Pentru evaluarea financiară a proiectului antreprenorial, se utilizează un sistem de indicatori (coeficienți) care caracterizează lichiditatea, solvabilitatea, rentabilitatea, utilizarea activelor și a capitalului propriu (tabelul 2.29).
În conformitate cu recomandările metodologice de evaluare a eficacității proiectelor de investiții și selecția acestora pentru finanțare (aprobată de constructorul de stat ruși, Ministerul Economiei Federației Ruse, Ministerul Finanțelor Federației Ruse, Comitetul de Stat al Rusiei Federația nr. 7-12 / 47 din 31 martie 1994), evaluarea financiară a proiectului de afaceri și opțiunile sale se efectuează cu următorii indicatori:
- venitul pur redus (NPV);
- profitabilitatea investiției (PI);
- rata de randament internă (IRR);
- perioada de returnare a proiectului (PP);
- profitabilitatea BHlegal a investiției (ARR);
- Punct de rupere (TB).
Caracteristica caracteristică a proiectului antreprenorial este că numerarul este investit astăzi pentru a le rambursa și a obține o sumă suplimentară în viitor, adică. Se presupune că se returnează investițiile (rambursarea sumelor investite) și veniturile din investiții (intrări de venituri deasupra sumei încorporate pe durata funcționării capitalului).
Se presupune că o anumită sumă de fonduri investită în acest moment numai cu condiția ca rezultatul să fie fluxul veniturilor monetare în următorii ani. Două valori inegale de numerar apar.
In primul rand,există fonduri care rulează investiții care sunt implementate pe deplin la începutul proiectului. Momentul investițiilor acestor fonduri în scopuri analitice se numește zero moment de timp ..
Tabelul 2.29.
Calcularea indicatorilor de evaluare a stării financiare a întreprinderii
|
Indicator |
Formula de calcul |
Notă |
Indicatori caracteristici |
|
|
1. Lichiditate |
||||
|
Coeficientul de lichiditate generală, la l |
Activele pe termen scurt sunt active care pot fi trase în numerar în termen de 1 an și mai devreme; Angajamentele pe termen scurt trebuie rambursate pe parcursul anului |
Compania arată modul în care compania își poate îndeplini obligațiile pe termen scurt prin activele pe termen scurt disponibile. Raportul 2: 1 este optim pentru majoritatea întreprinderilor și industriilor. Cu cât este mai mare la L, întreprinderea mai atractivă și industria pentru investitor |
||
|
Rata de lichiditate corectă |
CI C servește o măsură mai strictă de lichiditate. Rezervele sunt excluse la rată; Acest articol este considerat ultimul lichid |
SE arată modul în care compania își poate îndeplini obligațiile pe termen scurt datorită activelor juridice existente. Raportul 1: 1 este optim pentru majoritatea întreprinderilor |
||
Tabelul continuu 2.29.
|
Returnarea creanțelor (în zile), D 3 |
Conturile de încasat sunt fonduri pe care clienții trebuie să fie o întreprindere |
Valoarea mare a D3 (aproximativ un an) poate indica: prezența dificultăților cu rambursarea debitorilor conturilor lor; despre disponibilitatea vânzărilor de produse; despre faptul că produsele companiei Nauko- sau capital |
||
|
Cifra de afaceri a stocurilor comerciale (în zile) despre TK |
|
O cantitate mare de TZ se mărturisește la prezența stocurilor excesive. Valoarea minoră - lipsa rezervelor necesare |
||
|
Curățați capitalul de lucru, la Cho |
|
Valoarea pozitivă la CHO mărturisește lichiditatea întreprinderii ca întreg |
||
|
Structura activelor curente - creanțe; - bani gheata |
Dacă proporția este semnificativă (mai mult de 50%), acest lucru poate indica un control insuficient asupra primului plăți. Cota minoră indică riscul financiar din cauza lipsei de numerar |
Tabelul continuu 2.29.
|
2. consumabile |
||||
|
Coeficientul de solvabilitate generală, la op |
|
Sub obligațiile sunt înțelese ca suma obligațiilor pe termen scurt și pe termen lung, precum și valoarea echității |
La OP arată ponderea capitalurilor proprii în finanțarea întreprinderii |
|
|
Raportul de returnare a obligațiilor pe termen lung, la VD |
|
VD-ul ar trebui să fie semnificativ mai mare de 1. în acest caz, acesta va indica fonduri investite |
||
|
3. Profitul |
||||
|
Coeficientul de profit brut, la VP |
|
Profitul brut este egal cu venituri din vânzări mai puțin decât costul vânzărilor |
Comparați VP cu indicatori similari de opțiuni alternative |
|
|
Coeficientul de profit net (sau raportul de rentabilitate) la urgență |
|
Profitul net este un profit rămas după plata impozitelor, dar înainte de plata dividendelor pe acțiuni obișnuite și preferate |
Valorile ridicate către PE mărturisesc: despre condițiile favorabile ale pieței pentru întreprindere; Privind utilizarea eficientă a resurselor materiale și financiare disponibile de la întreprindere |
|
Tabelul continuu 2.29.
|
Țineți coeficientul, la |
|
La 0.8 la 1.0 indică faptul că compania încearcă să facă bani prin investirea în întreprinderea în sine |
||
|
4. Utilizarea activelor |
||||
|
Costul întreprinderii imobiliare |
Imobiliar este Pământul, precum și orice proprietate atașată pământului și asociată ferm cu ea (clădiri, structuri etc.) |
- cât costul inițial (de bază) al bunurilor imobile ca urmare a uzurii pe 1 an (defini deprecierea); - conformitatea valorii imobiliare la prețurile actuale de pe piață; - posibilitatea utilizării alternative a bunurilor imobile (dacă această proprietate poate fi utilizată în alte scopuri, de exemplu, pentru închiriere, clădiri pe acest site de clădiri rezidențiale etc.) |
||
Tabelul continuu 2.29.
|
Valoarea reală a întreprinderii |
Include valoarea reală: ramurile întreprinderii, acțiunile emise și apoi cumpărate de către întreprindere | ||||
|
Indicatori ai studiourilor de capital, F despre |
|
Performanță ridicată indică: - asigurarea utilizării maxime a capacității de producție; - asupra numărului optim de stocuri de mărfuri |
|||
|
5. Utilizarea capitalului social |
|||||
|
Norma profit pentru a împărtăși capitalul, |
Valoarea medie a capitalului social este calculată ca medie aritmetică: valoarea capitalului social la început și la sfârșitul anului împărțit la două. |
Tendința schimbării în AK ar trebui să fie stabilă și în creștere |
|||
Sfârșitul tabelului 2.29.
|
Coeficientul de afaceri al capitalului social, la UAC |
Capitalul social include acțiuni ordinare, a plătit o parte din câștigurile de capital și câștigurile reținute. |
Tranzacționează în jos tendința de a schimba acest indicator. Valoarea mare la UAC indică eficacitatea proiectului |
||||
|
Coeficientul de risc financiar la FR |
|
Datoria pe termen lung este definită ca suma împrumuturilor pe termen lung minus plățile produse |
Tendința de a scădea în FR indică o scădere a riscului financiar și stabilizarea stării întreprinderii |
|||
|
Profitul Norma privind acțiunile ordinare din |
| |||||
|
Raportul raportului preț / venit, c / d |
|
Veniturile de pe o campanie pentru anul se calculează ca raportul dintre profitul net al întreprinderii pentru anul în funcție de numărul de acțiuni vândute |
C / d la 10 se referă la un raport scăzut; mai mult de 30 - cu mare |
|||
În al doilea rând,există un flux preconizat de încasări de numerar de-a lungul anilor în viitor ca urmare a acestor investiții.
Aceste două cantități nu poti Comparativ direct, deoarece apar la momente diferite în timp. Pentru o comparație corectă, este necesar să se reducă aceste două cantități la valori echivalente calculate în același moment numit zero. Valoarea presupusei investiții nu este ajustată, deoarece este exprimată în costul timpului zero. Fluxul de încasări de numerar este redus la costul lor curent pentru a compara cu valoarea fondurilor investite. Pentru aceasta, suma încasărilor în numerar a fiecărui an este înmulțită cu rata de actualizare la nivelul corespunzător de profitabilitate (rata de actualizare).
Reducerea se numește procesul de aducere (ajustare) a valorii viitoare a banilor la ridicarea lor curentă .
Rata de actualizare este rata profitului pe care investitorii primesc de obicei de la investiții de conținut similar și grad de risc. Aceasta este investiția cerută de investitor.
Rata de actualizare este determinată prin următoarea formulă ( d):
d \u003d [(1 + A / 100) × (1 + C / 100) × (1 + C / 100)] × 100% - 100%; (2.25)
a - prețul capitalului primit sau randamentul proiectelor alternative de investiții de fonduri (aceasta poate fi rata de refinanțare a Băncii Centrale a Federației Ruse, nivelul mediu al consumatorului de profitabilitate, rata dobânzii la împrumut);
b - nivelul riscului pentru proiectele de acest tip (în conformitate cu clasificarea modificărilor);
c este nivelul inflației.
Dacă A + B + C≤10%, atunci calculul reducerii poate fi simplificat:
d \u003d a + b + c (2.26)
Premiul de risc este calculat pe baza clasei medii de modificări () determinată pe baza tabelului morfologic (aplicația d):
k I este clasa complexității modificărilor prin clasificarea I-MU (linia I a tabelului de aplicare);
n - Numărul de caracteristici de clasificare.
Premiumul de risc este stabilit pe baza raportului dintre clasa medie a modificărilor și a primei medii pentru riscul stabilit pentru a schimba această clasă (Tabelul 2.30):
Tabelul 2.30.
Raportul clasei medii de schimbări și prima medie pentru riscul setat la schimbări în această clasă
Indicatorii ratei de capital și inflație sunt incluse în calculul reducerii pe baza statisticilor oficiale.
Venitul pur redus (NPV) este calculat ca diferența dintre veniturile viitoare din implementarea măsurilor și costurile implementării acestuia:
NPV \u003d PV - CI, (2.28)
unde PV este un venit redus al întreprinderii.
Cius de investiții.
Determinați valoarea curentă netă (PV) în conformitate cu următoarea formulă:
(2.29)
unde PE este profitul net al întreprinderii,
A - valoarea deducerilor de depreciere,
rata de actualizare a D;
n-perioadă pentru care se calculează costul curent (funcția proiectului ar trebui să fie egală cu).
Pentru a calcula profitul net pentru întreaga perioadă a proiectului de investiții, folosim tabelul de date. 2.31.
Tabelul 2.31.
Calculul profiturilor din vânzările de produse (furnizarea de servicii) pentru perioada de proiect de investiții
|
Indicatori |
următorii ani |
|||
|
Profitul net (vezi Tabelul 2.24) | ||||
|
Echilibrul financiar cu un rezultat în creștere | ||||
|
Suma depreciere | ||||
|
Cantitatea de deduceri nete de profit și de amortizare | ||||
|
Procent de reducere | ||||
|
Costul fluxului de numerar actualizat | ||||
|
Costul de flux de numerar actualizat printr-un rezultat în creștere (PV) |
Criteriul pentru eficiența economică a proiectului de investiții este valoarea pozitivă a NPV.
Indicele de rentabilitate al investițiilor este calculat prin formula (2.30) și arată câte ruble de venit au reprezentat 1 frecare. Investiții:
(2.30)
Mărimea indicelui de profitabilitate sa dovedit a fi mai unită, care caracterizează proiectul ca fiind eficient.
Rata de randament intern (IRR) arată această valoare a reducerii în care NPV are o valoare egală cu 0. Acest indicator este determinat de metoda de iterație (selecție). Cu toate acestea, în practică, se utilizează metoda de evaluare aproximativă a ratei interne a rentabilității. Pentru aceasta, un număr de calcule NPV sunt efectuate cu o creștere constantă a reducerii până când NPV devine negativă. Și apoi valoarea aproximativă IRR este calculată prin formula:
IRR \u003d D 1 + 
,
(2.31)
unde D1 este valoarea maximă de reducere (de la o serie de calcule), în care NPV a preluat valoare pozitivă;
d 2 - Valoarea minimă a reducerii, în care NPV a primit o valoare negativă;
DD (D 1) și DD (D 2) - respectiv, valorile NPV cu reduceri egale cu D 1 și D 2.
Calculul arată dacă IRR\u003e CC, adică Venitul este mai mare decât randamentul investițiilor fără riscuri, proiectul va fi eficient.
Profitabilitatea contabilă a investițiilor (ARR) este calculată ca raport al venitului mediu al venitului investitorului asupra investiției medii.
Perioada de returnare a proiectului de investiții este determinată prin formula:
Tok \u003d. 
,
(2.32)
unde CI-suma investițiilor, mii de ruble;
CHPSR - suma medie a profitului net timp de trei ani de implementare a proiectului, mii de ruble.
Dacă calculele sunt efectuate corect, următoarele rapoarte trebuie menținute la o anumită reducere (d) și perioada de punere în aplicare (T P):
a) Dacă npv\u003e 0, atunci t ok< Т р, PI >1, IRR\u003e D;
b) dacă npv<0, то Т ок > T r, pi<1, IRR Calculele efectuate în tabelul 2.32. Tabelul 2.32. Principalii indicatori de performanță ai proiectului de investiții pentru producția de produse (furnizarea de servicii) Indicator Esența indicatorului Criteriul de evaluare pozitiv Valoare indicator Valoarea actuală netă pentru care valoarea firmei poate crește ca rezultat al proiectului de investiții. Indicatorul oferă o valoare absolută de creștere (mii de ruble). Rentabilitatea investițiilor arată valoarea relativă a creșterii costului actual net după finalizarea proiectului (%). Rata internă a profitului înseamnă rata profitului, a cărei plus face ca proiectul să fie neprofitabil (%). IRR\u003e SS, unde CC este prețul de investiții avansate de capital sau fără riscuri Perioada de recuperare a proiectului arată că timpul care va fi necesar pentru a rambursa suma investițiilor inițiale datorită veniturilor din implementarea proiectului (număr de ani) PP.<=t,
гдеt– приемлемый для
инвестора срок отвлечения инвестиционных
ресурсов Rentabilitatea contabilă a investițiilor, raportul dintre venitul mediu al raportării contabilă a investitorului la valoarea medie a investițiilor (%) Arr\u003e r, unde standardul pentru nivelul investitorului de rentabilitate Introducere Formarea unei economii de piață în țara noastră este imposibilă fără o politică de investiții eficientă, dar necesită proiecte de investiții efective efective. Împrumuturile de investiții Țara noastră a fost luată cu mult timp în urmă și în cantități mari, o altă întrebare este că acestea investesc din ce în ce mai mult în proiecte evident eșuate. Din acest motiv, cu o acută specială, problema evaluării proiectelor de investiții; În principal, ce metode de evaluare sunt cele mai eficiente în cazuri specifice. Prin urmare, scopul activității - elaborarea de orientări pentru evaluarea proiectelor de investiții în contextul economiei de tranziție. Sarcinile sunt stabilite: studiul metodelor existente efectiv utilizate, analiza lor, dezvoltarea de soluții care își elimină dezavantajele; precum și un studiu al experienței rusești în acest domeniu. Prima întrebare cu care se confruntă gestionarea organizației este alegerea criteriilor pentru eficacitatea proiectelor. Vederea este comună că cea mai mare gestionare a firmelor occidentale utilizează metode bazate pe calcule matematice complexe în procesul de luare a deciziilor, permițându-vă să alegeți o opțiune absolut optimă. În realitate, totul arată diferit. Fără îndoială în activitățile de investiții, metodele matematice sunt utilizate pe scară largă, iar analiza financiară eficientă este imposibilă fără utilizarea tehnologiei de calcul. Cu toate acestea, investițiile sunt un proces extrem de complex care este supus influenței mai multor factori care nu pot fi exprimați numai prin valori cantitative. Caracterul calitativ al unui set de factori, adesea având o valoare decisivă pentru proiect, limitează semnificativ posibilitatea utilizării metodelor pur matematice și consolidează rolul unei persoane în luarea deciziilor. Cu alte cuvinte, sarcinile de analiză a investițiilor și a selecției de proiect sunt într-o măsură mai mare problema eficienței managementului. Evaluarea proiectului, liderii organizației sunt întrebați de întrebări destul de simple: dacă aceasta corespunde obiectivelor și obiectivelor sale, dacă nivelul planificat de profit este suficient, cât de mare este riscul de pierdere a fondurilor investite. Cu toate acestea, simplitatea acestor probleme nu înseamnă că răspunsurile vor fi lipsite de ambiguitate. Având în vedere orice proiect, liderii organizației nu pot fi de acord, deoarece fiecare dintre ele are propria idee despre profituri, riscuri, termeni de proiect, scopuri și obiective ale organizației și adesea despre posibilitățile sale. Acest lucru se datorează faptului. că multe organizații nu au planuri strategice. Și cele compilate reprezintă textele lungi. Declarația principalelor activități ale organizației, dar care nu conține obiective clar definite exprimate în indicatori financiari specifici, care ar trebui să fie realizate de organizație în viitor și pot fi măsurate și monitorizate. Acest lucru duce adesea la un conflict, deoarece în ceea ce privește inflația, este necesar să distribuie rațional resursele între proiecte pe termen scurt și profitabile care promovează respingerea capitalului de lucru și investițiile în proiecte pe termen lung, care în viitorul îndepărtat va oferi venituri mari și stabile. Un loc semnificativ în evaluarea proiectelor de investiții aparține unei evaluări comerciale, care include mai multe dintre cele mai importante puncte - este o analiză financiară a raportării contabile, evaluarea viabilității financiare a proiectului, evaluând eficacitatea investițiilor de capital. În practica mondială, abordările Băncii Mondiale, UNIDO Tehnica sunt utilizate pentru a evalua proiectele de investiții. Pentru condițiile rusești, pe baza experienței internaționale, orientările au elaborat orientări pentru evaluarea eficacității proiectelor de investiții și selecția acestora pentru finanțare. Baza pentru analiza financiară cuprinzătoare a proiectului de investiții este raportarea financiară (contabilă) a organizației. În prezent, declarațiile contabile ale organizațiilor rusești sunt incomparabile cu situațiile financiare străine, cauzează un antreprenor străin să investească în Rusia, deoarece descrierea proiectului furnizată de partea rusă nu respectă standardele general acceptate și nu permite adoptarea unei decizie destul de rezonabilă privind participarea la proiect. Evaluarea spectacolului financiar al proiectului Criterii de evaluare a unui proiect de investiții Pentru a reduce riscul de inovare, firma antreprenorială trebuie să efectueze mai întâi o evaluare aprofundată a proiectului de investiții propus pentru implementare. Proiectul de investiții eficientă pentru o întreprindere poate fi ineficient pentru altul din cauza unor motive obiective și subiective, cum ar fi locația teritorială a întreprinderii, nivelul de competență al personalului în principalele domenii ale proiectului de investiții, starea de active fixe etc. . Toți acești factori au un impact asupra eficacității proiectului de investiții, dar pentru a le evalua este cantitativ foarte dificil și, în unele cazuri, este imposibil, deci trebuie luate în considerare la etapa de selecție a proiectului. Deoarece fiecare întreprindere particulară există factorii care afectează eficacitatea proiectelor de investiții, nu există un sistem universal de evaluare a proiectului, dar un număr de factori sunt legați de majoritatea întreprinderilor de investiții. Pe baza acestor factori, există anumite criterii pentru evaluarea proiectelor inovatoare care includ: Luați în considerare fiecare criteriu pentru evaluarea unui proiect de investiții. 1. Verificările, strategia, politica întreprinderii. Evaluarea proiectului de investiții în această direcție, este necesar să se identifice. Cât de multe obiective și obiective ale proiectului de investiții coincid cu obiectivele și strategicele întreprinderii, deoarece dacă direcția proiectului contravine politicilor generale ale întreprinderii, este foarte probabil că proiectul nu va aduce rezultatul așteptat. 2.Marking, pentru implementarea proiectului de investiții, este necesar ca cercetarea pieței de marketing să confirme că este necesar să se identifice consumatorii specifici viitoare. În cazul în care rezultatul final al proiectului de investiții - inovarea produselor, atunci scopul cercetării de marketing este de a prezice cererea de noi produse care în perioada inițială a ofertei sale pe piață datorită brevetului sau a altui monopol temporar al Această întreprindere la produsele noi va fi o cerere simultană pentru produsele întreprinderi. Acest lucru poate include, de asemenea, inovații tehnologice care îmbunătățesc calitatea produsului, creând noua sa modificare. Cu toate acestea, pentru a efectua un studiu de marketing privind un proiect de investiții, care propune un produs fundamental nou, este foarte dificil, deoarece În unele cazuri, ele pot fi atât de noi încât potențialii lor consumatori nu au nevoie de ei. Cercetarea de marketing într-o astfel de situație cu o probabilitate mai mare poate da un rezultat eronat și chiar negativ. Inovațiile tehnologice s-au axat pe îmbunătățirea performanței produselor (în perspectivă, oferind o creștere accentuată a cantității de calitate a calității produsului la costurile anterioare sau nesemnificative ale producției sale) sau o scădere bruscă a costurilor sale de producție, care permit reducerea cu ridicata și cu amănuntul Prețurile și deplasarea concurenților, trebuie să aibă nevoie de cercetări complexe de marketing în evaluarea rezervelor de piață a produsului propus de proiectul de investiții al produsului sau al serviciului. Cu toate acestea, scopul cercetării de marketing al proiectului de investiții nu este doar o evaluare a cererii, ci și o evaluare a vânzărilor, care va fi furnizată ca urmare a producției de bunuri sau servicii, iar această evaluare este foarte importantă, deoarece Vânzările sunt o rată finală de succes a proiectului. Atunci când evaluează o posibilă cantitate de vânzări, este necesar să se evalueze volumul total al pieței, cota de piață, termenul limită pentru noul produs, probabilitatea de succes comercial. La evaluarea proiectului de investiții, este necesar să se identifice concurenții valabili, precum și potențial posibili, dar nu numai produsul este necesar pentru a compara proiectul de investiții cu analogii concurenților și consecințele așteptate ale acțiunilor de pe piața concurenților. Este recomandabil să analizăm, de asemenea, posibilele canale pentru distribuirea rezultatelor proiectului de investiții, pentru a estima cât de mult există deja sistemul de vânzări în întreprindere pentru a distribui noi bunuri, deoarece Crearea de canale de distribuție specializate în întreprindere poate crește semnificativ costul proiectului de investiții. 3. Stradia R & D este stadiul inițial al proiectului de investiții, care ar trebui să aprecieze probabilitatea de a realiza indicatorii științifici și tehnici ceruți ai proiectului și impactul asupra rezultatelor întreprinderii. Succesul tehnic este obținerea indicatorilor tehnici doritori, în timp ce acești indicatori trebuie să fie realizați în cadrul proiectului de fonduri și în termenul dorit. Proiectul de investiții poate fi o dezvoltare izolată sau un strămoș al unei familii de produse noi care determină specializarea în continuare a întreprinderii. Prin urmare, proiectul ar trebui să fie evaluat nu numai din punctul de vedere al unui nou proiect direct, dar este recomandabil să se identifice și să ia în considerare posibilele perspective de dezvoltare timp de mai mulți ani de familii familiale, precum și să aplice tehnologii relevante pentru dezvoltarea ulterioară a produselor sau altele aplicații. Pentru întreprindere, proiectul de investiții are o atracție mai mare, dintre care rezultatul are perspective pe termen lung. Evaluarea proiectului de investiții din punctul de vedere al criteriilor științifice și tehnice, ar trebui să se țină seama nu numai de probabilitatea de succes tehnic, ci și impactul acestui proiect asupra bugetului întreprinderii de cercetare și dezvoltare și a activităților diviziilor sunt efectuate de R & D. La verificarea proiectului de investiții, ar trebui să se considere că realizarea acestui proiect nu încalcă dreptul la proprietatea intelectuală a oricărui producător de brevete și, de asemenea, afla dacă nu există o dezvoltare paralelă de către concurenți, altfel eficiența proiectului poate fi apreciată incorect. De asemenea, decizia este influențată de un posibil impact negativ asupra mediului al procesului de implementare a proiectului. Întrucât, în unele cazuri, consecințele mediului ale proiectului pot fi negative, proiectele pot fi interzise de legislația sau întreprindere poate fi suprapusă cu amenzi mari., Ce va provoca pierderi neprevăzute și va pune la îndoială eficacitatea proiectului. 4. Finanțe. La alegerea unui proiect de investiții, evaluarea corectă a eficacității (profitabilității) proiectului este de mare importanță. Proiectul ar trebui să fie luat în considerare împreună cu proiectele de investiții deja dezvoltate, care necesită, de asemenea, finanțare. În unele cazuri, necesitând capital semnificativ proiectele de resurse pot fi respinse în favoarea unor proiecte mai puțin eficiente, dar necesită mai puține costuri datorate faptului că resursele financiare sunt necesare pentru alte proiecte de întreprinderi. Concentrarea tuturor resurselor financiare ale întreprinderii cu privire la dezvoltarea unui proiect nu este întotdeauna adecvată. Compania își poate permite numai dacă proiectul este garantat 100% succes tehnic și comercial. În alte cazuri, este mai profitabil să trimitem resurse pentru a dezvolta mai multe proiecte de investiții. În acest caz, manifestarea de eșecuri în dezvoltarea unuia dintre proiecte va fi compensată de succesul altora. Ar trebui estimată cantitativ toate costurile necesare pentru dezvoltarea proiectelor. Principalele costuri produse înainte ca produsul sau procesul tehnologic vor începe să se întoarcă, constau în costurile de cercetare și dezvoltare, investițiile de capital în instalațiile de producție și costurile inițiale de pornire, iar nivelul acestor costuri depinde de direcția proiectului. Aici este, de asemenea, necesar să se evalueze metoda posibilă de finanțare a proiectului, necesitatea și probabilitatea de a atrage investiții externe pentru implementarea proiectului. Una dintre principalele probleme este planificarea corectă a numerarului. Foarte des, un proiect destul de profitabil poate fi insolvabil ca urmare a noțiunilor de resurse financiare într-un anumit interval de timp. Prin urmare, este necesar să se coreleze prognoza veniturilor în numerar în timp cu previziunea necesității costurilor financiare necesare dezvoltării unui proiect. 5. Producție. Etapa de producție este etapa finală a implementării proiectului, necesitând o analiză atentă, ca urmare a tuturor problemelor legate de furnizarea de spații industriale, echipamente, localizarea acestuia, sunt investigate personal. Procesul de producție este analizat temeinic: modul în care ar trebui să fie organizat sistemul de producție și modul în care ar trebui monitorizate procesele tehnologice, dacă echipamentul asigură realizarea calității necesare a noului produs etc. Dacă orice activitate de proiect poate face compania independent, este necesar să se identifice potențiale subcontractanți și să estimeze valoarea aproximativă a acestor lucrări. Până la finalizarea pasului de cercetare și dezvoltare și proiectul este implementat în producție, în primul rând este necesar să se evalueze nevoia de producție în echipamente specializate și cadre cu înaltă calificare pentru a trece la eliberarea unor cantități mari de produse sau Servicii. Viteza și costurile care însoțesc introducerea în producție sunt diferite de proiectele individuale. De obicei, cu atât este mai mare decalajul dintre cerințele necesare pentru organizarea producției de noi produse și capacitățile de producție existente, cu atât costurile relevante ale implementării proiectului de investiții. Evaluarea proiectului, este necesar să se identifice acele caracteristici ale unui nou produs sau serviciu, care este cel mai probabil să provoace costuri suplimentare de producție. După ce a determinat aceste dificultăți și costuri, este posibil să se ofere o tranziție programată a proiectului din etapa de cercetare și dezvoltare la etapa de producție. În acest stadiu al proiectului, ar trebui evaluate costurile finale ale producției unui produs nou, care depind de mulți factori: prețurile pentru materiale, materii prime, energie, componente, tehnologii, niveluri salariale de către lucrători, investiții de capital, producție. Evaluarea completă a proiectului include analiza elementelor de implementare a proiectului de mai sus. Pentru informații obținute rezultate într-un număr întreg pentru obținerea unei estimări generale, puteți utiliza criteriile enumerate în tabelul 8 (a se vedea apendicele). Lista de mai sus nu este universală și în funcție de scopul și direcțiile unui anumit proiect poate fi extins. Problema lichidității Principala sarcină este rezolvată în determinarea coerenței financiare a proiectului - soluționarea lichidității sale. Sub lichiditatea este o caracteristică a proiectului (întreprindere) în timp util și răspunde pe deplin obligațiilor financiare existente, adică. Pentru toate plățile asociate implementării proiectului. Evaluarea lichidității proiectului de investiții ar trebui să se bazeze pe "abordarea bugetară", adică Planificarea fluxului de numerar. Pentru aceasta, întreaga viață a proiectului este împărțită în mai multe segmente de timp ale "intervalelor de planificare", fiecare dintre acestea fiind apoi considerată separat de punctul de vedere al afluenților și ieșirilor de fonduri. Durata intervalelor de planificare este determinată de nivelul cercetării preinvestiției, de posibilitatea de a iniția informații și durata de viață a vieții. De regulă, pentru proiecte pe termen scurt și mediu, este o lună, un trimestru sau jumătate, iar pentru un an pe scară largă și de lungă durată. Din poziția "abordării bugetare", lichiditatea înseamnă echilibrul pozitiv al soldului veniturilor și plăților pe tot parcursul vieții proiectului. Valorile negative ale cantității acumulate de fonduri indică deficitul lor. Lipsa de numerar pentru a acoperi toate costurile existente în oricare dintre intervalele de timp înseamnă, de fapt, falimentul proiectului și, în consecință, nu face ca toate posibilele "succese" ulterioare. După cum se iau în considerare afluenții fondurilor: veniturile din vânzările de produse (servicii), venituri nereacteriive, o creștere a capitalului principal al acționarilor datorită problemei suplimentare de acțiuni, atragerea de fonduri pe o bază returnată (împrumuturi mari de obligațiuni). Ieșirile de numerar sunt costurile de investiții, inclusiv costul formării unui capital de lucru, a amenzilor curente, a plăților către buget (impozite și deduceri), care servesc datoriei externe (dobândă și rambursare a împrumuturilor), plăți de dividende. Problema problemei resurselor financiare sigure ale proiectului în procesul de punere în aplicare a acesteia este de o importanță excepțională. După cum arată experiența, unul dintre principalele motive pentru apariția dificultăților în faza operațională a dezvoltării proiectului este subestimarea nevoii de fonduri pentru formarea capitalului de lucru. În special, situația critică poate apărea dacă întârzierea va fi luată în considerare între expedierea produselor către consumator și primirea de fonduri pentru produsele expediate în contul curent al întreprinderii. O sarcină la fel de importantă este de a coordona programul de rambursare a datoriilor cu posibilitățile proiectului de a-și genera propriul capital de lucru. Evaluarea coerenței financiare a proiectului de investiții se bazează pe trei forme de situații financiare. Ele sunt numite, de asemenea, "forme de bază de analiză financiară sau evaluare financiară" în literatura de specialitate. Aceasta este o declarație de venit sau un raport de performanță financiară - pentru organizațiile ruse: un raport privind fluxul de numerar sau un raport al bilanțului. Aceste forme, în general, corespund formelor similare de raportare financiară (contabilă) în Rusia și în alte țări. Principala diferență dintre formele de bază ale evaluării financiare din formularele de raportare este că primul reprezintă viitorul, statul proiectat al organizației (proiect de investiții). Structura formularelor de bază oferă capacitatea de a urmări dinamica dezvoltării proiectului pe întreaga perioadă a vieții sale la fiecare interval de planificare. În același timp, s-au calculat cei mai diferiți indicatori ai coerenței financiare, a fost efectuată o evaluare a lichidității, a fost efectuată o analiză a surselor de finanțare a proiectului. Abordarea unificată a prezentării informațiilor garantează comparabilitatea rezultatelor calculelor pentru diferite proiecte și soluții. Toate cele trei formulare de bază se bazează pe aceleași date sursă și ar trebui să corespundă reciproc. Fiecare formulare prezintă informații despre proiect în formularul final. Dar cu cealaltă decât alții, puncte de vedere. Circumstanța specificată poate fi corelată cu aceea. Ce alte părți participante la punerea în aplicare a proiectului de investiții sunt în moduri diferite percepute informații despre acesta din urmă. Deci, pentru titularii de proiect sau co-proprietarii (acționari) ai viitoarei întreprinderi, cel mai mare interes va fi un raport privind profiturile, în timp ce pentru creditori va exista un raport mai important privind fluxul de numerar și bilanțul. Pentru a înțelege semnificația fiecăruia dintre formularele menționate, luați în considerare mai mult decât conținutul lor în ceea ce privește utilizarea în scopuri de analiză financiară. Raportul de profit Raportul de profit, numit în diferite țări în felul său: o declarație a veniturilor nete sau a declarației de venit, sau un raport privind rezultatele financiare, este probabil cea mai cunoscută formă de evaluare financiară. Scopul acestui formular este o ilustrare a raportului veniturilor primite în timpul activităților de producție ale întreprinderii (proiect) pentru o perioadă de timp, cu cheltuieli suportate în aceeași perioadă și venituri conexe. Cu alte cuvinte, declarația de venit este necesară pentru a evalua eficacitatea activității actuale (economice). Analiza raportului dintre venituri și cheltuieli ne permite să evaluăm rezervele unei creșteri a capitalului propriu al proiectului. O altă caracteristică efectuată de acest formular este calculul valorilor diferitelor plăți fiscale și dividende. Luați în considerare în exemplul condiționat al acestui obiect, modificarea indicatorilor privind intervalele de planificare a proiectului și dau câteva comentarii la principalele elemente ale raportului de venit din punctul de vedere al analizei financiare a proiectului. Veniturile provenite din vânzări (vânzări pur) este prețul întregului volum de produse sau servicii expediate prestate pentru perioada selectată. În unele cazuri, această poziție este prezentată în forma detaliată. În același timp, corzile "vânzările brute" pot fi alocate separat, "întoarcerea produselor descărcate anterior", "reduceri de implementare" (două poziții recente reduc veniturile generale mai mari). De regulă, în stabilirea valorii implementării, taxele din cifra de afaceri, taxele vamale și accize nu sunt luate în considerare. Linia finală în toate aceste cazuri va fi "venituri pur din implementare". Sub "costul produselor" (costul implementării) în literatura economică occidentală înseamnă costurile asociate direct cu producția de produse implementate. În Rusia și alte țări, costul costurilor incluse în costul producției (serviciilor) sunt reglementate de actele legislative relevante. Prin urmare, pentru această valoare de reglementare a costului, este mai rapid să se utilizeze conceptul de "cost total". Foarte des, articolul de profit indicat este împărțit în mai multe părți: costuri directe, indirect sau cheltuieli, costuri și costuri iraționale sau funcționale, care sunt cantitatea de costuri directe și generale. Acest lucru vă permite să calculați diferite tipuri de profituri, de exemplu, profitul marginal și profit din operațiuni. Profitul marginal (limitativ) este o diferență între veniturile din vânzări și drept, adică. Variabilele (schimbarea simultan cu o modificare a volumului de producție sunt costurile materiale directe plus costurile directe) pentru producția sa. Semnificația economică a profiturilor marginale este că aceasta este creșterea masei totale a profiturilor, care se realizează cu o creștere a volumului de producție pe unitate. Rezultă concluzia: volumul minim de producție admisibil (așa-numitul "punct de întrerupere") trebuie să corespundă egalității dintre costurile marginale și costurile generale (constante). Cu toate acestea, deoarece în practica împărțirii costurilor "pur variabilelor" și "pur constante" este foarte dificilă, calculul precis al profitului marginal nu este întotdeauna posibil. Profitul de operațiuni (profitul operațional sau funcțional) este o diferență între veniturile din vânzări și costurile operaționale (funcționale), adică Cheltuieli direct legate de implementarea activităților industriale. Aceste costuri includ, în plus față de costurile directe, cheltuielile generale (administrative, vânzări etc.). Deprecierea și cheltuielile financiare (dobândă) nu sunt incluse în costurile operaționale. În raportarea rusă, deducerile de amortizare nu sunt alocate de un articol separat în situația rezultatelor financiare și sunt luate în considerare în costul costului, adică Costurile directe sau costurile generale și necesitatea de a face calcule suplimentare pentru a ține seama de impactul și valoarea deprecierii în activitățile de investiții. Semnificația economică a profiturilor din operațiuni este de a evalua eficacitatea activității pur industriale a organizației. Articolul "Veniturile din alte venituri de implementare și non-inginerie (cheltuieli) includ chitanțe sau costuri care nu sunt legate direct de principalele activități de producție ale organizației. Poate fi. De exemplu, veniturile din vânzarea de echipamente neutilizate, dividende și venituri din participarea la capitalul propriu la alte proiecte, dobânzi la valori mobiliare etc. Profitul de echilibru (profitul brut, profitul brut sau venitul cumulativ) este o serie de profituri pentru impozitarea acesteia. Prin urmare, uneori această linie este denumită "profit înainte de plata impozitelor" (la "impozitare" sau "profit impozabil"). În funcție de mediul legislativ, valoarea profiturilor impozabile poate fi mărită sau scăzută, prin urmare este mai rapidă pentru a arăta separat aceste poziții. Valoarea impozitului pe venit este calculată ținând cont de sistemul de beneficii (de exemplu, reinvestirea profiturilor), prin urmare, unele adăugări sau observații pot fi necesare pentru poziția profiturilor. În unele cazuri, o parte din profitul este trimisă la crearea rezervelor sau fondurilor cu scop special. Profitul net (venitul net) egal cu profitul de echilibru mai puțin impozitul pe profit este conceptul cheie al analizei financiare. Acest indicator oferă cea mai bună idee despre eficiența întreprinderii (proiect). Profitul net este principala sursă de capital propriu în capitalul propriu al proiectului. Ca urmare, ambele caracteristici ale acțiunilor ordinare ale întreprinderii - profitabilitate și piață (termen) sunt direct legate de mărimea profitului net. Valoarea dividendelor este determinată de termenii emiterii acțiunilor organizației. Pentru a simplifica, putem presupune că toate acțiunile sunt împărțite în două tipuri - obișnuite (simple) și preferențiale (preferențiale). Principala diferență dintre acestea este corectitudinea și responsabilitatea: acțiunile ordinare sunt "votarea" (au dreptul de vot) și privilegiat - nu. Dar cei din urmă deținători garantează plata dividendelor (de regulă, la o rată fixă)< а держателям простых акций дивиденды начисляются только в случае особого решения правления организации и при условии наличия прибыли. В российской отчетности дивиденды не выделяются отдельной позицией, а учитываются в составе статьи «Отвлеченные средства» отчета о финансовых результатах. Profitul net minus Dividendele acumulate sunt câștiguri reținute, care pot forma așa-numitul capital de proiect "suplimentar" (spre deosebire de "Main", adică capitalul social plătit). Structura considerată a raportului de profituri permite luarea în considerare a tuturor situațiilor posibile asociate particularităților legislației, statutului juridic al organizației, domeniului său de activitate etc. În același timp, acest formular va contribui la rezolvarea sarcinii generale asociate evaluării viabilității financiare a proiectului. O analiză mai detaliată a rentabilității proiectului se efectuează utilizând diferiți coeficienți, care vor fi menționați mai sus. Raportul privind mișcarea în numerar. Raportul privind fluxul de numerar (fluxurile de numerar pentru planificarea financiară sau un raport privind formarea și utilizarea surselor de finanțare) este cea mai importantă formă de evaluare a unui proiect de investiții. Este ea care personifică "venitul bugetar" menționat mai sus în determinarea viabilității financiare a proiectului. Necesitatea pregătirii acestui raport se datorează faptului că conceptele de "venit" și "costurile" utilizate în contul de profit și pierdere nu reflectă fluxul de numerar valabil direct: costurile produselor implementate nu aparțin întotdeauna la același interval de timp în pe care acesta din urmă a fost expediat la consumator. În plus, nu există informații despre alte domenii de activitate ale întreprinderii, cu excepția producției (economice). Vorbim despre activități financiare și de investiții. Având în vedere acest lucru, raportul privind fluxul de numerar reprezintă informații care caracterizează operațiunile legate, în primul rând, cu formarea de surse de resurse financiare și, în al doilea rând, folosind aceste resurse. Ca surse de fonduri în proiect, poate exista o creștere a capitalului propriu (datorită emisiilor de acțiuni noi), o creștere a datoriilor (primind noi împrumuturi sau o emitere de obligațiuni), venituri din vânzarea de produse și alte venituri. În cazul unei răscumpărări a unei promoții sau a unei pierderi din alte activități de implementare și non-inginerie, valorile negative pot apărea în pozițiile corespunzătoare. Principalele domenii de utilizare a fondurilor sunt legate, în primul rând, cu investiții în active permanente și de executarea capitalului de lucru, în al doilea rând, cu punerea în aplicare a activităților actuale de producție (operare), în al treilea rând, cu serviciul datoriei externe (plata de plată Interesul și rambursarea), al patrulea, cu calculele cu bugetul (plățile fiscale) și, în final, cu plata dividendelor. Cel mai important punct este că, ca o ieșire de fonduri în pregătirea acestui formular, nu toate activele curente ale proiectului acționează, dar numai cheltuielile de funcționare și plățile de dobânzi. Deduceri de amortizare, fiind unul dintre costurile costurilor, nu înseamnă o scădere a fondurilor proiectului. Dimpotrivă, uzura acumulată a activelor permanente este una dintre sursele de finanțare pentru dezvoltarea proiectului. De aici, rezultă una dintre cele mai simple căi de a evalua suma fondurilor gratuite, care are proiectul: este egal cu cantitatea de deduceri nete de profit și amortizare pentru intervalul de timp stabilit. Datorită specificațiilor de reflectare a valorii deducerilor de amortizare acumulate în situațiile financiare ale organizațiilor ruse (așa cum sa menționat deja mai sus, acestea sunt incluse în costul produselor și nu sunt alocate unei poziții separate în raportul rezultatelor financiare și numai Conform rezultatelor raportării anuale sunt prezentate într-o anexă la bilanțul nr. 5). Definiția întregii sume de resurse financiare privind rapoartele proiectului de raportare este anumită dificultăți. În același timp, este necesar să se acorde atenție faptului că rambursarea datoriei externe se desfășoară în detrimentul fondurilor gratuite și nu profit (această dispoziție este complet evidentă pentru cei care sunt familiarizați cu elementele de bază ale contabilității, dar nu sunt întotdeauna realizate de alții). Din ceea ce a spus că rezultă că disponibilitatea profitului nu este singurul criteriu pentru succesul proiectului de investiții. Din raportul privind fluxul de numerar în raportarea contabilă a Rusiei, puteți face un eșantion sau pentru a rezuma indicatorii individuali, a căror utilizare este necesară cu analiza financiară a proiectului. Raportul balanței Raportul privind balanța (valoarea echilibrului) este un echilibru contabil tradițional. Pentru confortul de analiză, precum și datorită absenței nevoii și a posibilității unei mai mari detalii despre practica proiectului utilizează echilibrul în agregat, adică. Formă extinsă. Un astfel de echilibru este numit și "analitic" sau "sintetic". Numirea acestei forme de evaluare financiară a proiectului de investiții este de a ilustra dinamica schimbărilor în structura proprietății proiectului (active) și a surselor de finanțare (pasive). În același timp, este posibilă calcularea indicatorilor general acceptați care caracterizează astfel de părți la situația financiară a proiectului, ca o evaluare a lichidității generale și instantanee, a coeficienților de afaceri, a manevrabilității, a solvabilității globale etc. Mai multe detalii despre evaluarea financiară Coeficienții vor fi declarați în următoarea secțiune. De asemenea, ar trebui să se concentreze asupra aspectelor legate de securitatea proiectului de capital de lucru. Activele permanente (capital permanent) în Rusia sunt obișnuite să apeleze la "fonduri de bază" (mijloace), în timp ce activele curente sau activele curente se numesc de obicei "fonduri rotunjite" (mijloace). Sursele proprii de finanțare sunt cel mai adesea reprezentate de capitalul social. În orice caz, acesta este împărțit în principal (autorizat sau plătit de acționari) și de capital suplimentar, care este acumulat câștiguri reținute. Pentru a desemna investiții pe termen lung sau a investițiilor într-un capital permanent, valabil continuu, în practica contabilității, nu există încă un termen general acceptat. Valoarea lor este valoarea propriei sale obligații de capital și pe termen lung (împrumuturi de obligațiuni, împrumuturi). Datoriile actuale corespund datoriilor sau pasivelor pe termen scurt. Componența datoriilor curente ar trebui să includă împrumuturi pe termen scurt ale explicațiilor suplimentare. Conceptul de capital de lucru sau capitalul muncii. Uneori capitalul de lucru este înțeles sub capitalul revolving, adică Activele actuale ale organizației. Pentru a evita erorile de a desemna capitalul de lucru, definită ca o diferență între activele curente și pasivele curente, se recomandă utilizarea termenului "capital de circulație curată". Din punct de vedere al planificării activităților proiectului de investiții, este recomandabil să se ia în considerare în mod individual nevoia de capital de lucru pentru a asigura un proces de producție durabil și conceptul contabil de cifra de afaceri Kiliv Ala. O caracteristică distinctivă atunci când aleg o serie de active curente pentru a calcula lucrătorul (necesar pentru funcționarea normală a proiectului) a capitalului ar trebui să fie posibilitatea raționalizării valorii sale, G.S. Calculul pe baza perioadei stabilite de cifra de afaceri sau coeficientul de afaceri. Astfel, articolele "stocurile de materii prime și materiale în stoc" pot fi atribuite activelor curente normalizate. "Producție neterminată". "Produse terminate". "Bunuri", "conturile care trebuie obținute" și "rezerva de numerar". Acestea din urmă dintre articolele enumerate ale activelor curente normalizate în practica proiectului pentru siguranța în cazul cheltuielilor neprevăzute în timpul procesului de implementare a proiectului. Toate celelalte componente ale activelor curente nu sunt de obicei supuse raționalizării. Prin analogie, articolul "conturile plătibile" pot fi atribuite datoriilor curente normalizate. Diferența dintre activele curente normalizate și pasivele curente normalizate este nevoia minimă de capital de lucru, determinată de condițiile de funcționare a proiectului și de normele de bază ale cifrei de afaceri. Se propune desemnarea acestei magnitudine la termenul "capital de lucru normalizat", pentru a sublinia semnificația acesteia din urmă și diferența față de capitalul pur de lucru. O atenție deosebită merită un astfel de articol din activele curente ca "cheltuieli ale perioadelor viitoare". În contabilitate, aceasta include costuri care, în momentul bilanțului, nu pot fi atribuite rezultatelor financiare (de exemplu, incluse în costul producției) și, în același timp, nu pot fi recunoscute ca investiții pe termen lung (adică active permanente) . Cheltuielile futive sunt, de exemplu, o chirie timp de un an, precum și costurile cercetării științifice. În primul caz, suma anuală a consiliului va fi plătită treptat la cost. În cea de-a doua - finanțarea se va desfășura în detrimentul fondurilor proprii ale proiectului (de la profituri), iar la sfârșitul muncii, în funcție de rezultatele lor, sau întreaga sumă de costuri vor fi retrase ca o pierdere sau Posibilitatea creșterii activelor fixe datorită incluziunii în costul activelor necorporale, a găsit brevete, know-how și alte rezultate de cercetare cu deprecierea ulterioară. Tabelul 3 prezintă un exemplu condiționat al unui raport al bilanțului. Rezoluția financiară a proiectului În cele trei secțiuni anterioare, accentul sa concentrat asupra modului în care ar trebui să se înțeleagă informațiile conținute în formele de bază ale evaluării financiare. Apoi, vor fi luate în considerare metodele de analiză a acestor informații. În procesul existenței sale, proiectul de investiții ar trebui să asigure realizarea a două obiective principale de afaceri: primirea unui profit acceptabil asupra capitalului investițional și menținerea unei situații financiare durabile. Analiza modului în care aceste sarcini vor fi rezolvate, precum și o comparație a diferitelor proiecte și opțiuni pentru calcularea cu diferite seturi de date sursă pot fi efectuate utilizând coeficienți de evaluare financiară. Ar trebui să se precizeze în special că metodele descrise în această lucrare sunt luate din practica analizării stării financiare a întreprinderilor existente, în cazul în care utilizarea lor permite "adăugarea" tendințelor evidente de dezvoltare și evaluează eficiența reală a politicilor în finanțe, marketing și investiții . La pregătirea proiectelor, dimpotrivă, informațiile obținute utilizând aceste metode sunt condamnate la o natură pur ilustrativă, fiind doar una dintre rezultatele procesării unui set predeterminat de date sursă. Cu toate acestea, valoarea utilizării coeficienților financiari pentru evaluarea proiectelor de investiții este foarte evidentă. Acesta constă în utilizarea sistemului de criterii standard care poate acționa ca funcții țintă atunci când alegeți combinația optimă a parametrilor sursă. Pe baza informațiilor conținute în formele de bază ale evaluării financiare, pot fi calculate zeci de coeficienți, care pot fi împărțite în trei categorii principale: indicatori de rentabilitate, evaluarea utilizării investițiilor, evaluarea stării financiare. Tabelul 4 prezintă unii dintre cei mai frecvent utilizați coeficienți. Setul crucial nu este nici exhaustiv sau obligatoriu. Cu toate acestea, el poate contribui la evaluarea unui proiect de investiții cu exhaustivitate suficientă. Coeficientul de rentabilitate al activelor generale (ROA - în practica internațională) arată modul în care nivelul de returnare al investițiilor generale în proiectul pentru perioada stabilită este. Acest indicator este utilizat, de obicei, pentru a evalua activitățile unităților structurale individuale ale unei companii mari, deoarece, în acest caz, liderii acestor diviziuni nu au capacitatea de a controla structura surselor de finanțare (să efectueze emiterea de valori mobiliare, să ia împrumuturi etc.). Al doilea indicator este rentabilitatea capitalului permanent sau investit (RPK) - similar cu primul. Excluderea de la numitor al formei calculate a pasivelor pe termen scurt este concepută pentru a elimina fluctuațiile asociate activităților economice actuale. Se remarcă atenția că atunci când se calculează ROA și RPK în numerotare, se pare că plățile dobânzilor la împrumuturi. Acest lucru se explică prin faptul că acești factori schimbă efectiv valoarea întregului împrumutat în proiectul de capital. Ca interes, făcând parte din acest cost, sunt costurile (deduse din profituri), cantitatea totală de profit este subestimată artificial. În cazul în care această circumstanță este corectată, cheltuielile de dobândă nu sunt de obicei supuse impozitării (excepția este Rusia), deci apare un multiplicator (1-NP). În legislația rusă, primii pași sunt făcuți în această direcție. Deci, interesul la operațiunile de leasing se referă la costuri. Uneori, la calcularea indicatorilor ROA și RPK, numitorul afectează profitul balanței, care este probabil admisibil în ceea ce privește necesitatea de a compara proiectele cu diverse beneficii fiscale. Indicatorul de rentabilitate al capitalului social (cancer) este cel mai mare interes pentru proprietarii (acționarilor) întreprinderii proiectate. Rentabilitatea vânzărilor (RPR) în unele surse literare este indicată ca o rată de profit (NP) (în timpul calculului său este uneori utilizat de profitul contabil al proiectului), dar ar fi interpretat greșit să interpreteze acest indicator ca un succes al proiectului Criteriul, deoarece investițiile de capital nu sunt luate în considerare. Ultimul indicator este completat de o evaluare a raportului dintre costurile totale la valoarea veniturilor din implementare, care poate fi utilizată la analizarea politicii de cost (SPR). Cel de-al doilea grup de coeficienți financiari este un indicator al utilizării capitalului investit, numit uneori coeficienți de transformare. De asemenea, ca și în cazul rentabilității capitalului, trei indicatori de cifră de afaceri sunt de obicei luați în considerare: pentru activele generale, pentru capitalul continuu și social. Din formulele calculate se poate deduce că rentabilitatea activelor totale (ROA) este egală cu produsul profitabilității vânzărilor (RPR) privind cifra de afaceri a activelor comune (OOA) (dacă neglijați dobânda plătită), adică. Roa \u003d rprhoo. Rata specificată sugerează două modalități principale de îmbunătățire a RWA: fie să ridice rata de profit în vânzări, fie să sporească cifra de afaceri de capital. Acestea din urmă, la rândul său, pot fi realizate prin creșterea numărului de implementare la valoarea constantă a activelor sau, dimpotrivă, prin reducerea volumului investițiilor necesare pentru menținerea nivelului specific de implementare. Un întreg grup de indicatori de cifră de afaceri poate fi utilizat pentru a determina viteza fluxului de numerar, dar diferitele conturi secvențiale ale întreprinderii curente (conturi de plată, stocuri de materiale, depozit, lucrări în desfășurare etc.). În virtutea specificațiilor bine-cunoscute ale pregătirii datelor de bază pentru o evaluare a unui proiect de investiții, aceste informații nu vor avea nicio valoare particulară. Un anumit interes este doar coeficientul cifrei de afaceri a lucrătorului (capital de lucru). Indicatorii incluși în două categorii doar considerate reflectă succesul politicilor actuale (de fabricație) și de marketing. Cel de-al treilea grup include indicatori de stabilitate și bonitate a stării financiare a proiectului. În plus față de definiția prezentată anterior, se poate spune că unul dintre criteriile de lichiditate este capacitatea unei întreprinderi (proiect) de a acoperi obligațiile actuale. Pentru a măsura această abilitate, se utilizează două încercări: raportul total de lichiditate (raportul curent sau coeficientul de acoperire) și raportul de lichiditate imediată (instantaneu sau critic) (coeficientul de hârtie de lact sau un test de acid sau un coeficient rapid sau un coeficient rapid Coeficientul de urgență). Coeficientul total de lichiditate este raportul dintre activele curente și pasivele curente. În diferite surse se recomandă menținerea acestuia la un nivel nu mai mic de 2. Rata de lichiditate instantanee este calculată ca privată din diviziunea activelor legalizate (foarte lichide) - titluri de numerar și de piață - prin amploarea pasivelor pe termen scurt. Permisibil recunoaște valoarea sa în intervalul de la 0,5 la 1,2. Semnificația acestui indicator constă în evaluarea posibilității unui proiect într-un timp scurt pentru a rambursa obligațiile actuale existente. În practică, acest coeficient este unul dintre cele mai comune criterii pentru fiabilitatea întreprinderii în ceea ce privește plata ofertei și rambursarea împrumuturilor bancare pe termen scurt. Raporturile de evaluare a solvabilității se referă la indicatorii care caracterizează riscul financiar. În cadrul solvabilității, se înțelege că gradul de acoperire a angajamentelor externe existente prin proprietate (active) a proiectului. Coeficientul de solvabilitate generală (acoperirea coeficientului (general) sau pârghia (financiar)) este calculată ca raportul întregii cantități de datorie la activele totale (pasive). Alegerea combinației optime a capitalurilor comune și a capitalului împrumutat este o alegere între costul relativ scăzut al împrumuturilor (comparativ cu dividendele) și riscul asociat cu obligațiile care nu permit plăți amânate. În același timp, este necesar să se țină seama de așa-numitul "efect de pârghie", care constă în faptul că, odată cu creșterea ponderii fondurilor împrumutate, nivelul de rentabilitate al capitalurilor proprii (în termeni de o cotă) este în creștere . Proporția ridicată a surselor externe de finanțare reduce manevrabilitatea proiectului în ceea ce privește posibilitatea atragerii de resurse financiare suplimentare. Caracteristicile comparative ale metodelor de evaluare Atractivitatea investițiilor a proiectului Răspunsul la întrebare decât investitorul atrage, unul sau un alt proiect de investiții poate fi dat în cea mai frecventă formă abstractă. Într-adevăr, este imposibil să se reducă toți mulți factori în combinarea diferitelor interese ale potențialilor participanți la un aspect economic al proiectului de investiții. În condiții, atunci când mediul extern al proiectului se caracterizează prin instabilitatea globală, imperfecțiunea sistemului legislativ și subdezvoltarea relațiilor de piață (în primul rând pe piața de capital), o astfel de abordare devine o măsură de capital. În contextul concurenței concurente, criteriul pentru eficacitatea proiectului de investiții este nivelul profitului obținut pentru capitalul investit. În același timp, în cadrul profitabilității, profitabilității sau profitabilității ar trebui să fie înțelese nu doar o creștere a capitalului și un astfel de ritm de creștere a acestora din urmă, care, în primul rând, compensează pe deplin schimbarea generală (informație) a puterii de cumpărare a banilor în timpul Perioada analizată, în al doilea rând, va oferi o rentabilitate minimă garantată și, în al treilea rând, va acoperi piața investitorilor asociată cu implementarea proiectului. Foarte adesea în acest context, este utilizat conceptul, "valoarea capitalului". Pe de o parte, pentru antreprenorul (Împrumutatul), valoarea capitalului este valoarea ratei dobânzii, pe care va trebui să le plătească pentru posibilitatea utilizării resurselor financiare pentru o anumită perioadă de timp, pe de altă parte - evaluează Fezabilitatea de a lua un împrumut, antreprenorul trebuie să se concentreze asupra nivelului mediu stabilit de profituri, care a adus capitalul. Evident, cu o concurență perfectă, atât valoarea contorului de capital, trebuie să fie egală sau cel puțin. Închideți nivelul. În realitate, nu există un singur interes sau un profit. Dimpotrivă, există o mulțime de rate ale dobânzii diferite: în funcție de împrumuturile pe termen scurt și lung, obligațiuni, valori mobiliare comerciale etc. Investitorii aleg cea mai favorabilă formă de investiții în numerar din mai multe alternative (așa-numitul "principiu al alternativității"). Pentru un investitor perfect, adică Persoanele care nu au alte interese, pe lângă dorința de cel mai înalt moment de profit, toate proiectele de investiții care asigură niveluri egale de rentabilitate sunt egale cu atractiv. Având în vedere rolul costului capitalului în atractivitatea deciziilor de investiții, este necesar să se țină seama de inflația inflației. Acțiunea sa se manifestă într-o scădere a puterii totale de cumpărare a banilor. Toți participanții la piața resurselor financiare includ rata estimată a deprecierii inflației în costul capitalului. Rata procentuală numită de creditor se numește "nominală", "anunțată" sau "pariuri brute". Acesta din urmă ca rezultat este numeric mai mult decât o rată reală (reală) a dobânzii, corelată cu adevărata rată a rentabilității măsurată în unitățile monetare cu putere de cumpărare constantă. În literatura economică, pentru a determina rata reală a dobânzii sau a ratei de profit, se recomandă utilizarea următoarei formule: În cazul în care R este rata reală: N-rata nominală: Y - rata inflației (toate valorile pentru aceeași perioadă, în procente). Având în vedere cele de mai sus și, pe baza principiului fundamental al alternativității, puteți face următoarea concluzie importantă: Proiectul va fi atractiv pentru potențialii investitori dacă rata reală de returnare va depăși astfel de alte modalități de investiții de capital. Asa de. Problema evaluării atractivității proiectului de investiții este de a determina nivelul rentabilității sale (standarde de profit). Există două abordări principale pentru rezolvarea acestei probleme, în conformitate cu care se propune metodele de evaluare a eficacității investiției în două grupuri: metode simple (statistice): metode de reducere. Metodele incluse în prima categorie funcționează cu valori individuale de "punct" (statistic) ale indicatorilor inițiali. Când sunt utilizate, întreaga durată a vieții proiectului nu este luată în considerare, precum și semnificația inegală a fluxurilor de numerar care apar în diferite puncte în timp. Cu toate acestea, datorită simplității sale și ilustrative, aceste metode sunt destul de răspândite, deși sunt utilizate în principal pentru a evalua rapid proiectele în etapele preliminare de dezvoltare. Cel de-al doilea grup conține metode de analiză a proiectelor de investiții, de a opera conceptul de "serii temporare" și care necesită utilizarea unui aparat matematic special și o pregătire mai amănunțită a informațiilor de bază. Metode simple de evaluare a eficienței Printre metodele simple de determinare a oportunității spațiilor de capital la proiectul de investiții, trei sunt utilizate cel mai adesea de indicele de randament, calculul ratei simple de profit și calculul perioadei de rambursare. Dezavantajele generale ale acestor metode sunt următoarele. Primul Dintre acestea, în calculele fiecăruia dintre indicatorii enumerați, factorul de timp niciunul, nici suma fondurilor de investiții nu este acordată acestui cost. În consecință, în procesul de calcul, valorile evident incomparabile ale sumei de investiții în valoarea actualizată sunt comparate și cantitatea de profit în valoarea viitoare. Al doilea Din dezavantajele indicatorilor utilizați, este ca numai profitul să fie acceptat ca indicator al returnării capitalului investit. Cu toate acestea, în practica reală, investițiile sunt returnate sub formă de flux de numerar constând din cantitatea de deduceri nete de profit și depreciere. În consecință, o evaluare a eficienței investițiilor numai pe baza profitului denaturează în mod semnificativ rezultatele calculelor (subestimate artificial coeficientul de eficiență și supraestimați perioada de rambursare). Și, în sfârșit al treileadezavantajul este că indicatorii luați în considerare ne permit să obținem doar o evaluare unilaterală a eficacității proiectului de investiții, deoarece Ambele se bazează pe utilizarea acelorași date sursă (valoarea veniturilor și cantitățile de investiții). Indicele de întoarcere Pentru acest criteriu se utilizează următoarele denumiri: În toate sursele specificate, cu excepția, criteriul are numele - Indicele de profitabilitate (PI). Pentru a determina valoarea criteriului, aceleași fluxuri de plată sunt utilizate ca și pentru criteriul - "rezultatul financiar general", criteriul nu este diferența dintre venituri și costurile implementării proiectului, dar raportul lor - veniturile împărțite la costuri : Evident, valoarea criteriului: PI\u003e 1 indică fezabilitatea implementării proiectului, iar cu cât depășește mai mult unitatea, cu atât este mai mare atractivitatea investițională a proiectului. Cu alte cuvinte, veniturile reduse din implementarea proiectului în PI Times depășește costurile de investiții actualizate. Unul dintre cele mai posibile criteriu de specii private "Indexul investiției FAVOM" este invitat să utilizeze în muncă. Acesta este numit de autorii rentabilității investiției sau a valorii actuale nete a raportului net de valoare prezentă (NPVR). "Indicatorul indicat este raportul dintre costul curent net al proiectului la costul redus (curent) al costurilor de investiție". În același timp, se recomandă determinarea valorii actuale nete, luând în considerare costul lichid al proiectului, dacă acesta din urmă "reprezintă o cantitate semnificativă". Rata de profit (medie) ușoară (medie) O rată simplă de profit (o rată simplă de returnare) este un indicator analog al rentabilității capitalului, dintre care trei opțiuni sunt considerate mai sus. Diferența unei rate simple de profit (PNP) din coeficienții de rentabilitate este că primul este calculat ca raportul dintre profitul net (PE) pentru o singură dată (de obicei pe an) la volumul total al costurilor de investiție (de la): Pentru a facilita calculele, cantitatea de profit net nu este adesea adaptată la valoarea plăților de dobânzi. Semnificația interpretantă a unei rate simple de profit este de a evalua care parte din costurile de investiții este rambursată (returnări) sub formă de profit pentru un interval de planificare. Comparând valoarea calculată a PNP cu un nivel minim sau mediu de rentabilitate, potențialul investitor poate ajunge la o concluzie preliminară cu privire la fezabilitatea continuării și aprofundării analizei acestui proiect de investiții. Pe baza acestui indicator, poate fi evaluată și o perioadă de revenire aproximativă a investițiilor. Evident, amploarea ratei simple de profit este puternic în funcție de perioada în care va fi selectată pentru a calcula valoarea profitului net. Pentru ca primul să acționeze ca o evaluare a întregului proiect de investiții, se recomandă alegerea celei mai caracteristice (așa-numitul interval de planificare "normal"). În cazul general, aceasta poate fi o perioadă în care proiectul a fost deja atins de nivelul planificat de producție sau de dezvoltarea completă a instalațiilor de producție, însă rambursarea împrumuturilor inițiale a fost rambursată. Principalul avantaj al acestei metode este simplitatea, disponibilitatea informațiilor utilizate în aplicarea sa. Dezavantajele acestei metode ar trebui să includă ceea ce se bazează pe o definiție contabilă a veniturilor, iar fluxurile de numerar, nu se ia în considerare momentul influxului și al fluxului de fonduri, nu sunt luate în considerare modificările inflaționiste, profitul pentru Anul trecut al proiectului se calculează în același mod ca și profitul pentru primul an. Evident, dacă proiectele au aceeași valoare de cost și același profit total pentru întreaga perioadă de valabilitate, dar cu fluxuri de numerar diferite, utilizarea acestei metode este predominantă. Rezumarea, observăm că utilizarea unei astfel de metode grosiere, care este calculul unei rate simple de profit, poate fi justificată numai din punctul de vedere al simplității calculelor. Perioada de returnare Pentru acest criteriu se utilizează următoarele denumiri: Criterii de abreviere: PV (perioada de rambursare). În perioada de returnare a proiectului, se înțelege ca o perioadă de timp din momentul punerii în aplicare până la funcționarea instalației în care veniturile din operațiune devine egal cu costurile de capital (pentru construcția de capital). Lucrarea observă că indicatorul perioadei de returnare este cel mai apropiat de conținutul său la indicatorul de amortizare (investiții de capital) tradițional în Federația Rusă. Diferența dintre acestea este că, atunci când numărarea perioadei de returnare, toate investițiile inițiale (costurile de capital și costurile de funcționare) sunt luate în considerare și numai investițiile inițiale sunt luate în considerare la calcularea "perioadei de rambursare". După cum sa menționat mai sus, fiecare criteriu de evaluare a atractivității investițiilor a proiectului poate fi determinat de mai mulți algoritmi, în funcție de scopul investițiilor și politicii de fezabilitate a societății în timpul funcționării instalației. Dar fiecare criteriu trebuie să respecte standardele internaționale adoptate. La calcularea magnitudinii criteriului "Perioada de rambursare", costurile de capital sunt luate în considerare în valoarea redusă a costului implementării proiectului și a costurilor de exploatare care intră! În costul produselor finite și, în consecință, reduceți cantitatea de profit net în timpul funcționării obiectului. Evident, perioada de rambursare se realizează la acel pas al perioadei estimate, când valoarea criteriului "indicelui de retur" va depăși unitatea pentru prima dată, adică. Veniturile din vânzări vor depăși costurile de investiții. Prin urmare, algoritmul pentru calcularea perioadei de rambursare constă în interpolarea criteriului "indicelui de returnare" de către o unitate egală pentru etapa specificată a perioadei estimate. Reducerea perioadei de rambursare crește atractivitatea investițională a proiectului. Scopul acestei metode constă în determinarea duratei perioadei în care proiectul va funcționa "pe sine." Întreaga cantitate de fond generată de proiectul de numerar, la care suma profitului și amortizării includ ca o rentabilitate a capitalului inițial de investiții. Calculul se face printr-o etapă treptată, pas cu pas, scăzând din cheltuielile totale de capital ale cantității de depreciere și profitul net pentru următorul interes de planificare (de regulă, anul). Intervalul în care reziduul devine negativ, marchează "perioada de rambursare" dorită. Dacă acest lucru nu sa întâmplat, atunci acesta din urmă depășește viața proiectului. Determinarea perioadei de rambursare datorată ilustrativității sale este uneori utilizată ca o metodă simplă de evaluare a riscului de investiție. Precizia metodei de evaluare a eficacității este în mare măsură depinde de frecvența tratării vieții proiectului asupra intervalelor de planificare. Un dezavantaj semnificativ al acestei metode este că, în niciun fel, nu ia în considerare activitățile proiectului în afara perioadei de rambursare și, prin urmare, nu pot fi utilizate în pregătirea opțiunilor care diferă în durata exercitării. De asemenea, metoda nu este luată în considerare valoarea și direcția distribuției fluxurilor de numerar asupra perioadei de rambursare: este luată în considerare numai perioada de acoperire a cheltuielilor în ansamblu. Această metodă permite doar o estimare brută a lichidității proiectului. Deoarece cu ajutorul perioadei de rambursare, este posibil să se obțină informații utile, funcționează bine în combinație cu metodele ratei interne de profit și valoarea curentă netă. Metode de reducere Principala lipsă de metode simple de evaluare a eficacității investiției este de a ignora faptul că inegalitățile acelorași venituri sau plăți referitoare la diferite perioade de timp. Înțelegerea și contabilizarea acestui factor este importantă pentru evaluarea corectă a proiectelor legate de investițiile pe termen lung ale capitalului. Având în vedere acest factor, ar trebui alocate două dispoziții principale: În același timp, este necesar să se sublinieze faptul că schimbarea valorii cantităților monetare apare nu numai în legătură cu inflația. Problema unei evaluări adecvate a atractivității proiectului asociată cu investiția capitalului este de a determina modul în care veniturile viitoare vor justifica cheltuielile de astăzi. Deoarece este necesar să se ia o decizie "astăzi", toți indicatorii viitoarelor activități ale proiectului de investiții trebuie corectate, ținând cont de reducerea valorii (semnificației) resurselor monetare ca operațiuni legate de cheltuielile sau chitanța acestora. Practic ajustarea este de a aduce toate valorile care caracterizează partea financiară a proiectului, pe scara prețurilor comparabile cu cele existente "astăzi". Funcționarea unei astfel de recalculări se numește "reducere" (Markdown). Calculul coeficienților de activare în practica evaluării proiectelor de investiții se efectuează pe baza așa-numitei "rate de comparare" (reducerea coeficientului sau a ratei de actualizare). Semnificația acestui indicator este de a schimba rata de reducere a valorii resurselor monetare în timp. În consecință, valorile coeficienților de recalculare ar trebui să fie întotdeauna mai mici de una. Mărimea ratei de comparare (SS sau CD) este alcătuită din trei componente: În cazul în care CC \u003d CD reprezintă o rată de comparare sau o rată de actualizare, iar rata inflației, PR - rata minimă a profitului real, P este un coeficient care ia în considerare gradul de risc. În cadrul ratei minime de profit, pe care antreprenorul poate fi de acord (rata de eșec, întrerupere) este înțeleasă ca fiind cel mai mic nivel garantat de rentabilitate, care sa dezvoltat pe piața de capital, adică. Limita inferioară a valorii capitalului. Ca o referință, absolută, fără riscuri și independente de condițiile de concurență a împrumutului de stat de 30 de ani al guvernului SUA, aducând un venit stabil în termen de 4-5 procente reale pe an. Un calcul mai precis al ratei de comparare poate necesita contabilitate nu numai o rată (e) existentă, ci și posibila schimbări în perioada examinată (durata de viață a proiectului). În acest scop, un factor de corecție al IP trebuie introdus în formula (15), care, în cazul creșterii preconizate a ratelor inflației, va avea o valoare pozitivă. În cazul presupusului lor declin, acest amendament va duce la o scădere a valorii totale a ratei de comparare. Ca o valoare aproximativă a ratei de comparare, pot fi utilizate ratele medii medii existente în ratele de refinanțare pe termen lung stabilite de Banca Rusiei. Pentru întreprinderile de investiții existente, se recomandă utilizarea costului mediu ponderat al capitalului permanent (acțiunilor sau pe termen lung, împrumutat), determinat pe baza plăților dividendelor sau procentuale. Metodele de reducere cu cea mai mare bază pot fi atribuite metodelor standard de analiză a proiectelor de investiții, fixarea, dar calculele costului curent net al proiectului și rata internă a profitului au fost obținute cea mai mare distribuție. În cele din urmă, menționăm că utilizarea metodelor de reducere a fluxurilor de numerar nete îl face mai corect, luând în considerare factorul de timp, determină perioada de returnare a proiectului. Venit curat curat În toate lucrările enumerate, acest criteriu are aceeași abreviere - NPV (valoarea actuală netă) și, în unele cazuri, diverse algoritmi pentru calcul. Numele oficial al criteriului este "venitul redus pur", potrivit multor autori, fără succes din două motive: 1. Pentru o serie de obiecte, cum ar fi cele destinate îngrijirii medicale, sfera socială, structurile prestigioase ale acestui criteriu pot fi negative pentru întreaga perioadă estimată, adică. Costurile pentru construcții și operațiuni vor depăși veniturile. 2. În țările dezvoltate, în funcție de lucrare, în locul conceptului de "reducere" pe scară largă în literatura internă, se utilizează termenul "actualizare". Prin urmare, criteriul examinat este recomandabil să modificați numele la o mai potrivită, de exemplu, la "rezultatul financiar general". Esența criteriului constă în compararea costului curent al viitoarelor încasări de numerar din cadrul proiectului cu cheltuielile de investiții necesare pentru punerea sa în aplicare. În general, valoarea NPV este determinată de următorul raport: La calcularea amplorii acestui criteriu, ar trebui acordată atenție potrivită pașilor perioadei estimate (etapei de calcul) cu condiția de acordare a unui împrumut. Este de dorit ca etapa de calcul să fie egală cu sau Kingat, termenul de acumulare de dobândă pentru un împrumut. Raportul poate fi înregistrat în diferite forme. De exemplu, NPV este egalată de cantitatea de fluxuri de plată, atunci costurile de investiții sunt incluse în fluxul de plăți cu semnul minus: Este introdus conceptul de "venit net" sau "fluxul de numerar curat" (NCF). Eficacitatea investițiilor este determinată în primul rând de raportul dintre rezultatele implementării proiectului și costurile necesare pentru atingerea acestor rezultate. În același timp, alegerea unui sistem specific de finanțare a costurilor ar trebui să fie recunoscută ca fiind secundară, "externă" furnizarea activităților sale. Diferența dintre fluxurile curate și ieșirile de numerar (adică fluxurile cu excepția surselor de finanțare) este un venit net al proiectului (CH) pe acest segment de viață. De regulă, se formează prin profituri din operațiuni (software) și de depreciere (AO) minus costurile de investiții (din) și plățile fiscale (H): Două componente pozitive ale fluxului de numerar pozitiv se angajează în primul caz (profit) venit din activitățile curente, în a doua (depreciere) - compensarea investițiilor inițiale în active permanente Astfel, la determinarea cantității de profituri din operațiuni în Occident, interesele de interes nu sunt luate în considerare (a se vedea tabelul 5) (cu excepția întreprinderilor rusești, care sunt forțați să includă dobânzi în costul creditului în cadrul ratei de refinanțare plus Trei la sută, în conformitate cu legislația existentă), venitul net este suma în care pot fi făcute plățile pentru surse de finanțare (atât proprii, cât și împrumutate) fără a aduce atingere capitalului principal al proiectului. Dacă suma acumulată pe parcursul întregului termen de viață este negativă, aceasta indică o neprodibilocalizare a proiectului, adică. Incapacitatea sa de a impune pe deplin fonduri investit, ca să nu mai vorbim de plata cel puțin minimală a investitorilor potențiali. Interesul este în primul rând o comparație a venitului rezumat pur, cu costuri totale de investiții. Astfel, potențialul investitor (acționar sau creditor) poate determina nivelul maxim posibil de capital imbricat de capital. În același timp, pentru proprietarul proiectului sau al proprietarului, calculul venitului net, ținând seama de faptul că o parte din acesta din urmă poate fi îndreptată spre plata dobânzii și rambursarea datoriei externe. Calculul venitului net în primul caz este realizat utilizând o formă specială (a se vedea tabelul 3). Acest lucru și următoarele tabele utilizează informații cu trei forme de bază de evaluare financiară (a se vedea tabelul 1,2,3). Veniturile curate pentru capitalul propriu (din punctul de vedere al proprietarilor de proiecte) sunt determinate așa cum se arată în tabelul. 6. Este important de menționat că fondurile incluse la fondatorii întreprinderii sau acționarilor (o creștere a capitalurilor proprii) și plățile de împrumut efectuate în detrimentul fondurilor proprii ale proiectului sunt considerate ca o ieșire, adică Factori de capital. Pentru a aprecia în mod adecvat proiectul din punctul de vedere al eficacității utilizării fondurilor de investiții, toate fluxurile viitoarelor venituri și plăți ar trebui să fie efectuate la un tip comparabil, luând în considerare influența factorului de timp. Recalcularea acestor valori la una - "Astăzi" - momentul de timp, care este momentul de a începe implementarea proiectului, se face folosind coeficienții de a aduce coeficienții (DF - factorul de discount). Valorile acestor coeficienți pentru acest interval de planificare a proiectului sunt calculate la o valoare dată a ratei de comparare (SD) utilizând o formulă complexă complexă complexă cunoscută: În cazul în care T este numărul de secvență al intervalului de planificare (cu condiția ca ZERO să fie adoptată pentru începerea implementării proiectului, adică DF (0) \u003d 1. După toate valorile fluxurilor de numerar nete ale proiectului, sunt înmulțite cu coeficientul DF corespunzător. Suma este calculată. Valoarea rezultată este un indicator al unei valori de curent nete (date) a semnului NPV al valorii actuale a proiectului: unde NCF este un flux de numerar pur. Semnificația economică a veniturilor cu discount pure poate fi reprezentată ca rezultat obținut imediat după luarea unei decizii privind punerea în aplicare a acestui proiect, deoarece elimină efectul factorului de timp. Valoarea pozitivă a NPV este considerată confirmată de fezabilitatea investițiilor din cadrul proiectului, iar negativ, dimpotrivă, indică ineficiența utilizării lor. Evident, din cele două exemple de realizare ale proiectului, trebuie selectate unul. al cărui indicator NPV va fi mai mult. Influența semnificativă asupra rezultatului final al calculului și, prin urmare, și interpretarea sa va avea o alegere a unei rate de comparare. În plus, după cum se pare că, la timp (față de intervalul zero) (în raport cu intervalul zero), cu atât mai puțină influență au valoarea indicatorului NPV datorită creșterii exponențiale a numitorului în formula pentru Calculul DF (T). Unele componente ale proiectului de investiții pot avea o anumită valoare, iar după sfârșitul vieții acestora din urmă. Acest lucru se aplică în primul rând valorii reziduale a activelor constante și capitalului invers (valoarea acestora din urmă include costul stocurilor, produsele neterminate și anuale, precum și conturile de primire a pasivelor de scurtă durată). Necesitatea de a ține seama de costul final, rezidual sau de lichidare al proiectului se datorează faptului că reprezintă capitalul acumulat în formularul non-lichid (nemonetar) și potențial capabil să facă un profit. La determinarea valorii de lichidare, se presupune că toate proprietățile pot fi implementate la prețuri care nu sunt mai mici decât prețul de cumpărare sau crearea, ținând cont de uzura acumulată. De regulă, momentul calculării valorii de lichidare este atât de îndepărtat de la începutul proiectului, pe care această valoare nu o poate avea un impact semnificativ asupra deciziei. Dacă reprezintă o sumă semnificativă, valoarea redusă a acestuia trebuie adăugată la costul curent al proiectului. Costul rezidual al proiectului în exemplul utilizat în această lucrare pentru a ilustra aplicarea metodelor de evaluare conform datelor bilanțului (a se vedea tabelul 7) este de 1509.1 din unitatea monetară. Din această sumă este necesar să se diminueze acumularea de bani liberi din tabel. 5 în valoare de 212.9 unități monetare, deoarece acestea sunt deja luate în considerare în veniturile pur. În acest caz, contabilizarea valorii de lichidare va crește semnificativ indicatorii NPV ai proiectului. Calculul costului actual net al proiectului pentru datele date în tabelul.5 și luând în considerare valoarea de lichidare prezentată în tabelul 7. Unul dintre principalii factori care determină amploarea valorii actuale nete a proiectului este cu siguranță o scară de activitate manifestată în volumul "fizic" de investiții, producție sau vânzări. Rezultă restricția naturală cu privire la utilizarea acestei metode pentru a compara proiectele care diferă de această caracteristică: valoarea mai mare a NPV nu va corespunde întotdeauna unei opțiuni de investiții mai eficiente. În astfel de cazuri, se recomandă utilizarea unui indicator de rentabilitate a investițiilor, numit și valoarea curentă netă (NPVR), care este raportul dintre costul curent net al proiectului la costul redus al costurilor de investiție (PVI): Contabilitatea costurilor de investiții nu are, de obicei, algoritmi diferiți, cu excepția unui caz atunci când trebuie să fie identificați sau pentru toate fondurile cheltuite sau numai pentru capitalul împrumutat. Pentru a determina veniturile, se utilizează sisteme de calcul substanțial distinse. În lucrări și se recomandă excluderea deprecierii deprecierii din sumele veniturilor și în materialul se propune includerea nu numai deducerile de amortizare acumulate (fond de depreciere), precum și în ultima etapă a calculului și valoarea lichidă a Principalele facilități de producție. O astfel de diferență în schemele computaționale în calcularea veniturilor este determinată de diferența de raportare a documentelor companiilor străine și interne și a firmelor. Companiile străine în activitățile lor pentru anul în plus față de declarația de profit și pierdere reprezintă rapoarte privind sursele și utilizarea fondurilor (raport privind fondurile și utilizarea acestora), în care fondurile fondurilor se formează în detrimentul profitului net, deducerile de depreciere, Noi capital social, împrumuturi și alte venituri. Fondurile care sunt definite în acest mod sunt distribuite în plata dividendelor către acționari, achiziționarea de imobiliare, mașini și echipamente, creșterea capitalului muncii etc. În același timp, extinderea principalelor fonduri de producție este cheltuită nu mai puțin decât cea obținută ca urmare a deducerilor de amortizare, adică Companiile de numerar gratuite ar trebui să lucreze la extinderea și modernizarea producției. Rapoarte similare pentru întreprinderile rusești nu sunt furnizate. Adesea, deducerile de amortizare sunt acumulate în Fondul de depreciere, care, în condițiile inflației, duce la deprecierea regiunii fondurilor societății. Necesitatea de a ține seama de valoarea lichidă a principalelor fonduri de producție în determinarea criteriului "Venitul cu discount pur" este determinat de numirea investițiilor. În cazul înlocuirii echipamentelor, a căror viață de serviciu corespunde duratei perioadei estimate, este necesară contabilizarea valorii sale lichide. Sursele de finanțare a proiectelor sunt împărțite în două grupuri principale: 1. Capital propriu - fonduri furnizate de acționari (fondatori), care ar trebui majorați ca urmare a implementării și exploatării ulterioare a obiectului studiat. 2. Capitalul local este un împrumut de bănci, state, autorități locale sau alte companii care ar trebui să fie rambursate cu datoria în contractul stabilit în contract și în termenele limită specificate. Rezultatul investițiilor, din punct de vedere financiar, este rambursarea datoriei de credit și a plăților de dividende către acționari. În același timp, deoarece împrumutul este maturizat, după cum sa menționat mai sus, costul capitalului social crește. Acționar, care primește dividende pentru stocuri, în orice moment, își poate vinde acțiunile. În plus, mai târziu o va face, cu atât mai mare va fi costul acțiunilor. În mod natural, a spus în mod corect, dacă situația economică a întreprinderii actuale corespunde sau aproape de valorile calculate la evaluarea atractivității investiției a proiectului. Apoi criteriile de evaluare a eficacității investițiilor capitale ar trebui determinate numai pentru capitalul împrumutat și sunt destinate partenerilor care i-au furnizat. Acționarii de bază este criteriile pentru eficiența utilizării capitalului social. Dar, în unele cazuri, este dificil să se efectueze o astfel de diviziune, deoarece este determinată de scopul investiției. În cazul în care scopul investiției este de a înlocui echipamentul, atunci la calcularea criteriilor de eficacitate a investițiilor capitale, ar trebui luate în considerare toate investițiile de capital. În timpul construcției de obiecte noi, a cărei durată de viață depășește în mod semnificativ perioada estimată, valorile criteriilor ar trebui stabilite pentru fonduri împrumutate și, în unele cazuri, la cererea partenerilor comerciali și pentru suma împrumutată și fonduri proprii. Astfel, criteriul "venituri pur actualizate", precum și toate celelalte criterii pentru procesul de evaluare a eficacității investițiilor de capital, pot avea în mod oficial șase valori diferite pentru toate sau numai pentru fondurile împrumutate: Calculați toate valorile posibile ale criteriului pentru fiecare proiect nu este adecvat. La stabilirea valorii criteriului, este necesar să se țină seama de scopul investiției și al politicii tehnice estimate a companiei în timpul funcționării obiectului finit. Evident, dacă există o extindere constantă a producției, o creștere a nomenclaturii și a volumelor produselor finite (extinderea domeniului de aplicare a serviciilor), crearea unei rețele de filiale prin utilizarea deducerilor de depreciere, apoi calcularea valorii Criteriile grupului considerat, rezultă din veniturile pentru perioada de funcționare a obiectului; excluzând deprecierea și ia în considerare creșterea costurilor de capital pentru perioada de funcționare a obiectului. Rata interna de returnare Criterii de abreviere: IRR. RATA INTERNA DE RETURNARE). La determinarea magnitudinii acestui criteriu, se manifestă o anumită incertitudine. Pentru a clarifica semnificația criteriului "Rata de randament intern", folosim cele două definiții: Pe baza acestor definiții, în general, este posibil să fie înregistrată) raportul pentru calcularea criteriului este "rata de randament intern" în forma următoare: unde: f \u003d irr. În unele lucrări, se presupune că E \u003d.P, Și o valoare a reducerii de calibrare pentru costurile de capital și veniturile din proiect este determinată. Majoritatea autorilor furnizează formule calculate și exemple de calcul, dintre care rezultă că costurile de investiții sunt făcute în același timp la începutul proiectului. Prin urmare, valoarea LA Acesta este acceptat egal cu unul, iar reducerea este determinată pentru veniturile din implementarea proiectului. Evident, cu atât este mai mare cantitatea de reducere, cu atât valoarea actuală a viitoarelor încasări de numerar. La evaluarea atractivității investițiilor a proiectelor, condițiile de acordare a unui împrumut sunt cunoscute înainte de calcul, inclusiv rata dobânzii pentru furnizarea acesteia. În cazul în care împrumutul este furnizat de părți în diferite perioade de la începutul proiectului, o creștere a ratei dobânzii pentru un împrumut va reduce costul viitoarelor încasări de împrumut întrerupte de momentul începerii proiectului. Și acest lucru, la rândul său, va duce la o supraestimare a supapei reducerii de testare. Rezultă că pentru fluxurile de fonduri împrumutate, este necesar să se utilizeze sau rata dobânzii pentru un împrumut sau rata de actualizare adoptată pentru calcule. Rata dobânzii pentru un împrumut poate fi preferențială, iar rata de actualizare utilizată în timpul calculelor ar trebui să corespundă ratei medii a dobânzii pentru furnizarea unui împrumut. Pentru fonduri proprii - mijloacele acționarilor și fondatorilor - dividende ar trebui plătite ca urmare a proiectului, inclusiv. Și în timpul construcției unui obiect (așa cum sosesc). Prin urmare, la calcularea valabilității reducerii de calibrare, valoarea ar trebui determinată pentru toate fondurile proprii, precum și pentru toate veniturile și cheltuielile în detrimentul deducerilor nete de profit și depreciere. Calculul reducerii valvei este recomandabil să porniți de la acea etapă a perioadei estimate, când valoarea criteriului "indexului de retur" depășește valoarea unității și determină valoarea acestuia pentru fiecare pas ulterior până la sfârșitul perioadei estimate. Evident, cu atât este mai mare valoarea reducerii de calibrare pentru datele sursă nominale, cu atât este mai mare atractivitatea investițională a proiectului în cauză. Comparativ cu criteriile discutate mai sus, algoritmul pentru calcularea reducerii de calibrare este oarecum mai complicat, deoarece necesită implicarea uneia dintre metodele de programare neliniară. Verificarea noastră a arătat că, în acest caz, una dintre cele mai simple metode de căutare unidimensională, având următoarea schemă de calcul, este destul de eficientă. 1. Valoarea inițială a valorii p \u003d f este setată egală sau aproape de zero. 2. Diferența dintre venituri și costurile din implementarea proiectului privind etapa de calcul în cauză este determinată. Când P La fel de zero, veniturile nu sunt de fapt reduse, ci pur și simplu s-au rezumat. Prin urmare, diferența dintre venituri și costurile reduse, cu condiția ca indicele de rentabilitate al investițiilor să fie mai mare decât unitatea, va exista o valoare pozitivă. 3. Cu o etapă constantă, valoarea reducerii de calibrare crește până când diferența dintre venituri și cheltuieli nu va fi negativă, 4. În acest sens, valoarea intervalului de reducere a testului - de la cea mai mică valoare pozitivă a diferenței specificate la prima valoare negativă este determinată prin împărțirea în jumătate din segmentul acestei valori a valorii P, în care diferența dintre Veniturile reduse cu rata de reducere R și costurile cu norma acurateței cu discount sunt aproape de zero. Această valoare este acceptată pentru valoarea reducerii de calibrare pentru pasul de calcul în cauză. Din cele patru criterii aplicate pentru a evalua atractivitatea investițiilor a proiectelor, pe cele utilizate pentru a calcula regulile reducerii și, în consecință, fluxurile de plăți sunt deosebite de distinse prin două criterii: La determinarea valorilor celorlalte două criterii: fluxurile de numerar sunt utilizate, iar ratele lor de reducere sunt aceleași ca și pentru criteriul "venit curat". Prin urmare, nu este posibil să se aștepte diferențe vizibile în atractivitatea investițională a proiectului în cadrul acelorași date sursă din aceste trei criterii. În special, de fapt, un astfel de punct de vedere aderă la autori ai lucrărilor de traducere și, în care sunt propuse doar două criterii principale de utilizare. Lucrarea prezintă rezultatele unui chestionar de eșantion: 103 dintre cele mai mari companii de petrol și gaze din Statele Unite cu privire la frecvența impunerii anumitor contoare de eficiență. Eficiența măsurilor de aplicare a frecvenței Utilizarea modelării statistice pentru a estima probabilitatea unui rezultat nefavorabil al unei investiții duce la fezabilitatea calculării a două criterii suplimentare: stocul de stabilitate financiară și rezultatul investițiilor, a cărei semnificație necesită explicații suplimentare. Dacă introduceți grafic dependența costului curent net al proiectului (NPV) privind coeficientul de reducere (RD), se va vedea că curba va traversa axa Abscisa la un moment dat (vezi CRIS.2). Valoarea KO, în care NPV este trasă la zero și se numește "rata profitului intern" a proiectului. Forma curbei enumerate în diagramă corespunde proiectelor cu investiții efectuate la începutul ciclului de viață. În principiu, este posibilă o situație atunci când punctele de intersecție vor fi mai multe, de exemplu, în cazul proiectelor cu două faze de investiții separate de timp. Se recomandă concentrarea asupra celor mai mici dintre valorile IRR existente. Semnificația interpretativă a indicatorului IRR constă în determinarea rack-ului maxim al taxelor pentru sursele atrase de finanțare este simplă, în care proiectul rămâne fără loc. În cazul unei evaluări a eficacității costurilor de investiții comune, de exemplu, poate fi rata maximă a dobânzii la împrumuturi și atunci când evaluează eficiența utilizării echității - cel mai mare nivel de plăți dividendelor. În același timp, valoarea IRR poate fi interpretată ca un nivel garantat mai scăzut al rentabilității costurilor de investiție. Dacă depășește valoarea medie a capitalului în acest sector de activitate de investiții și ținând seama de riscul de investiții al acestui proiect, acesta din urmă poate fi recomandat pentru implementare. În cele din urmă, a treia versiune a interpretării constă în interpretarea ratei interne a profitului ca nivel maxim de rambursare (profitabilitate) a investițiilor, care poate fi criteriul fezabilității investițiilor suplimentare. Rata de profit internă utilizează de obicei o selecție iterativă a valorilor ratei de comparare la calcularea costului curent al proiectului. Microcalculatoare speciale, precum și toate pachetele de afaceri pentru computerele personale, inclusiv procesoarele de masă, conțin o funcție încorporată pentru a calcula IRR. Obiectivitatea, nici o dependență de mărimea absolută a investițiilor și un sens interpretativ bogat, fac un indice al ratei interne a profitului unui instrument excepțional de convenabil pentru măsurarea eficacității investiției. În practica evaluării, se aplică și unele modificări ale acestei metode, luând în considerare diferitele valorificări ale veniturilor. Metode neconvenționale pentru evaluarea proiectelor de investiții Fondul sustenabilității financiare Ideea acestui criteriu este prezentată în materialele publicate privind gestiunea financiară și, în special, descrisă în detaliu în lucrare, unde se propune determinarea valorii întreprinderii "Stoc a forței financiare" ca diferența dintre Venitul din implementarea minus pragul de rentabilitate. În același timp, sub pragul de rentabilitate, se înțelege "astfel de venituri din implementare, în care întreprinderea nu mai are pierderi, dar nu are încă profituri". Simplificarea excesivă a schemei de calcul al criteriului "furnizarea forței financiare", dată în activitatea specificată, nu permite utilizarea acestui criteriu în evaluarea atractivității investițiilor proiectelor. Se propune determinarea valorii criteriului "Stocul de stabilitate financiară" ca atitudine pronunțată a câștigurilor reținute la profiturile brute din vânzări. În conformitate cu algoritmul de calcul adoptat și de mai jos, profitul brut este definit ca suma minus a vânzărilor, luând în considerare deducerile de amortizare și diferența minus TVA privind produsele fabricate și TVA inclus în costul resurselor consumate, materii prime, materiale și componente consumate. Câștigurile reținute se calculează pe baza profiturilor brute, dar luând în considerare: Contabilitatea acestor factori la calcularea magnitudinii criteriului propus face posibilă determinarea rezervelor de fonduri necesare pentru funcționarea extinsă a întreprinderii. Mărimea criteriului "Fondul de stabilitate financiară" nu poate fi negativă. De obicei, partea principală a câștigurilor reținute este utilizată de întreprindere pentru a plăti dividende acționarilor și extinderii producției. Dacă, la anumite pași ai perioadei estimate, câștigurile reținute se dovedesc a fi negative, atunci întreprinderea curentă necesită un nou împrumut sau pentru a-și rambursa obligațiile externe sau pentru achiziția în domeniul de aplicare necesar al activelor cu profil înalt. Valoarea acestui împrumut trebuie să respecte valoarea absolută a valorii negative a câștigurilor reținute. În unele cazuri, în loc de un împrumut, este posibil să se atragă capital suplimentar de acțiuni. Astfel, din cauza unui împrumut sau a capitalului social sau a unui împrumut și capital social, cantitatea de câștiguri reținute la fiecare etapă de calcul devine egală cu zero. Experiența dobândită de noi prin evaluarea atractivității investițiilor proiectelor arată că obținerea unei valori negative a câștigurilor reținute, eventual în primele etape ale calculului în timpul punerii în funcțiune a obiectului studiat. Mai ales în cazurile în care valoarea capitalului social este semnificativ mai mică decât costurile totale de investiții. În perioada de construcție, arieratele de împrumut se acumulează și la punerea în funcțiune a unui obiect, este necesar să se achiziționeze capital de lucru de reglementare pentru a asigura operabilitatea obiectului studiat. Prin urmare, una dintre sarcinile de evaluare a atractivității investițiilor proiectelor este de a justifica raportul admisibil al fondurilor proprii și împrumutate pentru proiect. Valoarea "stocului de stabilitate financiară", indică astfel capacitatea unei întreprinderi de a atrage acționarii și de a-și extinde oportunitățile de producție. Dacă pentru perioada estimată de funcționare a obiectului, furnizarea stabilității sale financiare este aproape de zero, atunci acționarii pot fi mulțumiți doar cu creșterea valorii acțiunilor, fără a primi dividende. Utilizarea modelării statistice face posibilă determinarea valorii nominale a criteriului IVG în cauză. "Deviația medie patrată, care, la rândul său, face posibilă calcularea probabilității de obținere a valorii criteriului stabilității financiare în Etapele perioadei estimate: egale cu zero, adică Evaluați gradul de risc de deprivare a acționarilor dividendelor, iar întreprinderea este posibilitatea de dezvoltare din cauza capitalizării unei părți a câștigurilor reținute. Rezultatul investiției Criteriul "Rezultatul investițiilor" de către noi în sensul său este aproape de indicatorul "Total financiar" (fluxul turnat, CF) considerat în lucrare. În esență, aceasta poate fi considerată una dintre soiurile posibile ale primului dintre criteriile revizuite mai sus "Venitul curat". Criterii "Venitul curat" și "Rezultatele investițiilor" diferă numai la punctul de a aduce costuri de capital și venituri pe funcționarea instalației. Dacă, pentru calcularea criteriului "venit curat", toate costurile și fluxurile de venituri sunt date de momentul inițierii proiectului, apoi pentru a determina "rezultatul investiției", aceleași fluxuri de fonduri sunt date până la sfârșitul perioadei estimate. Este evident că, în aceleași condiții să aducă aceleași fluxuri de costuri și venituri la diferite puncte, rezultatele calculelor vor fi identice. Cu toate acestea, aducerea costurilor de capital și a veniturilor din funcționarea unui obiect până la sfârșitul perioadei estimate prin utilizarea modelării statistice vă permite să efectuați două evaluări importante ale riscului pentru proiectul în cauză, și anume, pentru acest criteriu, pot fi două valori de probabilitate Calculat: Pentru a determina prima dintre aceste probabilități, este necesar să se precizeze o creștere a capitalului propriu până la sfârșitul perioadei estimate, așa cum au specificat în datele inițiale ale atracției sale și la rata de reducere pentru un împrumut bancar. În plus, utilizarea criteriului "rezultatului investiției" vă permite să prezentați rezultatele unei evaluări a atractivității investițiilor mai vizuale și accesibile la înțelegerea partenerilor de afaceri care nu au cunoștințe economice profesionale, deoarece acest criteriu vă permite acest criteriu Pentru a răspunde la întrebarea: Ce va primi un acționar unității de costuri inițiale ca urmare a proiectului de implementare. Această circumstanță poate fi utilizată într-o companie de publicitate pentru a atrage acționarii. Organizarea de lucru privind evaluarea proiectului Etapa de evaluare Procedura generală de evaluare a proiectului de investiții, indiferent de afilierea industriei și gradul de complexitate, poate fi împărțită în următoarele 5 etape: Pentru a evalua un număr mare de proiecte (o întreprindere chiar și o scară medie poate fi zeci) o organizație clară a acestor lucrări este necesară. Aceasta, la rândul său, implică o anumită unificare a abordărilor la colectarea și analiza informațiilor primare, precum și unitatea metodologiei utilizate pentru obținerea și interpretarea indicatorilor rezultanți. Conform diferitelor informații, pregătirea și prelucrarea datelor sursă pentru o evaluare cuprinzătoare a proiectului de investiții ocupă de la 50% la 90% din costurile generale ale forței de muncă, în funcție de tipul (nivelul) cercetării preinvestitului. În ceea ce privește îndeplinirea calculelor, acum sunt aproape complet automatizate în Occident (este suficient să se refere la pachetul SOMRAK. Proiectat la începutul anilor 80 sub auspiciile UNIDO și au devenit, în ciuda deficiențelor sale, standardul de analiză Investițiile pe termen lung în Rusia un pachet similar al-Invest a fost dezvoltat. Sistem de documentare integrat Necesitatea utilizării abordărilor standard în pregătirea și desfășurarea cercetării tehnice și economice a determinat viața așa-numitului "sistem de documentare integrat". Pentru prima dată, acest termen folosit la sfârșitul anilor '60 Economist american Yohu P. Powelson pentru a se referi la un set de forme sau scheme de masă universale pentru evaluarea investițiilor. În conformitate cu înțelegerea internă a acestui concept, sistemul de documentare integrat trebuie să îndeplinească următoarele patru cerințe: un singur standard de informare, completitudine (informativitate), relație, versatilitate. Standardul unificat al prezentării informațiilor nu implică cerințe riguroase pentru formularele de tabel. Semnificația acestui principiu este utilizarea la pregătirea datelor sursei și a rezultatelor de proiectare a calculelor abordării bugetare sau a metodei de evaluare a fondurilor. Toate mesele trebuie să aibă o singură cale de timp, ceea ce asigură posibilitatea de a le compara între ei înșiși. Principiul exhaustivității și informativității este cerințele acestui lucru. Astfel încât orice unitate de informații (număr, indicator) este prezentată cât mai posibilă în cea mai detaliată formă. De exemplu, toate informațiile conținute în formele de bază ale evaluării financiare trebuie să aibă observații, decodificare sau referințe la tabele cu date sursă. Principiul interconectării înseamnă că informațiile finale (rezultată) ale unei formulare este, de obicei, datele sursă pentru alții. Aceasta ar trebui să includă, de asemenea, cerința de conformitate reciprocă (consecvență) a formelor de bază de evaluare financiară. Ultimul dintre cele patru cerințe prezentate pentru sistemul de documentare integrat este cerința formelor de universalitate, adică Adecvarea lor pentru evaluarea celor mai diferite proiecte, indiferent de scara, durata și domeniul de activitate. Structura generală a sistemului de documentare integrat pentru o evaluare cuprinzătoare a proiectelor de investiții poate fi reprezentată ca o schemă. Diagrama evidențiază patru blocuri de informații sursă: venituri provenite din implementare, costuri de investiții, costuri curente și surse de finanțare. Tabelele finale ale fiecărui bloc sunt alcătuite pe baza formelor auxiliare, numărul căruia poate varia în funcție de complexitatea problemei de evaluare a proiectului rezolvată. Liniile care leagă 4 blocuri indicate între ele și fiecare dintre ele separat - cu formele bloc ale estimării proiectului, înseamnă transmiterea unidirecțională sau schimbul reciproc de informații. Pregătirea datelor sursă Luați în considerare în detaliu structura informațiilor sursă utilizate pentru evaluarea proiectelor de investiții, urmați schema de mai sus. Primul bloc de forme de pregătire a datelor sursă - "Venituri din implementare" - este reprezentată ca o regulă, printr-un tabel care reflectă compoziția și volumul tuturor produselor comercializabile ale proiectului de investiții. Uneori se calculează sumele tuturor taxelor vamale și taxele vamale, impozitul rapid sau valoarea adăugată a impozitului, precum și costurile generale de vânzare (costurile de vânzări și distribuție) și veniturile din alte activități de implementare și implementare. Blocul de "costuri de investiții" ar trebui să conțină într-o formă de costuri de capital și calcularea necesității capitalului de lucru, pentru a calcula ceea ce este necesar să "utilizeze informații despre structura costurilor curente. Pe baza datelor privind amploarea costurilor de investiții permanente, aceasta poate fi calculată și de cantitatea de cantități de depreciere. Cele mai mari forme din punct de vedere al volumului și numărul de forme este blocul "costuri curente". Pentru a pregăti tabelul final al blocului, pot fi necesare mai multe forme auxiliare, de exemplu "costuri materiale directe", "salarii", "costuri generale de investiții". Acest lucru include, de asemenea, costurile de vânzări și distribuție deja menționate, deducerile de amortizare și datele serviciului datoriei externe. Este important ca structura formei tabulare care rezultă să analizeze costurile curente. În acest scop, împreună cu suma totală, se calculează rezultatele intermediare - "costuri directe" sau "costuri din fabrică (tehnice)", precum și "costuri operaționale (funcționale)". Ar trebui remarcat în special faptul că evaluarea ulterioară a eficacității investiției impune cheltuielilor generale în care plățile dobânzilor la împrumuturi și obligațiuni, împreună cu deprecierea, nu a pornit, așa cum se practică, de obicei, compoziția costurilor administrative generale. Al patrulea bloc de date sursă trebuie să conțină informații despre sursele de finanțare utilizate în proiect. În contextul examinat, în cadrul acestuia, sursele sunt externe în ceea ce privește proiectul: un capital comun sau constitutiv (fonduri proprii), împrumuturi și împrumuturi (fonduri împrumutate), subvenții, subvenții etc. Mărimea câștigurilor reținute acumulate și cantitatea de uzură a activelor constante vor fi determinate direct în timpul procesului de calcul. În formele incluse în blocul specificat, termenii de interes și dividendele ar trebui specificate, precum și rambursarea datoriilor definite sau răscumpărarea obligațiunilor. Problema acurateței calculelor Sarcina de a evalua proiectul de investiții în esență se referă la clasa de sarcini de planificare financiară. Cu toate acestea, ar trebui să se țină seama de diferențele de abordări care există printre planificarea efectivă a întreprinderii și pregătirea deciziilor privind punerea în aplicare a investițiilor de capital. În primul caz, toate lucrările ar trebui să fie efectuate în timp real și pe baza unei comparații a indicatorului real (realizat) cu planificarea. Principala sursă de informație va fi forma unor situații actuale de producție și financiare, iar instrumentul principal de planificare este contabilitatea. În cazul unei evaluări a proiectelor de investiții, în special în contextul evaluării atractivității sale economice, metodele contabile nu oferă o descriere adecvată a proceselor care apar și presupuse în viitor. Această concluzie permite analiza principiilor (conceptelor), pe care contabilizarea contabilă în conformitate cu standardele internaționale. Unii dintre ei. De exemplu, "conceptul unei întreprinderi existente", "conceptul de valoare", "Conservatorism Concept" și alții, limitează utilizarea informațiilor disponibile pentru o estimare de cost valabilă (piață) și venituri. Principalul înțeles al evaluării proiectului de investiții este de a oferi o decizie a deciziei, toate informațiile necesare pentru încheierea sau începutul punerii în aplicare sau de refuzul proiectului sau la ajustarea planului de investiții intenționat. În acest sens, interpretarea generală a rezultatelor evaluării devine mai importantă decât acuratețea valorilor individuale ale anumitor indicatori. Specificul de evaluare a proiectelor de investiții este de a pregăti prognozele discrete, "punct" la punctele de cotitură ale dezvoltării companiei. Numai după adoptarea unor decizii strategice specifice pot fi angajate în sarcini de planificare operațională. Prin urmare, problema acurateței în evaluare este, în primul rând, problema combinației de metode cantitative aproximative și interpretarea competentă a rezultatelor calculului. De regulă, aplicarea metodelor de evaluare a coerenței financiare a proiectelor de investiții se bazează pe o ipoteză principală, și anume: se presupune că activitățile proiectului (întreprindere) în intervalul de planificare stabilit sunt descrise pe deplin de valorile numerice totale (totale) ale fluxului și plăților. Cu alte cuvinte, discretatea apariției tuturor valorilor numerice este legată la sfârșitul fiecărui interval de planificare. Natura proceselor care apar între cele două "măsurători" ignorate astfel. Din nou, importanța divizării în mod corespunzător a duratei de viață a proiectului de segmente temporare este vizibilă. Pe de o parte, se pare că mai subțire va fi fragmente, cu atât vor fi mai precise rezultatele calculelor. Cu toate acestea, ar trebui să existe o limită inferioară a aplicabilității metodelor de evaluare, care în majoritatea cazurilor corespunde perioadei de planificare într-o lună calendaristică (pentru proiecte pe termen lung, intervale de un an sunt de obicei acceptate, rareori sferturi, jumătate a an). Această limitare este explicată printr-o cauză inactivă: perioadele de calculare a majorității impozitelor, precum și perioadele de salarii, dobânzile și identificarea altor costuri de costuri sunt, de obicei, fie mai puțin sau egale cu 30 de zile calendaristice. Prin urmare, cu un interval mai mare, este posibilă neglijarea caracterului de inegalitate sau caracter discret al acestor costuri. Creșterea estimată a acurateței calculelor cu o scădere a divizării vieții proiectului pentru segmentele temporare la început va duce la o creștere accentuată a sumei informațiilor sursă și apoi contradicțiile existente dintre indicatorii actuali și contabili ai Întreprinderea va începe să afecteze. De exemplu, în Rusia - între continuitatea acumulării salariale și a discredității (salari și avans) a plății sale, iar plata, așa cum este cunoscută, se plătește numai în luna următoare. Din poziția evaluării proiectului de investiții și, în special, a estimărilor atractivității sale economice, aceste nuanțe sunt nesemnificative și nu ar trebui să aibă un impact asupra procesului de luare a deciziilor. O altă ipoteză care este adesea folosită în evaluarea proiectelor de investiții este presupunerea că întregul volum de planificare a producției produs în timpul acestui interval este realizat în același interval. Fără a atinge partea de marketing a acestei probleme și presupunând că raportul dintre prețul vânzărilor și vânzărilor este susținut de cercetarea relevantă de piață, trebuie remarcat faptul că, cu ipoteza indicată, rezultatele financiare ale activităților proiectului tind să fie prea optimiste . Contabilitatea ultimului fapt se face prin determinarea necesității capitalului de lucru, care include articole "Conturi plătibile", "produse nefinisate", "produse finite într-un depozit". Astfel, există o redistribuire a fondurilor proiectului, ceea ce permite compensarea aproape complet a consecințelor presupunerii făcute. Calcule în prețurile fixe și curente Alegerea uneia dintre cele două metode de calcul - în prețuri constante sau curente - este direct legată de acuratețea metodelor de evaluare. Una dintre definițiile conceptului de inflație se conectează cu acest proces de reducere în timpul puterii reale de cumpărare a banilor nominală egali. Deoarece prezența proceselor inflaționiste în orice sistem economic este mai degrabă o regulă decât o excepție, apare întrebarea: ce cifre ar trebui să fie nominalizate la prezicerea dezvoltării unui proiect de investiții nominali sau reale? Pe de o parte, calculele făcute în unități monetare cu putere de cumpărare constantă, adică. În prețuri constante, comparabilitatea indicatorilor separați în timp, pe de altă parte, fluxurile de numerar, realitatea mai potrivită, poate fi determinată numai atunci când sunt utilizate în calculele prețurilor valabile sau curente. Luați în considerare un cerc de probleme închise în detaliu. După cum sa spus deja, sarcina principală a evaluării este de a lua o decizie adecvată privind fezabilitatea implementării proiectului de investiții. Din acest punct de vedere, calculele la prețuri regulate au un avantaj indiscutabil înainte de a calcula la prețurile curente. Este ca decizia să ia o decizie privind investirea proiectului este capabilă să cântărească și să evalueze rezultatele planificate ale proiectului, fără a lăsa domeniul de aplicare al prețului existent la momentul momentului. Executarea înainte se poate spune că din acest avantaj a calculelor din unitățile monetare cu putere de cumpărare constantă (în Occident, se utilizează un termen special - "Dolari permanente") este mult mai des practicat în timpul cercetării prealabile. Al doilea aspect care contribuie la utilizarea pe scară largă a metodei de calcul la prețuri constante este simplitatea pregătirii informațiilor solicitate. Utilizarea unităților monetare prin putere de cumpărare constantă facilitează calcularea și urmărirea dinamicii reale a unor astfel de indicatori importanți ca vânzări, prețuri de vânzare, costuri de producție, profitabilitate etc. Dacă toate informațiile inițiale de evaluare a proiectului au fost întocmite pe o scară de preț (cu excepția inflației), atunci toate rezultatele calculelor, inclusiv amploarea ratei de profit, vor fi de asemenea obținute în dimensiune reală. Acest lucru este clar, dar aici începe confuzia. Rata internă de profit, fiind una dintre formele de evaluare a capitalului, ar trebui comparată, în special, cu ratele existente ale dobânzii la împrumut. Cu toate acestea, aproape toate bancnotele anunțate sunt nominale, adică. Includ ca una dintre componentele ratei inflației. Pentru a compara cu valorile IRR calculate și, desigur, pentru utilizarea în calculele în sine, ratele dobânzilor trebuie curățate de inflație și recalculate la realitate. Acest lucru se poate face numai prin definirea dimensiunii componentei inflaționiste. Deci, în ciuda încercării de a evita luarea în considerare a factorului de inflație la efectuarea calculelor și interpretării rezultatelor obținute, va trebui să fie luată în considerare cu aceasta. Luați în considerare problemele de recalculare reciprocă a ratelor dobânzilor nominale și reale. Pentru a face acest lucru, introduceți mai multe concepte noi. După cum știți, rata anuală a dobânzii utilizată în practica bancară nu reflectă întotdeauna adevăratul cost al resurselor de credit. Acest lucru se datorează faptului că interesul este de obicei perceput și plătit în mod repetat la finalizarea anului și de mai multe ori pe an - cel mai adesea lunar, uneori - trimestrial. Circumstanța specificată conduce la faptul că din punctul de vedere al băncii, resursele de credit, ținând seama de interesul inspectat, să aducă venituri, de fapt, depășind rata anunțată. Astfel, la o rată de 12% pe an și un procentual lunar (la rata de 1% pe lună calendaristic), datorită returnării intereselor, banca poate primi de la fiecare mie nici 120 și aproximativ 127 de ruble. (Pentru a calcula ultima sumă, a fost utilizată o formulă bine cunoscută pentru un interes complex sau tot mai mare). Din punct de vedere al creditorului, se pare că frecvența plății dobânzilor nu afectează valoarea totală a totalului lor (în exemplul de mai sus va fi încă 120 de ruble). Cu toate acestea, în acest caz, rata dobânzii reală va fi mai mare decât banca desemnată - datorită faptului că împrumutatul își pierde posibilitatea de a folosi acești bani (de exemplu, le-a rezervat altcuiva la aceeași rată) . Din tot felul în care aceasta solicită necesitatea împărtășită conceptelor unei rate bancare anunțate și o rată reală sau eficientă (uneori pariul efectiv este numit "real", dar acest lucru este recomandat să fie evitat, astfel încât să nu se amestece ultima Rata eliminată a componentei inflaționiste) împreună cu cele deja delimitate între ratele dobânzilor nominale și reale. Formula pentru calcularea ratei reale de interes oferă rezultate suficient de precise numai la o rată relativ scăzută a inflației, nu mai mult de 3-5% pentru perioada respectivă. Expresia matematică exactă pentru această operație arată puțin diferită, deoarece conține un "divizor de inflație suplimentar" - indicele inflației care poate face ajustări substanțiale ale rezultatelor calculului: Al doilea punct asociat utilizării formulei de mai sus este cerința de comparabilitate a măsurătorilor indicatorilor inițiali N (ratele nominale) și I (rata inflației). Deoarece aceasta din urmă este întotdeauna calculată în conformitate cu regula de interes complex, rata bancară nominală ar trebui, de asemenea, recalculată în vigoare. Formula pentru o astfel de recalculare este după cum urmează: unde Ne este o rată eficientă nominală; NB - rata bancară nominală; T este un procent din perioada de acumulare a dobânzii în intervalul de rate. Pentru recalcularea reciprocă a ratelor bancare la altele în practica bancară a Occidentului, colecțiile de tabele sunt de obicei aplicate, precum și calculatoare sau software special. Să revenim la problema calculelor la prețuri constante. Folosind formulele de mai sus, puteți traduce toate ratele nominale (inflaționiste) în real și invers. Dar, pentru aceasta, este încă necesar să setați tempo-ul inflației. Din cât de precis puteți face o astfel de previziune pentru întreaga durată de viață a proiectului, exactitatea calculelor finalizate va depinde de și, prin urmare, calitatea evaluării. Într-o situație macroeconomică stabilă, experții implicați într-o evaluare a investițiilor au o astfel de oportunitate. În SUA în această capacitate există indicii lunar de prețuri de consum publicat. În Rusia, indicii prețurilor de consum în ultimii ani, de asemenea, publicate în ultimii ani. Comitetul trimestrial de stat pentru Rusia publică indicatori de prețuri de consum în mod oficial, care sunt recomandate pentru a fi utilizate în calcule. O altă ipoteză care se face de obicei atunci când este utilizată în calculele prețurilor constante este că rapoartele de preț nu se schimbă în momentul colectării și pregătirii informațiilor sursă pe întreaga durată de viață a proiectului. De fapt, acest lucru nu înseamnă nimic altceva decât presupunerea acelorași rate de creștere a tuturor elementelor datelor sursă. În cazul în care expertul are informații fiabile care îi permite să prezică o creștere relativ mai rapidă sau lentă a prețurilor pentru o anumită componentă a proiectului, atunci acest lucru poate fi luat în considerare cu ajutorul formulelor similare cu cele două, - (13), (20 ). În acest caz, toate celelalte date ale proiectului nu sunt recalculate, așa cum au fost, așa cum au fost, "fundalul" pentru schimbarea parametrilor. Spre deosebire de metoda considerată de calcule la prețuri regulate, "rivalul" acestuia - metoda de calcul la prețurile curente - vă permite să vedeți imaginea "reală" a proceselor despre ceea ce se întâmplă și în viitor, după începerea proiectul și comparați indicatorii planificați (proiectați) cu deja realizat. În ceea ce privește inflația, volumul veniturilor din vânzarea de produse, precum și majoritatea cheltuielilor curente, creșterea nominală. În consecință, masa profitului crește și valoarea plăților fiscale. Cu toate acestea, impactul global al creșterii inflaționiste asupra indicatorilor financiari și economici ai funcționării proiectului ar trebui să fie descris ca fiind negativ, deoarece orice măsuri de contabilizare și compensare a acestui impact vor avea în mod inevitabil un caracter întârziat. Participarea ar trebui să ia în considerare comportamentul în condițiile inflației unei astfel de componente a costurilor curente ca deduceri de amortizare și plăți de dobânzi. În multe țări, legislația actuală permite întreprinderilor sau ajustarea valorii uzurii acumulate și / sau a valorii reziduale a activelor constante sau de a crea rezerve speciale pentru reevaluarea lor în detrimentul deducerilor din profituri înainte de impozitare. În absența unor astfel de mecanisme juridice, antreprenorii se încadrează în presa fiscală consolidată, datorită faptului că deducerile de amortizare sunt sume fixe, ponderea acestora în costuri, iar acumulările nu permit înlocuirea adecvată a fondurilor exacerbate. În Rusia, din 1993, din 1993, reevaluarea activelor fixe și deducerile de amortizare în conformitate cu rata inflației se efectuează anual. În cazul angajamentului și de a plăti interesul în mediul inflaționist, situația nu este atât de tristă și aproape opusă în sens, deoarece, de fapt, o parte din plăți se desfășoară "de la sine" - datorită creșterii totale a prețurilor. Realizarea reală a fondurilor este determinată, după cum sa menționat deja mai sus, rata reală a dobânzii. Pregătirea datelor sursă pentru proiectul inflaționist în cazul utilizării prețurilor actuale de inevitabilitate are loc în două etape. În primul rând, este definită reală, neinflaționalizată, dinamica modificărilor prețurilor și apoi toate valorile sunt indexate în conformitate cu ratele de inflație prognozate. Ca evaluare a ratei globale a inflației, este obișnuită să se concentreze asupra valorilor oficiale sau general acceptate. Aceste circumstanțe, cuplate în faptul că, pentru cifrele obținute ca urmare a unor astfel de calcule, este dificil să se vadă conținutul real ("fizic") al încasărilor, conduce la faptul că metoda de calcul la prețurile curente este rareori folosit ca principal la evaluarea investițiilor. Deoarece niciuna dintre cele două metode posibile de calcul (în prețuri constante și curente) nu este capabil să evite un element de subiectivitate asociat cu necesitatea de a prezice rata inflației, un punct determinant, atunci când le alegeți între ele, ușurința relativă a acestora Utilizarea și interpretarea rezultatelor obținute devin. Pentru acești parametri, primele dintre aceștia primește un avantaj necondiționat. Studierea impactului inflației asupra caracteristicilor proiectului de investiții și a executării calculelor în estimările curente ar trebui să fie auxiliare și pot fi efectuate, de exemplu, ca parte a analizei sensibilității. Contabilitatea factorului de incertitudine și evaluarea riscurilor În toate etapele cercetării preinvestiției, un factor de incertitudine este prezent la un grad sau altul. Firește, gradul de incertitudine va scădea ca rafinament de informații sursă, studiind situația actuală și va determina obiectivele proiectului și modalitățile specifice de a le atinge. Cu toate acestea, este imposibil să excludem complet incertitudinea la planificare. Prin urmare, evaluarea globală a proiectului de investiții ar trebui să se realizeze luând în considerare posibilele modificări ale parametrilor externi și interni în punerea sa în aplicare. Evaluarea riscului de investiție într-o măsură mai mică decât alte metode de evaluare supuse formalizării. De aceea, această etapă a pregătirii proiectului este adesea încheiată și este de obicei auxiliară. Una dintre formele de contabilitate a incertitudinii este multiplicitatea opțiunilor de implementare a proiectului (de exemplu, "pesimist", "optimist" și "normal" scenarii pentru dezvoltarea evenimentelor). Există, de asemenea, o serie de metode speciale care ne permit să evaluăm obiectiv obiectiv coerența proiectului de investiții din punctul de vedere al incertitudinii (abordările generale ale evaluării rămân aceleași: partidele financiare și economice ale investițiilor sunt analizat). Toate metodele similare pot fi combinate în trei grupe: analiza probabilistică, calculul punctelor critice, analiza sensibilității. Cea mai evidentă modalitate de a ține cont de factorul de incertitudine este o analiză probabilistă. Esența sa este că pentru fiecare parametru al datelor sursă, este construită probabilitatea valorilor (de obicei în trei puncte). Analiza ulterioară poate urma una dintre cele două direcții: fie prin determinarea și utilizarea în calculele valorilor medii ponderate sau prin construirea unui "arbore de probabilitate" și efectuarea de calcule pentru fiecare dintre combinațiile posibile de valori variabile. În al doilea caz, este posibil să se construiască așa-numitul "profil de risc" al proiectului, adică Grafică de probabilitate a oricăruia dintre indicatorii rezultați (venitul net, rata de profit intern etc.). Nu există nicio îndoială că comportamentul unei analize probabilistice a proiectului de investiții necesită îndeplinirea unei cantități foarte semnificative de calcul, în special în al doilea caz. Alte două grupuri de luare în considerare a factorului de incertitudine sunt oarecum mai ușor de implementat. Utilizarea lor vă permite să determinați gradul de stabilitate al proiectului la impactul probabil negativ al mediului extern sau la aceeași natură a modificării anumitor parametri ai datelor sursă. Dacă proiectul este suficient de stabil, își sporește serios atractivitatea în ochii potențialilor investitori. Iar, dimpotrivă, un proiect care are indicatori de performanță ridicați (și ar trebui) să fie respins dacă va fi stabilită dependența sa prea puternică de o acoperire favorabilă a circumstanțelor. Metodele de calculare a punctelor critice ale proiectului sunt reprezentate de obicei prin calculul așa-numitului "punct de întrerupere" (versiuni ale echilibrului) aplicate, de obicei, în raport cu volumele de producție sau vânzările de produse. Semnificația sa, după cum rezultă din nume, este de a determina nivelul minim (critic) de producție (vânzări), în care proiectul rămâne fără loc, adică. Nu aduce niciun profit, nici pierderi. Cu cât acest nivel este mai mic, cu atât este mai probabil ca acest proiect să fie viabil în condițiile unei reduceri imprevizibile a piețelor de vânzări și, prin urmare, cu atât mai mic riscul unui investitor. Pentru a utiliza această metodă, ar trebui selectat intervalul de planificare, ceea ce realizează o dezvoltare completă a instalațiilor de producție. Apoi metoda de iterație este selectată de valoarea dorită a volumului de producție (de obicei în natură) sau vânzări (de obicei în calculul numerarului). Proiectul este recunoscut ca fiind stabil dacă valoarea găsită nu depășește 75-80% din nivelul normal. Se aplică și o metodă analitică pentru calcularea punctului de întrerupere. Pentru a face acest lucru, este necesar să se împartă costurile curente (producție) pentru variabilele condiționat (asociate cu volumul de producție) și constantă condiționată (fixă) și apoi alimentează aceste valori la următoarea formulă Ver \u003d fc / (sr - vc) unde versurile este un punct de întrerupere; FC - costuri permanente condiționate; SR - venituri provenite din vânzări; VC - variabile condiționate. În alte lucruri, valoarea punctului de întrerupere chiar este tratată ca un volum de producție în care profitul marginal este egal cu costuri constante condiționate. În ciuda simplității și a valorii înalte interpretative, metoda de calculare a punctului de întrerupere are un dezavantaj unic și foarte semnificativ, care constă în utilizarea unei singure "reduceri" a datelor sursă pentru a încheia stabilitatea proiectului pe parcursul vieții vieții . În plus față de metodele "clasice" descrise mai sus, pot fi aplicate diferitele modificări, în care parametrii variabili vor fi nu numai volumul, ci și costul vânzărilor de produse, cu criterii - cantitatea de fonduri acumulate sau rata internă de profit. Atunci când este utilizat, este necesar să se străduiască să acopere întreaga perioadă a proiectului. Cel de-al treilea grup de metode care iau în considerare factorul de incertitudine în implementarea proiectului de investiții este așa-numita "analiza sensibilității". Abordarea generală în cadrul acestei analize este de a urmări influența asupra celor mai semnificative criterii pentru coerența comercială a proiectului (de obicei pe rata internă a profitului) modificări ale variației în acest caz, de regulă, + 10 * 15%. În concluzie, teza ar trebui să repete din nou necesitatea de a îndeplini evaluarea riscurilor în toate cazurile atunci când există motive să se îndoiască de acuratețea datelor de bază pregătite. În primul rând, acest lucru ar trebui să se refere la proiectele a căror implementare este asumată în condiții de instabilitate generală. Astfel, atunci când organizați lucrări la evaluarea proiectului, trebuie respectate următoarele. În centrul sistemului integrat de documentare, patru principii ar trebui să fie deținute pentru o evaluare comercială a proiectelor de investiții: un singur standard de informații, completitudine, relație, versatilitate. Pentru a evalua coerența comercială a proiectului de investiții, se formează patru blocuri de informații sursă: venituri provenite din vânzări, investiții și costuri curente, surse de finanțare. Principala presupunere utilizată în implementarea evaluării proiectelor de investiții este activitățile întreprinderii în intervalul de planificare actual descris pe deplin de fluxurile totale de venituri și plăți. Pentru a efectua calcule la prețuri constante, toate informațiile sursă, inclusiv ratele dobânzilor, ar trebui să fie pregătite în calculul monetar real. Principala metodă de calculare în evaluarea proiectelor de investiții este metoda prețurilor permanente. Contabilitatea inflației trebuie efectuată ca parte a analizei de sensibilitate. Trei grupe de metode de evaluare a riscurilor pentru investiții analiza probabilistică, calculul punctelor critice și analiza sensibilității. Punctul de întrerupere chiar este valoarea minimă a oricăreia dintre datele sursă principale ale parametrilor la care acest proiect rămâne fără loc. Caracteristicile de evaluare a proiectelor de investiții în Rusia Mediul modern socio-economic și macroeconomic din Rusia este foarte nefavorabil pentru investiții reale. Nu atingând motivele care au condus la apariția acestuia, continuă să funcționeze până în prezent, să stabilească principalele aspecte ale situației actuale, cu cea mai mare forță, care afectează activitatea de investiții în general și de a împiedica evaluarea proiectelor de investiții, în special : Fiecare dintre circumstanțele enumerate impune limitarea acesteia utilizării metodelor standard de evaluare în formular. în care sunt folosite în Occident și în alte țări cu economie de piață dezvoltată. În 1994, în Rusia, eforturile comune ale instituțiilor de conducere au elaborat "recomandări metodice pentru evaluarea eficacității proiectelor de investiții" și selecția lor pentru finanțare axată pe unificarea metodelor de evaluare a eficacității proiectelor de investiții în contextul tranziției de tranziție a economia rusă în relațiile de piață. Recomandările se bazează pe metodologii utilizate pe scară largă în practica internațională modernă și sunt în concordanță cu metodele propuse de UNIDO. De asemenea, utilizează abordări dezvoltate la crearea tehnicilor interne. Abordările principale sunt unite în toate recomandările descrise. Cu toate acestea, ar trebui luate în considerare mai multe puncte care să permită corectitudinea metodologică și obiectivitatea proiectelor de investiții pentru a asigura caracteristicile condițiilor rusești de punere în aplicare a acestora. Instabilitatea generală manifestată în imposibilitatea unei predicții fiabile a dinamicii dezvoltării mai multor procese paralele - politică, economică, financiară etc. (În plus, prea dependentă unul de celălalt), acesta face campatia și nevoia de încercări de a evalua în mod obiectiv proiectele. În condițiile în care eroarea prognozelor subiective depășește de multe ori acuratețea calculelor efectuate, se va acorda mai multă atenție metodelor de evaluare intuitivă și informală. Adesea, coerența comercială a proiectului apare doar ca unul dintre criteriile auxiliare, care sunt ghidate de bănci atunci când ia decizii privind acordarea unui împrumut, iar în aproape jumătate din cazuri, împrumuturile sunt emise pe baza unei datorii personale a un bancher și un antreprenor. Risc ridicol al unui bancher pentru o rambursare a împrumutului, deoarece cadrul de reglementare și legislativ uneori nu permite să se restituie. Cu toate acestea, se pare că în etapa de pregătire a unei dispoziții de împrumut, la primirea garanțiilor din alte instituții financiare, în timpul asigurărilor de afaceri, în cazul unei evaluări a imobilelor, precum și a dezvoltării unei strategii de dezvoltare a întreprinderilor, utilizarea Metodele iminente de investiții speciale sunt încă necesare. În acest sens, principala problemă este asigurarea obiectivității, atât în \u200b\u200bpregătirea informațiilor sursă, cât și în interpretarea sa. 1. Opțiunea de calcul a sursei de bază ar trebui să fie întotdeauna calculată la prețuri constante. Această cerință dificilă se bazează pe recunoașterea unui fapt evident: pentru a prezice dezvoltarea situației macroeconomice din Rusia nu este capabilă să experimenteze, nu ar fi copleșit. Ipotezele de lucru pot fi prezentate de multe, iar toate acestea trebuie luate în considerare și sunt luate în considerare. Cu toate acestea, singura poziție inițială inițială pentru toate scenariile pentru elaborarea proceselor inflaționiste poate fi, de asemenea, presupusă a menține raportul actual al prețurilor pe piața mărfurilor și nivelul dobânzii realizat pe piața de capital. Condiția principală pentru acuratețea evaluării proiectului de investiții este capacitatea de a verifica datele sursă utilizate. Această condiție poate fi efectuată dacă există toate informațiile sursă utilizate în calcule, adică. Prețurile pentru toate elementele de cost pot fi luate fie prin nivelul efectiv stabilit, fie în conformitate cu cele mai apropiate analogi de pe piața bunurilor și serviciilor. Aparatul standardizat existent va permite, în acest caz, dacă nu este măsurat, atunci cel puțin pentru a compara și a rula proiecte pregătite de specialiști care au opinii diferite cu privire la situația actuală și au acces diferit la informații. Toate cele de mai sus în legătură cu evaluarea proceselor de inflație se referă la tendințele în dezvoltarea cadrului legislativ și de reglementare în Rusia. În această direcție, se fac niște pași. Asa de. Acum, indicele inflației definit de comitetul de statistică de stat a fost publicat trimestrial, reevaluarea activelor fixe și deducerile de amortizare se face anual, în 1996-97. Rata de refinanțare a Băncii Rusiei este redusă (de la 10 februarie 1997 este de 42%, în timp ce în octombrie 1995 a fost de 170%), etc. Cu toate acestea, este destul de dificil să se anticipeze tendințele în dezvoltarea legislației fiscale: există un "pericol" de introducere a noi impozite, modificări ale ratelor de impozitare și a beneficiilor. Calculul la prețuri regulate sau, în cazul în care acestea sunt corecte, calculul în unitățile monetare cu o putere constantă de cumpărare la impozite și dobânzi fixe - foarte "Lumea subțire", care este mai bună decât "cearta bună", acesta este un compromis la care Toți cei care vor evalua serios investițiile în Rusia în situația stabilită (2) Pentru executarea calculelor la prețuri constante, este necesar să se determine valoarea reală a capitalului, măsurată, de regulă, dimensiunea ratei dobânzii bancare. Teoria urmează că aceasta din urmă este diferența dintre rata nominală și rata inflației, atribuită indicelui inflației (a se vedea formula (20)). Înainte de a începe să credeți, este necesar să reamintim că rata bancară anuală utilizată în Rusia nu reflectă rata efectivă a rentabilității creditorilor. Acest lucru se datorează faptului că, în majoritate, creditele majoritare ale băncilor comerciale sunt emise în condițiile interesului lunar de angajament și, prin urmare, Banca are posibilitatea de a utiliza interesul invizibil pentru a-și spori resursele de credit. Deci, un împrumut emis de Bancă aduce aceste venituri, calculate prin metoda de interes complex. În 1996, politica deținută de Banca Rusiei vizează reducerea ratei de refinanțare pentru revitalizarea proceselor de investiții în țară. Aceasta corespunde nivelului reducerii inflației. 3. Prețurile curente sunt cu siguranță necesare pentru a analiza riscul asociat implementării investițiilor. Acest proiect ar trebui să examineze stabilitatea proiectului la modificări probabile ale factorilor externi. Numărul de scenariu calculat în procesul de analiză poate fi nelimitat, iar consecințele posibile ale schimbărilor în mediul legislativ ar trebui, de asemenea, luate în considerare. Cu toate acestea, toate calculele trebuie efectuate pe baza opțiunii de bază, fiind în esență o adăugare la aceasta. (4) Proiectele legate de importul de echipamente (materii prime) sau exporturile de produse, precum și finanțate din cauza împrumuturilor profitabile, pot fi furnizate în dolari. În același timp, însă, ar trebui să se țină cont de faptul că dolarul din Rusia nu este o unitate monetară cu o putere constantă de cumpărare. Mai mult, aceasta din urmă este redusă invariabil, adică. Dolarul este de fapt expus la inflația internă. În consecință, împreună cu calcularea dolarilor permanenți la structura actuală a prețurilor, ar trebui să se țină cont în plus diferențe suplimentare în dinamica prețurilor externe și interne. Evaluarea coerenței comerciale a proiectelor de investiții, luată în considerare a celor patru dintre recomandările de mai sus, poate oferi mai întâi obiectivitatea rezultatelor. Cel de-al doilea moment semnificativ este garantarea comparabilității proiectelor pregătite de diverse grupuri de experți, care pot fi deosebit de relevante pentru instituțiile și organizațiile de investiții și financiare (inclusiv statul), care se ocupă de o mare parte a muncii cu privire la expertiza propunerii. Concluzie În această lucrare, aspecte ale eficienței utilizării metodelor existente și ar trebui să rețină imediat că nu există metode recunoscute uniforme. Autorii diferiți își numesc alegerea, dar, în general, majoritatea covârșitoare converg în opinia că este metode de reducere - cele mai eficiente metode. Din păcate, multe dintre ele sunt foarte incomod în uz. Adesea, informații despre care se bazează metodele, foarte vagi, au erori mari și, uneori, lipsesc pur și simplu. Utilizarea metodelor simple este justificată numai prin ușurința numărării lor, dar ele nu pot fi folosite ca argumente semnificative în favoarea aprobării proiectului, deși pot fi utilizate ca filtru la etapa inițială atunci când este necesar să se întrerupă imediat cu bună știință Proiecte neprofitabile. În zona studiată, multe probleme nu sunt o natură metodologică. În primul rând, ele sunt asociate în primul rând cu situația generală instabilă din țară, deficiențe în cadrul legal, monopolismul statului pe piața investițiilor (aceasta înseamnă piața deja prăbușită a valorilor mobiliare de stat, suge toate potențialele interne și de la o parte recent a fondurilor de investiții străine). Pentru a rezolva aceste probleme, este necesar să se revizuiască politicile guvernamentale, în primul rând față de datoria internă, deficitul bugetar. Este necesar să se dezvolte un temei juridic real pentru activitățile de investiții, să consolideze protecția proprietății intelectuale și multe altele. Lucrarea prezintă experiența țărilor străine în zona de studiu, este posibilă utilizarea acesteia în condițiile stabilite în Rusia cu unele amendamente. Deci, la evaluarea proiectelor de investiții în Rusia, este important să luați în considerare următoarele puncte. Trei factori utilizează metode standard de evaluare a coerenței comerciale a proiectelor implementate în Rusia: instabilitate generală, rata reală negativă a dobânzii și imperfecțiunea legislației în vigoare. Condiția principală care asigură obiectivitatea rezultatelor analizei proiectelor de investiții este îndeplinirea calculelor la prețuri constante și utilizarea valorilor existente ale tuturor parametrilor inițiali. Calculele la prețurile curente ar trebui să se desfășoare ca parte a analizei de risc a proiectului ca pe un plus la calculul de bază la prețuri constante. Ca un singur metru obiectiv de valoare de capital în condițiile actuale, ar trebui să fie rata de refinanțare a Băncii Rusiei. Ipoteza inițială cu privire la amploarea ratei lunare a inflației în determinarea ratelor reale a dobânzii ar trebui să fie valoarea Băncii Rusiei în ceea ce privește luna calendaristică. Folosind dolarul american ca unitate monetară cu putere de cumpărare constantă justifică numai în cazul proiectelor direct legate de operațiunile de import-export sau sursele valutare de finanțare. Astfel, la rezolvarea sarcinilor de mai sus, eficacitatea evaluării va crește, dar rămâne o altă problemă - utilizarea lor în practică. Dacă acest caz este din nou explozia într-o cutie lungă, atunci se garantează întârzierea în revistă a Rusiei din țările avansate ale lumii. Literatură Gaeyev M, H., Smirnov A.N., Khryev A.n. Indicatori ai eficacității investițiilor în condițiile pieței, M.: PMB VNIIEENGA, 1993. P.14. Odată cu evaluarea financiară a proiectului, se utilizează două indicatori financiari: · Nevoia de finanțare suplimentară; · Indicatori financiari ai proiectului care participă la proiect. Nevoia de finanțare suplimentară (numerar maxim negativ) este maximul valorilor absolute ale balanței negative acumulate de bani reali. Amploarea nevoii de finanțare suplimentară arată cât de mulți bani ar trebui atrasi de acest proiect, pentru ca implementarea sa să devină posibilă. Prin urmare, necesitatea unei finanțări suplimentare se numește și capital de risc. Nevoia de finanțare poate fi determinată și luând în considerare factorul de timp - ca maximum a valorilor absolute ale fluxului de numerar actualizat. Indicatorul corespunzător poate fi numit o necesitate de finanțare redusă (DFT). Acest indicator arată cât de mult ar trebui atras cantitatea de fonduri la proiect la momentul asigurării pentru a se asigura că proiectul este implementat. La evaluarea proiectului în ansamblu, fondurile proprii ale participantului care implementează proiectul nu sunt incluse în calcul, deoarece fondurile proprii sunt implicate în cantitățile necesare. Nevoia de finanțare suplimentară și necesități reduse de finanțare sunt determinate în stadiul de evaluare a eficacității participării la proiect și sunt caracteristicile gradului de realizare sau nerealizabilitate a proiectului, ele reflectă intensitatea capitalului. Împreună cu aceasta, există o serie de indicatori care caracterizează impactul proiectului asupra situației financiare a întreprinderilor participante individuale sunt indicatori financiari ai întreprinderilor. Indicatorii financiari, atingând anumite valori critice, pot fi una dintre condițiile de încetare a proiectului. Indicatorii financiari sunt calculați pentru întreprinderile participante la proiecte individuale. Ele pot fi împărțite în patru grupe: · Coeficienții de lichiditate; · Indicatori de performanta; · Coeficienții cifrei de afaceri; · Indicatori de rentabilitate. Ratele de lichiditate sunt utilizate pentru a evalua capacitatea întreprinderii de a-și îndeplini obligațiile pe termen scurt: 1) coeficientul de acoperire a datoriilor pe termen scurt (raport curente de lichiditate); 2) coeficientul intermediar de lichidități; 3) Raportul de lichiditate absolută. Indicatorii de solvabilitate sunt utilizați pentru a evalua capacitatea întreprinderii de a-și îndeplini obligațiile pe termen lung: 1) coeficientul stabilității financiare; 2) pârghia financiară; 3) coeficientul de solvabilitate; 4) coeficientul de atragere pe termen lung a fondurilor împrumutate; 5) Coeficientul de coaching a datoriilor pe termen lung. Coeficienții cifrei de afaceri sunt utilizate pentru a evalua eficiența activităților de exploatare și a politicilor de preț, a vânzărilor și a achizițiilor: 1) coeficientul cifrei de afaceri; 2) coeficientul de capital de capital; 3) coeficientul cifră de afaceri al TMC; 4) coeficientul de receptabilitate a creanțelor; 5) Coeficientul de discharticiiere a datoriilor. Indicatorii de rentabilitate sunt utilizați pentru a evalua rentabilitatea actuală a întreprinderii: 1) profitabilitatea vânzărilor; 2) profitabilitatea completă a vânzărilor; 3) profitabilitatea vânzărilor nete; 4) rentabilitatea activelor; 5) rentabilitatea deplină a activelor; 6) rentabilitatea netă a activelor; 7) rentabilitatea netă a capitalurilor proprii. Indicatorii de rentabilitate ai vânzărilor și bunurilor depind de schema de finanțare a proiectului, deoarece profiturile brute pe același pas pot fi diferite. Prin urmare, indicatorii întreprinderii definite în conformitate cu soldurile sale de raportare pentru perioada anterioară sunt mai convenabile, ceea ce face posibilă examinarea proiectului din diferite poziții și, prin urmare, să analizeze durabilitatea situației financiare la fiecare etapă a calculului. Subiect: "Gestionarea fluxului de numerar" 1. Clasificarea fluxurilor de numerar 2. Metode de măsurare a fluxurilor de numerar 3. Fluxul de numerar lichid Mișcarea resurselor financiare ale întreprinderilor (profituri, deduceri de depreciere etc.) sub formă de fluxuri de numerar. Pentru managementul finanțelor strategice, nu numai suma totală a resurselor monetare este importantă, ci și valoarea fluxului de numerar, intensitatea mișcării sale pe parcursul anului. Unul dintre obiectivele-cheie ale gestiunii financiare este menținerea valorii optime și a structurii capitalului investit în formă monetară, pentru a obține cantitatea maximă de flux de numerar într-o anumită perioadă (trimestru, an). Pentru o estimare reală a rezultatului financiar al oricărei întreprinderi, este în primul rând informațiile necesare cu privire la starea resurselor sale financiare și a mișcării lor de timp, adică. despre fluxurile de numerar. Smochin. Mișcarea fluxurilor de numerar pe întreprinderea curentă. Definim cele mai importante concepte asociate managementului fluxului de numerar. Fluxul de fonduri se desfășoară în detrimentul veniturilor din vânzarea de produse (lucrări, servicii), o creștere a capitalului autorizat dintr-o problemă suplimentară a acțiunilor, împrumuturilor primite, împrumuturi și fonduri de la emiterea de obligațiuni corporative și altele ieșirile de numerar, rezultă din cauza acoperirii costurilor curente (operaționale), a cheltuielilor de investiții, a plăților bugetare, a fondurilor extrabudgetare, a plăților de dividende către acționarii întreprinderilor, intrările de numerar curate (rezerva de numerar) este formată ca diferență între toate chitanțele și deducerile de numerar. Astfel, fluxul de numerar este suma fondurilor care primește sau plătește întreprinderea în timpul perioadei de raportare sau planificare. Conceptul de flux de numerar este integrat, adică În plus față de diferitele tipuri de fluxuri care deservesc activitățile economice ale întreprinderilor, pentru gestionarea eficientă a fluxului de numerar în numerar a acestora, este recomandabil să se clasifice în conformitate cu următoarele tipuri: 1. În funcție de tipurile de activități financiare și economice: 1.1. Fluxurile de numerar pe activitățile curente. Activitățile actuale (operaționale) sunt legate de producția și vânzarea de produse (lucrări, servicii). Mișcarea de bani aici reflectă operațiunile legate de formarea unui profit net. Deoarece activitățile de exploatare sunt principala sursă de profit, trebuie să genereze fluxul principal de numerar. (Fig.2) 1.2. fluxurile de numerar asupra activităților de investiții. Activitatea de investiții include primirea și utilizarea fondurilor legate de admiterea și vânzarea de active de capital, cheltuieli (investiții de capital) și venituri din investiții pe termen lung. (Fig.3.) Fig.2. Mișcări de bani pe activitățile curente. Fig.3. Fluxul de numerar monetar. 1.3 Fluxurile de numerar în activități financiare. Activitățile financiare includ chitanțe de numerar, ca urmare a primirii de credite și împrumuturi pe termen scurt sau a emisiilor de valori mobiliare pe termen scurt, precum și rambursarea datoriei la împrumuturile și împrumuturile obținute anterior. Fig.4. Bani financiari bani Relația dintre activitățile curente, de investiții și financiare este prezentată în Fig.5. 2. Pe baza amplorii de întreținere a activității economice. 2.1. Fluxul de numerar cumulativ al întreprinderii. Acesta caracterizează volumul total de primire și cheltuielile fluxurilor de numerar. 2.2. Fluxul de numerar al fiecărei unități structurale este mai local și devine un studiu independent al studiului, ca urmare a alocării centrelor de responsabilitate financiară a sucursalelor, a reprezentanțelor și a altor unități structurale separate ale întreprinderii, ca instalații individuale de gestionare. 2.3. Fluxul de numerar al unei operațiuni economice separate. Alocarea acestui flux depinde de posibilitatea de a ține cont de această operațiune economică și de fluxul asociat de bani. 3.1. Fluxul de numerar primit (influx) exprimă cantitatea de flux de numerar. Pe întreprindere din diverse surse într-o anumită perioadă (lună, trimestru, an) 3.2. Fluxul de numerar de ieșire (ieșire) se caracterizează prin volumul cheltuielilor (plăților) de fonduri de către companie pentru aceeași perioadă. 4. sub formă de implementare. 4.1. Flux de numerar fără numerar. Exprimă numai sub formă de înregistrări ale registrelor contabile pe conturile corespunzătoare. 4.2. Fluxurile de numerar în numerar se caracterizează prin obținerea de la o bancă sau plata fondurilor (din registrul de numerar al întreprinderii) sub formă de facturi sau monede. 5. Pentru sfera de circulație. 5.1. Fluxul de numerar extern exprimă un discurs al întreprinderii la întreprindere de la juridic sau persoane fizice, precum și plăți în numerar către aceste persoane. Aceasta afectează în mod direct schimbarea valorii soldului de numerar al întreprinderii. 5.2. Fluxul de numerar intern caracterizează schimbarea locului și a formelor de bani, care sunt la dispoziția întreprinderii. Nu afectează volumul acestor fonduri. 6. Pentru durata întârzierii temporare. 6.1. Pe termen scurt este o investiție de numerar în active pentru până la 1 an. 6.2. Pe termen lung, dacă termenul depășește anul. 7. În ceea ce privește suficiența de numerar. 7.1. Fluxul excesiv de numerar se caracterizează prin depășirea fluxului de fonduri asupra nevoilor actuale ale acestora. Caracteristica sa caracteristică este o durată ridicată a unui debit de numerar (fluxul de numerar pur), care nu este utilizat în procesul de activitate economică. 7.2. Fluxul de numerar limitat este format în cazul în care banii primiți nu este suficient pentru a acoperi nevoia actuală a întreprinderii. Prezența unui flux de numerar rar pentru o perioadă lungă poate conduce o întreprindere la pierderea solvabilității și chiar la faliment. 7.3. Fluxul optim de numerar caracterizează echilibrul de primire și utilizarea fondurilor. 8. În funcție de tipurile de monedă. 8.1 Fluxurile de numerar în moneda națională sunt determinate de întreprinderile situate în Rusia. 8.2. Fluxurile de numerar în valută străină sunt fluxurile de numerar asupra proiectelor individuale de investiții în implementarea cărora sunt implicați investitorii străini. 9. Conform metodei de predictibilitate. 9.1 Fluxul de numerar așteptat se caracterizează prin posibilitatea de planificare (prezicerea) volumului și calendarului încasărilor și a zonelor de cheltuieli ale acestora. 9.2. Fluxul de numerar aleatoriu este un flux de numerar care apare în mod spontan. 10. Pe baza continuității formațiunilor. 10.1. Fluxul de numerar regulat determină fluxul și utilizarea fondurilor, care în perioada examinată se efectuează constant la anumite intervale din această perioadă. 10.2. Fluxul de numerar discret caracterizează circulația fondurilor legate de punerea în aplicare a operațiunilor financiare și economice unice ale întreprinderii în perioada respectivă a intervalului de timp. 11. În stabilitatea intervalelor de timp, formarea fluxurilor de numerar regulate se caracterizează prin următorii parametri: 11.1. Fluxul de numerar regulat cu intervale regulate în perioada examinată. Cu fluxul de numerar actual, fluxul sau cheltuielile de fonduri este natura anuității. 11.2. Fluxul de numerar regulat cu intervale temporale inegale în cadrul perioadei în cauză. Un exemplu de flux de numerar poate fi un grafic al plăților de leasing pentru proprietăți închiriate cu părțile convenite, intervale inegale ale perioadei de exploatație pe tot parcursul termenului Contract de leasing. 12. Pe baza evaluării timpului. 12.1. Fluxul curent de numerar este determinat de fluxul de fonduri acordate în valoare în acest moment utilizând operația de actualizare. unde, PV este valoarea actuală a fluxului de numerar, FV este valoarea viitoare a fluxului de numerar, r - rata de actualizare, partea socială t - Perioada de decontare (ani) 12.2. Fluxul de numerar viitoare interpretează modul în care fluxul de numerar dat la un cost pentru un anumit moment de timp utilizând operația de cazare (compoziție). Clasificarea dată vă permite să efectuați mai multă contabilitate, analiză și planificare a fluxurilor de numerar de diferite specii la întreprinderile din Rusia. Pentru gestionarea eficientă a fluxului de numerar, trebuie să știți: Care este valoarea lor pentru o anumită perioadă de timp (lună, trimestru) Care sunt elementele lor principale Ce tipuri de activități generează fluxul principal de numerar În practică, se utilizează două metode-cheie pentru calcularea cantității de fluxuri de numerar: v este indirect Metoda directă se bazează pe fluxul de numerar pe conturile întreprinderii. Dacă este necesar, întreprinderile pot fi grupate după tipul de activitate. Datele necesare pentru completarea formularului calculat pot fi obținute din cartea principală și înregistrările din registrele contabile. Elementul inițial al calculului este veniturile din vânzarea de produse (bunuri, lucrări, servicii). În Federația Rusă, metoda directă se bazează pe forma unui raport privind fluxul de numerar. Avantajele metodei este că permite: 1) ilustrează vizual principalele surse de influx și direcția de ieșire a numerarului. 2) să facă concluzii operaționale privind adecvarea fondurilor pentru plăți pentru obligațiile actuale. 3) Stabilirea relației dintre vânzări și veniturile monetare pentru perioada de raportare. 4) Identificați articole care formează cele mai mari fluxuri și ieșiri de numerar. 5) Utilizați informațiile primite pentru a prezice fluxurile de numerar 6) Controlați toate chitanțele și direcțiile cheltuielilor în numerar, deoarece Fluxul de numerar este direct legat de registrele contabile. Pe termen lung, metoda directă de calcul face posibilă estimarea lichidității și a solvabilității întreprinderii, care are un interes practic pentru creditori și investitori. Dezavantajul acestei metode este acela că dezvăluie relația obținută prin rezultatul financiar (profitul) și schimbările în suma absolută de bani. Pentru a acționa fără o analiză și evaluare prealabilă a proiectului de investiții, în special de mare, înseamnă să se supună companiei expuse riscului. Pentru a înțelege eficacitatea proiectului, este necesar înainte de decizia de a continua toate etapele de evaluare. Deci, imediat. Există un proiect de investiții (sau o idee) și să decideți dacă să investească în ea. În primul rând, este necesar să se determine ce caracteristici ale proiectului ar putea reflecta beneficiile sale pentru companie și, după aceea, este posibil să se aleagă metodele de evaluare a acesteia. Din punctul de vedere al analizei financiare clasice, există un singur criteriu. Proiectul este eficient dacă aduce profit. Cu toate acestea, în acest caz, înseamnă nu contabilitate, ci profit economic. Se caracterizează prin faptul că nu ia în considerare nu numai costurile suportate de companie, ci și costul capitalului utilizat, chiar dacă această valoare nu trece nimic ca mijloace efective. Dacă profitul economic sa dovedit a fi mai mare decât zero, înseamnă că compania va avea ca rezultat mai bogată, iar proiectul poate fi considerat profitabil. Si invers. În practică, sunt utilizați diferiți indicatori ai evaluării proiectelor de investiții, care caracterizează profitul economic al companiei. În același timp, nu a aplicat adesea venitul redus net (NPV). Valoarea sa este determinată pe baza raportului de prognoză privind circulația fondurilor întocmite pentru proiectul de investiții. Prin urmare, sarcina numărul unu atunci când studiază investițiile este de a înțelege ce fluxuri de numerar vor provoca o decizie pozitivă privind punerea sa în aplicare. Și, după cum arată practica, 90% din toate dificultățile de evaluare a atractivității proiectului se referă la non-calcularea coeficienților, dar doar formarea rapoartelor de prognoză. Prin urmare, vom acorda mai multă atenție. Toate lucrările de evaluare pot fi împărțite în două părți. Prima este colectarea de informații și predicție a fluxurilor de numerar. Această lucrare este foarte dificilă formalizată, fiecare companie are multe caracteristici individuale în fiecare proiect. A doua parte este calcularea indicatorilor și a studiului acestora. Și aici, o mulțime de muncă și o mulțime de cunoștințe necesită, dar în această etapă o parte vizibilă a lucrării poate fi efectuată în funcție de algoritmi formali și să nu necesite un timp, nici o gândire lungă. Dar pentru a vă salva și alți utilizatori ai situațiilor financiare din cauza pierderilor de timp din zadar, este important să se străduiască să reducă situațiile financiare prognozate la formularele standard care vă permit să găsiți rapid numerele de interes și să calculați automat indicatorii. Cel mai important raport pentru evaluarea proiectelor de investiții este prognoza fluxului de numerar. Formatul său este bine familiar pentru mulți finanțați. Două alte rapoarte - Declarație de profit și pierdere și echilibru - trebuie să aibă și formate standard. Dar, de obicei, sunt destul de greu de pregătit. Predicția simultană și fluxurile de numerar, rezultatele financiare, starea de active și pasive necesită o informare atentă a tuturor conturilor și a factorilor, altfel raportarea va arăta în mod inactiv și chiar contradictorii. Această lucrare este prea complicată pentru a face acest proiect. Prin urmare, pachetul complet de previziuni are sens să se pregătească numai dacă utilizați fie un produs software gata făcut pentru analiză, fie un model gata realizat în Excel. În alte cazuri, este posibil să se limiteze prognoza fluxului de numerar. Forma unui raport de flux de numerar este deja solicitat unui plan de pregătire a datelor pentru analiză. Cu toate acestea, pentru confortul muncii, acest plan este mai bine de detaliat, și anume pregătirea unei liste de întrebări în astfel de direcții ca: Desigur, lista de întrebări incomplete. Cu toate acestea, ilustrează perfect logica de achiziție a datelor pentru analiză. De asemenea, merită considerat că în viața reală există situații care sunt foarte complicatoare. Unele dintre ele sunt găsite atât de des, care merită o atenție separată. Investiții implementate anterior. Adesea, până la evaluarea proiectului, o parte din costurile asociate cu acesta a fost deja plătită. Logica evaluării eficacității investițiilor și doar înțelegerea obișnuită a investițiilor sugerează că aceste costuri ar trebui luate în considerare atunci când analizează investițiile. Dar aici se află capcana! Analiza eficienței va necesita cu siguranță contabilitate pentru toate costurile sale. Dar vorbind despre eficacitatea proiectului, înseamnă, de obicei, eficacitatea deciziei actuale privind lansarea sau continuarea acestuia. Și în acest caz, banii cheltuiți mai devreme trebuie să fie ignorați, deoarece refuzul de a pune în aplicare proiectul nu va mai returna acestora. Alocarea proiectului din activitatea curentă. Aceasta este, de obicei, una dintre cele mai dificile probleme de analiză. Ce ar trebui să lucrez la el, care a primit mai devreme un salariu în companie? Cum să țineți cont de utilizarea zonelor disponibile de la companie și echipament? Este posibil să reflectăm îmbunătățirea calității serviciilor? Să începem cu o simplă declarație a principiului principal. În fluxurile de numerar, numai acele venituri și numai costurile care apar în cazul în care proiectul va fi implementat se reflectă. Dacă ar exista plăți fără ea, atunci ele trebuie să fie ignorate. Etapa finală a evaluării proiectului de investiții ar trebui să fie calcularea indicatorilor cheie de performanță, pe baza deciziei privind atractivitatea acestuia. Cel mai adesea NPV devine ca acest indicator. Calculul său necesită rezolvarea a două sarcini simple. În primul rând, este necesar să se aloce din raportul de mișcare a fluxului de numerar (fluxul de numerar net, NCF) din fluxul de numerar. Cel mai simplu calcul arată astfel: NCF \u003d fluxurile de numerar din activitățile de exploatare, excluzând dobânzile la împrumuturi + fluxurile de numerar din activitățile de investiții. A doua sarcină care trebuie rezolvată înainte de calcularea NPV este definirea unei rate de actualizare. Nu este atât de dificil. Selectarea ratei de actualizare a reducerii ar trebui să fie următoarea definiție a acestui pariu: aceasta este rata de rentabilitate pe care investitorul ar dori să le primească în fondurile sale investite în acest proiect. Cu alte cuvinte, dacă inițiatorul proiectului știe deja, cu ce venit anual poate recunoaște proiectul atractiv pentru investiții, atunci aceasta este rata de actualizare. Dacă suntem doar despre unul dintre numeroasele proiecte de proiect, de obicei calculul este efectuat în două etape. Pasul 1. Calculați costul mediu ponderat al capitalului (WACC). Acesta este un indicator care reflectă care rata de rentabilitate, compania are de obicei fonduri utilizate de acesta. Formula de calcul: Wacc \u003d wkr rkr (1 - t) + WSOBST ROE, unde W K. și W. dragul - acțiunile fondurilor împrumutate și proprii în capital; Pasul 2. Corectați riscul. Deoarece WACC-ul companiei reflectă rentabilitatea activităților obișnuite, iar proiectul de investiții poate diferi semnificativ de acesta, atunci riscurile vor fi mai mari. Prin urmare, la WACC calculat se adaugă o primă de risc suplimentară. Amploarea acestei prime va fi zero pentru proiectele legate de menținerea producției actuale și va crește treptat odată cu creșterea noutății. De regulă, amploarea primelor riscante variază de la 0,2 WACC (pentru proiectele de expansiune a producției) la 0,5-0,7 WACC (în proiecte care vizează intrarea pe noi piețe). Astfel, rata de actualizare poate fi determinată pe baza cerințelor investitorului sau a adăugării acordării de riscuri la costul costurilor de capital. Dar trebuie amintit că aceasta este o rată nominală care poate fi utilizată dacă fluxurile de numerar sunt prevăzute cu inflație. Dacă inflația în fluxurile de numerar nu a fost luată în considerare, atunci este necesar să se mute la o rată reală care să nu includă inflația. Acest lucru este simplificat prin scăderea nivelului estimat al inflației din pariul nominal. unde NCF. - fluxul de numerar net al proiectului; Valoarea pozitivă a NPV va indica faptul că proiectul este eficient. Apropo, amploarea acestei valori pozitive reflectă cât de multă afacere va crește din cauza implementării sale.
Evaluarea financiară a eficacității proiectelor de investiții Introducere 3. 1. Reguli de investiții 8 2. Prețul și determinarea costului mediu ponderat al capitalului 10 3. Metode financiare de evaluare a eficacității proiectelor de investiții reale 14 4. Analiza sensibilității proiectului de investiții 28 Introducere Producția și activitățile comerciale ale întreprinderilor și corporațiilor sunt legate de volumul și formele de investiții. Termenul investiție provine din cuvântul latin "Invest", ceea ce înseamnă "a investi". Într-o interpretare mai largă, aceștia exprimă investiții de capital pentru ao spori în continuare. În același timp, câștigurile de capital, obținute ca urmare a investiției, ar trebui să fie suficiente pentru a compensa investitorul să refuze fondurile disponibile pentru consum în perioada curentă, să-l recompenseze pentru risc și să ramburseze pierderile din inflație în perioada viitoare. Investițiile exprimă toate tipurile de proprietăți și valori intelectuale care sunt investite în obiecte antreprenoriale, ca urmare a faptului că profiturile (veniturile) se formează sau se realizează un efect social. Activități de investiții - Investiții de investiții și acțiuni practice pentru profit sau alte efecte utile. Investițiile în activele societății sunt reflectate pe partea stângă a bilanțului, iar sursele de finanțare a acestora sunt în partea dreaptă (în răspunderea soldului). Acestea pot fi direcționate către active de capital, intangibile, revolving și financiare. Acesta din urmă îndeplinește sub formă de investiții financiare pe termen lung și pe termen scurt. Investițiile în active fixe (mijloace fixe) se efectuează sub formă de investiții de capital și includ costurile de construcție, extindere, reconstrucție și re-echipamente tehnice ale întreprinderilor existente, achiziționarea de echipamente, instrumente și inventar, produse de proiect și altele cheltuieli de capital. Investițiile de capital sunt legate inextricabil de implementarea proiectelor de investiții. Proiectul de investiții este o fundamentare a fezabilității economice, volumul și calendarul investițiilor de capital, inclusiv documentația necesară dezvoltată în conformitate cu standardele adoptate în Rusia (standarde și reglementări), precum și o descriere a acțiunilor practice pentru investiții (plan de afaceri ). Surse de finanțare a investițiilor (răspundere la sold) - proprie (câștiguri reținute) și fonduri ridicate (împrumuturi bancare, împrumuturi juridice, avansuri primite de la clienții de proiect). În consecință, atunci când se iau în considerare conceptul de "investiție" ar trebui să se răspundă de trei aspecte principale: 1. Cine este un investitor? 2.. ce investește el? 3. În ce scop și unde? În rolul investitorilor sunt entități juridice (întreprinderi și organizații), stat, cetățeni. Federația Rusă, entități juridice străine și persoane fizice. Deci, ce poate investi? Advance Capital în diferite forme: 1) deducerile de amortizare și profitul net (rămas după impozitarea întreprinderilor (firmelor)); 2) resursele monetare ale băncilor comerciale, companiilor de asigurări și altor intermediari financiari; 3) Resursele financiare de stat mobilizate în cadrul sistemului bugetar; 4) economii de populație; 5) Abilități și abilități profesionale de lucru, precum și sănătatea și timpul deponentului (antreprenor). Baza investiției este o investiție în sectorul real al economiei, adică în capitalul principal și de lucru al întreprinderilor și corporațiilor. Principalele etape ale investiției sunt: 1. Transformarea resurselor în cheltuielile de capital, adică procesul de transformare a investițiilor în obiecte specifice de activități de investiții (de fapt investiții); 2. Transformarea fondurilor investite în creșterea valorii capitalului, care caracterizează consumul final de investiții și obținerea unei noi valori ale consumatorilor (clădiri, structuri etc.); 3. Creșterea valorii capitalului sub formă de profit, adică obiectivul final al investițiilor. Astfel, lanțurile inițiale și finite sunt închise, formând o nouă relație: venituri - resurse - rezultatul final (efect), adică procesul de acumulare se repetă. Procesul de comparare a costurilor de investiții și a rezultatelor financiare (profit) se desfășoară în mod continuu: înainte de elaborarea unui plan de afaceri pentru un proiect de investiții), în timpul său (în construcția unui obiect) și după investiții (în timpul funcționării unui a obiect nou). Investițiile de capital și procesele de profit pot apărea în diferite secvențe de timp. Cu fluxul consistent al acestor procese, profitul este implementat imediat după ce obiectul finalizat este pus în funcțiune și acces la capacitatea de proiectare, de regulă, în valoare de până la un an. De exemplu, instalarea unei noi linii tehnologice la întreprinderea curentă. Cu fluxul paralel, realizarea profitului este posibilă până când construcția unei întreprinderi noi este completă. De exemplu, atunci când puneți în funcțiune prima etapă (ateliere de lucru sau complex de pornire). La intervalul proceselor de investiții de capital și profitul între perioada de completare a construcției întreprinderii și implementarea profiturilor, se organizează mult timp (câțiva ani). Durata limita temporară depinde de formele de investiții și caracteristici ale obiectelor specifice, precum și de capacitățile financiare ale dezvoltatorilor. De asemenea, trebuie remarcat inexactități caracteristice permise de autori individuali în determinarea termenului "investiție". În primul rând, acestea includ adesea investiții "consumatori" ale cetățenilor (cumpărarea de aparate de uz casnic, mașini, imobiliare etc.). Astfel de investiții nu duc la creșterea și profitul de capital. În al doilea rând, se întâlnesc identificarea termenilor "investiții" și "investiții de capital". Investițiile de capital sunt forma activităților instituționale ale întreprinderilor legate de avansarea fondurilor în active fixe. Investițiile pot fi efectuate în active necorporale și financiare. În al treilea rând, în multe definiții se remarcă faptul că investițiile sunt intensitate în numerar. În practică, nu se întâmplă în toate cazurile. Investițiile pot fi efectuate în alte forme, cum ar fi contribuțiile la capitalul autorizat al întreprinderilor de bunuri mobile și imobile, valori mobiliare, software etc. În al patrulea rând, într-o serie de definiții subliniază că investițiile reprezintă o investiție pe termen lung. Desigur, investițiile de capital legate de construcția, extinderea și reconstrucția instalațiilor de producție, de regulă, sunt pe termen lung. În același timp, adesea au atât pe termen scurt. De exemplu, achiziționarea de mașini și echipamente care nu necesită instalare. Rata de creștere a volumului de investiții depinde de o serie de factori. În primul rând, volumul investițiilor depinde de distribuția veniturilor primite privind consumul și acumularea (economisirea). În condițiile veniturilor medii mici pe cap de locuitor, ponderea lor principală (75-80%) este cheltuită pentru consum. Creșterea veniturilor cetățenilor determină o creștere a acțiunii direcționate către economii, care sunt sursa resurselor de investiții. În consecință, creșterea ponderii economiilor în venituri generale determină o creștere a investițiilor și invers. Investiția este influențată de rata de profit preconizată, deoarece profitul este motivul principal al acestora. Cu cât este mai mare rata așteptată a profitului, cu atât este mai mare volumul investițiilor și viceversa. Un impact semnificativ asupra volumului investițiilor are o rată a dobânzii la împrumut, deoarece în procesul de investiții nu numai propriile lor, dar și fondurile împrumutate sunt utilizate. În cazul în care norma profitului net așteptat se dovedește a fi mai mare decât rata de mijloc a dobânzii la împrumut, atunci astfel de investiții sunt benefice pentru investitor. Prin urmare, creșterea ratelor dobânzilor determină o scădere a investițiilor în economia țării. Investiția afectează, de asemenea, rata estimată a inflației. Cu cât este mai mare această cifră, cu atât viitorul profit al investitorului va fi amortizat și mai puține stimulente pentru creșterea volumului investițiilor (în special în procesul de investiții pe termen lung). Prin urmare, în dezvoltarea planurilor de afaceri pentru proiectele de investiții, acești factori ar trebui luați în considerare la evaluarea eficacității selecției lor de implementare. 1
.
Reguli de investiții Cele mai comune condiții pentru succes în toate formele de investiții sunt: Colectarea informațiilor necesare; Predicția perspectivelor pentru condițiile de piață privind instalațiile investitorilor pe Internet; Ajustarea flexibilă a tacticii investiționale și adesea strategii. Alegerea modului cel mai eficient de investiții începe cu o definiție clară a posibilităților posibile. Proiectele alternative sunt alternativ comparativ unul cu celălalt și aleg cele mai bune dintre ele din punctul de vedere al rentabilității, fiabilității și neincentării. La rezolvarea problemei investițiilor, este recomandabil să se determine, ceea ce este mai profitabil să investească în producție, valori mobiliare, achiziționarea de bunuri pentru revânzare, imobiliare sau în monedă. Prin urmare, atunci când se investesc, se recomandă respectarea următoarelor reguli elaborate de practică. 1. Principiul raportului financiar al termenelor limită (regula de aur Banking ") Citește - obținerea și utilizarea fondurilor ar trebui să apară în limita de timp și investițiile de capital cu perioade de plată pe termen lung de finanțare de preț-pădure datorită lungi - fonduri împrumutate (împrumuturi de obligațiuni cu impacturi pe termen lung și împrumuturi bancare pe termen lung). 2. Balanța riscului - în special investițiile la risc Se recomandă finanțarea în detrimentul fondurilor proprii (calcul de profit și depreciere net). 3. Închiriază profitabilitate maritimă - Este recomandabil să alegeți astfel de investiții de capital care asigură realizarea veniturilor maxime (limită). 4. Profiturile din această investiție a capitalului ar trebui să depășească valoarea de plasare a fondurilor către depozitul bancar. 5. Estimările de investiții ar trebui să fie întotdeauna un indice mai ridicat al inflației. 6. Inventitudine la un proiect de investiții specific, ținând cont de factorul de timp (valoarea temporală a banilor) întotdeauna mai mult profitabilitate a proiectelor alternative. 7. Industria activelor întreprinderii după implementarea creșterii Pro-ECTA și, în orice caz, depășește rata medie a dobânzii bancare asupra fondurilor împrumutate. 8. Principalul proiect corespunde strategiei principale a întreprinderii pe piața mărfurilor și serviciilor din punctul de vedere al formării unei structuri de producție a producției raționale, costul perioadei de rambursare, disponibilitatea surselor financiare de acoperire Costurile de producție și asigurarea stabilizării veniturilor din implementarea proiectului. Investiții în proiecte reale - Pro-proces pe termen lung. Prin urmare, dacă sunt evaluate, este necesar să se ia în considerare: a) riscurile proiectelor - perioada mai lungă de rambursare, cu atât este mai mare riscul investițional; b) costul temporar al banilor, de-a lungul timpului, ziua g. își pierd valoarea datorită inflației; c) atractivitatea proiectului în comparație cu valorii alternative de investiții de capital în ceea ce privește maximizarea ratei de creștere și de creștere a acțiunilor companiei la un nivel minim de risc, deoarece acest obiectiv pentru un investitor care definește. Folosind regulile specificate în practică, investitorul poate participa la o soluție rezonabilă care îndeplinește obiectivele sale strategice. 2. C.ENA și determinarea costului mediu ponderat al capitalului Fiecare întreprindere necesită resurse monetare pentru a se potrivi activităților lor de producție și comercializare. Pe baza duratei funcționării în această formă conk-retină, activele și pasivele sunt clasificate pe termen scurt și pe termen lung. Mobilizarea uneia sau a unei alte surse de fonduri este legată de întreprindere cu anumite cheltuieli: acționarii ar trebui să plătească dividende; proprietari de obligațiuni corporative - interes; băncile - Interesul pentru împrumuturile date de aceștia și alții. Valoarea totală a fondurilor care trebuie plătite pentru utilizarea unei anumite cantități de resurse financiare, exprimată ca procent din acest volum, se numește "prețul" capitalului. În cazul ideal, se presupune că activele revolving sunt montate prin notarea valorii nopții. În practică, trebuie distinse două concepte: obligațiile pe termen scurt și activele imobilizate - în detrimentul obligațiilor pe termen lung. Prin urmare, suma totală a costurilor pentru atragerea diferitelor surse este optimizată. Conceptul de "prețuri" este esențial în teoria capitalului. Aceasta caracterizează că rata de rentabilitate a capitalului investițional, care ar trebui să ofere întreprinderii, prețul de capital al acestei întreprinderi; prețul întreprinderii existente în ansamblu ca entitate de afaceri pe piața de capital; Primul concept este exprimat cantitativ în costurile relative ale serviciului datoriei relative în întreprindere înainte de proprietari (licitari) și creditori. Al doilea este exprimat în diverși parametri, în special valoarea acțiunilor, volumul echității și profiturilor etc. Ambele concepte sunt calculate cantitativ. Deci, în cazul în care societatea este implicată în implementarea proiectului de investiții, a căror profitabilitate este mai mică decât "prețul" capitalului, prețul companiei după finalizarea proiectului va scădea. Prin urmare, "prețul" capitalului este luat în considerare de managerul companiei în procesul de a face soluții de investiții. Soldul soldului se reflectă atât sursele proprii și împrumutate de fonduri. Structura acestor surse este semnificativ diferită de tipul de întreprinderi și de domeniile activităților antreprenoriale. Nonodynakova, de asemenea, prețul fiecărei surse de fonduri, astfel încât "prețul" capitalului companiei este, de obicei, calculat pe ponderarea medie a aritmeticii. Principala dificultate constă în calculul costului unei unități de capital obținut în detrimentul unei surse specifice de fonduri. Pentru unele surse de "preț" de capital, este posibil să se determine destul de precis. De exemplu, prețul capitalului social, împrumut bancar etc. Potrivit altor surse, este destul de dificil să se îndeplinească astfel de calcule. De exemplu, pe câștigurile reținute, datorii. Știind chiar și valoarea orientativă a "prețurilor" capitalului poate fi realizată printr-o analiză comparativă a eficacității fondurilor avansate, inclusiv o evaluare a proiectelor de investiții. Costul mediu ponderat al capitalului (SSC) este o rată minimă de profit, care este așteptată de investițiile din investițiile lor. Proiectele selectate pentru punerea în aplicare ar trebui să asigure cel puțin o rentabilitate decât CSS. SSC este calculat ca o valoare medie ponderată a costurilor individuale (prețuri), care costă întreprinderea care atrage diferite tipuri de surse de fonduri: 1) capitalul social constând din valoarea acțiunilor obișnuite și preferate (prefactiile); 2) împrumuturi de obligațiuni; 3) împrumuturi bancare; 4) conturile plătibile etc. unde yi este prețul primei surse de fonduri,%; KI este proporția sursei de fonduri I-HO în volumul total, cota unității. Prima etapă a definiției SSC este calculul costurilor individuale enumerate de tipurile de resurse. A doua etapă este de a multiplica fiecare dintre prețurile pentru proporția resursei în cantitatea totală de fonduri. A treia etapă - sumare a rezultatelor obținute. Din punctul de vedere al riscului SSC, acesta este definit ca parte fără risc a ratei de sosire a capitalului de investiții, care este de obicei egală cu rata medie a rentabilității asupra obligațiilor privind datoria de stat (obligațiuni ale băncii Rusia, obligațiuni municipale etc.). Conceptul de SSC este multiplicat și este asociat cu numeroase numere de dvs. În practica de zi cu zi, este posibilă o analiză expres, în care este adoptată rata medie a procentului bancar (SP) pentru SSC. O astfel de abordare este destul de logică, deoarece în alegerea unei opțiuni de investiție, rata de profit preconizată (inventarul investițiilor) ar trebui să fie mai mare, adică RI. \u003e Sp. SSC este utilizat în investirea analizei la selectarea proiectelor de implementare: pentru reducerea fluxurilor de numerar pentru a calcula proiectele Net curente curente (Chtts). În cazul în care Chtts\u003e 0, proiectul este permis pentru o atenție suplimentară; În comparație cu proiectele interne ale proiectului de profit (GNP). Dacă GNP\u003e SSC, proiectul poate fi implementat ca asigurând satisfacția investitorilor și a creditorilor. Sub rezerva GNP \u003d SCC, compania este indiferentă față de acest proiect. Sub condiția PNB< ССК проект отвергается. Расчет ССК приведен в табл. 2,1. tabelul 1 Calcularea SSC pentru societatea pe acțiuni Rata contabilă a CBR în al patrulea trimestru al anului 2004 este pe an stabilită în valoare de 55%. În consecință, atragerea capitalului în proporțiile de mai sus pentru companie este benefică, deoarece CCM< СП (34,25 % < 55%). Având în vedere cererea, este posibilă trecerea la evaluarea proiectelor de investiții, având în vedere că rentabilitatea investițiilor ar trebui să fie mai mare decât costul mediu ponderat al capitalului (RI\u003e SSC). 3
. Metode financiare pentru evaluarea eficacității realeProiecte de investiții Cea mai importantă etapă a procesului de realizare a soluțiilor de investiții este o evaluare a eficacității investițiilor reale (investiții). Din corectitudinea și obiectivitatea unei astfel de evaluări, calendarul poarta OMS a capitalului investit și a perspectivelor de dezvoltare a întreprinderii. Luați în considerare cele mai importante principii și abordări metodologice utilizate în practica internațională pentru a evalua eficacitatea proiectelor de investiții reale. Primul dintre aceste principii este o evaluare a returnării capitalului imbricat pe baza indicatorului fluxului de numerar, format din deducerea profitului și amortizării în procesul de explorare a proiectului. Debitul de numerar poate fi utilizat pentru a evalua proiectele de diferențiere pentru anii individuali de funcționare a obiectului sau ca fiind una medie anuală. Al doilea principiu al evaluării este o aliniere obligatorie a valorii actuale a capitalului investit, cât și a cantității de fluxuri de numerar. Acest lucru se datorează faptului că procesul de investiții nu este efectuat simultan, dar o serie de etape, care se reflectă în planul de afaceri al proiectului de investiții. În mod similar, trebuie administrat valoarea actuală și cantitatea de flux de numerar (la etapele individuale ale formării sale). Al treilea principiu al evaluării este alegerea unui proiect diferențiat (reducere) în procesul de reducere a curentului de numerar (aducându-l la acest cost) pentru diverse proiecte de investiții. Valoarea veniturilor din investiții (sub formă de flux de numerar) se bazează pe următorii factori: a) rata medie reală de actualizare; b) rata inflației (prima inflaționistă); c) prime pentru lichiditatea scăzută a investițiilor; d) Premiul pentru riscul de investiții. Ținând cont de acești factori, atunci când se compară proiectele cu diferite niveluri de risc, ar trebui aplicate ratele inegale ale dobânzii. O rată a dobânzii mai mare este de obicei aplicată în funcție de proiectele cu un nivel ridicat de risc. În mod similar, atunci când se compară două sau mai multe proiecte cu diferite perioade de investiții comune (lichiditatea investițiilor), un procent mai mare de dobândă ar trebui aplicat pe un proiect cu o implementare mai lungă. Cel de-al patrulea principiu al evaluării este că diferitele opțiuni pentru formele ratei dobânzii utilizate pentru disfidere pe baza obiectivelor estimate sunt alese. Pentru a determina diferiți indicatori de performanță ai proiectelor ca o rată de actualizare pot fi selectate: Depozit mediu sau rata de credit pe împrumuturi ruble sau VA Lute; Rata de profit individuală (profitabilitatea) investițiilor, ținând seama de rata inflației, nivelul de risc și lichiditatea știrilor; Rata de rentabilitate în titlurile de stat (GATS regionale ale Băncii Centrale a Rusiei sau obligațiunilor municipale pe termen scurt); O rată alternativă de rentabilitate a altor proe proiecte similare; Rata de rentabilitate a veniturilor actuale (operaționale) ale întreprinderii. Pentru evaluarea financiară a eficacității proiectelor de investiții reale, se utilizează următoarele metode principale: metoda de profit simplă (contabilă); pERIOADA (TIME) Rapoarta; rata de profit internă a proiectului (PNB) a proiectului; metoda modificată a ratei profitului intern. Luați în considerare conținutul acestor metode în detaliu. Metoda de rată de profit simplă (contabilă) este aceea că rata simplă de profit este calculată ca un raport de profit privind rapoartele întreprinderii la investiția inițială (investiții). Calculul utilizează profitul net (după impozitare), la care se adaugă cantitatea de deduceri de amortizare. unde PNP este o rată de profit (contabilă),%; PE - numărul de venituri, întreprinderea rămasă după impozitare; AO - valoarea deprecierii privind activele fixe; Și - investiții inițiale în proiect (investiție). Proiectul este selectat cu cea mai mare rată simplă de profit (Tabelul 2). masa 2 Calculul profitabilității proiectului de investiții folosind un simplu (Contabilitate) Rata de profit Indicatori Valoare indicator Calcularea profiturilor simple (contabile) Venituri din proiect Inclusiv: Cheltuielile în numerar Cheltuieli nemonetare (deduceri de depreciere) Profitul de la proiect Impozitul pe profit la o rată de 30% (2250 x 30: 100) Profitul net din proiect (2250-675) Rentabilitatea (profitabilitatea) proiectului (1575: 6750 x 100),% Calculul ratei simple (contabile) a profitului pe baza fluxurilor de numerar din proiect Venituri din proiect Costurile de investiții pentru proiect Inclusiv: Cheltuielile în numerar Impozit pe profit Fluxul pur de numerar din proiect, inclusiv deducerile de depreciere (9000 - 5175) Proiectarea proiectului, calculată prin fluxul monetar pur (3825: 5175 x 100),% Avantajul acestei metode este simplitatea și fiabilitatea acesteia pentru proiectele implementate în termen de un an. Când utilizați această metodă ignorată: a) natura nemonetară (ascunsă) a unor costuri (deduceri de depreciere); b) veniturile din lichiditatea bunurilor anterioare înlocuite de cele noi; c) posibilitățile de reinvestire a veniturilor obținute și valoarea de timp a banilor; d) incapacitatea de a determina preferința unuia dintre pro-proiectele având aceeași rată simplă de profit, dar o dată de investiții personale. Metoda de valoare curentă a proiectului este axată pe atingerea obiectivului principal al managementului investițiilor - o creștere a veniturilor acționarilor (proprietari). CHTTS vă permite să obțineți cea mai generalizată caracteristică a rezultatului investiției, adică efectul final în termeni absoluți. Acesta este un profit din proiectul acordat acestui cost (NA). Proiectul este acceptat pentru examinare ulterioară, dacă Chtts\u003e O, adică generează mai mult decât SSC, rata de profit. Investitorii și creditorii vor fi satisfăcuți dacă este confirmată rata de creștere a societății pe acțiuni AK-QII, care a implementat cu succes un proiect de investiții. ChTSTS exprimă diferența dintre sumele acordate acestui STR (prin reducere) a valorii fluxurilor de numerar pentru funcționarea proiectului și valoarea fondurilor investite în punerea sa în aplicare: În cazul în care CHTTS este costul curent net al proiectului; NS - valoarea actuală a fluxului de numerar pentru perioada de funcționare a proiectului de investiții; Și - suma investiției (ka-droguri) trimisă la implementarea unui anumit proiect. Rata de actualizare aplicată la determinarea CHTTS DIFE este renovată, luând în considerare riscul și lichiditatea investiției. Banca a recunoscut că ia în considerare planurile de afaceri ale două proiecte de investiții cu următorii parametri (Tabelul 2.3). Calculul valorii actuale a fluxurilor de numerar este prezentat în tabelul. 2.4. Proiectele de investiții numărul 1 și numărul 2 sunt: SOCUM1 \u003d (34.808 - 28.0) \u003d 6.808 milioane de ruble; SO2 \u003d (32,884 - 26,8) \u003d 6,084 milioane de ruble. Deci, comparația indicatorilor CHTTS conform proiectelor confirmă faptul că proiectul nr. 1 este mai eficient decât pro-obiectul nr. 2. Chtells pe IT de 1,12 ori (6,808: 6,084) de mai sus, investiții de capital pentru implementarea sa la 1, 2 milioane ruble. (28.0 - 26.8) Mai mult decât în \u200b\u200bconformitate cu numărul proiectului 2. În același timp, întoarcerea (sub forma unui viitor flux de numerar) în cadrul proiectului nr. 2 pentru 4 milioane de ruble. (44 - 40) mai mare decât în \u200b\u200bconformitate cu proiectul nr. 1. Tabelul 3. Datele inițiale privind două proiecte de investiții (milioane de ruble) Tabelul 4. Calculul valorii actuale pentru două proiecte de investiții (milioane de ruble) Proiectul de investiții numărul 1 Proiectul de investiții numărul 2 Reducere Multe la o rată de 10% Infuzie costul (NA) Valoarea viitoare a fluxurilor de numerar Factor de reducere la o rată de 12% Infuzie costul (NA) Al patrulea Notă: Coeficientul de reducere () este determinat prin formula: unde M este o rată de actualizare; T - numărul de perioade de ani. potrivit proiectului nr. 1 pentru prietenul anului pentru al doilea an pentru al treilea an Calcule similare sunt efectuate în cadrul proiectului nr. 2. Indicatorul CHTTS poate fi utilizat nu numai pentru a respecta eficacitatea eficacității proiectelor de investiții, ci și ca un criteriu pentru oportunitatea implementării acestora. Proiectul, care este o valoare negativă sau egal cu zero, este rupt de un investitor, deoarece nu-i va aduce un venit suplimentar pentru capitalul investit. Proiectul cu o valoare pozitivă a CHTT vă permite să creșteți capitalul avansat de depuneri avansate. Indicator - Indicele rentabilității (ID) se calculează cu formula: unde NS este cantitatea de fluxuri de numerar în valoarea actualizată; Și - valoarea investițiilor care vizează implementarea Pro-ECTTA. (La momentul investițiilor, investițiile vor fi, de asemenea, aduse la valoarea actualizată). Utilizăm date privind două proiecte de investiții și determinăm indicele indexului. Conform proiectului nr. I Index de id de randament \u003d (34.808: 28) \u003d 1,24. În consecință, în conformitate cu aceste criterii, eficacitatea proiectelor este la fel. Dacă valoarea indicelui de randament este mai mică decât o unitate sau egală cu aceasta, proiectul nu este acceptat pentru examinare, deoarece nu este un investitor al doilea la un venit suplimentar, iar Banca nu garantează fondurile împrumutate aceasta. Perioada de rambursare (t) este una dintre cele mai frecvente metode de evaluare a eficacității proiectelor de investiții. Se calculează prin formula: unde și este valoarea investițiilor destinate implementării proiectului (la momentul investițiilor, duce la acest cost); NS - valoarea actuală a fluxului de numerar în perioada t. Folosind datele privind practicienii prezentați anterior, perioada de returnare a T. În acest scop, în prezent se stabilește valoarea medie anuală a fluxului de numerar. Conform proiectului nr. 1, este egal cu 11,603 milioane de ruble. (34.808: 3); Conform proiectului nr. 2 - 8,2221 milioane de ruble. (32,884: 4). Având în vedere valoarea anuală medie a fluxului de numerar al serviciului Pari-One Tackback T este egal: În cadrul proiectului numărul 1 - 2,4 ani (28.0: 11.603); Conform proiectului nr. 2 - 3,3 ani (26,8: 8.221). Acest lucru indică un avantaj serios al proiectului nr. 1. La compararea acestor proiecte în ceea ce privește indicatorii, CHTT-urile și indicele ID-urilor înalte, aceste avantaje au fost mai puțin vizibile. Descrierea indicatorului "Perioadei de rambursare", trebuie remarcat faptul că acesta poate fi utilizat nu numai pentru a evalua eficacitatea investițiilor de capital, ci nivelul riscului de investiție asociat cu lichiditatea. În practică, perioada mai lungă de implementare a proiectului până la returnarea sa deplină, cu atât este mai mare nivelul de risc de investiție. Dezavantajul acestei metode este că nu ia în considerare acele fluxuri de numerar care se formează după perioada de returnare a investițiilor de capital. Deci, potrivit proiectelor cu o perioadă de rambursare pe termen lung, se poate obține o sumă mai semnificativă decât pentru proiectele cu o perioadă scurtă de funcționare. Metoda ratei interne a profitului (GNP) caracterizează nivelul de rentabilitate a unui anumit proiect de investiții (eficiența marginală a capitalului investit), exprimată de stația de reducere, la care se acordă valoarea viitoare a fluxului de numerar de la investițiile de capital valoarea actuală a fondurilor avansate. PNB poate fi luată în valoare de o rată de actualizare, conform căreia costul de nivel net în procesul de reducere va fi redus la zero. Utilizarea datelor date în tabel. 2.3 și 2.4, definim PNA pe proiecte. De exemplu, conform numărului de proiect 1, este necesar să se găsească dimensiunea unei reduceri, în care fluxul real de o sută factură de 34,808 milioane de ruble. Dimensiunea acestei rate este determinată prin formula: unde este costul curent net; Și - volumul investiției în proiect. Aceste date indică o valoare prioritară pentru investitorul proiectului nr. 1, deoarece GNP pe acesta este mai mare decât al proiectului TU 2, și depășește, de asemenea, rata medie anuală a inflației (7%). Pe Tick-ul Prak, bugetul de investiții întreprinderi este adesea limitat, astfel încât în \u200b\u200bfața conducerii sale, sarcina este de a stabili o astfel de combinație de proiecte, care în cadrul numerarului are o creștere mai mare pentru a curăța costul curent. Apoi, se selectează combinația, luând în considerare divizibilitatea (posibilitățile de implementare parțială) sau indivizibilitatea (posibilitatea implementării complete a proiectului). Datele sursă pentru selectarea proiectului sunt prezentate în tabel. 2.5. Rezultă din indicatorii săi că pentru proiectele divizibile A, B, B și G la bugetul de investiții de 12,6 milioane de ruble, portofoliul de investiții va consta: De la implementarea completă a proiectului a --2.475 milioane de ruble; Implementarea parțială a proiectului B - 10.125 milioane de ruble. (12.6-2.475). Tabelul 5. Datele inițiale pentru selectarea proiectelor de investiții Notă. 1. Pentru proiectul A - 2.475 milioane de ruble. (4.5x55: 100). 2. Calcule similare se fac în conformitate cu proiectele B, B, indicele ratei interne a profitului este cel mai potrivit pentru o evaluare comparativă a proiectelor într-o gamă mai largă: Cu nivelul de rentabilitate al tuturor activelor în procesul de exploatare a întreprinderii; Cu o rată medie de rentabilitate a proiectelor de investiții similare; Odată cu rentabilitatea investițiilor alternative cu un depozit de depozit, bonus de obligațiuni municipale, operațiuni de schimb valutar etc.). Pe baza criteriilor date, orice întreprindere are dreptul să se stabilească pentru sine pentru un nivel acceptabil de PNB (desigur, luând în considerare riscul de investiții STEA-Penit). Metoda GNP modificată este un model mai avansat al ratei interne a profitului. Acesta oferă o evaluare mai corectă a eficacității fondurilor avansate la proiect și elimină problema multiplicității ratei de profit. Acest punct al calculelor este după cum urmează. Primul pas. Toate fluxurile de numerar de venit sunt date costului final (viitor) la costul mediu ponderat al capitalului și se adaugă anual. Al doilea pas. Suma obținută este dată acestui cost la rata ratei interne a proiectului. Al treilea pas. Din valoarea actualizată a veniturilor, costul inovator al costurilor de investiții este dedus, iar costul curent net al proiectului este calculat. Este comparat cu valoarea actuală a costurilor de investiție și ar trebui să depășească (ceea ce este mai inofensivă valoare de cost). Fiecare dintre metodele de evaluare a proiectelor de investiții oferă posibilitatea de a gestiona managerii de întreprindere să exploreze proiectul caracteristic și să ia decizia corectă. În consecință, principalele criterii de realizare a soluțiilor de investiții sunt următoarele: absența alternativelor mai profitabile pentru investiția numerarului liber; minimizarea riscului de pierderi de inflație; brevitatea perioadei de returnare a investițiilor de capital; ieftinitatea proiectului; asigurarea stabilității veniturilor veniturilor din proiect; rentabilitatea ridicată a investițiilor după reducere. Folosind o combinație a acestor indicatori, un investitor (crearea băncii sale) poate adopta o soluție rezonabilă în favoarea unui proiect. Din acest set de criterii de investiții, este recomandabil să evidențiați cheia și pe baza acestora să selecteze o opțiune la un exemplant. Cerința principală pentru portofoliul de investiții a întreprinderii este echilibrul acestuia. Aceasta înseamnă că este necesar să avem proiecte care în prezent sau în viitorul apropiat va oferi o prevenire a numerarului, precum și proiecte promițătoare care vor aduce venituri mari (sub formă de profit) în viitor. În același timp, este recomandabil să pre-informați mediul monetar de la îmbătrânirea tipurilor de producție la mai modern. Foarte adesea în practică, compania, alegerea unui proiect profitabil, se confruntă cu o lipsă de bani pentru punerea sa în aplicare. În acest caz, este recomandabil să se efectueze calcule suplimentare, luând în considerare atragerea surselor interne și externe de finanțare. Atragerea fondurilor împrumutate pentru implementarea proiectului mărește adesea rentabilitatea capitalului propriu investit în el. În acest caz, acest lucru se observă dacă randamentul investiției este mai mare decât "prețul împrumutului" (rata medie a dobânzii la împrumutul bancar). Maximizarea masei profiturilor în diferite rapoarte ale surselor interne și externe de finanțare a investițiilor se realizează în procesul de calcul al FEK al pârghiei financiare (Tabelul 2.6). Acest efect constă în faptul că profitul obținut prin utilizarea fondurilor împrumutate este legat de norma capitalului propriu, în ciuda densității lor. În exemplul de mai sus, datorită utilizării fondurilor împrumutate, norma profitului net pe capital propriu pe numărul 2 este mai mare decât pe proiectul nr. 1. Efectul pârghiei financiare - 4% (16 - 12) se realizează datorită faptului că rata de profit pentru capitalul de investiții depășește oferta de dobândă a împrumutului. În exemplul nostru, un astfel de exces de proiect nr. 2 este de 8% (20 - 12). În cadrul proiectului numărul 1, efectul pârghiei financiare este absent, în câte fonduri împrumutate nu au fost atrase de punerea sa în aplicare. Tabelul 6. Calculul efectului pârghiei financiare în două proiecte de investiții Indicatori Proiectul de investiții numărul 1 Proiectul de investiții numărul 2 Volumul resurselor de investiții, milioane de ruble. Inclusiv: Fonduri proprii Fonduri împrumutate Norma profitului fiscal asupra capitalului investițional,% Rata procentuală pentru credit,% Rata de impozitare a profitului,% Profitul brut (15 x 20: 100) Impozitul pe profit (3 x 30: 100) Suma procentuală pentru credit (7.5x12: 100) Profit net Norma profitului net asupra capitalului capitalului propriu,% 14.0 (2.1: 15 x100) 16.0 (1.2: 7.5 x100) Pentru a face o soluție de investiții rezonabilă, trebuie să răspundeți la mai multe probleme cheie. 1. Ce factori interferează cu creșterea eficienței investiției? 2. Care este puterea influenței lor asupra activităților de producție și comercială ale întreprinderii? 3. Care sunt durabilitatea lor reală, luând în considerare factorul de timp? 4. Ce factori noi pot interfera cu investițiile viitoare? 5. Cât de fiabil protecția întreprinderii de la factori adverși? 6. Cât de mult este eficacitatea investițiilor depinde de schimbarea situației economice? În prezent, proiectele majore importante de capital au, de regulă, indicatori scăzuți ai profitabilității și perioade de întârziere de lungă durată. Prin urmare, acestea ar trebui finanțate în special în detrimentul bugetelor federale și municipale. Aceste domenii ale activităților de antreprenoriat care oferă randamente rapide sub formă de profit (DUHO-DA) sau au o cifră de afaceri ridicată a fondurilor investite, trebuie să poată finanța fondurile proprii ale investitorilor (producția de bunuri de consum, comerțul etc.) Procesul real de luare a deciziilor de management necesită informații extinse și multe calcule financiare reflectate în planurile de investiții ale întreprinderilor. La alegerea unei strategii de investiții, compania trebuie să ia în considerare ciclul de viață al bunurilor de pe piață. În prima etapă (mastering), veniturile din vânzări cresc foarte încet, deoarece volumul vânzărilor este mic. Piața introduce - SIA cu o marfă. Profitul nu încă, este mic. În a doua etapă (creștere) există o creștere rapidă a vânzărilor și profiturilor. În a treia etapă (scadență), veniturile din vânzări rămân la un nivel constant, deoarece posibilitățile de atragere a noilor cumpărători sunt epuizați. Profitul în această perioadă atinge valoarea maximă. La a patra etapă (apus) a ciclului de viață, a vânzărilor, și profitul urmărește zero. Bunurile trebuie scoase din producție și înlocuindu-l nou. Contabilitatea ciclului de viață al produsului permite investitorului să aleagă cele mai profitabile proiecte de investiții. 4. Analiza sensibilitățiiProiect de investiții Scopul analizei este de a stabili nivelul de influență al factorilor variați individuali asupra indicatorilor financiari ai proiectului de investiții. Setul de instrumente vă permite să evaluați impactul potențial al riscului asupra eficacității proiectului. În același timp, cum să răspundă la întrebare, de - cât de mult a făcut fiecare parametru specific al proiectului, poate măsura într-o parte negativă (cu stabilitatea parametrilor rămași ai parametrilor rămași), înainte de a afecta decizia asupra Rentabilitatea proiectului? În analiza sensibilității, criteriile de investiții sunt definite pentru o gamă largă de condiții de bază. Cei mai importanți parametri ai proiectului sunt alocați, se detectează modelele de modificări ale rezultatelor financiare din dinamica fiecăruia dintre metre pereche. În cursul studiului sensibilității capitalei pro-ECTTA, următorii parametri sunt de obicei considerați: a) vânzările fizice ca rezultat al capacității de piață, cota întreprinderii pe piață, potențialul de creștere a cererii de piață; b) prețul produsului (servicii); c) tempo-ul inflației; d) suma necesară a investițiilor de capital; e) necesitatea capitalului de lucru; e) costuri variabile; g) costuri constante; h) rata dobânzii la împrumut bancar etc. Acești parametri nu pot fi modificați de soluții de gestionare acceptate. În procesul de analiză a sensibilității, opțiunea "de bază" este determinată pentru prima dată, în care toți factorii studiați își iau valorile inițiale. Numai după aceea că valoarea unuia dintre factorii sursă variază la un anumit interval cu valorile de sute de biți ale parametrilor rămași. În același timp, evaluarea senzorienței proiectului începe cu cei mai importanți factori care corespund unor scenarii pesimiste și optimiste. Numai atunci există o influență a schimbărilor în PAM-uri individuale la nivelul eficienței proiectului. În plus, analiza sensului se bazează pe adoptarea proiectului. De exemplu, dacă prețul sa dovedit a fi un factor critic, atunci puteți consolida programul de marketing sau revizuirea costului proiectului de reducere a costurilor sale. În cazul în care o analiză cantitativă a proiectului proiectului va dezvălui sensibilitatea sa ridicată la o schimbare a volumului producției, atunci măsurile ar trebui să fie acordate măsurilor de creștere a productivității muncii, a personalului de administrare și așa mai departe. În formarea unui flux de numerar al unui proiect și, prin urmare, eficacitatea acestuia este implicată în factorii unui caracter pozitiv (venit) și negativ (consumabil). Factorii pozitivi pot fi amânați pentru plata pentru setul de resurse materiale, precum și perioada de timp de livrare a produsului din momentul primirii plății în avans în timpul vânzării de produse din termenii prealabilă. În același timp, întârzierile de plată pentru materialele reprezentate reprezintă un impact pozitiv asupra rezultatului financiar numai dacă prețul materialelor este determinat la data livrării și corespunde nivelului actual al prețurilor pe ele. Un important este un grup de factori asociați cu formarea și gestionarea rezervelor de mărfuri-mat-riale. Indicatorul de sensibilitate este calculat ca raport al schimbării procentuale a criteriului - efectul selectat al eficacității investiției (în raport cu varianta de bază) la schimbarea valorii factorului pentru un procent. În acest fel, sunt determinate indicatori de sensibilitate pentru fiecare dintre factorii studiați. Folosind analiza sensibilității pe baza datelor obținute, factorii pot fi stabiliți în ceea ce privește riscurile, precum și să dezvolte cea mai eficientă strategie de re-aliză a proiectului de investiții. Rețineți că, în ciuda tuturor avantajelor metodei de analiză a sensului proiectului: obiectivitate, ușurință a calculelor, vizualitatea lor (aceste criterii se bazează pe utilizarea sa practică), această metodă are un dezavantaj grav. Se concentrează doar pe schimbarea unui factor al proiectului, ceea ce duce la abundența capacității de comunicare între factorii individuali sau aboinierea corelației acestora. Prin urmare, în practică, se utilizează și metoda de analiză a scene-naruius. Acesta include modificări contabile simultane (paralele) într-un număr de factori care afectează riscul de risc. Astfel, impactul schimbării simultane în toate variabilele majore ale proiectului, caracterizând fluxurile sale de autovehicule (fluxul de flux și de numerar). Un avantaj important al metodei este faptul că abaterile parametrilor (de la valorile bazale) sunt calculate ținând cont de relațiile lor (corelație). Concluzie Investițiile în obiecte antreprenoriale sunt efectuate în diverse forme. Pentru contabilitate, analiză și planificare, acestea sunt clasificate pentru caracteristici individuale. În primul rând, obiectele de investiții în numerar sunt alocate investiții reale și financiare. Investițiile reale (investiții) reprezintă plata în avans a banilor în active materiale și necorporale (inovație). Investițiile de capital sunt clasificate de: 1. Structura industriei (industrie, transport, agricultură etc.); 2. structura de reproducere (construcții, extinderea, reconstrucția și extinderea întreprinderilor existente); 3. Structura tehnologică (lucrări de construcții și instalații, achiziționarea de echipamente, alte costuri de capital). Investiții financiare - Investiții în valori mobiliare: capitaluri proprii (acțiuni) și datorii (obligațiuni). În al doilea rând, în funcție de natura participării la investiții - investiții directe și indirecte. Investițiile directe sugerează participarea directă a investitorului în alegerea unui obiect pentru investiții în numerar. Investițiile indirecte se desfășoară prin intermediari financiari - bănci comerciale, societăți și fundații de investiții etc. Acestea din urmă acumulează și plasează fondurile asamblate la discreția lor, asigurându-și utilizarea efectivă a acestora. În al treilea rând, în perioada de investiție, investițiile sunt împărțite în termen scurt (timp de 1 an) și pe termen lung (pentru o perioadă mai mare de 1 an). Ultimul dintre aceștia servesc ca o sursă de reproducere a capitalului. În al patrulea rând, sub formă de proprietate, investițiile sunt împărțite în privat, stat, articulat și străin. Investițiile private exprimă investiții în obiectele activităților antreprenoriale ale persoanelor juridice ale formelor nestatale de proprietate, precum și cetățenii. Investițiile publice caracterizează investiția capitalului unitar și întreprinderile municipale, precum și fondurile bugetelor federale și regionale și fondurile extrabudgetare. În al cincilea rând, semnul regional al investiției este împărțit în investiții în țară și în străinătate. A șasea, în ceea ce privește riscul de investiții, alocă următoarele tipuri de investiții. Investițiile fără risc se caracterizează prin investirea în astfel de obiecte de investiții, pe care nu există un risc real de pierdere a veniturilor sau capitalului așteptat și, practic, garantate pentru a obține profituri reale. Investiții scăzute riscante caracterizează investițiile de capital în obiecte, a cărui risc este sub nivelul mediu. Riscul mediu de investiții exprimă "Investiții de capital la obiecte, riscul care corespunde pieței medii. Investițiile de înaltă calitate sunt determinate de faptul că nivelul de risc al obiectelor acestui grup este, de obicei, mai mare decât piața medie. În cele din urmă, investițiile speculative exprimă investițiile de capital în cele mai riscante active (de exemplu, în acțiunile companiilor tinere), unde se așteaptă un venit maxim. Investitorii (clienți de proiect, facilități, contractori, intermediari financiari, cetățeni etc.) sunt subiecți de activități de investiții în Rusia. Acestea sunt clasificate conform următoarelor caracteristici. 1. În direcțiile activităților de bază operaționale - investitori individuali și instituționali. Persoanele fizice sunt în rolul investitorilor individuali și a entităților juridice instituționale (de exemplu, intermediarii financiari). 2. În scopul de a aloca investitorilor strategici și de portofoliu. Primul dintre aceștia pun scopul de a dobândi o participație de control în companie sau o cotă mai mare în capitalul său autorizat pentru implementarea reale a companiei. Ele implementează, de asemenea, o strategie de fuziuni și achiziții ale altor companii. Investitorii de portofoliu investesc în diferite instrumente financiare pentru a obține venituri curente înalte sau câștiguri de capital în viitor. " 3. Potrivit locuitorilor rezidenților alocă investitori interni și străini. Persoanele fizice și juridice străine, statele și organizațiile financiare și de credit internaționale (Banca Mondială, Banca Europeană pentru Reconstrucție și Dezvoltare etc.) pot fi în rolul acestuia din urmă. Clasificarea formelor de investiții și tipuri de investitori permite întreprinderilor și corporațiilor să gestioneze portofoliul de investiții la mai eficient.
Descărcați documente utile
Datele pentru evaluarea proiectelor de investiții
Pregătirea datelor pentru analiza investițiilor
Indicatori cheie de performanță ai proiectului
t.- rata impozitului pe venit;
Icre.- rentabilitatea echității;
R K.- costul capitalului împrumutat.
d. - procent de reducere.
Formula standard pentru calcularea SSK după cum urmează:
