje od drugih, kakšne vrste obveznic obstajajo in na kaj moramo biti pozorni pri nakupu Suverenost je tisto, kar naredi državo državo
17. avgusta 1998 so ruske oblasti zaradi težkih gospodarskih razmer v Ruski federaciji po razpadu ZSSR razglasile tehnično neplačilo. Nato se je v samo nekaj mesecih rubelj v primerjavi z dolarjem sesul trikrat, zaradi česar so se rubljevski prihranki rojakov depreciirali, inflacija pa se je dvignila do neverjetnih višin. Rusi se tega strašnega časa še vedno z grozo spominjajo in ga imenujejo "črni avgust".
Po razpadu Sovjetske zveze se je ruska vlada soočila z akutnim pomanjkanjem denarja. To je stalo le zunanje dolgove ZSSR v višini 96,6 milijarde dolarjev, plačila pa so padla na ramena Rusije kot pravne naslednice države Sovjetov.
Finančne težave je še poslabšal politični boj med liberalno naravnano vlado, ki jo je imenoval Boris Jelcin, in Državno dumo, ki jo je takrat nadzirala komunistična partija. Neravnovesje v odnosih med državno dumo in kabinetom ministrov se je gladko odražalo v rasti ruskega državnega dolga. Dejstvo je, da so poslanci sprejemali neuravnotežene proračune in s tem povečali odhodkovno stran državne blagajne, vlada pa je iskala načine za zapiranje proračunskih lukenj s povečanjem državnega dolga z izdajo državnih zakladnih obveznic (GKO). Proces množične izdaje državnih menic se je začel po ponovni izvolitvi Jelcina za predsednika. Če je bil leta 1995 obseg izdanih zakladnih menic ocenjen na 160 milijard dolarjev, se je leta 1997 številka povečala na 502 milijardi rubljev. Kupcem državnih zakladnih obveznic so bile ponujene visoke obrestne mere, zato je bilo povpraševanje po zakladnih menicah impresivno. Preprosto povedano, za vsak izposojen rubelj v enem letu je država vrnila 5-7 rubljev iz proračunskega denarja. Ni presenetljivo, da se je pozneje ta sistem dejansko spremenil v piramido - stare obveznosti Ruske federacije so lahko pokrile le nova vprašanja.
Prvi podpredsednik vlade Ruske federacije Boris Efimovič Nemcov in predsednik Ruske federacije Boris Nikolajevič Jelcin. 1998 leto. Foto: RIA Novosti
V devetdesetih letih je Banka Rusije uvedla t.i. "Valutni razpon", s pomočjo katerega je regulator načrtoval vzdrževanje menjalnega tečaja nacionalne valute v zahtevanih mejah, da bi zagotovil donos na državne zapise v dolarjih. Hkrati je vlada dovolila tujcem vlaganje v zakladne obveznice. Nerezidenti so z veseljem ustvarili soliden dobiček in ga odnesli iz države, ob tem pa plačali skromnih 15 odstotkov davka.
Kmalu so za alarm sprožili ekonomisti, ki so izračunali, da so plačila na zakladne menice dvakrat višja od vseh državnih prihodkov. Postalo je očitno, da bo mehurček kmalu počil. V času neplačila so bile rezerve Centralne banke Ruske federacije le 24 milijard dolarjev, medtem ko so obveznosti Rusije na trgu GKO / OFZ in na borzi po podatkih Banke Rusije presegle 36 milijard dolarjev.
»Strokovnjakom je bilo očitno, da bo neizpolnitev nastopila vsaj od leta 1996, od časa priprav na volitve v Jelcinu. Dejstvo je, da sta morala vlada in Jelcin dati veliko različnih obljub, nekatere od njih je bilo treba izpolniti, to pa je zahtevalo denar, in ta denar je bil pridobljen na barbarski način. Tako imenovani GKO so se prodajali zelo široko. V nekem trenutku je vlada plačevala več kot tristo odstotkov letno na GKO, in to pod pogojem, da iz populističnih razlogov ni želela, da bi dolar prehitro rasel in rubelj prehitro sesul, «se spominja finančni ombudsman Pavel Medvedjev, ki je v 90. letih deloval v Centralni banki Rusije.
Prvi podpredsednik vlade Ruske federacije Jurij Masljukov (levo) in guverner Svetovne banke James Wolfensohn na srečanju v Moskvi. Foto: RIA Novosti
Poleg notranjih težav so bili tudi zunanji dejavniki, ki so določili začetek krize v Rusiji. Takrat je bilo rusko gospodarstvo še bolj odvisno od izvoza energentov kot zdaj. Padec svetovnih cen surovin je bil tudi eden od razlogov za neplačilo leta 1998. Pomembno vlogo je imela tudi azijska finančna kriza, ki je v regiji izbruhnila leta 1997. Konec leta 1997 je prišlo do zloma borze in dviga obrestnih mer za posojila in državne obveznice. Vse to je privedlo do odliva kapitala in povečanega pritiska na rubelj. Da bi bile ruske državne obveznice v očeh vlagateljev bolj privlačne, so ruske oblasti nenehno zvišale obrestne mere zanje.
Hkrati je ruska vlada poskušala pridobiti finančno pomoč od mednarodnih posojilodajalcev - Mednarodnega denarnega sklada (IMF) in Svetovne banke (WB). Toda sredstva MDS in Svetovne banke so bila namerno nezadostna za pokritje vseh nastalih težav. Avgusta 1998 je Moskvi zmanjkalo sredstev za financiranje kratkoročnega državnega dolga in podporo rublju.
17. avgust premier Sergej Kirienko napovedal uvedbo "nabora ukrepov za normalizacijo finančne in proračunske politike". Preprosto povedano, vodja vlade je napovedal neplačilo in devalvacijo nacionalne valute.
Oblasti so začasno ustavile izpolnjevanje obveznosti do nerezidentov iz naslova posojil, zastavnih poslov in poslov na trgu izvedenih finančnih instrumentov. Hkrati je bil blokiran nakup in prodaja zakladnih menic.
Pomanjkanje sredstev, potrebnih za podporo rublja, je prisililo Banko Rusije, da je v mejah valutnega koridorja prešla na spremenljivi tečaj nacionalne valute od 6 do 9,5 rubljev na dolar. Posledica te odločitve je bila devalvacija rublja za pol in pol.
Hkrati so banke prenehale izdajati depozite prebivalstvu. Pred zaprtimi vrati finančnih institucij so se oblikovale vrste zaskrbljenih vlagateljev, ki jim je Banka Rusije izdala naslednjo izjavo: « Težava ruskega bančnega sistema je, da ima večina bank, zlasti velikih, obveznosti v tuji valuti, sredstva pa v rubljih. V primeru devalvacije se bodo soočili z zelo velikimi luknjami v bilanci stanja, ki so neprimerljive z obsegom terminskih obveznosti.«
Skupne izgube ruskega gospodarstva iz "črnega avgusta" so znašale 96 milijard dolarjev, izračunane leta 1998 v Moskovski bančni uniji. Komercialne banke so izgubile 45 milijard dolarjev, podjetniški sektor 33 milijard dolarjev, navadni državljani pa 19 milijard dolarjev.
Sergej Kirienko, 1998. Foto: RIA Novosti
Rast nacionalnega gospodarstva se je leta 1998 zmanjšala za trikrat - na 150 milijard dolarjev, pobiranje davkov je padlo na rekordne ravni. Zaradi neplačila so številni finančnim institucijam, vključno z Inkombank, ki je bila takrat ena izmed prvih 5 bank v Rusiji, odvzela dovoljenja.
Hkrati je zunanji državni dolg Ruske federacije narasel na 220 milijard dolarjev, od tega 165 milijard državnih dolgov, 30 milijard - bank, 25 milijard - podjetij. Inflacija se je trikrat pospešila.
Razumljivo je, da je bil neplačilo eden najbolj uničujočih šokov v ruski zgodovini. Ker je v dveh mesecih tečaj rublja v primerjavi z dolarjem padel trikrat, je domače blago depreciiralo in postalo relativno cenejše od uvoženega.
Vsa država je morala zategniti pas, število uvozov na domačih pultih pa je močno upadlo. Prebivalstvo je imelo potrebo po domačem blagu, saj je lahko prodajalo svoje, tuje konkurenčne skoraj ni bilo.
»Zaradi bedlama zgodnjih 90. let prejšnjega stoletja ogromna količina industrijskih zmogljivosti ni bila zasedena, po neplačilu je bila možnost, da nedejavni stroj naredi nekaj, kar se da prodati, ljudje so to izkoristili in začeli delati. Vlada je bila na čelu Primakov, je bila za tisto obdobje zelo uspešna figura - umirjena, uravnotežena oseba brez panike. Dovolil si je, da se ne vmešava, kamor so stvari šle brez njega. Ko vlada ne ovira, kjer bi morala stati nastran, je to super. Primakov je bil tisti premier, ki se potrpežljivo ni mogel vmešavati, «pravi Medvedjev.
Če se obrnete pred 10 leti, ste presenečeni, kako zelo se rusko gospodarstvo in stopnja razvoja podjetij danes razlikujeta od dogodkov tistih let. Prvi znaki zloma finančnega sistema države so se pojavili jeseni 1997, ko se je začela finančna kriza v Aziji, po kateri se je močno spremenila monetarna politika Centralne banke Rusije.
Spomladi 1998 je država vstopila v zadnjo fazo krize. Mesečni prihodki zveznega proračuna so znašali 22 milijard rubljev, mesečni izdatki 25 milijard rubljev, še 30 milijard rubljev na mesec je bilo treba porabiti za odplačilo notranjega dolga, ne da bi upoštevali obresti za posojila in tuja posojila. Tudi če bi vse prihodke namenili za poplačilo domačega dolga, ta sredstva še vedno ne bi zadostovala.
Ključna ovira, ki se je postavila kot zid pri poskusu, da bi državo izvlekli iz finančne luknje, je bila specifična ruska politična situacija. In njeno ime je prokomunistična Duma, ki je bojkotirala vse pobude Borisa Jelcina. 23. marca 1998 je bila razrešena vlada Viktorja Černomirdina in imenovan vršilec dolžnosti predsednika vlade Sergej Kirijenko. Duma je kandidaturo odobrila šele mesec dni pozneje - 24. aprila 1998. Takrat, ko je bil vsak dan zlata vreden in se je začelo delo na protikriznem programu. Vlada naj bi do 1. novembra uravnotežila mesečni proračun s prihodki v višini 25 milijard rubljev, odhodki pa na ravni 23 milijard rubljev.
Virtualna ekonomija
Da bi razumeli celoten obseg katastrofe v začetku avgusta 1998, se bomo morali potopiti v kratko ekonomsko analizo druge polovice 90. let. Leta 1998 so se cene nafte, plina, surovin, vsega, kar je bilo osnova plačilne bilance, močno znižale. Povprečna cena nafte se je poleti 1998 gibala pri 12 $ za sod. V državi se je oblikovala negativna plačilna bilanca: od izvoza je bilo manj prihodkov kot za uvoz. Do konca 90-ih let je bilo v državi zgrajeno dolžniško gospodarstvo. Iz leta v leto je bil državni proračun iz kategorije fantazije, izdatki so presegali prihodke. Tuji analitiki so rusko gospodarstvo neposredno poimenovali "virtualno".
16. junija 1998 je bil objavljen članek ameriških strokovnjakov Clifford Gaddy in Barry Ickes"Virtualno gospodarstvo Rusije", kjer je bila postavljena razočarana diagnoza in napoved: "iz krize ne bo mogoče priti s pomočjo nekoga drugega." Virtualno gospodarstvo je bilo "zgrajeno na iluzorni predstavitvi tako rekoč vseh najpomembnejših ekonomskih parametrov - cen, prodaje, plač, davkov in proračuna." Nihče nikomur ni plačal pravočasno; pri obračunih med podjetji, tako kot pri davčnih dobropisih, se je menjava gibala od 50 do 80 %. Plače, davki, pokojninski prispevki so bili obračunani, niso pa plačani. Izračuni so bili odvisni od načina plačila, popust pri plačilu v »pravem denarju« je bil do 70 % odstotkov, gotovinska plačila so bila vezana na tečaj dolarja. Virtualne cene so določale virtualne prihodke, virtualne davke, virtualni proračun, virtualno državo.
Vlada je precenila vpliv denarne politike na oblikovanje "pravilnega tržnega vedenja". Podjetja, ki so bila pred 7 leti sestavni del "načrtovanega nacionalnega gospodarstva", so še naprej aktivno uporabljala sheme menjave, pri čemer niso ustvarjala, temveč odštevala dodano vrednost. Na mikroravni so bila nekatera podjetja vključena v težaven proces prerazporeditve lastnine v smeri oblikovanja industrijskih in finančnih skupin, drugi del, tako imenovana nelikvidna sredstva, pa je poskušala preživeti. Kot so se takrat žalostno pošalili, nekdo ukrade iz obrata, nekdo za obrat, nekdo z izgubo, a nobenega dobička ... Predvsem je zaradi takšne virtualne ekonomije trpelo prebivalstvo, ki je del plače prejemal prek menjave, državni uslužbenci in upokojenci pa so minimalno plačo in pokojnine prejemali z ogromnimi zamudami. Leta 1997 je statistika zabeležila rahlo povečanje proizvodnje za 2 %, kar je povzročilo visoka pričakovanja. Sedem let reform so ljudje utrujeni od čakanja, čas je za rezultate. Toda v resnici se je slika le še poslabšala.
V državi sta obstajali 2 zelo dobičkonosni podjetji - igranje na trgu državnih kratkoročnih obveznosti (GKO) in vse vrste pobotov. Številne regionalne uprave so raje vlagale v posebne zunajproračunske sklade v GKO, namesto da bi posojale industriji. Podobno so storile tudi komercialne banke, ki so dejansko prenehale dajati posojila za proizvodnjo. Trg GKO je prevzel vso finančno dejavnost. Ničesar ne bi mogli narediti, ničesar ne ustvariti, ampak preprosto rezati kupone z visokim donosom. Nedvomno je na prvi stopnji razvoja trga GKO do leta 1996 prispeval k stabilizaciji finančnega sektorja: nižji inflaciji, stabilizaciji tečaja rublja in razvoju bančnega sistema s privabljanjem prihrankov prebivalstva in prostih sredstev podjetij. Toda vsako zdravilo, če se uporablja prekomerno, prej ali slej povzroči nepopravljivo škodo.
1996 - volilno leto, 1997 - leto iluzije, 1998 - leto obračuna
Glavna dejavnika gospodarske in politične stabilnosti v teh letih sta bila zadrževanje inflacije in vzdrževanje stabilnega tečaja rublja. Maja 1995 je inflacija na letni ravni znašala 200 % na leto, do maja 1998 pa je padla na 7,5 %. Toda ob soočenju s kroničnim proračunskim primanjkljajem v dolžniškem gospodarstvu je bila stabilnost iluzorna.
Proračunski primanjkljaj je mogoče zmanjšati na tri načine: bodisi z emisijo, bodisi z zadolževanjem na domačem in tujih trgih ali na najbolj barbarski način z neplačevanjem proračunskih izdatkov pravočasno. Sredi leta 1995 sta Centralna banka Rusije in vlada zavrnili financiranje proračunskega primanjkljaja na račun emisijskih virov, da bi zajezili inflacijo, in bila je sprejeta odločitev o razvoju trga državnega notranjega dolga.
V volilnem letu 1996 se je domači dolg povečal trikrat: z 52,2 milijarde rubljev v cenah plasiranja s 1. januarjem 1996 na 237 milijard rubljev 1. januarja 2007. Leta 1997 se je notranji dolg povečal za 152 milijard rubljev in je 1. januarja 2008 znašal 384,9 milijarde rubljev. Za 8 mesecev leta 1998 se je notranji dolg nominalno povečal za 1,4% ali 5,4 milijarde rubljev in je na dan 1. septembra 1998 znašal 390,3 milijarde rubljev. Tako se obseg notranjega dolga v letu 1998 tako rekoč ni povečal, je pa postajalo vse težje servisirati nakopičeni dolg.
Struktura priloge
Do konca leta 1995 so bili notranji viri za razvoj trga GKO izčrpani. Ministrstvo za finance je s trga pritegnilo več sredstev, kot je bilo vlog prebivalstva na računih v poslovnih bankah, Centralna banka je svoj portfelj GKO večkrat povečala. Sprejeta je bila strateška odločitev za liberalizacijo domačega trga zadolževanja za tuje vlagatelje. Od februarja 1996 so bili zunanji vlagatelji sprejeti na primarne dražbe, od avgusta - do sekundarnega trgovanja z državnimi vrednostnimi papirji. Do 1. januarja 1998 je Centralna banka regulirala donos na GKO tujih vlagateljev na ravni 12-15% letno v tuji valuti in sklenila obvezne terminske pogodbe za dobavo tuje valute.
Svetovna finančna kriza jeseni 1997 praktično ni vplivala na raven naložb tujih vlagateljev v ruske dolžniške obveznosti: oktobra se je skupni portfelj tujih vlagateljev povečal za 1 milijardo, novembra se je zmanjšal za 2 milijardi in decembra povečala za 1 milijardo. Toda ruski dolžniški trg ni bil zasnovan za držanje, ampak za znatno povečanje deleža zunanjih vlagateljev z razmeroma nizkim donosom v tuji valuti pri 15% na leto. Mednarodna finančna kriza ni toliko zmanjšala deleža tujih vlagateljev na ruskem domačem trgu dolga, temveč je vplivala na povečanje donosa GKO in oblikovanje devalvacijskih pričakovanj.
Jeseni 1997 so ruske poslovne banke pod vplivom azijske krize zmanjšale svoj skupni portfelj GKO za 3 milijarde dolarjev in ta in druga sredstva pretvorile v tujo valuto. To pa je povzročilo obsežne devizne intervencije centralne banke. Tako je intervencija Centralne banke na deviznem trgu novembra 1997 znašala 6 milijard dolarjev. To primerjamo z intervencijo avgusta 1998, ko je bilo za vzdrževanje tečaja rublja porabljenih 5,3 milijarde dolarjev.
Zaradi teh dogodkov novembra 1997 je Centralna banka Rusije napovedala uvedbo pavšalnega valutnega koridorja za 3 leta in odpravo obveznih terminskih pogodb za dobavo tuje valute, hkrati pa so ruske poslovne banke dobile pravica do varovanja deviznih tveganj tujih vlagateljev. Naslednji temeljni korak je bila zavrnitev Centralne banke januarja 1998, da bi povečala svoj delež na trgu GKO, kar je zmanjšalo njeno sodelovanje pri regulaciji dobičkonosnosti GKO. Pravzaprav je Centralna banka napovedala svoje prednostne naloge - ohranjanje stabilnega tečaja rublja in zmanjšanje inflacije.
Tako so se do začetka leta 1998 zaostrila nasprotja v finančni politiki Centralne banke in Ministrstva za finance Rusije. Za Ministrstvo za finance Rusije je bila prednostna naloga financiranje proračunskega primanjkljaja z regulacijo trga državnega dolga z minimalno donosnostjo, medtem ko so bile naloge Centralne banke minimiziranje lastnega portfelja državnih vrednostnih papirjev in ohranjanje razmeroma visoke donosnosti GKO do zmanjšati povpraševanje po tuji valuti. Tendence zmanjševanja portfelja GKO s strani ruskih poslovnih bank in povečevanja deviznih obveznosti so se nadaljevale do septembra 1998. V juliju - avgustu 1998 so bila nihanja tehtanega povprečnega donosa na trgu GKO na ravni od 50 do 90 % letno, kar so še poslabšala devalvacijska pričakovanja.
Valutni trg
Po odprtju domačega dolžniškega trga za zunanje vlagatelje je povezava med trgom GKO in deviznim trgom postala temeljnega pomena, ti trgi so začeli vplivati na temeljne ekonomske kazalnike in finančni sektor. Priliva tujih vlagateljev ni spremljalo povečanje deviznih rezerv Centralne banke Ruske federacije. Dinamika zlato-deviznih rezerv v letu 1998 ni bila tolažilna.
Dinamika zlatih in deviznih rezerv Ruske federacije v letu 1998, milijarda dolarjev.
| 01/01/98 | 01/04/98 | 01/07/98 | 01/10/98 | 01/01/99 | |
| Zlate in devizne rezerve Ruske federacije | 17.8 | 16.9 | 16.2 | 12.7 | 12.2 |
| Zlate in devizne rezerve Centralne banke Ruske federacije | 17.2 | 15.9 | 15 | 12.6 | 12.1 |
| vključno z: | |||||
| devizne rezerve | 12.5 | 11 | 10.1 | 8.8 | 7.7 |
Do avgusta 1998 je portfelj tujih vlagateljev glede na tržno vrednost zakladnih zapisov znašal 17 milijard dolarjev, devizne rezerve Centralne banke Rusije pa na ravni 10-11 milijard dolarjev.
Da je bila »rezerva vzgona« državnega gospodarstva skromna, pričajo naslednja dejstva: poslovne banke so leta 1997 po strokovnih ocenah pritegnile 10 milijard dolarjev sindiciranih posojil, ki naj bi jih odplačali v drugi polovici leta 1998. . Ruska podjetja so prejela posojila v višini od 25 do 35 milijard dolarjev. Letno povpraševanje prebivalstva po tuji valuti je bilo ocenjeno na 33 milijard dolarjev. Ogromne obveznosti ruskih poslovnih bank do terminskih in terminskih pogodb za dobavo valute so prav tako naredile bančni sistem izjemno ranljiv. Vsaka manifestacija nestabilnosti je grozila z večkratno devalvacijo in zlomom bančnega sistema.
Država mora živeti po svojih zmožnostih
Te številke niso bile samo za vlado Kiriyenko, ampak tudi za tuje in ruske vlagatelje, ki so od pomladi 1998 raje pod kakršno koli pretvezo umaknili premoženje. Razočaranje makroekonomske uspešnosti ni bilo edinstveno za nastajajoče trge. Tuji vlagatelji so razumeli velika tveganja, vendar niso razumeli, zakaj se ruske oblasti tudi v izrednih razmerah niso mogle dogovoriti in sprejeti protikriznega akcijskega programa. Po mnenju zahodnih vlagateljev je bila gospodarska situacija v Rusiji boljša kot v Braziliji, ki je takrat preživljala podobno krizo. Vlagatelji so tudi razumeli, da je gospodarski program, ki ga je predlagala nova ruska vlada, boljši od analogne brazilske različice. Toda v Braziliji, ko je predsednik prišel v parlament z osnutkom gospodarskega programa, so vsi poslanci glasovali petnajst minut in nato skupaj zapeli državno himno. V Rusiji se je situacija razvila ravno nasprotno.
Konec julija 1998 je državna duma zavrnila glasovanje za protikrizni program vlade Kiriyenko. Poslanci so v zasebnih pogovorih priznali, da so nujni ukrepi nujni, a na predvečer volitev leta 1999 nihče ni želel glasovati za nepriljubljene odločitve. Veliko je bilo tistih, ki so želeli špekulirati v razmerah pred krizo. Poslanci so zjutraj zavrnili glasovanje za protikrizni program (ki je med drugim vseboval predlog zakona o jamstvu vlog prebivalstva v poslovnih bankah), zvečer v etru pozivali k predčasnemu umiku depozitov iz banke.
Na koncu je bila sprejeta politična odločitev, da se protikrizni program izvaja s predsedniškimi odloki, kar je bilo tudi storjeno. Vlada je očitno in namerno prekoračila svoja pooblastila in prevzela vso odgovornost nase. Toda predlagani ukrepi protikriznega programa so bili srednjeročne narave. Že avgusta je bilo jasno, da je čas za nujne ukrepe.
Razmere ob koncu poletja 1998 so bile naslednje:
Brez prestrukturiranja GKO je morala država do konca leta 1998 plačati 122,6 milijarde rubljev ali približno 20 milijard dolarjev;
Delež tujih vlagateljev na trgu GKO je znašal 17 milijard dolarjev,
Obveznosti iz zunanjih posojil poslovnih bank in podjetij so znašale 35-45 milijard dolarjev,
Trg pogodb za določen čas za dobavo tuje valute je bil ocenjen na desetine milijard dolarjev,
Država se je znašla v situaciji nestabilnosti bančnega sistema. Nekatere tako imenovane sistemsko pomembne banke so šle do 1. avgusta 1998 v stečaj.
Operacija
Slavni memorandum 17. avgusta je postal izredni ukrep, ki so ga v najstrožji tajnosti pripravili konec tedna, ko ni bilo trgovanja na valutnih in borzah. Skupna izjava vlade Sergeja Kirijenka in Centralne banke je vključevala tri komponente: prestrukturiranje obveznosti do GKO, razširitev valutnega koridorja do konca leta 1998 na 9,5 rublja na dolar in omejitev deviznih transakcij neaktivnih valut. -rezidenti kapitalske narave. Če bi lahko v normalnih pogojih ureditev deviznega trga in trga domačega javnega dolga nadomestila medsebojno nestabilnost in dobičkonosnost, potem je v kriznih razmerah napade na devizni trg spremljal porast dobičkonosnosti v trg zadolževanja (od 90 do 120 % letno v avgustu 1998). Vlada Kiriyenko in Centralna banka sta sprejeli niz ukrepov, ki so jasno razumeli povezavo med deviznim trgom in trgom GKO.
Prvi odziv deviznega trga na protikrizne ukrepe je bil miren. Tečaj dolarja se je v tednu od 18. avgusta do 22. avgusta povečal le za 60 kopej s 6 rubljev 43 kopej. do 7 rubljev. 05 kopejk Trg je nakazal: odločitve vlade so bile pričakovane in razumljive. Pogajanja z investitorji 20. avgusta 1998 so potekala v mirnem vzdušju. Obstajalo je popolno medsebojno razumevanje glede potrebe po prestrukturiranju trga GKO in zunanjih posojil. Za vlagatelje je bilo pomembno, da vidijo, da je prestrukturiranje potrebno, zadostno in pravično. Pojavile so se nepričakovane ponudbe zahodnih poslovnih bank o novih tujih posojilih za stabilizacijo ruskega finančnega sistema.
Nasprotna situacija se je razvila v ruskem bančnem okolju. Ruske velike banke so še naprej špekulirale o krizi, zahtevale podporo države in zavračale vrnitev vlog prebivalstvu in podjetjem, navajajoč vladne odločitve o prestrukturiranju trga GKO. Zahteve so bile še toliko bolj nenavadne, ker je bil delež GKO v premoženju poslovnih bank do takrat majhen. Po podatkih, ki jih je jeseni 1998 objavil VV Geraščenko, je bil delež GKO v sredstvih petdesetih največjih ruskih bank (brez Sberbank Rusije) le 7 %, delež deviznih obveznosti pa več kot 50 %. . Niti Rossiyskiy Kredit, niti SBS-Agro niti Inkombank do sredine avgusta niso imeli GKO. Pravzaprav so bile te banke do 1. avgusta 1998 že v stečaju. Zakladne menice so bile prodane ali zastavljene pri posojilih.
Glej, nov preobrat...
Konec avgusta - začetek septembra 1998 je bil najtežji čas za rusko gospodarstvo in finančni sistem. Toda to je bila cena politične nestabilnosti. 23. avgusta 1998 je bila Kirijenkova vlada razrešena, Viktor Černomirdin je bil imenovan za vršilca dolžnosti predsednika vlade z uradno motivacijo "danes potrebujemo tiste, ki jih običajno imenujemo" težkokategorniki ".
10. septembra je bil v Dumo predložen kandidat za mesto predsednika vlade E.M. Primakov, ki je bil odobren 11. septembra 1998.
Kako se je trg odzval na politične odločitve, jasno kaže dinamika menjalnega tečaja dolarja. Do 25. avgusta – v trenutku, ko je vlada odstopila – se je dolar na nova pravila igre odzval z rahlim dvigom. Na splošno je trg nakazal, da so nova pravila jasna in predvidljiva. Močan zamik se je zgodil takoj po objavi vladnega odstopa in uvedbi Černomirdinove kandidature.
Tečaj ameriškega dolarja
| drgnite. | ||
| 15.08.1998 | 6.29 | |
| 18.08.1998 | 6.43 | Memorandum vlade S. V. Kirienka |
| 19.08.1998 | 6.885 | |
| 20.08.1998 | 6.99 | Srečanje z vlagatelji iz vlade S. V. Kirienka |
| 21.08.1998 | 6.995 | |
| 22.08.1998 | 7.005 | |
| 25.08.1998 | 7.14 | Odstop vlade Kiriyenko, nominacija za predsednika vlade V. S. Černomirdina |
| 26.08.1998 | 7.86 | |
| 27.08.1998 | 7.86 | |
| 28.08.1998 | 7.86 | |
| 29.08.1998 | 7.905 | |
| 01.09.1998 | 9.3301 | Duma je glasovala proti kandidaturi V. S. Černomirdina |
| 02.09.1998 | 10.8833 | |
| 03.09.1998 | 12.8198 | |
| 04.09.1998 | 13.4608 | |
| 05.09.1998 | 16.99 | |
| 08.09.1998 | 18.9 | Duma je ponovno glasovala proti kandidaturi V. S. Černomirdina |
| 09.09.1998 | 20.825 | |
| 10.09.1998 | 15.7724 | Predstavljena je kandidatura E.M. Primakova za mesto predsednika vlade |
| 11.09.1998 | 12.8749 | Izjava E.M. Primakov in imenovanje V. V. Gerashchenka za vodjo Centralne banke |
Nova vlada je uresničila najslabši scenarij, sklepi z dne 17. avgusta niso bili razveljavljeni ali končani. Politična nestabilnost je že septembra 1998 povzročila močno devalvacijo. Novi vodja centralne banke je napovedal nadzorovano izdajo, ki je takoj privedla do stoodstotne inflacije (septembra 1998 - 400 %, decembra - 256 %) in večkratne devalvacije (skoraj 4-krat novembra 1998).
Pogajanja o prestrukturiranju domačega dolga so bila preložena za nekaj mesecev, v spominu pa jih bo zaznamovala neplačila na trgu GKO. Hkrati je vlada Jevgenija Primakova znatno zmanjšala izdatke zveznega proračuna za servisiranje notranjega dolga (za 120 milijard rubljev), kar je omogočilo financiranje drugih proračunskih obveznosti za plače in pokojnine.
Vladne odločitve z dne 17. avgusta 1998 so omogočile, da se za nekaj časa odložijo plačila zunanjih posojil ruskih bank in podjetij za več deset milijard dolarjev. Depreciacija realnega tečaja rublja, ugodni zunanji pogoji, nizke cene proizvodov naravnih monopolov so domačim proizvajalcem omogočile, da so pridobile nekaj prednosti na ruskem trgu. Po dejanskem zaprtju trga GKO so banke začele postopoma nadaljevati s posojanjem proizvodnje.
Za odločitve 17. avgusta je bil kriv protikrizni vodja Sergej Kirijenko, ki v 4 mesecih ni mogel spremeniti situacije. Zaradi poštenosti je treba povedati, da je 95% protikriznih ukrepov, ki jih je razvila vlada Sergeja Kirijenka, izvajala vlada E.M. Primakova, S.V. Stepašin in nato Vladimir Vladimirovič Putin. To je bilo storjeno veliko pozneje, ko je bila dosežena politična in makroekonomska stabilnost.
Tehnično neizpolnjevanje obveznosti javnega dolga (zavrnitev njihovega izpolnjevanja) je bilo objavljeno 17. avgusta 1998 hkrati z devalvacijo rublja. Plačila več deset milijard rubljev za dolžniške obveznosti so bila zamrznjena, nacionalna valuta pa je v nekaj tednih večkrat oslabila.
Kdo je kriv
Obravnava se vprašanje neizogibnosti krize iz leta 1998 in napovedi neplačila, krivce pa še vedno iščejo. Eden od mitov je, da so se »liberali« v vladi (definicija uporablja kot prekletstvo) ukvarjali le z ropanjem proračuna. Stališče teh zlonamernih "liberalcev" je: "država bi morala služiti globalnemu poslu, ne ljudem," je na tiskovni konferenci 15. avgusta dejal Mihail Deljagin, vodja Inštituta za probleme globalizacije.
Drugi mit je, da je bila kriza v obliki, ki smo jo opazili, vnaprej določena in se ji ni bilo mogoče izogniti. "Kriza je bila neizogibna," je na tiskovni konferenci RIA Novosti 16. avgusta dejal Evgeny Yasin, znanstveni direktor Visoke ekonomske šole. Zato ni nikogar kriviti. "Bili smo drugi v vrsti za Azijo," je dejal Yasin. "Ne čisto tako," je ugovarjal Yakov Urinson, ki je bil leta 1998 minister za gospodarstvo. To bi bilo pošteno, če bi bila kriza sistemska. A ni bilo, kar dokazuje hitro okrevanje gospodarstva in financ po neplačilu in zlomu rublja. Krizo so po besedah Urinsona povzročila protislovja, povezana z oblastjo in sistemom vladanja, ni pa bila neizogibna "v normalnem delovanju" in sprejemanju reform, ki jih je predlagala vlada.
Predpogoji za krizo
Finančno-gospodarska situacija v letu 1998 je ostala težka. Preobrazbena recesija v gospodarstvu po razpadu ZSSR in prehodu v tržno gospodarstvo se je nadaljevala do leta 1996 in dosegla 40%. Rast BDP za pičlih 1,7% je bila začrtana šele leta 1997, je na tiskovni konferenci v RIA Novostih 14. avgusta poudaril predsednik nadzornega sveta VTB Sergej Dubinin, ki je bil takrat predsednik Banke Rusije.
Gospodarske rasti ni bilo mogoče začeti, prihranki se niso preoblikovali v naložbe, kapital je zapuščal Rusijo. "Vsi so poskušali zamajati proračun, menili so, da je sod brez dna," se spominja Dubinin.
Leta 1994 je bila sprejeta odločitev o prepovedi emisijskega financiranja proračuna in z ogromnimi prizadevanji leta 1995 je bil proračun skoraj uravnotežen, se spominja Sergej Silvestrov, prorektor za inovativni razvoj Finančne univerze pri vladi Rusije, ki je bil takrat ekonomski svetovalec predsednika sveta federacije, nato pa sodeloval pri delu komisije, ki je raziskala razloge za neplačilo. Če je bil leta 1992 proračunski primanjkljaj 24,7-odstoten, je v prvi polovici leta 1998 padel na 6,2-odstotni, ugotavlja Dubinin. Toda Duma, ki jo nadzoruje levica, je blokirala vladne varčevalne ukrepe, je opozoril Urinson, zato ni bilo mogoče doseči popolnega primanjkljaja. Poleg tega so predsedniške volitve leta 1996 Jelcin povzročile novo proračunsko porabo, je opozoril Yasin.
Kronični proračunski primanjkljaj je povzročil, da je Rusija povečala zadolževanje na tujih in domačih trgih. Notranji dolg je dosegel 18,7% BDP, zunanji - 7,6% BDP, zunanji dolg Sovjetske zveze, katere naslednica je bila Rusija - 15,2% BDP, je opozoril Dubinin.
Po podatkih Banke Rusije so do leta 1998 obveznosti do nerezidentov na trgu GKO-OFZ (državne kratkoročne obveznosti in obveznice zveznega posojila) in na borzi presegle 36 milijard dolarjev, skupni znesek državnih plačil v korist ne- -prebivalci so se približali 10 milijardam dolarjev na leto. Hkrati so rezerve Centralne banke znašale 24 milijard dolarjev.Ruski bančni sistem je bil šibek, konec leta 1997 je bila skupna sredstva domačih hranilno-kreditnih institucij približno 20 milijard dolarjev, pravi Silvestrov. Poleg tega so banke nenehno občutile pomanjkanje sredstev.
Hkrati so se oblasti držale stroge denarne politike, se borile proti inflaciji in tukaj so dosegle uspehe: če je bilo leta 1992 povečanje indeksa cen življenjskih potrebščin (CPI) 2509 %, je bilo leta 1997 11,2 %.
Za to se je ohranil precenjen menjalni tečaj rublja. Samo v letih 1992-1995 se je realni tečaj rublja (to je ob upoštevanju inflacije) povečal za 20-krat. In kasneje je bilo to določeno v "valutnem koridorju" na tej ravni. To pomeni, da je uvoz postal 20-krat cenejši, izvoz pa manj donosen. To je bil eden od glavnih razlogov za zatiranje ruske proizvodnje.
V letu pred neplačilom so se zunanje gospodarske razmere poslabšale. Cene nafte so se začele zniževati. Leta 1997 je nafta stala 25-28 dolarjev za sod, 18. avgusta 1998 pa je bila že samo 7,8 dolarja, je dejal Silvestrov. Poleti 1997 je bila ruska plačilna bilanca negativna, ugotavlja Dubinin.
Konec leta 1997 je izbruhnila azijska finančna kriza. Spremljal ga je umik kapitala s trgov držav v razvoju s strani svetovnih vlagateljev, zato se je ocena tveganj ruskih vrednostnih papirjev močno povečala. Stroški servisiranja posojil so začeli naraščati. Do 1. decembra so se obrestne mere za GKO-OFZ z 20 % povečale na 40 %. Do drugega četrtletja 1998 je ta številka dosegla 50 % in je še naprej rasla. Vlada je morala najeti nova posojila za odplačilo starih, torej se je na trgu GKO oblikovala klasična finančna piramida. "Večina proračunskih prihodkov je bila porabljena za vzdrževanje te piramide," je dejal Silvestrov.
Avgusta 1998 se je vlada odločila, da bo letos drastično - s 6 milijard dolarjev na 14 milijard dolarjev - povečala omejitev zunanjega zadolževanja Rusije. Pravzaprav je ta sklep postal dokaz o nezmožnosti financiranja proračuna iz notranjih virov.
11. avgusta so se na borzah zrušile kotacije ruskih vrednostnih papirjev. Banke so začele aktivno odkupovati devize. Bonitetni agenciji Moody's in S&P sta 13. avgusta znižali dolgoročno bonitetno oceno Ruske federacije, hkrati pa je Financial Times objavil članek financerja Georgea Sorosa, v katerem je napovedal neizogibnost propada ruske federacije. "Piramida GKO." Po besedah Dubinina je po branju te publikacije takoj kupil letalsko karto iz Italije, kjer sem bil na počitnicah, v Moskvo. Začelo se je množično odlaganje GKO-OFZ, vlagatelji so začeli dvigovati denar in menjati rublje za Napad na dolžniški trg in nacionalno valuto je povzročil grenko odločitev o neplačilu.
Ali so bile še kakšne druge možnosti
Predlogi za devalvacijo so bili podani že v letih 1996 in 1997, se spominja Sylvestrov.
Konec leta 1997 je bilo mogoče "opustiti" rubelj, ugotavlja Dubinin. A tega ni bilo storjeno, saj je bilo treba najprej povečati davčne prejemke in zmanjšati primanjkljaj državnega proračuna. Poleg tega so se bali bankrota bančnega sistema: banke v Rusiji so kupovale GKO za tuje komitente po opciji, ob močnem dvigu tečaja dolarja pa ne bi mogle izpolniti svojih obveznosti, poudarja Dubinin.
Situacijo bi lahko rešilo tudi nujno financiranje (IMF), dodaja. Prva tranša MDS v višini 4,8 milijarde dolarjev je bila prejeta na predvečer neplačila, vendar to ni bilo dovolj. Po Urinsonovih besedah je bilo skupaj 30 milijard dolarjev.
Če bi Rusiji takrat povedali, koliko zdaj porabi za reševanje Grčije, ne bi prišlo do neplačila, meni Dubinin.
Leta 1998 je bila še vedno izbira: bodisi privzeta vrednost ali takojšnja devalvacija, pravi Urinson. Načrtovano je bilo, da bi rubelj podrl za 10-15%, vendar so obstajali strahovi, da se to ne bo končalo in bo padec znašal 30-40%.
Lekcije in rezultati
Glavni rezultat: vsi strahovi finančnih oblasti so se uresničili, in to v veliko večji meri in hkrati. Posledično je bilo dolgo časa spodkopano zaupanje tujih vlagateljev in prebivalstva v nacionalno valuto in bančni sistem, zamenjala sta se vlada in vodja centralne banke. Rubelj je močno padel: če je bil 15. avgusta 1998 uradni tečaj rublja v primerjavi z ameriškim dolarjem 6,29 rublja za dolar, potem 1. septembra 1998 - 9,33 rublja, 1. oktobra - 15,91 rublja, 1. januarja. 1999 - 20,65 rubljev.
To je povzročilo porast inflacije, stečaj številnih malih in srednje velikih podjetij ter številnih bank, vključno z največjimi, izgubo vlog državljanov in upad življenjskega standarda širših slojev prebivalstva. Prebivalstvo je plačalo neplačilo, priznava Urinson.
Hkrati se je izkazalo, da je prehod na tržno metodo oblikovanja deviznih tečajev koristen za gospodarstvo. Ker je bila v Rusiji velika količina premalo izkoriščenih proizvodnih zmogljivosti,
devalvacija je klasično dala impulz za razvoj podjetja, ki deluje za izvoz ali konkurira uvozu. Padec tečaja rublja za 4,5-krat je povzročil ravnovesje v plačilni bilanci, dodaja Yasin. "Rešitev je bila, da se umaknemo in pustimo, da trg teče," se spominja.
Po krizi se je okrevanje takoj začelo, rast BDP pa ni bila vidna od leta 1990, ugotavlja Yasin. K temu so pripomogla sredstva, ki jih je Primakova vlada namenila industriji iz posojila MDS, in rast izvoznih cen v prihodnosti, dodaja Urinson. Rast proizvodnje je privedla do povečanja dohodkov prebivalstva in v samo letu dni po krizi se je vrnil življenjski standard pred krizo.
Tečaj rublja je postal spremenljiv. Proračunska disciplina se je povečala. "Postavljeni so temelji za nadaljnjo gospodarsko rast," je prepričan Dubinin. Kriza je po njegovem mnenju pokazala, da je treba monetarno stabilizacijo izvajati sočasno s stabilizacijo proračuna, dobro urediti bančni sistem, optimalna tečajna politika pa mora biti gibljiv tečaj, ki se dnevno določa na tržni osnovi. In trenutna kriza je dokazala, da smo se naučili lekcije iz neplačila iz leta 1998, je povzel Dubinin. Do krize leta 2008 je Rusija že imela izkušnje in orodja za boj proti njej, pravi Silvestrov.
Toda priložnosti, ki jih je odprla devalvacija, so bile izčrpane leta 2003, ko so oblasti "rešile nekatere težave" s posli, cene nafte pa so se dvignile in vlada ni mogla računati s trgom, zaključuje Yasin.
