Atractivitatea investițiilor
1. Conceptul de atractivitate investițională și componentele sale
2. Metode de determinare a atractivității investițiilor
3. Atractivitatea investițională a sectoarelor economice
4. Atractivitatea investițională a întreprinderilor
Procesele de dezvoltare regională din Rusia modernă determină gradul de atractivitate pentru investiții a regiunii pentru potențialii investitori interni și străini. Interesul investitorilor de a investi în proiecte de pe teritoriul Federației Ruse este direct legat de nivelul de dezvoltare a diferitelor subsisteme ale economiei regionale. Alegerea de către investitor a locației unui anumit obiect depinde de mulți factori. Evaluarea corectă și obiectivă a acestora predetermina eficacitatea implementării și funcționării proiectului în toate etapele ciclului său de viață. Fără instrumente analitice oficializate pentru evaluarea situației în regiunile în care un obiect poate fi localizat, investitorii decid adesea locul implementării acestuia pe baza unei idei subiective a atractivității investiționale a unei anumite regiuni.
În stadiul actual de dezvoltare, este necesar să se țină cont de tendințele globale de aprofundare a integrării economiilor naționale și regionale, de libera circulație a capitalului investițional și, ca urmare, de interesul potențialilor investitori în implementarea diferitelor proiecte. pe teritoriul Federației Ruse. În prezent, este nevoie de informații detaliate, bine structurate despre starea economică, financiară, socio-politică a regiunilor Federației Ruse, care ar putea fi utilizate de potențialii investitori. Evident, aceste informații trebuie obținute din surse de încredere, evaluate folosind metode și modele analitice moderne și prezentate într-o formă convenabilă unui potențial consumator.
În literatura economică, concepte precum „climat de investiții” și „atractivitatea investițiilor” sunt foarte des identificate. Nu putem fi de acord cu asta, pentru că. climatul investițional include atât atractivitatea investițională, cât și activitatea investițională, determinată de volumul investițiilor de capital pe cap de locuitor din regiune, rata de modificare a volumelor de investiții etc.
Climatul investițional include posibilitățile obiective ale țării sau regiunii (potențialul investițional) și condițiile activității investitorului (riscul investițional). Potențialul investițional se formează ca sumă a premiselor obiective pentru investiție, care depinde atât de disponibilitatea și diversitatea zonelor și obiectelor de investiție, cât și de „sănătatea” economică. Climatul regional de investiții este un sistem de relații socio-economice care se formează sub influența unei game largi de procese interdependente la nivelurile macro-, micro- și regionale propriu-zise de guvernare și creează premisele pentru apariția unor motivații de investiții durabile.
Atractivitatea investițiilor- este un ansamblu de factori favorabili investițiilor care caracterizează climatul investițional al regiunii și disting această regiune de altele.
Atractivitatea investițională (climatul) regiunii este determinată de potențialul investițional și de riscul investițional.
Potențialul de investiții al regiunii- acestea sunt oportunitățile potențiale ale regiunii pentru dezvoltarea economiei. Potențialul investițional ține cont de disponibilitatea regiunii de a primi investiții cu garanții adecvate pentru siguranța capitalului și a profitului pentru investitori. Acesta include următoarele componente, de ex. potențiale private:
Resurse și materii prime (oferta medie ponderată a rezervelor de sold ale principalelor tipuri de resurse naturale);
Munca (resursele de muncă și nivelul lor de educație);
Productie (produs regional brut);
Inovativ (nivelul de dezvoltare a științei fundamentale, universitare și aplicate, cu accent pe implementarea rezultatelor acesteia în regiune);
Instituțional (gradul de dezvoltare al instituțiilor economiei de piață);
Infrastructural (poziția economică și geografică a regiunii și asigurarea infrastructurii acesteia);
financiar (volumul bazei de impozitare și rentabilitatea întreprinderilor din regiune);
Consumator (puterea totală de cumpărare a populației din regiune).
Riscul investiției este probabilitatea (posibilitatea) pierderii de capital.
Riscul investiției se calculează în funcție de următoarele componente:
Riscul economic (tendințe în dezvoltarea economică a regiunii);
Riscul financiar (gradul de echilibru între bugetul regional și finanțele întreprinderii);
Riscul politic (distribuirea simpatiilor politice ale populației pe baza rezultatelor ultimelor alegeri parlamentare, autoritatea autorităților locale);
Risc social (nivel de tensiune socială);
Risc de mediu (nivel de poluare a mediului, inclusiv radiații);
Riscul penal (nivelul criminalității din regiune, ținând cont de gravitatea infracțiunilor);
Riscul legislativ (condițiile legale pentru investiții în anumite domenii sau industrii, procedura de utilizare a factorilor individuali de producție). La calcularea acestui risc, se utilizează o combinație de legi și reglementări federale și regionale privind investițiile.
Inexactitățile în analiza potențialului integral și a riscului integral al regiunilor care utilizează această metodă sunt legate în principal de determinarea ponderilor (cotelor) componentelor potențiale și de risc.
Autorii metodologiei au acordat cea mai mare pondere consumatorului, muncii, potențialelor de producție, riscurilor legislative, politice și economice, cea mai mică pondere - resurselor naturale, potențialelor financiare și instituționale și riscului de mediu.
Investitorii acordă o importanță deosebită (după cum au arătat sondajele) potențialului de muncă și de consum; sunt interesați în primul rând de calitatea forței de muncă locale și de posibilitatea extinderii producției și vânzărilorbunuri.De riscurile regionale, investitorii se temMai multa tuturor riscurilor legislative și politice asociate unele cu altele.
Procesul de luare a deciziei privind investiția într-o anumită regiune se bazează pe o analiză detaliată a informațiilor privind atractivitatea investițională a acestei regiuni, asupra stării complexului investițional al acesteia. Majoritatea publicațiilor economice străine și interne de top (Euromoney, Fortune, The Economist, Expert etc.), precum și marile companii de consultanță, monitorizează periodic informațiile despre starea complexelor de investiții naționale și regionale. Pe baza acesteia sunt publicate evaluări ale atractivității investiționale ale economiilor și regiunilor naționale. Metodele de compilare a unor astfel de evaluări sunt oferite într-o varietate de moduri.
Datele statistice privind dezvoltarea regiunilor, actele legislative referitoare la reglementarea activității investiționale, rezultatele studiilor și anchetelor regionale, precum și publicațiile din presă sunt utilizate ca informații inițiale pentru întocmirea ratingurilor de atractivitate a investițiilor.
La compilarea aproape a tuturor evaluărilor, evaluările experților sunt folosite într-o măsură sau alta. Experții interni și străini sunt implicați în formarea unui set de indicatori prin care se va evalua atractivitatea investițională a regiunii și ponderea acestor indicatori în evaluarea integrală rezultată.
1. Se selectează și se justifică un set de indicatori, cel mai exact, potrivit experților, reflectând starea complexului investițional al regiunii.
2. Fiecărui indicator sau grup de indicatori omogene îi sunt atribuiți coeficienți de ponderare corespunzători contribuției sale (lor) la atractivitatea investițională a regiunii.
3. Se calculează o evaluare integrală a atractivității investițiilor pentru fiecare regiune.
Luați în considerare câteva metode binecunoscute de evaluare a atractivității investiționale a regiunilor Federației Ruse, dezvoltate de experți interni și străini: metodologia agenției de consultanță „Expert” (Fig. 1) și metodologia Departamentului Economic al Băncii a Austriei. (Fig. 2).
De remarcat că ambele metode prevăd necesitatea formării unui set fix de indicatori și calculează periodic, pe baza acestuia, o evaluare integrală care caracterizează starea climatului investițional al regiunilor și atractivitatea acestora pentru potențialii investitori. Avantajul lor constă în capacitatea de a urmări dinamica proceselor economice, economice, sociale și a altor procese regionale pe baza unui set neschimbat de criterii. Această metodă este folosită de agențiile de rating cunoscute și în unele cazuri se poate spune că utilizarea aceluiași set de criterii de evaluare de la an la an se justifică, deoarece. în timp, astfel de ratinguri devin indicatori universali în evaluarea stării economiilor statelor și entităților regionale. O dificultate evidentă este selectarea și justificarea eficienței utilizării unui set specific de criterii de evaluare. Există și o anumită dificultate în interpretarea rezultatelor obținute în urma evaluării. Nu este întotdeauna posibil să vedem relații cauzale și tendințe în dezvoltarea complexului regional de investiții în spatele valorii integrale finale.
O trăsătură distinctivă a metodelor este că toate folosesc o grupare de indicatori de evaluare în funcție de potențialele și riscurile investiționale. Principala problemă în utilizarea lor este complexitatea formării și justificării unui set de factori de evaluare.
În opinia noastră, limitările generale ale metodelor existente de evaluare a atractivității investiționale a regiunilor Federației Ruse este „rigiditatea” excesivă a acestora. Un expert care utilizează cutare sau cutare metodă nu are posibilitatea de a introduce noi și/sau excluderi propuse de dezvoltator, factori sau grupurile acestora în procedura de evaluare. De asemenea, dezvoltatorii limitează utilizatorul la cadrul procedurilor standard de calcul.
După cum se poate observa din diagramele de mai sus, rezultatele evaluărilor de rating sunt prezentate în moduri diferite.
În cazul studiului efectuat de agenția Expert, rezultatul lucrării a fost o matrice de distribuție a regiunilor rusești în funcție de condițiile de investiție, unde a fost introdusă o clasificare pe verticală în funcție de nivelul riscului investițional și pe orizontală - în funcție de potențialul investițional. În conformitate cu metodologia agenției, toate regiunile sunt împărțite în 12 grupuri.
|
maxim |
redus |
minor |
||||
|
moderat | ||||||
|
minim | ||||||
|
extrem |
În conformitate cu metodologia Departamentului Economic al Băncii Austriei, fiecare regiune primește trei evaluări:
2. Locul regiunii în Federația Rusă, în conformitate cu evaluarea obținută a atractivității investițiilor.
3. Definirea situației investiționale din regiune ca aparținând uneia dintre cele 6 clase.
Scopul principal al studierii atractivității investiționale a sectoarelor economice este de a asigura diversificarea activităților acestora, în special în domeniul investițiilor reale. Pentru un investitor care ia o decizie de investiție, este important să determine în ce industrie un anumit proiect de investiții poate fi implementat cu cea mai mare eficiență, care domenii de investiții vor avea cele mai bune perspective și vor oferi o rentabilitate ridicată a capitalului investit.
Evaluarea și prognozarea atractivității investiționale a sectoarelor economice se realizează prin aceleași metode și în aceeași succesiune ca la nivel macroeconomic (monitorizarea unui sistem de indicatori informativi; construirea unui sistem de indicatori analitici, analiza și evaluarea acestora; prognozarea atractivității investiționale). ).
Atunci când se evaluează și se prognozează atractivitatea investițională a sectoarelor economiei, este important să se țină cont de rolul sectoarelor individuale în economia țării, de perspectivele și eficacitatea dezvoltării acestora, de gradul de sprijin de stat pentru această dezvoltare, de nivelul riscurile de investiții caracteristice diferitelor industrii și alți indicatori sintetici (generalizatori). Fiecare dintre indicatorii sintetici este evaluat de totalitatea componentelor sale analitice, al căror calcul se bazează pe date statistice și estimări predictive.
La evaluarea nivelului de eficiență al industriei, se poate lua ca indicator analitic nivelul de rentabilitate al activelor utilizate. Se calculează ca raportul dintre profitul din vânzarea produselor (sau profitul bilanțului) la valoarea totală a activelor utilizate. In afara de asta, ar trebui luate în considerare factorul inflației, politica de impozitare a produselor și a profiturilor, nivelul costurilor, prețurile de vânzare pentru produse și alți factori..
Perspectivele de dezvoltare a industriei ca unul dintre cele mai importante criterii de evaluare a atractivității investițiilor sunt studiate pe baza indicatori de rentabilitate și risc, direcții, rate și forme de privatizare, evaluarea nivelului potențialului de export al produselor și a nivelului de protecție a prețurilor acestora față de import, protecția împotriva inflației a produselor manufacturate etc..
Evaluarea nivelului perspectivelor de dezvoltare a industriei se realizează în funcție de următorii indicatori analitici:
Semnificația industriei în economie (ponderea reală și proiectată a produselor în PIB, ținând cont de restructurarea structurală a economiei);
Reziliența industriei la recesiunea economică a economiei în ansamblu (indicatori ai raportului dintre dinamica volumului producției industriei și PIB-ul țării);
Semnificația socială a industriei (indicator al numărului de lucrători angajați);
Securitatea perspectivelor de creștere cu resurse financiare proprii (volumul și ponderea investițiilor de capital în detrimentul fondurilor proprii ale industriei, ponderea capitalului propriu în activele utilizate).
În procesul de evaluare și prognoză a atractivității investiționale a industriilor, este important să se țină cont de ciclu de viață format din 5 faze:
1. Faza nașterii caracterizează dezvoltarea și implementarea unor tipuri fundamental noi de bunuri și servicii, a căror nevoie este cauzată de construcția de noi întreprinderi, care ulterior constituie un subsector independent, apoi o industrie. Această fază se caracterizează prin volume semnificative de investiții, profituri minime și absența plăților de dividende pe acțiuni.
2. faza de crestere asociat cu recunoașterea de către consumatori a noilor tipuri de bunuri, creșterea rapidă a cererii pentru acestea. În această fază, investițiile sunt realizate la un ritm ridicat, profiturile întreprinderii cresc, se emit acțiuni, iar dividendele sunt adesea plătite sub formă de acțiuni suplimentare.
3. Faza de expansiune este perioada dintre creșterea mare a numărului de noi întreprinderi din industrie și stabilizarea acestei creșteri. În această etapă, investițiile în construcții noi continuă, dar cea mai mare parte a investițiilor este direcționată către extinderea instalațiilor de producție existente, creșterea numărului de noi întreprinderi se stabilizează, emiterea de noi acțiuni continuă și începe plata dividendelor în numerar. . Însă, direcția principală în politica de dividende în această perioadă presupune plata dividendelor sub formă de acțiuni suplimentare, împărțirea acțiunilor existente.
4. Faza de maturitate determină perioada de cea mai mare cerere de mărfuri în industrie, îmbunătățind caracteristicile calitative ale produselor. Dirijați principalul volum de investiții către modernizarea echipamentelor și reechiparea tehnică a producției. Aceasta este una dintre cele mai lungi etape ale ciclului de viață al industriei. Pentru bunurile cu cerere constantă, neafectate de progresul științific și tehnologic, faza de maturitate este ultima din ciclul de viață (de exemplu, producția agricolă, industria materiilor prime etc.). Întreprinderile din industriile care sunt în faza de maturitate primesc suma maximă de profit, plătesc dividende mari în numerar.
5. Faza de toamna completează ciclul de viață al industriei și caracterizează perioada de scădere bruscă a cererii de produse ca urmare a dezvoltării unor noi industrii, ale căror bunuri le înlocuiesc pe cele învechite. De obicei, această etapă este tipică pentru industriile ale căror produse sunt în mare măsură influențate de progresul științific și tehnologic.
Schimbarea etapelor ciclului de viață al industriilor este asociată în principal cu politica de restructurare structurală a economiei, care vizează introducerea celor mai recente realizări ale științei și tehnologiei, asigurarea competitivității producției proprii pe piața mondială, îmbunătățirea echilibrului. a economiei, dezvoltarea accelerată a industriilor care măresc potențialul de export, creșterea orientării sociale a producției, reducerea intensității energetice, dezvoltarea cooperării intersectoriale etc.
Rezultatul final al evaluării și prognozării atractivității investiționale a industriilor este gruparea și clasarea acestora în funcție de gradul de atractivitate al acestora.
Etapa finală a studierii pieței de investiții este analiza și evaluarea atractivității investiționale a întreprinderilor ca potențiale obiecte de investiții. O astfel de evaluare este efectuată de investitor pentru a determina fezabilitatea investițiilor de capital în construcții noi, extindere, reconstrucție sau reechipare tehnică a întreprinderilor existente, selectarea obiectelor alternative de privatizare, căutarea unor proiecte de investiții acceptabile în imobiliare, cumpărarea de acțiuni la întreprinderi individuale etc.
Are loc dezvoltarea întreprinderii secvenţial în timp într-o combinație de cicluri ale diferitelor produse ale activității sale. Acest Ciclu poate fi împărțit în perioade cu cifre de afaceri și profituri diferite: copilărie (ușoară creștere a cifrei de afaceri, rezultate financiare negative); tineret (creștere rapidă a cifrei de afaceri, primul profit); maturitate (încetinirea creșterii cifrei de afaceri, profit maxim); bătrânețe (cifra de afaceri și profiturile scad). Perioada generală a ciclului de viață al unei întreprinderi este determinată la aproximativ 20-25 de ani, după care aceasta încetează să existe sau renaște pe o bază nouă cu o nouă componență de proprietari și manageri.
Conceptul de ciclu de viață al unei întreprinderi ne permite să identificăm diverse probleme care apar în timpul dezvoltării acesteia și să evaluăm atractivitatea investițională a acesteia.
În timpul copilărieiîntreprinderea se confruntă în principal cu probleme de supraviețuire sub forma dificultăților financiare, atunci când este necesar să se găsească mijloace de finanțare pe termen scurt, precum și surse de investiții pentru dezvoltarea viitoare. În timpul tinereții primul profit permite companiei să treacă de la profitabilitate la creștere economică. Acum, pentru a susține creșterea economică, are nevoie de surse pe termen mediu și lung. La maturitate compania incearca sa extraga profit maxim din potentialul de productie, tehnic si comercial. Capacitatea de a se autofinanța este destul de semnificativă. Având în vedere îmbătrânirea bunurilor, managerii întreprinderilor trebuie să găsească noi oportunități de dezvoltare prin investiții industriale sau prin participarea financiară, de exemplu, în activitățile unei alte întreprinderi. În acest caz, are loc o transformare treptată a întreprinderii într-o holding, adică. într-o întreprindere financiară angajată în administrarea unui portofoliu de valori mobiliare.
Cele mai atractive întreprinderi pentru investiții sunt cele care se află în proces de creștere în primele două etape ale ciclului lor de viață. Întreprinderile aflate în stadiul de maturitate sunt, de asemenea, atractive pentru investiții în primele perioade, până la atingerea celui mai înalt punct de creștere economică. Pe viitor, investiția este recomandabilă dacă produsele companiei au perspective de marketing suficient de mari, iar volumul investițiilor în modernizare și reechipare tehnică este relativ mic, iar fondurile investite se pot amortiza în cel mai scurt timp posibil.. În etapele bătrâneții, investiția, de regulă, este inutilă, cu excepția cazurilor în care este planificată o diversificare pe scară largă a produselor, o reprofilare a întreprinderii. În același timp, sunt posibile unele economii în resurse de investiții în comparație cu construcția nouă.
Determinarea etapei ciclului de viață al unei întreprinderi se efectuează ca urmare a unei analize dinamice a indicatorilor volumului producției, a valorii totale a activelor, a mărimii capitalului propriu și a profitului pentru un număr din ultimii ani. După ritmul schimbării lor, se poate judeca stadiul ciclului de viață al unei întreprinderi. Cele mai mari rate de creștere ale indicatorilor sunt tipice pentru etapele adolescenței și maturității timpurii. Stabilizarea indicatorilor are loc în stadiul de maturitate finală, iar o scădere - în stadiul de bătrânețe.
Evaluarea atractivității investiționale a întreprinderilor presupune și o analiză financiară a activităților acestora. Scopul său este de a evalua randamentul așteptat al fondurilor investite, momentul rentabilității acestora, precum și de a identifica cele mai semnificative riscuri de investiție în ceea ce privește consecințele financiare.
Evaluarea activității financiare a unei întreprinderi se realizează în procesul de analiză a unui sistem de indicatori interrelaționați care caracterizează eficacitatea activității financiare în ceea ce privește conformitatea cu obiectivele strategice ale afacerii, inclusiv cu cele de investiții. Cele mai importante rezultate care caracterizează unitatea obiectivelor tactice și strategice ale dezvoltării întreprinderii sunt relevate în analiza rotației activelor, rentabilității capitalului, stabilității financiare și lichidității activelor.
În lucrările diverșilor oameni de știință consacrate problemelor de determinare și înțelegere a „atractivității pentru investiții” a unei întreprinderi, nu există un consens cu privire la definiția și metodologia de evaluare a atractivității pentru investiții a unei întreprinderi. Puteți sistematiza și combina interpretările existente în patru grupuri, conform următoarelor criterii:
atractivitatea investițională ca condiție pentru dezvoltarea unei întreprinderi; Atractivitatea investițională a unei întreprinderi este starea dezvoltării sale economice, în care, cu un grad ridicat de probabilitate, investițiile pot oferi un nivel satisfăcător de rentabilitate sau se poate obține un alt efect pozitiv într-un interval de timp acceptabil pentru investitor.
atractivitatea investițională ca condiție pentru investiții; Atractivitatea investițiilor este o combinație de diferite semne obiective, proprietăți, mijloace, oportunități care determină cererea potențială efectivă de investiții în active fixe.
atractivitatea investițiilor ca set de indicatori; Atractivitatea investițională a unei întreprinderi este un set de indicatori economici și financiari ai unei întreprinderi care determină posibilitatea obținerii unui profit maxim ca urmare a investiției de capital cu un risc minim de investire a fondurilor.
atractivitatea investițiilor ca indicator al eficienței investițiilor. Eficacitatea investițiilor determină atractivitatea investițiilor, iar atractivitatea investițiilor determină activitatea investițională. Cu cât eficiența investițiilor este mai mare, cu atât este mai mare nivelul de atractivitate pentru investiții și activitatea de investiții este mai mare și invers.
Investițieatractivitateaîntreprinderilor- este un sistem de relaţii economice între entităţile de afaceri privind dezvoltarea efectivă a afacerilor şi menţinerea competitivităţii acesteia.
Din punctul de vedere al investitorilor, atractivitatea investițională a unei întreprinderi este un sistem de factori cantitativi și calitativi care caracterizează cererea solvabilă a unei întreprinderi pentru investiții.
Cererea de investiții (împreună cu oferta, nivelul prețurilor și gradul de concurență) determină condițiile pieței investiționale.
Pentru a obține informații fiabile pentru dezvoltarea unei strategii de investiții este necesară o abordare sistematică a studierii situației pieței, începând de la nivel macro (din climatul investițional al statului) și terminând cu nivelul micro (evaluarea investiției). atractivitatea unui proiect individual de investiții). Această secvență permite investitorilor să rezolve problema alegerii exacte a unor astfel de întreprinderi care au cele mai bune perspective de dezvoltare în cazul implementării proiectului de investiții propus și pot oferi investitorului rentabilitatea planificată a capitalului investit din riscurile existente. Totodată, investitorul are în vedere apartenența companiei la industrie (industrii în curs de dezvoltare sau deprimate) și amplasarea sa teritorială (regiune, district federal). Industriile și teritoriile, la rândul lor, au propriile niveluri de atractivitate pentru investiții, care includ atractivitatea pentru investiții a întreprinderilor lor.
Astfel, fiecare obiect al pieței de investiții are propria sa atractivitate investițională și în același timp se află în „domeniul investițional” al tuturor obiectelor pieței de investiții. Atractivitatea investițională a întreprinderii, pe lângă „domeniul său de investiții”, se confruntă cu impactul investițional al industriei, regiunii și statului. La rândul lor, totalitatea întreprinderilor formează o industrie care afectează atractivitatea investițională a întregii regiuni, iar atractivitatea statului se formează din atractivitatea regiunilor. Toate schimbările care apar în sistemele de nivel superior (instabilitatea politică, modificările legislației fiscale și altele) afectează în mod direct atractivitatea investițională a întreprinderii.
Atractivitatea investitiilor depinde atat de factori externi care caracterizeaza nivelul de dezvoltare a industriei si regiunea de amplasare a intreprinderii in cauza, cat si de factori interni - activitati din cadrul intreprinderii.
Atunci când se decide cu privire la plasarea fondurilor, investitorul va trebui să evalueze mulți factori care determină eficacitatea investițiilor viitoare. Având în vedere gama de opțiuni pentru combinarea diferitelor valori ale acestor factori, investitorul trebuie să evalueze impactul și rezultatele combinate ale interacțiunii acestor factori, adică să evalueze atractivitatea investițională a sistemului socio-economic și, pe baza acestuia , luați o decizie privind investiția.
Prin urmare, devine necesară identificarea cantitativă a stării de atractivitate investițională și trebuie avut în vedere că pentru a lua decizii de investiții, indicatorul care caracterizează starea atractivității investiționale a unei întreprinderi trebuie să aibă sens economic și să fie comparabil cu prețul. a capitalului investitorului. Prin urmare, este posibil să se formuleze cerințele pentru metodologia de determinare a indicatorului de atractivitate a investițiilor:
Indicatorul de atractivitate a investițiilor ar trebui să țină cont de toți factorii mediului extern care sunt semnificativi pentru investitor;
Indicatorul ar trebui să reflecte randamentul așteptat al investiției;
Indicatorul ar trebui să fie comparabil cu prețul capitalului investitorului.
Metodologia de evaluare a atractivității investiționale a întreprinderilor, construită ținând cont de cerințele de mai sus, va oferi investitorilor o alegere rezonabilă și de înaltă calitate a unui obiect de investiții, va controla eficacitatea investițiilor și va ajusta procesul de implementare a proiectelor și programelor de investiții în în cazul unei situaţii nefavorabile.
Este necesar să se facă distincția între conceptele de „atractivitate pentru investiții” și „starea financiară a întreprinderii”. Situația financiară a întreprinderii este un set de indicatori care reflectă disponibilitatea, plasarea și utilizarea resurselor financiare, de ex. oferă o idee despre starea actuală a activelor și pasivelor întreprinderii în ansamblu.
Indicatorii care caracterizează starea financiară a întreprinderii se calculează conform metodelor standard, i.e. poate fi determinat aproape întotdeauna pe baza mai multor criterii formale:
indicatori de lichiditate și stabilitate financiară a tendinței de modificare a profiturilor, rentabilitatea produselor și a proprietății (rata de rentabilitate a capitalului primit);
poziția financiară actuală a întreprinderii și factorii care o pot influența în viitorul apropiat;
structura capitalului întreprinderii, riscurile și beneficiile din punctul de vedere al investitorului;
prognoza de preț pentru acțiunile întreprinderii și ale concurenților săi în legătură cu tendințele generale ale pieței de valori.
Odată cu această stabilire de obiective, analiza atractivității investiționale și a stării financiare devine o legătură între întreprindere, investitorii săi și piața de valori.
Unul dintre principalii factori ai atractivității investițiilor sunt riscurile investiționale.
Riscuri investiționale includ următoarele subtipuri de riscuri: riscul pierderii de profit, riscul reducerii profitabilității, riscul pierderilor financiare directe.
Riscul de pierdere a profiturilor este riscul de daune financiare indirecte (colaterale) (profit pierdut) ca urmare a neimplementarii vreunei activitati.
Riscul unei scăderi a rentabilității poate apărea ca urmare a scăderii sumei dobânzilor și dividendelor la investițiile de portofoliu, la depozite și împrumuturi.
Riscul de scadere a randamentului include următoarele varietăți: riscuri ale ratei dobânzii și riscuri de credit.
Există multe clasificări ale factorilor care determină atractivitatea investițiilor. Ele pot fi împărțite în:
– producție și tehnologic;
- resursa;
– instituțional;
– de reglementare și juridice;
– infrastructural;
– potenţialul de export;
- reputația de afaceri și altele.
Trebuie remarcată importanța contabilității complete și a evaluării cantitative a riscurilor proiectului de către investitori atunci când se evaluează atractivitatea investițională a unei întreprinderi (proiect) și se ia o decizie privind investiția.
Există proiecte care sunt evaluate ca fiind foarte profitabile, dar cu un nivel ridicat de risc, de exemplu investiții de risc, investiții în proiecte pentru crearea și promovarea de noi bunuri și servicii pe piață, crearea de noi tehnologii, extinderea celor existente și intrarea pe noi piețe. Fiecare dintre factorii de mai sus poate fi caracterizat prin indicatori diferiți, care au adesea aceeași natură economică.
Alți factori care determină atractivitatea investițiilor sunt clasificați în:
formal (calculat pe baza datelor de raportare financiară);
informal (competență de management, reputație comercială).
Atractivitatea investițiilor din punctul de vedere al unui investitor individual poate fi determinată de un set diferit de factori care sunt de cea mai mare importanță în alegerea unuia sau altuia obiect de investiție.
Atractivitatea investițională a companiei
Atractivitatea investițiilor este o caracteristică integrală a unui obiect de investiții (companie, proiect) în ceea ce privește perspectivele de dezvoltare, randamentul investiției și nivelul riscurilor investiționale. Nu există o abordare unică pentru a evalua atractivitatea investițională a unei companii. Atunci când alegeți una sau alta metodă, este necesar să se evalueze mulți factori, și anume: obiectivele analizei, disponibilitatea informațiilor de încredere, specificul afacerii, companiei etc. De regulă, compania este evaluată după mai multe criterii. Evaluarea atractivității investiționale a companiei- un proces bazat în mare parte pe evaluări subiective și pe experiența analiștilor folosind două grupe de metode: analiza coeficienților și evaluarea factorială a atractivității investițiilor. Obiectivul principal al unei astfel de evaluări este de a identifica rentabilitatea și riscul investiției. Majoritatea investitorilor caută să optimizeze raportul risc/recompensă. Procesul de evaluare ia în considerare următorii factori care afectează randamentul și riscul asociat cu investirea capitalului:
atractivitatea produsului;
atractivitatea informațională;
atractivitatea personalului;
atractivitatea inovatoare;
atractivitatea financiară;
atractivitatea teritorială;
atractivitatea mediului;
atracție socială.
Atractivitatea produselor companiei pentru orice investitor este determinată de competitivitatea sa pe piață - o caracteristică cu mai multe aspecte formată pe baza unor indicatori, factori, condiții prealabile și criterii finale: nivel de calitate produse și nivelul prețului asupra acestuia în raport cu prețurile concurenților și prețurile bunurilor de substituție, precum și nivelul de diversificare produse.
Atractivitatea informațională a companiei determinat de imaginea sa externă, care este influențată semnificativ de comunicarea de afaceri și socială, precum și de reputația mărcilor deținute de companie. Valoarea componentei informaționale a atractivității investițiilor este în continuă creștere.
Atractivitatea personalului companiei caracterizat de:
calitățile de afaceri ale liderului și ale echipei sale;
calitatea nucleului de personal;
calitatea reînnoirii personalului în general.
Criteriul generalizant al atractivității investițiilor miezul companiei este proporţia şi dinamica creşterii numărului de muncitori cu înaltă calificare şi specialişti în personal de producţie industrială.
Atractivitatea inovatoare a companiei- o componentă importantă a atractivității investiționale, deoarece mulți investitori asociază perspectivele de investiții cu inovațiile. Acesta este determinat pe baza unei evaluări a eficacității investițiilor pe termen mediu și lung în inovațiile companiei. Pentru a evalua atractivitatea inovatoare, este necesar:
selectarea unui sistem de indicatori care caracterizează direct sau indirect activitățile inovatoare ale companiei;
clasamentul diferențiat al companiilor pe baza grupării indicatorilor selectați și stabilirea locului după suma acestora;
selectarea unui criteriu general pentru analiza expresă.
Atractivitatea financiară a companiei este veriga centrală a atractivității investiționale. Pentru orice investitor, ea consta in obtinerea unui efect economic stabil din activitati financiare si economice. Dacă acest efect este instabil, riscul financiar este inevitabil atunci când investiți. Criterii de atractivitate financiară - indicatori care caracterizează poziţia financiară a firmei (lichiditate, stabilitate financiară şi solvabilitate) şi nivelul activităţii acesteia (cifra de afaceri a activelor, rentabilitatea produselor şi a producţiei).
Trei grupe principale de metode de evaluare a atractivității investiționale a companiilor pe baza analizei coeficienților:
abordarea pieței, pe baza analizei informațiilor externe despre companie, estimează modificări ale valorii de piață a acțiunilor companiei și ale valorii dividendelor plătite. Această abordare este predominantă în rândul acționarilor, permițându-le să calculeze eficiența propriilor investiții în companie;
abordare contabilă, pe baza analizei interne a informațiilor, utilizează date contabile precum profitul sau fluxul de numerar. Această abordare este preferată de contabili și de profesioniștii financiari, deoarece datele utilizate pentru analiză pot fi obținute cu ușurință din raportarea tradițională;
abordare combinată pe baza analizei atât a factorilor externi cât şi ai factorilor interni.
Atractivitatea teritorială a companiei- un sistem de criterii pentru o poziție și dezvoltare geospațială favorabilă a companiei pentru investitor: poziția macroeconomică a orașului sau regiunii în care se află în economia de piață națională și internațională, precum și poziția microgeografică a companiei în cadrul oraș. Atunci când evaluează situația macroeconomică, investitorul ține cont de climatul investițional general din regiune. Poziția microgeografică este estimată pe baza indicatorilor coeficientului de transport; coeficientul de distanță față de centrul orașului; prețurile terenurilor; coeficient de intensificare potenţială a teritoriului firmei.
Atractivitatea pentru mediu a companiei determinate pe baza unei evaluări a atractivității pentru mediu:
mediul natural al companiei;
proces de producție;
produse fabricate.
Atractivitatea socială a companiei este un criteriu al competitivității companiei, al prestigiului acesteia pentru angajare, al atractivității pentru investitori. Atunci când se analizează climatul social, se acordă atenție:
conditii de munca;
organizarea si plata muncii;
dezvoltarea infrastructurii sociale.
Atractivitatea investițiilor poate face obiectul unui management intenționat.
Figura 1. Metode de evaluare a atractivității investiționale a unei companii
Figura 2. Identificarea unei firme ca obiect de investiții
Dacă o întreprindere trebuie să atragă investiții, managementul ar trebui să formeze un program clar de măsuri pentru creșterea atractivității investițiilor.
Aproape orice linie de afaceri din timpul nostru este caracterizată de un nivel ridicat de concurență. Pentru a-și menține pozițiile și a ajunge la conducere, companiile sunt nevoite să dezvolte constant, să stăpânească noile tehnologii și să-și extindă domeniile de activitate. În astfel de condiții, din când în când vine un moment în care conducerea companiei își dă seama că dezvoltarea ulterioară este imposibilă fără un aflux de investiții. Atragerea investițiilor într-o companie îi oferă avantaje competitive suplimentare și este adesea cel mai puternic mijloc de creștere.
Scopul principal și cel mai comun al atragerii de investiții este creșterea eficienței întreprinderii, adică rezultatul oricărei metode alese de a investi fonduri de investiții cu un management adecvat ar trebui să fie o creștere a valorii companiei și a altor indicatori ai activităților sale. .
Separat, merită menționate situațiile în care, în interesul proprietarilor companiei, este necesară vinderea acesteia la cel mai mare preț posibil. Această intenție apare, de regulă, atunci când proprietarii se străduiesc să schimbe domeniul de activitate, primind fonduri suficiente pentru noi investiții în timpul vânzării afacerii. Activitățile care vizează atingerea acestor obiective se numesc pregătire înainte de vânzare și vor fi luate în considerare și în această lucrare.
Există următoarele tipuri principale de finanțare a întreprinderii din surse externe: investiții în capital propriu, furnizarea de fonduri împrumutate.
Investiția în capitalul propriu al unei companii (investiție directă)
Principalele forme de atragere a investițiilor în capitalul propriu sunt:
investiții ale investitorilor financiari;
investitie strategica.
Investițiile investitorilor financiari reprezintă achiziționarea de către un investitor profesionist extern (un grup de investitori), de regulă, a unui pachet de blocare, dar nu a unui pachet de control într-o societate în schimbul unor investiții cu vânzarea ulterioară a acestei participații în 3-5. ani (în principal fonduri de risc și fonduri mutuale) sau plasare acțiuni ale companiei pe piața valorilor mobiliare către o gamă largă de investitori (în acest caz, aceștia pot fi companii de orice linie de activitate sau persoane fizice).
Investitorul în acest caz primește venitul principal prin vânzarea blocului său de acțiuni (adică prin părăsirea afacerii).
În acest sens, atragerea investițiilor de la investitori financiari este indicată pentru dezvoltarea întreprinderii: modernizarea sau extinderea producției, creșterea vânzărilor, creșterea eficienței, în urma cărora valoarea companiei și, în consecință, capitalul investit de către investitorul va crește.
Investiția strategică este achiziționarea de către un investitor a unei acțiuni mari (până la un control) într-o companie. De regulă, investiția strategică presupune o prezență pe termen lung sau permanentă a investitorului în rândul proprietarilor companiei. Adesea, etapa finală a investiției strategice este achiziția unei companii sau fuziunea acesteia cu o companie investitoare.
Ca investitori strategici, liderii industriei și marile asociații de întreprinderi acționează de obicei. Scopul principal al unui investitor strategic este de a crește eficiența propriei afaceri și de a obține acces la noi resurse și tehnologii.
Investiție cu efect de levier
Principalele instrumente sunt împrumuturile (bancare, comerț), emisiunile de obligațiuni, schemele de leasing. (Schemele de leasing pot fi clasificate drept investiții sub formă de fonduri împrumutate cu unele rezerve, întrucât, în esență, leasingul este o formă de transfer a proprietății spre închiriere. Totuși, în ceea ce privește forma veniturilor primite de locator (sub forma de dobândă), leasingul este apropiat de creditele bancare.) Volumul finanțării atrase poate fi de la câteva zeci de mii de dolari (împrumuturi) până la zeci de milioane de dolari. Termenele de finanțare pot varia, de asemenea, de la câteva luni la câțiva ani. Prin această formă de finanțare, scopul principal al investitorului este de a primi venituri din dobânzi la capitalul investit la un anumit nivel de risc. Prin urmare, acest grup de investitori este interesat de dezvoltarea ulterioară a întreprinderii în ceea ce privește capacitatea acesteia de a-și îndeplini obligațiile de a plăti dobânda și de a rambursa valoarea principală a datoriei.
Astfel, toți investitorii pot fi împărțiți în două grupe: creditori care sunt interesați să primească venituri curente sub formă de dobândă și participanți la afaceri (proprietari ai unei acțiuni în afacere) care sunt interesați să primească venituri din creșterea valorii Compania.
Atractivitatea investițională a unei întreprinderi pentru fiecare dintre grupurile de investitori este determinată de nivelul veniturilor pe care un investitor îl poate primi din fondurile investite. Nivelul veniturilor, la rândul său, este determinat de nivelul riscurilor de nerambursare a capitalului și de neîncasare a veniturilor din capital. În conformitate cu aceste criterii, investitorii determină cerințele pentru întreprinderi atunci când investesc. Este evident că principala cerință pentru investitori-creditori este confirmarea capacității întreprinderii de a-și îndeplini obligațiile de a returna capitalul și plata dobânzii, iar pentru investitorii care participă la afacere, confirmarea capacității de a stăpâni investițiile și de a crește valoarea. din acționariatul investitorului.
O întreprindere poate lua o serie de măsuri pentru a-și crește atractivitatea investițională (mai bună conformitate cu cerințele investitorilor). Principalele activități în acest sens pot fi:
dezvoltarea unei strategii de dezvoltare pe termen lung;
planificarea afacerii;
expertiza juridica si aducerea actelor de proprietate in conformitate cu legea;
crearea unui istoric de credit;
realizarea măsurilor de reformare (restructurare).
Pentru a determina care dintre activități sunt necesare pentru ca întreprinderea să crească atractivitatea investițională, este recomandabil să se analizeze situația actuală (diagnostica stării întreprinderii). Această analiză permite:
identifica punctele forte ale companiei;
identifica riscurile si punctele slabe in starea actuala a companiei, inclusiv din punctul de vedere al investitorului;
În procesul de diagnosticare sunt luate în considerare diverse direcții (aspecte) de activitate a întreprinderii: vânzări, producție, finanțe, management. Se evidențiază sfera de activitate a întreprinderii, care este asociată cu cele mai mari riscuri și are cel mai mare număr de slăbiciuni, se formează măsuri pentru îmbunătățirea situației în zonele selectate.
Separat, este de remarcat examinarea juridică a întreprinderii - obiectul investiției. Domeniile de expertiză în evaluarea atractivității investiționale a unei întreprinderi sunt:
proprietatea asupra terenurilor și a altor proprietăți;
drepturile actionarilor si atributiile organelor de conducere ale intreprinderii, descrise in actele constitutive;
curăţenia legală şi corectitudinea contabilizării drepturilor asupra valorilor mobiliare ale societăţii.
Pe baza rezultatelor examinării, sunt relevate neconcordanțe în aceste domenii cu legislația modernă. Eliminarea acestor neconcordanțe este un pas extrem de important, deoarece orice investitor acordă o mare importanță due diligence atunci când analizează o întreprindere. Așadar, pentru creditor, o etapă importantă în procesul de negocieri cu întreprinderea este confirmarea dreptului de proprietate asupra bunului furnizat drept garanție. Pentru investitorii direcți care achiziționează participații într-o întreprindere, un punct important îl reprezintă drepturile acționarilor și alte aspecte ale guvernanței corporative care afectează direct capacitatea acestora de a controla direcția de cheltuire a fondurilor investite.
Efectuarea diagnosticării stării întreprinderii este baza pentru dezvoltarea unei strategii de dezvoltare. O strategie este un plan general de dezvoltare, care este de obicei dezvoltat pentru 3-5 ani. Strategia descrie obiectivele principale atât ale întreprinderii în ansamblu, cât și domeniile funcționale de activitate și sisteme (producție, vânzări, marketing). Sunt determinati principalii indicatori cantitativi si calitativi tinta. Strategia permite întreprinderii să planifice pentru perioade mai scurte de timp într-un singur concept. Pentru un potențial investitor, strategia demonstrează viziunea întreprinderii asupra perspectivelor sale pe termen lung și adecvarea conducerii întreprinderii la condițiile de funcționare a întreprinderii (atât interne cât și externe). În practica noastră, au existat cazuri în care investitorul nu a luat în considerare proiectele locale ale întreprinderii, în ciuda performanțelor financiare bune ale acestora, deoarece proiectele nu erau legate de conceptul general de dezvoltare a întreprinderii. Cu toate acestea, dacă strategia prevedea implementarea proiectelor locale și a dat motive să se considere oportună implementarea acestora pentru întreprindere în ansamblu, decizia de finanțare a întreprinderii a fost luată pozitivă. Evident, prezența unei strategii clare este de cea mai mare importanță pentru investitorii interesați de dezvoltarea pe termen lung a întreprinderii, și anume cei implicați în afacere.
Având o strategie de dezvoltare pe termen lung, compania trece la elaborarea unui plan de afaceri. În planul de afaceri sunt luate în considerare în detaliu și în detaliu toate aspectele activității, volumul investițiilor necesare și schema de finanțare, iar rezultatele investițiilor pentru întreprindere sunt fundamentate. Planul de flux de numerar calculat în planul de afaceri vă permite să evaluați capacitatea întreprinderii de a returna fondurile împrumutate investitorului din grupul creditorilor și de a plăti dobânda. Pentru investitori-proprietari, planul de afaceri stă la baza evaluării valorii întreprinderii și, în consecință, aprecierii valorii capitalului investit în întreprindere și fundamentarea potențialului de dezvoltare a acesteia. De exemplu, una dintre întreprinderile lider din Nord-Vest, care operează în industria sticlei, în procesul de colaborare cu un investitor de risc, a dezvoltat un plan de afaceri cuprinzător pentru proiectul său. În ciuda valorii scăzute a activelor companiei în raport cu suma investițiilor necesare, investitorul a apreciat compania ca fiind atractivă pentru investiții, întrucât planul de afaceri justifica potențialul de creștere al companiei pentru investitor și creșterea costului capitalului.
Pentru toate grupurile de investitori, istoricul de credit al întreprinderii este de mare importanță, deoarece permite să se judece experiența întreprinderii în dezvoltarea investițiilor externe și îndeplinirea obligațiilor față de creditori și investitori-proprietari. În acest sens, este posibil să se desfășoare activități pentru a crea o astfel de poveste. De exemplu, o entitate poate emite și răscumpăra o emisiune de obligațiuni relativ mică, cu o scadență scurtă. După rambursarea împrumutului, întreprinderea în ochii investitorilor va trece la un nivel calitativ diferit, ca creditor capabil să-și îndeplinească obligațiile în timp util. În viitor, întreprinderea va putea atrage atât fonduri împrumutate sub formă de viitoare emisiuni de obligațiuni, cât și investiții directe în condiții mai favorabile.
Una dintre cele mai dificile măsuri de creștere a atractivității investiționale a unei întreprinderi este reforma (restructurarea). Programul complet de reformă include un set de măsuri pentru a aduce în mod cuprinzător activitățile companiei în conformitate cu condițiile de piață în schimbare și strategia dezvoltată pentru dezvoltarea acesteia. Restructurarea poate fi efectuată în mai multe direcții.
Directii:
1. Reformarea capitalului social. Acest domeniu cuprinde masuri de optimizare a structurii capitalului - divizarea, consolidarea actiunilor, toate formele de reorganizare a unei societati pe actiuni descrise in Legea societatilor pe actiuni. Rezultatul unor astfel de acțiuni este creșterea capacității de gestionare a unei companii sau a unui grup de companii.
2. Schimbarea structurii organizatorice si a metodelor de management. Această direcție de reformă are ca scop îmbunătățirea proceselor de management care asigură funcțiile de bază ale unei întreprinderi care funcționează eficient și a structurilor organizatorice ale întreprinderii, care trebuie să se conformeze noilor procese de management. Restructurarea sistemelor de management al întreprinderii și a structurilor organizaționale poate include:
separarea unor linii de activitate în persoane juridice separate, formarea de participații, alte forme de schimbare în structura organizatorică;
găsirea și eliminarea legăturilor inutile în management;
introducerea în procesele de management și structurile organizatorice aferente verigilor lipsă;
stabilirea fluxurilor de informații în ceea ce privește informațiile de management;
desfășurarea altor activități conexe.
3. Reformarea activelor. În cadrul restructurarii activelor se pot evidenția restructurarea complexului imobiliar, restructurarea investițiilor financiare pe termen lung și restructurarea activelor circulante. Această direcție de restructurare a întreprinderii implică orice modificare a structurii activelor sale în legătură cu vânzarea surplusului, non-core și achiziționarea activelor necesare, optimizarea compoziției investițiilor financiare (pe termen scurt și lung), rezerve, creanțe.
4. Reforma producţiei. Această direcție de restructurare are ca scop îmbunătățirea sistemelor de producție ale întreprinderilor. Scopul în acest caz poate fi creșterea eficienței producției de bunuri, servicii; creșterea competitivității acestora, extinderea gamei sau reprofilarea. Restructurarea producției poate include următoarele activități:
scoaterea din producție a produselor neprofitabile, dacă nu există proiecte reale de investiții pentru implementare pentru reducerea costurilor, creșterea competitivității produselor etc.;
extinderea producției și vânzărilor de produse profitabile;
dezvoltarea de noi produse sau servicii promițătoare din punct de vedere comercial;
alte activități.
O restructurare cuprinzătoare a unei întreprinderi include o combinație de activități legate de mai multe dintre domeniile de mai sus.
În procesul de creștere a atractivității investițiilor, una dintre cele mai mari întreprinderi rusești de bijuterii a efectuat o reformă cuprinzătoare a sistemului de management. Reforma a fost un pas forțat pentru conducerea companiei, deoarece nu a reușit să atragă investiții în volumul necesar. Ca urmare a reformei a fost crescută eficiența sistemului de control al costurilor, bugetare, control asupra execuției planurilor. Rezultatul măsurilor luate a fost o creștere a rentabilității activităților și au existat motive reale pentru ca investitorul să considere întreprinderea capabilă să stăpânească eficient investițiile.
Separat, este de menționat situația în care scopul creșterii atractivității investiționale este vânzarea unei întreprinderi. Acest proces se numește pregătire înainte de vânzare și are ca scop creșterea atractivității investiționale și, în același timp, creșterea valorii acesteia pentru potențialii cumpărători.
În general, pregătirea înainte de vânzare presupune următoarele activități:
Analiza industriei în care își desfășoară activitatea compania, precum și a industriilor care sunt consumatori și furnizori pentru aceasta. Scopul analizei este identificarea companiilor și asociațiilor care ocupă poziții de conducere sau apropiate de poziții de conducere. Totodată, sunt urmărite informații despre procesele de consolidare, faptele fuziunilor și achizițiilor din industriile analizate.
Estimarea valorii unei afaceri, identificarea principalilor factori care afecteaza costul. Determinarea caracteristicilor cheie ale companiei care sunt atractive pentru grupurile țintă de investitori. În funcție de situația specifică, astfel de caracteristici pot fi: acces la anumite resurse, noi tehnologii, o rețea de vânzări extinsă, rentabilitate potențială mare, supus unor investiții de capital semnificative etc.
Desfășurarea de activități care vizează creșterea atractivității investiționale a companiei. În această etapă, toate activitățile de mai sus pot fi efectuate, setul necesar și succesiunea implementării lor depind de momentul dorit pentru pregătirea întreprinderii pentru vânzare și de prezența inițială a interesului investitorului în întreprindere.
Întocmirea unui memorandum de informare pentru prezentarea companiei investitorilor, plasarea comunicatelor de presă în servicii de informare, interacțiunea cu instituțiile de investiții care activează pe piața de fuziuni și achiziții și direct investitori.
Negocierea cu investitorii - potențiali cumpărători ai companiei și implementarea tranzacției.
Astfel, pregătirea unei întreprinderi pentru atragerea de investiții sau pentru vânzare este un proces destul de bine definit, deși complex. O întreprindere poate forma un program de măsuri pentru creșterea atractivității investiționale, în funcție de caracteristicile sale individuale și de situația actuală de pe piețele de capital. Implementarea unui astfel de program face posibilă accelerarea atragerii resurselor financiare și reducerea costului acestora. Trebuie remarcat faptul că posibilele măsuri descrise mai sus nu necesită costuri materiale semnificative, dar rezultatul implementării lor, pe lângă creșterea reală a interesului investitorilor față de companie, este și o creștere a eficienței activității acesteia.
Investiție atractivitateaRezumat >> Bancar
A patra etapă este evaluarea investitie atractivitatea companiilor. Investiție atractivitatea companiilor- caracteristica integrală a individului companiilor– obiecte de investiție viitoare...
... investitie atractivitatea companiilor 2.1 Caracteristicile generale ale asigurării SRL companie Alliance rosno life 2.2 Analiza performanței financiare companiilor 2.3 Investiție ...
DA. Analiza valorificării publicului companiilor si evaluare investitie atractivitatea// Analiza economică: teorie... Endovitsky, D.A. Abordări metodologice ale evaluării investitie atractivitatea companiilor// Analiza economică: teorie și practică...
* Calculele folosesc date medii pentru Rusia
Ce este atractivitatea investițiilor? Ce întreprindere poate fi numită atractivă pentru investiții și în ce proprietăți este exprimată? Întrebările nu sunt inactiv, dar nu „binomul lui Newton”, desigur.
Imaginează-ți că sunt două tarabe în piață. Unul vinde scutece, celălalt Snickers, ei bine, sau două tarabe care vând „shawarma”. Ambele tăvi sunt din punct de vedere legal Societăți cu răspundere limitată. Care tavă/taraba este cea mai atractivă din punct de vedere investițional? Cea care are un „ghișeu” mai mare sau o vânzătoare mai frumoasă? Nu.
Din punct de vedere investițional, tava care are cel mai mare profit este atractivă! Fiind specialist în domeniul consultanței și evaluării investiționale, am dat cumva de un serviciu de consultanță în vastele întinderi ale Internetului, de care m-a intrigat extrem de mult. Ce este acest serviciu? Aceasta înseamnă... creșterea atractivității investiționale a întreprinderii. În unele cazuri, acest serviciu sună diferit - gestionarea atractivității investiționale a întreprinderii.
Având în vedere că în Rusia le place să controleze măcar ceva, aș introduce un alt serviciu care, în opinia mea, este destul de solicitat - „controlul minții sau „minții”. De ce este asta? Da, pentru că cu „rezonabilitate” în domeniul „investițiilor”, lucrurile nu merg atât de bine pentru noi. Aș introduce și o nouă specialitate - un psihoterapeut investițional! Dar, mă abat.
Să încercăm să înțelegem care este esența acestei activități?Ce înseamnă creșterea atractivității investițiilor?Mărturisesc că mai multe definiții pe care le-am găsit nu răspund în mod adecvat la întrebare.Iată definițiile:
Citiți asta și „totul deodată” devine clar! Abia după citire, cineva își amintește involuntar de cântecul lui V. Vysotsky, scris în 1972, „Tovarășii de știință”:
Atractivitatea investițională a întreprinderii este un sistem de relații economice între entitățile de afaceri privind dezvoltarea efectivă a afacerilor și menținerea competitivității acesteia. Aceste relații sunt evaluate printr-un set de indicatori ai eficacității aspectelor activităților întreprinderii, care sunt împărțiți în indicatori formali calculați pe baza datelor de raportare financiară și indicatori informali care nu au un set clar de date inițiale și sunt evaluați. de către experți.
Sub atractivitatea investițională a întreprinderii să înțeleagă nivelul de satisfacție al cerințelor sau intereselor financiare, de producție, organizaționale și de altă natură ale investitorului într-o anumită întreprindere, care poate fi determinat sau evaluat prin valorile indicatorilor relevanți, inclusiv evaluarea integrării.
Tovarăși oameni de știință, conferențiari cu candidați!Se pare că melodia a fost scrisă chiar ieri și puține s-au schimbat în știința academică, mai ales în domeniul economic. Prin urmare, să încercăm să ne dăm seama care este „atractivitatea investițională” a unei întreprinderi printr-o reflecție simplă, dar logică, bine construită.
Ești chinuit cu X-uri, confuz în zerouri,
Stai, descompune moleculele în atomi,Uitând că cartofii se descompun pe câmpuri.
Vorbind „într-un mod băiețel”, apoi după înțelesul meu, „atractivitatea investițională a unei întreprinderi” este... aceasta este... Acesta este atunci când te uiți la performanța financiară a unei întreprinderi și vrei să strigi: „Vreau , vreau, vreau...”. Adică cumpăr, desigur.
Ei bine, ce se întâmplă dacă ne întoarcem la cadrul de reglementare (legislativ)? Nu este deloc dificil să facem acest lucru, iar „Legea privind activitățile de investiții în RSFSR” nr. 1488 ne va ajuta în acest sens. Acolo este scris următoarele:
Pe baza acestor definiții, se poate presupune că atractivitatea investițională a unei întreprinderi este, în primul rând, capacitatea acesteia de a trezi interes comercial sau de altă natură din partea unui investitor real, inclusiv capacitatea întreprinderii însăși de a „accepta investiții” și de a dispune cu pricepere. dintre ei. Gestionați astfel încât după implementarea proiectului de investiții să obțineți un salt calitativ (sau cantitativ) în calitatea produselor, volume de producție, creșterea cotei de piață etc. Ceea ce, în cele din urmă, afectează principalul indicator economic al unei întreprinderi comerciale - profitul net.
Investiții fonduri, depozite bancare vizate, acțiuni, acțiuni și alte valori mobiliare, tehnologii, utilaje, echipamente, licențe, inclusiv cele pentru mărci comerciale, împrumuturi, orice alte drepturi de proprietate sau de proprietate, valori intelectuale investite în obiecte de antreprenoriat și alte tipuri de activități în pentru a realiza un profit (venit) și a obține un efect social pozitiv.
Activitati de investitii- aceasta este o investiție, sau investiție, și un set de acțiuni practice pentru implementarea investițiilor. Investițiile în crearea și reproducerea mijloacelor fixe se realizează sub formă de investiții de capital
Există situații în care într-o anumită idee de afaceri, o componentă rezonabilă rămâne undeva în culise și există multe astfel de cazuri în practica mea. În Rostov-pe-Donul meu natal, de vreo 8 ani, unul dintre inventatori încearcă să vândă un brevet pentru un filator cu 1.000.000 de euro sau să găsească investitori care să organizeze producția de filatoare... Dar, ceva nu se încadrează. .
În același timp, nici măcar nu a putut răspunde clar la câteva întrebări destul de rezonabile:
Care va fi costul filatoarelor (plus/minus pantofi de bast)?
Care va fi prețul său de vânzare?
Câți dintre filatorii săi pot cumpăra teoretic, ipotetic, fantastic un an în Rusia?
Și caută un investitor de ani de zile, uneori fără să aibă în mână un simplu plan de afaceri. În același timp, ei fac tot posibilul, prin cârlig sau cu escroc, să spună investitorului „pe degete” și ochi în ochi, ca să nu le „fură” nimeni ideea (Doamne ferește)! Ei apelează la bănci, la „investitori privați”, dar... din anumite motive nu găsesc înțelegere printre cei la care apelează. Întrebarea este de ce?
Pot fi multe motive pentru acest lucru, dar aș dori să mă concentrez pe principalele:
1. Compania nu este atractivă pentru investiții
O întreprindere atractivă pentru investiții poate fi în următoarele cazuri:
Cu o rentabilitate rapidă a investiției. În opinia mea, perioada de rambursare pentru diferite tipuri de afaceri în condițiile economice actuale ar trebui să fie apropiată de următoarele valori pentru: întreprinderile comerciale - de la 1 la 2,5 ani, întreprinderile de servicii - de la 1,5 la 3 ani, întreprinderile de producție de la 3 la 5 ani, domenii de afaceri inovatoare - de la 1 la 3 ani. În același timp, voi face o completare semnificativă - toate investițiile implică faptul că nu vor fi folosite pentru achiziționarea de proprietăți imobiliare. În caz contrar, sincronizarea ar trebui ajustată în sus.
Lichiditatea ridicată a afacerii, de ex. oportunitatea de a vinde afacerea în ansamblu la un preț de piață rapid și fără bătăi de cap.
Disponibilitatea oportunităților de dezvoltare a întreprinderii. Capacitatea întreprinderii de a se dezvolta în domenii conexe, creșterea volumelor de vânzări, a gamei de produse, a cotei de piață etc. după principiul: „azi facem o diodă, mâine tranzistoare, poimâine microcircuite etc.”.
Ideea de afaceri din punct de vedere comercial este foarte controversată.
Astfel, se dovedește că proprietarii de afaceri trebuie în primul rând să răspundă sincer la o întrebare destul de simplă: „Este investiția lor atractivă sau nu”? Este viabilă ideea lor de afaceri din punct de vedere comercial, tehnic, financiar, organizațional? Da sau nu? În același timp, este necesar să te uiți destul de sobru la capacitățile tale, imparțial și critic. Iluziile trebuie să stea departe.
Dacă da, atunci trebuie să elaborezi temeinic ideea de afaceri, posibilitatea de a extinde afacerea, să pregătești un proiect de investiții (plan de afaceri), să cauți investitori, parteneri și să-i convingi că banii lor vor fi cheltuiți bine și se vor întoarce cu un profit semnificativ.
Dacă „nu”, atunci nu este nevoie să păcăliți investitorii cu proiecte de culoarea curcubeului, care arată mai mult ca „ficțiune de afaceri”. Ideile utopice, din păcate, sunt extrem de rar finanțate! În acest caz, căutarea investitorilor va fi mai degrabă un fel de comportament maniacal, când un anumit individ își reproduce iluziile investiționale în lumea exterioară.62 de persoane studiază astăzi această afacere.
În 30 de zile, această afacere a fost vizualizată de 22019 ori.
Comunicarea cu angajații băncii este aproape o artă, așa că trebuie să iei această problemă în serios. În acest articol, vă voi oferi 15 sfaturi pentru a vă ajuta să obțineți un împrumut.
Cât de relevant este un plan de afaceri tipic pentru subiectul care vă interesează? Ce informații pot fi luate în considerare în acesta? Cât de fiabil este? Să încercăm să înțelegem aceste probleme.
Cum ar trebui să arate un memorandum de investiție ideal? Îmi propun să privim această problemă din punct de vedere al atractivității pentru investitor și al celor mai incitante probleme pentru el.
Costul dezvoltării unui plan de afaceri pentru un proiect de investiții și momentul redactării acestuia depind de mulți factori de preț pe care un potențial client uneori nici măcar nu îi suspectează.
În căutarea unor noi idei de afaceri, suntem adesea aruncați în extreme, iar acest lucru este normal. Dar, răspunzând la întrebarea „ce să faci”, poți întotdeauna să începi cu același lucru.
Ce este un punct mort tehnologic și ce întreprinderi amenință? În acest articol, vom vorbi despre acest lucru folosind exemplul tehnologiilor care sunt utilizate în prezent. De exemplu, vânzările de tehnologie.
Rentabilitatea în planificarea afacerilor este un lucru foarte mitologizat și nu toată lumea înțelege ce este, de ce este nevoie și ce arată. Voi încerca să o exprim în termeni simpli.
Recent, când mi se cere să „calculez riscurile” pentru un anumit proiect de afaceri, le spun respectaților mei clienți să nu „se deranjeze” în privința asta. Si de aceea...
Atractivitatea investițiilor- aceasta este o caracteristică integrală a industriei (întreprindere, proiect) din punct de vedere al perspectivelor de dezvoltare, al randamentului investiției și al nivelului riscurilor investiționale.
În primul rând, trebuie menționat că nu există o abordare unică pentru evaluarea atractivității investiționale a întreprinderilor. Fiecare investitor folosește propriile metode și abordări. Printre cercetătorii din acest domeniu al analizei financiare, există încă dezbateri aprinse despre care abordare este mai bună. În acest sens, pare rezonabil să luăm în considerare cât mai multe abordări diferite și să le comparăm între ele.
Există trei grupuri principale de metode de evaluare a atractivității investiționale a întreprinderilor:
1. Metode bazate pe analiza informațiilor externe despre companie (așa-numitele abordarea pieței). Aceștia evaluează doar modificările valorii de piață a acțiunilor companiei și valoarea dividendelor plătite. Această abordare predomină în rândul acționarilor, permițându-le să calculeze eficiența propriilor investiții în întreprindere.
2. Metode bazate pe analiza informațiilor interne (așa-numitele abordare contabilă). Ei folosesc date contabile, cum ar fi profitul sau fluxul de numerar. Această abordare este preferată de contabili și de profesioniștii financiari, deoarece datele utilizate pentru analiză pot fi obținute cu ușurință din situațiile financiare tradiționale.
3. Metode bazate pe analiza factorilor externi și interni (așa-numiții abordare combinată). Un exemplu clasic de abordare combinată este raportul prețului câștigurilor (PER), o măsură adesea folosită de analiștii bursieri și de managerii de investiții.
1. Abordarea pieței la analiza atractivității investiționale a întreprinderilor, de regulă, se bazează pe următorii indicatori.
1.1. Rentabilitatea totală a investiției în acțiunile companiei (rentabilitatea totală a acționarilor, TSR) - este venitul pe care un acționar îl primește pentru o anumită perioadă de timp în care deține acțiunile unei anumite companii. Acest raport (ca procent) se calculează după cum urmează:
, (105)
unde P 1 - prețul unei acțiuni la sfârșitul perioadei, P 0 - prețul unei acțiuni la începutul perioadei, D - dividendele plătite în timpul perioadei.
De exemplu, dacă prețul acțiunilor ABC era de 2 USD la începutul anului și 2,2 USD la sfârșitul anului, iar dividendul plătit în cursul anului a fost de 0,2 USD, atunci TSR-ul companiei ar fi: investițiile în acțiunile ABC s-au ridicat la 20% pe an. Dar de unde știi dacă este prea mult sau prea puțin? De regulă, pentru aceasta este necesară analizarea profitabilității investițiilor în acțiuni ale altor companii. Dacă TSR-ul mediu pentru acțiunile altor companii pentru anul analizat a fost de 30%, atunci este evident că rentabilitatea investiției în acțiunile ABC nu este foarte mare. În schimb, cu o valoare medie a TSR de 10%, investițiile în acțiunile ABC vor fi considerate destul de atractive.
Valoarea TSR poate fi împărțită în două componente - venituri din creșterea prețului acțiunilor CG și venituri din plata dividendelor DY.
CG arată procentul de creștere pentru perioada respectivă. Deși venitul din creșterea acțiunilor poate părea a fi venit „nerealizat”, acest venit „nerealizat” poate fi întotdeauna transformat în bani reali prin vânzarea acțiunilor la un preț mai mare.
DY este un indicator care este deosebit de popular în rândul analiștilor bursieri. Analiștii preferă, în general, afacerile cu DY-uri mai mari.
Alături de avantajele evidente, metoda descrisă pentru calcularea eficienței investițiilor în acțiunile companiei prezintă și unele dezavantaje.
In primul rand. TSR este un indicator relativ care arată procentul de rentabilitate a investiției, și nu valoarea rentabilității.De aceea, utilizarea TSR în anumite situații poate duce la decizii greșite.
Ce este mai profitabil să investești 90 de mii de dolari cu un randament al investiției de 20% sau 100 de mii de dolari cu un randament de 19%? Majoritatea investitorilor vor prefera a doua varianta, desi din punct de vedere al TSR prima varianta este mai de preferat.
În al doilea rând, TSR nu ține cont de riscul inerent fiecărei investiții. De exemplu, o companie și-a asumat un risc mare pentru a obține mai multe venituri, în timp ce o altă companie a luat un venit mai mic, dar riscul a fost mai mic. În acest caz, este greu de spus care companie a eficiență mai mare. Răspunsul la această întrebare depinde de dorința unui anumit investitor de a-și asuma un anumit risc pentru a obține rentabilitatea dorită a investiției.
În al treilea rând, valoarea TSR depinde în mare măsură de punctul de referință ales. Cu cât prețul inițial al acțiunilor este mai mic, cu atât valoarea TSR este mai mare.
1.2. Valoarea de piață adăugată pe acțiuni (valoarea de piață adăugată, MVA). Acest indicator se calculează după cum urmează:
MVA = valoarea de piata a firmei - capitalul angajat de firma
Deci, dacă valoarea de piață a companiei este de 50 de milioane de dolari și capitalul angajat este de 30 de milioane de dolari, atunci MVA va fi de 20 de milioane de dolari.
Astfel, MVA este diferența dintre valoarea de piață a unei companii (prețul acțiunilor înmulțit cu numărul de acțiuni) și valoarea capitalului angajat (capital social plus datoria pe termen lung). Totodată, capitalul utilizat reprezintă investiţiile atrase de companie, iar capitalizarea bursieră caracterizează eficienţa utilizării acestor investiţii din punctul de vedere al participanţilor la piaţă. Dacă compania plătește dividende, atunci MVA nu ar trebui să se schimbe, deoarece ambele părți ale ecuației vor scădea cu aceeași sumă de dividende plătite.
MVA, pe de o parte, îi obligă pe manageri să depună eforturi pentru a crește capitalizarea de piață a companiei, iar pe de altă parte, managerii sunt obligați să monitorizeze și valoarea capitalului propriu (adică, să țină evidența fondurilor investite în companie). În același timp, utilizarea acestui indicator este dificilă din următoarele motive:
În conformitate cu regulile contabile moderne, multe active necorporale ale companiei rămân neevaluate sau sunt luate în considerare, dar la o valoare nerealistă. Astfel de active includ mărci comerciale, licențe, numele companiei, reputația, disponibilitatea unei forțe de muncă foarte calificate etc. În același timp, capitalizarea de piață a companiei depinde în mare măsură de estimările valorii doar a unor astfel de active și pasive;
De regulă, activele sunt înregistrate în bilanţ la costul lor istoric (preţul de achiziţie). În același timp, dacă un activ a fost achiziționat cu câțiva ani în urmă, atunci valoarea sa istorică poate să nu se potrivească cu valoarea sa actuală;
Managerii companiei pot manipula valorile bilanțului activelor și pasivelor în așa fel încât să crească valoarea MVA.
1.3. Costul de capital mediu ponderat (WACC). De regulă, întreprinderile folosesc atât fondurile proprii, cât și cele împrumutate pentru a finanța proiecte de investiții. Diferența dintre ele este următoarea:
1. Fondurile împrumutate nu modifică structura proprietarilor întreprinderii și nu afectează controlul strategic și managementul operațional al proiectului.
2. Atragerea de fonduri împrumutate crește riscul neîndeplinirii de către firmă a obligațiilor sale, ceea ce poate duce la insolvență și amenințarea falimentului.
3. Dobânda la împrumut este plătită din venitul impozabil și astfel se reduce baza impozabilă. Dividendele se plătesc proprietarilor din profitul net, după ce se plătesc toate resursele, al căror cost, conform legii, nu poate fi atribuit costului produselor (serviciilor), iar nevoile de investiții ale companiei sunt satisfăcute. Prin urmare, atragerea de împrumuturi, de regulă, este mai ieftină pentru întreprindere decât finanțarea din fonduri proprii.
Astfel, utilizarea capitalului împrumutat mărește fluxul de numerar și în același timp crește riscul investiției. Utilizarea diferitelor surse de finanțare ar trebui luată în considerare atunci când se determină costul capitalului unui proiect de investiții.
Costul mediu ponderat al capitalului (o rată de actualizare acceptabilă pentru finanțarea unui proiect de investiții) din diverse surse poate fi obținut prin ponderarea costului diferitelor surse de capital cu ponderea acestor surse în volumul total al resurselor investiționale.
, (106)
unde rd este costul capitalului împrumutat (dobânda la un împrumut), re este costul capitalului propriu (rentabilitatea cerută de acționari), D este valoarea datoriei, E este valoarea capitalului propriu, t este rata impozitului pe venit .
De exemplu, ar trebui să determinați rata dobânzii pentru un proiect de investiții. Enterprise ABC cheltuiește 2040 de mii de ruble pentru proiect. fonduri proprii și 21.060 mii de ruble. se împrumută cu 15% pe an. Rata impozitului pe venit este de 30%, rentabilitatea capitalului propriu pentru anul precedent a fost de 8%. Să folosim costul mediu ponderat al capitalului:
Astfel, rata de rentabilitate acceptabilă în aceste condiții de finanțare este de 10,3% pe an.
Costul mediu ponderat al capitalului este utilizat de investitori pentru a evalua performanța companiei, ținând cont de riscurile inerente acestui tip de afaceri. Este folosit și pentru analiza managerială, atunci când managerii decid direcția investiției în activități noi sau. la proiecte noi. Sunt acceptate doar proiectele care oferă o rentabilitate mai mare decât costul capitalului.
Calculul costului capitalului companiei se realizează în mai multe etape. În primul rând, este necesar să se determine structura capitalului implicat al companiei. În al doilea rând, trebuie calculat costul fiecărei componente a capitalului companiei, apoi se determină costul mediu ponderat al capitalului angajat.
2. Abordarea contabilă a analizei atractivității investiționale a companiilor pot folosi următorii indicatori.
2.1. Valoarea activului net (NAV). Bilanțul companiei este utilizat pentru a calcula NAV. Unii investitori pot considera acest raport contabil drept punct de plecare pentru analiza valorii companiei. Activul net al companiei se calculează prin reducerea activelor companiei cu valoarea pasivului acesteia. Acuratețea informațiilor conținute în bilanț poate fi confirmată de un auditor independent.
Cu toate acestea, după cum sa menționat mai sus, informațiile conținute în bilanț pot să nu reflecte imaginea reală din următoarele motive:
Unele active importante nu sunt incluse în bilanț (mărci comerciale, forță de muncă înalt calificată etc.);
Activele sunt adesea contabilizate la costul istoric (achiziționat), mai degrabă decât la costul real.
2.2. Fluxurile de numerar ale companiei. Această abordare a estimării valorii unei companii folosește informațiile conținute într-un alt raport contabil - un raport al fluxului de numerar. Aici este indicatorul cheie suma de numerar primită de companie din operațiuni (cash flow from operations, CFFO). Unii analiști folosesc, de asemenea, fluxul de numerar liber al companiei, care este CFFO mai puțin costul de achiziție și renovare a imobilizării, instalațiilor și echipamentelor.
Pentru a determina valoarea unei companii, analiștii prevăd numerarul gratuit al companiei pentru câțiva ani înainte. Aceste proiecții sunt apoi actualizate (de obicei utilizând WACC ca rată de actualizare) și se calculează valoarea lor actuală netă. Valoarea actuală netă a fluxurilor de numerar viitoare ale unei companii calculate în acest mod este considerată a fi indicativă pentru valoarea actuală a companiei.
Fluxurile de numerar generate de o companie par a fi o măsură mai obiectivă a performanței unei companii în comparație cu profitul din următoarele motive:
Se crede că valorile fluxurilor de numerar sunt mai greu de distorsionat (spre deosebire de profituri), deși există oportunități de manipulare a fluxurilor de numerar;
Fluxurile de numerar sunt un instrument mai sensibil pentru identificarea și analiza problemelor de lichiditate ale unei companii.
2.3. Profit net. De regulă, profitul net este folosit de analiști pentru a evalua performanța companiei sub forma unui raport „câștigul pe acțiune” (profitul pe acțiune, EPS). Acest raport oferă informații utile deținătorilor de blocuri de acțiuni din diverse companii, deoarece arată cât de mult din profiturile companiei provin din blocul lor. Uneori, câștigurile oferă o imagine mai bună a performanței unei companii decât fluxurile de numerar.
2.4. Profit rezidual. Profitul rezidual (uneori numit și profit economic) este o abordare a evaluării performanței unei companii, în care profitul net este redus cu costul capitalului angajat (în termeni absoluti).
Să presupunem că ABC a realizat un profit înainte de impozite și dobânzi de 250.000 USD pe an. În același timp, compania a folosit 2 milioane USD de capital pentru a genera acest profit. Costul mediu ponderat al capitalului (WACC) pentru ABC este de 10% pe an. Astfel, profitul rezidual al companiei va fi egal cu mii de dolari.
Este important de remarcat faptul că, în acest exemplu, au fost utilizate câștigurile înainte de impozite și dobânzi, deoarece capitalul angajat constă de obicei din datorii și capitaluri proprii. Cu toate acestea, dacă se utilizează venitul net, atunci capitalul împrumutat ar trebui exclus din capitalul angajat, iar costul capitalului propriu (rentabilitatea capitalului propriu) ar trebui utilizat în locul WACC.
Utilizarea indicatorului de venit rezidual este asociată cu anumite probleme:
Câștigurile și capitalul angajat pot fi denaturate în mod deliberat,
Capitalul angajat poate fi subestimat dacă activele sunt contabilizate la cost istoric;
Riscurile inerente investițiilor în diferite întreprinderi și diferite sectoare ale economiei nu sunt luate în considerare.
2.5. Rentabilitatea contabilă a capitalului investit (rata de rentabilitate contabilă, ARR). Acest indicator este similar în conținutul economic și metodologia de calcul cu indicatorul static al randamentului investiției pentru un proiect de investiții separat. La calcularea ARR, profitul este împărțit la capitalul angajat, iar procentul câștigat este comparat cu procentul de cost al capitalului companiei.
Da, pentru ABC
Problemele care apar la utilizarea ARR sunt identice cu cele la utilizarea venitului rezidual.
3. Abordare combinată a analizei atractivității investiționale a companiei ia in considerare urmatorii coeficienti
3.1. Raportul dintre prețul acțiunilor și câștigul pe acțiune (raportul preț/câștig, PER) este cea mai comună măsură folosită de investitori pentru a evalua valoarea unei companii. Acest indicator este calculat prin împărțirea valorii de piață a unei acțiuni la valoarea câștigului pe acțiune (EPS).
De exemplu, dacă acțiunile ABC valorează 15 USD fiecare și valoarea EPS este de 3 USD, atunci 
PER arată perioada de rambursare pentru investiția în acțiunile unei companii. Adică, o valoare PER de 5 indică faptul că un investitor, după ce a cumpărat acțiunile companiei la un preț de 15 USD, se poate aștepta ca costul de achiziție a acțiunilor să se achite în 5 ani. Desigur, există o anumită convenționalitate în aceste argumente, deoarece este puțin probabil ca EPS-ul companiei să fie același timp de 5 ani.
Analiștii folosesc adesea PER pentru a prezice prețul viitor al acțiunilor unei companii. Pentru a face acest lucru, valorile prognozate ale câștigurilor pe acțiune ale companiei sunt înmulțite cu valoarea actuală a PER.
Deci, de exemplu, dacă se așteaptă ca EPS să fie de 4 USD anul viitor, atunci cu un PER actual de 5, prețul acțiunilor companiei ar fi de 20 USD.
Calculele de mai sus presupun că valoarea actuală a PER va rămâne neschimbată în anul următor. Dar dacă există motive să credem altfel, atunci calculele pot fi modificate după cum urmează.
Să presupunem valoarea PER pentru compania ABC. O valoare de 5 nu este în concordanță cu media industriei de 6. Dacă PER al unei companii este de așteptat să ajungă din urmă cu media industriei, atunci prețul acțiunilor proiectat va fi de 24 USD în loc de 20 USD.
Atunci când se evaluează eficacitatea investițiilor în acțiuni, este necesar să se analizeze cu atenție motivele abaterii valorii PER a unei anumite companii de la media industriei.
Dacă PER al companiei este sub media industriei (cum a fost în exemplul anterior), atunci motivele pentru aceasta pot fi fie că compania este în urmă cu alte companii din industrie în ceea ce privește indicatorii cheie, fie că compania este subevaluată. de piață și, prin urmare, este o țintă bună pentru investiții.
Dacă PER-ul companiei este peste media industriei, atunci explicațiile pentru aceasta pot fi următoarele: compania este înaintea altor companii din industrie în ceea ce privește principalii indicatori sau este supraevaluată și, prin urmare, investiții în acțiunile o astfel de companie nu va aduce prea multe venituri.
Avantajele utilizării indicatorului descris includ următoarele:
Deoarece analiza valorii companiei se realizează folosind analiza profitului, acest indicator poate fi aplicat companiilor care nu plătesc dividende (societăți cu creștere mare);
Informații despre valoarea acțiunilor companiei și câștigul pe acțiune pot fi obținute cu ușurință din rapoartele publicate;
La calcularea PER nu se utilizează actualizarea, simplificând astfel metoda de calcul;
PER poate fi folosit pentru a evalua companiile. Pentru a face acest lucru, profitul net al unei astfel de companii este înmulțit cu valoarea PER a companiilor similare cu o cotație de piață.
Printre deficiențele PER, trebuie remarcate următoarele:
Utilizarea monedelor în calculele profitului va duce la denaturarea rezultatelor analizei;
De obicei, companiile publică informații despre rezultatele activităților lor o dată pe an - la câteva luni după data raportării. Acest lucru poate face ca PER calculat pe datele de anul trecut să fie depășit în perioada următoare de raportare și să nu ia în considerare ultimele modificări ale poziției financiare a companiei;
PER nu poate fi aplicat companiilor care operează în pierdere.
3.2. Raportul dintre capitalizarea pieței și venitul (raportul preț/vânzări, PSR).Acest raport este o modificare a PER și este calculat ca raport dintre capitalizarea de piață a companiei și veniturile pentru anul de raportare. Avantajul acestui raport este că veniturile companiei sunt un indicator destul de obiectiv, greu de distorsionat. Cu toate acestea, PSR nu ține cont de impactul profitabilității unei companii asupra capitalizării bursiere. Două companii cu același venit pot avea profituri (sau chiar pierderi) diferite și, în consecință, capitalizarea va diferi.
3.3. Valoarea companiei (valoarea întreprinderii, EV). Recent, pentru analiză, prețurile acțiunilor companiei în loc de capitalizarea bursieră folosesc din ce în ce mai mult valoarea companiei. Acest lucru se datorează rolului tot mai mare al capitalului de datorie ca sursă de finanțare pentru companii, ceea ce duce la incomparabilitatea companiilor cu aceleași performanțe operaționale, dar cu niveluri diferite de îndatorare. Prin urmare, indicatorii calculați folosind capitalizarea bursieră ca bază de evaluare a unei companii (PER, PSR etc.) nu permit estimarea prețului acțiunilor unei companii pe baza prețului acțiunilor unei alte companii sau al unui grup de companii comparabile. Pentru a obține valori comparabile ale indicatorilor descriși mai sus, se utilizează valoarea companiei, calculată ca suma capitalizării bursiere a acțiunilor ordinare și preferente și a valorii de piață a obligațiilor de datorie ale companiei.
Este ușor de observat că dintr-un număr mare de metode existente de analiză a eficacității investițiilor, este dificil să alegeți una universală, potrivită pentru toate companiile. Fiecare dintre metodele descrise are anumite avantaje și dezavantaje. Atunci când alegeți una sau alta metodă, este necesar să se evalueze mulți factori, și anume: obiectivele analizei, disponibilitatea informațiilor de încredere, specificul afacerii, companiei etc. De regulă, o companie este evaluată folosind mai multe criterii.
Evaluarea atractivității investiționale a unei companii este un proces complex în care un calcul matematic este unul dintre elemente. Depinde mult de evaluările subiective și de experiența analiștilor.
Pe lângă indicatorii noți ai valorii de piață, sunt luate în considerare și alte aspecte ale atractivității investiționale a întreprinderii. Acestea includ:
Atractivitatea produselor;
Atractivitatea personalului;
Atractivitate inovatoare;
atractivitatea financiară;
Atractivitate teritorială;
Atractivitatea mediului;
atracție socială.
Atractivitatea produsului intreprinderi pentru orice investitor - acest competitivitatea sa pe piata. Competitivitatea produselor este, de asemenea, o componentă multidimensională a indicatorilor, factorilor, premiselor și criteriilor finale. Următoarele sunt cele mai semnificative dintre ele.
Nivelul calității produsului - respectarea diverselor standarde, disponibilitatea certificatelor de calitate, fiabilitate, perspective, „comportamentul” produselor de către consumator, respectarea modei etc. Investitorul poate fi interesat și de sistemul de control al calității produsului și de costurile de funcționare a acestuia.
Nivelul prețului asupra produselor firmei, corelarea acesteia cu prețurile concurenților și prețurile mărfurilor de substituție.
Nivel de diversificare a produselor prezintă un sistem de coeficienţi care reflectă diversitatea firmei . Un potențial investitor este interesat de care dintre tipurile de produse fabricate este cel mai solicitat pe piață, care este profitabilitatea produselor fabricate. Prin urmare, nivelul de diversificare a produsului este considerat a fi una dintre caracteristicile atractivității sale investiționale.
Un indicator generalizator al competitivității produselor și, în consecință, al atractivității sale investiționale este prețul produsului . Întrucât prețul se formează ca urmare a interacțiunii dintre cerere și ofertă, el exprimă indirect competitivitatea prin compararea costului produselor comercializabile (oferta) și al produselor vândute (cererea).
Atunci când se evaluează atractivitatea investițională a produselor companiei, este necesar să se enumere și gama de produse: „lățimea”, „adâncimea” și „lungimea” acesteia. „Lățimea” sortimentului este determinată de numărul de grupe de produse. „Adâncimea” unui grup de produse este măsurată prin numărul de produse diferite pe care le include. „Lungimea” sortimentului este raportată la cantitatea totală de mărfuri produse de întreprindere. Acesta este numărul de grupuri înmulțit cu numărul de produse din fiecare grup, adică. aici vorbim despre cea mai importantă caracteristică, care reflectă amploarea întreprinderii.
Atractivitatea personaluluiîntreprinderile se caracterizează prin trei termeni;
1. Calitățile de afaceri ale liderului și ale echipei sale
2. Calitatea nucleului de personal
3. Calitatea reînnoirii personalului în general.
Calitățile de afaceri ale liderului și ale echipei sale. Mulți investitori iau decizii de investiții bazate în primul rând pe calitatea echipei de management. Acest lucru se datorează faptului că experiența și abilitățile managerilor cheie influențează semnificativ pe dezvoltarea pe termen lung a oricărei companii. Dar din acest motiv, investitorii și creditorii acordă o mare atenție studiului capacității managerilor individuali de a lucra cu succes în această afacere și calității construirii unei structuri interne de management care să asigure utilizarea maximă a resurselor echipei.
Când studiază calitățile de afaceri ale managerilor, investitorii acordă atenție:
manageri cheie;
Consiliu de Administratie;
Consiliu de Supraveghere;
consultanți și alți profesioniști.
La evaluarea calității managerilor cheie, calitățile de afaceri ale managerului și ale echipei sale cum ar fi: gândirea managerului, a lui psihologic Caracteristici, competență, caracteristici etice, atitudinea sa față de muncă, capacitatea de a lua decizii, stimulente etc. Principalele calități ale unui lider pentru un investitor sunt competența și întreprinderea (abilitatea de a gândi inovator), echipele sunt acțiuni bine coordonate ale unor indivizi bine aleși.
Printre managerii cheie care joacă un rol în prezentarea investitorului , include:
factorii de decizie - președinte, directori, șefi de departamente;
Manageri cheie de producție - director de producție, director tehnic etc.;
Managerii de dezvoltare etc.
Pentru investitori, este important să existe un loc pentru un potențial investitor în consiliul de administrație, pentru că sunt de obicei interesați să dețină controlul asupra managementului și să influențeze dezvoltarea strategică a companiei.
Sunt cazuri când conducerea companiei preferă să nu includă persoane din afară în consiliul de administrație, dar experiența, legăturile sau imaginea acestora pot fi foarte utile companiei. În astfel de situații, soluția obișnuită este înființarea unui consiliu de supraveghere, care are putere juridică mică sau deloc, dar poate fi un ajutor semnificativ în dezvoltarea companiei.
Există o concepție greșită despre consultanți că doar companiile mari au nevoie de ei. Dar profesioniștii cu înaltă calificare au posibilitatea de a ajuta serios orice afacere în domenii atât de specifice precum: finanțe, planificare fiscală, probleme juridice etc. Mai mult, consultanții pot face acest lucru la un nivel mai înalt decât angajații obișnuiți ai companiei. Utilizarea consultanților poate îmbunătăți semnificativ imaginea companiei în ochii potențialilor investitori.
Criteriul generalizant al atractivității investițiilor nucleul de personal al întreprinderii este proporţia muncitorilor cu înaltă calificare şi specialişti în numărul personalului industrial şi de producţie. La calcularea acestui indicator se ia în considerare și dinamica nucleului de personal al întreprinderii.
Calitatea reînnoirii personalului în general poate fi exprimat prin rata de reîmprospătare a cadrelor. Acest indicator reflectă tendințele cantitative în modificarea componenței personalului.
Apel inovator este efectul investiţiilor pe termen mediu şi lung în inovaţii în întreprindere. Atractivitatea inovatoare a unei întreprinderi este o componentă importantă a atractivității investiționale a unei întreprinderi, deoarece mulți investitori asociază perspectivele de investiții cu inovațiile.
Atunci când evaluează atractivitatea inovatoare, investitorii de obicei , ține cont de prezența:
Strategii pentru dezvoltarea tehnică a producției, baza tuturor celorlalte inovații;
Programe de finanțare a producției din diverse surse : fonduri proprii, bugete de stat și municipale, împrumuturi bancare și alte credite;
O politică consecventă pentru utilizarea fondurilor de acumulare la întreprindere.
Pentru o evaluare directă a atractivității inovatoare, este necesar:
1. Selectarea unui sistem de indicatori care caracterizează direct sau indirect activitatea inovatoare a întreprinderii.
2. Clasamentul diferențiat al întreprinderilor pe baza grupării indicatorilor selectați și stabilirea locului după suma acestora.
3. Selectarea unui criteriu general pentru analiza expresă. Pot fi propuse următoarele sisteme de indicatori ai atractivității inovatoare a întreprinderii:
a) structura mijloacelor fixe:
Raportul dintre fondul de acumulare și valoarea mijloacelor fixe;
Raportul dintre fondul de cercetare și dezvoltare și valoarea mijloacelor fixe;
Raportul dintre valută străină și valoarea activelor fixe;
Raportul dintre împrumuturile și împrumuturile pe termen lung și costul activelor fixe . La compararea potențialului investițional al mai multor întreprinderi, se întocmește un tabel comparativ, apoi, în funcție de suma locurilor primite de fiecare întreprindere, se realizează un clasament general al potențialului investițional al întreprinderilor.
b) eficienţa utilizării mijloacelor fixe;
c) surse de renovare tehnică a producţiei;
d) cota din profit pentru reechiparea tehnică a întreprinderii. Un criteriu de generalizare pentru evaluarea potențialului inovator al unei întreprinderi poate fi considerat un indicator al ponderii fondurilor pentru reechiparea tehnică a producției în profitul net. Nivelul acestui indicator care depășește ușor 0,3 poate fi considerat optim.Dacă valoarea indicatorului ponderii fondurilor pentru reechiparea tehnică a producției în profitul net este mai mică de 0,3, întreprinderea este expusă riscului.
Atractivitate financiară acţionează ca o componentă centrală a atractivităţii investiţionale a întreprinderii. Pentru orice investitor, atractivitatea financiară constă în minimizarea costurilor financiare și maximizarea profiturilor, de exemplu. în obţinerea unui efect economic stabil din activităţile financiare şi economice. Dacă acest efect este instabil la investiții, riscul financiar este inevitabil.
Indicatorii de atractivitate financiară au fost luați în considerare de noi mai sus.
Atractivitatea teritorială a întreprinderii- acesta este un sistem de criterii pentru poziția geospațială și dezvoltarea întreprinderii care este favorabil investitorului.
Atractivitatea teritorială a unei întreprinderi pentru un investitor este determinată, în primul rând, de poziția macroeconomică a orașului sau regiunii în care se află întreprinderea în economia de piață națională și internațională; și, în al doilea rând, amplasarea microgeografică a întreprinderii în interiorul orașului.
La evaluarea primei, investitorul ține cont de climatul investițional general din regiune:
Stabilitate socio-politică;
Perspective de dezvoltare a regiunii economice;
nivelul de dezvoltare a infrastructurii în regiune;
Dezvoltarea sistemului de beneficii pentru investitor (organizarea unei licențe, preferințe fiscale, preferințe municipale etc.)
Poziția microgeografică a întreprinderii este, de asemenea, evaluată de investitor pe baza mai multor criterii:
Coeficientul de transport arată proximitatea (depărtarea) întreprinderii față de principalele rute de transport, disponibilitatea căilor de acces pentru transportul mărfurilor și angajaților întreprinderii;
Coeficientul de îndepărtare față de centrul orașului caracterizează apropierea (depărtarea) întreprinderii față de centrul orașului, unde sunt concentrate autoritățile locale, diverse organizații comerciale de servicii, utilitățile publice și rețeaua de comerț și servicii socio-culturale sunt cel mai dezvoltate;
Prețul terenului, care depinde în mare măsură de criteriile menționate mai sus;
Coeficientul de intensificare potențială a teritoriului întreprinderii - saturația teritoriului întreprinderii cu active fixe, ceea ce determină imposibilitatea extinderii și necesitatea utilizării intensive a zonei sale industriale în organizarea noilor industrii;
Ponderea costurilor de transport, achiziții și marketing în costul de producție. Acest indicator poate fi considerat unul rezultant, deoarece reflectă nivelul de dezvoltare a cooperării de producție (regională, interregională, internațională), stabilitatea și ritmul livrărilor, alegerea modalităților și mijloacelor economice de livrare, calitatea instalațiilor de depozitare. , nivelul de mecanizare a operațiunilor de încărcare și descărcare etc.
Atractivitatea pentru mediu a întreprinderii este un concept multidimensional datorită naturii complexe a problemelor de mediu. Atractivitatea pentru mediu a unei întreprinderi este determinată prin:
Atractivitatea ecologică a mediului natural al întreprinderii;
Atractivitatea produselor pentru mediu;
Atractivitatea pentru mediu a produselor fabricate la întreprindere.
Toate componentele atractivității mediului sunt reglementate de norme și standarde legale. Standardele de mediu definesc nivelul admisibil de poluare (de exemplu, emisiile maxime admise). Standardele de mărfuri caracterizează nivelurile maxime de substanțe nocive din produsele fabricate. Standardele tehnologice sunt specificații de mediu pentru instalații, echipamente, procese etc.
Într-o oarecare măsură, atractivitatea pentru mediu afectează alte componente ale atractivității pentru investiții.
Atractivitatea produselor - calitatea produselor conform standardelor de mediu are un impact asupra volumului implementării acesteia.
Despre atractivitatea inovatoare - prin nivelul tehnologiei ecologice la nivelul întreprinderii.
Cu privire la atractivitatea financiară - penalități, plățile pentru încălcări ale mediului reduc atractivitatea financiară.
Atractivitate teritorială și socială - poluarea teritoriului afectează atractivitatea teritorială, precum și condițiile sociale de viață ale lucrătorilor din microdistrictele adiacente.
Atractivitatea socială a întreprinderii- acesta este criteriul final dupa care investitorul judeca starea de fapt in intreprinderea in care urmeaza sa investeasca sau isi investeste deja fondurile. Climatul social la nivelul intreprinderii serveste drept criteriu pentru competitivitatea intreprinderii, prestigiul acesteia pentru angajare, atractivitatea pentru investitor. Atunci când se analizează climatul social dintr-o întreprindere, se acordă atenție unor caracteristici precum:
Conditii de munca
Organizare si plata
Dezvoltarea infrastructurii sociale.
Analiza ține cont de indicatorii sociali ai investițiilor, care se bazează pe monitorizarea abaterilor de la valorile standard sau de referință.
Următorii indicatori sunt de obicei luați în considerare:
Abaterea indicatorilor condițiilor de muncă de la standardele sanitare și igienice - valorile negative vor atrage necesitatea unor investiții suplimentare;
Abaterea intensității salariale a produselor de la media pentru industrie sau pentru subsectoare aferente. Intensitatea salarială este definită ca ponderea fondului de salarii în costul produselor comercializabile;
Abaterea salariului mediu la întreprindere de la coșul minim de consum al regiunii.
Astfel, este evident că atractivitatea investițională a unei întreprinderi este o caracteristică complexă formată din parametri individuali. Trebuie remarcat faptul că nu toți acești parametri sunt egali. În funcție de situație, una sau alta componentă a atractivității investiționale i se va acorda o importanță mai mare.
