Tranzacțiile forward sunt una dintre primele forme de contracte futures care au apărut ca răspuns la volatilitatea semnificativă a prețurilor.
Trimite mai departe contractul- este vorba de un acord intre doua parti privind livrarea viitoare a obiectului contractului, care se incheie in afara schimbului.
ca obiect al unui acord poate efectua:
Obligațiuni
Dr. tipuri de active
Scopul principal al tranzacțiilor forward– asigurare împotriva eventualelor modificări de preț.
O tranzacție forward pentru vânzarea (cumpărarea) unei monede include următoarele termeni:
Rata tranzacției este fixă la momentul încheierii acesteia;
Transferul de valută se efectuează după o anumită perioadă, termenii cei mai obișnuiți pentru astfel de tranzacții sunt 1,2,3,6 luni și uneori 1 an;
În momentul tranzacției, nu se transferă de obicei depozite sau alte sume.
În ciuda avantajelor evidente, contractul forward este plin de o serie de dezavantaje.
Întrucât contractul forward este încheiat în afara bursei și nu cade sub controlul executării acestuia de către autoritățile de supraveghere a bursei, responsabilitatea executării lui revine în întregime partenerilor în tranzacție. În plus, nu există o standardizare a contractelor forward, ceea ce îngreunează adesea lucrul cu acestea.
Tranzacțiile forward sunt rata forward, care caracterizează valoarea așteptată a monedei după o anumită perioadă de timp și reprezintă prețul la care această monedă este vândută sau cumpărată, sub rezerva livrării acesteia la o anumită dată în viitor.
Teoretic, rata forward poate fi egală cu rata spot, dar în practică se dovedește întotdeauna a fi mai mare sau mai mică. Respectiv rata forward = rata spot + primă (raport) sau - discount (deportare)
Unde Rf- rata forward
Rs - rata spot
FM - marja directă
Astfel, rata forward se calculează prin adăugarea unei prime sau scăderea unei reduceri din cursul spot curent.
Rata forward depășește de obicei rata spot cu atât de mult cu cât ratele valutare bancare cotate sunt mai mici decât ratele dobânzilor la moneda contrapartidă.
Regula generală: Moneda cu dobânda mai mare va fi tranzacționată pe piața forward cu reducere față de moneda cu dobânda mai mică; Moneda cu dobânda mai mică va fi vândută pe piața forward cu o primă față de moneda cu dobânda mai mare.
Acest lucru se datorează faptului că la stabilirea ratei forward se ține cont de faptul că pentru perioada anterioară executării tranzacției, proprietarul valutei poate primi mai mult sub formă de dobândă la depozit.
Prin urmare, pentru a egaliza pozițiile participanților la tranzacție, ar trebui să se țină cont de diferența de dobândă la depozitele monedelor utilizate. În plus, în practica internațională se utilizează dobânda la depozitele de pe piața interbancară din Londra, adică. rata LIBOR.
Ca bază pentru calcularea cursului valutelor forward, lor curs forward teoretic (neconditionat). definite după cum urmează.
Să presupunem că suma în moneda B, împrumutată pentru o perioadă de t zile la rata dobânzii anuale iB, este schimbată cu moneda A la cursul spot RS, ceea ce dă suma PA = PB / RS
Suma PA depusă pe o perioadă de t zile la rata iA va avea ca rezultat suma SA = PA * (1 + iAt / 360), unde 360 este numărul estimat de zile dintr-un an.
Sumă rambursabilă cu dobândă în valută B SB = PB * (1 + iBt / 360)
La utilizarea ratelor interbancare, rata forward se determină după cum urmează:
Rf = RS *(1 + A) / (1 + L), unde
A - rata dobânzii pe piaţa interbancară internă
L - rata LIBOR
Eficiența tranzacțiilor forward se obișnuiește să se evalueze pe baza formulei generale de determinare a eficacității tranzacțiilor financiare sub forma unei rate anuale a dobânzii (pentru tranzacțiile forward, aceasta ia următoarea formă)
Dacă = FM/RS * 360/t,
Unde If este eficiența tranzacțiilor forward
FM - marja formata (venit sau pierdere din operatiune)
RS - cursul spot de cumpărare sau vânzare de valută (fonduri investite)
T - timpul de funcționare în zile
Poate fi distins două tipuri de tranzacții forward :
1. Tranzacții cu o singură conversie cu o altă dată de valoare decât data spot - tranzacții în mod direct (au fost discutate mai sus)
2. oferte de schimb – o combinație de două tranzacții de conversie opuse pentru aceeași sumă cu date valorice diferite.
Operațiuni de schimb valutar (Oferte de schimb)
De obicei, schimburile sunt încheiate pe o perioadă de până la 1 an. Data de executare a tranzacției mai apropiate se numește data valorii. Data de execuție a tranzacției mai îndepărtate este data de încheiere a swapului.
Dacă o tranzacție de conversie din apropiere este o achiziție a unei monede (de obicei cea de bază), iar una mai îndepărtată este o vânzare a unei monede, un astfel de swap se numește cumpărat/vândut. Dacă, la început, se efectuează o tranzacție de vânzare a valutei, iar tranzacția inversă este cumpărarea valutei, acest swap va fi numit „vândut/cumparat”.
De regulă, o tranzacție swap este efectuată cu o singură contraparte, adică ambele conversii se fac cu aceeasi banca. Cu toate acestea, este permisă apelarea unei combinații de swap
două tranzacţii de conversie opuse cu date valorice diferite pentru aceeaşi sumă încheiate cu bănci diferite.
După scadență, swapurile valutare pot fi împărțite în trei tipuri:
1. Schimbări standard: prima tranzacție - spot a doua tranzacție - forward săptămânal
În astfel de tranzacții, există o rată comună la vedere. Prin urmare, diferența de rate pentru aceste două tranzacții este doar în puncte forward pentru o anumită perioadă. Aceste puncte forward vor fi cotația de schimb pentru perioada respectivă. Acestea. Rata de swap = Rf – Rs = puncte forward
2. Schimburi scurte de o zi:
prima tranzacție - data valorii mâine a doua tranzacție - spot
3. Schimbări directe: o combinație de două tranzacții directe (forward)
Folosind tranzacții swap:
1) pentru a crea lichiditate de numerar de către bancă în moneda lipsă în prezența unei alte monede în exces.
2) pentru a neutraliza riscul valutar atunci când se efectuează tranzacții directe
3) pe piața valutară pentru a menține o poziție valutară deschisă în timpul tranzacțiilor speculative de conversie.
Alături de swap-urile valutare, există și swap-uri pe rata dobânzii - un acord între părți privind schimbul reciproc de plăți de dobândă calculate într-o monedă din suma estimată la rate ale dobânzii prestabilite într-o anumită perioadă de timp.
În același timp, rata poate fi fixă și variabilă (adică LIBOR + i %)
Schimbați formulare:
1. Combinate- combinație de swap valutar și rata dobânzii
2. absorbant șoc– un swap încheiat între doi parteneri și a cărui valoare estimată scade uniform pe măsură ce se apropie data de încheiere a tranzacției.
Suma estimată aici este suma față de care este măsurată suma plății, a principalului sau a depozitului.
3. În creștere- un swap încheiat între doi parteneri și a cărui valoare estimată crește uniform pe măsură ce se apropie data de încheiere a tranzacției.
4. structurat (complex)) este un swap care implică mai multe părți și mai multe valute.
5. Activ– un swap care schimbă tipul existent al ratei dobânzii activului cu altul.
6. Pasiv- un swap care modifică tipul existent de rată a dobânzii a obligației cu altul.
Utilizarea swap-urilor pe rata dobânzii:
1) obținerea oportunității de a strânge fonduri în condiții favorabile în prezent (rată fixă, la o rată mai mică decât cea de pe piața interbancară)
2) restructurarea portofoliului de datorii sau active fără modificarea structurii bilanţului;
3) asigurarea de active și pasive.
4) asigurarea unui profit constant prin schimbul de fluxuri de plată
O tranzacție forward este o tranzacție pentru bunuri care sunt transferate de vânzător în proprietatea cumpărătorului în condițiile de livrare și decontare convenite de părți într-o anumită perioadă în viitor stabilită prin contract. O astfel de tranzacție este formalizată printr-un contract forward, care este o obligație scrisă a vânzătorului de a livra un anumit produs disponibil de un anumit volum și calitate la un preț fix în perioada de timp specificată în contract.
Un contract forward este un contract încheiat între două contrapărți ale unei tranzacții și care obligă proprietarul acesteia să efectueze (sau să accepte) livrarea mărfurilor, a căror tip, calitate, cantitate și termene de livrare sunt specificate în contract. Mai mult, livrarea (cumpărarea) mărfurilor se efectuează la un anumit preț la un anumit moment în timp în viitor.
Fiecare contract forward este intocmit tinand cont - de specificul vanzatorului si al cumparatorului. Natura individuală a contractului forward predetermina principalele sale dezavantaje: necesitatea de timp pentru a conveni asupra termenilor acestuia și lipsa unei garanții complete a executării acestuia. Un contract forward este încheiat, de regulă, în scopul vânzării sau cumpărării efective a bunurilor relevante, inclusiv pentru asigurarea furnizorului sau cumpărătorului împotriva posibilelor modificări negative ale prețului. Totodată, contractul încheiat nu permite participanților să profite de posibilele condiții viitoare favorabile de piață.
Un contract forward poate fi, de asemenea, încheiat în scopul tranzacționării pe diferențe de preț. În acest caz, cumpărătorul speră la o nouă creștere a prețului bunurilor care stau la baza contractului.
Când prețul unei mărfuri crește, cumpărătorul contractului câștigă, iar vânzătorul pierde. În schimb, atunci când prețul scade, vânzătorul contractului câștigă, iar cumpărătorul pierde. În cadrul unui contract forward, câștigurile și pierderile sunt realizate de către participanți numai după expirarea contractului, atunci când între aceștia au loc decontări reciproce.
Tranzacțiile forward au un anumit risc, deoarece nu există un garant al tranzacției. Una dintre părți poate încălca obligațiile sau unele evenimente din viitor vor împiedica executarea contractului. Pentru a reduce gradul de risc în cadrul contractelor forward, au apărut varietăți de tranzacții la termen care nu își schimbă esența.
O tranzacție cu gaj este un contract în care o parte plătește celeilalte părți o anumită valoare a bunurilor oferite pentru tranzacție. Această valoare este declarată gaj și este o garanție a îndeplinirii obligațiilor sale. Garanția poate fi fie produsul în sine, fie o contribuție bănească. Suma garanției se stabilește prin acordul părților și poate varia de la 1 la 100% din valoarea tranzacției. Un gaj poate proteja atât interesele vânzătorului, cât și ale cumpărătorului.
O tranzacție cu angajament de cumpărare este o tranzacție în care vânzătorul se angajează să transfere proprietatea, iar cumpărătorul se obligă să accepte și să plătească pentru bunuri. Plătitorul gajului este cumpărătorul, iar gajul asigură interesele vânzătorului. La semnarea contractului, părțile schimbă garanții pentru livrarea și plata bunurilor.
O tranzacție cu angajament de vânzare este o tranzacție în care vânzătorul se angajează să transfere proprietatea, iar cumpărătorul se obligă să accepte și să plătească pentru bunuri. Plătitorul gajului este vânzătorul, iar gajul asigură interesele cumpărătorului. La semnarea contractului, părțile schimbă garanții pentru livrarea și plata bunurilor. Tranzacțiile cu garanții sunt tranzacții ferme, adică. garanția acționează ca o garanție a performanței acestora.
O afacere premium este un contract în care o parte, plătind o anumită primă celeilalte părți, dobândește dreptul de a se retrage din tranzacție sau de a modifica termenii inițiali. Există tranzacții simple, duble, complexe și multiple cu o primă.
O afacere simplă cu primă este o tranzacție în care partea plătitoare a primei primește ceea ce este cunoscut sub numele de drept de compensare, de exemplu. pentru plata unei sume stabilite anterior, refuză executarea contractului dacă acesta este nerentabil sau pierde o anumită sumă în cazul executării contractului.
În funcție de cine este plătitorul primei, există tranzacții cu vânzare condiționată și tranzacții cu cumpărare condiționată.
O tranzacție cu vânzare condiționată cu plata unei prime este o tranzacție în care vânzătorului, pentru plata unei prime fixe în favoarea cumpărătorului, i se acordă dreptul de a refuza transferul bunurilor (dreptul de retragere) fără a compensa. cumpărătorului pentru pierderile suferite în legătură cu aceasta și fără a plăti o penalitate pentru sublivrare. În acest caz, obligațiile de furnizare a bunurilor se consideră încetate prin acordul părților. Vânzătorul este obligat să notifice cumpărătorul cu privire la utilizarea dreptului de retragere înainte de expirarea perioadei specificate.
O tranzacție cu o achiziție condiționată cu plata unei prime este o tranzacție în care cumpărătorului, pentru plata unei prime stabilite în favoarea vânzătorului, i se acordă dreptul de a refuza să accepte și să plătească bunurile (dreptul de retragere). ) fără a compensa vânzătorul pentru pierderile suferite în legătură cu aceasta. În acest caz, obligațiile de furnizare a bunurilor se consideră încetate prin acordul părților. Cumpărătorul este obligat să informeze vânzătorul despre utilizarea dreptului de retragere înainte de expirarea perioadei specificate.
O tranzacție cu primă dublă este un acord prin care plătitorul primei primește dreptul de a alege între poziția cumpărătorului și poziția vânzătorului în contractul de furnizare, în baza căruia vânzătorul se obligă să transfere, iar cumpărătorul se obligă să accepte si plateste marfa. De asemenea, plătitorului de prime i se acordă dreptul de a se retrage din contractul de furnizare (drept de retragere) fără compensare pentru pierderi și plata penalităților. În acest caz, obligațiile de furnizare a bunurilor se consideră încetate prin acordul părților. În funcție de alegerea poziției, părțile își asumă obligațiile și poartă responsabilitatea vânzătorului și a cumpărătorului conform contractului de furnizare.
Tranzacția compusă cu primă este un contract care este o combinație a două tranzacții opuse cu primă încheiate de aceeași firmă de brokeraj cu alți doi participanți la tranzacționarea la schimb. Firma de brokeraj care încheie această tranzacție poate fi, pe de o parte, destinatarul primei, iar pe de altă parte, plătitorul, astfel că tranzacția capătă un dublu caracter. În primul caz, dreptul de retragere aparține plătitorului primei, iar în al doilea - acestei firme de brokeraj.
O tranzacție multiplă cu primă este un acord în temeiul căruia plătitorul primei are dreptul de a cere de la destinatar transferul (acceptarea) mărfurilor într-o sumă care depășește suma stipulată la încheierea tranzacției de două până la trei ori sau mai mult, și la un preț fixat la încheierea sa.
Tranzacțiile premium multiple sunt de două tipuri: tranzacții cu alegerea vânzătorului și tranzacții cu alegerea cumpărătorului.
La încheierea unei tranzacții de vânzare multiplă, vânzătorului, în calitate de plătitor al primei, i se acordă dreptul de a mări cantitatea mărfurilor livrate cu un multiplu al numărului minim de ori fixat, dar nu mai mult decât cel specificat în contract. Vânzătorul este obligat să notifice cumpărătorul cu privire la utilizarea dreptului de a mări cantitatea de bunuri livrate înainte de expirarea perioadei specificate.
La încheierea unei tranzacții de cumpărare multiplă, cumpărătorului, în calitate de plătitor al primei, i se acordă dreptul de a declara obiectul achiziției un număr mai mare de bunuri într-un multiplu al numărului minim de ori fixat, dar nu mai mult decât cel specificat la contractul. Cumpărătorul este obligat să notifice cumpărătorul cu privire la utilizarea dreptului de a mări cantitatea de bunuri achiziționate înainte de expirarea perioadei specificate.
Prima se ia in calcul in cuantumul tranzactiei, care creste la vanzare, dar se plateste in cazul refuzului platitorului, care are dreptul sa majoreze cantitatea ce urmeaza a fi transferata sau acceptata. Prima se achita numai pentru cantitatea de marfa neacceptata sau transferata.
Trimite mai departe contractul este un acord între două părți pentru livrarea viitoare a unui activ specificat în termeni și condiții date la un moment specificat în viitor. Practic, contractele forward se încheie în afara bursei și aceasta este o afacere fermă, adică o tranzacție care este obligatorie pentru cele două părți implicate în contract. Trimite mai departe contractul nu este o garanție, dar este utilizat pe scară largă pe piețele financiare.
Într-un contract forward, părțile în momentul tranzacției trebuie să convină între ele toate condițiile necesare ale contractului și un bun specific - obiectul contractului, calitatea acestuia, dimensiunea contractului, prețul de execuție contractual (livrare). preț), timpul și locul de livrare.
Trimite mai departe contractul de obicei încheiată prin schimbul pentru vânzarea sau cumpărarea efectivă a activului relevant. De asemenea, este posibil să se încheie un contract în scopul asigurării (acoperirii) împotriva unei posibile modificări negative a prețului sau în scopul de a juca pe diferența dintre valoarea de piață a unui activ.
Subiectul unui acord privind contractele forward pot fi diverse active: bunuri industriale, valori mobiliare, valută, metale prețioase etc.
O persoană care, atunci când încheie un contract forward, se angajează să livreze activul corespunzător în temeiul prezentului contract, deschide astfel o poziție scurtă. Această persoană este considerată a vinde un contract forward. Persoana care cumpara contractul deschide o pozitie lunga si se obliga sa accepte si sa plateasca pentru acest activ la pretul specificat in contract in termenul convenit.
Prețul activului, care este convenit la momentul încheierii Trimite mai departe contractul, se numește prețul de exercitare sau pretul de livrare. Acest preț rămâne neschimbat pe durata contractului forward până la decontare. Fiecare contract nou (subsecvent) poate avea propriul preț de execuție, care poate diferi de prețurile contractelor anterioare. Prin urmare, prețul de livrare fixat în noul contract forward se numește preț forward, sau valoarea contractului. Pentru fiecare moment în timp, prețul forward pentru acel activ suport este prețul de livrare fixat în contractul forward care a fost încheiat la acel moment.
Încheierea contractului nu necesită costuri inițiale și contribuții din partea contrapărților, așa cum este prevăzut, de exemplu, de opțiuni și, doar poate fi necesară plata unor comisioane și costuri generale asociate cu executarea tranzacției.
Trimite mai departe contractul se încheie, de regulă, în afara schimbului și părțile la încheierea contractului convin asupra tuturor condițiilor, adică contractul nu este standard, astfel încât părțile pot adapta toate condițiile la nevoile lor specifice. Uneori, bursele de mărfuri sau valuta dezvoltă condiții standard pentru emiterea și circulația unor astfel de contracte pentru operațiuni de tranzacționare pe aceste burse. Deși aceasta este o afacere fermă, contrapărțile nu sunt pe deplin asigurate împotriva neîndeplinirii obligațiilor de plată, deoarece este posibil ca, din cauza unei modificări corespunzătoare a prețului spot, să devină mai profitabil să plătească penalitatea prevăzută de contract decât să îndeplinească contractul în sine. Absența unui standard specific pentru contractele forward are ca rezultat absența aproape completă a unei piețe secundare pentru aceste contracte; excepția este piața valutară forward. Prin urmare, de cele mai multe ori fiecare parte își poate lichida poziția conform contractului numai cu acordul contrapărții sale.
Contracte forward sunt adesea încheiate cu scopul de a juca pe diferența dintre valoarea de piață a activului selectat. Persoana care deține poziția scurtă (vânzătorul) se așteaptă ca prețul de piață al activului să scadă. Persoana care deține poziția lungă (cumpărătorul) speră la creșteri suplimentare ale prețului de piață al activului care stau la baza contractului.
După cum sa menționat deja, piața secundară a contractelor forward este subdezvoltată, totuși sunt posibile situații în care tranzacțiile de pe piața secundară devin profitabile și atunci contractul însuși capătă un anumit preț. Acest preț este determinat în funcție de diverși factori, inclusiv rentabilitatea activelor.
Comerciantul, după ce a analizat situația pieței, presupune că în decurs de trei luni prețul aurului va depăși marca de 1.200 USD per uncie troy și va continua să crească. Comerciantul conchide pentru a cumpăra la un preț de 1.100 USD.
Trei luni mai târziu, prețul activului este de 1.300 USD. Executarea contractului pentru comerciant înseamnă cumpărarea de aur la un preț de 1.100 USD per uncie troy, care este cu 200 USD sub cursul pieței. Comerciantul vinde aurul achiziționat la prețul de piață de 1.300 USD și realizează un profit de 200 USD pe uncie troy de metal prețios.
(forward, contract forward în engleză) este un acord de a schimba o anumită sumă dintr-o monedă pentru orice altă monedă în viitor, la un preț stabilit la momentul încheierii acordului. Potrivit contractului, vânzătorul se obligă, în termenul specificat de document, să transfere bunul cumpărătorului sau să îndeplinească o obligație bănească alternativă. La rândul său, cumpărătorul se obligă să accepte bunul, să plătească pentru acesta în modul și în termenul specificat în contract.
Fortul poate fi livrat sau decontat:
De asemenea, există un forward cu o dată deschisă - acesta este un contract cu o dată de decontare nedeterminată (data de execuție).
La momentul încheierii unui contract forward, se stabilește un preț care este prețul curent al activului suport. Toate decontările dintre părți au loc exclusiv la acest preț. La stabilirea acestuia, partenerii pornesc de la faptul ca la sfarsitul perioadei investitorul ar trebui sa primeasca acelasi rezultat financiar prin achizitionarea unui activ sau a unui contract forward pentru furnizarea acestuia. Dacă prețul forward este mai mic (mai mare) decât prețul spot al activului, atunci arbitrul cumpără (vinde) contractul și vinde (cumpără) activul.
Obiectul acordului sunt diverse active - acțiuni, mărfuri, valute, obligațiuni etc. De regulă, un contract forward este încheiat în scopul achiziției sau vânzării reale a activului relevant, precum și pentru a asigura cumpărătorul sau furnizorul. împotriva posibilelor modificări negative ale prețurilor. În plus, FC poate fi concluzionat pentru a juca pe diferența dintre ratele activelor.
Pretul la care va fi executat contractul se numeste pret de livrare. Este neschimbat pe toată perioada FC. La încheierea unei tranzacții, partea care a deschis o poziție lungă se așteaptă la o creștere suplimentară a prețului activului. Când acesta crește, cumpărătorul contractului forward câștigă, respectiv vânzătorul pierde. Câștigurile și pierderile la FC se realizează după expirarea contractului, când există o mișcare a activelor și a numerarului.
De menționat că încheierea unui contract forward nu necesită cheltuieli semnificative din partea contrapărților, cu excepția eventualelor comisioane asociate executării unei tranzacții atunci când aceasta este finalizată folosind serviciile intermediarilor. În ciuda faptului că FC își asumă performanța obligatorie, contrapărțile nu sunt încă imuni de parteneri fără scrupule care uneori nu își îndeplinesc obligațiile. Prin urmare, înainte de a încheia o afacere, partenerii trebuie să afle integritatea și solvabilitatea reciprocă.
FC este încheiat pe piețe neorganizate în afara burselor și nu este standard în conținutul său. Se crede că, ca urmare a acestui fapt, piața secundară este absentă sau foarte îngustă, deoarece. este destul de dificil de găsit un terț ale cărui interese sunt pe deplin în concordanță cu termenii contractului forward, încheiat inițial conform nevoilor primelor două părți.
În primul rând, aceasta este lipsa garanțiilor pentru executarea situațiilor financiare în cazul în care una dintre părți dezvoltă o conjunctură adecvată. În al doilea rând, este lichiditatea scăzută.
