Există multe definiții ale stocului. Stoc. Dreptul de a vota

Partajați conceptul. Definiția legală oficială a unei acțiuni este dată în Legea federală „Cu privire la piața valorilor mobiliare”: o acțiune este un titlu de emisiune care asigură drepturile proprietarului său (acționar) de a primi o parte din profiturile unei societăți pe acțiuni în sub formă de dividende, pentru a participa la administrarea unei societăți pe acțiuni și la o parte din proprietate, rămasă după lichidarea acesteia.

Dezavantajul acestei definiții este că conceptul de acțiune este dat printr-un set de drepturi specifice deținătorului unei acțiuni, a căror listă, pe de o parte, nu poate fi niciodată epuizată, iar pe de altă parte, drepturile a unei acțiuni specificate în definiție poate fi, dar poate fi parțial absentă. În mod logic, aceasta înseamnă imposibilitatea de a atribui oricare dintre varietățile sale conceptului de acțiune.

O definiție legală mai precisă a unei acțiuni poate fi derivată din art. 96 din Codul civil al Federației Ruse, care dă conceptul de societate pe acțiuni ca societate al cărei capital autorizat este împărțit într-un anumit număr de acțiuni. De aici rezultă în mod logic că o acțiune este o valoare mobiliară, care este o singură parte a capitalului autorizat al unei organizații comerciale, care, în virtutea acesteia, se numește societate pe acțiuni.

O precizare suplimentară a noțiunii de acțiune se datorează faptului că, în conformitate cu art. 99 din Codul civil al Federației Ruse, capitalul autorizat al unei societăți pe acțiuni este format din valoarea nominală a acțiunilor. Prin urmare, este posibilă și o altă definiție legală a unei acțiuni ca titlu de valoare, a cărei valoare nominală formează capitalul autorizat al unei organizații comerciale numită societate pe acțiuni.

Deci, în sens juridic, o acțiune este o valoare mobiliară, într-o anumită sumă din care se împarte capitalul autorizat al unei organizații comerciale și din valoarea nominală căreia se adaugă același capital. Scurtă definiție juridică a unui

pot fi următoarele: o acțiune este un titlu de valoare reprezentând o singură parte din capitalul autorizat al unei societăți comerciale din punct de vedere cantitativ și valoric; sau destul de pe scurt: o acțiune este o valoare mobiliară ca parte (acțiune) a capitalului autorizat.

În practica mondială, cerința ca capitalul autorizat să fie egal cu suma valorilor nominale ale acțiunilor nu are întotdeauna loc, deoarece este permisă și emisiunea de acțiuni fără valoare nominală în termeni absoluti.

Acțiunea ca formă de existență externă a capitalului autorizat.

Conceptul de acțiuni este indisolubil legat de conceptul de capital autorizat. Capitalul autorizat este capitalul care este alocat obligatoriu unei persoane juridice în timpul formării (înființării) acesteia și care nu poate fi mai mic decât cuantumul stabilit de lege. Capitalul autorizat este capitalul legal. Capitalul pe care o persoană juridică îl deține efectiv poate fi mai mare sau mai mic decât capitalul autorizat (în acest din urmă caz, acesta amenință prin lege lichidarea persoanei juridice).

Conform regulilor, orice organizație juridică are un capital autorizat. Esența unei societăți pe acțiuni ca organizație juridică este aceea că capitalul său autorizat sub formă de acțiuni primește o formă externă (de piață) de existență, separată de aceasta. Capitalul autorizat al unei societăți pe acțiuni se împarte în capitalul autorizat disponibil în această societate și în acțiuni care există în afara persoanei juridice date sau sunt tranzacționate pe piață, dar care reprezintă totuși același capital autorizat.

O acțiune este o formă juridică de existență a capitalului autorizat al unei societăți pe acțiuni în afara acesteia, adică pe piață, sau, altfel spus, o acțiune este pur și simplu un capital autorizat fictiv. Această fictivitate a acesteia constă în faptul că acțiunea este doar prin definiție, sau în mod ideal, o parte a capitalului autorizat, dar „fizic”, sau în forma sa materială de existență, nu este deloc capitalul autorizat, ci este o formă materială independentă sau complet diferită a existenței sale.

În practică, acțiunea plasată este vândută doar la prețul pieței, care depășește în mod normal valoarea nominală. Prin urmare, ca urmare a emisiunii de acțiuni, societatea pe acțiuni își formează („completă”) nu numai capitalul autorizat, ci primește și capital suplimentar la dispoziția sa sub forma unui excedent din prețul de plasare al unei acțiuni față de valoarea sa nominală. Cantitativ statutar și suplimentar

capitalurile formează capitalul social al societății pe acțiuni, care crește în continuare datorită părții reinvestite din profitul pe care îl produce.

Calitativ, însă, lucrurile stau cu totul altfel. Capitalul autorizat este capitalul legal care s-a format de îndată ce acțiunile au fost introduse pe piață, indiferent de încasarea efectivă a plății pentru acestea. Doar capitalul social al unei societăți pe acțiuni este capital care a fost înstrăinat de investitori (acționari). Împărțirea sa cantitativă (contabilă) în capital autorizat și capital suplimentar nu face decât să ascundă diferența fundamentală dintre acesta ca capital funcțional și capitalul autorizat ca capital pur legal. În final, chiar dacă organizația își cheltuiește în totalitate propriul capital, nu își va pierde capitalul autorizat, deoarece nu este capitalul care poate fi cheltuit. Capitalul autorizat este legal, adică abstract, capital pe piață și nu capital care crește sau scade ca urmare a oricărei operațiuni de piață. Atâta timp cât există o persoană juridică, există și capitalul ei autorizat.

Rezultă că atunci când o acțiune, ca formă externă (de piață) de existență a capitalului autorizat, acționează ca instrument de înstrăinare a capitalului investitorului în favoarea societății pe acțiuni, nu mai face parte din aceasta. capitalul autorizat (legal), dar o expresie a propriei sale (adică, așa cum este atras de la acționarii săi) capitalul societății pe acțiuni. Ca urmare, acțiunea devine o reflectare (reflecție aproximativă) a întregului capital deținut de societatea pe acțiuni, adică capital fictiv ca capital abstract, dar deja în sens economic, și nu numai în sens juridic.

Transformarea unei actiuni dintr-o reflectare doar a capitalului autorizat intr-o reflectare si a capitalului social al unei societati pe actiuni are o consecinta economica foarte importanta. Acțiunea apare acum ca o expresie nu doar a capitalului social al unei entități comerciale ca capital atras, ci din moment ce acesta din urmă nu este un capital legal, ci într-adevăr funcțional și, în consecință, capitalul crescând în timp, în măsura în care acțiunea este specială. purtătorul de cuvânt (adică fictiv) se transformă, de asemenea, în capital auto-expandabil. Cota este reprezentativa de piata a capitalului auto-majorabil. Aceasta este diferența sa economică față de titlurile de creanță și acesta este și motivul economic al tendinței către o creștere infinită a prețului de piață al unei acțiuni în timp (în timp ce

mepnoy invariabilitatea relativă a valorii sale nominale ca cotă-parte din capitalul autorizat).

Acțiunea ca tip independent de capital de piață. În definiția legală a unei acțiuni, se pune accentul doar pe faptul că aceasta face parte din capitalul social al unei societăți pe acțiuni. Însă ca garanție, o acțiune este o formă de piață independentă în care capitalul unei societăți pe acțiuni circulă pe piață, indiferent de procesul de funcționare profitabilă (productivă) a acesteia într-o companie dată. Prin definiția sa, o acțiune este o parte a capitalului autorizat, dar pe piață o acțiune este un tip de capital complet independent care există împreună cu toate celelalte forme de piață ale acestuia.

Capitalul propriu este capitalul care există pe piață sub formă de acțiuni care circulă pe acesta.

Datorită unei acțiuni, capitalul unei societăți pe acțiuni există întotdeauna sub două forme: sub forma acelui capital care este angajat în crearea de profit (acesta este capitalul propriu, și nu capitalul autorizat al societății pe acțiuni. ), și capitalul respectiv? care sub formă de acţiuni se află în permanenţă în sfera circulaţiei. Procesul de producere a profiturilor nu mai este în pericol. Proprietatea capitalului funcțional al unei societăți pe acțiuni se poate muta liber de la un participant la altul pe piață, fără a afecta procesul de producere a profitului. Sub forma unei acțiuni, proprietatea asupra capitalului unei societăți pe acțiuni este separată de capitalul propriu-zis.

Deci, esența acțiunii este dublă. Este în același timp o parte a căpitanului autorizat, dar numai prin definiție, în mod ideal, dar economic, sau material, este un tip independent de capital (capital social) pe piață (Fig. 3.1).

Orez. 3.1. Esența acțiunilor ca capital

Specificul unei acțiuni ca garanție. O acțiune este un tip de titlu de investiție și, prin urmare, este atât o formă de marfă a existenței unei părți din venitul net plătit proprietarului său, adică un dividend, cât și o formă independentă de capital pe piață - capitalul propriu. În acest sens, stocul nu este diferit de orice alte titluri de investiții.

Diferența dintre o acțiune și alte tipuri de titluri își are rădăcina în specificul relației de emitere care stă la baza acesteia și, mai precis, în specificul emitentului însuși. De obicei, în ceea ce privește emisiunea, emitentul și investitorul sunt doi participanți complet diferiți pe piață. Un alt lucru este în cazul acțiunilor. Emitentul de acțiuni este o societate pe acțiuni, care este un colectiv de acționari, adică aceiași investitori care își înstrăinează capitalul acestei societăți.

Apare o nouă contradicție. Investitorul înstrăinează capitalul ca pentru sine și în același timp nu pentru sine. Întrucât o societate pe acțiuni este un colectiv de investitori, emitentul și investitorul nu diferă unul de celălalt și, prin urmare, nu are loc nicio înstrăinare de capital. Întrucât emitentul și investitorul sunt, prin definiție, diferiți, adică participanți la piață separați („persoane juridice”), există un proces real de înstrăinare de către investitor a capitalului său.

Contradicția publicată urmează toate specificul unei acțiuni ca titlu de valoare, care este stabilit în definiția dată a unei acțiuni din Legea federală „Cu privire la piața valorilor mobiliare”.

În primul rând, întrucât capitalul nu este înstrăinat de către investitor, este evident că acesta continuă să-și administreze capitalul. Dar din moment ce este încă înstrăinat, investitorul nu-l controlează. Soluționarea acestei contradicții constă în faptul că acționarul își administrează capitalul, dar indirect, numai prin desemnarea conducerii societății pe acțiuni de către acesta. De aici urmează un drept important al unui acționar - dreptul de a participa la conducerea unei societăți pe acțiuni, care nu se aplică dreptului de a administra capitalul unei societăți pe acțiuni, deoarece în mod logic aceasta ar însemna că capitalul nu este înstrăinat de o altă persoană.

În al doilea rând, dacă capitalul nu este înstrăinat de la acționar, atunci nu se pune problema restituirii acestuia după o anumită perioadă de timp, ca, de exemplu, în cazul unui împrumut cu datorii. Și dacă nimic nu este înstrăinat, atunci nu există nimic de returnat. Dar, din moment ce capitalul este totuși înstrăinat, este logic să considerăm înstrăinarea lui ca perpetuă, întrucât, prin definiția „neînstrăinării”, acesta nu este însoțit de fixarea perioadei de returnare a acestuia, spre deosebire de un împrumut cu datorii, care

ar trebui să revină proprietarului-investitor inițial după o perioadă de timp clar stabilită.

În al treilea rând, dacă capitalul nu este înstrăinat de investitor, atunci acesta din urmă însuși trebuie să ia constant decizii cu privire la distribuția venitului net primit ca urmare a funcționării capitalului, pentru acea parte a acestuia care este reinvestită în producție ( procesului de funcționare), și pentru acea parte a acestuia pe care își poate permite deturnarea în calitate de proprietar al capitalului fără a aduce atingere activității ulterioare de piață. Prin urmare, mărimea dividendului plătit pe o acțiune în cazul normal nu poate fi stabilită în avans. Dividendele pe acțiune nu este o plată pentru un împrumut, cum este cazul veniturilor din dobânzi, ci rezultatul unei decizii a conducerii privind distribuirea venitului net.

Cu toate acestea, întrucât capitalul este în continuare înstrăinat de investitor, decizia cu privire la mărimea specifică a dividendului este luată nu de către acționari înșiși, ci de conducerea societății pe acțiuni. Acţionarii doar aprobă această decizie, dar nu o pot schimba unilateral în favoarea lor (pot reduce mărimea dividendului).

În sfârșit, în cazul lichidării unei societăți pe acțiuni, acționarii acesteia primesc doar restul capitalului după satisfacerea creanțelor creditorilor. Cert este că creditorii sunt persoane care au doar capital înstrăinat temporar, prin urmare acesta trebuie restituit acestora. Acţionarii nu au înstrăinat capitalul, ci l-au unit, prin urmare, capitalul înstrăinat anterior nu ar trebui să le fie restituit. Dar din moment ce unirea capitalurilor lor încetează, ceea ce rămâne, adică capitalul rezidual, se întoarce firesc la ei.

Din trăsăturile luate în considerare ale acțiunii rezultă caracteristicile practice (juridice) fundamentale ale acesteia.

Principalele caracteristici ale acțiunii. O acțiune este un tip de titlu juridic independent, care se caracterizează prin următoarele caracteristici specifice:

Perpetuitate. Acțiunea nu are restricții cu privire la perioada de existență, care ar fi stabilită în condițiile emisiunii (emisiunii). De obicei, o acțiune încetează să existe în două cazuri posibile: 1) când o societate pe acțiuni își încetează existența dintr-un motiv oarecare (prin decizie a acționarilor, faliment, reorganizare);

2) cand are loc procesul de schimb de actiuni cu actiuni de alt tip al acestei societati (in cazul inlocuirii unor actiuni cu

altele) sau acțiuni ale unei alte societăți pe acțiuni (în caz de fuziune, preluare). Perpetuitatea acţiunii înseamnă că: 1) valoarea capitalului restituit investitorului nu este fixată în avans, întrucât nu are nicio legătură cu capitalul iniţial înstrăinat prin fuziune; 2) perioada de returnare a acestuia nu este fixată în prealabil, care se întinde pe toată perioada de valabilitate a condiţiilor raportului emitent, adică pe toată perioada de existenţă a societăţii pe acţiuni. Astfel, putem spune că, neștiind cât să ramburseze datoria, emitentul trebuie să o ramburseze „pentru totdeauna”;

Emisivitate. O acțiune este un titlu emisiv; fiecare emisiune de acțiuni trebuie să fie înregistrată în conformitate cu anumite reguli de către autoritatea competentă de înregistrare a statului;

Nedocumentat. Forma emisiunii de acțiuni este reglementată de Legea federală „Cu privire la piața valorilor mobiliare”, care stabilește că valorile mobiliare înregistrate pot fi emise numai în formă nedocumentară (articolul 16). Potenţial, desigur, o acţiune poate fi emisă atât în formă documentară (pe hârtie), cât şi nedocumentară (sub formă de înregistrări în conturi). Inițial, în istoria societăților pe acțiuni, a existat doar sub formă documentară. Forma documentară a unei acțiuni ar fi cea mai relevantă pentru societățile pe acțiuni închise, numărul de acționari la care, prin lege, nu ar trebui să depășească 50. Cu toate acestea, în societățile pe acțiuni închise create în timpul privatizării în Rusia, numărul de acționari nu a fost reglementat de limita superioară;

Apartenența nominală. Forma de proprietate asupra acțiunii este doar nominală, conform legislației ruse. Toate acțiunile rusești sunt emise exclusiv în formă nominală, nu există acțiuni la purtător;

Detalii obligatorii ale acțiunii. Conform Legii federale „Cu privire la piața valorilor mobiliare”, orice acțiune trebuie să aibă detalii obligatorii, dintre care principalele sunt următoarele:

Nume - „share”; - denumirea societății pe acțiuni și legalitatea acesteia

adresa; - număr de serie; - tipul acțiunii;

Valoare nominala; - marimea capitalului social al societatii pe actiuni; - numărul de acțiuni emise (în această emisiune); - Numele proprietarului; - informatii despre dividende (termeni de plata, modalitati de plata

si etc.); - informatii despre procedura de inregistrare; - semnăturile și sigiliul emitentului etc. Drepturile unei acțiuni sau drepturile unui acționar. Proprietar al unei acțiuni sau al unei acțiuni

ner, are un ansamblu de drepturi inalienabile, sau obligatorii, care sunt stabilite prin legi și de care societatea pe acțiuni nu îl poate lipsi prin nicio hotărâre. Acestea includ următoarele cele mai importante drepturi necondiționate, adică determinate de dreptul de proprietate asupra acțiunii în sine și condiționate, adică care decurg în anumite condiții:

Dreptul la dividende. Acționarul are dreptul de a primi o parte din profitul net din activitățile societății pe acțiuni pe fiecare acțiune. Această parte a profitului net a fost numită istoric „dividend”. (Profitul net este profitul brut al unei societăți pe acțiuni minus impozitele plătite din profit către stat.) Mărimea dividendului depinde în mod evident de rezultatele activității societății pe acțiuni, adică de suma de profitul primit de acesta și asupra politicii sale de dividende. În medie, jumătate din profitul net al companiei merge către plata dividendelor, iar cealaltă jumătate merge către nevoile proprii. Dacă societatea se dezvoltă rapid, atunci ponderea dividendelor în profitul net este de obicei mică sau dividendele în acest moment al dezvoltării sale nu sunt plătite deloc;

Dreptul de a conduce. Acționarul are dreptul de a participa la conducerea societății pe acțiuni, dar numai prin participarea la lucrările adunării generale a acesteia, iar prin aceasta are posibilitatea de a participa la alegerea componenței tuturor organelor sale de conducere;

Dreptul la o parte din proprietate. Nu este vorba despre proprietatea (capital) funcțională a unei societăți pe acțiuni, ci despre proprietatea rămasă în cazul încetării activității acesteia din orice motive interne sau externe. Numai bunurile societăţii pe acţiuni „defuncte” se restituie acţionarilor acesteia proporţional cu numărul de acţiuni de care dispune fiecare dintre aceştia. Acționarii nu au niciun drept asupra proprietății (capital) funcționale ale acționarului

societatea nogo. Din punct de vedere economic, proprietatea restituită acționarului este capitalul net acumulat al societății pe acțiuni la momentul lichidării acesteia (totuși, în caz de faliment, dimensiunea acesteia lasă de dorit). Distribuția sa între acționari este destul de compatibilă cu procesul de returnare a împrumutului inițial al investitorului, dar a crescut doar pe parcursul vieții companiei și numai indiferent de proprietarul specific al acțiunii, deoarece ultimul său proprietar este de obicei foarte departe de inițial. proprietar; dreptul la libera dispoziție. Cota poate fi înstrăinată în mod liber, adică să-și schimbe proprietarul. Poate fi cumpărat, vândut, donat, lăsat în moștenire, gajat, schimbat cu alte lucruri etc. Acțiunile unei societăți pe acțiuni închise au o restricție privind cumpărarea și vânzarea liberă, constând în faptul că alți acționari sau societatea însăși au dreptul primar de a le cumpăra și numai în cazul în care aceștia din urmă refuză achiziționarea acțiunii, acțiunea poate fi vândut oricărui participant extern pe piață. Din acest motiv, acțiunile societăților pe acțiuni închise nu pot fi tranzacționate pe piața de valori „externă”, ai cărei cumpărători, de regulă, sunt investitori terți; dreptul la achiziționarea preferențială de noi emisiuni. În cazul unei noi emisiuni de acțiuni, un acționar al acestei societăți pe acțiuni are dreptul de a le achiziționa proporțional cu numărul de acțiuni pe care le deține. Dacă acţionarul nu şi-a exercitat acest drept, noi acţiuni sunt vândute tuturor celor de pe piaţă. Necesitatea unui astfel de drept pentru un acționar se explică prin necesitatea de a garanta cota procentuală pe care o deține deja în numărul total de acțiuni, dacă acesta este interesul acestuia. În caz contrar, emisiunea de noi acțiuni se poate transforma într-un instrument de schimbare a influenței acționarilor individuali în abordarea problemelor de management;

dreptul la informare. Acționarul are dreptul de a primi informații cu privire la activitățile societății pe acțiuni stabilite prin lege. Dreptul la informare este indisolubil legat de dreptul de administrare, deoarece acesta din urmă este în general imposibil fără informații adecvate în ceea ce privește natura și dimensiunea. Acest tip de informații sunt disponibile nu numai pentru acționari, ci și pentru toți participanții la piață, care în acest caz apar ca potențiali acționari;

Drepturi (categorice) ale speciilor. Acestea sunt drepturile specifice ale unui acționar, determinate de tipul de acțiuni pe care îl deține: ordinare sau preferate (mai multe despre ele vor fi discutate când se vor lua în considerare aceste tipuri);

Drepturi condiționate. Acestea sunt drepturi suplimentare ale unui actionar fata de cele considerate mai sus, care apar in urmatoarele conditii: - drepturi suplimentare de natura manageriala. Ei sunt cine

dispar în cazul acumulării numărului (pachet) corespunzător de acțiuni. Regula generală este următoarea: cu cât este mai mare blocul de acțiuni, cu atât sunt relativ mai mari drepturile și influența asupra societății pe acțiuni pe care o are acționarul;

Dreptul de a cere răscumpărarea acțiunilor. Atunci când adunarea generală a acționarilor ia anumite hotărâri împotriva cărora a votat un anumit acționar, acesta din urmă are dreptul de a cere răscumpărarea de către adunarea acționarilor a tuturor sau a unei părți a acțiunilor sale, dar în limita capacităților acțiunilor. societate infiintata prin lege;

drepturi specifice. Statutul unei societăți pe acțiuni poate conține unele drepturi suplimentare ale acționarilor săi care nu decurg din cerințele legii. Prezența sau absența unor astfel de drepturi este apanajul exclusiv al societății însăși.

Separarea dreptului de proprietate asupra unei acțiuni de proprietatea asupra proprietății unei societăți pe acțiuni. Întrucât o acțiune este o particulă, sau o acțiune, din capitalul autorizat al unei societăți pe acțiuni, se obișnuiește să o numim titlu de acțiune, iar acționarul însuși - proprietarul (coproprietarul) acestei societăți. Totuși, orice creditor al unei societăți pe acțiuni care i-a acordat un împrumut sub forma unui împrumut în numerar sau prin achiziționarea unui titlu de creanță al acestei societăți poate considera împrumutul său ca o contribuție la capitalul total al societății. Diferența juridică este că acționarul a contribuit la capitalul autorizat, iar creditorul - la capitalul companiei, care este contabilizat în acesta ca capital împrumutat. Diferența reală dintre aceste forme de investiții de capital într-o societate pe acțiuni este aceea că acționarul nu încetează să participe la administrarea capitalului său înstrăinat, iar creditorul este lipsit de dreptul de a-și administra capitalul înstrăinat.

Specificul funcției manageriale a unui acționar este că acesta își administrează capitalul nu direct, ci numai

indirect - prin alegerea conducerii societăţii pe acţiuni.

Acționarul are proprietatea numai asupra acțiunilor deținute de el, care se află în administrarea sa directă. Proprietarul întregului capital social, sau al tuturor bunurilor acestuia și al tuturor drepturilor sale de proprietate este însăși societatea pe acțiuni, administrată direct de conducerea desemnată de acționari.

Proprietatea asupra acțiunilor este separată de proprietatea asupra proprietății unei societăți pe acțiuni. Mai exact, acest lucru se manifestă prin următoarele:

Acționarul nu este răspunzător pentru nicio obligație a societății pe acțiuni (și invers);

Acționarul nu este în drept să ceară răscumpărarea de către societatea pe acțiuni a acțiunilor sale (cu excepția situațiilor stabilite de lege), el își poate restitui capitalul în cazul general numai prin cumpărarea și vânzarea de acțiuni la bursă;

Plata dividendelor pe acțiune, de regulă, nu este garantată de condițiile emiterii acestora și, în plus, acționarii nu pot stabili în mod independent nivelul dividendului. Mărimea acesteia din urmă este stabilită de fapt de consiliul de administrație al societății pe acțiuni, adică de echipa de administratori ai acesteia, iar adunarea acționarilor nu o poate majora, ci doar fie o aprobă în cuantumul propus, fie reduce-l.

În măsura în care acționarii administrează o societate pe acțiuni, aceștia se pot considera (sau sunt) proprietarii acesteia. În caz contrar, sunt creditori obișnuiți care nu gestionează în niciun fel capitalul împrumutat. Gestionarea directă sau directă a împrumutului în toate cazurile este un allogism sau, cu alte cuvinte, echivalează cu absența relației de împrumut în sine.

Divizarea (divizarea) și consolidarea acțiunilor. Capitalul social al unei societăți pe acțiuni este produsul dintre numărul de acțiuni și valoarea nominală a acestora (cu condiția ca toate acțiunile să aibă aceeași valoare nominală, în caz contrar este suma acestor produse individuale). La o anumită valoare a capitalului autorizat, numărul de acțiuni corespunzător acestuia poate varia în funcție de mărimea valorii nominale a acestora și invers. Dacă este necesară creșterea valorii nominale a unei acțiuni, atunci aceasta va necesita o reducere a numărului de acțiuni. Acest proces se numește consolidare a stocurilor.

Consolidarea acțiunilor reprezintă o reducere a numărului de acțiuni, însoțită de o creștere proporțională a valorii nominale a acestora.

Dacă este necesară reducerea valorii nominale a unei acțiuni, atunci cu o anumită sumă de capital autorizat, este necesară creșterea numărului de acțiuni. Acest proces se numește împărțire sau împărțire a stocurilor.

Împărțirea (cusut) acțiunilor reprezintă o creștere a numărului de acțiuni, însoțită de o scădere proporțională a valorii nominale a acestora.

Tipuri de acțiuni. Conform legislației ruse, acțiunile pot fi doar de două tipuri - ordinare și preferate (Fig. 3.2):

O acțiune ordinară este o acțiune ale cărei drepturi includ dreptul de vot al proprietarului său la adunarea generală a unei societăți pe acțiuni;

Preferată este o acțiune, al cărei proprietar nu are drept de vot la adunarea generală a acționarilor (cu excepția cazurilor speciale stabilite de lege). Proprietarul unei acțiuni preferențiale are dreptul să primească un dividend fix și/sau o valoare de lichidare. Valoarea de lichidare este valoarea plătită la lichidarea unei societăți pe acțiuni.

Orez. 3.2. Tipuri de acțiuni conform legislației ruse

Caracteristicile unei acțiuni preferate. Lipsa drepturilor de vot face ca această acțiune să fie asemănătoare cu un titlu de creanță. O societate pe acțiuni emite astfel de acțiuni în acele cazuri în care dorește să-și majoreze capitalul în fața unor dificultăți în a-l atrage în forme de împrumut, dar fără a extinde cercul de acționari care influențează procesul de luare a deciziilor manageriale, sau să rezolve alte sarcini specifice. Cu toate acestea, prezența dreptului de vot în cazurile stabilite de lege nu permite identificarea acestui tip de acțiuni cu un titlu de creanță.

O limitare importantă: valoarea nominală a tuturor acțiunilor privilegiate plasate conform legislației ruse nu poate depăși 25% din capitalul autorizat al unei societăți pe acțiuni.

Privilegiul acestei acțiuni constă în drepturile sale specifice, pe care le acordă proprietarului său în comparație cu deținătorii de acțiuni ordinare.

De obicei, privilegiile includ: un dividend fix; suma fixă a valorii de lichidare; dreptul de prioritate de a primi dividendul și valoarea de salvare față de deținătorul acțiunilor comune. Dacă o societate pe acțiuni emite acțiuni preferențiale cu seturi diferite de drepturi, atunci trebuie să stabilească ordinea de plată a dividendelor și valoarea de lichidare între aceste tipuri de acțiuni preferențiale.

1) când se decide soarta societății pe acțiuni - la soluționarea problemelor de reorganizare și lichidare a societății pe acțiuni;

2) atunci când societatea nu își îndeplinește obligațiile în temeiul acțiunilor privilegiate:

Dorește să limiteze sau să modifice drepturile proprietarilor lor prin modificarea statutului companiei;

Nu îndeplinește obligațiile de plată a dividendelor sau le plătește într-o sumă incompletă.

Tipuri de acțiuni preferențiale. Acțiunile preferențiale conform legislației ruse pot fi de trei tipuri (a se vedea figura 3.2):

Acțiunile preferențiale ordinare (ordinare) sunt acțiunile preferențiale care nu sunt cumulative sau convertibile;

Acțiunile preferențiale cumulate sunt acțiuni preferențiale asupra cărora un dividend fix se poate acumula într-un număr de perioade de timp și poate fi plătit în limitele de timp specificate de statut. Aceste acțiuni plătesc dividende la fiecare doi sau trei ani. Avantajul unei societăți pe acțiuni este că nu este nevoie să vă faceți griji cu privire la plata curentă a dividendelor, iar partea din profitul net destinată acestor scopuri rămâne temporar în cifra de afaceri a societății pe acțiuni. Beneficiul acționarului potențial

constă în faptul că încasarea sumei dividendelor pentru un număr de perioade de plată este o formă de acumulare a veniturilor necesară acestuia din punct de vedere al mărimii, modului de impunere a acestora, precum și din alte motive;

Acțiunile preferențiale convertibile sunt acțiunile preferențiale care pot fi schimbate (convertite) în acțiuni ordinare sau acțiuni preferențiale ale altor tipuri ale aceleiași societăți în condițiile stabilite de societatea pe acțiuni. Necesitatea și necesitatea emiterii acestui tip de acțiuni poate apărea în cazul în care o companie, de exemplu, dorind să-și facă acțiunile mai atractive pe piață, dorește să ofere acționarilor posibilitatea de a alege între acțiuni cu un fix și nefix (floating) dividend.

Plasarea si circulatia actiunilor. Plasarea de acțiuni este cel mai adesea vânzarea acestora pe piață de către o societate pe acțiuni în mod independent sau prin intermediul comercianților profesioniști de pe piață. Cumpărarea și vânzarea de acțiuni în timpul plasării acestora este absentă în cazul înființării unei societăți pe acțiuni.

Circulația acțiunilor este cumpărarea și vânzarea acestora la bursă, adică doar între investitori. Dar în cazurile stabilite de lege, societatea pe acțiuni însăși poate acționa pe piață în calitate de cumpărător al propriilor acțiuni. Astfel de situații apar în cazurile de achiziție sau răscumpărare de acțiuni proprii (plasate anterior) de către o societate pe acțiuni:

Achiziția de acțiuni de către o societate pe acțiuni este achiziționarea acestora de pe piață la inițiativa societății pe acțiuni însăși. Achiziția de acțiuni este permisă dacă se ia o decizie de reducere a capitalului autorizat al unei societăți pe acțiuni cu o anumită sumă sau din alte motive (dacă se ia o decizie relevantă). Dar în acest din urmă caz, valoarea nominală a acțiunilor dobândite nu poate depăși 10% din valoarea nominală a acțiunilor aflate în circulație;

Răscumpărarea acțiunilor de către o societate pe acțiuni este achiziționarea acestora la cererea acționarilor înșiși. O societate pe acţiuni este obligată, la cererea acţionarilor, să-şi răscumpere acţiunile, însă suma fondurilor alocate pentru răscumpărare nu poate depăşi 10% din activul net al societăţii la data deciziei. Numai acționarii care au votat împotrivă sau nu au participat la vot pentru următoarele aspecte pot cere răscumpărarea acțiunilor:

reorganizarea companiei; - efectuarea unei tranzacții majore (a cărei aprobare necesită

de adunarea generală); - modificări ale cartei, conducând la restrângerea drepturilor acestora.

Cumpărarea și vânzarea de acțiuni se efectuează la bursă sau la bursele bursiere. Cu toate acestea, diviziunea dintre aceste piețe în contextul dezvoltării formelor electronice de comerț este de fapt ștearsă. Acțiunile circulă pe bursă alături de alte valori mobiliare, astfel că bazele generale ale acestei piețe vor fi discutate în Cap. 4 și 6.

Prețul acțiunilor. La bursa, o acțiune are doar două evaluări care fac obiectul unui acord:

Valoarea nominală a unei acțiuni este evaluarea unei acțiuni ca obiect al unui acord de emisiune între emitent și investitor;

Prețul de piață al unei acțiuni este evaluarea unei acțiuni ca obiect al unui acord de investiții între investitori (în cazul general, între comercianții de pe piață).

Valoarea nominală a unei acțiuni este necesară pentru: determinarea cuantumului capitalului social al unei societăți pe acțiuni, o parte din care o reprezintă în condițiile legii;

Stabilirea (prin lege) a unor limite legate de modificările capitalului autorizat sau circulația acțiunilor; alte scopuri legate de reglementarea activitatilor societatii pe actiuni.

Prețul nominal, ca și prețul pieței, este stabilit pe piață, dar numai într-o formă ascunsă în spatele procedurii statutare de emitere, adică sub forma unui proces de acord de emisiune între emitentul său și alți participanți la piață ca potențiali investitori. Valoarea nominală a unei acțiuni este, parcă, subiectul unui acord ideal (abstract) între emitent și investitor, adică un acord care nu are loc în procesul de plasare a acțiunilor sau nu direct pe piață în sine, ci un acord care se desfășoară într-o formă abstractă în procesul de pregătire a emisiunii, luând decizii cu privire la emisiunea de acțiuni. O plasare nereușită a acțiunilor pe piață va indica faptul că nu s-a ajuns la acordul de emisiune și că, în special, valoarea nominală a acțiunii a fost determinată incorect.

Prețul de piață al unei acțiuni este prețul la care este tranzacționată pe piață. Este întotdeauna rezultatul unui acord direct, și nu ideal, între participanții la bursă ca ea

vânzători și cumpărători. Teoretic, limita sa inferioară este valoarea nominală a acțiunii. O scădere a prețului pieței sub valoarea nominală a unei acțiuni face ca existența societății pe acțiuni însăși să fie inutilă din punct de vedere economic, deoarece lichidarea acesteia va returna mai mult decât valoarea nominală (conform legii, valoarea activului net al unei acțiuni). societatea pe acțiuni nu trebuie să fie mai mică decât capitalul autorizat, în caz contrar este supusă lichidării obligatorii). În practică, prețul de piață al unei acțiuni poate scădea sub valoarea sa nominală, pur și simplu pentru că procesul de lichidare a unei societăți pe acțiuni durează o perioadă semnificativă de timp, timp în care activele sale nete pot dispărea în cele din urmă, ceea ce va duce la zero-ul pieței. prețul acțiunii.

În scopul altor tipuri de activități de piață, se folosesc alte tipuri de estimări, care sunt de natură exclusiv calculată și nu fac obiectul unui acord între participanții la piață. Asemenea evaluări se efectuează în cursul activităților de evaluare (prețul de piață estimat), în contabilitate (valoarea contabilă sau contabilă a unei acțiuni), la lichidarea unei societăți (valoarea de lichidare a unei acțiuni), etc. (Fig. 3.3).

Orez. 3.3. Tipuri de evaluare a stocurilor

Potrivit legii, există unele caracteristici ale prețului în cazul în care o acțiune este doar emisă (emisă) pe piață, adică atunci când este vândută de emitent altor participanți la piață. În acest caz, sunt posibile două opțiuni:

1) în timpul emisiunii inițiale de acțiuni (adică atunci când capitalul autorizat este format ca suma valorilor nominale ale acțiunilor):

Repartizarea acțiunilor în timpul constituirii unei societăți pe acțiuni între fondatorii acesteia se efectuează numai la valoarea nominală a acestora;

Vânzarea acțiunilor de către emitent poate avea loc numai la un preț care nu este mai mic decât valoarea nominală a acestuia;

2) cu emisiuni ulterioare de acțiuni (adică atunci când există deja un preț de piață pentru acțiune și, de obicei, depășește semnificativ valoarea nominală a acțiunii):

Vânzarea acțiunilor de către emitent se efectuează numai la prețul pieței;

Vânzarea acțiunilor de către emitent se efectuează la un preț mai mic decât prețul pieței cu suma reducerii pentru un intermediar de piață care vinde aceste acțiuni în baza unui acord cu emitentul pe piață. Reducerea nu poate depăși 10% (adică acțiunea în sine este încă vândută pe piață la un preț de piață, dar veniturile emitentului vor fi puțin mai mici);

Vânzarea acțiunilor de către emitent se efectuează la un preț sub prețul pieței cu același discount de până la 10%, dar în cazul în care cumpărătorul este acționar al acestei societăți pe acțiuni și-și exercită dreptul de preempțiune la cumpărare. aceste acțiuni.

Dacă o acțiune este revândută în piață, se întâmplă întotdeauna la prețul pieței. Dintre toate prețurile tranzacțiilor cu acțiuni posibile pe piață, cel mai recunoscut preț de piață este prețul de schimb, numit și curs de schimb sau cotație. Nivelul prețului de schimb depinde de raportul dintre cererea și oferta de pe piață pentru o anumită acțiune, în spatele cărora fluctuațiile, potrivit analiștilor de piață (teoreticienii), există o anumită bază obiectivă; se numește de obicei prețul teoretic al unei acțiuni, sau „valoarea acesteia”, prin analogie cu faptul că în spatele prețului de piață al unei mărfuri materiale se ascunde valoarea acesteia, ceea ce determină tendința acestui preț de piață. Diverse abordări pentru determinarea prețului teoretic („valoarea”) unei acțiuni sunt numite modele ale prețului său de piață.

Modele de bază ale prețului acțiunilor. Există o serie de modele matematice bazate pe diferite abordări de cuantificare a prețului de piață al unei acțiuni, în care, în diferite variații, se reflectă întotdeauna o înțelegere calitativă a prețului acțiunii ca piață.

forma nocturnă de existenţă (capitalizare) a venitului plătit pe aceasta.

a) Modelul de valorificare a venitului net pe acțiuni sub formă de dividend

Spuma teoretică a unei acțiuni din acest model este suma dividendelor actualizate plătite pe un număr infinit de ani:

unde este prețul teoretic al acțiunii la momentul curent; - dividendul pe acțiuni în perioada /-a viitoare (în valoare absolută

expresie nominală); - rata dobanzii fara risc (in actiuni).

Dacă presupunem că acțiunea va plăti aproximativ același dividend în fiecare an (perioadă), așa cum este cazul, de exemplu, în acțiunile privilegiate cu dividend fix, atunci formula (3.1) este mult simplificată:

Tsa = D / l (3,2)

unde D este aceeași sumă de dividend plătit pe acțiuni în mulți ani viitori.

Dacă o acțiune plătește un dividend, a cărui valoare crește anual cu același procent mic, atunci formula (3.1) ia forma:

unde este dividendul plătit în prima perioadă; creșterea anuală a dividendelor (presupunând că r > g),

acțiuni. Într-un fel, o abordare renunțată la determinarea prețului ak

legat de faptul că cea mai comună perioadă de plată a dividendelor pentru acțiuni este de doar 3 luni. În caz contrar, ar fi și mai dificil pentru piață să prezică nivelul dividendelor pentru o perioadă mai lungă.

Acest model are următoarele probleme principale: fiabilitatea prezicerii mărimii dividendului, care de fapt nu rămâne niciodată aceeași, și mai mult sau mai puțin sigur despre mărimea sa viitoare, se poate vorbi doar

rit pentru o perioadă relativ scurtă de timp, calculată de obicei în luni;

Imposibilitatea formală a calculării prețului dacă societatea pe acțiuni urmează o politică de neplată a dividendelor, adică numărătorul din acest model, așa cum spune, este complet absent, dacă vorbim de dividende „plătite” anterior;

Formal, venitul speculativ al unei acțiuni sub forma unei diferențe a prețurilor sale de piață în timp nu este luat în considerare.

b) Modelul de evaluare a activelor de capital (modelul CAPM)

Conform teoriei existente, atunci când se evaluează acțiunile ca active pe termen lung, este necesar să se țină cont de riscul individual nediversificabil (adică indestructibil) pe care îl are acțiunea. Acest tip de evaluare are următoarea formă:

unde este randamentul de piață așteptat al acțiunilor; - rata de rentabilitate fara risc; - profitabilitatea preconizata a portofoliului de piata; - coeficientul beta, o măsură relativă a pieței

riscul piciorului; este covarianța dintre randamentul acțiunilor și rentabilitatea portofoliului de piață, este abaterea standard a randamentului sau riscul portofoliului de bursă (deviația standard pătrată este varianța).

Din formula (3.4) rezultă că prima (marja) așteptată pentru riscul unei acțiuni față de rata de rentabilitate fără risc, adică este egală cu prima (marja) așteptată pentru riscul întregului portofoliu de acțiuni de pe piață. , ajustat cu coeficientul p.

c) Modelul factorial al prețului acțiunilor în teoria prețului de arbitraj

În această teorie, randamentul așteptat al unui stoc depinde de o serie de factori macroeconomici sau, cu alte cuvinte, de riscul modificării multor factori selectați simultan:

unde este rata de creștere așteptată a celui de-al i-lea factor macroeconomic;

h - sensibilitatea stocului la factorul macroeconomic i-uy, sau riscul factorilor, care este determinată printr-o formulă similară calculului coeficientului de funcționare, la numitor este indicată doar varianța factorului corespunzător.

Acțiunile calculate după modelele de rentabilitate de mai sus nu sunt folosite pentru determinarea ulterioară a yenului teoretic al acțiunii, ci pentru luarea deciziilor de investiții în legătură cu o anumită acțiune. În modelele bazate pe luarea în considerare a riscului stocului, problema prețului său teoretic este lăsată deoparte, așa cum ar fi, iar rentabilitatea acțiunii în raport cu riscul său iese în prim-plan. Cert este că investitorul, strict vorbind, nu este interesat de prețul acțiunilor în sine, ci de venitul acesteia. Pe baza unei comparații a rentabilității teoretice și efective a stocului se iau deciziile de investiții adecvate pentru un plan pe termen mai mult sau mai puțin lung. Dacă un participant pe piață face tranzacții pe termen scurt (sau speculative) cu acțiuni, atunci în acest caz nu are nevoie de astfel de modele ale prețului acțiunilor. În schimb, el folosește informațiile istorice disponibile despre prețul acțiunilor, prelucrate prin anumite metode statistice, împreună cu alte informații de piață.

În cazul lichidării unei societăți pe acțiuni, acționarii acesteia primesc doar soldul capitalului după satisfacerea creanțelor creditorilor.

Probleme de predicție a evaluării cantitative a prețului de piață al unei acțiuni. Cuantificarea viitorului preț de piață al unei acțiuni implică două probleme:

Problemă de metodă; problema informatiei. Problema metodei constă în alegerea modului matematic

fie că se calculează prețul acțiunii. Întrucât acțiunea nu are o valoare proprie, ci reprezintă o valoare fictivă, sau viitoare, numărul de modele și metode utilizate nu poate fi limitat de nimic din cauza caracterului nedeterminat al obiectului de prognoză. F3 în sens calitativ, trebuie subliniat că, dacă vorbim de formalizarea prețului acțiunii în termeni absoluti, atunci orice modele ar trebui să se bazeze pe reflectarea procesului de capitalizare, dar nu și pe veniturile din dividende însușite de investitor, așa cum este de obicei acceptate, dar întregul venit net generat de capitalul social al societății de acționari. De exemplu, venitul din dobânzi corespunde capitalului împrumutat și, prin urmare, valorificarea veniturilor din dobânzi face posibilă estimarea sumei capitalului împrumutat corespunzător acestuia.

hrănit. La rândul său, veniturile din dividende reprezintă doar o parte din venitul net generat de capitalul propriu. Capitalizarea veniturilor din dividende înseamnă o încercare de a determina (capitalizare) întreaga sumă a viitorului capital social al unei societăți pe acțiuni în termeni de venit net. Existența unui preț de piață pentru o acțiune în condițiile în care nu există plăți de dividende confirmă în mod clar că de fapt nu dividendul este capitalizat de piață, ci pur și simplu venitul net al societății pe acțiuni.

Problema informației constă în faptul că prețul viitor al unei acțiuni este greu de oficializat deoarece, indiferent de modelele de prognoză utilizate, orice informație necesară în aceste scopuri este ea însăși o cantitate necunoscută, întrucât trebuie să fie informații despre viitor sau din viitorul, adică ceea ce nu se știe niciodată cu certitudine în momentul actual.

Faptul că, în ciuda acestor probleme, prețul de piață al unei acțiuni încă mai există, înseamnă doar că prețul unei acțiuni, în măsura în care depășește valoarea echivalentului capitalului social al unei societăți pe acțiuni, este cu totul aleatoriu. variabil.

O tendință ascendentă a prețului de piață al unei acțiuni. Dacă unim condiționat toate societățile pe acțiuni într-o singură societate pe acțiuni și toate acțiunile lor într-o singură acțiune, atunci prețul unei astfel de acțiuni este, prin definiție, capitalizarea întregului venit net al acestei societăți pe acțiuni. . Valoarea acestuia depinde direct proporţional cu valoarea acestui venit net şi invers proporţional cu nivelul dobânzii pieţei. În virtutea legii creșterii capitalului social, valoarea venitului net tinde să crească. Fără o astfel de tendință, capitalul ar fi dispărut de mult. La rândul său, în primul rând, mărimea dobânzii de pe piață este întotdeauna limitată de mărimea profitabilității capitalului, sau de valoarea relativă a venitului net, iar în al doilea rând, odată cu creșterea capitalului, profitabilitatea acestuia tinde să scadă, prin urmare, cantitatea de dobânda tinde de asemenea să scadă. Ca urmare, capitalizarea venitului net, și deci prețul de piață al unei acțiuni, are o tendință istorică ascendentă. Această tendință își găsește expresia în creșterea consolidată general acceptată a prețurilor pieței la acțiunile de pe bursă.

Definiția legală oficială a unei acțiuni este dată în Legea federală „Cu privire la piața valorilor mobiliare”: stoc- ϶ᴛᴏ garanție de emisiune, asigurând drepturile proprietarului său (acționarului) de a primi o parte din profitul societății pe acțiuni sub formă de dividende, de a participa la conducerea societății pe acțiuni și la o parte a proprietății; rămase după lichidarea acestuia.

În sens juridic, o acțiune este o valoare mobiliară, pentru o anumită sumă din care se împarte capitalul autorizat al unei organizații comerciale și din valoarea nominală a cărei ϶ᴛᴏ se formează același capital. O scurtă definiție legală a unei acțiuni ar putea fi următoarea: stoc- ϶ᴛᴏ un titlu de valoare reprezentând o singură parte din capitalul autorizat al unei entități comerciale din punct de vedere cantitativ și valoric; sau destul de pe scurt: acțiune - ϶ᴛᴏ garanție ca parte (acțiune) a capitalului autorizat.

În cadrul practicii internaționale, cerința ca capitalul autorizat să fie egal cu suma valorilor nominale ale acțiunilor nu are întotdeauna loc, deoarece este posibilă și emiterea de acțiuni fără valoare nominală în termeni absoluti.

O acțiune este o formă juridică de existență a capitalului autorizat al unei societăți pe acțiuniîn afara acestuia, adică pe piață, sau, altfel spus, o acțiune este pur și simplu un capital autorizat fictiv. Apropo, această fictivitate a acesteia constă în esență în faptul că acțiunea este exclusiv prin definitie, sau ideal, face parte din capitalul autorizat, dar „fizic”, sau după forma sa materială de existență, nu va fi deloc capitalul autorizat, ci este o formă materială independentă sau complet diferită a existenței sale.

Capitalul autorizat este capitalul legal, care s-a format de îndată ce acțiunile au fost introduse pe piață, indiferent de încasarea efectivă a plății pentru acestea. Doar capitalul social al unei societati pe actiuni este capital care a fost instrainat de investitori (actionari).Diviziunea sa cantitativa (contabila) in capital autorizat si capital suplimentar ascunde exclusiv diferenta fundamentala dintre acesta ca capital functional si capitalul autorizat ca capital pur legal. În cele din urmă, chiar dacă organizația cheltuiește complet al ϲʙᴏ-lea capital propriu, nu își va pierde capitalul autorizat în timpul ϶ᴛᴏm ϲʙᴏ, deoarece nu este capitalul care poate fi cheltuit. Capitalul autorizat este legal, adică abstract, capital pe piață, și nu capital, care crește sau scade ca urmare a oricărei operațiuni de piață. Atâta timp cât există o persoană juridică, există și capitalul ei autorizat.

Merită spus - se dovedește că atunci când o acțiune, ca formă externă (de piață) de existență a capitalului autorizat, acționează ca instrument de înstrăinare a capitalului investitorului în favoarea societății pe acțiuni, nu va mai fi o particulă din al ϶ᴛᴏ-lea capital autorizat (legal), dar o expresie a propriei sale (adică, așa cum este atras de la ϲʙᴏ acționarii lor) capitalului societății pe acțiuni. Ca urmare, acțiunea devine o reflectare (reflecție aproximativă) a întregului capital deținut de societatea pe acțiuni, adică capital fictiv ca capital abstract, dar deja în sens economic, și nu numai în sens juridic.

Principalele caracteristici ale acțiunii
Tipuri de acțiuni
Plasarea si circulatia actiunilor
prețul acțiunilor

Khroni A.I 1

CONCEPTUL DE ACȚIUNI CA O SECURITATE ÎN LEGISLAȚIE

STARE DIFERITE

În actuala legislație rusă nu există o definiție legală clară a conceptelor „bani” și „titluri de valoare”. De asemenea, nu există o indicație precisă cu privire la ce drepturi - reale sau răspundere - ar trebui să li se aplice. Deși art. 128 din Codul civil al Federației Ruse prevede că „obiectele drepturilor civile includ lucruri, inclusiv bani și valori mobiliare...” 2, în textele Codului civil al Federației Ruse și în alte legi, puteți găsi multe prevederi care contrazice această regulă.

Definiția oficială a unei acțiuni este dată în Legea federală nr. 39-FZ din 22 aprilie 1996 „Cu privire la piața valorilor mobiliare”3, care prevede că o acțiune este un titlu de emisiune care asigură drepturile proprietarului său (acționarului) de a primi parte din profitul unei societăți pe acțiuni sub formă de dividende, participare la conducerea societății pe acțiuni și o parte din proprietatea rămasă după lichidarea acesteia. O acțiune este un titlu de valoare înregistrat.

1 Khroni Kirill Olegovich - absolvent al Facultății de Drept. MM. Speransky Instituția de învățământ bugetar de stat federal de învățământ profesional superior „Academia Rusă de Economie Națională și Administrație Publică sub președintele Federației Ruse”.

Articolul oferă o analiză normativă a conceptului de acțiune ca securitate în Federația Rusă, Republica Federală Germania și Regatul Unit al Marii Britanii și Irlandei de Nord.

Cuvinte cheie: partajare, securitate.

Khroni Kirill O. Conceptul de partajare ca securitate în diferite legislații

Articolul prezintă o analiză normativă a conceptelor de acțiuni, ca valoare mobiliară, în Federația Rusă, Republica Federală Germania și Regatul Unit al Marii Britanii și Irlandei de Nord.

Cuvinte cheie: share, security (fin).

2 Cod civil al Federației Ruse (prima parte) din 30 noiembrie 1994 N 51-FZ (modificat la 6 decembrie 2011, astfel cum a fost modificat la 27 iunie 2012) (cu modificări și completări care au intrat în vigoare la 1 iulie, 2012)

3 Legea federală nr. 39-FZ din 22 aprilie 1996 „Cu privire la piața valorilor mobiliare” // Rossiyskaya Gazeta din 25 aprilie 1996 nr. 79

O precizare suplimentară a noțiunii de acțiune se datorează faptului că, în conformitate cu art. 99 din Codul civil al Federației Ruse, capitalul autorizat al unei societăți pe acțiuni este format din valoarea nominală a acțiunilor1. Prin urmare, este posibilă și o altă definiție legală a unei acțiuni ca titlu de valoare, a cărei valoare nominală formează capitalul autorizat al unei organizații comerciale numită societate pe acțiuni.

Deci, o acțiune este o valoare mobiliară, într-o anumită sumă din care se împarte capitalul autorizat al unei organizații comerciale și din valoarea nominală căreia se adaugă același capital. O scurtă definiție legală a unei acțiuni poate fi următoarea: o acțiune este un titlu de valoare reprezentând o singură parte din capitalul autorizat al unei entități comerciale în termeni de cantitate și valoare; sau destul de pe scurt: o acțiune este o valoare mobiliară ca parte (acțiune) a capitalului autorizat.De asemenea, o acțiune este un tip de titlu de investiție și, prin urmare, este, în exterior, și o formă de marfă a existenței unei părți din venitul net. plătit proprietarului său, adică dividend, și formă independentă de capital pe piață - capital social. În acest sens, stocul nu este diferit de orice alte titluri de investiții.

1 Cod civil al Federației Ruse (prima parte) din 30 noiembrie 1994 N 51-FZ (modificat la 6 decembrie 2011, astfel cum a fost modificat la 27 iunie 2012) (cu modificări și completări care au intrat în vigoare la 1 iulie, 2012)

O acțiune este un tip de titlu juridic independent, care se caracterizează prin următoarele caracteristici specifice:

Perpetuitate (acțiunea nu are restricții asupra perioadei de existență, care ar fi stabilite în condițiile emiterii (emisiunii);

Emisivitate (o acțiune este un titlu de emisiune; fiecare emisiune de acțiuni trebuie să fie înregistrată conform anumitor reguli de către autoritatea competentă de înregistrare a statului);

Natură nedocumentară (forma de emitere a acțiunilor este reglementată de Legea federală din 22 aprilie 1996 N 39-FZ „Pe piața valorilor mobiliare” 1 „care stabilește că valorile mobiliare nominative pot fi emise numai sub formă nedocumentară (articolul 16). );

Afiliere înregistrată (forma de deținere a unei acțiuni este înregistrată numai în conformitate cu legea rusă2. Toate acțiunile din Federația Rusă sunt emise exclusiv sub formă nominală, nu există acțiuni la purtător. Trebuie remarcat faptul că în definiția unei acțiuni în Legea federală Nu. piata valorilor mobiliare" exista o contradictie, si anume, in articolul 2 se spune ca o actiune este un titlu de capital, o actiune este o valoare mobiliara inregistrata. Si in acelasi timp, articolul 16 dezvaluie urmatoarea definitie ca titlurile de capital pot fi înregistrat sau la purtător);

Detalii obligatorii ale acțiunii.

În Regatul Unit al Marii Britanii și Irlandei de Nord, emiterea și circulația valorilor mobiliare la care se face referire în legislația rusă drept titluri de valoare de emitere este reglementată atât de reglementări speciale privind investițiile, cât și de legea persoanelor juridice. Multă vreme, principala lege care reglementează emisiunea și circulația instrumentelor de investiții, inclusiv acțiuni, obligațiuni și certificate de opțiune, a fost Legea Serviciilor Financiare din 1986, care a intrat în vigoare la 29 aprilie 1988. La mijlocul anului 2000 a fost adoptată o nouă Lege - privind serviciile financiare și

1 Legea federală nr. 39-FZ din 22 aprilie 1996 „Cu privire la piața valorilor mobiliare” // Rossiyskaya Gazeta din 25 aprilie 1996 nr. 79

2 Articolul 2 din Legea federală nr. 39-FZ din 22 aprilie 1996 „Cu privire la piața valorilor mobiliare” // Rossiyskaya Gazeta din 25 aprilie 1996 nr. 79

piețe (Financial Services and Markets Act 2000)1". „Titluri de valoare” în Anglia (valori mobiliare) înseamnă valori mobiliare tranzacționate la bursă, valori ale acțiunilor și acțiuni (Settled Land Act, 1925, secțiunea 117)2. „Titluri de valoare” în legătură cu o entitate juridică înseamnă toate tipurile de acțiuni, capital social, obligațiuni, acțiuni preferențiale și alte titluri de valoare de tip similar utilizate de entitățile juridice (Legea Transporturilor (1962, secțiunea 92) 3.

„Titluri de valoare” înseamnă acțiuni, acțiuni, obligațiuni, acțiuni privilegiate, capital împrumutat, obligațiuni, unități de plasament colectiv în conformitate cu condițiile Legii privind serviciile financiare din 19864 și alte tipuri de titluri (Legea privind transferul de acțiuni, 1963, 5 alin. 4). , sub rezerva prevederilor Legii privind serviciile financiare, 1986.

„Semnificația de bază a expresiei „titluri de valoare” (titluri de valoare) este o obligație de creanță sau o cerere de creanță, a cărei rambursare este garantată într-un fel. Asigurarea unei datorii include de obicei dreptul de a apela la un anumit fond sau proprietate pentru a achita datoria, deși în acest caz nu putem exclude alte forme de obligații de datorie (în special, garanții oferite de o persoană fizică). Cu toate acestea, în fiecare caz particular, utilizarea cuvântului sau expresiei în sensul său de bază prevede o formă de obligație garantată”6”

În engleză, a share is a share, adică a share, a part. O acțiune este o acțiune la capital, ceea ce presupune că persoana care dobândește acțiunea dobândește și posibilitatea de a primi, adică de a „taia” o parte din profitul companiei. Această oportunitate se realizează prin acordarea acționarului a dreptului la un dividend, a cărui mărime depinde de numărul de acțiuni și de valoarea profitului primit de întreprindere.

1 http://www.fsa.gov.uk/development/legal/fsma/data/fsma/act/act_sch_02.htm (Accesat 03.12.2012)

2 http://www.legislation.gov.uk/ukpga/Geo5/15-16/18/contents. (accesat 03.12.2012)

3 http://www.legislation.gov.uk/ukpga/Eliz2/10-11/46/contents (accesat la 03.12.2012)

4 http://www.legislation.gov.uk/ukpga/1986/60/contents (accesat la 03.12.2012)

5 http://www.legislation.gov.uk/apni/1963/24/contents (accesat la 03.12.2012)

6 Singerv Williams AC 41, 49, HNL, per Viscount Cave

Un alt cuvânt englezesc care înseamnă stoc este stoc. Acest

presupune că deținătorul acțiunii are pretenții, pretenții pentru o parte

proprietatea intreprinderii.

Un alt cuvânt pentru acțiuni este capitalul propriu. Asta implică,

că o acțiune ar trebui să fie o astfel de garanție care oferă egal

drepturile titularului acesteia, indiferent de statutul acestuia

În Republica Federală Germania, o acțiune (Aktie) este o valoare mobiliară care dă dreptul la o cotă de proprietate sau confirmă dreptul de a participa la utilizarea proprietății2. Aceste drepturi decurg din calitatea de membru al acționarului la societatea pe acțiuni - (Aktiengesellschaft - AG) 3 și sunt confirmate în scris în documentul de acțiuni. Acționarul devine asociat în capitalul social și astfel coproprietar al proprietății societății pe acțiuni.

În Germania, există acțiuni în valoare nominală (Nennwertaktie) și în număr de bucată (Stückaktie). O societate pe acțiuni germană nu poate emite ambele tipuri de acțiuni, ci doar una dintre ele.

Există o asemănare în abordarea reglementării legale a unei societăți pe acțiuni închise și a unei societăți private pe acțiuni: acestea sunt reglementate împreună cu alte forme de societăți. În Rusia, o societate pe acțiuni închisă este supusă aceleiași legi ca și o societate pe acțiuni deschisă. În Marea Britanie, o companie privată este definită de aceeași lege ca și o companie publică. Între timp, o societate pe acțiuni și o societate publică au ca scop strângerea de fonduri de la public în mod public. Ele, desigur, trebuie să fie stabilite în detaliu prin lege. Ca urmare, societățile cu răspundere limitată au fost „relocate”. O încercare făcută în Anglia în 19894 de a introduce un regim special pentru companiile private nu a schimbat radical situația. În Rusia, re-reglementarea unei societăți pe acțiuni închise a primit puțină atenție până acum.

1 http://dictionary-economics.ru/word/%D0%90%D0%BA%D1%86%D0%B8%D1%8F (accesat 03.12.2012)

2 http://www.gesetze-im-intemet.de/aktg/_11.html (accesat 03.12.2012)

3 http://www.gesetze-im-internet.de/aktg/ (accesat la 03.12.2012)

4 Companies Act 1989, http://www.legislation.gov.uk/ukpga/1989/40/contents (Accesat 03.12.2012)

În Rusia, Germania și Marea Britanie, o entitate juridică este o unitate organizațională care are proprietăți separate și este răspunzătoare față de acestea pentru obligațiile sale. Acționează în nume propriu în circulație civilă, fiind obiectul unor drepturi și obligații de proprietate și neproprietate. Cu toate acestea, această abordare în dreptul pozitiv în Germania, Anglia și Rusia se manifestă în moduri diferite. Spre deosebire de dreptul civil german și rus, o entitate juridică în dreptul englez nu este considerată o instituție centrală a dreptului civil. Dreptul englez caracterizează doar indirect esența unei persoane juridice, făcând distincție între o „corporație” – o societate cu personalitate juridică – și o „parteneriat” – o societate fără personalitate juridică. În ciuda acestei abordări speciale, se poate vorbi și despre o companie privată engleză ca entitate juridică.

O garanție din Germania are anumite caracteristici, spre deosebire de o garanție din dreptul englez, unde nu este definită în mod specific. Acțiunile unei societăți private pe acțiuni au exact caracteristicile care le sunt atribuite prin lege și că definiția lor ca valori mobiliare nu are o semnificație anume.

Acțiunile unei societăți pe acțiuni închise sunt transferate în același mod ca acțiunile unei societăți cu răspundere limitată - sub rezerva cerințelor de modificare a documentelor constitutive ale societății, în timp ce acțiunile unei societăți pe acțiuni deschise pot fi transferate în mod liber.2

Este evident că modelul englez de finanțare a economiei, bazat pe capitaluri proprii fragmentate, caracterul de masă al diverșilor investitori în acțiuni și predominanța piețelor de acțiuni asupra datoriilor în structura de finanțare, este în multe privințe opusul economiilor datorate de Japonia, Franța și Germania, bazate pe așa-zisul capitalism al deținătorilor de blocuri mari de acțiuni și piețe de datorii3”.

Necesitatea de a da mai multă dinamică relațiilor de proprietate a provocat apariția unor structuri juridice care au făcut posibilă includerea drepturilor în circulația proprietății ca pe lucrurile reale. Pentru

1Raizberg B.A., Lozovsky L.Sh., Starodubtseva E.B. Dicționar economic modern. M.: INFRA-M, 2010. 2Teoria economică a economiei naţionale şi a economiei mondiale (Economia politică): Proc. indemnizatie. Sub

ed. G. Gryaznova, T.V. Checheleva, M., 2011.

3 Mirkin Ya.M. Piața valorilor mobiliare: manual. M., 2002, p. 201

denumirile acestui fenomen folosesc de obicei expresia „legea se concretizează în hârtie” sau altele asemănătoare. Cu toate acestea, potrivit lui M.M. Agarkov, „această formulă nu i se poate acorda mai multă importanță decât unei expresii figurative... care nu are gradul de acuratețe necesar în construcțiile juridice”, C L. Ennektserus, pe de altă parte, a precizat: „În lucrările nominale, dreptul la hârtie ca înscris urmează dreptului care se exprimă în hârtie, dimpotrivă, cu actele la purtător și actele de comandă, dreptul care decurge din hârtie urmează dreptului la hârtie ca document. K.I. Sklovsky, descriind prioritatea istorică a drepturilor de proprietate față de obligații, notează: „Drepturile obligatorii în anumite cazuri folosesc ficțiunea unui lucru, construind lucruri necorporale și creând pe această bază un „drept la drept” ”3”

În ceea ce privește expresiile „dreptul la hârtie” și „dreptul de pe hârtie”, trebuie remarcat că formulele „dreptul la media” și „dreptul de la media” arată mai corect, unde media pot fi:

« hârtie - Europa;

Polimer - Australia, Noua Zeelandă, Singapore;

Mătase - Asia Centrală până în secolul trecut;

Pergament - China antică;

Piele - Rusia secolului al XVIII-lea;

Tablete de argilă - Egiptul Antic;

Scânduri de lemn acoperite cu ceară - Roma Antică;

Litere de scoarță de mesteacăn - Novgorod din secolul XIII;

O bucată de zid, pe care este sculptată o obligație cu dalta;

O bucată de asfalt cu un angajament scris cu cretă și așa mai departe.

Însă, înregistrările într-un computer, cum ar fi: acțiunile fără numerar în sistemele NASDAQ (SUA), RTS (Rusia) și obligațiile comercianților la cele mai mari burse de mărfuri din lume (realizate prin intermediul unui computer), etc., au un real expresie numai pentru o singură persoană - efectuarea fixării drepturilor de proprietate și nu poate fi transferată altor părți, deoarece

1 Agarkov M.M. Doctrina valorilor mobiliare. M., 1993, p. 169

2 Enneczerus L. Cursul dreptului civil german. M., 1950. S. 27

3 Sklovsky K.I. Proprietatea în dreptul civil. M., 1999. S. 57

numai proprietarul unui computer care conține un suport de informații (hard disk) pe care se ține un registru de înregistrări are un drept real de proprietate asupra acestui suport de informații 1. Rezultă că pentru o persoană care nu fixează drepturi de proprietate într-o tranzacție, acest drept nu are un drept real, expresie materială.

La depunerea valorilor mobiliare într-un cont bancar depo, trecerea acestora de la tangibil - tangibil (pe hârtie) la intangibil - intangibil (nenumerar - sub forma unei înscrieri pe un cont de depozit) nu modifică esența titlurilor, natura acestora și conținutul valoric. Se modifică doar suportul pe care sunt afișate.Drepturile de proprietate reflectate în obligație nu se modifică la schimbarea purtătorului obligației.

Totodată, principiul „dreptului de pe hârtie” este absolut inaplicabil pentru titlurile de valoare cauzale înregistrate, întrucât este absolut la fel cine deține acest titlu și dacă acesta există, întrucât în acest caz înscrierea făcută în registrul persoană răspunzătoare în temeiul acestui raport juridic și nu o înregistrare a unei valori mobiliare. 2

De asemenea, acest principiu nu se va aplica niciodată titlurilor de valoare fără numerar, înscrise în cont, deoarece nu au un mediu exprimat pentru titularul dreptului. Și tocmai în astfel de lucrări devine exclusiv principiul supremației registrului. În plus, folosind metoda logică de raționament a contrario, se poate deduce logic că, dacă există un drept de proprietate asupra copiei sale pe hârtie a unui contract, de exemplu, un împrumut, atunci împrumutul este un drept de proprietate, ceea ce nu este adevărat. . Astfel, folosind mai multe metode, am aflat că o garanție nu este un lucru, ci un tip de contract (acord).

1 Melnikova A.S. bani rusi. 1000 de ani. M., 2000. S. 234

2 Gribov A.Yu. teoria instituţională a banilor: Esenţa şi regimul juridic al banilor şi valorilor mobiliare. - M ..: RIOR, 2008., p. 65

tabelul 1

O varietate de definiții ale conceptelor de „partajare”

Federația Rusă Germania Marea Britanie

Definiția conceptului de acțiune O acțiune este un titlu de emisiune care asigură drepturile proprietarului său (acționarului) de a primi o parte din profitul unei societăți pe acțiuni sub formă de dividende, de a participa la administrarea unei acțiuni. societate pe acțiuni și la o parte din proprietatea rămasă după lichidarea acesteia. O acțiune este un titlu de valoare înregistrat. Aktie este o valoare mobiliară care dă dreptul la o cotă de proprietate sau confirmă dreptul de a participa la utilizarea proprietății Nu există o definiție unică

Surse de reglementare Codul civil al Federației Ruse, Legea federală din 22 aprilie 1996 N 39-FZ „Cu privire la piața valorilor mobiliare”, Legea federală din 26 decembrie 1995 N 208-FZ „Cu privire la societățile pe acțiuni” deutschenAktiengesetz (AktG) ( începând cu 1 ianuarie 1966 ) Legea privind serviciile și piețele financiare din 2000, Legea terenurilor stabilite din 1925, Legea privind transporturile din 1962, Legea privind transferul de stocuri, 1963

Valoarea funcțională a unei acțiuni O acțiune este un titlu de emisiune care asigură drepturile proprietarului său (acționarului) de a primi o parte din profitul unei societăți pe acțiuni sub formă de dividende, de a participa la administrarea unei acțiuni. companiei și unei părți din proprietatea rămasă după lichidarea acesteia. Aktie este o valoare mobiliară care dă dreptul la o cotă de proprietate sau confirmă dreptul de a participa la utilizarea proprietății. Aceste drepturi provin din calitatea de membru al acționarului la societatea pe acțiuni - AO (Aktiengesellschaft - AG) și sunt confirmate în scris în documentul de acțiuni. Acționarul devine asociat la capitalul social și, astfel, coproprietar al proprietății societății pe acțiuni. Acțiuni: 1. Cota de capital - dreptul la dividend, 2. Acționarul are creanțe, creanțe pentru o parte din proprietatea companiei. 3. Acțiunea trebuie să fie o astfel de garanție care să ofere drepturi egale deținătorului acesteia, indiferent de statutul acestuia

Afiliere nominală Nominal Nominal/Purtător Nominal/Purtător

sau piata) se refera stoc, care sunt recunoscute în întreaga lume ca fiind aproape un obiect cheie.

Achiziționând cel puțin o acțiune, devii coproprietar al unei societăți pe acțiuni și poți conta pe o PARTĂ din profiturile acesteia.

Perpetuitateînseamnă nicio obligație (adică întreprinderea care le-a emis) asupra acesteia după o perioadă prestabilită.

Proprietarul unei acțiuni are dreptul de a o vinde oricui, inclusiv emitentului.

Pe lângă titlurile de capital, există așa-numitele creanţă valori mobiliare.

Cele mai comune titluri de valoare sunt obligațiunile, despre care vom discuta mai detaliat altădată.

Spre deosebire de acțiunile ordinare acţiuni preferenţiale atestă dreptul de a primi un dividend sub formă de procent FIX, plus dreptul la o cotă-parte din proprietatea companiei la lichidarea acesteia.

Spre deosebire de acțiunile ordinare, dividendele aferente acțiunilor privilegiate pot fi plătite nu numai din profitul net, ci și din alte surse.

În cazul în care societatea nu își poate îndeplini obligațiile de plată a dividendelor pentru acțiunile preferențiale, proprietarii acestor acțiuni dobândesc un drept suplimentar de a participa la adunarea acționarilor cu drept de vot (adică dreptul de a influența adoptarea de către societate). ).

Acțiunile par a fi unul dintre cele mai atractive obiecte de investiții.

Postarea de azi include CLASIC definiția „acțiunilor”și oferă, de asemenea, o idee despre principal caracteristicile acțiunilor– echitatea și natura lor nedeterminată.

În plus, problema tipuri de acțiuni.

Înțelegând asta ce sunt actiunile, care sunt principalele caracteristici și tipuri, avantajele și dezavantajele lor, este o componentă importantă a alfabetizării financiare.

Subiectul început - având în vedere imensitatea sa - va fi cu siguranță continuat în articolele următoare.

Subiectul este rupt în mod intenționat în bucăți mici. Deci informațiile vor fi mai bine absorbite. Deci ne vedem curând. Noroc!

Acțiunile sunt cele mai comune în rândul valorilor mobiliare. Ele sunt, de asemenea, principalul tip de corporate ie. titluri neguvernamentale.

Legea federală „Cu privire la piața valorilor mobiliare” definește o acțiune ca un titlu de emisiune care asigură drepturile proprietarului său (acționar) de a primi o parte din profitul unei societăți pe acțiuni sub formă de dividende, de a participa la gestionarea o societate pe acţiuni şi la o parte din proprietatea rămasă după lichidarea acesteia.

Astfel, acțiunea pentru deținătorul acesteia asigură trei tipuri de drepturi:

1. a participa la profit (dividend).

2. să participe la conducere (acțiunea dă drept de vot).

3. la cota de proprietate la lichidare (valoarea de lichidare).

Obligația de a plăti dividende într-o societate pe acțiuni apare numai după ce s-a luat o decizie cu privire la plata acestora. Înainte de aceasta, societatea pe acțiuni are doar dreptul de a plăti dividende. În caz de neplată a dividendelor declarate în termenul stabilit, acționarul are dreptul de a introduce o acțiune în instanță pentru recuperarea de la societate a cuantumului dividendelor care i se cuvine, precum și a dobânzilor pentru întârzierea îndeplinirii obligației bănești. pe baza articolului 395 din Codul civil al Federației Ruse. Clauza 16 din decizia Curții Supreme de Arbitraj a Federației Ruse din 18 noiembrie 2003 Nr. 19 „Cu privire la unele aspecte ale aplicării legii federale” privind societățile pe acțiuni „// Buletinul Curții Supreme de Arbitraj a Federației Ruse. 2004. Nr. 1.

O caracteristică a acțiunilor ca titluri corporative care asigură dreptul de a participa la afacerile unei societăți pe acțiuni este oportunitatea pe care o oferă, în prezența unui anumit număr dintre acestea, de a influența implementarea activităților antreprenoriale și de altă natură de către societate. - societate pe actiuni. Acumularea unui anumit număr de acțiuni și, în consecință, drepturile acordate de acestea, conduc la modificări calitative ale statutului juridic al proprietarului acestora. Pe lângă triada tradițională de puteri, astfel de acțiuni oferă și alte drepturi care vă permit să determinați activitățile unei societăți pe acțiuni și, în unele cazuri, să o controlați. În plus, cu cât un acționar deține mai multe acțiuni, cu atât este mai mare valoarea drepturilor sale corespunzătoare cotei sale în capitalul autorizat. G. N. Şevcenko. Distribuiți ca securitate corporativă // Jurnalul de drept rus. 2005. Nr. 1.

Acțiunea prevede dreptul de a primi o cotă de lichidare - o parte din proprietatea unei societăți pe acțiuni la lichidarea acesteia. Dreptul de a primi o cotă de lichidare de la acționari ia naștere după aprobarea de către adunarea generală a acționarilor de comun acord cu organul de înregistrare de stat a bilanţului de lichidare. Primirea unei cote de lichidare înseamnă că acționarul și-a exercitat ultimul drept acordat de acțiune, în urma căruia se încetează relația asociatului cu societatea pe acțiuni aflată în curs de lichidare.

Emitentul recurge la emisiunea de actiuni datorita faptului ca:

1. aceasta este o modalitate de formare a capitalului autorizat stabilit de lege.

2. Societatea pe acțiuni nu este obligată să restituie investitorilor capitalul investit în cumpărarea de acțiuni. Achiziția lor de acțiuni este considerată drept finanțare pe termen lung a costurilor emitentului de către acționari. Deși legea prevede cazuri în care acționarii-proprietari ai acțiunilor cu drept de vot au dreptul de a cere răscumpărarea integrală sau parțială a acțiunilor lor în cazul în care drepturile lor de proprietate sunt afectate. De exemplu, dacă au votat împotriva deciziei de reorganizare a unei societăți pe acțiuni, împotriva unei tranzacții majore sau nu au participat la vot, dar aceste decizii au fost luate.

3. plata dividendelor nu este garantată.

4. Valoarea dividendelor poate fi stabilită în mod arbitrar, indiferent de profit.

Investitorii în acțiuni sunt atrași de următoarele:

2. Câștigul de capital asociat unei posibile creșteri a prețului acțiunilor pe piață.

3. beneficii suplimentare pe care o societate pe acţiuni le poate oferi acţionarilor săi. Acestea iau forma unor reduceri la achiziționarea de produse sau la utilizarea serviciilor.

4. dreptul de a dobândi preventiv acțiuni nou emise.

5. dreptul la o parte din averea societatii pe actiuni ramasa dupa lichidarea acesteia si decontari cu toti ceilalti creditori.

Totuși, achiziția de acțiuni este asociată cu anumite riscuri. Plata dividendelor nu este garantată. Dreptul unui acționar asupra unei părți a proprietății în timpul lichidării este exercitat ultimul. Doar deținătorul unui bloc mare de acțiuni în forma obișnuită de vot are o influență semnificativă asupra luării deciziilor în procesul de management. Creșterea prețurilor acțiunilor este instabilă, în plus, este tipică pentru marile societăți pe acțiuni care funcționează cu succes.

O acțiune este un document formal, prin urmare, conform definiției unei valori mobiliare, are detalii obligatorii. Conform documentelor de reglementare existente, formularele de acțiuni trebuie să conțină următoarele detalii:

1) denumirea societății pe acțiuni și sediul acesteia;

2) denumirea titlului - „share”;

3) numărul său de serie;

4) data lansării;

5) tipul cotei (simple sau preferate);

6) valoarea nominală;

7) numele titularului;

8) mărimea fondului autorizat în ziua emiterii acțiunilor;

9) numărul de acțiuni emise;

10) termenul de plată a dividendelor, rata dividendelor și valoarea de lichidare (numai pentru acțiunile preferențiale).

11) semnătura președintelui consiliului de administrație al societății pe acțiuni.

12) sigiliul companiei - emitent.

În plus, este posibil să se indice registratorul și locația acestuia, precum și banca agent care plătește dividende.

O întreprindere care a emis o acțiune cu indicarea prețului său nominal nu garantează încă valoarea reală a acesteia. Această valoare este determinată doar de piață. Valoarea nominală reflectă mărimea capitalului social al societății pe acțiuni pe acțiune la data constituirii acesteia.

Alături de prețul nominal, există și:

pretul de emisiune. Acesta este prețul unei acțiuni care este lansată pentru prima dată pe piața valorilor mobiliare;

Pretul de piata sau de schimb la care actiunea este evaluata (cotata) pe piata secundara a valorilor mobiliare;

preț de echilibru. Reprezintă prețul de reducere, determinat conform situațiilor financiare ca raport dintre valoarea activului net al companiei și numărul de acțiuni emise. Prețul real al acțiunii se abate întotdeauna de la prețul nominal prin suma excesului plătit emitentului din cauza randamentului ridicat preconizat al acestuia sau prin valoarea reducerii datorată lichidității scăzute.

Deținătorii (acționarii) pot fi împărțiți în:

1) fizică;

2) colectiv;

3) corporative.

În Rusia, cea mai mare parte a investitorilor sunt persoane fizice care au primit acțiuni în timpul privatizării întreprinderilor de stat.

Tipuri de acțiuni

Acțiuni simple

Acțiunile ordinare sunt un instrument destul de important al pieței financiare. Acțiunile ordinare joacă un rol decisiv în formarea resurselor financiare ale societăților pe acțiuni. Cota lor în capitalul autorizat al companiei, în conformitate cu legislația rusă, nu poate fi mai mică de 75%. În majoritatea covârșitoare, ponderea acțiunilor ordinare în capitalul companiilor este mult mai mare. În multe companii, capitalul autorizat se formează numai pe cheltuiala acțiunilor ordinare. Deținătorii de acțiuni ordinare au următoarele drepturi și avantaje față de deținătorii de acțiuni preferențiale:

Dreptul de a participa la conducerea SA prin vot la adunările acționarilor;

Dreptul de a primi un dividend. Anunțarea dividendelor este de competența adunării generale, dar este mare și aici rolul consiliului de administrație, care înaintează recomandări adunării generale a acționarilor cu privire la stabilirea cuantumului dividendelor și procedura de plată a acestora. Adunarea generală, la luarea unei hotărâri, nu poate depăși dimensiunea acestora; G. N. Şevcenko. Distribuiți ca securitate corporativă // Jurnalul de drept rus. 2005. Nr. 1.

Capacitatea de a crește rapid capitalul investit, a cărui creștere se datorează a doi factori: acumularea dividendelor și creșterea valorii de piață a acțiunilor;

Posibilitatea de a vinde sau cumpăra acțiuni suplimentare destul de ușor, deoarece acțiunile ordinare, într-o măsură mai mare decât acțiunile preferentiale, satisfac condițiile de piață;

Dreptul de a primi o parte din proprietatea SA la lichidarea acesteia, dar după satisfacerea creanțelor creditorilor și proprietarilor de acțiuni preferențiale.

Una dintre principalele trăsături ale unei acțiuni ordinare în calitate de deținător al dreptului de proprietate este că acționarul în majoritatea cazurilor nu poate cere de la SA restituirea sumei plătite acestuia. Acesta este ceea ce permite SA să dispună liber de capitalul lor, fără a se teme că o parte din acesta va trebui returnată acționarilor la cererea acestora. Rezultă că o acțiune ordinară este o valoare mobiliară perpetuă care nu este emisă pentru o perioadă determinată. Viața acțiunii se încheie numai cu încetarea existenței SA. Acest lucru se poate întâmpla atunci când o societate este lichidată voluntar, preluată de o altă societate sau fuzionată cu aceasta, precum și ca urmare a lichidării forțate printr-o hotărâre judecătorească, dacă societatea este declarată falimentară și procedurile de reorganizare sunt necorespunzătoare.

Acțiunile ordinare sunt întotdeauna asociate cu riscul de pierdere financiară. In cazul lichidarii unei societati pe actiuni din cauza insolventei, iar acest caz nu poate fi exclus, se aliniaza o coada a celor care au drepturi asupra averii societatii in faliment. În primul rând, relațiile cu toți creditorii sunt supuse decontării, apoi cu proprietarii de acțiuni preferențiale, iar în ultimul loc sunt proprietarii de acțiuni ordinare.

Companiile folosesc pe scară largă mecanismul de funcționare al acțiunilor pentru formarea și majorarea capitalului autorizat. În prima etapă, la momentul înființării SA, fondatorii stabilesc valoarea capitalului autorizat de care au nevoie și îl acoperă cu contribuțiile lor, primind un număr echivalent de acțiuni. La înființarea unei SA, întregul capital autorizat trebuie distribuit integral între fondatori.

În țările cu o infrastructură bursieră dezvoltată, există diferite tipuri de acțiuni ordinare care limitează drepturile acționarilor. Emitentul, pentru a preveni cumpărarea unui pachet de control, emite varietăți de acțiuni ordinare cu drepturi de vot limitate. Aceste acțiuni se numesc limitate.

1) acțiunile fără drept de vot nu conferă, în general, deținătorilor lor dreptul de vot în cadrul unei adunări a acționarilor. Din punct de vedere al dreptului de vot, acest tip de acțiuni este echivalat cu acțiunile privilegiate (nu se votează), iar din punctul de vedere al primirii de dividende și proprietăți la lichidarea unei societăți pe acțiuni, cu cele ordinare (dividendul). nu este fix, iar acționarul primește ultimul cota sa din proprietatea societății pe acțiuni lichidate) . Cu toate acestea, aceste acțiuni sunt populare în rândul acelor investitori care nu pretind că participă la conducerea întreprinderii, dar se așteaptă să primească o rentabilitate stabilă și mai mare a capitalului investit, deoarece dividendul pentru toate tipurile de acțiuni ordinare este plătit în aceeași sumă. , iar valoarea de piata a actiunilor fara drept de vot este mai mica decat actiunile ordinare cu drept de vot. Acțiunile fără drept de vot pot fi emise de companii care plătesc în mod regulat dividende pentru acțiunile ordinare. De exemplu, Ford a emis două tipuri de acțiuni în anii 1980, dintre care unul restricționa drepturile de vot. Ca urmare a ofertei de acțiuni, familia Ford și directorii companiei au primit 9% din acțiunile emise, care au oferit 40% din voturi;

2) acțiunile subordonate au drept de vot, dar într-o măsură mai mică decât acțiunile ordinare de alt tip emise de această SA. De exemplu, în Statele Unite, companiile emit uneori acțiuni ordinare de tip A și de tip B. În termenii emisiunii, o companie poate specifica că acțiunile de tip A au 1 vot pentru 1 acțiune la o adunare a acționarilor și acțiuni de tip B. 1 vot pentru 10 acțiuni. Toate celelalte condiții privind acumularea dividendelor, participarea la administrare etc., pentru aceste acțiuni sunt aceleași ca și pentru toate celelalte acțiuni ordinare;

3) acțiunile cu drept de vot limitat îi conferă proprietarului dreptul de vot numai dacă are un anumit număr de acțiuni. De exemplu, un acționar primește dreptul de vot dacă deține cel puțin 200 de acțiuni etc. Acțiunile restricționate provoacă nemulțumirea investitorilor, deoarece este dificil pentru un acționar obișnuit să înțeleagă toate complexitățile drepturilor și puterilor pe care diferitele tipuri de acțiuni ordinare le au. da. În acest sens, un rol important în explicarea particularităților acțiunii diferitelor tipuri de acțiuni revine mass-media. Bursele de valori și autoritățile de reglementare ale pieței de valori de stat cer emitenților să se asigure că acțiunile limitate sunt emise cu bună-credință. Prin urmare, acțiunile ordinare limitate trebuie identificate printr-un cod sau termen specific (de exemplu, acțiuni de clasa B); publicarea prospectului descrie toate proprietățile acțiunilor restricționate; deținătorii de acțiuni cu drept de vot trebuie să primească toate documentele care sunt trimise deținătorilor de acțiuni cu drept de vot; deținătorii de acțiuni restricționate ar trebui să aibă acces liber la adunările acționarilor cu dreptul de a-și exprima opinia.

În Federația Rusă, emiterea de acțiuni ordinare cu drepturi de vot limitate este efectiv interzisă, deoarece legea prevede că toți deținătorii de acțiuni ordinare au drepturi egale.

În unele cazuri, societățile în actul constitutiv prevăd drepturi speciale pentru anumite grupuri de proprietari de acțiuni ordinare. Un exemplu de astfel de titluri de valoare pot fi acțiunile fondatoare, care atribuie un anumit procent de acțiuni fondatorilor. De exemplu, actele constitutive pot prevedea ca ponderea fondatorilor (toți sau parțial) să nu fie mai mică de 40%. Aceasta înseamnă că pentru toate emisiunile ulterioare, fondatorii vor primi acțiuni corespunzătoare a 40% din capitalul suplimentar. Uneori, carta prevede dreptul fondatorilor de a reprezenta un anumit număr de directori în consiliul de supraveghere sau de a se opune anumitor decizii luate în adunarea generală, indiferent de numărul de voturi pe care le au.