Viitoarele(din engleză futures) sau contract futures(din contractul futures englez) este un acord standardizat între două părți pentru a cumpăra sau vinde o sumă de bază de active la o anumită dată în viitor, la un preț convenit astăzi ( prețul contractului futures sau prețul futures). Parametrii bunului (cantitate, calitate, ambalare, etichetare etc.) sunt specificati in prealabil in caietul de sarcini al contractului de schimb. Părțile sunt obligate la schimb până la executarea contractului futures.
Contractele futures nu sunt „directe”, cum ar fi , sau . Cu toate acestea, ele rămân în continuare valori mobiliare, deși joacă un rol mai important în acest sens.
Partea care este de acord să cumpere în viitor se împrumută, iar partea care este de acord să vândă activul în viitor se împrumută.
Se numește data viitoare data decontării integrale sau data livrării. Se numește prețul oficial al unui contract futures la sfârșitul sesiunii de tranzacționare a zilei valoarea estimată.
Futurile pot fi privite ca o varietate standardizată care circulă pe o piață organizată cu decontări reciproce centralizate în cadrul bursei.
Viitoare livrabile presupune că la data încheierii contractului, cumpărătorul trebuie să cumpere, iar vânzătorul trebuie să vândă, valoarea activului suport specificat în caietul de sarcini. Livrarea se efectuează la prețul estimativ fixat la ultima dată a licitației. În cazul expirării prezentului contract, dar lipsa bunurilor de la vânzător, schimbul impune amendă.
Contracte futures de decontare (nelivrabile). presupune că între participanți se efectuează doar decontări în numerar în valoare de diferența dintre prețul contractului și prețul real al activului la data executării contractului fără livrarea fizică a activului suport. De obicei, este utilizat în scopul acoperirii riscurilor de modificări ale prețului activului suport sau în scopuri speculative.
Specificații pentru viitor este un document aprobat de bursă, care stabilește termenii principali ai unui contract futures.
Următorii parametri sunt specificați în specificația futures:
Marja de variație- marja acumulată zilnică, calculată ca preț de decontare în ziua T minus prețul de decontare în ziua T-1.
La încheierea unei tranzacții, după finalizarea tranzacționării, marja de variație este calculată pentru aceasta separat de marja pentru pozițiile deschise dimineața. Valoarea marjei pentru tranzacțiile de cumpărare este egală cu diferența dintre cotație și prețul tranzacției, înmulțită cu numărul de contracte. Marja pentru tranzacțiile de vânzare este calculată ca diferență dintre prețul tranzacției și cotație, înmulțită cu numărul de contracte.
Marja de depozit(marja inițială, inițială) sau suport in garantie este un comision de asigurare rambursabil perceput de bursă la deschiderea unei poziții pe un contract futures. De regulă, este de 2-10% din valoarea actuală de piață a activului suport.
Marja de depozit este percepută atât de la vânzător, cât și de la cumpărător.
După ce vânzătorul și cumpărătorul au încheiat un contract futures la bursă, orice legătură între ei se pierde, iar casa de compensare a bursei începe să acționeze ca parte la tranzacție pentru fiecare dintre ei. Astfel, marja inițială este concepută pentru a garanta casa de compensare și membrii săi de riscul asociat cu neîndeplinirea de către unul dintre clienți a obligațiilor care îi revin prin contract, adică să asigure viabilitatea financiară a casei de compensare a bursei. într-un mediu de piață în schimbare.
Cele mai importante burse din lume folosesc o metodologie pentru calcularea marjei, care permite calcularea valorii totale a marjei pentru un portofoliu de futures și pe baza unei analize a riscului global al unui astfel de portofoliu. SPAN analizează garanțiile în diferite condiții de piață. Multe portofolii conțin poziții care se compensează reciproc. În astfel de cazuri, cerința minimă SPAN poate fi mai mică decât în alte sisteme de marjă.
În prezent, marja inițială este percepută nu numai de schimbul de la participanții la tranzacționare, ci există și o practică de a percepe o marjă de brokeraj suplimentară de la clienții săi (adică, brokerul blochează o parte din fondurile clientului pentru a-și asigura pozițiile pe piața derivatelor). ).
Bursa își rezervă dreptul de a crește ratele marjei. În unele cazuri, o creștere a ratelor duce la o modificare a valorii contractului. Acest lucru se întâmplă deoarece participanții mici pe piață nu au fonduri suficiente pentru a acoperi cerința de marjă crescută și încep să-și închidă pozițiile, ceea ce duce în cele din urmă la o scădere (dacă o poziție lungă este închisă) sau o creștere (dacă este închisă o poziție scurtă) a prețurilor. pe ei.
Executarea unui contract futures se realizeaza la incheierea contractului, fie prin efectuarea procedurii de livrare, fie prin plata diferentei de preturi (marja de variatie).
Executarea unui contract futures se realizează la prețul de decontare fixat în ziua executării acestui contract. Activul suport este adesea livrat prin aceeași bursă (și uneori prin aceeași secțiune) pe care este tranzacționat contractul futures.
Anterior, instanțele ruse au considerat futures stabilite ca un tip de „jocuri de noroc” și au respins cererile care decurg din neîndeplinirea protecției legale. Cu toate acestea, din 2007, prin modificarea articolului 1062 din Codul civil al Federației Ruse, s-a recunoscut că toate creanțele care decurg din tranzacții care prevăd obligația părții (părților) de a plăti sume de bani în funcție de modificările prețurilor pentru bunurile, valorile mobiliare, cursul de schimb al monedei relevante, ratele dobânzii, rata inflației etc., sunt supuse protecției judiciare. În același timp, este necesar să se respecte anumite condiții pentru participanții la tranzacție și încheierea acesteia (a se vedea paragraful 2 al articolului 1062 din Codul civil).
Futures este un instrument financiar derivat, un contract de cumpărare/vânzare a unui activ suport la o anumită dată în viitor, dar la prețul curent al pieței. În consecință, subiectul unui astfel de acord (activ-suport) poate fi acțiunile, obligațiunile, bunurile, valuta, ratele dobânzilor, inflația, vremea etc.
Un exemplu simplu. Fermierul a plantat grâu. Prețul pentru acest produs pe piață astăzi, condiționat, este de 100 de ruble pe tonă. În același timp, din toate părțile vin previziuni că vara va fi bună, iar recolta din toamnă va fi excelentă, ceea ce va determina invariabil o creștere a ofertei pe piață și o scădere a prețurilor. Fermierul nu vrea să vândă cereale toamna la 50 de ruble pe tonă, așa că este de acord cu un anumit cumpărător că va fi garantat să furnizeze 100 de tone de cereale în 6 luni, dar la prețul actual de 100 de ruble. Adică fermierul nostru acționează astfel ca vânzător al unui contract futures.
Fixarea prețului mărfurilor care vor fi livrate după o anumită perioadă, la momentul încheierii tranzacției - acesta este sensul contractului futures.
Instrumentele financiare derivate au apărut odată cu tranzacționarea. Dar inițial a fost un fel de piață neorganizată bazată pe acorduri orale între, de exemplu, comercianți. Primele contracte de furnizare de bunuri la un moment dat în viitor au apărut împreună cu scrisoarea. Deci, deja pe tăblițele cuneiforme ale secolelor î.Hr., care au fost găsite în timpul săpăturilor din Mesopotamia, se poate găsi un anumit prototip al viitorilor. Până la începutul secolului al XVIII-lea, în Europa au apărut principalele tipuri de instrumente financiare derivate, iar piețele de capital au dobândit caracteristicile celor moderne.
În Rusia astăzi puteți tranzacționa futures pe piața de instrumente derivate a Bursei din Moscova - FORTS, unde unul dintre cele mai populare instrumente este futures pe indicele RTS. Volumul pieței futures din întreaga lume depășește în mod semnificativ astăzi volumul tranzacțiilor reale cu activele suport.
BCS este lider de piață în ceea ce privește cifra de afaceri pe piața de instrumente derivate FORTS. Câștigă cu noi!
Detalii tehnice
Fiecare contract futures are specificație- un document stabilit chiar de bursa, care contine toate conditiile principale ale acestui contract: - denumire; - ticker; - tipul contractului (decontare/livrare); - dimensiunea (numărul de unități ale activului suport pe futures); - termenul de aplicare; - data livrării; - modificarea pretului minim (pas); - costul pasului minim.
Astfel, futures pe indicele RTS este acum tranzacționat sub simbolul RIZ5: RI - codul activului suport; Z - codul lunii de execuție (în acest caz, decembrie); 5 - codul anului de executare a contractului (ultima cifră).
Contractele futures sunt „decontare” și „livrare”. Contractul de livrare presupune livrarea activului suport: am convenit să cumpărăm aur la un anumit preț în 6 luni - obțineți, totul este simplu aici. Contractele futures de decontare nu implică nicio livrare. La expirarea contractului, profitul/pierderile sunt recalculate între părțile la contract sub formă de acumulare și anulare a fondurilor.
Exemplu: Am cumpărat 1 futures pe indicele rusesc RTS, presupunând că până la sfârșitul contractului indicele intern va crește. Perioada de circulație s-a încheiat sau, așa cum se spune adesea, a venit data de expirare ( data expirării), indicele a crescut, am acumulat profit, nimeni nu a livrat nimic nimănui.
Scadența unui futures este perioada în care putem revând sau cumpăra acest contract. La încheierea acestei perioade, toți participanții la tranzacțiile cu contractul futures selectat sunt obligați să își îndeplinească obligațiile.
Prețul futures este prețul contractului la momentul actual. Pe durata contractului, acesta se modifică, până la data expirării. Este de remarcat faptul că prețul unui contract futures diferă de prețul activului suport, deși are o dependență directă densă de acesta. În funcție de faptul că futures este mai ieftin sau mai scump decât prețul activului suport, există situații numite „contango” și „backwardation”. Adică, prețul curent include unele circumstanțe care pot apărea sau starea generală de spirit a investitorilor cu privire la viitorul activului suport.
Beneficiile tranzacționării futures
Comerciantul are acces la un număr mare de instrumente tranzacționate pe diferite burse din întreaga lume. Acest lucru oferă oportunități pentru o diversificare mai largă a portofoliului.
Futurile au o lichiditate ridicată, ceea ce face posibilă aplicarea diferitelor strategii.
Comision redus comparativ cu bursa.
Principalul avantaj al unui contract futures este că nu trebuie să plătiți la fel de mulți bani ca dacă ați cumpăra (vând) activul de bază direct. Cert este că atunci când faci o tranzacție, folosești o garanție colaterală (GO). Aceasta este o taxă rambursabilă pe care bursa o percepe la deschiderea unui contract futures, cu alte cuvinte, un anumit depozit pe care îl lăsați la efectuarea unei tranzacții, al cărui sumă depinde de o serie de factori. Este ușor de calculat că efectul de levier disponibil în operațiunile cu contracte futures vă permite să creșteți profitul potențial de mai multe ori, deoarece GO este cel mai adesea vizibil mai mic decât valoarea activului suport. Cu toate acestea, nu uitați de riscuri.
Este important să rețineți că GO nu este o valoare fixă și se poate schimba chiar și după ce ați cumpărat deja un contract futures. Prin urmare, este important să monitorizați starea poziției dvs. și nivelul GO, astfel încât brokerul să nu vă închidă poziția în momentul în care schimbul a crescut ușor GO și nu există deloc fonduri suplimentare în cont. Compania BCS oferă clienților săi posibilitatea de a utiliza serviciul. Accesul la tranzacționare pe piața derivatelor este oferit pe terminalele QUIK sau MetaTrader5.
Strategii de tranzacționare
Unul dintre principalele avantaje ale futures este disponibilitatea diferitelor strategii de tranzacționare. .
Prima opțiune este acoperirea riscului. Din punct de vedere istoric, așa cum am scris mai sus, această opțiune a dat naștere acestui tip de instrument financiar. Primul activ de bază au fost diverse produse agricole. Nevrând să-și riște veniturile, fermierii au căutat a concluziona contracte pentru furnizarea produselor pe viitor, dar la prețurile convenite acum. Astfel, contractele futures sunt folosite ca o modalitate de reducere a riscurilor prin acoperirea atât a activității reale (producție), cât și a operațiunilor de investiții, ceea ce este facilitat prin fixarea prețului chiar acum pentru activul pe care l-am ales.
Exemplu: acum vedem fluctuații semnificative pe piața valutară. Cum să vă protejați bunurile în perioadele de astfel de turbulențe? De exemplu, știți că într-o lună veți primi venituri în dolari SUA și nu doriți să vă asumați riscul modificărilor cursului de schimb în această perioadă de timp. Pentru a rezolva această problemă, puteți utiliza un contract futures pentru o pereche dolar / rublă. Să presupunem că vă așteptați să primiți 10.000 USD și cursul de schimb actual vi se potrivește. Pentru a vă proteja împotriva unei modificări nedorite de preț, vindeți 10 contracte cu data de expirare corespunzătoare. Astfel, rata actuală a pieței este fixă, iar orice modificare a acesteia în viitor nu vă va afecta contul. Poziția este închisă imediat după ce primești bani reali.
Sau un alt exemplu: ai un portofoliu de blue chips rusești. Intenționați să dețineți acțiunile suficient de mult, mai mult de trei ani, pentru a fi scutit de plata impozitului pe venitul personal. Dar, în același timp, piața a crescut deja destul de sus și înțelegeți că este pe cale să se întâmple o corecție descendentă. Puteți vinde futures pentru acțiunile dvs. sau pentru întregul indice MICEX în ansamblu, asigurându-vă astfel împotriva unei căderi a pieței. Dacă piața scade, atunci vă puteți închide pozițiile scurte în futures, nivelând astfel pierderile curente la titlurile de valoare disponibile în portofoliu.
Tranzacții speculative. Cei doi factori principali care contribuie la popularitatea tot mai mare a futures în rândul speculatorilor sunt lichiditatea și efectul de levier mare.
Sarcina speculatorului, după cum știți, este să profite de diferența dintre prețurile de cumpărare și de vânzare. Mai mult, potențialul de profit aici este maxim, iar condițiile de deținere a pozițiilor deschise sunt minime. Totodată, în favoarea speculatorului, există și un moment precum un comision redus față de bursă.
Operațiuni de arbitraj sunt o altă opțiune de utilizare a futures, a căror semnificație este de a profita din „jocul” pe spread-urile calendaristice/intercommodity/intermarket. .
Pentru a afla mai multe despre tranzacționarea futures, puteți citi cărți precum Futures Trading Fundamentals a lui Tod Lofton. În plus, puteți vizita diverse.
BCS Express
Futures este un acord reciproc obligatoriu încheiat pe planul de tranzacționare pentru a vinde sau cumpăra ceva la o anumită dată în viitor. Acel „ceva” ar putea fi valută, cereale, metal, ulei, cafea, zahăr, carne de porc, în general, orice. Fiecare contract presupune o cantitate foarte specifica, calitate, conditii, loc, timp de livrare si plata, care nu se modifica si nu sunt negociabile. Tot ceea ce rămâne de convenit între cumpărător și vânzător de pe planul de tranzacționare este prețul. Deoarece marfa în sine este schimbată cu bani nu acum, ci într-o zi în viitor, un astfel de contract se numește contract futures. La cumpărarea/vânzarea unui futures sunt implicate trei părți: vânzătorul, cumpărătorul și intermediarul acestora - schimbul (centrul de compensare). Vânzătorul se obligă față de cumpărător că va vinde bunurile la momentul convenit la prețul convenit, iar cumpărătorul se obligă să facă achiziția.
Fiecare contract futures are propria sa specificație. Acesta detaliază următorii parametri:
activ de bază. Piața futures este foarte diversă. Obiectul contractului poate fi atât un produs real (energie, metale, alimente), cât și un instrument financiar (acțiuni, obligațiuni, valută, indici bursieri).
Cantitate standard. Contractele futures sunt foarte standardizate. De exemplu, un contract futures pe nichel înseamnă livrarea a 25 de tone de nichel (un contract), iar un contract valutar european înseamnă cumpărarea sau vânzarea a 100.000 de euro (un contract). Datorită acestei standardizări, vânzătorii și cumpărătorii cunosc exact cantitatea de bunuri furnizată. Dacă un cumpărător dorește să cumpere 50 de tone de nichel, trebuie să cumpere două contracte futures. Cu toate acestea, nu poate cumpăra 30 de tone de nichel, deoarece dimensiunea standard a contractului este de 25 de tone din activul suport. Tranzacțiile în cadrul contractelor futures sunt efectuate numai pentru un număr întreg de contracte.
Data executiei. Contractele futures se execută în ziua următoare ultimei zile de circulație a contractului.
Condiții de livrare (calcule). Conform acestui criteriu, contractele futures pot fi împărțite în două tipuri:
Viitoare livrabile prevede livrarea efectivă de către vânzător și plata de către cumpărător a activului suport în ziua decontării.
Futuri stabilite presupune că între participanți se fac doar decontări în numerar (plata marjei de variație) pe baza diferenței dintre prețul contractului și prețul real al activului la data executării. Nu există nicio livrare fizică a activului suport.
Pentru a asigura îndeplinirea obligațiilor din contractele futures, se utilizează garanții (marja de depozit).
garanție- aceasta este suma de fonduri cerută de la un participant la tranzacționare la schimb pentru a asigura toate pozițiile deschise și pentru a înregistra aplicațiile. Garanția în marjă (GS) variază de obicei între 10 și 25% din valoarea activului suport. Mărimea GO este strâns legată de volatilitatea (dinamica schimbării) prețului de pe piață.
Pentru neinițiați, termenul contract futures poate să semene cu ceva solid și indestructibil, ceea ce este obligatoriu. Cu toate acestea, acest lucru nu este chiar adevărat. Termenul în sine viitoare(din engleza Future - future) înseamnă că contractul (acordul) este încheiat pentru furnizarea unui anumit produs, dar nu acum, ci în viitor. Un contract futures specifică data la care trebuie decontat contractul ( data expirării). Până la acea dată, puteți dispune liber de obligația dvs. fie vânzând (în cazul unei achiziții inițiale) fie cumpărând (în cazul unei vânzări inițiale) futures. Mulți comercianți intraday dețin contracte futures doar pentru câteva ore sau chiar câteva minute.
Data de expirare a futures poate varia foarte mult de la o marfă la alta, iar comercianții care sunt pe cale să încheie o tranzacție iau decizia de a alege unul sau altul contract futures, în funcție de obiectivele lor tactice și strategice.
De exemplu, astăzi este 30 iulie și crezi că cerealele vor crește până la jumătatea lunii septembrie. Pentru cereale există caiet de sarcini pentru: martie, mai, iulie, septembrie, decembrie. Deoarece acum este sfârșitul lunii iulie și aceste contracte au expirat deja, probabil veți alege să tranzacționați contracte futures din septembrie sau decembrie.
Contractul futures cel mai apropiat (de data expirării) este de obicei mai lichid, cu alte cuvinte, mai mulți comercianți îl tranzacționează. Aceasta înseamnă că prețul acestui instrument este mai realist și este puțin probabil ca acesta să sară de la o extremă la alta. Cu toate acestea, dacă credeți că prețul cerealelor va crește până în octombrie, atunci puteți alege un contract mai îndepărtat (decembrie în cazul nostru) - deoarece nu există un contract din octombrie.
Nu există limită pentru numărul de contracte pe care le puteți tranzacționa (cu condiția să existe destui cumpărători și vânzători pentru a face o tranzacție inversă). Mulți comercianți/investitori mari, companii/bănci etc. efectuează tranzacții cu sute de contracte simultan.
Toate contractele futures standardizate schimb, acesta din urmă definește în mod rigid Cantitateși calitate bunurile indicate în acestea. De exemplu: 1 contract futures Carcasă de porc (PB) prevede livrarea a 40.000 de lire sterline de carcasă de porc de o anumită dimensiune; un contract de aur (GC) prevede livrarea a 100 de uncii troy de aur cu o finețe de cel puțin 995; un contract de ţiţei prevede livrarea a 1000 de barili de ţiţei de o anumită calitate etc.
Specificațiile contractelor futures
Exemplul 2
Permiteți unui investitor să cumpere 1 acțiune a Companiei X la un preț spot de 200 USD. Pentru aceiași bani, adică pentru o primă de 2 dolari pe acțiune, puteți achiziționa un contract call pe o lună pe piața de opțiuni pentru cumpărarea a 100 de acțiuni ale companiei X la un preț de exercitare de 210 dolari.
Să presupunem că prețul acțiunilor a crescut cu 20 USD în zece zile. Dacă deținătorul opțiunii își exercită dreptul în acest moment, el poate revinde aceste 100 de acțiuni pentru un profit de 220 USD - 210 USD = 10 USD pe acțiune, pentru un total de 10 USD x 100 = 1000 USD sau minus prima de 200 USD plătită va avea un profit de 800 USD.
Notă: În realitate, în practică, această sumă va fi puțin mai mică din cauza plății comisioanelor către brokeri, a dobânzilor la capitalul prevăzut pentru cumpărarea de acțiuni în cadrul opțiunii și a altor costuri generale.
În comparație cu cumpărarea unei opțiuni, cumpărarea unei acțiuni ar aduce investitorului doar 220 USD - 200 USD = 20 USD. Adică, în cazul descris, o opțiune de succes se dovedește a fi de aproximativ 40 de ori mai profitabilă, iar rata de levier financiar este de 40 la 1. Pe de altă parte, dacă prețul acțiunilor nu crește (sau creșterea nu depășește $ 210), banii cheltuiți pentru achiziționarea opțiunii s-ar pierde, în timp ce capitalul propriu i-ar păstra proprietarului.
Astfel, o opțiune este o investiție cu risc ridicat, iar raportul risc-recompensă al opțiunilor este extrem de ridicat.
Viitoarele este un contract de schimb standard, conform căruia o parte care îl încheie își asumă obligația de a vinde celeilalte părți (sau de a cumpăra de la aceasta) un anumit activ de schimb la un anumit moment în viitor la un preț predeterminat stabilit de părțile la tranzacție la momentul încheierii acesteia.
După cum puteți vedea din definiție, contractele futures tehnice pot fi tranzacționate numai pe burse. Se numesc instrumente OTC echivalente înainte , care, spre deosebire de futures, nu au o garanție sub forma unei case de compensare a bursei, prin urmare nu sunt titluri de valoare lichide și nu au o formă standard. Mai mult, dacă este fizic imposibil să închizi un contract achiziționat la bursă prin vânzarea acestuia la bursă sau prin livrarea reală a activului de schimb de pe site-ul specificat de bursă, atunci acesta, strict vorbind, va fi un contract forward de schimb, nu un contract futures.
Cu contracte futures, precum și cu opțiuni, se ocupă două tipuri de persoane - speculatorii și hedgerii.
Speculatorii cumpără și vinde futures pentru a obține profit, închizându-și pozițiile la un preț mai bun decât cel inițial. Sub poziţie în acest caz, orice tranzacție începută și nefinalizată este înțeleasă. O caracteristică distinctivă a speculatorilor este că aceștia nu produc și nu utilizează activele subiacente în cursul normal al activității.
Hedgers , spre deosebire de speculatori, dimpotrivă, cumpără și vând futures pentru a exclude o poziție riscantă pe piata spot (piața bunurilor reale) deoarece aceștia sunt fie producători, fie consumatori ai activului suport.
Atât speculatorii, cât și hedgerii, cumpărând un contract futures, ocupă așa-numitul poziție lungă și invers, atunci când vând un contract futures, se împrumută poziție scurtă . Aceștia se numesc speculatori lungi și hedgers, respectiv speculatori scurti și hedgers.
În conformitate cu pozițiile luate și cu strategiile jocului de schimb pe piața futures, indiferent de tipul activului suport, există două modalități principale de utilizare a acestui instrument derivat, care se numesc: „gardul producătorului” sau " gard viu lung " și " acoperirea consumatorului " sau " gard viu scurt ”.
Deoarece contractele futures au fost inițial destinate să creeze un mecanism de acoperire pentru producătorii de bunuri și clienții acestora, este recomandabil să luați în considerare un exemplu digital specific pentru a dezvălui termenii de mai sus prin futures pe mărfuri , care se bazează pe mărfuri sezoniere (de exemplu, cereale) sau pe natură oportunistă (naturală) (de exemplu, cupru).
Exemplul 2
Luați în considerare, de exemplu, un futures pentru aprovizionarea cu grâu. Să presupunem că prețul actual de piață al acestui activ este de 1.000 USD pe tonă. Acest preț reflectă în mod realist costurile producătorului-fermier, ținând cont de rentabilitatea medie preconizată și de nivelul de rentabilitate. Fermierul caută să asigure recolta viitoare pe baza condițiilor de astăzi, astfel încât prețul futures al activului suport în trei luni ar trebui să fie un preț care să reflecte valoarea activului suport, costurile de finanțare și depozitarea, asigurarea și transportul grâului.
Costurile de finanțare sunt legate de diferența de timp a banilor, deoarece 1000 USD valorează astăzi puțin mai mult decât ceva timp mai târziu (în exemplul nostru după 3 luni), deci este necesar să se țină cont optiune alternativa de investitie aceste fonduri. De regulă, un depozit bancar este considerat o alternativă fără riscuri.
Cu alte cuvinte, 1000 USD, plasați timp de 3 luni într-o bancă sub, să presupunem, 10% pe an, până la sfârșitul termenului, proprietarul lor va primi un venit în valoare de:
Această sumă trebuie luată în considerare la calcularea prețului futures. În plus, este necesar să se țină cont de costurile asociate depozitării acestui bun timp de 3 luni (plata spațiului de depozitare, asigurare, securitate, transport etc.). Definind această sumă în valoare de, să zicem, 4% din preț (10 USD), obținem prețul corect total al futures pentru acest activ suport:
1000$ + 25$ + 10$ = 1035$ .
Acest preț se potrivește pe deplin fermierului și, dorind să se asigure împotriva unei posibile scăderi a prețurilor sub acest nivel, el achiziționează un contract futures la aceste condiții de preț de la contrapartea sa - consumatorul acestui produs - moara de făină. Acesta din urmă este interesat să încheie acest contract futures pe baza considerentelor că în momentul de față nu are nevoie de activul suport la un preț de 1.000 USD, deci este gata să plătească 35 USD pentru costurile de exploatare estimate ale producătorului și, în plus, dorind să se asigure împotriva a ceea ce este destul de posibil din punctul său de vedere aprecierea bunului.
La încheierea unui contract futures, fiecare participant la tranzacție contribuie la casa de compensare a bursei așa-numita marja initiala garantarea îndeplinirii obligaţiilor asumate de părţi. Marja este stabilită de conducerea bursei. Indiferent de fluctuațiile prețurilor contractelor futures, participanții la tranzacție sunt obligați să mențină contribuția la nivelul stabilit. Ca marjă inițială pot fi utilizate numerar, titluri de valoare pe termen scurt, depozite irevocabile și alte fonduri foarte lichide. Marja initiala se returneaza in cazul lichidarii unei pozitii deschise dupa executarea contractului sau in cazul compensarii pozitiei opuse.
Pe lângă marja inițială, conducerea bursei are dreptul de a solicita marjă suplimentară în cazul unei fluctuații puternice a prețurilor pentru un contract futures sau în cazul în care poziția financiară a uneia dintre părțile la tranzacție se înrăutățește.
De regulă, marja suplimentară este plătită menținând o poziție deschisă și într-o lună (în ultimele zile, ore) de livrare a mărfurilor în cadrul unui contract futures. Marja suplimentară este de asemenea returnată fie în cazul închiderii unei poziții, fie atunci când situația pieței se normalizează. Mărimea marjei suplimentare este de obicei egală cu mărimea celei inițiale.
Contractele futures sunt „evaluate la piață” zilnic (cu alte cuvinte, fiecare contract este tratat ca și cum ar fi închis fiecare sesiune de tranzacționare și deschis la începutul următoarei) folosind marja de variatie , care este plătit (sau poate fi primit) de una dintre părți în favoarea celeilalte părți ca urmare a unei modificări a prețului futures. Astfel, marja de variație este câștigul sau pierderea participanților la o tranzacție futures.
Diferite tipuri de marjă de variație în urma rezultatelor unei sesiuni de tranzacționare pot fi calculate folosind următoarele formule:
Bo \u003d St - Co, unde [2.1]
Vo - marja de variație a pozițiilor deschise în timpul sesiunii de tranzacționare;
Сm - valoarea contractului la prețul cotat al sesiunii de tranzacționare curente;
Co - valoarea contractului la momentul deschiderii unui post.
Să presupunem că în exemplul nostru Сm este 1000 USD, adică prețul futures va scădea, apoi
Voi \u003d $ 1000 - $ 1035 \u003d -35 $,
adică marja de variație va fi plătită de către cumpărătorul futures vânzătorului.
Cu alte cuvinte, ca urmare a reevaluării contractului futures în această sesiune de tranzacționare, vânzătorul futures îl poate „cumpăra” cu 1000 USD și îl poate vinde la prețul de încheiere a contractului de 1035 USD, astfel va primi un câștig de + 35$, iar contrapartea sa - cumpărătorul futures - va pierde - 35$.
W \u003d St - Sn, unde [2.2]
W - marja de variație a pozițiilor rămase deschise în timpul sesiunii de tranzacționare;
Сн - valoarea contractului la prețul cotat al sesiunii precedente de tranzacționare.
Să presupunem că în exemplul nostru Сm va fi 1020 USD, adică prețul futures va crește în comparație cu sesiunea anterioară de tranzacționare, atunci:
Mar = 1020 USD - 1000 USD = 20 USD,
adică marja de variație va fi plătită de vânzătorul futures cumpărătorului. Întrucât valoarea contractului la începutul ședinței de tranzacționare era de 1.000 USD, iar la prețul cotat era de 1.020 USD, în acest caz vânzătorul „pierde” -20 USD, întrucât este obligat să „execută” contractul la un preț mai mic. pretul cotat.
Astfel, în urma rezultatelor a două sesiuni de tranzacționare, avem o poziție comună a cumpărătorului și vânzătorului, prezentată în Tabelul 2.1.
Tabelul 2.1
contract futures
Viitoarele(contract viitor) (din engleză. viitoare) - un instrument financiar derivat - un contract standard de schimb pe termen determinat pentru cumpărarea și vânzarea activului suport, la încheierea căruia părțile (vânzător și cumpărător) convin numai asupra nivelului prețului și a termenului de livrare al activului, stipulând în avans toți parametrii activului și poartă obligații față de schimb până la executarea acestuia.
Futurile pot fi considerate ca un tip standardizat de forward, care este tranzacționat pe o piață organizată și decontări reciproce centralizate în cadrul bursei.
Viitoare livrabile presupune că la data încheierii contractului, cumpărătorul trebuie să cumpere, iar vânzătorul trebuie să vândă, valoarea activului suport specificat în caietul de sarcini. Livrarea se efectuează la prețul estimativ fixat la ultima dată a licitației.
Contracte futures de decontare (nelivrabile). presupune că între participanți se efectuează doar decontări în numerar în valoare de diferența dintre prețul contractului și prețul real al activului la data executării contractului fără livrarea fizică a activului suport. De obicei, este utilizat în scopul acoperirii riscurilor de modificări ale prețului activului suport sau în scopuri speculative.
O specificație futures este un document aprobat de bursă, care stabilește termenii principali ai unui contract futures.
Următorii parametri sunt specificați în specificația futures:
Marja de depozit (inițială, marjă inițială) sau garanția este un comision de asigurare rambursabil perceput de bursă la deschiderea unei poziții pe un contract futures. De regulă, este de 2-10% din valoarea actuală de piață a activului suport.
Marja de depozit este percepută atât de la vânzător, cât și de la cumpărător.
După ce vânzătorul și cumpărătorul au încheiat un contract futures la bursă, orice legătură între ei se pierde, iar casa de compensare a bursei începe să acționeze ca parte la tranzacție pentru fiecare dintre ei. Astfel, marja inițială este concepută pentru a garanta casa de compensare și membrii săi de riscul asociat cu neîndeplinirea de către unul dintre clienți a obligațiilor care îi revin prin contract, adică să asigure viabilitatea financiară a casei de compensare a bursei. într-un mediu de piață în schimbare.
Cele mai importante burse din lume folosesc metodologia SPAN (The Standard Portfolio Analysis of Risk) pentru a calcula marja, care permite calcularea valorii totale a marjei pentru un portofoliu de futures și opțiuni pe baza unei analize a riscului total al unui astfel de portofoliu. SPAN analizează garanțiile în diferite condiții de piață. Multe portofolii conțin poziții care se compensează reciproc. În astfel de cazuri, cerința minimă SPAN poate fi mai mică decât în alte sisteme de marjă.
În prezent, marja inițială este percepută nu numai de schimbul de la participanții la tranzacționare, dar există și o practică de a percepe o marjă suplimentară de brokeraj de la clienții săi (adică, brokerul blochează o parte din fondurile clientului pentru a-și asigura pozițiile pe piața derivatelor). .
Bursa își rezervă dreptul de a crește ratele marjei. În unele cazuri, o creștere a ratelor duce la o modificare a valorii contractului. Acest lucru se întâmplă deoarece participanții mici pe piață nu au fonduri suficiente pentru a acoperi cerința de marjă crescută și încep să-și închidă pozițiile, ceea ce duce în cele din urmă la o scădere (dacă o poziție lungă este închisă) sau o creștere (dacă este închisă o poziție scurtă) a prețurilor. pe ei.
Executarea unui contract futures se realizeaza la incheierea contractului, fie prin efectuarea procedurii de livrare, fie prin plata diferentei de preturi (marja de variatie).
Executarea unui contract futures se realizează la prețul de decontare fixat în ziua executării acestui contract. Activul suport este adesea livrat prin aceeași bursă (și uneori prin aceeași secțiune) pe care este tranzacționat contractul futures.
Instanțele ruse consideră futures stabilite ca un tip de „tranzacții de jocuri de noroc” și resping pretențiile care decurg din neexecutarea protecției juridice de către acestea (a se vedea Rezoluția Prezidiului Curții Supreme de Arbitraj a Federației Ruse nr. 5347/98 din 8 iunie 1999). ).
Prețul futures este prețul curent de piață al unui contract futures cu o dată de expirare specificată. Dacă prețul futures pe mărfuri este mai mare decât prețul curent al mărfurilor, iar prețul pozițiilor futures departe este mai mare decât prețul contractelor pe termen scurt, atunci futures sunt în contango; altfel, în înapoiere.
În Rusia în acest moment (2009) cea mai lichidă piață futures este secțiunea http://www.forts.ru. A fost organizată și circulația futures pe MICEX.
În străinătate, principalele burse futures sunt:
Fundația Wikimedia. 2010 .
- (contract futures) Un acord de a cumpăra sau de a vinde o cantitate fixă dintr-o anumită marfă, valută sau titluri de valoare pentru livrare la o dată specificată în viitor la un preț convenit. Spre deosebire de o opțiune, un contract futures este legat de ...... Vocabular financiar
- (contract futures) Un contract de cumpărare sau vânzare a unei mărfuri, acțiuni sau valută cu livrare în viitor la un preț fixat la momentul încheierii contractului. Un contract futures stabilește pentru ambele părți atât dreptul, cât și obligația de a se angaja... ... Dicționar economic- Un document care definește drepturile și obligațiile de a primi (transfera) bunuri sau informații, indicând procedura pentru o astfel de primire (transfer). Obligațiile de a primi (transfera) o marfă de schimb în cadrul unui contract futures încetează prin achiziționarea ... ... Glosar de termeni de afaceri
contract futures- Un acord de a cumpăra sau de a vinde un anumit număr de acțiuni dintr-un anumit pachet într-o anumită lună viitoare la un preț convenit de cumpărător și vânzător. Pe piața futures, contractele sunt adesea tranzacționate pe cont propriu. contract futures... Dicționar de investiții
contract futures- - un contract standard de schimb pentru vânzarea și cumpărarea unui activ tranzacționat la bursă după o anumită perioadă în viitor la un preț stabilit de părțile la tranzacție la momentul încheierii acesteia; un acord între părți privind livrarea viitoare a activului suport, care se încheie la... Piața de acțiuni și corpuri. Glosar de termeni și concepte de bază
Un contract de schimb pentru furnizarea, vânzarea sau cumpărarea unei cantități specificate dintr-o marfă la un preț specificat la un anumit moment de timp în viitor. Aceste conditii se negociaza la incheierea contractului. De obicei, F.K. joacă rolul de valori mobiliare... Dicţionar enciclopedic de economie şi drept
contract futures- o tranzacție futures, futures (din engleză future future) un tip de tranzacții pe o marfă sau pe o bursă de valori, contracte standardizate pe termen determinat între doi participanți, dintre care unul se angajează să vândă o sumă fixă dintr-un anumit produs, valută .. . Big Law Dictionary
