Rubla a crescut din nou luni. Dolarul la sfârșitul sesiunii de tranzacționare a Bursei de la Moscova valora 52 de ruble și jumătate. Deși la sfârșitul săptămânii trecute rubla era în scădere - după ce Banca Centrală a majorat ratele repo de schimb valutar. Acest instrument, precum și operațiunile de carry trade, au avut un impact mare asupra cursului de schimb al monedei naționale.
Experții străini au recunoscut recent rubla drept cea mai bună monedă pentru carry trade. Și există opinia că moneda națională își datorează creșterea explozivă acestor tranzacții financiare. Ce este carry trade? Pe scurt, împrumutați acolo unde ratele dobânzilor sunt scăzute și mutați bani acolo unde ratele dobânzilor sunt mari.
Finanțarea este foarte ieftină în Occident. Comercianții, de exemplu, investesc fonduri împrumutate în obligațiuni rusești cu randament ridicat, câștigând din diferența de rate. Sau pun bani pe depozite - o altă modalitate simplă de a efectua comerț. Ratele la ruble ale băncilor rusești, spre deosebire de băncile occidentale, sunt calculate cu două cifre. Marja crește și ea odată cu creșterea monedei naționale. Jucătorii occidentali folosesc aceste operațiuni de mult timp, își amintește Sergey Khestanov, consilier pe macroeconomie al directorului general al casei de brokeraj Otkritie.
Serghei Khestanov consilier macroeconomic al CEO-ului Otkritie Brokerage House„De la începutul anilor 2000 până în 2008, carry trade a adus profituri uriașe pentru aproape toate băncile destul de mari, care au avut posibilitatea de a se împrumuta în Occident la o rată de 4-5% și de a plasa fonduri în Rusia la o rată de 12- 14%. Dacă la această diferență de rate adăugăm și întărirea rublei de la începutul anului 2000 până în 2008, atunci obținem un venit destul de serios. Cu toate acestea, când în 2008 rubla sa depreciat foarte puternic și brusc, mulți adepți ai strategiei de carry trade au primit pierderi semnificative.
Dar transportul comercial a fost utilizat în mod special în Rusia în primii ani de după criza financiară. Banca Centrală a luptat împotriva inflației și a stors lichiditatea rublei. Și practic a invitat jucătorii occidentali să câștige bani la noi.
În 2014, rubla a început să scadă brusc. În toamnă, autoritatea de reglementare a introdus licitațiile FX REPO. Un alt instrument care a avut un impact mare asupra cursului. Banca Centrală oferă băncilor valută la o rată scăzută garantată cu active, inclusiv cu ruble. După perioada convenită, banca trebuie să returneze moneda. Când dolarii au devenit un deficit mare în țară, această măsură a contribuit la limitarea unui nou colaps al cursului de schimb, spune Oleg Kuzmin, economist șef pentru Rusia și CSI la Renaissance Capital.
Oleg Kuzmin Economist-șef pentru Rusia și CSI, Capitala Renașterii„Efectuarea unei operațiuni REPO valutare s-a justificat pe deplin. Vedem că la sfârșitul primului trimestru, rubla a revenit la niveluri fundamental justificate. Cel puțin, conform estimărilor noastre, un curs de schimb echitabil în acest an ar putea fi în jur de 57 de ruble pe dolar, cu un preț mediu al petrolului de 60 de dolari pe baril pe an. Unul dintre factorii de normalizare a situației de pe piața valutară internă a fost utilizarea destul de activă de către băncile rusești a operațiunii REPO valutare. Până acum, Banca Centrală a oferit puțin peste 32 de miliarde de dolari prin acest instrument.”
Săptămâna trecută, Banca Centrală a majorat ratele la REPO în valută. După aceea, moneda rusă a scăzut. Deși luni, rubla a crescut din nou în preț. Analistii Alfa-Bank cred ca dolarul va continua sa scada si poate scadea in curand la 45 de ruble. Expertii Goldman Sachs prezic ca dolarul va costa 56 de ruble in sase luni si 61 de ruble pana la sfarsitul anului. Majoritatea prognozelor actuale spun că rubla este supraevaluată, tendința pe termen lung este că dolarul va crește din nou în preț. În acest caz, acum este momentul să faceți o tranzacție financiară simplă - cumpărați dolari.
Extindeți conținutul
Restrângeți conținutul
Transportul este strategie bazată pe cumpărare și diferite țări. Această strategie este cea mai populară în cumpărarea și vânzarea japoneză. Literal tradus ca a efectua comerț. Comercianții Carry profită din diferența dintre ratele dobânzilor unei monede cumpărând-o la o rată a dobânzii mai mare și vânzând-o la una mai mică.
Carry trade este o strategie pe termen lung, care este mult mai potrivită pentru decât pentru, deoarece investitorii vor fi încântați că trebuie să verifice doar de câteva ori pe săptămână, mai degrabă decât de câteva ori pe zi.
efectua comert- aceasta Strategia Forex, conform căreia, în primul rând, se achiziționează moneda țărilor cu rate de discount ridicate.
Transportul esteÎmprumut de fonduri în moneda națională de la stat, care stabilește dobânzi mici, și în moneda națională a statelor, care stabilește dobânzi mari.
Transportul este una dintre strategiile pentru investitorii de pe piețele bursiere și valutare. Strategia se bazează pe faptul că diferite țări au rate ale dobânzii de depozit diferite pentru fonduri în monedele lor naționale.
Principiul de bază al carry trade se bazează pe diferența dintre țări
Transportul este vânzarea simultană a unei monede cu randament scăzut în timp ce cumpără o monedă cu dobânzi mai mari.
Strategia de carry trade se bazează pe cumpărarea și vânzarea simultană de valute
Transportul este una dintre cele mai populare monede de pe piață. Pur mecanic, un carry trade nu este altceva decât cumpărarea unei monede cu randament ridicat și vânzarea uneia cu randament scăzut, la fel ca zicala „cumpără scăzut, vinde mare”.
Transportul comercial este unul dintre cele mai populare din lume.
Cele mai populare și mai frecvent utilizate tranzacții de transport sunt cele care implică valute precum lira sterlină/elvețiană, dolarul neozeelandez/yenul japonez, dolarul australian/JPY japonez, deoarece diferența dintre ratele dobânzilor acestor valute este foarte mare. Adică, pentru a efectua o tranzacție carry trade, este necesar să selectați o pereche valutară cu un maxim și un minim - ridicat și scăzut.
Una dintre cele mai populare valute în transportul comercial este moneda japoneză JPY.
Astfel, din vara anului 2008, majoritatea valutelor lichide aveau următoarele rate ale dobânzii: - 8,25%, - 7,25%, - 5,00%, USD - 2,00%, - 3,00%, -4,00%, CHF - 2,75%, JPY - 0,50%.
După ce au studiat ratele dobânzilor pentru diverse valute, care se află pe site-urile web ale celor centrale ale fiecărei țări, un comerciant sau investitor poate alege moneda care i se potrivește. De exemplu, moneda australiană are cea mai mare rentabilitate, în timp ce moneda are cea mai mică.
Orice investitor poate cumpăra și vinde moneda de care are nevoie prin intermediul platformei sale de tranzacționare. Yenul japonez scăzut a dus la o creștere a numărului de tranzacții de transport, când investitorii au început să vândă activ yenul japonez și să cumpere acțiuni pe și . Acest lucru a contribuit la o creștere bruscă a tranzacțiilor speculative și la o creștere semnificativă a piețelor de valori.
Costul scăzut al monedei JPY i-a asigurat succesul la comercianți
Baza strategiei de carry trade este capacitatea de a câștiga dobândă. În esență, zilnic se calculează folosind formula:
(rata în procent din moneda cumpărată - curs în procent din moneda vândută) x valoarea poziţiei de tranzacţionare / numărul de zile dintr-un an.
Motivul principal al popularității este rentabilitatea ridicată a unor astfel de tranzacții. Deci, în 2000-2007. pentru perechea AUD/JPY, randamentul mediu anual a fost de 5,14%. Dacă luăm în considerare posibilitatea de a lucra pe piața valutară folosind levier, atunci venitul poate fi de 200 la sută sau mai mult. Mai mult, investitorul câștigă chiar dacă această pereche valutară este fără mișcare.
Principalul motiv pentru popularitatea transportului comercial este profitabilitatea ridicată
Dar carry trade se caracterizează printr-o tranzacție valutară, care este rareori acoperită, deoarece va impune fie suplimentare, fie va compensa diferențe pozitive ale ratei dobânzii dacă sunt utilizate tranzacții valutare forward.
Cu toate acestea, carry trade este supus riscului valutar.
Strategia de carry trade este populară atunci când există suficientă apetit pentru risc, dar dacă mediul financiar se schimbă dramatic și speculatorii sunt forțați să-și închidă pozițiile de carry trade, acest lucru poate avea un impact negativ asupra.
Uneori, sănătatea economiei mondiale depinde de tranzacțiile de transport
Pentru a reduce riscurile la utilizarea acestei strategii și pentru a se asigura de schimbările rapide ale ratelor dobânzilor, marii investitori folosesc oportunitatea de a tranzacționa valute prin coș.
Având la îndemână un coș valutar care include cele mai profitabile trei valute și cele mai puțin profitabile, investitorul își reduce semnificativ riscurile. Fiecare pereche valutară este o anumită parte a portofoliului valutar, iar pierderile la unul dintre ele vor fi compensate de veniturile din alte coșuri.
Acesta este modul în care tranzacționează de fapt toate fondurile speculative majore și băncile de investiții. Cu toate acestea, această abordare poate fi dificilă pentru comercianții individuali, deoarece tranzacționarea unui coș valutar necesită mulți bani.
Unii investitori mici încearcă să depășească lipsa de capital prin reducerea dimensiunii pozițiilor lor de tranzacționare. Principalul factor în tranzacționarea unui coș valutar este modificarea dinamică a componentelor portofoliului de investiții, în funcție de moneda băncilor centrale și de rata dobânzii.
Rentabilitatea strategiei de carry trade se schimbă într-un moment în care țările care au oferit până acum dobânzi mari la monedele lor încep să le reducă. De regulă, modificările cursului de schimb determină o modificare a monedei. Într-adevăr, pentru ca tranzacțiile de carry trade să fie profitabile, perechea valutară trebuie să crească sau să nu se schimbe.
Rentabilitatea transferului scade atunci când ratele dobânzilor scad
Atunci când ratele dobânzilor la o monedă scad, investitorii preferă să-și reducă pozițiile lungi în aceasta sau să mute capitalul în altele mai profitabile. Dacă se întâmplă acest lucru, printre investitori, perechea valutară scade, iar cursul acesteia începe să scadă. Deprecierea rapidă a unei perechi valutare poate duce cu ușurință și rapid la o pierdere a veniturilor din diferențele de rate ale dobânzii.
Băncile centrale conduc adesea . De regulă, astfel de operațiuni sunt efectuate foarte rapid și neașteptat. În acest caz, dacă investitorul nu a avut timp să-și retragă capitalul, tranzacțiile de transport comercial vor aduce pierderi, deoarece intervențiile valutare pot schimba dramatic cursul de schimb al monedei naționale.
La această metodă apelează Băncile Centrale ale multor țări, în special cele dependente de export, pentru care cursul de schimb ridicat al monedei naționale o poate face neprofitabilă. Și acest lucru este valabil mai ales pentru moneda oficială japoneză, moneda preferată în tranzacțiile de transport. Adică o modificare a raportului ratelor dobânzilor la o pereche valutară, mai ales una rapidă, reprezintă o amenințare serioasă la adresa acestei strategii.
De exemplu, carry trade care implică moneda japoneză a atins un total de 1 trilion USD până în 2007, deoarece yenul a devenit moneda favorită pentru împrumut datorită ratelor dobânzilor aproape de zero.
Ați fost vreodată tentat să luați un avans de numerar la 0% pentru o perioadă limitată de timp pentru a-l investi într-un activ cu un randament mai mare? Acesta este principiul operațiunii Carry Trade.
Multe carduri bancare oferă 0% dobândă pentru perioade cuprinse între șase luni și aproape un an, în timp ce necesită o „comision de tranzacție” inițială simbolică de 1%. Prin urmare, vom presupune că ați împrumutat fonduri pentru o perioadă de un an în valoare de 10.000 USD la 1%. Să presupunem că ați investit această sumă de fonduri împrumutate pentru o perioadă de un an, ceea ce vă oferă o rată a dobânzii de 3%. Astfel, operațiunea de carry trade vă va aduce 200 USD (10.000 USD x ), sau 2%.
Acesta nu este un profit rău, dar să presupunem că găsiți condiții și mai bune pentru a juca pe bursă și vă decideți să jucați cu scopul de a obține un randament total de 10%. În acest caz, cu pozițiile corecte luate și piața vă ajută să obțineți profit, venitul dvs. net ar fi de 9%. Dar ce se întâmplă dacă piața face brusc o corecție, iar portofoliul tău de investiții suferă o reducere de 20% până la sfârșitul anului și trebuie să returnezi fondurile luate de pe cardul tău de credit în valoare de 10.000 USD? Veți primi o pierdere de 2.000 USD la tranzacția de transport.
Luând în continuare același exemplu, să luăm cazul în care, în loc să plasați fonduri în piața de valori, ați convertit suma împrumutată de 10.000 USD într-o monedă exotică (EC) și ați depus fondurile la o dobândă sugerată de 6%. Până la sfârșitul anului, dacă cursul de schimb dintre dolar și acest EV rămâne același, rentabilitatea investiției dumneavoastră va fi de 5% (6% - 1%). Dacă acest EV se întărește cu 10%, rentabilitatea investiției dumneavoastră va fi de 15% (5% + 10%). Dar dacă prețul acestui EV scade cu 10%, rentabilitatea investiției dvs. va fi de -5% (5% - 10%).
Pe piața valutară, comercianții lucrează cu perechi valutare (de exemplu, cumpărând perechea valutară USD/CHF, cumperi simultan dolari SUA și vinzi franci elvețieni). Astfel, plătiți dobândă pentru poziția valutară pe care o vindeți și primiți dobândă pentru poziția valutară pe care o cumpărați.
O caracteristică distinctivă a strategiei de carry trade pe piețele valutare la vedere este că plățile dobânzilor au loc în fiecare zi de schimb, în funcție de poziția dvs. Din punct de vedere tehnic, toate pozițiile Forex sunt închise la sfârșitul zilei de tranzacționare. Dacă nu închideți poziția părăsind-o a doua zi, pur și simplu nu veți observa cum se întâmplă acest lucru.
Brokerii vă închid și redeschid poziția, apoi calculează debitul/creditul, ținând cont de diferența overnight a ratelor de scont dintre cele două valute. Acesta este prețul pe care trebuie să-l plătiți pentru a transfera o poziție a doua zi.
Levierul disponibil de la brokerii Forex a făcut ca strategia de carry trade să fie foarte populară pe piețele la vedere Forex. Majoritatea tranzacționării Forex se desfășoară în termeni și condiții, ceea ce înseamnă că trebuie să depui doar o mică parte din poziție, iar brokerul tău va posta restul. Mulți brokeri solicită comercianților să depună doar 1-2% dintr-o poziție.
În primul rând, trebuie amintit că Carry trade este o strategie pe termen lung care este concepută mai mult pentru investitori decât pentru comercianți. Marii investitori, inclusiv băncile de top, își păstrează adesea pozițiile timp de multe luni și chiar ani. De asemenea, trebuie înțeles că datorită cererii pentru monedă se formează o tendință. Acest lucru ar trebui să fie luat în considerare și de comercianții pe termen scurt, deoarece într-o pereche valutară cu o diferență mare de rate ale dobânzii, este mai sigur să cumpărați o monedă cu o rată a dobânzii mai mare. Dar, în general, această strategie pentru tranzacțiile intraday nu are practic nicio importanță, dar atunci când tranzacționați pe intervale de timp mai lungi (săptămânal, lunar), trebuie luată în considerare.
Odnoklassniki.Ru/profile/569272751517 - profilul autorului acestui articol în Odnoklassniki
Plus.Google Inc..Com/105084656712674121147/posts - profilul autorului materialului în Google+
Cu o simbolică de 0,25 puncte procentuale, până la 9,75%, a fost un alt cadou pentru fondurile de investiții offshore, care atrag dolari ieftini pentru investiții pe termen scurt în obligațiuni de ruble cu randament ridicat. Desigur, Banca Rusiei nu a pus deloc interesele speculatorilor de pe piața financiară mai presus de interesele debitorilor ruși din sectorul real. Dar este puțin probabil ca liderii Băncii Centrale, care prognozează creșterea economică în următorii ani la nivelul de 1-2%, combinată cu o țintă de inflație de 4%, să nu poată compara creșterea nominală a PIB-ului în ruble care va rezulta ( cu 5-6% ), cu o rată proprie de aproximativ 10%. La urma urmei, ținând cont de nivelul riscurilor din Rusia, o astfel de rată a Băncii Centrale înseamnă că costul împrumutului pentru sectorul real va fi de cel puțin 14-15%. Nu are sens să întrebăm angajații Băncii Centrale ce afaceri juridice oferă o astfel de profitabilitate. Dar ei știu cu siguranță că pe piața financiară, pe fundalul știrilor săptămânale despre falimentele băncilor, o afacere rămâne constant profitabilă. Și acesta este carry trade.
Carry trade este o strategie de investiții bazată pe diferența dintre ratele dobânzilor în moneda de finanțare și moneda de investiție. Rentabilitatea strategiei constă din doi factori: diferența dintre ratele dobânzilor și întărirea monedei de investiție față de moneda de finanțare. În unele cazuri, efectul creșterii prețurilor obligațiunilor se adaugă la venitul investitorului. Exact asta s-a întâmplat în 2016-2017 cu OFZ.
Această strategie de investiții (al cărei nume nu are nici măcar o traducere exactă și concisă în rusă) are două direcții de implementare: la nivel macro și micro. În primul caz, vorbim de țară în ansamblu – agenții economici se împrumută într-o valută străină cu o dobândă scăzută și investesc în active denominate în altă monedă națională (de obicei proprie), aducând un randament mai mare. În Rusia, la începutul anului 2008, acest lucru a dus la o întărire semnificativă a rublei și la o poziție investițională negativă netă a țării de 150 de miliarde de dolari, adică, în ciuda rezervelor uriașe de aur și valutar și a unei datorii publice minime, atunci am datorat restul lume o cantitate destul de mare. Această datorie s-a format, în primul rând, datorită creșterii împrumuturilor din partea sectorului privat, care, în mod înțeles, a preferat să se împrumute în Occident cu 6-7% în dolari decât în Rusia cu 14-15% în ruble. La aceasta s-a adăugat și extinderea băncilor străine pe piața rusă, care a contribuit și la creșterea creditării în valută a populației. Mai mult, Banca Centrală și guvernul au întărit apoi rubla pe cât posibil și au construit o „insulă a stabilității” chiar în momentul în care a început criza creditelor ipotecare în Statele Unite. Criza a escaladat într-una globală, care a prăbușit rubla și a irosit jumătate din rezervele valutare la sfârșitul anului 2008 și începutul lui 2009. Judecând după tendințele cursului de schimb al rublei și separarea piețelor noastre financiare de starea reală a economiei, astăzi pregătesc o repetare a acestui scenariu, dar cu unele particularități.
Întrucât extinderea excesivă a operațiunilor de carry trade a avut loc nu numai în Federația Rusă, ci și pe alte piețe emergente, deficitul de dolari care a apărut ca urmare a crizei financiare globale din 2008-2009 a dus la incapacitatea de a refinanța acest imens exterior extern. creanţă. Banca Rusiei a trebuit apoi să cheltuiască sume semnificative de rezerve pentru a-și salva atât comercianții ruși de transport offshore, cât și speculatorii străini adevărați - pe cheltuiala statului. O situație similară se observă acum în lume, în special în Turcia și Africa de Sud. În Rusia, problema nu este încă atât de mare, deoarece afluxul de împrumuturi bancare străine este limitat din cauza sancțiunilor, dar împrumuturile pe termen scurt sunt destul de accesibile pentru speculatori și se pregătește deja o situație similară cu cea din 2008. În general, pe piețele emergente, cu creșterea Fed și protecționismul lui Trump, scenariul prăbușirii valutelor supraevaluate și a piețelor financiare este gata să se repete.
La nivel micro, investitorii privați au multe opțiuni de a juca carry trade chiar și atunci când se află în Rusia. Cel mai simplu dintre ele, la dispoziția oricărui investitor, este să joace diferența de rate ale dobânzilor prin futures-ul valutar dolar/rubla tranzacționat pe piața futures FORTS. Când cumpărați o rublă cu livrare într-un an (în martie 2018), aveți o rată de 60,9 la o rată de piață a rublei de 56,8 - adică obțineți 7,2% plus o reevaluare viitoare pentru această pereche valutară. Dacă crezi în efectul de mulțime, profitul tău total poate fi destul de mare. Doar nu uitați de riscuri (și acum piața pare să fi uitat deja de ele), deoarece repetarea începutului anului 2009 vă poate reseta contul. Străinii, în schimb, preferă să cumpere OFZ - ponderea lor în volumul total se apropie deja de 30% față de 18-20% la începutul lui 2015 și 4-6% în 2012. În ultimul an, comercianții de transport străini au reprezentat 70% din creșterea pieței OFZ. Principalii participanți pe această piață sunt, desigur, fondurile speculative occidentale și companiile offshore controlate de mari proprietari ruși și corporații de stat.
Ce este în neregulă cu carry trade pentru economia unei țări care primește un aflux de investiții străine?
Inițial, speculatorii carry trade tind să investească în instrumentele acelor țări în care există o dinamică economică pozitivă și rate ridicate. În același timp, scăderea inflației, care justifică ratele ridicate, dă speranță pentru întărirea monedei naționale. Ca urmare, o mare cantitate de capital speculativ intră în activele financiare ale acestei țări, drept urmare moneda națională se întărește dincolo de un nivel fundamental justificat. Asta duce la:
Au existat precedente pentru impactul pozitiv al carry trade asupra economiei țării gazdă? Poate că Australia poate fi considerată singurul exemplu de utilizare relativ reușită a afluxului de bani speculativi (prin perechea dolar australian / yen japonez), datorită căruia a fost posibilă reducerea dependenței PIB-ului de materii prime. Dar, un alt rezultat a fost o bulă imobiliară.
Dar sunt mai mult decât suficiente exemple inverse, începând cu criza asiatică de la sfârșitul anilor 90 și GKO-urile rusești. În 1998, aveam în general vârful carry trade - acesta înmulțit cu piramida financiară a Ministerului Finanțelor, când dobânzile la datorii erau finanțate din fonduri împrumutate. Ne putem aminti, de asemenea, de default-urile argentiniene din anii 2000 și de prăbușirea monedelor aproape tuturor piețelor emergente în 2014-2016.
La ce se poate aștepta Rusia? Speranțele pentru ridicarea sancțiunilor și dublarea prețului petrolului au stimulat afluxul de capital străin în activele financiare rusești în 2016. Și când piața a auzit de la șeful Băncii Rusiei că „... pentru a menține inflația în apropierea nivelului țintă, poate fi necesar să se mențină o politică monetară moderat strânsă pe orizont de doi sau trei ani”, atunci toate îndoielile. printre transportatorii dispăruți de la sine - cu o dobândă reală atât de mare, speculațiile lor nu se tem nici măcar de o scădere a prețului petrolului. Unul dintre avantajele incontestabile ale Băncii noastre Centrale este transparența sa informațională - cel mai bun nivel dintre instituțiile de stat ale țării. Și tocmai din această cauză pericolul continuării politicii de încurajare a carry trade este atât de evident.
Ca urmare a acestei politici, avem un astfel de aflux de capital speculativ în rublă, încât cursul său de schimb a depășit deja nivelul justificat de prețul petrolului cu 10%. Și dacă numărăm după metoda de modă veche (adică 3.600 de ruble pe baril împărțit la prețul petrolului în dolari), atunci rubla este supraevaluată cu 21%. Această metodă nu este întotdeauna aplicabilă, dar la un anumit moment, comercianții încep să ia în considerare riscurile în acest fel și să „sare” dintr-o monedă supraevaluată.
În recentul său inițiator al programului Economics of Growth, Boris Titov a atras din nou atenția asupra naturii nemonetare a inflației rusești - tarifele monopolurilor naturale până în 2014 au fost una dintre componentele cheie ale creșterii inflației. Dar principala problemă a modului în care este înțeleasă inflația de către Banca Centrală este inadecvarea modelului de management al riscului utilizat. Reținând inflația timp de câțiva ani cu prețul creșterii economice, imediat după atingerea țintei de 4%, puteți obține o prăbușire a rublei la sfârșitul tranzacției de transport și apoi o nouă creștere a inflației. Mai mult, inflația cu care s-a luptat cu adevărat Banca Centrală în ultimii doi sau trei ani a fost „importată”, asociată cu devalorizarea (și, prin urmare, monetară). Și guvernul ar trebui să lupte și împotriva „inflației cost-push” non-monetare, dar cine o va permite?
Acum ne-am confruntat deja cu problema nu a inflației în sine, ci a așteptărilor acesteia - la urma urmei, populația și afacerile nu cred în mod deosebit în stabilitatea rublei și a sistemului bancar. Prin urmare, dacă Banca Centrală dorește să înăbușe creșterea inflaționistă a economiei, adică, de fapt, să se asigure că oamenii se obișnuiesc să trăiască „stabil”, atunci afacerile percep această stabilitate în contextul cunoscutei glume că există nu este inflație în cimitir. În general, nu este atât de ușor să schimbi psihologia umană - de aproape 30 de ani trăim cu o inflație în medie de cel puțin 10%, iar aici trebuie să credem în 4%. În plus, rubla puternică nu a ajutat prea mult la reducerea așteptărilor inflaționiste, deoarece, în practică, efectul ei a intrat mai mult în profiturile importatorilor și vânzătorilor și nu s-a transformat în prețuri mai mici pentru consumatori. Prin urmare, nu va ajuta nici acum și cu cât aceasta va continua mai mult, cu atât va fi mai puternică căderea.
Despre misteriosul „carry trade” (carry trade) scriu din când în când în știrile economice în așa fel, spun ei, a căzut rubla? Din nou, acești negustori de transport ne-au distrus toate zmeura. Nu, pentru a descrie în termeni simpli, este chiar atât de dificil?
Nu e complicat. Într-adevăr, operațiunile de carry trade au un impact puternic asupra pieței valutare din multe țări.
Ce altceva este un carry? Acesta este sosul de curry împrumutul sau vânzarea unui instrument financiar cu o rată de discount scăzută și apoi folosirea acestuia pentru a cumpăra un instrument cu o rată ridicată.
Plătind dobândă mică pentru un instrument vândut sau împrumutat, în același timp, colectați dobândă mare pentru un instrument achiziționat. Este clar că profitul tău va fi diferența procentuală.
Mergem la bancă și împrumutăm 100.000 de dolari pentru rinichiul nostru. Ne dau, să zicem, la 5% anual. Apoi folosim acești 100 de mii de dolari pentru a cumpăra obligațiuni guvernamentale pentru aceiași 100 de mii de dolari, care dau 8% pe an. Oferta este profitabilă, pentru că obținem 8 - 5 = 3% pe an. Pur și simplu pe diferența dintre ratele de reducere.
Se pare că nu este la fel de interesant ca să tragem capre pe grafice, totuși, să ne amintim esența pieței valutare la vedere interbancare sau forex. Există lucruri precum efectul de levier mare și plățile zilnice ale dobânzii (pentru noapte). Stai pe loc și urmărește cum banii trec în contul tău.
Dacă luăm un efect de levier de 20 de ori, atunci 3% pe an se transformă în 60% datorită unui efect de levier de 1:20. Wow, bani buni! În continuare, ne vom uita la cine și cum efectuează operațiuni de transport, ce este overnight/rollover/swap și care sunt riscurile în acest proces (și sunt, nici măcar nu ezitați).
După cum știți, perechile valutare sunt tranzacționate pe piața valutară. Dacă faceți clic pe „cumpărați” pentru EUR/USD, tranzacția este echivalentă cu cumpărarea de euro și cu vânzarea simultană de dolari, pentru care acești euro sunt achiziționați. Totodată, pe poziția valutară vândută, plătești, de fapt, dobânzi, încasându-le pe poziția valutară achiziționată.
Comerțul de transport spot este excelent, deoarece aceste plăți de dobândă sunt efectuate zilnic pe baza poziției deschise. Care sunt procentele? Pe piața valutară spot, toate tranzacțiile sunt închise din punct de vedere tehnic la sfârșitul zilei. Mulți din forex de retail nici măcar nu sunt conștienți de acest lucru atunci când dețin o poziție deschisă timp de câteva zile.
De altfel, brokerii de valută închid și redeschid în mod constant pozițiile valutare (asta se întâmplă automat și imperceptibil pentru comerciant), după care calculează debitul/creditul, ținând cont de diferența dintre ratele de actualizare a celor două valute peste noapte („overnight”) . Ca urmare, acest preț trebuie plătit pentru a trece poziția în ziua următoare.
Cu alte cuvinte, rularea valutară este procentul care este plătit (sau câștigat) pentru rularea unei poziții valutare la vedere deschisă peste noapte. În plus, fiecare monedă are un asociat rata de discount interbancar overnight, deci două valute - două rate de reducere. Dacă rata de reducere pentru moneda achiziționată este mai mare decât rata de reducere pentru moneda vândută, rularea va fi pozitivă și veți câștiga din aceasta. Dacă este invers, va trebui să plătiți o rulare.
În loc de o rulare, poți să te uiți la brokerul tău valutar pentru conceptul de „ schimb". Mulți brokeri au un calculator în care schimbul este întotdeauna indicat, iată cum Alpari:
Acum este clar de ce această operație se numește „carry”? Din engleză carry poate fi tradus ca „transfer”. Există, de asemenea, roll over, care se traduce prin „extensie”. Întreaga operațiune se bazează tocmai pe dobânzile celor două valute și pe costul transferului acestora pentru pozițiile overnight - prin noapte.
Cel mai delicios lucru de pe piața valutară, motivul pentru care transportul a devenit atât de popular este pârghia mare. Se știe că Forex se tranzacționează în marjă. Cu alte cuvinte, aveți nevoie de mulți bani pentru ca brokerul să deschidă o poziție de multe ori mai mare decât puteți. Mulți brokeri au nevoie doar de 1% sau 2% din total, care este pârghia fantastică pe care o oferă.
Să vedem cum funcționează. Aleksey din Khabarovsk s-a mutat la New York pentru rezidență permanentă și a decis să câștige bani în plus, pentru că a obținut 10.000 de dolari vânzând caviar băștinașilor și banii îi arde buzunarul.
În loc să-i cheltuie pe coniac și pe bătrâne americane depravate, Alexey a decis să mărească acest capital. Merge la bancă și este hotărât să depună fonduri. Unde managerul îi spune: „Dragă Lesha, bine că ai venit la noi. La urma urmei, plătim 1% pe an pentru depozitele în dolari, nu-i așa?” (Băncile occidentale au dobânzi extrem de mici la depozite).
Aleksey se gândește: „Deci, cu 10.000 de dolari, voi primi... 100 de dolari într-un an? Sunteți toți nebuni aici?" Nu este grav, cel puțin. Studiază unde poate câștiga mai mulți bani și refuză un depozit atât de „atractiv”.
Alexey a încercat deja tranzacționarea Forex pe un cont demo și știe ce este un carry trade, așa că pur și simplu deschide un cont la un broker Forex real pentru 10.000 USD.
Acum găsește o pereche valutară care are o diferență de rate de reducere de +5% pe an. Și el achiziționează această monedă pentru până la 100.000 de dolari (mulțumesc, levier). Brokerul are nevoie doar de 1% din această sumă pentru un efect de levier de 1:100, așa că a fost necesară doar o marjă de 1.000 USD de la Alexey. Deci, Lesha are acum, la propriu, 100.000 de dolari, ceea ce îi aduce 5% pe an.
Aleksey nu mai face nimic: bea bere un an întreg și joacă Civilization. Ce se va întâmpla cu el în continuare? Trei variante:
Dacă cumpărați AUD/JPY și mențineți această poziție deschisă timp de un an întreg, transportul pozitiv va fi de +4,40%.
Dacă ar fi vândut AUD/JPY, l-ar fi costat minus 4,40% din purtarea negativă.
După cum puteți vedea, acesta este un concept foarte simplu, trebuie doar să vă treziți puțin și să vă gândiți bine.
Carry trade a fost considerată o strategie foarte profitabilă, dar și destul de riscantă. Investitorul trebuie să aibă încredere că cumpărarea unei monede cu dobândă mare și vânzarea unei monede cu dobândă scăzută va funcționa. Poate că situația economică din țară nu este cea mai bună, dar speră că totul va merge. Totul se rezumă la un punct cheie.
Dacă economia merge bine, Banca Centrală poate ridica rata cheie pentru a controla inflația. Acesta este doar un cadou pentru operatorul de transport, deoarece acest lucru va crește și mai mult procentul câștigat.
Dacă perspectivele economice ale țării sunt așa, cumpărarea monedei sale este puțin probabil să fie o idee bună, deoarece Banca Centrală poate oricând să scadă ratele cheie pentru a-și „porni” economia în mod corespunzător. Transportul de tranzacționare funcționează cel mai bine atunci când investitorul este dispus să-și asume riscuri și este dispus să accepte un anumit risc de tranzacționare.
Un carry trade se termină prost atunci când nivelul de aversiune la risc este prea mare, de exemplu atunci când o monedă cu o rată a dobânzii ridicată este vândută și cumpărată cu una mică. Totul depinde de risc și de dorința de a lucra cu el.
În ultimii ani, Băncile Centrale din diferite țări au luat măsuri pentru stabilizarea piețelor financiare și creșterea lichidității. Ca urmare, ratele interbancare overnight au scăzut semnificativ și a devenit mai ieftin pentru bănci să se împrumute. Ca urmare, apar adesea situații când rollover-ul pentru cumpărarea și vânzarea unei monede va fi negativ, deoarece băncile modifică în mod regulat spread-urile pentru aceste instrumente. Dar, de îndată ce ratele cresc, este timpul pentru transportatorii.
Să presupunem că situația economică din țară este așa așa, situația lasă de dorit, o criză. Atunci ce fac cetățenii de rând? De regulă, ei găsesc investiții, dacă nu foarte profitabile, dar de încredere. Nu contează că interesul este scăzut, principalul lucru este că este un „lucru sigur”.
Are sens, deoarece construiește un plan de rezervă bun în cazul unor situații cu adevărat proaste, să zicem, dacă se pierde un loc de muncă. În limbajul investițiilor, acești cetățeni nivel ridicat de aversiune la risc. Ei bine, nu vor să-și asume riscuri, nu vor, asta-i tot.
Psihologia marilor investitori nu este atât de diferită, pentru că sunt oameni obișnuiți cu propriile temeri și dorințe. Atunci când o țară se află într-o situație economică proastă, investitorii preferă să investească în valute sigure, cu dobânzi scăzute, precum dolarul american sau yenul japonez.
Și o astfel de poziție este exact opus a efectua comert, deoarece afluxul de capital în active sigure îi determină pe investitori să aleagă valute cu rate de discount scăzute.
Nu este deloc greu. Tot ce ai nevoie este:
Nimic, după cum vedem, nu este complex din punct de vedere cosmic aici. Să ne uităm la următorul exemplu.
Acesta este graficul săptămânal AUD/JPY. Banca Centrală Japoneză este atât de distractivă încât aderă la o politică de dobândă cheie aproape zero (în 2010 era de 0,10%). Și acum, în 2016, Japonia a introdus în general rate cheie negative. La asta aduce îngustia ochilor țara.
În schimb, Reserve Bank of Australia a oferit rate cheie foarte mari de 4,50% pentru perioada prezentată în graficul de mai sus. Prin urmare, mulți comercianți au preferat să lucreze cu această pereche, care era într-un trend ascendent constant. După cum puteți vedea, este foarte plăcut - mii de puncte într-un an și jumătate. Cineva a făcut o avere de mai multe milioane de dolari cu această mișcare.
Adăugați la aceasta o diferență mare de procent pentru cele două valute și obținem o pereche valutară, pe care o mulțime de comercianți instituționali au făcut bani cu mare plăcere. De aceea a arătat o tendință ascendentă atât de plăcută, pentru că în mod fundamental a fost „împinsă”, inclusiv de către traderii de transport.
Desigur, situația economică și politică este în continuă schimbare, la fel ca și ratele cheie. Dacă se întâmplă acest lucru, iar diferența dintre ratele pentru valute scade, transportul comercial pentru o anumită pereche își pierde atractivitatea pentru investitori.
Luați perechea NZD/JPY între 2002 și 2005. În acest moment, Banca Centrală a Noii Zeelande și-a majorat rata cheie de la 4,75% la 7,25%. Dar Japonia a menținut rata exact la 0%. În consecință, spread-ul ratei de actualizare a crescut cu 250 de puncte de bază (2,5%, unde 1% = 100 de puncte de bază).
Rezultatul este o tendință nebună și creșterea cotației cu aproape 60%. Un teren ideal pentru profit. Adăugați la aceasta că traderii de levier și carry au luat un jackpot uriaș pe această tendință.
Dar în 2005, lira sterlină a scăzut cu peste 8% față de dolarul american. La acea vreme, Marea Britanie avea rate-cheie mai mari decât SUA pe tot parcursul anului. Cu toate acestea, lira sterlină a suferit de pe urma reducerii ratei ratei cheie de la 250 de puncte de bază la doar 25 de puncte de bază.
În consecință, simplul fapt de a schimba ratele cheie - lărgirea sau îngustarea marjei ratei de actualizare - este uneori mai important decât însuși faptul că unele țări au rate mai mari.
Riscurile sunt principalul lucru pe care orice comerciant ar trebui să-l ia în considerare. Care sunt riscurile maxime și în ce măsură acestea corespund cu gestionarea riscului și a banilor dvs. Fără evaluarea riscului, nu există nimic de făcut în tranzacționare, așa cum am vorbit deja de multe ori.
În special, în exemplul cu 10.000 USD mai devreme, Alexey a riscat 9.000 USD. Pe această sumă, contul său s-ar închide automat dacă prețul merge împotriva poziției sale. Nu este cea mai bună situație, dar acesta este prețul pentru o prognoză nereușită. Forex nu este binar pentru tine, aici traderul riscă întregul depozit. Și în binar riscul este inerent tranzacției în sine și este pur și simplu imposibil să pierzi mai mult decât valoarea opțiunii.
Desigur, există ordine stop în valută, sunt și ordine stop. Un stop loss poate fi setat astfel încât poziția să fie închisă automat atunci când pierzi, să zicem, aceeași 1.000 USD. Profitul din carry trade în sine - diferența dintre ratele de discount - va rămâne. Cu excepția cazului în care, desigur, stop loss-ul este rupt de o mișcare bruscă a prețului, ceea ce se întâmplă tot timpul în Forex.
În opțiunile binare, nu aveți nevoie de o strategie de carry trade, dar trebuie să știți exact ce fac băieții mari în topuri. Purtarea comercială, fiind cea mai importantă parte a analizei fundamentale, este adesea de vină pentru mișcarea bruscă a prețurilor de-a lungul tendinței.
Principiul este simplu: plătiți dobândă mică pentru instrumentul pe care îl împrumutați/vindeți și câștigați dobândă mare pentru instrumentul pe care îl cumpărați. Venitul este derivat din diferența dintre ratele dobânzii. Aceasta este o astfel de metodă de a câștiga din Forex pentru perioade lungi de timp, fără a fi nevoie să apăsați butoanele „sus” / „jos” în fiecare secundă, ceea ce nu le place tuturor.
Desigur, transportul comercial este un comerț profesional pe termen lung, comercianții cu amănuntul o fac cu greu, depozitele lor sunt prea mici pentru a simți beneficiile acestei metode. Kerry este un loc de muncă pentru fonduri și companii de investiții de mai multe și mai multe miliarde de dolari. Și este riscant, foarte riscant. Cu toate acestea, faptul că situația economică din țară nu este atât de importantă joacă în favoarea transportului - doar ratele cheie pentru fiecare monedă joacă rolul principal.
Purtarea de schimb funcționează cel mai bine pentru investitorii cu aversiune la risc scăzută. Adică pentru băieții care știu și iubesc să își asume riscuri. Cei care preferă stabilitatea ar trebui să ocolească transportul și să investească în valute care sunt mai fiabile, dar cu o rată a dobânzii mai mică.
Atunci când situația economică dintr-o țară este proastă, investitorii preferă adesea să investească în valute sigure și sigure, cu rate cheie scăzute, precum dolarul american sau yenul japonez.
Amintiți-vă că politica și economia se schimbă constant, la fel ca și ratele de reducere. Prin urmare, tranzacțiile de transport nu afectează întotdeauna o anumită pereche valutară. În plus, în această strategie, puteți întâmpina cu ușurință pierderi ca în tranzacționarea normală în tendințe.
O metodă serioasă pentru comercianții serioși. Ei bine, pentru comercianții obișnuiți BO și Forex, această metodă vă permite să aflați diferența dintre ratele cheie, să găsiți condițiile care sunt importante pentru traderii profesioniști de transport și să mergeți pe tendința pe termen lung cu acești tipi.
Cumva, în timpul unui sondaj, una dintre companiile de brokeraj a decis să includă în ea o listă cu diferite metode de tranzacționare Forex și i-a întrebat pe clienții săi cât de cunoscători sunt în acest domeniu. Și după cum sa dovedit, un sfert dintre respondenți nu au putut explica ce este carry trade. În opinia noastră, acest lucru nu este surprinzător, deoarece până de curând, acest tip de câștiguri pe Forex nu era accesibil și de înțeles pentru mulți.
În acest articol veți învăța:
- Ce este un carry trade
- Esența strategiei de carry trade
- Când să utilizați carry trade
- Exemple de perioade de tranzacționare cu carry trade de succes
Pentru o înțelegere completă a problemei, vă recomandăm, desigur, să o citiți pe a noastră în care conceptul de carry trade a fost menționat ca strategie de tranzacționare valutară.
Prezența diferitelor rate ale dobânzilor stabilite de autoritățile de reglementare financiare a atras foarte curând atenția acelor comercianți de pe piața valutară care au început să obțină un profit solid din asta.
Carry trade este o strategie de tranzacționare bazată pe câștiguri pe diferența dintre ratele dobânzilor valutelor cu diferite niveluri de profitabilitate. Cu alte cuvinte, este cumpărarea valutei țării în care rata de refinanțare este cea mai mare față de moneda țării în care această rată este cea mai mică pentru a obține un profit.
„Cumpără și păstrează” – așa spun ei comercianții care folosesc carry trade pentru a face bani, și într-adevăr este.
Pentru a înțelege strategia de carry trade și a înțelege modul în care comercianții obțin profit, să ne uităm mai întâi la tabelul ratelor dobânzii de mai jos:
|
FED (Rezerva Federală) |
Rata fondurilor federale |
||
|
zona euro |
BCE (Banca Centrală Europeană) |
Licitație de refinanțare |
|
|
Marea Britanie |
BOE (Banca Angliei) |
||
|
BOJ (Banca Japoniei) |
Rata țintă a apelurilor peste noapte |
||
|
BOC (Banca Canadei) |
Tariful țintă peste noapte |
||
|
Elveţia |
BNS (Banca Națională Elvețiană) |
Rata Libor la 3 luni |
|
|
Riksbank (Banca Centrală a Suediei) |
|||
|
Australia |
RBA (Banca de rezervă a Australiei) |
||
|
Noua Zeelandă |
RBNZ (Banca de Rezerve a Noii Zeelande) |
Rata oficială de numerar |
După cum puteți vedea din tabel, ratele dobânzilor din diferite țări sunt diferite, ceea ce înseamnă că pentru a decide asupra perechii valutare care va fi tranzacționată, trebuie să găsiți cea în care există o pereche cu cele mai mici și mai mari randamente. .
Din punct de vedere istoric, yenul japonez rămâne moneda cu cel mai mic randament până astăzi. Aceasta înseamnă că vom folosi una dintre monede pentru a tranzacționa carry trade. Ei bine, există mai multe valute foarte profitabile astăzi. Cele mai populare sunt dolarul neozeelandez (NZD) și dolarul australian (AUD).
Prin urmare, perechile valutare cele mai potrivite pentru a fi utilizate în schimburile comerciale sunt dolarul neozeelandez - yenul japonez NZD/JPY și dolarul australian - yenul japonez AUD/JPY.
Dar nu totul este atât de simplu pe cât pare la prima vedere. Cunoscând rata dobânzii și calculând randamentul dintr-o poziție de cumpărare deschisă pentru una dintre perechile de mai sus, veți vedea că profitul va fi neglijabil.
Aici, cel de-al doilea factor important, care vă va crește profiturile carry trade de zeci și chiar de sute de ori, va fi pârghia oferită de broker. Avand in vedere ca astazi aceasta caracteristica poate avea o valoare de 1:200, 1:500 si chiar 1:1000, profitul tau creste de multe ori! În același timp, nu este deloc necesar ca perechea valutară să se miște.
De regulă, în realitate, perechile valutare nu stau pe loc, iar prețurile se schimbă tot timpul, așa că există un efect direct din partea acelor participanți la Forex care tranzacționează conform strategiei de carry trade. Transferând sume uriașe dintr-o monedă în alta, ei „accelerează piața” în direcția corectă, iar profitul din creșterea perechii valutare se adaugă la profitul tău din tranzacționare pe diferența de rate ale dobânzii.
Tendințele de pe piața valutară care apar ca urmare a unei astfel de overclockări a carry de către comercianți sunt foarte clar vizibile în terminalul de tranzacționare și au un efect pe termen lung asupra pieței, de la câteva luni până la câțiva ani. Un exemplu de astfel de tendință valutară pentru perechea dolar australian yen japonez AUD/USD este prezentat mai jos. Din septembrie 2012 au început să apară zvonuri că Banca Australiei intenționează să majoreze rata de refinanțare, în timp ce Banca Japoniei, dimpotrivă, a intenționat să ușureze politica monetară. Prețul pentru această perioadă a depășit 1071 de puncte doar pe așteptări.
Formula de calcul este foarte simplă și este definită ca diferența dintre ratele dobânzilor monedei cumpărate și vândute, înmulțită cu mărimea contractului și împărțită la numărul de zile dintr-un an.
De exemplu, luați în considerare aceeași pereche AUD/JPY și calculați profitul procentual pe zi pentru un contract de 100.000 de unități atunci când tranzacționați carry trade:
- 100000 este valoarea primului lot
- Rata dobânzii la dolarul australian - 2%
- Rata dobânzii la yenul japonez-0,1%
- Profit = (0,02-0,001)x100000/365 = 5,2 USD
La prima vedere, poate părea că acesta este foarte mic, dar avem și un astfel de parametru precum dimensiunea lotului, iar dacă lotul este mărit de mai multe ori, atunci obținem un profit pasiv bun. În plus, piața este în creștere și, pe lângă profitul procentual, primim și profitul real dintr-o poziție deschisă pentru a cumpăra o pereche valutară. Și ce poate firiscuri în tranzacționarea folosind carry trade? Tranzacționarea pe piețele financiare este întotdeauna asociată cu riscul, despre care vom discuta mai jos.
În 2008, când economia globală a intrat în faza activă a crizei, mulți comercianți care foloseau strategia de carry trade au dat faliment. După cum probabil ați ghicit, stabilitatea acestei strategii determină creșterea diferenței de rate ale dobânzilor dintre valutele cu randament ridicat și cele cu randament scăzut. Acest lucru provoacă o ieșire de capital și fluxuri de numerar uriașe, care la rândul lor „accelerează” piața valutară. Cu toate acestea, dacă situația din economie se înrăutățește, multe bănci centrale recurg la măsuri de urgență precum scăderea ratei dobânzii de refinanțare și relaxarea politicii monetare. Acest lucru restrânge diferența dintre ratele dobânzilor și profitabilitatea comercială a transportului scade brusc. Apoi, există o fixare a profitului de către participanții pe piață și o redistribuire a fluxurilor de numerar.
Este exact ceea ce s-a întâmplat între 2008 și 2010. Strategia de carry trade este foarte vulnerabilă la astfel de perioade de pe piețele financiare.
După fiecare criză vine redresarea economică. La rândul lor, băncile încearcă să readucă profitabilitatea monedelor lor naționale la nivelurile obișnuite, iar de această dată este cea mai favorabilă pentru luarea deciziilor de tranzacționare cu privire la diferența de dobânzi. Această perioadă este cea mai favorabilă pentru a câștiga mult și a câștiga un carry trade pentru o lungă perioadă de timp.
Un moment bun pentru tranzacționarea utilizând această strategie este considerat și sfârșitul perioadei financiare în Japonia, când fluxurile de numerar cresc datorită decontărilor finale între importatori și exportatori.
O altă perioadă în care, fără îndoială, ar trebui să folosească carry trade, este momentul în care piața așteaptă o creștere a dobânzii pentru moneda cu randament maxim, sau o scădere a dobânzii pentru moneda cu randament minim. Ceea ce, la rândul său, va provoca o diferență și mai mare a ratelor dobânzilor și va activa participanții de pe piață care tranzacționează cu strategia de carry trade.
În concluzie, dorim să remarcăm că în toate aceste cazuri, pentru ca tranzacționarea cu această strategie să fie profitabilă, trebuie să înțelegeți clar în ce ciclu de viață al tendinței veți intra pe piață, în caz contrar, dacă este chiar la ea. În cele din urmă, folosirea unui carry trade te va ruina.
