Uvod
1. Teoretični vidiki ocenjevanja tveganj investicijskega projekta
1.3 Metode ocenjevanja naložbenih tveganj in njihovi modeli
2. Analiza in ocena tveganj investicijskih projektov na primeru LLC "Lighting Technologies"
2.1 Ključni kazalniki uspešnosti investicijskega projekta
2.2 Ocena in analiza tveganj investicijskega projekta podjetja
3.1 Metode za zmanjšanje naložbenih tveganj
Zaključek
Seznam uporabljene literature
Naložbe so dolgoročne naložbe finančnih in gospodarskih virov z namenom ustvarjanja prihodkov in (ali) drugih koristi (socialnih, okoljskih, izobraževalnih, infrastrukturnih in drugih) v prihodnosti. Naložbe so nujen dejavnik pri razvoju države, regije, pa tudi pri nastanku ali razvoju organizacije, izvedbi investicijskega projekta. Vendar naložbe same po sebi niso zadosten dejavnik za uspešen razvoj in izvedbo investicijskega projekta. Pomembno je, kako so naložbe predvidene in načrtovane, kako je organiziran investicijski proces, kam so investicije geografsko usmerjene, v kakšne namene in v kaj se vlagajo sredstva, kdo je investitor in kdo izvaja projekt. To pomeni, da je celoten investicijski proces pomemben od začetka do konca: predhodna analiza investicijskega projekta, njegovo spremljanje in popravek v procesu izvajanja, njegov zaključek.
Obvezna strukturna sestavina procesa analize investicijskih projektov je ocena njihovih tveganj, torej je na podlagi zgoraj navedene definicije naložb zelo pomemben postopek ugotavljanja objektivne verjetnosti pridobitve pričakovanih prihodkov in drugih koristi.
Negotovost v splošnem pomenu pomeni nepopolnost in netočnost informacij o pogojih, povezanih z izvajanjem posameznih načrtovalskih odločitev, ki so lahko v ozadju določenih izgub ali v nekaterih primerih dodatnih koristi.
Negotovost pri analizi investicijskih projektov razumemo kot možnost različnih scenarijev izvedbe projekta, ki nastane zaradi nepopolnosti in netočnosti informacij o pogojih za izvedbo investicijskega projekta. Tveganje pri analizi investicijskih projektov razumemo kot verjetnost neugodnega dogodka (scenarija), in sicer verjetnost izgube vloženega kapitala (dela kapitala) in (ali) ne prejemanja pričakovanega dohodka naložbenega projekta.
Če govorimo o glavnih razlogih za negotovost parametrov projekta, je mogoče razlikovati naslednje:
· nepopolnost in netočnost projektnih informacij o sestavi, vrednostih, medsebojnem vplivu in dinamiki najpomembnejših tehničnih, tehnoloških ali ekonomskih parametrov projekta;
· Napake pri izračunu parametrov projekta zaradi poenostavitev pri oblikovanju modelov kompleksnih tehničnih in organizacijsko-ekonomskih sistemov;
· Proizvodno in tehnično tveganje;
· nihanja tržnih razmer, cen, menjalnih tečajev itd.;
· Negotovost političnih razmer, nevarnost neugodnih družbenopolitičnih sprememb v državi in regiji;
· Tveganje, povezano z nestabilnostjo gospodarske zakonodaje in trenutnih gospodarskih razmer, naložbenih pogojev in porabe dobička.
Te negotovosti so pogoste pri vsakem investicijskem projektu. Negotovost je povezana ne le z netočno napovedjo prihodnosti, ampak tudi z dejstvom, da so parametri, povezani s sedanjostjo ali preteklostjo, nepopolni, netočni ali pa v času njihove vključitve v konstrukcijske materiale še niso bili izmerjeni. .
Naložbena tveganja odražajo verjetnost izgube dela prihodkov, koristi, sredstev, premoženja pri izvajanju naložbenih projektov, delovanju panog, podjetij, skladov, organizacij, pri naložbenih transakcijah.
Naložbena dejavnost v vseh vrstah in oblikah je vedno polna tveganja, v gospodarstvu se njena stopnja močno poveča s prehodom na tržne odnose. Vlagatelj se pri nakupu sredstva ne osredotoča le na donosnost tega sredstva, temveč tudi na stopnjo tveganja. Tveganje je, da lahko vlagatelj dobi rezultat, ki je drugačen od pričakovanega donosa, torej slabši rezultat.
"Tveganje" pomeni grožnjo ali nevarnost. V ekonomski literaturi je »tveganje« pogosto predstavljeno kot verjetnost neuspeha ali nevarnost sprejetega ukrepa.
- elementarne sile narave - potresi, poplave, orkani, tajfuni, neurja, tornadi;
- posamezni naravni pojavi - žled, zmrzal, toča, nevihta, suša;
- nesreče - zastrupitve, škodljive emisije, požari, eksplozije, nesreče;
- omejeni materialni, naravni, delovni in finančni viri;
- tehnogeni procesi - nepopolne informacije, nezadostna znanstvena spoznanja;
- spopad med oblastjo in opozicijo;
- konkurenca med podjetniki in gospodarstveniki;
- polarni interesi slojev prebivalstva, medskupinski konflikti.
Naložbeno tveganje je tveganje amortizacije naložbe, nevarnost izgube naložbe (ali ne prejema celotnega donosa), amortizacije naložb in pojava nepredvidenih finančnih izgub (izguba dohodka, kapitala, zmanjšanje dobička) v razmerah negotovosti. v pogojih za vlaganje v gospodarstvo.
Tveganje kot dogodek bodisi nastopi bodisi ne. Če se to zgodi, so možni trije ekonomski rezultati:
- negativni (izguba, izguba, škoda);
- nič;
- pozitivno (korist, dobiček, dobiček).
Tvegano situacijo spremljajo trije najpomembnejši pogoji: negotovost, verjetnostni izid in alternativnost. Verjetnostni izid tvegane situacije pa je lahko: želen ali srečen, uspešen, ne pa povsem neugoden ali popoln neuspeh.
Naložbene odločitve se sprejemajo ob upoštevanju zunanjih in notranjih dejavnikov tveganja. Prvi vključujejo: spremembe tržnega povpraševanja, cen, prihodnjih stopenj inflacije, spremembe obrestne mere, vrednosti naložbe, davčnih stopenj itd. Drugi vključujejo: spremembe stopenj rasti tekočih donosov naložbenega portfelja, časovni razpored. vrednosti in zapadlosti elementa naložbenega portfelja itd.
Naložbene odločitve se sprejemajo na podlagi rezultatov ekonomskega izračuna ob upoštevanju analize heterogenega gospodarskega okolja. Za vire tveganja za te odločitve se štejejo tri skupine dejavnikov (slika 1):
- makroekonomski viri (globalni);
- mezoekonomski;
- mikroekonomski.
Makroekonomski viri so povezani z globalizacijo gospodarskih procesov, pa tudi s splošno ekonomsko analizo nacionalnega gospodarstva in mednarodnih odnosov. Povezan je predvsem s stanjem gospodarstva (recesija, konjunktura), velikostjo BDP, nivojem nacionalnega povpraševanja, inflacijo, monetarno (denarno in devizno) in carinsko politiko, zakonodajo. Druga skupina dejavnikov (mezoekonomski viri) je povezana s sektorsko analizo, ki je specifična glede ogroženosti potencialnega investitorja, ki vlaga svoj kapital v ta sektor. Posebej pomembna je analiza: znotrajsektorske konkurence, stopnje inovativnosti, kapitalske in energetske intenzivnosti sektorja, pa tudi njegove dostopnosti (vstopne in izstopne ovire), stopnje diverzifikacije proizvodnje. Hkrati se tretja skupina določi na podlagi situacijske finančne analize podjetja, pri kateri se identificirajo njegove specifične operativne in finančne dejavnosti, predvsem v zvezi z dobavitelji, prejemniki in finančnimi institucijami.
Skoraj vsa podjetja so na nek način povezana z naložbami. Vsak naložbeni program spremljajo številna tveganja. Tveganja naložbenih projektov so precej zapleten pojem, povezan z naložbenimi dejavnostmi. Tveganja pri naložbenih dejavnostih razumemo kot možna odstopanja od pričakovanega dobička in nastanek izgub, ki vodijo v izgubo kapitala.
Vodenje razvoja investicijskega projekta naj spremlja zbiranje in obdelava informacij o spremembah na trgu ter popravek programa izvedbe projekta, ki bo določil stopnjo nevarnosti. Obstajata dve glavni tveganji naložbenih projektov - kvalitativno in kvantitativno.
Kvalitativna ocena vedno vodi do kvantitativnega rezultata. Na ta način lahko raziskovalci določijo stopnjo tveganja, morebitne negativne situacije in višino s tem povezanih stroškov. Kvalitativna analiza se vedno izvaja pri izdelavi začetnega poslovnega načrta. Opravljen je tudi celovit pregled, na podlagi katerega se pripravijo informacije za analizo vseh tveganj za naložbeni program. Kvalitativno analizo je mogoče izvesti:
Pri ponavljajočih se investicijskih projektih se analiza tveganja najpogosteje izvaja po analogni metodi. Nujno je treba posvetiti pozornost mnenju velikih bank o že izvedenih projektih in uporabiti informacije o stopnji nevarnosti podobnih projektov. Vse prejete informacije so skrbno obdelane, kar omogoča prepoznavanje potencialne nevarnosti pri izvajanju novih programov.
Strokovna metoda je sestavljena iz preučevanja ocen, ki jih strokovnjaki postavijo posebej za vsako od vrst tveganja. Ena od metod za strokovno oceno tveganj investicijskega projekta je Delphi metoda. V tem primeru strokovnjaki med seboj ne morejo deliti rezultatov raziskav in lastnih mnenj, kar omogoča najbolj objektivno končno oceno. Pozitivne lastnosti te metode vključujejo:
Seveda obstajajo tudi negativni vidiki - težave pri iskanju visoko usposobljenih strokovnjakov in subjektivni rezultati.
Metodo analize naložbenega tveganja vlagatelji uporabljajo za ugotavljanje nevarnosti prevelike porabe lastnih sredstev zaradi neustreznih stroškov. Ta pojav lahko povzročijo naslednji dejavniki:
Vsak od zgornjih dejavnikov je mogoče podrobno opisati. Strokovnjaki lahko sestavijo podroben seznam vseh točk, ki prispevajo k povečanju ravni načrtovanega financiranja. V tem primeru je odobritev proračunskih sredstev mogoče razdeliti na določene stopnje. Potrebno je, da so vse faze temeljile na dodatnih informacijah, ki prihajajo med razvojem projekta, in so povezane z vsemi fazami njegove izvedbe.
V tem primeru investitorji dodelijo sredstva po delih za vsako od stopenj in lahko pravočasno sprejmejo ukrepe, ki bodo zmanjšali stroške ali pa popolnoma prenehali financirati.
Kvantitativna ocena tveganj investicijskega projekta vključuje:
Analiza možnih scenarijev za razvoj podjetja se izvaja s pomočjo posebne programske opreme in simulacijskih modelov. Običajno se upoštevajo naslednji osnovni scenariji:
Temelji na ugotavljanju možnih sprememb v učinkovitosti poslovanja podjetja zaradi nihanj katerega koli kazalnika, ki je bil prvotno naveden v poslovnem načrtu, na primer prodaja. Ta pristop predvideva preračun vseh kazalnikov učinkovitosti podjetja ob upoštevanju odstopanj od začetnih podatkov ene spremenljivke, na primer diskontne stopnje. 
Določitev največje stopnje trajnosti projekta temelji na identifikaciji tako imenovane točke preloma, to je trenutka, ko bo obseg proizvodov, ki jih proizvaja podjetje, na takšni ravni, da bo prejeti dobiček biti enak proizvodnim stroškom. Tako je mogoče dobiti kazalnik preloma, kar je zelo pomembno, ko:
Po identificiranju celotnega investicijskega projekta in opravljenih vseh analizah je mogoče sprejeti številne specifične ukrepe, ki bodo zmanjšali stopnjo nevarnosti v vseh fazah projekta. Včasih vsi udeleženci porazdelijo možna tveganja med seboj in ustvarijo rezervne sklade, iz katerih bo mogoče kriti nepredvidene stroške. Lahko se obrnete tudi na zavarovalnico in sklenete zavarovanje za določena tveganja.
V širšem smislu so tveganja izvedbe projekta pogoji ali dogodki, ki vplivajo na izid projekta. Takšne vplive lahko spremljajo pozitivni učinki, »nič« ali negativni. V ožjem smislu so projektna tveganja opredeljena kot potencialno škodljivi vplivi, ki povzročajo izgube in izgube, saj se narava negotovosti, povezane s tveganji, obravnava kot element nepredvidljivega poslabšanja stanja zaradi notranjih in zunanjih okoliščin.
Morebitna projektna tveganja in odziv nanje so odvisni od parametrov verjetnosti, velikosti tveganj, pomembnosti posledic, tolerance tveganja, razpoložljivosti rezerv (tudi vodstvenih) v primeru tveganih situacij.
Projektna tveganja kažejo učinek kopičenja verjetnosti dogodkov, ki vplivajo na projekt. V tem primeru lahko sam dogodek prinese tako koristi kot škodo, ima različno stopnjo negotovosti, različne vzroke in posledice (spremembe stroškov dela, finančnih stroškov, neuspeh akcijskega načrta).
Negotovost je tukaj stanje objektivnih dejavnikov, ki neposredno ali posredno vplivajo na projekt, medtem ko stopnja vpliva ne omogoča natančnega predvidevanja posledic odločitev udeležencev projekta zaradi netočnosti ali nedostopnosti popolnih informacij. Zato je mogoče obvladovati samo skupino tveganj, za katere obstaja dostop do pomembnih informacij.
Verjetnost tveganja je možnost realizacije grožnje v območju od 0 do 100 odstotkov. Ekstremne vrednosti se ne štejejo za tveganja, saj ničelna meja pomeni nemožnost nastopa dogodka, v projektu pa je treba zagotoviti 100-odstotno zagotovilo kot dejstvo. Dogodek, ki ima zelo visoko stopnjo verjetnosti (na primer zajamčeno zvišanje cene s strani dobavitelja), je pogosto v celoti izpuščen v kontekstu teme tveganja projekta. Verjetnost se določi z dvema vrstama metod:
Če so informacije o možnih stroških nezadostne (na primer po začetku projekta je prišlo do nepričakovane spremembe davčne zakonodaje), se za takšna neznana tveganja določi posebna rezerva, postopki upravljanja pa se ne izvajajo. Rezervacije za nepredvidene dogodke so lahko v dodatnem znesku ali v dodatnem času in morajo biti vključene v izhodišče stroškov projekta.
Če je spremembe mogoče oceniti vnaprej, se izdela odzivni načrt za zmanjšanje tveganj. Meje obvladovanja tveganj praviloma delno zajemajo informacijsko polje, za katero ni podatkov (popolna negotovost), delno pa področje s popolno gotovostjo, za katero obstajajo izčrpne informacije. V teh mejah so znani in neznani dejavniki, ki predstavljajo splošno in specifično negotovost.
Ker je v projektih odločevalec, se lahko koncept tveganja poveže z njegovimi dejavnostmi. Verjetnost tukaj je velikost možnosti, da bo odločitev privedla do nezaželenega izida izgube.
Poleg notranjih dejavnikov na projekt vplivajo tudi zunanji dejavniki.
z različnimi negotovostmi in z različno stopnjo tolerance do njih s strani udeležencev projekta in investitorjev. Toleranca je tukaj opredeljena kot stopnja pripravljenosti na morebitno utelešenje groženj. Pogosto – zlasti v primeru nizke verjetnosti in nizkega tveganja – udeleženci projekta zavestno tvegajo in preusmerjajo svoja prizadevanja ne na preprečevanje grožnje, temveč na odpravo njenih posledic. Sprejemanje se nanaša na enega od štirih osnovnih odzivov na potencialno grožnjo.
Stopnja tolerance tveganja je odvisna od obsega in zanesljivosti naložb, načrtovane stopnje donosnosti, poznavanja projekta za podjetje, kompleksnosti poslovnega modela in drugih dejavnikov. Bolj kompleksen je poslovni model, bolj temeljita in podrobnejša mora biti ocena tveganja. Hkrati pa je značilnost projekta za podjetje pomembnejši dejavnik pri oceni tveganosti kot višina naložbe. Na primer, gradnja maloprodajne trgovine, vključene v maloprodajno mrežo, lahko postane visokoproračunski projekt, če pa se pri izvedbi uporabljajo že preizkušene in dobro znane tehnologije, bodo tveganja manjša kot pri izvedbi cenejše , ampak nov projekt. Če se na primer isto podjetje preusmeri ali razširi svojo dejavnost in se odloči za odprtje gostinskega obrata, se bo soočilo z drugačno stopnjo tveganja, saj bo trgovcem na drobno vse neznano: od načela izbire lokacije do oblikovanja konkurenčne cene in konča z razvojem prepoznavnega koncepta in nove dobavne verige. ...
Ko prehajate od reševanja ene projektne naloge k reševanju druge naloge, se lahko vrste tveganj spremenijo. Zato je priporočljivo, da se tveganja naložbenega projekta med projektom večkrat analizirajo in po potrebi preoblikujejo zemljevid tveganj. Vendar je to v zgodnjih fazah izvajanja projekta (v času zasnove in načrtovanja) še posebej pomembno, saj zgodnje odkrivanje in pripravljenost bistveno zmanjšata odpadke.
Zaporedje ukrepov za ocenjevanje in obvladovanje projektnih tveganj predstavlja koncept upravljanja, ki vključuje naslednje elemente:
Obvladovanje tveganj vključuje najprej ozaveščanje udeležencev projekta o negotovostih v okolju izvajanja projekta, nato širitev priložnosti, ki povečujejo verjetnost doseganja načrtovanega rezultata, in na koncu revizijo projektnih načrtov, vključno z ukrepi za zmanjšanje tveganj.
V okviru koncepta okvira PMBoK, ki je priljubljen pri vodenju projektov, PMI razlikuje 6 progresivnih in med seboj povezanih stopenj upravljanja tveganj:
Med načrtovanjem se določi strategija organizacije procesa, določijo se pravila interakcije. Načrtovanje poteka z:
Hkrati postane glavno procesno orodje sestanek, na katerem sodelujejo člani projektne ekipe, vodje, vodje, osebe, odgovorne za uporabo investicij (če so načrtovana tveganja investicijskega projekta). Rezultat načrtovanja je dokument, v katerega je treba poleg splošnih določil vpisati še:
Na splošno mora biti rezultat jasen algoritem ukrepov v primeru pojava in izvajanja groženj.
Tveganja se redno ugotavljajo, saj se grožnje lahko med izvajanjem projekta kvalitativno in kvantitativno spremenijo. Identifikacija je učinkovitejša, če obstaja podrobna klasifikacija tveganj, ki so pomembna za tipičen projekt. Če se podjetje ukvarja z novimi neznanimi projekti, naj bo klasifikacija čim obsežnejša, da ne bi zamudili tveganj.
Ker ni izčrpne klasifikacije tveganj, se za določen projekt najpogosteje uporabljajo bolj priročne oblike. Tako veljajo za univerzalne in priljubljene klasifikacije po kriteriju obvladovanja tveganj, ki opisujejo tudi stopnjo nadzora z ločitvijo groženj na zunanje in notranje. Zunanja nepredvidljiva in neobvladljiva tveganja na primer vključujejo politična tveganja, naravne nesreče in sabotaže. Na pomladanske, delno obvladljive in predvidljive - družbene, marketinške, valutne in inflacijske. Notranji nadzor - tveganja, povezana s tehnologijo in dizajnom itd. Toda na splošno je bolj smotrno ustvariti ustrezne skupine za določen projekt, še posebej, če ni značilen za podjetje.
Za to so vključena vsa možna strokovna mnenja, uporabljen je čim širši nabor informacij, uporabljene so vse znane metode, od brainstorminga in Crawfordovih kart do metode analogije in uporabe diagramov. Rezultat bi moral biti izčrpen hierarhični seznam tveganj z njihovimi dvodelnimi opisi »vir grožnje + grozeči dogodek«, na primer: »tveganje motenj financiranja zaradi prenehanja naložb«.
Bolj zamudna, a tudi natančnejša – kvantitativna analiza. Prikazuje odstotek verjetnosti realizacije tveganj in njihovih posledic v številskih vrednostih. Zahvaljujoč njemu lahko spremljate, kako se bo donosnost projekta spremenila s kvantitativno spremembo enega ali drugega parametra s seznama tveganj, ki so kritična za določen projekt. Pri zamenjavi algoritmov v model delovanja projekta je s pomočjo kvantitativne analize enostavno razumeti, pri kakšnih vrednostih bo projekt postal nedonosen in kateri dejavniki tveganja na to najbolj vplivajo.
Včasih za preslikavo verjetnosti tveganja in stopnje njegovega vpliva na projekt zadostuje kvalitativna analiza, opravljena s sodelovanjem strokovnjakov in sprejemanjem informiranih vrednostnih sodb. Na izhodu po analitičnem delu se oblikuje razvrščeni seznam:
Takšen rezultat je mogoče jasno predstaviti v obliki matrike tveganj, ki vključuje ne le grožnje, ampak tudi ugodne priložnosti, ki jih ustvarja negotovost situacije.
Bolj kot je projekt zapleten, bolj temeljito ga morate ovrednotiti in potem ne morete brez kvantitativnih metod. Med najbolj priljubljenimi so naslednje metode:
Za nekatere od njih (na primer za metodo simulacije) je treba uporabiti posebno programsko opremo, saj je potrebno obdelati veliko paleto naključnih števil, ki simulirajo "nepredvidljivo" stanje trga.
Pri izbiri metod odzivanja jih vodijo 4 glavne vrste strategij:
Vsako metodo je mogoče uporabiti za svojo vrsto tveganja kot optimalno.
Dejavnosti spremljanja in nadzora je treba izvajati skozi ves projekt. Začetek nepredvidenega tveganega dogodka v zadnjih fazah grozi z večjimi izgubami kot v začetnih fazah.
Pri spremljanju se vrednosti že ugotovljenih tveganj popravijo in včasih ugotovijo nova. Poleg tega se analizirajo odstopanja in trendi ter stanje rezerv, potrebnih za kritje preostalih tveganj.
Vsa tveganja so razvrščena po vrstah, vendar za vsakega vodjo projekta oziroma vodjo enote za sistemsko analizo in obvladovanje tveganj obstajajo skupine najresnejših groženj, ki so oblikovane na podlagi prakse in predhodnih izkušenj v okviru dejavnosti. Vodje proizvodnje na primer najpogosteje poudarjajo tveganja, povezana z:
Upravitelj trgovskega podjetja praviloma doda na seznam glavnih:
V konkurenčnem in organiziranem podjetju, ki že večkrat izvaja projekte, značilne zase, se zelo hitro oblikuje seznam značilnih tveganj in dejavnikov, ki jih povzročajo. Vrednost takšnih seznamov je v tem, da ni obdelana le vsebinska plat vprašanja, temveč tudi oblika: opis tveganja dobi jasno, nedvoumno besedilo, izpopolnjeno s prejšnjimi projekti, kar poenostavlja obliko obravnave in odziva. Poleg seznamov je priporočljivo oblikovati vizualno tabelo s koordinatami za parametre verjetnosti tveganja in morebitne škode. V takšni tabeli je bolj priročno spremljati dinamiko sprememb tveganja.
Ker so tveganja pri tradicionalnih projektih pod določenimi pogoji podobna, jih je mogoče standardizirati in združiti.
Med razlogi, ki ustvarjajo tveganja iz te skupine, lahko izpostavimo:
Tveganja te skupine je mogoče minimizirati s spremljanjem trga, spremembo prodajnega sistema in razvojem novih niš.
Tveganja iz druge skupine so razvrščena na naslednji način:
Tveganja iz te skupine je mogoče zmanjšati s poskusi lobiranja za uvedbo/odpoved dajatev na zakonodajni ravni, označevanjem njihovih izdelkov z uporabo več stopenj zaščite, spreminjanjem trga ali distribucijskih omrežij, širitvijo dejavnosti zaradi nove revščine (npr. servisno vzdrževanje svojih izdelkov).
V tej skupini lahko podjetje trpi zaradi naslednjih dejavnikov:
V prisotnosti monopolista s surovinami se tveganja zmanjšajo na minimum z iskanjem podobnih surovin, preusmeritvijo glavnega dobavitelja na trgovce in oblikovanjem strateškega vzajemno koristnega zavezništva z monopolistom. Ob pomanjkanju surovin je učinkovito zmanjševati tveganja z ustvarjanjem lastne surovine. Poleg tega, če pride do primanjkljaja zaradi odhoda surovin na trg z višjimi cenami, je možno surovine od dobavitelja prehiteti po enakih cenah, hkrati pa bo verjetno treba povečati prodajna cena končnega izdelka.
Tu se lahko pojavijo številne grožnje, vendar se v praksi najpogosteje izvajata dve:
Tu nevarnosti omilimo z ustvarjanjem lastnih prodajnih enot ali z iskanjem novih partnerjev.
Naslednji statistični podatki kažejo na visoko stopnjo tveganja pri inovacijah: 10–20 % od 100 podjetij tveganega kapitala se izogne stečaju. Toda visoka tveganja spremlja visoka stopnja donosa za inovativne projekte, ki je običajno veliko višja od dobička pri tradicionalnih vrstah podjetniške dejavnosti. To dejstvo spodbuja inovativnost in aktivira inovacijsko sfero.
Pri inovativnih projektih obstajajo odvisnosti: bolj ko je projekt lokaliziran, večja so tveganja. Če je projektov več in so v sektorskem načrtu razpršeni, se verjetnost uspeha za inovativno podjetništvo poveča. In dobiček uspešnega projekta pokrije stroške neuspešnega razvoja.
Na splošno se tveganja v inovativnem podjetništvu pojavljajo zaradi ustvarjanja novih izdelkov, storitev in tehnologij, ki z večjo verjetnostjo ne bodo mogli pridobiti pričakovane priljubljenosti, menedžerske inovacije pa ne bodo prinesle pričakovanega učinka.
Inovativna tveganja se lahko pojavijo v naslednjih situacijah:
Na podlagi tega so za inovativno podjetništvo značilne naslednje grožnje:
Zakonodaja Ruske federacije določa koncept podjetniškega tveganja, ki omogoča uporabo metod zmanjševanja tveganja za inovativne podjetniške projekte: zavarovanje tveganj, preudarno rezerviranje sredstev in diverzifikacijo projekta.
Zmanjševanje tveganj neizogibno poveča stroške projekta, a hkrati poveča dobiček projekta.
Tveganja naložbenega projekta
| Ime parametra | Pomen |
| Tema članka: | Tveganja naložbenega projekta |
| Kategorija (tematska kategorija) | finance |
Investicijski projekti se nanašajo na prihodnje časovno obdobje, v zvezi s tem je problematično napovedati rezultate njihove izvedbe z zaupanjem: Na izvedbo investicijskega projekta vplivajo številne spremembe v političnem, družbenem, komercialnem in poslovnem okolju, spremembe v tehnologiji, tehnologiji in produktivnosti, stanju okolja, trenutni obdavčitvi, stopnji inflacije, pravnih in drugih vidikih. To vnaprej določa prisotnost znanega tveganja v projektih.
Odločitev o naložbi se šteje za tvegano ali negotova, če ima več možnosti za možne izide. V Metodičnih priporočilih ... sta koncepta negotovosti in tveganja ločena. Spodaj negotovost običajno je razumeti nepopolnost in netočnost informacij o pogojih za izvedbo investicijskega projekta. Tveganje - to je možnost, da pri izvajanju projekta nastanejo takšne razmere, ki bodo povzročile negativne posledice za vse ali posamezne udeležence projekta. Kot izhaja iz teh definicij, je negotovost objektivna značilnost in enako vpliva na vsakega udeleženca investicijskega projekta (na primer negotovost v zvezi s prihodnjo ceno surovin). Tveganje je bolj subjektivno, za posamezne udeležence projekta pa lahko ista negotovost predstavlja različne stopnje tveganja (negotovost prihodnje cene, na primer bencin je lahko za enega udeleženca razlog za opustitev projekta, drugega pa bo tvegal izvedbo projekta). projekt).
V skladu z ʼʼMetodičnimi priporočili ... ʼʼ je tveganje povezano z začetkom negativno posledice (izgube, neizpolnjevanje roka za gradnjo objekta itd.). Alternativa je razlaga tveganja kot možnosti kakršnih koli (pozitivnih ali negativnih) odstopanj kazalnikov od vrednosti, ki jih predvideva projekt. V skladu s to razlago je tveganje dogodek (možna nevarnost), ĸᴏᴛᴏᴩᴏᴇ se lahko zgodi ali pa tudi ne. Če se to zgodi, so možne naslednje možnosti:
a) pozitiven rezultat (dobiček ali druga korist);
b) negativni rezultat (izguba, škoda, izguba itd.);
c) nič rezultat (brez dobička ali neprofitni projekt).
Pri analizi tveganj investicijskih projektov je zelo pomembna klasifikacija naložbenih tveganj.
Klasifikacija naložbenih tveganj. Razporeditev in razvrstitev tveganj je treba izvesti med pripravo poslovnega načrta projekta in pogodbene dokumentacije. Razvrstitev tveganj je njihova razporeditev v ločene skupine po določenih kriterijih za doseganje zastavljenih ciljev. Pri razvrščanju tveganj je treba upoštevati, da znanstveni prispevki ponujajo različne sheme delitve tveganj na podlagi določenih meril.
Zato je priporočljivo razdeliti tveganja na podlagi možni izid njihovega vpliva na naložbe proces:
1. Neto tveganja- rezultat njihovega vpliva je negativen ali ničelni rezultat. Ta skupina tveganj običajno vključuje naravna (potres), naravna (požar), okoljska (emisija škodljivih plinov), politična (sprememba režima) in prometna (nesreče) tveganja. Sem spada tudi del komercialnih tveganj - lastninska (kraja, sabotaža), proizvodnja (zaustavitev opreme zaradi okvare) in trgovina (zamuda pri plačilih, zamuda pri dostavi blaga).
2. Špekulativna tveganja- zanje je značilno doseganje pozitivnih in negativnih rezultatov. Sem spadajo predvsem finančna tveganja, ki so del komercialnih tveganj.
Drugo merilo za razvrstitev je razlog za tveganje, glede na to, kakšna tveganja so razdeljena na naslednje vrste: a) naravna; b) okoljski; c) politično; d) prevoz; e) komercialni.
Poslovno tveganje je pogosto tveganje, ki podjetje ali panoga je med svojim delovanjem izpostavljena. Sem spadajo zgoraj omenjena premoženjska, proizvodna in trgovinska tveganja, kot tudi finančna tveganja. Slednji določajo plačilno sposobnost podjetja, povezano s financiranjem njegovih sredstev, in je razdeljenih več vrst kg:
a) tveganja, povezana s kupno močjo rublja (inflacijsko, deflacijsko, valutno in likvidnostno tveganje);
b) tveganja, povezana s kapitalskimi naložbami (nastanek posredne »finančne škode zaradi neukrepanja – zavarovanja, naložbe, varovanja itd.);
c) tveganje zmanjšanja dobičkonosnosti (vključuje obrestno in kreditno tveganje);
d) tveganja neposrednih finančnih izgub (tveganje menjave, tveganje stečaja) Drug način za razvrstitev tveganj je, da jih razdelimo na zunanja:
notranja tveganja:
TO zunanja tveganja povezani:
‣‣‣ tveganja, povezana z nestabilnostjo gospodarskih razmer in gospodarske zakonodaje, naložbenih pogojev in porabe dobička:
‣‣‣ zunanjegospodarska tveganja - možnost uvedbe omejitev trgovanja, zapiranja meja itd.;
‣‣‣ negotovost politične situacije in možnost njenega poslabšanja:
‣‣‣ spremembe naravnih in podnebnih razmer, naravne nesreče;
‣‣‣ nihanja tržnih razmer (cene, menjalni tečaji, BDP itd.).
Notranja tveganja vključevati;
‣‣‣ nepopolna ali netočna projektna dokumentacija;
‣‣‣ proizvodna in tehnična tveganja - nesreče in okvare opreme, napake v proizvodnji itd.;
‣‣‣ napačna izbira projektne ekipe;
‣‣‣ negotovost ciljev, interesov in vedenja udeležencev projekta;
‣‣‣ tveganje spremembe prioritet v razvoju podjetja in izguba podpore vodstva;
‣‣‣ nepopolne ali netočne informacije o finančnem položaju in poslovnem ugledu udeležencev projekta;
‣‣‣ napačna ocena povpraševanja, konkurentov in cen za izdelke projekta. Tveganja lahko razvrstimo tudi glede na stopnjo njihove predvidljivosti.
TO navzven nepredvidljiv tveganja vključujejo:
Nepričakovani vladni regulativni ukrepi na področju proizvodnje, varstva okolja, standardov oblikovanja in proizvodnje, cen in obdavčitve, rabe zemljišč itd.;
Naravne nesreče;
kazniva dejanja (namerno prekinitev dela z odprtim zavračanjem, grožnje s povračilnimi ukrepi, nasiljem, ustrahovanjem itd.);
Nepričakovani zunanji učinki (okoljski in družbeni);
Motnje pri ustvarjanju kritične infrastrukture zaradi stečaja izvajalcev, pa tudi zaradi napak pri opredelitvi namena projekta.
del navzven predvidljiv tveganja vključujejo:
Tržno tveganje (poslabšanje zmožnosti pridobivanja surovin, povečanje njihove cene, spremembe zahtev potrošnikov, povečana konkurenca in izguba tržnih položajev itd.);
Operativna tveganja (nezmožnost vzdrževanja delovnega stanja elementov projekta - kršitev varnosti, odstopanje od cilja projekta);
Negativni okoljski in družbeni vplivi;
Odstopanje stopnje inflacije od izračunanih vrednosti;
Možne spremembe v davčnem sistemu. Negotovost pogojev za izvedbo projekta ni določena.
Ko se investicijski projekt izvaja, njegovi udeleženci prejmejo dodatne informacije o pogojih izvedbe, prej obstoječa negotovost pa se »odstrani«. V zvezi s tem je pri izvajanju investicijskega projekta izjemno pomembno nenehno spremljanje informacij O spreminjajočih se pogojev njegovega izvajanja in ustrezno prilagajati vhodne in izhodne podatke, urnike dela, pogoje odnosov med udeleženci projekta.
Za upoštevanje dejavnikov tveganja pri ocenjevanju učinkovitosti projekta se uporabljajo informacije o pogojih za njegovo izvedbo, vklj. nimajo nobene stroge matematične predstavitve. V tem primeru se lahko uporabita dve osnovni metodi ocene tveganja:
Kvalitativna ocena tveganja;
Kvantitativna ocena tveganja.
Metode kvalitativne ocene tveganja. Metodologija takšne ocene je deskriptivna, v bistvu pa bi morala vodje projekta I pripeljati do kvantitativnega rezultata, do stroškovne ocene tveganj, njihovih negativnih posledic in ukrepov za preprečevanje slednjih. V fazi razvoja poslovnega načrta se izvede kvalitativna analiza projektnih tveganj. Metode kvalitativne ocene tveganja vključujejo: a) strokovno metodo; b) metodo za analizo ustreznosti stroškov; c) metoda analogij.
Strokovna metoda. Uporablja se v začetnih fazah dela s projektom: če je količina začetnih informacij nezadostna za kvantitativno oceno učinkovitosti in tveganj investicijskega projekta (velika napaka v rezultatih ocen - več kot 30%). Postopek strokovne ocene tveganja vključuje naslednje korake:
Vodje projektov določijo glavne vrste tveganj, s katerimi se lahko srečamo pri izvajanju investicijskega projekta͵ in določijo najvišjo raven za vsako vrsto tveganja (na tisočtočkovni lestvici);
Vodje projektov izberejo kompetentne strokovnjake – strokovnjake, po katerih se na desetstopenjski lestvici vzpostavi diferencirana ocena stopnje usposobljenosti strokovnjakov (podatki so zaupni);
Vsak strokovnjak je vabljen, da oceni tveganja glede na verjetnost tveganega dogodka (v delcih enote) in potencialno nevarnost tega tveganja za uspešen zaključek projekta (na 100-stopenjski lestvici).
Rezultati, dobljeni za vsakega strokovnjaka (na primer S. A. Ivanov), so vneseni v tabelo. devet.
Tabela 9.
Ocena tveganja strokovnjaka S. A. Ivanova
Ocene strokovnjakov za vsako vrsto tveganja (na primer zamuda pri dobavi opreme) vodje projekta povzamejo v ločenih tabelah. za izračun integralne stopnje tveganja (tabela 10).
Tabela 10.
Določanje celostne stopnje tveganja zamude pri dobavi opreme
Na podlagi podatkov v tabeli. 5.3 izračuna se povprečna vrednost integralne stopnje tveganja. Če predpostavimo, da je v našem primeru število strokovnjakov N = 3, potem 
;
Za vsako vrsto tveganja se primerjajo vrednosti R, in določene mejne stopnje tveganja, na podlagi katerih se odloča o sprejemljivosti posamezne vrste tveganja za nosilce projekta.
Za oceno tveganj izvajanja investicijskih projektov se uporabljajo tudi drugi načini uporabe strokovnjakov.
Glavna stvar prednost metoda strokovnih ocen sestoji iz možnosti uporabe izkušenj strokovnjakov v procesu analize projekta in upoštevanja vpliva različnih dejavnikov. Prednosti metode vključujejo odsotnost izjemnega pomena pri natančnih podatkih in programskih izdelkih, sposobnost ocene tveganja pred izračunom integralnih kazalnikov učinkovitosti naložbenega projekta, preprostost izračunov.
Poleg tega je ta metoda povezana z nekaterimi slabosti, glavni so težave pri privabljanju visokokvalificiranih strokovnjakov in subjektivnost ocen.
Nekakšna strokovna metoda je t.i Delphi metoda. Zanj je značilen strog postopek organizacije ocene tveganja: strokovnjaki so prikrajšani za možnost skupnega razpravljanja o odgovorih na zastavljena vprašanja, kar omogoča zagotavljanje anonimnosti ocen, izogibanje skupinskemu odločanju in prevladu mnenje voditelja. Obdelani in povzeti rezultati se vsakemu strokovnjaku sporočijo preko nadzorovanih povratnih informacij. Glavni namen tega je omogočiti seznanitev z ocenami drugih članov strokovne komisije, ne da bi bil izpostavljen pritiskom uglednih strokovnjakov. Ta metoda izboljšuje stopnjo objektivnosti strokovnih ocen.
Metoda analize stroškovne ustreznosti. Ta metoda je osredotočena na prepoznavanje potencialnih območij tveganja in jo vlagatelj uporablja za zmanjšanje tveganja, ki ogroža kapital. Pričakuje se, da bo prekoračitev povzročil eden od štirih osnovnih dejavnikov (ali kombinacija obeh):
‣‣‣ začetno podcenjevanje stroškov projekta kot celote ali njegovih posameznih faz in komponent;
‣‣‣ spreminjanje meja projektiranja zaradi nastopa nepredvidenih okoliščin;
‣‣‣ odstopanje produktivnosti opreme, uporabljene v projektu, od projektnih vrednosti;
‣‣‣ vpliv na stroške projekta inflacije, spremembe davčne zakonodaje in obrestnih mer.
Ti dejavniki so podrobno opisani, na podlagi seznama modelov pa je sestavljen podroben kontrolni seznam možnih povečanj stroškov po postavki za vsako možnost projekta ali njegove elemente. Postopek financiranja projekta je razdeljen na faze, ki morajo biti med seboj povezane s fazami izvedbe projekta in upoštevati dodatne informacije o projektu, ki pridejo ob njegovem izvajanju. Postopno dodeljevanje sredstev investitorju omogoča, da ob prvem znaku, da se naložbeno tveganje povečuje, bodisi preneha financirati projekt ali začne iskati ukrepe za znižanje stroškov.
Metoda analogije sestoji iz analize razpoložljivih podatkov v zvezi z izvajanjem podobnih projektov s strani podjetja v preteklosti, da se izračuna verjetnost izgub. Uporabite lahko tudi podatke o projektnih tveganjih zaključenih projektov, ki jih analizira, na primer, Svetovna banka. Koristne informacije imajo tudi zavarovalnice.
Metoda analogij se najbolj uporablja pri oceni tveganja; pogosto ponavljajočih se projektov, zlasti v gradbeništvu. Če gradbeno podjetje začne izvajati projekt, podoben že končanemu, je mogoče statistično obdelati razpoložljive podatke o izvedenih projektih in zgraditi krivulje porazdelitve tveganj.
Pri uporabi analogne metode je treba biti nekoliko previden, saj neuspeh številnih projektov morda ne zagotavlja zanesljive izbire možnih scenarijev za neuspeh prihodnjega projekta. Razlogi za odstopanja so različni:
Zapleti, ki nastanejo, se pogosto nalagajo drug na drugega, saj se pogosto kažejo v daljšem obdobju;
Med seboj se kvalitativno razlikujejo;
Učinek vpliva se kaže kot posledica njihove kompleksne interakcije.
Metode za kvantitativno oceno tveganja. Poglejmo si nekaj metod takšnega ocenjevanja, ki se pogosto uporabljajo v praksi.
Analiza občutljivosti projekta. Prej obravnavane metode za ocenjevanje učinkovitosti investicijskega projekta (NPV, IRR, PBP, RT) temeljijo na uporabi denarnih tokov, ki so same po sebi ocene in predstavljajo napoved vodje projektov. Jasno je, da številne spremenljivke, ki določajo denarne tokove, niso zagotovo znane in so najverjetneje naključne vrednosti. Če se spremeni kakšna ključna sprememba, na primer proizvodni stroški, se spremenijo tudi integralni kazalniki učinkovitosti. Analiza občutljivosti - to je metoda, ki natančno pokaže, koliko se bodo spremenili integralni kazalniki uspešnosti (NPV oz IRR) pri spreminjanju ene od vhodnih spremenljivk, če se vse druge spremenljivke ne spremenijo.
Analiza občutljivosti se začne z izgradnjo osnovnega primera, razvitega na podlagi pričakovanih vrednosti vhodnih veličin. Kot takšno možnost izberimo primer izvedbe investicijskega projekta podjetja Orion, obravnavanega v prejšnjem poglavju. Za ta projekt je bila izračunana vrednost NPV = +1760 tisoč rubljev. Nato se nastavi več ključnih vhodnih parametrov, ki pomembno vplivajo na vrednost NPV- na primer obseg prihodkov, proizvodnih stroškov in postane popust. Po tem se vsako spremenljivko večkrat spremeni, zmanjša ali poveča v določenem razmerju, ostale dejavnike pa pusti nespremenjene. Vsakič, ko se vrednosti izračunajo NPV, in na podlagi njih se zgradi graf odvisnosti NPV od spremenljivka spremenljivka.
Analizirajmo občutljivost projekta podjetja Orion, za katerega na podlagi tabel denarnih tokov za projekt, uporabljenih v prejšnjem poglavju, izračunamo vrednosti NPV za različna odstopanja treh izbranih spremenljivk od izhodišča in povzamemo podatki, pridobljeni v tabeli. enajst.
Tabela 11.
Analiza občutljivosti projekta
| Odstopanja od izhodišča, % | Neto sedanja vrednost (tisoč rubljev) ob spremembi: | ||
| obseg prihodkov | spremenljivi stroški | diskontne stopnje | |
| -5 | -796 | +3493 | +2000 |
| -2 | +806 | +2473 | +1856 |
| +1760 | +1760 | +1760 | |
| +2 | +2714 | +1049 | +1668 |
| +5 | +4153 | -21 | +1528 |
riž. 9. Analiza občutljivosti NPV projekt
a) odraža vpliv na NPV projekta spremembe prihodkov, b) - spremembe variabilnih stroškov in na sl. v)- spremembe diskontne stopnje. Ker je NPV nelinearna funkcija, dejanske izračunane vrednosti NPV na vsaki sliki nekoliko odstopajo od ravnih črt.
Kot je razvidno iz sl. 9. je preučevani projekt najbolj občutljiv na spremembe višine prihodkov, je manj občutljiv na nihanja variabilnih stroškov in se slabo odziva na spremembe diskontne stopnje. V analizi se projekt s strmimi krivuljami občutljivosti šteje za bolj tveganega, saj že relativno majhna odstopanja ocenjene spremenljivke od izhodišča (na primer prihodka) dajejo veliko napako v napovedani vrednosti. NPV projekt. To vam omogoča, da razumete bistvo tveganj projekta.
Analiza scenarijev. Analiza občutljivosti projekta vam omogoča, da si predstavljate, kako pomemben je vpliv enega ali drugega kazalnika na NPV projekt. Hkrati pa dejstvo, da je obravnavani projekt najbolj občutljiv na spremembe prihodkov, ne odgovarja na drugo pomembno vprašanje – kako verjetne so takšne spremembe prihodkov? Z drugimi besedami, tveganje projekta bi moralo določati interakcija dveh dejavnikov: prvič, občutljivost njegovega projekta. NPV na spremembe ključnih parametrov, in drugič, na obseg verjetnih vrednosti teh parametrov, kar se odraža v porazdelitvah njihovih verjetnosti.
Metoda analize scenarijev temelji na primerjavi teh dveh dejavnikov.
Ponovno se obrnimo na projekt podjetja Orion in razmislimo o treh možnostih za razvoj situacije:
a) pesimističen - prihodki se bodo zmanjšali za 5 %, stroški se bodo povečali za 5 % in tudi diskontna stopnja se bo povečala za 5 %;
b) najbolj pričakovano - ustreza začetnim podatkom projekta;
c) optimistično - prihodki se bodo povečali za 5 %, stroški se bodo znižali za 5 %, diskontna stopnja pa za 5 %.
Ocenimo vrednost NPV projekt v vsaki od treh možnosti. Hkrati bomo predvidevali, da je po mnenju vodje projekta verjetnost pesimistične variante 30 %, pričakovane 50 % in optimistične 20 %. Dobljene rezultate povzamemo v tabeli 12.
Tabela 12. Ocenjevanje tveganja projekta z uporabo analize scenarijev
Pričakovana (aritmetična srednja) vrednost NPV najdemo po formuli
,
kjer je Р t verjetnost vsake možnosti, N je število možnosti.
Najdemo standardni odklon od izraza:
Primerjava količin E (NPV) in vam omogoča oceno tveganja projekta.
Analiza scenarijev širi meje možnosti ocene tveganja projekta, vendar je ta metoda omejena na upoštevanje le nekaj diskretnih rezultatov projekta, medtem ko je v resnici neskončno veliko možnosti za spreminjanje parametrov projekta.
Simulacijsko modeliranje po metodi Monte Carlo. Ta metoda združuje analizo občutljivosti in analizo porazdelitve verjetnosti vhodnih spremenljivk. Zahteva uporabo posebne programske opreme.
Uporaba metode vključuje več stopenj. Najprej se določi porazdelitev verjetnosti začetnih spremenljivk, predpostavimo, prihodkov, stroškov in diskontne stopnje, kot v našem primeru. Običajno se uporabljajo neprekinjene porazdelitve, ki jih v celoti definira majhno število parametrov, na primer aritmetična sredina in standardni odklon, kot v primeru normalne porazdelitve ali zgornja in spodnja meja ter najverjetnejša vrednost v primeru trikotne porazdelitve itd.
Po tem simulator naključno izbere vrednost vsake začetne spremenljivke ob upoštevanju porazdelitve njenih verjetnosti in izračuna NPV projekt za to možnost. Vodje projektov določijo število možnosti, ki jih je treba oceniti (na primer 500-krat). To bo dalo 500 naključnih vrednosti. NPV, na podlagi katerih je mogoče izračunati pričakovane vrednosti E (NPV), standardni odklon in praviloma oceniti verjetnost iskanja vrednosti NPV projekt v določenih mejah.
Kljub določeni jasnosti analize občutljivosti, scenarijske metode in simulacije je treba upoštevati, da te metode po zaključku vseh računskih postopkov ne zagotavljajo jasnih kriterijev za odločitev o projektu. Analiza se zaključi z izračunom pričakovanih vrednosti. E (NPV) projekta in pridobivanje porazdelitve naključnih vrednosti NPV okoli pričakovane vrednosti. Hkrati metode ne zagotavljajo mehanizma, s katerim bi bilo mogoče ugotoviti, kako ustrezna je donosnost projekta, katerega merilo je E (NPV), naložbeno tveganje, ocenjeno z vrednostjo ... Z drugimi besedami, po prejetju kvantitativnih ocen tveganj projekta se mora investitor na koncu samostojno odločiti o smotrnosti sprejetja projekta.
Analiza drevesa odločitev. Ocena tveganja investicijskega projekta je sestavni del procesa odločanja o naložbah. Hkrati pa kljub pomembnosti meritve tveganje naložbenega projekta ni nič manj penasto za vodjo projekta zmanjšati naložbeno tveganje. V največji meri je izrednega pomena reševanje takšnega problema, ko investicijski stroški projekta ne nastanejo v enem trenutku, temveč v fazah. To vodjem projektov omogoča, da na koncu vsake faze ocenijo dobljene rezultate in ugotovijo, da so nadaljnji kapitalski izdatki ustrezni. V takih primerih je mogoče izvesti oceno tveganja projekta z uporabo odločitveno drevo.
Spet se obrnemo na Orion in predpostavimo, da kapitalski stroški projekta ne nastanejo v enem ničelnem koraku, ampak so porazdeljeni po fazah na naslednji način.
1. faza: ob prvotnem času t 0 načrtovano je porabiti 300 tisoč rubljev. pridobiti potrebne dokumente in opraviti začetne študije potenciala trga in morebitne niše podjetja na njem.
2. faza:če se ugotovi, da je podjetje Orion sposobno zagotoviti prodajo načrtovanih izdelkov, ho v šestih mesecih, takrat t y, načrtovane so kapitalske naložbe v višini 1 milijon rubljev. za izdelavo prototipov izdelkov.
3. faza:če prototipi vzbudijo zanimanje potrošnikov, bo v nadaljnjih šestih mesecih v projekt vloženih preostalih 8700 tisoč rubljev. Tako kot doslej bo naslednji proizvodni cikel vseboval pet polletnih let, v šestem koraku pa bo projekt likvidiran. Hkrati pa je po ocenah menedžerjev mogoč pesimističen, najbolj verjeten in optimističen scenarij za nadaljnjo izvedbo projekta.
Vodje projektov ocenjujejo verjetnost možnih možnosti na vsaki stopnji: na primer predpostavlja se, da je na koncu prve, faze načrtovanja, verjetnost, enaka 0,85, da se bo podjetje odločilo za organizacijo pilotne proizvodnje in verjetnost zavrnitve nadaljevanja projekta 0,15. Ob koncu druge faze je verjetnost postavitve celotnega projekta ocenjena na 0,7; v skladu s tem bo verjetnost dokončanja projekta v tej fazi 0,3. Končno so verjetnosti pesimistične najverjetnejše in optimistične variante izvedbe projekta vzete z ustreznimi podatki v tabeli. 11. Zaradi poenostavitve ocen bomo predpostavljali, da so pri izvajanju vsake od treh možnosti skupni denarni tokovi iz naložbenih in poslovnih dejavnosti rente, katerih neto sedanje vrednosti ustrezajo podatkom v tabeli. enajst.
Vse nastajajoče priložnosti in možnosti za izvedbo projekta se lahko odražajo v obliki drevesa odločitev.
riž. 10. Analiza drevesa odločitev
Pričakovana vrednost NPV= +608
Kot je razvidno iz sl. 10, če se podjetje Orion po predhodnih ocenah pilotne proizvodnje odloči vložiti 8700 tisoč rubljev. pri izvajanju projekta obstajajo tri možnosti za nadaljnji razvoj dogodkov:
Optimistično, z verjetnostjo 0,2 in vrednostjo NPV = + 6953; za denarne tokove, ki v tem primeru nastanejo v korakih izračuna, se običajno domneva, da so enaki protivrednosti letnega dohodka +1550, NPV kar je +6953;
Najverjetneje z verjetnostjo 0,5 in NPV projekt = + 1760;
Pesimistična, z verjetnostjo 0,3 in NPV projekt = -2061. Kumulativne verjetnosti dobimo tako, da pomnožimo vse verjetnosti na določenih vejah drevesa in pokažemo končno verjetnost vsakega možnega izida. Zadnji stolpec na sl. 5.6 prikazuje vrednosti NPV projekta, pomnoženo s končnimi verjetnostmi vej drevesa odločitev. Vsota podatkov v tem stolpcu daje vrednost pričakovanega JVPV projekta (+ 608 tisoč rubljev). Od pričakovane vrednosti E (NPV)> 0, potem lahko sklepamo, da je tak projekt sprejemljiv.
Analiza končne stopnje stabilnosti. Kazalniki najvišje ravni označujejo stopnjo stabilnosti projekta glede na možne spremembe pogojev njegovega izvajanja. Eden najpomembnejših kazalcev te vrste je brez stroškov, katerega pomen je določiti minimalno (kritično) raven obsega proizvodnje, pri kateri projekt (določen udeleženec projekta) še vedno ne utrpi izgub, ᴛ.ᴇ. prihodek je enak celotnim proizvodnim stroškom. Z drugimi besedami, 1 za točko preloma je značilno, da je obseg prodaje enak obsegu proizvodnje, izkupiček od prodaje izdelkov pa sovpada s skupnimi stroški proizvodnje.
Pri izračunu točke preloma se predpostavlja, da lahko proizvodne stroške razdelimo na pogojno stalne (ki se ne spreminjajo ob spremembi obsega proizvodnje) in pogojno spremenljive, ki so neposredno povezane z obsegom proizvodnje. Točka preloma je določena s formulo:
Kje V EP- proizvodna točka preloma; FC - stalni stroški; P je cena izdelka; TС - spremenljivi stroški.
Projekt se šteje za trajnostnega, če B FP< 0,6-0,7 после освоения проектных мощностей. В случае если V EP->1, ocenjuje se, da projekt v tej fazi ni dovolj odporen na nihanja povpraševanja. Ampak zadovoljiva vrednost V EPše ne zagotavlja pozitivne vrednosti NPV projekta, ki se ocenjuje.
Analiza preloma omogoča določitev zahtevanega obsega prodaje, ki zagotavlja pokritje stroškov in pridobivanje izjemno pomembnega dobička, ter oceno odvisnosti dobička podjetja od spremembe cen, spremenljivih in stalnih stroškov. Metoda analize preloma se običajno uporablja pri uvajanju novih izdelkov v proizvodnjo, posodabljanju proizvodnih zmogljivosti, ustvarjanju novega podjetja.
Prednosti te metode je treba pripisati predvsem enostavnosti uporabe in jasnosti pri načrtovanju dobička. Hkrati je izredno pomembno upoštevati, da ima ta metoda pomembne omejitve. Zlasti je treba domnevati, da:
1. Obseg proizvodnje je enak obsegu prodaje.
2. Fiksni stroški so enaki za kateri koli obseg proizvodnje.
3. Spremenljivi stroški se razlikujejo sorazmerno z obsegom proizvodnje.
4. Cena se ne spreminja v obdobju, za katerega je določena točka preloma.
5. Cena na enoto in strošek na enoto vira ostaneta nespremenjena.
6. V primeru izračuna preloma za več imen izdelkov mora razmerje med količinami proizvedenih izdelkov ostati nespremenjeno.
Izračun točke preloma je zapleten pri ocenjevanju projekta, ki ima za posledico sprostitev več vrst izdelkov: izjemno pomembno je upoštevati, da imajo različne cene in spremenljive stroške ter zato njihove deleže prispevkov k pokritje skupnih stroškov se razlikujejo. V tem primeru je točka preloma odvisna od deleža posameznega izdelka v mešanem obsegu prodaje.
Metoda izračuna točke preloma postane veliko bolj zapletena, če se ob spremembi obsega proizvodnje vrednost stroškov spreminja nelinearno.
Ukrepi za zmanjšanje naložbenega tveganja. Po ugotovitvi vseh tveganj v investicijskem projektu in opravljeni analizi je izjemno pomembno dati priporočila, kako zmanjšati tveganja po fazah projekta. Glavno načelo mehanizma za zmanjšanje naložbenega tveganja je kompleksnost njegovega vpliva in ekonomičnosti smotrnost. Do glavnega ukrepe na zmanjšanje naložbenega tveganja v pogojih negotovosti gospodarskih rezultatov vključuje naslednje:
1. Prerazporeditev tveganja med udeleženci investicijskega projekta.
2. Oblikovanje rezervnih skladov (za vsako fazo investicijskega projekta) za kritje nepredvidenih stroškov.
3. Zmanjšanje tveganj pri financiranju investicijskega projekta - doseganje pozitivnega stanja akumuliranega denarja na vsakem koraku izračuna
4. Zavarovanje vloženih sredstev.
5. Zavarovanje - prenos določenih tveganj na zavarovalnico.
6. Sistem poroštev - pridobivanje jamstev od države, banke, investicijske družbe itd.
7. Pridobivanje dodatnih informacij.
Analiza nastajajočih naložbenih tveganj in spretna uporaba metod za zmanjševanje tveganj omogočata udeležencem projekta doseganje zastavljenih ciljev.
Tveganja naložbenih projektov - pojem in vrste. Klasifikacija in značilnosti kategorije "Tveganja naložbenih projektov" 2017, 2018.
7.1. Tveganje: narava in vrste
Investicijski projekti se nanašajo na prihodnje časovno obdobje, zato je težko zanesljivo napovedati rezultate njihovega izvajanja. Takšne projekte je treba izvajati ob upoštevanju možnih tveganj. Odločitev o naložbi se imenuje tvegana ali negotova, če ima več možnih izidov.
Smernice zagotavljajo naslednje opredelitve negotovosti in tveganja. Negotovost - gre za nepopolnost in netočnost informacij o pogojih za izvedbo projekta. Tveganje - to je možnost, da pri izvajanju projekta nastanejo takšne razmere, ki bodo povzročile negativne posledice za vse ali posamezne udeležence projekta.
V tem primeru se scenarij izvedbe projekta, za katerega so bili opravljeni izračuni učinkovitosti (tj. kombinacija pogojev, na katere se ti izračuni nanašajo), šteje za glavni (osnovni), vsi drugi možni scenariji pa se štejejo kot, da povzročajo določena odstopanja od ustreznih vrednosti kazalnikov uspešnosti zasnove osnovnega scenarija. Prisotnost ali odsotnost tveganja, povezanega z izvedbo posameznega scenarija, določi vsak udeleženec glede na velikost in znak ustreznih odstopanj.
Alternativa je razlagati tveganje kot možnost kakršnih koli (pozitivnih ali negativnih) odstopanj kazalnikov od njihovih povprečnih vrednosti, ki jih predvideva projekt. Po tej razlagi je tveganje dogodek (možna nevarnost), ki je lahko ali pa tudi ne. In če je, potem so možne tri vrste rezultatov:
1) pozitivni (dobiček, dohodek ali druga korist);
2) negativni (izgube, škoda, izgube itd.);
3) ničelni (brez dobička in neprofitni) rezultat.
Na izvajanje investicijskih projektov vplivajo številne spremembe v političnem, družbenem, komercialnem in poslovnem okolju, spremembe v tehnologiji in tehnologiji, produktivnosti in cenah, stanje okolja, aktualna obdavčitev, pravna in druga vprašanja. Vse to vnaprej določa prisotnost določenega tveganja v projektih.
Dejavniki tveganja:
a) cilj:
- politične razmere;
- gospodarski položaj;
- inflacija;
- obrestna mera;
- menjalni tečaj;
- carine itd. itd.
b) subjektivno:
- proizvodni potencial;
- raven upravljanja naložb;
- Organizacija dela;
- tehnično opremo itd. itd.
Vrste tveganj:
1) zunanji (eksogeni);
2) notranji (endogeni).
Zunanji (eksogeni)- tveganja, ki niso neposredno povezana z dejavnostmi samega udeleženca projekta. Ti vključujejo tveganja:
a) zaradi nestabilnih gospodarskih razmer v državi;
b) povezana z nestabilno politično situacijo ali njeno
sprememba;
c) posledica neustrezne zakonodaje;
d) povezana s spremembami naravnih in podnebnih razmer
(potres, poplava, druge naravne nesreče);
e) nastale zaradi nihanj tržnih razmer;
g) ki izhajajo iz sprememb menjalnega tečaja;
3) posledica sprememb zunanjih gospodarskih razmer
(uvedba omejitev trgovine, spremembe carin
itd.).
Notranji (endogeni)- tveganja, povezana z dejavnostmi udeleženca projekta.
Sem spadajo tveganja, ki jih povzročajo:
a) nepopolnost ali netočnost informacij med razvojem
investicijski projekt, napake v projektni in predračunski dokumentaciji;
b) neustrezna selekcija kadra, nizka raven
upravljanje naložb;
c) napačna marketinška strategija;
d) sprememba strategije podjetja;
e) prekoračitev stroškov;
f) proizvodne in tehnične kršitve;
g) slabo vodenje projekta;
h) poslabšanje kakovosti in produktivnosti proizvodnje;
i) neizpolnjevanje pogodb.
7.2. Metode ocenjevanja tveganja investicijskega projekta
Negotovost pogojev za izvedbo investicijskega projekta ni določena. Ko projekt napreduje, udeleženci prejmejo dodatne informacije o pogojih izvedbe in prej obstoječa negotovost se odpravi.
Ob upoštevanju tega bi moral sistem vodenja izvajanja investicijskega projekta zagotoviti zbiranje in obdelavo informacij o spreminjajočih se pogojih njegovega izvajanja in ustrezno prilagajanje projekta, razporedih skupnih akcij udeležencev, pogojih. pogodb med njimi.
Za upoštevanje dejavnikov tveganja pri ocenjevanju učinkovitosti projekta se uporabljajo vse razpoložljive informacije o pogojih za njegovo izvedbo, vključno s tistimi, ki niso izražene v obliki verjetnostnih distribucijskih zakonov. V tem primeru se lahko uporabita naslednji dve vrsti metod:
Forex tečaji so odlična priložnost, da se pripravite na uspešno delo na Forexu!
- metode kvalitativne ocene tveganja;
- metode kvantitativne ocene tveganja.
Metode kvalitativnega ocenjevanja . Metodologija za kvalitativno oceno projektnih tveganj naj analitika raziskovalca pripelje do kvantitativnega rezultata, do stroškovne ocene ugotovljenih tveganj, njihovih negativnih posledic in stabilizacijskih ukrepov.
Kvalitativna analiza projektnih tveganj se izvaja v fazi razvoja poslovnega načrta, obvezna celovita preiskava naložbenega projekta pa omogoča pripravo obsežnih informacij za analizo njegovih tveganj.
Pri kvalitativni oceni je mogoče razlikovati naslednje metode:
- strokovna metoda;
- metoda za analizo ustreznosti stroškov;
- metoda analogij.
Strokovna metoda je obdelava strokovnih ocen za vsako vrsto tveganja in določitev celostne stopnje tveganja.
Njegova sorta je:
Delphi metoda - metoda, pri kateri so strokovnjaki prikrajšani za možnost, da skupaj razpravljajo o odgovorih, da upoštevajo mnenje vodje. Ta metoda vam omogoča, da povečate stopnjo objektivnosti strokovnih ocen. Pozitivni vidiki: preprostost izračunov, ni potrebe po točnih informacijah in uporaba računalnikov. Negativne strani: subjektivnost ocen, težave pri uporabi visoko usposobljenih strokovnjakov.
Metoda analize stroškovne ustreznosti je osredotočen na prepoznavanje potencialnih tveganih območij in ga uporablja oseba, ki se odloči za vlaganje sredstev za zmanjšanje tveganja, ki ogroža kapital. Domneva se, da lahko prekoračitev stroškov povzroči eden od štirih glavnih dejavnikov ali njihove kombinacije:
Začetno podcenjevanje stroškov projekta kot celote ali njegovih posameznih faz in komponent;
Spremembe meja oblikovanja zaradi nepredvidenih okoliščin;
Razlika v uspešnosti (razlika v uspešnosti od tiste, ki jo predvideva projekt);
Zvišanje stroškov projekta v primerjavi s prvotnim zaradi inflacije ali sprememb davčne zakonodaje.
Ti dejavniki so lahko podrobni. Na podlagi kontrolnega seznama modela lahko ustvarite podroben kontrolni seznam možnih povečanj stroškov po postavki za vsako možnost projekta ali njegove elemente. Postopek odobritve odobritev je razdeljen na stopnje. Faze odobritve morajo biti povezane s fazami projekta in morajo temeljiti na dodatnih informacijah o projektu, ko se razvija. Na vsaki stopnji odobritve se lahko vlagatelj po prejemu informacij o visokem tveganju, ki je zrel za zahtevana sredstva, odloči za ustavitev naložbe.
Postopno dodeljevanje sredstev investitorju omogoča, da ob prvem znaku, da naložbeno tveganje narašča, preneha financirati projekt ali začne iskati ukrepe za znižanje stroškov.
Metoda analogije - ta metoda vključuje analizo podobnih projektov za ugotavljanje možnega tveganja ocenjenega projekta. Najbolj uporabno pri ocenjevanju tveganja ponavljajočih se projektov. Metoda analogije se najpogosteje uporablja, kadar so druge metode ocenjevanja tveganja nesprejemljive, in je povezana z uporabo baze tveganj podobnih projektov. Pomemben pojav pri analizi projektnih tveganj z uporabo metode analogij je vrednotenje projektov po njihovem zaključku, ki ga izvajajo številne znane banke, na primer Svetovna banka. Podatki, pridobljeni kot rezultat takšnih raziskav, se obdelujejo za identifikacijo odvisnosti v zaključenih projektih, kar vam omogoča prepoznavanje potencialnega tveganja pri izvajanju novega naložbenega projekta.
Metode kvantifikacije pomenijo številčno določitev vrednosti tveganja naložbenega projekta. Vključujejo:
- določitev najvišje stopnje trajnosti projekta;
- analiza občutljivosti projekta;
- analiza scenarijev razvoja projekta;
- simulacijsko modeliranje tveganj po metodi Monte Carlo.
Analiza mejne stopnje stabilnosti projekta vključuje ugotavljanje ravni obsega proizvedenih izdelkov, pri kateri je prihodek enak celotnim proizvodnim stroškom, t.j. iskanje nivoja rentabilnosti (točka preloma).
Kazalnik stopnje preloma proizvodnje se uporablja, ko:
a) uvajanje novih izdelkov v proizvodnjo;
b) ustanovitev novega podjetja;
c) posodobitev podjetja.
Kazalnik preloma proizvodnje je določen z:
kjer je BEP točka rentabilnosti;
FC - stalni stroški;
Р - cena izdelka;
VC - variabilni stroški.
Projekt se šteje za trajnostnega, če je BEP < 0 6 - 0 7 po razvoju projektne zmogljivosti. Če BER _> 1, potem nezadostna odpornost IP na nihanja povpraševanja na tej stopnji. Toda BEP dober ne zagotavlja NPV> 0.
Analiza občutljivosti projekta vključuje ugotavljanje sprememb spremenljivih kazalnikov učinkovitosti projekta kot posledica nihanj v začetnih podatkih.
S tem pristopom se vsak kazalnik uspešnosti projekta (na primer NPV, IRR, PI) zaporedno preračuna, ko se spremeni katera koli spremenljivka (na primer diskontna stopnja ali obseg prodaje).
Kazalnik občutljivosti projekta se izračuna kot razmerje med odstotno spremembo kazalnika uspešnosti in spremembo vrednosti spremenljivke za en odstotek.
Analiza scenarijev razvoj projekta vključuje ocenjevanje vpliva hkratne spremembe vseh glavnih parametrov projekta na kazalnike uspešnosti projekta.
Ta vrsta analize uporablja posebne računalniške programe, programske izdelke in simulacijske modele.
Običajno se upoštevajo trije scenariji:
a) pesimistični;
b) optimističen;
c) najbolj verjetno (povprečno).
Poenostavljena metoda ocena tveganja (predlagana s strani Ministrstva za gospodarstvo Ruske federacije) je, da se uvede sprememba projektnih kazalnikov tveganja ali sprememba diskontne stopnje. Korekcijski faktor P je izbran izmed predlaganih standardov. Na primer, korekcijski faktor je 3-5% za naložbe v zanesljivo opremo, kar ustreza nizki ravni tveganja. Visoko stopnjo tveganja opazimo pri vlaganju denarja v proizvodnjo in promocijo novega izdelka na trg, medtem ko je korekcijski faktor 13-15%.
