Lep pozdrav, dragi bralci!
Verjetno je vsak od vas že izgubil denar in to več kot enkrat. Želim vas razočarati in vas hkrati pomiriti - še naprej boste izgubljali denar, če nečesa v svojem življenju ne boste spremenili. In moje spletno mesto je zasnovano tako, da vam pomaga ugotoviti in da vsem priložnost. Ali želiš nadaljevati z mano? Potem nadaljujte in obseg vaše naložbe bo pomnožil vaš dobiček!
Zdaj so se moje sanje uresničile. Že skoraj dve leti se je z družino preselil na Tajsko. Obožujem ta eksotični kotiček sveta. Tukaj živijo zanimivi, v marsičem zabavni in pridni ljudje. In tudi tajska kuhinja se je izkazala za všečno številnim popotnikom. Lepo je sedeti v kavarni in uživati v nacionalni hrani.
Od Tajcev se lahko naučite, kako postati ustvarjalni pri svojem podjetju. Fotografija prikazuje, kako precej navaden pult v kavarni s kreativnim pristopom pritegne pozornost na lep, nepozaben logotip. Kot vlagatelj bi se moral od Tajcev nekaj ali dveh naučiti o razmišljanju izven okvirjev.
Če parafraziram stari rek, investitor se ne rodi, postane se. Ta pot postajanja je težka, ni težav, ki jih ni mogoče premagati s sanjami. To pot sem prehodil in moja velika želja pomagati drugim pri tem. Na splošno je opisano, kako in kdo lahko postane profesionalni vlagatelj. Od mentorja sem dobil dober zgled - če sem sam dosegel veliko višin, potem deli z drugimi načini, kako jih doseči. Zato sem za tiste, ki se želijo razvijati v smeri investicij, izdelal osebnega za izvajanje osebnega usposabljanja za vlagatelje začetnike.
Ste pripravljeni potopiti se v svet financ in gospodarskih izrazov? Potem pojdi naprej! Danes bomo govorili o takšni strani kapitalskih naložb, kot je obseg naložb. Za bolj priročno preučevanje predlaganega gradiva je bil ustvarjen, kjer so razloženi vsi izrazi in koncepti.
Izraz "obseg naložb" najdemo v številnih ekonomskih knjigah. Že zdavnaj sem opazil, da mnogi vlagatelji začetniki zanemarjajo študij osnov makro in mikro ekonomije, saj menijo, da za ustvarjanje dohodka ni treba študirati. To je resna napačna predstava. Gospodarski zakoni so delovali in delujejo še naprej. Rezultate njihovega zanemarjanja lahko opazujemo v življenju mnogih ljudi in celih držav. Če pa berete moje zapiske, potem spadate v drugo kategorijo. Za bolj priročno medsebojno komunikacijo se lahko naročite na mailing listo, ki vas bo obveščala o vseh novostih in dogodkih na mojem blogu.
Učinkovite strategije
naložba za leto 2017!
Obseg investicij se razume kot vsota vseh investicij, ki so potrebne za izvedbo določenega projekta. Običajno v ekonomiji se ta koncept običajno obravnava v ozadju javnih naložb ali naložb v določeno podjetje. Vendar pa kot zasebni vlagatelji tega osnovnega finančnega koncepta ne smemo zanemariti. Obseg resničnih naložb bo določil možnost razvoja podjetja, katerega koli internetnega projekta in drugih poslovnih objektov. Investicije omogočajo izvedbo rekonstrukcije, nakup nove opreme, diverzifikacijo oglaševanja itd. Že dolgo je ugotovljeno, da obstaja pravilnost med dobičkom pri izvajanju poslovnega programa in obsegom investicij. Večji kot je znesek vloženega kapitala, višja je stopnja učinkovitosti podjetja, oziroma lahko pričakujete večji dobiček. To pomeni, da lahko vlagatelj s povečanjem obsega kapitalskih naložb računa na povečanje svojega dohodka. Vendar ima ta stran tudi obrnjeno medaljo. Če je naložbeni projekt izbran neuspešno, potem povečanje obsega naložb vlagatelju ne bo prineslo ničesar, razen izgub. Treba je razumeti, da je naložbeni proces vedno povezan s tveganji izgub.
Celotno naložbo sestavljajo vsota vseh kapitalskih naložb, neposrednih in povezanih, ter naložb v raziskave in razvoj. Nato si poglejmo podrobneje, kaj je tukaj vključeno.
Kot smo že povedali, je celoten obseg naložb sestavljen iz naložb različnih vrst in smeri. Poglejmo te vrste naložb.
Neposredna naložba se razume kot kapitalska naložba za dolgo časa, za katero se izvaja razvoj proizvodnje (gradnje, oprema, zaloge) ali v pridobivanje katere koli nove tehnologije, licence, blagovne znamke, blagovne znamke, kot tudi v procesu prodajo izdelkov. Ali, v ekonomskem smislu, pri neposrednih naložbah se kapitalske naložbe pojavljajo v osnovna in obratna sredstva ter v neopredmetena sredstva.
S spremljajočim vlaganjem se kapital vlaga v programe, ki spremljajo glavno dejavnost za normalen razvoj slednje. Na primer, med gradnjo objekta je to lahko gradnja dostopnih cest, postavitev kanalizacije, oskrbe z električno energijo in še veliko več. Se pravi, s spremljajočim vlaganjem poteka razvoj v objekte, brez katerih je delovanje glavnega objekta nemogoče.
S tovrstnim vlaganjem se kapital vlaga v sredstva, potrebna za znanstveni razvoj, izvajanje kakršnih koli raziskav, vlaganje v izobraževalni sistem in druga področja. Običajno se to področje naložb nanaša na specializirana podjetja, kot so farmacevtska podjetja, izobraževalne ustanove, pa tudi naložbe na državni ravni.
Pri vlaganju v kateri koli naložbeni program, pa tudi pri določanju obsega naložbe, vlagatelje zanima predvsem, ali mu bo naložba kapitala prinesla dohodek. Včasih se zgodi, da je odgovor na to vprašanje na površini, pogosteje pa je za rešitev tega problema potreben resen pristop. In tudi po tem se lahko pojavi situacija, ko je nemogoče dati nedvoumen odgovor.
Veliko je odvisno predvsem od samega naložbenega predmeta. Investitor, ki ve za možnost izgube pri vlaganju kapitala v napačen investicijski projekt, bo najprej izvedel predhodno oceno tega projekta in se šele nato odločil, ali bo investiral ali ne. Pri vlaganju kapitala v majhne projekte je lahko dovolj, da naredimo površen ekonomski izračun. Vse pa se spremeni, če pred seboj vidite resen naložbeni objekt, ki zahteva velik obseg naložb. V tem primeru lahko površna ocena stane veliko. Če sami ne morete oceniti projekta za naložbo, je bolje, da povabite ekonomiste za poglobljeno analizo predmeta morebitne kapitalske naložbe.
Pri preučevanju takega koncepta, kot je obseg naložb, je vredno omeniti vire njegovega nastanka. Lahko jih razdelimo v dve skupini - lastna ali notranja sredstva ter privabljeni ali zunanji viri.
Najpomembnejši notranji vir kapitalskih naložb je rezultat kampanje. Če je donosnost visoka, se podjetju ni treba obrniti na zunanje vire, dovolj bo lastni kapital.
Toda tudi podjetja z znatnimi dobički poskušajo uporabiti zunanje vire, ker to bo omogočilo, da se dobiček uporabi v druge smeri. Zunanji viri so lahko izposojena sredstva, prejemanje subvencij iz državnega proračuna, pa tudi izdaja vrednostnih papirjev z izplačilom dividend.
Naj povzamemo našo analizo. Če ste neodvisni vlagatelj, vam bo obseg naložbe, tako kot številne druge ekonomske definicije, pomagal ne le upoštevati zahtevane zneske za naložbo, temveč tudi ugotoviti, v katera področja je vredno vložiti svoj kapital. Če ste lastnik lastnega podjetja, lahko analizirate, katera sredstva je treba porabiti za naložbo in kakšne okoliščine lahko vplivajo na velikost naložbe.
Se vidimo, prijatelji!
Obseg investicij je vsota vseh investicij za izvedbo obravnavanega investicijskega projekta.
Ta osnovni finančni koncept praviloma uporablja ekonomija za analizo stanja naložb na ravni države ali posameznega podjetja. Lahko pa ga uporabljajo tudi zasebni vlagatelji pri načrtovanju investicij.
Finančniki so že zdavnaj vzpostavili zanimiv vzorec, ki povezuje obseg investicij z dobičkom naložbenega projekta. To razmerje je neposredno sorazmerno. To pomeni, da več denarja kot je vloženega v projekt, večja je učinkovitost naložb in posledično njihova donosnost. Upoštevati je treba, da je z vidika matematike dobiček mogoče izračunati ne le z znakom plus, ampak je tudi negativen.
Z drugimi besedami, če vlagatelj vlaga denar v uspešen naložbeni projekt, se bo s povečanjem obsega naložb povečal tudi njegov dobiček. Če je bil projekt za naložbo izbran neuspešno, se bodo z velikimi naložbami izgube povečale.
Obstaja še en vzorec. Predinvesticijska faza vsakega investicijskega projekta vključuje zbiranje in analizo določenih informacij. Med drugim mora investitor upoštevati parameter potencialne donosnosti oziroma ocenjenega dobička. To je osnovna resnica uspešnega vlaganja. Višji kot je kazalnik potencialne donosnosti, več naložb lahko pritegne obravnavani projekt.
V mnogih pogledih je dejanski obseg naložb tisti, ki določa vzdržnost vsakega podjetja. Ta kazalnik daje podjetju priložnost za razvoj. Obnovite zastarela proizvodna sredstva, vložite dan v raziskave in razvoj, zaposlite bolj usposobljene in perspektivne sodelavce, odprite podružnice v drugih mestih, uvedete nove vrste izdelkov v asortiman itd.
Vsako podjetje si prizadeva povečati obseg dejanskih investicij. Za uspešno reševanje tega problema morate aktivno delati tako z lastnimi notranjimi rezervami kot privabiti denar iz zunanjih virov.
Glavni lastni vir, ki omogoča povečanje obsega naložb podjetja, v Rusiji je čisti dobiček. Na Zahodu se v tej vlogi pogosto obravnava možnost izdaje in kotacije delnic podjetja na borzi. Poleg njih je mogoče povečati obseg naložb na račun odobrenega kapitala ali amortizacijskih odbitkov.
Potencialni zunanji viri za povečanje obsega realnih naložb so bolj raznoliki in številni. Sem spadajo posojila, denar, prejet v okviru ciljnih državnih programov, sponzorstvo, naložbe tujih vlagateljev itd.
Morate razumeti, da vse potrebuje ravnovesje. Vsako podjetje mora najti vmesno pot med uporabo lastnih finančnih rezerv in zbiranjem izposojenih sredstev.
V vsakem podjetju mora biti delo z naložbami ustrezno strukturirano in organizirano. To smer mora nadzorovati izbran specialist. Ko obseg naložb v podjetje doseže resne vrednosti, potem lahko razmišljate o organizaciji posebne strukturne enote, ki se bo ukvarjala z vsemi naložbenimi vprašanji.
Za državo je odločilnega pomena celoten obseg investicij. Rast nacionalnega gospodarstva je nemogoča brez stabilnih finančnih naložb.
Ekonomska znanost že dolgo ugotavlja dejavnike, od katerih bo na koncu odvisen obseg in dinamika naložb v državi.
Državo, tako kot podjetje, zanima nenehna rast obsega naložb v svoje gospodarstvo. Številni finančniki vidijo v tem jamstvo za nenehen uspešen razvoj.
Obstajata dva glavna naložbena cilja: ohranjanje sredstev in njihova rast.
Vsak udeleženec naložbenega procesa mora nujno oceniti svojo učinkovitost, izračunati glavne kazalnike in sklepati o njihovi dobičkonosnosti ali izgubi.
Po predmetu priloge naložbe so:
V prvem primeru se sredstva vlagajo v realno proizvodnjo za ustvarjanje opredmetenih in neopredmetenih sredstev. Sem spadajo: nakup zgradb, opreme, surovin, registracija licence itd.
V drugem primeru se naložba izvede v finančne instrumente (, valuta).
Neto naložba je del bruto naložbe.
CHI = bruto naložba - amortizacija
Bruto naložba je znesek naložb v podjetje, amortizacija pa znesek amortizacije stalnega kapitala.
Pomemben je izračun čiste naložbe. Obstajajo trije primeri:
Za oceno učinkovitosti prihodnjih naložb je vedno treba določiti njihov obseg. Izračun te vrednosti je precej preprost, morate sešteti znesek denarja, ki ga nameravate vložiti v projekt.
Ta kazalnik je sestavljen iz dveh vrst stroškov:
Redne (mesečne) stroške je treba sešteti za celotno obdobje razvoja projekta do načrtovanega datuma njegove samooskrbe in od tega kazalnika odšteti znesek reinvestiranih sredstev.
Za oceno učinkovitosti naložb se uporablja veliko formul. Obstajajo ločene formule za posebne, poslovne projekte itd. Vrednosti so lahko absolutno(denarno ali začasno), relativno(v obliki razmerij, deležev in odstotkov). Spodaj so formule, ki so še posebej priljubljene.
Neto sedanja vrednost (NPV) odraža neto sedanjo vrednost prihodnjih denarnih tokov.
Višja kot je NPV, tem bolje.Če je kazalnik manjši od nič, potem je projekt nedonosen, če je nič, potem bo projekt povrnil samo stroške, ne bo pa prinesel dobička.
Če ga želite izračunati, ga morate najti razlika med prihodnjimi prihodki in obsegom naložb ob upoštevanju diskontne stopnje.
Za oceno učinkovitosti se izračuna tudi vračilna doba. Predstavlja časovno obdobje, v katerem so vsi prihodki, ustvarjeni s sredstvi, pokrili svoje stroške. Nižji kot je ta kazalnik, tem bolje.
ROI = (prihodki - stroški) / znesek naložbe * 100 %
Dohodek predstavlja prejemke, ki so bili prejeti.
Stroški so vsota stroškov izdelave izdelka ali zagotavljanja storitve.
Če je nastali kazalnik več kot 100%, potem to kaže na donosnost naložbe, če je manj - na izgubo.
Pri odločanju o vlaganju denarja je pomembno izračunati te kazalnike, zaželeno pa je tudi podrobnejšo analizo. Ta pristop bo pomagal zmanjšati tveganja in poiskati najboljšo naložbeno možnost.
Za zaključek predlagamo, da se vizualno seznanite z videoposnetkom o glavnih kazalnikih donosnosti naložbe.
Pomembno je tudi vprašanje velikosti predlagane investicije, saj je od tega odvisna globina analitične študije ekonomske plati investicijskega projekta, ki je pred sprejetjem odločitve.
Vse naložbene potrebe podjetja lahko razdelimo v tri skupine:
· neposredne naložbe,
Spremljevalne investicije,
· Naložbe v izvajanje raziskav in razvoja.
Neposredne naložbe so neposredno potrebni za izvedbo investicijskega projekta. Sem spadajo naložbe v osnovna sredstva (opredmetena in neopredmetena sredstva) in obratna sredstva.
Naložbe v osnovna sredstva vključujejo:
Nakup (ali izdelava) nove opreme, vključno s stroški njene dostave, namestitve in zagona,
Posodobitev obstoječe opreme,
Gradnja in rekonstrukcija zgradb in objektov,
tehnološke naprave, ki zagotavljajo delovanje opreme,
· Nova tehnološka oprema in posodobitev obstoječe opreme.
Naložbe v obratna sredstva vključujejo zavarovanje
Nove in dodatne zaloge osnovnega in pomožnega materiala,
Nove in dodatne zaloge gotovih izdelkov,
· Povečanje terjatev.
Potreba po takšnih naložbah je v tem, da se s povečanjem obsega proizvodnje blaga praviloma avtomatsko povečajo zaloge surovin, komponent in končnih izdelkov. Poleg tega se zaradi povečanja proizvodnje in prodaje povečajo terjatve podjetja. Vse to so aktivne bilančne postavke, pozitivni prirast teh postavk pa je treba financirati z dodatnimi viri.
Naložbe v neopredmetena sredstva so najpogosteje povezane s pridobitvijo nove tehnologije (patenta ali licence) in blagovne znamke.
Povezane naložbe so naložbe v objekte, ki so geografsko in funkcionalno povezani z neposrednim predmetom:
Naložbe v objekte, ki niso neposredno tehnološko povezani z zagotavljanjem normalnega delovanja (dovozne ceste, daljnovodi, kanalizacija itd.)
· Naložbe neproizvodne narave, na primer naložbe v varstvo okolja, socialno infrastrukturo.
Naložbe v raziskave in razvoj zagotoviti in podpreti projekt. To so predvsem materialna sredstva (oprema, stojala, računalniki in različne naprave), ki so potrebna za izvajanje predprojektne raziskave, pa tudi obratna sredstva, potrebna na primer za zagotavljanje tekoče dejavnosti raziskovalnega inštituta ali univerze z naročilo podjetja.
Celotna naložba- to je vsota vseh investicijskih stroškov: neposredne naložbe, povezane naložbe, naložbe v raziskave in razvoj.
Celoten sklop naložbenih potreb je sestavljen v obliki posebnega načrta naložbenih tokov
5. Vir financiranja naložb
V bistvu lahko vse vire finančnih sredstev podjetja predstavimo v naslednjem zaporedju:
Lastna finančna sredstva in rezerve na kmetiji,
izposojena sredstva,
Pritegnjena finančna sredstva od prodaje delnic, deležev in drugih prispevkov članov delovnih kolektivov, občanov, pravnih oseb,
denarni skladi, ki jih centralizirajo združenja podjetij,
sredstva iz zunajproračunskih skladov,
sredstva državnega proračuna,
· Sredstva tujih vlagateljev.
Vsa zagotovljena sredstva, s katerimi razpolaga investicijski projekt, imajo vrednost, t.j. za porabo je treba plačati vsa finančna sredstva ne glede na vir njihovega prejema. Plačilo za uporabo finančnih sredstev se izvrši osebi, ki je zagotovila ta sredstva - vlagatelju v obliki dividend za lastnika podjetja (delničarja), plačila obresti za upnika, ki je zagotovil sredstva za določeno obdobje. V slednjem primeru je predvideno vračilo vloženega zneska.
Lastna finančna sredstva... Struktura lastnih finančnih sredstev podjetja je prikazana na sl. 3.
Pokomentirajmo posebnosti mobilizacije notranjega premoženja. V procesu kapitalske gradnje lahko podjetje oblikuje posebne vire financiranja, ki jih mobilizira v procesu priprave projekta (gradnja ali rekonstrukcija, vgradnja opreme), ki jih je mogoče oceniti z naslednjo formulo
kjer je A pričakovana razpoložljivost obratnih sredstev na začetku obdobja načrtovanja, N je načrtovana potreba po sredstvih v prometu za obdobje, K je sprememba obveznosti do dobaviteljev med letom.
Finančni mehanizem mobilizacije je v tem, da se del kratkoročnih sredstev družbe umakne iz glavne dejavnosti (ker se ta dejavnost zaradi kapitalske gradnje lahko upočasni) in se uporabi za financiranje kapitalske gradnje.
Izposojena sredstva. Struktura izposojenih finančnih sredstev je prikazana na sl. 4.
Dolgoročna bančna posojila, plasiranje obveznic in posojila podjetjem so tradicionalni instrumenti dolžniškega financiranja.
Celoten volumen finančna sredstva so običajno predstavljena v obliki posebne tabele, katere primer je prikazan spodaj in ustreza tabeli 3.1 investicijskih potreb.
Končne vrednosti zahtevanega obsega investicij in skupnega zneska financiranja bi se morale ujemati ne le v skupnem seštevku, ampak tudi skozi leta.
Razlike med lastnimi in izposojenimi sredstvi. Glavna razlika med lastnimi in izposojenimi finančnimi sredstvi je v tem, da se plačila obresti odštejejo pred davki, t.j. vključene v kosmate stroške, dividende pa se izplačajo iz dobička.
Ta okoliščina služi kot vir dodatnih koristi za podjetje, katerih bistvo je razloženo z naslednjim preprostim primerom.
Tabela 3.2.
Viri financiranja investicijskega projekta (v tisoč ameriških dolarjev)
6. Udeleženci investicijskih projektov
Da se podjetje učinkovito razvija, potrebuje jasno politiko svojih naložbenih dejavnosti. V vsakem učinkovito delujočem podjetju so vprašanja vodenja investicijskega procesa eno najpomembnejših mest.
In čeprav so lahko razlogi za potrebo po resnični naložbi različni, jih na splošno lahko razdelimo na tri vrste:
ü posodobitev obstoječe materialno-tehnične baze (rekonstrukcija, posodobitev),
ü povečanje obsega proizvodnih dejavnosti (gradbeništvo),
ü razvoj novih vrst dejavnosti (širjenje proizvodnje).
Stopnja odgovornosti za sprejemanje naložbenih odločitev na teh področjih je različna. Ko gre za zamenjavo obstoječih proizvodnih zmogljivosti, je odločitev mogoče sprejeti precej neboleče, saj ima vodstvo podjetja jasno predstavo o tem, koliko in s kakšnimi lastnostmi so potrebna nova osnovna sredstva. Če govorimo o naložbah, povezanih s širitvijo osnovne dejavnosti, se naloga zaplete, saj je v tem primeru treba upoštevati številne nove dejavnike: možnost spremembe položaja skupine na blagovnem trgu. , razpoložljivost dodatnih količin materialnih, delovnih in finančnih virov, možnost razvoja novih trgov itd.
Glavni element strukture investicijskega projekta so udeleženci projekta, saj so tisti, ki zagotavljajo izvajanje načrta in doseganje ciljev projekta.
Glede na vrsto projekta lahko pri njegovi izvedbi sodeluje od enega do več deset organizacij. Vsak od njih ima svoje funkcije, stopnjo sodelovanja v projektu in mero odgovornosti za njegovo usodo.
Hkrati se lahko vse te organizacije, odvisno od funkcij, ki jih opravljajo, združijo v posebne skupine udeležencev projekta:
1. Stranka - bodoči lastnik in uporabnik rezultatov projekta. Stranka je lahko fizična ali pravna oseba. V tem primeru je naročnik lahko ena sama organizacija ali več organizacij, ki so združile svoja prizadevanja, interese in kapital za izvedbo projekta in uporabo njegovih rezultatov.
2. Investitor - tisti, ki vlaga v projekt. Pogosto je investitor tudi stranka. Če investitor in naročnik nista ista oseba, investitor sklene pogodbo z naročnikom, spremlja izvajanje pogodb in obračunava z drugimi udeleženci projekta.
3.Oblikovalec - tisti, ki izdela projektno in predračunsko dokumentacijo.
4.Ponudnik- Zagotavlja materialno tehnično podporo za projekt (nabava in dostava).
5.Pogodbenik- pravna oseba, ki je odgovorna za opravljanje del v skladu s pogodbo.
6. svetovalec- to so podjetja in strokovnjaki, ki so pod pogodbenimi pogoji angažirani za zagotavljanje svetovalnih storitev drugim udeležencem projekta o vseh vprašanjih in v vseh fazah njegovega izvajanja.
7.Vodja projekta- to je pravna oseba, na katero naročnik (ali investitor ali drug udeleženec projekta) prenese pooblastila za vodenje dela na projektu: načrtovanje, nadzor in koordinacijo dela udeležencev projekta.
8. Projektna ekipa - specifična organizacijska struktura, ki jo vodi vodja projekta in je oblikovana za čas trajanja projekta za učinkovito doseganje njegovih ciljev.
9. Dajalec licence - pravna ali fizična oseba - lastnik licenc in znanja, uporabljenih v projektu. Dajalec licence podeljuje (običajno pod komercialnimi pogoji) pravico do uporabe potrebnih znanstvenih in tehničnih dosežkov v projektu.
10. banka - eden glavnih investitorjev, ki financirajo projekt. Pristojnosti banke zajemajo stalno zagotavljanje sredstev za projekt, pa tudi kreditiranje generalnega izvajalca za obračune s podizvajalci, če naročnik nima potrebnih sredstev.
S tem se izčrpa krog udeležencev projekta.
Objekti resnične naložbe
Za pospešitev odločitve vlagatelja, ali bo vlagal v določeno podjetje, je treba izdelati investicijski projekt, ki določa cilj, ki ga podjetje želi doseči, strategijo podjetniške dejavnosti v povezavi s časom doseganja cilja.
Investicijski projekt v svoji obliki, ki je sprejet v svetovni praksi, je kompleks medsebojno povezanih ukrepov, katerih cilj je doseganje zastavljenih ciljev v omejenih finančnih, časovnih in drugih virih.
Pravi naložbeni predmeti so lahko po naravi različni. Tipičen naložbeni predmet so lahko stroški zemljišč, zgradb, opreme. Poleg stroškov različnih vrst prevzemov mora podjetje opraviti tudi druge številne stroške, ki prinašajo dobiček šele po daljšem časovnem obdobju. Ti stroški vključujejo na primer naložbe v raziskave, razvoj izdelkov, dolgoročno oglaševanje, distribucijsko mrežo, reorganizacijo podjetja in usposabljanje osebja.
Glavna naloga pri izbiri smeri naložbe je določiti ekonomsko učinkovitost vlaganja v objekt. Priporočljivo je, da za vsak predmet pripravite ločen projekt.
Torej so predmeti resnične naložbe:
1. V gradnji, rekonstruirana ali razširjena podjetja, zgradbe, objekti (osnovna sredstva);
2. programi zvezne, regionalne ali druge ravni;
Investicije lahko zajemajo tako celoten znanstveni, tehnični in proizvodni cikel ustvarjanja produkta (vira, storitve), kot tudi njegove elemente (faze): raziskave, projektiranje in razvoj, razširitev ali rekonstrukcijo obstoječe proizvodnje, organizacijo nove proizvodnje oz. izdajanje novih izdelkov, odlaganje itd.
Realni naložbeni predmeti so razvrščeni glede na:
ü obseg projekta;
ü fokus projekta;
ü naravo in vsebino investicijskega cikla;
ü naravo in stopnjo udeležbe države;
ü učinkovitost porabe vloženih sredstev.
Obstajajo naslednje oblike resnične naložbe:
1. Denar in denarni ustrezniki;
3. Zgradbe, konstrukcije, stroji in oprema, merilne in preskusne naprave, oprema in orodja, vsa druga lastnina, ki se uporablja v proizvodnji in ima likvidnost.
6. Vrste naložbenih tveganj
Vrste naložbenih tveganj so raznolike. Avtor knjige "Upravljanje naložb", Blank, razvršča po naslednjih glavnih značilnostih:
1. Po sferah manifestacije:
1.1. Ekonomski. Vključuje tveganje, povezano s spremembami gospodarskih dejavnikov. Ker se investicijska dejavnost izvaja na gospodarskem področju, je najbolj dovzetna za gospodarsko tveganje.
1.2. Politični. Vključuje različne vrste nastajajočih administrativnih omejitev pri naložbenih dejavnostih, povezanih s spremembami vladne politike.
1.3. Socialna. Vključuje tveganje stavke, izvajanje nenačrtovanih socialnih programov pod vplivom zaposlenih v vloženih podjetjih in druge podobne vrste tveganj.
1.4. Ekološki. Vključuje tveganje različnih okoljskih nesreč in nesreč (poplave, požari ipd.), ki negativno vplivajo na dejavnosti vloženih objektov.
1.5. Druge vrste. Sem spadajo izsiljevanje, kraje premoženja, goljufije s strani naložbenih ali poslovnih partnerjev itd.
2. Po oblikah naložb:
2.1. Prava naložba. To tveganje je povezano z neuspešno izbiro lokacije objekta v gradnji; prekinitve pri dobavi gradbenega materiala in opreme; znatno zvišanje cen investicijskega blaga; izbira nekvalificiranega ali nevestnega izvajalca in drugi dejavniki, ki zamujajo z začetkom obratovanja naložbenega predmeta ali zmanjšujejo dohodek (dobiček) med njegovim delovanjem.
2.2. Finančna naložba. To tveganje je povezano z nepremišljeno izbiro finančnih instrumentov za naložbe; finančne težave ali stečaj posameznih izdajateljev; nepredvidene spremembe naložbenih pogojev, neposredno zavajanje vlagateljev ipd.
3. Glede na vire nastanka obstajata dve glavni vrsti tveganja:
3.1. Sistematično (ali tržno). Ta vrsta tveganja se pojavlja za vse udeležence naložbenih dejavnosti in naložbenih oblik. Določa ga sprememba stopenj cikla gospodarskega razvoja države ali konjunkturnih razvojnih ciklov naložbenega trga; bistvene spremembe davčne zakonodaje na področju naložb in drugi podobni dejavniki, na katere vlagatelj ne more vplivati pri izbiri naložbenih objektov.
3.2. Nesistematično (ali specifično). Ta vrsta tveganja je značilna za določen naložbeni predmet ali dejavnost določenega vlagatelja. Lahko je povezan z nekvalificiranim upravljanjem podjetja (podjetja) - predmeta naložbe, povečano konkurenco na ločenem segmentu naložbenega trga; neracionalna struktura vloženih sredstev in drugi podobni dejavniki, katerih negativne posledice je mogoče v veliki meri preprečiti z učinkovitim vodenjem investicijskega procesa.
Nekateri viri poudarjajo tudi taka tveganja, kot so:
ü tveganje, povezano s proizvodnim sektorjem - naložbe v proizvodnjo potrošniškega blaga so v povprečju manj tvegane kot v proizvodnjo recimo opreme;
ü tveganje upravljanja, t.j. povezana s kakovostjo vodstvene ekipe v podjetju;
ü časovno tveganje (daljši kot je rok za vlaganje denarja v podjetje, večje je tveganje);
ü komercialno tveganje (povezano s kazalniki razvoja tega podjetja in obdobjem njegovega obstoja).
7. Odločitve o investicijskih projektih. Merila in pravila za njihov sprejem
Vsa podjetja so tako ali drugače povezana z naložbenimi dejavnostmi. Odločanje o investicijskih projektih je zapleteno zaradi različnih dejavnikov: vrste naložbe, stroškov investicijskega projekta, množice razpoložljivih projektov, omejenih finančnih sredstev, ki so na voljo za naložbe, tveganja, povezanega s sprejetjem določene odločitve. Na splošno lahko vse rešitve razvrstimo na naslednji način.
Klasifikacija običajnih naložbenih odločitev:
1. Obvezne naložbe, potem so mreže tiste, ki so potrebne za nadaljevanje dejavnosti podjetja:
1.1. rešitve za zmanjšanje škode za okolje;
1.2. izboljšanje delovnih pogojev državi. norma.
2. Rešitve za zmanjšanje stroškov:
2.1. rešitve za izboljšanje uporabljenih tehnologij;
2.2. izboljšati kakovost izdelkov, del, storitev;
2.3. izboljšanje organizacije in vodenja dela.
3. Odločitve za širitev in obnovo podjetja:
3.1. naložbe v novogradnjo (gradnja objektov, ki bodo imeli status pravne osebe);
3.2. naložbe v širitev podjetja (gradnja objektov na novih območjih);
3.3. naložbe v rekonstrukcijo podjetja (gradbeno inštalacijska dela na obstoječih površinah z delno zamenjavo opreme);
3.4. naložbe v tehnično prenovo (zamenjava in posodobitev opreme).
4. Odločitve o pridobitvi finančnih sredstev:
4.1. rešitve za oblikovanje strateških zavezništev (sindikati, konzorciji itd.);
4.2. odločitve o prevzemu;
4.3. odločitve o uporabi kompleksnih finančnih instrumentov pri poslih z osnovnimi sredstvi.
5. rešitve za razvoj novih trgov in storitev;
6. odločitve o pridobitvi neopredmetenih sredstev.
Investicijsko odločanje, tako kot vsaka druga vrsta vodenja, temelji na uporabi različnih formaliziranih in neformaliziranih metod in meril. Stopnjo njihove kombinacije določajo različne okoliščine, vključno s tistimi, koliko je upravljavec seznanjen z obstoječim aparatom, ki se uporablja v posameznem primeru. V domači in tuji praksi so poznane številne formalizirane metode, s pomočjo katerih lahko izračuni služijo kot osnova za sprejemanje odločitev na področju naložbene politike. Ni univerzalne metode, primerne za vse priložnosti. Menadžment je verjetno še vedno bolj umetnost kot znanost. Kljub temu je z nekaterimi ocenami, pridobljenimi s formaliziranimi metodami, čeprav do določene mere pogojne, lažje sprejemati končne odločitve.
Merila za odločanje o naložbah
1. Merila za ocenjevanje realnosti projekta:
1.1. regulativna merila (pravna) t.j. norme nacionalnega in mednarodnega prava, zahteve standardov, konvencij, patentabilnosti itd.;
1.2. merila virov, po vrsti:
ü znanstvena in tehnična merila;
ü tehnološka merila;
ü merila proizvodnje;
ü obseg in viri finančnih sredstev.
2. Kvantitativna merila za oceno izvedljivosti projekta.
2.1. Usklajenost dolgoročnega cilja projekta s cilji razvoja poslovnega okolja;
2.2. Tveganja in finančne posledice (ne glede na to, ali povečajo stroške naložbe ali zmanjšajo pričakovano proizvodnjo, ceno ali prodajo);
2.3. Stopnja trajnosti projekta;
2.4. Verjetnost zasnove scenarija in stanje poslovnega okolja.
3. Kvantitativna merila (finančna in ekonomska), ki vam omogočajo izbiro med tistimi projekti, katerih izvajanje je priporočljivo. (merila za izpolnjevanje pogojev)
3.1. stroški projekta;
3.2. neto sedanja vrednost;
3.3. dobiček;
3.4. dobičkonosnost;
3.5. notranja stopnja donosa;
3.6. vračilna doba;
3.7. občutljivost dobička na horizont načrtovanja (termin), na spremembe v poslovnem okolju, na napako pri ocenjevanju podatkov.
Na splošno sprejemanje naložbene odločitve zahteva sodelovanje številnih ljudi z različnimi ozadji in različnimi pogledi na naložbe. Končno besedo pa ima finančni vodja, ki se drži nekaterih pravil.
Pravila odločanja o naložbah
1. Denar je smiselno vlagati v proizvodnjo ali vrednostne papirje le, če lahko dobite višji čisti dobiček kot pri hranjenju denarja v banki;
2. Sredstva je smiselno vlagati le, če donosnost naložbe presega stopnjo inflacije;
3. Smiselno je vlagati le v najbolj donosne projekte ob upoštevanju diskontiranja.
Tako je odločitev za vlaganje v projekt sprejeta, če izpolnjuje naslednja merila:
ü nizki stroški projekta;
ü zmanjševanje tveganja inflacijskih izgub;
ü kratka vračilna doba;
ü stabilnost ali koncentracija dohodka;
ü visoka donosnost kot taka in po diskontiranju;
ü pomanjkanje donosnejših alternativ.
V praksi se projekti ne izberejo toliko najbolj donosni in najmanj tvegani, temveč tisti, ki se najbolje ujemajo s strategijo podjetja.
8. Ocena investicijskega projekta. Metode, kazalniki.
Investicijski projekti, analizirani v procesu proračuna kapitalskih naložb, imajo določeno logiko.
ü Običajno je, da se denarni tok poveže z vsakim naložbenim projektom, katerega elementi so bodisi neto odlivi (Net Cash Outflow) bodisi neto denarni prilivi (Neto Cash Inflow). Neto odliv v k-em letu razumemo kot presežek tekočih denarnih izdatkov pri projektu nad tekočimi denarnimi prejemki (pri nasprotnem razmerju je neto priliv). Denarni tok, pri katerem prilivi sledijo odtokom, se imenuje navaden. Če se prilivi in odlivi izmenjujejo, se denarni tok imenuje izredni.
ü Najpogosteje se analiza izvaja po letih, čeprav ta omejitev ni obvezna. Analiza se lahko izvaja za enaka obdobja poljubnega trajanja (mesec, četrtletje, leto itd.). V tem primeru pa se je treba spomniti na primerljivost vrednosti elementov denarnega toka, obrestne mere in dolžine obdobja.
ü Predpostavlja se, da se vse naložbe izvedejo ob koncu leta pred prvim letom izvajanja projekta, čeprav se načeloma lahko izvedejo v več naslednjih letih.
ü Priliv (odliv) sredstev se nanaša na konec naslednjega leta.
ü Diskontni faktor, ki se uporablja za vrednotenje projektov z uporabo metod, ki temeljijo na diskontiranih ocenah, mora ustrezati dolžini obdobja, na katerem temelji investicijski projekt (na primer, letna stopnja se vzame le, če je obdobje obdobje eno leto).
Poudariti je treba, da uporaba metod za ocenjevanje in analizo projektov predpostavlja množico uporabljenih napovednih ocen in izračunov. Pluralnost je določena tako z možnostjo uporabe številnih meril kot z brezpogojno smotrnostjo spreminjanja glavnih parametrov. To dosežemo z uporabo simulacijskih modelov v okolju preglednic.
Merila, ki se uporabljajo pri analizi naložbene aktivnosti, lahko razdelimo v dve skupini, odvisno od tega, ali se upošteva časovni parameter ali ne:
1. Na podlagi diskontiranih ocen ("dinamične" metode):
1.1. Neto sedanja vrednost - NPV(neto sedanja vrednost);
1.3. Notranja donosnost - IRR(Notranja stopnja donosa);
1.4. Spremenjena notranja stopnja donosa MIRR(Spremenjena notranja stopnja donosa);
1.5. Diskontna doba povračila naložbe - DPP(Diskontirano obdobje vračila).
2. Na podlagi računovodskih ocen ("statistične" metode):
2.1. Obdobje vračila naložbe - PP(obdobje vračila);
2.2. Koeficient naložbene učinkovitosti - ARR(Obračunana stopnja donosa).
Do nedavnega se je izračun učinkovitosti kapitalskih naložb izvajal predvsem s "proizvodnega" vidika in ni izpolnjeval zahtev finančnih vlagateljev:
ü najprej smo uporabili statične metode za izračun učinkovitosti naložb, ki ne upoštevajo časovnega faktorja, ki je za finančnega vlagatelja temeljnega pomena;
ü drugič, uporabljeni kazalniki so bili namenjeni ugotavljanju proizvodnega učinka investicij, t.j. povečanje produktivnosti dela, zmanjšanje stroškov zaradi investicij, katerih finančna učinkovitost je zbledela v ozadju.
Zato je za oceno finančne učinkovitosti projekta priporočljivo uporabiti t.i. »dinamične« metode, ki temeljijo predvsem na diskontiranju denarnih tokov, ki nastanejo med izvajanjem projekta. Z uporabo diskontiranja je mogoče odražati temeljno načelo »jutrišnji denar je cenejši od današnjega denarja« in s tem upoštevati možnost alternativnih naložb po diskontni meri. Splošna shema vseh dinamičnih metod za ocenjevanje učinkovitosti je načeloma enaka in temelji na napovedovanju pozitivnih in negativnih denarnih tokov (grubo rečeno, odhodkov in prihodkov, povezanih z izvedbo projekta) za obdobje načrtovanja in primerjave nastalih saldo denarnih tokov, diskontiran po ustrezni stopnji, s stroški naložb ...
8.1. Neto sedanja vrednost (NPV)
Ta metoda temelji na primerjavi vrednosti začetne naložbe (IC) s skupnim zneskom diskontiranih neto denarnih tokov, ki jih je ustvarila v napovedanem obdobju. Ker je denarni pritok razporejen skozi čas, se diskontira s koeficientom r, ki ga določi analitik (investitor) neodvisno, na podlagi letnega odstotka donosa, ki ga želi ali lahko ima na vloženi kapital.
Recimo, da je narejena napoved, da bo naložba (IC) v n letih ustvarila letni dohodek v višini P 1, P 2, ..., P n. Skupna akumulirana vrednost diskontiranega dohodka (PV) oziroma neto sedanja vrednost (NPV) se izračunata po formulah:
,
. (1)
Očitno, če:
NPV> 0, potem je treba projekt sprejeti;
NPV< 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0, potem projekt ni niti dobičkonosen niti nedonosen.
Pri napovedovanju prihodkov po letih je treba, če je le mogoče, upoštevati vse vrste prihodkov, tako proizvodnih kot neproizvodnih, ki so lahko povezani z danim projektom. Torej, če se ob koncu obdobja izvajanja projekta načrtuje prejem sredstev v obliki likvidacijske vrednosti opreme ali sprostitve dela obratnega kapitala, jih je treba obračunati kot prihodke ustreznih obdobij.
Če projekt ne vključuje enkratne naložbe, temveč zaporedno vlaganje finančnih sredstev za m let, se formula za izračun NPV spremeni na naslednji način:
, (2)
kjer je i predvidena povprečna stopnja inflacije.
Ročno izračun z uporabo zgornjih formul je precej naporen, zato so za udobje uporabe te in drugih metod, ki temeljijo na diskontiranih ocenah, razvite posebne statistične tabele, v katerih so vrednosti sestavljenih obresti, diskontni faktorji, diskontirana vrednost denarna enota ipd., so tabelarizirani, odvisno od časovnega intervala in vrednosti diskontnega faktorja.
Opozoriti je treba, da kazalnik NPV odraža napovedno oceno sprememb gospodarskega potenciala podjetja v primeru sprejetja obravnavanega projekta. Ta kazalnik je časovno aditivni, to pomeni, da je mogoče povzeti NPV različnih projektov. To je zelo pomembna lastnost, ki ločuje to merilo od vseh drugih in omogoča, da se uporablja kot glavno pri analizi optimalnosti naložbenega portfelja.
Potrebno je analizirati naložbeni projekt z naslednjimi značilnostmi (milijoni rubljev): - 150, 30, 70, 70, 45. Razmislite o dveh primerih:
a) cena kapitala 12 %;
b) pričakovati je, da se bo cena kapitala skozi leta spreminjala takole: 12 %, 13 %, 14 %, 14 %.
V primeru a) uporabimo formulo (1): NPV = 11,0 milijona rubljev, t.j. projekt je sprejemljiv.
b) Tukaj se NPV najde z neposrednim izračunom:
NPV = -150 + 30 / 1,12 + 70 / (1,12 * 1,13) + 70 / (1,12 * 1,13 * 1,14) + 30 / (1,12 * 1,13 * 1,14 * 1,14) = -1,2
tiste. projekt je nedonosen.
Obseg in težave metode NPV.
Z uporabo metode NPV je mogoče določiti ne le komercialno učinkovitost projekta, temveč tudi izračunati številne dodatne kazalnike. Zaradi tako širokega nabora aplikacij in relativne preprostosti izračunov je metoda NPV postala zelo razširjena, zdaj pa je ena od standardnih metod za izračun naložbene učinkovitosti, ki jih priporočata za uporabo ZN in Svetovna banka.
Vendar je pravilna uporaba metode NPV možna le, če so izpolnjeni številni pogoji:
Obseg denarnih tokov v okviru investicijskega projekta je treba oceniti za celotno obdobje načrtovanja in vezati na določene časovne intervale. Denarne tokove v okviru investicijskega projekta je treba obravnavati ločeno od ostale proizvodne dejavnosti podjetja, tj. označujejo samo plačila in prejemke, ki so neposredno povezani z izvajanjem tega projekta. Načelo diskontiranja, ki se uporablja pri izračunu neto sedanje vrednosti, z ekonomskega vidika pomeni možnost neomejenega privabljanja in vlaganja sredstev po diskontni stopnji. Uporaba metode za primerjavo učinkovitosti več projektov vključuje uporabo diskontne stopnje, ki je enotna za vse projekte in en časovni interval (praviloma je določen kot najdaljše obdobje izvajanja od razpoložljivih).
Pri izračunu NPV se praviloma uporablja konstantna diskontna mera, vendar se lahko glede na okoliščine (na primer pričakovana sprememba višine obrestnih mer) diskontna mera iz leta v leto razlikuje. Če se med izračuni uporabljajo različne diskontne stopnje, potem, prvič, formuli (1) in (2) nista uporabni, in drugič, projekt, ki je sprejemljiv pri stalni diskontni stopnji, lahko postane nesprejemljiv.
Ta metoda je v bistvu posledica metode neto sedanje vrednosti. Indeks dobičkonosnosti (PI) se izračuna po formuli
.
Očitno, če:
PI> 1, potem je treba projekt sprejeti;
PI< 1, то проект следует отвергнуть;
PI = 1, potem projekt ni ne donosen ne nedonosen.
Logika PI kriterija je naslednja: označuje dohodek na enoto stroškov; prav to merilo je najbolj zaželeno, ko je potrebno racionalizirati neodvisne projekte za ustvarjanje optimalnega portfelja v primeru, da je skupni obseg naložb omejen od zgoraj.
V nasprotju z neto sedanjim učinkom je indeks dobičkonosnosti relativni kazalnik. Zaradi tega je zelo priročno pri izbiri enega projekta med številnimi alternativnimi, ki imajo približno enake vrednosti NPV, ali pri dopolnjevanju naložbenega portfelja z največjo skupno vrednostjo NPV.
Razlike IRI (PI) od drugih metod vrednotenja investicijskega projekta
ü je relativni kazalnik;
ü označuje stopnjo donosnosti na enoto kapitalske naložbe;
ü je merilo vzdržnosti tako samega investicijskega projekta kot podjetja, ki ga izvaja;
ü omogoča razvrščanje investicijskih projektov po vrednosti IRI (PI).
8.3. Stopnja donosa notranje naložbe (IRR)
Druga standardna metoda za ocenjevanje učinkovitosti investicijskih projektov je metoda za določanje notranje stopnje donosa (IRR), t.j. takšna diskontna stopnja, pri kateri je vrednost neto sedanje vrednosti enaka nič.
IRR = r, za katerega je NPV = f (r) = 0.
Pomen izračuna tega razmerja pri analizi učinkovitosti načrtovanih investicij je naslednji: IRR prikazuje najvišjo dovoljeno relativno raven stroškov, ki jih je mogoče povezati z danim projektom. Na primer, če je projekt v celoti financiran s posojilom poslovne banke, potem vrednost IRR kaže zgornjo mejo sprejemljive ravni bančne obrestne mere, katere presežek naredi projekt nedonosen.
V praksi vsako podjetje financira svoje dejavnosti, vključno z naložbami, iz različnih virov. Kot plačilo za uporabo predujmljenih finančnih sredstev za dejavnosti podjetja izplačuje obresti, dividende, nadomestila itd. ima nekaj razumnih stroškov za ohranjanje svojega gospodarskega potenciala. Kazalnik, ki označuje relativno raven teh stroškov, lahko imenujemo "cena" predujma kapitala (CC). Ta kazalnik odraža minimalno donosnost kapitala, vloženega v njegove dejavnosti, njegovo dobičkonosnost, ki se je razvila v podjetju, in se izračuna z uporabo aritmetično tehtane povprečne formule.
Ekonomski pomen tega kazalnika je naslednji: podjetje lahko sprejema kakršne koli odločitve naložbene narave, katerih raven donosnosti ni nižja od trenutne vrednosti kazalnika CC (ali cene vira sredstev za ta projekt , če ima ciljni vir). Z njim se primerja kazalnik IRR, izračunan za določen projekt, razmerje med njimi pa je naslednje.
Če: IRR> CC. potem je treba projekt sprejeti;
IRR< CC, то проект следует отвергнуть;
IRR = CC, potem projekt ni ne donosen ne nedonosen.
Praktična uporaba te metode je zapletena, če analitik nima na voljo specializiranega finančnega kalkulatorja. V tem primeru se uporablja metoda zaporednih ponovitev z uporabo tabeliranih vrednosti diskontnih faktorjev. Če želite to narediti, uporabite tabele, dve vrednosti diskontnega koeficienta r 1 kjer je r 1 vrednost tabelarnega diskontnega faktorja, pri katerem je f (r 1)> 0 (f (r 1)<0); r 2 je vrednost tabelarnega diskontnega faktorja, pri katerem je f (r 2)<О (f(r 2)>0). Natančnost izračuna je obratno sorazmerna z dolžino intervala (r 1, r 2), najboljši približek z uporabo tabelarnih vrednosti pa je dosežen, ko je dolžina intervala minimalna (enaka 1%), tj. r 1 in r 2 sta najbližji vrednosti diskontnega koeficienta, ki izpolnjujeta pogoje (v primeru spremembe predznaka funkcije iz "+" v "-"): r 1 je vrednost tabelarnega diskontnega faktorja, ki minimizira pozitivno vrednost kazalnika NPV, t.j. f (r 1) = min r (f (r)> 0); r 2 je vrednost tabelarnega diskontnega faktorja, ki maksimizira negativno vrednost kazalnika NPV, t.j. f (r 2) = max r (f (r)<0}. Z zamenjavo koeficientov r 1 in r 2 so zapisani podobni pogoji Obseg in težave metode IRR. Pri analizi pogojev za uporabo metode IRR v literaturi ločimo dve vrsti investicijskih projektov: izolirane ali čiste naložbe in mešane naložbe. Čiste naložbe se nanašajo na naložbe, ki ne zahtevajo vmesnih kapitalskih naložb, sredstva, prejeta z izvedbo projekta, pa se porabijo za amortizacijo vloženega kapitala in za prihodke. Običajen znak čiste naložbe je narava dinamike salda denarnega toka: do določenega trenutka so samo negativna stanja (tj. presežek odhodkov nad prihodki), nato pa samo pozitivna stanja (neto prihodek) in končno stanje denarnih tokov mora biti nenegativno (tj. projekt mora biti nominalno donosen). Formalni znak mešanih investicij je izmenjevanje pozitivnih in negativnih saldov denarnih tokov med izvajanjem projekta. Za ugotavljanje učinkovitosti naložbenega projekta z izračunom notranje stopnje donosa se uporabi primerjava pridobljene vrednosti z osnovno obrestno mero, ki označuje učinkovitost alternativne porabe sredstev. Projekt se šteje za učinkovit, če je izpolnjena naslednja neenakost: IRR> i, kjer je i neka osnovna obrestna mera. Tudi to merilo je osredotočeno predvsem na upoštevanje možnosti alternativnega vlaganja finančnih sredstev, saj ne kaže absolutne učinkovitosti projekta kot takega (za to bi zadostovala nenegativna stopnja IRR), temveč relativne - v primerjavi s poslovanjem na finančnem trgu. Kazalnik IRR se lahko uporablja tudi za primerjavo učinkovitosti različnih naložbenih projektov med seboj. Vendar pa tukaj preprosta primerjava vrednosti notranje stopnje donosa primerjanih projektov morda ne bo dovolj. Zlasti rezultati, dobljeni pri primerjavi učinkovitosti naložbenih projektov z uporabo metod NPV in IRR, lahko privedejo do bistveno različnih rezultatov. To je posledica naslednjih okoliščin: za dosego absolutne primerljivosti projektov je treba uporabiti t.i. dodatne naložbe, ki omogočajo odpravo razlik v višini vloženega kapitala in časovnem razporedu projektov. Pri uporabi metode NPV se predpostavlja, da se dodatne naložbe diskontirajo tudi po osnovni obrestni meri i, medtem ko uporaba metode IRR predvideva, da imajo dodatne naložbe tudi donos, enak interni stopnji donosa analiziranega projekta in ki je očitno višja od 8.4. Obdobje vračila (PP) Ta metoda je ena najpreprostejših in najbolj razširjenih v svetovni praksi, ne pomeni časovnega razporejanja gotovinskih prejemkov. Algoritem za izračun obdobja vračila (РР) je odvisen od enakomernosti porazdelitve predvidenega dohodka od naložbe. Če je dohodek enakomerno razporejen po letih, se vračilna doba izračuna tako, da se enkratni stroški delijo z višino letnega dohodka, ki jim pripada. Ko prejmemo ulomno število, se zaokroži na najbližje celo število. Če je dobiček neenakomerno razporejen, se vračilna doba izračuna tako, da se neposredno izračuna število let, v katerih se bo naložba odplačevala s kumulativnim dohodkom. Splošna formula za izračun kazalnika PP je naslednja: РР = n, pri čemer Rк> IC. Kazalnik donosnosti naložbe je zelo enostavno izračunati, vendar ima številne pomanjkljivosti, ki jih je treba pri analizi upoštevati. Prvič, ne upošteva vpliva nedavnih prihodkov. Drugič, ker ta metoda temelji na nediskontiranih ocenah, ne razlikuje med projekti z enakim kumulativnim dohodkom, ampak različno porazdelitvijo skozi leta. Obstaja več situacij, v katerih je morda primeren pristop, ki temelji na povračilu. Zlasti je to situacija, ko se vodstvo podjetja bolj ukvarja z reševanjem problema likvidnosti in ne z donosnostjo projekta - glavna stvar je, da se naložbe čim prej izplačajo. Metoda je dobra tudi v razmerah, ko so naložbe povezane z visoko stopnjo tveganja, zato krajša kot je vračilna doba, manj je tvegan projekt. To stanje je značilno za panoge ali dejavnosti, ki so neločljivo povezane z veliko verjetnostjo dokaj hitrih tehnoloških sprememb. 4. Upoštevanje vpliva inflacije in tveganja Pri ocenjevanju učinkovitosti kapitalskih naložb je nujno upoštevati vpliv inflacije. To dosežemo s prilagoditvijo elementov denarnega toka ali diskontnega faktorja za indeks inflacije (i). Najbolj napredna je metodologija, ki omogoča prilagajanje vseh dejavnikov (predvsem obsega prihodkov in spremenljivih stroškov), ki vplivajo na denarne tokove projektov. V tem primeru se uporabljajo različni indeksi, saj se lahko dinamika cen izdelkov in surovin, ki jih podjetje porabi, bistveno razlikuje od dinamike inflacije. Denarni tokovi, prilagojeni inflaciji, so analizirani z uporabo merila NPV. Metodologija prilagajanja stopnje inflacije za diskontno stopnjo je enostavnejša. Poglejmo primer. Donosnost projekta je 10% na leto. To pomeni, da 1 milijon rubljev. v začetku leta in 1,1 milijona rubljev. ob koncu leta imajo enako vrednost. Recimo, da je inflacija 5% na leto. Torej, da bi zagotovili kapitalski dobiček v višini 10% in preprečili njegovo amortizacijo, bi morala biti donosnost projekta: 1,10 × 1,05 = 1,155% na leto. Lahko napišete splošno formulo, ki povezuje običajno diskontno stopnjo (r), uporabljeno glede na inflacijo, nominalno diskontno stopnjo (p) in indeks inflacije (i): 1 + p = (1 + r) (1 + i) . Naložbeni projekt ima naslednje značilnosti: znesek naložbe - 5 milijonov rubljev; obdobje izvedbe projekta - 3 leta; dohodek po letih (v tisoč rubljev) - 2000, 2000, 2500; trenutna diskontna stopnja (brez inflacije) - 9,5 %; povprečna letna stopnja inflacije je 5 %. Ali je priporočljivo sprejeti projekt? Če je ocena narejena brez upoštevanja vpliva inflacije, je treba projekt sprejeti, saj je NPV = +399 tisoč rubljev. Če pa naredimo prilagoditev za indeks inflacije, t.j. v izračunih uporabite nominalni diskontni koeficient (p = 15%, 1,095 × 1,05 = 1,15), potem bo sklep nasproten, saj je v tem primeru NPV = -105 tisoč rubljev. Kot smo že omenili, so glavne značilnosti investicijskega projekta elementi denarnega toka in diskontni koeficient, zato se tveganje upošteva s prilagoditvijo enega od teh parametrov. Analiza preloma in načrtovanje ciljnega dobička v procesu načrtovanja naložbe Danes je izraz "investicija" zelo priljubljen med najširšimi množicami prebivalstva. Če so se prej s tem ukvarjali samo bogati in veliki kapitalisti, se je zdaj vse dramatično spremenilo. Kaj so investicijski projekti? Kako jih izvajati za stalen in stabilen dohodek? V mednarodni praksi investicijski projekti - ki so povezani z vlaganjem za kasnejši dobiček. V splošnem je vsaka nova poslovna ideja nekako povezana s privabljanjem novega kapitala. Zato so investicijski projekti v najširšem smislu dejavnosti, povezane z izvajanjem poslovnega načrta podjetja za doseganje želenega rezultata. Sam proces izvajanja v razvitem gospodarstvu je vrsta usklajenih in med seboj povezanih dejanj: nakup opreme in strojev, svetovalne storitve za pripravo predračunske in projektne dokumentacije, zbiranje ponudb, nadzor nad delom, usposabljanje kadrov, nakup licenc, gradnja. in inštalacijska dela in podobno. Izvedba investicijskega projekta je vedno dolgotrajna (z redkimi izjemami). V ekonomiji delujejo s konceptom "projektni cikel". Kaj to pomeni? To je obdobje od začetka projekta do njegove likvidacije. To je izhodišče za reševanje vseh finančnih del in sprejemanje potrebnih odločitev. Stanja, skozi katera potekajo investicijski projekti, so tako imenovane faze ali faze. Faza življenjskega cikla je časovno obdobje, v katerem je dinamika glavnih finančnih tokov monotona, njihova struktura je praktično nespremenjena, aktivnosti za izvedbo ideje pa so praktično konstantne. Dolžina cikla pomeni, da je prihodnja vrednost prihodkov in odhodkov z vidika sedanjega trenutka drugačna. Investicijski projekti so najprej ideja. Pobuda za izvedbo injekcije sredstev je lahko pravna ali fizična oseba, ki želi sodelovati v investicijskem procesu. To je lahko stranka, ki išče določen izdelek, ali proizvajalec izdelka, ki potrebuje nove finančne injekcije. Pobudnik je lahko vlagatelj, ki želi vložiti denar in ne ve, kakšna je verjetnost uspeha in kakšen donos se na koncu lahko doseže. Financiranje investicijskih projektov je proces, ki se vedno začne s predhodnim razvojem poslovnih načrtov in potrebnimi izračuni. kaj je to? Poslovni načrt naložbenega projekta je proces razvoja podjetja. To je standardni dokument, v katerem je najbolj podrobno opisan koncept pravega projekta za naložbo in podane njegove značilnosti. Pristop k predstavitvi in neposrednemu razvoju načrta je odvisen od narave investicijskega projekta. Poslovni načrt vsebuje jasno in določno logično strukturo, poenoteno v razvitih gospodarstvih. Posebna pozornost je namenjena konkurenčnosti izdelkov glede na kakovost in cenovno raven. Napoved je podana za obdobje celotnega projekta in izdelkov (ali storitev) posebej. To je najpomembnejši del projekta. Pravzaprav je glavno merilo za sprejem (ali nesprejetje) investicijskega projekta, saj odgovarja na vprašanje, v kakšni obliki in za koliko časa bo zagotovljen donos na vloženi kapital. V finančnem načrtu se izračunajo upravičeni prihodki in odhodki ter odražajo glavni kazalniki uspešnosti. Izračunane so tudi vse naložbe v ta projekt. Na prvi stopnji so investicijski projekti tudi koncepti. Oceni se izvedljivost projekta, izdelajo se zahteve, izberejo se skice in izračuna se zahtevani znesek finančnih sredstev. Za vse to so izbrani podobni predmeti, za katere se izvede izračun. Za to stopnjo je značilno povečanje stroškov (precej hitro) in popolna odsotnost prihodkov in denarnih prejemkov. Razvijajo se tudi alternativni investicijski projekti. Gre za projekte, ki predvidevajo različna odstopanja od prvotnih ciljev in načrtov zaradi kombinacije razlogov (nesreče, težave pri izvedbi ali financiranju ipd.). Začne se pridobivanje obratnih sredstev in osnovnih sredstev, zato denarni stroški še rastejo. Vgrajena so nova orodja, pridobljeni so potrebni patenti in licence. Učinkovitost investicijskega projekta je parameter, ki temelji na donosni in ustrezni izvedbi osnovnih sredstev. Stroški se porabijo tudi za usposabljanje osebja, oglaševalsko akcijo, pravno registracijo dejavnosti, podrobno zasnovo, organizacijo dobave in nakupa - torej za vse, kar je potrebno za. Gotovinski prejemki, kot v prvi fazi, odsotni. Na tej stopnji so investicijski projekti že objekti, ki so povsem pripravljeni za polnopravno delovanje. V tretji fazi se postopoma začnejo uporabljati. Močno zmanjšanje porabe in povečanje prihodkov sta povezana s prejemom iztržka od začetka prodaje. Na koncu tretje stopnje finančni dohodek doseže svoj maksimum. Ta faza vključuje zavarovalne premije, izplačilo plač zaposlenim, nakup materiala in surovin, prejem prihodkov od prodaje, plačilo davkov, spremembe zahtevanega premoženja. V tem času projekt že deluje stabilno in ga zaznamuje načrtovana proizvodnja blaga ali storitev. Obseg dobička se stabilizira. Na splošno bi morala četrta faza temeljiti na poslovnem načrtu investicijskega projekta. Zanj so značilni parametri, kot so izkoriščenost proizvodnih zmogljivosti, odpravljanje napak samega procesa do popolnega avtomatizma, doseganje najnižje ravni stroškov blaga ali storitev. V tem času so investicijski projekti že izdelali svoje. Opaža se amortizacija sredstev, povečujejo se izdatki za podporo proizvodnji, zmanjšujejo se denarni prejemki. Na splošno v devetih primerih od desetih projekt čaka na likvidacijo. Možen pa je tudi drug scenarij. Kaj je to? Namen investicijskega projekta je predvsem ustvarjanje dobička. Kaj pa, če ideja sama ni preživela svoje uporabnosti, ampak začne prinašati izgubo? Reinvestiranje je izhod. Toda kaj je to? To je premik finančnih tokov od nekaterih sredstev k učinkovitejšim. To dejanje veže prosti investicijski kapital tako, da ga preusmeri v izdelavo ali pridobitev novih sredstev za vzdrževanje osnovnih sredstev. Obstaja več možnosti za ta razvoj dogodkov: Pri reinvestiranju vlagatelji dobijo dobiček od prodaje premoženja, znižanja davkov, pritoka sredstev s prodajo delov obratnega kapitala. Znesek stroškov v tem primeru se znatno zmanjša. Kontrola - priložnost za vodjo investicijskega projekta, da določi in revidira načrte in ocene, prilagodi izvajanje nalog. Nadzor zagotavlja: Objekti nadzora - dejstva, dogodki, preverjanje konkretnih dejanj in odločitev. Splošno spremljanje izvaja stranka sama ali vodstvo podjetja v njegovem imenu. Prav tako ima v skladu z dogovorom razvijalec ali izvajalec pravico izvajati inšpekcijske preglede.
,
Nedvoumna določitev kazalnika IRR postane nemogoča, uporaba metode IRR za analizo mešanih naložb pa nepraktična. Kombinirana naložbena učinkovitost se izračuna po metodi NPV ali eni od posebnih metod izračuna učinkovitosti. Zato bomo v nadaljevanju o metodi IRR mislili na analizo samo neto naložbe.
Izvajanje poslovnega načrta
Življenjski cikel projekta
Rojstvo ideje
Pomen poslovnega načrta
Finančni načrt
Prva faza. Koncepti
Druga faza. Zahtevane pridobitve
Tretja stopnja. Zagon
Četrta faza. Stabilizacija
Peta faza. Rezultati in perspektive
Novo življenje
Nadzor in spremljanje
