Terminska pogodba (ali preprosto terminska pogodba) je vrednostni papir, ki zavezuje dve stranki, da v bližnji prihodnosti kupita in prodata blago po določeni ceni.
Če primerjamo ta dva koncepta, je treba opozoriti na naslednje. Opcija daje pravico, ne pa obveznost, da se v prihodnosti proda ali kupi blago po določeni ceni. V tem primeru je terminska pogodba strožji dokument.
Dvema sodelujočima strankama nalaga obveznosti. Prav tako je treba opozoriti, da se pri trgovanju s terminskimi pogodbami dejanska menjava blaga ne izvede.
Terminska pogodba se uporablja v naslednjih primerih:
Najpogostejše terminske pogodbe na trgih blaga in surovin. Vsak tak dokument ima dva glavna parametra:
Terminske pogodbe so nestanovitne, zelo likvidne in imajo visoko stopnjo tveganja. Zato se trgovci začetniki in vlagatelji ne bi smeli ukvarjati z njimi brez posebnega usposabljanja.
Nakup terminske pogodbe sploh ne pomeni nastanka obveznosti prevzema dobave nekega izdelka. Poleg tega nakup terminske pogodbe na blagovnem trgu sploh ne pomeni, da bo kupec sprejel določeno blago.
Tako ni dejanskih dobav terminskih pogodb. Potrebni so le za določitev cene izdelka. Nato poskusimo ugotoviti, kaj bi se moralo zgoditi, ko terminska pogodba poteče, če ni resničnih dobav blaga.
Ko je terminska pogodba poravnana, se lahko razvije ena od naslednjih možnosti za rešitev tega vprašanja.
Nasprotna stranka A je na primer kupila terminsko pogodbo od B. Izpolniti jo je treba. Torej se lahko zgodi naslednje:
V praksi je situacija seveda videti veliko bolj zapletena, vendar je bil v tem primeru podan splošen koncept terminskega trgovanja.
Prva možnost jasno kaže, da se prodajalčev račun polni, medtem ko se kupčev račun zmanjša. Ta situacija nastane z zvišanjem cene instrumenta. Dejansko je nasprotna stranka A kupila blago od B po nižji ceni in bi ga lahko takoj prodala, pri tem pa je zaslužila določen znesek.
Tako prodaja terminske pogodbe služi za olajšanje dejavnosti poslovnih subjektov.
V drugem primeru uporabe ostanejo stanja nasprotnih strank nespremenjena, kljub administrativnim stroškom, ki so lahko na obeh straneh.
In končno, tretja možnost, pri kateri finančne terminske pogodbe vplivajo v obratnem vrstnem redu od prve možnosti. Z drugimi besedami, upanja prodajalca so bila upravičena, cena se je znižala, tako da lahko dobičkonosno proda blago. Če bi se prodajalec sam ukvarjal s prodajo blaga, bi ga kupil po tržni ceni in ga prodal kupcu na terminski pogodbi in bi lahko zaslužil določen znesek. Da bi prodajalcu olajšali življenje, obstajajo terminske pogodbe, pri katerih ga borze osvobodijo stroškov prevoza blaga, naredijo lastne izračune in na njegov račun nakažejo razliko med ceno terminske pogodbe in tržno ceno. Hkrati se navedeni znesek bremeni z računa kupca.
Če je terminska pogodba razveljavljena pred njenim iztekom, se pravila ravnanja ne razlikujejo od dejanj, ki se izvedejo, ko nastopi datum poteka. Z drugimi besedami, cena terminske pogodbe se primerja s tržno, računi udeležencev pa se premikajo v skladu z eno od treh zgoraj navedenih možnosti.
Terminske in terminske pogodbe sta enaka pojma. Vendar pa obstajajo nekatere razlike v njihovi definiciji.
Terminska pogodba je torej dogovor med dvema nasprotnima strankama o dostavi predmeta pogodbe v prihodnosti. Kot taki lahko delujejo vrednostni papirji, valuta ali blago. Pogodbe ni mogoče skleniti na borzi.
Terminska transakcija je zavezujoča. Opozoriti je treba, da oseba, ki se zaveže izročiti sredstva, zavzame tako imenovano kratko pozicijo. In oseba, ki pridobi sredstvo, je dolga.
Po terminski pogodbi se izvede dejanska dobava sredstva. Ta dokument določa pogoje, ki so primerni za obe strani. Z drugimi besedami, to je pogodba standardne oblike. V zvezi s tem med terminskimi pogodbami ni sekundarnih trgov. Dobavna cena - cena sredstva, ki je navedena v pogodbi.
Za razliko od terminske pogodbe je terminska pogodba dogovor med nasprotnimi strankami o prihodnji dobavi sredstva. Ta pogodba je sklenjena samo na borzi.
Če povzamemo zgornje gradivo, je treba opozoriti, da so terminske pogodbe posebna vrsta izvedenih finančnih instrumentov. Njegov glavni namen je določiti ceno instrumenta v obliki blaga, blaga ali valute. S pomočjo terminske pogodbe nastane obveznost pri obeh nasprotnih strankah. Torej se prodajalec s podpisom terminske pogodbe zavezuje prodati, kupec pa - kupiti po ceni, dogovorjeni ob podpisu tega dokumenta.
Vendar se dejanska dostava blaga ne izvede. Stranki lahko ustvarita dobiček ali izgubo le glede na raven cene za določen instrument. V resnici dostava blaga poteka po vzpostavljenih razmerjih, ki jih ureja blagovni trg in je zaščiten pred tveganji.
Prihodnost je zelo večplastna. Za nekatere je tako preprosto kot »pet kopejk«, drugi pa po več neuspešnih poskusih tečejo, kamor jih pogledajo oči. Kakor koli že, večino trgovcev pritegne neverjetna donosnost tega področja. Vse več je drznikov, ki so pripravljeni osvojiti višave Olimpa. Zakaj ne? Če pravilno delate s "skalpelom", lahko "odstranite" dober dohodek. Po drugi strani pa obstaja velika možnost, da opazite skoraj bliskovito nuliranje vašega računa. Vprašanje izkušenj. Ste utrujeni od prebujanja iz nočnih mor o izgubi pologa? Potem bodite pametni pri vsaki trgovini. Če želite, da bo terminski trg resnično dobičkonosen, morate upoštevati nekaj preprostih smernic. V tem članku bomo zagotovo govorili o izbiri najbolj zaželene poti. Toda preden se poglobimo v bistvo problema, malo zgodovine.
Na splošno tako znana definicija danes še ni bila uporabljena. To je bilo znano kot "blagovni trg". Od 13. stoletja se je navadna trgovina začela izboljševati, lastnosti so se spremenile. Dostava blaga in plačilo zanjo sta potekala po drugih načelih. Kaj se je spremenilo? Ljudje so začeli sklepati pogodbe za kasnejšo dostavo blaga. To je omogočilo načrtovanje njihovih dejanj za prihodnost. Prav te inovacije so postale prva faza v nastanku pravega terminskega trga. Priljubljenost tovrstnega sodelovanja vsako leto pridobiva na zagonu. Premeteni trgovci so vse svoje trgovske posle izvajali s sklepanjem pogodb za določen čas. Na srednjeveških sejmih v Angliji je bilo opravljenih na tisoče transakcij. Seveda jih je težko primerjati s sodobnimi borzami, vendar so tam delovala številna pravila in omejitve. Če so trgovci kršili pravila, so za dalj časa izgubili dostop do trga. Sčasoma so sejmi postali preteklost in na »odru« so se pojavili osrednji trgi, ki jih že od 18. stoletja imenujemo borze. Hkrati z Anglijo so se pojavile prve borze na Japonskem in v ZDA. V tem obdobju je bila večina transakcij opravljenih z gotovino. Pogodbe za določen čas pa so postale edina rešitev za trgovce v ozadju nenehnih zamud pri dobavi določenega izdelka. Vedno so obstajala velika tveganja zaradi vremenskih razmer, pogojev skladiščenja ali drugih okoliščin. Blago lahko zamuja ali pa sploh ne pride. Sklenitev posebnih pogodb je dala določeno jamstvo. Prvi se je pojavil leta 1865. Njihovi razvijalci so bili Chicago Mercantile. Dokumenti so bili poenoteni glede na čas, količino, kakovost in kraj dostave. Sčasoma se je pojavil sistem garancijskih pristojbin. Kaj je pomenilo? Vsak ponudnik je moral na borze položiti določen znesek. Ta sistem, čeprav je bil primitiven, je na nek način varoval prodajalce in kupce pred nepredvidenimi situacijami. Ta sistem deluje še danes. V sedanji fazi se sklepajo terminske pogodbe za krompir, žito, koruzo, plemenite kovine, meso, kavo, sok itd. Seznam je neskončen. Terminske pogodbe so sestavljene za valuto in delnice. Kar zadeva Rusijo, je terminski trg tukaj priljubljen že približno deset let. Zgodba se je začela s svetlimi neuspehi tako priljubljenih udeležencev na trgu, kot so RB, MTB ali MTsFB. Do danes je edina normalna terminska platforma v Rusiji RTS. Načeloma se je RTS do danes izkazal le z najboljše strani. Za ostalo pa bo pokazal čas. Pred nam znano krizo je trgovanje temeljilo na nemški marki in dolarju. Bili so prvi poskusi sklepanja pogodb za zlato. Danes je glavno trgovanje s terminskimi pogodbami v Rusiji z delnicami.
Enostavnost prihodnosti je napačna. Milijoni ljudi se "zataknejo" in izgubijo vse svoje. Pohlep je ključni dejavnik, zaradi katerega je terminski trg tako priljubljen in bogat. Udeleženci na trgu odpirajo ogromne pozicije, sploh ne skrbijo za načela delovanja določenega instrumenta. Če želite uspeti na terminskem trgu, morate razumeti načela in značilnosti njegovega delovanja. Kaj se je zgodilo ? To je dokument, ki predpisuje prodajo ali nakup določenega izdelka v prihodnosti. Morda se zdi, da sta prihodnost in prihodnost eno in isto. Vendar obstaja razlika. Terminska pogodba prikazuje samo dve strani, terminska pogodba pa tri. In kdo je tretja oseba? Menjava deluje kot porok. Kakšen zaključek je na koncu mogoče narediti? so standardizirana pogodba, s katero se trguje na borzi. Obvezna je standardizacija transakcije glede časa, kakovosti, količine in kraja dobave.
terminska pogodba je pogodba o prodaji ali nakupu delnic, blaga ali valute za dobavo v prihodnosti po ceni, določeni ob sklenitvi pogodbe. določa za obe pogodbeni stranki, kot tudi pravico do sklenitve posla. Ta vrsta pogodbe se razlikuje od opcije, ki določa obveznost sklenitve posla za eno stranko in pravico do tega posla za drugo. Obvezno se terminske pogodbe lahko izvršijo z izvedbo povratne transakcije, zaradi katere prodajalec ali kupec preprosto zapusti pozicijo. Terminske pogodbe so orodje, ki vam omogoča zmanjšanje tveganj za udeležence na trgu, ki so lastniki izdelka in se želijo zaščititi pred spremembami cen zanj. Nekateri udeleženci na trgu te pogodbe uporabljajo za špekulacije in dobiček od nihanj cen. Značilnosti terminskih pogodb so, da so vse pogodbe standardne z jasno opredelitvijo blaga, kraja in časa dobave. Z vsemi pogodbami se trguje na reguliranih borzah, kjer se pogodbe sklepajo. Opredelitev "blago" ima široko razlago in poleg fizičnega blaga vključuje borzne kotacije in finančne instrumente.
Vse terminske pogodbe lahko razdelimo v dva velika razreda: finančne in surovine. Blago je bilo do 70. let prejšnjega stoletja glavna vrsta terminskih pogodb. Leta 1972 so se zaradi naraščajoče nestabilnosti pojavile finančne terminske pogodbe na vse finančne instrumente.
Blagovne terminske pogodbe:
Finančne terminske pogodbe:
Razvrstitev terminskih pogodb je prikazana na diagramu: 
Terminska pogodba in opcije so popolnoma različni instrumenti, edina podobnost med njima je datum poteka. Če pridobi, je tveganje njegovega položaja omejeno na premijo, ki jo kupec plača prodajalcu. Vrednost opcije temelji na volatilnosti sredstva, s katerim se trguje, dinamiki cene in času do izteka. Medtem ko je cena terminske pogodbe vezana na trgovalni instrument ali pravi izdelek skozi pogoje vsake posamezne pogodbe. Pri prodaji ali nakupu terminske pogodbe tveganje trgovca, pa tudi njegov potencialni zaslužek, ni omejeno z ničemer.
Izraz " " za delnice in terminske pogodbe ima drugačen pomen, in sicer pri trgovanju z delnicami "marža" pomeni, da trgovec vzame in plača obresti, pri trgovanju s terminskimi pogodbami pa se beseda "marža" nanaša na znesek denarja, ki mora biti na trgovalnem računu trgovca. Maržo, potrebno za trgovanje s terminsko pogodbo, lahko opišemo kot depozit ali jamstvo za izpolnitev prevzetih obveznosti. Stopnje marže določijo neposredno borze glede na volatilnost trgovalnih instrumentov, nastavljene ravni lahko kadar koli spremenite. Običajno je marža za terminske pogodbe precej pod 50-odstotno minimalno zahtevano vrednostjo pri trgovanju z vrednostnimi papirji, kupljenimi na kredit. Za veliko večino terminskih pogodb je velikost mejnih zahtev v razponu od 2 do 15 % vrednosti pogodbe, omeniti velja, da je najpogostejši kazalnik 5 %.
Za terminske pogodbe se uporabljata dve vrsti marže: - začetna marža - predstavlja znesek sredstev, ki jih mora trgovec deponirati ob začetnem odprtju trgovalne pozicije - vzdrževalna marža - minimalno stanje na trgovskem računu trgovca, ki ga mora vzdrževati, da da ostane trgovalna pozicija odprta. Zelo pogosto se začetniki zmotijo pri primerjavi teh dveh kazalnikov. Vzdrževalno maržo je treba obravnavati kot "skrajšano različico" prvotne marže. Vzdrževalna marža je manjša od začetne marže in se v realnem trgovanju praktično ne uporablja, razen če se velikost trgovalnega računa zmanjša zaradi izgub. Takoj, ko velikost trgovalnega računa pade pod raven odpornosti, mora trgovec deponirati dodatno zavarovanje (dopolniti račun). To lahko storite tako, da zmanjšate trgovalno pozicijo, znižate začetno maržo na raven stanja ali nakažete dodatna sredstva na vaš trgovalni račun in tako povečate raven začetne marže. Primer. Recimo, da je trgovec kupil eno terminsko pogodbo za zlato po ceni 383,00. Začetna marža je 2700 $; Raven podporne marže 2100 $. se razplete takole: Finančne rezultate prejšnjega trgovanja je mogoče izračunati na naslednji način: objavili ste začetno maržo 2700 $ in vzdrževalno maržo 850 $. Skupaj je to 3550 $. Šesti dan ste dvignili 1.000 $ in imeli po zaključku trgovanja 2.820 $ sredstev. Skupaj je to 3820 $. Tako ste za svoje delo prejeli 270 $ (3820 $ - 3550 $).
Samo sredstva nad začetno stopnjo kritja so brezplačna in jih je mogoče dvigniti ali drugače uporabiti.
Bodite na tekočem z vsemi pomembnimi dogodki United Traders - naročite se na naše
stran 1
Terminski trg predstavljata predvsem dve vrsti trgovcev na debelo: hedgers in špekulanti. Brez njih trg preprosto ne bi mogel obstajati in učinkovito delovati. Hedgerjevi so proizvajalci in dobavitelji (vključujejo tudi finančne institucije in finančne direktorje podjetij), ki uporabljajo terminske pogodbe za zaščito svojih interesov v ustreznem blagu ali finančnem instrumentu. Na primer, če lastnik živine verjame, da bo cena živine v bližnji prihodnosti padla, bo deloval kot varovanec in sklenil terminsko trgovino z živino v upanju, da bo z njo zagotovil najvišjo možno raven cen. S tem varovanci zagotavljajo stabilnost terminskega trga in njegov obstoj. Špekulanti so po drugi strani vir nestanovitnosti trga. Terminske pogodbe ne sklepajo zato, ker morajo zaščititi položaj v blagu, na katerem temelji transakcija, temveč zato, ker želijo izkoristiti močna nihanja cene terminske pogodbe. Špekulanti so tveganjem nagnjeni vlagatelji, katerih celotno zanimanje za blagovne ali finančne terminske pogodbe je odvisno od pričakovanj glede cenovne aktivnosti in možnosti kapitalskih dobičkov iz tega.
Terminski trg - terminska ali finančna borza, na kateri se trgovanje izvaja na podlagi standardnih pogodb.
Terminski trg je trg, na katerem se s pogodbami trguje za dobavo v določenem času v prihodnosti vrednostnih papirjev ali drugih finančnih instrumentov, s katerimi se dejansko trguje na finančnem trgu.
Terminski trg opravlja dve glavni funkciji - varovanje pred tveganjem in špekulacije. Varovanje s terminskimi pogodbami je še posebej pomembno za podjetja, ki opravljajo velike promete z denarnimi in blagovnimi viri. Potencialni prodajalci bodočega realnega blaga uporabljajo varovanje pred tveganjem s prodajo terminskih pogodb (prodajalec, ki želi zavarovati ceno za prodajo svojega blaga, mora vnaprej prodati zahtevano število pogodb na terminskem trgu); varovanje z nakupom pogodbe – potencialni kupci.
Terminski trg se pogosto imenuje trg tveganj, kjer se tveganje preusmeri iz previdnega v nenaklonjeno tveganjem, njegova osnova pa so varovanja pred tveganjem. Za varovance, proizvajalce in potrošnike terminski trg omogoča omejevanje cenovnega tveganja pri prodaji in nakupu blaga; izvozniki in uvozniki - tveganje spremembe deviznih tečajev; lastniki finančnih sredstev - tveganje padca tržne vrednosti; posojilojemalci in posojilodajalci - tveganje spremembe obrestnih mer. Navzven se terminske transakcije varovanja pred tveganjem ne razlikujejo od špekulativne igre. Zavarovalec, tako kot špekulant, najprej odpre in nato zapre svoje pozicije, običajno ne da bi jih pripeljal do izvedbe. Vendar pa obstaja razlika, in to zelo pomembna. Za varovanca pred tveganjem terminske transakcije zavarujejo njegovo poslovanje na realnem blagovnem trgu.
Terminski trg brez špekulantov je kot dražba brez kupcev in bi deloval na enak način. Na večini trgov je velikokrat več špekulantov kot vseh drugih udeležencev. Špekulanti so tisti, ki ustvarjajo likvidni trg. Njihova dejanja povzročajo, da se cene pogosto spreminjajo v majhnih korakih, kar omogoča izpolnjevanje razmeroma velikih dejanskih trgovinskih naročil brez drastičnega napihovanja ali zniževanja cen.
Terminski trg je zelo likviden. Hkrati pa dinamika njegovih cen pomembno vpliva na gibanje cen na promptnih trgih, čeprav razmerje med njimi obstaja le posredno.
Organizirani terminski trg v ZDA obstaja že več kot 100 let. Prva organizirana trgovska platforma je bila Chicago Mercantile Exchange, ki je odgovorila na potrebe proizvajalcev in predelovalcev kmetijskih proizvodov. Danes je v Severni Ameriki 12 borz, ki trgujejo z različnimi blagovnimi in finančnimi terminskimi pogodbami. Rok za sklenitev terminske pogodbe, določen z mesecem dobave, je razmeroma kratek. Udeleženci na trgu so varovanci pred tveganjem, ki delujejo na terminskem trgu, da bi uravnotežili položaj osnovnega blaga ali finančnega instrumenta na denarnem trgu, pa tudi špekulanti, ki vzdržujejo likvidnost trga z trgovanjem s terminskimi pogodbami za dobiček.
Kaj vam lahko pove denarni trg, če je terminski trg – tako kot terminske pogodbe S&P – omejen s pragom.
Da bi terminski trg opravljal svoje funkcije, morajo biti denarne in terminske cene blaga enake v času dostave. Če se te dni cene ne bodo zbližale, bo varovanje pred tveganjem – ekonomski razlog za obstoj terminskih trgov – nemogoče.
Delovanje terminskega trga in njegovo finančno zanesljivost zagotavlja klirinški sistem, v okviru katerega so registrirani udeleženci trgovanja, nadzoruje se status računov udeležencev in položena jamstvena sredstva ter višina dobičkov in izgub od udeležba v trgovanju se izračuna. Vse transakcije se izvajajo prek klirinške (poravnalne) hiše, ki postane tretja oseba posla. Tako sta prodajalec in kupec oproščena obveznosti neposredno drug do drugega in za vsakega od njiju nastanejo obveznosti pred klirinško hišo. Zbornica opravlja vlogo poroka za tiste, ki svojih obveznosti do izpolnitve niso unovčili. Tako so pravna podlaga za transakcije s pogodbami pogodbe, ki udeležence na trgu povezujejo s klirinško hišo in borzo; njegova finančna osnova so denarna sredstva ali denarni ustrezniki, ki jih prispevajo udeleženci v obliki zavarovanja.
Terminska tržna naročila se najbolj razlikujejo glede na možne nepredvidene obveznosti, ki jih vsebuje IH MOI. O njih bomo razpravljali v okviru dejanskih vzorčnih naročil.
V Rusiji danes terminski trg deluje na več borzah, vključno z MICEX, za katerega večina udeležencev na trgu napoveduje najboljše možnosti. Če je bilo v letih 1994 - 1995 največ zanimanja za valutne terminske pogodbe, so danes največ zanimanja in obsega terminske pogodbe GKO. Uvedba valutnega pasu in dnevnih meja Centralne banke Ruske federacije za nakup / prodajo tuje valute na medbančnem kreditnem trgu je naredila špekulacije na deviznem trgu praktično nedonosne, gibanje menjalnih tečajev pa bolj predvidljivo, kar je oslabilo zanimanje. na terminskem deviznem trgu.
Zaključek
Seznam uporabljenih virov
Uvod
Tržno gospodarstvo je skupek različnih trgov. Eden od njih je finančni trg. Finančni trg je trg, ki posreduje pri distribuciji sredstev med udeleženci v gospodarskih odnosih. Eden od segmentov finančnega trga je trg vrednostnih papirjev ali borza. Trg vrednostnih papirjev je trg, ki s pomočjo vrednostnih papirjev posreduje kreditna razmerja in solastniška razmerja. Značilnost privabljanja finančnih sredstev na ta način je dejstvo, da praviloma lahko prosto krožijo na trgu. Zato lahko oseba, ki je svoja sredstva vložila v katero koli proizvodnjo s pridobitvijo vrednostnih papirjev, s prodajo vrednostnih papirjev vrne. Možnost brezplačnega nakupa in prodaje vrednostnih papirjev omogoča vlagatelju, da fleksibilno določi čas, za katerega želi vložiti svoja sredstva v določen gospodarski projekt.
Po organizacijski strukturi se RZB deli na primarne in sekundarne trge. Primarni trg je trg, na katerem poteka začetna prodaja vrednostnih papirjev. Sekundarni trg je trg, na katerem se trguje z vrednostnimi papirji.
V strukturi sekundarnega trga se ločijo borzni in izvenborzni trgi. Borzni trg predstavlja kroženje vrednostnih papirjev na borzah. Izvenborzni trg zajema obtok vrednostnih papirjev izven borze.
Po drugi strani je borzni trg sestavljen iz dveh segmentov: promptnega in terminskega trga. Promptni (gotovinski) trg je trg za gotovinske transakcije.
Trg izvedenih finančnih instrumentov je trg, na katerem se sklepajo terminski posli. Imenuje se tudi trg izvedenih finančnih instrumentov.
Trg izvedenih finančnih instrumentov opravlja v gospodarstvu dve pomembni funkciji. Omogoča usklajevanje načrtov podjetnikov za prihodnost in zavarovanje cenovnih tveganj v negotovih gospodarskih razmerah. Terminski posli nudijo možnost zavarovanja pred spremembami cen finančnih sredstev, menjalnih tečajev, obrestnih mer in dejanskih cen blaga. Privlačnost terminskega trga je tudi v tem, da so njegovi instrumenti zelo dobičkonosni, čeprav visoko tvegani objekti za vlaganje finančnih sredstev.
1. Pojem in vrste terminske pogodbe
Pogodba, sklenjena o menjavi med strankama o nakupu (prodaji) sredstva v prihodnosti po ceni, določeni ob sklenitvi, se imenuje terminska pogodba. Ker je terminska pogodba menjalni instrument, ima standardne parametre, to pomeni, da so vsi njeni parametri, razen cene, znani vnaprej in niso odvisni od volje in želje pogodbenih strank. Ta pogodba je sklenjena le v okviru borznega trgovanja. Porok za njegovo izvedbo je sama borza, natančneje poravnalna organizacija, ki služi trgovanju na borzi, ki se pogosto imenuje klirinška organizacija (zbornica).
Sklenitev terminske pogodbe pod pogoji njenega kupca se imenuje "nakup" pogodbe, pod pogoji prodajalca pa "prodaja" pogodbe. Sprejem obveznosti po pogodbi (pod pogoji kupca ali prodajalca) se imenuje "odpiranje pozicije". Unovčenje obveznosti po tej pogodbi s sklenitvijo obratnega posla s podobno pogodbo se imenuje »zapiranje pozicije«.
Pri odpiranju pozicije lastnik pogodbe plača začetno maržo oziroma provizijo v višini nekaj odstotkov vrednosti pogodbe, ki se upošteva (vrne se ji) ob likvidaciji pozicije. Če pozicija ostane (premakne se) naslednji dan (ostane "odprta"), se nanjo izračuna variabilna marža kot razlika med tržnimi cenami te pogodbe, ki se uporabljajo za te namene, ali tako imenovanimi poravnalnimi cenami te in prejšnji dan. V primeru zvišanja cene to razliko plačajo prodajalci odprtih pozicij, prejmejo jo kupci, ki so lastniki odprtih pozicij. V primeru padanja cen - obratno.
Valutne terminske pogodbe - terminske pogodbe za nakup in prodajo katere koli zamenljive valute.
Delniške terminske pogodbe so terminske pogodbe za nakup in prodajo določenih vrst delnic.
Terminske pogodbe na obrestne mere so terminske pogodbe za spreminjanje obrestnih mer ter za nakup in prodajo dolgoročnih obveznic. Prve so kratkoročne terminske pogodbe, druge pa dolgoročne.
1.1 Terminske pogodbe na kratkoročne obrestne mere
Primarni trg (ali fizični, realni, denarni) za terminske pogodbe kratkoročnih obrestnih mer je trg bančnih depozitov za obdobje do enega leta, običajno tri mesece. Banke sprejemajo depozite prebivalstva in podjetij v določenem odstotku in jih uporabljajo kot kreditna sredstva za izdajanje posojil z višjim odstotkom. Razlika v teh obrestnih merah je običajno prihodek banke. Depoziti se lahko vplačajo tako v nacionalni valuti kot v valuti drugih držav. Vendar se bodo obrestne mere razlikovale. Obrestne mere za vloge v tujih valutah so običajno vezane na te mere na nacionalnem trgu ustrezne valute, če je med državami dovolj prost pretok kapitala. Tržne obresti na depozite so podvržene stalnim nihanjem zaradi različnih gospodarskih in političnih dejavnikov. Po eni strani to naredi transakcije z vlogami privlačne za špekulante. Po drugi strani pa ima veliko vlagateljev potrebo po določitvi ravni obrestnih mer na zahtevani ravni za katero koli obdobje, kar je mogoče z mehanizmom za varovanje borze. Terminske pogodbe za kratkoročne obrestne mere so terminske pogodbe, ki temeljijo na kratkoročni obrestni meri, kot je bančna obrestna mera za kratkoročne državne obveznice, izdane do 1 leta itd. To je standardna menjalna pogodba v obliki pogodbe o prodaji kratkoročnih obresti na določen dan v prihodnosti po ceni, določeni v času posla. Odstotek, tako kot indeks, je le številka, ki je ni smiselno kupiti ali prodati. Zato kratkoročna obrestna terminska pogodba spada v kategorijo terminskih pogodb za razliko, pri katerih se namesto dobave opravi le poračun razlike v cenah v gotovini. Standardna konstrukcija terminske pogodbe za kratkoročne obresti:
Cena terminske pogodbe je indeks, ki je enak razliki med številom 100 in obrestno mero (slednja je običajno nekaj odstotkov).
Pomen te konstrukcije cene kratkoročnih terminskih pogodb je, da v tem primeru ustreza konstrukciji cene kratkoročnih obveznic, ki se običajno prodajajo z diskontom od nominalne cene. Zato trgovci zlahka primerjajo gibanje cen teh obveznic s terminskimi pogodbami na obrestno mero;
Cena (velikost) terminske pogodbe je znesek denarja, ki ga določi borza;
Najmanjša sprememba pogodbene cene (kljukica) ustreza minimalni spremembi obrestne mere;
Najmanjša sprememba vrednosti pogodbe je enaka zmnožku vrednosti terminske pogodbe, minimalne spremembe cene in relativne življenjske dobe pogodbe. Na primer: vrednost pogodbe - 1 milijon $, kljukica - 0,01 % ali 0,0001, relativna življenjska doba trimesečne pogodbe = 1 milijon $ * 0,0001 * 0,25 = 25 $;
Obdobje dostave – brez fizične dostave. Ni prenosa zneska, ki ustreza vrednosti terminske pogodbe, iz rok v roke. Če pogodba ni sklenjena z obratno transakcijo pred njenim iztekom, se na zadnji trgovalni dan v mesecu dobave pogodba sklene po menjalni poravnalni ceni. Poravnave po pogodbi se izvedejo naslednji delovni dan po zadnjem trgovalnem dnevu;
Borzna poravnalna cena – trimesečni tečaj za vloge v ustrezni valuti na gotovinskem trgu na dan zadnjega trgovalnega dne.
1.2 Dolgoročne terminske pogodbe na obrestne mere
Primarni (denarni) trg za dolgoročne terminske pogodbe na obrestno mero je trg za dolgoročne državne obveznice, izdane za več let (običajno za 8-10 let ali več) s fiksnim kuponskim dohodkom. Tržna cena dolgoročnih obveznic je odvisna od nihanj bančne obrestne mere za trimesečne vloge, vendar po bolj zapletenem razmerju, kot je to med to obrestno mero in cenami kratkoročnih obveznic, saj je obdobje, za katerega se izdanih obveznic, velik pomen ima velikost letnega kupona prihodki in pogostost izplačil. Običajno se z naraščanjem tržnih obrestnih mer cena obveznic znižuje. Nasprotno, ko se število preostalih let do zapadlosti posojila zmanjša, se njegova tržna cena približa nominalni vrednosti obveznice. Terminska pogodba za dolgoročno obrestno mero je standardna menjalna pogodba za prodajo in nakup obveznic standardne količine in standardne kakovosti na določen datum v prihodnosti po ceni, dogovorjeni v času posla.
Standardna konstrukcija dolgoročne obrestne prihodnosti:
Cena terminske pogodbe je določena kot odstotek nominalne vrednosti obveznic;
Vrednost (velikost) terminske pogodbe je fiksna nominalna vrednost obveznic, dovoljenih za dobavo;
Najmanjša sprememba cene (tick) je običajno 1 %;
Najmanjša sprememba vrednosti pogodbe je enaka zmnožku kljukice in vrednosti pogodbe;
Obdobje, za katerega se sklepajo pogodbe, je običajno tri mesece, t.j. štiri mesece dobave na leto;
Pogodbene dobave – gre za fizično dostavo obveznice po pogodbi, ki ni bila likvidirana pred iztekom njene veljavnosti. Dostava se izvede po vrstah obveznic, ki jih izbere borza, pri katerih se izplačilo nominalne vrednosti začne najpozneje v določenem številu let od določenega datuma (ali znotraj določenega števila let) z ustrezno kuponsko obrestno mero;
Borzna poravnalna cena dobave po pogodbi – borzna tržna cena na zadnji trgovalni dan za to terminsko pogodbo.
Dostava in določanje cen dolgoročnih terminskih pogodb na obrestno mero ima eno pomembno lastnost. Na razvitem borznem trgu se naenkrat prodaja in kupuje veliko različnih vrst obveznic, ki se med seboj razlikujejo po velikosti, zapadlosti, datumu izdaje (oziroma datumu zapadlosti za isto obdobje obtoka) in višini kuponskega dohodka. Praksa ni stopila na pot sestavljanja terminskih pogodb za posamezne izdaje obveznic, saj jih je po eni strani veliko, zaradi česar je na borzi skoraj nemogoče trgovati s terminskimi pogodbami za vse te izdaje, po drugi strani pa , bi to lahko vodilo do različnih vrst tržnih manipulacij z določenimi vrstami obveznic. Zato, kot izhaja iz zasnove terminskih pogodb na dolgoročne obrestne mere, ta ne temelji na določeni izdaji obveznic, temveč na pogojnih obveznicah, ki dejansko vključujejo določen obseg obveznic, ki so dejansko v obtoku. Znesek kuponskega dohodka, ki je naveden v pogodbi, je potreben za oblikovanje pogodbene cene. Za vsak posamezen dobavni mesec borza vnaprej sestavi in objavi seznam obveznic z različnimi kuponskimi stopnjami in roki zapadlosti, ki jih je mogoče izročiti, če ga pogodbene stranke želijo izpolniti (tj. niso sklenile s pobotom). Iz tega sledi, da je dolgoročna obrestna terminska pogodba terminska pogodba ne za določeno vrsto dolgoročnih obveznic, temveč za več njihovih vrst hkrati, vendar sestavljena tako, da skupna nominalna vrednost katere koli kombinacija teh obveznic bi bila enaka vrednosti pogodbe in bi na dan dobave prinesle ugotovljeni dohodek.
Da bi vse obveznice, ki jih je mogoče dobaviti po pogodbi, združila v enotno osnovo glede kuponskega dohodka in zapadlosti, borza izračuna konverzijski faktor oziroma vrednostni koeficient za vsako vrsto teh obveznic.
2. Določanje vrednosti in donosnosti terminskih pogodb
Donosnost terminskih pogodb je preprosta grafična oblika - ravne črte, in to je posledica dejstva, da kupec terminskih pogodb ne more zavrniti izpolnjevanja pogojev terminske pogodbe. Zdi se, da je s pomočjo tako preproste varnosti nemogoče zagotoviti dobičkonosno igro na trgu. Vendar so tisti, ki upravljajo terminske pogodbe, našli zanimiv način ustvarjanja dohodka. V ta namen se proda ena terminska pogodba in hkrati kupljena podobna pogodba, vendar po drugi ceni. Razlika v cenah zagotavlja dohodek.
Naj prodajalec terminske pogodbe proda terminske pogodbe za dobavo delnic K po ceni P 1 v določenem časovnem obdobju, na koncu katerega cena delnice postane tržna P. Dohodek prodajalca terminskih pogodb je tukaj opisana z ravno črto:
D 1 \u003d (P 1 - R) * K
Ravna črta D 1 je prikazana na sl. Hkrati isti prodajalec kupi podobno terminsko pogodbo za nakup delnic K po ceni P 2 . posli za hkratno prodajo in nakup podobnih terminskih pogodb se imenujejo pobot. Dohodek iz druge pogodbe bo:
D '2 \u003d (P 1 - P 2) * K
Skupni dohodek za P 2< П 1 описывается прямой 1, параллельной оси Р. В этом случае продавец и покупатель фьючерса всегда будут иметь доход.
Če je P 2 > P 1, potem je dohodek od kupljene terminske pogodbe opisan z premico D" 2, potem je celoten dohodek D 1 + D" 2 opisan z ravno črto 2, t.j. vedno je negativna.
Ker borza pri sklepanju terminske pogodbe daje svojim članom jamstva za zagotovitev izvršitve na njej sklenjenih poslov, potem mora ta jamstva z nečim zagotoviti. Zato morajo udeleženci terminske pogodbe ob njeni sklenitvi, ne glede na pozicijo, položiti nekaj zavarovanja v obliki denarnega zneska - začetne marže. Slednji gre na poseben račun, ki se imenuje maržni račun. Velikost začetne marže določi klirinška hiša (borza) in se lahko razlikuje glede na cilje borze. Pri določanju vrednosti začetne marže se na primer upoštevajo naslednji dejavniki: - največja opažena odstopanja v ceni sredstva, na katerem temelji pogodba, za pretekla obdobja:
Če se volatilnost trga sredstev poveča, se lahko velikost začetne marže poveča, saj se poveča tveganje neizpolnitve pogodbe;
Ko se volatilnost trga sredstev zmanjša, se lahko marža zmanjša;
Možnost posebnega znižanja začetne marže, če želi borza za to pogodbo pritegniti udeležence na trg.
Borza določi tudi minimalno začetno maržo. Stanje na računu kritja stranke ne sme biti nižje od minimalne začetne marže.
Znesek denarja na kritnem računu je določen s številom pozicij, ki jih lahko odpre trgovec s terminskimi pogodbami. Na primer, če ima udeleženec 1.000 rubljev na računu kritja, minimalna začetna marža pa je 10 rubljev, potem lahko odpre 100 pozicij (katerih koli) v terminskih pogodbah.
Če se stanje na kritnem računu zmanjša na minimalni znesek (ob upoštevanju odprtih pozicij), klirinška hiša od udeleženca zahteva, da dopolni maržni račun. V nasprotnem primeru se dopolnitev maržnega računa opravi na račun garancijske provizije.
Garancijo plača ponudnik ob sklenitvi pogodbe s klirinško hišo. Njeno velikost in način plačila določi borza.
Garancija se lahko plača v gotovini, vrednostnih papirjih v različnih kombinacijah. Služi kot jamstvo za dobro vero udeleženca, lahko pa se uporablja tudi za pokrivanje pozicij v posameznih primerih. Če ponudnik zapusti menjavo, se mu garancijska pristojbina vrne.
Trgovec lahko kadar koli dvigne denar z maržnega računa, tako da stanje na maržnem računu ni manjše od minimalne začetne marže.
Cena, po kateri se sklene terminska pogodba, se imenuje terminska cena. Je kotirana vrednost, spreminja se v skladu s posebno pogodbo od seje do seje in med sejo.
Na podlagi rezultatov vsake trgovalne seje se izračunata zaključna cena terminske pogodbe (glede na zadnje pred sklenitvijo posla) in povprečna terminska cena. Te terminske poravnalne cene (povprečne ali blizu, odvisno od pravil, ki jih sprejme borza) klirinška hiša dnevno uporablja za poravnavo terminskih poslov.
Klirinška hiša dnevno izračuna variabilno maržo - znesek, ki ga udeleženci posla pridobijo ali izgubijo zaradi spremembe poravnalne cene terminske pogodbe.
Stopnja variacije VM se izračuna glede na stanje pogodbe, kot sledi:
VM 1 \u003d St - C 0,
kjer je VM 1 variacijska marža za pozicijo, odprto med dano trgovalno sejo in ki ostane odprta po njenem koncu;
Cm - vrednost pogodbe po poravnalni ceni trenutne trgovalne seje;
Od 0 - vrednost pogodbe v času odpiranja pozicije.
variacijska marža za pozicijo, ki je bila odprta na eni od prejšnjih trgovalnih sej in je ostala odprta v tej trgovalni seji,
VM 2 \u003d St - C y,
kjer je C y vrednost pogodbe po poravnalni ceni prejšnje trgovalne seje.
variacijska marža za pozicijo, odprto na eni od prejšnjih trgovalnih sej in zaprto na tej trgovalni seji s sklenitvijo pogodbe z nasprotno pozicijo,
VM 3 \u003d Sp - C y,
kjer je Sp vrednost pogodbe, sklenjene z nasprotno pozicijo.
Če je BM>0, se bremeni računa prodajalca in knjiži v dobro podračuna kupca.
Če VM<0, то наоборот.
Da bi omejili dejanja špekulantov pri trgovanju, borza določi cenovno mejo, t.j. dovoljena omejitev nihanja cen v eni trgovalni seji. Na primer, za prihodnjo valuto v višini 1.000 $ se lahko meja cene določi na 1 rubelj. za 1 dolar (1000 rubljev iz pogodbe).
Če so med trgovalno sejo nihanja terminske cene presegla to mejo, se seja zaključi.
Če v prihodnosti terminska cena še naprej presega mejo, se seja odpre in takoj zapre, poravnalna cena pa se nastavi na ravni: prejšnja poravnalna cena plus ali minus omejitev. To se lahko zgodi več sej, dokler se cena terminske pogodbe ne začne ujemati z mejo.
Na primer, včerajšnja cena poravnave je določena na 20 rubljev. za 1 dolar, omejitev 1 rub. za 1 dolar V trenutni trgovalni seji se je cena dvignila na 24 rubljev. za 1 $. Seja se zaključi. Nova poravnalna cena je določena na 20 + 1 = 21 rubljev.
Seja se odpre naslednji dan. Cena je še vedno 24 rubljev. za 1 $. Seja se zaključi. Nova poravnalna cena je določena: 21 + 1 = 22 rubljev. Trgovanje se torej ne izvaja, dokler tržna terminska cena ni znotraj meje.
Da bi omejili špekulativno aktivnost udeležencev trgovanja, borze postavljajo tudi omejitve pozicij - to so omejitve števila odprtih pozicij, ki jih lahko en udeleženec obdrži odprte.
Omejitve cen in pozicij borzi omogočajo zmanjšanje tveganj udeležencev trgovanja, povezanih z neuporabo poslov in zaradi globalnih razlogov.
Terminska pogodba ob upoštevanju možnih tveganj postavlja tako prodajalca kot kupca v enake pogoje. Za vsakega od njih so možni dobički in možne izgube enaki. Če vlagatelj ni prepričan v zanesljivost svojih napovedi glede prihodnjega razvoja trga, bi moral poskusiti omejiti tveganje morebitnih prihodnjih izgub.
Terminske pogodbe na obrestne mere
Borza RTS je 1. julija 2005 dala v obtok novo vrsto izvedenih instrumentov za ruski finančni trg – terminske pogodbe na obrestne mere. Prvi tak instrument je bila terminska pogodba za 3-letne obveznice mestnega (internega) posojila Moskve. Vendar pa je ena od značilnosti novih terminskih pogodb, da je lahko osnovno sredstvo zanjo katera koli izdaja moskovskih obveznic, ki izpolnjuje zahteve, določene v specifikaciji pogodbe. Tako so terminske pogodbe za košarico 3-letnih obveznic Moskve standardne pogodbe, izračunane za dolgo obdobje obtoka. Ker so moskovske obveznice referenčni instrument za dolžniški trg, vam terminske pogodbe na te vrednostne papirje omogočajo varovanje pred tveganji ne le moskovskih skladov, temveč tudi obveznic drugih izdajateljev.
Uporaba terminskih pogodb na trgu izvedenih finančnih instrumentov FORTS vam omogoča izvajanje operacij z visoko donosnostjo, nizkimi stroški in minimalnimi naložbami. Zaradi teh lastnosti so terminske transakcije bolj privlačne kot transakcije na alternativnih dolžniških trgih. Razmislimo, kako lahko terminske pogodbe na košarico moskovskih obveznic uporabimo za zvišanje cen dolžniških instrumentov trga.
"Dolgi" položaj
Recimo, da trgovec (upravljavec portfelja obveznic) pričakuje padec obrestnih mer na dolžniškem trgu in želi igrati na to. Kupiti mora eno ali več 3-letnih terminskih pogodb na moskovske obveznice. Če se napovedi izkažejo za pravilne, se bo na terminski poziciji ustvaril dobiček, ki ga je mogoče popraviti z obratno transakcijo (prodaja terminskih pogodb), ne da bi čakali na dan, ko se pogodbe izvršijo. Poglejmo primer, v katerem je transakcija za nakup in nato kasnejša prodaja terminskih pogodb na trgu izvedenih finančnih instrumentov FORTS omogočila prejem dohodka v višini 100 rubljev. od vsake pogodbe, kar je znašalo 445 % letno. V tem primeru je bil začasno uporabljen le znesek v višini garancije, ki je enak 1050,5 rubljev.
Podobna operacija na promptnem trgu bi zahtevala red velikosti več sredstev. Stroški paketa 10 obveznic v času odprtja "dolge" pozicije so bili (1075,2 + 45,75) * 10 = 11209,5 rubljev (ekvivalent ene terminske pogodbe), kjer je 45,75 rubljev. - nabrani kuponski prihodek. Pri igranju na padajoče obrestne mere na promptnem trgu za isto obdobje - od 1. junija do 9. junija - bi lahko trgovec zaslužil 92,9 rubljev. na 10 obveznic (ekvivalent ene terminske pogodbe), donos takšne operacije pa bi znašal 39 % letno. In pri zaprtju "dolge" pozicije na promptnem trgu dan prej kot na terminskem trgu FORTS, t.j. ko je bil lokalni maksimum cen obveznic, je bilo mogoče zaslužiti 98,2 rublja. na 10 obveznic oziroma 45 % letno.
Tako je zaradi manjšega zneska preusmerjenih sredstev igra na znižanje obrestnih mer bolj donosna na terminskem kot na promptnem trgu. Dobički in izgube kupca terminske pogodbe za moskovske obveznice, odvisno od cene obveznic na dan sklenitve pogodbe, so prikazani na sl.
Seznam uporabljene literature
1. Nikiforova V.D., Ostrovskaya V.Yu. Državni in občinski vrednostni papirji. - Sankt Peterburg: Peter, 2004.
2. Trg vrednostnih papirjev: Učbenik / Ed. V.A. Galanova, A.I. Basov. - 2. izd., popravljeno. In dodatno M .: Finance in statistika, 2001.
3. Semenkova E.V. Poslovanje z vrednostnimi papirji: Ruska praksa: Učbenik za univerze / Inštitut fin. Management Akademija za management in trg. - M.: INFRA - M, 1997.
4. Serdyukov E., Efimchuk I., Gabrielyan K. Terminske pogodbe na obrestne mere: nove priložnosti za udeležence na dolžniškem trgu. // RCB. - 2005. - Št. 13, - Str.11-17
5. Vrednostni papirji: Proc. priročnik za univerze / Ed. Berzona N.I. – M.: VSHE, 1998.
6. Vrednostni papirji: učbenik / ur. V IN. Kolesnikova, V.S. Torkanovski. - 2. izd., popravljeno. In dodatno. – M.: Finance in statistika, 2000.
Potrebujete pomoč pri učenju teme?
Naši strokovnjaki vam bodo svetovali ali nudili tutorske storitve o temah, ki vas zanimajo.
Oddajte prijavo navedete temo takoj, da se seznanite z možnostjo pridobitve posvetovanja.
