Maxim Tarasov,
student al Institutului Magistraturii
FGBOU VPO
„Academia de Stat de Drept Saratov”
Consilier științific: dr. Babakov V.A.
În teorie nu există o definiție general acceptată a unei crize bancare. Fiecare cercetător definește această categorie în felul său.
Unii autori înțeleg o criză bancară ca o creștere accentuată a ponderii creanțelor neperformante în portofoliile de împrumuturi ale băncilor, o creștere a pierderilor acestora din cauza reevaluării pozițiilor de piață neacoperite și o scădere a valorii reale a activelor bancare. Toate acestea duc la o deteriorare masivă a solvabilității băncilor și reflectă incapacitatea sistemului bancar de a aloca eficient resursele financiare. Scăderea eficienței alocării resurselor poate fi urmărită cel mai clar cu o creștere a ponderii creditelor restante în volumul total al creditelor bancare. Semnalul principal este apariția unei crize de lichiditate, care nu numai că poate afecta un număr limitat de bănci insolvabile, ci și depăși băncile stabile.
Alții consideră că criza bancară este dezechilibre structurale și de altă natură în sistemul bancar, exprimate în încălcarea de către instituțiile de credit a obligațiilor lor, în pierderea încrederii în sistemul bancar, în faliment și lichidarea băncilor și a organizațiilor de credit nebancare.
De regulă, nu există un set standard de motive, strict fixate și în prezența cărora se instalează inevitabil o criză bancară. Toate au avut loc la un moment dat sau altul în dezvoltarea economiei ruse și, în consecință, a sistemului bancar. Prin urmare, putem spune în siguranță că lista cauzelor crizelor bancare este deschisă.
Să aruncăm o privire la unele dintre ele:
- management slab și / sau externalități negative poate duce la o criză bancară, care devine evidentă atunci când rezervele și baza de capital existente nu pot acoperi toate pierderile din active.
Liberalizarea relațiilor economice externe și reglementarea macroeconomică inadecvată și adesea chiar absentă a sectorului bancar în țările dezvoltate și în curs de dezvoltare, răspândirea și unificarea pieței financiare, reformele pieței în țările cu economii în tranziție - toate aceste procese dezvoltate destul de dureros, contribuind în același timp la creșterea instabilității macroeconomice și a dezechilibrelor economice, având astfel un impact negativ asupra stării bilanțurilor bancare. Pe fondul instabilității crescute a sistemului bancar, băncile s-au dovedit extrem de sensibile la factori tradiționali de criză precum recesiunea economică și șocurile din sectorul real al economiei.
- o scădere a producției și, în consecință, o deteriorare a solvabilității întreprinderilor împrumutate băncile sunt o cauză comună a crizelor bancare. Gradul de influență al crizei economiei asupra sistemului bancar depinde de mulți factori. Cu toate acestea, este important să subliniem motivul de bază - starea sistemului bancar în sine la începutul crizei economice. Este vorba, în primul rând, de capacitatea băncilor de a-și îndeplini obligațiile financiare, de măsura în care obligațiile lor sunt garantate de propriul capital, care este calitatea portofoliului lor de credite.
- extinderea excesivă a credituluiîn timpul unei lungi redresări economice, de regulă, servește ca factor care provoacă crize bancare. Partea inversă a tranzacțiilor intensive de credit și a operațiunilor bancare este o creștere a soldului datoriei principale, o garanție de credit supraestimată și o creștere a riscului de credit.
Extinderea creditului a precedat crizele bancare din multe țări în ultimii 20 de ani, inclusiv Japonia, America Latină în anii 1980 și țările din Asia de Sud-Est în anii '90. Experiența acestor țări sugerează că creșterea creditului mai mult decât creșterea dublă a PIB poate fi considerată un semnal al unei amenințări potențiale a unei crize bancare.
- inflația afectează sectorul bancar în mai multe direcții - prin rate ale dobânzii, ieșirea de capital național în străinătate, o scădere a ponderii economiilor și o restrângere a bazei de depozite, o modificare a structurii tranzacțiilor active și pasive. În timpul inflației, activele bancare pot crește rapid, chiar și în termeni reali, iar profiturile băncilor pot crește dacă reușesc să mențină marje de dobândă ridicate.
În primul rând, instituțiile financiare cu active pe termen mult mai lungi în comparație cu pasivele se află într-o situație dificilă. La rate ridicate de creștere a prețurilor, economisitorii pot reacționa negativ pentru bănci la o scădere a ratelor reale ale dobânzii, mai ales dacă există opțiuni alternative pentru investirea economiilor. Pentru a menține baza depozitelor, băncile sunt obligate să ridice ratele dobânzii la depozite. Dacă, în același timp, posibilitățile de creștere a profitabilității operațiunilor active sunt limitate din cauza activelor pe termen lung lichide sau nelichide scăzute, băncile experimentează o scădere accentuată a profiturilor.
- fluctuații accentuate ale prețurilor mărfurilor, prețurilor activelor financiare, ratelor dobânzii crește semnificativ incertitudinea generală în economie și riscul în sistemul relațiilor băncilor cu principalii lor parteneri - deponenți, împrumutați și autorități de reglementare. Evaluarea riscurilor de credit și de piață de către bănci este în mod semnificativ împiedicată, iar solvabilitatea băncilor de către deponenți și autorități de reglementare este dificilă.
De asemenea, este posibil să se distingă factorii economici străini care pot afecta dezvoltarea fenomenelor de criză în sectorul bancar.
La începutul anilor 1980, crizele bancare din multe țări în curs de dezvoltare au fost declanșate de scăderea prețurilor la petrol și alte mărfuri majore de export. Crizele au fost precedate de o creștere accentuată a datoriei externe a țărilor în curs de dezvoltare, datorită împrumuturilor crescute pe piața internațională de capital. Creșterea costului refinanțării pieței și devalorizarea monedelor naționale a cauzat insolvența băncilor, care a făcut parte din criza datoriilor externe. Crizele bancare au avut o natură similară în Argentina (1980-1982), Mexic (1982-1988), Filipine (1981-1987), Thailanda (1982-1987)., Malaezia (1985-1988), Indonezia (1983-1988 ).
- reformele pieței fără îndoială, obiectivul reformelor pieței este de a contribui la redresarea și dezvoltarea economiei, inclusiv a sistemului bancar. Cu toate acestea, pe termen scurt și mediu, reformele pot provoca și / sau agrava procesele de criză din sistemul bancar.
Afectează apariția crizelor bancare și situația globală din lume. Să luăm, de exemplu, criza din 2008 și cum a afectat starea instituțiilor de credit din Rusia. În lucrarea lor, autori precum V.D.Dokaev și Kh.A. Vazarov observă că această criză a „străbătut” Rusia ca răspuns la integrarea economiei rusești în economia întregii lumi. În acest moment, orice eveniment din străinătate a avut un impact puternic asupra veniturilor cetățenilor ruși obișnuiți, asupra valorii acțiunilor, asupra lichidității și asupra întregii economii în ansamblu. Potrivit Băncii Mondiale, criza din 2008 a început cu sectorul privat, influențat de condițiile comerciale, ieșirile de capital și politicile dure de împrumut extern. Consecințele crizei din 2008 în Rusia: capitalizarea companiilor ruse a scăzut din septembrie până în noiembrie cu trei sferturi; reducerea rezervelor de aur și valutare cu 25%; încrederea publicului în bănci a fost subminată, ca urmare - ieșirea de depozite, stabilitatea financiară a băncilor este zdruncinată, mai multe bănci mari, de investiții și comerciale, au intrat în faliment; multe companii se aflau într-o stare de faliment, care a fost urmată de o disponibilizare masivă a lucrătorilor, trimițându-i în vacanțe nedeterminate, reducând ratele salariale; criza a declanșat o scădere a prețurilor la petrol; încetinirea creșterii economice în Rusia: toate acestea au dus la o reducere a proiectelor guvernamentale în domeniul construcțiilor.
Evenimentele care au avut loc în cursul anului 2014 și-au lăsat amprenta:
1) criza din Ucraina, anexarea Crimeii: noua regiune are un potențial bun de creștere economică, dar în același timp necesită investiții mari în dezvoltare;
2) unele țări au luat sancțiuni împotriva Federației Ruse pentru importul de produse alimentare, care vor fi în vigoare în 2016. Acest lucru duce inevitabil la o creștere a costului final al produselor: schema de livrare și vânzare se schimbă, căutarea de noi furnizori.
În general, putem concluziona că nu există, și nu poate exista, un sistem bancar stabil, cu bănci stabile puternice care prestează întreaga gamă de servicii bancare, până când țara nu va avea întreprinderi perfecte, economia nu va fi adusă la un nivel stabil până acolo sunt eliminate dezechilibrele structurale în producție.
Bibliografie:
În cazul general, dezechilibrele înseamnă o discrepanță între potențialele sau ratele de dezvoltare a unor părți individuale ale unui anumit sistem, ca urmare a căreia o parte din potențialul total sau produsul rămâne neaclamat. În cazul unui sistem economic, disproporțiile duc la pierderi neproductive de timp de lucru, resurse materiale și capital. Disproporțiile (esența dezvoltării disproporționate) sunt o trăsătură genetică a capitalismului clasic, condiționată de instituția profitului. Eliminarea disproporțiilor este o nevoie obiectivă a economiei și a societății în ansamblu, una dintre legile oricărei dezvoltări și asigurarea creșterii indicatorului integral al sistemului chiar și în condiții constante.
În condițiile perioadei de tranziție din Rusia, instabilitatea și variabilitatea mediului socio-economic au crescut semnificativ, iar unul dintre principalele motive pentru acest proces este aprofundarea diferitelor dezechilibre de reproducere. Definiția și contabilitatea acestora se numără printre principalele premise pentru un management eficient al producției în noile condiții economice. Eliminarea sau cel puțin reducerea consecințelor negative ale dezechilibrelor reproductive pentru sistemul socio-economic va îmbunătăți în mod semnificativ funcționarea acestuia. Prin urmare, utilizarea de către organele de conducere a informațiilor despre un grup de dezechilibre reproductive de bază este o condiție importantă pentru creșterea eficienței.
Dezvoltarea generală a economiei mondiale în secolele XVIII - XXI. indică faptul că dezechilibrele pot duce fie la pierderi permanente de resurse economice în perioada de creștere, fie la consecințe patologice accentuate - crizele. Analiza genezei disproporțiilor ne permite să reducem semnificativ impactul lor negativ asupra economiei în măsura în care disparitățile sunt cauzate de factori subiectivi.
Inegalitatea dezvoltării socio-economice este o bază obiectivă pentru apariția diferitelor tipuri de dezechilibre reproductive. Alți factori obiectivi includ diferențele în structura organică a capitalului în diferite industrii (pentru dezechilibrele intersectoriale), diferențele teritoriale în furnizarea resurselor naturale și de muncă, caracteristicile naturale și climatice (pentru dezechilibrele interregionale), fluctuațiile ciclice, modificările raportului ofertei și cerere (pentru dezechilibre funcționale și elementare economice generale). Alături de factori obiectivi, se pot distinge și subiectivi - greșeli în politica economică, în strategia și tactica reformelor, greșeli în politica economică la diferite niveluri ale sistemului de management ierarhic (economic național, regional, sectorial).
Structurile puterii de stat, de regulă, se străduiesc obiectiv să realizeze complexitatea economiei naționale, atât în aspecte sectoriale, cât și regionale. Cu toate acestea, după cum arată experiența mondială, o astfel de complexitate este mai degrabă o excepție decât o regulă. Cea mai importantă trăsătură caracteristică a oricărei economii naționale este dezvoltare inegală... Acest lucru se aplică și țărilor a căror economie complexă este slab exprimată (astfel sunt majoritatea) și statelor care au reușit să formeze economii relativ integrale și complexe (SUA, Germania, Japonia, o serie de țări din fosta URSS), din perioade a dezvoltării inegale a predominat în istoria lor.ligări și elemente economice individuale. Este suficient să ne amintim Japonia de după război, când accentul a fost pus pe dezvoltarea doar a câtorva industrii, industrializarea socialistă în URSS, cu dezvoltarea predominantă a industriei grele etc.
Chiar și în acele câteva țări ale căror economii sunt relativ complexe, dinamica economică mărturisește dezvoltarea inegală a segmentelor individuale, a industriilor și a regiunilor. Prin urmare, se poate vorbi de complexitate numai cu un anumit grad de convenție.
Ca exemple, putem cita exemple de dezechilibre în dezvoltarea unor astfel de state europene precum Belgia (o contradicție destul de exagerată între regiunile Flandra și Valonia deja din secolul nostru a dus la situații care amenințau unitatea politică a țării - criza guvernamentală a 2006); Italia, unde există o confruntare nord-sud asemănătoare Belgiei, care a dat naștere unei culturi politice în mare măsură specifice acestei țări, când politicienii speculează adesea despre disparități regionale în dezvoltarea economică și socială (S. Berlusconi este un exemplu viu de nordic politician); Marea Britanie - unde aproximativ 12,00% din populație trăiește în Scoția relativ subdezvoltată, care ocupă 1/3 din teritoriu (aici, însă, aspectul politic este mai puțin pronunțat).
Pe lângă diferențele naturale și economice obiective, un factor semnificativ în apariția dezechilibrelor este natura ciclică a dezvoltării economice.
În literatura economică, ciclurile de durată diferită sunt numite după cercetătorii lor. Deci, cicluri care durează 3-4 ani. sunt denumite cicluri ale lui Kitchik, cicluri de 10 ani - ciclurile lui Zhuglyar sau ciclurile lui Marx, ciclurile de 15-20 de ani - ciclurile Kuznets, ciclurile de 40-60 de ani - ciclurile lui Kondratyev. Lucrările unor economiști proeminenți precum D.M. Keynes și I. Schumpetter se bazează, de asemenea, în mare măsură pe natura ciclică a proceselor economice. Este necesar să ne oprim mai în detaliu asupra fenomenului ciclicității și a manifestării acestuia în formarea dezechilibrelor. Ciclul economic se bazează pe crize economice recurente. Mișcarea producției de la o criză economică la începutul alteia se numește ciclu economic.
Ciclul economic cuprinde patru etape: criză, depresie, recuperare și recuperare. Faza principală a ciclului economic este criza. Conține principalele caracteristici ale ciclului.
Odată cu el se încheie o perioadă de dezvoltare și începe una nouă. Fără criză, nu ar exista un ciclu, iar recurența periodică a crizei face economia de piață ciclică.
Fiecare criză se coace în faze de recuperare și recuperare. Acestea sunt faze ale expansiunii durabile a producției. Creșterea cererii consumatorilor îi determină pe antreprenori să extindă capacitatea de producție și să mărească investițiile de capital. În consecință, cererea pentru mijloacele de producție este în creștere. Creșterea cererii totale agregate începe să depășească ritmul de creștere al producției sociale. Circulația fluxurilor individuale de capital fără obstacole, severitatea luptei concurențiale scade. Criza economică relevă o supraacumulare a capitalului, care apare sub trei forme: o supraproducție de capital de marfă (o creștere a producției nevândute), o supraacumulare de capital productiv (o creștere a subutilizării capacităților de producție, o creștere a șomajului), supraacumulare de capital monetar (o creștere a sumei de bani neinvestite în producție). Rezultatul general al supraacumulării capitalului este o creștere a costurilor de producție, o scădere a prețurilor și, în consecință, a profiturilor.
Natura ciclică a dezvoltării economice determină dezvoltarea dezechilibrelor în economie în timp. Trebuie remarcat faptul că ciclicitatea, în sine, nu provoacă dezechilibre în economie, ci doar într-un mod complex manifestă influența factorilor existenți care provoacă dezechilibre și crize. Vom analiza unele dintre cele mai importante în opinia noastră.
Dezechilibre în prețurile cererii și ofertei exprimat prin faptul că la prețurile curente există o penurie de bunuri sau, dimpotrivă, surplusul său față de cerere. Posibilitatea unor astfel de dezechilibre în economia rusă după 10 ani de reforme pare puțin probabilă. La urma urmei, aceste dezechilibre din etapa inițială a reformelor trebuiau eliminate prin „mâna invizibilă” a lui Adam Smith. Cu toate acestea, tendința reproducerii lor persistă încă în economia rusă, provocând inflația cererii atât în formă deschisă, cât și latentă. Reamintim că într-o formă deschisă, inflația cererii se manifestă printr-o creștere a nivelului prețurilor la bunuri și într-o latentă - prin incapacitatea de a cumpăra bunuri la prețurile curente. În ambele cazuri, cauza inflației este lipsa de bunuri în raport cu cererea efectivă. Este general acceptat faptul că inflația latentă este caracteristică unei economii de comandă administrativă, dar nu și o economie de piață. În același timp, într-o formă modificată, această formă de inflație are loc și într-o economie de piață dacă veniturile anumitor segmente de consumatori sunt insuficiente pentru a achiziționa bunurile necesare la prețurile curente. Lipsa acestor bunuri există într-o formă latentă. Creșterea veniturilor straturilor cu venituri mici traduce acest deficit într-o formă deschisă și provoacă inflație deschisă. Din acest motiv, în special, multe țări au abandonat indexarea proporțional cu rata inflației plăților sociale monetare către categoriile de cetățeni cu venituri mici. Potențialul inflației latente într-o economie de piață este cu atât mai mare, cu cât sunt mai mari straturile cu venituri mici ale populației și cu atât este mai urgentă nevoia lor de a achiziționa bunurile necesare.
Inflația interacționează cu mișcarea ciclică a economiei. Acest lucru afectează, în primul rând, o schimbare a mecanismului ciclului, în care modelele ciclice ale mișcărilor prețurilor (scăderea lor în faza de criză și creșterea în faza ascendentă) sunt acum împletite cu factorii de formare a prețurilor din reglementările guvernamentale. (provocând creșteri ale prețurilor), provocând dezechilibre interindustriale ale prețurilor.
Dezechilibre de preț între industrii sunt exprimate prin faptul că prețurile pentru produsele anumitor industrii sectoriale nu acoperă costurile de producție. În formă matricială vectorială, modelul standard de dependență a prețurilor interindustriale este:
Unde P- vectorul rând de preț; A- matricea coeficienților costurilor tehnologice; R este un vector rând cu valori adăugate.
Că, în cazul general, nu toate economiile pot stabili prețuri care să asigure o reproducere extinsă sau cel puțin simplă în toate sectoarele, indiferent dacă aceste prețuri sunt stabilite de piață sau de un organism administrativ (Figura 1).
Orez. 1.
Drept L 1 , L 2 arată industriile maxime admise 1 și 2 valori ale prețului P 1 , P 2. Pe o linie dreaptă L 1, se găsesc prețuri care asigură o reproducere simplă în industrie 1 , pe L 2 - în industrie 2. Regiune D conține valorile prețurilor care asigură o reproducere extinsă atât în industrii, cât și în zonă N - punându-i în modul de a „mânca” capitalul fix. Valorile prețurilor „moștenite” din economia de comandă să fie în regiune N... Apoi, pentru a trece la modul de reproducere simplă, este necesar să ridicați prețurile la nivel P 1 ", P 2 "(punctul de echilibru intersectorial al prețurilor). În condițiile liberalizării prețurilor, exact asta se va întâmpla." Războiul prețurilor se va încheia la punctul de echilibru. P 1 ", P 2 ". Mai mult, pe măsură ce se apropie de acest punct, inflația va decădea. Ajuns la punctul de echilibru, inflația va elimina cauza care a dat naștere - disproporționalitatea intersectorială a prețurilor. Creșterea suplimentară a prețurilor se va datora altor motive, inclusiv tranziția către creșterea economică și motive de natură monetară. Luați în considerare economia neproductivă (figura 2).
Orez. 2.
Direct L 1 , L 2 se intersectează în zona valorilor negative ale prețurilor. Nu există prețuri pozitive care să asigure o reproducere chiar simplă în ambele industrii. Pentru prețurile din industria 2 P 2 ", ramura 1 va răspunde cel puțin cu un cost P 1 ". Acest lucru va determina necesitatea creșterii prețului P 2 cel puțin până la nivel P 2 "", ceea ce la rândul său va duce la o creștere a prețului P 1 la nivel P 1 "" etc. Aici, ca și într-o economie productivă, există o spirală inflaționistă și aceleași fenomene economice negative: inflație ridicată, criză investițională, retragerea facilităților de producție, reducerea volumelor de producție, inelasticitatea ofertei de bunuri. Cu toate acestea, sfârșitul spiralei inflaționiste a unei economii neproductive nu este o tranziție către piață, ci eliminarea ambelor industrii. Spirala inflaționistă a unei economii neproductive este o capcană instituțională periculoasă - o instituție stabilă de autodistrugere a economiei. Persistența unei capcane instituționale se explică de obicei prin interesul agenților economici în respectarea normelor de comportament ineficiente pe care le stabilește.
Piața este dură pentru consumatorii insolvenți și falimentele economice. Ambii trebuie să aibă grijă de propria lor supraviețuire. Cu toate acestea, ce ar trebui să facă dacă supraviețuirea este imposibilă fără tranzacții de piață? Să discutăm această problemă folosind cel mai simplu model. Să presupunem că există o piață pentru un anumit produs, iar volumele de aprovizionare cu bunuri pe piață sunt limitate de sus de capacitatea de producție N.
Denotăm Î- - volumul fizic minim de bunuri necesar pentru supraviețuirea consumatorilor. O caracteristică distinctivă a acestui parametru este invarianța sa față de prețul produsului. Vom presupune că N> Q- și vânzarea mărfurilor în volum Î- benefic economic pentru vânzători. Fie ca produsul să fie vital pentru toți consumatorii și toți consumatorii sunt omogeni, adică au oportunități financiare egale, iar pentru fiecare unitate suplimentară a produsului, fiecare dintre ei este înclinat să plătească același preț. În condițiile introduse, să luăm în considerare un model grafic al pieței (Figura 4).
Linia de aprovizionare a mărfurilor de către vânzători - S, linia cererii consumatorilor - D... Gama de variație a prețului pe piață C- din prețul minim de ofertă P până la prețul maxim de ofertă P... Volumele fizice ale vânzărilor sunt limitate la intervalul minim de la consumator Î- la volumul vânzărilor de echilibru Î E... Să fie piața în echilibru. Apoi, vânzarea bunurilor se efectuează la preț P E, iar un inventar constant este menținut la un nivel Î E .
Fig. 4.
Dacă Î- <Î E, atunci nu există probleme speciale în ceea ce privește furnizarea de bunuri de către consumatori pe piață. Piața nu observă că acest produs este vital. În același timp, fiabilitatea provizionului depinde în mod direct de gradul de proximitate al stocului de mărfuri Î E la consumator minim Î-: cu cât aceste valori sunt mai apropiate, cu atât este mai mică fiabilitatea. La Î- >Î E piața se prăbușește (Figura 5).
Orez. 5 .
Pentru a elimina o lipsă de mărfuri în valoare Î- - Î E este necesar să ridicați prețul la cel puțin nivelul P... Cu toate acestea, acest lucru va duce la un deficit de resurse financiare pentru consumatori în valoare de P - P, și datorită omogenității consumatorilor, niciunul dintre ei nu va putea cumpăra un produs în cantitate minimă vitală. Aceasta va fi urmată de dispariția cumpărătorilor de bunuri pe piață și, în consecință, de dispariția vânzătorilor. Piața se va „prăbuși” *.
Astfel, doar economiile productive au proprietăți de piață și numai ele pot funcționa eficient conform regulilor de piață recomandate de doctrina economică liberală. Economiile neproductive sunt incompatibile tehnologic cu piața. Ineficiența măsurilor monetariste pentru a depăși inflația nu este surprinzătoare, deoarece, așa cum sa menționat mai sus, economia rusă operează un mecanism de reproducere constantă a dezechilibrelor de preț care inițiază inflația. Există două concepte alternative care explică motivele acestui mecanism: conceptul Acad. Yu.V. Yaremenko și conceptul economic liberal.
Conform primului concept, există o relație strânsă între structura tehnologică a producției și structura prețurilor. Nu puteți transforma sistemul de prețuri în afară de schimbările de tehnologie, eficiență și costuri. Caracteristicile structurale și tehnologice ale economiei rusești nu aveau inițial proprietăți de piață, ceea ce exclude posibilitatea lansării automate a mecanismelor de autoreglare a pieței. De aceea, sarcina principală a politicii de preț nu a fost încă rezolvată - stabilirea unui sistem de prețuri de echilibru. Avansarea economiei rusești pe piață fără transformări structurale și tehnologice profunde este fundamental imposibilă. Formarea unui spațiu de producție și tehnologic adecvat pieței este o componentă la fel de importantă și necesară a reformelor economice ca și construirea instituțională.
Conform celui de-al doilea concept, o economie de tranziție se caracterizează prin așa-numita inelasticitate a ofertei agregate de bunuri. Înseamnă că, în condiții de concurență insuficient dezvoltată și infrastructură de piață, creșterea prețurilor nu duce la o creștere a ofertei de bunuri, ci, dimpotrivă, la scăderea acesteia, ceea ce determină o altă creștere a prețurilor. Inflația ridicată și dezvoltarea instituțiilor de piață scapă treptat economia de tranziție de „moștenirea proastă” a economiei de comandă și, pe măsură ce eliberarea progresează, se activează principalul mecanism de autoreglare a pieței: creșterea prețurilor determină o creștere a ofertei mărfurilor, ceea ce la rândul său duce la o scădere a prețurilor sau la o oprire a creșterii acestora. Inflația dispare, iar limitarea ei prin metode tradiționale monetariste devine posibilă.
Inelasticitatea ofertei de bunuri în economia rusă pe toată perioada reformelor este evidentă: cu o creștere continuă a prețurilor, volumul producției fizice în toate sectoarele economiei până în 1999 nu a crescut, ci a scăzut. Creșterea volumelor de producție în 1999-2008, deși sa datorat creșterii prețurilor, a fost totuși în ruble pentru mărfurile importate și în dolari pentru mărfurile exportate de Rusia. În același timp, din faptul că oferta de bunuri este inelastică nu rezultă că redresarea economiei ruse va avea loc din cauza inflației ridicate, a dezvoltării concurenței și a infrastructurii pieței. Pentru aceasta, este necesar ca transformările în curs să conducă la o defalcare a mecanismului de reproducere a dezechilibrelor de preț care inițiază inflația, care includ dezechilibre intersectoriale în prețuri, dezechilibre în prețuri de ofertă și cerere. Primul grup de dezechilibre inițiază inflația costurilor, al doilea - inflația cererii. Studiile arată că fiecare dintre aceste grupuri reprezintă aproximativ jumătate din creșterea totală a prețurilor de consum.
Trăsăturile caracteristice unei economii neproductive, împreună cu inflația persistentă și o criză a investițiilor, sunt:
Existența pe termen lung a unui număr mare de industrii neprofitabile și schimbări repetate în compoziția lor sectorială;
Ajustări constante ale prețurilor pentru produsele din industrii neprofitabile în sus pentru a atinge un nivel profitabil de producție;
Reproducerea periodică a acelorași proporții sectoriale de preț la un nivel superior.
Caracteristicile enumerate sunt inerente economiei Rusiei moderne. La 1 decembrie 2000, ponderea organizațiilor profitabile în economie se ridica la doar 61% din numărul total al acestora, inclusiv în industrie - 60,8, în construcții - 62,2, în transporturi - 53,7%. Cu alte cuvinte, aproximativ 40% din toate întreprinderile sunt nerentabile. Ponderea întreprinderilor care operează în modul „consumului” de capital fix este mult mai mare. Conform datelor din 1999, acesta a depășit 70%, ceea ce se explică prin utilizarea abuzivă a deducerilor din depreciere. Acesta din urmă nu este surprinzător, întrucât, în condiții de inflație ridicată, nu numai amortizarea, ci și profiturile sunt utilizate pentru a elimina deficitul de fond de rulment.
Pentru a aduce producția la un nivel profitabil de producție, prețurile pentru produsele și serviciile industriilor - monopoluri naturale - cresc în fiecare an. Deci, din acest motiv, în ianuarie - decembrie 2000, tarifele pentru energia electrică furnizată consumatorilor industriali au crescut în medie cu 38,7% în Rusia, pentru energia termică - cu 35,4, tarifele pentru transportul feroviar - cu 69,3, prețurile angro la gaz - cu 21% . În 2001, creșterea prețurilor și tarifelor a continuat. Motivul este același - nerentabilitatea din cauza creșterii prețurilor pentru factorii de producție. Strategia energetică a Rusiei până în 2020 prevede o creștere a prețurilor la gaz de cel puțin trei ori și o creștere a costului energiei electrice de peste două ori față de 1999.
Să analizăm frecvența apariției proporțiilor de preț sectoriale în 1992-2000. Studiile arată că, din punct de vedere al specificității proceselor de reproducere, această perioadă ar trebui împărțită în trei etape: declin transformativ - 1992-1994; stabilizare depresivă - 1995-1998; redresare economică - 1999-2000 ... Să estimăm cotele specifice ale indicilor sectoriali de creștere a prețurilor din 1991 până la sfârșitul fiecărei etape în raport cu suma acestora. Calculul arată că, dacă proporțiile prețurilor sunt ponderate de acești indicatori, atunci ar trebui să se presupună că la sfârșitul 1994 și 1998 acestea erau aproximativ aceleași și, în ambele cazuri, economia se afla în stadiul unei crize profunde și a unei „Războiul prețurilor” (vezi Fig. 3, indicatorii sunt calculați după). Economia Rusiei a durat 4 ani pentru a reveni la proporțiile de preț anterioare. La începutul anului 2001, proporțiile prețurilor s-au schimbat semnificativ doar în trei sectoare. Prețurile relative din industria combustibililor au crescut brusc și au scăzut în consecință în sectoarele transportului de energie electrică și de marfă. Pentru a reveni la proporțiile de preț deja repetate de două ori, a fost necesar să se mărească tarifele în industria energiei electrice și transportul de marfă și să încetinească creșterea prețurilor în industria combustibililor. Exact asta s-a întâmplat în prima jumătate a anului 2001. Tarifele la electricitate și feroviare au crescut. Prețurile pentru resursele energetice nu au crescut, iar prețurile pentru combustibilul și motorina pentru încălzire chiar au scăzut ușor.
Disproporții în dezvoltarea sistemului financiar și de credit și deformarea politicii financiare și de credit. Disproporțiile și-au găsit expresia, în primul rând, în dezvoltarea hipertrofiată a sectorului financiar în detrimentul celui real. Băncile au ocupat o poziție privilegiată în eliminarea resurselor financiare și au primit venituri super-mari. În același timp, economia națională în ansamblu, în special sectorul real, a cunoscut o penurie acută a ofertei de bani pentru a asigura o rotație economică normală. Costul ridicat al creditului bancar, care este cea mai importantă sursă de formare a fondului de rulment al întreprinderilor, a dus la demonetizarea cifrei de afaceri, adică la reducerea furnizării de fonduri. Drept urmare, un împrumut bancar este înlocuit cu unul comercial, banii sunt excluși din decontări de către surogatele monetare.
Dezechilibre structurale în economie au un impact semnificativ asupra potențialului criminal al economiei. Economia rusă în tranziție se caracterizează prin prezența dezechilibrelor moștenite din sistemul anterior și pe cele nou apărute. Printre cele mai importante se numără disproporțiile în structura sectorială și de producție a economiei și în distribuția veniturilor.
Deformarea structurii sectoriale a economiei naționale. De-a lungul anilor reformelor, sectorul speculativ (financiar și intermediar) al economiei a devenit hipertrofiat, oferind un nivel incomparabil cu producția reală.
Împreună cu motivele și condițiile fundamentale asociate trăsăturilor profunde ale sistemului economic, complexul motivelor activității economice criminale este asociat cu circumstanțe mai specifice ale situației economice a fiecărei țări, industrii, piețe, întreprinderi. Determinanții interacționează și interacționează. În plus, activitatea economică criminală are proprietățile autodeterminării, având un efect opus asupra cauzelor și condițiilor. Să luăm în considerare cei mai semnificativi determinanți, care includ:
· Disproporții în dezvoltarea sistemului financiar și de credit și deformarea politicii financiare și de credit.
Disproporții în dezvoltarea sistemului financiar și de credit și deformarea politicii financiare și de credit. Disproporțiile și-au găsit expresia, în primul rând, în dezvoltarea hipertrofiată a sectorului financiar în detrimentul celui real. Băncile au ocupat o poziție privilegiată în ceea ce privește dispunerea resurselor financiare și au primit venituri foarte mari. În același timp, economia națională în ansamblu, în special sectorul real, a cunoscut o penurie acută a ofertei de bani pentru a asigura o rotație economică normală. Costul ridicat al creditului bancar, care este cea mai importantă sursă de formare a fondului de rulment al întreprinderilor, a dus la demonetizarea cifrei de afaceri, adică la o reducere a furnizării sale de fonduri. Drept urmare, un împrumut bancar este înlocuit cu unul comercial, banii sunt excluși din decontări de către surogatele monetare.
În structura decontărilor din 1996, au fost utilizate următoarele instrumente: creșterea neplăților - 16%; tranzacții de bart - 35-38%; facturi - 8-11%; numerar - 9-12%; bani fără numerar - 17-23% (1).
Acest lucru creează oportunități excelente pentru fraude umbre și tranzacții în mod deschis criminale cu instrumente financiare surogate. De exemplu, putem cita binecunoscutul furt masiv de resurse financiare folosind note de consiliere fictive, cecuri, cambii, abuzuri în compensare.
Cea mai importantă funcție a statului într-o economie de piață este de a asigura funcționarea eficientă a sistemului monetar, controlul asupra activităților băncilor comerciale pentru a asigura decontări în timp util și protecția fondurilor participanților la tranzacțiile de plată, soluționarea promptă și echitabilă a litigiilor economice. și executarea hotărârilor judecătorești. Reacția entităților economice la fiabilitatea insuficientă a sistemelor bancare regionale, disciplina scăzută a plăților a fost proliferarea decontărilor de numerar necontabilizate. Statul nu poate oferi garanții adecvate pentru eficiența decontărilor și stabilitatea sistemului bancar - iar firmele sunt obligate să păstreze o parte semnificativă din fondul lor de rulment în numerar necontabilizat.
Furnizarea de beneficii fiscale și vamale individuale la un nivel ridicat al cotelor de impozitare și tarifelor vamale. Acest factor, în special în contextul unei slăbiri generale a statului, creează condiții favorabile dezvoltării unor forme periculoase de utilizare ilegală a acestora de către grupurile infracționale organizate.
În conformitate cu legislația, organizațiile sportive, persoanele care au suferit în urma dezastrului de la Cernobîl și soldații cu dizabilități ai războiului afgan au primit beneficii semnificative. Aceste organizații și persoane fizice au fost scutite de impozitele și taxele prevăzute de legislația Federației Ruse, actele Președintelui Federației Ruse și ale Guvernului Federației Ruse la achiziționarea în străinătate și la vânzarea în Rusia a băuturilor alcoolice, a produselor din tutun, a autoturismelor. și alte bunuri la mare căutare.
Scopul acestor beneficii este de a sprijini organizațiile și persoanele relevante în contextul liberalizării economice. Cu toate acestea, implementarea acestor beneficii a rămas fără niciun control din partea statului. Drept urmare, beneficiile au fost folosite de grupurile criminale pentru a extrage profiturile în exces și a le fura (mai multe detalii).
Barterizarea economiei a fost o consecință directă a deplasării banilor și creditului bancar din sfera decontărilor dintre întreprinderile din sectorul real. Sfera tranzacțiilor de bart în economia rusă a crescut rapid. Ponderea decontărilor de bart în ultimul an a crescut, potrivit Barometrului Economic Rus, de la 25 la 40% din vânzările întreprinderilor industriale.
Baratizarea economiilor implică o serie de consecințe potențial criminogene, care includ consolidarea influenței de control asupra economiei instituției intermediarilor comerciali și industriali, deformarea procesului de stabilire a prețurilor și redistribuirea proprietății. Dominanța tranzacțiilor de bart în economie contribuie la scăderea numărului de entități economice independente, la monopolizarea producției. Prețurile într-o economie de bart sunt în mare parte condiționate, distorsionate și discriminatorii. Posibilitățile semnificative pentru denaturarea estimărilor valorice ale resurselor economice ne permit să scoatem procesul de redistribuire a proprietăților din controlul organismelor de stat și al proprietarilor nominali - acționari.
O altă consecință importantă a dezvoltării relațiilor de bart a fost consolidarea extraordinară a rolului managerilor de vârf, a direcției în managementul întreprinderii și managementul resurselor, care se datorează în mod obiectiv importanței speciale a legăturilor personale în implementarea schemelor de barter complexe. Se formează așa-numita „economie a indivizilor”, a cărei caracteristică este separarea intereselor personale ale managerilor de interesele întreprinderilor, organizațiilor și instituțiilor pe care le gestionează, implementarea tranzacțiilor în detrimentul întreprinderilor care sunt benefic pentru managerii de top ca indivizi. Un satelit al economiei barterizate a indivizilor este incriminarea relațiilor economice dintre întreprinderi, producători și consumatori, transferul relațiilor dintre întreprinderi în sfera relațiilor dintre indivizi, metodele extrajudiciare de soluționare a conflictelor și discrepanța dintre fluxurile financiare și de mărfuri ( 2).
Dacă tendința indicată de barterizare persistă, este posibil să se formeze alianțe legale sau sub formă de umbră ale direcțiilor întreprinderilor, intermediarilor comerciali și industriali și ale bandelor criminale în mod deschis. Și, în cele din urmă, utilizarea pe scară largă a tranzacțiilor de bart reduce brusc capacitatea deja limitată a statului de a exercita controlul asupra relațiilor economice, în special de a furniza pe deplin și în timp util plăți fiscale la buget.
Dezechilibrele structurale din economie au un impact semnificativ asupra potențialului criminal al economiei. Economia rusă în tranziție se caracterizează prin prezența dezechilibrelor moștenite din sistemul anterior și pe cele nou apărute. Printre cele mai importante se numără disproporțiile în structura sectorială și de producție a economiei și în distribuția veniturilor.
Deformarea structurii sectoriale a economiei naționale. În anii reformelor, sectorul speculativ (financiar și intermediar) al economiei s-a dezvoltat hipertrofiat, oferind un nivel de rentabilitate incomparabil cu producția reală. Impactul criminogen asupra economiei unei creșteri accentuate a rolului sectorului speculativ s-a manifestat în cele ce urmează.
La început, sectorul speculativ este inerent mai puțin controlabil și mai criminal, chiar și în condițiile unor instituții de stat puternice. Acesta este, de asemenea, motivul scăderii veniturilor fiscale, după cum sa menționat mai sus. Potențialul distructiv al acestui sector se manifestă în mod clar în mod deosebit în perioada schimbărilor socio-economice fundamentale în diferite țări și în diferite perioade ale istoriei. Fourier, în special, a scris despre particularitățile capitalului comerciant în timpul formării capitalismului în Europa.
În al doilea rând, orientarea speculativă a dezvoltării economice creează un mediu în care întreprinderile s-au concentrat în primul rând pe obiectivele supraviețuirii actuale, menținând nivelul de trai al lucrătorilor, reducând investițiile.
Orientarea întreprinderilor către obiectivele de dezvoltare pe termen scurt este un factor semnificativ care stimulează ascunderea cifrei de afaceri economice și extinderea sferei decontărilor de numerar. După cum arată studiile privind activitățile firmelor comerciale angro din Moscova (3), ascunderea cifrei de afaceri economice este mult mai puțin tipică pentru firmele care sunt orientate spre obiectivele dezvoltării legale în viitor și care prezintă activitate de investiții. Acest lucru se datorează faptului că, în ciuda reducerii radicale a plăților obligatorii, activitatea ascunsă limitează posibilitățile de dezvoltare viitoare. O întreprindere profund împotmolită în contabilitatea „dublă” nu poate conta cu greu pe primirea de împrumuturi pe termen lung sau pe atragerea de fonduri de la mari investitori terți.
Prioritatea obiectivelor de supraviețuire pe termen scurt față de obiectivele dezvoltării pe termen lung se manifestă și în dorința de a asigura venitul angajaților, indiferent de eficiența activităților și a nevoilor de investiții. Acest lucru este tipic pentru întreprinderile în criză care se află într-o situație financiară dificilă. Plățile informale în numerar reprezintă un mijloc complet sigur și eficient de creștere a veniturilor reale ale angajaților în detrimentul salariilor neînregistrate.
Deformarea structurii economiei s-a manifestat și în dezvoltarea hipertrofiată a unui combustibil și a energiei extrem de monopolizate, a sectorului economiei orientat spre exportul materiilor prime și a fenomenelor de criză, o recesiune în alte sectoare ale sectorului real.
O caracteristică a economiei naționale a Rusiei este dezvoltarea sa pe termen lung, de fapt, izolat de economia mondială. Una dintre cele mai importante consecințe ale dezvoltării autarkice este o diferență semnificativă în structura prețurilor interne și mondiale. Prețurile interne pentru materiile prime și resursele de combustibil și energie sunt mult mai mici, iar pentru produsele finite - semnificativ mai mari decât prețurile mondiale. Liberalizarea forțată a activității economice străine în aceste condiții cu o eficiență scăzută a controlului de stat este unul dintre cei mai semnificativi factori în acumularea criminală de capital. Diferențele semnificative la nivelul prețurilor interne și mondiale oferă o oportunitate de a primi venituri speculative semnificative cu costuri minime și în cel mai scurt timp posibil. Diferența de prețuri a fost deosebit de mare în primii ani de liberalizare a relațiilor economice externe - la sfârșitul anilor '80 - începutul anilor '90. Infracțiunile comise în acest domeniu au fost legate de contrabanda cu mărfuri de importanță strategică, corupția oficialilor care au dreptul de a acorda licențe de export și cote de export și exportul ilegal de capital în străinătate.
Transnaționalizarea și globalizarea economiei creează condiții favorabile pentru utilizarea relațiilor economice internaționale în scopuri criminale. Accesul la resurse economice gigantice, diferențele în legislația fiecărei țări, rentabilitatea extraordinară a tranzacțiilor internaționale și ușurința spălării banilor sunt condiții semnificative favorabile antreprenoriatului criminal la scară internațională. Afacerea cu droguri, comerțul cu arme, furtul și vânzarea de mașini, obiecte de artă sunt cele mai profitabile sectoare ale afacerilor transnaționale. Un stat slăbit astăzi nu poate rezista eficient implicării resurselor rusești în sistemul relațiilor economice penale internaționale.
Nivelul ridicat de monopolizare a economiei rusești poate fi atribuit și unui dezechilibru structural care are consecințe criminogene.
O caracteristică a monopolului în economia rusă modernă este păstrarea vechilor forme de monopol și apariția altora noi. Întrucât statul și-a păstrat controlul asupra activității unor sectoare ale economiei, acest lucru creează un monopol care generează o activitate ascunsă. Astfel, menținerea controlului de stat asupra exploatării aurului și restricționarea accesului la această piață pentru capitalul privat este sursa existenței pieței negre a aurului, care este controlată de organizațiile criminale. De exemplu, în Orientul Îndepărtat, această piață este controlată în mare măsură de grupurile infracționale ingush.
O altă sursă de monopol este activitatea fostelor ministere și departamente. În mod oficial, aceste organizații sunt legal separate de stat. Dar, de fapt, și-au păstrat conexiunile și influența anterioară în aparatul de stat, accesul la informații confidențiale de stat. Astfel de companii reglementează cele mai profitabile sectoare ale economiei - extracția și vânzarea de combustibil și resurse energetice și în activitatea economică externă. Ele sunt practic închise de controlul statului și al controlului public, ceea ce creează oportunități pentru activități umbre și infracționale. Cele mai comune tipuri sunt evaziunea fiscală, ascunderea câștigurilor valutare în străinătate și manipularea valorilor mobiliare (bilete la ordin, acțiuni ale acestor companii).
Structura supra-monopolizată și disproporționată a economiei este un factor în intensificarea unei lupte acute pentru stabilirea controlului, adesea prin utilizarea mijloacelor ilegale, asupra întreprinderilor super-profitabile, precum și în căutarea unor modalități din ce în ce mai eficiente de redistribuire a povara conturilor plătibile de către debitorii industriilor de prelucrare creditorilor înșiși și bugetului de stat, eliminându-i maxim din contabilitate.cifra de afaceri economică reală.
O nouă formă de monopol este un sistem de „acoperișuri” criminale care distribuie piața și reglementează concurența. Grupurile criminale oferă bariere puternice potențialilor concurenți care doresc să pătrundă într-un segment controlat al pieței. Prin limitarea concurenței și asigurarea unui nivel ridicat de monopol al prețurilor și profiturilor, „acoperișurile” criminale retrag o parte din profituri sub formă de plăți pentru servicii de securitate, o taxă informală.
Scăderea nivelului de trai și nivel ridicat de diferențiere socială a populației. Deteriorarea situației economice a populației este un factor criminogen cunoscut de-a lungul istoriei înregistrate. Se manifestă în mod deosebit brusc în perioadele de tranziție ale istoriei. Astfel, iluministul francez J.J. Rousseau a scris: Infracțiunile asupra proprietății, în mare parte, găsesc adevărata cauză în această situație economică slabă și cauza imediată - în nevoile acute și, într-o măsură și mai mare, în nevoile cronice ”(4).
În Rusia, puternicul impact criminal al acestui factor s-a manifestat în perioada transformărilor socio-economice, unul dintre rezultate fiind diferențierea socială masivă a populației și scăderea nivelului de trai.
Creșterea scalei chiriei adecvate este cel mai important factor de criminalizare într-o economie în tranziție către o piață.
Comportamentul de căutare a chiriei este orice activitate economică care vizează fie utilizarea unei poziții de monopol, fie obținerea accesului la subvențiile guvernamentale, spre deosebire de dorința unei economii de piață de a obține profit în procesul de concurență (5).
Metodele de căutare a chiriei sunt numeroase, dar următoarele sunt de o importanță deosebită: speculații, subvenții la import, împrumuturi ușoare și privatizarea nomenclaturii, beneficiază de un monopol convențional, venituri din imobiliare municipale, corupție, racket. În 1992, venitul brut din diferite surse depășea 80% din PIB-ul rusesc (6).
Luarea în considerare a comportamentului de căutare a chiriei din punctul de vedere al criminalizării economiei are cel puțin două aspecte.
Pe de o parte, activitatea economică criminală este un tip special de comportament de căutare a chiriei.
Pe de altă parte, cele mai criminalizate sfere ale economiei oferă oportunități maxime pentru însușirea chiriei. În perioada de tranziție, activitatea infracțională se concentrează în principal în industriile care reprezintă cea mai mare cantitate de chirie alocată: activitățile bancare, activitatea economică externă, comerțul, industriile materiilor prime, în special complexul de combustibili și energie și sfera privatizării. În mare măsură, procesul de redistribuire a veniturilor din închiriere este, de asemenea, supus unor deformări penale. Anterior, la analiza deformărilor instituțiilor statului și a dezechilibrelor structurale, au fost luate în considerare și alte forme de căutare a chiriei.
Motivele comportamentului de căutare a chiriei, inclusiv în forme infracționale, este liberalizarea activității economice odată cu slăbirea instituțiilor statului în condiții de dezechilibre structurale și de preț. Rentabilitatea super-ridicată a comportamentului de căutare a chiriei creează condiții favorabile pentru formarea celor mai periculoase comunități și grupuri criminale organizate. Acest lucru este confirmat atât de experiența internă, cât și de cea externă.
Factori de piață. Starea mediului economic afectează, de asemenea, tendința de a ascunde activitatea economică și delincvența.
De exemplu, în timpul crizelor economice, criminalitatea economică crește, ceea ce se explică prin intensificarea concurenței și dorința de a menține afacerea într-o situație dificilă. Acest lucru este cel mai tipic pentru infracțiunile corporative. Progresele tehnologice au făcut ca tranzacțiile frauduloase complexe și mari să fie mai ușoare și evitate. Comiterea unei infracțiuni economice creează o reacție în lanț. Gravitatea concurenței ne face să imităm partenerii care folosesc metode criminale de activitate economică. Această infracțiune dă naștere și la infracțiuni conexe.
În unele cazuri, criza economică poate da un impuls tranziției obiectivelor sectoarelor economiei către activități ilegale. Consecințele unor astfel de schimbări pot fi ireversibile. Un exemplu este apariția afacerii cu droguri în Columbia, care a fost stimulată de criza economică, declinul producției și șomajul masiv.
Deteriorarea poziției financiare a întreprinderilor. Poziția financiară a întreprinderilor, așa cum arată rezultatele cercetării, are un impact semnificativ asupra gradului de răspândire a producției ascunse și a infracțiunilor economice. Acest lucru se datorează faptului că partenerii de afaceri acordă un rating foarte scăzut fiabilității acestor întreprinderi în calitate de clienți și necesită decontare în numerar. Utilizarea numerarului în decontări este, de asemenea, stimulată de riscul crescut de utilizare a plăților fără numerar din cauza prezenței datoriilor la buget și a posibilității de executare silită a fondurilor în conturile bancare. Astfel, în decontările cu furnizorii, în medie, ponderea decontărilor în numerar cu furnizorii întreprinderilor în criză este de 27%. Pentru întreprinderile prospere, această cifră este de 16% (7).
În perioada de criză, creșterea generală a criminalității economice se explică prin agravarea concurenței și dorința de a păstra afacerile într-o situație dificilă. Comiterea unei infracțiuni economice creează o reacție în lanț. Gravitatea concurenței ne face să imităm partenerii care folosesc metode criminale de activitate economică. Această infracțiune dă naștere și la infracțiuni conexe.
Legislația de audit. Adesea săvârșirea infracțiunilor este facilitată de particularitățile legislației care reglementează controlul auditului. Manipularea bilanțului este facilitată în unele țări de sistemul de audit. De exemplu, în Germania, un auditor nu are practic drepturi pentru a suprima încălcările pe care le constată în documentele contabile. Relația sa cu compania pe care o examinează se bazează pe încredere. El poate raporta încălcările dezvăluite doar consiliului de administrație.
În legislația rusă și în standardul acțiunilor auditorului la detectarea denaturărilor în situațiile financiare, problemele interacțiunii directe a organizației de audit cu agențiile de control de stat și de aplicare a legii nu sunt abordate în standard.
O serie de alți factori au, de asemenea, un impact asupra disimulării și criminalizării economiei, inclusiv:
· Importanță deosebită acordată succesului material și puterii ca bază a poziției în societate;
Fiind un element organic al sistemului socio-economic, economia criminală are și un efect invers asupra cauzelor care o dau naștere, creând astfel efectul autodeterminării. Cu alte cuvinte, activitatea economiei criminale recreează condițiile pentru propria sa dezvoltare.
Acest proces de autogenerare este caracteristic oricărei structuri instituționale și poate fi descris cu o simplificare prin mecanisme precum hiperselecția, efectul perioadei și dependența de traiectoria dezvoltării anterioare.
Efectul hiperselecției este acela că o structură (instituție) care nu este competitivă în condiții normale, din cauza circumstanțelor aleatorii, acaparează o poziție dominantă și blochează procesul de supraviețuire a instituțiilor eficiente.
Efectul cronic înseamnă, în acest context, că, din motive aleatorii, acest fenomen sau altul, acest sistem sau altul începe să se dezvolte de-a lungul unei căi non-optime și, cu cât această dezvoltare continuă mai mult, cu atât este mai dificilă schimbarea traiectoriei. Selecția de selecție încetează să mai funcționeze și suboptimitatea acesteia devine vizibilă pe termen lung.
Dependența de traiectoria dezvoltării anterioare se manifestă prin faptul că instituțiile criminale deja înființate, structura economiei, sistemul politic și structura socială fac cea mai probabilă dezvoltare de-a lungul traiectoriei anterioare. Cu alte cuvinte, economia criminală creează treptat un mediu economic extern, instituțional, social care o favorizează și stimulează criminalizarea. Comportamentul economic umbresc devine un element organic al sistemului economic și este susținut de agenți economici care operează legal.
Înrădăcinarea activității economice penale și criminale în sistemul economic modern este explicată într-o serie de cazuri, oricât de paradoxal ar părea, de interesul participanților la controlul și structurile de aplicare a legii, precum și la structurile criminale, în menținerea interdicției legale . Structurile de stat sunt interesate de stabilitate și extindere, de creșterea volumului de resurse publice consumate. Astfel, din motive economice, este posibil ca aceștia să nu fie interesați să dezincrimineze multe acte dacă rezultatul este o scădere a resurselor alocate în scopuri de control și o scădere a importanței și privilegiilor angajaților săi, în mare parte indiferent de oportunitatea reală a acestora. În cazul corupției instituțiilor de stat, interesul pentru aceasta nu scade, deoarece interdicția legală transformă funcțiile funcționarilor într-o marfă valoroasă cu o valoare de piață destul de tangibilă.
Pe de altă parte, subiecții care desfășoară singuri activități infracționale pot să nu fie interesați de ridicarea interdicției legale. Acest interes este evident dacă avem în vedere că rezultatul va fi un aflux de numeroși concurenți pe piață și deprecierea morală a acelor forme costisitoare, dar eficiente de asigurare a riscului penal, care rezistă efectiv atât controlului guvernamental, cât și concurenților. Astfel, o interdicție legală, în unele cazuri, poate fi un factor care limitează nu activitatea infracțională în sine, ci activitatea concurenților săi.
Note (editați)
1. Klepach A. Decret. op. P. 54.
Prima problemă. Dezechilibre structurale în economie. „Toate lucrurile bune ajung la sfârșit”.
Mary Poppins Pentru toată măreția capitalismului financiar, acțiunile și contractele futures nu sunt suficiente. Economia reală - economia bunurilor și serviciilor - continuă să existe, deși în volume mult mai mici (în raport cu PIB-ul total) decât în era capitalismului antreprenorial. Dar nu există în spațiu gol, ci alături de active financiare uriașe, gata la primul apel să curgă în acele industrii care vor oferi speranțe mari și perspective strălucitoare (amintiți-vă zicala - „Dacă nu sunteți pe Internet într-un an , atunci peste trei ani nu veți fi în afaceri "? acestea sunt despre astfel de perspective globale și sunt de interes pentru marii investitori). Odată cu apariția pe piață a primelor computere personale și a rețelelor modem încă slabe, dar deja potențial interesante, investitorii din întreaga lume s-au grăbit să cumpere întreprinderi care aveau cel puțin o oarecare legătură cu high-tech-ul. Investițiile au început să crească rapid în producția de computere, comunicații și software - într-un cuvânt, în sectoarele „noii economii”. Nimeni nu se aștepta la reveniri imediate de la noile companii; investitorii se străduiesc să câștige un punct de sprijin pe piața în creștere de mai mulți ani - pe toată perioada de boom! - investiții în acțiuni non-dividende ale companiilor de înaltă tehnologie. Să ne reamintim, apropo, că notoriu Microsoft, până de curând cea mai scumpă corporație din lume, a plătit dividende pentru prima dată abia anul acesta, 2003; înainte de aceasta, în loc de dividende, acționarilor li s-a cerut să se mulțumească cu creșterea acțiunilor. A. Kobyakov oferă un exemplu clasic de supraestimare a stocurilor de înaltă tehnologie:
„Izolarea completă a estimărilor pieței de realitate este indicată de faptul că din 1992 până în 1999 valoarea unei acțiuni a furnizorului de internet America Online a crescut de 925 de ori. Drept urmare, în 1999 America Online, în ciuda dimensiunilor reduse a activelor sale din bilanț, a depășit întreaga piață bursieră rusă în valoare capitalizată în cel mai înalt moment al creșterii sale și a valorat de patru ori mai mult decât cel mai mare producător auto din lume, General Motors. Corporație.
Este clar că „ploaia de aur” care a căzut asupra companiilor „noii economii” nu a dispărut fără să lase urme în buzunarele acționarilor lor. Au fost create noi locuri de muncă, clădirile au fost ridicate, liniile de comunicații au fost întinse (toată America de azi este literalmente încurcată în rețelele de fibră optică) - și toate acestea valorează sute de miliarde de dolari. Sectorul de înaltă tehnologie s-a scăldat literalmente în bani (ca odinioară „industria de apărare” a fostei Uniuni Sovietice), creând o cerere suplimentară atât pentru piețele de consum (locuri de muncă!), Cât și de producție (costurile activităților companiilor). De fapt, această perioadă este tipică pentru dezvoltarea oricărei noi industrii - dar cu singura adăugare semnificativă că mai devreme sau mai târziu această industrie trebuie să treacă de la finanțarea externă a investițiilor la internă, prin vânzarea propriilor produse. În caz contrar, totul se va termina, la fel ca în JSC „MMM” - zilch complet. Deci, specificitatea economiei financiare este de așa natură încât investitorii (spre deosebire de antreprenorii clasici care au participat personal la activitățile propriilor companii) nu sunt foarte pricepuți la activitatea întreprinderilor, acțiunile pe care le dobândesc (în general, nu sunt deloc în altceva decât finanțe. înțelegeți - de ce? La urma urmei, finanța este cea mai înaltă formă de capitalism!). În consecință, este destul de posibilă o situație în care investițiile uriașe vor fi direcționate către industriile care produc bunuri care nu pot fi vândute în volume suficiente. Și când acest lucru va fi dezvăluit în cele din urmă, fluxul de investiții în aceste industrii nefericite se va usca - și odată cu aceasta, cererea generată de aceste industrii pentru produsele din restul economiei va scădea brusc. Mihail Khazin, autorul conceptului de „criză structurală”:
„Ce se întâmplă în SUA? Un anumit sector al economiei se dezvoltă în Statele Unite de aproximativ 15 ani, acum se numește noua economie, este, de asemenea, de înaltă tehnologie. Acest sector a preluat resurse de o scară absolut colosală. Și rata creșterii sale a fost de câteva ori mai mare decât rata de creștere a economiei în ansamblu. În unele sectoare, a ajuns la 30% pe an. De ce s-au investit acești bani? Pentru că a existat o propagandă masivă pe care consumatorii o cer, adică în cele din urmă, produsele din acest sector vor fi foarte curând incredibil de ridicate, că vor crește în același ritm și apoi se va oferi o rentabilitate. În același timp, a avut loc un anumit eveniment care nu avea analogi în economie până acum. Faptul este că în economie există foarte des situații în care există sectoare care cresc mai repede decât economia în ansamblu, dar volumul acestui sector în comparație cu întreaga economie este de obicei foarte mic. De îndată ce banii încep să curgă într-un astfel de sector, un an extins de dezvoltare este înlocuit cu unul intensiv, încep cercetările științifice, începe marketingul etc. și altele asemenea și, ca urmare, rata creșterii sale scade brusc. Acest lucru nu s-a întâmplat în noua economie. Ratele de creștere a investițiilor au fost atât de ridicate încât noua economie a devenit comparabilă ca dimensiune cu economia în ansamblu, 15%, 20% la aceleași rate de creștere. "
Sectorul ineficient (așa cum s-a spus în URSS în anii de perestroika - costisitor) al „noii economii” s-a dovedit a fi atât de mare (20% din PIB - pentru Statele Unite este practic același ca și pentru Rusia notoriu „industria petrolieră”) că a fost pur și simplu imposibil să se oprească finanțarea ei! Astăzi, a permite ieșirea de fonduri de la companiile din noua economie înseamnă a scufunda Statele Unite în cea mai severă criză, comparabilă la scară cu Marea Depresiune:
„Există un sector al economiei care nu plătește pentru sine. Ar trebui să fie nivelat. Ce spune rețeta clasică? Ce ar trebui să facă statul în această situație? Statul ar trebui să crească brusc rata de actualizare și să înăsprească condițiile de creditare. Pentru că cu cât mor mai repede, cu atât mai puțin vor otrăvi restul economiei cu miasmele lor ... Întrebarea este: care este volumul economiei care ar trebui să dispară ca urmare a acestei rușine. Poate fi evaluat, doar pentru a vedea care a fost volumul investițiilor în sectoarele noii economii în acești 10 ani și care a fost rentabilitatea. Și putem spune imediat că acolo unde investițiile au fost de un ordin de mărime mai mare decât randamentul, ar trebui să moară. Din punct de vedere al volumului, acesta este partea care produce acum 15% din PIB-ul SUA. Dat fiind faptul că un bloc destul de mare din sectorul serviciilor a crescut acolo, servind mese, producând bunuri de lux pentru manageri, cei foarte bogați etc. etc., cred că acest lucru se situează la aproximativ 25% din PIB. Cu alte cuvinte, o criză structurală are loc deja în Statele Unite și ar trebui să aibă loc o restructurare structurală a economiei, iar criza structurală are loc rapid, dacă procesul a început, apoi într-un an și jumătate, PIB-ul SUA ar trebui să scadă cu 25%. Deci, până când acest lucru se va întâmpla, problemele economice din Statele Unite vor continua ”(ibid.).
Este clar că niciun guvern american nu își va permite să scadă în PIB cu 25%. Toată lumea își amintește nu atât Marea Depresiune - a fost cu mult timp în urmă - cât evenimentele din perestroika Uniunii Sovietice, când un sector la fel de ineficient și costisitor al economiei - complexul militar-industrial - s-a confruntat brusc cu o scădere accentuată a cererii pentru produse. Rezultatul este bine cunoscut pentru noi toți - ingineri recalificați în „comercianți de navetă”, întreprinderi vândute cu o sumă mică, muncitori care nu au primit un salariu de ani de zile ... Se poate imagina toate acestea în America de azi într-un coșmar. Cu toate acestea, singura alternativă la reducerea „noii economii” poate fi doar continuarea finanțării sale - și fără cea mai mică speranță de revenire în viitorul previzibil. Acesta este tocmai calea pe care au ales-o cercurile conducătoare americane: calea subvenționării directe a „noii economii”. Cu toate acestea, scara dezechilibrelor structurale sa dovedit a fi atât de mare:
„Și acum câteva cuvinte despre amploarea problemelor reale ale economiei SUA. Dacă presupunem că scara „noii” economii este de aproximativ 20% din întreaga economie americană și ținând seama de cele mai strânse industrii, aceasta ajunge la 30-35%, atunci putem estima ce pierderi va avea acest sector un rezultat al dispariției fenomenului investiției „avansate”. Nu vom vorbi acum despre „noua” economie, ci doar despre acea parte a „mediului” său care va fi grav afectată ca urmare a unei scăderi accentuate a achizițiilor. Dacă plecăm de la scara discrepanței dintre fluxurile de intrare și de ieșire, se poate presupune că volumul total al achizițiilor din „noua” economie va scădea de aproximativ o dată și jumătate. Aceasta înseamnă că aproximativ 30% din economia SUA va deveni fundamental nerentabilă. Dacă restabilim direct acest flux pierdut din „noua” economie, atunci scara sa poate fi estimată la 10% din PIB, adică 1 trilion de dolari pe an. Dar, de fapt, mai mult, deoarece este încă necesar să se compenseze fluxul de investiții suplimentare în aceste industrii conexe. Volumul lor este mai mare decât cel al întregii „noi” economii, dar creșterea lor a fost, de asemenea, mai mică, deci putem presupune că volumul acestui flux este aproximativ egal cu fluxul din partea „noii” economii. În total, obținem 2 trilioane pe an, aproximativ 200 de miliarde pe lună ".
- că, chiar și pentru uriașul buget american, sprijinul „noii economii” s-a dovedit a fi foarte problematic. Două trilioane pe an - acest tip de bani nu se află în buget și nici în toți investitorii din lume. Singura lor sursă poate fi emisia de credite (atât pentru acoperirea deficitului bugetar, cât și pentru finanțarea investițiilor esențial fără speranță), a cărei sursă în Statele Unite este în mod tradițional sistemul de rezervă federală. Și iată ce este surprinzător: dacă comparăm graficele indicelui „larg” al pieței bursiere S & P500, rata efectivă de refinanțare a Sistemului Federal de Rezerve din SUA și creșterea datoriei totale pe întreaga piață americană de credit, obținem următoarele imagine: Graficul 3. Modificarea datoriei totale de credit în Statele Unite din 1990 până în 2003 ...
Rețineți că creșterea datoriei începând cu 1998 a avut în medie aproximativ 500 de miliarde de dolari pe trimestru - adică aceiași 2 trilioane de dolari. dolari pe an, despre care vorbește Mihail Khazin. Mai mult decât atât, creșterea datoriei s-a dovedit a fi extrem de slab dependentă de un factor atât de puternic ca o schimbare a ratei de refinanțare: scăderea acesteia în perioada 2000-2003 de la 6% la 1,25% (de 5 ori mai mare decât suma creditului) !) a provocat o creștere a ratei de creștere a datoriei cu doar 30% (de la 450 la 600 miliarde de dolari pe trimestru). Aceasta înseamnă că în ultimii ani s-au luat noi împrumuturi exclusiv pentru a compensa pierderile și deloc pentru investiții noi, promițătoare. Vă rugăm să rețineți, de asemenea, că scăderea piețelor bursiere a provocat o creștere sincronă a datoriilor la împrumuturi - adică nimeni nu a pierdut bani „reali” în timpul prăbușirii pieței, ci pur și simplu și-a mărit datoria actuală cu suma pierderilor! Acum este clar de ce prăbușirea bursieră din 2000 seamănă atât de puțin cu prăbușirea din 1929 - spre deosebire de vremurile primitive (din punct de vedere financiar), astăzi nimeni nu cere „bani înapoi”. Liniile de credit rămân deschise tuturor.
Deci, criza structurală restantă din economia SUA este blocată cu succes de o puternică emisiune de credit (600 de miliarde de dolari pe trimestru este mai mult decât PIB-ul anual oficial al întregii Rusii). Apare o întrebare destul de rezonabilă: cât timp puteți acorda „noii economii” împrumuturi irecuperabile? A doua problemă: prea multă datorie.
„Dacă nu poți, dar vrei cu adevărat - atunci poți”
Un citat celebru Știți cum este gestionată în prezent economia americană? Cu siguranță: a trăi la începutul secolului 21 și a nu cunoaște numele Greenspan este pur și simplu imposibil. Pentru a-l cita pe Vladimir Malkhanov, un adept al abordării „austriece” a crizei economice actuale:
„Pentru a înlocui susținătorii creșterii statului. cheltuielile (adică, de fapt - adepții intervenției statului în economia de piață în manifestarea sa brută) au venit monetaristi. Prima lor perioadă de glorie (deși, în principiu, mercantilismul a existat înaintea lor) a venit în perioada de boom a piețelor bursiere din anii 1920. Declinul, din motive evidente, a coincis cu anii depresivi din anii 30.
Tezele lor erau clare. Eliminarea intervenției statului în economia de piață și stimularea acesteia din urmă în caz de criză (adică depresie și deflație). Stimulare? Cum? Este foarte simplu - printr-o creștere a ofertei de bani, de fapt - lansarea tiparului și liberalizarea sistemului financiar (ceea ce poate fi interpretat ca posibilitatea de a genera noi bani de credit pentru sistemul financiar și bancar modern ). Și chiar a fost creată o ecuație specială. În același timp, a fost inventată o formă foarte elegantă de lansare a banilor în circulație - o ofertă de împrumut ieftin. Acestea. statul nu acordă bani „gratuit” (ar fi o problemă vulgară, iar consecințele sale ar fi imediat vizibile), ci îi acordă băncilor sub formă de împrumuturi la un anumit procent (care este evident sub un anumit nivel de piață ). Datoria este refinanțată periodic (reportată, chiar și la o rată mai mică). În stabilirea acestei rate, susținătorii moderni ai monetarismului văd rolul principal al FRS. Deci, aproape singura persoană (desigur, există un anumit consiliu de experți) determină soarta a milioane de antreprenori și consumatori, numele său este Alan Greenspan. (Alan Greenspan). Dacă vă gândiți la asta, vi se pare suficient de contradictoriu că, postulând economia de piață ca un sistem care permite, pe baza concurenței, să elaboreze niște prețuri „corecte” și să realoce resursele, capitalismul american propune să utilizeze un -mecanism de piață pentru determinarea unui alt preț - rata dobânzii. "
Într-adevăr, o persoană rară asociată cu piața bursieră sau valutară nu este conștientă de impactul enorm al ratei de refinanțare a Rezervei Federale a SUA (precum și a Băncii Centrale Europene și a Băncii Angliei) asupra acestor piețe de acțiuni și valutare. . De fapt, gestionarea economiei americane se desfășoară în două moduri principale: 1) declarații ale Fed despre starea actuală și perspectivele economiei și 2) modificări ale prețului banilor - rata de actualizare a Fed. Pentru ca un mod atât de simplu de gestionare a economiei (doar un parametru de reglementare!) Să funcționeze, această economie trebuie să îndeplinească o anumită cerință: trebuie să depindă foarte mult de rata dobânzii (fie că este vorba de rata creditelor ipotecare) , randamentul obligațiunilor de stat sau orice altă dobândă asupra oricăror fonduri plasate sau atrase). Deci, trebuie să aducem tribut monetarilor americani: ei au construit o astfel de economie. Iată un tabel interesant care reflectă rolul creditului în economia SUA: Tabelul 3. Raportul datoriei totale la împrumuturi și PIB-ul SUA.
La prețuri curente la începutul anului.
An Datorie agregată, miliarde $ Creștere față de perioada precedentă, miliarde $ PIB la prețurile curente, miliarde $ Creștere față de perioada precedentă, miliarde $ Raport datorie / PIB Creșterea datoriei la creșterea PIB
1960 743 528 1,41
1970 1510 767 1018 490 1,48 1,57
1980 4397 2887 2733 1715 1,61 1,68
1990 13064 8667 5721 2988 2,28 2,90
2000 25983 12919 9649 3928 2,69 3,29
2003 (T1) 32281 6298 10688 1039 3,02 6,06 (!) O economie în care pentru fiecare dolar din PIB sunt trei dolari de datorii și pentru fiecare dolar de creștere a PIB - de la trei (în anii 90 prosperi) la șase (în perioada dificultăților economice actuale) creșterea datoriei dolarii nu pot fi numiți altceva decât o economie a datoriilor. Două concluzii rezultă destul de clar din Tabelul 3:
1) economia datoriilor funcționează - creșterea datoriei totale asigură creșterea PNB și chiar, probabil, a bunăstării cetățenilor,
2), dar economia datoriilor funcționează cu rentabilitate din ce în ce mai mică și, în ultimii ani, această rentabilitate a scăzut din ce în ce mai repede.
În general, ar trebui să fie așa. Banii sunt împrumutați pentru a-i cheltui - prin urmare, problema creditului crește cererea și stimulează o ofertă reciprocă. Dar datoriile trebuie rambursate și, pentru a le rambursa, debitorii vor trebui să reducă consumul. Prin urmare, împrumutând anul acesta 1 trilion. de dolari și, prin urmare, creșterea PNB cu această sumă, va trebui să ne împăcăm cu reducerea acestuia cu același trilion de anul viitor. Cu toate acestea, este posibil să nu-l tăiem - ci să trecem peste împrumut și chiar să emitem încă un trilion (așa cum fac americanii, judecând după tabelul de mai sus). Apoi apare o altă problemă: trebuie să plătiți dobânzi la împrumut. În timp ce datoria totală nu este mare, dobânda este, de asemenea, scăzută - totuși, an de an, împrumutul este în creștere, plățile cresc, iar mai devreme sau mai târziu consumatorul își va da seama că nu va putea extrage mai multe datorii. El va „strânge centura” și va începe să-și cheltuiască cea mai mare parte a veniturilor pe plata datoriilor, pentru a o reduce la un nivel acceptabil (așa cum, de altfel, face Rusia astăzi). Dar asta înseamnă o scădere a cererii și, ca urmare, o scădere a PIB-ului?! O scădere a PIB-ului (și a nivelului de trai) este pur și simplu de neconceput și noi (adică Fed, ca „creditor de ultimă generație” din economia americană) trebuie să scădem rata dobânzii. Pentru aceleași datorii, consumatorul are posibilitatea de a plăti dobânzi semnificativ mai mici; Ura, se bucură și cumpără o altă casă pe credit (mașină, garaj etc.). Din păcate, datoria crește din nou - iar plățile dobânzilor cresc în urma acesteia. Credem că nu contează - vom reduce din nou rata. Și aici vine momentul adevărului: rata dobânzii nu poate fi redusă la zero.
Adică, desigur, la nivelul FRS, rata poate fi setată la zero. Cu toate acestea, spre deosebire de FRS, se află băncile care redistribuie împrumuturile către companii și populație, organizațiile comerciale și împrumuturile cuiva pentru doar atât de puțin. Aceștia vor cheltui mai degrabă banii primiți din FRS pe propriile nevoi și vor continua să-și ia 3% pe an de la debitori (diferența medie între rata FRS și împrumuturile comerciale din ultimii ani). Rezervele pentru împrumuturi suplimentare prin reducerea costurilor de deservire a datoriilor vor fi epuizate, nu va mai fi nimic de a contracta noi împrumuturi (nu există nimic cu care să plătească dobânzi), iar consumatorii, vrând-nevrând, vor fi obligați să reducă consumul. Însă reducerea consumului, la rândul său, va duce fie la o scădere a PIB-ului, fie la o scădere masivă a prețurilor (dacă producătorii își mențin cotele de piață, care au fost considerate recent un indicator mai important al afacerii decât rentabilitatea). O scădere a prețurilor - deflația - va duce la faptul că ratele reale ale dobânzii vor începe să crească chiar și cu rata zero a Fed. Prin urmare, noi probleme pentru debitori (la urma urmei, prețurile vor scădea nu numai pentru bunuri, ci și pentru salarii și puteți uita de profitabilitatea companiilor în era menținerii cotei de piață) și de o nouă scădere a cererii. Astfel, gestionarea economiei „la rata de refinanțare” funcționează, dar numai până la o anumită limită. A trecut America această limită?
Emiterea de credite este o invenție economică relativ nouă. Poate de aceea avem un singur exemplu de a-l aduce la concluzia sa logică. Acesta este Japonia în 1990-2000: Tabelul 4. Sfârșitul „miracolului economic japonez”.
Date la începutul anului.
An Rata de refinanțare a Băncii Japoniei,% indicele bursier Nikkei225 Volumul PIB la prețurile curente, trilioane. yen
1990 4,25 37189 427
1991 6 23293 460
1992 4,5 22023 480
1993 3,25 17024 487
1994 1,75 20229 491
1995 1,75 18650 493
1996 0,5 20813 509
1997 0,5 18330 529
1998 0,5 16628 520
1999 0,5 14499 513
2000 0,5 19539 517
2001 0,5 13723 513
2002 0,1 9997 Tabelul confirmă pe deplin considerațiile de mai sus: rata redusă la 0,5% pe an a accelerat ușor creșterea economiei japoneze și chiar și atunci doar doi ani, iar din 1998 a încetat să mai ajute deloc. Prin urmare, recenta reducere a ratei Fed la 1,25% este un semn extrem de periculos; au rămas doar 0,75 puncte înainte de „punctul fără întoarcere” japonez.
Ce urmeaza? Și apoi, orice ar spune cineva, datoriile vor trebui rambursate. Vladimir Malkhanov vorbește:
„De fapt, situația actuală o repetă pe cea care s-a dezvoltat acum aproximativ 70 de ani, dar apoi piața de valori s-a prăbușit al doilea (după piața imobiliară). Acum, bula imobiliară din SUA abia începe să intre în etapa finală, caracterizată (ca orice boom) prin accelerarea creșterii pe măsură ce se apropie de final. Acest lucru este confirmat indirect de încetinirea, dar totuși, creșterea banilor de credit (M3, MZM). Cu alte cuvinte, CRIZA ADEVĂRATĂ NU A DEPĂCUT ÎNCĂ. Tot ce a venit înainte sunt doar înțelegătorii lui ...
Dacă gândiți „evaluativ” (cititorul mă va ierta pentru acest cuvânt, dar ținând cont de realități, calculele exacte sunt imposibile), atunci situația ar trebui să ducă la faptul că puterea de cumpărare a dolarului pe piață ar trebui să se deprecieze până la 6-8 trilioane, (cât este tipărit și creat prin extindere (devalorizare, scutire de datorii) "
O alternativă impresionantă, nu-i așa? Fie o depresie prelungită a modelului japonez, cu cerere zero de împrumuturi și o scădere constantă a nivelului de trai al populației, fie o criză rapidă, dar și mai dureroasă, asociată cu anularea datoriilor.
Aici este necesar să explicăm de ce devalorizarea și anularea datoriilor lui Malkhanov stau una lângă alta, ca și cum ar fi sinonime. Faptul este că problema creditului, spre deosebire de creșterea directă a ofertei de bani, afectează cursul de schimb al monedei naționale într-un mod foarte indirect. Împrumuturile ieftine în dolari atrag investitorii străini, creând o cerere pentru aceiași dolari - atât atunci când iau împrumuturi, cât și când sunt returnate. Ca urmare, problema creditului este perfect combinată cu un dolar puternic. Dar - numai atâta timp cât împrumuturile trebuie cu adevărat rambursate. În cazul în care se vor produce mai multe precedente mari de anulare a datoriilor, iar restul debitorilor, simțindu-se slabi, își vor redirecționa fluxurile de numerar din rambursările împrumuturilor către alte obiective mult mai profitabile. Cererea de dolari va scădea, în timp ce oferta, dimpotrivă, va crește - din moment ce debitorii americani care aveau dolari în numerar ar prefera să-i cheltuiască mai degrabă decât să-i returneze creditorilor. Ca urmare, valoarea de cumpărare a dolarului va scădea - iată devalorizarea.
Deci, economia americană se confruntă cu o alegere dificilă. Ce este mai bine - o depresie prelungită sau o criză scurtă, dar extrem de dureroasă, asociată cu restructurarea a 6-8 trilioane de datorii îndoielnice?
Nu cu mult timp în urmă, se părea că președintele Bush, care nu a ezitat să declare război terorismului mondial, va lua măsuri la fel de decisive în legătură cu economia națională:
„Dacă mergem la partea de prognoză, atunci în forma cea mai mohorâtă arată așa. Primele săptămâni ale anului și poate până la sfârșitul lunii februarie sunt devalorizarea dolarului (deja începută). După estimările mele, undeva la 30-40%. La sfârșitul acestei perioade, începe agresiunea în Golful Persic, care va crește brusc prețul petrolului timp de câteva zile, accelerând în același timp căderea dolarului. Dacă aceste evenimente merg așa cum era planificat (adică devalorizarea nu va fi prea rapidă și nu vor exista surprize în Irak), imediat după aceea, președintele Bush Jr. va anunța „pivotul” dolarului la aur și operațiunea de confiscare corespunzătoare. Este posibil ca în același timp să se efectueze o reformă a circulației dolarului: vor fi introduși dolari „roz” și schimbul de dolari „vechi” cu alții noi va fi limitat ”, scria Mikhail Khazin la sfârșitul anului 2002 .
Cu toate acestea, prognozele lui Khazin s-au împlinit doar la jumătate. Operațiunea (agresiunea) din Golful Persic a avut loc, dar fie dolarul scădea în același timp „prea repede”, fie reacția neașteptată a Franței și Germaniei la războiul din Irak a creat probleme suplimentare - într-un cuvânt, înainte dolarul este legat de aur și reforma confiscării încă nu a reușit. Dimpotrivă, rata de refinanțare a fost redusă la 1,25%, a existat o redresare pe piețele bursiere după război, Dow Jones a crescut de la 7.500 la 9.000 și chiar dolarul, căzând la 1,19 pe euro, a început mișcarea opusă , după ce a câștigat o treime la mijlocul verii, toamna ultimilor ani și jumătate.
Astăzi, economia americană este evaluată de elita conducătoare (de exemplu, în discursul recent al secretarului Trezoreriei Snow) foarte optimist - ca pe punctul de a se recupera rapid. Dacă vă amintiți Japonia, unde rata de refinanțare a scăzut la 0,5% a oferit încă doi ani de creștere și abia apoi a scufundat țara în deflație, putem spune că Snow are perfectă dreptate. Până la următoarele alegeri prezidențiale, criza datoriilor nu amenință economia SUA. Este amenințat de o cu totul altă criză, care este bine cunoscută de noi din exemplul aceleiași Japonii: o scădere suplimentară a prețurilor acțiunilor și a altor active financiare. Problema a treia: piramide ale activelor financiare. Podea de beton "
Faimoasă anecdotă Capitalismul financiar ne-a transformat semnificativ înțelegerea a ceea ce este bogăția. Cei mai bogați oameni din lume nu mai sunt astăzi șahul iranian sau regele Arabiei Saudite; acesta este Warren Buffett și Bill Gates. Petrolul este acum semnificativ mai puțin valoros decât stocurile companiilor înfloritoare (iar Berkshire Hathaway și Microsoft sunt, fără îndoială, cele mai profitabile companii din lume). Bogăția de astăzi ne apare în formă de active financiare - drepturi documentate la posibilitatea oricărei acțiuni (exemple de acțiuni: primirea de plăți pe obligațiuni, primirea de dividende, cumpărarea și vânzarea de bunuri imobile, votarea la o adunare a acționarilor). Activele financiare sunt tocmai drepturile și nu obiectele materiale în sine la care se aplică; gândiți-vă la diferența dintre o bară de aur și un „cont metalic” într-o bancă - ce se va întâmpla cu aurul dvs. virtual atunci când banca va exploda? Pe piețele financiare, este dreptul de a efectua orice acțiuni care sunt vândute și cumpărate (cel mai adesea - vânzare și cumpărare ulterioară); pentru un comerciant de acțiuni, nu are nicio diferență dacă tranzacționează contracte pentru furnizarea de soia sau contracte pentru indicele S & P500, conform cărora este pur și simplu imposibil să livrezi bunuri reale. În sine, activele financiare nu au nicio valoare (la urma urmei, acestea sunt doar drepturi, nu pot fi consumate sau făcute cu praf de spălat). Acțiuni, obligațiuni, terenuri, proprietăți imobiliare, întreprinderi private, valută, chiar depozite bancare - toate aceste încarnări de avere au valoare doar în măsura în care pot fi tranzacționate pe piața liberă. Rușii nu au nevoie de mult timp pentru a explica diferența dintre ruble de numerar și un depozit bancar, între un transport de carne fiartă și un pachet de bilete MMM; dar faptul că dolarul în numerar este și un activ financiar poate fi o noutate pentru mulți. Între timp, este foarte ușor de verificat: mergi și cumpără o pâine pentru acest dolar.
De mii de ani, aurul a fost simbolul (și cel mai bun depozit de avere) pentru avere. Dar astăzi, aurul este exact același activ financiar ca euro, petrol și acțiuni americane; este tranzacționat în același mod la bursă (London Metal Exchange) și în același mod crește și scade în preț din aproape orice motiv. Nimeni nu poate garanta că mâine aurul nu va scădea din preț de la 360 de dolari pe uncie la, să zicem, 270 de dolari - așa cum sa întâmplat de multe ori în anii '90. Bogăția investită astăzi în aur nu este mai bună și având în vedere prețurile din ultimul deceniu, mult mai rău decât bogăția investită în „portofoliul conservator” tradițional al investitorului.
Flexibilitatea piețelor financiare cauzată de triumful capitalismului financiar are dezavantajul său: prețurile tuturor tipurilor de active financiare sunt în continuă schimbare. Este bine, este minunat într-un raliu - vă amintiți rentabilitatea de 16% a S&P 500? Problema este că o perioadă de creștere duce inevitabil la o perioadă de recesiune. În era capitalismului antreprenorial, „panicile regulate la bursă” reprezentau o problemă pentru un cerc restrâns de speculatori de acțiuni - la urma urmei, principalul obiectiv al capitaliștilor din acei ani era încă considerat a fi profitul, nu creșterea prețurilor acțiunilor . Dar, în condiții moderne, scăderea prețurilor la activele financiare este deja o problemă la nivel național. Faptul este că investițiile în acțiuni, obligațiuni și titluri de valoare garantate ipotecar (aceste trei grupuri de active financiare în proporție de 20:40:40 reprezintă cea mai mare cifră de afaceri a piețelor financiare americane) au astăzi mai mult de 50% din familii, precum și toate fondurile de pensii reciproce (reciproce) și, cel mai important. Mărimea economiilor și a pensiilor majorității absolute a locuitorilor din țările „miliardului de aur” depinde de nivelul prețurilor acțiunilor, obligațiunilor și imobilelor. Politica „liberalizării” vieții economice a dus la faptul că întreaga populație a țărilor dezvoltate s-a dovedit a fi „investitori fără voie” - dacă nu prin investiții personale în acțiuni și bunuri imobiliare achiziționate pe credit, atunci printr-un cont de pensii într-un fond care și-a plasat fondurile în aceleași acțiuni, obligațiuni și garanții ipotecare.
Ce se întâmplă dacă, dintr-un anumit motiv (mai multe despre ele puțin mai departe), prețurile pentru toate cele trei tipuri de active financiare încep să scadă? Va exista o lipsă obișnuită (pentru noi rușii, obișnuiți, americanii încă nu au văzut-o): datoriile gospodăriilor și fondurilor în termeni monetari vor rămâne aceleași, iar activele financiare care le susțin vor scădea în mod vizibil în preț. Se formează o diferență, care nu va fi pur și simplu nimic de acoperit. Pentru a efectua plăți curente, chiar și activele care au scăzut din preț vor trebui vândute, ceea ce va face ca prețurile lor să scadă și mai mult - și, în cele din urmă, se va dovedi că nu există suficienți bani pentru toată lumea. Scăderea prețurilor activelor financiare este plină de o presiune monetară severă: după ce și-au pierdut cea mai mare parte a averii simbolice, persoanele fizice, companiile și chiar băncile se vor afla în fața împrumuturilor negarantate - și, prin urmare, vor primi un fond întemeiat refuzul de a le reînnoi. Lucrurile pot veni - este înfricoșător să spunem! - suspendarea plăților pe carduri de credit (ceea ce înseamnă acest lucru pentru America modernă, cred, nu este nevoie să explicăm).
Dar se întâmplă așa ceva - astfel încât prețurile să cadă imediat pe acțiuni, pe proprietăți imobiliare și chiar pe obligațiuni de stat?! La urma urmei, se știe de mult că prețurile acțiunilor și obligațiunilor fluctuează în antifază, în timp ce prețurile imobiliare cresc oricând, oriunde?
Nu s-a întâmplat niciodată; Dar la urma urmei, nici în istoria omenirii nu au existat mari depresii înainte de 1929. Astăzi, fiecare dintre cele mai mari trei piețe financiare are propriile sale probleme destul de grave. Să începem cu cea mai „fiabilă” piață a obligațiunilor de stat. Graficul 4. Randamentul obligațiunilor de stat americane pe 10 ani în 1990-2003.
Ca procent din profitabilitate, această piramidă ar putea să nu pară foarte impresionantă. Cu toate acestea, dacă luăm în considerare faptul că pentru o modificare a randamentului obligațiunilor pe 10 ani cu un randament al cuponului de 3% (acesta este exact randamentul cuponului obligațiunilor pe 10 ani emise în iulie 2002) de la 3,5% (valoarea record recentă) 4,5% (randament destul de normal la activele cu risc scăzut), prețul de piață al acestor obligațiuni ar trebui să scadă de la 95,6% din par la 87,5%, adică cu 8,5% - devine clar că chiar și o recuperare a randamentului mediu recent de 6 % va însemna pentru piața obligațiunilor de stat pierderi de aproximativ 23% din capitalizare. În timp ce randamentul obligațiunilor scade, este profitabil să investiți în ele - puteți vinde oricând la un preț mai ridicat și puteți obține un venit cupon; dar dacă rentabilitatea începe să crească din nou?! La urma urmei, investitorii vor pierde bani pe obligațiuni astăzi, iar venitul din acestea se va întinde până la 10 ani!
Următorul este perspectiva unei bule în obligațiunile de stat pe care revista Expert o atrage:
„... ceea ce se va întâmpla este ceea ce începe deja să se întâmple: un salt inflaționist și deflația celor două„ bule ”rămase - o scădere a dolarului SUA supraevaluat și a tuturor acelorași obligațiuni de trezorerie ...
Sistemul de rezervă federală americană pompează lichidități în sistemul financiar de mult timp. Până în prezent, străinii, în primul rând băncile centrale, cumpără dolari. Cele cinci bănci centrale cu cele mai mari rezerve valutare - Japonia, China, Hong Kong, Taiwan și Coreea de Sud - au aproximativ un trilion de dolari în conturi, dintre care aproximativ 70% sunt deținute în dolari SUA. India și Rusia și-au adus cu ușurință rezervele la niveluri record și chiar nefericita Brazilia are peste 40 de miliarde de dolari. Situația amintește de sfârșitul anilor 1960, când sistemul monetar de după război Bretton Woods era pe ultimele picioare. Statele Unite au circulat apoi o mare de dolari de hârtie. Deși partenerii lor aveau dreptul să schimbe bani cu aur, nu au făcut-o, realizând că atunci rezerva americană de aur se va usca rapid. Cu toate acestea, surplusul de dolari a pătruns pe piață, doborând moneda SUA și alimentând inflația.
La fel se va întâmpla acum. Mai mult, sub președintele Bush, extinderea bugetului a fost adăugată la politica monetară laxă. Bifați-vă cuvântul: deficitul federal pentru acest an fiscal 2003, care începe pe 1 octombrie, va fi de aproximativ 300 de miliarde de dolari. Aceasta înseamnă că balonul de pe piața obligațiunilor va exploda, de asemenea. Statele Unite nu sunt Japonia, care, chiar și după 12 ani de criză, rămâne cel mai mare furnizor de capital pe piața mondială. Statele Unite importă capital - aproximativ 400 de miliarde de dolari pe an. Dacă dolarul începe să scadă, randamentele obligațiunilor trebuie să crească pentru a atrage capital străin. Deci, piața obligațiunilor guvernamentale din SUA are o cale de scădere. ”
Într-adevăr, randamentul scăzut al obligațiunilor de stat a fost pe deplin justificat de Clinton, care a stabilit odată sarcina ambițioasă de a achita toate datoriile guvernamentale ale SUA în următorii 10 ani (!). Astăzi, cu deficitul bugetar deja sancționat de 700 miliarde pentru anii următori și datoria de stat care depășește 6 trilioane de dolari, pentru a strânge fonduri, va fi necesară creșterea ratelor dobânzii - și, în consecință, reducerea costului obligațiunilor de stat. Să ne amintim din nou de Japonia: peste 10 ani de depresie, datoria națională a țării a crescut la 140% din PIB (!), Drept urmare ratingul de credit al obligațiunilor japoneze a fost la nivelul Botswana (de ce nu „Volta superioară cu rachete) ”?). Datoria națională a SUA este acum de 60% din PIB, până la 140% este încă departe, dar datoria nu se micșorează, ci continuă să crească. Deci, scăderea prețurilor la obligațiunile de stat este destul de reală; toate premisele pentru acest lucru sunt deja acolo.
Acum, să vedem cum stau lucrurile în domeniul imobiliar Graficul 5. Rata de creștere anuală a prețurilor pentru casele vândute efectiv în Statele Unite, 1990-2003.
Citat dintr-un alt număr al revistei Expert, articol de P. Bykov, 2003:
„... rămășițele unei„ bule ”de pe piață sunt departe de a fi cel mai rău lucru. Mai rău, cele două „bule” principale - pe piața imobiliară și pe piața obligațiunilor de stat - nu au început încă să se dezumfle. Prețurile imobiliarelor din întreaga țară au crescut cu peste 20% de la vârful lor pe piața de valori din 2000, iar prețurile imobiliarelor de elită au crescut semnificativ. Costul mediu al locuințelor în Statele Unite astăzi este de 2,8 ori mai mare decât venitul mediu anual net al populației (depășirea nivelului de 2,5 ori este deja considerată periculoasă).
Rețineți că creșterea prețurilor imobiliare din ultimii ani a fost cauzată nu atât de „transferul” de fonduri retrase de pe piața bursieră (valoarea maximă a creșterii cu 12% a fost atinsă în trimestrul IV 1999, chiar ÎNAINTE de prăbușirea Nasdaq ), ci mai degrabă printr-o reducere banală a ratei creditelor ipotecare (în 2003 a scăzut sub 6% pe an). Și, după cum sa menționat mai sus, ratele de împrumut nu pot fi reduse la nesfârșit, iar 5% pe an este deja foarte aproape de limita inferioară; prin urmare, după un timp, ratele ipotecare vor înceta să scadă, ceea ce înseamnă că și prețurile imobiliare vor înceta să crească.
Ei bine, atunci va intra în joc un mecanism comun pentru toate activele financiare: dacă un activ nu crește în preț, atunci acesta ar trebui să scadă în preț. De ce este asta? Este foarte simplu: la urma urmei, valoarea oricărui activ financiar este determinată de capacitatea sa de a genera profit prin creșterea valorii sale de piață. Dacă activul nu crește în valoare, acesta ar trebui schimbat cu altul, ceea ce va asigura creșterea necesară. Ei bine, de îndată ce cel puțin unii dintre „investitorii înspăimântați” încep să-și transfere fondurile din imobiliare în altceva, prețurile vor începe imediat să scadă. De fapt, această scădere a prețurilor a început deja, dar într-o formă acoperită: prețurile pentru închirierea de case scad (ceea ce este de înțeles - casele sunt acum un activ financiar, sarcina lor este să crească în preț și să nu servească drept loc pentru locuințe , sunt construite multe altele, decât este necesar, așa că de ce să nu lăsăm chiriașii să intre ieftin în timp ce casa crește în preț?).
Din nou, ca și în cazul obligațiunilor de stat, ne confruntăm cu o caracteristică neplăcută a activelor financiare: natura virtuală a prețurilor acestora. O casă ca loc de locuit are o valoare în sine și această valoare depinde doar de numărul de persoane care au nevoie de locuințe și de nivelul lor de venit; o casă ca activ financiar are valoare numai atunci când majoritatea investitorilor sunt convinși că casa va merita mai mult mâine. De îndată ce piața imobiliară atinge o recesiune, investitorii vor fugi de case ca iadul de tămâie.
Devine clar de ce se acordă atât de multă atenție în mass-media economică previziunilor economice favorabile: investitorii (și acest număr, amintim, include până la 50% din populația adultă din SUA) nu ar trebui în niciun caz să se sperie! Este de mirare că:
„Potrivit datelor publicate pe 24 iulie 2000 în revista Fortune, în 1999, aproximativ 2.200 de analiști profesioniști din bursă care urmăresc statutul a peste 6.000 de companii au dat 33.169 de recomandări pentru cumpărarea de acțiuni și doar 125 pentru vânzare! Potrivit firmei de analiză „First Call / Thomson Financial”, din cele 28 de mii de recomandări pentru acțiuni din SUA la sfârșitul lunii septembrie 2000, doar 0,6% erau recomandări pentru vânzare. Și asta se întâmplă după căderea catastrofală a pieței NASDAQ în aprilie-mai. "
Nu cu mult timp în urmă, pe forum a apărut un mesaj potrivit căruia băncile americane de investiții le-au interzis în general analiștilor să emită recomandări pentru vânzarea de acțiuni. Viitorul economiei americane este înnorat pentru că ... „așa spun ziarele”
Ei bine, acum, înarmați cu un anumit scepticism cu privire la publicațiile economice oficiale, să revenim la locul în care am început: piața de valori. În al doilea trimestru al anului 2003, indicii bursieri din SUA, după o lungă pauză, au început să crească din nou: DJ cu 20%, Nasdaq cu 28%, SP500 (acoperind 500 de companii și considerat cel mai adecvat) cu 16%. În urma indicilor (da, așa este: avem capitalism financiar, așa că mai întâi apare o revigorare pe piața bursieră, și abia apoi pe piața de consum), indicatorii de activitate comercială au început să crească, creșterea șomajului a încetinit - într-un cuvânt , economia a arătat semnele mult așteptate de redresare. Urmată imediat de numeroase comentarii în spiritul „în 3-4 trimestre, economia SUA va demonstra o creștere impresionantă”. Poate că „bula” de pe piața bursieră a „deja suflat” complet, iar acțiunile pot începe din nou creșterea continuă, devenind o salvare pentru „investitorii înspăimântați”?
Ei bine, haideți să vedem cât de mult a „suflat” piața de valori americană în 2000-2003. Pentru o evaluare obiectivă a perspectivelor pe termen lung pentru mișcarea prețurilor acțiunilor, un parametru numit raportul P / E a fost utilizat cu succes de o sută de ani. Este raportul dintre prețul unei acțiuni (P) și câștigurile pe acțiune (E) primite de societatea emitentă în anul de raportare precedent. Raportul P / E este un ecou al capitalismului antreprenorial deja destul de uitat, când acțiunile erau cumpărate pentru a primi dividende. Tabelul 5 rezumă istoria de 100 de ani a pieței de valori americane în ceea ce privește acest indicator: Tabelul 5: perioade de creștere și declin ale pieței de valori americane.
BEAR este o piață bear cu o scădere a prețurilor acțiunilor, BULL este o piață bull cu o creștere semnificativă. Este ușor de observat că ori de câte ori raportul P / E a depășit 20 (cu toate acestea, la scurt timp după Marea Depresiune, 19), era a pieței bursiere s-a încheiat și a început o perioadă lungă de până la 20 de ani de scădere constantă a prețurilor acțiunilor. Pentru ca stocul să înceapă să crească din nou în valoare, raportul P / E a trebuit să scadă sub 10 - adică profitul (nu dividendul! Dividendele sunt doar o parte din profit) al companiilor trebuia să fie de cel puțin 10 % din valoarea lor de piață.
Ce zici de raportul P / E pe piața bursieră din SUA astăzi? Graficul 6: valorile P / E și D / E în anii 1990- 2000
Graficul, pe lângă raportul P / E, arată și raportul dintre dividende și prețul unei acțiuni - adică randamentul mediu pe care îl dau acțiunile în sens tradițional, dacă nu vă așteptați la o creștere constantă de la acestea. În 2002, acest indicator - raportul D / P - a crescut de până la o dată și jumătate. Dar a crescut de la 1,3% la 1,9%! Amintiți-vă că obligațiunile guvernamentale americane absolut fiabile oferă cel puțin 3% din venitul garantat. Ei bine, ce persoană normală ar cumpăra acțiuni în aceste condiții altfel decât cu scopul de a le revinde ulterior la un preț mai mare?!
În ceea ce privește raportul P / E, puteți vedea totul pentru dvs. În 2003, a fluctuat între 27 și 32 - adică chiar lângă vârful atins în 1929 în ajunul Marii Depresii. Se poate argumenta, desigur, că în prezent rentabilitatea companiilor este de 3%, 1,5% dividend este doar minunat și trebuie să cumpărați și să cumpărați, deoarece cumpărarea este rațiunea de a fi a fiecărei persoane etc. etc. Dar bănuiesc că rațiunea de a fi a investitorului modern este să câștige bani la urma urmei; Deci, numai acei speculatori înrăiți care vor putea trece de la un joc alcista la unul urcator în timp vor putea câștiga bani mari pe piața de valori clar supraevaluată a companiilor americane. Toți ceilalți vor trebui să treacă printr-un accident mai rău decât în 2000: la urma urmei, conform întregii experiențe a secolului XX, raportul P / E ar trebui să scadă de cel puțin 3 ori în următorii ani - și asta înseamnă o pierdere de două -treimi din valoarea acțiunilor.
Așadar, prețurile actuale ale acțiunilor sunt încă prohibitiv de mari în raport cu profiturile și dividendele companiei. Bursa americană nu este doar incapabilă să acționeze ca „salvator” al altor bule, ci dimpotrivă, în orice moment se poate prăbuși, trăgând cu ea întreaga piramidă financiară care a fost construită în ultimii 20 de ani.
Și se pare că autoritățile americane moderne nu mai au nicio protecție împotriva acestui risc. Dacă o economie costisitoare poate fi creditată pur și simplu, închizând ochii la insolvență, dacă criza datoriilor poate fi amânată mult timp în viitor prin scăderea ratei de refinanțare, atunci cum să ne asigurăm împotriva unei panici bruște pe piețele financiare? Mai ales în condițiile în care prețurile pentru toate tipurile de active financiare cresc în mod exponențial (altfel este imposibil - procentul profitului din operațiunile „cumpărate astăzi - vândute mâine” ar trebui să rămână constant)?
Ne amintim cu toții momentul în care acțiunile MMM SA s-au prăbușit: în momentul în care prețul unei „acțiuni” depășea salariul mediu național și un număr imens de „investitori înșelați” nu mai puteau cumpăra o altă acțiune în creștere. Exact aceeași restricție se confruntă cu bule financiare moderne: mai devreme sau mai târziu (și având în vedere situația din economia globală, este probabil „devreme”), investitorii pur și simplu nu vor avea suficienți bani pentru a susține creșterea în continuare a activelor financiare apreciate exorbitant. Nu este o coincidență faptul că, în al doilea trimestru al anului 2003, creșterea maximă a scăzut pe indicele Nasdaq: acțiunile întreprinderilor incluse în acesta au scăzut în preț mai mult decât altele. Investitorii astăzi caută active ieftine cu potențial de creștere; acțiunile vechi, clar supraevaluate și obligațiunile de stat le interesează din ce în ce mai puțin.
Deci, după ce s-au ocupat cu succes de dezechilibrele structurale din economie care au îngropat URSS și amânând perspectiva unei crize a datoriilor pentru un viitor nedefinit, autoritățile economice americane sunt salvate în fața piețelor financiare? La urma urmei, japonezii au renunțat? 4. De ce America nu este Japonia
„Când Wall Street strănută, restul lumii se răcește”.
Proverbul bursier european Pentru toată controversa previziunilor de mai sus referitoare la „criza economică mondială”, starea actuală (iulie 2003) a economiei americane este dificil de evaluat „la cinci”. Din viața bună, nimeni nu scade rata de refinanțare la 1% și nu împinge un program de reducere a impozitelor de 700 miliarde dolari prin Senat. Datoria publică sub 7 trilioane. dolari, un deficit comercial de 450 miliarde dolari anual, creșterea șomajului la 6,4% (amintiți-vă, media pentru anii 70 depresivi este de 6,2%? 2003 a fost declarată o realizare remarcabilă a economiei americane), producția care se balansează în pragul recesiunii, susținută numai prin boom-ul construcțiilor - toate aceste probleme ale economiei americane sunt bine cunoscute și nu pot fi rezolvate doar prin declarații optimiste despre trimestrul 3-4. Dacă evenimentele din SUA s-ar dezvolta conform scenariului japonez, orice persoană sănătoasă ar putea da o prognoză pentru următorii 5-10 ani: „prăbușirea pieței de valori, prăbușirea pieței imobiliare, deflația, falimentele masive, o cădere în PNB cu 10-20%. "
Problema (și pentru unii este speranța) este că Statele Unite nu sunt Japonia.
Până acum, am descris criza care se desfășoară în fața ochilor noștri în limbajul indicatorilor macroeconomici - PIB, șomaj, rate ale dobânzii, indicii prețurilor și toate altele. Acum este momentul să analizăm problema mai pe larg: ca o criză economică globală și nu doar ca o criză economică americană.
Probabil, când citiți paginile anterioare, ați observat deja acest paradox: mulți autori scriu despre criza globală și vorbesc exclusiv despre problemele americane. Dar în realitate nu există paradox aici. Relațiile SUA cu alte țări au trecut mult timp dincolo de „comerțul reciproc avantajos” tradițional și amintesc mai mult de relația dintre Moscova și regiunile rusești. Da, SUA reprezintă doar 25% din PIB-ul global; dar cui îi pasă de PIB în lumea capitalismului financiar?! Se fac investiții pentru creșterea producției? Nimic de genul acesta; scopul oricărei investiții este de a obține un profit și, mai mult, în termeni monetari, nu în natură. În lumea capitalismului financiar, mișcarea banilor nu poate să nu aibă prioritate față de circulația mărfurilor; știind acest lucru, nu veți fi foarte surprinși de următorul tabel: Tabelul 6. Economia mondială în termeni cantitativi.
Indicator Unitate de măsură An Valoare Cota SUA și moneda acestora,%
Cifra de afaceri valutară (FOREX) trilioane. 2001 300 USD 90%
PIB-ul mondial în prețuri constante trilioane. 2002 USD 47,0 22,5%
Cifra de afaceri a burselor (din întreaga lume) trilioane. 2000 USD 31,5 65%
Cifra de afaceri pe piața obligațiunilor (la nivel mondial) trilioane. DOLARI AMERICANI $? 25?
Volumul datoriilor de credit internaționale trilioane. 2002 USD 12,5 65%
Volumul comerțului internațional (export) trilioane. 2002 USD 6,3 48% (1995)
Volumul investițiilor internaționale trilioane. 2000 USD 3,5 20%
Capitalizarea tuturor burselor din trilioane de lumi. 2000 USD 36,0 46%
Capitalizarea celor mai mari 500 de companii din trilioane din lume. 2002 USD 12,5 57% Gata. Cu toții am auzit de mai multe ori că trăim în era „globalizării”, când producerea oricărui lucru mic, precum un pix, necesită o cooperare internațională dezvoltată. De fapt, se pare că doar 13,5% din toate bunurile și serviciile produse în lume sunt redistribuite prin comerțul internațional; restul de 86,5% este creat și consumat pe piețele interne. Să repetăm încă o dată: volumul pieței mondiale pentru bunuri și servicii este de 6,3 trilioane de dolari. Prin comparație, doar piața internă din SUA este de 17 trilioane (din nou, aceasta este vânzările totale, nu valoarea adăugată netă, care este egală cu PIB-ul de 10,6 trilioane).
Piața internațională pentru bunuri și servicii este astăzi doar 1/3 din piața americană.
Probabil ați auzit multe despre China - noua superputere care a ieșit pe locul doi în lume în termeni de PIB și a inundat întreaga lume cu bunurile sale ieftine. Deci, întregul volum al exporturilor chineze se ridică la aproximativ 312 miliarde de dolari - mai puțin de 1% din producția mondială (apropo, exporturile pe cap de locuitor ale acestei „superputeri” sunt la jumătate din cele ale Rusiei). Iată cum arată tabelul principalelor țări exportatoare de bunuri și servicii: Tabelul 7. Țările - cei mai mari exportatori.
Export de țară, miliarde USD Anul estimării
SUA 723 2001 fapt
Germania 608 2002 prognoză
Japonia 383,8 prognoză 2002
China 312,8 2002 prognoză
Franța 307.8 2002 fapt
286,3 Marea Britanie prognoză 2002
Canada 260,5 2002 prognoză
Italia 259,2 prognoza 2002
Prognoza Coreei de Sud 159,2 2002
Mexic 159 2001 fapt
Spania 122,2 2002 prognoză
Prognoza Rusiei 104,6 2002
Prognoza Malaysia 94,4 2001
Arabia Saudită 66,9 2001 fapt
Australia 66,3 prognoza 2002
Brazilia 57,8 2001 fapt
India 44,5 2001 fapt
Argentina 26.7 2001 fapt
Strâns legată de prima cauză a inflației este a doua - dezechilibre structurale în economia națională, care determină în primul rând apariția inflației dezechilibrate. Vorbim despre disproporțiile în producția de bunuri de consum și mijloace de producție sau producția de bunuri în scopuri neproductive și de producție, între industrie și agricultură, sectorul serviciilor și alte sfere de activitate economică, producție și infrastructură. Aceasta implică necesitatea unei corelări obiective a politicii monetare pe termen lung în curs cu politica structurală și de investiții a guvernului ca o condiție indispensabilă pentru eliminarea dezechilibrelor economice și intersectoriale naționale. Această cerință, ca nici una alta, este evident cea mai importantă
abordează situația actuală din Rusia, deoarece industriile și industriile care furnizează bunuri și servicii pe piață se aflau în afara interesului politicii monetare și economice a guvernelor monetare liberale. Este posibil să se bazeze pe un rezultat favorabil atunci când se acordă atenție și se iau măsuri adecvate pentru menținerea și stimularea activității de investiții și producție a întreprinderilor, asociațiilor, băncilor, instituțiilor financiare și de credit pentru a extinde restructurarea economiei naționale și a furnizarea de bunuri și servicii.
Demonstrarea politicii eronate a Băncii Centrale a Federației Ruse după începutul crizei din 2008-2009. trebuie considerat că a stabilit rata de actualizare (rata de refinanțare) la nivelul de 13%, care a corespuns ratei inflației din țară. Acest lucru a indicat faptul că Banca Centrală s-a comportat ca o structură comercială care nu dorea să suporte pierderi la împrumuturi, dar nu ca un organism de stat care a fost chemat să promoveze dezvoltarea producției, să rezolve problemele economice și sociale. Prin reducerea ratei de actualizare la 3-5%, Banca Centrală ar deschide accesul la sectorul real al economiei la resursele monetare. Mai mult, direcția reală de investiții a împrumuturilor de către Banca Centrală a Rusiei ar putea fi realizată prin intermediul celor mai mari bănci comerciale ale țării, aflate sub controlul acesteia. Acest lucru ar contribui la o creștere a cererii de bunuri atât a investiției, cât și a cererii consumatorilor, o creștere a ocupării forței de muncă și o reducere a șomajului, o creștere a veniturilor și a bunăstării tuturor agenților de piață și a fondurilor pierdute de stat ca rezultatul stabilirii unei rate scontate reduse i-ar fi restituit cu dobândă sub formă de impozite. ca urmare a unei creșteri semnificative a surselor de venit ale acestora. Există o manifestare a bolii „monetarismului” în organele de conducere ale Băncii Rusiei, care a afectat negativ economia, societatea și statul.
Puteți găsi informații de interes și în biblioteca electronică Sci.House. Folosiți formularul de căutare:
