Profitul întreprinderii, care este reflectat în raportare, ar trebui să fie un indicator al eficacității activităților sale. În practică, este legat de finanțele pe care compania le primește efectiv, doar parțial. Indicatorul propriu-zis care caracterizează profitabilitatea organizației poate fi identificat în situația fluxurilor de numerar.
Venitul net nu reflectă în totalitate suma de bani primită efectiv. Unele elemente din raportare sunt exclusiv „hârtie”. De exemplu, amortizarea sau reevaluarea activelor din cauza diferenţelor de curs valutar. Astfel de articole nu aduc venituri reale. O parte din profit este cheltuită de întreprindere pentru a menține activitatea curentă și pentru a dezvolta producția (construcția de ateliere, achiziționarea de echipamente). În unele cazuri, aceste costuri pot fi mai mari decât venitul net. În acest sens, pe hârtie, o întreprindere poate fi profitabilă, dar în realitate suferă pierderi.
În practică, există trei tipuri de fluxuri:
Există o diferență semnificativă între aceste articole. La însumarea indicatorilor operaționali, investiționali și financiari ai mișcării fondurilor se obține un flux net de numerar. Se reflectă în situațiile financiare ca o scădere/creștere a volumului activelor și echivalentelor acestora. Debitul net poate fi negativ (indicat între paranteze) sau pozitiv. Pe el puteți vedea cât câștigă sau pierde compania. Analiza afacerii poate fi efectuată în două moduri. Primul implică evaluarea valorii întreprinderii în ansamblu, inclusiv capitalul împrumutat și capitalul propriu. A doua metodă ia în considerare doar mijloacele surselor interne de finanțare. Prima abordare reduce fluxurile de numerar gratuite generate de toate rezervele. Costul strângerii capitalului este luat ca rată. Finanțarea generată de toate sursele (interne și externe) formează fluxul de numerar liber al companiei (FCFF). În al doilea caz, nu se determină valoarea întregii întreprinderi, ci doar capitalul propriu. În acest scop, fluxul de numerar liber FCFE este redus. Acesta arată suma de finanțare care rămâne după plata impozitelor din profit, achitarea datoriilor, efectuarea de cheltuieli pentru menținerea și îmbunătățirea activităților de exploatare.
FCFE este determinat în mai multe etape. Totul începe cu profitul net. Cifra acestuia este preluată din contul de profit și pierdere. La această valoare se adaugă amortizarea, uzura. Indicatorii pot fi preluați din raportul privind mișcarea finanțelor. În esență, amortizarea există doar pe hârtie, deoarece deducerile nu se fac efectiv. După aceea, investițiile de capital sunt deduse. Acestea reprezintă costurile pentru menținerea lucrărilor curente, achiziționarea și modernizarea echipamentelor, construirea de noi facilități și așa mai departe. Indicatorii sunt preluați din raportul privind activitatea investițională.
Compania poate investi în active pe termen scurt. În acest sens, se calculează modificarea valorii capitalului de lucru. Dacă crește, fluxurile de numerar libere scad. capitalul de lucru este definit ca diferența dintre activele și pasivele curente. În acest caz, se utilizează capital nemonetar. Adică, mărimea activelor circulante este ajustată pentru indicatorul de finanțare și echivalentele acestora. 
Pe lângă plata datoriilor existente, compania atrage noi surse de finanțare. Această circumstanță are, de asemenea, un impact asupra fluxurilor de numerar libere. În acest sens, este necesar să se calculeze diferența dintre deducerile pentru datorii vechi și primirea de noi împrumuturi. Cifrele ar trebui preluate din raportul de performanță financiară. Astfel, evaluarea fluxului de numerar liber la capitalul propriu se realizează după formula:
FCFE \u003d Np + A - Kz +/- schimbare OK - rambursarea datoriilor + obținerea de împrumuturi, în care:
Trebuie spus că amortizarea este departe de singura cheltuială „de hârtie” a întreprinderii, care reduce profiturile. În acest sens, se poate aplica o altă ecuație. Formula folosește fluxul de numerar, care include venitul net, ajustarea pentru tranzacții fără numerar (inclusiv amortizarea), precum și o scădere/creștere a capitalului de lucru. Ecuația arată astfel:
FCFE \u003d Np din activități de exploatare - Kz - rambursarea datoriilor + obținerea de împrumuturi, în care:
Fluxurile de numerar libere sunt active care rămân la companie după ce investițiile de capital și impozitele sunt plătite. În acest caz, calculul FCFF se efectuează înainte de deducerea deducerilor la datorie și a dobânzilor. Ecuația va fi:
FCFF = venit din exploatare după impozitare + amortizare - cap. costuri +/- modificări ale capitalului de lucru.
Există o formulă mai simplă:
FCFF = debit net de exploatare - cap. cheltuieli.
Cantitatile considerate pot avea atat valori pozitive cat si negative. În acest ultim caz, acest lucru se întâmplă dacă întreprinderea suferă pierderi sau costă mai mult decât profiturile încasate. Fluxurile de numerar libere considerate diferă în principal prin faptul că calculul FCFF se efectuează după, iar FCFE - înainte de primirea/plata datoriilor. 
W. Buffett îl folosește ca flux de numerar. Calculul profitului proprietarului se efectuează după cum urmează:
NP + A și alte tranzacții fără numerar - Kz (media anului), unde:
Mai mult, dacă societatea are nevoie de capital de lucru suplimentar, creșterea acestuia este inclusă și în investițiile de capital. Se crede că estimarea fluxului de numerar liber bazat pe profitul proprietarului este cea mai conservatoare metodă disponibilă. 
În esență, fluxurile de numerar libere sunt active care pot fi retrase dintr-o afacere fără teama de a-și pierde poziția pe piață. Aceste finanțe rămân la firmă după ce aceasta a făcut toate cheltuielile necesare. Analiza fluxurilor libere vă permite să vă faceți o idee reală despre cât câștigă de fapt compania, câți bani are la dispoziție pentru nevoi care nu sunt legate de activitatea sa de bază. Indicatorul poate fi atât pozitiv, cât și negativ. În acest din urmă caz, întreprinderea va cheltui mai mult decât primește. Acest lucru se întâmplă, de exemplu, în cazurile în care este planificat un program major de investiții. Între timp, fluxul de numerar negativ nu indică în toate cazurile o situație proastă în companie. Acest lucru se datorează faptului că costurile curente semnificative în perioada actuală pot aduce profituri mari în viitor.
Este posibil să se analizeze potențiala eficacitate a proiectelor de investiții și a activităților financiare și economice ale unei firme sau întreprinderi prin studierea informațiilor despre mișcarea banilor în acestea. Este important să înțelegem structura fluxurilor de numerar, dimensiunea și direcția acestora, distribuția în timp. Pentru a efectua o astfel de analiză, trebuie să știți cum să calculați fluxul de numerar.
Înainte de a-și risca banii și de a decide să investească în orice acțiune care implică obținerea de profit, un om de afaceri trebuie să știe ce fel de fluxuri de numerar este capabil să genereze. Planul de afaceri trebuie să conțină informații despre costurile și veniturile așteptate.
Analiza constă de obicei din două etape:
Cel mai adesea, investiția (ieșirea) are loc în etapa inițială a proiectului și într-o perioadă inițială scurtă, după care începe intrarea de fonduri. Pentru a organiza o structură bine gestionată, fluxul de numerar se calculează după cum urmează:
Adesea, experții consideră fluxul de numerar ca standard și nestandard:
În funcție de tipul de activitate economică a companiei, există trei tipuri principale de fluxuri de numerar:
Pentru a calcula corect fluxul de numerar al companiei, este necesar să se țină cont de toți factorii posibili care o influențează, în special, nu uitați de dinamica modificărilor valorii banilor în timp, adică. reducere. Mai mult, dacă proiectul este pe termen scurt (mai multe săptămâni sau luni), atunci se poate neglija aducerea veniturilor viitoare în momentul actual. Dacă vorbim de întreprinderi cu un ciclu de viață mai mare de un an, atunci actualizarea este principala condiție pentru analiză.
Indicatorul cheie prin care se calculează perspectivele inițiativei propuse este valoarea curentă, sau (Fluxul de numerar net în engleză, NCF). Aceasta este diferența dintre fluxurile pozitive și negative într-o anumită perioadă de timp. Formula de calcul arată astfel:
Dacă vorbim despre indicatorul total al companiei, atunci este necesar să luăm în considerare fluxul de numerar al acesteia ca suma a trei tipuri principale de încasări de numerar: principale, financiare și de investiții. În acest caz, formula poate fi reprezentată după cum urmează:
arată fluxurile financiare:
Calculul valorii actuale se poate face în două moduri: direct și indirect:
Diferența dintre profit și fluxul de numerar este următoarea:
Indicatorul valorii fluxului de bani este folosit de reprezentanții întreprinderilor pentru a evalua eficacitatea unei întreprinderi. Dacă NCF este peste zero, atunci va fi acceptat de investitori ca profitabil, dacă este zero sau sub acesta, va fi respins ca unul care nu poate crește valoarea. Dacă trebuie să alegeți între două proiecte similare, se acordă preferință celui cu mai mult NFC. 
Luați în considerare un exemplu de calcul al fluxului de numerar al unei întreprinderi pentru o lună calendaristică. Datele inițiale sunt distribuite pe tipuri de activitate.
Principal:
Total pentru activitatea principală - 228 mii de ruble.
Investiție:
Total pentru activități de investiții - (-) 222 mii ruble.
Financiar:
Activitate financiară totală - 15 mii de ruble.
Prin urmare, conform formulei, obținem rezultatul necesar:
NCF \u003d 228 - 222 + 15 \u003d 21 mii de ruble.
Exemplul nostru arată că fluxul de numerar lunar are o valoare pozitivă, ceea ce înseamnă că proiectul are un anumit efect pozitiv, deși nu foarte mare. În același timp, trebuie acordată atenție faptului că în această lună s-a rambursat împrumutul, s-a făcut plata terenului, s-au achiziționat utilaje, s-au plătit dividende acționarilor. Pentru a preveni problemele cu plata facturilor și pentru a obține un profit, a trebuit să iau un împrumut pe termen scurt de la o bancă.
Să luăm în considerare un alt exemplu de calcul al fluxului de numerar net. Aici, toate fluxurile firmei sunt contabilizate ca intrări și ieșiri de numerar, fără defalcare pe activitate.
Chitanțe (în mii de ruble):
Încasări totale - 547 mii de ruble.
Costuri (în mii de ruble):
Costuri totale - 371 mii de ruble.
Astfel, ajungem cu:
NCF \u003d 547 - 371 \u003d 176 mii de ruble.
Cu toate acestea, cel de-al doilea exemplu este o dovadă a unei abordări destul de superficiale a analizei financiare a stării întreprinderii. Contabilitatea trebuie ținută întotdeauna în contextul activităților, pe baza datelor din contabilitatea de gestiune și analitică, jurnalele de comenzi și registrul general.
Finanțatorii și managerii cu experiență sfătuiesc: pentru a controla în mod clar mișcarea fondurilor, conducerea întreprinderii ar trebui să monitorizeze în mod constant fluxul de fonduri din activitățile de exploatare, studiind programul de vânzări pe client și pe fiecare tip de produs.
Dintre multele articole de cheltuieli, 5-7 cele mai costisitoare articole pot fi identificate și urmărite online. Nu este recomandabil să detaliați prea mult raportul pe elemente de cost, deoarece modificarea dinamică a valorilor mici este dificil de analizat și poate duce la un rezultat incorect. În plus, există probleme cu actualizarea regulată a informațiilor despre fiecare articol și compararea acestora cu datele contabile.
Este posibil să se analizeze potențiala eficacitate a proiectelor de investiții și a activităților financiare și economice ale unei firme sau întreprinderi prin studierea informațiilor despre mișcarea banilor în acestea. Este important să înțelegem structura fluxurilor de numerar, dimensiunea și direcția acestora, distribuția în timp. Pentru a efectua o astfel de analiză, trebuie să știți cum să calculați fluxul de numerar.
Înainte de a-și risca banii și de a decide să investească în orice acțiune care implică obținerea de profit, un om de afaceri trebuie să știe ce fel de fluxuri de numerar este capabil să genereze. Planul de afaceri trebuie să conțină informații despre costurile și veniturile așteptate.
Analiza performanței proiectului constă de obicei în două etape:
Cel mai adesea, investiția (ieșirea) are loc în etapa inițială a proiectului și într-o perioadă inițială scurtă, după care începe intrarea de fonduri. Pentru a organiza o structură bine gestionată, fluxul de numerar se calculează după cum urmează:
Adesea, experții consideră fluxul de numerar ca standard și nestandard:
În funcție de tipul de activitate economică a companiei, există trei tipuri principale de fluxuri de numerar:
Pentru a calcula corect fluxul de numerar al companiei, este necesar să se țină cont de toți factorii posibili care o influențează, în special, nu uitați de dinamica modificărilor valorii banilor în timp, adică. reducere. Mai mult, dacă proiectul este pe termen scurt (mai multe săptămâni sau luni), atunci se poate neglija aducerea veniturilor viitoare în momentul actual. Dacă vorbim de întreprinderi cu un ciclu de viață mai mare de un an, atunci actualizarea este principala condiție pentru analiză.
Indicatorul cheie prin care sunt calculate perspectivele inițiativei propuse este valoarea curentă, sau fluxul net de numerar (English Net Cash Flow, NCF). Aceasta este diferența dintre fluxurile pozitive și negative într-o anumită perioadă de timp. Formula de calcul arată astfel:
Dacă vorbim despre indicatorul total al companiei, atunci este necesar să luăm în considerare fluxul de numerar al acesteia ca suma a trei tipuri principale de încasări de numerar: principale, financiare și de investiții. În acest caz, formula poate fi reprezentată după cum urmează:
arată fluxurile financiare:
Calculul valorii actuale se poate face în două moduri: direct și indirect:
Diferența dintre profit și fluxul de numerar este următoarea:
Indicatorul valorii fluxului de bani este folosit de reprezentanții întreprinderilor pentru a evalua eficacitatea unei întreprinderi. Dacă NCF este peste zero, atunci va fi acceptat de investitori ca profitabil, dacă este zero sau sub acesta, va fi respins ca unul care nu poate crește valoarea. Dacă trebuie să alegeți între două proiecte similare, se acordă preferință celui cu mai mult NFC. 
Luați în considerare un exemplu de calcul al fluxului de numerar al unei întreprinderi pentru o lună calendaristică. Datele inițiale sunt distribuite pe tipuri de activitate.
Principal:
Total pentru activitatea principală - 228 mii de ruble.
Investiție:
Total pentru activități de investiții - (-) 222 mii ruble.
Financiar:
Activitate financiară totală - 15 mii de ruble.
Prin urmare, conform formulei, obținem rezultatul necesar:
NCF \u003d 228 - 222 + 15 \u003d 21 mii de ruble.
Exemplul nostru arată că fluxul de numerar lunar are o valoare pozitivă, ceea ce înseamnă că proiectul are un anumit efect pozitiv, deși nu foarte mare. În același timp, trebuie acordată atenție faptului că în această lună s-a rambursat împrumutul, s-a făcut plata terenului, s-au achiziționat utilaje, s-au plătit dividende acționarilor. Pentru a preveni problemele cu plata facturilor și pentru a obține un profit, a trebuit să iau un împrumut pe termen scurt de la o bancă.
Să luăm în considerare un alt exemplu de calcul al fluxului de numerar net. Aici, toate fluxurile firmei sunt contabilizate ca intrări și ieșiri de numerar, fără defalcare pe activitate.
Chitanțe (în mii de ruble):
Încasări totale - 547 mii de ruble.
Costuri (în mii de ruble):
Costuri totale - 371 mii de ruble.
Astfel, ajungem cu:
NCF \u003d 547 - 371 \u003d 176 mii de ruble.
Cu toate acestea, cel de-al doilea exemplu este o dovadă a unei abordări destul de superficiale a analizei financiare a stării întreprinderii. Contabilitatea trebuie ținută întotdeauna în contextul activităților, pe baza datelor din contabilitatea de gestiune și analitică, jurnalele de comenzi și registrul general.
Finanțatorii și managerii cu experiență sfătuiesc: pentru a controla în mod clar mișcarea fondurilor, conducerea întreprinderii ar trebui să monitorizeze în mod constant fluxul de fonduri din activitățile de exploatare, studiind programul de vânzări pe client și pe fiecare tip de produs.
Dintre multele articole de cheltuieli, 5-7 cele mai costisitoare articole pot fi identificate și urmărite online. Nu este recomandabil să detaliați prea mult raportul pe elemente de cost, deoarece modificarea dinamică a valorilor mici este dificil de analizat și poate duce la un rezultat incorect. În plus, există probleme cu actualizarea regulată a informațiilor despre fiecare articol și compararea acestora cu datele contabile.
Fluxul net de numerar este unul dintre principalii indicatori ai performanței afacerii, menit să răspundă la întrebarea managementului „Unde sunt banii?”. Citiți ce este acest indicator, din ce componente este format și cum să îl calculați. Și vezi, de asemenea, un exemplu de calcul al fluxului net de numerar.
Despre ce este acest articol:
Fluxul net de numerar (NPF) este suma tuturor intrărilor și ieșirilor de numerar (minus) dintr-un proiect pe intervale de timp, de obicei luni sau ani. Indicatorul este utilizat pentru a calcula eficiența economică a unui proiect de investiții, precum și pentru intocmirea situatiei fluxului de numerar al societatii pentru perioada trecută.
Intrarea și ieșirea de capital - aceasta este primirea și returnarea împrumuturilor și a împrumuturilor, plata dividendelor către acționari - nu sunt utilizate în calcularea VAN pentru un proiect de investiții, deoarece altfel imaginea atractivității investiționale a proiectului va fi distorsionat.
Înainte de a vorbi despre cum să găsim fluxul net de numerar, să luăm în considerare în ce constă acesta. VPN include:
Prin urmare, fluxul net de numerar este determinat de formula:
unde i este intervalul de timp, de obicei o lună sau un an
Împărțirea fluxului de numerar în operațiuni, financiare și investiții are o încărcătură semantică importantă. Având în vedere rezultatul general în ceea ce privește fluxul de numerar, îți este greu să spui care dintre domeniile de activitate ale companiei a avut un efect pozitiv (sau negativ) asupra modificării numerarului.
Activitatea de exploatare este profitabilă? Sau această sarcină mare a datoriei are un efect negativ sub forma unor sume mari de plăți de dobândă? Sau a investit compania într-un nou proiect sau a achiziționat echipamente noi în perioada de raportare? Împărțind fluxul de numerar în componente, veți vedea clar toate tendințele din afacerea dvs. și veți trage concluziile corecte.
Imaginează-ți vizual fluxurile de numerar aparținând fiecărei componente.
Desen. Componentele fluxului net de numerar
În funcție de situația specifică, aceleași fluxuri de numerar se pot referi la diferite tipuri de activități. De exemplu, dobânda la un împrumut poate fi atât o activitate financiară, dacă împrumutul este luat pentru finanțarea unei afaceri curente, cât și o activitate de investiții, dacă împrumutul este cheltuit doar pe o nouă linie de activitate. Plățile de leasing pot fi, de asemenea, atât fluxuri de numerar operaționale, cât și financiare și investiționale.
Compania furnizează informații despre fluxul net de numerar în situația fluxului de numerar (ODDS, în practica străină, situația fluxului de numerar). Ea aparține rapoartelor reglementate, deoarece este greu de supraestimat importanța acestuia. Situația fluxului de numerar colectează toate informațiile despre modificările în numerarul companiei în perioada de raportare.
Pentru conducerea companiei, fluxul net de numerar este instrumentul de gestionare a lichidităților companiei . Adică, pe baza datelor din situația fluxului de numerar, managerii pot evalua dacă compania va putea achita conturile de plătit, dacă vor fi suficiente fonduri pentru a investi în proiecte noi sau invers, este necesar să se caute modalități de finanțare externă a activităților.
Declarația fluxului de numerar servește drept bază pentru creditorii și investitorii pentru a lua decizii de investiții, arată cât de bine poate gestiona numerarul o companie, dacă va plăti dividende și așa mai departe.
Pentru a calcula fluxul net de numerar și a completa situația fluxului de numerar, puteți utiliza metoda directă sau indirectă. Alegerea metodei de calcul care vi se potrivește depinde de contabilitatea curentă a companiei dumneavoastră, de completitudinea datelor sursă privind veniturile și cheltuielile și de obiectivele dumneavoastră, bineînțeles.
Metoda se bazează pe utilizarea directă a datelor contului de numerar al companiei. Pentru a-l utiliza, este necesar să se efectueze măsuri pregătitoare, adică să se înființeze un sistem de analist contabil pentru conturile „bancă” și „numerar”.
Ca urmare, la sfârșitul perioadei de raportare, veți primi un flux net de numerar, emis sub forma unui raport al fluxului de numerar folosind metoda directă.
Va arăta ca în tabelul 1.
tabelul 1. Exemplu de ODDS (fragment)
Avantajele acestei metode sunt:
Metoda directă are și dezavantaje, acestea sunt următoarele:
Metoda indirectă este considerată mai ușor de calculat fluxul net de numerar, deși standardele internaționale de raportare recomandă utilizarea metodei directe. Pentru a calcula VAN prin metoda indirectă, este suficient să aveți date detaliate despre acumularea veniturilor și cheltuielilor companiei pentru perioada de raportare.
Trebuie să acționați conform algoritmului:
masa 2
Aceste operațiuni includ:
Ca urmare, veți primi un flux net de numerar din activitățile de exploatare.
Rezultatul va fi un flux net de numerar din activitățile de finanțare.
Astfel, veți forma VAN din activități de investiții.
Avantajele utilizării metodei indirecte includ:
Dezavantajele metodei indirecte:
Atunci când se utilizează atât metode directe, cât și indirecte, este necesar să se verifice variația numerarului pentru perioada respectivă. Verificați care este fluxul net de numerar, dacă egalitatea este adevărată
NDP \u003d DS end.p - DS start.p
Dacă da, atunci ați completat corect șansele.
Fluxul net de numerar este utilizat nu numai pentru situația fluxurilor de numerar pentru perioada trecută. Este un parametru cheie al planificării investițiilor. Toți indicii și parametrii de investiții sunt calculați pe baza acestui indicator. Să luăm un exemplu despre cum să formăm VAN al unui proiect de investiții și să evităm greșelile comune.
O companie care activează pe piața angro a echipamentelor mobile digitale are în vedere un proiect de investiții pentru deschiderea unei rețele de magazine de vânzare cu amănuntul la Moscova și Sankt Petersburg. Proiectul are o perioadă de valabilitate utilă și normativă de 3 ani (în continuare strategia companiei poate fi modificată).
În prima etapă, este planificată achiziționarea de echipamente (rack-uri, iluminat de tejghea, echipamente comerciale etc.) pentru 20.000 USD, instalarea și reglarea acestui echipament se va ridica la 3.000 USD, iar într-un an este nevoie de alți 900 USD. Venitul total al companiei la sfârșitul primului an al proiectului este de așteptat să fie de 120 000 USD, din care proiectul în sine ar trebui să aducă 40 000 USD. Pe baza rezultatelor primului an, se plănuiește plata dividendelor acționarilor în suma de 6 000 USD.Fluxurile de numerar operaționale așteptate la sfârșitul anului, exprimate în prețurile investiției anului inițial pot fi estimate din tabelul 3 de mai jos (nu se ia în considerare valoarea de cedare a echipamentului).
Tabelul 3. Fluxurile de numerar operaționale așteptate ale proiectului
Firma realizează investițiile inițiale la 40% cu capitalul împrumutat la 14%, împrumutul trebuie rambursat în 3 ani (modul de rambursare a capitalului împrumutat este anuitatea). Compania a suportat anterior costuri de cercetare de piață de 5.000 USD.
Vom forma un flux net de numerar pentru proiect. Pentru a face acest lucru, ne vom da seama mai întâi ce plăți vom include în calcul și care nu.
Costul achiziției de echipamente, instalarea și punerea în funcțiune a acestuia este inclus în VAN. Acestea sunt fluxuri de numerar pentru investiții. Totodată, costurile inițiale ar trebui reduse cu ponderea finanțării din surse externe în valoare de 40%.
Costul inițial va fi: (20.000+3.000) * 0,6 = 13.800 USD
Veniturile proiectului, costurile variabile și costurile fixe sunt de asemenea incluse în VAN. Acestea sunt fluxuri de numerar operaționale. Amortizarea trebuie separată de costurile fixe și exclusă din VAN. Amortizarea este o tranzacție nemoneară.
Dar amortizarea trebuie luată în considerare la calcularea impozitului pe venit previzionat, care ar trebui inclus în fluxurile de numerar operaționale.
Primirea și rambursarea unui împrumut nu ar trebui să fie incluse în fluxul net de numerar, deoarece aceasta este o intrare și o ieșire de capital și urmează dobânda la utilizarea împrumutului. Se vor referi la fluxul de numerar financiar.
Costurile cercetării de marketing, la fel ca toate celelalte costuri suportate anterior (costuri nerecuperate), nu ar trebui să fie luate în considerare în VAN pentru proiect. Criterii – deși aceste fluxuri sunt legate de fluxurile așteptate pentru proiect, ele nu pot fi monetizate.
Dividendele de plătit și alte fluxuri de numerar generale ale afacerii (cum ar fi un împrumut, emiterea de obligațiuni, achiziția de active financiare) nu sunt incluse în VAN, deoarece aceasta încalcă regula „relevanței”.
În ultimul an de proiect ar trebui să includeți valoarea terminală a mijloacelor fixe, deoarece veți avea posibilitatea de a vinde mijloacele fixe pe piața liberă dacă nu mai sunt necesare.
Valoarea finală a mijloacelor fixe se calculează după formula:
Primul - ∑Am = 20.000 + 900 - (7.400 + 8.500 + 3.000) = 2.000 USD
VAN final pentru proiectul de investiții este generat în Tabelul 4.
Tabelul 4. VAN final pentru proiect
|
Suma (USD |
|||||
|
Fluxuri de investiții |
Mijloace fixe + instalare |
||||
|
Fluxuri operaționale |
|||||
|
costuri variabile |
|||||
|
Costuri fixe minus amortizarea |
|||||
|
Fluxurile financiare |
Dobândă |
||||
|
(13 800) |
În concluzie, remarcăm că gestionarea fluxului net de numerar este a doua sarcină ca importanță pentru finanțator după managementul profitabilității. Înțelegeți mecanismele formării VAN în compania dvs. și obțineți un instrument eficient pentru influențarea masei monetare în circulație și, în același timp, veți găsi răspunsul la o întrebare atât de importantă a managerului „Unde sunt banii?”.
Profitul companiei, care este prezentat în contul de profit și pierdere, ar trebui să fie un indicator al eficienței activității sale. Cu toate acestea, în realitate, venitul net este doar parțial legat de banii pe care compania îi primește în termeni reali. Câți bani câștigă de fapt o afacere poate fi găsit din situația fluxului de numerar.
Cert este că profitul net nu reflectă pe deplin banii primiți în termeni reali. Unele dintre elementele din contul de profit și pierdere sunt pur „hârtie”, de exemplu, amortizarea, reevaluarea activelor din cauza diferențelor de curs valutar și nu aduc bani reali. În plus, compania cheltuiește o parte din profit pe menținerea activităților sale curente și pe dezvoltare (costuri de capital) - de exemplu, construcția de noi ateliere și fabrici. Uneori, aceste costuri pot depăși chiar profitul net. Prin urmare, o companie pe hârtie poate fi profitabilă, dar în realitate suferă pierderi. Pentru a evalua câți bani câștigă de fapt o companie, fluxul de numerar ajută. Fluxurile de numerar ale companiei sunt reflectate în situația fluxurilor de numerar.
Fluxurile de numerar ale companiei
Există trei tipuri de fluxuri de numerar:
Însumarea tuturor celor trei elemente oferă un flux de numerar net - Flux de numerar net. Este raportat în raport ca creștere/scădere netă a numerarului și echivalentelor de numerar. Fluxul net de numerar poate fi atât pozitiv, cât și negativ (negativ este indicat între paranteze). Poate fi folosit pentru a judeca dacă o companie câștigă bani sau îi pierde.
Acum să vorbim despre ce fluxuri de numerar sunt folosite pentru a evalua compania.
Există două abordări principale ale evaluării afacerilor - în ceea ce privește valoarea întregii companii, luând în considerare atât capitalul propriu, cât și capitalul datorat și luând în considerare doar costul capitalului propriu.
În primul caz, fluxurile de numerar generate de toate sursele de capital — capitaluri proprii și împrumutate — sunt actualizate, iar rata de actualizare este considerată costul strângerii capitalului total (WACC). Fluxul de numerar generat de tot capitalul se numește fluxul de numerar liber al firmei FCFF.
În al doilea caz se calculează nu valoarea întregii companii, ci doar capitalul propriu. Pentru a face acest lucru, fluxul de numerar gratuit este actualizat la capitalul propriu FCFE - după plata plăților datoriilor.
FCFE este suma de bani rămasă din profit după impozite, plățile datoriilor și cheltuielile pentru menținerea și creșterea operațiunilor unei companii. Calculul fluxului de numerar liber la capitalul propriu FCFE pornește de la venitul net al companiei (Venitul net), valoarea este preluată din contul de profit și pierdere.
La acesta se adaugă amortizarea, epuizarea și amortizarea (Depreciation, depletion and amortization) din contul de profit și pierdere sau din situația fluxurilor de trezorerie, întrucât de fapt această cheltuială există doar pe hârtie, iar în realitate nu se plătesc bani.
În plus, cheltuielile de capital sunt deduse - acestea sunt costurile de deservire a activităților curente, modernizarea și achiziționarea de echipamente, construirea de noi facilități și așa mai departe. CAPEX este preluat din raportul de activitate de investiții.
Ceva ce compania investește în active pe termen scurt - pentru aceasta, se calculează modificarea cantității de capital de lucru (fondul de lucru net). Dacă capitalul de lucru crește, fluxul de numerar scade. Fondul de rulment este definit ca diferența dintre activele curente (curente) și pasivele (curente) pe termen scurt. În acest caz, este necesar să se utilizeze fond de rulment nemonetar, adică să se ajusteze valoarea activelor circulante cu suma de numerar și echivalente de numerar.
Pentru o estimare mai conservatoare, capitalul de lucru fără numerar se calculează ca (Inventar + Conturi de încasat - Conturi de plătit anul trecut) - (Inventar + Conturi de încasat - Conturi de plătibile din anul anterior), cifre preluate din bilanţ.
Pe lângă achitarea datoriilor vechi, compania atrage altele noi, ceea ce afectează și valoarea fluxului de numerar, de aceea este necesar să se calculeze diferența dintre plățile la datorii vechi și primirea de noi împrumuturi (împrumuturi nete), cifrele sunt luate din raportul de performanță financiară.
Formula generală pentru calcularea fluxului de numerar liber către capitaluri proprii este:
FCFE = Venit net + Amortizare - Costuri de capital +/- Modificarea capitalului de lucru - Rambursări de împrumuturi + Împrumuturi noi
Cu toate acestea, amortizarea nu este singura cheltuială „de hârtie” care reduce profiturile, pot fi și altele. Prin urmare, poate fi utilizată o altă formulă folosind fluxul de numerar din operațiuni, care include deja venitul net, ajustarea pentru tranzacții fără numerar (inclusiv amortizarea) și modificări ale capitalului de lucru.
FCFE = Fluxul net de numerar din activități de exploatare – Cheltuieli de capital – Rambursări de împrumuturi + Împrumuturi noi
Fluxul de numerar liber al unei firme este numerarul care rămâne după plata impozitelor și a cheltuielilor de capital, dar înainte de deducerea plăților dobânzilor și datoriilor. Pentru a calcula FCFF, se ia profitul operațional (EBIT), impozitele și cheltuielile de capital sunt deduse din acesta, așa cum se face la calcularea FCFE.
FCFF = Venit din exploatare după impozitare (NOPAT) + Amortizare - Costul capitalului +/- Modificarea capitalului de lucru
Sau iată o formulă mai simplă:
FCFF = Fluxul net de numerar din activități de exploatare - Cheltuieli de capital
FCFF pentru Lukoil va fi 15568-14545=1023.
Fluxurile de numerar pot fi negative dacă compania este neprofitabilă sau dacă cheltuielile de capital depășesc profiturile. Principala diferență între aceste valori este că FCFF se calculează înainte de plata/primirea datoriilor, iar FCFE după.
Warren Buffett folosește ceea ce el numește profitul proprietarului drept flux de numerar. El a scris despre acest lucru în adresa sa din 1986 adresată acționarilor Berkshire Hathaway. Profitul proprietarului este calculat ca venit net plus amortizarea și alte tranzacții fără numerar minus cheltuielile de capital medii anuale cu imobilizări corporale care sunt necesare pentru a menține o poziție competitivă pe termen lung și un volum. (Dacă o afacere necesită capital de lucru suplimentar pentru a-și menține poziția competitivă și volumul, creșterea acesteia ar trebui inclusă și în cheltuielile de capital.)
Se crede că profitul proprietarului este cea mai conservatoare metodă de estimare a fluxului de numerar.
Profitul proprietarului = Venitul net + Amortizare și amortizare + Alte operațiuni fără numerar - Costuri de capital (+/- Capital de lucru suplimentar)
În esență, fluxul de numerar liber este banii care pot fi retrași complet fără durere dintr-o afacere, fără teama că își va pierde poziția pe piață.
Dacă comparăm toți cei trei parametri ai Lukoil în ultimii 4 ani, atunci dinamica lor va arăta astfel. După cum se poate observa din grafic, toți cei trei indicatori sunt în scădere.
Fluxul de numerar este banii care rămân companiei după toate cheltuielile necesare. Analiza lor vă permite să înțelegeți cât de mult câștigă de fapt compania și câți bani i-au lăsat de fapt pentru liberă eliminare. DP poate fi atât pozitiv, cât și negativ dacă compania cheltuiește mai mult decât câștigă (de exemplu, are un program mare de investiții). Cu toate acestea, un DP negativ nu indică neapărat o situație proastă. Cheltuielile mari de capital curente pot aduce profit de multe ori mai mult în viitor. Un DP pozitiv indică profitabilitatea afacerii și atractivitatea investițională a acesteia.
