Udeleženci na trgu vrednostnih papirjev- to so posamezniki ali organizacije, ki prodajajo ali kupujejo vrednostne papirje ali servisirajo njihov promet in obračune; to so tisti, ki vstopajo med seboj v določene gospodarske odnose glede obtoka vrednostnih papirjev.
Obstajajo naslednje glavne skupine udeležencev RZB:
-izdajatelji- tisti, ki izdajajo vrednostne papirje v obtok;
-investitorji- vsi, ki kupujejo vrednostne papirje, izdane v obtoku;
-borzni posredniki- to so trgovci, ki zagotavljajo komunikacijo med izdajatelji in vlagatelji na trgu vrednostnih papirjev;
-organizacije, ki služijo trgu vrednostnih papirjev- lahko vključujejo organizatorje trga vrednostnih papirjev (borzne ali neborzne organizatorje), poravnalne centre (klirinške hiše, klirinške centre), registrarje, depozitarje, informacijske organe ali organizacije;
-državni regulativni in nadzorni organi- v Ruski federaciji vključujejo najvišje organe upravljanja (predsednik, vlada), ministrstva in oddelke (Ministrstvo za finance Ruske federacije, Zvezna komisija za trg vrednostnih papirjev, drugi), Centralna banka Ruske federacije.
Glavni motiv, ki ga izdajatelj vodi pri izdaji vrednostnih papirjev, je zbiranje kapitala (denarnih sredstev). Poleg tega prodaja vrednostnih papirjev omogoča rekonstrukcijo premoženja, na primer državnega premoženja v delniško lastnino s privatizacijo; omogoča listinjenje dolga itd. Na drugi strani trga je vlagatelj kupec vrednostnih papirjev, katerega glavni cilj je, da njegova sredstva delujejo in ustvarjajo prihodke. Poleg tega ga lahko zanima pridobitev določenih pravic, ki jih zagotavlja določen vrednostni papir (na primer glasovalne pravice).
Glede na odnos do trga vrednostnih papirjev lahko vse osebe, ki so nekako povezane z njim, pogojno razdelimo v tri skupine:
Prva skupina vključuje "Stranke" ali "uporabniki" borze - to so izdajatelji in vlagatelji. Njihovi poklicni interesi, njihovo glavno "poslovno" življenje pogosto ležijo zunaj trga vrednostnih papirjev. Izdajatelji se nanj obračajo, ko morajo pritegniti dolgoročni ali srednjeročni kapital, vlagatelji se nanj obrnejo za začasno vlaganje kapitala, s katerim razpolagajo, da ga ohranijo in povečajo. Tako izdajateljem kot vlagateljem je skupno, da je trg vrednostnih papirjev zanje del »zunanjega poslovnega okolja«, ne poklic;
Drugo skupino sestavljajo poklicni trgovci, borzni posredniki, t.j. tisti, ki se imenujejo posredniki in trgovci- to so organizacije, v številnih državah pa tudi državljani, ki jim je trgovanje z vrednostnimi papirji glavna poklicna dejavnost. Njihova naloga je služiti izdajateljem in vlagateljem, zadovoljiti njihove potrebe po vstopu na borzo;
Tretjo skupino sestavljajo organizacije, ki so specializirane za zagotavljanje storitev vsem uporabnikom borze. Celota teh organizacij se imenuje tudi "infrastruktura" borze. Sem spadajo borze in drugi organizatorji trgovanja, klirinške in poravnalne organizacije, depozitarji in registrarji itd.
Zdaj pa si podrobneje ogledamo vsakega udeleženca na trgu vrednostnih papirjev.
Izdajatelj. Zvezni zakon "O trgu vrednostnih papirjev" ga opredeljuje kot "pravno osebo ali izvršilne organe ali organe lokalne samouprave, ki v svojem imenu nosijo obveznosti do lastnikov vrednostnih papirjev, da uveljavljajo pravice, ki jih zagotavljajo." Izdajatelj na borzo dobavlja blago - vrednostni papir. Ne smemo pa misliti, da izdajatelj trg zapusti tako, da nanj položi vrednostne papirje. Pri tem je ves čas prisoten, saj mora v svojem imenu nositi obveznosti do kupcev (vlagateljev) vrednostnih papirjev za uveljavljanje z njimi potrjenih pravic. Poleg tega izdajatelj posluje z lastnimi vrednostnimi papirji in izvaja njihov odkup ali prodajo. Sestavo izdajateljev lahko predstavimo na naslednji način:
Država
centralna vlada
republiške oblasti
Občinske oblasti
Institucije in organizacije, ki jih podpira država
delniška družba (korporacija)
Proizvodni sektor: privatizirana podjetja, novoustanovljena podjetja v tem sektorju
Kreditna sfera
Izmenjave
Finančne strukture: investicijske družbe in investicijski skladi
Zasebna podjetja
Nerezidenti Ruske federacije.
Vodstvo med ruskimi izdajatelji trdno drži država. Menijo, da imajo državni vrednostni papirji nič tveganja, saj je stečaj države nemogoč in bo vedno nosila svoje obveznosti. Hkrati državni vrednostni papirji, ki jih je izdala ruska vlada, združujejo več lastnosti, ki so prijetne za vlagatelja: z res nizkim tveganjem imajo dokaj visok donos in zaradi dobro naoljene tehnologije skoraj absolutno likvidnost. Zato ima država kot izdajatelj vrednostnih papirjev močan položaj na ruskem borznem trgu.
Pri izdaji vrednostnih papirjev lahko nevladne strukture uživajo podporo organov na različnih ravneh, ki bodisi nastopajo kot poroki za te vrednostne papirje bodisi vzpostavljajo davčne spodbude ipd.
Za delniško družbo, ki je nastala kot posledica privatizacije kot izdajatelj, je značilna nizka donosnost, informacijska tajnost, negotovost gospodarskih obetov in nepredvidljivi kazalniki. Za osvajanje trga takšni izdajatelji potrebujejo tehnično razpoložljivost registra, znatna nihanja tržne vrednosti njihovih vrednostnih papirjev.
Povsem drugače so si »mesto na soncu« na domačem trgu vrednostnih papirjev oziroma skladov vlagateljev vrnila podjetja, ki se nikoli niso nameravala podati na težko pot resničnega vlaganja. Zaradi tega je denar številnih vlagateljev zapustil domači borzni trg skupaj z izginulimi izdajatelji. Te razmere na ruskem trgu vrednostnih papirjev povzročajo določene težave izdajateljem in celo tistim, ki stojijo za visoko kvalificiranimi naložbenimi projekti.
Investitor. Zakon »o trgu vrednostnih papirjev« ga opredeljuje kot »osebo, ki ji vrednostni papirji pripadajo po lastninski pravici (lastnik) ali drugi lastninski pravici (lastnik)«. Poleg tega obstaja koncept " dobroverni pridobitelj", kar se šteje za "osebo, ki je kupila vrednostne papirje, izvršila njihovo plačilo in ob prevzemu ni vedela in ni mogla vedeti za pravice tretjih oseb do teh vrednostnih papirjev, razen če ni dokazano drugače."
Vlagatelje lahko razvrstimo glede na številne značilnosti. Njihov status velja za najpomembnejši. Nato lahko vlagatelje razdelimo na posamezne (posameznike), institucionalne (kolektivne) in tržne strokovnjake.
Če je glavni izdajatelj na trgu vrednostnih papirjev država, je glavni vlagatelj, ki določa stanje na borzi, individualni vlagatelj, t.j. posameznik, ki svoje prihranke porabi za nakup vrednostnih papirjev.
Pravne osebe, ki nimajo dovoljenja za opravljanje poklicne dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev kot posredniki, temveč pridobijo vrednostne papirje v svojem imenu in na lastne stroške, sestavljajo skupino institucionalnih vlagateljev.
Vlagatelji so tudi borzni strokovnjaki, ki na njem izvajajo celotno paleto poslov, vendar le, če vlagajo lastna sredstva v vrednostne papirje.
Razvrstitev vlagateljev se lahko izvede glede na namen naložbe. Nato jih razdelimo na strateške in portfeljske.
Strateški vlagatelj pričakuje pridobitev premoženja s prevzemom nadzora nad delniško družbo in pričakuje dohodek iz uporabe te nepremičnine, ki bo seveda večji od dohodka iz preprostega lastništva delnic.
Portfeljski vlagatelj se zanaša le na dohodek od vrednostnih papirjev, ki jih ima v lasti, zato so vprašanja: kaj kupiti, kako kupiti, kje kupiti in kdaj kupiti, zanj vedno aktualna.
Preden odgovori na ta vprašanja, mora vlagatelj ugotoviti, za kakšen namen vlaga v vrednostne papirje, kaj je zanj pomembnejše - varnost naložbe in njihovo ohranjanje ali visoka donosnost ob temu ustrezno visoko stopnjo naložbenega tveganja. Zato lahko nadaljnja klasifikacija vlagatelja temelji na namenu naložbe in njegovem odnosu do tveganja.
Eden od strokovnih udeležencev na trgu vrednostnih papirjev je lahko družbe za upravljanje(v obliki pravne osebe ali samostojnega podjetnika) z državno licenco za upravljanje vrednostnih papirjev. Licenca vključuje:
-upravljanje vrednostnih papirjev ki jih lastniki prenesejo na zadevno podjetje;
-upravljanje gotovine strank namenjena donosni naložbi v vrednostne papirje;
-upravljanje vrednostnih papirjev in sredstev, ki jih podjetja prejmejo v okviru svojih dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev.
Pomen delovanja družb za upravljanje in njihovega delovanja na trgu vrednostnih papirjev je v tem, da zagotavljajo:
Najboljši rezultati upravljanja z vrednostnimi papirji strank v primerjavi z dejavnostmi slednjih zaradi njihove strokovnosti;
Nižji stroški servisiranja poslovanja na borzah zaradi obsega dejavnosti;
Učinkovitost delovanja zaradi hkratnega delovanja na številnih trgih in v različnih državah.
Pri opravljanju svoje dejavnosti je poslovodja dolžan navesti, da deluje kot poslovodja. V primeru, da je navzkrižje interesov med upravljavcem in njegovo stranko ali različnimi strankami enega upravljavca, o katerem vse stranke niso bile vnaprej obveščene, povzročilo ravnanje upravitelja, ki škodi interesom stranke, je poslovodja dolžan škodo povrne na svoje stroške na način, ki ga določa civilno pravo.
Posrednik se šteje za poklicnega udeleženca na trgu vrednostnih papirjev, ki opravlja borznoposredniško dejavnost. V skladu z zakonom »o trgu vrednostnih papirjev« se »borznoposredniška dejavnost šteje za opravljanje civilnih poslov z vrednostnimi papirji kot pooblaščenec ali komisionar, ki deluje na podlagi komisijske ali provizijske pogodbe, pa tudi pooblastila. sklepati takšne posle, če v pogodbi ni navodil o pooblastilu pooblaščenca ali zastopnika." Kot posrednik lahko nastopajo tako posamezniki kot organizacije. Posrednik je odgovoren za vestno izpolnjevanje naročil strank. Na prvem mestu mora dati prednost interesom strank in jih izpolniti.
Posrednik in stranka gradita svoj odnos na pogodbeni podlagi. V tem primeru se lahko uporabljata tako provizijska pogodba kot pogodba o proviziji. Če je pogodba o naročilu sklenjena, to pomeni, da bo posrednik deloval v imenu stranke in na njene stroške, t.j. stranka je stranka sklenjenih poslov in je odgovorna za izvedbo posla. Če ima prednost provizijska pogodba, potem posrednik pri sklenitvi posla deluje v svojem imenu, vendar deluje v interesu stranke in na njegove stroške. V tem primeru posrednik nastopa kot stranka v transakciji in je odgovoren za njeno izvedbo. V skladu z veljavno zakonodajo ima naročnik pravico enostransko odpovedati pogodbo pred sklenitvijo pogodbe. Za izvršitev pogodbe o naročilu ali proviziji se šteje prenos na stranko uradnega obvestila posrednika o sklenitvi posla. Posrednik prejme glavni prihodek od provizije, zaračunane na znesek transakcije.
Prodajalec je poklicni udeleženec na trgu vrednostnih papirjev (posameznik ali organizacija), ki opravlja trgovsko dejavnost. Zakon »o trgu vrednostnih papirjev« določa, da je »trgovska dejavnost opravljanje poslov za nakup in prodajo vrednostnih papirjev v svojem imenu in na lastne stroške z javno objavo nakupnih in/ali prodajnih cen določenih vrednostnih papirjev z obvezo. kupiti in/ali prodati te vrednostne papirje po cenah, ki jih objavi oseba, ki opravlja tovrstne dejavnosti. Dohodek trgovca je sestavljen iz razlike med prodajno in nakupno ceno. V vlogi operaterja trga trgovec objavlja prodajne in nakupne cene, najmanjše in največje število kupljenih in/ali prodanih vrednostnih papirjev ter obdobje, v katerem veljajo objavljene cene.
Registrarji trg vrednostnih papirjev se običajno nanaša na organizacije, ki vodijo register po dogovoru z izdajateljem. Register imetnikov vrednostnih papirjev je "...seznam registriranih lastnikov z navedbo količine, nominalne vrednosti in kategorije vpisanih vrednostnih papirjev v njihovi lasti, sestavljen na kateri koli določen datum in omogoča identifikacijo teh lastnikov, številko in kategorijo vrednostnih papirjev, ki jih imajo v lasti." Izdajatelj potrebuje register najprej, da lahko izpolni svoje obveznosti do lastnikov vrednostnih papirjev, ki jih je izdal. Poleg tega bo register morda potreben za vodstvo izdajatelja za nadzor sestave lastnikov, sledenje poskusu množičnega nakupa delnic in drugih neprijaznih dejanj.
Funkcije registrarja lahko opravlja delniška družba sama, če pa število lastnikov presega 500, potem mora vzdrževanje registra prenesti na tretjo organizacijo, ki strokovno izvaja storitve vzdrževanja registrov.
Dejansko so dejavnosti registracije v Rusiji lahko težke. Na primer, izredno neprijetno je, če morate iti k registrarju, da registrirate vsako transakcijo, še posebej, če se registrar nahaja daleč stran. To močno upočasni izvajanje transakcij in močno poveča stroške registracije. Zaradi vseh teh razlogov bi bilo treba široko sprejeti institucijo »nominiranca«. Nominalni nosilec- to je oseba, ki ji je v registru vpisano določeno število vrednostnih papirjev, v resnici pa ni njihov lastnik. Imetnik sam vodi evidenco resničnih lastnikov. Če so stari in novi lastniki vrednostnega papirja odprli račune pri pooblaščenem imetniku, se med prodajo in nakupom stanje računov pri pooblaščenem imetniku spremeni, vendar ostane skupno število vrednostnih papirjev, ki so evidentirani na njem, nespremenjeno in stanje njegovega račun pri registrarju ostane nespremenjen. Sprememba lastništva se formalizira pri pooblaščenem imetniku. V tistih trenutkih, ko izdajatelj ne pozna popolnega registra lastnikov svojih vrednostnih papirjev, registrar nominiranemu imetniku pošlje zahtevo in ta mu posreduje popoln seznam resničnih lastnikov, katerih račune vodi.
Zdaj je inštitut registrarjev v Rusiji dobro razvit. Registre delničarjev vodijo tako banke, za katere je ta dejavnost pomožna in služi za zagotavljanje dodatnih storitev njihovim komitentom, kot specializirani registrarji, za katere je tovrstna dejavnost glavna.
depozitarji imenujemo organizacije, ki opravljajo storitve za shranjevanje potrdil o vrednostnih papirjih in/ali registracijo lastništva vrednostnih papirjev, t.j. depozitar vodi račune, na katerih se evidentirajo vrednostni papirji, ki so mu jih stranke prenesle v hrambo, in neposredno hrani potrdila teh vrednostnih papirjev. Računi, namenjeni obračunavanju vrednostnih papirjev, se imenujejo "skrbniški računi".
Pojav depozitarjev in posledično obračunavanje obtoka vrednostnih papirjev je postopoma privedlo do dejstva, da se vrednostni papirji v obliki papirne listine uporabljajo vse redkeje. Vlogo dokumenta (potrdila), ki potrjuje pravice lastnika do vrednostnega papirja, igra vpis na depo račun. V številnih državah je ta določba zakonsko zapisana. Ne smemo pozabiti, da je za en vrednostni papir lahko zapis, ki ugotavlja njegovega lastnika, naenkrat le na enem mestu, tj. ne more biti, da se lastništvo enega in istega papirja ugotavlja z evidencami v dveh deponih ali v depou in pri vpisniku. Stranka ima lahko več računov v različnih depozitorijah, vendar je en vrednostni papir v vsakem trenutku evidentiran na enem od njegovih računov. Kopije tega računa so lahko zaradi varnosti shranjene drugje, vendar je lokacija originala določena.
Torej do glavne funkcije depozitarja vključujejo naslednje:
Vzdrževanje depo računov po pogodbi s stranko (takšna pogodba se imenuje depozitna pogodba ali pogodba o depo računu);
Shranjevanje potrdil o vrednostnih papirjih;
Deluje kot posrednik med izdajateljem in vlagateljem (na primer, pri izplačilu dividend izdajatelj nakaže depozitarju znesek denarja, ki ustreza številu vrednostnih papirjev na depozitarjevem računu; depozitar nato prenese dividende svojim strankam glede na število vrednostnih papirjev te izdaje na njihovih računih vrednostnih papirjev). Ker so depo računi komitentov v depo, ni težko pripraviti registra za izdajatelja na podlagi teh računov glede na določeno tehnologijo njihovega vzdrževanja. To je v mnogih državah privedlo do izginotja registrarjev kot takih. Njihove funkcije prevzame depozitarni sistem, ki dela enako ceneje in učinkoviteje.
Poravnalne in klirinške organizacije. Izvrševanje poslov z vrednostnimi papirji ne spremlja le njihov prenos z enega lastnika na drugega ali ponovna vknjižba lastninskih pravic na njih pri registratorjih ali v depozitarjih, temveč tudi nasprotno usmerjen prenos denarja za te vrednostne papirje od njihovega kupca. prodajalcu. Če govorimo o enkratnih ali nekaj transakcijah, se obračuni zanje izvajajo na običajen način, kot pri transakcijah prodaje in nakupa drugega blaga. Na trgu vrednostnih papirjev, organiziranem v obliki borznega trgovanja ali na podlagi računalniško podprtih sistemov trgovanja, pa je število transakcij in udeležencev v trgovanju zelo veliko, kar je objektivno pripeljalo do ločitve dejavnosti poravnave vrednostnih papirjev na posebno področje z oblikovanje organizacij, specializiranih za te izračune - kliring in poravnava (lahko jih imenujemo drugače: klirinška hiša, klirinška hiša, klirinški center itd.).
Na splošno je poravnalna in klirinška organizacija specializirana organizacija bančnega tipa, ki izvaja storitve poravnave udeležencem na trgu vrednostnih papirjev. Njegovi glavni cilji so:
Minimalni stroški storitev poravnave za udeležence na trgu;
Zmanjšanje časa izračuna;
Zmanjšanje vseh vrst tveganj, ki se pojavljajo pri izračunih, na minimalno raven.
Za izpolnitev zadnje točke je v skladu s 6. členom Zakona o trgu vrednostnih papirjev klirinška organizacija, ki poravnava posle z vrednostnimi papirji, dolžna oblikovati posebne sklade za zmanjšanje tveganj neizvrševanja poslov z vrednostnimi papirji, najmanjšo velikost od tega določi FCSM po dogovoru s Centralno banko Ruske federacije.
Organizacija za poravnavo in kliring lahko hkrati oskrbuje katero koli eno borzo ali več borz ali trgov vrednostnih papirjev. Slednja možnost je boljša, saj običajno poklicni borzni posredniki delajo na več borzah hkrati in je zanje bolj priročno in donosno, če se storitve poravnave vseh takšnih trgov izvajajo na enem mestu.
Dejavnosti poravnave in kliringa vključujejo zlasti:
Izvajanje poslov poravnave med člani poravnalne in klirinške organizacije (in v nekaterih primerih - in drugimi udeleženci na borzi);
Pobot medsebojnih terjatev med udeleženci poravnave ali kliring;
Zbiranje, usklajevanje in popravljanje informacij o transakcijah, opravljenih na trgih, ki jih oskrbuje ta organizacija;
Izdelava obračunskega urnika, t.j. določitev strogih rokov, v katerih mora poravnalna in klirinška organizacija prejeti sredstva ter z njimi povezane informacije in dokumentacijo;
Nadzor nad gibanjem vrednostnih papirjev (ali drugih sredstev, povezanih z menjalnimi posli), kot posledica izvajanja pogodb;
Zagotavljanje izvajanja pogodb (transacij), sklenjenih na borzi;
Računovodska in dokumentarna registracija opravljenih izračunov.
Glavni viri dohodka Poravnalne in klirinške organizacije so:
Pristojbine za registracijo transakcij;
Prihodki od prodaje informacij;
Prihodki iz obtoka sredstev, s katerimi razpolaga organizacija;
Izkupiček od prodaje njihovih računalniških tehnologij, programske opreme itd.;
Drugi prihodki.
Poravnalne in klirinške organizacije so osrednjega pomena pri trgovanju z izvedenimi finančnimi instrumenti: terminskimi pogodbami in menjalnimi opcijami. Brez njih bi bil sodoben trg vrednostnih papirjev preprosto nemogoč.
Člani klirinške hiše so običajno velike banke in velike finančne družbe ter borze delnic in terminskih pogodb. Odnos med njimi in poravnalno klirinško organizacijo temelji na ustreznih pogodbah.
Udeleženci na trgu vrednostnih papirjev so fizične in pravne osebe, ki vstopajo v določena gospodarska razmerja glede obtoka vrednostnih papirjev. Sem ne spadajo samo posamezniki in organizacije, ki prodajajo ali kupujejo vrednostne papirje, temveč tudi tiste, ki servisirajo svoj promet in poravnave z njimi.
Glede na vlogo in funkcionalni namen udeležence na trgu vrednostnih papirjev lahko razdelimo v naslednje glavne skupine: izdajatelji; vlagatelji; borzni posredniki; organizacije, ki služijo trgu vrednostnih papirjev; državni regulativni in nadzorni organi; samoregulativne organizacije.
Kot izdajatelji nastopajo pravne osebe in državni organi, ki izdajajo vrednostne papirje v obtok. Vlagatelji so lahko vse pravne in fizične osebe, ki kupujejo vrednostne papirje za različne namene, od katerih so glavni ustvarjanje dohodka, upravljanje delniške družbe itd.
Borzni posredniki zagotavljajo povezavo med izdajatelji in vlagatelji na trgu vrednostnih papirjev. Najbolj znani posredniki so posredniki in trgovci. Organizacije, ki služijo trgu vrednostnih papirjev, so organizacije, ki opravljajo vse druge funkcije na trgu vrednostnih papirjev, razen nalog nakupa in prodaje teh vrednostnih papirjev. Ti med drugim vključujejo borze ali organizatorje trga OTC, depozitarje, klirinške hiše, klirinške hiše, registrarje, informacijske organe ali organizacije.
Državni organi za regulacijo in nadzor trga vrednostnih papirjev v Republiki Belorusiji vključujejo: vrhovne organe upravljanja (predsednik, vlada), ministrstva in oddelke (ministrstvo za finance Republike Belorusije in Ministrstvo za gospodarstvo Republike Belorusije, vrednostne papirje). Oddelek pri Ministrstvu za finance Republike Belorusije), Narodna banka Republike Belorusije.
Samoregulativne organizacije so združenja poklicnih udeležencev na trgu vrednostnih papirjev, ki prevzamejo del regulativnih in drugih funkcij na borzi. V Republiki Belorusiji je to belorusko združenje udeležencev trga vrednostnih papirjev.
Izdajatelji predstavljajo tiste udeležence na borzi, ki so zainteresirani za privabljanje investicijskih skladov. Možni načini te privlačnosti so neposredno posojanje, obveznice, izdaja delnic, pa tudi izdaja drugih vrednostnih papirjev.
Izdajatelji vrednostnih papirjev so lahko državni organi, organi lokalne samouprave, pa tudi pravne osebe s katero koli obliko lastništva, ki v svojem imenu izdajajo vrednostne papirje in se zavezujejo izpolnjevati obveznosti iz pogojev njihove izdaje.
Izdaja vrednostnih papirjev s strani izdajateljev za privabljanje prostih denarnih virov je potrebna ne le za izdajatelje same, temveč tudi za lastnike teh virov, da jih vlagajo v vrednostne papirje in od njih prejemajo dohodek. Izdajatelji porabljajo naložbena sredstva in jih uporabljajo za izvajanje posebnih naložbenih projektov, katerih izvajanje je donosno. Določen odstotek dobička se vlagateljem vrne bodisi v obliki plačil obresti na obveznice, bodisi v obliki dividend na delnice bodisi v obliki povečanja tržne vrednosti izdanih vrednostnih papirjev.
Znano je, da so stroški zadolževanja neposredno odvisni od finančnega položaja samega izdajatelja, njegove kreditne sposobnosti, solventnosti, ocene, imidža itd. Ustvarjanje pozitivne podobe izdajatelja na borzi vključuje reševanje naslednjih vprašanj:
* vzpostavitev likvidnega trga za vrednostne papirje izdajatelja;
* sprejetje postopka za uvrstitev izdajateljevih vrednostnih papirjev na borzo za povečanje naložbene privlačnosti izdajatelja v očeh potencialnih vlagateljev;
* povečanje kapitalizacije podjetja;
* organizacija in vodenje rednega dela izdajatelja z delničarji, strokovnimi udeleženci in vlagatelji na borzi.
Razvrstitev izdajateljev se lahko izvede po različnih kriterijih, med katerimi so najpomembnejši naslednji:
* vrste izdajateljev kot oblika državne pravne formacije (državni, občinski organi in poslovni subjekti);
* organizacijska in pravna oblika izdajateljev (delniške družbe, enotna podjetja itd.);
* področja poklicne dejavnosti izdajateljev;
* državljanstvo izdajateljev (rezidenti, nerezidenti);
* politika, ki jo izvajajo izdajatelji na borzi (aktivna, zasnovana za privabljanje strateških vlagateljev, razpršitev kapitala, na domači kapital, tuji kapital itd.);
* naložbena privlačnost izdajateljev.
Na zahodnih delniških trgih je naložbena privlačnost izdajateljev razvrščena glede na naložbeno privlačnost vrednostnih papirjev, ki so jih izdali, in sicer takole.
Blue chips so vrednostni papirji močnih podjetij z visoko kreditno sposobnostjo in stabilnim položajem na trgu.
"Delnice drugega ešalona" - vrednostni papirji mladih, a precej velikih podjetij. Imajo modre žetone, vendar jim vlagatelji manj zaupajo.
"Center" - vrednostni papirji izdajateljev, ki imajo vodilne položaje v panogi in vplivajo na tržno vrednost delnic drugih izdajateljev skupine. Ti vrednostni papirji vključujejo delnice.
"Defenzivne delnice" so vrednostni papirji velikih podjetij, ki izplačujejo visoke dividende in imajo takšne naložbene lastnosti, da tudi ob padajočem trgu ne dopuščajo negativne razlike v prodajnih in nakupnih cenah.
Zgoraj navedene vrste delnic na zahodnem borznem trgu odlikujejo stabilne tržne cene in izplačila dividend.
Vrhunec programa so vrednostni papirji z visoko likvidnostjo. Ko se ukvarjate z njimi, lahko dobite visok dohodek tudi od majhnih nihanj cen.
"Premijske delnice" - vrednostni papirji, ki so vodilni pri rasti tržne vrednosti in imajo največjo razliko v prodajnih in nakupnih cenah.
"Očarljive delnice" so vrednostni papirji mladih podjetij, ki so po donosnosti blizu "premium delnicam", katerih tržna vrednost hitro narašča.
"Cikične delnice" - vrednostni papirji, katerih donos se spreminja sinhrono s poslovno dejavnostjo izdajatelja.
"Drpeče delnice" - vrednostni papirji izdajateljev z velikim potencialom rasti, vendar trga še niso osvojili.
»Napihnjene delnice« so prevrednoteni vrednostni papirji.
"Špekulativne delnice" - vrednostni papirji izdajateljev, ki so nedavno vstopili na trg in nimajo poslovnega ugleda in zgodovine. Zelo težko je napovedati dinamiko kotacij in pričakovana izplačila dividend na takšne vrednostne papirje.
»Neaktivne delnice« so z vidika vlagatelja nelikvidni in nezanimivi vrednostni papirji. Na ruskem borznem trgu se takšne vrednostne papirje včasih imenujejo "vrhovi".
V Republiki Belorusiji je najbolj razvit segment trga vrednostnih papirjev trg državnih vrednostnih papirjev, ki jih v imenu Sveta ministrov izdaja Ministrstvo za finance Republike Belorusije. Narodna banka Republike Belorusije je izdajatelj kratkoročnih obveznic, izdanih z namenom umika presežnega denarja iz obtoka. Za financiranje stanovanjske gradnje zakonodaja predvideva izdajo obveznic lokalnih izvršilnih in upravnih organov. Najbolj množičen izdajatelj so poslovni subjekti, ki lahko izdajajo delnice (delniške družbe), obveznice, menice.
Na dan 01.01.2006 je bilo v Republiki Belorusiji registriranih 4636 delniških družb, od tega 1818 odprtih, 2818 zaprtih delniških družb.
Pravne ali fizične osebe, ki kupujejo vrednostne papirje v svojem imenu in na lastne stroške, se imenujejo vlagatelji. Splošno sprejeto je razlikovanje med individualnimi in institucionalnimi vlagatelji.
Institucionalni vlagatelji so organizacije, v katerih se zaradi narave dejavnosti oblikujejo prosta sredstva za vlaganje v vrednostne papirje. Sem spadajo vse vrste investicijskih skladov, nedržavni pokojninski skladi, zavarovalnice, naložbe, ki jih izvajajo skrbniški oddelki bank. Opredelitev institucionalnih vlagateljev najdete tudi kot finančnih posrednikov, ki izdajajo in prodajajo lastne finančne obveznosti ter s tako prejetimi sredstvi pridobivajo finančna sredstva drugih podjetij.
Za razliko od institucionalnih vlagateljev so vlagatelji posamezniki pravne in fizične osebe, ki z lastnimi sredstvi kupujejo vrednostne papirje, imajo v lasti portfelje vrednostnih papirjev, iz katerih jim pripadajo vsi prihodki.
Vsi vlagatelji, ki oblikujejo svoj naložbeni portfelj, zasledujejo naslednje cilje:
* zanesljivost naložb, t.j. neranljivost naložb pred šoki na finančnem trgu in stabilnost ustvarjanja dohodka;
* donosnost naložbe, tj. prejemanje tekočih prihodkov od vloženega kapitala;
* rast investicij, t.j. povečanje vloženih sredstev zaradi povečanja tržne vrednosti vrednostnih papirjev;
* likvidnost naložb, t.j. sposobnost, da jih hitro in brez izgube spremenite v denar.
Nobeden od vrednostnih papirjev ne more enakovredno izpolniti vlagateljevih zahtev glede zanesljivosti, donosnosti, rasti naložb, likvidnosti, zato je treba med njimi najti kompromis. Takšen kompromis je dosežen z diverzifikacijo – razporeditvijo investicijskega kapitala med različnimi vrednostnimi papirji.
Vlagatelj ustvari uravnotežen portfelj vrednostnih papirjev, t.j. takšna kombinacija le-teh, ki ustreza ideji vlagatelja o optimalni kombinaciji naložbenih značilnosti vrednostnih papirjev.
Glede na stopnjo tveganja ločimo vrste portfeljev vrednostnih papirjev od nizkotveganih konzervativnih, ki so usmerjeni predvsem v zanesljivost naložb, do visoko tveganih agresivnih, katerih cilj je visoka donosnost na račun zanesljivosti.
Vlagatelj ima lahko poleg standardnih tudi posebne naložbene cilje, na primer zagotavljanje dostopa do vseh vrst virov, doseganje popolnega nadzora nad podjetjem itd. V tem primeru jih lahko razdelimo na strateške in portfeljske.
Strateški vlagatelj pričakuje pridobitev premoženja s prevzemom nadzora nad delniško družbo in pričakuje dohodek od uporabe tega premoženja, ki bo presegel dohodek iz preprostega lastništva delnic.
Portfeljski vlagatelj namerava prejemati samo dohodek od vrednostnih papirjev, ki jih ima v lasti.
Vlagatelji predstavljajo tiste udeležence na borzi, ki so vir naložbenih sredstev. Na trg vrednostnih papirjev pa bodo prišli le, če bodo prepričani, da so pravila igre za vse enaka in se jih pošteno spoštujejo. Na podlagi različnih kriterijev bi želel razvrstiti vlagatelje. Posamezniki: zasebni vlagatelji, poklicni udeleženci na trgu. 2. Kolektivni vlagatelji: Pokojninski skladi, zavarovalnice, investicijski skladi, vzajemni skladi, vzajemni skladi (vzajemni skladi - združevanje sredstev malih vlagateljev za njihovo vlaganje v vrednostne papirje in izplačilo dohodka vlagateljem) kredit. 3. Pravni vlagatelji: poklicni člani, nepoklicni člani. 4. Država: Zvezni, regionalni, lokalni samoupravni organi Galanov V.А., Basov V.А. Trg vrednostnih papirjev: Učbenik / Ed. Unity-Dana, - M., 2009 Za jasnejše razumevanje razredov investitorjev, sl. 1.8. (Klasifikacija vlagateljev)
Slika 1.8.
Vlagatelji se razlikujejo glede strategije in taktike delovanja na borzi. Ob upoštevanju vlagateljev v skladu s temi kriteriji lahko ločimo naslednje vrste: - konzervativni vlagatelji so zainteresirani za dolgotrajen stabilen dohodek, zato imajo raje nenehen tok izplačil v obliki dividend ali plačil obresti. Tveganje omejujejo na sprejemljiv znesek zanje in praviloma minimalen; - zmerno agresivni vlagatelji si za glavno prioriteto izberejo višino dohodka, ne da bi omejili naložbeno obdobje s strogimi omejitvami, z izplačilom dividend in obresti ter razlika v cenah vrednostnih papirjev kot sestavine prihodka. Pripravljeni so prevzeti vnaprej izračunano in z njihovega vidika utemeljeno tveganje; - agresivni, njihov cilj je visoka učinkovitost vsake operacije na trgu, to je največja tečajna razlika od posamezne transakcije, kjer je tveganje nenehno trenutno in obdobje naložbe je omejeno; - sofisticirani so visoko usposobljeni strokovnjaki, ki trg ne le poznajo, ampak tudi intuitivno občutijo. Njihova dejavnost na trgu ni več toliko znanost kot umetnost. Ob najvišjih tveganjih na trgu jih lahko hitro razpršijo zaradi različnih finančnih transakcij. Izvajanje takšnih operacij jim omogoča, da ne vežejo sredstev in dobijo donos v zelo kratkem času; - strateški vlagatelji praviloma niso zainteresirani za ustvarjanje dohodka neposredno na borzi. Njihovo področje finančnega interesa je nadzor nad lastnino. Da bi jo ohranili, obdobja naložbe v pridobljeni paket delnic ne omejujejo na določeno obdobje. Strateški vlagatelji nameravajo pridobiti premoženje s prevzemom nadzora nad delniško družbo in pričakujejo, da bodo z uporabo te nepremičnine prejeli dohodek, ki bo zagotovo večji od dohodka iz preprostega lastništva delnic. Poleg tega si lahko strateški vlagatelji prizadevajo razširiti svoje področje vpliva in pridobiti nadzor nad prerazporeditvijo lastnine. Razvrstitev vlagateljev se lahko izvede glede na namen naložbe. Nato jih razdelimo na strateške in portfeljske.- Strateški vlagatelj domneva, da bo prevzel premoženje s prevzemom nadzora nad delniško družbo, in pričakuje, da bo prejel dohodek od uporabe tega premoženja, ki bo seveda presegel dohodek iz preproste lastništvo delnic. - portfeljski vlagatelj se zanaša le na dohodek od vrednostnih papirjev, ki jih ima v lasti, zato so vprašanja: kaj kupiti, kako kupiti, kje kupiti in kdaj kupiti, zanj vedno aktualna. Galanov V.A., Basov V.A. Trg vrednostnih papirjev: Učbenik / Ed. Unity-Dana, - M., 2009 Tabela prikazuje vrste vlagateljev in njihove prioritete pri izbiri vrednostnega papirja.
Tabela 1.2. Vlagatelji in njihove prioritete pri izbiri vrednostnega papirja.
V 1. poglavju so bile opredeljene različne naložbene kvalitete vrednostnih papirjev, kot so donosnost, tržnost, likvidnost in tveganje ter s katerimi vlagatelji sklepajo transakcije na borzi. Videli smo tudi, da obstajata dve metodi – temeljni in tehnični – s pomočjo katerih je mogoče oceniti vse zgoraj navedene naložbene kvalitete. Videli smo tudi, da se vsi vrednostni papirji razlikujejo po svojih naložbenih lastnostih, izbira enega ali drugega vrednega papirja pa bo odvisna tako od vrste vlagatelja kot od ciljev njegove naložbe. Torej, na podlagi vseh zgornjih informacij bodo predmet analize v drugem poglavju tečajnega projekta delnice enega največjih podjetij v Rusiji, OAO Gazprom. Naložbene kvalitete delnic tega podjetja bodo ocenjene z dvema metodama in poskušal bom ugotoviti, ali je priporočljivo vložiti svoj denar v nakup delnic OAO Gazprom.
Vlagatelji na trgu vrednostnih papirjev So tisti, ki kupujejo vrednostne papirje. Razvrščeni so v institucionalni in posameznika investitorji.
TO institucionalni vlagatelji vključujejo finančne in kreditne institucije, ki opravljajo posle z vrednostnimi papirji:
1. Poslovne banke- gre za univerzalne banke, ki med drugim opravljajo posle z vrednostnimi papirji, in sicer plasirajo lastne vrednostne papirje in vlagajo v vrednostne papirje drugih izdajateljev ter preprodajajo vrednostne papirje. Poslovne banke tvorijo predvsem portfelj likvidnih vrednostnih papirjev, ki vključujejo kratkoročne državne vrednostne papirje in blue chips.
2. Investicijske banke- to so specializirane banke, katerih glavna dejavnost je povezana s trgom vrednostnih papirjev. Njihove funkcije:
· zbiranje sredstev z izdajo lastnih vrednostnih papirjev;
· Posredovanje pri plasiranju vrednostnih papirjev;
· Svetovanje družbam o naložbenih vprašanjih.
Investicijske banke so dve vrsti:
Vrsta 1: investicijske banke se ukvarjajo samo z vrednostnimi papirji. Tem bankam je prepovedano sprejemati depozite od javnosti. Kapital tvorijo le s plasiranjem delnic in obveznic. Svoja sredstva vlagajo v podjetniške vrednostne papirje in redkeje v državne vrednostne papirje. Izvajajo svoje oglaševalske dejavnosti.
Vrsta 2: Te banke zbirajo sredstva s sprejemanjem depozitov prebivalstva in izdajanjem lastnih vrednostnih papirjev. Privabljajo dolgoročne depozite, kar jim omogoča vlaganje v dolgoročne vrednostne papirje.
3. Zavarovalnice. Glavna dejavnost zavarovalnic je zavarovanje. V osnovi privabljajo dolgoročna sredstva, ki jih plasirajo na trg vrednostnih papirjev, saj so veliki institucionalni vlagatelji. Njihov naložbeni portfelj se oblikuje iz državnih vrednostnih papirjev, iz "modrih žetonov", iz delnic in obveznic podjetij.
4. Pokojninski skladi- privabljajo dolgoročna sredstva, ki jih vlagajo v vrednostne papirje za daljša obdobja. Pokojninski skladi so državni in nedržavni (zasebni).
Državni pokojninski skladi porabijo večino svojih sredstev za nakup državnih vrednostnih papirjev.
Zasebni pokojninski skladi usmerjajo svoja sredstva v vrednostne papirje podjetij.
5. Investicijska podjetja- to so podjetja, ki svoje sklade oblikujejo z izdajo delnic. Svoj denar vlagajo v delnice drugih podjetij, financirajo pa tudi različne investicijske projekte, zagotavljajo svoja jamstva pri plasiranju vrednostnih papirjev in se ukvarjajo z dilerskimi dejavnostmi.
6. Vzajemni investicijski skladi- to so investicijski skladi, ki izvajajo kolektivne oblike vlaganja. Privabljajo sredstva malih in srednje velikih vlagateljev in oblikujejo ustrezne portfelje vrednostnih papirjev, ki jim prinašajo dohodek.
TO posamezne vlagatelje povezani:
1. Posamezniki;
2. Podjetniki.
V ZDA je delež vlagateljev 40 % prebivalstva. V Rusiji - približno 1%.
Obstajajo naslednje vrste vlagateljev. Posamezni vlagatelji - to so posamezniki, državljani, ki s svojimi prihranki kupujejo vrednostne papirje. Treba je opozoriti, da lahko lastnik vrednostnih papirjev postane ne le zaradi njihovega nakupa, temveč tudi s prejemom kot darilo, z dedovanjem, v postopku zamenjave, v drugih primerih. V državah z razvitimi finančnimi trgi lahko naložbe državljanov predstavljajo zelo pomemben delež v skupnem obsegu naložb v vrednostne papirje. Korporativni vlagatelji - to so različna podjetja, podjetja, podjetja, ki svoja začasno prosta sredstva vlagajo v vrednostne papirje. Za takšne vlagatelje naložbena dejavnost ni glavna, je le sredstvo za maksimiranje finančnih tokov (povečanje dobička). Institucionalni vlagatelji - to so vlagatelji (pravne osebe), katerih prosta sredstva, namenjena vlaganju v vrednostne papirje, nastanejo zaradi narave njihove dejavnosti. Sem spadajo vse vrste investicijskih skladov, nedržavni pokojninski skladi, zavarovalnice. Ti vlagatelji vrednostnih papirjev ne kupujejo občasno, odvisno od tega, ali so začasno prosta sredstva, ampak nenehno, saj je denar, ki ga imajo, neposredno namenjen nakupu vrednostnih papirjev z njimi. Institucionalni vlagatelji igrajo vse večjo vlogo na finančnem trgu in ta vloga se je v zadnjih desetletjih hitro povečala. Država, praviloma ne vlaga v vrednostne papirje, nasprotno, izdaja lastne vrednostne papirje, s katerimi financira primanjkljaj državnega proračuna. Vendar pa se je v Rusiji trenutno zaradi privatizacije razvila edinstvena situacija: država je največji vlagatelj, torej lastnik znatnega števila (več tisoč) paketov delnic v velikih in največjih ruskih podjetjih. Glede na stopnjo tveganja ločimo različne vrste vlagateljev in s tem tudi vrste portfeljev vrednostnih papirjev, od nizko tveganih, konzervativnih, do visoko tveganih, agresivnih. Konservativno investitor je vlagatelj, ki si prizadeva predvsem zagotoviti zanesljivost naložb, varnost kapitala na račun donosnosti. Agresiven investitor Je vlagatelj, ki namerno prevzema povečano tveganje v upanju, da bo pridobil večji dobiček. Portfelj agresivnega vlagatelja (agresivni portfelj) bo sestavljen predvsem iz navadnih delnic.
Državno regulacijo na trgu vrednostnih papirjev lahko razdelimo na neposredno in posredno regulacijo.
Neposredna (upravna) državna ureditev se izvaja z določitvijo obveznih zahtev za udeležence na trgu vrednostnih papirjev, licenciranjem poklicne dejavnosti na trgu vrednostnih papirjev, državno registracijo samih vrednostnih papirjev, z zagotavljanjem preglednosti in enake ozaveščenosti udeležencev na trgu, ohranjanjem javnega reda in miru itd.
Posredno (gospodarsko) državno urejanje trga vrednostnih papirjev ki se izvaja z metodami, kot so na primer vodenje določene davčne politike, denarna politika, politika na področju oblikovanja in porabe sredstev državnega proračuna, politika na področju upravljanja državnega premoženja itd.
Stanje na trgu vrednostnih papirjev opravlja naslednje funkcije :
ideološki , torej razvoj koncepta razvoja trga vrednostnih papirjev in programa za njegovo izvajanje
zakonodajni , torej zakonodajna in regulativna podpora delovanju trga vrednostnih papirjev
administrativni , torej neposredna administrativna regulacija tržnih udeležencev
Spodbujanje , to je uporaba vseh možnih instrumentov vpliva na trg vrednostnih papirjev z namenom njegovega razvoja, ustvarjanje učinkovitega mehanizma za prerazporeditev denarnih sredstev na najpomembnejše in najpomembnejše sektorje gospodarstva
Nadzor in kontrola , torej preprečevanje kršitev različnih udeležencev na trgu vrednostnih papirjev
arbitraža, to je reševanje sporov med udeleženci na trgu vrednostnih papirjev prek sodnega sistema.
Tako lahko rečemo, da je država ena glavnih regulatorji trg vrednostnih papirjev. Poleg tega država deluje kot udeleženec trg vrednostnih papirjev, in sicer:
Država je največji posojilojemalec - izdajatelja obveznice zveznih, subfederalnih in občinskih posojil (ki jih zastopajo organi Ruske federacije, sestavne enote Ruske federacije, občine)
Država je največja investitor na trgu vrednostnih papirjev, ki imajo v lasti zvezno in občinsko lastništvo deležev v privatiziranih podjetjih
Država opravlja funkcije strokovni udeleženec trg vrednostnih papirjev, ki ga zastopa Centralna banka Ruske federacije, ki je posrednik pri plasiranju državnih vrednostnih papirjev in največji trgovec na tem tržnem segmentu. Poleg tega država, ki jo zastopa Ruski zvezni premoženjski sklad, ki organizira dražbe za prodajo deležev v privatiziranih podjetjih, deluje kot posrednik na trgu delnic privatiziranih podjetij.
Glavni organ državne izvršilne oblasti Ruske federacije, ki ureja trg vrednostnih papirjev, je Zvezna komisija za trg vrednostnih papirjev (FCSM). To je FCSM:
Izvaja državno politiko na področju trga vrednostnih papirjev
Nadzira delovanje strokovnih udeležencev na trgu vrednostnih papirjev
Zagotavlja zaščito pravic vlagateljev, delničarjev in vlagateljev na trgu vrednostnih papirjev.
