Pentru a realiza o eficiență mai mare a investițiilor, managementul întreprinderii este obligat să ia în considerare principiile de bază ale investițiilor și evaluării proiectelor de investiții . Luați în considerare în detaliu.
Principiile evaluării eficacității proiectelor de investiții pot fi destul de clar împărțite în trei grupuri structurale:
- metodologic - acestea sunt cele mai frecvente legate de partea conceptuală a cazului, "filosofia" de evaluare și puțin dependentă de specificul proiectului în cauză;
- metodic - acestea sunt principii direct legate de proiect, specificul său, atractivitatea economică și financiară;
- operațional - Acestea sunt principiile care facilitează procesul de evaluare din punct de vedere informativ și computațional.
Principiile metodologice includ:
1) Măsurarea . Eficacitatea proiectului este caracterizată de indicatori exprimați într-o scară cantitativă, adică numere. Aceasta înseamnă că toate caracteristicile principale ale proiectului, care determină eficacitatea acestuia ar trebui măsurate cantitativ.
Rezultate (economice și off-economice);
Costuri (toate tipurile: o singură dată, curente etc.);
2) Comparabilitate . Dacă comparați două proiecte de investiții, adică există întotdeauna una, și doar una, din trei rezultate: Primul proiect este preferabil celui de-al doilea, al doilea este preferabil pentru primul, ambele proiecte sunt echivalente (în mod egal preferate).
Pentru ca rezultatele comparației proiectelor, regulile comportamentului economic rațional sunt contrare următoarelor cerințe de monotonie, asimetrie, tranzitivitate și aditivitate.
3) Profitabilitatea . Proiectul este considerat eficient dacă implementarea acestui proiect este benefică pentru participanții săi. Aceasta înseamnă că costurile asociate implementării proiectului nu sunt mai mari decât rezultatele obținute. Topevaluarea eficacității proiectului se bazează pe estimările costurilor și rezultatele proiectului prezentate într-o expresie cantitativă (numerică).
4) Plătibilitatea resurselor . La evaluarea eficacității proiectelor, trebuie luate în considerare limitele tuturor tipurilor de resurse reproductibile și ne-refuzate (beneficii economice) și nevoile nelimitate ale acestora. Aceasta înseamnă că fiecare resursă necesară pentru implementarea proiectului, în principiu, poate fi, de asemenea, utilizată în altă direcție, de exemplu, într-un alt proiect. Prin urmare, o sarcină importantă este de a alege opțiunea celei mai eficiente utilizări a resurselor și alegerea proiectului relevant.
5) Non-negativitate și efect maxim . O comparație a oricăror proiecte ar trebui efectuată în conformitate cu un singur criteriu, în ciuda faptului că, în cazul general, proiectele se caracterizează prin sistemul de indicatori de performanță. Un astfel de criteriu - efect integrat - reflectă diferența dintre evaluările rezultatelor totale și costul proiectului pentru întreaga perioadă de punere în aplicare a acesteia. Proiectul este considerat ineficient dacă efectul integral al punerii sale în aplicare este negativ și la fel de eficace - dacă este pozitiv. În același timp, ineficiența proiectului nu înseamnă neapărat o pierdere de investiții, ci mărturisește numai posibilitatea unei mai bune utilizări a resurselor utilizate în proiect. La compararea proiectelor alternative, trebuie acordată preferința proiectului cu o valoare mare a efectului integral.
Principiile metodologice includ:
1) Compararea situațiilor "cu proiectul" și "fără proiect" . Evaluarea performanței proiectului se face prin compararea consecințelor implementării acestuia cu efectele refuzului. Acest principiu nu permite evaluarea proiectului prin compararea situației "la proiect" și "după proiect", precum și ignorarea situației "fără proiect". În același timp, situația "la proiect" caracterizează condițiile în care începe proiectul și contabilitatea sa este necesară.
2) Suboptimizare . Evaluarea performanței proiectului trebuie făcută la valorile optime ale parametrilor săi. La evaluarea eficacității proiectului, este întotdeauna posibil să se varieze de acei sau de alți parametri (de la construirea de soluții la schema de finanțare). În acest caz, baza evaluării ar trebui să fie cea mai bună combinație a acestor parametri. Acest lucru nu înseamnă că vor fi luate valorile optime ale parametrilor care asigură cel mai mare efect al investitorului, dacă există mai mulți participanți la proiect, combinația optimă de parametri ar trebui să asigure rentabilitatea proiectului pentru fiecare lor.
3) De neuitat trecut . La evaluarea proiectelor în fluxurile de numerar, "costurile anterioare" și "veniturile trecute", efectuate înainte de începerea perioadei curente, chiar dacă aceste costuri sau venituri au fost asociate direct cu pregătirea pentru implementarea acestui proiect.
4) Dinamic (contabilizarea efectului factorului de timp) . La evaluarea eficacității proiectelor, este necesar să se țină seama de factorul de timp, influența cărora se poate manifesta în moduri diferite:
(a) În timpul proiectului, structura și natura obiectelor, indicatorii tehnici și economici ai întreprinderilor, activele fixe și procesele tehnologice pot varia și alți parametri de proiect.
b) poate varia în timp. Caracteristicile mediului economic (prețurile, cursurile de schimb, ratele de impozitare). Creșterea prețurilor pentru produse și resurse este acoperită de conceptul de "inflație".
c) poate avea pauze în timp (LAG) între producția de produse sau consumul de resurse și plata acestora. Unele tipuri de GAL-uri pot fi luate în considerare prin includerea în fluxurile de numerar pentru formarea sau creșterea capitalului de lucru.
5) Valoarea temporară a banilor . Evaluarea eficacității proiectului implică o comparație a rezultatelor proiectului cu costurile proiectate în condiții, când rezultatele și costurile sunt distribuite în timp. Aceasta înseamnă că, în calculele eficienței, costurile rapide și rezultatele trebuie să fie într-un anumit mod proporțional - sunt date în același punct. Aceasta ia în considerare faptul că rezultatele (costurile) sunt egale în dimensiune, dar cele obținute la momente diferite nu sunt egale. Primirea anterioară (la fel) rezultă sau exercițiu ulterior (la fel) costurile fac ca proiectul să fie mai preferat și să îmbunătățească performanța eficienței sale. Scăderea relativă a valorii valorii sau a rezultatelor cu o implementare ulterioară se caracterizează printr-un standard economic specific - reducere rotundă exprimând valoarea temporară a banilor. Preferința rezultatelor anterioare și a costurilor ulterioare necesită ineficiența întârzierilor: Un proiect eficient devine mai puțin eficient atunci când amâna implementarea acestuia pentru o vreme.
6) Informații despre infensiune . Evaluarea performanței proiectului este făcută întotdeauna în condiții de incertitudine, adică incompletența și inexactitățile de informații despre proiect, condițiile de punere în aplicare și mediul extern. Prin urmare, implementarea proiectului poate fi asociată cu riscul participanților săi. Acest lucru ar trebui luat în considerare la elaborarea unui proiect, pregătirea informațiilor sursă, în procesul de calcule de eficiență, precum și în interpretarea rezultatelor obținute.
7) Structura Capitala . Utilizat în capitalul proiectului nu este uniform; De obicei, o parte din ea - propria sa (parts) și o parte este împrumutată. Între timp, aceste tipuri de capital diferă semnificativ într-o serie de caracteristici, în primul rând în funcție de gradul de risc. Prin urmare, structura capitalului este un factor important care afectează rata de actualizare și, prin urmare, evaluarea proiectului.
Principiile operaționale includ:
1) Relația dintre parametrii proiectului . Dezvoltarea și evaluarea diferitelor opțiuni de proiect și formarea informațiilor inițiale despre parametrii economici, tehnici, organizaționali sau alți, este necesar să se țină seama de faptul că schimbarea oricare dintre parametri, ca regulă, provoacă o schimbare a celorlalți. În acest sens, astfel de schimbări, chiar și în cazurile în care par să parie să fie locale, ar trebui luate în considerare și luate în considerare la fel cum ar fi despre evaluarea eficacității noului proiect.
2) Modelare . Evaluarea performanței proiectului se face prin simularea procesului de implementare a acesteia, luând în considerare dependențele dintre parametrii interdependenți ai proiectului și mediul extern. În cele din urmă, o astfel de modelare este redusă la transformarea costurilor distribuite la costuri și rezultă în fluxuri de numerar (câștiguri și cheltuieli) exprimate în manometre de valoare unică și pentru a calcula indicatorii de performanță a proiectului pe baza acestor fluxuri.
3) Multiplusitatea evaluării performanței proiectului . Dezvoltarea și punerea în aplicare a proiectului se efectuează în mod consecvent, în mai multe etape ("Justificare" de Investiții, Teo, alegerea schemei de finanțare, monitorizarea economică). La fiecare etapă următoare, informațiile inițiale despre proiect și mediul extern sunt actualizate și actualizate, compoziția opțiunilor alternative de proiect este modificată. Prin urmare, evaluarea eficacității proiectului și alegerea celei mai bune opțiuni de fiecare dată ar trebui re-făcută, cu ajutorul unor metode din ce în ce mai precise.
4) Informații și consecvență metodică . La compararea diferitelor proiecte (opțiuni de proiect), este necesar să se asigure coerența informațiilor și metodelor inițiale de evaluare a eficacității acestora. În special, compoziția, metodele de determinare și unități de măsurare a tipurilor de rezultate, costuri și indicatori de performanță, baza normativă și informațiile privind parametrii mediului extern utilizat trebuie să fie convenite.
5) Simplificare . Dacă există mai multe metode de evaluare care conduc la același rezultat, atunci ar trebui să alegeți dintre ele cele mai ușoare informații și computere de vedere. În mod similar, rezultatele calculelor trebuie depuse în cea mai vizuală și simplă formă.
| Anterior |
Metodele de evaluare a eficienței economice a investițiilor ar trebui să se bazeze pe principiile vorbind sub formă de reguli de bază și dispoziții care trebuie să fie ghidate prin alegerea unei soluții de proiectare. În literatura de specialitate, puteți întâlni diferite abordări ale textului acestor principii. Lista extinsă este prezentată în "Recomandări metodologice pentru evaluarea eficacității proiectelor de investiții". Principiile fundamentale ale evaluării eficacității sunt conținute în lucrările V.V. Novozhilova. Cele mai importante principii metodologice pentru evaluarea eficacității proiectelor de investiții includ următoarele.
Principiul evaluării complexității eficacității proiectului de investiții. Aceasta necesită determinarea eficacității proiectului, luând în considerare întregul colector nu numai economic, ci și social, tehnic, de mediu și alte consecințe.
Principiul comparabilității pe parcursul combinației indicatorilor calculați de proiecte de investiții. Respectarea acestui principiu permite selecția obiectivă a soluțiilor de proiectare comparate. Analogul acestui principiu este formulat de V.V. Novozhilovy așa-numita regulă a efectelor de identitate, ceea ce înseamnă că "opțiunile de proiectare comparate trebuie să îndeplinească sarcinile economice identice, adică. Satisfacerea identică a volumului, a compoziției, a locului și a timpului și a servește drept identice în natură, volum, loc și obiective de timp ale politicilor economice ".
Principiul contabilității complete a costurilor și a veniturilor și a contabilității costurilor anterioare sub formă de costuri de feedback. În timpul proiectului, pot fi utilizate mijloace de producție create anterior. La calcularea eficacității, costul creației lor trebuie să fie egal cu zero, deoarece nu putem influența trecutul. Facilitățile de producție create anterior utilizate în proiect sunt estimate de amploarea beneficiilor pierdute, adică Valoarea costurilor de feedback. Ca V.V. scrie Novozhilov, "Vechiul mijloace de producție ar trebui evaluate pe economiile muncii viitoare pe care le oferă, având în vedere ultima lucrare egală cu zero. Și această economie a muncii viitoare nu este altceva decât costurile de feedback. "
Principiul contabilității incertitudinii și riscurilor asociate implementării proiectului de investiții. Valorile estimate estimate ale indicatorilor de performanță ai proiectelor de investiții sunt probabiliste și cel mai adesea nu sunt de acord cu valorile lor reale, ceea ce se datorează dinamismului și previzibilității complexe a valorilor lor. În perioadele riguroase de fluctuații ale standardelor economice, sunt așteptate și admise pentru dezvoltarea economică normală a entității economice a limitelor și în perioadele de schimbări clare ale piețelor financiare și de mărfuri sub influența diferitelor motive pe care le pot fi supuse schimbări serioase.
Principiul luării în considerare a inflației și a evaluării posibilității de utilizare pentru implementarea proiectului de investiții a mai multor valute este asociată cu principiul anterior.
Principiul de a ține seama de influența timpului pentru indicatorii tehnici și economici și financiari, care formează nivelul de eficiență al proiectului de investiții în toate fazele ciclului său de viață. Sunt distinse diferite forme de manifestare a timpului de timp, ceea ce trebuie luate în considerare la evaluarea eficacității investițiilor. În timp, timpul de livrare, efectuarea anumitor tipuri de activități și evenimente, costul mijloacelor dobândite de producție și vânzări de produse etc. Indicatorii economici au o natură probabilistă, dar timpul are un impact asupra evaluării lor. Chiar și valorile deterministe de timp deterministe și formal egale ale indicatorilor economici sunt inegali și, de fapt, pentru o entitate de afaceri nu sunt egale, deoarece valorile egale ale costurilor sau rezultatelor prezente și viitoare sunt inegale pentru aceasta. Profitul obținut în acest an este mai valoros decât același profit primit în 10 ani. Cu alte cuvinte, costul de bani depinde de timp, prin urmare, banii și veniturile din diferite ani cheltuite pentru proiectul de investiții ar trebui să fie acordate o singură dată.
Principiul modelării fluxurilor de numerar reale asociate proiectului pentru întreaga perioadă a ciclului său de viață și evaluarea pe această bază a returnării capitalului de investiții.
Principiul sistemului de evaluare a eficacității politicii de investiții, care impune ca proiectul să fie considerat parte integrantă în cadrul sistemului general de dezvoltare al entității economice. În cazul în care implementarea proiectului are un impact semnificativ pozitiv asupra perspectivelor de dezvoltare a întreprinderii sau regiunii, cerințele pentru indicatorii actuali ai eficacității politicii de investiții pot reduce semnificativ.
Caracteristicile cele mai complete ale principiilor de evaluare a eficacității proiectelor de investiții sunt furnizate în Cartea P.L. Vilensky, V.N. Livvitsa, S.a. Smolyak "Evaluarea eficacității proiectelor de investiții: teorie și practică". Autorii alocă 30 de principii: 10 metodologice, 10 metodice și 10 operaționale.
Principii metodologice:
Admisibilitate publică;
Sisteme de sisteme;
Complexitate;
Adecvare;
Plăți de resurse;
Non-negativitate și efect maxim;
Comparabilitate;
Profitabilitate;
Disponibilitatea diferitelor participanți la proiect și coordonarea intereselor acestora;
Eficiența metodelor.
Principii metodice:
Compararea situațiilor "cu proiectul" și "fără proiect";
Unicitate;
Măsurabilitate;
Suboptimizare;
Necontrolarea trecutului;
Dinamic;
Valoarea temporară a banilor;
Informații informale;
Structura Capitala;
Multimitate.
Principii operaționale:
Relație de relație;
Modelare;
Mecanism organizațional și economic pentru implementarea proiectului;
Multiplicarea evaluării;
Utilitatea informațiilor;
Legătura cu politicile de stat;
Consistența informațiilor;
Consistența metodică;
Simplificare;
Universalizarea procedurilor estimate.
Principiile metodologice de evaluare a eficacității investițiilor sunt cele mai frecvente, asigurând comportamentul rațional al entităților economice, indiferent de natura și obiectivele proiectului; Metodic - asigurarea valabilității economice a evaluării eficacității proiectelor și a deciziilor luate pe baza lor; Facilitarea și simplificarea operațională a procedurii de evaluare a eficacității proiectelor și asigurarea acurateței necesare a evaluărilor.
În planul financiar, când vine vorba de fezabilitatea de a face unul sau alt proiect, de fapt, este înțeleasă de necesitatea de a primi un răspuns la trei întrebări:
a) Care este valoarea necesară a resurselor financiare?
b) unde să găsești surse în volumul necesar și care este costul lor?
c) face atașamentele făcute, adică Este suficientă cantitatea de încasări prezise în comparație cu investiția făcută?
Categoriile cheie care stau la baza procedurilor utilizate ca răspuns la aceste întrebări și metode de justificare cantitativă a deciziilor manageriale pregătite includ conceptele de valoare temporară a banilor și costul capitalului.
Soluțiile financiare din majoritatea covârșitoare a cazurilor nu sunt simultuale în ceea ce privește manifestarea consecințelor cauzate de acestea. Cu alte cuvinte, există un foarte important, dacă nu este decisiv, rolul joacă un factor de timp. Momentele cheie ale metodelor de evaluare a eficacității tranzacțiilor financiare care le definesc logica sunt următoarele afirmații: în majoritatea cazurilor, operațiunile efective sau consecințele acestora sunt "întinse" în timp și, prin urmare, elemente de flux de numerar legate de diferite puncte de timp, fără anumite transformări nu sunt comparabile.
În prezent, metodele bazate pe reducerea fluxurilor de numerar au fost incluse ferm în practica fundamentării proiectelor de investiții. În urma metodelor Băncii Mondiale pentru Reconstrucție și Dezvoltare, Banca Europeană pentru Reconstrucție și Dezvoltare, precum și metodologia ONU pentru dezvoltarea industrială (așa-numita metodologie UNIDO), milioane de investitori din întreaga lume produc o evaluare a eficacității de proiecte de investiții în ceea ce privește venitul net redus, rata internă a rentabilității, aminte de avansare a termenului.
Recomandări metodice pentru evaluarea eficacității proiectelor de investiții dezvoltate de grupul de oameni de știință ruși condus de V.V. Kosovo, V.N. Lorshiv, a.g. Shakhnazarov, se bazează, de asemenea, pe reducerea fluxurilor de numerar.
Cu toate acestea, în ultimii ani, publicațiile individuale au apărut în literatura științifică, ceea ce face obiectul unei critici accentuare a reducerii fluxurilor de numerar și este indicată necesitatea îmbunătățirii acestuia. Punctul său de vedere al criticilor metodologiei de reducere a fluxurilor de numerar au fost în măsură să argumenteze. În opinia lor, procedura de reducere a fluxurilor de bani reali solicită rate nejustificate de depreciere a veniturilor monetare viitoare asupra proiectului. Ca urmare, valoarea veniturilor în numerar eliminate în timp de 5 ani sau mai mult devine o magnitudine neglijabilă. Astfel, proiectele de investiții reale, de regulă, nu susțin comparația rezultatelor la distanță, luate în considerare în banii "ieftini", cu costuri fabricate la etapele inițiale ale implementării proiectului și, prin urmare, sunt luate în considerare în unitățile monetare complete "scumpe".
Pe baza criticilor metodologiei de reducere, fluxurile de numerar ajung la concluzia că cererea sa în justiția proiectelor de investiții are consecințe grave asupra economiei, deoarece provoacă ieșirea de resurse financiare din sectorul său real la sectorul operațiunilor financiare speculative pe termen scurt, încalcă procesul normal de reproducere a activelor fixe în sfera reproducerii materiale.
Cu toate acestea, având în vedere faptul că metodologia unei evaluări cuprinzătoare a proiectelor de investiții capabile să înlocuiască metodologia adoptată la nivel mondial, menținând în același timp avantajele sale și eliminarea dezavantajelor specificate, până în prezent, nu se dezvoltă, ia în considerare metodologia bazată pe reducerea fluxurilor de numerar.
Logica construcției algoritmilor de bază se bazează pe două operațiuni - creșterea și reducerea. În primul caz, trecerea de la "real" la viitor, în al doilea - dimpotrivă. În ambele cazuri, utilizând schema complexă de interes, este posibil să se obțină o estimare a fluxului de numerar din poziția viitorului sau "prezentă".
Calculul unei valori extinse (FV) și reduse (PV) se efectuează în conformitate cu formulele (1.1) și (1.2), respectiv:
unde FV este o cantitate extinsă, veniturile planificate să primească în anul N-M;
PV - suma investită;
R - rata de deficiențe;
n - Viața proiectului.
Formulele de mai sus sunt printre calculul financiar, astfel încât pentru confortul utilizării multiplicatorilor (1 + r) N și 1 / (1 + R) N, N și 1 / (1 + R) N sunt tabelete pentru diferite valori R și N. Multiplicatori indicatori) sunt numiți multiplier și reducerea multiplicatorilor sau crescând și coeficienți de reducere. Semnificația economică a factorului de creștere este după cum urmează: aceasta arată că o unitate monetară va fi egală cu perioadele n la o anumită rată a dobânzii R. Coeficientul de reducere arată prețul "curent" al unei unități monetare a viitorului, adică că, din poziția momentului curent, există o unitate monetară, care circulă în câmpul de afaceri n perioadele din momentul calculului, la o anumită rată a dobânzii (profitabilitate) r și frecvența dobânzilor acumulate. Termenul "valoare curentă" nu ar trebui să fie înțeles literalmente, deoarece actualizarea poate fi efectuată în orice moment, care nu coincide neapărat cu momentul actual.
Având în vedere importanța reducerii, efectul mărimii de reducere asupra valorilor criteriilor proiectului, la calcularea eficacității sale, ar trebui acordată o atenție deosebită alegerii valorii de reducere.
Odată cu fundamentarea ratei de actualizare, sunt utilizate în mod obișnuit următoarele abordări. Reducerea este definită ca:
Rata medie a depozitelor băncilor mari;
Valoarea medie ponderată a costului investițiilor pe diferite surse de finanțare;
Mărimea ratei fără riscuri ajustate pentru inflație.
Orice companie are nevoie de surse de fonduri pentru a-și finanța activitățile, atât din punct de vedere în perspectivă, cât și din punct de vedere al operațiunilor curente. În funcție de durata existenței în această formă particulară, activele companiei, precum și sursele de fonduri pot fi împărțite în termen scurt și lung. Atragerea unei surse de finanțare este asociată pentru o companie cu anumite costuri: acționarii trebuie să plătească dividende, bănci - interes pentru împrumuturile acordate de aceștia, investitorii - interes pentru investițiile lor și altele. Suma totală a fondurilor pentru a plăti pentru utilizare a unei anumite cantități de resurse financiare, specificate ca procent din acest volum se numește costul capitalului. În mod ideal, se presupune că, de regulă, activele curente sunt finanțate din cauza mijloacelor pe termen scurt și pe termen lung - datorită surselor de fonduri pe termen lung. Datorită acestui fapt, suma totală a fondurilor pentru atragerea de fonduri este optimizată.
Conceptul de valoare de capital este unul dintre principiile din teoria capitalului. Nu se reduce numai la calcularea valorii relative a plăților în numerar care trebuie transferate proprietarilor care au acordat resurse financiare, dar caracterizează, de asemenea, nivelul de rentabilitate al capitalului investit, care ar trebui să ofere o firmă pentru a nu reduce valoarea sa de piață.
Costul oricărei surse de finanțare este diferit, prin urmare, costul capitalului pentru companie este găsit în conformitate cu formula aritmetică medie ponderată. Indicatorul se calculează ca procent și, de regulă, prin date anuale. Principala complexitate în calcule este de a calcula costul unității de capital obținut dintr-o anumită sursă de fonduri. Pentru unele surse, acesta poate fi calculat destul de ușor (de exemplu, prețul unui împrumut bancar), pentru o serie de alte surse este destul de greu de făcut, iar calculul exact este în principiu imposibil. Cu toate acestea, chiar și cunoștințele aproximative ale costului capitalului organizației comerciale sunt foarte utile atât pentru o analiză comparativă a eficacității avansului în activitățile sale, cât și pentru punerea în aplicare a propriului său politică de investiții.
Un indicator care caracterizează nivelul relativ al cantității totale de cheltuieli pentru menținerea structurii optime a surselor pe termen lung de finanțare a companiei, caracterizează doar costul capitalului avansat în activitățile sale și se numește costul mediu ponderat al capitalului (costul mediu ponderat de capital, wacc). Acest indicator reflectă contribuția care sa dezvoltat la întreprindere la capitalul său investit, rentabilitatea sa și se calculează utilizând formula aritmeticii medii ponderate de următorul algoritm:
unde KJ este costul sursei de fonduri J-Ho;
dJ - Proporția sursei de fonduri J-Ho în suma lor totală.
Nu numai calculul valorii WACC, dar și validitatea aplicării acestui indicator în calculele analitice este asociată cu anumite rezervări și convenții. În special atunci când analizează proiectele de investiții, utilizarea WACC ca rată de actualizare este posibilă numai dacă există un motiv să se creadă că investițiile noi și existente au același risc și sunt finanțate din diferite surse care sunt tipice de finanțare a activităților de investiții în acest sens companie. Adesea, atragerea unor surse suplimentare pentru a finanța proiecte noi duce la o schimbare a riscului financiar al companiei ca întreg, adică să schimbe valoarea WACC. De asemenea, observăm că valoarea acestui indicator are un impact nu numai a condițiilor interne ale societății, ci și conjunctura externă a pieței financiare; Astfel, atunci când o modificare a ratelor dobânzilor se schimbă și rata solicitată de acționarii cu privire la capitalul investițional, care afectează valoarea WACC.
Ministerul Educației și Științei din Federația Rusă
instituția de învățământ bugetar de stat federal
educație profesională superioară
"Universitatea de Stat Transbaikal"
(FGBOU VPO "Zabbe")
Facultatea de educație profesională suplimentară
Departamentul de Construcții
prin disciplină: "Management de proiect"
pe tema "Eficacitatea proiectelor de investiții. Principiile evaluării eficienței "
Executat art. c. END-10.
Atajanian M.V.
Verificat k.t.n, profesor asociat
Morozov V.t.
Introducere
Proiecte de investiții eficiente
2 Eficiența economică a proiectelor de investiții
Principii de evaluare a eficacității proiectelor de investiții
Concluzie
Lista surselor utilizate
Introducere
Activitatea de investiții este unul dintre cele mai importante aspecte ale funcționării oricărei organizații comerciale. Motivele care determină necesitatea investițiilor sunt actualizarea bazei materiale și tehnice existente, creșterea volumelor de producție, dezvoltarea de noi activități.
Valoarea analizei economice pentru planificarea și planificarea investițiilor este dificil de supraestimat. În același timp, o analiză preliminară este deosebit de importantă, care se desfășoară în stadiul de dezvoltare a proiectelor de investiții și contribuie la adoptarea unor decizii de gestionare rezonabile și informate.
Foarte des, compania se confruntă cu situația în care există o serie de proiecte de investiții alternative (reciproc exclusive). Firește, este necesar să se compare aceste proiecte și să alegeți cele mai atractive ale acestora pentru orice criterii.
În activitățile de investiții, un factor de risc este esențial. Investiția este întotdeauna asociată cu imobilizarea resurselor financiare ale companiei și este de obicei efectuată în condițiile de incertitudine, gradul de care poate varia semnificativ.
Într-o economie de piață, există o mulțime de oportunități de investiții. În același timp, volumul resurselor financiare la orice întreprindere este limitat. Prin urmare, relevanța subiectului abstractului este de a optimiza investițiile.
Scopul scrisului abstract este studierea conceptului de "proiecte de investiții", eficacitatea acestora, precum și luarea în considerare a principiilor evaluării eficienței.
Sarcinile au fost rezolvate la scrierea unui abstract - familiarizarea cu metodele existente de alegere a proiectului optim de investiții, achiziționarea de abilități de analiză practică.
Rezumatul este prezentat pe 29 de pagini de text scrise, inclusiv lista surselor utilizate
1. Eficiența proiectelor de investiții
1 Caracteristică a tipurilor de proiecte de investiții
După cum se știe, activele fixe reprezintă o combinație de valori materiale și reale utilizate ca mijloc de muncă și acționând într-o formă naturală pentru o lungă perioadă de timp atât în \u200b\u200bdomeniul producției de materiale, cât și în sfera neproductivă.
În timpul funcționării, activele fixe sunt învechite din punct de vedere moral, poartă fizic, eșuează temporar. Prin urmare, o întreprindere ar trebui să asigure reproducerea activelor fixe și să le mențină într-un stat sănătos pentru a păstra și extinde potențialul de producție. Acesta din urmă este realizat de actualul și revizia.
Reproducerea mijloacelor fixe poate fi simplă, extinsă și îngustată. În primul caz, există o înlocuire simplă a mijloacelor fixe uzate pentru active fixe cu caracteristici tehnice și economice similare. Reproducerea extinsă implică o creștere a capacității de producție intensivă sau vastă, adică, prin îmbunătățirea calității activelor fixe utilizând realizările progresului științific și tehnologic sau creșterea numărului de active fixe. În cadrul reproducerii restrâns, lipsa de active fixe și degradarea treptată sunt înțelese.
Astăzi, în țara noastră, reproducerea restrânsă și simplă a activelor fixe, locul extins este numai în întreprinderile individuale de metalurgie neagră și neferoasă, industria forestieră și în sectorul financiar și bancar. Situația actuală se datorează în primul rând scăderea continuă în termen de 8 ani de investiții de capital și creșterea timpului de dezvoltare.
În cadrul investițiilor pe termen lung în active fixe, costurile de creare și reproducere a activelor fixe ar trebui înțelese. Investițiile pot fi efectuate sub formă de construcție de capital și achiziționarea de active fixe.
Pe baza interdependenței, se pot distinge două tipuri de proiecte de investiții: 1) alternativă (exclusivă reciprocă) (adoptarea uneia dintre acestea înseamnă imposibilitatea adoptării altui) și 2) independentă (adoptarea uneia dintre ele nu afectează decizia de a accepta cealaltă).
Etapele analizei eficacității proiectelor de investiții sunt prezentate în Fig.1.1.
Smochin. 1.1. Etapele de analiză a eficacității proiectelor de investiții
Atunci când analizează proiectele de investiții, acestea procedează de la anumite ipoteze. În primul rând, cu fiecare proiect de investiții, este obișnuit să lege un flux de numerar, elementele sunt fie fie scurgeri pure, fie fluxuri pure de numerar. În cadrul ieșirii curate, se înțelege că excesul de cheltuieli în numerar curente asupra proiectului asupra încasărilor curente de numerar. Un flux de numerar în care afluenții urmează din ieșiri sunt numiți obișnuiți. În cazul în care tributarii și ieșirile se alternează, fluxul de numerar este numit extraordinar.
Cel mai adesea, analiza este condusă de anul, deși această limitare nu este obligatorie. Analiza poate fi efectuată la perioade egale de orice durată. În același timp, totuși, este necesar să se amintească comparabilitatea amplorii elementelor fluxului de numerar, rata dobânzii și durata perioadei.
Se presupune că toate investițiile se desfășoară la sfârșitul anului care precedă implementarea proiectului de primul an, deși, în principiu, acestea pot fi efectuate în timpul unui număr de ani următori.
Influxul (ieșirea) de numerar se referă la sfârșitul anului viitor.
Indicatorii utilizați în analiza eficacității investițiilor pot fi împărțite în două grupuri, în funcție de faptul că se ia în considerare sau nu aspectul temporar al valorii banilor:
a) pe baza estimărilor reduse;
b) estimări contabile.
1.2 Eficiența economică a proiectelor de investiții
Eficacitatea proiectelor de investiții implică respectarea obiectivelor și intereselor participanților săi. Implementarea eficientă a proiectelor mărește produsul intern brut primit la ordinea deplină a societății, care este împărțită între participarea la proiect de firme, bănci, bugete de diferite nivele, acționari etc. Primirea și costurile acestor subiecte sunt determinate de alegerea diferitelor proiecte de investiții.
Tipuri de eficiență:
1.Eficacitatea proiectului în ansamblu;
2.Eficiența participării la proiect.
Eficiența proiectului în ansamblu - este estimată pentru a determina eventualitatea atractivității proiectului pentru participanții viitori și pentru a căuta surse de finanțare.
Aceasta include eficiența publică (socio-economică) și eficiența proiectului comercial.
Indicatorii de eficiență publică sunt consecințele socio-economice ale creării unui proiect de investiții pentru întreaga societate (inclusiv costurile directe și rezultatele proiectului) și "extern": costurile și rezultatele în sectoarele adiacente ale economiei, sociale, de mediu și alte non - Efecte economice. În unele cazuri, atunci când aceste efecte sunt foarte semnificative, în absența documentelor, poate fi utilizată o evaluare a experților calificați independenți. Indicatorii eficacității comerciale a proiectului iau în considerare implicațiile financiare ale implementării acestuia pentru participantul care implementează proiectul de investiții.
Indicatorii eficacității proiectului, în general, din punct de vedere economic, caracterizează aspecte tehnologice, tehnice și organizaționale.
Eficacitatea participării la proiect constă în interesul tuturor participanților săi și realizabilitatea proiectului de investiții.
Eficacitatea participării la proiect ar trebui să fie formată din:
1.eficacitatea participării întreprinderilor în proiect;
2.eficacitatea participării la proiectul de structuri la nivel superior decât întreprinderile participante la proiectul de investiții;
.eficiența investițiilor în acțiunile societății;
.eficiența bugetară a proiectului de investiții.
Principiile de bază ale eficienței:
1.luarea în considerare a proiectului pe tot parcursul ciclului său de viață înainte de terminarea sa;
2.distribuirea corectă a fluxurilor de numerar, inclusiv toate veniturile legate de implementarea și costurile pentru perioada estimată, ținând seama de posibilitățile de utilizare a diferitelor valute;
.comparabilitatea diferitelor proiecte;
.principiul pozitivității și efectului maxim. Din punctul de vedere al investitorului, pentru ca proiectul de investiții să fie recunoscut eficient, este necesar ca efectul de implementare a proiectului să fie cu un "plus"; La compararea mai multor alternative la proiectele de investiții, trebuie acordată preferința proiectului cu cea mai mare valoare de efect;
.factorul de timp contabil. În evaluarea eficacității proiectului, este necesar să se țină seama de diferite aspecte ale factorului de timp, precum și la schimbări în momentul proiectului și în mediul său economic; decalaj temporar între primirea resurselor sau producția de produse și plata acestora; inegalitatea costurilor sau rezultatelor în timp util (rezultate preferabile anterioare și costuri ulterioare);
.contabilizarea numai a veniturilor și a costurilor viitoare. La calcularea indicatorilor de performanță, este necesar să se țină seama numai de cele planificate în procesul de realizare a proiectului și a costurilor, inclusiv costurile care sunt asociate cu implicarea fondurilor de producție formate anterior, precum și pierderile viitoare cauzate prin punerea în aplicare a proiectului (de exemplu, de la încetarea producției actuale în legătură cu crearea unui loc nou);
.reprezentând toate consecințele cele mai semnificative ale proiectului. La evaluarea eficacității proiectului de investiții, este necesar să se țină seama de toate consecințele implementării acestuia. Dacă efectul asupra eficacității permite o evaluare cantitativă, în aceste cazuri ar trebui să fie făcută. În alte cazuri, contabilitatea acestei influențe ar trebui să fie efectuată de expert;
.contabilitate pentru participanții la proiect, contradicția intereselor lor și a estimărilor diferite privind valoarea capitalului;
.faza de evaluare. În diferite etape ale dezvoltării și implementării proiectului (alegerea schemei de finanțare, raționamentul pentru investiții, monitorizarea economică) a determinat reevaluarea acestuia cu profunzimea diferită de studiu;
.reprezentând impactul asupra eficacității proiectului de investiții în capitalul de lucru, care este necesar pentru activitatea proiectelor create în etapele proiectului;
.contabilitatea inflației influenței (contabilizarea modificărilor resurselor și a prețurilor pentru diferite tipuri de produse în perioada de punere în aplicare) și posibilitatea utilizării mai multor valute în implementarea proiectului;
.contabilitate (în cantitativ) Influența riscurilor și incertitudinii care însoțesc implementarea proiectului.
Cantitatea de informații sursă depinde de etapa de proiectare pe care este evaluată eficacitatea.
Informațiile sursă ar trebui să includă:
1. pentru proiect;
2.natura producției, informații generale privind tehnologia utilizată, tipul de produse fabricate (lucrări, servicii);
.informații despre mediul economic;
.termeni de început și finalizarea proiectului, durata perioadei estimate.
Înainte de evaluarea eficacității, semnificația socială a proiectului este expulzată.
Publicativ semnificativ sunt proiecte economice, la scară largă.
La etapa inițială, sunt calculate indicatorii eficienței proiectului în ansamblu.
Scopul etapei este de a crea condițiile necesare pentru găsirea investitorilor și evaluarea economică agregată a deciziilor de proiect.
Pentru proiectele locale, numai eficacitatea lor comercială este supusă evaluării, în cazul acceptabilității sale, se recomandă trecerea directă la următoarea etapă de evaluare.
În primul rând, eficiența lor socială este estimată pentru proiecte semnificative din punct de vedere social. Cu o eficiență socială slabă, aceste proiecte de implementare nu sunt recomandate și nu au dreptul de a se califica pentru sprijinul de stat. Cu eficiența lor socială suficient, este estimată eficacitatea lor comercială. Dacă un proiect de investiții semnificativ din punct de vedere social are o eficacitate comercială suficientă, se recomandă să se ia în considerare posibilitatea aplicării diferitelor forme de sprijin pentru creșterea eficienței sale comerciale la nivelul necesar. În cazul în care condițiile și sursele de finanțare sunt deja cunoscute, evaluarea eficienței comerciale a proiectului nu poate fi produsă.
După elaborarea schemei de finanțare, se efectuează cea de-a doua etapă de evaluare.
În acest stadiu, se ia în considerare componența participanților, iar eficacitatea financiară și punerea în aplicare a participării la proiect se calculează (eficiența sectorială și regională, eficiența bugetară, eficiența participării la proiectele de acționari și întreprinderile individuale etc. .).
La evaluarea eficacității investițiilor pentru anumiți participanți la proiect, sunt necesare informații suplimentare privind funcțiile și compoziția acestor participanți.
Pentru participanții care efectuează simultan mai multe funcții eterogene în proiect (de exemplu, investitorii achiziționează produse produse sau furnizând fonduri împrumutate), aceste funcții ar trebui să fie descrise în ansamblu. Potrivit acelor participanți care sunt deja identificați în această etapă a așezărilor, sunt necesare informații privind situația financiară și potențialul de producție.
Potențialul de producție al întreprinderii este calculat de capacitatea sa de producție (mai bun în formă naturală pentru fiecare tip de produs), amortizarea și compoziția principalelor echipamente tehnice, structuri și clădiri, prezența activelor necorporale (brevete, know-how, licențe ), prezența și structura profesională de calificare a personalului.
Când se presupune că proiectul creează o nouă companie, este necesară informații pre-asamblate despre acționarii săi și amploarea presupusului capital social. Numai funcțiile sale în implementarea proiectului identifică alți participanți (de exemplu, o bancă închiriată, un proprietar de una sau o altă proprietate).
Informațiile despre mediul economic al proiectului ar trebui să includă:
1.estimarea prognozată a indicelui general al inflației și prognoza modificărilor prețurilor relative sau absolute a anumitor resurse și produse (servicii) pentru întreaga perioadă a proiectului;
2.prognoza cursului de schimb al monedei sau indicele inflației interne a valutei străine la tot timpul proiectului (în conformitate cu elementele anterioare și aceste elemente, este de dorit să se formeze formarea diferitelor scenarii de prognoză);
.informații despre sistemul fiscal.
Definirea prețurilor prognozate este de obicei produsă în serie, pe baza ratelor de creștere în fiecare etapă.
În unele cazuri, dinamica prețurilor prognozate este determinată pe baza necesității de a iepura structura datelor de preț cu structura prețurilor mondiale.
Sursa acestor informații promovează previziunile și planurile organelor guvernamentale în domeniul politicii economice și al finanțelor, analiza tendințelor în preț și curs de schimb, analiza structurii prețurilor pentru resurse și produse (servicii) în Rusia și în lume.
Informațiile privind sistemul de impozitare ar trebui să conțină, mai presus de toate, o listă mai detaliată a impozitelor, accizelor, taxelor, taxelor și alte plăți similare (denumite în continuare impozite).
O atenție deosebită ar trebui acordată impozitelor care sunt reglementate de legislația regională (impozitele subiecților federației și a impozitelor locale). Pentru fiecare tip de impozit, trebuie obținute următoarele informații:
1.baza fiscală;
2. Taxe;
.frecvența plăților fiscale (termeni de plată);
.privind beneficiile fiscale (parțial referitoare la întreprinderi - participanți la proiect). Dacă compoziția și dimensiunea beneficiilor sunt stabilite prin legislația federală, puteți specifica documentul la care sunt determinate. Beneficiile introduse de subiecții Federației și administrația locală sunt descrise pe deplin;
.distribuirea plăților fiscale între bugetele de diferite niveluri.
Aceste informații sunt furnizate separat de grupurile fiscale, iar plățile pe ele se reflectă în bilanțul întreprinderii în moduri diferite. În cazul în care informațiile despre o anumită taxă sunt stabilite prin legislația federală, puteți specifica doar documentul relevant. Ca urmare, dacă această taxă se calculează într-o altă comandă pentru tipul de producție sau regiune adecvat, este necesar să se aducă adăugarea și schimbarea corespunzătoare. Calculul indicatorilor eficacității comerciale a PI se formează pe astfel de principii:
1.folosit de Proiectul (Piața) Prețuri curente sau prognozate pentru resurse materiale, produse și servicii;
2.fluxurile de numerar sunt calculate în aceleași valute în care proiectul prevede achiziționarea de resurse și plata produselor;
.salariul este inclus în costurile operaționale în dimensiune, un proiect specific (inclusiv deducerile);
.În cazul în care proiectul oferă consum în același timp și producerea unor produse (de exemplu, producția și consumul de componente sau echipamente de componente), numai costul producției sale este luat în considerare, dar nu costul achiziției sale;
.la calcularea, deducerea, impozitele, comisioanele și alte legislații sunt luate în considerare, în special, rambursarea TVA pentru resursele consumate stabilite prin pauze de impozitare a legii etc.;
.În cazul în care proiectul prevede obligarea completă sau parțială a fondurilor (achiziționarea de valori mobiliare, depozit etc.), investiția (sub formă de ieșire) este luată în considerare în fluxurile de numerar din activitățile de investiții și chitanța (sub formă de influx) este în fluxurile de numerar din activitățile de exploatare;
.În cazul în care proiectul prevede implementarea simultană a mai multor tipuri de activități de exploatare, sunt luate în considerare costurile fiecăruia.
Ca weekend-uri pentru calcularea eficienței proiectului comercial, se recomandă tabele:
1.declarația de profit și pierdere;
2.fluxurile de numerar cu calcularea indicatorilor de performanță.
Pentru a construi un raport de profit și pierdere, este necesar să se aducă informații despre plățile fiscale pentru fiecare tip de impozite.
Ca o (opțional), poate fi, de asemenea, adusă, de asemenea, un plus (opțional), echilibrul pasivelor și activelor din etapele de calcul (tabelul bilanțului). În procesul de calculare a indicatorilor de performanță, se utilizează două agregate principale: cantitatea de încasări și cantitatea de plăți.
Din definiția furnizată în recomandările metodologice ale Băncii Mondiale, valoarea veniturilor este valoarea beneficiilor obținute ca urmare a implementării proiectului, iar valoarea plăților este valoarea costului de punere în aplicare a proiectului.
În anumite cazuri, pot fi luate în considerare și alte activități ale altor activități, de exemplu, tranzacțiile financiare pentru depunerea depunerii într-o bancă de numerar gratuită. Adică, acestea sunt următoarele plăți:
1.costurile de investiție, cum ar fi costul construirii instalației;
2.costurile de producție (cărămizi);
.plăți fiscale;
.costul de a servi obligațiile datoriei, dobânzile la împrumuturi.
Costurile pentru alte operațiuni care nu sunt legate de activitatea principală pot fi, de asemenea, luate în considerare (de exemplu, tranzacțiile financiare cu resurse monetare gratuite). În lista veniturilor și plăților, indiferent de lipsa de venit sub forma capitalului propriu (acțiuni comune) sau a capitalului împrumutat, pot exista plăți pentru serviciul datoriei. Primirea unui împrumut, compania ia de fapt bani de închiriat, iar dobânzile sunt doar plăți de închiriere pentru utilizarea numerarului.
Articole din chitanțe și plăți efectuate de Bancă în legătură cu proiectul:
1.încasările privind proiectele de împrumut emise sub forma de interes;
2.suma plătită de Bancă ca rambursare a datoriei de către societate care implementează proiectul;
.dividende din implementarea proiectului (în cazul achiziționării de către Bancă a PROIECTULUI - pachetul de acțiuni al societății care implementează proiectul);
.Încasări de numerar în cazul implementării băncii de către Banca Partea (acțiuni) a proiectului.
Următoarea plată este implicită:
a. cheltuieli pentru investiții directe în proiect (în cazul achiziționării de acțiuni);
b. Băncile sunt credite ;. PATRETE către serviciul obligațiilor de datorie ale băncii cu privire la fondurile împrumutate (taxă pentru resurse); costul băncii pentru a asigura activitățile, costurile generale (ca urmare a evaluării întregului set de proiecte bancare ).
Ar trebui să se țină seama de faptul că condițiile de participare la proiectul diferitor investitori pot diferi unul de celălalt, cum ar fi o bancă, care a dat împrumut și un capital de risc, care a cumpărat o participație.
Având în vedere eficacitatea participării fiecărui investitor în proiect, este necesar să se apropie individual selecția plăților și câștigurilor utilizate în calcule, în funcție de obiectul de evaluare.
De asemenea, este necesar să se țină seama de faptul că în timpul procesului de reducere, este deja luat în considerare costul capitalului (resursele din exemplul cu banca).
În acest caz, nu este necesar să se țină seama de suma plătită de Bancă cu privire la serviciul datoriei.
Din indicatorii considerați, toată lumea reflectă eficacitatea proiectului de la diferite părți, prin urmare, evaluând orice proiect, este necesar să se utilizeze un set complet de criterii.
În timpul revizuirii proiectelor, ar trebui să se acorde preferințele celor care au indicatori de performanță mai mari.
Prin urmare, pentru a lua o decizie privind finanțarea proiectului sub formă de definire a indicatorilor de performanță, este necesar să se utilizeze valorile obținute în timpul calculului pentru echivalentul unui rezultat financiar în moneda solidă.
Valorile majorității criteriilor depind de durata proiectului.
Pentru a face acest lucru, este necesar să se ia în considerare perioada în care au fost calculate.
Chiar și cele mai stabile unități monetare pot fi atribuite unui astfel de parte a Convenției.
După ce au dispus între ele cu privire la aplicarea unor indicatori ai eficienței proiectului și a metodelor complet definite de calcul, specialiștii, au însemnat, desigur, că unitatea de măsurare a datelor inițiale și rezultatele obținute ar fi responsabile pentru aceeași condiție de bază , și anume constant.
Și ar trebui să fie în general acceptată de unitatea monetară, care este posibilă atribuirea condiționată stabilă.
Este necesar să se investească în așa fel încât veniturile din fiecare unitate monetară imbricată să fie aceeași pentru fiecare program de investiții.
Dacă costurile de investiție sunt distribuite astfel încât creșterea utilității derivată din implementarea unui program de investiții este mai mică decât din cealaltă, mijloacele sunt utilizate mai puțin eficient decât.
În consecință, utilitatea poate fi majorată prin reducerea investițiilor în proiecte care aduc venituri nesemnificative. Investitorul care dorește să maximizeze resursele investite, trebuie să-și redistribuie fondurile în acest fel și să o facă până când utilitatea din investițiile atașate nu va deveni aceeași în toate direcțiile.
Metoda de realizare a consumatorilor de investiții de cel mai mare efect de la acestea este că acestea trebuie să controleze utilitatea cea mai mare pentru a fi aceeași pentru toate programele și proiectele de investiții.
Investițiile ar trebui utilizate astfel încât efectul limită să fie același pentru toate proiectele.
O astfel de abordare ar trebui să fie la baza alegerii economiilor în general, a industriei, întreprinderi între diferite opțiuni pentru programele de investiții.
În cazul următoarelor subiecte de luare a deciziilor în economia națională, acest regulă agregată utilitatea și producția va fi maximă.
Ignorarea acestei dispoziții duce la stagnarea producției, la scăderea creșterii economice, la declinul economic profund.
Neutilizarea utilității în cea mai mare măsură duce la deformarea structurii investițiilor, care nu sunt trimise celor mai profitabile industrii economice, care îndeplinesc cea mai mare parte a nevoilor consumatorilor ale populației alese de un criteriu complet diferit.
Acest lucru duce la o structură foarte deformată a economiei.
Astfel încât bunăstarea devine cât mai mare posibil, este, de asemenea, necesar ca activitatea de investiții să aibă loc cât mai ușor posibil.
Pentru ca autoritățile, întreprinderile și cetățenii să poată lua decizii de investiții raționale și corecte, trebuie să aibă acces la informații despre costuri și la consecințele alegerii acestora. Costurile pentru colectarea informațiilor și procesul de pregătire pentru implementarea proiectului de investiții ar trebui să fie foarte minore. Cu cât este mai mare costurile care sunt asociate cu pregătirea programelor de investiții, procesul de investiții în sine pot fi organizate cu mai puțină eficiență.
Resursele economice sunt limitate comparativ cu nevoile și dorințele oamenilor.
Prin urmare, este necesar să le folosim din punct de vedere economic. Lipsa resurselor înseamnă că oamenii sunt forțați să aleagă cum să consume fondurile existente pentru a asigura cel mai mare efect al utilizării lor. Insuficiența resurselor înseamnă, de asemenea, că totul are prețul său, deoarece există întotdeauna costuri alternative.
Pentru a obține cel mai bun efect asupra disponibilității resurselor, este necesar să se raporteze cu precizie profiturile și costurile. La nivelul sau întreprinderii companiei, de preferință, rentabilitatea investițiilor este calculată astfel încât managementul să atragă rareori atenția asupra unor efecte, cu excepția celor care se referă direct la economia sau întreprinderea societății. Între timp, calculele financiare de stat discută actele cu venituri și cheltuieli incluse în bugetul de stat. Dar consecințele macroeconomice ale deciziilor statului, întreprinderilor, companiilor și al unor cetățeni sunt mai extinse. Acestea includ, de asemenea, aspecte care nu cad direct și direct la așezările finale ale companiei fie în debitul sau împrumutul bugetului de stat. De aici este necesar să se extindă granițele analizei consecințelor unor soluții de investiții la etapa proiectului, să prezică consecințele, să prezică efectul în continuare asupra întregului proces economic. Valoarea eficacității investițiilor în investiții este costurile minime ale resurselor pentru transportul și producția de produse ca urmare a datelor de investiții.
La calcularea eficacității investițiilor în instalațiile principale de producție, se adaugă și costurile de formare a fondurilor curente.
În plus față de investițiile directe, sunt luate în considerare și investițiile concomitente, asigurând lansarea unui obiect în funcțiune (linii electrice, drumuri de acces, rețele de inginerie) și conjugatul - în dezvoltarea industriilor care asigură această producție active fixe continuu.
Eficacitatea investiției în timp nu este aceeași.
Aceasta încastrată din raportul dintre creșterea investițiilor de capital către creșterea veniturilor naționale: cu cât este mai semnificativă raportul, intensitatea mai mare a venitului național, cu atât mai multe investiții suplimentare în valoare de creștere a veniturilor naționale.
Acest lucru necesită cea mai mare parte a acumulării în venitul național.
Selecția zonelor de volum și de investiții sunt obiectul unui număr mare de publicații și diverse discuții. Motivele pentru interesul deosebit în problema investițiilor raționale, care au fost observate în ultima vreme, pot fi numite mai multe. În primul rând, în ceea ce privește tranziția la forme de producție de piață, organizația a sporit foarte mult responsabilitatea și riscul utilizării resurselor de investiții. În plus, în perioada economiei de piață, un singur volum de investiții de investiții crește sub dinamizarea vieții economiei.
Alegerea corectă a programelor de investiții în astfel de condiții devine din ce în ce mai responsabilă și dificilă. Trebuie spus despre schimbările care apar în structura tehnică și organică a capitalului în epoca reală a tehnologiilor informaționale. Proporția capitalului fix crește cu dezvoltarea progresivă și acumularea de echipamente și știință, armamentul tehnic al forței de muncă este în creștere, scara salariilor și creșteri de productivitate. Toate acestea cresc asocierea capitalului în mijloacele de muncă, își reduce manevrabilitatea.
Ca urmare, dobânda este în creștere în alegerea corectă a obiectelor de scară și investiție: rata este prea mare în lupta pentru profit.
Înainte de știința economică este chestiunea de a găsi criterii pentru alegerea unor proiecte de investiții extrem de profitabile. Principalul criteriu în același timp este realizarea profiturilor maxime. Împreună cu beneficiile directe primite în acest moment, beneficiul așteptat este din ce în ce mai dat.
Posibilitatea de a deplaca concurenții de pe piață este supusă evaluării, beneficiile "efectului secundar" sunt determinate, asigurate de dezvoltarea investițiilor și producției ulterioare, adică beneficiile cu vedere la marginea unei companii separate sau a unei întreprinderi.
Întreprinderea mai mare, corporația, cu atât mai mult capitalul au, cu atât mai multe oportunități pe care le au, împreună cu investițiile, aducând brusc profituri mari, efectuează investiții, în cadrul cărora în viitor vă puteți aștepta la profituri semnificative. Veniturile și cheltuielile curente sunt inegale pentru viitor. Prin urmare, este necesară constrângerea lor. În condițiile pieței, orice capital investit într-o companie sau întreprindere este definită ca fiind ocupată pentru a plăti procentajul. Chiar dacă antreprenorul își pune capitalul propriu, el nu ar trebui să fie la o pierdere, ar trebui să ia în considerare în costurile sale procent de capital, nu mai puțin de cel care ar putea fi obținut, cu condiția ca acesta să fie furnizat unei persoane pe termen lung împrumut. Acest procent este, de obicei, baza pentru crearea de companii în condiții de piață și alte obiecte, comparând opțiunile și alegerea mai profitabilă de la acestea. În plus față de procentaj, așa cum a fost, este luat în considerare un "preț de capital" și posibilitatea de profit, veniturile antreprenoriale.
Aici depinde mult de anumite condiții de producție: furnizarea de materii prime, energie și combustibil, disponibilitatea vânzărilor garantate, gradul de utilizare a forței de muncă. La calcularea celei mai mari investiții din întreprindere sau companie, conducerea lor staționează la diferite metode de calcul. În practică, un număr mare de entități de afaceri individuale aplică adesea calcule foarte dure pe baza experienței, ipotezelor, presupunerilor, informații privind acțiunile concurenților etc. Puține firme care utilizează metode sistematice de calculare. Acestea sunt, de obicei, firme mari care au personalul specialiștilor și informații mai bune. Sarcina primelor include dezvoltarea tehnologiei, studiul condițiilor de piață etc. Dacă proiectul va satisface toate criteriile de evaluare a eficienței economice, acesta poate fi acceptat.
2. Principii de evaluare a eficacității proiectelor de investiții
Baza de evaluare a eficacității proiectelor de investiții<#"justify">Concluzie
eficiența atracției proiectului de investiții
Ca urmare a scrierii de către mine prin eseuri pe tema "Eficacitatea proiectelor de investiții. Principiile evaluării proiectelor de investiții "au fost făcute următoarele concluzii:
Eficacitatea proiectului de investiții este o categorie care reflectă conformitatea proiectului pentru a merge la obiectivele și interesele participanților săi. În acest sens, este necesar să se evalueze eficacitatea proiectului în ansamblu, precum și eficacitatea participării la proiectul fiecăruia dintre participanții săi.
Eficiența proiectului este, în general, estimată pentru a determina potențialul atractivitate a proiectului pentru posibile participanți și căutări pentru surse de finanțare. Acesta include: eficiența proiectului socio-economic; Eficiența proiectului comercial.
Eficacitatea participării la proiect este hotărâtă să verifice implementarea proiectului și de interes în toate participanților săi și include: eficacitatea participării întreprinderilor și a organizațiilor în proiect; eficiența investițiilor în proiect; Eficacitatea participării la proiectul de structuri la nivel superior, inclusiv: economic regional și național; sectorial; Eficiența bugetului.
2. Cele mai importante principii de evaluare a eficacității proiectelor sunt: \u200b\u200bluarea în considerare a proiectului pe tot parcursul ciclului său de viață; Modelarea fluxurilor de numerar; comparabilitatea condițiilor de comparare a diferitelor proiecte; Principiul pozitivității și efectului maxim; contabilizarea factorului de timp; Reprezentând numai costurile și veniturile viitoare; Compararea statelor "cu proiectul" și "fără proiect"; reprezentând toate cele mai semnificative consecințe ale proiectului; reprezentând disponibilitatea diferiților participanți la proiect; Evaluarea în mai multe etape; contabilizarea impactului asupra eficacității proiectului de capital de lucru; Reprezentând inflația și posibilitatea utilizării unui proiect multi-valutar; Reprezentând impactul incertitudinii și riscului care însoțește punerea în aplicare a proiectului. Lista literaturii utilizate
1.Vilensky P.L., Livshits V.N., Smolyak S.A. Evaluarea eficacității proiectelor de investiții. Teoria și practica: Tutorial - Editura "Caz", Moscova, 2002.-30s.
2.Ivassenko a.g. Investiții: surse și metode de finanțare. Tutorial, Editura Omega-L, Moscova, 2009.-27 p.
.Mallorova t.v. Activitatea de investiții: Tutorial. - Editura "Centrul literaturii educaționale", Kiev, 2004.-53 p.
.Pimenov s.v. Probleme de evaluare a eficienței economice în procesul de adoptare a soluțiilor de investiții.-48
.Riemer M.I., Kasamadov A., Matvienko N.N. Evaluarea investițiilor economice: Tutorial. - St. Petersburg, 2008.-64 cu
.Tkachenko i.yu. Investiții: Tutorial pentru instituțiile de învățământ superior. - Centrul de publicare "Academia", Moscova, 2009.-55 p.
Întrebarea 12. Definirea și tipurile de eficiență a proiectelor de investiții
Punerea în aplicare a proiectelor eficiente crește produsul intern brut primit la societate (PIB), care este apoi împărțit între subiecții care participă la proiect (firme, acționari și angajați, bănci, bugete de diferite niveluri etc.). Încasările și costurile acestor subiecte sunt determinate de diferite tipuri de eficacitate PE.
- eficacitatea proiectului în ansamblu;
- Eficiența participării la proiect.
Eficiența proiectului în generalse estimează că se determină atractivitatea potențială a proiectului pentru posibile participanți și căutări pentru sursele de finanțare. Include:
- public. (economică din punct de vedere social);
- Comercial Eficiența proiectului.
Indicatori eficiența publică Luați în considerare consecințele socio-economice ale implementării IP pentru societate în ansamblu, inclusiv atât rezultatele directe, cât și costurile proiectului și "extern": costurile și rezultatele în sectoarele adiacente ale economiei, de mediu, social și alte efecte non-economice.
Indicatori eficiența proiectului comercial Având în vedere consecințele financiare ale punerii sale în aplicare pentru un singur participant care implementează perioada de anchetă, ca o ipoteză că produce toate costurile pentru proiect și utilizează toate rezultatele acestuia.
Indicatorii eficacității proiectului sunt, în general, caracterizate dintr-un punct economic al deciziilor de proiectare tehnică și organizațională.
Eficiența participării la proiect Determinată pentru a verifica realizabilitatea PI și interesul în el, toți participanții săi.
Eficacitatea participării la proiect include:
* Eficiența pentru Întreprinderile participante ;
* Eficiența investiția în stoc întreprinderi (eficacitate pentru acționari);
* Eficiența participarea la structurile proiectului mai mare În ceea ce privește întreprinderile participante la IP, inclusiv:
- economie regională și națională Eficiența - pentru regiunile individuale și economia națională a Federației Ruse;
- Industrieeficacitate - pentru sectoarele individuale ale economiei naționale, grupurile financiare și industriale, asociațiile întreprinderilor și structurile deținere;
Baza de evaluare a eficacității proiectelor de investiții este următoarele principii de bază:
- luarea în considerare a proiectului pe tot parcursul ciclului său de viață (perioada estimată);
- Modelarea fluxurilor de numerarîncorporate de toate proiectele legate de proiectul și ieșirile de numerar pentru perioada estimată;
- Comparabilitatea condițiilor de comparare a diferitelor proiecte (opțiuni de proiect);
- principiul pozitivității și efectului maxim. Pentru ca IP din punctul de vedere al investitorului, este necesar să fie necesară în mod eficient ca proiectul să fie pozitiv; La compararea IP-ului alternativ, trebuie să se prevadă preferința proiectului cu cea mai mare valoare de efect;
- Contabilitate de timp. La evaluarea eficacității proiectului, trebuie luate în considerare diferite aspecte ale factorului de timp, inclusiv dinamica parametrilor proiectului și a mediului său economic; pauze în timp (LAG) între producția de produse sau primirea resurselor și plata acestora; inegalitatea costurilor și / sau a rezultatelor în timp;
- Contabilitate numai la costurile și veniturile viitoare. În calculul indicatorilor de performanță, ar trebui luate în considerare numai costurile și chitanțele viitoare în timpul punerii în aplicare a proiectului, inclusiv costurile asociate cu implicarea activelor de producție create anterior, precum și pierderile viitoare cauzate direct de implementarea proiectului (de exemplu, de la terminarea producției curente în legătură cu organizația în locul său nou). Resursele create anterior utilizate în cadrul proiectului sunt estimate nu la costul creării acestora, ci o valoare alternativă (cost oportunitate) care reflectă valoarea maximă a beneficiilor pierdute asociate cu cea mai bună utilizare alternativă posibilă. Costurile anterioare, deja implementate care nu asigură posibilitatea obținerii de alternative (adică din acest proiect) Venitul în viitor (costurile de returnare, costurile scufundate) în fluxurile de numerar nu sunt luate în considerare și nu afectează valoarea indicatori de performanta;
- Contabilitate pentru cele mai semnificative efecte ale proiectului. La determinarea eficacității PI, sunt luate în considerare toate consecințele implementării acestuia, atât în \u200b\u200bmod direct economic, cât și neeconomice;
- Contabilitatea disponibilității diferitelor participanți la proiect, Concepțiile greșite ale intereselor și diferitelor estimări ale costurilor de capital exprimate în valori individuale ale ratei de actualizare;
- multiplu a evaluării. În diferite etape ale dezvoltării și implementării proiectului, eficacitatea sa este determinată, cu profunzime diferită de studiu;
- Contabilitatea inflației (Contabilitate pentru modificările prețurilor pentru diferite tipuri de produse și resurse în perioada de punere în aplicare);
- reprezentând impactul incertitudinii și riscurilorînsoțirea implementării proiectului.
Întrebarea 14. Sistemul general de evaluare a eficacității proiectelor de investiții
Evaluarea eficacității proiectelor de investiții se efectuează în două etape.
În prima etapă Sunt calculate indicatorii eficienței proiectului în ansamblu. Scopul acestei etape este o evaluare economică agregată a deciziilor de proiect și crearea condițiilor necesare pentru găsirea investitorilor. Pentru proiectele locale, numai eficacitatea lor comercială este estimată și, dacă se dovedește a fi acceptabilă, atunci puteți trece la a doua etapă a evaluării.
Dacă se cunosc deja condițiile de sursă și de finanțare, evaluarea eficienței comerciale a proiectului nu poate fi produsă.
A doua fază Se efectuează după generarea schemei de finanțare. În acest stadiu, este specificată componența participanților, iar realizabilitatea financiară și eficacitatea participării la proiectul fiecăruia dintre acestea sunt determinate.
Pentru proiectele locale, în acest stadiu, este determinată eficacitatea participării la proiectul întreprinderilor participante individuale, eficacitatea investiției în acțiunile unor astfel de întreprinderi pe acțiuni.
Eficacitatea investiției este determinată de raportul dintre rezultatele rezultatelor investițiilor și al costurilor de investiții. Deoarece orice activitate de investiții include dezvoltarea și implementarea proiectului de investiții, va dezvălui conținutul acesteia din urmă. Proiectul este înțeles în două sensuri: ca o soluție de proiectare, susținută de un set relevant de documente, în care se formează scopul unor activități viitoare și ca un set de acțiuni de realizare a acestuia și complexul de acțiune în sine, adică. Documentarea și activitățile care vizează realizarea obiectivului.
Evaluarea eficienței proiectului se desfășoară în următoarele etape: dezvoltarea propunerilor de investiții și a declarațiilor de intenție (evaluarea expresă a propunerii de investiții); Dezvoltarea "raționamentului investițiilor"; Dezvoltarea TEO; Implementarea proiectului de investiții.
În toate etapele, principiile de evaluare a eficacității rămân aceleași.
Evaluarea eficacității proiectului de investiții se efectuează pe baza următoarelor principii:
Pentru perioada estimată, se iau ciclul de viață al proiectului, de la etapa prealabilă la încetarea proiectului;
Modelarea fluxurilor de numerar, adică toate încasările de numerar și costurile pentru perioada estimată;
Comparabilitatea condițiilor pentru analiza comparativă a diferitelor opțiuni de proiect;
Principiul pozitivității și al efectului maxim Presupunând că, pentru investitor, efectul implementării proiectului ar trebui să fie pozitiv și cu variante alternative ale proiectului, se acordă preferință proiectului cu cel mai mare efect;
Contabilitatea factorului de timp care include aspectele sale ca: dinamica parametrilor proiectului și a unei sfere externe; momentul de timp între producția de produse, primirea resurselor și plățile acestora; inegalitatea costurilor și rezultatelor rapide;
Reprezentând numai costurile și veniturile viitoare. Compoziția lor ia în considerare toate costurile și chitanțele în timpul implementării proiectului și costurile asociate cu implicarea pieței au creat active de producție, precum și toate pierderile datorate implementării proiectului. Mai mult, resursele create anterior sunt estimate la o valoare alternativă, adică pe beneficiul pierdut de la cea mai bună utilizare a utilizării lor;
Compararea situațiilor "cu proiectul" și "fără proiect";
O evaluare cuprinzătoare a celor mai semnificative rezultate ale proiectului (economic și non-economic);
Reprezentând prezența diferiților participanți la proiect prin diferite estimări ale valorii capitalului (valori individuale ale ratei de actualizare);
Multiplusitatea evaluării: Justificarea investițiilor, studiului de fezabilitate, alegerea schemei de finanțare, monitorizarea economică. În toate etapele de dezvoltare și implementare a proiectului, eficacitatea sa este determinată re-:
Reprezentând eficacitatea cerinței proiectului de investiții a capitalului de lucru;
Contabilizarea inflației pe diferite tipuri de produse și resurse în perioada de implementare și posibilitatea utilizării mai multor valute;
Reprezentând efectele incertitudinilor și riscului.
Eficacitatea proiectului este estimată în perioada estimată, inclusiv intervalul de timp (LG) de la începutul proiectului înainte de a fi terminat. Perioada estimată este împărțită în pași (segmente), în cadrul căreia se efectuează agregatul de date utilizat pentru evaluarea indicatorilor financiari.
Segmente de timp în care sunt prevăzute rate ridicate ale inflației (peste 10% pe an), este recomandabil să se rupă în pași mai mici. Timpul este măsurat în perioada de decontare în anii sau fracțiunile anului și ia de la un punct fix t. 0 \u003d 0, primit pentru baza de bază.
Proiectul, ca orice tranzacție financiară, legată de primirea veniturilor și cheltuielilor, generează fluxuri de numerar . Fluxul de numerar al unui proiect de investiții - Aceasta este dependența de timpul încasărilor și plăților în numerar la punerea în aplicare a oricărui proiect, determinat pentru întreaga perioadă estimată.
La fiecare etapă a calculului, valoarea fluxului de numerar este caracterizată prin: 1) afluxul, egal cu dimensiunea încasărilor de numerar în această etapă; 2) ieșirea egală cu plățile în acest pas; 3) Balanța (fluxul de bani pur), diferența egală între fluxul și fluxul de fonduri.
Fluxul de numerar constă, de obicei, din fluxuri private din anumite tipuri de activități: activități de investiții, actuale și financiare.
Calculul indicatorilor de evaluare a rentabilității investițiilor reale se bazează pe conceptul de evaluare a costului banilor în timp.
La evaluarea proiectului de investiții, este adesea necesar să se compare fluxurile de trezorerie (venituri din proiect și costul implementării acestuia) cu diverse variante de implementare a acesteia. Pentru aceasta, fluxurile de numerar sunt comparate cu o perioadă de timp. Pentru comparație, puteți alege oricând, dar pentru comoditate, aceștia iau o perioadă zero, adică începutul proiectului. Viitoarele fluxuri de numerar trebuie să fie date ( rezolualizat) La zi. În acest scop, se utilizează următoarele formule: BS
Bs \u003d ns x (1 + r) t; Ns \u003d ----------, unde
BS - suma financiară viitoare (costuri viitoare); NS - valoarea reală (actuală) a sumei de bani; R. - rata de actualizare sau rata de rentabilitate, parte a unității; t. - durata perioadei estimate, numărul de ani (luni).
Valoarea viitoare a investiției este suma în care banii investiți astăzi se vor transforma într-o anumită perioadă de timp cu o rată procentuală (reducere). Procentajul poate fi simplu și complex. Un procent simplu este acuzat numai în cea mai mare parte a fondurilor investite. Procentajul complex - cu privire la valoarea principală și la procente din perioadele precedente.
Costul actual (real) al fondurilor este un produs al coeficientului viitor și de reducere: NA - BS x CD, unde
CD - rata de actualizare, parte a unității.
Rata de actualizare este întotdeauna mai mică decât o unitate, deoarece altfel banii ar fi mai puțin decât mâine.
În acest fel, reducerea fluxurilor de numerar Ei numesc aducerea răspândirii lor (referitoare la diferite etape ale calculului) a valorilor la valoarea lor la un moment dat.
