Profitul întreprinderii, care este reflectat în raportare, ar trebui să fie un indicator al eficacității activităților sale. În practică, este legat de finanțele pe care compania le primește efectiv, doar parțial. Indicatorul propriu-zis care caracterizează profitabilitatea organizației poate fi identificat în situația fluxurilor de numerar.
Venitul net nu reflectă în totalitate suma de bani primită efectiv. Unele elemente din raportare sunt exclusiv „hârtie”. De exemplu, amortizarea sau reevaluarea activelor din cauza diferenţelor de curs valutar. Astfel de articole nu aduc venituri reale. O parte din profit este cheltuită de întreprindere pentru a menține activitatea curentă și pentru a dezvolta producția (construcția de ateliere, achiziționarea de echipamente). În unele cazuri, aceste costuri pot fi mai mari decât venitul net. În acest sens, pe hârtie, o întreprindere poate fi profitabilă, dar în realitate suferă pierderi.
În practică, există trei tipuri de fluxuri:
Există o diferență semnificativă între aceste articole. La însumarea indicatorilor operaționali, investiționali și financiari ai mișcării fondurilor se obține un flux net de numerar. Se reflectă în situațiile financiare ca o scădere/creștere a volumului activelor și echivalentelor acestora. Debitul net poate fi negativ (indicat între paranteze) sau pozitiv. Pe el puteți vedea cât câștigă sau pierde compania. Analiza afacerii poate fi efectuată în două moduri. Primul implică evaluarea valorii întreprinderii în ansamblu, inclusiv capitalul împrumutat și capitalul propriu. A doua metodă ia în considerare doar mijloacele surselor interne de finanțare. Prima abordare reduce fluxurile de numerar gratuite generate de toate rezervele. Costul strângerii capitalului este luat ca rată. Finanțarea generată de toate sursele (interne și externe) formează fluxul de numerar liber al companiei (FCFF). În al doilea caz, nu se determină valoarea întregii întreprinderi, ci doar capitalul propriu. În acest scop, fluxul de numerar liber FCFE este redus. Acesta arată suma de finanțare care rămâne după plata impozitelor din profit, achitarea datoriilor, efectuarea de cheltuieli pentru menținerea și îmbunătățirea operațiunilor.
FCFE este determinat în mai multe etape. Totul începe cu profitul net. Cifra acestuia este preluată din contul de profit și pierdere. La această valoare se adaugă amortizarea, uzura. Indicatorii pot fi preluați din raportul privind mișcarea finanțelor. În esență, amortizarea există doar pe hârtie, deoarece deducerile nu se fac efectiv. După aceea, investițiile de capital sunt deduse. Acestea reprezintă costurile pentru menținerea lucrărilor curente, achiziționarea și modernizarea echipamentelor, construirea de noi facilități și așa mai departe. Indicatorii sunt preluați din raportul privind activitatea investițională.
Compania poate investi în active pe termen scurt. În acest sens, se calculează modificarea valorii capitalului de lucru. Dacă crește, fluxurile de numerar libere scad. capitalul de lucru este definit ca diferența dintre activele și pasivele curente. În acest caz, se utilizează capital nemonetar. Adică, mărimea activelor circulante este ajustată pentru indicatorul de finanțare și echivalentele acestora. 
Pe lângă plata datoriilor existente, compania atrage noi surse de finanțare. Această circumstanță are, de asemenea, un impact asupra fluxurilor de numerar libere. În acest sens, este necesar să se calculeze diferența dintre deducerile pentru datorii vechi și primirea de noi împrumuturi. Cifrele ar trebui preluate din raportul de performanță financiară. Astfel, evaluarea fluxului de numerar liber la capitalul propriu se realizează după formula:
FCFE \u003d Np + A - Kz +/- schimbare OK - rambursarea datoriilor + obținerea de împrumuturi, în care:
Trebuie spus că amortizarea este departe de singura cheltuială „de hârtie” a întreprinderii, care reduce profiturile. În acest sens, se poate aplica o altă ecuație. Formula folosește fluxul de numerar, care include venitul net, ajustarea pentru tranzacții fără numerar (inclusiv amortizarea), precum și o scădere/creștere a capitalului de lucru. Ecuația arată astfel:
FCFE \u003d Np din activități de exploatare - Kz - rambursarea datoriilor + obținerea de împrumuturi, în care:
Fluxurile de numerar libere sunt active care rămân la companie după ce investițiile de capital și impozitele sunt plătite. În acest caz, calculul FCFF se efectuează înainte de deducerea deducerilor la datorie și a dobânzilor. Ecuația va fi:
FCFF = venit din exploatare după impozitare + amortizare - cap. costuri +/- modificări ale capitalului de lucru.
Există o formulă mai simplă:
FCFF = debit net de exploatare - cap. cheltuieli.
Cantitatile considerate pot avea atat valori pozitive cat si negative. În acest din urmă caz, acest lucru se întâmplă dacă întreprinderea suferă pierderi sau costă mai mult decât profiturile încasate. Fluxurile de numerar libere considerate diferă în principal prin faptul că calculul FCFF se efectuează după, iar FCFE - înainte de primirea/plata datoriilor. 
W. Buffett îl folosește ca flux de numerar. Calculul profitului proprietarului se efectuează după cum urmează:
NP + A și alte tranzacții fără numerar - Kz (media anului), unde:
Mai mult, dacă societatea are nevoie de capital de lucru suplimentar, creșterea acestuia este inclusă și în investițiile de capital. Se crede că estimarea fluxului de numerar liber bazat pe profitul proprietarului este cea mai conservatoare metodă disponibilă. 
În esență, fluxurile de numerar libere sunt active care pot fi retrase din afacere fără nicio suferință pentru el, fără teama că compania își poate pierde poziția pe piață. Aceste finanțe rămân la firmă după ce aceasta a făcut toate cheltuielile necesare. Analiza fluxurilor libere vă permite să vă faceți o idee reală despre cât câștigă de fapt compania, câți bani are la dispoziție pentru nevoi care nu sunt legate de activitatea sa de bază. Indicatorul poate fi atât pozitiv, cât și negativ. În acest din urmă caz, întreprinderea va cheltui mai mult decât primește. Acest lucru se întâmplă, de exemplu, în cazurile în care este planificat un program major de investiții. Între timp, fluxul de numerar negativ nu indică în toate cazurile o situație proastă în companie. Acest lucru se datorează faptului că costurile curente semnificative în perioada actuală pot aduce profituri mari în viitor.
O analiză calitativă a unui proiect de investiții este imposibilă fără a înțelege esența și structura fluxurilor de numerar care trec prin întreprindere. Este important să înțelegem starea actuală a finanțelor companiei și perspectivele de dezvoltare ulterioară a acesteia pentru a face ajustările necesare în timp util. Unul dintre principalii indicatori ai stării unei companii este fluxul net de numerar.
Fluxul net de numerar este diferența dintre fluxurile de intrare și de ieșire (pozitive și negative) pe o anumită perioadă de timp. În engleză, termenul sună ca NCF (Net Cash Flow). Acest indicator caracterizează bunăstarea financiară a companiei, precum și perspectivele de creștere a valorii și atractivității acesteia pentru investiții.
Conform indicatorului NCF, un investitor poate evalua potențiala eficiență a investițiilor financiare în acest proiect:
Cu cât fluxul net de numerar este mai mare, cu atât compania este mai atractivă.
La întreprinderile moderne, fluxurile financiare sunt formate în funcție de trei tipuri principale de activități:
Indicatorul total al fluxurilor de numerar din activitățile de investiții, producție și financiare ale companiei este fluxul de numerar total al acesteia.
Conform standardelor internaționale de contabilitate și practicii consacrate, la întocmirea situațiilor fluxurilor de numerar sunt utilizate metodele directe și indirecte. Diferența dintre ele constă în caracterul complet al informațiilor inițiale despre veniturile și cheltuielile companiei. VAN este calculat pe tipuri de activitate.
Calculul fluxului net de numerar din activitățile de exploatare prin metoda directă se bazează pe mișcarea banilor în conturile companiei. În acest caz, sunt preluate datele conturilor de sold, contabilității analitice, jurnalelor de ordine și Registrului general. Această metodă ajută la controlul rapid al raportului dintre cheltuieli și venituri ale companiei, pentru a evalua solvabilitatea și lichiditatea acesteia. La întocmirea situațiilor financiare, baza de calcul este încasările din vânzări.
Metoda directă vă oferă următoarele opțiuni:
Formula de calcul a fluxului net de numerar din activitățile de exploatare prin metoda directă arată astfel: FDP = VR + Av + PrP - Z - FROM - NP - PrV, Unde:
Cu toate avantajele acestui model, are un dezavantaj serios: nu arată relația dintre profituri și fluctuațiile sumei totale a fondurilor. Acest lucru se datorează faptului că la calcularea profiturilor nu sunt luați în considerare parametri precum amortizarea, amenzile, impozitele, cheltuielile de capital, avansurile și împrumuturile și plățile datoriilor.
Puteți da un exemplu simplu de calcul al fluxului de numerar net pentru activitățile curente, pe baza următorilor indicatori indicativi:
NDP = VR (75000) + Av (500) + PrP (12000 + 400) - Z (50000) - OT (10000) - NP (7000) - PrV (400);
NPV \u003d 87900 (total încasări) - 67400 (total plăți);
PNR = 20500.
Calcularea fluxului net de numerar prin metoda indirectă oferă informații mult mai analitice pentru conducerea întreprinderii sau a unui potențial investitor, deoarece demonstrează relația dintre venitul net și fluxul net de numerar. În acest caz, fluxul de numerar poate fie să depășească venitul net, fie să fie mai mic decât acesta. De exemplu, dacă în perioada de raportare compania a achiziționat mașini-unelte scumpe cu banii săi, atunci o astfel de achiziție va reduce fluxul de numerar în comparație cu profitul. În cazul unei emisiuni suplimentare de acțiuni sau al unui împrumut, se va observa situația inversă.
Diferența dintre venitul net și sumele fluxurilor de numerar este următoarea:
Astfel, concluzionăm că profitul este o anumită sumă de bani calculată la data de încheiere a unei anumite perioade, iar fluxul de numerar indică o mișcare constantă (în timp real) a fondurilor. Metoda indirectă se realizează pe tipul de activitate economică a companiei și face posibilă convertirea rezultatului reportat prin ajustări în fluxul net de numerar din activitățile de producție. Principalele sale avantaje:
NDP = CHP + AOS + ANA + ΔZD + ΔZTMC + ΔZK + ΔVF + ΔVA + ΔPA + ΔBPD + ΔBPR + ΔRF, Unde:
Ca exemplu, se poate da următorul calcul aproximativ prin metoda indirectă. Date inițiale:
În consecință, dacă înlocuim datele disponibile în formulă, obținem următorul rezultat:
NRP = NP (6000) + AOS (900) + ANA (0) + ΔZD (-200) + ΔZTMC (-300) + ΔZK (700) + ΔVF (-300) + ΔVA (-100) + ΔPA (400) + ΔBPD (700) + ΔBPR (-500) + ΔRF (-200);
PNR = 7100.
Având în vedere că majoritatea datelor inițiale caracterizează nivelul de creștere sau declin al unui anumit indicator, trebuie să aveți grijă să nu confundați utilizarea semnelor (+) și (-), ceea ce poate duce la o denaturare a rezultatului final. și concluzii incorecte despre bunăstarea financiară a companiei. Pentru a facilita calculul, este convenabil să se întocmească un tabel în care toți indicatorii sunt mai vizuali.
Metoda indirectă presupune o serie de ajustări succesive:
Fluxul net de numerar se determină nu numai la pregătirea planurilor de afaceri, ci și pentru raportarea în bilanț la sfârșitul fiecărei perioade de raportare (trimestru, an). Ce metode de calcul a acestui indicator să alegeți depinde de șeful întreprinderii sau de un potențial investitor, dar în practică este mai des folosită metoda indirectă.
Ce este FCF
Conform definiției FCF (Free Cash Flow) este numerarul pe o anumită perioadă, pe care compania îl are după ce a investit în menținerea sau extinderea bazei de active (Capex). Este o măsură a performanței financiare și a sănătății unei companii.
Există două tipuri de flux de numerar liber: flux de numerar liber pentru firmă (FCFF) și flux de numerar liber pentru acționari (FCFE).
Fluxul de numerar liber (FCF) este fluxurile de numerar disponibile pentru toți investitorii dintr-o companie, inclusiv acționarii și creditorii.
Acest indicator nu este un indicator contabil standardizat, adică. nu o veți putea găsi în situațiile financiare ale companiei. Conducerea companiei poate calcula FCF-ul separat și îl poate folosi pentru a vizualiza poziția financiară a companiei. Cel mai adesea, FCF calculat poate fi găsit în prezentările companiei, un comunicat de presă sau analiza conducerii asupra stării financiare a companiei și a rezultatelor operațiunilor (MD&A).
Există 3 metode principale pentru calcularea FCF
Alegerea metodei de calcul depinde de cât de profund doriți să analizați fluxurile de numerar ale companiei și de ce date este calculat indicatorul (istoric sau de prognoză).
1 cale- cel mai simplu, conceput pentru evaluarea inițială a fluxurilor de numerar ale companiei în funcție de datele reale:
FCF = Fluxuri de numerar nete din operatiuni - Costuri de capital (Capex).
Adică din banii primiți în perioada din activitatea principală scădem costurile de capital pentru menținerea sau extinderea producției.
Să calculăm fluxul de numerar liber pentru primul trimestru al anului 2018 folosind exemplul Severstal.
Putem lua toate valorile de calcul din situația fluxului de numerar al companiei.
Costurile de capital le găsim în raportul de activitate de investiții. În acest caz, ele constau din două elemente - Achiziție de active fixe + achiziție de active necorporale.
(În paranteze este semnată figura corespunzătoare liniei din enunțurile de mai sus).
2 sensuri- mai complex, care dezvăluie mai detaliat motivele modificării fluxului de numerar liber:
FCF = EBITDA - impozit pe venit plătit - costuri de capital (Capex) - modificări ale capitalului de lucru (NWC, modificare netă a capitalului de lucru)
Adică, ștergem „indicatorul murdar” al fluxului de numerar (EBITDA) din impozite și modificări ale capitalului de lucru. Vă rugăm să rețineți că de fapt sunt plătite impozite pe venit care sunt reflectate în situația fluxului de numerar al companiei care sunt luate în considerare pentru calcul. Acest lucru se datorează faptului că FCF arată banii reali care rămân în companie, în timp ce taxele plătite și cele pe hârtie pot diferi de mai multe ori.
In ceea ce priveste modificarea fondului de rulment, in fiecare perioada societatea trebuie sa mentina activele nete de lucru pentru a-si desfasura operatiunile. Dacă dorește să crească veniturile, va fi forțată să mărească capitalul de lucru, ceea ce, la rândul său, necesită strângerea de numerar suplimentar din fluxul operațional pentru a achiziționa active suplimentare.
Modificarea capitalului de lucru este preluată și din situația fluxului de numerar, însă companiile nu o raportează întotdeauna acolo. Apoi putem calcula noi înșine modificarea NWC din bilanțul companiei, calculând modificările activelor și pasivelor curente în raport cu perioada anterioară.
Calculul FCF în a doua modalitate pentru Severstal:
Rezultatul a fost mai bun decât în primul caz. Rețineți că EBITDA poate conține elemente nemonetare care trebuie ajustate pentru fluxul de numerar liber.
3 căi similar cu cea de-a doua metodă, dar folosit în scopuri predictive:
FCF = EBIT*(1-impozit) + amortizare - costuri de capital - modificări ale capitalului de lucru
Această metodă diferă de cea anterioară doar prin luarea în considerare a taxelor. Deoarece este folosit în scopuri de prognoză, nu știm care vor fi impozitele plătite efectiv. Apoi metoda folosește cota medie efectivă a impozitului (taxa), calculată pe date istorice.
Formulele enumerate sunt formulele de bază în sensul clasic. În practică, calculul FCF este ajustat pentru elemente unice sau nemonetare. Exemple sunt deducerile legate de încasările din fondul de pensii ale companiei sau achiziționarea altor afaceri (care nu face parte din cheltuielile de capital).
Astfel, pentru fiecare firmă este necesară modernizarea formulelor standard pentru a ține cont de toate aspectele legate de companie, precum și de specificul țării sau industriei.
În prezentarea Severstal, puteți găsi un calcul detaliat al indicatorului FCF:
Conducerea companiei se abate de la formula clasică și deduce dobânda plătită (dobânda plătită), precum și alte ajustări (alte ajustări). Deci, în sens teoretic, acesta seamănă mai mult cu indicatorul FCFE, despre care vom vorbi în continuare.
De ce este nevoie de FCF
Acum să vedem de ce toată lumea are nevoie atât de mult de acest indicator FCF și de ce majoritatea companiilor occidentale leagă plățile de dividende de el.
Fluxul de numerar liber reflectă suma de bani pe care o companie o câștigă din activitățile operaționale. Spre deosebire de profit, FCF arată cât de mult este capabilă o companie să genereze fluxuri de numerar (excluzând veniturile din hârtie), care pot fi direcționate către următoarele scopuri:
1. Plata dividendelor
2. Răscumpărarea acțiunilor din bursă (Buyback)
3. Rambursarea datoriilor
4. Tranzacții de fuziuni și achiziții, achiziționare de active non-core
5. Economisirea de bani pe bilanţ
Reamintim că una dintre modalitățile de a evalua valoarea justă a unei companii este modelul DCF (fluxurile de numerar viitoare actualizate ale companiei). Adică, FCF și dinamica acestuia determină valoarea de piață a acțiunilor companiei, deoarece cu cât fluxurile de numerar sunt mai semnificative, cu atât investitorii au mai multe motive pentru a conta pe dividende mari (există excepții).
Cu toate acestea, multe companii țin de această din urmă opțiune, deoarece se tem că, dacă încep să crească plățile de dividende, vor avea în curând probleme de lichiditate.
Să nu credeți că FCF este un indicator occidental care nu este potrivit pentru realitățile rusești. Este conceptual și sensul său nu se pierde sub nicio formă. Cu toate acestea, dacă o companie raportează doar în baza RAS, va fi mult mai dificil de calculat.
Indicator FCFE (Free cash flow to equity).
FCFE este un tip de flux de numerar gratuit care arată cât de mult din FCF este destinat acționarilor. Această valoare este o estimare destul de condiționată, deoarece acționarii primesc doar dividende.
Principala diferență dintre FCFF și FCFE este că partea din bani deținută de creditor este dedusă din FCFF. Formula pentru acest indicator este următoarea:
FCFE = FCF - dobândă plătită - (datoria rambursată pentru perioada - creanță emisă pentru perioada)
Adică, dacă compania a crescut datoria pe parcursul perioadei, atunci a crescut fluxul de numerar liber de care pot dispune acționarii. Indicatorul FCFE arata suma de bani pe perioada pe care actionarii o pot folosi pentru nevoile lor (plata dividendelor, rascumparare) fara a prejudicia operatiunile companiei.
Dobânda plătită o găsim și în situația fluxului de numerar. Modificarea datoriei este fie în secțiunea activități financiare a ODS, fie este reflectată ca o modificare a datoriei totale de la bilanțul companiei la perioada anterioară.
Pentru Severstal, FCFE este:
Cu toate acestea, măsura fluxului de numerar liber atribuit acționarilor are dezavantajele sale:
1. FCFE este mult mai volatil în timp și, prin urmare, mai puțin previzibil în modelarea financiară.
2. Modificarea datoriei pe parcursul perioadei are o mare influență asupra indicatorului FCFE. Problema este că, de cele mai multe ori, o companie nu poate folosi datoria în niciun scop (cu excepția liniilor de credit). De obicei, există condiții stricte care restricționează conducerea companiilor să folosească banii strânși, de exemplu, pentru a plăti dividende. În caz contrar, creditorii au drept de veto.
Deși indicatorul FCFE este mai teoretic, este util și ca FCFF pentru analiza performanței financiare a unei companii.
O analiză calitativă a unui proiect de investiții este imposibilă fără a înțelege esența și structura fluxurilor de numerar care trec prin întreprindere. Este important să înțelegem starea actuală a finanțelor companiei și perspectivele de dezvoltare ulterioară a acesteia pentru a face ajustările necesare în timp util. Unul dintre principalii indicatori ai stării unei companii este fluxul net de numerar.
Fluxul net de numerar este diferența dintre fluxurile de intrare și de ieșire (pozitive și negative) pe o anumită perioadă de timp. În engleză, termenul sună ca NCF (Net Cash Flow). Acest indicator caracterizează bunăstarea financiară a companiei, precum și perspectivele de creștere a valorii și atractivității acesteia pentru investiții.
Conform indicatorului NCF, un investitor poate evalua potențiala eficiență a investițiilor financiare în acest proiect:
Cu cât fluxul net de numerar este mai mare, cu atât compania este mai atractivă.
La întreprinderile moderne, fluxurile financiare sunt formate în funcție de trei tipuri principale de activități:
Acestea sunt fonduri primite și utilizate, de care depinde direct activitatea principală (comerț, producție, servicii). Fondurile primite sunt venituri din vânzarea de servicii, lucrări, bunuri sau active corporale, avansuri de la clienți, bani pentru achitarea creanțelor. Consumabile - plata către antreprenori și furnizori pentru servicii și bunuri (materii prime, unelte, materiale), deduceri la buget și salarii către angajați.
Indicatorul total al fluxurilor de numerar din activitățile de investiții, producție și financiare ale companiei este fluxul de numerar total al acesteia.
Conform standardelor internaționale de contabilitate și practicii consacrate, la întocmirea situațiilor fluxurilor de numerar sunt utilizate metodele directe și indirecte. Diferența dintre ele constă în caracterul complet al informațiilor inițiale despre veniturile și cheltuielile companiei. VAN este calculat pe tipuri de activitate.
Calculul fluxului net de numerar din activitățile de exploatare prin metoda directă se bazează pe mișcarea banilor în conturile companiei. În acest caz, sunt preluate datele conturilor de sold, contabilității analitice, jurnalelor de ordine și Registrului general. Această metodă ajută la controlul rapid al raportului dintre cheltuieli și venituri ale companiei, pentru a evalua solvabilitatea și lichiditatea acesteia. La întocmirea situațiilor financiare, baza de calcul este încasările din vânzări.
Metoda directă vă oferă următoarele opțiuni:
Formula de calcul a fluxului net de numerar din activitățile de exploatare prin metoda directă arată astfel: FDP = VR + Av + PrP - Z - FROM - NP - PrV, Unde:
Cu toate avantajele acestui model, are un dezavantaj serios: nu arată relația dintre profituri și fluctuațiile sumei totale a fondurilor. Acest lucru se datorează faptului că la calcularea profiturilor nu sunt luați în considerare parametri precum amortizarea, amenzile, impozitele, cheltuielile de capital, avansurile și împrumuturile și plățile datoriilor.
Puteți da un exemplu simplu de calcul al fluxului de numerar net pentru activitățile curente, pe baza următorilor indicatori indicativi:
NDP = VR (75000) + Av (500) + PrP (12000 + 400) - Z (50000) - OT (10000) - NP (7000) - PrV (400);
NPV \u003d 87900 (total încasări) - 67400 (total plăți);
PNR = 20500.
Calcularea fluxului net de numerar prin metoda indirectă oferă informații mult mai analitice pentru conducerea întreprinderii sau a unui potențial investitor, deoarece demonstrează relația dintre venitul net și fluxul net de numerar.
În acest caz, fluxul de numerar poate fie să depășească venitul net, fie să fie mai mic decât acesta. De exemplu, dacă în perioada de raportare compania a achiziționat mașini-unelte scumpe cu banii săi, atunci o astfel de achiziție va reduce fluxul de numerar în comparație cu profitul. În cazul unei emisiuni suplimentare de acțiuni sau al unui împrumut, se va observa situația inversă.
Diferența dintre venitul net și sumele fluxurilor de numerar este următoarea:
Astfel, concluzionăm că profitul este o anumită sumă de bani calculată la data de încheiere a unei anumite perioade, iar fluxul de numerar indică o mișcare constantă (în timp real) a fondurilor. Metoda indirectă se realizează pe tipul de activitate economică a companiei și face posibilă convertirea rezultatului reportat prin ajustări în fluxul net de numerar din activitățile de producție. Principalele sale avantaje:
NDP = CHP + AOS + ANA + ΔZD + ΔZTMC + ΔZK + ΔVF + ΔVA + ΔPA + ΔBPD + ΔBPR + ΔRF, Unde:
Ca exemplu, se poate da următorul calcul aproximativ prin metoda indirectă. Date inițiale:
În consecință, dacă înlocuim datele disponibile în formulă, obținem următorul rezultat:
NRP = NP (6000) + AOS (900) + ANA (0) + ΔZD (-200) + ΔZTMC (-300) + ΔZK (700) + ΔVF (-300) + ΔVA (-100) + ΔPA (400) + ΔBPD (700) + ΔBPR (-500) + ΔRF (-200);
PNR = 7100.
Având în vedere că majoritatea datelor inițiale caracterizează nivelul de creștere sau declin al unui anumit indicator, trebuie să aveți grijă să nu confundați utilizarea semnelor (+) și (-), ceea ce poate duce la o denaturare a rezultatului final. și concluzii incorecte despre bunăstarea financiară a companiei. Pentru a facilita calculul, este convenabil să se întocmească un tabel în care toți indicatorii sunt mai vizuali.
Metoda indirectă presupune o serie de ajustări succesive:
Fluxul net de numerar se determină nu numai la pregătirea planurilor de afaceri, ci și pentru raportarea în bilanț la sfârșitul fiecărei perioade de raportare (trimestru, an). Ce metode de calcul a acestui indicator să alegeți depinde de șeful întreprinderii sau de un potențial investitor, dar în practică este mai des folosită metoda indirectă.
În cursul activităților sale, o întreprindere sau companie generează diverse fluxuri de numerar. Ele pot avea un accent diferit - pe intrarea sau ieșirea de fonduri, de ex. venituri sau cheltuieli. Prezența banilor gratuiti în numerar sau în conturi bancare oferă companiei posibilitatea de a-i reinvesti sau de a investi într-o altă afacere pentru a obține profit suplimentar.
Toate fluxurile de numerar ca urmare a funcționării întreprinderii sunt împărțite în trei tipuri principale:
Adunate împreună, ele formează valoarea fluxului net de numerar (Fluxul de numerar net în engleză sau NCF).
Fluxul de numerar operațional (OCF) este numerarul care provine din operațiunile unei firme.
Acest indicator este unul dintre cele mai importante semne ale succesului unei companii, deoarece multe obligații sunt de obicei rambursate pe cheltuiala acesteia. Caracterizează afacerea chiar mai precis decât rata rentabilității, deoarece nu este neobișnuit ca o companie să facă profit, dar nu există suficienți bani pentru a plăti facturile. Uneori, acest criteriu este folosit și pentru a evalua calitatea câștigurilor unei firme. Unele companii urmăresc o politică de „contabilitate agresivă” atunci când, cu venituri mari, nu au numerar în conturi.
Partea de venit a fluxului din activitatea principală este doar suma fondurilor din veniturile pentru produsele fabricate (vânzări, vânzări). Partea de cost include:
Fluxul de numerar din activitățile de exploatare este înțeles ca venit din exploatare după deducerea cheltuielilor de exploatare. După unele ajustări, poate fi considerat venit net. Puteți găsi valoarea OCF folosind situația fluxului de numerar.
Pentru a calcula diferite tipuri de fluxuri de numerar, se folosesc de obicei două metode: directe și indirecte. Diferența dintre ele constă într-o serie de parametri, inclusiv în datele inițiale privind mișcarea banilor prin conturile companiei. Fondurile luate în considerare la determinarea fluxului de numerar din operațiuni includ elemente care nu sunt incluse în calculul profiturilor, cum ar fi amortizarea, impozitele, cheltuielile de capital, avansurile, împrumuturile, datoria și penalitățile. 
metoda directa se bazează pe studiul mișcării finanțelor prin conturile companiei. Face posibilă studierea principalelor direcții de ieșire și surse de aflux de bani, analiza fluxurilor pentru diferite tipuri de activități și relația dintre veniturile pentru o anumită perioadă și vânzările de produse.
Fluxul de numerar operațional prin metoda directă se calculează folosind următoarea formulă:
în care:
Să încercăm să calculăm fluxul de numerar din activitățile interne ale întreprinderii, pe baza următoarelor intrări (toți indicatorii sunt în ruble):
La metoda indirecta calculul se bazează pe datele bilanţului contabil şi raportul privind rezultatele activităţilor financiare. Calculul se efectuează în contextul tipurilor de activitate economică, în timp ce relația dintre modificările valorii activelor pentru o anumită perioadă și profitul net este clarificată.
Calculul prin metoda indirectă poate fi demonstrat folosind următoarea formulă:
NDP(OD) = NPR(OD) +AM + ΔCRZ + ΔDBZ + ΔZAP + ΔDBP + ΔEF + ΔAVP + ΔABV + ΔRPP + ΔRBP
precum și o serie de modificări indicate prin semnul Δ, cu privire la:
Să prezicem indicatorii raportului contabil pentru întreprinderea menționată mai devreme (în mii de ruble) și să găsim fluxul de operare folosind metoda indirectă:
NDP (OD) \u003d 400 + 100 + 150 - 120 - 60 + 130 - 90 + 30 - 70 - 180 - 110 \u003d 180.
Prin urmare, fluxul de numerar calculat prin metoda indirectă din activitățile principale ale companiei este de 180 de mii de ruble.
Deși calculele de mai sus sunt ușor de înțeles, se utilizează notația general acceptată, iar calculul se efectuează conform următoarei formule:
OCFt = EBIT + DA - T,
Există diferențe între managementul financiar și contabilitate în înțelegerea fluxului de numerar din activitățile interne. În contabilitate, OCFt este considerată suma deprecierii și a profitului net; în managementul financiar se ia și dobânda pentru utilizarea resurselor de credit.
Acest indicator este folosit și în determinarea unor valori mai importante utilizate pentru analiza financiară și evaluarea afacerilor.
Deci, dacă adăugăm profitul din activitățile de exploatare (EBIT) și deprecierea (DA), obținem un criteriu important EBITDA (performanță operațională în termeni monetari). Dacă impozitul pe venit este dedus din aceeași cifră EBIT, atunci obținem valoarea profitului net din exploatare după impozitare FĂRĂ PAT.
Este posibil să se analizeze potențiala eficacitate a proiectelor de investiții și a activităților financiare și economice ale unei firme sau întreprinderi prin studierea informațiilor despre mișcarea banilor în acestea. Este important să înțelegem structura fluxurilor de numerar, dimensiunea și direcția acestora, distribuția în timp.
Pentru a efectua o astfel de analiză, trebuie să știți cum să calculați fluxul de numerar.
Înainte de a-și risca banii și de a decide să investească în orice afacere care ar trebui să facă profit, un om de afaceri trebuie să știe ce fel de fluxuri de numerar este capabil să genereze. Planul de afaceri trebuie să conțină informații despre costurile și veniturile așteptate.
Analiza performanței proiectului constă de obicei în două etape:
Cel mai adesea, investiția (ieșirea) are loc în etapa inițială a proiectului și într-o perioadă inițială scurtă, după care începe intrarea de fonduri. Pentru a organiza o structură bine gestionată, fluxul de numerar se calculează după cum urmează:
Adesea, experții consideră fluxul de numerar ca standard și nestandard:
În funcție de tipul de activitate economică a companiei, există trei tipuri principale de fluxuri de numerar:
Pentru a calcula corect fluxul de numerar al companiei, este necesar să se țină cont de toți factorii posibili care o influențează, în special, nu uitați de dinamica modificărilor valorii banilor în timp, adică. reducere. Mai mult, dacă proiectul este pe termen scurt (mai multe săptămâni sau luni), atunci se poate neglija aducerea veniturilor viitoare în momentul actual. Dacă vorbim de întreprinderi cu un ciclu de viață mai mare de un an, atunci actualizarea este principala condiție pentru analiză.
Indicatorul cheie prin care sunt calculate perspectivele inițiativei propuse este valoarea curentă, sau fluxul net de numerar (English Net Cash Flow, NCF). Aceasta este diferența dintre fluxurile pozitive și negative într-o anumită perioadă de timp. Formula de calcul arată astfel:
Dacă vorbim despre indicatorul total al companiei, atunci este necesar să luăm în considerare fluxul de numerar al acesteia ca fiind suma a trei tipuri principale de încasări de numerar: principale, financiare și de investiții. În acest caz, formula poate fi reprezentată după cum urmează:
arată fluxurile financiare:
Calculul valorii actuale se poate face în două moduri: direct și indirect:
Diferența dintre profit și fluxul de numerar este următoarea:
Indicatorul valorii fluxului de bani este folosit de reprezentanții întreprinderilor pentru a evalua eficacitatea unei întreprinderi. Dacă NCF este peste zero, atunci va fi acceptat de investitori ca profitabil, dacă este zero sau sub acesta, va fi respins ca unul care nu poate crește valoarea. Dacă trebuie să alegeți între două proiecte similare, se acordă preferință celui cu mai mult NFC. 
Luați în considerare un exemplu de calcul al fluxului de numerar al unei întreprinderi pentru o lună calendaristică. Datele inițiale sunt distribuite pe tipuri de activitate.
Principal:
Total pentru activitatea principală - 228 mii de ruble.
Investiție:
Total pentru activități de investiții - (-) 222 mii ruble.
Financiar:
Activitate financiară totală - 15 mii de ruble.
Prin urmare, conform formulei, obținem rezultatul necesar:
NCF \u003d 228 - 222 + 15 \u003d 21 mii de ruble.
Exemplul nostru arată că fluxul de numerar lunar are o valoare pozitivă, ceea ce înseamnă că proiectul are un anumit efect pozitiv, deși nu foarte mare. În același timp, este necesar să se acorde atenție faptului că în această lună împrumutul a fost rambursat, s-a făcut plata terenului, s-au achiziționat echipamente, s-au plătit dividende acționarilor. Pentru a preveni problemele cu plata facturilor și pentru a obține un profit, a trebuit să iau un împrumut pe termen scurt de la o bancă.
Să luăm în considerare un alt exemplu de calcul al fluxului de numerar net. Aici, toate fluxurile firmei sunt contabilizate ca intrări și ieșiri de numerar, fără defalcare pe activitate.
Chitanțe (în mii de ruble):
Încasări totale - 547 mii de ruble.
Costuri (în mii de ruble):
Costuri totale - 371 mii de ruble.
Astfel, ajungem cu:
NCF \u003d 547 - 371 \u003d 176 mii de ruble.
Cu toate acestea, cel de-al doilea exemplu este o dovadă a unei abordări destul de superficiale a analizei financiare a stării întreprinderii. Contabilitatea trebuie ținută întotdeauna în contextul activităților, pe baza datelor din contabilitatea de gestiune și analitică, jurnalele de comenzi și registrul general.
Finanțatorii și managerii cu experiență sfătuiesc: pentru a controla în mod clar mișcarea fondurilor, conducerea întreprinderii ar trebui să monitorizeze în mod constant fluxul de fonduri din activitățile de exploatare, studiind programul de vânzări pe client și pe fiecare tip de produs.
Dintre multele articole de cheltuieli, 5-7 cele mai costisitoare articole pot fi identificate și urmărite online. Nu este recomandabil să detaliați prea mult raportul pe elemente de cost, deoarece modificarea dinamică a valorilor mici este dificil de analizat și poate duce la un rezultat incorect. În plus, există probleme cu actualizarea regulată a informațiilor despre fiecare articol și compararea acestora cu datele contabile.
Cifra de afaceri de numerar a unei întreprinderi constă în mișcarea fondurilor ca urmare a diferitelor tranzacții comerciale care alcătuiesc activitățile curente (de exploatare), de investiții și financiare.
Activitățile curente sunt legate de producția și vânzarea de produse și asigură principalul flux de numerar.
Activitățile de investiții includ încasările și utilizarea numerarului asociate cu cumpărarea și vânzarea de active pe termen lung, investiții de capital și venituri din investiții.
Cu o situație economică favorabilă întreprinderii, aceasta urmărește extinderea și modernizarea producției, ceea ce duce în general la o ieșire temporară de fonduri pentru acest tip de activitate.
Activități financiare - acestea sunt operațiuni de finanțare pe termen scurt, împrumuturi și împrumuturi, vânzarea și răscumpărarea de acțiuni, împrumuturile cu obligațiuni și răscumpărarea acestora, obligațiile valutare, plata facturilor etc. Fluxurile de numerar generate de activitățile curente pot fi direcționate parțial către investiții (de exemplu, pentru achiziționarea de active fixe) sau financiare (plata dividendelor, rambursarea împrumuturilor și a împrumuturilor). Se întâmplă și invers, când activitățile curente sunt susținute de financiar și de investiții. Acest lucru asigură supraviețuirea multor întreprinderi în condiții economice instabile.
Pentru a crește analiticitatea informațiilor privind mișcarea fluxurilor de numerar, acestea le clasifică după tipul de activitate a organizației (tabelul 1.3.1).
Tabelul 1.3.1
Repartizarea fluxurilor de numerar pe tipul de activitate al organizației
| Venituri (+ DP) | Plăți (- DP) | |
| Activitati de operare | ||
| 1. Venituri din vânzări. 2. Încasarea creanțelor. 3. Venituri din vânzarea activelor materiale. 4. Avansuri ale cumparatorilor. | 1. Plăți către furnizori. 2. Plata salariilor personalului. 3. Plăți către buget și fonduri extrabugetare. 4. Plata dobânzii la un împrumut 5. Plăți la fondul de consum. Rambursarea conturilor de plătit. | |
| Activitati de investitii | ||
| 1. Vanzarea imobilizari, imobilizari necorporale, constructii in curs. 2. Primirea de fonduri din investiții financiare pe termen lung (vânzări, dividende). | 1. Investiţii de capital pentru dezvoltarea producţiei. 2. Investiții financiare pe termen lung. | |
| Activitati financiare | ||
| 1. Credite și împrumuturi pe termen scurt. 2. Credite și împrumuturi pe termen lung. 3. Încasări din vânzarea și plata facturilor. 4. Emisiune de actiuni. 5. Finanțare țintă. | 1. Rambursarea creditelor și împrumuturilor pe termen scurt. 2. Rambursarea creditelor și împrumuturilor pe termen lung. 3. Plata dividendelor. 4. Vânzarea și plata facturilor. | |
Diferența dintre fluxurile de plăți și de încasări este fluxul net de numerar.
Fluxul net de numerar este diferența dintre fluxurile de numerar pozitive și negative. Prezența unui flux de numerar net pozitiv indică solvabilitatea întreprinderii.
În practică, sunt utilizate două metode de calcul a fluxului net de numerar (NPF): directă și indirectă. În ambele cazuri, fluxul net de numerar este calculat pe activitate. Diferențele în calcule se referă numai la activitățile de exploatare.
Metoda directă se bazează pe mișcarea fondurilor prin conturile întreprinderii. Calculul se efectuează în funcție de tipurile de activitate ale întreprinderii, folosind datele Registrului general, jurnalele de ordine și contabilitatea analitică. Calcularea fluxurilor de numerar prin metoda directă face posibilă controlul rapid a primirii și cheltuielilor fondurilor întreprinderii și evaluarea solvabilității și lichidității acesteia.
În sistemul de planificare financiară în cadrul companiei, elaborarea unui buget de venituri și cheltuieli, precum și a unui buget consolidat, se realizează printr-o metodă directă. În Rusia, această metodă stă la baza formei situației fluxului de numerar, aprobată prin ordinul Ministerului Finanțelor al Federației Ruse din 13 ianuarie 200 nr. 4N „Cu privire la formele situațiilor financiare ale organizațiilor”. Elementul inițial al calculului pentru metoda directă este încasările din vânzări (Tabelul 1.3.2).
Formula de calcul a VAN prin metoda directă pentru activitățile de exploatare:
unde este încasările din vânzare;
Altă aprovizionare;
Costuri de operare;
HP - plata taxelor;
Alte plăți în numerar.
Dezavantajul acestei metode de calcul a fluxurilor de numerar este că nu dezvăluie relația dintre rezultatul financiar (profitul obținut) și modificările cantității absolute de numerar.
T tabelul 1.3.2
Exemplu de calcul al fluxului net de numerar din activități de exploatare (metoda directă)
Metoda indirectă este de preferat din punct de vedere analitic, deoarece oferă un răspuns la întrebarea: cum sunt legate fluxul net de numerar și profitul net.
La prima vedere, se pare că profitul net ar trebui exprimat în termeni de creștere a numerarului companiei. Cu toate acestea, o analiză mai profundă arată că fluxul de numerar poate fi fie mai mult, fie mai mic decât venitul net. De exemplu, dacă în perioada de raportare au fost achiziționate echipamente pe cheltuiala fondurilor proprii, atunci aceasta va duce la o scădere a fluxului de numerar față de profitul net. Dacă în luna de raportare se primește un împrumut sau se emit acțiuni, aceasta va duce la o creștere a fluxului de numerar față de profitul net.
Astfel, diferențele dintre valoarea profiturilor primite și fluxurile de numerar se manifestă în următoarele:
1) profitul reflectă venitul net primit de întreprindere pentru o anumită perioadă de timp (an, trimestru), care nu coincide cu fluxul real de fonduri în această perioadă:
2) fluxul de numerar include încasările (credite, granturi, investiții) și plăți (rambursarea creditelor, împrumuturi), care nu sunt luate în considerare la calcularea profitului;
3) unele tipuri de costuri acumulate (amortizări, cheltuieli amânate) măresc costurile, dar nu provoacă ieșiri și intrări de numerar;
4) prezența profitului nu înseamnă că întreprinderea are numerar liber.
De exemplu, cu o creștere a volumelor de producție, o organizație poate experimenta la un moment dat o lipsă de fonduri pentru a plăti facturile, adică să fie insolvabilă, deși profitabilă.
Asa de, profit- aceasta este o anumită sumă de bani calculată la sfârșitul perioadei de raportare, fluxul de numerar este mișcarea fondurilor în timp real.
Conform metodei indirecte, venitul net este convertit în fluxul net de numerar din activitățile de exploatare prin ajustări corespunzătoare. Factorii de ajustare sunt amortizarea și orice modificare a activelor și pasivelor curente. În acest caz, informațiile inițiale sunt datele bilanţului contabil, contul de profit şi pierdere, anexe la bilanţ, registru general. (Tabelul 1.3.3)
Formula de calcul al VAN prin metoda indirectă pentru activitățile de exploatare:
unde - profit net;
, - ∑ amortizarea mijloacelor fixe și, respectiv, a imobilizărilor necorporale;
Creșterea (scăderea) creanțelor;
Creșterea (scăderea) cantității stocurilor de articole de inventar;
Creșterea (scăderea) conturilor de plătit;
f - creșterea (scăderea) fondurilor de rezervă și a altor fonduri de asigurare.
După cum se poate observa din formula (1.3.2), fluxul net de numerar depinde de modificările în curs ale valorii activelor și pasivelor din bilanţ.
Tabelul 1.3.3
Un exemplu de calcul al fluxului net de numerar din activitățile de exploatare folosind metoda indirectă
Un flux de numerar pozitiv este generat fie de o scădere a unui activ, fie de o creștere a unei datorii. Vânzarea de stocuri, echipamente, reducerea creanțelor - toate acestea asigură fluxul de numerar.
Obținerea de împrumuturi, vânzarea de acțiuni ordinare etc. implică o creștere a pasivelor și un aflux suplimentar de resurse financiare.
Fluxul de numerar negativ este asociat fie cu o creștere a activelor, fie cu o scădere a pasivelor. Deci, de exemplu, creșterea stocurilor, a creanțelor, construcția unei facilități economice sporesc activele, absorbind numerar. De asemenea, rambursarea unui împrumut bancar, reducerea conturilor de plătit, realizarea unei pierderi în loc de profit, toate reduc pasivele, provocând o ieșire de fonduri.
