Analiza proiectelor de investiții pe baza metodei ratei de returnare internă (IRR) sugerează că toate fluxurile de proiecte ale proiectului pot fi investite la această rată, ceea ce este nerealist. Această lipsă a metodei IRR este eliminată utilizând așa-numita rata internă modificată de rentabilitate sau abreviată Mirrr. (M.odifierat I.nr. R.a mâncat. R.eturn).
Esența calculului MIRR este simplă: toate fluxurile de numerar pozitive din proiect cresc prin% din rata egală cu valoarea capitală a companiei (WACC) și apoi reducerea ratei pe care vom primi suma investiției noastre. Luați, de exemplu, proiectul A, același lucru folosit pentru a calcula NPV și IRR mai devreme. Pentru a afla cum să facă calculul ratei interne modificate de rentabilitate, să privim desenul de mai jos:
Vom analiza totul în ordine.
Acțiune mai întâi: Toate fluxurile de la proiect sunt investite (în creștere) la o rată de 10% (ne amintim că acesta este costul capitalului pentru compania noastră).
Ultimul flux de numerar nu este în creștere, va fi data de încheiere a proiectului nostru de investiții. Total reușit în al patrulea an, fluxul de numerar total ar trebui să fie egal cu 15.795.
După aceea, fluxurile de numerar din proiect vor fi astfel (în cadrul roșu):
Acest tabel a calculat NPV-ul proiectului după "modificarea" fluxurilor sale de numerar. După cum se poate vedea din tabel, nimic nu sa schimbat: proiectul NPV este, ca înainte, egal cu 788 unități monetare.
Adică, am dovedit că, în loc de intrări de numerar anuale, a existat un flux de numerar pozitiv la sfârșitul anului 4 și investiția inițială în valoare de 10.000. Singura flux monetar este echivalentă cu patru fluxuri de numerar anuale pozitive, care este confirmată de imutabilitatea NPV.
A doua acțiune: Acum este necesar să se calculeze rata internă a rentabilității pentru aceste două fluxuri de numerar, care sunt echivalente cu proiectul inițial A. Pentru a face acest lucru, este mai bine să utilizați funcția FMR în programul Excel (despre acest lucru în detaliu aici):
IRR în acest caz sa dovedit a fi egal cu 12,1%, și nu 14,5%, deoarece IRR pentru proiectul inițial A. Această valoare este de 12,1% și este o rată internă modificată de rentabilitate.
În Excel, puteți calcula direct indicatorul MIRR. În fila Formula-\u003e, există o formulă a MWSD, care este responsabilă pentru calcularea ratei modificate a rentabilității. În celula "Semnificație", trebuie să introduceți un link către celulele cu fluxuri de numerar, în celula "rata_reinvest" - valoarea costului de capital, în cazul nostru 10%.
După cum se poate observa din figură, funcția MBSD oferă aceeași valoare a indicatorului MIRR, care a fost obținut anterior prin calcularea a două acțiuni, și anume 12,1%.
Acum puteți vedea cum decizia de a alege din două proiecte de investiții A și B.
După cum se poate observa din tabel, la costul capitalului (reducere și rata investiției), 10% din ambele metode "alegeți" proiectul A, cu o valoare de capital de 6% - ambele metode "vot" pentru același proiect - Proiectul B (evidențiat în albastru). Comparați acest tabel cu cel precedent, unde, cu aceleași rate, indicatoarele NPV și IRR sunt comutate (referință la acest tabel).
Astfel, metoda ratei interne modificate a rentabilității ameliorează conflictul dintre NPV și IRR atunci când aleg între două proiecte reciproc exclusive, deoarece este egal cu rata de reinvestire a fluxurilor de numerar. Cu toate acestea, MIRR anulează unul dintre avantajele metodei IRR - va trebui să calculeze rata de actualizare a valorii egale a capitalului companiei, care întotdeauna cauzează dificultăți.
Abilitatea de a face soluții opuse este de asemenea păstrată. Dacă două proiecte au aceeași scară și durată, atunci da, metodele NPV și MIRR vor alege întotdeauna același proiect din două proiecte exclusive reciproc. Același lucru este valabil și pentru proiectele de aceeași mărime, dar de o durată diferită. În acest caz, este necesar să se calculeze acești indicatori pe baza celui mai lung proiect, pur și simplu adăugând fluxuri de numerar zero la un proiect mai scurt. Cu toate acestea, dacă proiectele exclusive diferite diferă pe scară (cantitatea de fluxuri de numerar), conflictul dintre cele două metode este încă posibil. Prin urmare, utilizarea metodei NPV este încă preferabilă decât calculul IRR sau MIRR (rata de rentabilitate internă convențională sau modificată).
Proprietarii și directorii companiei după fiecare sesiune de planificare strategică decid despre care din inițiativă de a traduce în proiecte reale de afaceri. Acest lucru este ajutat de rezultatele analizei financiare și evaluarea investițiilor de proiect. Estimările caracteristicilor propuse apar pe baza NPV, PI, IRR prezentată, care ne permit să fundamentăm alegerea proiectelor și variațiile acestora. Decizia se face pe baza efectelor, eficienței și beneficiilor temporale pe care indicatorii le promite.
Valoarea actuală netă a investiției (NPV) și metoda de contabilitate de reducere fac posibilă estimarea profitabilității proiectului în ceea ce privește depășirea beneficiului ratat. Acest lucru este asigurat de principiul de bază al evaluării financiare a eficienței investițiilor. Rata internă de rentabilitate (IRR) propune abstractul de faptul că rentabilitatea proiectelor nu poate fi într-adevăr neschimbată, prin urmare, fixarea condiționată a acestui parametru are loc pentru investiții financiare.
Pentru a calcula IRR, regula pe care se efectuează selecția activităților de investiții în conformitate cu un indicator care depășește rata dobânzii de pe piața de capital. Și de îndată ce rata internă a rentabilității abordează valoarea R, inițiativa proiectului devine neatractivă, chiar dacă NPV este mai mare de 0.
Toate proprietățile descrise aici sunt bine ilustrate grafic. În mod obișnuit, comparativ cu NPV și IRR sunt expuse tuturor inițiativelor strategice. De asemenea, luăm în considerare un exemplu de comparație a două proiecte la scară largă. Acordați atenție diagramei prezentate și a tabelului comparativ pentru două opțiuni cu aceleași investiții de pornire.
Eșantionul NPV de dependență grafic de la R de reducere
Tabelul de eșantionare a parametrilor de bază ai proiectelor P și L pentru comparație
Analizând exemplul reprezentat, avem capacitatea de a calcula efectul financiar real. Proiectul face posibilă realizarea acesteia în timpul lucrărilor și depinde de decizia privind inițiativele propuse. Acest efect este detectat datorită indicatorului NPV. În același timp, nu este posibilă calcularea acesteia pentru un proiect separat, ci pentru CF proiectat al tuturor activităților de proiect ale companiei. Astfel, strategia este plină de o evaluare monetară a potențialului său. Mai jos este formula tradițională NPV.
Formula NPV necesită o manipulare foarte precisă la înlocuirea valorilor. Acest lucru se datorează faptului că investiția principală standard în proiect se face în primul an la început (această perioadă este de obicei zero pentru calcule), iar CF final cu un echilibru pozitiv este luată în considerare la sfârșitul primului an. Este important să nu confundați cu grade și să controlați corectitudinea calculelor. În exemplul nostru, pentru problema proiectului, PN NPV sa ridicat la 4390,55 mii ruble, iar pentru L - 4275,08 mii ruble, adică. Proiectul R pare preferabil.
Dacă ne uităm la parametrul IRR, atunci valorile sale calculate vor afișa o imagine diferită. Astfel, atunci când luați în considerare IRR L, se dovedește mai bine (0,24 față de 0,21 la IRR P). Ce înseamnă această comparație? Se pare că valoarea permisă a cheltuielilor de investiții în l este mai mare, cât mai mare decât rata preconizată a rentabilității investițiilor de investiții. Unele paradoxi apar: NPV de mai jos, iar IRR este mai mare. Pentru a calcula rata internă a rentabilității, a fost aplicată o formulă standard.
Desigur, analiza sistemului bazată pe revizuirea cuprinzătoare a indicatorilor, investițiilor, valoarea actuală netă și rata internă a rentabilității oferă conducerii unei viziuni excelente asupra perspectivelor. În același timp, fiecare dintre acești indicatori are în afară de avantajele deficiențelor pe care este important să le luați în considerare. Este necesar să se vadă esența economică a indicatorului, să înțelegem caracteristicile modelului financiar al proiectului. Acest lucru va permite manevrarea pe un câmp analitic și va găsi singura soluție corectă.
Calculul IRR nu servește drept un eșantion de impecabilitate datorită unui număr de fundații. Motivul fundamental constă în faptul că rata internă de randament este indicatorul relativ. Având în vedere posibila scară de eroare, este capabilă să introducă analiști înșelători datorită slăbirii vigilenței sau abordării oficiale a studiului. Apoi, luați în considerare lista proprietăților adverse ale IRR.
Atribuirea proiectelor de evaluare într-o coadă de alocare a fondurilor și implementarea inițiativelor strategice duce adesea la astfel de conflicte cu precizie datorită procedurilor de clasificare. Pentru combinația corectă și neconflicată de NPV și IRR în diversitatea sa nu poate depăși magnitudinea IRR. În plus, este inacceptabil să clasificați evenimente la valorile maxime ale R fără compararea sa preliminară. Este semnificativ faptul că indicatorul MIRR rezolvă multe dintre dificultățile analitice reale.
Este imposibil să se înțeleagă valoarea indicatorului IRR datorită capacității sale de a determina alimentarea cu rezistență a proiectului în condițiile ratelor de instabilitate la costul capitalului. Acest lucru este valabil mai ales în cea mai recentă situație rusă, când factorii externi sunt foarte puternici. Piața de așteptare sub defalcările "acului de petrol" și loviturile de sancțiuni, începând cu a doua jumătate a anului 2014, nu părăsește locuri cu previziuni stabile.
O altă caracteristică a ERA care vine este de a reduce cota așa-numitelor proiecte standard, pentru care modelul de investiții inițiale unice în proiect și fluxul de numerar ulterior al monedelor pozitive la sfârșitul fiecărei perioade de proiect. De asemenea, este cauzată de incertitudinea modernă a evenimentelor de afaceri. O astfel de situație se adâncește la aplicabilitatea IRR.
Ca cale, în astfel de condiții, este posibil să se aplice mirlul (rata internă modificată de returnare). Ideea indicatorului se bazează pe o anumită ipoteză. Este ca controlul dimensiunii reinvestirii în proiect în timpul implementării, NPV-ul poate fi ținut în limitele necesare. Ghidul ca întotdeauna servește profitabilitatea egală cu prețul capitalului. Se pare că noi, ca și cum vom modifica proiectul în sine pentru a obține valorile NPV specificate și optime. Pentru a face acest lucru, este necesar să se supraestimeze rentabilitatea proiectului în forma sa modificată. Pentru a introduce în articol, formulele de calcul MIR iau în considerare compoziția valorilor necesare:
Pentru a se pregăti pentru calculul MIRR, toate dispozițiile DS vor duce la un punct zero (începutul proiectului), iar toate chitanțele DS se află la ultima perioadă a sarcinii proiectului. Apoi, CF a fluxului de numerar al ultimei perioade ar trebui să fie acordată perioadei de pornire a atașamentelor (la anul zero) la rata MIRR. Ca urmare, a fost menționat matematic mai sus, este exprimată în următoarele formule:
Formule cheie Mirrr.
Formula rezultată, în ciuda voluminoasei aparente, facilitează calcularea indicatorului aproape manual, fără a recurge la mijloacele de automatizare. Operatorul de tabel Excel vă permite să accelerați calculul datorită funcției MWSD (rata de randament intern modificată). Tehnica de calcul a MIR distinge, de asemenea, că venitul rezultat prin CF este dat de sfârșitul sarcinii WACC, iar cheltuielile pe termen lung asupra proiectului sub formă de investiții și reinvestire sunt date începând cu R BET.
O interfață de finanțare a Wizard Funcție Excel-2010 pentru funcționarea MBSD
Indicatorul MIRR poate fi considerat ca valoare de reglementare a veniturilor proiectului. Pentru un astfel de standard, toate veniturile așteptate, dacă acestea sunt date până la sfârșitul lucrării pe o sarcină unică, câștigați valoare, care este egală cu valoarea totală a tuturor costurilor costurilor.
Rata internă modificată de profitabilitate și formula sa are sens să ia o decizie ponderată privind soarta inițiativei, în cazul în care valoarea acumulată a tuturor veniturilor depășește valoarea eliminării reduse a DS. Cele mai competitive conflicte între proiecte comparabile cu amploarea și scopul de a începe investiția, criteriul MIRR vă permite să fiți rezolvați fără durere. Și acesta este marele lui plus.
Evaluarea eficienței proiectului de investiții este necesară în cele trei etape ale ciclului său de viață: la momentul deciziilor la început, în timpul monitorizării implementării activităților proiectului și în timpul analizei post-proiect. În toate cele trei cazuri, utilizatorul este cea mai mare gestionare a companiei. În acest sens, responsabilitatea pentru calitatea deciziei de gestionare este în creștere în mod repetat. Indicatorul MIRR, în plus, ținând seama de nuanțele vorbitorilor costului capitalului și fluxurilor de numerar, îmbunătățește calitatea evaluării, fără a afecta rolul NPV și IRR ca criterii fundamentale.
MIRR - ajustat cu norma ratei interne a reinvestirii.
Din punct de vedere practic, cel mai semnificativ dezavantaj al ratei interne a rentabilității este presupunerea luată în determinarea tuturor fluxurilor de numerar actualizate generate de investiție că un interes complex este calculat la aceeași rată a dobânzii. Pentru proiectele care oferă ratele de profituri apropiate de compania de barieră a companiei, nu există probleme cu reinvestirea, deoarece este destul de rezonabil să presupunem că există multe opțiuni pentru investițiile veniturilor care sunt aproape de costul capitalului. Cu toate acestea, pentru investițiile care oferă o rată de profit foarte mare sau foarte scăzută, propunerea de reinversare a încasărilor de numerar noi poate denatura rentabilitatea reală a proiectului. Conceptul ajustat ținând seama de rata de reinvestire a ratei interne a rentabilității și a fost propusă pentru a se confrunta cu distorsiunea indicată inerentă IRR tradițional.
În ciuda numelui său voluminos, ajustat ținând cont de rata de reinvestire a ratei interne de rentabilitate sau MIRR, cunoscută și ca rata internă modificată de rentabilitate (rata internă modificată de întoarcere), este în realitate mult mai ușoară este calculată manual decât IRR. Și acest lucru se datorează tocmai datorită asumării reinvestirii.
Procedura de calculare a ratei interne modificate a rentabilității MIRR:
1. Calculați valoarea totală redusă a tuturor conturilor de numerar și valoarea totală extinsă a tuturor intrărilor de fonduri.
Reducerea se efectuează la prețul unei surse de finanțare a proiectului (costul capitalului atras, rata de finanțare sau rata necesară a rentabilității investițiilor, costul capitalului, CC sau WACC), adică. la rata de barieră. Creșterea este efectuată de rata dobânzii egală de reinvestire.
Costul extins al afluenților se numește o valoare terminală netă (valoarea terminală netă, NTV).
2. Setați coeficientul de reducere, ținând cont de valoarea totală actuală a fluxurilor și valoarea terminală a afluenților. Rata de actualizare, care echilibrează valoarea actuală a investițiilor (PV) cu valoarea lor terminală, se numește MIRR.
Formula pentru calcularea ratei interne modificate a rentabilității (MIRR):
CFT - fluxul de numerar în perioada t \u003d 1, 2, ... n;
IT - ieșire de numerar în perioada t \u003d 0, 1, 2, ... N (prin valoare absolută);
R este rata de barieră (rata de actualizare), acțiunile unității;
d este nivelul de reinvestire, ponderea unității (rata dobânzii pe baza posibilelor venituri din reinvestirea fluxurilor de numerar pozitive primite sau rata returnării reinvestirii);
N este numărul de perioade.
În partea stângă a formulei - redusă la prețul capitalului, valoarea investițiilor (investiții) și, în partea dreaptă - costul extins al încasărilor de numerar din investiții la o rată de nivel egal de reinvestire.
Rețineți că formula MIRR are sens dacă valoarea terminală a afluenților depășește cantitatea de ieșiri de numerar actualizate (fluxul de bani este mai mult decât fluxul lor).
Criteriul MIRR este întotdeauna singurul înțeles și poate fi aplicat în locul unui indicator IRR pentru a evalua proiectele cu fluxuri extraordinare de numerar. Proiectul este acceptabil pentru inițiator dacă mirrr este un pariu mai barieră (prețurile sursei).
Exemplul nr. 1. Dimensiunea investiției - $ 115000.
Venituri de investiții în primul an: 32.000 de dolari;
În al doilea an: 41000 $;
În al treilea an: 43750 $;
În al patrulea an: 38.250 de dolari.
Dimensiunea nivelului de reinvestire este de 6,6%
(1 + MIRR) 4 \u003d (32000 * (1 + 0,066) 3 + 41000 * (1 + 0,066) 2 + 43750 * (1 + 0,066) + 38250) /
/ (115000 / 1)= 170241,48 / 115000 = 1,48036
Răspuns: Rata de randament intern modificată este de 10.304%, ceea ce este mai mare decât rata de reinvestire (6,6%), ceea ce înseamnă că proiectul poate fi implementat.
Rata de randament internă (IRR) pentru o astfel de investiție este de 30,53%. Astfel, se presupune că 2.240 de mii de ruble obținute la sfârșitul primului an sunt investite într-un proiect sau într-un cont care aduce în viitor 30,53% din venituri până în al șaptelea an. De asemenea, 3.050 de mii de ruble aparținând celui de-al doilea an vor aduce 30,53% din venituri din al treilea an. Etc.
Dar să presupunem că aceasta este o investiție excepțională și că rata medie de profit, pe care compania le poate aștepta de la investițiile obișnuite este de 14% și nu 30,53%. Ghiciți cum, în acest caz, IRR supraestimați valoarea rentabilității din proiect?
Atunci când se utilizează un interes complex al MIRR din fluxurile de numerar anuale se calculează la o rată a dobânzii mai potrivită, în acest caz 14%. Fiecare flux de numerar și interesul său este transferat la sfârșitul investiției (aici al șaptelea an). Apoi, costurile viitoare rezultate sunt rezumate, iar rezultatul este comparat cu investiția inițială. În loc de a determina raportul de rambursare internă, luând în considerare șapte venituri din bani, ne așteptăm la IRR pentru o singură cheltuială și una de bani:
Curat |
Viitor |
||||||||
Suma FVT \u003d 30579,7537;
(1 + mirrr) 7 \u003d 30579,7537 / 7800 \u003d 3,9205;
Mirr \u003d 0,215522 sau 21,5522%.
MIRR pentru proiect în cauză, permițând reinvestirea veniturilor monetare la o rată de 14%, este de 21,55%, ceea ce este considerabil mai mic decât IRR este de 30,53%.
Utilizarea MIRR în loc de IRR întotdeauna se umflă efectul investițiilor. Nu sunt prea profitabile investiții pentru care normele profitului de sub pariul de barieră sau rata de reinvestire vor avea întotdeauna mai bine atunci când se utilizează MIRR decât IRR, deoarece în primul caz, fluxurile de numerar vor aduce venituri mai mari decât în \u200b\u200bal doilea rând. Pe de altă parte, investițiile deosebit de avantajoase (după cum se arată mai sus), pentru care rata profitului este deasupra ratei de barieră, din același motiv va avea un mirr mai mic.
Tehnica mirrr nu are probleme cu definiția multiplă a ratei interne a rentabilității ca metodă IRR.
În practică, indicatorul MIRR este rar utilizat, care nu poate fi considerat justificat.
Home \u003d\u003e Metode de analiză financiară \u003d\u003e Mirr (rata internă modificată a rentabilității)
Copyright © 2008-2009 Referință "Analiza financiară"
În mod incorect recrutați adresa, sau o astfel de pagină de pe site nu mai există.
138.17 K.
Producția unei soluții mai bune pentru încrederea în puritatea camerelor - termobhilii și dispozitive pentru uzura lor. Programul de dealer de la compania "EcoMedicalplus".
Investiții de la 60.000.
184.22 K.
Perioada de rambursare de la 2 luni.
Ready Business pentru instalarea sistemelor de supraveghere video cu investiții minime pentru organizațiile de instalare existente sau companiile angajate în servicii similare și dorind să extindă specializarea.
Investiții de la 420.000.
353.10 K.
Perioada de returnare de la 6 luni.
Afaceri pe baloane. Învățați să faceți bani din aer!
Investiții de la 5.000.000.
537,32 K.
Perioada de rambursare de la 18 luni.
537,32 K.
Deschideți propriul magazin sau insulă pe franciza Labbra sub îndrumarea unei echipe profesionale și începeți afacerea dvs. de succes cu o cifră de afaceri de până la 12.000.000 de ruble pe an.
După citirea articolului, cititorul va putea afla:
Toți investitorii se confruntă cu problema evaluării proiectelor de investiții oferite. Este adesea dificil să se evalueze rentabilitatea proiectului în cazul în care investiția este întinsă în timp.
În acest caz, principalii indicatori de evaluare:
Indicatorul IRR la analizarea eficacității proiectelor de investiții este cel mai adesea utilizat împreună cu indicatorul valorii nete a NPV.
În general, toți indicatorii care permit să decidă asupra fezabilității fondurilor de investiții în proiecte sunt împărțite în două grupuri:
Metodele statice sugerează utilizarea unor formule bine cunoscute pentru evaluarea eficienței economice, astfel încât vom locui mai detaliat cu indicatori dinamici. Eficiența economică a proiectului de investiții NPV și IRR, precum și agentorii sunt indicatori importanți care permit investitorilor să ia decizii corecte.
Atunci când analizează proiectele de investiții, este foarte important să se utilizeze ambele grupuri de indicatori, pe măsură ce se completează reciproc reciproc. În acest caz, investitorul va fi capabil să obțină o imagine obiectivă care vă permite să luați decizia corectă.
Bacsis! Există multe calculatoare sau programe financiare, inclusiv în Editorul de tabel Excel, permițând calcularea indicatorilor de performanță ai proiectelor. Utilizarea lor va reduce semnificativ timpul pentru calcule și va permite o analiză mai atentă a fezabilității investițiilor.
Calculul indicatorului valorii nete este NPV reprezintă diferența dintre sumele investițiilor și plățile la obligațiile de împrumut sau, în cazul în care împrumutul nu este utilizat, plățile pentru finanțarea actuală a proiectului. Calculul se efectuează pe baza unei rate de actualizare fixă \u200b\u200bfără a ține seama de factorul de timp și vă permite să evaluați imediat perspectivele proiectului.
unde:
Interpretarea computerelor produsă se bazează pe următoarele concluziile logice:
Acest indicator este foarte important în evaluarea proiectelor de investiții și este utilizat împreună cu alți indicatori dinamici.
Calculul performanței IRR a proiectului de investiții are un înțeles economic important. Calculele acestui coeficient este de a evalua valoarea maximă admisibilă a investiției pe care investitorul le poate cheltui pe proiectul analizat. Dezavantajul aplicației IRR este complexitatea calculelor pentru un investitor care nu are educație economică.
Bacsis! În ciuda faimoasei performanței eficacității proiectului, este necesar să se amintească că nu iau în considerare întotdeauna specificul proiectelor analizate și, prin urmare, este necesar să se utilizeze în continuare alte instrumente de analiză.
unde:
Bacsis! IRR este indicatorul relativ al ratei de profit, în care valoarea actuală netă este zero. Precizia indicatorului este mai mare decât intervalul mai mic dintre D 1 - D 2, criteriul de selectare a unui proiect de investiții este următorul raport: IRR\u003e D. În cazul în care sunt luate în considerare mai multe proiecte, este necesar să se preferăm unde IRR este mai mare.
Un avantaj important al acestui indicator este că ne permite să evaluăm perspectivele proiectului în inflație. De exemplu, dacă un indicator IRR este mai mic decât valoarea oficială a inflației, este atribuită mai gândită unui astfel de proiect, deoarece în cele din urmă, investiția nu va aduce profituri.
Bacsis! Efectuarea calculului IRR, asigurați-vă că o comparați cu nivelul inflației! Dacă valoarea indicatorului este mai mică, este necesar să se producă calcule suplimentare și să analizeze perspectivele dezvoltării globale a economiei.
Analiza indicatorilor de investiții NPV IRR ajută la identificarea diferențelor și asemănărilor dintre ele.
Calculul NPV și IRR se bazează pe reducerea fluxurilor de numerar generate de proiect:
Diferența dintre acești indicatori se datorează, de asemenea, faptul că NPV prezintă rezultatul în termeni monetari, iar IRR este în procente, ceea ce este adesea mai clar pentru investitor.
Proiectul de investiții MIRR este, de asemenea, utilizat destul de des. Rata de producție internă modificată a MIRR este un pariu în rata de actualizare care ia în considerare și tributanii echilibrați și ieșirile proiectului. Utilizarea acestui coeficient vă permite să obțineți o evaluare mai obiectivă a ratei de reinvestire (a se vedea).
unde:
Investiții NPV IRR: Exemple de rezolvare a problemelor. Luați în considerare un exemplu de calculare a indicatorilor NPV și IRR. Pentru aceasta, ne vom lua o decizie cu privire la eficacitatea investiției în repararea a două apartamente pentru a le închiria.
Investițiile inițiale sunt aceleași pentru fiecare dintre proiecte, dar rentabilitatea fiecărui apartament va fi diferită. La prima vedere, o investiție într-un apartament 1 este mai profitabilă, deoarece în trei ani profitul de la investiții va fi de 1.800 de mii de ruble, ceea ce reprezintă mai mult de 200 de mii de ruble decât veniturile din al doilea apartament.
Tabelul 1 - Datele pentru calcul:
| Ani | Apartament 1, mii de ruble. | Apartament 2, mii de ruble |
| 0 | 1500 | 1500 |
| 1 | 600 | 700 |
| 2 | 600 | 700 |
| 3 | 600 | 200 |
| Venit din închiriere | 1800 | 1600 |
Ce proiect va fi mai profitabil?
Vom lua următoarele simplificări:
Desigur, în proiectele reale vor trebui să ia în considerare toate nuanțele și să efectueze calculul pe baza datelor reale, deoarece altfel puteți obține date distorsionate care nu vor permite să ia decizia corectă.
Calculați NPV pentru primul apartament:
Calculați NPV pentru al doilea apartament:
Concluzie: Ambele proiecte vor fi benefice, dar primul proiect va aduce profituri mai mari. Dar, după cum sa menționat deja, beneficiul ca rezultat al calculului este ambiguu. Dacă proiectele sunt efectuate în perioada de inflație ridicată, rentabilitatea primului proiect nu este complet evidentă, deoarece costul banilor va fi depreciat. Din acest punct de vedere, al doilea proiect va fi mai profitabil.
Calculul investiției IRR Vom face în fila Excel. Ca rezultat, primim: 1 apartament IRR \u003d 9,7% și pe al doilea IRR \u003d 3,9%. În consecință, investițiile în repararea primului apartament este mai profitabilă. După cum se poate observa, calculul indicatorilor de eficacitate a proiectelor de investiții NPV IRR ajută la alegerea corectă.
Indicatorul ratei modificate a rentabilității este utilizat atunci când este necesar să se reducă influența investiției. Continuarea calculului în exemplul nostru utilizând editorul de tabel, au fost obținute următoarele valori: la primul Mirrr de apartament \u003d 9,8%, conform celui de-al doilea mirrr de apartament \u003d 6,5%.
În consecință, acest coeficient confirmă faptul că investițiile în repararea primului apartament va oferi profituri mari. Dar, după cum ați observat deja, atunci când utilizați un coeficient modificat, valorile s-au dovedit a fi mai mari.
